TEMA 6

1.Aplicaia practic. O firm pltete dividende pentruaciuni prefereniale n valoare de 12 u.m. per aciune. Preul
depia pentru o aciune preferenial este 100 u.m. Emisiunea denoi aciuni prefereniale impune un cost de emisiune
pentru firmde 2,5% sau 2,50 u.m. per aciune. Determinai costul aciunilorprefereniale.

Rspuns:Costul aciunilor prefereniale este de 12,31%

2.Aplicaia practic nr. O societate comercial pltetedividende pentru aciunile preferenialen valoare de 24 u.m.
per aciune. Rata de rentabilitate a acestor aciuni este de 13,5%.Determinai preul de pia al unei aciuni
prefereniale.

Rspuns: Preul de pia al unei aciuni prefereniale este de 177,78 u.m.

3.Aplicaia practic. Aciunile ordinare ale unei firme sevnd pe pia la un pre de 20 u.m. per aciune.
Dividendulateptat este de 1,60 u.m., iar rata de cretere constant anual adividendelor este estimat la 7%. Costul de
emisiune constituie10% din preul aciunilor.Calculai costul specific al aciunilorordinare.

Rspuns:Costul specific al aciunilor ordinare este de 15,89%

4.Aplicaia practic. O societate comercial deine uncapital social de 10 000 000 u.m. divizat n 1 000 de
aciuniordinare, fiecare cu o valoare iniial (P0) de 10 000 u.m. Rataconstant de cretere a dividendelor (g) este de
10% pe an, iardividendul pe aciune (D1) este de 200 u.m. S se estimeze costul
specific al aciunilor ordinare.

Rspuns:Costul specific al aciunilor ordinare este de 12,00%

5.Aplicaia practic. Societatea comercial Alfa S.A.pune n circulaie o emisiune de noi aciuni n numr de 1 400
000uniti. Valoarea nominal a acestora (P0) este 15 000 u.m. per
aciune. Cheltuielile legate de emisiunea i plasarea titlurilor nouemise(f) reprezint 3%. Dividendul (D1) luat n
calculul costuluiaciunii este cel obinut n anul precedent pentru aciunile ordinaren sum de 200 u.m. per aciune.
Rata constant de cretere adividendelor (g) este de 10%. Se cere s se estimeze costulcapitalului mobilizat prin
emisiunea de aciuni ordinare.

Rspuns:Costul capitalului mobilizat prin emisiunea de aciuni ordinare este de 11,37%

6.Aplicaia practic. O ntreprindere angajeaz unmprumut pentru realizarea unui proiect de investiii cu o dobndde
20% pe termen de un an. Cota impozitului pe venit depinde demrimea 15%. Comisionul bncii reprezint 2% din
valoareacreditului.Se pune problema determinrii costului capitaluluimprumutat.

Rspuns:Costul capitalului mprumutat este de 17,35%

7.Aplicaia practic. O companie internaional a decis sfinaneze un proiect de investiii din urmtoarele surse
definanare: S se determine costul mediu ponderat al capitalului pentru acest plan de finanare, dac rata impozitului
constituie 15%.

Surs

Valoare

Credit
Obligaiuni
Capital acionar

Dob./ Divid.
20%
50%
30%
100%

200000
500000
300000

Total

1000000

14,45%
8,5%
15%
-

17%
10%
15%
-

2,89%
4,25%
4,5%
11,64%

Rspuns:Costul mediu ponderat al capitalului pentru acest plan de finanare este de 11,64%
8.Aplicaia practic. Compania Real S.A. a decis sfinaneze un proiect de investiii n baza planului de
finanare,prezentat n urmtorul tabel: S se determine costul mediu ponderat al capitalului investit.
Surs
Share capital
Reserves
Long-term bank loans
Total

Val. de
bilan, u.m.
1200000
300000
500000
2000000

60%
15%
25%
100%

Cost. Spec. al
comp. i(k)
22%
18%
21%
-

13,2%
2,7%
5,25%
21,15%

Rspuns:Costul mediu ponderat al capitalului investit este de 21,15%

9.Aplicaia practic. n scopul finanrii proiectuluiinvestiional, o companie a decis emiterea aciunilor
preferenialecu valoarea de pia de 150 u.m., iar dividendele pltite constituie10% din valoarea nominal. Valoarea
nominal a aciunilorconstituie 100 u.m. Costurile suplimentare ce in de plasareaaciunilor constituie 4% din valoarea
de pia a acestora. Secunoate c ponderea aciunilor n total capital investit constituie20%. Costul altor surse de
finanare i ponderea respectiv ncapitalul total se prezint n tabelul urmtor:
Pondere
Costul specific
Surs
6%
Share capital
40%
15%
4%
Retained earnings
40%
10%
1,388%
Aciunilor prefereniale
20%
6,94%
11,388%
Total
100%
S se determine costul aciunilor prefereniale, ca ocomponent a costului capitalului investit i costul mediuponderat
al capitalului (WACC).

Rspuns:Costul mediu ponderat al capitalului investit este de 11,388%

10.Aplicaia practic. ntreprinderea X, care realizeazun proiect investiional, utilizeaz 4 surse de
finanare:obligaiuni, aciuni ordinare, aciuni prefereniale, credit bancar.Valoarea de bilan a componentelor
capitalului ntreprinderii, cti costul acestora sunt prezentate n urmtorul tabel.
Pondere
Costul specific
Valoarea de
Surs
bilan, u.m.
Reserves
Common stock
Preferred stock
Retained earnings
Total

5250
3125
700
925
10000

52.5%
31,25%
7%
9,25%
100%

5,4%
13,9%
12,5%
12,0%
-

2.835%
4,344%
0,875%
1,11%
9,164%

Rspuns:Costul mediu ponderat al capitalului investit este de 9,164%

TEMA 7
1.Aplicaia practic. Un investitor realizeaz unplasament n valoare de 100 000 u.m. Ce valoare va avea investiia
peste 5 ani, n condiiile n care rata medie a rentabilitiiconstituie 7% pe an?
Rspuns:Investiia peste 5 ani va avea valoarea de 140260 u.m.
2.Aplicaia practic. Un agent economic va avea nevoiepeste 7 ani de 50 000 u.m. Ce sum trebuie s depun anual
labanc pentru a atinge acest nivel, dac aceasta i acord o dobnd
de 15% pe an?

Rspuns:Agentul economic va trebui s depun annual 4517,94 u.m.

3.Aplicaia practic. Un investitor va ncasa de la osocietate comercial dividende anuale n valoare de 250 000
u.m.timp de 10 ani. Ce valoare au n prezent dividendele ncasate nultimul an, dac rata actualizrii reprezint 15%?
Determinaivaloarea total a dividendelor obinute pe parcursul perioadei.

Rspuns:Valoarea total a dividendelor obinute pe parcursul perioadei vor fi n sum de 1 254 700 u.m.
Dividendele ncasate n ultimul an (10) au n present valoarea de 61 800 u.m.
4.Aplicaia practic. Un ntreprinztor investete cte 10000 u.m., la sfritul fiecrui an, timp de 15 ani, pentru care
vaprimi o dobnd anual de 10%. Care va fi valoarea total ainvestiiei la sfritul celui de al 15-lea an?

Rspuns:Valoarea total a investiiei la sf. anului 15 va fi de 317 720 u.m.

5.Aplicaia practic. Se analizeaz o investiie n valoarede 1 000 u.m. Urmeaz s se determine valoarea viitoare
(FV) ainvestiiei dup 2 ani, la o rat nominal a dobnzii de 12%, ncondiii cnd calcularea dobnzii se va efectua: )
o dat pe an;
b)semestrial;

c) trimestrial.

Rspuns:a) VV= 1254.4 u.m.

b) VV= 1262,5 u.m.

c) VV= 1265,8 u.m.

6.Aplicaia practic. ntreprinderea XXL dispune de unactiv, care are posibilitatea s aduc ntreprinderii un venit
stabilde 10 000 u.m. pe an, n urmtorii 3 ani. Rata de actualizare estede 12%. S se analizeze 2 situaii:
a) dac ntreprinderea XXL ar dori s-i vnd n present dreptul la obinerea veniturilor sale pentru toi 3 ani, cepre
ar fi fost raional?
Not: veniturile se ncaseaz la fiecare sfrit de an.

Rspuns:VPA= 24 018 u.m.

7.Aplicaia practic. Un funcionar dorete s dispun de1 milion u.m., cnd se va retrage la pensie, peste 20 ani. El
poateobine o dobnd de 10% n fiecare an, capitalizat anual, pentru
investiia efectuat. Suma pe care trebuie s o investeascfuncionarul, astzi, ca s-i ating scopul este cel mai
aproape de(alegei varianta corect):
a) 100 000 u.m.
b) 117 459 u.m.
c) 148 644 u.m.
d) 161 506 u.m.

8.Aplicaia practic. O persoan depune 10 000 u.m., lanceputul fiecruia din urmtorii 10 ani, ncepnd cu azi, ntruncont bancar, pentru care se acord o dobnd anual de 9%,capitalizat anual. Suma total, pe care o va avea n cont
lasfritul celor 10 ani, este aproape de (alegei varianta corect):
a) 109 000 u.m.
b) 143 200 u.m.
c) 151 900 u.m.
d) 165 600 u.m.

9.Aplicaia practic. O investiie fcut azi, promite sremunereze investitorul cu 100 u.m. peste un an, cu 200 u.m.
ndoi ani i cu 300 u.m. n trei ani. Dac rata de profitabilitate ceruteste 14%, capitalizat anual, atunci valoarea
prezent a investiieieste aproape de (alegei varianta corect):
a) 404 u.m.
b) 444 u.m.
c) 462 u.m.
d) 516 u.m.

10.Aplicaia practic.Un investitor analizeaz 2 opiunide investire ntr-un depozit bancar:

1) la Banca A cu 26% dobnd anual, ce se calculeazlunar;

2) la Banca B cu 27% dobnd anual, ce se calculeazsemestrial.

Determinai care variant de investiie este mai avantajoas?Prima variant e mai avantajoasa
TEMA 8
Aplicaia nr. 1. O societate comercial X are o valoare ainvestiiei de 2 122 milioane u.m. i capacitatea fizic de
19,8milioane buci pe an. Se cere s se determine investiia specific.

Rspuns:

Aplicaia nr. 2. Investiia alocat pentru modernizare,

retehnologizare este de 658 milioane u.m., valoarea produciei dup modernizare este de 2 060 milioane u.m., iar
nainte demodernizare aceasta fiind de 1 650 milioane u.m. S se calculeze
investiia specific.

Rspuns:Investiia specifica pentru activitatea de modernizare constituie 1,605 u.m

Aplicaia nr. 3. Se analizeaz un proiect de investiii nvaloare de 80 000 u.m., pentru care se estimeaz c va genera,
nurmtorii 2 ani, fluxuri de numerar n valoare de 60 000 u.m. nprimul an, iar n al doilea an n valoare de 70 000
u.m.Rentabilitatea medie la proiectele similare este n mrime de 20%.
Determinai valoarea actualizat net a investiiei (NPV) iindicele de profitabilitate (PI).

Rspuns:NPV=18 578 u.m.

IP= 23,22%

Aplicaia nr. 4. S.A. Dorina are dou posibiliti deinvestire. n baza rezultatelor calculrii indicelui de
profitabilitate(PI), decidei ce opiune este mai avantajoas, cunoscnd c ratade actualizare este egal cu 10%, iar
fluxurile generate de acesteproiecte sunt prezentate n tabelul ce urmeaz.

Proiect

Valoarea investiiei, u.m.

A
B

430000
550000

Venituri (u.m.)
1 year
250000
290000

2 year
310000
300000

Proiectul A:

Proiectul B:

Rspuns:Optiunea A este mai avntajoasa.

Aplicaia nr. 5. Agenia imobiliar Lara planific scumpere 2 apartamente la pre cumulat (pentru ambele) de135
000 u.m., pentru a le vinde ulterior: pe primul, peste un an, lapreul de 95 000 u.m., iar pe al doilea, peste 2 ani, la
preul de 100000 u.m. Rentabilitatea medie la proiecte similare este de 30%.Determinai valoarea actualizat net
(NPV) a investiiei ageniei
imobiliare.
Aplicaia nr. 6. O ntreprindere analizeaz posibilitateaimplementrii unui proiect de investiii n valoare de 60 000
u.m.i estimeaz c acesta va genera, n urmtorii 3 ani, fluxuri denumerar n valoare de 30 000 u.m. n primul an, n al
doilea an 35 000 u.m., n al treilea an 40 000 u.m. Proiectul se va finanadintr-un credit bancar contractat la o rat a
dobnzii de 15%.Decidei acceptarea sau respingerea acestui proiect pe baza indicatorilor valoarea actualizat net a
investiiei (NPV) iindicele de profitabilitate (PI).

Rspuns:Proiectul se accepta.
Aplicaia nr. 7. Un ntreprinztor analizeaz posibilitatea de acumpra un imobil la preul total de 20 000 u.m. El
estimeaz caceast investiie i va aduce un venit anual de 2 700 u.m. n anul
I; 3 200 u.m. n anul II; 5 700 u.m. n anul III; 6 400 u.m. nanul IV; 7 300 u.m. n anul V. La sfritul celui de
al cincileaan, investitorul va putea vinde acest imobil la preul de 10 000
u.m. Determinai prin metoda ratei interne de rentabilitate (IRR),dac aceast investiie este avantajoas, cunoscnd c
rateleactualizrii sunt 16% i 18%.
Aplicaia nr. 8. S se determine rata intern de rentabilitatepentru proiectul de investiii, ce genereaz venituri timp de
3 ani,respectiv 3, 4, i 7 mln. u.m. Suma investit este egal cu 10 mln.u.m. Ratele actualizrii sunt egale cu:r1 16
% , r2 17% .

Rspuns:RIR=16,246%
Aplicaia nr. 9. Se analizeaz un proiect investiional cucostul iniial de 35 000 u.m., care se estimeaz c va
generafluxuri de numerar anuale n valoare de 18 000 u.m., 19 000 u.m.,1 000 u.m., i 22 000 u.m., respectiv pentru
urmtorii 4 ani.Costul capitalului investit este 15%, dar rata riscului estimate constituie 5%.
a. Determinai valoarea actualizat net a proiectului ajustatla risc.
b. Determinai termenul de recuperare actualizat alinvestiiei.

Aplicaia nr. 10. Proiectul investiional A se caracterizeazprin urmtoarele fluxuri de numerar: -10 mii u.m.; -15 mii
u.m.; 7mii u.m.; 11 mii u.m.; 8 mii u.m.; 12 mii u.m. Se cere s sedetermine mrimea ratei interne de rentabilitate
modificate(MIRR), dac se tie c costul surselor de finanare a proiectuluidat constituie 12%.