CASO WALT DISNEY COMPANY: LA FINANCIACION EN YENES

INTEGRANTES DEL GRUPO:

David Butron Pacheco
Jose Postigo Aleman
Julio Cesar Aquice Quispe
Manuel Zuazo Romucho
Luis Roque Mamani
Armando Olivares Lopez

1.- Debera Disney coberturar los flujos en yenes provenientes del royalty? Por
qu si o porque no? Si decide realizar la cobertura cual debera ser el plazo y el
monto?
Si se debe coberturar por una operacin Swap. Porque en un contexto de cierta
estabilidad en el tipo de cambio del yen/dolar (anexo 4: 1983-1985) se estara
mitigando el riesgo cambiario. El cambio Spot es de 248.05 yenes/dlar, registrando
una depreciacin

del 8%

del valor del yen, respecto al dlar. Teniendo en

consideracin que ms adelante los royalty aumentara de un 10 a 20% anual.

2.- Asumiendo que la cobertura es deseable, que tcnicas o instrumentos de
cobertura estn disponibles para el tesorero y cules son las ventajas y
desventajas de cada alternativa.
La tcnica que debe utilizarse es acudir a la data existente, econmica, financiera y de
flujos, as como la posibilidad de aplicar las herramientas financieras: Swap , Forward
u otra opciones. Al cubrir el flujo de caja de regalas, Disney elimina o reduce el riesgo
de la tasa de inters de yen (Especialmente cuando el yen estaba perdiendo valor
relativo frente al dlar y el tipo de cambio es voltil con ingresos crecientes a travs del
tiempo). Sin embargo, hay posibles desventajas como prdida de beneficios

potenciales al tener diversificacin en monedas, introduccin de incertidumbres en la

compaa e imagen errnea en el mercado.
Si se optara por una operacin de especulacin, no sera lo ms aconsejable. lo que
puede transformarse en venta de acciones de la misma y baja en el precio cuyo
impacto pudiese ser mayor que las prdidas financieras.
Las ventajas
Disney, debera decidir tomar la cobertura, porque le sera una operacin ms
beneficiosa, dado que contribuira a mitigar las oscilaciones de las monedas, en este
caso, de los yenes que recibe de Tokio Disneyland por los royalties.
El swap o permuta financiera tiende a proteger los pasivos frente a las alzas de un
indicador por el perodo que dure la deuda, lo cual lo hace ms atractivo que el
forward.
Permite romper las barreras de entrada en los mercados internacionales y negociar
con ellos sin dificultad. No compromete la liquidez en la firma del contrato ni variacin
en las condiciones iniciales de la deuda.
Desventajas
Para decidir si tomar o no la cobertura es necesario enfatizar que Disney es una
empresa de entretenimiento y la necesidad de la misma de enfocarse en su core
Business, por lo tanto, es indispensable minimizar riesgos en el que la compaa
pueda incurrir para as garantizar tranquilidad a los accionistas de la misma.
El riesgo que implica que algunos de los actores del acuerdo no cuenten con la calidad
crediticia esperada.
El costo que supone el hecho de que al firmar el contrato, se retiene la liquidez de la
operacin.

3.- Puede un swap crear valor para las contrapartes, demustralo

Un swap si genera valor. En el caso que los flujos swap resultan menores a los
financiamientos bancarios.
Swap es un acuerdo contractual, en el que dos agentes econmicos acuerdan
intercambiar flujos monetarios, expresados en una o varias divisas y las contrapartes,

acuerdan hacerse pagos peridicos entre s. Tambin considera la tasa de inters

aplicable a cada una (que puede ser fija o flotante), el programa en el que se deben
hacer los pagos y cualquier otro tipo de disposiciones orientadas a normar las
relaciones entre las partes.
El tipo de swap ms comn es el llamado swap de tasa fija-por-flotante. En este tipo
de swap, la primera contraparte acuerda hacer pagos a tasa fija a la segunda. A
cambio, sta acuerda hacer pagos a tasa flotante a la primera. Estos dos pagos se
llaman las ramas o extremos de swaps. La tasa fija es llamada el cupn de swap.
La viabilidad de las finanzas de los swaps radica en un nmero de principios
econmicos importantes. Los dos ms citados son el principio de la ventaja
comparativa y el del manejo del riesgo.
El principio de la ventaja comparativa se identific hace mucho tiempo como la base
terica del comercio internacional. Este principio se explica mucho ms fcilmente en
el contexto de un mundo que slo tiene dos bienes econmicos.
Cuando existen ventajas comparativas hay la posibilidad de que ambos pases se
puedan beneficiar del comercio. El grado en que los beneficios se puedan realizar
depender de la tasa de intercambi y de los costos de la transaccin, ambos
conceptos son de suma importancia para la viabilidad de los swaps
Comparaciones:
1.- Walt Disney Ecu (anexo 6)
80 millones x100.25% = 80.2 millones de ecu- (80millones x2%)- 75,000
dolares
=78.6 millones ecu- 75000 dolares
= 78.6 millones de ecu 101.78.167 ecu
= 78.499 millones ecu.
Con calculadora financiera el costo financiero es = 9.47 %
2.- Walt Disney Yen
Prstamo de Yen tiene una cuota final frente a 0.75%y tiene inters de 3.75%
pagando cada 6meses. El costo financiero es = 3.804%

Ya que estamos usando capitalizacin semestral el TIR es = 2x3.804 = 7.61%

3.- Utilidad francesa Ecu (Anexo 8)
El yen con capitalizacin anual es de 9.37% por lo tanto la TIR con capitalizacin
semestral debe ser de 9.16%
4.- Utilidad francesa Yen
El Yen con capitalizacin anual es de 6.83%, por lo tanto el TIR con capitalizacin
semestral es 6.717%.
Antes del Swap el costo de Walt Disney de la financiacin de yenes es igual de 7.61%,
y despus del Swap en columna B del anexo 7 es de 3.445%.
Del Anexo 7 la columna C sale 9.18% y del Anexo 8 sale 9.37% , siendo el usado el
9.37%