Sunteți pe pagina 1din 7

PIETE DE CAPITAL Seminar 2

PRODUSELE PIETEI DE CAPITAL


Exista 3 categorii de produse:
I. valori mobiliare primare din care fac parte:
1. actiunile
2. obligatiunile
3. drepturi de subscriere
4. titluri de garantie
II. valori mobiliare derivate
1. contracte tip forward contracte nestandardizate ce creeaza pentru parti obligatia
de a vinde/cumapra o marfa la un pret convenit la data incheierii tranzactiei si care se executa
prin livrarea efectiva a marfii si plata la o data viitoare
2. contracte tip futures contracte standardizate ce creeaza pentyru parti obliagtia de
a vinde /cumpara un activ suport la data scadentei la un pret convenit la momentul incheierii
tranzactiei
3. contracte tip options contracte standardizate care in schimbul unei prime creeaza
pentru cumparator dreptul nu si obligatia de a cumapra/vinde un activ suport la un pret
prestabilit (numit pret de exercitare) pana la data expirarii.
III. valori mobiliare sintetice
1. contracte derivate pe indici bursieri
Valorile mobiliare primare sunt utilizate in operatiunile de finantare ale emitentilor pe
piata de capital.
Valorile mobiliare derivate sunt reprezentate de contracte la termen care au ca activ
suport marfuri, actiuni, valute, rata dobanzii, etc.
Aceste valori mobiliare sunt utilizate si pentru operatiuni de acoperire a riscurilor
denumite si operatiuni de haging.
Valorile mobiliare sintetice sunt operatiuni relativ recente respectiv sunt derivate pe
indici bursieri.
I. Valori mobiliare primare: ele se impart in 2 clase:
clasa titlurilor de capital equity (actiuni, drepturi)
clasa titlurilor de credit debts (obligatiuni, titluri de garantie)
1. Actiunile comune:
Definitie: Actiunile reprezinta fractiuni egale din capitalul social al unei companii
reglementand raportul juridic dintre emitent si actionar
In literatura anglo-saxona sunt 3 tipuri de denumiri pentru actiuni:
a. shares reprezinta actiunea ca o fractiune egala a capitalului social al unei societati
b. stocks reprezinta calitatea de actionar
c. equities reprezinta dreptul la proprietate, de a beneficia pe viitor de profituri

Clasificarea actiunilor:
1. din punct de vedere al drepturilor pe care la confera detinatorului exista:
a. actiuni comune (ordinare) confera drepturi si obligatiuni egale tuturor detinatorilor
b. actiuni preferentiale confera posesorilor drepturi suplimentare, bucurandu-se de
privilegiul unui divident prioritar, dar de cele mai multe ori sunt lipsite de dreptul de vot.
2. din punct de vedere al modului de identificare al proprietarului exista:
a. actiuni nominative (au inscris numele si pot fi emise sub forma materializata sau
dematerializata)
b. actiuni la purtator (pot fi emise doar in forma materializata detinatorul acestora fiind
recunoscut drept actionar)
1

PIETE DE CAPITAL Seminar 2


3. din punct de vedere al formei sub care sunt emise exista:
a. actiuni materializate (imprimate pe suport fizic)
b. actiuni dematerializate (sunt evidentiate prin inscriere in cont, dovada lor facanduse printr-un extras de cont)
Caracteristicile actiunilor:
1. actiunile sunt fractiuni egale ale capitalului social al unei societati ==. Ca genereaza
drepturi si obligatii egale pentru detinatori
2. actiunile au o anumita valoare nominala. In Romania valoarea minima a unei actiuni
este de 1000 lei (0.1 lei noi)
3. actiunile sunt indivizibile, ele in grup pot fi divizate prin operatiune de splitare
(marire atunci cand actiunile cresc foarte mult, ca sa nu ii scada lichiditatea) si se
poate reduce numarul lor prin actiune de consolidare.
4. actiunile sunt titluri financiare negociabile si tranzactionabile

Drepturile si obligatiile actionarilor:


Obligatiile actionarilor:
1. actionarii sunt obligati sa vireze sume de bani aferente actiunilor subscrise
Drepturile actionarilor:
1. dreptul la dividende respectiv in cazul in care emitentul inregistreaza profit,
actionarii au dreptul sa obtina (sa primeasca) o cota parte din profitul repartizat
pentru dividende proportional cu ponderea in capitalul social.
2. dreptul la vot in AGA respectiv actionarii se pot exprima referitor la mersul
afacerii votand in general dupa principiul o actiune 1 vot.
3. dreptul la tranzactionare actionarii au dreptul sa tranzactioneze liber actiunile
pe o piata reglementata; exceptie fac societatile de tip inchis la care se aplica
dreptul de preemptiune.
4. dreptul la informare actionarii au dreptul sa fie informati cu privire la mersul
afacerii in general si este obliagtoriu sa fie informati in legatura cu rapotarile
financiare ale companiei, raportul administratorilor si raportul cenzorilor si
auditorilor.
5. dreptul la repartizarea activului ramas dupa acoperirea tuturor datoriilor in
cazul in care sociatatea emitenta intra in lichidare sau este declarata in stare de
faliment
6. dreptul comun in materie ce impune societatii de a-si inregistra actiunile la
Registrul Comertului si de a tine evidenta actionarilor intr-un Registrul al
Actionarilor.
7. dreptul la raspundere limitata,in limita participarii la capitalul social. In cazul
in care emitentul intra in faliment pierderea maxime pentru actionari este
limitata la valoarea investitiei.
ACTIV
Active
corporale
Active
necorporale
Stocuri
Disponibilitati

Active
Imob.

PASIV
Capital
Social
Rezerve

Capital
propriu

Active
Pe termen scurt
Datorii
circulante Pe termen mediu si lung

Valoarea nominala
VN = CS / Nr actiuni
Valoarea contabila
2

PIETE DE CAPITAL Seminar 2


VC = A / Nr Actiuni = P / Nr Actiuni
Valoarea contabila neta
VCN = A Datorii / Nr Actiuni = CP / Nr Actiuni
Valoarea neta corectata sau valoarea contabila corectata
VNC = Activ neta corectat (ANC) / Nr actiuni
Valoarea de piata este data de raportul dintre cerere si oferta
VP = Capitalizare / Nr Actiuni corect este Capitalizarea = VP x Nr actiuni
b. actiuni preferentiale confera posesorilor drepturi suplimentare fata de drepturile
comune, bucurandu-se de privilegiul unui divident prioritar, dar de cele mai multe ori sunt
lipsite de dreptul de vot.
Dividendul actiunilor preferentiale este platit cu prioritate fata de dividendul actiunilor
comune.
In Romania exista 2 prevederi legale referitoare la actiunile preferentiale:
1. valoarea nominala a actiunilor preferentiale trebuie sa fie egala cu valoarea nominala a
actiunilor comune
2. numarul (valoarea totala) a actiunilor preferentiale nu trebuie sa depaseasca din numarul
(valoarea totala) a actiunilor comune.
Clauzele actiunilor preferentiale (sunt dreptrui suplimentare):
1. clauza de convertibilitate aceasta clauza face referire la posibilitatea transformarii
actiunilor preferentiale in actiuni comune ale societatii emitente.Acesta se realizeaza in
anumite conditii, intr-un anumit moment denumit rata de conversie este stabilit de AGA si
precizeaza raportul in care se vor transforma actiunile preferentiale in actiuni comune (ex
daca rata de conversie de 3:1 inseamna ca fiecare actiune preferentiala poate fi transformata in
3 actiuni comune).
2. clauza de rascumparare reprezinta posibilitatea ca emitentul sa isi rascumpere titlurile
emise in anumite conditii predefinite.
3. clauza de returnabilitate presupune posibilitatea ca detinatorii actiunilor sa le returneze
emitentului in anumite conditii predeterminate.
4. clauza de cumulativitate - presupune faptul ca, in situatia in care datoriile emitentului
catre detinatorul de actiuni preferentiale nu pot fi platite, ele se raporteaza la un exercitiu
financiar urmator pana vor fi achitate integral.
5. clauza dividendului predeterminabil
6. clauza privind participarea suplimentara la profit este o clauza care aduce un
dividend suplimentar fata de dividendul cuvenit in mod normal, in anumite conditii.
O abordare comparativ a celor dou clase fundamentale de aciuni, din punct de
vedere al principalelor drepturi conferite deintorilor, precum i cteva aspecte care fac not
discordant, pot fi surprinse n tabelele urmtoare:
Drepturi conferite
conferiteconferite
1.

Aciuni
obinuite

Aciuni prefereniale

2.

dreptul de recuperare
a
capitalului investit
dreptul de vot

Da
Da

3.

dreptul de

Da

Da - iar recuperarea se face cu


prioritate fa de deintorii de aciuni
obinuite.
Nu - n mod obinuit;
Da - n situaii excepionale
(preluri, fuziuni, achiziii)
Nu

PIETE DE CAPITAL Seminar 2


4.

dreptul la dividende

Da

Aciuni obinuite

Da - plata dividendelor se
realizeaz cu prioritate fa de
dividendele pentru aciunile
obinuite. n cazul n care compania
are emise i aciuni
obinuite i aciuni prefereniale,
atunci este obligatoriu s plteasc n
primul rnd dividendele pentru aciunile
prefereniale (dac
prioritatea nu este respectat,
acesta este singurul caz n care
acionarii prefereniali - pot
aciona n justiie compania
pentru neplata dividendelor)
Aciuni prefereniale

1. valoarea nominal, daca exist, este mic.


2. dividendele pltite sunt variabile, n funcie de
mrimea profitului obinut de companie i n
funcie de politica de dividende practicat.
3. au o durata de via nelimitat - odat emise
este posibil s rmn pe pia pn cnd
societatea comercial emitent se dizolv sau
dispare n orice alt mod.

1. valoarea nominal este de cel puin 5 - 10 ori mai


mare dect cea a aciunilor obinuite.
2. dividendele sunt relativ fixe i sunt stabilite
de obicei - ca procent din valoarea nominal a
aciunii prefereniale
3. se emit pentru perioade limitate de timp i se
recurge la lansarea lor pe pia mai ales atunci
cnd se consider c punerea n circulaie a
aciunilor obinuite nu ar avea impact asupra
investitorilor.

4. valoarea de pia depinde exclusiv de raportul


dintre cererea i oferta de astfel de aciuni (evident,
raportul cerere/ ofert este influenat de o
multitudine de ali factori).

4. valoarea de pia depinde n primul rnd de


rata de referin a dobnzii (din cauza
dividendului relativ fix care este comparat cu
aceasta rat) i abia apoi de raportul cerere/ ofert

5. aciunile obinuite pot s existe independent


de aciunile prefereniale.

5. pentru ca o companie s poat emite aciuni


prefereniale, este necesar s fi emis n prealabil
cel puin o categorie de aciuni obinuite.

6. se adreseaz oricrui tip de investitori.

6.se adreseaz n special investitorilor care prefer s


obin din plasamentele lor un venit relativ stabil,
chiar daca acesta este mai sczut.

STADIILE DE EXISTENTA ALE ACTIUNILOR


1. Actiuni autorizate
In Romania reprezinta acelasi lucru ca si numarul de actiuni emise.
Sunt actiunile pe care o societate le poate emite.
2. Actiuni in curs de emisiune
Prin procesul de oferta publica aceste actiuni nu se stie dace vor fi emise (perioada
subscriere este de 2 luni).
3. Actiuni aflate in cirsulatie
Sunt actiouni ce au trecut printr-o oferta publica.
4. Actiuni tezaurizate
Sunt actiuni cumparate si detinute de emitent.
ele sunt lipsite de drepturi.
cantitatea de actiuni este limitata; in Romania este de maxim 10%
durata de tezaurizare este limitata; in Rimania este de maxim 1 an
4

PIETE DE CAPITAL Seminar 2


scopul tezaurizarii trebuie declarat
5. Actiuni neemise sunt aciuni pentru care societatea emitent a primit autorizaia de a
le emite, dar care nu sunt puse n circulaie. Aceste aciuni sunt pstrate sub forma unei
rezerve pentru operaiunile de majorare a capitalului social sau pentru a realiza
operaiunile pentru care nu au fost rscumparate aciuni proprii.
POLITICA DE DIVIDEND
Dividendul este recompensa primita de actionari pentru riscul asumat prin achizitionarea unei
actiuni si este primit de acestia in baza dreptului de coproprietatea asupra afacerii.
In momentul in care un emitent face cunoscut faptul ca va acorda dividende, va
comunica si o data calendaristica, la care toti actionarii inregistrati au dreptul sa incaseze
acele dividende; aseasta data numidu-se data de referinta.
Actionarii inregistrati la o anumita data stabilita (data de referinta) in Registrul
Actionarilor beneficiaza de dividendul aferent indiferent de perioada de detinere.

data cum-dividend T - 3

data declararii (anunt de presa)

data ex-dividend T - 2

data de referinta

data inregistrarii

data tenerii sedintei (AGA)

data platii dividendelor

data declararii dividendelor (anuntul de presa), reprezinta data la care se face


public convocatorul AGA
data de registru este data inregistrarii dobandirii de valori mobiliare de catre
detinatorii care beneficiaza de drepturile conferite de acestea. In Romania data
inregistrarii dobandirii actiunii se face dupa 3 zile lucratoare dupa data efectuarii
tranzactiei de cumaprare de pe piata (denumita si decontare la T + 3).
data cum dividend este situata cu 3 zlie lucratoare inaintea datei de referinta si
reprezinta ultima zi in care un investitor poate achizitiona actiunea respectiva pentru a
putea incasa dividende.
data ex dividend este situata cu 2 zile lucratoare inainte de data de referinta si
reprezinta prima zi in care daca un investitor cumpara actiunea respectiva nu va mai
beneficia de dreptul participarii la AGA si nu va incasa dididendul anuntat
data de inregistrare reprezinta data stabilita de AGA care serveste la identificarea
actionarilor asupra carora se rasfrang efectele hotararilor AGA; este ulterioara datei
intrunirii AGA
data platii reprezinta data calendaristica la care se va face plata dividendelor.
Actiunile au mers ciclic ingloband dividendul.
DREPTURI DE SUBSCRIERE I TITLURI DE GARANTIE
Drepturile de subscriere reprezint materializarea dreptului de preempiune sub
forma unor tiluri de valoare.
Dreptul de preempiune reprezint dreptul acionarilor existeni la momentul
emisiunii unor noi aciuni, de a subscrie cu prioritate naintea altor investitori.Se impune acest
drept pentru ca acionarii s-i menin cota de aciuni.
Caracteristicile drepturilor:
5

PIETE DE CAPITAL Seminar 2


1. sunt valori mobiliare emise cu valoare nominal zero
2. sunt valori mobiliare care au o perioad de existen relativ redus, de regul intre 1
i 3 luni.
Dreptul reprezint diferena dintre preul preferenial i curs.
Vt = (C + pe) x n
N+n
unde Vt valori teoretice,
c curs,
pe pre emisiune,
n numr de aciuni nainte de emisiune,
N numr de aciuni nainte de
emisiune
sau prin calcularea raportului de subscripie:
S = N Vt = C pe
n
S+1
pe + Dr < C , preul de emisiune + drepturile acionarilor (bonusul) trebuie s
fie mai mic dect cursul.
Titlurile de granie (Warrants) reprezint valori mobiliare care certific faptul c
emitentul garanteaz deintorului c va vinde un numr de aciuni comune la un anumit pre,
la o dat viitoare. i are originile in certificatul de depozit.
Caracteristicile titlurilor de granie:
1. sunt valori mobiliare emise cu o anumit valoare nominal
2. sunt valori mobiliare care au o durat de existen teoretic nelimitat, practic
existnd pn la excludere.
Reguli pentru investitorul nceptor
Exist cteva reguli de baz pe care un investitor nceptor ar trebui s le respecte, astfel:
S nu investeti dect banii ti.
S nu investeti toi banii pe care i deii.
S nu crezi c dac ai ctigat astzi, vei catiga i mine.
S nu plasezi toi banii ntr-un singur titlu (diversificarea portofoliului n scopul
diminurii riscului)
S alegi cu grij brokerul n care s poi avea ncredere.
S nu te jenezi s ntrebi, i de zece ori, pn nelegi.
S nu semnezi ordinele de tranzacionare pn nu le citeti.
S-l asculi pe brokerul tu, dar s gndeti cu capul tu.
S nu uii s te informezi despre companiile ale cror aciuni le-ai cumprat.
Ferete-te de doi dumani aprigi: frica i lcomia.
Principii de construire i administrare a unui portofoliu:
1. Diversificarea riscului i administrarea prudenial:-presupune selectarea mai multor
tipuri de aciuni emise de societi comerciale care au un potenial real de cretere a afacerii i
care activeaz n sectoare performante ale economiei naionale.
Plasamentele de capital n instrumente financiare tranzacionate sunt expuse unei game
variate de riscuri:
Riscul de pia se masoar cu ajutorul coeficienilor de volatilitate (Beta) i exprim
probabilitatea nregistrrii unor pierderi ca urmare a evoluiei adverse pe care o nregistreaz
preurile instrumentelor financiare la nivelul ntregii piee, reflectat pe seama fluctuaiilor
6

PIETE DE CAPITAL Seminar 2


negative marcate de un indice bursier. Aceast component a riscului investiional este una
nediversificabil (se mai numete i risc sistematic), fiind acceptat ca atare de ctre un
investitor
Riscul sectorial este un risc operaional care afecteaz n mod negativ cotaiile aciunilor
emise de ctre societile care activeaz n acest sector, pe fondul unor evenimente negative,
precum: retragerea investitorilor, interdicii comerciale impuse de ctre autoriti, pierderea
unor segmente importante de pia, litigii, convulsii sociale cauzate de disponibilizri i
restructurri, blocaje financiare, etc.
Riscul de firm- reprezint o component diversificabil a riscului (este un risc
nesistematic) n sensul c acest risc poate fi controlat, i implicit diminuat, prin selectarea i
includerea n portofoliu a aciunilor emise de societi care au nregistrat performane
financiare i care dein un real potenial de cretere/dezvoltare pe viitor.
2. Maximizarea corelaiei rentabilitate-risc: potrivit modelului de pia elaborat de ctre H.
Markowitz, investitorii vor cuta n permanen s i maximizeze ctigurile fie prin
maximizarea rentabilitii pe unitatea de risc, fie prin minimizarea riscului la un anumit nivel
asumat de rentabilitate.
n acest sens, se cunoate faptul c, n general, activele cu un grad ridicat de risc au un
potenial de a genera rentabiliti superioare, tocmai datorit faptului c investitorii sunt
dispui s le achziioneze doar n condiiile n care i nsusec o prim de risc.
3. Definirea ntr-o manier clar i consecvent a obiectivelor investiionale, corelat cu
profilul de risc al investitorului, orizontul de timp pe care dorete s investeasc pe piaa de
capital precum i poziia sa financiar.
4. Stabilirea unei strategii de tranzacionare i asumarea unui grad de disciplin n
aplicarea acesteia.
Spre exemplu, se pot stabili anumite obiective de profit (10-15%) pe o anumit
perioad de timp i marcarea acestuia n momentul n care pragul a fost atins. Odat ce
randamentul propus a fost atins, putei vinde ntreaga deinere din titlul respectiv sau puteti
vinde doar o parte i s ateptai un randament mai bun pe restul cantitii. Dimpotriv, un
investitor prudent i va stabili n permanen un prag maxim de pierdere acceptat. Acest
sistem, numit stop-loss, se aplic astfel: daca un anumit titlu atinge un anumit nivel
procentual de pierdere, se poate vinde pentru a evita o pierdere i mai mare.
Aplicarea acestor strategii n activitatea de tranzacionare se realizeaz cu ajutorul
ordinelor de tip stop-loss sau take profit.

S-ar putea să vă placă și