Financiamiento a corto

plazo

INTRODUCCIN
En algn momento de su vida comercial, las entidades empresariales, ya sean
PyMes, o hasta grandes corporaciones, necesitarn de financiamiento para seguir
con sus actividades.
Existen diversas fuentes de financiamiento, como lo puede ser la venta de
la cartera de clientes, de su maquinaria y herramientas, la emisin de acciones y
obligaciones, entre otras.
Una de las fuentes de financiamiento a corto plazo ms usadas es la de
recurrir a una entidad bancaria para solicitar un prstamo, tras una serie de
requisitos que debe seguir la empresa, lo cual, imposibilita que todas las empresas
se financien de esa forma, ya que algunos bancos son muy estrictos, y terminan
negndoles el prstamo a estas empresas. Adems, existen otras fuentes, tales
como el pagar y el papel comercial.
En esta ocasin, se explicar a detalle las caractersticas de las fuentes
mencionadas anteriormente, con informacin obtenida de fuentes confiables, y con
la ayuda de casos prcticos que facilitarn el entendimiento del tema.

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

CRDITO A TRAVS DE FUENTES BANCARIAS
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio
de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.

Importancia
El Crdito bancario es una de las maneras ms utilizadas por parte de las
empresas hoy en da de obtener un financiamiento necesario.
La empresa debe estar segura de que el banco podr auxiliar a la empresa a
satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que sta tenga y en el
momento en que se presente.
Ventajas

Si el banco es flexible en sus condiciones, habr ms probabilidades de

negociar un prstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo
cual la sita en el mejor ambiente para operar y obtener utilidades.

Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto

al capital.

Estabiliza el flujo de efectivo de las empresas: Reciben recursos cuando

tienen faltantes y se regresan con un costo (tasa de inters) cuando
cumplen su ciclo financiero

Permite financiar la ampliacin y modernizacin de las empresas (activos

fijos): Que por el costo que representa, no podran hacerlo con recursos
propios, ya que tendran que acumular efectivo por mucho tiempo.

Desventajas

Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la

facilidad de operacin y actuar de manera negativa en las utilidades de la
empresa.

Un Crdito Bancario acarrea tasas pasivas que la empresa debe cancelar

espordicamente al banco por concepto de intereses.

Formas de Utilizacin
Cuando la empresa, se presente con el funcionario de prstamos del banco, debe
ser capaz de negociar. Debe dar la impresin de que es competente.

Factores a Evaluar en un crdito.

Crdito significa CREER, y la credibilidad la adquiere una persona a travs de tres
factores clave:

Nivel de compromiso: Actitud del acreditado para hacer frente al pago de

sus crditos.
Capacidad Econmica: Para generar los recursos que permitan pagar el
crdito.
Respaldo Patrimonial o Garantas: Para cubrir el crdito en caso de que la
fuente de pago no se d en la forma prevista.

Si se va en busca de un prstamo, habr que presentarse con el funcionario

correspondiente con los datos siguientes:
a)
b)
c)
d)
e)

La finalidad del prstamo.

La cantidad que se requiere.
Un plan de pagos definido.
Pruebas de la solvencia de la empresa.
Un plan bien trazado de cmo espera la empresa desenvolverse en el
futuro y lograr una situacin que le permita pagar el prstamo.
f) Una lista con avales y garantas colaterales que la empresa est dispuesta
a ofrecer, si las hay y son necesarias.

Luego que el banco analice dichos requisitos, tomar la decisin de otorgar o no el

crdito.

Por qu los bancos piden garantas?

Porque los recursos con los que bancos otorgan los crditos provienen en un 90%
aproximadamente del ahorro de las personas, lo que obliga a los bancos a ser
muy responsables en las polticas y criterios de elegibilidad de los crditos y
asegurar al ahorrador el retorno de su dinero.
La mayora de las empresas tienen como principal fuente de financiamiento a sus
propios proveedores. El inters que les pagan a estos es mayor a la tasa de
inters que tendran que pagar con un crdito bancario.
3

A la empresa le conviene entonces pedir un crdito al banco y pagarle al contado

al proveedor para aprovechar los descuentos que este ofrece por pago de
contado.

FUENTES DE PRSTAMOS A CORTO PLAZO SIN GARANTA

Las empresas obtienen prstamos a corto plazo sin garanta de dos fuentes
principales:

Los bancos y,
La venta de papel comercial.

Los prstamos bancarios y el papel comercial son resultado de las negociaciones

que lleva a cabo el gerente financiero de la empresa.
Los prstamos bancarios son ms comunes porque estn disponibles para
compaas de cualquier tamao; el papel comercial est disponible generalmente
para las grandes corporaciones. Adems, se usan prstamos internacionales para
financiar transacciones internacionales.

PRSTAMOS BANCARIOS
La forma ms comn de financiar un dficit temporal de efectivo es conseguir un
prstamo a corto plazo, sin garanta.
Los bancos son una fuente importante de prstamos a corto plazo sin
garanta para las empresas. El tipo principal de prstamo que los bancos otorgan
a las empresas es el prstamo autoliquidable, a corto plazo.
Estos prstamos tienen el objetivo de apoyar a la empresa en temporadas de
fuertes necesidades de financiamiento, que se deben sobre todo a aumentos del
inventario y de las cuentas por cobrar.
A medida que los inventarios y las cuentas por cobrar se convierten en
efectivo, se generan los fondos necesarios para reembolsar estos prstamos. As
que el uso que se le da al dinero prestado constituye el mecanismo a travs del
cual el prstamo se reembolsa; (autoliquidable).
Los bancos prestan fondos a corto plazo sin garanta en tres formas bsicas:

A travs de pagars de pago nico

Lneas de crdito
Contratos de crdito continuo (revolvente)

Lneas de crdito
Es un acuerdo entre un banco comercial y una empresa que especifica el monto
del financiamiento a corto plazo, sin garanta, que el banco tendr disponible para
la compaa durante un periodo determinado.
Es similar al contrato con el cual los emisores de tarjetas de crdito, como
MasterCard y Visa, otorgan crditos preaprobados a los tarjetahabientes.
Un contrato de lnea de crdito normalmente tiene una vigencia de un ao y
con frecuencia establece ciertos lmites para el prestatario.
Es un prstamo sin garanta, pero indica que si el banco tiene fondos disponibles
suficientes, permitir al prestatario deberle hasta cierto monto de dinero. El lmite
de una lnea de crdito es el monto mximo que la empresa puede deber al banco
en cualquier momento.
Cuando el prestatario solicita una lnea de crdito, se le pide que presente
documentos, como:

Su presupuesto de caja
Su estado de resultados pro forma
Su balance general pro forma
Sus estados financieros recientes.

Si el banco considera que el cliente es aceptable, aprobar la lnea de crdito.

El principal atractivo de una lnea de crdito desde el punto de vista del
banco es que elimina la necesidad de examinar la capacidad crediticia de un
cliente cada vez que este solicita dinero en prstamo durante el ao.
Con frecuencia, las empresas que usan prstamos bancarios a corto plazo
solicitan a su banco una lnea de crdito comprometida o no comprometida
Lnea no comprometida: Es un acuerdo informal que permite a la compaa
obtener fondos en prstamo hasta un lmite especificado con anterioridad sin tener
que realizar los trmites normales. La tasa de inters de esta lnea de crdito es
igual a la tasa preferencial de inters sobre prstamos del banco ms un
porcentaje adicional.
Lnea de crdito comprometida: Son arreglos jurdicos formales y, por lo
general, implican el pago de una comisin de apertura por parte de la empresa al
banco (en forma regular, la comisin es de .25% del total de los fondos
comprometidos por ao). En el caso de las empresas ms grandes, la tasa de
inters se liga a menudo a la tasa LIBOR (London InterBank Offered Rate) o al
costo de los fondos para el banco, en lugar de relacionarse con la tasa
preferencial.

Tasas de inters
La tasa de inters sobre una lnea de crdito se establece normalmente como una
tasa flotante: la tasa preferencial ms una prima.
Si la tasa preferencial cambia, la tasa de inters que se cobra sobre el prstamo
nuevo y el existente se modifica en forma automtica.
El monto que se cobra a un prestatario por encima de la tasa preferencial
depende de su capacidad crediticia. Cuanto mayor es la capacidad crediticia del
prestatario, menor ser la prima (incremento del inters) por arriba de la tasa
preferencial, y viceversa.

Restricciones de cambios operativos (Revocacin)

En un contrato de lnea de crdito, un banco puede imponer restricciones de
cambios operativos, que le otorgan el derecho a revocar la lnea si ocurre
cualquier cambio importante en la condicin financiera o en las operaciones de la
compaa con el que no est de acuerdo.
Por lo general, se solicita a la compaa que presente sus estados
financieros actualizados y, de preferencia, auditados, para su revisin peridica.
Adems, el banco debe estar informado de los cambios en el personal
administrativo clave o de las operaciones de la compaa antes de que estas se
lleven a cabo. Tales cambios pueden afectar el xito futuro y la capacidad de pago
de la deuda de la empresa y, por lo tanto, modificar su condicin crediticia. Si el
banco no est de acuerdo con los cambios propuestos y, aun as, la empresa los
lleva a cabo, el banco tiene el derecho de revocar la lnea de crdito.

Saldos de compensacin
Para tener la seguridad de que el prestatario ser un buen cliente, muchos
prstamos bancarios a corto plazo y sin garanta (pagars de pago nico y lneas
de crdito) requieren que el prestatario mantenga, en una cuenta de cheques, un
saldo de compensacin igual a un porcentaje del monto obtenido en prstamo. Por
lo general, se requieren saldos de compensacin del 10 al 20%. En ocasiones, el
porcentaje es del 2% a 5% de la suma entregada en prstamo.
Un saldo de compensacin no solo obliga al prestatario a ser un buen
cliente del banco, sino que tambin puede aumentar el costo del inters para el
prestatario.
Al dejar estos fondos en el banco sin recibir intereses, la firma aumenta la tasa de
inters efectiva que percibe el banco sobre la lnea de crdito.
Ejemplo:
6

Si una compaa que pide $100,000 en prstamo debe mantener $5,000 como
saldo compensatorio, efectivamente recibe slo $95,000. Una tasa de inters
establecida de 10% implica pagos anuales de inters de $10,000 ($100,000 x .10).
En realidad, la tasa de inters efectiva es de 10.53% ($10 000 / $95 000).

Limpiezas anuales
Para garantizar que el dinero prestado en el marco de un contrato de lnea de
crdito realmente se utilice para cubrir las necesidades de financiamiento
estacional, muchos bancos establecen como requisito una limpieza anual.
Esto significa que el prestatario debe tener un saldo de prstamo igual a cero, es
decir, no deber nada al banco durante algunos das del ao. Insistir en que el
prestatario mantenga un balance igual a cero en el prstamo durante cierto
periodo asegura que los prstamos a corto plazo no se conviertan en prstamos a
largo plazo.

Todas las caractersticas del contrato de lnea de crdito son negociables en cierta
medida.
Los bancos hacen propuestas competitivas para atraer a empresas grandes y
reconocidas. Un prestatario potencial debe intentar negociar una lnea de crdito
con la tasa de inters ms favorable, por un monto ptimo de fondos y con un
mnimo de restricciones.

LNEA DE CRDITO: CASO PRCTICO-EXPLICACIN

Estrada Graphics
Estrada Graphics, una empresa de diseo grfico, solicit en prstamo $1 milln
en el marco de un contrato de lnea de crdito. Debe pagar una tasa de inters
establecida del 10% y mantener en su cuenta de cheques un saldo de
compensacin equivalente al 20% del monto prestado, es decir, $200,000. Por lo
tanto, en realidad recibe solo $800,000.
Por disponer de ese monto durante un ao, la empresa paga un inters de
$100,000 (0.10 x $1,000,000). Por lo tanto, la tasa efectiva de inters anual sobre
los fondos es del 12.5% ($100,000 / $800,000), un 2.5% ms que la tasa
establecida del 10%.

Si la empresa normalmente mantiene un saldo de $200,000 o ms en su cuenta

de cheques, la tasa efectiva anual equivale a la tasa anual establecida del 10%
7

porque no se necesita ninguna porcin del milln de dlares prestados para cubrir
el requerimiento del saldo de compensacin.

Si la empresa normalmente mantiene un saldo de $100,000 en su cuenta de

cheques, solo se tendrn que inmovilizar $100,000 adicionales, quedando
$900,000 de fondos tiles. En este caso, la tasa efectiva anual sera del 11.1%
($100,000 / $900,000). As, un saldo de compensacin aumenta el costo del
prstamo solamente si este es mayor que el saldo de efectivo normal de la
empresa.

CONTRATOS DE CRDITO CONTINUO (REVOLVENTE)

Un contrato de crdito continuo (revolvente) no es ms que una lnea de crdito
garantizada. Est garantizada en el sentido de que el banco comercial asegura al
prestatario que estar disponible un monto especfico de fondos sin importar la
escasez de dinero. La tasa de inters y otros requisitos son similares a los de una
lnea de crdito. Es comn que un contrato de crdito continuo se establezca para
un periodo mayor de un ao.2 Como el banco garantiza la disponibilidad de los
fondos, se cobra una comisin de compromiso en un contrato de crdito continuo.
Por lo general, esta comisin es del 0.5% y se aplica al saldo promedio no
utilizado de la lnea de crdito del prestatario.
Muchos autores clasifican el contrato de crdito continuo o revolvente como una
forma de financiamiento de mediano plazo, ya que tiene un plazo de vencimiento
comprendido entre 1 y 7 aos. Como muchos contratos de crdito continuo son
por ms de un ao, pueden clasificarse como una forma de financiamiento a largo
plazo; sin embargo, se estudian aqu debido a su similitud con los contratos de
lnea de crdito.

Ejercicio
REH Company, una importante desarrolladora de bienes races, tiene un contrato
de crdito continuo de $2 millones con su banco. Su financiamiento promedio en el
marco del contrato durante el ao pasado fue de $1.5 millones. El banco cobra
una comisin de compromiso del 0.5% sobre el saldo promedio no utilizado. Como
la parte promedio no utilizada de los fondos comprometidos fue de $500,000 ($2
millones - $1.5 millones), la comisin de compromiso durante el ao fue de $2,500
(0.005 X $500,000). Desde luego, REH tambin tuvo que pagar intereses sobre el
monto real de $1.5 millones prestados en el marco del contrato. Si suponemos que
se pag un inters de $112,500 sobre el monto prestado de $1.5 millones, el
costo efectivo del contrato fue del 7.67% [($112,500 + $2,500) $1,500,000].
8

Aunque es ms costoso que una lnea de crdito, un contrato de crdito

continuo puede ser menos riesgoso desde el punto de vista del prestatario, ya que
la disponibilidad de fondos est garantizada.

PAGAR
Instrumento negociable visto como una "promesa" por escrito, dirigida de una
persona a otra. A travs de este pago, la persona se compromete a pagar a su
presentacin, en una fecha fija o tiempo futuro determinable, a travs de cierta
cantidad de dinero en unin de sus intereses a una tasa especificada a la orden y
al portador.
Este tipo de crditos se negocian ante las instituciones de crdito. Son
instrumentos de financiamiento de estricto corto plazo (30, 60 y 90 das), y su
aplicacin est enfocada haca la satisfaccin de necesidades de recursos
eventuales por operaciones o situaciones especiales, distintas a la operacin
normal de la empresa. Sin embargo infinidad de empresas utilizan los crditos
directos como una opcin de financiamiento de sus necesidades normales (a
veces crnicas) por falta de capital de trabajo (liquidez), dado que al no tener que
estructurar contratos para su otorgamiento, su obtencin es relativamente rpida y
sencilla.
Esta herramienta de financiamiento se conoce tambin con el nombre de crditos
o prstamos quirografarios, dado que se emiten ttulos de crdito (pagars), en los
que la nica garanta de pago es la firma del deudor del documento y,
ocasionalmente, la firma de un aval, que por lo general es el aval personal del
dueo, director o gerente de la empresa emisora.

Artculo 170 LGTOC.- El pagar debe contener:

I.- La mencin de ser pagar, inserta en el texto del documento;
II.- La promesa incondicional de pagar una suma determinada de dinero;
III.- El nombre de la persona a quien ha de hacerse el pago; IV.- La poca y el
lugar del pago;
V.- La fecha y el lugar en que se subscriba el documento; y
VI.- La firma del suscriptor o de la persona que firme a su ruego o en su nombre.

Clasificacin
Los tipos de pagars que existen en el mercado son:
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Pagars de empresas: Los pagars de empresa, tambin conocidos como

pagars a la orden, sirven para cubrir deudas a corto plazo. Son emitidos
por empresas las cuales buscan un flujo de dinero de forma rpida. Su
manejo en el mercado es muy comn ya que no es necesario de un aval
para comercializarlos, lo cual reduce gastos al momento de invertir y
comerciar con ellos.
Es una forma de financiamiento a corto plazo, sin garanta, que emiten las
empresas con una alta capacidad crediticia. Por lo general, slo las
empresas muy grandes, con una solidez financiera incuestionable, tienen la
capacidad de emitir este tipo de pagars, tambin llamado papel comercial.
Sus vencimientos varan entre 3 y 270 das.

Pagars de entidades de crdito: Son pagars que como su nombre lo

seala, son emitidos por entidades de crdito. Tambin se les conoce como
pagars bancarios y poseen las mismas caractersticas que los pagars de
empresa. Suelen manejar rendimientos diferentes y son ms accesibles
que otros tipos de pagars.
El pagar con rendimiento liquidable al vencimiento, tambin conocido
como PRLV, son ttulos a corto plazo emitidos por las instituciones de
crdito. Ayudan a cubrir la captacin bancaria y el ahorro por parte de los
cuentahabientes.
Los PRLV representan una opcin al momento de contratar un producto de
inversin, debido a que el cliente elige el plazo que prefiere, y recibe una
tasa de inters sobre la cual le pagarn los rendimientos al vencimiento de
la inversin.
En este sentido, los PRLV sirven para rentabilizar los depsitos a plazo en
moneda nacional o extranjera, ya que su tasa de inters es fija durante la
vigencia de los mismos.
Los intereses devengados son entregados junto con el capital inicial al
vencerse el plazo del depsito.
Caractersticas:
-Valor nominal: 1 peso
-Plazo: de 7 a 360 das, de acuerdo a las necesidades de financiamiento de
la empresa emisora.
-Rendimiento: los intereses se pagarn a la tasa pactada por el emisor, al
vencimiento de los ttulos.
-Garanta: el patrimonio de las instituciones de crdito que emite el PRLV.

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Para poder apertura un pagar con rendimiento liquidable al vencimiento, la

entidad suele requerir un monto mnimo de 1,000 pesos.
1. Pagar a la vista: Debe ser pagado al momento de su presentacin en
cobro. Lleva escrita la frase a la vista o no tiene fecha de vencimiento.
2. Pagar a un plazo contado desde su fecha de emisin: El plazo de su
vencimiento comienza a regir desde la fecha de su emisin. Se caracteriza
por llevar escrita la frmula a 60, 90 o 120 das, pagar
3. Pagar a un da fijo y determinado: Indica el da preciso en que debe ser
pagado.

Cmo se utiliza?
Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o de
la conversin de una cuenta corriente. Dicho documento debe contener ciertos
elementos de negociabilidad entre los que destaca que:
* Debe ser por escrito y estar firmado por el girador.
* Debe contener una orden incondicional de pagar cierta cantidad en efectivo,
establecindose tambin la cuota de inters que se carga por la extensin del
crdito por cierto tiempo.
* Debe ser pagadero a favor de una persona designado puede estar hecho al
portador.
* Debe ser pagadero a su presentacin o en cierto tiempo fijo y futuro
determinable. Cuando un pagar no es pagado a su vencimiento y es protestado,
el tenedor del mismo debe preparar un certificado de protesto y un aviso de
protesto que deben ser elaborados por alguna persona con facultades notariales.
* El tenedor puede cobrarle estos gastos al girador, quien est obligado a
reembolsarlos.
* El notario pblico aplica el sello de "Protestado por Falta de Pago" con la fecha
del protesto, y aumenta los intereses acumulados al monto del pagar, firmndolo
y estampando su propio sello notarial.

PAPEL COMERCIAL
Es un instrumento de deuda empresarial a corto plazo frecuentemente utilizado
como parte de una estrategia de despliegue para obtener financiacin a largo
plazo con un coste inferior.
11

Habitualmente se denomina papel y en ocasiones utilizando su acrnimo

ingls CP. El papel comercial se puede colocar a los inversores bien directamente
por el emisor empresarial o a travs de agentes de papel comercial. El papel
comercial rara vez tiene un vencimiento superior a los 270 das.
Tambin, puede definirse como un documento que contiene la obligacin de pago
de una cantidad. (En ingls: commercial paper, trade bills )
Son efectos comerciales que reconocen una deuda en concepto de enajenacin
de bienes o de prestacin de servicios. Los instrumentos ms utilizados son la
letra de cambio, el cheque y el pagar.

DEFINICIN DE PAPEL COMERCIAL SEGN LA BOLSA MEXICANA DE

VALORES (BMV)
Papel comercial: Es un pagar negociable emitido por empresas que participan
en el mercado de valores.
-Valor nominal: $100 pesos.
-Plazo: de 1 a 360 das, segn las necesidades de financiamiento de la empresa
emisora.
-Rendimiento: al igual que los CETES, este instrumento se compra a descuento
respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una sobretasa
referenciada a CETES o a la TIIE (Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio).
-Garanta: este ttulo, por ser un pagar, no ofrece ninguna garanta, por lo que es
importante evaluar bien al emisor. Debido a esta caracterstica, el papel comercial
ofrece rendimientos mayores y menor liquidez.

El costo de oportunidad de nuestro dinero

Los instrumentos de ahorro no lquido son aquellos cuyo plazo de vencimiento o
canje restringe la disponibilidad inmediata del dinero, lo que los hace convenientes
para mantener el ahorro seguro de gastos inesperados.
Entre estos instrumentos se encuentran:

Los Certificados de la Tesorera de la Federacin (Cetes)

Los Bonos de la Tesorera de la Federacin (Tesobonos), y
El papel comercial.

Cmo funcionan
12

El papel comercial es un ttulo de crdito o pagar negociable sin garanta

especfica, emitido por Sociedades Annimas y/o Mercantiles que cuentan con la
autorizacin de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), cuyas
acciones se cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), y son adquiridas por
personas fsicas, bancos, compaas de seguros, fondos de pensiones, y algunas
empresas industriales que desean invertir a corto plazo sus recursos excedentes
temporales.
Normalmente, este instrumento tiene un plazo de vencimiento medio, que
es de tres a seis meses, aunque en algunas ocasiones se ofrecen emisiones de
nueve meses o un ao.
Una casa de bolsa o institucin financiera acta como intermediario y
coloca entre sus clientes el papel comercial. No se requiere un saldo mnimo, su
precio es bajo y su denominacin puede ser en pesos o en moneda extranjera.

Tipos de papel comercial

Los principales tipos de papel comercial son:

Quirogrficos. No tienen una garanta especfica, pero estn respaldados

por todo el patrimonio de la sociedad o empresa emisora, por su solvencia
econmica y su prestigio.
Avalado. Se da como garanta el aval de una institucin de crdito, o bien,
se expide una fianza de una compaa afianzadora o de una institucin
bancaria.
Indexado. Es el papel comercial denominado en moneda nacional y sujeto
al tipo de cambio libre de venta del dlar estadounidense.

Objetivo del papel comercial

El destino del papel comercial es financiar las necesidades de capital de trabajo de
quien los emite. Debido a que se colocan entre el pblico inversionista a tasa de
descuento, su rendimiento se determina por el diferencial entre el precio al que se
adquieren y al que se venden. Por ello, tambin se consideran como fuentes de
financiamiento a corto plazo.

Fuente alternativa de recursos

Las personas pueden considerar la utilizacin del papel comercial como fuente de
recursos a corto plazo, no slo porque es menos costoso que el crdito bancario,
sino tambin porque constituye un complemento de los prstamos bancarios
usuales.
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El papel comercial se usa primordialmente para financiar necesidades de corto

plazo (como en el caso del capital de trabajo), y no para financiar activos de
capital a largo plazo.

Desventajas

Las emisiones de papel comercial no son ttulos garantizados, por lo que es

importante evaluar bien al emisor. Debido a esta caracterstica, el papel
comercial ofrece rendimientos mayores y menor liquidez.

Deben ir acompaados de una lnea de crdito o una carta de crdito en

dificultades de pago.

Uso del papel comercial

El papel comercial se clasifica de acuerdo con los canales a travs de los cuales
se vende, con el giro operativo del vendedor o con la calidad del emisor. Es
posible que sea vendido a travs de un agente, quien a su vez lo revende a sus
clientes a un precio ms alto. Por lo general, retira una comisin sobre el importe
total por manejar la operacin.
El papel se puede clasificar como de primera calidad y de calidad media. El
de primera calidad es el emitido por el ms confiable de todos los clientes,
mientras que el de calidad media es el de emisores menos confiables.
En algunos casos, la emisin va acompaada por una lnea de crdito o por
una carta de crdito, preparada por el emisor para asegurar a los compradores
que, en caso de dificultades con el pago, podr respaldar el papel mediante un
convenio de prstamo con el banco. Esto se exige algunas veces a las empresas
de menor calidad cuando venden papel, y aumentan la tasa de inters real.

TASA DE INTERS
Es conocida tambin como costo del dinero.
La tasa de inters es lo que se paga al pedir prestado dinero y es lo que se cobra
al prestar dinero. Para una persona o empresa que pide prestado dinero a un
banco, la tasa de inters ser el costo principal de ese prstamo.
La tasa de inters se expresa como porcentaje en un periodo determinado.
Si el banco ofrece una tasa del 10% anual por otorgar dinero en prstamo, querr
decir que la persona que recibi ese prstamo deber pagar la suma de dinero

14

que el banco le prest ms el equivalente a un 10% del dinero prestado por cada
ao transcurrido del prstamo.
Ejemplo:
En otras palabras, si la persona recibi $1,000 en prstamo por un ao,
entonces tendr que pagar $1,000 ms $100 de intereses, ya que la tasa de
inters es del 10% anual.
Continuando con el ejemplo anterior, si los $1,000 que le prestaron a la persona
fueron a un plazo de dos aos, entonces el primer ao la persona tendr que
pagar $100 de intereses y el segundo ao tendr que pagar otros $100 de
intereses.
Al final del periodo de dos aos, esa persona habr pagado los $1,000 que
le prestaron ms $200 de intereses por los dos aos que dur el prstamo.
De manera similar, si el prstamo fue por seis meses, entonces la persona tendr
que devolver al vencimiento de dicho plazo los $1,000 que recibi en prstamo
ms la cantidad de $50 por los intereses que ese prstamo gener, a la tasa anual
del 10%, durante los seis meses que dur el prstamo.
Cualquier empresa que pida un prstamo debe tener mucho cuidado con
los intereses que le vayan a cobrar. Por ejemplo, la tasa de inters puede no estar
expresada en trminos anuales sino mensuales o semanales o hasta diarios.
Ejemplo:
Si una persona recibe $1,000 a una tasa de inters mensual del 10%,
entonces esa persona tendr que pagar por el prstamo la cantidad de $100
pesos cada mes! Si la tasa de inters es diaria entonces tendr que pagar $100
pesos en forma diaria, o sea, cada da!
Por eso, se deber poner mucha atencin a la tasa de inters que se cobra y a su
periodicidad (es decir si es una tasa anual, mensual, semanal o diaria).

Adicionalmente, puede haber prstamos en los que la tasa de inters no pagada

puede irse capitalizando. Es decir, lo intereses no pagados pueden pasar a formar
parte del capital. Cuando los intereses se capitalizan el saldo deudor crece
geomtricamente con el paso del tiempo si el deudor no los liquida por completo
antes de que concluya el plazo para hacerlo.
Un prstamo puede tener distintos tipos de tasas de inters. Por ejemplo, el
prstamo tiene la tasa de inters ordinaria, la cual es la que se cobra por el solo
hecho de que se est prestando dinero. El crdito puede tambin tener una tasa
de inters moratoria que es la tasa de inters que el banco cobra en caso de que
no se pague una mensualidad o el crdito a tiempo.
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Puede darse el caso de que los intereses se cobren por anticipado; es decir, que
se cobren al inicio de cada periodo de pago y no al final del plazo. En Mxico, la
regulacin prohbe el cobro de intereses por anticipado, ya que la Ley establece
que slo se puede cobrar intereses por periodos de tiempo que ya hayan
transcurrido.

Tasa fija
La tasa de inters en los prstamos bancarios puede ser una tasa fija que se
determina por un incremento fijo de la cantidad prestada por intereses sobre el
prstamo en la fecha establecida y permanece sin variacin hasta el vencimiento.
Este tipo de prstamos bancarios con tasa fija son recomendables cuando
el costo de dinero a futuro creciente traera un pago de intereses mayor.

Tasa variable o flotante

Los prstamos de tasa variable o flotante, se calculan por un incremento del
principal, basado en una tasa de referencia establecida ms un diferencial de
ganancia para el banco.
Cuando se toman prstamos bancarios a corto plazo es comn que se
cobren comisiones por apertura de crdito (porcentaje de servicio de contratacin)
que se descuentan en el momento de la negociacin o bien, que se estipule una
reciprocidad o saldo compensatorio, que obliga al deudor a mantener en cuenta de
cheques un porcentaje del crdito para darle al Banco una conveniencia de
negocios.

Ventajas y desventajas entre tasas fijas y variables

Quien solicita un crdito tiene la opcin de contratarlo con una tasa de inters fija
o una tasa de inters variable o bien una combinacin de ambas.

Ejemplo:
Al inicio del crdito puede cargarse una tasa fija y despus de unos aos la
tasa puede convertirse en variable.
Cul es la mejor opcin? La decisin depender de las necesidades de
financiamiento, del monto del crdito, del plazo del crdito y de los ingresos
presentes y futuros del solicitante del crdito.
Entre las ventajas y desventajas de una tasa y otra estn las siguientes:
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Ventaja de la tasa de inters fija: La principal ventaja de la tasa de inters fija es

conocerla de antemano y tener la certeza de que se mantendr constante a lo
largo de la vida del crdito, por lo que lo ms probable es que los pagos tambin
sean por una cantidad fija. Es decir, los pagos no se incrementarn durante el
plazo del crdito.
Desventaja de la tasa de inters variable: Por el otro lado, una tasa de inters
variable puede estar sujeta a que si las tasas de inters en el mercado suben,
tambin suba la tasa de inters del crdito, por lo que lo ms probable es que los
pagos mensuales o peridicos tambin suban.
Ventaja de la tasa de inters variable: La principal ventaja de la tasa de inters
variable es que si las tasas de inters en el mercado bajan, la tasa de inters del
crdito tambin lo har, por lo que los pagos mensuales o peridicos podran
bajar.
Desventaja de la tasa de inters fija: Por otro lado, contratar un crdito a una tasa
fija que sea alta podra ocasionar que en algn momento durante la vida del
crdito el deudor pague una tasa de inters elevada en comparacin con la que
podra obtener si obtuviera un nuevo crdito; aunque en este caso tendra la
opcin de contratar ese nuevo crdito a una tasa de inters menor y con ese
dinero pagar y cancelar el primer crdito.

Caso prctico de tasa de inters

El Clinton National Bank aprob a Industries Company para recibir un prstamo de
$30,000, a 180 das, que le permitir hacer el pago inicial y formalizar el prstamo
para adquirir materiales.
El Clinton National ofreci a Industries Company dos opciones financieras para
prestarle los $30,000:
1. Un prstamo a tasa fija del 2% por arriba de la tasa preferencial, o
2. Un prstamo a tasa variable del 1% por arriba de la tasa preferencial.
Actualmente, la tasa de inters preferencial es del 8%, y el pronstico
generalizado de un grupo de economistas en relacin con los cambios en la tasa
preferencial para los siguientes 180 das es el siguiente:

En 60 das a partir de hoy, la tasa preferencial aumentar 1%.

En 90 das a partir de hoy, la tasa preferencial aumentar otro 0.5%.
En 150 das a partir de hoy, la tasa preferencial caer 1%.

Usando el pronstico de cambios en la tasa preferencial, Industries Company

desea identificar el prstamo con el costo ms bajo de inters durante los
prximos 6 meses.
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Prstamo con tasa fija: Costo total de intereses durante 180 das
= $30,000 * (0.08 + 0.02) * (180 / 365)
= $30,000 * 0.04932 = $1,480
Prstamo con tasa variable: La tasa de inters aplicable iniciara en 9% (8% +
1%) y permanecera as por los siguientes 60 das. Luego, la tasa aplicable
aumentara al 10% (9% + 1%) para los siguientes 30 das, y despus al 10.50%
(10% + 0.50%) para los siguientes 60 das. Finalmente, la tasa aplicable bajara al
9.50% (10.50% - 1%) para los 30 das finales.
Costo total de intereses durante 180 das
= $30,000 * [(0.09 * 60 / 365) + (0.10 * 30 / 365)
+ (0.105 * 60 / 365) + (0.095 * 30 / 365)]
= $30,000 * (0.01479 + 0.00822 + 0.01726 + 0.00781)
= $30,000 * 0.04808 = $1,442

Como el costo total del inters estimado del prstamo de tasa variable de $1,442
es menor que el costo de inters total de $1,480 del prstamo de tasa fija,
Industries Company debera aceptar el prstamo de tasa variable. Al hacer esto,
ahorrar $38 ($1,480 - $1,442) de costo de inters durante 180 das.

BIBLIOGRAFA

Gitman, Lawrence; Zutter, Chad. (2012). Principios de Administracin

Financiera. Mxico. Pearson Education. 12 Edicin.

Ross, Stephen A.; Westerfield, Randolph W. (2012) Finanzas Corporativas.

Mxico. Mc-Graw Hill. 9 Edicin.

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http://www.bmv.com.mx/wb3/wb/BMV/BMV_deuda_a_corto_plazo

http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/pdf/145_130614.pdf

http://www.banxico.org.mx/divulgacion/sistema-financiero/sistemafinanciero.html#Tasadeinteres

http://ftp.ruv.itesm.mx/pub/portal/cap/docent/materiales_financieros/modulo2
/CF111.pdf

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