ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN BUCURETI

FACULTATEA DE FINANE, ASIGURRI, BNCI I BURSE DE VALORI

Modelarea deciziei financiare i

monetare
Curs I
Alexandru Leonte
Departamentul de Moned i Bnci

Structura cursului
1. Teoria consumatorului discuie general
2. Funcii de utilitate

1. Teoria consumatorului discuie general

Avem n centrul preocuprilor o persoan pe care o vom numi agent
consumator
Agentul dispune de venituri i are cheltuieli legate de procurarea unor
bunuri de consum
Consumul bunurilor i aduce satisfacie agentului; obiectivul su este
resimirea unei stri de satisfacie ct mai intense
Vor exista situaii n care satisfacia resimit va depinde i de alte
elemente (timpul liber, cantitatea de bani deinut etc.)
Ne intereseaz s studiem modul n care agentul adopt decizii n vederea
ndeplinirii obiectivului su.

Teoria consumatorului aspecte abordate

Modelul static al consumatorului
Modelul dinamic al consumatorului

Modelul cu 2 perioade (generalizare: m perioade)

Modelul cu o infinitate de perioade
Decizia de consum n condiii de risc i incertitudine

2. Funcia de utilitate
De citit:
Varian (1992), cap. 7, Utility maximization , pag. 94-98
Mankiw (2008), cap. 21, The Theory of Consumer Choice, pag. 441-445

Funcia de utilitate este folosit pentru cuantificarea strii de satisfacie

resimit de agent, forma ei depinde de modelul teoretic utilizat
Presupunem c pe pia sunt disponibile n bunuri, i vom nota:
qi 0 cantitatea consumat din bunul i, i=1,2,,n

q q1 , q2 ,..., qn '

Q
Q=

vector de consum

mulimea tuturor vectorilor de consum

[0,) ... [0,)

de _ n _ ori

Exemplu: pe pia, consumatorul are disponibile un numr de 3 bunuri, anume ap

(mbuteliat), sandviuri i mere.
Vectorul de consum (2 3 1) semnific faptul c agentul consum 2 sticle cu ap, 3
sandviuri i un mr.

Pe mulimea vectorilor de consum definim relaia preferat sau indiferent

Dac agentul resimte o satisfacie mai mare sau egal consumnd vectorul
q comparativ cu vectorul r , vom spune c vectorul q este preferat sau
indiferent lui r, notnd q r

Similar putem defini relaia strict preferat i respectiv relaia de indiferen

~

Cu ajutorul funciei de utilitate, noi realizm o coresponden ntre
relaia de preferat sau indiferent i relaia mai mare sau egal, definit pe
mulimea numerelor reale
U : Q q r U q U r

Exemplu: Agentul prefer s consume 1 sticl de ap, 3 sandviuri i 1 mr, dect o

jumtate de sticl de ap, 2 sandviuri i 3,3 mere
1 0,5

3 2 U 1 3 1 U 0,5 2 3,3
1 3,3

Dac lucrm cu utiliti cardinale, putem avea, de exemplu

U 1 3 1 2,4 2,1 U 0,5 2 3,3

Exemple de funcii de utilitate:

Funcia de tip Cobb-Douglas:

U q1 , q2 ,...qn q11 q2 2 ... qnn

i 0,1
n

i 1
i 1

Funcia de tip CES (Constant Elasticity of Substitution)

U q1 , q2 q1 1 q2

 Utilitatea marginal arat raportul dintre surplusul de utilitate dobndit

i surplusul de cantitate consumat dintr-un anumit bun, celelalte cantiti
fiind constante
U mg ,i

U
qi

Utilitatea marginal calculat ntr-un punct pentru calculul ei, se

presupune c modificarea cantitii consumate este infinitezimal
qi 0
U mg ,i

dU
U 'qi
dqi

De obicei, vom utiliza ipotezele conform crora bunuri sunt bune iar
consumatorul este nesios, prin urmare, utilitatea marginal va fi mereu
pozitiv
U mg ,i

dU
0
dqi

Totui, surplusul de utilitate generat de consumul adiional dintr-un anumit

bun va fi mai redus comparativ cu surplusul generat de o cretere similar
realizat anterior utilitatea marginal va fi o funcie descresctoare.
Exemplu: Pe pia exist un singur bun, iar U q 2 q
U mg q

1
0
q
3

d 2U
q 2 q 1 q 2 0
dq
dq
2

dU mg

Umg este descresctoare i pozitiv

U este cresctoare i concav

Dac agentul poate consuma doar cantiti discrete (spre exemplu ntregi) din
bunul disponibil, profilul funciei de utilitate este asemntor.
q
U
U mg

0
0.00
-

1
2.00
2.00

2
2.83
0.83

3
3.46
0.64

4
4.00
0.54

5
4.47
0.47

6
4.90
0.43

7
5.29
0.39

8
5.66
0.37

9
6.00
0.34

10
6.32
0.32

10

9
8
7
6
U

5
4
3
2

1
0
0

10

De obicei, vom presupune c agentul poate consuma cantiti infinit

divizibile, astfel nct U s fie definit pe o mulime de puterea continuului.
Putem astfel vorbi despre continuitate, derivabilitate etc.

Proprietile funciei de utilitate

U: continu, de 2 ori derivabil, cu a doua derivat continu
U: cresctoare n fiecare argument (Umg este pozitiv pentru fiecare bun)
U
q1 ,.., qn 0
U mg ,i q1 ,.., qn
qi
U: concav ( d 2U negativ definit HU este negativ definit)
n unele cazuri, sunt utilizate n aplicaii funciile de utilitate cvasiconcave
(q-concave), care alctuiesc o clas mai larg
De asemenea, mai pot fi ataate proprieti suplimentare, aparinnd
aa-numitului grup de condiii Inada.
U

qi0 q
i

lim U mg ,i lim

qi0

U
0
qi q
i

lim U mg ,i lim

qi

Exemplu: graficul funciei

U q1 , q2 q10, 4 q20, 4

Curbe (suprafee) de indiferen (de izoutilitate)

Reprezint locul geometric al vectorilor de consum care furnizeaz acelai
nivel de utilitate
Vom fixa utilitatea la un anumit nivel
U q1 ,..., qn u (*)
De asemenea, relaia poate fi privit ca o reprezentare (implicit) a unei
funcii care indic ct trebuie consumat dintr-un anumit bun pentru
obinerea unei anumite utiliti , celelalte cantiti fiind cunoscute.
U q1 ,..., qn u qn q1 ,..., qn1 , u (**)

Soluiile ecuaiei (*), sau echivalent, funcia (**) formeaz o curb

(suprafa) de indiferen, care are reprezentare n planul n-dimensional n
care pe fiecare ax este reprezentat consumul dintr-un bun.

Exemplu: n=2, utilitate de tip Cobb-Douglas U q1 , q2 q10, 4 q20, 4

U q1 , q2 u q10, 4 q20, 4 u q2

5
2

u
q1

(figura din stnga)

0, 3
0, 3
0, 3
Exemplu: n=3, utilitate de tip Cobb-Douglas U q1 , q2 , q3 q1 q2 q3

U q1 , q2 , q3 u q

0,3
1

0, 3
2

0,3
3

10
3

u
u q3
q1 q2

(figura din dreapta)

Proprietile curbelor de indiferen

Consumatorul prefer curbele de indiferen superioare celor inferioare

Curbele de indiferen sunt descresctoare
Curbele de indiferen nu se intersecteaz
Curbele de indiferen sunt convexe

Rata marginal de substituie a bunului i cu bunul j arat cu ct se va

modifica cantitatea consumat din bunul j la o modificare a cantitii
consumate din bunul i, astfel nct utilitatea resimit s rmn aceeai
RMS ij

q j
qi

0
U const.

RMS msurat ntr-un punct pornete de la presupunerea c modificrile

sunt infinitezimale
RMS ij

dq j
dqi

are interpretarea derivatei curbei de indiferen

U const.

Exemplu (discuie privind caracterul convex)

U q1 , q2 q10, 2 q20, 4

Considerm curba de indiferen U q1 , q2 16 q2

dq
RMS12 2
dq1

d 1024
512

dq1 q1
q1 q1
U 16

Calculm RMS a bunului 2 cu bunul 1 n

urmtoarele puncte situate pe curb:
(4,512), (64,128) i (256,64) i obinem:
Punct
RMS1,2

4,512
-64

64,128
-1

256,64
-0.125

1024
q1
(4,512)

(64,128)
(256,64)

Discuie
n primul punct, agentul beneficiaz de o cantitate mic de bun 1, echilibrat de o
cantitate mare de bun 2. Rata de schimb dintre cele dou bunuri , adic rata
marginal de substituie, prevede c o scdere foarte mic din cantitatea consumat
din bunul 1 va trebui s fie compensat de o cretere de 64 de ori mai mare a
consumului din bunul 2.
n al doilea punct, cele dou bunuri sunt consumate n cantiti mai apropiate, iar
rata marginal de substituie a bunului 1 cu bun 2 a sczut (n modul).
n cel de-al treilea punct, cantitatea din bunul 1 este mult mai mare dect cea
consumat din bunul 2, o scdere din prima va fi compensat la un raport mai mic
Rata marginal de substituie (1 cu 2) este descresctoare n modul dar cresctoare
n valori (deoarece este negativ).

dq2
d 2 q2

0 curba de indiferen este convex
2
dq1
dq1

 Exemplul anterior sugereaz c bunurile consumate n cantiti mari se

substituie mai uor...
...un motiv ar putea fi legat de faptul c aceste bunuri au n punctul
respectiv o utilitate marginal redus, ceea ce nseamn c dac vom
consuma ceva mai puin din ele, nu pierdem cine tie ce utilitate...spre
deosebire de bunul alternativ, de care se beneficiaz ntr-o cantitate mai
mic i care are o utilitate marginal mai mare...un surplus mic de consum
din acest bun aduce un surplus mai consistent de utilitate...
Este intuitiv prin urmare s legm RMS de utilitile marginale ale celor
dou bunuri calculate n punctul respectiv, mai precis, de raportul utilitilor
marginale
RMS ij

dq j
dqi

U const.

U
U mg ,i
qi

U
U mg , j
q j

Demonstraia pe baza dezvoltrii n serie Taylor de ordin I

Am vzut anterior c RMS msoar panta curbei de indiferen

Elasticitatea de substituie msoar gradul de curbur al acesteia
Elasticitatea de substituie reprezint raportul dintre modificarea
procentual a raportului cantitilor consumate din dou bunuri i
modificarea procentual a RMS. Pentru modificri infinitezimale:
q
d j
qi
qj

ij

qj
d ln
qi

...
d ln RMS ij

qi
dRMS ij

RMS ij
U const.

Exemplu: Considerm funcia de utilitate CES

U q1 , q2 0,5 q1 0,5 q2

...i curba de indiferen U q1 , q2 10

Elasticitatea de substituie va fi: 12 1

Obs: Pe grafic NU avem 3 curbe care fac parte

din aceeai familie! Lucrm cu 3 funcii CES
diferite!
Cu ct elasticitatea de substituie va fi mai mare, cu att bunurile vor fi mai
substituibile, iar curba de indiferen se va apropia mai mult de o dreapt
Pentru bunuri perfect substituibile, curba de indiferen este o dreapt iar 12
(studiai exemplul funciei de utilitate liniare U q1 , q2 q1 2 q2 )
Cu ct elasticitatea de substituie va fi mai mic, cu att bunurile sunt mai
complementare (bunuri perfect complementare, 12 0 )
(studiai exemplul funciei de utilitate de tip Leontieff U q1 , q2 min q1 , q2 )

Tem
Demonstrai c, pentru funcia de tip CES, elasticitatea de substituie ia forma
indicat n slide-ul anterior.
Calculai acelai indicator pentru o funcie Cobb-Douglas de 2 argumente,
U q1 , q2 q1 q12

Ce observaie putei face legat de cele dou tipuri de funcii de utilitate?