1.

Explicai necesitatea evalurii economice i financiare a

unei ntreprinderi.
Procesul de evaluare economica are drept obiectiv:
stabilirea valorii de piaa, - a valorii de circulaie a bunurilor,
activelor si ntreprinderilor,
- el constituie un instrument de orientare a operatorilor
economici in spaiul economic al tarii.
Necesitatea evalurii unei ntreprinderi apare cnd in viata
ntreprinderii au loc unele schimbri semnificative cum sunt: modificri in mrimea si structura capitalului social,
modificri in numrul si componenta acionarilor sau
asociailor, - aciuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni,
falimente, partaje), - in cazul tranzaciilor comerciale, - cu
ocazia privatizrii cnd elementele prezentate in bilanul
contabil nu reflecta valori de piaa ci mai degrab valori
administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile
juste
2. Explicai rolul bilanului contabil n evaluarea unui activ
sau a unei ntreprinderi.
Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct
de pornire bilanul contabil, deoarece in el se reflecta volumul
fondurilor proprii, piaa, strategiile aplicate de firma, el reflecta
situaia patrimoniului, a averii acumulate de firma de la
nfiinare si rezultatele financiare obinute in ultima perioada
pentru care s-a incheiat.
3. Explicai diferenele dintre pre i valoare.
Preul este suma de bani ce se poate obine din vnzarea unui
bun de bunvoie, intre pri aflate in cunotina de cauza, in
cadrul unei tranzacii in care preul este determinat obiectiv.
Stabilirea preului presupune negocierea, evaluatorul nu-si
propune sa determine preul ci gama de valori, respective zona
in care ar putea ncepe negocierea si care ar putea probabil sa
se situeze preul.
Valoarea unui bun se fondeaz pe noiune de schimb, se poate
considera astfel ca valoarea comerciala constituie punctul de
echilibru in care vnztorul accepta sa vnd si comparatorul
sa cumpere.
Valoarea depinde de unele criterii sau factori care influeneaz
dorina de a cumpra sau vinde; aceste criterii pot fi subiective,
de natura psihologica sau economica si obiective, prin
aplicarea unor metode de evaluare care abordeaz att separate
cat si mpreuna, latura patrimoniala si profitabilitatea bunului,
activului sau ntreprinderii in ansamblul sau.
4. Clasificai diferitele tipuri de evaluri.
Din punct de vedere al utilizatorului evalurii - evaluri
contabile
- evaluri administrative (cele solicitate de administrator) evaluri bazate pe expertiza si diagnostic
Din punct de vedere al obiectului evalurii: - evaluri de
ntreprinderi - evaluri de bunuri
- evaluri de grupe de bunuri
Din punctul de vedere al scopului evalurii:
- evaluri efectuate in concordanta cu cerinele statutare evaluri contractuale - evaluri generate de iniiative
antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de fonduri, transferai
activelor nete, oferte publice iniiale, rscumprri
manageriale) evalurari in scopuri comerciale, fiscale
5. Care este rolul diagnosticului n evaluarea
ntreprinderii?
Rolul diagnosticului in evaluarea ntreprinderii:
- este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa
respectiv in stabilirea ipotezelor de evaluare,
- alegerea metodelor,
- ajuta la anticiparea viitorului firmei,
- la depistarea factorilor de risc si
- la stabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate
prezentate in raportul final.
6. Definii valoarea de pia.
Valoarea de piaa reprezint suma estimata pentru care o
proprietate ar putea fi schimbata la data evalurii, intre un
cumprtor si un vnztor, hotri si avizai, care acioneaz in
cunotina de cauza, prudent si fr constrngeri, intr-o
tranzacie echilibrata dup un marketing adecvat.
7. Definii valoarea just.
Valoarea justa reprezint suma pentru care un activ ar putea fi
schimbat de buna voie intre doua pri aflate in cunotina de
cauza, in cadrul unei tranzacii cu preul determinat obiectiv.
8. Definii valoarea actual a unui bun.
Valoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a
viitoarelor intrri nete de numerar, care urmeaz a fi generate
de derularea normala a activitii ntreprinderii.
Valoarea actuala = valoare de utilitate
9. Definii valoarea de origine.
Valoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare
istorica sau de achiziie reprezint totalitatea costurilor
necesare pentru achiziionarea si punerea bunului sau activului
in stare de utilizare sau de folosire.
10. Definii valoarea de utilizare.
Valoarea de utilizare = valoare de inlocuire
Valoarea de utilizare reprezint totalitatea costurilor necesare
pentru dobndirea unui bun susceptibil a fi folosit in acelai
scop, in aceleai condiii de utilizare, avnd aceeai durata
prezumata de folosina si posednd aceleai performante ca si
bunul supus reevalurii.

11. Prezentai trei momente din viaa ntreprinderii n care

este obligatorie evaluarea pe baza de expertiza si
diagnostic.
- modificri in mrimea si structura capitalului social
- modificri in numrul si componenta acionarilor sau
asociailor
- aciuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente,
partaje)
12. De ce este obligatorie evaluarea n cazul privatizrii
unei ntreprinderi?
- din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor
patrimoniale din bilanurile societilor cu capital de stat nu
reflecta valori de piaa ci valori administrative, reevaluarea
fiind necesara pentru stabilirea valorii de piaa a bunurilor
- din punct de vedere al rentabilitii, trecutul ntreprinderii
trebuie considerat ca nereproductibil; nu toi factorii care au
determinat sau au influenat profitul din bilanurile societilor
cu capital de stat pot fi extrapolate in perioada post privatizare
- cumprtorul nu investete pentru ce a obinut fostul
proprietar ca profit ci pentru ce va obine le, de aceea
profitabiliatea intreprinderii trebuie ragandita;
- valoarea intreprinderii trebuie determinata in funcie de
gradul de utilitate a tuturor elementelor patrimoniale,
cumprtorul netrebuind sa fie penalizat pentru politica de
investiii a fostului proprietar, tiut fiind ca un bun fr utilitate
nu are valoare sau aceasta este nesemnificativa.
Cu ocazia evalurii pentru privatizare, trebuie observata si
analizata necesitatea unei eventuale restructurri.
13. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului
juridic.
Obiectivul ii constituie aprecierea situaie juridice a societii
in raport cu proprietarii, cu terii sau cu salariaii.
Constatri - innd seama de prevederile legale in vigoare
expertul evaluator va stabili daca:
- Societatea este constituita legal; - Exista acte si contracte
privind drepturile de proprietate; - Exista contracte incheiate
cu partenerii externi; - Exista aciuni juridice in curs; - Exista
contracte individule de munca; - Care este regimul fiscal al
intreprinderii?
Concluzia - Dup trecerea in revista a mijloacelor de realizare
si a procedurilor de lucru se stabilesc:
- Oportunitile existente in mediul exterior ntreprinderii,
adic evoluii cu un caracter previzibil pozitiv pt ntreprinderea
evaluata cum ar fi legislaie si reglementari specifice
favorabile.
- Riscurile existente in mediul extern ntreprinderii, adic
evoluii cu un efect previzibil negativ (invers oportunitilor);
- Punctele forte, adic atuurile ca urmare a unor factori, cum ar
fi:
. o buna organizare si funcionare a ntreprinderii;
. contract si statut corespunztoare;
. relaii contractuale corecte;
. finanare asigurata;
. absenta litigiilor;
. reglementari fiscale aplicate corecte;
. obligaii fiscale ndeplinite la timp;
- Puncte slabe, adic deficiente constatate in organizarea si
funcionarea ntreprinderii:
. statutul si contractul necorespunztoare situaiei de fapt;
. existenta unor litigii contractuale cu terii si cu proprii
salariai;
. conflicte de munca;
. obligaii fiscale nerespectate
14. Obiectivul i mijloacele de realizare ale diagnosticului
comercial.
Obiectivul l reprezint determinarea locului ocupat pe piaa de
ntreprindere in prezent si in viitor.
Constatri
a) Pornim de la nomenclatorul de produse sau la principalele
activiti ale ntreprinderii se va calcula ponderea lor in
volumul total al activitii;
b) Se va efectua o analiza a clienilor cu pondere importanta
sau mare si pentru acetia durata de recuperare a creanelor ;se
vor analiza clienii inceri;
c) Se vor analiza furnizorii;
d) Se va identifica concurenta actuala si poteniala;
e) Se va analiza reeaua de distribuie a intreprinderii;
f) Se va analiza gradul de permeabilitate a pieei;
g) Se va analiza tipurile de aciuni promotionale fcute de
ntreprindere, cuantumul cheltuielilor publicitare, evoluia
politicii de promovare a produselor si a imaginii firmei;
Concluzia
Oportunitile
Riscurile
Punctele forte ca de ex: reea de vnzare puternica, clieni
statornici, calitate f buna a produselor si serviciilor
puncte slabe ca de ex: produse si servicii scumpe si de o
calitate indoielnica, cunosterea insuficienta a pietii.

15. Obiectivul i mijloacele de realizare ale diagnosticului

tehnic, tehnologic i de exploatare.
Obiectivul consta in stabilirea msurii in care mijloacele de
producie materiale rspund nevoilor actuale sau viitoare ale
ntreprinderii sau ale potenialului cumprtor.
Constatri
- se impune cunoaterea potenialului de producie la un
moment dat si evoluia sa in timp;
- stabilirea dinamicii imobilizrilor;
- stabilirea nivelului de amortizare;
- stabilirea nivelului de productivitate;
- analiza potenialului de cercetare-dezvoltare pentru a putea
determina strategia de viitor previzibil a ntreprinderii;
Concluziile se prezint sub forma:
- Oportunitilor
- Riscurilor
- Punctele forte ca de ex: o buna utilizare a capitalului de
producie;utilaje moderne, produse si servicii competitive
- puncte slabe ca de ex: o planificare defectuasa a produciei, o
conducere defectuasa a aprovizionrii si transporturilor,
probleme de calitate a produselor si serviciilor.
20. Care sunt paii (etapele) n determinarea activului net
corectat al unei ntreprinderi?
1. Separarea tuturor elementelor de active in elemente necesare
exploatrii si elemente in afara exploatrii (necesare
ntreprinderii)
2. Reevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active
necesare exploatrii;
3. Calculul matematic al activului net corectat.
16. Obiectivul i mijloacele de realizare ale diagnosticului
de organizare, management i resurse umane.
Obiectivul l reprezint analiza structurii umane si a capacitii
personalului de a contribui la realizarea activitii
ntreprinderii.
Constatri se fac urmtoarele demersuri:
a) Analiza structurii umane si anume:
Organizarea ierarhica si funcionala a ntreprinderii;
Date cu privire la personal: pregtirea, gradul de ocupare;
vechimea in ntreprindere; fluctuaiile, absenteism.
b) Date cu privire la conducerea ntreprinderii: vrsta,
pregatire, experienta, stil de conducere, sistem de remunerare,
legatura cu actionariatul
c) Date sociale: climatul social, protectia muncii, organizare
sindicala.
Concluzia : Analiznd datele de mai sus se poate stabili:
Oportunitile
Riscurile
Punctele forte: personal tnr, flexibil, bine pregatir, exista o
buna organizare, exista motivarea muncii.
puncte slabe: proasta funcionare a conducerii; salarizare
nestimulata; relatii de rudenie intre conducere si salariai.
17. Obiectivele i mijloacele de realizare ale diagnosticului
financiar-contabil.
Obiective:
a) Stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a
patrimoniului, a rezultatului financiar si a strii de sntate a
societarii;
b) Evaluarea diferenelor intre ratele de rentabilitate economice
pe cel puin trei exerciii financiare;
c) Utilizarea relaiilor efectului de levier pentru afaceri,
diagnosticului ratei de rentabilitate a capitalurilor proprii.
Constatri In urma analizei efectuate, avnd ca mijloace de
efectuare datele si informaiile coninute in situaiile financiare,
pe ultimii 3 - 5 ani, preluate potrivit metodologiei specifice
evalurii lor prin metode patrimoniale. Concluzile se exprima
sub forma:
Oportunitile
Riscurile
Punctele forte
puncte slabe
18. Rolul bilanului n diagnosticul de evaluare.
Bilanul contabil este documentul contabil de sinteza prin care
se prezint activul si pasivul unitii patrimoniale, precum si
rezultatele perioadei pentru care se ntocmete, potrivit legii.
Bilanul contabil este sursa de date ce se prelucreaz pentru
realizarea diagnosticului contabil si financiar.
19. Rolul bilanului funcional n diagnosticul de evaluare.
Bilanul este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din
bilan, a principalelor funcii ale ntreprinderii:
- funciile de investiii,
- de exploatare si
- de trezorerie - in active si
- funcia de finanare in pasiv.
21. Care sunt componentele fundamentale ale oricrei
evaluri de ntreprindere?
- activul net corectat si - capacitatea beneficiara
22. Care sunt metodele de calcul al activului net corijat al
unei ntreprinderi?
- metoda substractiva Total Active din bil ec Total Datotii
- metoda aditiva
Total Capitaluri proprii +/- influente din
reevaluare

23. n ce const metoda substractiv de calcul al activului

net corijat?
Metoda substractiva consta in deducerea din totalul activului
reevaluat corectat (val. matematica) a tuturor datoriilor
actualizate.

35. Explicai relaia dintre rata de actualizare i valoarea

ntreprinderii.
Intre rata de actualizare si valoarea ntreprinderii este o relaie
invers proporionala cu cat rata este mai mare valoarea
intreprinderii va fi mai mica.

24. n ce const metoda aditiv de calcul al activului net

corijat?
Metoda aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din
bilanul contabil cu influentele din reevaluarea elementelor
patrimoniale.

28. Care sunt tehnicile de actualizare?

Rata de actualizare este un element al pieei financiare introdus
in calculul parametrilor economici si al indicatorilor financiari.
Actualizarea si capitalizarea sunt 2 tehnici legate dar diferite;
sunt legate prin factorul timp.
Economia de piaa are 3 piee diferite:
1. piaa de bunuri si servicii;
2. piaa financiara;
3. piaa muncii.
In piaa de bunuri si servicii o marfa sau un produs cu cat sta
mai mult cu att aduce pagube.
In piaa financiara , banul cu cat sta mai mult cu att aduce
pagube. In aceasta piaa banii sunt neechivalenti si pentru a-i
putea face comparabili trebuie sa folosim tehnicile de
actualizare.
Actualizarea se realizeaz si se exprima prin 2 tehnici speciale,
dup cum este luat in considerare factorul timp, astfel:
1. Daca factorul timp se ia in calcul din direcia trecut - prezent
- viitor, se aplica regula capitalizrii sau tehnica de capitalizare
numita si de fructificare;
- suma cheltuita azi X" are ca echivalent in viitor, peste n"
ani, o suma y" daca suma X o amplificam cu factorul de
capitalizare (1+i)n.
2. daca factorul timp se ia in calcul din direcia viitor -prezent trecut se aplica tehnica de actualizare numita si regula de
actualizare
- suma y" prevzuta a fi chetuita in viitor peste n" ani are in
prezent valoarea x" daca suma y o aplificam cu factorul de
actualizare 1/(1+i)n
- suma Y prevzuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani
are in prezent valoarea X daca pe Y ii amplificam cu factorul
de actualizare X = Y 1 / (1+i)n
- rd (rata deflatata) = i-f (1+f)n
- rata neutra de plasament An= 1 - (1+t)/t
- actualizarea unei serii de fluxuri constante t
- actualizarea pe baza indicatorului PER

25. Cum se calculeaz valoarea substanial brut a unei

ntreprinderi? Explicai semnificaia acesteia.
Val. substaniala bruta este egala cu activul reevaluat plus
valoarea bunurilor folosite de ntreprindere fr a fi proprietara
acestora, minus valoarea bunurilor care, dei sunt nregistrate
in patrimonial ntreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.
Ea semnifica valoarea bunurilor, capacitatea reflectata in
active, de care dispune si le poate utiliza ntreprinderea la un
moment dat, prezentnd valoarea activului pe baza principiului
prevalentei economicului asupra juridicului.
26. Determinai activul net corijat al unei ntreprinderi
prin ambele metode, cunoscnd urmtoarele elemente din
bilanul economic al acesteia: casa 10.000; banca 150.000;
cheltuieli de nfiinare 15.000; cldiri 200.000; echipamente
250.000; stocuri 300.000; furnizori 400.000; creditori
80.000; mprumuturi bancare t.l. 200.000; capital social
100.000; rezerve 10.000; venituri anticipate 80.000; profit
55.000.
- Metoda aditiv
+Capitaluri Proprii
110.000
Cap social
100.000
Rezerve
10.000
+Profit
55.000
-Ch nfiinare
(15.000)
ANC
150.000
- Metoda substractiv
Cldiri
200.000
Echipamente
250.000
Stocuri
300.000
Casa
10.000
Banca
150.000
Total active
910.000
Furnizori
400.000
Creditori
80.000
Imprum
200.000
Ven anticip
80.000
Oblig
760.000
ANC
150.000
27. Ce este si cum se determina rata de actualizare?
Rata de actualizare este rata de rentabilitate utilizata pentru
determinarea valorii actualizate, la o anumita data, a unui
varsamant unic sau a unei serii de vrsminte de ncasat sau de
pltit ulterior.
Pentru determinarea ratei de capitalizare, de fructificare sau de
actualizare, pot fi folosite teoretic mai multe metode:
1.Rata egal cu dobnda la mprumutul de stat poart denumirea
de rat de baz, rat fr riscuri sau rat neutr de plasament
a disponibilitilor pe piaa financiar, n condiii de macrostabilitate
i cu condiia ca mprumutul de stat s constituie o prghie de
orientare a economiei reale, adic dobnda s fie corelat cu
exigena de rentabilitate din piaa de bunuri si servicii, aceast rat
poate fi folosit cu succes n calculele de evaluare a ntreprinderilor.
2.Rata egal cu dobnda practicat de banca central (ca mrime
este egal cu cea de la alineatul precedent, plus o prim de risc)
3.Rata egal cu media dobnzilor practicate de bncile
comerciale.
4.Rata egal cu media tuturor dobnzilor practicate pe
piaa financiar (primele trei de mai sus).
5.Rata egal cu costul capitalului ntreprinderii de evaluat
este cea mai recomandat metod, mai ales n condiii de instabilitate si
incertitudini n macroeconomia rii, deoarece ine seama de condiiile
concrete ale ntreprinderii expertizate.
Potrivit acestei metode, costul mediu ponderat al capitalului unei
ntreprinderi (CMPC) se obine pe baza urmtoarei relaii:
CMPC=Ccp * [Ccp / (Ccp+Cci)] + Cci * [Cci / (Ccp+Cci)], n care:
Ccp = costul capitalului propriu;
Cci=
costul capitalului mprumutat;
Ccp + Cc = masa capitalurilor folosite de ntreprindere (se determin
pe baza studiului bilanurilor funcionale ale ntreprinderii pe o perioad de
2-3 ani)
29. Prezentai trei metode de determinare a ratei de
actualizare.
- Rentabilitatea specifica ateptata pentru investiii alternative,
- rata de actualizare = dob obligatiiunilor de stat + prima de
risc,.
- rata neutra de plasament pe piaa financiara
- rata dobnzii ceruta pentru plata datoriei planificate;
Rata dobnzii care este bazata pe o estimare subiectiva a
componentelor sale (rata dobnzii de baza fr risc)
30. Ce este actualizarea?
Actualizarea este estimarea valorii prezente, la data evalurii, a
unui flux bnesc viitor. Scopul utilizrii acestei tehnici este
acela de a transforma un flux monetar viitor in capacitatea de a
genera venituri anuale. Se refera in general la sumele anuale
viitoare de mrimi inegale (de exemplu cash-flow-ul disponibil
pentru proprietari).

31. Prezentai si explicai modul de determinare a costului

capitalului unei ntreprinderi.
Rata de actualizare poate reflecta costul mediu ponderat al
capitalului ntreprinderii. Desigur, se nelege ca, atunci cnd
firma nu utilizeaz credite, rata de actualizare va fi egala cu
costul capitalurilor proprii.
Formula de calcul a costului capitalului mediu ponderat al
capitalului este: CMPC = CKpr*Kpr/v+CD* (1-Ci), unde:
CMPC = costul mediu ponderat al capitalului
CKpr = costul capitalului propriu
Kpr = capitalul propriu
V = valoarea de piaa a ntreprinderii (capital la dispoziia
furnizorilor de capital)
CD = credite
Ci = cota de impozit pe profit
34. Explicai relaia dintre riscuri i valoarea
ntreprinderii.
Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este
o imbinare intre riscul pieei si riscul determinat de punctele
slabe rezultate din sinteza diagnosticelor. Prin urmare o
ntreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si
implicit o rata de actualizare mai mare.
32. Cum se determin costul capitalului propriu al unei
ntreprinderi?
Costul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului
mediu ponderat al capitalurilor dar si o posibila rata de
actualizare folosita de ntreprindere.
- Cost cap propriu expr prin acte comune = dividend ultimul
an/val justa medie a actiunii + crestere preconizata a
dividendului
- cnd se considera ca remunerarea fondurilor proprii se
realizeaz prin dividende distrbuite si prin profituri reinvestite,
costul capitalurilor va fi: KCPR = DIV * "TC" SCPR
DIV = dividendul pe aciune distribuit
S = cursul bursier al aciunii firmei analizate
d = rata de distribuire a dividendelor
"TC" = profitul net al firemie
CPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei
64. Care este definiia goodwill-ului?
Goodwill - este excedentul de valoare globala a ntreprinderii
in raport cu suma valorilor diferitelor active care ii compun.
Partea din valoarea globala a unei ntreprinderi care are ca
sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de
care dispune acea ntreprindere; se obine prin capitalizarea
profitului obinut de ntreprindere peste pragul de rentabilitate.
Relaia cu valoarea ntreprinderii este direct proporionala.

33. Explicai relaia dintre riscuri si rata de actualizare.

Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu
certitudine din cauza faptului ca viitorul este nesigur.
Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este
recunoscuta de ctre participanii de pe piaa prin intermediul
unor prime de risc.
La analiza unei astfel de abordri a riscului, incertitudinile
legate de profiturile viitoare ale intreprinderilor se pot reflecta
in evaluarea prin doua metode:
1. ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii
(metoda echivalrii siguranei sau metoda deducerii profitului)
sau
2. ca o cretere a ratei de actualizare (metoda creterii dobnzii,
metoda primei de risc).
Rata de actualizare trebuie sa fie o rata nainte de impozitare ce
reflecta evalurile pieei curente ale valorilor-timp a banilor si
riscurile specifice activului.
Rata de actualizare trebuie sa reflecte riscurile pentru care
estimrile viitorului flux de numerar au fost ajustate.
O rata care reflecta evalurile pieei curente asupra valorii
-timp a banilor si riscurile specifice activului este rentabilitatea
pe care investitorii ar solicita-o daca au ales o investiie care ar
genera fluxuri de numerar, cu valori, durata si profil al riscului
echivalente cu acelea pe care ntreprinderea le ateapt sa fie
generate din active.
Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara,
riscul monetar, riscul de proiect si riscul fluxului de numerar.
36. Ce este valoarea patrimonial a unei ntreprinderi?
Prezentai cteva metode de determinare.
Valoarea patrimoniala este activul net corijat obinut ca
diferena intre activul bilanului economic si datoriile nscrise
in acest bilan.
Valoarea patrimoniala a unei ntreprinderi este activul net
corijat
Activul net corijat se calculeaz prin doua metode:
1. metoda aditiva ANC= CAP PROPRII -/+ DIF DE
REEVALUARE
2. metoda substractiva ANC = ACTIVE REEVALUTE DATORII
Metodele de determinare sunt:
Metoda aditiva
Metoda substractiva
Metoda valorii substaniale
Alte metode patrimoniale (Metoda capitalului permanent
necesar exploatrii)
37. Ce este capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi i ce
semnificaie are n evaluarea ntreprinderii?
Capacitatea beneficiara nseamn aptitudinea unei ntreprinderi
de a genera un beneficiu in viitorul apropiat, in condiii de
motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele
din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut
loc = randamentul totalizarii capitalurilor care finaneaz
ntreprinderea
Capacitatea beneficiara se poate exprima prin urmtorii
indicatori:
- profit brut (diagnosticul fmanciar-contabil);
- profitul net se folosete in evaluri prin metode bazate pe
capitalizarea veniturilor;
- dividend folosit in evaluarea titlurilor dar i n evaluarea
ntreprinderii prin metode bazate randamentul capitalului;
- prin flux de trezorerie sau cash-flow folosit in evalurile
bazate pe capitalizarea fluxurilor viitoare de numerar .
65. Dai exemple privind coreciile care pot fi aplicate
activelor curente n vederea determinrii activului net
contabil corectat.
Aciunile deinute de ntreprindere in capitalul altor societatea
se evalueaz astfel:
- atunci cnd pachetul este minoritar, prin capitalizarea
dividendelor procurate de acestea;
- cnd pachetul este majoritar se poate aplica aceeai metoda
sau se procedeaz la evaluarea globala a societarii in care s-a
investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu
respective a pachetului;
Stocurile se evalueaz dup separarea celor fr micare sau cu
micare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor de
aprovizionare din cea mai recenta perioada.
Stocurile de producie in curs se evalueaz la nivelul costurilor
efective, corectate cu gradul de naintare in realizarea fizica a
produsului, determinat de expertiza tehnica.
Stocurile de produse finite se evalueaz la nivelul preturilor de
vnzare, mai puin beneficiile si eventualele cheltuieli de
desfacere cuprinse in acestea.
Creanele se evalueaz dup nlturarea din calcul a creanelor
incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaz la
raportul de schimb al monedei naionale din ziua respectiva.
Disponibilitile din bilan se evalueaz la valoare scriptica,
cele in valuta se actualizeaz la raportul de schimb al monedei
naionale din ziua respectiva

38. Care sunt paii (etapele) pentru determinarea

capacitii beneficiare a unei ntreprinderi?
- studiul rezultatelor trecute (3 ani)
- examenul previziunilor
- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in
scopul desprinderii capacitii beneficiare
I. Studiul rezultatelor trecute are drept scop determinarea pe
trei ani in urma a profitului din bilan care ndeplinete
cumulativ 4 condiii:
1. este un profit stabil;
2. este un profit real;
3. este un profit cert;
4. profitul poate fi considerat ca neproductibil in viitor.
Se pornete de la profitul din bilan cruia i se aduc corecii:
A. corecii pe orizontala intre exerciii care scot in evidenta
modificrile din legislaie.
Deci trebuie sa facem comparabile bilanurile si sa le aducem
la nivelul ultimului an.
B. Corecii pe verticala adic pentru fiecare exetcitiu in parte
de la CA pana la profitul net sunt ajustate, corectate, toate
marjele intreprinderii pe baza constatrilor din diagnosticul de
evaluare.:
- marja bruta;
- valoarea adugata
- excedent brut/net din exploatare;
- profit net
A. prima categorie de corecii se refera la corectarea profitului
obinut din diferene de curs valutar;
B. a doua categorie de corecii sunt legate de amortismente - se
nltura orice exces de amortizare si se aduga orice
insuficienta de amortizare, referina constituind-o fie legea
fiscala fie standardele profesionale emise de experii tehnici;
C. a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor insuficientele sau exagerrile trebuie adugate sau eliminate,
referina constituind-o standardele si studiile efectuate de
experi in munca si protecia sociala;
D. a patra categorie se refera la stocuri - se verifica daca
sistemul de evaluare a fost constant pe ntreaga perioada,
realitatea si jocul stocurilor de la nceput si sfrit de perioada,
anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul
contabil;
E. a cincia categorie se refera la profituri si pierderi
excepionale - se rein numai acele profituri care provin din
operaiuni obinuite, cere se reproduc in mod sistematic in
viitor
F. corecii legate de sinergii
G. alte corecii care pot rezulta din diagnostic
In concluzie, pe baza constatrilor din diagnostic, se poate
creste sau se poate scdea valoarea ntreprinderii.
II. Examenul previziunilor
Evaluatorul face discuii cu conducerea asupra viitorului
ntreprinderii din care trebuie sa rezulte ca ntreprinderea va
avea continuitate in viitor, altfel evaluatorul va folosi metode
lichidai ve.
III. Calculul matematic prin 4 variante de lucru din acre
evaluatorul va folosi una:
a) capacitatea beneficiara la nivelul mediei profiturilor nete
anuale previzionale; se recomanda in evaluarea pentru
privatizare unde trecutul este neproductibil.
b) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale
corectate, se folosete in evaluri pt fuziuni, divizri, majorri
de capital.
c) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale
din intreaga periaoda trecuta si viitoare; se utilizeaz in
evaluarea pt vnzri intre proprietari privai.
d) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale
din diferite perioade trecute si viitoare, de ex: 3 ani din trecut si
l an viitorsau l an trecut si 3 ani viitor.
39. Prezentai i explicai patru corecii ce pot fi aduse
rezultatelor din bilanul contabil pentru determinarea
capacitii beneficiare.
Prima categorie de corecii se refera la corectarea profitului
obinut din diferene de curs valutar;
A doua categorie de corecii sunt legate de amortismente - se
nltura orice exces de amortizare si se aduga orice
insuficienta de amortizare, referina constituind-o fie legea
fiscala fie standardele profesionale emise de experii tehnici;
A treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor insuficientele sau exagerrile trebuie adugate sau eliminate,
referina constituind-o standardele si studiile efectuate de
experi in munca si protecia sociala;
A patra categorie se refera la stocuri - se verifica daca sistemul
de evaluare a fost constant pe ntreaga perioada, realitatea si
jocul stocurilor de la nceput si sfrit de perioada, anomaliile
trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;
40. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al
capacitii beneficiare a unei ntreprinderi?
Capacitatea beneficiara se poate calcula in una din urmtoarele
variante:
- ca medie a profiturilor anuale previzionale (recomandata in
evaluarea pt privatizare);
- ca medie a profiturilor anuale corectate (recomandate in
evaluarea pt management, majorari capital, fuziuni, divizari,
asoc cu parti ale intrep);
- ca medie a profiturilor anuale din perioadele trecute si
viitoare (recomandate in eval intrep tranzactionate in sectorul
privat);
- ca medie a profiturilor nete anuale din unele perioade trecute
si viitoare.

41. Ce nelegei prin perioada de referin a unei

ntreprinderi n evaluarea acesteia pe baza performanelor
financiare?
Perioada de referina corespunde perioadei de prognoza a
ntreprinderii, respective perioada la sfritul creia proprietarii
ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adic sa
provoace asemenea schimbri in viata ntreprinderii incat sa-i
permit sa-si reia ciclul vieii.
Astfel de schimbri constau in masuri de restructurare cum ar
fi: divizarea, asocierea, formarea de noi societi comerciale,
injecii de capital pentru modernizarea echipamentelor si
tehnologiilor, pentru rennoirea produselor, etc.
Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza
corespunde cu termenul de recuperare al investiiei.
42. Definii capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi i
prezentai formele de exprimare a acesteia.
Capacitatea beneficiara nseamn atitudinea unei ntreprinderi
de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in condiii de
motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele
din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut
loc = randamentul totalitii capitalurilor care finaneaz
ntreprinderea. Se exprima prin : - profit brut (diagnosticul
fmanciar-contabil); - profitul net se folosete in evaluri prin
metode bazate pe capitalizarea veniturilor; - dividend folosit in
evaluarea titlurilor dar i n evaluarea ntreprinderii prin
metode bazate randamentul capitalului;
- prin flux de
trezorerie sau cash-flow folosit in evalurile bazate pe
capitalizarea fluxurilor viitoare de numerar .
43. Cum se determin i ce semnificaie au fluxurile de
trezorerie n evaluarea unei ntreprinderi?
Fluxurile de trezorerie sunt acele profituri ale intrepr. care sunt
disponibile tuturor furnizorilor de capital ctre ntreprindere
dup analizarea restriciilor de distribuie conform legii
societatilor.
Fluxul de trezorerie reprezint profiturile ntreprinderii dup
scderea cheltuielilor si impozitelor pe imobilizri, dar naintea
dobnzii.
FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI
INDIRECT:
Profit (pierdere) pe an
+ dobnda pe datoria la teri
- economia la impozitul aferent ntreprinderii datorata
deductibilitii dobnzii pentru datoria la teri
+ impozitul pe venit care poate fi compensate
+ deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar
- venituri care nu aduc numerar
- cheltuieli de capital
+/- deducerea/creterea fondului de rulment, inclusiv a
lichiditilor/datoriilor Flux de trezorerie
44. n ce const metoda fluxurilor de disponibiliti
actualizate?
Metoda DCF consta in nsumarea fluxurilor de disponibiliti
care rmn in fiecare an in unitate, pana in anul n", cnd se
apreciaz ca proprietarul ar trebui sa-si reconsidere modul de
abordare a afacerii sale;
n acest an n" se stabilete valoarea reziduala a activului sau a
ntreprinderii
45. Care sunt cele patru etape (pai) n evaluarea
ntreprinderii prin metoda fluxurilor de disponibiliti
actualizate?
Aplicare metodei se face in patru etape:
1. Calculul fluxului de lichiditi nete istorice pe minim trei ani
folosind sinteza diagnosticelor
2. Proiectarea fluxului de lichiditi nete pe o perioada mai
lunga, dar compatibila cu orizontul de prognoza stabilit
ntreprinderii; deci o buna viziune, o nelegere a fluxurilor
trecute: vnzri, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc.
3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaz a fi adugata la
cash-flow-ul din ultimul an proiectat; orizontul prognozat este
in general, estimate innd seama de constatrile
diagnosticelor, marcnd momentul cnd prorpietarul va decide
viitorul intreprinderii in anul ultimo prognozat; valoarea
reziduala, de regula se calculeaz prin aplicarea unui
multiplicator z la cash fiow-ul ultimului an prognozat (Vr =
ZxCF) sau aplicnd modelul Gordon l, unde K este coeficientul
de ajustare pentru risc, iar g este creterea pe K-g termen lung a
fluxului de numerar
4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul creia este
posibila readucerea fluxurilor nete viitoare se a valorii
reziduale in valori de azi; numita si rata neutra
Ea poate fi detreminata pornind de la dobnda obligatiilro sau
titlurilor de stat.
46. Ce sunt elementele intangibile ale unei ntreprinderi i
care sunt acestea?
- partea invizibil" adic acele elemente, de regul intangibile,
care nu sunt contabilizate.
Elementele intangibile sunt imobilizrile necorporale,
respective, cheltuieli de constituire, de cercetare dezvoltare,
licente, marci, brevete, softuri, fondul comercial, etc.

47. Ce sunt metodele combinate de evaluare a

ntreprinderii i n cte grupe se pot clasifica?
Metodele combinate de evaluare presupun o abordare
financiara, intrucat se bazeaz pe fluxurile antrenate de
activitatea intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.
Metodele de evaluare combinate pot fi grupate in doua
categorii, in funcie de tehnicile aplicate:
- tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una
prin rentabilitate;
- tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau
mai multe elemente intangibile
48. Cum se evalueaz aciunile deinute de ntreprindere la
capitalul altor ntreprinderi?
Aciunile deinute de intreprindere in capitalul altor societi se
evalueaz astfel:
- atunci cnd pachetul este minoritar, prin capitalizarea
dividendelor procurate de acestea;
- cand pachetul este majoritar se poate aplica aceeai metoda
sau se procedeaz la evaluarea globala a societii in care s-a
investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu
respective a pachetului;
49. Cum se evalueaz stocurile din cadrul unei
ntreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?
Stocurile se evalueaz dup separarea celor fr micare sau cu
micare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor de
aprovizionare din cea mai recenta perioada. Stocurile de
producie in curs se evalueaz la nivelul costurilor efective,
corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a
produsului, determinat de expertiza tehnica. Stocurile de
produse finite se evalueaz la nivelul preturilor de vnzare, mai
puin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse
in acestea.
50. Cum se evalueaz creanele din bilanul unei
ntreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?
Creanele se evalueaz dup nlturarea din calcul a creanelor
incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaz la
raportul de schimb al monedei naionale din ziua respectiva
51. Cum se evalueaz disponibilitile din bilanul unei
ntreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?
Disponibilitile din bilan se evalueaz la val scriptica, cele in
valuta se actualizeaz la raportul de schimb al monedei
naionale din ziua respectiva.
52. Cum se evalueaz imobilizrile necorporale ale unei
ntreprinderi pentru determinarea valorii acesteia?
Imobilizrile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu
excepia chelt de cercetare dezv. care privesc produse noi sau
dezvoltri de activiti, care sunt luate in calcul cu val. scriptica
53. Cum se evalueaz obligaiile din bilanul unei
ntreprinderi pentru determinarea valorii acesteia?
Obligaiile in valuta se actualizeaz la raportul de schimb al
monedei naionale din ziua evalurii, diferentele fiind
regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evalurii in
scopul unei tranzacii, sau pe seama rezultatelor financiare, in
cazul evalurilor in alte scopuri.
63. Care este tratamentul activelor considerate in afara
exploatarii in evaluarea unei intreprinderi?
Activele n afara exploatrii sunt cele care aparent nu au legtur
direct cu activitatea de baz a entitii (case de vacan,
locuine de serviciu, construcii cu alt destinaie dect cele legate de
activitatea de baz, ambarcaiuni de plcere etc.) sau cele care
din diferite motive au grad de utilizare redus sau foarte redus (sub 50%,
de exemplu), n aceast situaie putndu-se gsi terenuri,
construcii, maini si utilaje etc.
Bunurile n afara exploatrii sunt evideniate distinct de
evaluator, nefiind supuse operaiunilor din etapele 2 si 3 de
determinare a activului net corijat; ele sunt evaluate distinct n
funcie de natura si piaa fiecrui bun.
Val. care se stabilete pentru activele considerate in afara
exploatrii, este valoarea "venala", adic suma trezoreriei ce se
va degaja la cesiunea lor.
Unicul criteriu de separare n bunuri necesare i nenecesare
exploatrii l constituie utilitatea, exprimat i msurat prin gradul de
participare la realizarea profiturilor; adic gradul de utilizare a
bunurilor.

54. Care este structura standard a unui raport de evaluare

a ntreprinderii?
Raportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor
exprimate de evaluator, asupra bazelor de evaluare folosite, a
metodelor si informatiilro care stau la baza raportului.
1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandri privind:
1.1. Scopul evalurii
1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie
1.3. recomandrile privind perspectivele intreprinderii
2. Prezentarea intreprinderii
- numele, forma juridica, adresa, codul SIRUES,
- Scurt istoric,crearea, fazele cronologice principale de
dezvoltare, transformare etc.
- stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul
social, a modalitilor de formare si a eventualelor modificri
intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului,
obiectul de activitate, poziia ocupata in cadrul ramurii
respective, in vederea explicrii metodei de evaluare folosite
cuantum, evaluare, etc.
3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primit
In cazul in care evaluarea este fcuta de ctre o societate
comerciala abilitata in domeniu, se vor meniona datele de
nmatriculare ale acesteia de la Registrul Comerului. Daca
echipa de evaluatori este formata din personae individuale, este
necesara prezentarea unor ev
4. Diagnosticul de evaluare
4.1. Diagnosticul juridic
4.1.1 obiectiv: aprecierea situaiei juridice a ntreprinderii in
raport cu proprietarii, terii si cu salariaii.
4.1.2. Constatri: innd seama de prevederile legale in
vigoare, evaluatorii vor stabili daca intreprinederea este
constituita legal, daca exista acte si contracte privind drepturile
de proprietate, daca exista contracte ncheiate cu partenerii de
afaceri, daca sunt aciuni juridice in curs, cu personae fizice
sau juridice, daca exista contracte de munca individuale si
colective, si vor analiza regimul fiscal al intreprinderii.
4.1.3. Concluzii: dup trecrea inrevista a mijloacelor de
realizare si aprocedeelor de lucru utilizate se stabilesc:
- oportunitile exeistente in mediul exterior intreprinderii,
adic evoluii cu un character previzibil pozitiv pentru entitatea
evaluata ca: legislaie si reglementari favorabile, condiii
economico financiare optime;
- riscurile existente in mediul extern intreprinderii, adic
evoluii cu un efect previzibil negative, respective
condintionarii inverse oportunitilor;
- punctele forte; adic atuurile, ca urmare a unor factori cum
sunt: o buna organizare si funcionare a entitii evaluate,
contract, statut corespunztoare, relaii contractuale corecte,
finanare bancara asigurata, absenta litigiilro, regelementari
fiscale corecte si obligaii fiscale ndeplinite la timp;
- punctele slabe, deficientele consatate in organizarea si
funcionarea entitii: contarct si satatut necorespunzatoare
situaiei de fapt, existenta unor litigii contarctulae cu terii si cu
proprii salariai, conflicate de munac, obligaii fiscale
nerespectate,etc.
4.2. Diagnosticul commercial
4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat pe piaa de
ntreprindere, in prezent si in viitor
4.2.2. Constatri
a) pornind de la nomenclatorul produselor su funcie de
principalele activiati se va calcula ponderea lor in volumul
toatal al activitii intrepr
b) se va efectua o analiza a clienilor ntreprinderii >
importanta, durata de recuperare acreantelor, clieni restani
c) se analizeza furnizorii
d) se identifica concurenta intreprinderii - actuala si poteniala
e) se analizeza reeaua de distribuie aintreprinderii acre poate
furniza date asupra ponderii contractelor interne sau externe in
cifra de afceri
f) pentru a anliza posibilitile de dezvolatre seva studia gradul
de permeabilitate a pieei
g) vor fi studiate tipurile de aciuni promitionale fcute de
ntreprindere, cunatumul cheltuielilor publicitare, evoluia
polticii de promovare a produselor si imaginii firmei;
4.2.3. Concluzii
- dup stabilirea principalelor evoluii se vor evidential cele
mai importante:
- oprtunitati
- riscuri
- puncte forte: reea de vnzare puternica, clieni statornici,
calitate foarte buna a produselor, etc.
- puncte slabe - produse si servicii scumpe, cunoaterea
insuficienta a pieei etc.
4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare
4.3.1. Obiectiv: stabilirea m[surii in care mijloacele de
producie materiale rspund nevoilor actuale sau viitoare ale
intreprinderii sau ale potenialului comparator.
4.3.2. Constatri: se impune cunoaterea infrastructurii,
apotentialului de producie la un moment dat si evoluia in
timp, stabilirea dinamicii imobilizrilor corporale, a nivelului
de automatizare si aproductivitatii, dar si analiza funciei de
cercetare - dezvoltare, pentru a determina strategia de viitor a
intreprinderii
4.3.3. Concluzii prezentate sub forma:
- oportunitilor;
- riscurilor;
- punctelor forte: o buna utilizare a capacitii de producie,
utilaje moderne, preturi competitive, servicii competente,
- punctelor slabe - o planificare defectuoasa a produciei, o
conducere defectuoasa a aprovizionrilor si transporturilor,
stocuri de materii rpime, probleme de calitate a produselor si
serviciilor.
4.4.Diagnosticul resurselor umane

4.4.1. Obiective: analiza structurii umane si a capcitatii

personalului de a contribui la realizarea activitilor
intreprinderii
4.4.2. Constatri:
a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si
funcionala a intreprinderii; date cu privire la personal- vrsat,
pregtire, grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc.
b) Date cu privire la conductorii intreprinderii- vrsta,
pregtire, formare si experiena, stil de conducere, sistem de
remunerare
c) date sociale - climatul social, protecia muncii, oragnizarea
sindicala din intreprindere, nr. de zile de greva.,
4.4.3. Concluzii
- analizanda datele de mai sus se pot stabili:
- oportuniti;
- riscuri;
- puncte forte: personalul este tnr, dinamic, flexibil si bine
format, organizare buna, exista motivarea muncii.
- puncte slabe: proasta funcionare a conducerii, reprezentare
sindicala slaba, salarizare nestimulativa,etc.
4.5. Diagnosticul financiar contabil
4.51. Obiective
- stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a
patrimoniului, a rezultatelor si asituatiei financiare ale entitii
evaluate, percum si astarii de sntate financaira a acesteia;
- utilizarea relaiei efecului de levier pentru aface diagnosticul
ratei de rentabiliate a capitalurilor proprii;
- evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar msurat
plecnd de la valorile de contabile si efectul levier msurat
pelcand de la valorile de piaa;
- diagnosticul ratei de rentabilitate economica placnd de 1 rata
marjei economice si rata de rotaie a capitalurilor investite;
- utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune
pentru analiza formarii marjei economice;
- analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica
productivista prin realizarea unui audit asupra situaiilor
financiare
4.5.2. Constatri: acestea rezulta in urma realizrii obiectivului,
avnd ca mijloace de efectuare datele is informaiile coninute in
conturile anuale, rezultatele financiare examinate pe ultimii 3-5
ani perluate potrivit metodologiilor specifice evalurilor
patrimoniale,
4.5.3. Concluzii: se impun in baza constatrilor exprimate sub
forma:
- oportunitilor;
- riscurilor;
- punctelor forte;
- punctelor slabe;
4.6.Sinteza diagnosticelor evalurii
Se prezint sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o
anexa a acestuia, cuprinznd concluziile stabilite pentru fiecare
diagnostic in parte, respective datorate mediului exterior
ntreprinderii (cu doua subcoloane afernte oportunitilor si
riscurilor) si cele datorate mediului intern al ntreprinderii (cu
doua subcoloane aferente punctelor forte si punctelor slabe)
Prin luarea in considerare a tuturor constatrilor din
diagnosticele sectoriale prezentate se el; aboreaza bilanul
economic al intreprinderii.
5. Bazele lucrrii de evaluare
Se vor ment datele si inf puse la disp de client, cf. caietului de
sarcini si preved din contractul ncheiat.
5.1. Expertize si studii, proprii sau nsuite: se fac trimiteri la
surse, nscrisuri, publicaii utilizate la elaborarea raportului de
evaluare.
5.2. Bibliografie
5.3. Factori de risc:
5.3.1. Factori de risc extern;
5.3.2. Factori de risc intern.
5.4. Ipoteze de evaluare:
5.4.1. Ipoteze macroeconomice;
5.4.2. Ipoteze microeconomice.
6. Metode de evaluare aplicate
Se vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat
alegerea metodelor de evaluare pentru fiecare in parte, cf
grupelor de mai jos:
6.1. Metode patrimoniale;
6.2. Metode prin rentabiliatte;
6.3. Metode combinate;
6.4. Metode bursiere;
6.5. Alte metode.
7. Gama de valori, valoarea aciunilor.
Se vor enumera opiniile obinute prin aplicarea metodei de
evaluare menionate la pct. 6, in mod corespunztor se
detremina valorile minime si maxime ale aciunilor.
7.1. Metode patrimoniale;
7.2. Metode prin rentabiliatte;
7.3. Metode combinate;
7.4. Metode bursiere;
7.5. Alte metode.
8. Conluziile si opiniile evaluatorului
Se vor exprima opiniile asupra rezultatelor obinute, att din
punct de vedere ec cat si fin.
Se va exprima prerea evaluatorilor asupra rezultatelor obinute
din operaiunea de evaluare.

55. Cum influeneaz raportul de schimb al monedei

naionale valoarea unei ntreprinderi?
Raportul de schimb al monedei naionale, influeneaz valoarea
ntreprinderii astfel:
- influeneaz rata de actualizare prin riscul deprecierii
menedei naionale
- Influeneaz bilanul economic prin evaluarea elementelor
monetare la cursul de schimb de la data efecturii evalurii
56. Cum influeneaz modificarea preurilor valoarea unei
ntreprinderi?
Modificarea preturilor influeneaz valoarea inteprinderii
astfel:
- rata de actualizare este influenat cu riscul de proiecie;
- bilanul economic este influenat prin evaluarea activelor la
valori juste, de piaa care in seama de preturile pieei
57. Care este rolul bilanului economic n evaluarea unei
ntreprinderi?
Bilanul economic ofer masa de date necesara aplicrii
metodelor de evaluare.
Bilanul economic este instrumentul de lucru pe baza cruia se
evalueaz o ntreprindere.
El prezint patrimonial rentabilitatea ntreprinderii actualizate
i corectate n funcie de exigenele pieei, pe baza constatrilor
din diagnosticul de evaluare.
Expertul evaluator innd cont de faptul c:
- bilanul contabil nu permite nelegerea corect a realitii
economice i financiare a ntreprinderii.
- valoarea net contabil - ca diferen ntre ceea ce ea posed
i ceea ce ea datoreaz
- nu reflect dect imperfect valoarea economic real va aduce
o serie de corecii elementelor patrimoniale (extracontabil),
elabornd un bilan economic, care va oferi datele necesare,
aplicrii metodelor de evaluare.
Aceste corecii trebuie realizate n raport cu:
- valoarea patrimonial de moment a fiecrui element
- de capacitatea potenial de a produce profit.
58. Explicai influena politicilor de amortizare asupra
valorii ntreprinderii.
Politica de amortizare influeneaz valoarea ntreprinderii
astfel:
- stabilirea unor durate de viata mai lungi dect cele normale,
influeneaza in sensul unei valori mai mari a activelor si a
ntreprinderii
- stabilirea unor durate de viata mai scurte dect cele normale
influeneaz in sensul micorrii valorii ntreprinderii
- metodele de amortizare de asemenea influeneaz, de
exemplu daca in anul in care se face evaluarea mijloacele fixe
achiziionate in acest an sunt amortizate accelerat influeneaz
ntreprinderea, valoare acesteia fiind mai mica dect daca ar fi
utilizat metoda liniara.
60. Ce nelegei prin valoarea patrimonial a unei
ntreprinderi?
Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul
net corijat obinut ca diferena intre activul bilanului economic
si datoriile nscrise in acest bilan.
59. Cum explicai relaia dintre politicile contabile i
valoarea ntreprinderii?
Este evident ca politicile contabile influeneaz valoarea
ntreprinderii ntruct acesta poate opta pentru o metoda sau
alta, o baza de evaluare sau alta a elementelor din situaiile
financiare, astfel metoda lifo in cazul stocurilor va conduce la o
valoare a stocurilor mai mare in bilan si un rezultat mai mic pe
cnd metoda fifo va avea un efect invers, asemenea si politicile
de amortizare, respectiv duratele de viata stabilite sau metodele
de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilor ndatorrii
la un moment dat determina active mai mari dect daca
dobnda va fi trecuta direct in cheltuiala perioadei.
61. Cum influeneaz riscul de ar valoarea unei
ntreprinderi?
Riscul de tara influeneaz valoarea ntreprinderii in sens
invers proporional, cu cat riscul este mai mare cu att val
ntreprinderii este mai mica.
62. S se determine activul net contabil corectat pe baza
urmtoarelor informaii:
- capital social:
10.000;
- rezerve:
3.000;
- rezultat reportat:
5.000;
- cheltuieli de constituire:
2.000;
- cheltuieli de cercetare: 10.000, din care 4.000 destinate
crerii unui produs pentru nlocuirea altuia care va iei de
pe pia anul urmtor;
- cheltuieli n avans pentru abonamente la reviste de
specialitate: 1.000.
ANC = Capitaluri proprii Diferente din evaluare = (10.000 +
3.000 + 5.000) - (2.000 + 6.000 +1.000) = 9.000

66. Care sunt limitele valorilor patrimoniale?

Valorile patrimoniale sunt frecvent folosite pentru analize
comparative i pentru stabilirea paritii n caz de fuziune
-absorbie, asocieri etc.
Valorile patrimoniale sunt, de regul, evitate ca valori
exclusive de tranzacie, datorit unor limite:
-caracterul incomplet: elementele necorporale, deci partea invizibil"
nu este luat n calcul;
-caracterul strict static: nu au n vedere strategia ntreprinderii;
-caracterul complex: uneori este dificil s ai o idee precis asupra
valorii unor bunuri din activul ntreprinderii, mai ales cele industriale
specifice, deci, riscurile de eroare sunt importante;
-caracterul neoperativ: timpul relativ mare necesar realizrii
unei evaluri patrimoniale viabile;
67. Determinati rata de capitalizare a unei intreprinderi
cunoscand urmatoarele informatii:
-riscurile intreprinderi
19%
-rata de baza
4%
-coeficientul primei de risc 1,2
-cheltuieli financiare
1.000
-venituri financiare
600
-datorii financiare (30% din sursele de finantare)
4.000
-cota de impozit pe profit
16%
Ccp= Rn + (Rr-Rn)* = 0.04+(0.19-0.04)*1.2=0.23
Unde Ccp= Costul capitalului propriu
Rn= rata neutra; Rr= rata de risc;
Cci= Costul datoriei*(1-0.16)= 0.33*0.84= 0.28
Costul datoriei = Chelt financiare- Venituri financiare / Datorii
= 1000-600/1200=0.33