UNIVERSITATEA DANUBIUS GALAI

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

MASTER
MANAGEMENT FINANCIAR PUBLIC I PRIVAT

MANAGEMENTUL PORTOFOLIILOR PUBLICE I PRIVATE

TEMA
PIAA FOREX, PIAA DE CAPITAL, BURSA

TITULAR DISCIPLIN
PROF.UNIV.DR. ANDRONIC BOGDAN

Masterand: TILA (PLESCAN) IULIANA

Anul I Sem I 2014-2015

1. Scurt descriere
Spre sfritul celui de Al Doilea Rzboi Mondial, guvernele aliate s-au ntlnit n cadrul
Conferinei ONU pe probleme monetare i financiare. Aceast conferin a avut loc la Bretton
Woods, New Hampshire, SUA, ntre 1 i 22 iulie 1944. n cadrul conferinei au fost nfiinate dou
organisme, Fondul Monetar Internaional i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare
(Banca Mondial). Valoarea fiecrei monede a fost exprimat n cantit i fixe de aur. Convertibilitatea
dolarului american a fost fixat la cursul de 35$ pe uncia de aur. Acordul de la Bretton Woods a fcut
din dolarul american, o moned etalon la nivel internaional. Cursurile de schimb erau meninute n
cadrul unei benzi nguste, n jurul paritii oficiale declarate. n cadrul acestui sistem de la Bretton
Woods, cursurile de schimb erau fixe, dar ajustabile, i s-au men inut relativ stabile pn la mijlocul
anilor 60, att n cadrul CEE, ct i pe plan international. De exemplu ntre 1949 i 1967, lira sterlin a
fost fixat la paritatea de 1 = 2,80 $. Pn la sfritul anilor 60, mediul internaional a cunoscut
schimbri semnificative. Sistemul Bretton Woods era supus unor presiuni crescnde ca urmare a
politicii balanei de pli a Statelor Unite. Statele membre ale CEE aveau opinii tot mai diferite cu
privire la prioritile de politic economic. Amplificarea divergenelor asupra preurilor i costurilor
ntre aceste state a condus la numeroase crize ale cursului de schimb i ale balanei de pl i, care, la
rndul lor, ameninau s perturbe uniunea vamal i pia a agricol comun, care func ionaser cu
rezultate relativ bune pn n acel moment. Piaa s-a format n anii '70, cnd comerul internaional a
trecut de la sistemul de cursuri fixe la sistemul de cursuri flotante. Nou state membre care formau
CEE la data respectiv au creat n anul 1979 Sistemul Monetar European (SME). Principala
caracteristic a acestuia era mecanismul cursului de schimb (MCS), care a introdus cursuri de schimb
fixe, dar ajustabile, ntre monedele celor nou state. La 1 ianuarie 1999, prin fixarea irevocabil a
cursurilor de schimb, transferarea ctre Banca Central European a competenei n domeniul politicii
monetare i introducerea euro ca moned unic. La 1 ianuarie 2002 bancnotele i monedele euro au
intrat n circulaie n rile participante, iar la finele lunii februarie bancnotele i monedele na ionale iau pierdut puterea circulatorie.
Piaa valutar sau ForEx sau FX (prescurtat de la FOREign EXchange market din englez) este
o pia a tranzaciilor de vnzare-cumprare a valutelor. Pieele valutare permit participanilor s
schimbe o anumit moned contra altei monede. Una dintre pr i cumpr o anumit moned de la
cealalt parte, n schimbul unei alte monede. Schimburile valutare exist ca rezultat al comerului i
investiiilor internaionale, astfel companiile care import sau export mrfuri cumpr aceste mrfuri
ntr-o moned i le vnd ntr-o alt moned. De aceea ele au nevoie s converteasc n moneda n care
pltesc mrfurile respective o parte din banii pe care i primesc. Speculaia constituie cea mai mare
parte a tranzaciilor pe piaa valutar. Piaa valutar nu are o locaie fizic sau un punct central precum
celelalte piee financiare, dar opereaz cu bnci, corporaii i persoane fizice pe ntreg globul, 24 ore
din 24, mai puin n weekend. Cursul de schimb valutar sau cursul FX reprezint suma la care se
schimb o moned contra altei monede.
2

2. Parte aplicativ

Pe piaa valutar, tranzaciile pot fi executate n sume, la date i sub denumiri variabile. Nu
exist mrimi sau termene de contract standard. Data la care cele dou monede sunt schimbate ntre ele
este cunoscut sub numele de data de reglementare sau data valutei. Dup volumul de tranzacii este
cea mai mare pia internaional. Pia valutar internaional constituie un sistem complex
interbancar, prin care se tranzacioneaz sume mari de bani, de ctre actorii din pia , la o rat de
schimb stabilit la o anumit dat, ntr-un anumit moment, n scopul schimbrii (convertirii) unor
valute contra altora.

Mrimea pieei i lichiditatea acesteia

Cifra de afaceri principal de schimb valutar de pia, 1988-2007, msurat n miliarde de dolari SUA.

Cursul (de schimb), cotaia, sau preul valutelor este determinat de ctre pia , prin raportul
dintre cererea i oferta de valut a unei ri. Cotaia reflect acea cantitate (volum) de valut na ional,
care trebuie pltit pentru o unitate de valut strin (cotatie direct), ori invers - cantitatea (volumul)
de valut strin, care trebuie pltit pentru o unitate de moned na ional (cotatie invers). Valut al
crei pre poate fi exprimat n cteva uniti ale altei valute, se nume te valut de baz. Valut de
rezerv este dolarul american, din aceste considerente n majoritatea cotatiilor aceasta este valut de
baz. Marii participani pe pia "ofer" cursurile, la vnzare ct i la cumprare; astfel cota ia capt
un sens valoric dublu. n ex - 1.5020 - 1.5025, la cotaia din stnga pute i vinde valut de baz
(bncii/brokerului), la cea din dreapta - putei cumpra. Preul la care banca este gata s cumpere valut
se numete Bid, iar cel la care este gata s vnd - Ask (sau offer). Diferen a dintre pre ul de vnzare i
cel de cumprare se numete spread i constituie comisionul celui care a anunat (oferit) cota ia.
Modificarea minim posibil a cotatiei unei valute poart denumirea de punct (point, pip). Diferitele
valute se coteaza la rate diferite; La majoritatea valutelor un punct este egal cu o zece miime; la yenul
japonez - o sutime. De obicei spread-ul constituie ntre 5 i 15 puncte.
3

Simbolurile valutelor
Pentru fiecare valut exist o simbolizare standard, recunoscut n lumea ntreag i aprobat
prin standardele de conformitate ISO 4217. Simbolurile sunt alctuite din trei litere, primele dou
simbolizand ara, iar a treia denumirea valutei. De ex. dolarul SUA, conform standardelor de
clasificare, se noteaz USD, unde US nseamn United States, iar D este prima liter din denumirea
valutei.
Simboluri Principalelor Valute:

USD - dolarul american

EUR - euro

JPY - yenul japonez

GBP - lira sterlin

CHF - francul elveian

CAD - dolarul canadian

AUD - dolarul australian

NZD - dolarul neozeelandez

Aceste valute sunt grupate in perechi. Cele mai mari i tranzacionate perechi valutare sunt:

EUR/USD
GBP/USD
USD/CHF
USD/JPY

Formarea cursului valutar

Datorit globalizrii pieelor internaionale de capital, cursul fiecrei valute este efectiv unic n
toat lumea, n orice clip, i se formeaz n baza cotaiei curente, propus de ctre actorii majori de pe
pia. Schimbrile graduale, frecvente, ale cursului valutar se datoreaz faptului c marii actori, n baza
factorilor pieei sau a intereselor proprii, ncep s creasc sau s scad pre urile/cota iile. Factorii de
baz care conduc la formarea cursului pot fi:

schimbarea indicatorilor economici ai unei ri;

evenimentele politice importante, n ar i peste hotare;
efectuarea operaiilor de vnzare/cumprare a valutei n volume mari;
evenimentele importante pe alte piee de capital;
schimbarea deciziilor (pe baza analitic) vis-a-vis de cursul valutar de ctre majoritatea
participianilor pe pia;
zvonurile pe pia sau schimbarea n psihologia pieei.

Perechile de valute cele mai tranzacionate pe pia valutar internaional sunt:

4

EUR/USD numit i "Euro"

GBP/JPY numit i "Geppy"
GBP/USD numit i "Cable"
NZD/USD numit i "Kiwi"
USD/CAD numit i "Loonie"
USD/JPY numit i "Gopher"
AUD/USD numit i "Aussie"

Diferenele dintre pieele de capital i Forex

O diferen major ntre Forex i piaa de capital este numrul de instrumente tranzac ionate:
piaa Forex are doar cteva comparativ cu miile de instrumente de pe pie ele de capital. Majoritatea
investitorilor pe Forex i concentreaz eforturile pe apte perechi valutare distincte: cele patru
majors (EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD, USD/CHF), i cele trei aa denumite perechi mrfuri
(USD/CAD, AUD/USD, NZD/USD). Acestea sunt cele mai lichide perechi valutare din pia a Forex.
Pentru c sunt att de puine instrumente pe Forex, tranzacionarea eficient devine mult mai simpl,
pentru c n loc de a cuta prin mii de aciuni pentru a gsi cea mai bun valoare, tot ce trebuie s fac
un investitor pe Forex pentru a avea succes este s fie la curent cu tirile economice i politice din rile
a cror monede le tranzacioneaz.

Pieele de capital pot deseori s aib perioade inoportune, rezultnd n volume i activitate
diminuat. n aceste momente, poate fi foarte greu pentru investitori s i deschid sau nchid pozi ii
cnd i-ar fi dorit. Mai mult dect att, ntr-o pia aflat n cdere, doar cu foarte mult ingeniozitate
poate un investitor de capital s fac profit. Este deosebit de dificil s se fac vnzare SHORT din
cauza regulilor stricte impuse de autoritile supraveghetoare. Pe de alt parte, Forex ofer
oportunitatea de a profita n piee n cretere precum i n cele n cdere, deoarece cu fiecare tranzacie
de cumprare, se cumpr i se vinde simultan (ex: pentru a cumpra EUR, trebuie s vindem USD la
schimb), aadar vnzarea short este un element de baz n piaa Forex.

n plus, pentru c Forex-ul este ntr-att de lichid, investitorii nu sunt obliga i s a tepte pentru
un uptick (o cretere cu un tick a valorii aciunii/perechii valutare) pentru a putea s intre SHORT n
pia aa cum sunt obligai n pieele de capital.
Care sunt participanii la piaa FOREX?
Piaa FX este numit piaa valutar interbancar datorit faptului c n trecut a fost dominat
de bnci, incluznd bncile centrale, comerciale, i de investiii. Cu toate acestea, procentajul altor
participani crete rapid i acum include i mari corporaii multinaionale, manageri financiari globali,
dealeri autorizai, brokeri financiari internaionali, traderi de futures i opiuni precum i investitori
individuali.

Bncile Centrale - Bncile centrale naionale (cum ar fi US Fed i BCE) joac un rol important
pe piaa Forex. n calitate de autoriti monetare principale, rolul lor const n realizarea stabilitii
5

preurilor i a creterii economice. Pentru a face acest lucru, ele reglementeaz ntreaga rezerv de bani
din economie, prin stabilirea ratelor dobnzilor i a rezervelor minime obligatorii. Acestea gestioneaz,
de asemenea, rezervele valutare ale rii pe care le pot folosi pentru a influena condiiile de pia i
ratele de schimb.

Bncile Comerciale - bncile comerciale (cum ar fi Deutsche Bank si Barclays) furnizeaz

lichiditi pe piaa Forex datorit volumului de tranzacionare pe care l execut n fiecare zi. Unele
dintre aceste tranzacionri reprezint conversii valutare, efectuate conform nevoilor clienilor, n timp
ce altele se efectueaz de ctre biroul de tranzacionare al proprietarilor, pentru scop speculativ.

Instituii Financiare - instituii financiare, cum ar fi managerii de fonduri, fondurile de

investiii, fondurile de pensii i companiile de brokeraj tranzacioneaz monede strine ca parte a
obligaiilor lor de a cuta cele mai bune oportuniti de investiii pentru clienii lor. De exemplu, un
manager a unei firme internaionale de aciuni, va trebui s se angajeze n tranzacionarea valutelor n
scopul de a cumpra i vinde aciuni strine.

Piaa cu amnuntul. Piaa de retail desemneaz tranzaciile efectuate de ctre speculatori i de

ctre investitorii mai mici. Aceste tranzacii sunt executate prin intermediul brokerilor Forex, care
acioneaz ca mediatori ntre piaa de retail i piaa interbancar. Participanii pe piaa de retail sunt
fondurile speculative, corporaiile i persoanele fizice.

Fondurile speculative - Fondurile de hedging sunt fonduri private de investiii care speculeaz
diverse clase de active i se folosesc de efectul de levier financiar. Macro fondurile speculative
urmresc oportunitile de tranzacionare de pe piaa Forex. Responsabilii acestor fonduri proiecteaz i
execut tranzacii dup efectuarea prealabil a unei analize macroeconomice care revizuiete riscurile
care afecteaz o ar i moneda ei. Avnd n vedere cantitile mari de lichiditi de care dispun i
strategiile lor agresive, acestea aduc o contribuie major la dinamizarea Pieei valutare.

Corporaiile - Acestea reprezint companiile care sunt angajate n activiti de import / export
cu omologii lor strini. Afacerea lor de baz le cere s cumpere i s vnd valut n schimbul unor
mrfuri, fapt care le expune la riscuri valutare. Prin intermediul pieei Forex, acestea convertesc valute
i fac speculaii pentru a preveni viitoarele fluctuaii care se prevd mpotriva intereselor lor.

Persoanele fizice - traderii sau investitorii individuali efectueaz tranzacii Forex din capitalul
propriu pentru a profita din speculaiile cu privire la ratele de schimb viitoare. Acetia opereaz n
principal prin intermediul platformelor Forex care ofer spread-uri mici, executare imediat a
operaiunilor i conturi n marja cu efect de levier foarte ridicat.

Bncile din toat lumea convertesc sume colosale de valute n func ie de nevoile lor. De regul,
accesul omului de rnd este interzis.
6

i atunci ce fac ceilali, nu bncile? Pentru ceilali exist brokerii sau mai corect Institu iile de
Dealing (ID). Scopul lor este s acumuleze pozi iile de tranzacionare ale clien ilor i s scoat
diferena pe piaa Forex. ntr-adevr printre aa numiii brokeri se gsesc i "epe", care niciodat nu
scot poziiile clienilor n pia. Acest demers se bazeaz pe faptul c 95% dintre clienii lor vor pierde
banii i astfel, nici nu are rost s le mai scoat. Aceste companii, de regul, prefer s se nchid n
situaia n care restul de 5% din clienii lor ctig sume mari de bani dect s-i onoreze obligaiile fa
de ei.
Este posibil s mai fi auzit ca 95% dintre traderi pierd bani pe piaa Forex? Da, este adevrat. n
aceste condiii s nu avei ncredere n mesajele publicitare care promoveaz catiguri mari pe pia a
Forex ntr-un timp scurt. Cel mai probabil va fi un "drenaj" rapid de bani din contul dvs.
Totusi, de ce 95% pierd?
Am s enumr cele mai importante motive:
- lipsa unei strategii de tranzacionare clare;
- lipsa partajrii riscurilor (money management);
- persoana care tranzacioneaz nu are disciplin (nclcarea regulilor de tranzacionare);
- nu exist control emoional (fric, lcomie etc.);
Astfel, tranzacionarea Forex este o afacere foarte riscant. Puteti s ctigai o sum mare
(chiar i de 100% ntr-o zi), dar de asemenea, putei pierde uor toi banii din cont.
Piaa valutar este foarte neltoare. ncearc n mod constant s duc n eroare participanii.
Sunt mii de cri scrise despre cum s tranzacionezi pe Forex i n toate aceste cr i gse ti teorie sau
aspecte care nu mai sunt de actualitate. ntr-adevr, poi gsi i informaii foarte valoroase, dar care
adesea sunt interpretate i aplicate greit n practica de tranzacionare.
Bursa vs Piaa Forex

Este greu de apreciat dac tranzacionarea n piaa de capital a implicat o atracie pentru Forex
din partea investitorilor, sau invers.
Piaa de capital i piaa Forex au asemnri, dar i diferene. Fiecare este atractiv i interactiv
n felul ei, dar sunt diferene de percepie, de abordare, de analiz a contextului.
Piaa Forex este o pia accesibil tuturor tipurilor de clieni. Accesibilitatea acestei pie e se
datoreaz progresului tehnologic, permind oricrui trader individual ca prin intermediul unei
platforme s aib acces direct i n timp real la cea mai mare pia din lume dar i din efectul de levier
practicat pe aceast pia. De obicei leverage-ul este de 1:100 adic cu numai 100 de euro po i controla
10.000 de euro, a declarat, pentru Wall-Street, Iulian Rizea, broker la Deltastock Inc.
Efectul de levier reprezint utilizarea banilor mprumutai de ctre o companie pentru a mri
rentabilitatea generat de capitalul acionarilor. Dac o corporaie obine cu fondurile mprumutate un
profit mai mare dect costul datoriei sale, nseamn c efectul de levier a fost aplicat cu succes.
7

Diferene de unghi: burs microeconomic, forex macroeconomic

Una din cele mai importante diferene dintre aceste dou piee o reprezint faptul c se
tranzacioneaz valori mobiliare diferite.
Pe burs vorbim despre aciuni, adic despre pri din companiile listate care fac parte din
anumite ramuri ale unei economii naionale. Pe Forex vorbim despre valute care sunt expresia strii
unei economii. Adic dac economia Romaniei nregistreaz un trend pozitiv este natural ca leul s se
aprecieze. Deci unghiul din care privim lucrurile este diferit: la burs microeconomic, la forex
macroeconomic1, ne-a explicat Iulian Rizea. Din acest punct de vedere, se observ diferena ntre
indicatorii pe care i urmresc investitorii. n principal, la burs se urmre te profitul unei companii,
cifra de afaceri la diferite rate de rentabilitate i diferite metode prin care se msoar valoarea i situaia
financiar a unei companii.
n schimb, la Forex se urmresc indicatori precum: inflaia dintr-o ar, omaj, deficitul de cont
curent, balana de pli, PIB-ul, diferii indicatori sectoriali care s mi spun cum evolueaz anumite
sectoare ale economiei astfel nct s mi dau seama cum se interconecteaz i mai ales cum se
influeneaz ntre ele aceste evoluii2, crede acesta.
Practic, scopul unui investitor este crearea unei imagini de ansamblu asupra unei economii i n
comparaie cu alte economii pentru a se lua o decizie: vnzarea sau cumprarea unei monede a unei ri
contra altei monede.Daca ajung la concluzia c economia din zona euro merge mai bine dect cea din
SUA atunci cumpr EUR i implicit vnd USD, ne-a mai spus brokerul de la Deltastock.

Conexiuni ntre Analiza Tehnic i Analiza Financiar

ntr-un anume unghi, se creeaz o conexiune ntre burs i Forex, n condiiile n care n piaa de
capital este foarte important i contextual macroeconomic.
E cunoscut faptul c atunci cnd urmez o analiz fundamental pentru o aciune, prima etapa
este s m uit la economia rii din care face parte acea companie dup care trec la situa ia existent n

1 http://www.forexexpert.ro/
2 http://www.forexexpert.ro/
8

ramura n care activeaz acea companie i apoi merg la companie n sine 3, spune Iulian Rizea.
Un alt punct de intersectare a celor dou piee se afl la analiza tehnic. Pentru orice grafic, fie al
EUR/USD sau al BRD sau SNP se aplic principiile analizei tehnice pentru a se observa semnalele de
cumprare sau vnzare.
Un alt aspect care este urmrit att n piaa bursier ct i n cea valutar este cel legat de
context, de anumite declaraii ale personajelor cu influen dintr-un sector. Astfel, la burs urmresc
declaraiile managerilor companiilor pe care le am n portofoliu iar pe Forex urmresc declaraiile
guvernatorilor bncilor centrale aferente valutelor pe care am poziii deschise, ne-a explicat Rizea.

Piaa financiar un tot unitar

n ciuda diferenelor care se contureaz ntre aceste dou piee, Iulian Rizea ne-a declarat c nu
poate privi Forexul i bursele ca dou lucruri distincte, mai ales avnd n vedere mi carea fluxurilor de
capital n pieele internaionale.Prerea mea e c piaa financiar global trebuie privit ca un tot
unitar avnd mai multe pri ntre care se pot transfera banii n funcie de situa ia economic existent
dar i n funcie de sentimentul care predomin n piee la un moment dat4, a ncheiat acesta.

Volumul total al tranzaciilor cu valute depete 1,5 trilioane $ zilnic

Printre cele mai profitabile oportuniti de pia deschise pentru traderi se numr i pia a
FOREX. n contrast cu marile burse de valori din lume, tranzac iile pe valute se realizeaz fr
constrngerile legate de schimbul fizic propriu-zis al valorilor. Volumul total al tranzaciilor pe Forex
depete zilnic 1.5 trilioane $ n timp ce, spre exemplu, Bursa din New York (NYSE) abia atinge un
volum zilnic de 25 miliarde de dolari (Bursa de Valori din Bucureti are un volum zilnic de cteva
milioane). Ca i rezultat, tranzaciile Forex au fost unanim recunoscute ca o oportunitate superioar de
investiii de ctre marile bnci, corporaiile multinaionale, precum i de ctre alte institu ii 5, potrivit
unui comentariu publicat pe site-ul www.bursaforex.ro.

3 http://www.forexexpert.ro/
4 http://www.forexexpert.ro/
5 site-ul www.bursaforex.ro
9

Piaa de capital

Pieele de capital ndeplinesc un rol economic esenial, acela de a colecta fonduri i de a le

distribui diverselor entiti publice i private cu nevoi de capital suplimentar, necesar
extinderii/desfurrii activitii ntreprinse. Prin intermediul sistemului financiar sunt canalizate sume
considerabile de bani de la cei cu surplus de capital ctre instituiile cu oportuniti de investire
productive. Spre exemplu, n octombrie 2007, tranzaciile de pe piaa la vedere ce au fost realizate n
cadrul London Stock Exchange i Borsa Italiana s-au ridicat la 299,6 miliarde de lire sterline (respectiv
429,7 miliarde de euro), reprezentnd un record nregistrat pe pieele europene la acel moment (London
Stock Exchange Monthly Market Report, November, 2007).
Piaa de capital reprezint o component a pieei financiare mpreun cu piaa monetar. Piaa
financiar intermediaz fluxurile de capital dintre creditori (cei ce dispun de economii i doresc s le
plaseze n vederea fructificrii) i debitori (persoane fizice sau juridice, instituii private sau publice
care au nevoie de resurse financiare suplimentare). Fluxurile de fonduri specifice sistemului financiar
de la creditori ctre debitori, evideniaz dou tipuri de finanare: direct i indirect.
Pentru a nelege diferena dintre finanarea direct i cea indirect considerm cteva exemple.
O firm care obine fonduri suplimentare prin majorarea capitalului social (emite noi aciuni), o nou
emisiune de obligaiuni realizat de guvern pentru a-i acoperi o parte din deficitul bugetar sunt dou
exemple de finanare direct. Un exemplu clasic de finanare indirect este acela al depozitelor bancare
constituite de persoane fizice i juridice ce dispun de un surplus de fonduri, care prin intermediul
bncilor ajung sub forma creditelor la persoanele fizice i juridice cu deficit de fonduri.
Fluxurile de capital dintre participanii pieei financiare sunt puse n eviden de emisiunea i
tranzacionarea unor instrumente specifice celor dou componente. Pe piaa monetar sunt
tranzacionate titluri pe termen scurt (certificate de trezorerie, certificate de depozit, efecte comerciale,
acorduri repo i reverse repo), iar pe piaa de capital, titluri pe termen mediu si lung (aciuni,
obligaiuni, titluri ipotecare).

Participanii pe pieele de capital

Se observ patru mari categorii de participani pe piaa de capital i pe piaa monetar:

Firmele, n calitate de debitor net (cererea de fonduri este mai mare dect oferta de fonduri din
partea firmelor), decid majorarea capitalurilor n prezent pentru a realiza investiii n active reale
necesare extinderii activitii lor;
10

Populaia, n calitate de creditor net (cererea de fonduri este mai mic dect oferta de fonduri
provenit din partea menajelor), realizeaz investiii n instrumente financiare emise de ctre firme;
Guvernul, care poate fi att debitor net ct i creditor net n funcie de relaia ntre veniturile i
cheltuielile bugetare. Pentru a-i finana deficitul bugetar guvernul poate emite titluri de stat, sub forma
biletelor de trezorerie, a obligaiunilor pe termen mediu i lung, urmnd ca n momentul nregistrrii
unui excedent s fie retrase de pe piaa financiar.
Intermediarii financiari. Corporaiile i guvernul pun n vnzare instrumentele financiare
emise prin intermediul unor instituii specializate, precum bnci, fonduri mutuale, fonduri de pensii,
societi de asigurri. Aceste instituii sunt numite intermediari financiari ntruct prin intermediul lor
se ntlnesc, practic, cererea i oferta de capitaluri.
Necesitatea existenei intermediarilor financiari rezid n faptul c:
-

Realizarea unei tranzacii directe ntre un investitor de talie mic ce dorete

achiziionarea unor instrumente financiare i o corporaie cu nevoi suplimentare de
finanare este foarte dificil de ncheiat.

Investitorii de talie mic ar fi expui unor tranzacii foarte riscante dac nu au realizat
diversificarea riscului n investiia realizat.

Investitorii de talie mic nu au informaiile necesare referitoare la riscul de credit asociat

participanilor pe pieele financiare, n special a debitorilor.

Bncile comerciale reprezint categoria cea mai cunoscut de intermediari financiari. n

activitatea unei bnci comerciale activele financiare ocup o pondere semnificativ spre deosebire de
orice entitate care desfoar activiti nefinanciare. De pild, n bilanul de mai jos, al bncii
Transilvania (listat la Bursa de Valori Bucureti) se observ faptul c activele reale (imobilizri
corporale i necorporale) ocup o pondere foarte mic n totalul activelor, respectiv 3,75% spre
deosebire de activele financiare care au o pondere de aproximativ 93%. n acelai timp, analiznd
bilanul Petrom S.A. (societate nefinanciar, listat la Bursa de Valori Bucureti) se observ ca
ponderea activelor reale (imobilizri corporale i necorporale, stocuri) au pondere de peste 50% n
totalul activelor sale comparativ cu activele financiare (casa i conturi la bnci, creane, imobilizri
financiare).
Bncile de investiii, cum sunt Goldman & Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, JPMorgan Chase
acord consultan financiar corporaiilor emitente de titluri asupra preului de emisiune, ratei de
dobnd corespunztoare, .a. De asemenea, bncile de investiii sunt instituii specializate n noile
emisiuni de instrumente financiare pe pieele de capital, la care publicul larg poate s subscrie. n
tabelul de mai jos sunt sintetizate informaii cu privire la oferte publice iniiale din zona EMEA 6 pentru
aciuni, pe primele trei trimestre ale anului 2007. Locul nti n rndul bncilor de investiii l deine
Goldman Sachs & Co, deinnd 9,6% cot de pia i fiind urmat de Deutsche Bank AG cu 9,2% cot
6 EMEA acronim pentru Europe, Middle East and Africa (n Middle East intr o serie de ri precum Turcia,
Iran, Irac, alte ri din peninsula Arabic i Africa de Nord - Algeria, Egipt, Maroc, .a.).
11

de pia. De asemenea, se observ c primele 10 bnci de investiii dein mai mult 60% din total pieei
n aceast regiune, iar veniturile realizate din intermedierea IPO-urilor se ridic la aproximativ 80.000
milioane USD.
Instrumentele pieei de capital
n funcie de cerinele participanilor pe pieele financiare, s-au conturat diferite tipuri de
instrumente financiare. Pe piaa monetar instrumentele financiare sunt mai lichide, cu maturiti de
pn la un an i cu un risc asociat sczut. Pe de alt parte, pe piaa de capital, instrumentele financiare
sunt mai riscante i cu maturiti pe termen lung. Astfel, pe piaa de capital se ntlnesc:
a). aciuni;
b). obligaiuni;
c). instrumente financiare derivate;
d). indici bursieri.

3. Concluzii
Fluctuaiile zilnice ale pieei FOREX sunt de obicei foarte mici, majoritatea perechilor valutare
micndu-se mai puin de 1% pe zi, ceea ce face FX-ul una din cele mai pu in volatile pie e existente.
De aceea muli speculatori (investitori care tranzacioneaz n intervaluri scurte de timp) se bazeaz pe
efectul de levier pus la dispoziie de brokerul lor. n pia a FOREX, efectul de levier poate fi exploatat
pn la 500:1. Cu acest efect, o simpl micare de 0,1% a unei perechi valutare poate deveni extrem de
profitabil sau, dup caz, periculoas.
Lichiditatea colosal a pieei FOREX i tranzacionarea n marj au ajutat imens la creterea
acestei piee i la atragerea de noi investitori. Poziiile pot fi deschise i nchise de pe o secund pe alta
sau pot fi inute pentru luni ntregi. Preurile CFD-urilor pe FOREX sunt influen ate n mare parte de
ctre cerere i ofert, i nu pot fi manipulate uor (dect n cazuri extreme) nici mcar de ctre bncile
centrale sau instituiile multinaionale.
Ce facem?. Cine vrea s reueasc, va reui. Trebuie doar s nelegem i s acceptm c pia a
nu ofer certitudini, ci se bazeaz pe date, statistici i probabilit i. Nimeni nu tie n ce direc ie se va
mica preul. i strategia de tranzacionare trebuie s fie dezvoltat pe aceste principii. Dac
tranzacionezi mult timp - probabil c vei reui s devii un trader de succes. Trebuie doar s te hotrti.
Este necesar pentru tine, sau nu, aceast activitate. Eti dispus s-i aloci energia, timpul i banii (cu
riscul de a-i pierde) pentru a reui s tranzacionezi cu succes i profesionist pe piaa Forex?
In cazul n care rspunsul este "nu" - atunci uit de Forex. Rapid, nu mai sta pe gnduri! Mai
ales dac eti un mptimit al jocurilor de noroc i un client fidel al cazinourilor, uit de Forex.

12

"Cum guvernele si bancile centrale mentin dobanzile la nivel minim si sacrifica puterea de cumparare a
propriilor valute pentru a-si atinge obiectivele, intelegerea piatei valutare devine obligatorie. Este cea
mai importanta lectie data de criza financiara din ultimii ani."
Admiral Markets

Bibliografie

1. Cliff Wachtel, Abordarea inteligent a pieei Forex

2. http://www.wikipedia.ro
3. http://www.bulbrokers.com
4. http://www.tranzactiiforex.ro
5. http://www.tradeville.eu
6. http://www.markets.com
7. site-ul www.bursaforex.ro
8. Mishkin, F. Money, Banking and Financial Markets, Eighth Edition, Pearson Addison
Wesley, 2007

13