Sunteți pe pagina 1din 2

Materia: Studii de fezabilitate

Stagiar: tefnescu Georgiana


An stagiu: 2, sem. 2
Categoria: Expert contabil
5. Care este modul de calcul a ratei interne de rentabilitate?
Rata intern de rentabilitate (Internal Rate of Return), numit i rata implicit, este
acea rat de actualizare care anuleaz Valoarea actualizat net, egalnd valoarea actual a
fluxurilor de trezorerie viitoare (V0) cu investiia iniial (I0). Pentru acea rat de actualizare,
proiectul de investitii nu las la dispoziia ntreprinderii niciun excedent de lichiditate. Prin
urmare, RIR este singura necunoscut a urmtoarei ecuaii:
VAN = 0 => V0 = I0 =>

= I0

Ea reprezint costul maxim acceptat pentru capitalul investit, astfel nct proiectul s
rmn eficient. n procesul de evaluare a eficienei proiectului de investiii RIR se compar
cu costul capitalului. Dac RIR este superioar costului capitalului investit, nseamn c
randamentul proiectului depete costul capitalului, iar proiectul genereaz valoare adiional
i va fi aprobat pentru realizare.

11. Un proiect investiional, cu o valoare total a investiiei de 15.000 lei i o rat de


actualizare de 19% prezint urmtoarea structur a fluxurilor de numerar:
An

Cost investiie

0
1
2
3
4
5
Total

15.000

15.000

Costuri de
exploatare
6.420
6.620
7.500
6.500
8.500
35.540

Total cost

Total ncasri

15.000
6.420
6.620
7.500
6.500
8.500
50.540

9.440
9.640
10.700
11.700
22.700
64.180

Calculai termenul de recuperare aferent proiectului.


Rezolvare:
Termenul de recuperare (TR) exprima numarul de ani (sau de perioade oarecare) n
care, prin intermediul cash-flow-ului actualizat se recupereaza integral valoarea prezenta a
investitiei:

unde cu

s-a notat cash-flow-ul mediu anual, actualizat, adica:

Termenul de recuperare, desi nu poate fi considerat un criteriu esential de evaluare a


deciziei de investitii, poate fi important atunci cnd, celelalte conditii fiind egale, ntre doua
proiecte de investitii va fi preferat cel care are un termen de recuperare mai mic. Cu toate
acestea, trebuie manifestata maximum e prudenta n considerarea acestui indicator deoarece
este posibil ca un proiect de investitii sa asigure o eficienta mai mare tocmai pe un termen mai
lung.
I0 = 15.000 - costul investiiei
k = 19% - rata de adtualizare
T = 5 ani durata de via a proiectului
VR = valoarea rezidual - este valoarea care poate fi obtinuta din vnzarea activelor
fixe ale investitiei dupa ncheierea duratei de viata a investitiei. Valoarea reziduala este
pozitiva doar daca durata de viata a investitiei este mai mica dect durata tehnica a ei.
CFi = Cash flow aferent anului i

An
0
1
2
3
4
5
Total

Cost
investiie

Costuri de
exploatare

Total
cost

6.420
6.620
7.500
6.500
8.500
35.540

15.000
6.420
6.620
7.500
6.500
8.500
50.540

15.000

15.000

Total
ncasri
9.440
9.640
10.700
11.700
22.700
64.180

CashFlow

Cashflow
actualizat

-15.000
3.020
2.537,82
3.020
2.132,62
3.200
1.898,93
5.200
2.593,08
14.200
5.950,50
13.640 15.112,94

CF mediu anual = ( CF1 + CF2 + CF3 + CF4 + CF5) / 5 = (3020 + 3020 + 3200 +
5200 + 14.200 ) / 5 = 28.640 /5 = 5728
TR = 15.000 / 5728 = 2,62 = 3 ani , termenul de recuperare neactualizat.
Pentru a determina valorile actualizate vom folosi urmatoarea formula:

1
(1 k ) i

CF mediu anual actualizat= ( CF1 + CF2 + CF3 + CF4 + CF5) / 5 = (2.538 + 2.133 +
1.899 + 2.593 + 5.951) / 5 = 15.114 /5 = 3023
TR = 15.000 / 3023 = 4,96 = 5 ani , termenul de recuperare actualizat.