Sunteți pe pagina 1din 16

POLITICA MONETAR - reprezint ansamblul aciunilor de influenare

a cererii i ofertei de bani n vederea realizrii obiectivelor


macroeconomice i sarcinilor sectorului monetar-bancar

Prin

politic monetar-creditar se subnelege totalitatea msurilor


ntreprinse n sferele monetare i creditare, ndreptate spre reglarea
dezvoltrii economiei, combaterea inflaiei i omajului, echilibrarea
balanei de pli a rii, etc
Politica monetar-creditar este una din metodele principale de
implicare a puterii de stat
Aceast politic se elaboreaz de banca central n comun acord cu
principalele ministere economice ale rii (ministerul finanelor,
ministerul economiei, ministerul agriculturii, etc.). Se aprob de
organul legislativ a rii, de obicei, pe un an i se realizeaz de organele
nominalizate.

POLITICA MONETARCREDITAR
DE RESTRICIE
ndreptat spre limitarea
investiiilor, ncetinirea
ritmului de cretere a
volumului masei monetare
se realizeaz, n condiiile n
care conjunctura economic se
dezvolt rapid, cu scopul de a
nu admite criza de
supraproducie.

DE EXPANSIUNE
stimularea volumului
operaiunilor de creditare,
reducerea ratelor dobnzii
creditare, mrirea volumului
masei monetare.
se realizeaz n condiiile n
care scade volumul de
producie a mrfurilor i
serviciilor i crete omajul.

Realizarea unui nivel


optim al creterii masei
monetare

Stabilitatea
cursurilor de schimb
valutar

Obiectivele
politicii
monetarcreditare
Stabilitatea sistemului
financiar i alocarea optim
a resurselor financiare

Atingerea unui nivel


corespunzator al ratei
dobanzii

- Realizarea unui nivel optim al creterii masei monetare la un nivel ct mai apropiat de rata de cretere real a economiei.
Creterea volumului de moned n circulaie nsoete sporirea volumului de bunuri i servicii. Cnd masa monetar crete foarte
rapid, fr corelaie cu creterea economic real, ea antreneaza dezechilibre i reacii n lan.
O distribuire generoas i excesiv a creditului, antreneaz o cerere crescut de bunuri i servicii, genernd o expansiune
cumulativ, care nu poate fi susinut n acelai ritm de ofert, provocnd creterea preurilor i un deficit al comerului exterior.
- Atingerea unui nivel corespunztor al ratei dobnzii. n acest domeniu se confrunt dou concepte. n timp ce keynesitii
urmresc s fixeze rata dobnzii la un nivel ct mai scazut posibil, monetaritii nu se preocup de nivelul acesteia, acetia
urmrind numai cantitatea de moned n circulaie. Legat de rata dobnzii, prezint importan nivelul real al acesteia i nu cel
nominal. Rata dobnzii trebuie s fie real pozitiv i ct mai stabil n timp.
- Stabilitatea cursurilor de schimb valutar. Aprecierea sau deprecierea monedei naionale are efecte deosebite asupra
activitii economice i asupra comerului exterior n special.
Aprecierea monedei naionale poate avea un impact negativ asupra exporturilor, scumpindu-le i descurajndu-le. Scade astfel
competitivitatea la export a produselor proprii i se ncurajeaz importurile, cu consecine negative asupra balanei comerciale i
de pli. Deprecierea monedei naionale stimuleaz exporturile i descurajeaz importurile. Dar un curs supraevaluat presupune o
susinere valutar a acestuia, i o epuizare a rezervelor valutare.
Gsirea unui nivel optim al cursului valutar care s susin exporturile, dar s i inhibe importurile i s permit meninerea unei
balane de pli echilibrate este o aciune foarte dificil. Opiunea ntre politica monedei forte i a monedei slabe este dependent
de starea structurilor economice i sociale ale unei ri.
- Realizarea unei bune alocri a resurselor financiare prin aceasta se urmrete alocarea resurselor de finanare a economiei
i n special a creditului spre acele domenii care aduc o recuperare rapid a investiiilor, aduc profit, i o inovaie permanent.
Sunt descurajate sectoarele mari consumatoare de resurse, cu viitor incert i care sunt susceptibile de a aduce pierderi n viitor.
Obiectivele politicii monetare pot aciona n mod contradictoriu, ele sunt interdependente i realizarea unuia sau altuia poate
influena n sens negativ pe celelalte. Modificri ale ratei dobnzii conduc la modificri ale masei monetare i ale cursului, i de
asemenea provoac distorsiuni n modul de alocare a resurselor. Gsirea echilibrului n atingerea acestor obiective este sarcina
autoritii monetare, care prin aciunea sa asupra unuia sau altuia din obiective, trebuie s asigure condiiile unei dezvoltri
durabile ale economiei. Politicile monetare sunt subordonate realizrii obiectivelor globale ale economiei.

2. Instrumentele politicii monetarcreditare


Dup modul de implicare
a Bncii centrale
INDIRECTE
DIRECTE

Dup obiectivele
urmrite
prin care banca central
furnizeaz i retrage moneda
care afecteaz direct activele
sau pasivele bncilor
care permit controlul
operaiunilor cu strintatea

Dup modul de implicare a


Bncii centrale
INDIRECTE

DIRECTE

utilizate n relaiile cu celelalte


bnci i cu agenii nefinanciari

afecteaz, n mod direct, utilizatorii


i deintorii de moned, inclusiv
instituiile financiare

include instrumente care


permit controlul asupra
costului i asupra cantitii de
moned central

include instrumente care permit


controlul asupra ratei de schimb

corespund aciunilor asupra


pieei

constituie msuri ale


autoritilor monetare

produc efecte imediate, ns natura lor


administrativ, mai ales n perioade lung
provoac desechilibre i denaturri n
procesele monetare

a) Instrumente prin care banca central furnizeaz i

retrage moneda :
- operaiunile de open-market i acordarea de credite cu
rat variabil a dobnzii pe piaa monetar sau financiar;
operaiunile
de
rescontare:
plafonarea
disponibilitilor pentru rescontare i stabilirea costului
rescontrii (rata de rescontare sau taxa special a
scontului);
- avansurile acordate de ctre banca central statului i
celorlalte bnci: determinarea plafonului i a costului
(ratei de dobnd) pentru aceste avansuri;
- constituirea rezervelor obligatorii obinuite i cele
constituite asupra depozitelor i creditelor.

b) Instrumente care afecteaz direct activele sau pasivele


bncilor:
- limitarea creditului bancar;
- limitarea depozitelor bancare;
- fixare normativelor;
- controlul emisiunilor de titluri pe piaa monetar;
- stabilirea ratei dobnzii debitoare i/sau creditoare la depozitele i
creditele bncilor comerciale n Banca Central.

c)

Instrumentele care permit controlul operaiunilor cu


strintatea :

- controlul operaiunilor de schimb valutar;


- stabilirea restriciilor referitor la dobnda pentru depozitele
nerezidenilor.

Limitarea creditului
fixarea unui plafon al creterii volumului creditelor, n
decursul unei anumite perioade
n procente

n valoare brut

categorii de credit

n sum absolut

n valoare net

instituii bancare

Eficacitatea politicii de limitare a creditului depinde, ntr-o mare msur,


de sanciunile care sunt aplicate acelor instituii financiar-bancare, care depesc
limitele stabilite. n acest sens, un sistem de penaliti a fost prezent n majoritatea
rilor, ceea ce afecteaz, n mod direct sau indirect, costul de exploatare bancar.
Succesul politicii de limitare a creditelor depinde de:

cmpul de aplicare al acestor msuri;


timpul necesar pentru punerea n aplicare a reglementrilor respective;
gradul de substituire a diferitelor forme de finanare.

Dezvantajele:
- absena controlului asupra schimburilor, ntruct, n aceast ipotez, ntreprinderile i
pot procura de pe piaa extern fondurile estimate ca necesare.
- inegalitile pe care le genereaz limitarea creditului att la nivelul bncilor, ct i la
nivelul ntreprinderilor. Aceast msur conduce la stabilizarea creterii relative a
instituiilor de credit i manifestarea puternic a tendinei de specializare i dezvoltare a
unor instituii financiar-bancare nesupuse limitriicreditului.

Avantajele:
- timpul de rspuns este relativ scurt. Spre deosebire de instrumentele
tradiionale ale politicii monetare, limitarea creditului reacioneaz rapid i
eficient chiar i n perioadele de inflaie puternic i de cerere sporit a creditului.
- n condiiile n care bncile din sistemul bancar nu pot majora excesiv volumul
creditelor, Banca Central poate diminua rata de dobnd pe piaa monetar,
chiar atunci cnd situaia pieei valutare reclam acest aspect.
- la modul general, statistica evideniaz o diminuare a ratei de cretere a masei
monetare n luna imediat urmtoare celei n care a fost pus n funciune
instrumentul de limitare a creditului.

Sistemul rezervelor obligatorii


Caracter prudenial

Caracter monetar

confer publicului sigurana c bncile


dispun oricnd de suficiente lichiditi
pentru a face fa solicitrilor de
retragere a depunerilor.

datorita faptului c este limitat


capacitatea bncilor de a
multiplica credit pe baza
depozitelor clienilor.

rezervele de cas
meninerea unei anumite norme
al numerarului n casele bncilor
comerciale

rezervele de trezorerie
deinerea a unei anumite cantiti
de valori mobiliare de stat

rezervele de lichiditai

rezervele minime obligatorii

meninerea coeficientului lichiditii,


care mbrac forma raportului dintre
activele i depozitele bancare

meninerea n conturile bncilor (deschise la


Banca Central) a sumelor determinate prin
cota procentual asupra bazei de calcul

Principiul de aciune al rezervelor obligatorii


Dac se manifest o cretere a ratei rezervelor obligatorii, atunci
nevoile bncilor comerciale n moned se majoreaz, ntruct ele trebuie
s majoreze suma rezervelor deinute n contul de la instituia central.
Astfel, se reduce lichiditatea bancar (disponibilitile bncilor deinute
n moned central), ceea ce antreneaz probleme de trezorerie ale
bncilor respective. Acestea recurg la finanri de la banca central, prin
intermediul pieei monetare. Dac banca central a determinat, prin
interveniile sale, rate de lichiditate ridicate, atunci i bncile vor suporta
un cost de refinanare ridicat.
n sens invers, dac scade rata de rezerv minim obligatorie,
atunci nevoile bncilor comerciale n moned central se vor diminua.
Prin urmare, se majoreaz lichiditatea bancar, ceea ce permite bncilor
s fac fa nevoilor de moned central, care rezult din activitatea
curent. Astfel, politica rezervelor obligatorii apare ca o completare
indispensabil a politicii de rat a dobnzii pe piaa monetar, ambele
fiind constrngtoare pentru bnci, n msura n care bncile sunt
ndatorate la banca central.

Politica interveniilor pe piaa monetar


(open-market)
politica de baz
monetar
cnd banca central cumpr sau vinde
titluri pe piaa monetar.
n cazul cumprrii titluri, atunci
mobilizeaz i majoreaz lichiditatea
bancar, situaie care permite
bncilor s fac fa cererii de
moned.
n cazul vnzrii - este antrenat
reducerea lichiditii bancare, ceea
ce genereaz dificulti de moned
pentru bnci

politica ratei de
dobnd
Banca central resconteaz
titlurile ce sunt prezentate de
bncile comerciale mijlocind
plata unui anumit pre (rata
rescontului), pe care l
determin n mod unilateral.
Acesta exercit un rol director
asupra tuturor ratelor de
dobnd.

Strategii ale politicii monetareditare


intireacursului
de schimb

intirea
agregatelor
monetare

controlul ratei
dobnzii

intirea direct a
inflaiei

4. INSTRUMENTELE POLITICII MONETAR-CREDITARE A BNM


1.

OPERAIUNILE DE PIA DESCHIS:

A.

B.

C.

2.

D.

Vnzri de Certificate ale BNM (CBN), care constituie instrumente negociabile de datorie ale BNM,
tranzacionate n scopul absorbiei lichiditii din piaa monetar. Acestea pot fi emise cu scadena pna
la un an, la moment Certificatele BNM se emit de regul pe termene de 7, 14 si 28 zile. n condiiile
supralichiditii sistemului bancar din ultimul timp, Certificatele BNM constituie principalul instrument
aplicat de ctre BNM n aceast perioad.
REPO de vnzare i REPO de cumprare a valorilor mobiliare de stat reprezint operaiuni de
vnzare a valorilor mobiliare de stat cu rscumprarea ulterioar a acelorai valori mobiliare la o dat
anumit sau la vedere i la un pre anumit, stabilit la data vnzrii. BNM poate fi att vnztorul (REPO
de vnzare) ct i cumprtorul (REPO de cumprare) VMS, n dependen de situaia impus de piaa
monetar.
Depozite acceptate de BNM de la bnci prin licitaii sau negocieri directe se utilizeaz pentru absorbia
excesului structural de lichiditate.
Vnzri i cumprri de valori mobiliare de stat aceste instrumente se aplic rar.

OPERAIUNILE BNM PE PIAA VALUTAR

Activitatea Bncii Naionale a Moldovei, sau, altfel spus, interveniile valutare, se deruleaz n strict
conformitate cu obiectivele politicii valutare. Banca Naional utilizeaz n calitate de instrumente ale
interveniilor valutare:
A. operaiunile directe (cumprri sau vnzri la vedere de valut contra lei moldoveneti), care
influeneaz masa monetar,
B. operaiunile de ajustare (swap-uri valutare), care sunt instrumente reversibile i nu influeneaz masa
monetar pe termen lung.

3. FACILITILE PERMANENTE reprezint facilitile pe care BNM le pune la


dispoziia bncilor autorizate la iniiativa acestora. BNM ofer dou faciliti permanente:
A. Creditul overnight este un credit acordat de BNM peste noapte bncilor, pentru
acoperirea descoperitului de cont neachitat la sfritul zilei operaionale, precum i
n scopul meninerii rezervelor obligatorii, garantat cu valori mobiliare amanetate
la BNM, la o rat a dobnzii prestabilit.
B. Depozitul overnight este o facilitate permanent acordat de BNM, care ofer
bncilor autorizate posibilitatea de a plasa depozite peste noapte la BNM din
proprie iniiativ, remunerate la o rat a dobnzii prestabilit

4. REZERVELE OBLIGATORII A BNM - reprezint nivelul minim al rezervelor


pe care o banc autorizat trebuie s le dein n conturi deschise la BNM (n baza art.17
din Legea cu privire la BNM, nr.548-XIII din 21 iulie 1995)

.Bncile menin rezervele obligatorii separat n lei moldoveneti i valut strin (dolari SUA i
Euro). Bncile constituie RO din mijloacele atrase n valutele respective.
. BNM pltete dobnd la cota din rezervele obligatorii ce depete 5% din pasivele n baza
crora se calculeaz aceste rezerve. Plata pentru rezervele obligatorii se efectueaz lunar, dup
data de 15 a lunii n curs, pentru luna calendaristic precedent. Rezervele obligatorii n lei
moldoveneti i n valut strain se remunereaz la rate distincte, care se stabilesc i se
modific de catre Consiliul de administraie al BNM.