ANLISIS DE

RIESGO
Proyetos de Inversin

AGENDA

RIESGO / INCERTIDUMBRE.
ESCALA EN EL GRADO DE CERTEZA.
ESCENARIOS POSIBLES.
RIESGO (DEFINICIN, CLASIFICACIN,
CAUSAS, VARIABLES EN JUEGO, MEDICIN).
COMPARACIN DE PROYECTOS.
METODOLOGAS PARA TRATAR EL RIESGO.
CONCLUSIONES.

RIESGO E INCERTIDUMBRE

SE REFIEREN A SITUACIONES
FUTURAS.

PRESENTES EN EL DESARROLLO DE
TODO PROYECTO.

RIESGO

DEFINE UNA SITUACIN DONDE LA

INFORMACIN ES DE NATURALEZA
ALEATORIA, EN QUE SE ASOCIA UNA
ESTRATEGIA A UN CONJUNTO DE
RESULTADOS POSIBLES, CADA UNO
DE LOS CUALES TIENE ASIGNADA UNA
PROBABILIDAD.

INCERTIDUMBRE

CARACTERIZA UNA SITUACIN DONDE

LOS POSIBLES RESULTADOS DE UNA
ESTRATEGIA NO SON CONOCIDOS Y,
EN CONSECUENCIA, SUS
PROBABILIDADES DE OCURRENCIA
NO SON CUANTIFICABLES.

ESCALA EN EL GRADO DE
CERTEZA

SE DESEA DISMINUIR LA
INCERTIDUMBRE CON RESPECTO A
LOS RESULTADOS FINALES
COMPRAR CERTIDUMBRE.

INCERTIDUMBRERIESGOCONOCI
MIENTO CIERTO

ESCENARIOS POSIBLES

ECONOMA EN PROSPERIDAD
PRONSTICO OPTIMISTA (LA MEJOR
ESTIMACIN).
ECONOMA NORMAL PRONSTICO
REALISTA (LA ESTIMACIN MS
PROBABLE).
ECONOMA EN REPRESIN PRONSTICO
PESIMISTA (LA PEOR ESTIMACIN).

RIESGO DE UN PROYECTO

VARIABILIDAD DE LOS FLUJOS DE

CAJA REALES RESPECTO A LOS
ESTIMADOS.

VARIABILIDAD RIESGO.

CLASIFICACIN DEL RIESGO

DERIVADOS DE DEFECTOS O VACOS
CONTRACTUALES.
DERIVADOS DE ERRORES EN LA
ADMINISTRACIN U OPERACIN DE
LA PROPIA ORGANIZACIN.
DERIVADOS DE FACTORES
AMBIENTALES.

CAUSAS PRINCIPALES DEL

RIESGO

N INSUFICIENTE DE INVERSIONES
SIMILARES QUE PUEDAN PROPORCIONAR
INFORMACIN PROMEDIABLE.

PREJUICIOS CONTENIDOS EN LOS DATOS Y

SU APRECIACIN, QUE INDUCEN EFECTOS
OPTIMISTAS O PESIMISTAS, DEPENDIENDO
DE LA SUBJETIVIDAD DEL ANALISTA.

CAUSAS PRINCIPALES DEL

RIESGO

CAMBIOS EN EL MEDIO ECONMICO

EXTERNO QUE ANULAN LA
EXPERIENCIA ADQUIRIDA EN EL
PASADO, Y LA INTERPRETACIN
ERRNEA DE LOS DATOS O LOS
ERRORES EN LA APLICACIN DE
ELLOS.

VARIABLES PRINCIPALES QUE

DAN ORIGEN AL RIESGO
PRECIO.
CALIDAD DE MP.
NIVEL TECNOLGICO DE
PRODUCCIN.
ESCALAS DE REMUNERACIONES.
EVOLUCIN DE LOS MERCADOS.
SOLVENCIA DE LOS PROVEEDORES.

VARIABLES PRINCIPALES QUE

DAN ORIGEN AL RIESGO
VARIACIONES DE LA DEMANDA.
POLTICAS DEL GOBIERNO CON
RESPECTO AL COMERCIO EXTERIOR.
PRODUCTIVIDAD REAL DE LA
OPERACIN.
APRECIACIN O DEPRECIACIN DE
LA MONEDA DE ORIGEN.

MEDICIN DEL RIESGO

DESVIACIN ESTNDAR.
Xk : FLUJO DE CAJA DE LA POSIBILIDAD k
Pk : PROBABILIDAD DE OCURRENCIA
XE : VALOR ESPERADO DE LA DISTRIBUCIN DE
PROBABILIDADES DE LOS FLUJOS DE CAJA
(XE = Xk . Pk )

COMPARACIN DE PROYECTOS

SE UTILIZA EL COEFICIENTE VARIACIN CV.

CV MIDE LA DISPERSIN RELATIVA.

MEJOR PROYECTO CV.

CV = /XE

METODOLOGAS PARA TRATAR

EL RIESGO
EL MTODO DEL CRITERIO
SUBJETIVO.
EL MTODO DEL VALOR PRESENTE
NETO ESPERADO.
EL MTODO DE LA PROBABILIDAD DE
PRDIDA EN LA ACEPTACIN.
EL MTODO DE LA TASA
INCREMENTADA POR EL RIESGO.

MTODO DEL CRITERIO

SUBJETIVO
DE LOS MS COMNMENTE
UTILIZADOS.
SE BASA EN CONSIDERACIONES DE
CARCTER INFORMAL DE QUIEN
TOMA LA DECISIN.
INCORPORA EL RIESGO EN BASE A LA
APRECIACIN PERSONAL DE QUIEN
TOMA LA DECISIN.

MTODO DEL VALOR PRESENTE

NETO ESPERADO (VPNE)

EL MTODO DEL VALOR PRESENTE

NETO ESPERADO ES EL MS USADO
PORQUE PERMITE INCORPORAR EN
FORMA DIRECTA EL RIESGO A LA
INCERTIDUMBRE.

MTODO DEL VALOR PRESENTE

NETO ESPERADO (VPNE)

VPNE = n XEk / (1 + i)^k

VPNE = n XEK / (1 + i)K

DONDE:
VPNE = VALOR PRESENTE NETO
ESPERADO.
XEk = VALOR ESPERADO EN EL PERIODO k.
i = TASA EFECTIVA PARA EL PERODO.
n = NMERO TOTAL DE PERIODOS.

MTODO DE LA PROBABILIDAD
DE PRDIDA EN LA ACEPTACIN

CONSISTE EN HALLAR LA PROBABILIDAD DEL QUE

EL VPNE RESULTE MENOR QUE CERO Y POR LO
TANTO QUE HAYA PRDIDA.

EN ESTE MTODO ES NECESARIO QUE SE CALCULE

LA DESVIACIN ESTNDAR DE TODO EL PROYECTO
Y QUE SE NORMALICEN LOS RESULTADOS PARA
PODERLE APLICAR LA CURVA NORMAL Y DE ESTA
FORMA AVERIGUAR EL REA QUE CORRESPONDE A
UNA ABCISA MENOR DE CERO.

MTODO DE LA PROBABILIDAD
DE PRDIDA EN LA ACEPTACIN

LA DESVIACIN ESTNDAR EN
ESTE MTODO, DEPENDE DE LAS
DESVIACIONES DE LOS FLUJOS DE
CAJA DE CADA PERIODO Y PUEDE
SER CALCULADA POR LA
SIGUIENTE FRMULA:

DONDE:

p = DESVIACIN ESTNDAR DE
TODO EL PROYECTO.
Sk = DESVIACIN ESTNDAR DEL
FLUJO DE CAJA DEL PERIODO
K.
N = NMERO DE PERIODOS.
i = TASA DE INTERS.

MTODO DE LA TASA
INCREMENTADA POR EL
RIESGO

TAMBIN LLAMADO MTODO DE LA

TASA AJUSTADA AL RIESGO.

CONSISTE EN EVALUAR EL PROYECTO

CON UNA TASA QUE DEBE SER IGUAL A
LA TASA LIBRE DE RIESGO MS LA
TASA PROPIA DEL RIESGO.

MTODO DE LA TASA
INCREMENTADA POR EL
RIESGO

RIESGO TASA (CASTIGO A LA

RENTABILIDAD DEL PROYECTO).

LA TASA LIBRE DE RIESGO PUEDE SER LA

TASA QUE SE UTILIZARA EN EL PROYECTO
CUANDO HAY CERTEZA Y LA TASA PROPIA
DE RIESGO ES EL RECARGO QUE DEBE
HACERSE POR LA EXISTENCIA MISMA DEL
RIESGO.

MTODO DE LA TASA
INCREMENTADA POR EL
RIESGO

i = i1 + i2

DONDE:
i = TASA AJUSTADA AL RIESGO.
i1= TASA LIBRE DE RIESGO.
i2= TASA DE RIESGO.

MTODO DE LA TASA
INCREMENTADA POR EL
RIESGO

i2 TAMBIN SE DENOMINA PRIMA POR

RIESGO. STA ES LA TASA QUE EXIGE EL
INVERSIONISTA PARA COMPENSAR UNA
INVERSIN CON RETORNOS INCIERTOS.

DIFICULTAD DE ESTE MTODO:

DETERMINAR i2.

CONCLUSIONES

POR RIESGO SE DEFINE LA VARIABILIDAD

DE LOS FLUJOS DE CAJA REALES
RESPECTO A LOS ESTIMADOS.

SU MEDICIN SE REALIZA OBTENIENDO LA

DESVIACIN ESTNDAR DE LA
DISTRIBUCIN DE PROBABILIDADES DE
LOS POSIBLES FLUJOS DE CAJA.

CONCLUSIONES

EL COEFICIENTE DE VARIACIN ES UNA

UNIDAD DE MEDIDA RELATIVA DEL RIESGO.

HAY DIVERSOS ENFOQUES PARA LA

EVALUACIN DE PROYECTOS RIESGOSOS.
EL MS USADO ES EL MTODO DEL
CRITERIO SUBJETIVO, PERO SON LOS
MTODOS PROBABILSTICOS LOS MS
ADECUADOS CONCEPTUALMENTE AUNQUE
SUBSISTE EN ELLOS EL PROBLEMA DE
CALCULAR UNA PROBABILIDAD DE
OCURRENCIA QUE SEA CONFIABLE.