FACULTAD DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

CURSO:
GESTION FINANCIERA AVANZADA
ALUMNOS:
HUAMAN RIVERA ERICA
ZURITA MACARENA MAYRA
PUMA ARAPA MARCELO MAICO
TEJADA ESPINOZA EDUARDO
PROFESORA:
GUTIERREZ VARGAS JANET OLGA
Ao de la Diversificacin Productiva y del
Fortalecimiento de la Educacin

Lima Peru
2015
Fondos mutuos de inversin:
Qu es un fondo mutuo?

Es el patrimonio integrado por aportes de inversionistas (partcipes) para su inversin en

instrumentos financieros. Es administrado por una empresa especializada (SAF), quien
acta por cuenta y riesgo de los partcipes. Su patrimonio est dividido en cuotas de
caractersticas iguales representadas por certificados de participacin emitidos por la SAF
en nombre del fondo. El nmero de cuotas puede variar en cualquier momento, a voluntad
del inversionista, Capital Variable.
Caractersticas:
Cuando un inversionista aporta dinero al fondo mutuo (adquiere cuotas), realiza una
operacin denominada suscripcin, y cuando retira su dinero del fondo realiza un
rescate.
No se produce una transaccin de cuotas. El valor cuota es calculado diariamente por la
SAF =Patrimonio / Nmero de Cuotas Las inversiones deben valorizarse diariamente y
reflejar su valor de liquidacin. Las ganancias o prdidas, potenciales o realizadas, se
registran cada da
Ventajas de invertir en Fondos Mutuos

Conocimiento, sin poseer muchos conocimientos se puede acceder al mercado de

valores.
Monto, con montos relativamente pequeos se invierte indirectamente en diversos
instrumentos financieros.
Diversificacin, reduccin de riesgos individuales.
Tiempo, no se requiere mucho tiempo para el seguimiento de las inversiones.
Liquidez, se pueden suscribir y rescatar cuotas en cualquier momento.

Riesgos de invertir en Fondos Mutuos

Todo producto financiero tiene riesgos.
Riesgo: posibilidad que no se cumpla lo esperado, es decir, la posibilidad que disminuya
el valor de las inversiones del fondo y por tanto, disminuya el valor cuota.
Riesgo de mercado: variacin de los precios o tasas de los valores en los que invierte el
fondo. Incrementos de las tasas de inters pueden ocasionar inclusive prdidas.
Riesgo de liquidez de la cartera: poca facilidad para poder vender los instrumentos
financieros. Riesgo pas: cambios en la coyuntura econmica, financiera, jurdica o poltica
del pas.
Riesgo emisor: factores que afecten la capacidad del emisor para cumplir con sus
compromisos.

Cmo elegir un Fondo Mutuo?

Evaluar las caractersticas que ofrecen los fondos
INFORMACION
Evaluar la poltica de inversiones y riesgos
Comisiones: remuneracin de la SAF, comisin de suscripcin y rescate

 Implicancias tributarias de las inversiones

Perfil de riesgo del inversionista, Evaluar
Antes de Invertir debe Conocer su Perfil de Riesgo, y...
Objetivo de inversin: para que ahorro:
Para comprar una casa
Para comprar un carro
Para pagar mis estudios
Es un excedente
Tolerancia al riesgo: estoy dispuesto a asumir riesgo?
Soy conservador
Soy agresivo
Horizonte de inversin: cuando necesitar mi dinero?
Cort plazo o largo plazo
Edad: cul es mi edad actual?
Soy joven, adulto, adulto mayo
Y antes de invertir debe tomar en cuenta que:
A mayor rentabilidad esperada se asume mayor riesgo.
Si soy adverso al riesgo debo buscar instrumentos con baja volatilidad.
En escenarios de crisis, la volatilidad aumenta.
Para inversiones de corto plazo es recomendable buscar instrumentos de baja volatilidad
(fondos de instrumentos de deuda de corto plazo).
La inversin en instrumentos de mayor volatilidad debera ser a largo plazo.
A mayor edad se aconseja tomar menor riesgo.
No debe tomarse deuda para invertirlo en fondos.

Alternativas de Inversin Los fondos mutuos pueden invertir en:

Depsitos y certificados de depsito bancarios
Papeles del Estado: MEF y BCR
Oferta pblica: acciones, bonos, papeles comerciales, etc.
Oferta privada: bonos corporativos, bonos titulizados, pagars, letras de cambio,
otros
Operaciones de reporte, operaciones de pacto de recompra
Derivados: forwards y swaps. Opciones solo para estructurados y garantizados
Inversiones en el exterior: depsitos, acciones, bonos, fondos mutuos, ETFs,
derivados autorizados

Joint Venture:
Concepto.
Tambin se le conoce a este contrato como de Riesgo compartido, y tiene como
caracterstica que dos o ms personas naturales o jurdicas, celebran este contrato
con el objeto de realizar una actividad econmica especfica, es decir, realizar un
negocio en conjunto, asumir el riesgo respectivo en comn y disfrutar de sus
beneficios, por un tiempo determinado, sin la necesidad de constituir una sociedad
o persona jurdica
Objetivo.
El objetivo de una Joint Venture puede ser muy variado, desde la produccin de
bienes o la prestacin de servicios, a la bsqueda de nuevos mercados o el apoyo
mutuo en diferentes eslabones de la cadena de un producto. Se desarrollar
durante un tiempo limitado, con la finalidad de obtener beneficios econmicos.
PERFECCIONAMIENTO
Estos contratos se perfeccionan con el consentimiento de las partes en base a la buena
fe contractual, y podrn elevarse a escritura pblica e inscribirse en los Registros
Pblicos, cuando las partes hayan acordado constituir una sociedad especial para este
fin.
VENTAJAS
La ventaja que se reconoce a estos contratos es de ser utilizados para una cantidad
ilimitada de proyectos e inversiones, en las distintas reas de la minera, hidrocarburos,
pesquera, navegacin, industrias y empresas comerciales en general.
DURACIN
La duracin prevista est referida al logro de los objetivos propuestos: no obstante los
Joint Ventures, pueden sealar un plazo mximo definido, pudindose extinguir, an no
concluido el objeto.
CONTABILIZACIN
Una caracterstica de estos contratos es que los Joint Venture podrn llevar contabilidad
independiente de los socios o de las partes contratantes, tanto para el manejo de la
gestin del negocio como para la informacin a la SUNAT.
CONTABILIZACIN
Tambin tenemos el caso del Joint Venture sin contabilidad independiente, por el cual las
partes contratantes controlarn en sus propias contabilidades, las operaciones realizadas
en la ejecucin del contrato, de modo que los ingresos, gastos y costos sern asumidos
ntegramente por cada uno de ellos.

CONTROL OPERATIVO
Algunas empresas aplican tcnicas de control basadas en la presentacin de informes de
las actividades y la revisin de resultados y estrategias aprobadas, que con frecuencia
permiten fiscalizar de cerca las operaciones de la empresa conjunta.
CONTROL OPERATIVO
Otro sistema de control utilizado frecuentemente, es incluir dentro del personal de
Gerencia y tcnico, a personal de confianza de cada una de las partes que intervienen en
el contrato, quienes darn la informacin de las actividades y resultados obtenidos, que
servirn para la fiscalizacin respectiva.
RIESGOS QUE SE PRESENTAN
Los principales riesgos que se presentan y que se tienen que compartir son:
a. Riesgo financiero como problemas en balanza de pagos, variaciones en las tasas de
cambio, inflacin, tasas de intereses.
b. Riesgos polticos como expropiaciones o estatizaciones.
c. Riesgos normativos que surgen de los diferentes sistemas jurdicos, jurisdiccionales
superpuestas.
RIESGOS QUE SE PRESENTAN
Aun cuando existe una variedad de estudios para identificar y evaluar los riesgos, las
empresas extranjeras no siempre estn dispuestas a enfrentarlos individualmente, por lo
que buscan socios en el pas donde van a operar, recurriendo al Joint Venture.
CONTRATOS SATLITES
Para viabilizar una operacin de Joint Venture, es necesaria una serie de acuerdos
suplementarios como los de licenciamiento, compra y comercializacin, contabilidad y
administracin de cuentas, de acuerdo a la complejidad del contrato o a la intencin de las
partes esbozada previamente. Todos esos acuerdos se cristalizan a travs de los
llamados contratos satlites.
CONTRATOS SATLITES
Uno de esos contratos es el Know-how que tiene por objeto, la transferencia de
tecnologa, asistencia tcnica y entrenamiento de personal aportado por uno de los
socios. Tales acuerdos versan normalmente sobre una licencia en particular y se regulan
los mecanismos de produccin, administracin y control, as como las regalas y otros
derechos.

TERMINACIN DEL CONTRATO

Las causales previstas para la terminacin del contrato son:

a. El logro del objeto o del negocio previsto.

b. Por resolucin del contrato ante el incumplimiento de algunas de las condiciones
contractuales.
c. De mutuo acuerdo entre las partes.
d. Por vencimiento del contrato cuando fue celebrado a plazo determinado.

INTRODUCCIN:
El arrendamiento financiero tambin conocido como leasing es un contrato mediante el
cual la arrendadora se compromete a otorgar el uso o goce temporal de un bien al
arrendatario, ya sea persona fsica o moral, obligndose este ltimo a pagar una renta
peridica que cubra el valor original del bien, ms la carga financiera, y los gastos
adicionales que contemple el contrato.
ARRENDAMIENTO FINANCIERO O LEASING
DEFINICIN:
Se entiende por arrendamiento financiero, el contrato mediante el cual el arrendador
concede el uso y goce de determinados bienes, muebles e inmuebles, por un plazo de
cumplimiento forzoso al arrendatario, obligndose ste ltimo a pagar un canon de
arrendamiento y otros costos establecidos por el arrendador. Al final del plazo estipulado
el arrendatario tendr la opcin de comprar el bien a un precio predefinido, devolverlo o
prorrogar el plazo del contrato por periodos ulteriores.
ELEMENTOS:
a. Elementos personales:
1. Proveedor: La persona natural o jurdica, salvadorea o extranjera que transfiere al
arrendador la propiedad del bien objeto del contrato. El proveedor puede ser una persona
que se dedica habitual o profesionalmente a la venta de bienes, o una persona que
ocasionalmente enajena un bien o el mismo arrendador, es decir El dador o proveedor
debe ser una entidad financiera o una sociedad que tenga por objeto operaciones
financieras.
2. Arrendador: La persona natural o jurdica que entrega bienes en arrendamiento
financiero a uno o ms arrendatarios.
3. Arrendatario: La persona natural o jurdica, nacional o extranjera que al celebrar
contrato de arrendamiento financiero, obtiene derecho al uso, goce y explotacin
econmica del bien, en los trminos y condiciones contractuales respectivas.
b. Elementos esenciales:
1. La cosa, el bien o bienes: Se refiere al bien que se dar en arrendamiento.

2. El precio: Que sea determinable al hacerse exigible.

3. El tiempo: En el arrendamiento, como lo indica su carcter temporal en la definicin, el
tiempo es un elemento esencial.
C. Elementos de validez:
1. Capacidad de goce y de ejercicio
2. Ausencia de vicios del consentimiento.
OBLIGACIONES:
Obligaciones del Proveedor
Son obligaciones del Proveedor:
a) Entregar el bien objeto en arrendamiento financiero al arrendatario cuando el
arrendador lo autorice;
b) Asegurar que los bienes por arrendar se encuentren libres de todo gravamen, en buen
funcionamiento y sin vicios ocultos.
c) Responder por los reclamos cubiertos por las garantas de los bienes en
arrendamiento.
d) Cumplir con las leyes de proteccin al consumidor; y
e) Otras que se pacten entre las partes.
Obligaciones del Arrendador
El Arrendador que celebre contrato de arrendamiento financiero queda obligado a:
a) Pagar al proveedor oportunamente el precio acordado del bien;
b) Mantener los bienes arrendados, libres de embargos durante la vigencia del contrato,
para asegurar la tranquila tenencia, uso y goce del bien por el Arrendatario.
c) El saneamiento por eviccin; y
d) Las dems obligaciones estipuladas libremente entre las partes y las sealadas en la
presente Ley.
El Arrendador, previo acuerdo de las partes, podr ceder al Arrendatario todos los
derechos y acciones que en este sentido tenga contra el Proveedor.
En los casos en que el Arrendador sea tambin Proveedor, le sern aplicables, adems,
las obligaciones que estipula el Artculo cuarto de la presente Ley.

 Obligaciones del Arrendatario

El Arrendatario se obliga, durante la vigencia del contrato de arrendamiento financiero, a:
a) Pagar las rentas o cnones en el plazo estipulado en el contrato;
b) Asumir los riesgos y beneficios asociados con la naturaleza puramente fsica y
econmica del bien;
c) Responder, civil y penalmente, por el uso del bien arrendado;
d) Respetar el derecho de propiedad de los bienes y hacerlo valer frente a terceros. Por lo
tanto, en los eventos de quiebra, concurso de acreedores, o reestructuracin forzosa de
obligaciones, los bienes en arrendamiento financiero que explote el Arrendatario, no
formarn parte de su masa de bienes y estarn excluidos de la misma para los efectos de
ley; y
e) Las dems obligaciones estipuladas libremente entre las partes y las sealadas en la
presente ley.
EXISTEN VARIAS CLASES DE ARRENDAMIENTO:
A. Arrendamiento Financiero.
El arrendamiento financiero es aquel mediante el cual una empresa (arrendadora
financiera), se obliga a comprar un bien para conceder el uso de ste a un cliente
(arrendatario), durante un plazo forzoso, el arrendatario a su vez se obliga a pagar una
renta, que se puede fijar desde un principio entre las partes, siempre y cuando sta sea
suficiente para cubrir el valor de adquisicin del bien, y en su caso los gastos accesorios
aplicables.
Al trmino de la relacin contractual, el arrendatario puede optar por comprar el activo a
un precio inferior al del mercado, mismo que se puede fijar desde el inicio del contrato,
prolongar el plazo del contrato a rentas inferiores a las anteriores o bien participar con la
arrendadora de la venta del bien a un tercero.
B. Arrendamiento Puro.
Sigue los principios bsicos del arrendamiento financiero con la salvedad de que otorga la
posesin, pero no establece un mecanismo para otorgar la propiedad. En esta modalidad
del arrendamiento, el arrendatario no tiene la opcin de comprar el bien al trmino del
contrato, por lo que la arrendadora le dar aviso de la terminacin del contrato, en dicha
notificacin, se establecer el valor de mercado del bien, ello a efecto de que en su caso,
el arrendatario manifieste su deseo de adquirir el bien al valor indicado.
En caso de que el arrendatario no compre el bien, la arrendadora podr venderlo a un
tercero a valor de mercado o darlo a un tercero en arrendamiento puro o financiero, sin
que stas se consideren opciones terminales.

C. Sale & Lease back.

Consiste en la venta de un bien propiedad del arrendatario a una arrendadora financiera y
sta a su vez posteriormente se lo arrienda al arrendatario.
Ello mejora las condiciones de liquidez de este ltimo, ya que le permite disfrutar de los
servicios del bien a cambio de pagos sucesivos por el mismo durante la vigencia del
contrato en incluso haber recibido una suma de dinero por el mismo bien al haberlo
vendido. Se deber consultar con cada arrendadora, cuales son los bienes susceptibles
de este tipo de financiamiento.
En trminos contables el leasing representa un gasto por lo cual en varios lugares del
mundo puede deducirse de sus ingresos con el consecuente alivio fiscal.
FORMALIZACIN DEL CONTRATO
El contrato de arrendamiento financiero deber constar por escrito, ya sea en escritura
pblica o en documento privado autenticado. Para que dicho contrato sea oponible ante
terceros, deber inscribirse en el Registro de Comercio, siendo los costos y derechos que
cause dicho registro, por cuenta del Arrendatario, salvo pacto expreso en contrario.
FORMAS DE TERMINACIN
Al trmino del contrato, el arrendador puede decidir entre las siguientes opciones:
1. Ejercer la opcin de compra. Pagando por el bien un porcentaje del valor original, que
desde el inicio se puede convenir, siempre y cuando la cantidad que resulte sea inferior al
valor del mercado del bien, al momento de ejercerla.
2. Participar en el producto de la venta del bien arrendado. La Arrendadora pondr a la
venta el bien objeto del arrendamiento y le entregar al arrendatario un porcentaje (que
fijarn las partes de comn acuerdo) de la cantidad que se obtenga.
3. Renovar el contrato con un monto menor de rentas. Es decir, prolongar el tiempo del
contrato, disminuyendo el importe de las rentas que hasta esa fecha el arrendador vena
pagando.
PROHIBICIONES
Los Arrendatarios no podrn transferir ni transmitir los bienes amparados al contrato de
arrendamiento financiero, ni perfeccionar garantas reales sobre ellos por obligaciones
contradas, ni incluirlos dentro de la masa de bienes en eventos de insolvencia, quiebra,
disolucin, liquidacin o proceso de reorganizacin de obligaciones. El Arrendador podr
obtener la indemnizacin de los perjuicios que le causen dichos actos o acciones de
terceros, sin perjuicio de las sanciones penales a que haya lugar.

RENTAS Y PLAZOS CONTRACTUALES

El plazo contractual es un derecho del Arrendador, el cual no podr ser modificado sin que
medie su aceptacin y la compensacin plena de los perjuicios que le cause dicha
modificacin. Para todos los efectos legales, se presume que el Arrendador sufre, por
causa de la modificacin del plazo contractual, perjuicios por valor de las sumas de dinero
que hubiere recibido de haberse mantenido en vigencia el contrato, los cuales podrn
estimarse contractualmente.
La obligacin del Arrendatario a pagar las rentas o cnones derivados de todo contrato de
arrendamiento financiero, es incondicional y, por lo tanto, se hace exigible en todo evento,
sea que el Arrendatario est o no explotando el bien, en razn de que los riesgos de la
explotacin del bien corren ntegra y exclusivamente por cuenta de ste.
Lo anterior no se aplicar cuando las causas de la no utilizacin o explotacin del bien
arrendado sean imputables al Arrendador.
SEGUROS
Las partes podrn acordar los riesgos asegurables, conforme a la naturaleza de los
bienes. Todos los riesgos asegurados y no asegurados corren por cuenta del Arrendatario.
El beneficiario de la pliza de seguro ser el Arrendador; y el Arrendatario ser
responsable por cualquier deducible o monto que la liquidacin no cubra. Cualquier
excedente que resultare de una liquidacin, despus de cubrir todos los costos y gastos
del Arrendador as como de las obligaciones del contrato, se reintegrar al Arrendatario.
TRIBUTACIONES
Todos los tributos, impuestos, tasas, multas, sanciones, infracciones o penalizaciones que
graven la tenencia, posesin, explotacin o circulacin de los bienes dados en
arrendamiento sern cubiertos por el Arrendatario

COMENTARIO DEL Economista.es

Penalizaciones por cancelacin de un arrendamiento financiero
En los supuestos de las penalizaciones abonadas como consecuencia de la resolucin
anticipada de los contratos de arrendamiento financiero, la indemnizacin que va a abonar
el obligado tributario por la cancelacin anticipada de un contrato de este tipo, no puede
entenderse como una prestacin de servicios por parte del arrendador y, por tanto no es
una operacin que se encuentre sujeta al Impuesto sobre el Valor Aadido (IVA).
Por tanto, esta indemnizacin percibida por el sujeto pasivo no constituye en ningn caso
una contraprestacin de operacin alguna.

De esta forma, la Direccin General de Tributos recuerda que en la consulta vinculante

CV0544-12, de 12 de marzo, se consigna la no sujecin al impuesto cuando las mismas
tengan carcter indemnizatorio.
De conformidad con el artculo 4, apartado uno de la Ley 37/1992, de 28 de diciembre, del
Impuesto sobre el Valor Aadido, estn sujetas al citado tributo las entregas de bienes y
las prestaciones de servicios realizadas por los empresarios o profesionales a ttulo
oneroso en el desarrollo de su actividad empresarial o profesional. (DGT 08-10-2014

Breve anlisis del arrendamiento financiero

mayo 30, 2007 Enrique Catalina Esteban.
Estudio de los mltiples elementos, caractersticas y requisitos que integran la
figura del arrendamiento financiero, combinando en todo momento, el criterio
jurisprudencial acogido por el Tribunal Supremo a fin de dar o tratar de precisar las
diversas discusiones doctrinales que versan sobre la materia. As mismo, aborda la
problemtica de la exencin en materia del leasing financiero, su discusin,
posicin de la autoridad tributaria, la jurisprudencia y su conclusin.

ANALISIS DE joint Venture

El joint Venture es una herramienta de gestin que consiste en una asociacin a largo
plazo entre dos o ms empresas que se unen para realizar una alianza comercial con el
fin de alcanzar un objetivo en comn.
Para finalizar este resumen, veamos cules son las principales ventajas de realizar un
joint Venture:

nos permite compartir recursos financieros, humanos, tecnolgicos, etc.

nos permite compartir esfuerzos y responsabilidades.

nos permite compartir el riesgo de un nuevo negocio, actividad o proyecto.

nos permite superar barreras comerciales en nuevos mercados.

nos permite mejorar nuestra competitividad.

Nicols Castillo

Periodista

@NicolasCA_

Los fondos mutuos son alternativas que permiten diversificar los excedentes sin importar
lo pequeos que sean. Operan como una bolsa constituida por el capital de sus
partcipes, para invertir en instrumentos financieros que permitan generar rentabilidad.

Actualmente, con S/.400 o S/.500 se puede adquirir una cuota de participacin de un

fondo mutuo que el 2% de su cartera invierta en bonos soberanos locales, 24% en
depsitos a plazo de cuatro bancos, 3% en depsitos de ahorro de un banco y el 71% en
acciones de Aceros Arequipa, Alicorp, BBVA Banco Continental, Buenaventura, Unacem,
Cementos Pacasmayo, Credicorp, Edegel y otras 12 compaas ms

FACTORING
I. Qu es un Factoring?
Factoring es una operacin por la que una empresa cede las facturas generadas por sus
ventas a una compaa de factoring para que se ocupe de su gestin de cobro,
pudiendo adems solicitar un conjunto de servicios de carcter financiero, administrativo
y comercial, entre los que se encuentra el pago anticipado de las facturas. En el factoring
podemos distinguir las siguientes figuras:

Cedente: empresa que contrata los servicios de factoring cediendo sus facturas
de clientes.

Factor: compaa de factoring que adquiere las facturas asumiendo su gestin de

cobro y, en su caso, financiado al cedente. La mayora de las entidades de crdito
suelen tener segmentos especializados en proporcionar este servicio.

Clientes: empresas a las que vende el cedente obligadas al pago de las facturas.

II. NOTAS CARACTERSTICAS

Las compaas de factoring antes de ofrecer este producto analizan con detalle la
solvencia de los clientes obligados al pago de las facturas, aspecto que condiciona tanto
la posibilidad de pactar la operacin como su coste final. Por este motivo, ha sido una
operacin tradicionalmente reservada a empresas que cuentan entre sus clientes con
administraciones pblicas o empresas pertenecientes a grupos de sociedades muy
solventes. Por otro lado, no es una opcin disponible para determinadas ventas, como

son las relacionadas con los productos de tipo perecedero, o las que tienen vencimientos
lejanos en el tiempo (ms de 180 das).
El factoring puede establecerse para todos los clientes de una empresa o slo para una
parte de ellos, refirindose siempre a crditos comerciales a corto plazo que se ceden de
forma continuada. Se instrumenta mediante un contrato entre empresa cedente y factor,
que incorpora una clusula de cesin de facturas por la que se autoriza al factor a
cobrarlas, aspecto que habr de notificarse a los clientes obligados ltimos a su pago.
Esta relacin contractual suele regirse por los principios de exclusividad, por el que la
empresa cedente no puede realizar un contrato de factoring sobre el mismo cliente con
dos factores distintos, y de globalidad, por el que la empresa cedente entrega todas las
facturas de un cliente al mismo factor.
En el contrato se habrn de establecer con claridad todos los servicios que el factor va a
prestar, entre los que pueden incluirse los siguientes:

Gestin de cobro de los crditos comerciales.

Financiacin de las facturas hasta un porcentaje que acuerden factor y empresa

cedente.

Investigacin comercial de los clientes, clasificndolos por su grado de solvencia

con los lmites de crdito que se deban asignar a cada uno.

Administracin y control contable de las facturas cedidas.

Cobertura del riesgo de impago.

III. MODALIDADES
1. En funcin de la cobertura del riesgo de impago
Teniendo en cuenta este servicio, pueden distinguirse dos modalidades de factoring
diferentes:
a) Con recurso: El factor no asume el riesgo por insolvencia, pudiendo actuar
contra la empresa cedente de las facturas en caso de impago del cliente. En este
caso, el factor agotar el espacio temporal de reclamo al cliente, fijado en el
contrato, e instrumentado por lo general mediante un sistema de avisos, antes de
comunicarle el inicio de un procedimiento judicial contra l, previo consentimiento
de la empresa cedente. En el supuesto de no actuacin, el factor devolver las
facturas a la empresa cedente y recuperar, en su caso, el importe anticipado.
b) Sin recurso: El factor se hace cargo del riesgo por insolvencia del cliente, que
suele referirse a insolvencia judicialmente manifiesta (es decir, concurso de
acreedores), no pudiendo actuar contra la empresa cedente si se produce impago.
El hecho de tener una cobertura total del riesgo por insolvencia eleva de forma
muy importante el coste de la operacin, de ah que se establezca la posibilidad de
negociar coberturas inferiores al cien por cien, que reduzcan el coste. Para la
empresa cedente, el factoring sin recurso, dependiendo de la cobertura que se
llegue a negociar, supone reducir las gestiones por impagos, morosidad y fallidos.

2. En funcin del momento de pago de las facturas al cedente

Desde el punto de vista del momento en que el factor paga a la empresa las facturas que
le cede, pueden diferenciarse cuatro modalidades de factoring diferentes:
a) Con pago al cobro: El factor abona las facturas a la empresa cedente cuando
recibe el pago de los clientes de sta.
b) Con pago al cobro con fecha lmite: El factor abona las facturas a medida que
las va cobrando y antes de una fecha lmite.
c) Con pago a fecha fija: El factor abona el importe de las facturas en
vencimientos fijos pactados, con independencia de que se encuentren cobradas o
pendientes de cobro.
d) Con pago anticipado: El factor abona el importe de las facturas, descontando
un inters por anticiparlas, siendo la opcin que proporciona financiacin a la
empresa.
3. En funcin del lugar de residencia del cliente
El factoring puede ofrecerse tanto para ventas nacionales como internacionales, con las
siguientes caractersticas:
a) Factoring nacional: El caso ms normal para empresas que venden a clientes
que residen en territorio nacional.
b) Factoring de exportacin: Tambin puede plantearse para ventas efectuadas
a deudores residentes en el exterior, eliminando los mismos riesgos y
proporcionando las mismas ventajas que en el caso del mercado interior; pero que
son ms difciles de gestionar en el exterior. En este caso, no suele ofrecerse para
ventas de productos perecederos.
IV. DIFERENCIAS ENTRE EL FACTORING Y EL DESCUENTO BANCARIO
Las diferencias entre el descuento y el "factoring" afectan inclusive a la frmula de
anticipo de los crditos salvo buen fin, porque suele establecerse un porcentaje de
anticipo sobre los efectos admitidos, en lugar del descuento mediante clculo de un tipo
de inters sobre el nominal, ya que proceder el clculo del inters sobre el anticipo. Otra
diferencia es que puede existir "factoring" de servicios de cobranza y administracin sin
financiacin.
El "factoring" tiene, generalmente, un coste mayor que la operacin de descuento porque,
en esta ltima, el banco no asegura el resultado final de la operacin, sino que ante
insolvencias del cliente, la empresa acreedora del derecho debe responder de la deuda.
Los servicios y condiciones que siguen pueden aparecer en las operaciones de
"factoring":

Anlisis por parte de la entidad de crdito con la que se concierta la operacin de

factoring, de la solvencia de los clientes actuales o potenciales de una empresa a
efectos de su calificacin, para la determinacin de un lmite de crdito y para

considerar aptas para su descuento o anticipo las facturas o efectos en que se

instrumenta el cobro, cuando la operacin de "factoring" se concierta sin recurso.

Servicio de cobro -muchas veces en "exclusiva"- de los crditos con pago

aplazado concedidos por la empresa a sus clientes por suministro de bienes o
servicios, mediante una comisin.

Llevanza de la contabilidad de clientes y de las gestiones y acciones para el cobro

de impagados, es decir, funciones de gestin administrativa.

Concesin de financiacin mediante anticipos sobre importe de las facturas

cedidas por el cliente, sin o con recurso. En el primer caso, la admisin de facturas
requiere el previo consentimiento de la entidad de crdito que realiza el factoring,
es decir, que si el contrato se establece en esta forma la empresa cesionaria de
sus crditos queda supeditada en sus ventas a la previa conformidad a la admisin
de facturas de un determinado cliente.

Segn Factoring S.A (Buenos Aires-Argentina)-El Factoring es una moderna

alternativa de financiamiento que permite a las empresas obtener liquidez, proteccin
crediticia y servicios de cobranza mediante la utilizacin de sus cuentas por cobrar.
La metodologa de operacin consiste en la cesin de los instrumentos de crdito,
principalmente facturas y cheques, a una empresa de Factoring o Factor que adelantar
un porcentaje del monto de los mismos. La empresa de Factoring tendr a su cargo la
cobranza de dichas cuentas por cobrar y podr, de acuerdo a la modalidad, otorgar
proteccin crediticia para cubrir eventuales incobrables.

Ventajas:

Liquidez, permitiendo a las empresas administrar su capital de trabajo de la forma

ms beneficiosa para su negocio.

Mayor flexibilidad en la gestin financiera, permitiendo aprovechar descuentos por

pronto pago mejorando as la rentabilidad del negocio.

Mejora de los ndices financieros de los Estados Contables de las empresas.

Mayor competitividad, puesto que as las empresas pueden ofrecer a los clientes
mejores condiciones de pago.

Proteccin crediticia: otorga a las empresas 100% de cobertura contra deudores

incobrables.

Reduccin de costos: puesto que las tareas de cobranza y anlisis de riesgo son
llevadas a cabo por Nacin Factoring.

Permite que las empresas se concentren en la gestin comercial delegando el

servicio de cobranza en Nacin Factoring.

Es una herramienta gil y sencilla en su implementacin.

Inconvenientes: (Segn, Aspectos Generales relacionados con el Factoraje)

No es una forma de financiamiento de largo plazo.

El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de los
distintos compradores.

El factor slo comprar la Cuentas por Cobrar que quiera, por lo que la seleccin
depender de la calidad de las mismas, es decir, de su plazo, importe y posibilidad de
recuperacin.

Caso Actual:
V. Conclusiones:
El Factoring se ha popularizado a nivel mundial como un mtodo aconsejable que permite
al vendedor cobrar antes del vencimiento. Proporciona un alto grado de eficiencia en la
empresa pues en todo momento se produce un incremento de su Activo lquido.
El Factoring es una solucin ideal, si se utiliza oportunamente, que permite a la empresa
librarse del trabajo contable y legal en relacin con las Cuentas por Cobrar.
Fuente:http://www.monografias.com/trabajos12/factor/factor.shtml#ixzz3gbDfg9a0

HOLDING

I.

Qu es un Holding? (Segn The free dictionary)

Compaa Financiera que se forma cuando una empresa compra o controla la mayora de
acciones de otras empresas, de modo que estas pasan a estar bajo dominio de la
empresa.
Segn Gerencie.com:
Son empresas cuyo objetivo es poseer las acciones de otras compaas obteniendo as el
control de las mismas.
El Holding es una forma de organizacin o agrupacin de empresas en la que una
compaa adquiere todas o la mayor parte de las acciones de otra empresa con el nico
fin
de
poseer
el
control
total
sobre
la
otra
empresa.
Holding es una palabra inglesa pero tan aceptada en nuestro idioma que ya se incluye en la Real
Academia Espaola.

II.

Ventajas

Entre sus muchas ventajas, el holding suele ser utilizado para beneficiarse de los
incentivos

fiscales,

es

decir,

conseguir

pagar

menos

impuestos.

En vez de ser slo una agrupacin de empresas en la que cada uno tendra poder y cada
una debera pagar y tributar independientemente, el holding tiene una sede, que es la
principal y sobre la que depende el resto de empresas, por ello, el pago de impuestos es
global de la actividad y se ahorra.
III.

Ms ventajas

Llegar a ms sectores del mercado de una forma ms fcil

Facilidad para integrarse tanto hacia atrs como hacia delante para obtener el
control de todas las partes de la vida del producto
Elimina los inconvenientes de los grupos de empresas

Por otra parte, el holding tiene el riesgo de convertirse en un monopolio en el mercado,

muy perseguido por los gobiernos de los distintos Estados.
IV.

Desventajas:

Como desventajas, se puede producir una duplicidad de esfuerzos a la hora de

atender a determinados clientes, recursos poco optimizados, flujos de informacin
ineficientes, rivalidades internas, deficiente gestin del conocimiento e incluso
prdida de la identidad corporativa y dificultades para implantar una cultura
organizativa comn.

Que tengan restricciones a la deduccin de prdidas por venta de acciones de

fuente extranjera.

V.

Que se limite a la tenencia de participaciones de las distintas compaas.

Caractersticas

Constituir una holding tiene varios beneficios en la medida en que logra controlar
importantes sectores de un mismo mercado, lo cual asegura que las empresas que
forman

parte

del

holding

tengan

acceso

a materia

prima,

logstica,

transporte, financiacin, etc.

Para mostrar los beneficio que pueden tener las holding citamos a manera de ejemplo el
caso de las compaas productoras de cerveza, en donde una produce la cerveza, otra de
las compaas fabrica el envase, otra la embotella otra se encarga de la logstica de
los canales de distribucin, en este caso ninguna empresa se vera afectada por la
competencia pues tiene los proveedores asegurados, adicionalmente los recursos de la
empresas circulan entre la holding y la rentabilidad queda dentro del mismo grupo.
Una holding puede controlar toda la cadena o proceso de un bien o servicio, lo cual le
permite minimizar riesgos y maximizar utilidades.
Tanto en la Holding como en los grupos empresariales el que controla o lidera (persona
Jurdica) debe tener acciones o simplemente pueden ser los mismos accionistas.
VI.

CASO DE UN HOLDING

Un ejemplo de los beneficios que se obtienen con un Holding, pues ser el caso de una
empresa productora de gaseosas. En este caso, hay una empresa que produce las
gaseosas, otra que fabrica los envases, otra que distribuye las gaseosas, otra que
embotella las gaseosas y otra que puede financiarlas a todas. En estas circunstancias,
ninguna de las empresas puede ser afectada directamente por una competencia fuerte,
pues tiene proveedores asegurados lo mismo que a sus clientes. Todos los recursos de

las empresas circulan entre el Holding, y la rentabilidad no va a manos deferentes que al

mismo grupo.

Un caso actual:

WARRANTS
En finanzas, un warrant es un valor que concede al poseedor el derecho de adquirir las
acciones subyacentes de la compaa emisora, a un precio fijado y hasta una fecha lmite.
Los warrants y opciones son similares en cuanto que los dos instrumentos contractuales
financieros conceden al poseedor derechos especiales para comprar valores. Ambos son
discrecionales y tienen fechas de vencimiento. La palabra warrant significa simplemente
dotar del derecho, lo cual es ligeramente diferente del significado de opcin.
Los warrants van unidos frecuentemente a bonos o acciones preferentes a modo de
reclamo, permitiendo que el emisor pague intereses o dividendos ms bajos. Pueden
utilizarse para ampliar el rendimiento de los bonos y hacerlos ms atractivos a los
compradores potenciales. Los warrants pueden emplearse tambin en operaciones de
capital de riesgo. Con frecuencia, estos warrants son separables y pueden venderse
independientemente del bono o la accin.
En caso de que los warrants se emitan con acciones preferentes, es posible que los
accionistas tengan que separar y vender el warrant antes de poder recibir el pago de los
dividendos. Por tanto, a veces es beneficioso separar y vender un warrant tan pronto
como sea posible, para que el inversor pueda ganar dividendos.
En algunos mercados financieros, como el Deutsche Brse y el de Hong Kong, los
warrants se negocian de forma activa.

1. Caractersticas:
Los warrants tienen caractersticas similares a las de otros derivados de renta variable,
como las opciones. Por ejemplo:
Derecho de ejercicio: Un warrant es ejercido cuando el poseedor informa al
emisor de su intencin de adquirir las acciones subyacentes del warrant.

Los parmetros de un warrant, tal como su precio de ejercicio, se fijan poco despus
de la emisin del bono. Las caractersticas ms importantes de los warrants son las
siguientes:
Premium: El premium de un warrant representa el coste adicional que el
poseedor tendr que pagar por sus acciones cuando las compre a mediante el
warrant, en comparacin a adquirirlas del modo regular.
Apalancamiento (leverage): El apalancamiento de un warrant es el modo de
determinar cunta ms exposicin tendrn las acciones subyacentes del poseedor
utilizando el warrant, en comparacin con la exposicin que tendrn si las compra
a travs del mercado.
Fecha de expiracin: Es la fecha en la que el warrant vence. Si el poseedor
planea ejercitar el warrant, debe hacerlo antes de la fecha de expiracin. Cuando
ms tiempo quede antes del vencimiento, ms aumentar el activo subyacente, lo
que, a su vez, incrementar el precio del warrant (a menos que se devale). Por
tanto, la fecha de expiracin es el momento en que desaparece el derecho a
ejercitar el warrant. Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 aos)
Restriccin de ejercicio: Al igual que ocurre con las opciones, hay diferentes
tipos de ejercicios asociados con los warrants, como el Estilo Americano (donde el
poseedor puede ejercitar el warrant en cualquier momento antes de su
vencimiento), o el Estilo Europeo (donde el poseedor slo puede ejercitar el
warrant en la fecha de vencimiento).
Los warrants son opciones con fechas de vencimiento ms prolongadas y generalmente
se negocian de forma extraoficial.

2. Tipos de Warrants:
Existe una amplia variedad de warrants. Las razones para invertir en un tipo u otro
pueden depender de las necesidades o preferencias del inversor:
Warrants de renta variable: pueden ser warrants con opciones de compra y venta. Estos
se dividen en:
Warrants rescatables: proporcionan a la empresa el derecho de forzar al
poseedor del warrant a ejercitarlo dentro de su predeterminado nmero de acciones
a un precio tambin predeterminado (o utilizando una frmula de precio
predeterminada), siempre que se den ciertas condiciones contractuales.
Warrants con opcin de venta: proporcionan a su poseedor el derecho de forzar
a la empresa a emitir valores subyacentes a un precio determinado, siempre que
se den ciertas condiciones contractuales.
Covered Warrants: Un warrant cubierto posee algn respaldo subyacente, como
que el emisor tenga la intencin de adquirir las acciones de antemano o que vaya
a usar otros instrumentos para cubrir la opcin.
Basket Warrants: Conjunto de warrants de proporciones determinadas. Equivale
a la cartera de una empresa.

 Index Warrants: es un ndice que se utiliza como el activo subyacente del warrant.
El riesgo se dispersa utilizando warrants con ndices de compra y venta, como
sucede con los ndices de renta variable regulares. El precio de estos warrants se
determina utilizando puntos de ndice. Es decir, se negocia con efectivo, no
directamente con acciones.
Wedding warrants: van unidos a las obligaciones ofertadas y pueden ser
ejercidos solo si las obligaciones son hechas efectivas.
Warrants separables: el warrant que va unido al valor puede separarse de la
obligacin y negociarse de forma independiente.
Naked warrants: son emitidos sin un bono que los acompae y, como sucede con
los warrants tradicionales, son negociados en bolsa.

3. Riesgos y ventajas:
Negociar con warrants presenta ciertos riesgos, incluyendo su devaluacin. La
devaluacin de un warrant viene dada por el valor temporal, que disminuye conforme
pasa el tiempo; el nivel de devaluacin se incrementa cuanto ms se acerca la fecha de
vencimiento.
Pero tambin supone ventajas: Tienen un coste bajo, se pueden apalancar, y los warrants
con opcin de venta permiten al propietario proteger su cartera de valores contra las
cadas del mercado en determinadas acciones.
4. Conclusin:
Al comprar un Warrant, el inversor conocer desde el principio cual es la mxima perdida
asumida en dicha compra, pudiendo beneficiarse de fuertes movimientos en el mercado.

Caso actual:

LAS FINANZAS EN EL NUEVO MILENIO.

Ha surgido una expansin dramtica en el flujo financiero a travs de las fronteras
y dentro de los pases como resultado del rpido incremento de las
telecomunicaciones y de las tecnologas y los productos basados en la
computacin. El ritmo ha llegado a ser sorprendente. Este desarrollo basado en la
tecnologa ha expandido de tal manera la amplitud y profundidad de los mercados
que los gobiernos, aun los incrdulos, han sentido que no tienen otra alternativa
que desregular y liberalizar el crdito interno y los mercados financieros.
En los ltimos aos la integracin econmica global se ha acelerado en una
multitud de frentes. Mientras que la liberalizacin del comercio, proceso que se ha
venido efectuando durante algn tiempo, ha continuado, han ocurrido cambios ms
dramticos en la esfera financiera.
Los mercados financieros mundiales hoy son sin duda ms eficientes que nunca.
Los cambios en las comunicaciones y en las tecnologas de la informacin, y los
nuevos instrumentos y tcnicas de manejo de riesgo que estos cambios han hecho
posible permiten a un amplio rango de firmas financieras y no financieras manejar
sus riesgos financieros de manera ms efectiva. Como consecuencia, esas firmas
pueden concentrarse ahora en manejar los riesgos econmicos asociados con sus
negocios primarios.
La slida rentabilidad de los nuevos productos al tenor de su enorme proliferacin
es prueba de la creciente efectividad de los mercados financieros en facilitar el flujo
del comercio y de las inversiones directas, que claramente estn contribuyendo a
elevar como nunca los estndares de vida en el mundo. Se han desarrollado
complejos instrumentos financieros -instrumentos derivados, en una forma u otrapara sacar ventaja de los logros en comunicaciones y en las tecnologas de la
informacin. Tales instrumentos no hubieran florecido como lo han hecho sin los
avances tecnolgicos ocurridos en las dcadas pasadas. Estos instrumentos no
podran valorarse apropiadamente, los mercados involucrados no se podran
arbitrar apropiadamente y los riesgos a que ellos dan lugar no podran ser
manejados de ninguna manera, menos aun apropiadamente, sin la capacidad de
instrumentos poderosos de procesamiento de datos y comunicaciones.
Nuevos desafos
Aun as, para los banqueros de los bancos centrales responsables de la estabilidad
de los mercados financieros, las nuevas tecnologas y los nuevos instrumentos
presentan nuevos desafos. Algunos argumentan que la dinmica de los mercados
se ha alterado de manera que aumenta la posibilidad de disturbios significativos del
mercado. Cualquiera que sea el mrito de este argumento, hay una percepcin

clara de que las nuevas tecnologas y los instrumentos financieros y tcnicas que
aqullas han hecho posible han fortalecido la interdependencia entre los mercados
y los participantes del mercado, dentro y fuera de las fronteras nacionales. Como
resultado, un disturbio en un segmento del mercado o en un pas es casi seguro
que se trasmitir ms rpidamente a travs de la economa mundial que en pocas
anteriores.
En generaciones previas, la informacin se mova lentamente, restringida por el
estado primitivo de las comunicaciones. Las crisis financieras a comienzos del siglo
XIX, por ejemplo, particularmente aquellas asociadas con las guerras napolenicas,
frecuentemente se relacionaban con eventos militares o de otra naturaleza en
lugares muy lejanos. La posicin especulativa de un inversionista podra ser
destruida por un conflicto militar, algo que no sabra sino hasta despus de das o
incluso semanas. Hoy en da, desde la perspectiva de un banco central, eso podra
considerarse una bendicin.
A medida que se desarroll el siglo XIX, las comunicaciones se aceleraron. A
finales de ese siglo los eventos acontecan ms rpidamente, pero su velocidad era
ms bien una marcha lenta en comparacin a los estndares de los mercados
financieros de hoy. El entorno que rodea actualmente a los bancos centrales -y
desde luego tambin a los participantes privados en los mercados financieros- se
caracteriza por la comunicacin instantnea.
Es importante averiguar las races de esta extraordinaria expansin de las finanzas
globales para evaluar sus beneficios y riesgos, y para sugerir algunos caminos que
pueden explorarse tilmente con el objeto de detener sus consecuencias adversas
potenciales.
Las races de la globalizacin
Un sistema financiero global, desde luego, no es un fin por si mismo. Es la
infraestructura institucional que se ha desarrollado durante siglos para facilitar la
produccin de bienes y servicios. Consecuentemente, podemos comprender mejor
la evolucin de los florecientes mercados financieros de hoy analizando los
cambios extraordinarios que han ocurrido en el siglo pasado o antes, en lo que
convencionalmente conocemos como el sector real de la economa: la produccin
de bienes y servicios. Las mismas fuerzas tecnolgicas que actualmente impulsan
las finanzas se manifestaron primero en el proceso de produccin y han tenido un
efecto profundo en lo que producimos, cmo lo producimos, y cmo lo financiamos.
Los cambios tecnolgicos, o dicho en forma ms general, las ideas, han alterado
significativamente la naturaleza de la produccin de tal manera que ha llegado a
ser ms conceptual y menos fsica. La parte fsica de lo que se mide en el producto

interno bruto real constituye hoy una proporcin mucho ms pequea que en
generaciones pasadas.
La sustitucin creciente de conceptos por esfuerzo fsico en la creacin de valor
econmico tambin ha afectado la forma cmo producimos; ejemplo de ello lo
constituyen los sistemas de diseos apoyados en la computacin, herramientas
para mquinas, y sistemas de control de inventarios. Rutinariamente ahora las
oficinas estn equipadas con tecnologas de alta velocidad de procesamiento de
informacin. Debido a que la adquisicin de conocimientos es con raras
excepciones irreversible, esta tendencia continuar en el prximo siglo y ms all.
La creacin de valor en el advenimiento del siglo XXI seguramente involucrar la
transmisin de informacin e ideas generalmente sobre redes complejas de
telecomunicaciones. Ese desarrollo crear considerablemente mayor flexibilidad en
cuanto a dnde se prestan los servicios y dnde realizarn sus trabajos los
empleados. Hace un siglo, el transporte de bienes a las localidades donde crearan
mayor valor sirvi el mismo propsito para una economa cuya creacin de valor
an descansaba fuertemente en la produccin fsica voluminosa.
Es de esperarse que as como los bienes y servicios se han trasladado a travs de
las fronteras, la necesidad de financiarlos haya aumentado dramticamente. Pero
lo que resulta particularmente sorprendente es como ha llegado a ser tan grande la
financiacin a travs de fronteras en relacin al comercio que financia.
Seguramente, una buena parte de la financiacin a travs de las fronteras apoya
portafolios de inversin, sin duda, algunos de ellos muy especulativos. Sin
embargo, en el fondo, incluso stos forman parte de los sistemas de apoyo al
movimiento internacional eficiente de bienes y servicios.
La rpida expansin de la banca y de las finanzas a travs de las fronteras no debe
sorprendernos dada la extensin por la cual el procesamiento de informacin y las
tecnologas de comunicacin de bajo costo han mejorado la habilidad de los
clientes en una parte del mundo de evaluar por s mismos depsitos, prstamos, o
oportunidades de manejo de riesgos ofrecidas en cualquier parte del mundo en
bases de tiempo real.
Beneficios y riesgos de un sistema financiero global
Estos desarrollos realzan el proceso mediante el cual un exceso de ahorro sobre la
inversin en un pas encuentra una salida apropiada en otro pas. En pocas
palabras, facilitan el impulso para igualar las tasas de retorno ajustadas al riesgo
en las inversiones a nivel mundial. Por lo tanto, mejoran la asignacin de recursos
escasos de capital a nivel mundial y, en el proceso, engendran una considerable
dispersin del riesgo y oportunidades de compensar los riesgos.

Pero an hay evidencia de que el arbitraje de tasas de retorno ajustadas al riesgo a

nivel mundial no es completo. Esto sugiere que existe el potencial para que se
desarrolle un sistema financiero mundial ms grande que el actual. Si podemos
resistir las presiones proteccionistas en nuestras sociedades tanto en el rea
financiera como en el intercambio de bienes y servicios, podemos anticipar los
beneficios de la divisin internacional del trabajo en una escala mucho ms grande
en el siglo XXI.
Lo que no sabemos con carteza, pero sospechamos fuertemente, es que la
expansin acelerada de las finanzas globales puede ser indispensable para el
rpido y continuo crecimiento en el comercio mundial de bienes y servicios. Ha
llegado a ser crecientemente evidente que se requerirn muchos estratos de
intermediacin financiera si vamos a capturar todos los beneficios de nuestros
progresos en las finanzas. Ciertamente, la emergencia de un mercado de divisas
de alta liquidez ha facilitado las transacciones forex y la disponibilidad de
estrategias de hedging ms complejas permiten a productores e inversionistas
alcanzar las posiciones de riesgo que desean. Esto se debe en su mayor parte a la
habilidad de los productos financieros modernos a desagregar riesgos complejos
de manera tal que permite a cada parte escoger la combinacin de riesgos para
avanzar en su estrategia de negocios y evitar aquellas que permitan ese avance.
Este proceso incrementa el comercio de bienes y servicios entre pases, facilita
estrategias de inversiones de portafolio a travs de las fronteras, realza el
financiamiento a bajo costo de formacin de capital real a nivel mundial, y conduce
a una expansin del comercio internacional y aumento de los estndares de vida.
Pero alcanzar aquellos beneficios seguramente requerir el mantenimiento de un
ambiente de estabilidad macroeconmica. Un ambiente llevadero a la estabilidad
de precios y al mantenimiento de un crecimiento econmico sostenido ha llegado a
ser una responsabilidad primaria de los gobiernos y, desde luego, de los bancos
centrales. No siempre ha sido de esta manera. En el ltimo perodo comparable de
comercio abierto internacional hace un siglo, el patrn de oro prevaleci. Los roles
de los bancos centrales, donde stos existan (recuerden que los Estados Unidos
no tenan uno), eran bastante diferentes a los de hoy en da.
La estabilizacin internacional surga a travs de flujos de oro ms o menos
automticos desde aquellos mercados financieros donde las condiciones eran
menos exigentes a aquellos en los que no haba mucha liquidez. Para algunos,
incluyndome a m, el sistema funcion bastante bien. Otros percibieron el patrn
de oro como muy rgido e inestable y, en todo caso, su falta de capacidad para
financiar polticas discrecionales, tanto monetarias como fiscales, condujo primero
a mayores compromisos del sistema del patrn de oro despus de la primera
guerra mundial y en los aos 30 a su prctico abandono.

El sistema de papel moneda que surgi ha dado considerable poder y

responsabilidad a los bancos centrales para manejar el crdito soberano de las
naciones. Bajo el patrn de oro, la creacin de dinero estuvo limitado y atado a los
cambios en la reserva de oro. El rango discrecional de la poltica monetaria era
relativamente estrecho. Hoy los bancos centrales tienen la capacidad de crear o
destruir cantidades ilimitadas de dinero y crdito.
Claramente, la seriedad con la que tomemos nuestras responsabilidades en un
mundo moderno tiene profundas implicaciones para los participantes en los
mercados financieros. Nosotros proveemos el teln de fondo contra el cual los
participantes hacen sus decisiones. Como consecuencia, nos corresponde
esforzarnos por producir el mismo ambiente no inflacionario que existi hace un
siglo, si pretendemos lograr un crecimiento mximo sostenido. En este aspecto, sin
dudas, el desarrollo ms importante que ha ocurrido en aos recientes ha sido el
cambio de un ambiente de expectativas inflacionarias incorporado tanto en la
planificacin de los negocios como en los contratos financieros a un ambiente de
inflacin ms baja. Es importante que ese progreso continue y que mantengamos
un compromiso creble de largo plazo hacia la estabilidad de precios.
Aun cuando puede haber pocas dudas en cuanto a que los cambios extraordinarios
ocurridos en las finanzas globales en general han sido beneficiosos al facilitar
mejoras significativas en las estructuras econmicas y en el estndard de vida a lo
largo del mundo, dichos cambios tambin tienen el potencial para ocasionar
algunas consecuencias negativas. De hecho, mientras la velocidad de transmisin
de eventos econmicos positivos han sido un tanto ms para la economa mundial
en aos recientes, cada vez es ms obvio, como los recientes acontecimientos en
Tailandia y sus vecinos y hace varios aos antes en Mxico ponen en evidencia,
que errores significativos en las polticas macroeconmicas tambin impactan
alrededor del mundo a una velocidad prodigiosa. En cualquier caso, el progreso
tecnolgico no es reversible. Debemos aprender a vivir con ello.
En el contexto de cambios rpidos que afectan a los mercados financieros, las
hecatombes son inevitables. La agitacin en los mecanismos del Sistema
Monetario Europeo en 1992, la cada en el cambio del peso mexicano a finales de
1994 y comienzos de 1995, y los recientes ajustes de la tasa de cambio en
numerosas economas asiticas han mostrado como el nuevo mundo del comercio
financiero puede castigar polticas de desalineamientos actuales o percibidos con
sorprendente dureza. Esto es nuevo. Aun en pocas tan recientes como hace 15 o
20 aos, el tamao del sistema financiero internacional era una fraccin de lo que
es hoy en da. Los efectos contagiosos eran ms limitados y, por lo tanto, las
debacles financieras tenan menos consecuencias negativas. Tanto en el nuevo
como en el viejo ambiente, las consecuencias econmicas de los disturbios se

minimizan si ellas no estn adicionalmente complicadas por inestabilidad financiera

asociada con tendencias inflacionarias subyacentes.

COMENTARIO:

En primer lugar, se tratar el impacto de la globalizacin en el campo financiero; la

internacionalizacin de la economa, y los nuevos retos que plantea el mundo global para
la inversin extranjera en los pases en desarrollo. En la segunda parte se presenta, los
nuevos enfoques de las finanzas; la creacin de valor, la denominada contabilidad
estratgica, el valor econmico (VEA) y lo que este cambio implica para la gerencia del
futuro. Finalmente, se presenta las tendencias financieras de mayor relevancia, y vigencia
en el Siglo XXI y el reto que implica el adaptarse a este nuevo contacto. Estos son los
temas de la nueva problemtica financiera que afronta el empresario; en donde el Centro
de Negocios - CENTRUM de la Pontificia Universidad Catlica del Per tiene el
compromiso con la sociedad en su conjunto de presentar alternativas y opciones para
afrontar adecuadamente el siglo XXI en donde la nueva regla de juego imperante es la
competitividad global**

La globalizacin denominada tambin la "mundializacin" de la economa es el fenmeno

donde las cosas pasan a tener una concepcin y percepcin mundial. Implica la difusin
de los patrones de referencia, al margen del contexto local domstico el efecto de los
acontecimientos polticos, sociales y econmicos se internacionaliza. La globalizacin
tiene varias acepciones; hay una globalizacin de las finanzas donde lo que sucede en un
determinado centro financiero en el mundo tiene sus implicancias en cualquier otro pas
por alejado que est. Mensaje el cual fue claro con motivo de la crisis asitica; lo que
ocurre en un extremo del mundo afecta irremediablemente a todos los pases. Por otro
lado, la globalizacin financiera ha llevado a perder de referencia cuando el capital es
nacional, extranjero. De acuerdo a un informe de la Cmara de Comercio de Santiago;
la inversin chilena en el Per, a Setiembre del ao pasado, super los 2,500 millones de
dlares. Pero gran parte de esta inversin chilena no vino directamente de Chile, sino de
los denominados Centros "Offshore", o parasos fiscales: Aruba, Panam, Bahamas, Islas
Caimn; en donde mediante una cuenta cifrada, muchas veces es imposible saber quin
es el verdadero propietario del capital. En algunos casos se sealaba que era inversin
chilena y encontrabamos que era capital peruana con fondos puestos en el exterior o
viceversa. Esta es una de las peculiaridades del fenmeno de la globalizacin financiera,
lleva a perder la referencia de donde viene o procede el capital que fluye en el mundo.
Hay una globalizacin en la cultura en los hbitos de consumo, algunos la denominan la
"Mac Donaldnizacin" de la economa; que es la difusin de los patrones de consumo a
nivel mundial, como la comida al paso ("fast food"). La globalizacin en las
comunicaciones tambin es un hecho; hoy es posible en tiempo real saber que sucede en
el mundo mediante la televisin por cable. Hay una globalizacin de los mercados, ya no

podemos actuar empresarialmente slo en nuestro mercado local; y tambin hay una
globalizacin de las percepciones sobre lo que implica el mantenimiento del medio
ambiente. Existe la globalizacin de la produccin. Asimismo la globalizacin de las
percepciones mundializa los valores de la ecologa y respeto por el medio ambiente. Pero
ante la globalizacin; veamos qu somos ante el mundo?. Amrica Latina es slo el
3.3% del comercio mundial; hemos ido perdiendo participacin en el mercado mundial,
somos la 33va parte del comercio mundial. El Per ante el mundo es a su vez la 33va
parte del comercio de Amrica Latina, es decir representa el 0.09% del comercio mundial.
Esto es importante para ubicarnos en el contexto de la globalizacin el cual plantea todo
un reto, y tambin oportunidades para los agentes pequeos.
Algunas dimensiones en lo que se denomina la "vieja economa", los sectores clsicos;
siderrgico, automotriz, financiero, entre otros A manera de referencia, el valor en bolsa
de General Electric es de 450 mil millones de dlares, el de IBM es de 208 mil millones de
dlares y el de Procter & Gamble es de 123 mil millones de dlares. Veamos las
empresas de la denominada "nueva economa"; antes de la cada de Microsoft, cuya
prdida de valor ha sido alrededor de un 20%, la cotizacin en bolsa de Microsoft era de
alrededor de 508 mil millones de dlares, America On Line 118 mil millones de dlares y
Yahoo, 85 mil Amrica Latina ante el Mundo: Participacin Relativa en el Comercio
Mundial (porcentajes) Fuente: FMI 0 % 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 1960
1970 1980 1990 1999e Amrica Latina Pases Desarrollados Tigres Asiticos Otros 7.7%
65.9% 3.4% 23.0% 73,5% 3,3% 13,3% 14,5% Per ante el Mundo: Cun pequeo
somos? Participacin Relativa en el Mercado Mundial (porcentajes) Fuente: FMI 0 ,0 % 0 ,
2 % 0 ,4 % 0 ,6 % 0 ,8 % 1 ,0 % 1 ,2 % 1 ,4 % 1 ,6 % 1960 1970 1980 1990 1999e
Argentina Brasil Colombia Chile Mxico Per 0.42% 0.67% 0.91% 0.90% 1.07% 0.38%
0.35% 0.09% 0.83% 0.30% 0.25% 0.20% Dimensiones de la Economa Mundo: Valor en
Bolsa de las Compaas General Electric 444,634 WalMart 234,934 IBM 208,651
CitiGroup 180,805 BP Amoco 159,258 AT&T 158,169 Hewlett Packard 131,195 Procter &
Gamble 123,718 Fuente: Tiempo de Hoy, Espaa. Febrero 2000 (En millones de dlares)
Microsoft 508,123 Cisco 435,029 Oracle 174,399 Sun Micro systems 160,720 MCI World
Com 135,995 America On Line 118,081 Time Warner 107,585 Dell Comp 97,476 Yahoo
85,059 Las Empresas de la Nueva Economa: (En millones de dlares) Fuente: Tiempo de
Hoy, Espaa. Febrero 2000 Alejandro Indacochea C. 5 La Nueva Economa Tecnologa
Consolidacin y Globalizacin Intangibles Elaboracin Propia millones de dlares. Vale la
pena comentar que toda la capitalizacin del mercado peruano en la bolsa de valores est
alrededor de los 10 mil millones de dlares y las reservas del pas en el orden de 9 mil
millones de dlares El PBI en Amrica Latina es en Brasil 773 mil millones de dlares,
Mxico 348 mil millones de dlares, Chile 73,3 mil millones de dlares, y Per con un PBI
de 52,1 mil millones de dlares1 , menos del 10% del PBI americano. Si Per quisiera
comprar los activos, valor de los bienes o propiedades de General Electric que ascienden
a 304 mil millones de dlares, necesitaramos destinar el integro del PBI peruano durante
casi seis aos; para comprar Ford Motors durante cinco aos; y para adquirir Toyota, dos
aos. Para comprar Microsoft con el menor valor del 20%: Colombia, Chile y Per
tendran que destinar el integro de sus PBIs (212 mil millones de dlares) durante casi
dos aos. Es importante reflexionar sobre estas cifras para tener una referencia de qu
significamos ante el mundo en el actual contexto de la globalizacin como una economa
pequea a fin de poder adoptar nuestra estrategia de integracin con los bloques
econmicos en el nuevo contexto mundial. Manuel Castells, socilogo espaol habla de la

economa informacional, la mezcla del desarrollo de la tecnologa de la informacin con la

globalizacin. Es informacional porque la productividad y competitividad de las unidades o
agentes de esta economa (empresas, regiones o naciones) dependen fundamentalmente
de su capacidad para generar, procesar y aplicar con eficacia la informacin basada en el
conocimiento. Es global porque la produccin, el consumo y la circulacin, as como sus
componentes (capital, mano de obra, materias primas, gestin, informacin, tecnologa,
mercados), estn organizados a escala global.

CREACION DE VALOR Y CREACION EN LA CONTABILIDAD

Creacin de valor:
La creacin de valor se identifica con la generacin de utilidad o riqueza por parte de la
empresa en un ejercicio o perodo de tiempo.
Tradicionalmente el objetivo de las empresas mercantiles ha pasado de ser la
consecucin del mximo beneficio a lograr la supervivencia. Actualmente, el fin
fundamental de la mayora de entidades se centra en la creacin de valor, siendo la base
de todas sus decisiones.
En un entorno altamente voltil como en el que vivimos, hay que buscar e identificar
aquellas oportunidades que constituyan creacin de valor. Esto exige una constante
renovacin de conocimientos y aptitudes, innovacin, bsqueda de ventajas en el medio y
largo plazo, y no slo ganancias a corto, todo ello unido a la incorporacin a la empresa
de los medios necesarios, que posibiliten una adecuada toma de decisiones.
Sin embargo, la creacin de valor no es un concepto de fcil identificacin, siendo
comnmente confundido con el trmino valor y no existiendo adems unanimidad a la
hora de calcularlo. As, los conceptos valor de una empresa y generacin de valor o
valor creado por la misma estn muy relacionados, aunque a veces se tienden a
identificar pero no son idnticos. El primero es asimilable a una variable fondo, mientras
que el segundo correspondera a una variable flujo, rendimiento o riqueza generada en un
perodo. Si bien es cierto que el primero debe aumentar para generar valor, o al menos
mantener o conservar su cuanta inicial para no destruirlo, al mismo tiempo, que el
segundo representa la generacin de valor continuada en el tiempo, que contribuye a la
supervivencia de la empresa en el largo plazo y se convierte en riqueza para el ente
generador (incrementa el valor de la empresa).
Una vez delimitados los conceptos y centrndonos en la creacin de valor, hay dos
cuestiones fundamentales de partida y que ya se han comentado, la primera es que no
existe acuerdo a la hora de determinar cul es la mejor o ms adecuada forma para
evaluar si una empresa crea o destruye valor, y la segunda, la confusin existente
alrededor de la percepcin de creacin de valor o valor creado. El origen de la creacin
de valor est siempre en la empresa (y sus expectativas), sin embargo el destino no, y es
ah donde se produce la confusin, pues hay que distinguir entre:
Valor creado o generacin de valor para la empresa.
Valor creado como riqueza generada para sus partcipes y en concreto, para el
accionista.

II. CREACIN DE VALOR PARA LA EMPRESA

El valor creado para la empresa equivale al incremento o disminucin del valor de la firma,
o lo que es lo mismo, la variacin de la cuanta correspondiente a la variable fondo o
valor. En otras palabras, crear valor para la empresa se identifica con generar utilidad
con respecto a una situacin de partida.
De hecho uno de los muchos motivos que llevan a valorar una empresa es la prctica
comn de medir la generacin de valor en un perodo, valorando la empresa en dos
momentos consecutivos. La diferencia entre ambos valores, una vez aadidas las
cantidades entregadas a los socios y deducido el coste de oportunidad ocasionado por
mantener la inversin en la empresa, es entendida como creacin de valor.
CVe= (VE1-VE0) (S+k)
Donde,
CVe: Creacin de valor para la empresa
VE: Valor de la empresa en el momento 1
VE0 : Valor de la empresa al inicio de un perodo
S: Salidas de fondos para los accionistas
k: coste de oportunidad
Sin embargo, esta concepcin de creacin de valor no puede ser considerada como la
nica, y menos como la mejor, pues hay que tener en cuenta que realmente la verdadera
creacin de valor slo se consigue cuando una empresa supera sus expectativas previas
o previstas, y que le posibilita tener ventajas competitivas con respecto al resto de
empresas, lo cual a su vez le conducir a lograr sus objetivos exitosamente. As, se podra
decir que una empresa puede generar valor, an cuando ha generado prdidas contables,
si stas son inferiores a las que se haban previsto, y una empresa que genera beneficios
y que tiene una buena situacin competitiva en el sector en el que opera, estar
destruyendo valor por no superar las expectativas previstas. Este aspecto es tenido en
cuenta por la otra concepcin de creacin de valor, que se analiza a continuacin.
III. CREACIN DE VALOR PARA EL ACCIONISTA
Como ya se ha comentado previamente, para crear valor no es suficiente con que la
empresa crezca, lo cual hara que el valor de la empresa se incremente de un perodo a
otro, sino que es necesaria una mejora de las expectativas previstas. En otras palabras, la
verdadera creacin de valor se identifica con la superacin de expectativas previas, con la
generacin de utilidad para sus partcipes, que en ltima instancia se medir a travs del
valor creado para el accionista. La justificacin de tomar como referencia al accionista
radica en que ste es el ltimo de todos los participantes de la empresa en recibir su
remuneracin. Hay multitud de agentes relacionados o interesados en la empresa
(acreedores, entidades financieras, estado, agentes de mercado de capital, etc.). Sin
embargo, a excepcin del accionista, todos ellos slo tienen como fin el que se satisfagan
sus intereses particulares. En cambio, la contraprestacin de los accionistas, por invertir
en la empresa y asumir riesgo, es de carcter residual, es decir, slo se benefician una
vez satisfechos los intereses del resto. Por tanto, el valor creado para los accionistas tiene

en cuenta implcitamente la remuneracin del resto y, puede considerarse como una

medida de la gestin empresarial basada en la satisfaccin de los intereses de todos los
implicados en la empresa, y por ende de la generacin de valor.
CVa=Ra-Exa
Donde,
CVa: Creacin de valor para el accionista.
Ra: Riqueza transmitida a partcipes.
Exa: Expectativas puestas en la empresa.
Relacionado con el objetivo primordial de generar valor en la empresa surge una
estrategia degerenciamiento, o proceso de management denominado Value Based
Management (VBM) o gestin basada en el valor, que tiene como objetivo orientar todas
y cada una de las decisiones empresariales, involucrando a toda la organizacin, en la
bsqueda de creacin de valor. Esta estrategia se ha implantado de forma generalizada
en los ltimos aos, en los que paralelamente se ha ido haciendo habitual el uso en el
mbito empresarial, tanto a nivel nacional como internacional, de la expresin creacin
de valor para el accionista, como puede observarse en multitud de Memorias e Informes
Anuales de empresas cotizadas.

Sntesis:
La creacin de valor es el objetivo de toda buena gerencia. Si antes el objetivo fue la
maximizacin del beneficio, ahora este objetivo de beneficio ha sido suplantado por la
creacin de valor. Pero, cmo se mide el valor?. Esta cuestin muy sencilla en su
planteamiento a la hora de ponerla en prctica no lo es tanto. En sntesis podemos medir
el valor creado en la empresa considerando no solamente el beneficio sino tambin el
coste que ha supuesto generar ese beneficio. En definitiva si el beneficio obtenido supera
el coste de los recursos implicados, podremos decir que se ha creado valor. Si esto lo
trasladamos a la toma de decisiones de inversin significa que para que se cree valor en
la empresa el VAN de la inversin deber ser positivo y por tanto estaremos invirtiendo en

activos que generan un valor adicional para la empresa. Pues bien en este trabajo se
pretende abarcar toda esta problemtica referente a la medicin del valor. En primer lugar
se muestra la definicin de este objetivo, de creacin de valor, en la empresa y sus
repercusiones sobre la labor del director financiero. En segundo lugar se plantean cuales
son los mecanismos de creacin de valor en la empresa desde una doble perspectiva. Por
un lado considerando el descuento de flujos de caja libres y por otro mediante el
descuento de los flujos de caja libres para los accionistas. A continuacin se definen los
diferentes mtodos existentes para medir la creacin de valor en la empresa y se plantean
las ventajas e inconvenientes de cada uno de ellos. Por ltimo se proponen otros mtodos
alternativos para la medicin del valor que en su mayora tratan de paliar las limitaciones
de los mtodos anteriores.

ESTRATEGUIAS QUE PROMUEVAN LA GLOBALIZACION

Fuente.
La globalizacin significa el aumento de la vincularidad, la expansin y profundizacin de
las distintas relaciones sociales, econmicas y polticas, la creciente interdependencia de
todas las sociedades entre s, promovida por el aumento de los flujos econmicos,
financieros y comunicacionales y catapultada por la tercera revolucin industrial que
facilita que los flujos puedan ser realizados en tiempo real.

En su dimensin econmica la globalizacin puede ser entendida como una nueva fase
de expansin del sistema capitalista que se caracteriza por la apertura de los sistemas
econmicos nacionales, por el aumento del comercio internacional, la expansin de los
mercados financieros, la reorganizacin espacial de la produccin, la bsqueda
permanente de ventajas comparativas y de la competitividad que da prioridad a la
innovacin tecnolgica, la aparicin de elevadas tasas de desempleo y el descenso del
nivel de las remuneraciones.

La globalizacin se ha vuelto casi un lugar comn en la justificacin de cualquier medida o

en la interpretacin del cambio que se produce, tanto en la esfera pblica como en la
privada. Su difusin parece derivar de la propia capacidad de explicar la fuerza operante
de un sinnmero de transformaciones que se producen e impactan en la vida cotidiana
con singular dureza.

La globalizacin aparece como el tema ms relevante de las ciencias sociales desde fines
de los 90. La frase clave que se repite continuamente hace referencia a los desafos que

nos plantea la globalizacin, y a la vez aparece como justificativo de las principales

polticas pblicas a adoptar por muy antipopulares o dolorosas que stas puedan ser.
Por todo ello debemos diversificar nuestra mirada para dar cuenta de las variadas
interrelaciones entre lo global y lo local, lo pblico y lo privado, lo individual y lo
comunitario, la ganancia individual y el bien comn, el conflicto y la construccin de
consensos, los cambios culturales, la pobreza y violencia urbana.

El papel del mercado

Como fenmeno de mercado, la globalizacin tiene su impulso bsico en el progreso
tcnico y, particularmente, en la capacidad de ste para reducir el costo de mover bienes,
servicios, dinero, personas e informacin.
Esta reduccin de la distancia econmica ha permitido aprovechar las oportunidades de
arbitraje existentes en los mercados de bienes, servicios y factores disminuyendo la
importancia del papel de la geografa y la efectividad de las barreras de la poltica.
Oportunidades y amenazas de la Globalizacin
La inestabilidad de las condiciones econmicas, de marginamiento y de limitacin de las
oportunidades se encuentran entre las ms sobresalientes. En efecto, como todos los
grandes fenmenos de la historia, la mundializacin es portadora de oportunidades y
riesgos.
Oportunidades
El proceso de globalizacin plantea la oportunidad de mejorar las condiciones de acceso
a los mercados que anteriormente se hallaban fragmentados. Los flujos de informacin,
tecnologa y capital han sido los que han incrementado su movilidad y por consiguiente
constituyen los mercados donde ms han mejorado las condiciones de acceso para
economas con menor capacidad relativa de generacin interna.
Tambin crea nuevas oportunidades en tanto incrementa la competencia, sienta las bases
para el establecimiento de nuevas alianzas empresarias y societales y contribuye a la
desarticulacin de los oligopolios establecidos.
Amenazas
La que ms se destaca es la heterogeneidad de un fenmeno que se aplica a los bienes,
servicios, capitales y de manera bastante desigual, a los hombres.
Aquellos que detentan un empleo de produccin o de servicio de carcter personal, ven el
empeoramiento de su nivel de vida.
El riesgo de marginamiento de los ms pobres se ve aumentado por el hecho de que los
pases ms avanzados tienden a concentrar la asistencia para el desarrollo en los pases
pobres que menos manifiestan una voluntad de movilizar todos sus recursos para salir
adelante por s mismos.

Todo ello sin contar con el peligro de que se exacerben los conflictos comerciales o que
estallen crisis financieras. En los ltimos diez aos, la economa mundial se vio sacudida
por el peso del endeudamiento excesivo, la fluctuacin de los tipos de cambio y las olas
especulativas. La ms reciente, la crisis mexicana de 1995 puso en evidencia los riesgos
financieros de la globalizacin.
ANALISIS:
Fuente.
Este artculo muestra la relacin entre la globalizacin y el crecimiento de las empresas.
El planteamiento inicia con una descripcin amplia de la globalizacin hasta llegar a la
plena identificacin de la relacin sinrgica que existe entre las dos variables.
Adicionalmente, se hace referencia a las opciones estratgicas que el contexto mundial
ofrece para alcanzar el crecimiento empresarial. El artculo no solo pretende resaltar la
importancia de la globalizacin en el crecimiento empresarial, sino que, adems, invita a
explorar la influencia de los factores externos e internos sobre la toma de decisiones al
momento de salir a los mercados extranjeros en bsqueda del crecimiento. Las
estrategias de internacionalizacin como medio de crecimiento toman sentido cuando se
mejora la productividad y se innova, es decir, cuando alcanza una condicin que le
garantice el xito y la estabilidad.
concluciones

Los cambios ocurridos en la tecnologa, medios de transporte,

comunicaciones, crecimiento del comercio y las inversiones, han creado
un mundo donde nada puede ser hecho sin tener en cuenta el contexto
global.

Al cual llamamos globalizacin, palabra clave: Globalizacin, crecimiento

empresarial, estrategia de internacionalizacin, expansin de los mercados,
opciones estratgicas, y las distancias geogrficas quedaron de lado.

La creacin de valor es un punto muy valorado por las empresas ya que

asi se justificara su crecimiento y se propondrn un nuevo crecimiento
segn sus expectativas del mercado emergente y la situacin que este
implique en el mundo y las necesidades que el publico tenga sobre sus
productos.

GOBIERNO CORPORATIVO
Gobierno corporativo es el conjunto de normas y conductas por medio de las
cuales las empresas son dirigidas y controladas, incluye la manera de como se
rigen las relaciones entre los accionistas, la junta directiva y la gerencia.

Tambin provee la estructura a travs del cual se establecen los objetivos de la

empresa, los medios para alcanzar estos objetivos y la forma de hacer un
seguimiento de su desempeo.
Segn confecamaras:
"El trmino Gobierno Corporativo se refiere al sistema por el cual una empresa es
dirigida y controlada en el desarrollo de sus actividades econmicas. Se enfoca en
las responsabilidades y derechos de cada miembro de las organizaciones, y en
las reglas a seguir para la toma de decisiones. En particular, el Gobierno
Corporativo se refiere a las prcticas formales e informales que establecen las
relaciones entre la Junta Directiva, quienes definen las metas de la empresa; la
Gerencia, los que la administran y operan da a da; y los Accionistas, aquellos que
invierten en ella.
Unas buenas prcticas contribuyen a la competitividad responsable, tanto a nivel
de las empresas como a nivel sectorial y macroeconmico. A nivel de las
empresas, el contar con buenas prcticas de gobierno corporativo mejora la
disponibilidad y las condiciones de obtencin de recursos financieros (ofrece
menores costos de monitoreo y menores riesgos relacionados con su gestin), y
permite el establecimiento de acuerdos en mejores condiciones y a mayores
plazos con otros grupos de inters (proveedores, clientes o empleados) al contar
con una contraparte que ofrece una mayor transparencia y una mejor
concentracin en la generacin de valor. A nivel agregado, la adopcin de buenas
prcticas de gobierno corporativo ayuda al desarrollo institucional de sistema
financiero y del mercado de valores.
Los lineamientos para tener un buen Gobierno estn dirigidos principalmente a
empresas y organizaciones en general, pero tambin pueden aplicarse a los
gobiernos y rganos reguladores de la sociedad, as como a los mercados de
capital y sus operadores".

GOBIERNO CORPORATIVO
Segn SMV
La adopcin de prcticas de buen gobierno corporativo por parte de las
sociedades promueve un clima de respeto a los derechos de los accionistas y de
los inversionistas en general; contribuye a generar valor, solidez y eficiencia en las
sociedades; trae consigo una mejor administracin de los riesgos a los cuales se
encuentran expuestas; facilita el acceso al mercado de capitales; incide en la
reduccin del costo de capital, as como facilita un mayor y mejor acceso a fuentes
de financiamiento y de inversin a largo plazo; entre otras ventajas.
Los inversionistas consideran, cada vez ms, la aplicacin de prcticas de buen
gobierno como un elemento de suma importancia para preservar el valor real de

sus inversiones en el largo plazo, en la medida que permite eliminar la informacin

desigual entre quienes administran la empresa y sus inversionistas. Refuerza este
objetivo la existencia de un adecuado marco legal y prcticas de supervisin
eficientes que velen por la existencia de mercados transparentes que garanticen la
proteccin del inversionista, aspectos sobre los cuales la Superintendencia del
Mercado de Valores, SMV, concentra su accionar.
En esa orientacin, catorce instituciones y gremios empresariales representativos
del mercado de valores y del sector empresarial del pas, bajo el liderazgo de la
SMV, publicaron el 2013 el Cdigo de Buen Gobierno Corporativo para las
Sociedades Peruanas, (que actualiza la versin del 2002), el cual incorpora los
mejores estndares de buen gobierno corporativo identificados a nivel global y
local, aplicables a la realidad peruana, poniendo especial nfasis en la dinmica
de la Junta General de Accionistas (propiedad), el Directorio (administracin) y la
Alta Gerencia (gestin ordinaria), as como en la implementacin de una adecuada
gestin de riesgos.
El Cdigo tiene como objetivo acrecentar una verdadera cultura de buen gobierno
corporativo en el Per que mejore la percepcin de las sociedades annimas por
parte de los inversionistas, promueva el desarrollo empresarial y contribuya a la
generacin de valor en la economa peruana, presentando una estructura que
busca adecuarse a las necesidades y caractersticas propias de nuestro mercado
El Gobierno
sistemaperuanas.
por el cual las empresas
de valores y,Corporativo
en particular, dees
laselsociedades

son dirigidas y controladas. Su estructura especifica la

El Cdigo de Buen Gobierno Corporativo para las Sociedades Peruanas se divide
distribucin
de los derechos y responsabilidades entre los
en cinco pilares:
diferentes participantes de la misma, tales como direccin,
A. Derechos de los accionistas;
gerencia,
accionistas, empleados y otros agentes econmicos que
B. Junta General de Accionistas;
mantengan
algn
inters
en la empresa. El Gobierno Corporativo
C. El Directorio
y la
Alta Gerencia;
D. Riesgos
y cumplimiento;
y
tambin
provee
una estructura
a travs de la cual se establecen
E. Transparencia
la Informacin.
los objetivos
de la de
empresa,
los medios para alcanzar stos y la
forma de hacer un seguimiento a su desempeo.
Los principios
en dicho Cdigo deben
constituirsefamiliares,
en una gua para las
El gobierno
vacontenidos
dirigi especialmente
a empresas
empresas,
de
tal
modo
que
su
implementacin
evidencie
una
clara capacidad
empresas pblicas, en general cualquier empresa haya
llegado de
autodeterminacin y autorregulacin, promovindose de esta manera una cultura
una etapa en la que mejorar su transparencia, profesionalizar las
de buenas prcticas de gobierno corporativo. La adhesin a dichos principios y su
prcticas
administrativas
y reforzar
los derechos
de
losen un referente
revelacin
por parte de las sociedades
se debe
convertir, a su
vez,
accionistas
sea esencial
para
crecimiento
y competitividad
que los diferentes
grupos
desuinters
valorarn,
y que contribuirenal
posicionamiento
el largo
plazo. de las empresas en los mercados de capitales del pas y del
exterior.

Los beneficios que logra una empresa que adopta el gobierno

corporativo es que ellas las ayudara a lograr sus metas atreves
de inversiones y a ser ms solidad y competitivas. Cuando una
empresa tiene un alto nivel de gobierno corporativo es percibida
por su comunidad como una empresa ms confiable y por lo cual
tienen mejores condiciones en el mercado en los q se
desenvuelve, por ejemplo, sus productos tienen ms aceptacin y
sus ventas crecen y tambin su reputacin.

CARTERA DE INVERSION (PORTAFOLIO DE INVERSION)

Segn: Enciclopedia financiera

En finanzas, un portafolio o cartera es una combinacin de las inversiones
realizadas por una institucin o un individuo.
La creacin de un portafolio es parte de una estrategia de diversificacin de la
inversin y limitar el riesgo. Al ser propietario de varios activos, determinados tipos
de riesgos (en particular, el riesgo especfico) puede reducirse. Los activos del
portafolio pueden incluir cuentas bancarias, acciones, bonos, opciones, warrants,
certificados de oro, materias primas, contratos de futuros, las instalaciones de
produccin, o cualquier otro elemento que se espera que conserve su valor.
En la construccin de una cartera de inversiones de una institucin financiera
generalmente sta llevar a cabo su propio anlisis de la inversin, mientras que

un particular puede hacer uso de los servicios de un asesor financiero o una

institucin financiera que ofrece servicios de gestin de cartera.

Segn: Inversin-es:

1. CARTERA DE INVERSIN:
Como definicin de la cartera de inversin (tambin llamada portafolio de
inversin) podemos decir que est formada por un conjunto de instrumentos
(activos financieros) tanto de renta fija como de renta variable, lo cual permite
minimizar la exposicin al riesgo.
2. Instrumentos de la cartera de inversin:
La cartera tiene instrumentos tanto de renta fija como instrumentos de renta
variable. De esta manera se logra equilibrar el riesgo.
A) Instrumentos de renta fija: le proporcionan al inversor un retorno fijo sobre el
capital invertido. Si bien es una inversin relativamente segura, la rentabilidad
inversin suele ser baja.
B) Instrumentos de renta variable: Las inversiones en estos instrumentos tienen
mayor riesgo que las de renta fija. Si bien no aseguran un retorno inicial, los
rendimientos que se pueden obtener son muy altos.

3. Como se compone la cartera de inversin?

La cartera o portafolio de inversin puede estar compuesta por inversiones en:
Acciones: es una parte alcuota del capital social que pertenece a una sociedad
annima.
Bonos: Es una obligacin financiera contrada por el inversor. Tambin es definida
como un certificado de deuda, es decir, como una promesa de pago futura que
est documentada en un papel y determina el plazo, el monto, la moneda, la
secuencia de pagos, etc.
Opciones financieras: La opcin es un ttulo que da a su poseedor el derecho a
comprar o vender una accin a un precio fijado con anticipacin, en una fecha
futura determinada.
Contratos de futuros: Es un acuerdo para comprar o vender uno o varios activos
en una fecha futura y a un precio determinado.

Forex: Es el mercado ms grande del mundo. En l negocian bancos

corporativos, bancos centrales, especuladores, corporaciones multinacionales, etc.
4. Caractersticas de una cartera de inversin:
La mejor distribucin de una cartera de inversin es aquella que diversifica el
riesgo en sus distintos instrumentos financieros y tambin logra obtener la
rentabilidad deseada.
Las caractersticas ms importantes de una cartera son:
Facilidad para ingresar al mercado de capitales: Invertir en carteras de inversin le
da la posibilidad al pequeo inversor beneficiarse del mercado de valores sin tener
mayor conocimiento e informacin.
Manejado por un grupo profesional: Las compaas que manejan carteras de
inversin (compaas de fondos de inversin o fondos mutuos, instituciones de
seguros, etc.) son especialistas en el manejo de fondos y cuentan con equipos
profesionales de gran experiencia, que buscan constantemente las mejores
oportunidades de inversin en el mercado.
Bajos costos de intermediacin: Esto se debe a que manejan volmenes altos de
dinero, con lo cual tienen mayor poder de negociacin para lograr transacciones
de bajo costo.
Diversificacin: Como se mencion anteriormente, la cartera de inversin est
diversificada en distintos instrumentos financieros, lo cual logran reducir
considerablemente la exposicin al riesgo de las distintas inversiones.
Disponibilidad: Tener una cartera de inversin nos da la posibilidad tambin de
tener disponibilidad inmediata de nuestro capital, a diferencia de otras inversiones
que si bien prometen rendimientos mayores, no podemos disponer de nuestro
capital en cualquier momento.

5. Riesgos de mercado:
El riesgo de mercado de la cartera es aquel derivado de la variacin en el precio
de un activo financiero motivado por las variaciones de los distintos factores de
riesgo existentes (fluctuaciones en el precio de las acciones, variaciones en el tipo
de cambio, precio de mercancas, variables de tipo macroeconmicas, variaciones
en la tasa de inters, etc.).
Tipos de carteras o portafolios, segn el riesgo:
Moderado: Inversiones menos riesgosas.
Agresivo: El riesgo de las inversiones es mayor.

 Conservador: El portafolio no acepta riesgo alguno en las inversiones.

6. Factores de riesgo de mercado:

Para poder definir una estrategia que nos permita gestionar el riesgo, debemos
identificar cules son aquellos factores de riesgo de mercado. Entre los diversos
factores de riesgo de mercado que influyen en el valor de la cartera de inversin,
podemos definir cuatro importantes:
a) La tasa de inters.
b) Los precios de la materia prima.
c) Riesgo del tipo de cambio.
d) Los precios de los ttulos valores (renta fija y renta variable).

7. Tipos de riesgo de mercado:

Los activos financieros contenidos dentro de la cartera de inversin pueden verse

afectados por:
Riesgo de precio: Riesgo por las prdidas de los resultados operacionales
asociados al comportamiento adverso de los factores de riesgo de
mercado.
Riesgo de la tasa de inters: ste riesgo mide la sensibilidad del fondo
ante fluctuaciones en la curva de rendimiento.
Riesgo de tipo de cambio: Aquel riesgo de producirse una variacin en los
resultados de la empresa como resultado de variaciones en el precio de la
moneda.
Riesgo de correlacin: El riesgo de correlacin se refiere a la elasticidad
de la cartera de inversin ante cambios en la relacin lineal existente entre
los factores de riesgo de mercado (correlacin).
Riesgo de liquidez de fondo: Riesgo de la empresa de caer en cesacin
de pagos para sus obligaciones de corto plazo.
Riesgo de liquidez de mercado: Riesgo de que los resultados
operacionales de la empresa produzcan prdidas y esto obligue a la entidad
a liquidar sus posiciones activas a un valor de mercado por debajo de su
valor de libro.
8. Pasos para administrar los riesgos de mercado de la cartera de
inversin:

El objetivo de administrar los riesgos de mercado es aumentar la rentabilidad

(vase inversiones rentables) de la cartera de inversin, y disminuir el riesgo de la
misma. Los pasos o etapas del proceso de administracin de los portafolios de
inversin son:
a) Determinar las necesidades del cliente.
b) Construir la cartera de inversin (Asignar gerente de portafolio, determinar
metas de riesgo y rentabilidad, estructura de cartera, seleccionar los activos
financieros)
c) Administrarla (Elegir las inversiones, administrar el riesgo, comprar y vender de
manera inteligente)
d) Control continuo de la cartera.

Una carta de inversin o portafolio de inversin es un Conjunto de

diversos instrumentos financieros seleccionados y administrar
buscando obtener rendimientos para cada perfil de riesgo.
Dentro de nuestra cartera de inversin debe incluir necesidades
financieras a lo largo de nuestras vidas.
Hay una diferencia entre ahorrar o invertir. Ahorrar es el hecho de
apartar una porcin de los ingresos sin disponer de ella, o sea sin
gastarla, la cual puede aumentar o no, dependiendo de los
instrumentos de ahorro a utilizar. La diferencia bsica con la inversin
es que por medio del ahorro no se arriesga el capital inicial. La
inversin por el contrario implica correr un riesgo con el capital inicial,
que dependiendo de los instrumentos a utilizar podr incrementar o
disminuir.

BIBLIOGRAFIA:
slideshare
http://www.elcato.org/la-globalizacion-de-las-finanzas

https://indacocheanoticias.files.wordpress.com/2013/01/las-finanzas-en-el-siglo-xxi.pdf
http://www.expansion.com/diccionario-economico/creacion-de-valor.html
https://ideas.repec.org/p/ucm/doctra/02-11.html
http://www.gestiopolis.com/globalizacion/
http://rcientificas.uninorte.edu.co/index.php/pensamiento/article/view/1025/4971