Sunteți pe pagina 1din 24

UNIVERSITATEA "SPIRU HARET"

FACULTATEA DE MANAGEMENT FINANCIAR CONTABIL


CRAIOVA
SPECIALIZAREA : Master Contabilitate Audit intern in sistemul public si
privat- anul I

DISCIPLINA:
GUVERNAN CORPORATIV

PROIECT:

Conceptul de guvernan corporativ

CUPRINS:

Conceptul de guvernan corporativ


Introducere...2
1. Prezentare general 4
2. Principiile guvernanei corporative6
3. Necesitatea guvernanei corporative...........................................................................................15
4. Teoriile fundamentale n guvernana corporativ.......................................................................16
5. Principalii factori care influeneaz guvernarea corporativ.....................................................18

Concluzii.21
Bibliografie.23

INTRODUCERE
Guvernare corporativ este ramura economiei care studiaz modul n care companiile pot
deveni mai eficiente prin folosirea unor structuri instituionale cum ar fi actele constitutive,
organigramele i cadrul legislativ. Aceast ramur se limiteaz n cele mai multe cazuri la studii
privind modul n care deintorii de aciuni pot s asigure i s motiveze directorii companiilor
astfel nct s primeasc beneficiile ateptate de pe urma investiiilor lor.
Guvernan corporativ asigur mbuntirea eficienei economice i stabilirea unui
climat de investiii interactiv.Guvernana corporativ este un concept cu o conotaie foarte larg
care include urmtoarele elemente:

rapoartele

responsabilitatea managerilor pentru acurateea informaiilor din


financiare;
existena termenelor limit foarte strnse pentru raportarea

financiar;

comunicarea i transparena total asupra rezultatelor financiare;

transparena auditului intern, a proceselor i a auditului extern.

Guvernana corporativ descrie metodele i sistemele folosite pentru conducerea


organizaiilor de toate tipurile i mrimile, publice sau non-profit i, de asemenea, companii din
sectorul privat i cele construite sub forma parteneriatelor. n acest sens, Sir Adrian Cadbury
definea guvernana corporativ ca fiind sistemul prin care companiile sunt ndrumate i
controlate . Guvernana corporativ este un concept care a intrat n literatura de specialitate i n
buna practic n domeniu n ultimele dou decenii. Descrierea simpl de ctre Cadbury, ca modul
n care organizaiile sunt direcionate i conduse, conine elemente de mare profunzime i face
trimitere la performan, care este o preocupare major a oricrei organizaii..
Practic, guvernana corporativ este o ncercare de implementare a unor sisteme de
analiza riscurilor, verificare, evaluare, control care s contribuie la realizarea unui management
eficient pentru funcionarea acestora. Reformele instituionale n domeniul guvernanei
corporative trebuie s fie ncorporate rapid n cadrul de reglementare naionala, afacerile, de
asemenea, trebuie s se adapteze la noile cerine i sa sporeasca mecanismele interne.

Mecanismele adecvate de protecie a acionarilor i creditorilor se aduga la eficiena


reglementrii dreptului societilor comerciale, deoarece acestea reduc riscurile i costurile
implicate pentru cei care particip si fac afaceri cu companiile.
Normele stabilite n legislaia primar pot oferi beneficii de certitudine, legitimitate
democratica i de obicei, posibilitati puternice de executare.
Guvernana Corporativ este o condiie pentru stabilitatea economic;

percepia investitorilor asupra schimbrii i reformei economice;

reforma instituional (investitorii prefer rile bine guvernate).

responsabiliti:

volatilitatea pieei, combinat cu presiunea din partea acionarilor i nesigurana

economic, vor crea premizele riscului ca top managementul s acioneze incorect din punct de
vedere etic.
Importana unui model eficient de guvernan coporativ care s controleze i s
evalueaze performana companiei, satisfcnd n aceali timp nevoile tuturor parior interesate i
implicit crend valoare adugat, va creste si mai mult.
Banca Mondial n definiia dat guvernanei corporative consider c scopul acesteia este
de a menine echilibrul ntre obiectivele economice i sociale, ntre cele comune i individuale,
ceea ce contribuie la ncurajarea utilizrii eficiente a resurselor i responsabilizarea celor care le
gestioneaz. Cuvintele cheie din definiia guvernanei corporative sunt echilibru i
responsabilizare.Punctul de vedere al Bncii Mondiale este n concordan cu concluziile
Raportului Cadbury, respectiv: scopul guvernanei corporative este de a aduce ct mai aproape
interesele indivizilor, corporaiilor i societii.

Conceptul de guvernan corporativ


1. Prezentare generala
Termenul

de

guvernan

romnete

este

sinonim

cu

termenul

de

administrare/procese de administrare. De asemenea, n vocabularul limbii romne exist i


termenul de guvernan care nseamn conducere i care implic toate activitile din cadrul
unei entiti care intr n sfera managementului.
n sistemul anglo-saxon este utilizat conceptul de Guvernan corporativ - Corporate
Governance, un termen intrat n practica auditorilor i care este prevzut i de Standardele
internaionale de audit intern. Dac termenul de guvernan nseamn conducere, rezult c
termenul de guvernan corporativ aduce ceva n plus. n acest sens, termenul corporativ
vine de la corp, ceea ce induce ideea de ansamblu, ntreg, unitate, organizaie.
Guvernana corporativ reprezinta conducerea n ansamblu a ntregii organizaii prin
acceptarea tuturor componentelor interne, care funcioneaz mpreun, care n final vor fi
integrate conducerii, i implementarea managementului riscurilor din cadrul organizaiei (ERM)
i a sistemului de management financiar i control intern (MFC), inclusiv a auditului intern.
Conceptul de Guvernanta Corporativ a aprut i s-a dezvoltat n timp, fiind influenat pe
rnd de medii economice bazate pe proprietate familial, capital bancar, investitori instituionali
sau societi anonime, medii dinamizate de scandalurile de rsunet care au avut loc n timp. In
mod surprinztor, aceleai momente de criz au avut un efect benefic in privina identificrii
cilor de mbuntire a conceptului de guvernant corporativ, care s corespund noii etape n
evoluia economiei.
n practic conceptul de guvernan corporativ trebuie privit ca un proces n care
organizaia este implicat n ansamblu i face referire la toate prile interne componente care
lucreaz mpreun i care n final vor fi integrate unei singure structuri recunoscute de conducere.
Conceptul

de

guvernan

corporativ

este

vzut

ca

avnd

dou

faete:cea

comportamental, care se refer la modul n care interacioneaz managerii unei companii,


acionarii, angajaii, creditorii, clienii i furnizorii, statul i alte grupuri de interese n cadrul
strategiei generale a companiei i cea normativ, care se refer la setul de reglementri n care se
ncadreaz aceste relaii i comportamente, descrise anterior, respectiv legea societilor
comerciale, legea valorilor mobiliare i a pieelor de capital, legea falimentului, legea
4

concurenei, cerinele cotrii la burs.


Guvernana corporativ i are originile n mecanismele corporaiei i legile falimentului
din fiecare ar i n mecanismele de sancionare judiciar, care stabilesc regulile de baz ale
relaiilor interne dintre diveri participani ntr-o corporaie.
Conducerea corporativ este o abordare pe mai multe niveluri n sistemul relaiilor dintre
grupurile de interese (salariaii, managerii, acionarii, toi partenerii de afaceri, organele de
reglementare, publicul larg i mass-media), respectiv guvernana corporativ include raporturile
care se stabilesc ntre Consiliul de administraie i prile interesate, interne sau externe.
Termenul de conducere corporativ a aprut n limbajul comun n anii 70 n Statele Unite
ale Americii n mijlocul scandalului Watergate cnd s-a descoperit implicarea companiilor
americane n politic, prin contribuii acordate diferitelor partide politice.
Conceptul de guvernan corporativ a fost utilizat n instituiile naionale, organizaii
comerciale, dar i n administrarea coloniilor i teritoriilor ocupate. Ulterior, conceptul de
guvernan corporativ s-a dezvoltat n sectorul privat i a fost preluat i aplicat n majoritatea
domeniilor de activitate. n ultimii ani s-a extins rapid, n mod special, la organizaiile din
sectorul public. n prezent, toate organizaiile i majoritatea rilor sunt preocupate de
implementarea principiilor guvernanei corporative.
Guvernana este un concept foarte amplu care include o supervizare solid i eficace a
modului n care ceva este realizat, condus, controlat sau gestionat, n scopul protejrii intereselor
componentelor respectivei arii, domeniu, organizaii sau instituii.1
Practic, guvernana corporativ este o ncercare de implementare a unor sisteme de
analiza riscurilor, verificare, evaluare, control care s contribuie la realizarea unui management
eficient pentru funcionarea acestora. De aceea, conceptul de guvernan corporativ trebuie s
fie abordat mpreun cu managementul riscurilor din ntreaga organizaie (ERM) i cu evoluia
sistemului de management financiar i control intern (MFC).
Conceptul de guvernan corporativ este susinut de auditul intern, care are un rol
important de jucat n asistarea reorganizrii sistemului de control intern i consilierea
managementului general. Din aceste considerente, auditul intern a evoluat, n ultimele decenii, n
consonan cu implementarea guvernanei corporative n organizaii.
Auditul intern a devenit din ce n ce mai important de-a lungul anilor, lrgindu-i
1

Marcel Ghi, Guvernana corporativ, Editura Economic, Bucureti, 2008, pag. 19

deopotriv sfera de activitate i gradul de acoperire a activitilor auditabile. Interesul manifestat


peste tot n lume pentru guvernan, n ultimele dou decenii, a alimentat fora auditului intern.
Guvernana corporativ a aprut ca un rspuns la o serie de eecuri spectaculoase n
domeniul privat, ntr-un timp relativ scurt, care au zguduit, prin amploarea lor, ncrederea
investitorilor n modul cum erau conduse att marile corporaii, ct i instituiile publice.
Lipsa de ncredere a investitorilor n managementul organizaiilor ar fi diminuat viaa
corporativ i ar fi afectat att sectorul privat, ct i sectorul public, dar mai ales modul cum
acestea sunt conduse. Dac o astfel de msur nu ar fi fost luat, angajamentul investitorilor s-ar
fi diminuat, iar viaa corporativ ar fi fost afectat, din cauza acestei lipse de ncredere.
n Marea Britanie, Sir Adrian Cadbury a avut preocupri pentru cercetarea cauzelor
comune ale eecurilor corporaiilor din sistemul privat, elabornd, dup criza din anii 80,
Raportul Cadbury, n 1992.
Din raport a rezultat faptul c falimentele corporaiilor au aprut ca urmare a problemelor
majore ale organizrii i funcionrii sistemului de control intern, adic probleme care se afl n
competena conducerii de vrf. Managementul general nu numai c nu a reuit s evite
catastrofele produse, dar, n unele situaii, chiar a reprezentat sursa acestor eecuri.
Ulterior au aprut i alte rapoarte care au confirmat preocuprile lordului Sir Adrian
Cadbury i au contribuit la construirea de reguli i coduri practice n toate domeniile.

2. Principiile guvernanei corporative


Principiile guvernanei corporative au fost enunate extrem de general, lsndu-se la
latitudinea rilor posibilitatea de a le aplica i de a acorda o importan mai mic sau mai mare
unora dintre aspecte.
Principiile guvernanei corporative precizeaz c nu urmresc impunerea unui model
universal de guvernan corporativ, ns tendina pe termen lung este de elaborare a unor
Standarde globale ale guvernanei corporative2.
Convingtor a fost faptul c n sprijinul Raportului Cadbury au venit i concluziile
celorlalte rapoarte care au confirmat att constatrile iniiale, ct i faptul c managementul de
vrf nu a nvat din greelile trecutului i nu a acionat n consecin.
n anul 1999 au fost elaborate Principiile OECD privind administrarea corporaiilor, care
2

A. Shleifer, R. Vishny, A Survey of Corporate Governance, Journal of Finance nr. 52, 1997, p. 737.

sunt astzi singurul set de principii unanim acceptate pe plan mondial, fiind recunoscute ca unul
dintre cei 12 piloni de baz ai stabilitii financiare internaionale.
Principiile OECD au servit ca punct de referin la realizarea codurilor naionale privind
guvernana corporativ. Ele se concentreaz n primul rnd asupra societilor tranzacionate
public, dar abordeaz de asemenea probleme referitoare la societile cu acionariat mare, dar
care nu sunt listate la burs. n ultimul timp, principiile guvernanei corporative sunt
implementate i pentru unele aspecte ale administrrii firmelor private mici i ntreprinderilor de
stat.
Principiile i practicile pe care a fost construit guvernana pot fi aplicate n egal msur
i n sectorul public sau al organizaiilor non-profit. Acest concept poate aduce mai mult valoare
n sectorul public, acolo unde sunt n joc interesele contribuabilului i ale publicului larg, care au
dreptul s se atepte ca instituiile publice s fie bine conduse, n activitatea de furnizare a
serviciilor din fonduri publice. n mod similar, Uniunea European ateapt ca proiectele pe care
le finaneaz s fie gestionate la cele mai nalte standarde profesionale.
Principiile guvernanei corporative:
1. Acionarii trebuie s participe din plin la managementul Companiei prin Adunrile
acionarilor;
2. Acionarii trebuie s ia parte la profitul Companiei;
3. Actionarii trebuie s beneficieze de un nalt nivel de lichiditate pentru aciunile
tranzacionate;
4. Conducerea corporativ trebuie s asigure din vreme informaii depline i adevrate
despre Companie, inclusiv situaiile financiare i indicatorii economici.
Principiile i codurile guvernanei corporative au fost dezvoltate i completate de OECD 3
i Banca Mondial, care s-au implicat n acest proces.

Principiile globale ale guvernanei corporative elaborate de OECD:

OECD Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic.

Principiile guvernrii corporatiste elaborate de OECD aduc indicaii specifice, de natur


s amelioreze reglementrile juridice. Acestea formuleaz propuneri practice n atenia
autoritilor bursiere, a investitorilor i a altor pioni care intervin n guvernarea companiei.
Adaptarea principiilor guvernrii corporatiste n sensul asigurrii transparenei, al
rspunderii i al tratamentului echitabil al acionarilor s-a concretizat n elaborarea Principiilor
OECD de Guvernare Corporatist. n elaborarea acestor principii s-a pornit de la identificarea
elementelor comune din coduri, a celor mai eficiente modele practice de guvernare
1.

Cadrul guvernanei corporative ar trebui s promoveze transparena i eficiena

pieelor, concordana

cu regulile i legile, precum i cu segregarea responsabilitilor ntre

diferitele conduceri, reglementri i autoriti;


2.

Cadrul guvernanei corporative ar trebui s protejeze i s faciliteze exerciiul

drepturilor acionarilor;
3.

Cadrul guvernanei corporative ar trebui s asigure tratamentul echitabil al tuturor

acionarilor, inclusiv al minoritii i al acionarilor strini. Toi acionarii ar trebui s aib


oportunitatea s obin despgubiri efective pentru nclcarea drepturilor lor;
4.

Cadrul guvernanei corporative ar trebui s recunoasc drepturile acionarilor

stabilite prin lege sau prin angajamente aprobate i s ncurajeze cooperarea ntre organizaii i
acionari n crearea valorii, a locurilor de munc i a susinerii ntreprinderilor sntoase din
punct de vedere financiar;
5.

Cadrul guvernanei corporative ar trebui s asigure o dezvluire a informaiilor

prompt i fiabil, referitoare la toate problemele materiale ce privesc corporaia, inclusiv situaia
financiar, performana, proprietatea i conducerea companiei
6.

Cadrul guvernanei corporative ar trebui s asigure ndrumarea strategic a

companiei, o monitorizare eficace a managementului de ctre consiliul de administraie, precum


i responsabilitatea consiliului.
Principiile OECD cu privire la Guvernana Corporativ urmresc:

armonizarea i integrarea experienei rilor membre ale organizaiei, ale

instituiilor financiare i economice internaionale n cooperarea global;

creterea sectorului privat ca furnizor de capital, pia i locuri de munc;

convergena intereselor pe pieele interne i internaionale.

Principiile OECD, adoptate n 1999, sunt cele mai utilizate pe plan internaional, deoarece:

exist informaii pentru toi acionarii;

responsabilitile sunt stabilite i echilibrate;

exist studii realizate de profesioniti ai pieei de capital, recunoscute internaional

Principiile OECD cu privire la Guvernana Corporativ care faciliteaz comunicarea i asigur


compatibilizarea structurilor instituionale la nivel naional i internaional implic trei planuri de
abordare, astfel:

Efectele asupra creterii pieelor financiare;

Dialogul politic suportul;

Globalizarea nelegerea unitar a valorilor

Pentru a evita o guvernan necorespunztoare, managementul de vrf trebuie s aib


preocupri deosebite pentru realizarea de strategii, elaborarea de politici i organizarea sistemului
de control intern cu ajutorul crora s stpneasc i s evalueze riscurile organizaiei.
n practica internaional, cele mai multe soluii de implementare principiilor guvernanei
corporative au luat forma codurilor de bun practic4;
Primul Cod de Conducere Corporativ, n 1992, care conine 19 recomandri, i i revine
lui Sir Adrian Cadbury, preedintele companiei Cadbury, care s-a aflat la baza Codului Bursei
Londoneze;
n Uniunea European au fost adoptate peste 35 de coduri, respectiv aproape fiecare ar
are cel puin un cod de guvernan corporativ;
n Romnia exist:

un Cod al guvernanei corporative realizat de Iniiativa privind Guvernana

Corporativ pe Democraia Economic din Romnia.

Cod de guvernan Corportativ Bursa de Valori Bucureti

Codul Cadbury:
1.

Consiliul de administraie ar trebui s se reuneasc n mod regulat, s dein

controlul eficace i total asupra companiei i s monitorizeze managementul executiv


2.

Ar trebui s existe o segregare a responsabilitilor conducerii care s fie acceptat

n ntreaga organizaie pentru a se asigura echilibrul puterii i autoritatea, astfel nct niciun
individ s nu aib puterea absolut de decizie

Dan Voicu Dragomir, Guvernanata corporat iva si sustenabilitate in Uniunea Europeana, Editura
Economica, Bucureti, 2010, pag. 41

3.

Consiliul de administraie ar trebui s includ directori nonexecutivi n msura n

care perspectivele acestora s poat fi luate n considerare


4.

Consiliul de administraie ar trebui s aib un program formal, ce trebuie s

cuprind problemele semnificative ce necesit decizia consiliului de administraie, astfel nct


conducerea i controlul companiei s fie bine stabilite
5.

Ar trebui s existe o procedur aprobat pentru directori, n promovarea sarcinilor

specifice, astfel nct s poat primi consiliere profesional independent, dac este cazul, servicii
suportate de companie
6.

Toi directorii ar trebui s aib acces la consilierea i serviciile secretariatului

companiei, care este responsabil n faa consiliului de administraie pentru asigurarea


procedurilor ce trebuie urmate de ctre acesta, precum i pentru regulile i reglementrile ce
trebuie aplicate
7.

Directorii nonexecutivi ar trebui s aduc o judecat independent n ceea ce

privete problemele de strategie, performan, resurse, inclusiv a numirilor-cheie i a standardelor


de conduit
8.

Majoritatea directorilor nonexecutivi ar trebui s fie independeni fa de

management i fr obligaii fa de o respectiv companie, ceea ce ar putea s interfereze, din


punct de vedere material, cu exerciiul judecatei independente, fr a pune la socoteal
comisioanele i aciunile acestora.
9.

Directorii nonexecutivi ar trebui s fie numii n funcie, n termeni specifici, i

renumirea acestora nu ar trebui s se fac automat.


10.

Directorii nonexecutivi ar trebui s fie selectai n urma unui proces formal i att

acest proces, precum i numirea acestora ar trebui s reprezinte o preocupare a ntregului consiliu
de administraie
11.

Contractele de servicii ale directorilor nu ar trebui s depeasc o perioad de trei

ani fr aprobarea acionarilor


12.

Ar trebui s fie dezvluite toate informaiile relevante referitoare la remuneraia

directorilor, a preedintelui consiliului de administraie, precum i a celor mai bine pltii


directori din Marea Britanie.

10

13.

Remuneraia directorilor executivi ar trebui s fie supus recomandrilor

comitetului de remuneraie, care ar trebui s fie alctuit, cel puin ca majoritate, din directori
nonexecutivi
14.

ine de datoria consiliului de administraie s prezinte o evaluare echilibrat i

inteligibil a poziiei companiei


15.

Consiliul de administraie trebuie s se asigure c este meninut o relaie

obiectiv i profesional cu auditorii


16.

Consiliul de administraie ar trebui s stabileasc un comitet de audit alctuit din

cel puin trei directori non-executivi cu termeni de referin scrii, care s descrie clar autoritatea
i sarcinile acestui comitet.
17.

Directorii ar trebui s-i explice propriile responsabiliti n pregtirea conturilor

alturi de o declaraie a auditorilor, ce prezint raportarea responsabilitilor


18.

Directorii ar trebui s raporteze asupra eficacitii sistemului de control intern al

companiei.
19.

Directorii ar trebui s raporteze faptul c propria companie reprezint o

preocupare continu, mpreun cu presupunerile susinute sau calificrile ce sunt necesare.


Avantajele oferite de codurile de guvernan corporativ:
- stimuleaz dezbaterile privind problemele de guvernan corporativ;
- ncurajeaz companiile s adopte standarde recunoscute de guvernare;
- ofer explicaii investitorilor privind cerinele de guvernare i practicile de guvernan
corporativ;
- pot asigura baza conceptual i informaional necesar mbuntirii reglementrilor
pieei de capital i a legii companiei.
n ceea ce privete definirea conceptului guvernanei corporative, n literatura de specialitate, nu
exist o definiie unanim acceptat, de aceea vom prezenta cele mai importante concepte care
aduc numeroase clarificri terminologice:5

Guvernana reprezint sistemul prin care companiile sunt conduse i controlate;

O guvernan eficace va asigura deopotriv stabilirea existenei obiectivelor i planurilor


5

Emil Ghita, Marcel Ghita,Alina Georgiana Manta,Adrian Popa- Guvernanta corporativa si auditul intern, Editura

Universitaria, Craiova, 2009 pag. 22

11

strategice pe termen lung, dar i existena conducerii i a structurilor de conducere adecvate


atingerii acestor obiective, asigurnd funcionalitatea structurii n scopul meninerii integritii,
reputaiei i rspunderii organizaiei n faa opiniei publice;

Guvernana este o combinaie de procese i structuri implementate de consiliul de

administraie pentru a informa, conduce, direciona i monitoriza activitile organizaiei, n


scopul atingerii obiectivelor prestabilite;
Conducerea corporativ reprezint un set de legi, norme, regulamente i coduri de
conduit adoptate n mod voluntar, care permit unei firme s atrag resursele umane i materiale
necesare activitii sale i-i ofer totodat posibilitatea de a desfura o activitate eficient, care
s genereze plusvaloare pe termen lung pentru acionari, grupuri de interes i pentru societate n
ansamblu;
Conceptul de conducere corporativ se refer la transparena tranzaciilor i la necesitatea
monitorizrii sistemului de control intern n vederea asigurrii capabilitii acestuia de evaluare a
riscurilor posibile care s dea un plus de siguran managementului organizaiilor

Conducerea corporativ reprezint:

un set de relaii ntre managementul societii, consiliul de administraie, acionarii

si i alte grupuri de interese n societate;

structura prin care se stabilesc obiectivele societii i mijloacele pentru realizarea

acestor obiective i pentru monitorizarea performanelor;

sistemul de stimulente acordate Consiliului de Administraie i conducerii pentru a

mri obiectivele care sunt n interesul societii i al acionarilor i pentru a facilita monitorizarea,
ncurajnd n acest fel firmele s-i utilizeze resursele ntr-un mod ct mai eficient.

Guvernana corporativ este un ansamblu de practici ale consiliului de

administraie i ale managementului executiv, exercitate cu scopul de a asigura direciile


strategice de aciune, atingerea obiectivelor propuse, gestiunea riscurilor i utilizarea responsabil
a resurselor financiare.
Analiznd definiiile guvernanei corporative, rezult c cea mai complet dintre ele este
cea dat de OECD, deoarece sintetizeaz mai exact relaiile unei companii att cu mediul intern,
reprezentat de acionari, angajai ct i cu mediul extern reprezentat de furnizori, creditori,
comunitate, dar i interaciunea dintre cele dou medii i structurile de conducere, respectiv
consiliul de administraie, managementul societii.
12

Schematic, factorii care influeneaz activitatea unei companii 6, relaiile dintre


acetia i interesele fiecrei categorii care intr n structura conceptului guvernanei corporative
sunt prezentate n figura 1 Interaciunea mediului intern i extern asupra companiei i factorii
de interese.n SUA i Marea Britanie, datorit concentrrii ateniei asupra intereselor acionarilor,
putem s afirmm c modelul de conducere corporativ este un model al acionarilor.
n Europa, politicile i legislaia au n vedere nu numai interesul acionarilor, ci i al altor
categorii de grupuri de interese, respectiv: angajai, creditori, comunitatea local i organizaiile
civice.
Acionarii

Angajai

(majoritari

Clieni

Creditori

Consiliul de administraie

Managementul societii

Furnizori

Comunitatea

Guvern

Figura 1. Interaciunea mediului intern i extern asupra companiei i factorii de interese

NR. CRT.
1.

FACTOR DE INFLUEN
ACIONARI

INTERESE
controlul deciziei;
profituri nete;
dividende;
recuperarea investiiei;
notorietate i recunoatere;

2.

creterea valorii aciunilor etc.


locuri de munc sigure;

ANGAJAI

Laura Buzatu Piaa de capital n Romnia, identificarea unor ci i oportuniti de cretere i diversificare a
acesteia tez de doctorat, conductor tiinific prof. univ. dr. Alexandru Puiu, ASE Bucureti, pag. 139.

13

salarii atractive;
motivarea muncii (prime, promovri);
condiii de munc bune;
3.

asigurri de sntate etc.


plata la timp a mprumuturilor;

CREDITORI

dobnzi, comisioane;
profitabilitate;
4.

bonitate etc.
calitate;

CLIENI

preuri mici;
informare corect i la timp;
5.

tratament egal etc.


comenzi i contracte;

FURNIZORI

plata la timp a facturilor;


ncredere;
6.

concuren loial etc.


investiii;

GUVERN

respectarea legislaiei;
protecia mediului;
7.

plata impozitelor i taxelor etc.


locuri de munc;

COMUNITATEA

dezvoltarea pieei locale;


mediu ambiant sntos;
n consecin, conducerea corporativ influeneaz att activitatea companiilor, ct i
economia naional a fiecrei ri.
n practic, companiile tind s adopte cele mai bune norme/standarde de conducere
corporativ, n mod voluntar, pentru a fi competitive i pentru a atrage investitorii.
Analiza principiilor privind guvernana corporativ arata c acestea reprezint o ncercare
de a-i determina pe managerii de vrf s se achite de propriile obligaii ntr-o manier ct mai
corect i calificat, astfel nct s protejeze obiectivele factorilor interesai din cadrul
organizaiilor.
Factorii interesai, interni sau externi, vor avea cu siguran cerine i ateptri diferite
uneori chiar conflictuale de la organizaie. De asemenea, diferiii factori interesai pot pune o

14

anumit presiune pe organizaie n scopul satisfacerii propriilor nevoi i deziderate.


Conceptul guvernanei corporative conine pe lng modul cum o organizaie este
condus i controlat n vederea atingerii intelor prestabilite i sistemul prin care aceasta
relaioneaz cu factorii interesai i cum le protejeaz acestora interesele.

3. Necesitatea guvernanei corporative


Stabilirea obiectivelor activitii ntreprinderii. Orice entitate este o organizaie n
cadrul creia se intersecteaz interesele multor grupuri investitori/acionari, salariai,
conducerea executiv a societii, autoriti publice etc. Fiecare din aceste grupuri are interese
diferite ca nivel de prioritate, orizont de timp sau chiar coninut. Fr un mecanism adecvat prin
care aceste interese diferite se acomodeaz reciproc i se exprim n obiective comune ale
ntreprinderii, aceasta nu poate funciona
Necesitatea alinierii intereselor investitorilor/acionarilor cu interesele celor ce
conduc nemijlocit societatea (problema agentului). Investitorii nu pot n mod evident s
participe la administrarea curent a ntreprinderii, care este ncredinat unor administratori;
acetia la rndul lor pot utiliza specialiti pentru conducerea de zi cu zi a societii.

n cazul n care nu exist mecanisme de supraveghere i control adecvate pentru

manageri, acetia au tendina s acorde prioritate intereselor personale n detrimentul intereselor


acionarilor.

Guvernana corporativ ncearc s asigure pe de o parte un control i o informare

ct mai bun a acionarilor cu privire la aciunile conducerii executive i a performanei entitii,


ct i sisteme de stimulente care s alinieze interesele conducerii executive cu cele ale
acionarilor.
Mecanisme adecvate de guvernan corporativ ofer siguran i protecie investitorilor.
ncrederea acestora se traduce n ultim instan prin reducerea costului de acces la capital al
entitilor, prin sporirea lichiditii aciunilor acestora i n consecin prin expansiunea pieelor
de capital.
Crizele declanate de slbiciuni ale guvernanei corporative pot avea la rndul lor efecte
devastatoare asupra companiilor i pieelor de capital. Guvernana corporativ este astfel strns
legat de dinamica pieelor de capital i de dinamica economiei n general.

15

n condiiile globalizrii pieelor de capital, concurena pentru atragerea de fonduri


impune n tot mai mare msur adoptarea de standarde i proceduri de guvernan corporativ
recunoscute la nivel internaional acest aspect fiind deosebit de important pentru economiile n
formare i cele n tranziie, care au de obicei de recuperat credibilitatea n ochii investitorilor.

4.Teoriile fundamentale n guvernana corporativ


Conceptul de guvernan corporativ s-a dezvoltat plecnd de la Teoria Agentului (Agent
Theory), care se refer la relaia dintre investitor/acionar i manager/administrator, extinzndu-se
apoi la toat gama de relaii existente ntre cei implicai direct sau indirect n activitatea unei
companii.
n mod tradiional, teoria agentului a stat la baza modului n care organizaiile se
autoconduc i n care managementul de vrf acioneaz ca agent al consiliului de administraie al
acionarilor i are o singur sarcin responsabilitate pentru fora de munc, furnizori, clieni sau
pentru mediul n care opereaz organmaximizarea rentabilitii investiiei/profitului. Acest tip de
abordare a relaiei exclude orice grij sau rizaiile. Teoria agentului este aspru criticat de cei care
susin teoria administratorilor/mandatarilor/depozitarilor, nc de la sfritul secolului XX.
Teoria Administratorilor descrie rolul managementului de conducere n meninerea i
dezvoltarea valorii organizaiei, dei acesta funcioneaz temporar n cadrul acesteia.
n aceast teorie, relaia care se creeaz este aceea c managementul conduce organizaia
n numele proprietarilor, care pot s fie publici sau privai, s dein afacerea n totalitate sau nu,
astfel nct managerii care vor veni s se poat concentra pe meninerea i dezvoltarea
organizaiei.
Teoria administratorilor a fost promovat de depozitari i extinde grupurile de interese,
incluznd acionarii, fora de munc, furnizorii, clienii, mediul n care opereaz i
managementul.
Teoria Factorilor Interesai- (Grup Cointeresat), este legat de managementul organizaional i
etica afacerilor cu adresabilitate direct la valori i elemente de moralitate folosite n
managementul organizaional - identific, defineste, descrie si recomand modele i metode
pentru o abordare integrativ de ctre manageri a grupurilor denumite factori interesai n
managementul afacerilor.

16

Guvernarea corporativ poate fi privit n sens restrns i n sens larg.


n sens restrns se poate defini ca ansamblul de mijloace economice i legislative care ajut la
asigurarea intereselor investitorilor. Astfel tipurile de investiii din economia unui stat au un rol
important n orientarea i susinerea unei guvernri corporative puternice i echilibrate. n acest
fel guvernarea corporativ se constituie n fapt ca una dintre expresiile regimului drepturilor de
proprietate. Respectivul regim exist n orice tip de mecanism economic i are n principal rolul
de ntrire al caracterului specific al mecanismului economic.
n sens larg guvernarea corporativ reprezint ansamblul de norme i mecanisme de control
aplicate, cu scopul de a proteja i a armoniza interesele, n multe cazuri contradictorii ale tuturor
categoriilor de participani la activitatea economic desfurat n cadrul firmelor. Abordarea n
sens larg a guvernrii corporative are avantajul c relev ansamblul efectelor pe care diferitele
aranjamente instituionale, create pentru aprarea interesele investitorilor, le au att pe piaa
capitalului, ct i pe piaa forei de munc, modificrile care se produc n fizionomia guvernrii
corporative au consecine asupra relaiilor industriale.
Banca Mondiala definete conducerea corporativ ca fiind o combinaie de legi, regulamente i
coduri de conduit adoptate n mod voluntar, care asigur companiei posibilitatea de a atrage
capitalul financiar i uman necesar activitii sale i posibilitatea de a-i desfaur activitatea n
mod eficient astfel nct s-i asigure existena prin generarea de valoare pe termen lung pentru
acionarii si i societate n ansamblu.
n concluzie abordarea n sens restrns se refer doar la la asigurarea intereselor investitorilor , n
timp ce abordarea guvernrii n sens larg se preocup de protejarea tuturor participanilor la
activitatea economic.
Datorit dinamicii mediului de afaceri este esenial identificarea factorilor importani (desigur, nu
singurii), care influeneaz guvernarea corporativ precum i relaiile pe care entitatea le are cu
acest mediu, fie el intern sau de conducere si, poate fi uor asimilat cu managementul unei
companii, ceea ce duce cu gndul la stabilirea unei echivalene ntre management i administrarea
propriuzis..

5. Principalii factori care influeneaz guvernarea corporativ


Principalii factori care influeneaz guvernarea corporativ sunt:

17

gradul de dispersie al capitalului fie el uman, financiar sau material


Globalizarea aduce complicaii suplimentare pentru problemele afacerilor prin faptul c prile
interesate ntr-o firm sunt mult mai greu de localizat, avnd n acelai timp interese mult mai
diverse.Companiile implicate n procesul de globalizare economic sunt multinaionale,
internaionale sau transnaionale.
Companiile multinaionale sunt extrem de sensibile la diferenele locale sau naionale n
care opereaz, elaborndu-i practicile comerciale n consecin. n general, companiile
multinaionale produc bunuri i servicii conform standardelor locale, pentru piaa local (e.g.,
Renault).
Companiile internaionale utilizeaz modelul practicii comerciale al companiei mam, i
impun aceleai standarde indiferent de comunitatea n care acioneaz. Ele produc bunuri i
servicii unice indiferent de pia, respectnd aceleai standarde pretutindeni, iar transferul de
valori i experien este unidirecional, numai dinspre piaa de origine (e.g., McDonalds).
Companiile transnaionale sau globale i disperseaz activitile n funcie de
oportunitile oferite de pieele n care activeaz, producnd bunuri care nu sunt n mod necesar
destinate pieei n care sunt produse. Standardele comerciale folosite sunt o combinaie ntre
standardul companiei mam i cele locale, transferul de valori i experien fiind n general
multidirecional (e.g., Nike).
Globalizarea economic aduce cu sine un fenomen acut i de mare impact, anume
competiia complex dintre pieele diferitelor ri. Competiia complex se refer la faptul c
companiile, fie ele multinaionale, internaionale sau transnaionale, acioneaz pe piee diferite,
n funcie de oportunitile specifice oferite de fiecare pia n parte. Acest lucru poate crea
tensiuni de natur moral, ntruct profitul obinut pe o anumit pia (unde, spre exemplu, se
produc la un pre sczut anumite bunuri) nu se regsete neaprat la cei care produs acel profit pe
acea pia. Produsele manufacturate pe o pia unde mna de lucru este ieftin pot fi vndute pe o
alt pia, iar profitul va fi reinvestit i/sau impozitat pe piaa care a cumprat produsele
respective. La fel, pierderile unei filiale dintr-o anumit pia pot fi suportate de filiale care
acioneaz pe alte piee. n toate aceste cazuri, profitul i pierderile se repartizeaz neechitabil,
conducnd la discriminri ntre piee i ri.
Economia de pia a evoluat, rile sunt tot mai dezvoltate, se manifest un grad ridicat de

18

dispersie a capitalului n cadrul firmelor. Gradul de dispersie variaz de la un sistem de guvernare


la altul, dup cum se poate vedea pe parcursul referatului.
Dac n sistemul de guvernare anglo-saxon vom avea un grad mare de dispersie, n
sistemul de guvernare prin intervenie este un grad de dispersie mai redus.
rolul pieei de capital i respectiv al pieei bancare n finanarea activitii firmelor
Piaa titlurilor de valoare deine o pondere ridicat n derularea activitii economice. Acest lucru
este esenial n cazul marilor companii care depind de acest mod de finanare.
Sistemul de guvernare anglo-saxon este in strns legtur cu piaa de capital, n schimb ce n
sistemul de guvernare prin intervenie piaa bancar este principalul finanator.
protecia legal a acionarilor minoritari
In cazul companiilor mari, cu muli acionari, n special cele cotate pe diferite piee de capital
unde accesul la informaiile financiare relevante poate fi fie costisitor, fie inoportun, legile care
protejeaz acionarii minoritari lipsesc sau sunt ineficiente.
modalitilor de control asupra activitii managerilor
Acionarii trebuie s aib mijloace de a controla activitatea managerilor, fr prea multe costuri,
ns cu rezultate maxime;
n funcie de politica entitii, investitorii pot interveni sau nu n controlul activitii entitii. Se
poate recunoate ca model finanarea de la distan specific sistemului de guvernare anglo
saxon, unde investitorii nu se implic deloc n activitatea firmei, ei ateptnd doar dividendele
stabilite ntre acetia i manageri pe baza unor nelegeri, de regul, contractuale.
n acest caz se observ o mai mare libertate acordat managerilor. n antitez avem i
modelul continental unde investitorii se implic direct i activ n activitatea societii .
Se observ deci dou tipuri interese: cel al investitorilor (acionarii) care se ateapt la ctiguri
sub form de dividende ntr-un termen ct mai scurt i cel al managerilor care fie sunt interesai
de propria persoan, prin salarii ct mai mari, fie sunt interesai de dezvoltarea pe termen lung a
societii, chiar dac pe termen scurt acest lucru poate nsemna scderea profitului.
Investitorii devin tot mai pretentiosi iar managerii companiilor au devenit tot mai
constienti de problemele cheie cu care se confrunta afacerile lor, toate acestea sunt tendinte ce
rezulta din accentul sporit pus pe guvernanta corporativa in lumea afacerilor.
Avnd n vedere c managerii sunt autorii oricrei politici corporative, procesul
maximizrii de valoare este aproape n ntregime responsabilitatea lor. Fr un model orientat pe

19

pia, rolul guvernanei corporative este de a utiliza diverse stimulente i mecanisme de control
adaptate comportamentului managerilor pentru interesele acionarilor.
Prin urmare, piaa de valori are un rol primordial n disciplinarea managerilor i n
reducerea costurilor creend astfel o valoare pentru societatea priilor interesate n general.

Concluzii
Managerul are un rol important n dezbaterile privind guvernana coorporativ deoarece el
este important n procesul economic care vizeaz creearea i distribuirea de valoare. Managerii
unei corporaii pot avea obiective personale care sunt n concuren cu obiectivul proprietarului
de maximizare a bunstrii/averii acionarilor. Managementul profesioanal i dispersia
proprietii au fcut ca corporaia s devin principala form de organizare a afacerilor, deoarece
se consider c favorizez o mai bun alocare a resurselor. Cu toate acestea, teoria clasic potrivit

20

creia ultimul scop al unei corporaii este maximizarea valorii acionarilor a fost contestat de
susintorii teoriei prilor interesate, care susin c satisfacerea circumscripiilor corporaiei este
principalul interes al managerilor i directorilor.
Instituionalizarea acionariatului n masa prin implicarea fondurilor de investiii a condus
la dezvoltarea unor noi perspective ale guvernanei coorporative. Creterea proporiei
economiilor oamenilor prin intermediul achiziiei de instrumente financiare a ndreptatat atenia
unor grupuri sociale mai mari ctre principiile guvernanei coorporativ i ctre problema
protejrii valorii acionarilor.
n concluzie, guvernana corporativ este strns legat de efectul deciziilor strategice
asupra creari de valoare.
Guvernarea corporativ nu presupune numai supravegherea i stimularea n scopul
obinerii de performane, ea trebuie s ncurajeze experimentele i difuziunea practicilor avansate,
s aduc o contribuie decisiv nu numai n aprarea intereselor investitorilor ci i la asigurarea
stabilitii sociale, ncurajarea mobilitii i creterii calitative a capitalului uman, desfaurarea
ordonat a proceselor de producie, evitarea unei micri haotice a preurilor relative, strnsa
corelare cu valorile culturale.
Practica confirm necesitatea intensificrii eforturilor de acceptare a guvernanei
corporative, deoarece s-a observat c organizaiile care se dedic implementrii principiilor
acesteia au reuit chiar s ajung s maximizeze profiturile.
O bun guvernan corporativ asigur mbuntirea eficienei economice i stabilirea
unui climat de investiii interactiv.
Printre cele mai importante beneficii ale implementrii unor standarde nalte de
administrare a companiilor se numr: utilizarea eficient a resurselor, scderea costului
capitalului, creterea ncrederii investitorilor.
Modelarea guvernrii corporative este necesar a fi integrat n condiiile procesului de
transformare, n strategia entitiilor naionale de dezvoltare sustenabil, alinindu-se la
restructurarea principalelor ramuri din economie sau la reforma sectorului serviciilor sociale.
Indiferent de modelul adoptat, implementarea normelor de guvernare corporativ impune
respectarea urmtoarelor principii:
Drepturile i tratamentul echitabil al acionarilor ;
Rolul grupurilor de interese;

21

Consiliul de Administraie i supravegherea conducerii ;


Transparena i asigurarea accesului la informaii
Toate acestea vor crea premisele viitoarelor performane economice i vor crete capacitatea de
adaptare a economiei naionale la modificrile impuse de integrare i globalizare sau vor fi ele
nsele derivate din aceste fenomene.
Guvernana corporativ ajut companiile s atrag investiii i s i
creasc performanele economice i competitivitatea, pe termen lung. Acest
ajutor se realizeaz, n special, prin faptul c guvernana corporativ impune
transparen asupra tuturor tranzaciilor i adoptarea de standarde de
transparen n relaia cu investitorii i creditorii. n plus, guvernana
corporativ amelioreaz managementul firmei prin faptul c limiteaz abuzul
de putere al celor din interior asupra resurselor companiei i furnizeaz
mijloacele de a monitoriza comportamentul managerilor, pentru a asigura
responsabilitatea companiei.
Conceptul de Guvernan Corporativ continu s fie ntr-un proces de adaptare la
cerinele unei economii moderne, la globalizarea tot mai evident a vieii sociale i totodat la
necesitile de informare a investitorilor si a terilor, pri interesate n activitatea companiilor.

BIBLIOGRAFIE

1. Ghita E., Ghita M., Manta

Guvernanta corporativa si auditul intern, Editura Universitaria,

A., Popa A.

Craiova, 2009 ;

2. Ghi M.

Guvernana corporativ, Editura Economic, Bucureti, 2008;

3. Morariu A., Suciu Gh.,

Audit intern i guvernan corporativ, Editura Universitar,

Stoian F.

Bucureti, 2008;
22

4.Voicu D.

Guvernanata corporativa si sustenabilitate in Uniunea


Europeana, Editura Economica, Bucureti, 2010;

5. Vasile C.

Autoritatea manageriala si un nou model de guvernanta


corporativa, Editura ASE, Bucuresti, 2009

23