09-Dec-14

IMPRUMUTURI I DOBNZI
Finanarea unui proiect de se traduce prin
imobilizarea unei sume de bani care
corespunde valorii globale a investiiei
(capital amortizabil plus fondul de rulment).
n principiu, aceste sume pot s fie
asigurate, n parte sau n totalitate, din
mprumuturi sau din fonduri proprii ale
firmei.

Aceste imobilizri de capitaluri vor fi urmate

de plata unor compensaii
dobnzi,
dac
este
vorba
un
mprumut;
rate de actualizare, dac este vorba
de capitalul propriu al firmei.

09-Dec-14

1. mprumuturi
Dobnda este preul pltit finanatorului
de ctre beneficiarul mprumutului, pentru
serviciul fcut punndu-i la dispoziie o
suma de bani S la un moment dat, pentru
o perioada de timp convenit.

Valoarea dobnzii se stabilete n funcie

de:
valoarea capitalului mprumutat S0;

durata mprumutului, care poate fi

exprimat n zile, sptmni, luni,
trimestre, semestre, ani;
rata dobnzii i i de modalitile de
calcul a dobnzii.

09-Dec-14

Rata dobnzii poate fi dat sub

form de:
- procentaj
- coeficient
- numr fracionar.
Exemplu: o rat de 8,125%, sau
8 1/8 corespunde unui procentaj
i=0,08125.

Un contract de mprumut va trebui s

defineasc elementele urmtoare:
capitalul mprumutat;
durata mprumutului, care poate fi
pe termen scurt (mai puin de un
an), sau pe termen lung (mai mult
de un an);
rata dobnzii, care poate fi fix sau
variabil, precum i modul de calcul
al dobnzii;

09-Dec-14

data sau datele de plat a dobnzii,

care pot fi:
repartizate pe ntreaga durat a
mprumutului,
pltit o singur dat, la sfritul
mprumutului,
pltit o singur dat, la acordarea
mprumutului;

modalitile de napoiere a capitalului

mprumutat, de exemplu:
la sfritul perioadei de mprumut,
sau pe parcursul mprumutului
(rambursare constant n fiecare an,
sau anuitate constant coninnd la
un loc rambursarea capitalului i
dobnzile).

09-Dec-14

Putem avea trei tipuri de situaii n analiza

mprumuturilor:
cunoscnd valoarea iniial i rata dobnzii,
vrem s aflm care sunt fluxurile viitoare de
bani (capitalizare) sau actuale (actualizare) ce
vor fi generate de mprumut;
cunoscnd valoarea iniial a mprumutului i
fluxurile viitoare de bani, care este rata
dobnzii la care a fost acordat mprumutul ?
cunoscnd fluxurile viitoare de bani i rata de
actualizare, care este valoarea actual a
mprumutului acordat ?

DOBNDA SIMPL
n acest caz, rata dobnzii este
constant.
Pe parcursul a n ani, valoarea Sn de
rambursat pentru mprumutul unui
capital S0 cu o rat simpl a dobnzii i
este
Sn = S0(1 + i n) ,
unde
S0 i n reprezint dobnda total.

09-Dec-14

Fie suma S0 mprumutat pentru j zile la o rat

anual simpl a dobnzii i. Putem calcula :
Valoarea viitoare a mprumutului

i j
S j S 0 1

360
Valoarea actual sau prezent a mprumutului
S0

Sj
i j
1
360

Rata dobnzii (cunoscnd valoarea iniial S0 i

valoarea final Sj)
i j
i j

S j S 0 1
S0 S0
360
360

i j S j S0

360
S0
S j S 0 360
i

S0
j

09-Dec-14

Durata mprumutului
j

S j S0 360

S0
i

Valoarea dobnzii ncasate I

S i j
I S j S0 0
360

Exemple
Care este valoarea dobnzii obinute printr-un
mprumut de 45 000 timp de 10 luni la o rat
anual a dobnzii de 6%?
I = 45 000 0,06 10/12 = 2 250

09-Dec-14

Care este suma de care vom dispune dup ce

am plasat un mprumut de 30 000 pe timp
de 5 luni la o rat anual de 9%?

S = 30 000 (1 + 0,09 5/12) = 31 125

Ce sum trebuie s plasm astzi, la o rat

anual simpl a dobnzii de 8% pentru a
obine 50 000 peste 7 luni ?
50 000 = S0(1 + 0,08 7/12)
S0 =

50 000
7

1 0,08
12

= 47 770,70

09-Dec-14

Care este rata anuala a dobinzii pentru un

imprumut de 20 000 pentru care, 195 de zile
mai tirziu, se achita o suma de 21 000 ?
21 000 20 000 = 20 000 i 195/360
i=

21 000 20 000 360

= 0,092 adica 9,2 %.

20 000
195

O sum de 25 000 este plasat cu o rat de

9%. La sfritul perioadei de mprumut, suma
ncasat este de 26 175 . Care a fost (n zile)
durata mprumutului ?
26 175 25 000 = 25 000 0,09 j/360
j=

26175 25000 360

25000
0,09

= 188 zile

09-Dec-14

Dobnda compus
Dobnda simpl, pltit parial la sfritul
fiecrei perioade de timp definite sau global la
data expirrii mprumutului duce la obinerea
de rezultate identice.
n al doilea caz, organismul finanator
nregistreaz o lips de ctig, deoarece ar fi
putut obine un ctig suplimentar, plasnd
ntre timp sumele ce i-ar fi putut reveni drept
pli pariale.

Pentru a se elimina acest inconvenient, se

recurge la utilizarea dobnzii compuse, care
consider c orice dobnd ne-pltit la sfritul
fiecrei perioade (de exemplu ani) se comport
ea nsi, pentru anii viitori, ca o parte integral a
capitalului mprumutat.
Un capital este deci plasat la o dobnd compus
dac, la sfritul fiecrei perioade de plasament,
dobnzile sunt adugate capitalului i vor fi i ele
purttoare de dobnd pe perioadele urmtoare,
la aceeai rat din contract.

10

09-Dec-14

Fie S0 suma iniial, i rata dobnzii i n

numrul de perioade. La sfritul primului an,
avem:
S1 = S0 + S0 i = S0(1 + i).
La sfritul celui de-al doilea an vom avea,
S2 = S1(1+i) = S0(1+i)(1+i) = S0(1 + i)2.
La sfritul celui de-al treilea an,
S3 = S2(1+i) = S0(1+i)2(1+i) = S0(1 + i)3.

Generaliznd, vom obine:

Sn = Sn 1 (1 + i) ,
ceea ce implic
Sn = S(1 + i)n .

11

09-Dec-14

Exemple
a. Valoarea acumulat n n perioade de un
capital iniial de 1 000 :
Numr de
perioade

n=1

n=3

n=6

n=9

n=12

0%

1 000

1 000

1 000

1 000

1 000

1%

1 010

1 030,30 1 061,52 1 093,69 1 126,83

5%

1 050

1 157,63 1 340,10 1 551,33 1 795,86

10%

1 100

15%

1 150

Rata dobnzii

1 331

1 771,56 2 357,95 3 138,43

1 520,88 2 313,06 3 517,88 5 350,25

6000

5000

0%

4000

1%

3000

5%
10%

2000

15%
1000
0
1

12

ani
Valoarea capitalizat n n perioade de o sum de 1 000

12

09-Dec-14

b. O sum de 34 000 este plasat timp de 8

ani cu o rat anual de 9%. Care va fi suma
obinut la sfritul duratei mprumutului?
S9 = 34 000 (1+0,09)9 = 73 844,37 .

c. 45 000 sunt plasai la o rat lunar de 1%. Ce

sum se va obine dup 7 luni?
45 000 (1+0,01)7 = 48 246,09 .
Dac aceeai sum ar fi plasat cu o dobnd
lunar simpl de :
45 000(1+0;01 7) = 48 150
iar valoarea dobnzii ncasate ar fi mai mic cu
96,09 .

13

09-Dec-14

d. Vrem s dispunem de o sum de 75000 peste

6 ani. Care este valoarea pe care trebuie s o
plasm astzi la o rat a dobnzii de 8,5% ?
S6 = S0(1+0,085)6
S0 =

S6

(1 0,085) 6

75 000
45 970,88 .
6
1,085

e. Cu o sum de 100 000 plasat timp de 4 ani,

obinem 146 410 . Care este rata dobnzii?
S4 = S0(1+i)4

i=

1
1
S4 4
146 410 4

1
1 1,10 1 0,10
S
100
000

adic 10 %.

14

09-Dec-14

f. 50 000 sunt plasai cu o rat de 7,5% pe an.

n ct timp vom obine 77 165,08 ?
Sn = S0(1+0,075)n
(1,075)n =

S n 77 165,08

1,5433016
S0
50 000

ln(1,075) n ln 1,5433016

n ln 1,075 ln 1,5433016
n

ln 1,5433016 0,4339240

6 ani
ln 1,075
0,0723206

g. De ct timp este nevoie, folosind aceeai rat

de 7,5% pe an, ca s putem dubla un capital
de 50 000 ?
100 000 = 50 000 (1+0,075)n
ln 100 000 = ln 50 000 + n ln 1,075
n=
ln 100 000 ln 50 000 11,512925 10,819778

circa 10 ani
ln 1,075
0,072321

Verificare: 50 000(1+0,075)10 = 103 052 .

15

09-Dec-14

Cel mai adesea, n activitile

industriale se folosete dobnda
compus anual, uneori lunar i
rareori zilnic.

Rate de dobnd echivalente

Dou rate corespunznd la perioade de
capitalizare diferite, pot fi considerate
echivalente, dac :
cu dobnd compus,
pornind de la acelai capital iniial i
n aceeai perioad de timp,
vor conduce la o aceeai valoare ncasat.

16

09-Dec-14

Pentru ca dou rate s fie echivalente, trebuie ca

valoare obinut pentru un an s fie identic cu
cea obinut pentru un numr oarecare de
perioade de capitalizare n acelai an.
Cu r = rata anual
rp = rata echivalent pentru o perioad de timp
avem:
S(1+r) = S(1+rp)p
(1+r) = (1+rp)p

Cunoscnd r, putem deduce rp

Cunoscnd rp, putem deduce r
(1+r) = (1+rp)p
1+rp =

1 r

rp p 1 r 1

17

09-Dec-14

Cunoscnd rata anual (ra), putem calcula ratele lunare

(rm), semestriale (rs), trimestriale (rt) echivalente cu
rata anual (ra).
- Rata semestrial : rs = (1+ra)1/2 - 1 sau

rs 2 1 ra 1
- Rata trimestrial : rt = (1+ra)1/4 - 1 sau

rt 4 1 ra 1
- Rata lunar : rm = (1+ra)1/12 - 1 sau

rm 12 1 ra 1

Exemple
1. Fie o rat anual de 12%. Calculai rata semestrial
proporional i rata semestrial echivalent.
a) Rata semestrial proporional este de
12 / 2 = 6 %
b) Rata semestrial echivalent este:

1 0,12 1 rsem 2
1/ 2
1 rsem 1 0,12
rsem 1,0583 1
rsem 0,0583 adica 5,83%
Verificare : 1 0 ,0583 1,11999 circa 12%
2

18

09-Dec-14

2) Calculai ratele echivalente lunare, semestriale i trimestriale

pentru o rat anual de 9 %.
- Rata echivalent lunar rm:

(1+rm)=(1+0,09)1/12
rm = 0,0072 adic circa 0,72 %
- Rata echivalent trimestrial rt:

(1+rt)=(1+0,09)1/4
rt = 0,02177818 adic circa 2,17 %
- Rata echivalent semestrial rs:

(1+rs)=(1+0,09)1/2
rs = 0,04403065 adic circa 4,40 %

3) Calculai ratele echivalente unei rate anuale de 12 %,

n funcie de numrul de perioade de capitalizare.
Numr de perioade de
capitalizare p

Rat
proporional

Rat echivalent anual

Anual, p=1

12 / 1 = 12 %

(1+0,12)-1=0,12 adic 12 %

Semestrial, p=2

12 / 2 = 6 %

(1+0,06)2-1=0,1236 adic 12,36 %

Trimestrial, p=4

12 / 4 = 3 %

(1+0,03)4-1=0,1255 adic 12,55 %

Lunar , p=12

12 / 12 = 1 %

(1+0,01)12-1=0,126825 adic 12,68

%

Zilnic , p=365

12 / 365 =
0,032877 %

(1+0,00032877)365-1=0,127476
adic 12,74 %

19

09-Dec-14

Modaliti de rambursare a capitalului

Modalitile practice de rambursare a

capitalului i de plat a dobnzilor sunt

variabile. Exist mai ales:
mprumuturi cu anuiti (sau trane
periodice) de rambursare constante;
mprumuturi cu pli constante de capital,
cu sau fr perioad de graie;
mprumuturi cu rambursarea capitalului
ntr-o singur tran.

mprumuturi cu anuiti constante

Se ramburseaz, cu o periodicitate
regulat (lunar, trimestrial, anual
etc.), o sum identic ce conine:
Pe de o parte amortizarea capitalului
mprumutat;
Pe de alt parte, dobnda aferent
perioadei scurse.

20

09-Dec-14

Exemplu: Fie un mprumut de 100 000 , pentru

5 ani cu o rat a dobnzii de 7%. Calculai
valoarea anuitii i completai tabelul de
amortizare a mprumutului.
Calculul anuitii

1 1 r
V0 = a
r
r
a V0
n
1 1 r

a = 100 000

0,07

1 1,07

= 24 389,07

Tabelul de amortizare a mprumutului

Calculul primei amortizri:
Valoarea dobnzii = 100 000 0,07 = 7000
Valoarea rambursat =
24 389,07 7 000 = 17 389,07

21

09-Dec-14

Calculul celei de a doua amortizri:

Capital rmas datorat este de
100 000 17 389,07 = 82 610,93
Dobnda pentru acest capital datorat este de:
82 610,93 0,07 = 5 782,77
Valoarea rambursat a capitalului este deci de
24 389,07 5 782,77 = 18 606,30

Tabloul de rambursare este urmtorul:

Capitalul
rmas
datorat la
nceputul
perioadei

Capitalul
datorat la
Anuitatea sfritul
perioadei

Dobnda

Amortizarea

100 000

7 000

17 389,07

24 389,07

82 610,93

82 610,93

5 782,77

18 606,30

24 389,07

64 004,63

64 004,63

4 480,32

19 908,75

24 389,07

44 095,88

44 095,88

3 086,71

21 302,36

24 389,07

22 793,52

22 793,52

1 595,55

22 793,52

24 389,07

22

09-Dec-14

Rambursarea constant a capitalului

Modalitile practice de rambursare
variaz dup cum exist sau nu o
perioad de graie.

1. mprumut fr perioad de graie

Modul de calcul pentru un mprumut de 1 000 000 , pe
termen de 4 ani cu o dobnd de 6%:
Rambursarea anual a capitalului este de
1 000 000 / 4 = 250 000 .
Capitalul
datorat la
nceputul
perioadei

Dobnda

Amortizarea
capitalului

Anuitate

Capitalul
datorat la
sfritul
perioadei

1 000 000

60 000

250 000

310 000

750 000

750 000

45 000

250 000

295 000

500 000

500 000

30 000

250 000

280 000

250 000

250 000

15 000

250 000

265 000

23

09-Dec-14

2. mprumut cu perioad de graie

Sunt posibile dou modaliti:

- Perioad de graie pentru dobnd, cu
capitalizarea dobnzii reportate;
- Perioad de graie pentru capital, cu
reportarea primelor trane de rambursare.

Exemplu: Perioad de graie pentru dobnd, pentru

primele dou perioade de rambursare
Capital rmas
datorat

Dobnda

Dobnda
reportat

Valoarea
anuitii

1 000 000

60 000

60 000

250 000

810 000

48 600

48 600

250 000

608 600

36 516

6 516

280 000

365 116

21 907

387 023

Total pltit: 1 167 023

24

09-Dec-14

Exemplu: Perioad de graie pentru capital, pentru

primele dou perioade de rambursare
Capital rmas
datorat

Amortizarea
capitalului

Dobnda

Valoarea
anuitii

1 000 000

60 000

60 000

1 000 000

60 000

60 000

1 000 000

500 000

60 000

560 000

500 000

500 000

30 000

530 000

Total pltit: 1 210 000

25