Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Indici Bursieri
Indici Bursieri
Indici bursieri
A. ntrebri
B. Aplicaii
C. Probleme propuse
A. ntrebri
1. Ce este un indice bursier?
R: Un indice bursier este un indicator menit s reflecte schimbrile valorice ale unui grup
specific de instrumente financiare (aciuni, obligaiuni, titluri emise de fonduri mutuale).
Acurateea cu care un indice bursier reflect evoluia cursului valorilor mobiliare depinde de
compoziie (procentul detinut de o actiune in totalul indicelui) si de metoda de calcul.
2. Exist mai multe tipuri de indici bursieri?
R: Realitatea economic evideniaz un numr foarte mare de tipuri de indici bursieri. Spre
exemplu, indici pe diferite valori mobiliare, indici din prima generaie i indici din generaia a
doua, indici generali si sectoriali etc.
3. Care sunt principalii indici bursieri tranzacionai pe piaa de capital din Romnia?
R: Pe piaa de capital din Romnia sunt indici ai Bursei de Valori Bucureti, respectiv BET,
BET-C i BET-FI, i indici ai Bursei Electronice Rasdaq, respectiv RASDAQ Compozit, RAQ-I
i RAQ II.
4. Cum se calculeaz BET, BET-C i BET-FI?
R: Indiciele BET se calculeaz prin aplicarea unei formule de tip Laspeyres, ca o medie
ponderat cu capitalizarea bursier a preurilor celor mai lichide 10 aciuni cotate la BVB.
BET-C se calculeaz dup acelai raionament ca i BET doar c are n vedere un spectru mai
larg de aciuni, respectiv ansamblul aciunilor tranzacionate la BVB, exclusiv aciunile SIFurilor.
Metoda de calcul aplicat lui BET-FI este cea aplicat i celorlai indici.
Indici bursieri
B. Aplicaii
1. Un indice bursier este alctuit din 4 aciuni. Preurilor aciunilor la momentul iniial este:
Aciuni
30
20
10
40
Emitentul aciunii A decide splitarea valorii acesteia, astfel nct o aciune veche se
transform n 3 aciuni noi. S se calculeze valoarea indicelui nainte i dup splitare folosind
media aritmetic simpl.
Rezolvare:
nainte de splitare, valoarea indicelui se determin astfel:
n
I=
p
i =1
i0
I=
pi 0
i =1
p
i =1
i0
30 + 20 + 10 + 40
= 25 puncte
4
nainte de splitare
Dup splitare
Preul aciunilor
Preul aciunilor
30
10
20
20
10
10
40
40
100
80
p
i =1
i0
Indici bursieri
n
I=
p
i =1
i0
80
80
= 20 D =
= 3,2
D
25
Remarc!
Primul indice bursier a fost Dow Jones Industrial Average (DJIA), aprut la bursa de la
New York. DJIA este format din 30 de aciuni ale marilor firme industriale, de aceea
aciunile se mai numesc blue chips.
Pre la moment t
(u.m.)
A
B
C
100
50
30
S se arate care este impactul modificrilor de pre al aciunilor asupra indicelui folosind ca
metod de calcul media aritmetic simpl.
Rezolvare:
Indicele se calculeaz folosind acelai divizor, respectiv D = 3 (divizorul este dat de numrul
aciunilor).
Aciune
Moment t
A
B
C
100
50
30
180
Moment t+1
Cazul A
Cazul B
110
100
50
50
30
33
190
183
3
60
-
3
63,3
+ 5,5%
p
i =1
i0
D
I
I t +1 / t (%)
3
61
+ 1,7%
Din tabelul de mai sus se observ, modificarea indicelui este mai mare n cazul A, aceasta se
justific prin faptul c o cretere cu 10% la o aciune un pre mai mare (P0A = 100 u.m.) va avea
Indici bursieri
un impact mai mare asupra indicelui dect o cretere de 10% la o aciune ce valoreaz mai puin
(P0B = 30).
3. Se cunosc urmtoarele informaii despre aciunile X, Y i Z ce intr n componena
indicelui :
Decembrie 2005
Aciune
(1)
Preul aciunii
(USD)
(2)
Numrul de
aciuni
(3)
Capitalizare
bursier
(4)=(2)*(3)
10
1.000.000
10.000.000
Y
Z
Total
15
20
-
6.000.000
5.000.000
-
90.000.000
100.000.000
200.000.000
tiind c la sfritul lunii decembrie 2006, pe piaa american s-au nregistrat urmtoarele
evoluiile (tabelul de mai jos) ale cursurilor aciunilor X, Y i Z, are loc splitarea aciunii Y,
revenindu-i unei aciuni vechi 2 aciuni noi i valoarea de baz a indicelui este 100 de puncte, s
se determine care a fost valoarea indicelui aplicnd ca metod de calul media aritmetic
ponderat cu capitalizarea bursier.
Decembrie 2006
Aciune
12
Y
Z
10
20
Rezolvare:
n anul 2005, totalul capitalizrii bursiere a fost de 200 mil USD, aceasta reprezentnd o
valoare de referin.
n anul 2006, situaie se prezint astfel:
Aciune
Numrul de aciuni
Capitalizare bursier
12
1.000.000
12.000.000
Y
Z
Total
10
20
-
12.000.000
5.000.000
-
120.000.000
100.000.000
232.000.000
Indici bursieri
Indicele se calculeaz dup urmtoarea formul:
It =
PQ
P Q
t
unde:
PQ
P Q
t
232.000.000 USD
100 = 116 puncte
200.000.000 USD
Indici bursieri
Creterea cursului
indicelui Dow Jones
Scderea cursului
indicelui Nikkei
n situaia n care ctigul traderului este maxim, aceasta nseamn ca el exercit ambele
opiuni n calitate de cumprtor.
Rezultatul traderului n opiunea CALL european pe indicele Dow Jones va fi:
R final long call = (ST PE - c) * MUSD = (11230 10780 - 250) * 500 USD = 100.000 USD
Rezultatul traderului n opiunea PUT american pe indicele Nikkei va fi:
R final long put = (PE ST - p) * MJPY = (11980 11500 - 200) * 500 USD = 2.800.000 JPY
R final long put USD =
2.800.000 JPY
= 23.480 USD
119.25 JPY/USD
tranzacioneaz un straddle, la pre de exercitare de 7.600 puncte, prima call fiind 120 puncte,
iar prima put de 100 puncte. La scaden opiunea put este abandonat de ctre cumprtorul
opiunilor, iar vnztorul obine un rezultat de 35.000 USD. S se determine valoarea indicelui
Dow Jones (MUSD = 500 USD) la scaden.
Rezolvare:
Indici bursieri
ST < PE
ST > PE
Short put
ST PE + p
+p
Short call
+c
PE - ST + c
ST PE + p + c
PE - ST + c + p
Short straddle
Rezultatul strategiei
Short straddle
+c
+p
7380
7600
7820
ST
La scaden opiunea put este abandonat de cumprator, prin urmare vnzatorul ncaseaz
prima, dar cumprtorul de call exercit cu pierdere ntruct cursul indicelui se afl ntre PR1 i
PR2.
(7600 ST +220) * 500 USD = 35000 USD, de unde rezult c ST = 7750 puncte.
Indici bursieri
6. Un investitor anticipeaz o scdere a valorii indicelui Dow Jones i tranzacioneaz 10 de
contracte futures pe indicele Dow Jones, cursul indicelui este 10.300 puncte. La scaden acesta
lichideaz contractele futures la 98,6% din valoarea la care a iniiat pozitia. Din ctigul obinut
investitorul cumpr 100 obligaiuni S, emise in urm cu 3 ani. Preul de achiziie al unei
obligaiuni reprezint 90,125% din valoarea nominal, cuponul este 800, maturitatea este de 8
ani, iar obligaiunile sunt rscumprabile la scaden la paritate. S se determine randamentul la
maturitate al obligaiunii S.
Rezolvare:
Investitorul mizeaz pe scderea cursului indicelui, deci el are o poziie short n contractul
futures.
Grafic, poziia short futures se reprezint astfel:
Profit/pierdere
Short futures
F0
ST
ntruct investitorul lichideaz contractele futures la un curs mai mic dect cel de vnzare
nseamn c el a realizat profit.
Rezultatul n short futures = F0 - ST = 10300 0,986 *10300 = 144.2 puncte
Suma n USD = 144.2 puncte * 10 contracte * 500 USD = 721.000 USD
Deci, preul unei obligaiuni S este 7210 USD. Iar Preul este 90,125% * VN.
De unde rezult VN= 8000 USD
Randamentul la maturitate dupa formula de calcul prin care se aproximeaz este:
Indici bursieri
VN PS
8000 7210
800 +
5
n
= 12.59%
=
8000 + 7210
VN + PS
2
2
C+
C. Probleme propuse
1. Un investitor deine un portofoliu format dintr-o opiune put (ncheiat pentru un titlu
suport) i un contract futures cu aceeai scaden i cu suport acelai titlu, poziii long pe ambele
contracte. tiind c pragul de rentabilitate al opiunii put este 100 u.m. iar preul futures din
contract este de 120 u.m., investitorul va fi sigur c valoarea portofoliului su la scaden va fi:
a) mai mare de -220 u.m.;
b) mai mic de 100 u.m.;
c) mai mare de -120 u.m.;
d) mai mare de -20 u.m.;
e) mai mare de 20 u.m.
2. Un investitor ce anticipeaz o cretere a valorii indicelui S&P 500 tranzacioneaz 20 de
contracte futures pe acest indice la un curs la termen de 1247,5 puncte (multiplicatorul acestei
piee este de 500 $). Pentru a se acoperi mpotriva unei evoluii nefavorabile a indicelui S&P
500, investitorul cumpr 20 de opiuni pe indicele S&P 500 ce au o prima de 12,5 puncte. Dac
la un curs al indicelui la scaden de 1235, rezultatul investitorului ar fi 0, atunci preul de
exerciiu este de:
a) 1250,5 puncte ; b) 1247,5 puncte; c) 1260 puncte; d) 1245 puncte; e) 1235 puncte.
Indici bursieri
Bibliografie
10