EVALUAREA VALORILOR MOBILIARE

PRIMARE

6.1. Evaluarea valorilor

mobiliare primare de proprietate
6.2. Evaluarea valorilor
mobiliare de crean

Bibliografie obligatorie
Anghelache,

G. Piee de capital i burse de

valori. Bucureti: Editura Adevrul, 1992.
Anghelache G. Piaa de Capital:
Caracteristici, Evoluii, Tranzacii, Editura
Economic, Bucureti, 2004.
Georgescu H. Burse de Mrfuri i Valori.
Bucureti: Editura Economica, 2002.
Ghilic-Micu, B. Bursa de valori. Bucureti:
Editura Economica, 1997.

Bibliografie suplimentar
Prunea,

P. Piaa de capital. Bucureti: Editura

Economic, 2001. 368 p.
Stancu, I. Finane. Teoria pieelor financiare.
Finanele ntreprinderilor. Analiza i gestiunea
financiar. - Bucureti: Editura Economica,
1997. - 720 p.
Stoica V., Piee de Capital i Burse de Valori,
Editura Economic, Bucureti, 2002.
Zigf, R. Piaa obligaiunilor, Editura Alter Ego
Cristian, Galai, Romnia, 2002.

6.1. Evaluarea valorilor mobiliare primare de

proprietate

Evaluarea este o examinare sistematic a

valorii sau a caracteristicilor unui proces,
a unui plan de aciune (program) sau a
unui obiect.
Evaluarea este parte a unui proces
decizional. Ea include emiterea unui aviz
asupra valorii, prin colectarea sistematic
i analizarea informaiilor despre ea n
raport cu anumite criterii.

Evaluarea valorilor mobiliare primare se

poate efectua prin dou modaliti:
analiza fundamental;
analiza tehnic (metoda grafic).

Evaluarea fundamental a VMP

se efectueaz prin intermediul
indicatorilor economicofinanciari ai emitentului
prezentai n formularele de bilan
i contul de profit i pierdere.

Indicatorii de evaluare a aciunilor

Denumirea
indicatorului

Formula de
calcul

Simbolurile
utilizate

Explicaii

1. Valoarea
nominal

VN = CS/N

VN - valoarea
nominal;
CS-capitalul
social;
N-numrul de
aciuni.

Este o valoare
convenional, pe
baza creia este
mprit capitalul
ntre asociai.

2. Valoarea

patrimonial

2.1. Valoarea
contabil

Vct = An/N

Vct- valoarea
contabil;
An-activul net;
N-numrul de
aciuni.

Reflect partea din

activul net ce
revine pe o aciune
i care se
calculeaz ,de
regul, la lichida
rea SA

2.2.Valoarea
intrinsec

3.Valoarea

de

VI = Anc/N

VI - valoarea
intrinsec;
Anc-activul net
corectat;
N-numrul de
aciuni.

Exprim activul
net corectat cu
plusurile sau
minusurile de
active latente ce
revin pe o aciune

rentabilitate

3.1. Valoarea
financiar

Vf = D/Rmd

Vf valoarea
financiar;
D - dividend;
Rmd- rata medie a
dobnzii pe pia.

Exprim capitalul
financiar care s-ar
fructifica printr-un
dividend,
comparabil cu rata
medie a dobnzii
pe pia.

3.2. Valoarea de
randament

Vr = PPA/Rmd

Vr valoarea de
randament;
PPA - profit net
pe aciune;
Rmd - rata medie
a dobnzii pe
pia

Este o form de
exprimare a valorii
financiare

4. Valoarea
negociat sau
preul de
emisiune

5. Valoarea de
pia (Curs)

6. Profitul pe
aciune

PE = VN + pe

PE - preul de
emisiune;
VN valoarea
nominal;
pe prima de
emisiune.

Este preul la care Aceast

se efectueaz
valoare se
schimbul de
prezint sub
aciuni.
forma
PPA = Pn/N

PPA profit pe
aciune;
Pn profitul net
(calculat dup
plata
impozitelor);
N numrul de
aciuni pe pia

Vnzarea
aciunilor la
preul de
emisiune
constituie un
aport
suplimentar la
capitalul
emitentului
cursului bursier,
rezultat al
raportului cerereofert.
Exprim
capacitatea
emitentului de a
obine profit

7. Rata de
distribuire a
dividendului

d = (Dn/Pn) x
100%

d - rata de
distribuie a
dividendului;
Dn dividendele
nete;
Pn profit net.

8. Dividendul pe
aciune

DPA = Pnr/N

DPA dividendul
pe aciune;
Pnr profitul net
repartizat;

N numrul de
aciuni pe pia.

Reflect partea
din profitul
exerciiului
financiar
distribuit
acionarilor
Reprezint,
pentru posesorul
aciunii, venitul
produs de
investiia sa, deci
este un flux
financiar; pentru
emitent reprezint
un element
important al
valorizrii unei
aciuni.

9. Randamentul
unei aciuni

10. Coeficientul
PER ( price
earning ratio)

R =((D + C1 - C0) R - randamentul

x 100)/C0
unei aciuni;
D dividendul
repartizat;
C1 - cursul la

Se calculeaz
att n funcie de
creterea
cursului bursier,
ct i n funcie
revnzarea aciunii; de valoarea
C0 cursul la
remunerat a
cumprarea aciunii. investitorului

PER = Curs/PPA

PER coeficientul
multiplicator al
capitalizrii;
Curs curs
bursier mediu al
aciunii;
PPA profitul net
pe aciune

Caracterizeaz
eficiena
plasamentului n
aciuni

11. Randamentul
dividendului

12. Rentabilitatea
capitalului
investit

div = (DPA/Curs) div randamentul

x 100%

RCI = (DPA/VN)
x 100%

dividendului;

DPA dividend
pe aciune;
Curs - curs
bursier mediu al
aciunii.
RCI
rentabilitatea
capitalului
investit;
DPA dividend
pe aciune;
VN valoarea
nominal;

Reprezint
fructificarea
dividendului
generat de
aciune.

Exprim
rentabilitatea
produs de DPA
n raport cu
valoarea nominal
a aciunii.

13. Dividendele
ateptate n
viitor

i
V = Di/(1 + k)

V valoarea
unei aciuni;
Di dividendele la
momentul i;
k rentabilitatea
cerut de
acionari;
i =1,2

14. Rentabilitatea
pretins de
acionari

k = g + D1/C

k rata de
rentabilitate
cerut de
acionari;
g - creterea
dividendului n
anul t fa de anul
precedent;
D1 dividendele ce
vor fi repartizate n
anul urmtor (t = 1);

C cursul actual
al aciunii.

Reprezint
fructificarea
viitoare a
plasamentului
prin dividende

15. Capitalizarea
bursier

CB = Curs x N

CB capitalizarea
bursier;
Curs curs
bursier curent al
aciunii;
N numrul de
aciuni n
circulaie (emise)

Reprezint
valoarea de pia
a capitalului
social al unei
companii.

Aplicaia

1. O S.A. a emis 10.000 de

aciuni cu VN de100.000 u.m., PPA este
de 20.000 u.m., DPA de 5.000 u.m., preul
de pia al aciunii este de 40.000 u.m. S
se calculeze valoarea coeficientului PER

Aplicaia

2. Aciunile unei SA coteaz pe

pia cu 100 u.m. Societatea are n
circulaie 90.000 de aciuni i distribuie
dividende n proporie de 40% din profitul
net obinut. Fiecrui acionar i revine un
flux financiar real de 20 u.m./aciune. S
se calculeze valoarea coeficientului
multiplicator al capitalizrii.

Aplicaia

3. O S.A. deine n prezent

20.000 aciuni cu capitalizare bursier de
10.000.000 u.m. Anul urmtor societatea
realizeaz o emisiune de 2.000 de aciuni
noi, care se atribuie gratuit vechilor
acionari. tiind c profitul total a crescut
cu 30% fa de anul de baz, cnd PPA a
fost de 100 u.m., s se calculeze PER n
ambele momente.

Aplicaia

4. Se dau urmtoarele date

privind o S.A.: capital social = 10.000.000
u.m., format din 10.000 de aciuni, cursul
unei aciuni =1.500 u.m., profitul net
obinut la sfritul exerciiului =
2.000.000 u.m., dividendele totale
1.000.000 u.m. S se calculeze indicatorii
politicii de dividend: DPA, div, d, PPA,
PER, RCI.

Aplicaia

5. O persoan fizic deine un

capital de 100.000 u.m. i dorete s devin
acionar al unei societi care face o emisiune
de aciuni caracterizat prin: valoare
nominal = 100 u.m., prim de emisiune = 50
u.m., pentru o aciune nou sunt necesare
5DS, valoarea unui DS n burs = 25 u.m.,
DPA preconizat = 60 u.m., rata dobnzii pe
pia = 10%. Ce va alege persoana fizic:
a) plasarea banilor n aciuni;
b) plasarea banilor n depozit bancar ?