Pregtirea pentru

urmtoarele etape ale

guvernanei economice
mbuntite
n zona euro
Not de analiz

Jean-Claude Juncker
n strns cooperare cu

Donald Tusk,
Jeroen Dijsselbloem
i Mario Draghi
Consiliul European informal
12 februarie 2015

Consiliul European informal, 12 februarie 2015

Pregtirea pentru urmtoarele etape

ale guvernanei economice mbuntite n zona euro
Not de analiz

Introducere
n urma reuniunii la nivel nalt a zonei euro din 24 octombrie 2014, s-a ajuns la concluzia c o mai
strns coordonare a politicilor economice este esenial pentru asigurarea bunei funcionri a
uniunii economice i monetare. Consiliul European a cerut s se lucreze n continuare la elaborarea
unor mecanisme concrete pentru mai strnsa coordonare, convergen i solidaritate a politicii
economice i l-a invitat pe preedintele Comisiei Europene s pregteasc, n strns cooperare cu
preedintele reuniunii la nivel nalt a zonei euro, cu preedintele Eurogrupului i cu preedintele
Bncii Centrale Europene, paii urmtori ctre o mai bun guvernan economic n zona euro.
Consiliul European din 18 decembrie 2014 a confirmat acest mandat ncredinat celor patru
preedini. Ca prim pas n acest sens, cei patru preedini au fost invitai s prezinte o not de analiz
care s stea la baza discuiilor din cadrul Consiliului European informal din 12 februarie 2015.
Prezenta not de analiz trece n revist situaia actual a uniunii economice i monetare (UEM).
Aceasta identific principalele deficiene ale cadrului UEM care au fost scoase la iveal n urma crizei,
descrie msurile adoptate pn n prezent pentru soluionarea acestora i pregtete terenul pentru
o discuie cu privire la etapele urmtoare. Nimic din prezenta not nu aduce atingere coninutului
final al raportului celor patru preedini, care va fi elaborat pe baza rezultatului discuiilor dintre efii
de stat sau de guvern din 12 februarie, precum i al altor lucrri i consultri care vor preceda
Consiliul European din iunie.

1. Natura uniunii economice i monetare

Euro este o moned utilizat n prezent de 19 state membre ale UE i de peste 330 de milioane de
ceteni. n ciuda crizei, euro este cea de a doua moned din lume, n ordinea importanei, cu o
pondere de 24,4 % (18 % n 1999) din rezervele mondiale de valut, n comparaie ponderea de
61,2 % a USD. La nivel mondial, 59 de ri i teritorii i-au legat, n mod direct sau indirect, moneda
naional de moneda euro.
Euro nu este numai o moned, ci i un proiect politic. Uniunea noastr monetar impune statelor
membre s i abandoneze definitiv moneda naional i s i mpart permanent suveranitatea
monetar cu celelalte ri din zona euro. Moneda euro a creat, aadar, un destin comun pentru
cele 19 state membre care au adoptat euro ca moned naional; acest lucru necesit att
solidaritate n perioadele de criz, ct i respectarea de ctre toate aceste state a normelor stabilite
de comun acord.
Zona euro dispune de un cadru instituional unic. n timp ce politica monetar este hotrt n
comun la nivel european, politicile economice i bugetare rmn, n mare msur, de competena
statelor membre. ntr-un astfel de cadru, vulnerabilitile dintr-un stat membru pot deveni
vulnerabiliti pentru zona euro n ansamblul su. Prin urmare, succesul economic este n interesul
comun al tuturor. O uniune monetar va avea succes numai dac participarea la uniunea respectiv
aduce, de-a lungul timpului, mai multe avantaje dect neparticiparea la aceasta. n acest scop, toate
1

Consiliul European informal, 12 februarie 2015

statele membre trebuie s i asume rspunderea, acceptnd s i considere propriile politici

economice i bugetare drept un aspect de interes comun.
Tratatele stabilesc un set clar de obiective creterea durabil i favorabil incluziunii, stabilitatea
preurilor, poziii bugetare solide i niveluri ridicate de ocupare a forei de munc, iar cadrul UEM
prevede un set de norme comune pentru coordonarea strns a acestor politici. Criza a artat c un
cadru deficitar sau punerea n aplicare insuficient a acestui cadru aduce atingere integritii zonei
euro n ansamblul su i duce la nendeplinirea obiectivelor prevzute de tratate. De aceea,
asigurarea unui cadru UEM pe deplin compatibil cu cerinele care decurg din utilizarea unei monede
comune a reprezentat principala provocare din ultimii ani i rmne un obstacol care nu a fost nc
depit pe deplin.

2. Analiz retrospectiv: cauzele multiple ale crizei

Criza care a nceput s afecteze zona euro nc din vara anului 2007 i care continu i acum s
afecteze dezvoltarea economic a mai multor state membre din zona euro are la baz numeroase
cauze i origini. n timp ce mai multe dintre acestea sunt comune tuturor rilor industrializate, unele
se manifest mai puternic n zona euro, unde au prelungit i au intensificat efectele crizei.
La nceput, criza a fost, n principal, o criz financiar. Aceasta a pornit de pe piaa creditelor
ipotecare subprime din SUA i s-a rspndit rapid n ntregul sistem financiar interconectat la nivel
global, inclusiv n bncile i n celelalte instituii financiare europene, n special n rile din zona euro,
unde condiiile favorabile din primii zece ani de existen a monedei euro au dus la crearea de bule
financiare i imobiliare. O caracteristic deosebit de important pentru zona euro a fost spirala
negativ dintre bnci i datoria public suveran: pe msur ce bncile care au cptat o importan
sistemic prea mare pentru a putea s dea faliment au nceput s se confrunte cu dificulti
financiare i au cerut ajutorul entitilor lor suverane, stabilitatea sistemului bancar nu mai putea fi
garantat dect n detrimentul finanelor publice ale rilor n cauz i cu preul unei fragmentri
financiare mai mari (a se vedea graficul 1). Astfel, n aceste ri, criza bncilor s-a transformat rapid
ntr-o criz a finanelor publice, cu un impact direct asupra economiei reale.
Graficul 1

Dobnzile la creditele bancare

Credite acordate ntreprinderilor; procentaje pe an

Randamentele obligaiunilor de stat

Euro areadin
government
zona eurobond yields
Randamente la 10 ani (n %, media lunar)

suverane din zona euro

Surse: BCE, Reuters, calcule efectuate de serviciile

BCE

Consiliul European informal, 12 februarie 2015

Criza s-a transformat apoi ntr-o criz a datoriilor suverane. Primii zece ani de existen a monedei
euro nu au dus la o reducere durabil a datoriilor i a deficitelor publice sub nivelul valorilor de
referin de 3 % i, respectiv, 60 % din PIB, astfel cum prevede Tratatul de la Maastricht. Datoria
public n zona euro, care se situa la nivelul de 72,8 % din PIB n 1998, nu a putut fi redus dect la
66,2 % din PIB, n medie, n 2007, chiar dac prevalena unor condiii macroeconomice favorabile ar fi
permis o mai mare consolidare bugetar. Deficitele n zona euro se ridicau, n medie, la 1,9 % din PIB
n perioada 1999-2007, ajungnd la un vrf de 3,1 % din PIB n 2003. Nu s-a putut realiza obiectivul
comun de politic n ceea ce privete bugetele naionale aflate n echilibru sau excedentare, care viza
reducerea nivelurilor datoriei publice. S-a ntmplat adesea ca normele bugetare menite s limiteze
deficitele publice excesive (aa-numitul Pact de stabilitate i de cretere) s nu fie respectate i
puse n aplicare.
Din 1997, majoritatea rilor din zona euro (toate, cu excepia Estoniei i Luxemburgului) au fcut, o
dat sau chiar de mai multe ori, obiectul unei proceduri aplicabile deficitelor excesive. n 2003,
normele pactului au fost parial suspendate de Consiliu, printr-un vot cu majoritate calificat, n cazul
specific al procedurilor aplicabile deficitelor excesive care vizau Germania i Frana. n 2005, pactul a
fost reformat ntr-un mod care a fost perceput n mare parte ca o relaxare a normelor. Ambele
aciuni au subminat credibilitatea pactului. Atunci cnd criza a nceput s i fac simite efectele n
zona euro, statele membre au reacionat prin pachete de stimulare importante i prin injectarea de
fonduri publice n sistemele lor bancare. Dei au fost necesare pentru asigurarea stabilitii financiare
i pentru atenuarea impactului crizei, aceste msuri au dus, n multe ri, la creterea datoriilor i a
deficitelor publice cu mult peste valorile de referin de la Maastricht. Deficitele publice din zona
euro au ajuns la un vrf de 6,2 % din PIB n 2010, nainte de a putea fi reduse la 2,6 % din PIB n 2014.
Dei datoria public este n continuare n cretere ca urmare a msurilor luate n timpul crizei,
aceasta a ajuns, n 2014, la 94,3 % din PIB, n medie, n zona euro, cu mult peste nivelurile din
perioada anterioar crizei (a se vedea graficul 2).
Graficul 2

Datoria i deficitul din zona euro

1995-2013, din PIB

Datorie

Consolidare
recent

Criz

Consolidare nainte
de UEM
Primii 10 ani ai UEM

Deficit
Surse: Comisia European, BCE

Criza din zona euro, declanat de turbulenele financiare mondiale, poate fi considerat, de
asemenea, o criz de competitivitate, cu mai multe deficiene anterioare crizei. Dei s-a ajuns uneori
la egalarea nivelului de productivitate din SUA pn n anii 90, cu timpul, acest proces s-a ntrerupt.
Mai multe ri din zona euro nu au profitat de perioada de cretere economic pentru a soluiona
rigiditile existente pe pieele produselor i forei de munc.
3

n acest context, n primii zece ani de existen

a monedei euro, costul forei de munc
(msurat n costul unitar al muncii) a crescut
n mod semnificativ n mai multe ri din zona
euro, ceea ce a dus la scumpirea produselor
acestora
i,
implicit,
la
reducerea
competitivitii acestora i la un sold negativ al
plilor n raport cu alte ri din zona euro care
au meninut costul unitar al muncii la un nivel
stabil sau chiar l-au redus.

Rigiditile de pe piaa forei de munc i a produselor (2008)

Surse: Eurostat i OCDE
Not: rigiditile de pe piaa forei de munc i a produselor msurate
ca medie a indicatorilor OCDE n materie de legislaie privind protecia
forei de munc i de reglementare a pieei produselor.

Evoluia ratei omajului (2009 2013)

Graficul 4: Evoluia costului unitar al muncii

(2001-2009) i a ratei omajului
(2009-2013)

Graficul 3: Rigiditile de pe piaa produselor i a forei

de munc i evoluia ratei omajului
(2009-2013)

Evoluia ratei omajului (2009-2013)

n schimb, vulnerabilitile adnc nrdcinate

nu au permis ofertei s ajung la nivelul
cererii. n acelai timp, o cretere
semnificativ a rigiditilor nominale i reale a
afectat alocarea eficient a resurselor, inclusiv
ntre sectorul comercial i cel necomercial,
mpiedicnd, astfel, funcionarea canalului
competitivitii (a se vedea graficul 3).

Acest lucru a dus la creterea ratelor omajului n

timpul crizei (a se vedea graficul 4). n plus,
evoluia destul de favorabil a condiiilor de
finanare din primii ani ai monedei euro a dus la o
alocare neadecvat a surselor de finanare ctre
forme de investiii mai puin productive, cum ar fi
bunurile imobiliare, precum i la asumarea mai
multor riscuri i la un grad mai mare de ndatorare
pentru muli actori din sectorul public i privat.
Atunci cnd criza i-a fcut simite efectele n zona
Evoluia costului unitar al muncii
euro i cnd pieele au reevaluat riscul i
(20012009)
potenialul de cretere aferente fiecrei ri,
Surs: Eurostat
pierderea competitivitii a devenit vizibil i a dus
Not: Date prezentate pentru rile din zona euro care au
la retragerea unor surse de finanare imperios
intrat n UEM nainte de 2002; pentru rata omajului, sunt
utilizate datele din septembrie.
necesare pentru investiii, ceea ce a intensificat i
mai mult impactul crizei n rile respective. Dei
mai multe pri interesate la nivel european au trimis avertismente cu privire la aceste evoluii,
cadrul de guvernan de la momentul respectiv nu prevedea detectarea i corectarea n mod
sistematic a dezechilibrelor i, prin urmare, nu a putut mpiedica acumularea acestora.
Nu n ultimul rnd, criza poate fi considerat i o criz a pieelor n ceea ce privete capacitatea
acestora de a evalua corect riscul de ar. Tratatul de la Maastricht s-a bazat pe ipoteza c disciplina
pieei va fi un element esenial n prevenirea evoluiilor divergente ale economiilor din zona euro i
ale poziiilor bugetare, creterea ratelor dobnzii pentru obligaiunile suverane avnd un efect de
semnalizare n acest sens, dar aceast ipotez nu s-a confirmat n realitate n zona euro n perioada
1999-2008. n schimb, investitorii au tratat zona euro ca un tot unitar, fr a lua n considerare
riscurile economice i financiare diferite. Criza a scos la iveal aceste divergene, iar reevaluarea
ulterioar a riscurilor a fcut ca ratele dobnzii aferente obligaiunilor emise de anumite ri din zona

Consiliul European informal, 12 februarie 2015

euro s fie cu mult peste cele ale obligaiunilor emise de unele ri n curs de dezvoltare (a se vedea
graficul 1).
Toate aceste evoluii au dovedit existena unui decalaj semnificativ ntre obiectivele i performana
real a cadrului de guvernan al UEM n perioada premergtoare crizei, precum i faptul c politicile
convenite de comun acord nu au fost respectate i nu au fost puse n aplicare n mod constant.

3. Msurile luate ncepnd din 2010 pentru a consolida reziliena

uniunii economice i monetare
Criza a artat c slbiciunile i rigiditile structurale semnificative i politicile bugetare i economice
nesustenabile din unele state membre pot submina dezvoltarea economic a zonei euro n ansamblul
su, punnd astfel n pericol avantajele care decurg din participarea la UEM. Aceasta a evideniat, de
asemenea, deficienele majore ale cadrului de guvernan, care nu a fost n msur s mpiedice
aceste evoluii.
La nivelul zonei euro, au fost adoptate, ncepnd din 2010, reforme semnificative pentru abordarea i
remedierea acestor deficiene:
Mecanismul european de stabilitate (MES), care nu a fost disponibil naintea crizei, a fost creat
ca un instrument permanent de gestionare a crizelor.
Uniunea bancar a fost instituit, iar BCE a preluat rolul de mecanism unic de supraveghere,
exercitnd o supraveghere direct asupra tuturor bncilor semnificative din zona euro de la
1 noiembrie 2014. Mecanismul unic de rezoluie i noile norme de recapitalizare intern
prevzute de Directiva UE privind redresarea i rezoluia instituiilor bancare ofer acum un
cadru pentru rezoluia ordonat a bncilor i pentru repartizarea sarcinilor ntre acionari i
creditori. Aceste msuri, mpreun cu Fondul unic de rezoluie, reprezint contribuii importante
la reducerea legturii negative dintre entitile suverane i bnci, precum i la protejarea
deponenilor, concomitent cu sistemele naionale armonizate de garantare a depozitelor.
Exist acum o nou procedur privind dezechilibrele macroeconomice (PDM) care vizeaz
detectarea, ntr-un stadiu incipient, a apariiei unor vulnerabiliti macroeconomice i oferirea
de instrumente pentru corectarea acestora.
Reforma Pactului de stabilitate i de cretere din 2011-2013 i acordul cu privire la pactul
bugetar au consolidat cadrul bugetar pentru a preveni acumularea unor dezechilibre bugetare
importante n viitor. Monitorizarea evoluiei cheltuielilor a devenit mai important n cadrul
componentei preventive, iar procedurile din cadrul componentei preventive i al celei corective
au fost consolidate, nu n ultimul rnd prin sanciuni noi, aplicabile mai devreme i cu un grad de
strictee progresiv. O lecie important n urma crizei a fost necesitatea de a introduce o valoare
numeric de referin pentru datorie, menit s asigure convergena ctre rate adecvate ale
datoriei, sub valoarea de referin de 60 % din PIB prevzut n Tratatul de la Maastricht. Prin
introducerea modalitilor de vot cu majoritate calificat invers n cadrul Consiliului pentru
deciziile adoptate n cadrul procedurii aplicabile deficitelor excesive s-a urmrit sporirea
caracterului cvasi-automat al procedurilor.
Competenele Eurostat au fost consolidate n 2011 n ceea ce privete datele statistice utilizate
pentru procedura aplicabil deficitelor excesive. n temeiul regulamentului modificat, Eurostat
are, n prezent, dreptul s verifice conturile publice ale statelor membre i s efectueze cercetri
la faa locului n statul membru vizat.
5

Consiliul European informal, 12 februarie 2015

Acestea sunt msuri importante care ar fi putut mbunti performana zonei euro n mod
considerabil, att nainte, ct i n timpul crizei, dac ar fi fost deja n vigoare acum zece ani. Cu toate
acestea, noile structuri vor fi eficace numai dac sunt puse n aplicare pe deplin, att la nivelul UE, ct
i la nivel naional.

Consiliul European informal, 12 februarie 2015

4. Care este situaia actual?

Dei a nceput o ajustare semnificativ a dezechilibrelor bugetare i economice, n special n rile
care beneficiaz de asisten financiar din partea UE/FMI i n alte ri mai vulnerabile din zona
euro, dezechilibrele acumulate i fac simite, n continuare, efectele dureroase: ratele omajului au
sporit vertiginos, iar datoria sectorului public i a sectorului privat a crescut n mod semnificativ n
doar civa ani. Rata omajului n zona euro a depit 10 % ncepnd din 2009 i a ajuns la 11,6 % n
2014, fa de 7,5 % n 2007. omajul n rndul tinerilor n zona euro ajunge chiar la 23 % (fa de
16,6 % n 2007).

Indicatorii internaionali n materie de

flexibilitate a pieei forei de munc i a
produselor arat c rile din zona euro nc mai
prezint rigiditi semnificative care trebuie
soluionate. n plus, guvernele naionale trebuie
s creeze un mediu favorabil pentru
antreprenorii care doresc s creeze o nou
ntreprindere
sau
pentru
dezvoltarea
ntreprinderilor
existente.
Indicatorii
internaionali sugereaz c se mai pot aduce
mbuntiri semnificative n zona euro: n
prezent, atunci cnd se analizeaz situaia
general n lume, zona euro se situeaz, n
medie, cu mult n urma Regatului Unit i a SUA.

Graficul 5: PIB-ul real pe cap de locuitor

(cretere medie)
1995-2004

2005-2014

6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0
-2.0
DE

EA

FR

IE

PT

ES

IT

GR

Surs: Comisia European

Graficul 6: Creterea potenial medie n raport cu

datoria public i privat
Creterea potenial medie a produciei (2015-2019

Gradul ridicat de ndatorare i omajul

important, alturi de obstacolele semnificative n
calea unor piee flexibile, frneaz potenialul de
cretere al rilor (a se vedea graficul 5). n plus,
n timp ce nivelul ridicat al datoriilor are, de
obicei, un efect negativ asupra creterii (a se
vedea graficul 6), o rat sczut a creterii i a
inflaiei ngreuneaz, de asemenea, procesul prin
care rile ncearc s i reduc gradul de
ndatorare, cu scopul de a-i spori reziliena i
sustenabilitatea. n acest context, unele dintre
rile din zona euro cu datorii foarte mari i cu
rate sczute ale creterii poteniale a produciei
se pot confrunta cu mari dificulti n ceea ce
privete reducerea rapid a nivelului datoriei. O
rezilien mai mare la ocuri i un nivel mai
ridicat al creterii poteniale necesit noi aciuni
n ceea ce privete reformele structurale
naionale.

n clasamentul Bncii Mondiale privind climatul

Datoria public i privat n % din PIB
favorabil de afaceri (Ease of Doing Business), o
singur ar din zona euro (Finlanda) se situeaz Surse: Comisia European, Eurostat
Not: Cele mai recente date se refer la iunie 2014 pentru datoria
printre primele 10, iar o serie de ri nu sunt nici din sectorul public i privat i la 2019 pentru producia potenial.
mcar n primele 50. Msurile de mbuntire a
acestui aspect nu sunt numai n interesul fiecrui stat membru, ci i n interesul zonei euro n
ansamblul su, ca urmare a legturilor puternice dintre economiile statelor membre.

Consiliul European informal, 12 februarie 2015

5. Perspective: ctre o uniune economic i monetar profund i

veritabil
Avnd n vedere mediul economic nefavorabil care afecteaz n prezent zona euro n ansamblul su,
precum i vulnerabilitile i rigiditile persistente din mai multe ri, la nivel individual, se impune
necesitatea trecerii treptate ctre mecanisme concrete pentru mai strnsa coordonare, convergen
i solidaritate a politicii economice. Aceste mecanisme ar trebui s se bazeze pe situaia real a
economiei, a ocuprii forei de munc i a aspectelor sociale din statele membre din zona euro, pe
natura interdependenei care exist ntre acestea, precum i pe capacitatea acestora de a ajunge, n
timp, la convergen.
Pe termen scurt, este important s se pun n aplicare o strategie coerent axat pe triunghiul
virtuos al reformelor structurale, investiiilor i responsabilitii bugetare i, n acest context, s se
realizeze trecerea ctre angajamente mai eficace n ceea ce privete reformele structurale de
stimulare a creterii economice n zona euro. Angajamentele n materie de politici, asumate de rile
din zona euro, fie la nivel individual, fie la nivel colectiv, n favoarea reformelor structurale de
stimulare a creterii nu au fost puse n aplicare n mod satisfctor. Adesea, angajamentele sunt
puternice n perioadele de criz, iar apoi scad din nou n intensitate odat cu mbuntirea
climatului economic general. n acest sens, efectul stabilizator al monedei unice genereaz anumite
efecte contraproductive n ceea ce privete voina guvernelor naionale de a aciona n mod hotrt
pentru lansarea i punerea n aplicare a reformelor structurale necesare, n ciuda caracterului urgent
al acestora. Este nevoie de un nou consens politic la cel mai nalt nivel politic pentru aplicarea
reformelor structurale care ar trebui s fie abordate cu prioritate n rile din zona euro.
n plus, funcionarea pieei unice trebuie mbuntit, n special n domeniile care sunt eseniale
pentru creterea capacitii de ajustare a economiilor din zona euro. Consolidarea mobilitii forei
de munc este esenial n aceast privin. n plus, pentru finalizarea uniunii bancare i pentru
diversificarea i extinderea surselor de finanare ale economiei europene, trebuie s eliminm
barierele rmase n calea investiiilor i a liberei circulaii a capitalurilor i s considerm integrarea
pieei de capital o prioritate politic, inclusiv prin analizarea unor aspecte precum impozitarea,
insolvena i dreptul societilor comerciale. Un sistem financiar bine integrat n UE, care s fie
rezultatul unei uniuni a pieelor de capital, poate spori reziliena la ocuri a uniunii monetare, oferind
un element de partajare a riscurilor n sectorul privat, precum i eficacitatea acesteia n materie de
creare de locuri de munc, cretere economic i investiii. Noile iniiative pentru finalizarea pieei
unice, de exemplu, n domenii precum economia digital i energia, sunt eseniale pentru
consolidarea perspectivelor de cretere.
Progresele concrete n ceea ce privete aceste dou componente reformele structurale de
stimulare a creterii economice i aprofundarea pieei unice vor contribui la buna funcionare a
uniunii economice i monetare pe termen scurt (n urmtoarele 18 luni), cu condiia ca acestea s se
bucure de un sprijin politic ferm.
Cu toate acestea, este n continuare necesar, deopotriv pentru ceteni i pentru piee, s se
stabileasc o perspectiv pe termen lung referitoare la modul n care ar trebui dezvoltat cadrul
UEM, determinndu-se aspectele n care acesta ar putea fi considerat complet i cele n care vor fi
necesare activiti suplimentare pentru dezvoltarea unei guvernane comune consolidate, aa cum sa solicitat deja n cadrul raportului celor patru preedini din 2012 i al proiectului Comisiei pe
aceast tem, ambele documente fiind n continuare valabile. Zona euro nu a reuit s se redreseze
n urma crizei n acelai mod ca SUA, ceea ce ar putea indica faptul c o uniune monetar incomplet
se adapteaz mult mai ncet dect o uniune care dispune de un cadru instituional mai complet (a se
vedea graficul 7).

Consiliul European informal, 12 februarie 2015

Graficul 7

PIB real pe cap de locuitor

Rata omajului

Trimestrul 1 din 2008 = 100

Evoluie din ianuarie 2008 (puncte procentuale)

Zona euro

Statele Unite

Statele Unite

Zona euro

Surs: Eurostat

n acest sens, prezenta not de analiz este menit s lanseze un proces de discuii n perspectiva
unui raport prospectiv al celor patru preedini, care va fi pregtit cu implicarea ndeaproape a
tuturor statelor membre1 i care ar putea viza, n special, urmtoarele ntrebri:

Cum putem garanta poziii bugetare i economice solide n toate statele membre ale zonei
euro?

Cum se poate asigura o mai bun punere n aplicare i de asigurare a respectrii cadrului de
guvernan economic i bugetar?

Dac va fi pus n aplicare pe deplin, actualul cadru de guvernan este suficient pentru a
asigura reziliena la ocuri i prosperitatea pe termen lung a zonei euro?

n ce msur se poate baza cadrul UEM preponderent pe norme stricte i n ce msur se

impune i necesitatea unor instituii comune puternice?

Ce instrumente sunt necesare n situaiile n care politicile naionale continu s devieze,

producnd efecte negative, n ciuda supravegherii exercitate prin cadrul de guvernan?

S-au luat suficiente msuri n ceea ce privete legtura dintre sectorul bugetar i cel financiar
pentru a se evita reapariia unor spirale negative ntre bnci i datoria suveran?

Cum ar putea fi consolidat partajarea riscurilor n sectorul privat prin intermediul pieelor
financiare din zona euro pentru a se asigura o mai bun absorbie a ocurilor asimetrice?

n ce msur modalitile actuale de partajare a suveranitii sunt adecvate pentru a

ndeplini cerinele economice, financiare i bugetare impuse de moneda comun?

Este de dorit o partajare mai mare a riscurilor n domeniul finanelor publice? Care ar fi
condiiile prealabile n acest sens?

Preedintele Comisiei Europene i-a exprimat intenia de a recurge la contribuii din partea preedintelui Parlamentului European n
procesul de reflecie pentru pregtirea raportului.

Consiliul European informal, 12 februarie 2015

n ce condiii i sub ce form ar putea fi avut n vedere o guvernan comun consolidat n

ceea ce privete reformele structurale? Cum ar putea aceasta s favorizeze convergena
real?

Cum pot fi asigurate cel mai bine responsabilitatea i legitimitatea ntr-un cadru pe mai multe
niveluri, cum este UEM?

10