Sunteți pe pagina 1din 33

CAPITOLUL 3

INFLAIA
3.1. Abordri conceptuale i cantitative
Inflaia reprezint un dezechilibru monetar, a crei definire mbrac forme
diferite n funcie de modul de abordare a acesteia.
Astfel, n conformitate cu Websters New Universal Unabridget
Dictionary, publicat n 1983, inflaia reprezint o cretere a cantitii de bani
n circulaie, ceea ce conduce la scderea brusc a valorii acestora i la
creterea preurilor. Aceasta poate fi cauzat de creterea volumului monedei
emis sau de creterea veniturilor atunci cnd oferta de bunuri coboar sub
nivelul inflaiei.
Din acest punct de vedere, inflaia nu este definit ca o cretere a
preurilor, ci ca o cretere a ofertei de moned, care antreneaz creterea
preurilor. Astfel, inflaia este privit mai degrab ca i cauz dect efect.
O alt definiie a inflaiei se regsete n The American Heritage
Dictionary of the English Language, 2000 potrivit cruia inflaia este o
cretere persistent a nivelului preurilor de consum sau un declin persistent al
puterii de cumprare a monedei, cauzat de creterea cantitii de moned i a
volumului creditului, ntr-o proporie sporit comparativ cu oferta de bunuri i
servicii. n aceast definiie, inflaia apare mai degrab ca i consecin sau
rezultat i mai puin ca o cauz. n definirea inflaiei s-a produs, deci, o
deplasare de la cauz la efect, cauza regsindu-se n creterea ofertei de moned
sau n descreterea ofertei de bunuri i servicii, iar efectul fiind creterea
preurilor i reducerea puterii de cumprare a monedei.
O alt definiie o regsim n investorword.com potrivit creia, inflaia
reprezint creterea general a preurilor bunurilor i serviciilor din economie,
i care, n mod obinuit se msoar prin indicele preurilor de consum i
indicele preurilor de producie.
n concluzie, definirea actual a inflaiei presupune dou abordri:
pe de o parte, la modul general, termenul inflaiei nseamn
creterea preurilor, respectiv price inflation;
pe de alt parte, creterea preurilor price inflation este cauzat de
creterea ofertei de moned, situaie desemnat cu termenul
monetary inflation.
Generaliznd i corelnd abordrile din literatura de specialitate cu privire
la inflaie, putem afirma c n mod uzual, prin inflaie, nelegem o cretere
generalizat i de durat a preurilor bunurilor din economie, nsoit de o
scdere a puterii de cumprare a monedei.
1

Referitor la conceptul privind inflaia, s-au conturat, n literatura de


specialitate, unele opinii cu privire la limitele definirii acesteia. De exemplu,
definirea inflaiei ca i cretere continu i de durat a nivelului general al
preurilor este pertinent doar n contextul economiilor de pia, unde preurile
sunt flexibile i se ajusteaz n funcie de cerere i ofert. Din aceast cauz
rezult c un blocaj al preurilor, de tip administrativ, poate suprima inflaia.
Aceast practic a fost frecvent utilizat de ctre autoritile monetare,
conducnd doar la schimbarea manifestrii concrete a inflaiei, fr eliminarea
ei. Blocajul preurilor nu poate menine constant puterea de cumprare a
monedei i antreneaz un exces de cerere pentru bunuri i servicii, denumit gap
inflaionist.
Din punct de vedere practic, n economiile de pia cu preuri flexibile,
asemnarea dintre inflaie i creterea durabil a preurilor este doar o
aproximaie, iar instrumentul utilizat este indicele general al preurilor.
Dificultile n aprecierea inflaiei sunt cauzate i de unele contestaii privind
modul de determinare a indicilor preurilor de consum, produsele reinute,
ponderea acestora, zona geografic, tipul de gospodrie luat n considerare etc.
Aceste limite evideniaz incapacitatea indicelui de a surprinde o diversitate de
gusturi i preferine ale indivizilor, ceea ce arat c noiunea de nivel general al
preurilor este una global, inadaptat nelegerii nevoilor individuale.
Asemenea dificulti, care in de natura i msurarea nivelului general al
preurilor, accentueaz impreciziile n cuantificarea inflaiei. De exemplu, o
cretere a nivelului general al preurilor poate fi efectul unei fiscaliti indirecte,
excesive, sau al importului unor produse la preuri n cretere, ceea ce face
dificil msurarea inflaiei.
Rolul important al monedei, ca instrument esenial al politicii economice,
oblig autoritile monetare s aleag, cu grij, variabila care va servi drept
indicator al aciunilor lor i drept mijloc de intervenie. Acest dublu rol este
ndeplinit de fluctuaiile masei monetare i nu de cele ale ratei dobnzii.
Analizele econometrice efectuate demonstreaz c exist un decalaj ntre
variaiile masei monetare i cele ale activitii economice. Acest timp poate fi
descompus n dou faze: dup o modificare n creaia monetar, economia
reacioneaz cu o ntrziere de aproximativ 9 luni, iar nivelul preurilor nu este
afectat dect dup 18 luni. O asemenea ntrziere de reacie constituie un
dezavantaj major, respectiv o msur monetar, destinat a fi anticiclic, risc de
a avea efect contrar asupra activitii economice.
Astfel, Friedman consider c n locul unei manipulri neregulate a ofertei
de moned (politic discreionar), autoritile monetare trebuie s practice o
politic de stabilizare monetar, fcnd s progreseze masa monetar, la o rat
constant a dobnzii. Autorul sugereaz c rata de cretere a masei monetare
poate fi utilizat, pentru a regla rata de cretere real pe termen lung a
produsului intern brut. Pentru a combate inflaia, trebuie pus n aplicare o

politic monetar restrictiv, fiind prevzut o ncetinire a creterii masei


monetare, de-a lungul unei perioade de mai muli ani.
n octombrie 1979, bncile centrale din rilede zvoltate au declanat lupta
mpotriva inflaiei, renunnd la ideea c omajul poate fi combtut prin rate ale
inflaiei sporite, perioada actual fiind caracterizat prin dezinflaie, adic
printr-o ncetinire a ritmului de cretere a preurilor.
Eecurile politicii Keynesiste au condus autoritile monetare la orientarea
ctre teoria monetarist, care prevede o limitare a interveniilor n economie i
un control strict al masei monetare. Potrivit acestei teorii remediul cel mai bun
pentru stimularea activitii economice este asigurarea stabilitii preurilor.
Peste tot n lume, o nou doctrin s-a impus: o inflaie sczut preced o cretere
economic important. Obiectivul fundamental depolitic monetar stabilitatea preurilor -, promovat de bncile centrale, s-a nscris ntr-un cadru
care a vizat restrngerea interveniilor n economie. Inflaia a fost combtut, iar
preul pltit a fost ridicat. Autoritile au suportat costul temporar al unei inflaii
reduse, pentru a putea beneficia de rate ale dobnzii sczute, de o eficien
economic sporit i de o cretere economic pe termen lung.
Ca urmare a politicilor monetare restrictive, inflaia a sczut puternic n
majoritatea rilor dezvoltate, n decursul anilor 80. Costurile acestui proces
dezinflaionist au fost importante: inflaia s-a situat sub 3%. Singurele ri care
s-au abtut de la regul au fost: Australia (5,1%), Italia (5,8%), Spania (4,4,%) i
Marea Britanie (3,9%).
Inflaia este msurat prin indicele preurilor de consum, modificarea
procentual a nivelului acestora n anul curent, fa de anul precedent fiind
denumit rat a inflaiei.
n strns corelaie cu inflaia, apare conceptul de dezinflaie, care
semnific o cretere a preurilor ntr-un ritm mai lent fa de perioada
precedent. Astfel, dac rata inflaiei ntr-o lun este de 5% (ntr-o previziune de
12 luni), iar n luna urmtoare aceasta se reduce la 4% (tot n previziune de 12
luni), atunci se manifest o dezinflaie de 1%.
n limbajul curent se face confuzia ntre dezinflaie i deflaie. Dac n
cazul dezinflaiei, creterea curent a preurilor este mai redus dect n perioada
precedent, n cazul deflaiei nivelul preurilor se diminueaz n mod continuu,
pe o perioad ndelungat de timp. Dac preul unui bun A scade, de exemplu,
de la 4 u.m. la 2 u.m., n perioada t1 fa de t0, atunci putem vorbi de o deflaie n
preul bunului A. Dac preul unui bun A este de 4 u.m. la momentul t 0, iar n t1
ajunge la 4,4 u.m., atunci se determin nivelul inflaiei lunare: (4,4 4 ):4 x 100,
ca fiind 10%. Dac la momentul t2 preul bunului este de 4,62 u.m., rezult c n
intervalul t1-t2, s-a manifestat o inflaie de 5%. n aceast situai putem vorbi de
dezinflaie, ntruct ritmul de cretere al preurilor a fost mai redus dect n luna
precedent.

Analiza fenomenului inflaionist, care a dobndit de-a lungul timpului


dimensiuni considerabile, evideniaz pentru ultimii 40-50 de ani, dou
caracteristici, i anume:
creterea preurilor a cunoscut rate diferite de la un sector de
activitate la altul, ceea ce a permis o cretere disproporionat a
consumului;
inflaia reprezint semnul unei deprecieri monetare.
n literatura de specialitate se asociaz creterea general a preurilor cu
inflaia, dar mai corect ar fi ca majorarea preurilor s fie acompaniat de
inflaie, respectiv de o depreciere a monedei. Aceasta depreciere a unitii
monetare provine dintr-o relaie evident dac moneda valoreaz mai puin,
atunci aceasta va fi disponibil ntr-o cantitate mai mare. Creterea preurilor
rezult, astfel, dintr-o abunden a mijloacelor de plat, iar dac un pre indic
valoarea relativ a unui produs, atunci indicele preurilor este relevant pentru
puterea de cumprare a unei monede naionale.
Deprecierea monetar poate fi evaluat ca pierdere a puterii de cumprare
a monedei prin urmtoarele metode:
- prin divizare: dac, de exemplu, pentru un bun se pltea la nceputul
perioadei suma de 100 u.m., iar la sfritul acesteia 1250 u.m., atunci, prin
100

divizare 1250

0,08 rezult

un coeficient de 0,08, ceea ce semnific faptul c o

unitate monetar i conserv o putere de cumprare de 8%. Acest tip de calcul


prezint avantajul de a sublinia c i atunci cnd inflaia nregistreaz valori
foarte mari, moneda conserv, ntotdeauna, o mic parte din puterea sa de
cumprare.
- prin metoda dobnzilor compuse: pentru a se trece de la ratele anuale
ale creterii preurilor la cele lunare, sau chiar zilnice, se utilizeaz formula
dobnzilor compuse, astfel:
Cn = Co (1+ r)n, n care:
Cn = nivelul preurilor la sfritul perioadei;
Co = nivelul preurilor la nceputul perioadei;
r = rata de cretere;
n = numrul de perioade (luni sau zile).
Dac, n decursul unei perioade de 1 an, preurile au sporit de la 100 la
1750, atunci, prin aplicarea relaiei:
1750 = 100 (1+ r)12 sau
1750 = 100 (1+r)365
rezult c rata lunar de depreciere a monedei este de 0,27 sau 27%, iar rata
zilnic de depreciere este de 0,78%.
Msurarea ratei inflaiei se poate realiza pe baza indicilor de pre,
potrivit relaiei:
rinf laai

I pn I pn 1
I pn 1

x100,

n care: Ipn, n-1 reprezint indicele preurilor pentru anul n i anul n-1.
De exemplu, dac indicele preurilor, pentru anul n-1, s-a situat la nivelul
de 135%, iar pentru anul n a reprezentat 148%, atunci rata anual a inflaiei va fi
de:
148% 135%
x100 9,62%
135%

Pentru msurarea cantitativ a inflaiei este posibil i utilizarea regulii


numrului 70, care permite o determinare rapid a numrului de ani n
care nivelul preurilor se dubleaz, astfel:
Numrul aproximativ de ani =

70
rata anuala a inflatiei

De exemplu, dac nivelul ratei anuale a inflaiei este de 15%, atunci


numrul de ani n care preurile se dubleaz este de

70
4,66 .
15

Aceast regul are aplicabilitate general i permite determinarea


perioadei de timp n care nivelul PIB sau al economiilor se dubleaz.
Pentru determinarea ratei inflaiei n Romnia se utilizeaz doi indici:
a. indicele preurilor de consum Ipc
b. indicele armonizat al preurilor de consum IAPC
a. Pentru determinarea Ipc bunurile i serviciile sunt grupate pe trei
categorii i se determin pe baze diferite:
Ipc - luna de referin/luna precedent
Ipc - luna de referin/luna decembrie a anului precedent
Ipc - luna de referin / luna corespunztoare a anului precedent
b. Indicele armonizat al preurilor de consum, IAPC, ia n considerare
mrfuri i servicii structurate pe 12 grupe. Acest indice este folosit de
EUROSTAT (oficiul de Statistic al Uniunii Europene) pentru comparaii ntre
rile membre, iar BCE l utilizeaz pentru fundamentarea deciziilor de politic
monetar.
IAPC este calculat din anul 1997, baza de calcul a acestuia fiind media
anului 2005 (2005 = 100) i este determinat n toate rile europene.
Rata inflaiei prezint urmtoarele forme:
Exist mai multe modaliti de calculare a inflaiei.
a. rata lunar a inflaiei care reprezint creterea procentual a preurilor
ntr-o lun fa de luna precedent.
rli

Ipl Ipl 1
x100
Ipl 1

Ipl = indicele preurilor din luna curent


Ipl-1 = indicele preurilor din luna precedent

b. rata medie lunar a inflaiei reprezint media creterilor lunare ale


preurilor. Se calculeaz ca medie geometric a indicilor lunari ai preurilor de
consum, din care se scade baza de comparaie egal cu 100.
c. rata medie anual a inflaiei reprezint creterea mediei a preurilor
de consum, ntr-un an fa de altul. Se calculeaz ca raport exprimat procentual
ntre indicele mediu al preurilor dintr-un an i cel din anul precedent, din care se
scade 100.
Indicele mediu se determin ca medie aritmetic simpl a indicelor lunari
din fiecare an, calculai fa de aceeai baz (1990 = 100).
d. rata anual a inflaiei reprezint creterea preurilor de consum dintr-o
lun din anul curent fa de aceeai lun din anul precedent. Se calculeaz ca
raport exprimat procentual ntre indicele preurilor de consum dintr-o lun/an
curent i indicele preurilor din luna corespunztoare a anului precedent, din care
se scade 100.
e. rata inflaiei la sfritul anului reprezint creterea preurilor de
consum din luna decembrie a unui an, fa de aceeai lun a anului precedent. Se
calculeaz ca produs ntre indicii lunari cu baza n lan, care se raporteaz la
100, din care se scade 100.
Exemplificm aceste forme ale inflaiei prin urmtorul exemplu.
Evoluia lunar a Ipc n perioada 2007-2008 (prin raportare la luna
precedent, luna precedent = 100) este redat n tabelul urmtor:
Anul 2007
Ian.
100,2%
Febr. 100,04%
Marti 100,07%
e
100,52%
Aprili 100,64%
e
100,14%
Mai
100,29%
Iunie 100,86%
Iulie
101,08%
Aug.
100,97%
Sept.
100,93%
Oct.
100,64%
Nov.
Dec.

Anul 2008
100,86%
100,7%
100,67%
100,52%
100,49%
100,28%
100,69%
99,91%
100,40%
101,06%
100,32%
100,23%

a. rata lunar a inflaiei (pentru iulie 2008)


rl inf l

100.69% 100.29%
x100 0,398%
100.29%

b. rata medie lunar a inflaiei se determin ca medie geometric astfel


(pentru anul 2008)
100,86% 100,7% 100,67% 100,52%
x
x
x
x
100,64% 100,86%
100
100,67%
100,49% 100,28% 100,69% 99,91%
x
x
x
x
100,52% 100,49% 100,28% 100,64%
100,4% 101,06% 100,32% 100,23%
x
x
x

99,91% 100,4% 101,06% 100,32%


1,0021x 0,998 x 0,9997 x 0,9985 x 0,9997 x
0,9979 x1,004089 x 0,9922 x1,0049 x
1,0065 x 0,9926 x 0,999103
0,9971x100 100 0,29%

c. pentru determinarea ratei medii anuale a inflaiei nu dispunem de


datele necesare.
d. rata anual a inflaiei (la nivelul unui bun).
101,06%
x100 100 0,089%
100,97%
100,32%
2008 r inf l 100,93% x100 100 0,6043%

- pentru octombrie 2008


- pentru noiembrie

r inf l

e. rata inflaiei la sfritul anului 2008

r inf l ( dec.2008) 100,86% x100,7% x100,67% x100,52% x

100,49% x100,28% x100,69% x99,91% x100,40% x101,06% x100,32%


x100,23% x100 100 1,0629 x100 100 6,299%

3.2. Cauze i forme ale inflaiei


Cauzele inflaiei sunt abordate diferit n literatura de specialitate i de
ctre Keynes, ceea ce necesit prezentarea elementelor de difereniere. n
concepia monetarist, variaia cantitii de moned creeaz premise pentru un
exces al cererii n raport cu oferta, situaie care conduce la creterea nivelului
preurilor. n abordarea de tip Keynesist, cauza iniial a inflaiei o reprezint
diferena dintre cerere i oferta de moned. Pe de o parte, poate exista o ofert
de moned exogen i o cerere stabil, sau o ofert endogen i o cerere
instabil, n ambele cazuri emitenii de moned avnd o responsabilitate direct
n procesul inflaionist. Din aceste motive, autoritile monetare deplaseaz
dezbaterile despre cauzele inflaiei spre o analiz de tip normativ n materie de
politic monetar.
3.2.1. Cauze ale inflaiei
7

n literatura de specialitate sunt exprimate n mod diferit motivele


manifestrii inflaiei, ca dezechilibru monetar, acestea constnd n urmtoarele:
- motive socio-structurale;
- motive legate de structurile monopoliste ale pieei;
- motive antrenate de cerere i costuri.
Motivele socio-structurale situeaz cauzele inflaiei n starea conflictual
existent ntre grupuri sociale sau organismele reprezentative ale acestora n
materie de partajare a veniturilor. Explicaia inflaiei prin aceste motive aduce ca
argument diferenele ntre gusturile i preferinele indivizilor aparinnd unor
categorii sociale diferite, ceea ce antreneaz uneori, diferene ntre cererea i
oferta global. Inconvenientul siturii cauzelor inflaiei n existena elementului
social conflictual const n faptul c nu poate explica de ce se manifest inflaia
i n perioadele de stabilitate social, cum a fost n cazul economiilor
occidentale n anii 80. n aceste condiii, rezult c inflaia este cea care
cauzeaz conflicte i tensiuni sociale, i nu invers.
Motivele legate de structurile monopoliste ale pieei explic
manifestarea inflaiei prin nivelurile sporite ale preurilor n condiii de
monopol, comparabile cu cele ce se manifest n condiii de concuren.
Schimbarea structurii pieei de la concurena la monopol poate explica creterea
nivelului preurilor dar nu n mod continuu. De exemplu, dac o economie
cunoate la momentul t0 o rat a inflaiei de X%, n condiii de concuren,
trecerea n momentul urmtor la condiii de monopol majoreaz nivelul
preurilor de A la B, dar nu i evoluia viitoare a acestora, ntruct rata inflaiei X
% rmne constant.
Inflaia prin cerere i prin costuri. Teoria inflaiei prin cerere (pull) i a
inflaiei prin costuri (push) au cunoscut apogeul n anii 50 (dei originea se afl
n abordrile lui Keynes), cnd s-au cutat explicaii total opuse celor
monetariste.
Teoria inflaiei prin costuri i propune s explice creterea preurilor prin
creterea costurilor de producie, i, n special, prin majorarea salariilor. ns,
cum originea creterii salariilor se afl ntr-un exces al cererii pe piaa muncii,
rezult c inflaia prin costuri este generat de dezechilibrele existente pe piaa
unui factor de producie i de nivelul sczut al productivitii muncii. Astfel,
inflaia prin costuri i inflaia prin cerere se susin ntr-o spiral inflaionist.
3.2.2. Formele inflaiei
Inflaia, ca principal form de manifestare a dezechilibrului monetar, se
manifest n diferite forme, n funcie de cauzele care au generat-o.
Inflaia prin cerere este generat de dezechilibrele care se manifest pe
piaa bunurilor i serviciilor, ntre cererea de bunuri i oferta global inelastic.
Efectul unui asemenea dezechilibru este creterea preurilor bunurilor i
serviciilor respective, iar la baza fenomenului se afl majorarea ofertei de
moned. Cauzele care antreneaz creterea cantitii de moned sunt legate de
8

excedentul balanei de pli, de creaia monetar excesiv i de modificri n


raportul dintre consum i economii. Lipsa de elasticitate a ofertei provine din
insuficiena stocului de produse sau chiar din absena acestora i poate fi
temporar, sau pe termen lung. Asemenea dezechilibre se manifest, iniial, n
cadrul unui sector de activitate, extinzndu-se, prin mecanisme specifice, la
nivelul ntregii economii.
Mecanismele specifice de transmitere a dezechilibrelor constau n
urmtoarele:
- relaii interindustriale;
- creterea veniturilor populaiei i creterea cererii de produse;
- efectul de contagiune;
- generalizarea creterilor de pre.
Inflaia prin costuri este generat de revendicrile grupurilor sindicale
pentru creterea salariilor i n acele domenii de activitate unde nu se obin
creteri de productivitate. Consecinele majorrilor de salarii sunt sporirea
costurilor bunurilor i serviciilor care sunt produse i, ulterior, creterea
preurilor. La baza creterii preurilor se afl, astfel, diferena dintre creterea
productivitii i creterea salariilor. Statistic, se demonstreaz c, dac sporirea
productivitii este de 5%, iar salariile de 9%, atunci creterea preurilor se
situeaz la 4%. Atunci cnd majorarea salariilor rmne n urma majorrii
preurilor, rezult o diferen favorabil care revine, sub form de profit,
angajatorului firmei respective. Rezult c inflaia prin costuri se declaneaz pe
piaa factorilor de producie, iar salariul, ca principal component a costului,
antreneaz sporirea general a preurilor.
Inflaia importat este un rezultat al participrii economiilor la fluxurile
internaionale de capital, bunuri i servicii i se manifest ca urmare a importului
de materii prime i produse pe care le realizeaz o anumit ar. Variaia
cursurilor de schimb n sensul unei evoluii nefavorabile a acestora, pentru
importuri, constituie o modalitate de generare a procesului inflaionist, datorit
majorrii costurilor de producie sub presiunea preurilor de import.
Inflaia structural este determinat de strategia adoptat de unele ri,
de dezvoltare accelerat i de cretere economic rapid, ceea ce implic
mobilizarea intensiv a factorilor de producie. n economie se creeaz
dezechilibre, concretizate n declinul unor sectoare de activitate, apariia unor
noi ramuri i crearea de noi capaciti de producie. Finanarea noilor activiti
este, n general, realizat prin fonduri bugetare sau credite bancare, situaie care
duce la un aflux monetar n economie i la majorarea cererii. Accentuarea
procesului inflaionist este susinut n continuare de sarcinile fiscale i sociale,
corespunztoare noilor activiti, ceea ce afecteaz interesele anumitor categorii
sociale. n acest mod, inflaia structural este continuat de inflaia prin venituri.
La baza inflaiei structurale se afl, de asemenea, factori precum susinerea unor
sectoare de activitate i rigiditatea economiei, care se manifest n domeniul

procurrii capitalului, al asigurrii de resurse materiale sau al utilizrii forei de


munc.
Alte criterii de clasificare a inflaiei conduc la distingerea urmtoarelor
forme:
n funcie de ateptrile inflaioniste, se poate manifesta o inflaie
anticipat i o inflaie neanticipat. Prin form are drept caracteristic
faptul c este primit i ateptat de fiecare participant pe pia; a doua
form produce efecte importante asupra economiilor, forei de munc i
producie, ceea ce afecteaz echilibrul general;
dup funcionarea mecanismului pieei, se manifest o inflaie deschis i
o inflaie reprimat. n cazul inflaiei deschise, mecanismul de
funcionare al economiei se bazeaz pe preuri fixe i se manifest pe
fundalul unei insuficiene a bunurilor, serviciilor i forei de munc din
economie. Inflaia reprimat apare ca rezultat al interveniilor
guvernamentale n creterea preurilor i salariilor, prin care se reduce
cererea de bunuri i servicii;
dup ritmul de cretere al preurilor, inflaia poate fi moderat (ritm de
cretere al preurilor de 2-3% anual), galopant (peste 10%) i
hiperinflaie (peste 50% lunar).
Majoritatea preurilor, ca expresie a manifestrii inflaiei, poate lua valori
care se situeaz ntre cteva procente i poate depi valori din dou, trei cifre,
anual. Aceasta este situaia inflaiei galopante, care s-a manifestat n ultimele
trei decenii n ri precum Italia (n anii 70), n numeroase ri ale Americii
Latine (n anii 70-80), precum i n Israel, la nceputul anilor 80. La nceputul
anilor 90, toate rile aflate n tranziie s-au confruntat cu o astfel de inflaie
galopant. Dei aflate n condiii inflaioniste, economiile acestor ri au
continuat s funcioneze1, fiind relevante unele cazuri n care performanele
economice au fost peste ateptri, dup cum s-a ntmplat n Brazilia, n anii 80,
sau n Turcia, n anii 90.
Atunci cnd inflaia se concretizeaz ntr-o cretere anual a preurilor
care se scrie cu 3-4 cifre, se manifest hiperinflaia. Convenional, exist o
limit de la care creterea preurilor se consider hiperinflaie, respectiv cnd se
depete 50% lunar, ceea ce la nivelul unui an nseamn o rat mai mare de
13.000%. Dei, cazurile de hiperinflaie au fost i sunt relativ rare, totui o serie
de ri au trit experiena unor astfel de perioade, cum sunt: Germania, Ungaria,
Brazilia etc.
In situaia Germaniei, dup cum rezult i din reprezentarea grafic, n
perioada 1922 1923, preurile au sporit de 10 miliarde de ori. Ca efect, masa
monetar, n termeni reali, a sczut de 30 de ori, iar salariile reale au nregistrat
fluctuaii de 33%. de la o lun la alta.

Eugen Rdulescu Inflaia, marea provocare, Ed. Enciclopedic, 1999

10

Grafic 3.1. Evoluia hiperinflaiei n Germania


Indicele preurilor
de consum
(baza = an 1913)
10.000.000.000.000
1.000.000.000.000
100.000.000.000
10.000.000.000
1.000.000.000
100.000.000
10.000.000
1.000.000
100.000
10.000
1.000

Nivelul preurilor

100

Oferta de moned

10
1
1920

1921

1922

1923

1924

Sursa: Frederic Mishkin, The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Third Edition, pag 667

Ungaria a cunoscut dou perioade de hiperinflaie, astfel:


- n intervalul martie 1923 februarie 1924, preurile au crescut de 44 de
ori, iar rata maxim lunar a inflaiei a ajuns la 98%;
- n perioada august 1945 iulie 1946, preurile au crescut de 3,18 x 10 27
ori, iar rata medie lunar a inflaiei a fost de 19800%.
Iugoslavia i Polonia au nregistrat hiperinflaie n anul 1989, iar rile din
fosta Uniune Sovietic, n anii 90. Cazul Bulgariei este, de asemenea, elocvent,
ntruct a nregistrat o rat a inflaiei peste 1.150%.
n Brazilia, n anul 1989, preurile au crescut cu 1.650%, ceea ce a
nsemnat o cretere de 27% lunar i 0,78% zilnic.
Alturi de creterea preurilor, inflaia este nsoit de creterea cantitii
de moned, situaie ilustrat pe exemplul rilor Americii Latine, n anii 19801990. graficul urmtor demonstreaz c rata cea mai nalt a inflaiei este, n
general, asociat cu cea mai nalt rat a creterii masei monetare.

11

Grafic 3.2. Evoluia inflaiei i a masei monetare


Rata anual a
inflaiei
450
Argentina
420
390
360
330
300
270
240

Peru

210
180
150
120
90

El Salvador
Venezuela
Mexico

60

Uruguay
Ecuador
Costa Rica
Columbia
Honduras

30

30

60

120

150

180

210

240

270

300

330
Rata de cretere
a masei monetare

Sursa: International Financial Statistic

3.3. Efectele inflaiei


Intensa monitorizare a inflaiei se datoreaz corelaiei acesteia cu
variabilele macroeconomice i efectelor antrenate asupra economiei i a
participanilor la procesele economice.
Analiza efectelor inflaiei i a corelaiei acesteia cu principalele variabile
macroeconomie trebuie realizat din dou puncte de vedere:
- pe de o parte, este necesar abordarea efectelor pozitive pe care
le genereaz inflaia, situaie ce justific practicarea unei politici
monetare, favorabil inflaiei;

12

- pe de alt parte, trebuie analizat impactul general al inflaiei


asupra creterii economice, asupra populaiei i ntreprinderilor;
pentru a justifica necesitatea politicilor antiinflaioniste.
Motivele pentru care autoritile monetare practic, n anumite cazuri, o
politic monetar favorabil inflaiei rezult din efectele pozitive pe care le
genereaz, i care se concretizeaz n:
stimularea crerii de noi locuri de munc;
stimularea exporturilor;
impact favorabil asupra finanelor publice.
Pentru a explica efectele favorabile ale inflaiei privind crearea de noi
locuri de munc, trebuie abordat corelaia inflaie omaj, relaie cunoscut
att n teoria clasic, precum i n analizele de tip Keynesist.
Pentru clasici, omajul este resorbit ca urmare a ajustrilor progresive ale
pieei, n timp ce pentru keynesiti, omajul este o stare normal a economiei,
care nu poate fi resorbit dect prin intervenia puterii publice (sub ipoteza
rigiditii preurilor).
Existena unei relaii inflaie-omaj, implicit n teoria keynesist, a
devenit explicit prin curba Phillips. Potrivit acesteia, inflaia, respectiv
dinamica preurilor depind de rata omajului.
Relaia dintre inflaie i omaj cunoscut sub denumirea de Curba lui
Phillips este rezultatul unei analize statistice voluminoase efectuate pe cazul
Angliei, n decursul perioadei 1861-1957, referitoare la rata omajului i rata de
cretere a salariilor nominale. Reprezentarea grafic a datelor disponibile a
condus la identificarea unei relaii inverse i neliniare ntre cele dou variabile
(nlocuirea ratei de cretere a salariilor nominale cu rata inflaiei a generat
cunoscuta relaie inflaie-omaj). Relaia descresctoare dintre inflaie i omaj
implic ideea c nu se pot manifesta cele dou fenomene, n acelai timp. O
inflaie egal cu zero nu poate fi obinut dect n detrimentul unei rate a
omajului, iar rata omajului nu poate fi redus dect dac se accept o inflaie
pozitiv, existnd un permanent arbitraj ntre cele dou variabile.
Perioada studiat de Phillips a fost marcat de o inflaie moderat, care
garanta deplina utilizare a forei de munc, ceea ce semnifica adoptarea unor
politici stop and go: atunci cnd omajul era prea ridicat, se punea n aplicare o
politic de relansare economic, i invers, atunci cnd inflaia devenea prea
important, se adoptau strategii cu consecine i asupra omajului.
Dei, o asemenea relaie inflaie-omaj prezint o seam de virtui n
planul politicii economice, au fost formulate o serie de critici, i anume:
- ipoteza relaiei inflaie-omaj a fost aceea a inflaiei prin costuri,
deci o inflaie ca fenomen real pur, fr referire la moned;
- relaia inflaie-omaj a fost constituit n condiiile manifestrii
iluzie monetar a lucrtorilor, incapabili s disting ntre
salariile reale i cele nominale;

13

- critica cea mai important a provenit din rezultatele testrilor


statistice. Astfel, pentru ri diferite, n perioada anilor 60-80,
corelaia inflaie-omaj, n loc de a fi descresctoare a devenit
instabil i cresctoare, ceea ce semnific creterea n acelai
timp a inflaiei i a omajului, fenomen desemnat cu termenul
stagflaie.
Fa de curba iniial a lui Phillips s-a ajuns la o reprezentare sub forma unor
bucle succesive dup cum rezult din graficele urmtoare.
Grafic 3.3.Curba iniial a lui Phillips
Rata de cretere
a salariilor

4%

3%

3%

2%

2%

1%

1%

0%

rata inflaiei

t0

Grafic 3.4.Curba modificat a lui Phillips


Rata inflaiei

15%

Rata omajului

16%

Starea de stagflaie, evideniat prin buclele succesive din curba


modificat a fost reprezentativ pentru numeroase ri dezvoltate la sfritul
anilor 70 i n anii 80.
Corelaia dintre inflaie i export trebuie analizat astfel:
Atunci cnd inflaia degaj resurse pentru export, politica monetar poate
fi utilizat pentru a reduce deficitul balanei de pli externe. La acest rezultat se
poate ajunge prin deprecierea monedei naionale.

14

Astfel, dac autoritatea monetar majoreaz masa monetar, atunci


inflaia care rezult antreneaz diminuarea valorii monedei naionale, deci o
cretere a cursului de schimb (n conformitate cu teoria paritii puterii de
cumprare). Dac guvernul practic o subevaluare mai important dect cea
anunat, atunci, prin majorarea preurilor interne care se vor practica, va rezulta
o inflaie mai mare dect cea anticipat. Erorile de anticipare conduc la o
majorare a gradului de ocupare al forei de munc, precum i a produciei, ceea
ce degaj resurse disponibile pentru export sau pentru produsele care substituie
importurile, rezultatul final fiind reducerea deficitului balanei de pli.
Schematic aceste efecte ale inflaiei pot fi redate astfel:
Masa monetar

Puterea
de cumprare
a monedei

Cursul de schimb
Intervenia guvernului

Curs efectiv<curs anunat

Cresc preurile curente

Inflaie efectiv > inflaie anticipat

Crete gradul de ocupare al forei de


munc i sporete vol. produciei

Sporesc resursele pentru export


Reducerea deficitului balanei de
pli externe

Efectele favorabile asupra finanelor publice se regsesc n corelaia


inflaie-impozit.
ntruct unul dintre obiectivele autoritii publice este cel de maximizare a
veniturilor fiscale, se poate decide obinerea acestora prin creterea masei
monetare. Veniturile obinute prin emisiunea monetar (seigneuriage) depind de
rata de cretere a masei monetare i de cantitatea de moned deinut de public,
care utilizeaz o anumit cantitate de semne monetare. Dac nivelul general al
preurilor se majoreaz, atunci publicul reconstituie cantitatea de moned cu
aceeai vitez cu care inflaia erodeaz puterea de cumprare.
Inflaia funcioneaz, astfel, ca un impozit asupra deinerii de moned i
permite un transfer de venituri de la utilizatorii de moned ctre autoritile
monetare.
Veniturile din seigneuriage pot fi determinate potrivit relaiei:
V dM / P m,

15

n care:

dM = creterea cererii nominale de moned.


P = nivelul general al preurilor;
m = cererea de moned exprimat n termeni reali;
= rata de cretere a masei monetare.
Utiliznd terminologia din domeniul finanelor publice, reprezint cota
de impozit, iar m baza de impozitare, de unde expresia impozit- inflaie. Pentru
c masa monetar este creat n proporii diferite de ctre Banca Central i de
ctre bncile comerciale, rezult c impozitul-inflaie se repartizeaz ntre cele
dou categorii de productori, n funcie de prorata produciei lor de moned.
Teoria impozit inflaie este n mod particular adaptat n cazul rilor n
curs de dezvoltare, unde sursele de venituri legate de fiscalitate sunt sczute.
Pentru majoritatea rilor n curs de dezvoltare, inflaia a reprezentat sursa
principal de venituri pentru stat.
n cazul rilor dezvoltate, situaia este diferit de cea din rile n curs de
dezvoltare n ceea ce privete valoarea seigneuriage-ului. Astfel, analizele
efectuate pe perioada 1971-1984 evideniaz c emisiunea monetar a
reprezentat 20% din veniturile guvernamentale n Bolivia, 11% n Salvador,
comparativ cu 2% n Olanda i Frana (pentru o inflaie medie de 10%).
Mai mult, cuantificri ale ratei optime a inflaiei dup al II-lea Rzboi
Mondial, pe cazul SUA, au condus la un rezultat cuprins ntre 1% i 6%, ceea ce
demonstreaz c inflaia a fost utilizat n majoritatea rilor pentru creterea
veniturilor statului.
Corelaia inflaiei cu variabilele macroeconomice
Corelaia cu variabile
macroeconomice
Inflaia i fora de
munc

Teoria care evideniaz acest tip


de corelaii
Curba lui Phillips
Creterea inflaiei este nsoit de
scderea omajului

Inflaia i exporturile

Inflaia degaj resurse importante


pentru export i poate fi utilizat
pentru reducerea deficitului
balanei de pli externe

Inflaia i impozitele

Creterea veniturilor fiscale poate


fi obinut prin creterea masei
monetare ca urmare a operaiunii
de seigneuriage

16

Argumente
Contraargumente
- corelaia este valabil numai dac se
manifest inflaia prin costuri
- n perioada anilor 60-80 nu s-a confirmat
corelaia descresctoare dintre inflaie i
omaj, ci o corelaie cresctoare (stagflaie)
- rata inflaiei se majoreaz n permanen ca
urmare a anticiprilor corelative ale
agenilor economici
- relaia inflaie-omaj nu se manifest pe
termen lung datorit existenei ratei naturale a
omajului (Friedman)
- creterea masei monetare antreneaz
scderea puterii de cumprare a monedei i
deprecierea monedei naionale preurilor
interneinflaia efectiv este mai mare dect
cea anticipat sporete gradul de ocupare a
forei de munc i crete producia sporesc
resursele pentru export scade deficitul
balanei de pli externe
Impozitul-inflaie
- constituie sinonimul din domeniul monetar
al seigneuriage-ului i prezint niveluri
diferite n funcie de gradul de dezvoltare

economic
- n rile dezvoltate aceast surs de obinere
a veniturilor bugetare este sczut, comparativ
cu rile n curs de dezvoltare.

Pentru a rspunde la ntrebarea dac este necesar lupta contra inflaiei,


trebuie examinat impactul general al inflaiei asupra creterii economice, asupra
populaiei i ntreprinderilor.
n anumite condiii i la o anumit rat, inflaia poate influena pozitiv
creterea economic, n sensul c aceasta stimuleaz producia i investiiile, n
mai multe moduri i anume:
creterea veniturilor nominale, mai mult sau mai puin indexate,
poate antrena o cretere a cererii globale;
cheltuielile financiare ale ndatoririi sunt puin mpovrtoare,
ntruct se ramburseaz n moned depreciat, iar efectul
multiplicator al creditului se amplific;
ratele de dobnd, foarte sczute, uneori negative, confer
rentabilitate proiectelor de investiii.
Aceast abordare este conform analizelor lui Keynes, care consider c
este necesar o inflaie moderat, admind c o moned, care pierde n mod
continuu din valoarea sa ca urmare a inflaiei, conduce la evitarea unor economii
ridicate, slab remunerate i favorizeaz, n schimb, un flux de cheltuieli
profitabile pentru activitatea economic. n prezent, economitii nu agreeaz o
asemenea abordare.
Inflaia se manifest i ca factor mpotriva creterii economice,
datorit urmtoarelor aspecte:
menine n activitate ntreprinderi marginale, ineficiente;
favorizeaz existena unor preuri anormal de ridicate, iar
ntreprinderile n cauz sunt mai puin competitive;
constituie o frn n calea progresului economic, n sensul c
sporirea profitului este obinut prin creterea preurilor de vnzare,
mai degrab dect prin scderea costurilor de producie. Astfel,
inflaia antreneaz distorsiuni artificiale ntre ntreprinderi i
denatureaz concurena;
inflaia contribuie la deteriorarea progresiv a echilibrului extern:
dificulti la export, cauzate de preurile ridicate i cele de import,
datorate preurilor prea sczute. Cu ct nivelul inflaiei, respectiv
diferena dintre ritmurile de cretere ale preurilor n cele dou ri
sunt mai mari, cu att se explic pierderile la export;
inflaia denatureaz influena ratei de dobnd prin scderea
artificial a ratelor reale, ceea ce poate conduce la o risip a
capitalului, ntruct poate fi mprumutat cu rate de dobnd
anormal de sczute. Un asemenea efect poate fi diminuat prin
17

includerea unei prime de inflaie anticipat, dup cum propune


modelul Fisher. Astfel rata real rmne stabil chiar dac inflaia
este n continu cretere i este, sistematic, subestimat de ctre
debitori.
Rezult c este dificil de trasat o demarcaie net ntre avantajele i
inconvenientele inflaiei. Legtura ntre inflaie i creterea economic este
confirmat de observaiile statistice, att pentru cazul particular al unei ri, ct
i pentru analize globale.
La nivel internaional, un studiu al Bncii Mondiale, realizat n 1996
asupra evoluiei inflaiei i a creterii economice ntr-un numr de 127 de ri,
pentru perioada 1960-1992, a evideniat existena unei legturi strnse ntre
creterea inflaiei i scderea ritmului de cretere economic. Dac rata inflaiei
este superioar nivelului de 20%, aceasta nu va favoriza creterea economic.
Astfel, rile care nregistreaz rate de cretere economic ridicate se afl n
situaia unei inflaii sczute, cuprinse ntre 0-5%. Peste nivelul inflaiei de 20%,
rata de cretere economic devine negativ. n concluzie, inflaia ridicat
frneaz creterea economic, hiperinflaia induce recesiune, iar un nivel
moderat al acesteia, n general, antreneaz efecte pozitive.
Efectele inflaiei asupra populaiei. La ntrebarea cine pierde, cine
ctig? rspunsul trebuie nuanat, deoarece se poate spune c populaia pierde
atunci cnd economisete i ctig n calitate de debitor.
ntruct inflaia nu creeaz bogie, rezult c aceia care ctig o fac n
detrimentul celor care pierd, iar suma pierderilor i ctigurilor este nul.
Cei care pierd sunt, n principal, titularii unor venituri fixe sau moderate i
cei care economisesc. Acetia din urm constituie principala victim a inflaiei,
ca urmare a dobnzilor reale sczute, chiar negative, i ca urmare, a deprecierii
capitalului lor financiar. n schimb, proprietarii de bunuri imobiliare i funciare,
precum i de alte active reale, beneficiaz de inflaie ntruct, la modul general,
preul acestora crete mai repede dect cel al activelor financiare. Beneficiaz,
de asemenea, de inflaie, cei care se ndatoreaz, ntruct rambursarea datoriilor
se realizeaz ntr-o moned depreciat.
Efectele asupra ntreprinderilor. ntreprinderile sunt, n egal msur,
beneficiare i victime ale inflaiei. Astfel, sunt favorizate investiiile, pe de o
parte, i se degaj o marj de autofinanare suplimentar, pe de alt parte, prin
diminuarea sarcinii cu rambursarea datoriilor.
Inflaia provoac, deseori, creterea salariilor i a ponderii acestora n
valoarea adugat, n detrimentul profiturilor, de unde rezult o scdere a
rentabilitii economice.
Un alt fenomen l constituie influena inflaiei asupra contabilitii
ntreprinderilor, n sensul c ofer iluzia realizrii de profituri, majoreaz baza
impozabil i distribuirea de dividente.
Rezult c efectele pozitive sunt de mai mic importan dect cele
negative, ceea ce permite justificarea ncetinirii creterii economice.
18

3.4. Politici antiinflaioniste


n acest context, lupta contra inflaiei a devenit obiectivul unic al
politicilor economice, mijloacele tradiionale de combatere a acesteia fiind n
principal:
- nghearea preurilor;
- politica bugetar i fiscal;
- limitarea creditului;
- politica veniturilor.
Blocajul preurilor este o modalitate direct de lupt contra inflaiei i
const n msuri de interzicere a majorrii preurilor pentru diverse bunuri i
servicii, de-a lungul unei perioade determinate. Aceast msur const ntr-o
aciune direct i rapid comparativ cu alte msuri, dar eficacitatea pe termen
lung este sczut. Cea mai important problem este cea a ieirii din starea de
blocare a preurilor, ntruct intervin, imediat, majorri semnificative ale
acestora. Riscul este cu att mai mare cu ct perioada de stagnare este mai
ndelungat. Blocarea preurilor n-a permis niciodat diminuarea inflaiei, ci a
mpiedicat extinderea acesteia ntr-un mod necontrolat.
Politica bugetar i fiscal. Prin msurile de politic bugetar i fiscal
se urmrete reducerea cererii globale, intervenind direct asupra
comportamentelor sale. Sunt disponibile dou instrumente:
- reducerea cheltuielilor publice ale statului;
- majorarea fiscalitii, sau diminuarea veniturilor, care antreneaz
diminuarea cheltuielile sectorului privat.
Acest tip de politic nu este utilizat, datorit caracterului su inadaptat la
situaiile n care inflaia este nsoit de o rat ridicat a omajului, iar pe de alt
parte, datorit ineficacitii pe termen scurt i impactului necontrolabil, pe
termen lung.
Limitarea creditului const ntr-o aciune restrictiv asupra distribuirii
anumitor credite. Acest instrument prezint anumite limite, i anume:
- dificultatea de a fixa norme de cretere a volumului creditelor;
- alterarea concurenei ntre bnci i penalizarea celor mai
dinamice;
- multiplicarea procedurilor de nclcare a reglementrilor.
Politica veniturilor se aplic n msura n care o majorare excesiv a
veniturilor constituie un factor determinant al creterii cererii i, n acelai timp,
al creterii costurilor salariale. Logica acestui instrument este urmtoarea:
reducerea veniturilor poate reduce tensiunile inflaioniste. Aplicarea n practic
se face cu dificultate, datorit presiunii sindicatelor. Acesta este motivul pentru
care msurare a fost puin aplicat.

19

Toate aceste msuri utilizeaz o singur metod: reducerea activitii


economice, motiv pentru care s-au cutat alte instrumente prin care s se
acioneze direct asupra nivelului general al preurilor, fr a perturba ns
activitatea economic.
Manifestarea fenomenului inflaionist, de-a lungul timpului, ntr-o
mulime de ri, a evideniat c autoritile monetare au folosit diverse politici
de stabilizare n funcie de particularitile economiei i ale conjuncturii
internaionale.
Astfel, n rile Americii de Sud (Argentina, Brazilia, Chile i Bolivia),
unde s-au nregistrat rate ale inflaiei extrem de ridicate la nceputul anilor 90,
politica de stabilizare s-a bazat pe sporirea economiilor populaiei i descreterea
cererii globale, ca rezultat al creterii ratei de dobnd i reducerii cheltuielilor
bugetare.
n Italia, n 1992, combaterea inflaiei s-a realizat prin planificarea unui
deficit bugetar redus, nsoit de diminuarea cheltuielilor publice i de reducerea
datoriei interne.
n rile Europei de Este, stabilizarea s-a realizat prin adoptarea unei serii
de politici macroeconomice recomandate de FMI, fr ca rezultatele s se
concretizeze ntr-o mbinare a politicii industriale, cu reforma fiscal i
excedentul balanei comerciale.
Pentru soluionarea problemelor economice i monetare din Rusia s-a
procedat la reforma monetar, n vederea stabilizrii monedei naionale, rubla.
Soluia a fost aceea a retragerii din circulaie a rublei vechi i emisiunea unei noi
rubl-valut, o moned forte, convertibil, cu curs fix. Astfel, din 23 ianuarie
1991, n decurs de 3 zile, bancnoele de 50 i 100 de ruble au fost schimbate n
bancnote de valoare mai mare sau n bani de cont, pn la limita salariului
mediu pe economie. Aceast msur a fost nsoit de nghearea conturilor
personale i autorizarea tranzaciilor pentru un plafon de 500 ruble/lun.
n SUA, politica de stabilizare a anilor 80 s-a concretizat n reducerea
deficitelor bugetare, crearea de noi produse financiare, flexibilitatea politicii de
creditare i a politicii fiscale, deprecierea dolarului i reducerea impozitului pe
venitul global.
n China anilor 90, inflaia a nregistrat un nivel ridicat, datorit
msurilor de creditare a ntreprinderilor neperformante i a deteriorrii politicii
fiscale. Pentru combaterea inflaiei au fost utilizate metode centralizate
combinate cu metode de liberalizare a economiei, precum i intensificarea
schimburilor comerciale cu rile dezvoltate (Japonia, Marea Britanie, SUA,
etc.).

3.5. Deflaia: concept i forme

20

Termenul deflaie este opusul celui de inflaie i presupune frnarea sau


resorbia total a acesteia prin msuri, care vizeaz diminuarea masei monetare
i reducerea cererii n raport cu oferta. n literatura de specialitate se vehiculeaz
trei forme ale deflaiei i anume:
deflaia monetar;
deflaia financiar;
deflaia real.
Deflaia monetar se caracterizeaz prin diminuarea mijloacelor de plat
n circulaie, deci prin reducerea cantitii de moned aflat la dispoziia
agenilor economici i populaiei.
Deflaia financiar corespunde unei contracii a creditului disponibil
acordat agenilor economici i populaiei de ctre instituiile de credit. Principala
manifestare a acestor dou forme de deflaie este scderea preurilor bunurilor i
serviciilor precum i a preului activelor reale.
Deflaia real este sinonim cu reducerea activitii economice, aceasta
fiind un alt termen utilizat pentru a desemna recesiunea care nsoete, n
general, deflaia monetar sau financiar.
Prin termenul deflaie sunt desemnate toate scderile considerabile ale
preurilor, indiferent de cauzele lor, sau de efectele pe care le genereaz. Rata
deflaiei poate fi definit ca rata anual de scdere a nivelului general al
preurilor, fiind, n ali termeni, o rat a inflaiei negative.
Pot fi difereniate dou niveluri de deflaie: deflaia deschis i deflaia
trtoare. n primul caz, episoadele deflaioniste se pot caracteriza prin:
scderea nivelului general al preurilor i a cantitii de moned n circulaie;
rambursarea datoriei publice; reducerea cheltuielilor publice; contracia
creditelor private, diminuarea veniturilor i a cererii nominale totale. n anii 90,
s-au manifestat aceleai fenomene, ntr-o form modificat: o scdere a inflaiei,
nensoit de o diminuare a preurilor; o ncetinire a vitezei de circulaie, fr a
antrena o diminuare a masei monetare, o frnare a creterii veniturilor, dar nu o
diminuare a lor; o ncetinire a creterii economice, dar nu o recesiune. Aceast
form a deflaiei, care s-a manifestat n rile membre ale UE la nceputul anilor
90, a fost desemnat deflaie trtoare.
Cauzele deflaiei pot fi monetare sau financiare:
Diminuarea masei monetare, respectiv diminuarea volumului acesteia sau
ncetinirea vitezei de circulaie poate sta la baza deflaiei. De la sfritul
secolului al XIX-lea i nceputul secolului al XX-lea, termenul deflaie a
corespuns acestei abordri n sensul c a avut loc o reducere a cantitii de
moned emis de banca central (bilete de banc, avansuri ctre stat).
Restriciile n distribuirea creditelor. Deflaia reprezint i rezultatul unei
politici de limitare a creditului, dus la extreme. Orice restricie puternic i
durabil n distribuirea creditelor, indiferent c se datoreaz unei constrngeri

21

monetare sau a unei atitudini deliberate a bncilor este de natur s conduc


la o situaie deflaionist.
Creterea ratelor reale de dobnd. n decursul anilor 80, acest fenomen a
dobndit o nou amploare i a fost considerat c a stat la baza stagflaiei
economice. Creterea ratelor de dobnd conduce la situaii deflaioniste,
ntruct descurajeaz investiiile i achiziiile de titluri, deci se reduce
activitatea economic. De asemenea, rata dobnzii sporite reprezint semnul
unei politici monetare restrictive care antreneaz efecte deflaioniste.
Politica valutar. Statele practic deseori politica unei monede puternice sub
presiunea bncilor centrale, cu scopul de a reduce dezechilibrele externe de
natur inflaionist. Aceast politic a monedei puternice const ntr-o
apreciere a valorii externe a monedei i este obinut, fie printr-o restrngere
a cantitii de moned, fie prin creterea ratelor de dobnd.
ndatorarea excesiv. Creditul este necesar pentru dezvoltarea activitii
economice, dar presupune rambursarea capitalului i a cheltuielilor
financiare, care devine o povar pe msur ce ndatorarea devine excesiv.
Recurgerea la credite susine creterea economic ntr-o prim etap, dar
exercit o influen deflaionist.
Preferina pentru lichiditate. Atunci cnd la nivelul agenilor economici i
populaiei se manifest o puternic preferin pentru lichiditate, aceasta nu
conduce la scderea ratei de dobnd, n msura n care lipsete ncrederea n
viitor, iar perspectivele blocheaz orice investiie. Economia stagneaz, iar
deflaia se manifest.
Efectele deflaiei pot fi enumerate astfel:
deflaia diminueaz consumul n favoarea economisirii;
majoreaz povara datoriei publice;
antreneaz o scdere a valorii patrimoniilor;
majoreaz ratele reale ale dobnzii.
3.6. Inflaia n Romnia
3.6.1. Evoluia inflaiei n perioada 1990-1999

Liberalizarea preurilor a reprezentat cauza principal care a alimentat


procesul inflaionist n aceast perioad de tranziie la economia de pia aceasta
caracterizndu-se nu numai prin rate nalte ale inflaiei, dar i printr-o
volatilitate crescut a acesteia. Ca efect al msurilor ntreprinse pe linia
liberalizrii graduale a preurilor, respectiv a reducerii treptate a subveniilor la
foarte multe produse, s-a ajuns la o rat lunar a inflaiei, n unele perioade,
msurat prin preuri la consumator, de peste 30%. Dac n primii ani ai
tranziiei, rata anual a inflaiei a nregistrat valori cuprinse ntre 200 i 300%,
n intervalul 1993-1996, nivelul acesteia a cobort la circa 25-30%.
22

Liberalizarea preurilor a continuat, ns, i n intervalul 1997-1999, genernd


presiuni inflaioniste majore, rata inflaiei situndu-se i n aceast perioad la
un nivel relativ ridicat (grafic 5.1.)
Grafic 3.5. Evoluia Ratei Inflaiei n perioada 1990-1999

Sursa: INS
Deprecierea constant a cursului de schimb, uneori abrupt, a
reprezentat o alt cauz major care a alimentat creterea preurilor,
amplitudinea efectelor sale asupra inflaiei variind n intensitate n funcie de
politicile aplicate. n primii ani ai tranziiei, modificrile de curs de schimb au
fost mai rare, dar mai abrupte, trecerea de pe un nivel de relativ stabilitate pe
altul, antrennd de fiecare dat explozii ale preurilor i creterea inflaiei.
Dei, dup liberalizarea pieei valutare (1997) nu s-au mai nregistrat
momente de depreciere accentuat a cursului de schimb, totui preurile au
continuat s manifeste o anumit sensibilitate la fluctuaiile acestuia, fapt care sa materializat i ntr-o scdere a ratei inflaiei, comparativ cu anii precedeni.
(grafic 5.2.).
Grafic 3.6. Inflaia i cursul de schimb

23

Sursa: INS, BNR

n toat aceast perioad (90-99), procesul inflaionist a fost alimentat i


de alte cauze, mai importante fiind cele generate de ritmul lent al reformelor din
economie, al privatizrii i restructurrii acesteia, de cadrul macroeconomic
nefavorabil, caracterizat prin puternice dezechilibre, concretizate n unele
perioade prin deficite bugetare mari i scderi severe ale PIB, scderea drastic a
rezervelor monetare etc..
5.2. Evoluia inflaiei n perioada 2000-2007
Perioada 2000-2007 s-a caracterizat prin cretere economic, reducerea
inflaiei i a deficitului bugetar, creterea rezervelor monetare i a unui deficit de
cont curent n cretere, dar sustenabil. Anul 2000 a marcat, de altfel, debutul
procesului dezinflaionist, BNR stabilind ca obiectiv prioritar reducerea anual
a ratei inflaiei cu procente reprezentnd ntre un sfert i o treime din creterea
preurilor aferent anului precedent.
Reducerea inflaiei de la 54,8% n 1999 la 6,57% n 2007 a fost rezultatul
unui mix de politici economice favorabile dezinflaiei. n toat aceast perioad,
politica monetar i cea fiscal au avut, n general, un caracter restrictiv, la care
am aduga o politic a veniturilor salariale relativ neutr i o evoluie favorabil
a economiei, caracterizat prin creteri nsemnate ale PIB.
Anul 2005 a fost marcat de o ntrerupere temporar a procesului
dezinflaionist, cauzat de ocuri de natura ofertei, excesul de cerere, intrrile
masive de capital i deteriorarea anticipaiilor inflaioniste. i n anii 2006 i
2007, preocuparea major a BNR a fost reprezentat de continuarea dezinflaiei
i asigurarea sustenabilitii acestui proces, marcat de riscuri n cretere,
generate de: creterea consumului populaiei, ca efect al sporirii veniturilor i a
volumului creditelor acordate acesteia; adncirea deficitului de cont curent;
stadiul incipient de funcionare a strategiei de intire a inflaiei, adoptat de BNR
n august 2005 (grafic 5.3.).
Grafic 3.7. Rata inflaiei 2000-2009 (procente)

Sursa: INS
24

Aa cum se observ din graficul 3.7. inflaia a sczut de la 40,7 procente


n 2000 pn la 4,9% n2006. n anul 2007, dup aderarea Romniei la Uniunea
European, inflaia urcat pn la 6,5 % datorit ocurilor interne i externe. n
anul 2007, impactul inflaionist major a fost exercitat de creterea peste ateptri
a preurilor volatile ale unor produse agricole (+10,8 la sut fa de iunie i
respectiv +8,4 la sut n comparaie cu luna iulie) i de majorarea semnificativ
a preurilor unor produse alimentare cu ponderi semnificative n coul de
consum i pentru care cererea este inelastic.
n acest context, rata anual a inflaiei i-a accentuat deviaia fa de
traiectoria descendent corespunztoare intei de 4 la sut + / - 1 punct
procentual, atingnd la sfritul anului 2007 nivelul de 6,75 la sut. n graficul
3.7. am prezentat i inflaia prognozat pentru anul 2008 (6%), dar n primul
trimestru al anului, aceasta a urcat pn la nivelul de 8,6%. Aceast cretere a
ratei inflaiei a fost cauzat n principal de creterea pronunat a preurilor
volatile i a veniturilor salariale i necorelarea acestora cu evoluia
productivitii muncii, atingerea unor noi maxime istorice ale preului
internaional al petrolului.
3.6.3. intirea inflaiei
3.6.3.1. Caracterizare general
intirea inflaiei, ca strategie de politic monetar, a fost adoptat de ctre
unele bnci centrale nc din anii 90, nlocuind cele bazate pe intirea
agregatelor monetare i a cursului de schimb, utilizate pn atunci pentru
asigurarea stabilitii preurilor. Iniial aceast strategie a fost aplicat de bnci
centrale din ri dezvoltate, dovedindu-se ulterior o soluie oportun i pentru
economiile emergente.
Aceast strategie are drept scop stabilirea unei inte privind nivelul ratei
inflaiei pe o anume perioad de timp. n opinia noastr, intirea inflaiei trebuie
interpretat, mai degrab, ca o intire a previziunilor inflaioniste. Drept urmare,
dac banca central care a adoptat o asemenea strategie va performa, atunci
putem aprecia c previziunile sale vor fi foarte aproape de inflaia real care se
va nregistra n viitor.
Experiena a demonstrat c intirea inflaiei poate fi o strategie eficient
numai n msura n care inflaia urmeaz un trend descresctor, acurateea ei
sporind odat cu creterea credibilitii i stabilitii macroeconomice, care
antreneaz, la rndu-i, un rating de ar ridicat i o scdere semnificativ a
riscurilor pentru potenialii investitori.
Comparativ cu celelalte strategii (intirea agregatelor monetare, a cursului
de schimb etc.) utilizarea intirii directe a inflaiei pentru asigurarea stabilitii
preurilor, ca obiectiv fundamental de politic monetar, se sprijin, n principal,
pe trei argumente:
25

n primul rnd, accentul pus pe controlul i reducerea inflaiei nu se


datoreaz faptului c celelalte variabile macroeconomice (cretere
economic, ocuparea deplin a forei de munc etc) sunt mai puin
importante, ci pentru simplul motiv c rata inflaiei este singura
variabil ce poate fi influenat de politica monetar. Fixnd o rata
sczut a inflaiei, ca obiectiv principal pe termen lung, practic
banca central a acceptat, implicit, c este n msur s realizeze
acest lucru;
n al doilea rnd, meninerea unei rate a inflaiei sczut este o
premis important pentru asigurarea stabilitii preurilor i
realizarea unei creteri economice sntoase;
n al treilea rnd, i cel mai important, asigurarea stabilitii
preurilor prin intirea inflaiei i meninerea unei rate sczute a
acesteia genereaz o mai mare credibilitate n ce privete ateptrile
mediului de afaceri i ale publicului larg. Altfel spus, intirea
inflaiei influeneaz pozitiv economia, servete drept reper pentru
ateptrile inflaioniste i atenueaz semnificativ fluctuaiile
ciclurilor economice.
n literatura de specialitate, majoritatea economitilor susin c intirea
inflaiei presupune, n principal, urmtoarele:
asigurarea stabilitii preurilor, nelegnd prin aceasta un nivel
sczut i stabil al inflaiei;
cuantificarea stabilitii preurilor printr-o rat a inflaiei ce
urmeaz a fi atins ntr-un anumit orizont de timp;
independena bncii centrale n ce privete instrumentele utilizate n
atingerea ratei intite a inflaiei, paralel cu reducerea rolului i
semnificaiei intelor intermediare;
deplin transparen din partea bncii centrale privind evoluiile
anterioare i viitoare ale inflaiei;
rspunderea bncii centrale privind eventualele eecuri n atingerea
intei de inflaie stabilite.
3.6.3.2. Cerine (precondiii) ale trecerii la regimul de intire a inflaiei
Aceasta strategie a avut succes n majoritatea rilor care au implementato datorit faptului ce a fost precedat de ndeplinirea unor cerine (condiii)
eseniale, grupate n dou categorii: cerine instituionale i cerine tehnice.
a. Cerine (condiii) instituionale
intirea inflaiei ca prioritate absolut. Altfel spus, asigurarea
stabilitii preurilor prin intirea inflaiei are prioritate n faa altor
obiective (cretere economic, competitivitate extern, ocuparea
deplin a forei de munc etc.);
26

autonomia i independena bncii centrale. Performana intirii


inflaiei este strns legat de existena unui grad sporit de
independen a bncii centrale n conducerea politicii monetare;
realizarea unui mix optim ntre politica monetar i cea fiscal. O
politic fiscal inadecvat poate submina eficiena msurilor de
politic monetar. Drept urmare, politica fiscal trebuie s se
ajusteze pentru a nu periclita obiectivul de inflaie;
existena unui sistem financiar consolidat. Lipsa unui astfel de
sistem poate accentua efectele dominantei fiscale asupra realizrii
intei de inflaie. Altfel spus, pieele financiare nu au capacitatea s
furnizeze informaii privind anticipaiile inflaioniste pe termen
mediu utilizate de banca central n stabilirea intei de inflaie.
Totodat, un sistem bancar fragil i, deci, vulnerabil la evoluiile
macroeconomice ar putea afecta reuita intirii inflaiei, banca
central fiind nevoit s sacrifice obiectivul de inflaie pentru a
evita o eventual criz sistemic;
practicarea unui curs de schimb flexibil. O asemenea politic de
curs de schimb reprezint o condiie necesar n cadrul strategiei de
intire a inflaiei;
transparen i responsabilitate. O politic monetar caracterizat
prin transparen presupune consecvena bncii centrale n conduita
sa antiinflaionist (comunicarea ctre public a obiectivelor,
deciziilor i prognozelor etc.) i care are ca efect o cretere a
credibilitii, respectiv a responsabilitii n asumarea obiectivelor
stabilite. Performana repetat pe atingerea intei de inflaie
prognozate genereaz ncredere i sprijin publicul pentru creterea
independenei bncii centrale.
b. Cerine tehnice
Cerinele tehnice vizeaz urmtoarele aspecte operaionale.
Ce valoare numeric ar trebui s aib inta? O definire strict a
stabilitii preurilor sugereaz o rat a inflaiei zero sau foarte
aproape de zero. Dar intirea unei rate de inflaie zero ar crea
probleme serioase economiei i este i foarte greu de atins.
Un nivel al preurilor sau o int a inflaiei? Trebuie fcut
distincia ntre intirea unui anumit nivel al preurilor sau intirea
inflaiei. n afara faptului c este foarte greu de implementat i de
msurat, o intire a nivelului preurilor fixeaz teoretic nivelul
tuturor preurilor, nepermind nici unuia dintre acestea s
fluctueze. n schimb, intirea inflaiei permite ca preurile bunurilor
de consum s fluctueze, creterile/scderile unora fiind compensate
de scderile/creterile altora, permind indicelui s rmn la un
nivel constant.
27

Stabilirea unei inte cantitative, a intervalului de fluctuaie acceptat


i a orizontului de timp n care se va urmri atingerea obiectivului.
Lrgimea benzii-int. Banca central poate opta la anunarea intei
ca fiind un singur punct sau ca un interval n jurul unui punct.
Implicaiile alegerii ntre un punct i un interval pot afecta
credibilitatea bncii centrale. Dac, de exemplu, banca central i
fixeaz ca obiectiv de inflaie un punct a crui valoare este de 6% i
la sfritul orizontului de timp inflaia este de 6,2% banca central a
ratat inta. Dac inta de inflaie este definit prin intervalul 5,7%6,3%, iar inflaia efectiv la sfritul orizontului de timp de este
6,2%, admitem c banca i-a atins inta. Banda este necesar
meninerii unei anumite flexibiliti a politicii monetare n ceea ce
privete reacia la ocurile pe termen scurt. Alegerea dimensiunii
benzii-int reflect un compromis ntre anunarea unei benzi
nguste cu riscul de a o depi ocazional i anunarea unei benzi
largi, care poate fi perceput ca o atitudine lax a politicii monetare.
Orizontul de timp. Stabilirea orizontului intei depinde de nivelul
iniial al inflaiei i de durata mecanismului de transmisie. Practica
a demonstrat c orizontul de timp pentru aplicarea intei de inflaie
ar trebui s fie ntre 1 i 4 ani. Un orizont mai mic de un an ar fi
ineficient datorit timpului de rspuns al implementrii unei decizii
de politic monetar, n timp ce un orizont mai mare de 4 ani nu ar
fi relevant prin prisma credibilitii. Nu este exclus ca intirea
inflaiei s aib n vedere mai multe inte pe diferite orizonturi de
timp. Spre exemplu, inflaia pe un an 6%, inflaia pe 4 ani, 4%.
Construirea unui model de prognoz a inflaiei de ctre banca
central este esenial ntr-un regim de intire, datorit caracterului
anticipativ al unei astfel de strategii. intirea inflaiei reprezint
ancorarea anticipaiilor n interiorul benzii-int. Elaborarea unei
prognoze satisfctoare depinde de existena unor serii de date
istorice consistente care s permit estimarea unor relaii stabile
ntre inflaie i celelalte variabile macroeconomice. n plus,
prognozele bncii centrale nu trebuie s nglobeze anticipaiile pe
care se sprijin prognozele altor instituii.
3.6.3.3. intirea inflaiei n Romnia
a. Premisele implementrii acestei strategii
intirea inflaiei, ca strategie de politic monetar, a fost adoptat de
BNR, n august 2005, implementarea acesteia la momentul respectiv fiind
posibil i oportun datorit evoluiilor pozitive ale economiei i concretizate n:
o rat anual a inflaiei sub 10%;

28

credibilitate n cretere a bncii centrale i o mai mare


transparen;
o mai bun corelare a politicii monetare cu cea fiscal;
existena unui sistem financiar stabil i n plin proces de
consolidare;
creterea gradului de intermediere financiar;
o mai mare flexibilitate a cursului de schimb;
trecerea n perspectiv la moneda euro.
b. Caracteristicile regimului
Caracteristicile cele mai importante specifice noului regim de intire a
inflaiei, implementat n 2005, au vizat urmtoarele aspecte:
anunarea unor inte anuale de inflaie pe o perioad mai mare de
timp;
exprimarea intei ca punct central n interval de variaie de 1
puncte procentuale;
utilizarea indicelui preurilor de consum n exprimarea intei de
inflaie;
practicarea, n continuare, a unui curs de schimb flexibil al monedei
naionale;
stabilirea i anunarea intei de inflaie de ctre BNR mpreun cu
Guvernul.
c. Avantaje i riscuri
Implementarea unui astfel de strategii presupune avantaje, dar i anumite
riscuri. Avantajul principal este acela al atingerii i meninerii unei rate a
inflaiei redus, cu efecte benefice asupra creterii economice. De asemenea,
intirea inflaiei permite BNR s se concentreze asupra ocurilor interne i
externe care afecteaz stabilitatea macroeconomic i, n acest context, n
realizarea obiectivelor sale de politic monetar. Totodat, un alt avantaj,
decurge din faptul c odat implementat nu mai este necesar ajustarea frecvent
a acestuia pentru simplul motiv c are ca scop final reducerea inflaiei. n sfrit,
un alt avantaj decurge din caracterul su transparent i din gradul sporit de
nelegere a sa de ctre public. n acest scop, BNR public trimestrial rapoartele
pe inflaie, n care sunt prezentate msurile ntreprinse i explicate cauzele care
au generat eventualele abateri de la inta stabilit etc.
Pe lng avantajele menionate, implementarea acestei strategii poate genera i
anumite riscuri. De exemplu, n faza sa de nceput, intirea inflaiei poate antrena
o ncetinire temporar a creterii economice. Un asemenea, risc este posibil
dac, pentru a-i ctiga credibilitatea banca central acioneaz prea agresiv la
presiunile inflaioniste.
Dup adoptarea acestei strategii, BNR a previzionat pentru intervalul
2005-2008 urmtoarele inte ale inflaiei (grafic 3.8.).

29

Variaie anual: procente


10
9
8
7
6
5
4

int 2005
7,5

3
2

int 2006
5,0

int 2007
4,0

int 2008
3,8

1
0
Dec.05

dec.06

dec.07

dec.08

Not: Limea intervalului de variaie este de 1 punct procentual

Pentru anul 2005, BNR a previzionat o int a inflaiei de 7,5%. Aceasta a


fost ratat, nregistrndu-se n decembrie 2005 o inflaie de 8,6%. Principalele
cauze care au dus la depirea intervalului de variaie au fost determinate de:
modificri neanticipate n dimensiunea i calendarul ajustrilor aplicate
preurilor administrate; persistena excesului de cerere, alimentat de creterea
substanial a veniturilor salariale i de expansiunea creditului neguvernamental;
majorri ale preurilor volatile mult superioare celor prognozate; deteriorarea
anticipaiilor inflaioniste. Pentru anii urmtori BNR i-a motivat intele
previzionate aducnd o serie de argumente cum ar fi: - inta nalt n 2006
nseamn o inflaie mai ridicat pe toat perioada anului 2007, acest context
determinnd riscuri sporite de deteriorare a anticipaiilor inflaioniste i
vulnerabilitate mai mare la ocuri avnd ca efect costuri economice acumulate
pe o perioad ndelungat.
Perspectivele intirii inflaiei n Romnia, n concordan cu strategia
BNR, vor fi meninute cel puin pn la intrarea n Mecanismul Ratelor de
Schimb (ERM2). Aceast strategie va asigura ndeplinirea gradual a criteriilor
de convergen nominal de la Mastricht i va contribui la continuarea
procesului de convergen real i adoptarea, n final, a monedei euro.

30

Aplicaii
Aplicaia nr.1
n anul 2006, rata lunar a inflaiei a nregistrat urmtoarele valori:
Rata
lunar
a
inflaiei
(%)

Ian

Feb.

1.03

0,24

0,21

0,42

0,6

0,15

0,11

-0,07

0,05

0,2

1,09

0,74

a. S se determine inflaia la sfritul anului;


b. S se determine rata real a dobnzii pasive practicat de bncile
comerciale, tiind c nivelul afiat pentru luna octombrie a fost de
9,65% (rata anual a dobnzii).
Rezolvare
a. Rata inflaiei la sfritul anului (reprezint produsul indicilor lunari ai
preurilor de consum x 100-100)

,1 0103x ,1 0024x ,1 0021x ,1 0042x ,1 006x ,1 0015x


x100 100
R inf l
,1 0011x ,0 9993x ,1 0005x ,1 002x ,1 0109x ,1 0074
,1 0533x100 100 ,5 338%
b. Rata real a dobnzii se determin potrivit relaiei:
rr

1 rnom
x100 100
1 r inf

rata no min ala lunara

Pentru luna octombrie


rreala

9,65%
0,804%
12

1 0,804%
1,00804
x100 1
x100 1 r reala a dob. 0,602%
1 0,2%
1,0020

31

Aplicaia nr.2
n Romnia n anul 1992, nivelul Ipc lunar a prezentat urmtoarele evoluii (luna
precedent = 100).
Luna
Valoarea
a. S se determine rata inflaiei la sfritul anului
Ipc
b. Dac la nceputul anului un investitor deinea suma de
Ian
Februarie
450.000 lei, ct trebuia s dein la sfritul anului
Martie
pentru a acoperi deprecierea practicat de inflaie?
Aprilie
Mai
Iunie
Iulie
August
Septembrie
Octombrie
Noiembrie
Decembrie

a. Rata inflaiei la sfritul anului se derula ca produs al indicilor lunari x

100 -100

Rata infl.(sf.an 1992) =

1,195x1,125 1,1x1,047x1,049x1,043x

x10 10 280,25 10 180,25%

1,032x1,034x1,101x1,096x1,135x1,132

Rata inflaiei la sfritul anului = 180,25%

b. La sfritul anului investitorul trebuie s dein:


Val. actualizat =
Val. actualizat =

Suma initiala x rata inf latiei


suma initiala
100
450.000 x180,25
450.000 811125 450000 1261.125 lei
100

Valoarea actualizat se determin i pe baza formulei:


Valoarea act. = Suma iniial x Ipc%
= 450000 x 280,25%
= 1.261.125 lei
Aplicaia nr.3
32

n decursul perioadei t0 t6, indicii medii ai preurilor de consum au cunoscut


urmtoarea evoluie (t0 = baz Ipc =100)
t0
t1
t2
t3
t4
t5
t6
t7

Ipc=100%
Ipc=120%
Ipc=137%
Ipc=142%
Ipc=146%
Ipc=139%
Ipc=125%
Ipc=98%

a. S se determine ratele medii anuale ale


inflaiei
b. S se precizeze cum s-a manifestat
dezinflaia n cadrul perioadei

a. Ratele medii anuale ale inflaiei se determin potrivit relaiei:


Rma

Ipct n
x100 100
Ipct n 1

ceea ce conduce la urmtoarele rezultate

Ratele medii anuale ale inflaiei


An
Rata inflaiei
120% 100%
t1
x100 20%
t2
t3
t4
t5
t6
t7

100
137% 120%
x100 14,1%
120
142% 137%
x100 3,6%
137
146% 142%
x100 2,8%
142
139% 146%
x100 4,7%
146
125% 139%
x100 10%
139
98% 125%
x100 21%
125

b. Dezinflaia exprim o cretere mai lent a preurilor fa de perioada


precedent:
n perioada analizat se constat ritmuri mai reduse de creteri a preurilor de la
un an la altul (dezinflaie), n perioada t 1 t4, iar din t5 se constat scderi ale
preurilor (t5-t7), aceast perioad caracterizndu-se prin deflaie

33