Ediia 37

Autorii acestei ediii:

Ana Popa
Adrian Lupuor
Valeriu Prohnichi

Realitatea Economic este o publicaie

economic lunar ce identific cele mai
importante evoluii economice i politice.
Cititorii si sunt decidenii de politici,
directorii executivi ai companiilor locale,
strine i ai bncilor comerciale,
reprezentanii instituiilor internaionale,
ambasadelor i partidelor politice,
jurnalitii economici.

Acronimele i abrevierile utilizate:

f-a-p fa de anul precedent; f-t-p fa
de trimestrul precedent; f- l-p fa de
luna precedent, s-d-p sfrit de
perioad, T4:07 trimestrul patru 2007;
Jan:09 ianuarie 2009; BNS Biroul
Naional de Statistic; ANOFM Agenia
Naional de Ocupare a Forei de Munc;
BNM Banca Naional a Moldovei; MDL
leul moldovenesc; ISD- investiii strine
directe, p.p. - puncte procentuale.

EXPERT-GRUP este un centru analitic

independent din Moldova, a crui misiune
este de a oferi mediul propice manifestrii
gndirii libere i netriviale, fapt ce va
permite instituiei s fie un lider n
furnizarea unor analize economice
obiective i s promoveze n mod eficient
idei i soluii inovatoare pentru problemele
economice cu care se confrunt
Moldova n procesul transformrii
economice, dezvoltrii societale i
integrrii europene.

3 Aprilie, 2013

Evoluia Indicatorului Compozit Anticipator

Anul 2013 a nceput pe o
not uor optimist, cu
cteva progrese pentru
majoritatea componentelor
Indicatorului Compozit
Anticipat (ICA). Dei
moderat, tendina pozitiv
ce a nceput n a doua
jumtate a anului 2012 a
continuat n Jan:13 (Figura
1). Aceasta confirm
stabilizarea economic
anticipat pentru acest an,
pe fundalul creterii n
agricultur dup seceta
sever din anul 2012.
Recuperarea consumului
intern, de asemenea, va
juca un rol, dei mai puin
pronunat.

Figura 1. Indicatorul Compozit Anticipator, date

brute i media mobil din ultimele 4 luni

Sursa: calcule EXPERT-GRUP n baza BNS, BNM i LogosPress;

Cele mai importante evoluii au fost determinate de variabilele ce reflect

mediul extern. n special, transferurile de bani de peste hotare au nregistrat o
cretere de 22,6% f-a-p, imediat dup trei luni de declin constant. Aceasta
este n mare parte legat de creterea sporit a remitenelor din UE, cu
sporirea ratei transferurilor n moneda euro de la 36,1% n Dec:12 la 38,5% n
Jan:13. Prin urmare, stabilizarea economic curent din Europa i-a avut
efectul: conform OECD Business Cycle Clock, aceasta a intrat n faza de
1
recuperare n Jan:13
O uoar mbuntire a condiiilor economice pentru cei mai importani
parteneri comerciali ai Moldovei au alimentat exporturile totale, ce au crescut
cu 9,9%, f-a-p. Dinamica pozitiv a remitenelor i a exporturilor au dat un
imbold consumului intern, demonstrat de o cretere viguroas a circulaiei
banilor (+24,2%, f-a-p) i o cretere a ratei anuale a inflaiei de baz de la
3,7% n Dec:12 la 3,9% n Jan:13.
Situaia din sectorul bancar este i mai nesigur. n Jan:13, marja bancar
(diferena dintre rata medie pentru credite i depozite n moneda naional) a
rmas la nivelul sczut de pn la nceputul crizei, n timp ce totalul noilor
credite a sczut brusc cu 9% f-a-p. Totui, aceasta nu a mpiedicat bncile si extind portofoliile: stocul total de credite s-a majorat cu 15,7% n Jan:13, n
comparaie cu anul trecut. Calitatea portofoliilor bancare a sczut uor, cu o
cretere a ponderii reducerilor pentru pierderile la credite, de la 10,7% n
Dec:12 la 10,8% n Jan:13. Aceast cretere este explicat de situaia de la
Banca de Economii. De fapt, la excluderea acestei bnci, calitatea portofoliilor
de credite crete, ceea ce anticipeaz o continu stabilizare a sectorului
bancar i a ntregii economii pe parcursul anului curent.
n ncheiere, ICA sugereaz faptul c economia Moldovei a intrat ntr-o faz
incipient de recuperare n 2013. Cu toate acestea, dinamica lent i volatil a
acestui indicator relev o cretere destul de modest pentru anii viitori, ce va
rmne, probabil, inferioar nivelului potenial..

Ceasul ciclului afacerilor al OCDE http://stats.oecd.org/mei/bcc/default.html

 Principalii indicatori i date economice

Agricultura. Perspectivele privind producia agricol n 2013 sunt destul de bune, dup cum arat nceputul anului
2013. Conform estimrilor recente ale Serviciului Hidrometeorologic de Stat (SHMS), rezervele de umiditate
productiv n stratul de sol variaz ntre 100% i 130% din norma multianual. La fel de important, evaluarea
realizat de SHMS la sfritul lunii ianuarie, privind starea curent a plantaiilor multianuale, indic faptul c
majoritatea podgoriilor i livezilor au trecut peste iarn ntr-o stare foarte bun.
Industria. Anul 2013 a nceput cu o dispoziie deprimat pentru industria Moldovei, ce a sczut cu 2,1% f-a-p n
Jan:13. Aceast cifr a fost n mare parte determinat de sectorul minier, ce i-a redus producia la jumtate. Cu
toate acestea, i industria prelucrtoare a nregistrat o scdere de 2,9% f-a-p. Producia uleiurilor vegetale i animale
i a grsimilor a fost sectorul cheie din spatele acestei scderi, astfel a generat o producie cu 80% mai sczut
dect anul trecut. Industria uoar, ce depinde n totalitate de situaia curent de pe pieele UE, a intrat ntr-o
recesiune i mai adnc. n mod ironic, condiiile meteorologice mai benefice din Jan:13 (n comparaie cu Jan:12)
au dus la o cretere uoar a producia energiei termice, astfel a crescut volumul produciei din sectorul energetic.
Serviciile. n Jan-Feb:13 volumul total al bunurilor transportate a crescut cu 17,1 % f-a-p, n timp ce lungimea total
a rutelor cu 12%. Creterea volumului mrfurilor transportate servete ca un indicator indirect pentru faptul c
economia Moldovei a mers pe o cale pozitiv n primul trimestru al anului.
Veniturile i cheltuielile gospodriilor casnice. Datele privind veniturile i cheltuielile gospodriilor pentru Q4:12,
publicate la 28 martie, descriu o tendin uor negativ, venitul disponibil mediu fiind cu 0,4% mai sczut f-a-p, n
timp ce cheltuielile medii de consum nu au nregistrat schimbri. Este de remarcat faptul c venitul monetar a
nregistrat o cretere marginal de 0,4%, n timp ce declinul venitului n natur (-6,7%) a fost motivul principal pentru
scdere, i reprezint o consecin evident a secetei severe ce a afectat venitul de baz al locuitorilor din zona
rural. Salariile reale n scdere (-8,4%, f-a-p) i veniturile din agricultur (-10,5%) au constituit contribuiile de baz
la pierderea marginal la venituri. Pe partea bun a lucrurilor, venitul din activitatea antreprenorial i remitenele au
crescut semnificativ (+6,9% i +4,2% f-a-p, respectiv).
Finanele publice. n Jan-Feb:13 rata de cretere a veniturilor bugetare a accelerat la 19,4% f-a-p, n mare parte
datorit colectrilor fiscale, ce au sporit cu 30%. Aceast evoluie sntoas a fost condus de colectrile TVA
(30,2%), urmate de impozitele directe (+105,4%), accizele (+14,8%) i taxele vamale (19,5%). n pofida acestor
evoluii pozitive, veniturile totale au nregistrat o performan sczut n comparaie cu nivelul planificat, fiind
colectate 99.2% din sumele estimate iniial. La fel ca n luna precedent, numai 30,5% din granturile externe
planificate au fost de fapt pltite n primele dou luni ale anului 2013.
Piaa muncii. Pe 29 martie, Biroul Naional de Statistic a publicat datele oficiale privind evoluia indicatorilor pieei
muncii n anul 2012. Datele indic chestiuni destul de ngrijortoare: populaia economic activ a sczut cu 3,4% n
comparaie cu anul 2011, iar rata de ocupare a forei de munc a nregistrat un nivel sczut istoric de 38,4%. Rata
omajului a sczut de la 6,7% n 2011 la 5,6% n 2012. n cadrul populaiei economic inactive, numrul populaiei
inactive descurajate a crescut la 6,6%, iar persoanele care au declarat c sunt la munc peste hotare cu 3,6%.
Preurile. n Feb:13 indicele preurilor de consum a crescut cu 0,2% f-l-p, n mare parte datorit produselor
nealimentare, ce au crescut cu 0,4%, cea mai mare contribuie fiind din partea combustibililor (+1,4%). Produsele
alimentare au fost cu 0,2% mai scumpe n comparaie cu luna precedent, preponderent din cauza sporirii de 1,3% a
preurilor pentru legume, drept rezultat al efectelor din runda a doua a secetei din 2012. Rata de baz a inflaiei
anuale a sczut la 4,3% (-0,3 p.p. n comparaie cu Jan:13) din cauza cererii interne slabe i a activitii economice
moderate.
Politici monetare. Banca central nu i-a schimbat rata de baza (4,5%), iar inflaia anticipat s-a pstrat n intervalul
int. De asemenea, factorii inflaioniti din partea costurilor, care sunt de obicei de scurt durat i n afara
controlului BNM au continuat s persiste: inflaia de baz a rmas mai jos dect IPC (3,9%, n comparaie cu 4,3%).
Prin urmare, autoritatea monetar s-a concentrat pe operaiunile de sterilizare a lichiditilor: n Feb:12, BNM a
vndut cu 18,8% mai multe certificate dect n anul precedent. Avnd n vedere situaia macroeconomic instabil i
cererea intern slab, este probabil c banca central i va pstra caracterul adaptiv privind politica monetar
pentru ceva timp. Mai mult dect att, pe lng meninerea stabilitii preurilor, o sarcin ndeplinit foarte bine pe
parcursul ultimilor ani, BNM are i provocarea de a menine stabilitatea sistemului bancar pe fondul crizei BEM.
Acesta va fi un domeniu pentru care banca central va acorda mult atenie pe parcursul acestui an i nu doar.

Indicatori financiari. n Feb:13 totalul creditelor noi au nregistrat un declin de 25,8% f-a-p, cauzat de restrngerea
activitii de creditare a monedei naionale (-23,7%). Ca i n anul precedent, bncile sunt reticente n acordarea
creditelor pentru ntreprinderi, n special pentru MM: creditele corporative noi au sczut cu 32,8% f-a-p. Totodat,
noile credite acordate gospodriilor au crescut vizibil (+33,2%). Totalul depozitelor noi a sczut cu 13,9% f-a-p, din
cauza celor pe termen scurt (de pn la 5 luni), n timp ce depozitele cu scaden de mai mult de un an au crescut
cu 53,2%, iar cele ntre 6 i 12 luni cu 35,3% f-a-p. Cu ct mai muli bani pe termen lung intr n sistem, cu att
structura pe scadene a pasivelor bncii continue s se mbunteasc. ntreprinderile i amn deciziile
investiionale i i parcheaz lichiditile disponibile n bnci din cauza nesiguranei economice nalte. Acest fapt
este confirmat de depozitele de mai mult de 6 luni ale ntreprinderilor din Feb:13, ce au crescut cu 172,3% n
comparaie cu aceiai lun a anului precedent.
Ratele de schimb. n Feb:13 cursul de schimb mediu al monedei naionale s-a consolidat fa de dolarul SUA cu
0,4% f-l-p. Acest fapt este n mare parte datorit fluctuaiilor de pe piaa de schimb valutar extern, cnd dolarul a
pierdut cteva poziii fa de Euro pe parcursul aceleiai perioade de timp. Moneda naional s-a depreciat fa de
euro i de leul romnesc cu 0,5% n ambele cazuri, ceea ce a scumpit uor bunurile importate din UE. Rata de
schimb cu moneda ruseasc a rmas aproape constant, leul moldovenesc consolidndu-se cu doar 0,07%.
Comerul exterior. Datele preliminare privind comerul exterior arat c n Jan:13 exporturile au crescut cu 9,9% f-ap, totodat importurile au nregistrat o cretere mai timid, de 2,8%. Exporturile ctre rile CSI au fost mai energice
dect cele ctre UE (+17,3% f-a-p n comparaie cu +10,7%), totodat exporturile ctre alte destinaii au nregistrat
un declin de aproape 15%. n timp ce exporturile ctre ri tere acoper mai puin de 20% din importuri, iar
importurile din rile tere crete cu aproape 12% f-a-p n Jan:13, balana comercial cu aceste ri este i mai
restrns.
Principalii partenerii comerciali. n Rusia, situaia economic se nrutete rapid: n Jan:13 PIB-ul lunar a
crescut cu 1,6%, iar n Feb.13 cu doar 0,1%. Potrivit viceministrului economiei al Rusiei, domnul Andrej Clepach,
cifra anual n 2013 nu va depi 3%. Profitul n scdere i investiiile de ctre monopolurile naturale sunt printre
factorii cheie din spatele dinamicii economice dezamgitoare. Turbulenele financiare din Cipru vor avea un impact
asupra economiei Moldovei, dei n mod indirect: n 2012 Cipru a fost a treia de pe lista rilor surse de investiii ce
vin n Moldova (ce reprezint, de fapt, capital rusesc). Un reflux de capital investit de fondurile din Cipru ar trebui
anticipat pentru 2013.
Pieele globale i regionale. n Mar:13, Brent-ul a continuat s obin teren, preurile au atins 116,5 USD/baril (fa
de 109,7 n Jan:13 i 113,0 n Feb:13). Preurile pentru orz i gru rmn la niveluri nalte, cu o repetare general a
tendinei (-1,1% i -8%, respectiv, n comparaie cu Jan:13). n luna martie, preurile pentru fertilizanii principalii
(fosfat, potasiu) au continuat tendina sczut, dar perspectivele pe termen mediu sunt mai puin optimiste pentru
fermieri. Preurile n scdere pentru aur i argint sunt o dovad a noilor sperane ale investitorilor cu privire la
perspectivele economice globale.

 Evoluii-cheie de politici n martie 2013

Evoluia politicii

Comentariu EXPERT-GRUP

5 martie. Guvernul Republicii Moldova a fost demis n

urma unei moiuni de cenzur votat de 54 membri ai
Parlamentului. n data de 8 martie, Prim-ministrul Vlad
Filat i-a prezentat demisia preedintelui Moldovei. Mai
devreme, la 15 februarie, dnul Vlad Plahotniuc (primvicepreedintele Partidului Democrat) a fost nlturat din
postul de vicespeaker al Parlamentului, cu voturi din
partea comunitilor i liberal-democrailor.

Votul de nencredere adoptat de Parlamentul Moldovei

este o evoluie politic intrigant, ce a culminat
demascarea personal dintre dnul Vlad Filat i dnul Vlad
Plahotniuc. Avnd n vedere dispoziia electoral curent
a cetenilor moldoveni i nivelul sczut de ncredere
fa de toate partidele politice din Aliana pentru
Integrare European, demiterea Guvernul a fost o
micare politic foarte riscant. Cu toate acestea,
considerm c nu vor avea loc alegeri anticipate, ci va fi
format un guvern susinut de AIE. Mai mult dect att,
este foarte posibil c noul Guvern va fi condus de dnul
Vlad Filat.

7 martie. A avut loc una din cele mai ncrcate edine

ale Guvernului. Ordinea de zi a inclus 52 chestiuni. Inter
alia, Guvernul a aprobat un pachet de decizii populiste,
inclusiv impozitul unic n agricultur i o majorare a
pensiilor mici (cele mai mici de 1300 lei pe lun).

Impozitul unic n agricultur este un exemplu tipic de

decizie adoptat fr a fi luat n vedere n mod adecvat
impactul acestei decizii. Criticii impozitului unic spun c
acesta va avea un impact negativ asupra proprietarilor
de terenuri mici de pmnt, totodat va aduce beneficii
marilor productori. Decizia de a majora pensiile mici a
fost interpretat de unii experi ca o expresie a fricii
Guvernului c alegerile anticipate sunt inevitabile n
2013.

25 martie. Vice-preedintele Asociaiei Independente de

Business a Kazahstanului, dnul Timur Nazhanov, a
menionat n cadrul unui interviu cu portalul de business
cazac c rezultatele aderrii Kazahstanului la Uniunea
Vamal Rusia-Belarus sunt mai mult dezamgitoare i
c business-urile cazace au avut de suferit de pe urma
acestei decizii. El a menionat c majoritatea businessurilor cazace din industria alimentar nu au permis de a
intra pe piaa ruseasc, care este protejat de barierele
necomerciale, n timp ce, pe de alt parte, companiile
ruseti ptrund pe piaa cazac.

Aceast declaraie este o dovad a caracterului

nefuncional i inechitabil al Uniunii Vamale create de
Rusia, Belarus i Kazahstan. n Moldova exist mai muli
doritori ce susin aderarea Moldovei la aceast Uniune,
argumentul lor primar fiind c Moldova va putea accesa
o pia vast fr bariere i granie. De fapt, aderarea la
Uniunea Vamal va duce la pierderi economice vaste
pentru Moldova, iar termenii comerciali ai rii cu alte
state ale lumii se va nruti dramatic, astfel ara i va
pierde independena de a stabili politicile comerciale. Ca
i n cazul Kazahstanului, productorii de alimente din
Moldova se vor confrunta cu aceleai bariere pe care le
au i n prezent, n momentul n care ncearc s vnd
pe pieele ruseti.

27 martie. Comisia parlamentar Economie, Buget i

Finane a euat s voteze n favoarea acordrii a 200
milioane lei pentru Banca de Economii pentru
majorarea capitalului, dup cum au solicitat
regulamentele Bncii Naionale a Moldovei.

Situaia de la Banca de Economii s-a mbuntit uor

n comparaie cu lunile ianuarie-februarie ale anului
curent. Totodat, o majorare a capitalului este
indispensabil, pentru ca banca s-i menin licena de
operare. nc nu sunt cunoscute rezultatele Adunrii
Generale ale acionarilor. Toate indiciile sugereaz c
Banca de Economii va ajunge la o soluie numai dup
ce va fi votat noul Guvern.

28 martie. Dnul Mihai Ghimpu, liderul Partidului Liberal,

a declarat n cadrul unei edine a Parlamentului c
partidul lui este mpotriva depolitizrii Procuraturii i ia exprimat nemulumirea privind rezultatele seleciei
publice a candidatului pentru postul de Procuror General.

Argumentul liderului liberal este fundamentat pe faptul c

Partidul Liberal a fost vzut ca un membru junior al fostei
Aliane pentru Integrarea European, fr nici un fel de
prghii. Temerea printre membrii Partidului Liberal este
c aceast situaie va persista n cazul stabilirii unei noi
coaliii. Cu toate acestea, un candidat politic la funcia de
Procuror General va ridiculiza toate ncercrile de
reformare a justiiei n Republica Moldova.

Anexe statistice
Tabel 1. Indicatori economici lunari
Indicator
Producia industrial, mod. % f-a-p
Comer cu amnuntul, mod. % f-a-p
Servicii prestate populaiei, mod. % f-a-p
Export de bunuri, mod. % f-a-p
Import de bunuri, mod. % f-a-p
Active oficiale de rezerv, milioane USD
Mrfuri transportate, mod. % f-a-p
omeri nregistrai la ANOFM, (s-d-p)
Salariul real, mod. % f-a-p
Venituri bugetare, mod. % f-a-p*
IPC, mod. % f-a-p
IPPI, mod. % f-a-p
Rata de schimb nominal, MDL/USD, (s-dp)
Money transfers from abroad, y-o-y, % ch.
M2 monetary aggregate, y-o-y, % ch
NBM base interest rate, %
Rata dobnzii la depozite bancare, %, (s-dp)
Rata dobnzii la credite bancare, %
Credite neperformante, % din total credite
Surse: BNS, BNM, calcule i estimri EXPERT-GRUP;
Tabel 2. Indicatori economici trimestriali
Indicator
Creterea real PIB, mod. % f-a-p*
Producia agricol, mod. % f-a-p*
Lucrri de construcii-montaj, mod. % f-a-p*
Investiii n capital fix, mod. % f-a-p*
Influxuri nete de ISD, mod. % f-a-p*
Rata omajului, %
Rata ocuprii, %
Not: * - cumulativ de la nceputul anului;
Surse: BNS, BNM, calcule i estimri EXPERT-GRUP;

Mar:12
-4.0
1.5
4.6
11.9
4.1
2073.6
-27.3
40300
4.1
7.5
5.4
6.5
11.81

Apr:12
-2.4
-3.5
9.5
3.3
1.3
2114.0
0.3
38477
2.1
13.8
4.7
5.8
11.78

May:12
10.6
0.5
8.6
1.7
-2.2
2043.0
24.0
34803
4.2
14.0
4.1
5.7
12.00

Jun:12
0.2
0.2
2.0
3.7
-3.7
2059.0
23.9
31722
6.1
12.3
3.7
6.0
12.26

Jul:12
1.0
1.6
2.6
-9.9
0.4
2094.3
23.1
29412
5.4
16.1
4.0
5.0
12.54

Aug:12
-5.2
1.9
3.7
-15.8
-3.3
2231.6
-11.5
27243
5.7
14.5
4.4
4.8
12.47

Sep:12
-10.7
-1.2
2.5
2.4
-7.1
2326.8
-16.2
25552
3.2
12.7
4.9
5.3
12.39

Oct:12
-6.0
4.3
-1.8
-0.4
6.2
2421.5
13.9
24609
6.0
13.3
3.9
5.0
12.27

Nov:12
-7.9
-2.6
3.5
-11.0
-3.4
2422.4
1.4
25586
5.3
14.1
3.7
4.1
12.37

Dec:12
-3.1
-12.4
-1.2
-14.1
-5.7
2515.0
-16.4
26297
4.9
11.2
4.1
4.5
12.06

Jan:13
-2.1
n.a.
n.a.
9.9
2.8
2519.7
-13.5
26643
8.8
9.5
4.6
1.6
12.10

Feb:13
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
2488.1
47.3
n.a.
n.a.
14.9
4.3
2.8
12.25

-1.6
13.1
4.5
7.32

-4.2
12.0
4.5
7.23

10.6
11.3
4.5
7.5

-7.4
11.8
4.5
7.59

4.5
14.1
4.5
7.40

3.7
18.2
4.5
7.15

-5.8
21.4
4.5
7.94

23.6
20.8
4.5
7.72

3.6
23.7
4.5
7.96

-0.9
23.5
4.5
8.44

22.6
27.2
4.5
8.55

n.a.
26.1
4.5
8.56

14.05
13.2

14.25
13.6

13.98
14.7

13.69
15.3

13.38
15.2

12.82
15.3

12.58
14.5

13.0
14.4

12.68
14.7

11.98
14.5

12.41
14.6

13.23
n.a.

Q1:11
8.4
8.3
4.0
132.0
25.8
9.4
34.6

Q2:11
7.5
3.9
12.9
131.8
100
6.2
41.9

Q3:11
6.7
3.7
3.1
111.3
-1.8
5.3
42.9

Q4:11
6.4
4.6
1.4
109.3
33.3
6.2
38.4

Q1:12
1.0
0.6
4.9
95.4
-51.3
7.2
34.3

Q2:12
0.8
-2.1
3.6
-0.6
-26.3
4.5
40.5

Q3:12
-0.2
-21.6
0.8
-0.7
-68.2
4.8
41.1

Q4:12
-0.8
-22.4
-1.3
-4.1
n.a.
5.9
37.9