Rolul economic si social al investitiilor

Conceptul de investitie
Investitia poate fi definita ca o cheltuiala efectuata de catre persoanele fizice sau juridice cu
scopul de a obtine bunuri sau servicii.
Prin investitie se intelege factorul economic concretizat in resurse materiale, financiare si
de forta de munca, in vederea inlocuirii mijloacelor de productie uzate, perfectionarii
mijloacelor de productie deja existente sau crearii unor noi mijloace de productie, cu scopul
obtinerii unor efecte economice esalonate in timp si care in suma totala sa fie superioare
cheltuielilor initiale.
In economia comunista, investitia reprezenta numai ceea ce se aloca pentru crearea si
dezvoltarea bazei materiale de productie si a celei pentru sectorul social-cultural.
Trecerea la economica de piata a impus o schimbare a opticii privind notiunea de
investitie, determinata de concurenta, de circulatia capitalului pe piata, de castigul asteptat.
In aceasta situatie investitia este privita de la sursa de acoperire a cheltuielilor determinate
de operatiunea de investitie. Astfel, investitiile sunt intelese ca reprezentand acea parte de
profit destinata formarii capitalului.
Investitiile comporta doua etape distincte:
Prima etapa este aceea a procesului de investire, care consta in realizarea obiectivelor
investitionale pe baza unor resurse, etapa in care investitiile nu produc, ele fiind insusi
rezultatul unui proces de productie.
A doua etapa se caracterizeaza prin participarea investitiilor, materializate la procesul de
productie.

Investitiile ocupa un loc central atat in sfera productiei de bunuri si servicii cat si in sfera
consumului, fiind factorul care influenteaza simultan cererea si oferta.

Realizarea de investitii in sfera productiei de bunuri si servicii, are ca efect cresterea si

diversificarea ofertei si implicit cresterea veniturilor agentilor economici.
Concomitent va fi influentat si gradul de ocupare a fortei de munca, alaturi de cresterea
castigurilor salariale va duce la sporirea de cereri de bunuri de consum si servicii.
Pe de alta parte va avea loc o crestere a economiilor populatiei si va creste volumul
disponibilitatilor financiare ale agentilor economici dand posibilitatea acestora sa realizeze noi
investitii.
Investitiile din punct de vedere economic au dublu rol:
Agentii economici care realizeaza lucrari de investitii isi sporesc oferta de bunuri sau
servicii prin cresterea capacitatii lor productive sau prin retehnologizare, realizand in
acelasi timp si venituri suplimentare.
Orice investitie va genera cereri suplimentare in sectoarele conexe din amonte (materii
prime, materiale, servicii, etc ) sau din aval ( distributie sau consumare a bunurilor sau
serviciilor oferite )
Implicit va avea loc o crestere a veniturilor la toti agentii economici implicati.

In plan social, investitiile joaca un rol important In ocuparea fortei de munca prin crearea de
noi locuri de munca si imbunatatirea calitatii vietii.
Punerea in practica a unor proiecte sau programe de investitii, antreneaza modificari pe piata
fortei de munca, creand o cerere suplimentara de forta de munca in sectoarele care pregatesc
si realizeaza actiuni investitionale (cercetare-proiectare, constructii, productia de masini, etc )
dar mai ales la beneficiarii de investitii care utilizeaza noile capacitati de productie.
Investitiile joaca un rol important in etapa actuala la rezolvarea marilor probleme ale lumii
contemporane si anume la protectia mediului inconjurator, la refacerea echilibrului ecologic,
acolo unde uneori din ignoranta acesta a fost rupt.
Investitiile mai pot fi privite si ca un liant intre generatii prin crearea de noi locuri de munca
pentru generatia tanara dar si prin mostenirea de capital fix pe care aceasta le primeste de la
generatiile anterioare.

Investitiile:
Reprezinta o plasare de bani intr-o actiune, intr-un proiect, operatiune pentru a crea un
spor de venit, atat la nivelul individului cat si la nivelul agentului economic.
Scopul urmarit nu este numai de a obtine o crestere a cantitati de bunuri sau servicii ci
si a unui castig
Exista un decalaj de timp intre momentul investirii si momentul obtinerii rezultatelor
Sunt o cheltuiala certa, efectuata cu scopul obtinerii in viitor a unor rezultate adesea
incerte din acest punct de vedere investitiile comporta un anumit rict.
Clasificarea investitiilor

Dupa destinatia obiectivelor:

Investitiile productive cele care participa in mod nemijlocit la obtinerea productiei,
cum ar fi: plantatii, tractoare, utilaje
Investitiile neproductive cele care nu participa la obtinerea productiei, dar ele
contribuie la buna desfasurarea a procesului de productie, cum ar fi: cantina, garaje,
spatii de depozitare
Dupa modul de executie a lucrarilor:
Investitiile efectuate in atrepriza toate lucrarile sunt executate de catre unitati
specializate
Investitiile efectuate in regie au lucrarile efectuate de catre investitor cu forte
proprii
Investitiile efectuate in sistem mixt au o parte din lucrari efectuate de catre
unitati specializate si o parte de catre investitori cu forte proprii
Dupa rolul pe care il joaca in cadrul proiectului:
Investitii directe se refera la cheltuielile efectuate pentru construirea cladirilor si
pentru achizitionarea utilzajelor necesare noului obiectiv
Investitii conexe sunt cheltuielile de investitii in obiective pentru asigurarea
materiilor prime, enerfiei, combustibililor, diverselor prestari de servicii, precum si cele
aferente unor lucrari de pregatitoare pentru noul obiectiv (consolidari de terenuri,
lucrari de indiguiri pentru apararea impotriva inundatiior)
Investitii colaterale sunt acele cheltuieli de resurse pentru asigurarea de utilitati
necesare noului obiectiv investitional ( apa, energie, gaze, canalizare )
Dupa caracterul lucrarilor:

Investitiile pentru constructia de obiective noi sunt cele ce se fac pentru

obiectivele care nu au existat anterior.
Investitiile pentru reconstructie se efectueaza la obiective existente si care au de
suferit in urma unor incendii, inundatii, cutremure.
Lucrarile de reconstructie implica fie modificarea constructiei, modificari ale procesului
tehnologic, fie numai de readucerea ei la starea initiala.

Investitiile pentru dezvoltare consta in cheltuieli efectuate pentru marirea

capacitatii de productie, de depozitare. Marirea capacitatii se poate realiza pe
orizontala sau pe verticala.
Investitiile de amenajare si transformare se fac la obiective existente, in scopul
crearii de conditii mai bune desfasurarii activitatii (reimpartirea spatiilor, consolidarea
unor parti sau elemente de constructie, transformarea unor spatii pentru a li se da alta
destinatie, introducerea de noi elemente necesare procesului tehnologic, amenajari
interioare si exterioare )
Investitiile de innoire sau reutilare constau in introducerea de utilaje noi care
inlocuiesc pe cele uzate fizic si moral

Dupa stadiul de realizare a lucrarilor:

Investitii neterminate inglobeaza valoarea lucrarilor realizate la obiectivele in curs
de executie
Investitii restante se refera la obiectivele ale caror termene de executie au fost
depasite
Investitii terminate sunt cele la care lucrarile sunt incheiate la termenele stabilite
prin proiect
Dupa structura tehnologica a cheltuielilor sunt:
Investitiile in mijloacele fixe cuprind lucrarile de constructii-montaj
Investitiile privind studiile si cercetarile geologice sunt cheltuieli efectuate in
vederea stabilirii rezistentei terenurilor mai ales in cazul unor constructii de dimensiuni
mari.
Alte cheltuieli de investitii - se refera la cheltuielile privind proiectarea, formarea
personalului de exploatare, infiintarea plantatiilor pomiviticole pana la intrarea lor pe
rod, cumpararea si cresterea animalelor de reproductie si de munca pana acestea incep
sa dea productie.
Dupa sursa de finantare:
Sursele proprii se constrituie din capitalul particular, o parte din profit, fondul de
amortizare, emisiunea de titluri de valoare (actiuni, obligatiuni), incasarile obtinute din
vanzarea unor utilaje.
Sursele atrase sunt reprezentate de creditele bancare interne si externe, alocatii de
la buget, sponsorizari, fondurile europene
Dupa modul de constituire:
Investitii nete se realizeaza cu ajutorul sumelor de bani ce provin din produsul net si
au ca scop sporirea capitalului fix si a stocurilor de materii prime si materiale
Investitii brute constribuie la cresterea absoluta a capitalului fix si se obtin din
investitiile nete la care se adauga fondul de amortizare care are ca principal scop
inlocuirea capitalului fix uzat.

Dupa modul cum influenteaza economica, dezvoltarea, rentabilitatea si eficienta

activitatii agentilor economici:
Investitiile cu efecte directe sunt cele pentru extinderea capacitatilor de
productie, pentru inlocuirea progresului tehnic
Invesistii cu efecte indirecte investitiile in obiective destinate protectiei mediului,
investitii pentru realizarea de obiective cu caracter social-cultural si investitiile
strategice, cu efecte utile in perspectiva

Sursele de finantare ale investitiilor

Activitatea de investitii necesita resurse financiare a caror formare este diferita de la un agent
eonomic la altul.
In cadrul economiei de piata, fiecare agent economic are autonomie in gestionarea resurselor
de investitii, isi constituie fondul propriu pentru investitii, dar poate apela si la imprumuturi
bancare.
Surse din care pot fi finantate investitiile sunt:
Fonduri proprii ale agentilor economici
Credite bancare pe termen lung sau pe termen mediu
Fondurile europene
Sponsorizari
Imprumuturi bancare externe
Investitiile directe de capital strain
Sursele proprii ale agentului economic destinate investitiilor:
Fondurile proprii pentru investitii ale agentilor economici exprima capacitatea acestora
de a produce resurse de investitii din activitatea proprie ( activitatea de exploatare sau
din alte activitati )
Posibilitatile de autofinantare ale agentului economic
Agentul economic se poate autofinanta atunci cand desfasoara o activitate profitabila.
Profitul obtinut poate servi pentru renumerarea capitalurilor angajate dar si ca sursa de
investitii.
Profitul net rezultat dupa scaderea impozitului pe profit din profitul brut este repartizat
atat pentru dezvoltare cat si pentru alte destinatii cum ar fi: plata dividendelor pentru
actionari, premii pt salariati.
Fondul de dezvoltare al agentului economic:
Profitul net repartizat pentru investitii
Amortizarea destinata acestui scop
Sumele incasate din vanzarea activelor fixe care nu si-au incheiat durata normata de
functionare dar care au fost scoase din circuit
Sumele incasate din vanzarea activelor fixe care si-au incheiat durata normata de
functionare dar care mai sunt inca in stare de functionare
Sume incasate din vanzarea materialelor rezultate in urma dezmembrarii activelor
scoase din functiune
Amortismentul
Amortismentul acumulat serveste agentului economic pentru:

 Finantarea innoirii activelor fixe ajunse la limita duratei lor normate de functionare
Satisfacerea nevoilor de dezvoltare-modernizare
In principiu sumele provenit din amortismentele sunt destinate investitiilor dar exista si
posibilitatea ca o parte din aceasta sa fie folosita pentru rambursarea unor credite sau
pentru finantarea activitatii de exploatare.

Pot fi situatii in care unele mijloace fixe ( cladiri,terenuri ) existente in proprietatea firmei
participa la un nou proiect de investitii al sau de dezvoltare-modernizare.
In acest caz, valoarea reziduala al respectivelor mijloace fixe reprezinta o econoime de capital
banesc, legata de noul proiect.
Aceste mijloace fixe, constituie un element al efortului investitional, valoarea lor reziduala
fiind inclusa in totalul cheltuielilor de investitie pentru noul proiect.
Activele fixe devenite disponibile, datorita restructurarii activitatii firmei, dar inca in stare de
functionare, pot fi vandure, inchiriate sau date in locatie de gestiune. In aceasta situatie are
loc fenomenul de dezinvestire al firmei.

Imprumuturile bancare
Agentii economici apeleaza la imprumutirile bancare atunci cnad resursele proprii sunt
insuficiente.
Riscurile imprumuturilor bancare
Recurgerea la imprumuturi bancare este subordonata unor cerinte specifice pietei financiare
in sensul de a respecta principiul echilibrului financiar al agentului economic si al solvabilitatii
sale in caz de conjunctura nefavorabila.
Asadar agentul economic va trebui sa tina seama de structura fondurilor de finantare pentru a
nu se ajunge la favorizarea riscului financiar.
O pondere ridicata a imprumutului bancar in totalul resurselor de finantare slabeste
potentialul de a face fata variatiilor conjuncturale, cand se pune problema de a avea lichiditati
pentru achitarea datoriilor.
Datorita incertitudinii pe care o prezinta investitia, agentii economici manifesta prudenta in
legatura cu imprumuturile bancare.
Imprumutiri bancare:
1. Imprumuturi bancare pe baza de garantii
2. Credite ipotecare (este necesar sa se ipotecheze o valoare, in general cladiri, terenuri,
etc, este specific micilor intreprinzatori )
3. Credite de cash-flow ( nu sunt garantate material, singura garantie este studiul de
fezabilitate al afacerii, acest tip implica cele mai mari riscuri; bancile care acorda astfel
de credite pentru a se asigura isi constituie societati de asigurare sau provizionare de
risc )

Emiterea si vanzarea de titluri de valoare

Actiunea este un titlu de valoare care atesta dreptul de proprietate a unei persoane asupra
unei parti dintr-o societate pe actiuni.
Avantajele emiterii de actiuni:
1. Detinatorii de actiuni nu primesc dividende decat in situatia in care societatea obtine
profit
2. Capitalul investit nu trebuie returnat decat in momentul in care societatea economica
este lichiditata
Cresterea de capital presupune fie majorarea valorii nominale a actiunilor vechi fie emiterea
de actiuni noi, emiterea de actiuni noi poate fi facuta la valoarea nominala a vechilor actiuni
sua la o valoare majorata, determinata de valoarea bursiera a actiunilor vechi.

Avantaje:
1. Posesorul de actiuni isi poate vinde aceste titluri de valoare, daca unitatea este coata la
bursa.
2. Din aceasta vanzare, detinatorul poate sa obtina profit, dar exista si posibilitatea ca
vanzarea sa se faca in piedere
3. Avantajul acestui plasament este insa ca se poate schimba oricand actiunea pe bani
lichizi

Obligatiuni societatile comerciale pot folosi imprumuturile obligatare pentru crearea de

mijloace in vederea finantarii unei investitii, cei care cumpara obligatiuni primesc dobanda a
carei valoare o cunosc pentru ca este anuntata in momentul emiterii obligatiunii.

Societile comerciale pot folosi mprumuturile obligatare pentru crearea de mijloace n

vederea finanrii unei investiii.
Cei care cumpr obligaiuni primesc dobnd a crei valoare o cunosc pentru c este
anunat n momentul emiterii obligaiunii.
Deosebirea dintre aciuni i obligaiuni
Spre deosebire de aciuni, care dau dreptul celor care le dein de a participa la
conducerea societii, obligaiunile nu genereaz acest drept.
n schimb, n calitate de creditori ai societii comerciale, deintorii de obligaiuni
primesc din partea acesteia promisiunea c li se va plti valoarea obligaiunii plus
dobnda.
n unele situaii, deintorilor de obligaiuni le sunt pltite datoriile naintea dividendelor
acionarilor, de aceea obligaiunile sunt considerate mai avantajoase dect aciunile.

Fodurile mutuale
Fondurile mutuale mobilizeaz economiile bneti ale populaiei pe calea emiterii i
vnzrii de aciuni.
Deintorii de aciuni la astfel de fonduri mutuale primesc anual dividende.
Aceste aciuni pot fi vndute fie fondului mutual care le va rscumpra fie prin
intermediul bursei de valori.

Fonduri mutuale pentru investiii

Exist unele fonduri mutuale i de investiii care funcioneaz pe principiul participrii
deponenilor la investiiile efectuate de fondul respectiv.
Deponenii primesc n schimb o cot parte din viitorul profit, proporional cu cota de
participare.
Cei care doresc s-i converteasc aciunile n bani lichizi o pot face la bursa de valori
la cotaii oficiale.
Alocaiile de la bugetul de stat
Bugetul de stat aloc fonduri pentru proiecte de investiii de anvergur, n ramuri vitale
ale economiei naionale, a cror existen este necesar n dezvoltarea economicosocial a rii.
n general, aceste fonduri sunt folosite pentru acele domenii ce trebuie inute sub
controlul statului (mbuntiri funciare, protecia mediului, minerit energie electric,
infrastructur).
Lista obiectivelor finanate de la bugetul de stat este restrns, cuprinznd obiective
cum sunt: centrale nuclearo electrice, lucrri din domeniul mineritului, petrolului,
energiei electrice, lucrri de anvergur de interes naional n domeniul agriculturii,
lucrri privind dezvoltarea bazei materiale din domeniul social cultural.
De asemenea statul poate interveni cu fonduri pentru a facilita obinerea de fonduri
europene de ctre agenii economici din agricultur.
Sursele externe pentru investiii
Resursele financiare interne ale rii sunt insuficiente n raport cu necesitile
determinate de cerina restructurrii economiei.
n acest context recurgerea la capitaluri externe constituie o surs complementar i
absolut necesar.
Capitalul strin poate fi atras fie sub forma creditelor, fie sub forma investiiilor directe
de capital.
Creditele externe sunt de mai multe categorii:
credite guvernamentale sau credite cu garanie guvernamental n spatele crora este
statul chiar dac vehiculul prin care se acord sunt bncile;
credite bancare, unde riscul este exclusiv al bncilor;
credite acordate de instituii internaionale, de genul Fondul Monetar Internaional
(FMI), Banca Internaionale de Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD), Banca European
pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BERD).
Creditele guvernamentale
Creditele guvernamentale se bazeaz pe convenia ncheiat ntre guvernul rii care
acord creditul i guvernul rii care primete creditul, stabilindu-se totodat, i
plafoane de garanii ale mprumutului.
n cadrul plafoanelor stabilite, se pot primi credite pentru a achiziiona maini, utilaje,
echipamente dar numai din ara creditoare.
Guvernul Romniei este autorizat s contracteze credite financiare externe i s le
garanteze, mpreun cu Banca Naional Romn.
Creditele pe termen lung

 Creditele pe termen lung sunt acordate de ctre instituiile i organismele

internaionale de specialitate condiionat.
Fondul Monetar Internaional nu cere garanii materiale, ci garanii generale, de politic
economic, adic s se aplice anumite msuri n perioada de timp pentru care s-a luat
mprumutul, msuri care permit naintarea pe linia reformei economice, astfel nct s
se redreseze balana de pli a rii i s se poat napoia mprumutul.
Banca Mondial i European pentru Reconstrucie i Dezvoltare la fel ca i Fondul
Monetar Internaional acord credite condiionat, mprumuturi pe proiect pentru a
finana proiecte de investiii.
Toate celelalte bnci acord credite pretinznd o garanie material, s angajezi aurul,
s legi finanarea de un flux comercial i s garantezi cu produsul respectiv. Acestea
acord creditul pe baza unor studii de fezabilitate i n condiiile unor puternice garanii
de solvabilitate.
Investiiile directe de capital
Investiiile directe de capital strin reprezint o cale important pentru redresarea
economiei.
Atragerea de capital strin, este necesar ndeosebi n procesul de retehnologizare,
sunt atrase tehnici i tehnologii moderne, se aplic un management adecvat.

Condiii ce trebuiesc ndeplinite

Pentru atragerea investitorilor strini i pentru obinerea de credite o ar trebuie s
ndeplineasc urmtoarele condiii:
s aib un grad mare de solvabilitate;
s aib o rat a inflaiei care s poat fi prognozat;
s aib asigurat prin lege, posibilitatea recuperrii sumelor mprumutate n caz de
faliment;
proiectele ce urmeaz a fi finanate trebuie s asigure rentabilitatea ridicat, care s
permit obinerea unui ctig substanial.
Prin reglementrile adoptate de guvernul Romniei s-au creat condiii pentru atragerea
capitalului strin, stabilindu-se garanii importante investitorilor din strintate, dar i
controlul necesar al guvernului n acest domeniu.
Din profiturile n lei care se cuvin prii strine, o cot, stabilit prin lege, poate fi
transferat n strintate n valut convertibil prin schimb valutar, dac plata acestei
cote nu se face din contul n valut al societii comerciale.
De asemenea guvernul rii noastre se oblig fa de investitorii strini n ceea ce
privete repatrierea capitalului investit n cazul lichidrii, vnzrii investiiei.

FORME DE MOBILIZARE A RESURSELOR FINANCIARE

Exist mai multe forme de mobilizare a resurselor financiare:
leasing-ul;
emisiunea de titluri de valoare;
investiiile financiare etc.
Leasing-ul reprezint o form de a efectua investiii fr ns a apela n mod explicit la
credite bancare.

 Operaiunea de leasing const n urmtoarele: o unitate specializat (societate

financiar), achiziioneaz de la furnizori bunuri pe care le nchiriaz unor beneficiari
(care nu dispun de resurse bneti necesare cumprrii lor direct de la furnizor).
nchirierea se face pe o perioad dat pe baza unui contract n care sunt stipulate
condiiile de plat, cuantumul ratelor, obligaiile prilor i condiiile de transfer ale
bunului n proprietatea beneficiarului atunci cnd acesta o cere.
La fritul operaiunii, beneficiarul poate dobndi bunul n proprietate pltind chiria i
un pre rezidual care constituie ultima tran de plat.
Durata contractului de leasing
Durata contractului de leasing este n general de 75 80% din durata de via
economic a bunului nchiriat, dar se poate conveni i asupra unei durate mai scurte.
Societatea de leasing rmne proprietar a bunului pn la scadena contractului.
Contractul de leasing este n general irevocabil.
Pentru beneficiar, leasing-ul este o form de creditare dar nu sub form bneasc ci
sub form de echipamente, utilaje, instalaii.
El obine sumele necesare achiziiei bunului din exploatarea acestuia i le ramburseaz
ealonat sub forma ratelor de leasing, iar n final pltete preul rezidual i devine
proprietarul bunului.
Leasing-ul se deosebete de contractul de nchiriere prin urmtoarele:
modul de calcul al ratelor de plat;
modul de obinere al dreptului de proprietate

Ratele de leasing (chiria) se stabilesc n funcie de preul de achiziie al bunului i a unor

elemente cum sunt: dobnda, T.V.A.-ul, profitul.
Chiria n cazul unui contract de nchiriere este stabilit n funcie de condiiile existente pe
piaa liber. Chiria reprezint contravaloarea dreptului de folosin a bunului nchiriat.
Obinerea dreptului de proprietate n cazul operaiunii de leasing are loc la sfritul
perioadei de locaie n baza chiriei pltite i a unui pre rezidual.
n cazul contractului de nchiriere, bunul nchiriat nu poate trece n proprietatea chiriaului
la sfritul operaiunii dect n baza unui contract de vnzare-cumprare.
Forme de leasing
Exist o diversitate de forme de leasing care se difereniaz ntre ele prin:
durata nchirierii,
prile participante,
numrul i ponderea ratelor n preul de vnzare al bunului.
n funcie de durata nchirierii distingem:
leasing pe termen lung;
leasing pe termen mediu;
leasing pe termen scurt.
Leasing-ul pe termen lung
Leasing-ul pe termen lung se practic frecvent n rile dezvoltate pe piaa bunurilor
imobiliare pentru cldiri (apartamente) complet utilate, durata fiind de cca. 20-30 de
ani.

 Durata leasing-ului corespunde cu durata normat de funcionare a bunului, urmnd ca

dup trecerea perioadei de nchiriere, beneficiarul s poat opta pentru cumprarea la
valoarea rezidual a acestuia.
Leasing-ul pe termen mediu
Leasing-ul pe termen mediu presupune nchirierea la mai muli beneficiari pe o
perioad de 2-3 ani pentru fiecare n vederea amortizrii bunului.
Leasing-ul pe termen scurt
Leasing-ul pe termen scurt const n nchirierea bunurilor pe o durat de cteva ore,
zile sau luni la mai muli beneficiari pentru a putea fi amortizat bunul.
n funcie de prile participante la contractul de leasing distingem: leasing direct i leasing
indirect.
Leasing direct n care finanatorul este i furnizorul (productorul);
Leasing indirect n care finanatorul este o unitate specializat n operaiuni de
leasing.
n funcie de ponderea ratelor de leasing n preul de vnzare al bunului avem: leasing
funcional i leasing financiar.
Leasing-ul funcional presupune recuperarea doar a unei pri din valoarea bunului
nchiriat n perioada de locaie. Durata de locaie este mai redus dect durata normat
de funcionare a bunului.
Leasing-ul financiar, const n recuperarea integral a valorii bunului n perioada de
locaie i abinerea unui profit. La sfritul perioadei, beneficiarul poate opta pentru
cumprarea bunului la valoarea lui rezidual.
n cazul acestei forme de leasing specificul const n faptul c societatea de leasing, de
regul nu alege, nu produce i nici nu livreaz, doar achiziioneaz bunul sau dreptul de
proprietate i folosin de la furnizor. Bunul este livrat beneficiarului de ctre furnizor.
Dup modul de calcul al costurilor pe baza crora se stabilesc ratele de leasing distingem:
leasing brut i leasing net.
Leasing-ul brut, la care ratele includ i cheltuielile de ntreinere, reparare i asigurare
a bunului. Acest tip de leasing se ntlnete frecvent la echipamentele complexe sau
atunci cnd se dorete cucerirea pieei.
Leasing-ul net, calculeaz ratele numai pornind de la preul net de vnzare al bunului,
chiar incluznd preul folosinei.
Mai sunt i alte forme de leasing cum sunt:
lease-back-ul;
leasing-ul experimental;
time-sering-ul;
master-leasing etc.

Schema clasic
Schema clasic este aceea n care finanatorul dispune de resurse financiare pe care le
antreneaz n achiziionarea de bunuri care mai departe fac obiectul operaiunii de leasing.

Schema derulrii operaiunii de leasing

cnd finanatorul dispune de resurse proprii

Schema derulrii operaiunii de leasing

cnd finanatorul nu dispune de resurse i apeleaz la credite

Schema derulrii operaiunii de leasing cnd finanatorul este i productorul

bunului pe care l nchiriaz beneficiarului

Schema de derulare a operaiunii de leasing cnd furnizeaz bunul pe credit.

Schema derulrii operaiunii de leasing cu societate garant

Operaiuniea de leasing presupune parcurgerea unor etape:

De regul operaiunea de leasing este declanat de ctre beneficiar, care n dorina de
a se dota cu un anumit echipament (bun) prospecteaz piaa bunului, va solicita oferte

de la productori i va selecta oferta cea mai avantajoas privind raportul, performane

pre de vnzare.
Dup alegerea variantei optime de dotare, este posibil ca beneficiarul s contacteze
direct pe furnizor pentru a-i explica intenia de a achiziiona bunul n sistem de leasing
i de a-i cere s prelungeasc valabilitatea ofertei cu scopul de a gsi o societate de
leasing care s finaneze operaiunea.
n etapa a doua, beneficiarul abordeaz diferite societi de leasing n vederea
cunoaterii condiiilor de finanare ale acestora.
El va alege societatea de leasing care va avea condiiile cele mai avantajoase.
Va emite o cerere de nchiriere de echipamente ctre societatea de leasing aleas n
care va specifica intenia de a intra n posesia bunului dorit, destinaia bunului,
caracteristicile lui, date despre furnizor, preul de livrare al bunului, data estimat a
livrrii.
Cererea va fi nsoit i de un dosar cu informaii despre activitatea desfurat de
beneficiar i un plan de afaceri.
Dosarul de finanare

Documentele necesare a fi incluse n dosarul de finanare a achiziiei unui bun n

sistem leasing sunt:
1. o scurt prezentare a evoluiei activitii desfurat de unitate, care dorete s
achiziioneze echipamente n sistem leasing;
2. copii dup actele legale de constituire a unitii;
3. bilanul contabil (vizat de instituia de resort);
4. situaia patrimoniului;
5. balana de verificare a ultimei luni;
6. situaia creditelor i a angajamentelor de plat;
7. fluxul de numerar previzionat pe durata de locaie dac nu este previzionat n planul de
afaceri;
8. studiul de fezabilitate sau planul de afaceri pentru proiectul de finanare.

Societatea de leasing va analiza documentele din dosar i va stabili dac unitatea va

dispune de resurse pe perioada de derulare a operaiunii de leasing i dac proiectul de
finanare este fezabil.
Odat acceptat de principiu cererea de nchiriere, societatea de leasing pregtete
contractarea bunului i nchirierea acestuia.
Societatea de leasing emite beneficiarului un proiect de contract (nu cel definitiv) care va
cuprinde promisiunea unilateral de vnzare a bunului la sfritul perioadei de locaie.
Societatea de leasing mandateaz pe beneficiar s negocieze cu furnizorul clauzele
contractului de vnzare-cumprare a bunului (caracteristicile bunului, data livrrii, modul
n care se face instalarea, garantarea i ntreinerea acestuia dac apar diferene fa de
clauzele din oferta proform).
n urma negocierii, furnizorul emite oferta ferm, societatea de leasing lanseaz ctre
furnizor o comand ferm, care va fi suportul contractului dintre cele dou pri.
Furnizorul confirm primirea comenzii i solicit eventual un acont.

Urmeaz etapa n care se trece la elaborarea contractului de vnzare-cumprare i a celui

de leasing.
Furnizorul va emite factura i contractul de service care vor fi trimise finanatorului, care
va efectua plata conform clauzelor prevzute n contract. De asemenea furnizorul va livra
bunul beneficiarului.
Beneficiarul i eventual finanatorul vor efectua recepia, confirmnd n procesul verbal de
recepie respectarea condiiilor de calitate ale bunului i cele de livrare prevzute n
contract.
n paralel se ncheie contractul de leasing dintre societatea de leasing i beneficiar, iar
acesta din urm pltete prima rat.
Pentru a se evita pierderile datorate de distrugerea, degradarea sau furtul bunului, precum
i cele datorate de incapacitatea de plat a beneficiarului, se face o asigurare general a
tranzaciilor printr-un contract cu o societate de asigurri (sau doar a bunului).
Leasing-ul pe lng avantaje, prezint i riscuri att pentru beneficiar ct i pentru
furnizor sau societatea de leasing:
leasing-ul se justific atunci cnd este exploatat pe toat durata locaiei i dac profitul
obinut este superior cheltuielilor de nchiriere i de exploatare;
exist i posibilitatea ca un bun s fie nchiriat numai temporar i s nu se mai
gseasc solicitani, dei bunul nu a fost amortizat integral;
poate conduce la riscul pierderii tuturor drepturilor de proprietate, n cazul
imposibilitii de respectare a contractului de ctre chiria sau locator;
ratele fixe ale chiriei pot deveni dezavantajoase n timp mai ales pentru societatea de
leasing n cazul unei economii instabile dominat de inflaie;
de regul leasing-ul este mai costisitor dect creditul bancar motiv pentru care se
apeleaz la o astfel de operaiune numai dac nu se dispune de alte surse de finanare;
derularea operaiunii de leasing implic un numr mare de consilieri i analiti
financiari, mrindu-se astfel costul tranzaciei;
avantajul reducerii impozitului pe venit la beneficiar datorat ratelor de leasing este
temporar, pierzndu-se la nivelul impozitului pe venitul global.
Cu toate aceste dezavantaje, leasing-ul rmne o form modern de finanare i
circulaie a bunurilor.
Decizia de a opta pentru leasing n raport cu un mprumut bancar sau obligatar se
fundamenteaz pe fluxurile nete de trezorerie actualizate calculate ca i sursele proprii
sau mprumutate dup relaia:

n care:

FNTA = fluxurile nete de trezorerie actualizate

FTM = fluxurile de trezorerie marginale
VR
= valoarea rezidual

m
n

= durata contractului de leasing

= durata de via a bunului n ani

ntruct nu se pltete costul de achiziie al bunului nchiriat n formula fluxurilor nete

de trezorerie actualizate, nu se cuprinde scderea valorii investiiei .
De asemenea, fluxurile de trezorerie marginale vor fi determinate n funcie de chiria
pltit i nu de amortizarea bunului nchiriat (chiria este i ea o cheltuial deductibil
de la plata impozitului).
Valoarea rezidual este pltit n anul m naintea ncheierii duratei de via (n) a
bunului pe care se obin fluxuri de trezorerie suplimentare.
Aceast valoare actualizat se va compara cu cea a mprumutului pentru a se analiza
care dintre aceste surse de finanare este mai avantajoas.

Emiterea de valori mobiliare sursa de capitalizare a societilor comerciale

Emiterea de valori mobiliare( titluri de valoare) reprezint o important surs de
capitalizare a societilor comerciale.
Poziia societii fa de valorile mobiliare poate s fie ori de emitent, ori de investitor.
n calitate de emitent, societatea comercial se ocup de problema realizrii emisiunii,
organizrii plasamentului i a furnizrii de informaii pentru investitori.
n calitate de investitor va cumpra valori mobiliare, (titluri de valoare-aciuni, obligaiuni
etc.) de pe piaa primar sau va participa la tranzaciile de pe piaa secundar.
Achiziionrile de valori mobiliare reprezint investiii de portofoliu atunci cnd se
urmrete obinerea de ctiguri pe termen lung sau titluri de plasament atunci cnd se
urmrete speculaii de pre.
Emiterea de valori mobiliare poate fi realizat prin ofert public sau sub forma
plasamentelor private.
Oferta public
Oferta public cuprinde att emiterea de titluri, adic oferta public primar ct i
vnzarea cumprarea de titluri deja emise, adic oferta public secundar.
Oferta public n conformitate cu cadrul legislativ poate fi realizat fie de emitent, fie de
un intermediar (o societate de valori mobiliare).
n cazul implicrii unei societi de valori mobiliare, oferta va fi efectuat printr-un
plasament garantat sau prin metoda celei mai bune execuii posibile caz n care
societatea de valori mobiliare acioneaz ca agent al emitentului.
Oferta publica este necesar sa fie autorizata de Comisia Nationala de Valori Mobiliare.
Pentru autorizare este necesar sa se elaboreze un prospect de oferta, care trebuie sa fie
insotit de o cerere de autorizare. Prospectul de oferta va trebui sa cuprinda principalele
elemente ale titlurilor emise si informatii privitoare la emitent.
Consiliul National de Valori Mobiliare in termen de 30 de zile va aproba sau va respinge
cererea de autorizare.
In cazul in care cererea de autorizare este respinsa, oferta publica va deveni privata.

Dac cererea de autorizare este aprobat, prospectul devine ofert public de valori
mobiliare, Comisia Naional de Valori Mobiliare prin decizia de autorizare stabilete forma
final a ofertei n care va fi promovat.
Consiliul Naional de Valori Mobiliare poate revoca sau suspenda derularea ofertei publice
atunci cnd constat c piaa nu permite efectuarea de tranzacii normale, afectnd fie
interesele ofertanilor fie interesele investitorilor.
Plasamentul privat
Emiterea de titluri de valori mobiliare se poate realiza i prin plasament privat.
Plasamentul privat const n oferta titlurilor de valori mobiliare emise de ctre emitent
unui numr restrns de persoane, cel mult 100, sau achiziionarea n cont propriu i nu n
scop de comer aceste titluri.
Numrul maxim de investitori trebuie s fie de 35.
i aceast cale de emitere trebuie s fie autorizat de Consiliul Naional de Valori
Mobiliare.
Autorizarea se face pe baza documentului de ofert i a cererii de autorizare.
Avantajele plasamentului privat
Plasamentul privat n raport cu oferta public prezint unele avantaje:
1. necesit costuri de emitere mai mici;
2. se preteaz la emiterile de valori mici;
3. se ajusteaz mai bine la necesitile de finanare ale societii comerciale;
Emiterea de aciuni
Aciunea reprezint titlul de valoare care d dreptul celui care o deine s contribuie cu
o parte indivizibil, de valoare egal la capitalul social al societii comerciale.
Deintorul de aciuni nu poate gestiona separat partea care i revine din capitalul social al
societii, dar are dreptul la vot, poate participa la conducerea societii i are dreptul la
dividende n limitele valorii nominale a acestora.
Emiterea de aciuni poate fi realizat de ctre o societate comercial, pentru constituirea,
mrirea sau restructurarea capitalului propriu.
Aceasta de regul se realizeaz la paritate, adic la un pre egal cu valoarea nominal.
Valoarea nominal a unei aciuni se stabilete n funcie de mrimea capitalului care
urmeaz s se achiziioneze i de numrul de aciuni care se preconizeaz a fi emise.
Actiunea
O aciune, cuprinde trei pri: titlul, talonul i foaia de cupoane.
1. Titlul arat emitentul, valoarea aciunii i numele acionarului n cazul celor
nominative.
2. Talonul d dreptul acionarului la o nou foaie de cupoane pentru ncasarea
dividendelor.
3. Talonul i cuponul se gsesc n permanen la purttor indiferent de tipul aciunii.
Majorarea capitalului social

Majorarea capitalului social se poate realiza pe mai multe ci i anume:

prin emiterea i plasarea de noi aciuni;
prin ncorporarea n capitalul social a unei pri sau a ntregii rezerve constituite din
profitul realizat.
n prima situaie este necesar existena unui capital subscris i a unor aciuni emise.
Noile aciuni vor avea preul cel puin egal cu valoarea nominal.

Drepturile acionarilor de subscriere

Acionarii au dreptul de preemiune ntr-o perioad de timp fixat pentru a efectua
subscrieri.
Doar aciunile rmase pot fi ofertate spre subscripie public sau privat.
Dreptul la subscriere se materializeaz sub forma unui bon de subscriere sau sub forma
unui cupon, iar durata de exercitare a acestui drept este limitat (maxim 30 de zile).
nainte de a realiza emisiunea, se recomand elaborarea unui studiu despre societatea
emitent, care va trebui s fie accesibil potenialilor investitori.
Acesta va oferi informaii privind evoluia economico-financiar a societii, profitul
previzionat, costurile, .a. i va sta la baza prospectului de ofert.
Dup luarea deciziei, dac emisiunea de aciuni se va desfura printr-un plasament
privat sau o ofert public, emitentul va trebui s decid dac va realiza acest lucru cu
resurse proprii sau va angaja un specialist.
De toate aspectele tehnice legate de piaa primar a aciunilor se ocup investment
banker-ul (curtierul) care este un specialist sau o firm n domeniul financiar ce
furnizeaz ca servicii n principal consultan, intermediere n plasament i vnzarea
aciunilor emise sau a obligaiunilor.
Consultana acordat de ctre aceti specialiti se refer la tipul valorii mobiliare oferite
(dac este oportun s se emit aciuni sau obligaiuni), la stabilirea momentului
efecturii ofertei n funcie de condiiile de pe pia, la aspectele legate de emisiune i
la preul de vnzare al valorilor mobiliare.
Procesul de emisiune de aciuni se materializeaz n prospectul de emisiune. Prospectul
de emisiune este un document care trebuie s conin informaii despre emitent i
aciunile oferite, precum i cu privire la termenii emisiunii respective.
Dac un investitor subscrie un numr mare de aciuni, sau aciunile au forma nscrierii
n cont, numrul de titluri obinut va fi materializat printr-un certificat de aciuni eliberat
de ctre emitent.
Certificatul de aciuni este un document care certific prin semntur autorizat, c
acionarul deine numrul de aciuni subscrise la valoarea lor nominal.
Creditul obligatar
Pentru emitent, aceast surs de capital nu modific raportul de fore ntre aciuni i
nu diminueaz dividendul unitar. Emisiunea de obligaiuni afecteaz doar rata
dividendului deoarece dobnda trebuie pltit nainte de a se determina profitul de
repartizat.
Pentru investitor riscurile asumate sunt mai mici dect n cazul unui deintor de
aciuni deoarece n cazul lichidrii societii, creditorii au prioritate n faa acionarilor.
Deinerea de obligaiuni aduce un venit fix din dobnzi spre deosebire de aciune a
crei deinere nu garanteaz ncasarea unui venit fix. De asemenea riscul de
nerambursare a creditului dispare n cazul unei garanii de stat.

Clauzele emiterii de obligaiuni

Emiterea de obligaiuni necesit urmtoarele clauze:
valoarea total a mprumutului;
durata mprumutului;
modul de rambursare a mprumutului;
numrul de obligaiuni emise i valoarea lor nominal;
mrimea dobnzii sub form de rat i sub form absolut;
preul de emisiune;
preul de rambursare.

Preul de emisiune reprezint suma pltit de cel care subscrie.

Dac emisiunea se face la paritate, preul de emisiune va fi egal cu valoarea nominal,
Dac emisiunea se face la subparitate, preul de emisiune este mai mic dect valoarea
nominal,
Dac emisiunea se face la supraparitate, preul de emisiune este mai mare dect
valoarea nominal.
Preul de rambursare reprezint preul pe care l pltete emitentul, creditorului la
scaden.
Rambursarea la un pre mai mare dect valoarea nominal aduce un profit creditorului
care se numete prim de rambursare.
De regul emitenii de obligaiuni tind ctre tripl egalitate, adic preul de rambursare
este egal cu preul de emisiune i cu valoarea nominal
Obligaiunea este un titlu de credit pe termen lung emis de o societate pe aciuni , o
instituie guvernamental sau municipal, a crui rambursare este n mod obinuit
garantat prin bunuri sau ipoteci.
Pentru emitent obligaiunile reprezint datorii care genereaz pli periodice sub
form de dobnzi n timp ce pentru subsciitor ele reprezint drepturi de crean.

Tipologia obligaiunilor
Obligaiunile se pot mpri pentru nceput n dou grupe mari: obligaiuni ordinare, cu
dobnd constant sau cu dobnd variabil i obligaiuni convertibile.
Obligaiunile ordinare clasice, garantate cu ipoteci sau alte valori patrimoniale,
rambursabile la scadene prestabilite, purttoare de dobnzi pltibile de dou ori pe an
s-au dovedit a fi nesatisfctoare pentru varietatea opiunilor investitorilor.
Au fost create obligaiuni care posed i alte caracteristici n stare a le face s ptrund
n cele mai diverse segmente ale capitalurilor.
Societile comerciale pot emite urmtoarele tipuri de obligaiuni: obligaiuni
garantate,obligaiuni negarantate,obligaiuni nmatriculate, obligaiuni nseriate,
obligaiuni cu fond de amortizare, obligaiuni cu venit variabil, obligaiuni participative,
obligaiuni asimilabile, obligaiuni cu cupon zero, obligaiuni perpetue, obligaiuni
speciale cu cupon de reinvestire, obligaiuni cu bon de subscriere, obligaiuni deschise.
Diversitatea tipurilor de obligaiuni a fost generat de necesitatea acoperirii celor dou
riscuri pe care le ncorporeaz: riscul preului de pia( cursul bursier) i riscul ratei
dobnzii.
Obligaiuni garantate

 Obligaiunile garantate (ipotecare) sunt obligaiuni garantate cu activele societii cum

ar fi: cldirile, instalaiile, utilajele. Obligaiunile ipotecare pot fi deschise, deschise cu
acces limitat i nchise;
Obligaiuni negarantate
Obligaiuni negarantate, se caracterizeaz prin faptul c societatea comercial
emitent nu le garanteaz cu nici un fel de bun sau ipotec.
Investitorii se bazeaz pe solvabilitatea general i bonitatea societii i nicidecum pe
posibilitatea recuperrii capitalului pe seama lichidrii bunurilor gajate de ctre
emitent.
Astfel de obligaiuni pot emite numai marile societi pe aciuni i organismele
administraiei publice, care nu ridic nici o problem cu privire la solvabilitate.

Obligaiuni nmatriculate
Obligaiuni nmatriculate, spre deosebire de cele la purttor, sunt nregistrate n
evidena fiduciarului pe numele deintorului.
Circulaia acestor titluri presupune renregistrarea lor pe numele noului deintor.

Obligaiuni nseriate
Obligaiuni nseriate, se ramburseaz ealonat, la scadene prestabilite, n funcie de
seria nscris pe titlu.
Amortizarea mprumutului ncepe dup un anumit timp de la emiterea obligaiunilor,
dar se cunoate de la nceput care va fi ordinea de rambursare a obligaiunilor.
Obligaiuni cu fond de amortizare I.E
n vederea suportrii efortului financiar ocazionat de scadenele mprumutului,
societatea emitent de obligaiuni creeaz treptat un fond de amortizare, vrsnd
periodic fiduciarului sume ce vor fi nscrise pe numele societii. Crend acest fond de
amortizare, obligatarii capt certitudinea c la scaden obligaiunile lor vor fi
rambursate. Sumele vrsate n acest fond nu mai pot fi utilizate sau retrase de
societate. Fiduciarul gestioneaz fondul creat, plasndu-l pe termen scurt sau alte
termene n vederea valorificrii lichiditilor. Totalul sumelor obinute din vrsmintele
societii i din remuneraiile obinute din plasamente servesc pentru rambursarea
mprumutului obligatar la scaden. Dac sumele nu acoper rambursarea
obligaiunilor scadente, societatea trebuie s completeze diferena
Obligaiuni cu venit variabil
Obligaiuni cu venit variabil se mai numesc i obligaiuni indexate.
Aceste obligaiuni permit subscriitorilor s se apere contra efectelor creterii preurilor
prin meninerea puterii de cumprare a obligaiunilor, ntruct se prevede c valoarea
lor i uneori dobnda i prima de rambursare vor varia n funcie de un indice monetar
sau nemonetar i n limitele unui plafon.
Corespunztor, emitentul i asum riscul unei creteri de preuri, compensaia fiind
suportat de ctre societate, adic de acionari.
Obligaiuni participative

 Obligaiuni participative reprezint o variant a obligaiunilor indexate, o mbinare ntre

aciuni i obligaiuni clasice.
Astfel de titluri comport o dobnd fix, care se majoreaz cu o dobnd
suplimentar n funcie de rezultatele financiare ale societii i o prim de rambursare
minim.
Pentru emitent avantajul const n faptul c remuneraia acordat nu crete dect n
msura n care rezultatele financiare i permit.
Obligaiuni cu cupon zero i cu cupon unic
Obligaiunile cu cupon zero prezint particularitatea de a nu oferi nici un fel de
remuneraie periodic(cupon).
Venitul unor asemenea obligaiuni se acord o singur dat, la scaden, ca diferen
ntre preul de rambursare i preul de emisiune, ceea ce corespunde capitalizrii
dobnzii pe ntreaga perioad de via a mprumutului obligatar.
Principiul este valabil i pentru obligaiunile cu cupon unic, dobnzile sunt vrsate de
emitent numai la scadena final a mprumutului.

Obligaiuni asimilabile
Obligaiuni asimilabile, sunt emise de stat sau organisme guvernamentale i se
caracterizeaz prin faptul c n termenul legal al mprumutului se pot emite alte
obligaiuni, cu aceleai caracteristici ca i cele precedente.
Noile obligaiuni sunt asimilate cu primele, numai c termenul de scaden este
prelungit.
Obligaiuni perpetue
Obligaiuni perpetue sau cu durat nedeterminat se emit de ntreprinderi din sectorul
public sau de bnci.
Ele reprezint plasamente sigure i bine remunerate, astfel c investitorii nu sunt
interesai n rambursarea obligaiunilor.
Obligaiuni speciale cu cupon de reivestire
Obligaiuni speciale cu cupon de reinvestire permit deintorilor s reinvesteasc
cupoanele anuale n obligaiuni cu acelei caracteristici ca i cele de origine.
Posibilitatea reinvestirii este privit ca o favoare sau o rsplat pentru vechii obligatari,
care vd n societatea respectiv un foarte bun plasament.
Obligaiuni cu bon de subscriere(Warants)
Aceste obligaiuni sunt cu dobnd fix i sunt nsoite de un bon care d dreptul de a
subscrie ulterior, la un termen i pre determinate, obligaiuni de aceeai natur cu cele
de origine.
Dobnda este inferioar ratei dobnzii de pe piaa financiar, tocmai ca urmare a
dreptului de a subscrie i alte obligaiuni.
Bonurile pot avea o circulaie liber i separat de obligaiunile crora le-au fost
ataate iniial, ele fiind cotate separat la burs.

Aceste obligaiuni ofer avantajul pentru deintori de a putea subscrie n viitor la un

mprumut cu condiii bune, n cazul scderii ratei dobnzii pe piaa financiar.
Pentru emitent,avantajul const n posibilitatea de a mai beneficia de eventualitatea
scderii ratei dobnzii pe piaa financiar.

Obligaiuni deschise
Obligaiuni deschise, numite i obligaiuni cu ieire opional, permit prilor s ias din
contract naintea scadenei, la anumite termene prestabilite.
Dac iniiativa rambursrii o are subscriitorul, el va suporta o anumit penalitate n
sensul micorrii ultimului cupon; dac iniiativa aparine emitentului, el va acorda
subscriitorului o prim de rambursare.
Obligaiunile deschise prezint avantaje pentru ambele pri: emitentul poate iei din
contract dac se constat o scdere a ratei dobnzii pe piaa financiar, iar
subscriitorul n cazul creterii ratei dobnzii pe piaa financiar, pentru a-i plasa
capitalul n alte operaiuni.
Condiiile ce trebuiesc ndeplinite de emitent i de cumprtorul de obligaiuni
Pentru a emite un mprumut obligatar, societile pe aciuni trebuie s aib cel puin
doi ani de experien i dou bilanuri legal aprobate de organele n drept i s ofere
garanii creditorilor.
Decizia de a emite obligaiuni revine consiliului de administraie al societii sau
adunrii generale a acionarilor cu majoritate de cel puin dou treimi din acionari.
Cumprtor de obligaiuni poate fi orice persoan fizic sau juridic.
n unele state exist restricii n ceea ce privete calitatea creditorului i valoarea total
a obligaiunilor cumprate de un singur creditor, mai ales n cazul obligaiunilor emise
de stat.

Condiii de ndeplinit pentru emisiunea de obligaiuni

Emisiunea de obligaiuni impune nite condiii care sunt prevzute ntr-un prospect;
Aceste condiii prevd ca emisiunea s fie fcut ntr-o sum standard;
S existe o banc sau un consoriu bancar pentru plasarea emisiunii pe piaa primar;
S existe o pia secundar pentru tranzaciunile obligaiunilor i un serviciu n ara
emitent care s se ocupe de rambursare.

Actorii care intervin n emiterea i plasarea obligaiunilor

n efectuarea unei emisiuni de obligaiuni intervin:
Fiduciarul;
Curtierul, (investment banker-ul);
Banca emitentului ;
Comisia Naional de Valori Mobiliare.
Fiduciarul
Fiduciarul apr interesele viitorilor subscriitori i trebuie s fie autorizat de ctre
societatea comercial emitent de obligaiuni;
Supravegheaz societatea emitent n numele creditorilor;
Scutete societatea comercial s trateze cu fiecare creditor n parte.
Curtierul

 Curtierul acord consultan, intermediaz plasamentul i asigur vnzarea

obligaiunilor emise. Curtierii pot achiziiona de la nceput n nume propriu toate
obligaiunile emise, pe care apoi le pot vinde diverilor investitori, permind astfel
societii emitente s ncaseze ntreaga sum. n aceast situaie, plasamentul este de
tip angajament ferm.
Dac obligaiunile emise nu sunt vndute i dup un anumit timp sunt cumprate de
curtier, plasamentul va fi de tip angajament stand-by. Sunt situaii n care curtierii nu i
asum responsabilitatea nevnzrii obligaiunilor, ceea ce reprezint un plasament de
tipul celei mai bune execuii (best efforts).
Curtierii se mai ocup i de tranzacionarea obligaiunilor pe parcursul duratei
mprumutului obligatar.
Banca
Banca sau consoriul bancar, prin intermediul ghieelor bancare, efectueaz toate
operaiunile de trezorerie aferente mprumutului obligatar.
De asemenea banca este cea care garanteaz mprumutul obligatar pe baza unor
garanii imobiliare ale societii emitente.
Comisia Naional de Valori Mobiliare
Comisia Naional de Valori Mobiliare reprezint organismul juridic care
supravegheaz operaiunile de valori mobiliare.
Garania mprumutului se asigur n mod diferit n funcie de emitent.
Pentru titlurile datoriei publice garantarea se poate face global (prin capacitatea
emitentului de a ncasa venituri publice) i separat (pe baza veniturilor provenite dintr-o
anumit surs) doar pentru rambursarea creditului contractat prin emisiunea respectiv
de obligaiuni.
Pentru emisiunile de obligaiuni municipale sunt situaii n care se acord garanii de
stat.
Pentru titlurile private de credit, rambursarea este asigurat prin garanii simple, care
d dreptul de crean deintorului de obligaiuni asupra activului emitentului.
n cazul n care societatea d faliment, dreptul de crean se exercit naintea
drepturilor de proprietate ale acionarilor, dar dup onorarea creanelor altor creditori
care dein titluri de credit ipotecar sau gajuri i prin garanii suplimentare, oferite de
regul de o banc.
Investiiile financiare
Investiiile financiare sunt investiii de portofoliu i reprezint plasamente financiare cu
scopul obinerii de profit.

Modaliti de realizare a investiiilor financiare

O investiie financiar se poate realiza apelnd la una din urmtoarele modaliti:
cumprarea de aciuni sau obligaiuni;
acordarea de credite;
plasamente bancare;
operaiuni valutare.

Active financiare
Pe piaa financiar, investiiile financiare se realizeaz prin intermediul activelor
financiare. Acestea pot fi:

 active bancare, care rezult n urma operaiunilor bancare;

active de capital, care rezult din plasamente pe termen mediu i lung;
active monetare, care rezult din plasamente pe termen scurt.

Piaa financiar
Piaa financiar este constituit din ansamblul mecanismelor, tehnicilor i instituiilor
create cu scopul de a permite persoanelor fizice i juridice s-i plaseze sau s
achiziioneze active financiare n scopul obinerii de profit.
n vederea obinerii de profit, activele financiare parcurg un circuit nchis n dou etape:
o prim etap de la posesorii de active la intermediari care le gestioneaz i le
plaseaz spre fructificare, utilizatorilor;
a doua etap, de la utilizatorii de active financiare, la intermediari care le restituie
posesorilor inclusiv profitul sau pierderea.
n calitate de posesori de active financiare pot fi persoane fizice sau persoane juridice.
n calitate de intermediari, pe piaa financiar apar urmtoarele instituii: bncile,
bursele de valori, societile financiare, fondurile de investiii, companiile de asigurare,
fondurile de pensii etc.
n calitate de utilizatori de active financiare pe piaa financiar apar bncile, persoanele
fizice, persoanele juridice.
Clase de active financiare
Investiiile sunt mprite pe clase de active financiare.
Exist patru tipuri de active financiare n economie:
banii;
obligaiunile;
aciunile;
activele reale.
Banii reprezint un mijloc de plat sau un mijloc de schimb.
Obligaiunile reprezint mprumuturi pe termen lung cu dobnd fix cu date de plat
specificate i o scaden statuat.
Obligaiunile sunt emise de guvern, municipaliti, firme, etc.
Rata dobnzii la obligaiuni reprezint riscul de neplat a datoriei.
Aciunile sau investiiile de tip proprietate reprezint drepturile asupra profiturilor unei
societi (firme). Deintorii de aciuni primesc dividende fie sub forma unui cupon, fie
ca o valoare determinat.
Activele financiare mai includ de asemenea creditele bancare, obligaiuni de tip leasing.
Activele financiare sunt necesare ntruct cu ajutorul lor se pot achiziiona i construi
activele reale.
Activele financiare sau hrtiile de valoare sunt valoroase deoarece ele reprezint
drepturi asupra activelor reale ale societii sau firmei.
Activele reale pot fi divizate n active tangibile i active intangibile.
Activele tangibile sunt reprezentate de: uzine, fabrici, echipamente, terenuri, bunuri de
folosin ndelungat (mobil, automobile) etc.
n componena activelor intangibile intr: brevete, mrcile, expertizele tehnice.
DECIZIA DE INVESTIII, ACTIVITI, ETAPE I DOCUMENTAIILE NECESARE

Decizia reprezint un act social, deliberat al unei persoane, sau al unui grup de
persoane prin care se stabilesc scopul i obiectivele unei aciuni, direciile i
modalitile de realizare a acesteia, determinate n funcie de o anumit necesitate, pe

baza unui proces de informare, reflecie i evaluare a mijloacelor i consecinelor

desfurrii aciunii.
Esena deciziei const n efectuarea unei alegeri ntre mai multe alternative, posibiliti
de urmat pentru a ajunge la rezultatul ateptat, operaia de alegere fiind uneori o
operaie dificil.
Decizia de investiii reprezint rezultatul actului de alegere a unei modaliti de aciune
n domeniul investiiilor, privind tipul strategiilor, al politicilor, programelor i
proiectelor.
Decizia de investiii precede ntotdeauna realizarea obiectivului investiional i const n
selectarea unei variante convenabile, raionale, competitive de obinere a unor
rezultate (bunuri, servicii) ateptate pe seama consumrii unui anumit volum de
resurse.
Alegerea este fcut de ctre specialiti cu pregtire superioar care au dreptul sau
mputerniciri n acest sens i care vor purta toat responsabilitatea pentru decizia luat
i pentru consecinele acesteia.
Decizia de investiii prin caracterul i coninutul su este o decizie profesional,
pregtit de specialiti din domeniul tehnic, tehnologic, construciilor, arhitecturii,
economic, financiar, managementului, marketingului, ecologiei.
Deciziile de investiii prezint caracteristici prin care se difereniaz de celelalte tipuri
de decizii.

Caracteristicile deciziilor de investiii sunt:

necesit angajarea unor fonduri mari de investiii;
fondurile de investiii vor fi imobilizate treptat pe durata de execuie ct i ulterior n
perioada de funcionare pn la recuperarea integral a acestora;
recuperarea investiiei se realizeaz din profitul generat de rezultatul investiiei, a
capitalului avansat iniial;
angajeaz viitorul agentului economic pe o perioad ndelungat de timp;
declaneaz dou categorii de operaii, operaii de finanare, de consumare a fondurilor
afectate proiectului i operaii propriu-zise de investiii, concretizate n realizarea fizic
a operaiunilor stabilite n proiect.

Tipologia deciziilor strategice de investiii

Pentru a fi studiate deciziile de investiii au fost grupate n funcie de caracterul i
impactul lor, grupare care prezint importan nu numai sub aspect tehnicometodologic ci i sub aspect practic aplicativ.
Importana practic rezid n faptul c n general pregtirea i adoptarea deciziei
necesit metode i tehnici specifice.
Dup caracterul i importana lor, deciziilor de investiii se grupeaz n:
decizii tactice;
decizii strategice, majore cu impact puternic pe termen lung i medii.
Deciziile tactice, necesit o perioad mai scurt de timp pentru realizare i un volum de
resurse mai reduse.
Deciziile tactice de investiii cuprind proiectele i operaiile privind nlocuirea unor
utilaje, instalaii, echipamente uzate, nvechite, cu altele noi, modernizri de utilaje i
echipamente de producie, achiziionare de utilaje, instalaii, echipamente noi pentru
meninerea capacitii de producie dorite.
Tot aici intr i investiiile pentru asigurarea proteciei sociale.

Deciziile strategice necesit un volum mai mare de resurse i o perioad mai mare de timp
pentru realizare.

 Deciziile strategice de investiii se refer la proiectele de investiii care au ca scop

extinderea capacitilor de producie,
proiectele de participare cu capital la alte firme,
proiectele de ptrundere n noi sectoare de activitate, proiectele privind cucerirea de
noi piee,
proiectele de fuziune cu alte firme din ar sau strintate prin cumprare sau
absorbie,
proiecte de investiii menite s asigure diversificarea activitii firmelor,
proiectele de investiii privind conversia, reprofilarea activitii unor firme n vederea
adaptrii la cerinele i exigenele pieii.
Pregatirea deciziei de investitii principalele faze, activitati si documente specifice
Rolul investitiilor in economia agentilor economici, impactul loc economic, financiar, social si
ecologic, caracterul limitat al resurselor de investitii, riscul pe care il comporta, imprima
deciziei de investitii o responsabilitate deosebit de mare, ceea ce implica o ampla pregatire a
avesteia.
Pregatirea deciziei de investitii se realizeaza in prima etapa prin elaborarea unui proiect de
investitii.
Deciziile strategice necesita un volul mai mare de resurse si o perioada mai mare de timp
pentru realizare.
In principiu ciclul de viata a unui proiect de investitii cuprinde trei etape principale succesive,
fiecare etapa are la randul ei anumite faze si secvente corespunzatoare:
Etapa de conceptie
Etapa de executie
Etapa de functionare
Etapa de conceptie este afectata in intregime elaborarii si adoptarii deciziei de investii, in
aceasta etapa se desfasoara o activitate preponderent intelectuala de cercetare stiintifica, de
conceptie, analiza, reflectie concretizata in variante de proiect de investitii si in final de
adoptare a variantei cea mai eficienta de proiect de investitii.
Etapa de executie este perioada in care pe baza proiectului de investitii se executa lucrarile
in vedrea realizarii fizice a bunului in care se materializeaza investitiile.
In aceasta etapa se desfasoara activitatile de constructie, achizitie de utilaje, etc. Aceasta
etapa este caracterizata de consumul fondurilor constituite pentru investitia srespectiva si de
formarea noului capital fix ce se da in exploatare.
In timp momentul n marcheaza inceperea lucrarilor de executie a proiectului de investitie si
simultan de cheltuire a fondurilor afectate, iar in momentul p corespunde incheierii
procesului de executie si terminarii activitatilor aferente obtinerii produsului proiectului de
investitii, totodata el marcheaza si momentul punerii in functiune a bunului respectiv.
Intervalul de timp n-p se numeste durata de executie, se noteaza cu D si reprezinta un
parametru de baza al oricarui proiect de investitii.
Perioada de timp p-s este cunoscuta sub denumirea de durata de atingere a parametrilor
normali proiectati de exploatare noilor capacitati de productie construite. Momentul s
consemneaza in timp atingerea parametrilor proiectati.

Intervalul de timp p-v este denumit perioada de exploatare (D) de functionare a bunului
rezultat in urma investitiei, in aceasta etapa se obtin bunuri sau servicii ca urmare a
desfasurarii unui proces de productie.
In fiecare din cele trei mari etape de viata a procesului investitional se desfasoara activitati
specifice pentru a asigura o eficienta cat mai mare a investitiilor.
Etapa de conceptie trebuie sa se desfasoare intr-o perioada de timp cat mai scurta pentru a
se ajunge cat mai repede la solutia asteptata de investitor pentru a se evita uzura morala a
solutiilor de proiet.
Etapa de executie - investitie de asemenea trebuie sa ocupe o perioada de timp cat mai
scazuta in primul rand pentru aceleasi consideratii prezentate la etapa anterioara dar si
pentru a nu pierde piata pe care ar putea sa o ocupe concurenta. Prin depasirea duratei de
executie si intarzierea punerii in functiune se mareste perioada de imobilizare a fondurilor
investitie si se amplifica efectele nefavorabile pentru investitor.
Etapa de exploatare - functionare se doreste de catre investitor sa fie cat mai lunga, este
perioada de timp in care pe baza profituluise recupereaza volumul de capital investit.
Momentul de timp V se produce de regula din motive economice, determinat fiind de piata, in
perioada de conceptie, de pregatire a deciziei de investitie, prin activitati de studii, de
cercetari, de proiectii, evaluari, analiza se urmareste sa se dea raspuns la o serie de intrebari
referitoare la proiectul de investitii.
Printre acestea se regsesc urmtoarele ntrebri:
1. de ce este necesar investiia privit prin prisma politicii agentului economic?
2. cnd este necesar s se realizeze investiia?
3. ce bunuri i servicii se vor oferi pieei prin realizarea investiiei?
4. pentru cine, cui i vor fi oferite bunurile i serviciile obinute de pe urma investiiei?
5. pe ce pia se va realiza desfacerea produselor obinute de pe urma investiiei i la ce
pre?
6. cnd va ncepe exploatarea capacitilor de producie, livrarea produselor i respectiv a
serviciilor?
7. ce resurse materiale, financiare i umane sunt necesare pentru realizarea obiectivului
investiional i pentru funcionarea acestuia, cum se vor asigura i cu ce costuri?
8. cum se va aciona, ce soluii tehnologice, de dotare tehnic i echipament se vor
adopta pentru realizarea proiectului de investiii?
9. care sunt rezultatele economice i financiare care se vor obine de pe urma deciziei de
investiii pentru investitor, cum vor influena acestea economia firmei pe termen lung
sau scurt?
10.este corespunztor proiectul de investiii din punct de vedere al riscului asociat i al
costului finanrii?
Pregtirea unei decizii de investiii sau conceperea unui proiect de investiii propune
urmtoarele secvene/faze, activiti i documentaii:
1. cutarea de noi oportuniti profitabile de investiii;
2. elaborarea de studii de fezabilitate;
3. elaborarea de studii tehnico-economice detaliate de fezabilitate;
4. ntocmirea de studii funcionale, de suport;
5. alegerea unui proiect/decizia de investiii, cu soluii definitive.
n primele patru faze se desfoar operaii de fixare de obiective, de documentare,
culegere i prelucrare de informaii, de generare de soluii, evaluare i analiz
comparativ, de triere i selecie preliminar.

Pregtirea deciziei de investiii reprezint o suit de operaiuni privind elaborarea de

variante de proiect de investiii, de alegere ntre mai multe variante de acionare n
vederea optrii pentru varianta de proiect care va maximiza patrimoniul agentului
economic, care va determina avantaje maxime pentru capitalul avansat n vederea
realizrii investiiei.
Cutarea de noi oportuniti pentru investiii profitabile presupune: identificarea de noi
posibiliti i propuneri de investiii, analiza mediului agentului economic, formularea ideii
de proiect de investiii, fixarea de obiective pentru noul proiect.
Analiza mediului agentului economic
Analiza mediului agentului economic presupune: studii de cercetare n plan economic,
financiar, conjunctural geografic, juridic i social.
Din punct de vedere economic se au n vedere concurena, firmele prestatoare de servicii,
inclusiv bncile, piaa de desfacere, piaa forei de munc, piaa care asigur input-urile.
Din punct de vedere conjunctural se au n vedere: situaia economiei naionale, stabilitatea
politic, situaia bursier, comerul extern, situaia economic i politic pe plan
internaional.
Din punct de vedere juridic se au n vedere exigena i facilitile pe care le ofer legislaia
n vigoare pe plan naional i local.
Studiul de oportunitate
Documentaia corespunztoare acestei prime faze poart numele de studiu de
oportunitate.
Prin studiu de oportunitate se poate stabili viabilitatea propunerilor de proiect prin prisma
politicilor de investiii i strategiilor de dezvoltare ale agentului economic, fiind astfel
strnit interesul investitorului i atunci propunerile respective de proiect vor fi cercetate
mai amplu i mai profund n secvenele urmtoare.
Studiul de prefezabilitate
O prim analiz aprofundat i o testare a noilor oportuniti de investiii se poate realiza
prin intermediul studiului de prefezabilitate.
Studiul de prefezabilitate, argumenteaz necesitatea i oportunitatea noilor proiecte de
investiii, detaliaz ideea de proiect de investiii.
Studiul de fezabilitate
Urmeaz studiul de fezabilitate care const ntr-o documentaie tehnico-economic pe
baza cruia se contureaz caracteristicile i parametrii noului obiectiv, diverse variante de
soluii tehnice, tehnologice, constructive, arhitectonice, economice i financiare de
realizare a noilor capaciti de producie.
De asemenea prin studiul de fezabilitate se argumenteaz dac este sau nu justificat
elaborarea studiului detaliat de fezabilitate.
Studiul de prefezabilitate
n concordan cu reglementrile n vigoare, studiul de prefezabilitate este compus din
pri scrise i pri desenate.
Prile scrise ale studiului de prefezabilitate se refer la:

Date generale i elemente de identificare (denumirea obiectivului, numele celui care

realizeaz studiul, ordonatorul principal de credite, numele investitorului, amplasamentul,
tema cu fundamentarea necesitii i oportunitii investiiei).

Evaluri ale
1.
2.
3.
4.

costurilor generate de proiectul de investiii:

costul total estimat pe ansamblul proiectului;
costul elaborrii studiului de prefezabilitate;
costul elaborrii studiului de fezabilitate;
cheltuielile pentru obinerea avizelor necesare elaborrii studiului de
prefezabilitate i fezabilitate;
5. cheltuielile pentru pregtirea documentelor privind organizarea licitaiei,
prezentarea ofertelor i adjudecarea proiectrii.

Caracteristicile tehnice ale proiectului de investiii:

suprafaa de teren ce va fi ocupat de obiectivul investiional i situaia
juridic a terenului;
caracteristicile geofizice ale terenului de amplasament;
caracteristicile principale ale cldirilor i construciilor (numr de nivele, aria
construit, aria desfurat, lungimi i diametre ale reelelor);
principalele utilaje de dotare;
utiliti soluii i mod de asigurare.
Finanarea proiectului, cu indicarea ponderii diferitelor surse.
Prile desenate ale studiului de prefezabilitate cuprind:
a. planul de amplasare n zon (1:2500 - 1:5000);
b. planul general (1:5000 1:10000).

Studiile funcionale
Studiile funcionale, de suport sunt studii de specialitate i se refer la studiile de
pia,previziunile privind penetrarea pe noi piee, studiile referitoare la materiile prime
i la aprovizionarea cu resurse, studiile de amplasament, studiile de optimizare a
capacitii de producie, studii de fundamentare a alegerii echipamentelor de dotare
tehnic.
Studiul de fezabilitate
Studiul de fezabilitate este documentaia tehnico-economic complex de fundamentare i
elaborare a unui proiect de investiii.
Un studiu de fezabilitate trebuie s se concretizeze ntr-un proiect privind o capacitate de
producie dat, pe un amplasament deja ales, folosind o anumit tehnologie sau tehnologii
corelate cu anumite materiale indigene sau de import, cu costuri de investiie i producie
determinate i cu venituri care s asigure o rentabilitate a investiiei.
Un studiu de fezabilitate trebuie s se raporteze la factorii de producie disponibili, la
condiiile pieei locale i la condiiile de producie; aceasta implic o analiz ce trebuie
concretizat n costuri i venituri.
Un studiu de fezabilitate poate fi:
orientat spre piaa de desfacere (pornete de la cererea potenial sau
existent);

 bazat pe intrrile de materiale (materii prime, energie, combustibili).

Un studiu de fezabilitate trebuie s ajung la concluzii definitive privind toate rezultatele
de baz ale proiectului, dup luarea n considerare a mai multor variante.
Necesitatea studiului de fezabilitate
Elaborarea unui studiu de fezabilitate este necesar n urmtoarele cazuri:
extinderea unei ntreprinderi;
nfiinarea de noi uniti n cadrul aceleiai linii de producie;
extinderea pieei unui/unor produse.
Studiile de fezabilitate sunt analizate, n general, de o organizaie direct interesat de
investiia respectiv. Aceast organizaie poate s fie o ntreprindere sau o banc de
dezvoltare.
Coninutul studiului de fezabilitate
Un studiu de fezabilitate conine calcule i analize tehnico-economice, economice,
financiare, memorii de justificare, msuri i aciuni ce trebuie ntreprinse pentru a
asigura succesul proiectului de investiii.
n cadrul studiului de fezabilitate se abordeaz i se dau soluii la problemele de
marketing i de analizare tehnic a proiectului, se estimeaz i se precizeaz costurile
de investiii i de exploatare, se previzioneaz fluxurile financiare ale costurilor,
veniturilor, profitului.
n partea final a studiului de fezabilitate se realizeaz o analiz ampl a eficienei i se
formuleaz concluziile definitive privind viabilitatea proiectului.
Soluiile oferite de studiul de fezabilitate se bazeaz pe analize comparative ale mai multor
variante, argumentndu-se ntotdeauna alegerea uneia sau alteia dintre soluii.
Studiul de fezabilitate trateaz aceleai probleme i are aceeai structur ca i studiul
de prefezabilitate cu deosebirea c informaiile sunt mai detaliate, mai cuprinztoare,
iar soluiile oferite sunt definitive.
Prima parte a studiului de fezabilitate
n prima parte, sub titlul Date generale, se realizeaz o descriere a agentului
economic.
n acest capitol pe lng elementele de descriere a agentului economic se vor gsi i
elemente de descriere funcional i tehnologic a capacitilor care fac obiectul
proiectului de investiii.
Partea a doua a studiului de fezabilitate
n partea a doua a studiului de fezabilitate intitulat Date tehnice ale investiiei, se
mai gsesc n plus fa de studiul de prefezabilitate, informaii privind:
structura constructiv, cu descrierea a soluiilor tehnice avute n vedere i recomandri
referitoare la tehnologia de realizare i condiiile de exploatare pentru fiecare obiect de
construcii n parte;
instalaii aferente construciilor, de ap,canalizare, luminat, etc., cu descrierea soluiilor
adoptate.
Partea a treia i a patra a studiului de fezabilitate

 A treia parte, denumit Date privind fora de munc ocupat dup realizarea
investiiei, ofer informaii privind personalul total ocupat, din care personal de
execuie i numrul de locuri de munc nou create.
Partea a patra este rezervat Devizului general.
Partea a cincea a studiului de fezabilitate
n partea a cincia sunt prezentai indicatorii tehnico-economici ai proiectului: costul
total al investiiei, din care costul lucrrilor de construcii-montaj; ealonarea
cheltuielilor de investiii pe perioada de execuie; durata de realizare a lucrrilor de
execuie aferente proiectului; capaciti de producie; analiza economic i analiza
financiar; condiii financiare de realizare a proiectului rata impozitului, perioada de
scutire de impozit, rata dobnzilor la creditele bancare, variaia n timp a preurilor,
lista principalelor maini i utilaje necesare procesului tehnologic, cu indicarea
caracteristicilor tehnice; lista produselor care se va obine, capacitatea teoretic anual
pe produse, durata proiectat de funcionare a capacitilor pentru fiecare produs,
preul de vnzare, materiile prime, materialele, construcii i energia consumat pentru
fiecare produs, preurile de procurare a acestora, manopera cu detalierea pe structura
de personal; cheltuielile generale ale agentului economic.
Partea a asea i a apte a studiului de fezabilitate
Partea a asea se refer la finanarea investiiei, iar partea a aptea cuprinde
avizele i acordurile emise de ctre organele prevzute de legislaia n vigoare.
Avizele necesare
Avizele i acordurile emise de ctre organele prevzute de legislaia n vigoare sunt:
avizul ordonatorului principal de credite;
certificatul de urbanism, cu ncadrarea amplasamentului n planul urbanistic, regimul
juridic;
avizele privind asigurarea utilitilor (energie electric, termic, gaz metan, ap,
canalizare, telecomunicaii);
avizul pentru consumul de combustibil;
avizele pentru protecia mediului i a apei;
alte avize de specialitate, prevzute prin lege.
Prile desenate ale studiului de fezabilitate sunt formate din:
planul de amplasare n zon (1:2500 1:5000);
planul general (1:5000 1:500);
planul i seciuni de arhitectur pentru principalele obiecte de construcii.
Studiile de fezabilitate trebuie aprobate de organismele n drept i odat cu aprobarea lor
se ncheie etapa de pregtire a deciziei de investiii.
Activiti i secvene
n vederea realizrii deciziei adoptate, n continuare se realizeaz o serie de activiti i
secvene:
elaborarea proiectului tehnic i a caietelor de sarcini;
elaborarea detaliilor de esen;

elaborarea documentelor de licitaie;

asigurarea surselor de finanare;
obinerea autorizaiei de construcie;
lansarea licitaiei;
desfurarea licitaiei;
adjudecarea execuiei lucrrilor proiectate n favoarea contractantului ctigtor;
ncheierea contractului de execuie;
deschiderea finanrii execuiei lucrrilor.
Proiectul tehnic i caietele de sarcini

Proiectul tehnic reprezint un ansamblu de piese scrise i desenate care se refer la

viitoarele capaciti de producie.
Ca pri scrise, proiectul tehnic cuprinde:
descrierea general a lucrrilor care fac obiectul su (amplasament, topografie,
clim, geografie, seismicitate, prezentarea proiectului pe volume, capitole,
organizarea de antier, cile de acces, sursele de alimentare, graficul de lucru,
etc.);
caietele de sarcini, generale i speciale, elaborate pentru fiecare lucrare;
listele cu cantitile de lucrri, cu toate elementele necesare, dimensionri
valorice i determinri duratei de execuie;
graficul general de realizare a obiectivului de investiii.
Prile scrise ale proiectului
Ca pri desenate, proiectul tehnic cuprinde:
planuri generale (de amplasare a reperelor de nivelment si planimetrie,
topografice, de amplasare a obiectivelor de construcii, de sistematizare pe
vertical a terenului, pentru construciile subterane;
planele principale ale obiectivelor de investiii;
arhitectur (plane principale cu cote, dimensiuni, distane, funciuni, arii etc., cu
precizarea finisajelor i calitii acestora;
structura (plane cu alctuirea i execuia structurii de rezisten pentru fiecare
obiect de construcii, difereniat pe infrastructur i suprastructur, cu cote,
seciuni caracteristice, soluii constructive recomandate, tehnologii de execuie i
montaj, de transport, manipulare, depozitare, montaj);
instalaiile (plane pentru execuie pe fiecare obiect, planuri de amplasare a
utilajelor, schemele principale ale instalaiilor etc.);
dotri i instalaii tehnologice (desene de asamblare, scheme tehnologice ale
fluxului tehnologic, scheme ale instalaiilor i reelelor de combustibili, ap,
iluminat, al instalaiilor tehnologice, planuri i scheme tehnologice de montaj,
listele cu utilaje i echipamente din componena planurilor tehnologice,
preciznd parametrii, performanele, caracteristicile etc.);
dotri de mobilier, inventar gospodresc, paza contra incendiilor, protecia
muncii (planuri de amplasamente, cote, seciuni, dimensiuni, liste cu dotri, cu
indicarea caracteristicilor).

Caietele de sarcini

Caietele de sarcini, sunt parte component a proiectului tehnic i reprezint

documente prin care solicitantul respectiv, proiectantul exprim exigenele i
performanele lucrrilor ce se execut, descrierea soluiilor tehnice i tehnologice de
realizare, caracteristicile materialelor folosite, testarea acestora i a lucrrilor, ordinea de
execuie i montaj, aspectul final.
Proiectul tehnic i caietele de sarcini reprezint documentaia scris i desenat pe
baza cruia se elibereaz autorizaia de construcie.
Totodat ele fac parte din documentaia necesar licitaiei i servesc ca baz pentru
ntocmirea ofertei de execuie.
De asemenea ele se anexeaz la contractul pe baza cruia se realizeaz executarea
lucrrilor proiectului de investiii.
Devizul general
Devizul general este instrumentul pe baza cruia se dimensioneaz costul de
investiii generat de realizarea proiectului de investiii.
n cadrul devizului general, costurile de investiii sunt determinate i structurate n mod
unitar n trei pri:
Partea I-a care cuprinde cheltuielile pentru obinerea i amenajarea terenului,
realizarea infrastructurii obiectivului de proiectare i asisten tehnic pentru
realizarea investiiei de baz, organizarea antierului i pregtirea drii n
exploatare.
Partea a II-a se refer la valoarea rmas actualizat a mijloacelor fixe existente,
ncorporate prin proiectul de investiii n structura obiectivului ce se construiete
(cldiri, utilaje, echipamente etc., care nu se finaneaz, dar a cror valoare se ia
n consideraie pentru calculul amortizrii i pentru stabilirea indicatorilor de
eficien i rentabilitate financiar n cadrul studiului de fezabilitate).
Partea a III-a exprim valoarea fondului de rulment necesar pentru primul ciclu
de fabricaie (cheltuieli pentru asigurarea materiilor prime i a materialelor, cu
energia, salariile pentru personalul direct productiv, piese de schimb).

Capitolele din partea I a devizului general

n partea I-a a devizului general, costurile sunt sistematizate n ase capitole.
Capitolul I Cheltuieli pentru obinerea i amenajarea terenului.
n aceast categorie de cheltuieli intr:
cheltuielile cu obinerea terenului: cumprare, concesionarea terenului pe durata
realizrii lucrrilor prevzute n proiect, cheltuieli privind exproprierea,
despgubiri, cheltuieli pentru schimbarea naturii terenului;
cheltuieli de amenajarea terenului: demolri, demontri, evacuri, devieri de
reele din amplasament, nivelri, defriri, ndiguiri;
cheltuieli pentru amenajri de proiecie a studiului inclusiv pentru refacerea
cadrului natural, n concordan cu legislaia n vigoare.
Capitolul II Cheltuieli pentru realizarea infrastructurii obiectivului proiectat.
n aceast categorie de cheltuieli intr:
cheltuieli legate de utilizarea terenului;

 cheltuielile privind lucrrile care se execut n afara incintei obiectivului pentru

reele exterioare de racord ap, canalizare, gaze, energie electric, termic,
drumuri, ci ferate.
Capitolul III - Cheltuieli pentru proiectare i asisten tehnic.
n aceast categorie de cheltuieli intr:
cheltuieli cu studiile de teren (geo, topo, hidro);
cheltuieli pentru avize, acorduri, autorizaii (certificate de urbanism, autorizaia
de construire, de foraje i excavri, avize i acorduri pentru lucrri de racorduri i
branament la reelele publice);
cheltuieli de proiectare;
cheltuieli de organizarea licitaiilor pentru execuia lucrrilor;
cheltuieli cu consultana i asistena tehnic.
Capitolul IV cheltuieli pentru investiia de baz.
n aceasta categorie intr:
cheltuieli necesare pentru realizarea lucrrilor de construcii i instalaii;
cheltuieli pentru montajul utilajelor tehnologice;
cheltuieli pentru procurarea utilajelor i a echipamentelor tehnologice, a
utilajelor i echipamentelor de transport.

Capitolul V Alte cheltuieli.

n aceast categorie de cheltuieli intr cheltuielile necesare contractului pentru crearea
condiiilor de desfurare a activitii de construcii montaj, diverse taxe, comisioane,
cheltuieli diverse i neprevzute.
Capitolul VI Cheltuieli pentru darea n exploatare.
Aceast categorie de cheltuieli cuprinde:
cheltuieli pentru pregtirea personalului de exploatare;
cheltuieli privind probele tehnologice, ncercrile, rodajele;
cheltuieli privind expertizele de recepie.

Legislaia prevede i anexe pentru ntocmirea tuturor documentaiilor precizate, inclusiv

condiiile de calificare ale contractanilor, criteriile de selecie a capabilitii contractanilor i
criteriile de selecie a ofertelor, modelele de contracte i condiiile de contractare.