CRETERI DE CAPITAL PRIN CONVERSIA DATORIILOR

Creterea de capital prin conversia datoriilor este proprie marilor societi

comerciale care, anterior, au efectuat mprumuturi obligatare, emind
obligaiuni convertibile n aciuni.
Cu prilejul emisiunii se stabilete termenul n care se poate face conversia i
care, de regul, nu depete cinci ani din momentul emisiunii precum i raia
de conversie ce va fi utilizat.
Obligaiunile convertibile au o remuneraie mai slab dect alte tipuri de
obligaiuni
MPRUMUTUL OBLIGATAR
mprumutul obligatar este un contract de credit, o modalitate de procurare a
resurselor financiare necesare asigurrii creterii economice i respectrii unor
obligaii de pli asumate. El este accesibil numai marilor societi pe aciuni
sau statului.
Pentru a emite un mprumut obligatar societile pe aciuni trebuie s aib cel
puin doi ani de existen i dou bilanuri legal aprobate de organele fiscale,
s ofere garanii obligatarilor fie direct prin patrimoniul propriu, fie indirect
prin mijlocirea unor teri, precum bnci, consorii bancare etc.
!!! la mprumuturi obligatare remuneraia (cupoanele) se deduce din profitul
impozabil !!!
OBLIGAIUNEA este un titlu de credit pe termen lung emis de ctre o societate
pe aciuni sau o instituie guvernamental, a crei rambursare este n mod obinuit
garantat prin bunuri patrimoniale sau ipoteci
Pentru emitent
obligaiunile reprezint datorii care genereaz pli periodice sub form de
dobnzi
Pentru subscriitori
ele reprezint drepturi de crean
Spre deosebire de aciuni, care confer dreptul de coproprietate i de
participare la repartizarea beneficiilor n condiiile riscului asumat, cumprarea
obligaiunilor reprezint un credit acordat emitentului, care trebuie rambursat n
cursul unei perioade de timp conform contractului i care genereaz remuneraii
sigure la nivelul pieii, fr asumarea de riscuri din partea creditorilor
n caz de faliment al societii, obligatarii au dreptul de aciune n justiie
pentru recuperarea drepturilor lor (mprumutul plus dobnda)
Remuneraia investitorului se materializeaz n dobnzi care se pltesc
periodic sub form de cupoane
PRINCIPALELE ELEMENTE ale unui mprumut obligatar sunt:
Suma mprumutului nu este limitat juridic, societatea comercial
stabilind-o n funcie de nevoile de fonduri i capacitatea de
rambursare. n practic suma mprumutului obligatar este condiionat
de situaia de pe piaa financiar, adic de posibilitile de absorbie ale
acesteia.

 Durata mprumutului se stabilete n funcie de nevoile de acoperit i

persistena n timp a acestora, dar i de condiiile pieii: dac rata
dobnzii pe piaa financiar este sczut, este firesc s se prefere
mprumuturi pe termen lung i dimpotriv cnd rata dobnzii este
ridicat, mprumuturile se contracteaz pe termene mai scurte pentru a
nu ocaziona costuri prea ridicate.
Rata dobnzii se stabilete n funcie de randamentul cerut de investitori, de
rata dobnzii pe piaa financiar, de riscul estimat n activitatea societii
comerciale i de durata mprumutului. Dup estimare, rata dobnzii se nscrie
pe faa obligaiunii, servind drept baz de calcul pentru remuneraie. Nivelul
ratei dobnzii trebuie bine fundamentat pentru ca obligaiunile s se vnd
ntr-un termen rezonabil.
Valoarea nominal a obligaiunilor este cea nscris pe titlu i la care se
calculeaz dobnda, anual sau semestrial, sub form de cupoane
Preul de emisiune reprezint suma pltit de cel ce cumpr o obligaiune.
Pentru societatea comercial suma mprumutului obligatar este egal cu preul
de emisiune nmulit cu numrul obligaiunilor puse n vnzare.
Preul de emisiune poate fi mai mare (cu prima de emisiune), egal sau mai mic
dect valoarea nominal a obligaiunilor.
Altfel spus, emisiunea de obligaiuni se poate face la valoarea nominal sau la
alt valoare. Diferena dintre valoarea nominal i preul de emisiune formeaz prima
de emisiune.
Preul de rambursare sau valoarea de rambursare este suma pe care o
pltete societatea deintorului de obligaiuni la scadena mprumutului.
Preul de rambursare poate fi egal sau mai mare dect valoarea nominal a
obligaiunilor.
Rambursarea obligaiunilor la un pre mai mare dect valoarea lor nominal
aduce un beneficiu deintorului, care se numete prim de rambursare.
Rambursarea (amortizarea) unui mprumut obligatar se poate face n mai
multe modaliti, n funcie de prevederile contractului de emisiune:
prin anuiti constante i amortizri variabile;
prin amortizri constante i anuiti variabile;
integral la scaden;
prin rscumprri la burs;
Exemplu:
Un mprumut de 1 mil. U.M., cu o dobnd de 10% i o durat de 5 ani, poate
fi rambursat prin anuiti constante astfel:
a. n cazul amortizrii (rambursrii) prin anuiti constante, societatea
comercial vars n fiecare an o sum constant reprezentnd
amortismente plus dobnzi n vederea stingerii treptate a datoriei.
Pentru determinarea anuitii constante aplicm urmtoarea formul:

n care:
2

A = anuitatea (amortismentul anual plus dobnda);

K = suma mprumutului obligatar ;
D = rata dobnzii mprumutului ;
t = durata mprumutului.

Amortizarea anual se calculeaz n fiecare an, ca diferen ntre anuitatea constant i

dobnda calculat la mprumutul nerambursat:

am1 = 263.797 100.000 = 163.797 mii U.M.

mprumuturi nerambursate2 = 1.000.000 163.797 = 836.203 mii U.M.
am2 = 263.797 (836.203 10% ) = 180.177 mii U.M.
mprumut nerambursat3 = 836.203 180.177 = 656.026 mii U.M., etc.

Rambursarea unui mprumut n anuiti constante mii U.M.

n cazul rambursrii prin amortizri constante, societatea mprumutat va

rambursa n fiecare an trane egale din mprumut
De aceast dat, capitalul rambursat este egal n fiecare an, iar
dobnda scade de la un an la altul
Prin urmare, cheltuielile financiare sunt mai mari la nceputul
anilor de rambursare i descresc treptat ctre sfritul duratei
mprumutului

Se constat un COST MAI RIDICAT al mprumutului rambursat n anuiti constante,

ntruct amortizrile mai mari sunt ctre sfritul perioadei
FINANRI PRIN OBLIGAIUNI SAU PRIN ACIUNI
Finanarea pe termen lung se poate realiza fie prin emisiune de aciuni, ca o
finanare prin fonduri proprii, fie prin angajamente la termen, i deci, prin
mprumuturi obligatare.
mprumutul obligatar este mai puin costisitor dect o emisiune de aciuni, n
ciuda faptului c rata dobnzii asupra obligaiunilor este, n mod obinuit, mai
ridicat dect dividendul. n plus, intervine i incidena fiscal, n sensul c
dobnzile pltite micoreaz baza impozabil, ceea ce nu este cazul
dividendelor.
Exemplu:
Dou societi comerciale se finaneaz pe termen lung, astfel:
SA1-emisiune de obligaiuni (14%) din capitalul de .................200.000 U.M.
SA2-emisiune de aciuni cu privilegiul de dividend (12%) din capitalul social
.... 200.000 U.M.
Beneficiul brut al exerciiului pentru ambele soc. com.................70.000 U.M.
Impozit pe profit pentru ambele societi...................45%

Finanarea prin ndatorare genereaz surse pentru reinvestire superioare finanrii prin
fonduri proprii pe calea emisiunii de aciuni
AVANTAJE / DEZAVANTAJE
mprumutul obligatar societatea trebuie s plteasc dobnzi periodice cu
caracter obligatoriu
plata dividendelor nu este obligatorie n fiecare an
societatea ESTE OBLIGAT s ramburseze mprumuturile obligatare, ceea ce
conduce la micorarea lichiditilor, n timp ce finanarea prin aciuni nu
trebuie restituit
MPRUMUTURI DE LA INSTITUII FINANCIARE SPECIALIZATE
MPRUMUTUL este unitar, nu fracionat ca n cazul obligaiunilor
Se stabilete un SCADENAR, prin contract, care poate prevedea i o perioad de
graie
RAMBURSAREA se face de regul n rate anuale sau semestriale constante, dei este
posibil practicarea unor rate anuale degresive sau progresive
4

DOBNDA se calculeaz la valoarea mprumutului nerambursat.

Se practic GARANII reale sau cauiuni bancare.
CHELTUIELILE de realizare a mprumutului sunt foarte sczute, fapt pentru care
costul actual al operaiunii de creditare este apropiat de rata dobnzii.
CREDITUL BANCAR
Bncile acord n mod obinuit credite pentru investiii pe termen mijlociu i
mai rar pe termen lung, acestea din urm fiind caracteristice instituiilor i
organismelor financiare
Creditele bancare se acord pe baz de garanii ferme prezentate de debitori.
Toate condiiile creditului se negociaz ntre banc i debitor: rata dobnzii,
termenul de rambursare, eventuala perioad de graie, penalizri pentru
nerespectarea clauzelor contractuale etc.
COSTUL CREDITULUI
Costul creditului depinde n primul rnd de mrirea dobnzii percepute
Nivelul dobnzii depinde de o serie de factori:
raportul ntre cererea i oferta
de mrfuri pe piaa intern
pentru mrfurile exportate pe credit
cererea i oferta pentru diferite categorii de credit
felul mrfurilor vndute / exportate n condiii de credit
gradul de rentabilitate al mrfurilor vndute / exportate
volumul operaiilor ncheiate
politica dus la intern sau la extern de ara respectiv n materie de
dobnzi
Un alt element al costului creditului n constituie PRIMELE DE
ASIGURARE.
Nivelul primelor de asigurare este n funcie de mai multe elemente:
- situaia cumprtorului / importatorului i a vnztorului / exportatorului;
- situaia economic i politic din interior (instabilitate, criz economico-financiar,
diferite reglementri restrictive ori dimpotriv lipsa unei legistlaii corespunztoare);
- durata i valoarea creditului acordat i de asigurat;
- natura mrfurilor;
- natura riscurilor de asigurat.
DOBNDA BANCAR
Dobnda reprezint o SUM DE BANI CARE SE PLTETE pentru un credit
(mprumut) acordat de o banc comercial sau CARE SE NCASEAZ de cel care
depune o sum spre pstrare la vedere sau la depozit (la termen) la o banc sau alte
instituii de credit
CATEGORII DE DOBNZI
a. Dobnd anticipat care se percepe n momentul acordrii creditului intern sau
extern;
b. Dobnda compus, care, dei calculat, nu se ncaseaz la sfritul perioadei pentru
care s-a efectuat calculul (de exemplu, lunar) ci este lsat n continuare n cont sau
depozit, pentru a produce la rndul su dobnd, ntocmai ca suma depus iniial la
banc;
5

c. Dobnda convenional sau negociat este fixat prin nvoial (negociere, tratative);
d. Dobnda invariabil sau nevariabil, al crui procent rmne neschimbat pe toat
perioada creditului acordat sau depozitului constituit;
e. Dobnda legal, aceea pe care debitorul (cel care s-a mprumutat) trebuie s o
plteasc conform legii sau altor acte normative.
Se practic n situaia n care procentul dobnzii nu a fost convenit ntre pri, ci
s-a menionat n contractul de credit dobnda legal.
f. Dobnda nereciproc, este calculat n procente diferite: unul pentru operaiunile
din debitul contului curent bancar i altul pentru operaiunile n creditul acestui cont;
g. Dobnda reciproc, acelai procent de dobnd, calculat de bnci operaiunilor
nregistrate ca debitoare / creditoare n conturile deschise de clientela lor;
h. Dobnda simpl decursiv, care se achit odat cu suma mprumutat, la sfritul
perioadei pn la care a fost acordat creditul.
COSTUL CREDITULUI BANCAR
Mrimea costului creditului bancar respectiv, suma dobnzii (SD) depinde de
trei factori:
volumul creditului (C),
rata dobnzii (D),
timpul de creditare (T).
unde:
h
= anul creditului
SRh = suma anual de rambursat;
AC
= amortismentul creditului;
SDh = suma anual a dobnzii;
Ch
= creditul anului h

LEASING-UL
Leasing-ul este o form de a efectua o investiie de ctre un agent economic
(denumit mai jos beneficiar), fr ca el s recurg, n mod explicit, la credite
Privit prin prisma societii de leasing, operaiunea reprezint o cumprare a
unui bun cu scopul nchirierii urmat de o nchiriere n scopul vnzrii
din punctul de vedere al beneficiarului, leasing-ul constituie o form de
creditare n cadrul cruia sumele necesare achiziionrii bunului se obin din
exploatarea acestuia, iar rambursarea lui se face ealonat sub forma ratelor de
leasing i n final, a preului rezidual
6

 creditul obinut este ns sub form de echipamente i nu bneasc

o afacere pe banii societii de finanare, beneficiarul asigurnd
managementul afacerii

n funcie de durata nchirierii vom distinge:

leasing pe termen scurt (renting, hire)
leasing pe termen mediu (equipment leasing)
leasing pe termen lung (plant leasing)

LEASING-UL PE TERMEN SCURT - const n nchirierea bunurilor pe o

durat de cteva ore, zile sau luni la mai muli beneficiari n vederea amortizrii.

Exist unele forme intermediare de leasing pe termen scurt, cum ar fi

operaiunile hire i renting.
Acestea ns nu ndeplinesc condiia esenial a unui contract de leasing i
anume de a nu fi revocat de nici una din pri
HIRE - nchirierea unor mijloace de transport sau echipamente cu ora i ziua,
inclusiv a service-ului aferent.
RENTING - o nchiriere revocabil pe scurt durat, dar mai lung dect n cazul
operaiunii de tip hire.
LEASING-UL PE TERMEN MEDIU - presupune amortizarea bunului prin
nchirierea consecutiv a acestuia la mai muli beneficiari pe termene scurte de 2-3
ani.
LEASING-UL PE TERMEN LUNG - se practic frecvent pe piaa bunurilor
imobiliare pentru cldiri complet utilate, durata fiind de cca. 20 - 30 de ani. n fapt,
durata normal de leasing corespunde celei de funcionare normal a bunului, urmnd
ca dup perioada de nchiriere, beneficiarul s poat opta pentru cumprarea acestuia
la un pre inferior celui iniial.
n funcie de
PRILE PARTICIPANTE LA CONTRACT:
leasing direct, n care finanatorul este i furnizorul (productorul);

 leasing indirect, n care finanarea i revine unei societi specializate.

n funcie de
PONDEREA RATELOR N PREUL DE VNZARE A BUNULUI:
leasing funcional (operaional), care presupune recuperarea n perioada de locaie
doar a unei pri din bunul nchiriat. Durata locaiei este mai redus dect cea de
funcionare a bunului;
leasing financiar, care urmrete recuperarea integral a valorii bunului n perioada
de locaie i obinerea unui profit. La sfritul acestei perioade, beneficiarul poate opta
pentru intrarea n posesie a bunului prin achitarea valorii reziduale.
Dup
MODUL DE CALCUL AL COSTURILOR pe baza crora SE CALCULEAZ
RATELE DE LEASING:
leasing-ul net, n care ratele se calculeaz numai pe baza preului net de vnzare a
bunului, chiria incluznd preul folosinei;
leasing-ul brut (full service leasing), n care ratele includ cheltuielile de asigurare,
ntreinere i reparaii ale bunului.
Aceast form de leasing se ntlnete frecvent la instalaiile complexe sau
acolo unde se dorete cucerirea pieei. Ea reprezint o modalitate de
permanentizare a relaiilor dintre firme i adncire
acolaborrii dintre ele.
FORME SPECIALE DE LEASING
lease - back, care constituie o form mascat de finanare a unei societi
comerciale.
- beneficiarul vinde un bun societii de leasing pe care l nchiriaz de la
aceasta, rambursnd astfel prin ratele de leasing creditul acordat (echivalent cu
preul de vnzare al bunului);
leasing-ul experimental presupune nchirierea bunurilor pe perioade scurte urmate
de vnzarea lor, dac corespund exigenelor beneficiarului.
time-shering-ul reprezint o nchiriere pe timpi partajai. Se practic n turism prin
nchirierea bazei materiale i n cazul tehnicii de calcul sau a unor mijloace de
transport.

bunul este achiziionat din surse financiare

proprii
n structura ratelor de leasing va apare dobnda pe care beneficiarul ar
plti-o unei bnci dac ar achiziiona un credit.

 dobnda acopei riscul de plasament al sumelor antrenate. Adeseori,

dobnda perceput acoper i profitul vizat de finanator din
operaiune.
societatea de leasing finaneaz operaiunile pe
baza unor surse
financiare atrase
dobnda perceput de banc este transferat beneficiarului n cadrul
ratelor de leasing.
este schema cea mai ntlnit n practic, ntruct volumul
operaiunilor de leasing depete potenialul financiar al societilor
specializate n operaiunile de leasing.
LEASING LEVERAJ

utilizat frecvent n:
tranzaciile cu echipamente de mare valoare, n care societatea de leasing
finaneaz doar O PARTE DIN VALOAREA BUNULUI, restul fiind acoperit
de diferii creditori (societi de finanare), care, contra unei dobnzi, i vor
recupera sumele avansate din ratele de leasing ncasate de la beneficiari.
GARANIA RAMBURSRII sumelor o reprezint garaniile oferite n cadrul
contractului de leasing de ctre beneficiarul societii de leasing.
Schema operaiunilor de leasing cu livrare pe credit

 FURNIZORUL LIVREAZ BUNUL PE CREDIT urmnd a recupera

contravaloarea lui pe msura ncasrii ratelor de leasing de la beneficiar
FURNIZORUL ESTE PRODUCTORUL BUNULUI I EFECTUEAZ
OPERAIUNEA de leasing. Lucrurile n acest caz se simplific ntruct nu
sunt necesare fonduri pentru achiziia bunului de ctre societatea de leasing
care este aceeai cu cea a furnizorului
EFICIENA ECONOMIC ELEMENT ESENIAL
AL DECIZIEI DE INVESTIII
CONCEPTUL DE EFICIEN
Activitatea este, n acelai timp, consumatoare de resurse i productoare de
efecte.
Nivelul limitat al resurselor materiale i de munc genereaz cerina
economicitii folosirii lor, n sensul asigurrii unor randamente maxime sau
unor consumuri ct mai reduse.
EFICIENA este redat de relaia dintre rezultatele obinute, ntr-o anumit
activitate (Ai) i cheltuielile de resurse cu respectiva activitate
Ri / Ro - consum de resurse (eforturi) pentru activitatea i/o;
Ei/Eo - efecte generate de activitatea i/o;

a. comparaie ntre nivelul resurselor;

b. comparaie ntre nivelul efectelor;
c. comparaie de tip: efort / efect i efect / efort;
d. comparaie ntre nivelurile de eficien.
EFICIENA se ntlnete n practic, precum i n studiile de specialitate, n dou
sensuri:
performane, rezultate dintre cele mai mari;
efecte ct mai mari n raport cu resursele alocate sau consumate

10

CORELAIA DINTRE EFECTELE ECONOMICE I RESURSELE

INVESTIIONALE
Dependena efectelor economice utile de mrimea eforturilor
investiionale, pentru acelai proiect de investiii conceput n mai multe variante de
realizare, este de regul de tipul curbei n S:

la creteri mici, nesemnificative, de eforturi de la o variant la alta, nu se

poate spera s se obin sporuri substaniale de efecte, efectul util este, de regul, o
msur finit

la un moment dat se produce fenomenul de saturare

VARIANTA OPTIM

determinat, identificat ntr-un context dat

fie volumul resurselor ce se poate aloca

fie mrimea efectului ce se dorete a se obine

dependena efectelor de eforturi este o funcie matematic: E=f(R).

Limita sa minim (pragul dintre eficient i ineficient) este atins atunci cnd
valoarea ctigurilor (venituri brute, ncasri) este egal cu valoarea resurselor
consumate, respectiv, profitul este egal cu zero.
Expresia sa matematic este o funcie liniar: E = aR, unde a- factor de
proporionalitate care, n cazul dat, are valoarea unu, deci dreapta E = aR este
prima bisectoare n cadranul I
INDICATORI CU CARACTER GENERAL
11

CAPACITATEA DE PRODUCIE
buc, tone, ml., mp, mc

Q - capacitatea de producie exprimat valoric;

qj - capacitatea fizic de producie a sortimentului j;
pj - preul sortimentului j de producie.
COSTUL DE PRODUCIE
trebuie cunoscut:

la nivelul ntregii producii realizate,

la nivelul fiecrui sortiment de producie n parte,

pe unitatea de produs.
PROFITUL
rata profitului (a rentabilitii) capacitatea de a produce profit
PRODUCTIVITATEA MUNCII

W - productivitatea muncii
Ft - timpul necesar obinerii unei cantiti de producie
q - cantitatea de producie obinut ntr-o perioad de timp
NS - numrul de salariai
Q - valoarea produciei obinute
RENTABILITATEA
- cel mai important indicator de eficien conomic
- n practic se mai numete
profitabilitatea/rata rentabilitii/rata profitabilitii
r - rentabilitatea
P - profitul obinut
C - cheltuieli de producie
exprim conceptul clasic al eficienei economice,
profitul concretizeaz scopul urmrit pe pia (efectul final al oricrei activiti
productive)
costul produciei sintetizeaz resursele (umane, materiale,financiare) consumate
INDICATORI DE BAZ
indicatorii de baz sunt proprii analizei eficienei economice a investiiilor
VOLUMUL CAPITALULUI INVESTIT
It - volumul total al capitalului investit

12

Id - volumul capitalului destinat investitiilor

directe
Ic - volumul capitalului destinat investitiilor
colaterale
M0 - necesarul iniial de mijloace circulante
Cs - cheltuieli suplimentare

DURATA DE REALIZARE A LUCRRILOR DE INVESTIII

beneficiarul trebuie s identifice toate cile posibile pentru reducerea duratei
de execuie a obiectivului
DURATA DE FUNCIONARE A OBIECTIVULUI
perioada de atingere a parametrilor proiectai
perioada de funcionare normal
perioada de declin
d - durata de realizare a investiiei
Da - durata de atingere a parametrilor proiectai
Dn - durata de funcionare normal
Dd - durata de declin
D - durata eficient de funcionare
Df - durata fizic de funcionare
Q - valoarea produciei
C - costul produciei

Perioade de timp ale procesului investiional

INVESTIIA SPECIFIC
sintetizeaz corelaia dintre efortul investiional i efectul obinut sub forma
capacitii de producie
a. n cazul obiectivelor noi:

13

s - investiia specific
It - volumul investiiei
qh - capacitatea de producie exprimat n uniti fizice
Qh - capacitatea de producie exprimat valoric
b. n cazul modernizrii, dezvoltrii sau retehnologizrii unor obiective
existente

sm - investiia specific pentru modernizri, dezvoltri, retehnologizri;

qmi - capacitatea de producie exprimat n uniti fizice dup modernizare,
dezvoltare, retehnologizare;q0 - capacitatea de producie existent nainte de
modernizare, dezvoltare, retehnologizare
reflect cte U.M. - efort de capital investit revin pe unitate fizic - spor de
capacitate rezultat n urma modernizrii, dezvoltrii, retehnologizrii
Termenul de recuperare al investiiei
a. Pentru construcia unor obiective noi
T - termenul de recuperare a capitalului investit
It - valoarea capitalului investit
Ph - profitul annual

reflect care este perioada de timp n care se va recupera capitalul investit din profitul
anual obinut

S1 - efortul de capital cheltuit n decursul perioadei de realizare;

Q - reprezint valoarea produciei obinute,
C - costul produciei obinute,
S2 - (este egal cu suprafaa S1) este diferena dintre valoarea produciei i costul
produciei pe o anumit perioad de timp.
termenul de recuperare al capitalului investit
T - termenul de recuperare
P - diferena dintre profitul proiectat i cel realizat n cadrul perioadei de
atingere a parametrilor proiectai

14

 P' - profitul suplimentar realizat n cadrul punerii n funciune a unor

capaciti pariale de producie n cadrul duratei de realizare a obiectivului
It - valoarea capitalului investit
Ph - profitul anual

Schema detaliat a procesului investiional

-

din suprafaa S2, care ar fi trebuit s fie egal cu S1, lipsesc poriunile haurate
- o anumit pierdere de profit datorit neatingerii parametrilor proiectai chiar
din momentul punerii n funciune a obiectivului.
- n aceste condiii, termenul de recuperare (T) se deplaseaz n (TI) astfel
nct pe distana T-TI va trebui s se obin un profit suplimentar care s
permit egalizarea efortului de capital antrenat cu realizarea investiiei
respective, (recuperarea investiiei)
b. Pentru modernizarea, dezvoltarea sau retehnologizarea unor obiective
existente

T - termenul de recuperare a capitalului

investit n cazul unor modernizri, dezvoltri, retehnologizri de capaciti de
producie
Im - valoarea capitalului investit pentru modernizarea, dezvoltarea sau
retehnologizarea unui obiectiv investit
Phmi - profitul anual obinut n urma modernizrii, dezvoltrii, retehnologizrii
obiectivului existent
Pho - profitul anual obinut de obiectivul existent nainte de modernizare, dezvoltare,
retehnologizare

15

Cho - costurile de fabricaie (mai mari) nainte de modernizare, retehnologizare

Chm - costurile de fabricaie (mai mici) dup modernizare, retehnologizare

T - termenul de recuperare a capitalului investit pentru modernizri, dezvoltri,

retehnologizri
Im - valoarea capitalului investit pentru modernizare, dezvoltare sau retehnologizare
A - amortizarea nerecuperat
V - veniturile obinute din valorificarea unor utilaje
Pp - pierderea de profit pe timpul realizrii investiiei
Coeficientul de eficien economic a investiiilor
sintetizeaz corelaia dintre profitul anual obinut n urma realizrii investiiei i
efortul de capital investit
a. Pentru obiective noi:

e - coeficientul eficienei economice a investiiilor

Ph - profitul anual obinut ca urmare a realizrii investiiei
It - valoarea capitalului antrenat pentru realizarea obiectivului
b. Pentru modernizri, dezvoltri sau retehnologizri ale unor obiective existente

e - coeficientul eficienei economice a investiiilor

Phm Ph0 - sporul de profit obinut n urma modernizrii, dezvoltrii,
retehnologizriiIm - valoarea capitalului investit pentru modernizarea, dezvoltarea,
retehnologizarea unui obiectiv

Ch0 Chm - economiile obinute la costurile de producie dup modernizare,

dezvoltare, retehnologizare fa de situaia existent
CHELTUIELI ECHIVALENTE SAU RECALCULATE
cuantific efortul total, att de investiii, ct i de exploatare

K -cheltuielile echivalente
16

Ch -costurile anuale de producie

D -durata eficient de funcionare a obiectivului

It reprezint valoarea capitalului investit, iar produsul Ch x D reprezint, de fapt,

suprafaa unui dreptunghi care nsumat cu suprafaa
S1 = efortul total (investiii i cheltuieli de producie) ocazionat de realizarea
obiectivului

reflect efortul total (investiii i costuri de producie) necesar pentru realizarea

i funcionarea viitorului obiectiv

T - termenul de recuperare al investiiei

k - cheltuielile echivalente specifice
K - cheltuielile echivalente
D - durata eficient de funcionare a obiectivului
Indicatorul cheltuieli echivalente specifice reflect o situaie cu att mai convenabil
cu ct nivelul sau este mai sczut
RANDAMENTUL ECONOMIC AL INVESTIIEI
Profitul anual (Ph), care se calculeaz ca diferena ntre valoarea produciei si
costul produciei:

Ph - profitul anual;
Qh - valoarea anual a produciei;
Ch - costul anual produciei.
Profitul total (Pt) - este profitul realizat din momentul punerii n funciune a
obiectivului si pn la expirarea duratei de funcionare:
Pt - profitul total;
Ph - profitul anual;
D - durata eficienta de funcionare.

Profit de recuperare (Pr),

- reprezint partea din profitul total destinata recuperrii fondurilor de investitii
cheltuite
- reprezint profitul obinut pn la expirarea termenului de recuperare a investiiei
Profitul final (Pf), reprezinta partea din profitul total, obinut dup expirarea
termenului de recuperare a investiiilor
17

Pf - profitul final;
Pr - profitul de recuperat;
It - valoarea capitalului investit;
Pt - profitul total.
RANDAMENTUL ECONOMIC AL INVESTITIEI - raport ntre profitul final si
capitalul investit

R - randamentul economic al investitiei;

Pf - profitul final;
It - capitalul investit.

S3 - scopul de baz pe care orice ntreprinzator l dorete

S1 - valoarea capitalului investit (It);
S2 - profitul de recuperare (Pr);
S3 - profitul final (Pf);
d - durata de execuie a obiectivului;
T - termenul de recuperare;
D - durata eficient de funcionare a obiectivului;

18

RANDAMENTUL ECONOMIC AL INVESTIIILOR calculat n funcie de profitul

total

19