Subiectul 2.

Bazele matematicii financiare

2. Conceptul de valoare present i viitoare a unei sume unice
n funcie de momentul de timp, la care se determin valoarea banilor, deosebim
valoarea actual (prezent) i valoarea viitoare a acestora.
Valoarea viitoare (FV futures value) arat suma la care va crete un flux de numerar
ntr-o anumit perioad de timp prin compunerea (multiplicarea) cu rata dobnzii sau
rentabilitatea investiiei. Altfel spus, valoarea viitoare reprezint valoarea pe care o va avea la o
dat viitoare o anumit sum de bani purttoare de dobnd compus.
Procesul prin care se trece de la valoarea prezent (PV present value) la valoarea
viitoare (FV) se numeste compunerea dobanzii, capitalizare sau fructificare.
La determinarea valorii viitoare a unui flux de numerar (la momentul ta =N) se utilizeaz
att formula dobnzii simple, ct i cea a dobnzii compuse.
Formulele de calcul a valorii viitoare:
cu utilizarea dobnzii simple: FV = PV (1+nr)
cu utilizarea dobnzii compuse: FV = PV (1+r)n
FV valoarea viitoare a fluxului peste n perioade
PV valoarea prezent (actual) a fluxului de numerar
r rata dobnzii (rentabilitatea scontat a investiiei) sub form de fracie zecimal.
Formula dobnzii compuse este o formul de baz n calculele financiare, de aceea
pentru comoditatea utilizrii factorului (1+r)n , numit factor de compunere (factor multiplicator
FM1) pentru o sum unic i care asigur creterea valorii, sunt tabulate pentru diverse valori
r i n n aa numitele tabele financiare.
FM1(r,n) = (1+r)n
n acest caz formula de calcul a valorii viitoare a unui flux bnesc va avea forma:
FV = PV FM1(r,n)
Sensul economic al coeficientului multiplicator FM1 (r,n) const n aceea c el arat cu
ct va fi egal o unitate monetar peste n perioade cu rata prestabilit a dobnzii r (engl.
futures value interest factor for r and n FVIFr,n )
Utilzarea formulelor de calcul a dobnzii compuse i a celei simple la determinarea
valorii viitoare dau sensuri diferite n funce de perioada pentru care se face calculul. Astfel,
pentru perioade mai mici de un an este mai avantajoas calcularea valorii viitoate n baza
dobnzii simple, iar pentru perioade mai mari de un an formula dobnzii compuse. n cazul
cnd perioada este 1 an de zile, rezultatele sunt similare.
Exemplu: s admitem, c este necesar de calculat valoarea viitoare a unei sume de 1000
lei, la o rat a dobnzii de 10% n urmtoarele condiii: a) dobnd simpl; b) dobnd compus;
respectiv n ambele cazuri se vor precuta urmtoarele termene ale depozitului (6 luni, 1 an, 2
ani.
Perioada
Dobnd simpl
Sobnd compus
6 luni
FV = 1000(1+1/20,1) = 1050
FV = 1000(1+0,1)1/2 = 1048
1 an
FV = 1000(1+10,1) = 1100
FV = 1000(1+0,1)1 = 1100
2 ani
FV = 1000(1+20,1) = 1200
FV = 1000(1+0,1)2 = 1210
n cazul cnd capitalizarea are loc de mai multe ori n decursul anului, valoarea viitoare a
fluxului de determin prin relaia:
FV = PV(1+r/m)nm,
n care: m numrul de capitalizri n decursul anului
n numrul de ani
r rata actualizrii

Subiectul 2. Bazele matematicii financiare

Compunerea continu. Pe parcurs am presupus, n mod implicit, c orice cretere are loc
la anumite intervale: adic anual, semestrial, trimestrial, lunar, zilnic. Am putea continua n
acest fel, realiznd procedeul de compunere la fiecare minut, secund, miime de secund
.a.m.d. La limit, putem s aplicm procedeul de compunere n mod continuu.
Relaia de calcul aplicabil n acest sens este:
FV = PVrn, unde = 2,7183...14
Exemplu: Dac 100 lei sunt investii pe o perioad de 5 ani la o rat a dobnzii de 10% cu
compunere continu, atunci FV se calculeaz n modul urmtor:
FV = 100 0,15= 100(2,7183...)5=164,87 lei
Valoarea prezent. n managementul financiar, pentru asigurarea comparabilitii
mrimii fluxurilor financiare dispersate n timp, o importan primordial revine discontrii sau
tehnicii de actualizare, adic determinrii valorii actuale (prezente) PV (present value) a
diferitor fluxuri financiare ce vor fi obinute n viitor, care mai poart denumirea de discontare
sau actualizarea fluxurilor financiare la ta=0.
Valoarea actual (prezent) a fluxului bnesc reprezint valoarea real pe care o are o
unitate monetar astzi care va fi primit sau pltit n viitor.
Spre exemplu, ce sum trebuie s investeasc un potenial investitor astzi ca peste un
an s dispun de 1000 lei n cont la o rat a dobnzii de 5%?
Valoarea prezent (1,0+rata dobnzii)
= Valoarea viitoare
Valoarea prezent (1,0+0,5)
= 1000
Valoarea prezent = 1000 / 1,05
Valoarea prezent = 952,38
Prin urmare pentru a obine o valoare viitoare de 1000 lei trebuie de investit astzi
952,38 lei. Dobnda aplicat sumei de 952,38 lei pentru o perioad de un an este egal cu 47,62
lei, iar n sum ele constituie 1000 lei.
Astfel, pentru calcularea valorii prezente se aplic procedeul actualizrii, care este un
calcul invers al celui de compunere (multiplicare).
Valoarea prezent pentru o sum unic efectueaz dup formula:
1
PV FV
(1 r ) n
1
Valorile factorului
numit factor de actualizare (coeficient de scontare) pentru o
(1 r) n
sum unic sunt tabulate, de asemenea, ntr-un tabel financiar i este notat prin FM2(r,n), de
unde:
PV = FVFM2(r,n)
Sensul economic al coeficientului de scontare FM2(r,n) const n aceea c el arat de pe
poziiile momentului actual de timp valoarea unei uniti monetare care se prevede s fie
obinut peste n perioade cu rata prestabilit de actualizare r (n englez prezent value
interest factor for r and n, PVIFr,n). Trebuie de reinut c la utilitarea tabelelor financiare este
necesar de urmrit corespunderea duratei perioadei cu rata dobnzii. Astfel, dac perioada de
baz a calculrii dobnzii este trimestrul, n calcule trebuie s se utilizeze rata trimestrial, dac
anul rata anual.
Dac procesul de actualizare este aplicat n mod continuu :
VP

FV
1
FV e rn FV rn
e rn
e