RSF2012 PDF

BANCA NAIONAL A ROMNIEI
Raport asupra stabilitii financiare
2012
Not
Raportul asupra stabilitii financiare a fost elaborat n cadrul Direciei Stabilitate Financiar
sub coordonarea tiinific a domnului viceguvernator Cristian Popa.
Raportul a fost analizat de Comitetul de supraveghere al Bncii Naionale a Romniei
n edina din data de 5 septembrie 2012, care a aprobat principalele evaluri ale raportului.
Forma final a fost aprobat n edina Consiliului de administraie al Bncii Naionale
a Romniei din data de 10 septembrie 2012.
Analizele au fost realizate folosind informaiile disponibile pn la data de
10 septembrie 2012.
Reproducerea publicaiei este interzis, iar utilizarea datelor n diferite lucrri este permis
numai cu indicarea sursei.
ISSN 18433235 (versiune tiprit)
ISSN 18433243 (versiune online)
Lista abrevierilor
BCE
BERD
BM
BNR
BVB
CDS
CE
CEBS
CERS
CIP
CNVM
CRC
CSA
CSSPP
EBIT
ECE
Eurostat
FGDB
FMI
IFN
IFRS
IMM
INS
ISD
LTD
LTV
MFP
ONRC
OPCVM
PIB
ReGIS
RMO
ROA
ROBOR
ROE
SEC
SENT
UE
VAB
Banca Central European

Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare
Banca Mondial
Banca Naional a Romniei
Bursa de Valori Bucureti
credit default swaps
Comisia European
Comitetul Supraveghetorilor Bancari Europeni
Comitetul European pentru Risc Sistemic
Centrala Incidentelor de Pli
Comisia Naional a Valorilor Mobiliare
Centrala Riscului de Credit
Comisia de Supraveghere a Asigurrilor
Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private
Ctiguri nainte de dobnzi i impozite
Europa Central i de Est
Oficiul de Statistic al Comunitilor Europene
Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar
Fondul Monetar Internaional
Instituii financiare nebancare
International Financial Reporting Standards
ntreprinderi mici i mijlocii
Institutul Naional de Statistic
Investiii strine directe
loans to deposits
loan to value
Ministerul Finanelor Publice
Oficiul Naional al Registrului Comerului
Organisme de Plasament Colectiv n Valori Mobiliare
Produsul intern brut
Romanian electronic Gross Interbank Settlement
Rezerve minime obligatorii
Rentabilitatea activelor
Rata dobnzii pe piaa monetar pentru depozitele plasate de bnci
Rentabilitatea capitalului
Sistemul European de Conturi
Sistemul Electronic cu decontare pe baz Net administrat de TRANSFOND S.A.
Uniunea European
Valoarea adugat brut
Cuprins
1. SINTEZ...............................................................................................................................7
2. CONTEXTUL ECONOMIC I FINANCIAR INTERNAIONAL..............................16
3. SISTEMUL FINANCIAR I RISCURILE ACESTUIA.................................................22
3.1. Structura sistemului financiar.......................................................................................................22
3.2. Sectorul bancar.............................................................................................................................24
3.2.1. Evoluii structurale.............................................................................................................24
3.2.2. Evoluii la nivelul bilanului agregat al instituiilor de credit.............................................28
3.2.2.1. Dinamica activelor bancare...................................................................................29
3.2.2.2. Evoluia surselor de finanare proprii, atrase i mprumutate................................31
3.2.3. Adecvarea capitalului.........................................................................................................33
3.2.3.1. Evoluia fondurilor proprii de care dispun bncile
persoane juridice romne......................................................................................33
3.2.3.2. Analiza solvabilitii..............................................................................................39
3.2.3.3. Rezultatele analizelor de testare la stres a solvabilitii
sectorului bancar....................................................................................................44
3.2.4. Creditele i riscul de credit.................................................................................................45
3.2.4.1. Principalele evoluii ale creditului.........................................................................45
3.2.4.2. Calitatea creditelor.................................................................................................54
3.2.5. Riscul de lichiditate.............................................................................................................62
3.2.6. Riscul de pia.....................................................................................................................68
3.2.7. Profitabilitate i eficien.....................................................................................................70
3.3. Sectorul financiar nebancar...........................................................................................................74
3.3.1. Sectorul asigurrilor............................................................................................................74
3.3.2. Fondurile de pensii private.................................................................................................76
3.3.3. Instituiile financiare nebancare..........................................................................................78
3.4. Piee financiare..............................................................................................................................82
3.4.1. Piaa monetar.....................................................................................................................82
3.4.2. Piaa titlurilor de stat..........................................................................................................87
3.4.3. Piaa valutar......................................................................................................................90
3.4.4. Piaa de capital....................................................................................................................91
4. RISCURILE AFERENTE EVOLUIILOR ECONOMICE

I FINANCIARE INTERNE............................................................................................94
4.1. Evoluii macroeconomice interne................................................................................................94
4.1.1. Sectorul real.......................................................................................................................94
4.1.2. Sectorul public...................................................................................................................96
4.2. Evoluii n creditarea companiilor i populaiei...........................................................................98

4.3. Echilibrul extern.........................................................................................................................107
4.3.1. Deficitul contului curent...................................................................................................107
4.3.2. Fluxurile de capital............................................................................................................111
5. SECTORUL COMPANIILOR I CEL AL POPULAIEI...........................................115

5.1. Riscurile generate de sectorul companiilor.................................................................................115
5.1.1. Performanele economice i financiare ale companiilor...................................................115
5.1.2. Disciplina la plat a sectorului companiilor nefinanciare.................................................119
5.2. Riscurile din creditarea sectorului populaiei.............................................................................124
5.2.1. Poziia bilanier a populaiei i comportamentul de economisire...................................125
5.2.2. Capacitatea populaiei de onorare a serviciului datoriei...................................................129
5.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii ipotecare..........................134
6. INFRASTRUCTURA SISTEMULUI FINANCIAR STABILITATEA

SISTEMELOR DE PLI I A SISTEMELOR DE DECONTARE..........................140
6.1. Evaluarea riscurilor asociate sistemelor de decontare................................................................140
6.2. Stabilitatea sistemului de pli ReGIS........................................................................................146
7. EVOLUII RECENTE I PERSPECTIVE..................................................................148

7.1. Noile reglementri privind msurile de stabilizare n sistemul bancar......................................148
7.2. Implementarea filtrelor prudeniale n contextul trecerii
la noile standarde de raportare contabil (IFRS)........................................................................153
7.3. Evoluiile cadrului european de reglementare a sistemului financiar.........................................156
7.4. Participarea BNR la schimbul transfrontalier de informaii.......................................................160
SINTEZ
Stabilitatea financiar s-a meninut robust de la data precedentului Raport (septembrie 2011). Sistemul
financiar romnesc a funcionat n parametri corespunztori, pe fondul unei dinamici economice nc
modeste, repercutate i n creterea n continuare a creditelor neperformante, precum i n pofida unui
mediu extern dificil, marcat de criza datoriilor suverane i de preocuprile privind calitatea bilanurilor
i finanarea unor instituii i sisteme bancare, ndeosebi n zona euro. Stabilitatea financiar este
rezultatul comportamentului adecvat condiiilor, manifestat de ctre acionari, manageri i autoritile
de reglementare i supraveghere micro i macroprudenial, precum i al evoluiei condiiilor monetare
n sens larg. Nivelurile de solvabilitate, provizionare i lichiditate s-au meninut n limite adecvate, iar
finanarea sectorului real nu a fost afectat semnificativ de procesul de dezintermediere financiar,
rmnnd relativ modest i continund s se desfoare ordonat. Banca Naional a Romniei i-a
intensificat aciunile de monitorizare a riscurilor la nivelul instituiilor de credit, inclusiv a celor de
contagiune de pe plan extern. Principalele provocri la adresa stabilitii financiare pentru perioada
analizat i pentru perioada imediat urmtoare sunt riscul de credit i cel asociat rennoirii finanrii
externe a instituiilor bancare autohtone cu capital majoritar strin.
Angajarea autoritilor romne ntr-un nou acord preventiv de finanare cu Uniunea European,
Fondul Monetar Internaional i Banca Mondial reprezint o important ancor de credibilitate i
suport pentru promovarea ferm a programelor de stabilizare macroeconomic. n paralel, instituiile
europene ntresc cadrul de cooperare i armonizare a politicilor financiare, iar noua etap de
colaborare sub egida Iniiativei Europene de Coordonare Bancar Viena 2.0 urmrete, ntre alte
obiective, asigurarea unei mai bune cooperri ntre autoritile de supraveghere din rile europene
de origine, respectiv rile-gazd, n scopul prevenirii unei dezintermedieri financiare dezordonate
sau prea rapide la nivelul economiilor emergente din Europa.
Capitalizarea corespunztoare prevenirii riscurilor prevalente a continuat s reprezinte o caracteristic
esenial a sectorului bancar romnesc; aceasta este rezultatul msurilor adoptate de Banca Naional
a Romniei i al ndeplinirii angajamentelor bncilor-mam de meninere a unui nivel adecvat al
capitalului pentru subsidiarele lor de pe piaa local. Similar perioadelor anterioare, capitalizarea
a fost asigurat exclusiv de ctre acionari, autoritile publice nefiind implicate cu resurse n acest
proces. n anul 2011 contribuiile adiionale de capital ale acionarilor au totalizat 280 milioane euro,
iar n semestrul I 2012 acestea au nsumat, numai pentru instituiile de credit persoane juridice romne,
circa 550 milioane euro. Msurile de reglementare prudenial adoptate n contextul introducerii
Standardelor Internaionale de Raportare Financiar (IFRS) au fost necesare i pentru evitarea
fluctuaiilor conjuncturale rezultate din aplicarea modelelor diferite de determinare ale ajustrilor de
valoare asupra fondurilor proprii i indicatorilor de pruden bancar. Rata solvabilitii la nivelul
sectorului bancar s-a meninut, ncepnd cu anul 2009, pe un palier adecvat, de aproximativ 15 la sut
(aceasta situndu-se la nivelul de 14,7 la sut n iunie 2012), n condiiile n care pragul reglementat
n Uniunea European este de 8 la sut, iar nivelul prudenial minim vizat de BNR de la debutul crizei
financiare internaionale este de 10 la sut. Indicatorul solvabilitii pentru grupa bncilor greceti s-a
situat permanent peste nivelul mediu al sectorului bancar. Calitatea superioar a capitalului la nivel
agregat este evideniat de nivelul ridicat al ratei fondurilor proprii de nivel 1 (13,7 la sut n iunie
2012, valoare apropiat de rata solvabilitii). Fondurile proprii de nivel 1 reprezint nucleul surselor
proprii din punct de vedere al ndeplinirii criteriilor permanenei fondurilor, evalurii credibile a
RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012
1 Sintez
acestora i capacitii de absorbie a pierderilor. Provizionarea creditelor a rmas permanent la valori

corespunztoare acoperirii riscurilor ateptate din activitatea de creditare.
Poziia de lichiditate a bncilor a fost adecvat, iar ajustarea finanrii de la bncile-mam (care
asigur cea mai mare parte a finanrii externe) s-a realizat ordonat, continundu-se procesul de
reducere treptat a dependenei bncilor romneti de finanarea extern (de la 22,5 la sut n total
pasive n decembrie 2010 la 22,3 la sut n decembrie 2011, respectiv la 20,6 la sut n iunie 2012),
n paralel cu mbuntirea structurii pe maturiti (resursele pe termen mediu i lung reprezentau
peste 68 la sut din totalul finanrii externe a bncilor la finele lunii iunie 2012).
Creditele neperformante, riscul dominant la adresa stabilitii financiare, au continuat s creasc att
ca volum, ct i ca rat (de la 14,3 la sut n decembrie 2011 la 16,8 la sut n iunie 2012), dar ntr-un
ritm sensibil mai redus fa de anii precedeni (n anul 2011 creterea a fost de 2,5 puncte procentuale,
comparativ cu 4 puncte procentuale n 2010 i 5 puncte procentuale n anul 2009). Evoluia mai
susinut din prima lun a anului 2012 reflect, n parte, ajustrile impuse de IFRS (recunoaterea
n bilan a creanelor neperformante nregistrate anterior n conturi n afara bilanului), precum i
reevaluarea calitii unor credite restructurate n anii precedeni. n urmtoarele luni ns, din februarie
pn n iunie 2012, rata creditelor neperformante a crescut mai lent, cu 1,4 puncte procentuale.
Vulnerabilitile provenind din stocul mare al creditelor n valut s-au meninut, iar riscul asociat
acestui tip de finanare a continuat s creasc mai rapid dect n cazul creditrii n lei. Banca
Naional a Romniei va continua s monitorizeze cu atenie creditarea n valut, ntruct evoluiile
nefavorabile semnificative ale cursului de schimb pot afecta sensibil capacitatea debitorilor de a-i
onora serviciul datoriei, alturi de posibilitatea ca aceste constrngeri s induc distorsiuni n deciziile
de economisire, investire i de consum ale acestora. De asemenea, Banca Naional a Romniei
are n vedere noi msuri pentru gestionarea adecvat a riscurilor, n conformitate cu recomandrile
Comitetului European pentru Risc Sistemic (CERS) privind creditarea n valut, msuri care vor
conduce i la o evoluie mai echilibrat pe monede a creditelor nou-acordate.
n perioada parcurs de la publicarea Raportului anterior (septembrie 2011), mediul economic i
financiar internaional a devenit mai tensionat, fiind marcat de criza datoriilor suverane i de
preocuprile privind calitatea bilanurilor i finanarea unor instituii i sisteme bancare, ndeosebi n
zona euro, i reprezentnd sursa unor provocri n cretere inclusiv pentru stabilitatea financiar din
Romnia.
Vulnerabilitile de pe plan internaional au condus la o volatilitate sporit a pieelor financiare, n
timp ce ageniile de rating au redus calificativele pentru numeroase ri din UE. Romnia a fost
printre puinele ri cu o mbuntire a calificativului de risc n 2011 (de la BB+ la BBB- de ctre
agenia de rating Fitch). Tensiunile din zona euro s-au translatat asupra rilor din Europa Central i
de Est, iar Romnia a resimit aceste tensiuni prin: majorarea volatilitii spread-ului titlurilor de stat
(spread-urile pentru titlurile denominate n euro n raport cu titluri similare emise de Germania au
evoluat n intervalul 285-591 puncte de baz n perioada ianuarie 2011 iulie 2012) i a CDS (fluctund
n intervalul 215-492 puncte de baz n aceeai perioad); evoluia cursului de schimb; scderea la
negativ a perspectivei rating-ului acordat de agenia Moodys, cu meninerea ns a calificativului
corespunztor categoriei de risc investiional redus. n pofida acestui context internaional dificil,
Romnia i-a meninut accesul la finanarea extern suveran, emind (prin Ministerul Finanelor
Publice) obligaiuni pe piaa SUA n ianuarie i februarie 2012 i pe piaa european n septembrie
2012.
1 Sintez
Confruntate cu provocri fr precedent localizate deopotriv n sectoarele financiar, bugetar i real,

autoritile UE au decis lrgirea cadrului de coordonare a politicilor economice prin: introducerea
unei monitorizri mai riguroase i proactive a dezechilibrelor macroeconomice i fiscale; ntrirea
msurilor de corectare a derapajelor fiscale; majorarea resurselor aflate la dispoziia statelor membre;
creterea flexibilitii fondurilor europene de salvare. Alte msuri la nivel european au vizat situaia
Greciei: restructurarea datoriilor i lansarea celui de-al doilea program de ajutor financiar. Pentru
prevenirea unei evoluii dezordonate a condiiilor de creditare n UE, Banca Central European a
decis introducerea unor operaiuni de refinanare cu maturitate de trei ani (decembrie 2011 i februarie
2012) i reducerea ratei dobnzii de politic monetar la 0,75 la sut (n iulie 2012). Msurile au
avut ca efect, pentru o perioad relativ scurt, scderea primei de risc i a volatilitii pe pieele
internaionale; ulterior tensiunile au revenit, fiind alimentate de apariia dificultilor de finanare i
pentru alte state din zona euro.
Propagarea direct a problemelor din sectorul public al unor state europene ctre sectorul bancar
romnesc comport risc sczut n condiiile n care deinerile bncilor romneti de titluri de stat
emise de autoriti din zona euro sunt nesemnificative, ele avnd o pondere de 0,01 la sut n totalul
activelor bilaniere ale sistemului bancar romnesc; n plus, astfel de titluri de stat nu sunt eligibile
pentru garantare n cadrul operaiunilor de pia monetar ale Bncii Naionale a Romniei. Riscul
de contagiune dinspre sectorul bancar european (att prin canalul direct, ct i indirect, pe canalul
creditorului comun) se menine la un nivel gestionabil, cel mai important efect fiind estimat a fi
generat de bncile austriece, n timp ce bncile cu capital grecesc, italian i francez ar avea un impact
semnificativ mai redus. Msurile de capitalizare i monitorizare a riscurilor aplicate de autoritile
austriece reduc probabilitatea materializrii unui oc dinspre sectorul bancar austriac.
n contextul msurilor de dezintermediere financiar adoptate de marile bnci europene, care sunt
nc n aplicare, expunerile bncilor-mam pe filialele din Romnia au evoluat ordonat (reducndu-se
marginal, cu 7 la sut, n perioada decembrie 2010 iunie 2012, la 19 miliarde euro), fr afectarea
semnificativ a condiiilor de creditare. n ipoteza retragerii masive a finanrii externe, analizele
de testare la stres indic o rezisten bun a sectorului bancar romnesc, cu provocri legate de
transformarea resurselor din lei n euro, vnzarea unor active i asigurarea creditrii sectorului real.
n ceea ce privete situaia bncilor cu capital grecesc, aprecierile din Raportul precedent se menin n
general, n sensul c aceste instituii de credit pot rezista relativ bine unui oc de lichiditate, graie unor
indicatori prudeniali adecvai riscurilor existente. Condiiile specifice cu care se confrunt bncilemam n ara de origine reclam atenie n evaluarea riscurilor. Banca Naional a Romniei continu
s monitorizeze cu atenie evoluiile internaionale i interne i s gestioneze meninerea adecvat a
lichiditii din sistem, urmrind, totodat, pstrarea unor niveluri corespunztoare ale indicatorilor de
provizionare i de solvabilitate.
Riscurile la adresa stabilitii sistemului financiar generate de evoluiile macroeconomice interne
au continuat s se amelioreze n ansamblu, ndeosebi n ceea ce privete creterea economic,
consolidarea fiscal i evoluia deficitului de cont curent. Dup doi ani de declin, creterea economic
a revenit n anul 2011 n teritoriul pozitiv (+2,5 la sut), iar prognozele arat continuarea creterii
PIB n perioada 2012-2013 ntr-un ritm superior mediei UE. Cele mai importante provocri la adresa
evoluiilor economice i financiare interne privesc: meninerea unui ritm adecvat al procesului de
convergen real, n paralel cu continuarea procesului de diminuare a dezechilibrelor externe i
fiscale i cu implementarea reformelor structurale, alturi de mbuntirea gradului de absorbie a
fondurilor europene (reprezentnd doar 9,2 la sut din total la sfritul lunii iunie 2012); ntrirea
eforturilor de reluare a creterii economice pe baze sustenabile, inclusiv prin msuri orientate ctre
atingerea obiectivelor asumate n programul Europa 2020. n plan fiscal, continuarea procesului de
1 Sintez
consolidare fiscal (deficitul fiscal determinat s-a redus la 5,2 la sut n PIB (conform metodologiei
SEC95) n 2011 i la 1,12 la sut n PIB (potrivit metodologiei naionale) n primul semestru din
2012, intele asumate prin programele cu FMI i CE fiind atinse), creterea capacitii de finanare
a autoritilor, inclusiv prin asigurarea n permanen a unor rezerve suplimentare, i mbuntirea
disciplinei de plat la nivelul sectorului public reprezint elemente-cheie n meninerea stabilitii
macroeconomice i financiare.n planul echilibrului extern, deficitul de cont curent s-a situat la un
nivel similar celui nregistrat n 2010 (4,4 la sut n PIB), n timp ce modificrile structurale privind
evoluia exporturilor au avut efecte mixte asupra competitivitii externe: dinamica exporturilor
a rmas superioar importurilor n anul 2011 (cretere anual de 20,6 la sut fa de 17 la sut);
dependena de import a exporturilor s-a meninut ridicat, dei n scdere (ponderea importurilor
n volumul exporturilor realizate de companiile net exportatoare situndu-se la 42 la sut n martie
2012 fa de 44,8 la sut n decembrie 2010); ponderea produselor exportate cu valoare tehnologic
ridicat a consemnat o uoar scdere (pn la 10,9 la sut n martie 2012, de la 12,3 la sut n
decembrie 2010); vulnerabilitile generate de distribuia relativ concentrat geografic a exporturilor
(aproximativ 53 la sut din produsele romneti avnd ca pia de desfacere zona euro n anul 2011)
sunt temperate de capacitatea relativ mai bun a companiilor romneti cu pia de desfacere n
zona euro de a acomoda un eventual oc provenind din aceast regiune; volumul exporturilor ctre
Germania (principalul partener comercial al Romniei), a crescut cu 24,6 la sut n 2011, cota de pia
a exporturilor cu aceast destinaie consolidndu-se la un nivel de 18,6 la sut din total.
n pofida evoluiilor pozitive consemnate la nivel macroeconomic, sectorul bancar din Romnia
consemneaz o deteriorare a rezultatelor financiare n anul 2011, acestea fiind plasate n teritoriul
negativ, ca i n anul precedent. Aceast tendin s-a meninut i n prima parte a anului 2012.
Rezultatul financiar agregat a consemnat o pierdere de 777,3 milioane lei n anul 2011 i de
192 milioane lei n prima jumtate a anului 2012. n general, rezultate financiare pozitive au fost
obinute de bncile mari, care au avut costuri asociate riscului de credit relativ mai sczute i o
profitabilitate operaional mai bun. Veniturile operaionale au nregistrat o dinamic negativ pe
tot parcursul anului 2011 i primul semestru din 2012, determinat de evoluiile nefavorabile ale
veniturilor nete din dobnzi. Cheltuielile cu provizioanele au continuat s reprezinte n 2011 i prima
parte a anului 2012 cea mai important categorie de cheltuieli ale instituiilor de credit.
Trecerea la aplicarea IFRS de ctre instituiile de credit ca baz a contabilitii i pentru ntocmirea
situaiilor financiare, ncepnd cu 1 ianuarie 2012, s-a realizat cu asigurarea meninerii unui nivel
adecvat al gradului de capitalizare i de provizionare, prin introducerea unor filtre prudeniale.
Romnia s-a angajat n acordurile de finanare ncheiate cu organismele internaionale s menin i
n continuare un nivel adecvat al indicatorilor de pruden bancar.
Ultimele rezultate ale exerciiului de testare la stres a solvabilitii sistemului bancar, care acoper
un orizont de 2 ani, arat meninerea unei capaciti bune a instituiilor de credit, la nivel agregat,
de a rezista la ocuri macroeconomice. Totui, un numr restrns de instituii de credit manifest o
vulnerabilitate n cretere, datorat efectelor induse asupra veniturilor nete din dobnzi ca urmare a
creterii costurilor de finanare, dar i asupra volumului crescut de provizioane pe fondul scderii
valorii de pia a garaniilor i al deteriorrii calitii portofoliului de credite. n condiiile unui
scenariu advers, caracterizat de o depreciere puternic a monedei naionale, precum i de reintrarea
n recesiune, scderea indicatorului de solvabilitate la nivelul sistemului bancar din Romnia ar fi
de aproximativ 2,4 puncte procentuale, pn la circa 12,3 la sut. n plus, deteriorarea profitului
operaional al instituiilor de credit pe fondul unei cereri sczute de credite noi va impune msuri de
redimensionare a activitii acestora n scopul diminurii ponderii costurilor fixe n totalul cheltuielilor
operaionale.
10
1 Sintez
Contextul macroeconomic intern n consolidare i cel internaional nefavorabil au afectat de asemenea

componentele nebancare ale sistemului financiar. n sectorul asigurrilor, primele brute subscrise
au continuat s nregistreze n anul 2011 o evoluie negativ, dei viteza de scdere s-a diminuat.
n structur, piaa asigurrilor de via a revenit la ritmuri reale pozitive (pentru prima dat de la
declanarea crizei financiare internaionale), n schimb piaa asigurrilor generale a consemnat scderi
importante, conducnd la reducerea gradului de intermediere financiar aferent sectorului asigurrilor.
Rezultatele financiare ale societilor de asigurare sunt vulnerabile la volatilitatea mediului financiar,
profitabilitatea celor mai mari 10 instituii de profil deteriorndu-se uor i n anul 2011. Societile
de asigurare au continuat s se orienteze ctre plasamente n titluri cu venit fix, cu randamente care
tind s fie superioare depozitelor bancare.
Sistemul de pensii administrate privat, lansat n anul 2007, se afl nc n perioada de acumulare
de contribuii i nu este expus unor riscuri semnificative. Volumul contribuiilor i numrul
participanilor au crescut n anul 2011 i n primul semestru al anului 2012, favorizate de majorarea
cotei de contribuie i de evoluiile pozitive ale activitii economice.
Instituiile financiare nebancare (IFN) se confrunt cu stagnarea volumului creditrii i deteriorarea
calitii portofoliului, cu efecte asupra costurilor cu provizioanele (n cretere) i a rezultatelor
financiare. Dinamica portofoliului a fost influenat de factori asociai cererii, de aversiunea
la risc sporit a acestor instituii i de ajungerea la scaden a unui mare numr de credite. Cele
mai importante IFN sunt supravegheate prudenial de ctre BNR (fiind nregistrate n registrul
special), diminund astfel riscul declanrii unor evenimente nefavorabile n acest sector.
Principala vulnerabilitate a IFN o reprezint n continuare deteriorarea calitii portofoliului de
credite; rata creditelor neperformante pentru IFN este sensibil superioar celei aferente bncilor.
O alt vulnerabilitate este dat de dependena sporit de finanarea extern.
Pe de alt parte, gradul de acoperire cu provizioane este ridicat, iar prin efortul acionarilor s-a asigurat
meninerea capitalizrii IFN la niveluri confortabile.
Cadrul economic i financiar intern i cel extern i-au pus amprenta i asupra comportamentului
pieelor financiare locale. Dimensiunea pieei monetare interbancare autohtone s-a meninut
la nivel redus, finanarea instituiilor de credit prin mprumuturi necolateralizate jucnd un rol
marginal. Volumul mediu zilnic al sumelor atrase n lei n primele ase luni din 2012 a fost de
aproximativ 4,52 miliarde lei, relativ similar celui nregistrat n cel de-al doilea semestru din 2011
(4,07 miliarde lei). Ratele dobnzilor din piaa monetar interbancar s-au diminuat n trimestrul I
din 2012 pe fondul injeciilor sptmnale de lichiditate efectuate de Banca Naional a Romniei,
precum i al reducerilor succesive ale ratei dobnzii de politic monetar. ncepnd cu a doua
jumtate a lunii mai 2012, dobnzile din piaa monetar s-au majorat pe fondul modificrii condiiilor
de lichiditate i al revizuirii anticipaiilor instituiilor de credit cu privire la evoluia ratei dobnzii de
politic monetar i a lichiditii.
Piaa titlurilor de stat s-a activat sensibil n 2012: volumul titlurilor emise a crescut, structura pe
scadene a acestora s-a mbuntit, iar volumul tranzaciilor pe piaa secundar s-a majorat
considerabil. Randamentele au urmat volatilitatea pieelor externe i, tot mai mult, caracteristicile
cadrului macroeconomic intern: n primele cinci luni ale anului 2012 randamentele oferite de titlurile
de stat au urmat o curb descendent, ntrerupt ulterior. Similar, volatilitatea randamentelor pe
piaa secundar a sczut n prima parte a anului 2012, dar rmne nc ridicat n context regional,
influenat i de dimensiunea nc redus a acestei piee.
11
1 Sintez
Piaa de capital autohton s-a nscris n tendinele regionale n 2011 i prima jumtate a anului 2012,
reflectnd ndeaproape intensificarea aversiunii la risc a investitorilor ncepnd cu a doua jumtate
a anului 2011. Similar, relaxarea condiiilor monetare de ctre BNR i mediul extern relativ mai
favorabil din primele patru luni ale anului 2012 au influenat pozitiv indicele bursier reprezentativ
(BET). Capitalizarea bursier a fluctuat, ca i lichiditatea acestei piee.
De asemenea, turbulenele internaionale au determinat creteri ample ale riscului de pia.
Sistemele de pli i sistemele de decontare au funcionat n condiii de siguran i eficien i n
perioada analizat. n cursul anului 2012, BNR a procedat la evaluarea acestor sisteme n cadrul
responsabilitilor sale de monitorizare, urmrindu-se gradul de conformitate al acestora cu standardele
internaionale relevante, precum i inducerea eventualelor corecii necesare. Concluziile evalurilor
finalizate, respectiv ale sistemelor RoClear i DSClear indic, n general, robusteea sistemelor
respective, precum i existena unor neajunsuri care se cer eliminate.
Sistemul de pli ReGIS, sistem de pli cu decontare pe baz brut n timp real, care deine peste 95 la
sut din valoarea ordinelor de transfer decontate, sistem de importan sistemic, s-a meninut stabil,
iar valoarea tranzaciilor a crescut. De asemenea, gradul de concentrare n sistem i rata de utilizare a
resurselor disponibile la nivelul participanilor s-au majorat. Concentrarea din sistemul ReGIS, relativ
ridicat, poate induce un risc sistemic, dar gradul redus de utilizare a lichiditii limiteaz impactul
unui eventual deficit de resurse.
Condiiile de creditare a sectorului privat (companii i populaie) au evoluat ordonat n anul 2011
i prima jumtate a anului 2012, dar modul de implementare de ctre grupurile bancare la nivel
european a msurilor de dezintermediere financiar adoptate la nivel global n contextul crizei
financiare internaionale poate influena negativ finanarea i activitatea subsidiarelor din Romnia.
Fluxurile de creditare tind s fie orientate tot mai mult ctre sectoarele mai eficiente i cele care pot
susine creterea economic durabil a Romniei. Nivelul ridicat al creditrii n valut ca pondere n
stocul mprumuturilor acordate sectorului privat nefinanciar a rmas o vulnerabilitate (la finele lunii
iunie 2012 ponderea creditelor n valut ale companiilor i populaiei se situa la 64 la sut).
Pn n prezent, planurile de restructurare ale marilor grupuri bancare prezente i n Romnia nu au
influenat negativ situaia general a subsidiarelor i sucursalelor din ara noastr: dinamica finanrii
companiilor i populaiei a redevenit pozitiv, iar vnzrile nete de active, plasate pe o tendin
descresctoare, sunt efectuate n scopul mbuntirii calitii portofoliului de credite. Regulamentul
BNR privind creditarea persoanelor fizice, intrat n vigoare n octombrie 2011, ntrete practicile
sntoase de creditare a debitorilor neacoperii la riscul valutar, astfel nct riscurile asociate cu
moneda de acordare, garania, tipul i maturitatea creditului s fie acoperite n mod adecvat. Evoluia
echilibrat a creditrii se afl i sub provocarea necesitii de ameliorare a decalajului dintre activele
i pasivele bncilor, din perspectiva monedei de denominare a poziiilor respective. Tendina de
cretere a acestui decalaj pe poziiile n valut (raportul credite-depozite) nu s-a estompat, n timp
ce nivelul n lei al acestui raport se nscrie pe o tendin subunitar, favorabil creterii creditrii
n moned naional. O alt provocare n ceea ce privete piaa creditului se refer la consolidarea
modificrilor structurale favorabile ale procesului de finanare a economiei reale. Sunt conturate
dou tendine pozitive: orientarea mai clar spre finanarea sectorului companiilor nefinanciare i
mbuntirea calitativ semnificativ a structurii fluxurilor de creditare, n direcia finanrii sporite
a firmelor din sectoarele de bunuri comercializabile. Totodat, preocupant rmne accesul IMM la
finanare. Finanarea acestui sector, att pe canalul intern, ct i extern, a avansat relativ modest
n perioada decembrie 2010 iunie 2012 (cu 4,9 la sut, fa de 8,2 la sut n cazul corporaiilor,
12
1 Sintez
ratele de cretere fiind ajustate pentru variaia cursului de schimb), numrul IMM cu credite a sczut,
astfel nct ponderea IMM cu finanare de la bnci i IFN, autohtone sau strine, rmne sczut
(circa 21 la sut din numrul IMM active).
Condiiile de creditare se anticipeaz c i vor menine evoluia ordonat, sub influena urmtorilor
factori: (i) continuarea promovrii unor politici macroeconomice echilibrate, n cadrul angajamentelor
convenite cu UE, FMI i BM; (ii) strategiile de creditare ale principalelor grupuri bancare prezente
n Romnia au n vedere meninerea investiiilor n ara noastr; i (iii) implementarea la nivelul
UE a unor noi aranjamente care s sprijine prevenirea unei dezintermedieri financiare dezordonate
sau excesiv de rapide, un element central al Iniiativei Europene de Coordonare Bancar Viena 2.0
reprezentndu-l ntrirea cooperrii dintre autoritile de supraveghere din rile-gazd i cele din
rile de origine.
Sntatea financiar la nivelul sectorului companiilor s-a mbuntit de la data Raportului anterior,
ns evoluiile au fost eterogene n structur. Procesul de adaptare sustenabil a tiparului de cretere
economic a continuat, confirmnd ateptrile formulate n Raportul anterior. Acordurile de finanare
semnate de Romnia cu UE, FMI i BM au creat premise pentru ntrirea disciplinei de plat n
economie, cu probabilitatea ca vulnerabilitile generate de companii asupra stabilitii financiare
s se diminueze prin reducerea arieratelor bugetare. Totodat, riscurile principale pentru stabilitatea
financiar generate de acest sector au rmas aceleai ca i n anii precedeni: capacitatea de onorare a
serviciului datoriei fa de bnci i IFN (n scdere) i disciplina lax de plat fa de parteneri.
Rentabilitatea capitalurilor companiilor nefinanciare s-a mbuntit n anul 2011 cu 2 puncte
procentuale fa de anul precedent, pn la 8,2 la sut, iar fluxurile de numerar totale au fost pozitive
i n cretere. Evoluiile au fost ns inegale la nivelul diferitelor categorii de companii. Vulnerabiliti
importante n structur s-au nregistrat la nivelul: (i) IMM, care au consemnat un risc de credit n
cretere (rata creditelor neperformante a ajuns la 23,2 la sut n iulie 2012, fa de 15,1 la sut
n decembrie 2010), sensibil mai ridicat dect cel aferent corporaiilor (4,3 la sut n iulie 2012);
(ii) firmelor din sectoarele comer, construcii i imobiliar (care dein aproape 50 la sut din creditele
acordate de bnci companiilor), cu un profil financiar mai riscant i un grad de ndatorare ridicat;
(iii) companiilor private cu capital majoritar romnesc i companiilor de stat, care au nregistrat
la nivel agregat o evoluie modest a situaiei financiare; (iv) companiilor aflate n insolven sau
faliment, care afecteaz stabilitatea financiar prin volumul mare al creditelor bancare deinute, al
incidentelor de pli majore generate i al restanelor ctre partenerii comerciali.
Schimbarea sustenabil a tiparului de cretere economic a continuat, confirmnd anticipaiile
formulate n Raportul anterior. n perioada decembrie 2010 iulie 2012 bncile autohtone i-au
majorat expunerile pe sectorul de bunuri comercializabile (tradables) cu 17 la sut n termeni reali.
Aceste companii au marcat evoluii superioare comparativ cu sectorul de bunuri necomercializabile
(non-tradables) prin ntrirea poziiei n economie, capacitatea mai bun de acoperire din profituri a
cheltuielilor cu dobnzile i o rat a creditelor neperformante sensibil mai redus comparativ cu cea
aferent sectorului non-tradables (14,8 la sut fa de 19,1 la sut n iulie 2012). Evoluii pozitive
au nregistrat i companiile net exportatoare, n concordan cu ateptrile formulate n Raportul
anterior. Disciplina la plat a companiilor nefinanciare a continuat s constituie o vulnerabilitate la
adresa stabilitii financiare.
Calitatea portofoliului bancar de credite acordate firmelor s-a diminuat, rata creditelor neperformante
majorndu-se din decembrie 2010 pn n iulie 2012 de la 12,3 la sut la 17,6 la sut, cu perspective
de cretere pe termen scurt. Raportul identific mai multe elemente care ar indica atingerea punctului
13
1 Sintez
maxim al ratei creditelor neperformante n perioada urmtoare: dinamica acestei rate tinde s se
reduc; numrul companiilor care genereaz pentru prima dat credite neperformante descrie o pant
descendent; fluxul net al numrului de companii care au primit finanare a intrat n teritoriul pozitiv.
Evoluia n cretere a probabilitii de nerambursare sugereaz ns continuarea evoluiei ascendente
a ratei de neperforman. Creditele n valut acordate firmelor sunt mai vulnerabile dect cele n lei,
dat fiind dinamica mai accentuat a deteriorrii ratei creditelor neperformante aferente portofoliului
n valut.
Cu toate acestea, sectorul bancar romnesc continu s fie bine poziionat pentru acoperirea riscurilor
rezultate din creditarea companiilor: rata de adecvare a capitalului se plaseaz semnificativ peste
pragul reglementat (14,7 la sut n iunie 2012); gradul de acoperire cu provizioane a riscurilor ateptate
aferent sectorului companii este adecvat (circa 92 la sut n iunie 2012); valoarea colateralului solicitat
acoper n general riscurile (raportul dintre valoarea creditelor garantate exclusiv cu ipoteci i cea a
garaniilor aferente, respectiv indicatorul LTV loan to value este de circa 85 la sut). Persistena
unui context internaional dificil face necesar continuarea meninerii indicatorilor de prudenialitate
menionai la niveluri corespunztoare.
n acest sens, ponderea mare a creditelor n valut acordate IMM (n mare parte neprotejate la riscul de
curs de schimb) va conduce probabil la iniierea de msuri pentru extinderea reglementrilor privind
creditarea n valut la toi debitorii neprotejai fa de acest risc, inclusiv IMM, n conformitate cu
recomandrile CERS. n ceea ce privete disciplina de plat a companiilor fa de entiti nebancare,
aceasta s-a mbuntit ntre partenerii comerciali, dar a rmas lax fa de entitile publice.
Sectorul populaiei prezint ca principal vulnerabilitate gradul mare de ndatorare, ndeosebi n
valut, n condiiile n care capacitatea de onorare a serviciului datoriei a continuat s se reduc,
dar ntr-un ritm mai lent. O a doua vulnerabilitate la nivelul bilanului sectorului populaiei, nc
persistent, este poziia valutar scurt a acestui sector n raport cu cel financiar, dei aflat pe
un palier descresctor n anul 2012. Gradul de ndatorare a populaiei a manifestat o tendin de
stabilizare n perioada analizat n prezentul Raport, influenat de evoluia marginal pozitiv a
creditrii, manifestat prin cererea mai redus pentru credite noi, precum i de o reducere uoar a
ratelor de dobnd. Vulnerabilitatea gradului de ndatorare a sectorului este sporit de ponderea mare
a datoriilor n valut (68 la sut n iunie 2012), localizate ndeosebi la creditele imobiliare i cele de
consum garantate cu ipoteci, i de faptul c noile fluxuri de credite se menin nc predominant n
valut (56 la sut n total n anul 2011 i n intervalul ianuarie-iulie 2012). Noile fluxuri de credite
n valut sunt orientate n special ctre scopuri imobiliare (60 la sut din creditele nou-acordate n
aceast perioad). Rata creditelor neperformante ale bncilor fa de sectorul analizat a crescut pn
la 9,5 la sut n iunie 2012. Perspectivele privind evoluia creditelor neperformante ale sectorului
populaiei sunt mixte: numrul debitorilor care au nregistrat pentru prima dat ntrzieri la plat mai
mari de 90 de zile n anul 2011 i prima jumtate a anului 2012 s-a redus semnificativ (cu 11 la sut);
probabilitatea de ncadrare a creditelor n clase de ntrziere mai mici sau de a se menine n aceeai
categorie s-a ameliorat; i ateptrile populaiei privind situaia financiar s-au mbuntit. Pe de
alt parte, msurile de reealonare a creditelor pentru ntrirea capacitii de rambursare au avut o
eficien relativ redus, perspectivele de cretere economic nu sunt foarte favorabile, iar riscul din
creditarea n valut se menine ridicat.
Sectorul imobiliar i de creditare cu garanii ipotecare genereaz n continuare o vulnerabilitate notabil
la adresa stabilitii financiare prin scderea calitii portofoliului de credite garantate cu ipoteci
acordate populaiei i firmelor, n condiiile unei ponderi ridicate a acestor expuneri n bilanurile
bncilor i ale IFN (peste 59 la sut, iunie 2012) i ale meninerii tendinei de ajustare descendent
14
1 Sintez
a valorii activelor imobiliare. Evoluiile menionate, precum i dificultile de operare n actualele

condiii internaionale pledeaz pentru meninerea unei politici prudente n ceea ce privete creditele
garantate cu ipoteci acordate populaiei prin: (i) necesitatea pstrrii unor niveluri prudente ale LTV;
(ii) continuarea procesului de restructurare a bilanurilor bncilor i (iii) mbuntirea gradului de
educaie financiar a populaiei pentru contientizarea riscurilor provenite din ndatorarea n valut.
Prin completarea cadrului de reglementare privind instituiile de credit cu prevederi care permit
bncii centrale adoptarea unor msuri de stabilizare aplicabile bncilor aflate n dificultate, se asigur
instrumentele necesare meninerii stabilitii sistemului financiar prin limitarea riscului de contagiune.
Msurile de stabilizare vizeaz asigurarea proteciei deponenilor i continuarea prestrii serviciilor
bancare i presupun transferul total sau parial de active i pasive ctre una sau mai multe instituii
eligibile sau ctre o banc-punte constituit n acest scop, precum i creterea rolului Fondului de
garantare a depozitelor n sistemul bancar (FGDB). Acest demers se ncadreaz n preocuprile
existente la nivel european pentru crearea unui cadru de soluionare a crizelor n sectorul bancar, ca
alternativ la legislaia privind falimentul. Msurile de stabilizare au ca scop evitarea perturbrilor n
funcionarea normal a sistemului financiar i a economiei reale, folosesc cu preponderen resurse
financiare din sectorul privat i pot fi aplicate numai instituiilor de credit aflate n dificultate care
reprezint o ameninare la adresa stabilitii financiare. BNR evalueaz periodic caracterul sistemic al
instituiilor de credit din Romnia din perspectiva meninerii unui sistem financiar solid.
15
CONTEXTUL ECONOMIC I FINANCIAR

INTERNAIONAL
Principalele provocri externe identificate n Raportul anterior asupra stabilitii financiare din
Romnia s-au accentuat: (A) criza datoriilor suverane din zona euro a crescut n intensitate, iar
riscul de extindere, prin contagiune, a efectelor acestei crize s-a majorat; (B) la nivel european
s-a amplificat riscul diminurii ofertei de credit ctre sectorul real, n condiiile continurii
procesului de dezintermediere financiar pe fundalul problemelor de consolidare bilanier
i asigurare a finanrii ce preocup numeroase instituii de credit active la nivelul UE i
(C) creterea economic n rile partenere a ncetinit.
(A) De la data Raportului anterior, contextul internaional a devenit mai tensionat. Pieele financiare
s-au caracterizat prin volatilitate n cretere, iar percepia investitorilor s-a nrutit pe fondul
accenturii crizei datoriilor suverane, al problemelor din sectorul bancar european i al persistenei
incertitudinilor privind perspectivele creterii economice la nivel mondial. Ageniile de rating au
redus calificativele pentru numeroase ri din UE (Grafic 2.1.), Romnia fiind printre puinele cazuri
n care au fost mbuntite calificativele de risc. 1
Grafic 2.1. Modificrile de rating n UE*
(ageniile de rating S&P, Fitch
i Moodys)
T3 2012
2 200
1 800
BG
EE
RO
CZ
EE
800
CY
SI
* Axa OX arat cu cte trepte a fost modificat ratingul
Sursa: Bloomberg
CZ
IT
200
LV
PL
SI
400
SK
CY
GR
600
RO
CY
ES
1 200
1 000
AT,BE,CY,GR
HU,IT,MT
PT,SI,SK
CY,GR,ES
IT,PT,SI
ES
titluri
1 400
HU
IT
BE BE,CY
CY ES,HU,IT
PT,SI
ES
CDS
1 600
NL
CY,IE
CY
GR IT,MT,SI
puncte de baz
2 000
LV
ES
IE
GR
FR
T2 2012
CY,GR
IE,ES
AT
T1 2012
PT
-1
IT
T4 2011
GR
PT
CY
GR
PT
CY,GR GR
PT
IE
T2 2011
T3 2011
-2
IE
T1 2011
-3
ES
-4
PT
-5
Grafic 2.2. Evoluiile spread-urilor1 CDS i ale

titlurilor suverane pentru ri din UE
(ianuarie 2011 10 septembrie 2012)*
* Bara reprezint variaia spread-ului n perioada menionat,

iar linia reprezint valoarea nregistrat la 10 septembrie 2012
Sursa: Bloomberg
Evoluiile tensionate din zona euro au generat un efect de contagiune asupra rilor central i esteuropene (Grafic 2.2.), prin intermediul fluxurilor volatile de capital i al primei de risc reflectate
n costul finanrii. Romnia a resimit creterea tensiunilor de pe pieele internaionale: (i) prin
1
Spread-urile titlurilor suverane sunt calculate n raport cu randamentul obligaiunilor germane. Valorile spread-urilor i
ale CDS prezentate sunt pentru instrumente cu maturitatea de 5 ani.
16
2 Contextul economic i financiar internaional
majorarea spread-ului CDS; (ii) evoluia cursului de schimb i (iii) n modificarea din stabil n negativ
a perspectivei ratingului acordat de agenia de rating Moodys (n iunie 2012), fr modificarea
calificativului Baa3, corespunztor categoriei de risc investiional redus. n pofida tensiunilor existente
pe pieele internaionale, accesul autoritilor romne la finanarea extern s-a meninut, Ministerul
Finanelor Publice emind obligaiuni att pe piaa american (avnd scaden la 10 ani n valoare de
1,5 miliarde dolari SUA, n ianuarie 2012, i n sum de 0,75 miliarde dolari SUA la un randament
inferior celui iniial, n februarie 2012), ct i pe piaa european (obligaiuni cu scadena la 5 ani,
n valoare de 0,75 miliarde euro, n septembrie 2012).
Caseta 1. Noul cadru privind guvernana economic n UE
Noi norme privind guvernana economic n UE au intrat n vigoare la sfritul anului 2011, continund
procesul nceput n anul 2010 de ntrire a cadrului de monitorizare i de prevenire a dezechilibrelor
macroeconomice, fiscale i a decalajelor de competitivitate ntre rile membre UE. Noul cadru este axat
pe dou componente: supravegherea fiscal i cea macroeconomic i vizeaz consolidarea Pactului de
Stabilitate i Cretere (PSC).
Acte normative:
1
Componente:
Regulamentul (UE) nr. 1173/ A. ntrirea cadrului existent de monitorizare i corectare a

derapajelor fiscale:
2011 privind aplicarea
eficient a supravegherii
componenta preventiv a PSC: statele membre trebuie s asigure
bugetare n zona euro
ndeplinirea obiectivelor bugetare pe termen mediu n vederea
asigurrii sustenabilitii finanelor publice; n acest sens se are n
Regulamentul (UE) nr. 1174/
vedere inclusiv stabilirea unui plafon maxim de cretere anual a
2011 privind msurile de
cheltuielilor publice;
executare pentru corectarea
componenta corectiv a PSC: demararea procedurii de deficit
dezechilibrelor macroexcesiv poate rezulta att din depirea limitei privind deficitul
economice excesive
bugetar, ct i a celei referitoare la datoria public;
din zona euro
Regulamentul (UE) nr. 1175/ cerine minime ale cadrelor bugetare: rile membre trebuie s
asigure ndeplinirea unor standarde minime privind cadrul fiscal.
2011 de modificare a
Regulamentului (CE)
B. Introducerea procedurii privind dezechilibrele macroeconomice
nr. 1466/97 al Consiliului
care are ca scop monitorizarea i corectarea dezechilibrelor
privind consolidarea
macroeconomice:
supravegherii poziiilor
un sistem de monitorizare i avertizare timpurie (un set de
bugetare i supravegherea
indicatori stabilii astfel nct s semnaleze posibilele derapaje
i coordonarea politicilor
macroeconomice). Comisia European (CE) analizeaz setul de
economice
indicatori i redacteaz Raportul privind mecanismul de alert
pe baza analizei acestora. CE poate decide aprofundarea analizei
Regulamentul (UE) nr. 1176/
pentru anumite zone de risc i poate propune msuri statelor
2011 privind prevenirea i
membre n cauz;
corectarea dezechilibrelor
macroeconomice
componenta preventiv const n rolul CE de a putea decide emiterea
de recomandri n fazele incipiente ale formrii dezechilibrelor;
Regulamentul (UE) nr.1177/
componenta corectiv const n procedura privind dezechilibrele
2011 de modificare
excesive care poate fi deschis pentru statele membre pentru care
a Regulamentului (CE)
sunt constatate derapaje macroeconomice grave. Statele membre
nr.1467/ 97 privind
n cauz trebuie s nainteze CE un plan cu msuri de corectare a
accelerarea i clarificarea
dezechilibrelor identificate.
aplicrii procedurii
deficitului excesiv
C. Introducerea unui sistem de ntrire a noului cadru de msuri
prin aplicarea de penaliti n caz de nerespectare a deciziilor
Directiva 2011/85/UE
Consiliului European sau CE att n cazul monitorizrii fiscale, ct i
privind cerinele referitoare
n cel al deschiderii procedurii de deficit excesiv sau a procedurii de
la cadrele bugetare
dezechilibre excesive.
ale statelor membre
Primul Raport privind mecanismul de alert a fost publicat n februarie 2012. Pentru 12 ri membre UE au
fost identificate deteriorri ale situaiei macroeconomice. Dintre principalii parteneri comerciali ai Romniei,
pentru Frana i Italia au fost identificate deteriorri ale balanei comerciale, iar n cazul Italiei i ale datoriei
publice. Romnia nu a fost inclus n lista rilor pentru care se impune o analiz mai aprofundat, ara noast
fiind deja subiectul unei analize de acest tip ca urmare a acordului de finanare aflat n derulare cu UE, FMI
i BM. rile identificate cu dezechilibre macroeconomice trebuie s includ n propriile programe naionale
de reform msuri n vederea corectrii dezechilibrelor observate.
17
Rspunsul autoritilor UE n vederea meninerii stabilitii financiare i relurii creterii

economice sustenabile a fost amplu (Caseta 1). Cadrul de coordonare a politicilor economice
a fost reconsiderat, n special prin prisma: (i) ntririi sustenabilitii finanelor publice;
(ii) consolidrii ajutorului financiar la nivel european prin creterea resurselor aflate la dispoziia
statelor membre i (iii) mrirea flexibilitii fondurilor de salvare europene2. Aceste msuri, alturi
de cele privind restructurarea datoriei statului grec, acordarea celui de-al doilea program de ajutor
financiar Greciei i injectarea de ctre BCE de lichiditi importante n sistem, au contribuit la
ameliorarea tensiunilor de pe pieele financiare dup martie 2012, permind revenirea la un regim
de volatilitate mai redus. Ulterior, aversiunea global la risc i percepia investitorilor s-au nrutit
pe fondul apariiei dificultilor de finanare i n cazul altor ri din zona euro, perspectivele
meninndu-se incerte.
Riscul de contagiune prin canalul direct, dinspre sectorul public al unor state europene asupra
sectorului bancar romnesc, este marginal. Deinerile bncilor romneti de titluri de stat emise de
autoriti din zona euro sunt reduse (o singur banc are n portofoliu asemenea active, reprezentnd
0,4 la sut din totalul bilanului instituiei i 0,01 la sut din totalul activului sectorului bancar,
iunie 2012). De asemenea, titlurile de stat emise de autoriti din zona euro nu sunt active eligibile
pentru garantare n cadrul operaiunilor de pia monetar derulate de ctre Banca Naional
a Romniei.
Riscul de contagiune dinspre sectorul bancar european prin canalul creditorului comun3, care
acioneaz la nivelul ntregii regiuni se menine la valori similare celor prezentate n Raportul
anterior. Prin acest canal, sectorul bancar romnesc poate fi cel mai mult afectat de evoluii
nefavorabile care s-ar manifesta n cazul bncilor austriece. Conform evalurilor FMI privind
sectorul bancar austriac din iulie 2012, marile bnci din aceast ar i-au mbuntit att
calitativ, ct i cantitativ capitalizarea, iar Oesterreichische Nationalbank monitorizeaz continuu
meninerea ratei de adecvare a capitalului, precum i a altor indicatori de prudenialitate la un nivel
corespunztor.
(B) Cea de-a doua provocare la adresa stabilitii financiare din Romnia const n existena
unui risc de evoluie dezordonat sau prea rapid a procesului de dezintermediere financiar
la nivelul marilor grupuri bancare din UE, n msur s afecteze finanarea sectorului real.
Cu toate c dezintermedierea financiar nregistrat pn n prezent n Romnia poate fi
caracterizat drept moderat, tensiunile generate de criza datoriilor suverane s-au resimit i pe
piaa bancar romneasc prin limitarea expunerilor reciproce ntre instituiile de credit, ceea
ce a exercitat un impact nefavorabil asupra distribuiei lichiditii n sistem. Banca Naional
a Romniei i-a intensificat rolul de reglare a lichiditii, tendin care s-a manifestat, de altfel, i
la nivel european. Mai mult, aciunea anumitor bnci de a-i diminua vulnerabilitile generate de
un raport ntre credite i depozite mai ridicat, pe fondul procesului de reducere a datoriilor n linie
cu evoluiile pe plan european, a constrns n termeni relativi dinamica creditrii sectorului privat
din Romnia, inducnd ns acesteia evoluii structurale favorabile (detalii n subcapitolul 4.2.
Evoluii n creditarea companiilor i populaiei).
Autoritile UE au decis la sfritul anului 2011 creterea flexibilitii fondului de salvare european (Facilitatea
European pentru Stabilitate Financiar) prin introducerea unor noi faciliti de finanare n scop preventiv (inclusiv
pentru recapitalizarea instituiilor financiare) i prin introducerea posibilitii intervenirii pe piaa secundar a
titlurilor de stat, n cazul n care se consider c evoluiile de pe aceast pia pot afecta stabilitatea financiar.
3
Metoda de calcul al expunerilor regionale este preluat din Fratzscher, M., On Currency Crises and Contagion,
Banca Central European, nr.139, aprilie 2002.
18
Riscul unei evoluii dezordonate a condiiilor de creditare n UE a fost ameliorat de msurile

adoptate de BCE privind operaiunile de refinanare cu maturitate de 3 ani4 i de reducerea ratei
dobnzii de politic monetar la 0,75 la sut (n iulie 2012). n plus, la nceputul lunii septembrie
BCE a introdus un nou program de cumprare de obligaiuni suverane de pe piaa secundar
(OMT Outright Monetary Transactions), a decis extinderea colateralului eligibil la titluri emise
n alte monede dect n euro i suspendarea aplicrii criteriului privind ratingul minim acceptat
pentru colateralul eligibil n cazul rilor eligibile pentru OMT sau care au n derulare un program
de finanare cu UE-FMI. Aceste msuri au ca scop restaurarea ncrederii pe pieele financiare,
reducerea distrorsiunilor de pre din piaa obligaiunilor i scderea costului de finanare al
bncilor. Cu toate acestea, condiiile pieei creditului din economiile zonei euro sunt prevzute
a se menine restrictive datorit necesitii refacerii bilanurilor att n cazul debitorilor, ct i al
creditorilor, accesului mai dificil la resurse financiare, ateptrilor privind evoluia economiei,
diminurii cererii de investiii etc.
Expunerile bncilor-mam pe filialele lor din
Romnia au evoluat ordonat, fr afectarea
semnificativ a condiiilor de creditare.
S-a nregistrat o reducere moderat a acestor
mld. EUR
mld. lei
150
25
expuneri (cu 7 la sut n perioada decembrie
120
20
2010 iunie 2012, la 19 miliarde euro
(Grafic 2.3.). n structur, evoluiile sunt,
90
15
n mare parte, conform ateptrilor:
60
10
(i) nrutirea percepiei fa de risc la
30
5
nivelul UE a condus la majorarea expunerilor
0
0
externe pe termen scurt (cu 2 la sut, n
acelai interval) i la diminuarea celor pe
termen mediu i lung (cu 10 la sut), iar
(ii) expunerile grupurilor bancare dup
Surse atrase
Credite
Credite
criteriul naionalitii acestora s-au modificat
de la bncile- companii populaie
n funcie de condiiile existente n rile
mam
nefinanciare (scala din
(scala din dreapta)
de origine (de exemplu, bncile austriece
dreapta)
i-au majorat expunerea pe filialele romneti
bnci cu capital francez
bnci cu capital grecesc
cu 1 la sut, n timp ce bncile greceti
bnci cu capital austriac
alte bnci
i-au diminuat-o cu 18 la sut n intervalul
Sursa: BNR, calcule BNR
decembrie 2010 iunie 2012). Aceste
evoluii mixte s-au compensat i au condus
la o evoluie ordonat a condiiilor de creditare n Romnia (finanarea acordat de bncile
autohtone companiilor i populaiei s-a majorat cu 5,9 la sut, valoare ajustat pentru efectul
de curs de schimb, n perioada decembrie 2010 iunie 2012). Decizia de reducere a gradului
de ndatorare luat de unele bnci a fost compensat de decizia altora de a-i majora expunerile
(de exemplu, n cazul creditrii companiilor, finanarea acordat de bncile romneti cu capital
grecesc a sczut cu 11,8 la sut, n timp ce creditele acordate firmelor de bncile austriece, franceze
sau italiene au crescut cu 12,6 la sut, 5,8 la sut i respectiv 19,4 la sut n perioada decembrie
2010 iunie 2012, date ajustate pentru efectul de curs de schimb).
dec.2010
dec.2011
iun.2012
dec.2010
dec.2011
iun.2012
dec.2010
dec.2011
iun.2012
Grafic 2.3. Evoluia expunerilor de la bncilemam i efectul asupra creditrii

companiilor i populaiei
BCE a iniiat dou licitaii de refinanare pe termen de 3 ani n sum de 489 miliarde euro i respectiv 30 miliarde
euro, valoarea net a sumelor injectate n sistem fiind de 520 miliarde euro.
19
n ipoteza unui oc important de retragere a finanrii externe, rezultatele exerciiului

macroprudenial de testare la stres indic o rezisten bun a sectorului bancar romnesc, dar
provocri rmn (n special n ceea ce privete transformarea resurselor din lei n euro, vnzarea
unor active i impactul asupra finanrii sectorului real). Similar observaiilor din Raportul anterior,
bncile autohtone cu capital grecesc sunt relativ bine pregtite pentru a face fa unui posibil
oc sever de lichiditate de natura finanrii, caracterizndu-se prin indicatori de prudenialitate
adecvai riscurilor existente. Majoritatea bncilor cu capital grecesc au nivelul de solvabilitate
peste media din sistem (la nivelul agregat al grupului, rata de solvabilitate era de 16,6 la sut fa de
14,7 la sut media sistemului bancar n iunie 2012). Indicatorul de lichiditate nregistreaz valori
peste nivelul reglementat, similar nivelului mediu aferent sistemului (1,4 n luna iunie 2012).
Ponderea mprumuturilor cu scaden sub un an n totalul liniilor de credit acordate de bncile-mam
se plaseaz sub media sistemului (28 la sut fa de 33 la sut n iunie 2012). Calitatea portofoliului
bncilor cu capital grecesc se situeaz n apropierea mediei (rata creditelor neperformante este de
17,7 la sut fa de 16,8 la sut n iunie 2012), iar gradul de acoperire cu provizioane a creditelor
neperformante este supraunitar i superior mediei sistemului (106,9 la sut comparativ cu
97,9 la sut n iunie 2012). Condiiile specifice cu care se confrunt bncile mam din ara de origine
reclam atenie n evaluarea riscurilor. Banca Naional a Romniei continu s monitorizeze atent
evoluiile la nivel internaional i local i s acioneze n sensul gestionrii adecvate a lichiditii n
sectorul bancar romnesc. Meninerea unor niveluri corespunztoare ale lichiditii, provizionrii
i solvabilitii sunt premise importante n ndeplinirea obiectivelor bncii centrale ca autoritate
macroprudenial.
(C) ncetinirea activitii economice n principalele ri partenere de comer exterior reprezint
cel de-al treilea risc la adresa stabilitii financiare din Romnia, putnd avea consecine asupra
convergenei ratelor efective de cretere economic cu cele poteniale, precum i a ajustrii
sustenabile a deficitului de cont curent. Aceste riscuri sunt diminuate de: (i) dependena ridicat
a companiilor exportatoare autohtone de produse importate n fluxul de producie; (ii) rolul
sczut pentru economie al firmelor exclusiv exportatoare ctre zona euro (aceste companii
genereaz circa 0,4 la sut din valoarea adugat produs de firme n decembrie 2011),
(iii) capacitatea bun a companiilor implicate n relaii cu parteneri din zona euro de a face fa
unor eventuale evoluii nefavorabile pe pieele externe i de a translata n mic msur respectivele
ocuri ctre sectorul bancar (detalii n seciunea 4.3.1. Deficitul contului curent) i (iv) o oarecare
flexibilitate a companiilor romneti n anul 2011 de a-i reorienta fluxurile de export ctre ri
mai puin afectate de criza datoriilor suverane, inclusiv din afara UE (ponderea exporturilor
ctre Italia a sczut cu 1 punct procentual, la 12,8 la sut, ctre Frana cu 0,8 puncte procentuale,
la 7,5 la sut, ctre Spania cu 0,6 puncte procentuale, la 2,4 la sut, n timp ce exporturile ctre
Germania au crescut cu 0,6 puncte procentuale, la 18,6 la sut).
Reducerea ritmului de cretere economic n UE este explicat ntr-o anumit msur5 de impactul
msurilor de consolidare fiscal pe care statele membre le-au continuat n anul 2011 i pe care le
vor menine, n majoritatea cazurilor, i n anul 2012 (Grafic 2.4.). La nivel individual persist
diferene importante att n viteza de ajustare, ct i n modalitatea n care aceste ajustri s-au
transpus n activitatea economic. n anul 2011, ajustrile s-au reflectat n special n reducerea
transferurilor bugetare, n timp ce, pentru anul 2012, se ateapt ca procesul de consolidare fiscal
s fie susinut i de creterea veniturilor bugetare (n special a celor indirecte). Diminuarea la un
5
20
Conform estimrilor Comisiei Europene, influena ajustrilor fiscale asupra activitii economice n anul 2012 se va
reflecta n reducerea ritmului de cretere economic cu valori cuprinse ntre 0,3 i 0,8 puncte procentuale.
nivel sustenabil a gradului de ndatorare a autoritilor va pune la rndul su bazele unei creteri
economice sustenabile, cu posibile implicaii pozitive i asupra dinamicii fluxurilor comerciale
ntre ri.
Grafic 2.4. Poziia fiscal a rilor din UE
200
procente
procente
5
0
100
-5
50
-10
-15
Grecia
Italia
Irlanda
Portugalia
Belgia
Zona Euro
Frana
Marea Britanie
UE
Germania
Ungaria
Austria
Malta
Cipru
Spania
Olanda
Polonia
Finlanda
Slovenia
Danemarca
Slovacia
Letonia
Cehia
Lituania
Suedia
Romnia
Luxemburg
Bulgaria
Estonia
150
datorie public/PIB-2011*
datorie public/PIB-2012**
deficit bugetar/PIB-2011* (scala din dreapta)
deficit bugetar/PIB-2012** (scala din dreapta)
Not: * estimri, ** proiecii
Sursa: Eurostat, Comisia European Prognoza de primvar
21
SISTEMUL FINANCIAR
I RISCURILE ACESTUIA
3.1. Structura sistemului financiar
Gradul de intermediere financiar, evaluat din perspectiva ponderii activelor sistemului financiar n PIB,
s-a restrns moderat n anul 2011, pe fondul tensiunilor din pieele financiare internaionale, n pofida
revenirii creterii economice la valori pozitive. Ponderea dominant n cadrul sistemului financiar este
deinut de sectorul bancar, iar expunerile instituiilor de credit fa de instituii financiare din Romnia,
precum i resursele atrase de la acestea au continuat s se reduc, indicnd limitarea vulnerabilitilor
de contagiune direct n interiorul sistemului financiar.
Gradul de intermediere financiar n economie s-a redus n anul 2011, pe fondul meninerii tensiunilor
din pieele financiare internaionale (Grafic 3.1.). Dei dinamica economiei romneti a revenit n
teritoriu pozitiv, creterea activelor deinute i administrate de instituiile financiare a avut valori
inferioare avansului PIB pe parcursul anului.
Grafic 3.1. Structura sistemului financiar
(pondere active n PIB)
100
Grafic 3.2. Evoluia componentelor sistemului

financiar n perioada 2009-2011
(ponderi sectoriale n total sistem)
procente
Fonduri de investiii
90
80
70
Fonduri de pensii private
60
Societi de
asigurare
50
40
30
Instituii financiare
nebancare
20
10
0
2009
2010
fonduri de investiii
fonduri de pensii private
societi de asigurare
instituii financiare nebancare
instituii de credit
Sursa: BNR, CNVM, CSA, CSSPP
Instituii de credit
2011
-5
-3
-1
puncte procentuale
Not: culoarea verde reprezint creterea ponderii sectorului n
sistemul financiar; culoarea roie reprezint scderea ponderii
sectorului n sistemul financiar
Poziia dominant a instituiilor de credit n cadrul sistemului financiar s-a accentuat uor, n timp ce
ponderea instituiilor financiare nebancare a continuat i n anul 2011 tendina de scdere nregistrat
n anii anteriori. Activele bilaniere ale instituiilor financiare nebancare s-au redus n condiiile n
care valoarea creditelor nou acordate s-a situat sub nivelul portofoliului de credite ajunse la scaden.
Totodat, au fost nregistrate creteri ale ponderilor fondurilor de investiii i, respectiv, ale fondurilor
de pensii private (Grafic 3.2.).
22
3 Sistemul financiar i riscurile acestuia

Grafic 3.3. Ponderea n bilanul instituiilor
de credit a expunerilor i resurselor
atrase de la instituii financiare interne
7
procente
6
5
4
3
2
1
0
2009
2010
2011
2009
2010
2011
PASIV
ACTIV
participaii la capitalul companiilor din sectorul
financiar
alte societi din sectorul financiar
societi de asigurare i fonduri de pensii private
instituii de credit
Sursa: BNR
Reducerea ponderii expunerilor fa de instituiile financiare din Romnia i, respectiv,

a resurselor atrase de la acestea n bilanul
agregat al sistemului bancar indic o diminuare
relativ a riscului de contagiune pe canalul de
transmisie al instituiilor de credit, continund
astfel i n anul 2011 scderea nregistrat
n cursul anului anterior (Grafic 3.3.).
Monitorizarea nivelului expunerilor i
resurselor atrase de instituiile de credit de
la instituii financiare interne are ca scop
evidenierea unor concentrri de risc care ar
putea avea efecte sistemice din perspectiva
importanei sectorului bancar n cadrul
sistemului financiar romnesc. Ponderile
reduse ale celor dou elemente n bilanul
instituiilor de credit indic dependena
sczut a sectorului bancar fa de celelalte
sectoare financiare i, pe cale de consecin,
o limitare a vulnerabilitilor de contagiune
intern asupra stabilitii financiare.
Pe parcursul anului 2011, numrul de instituii financiare active n cadrul sectoarelor financiare
interne nu a nregistrat modificri semnificative, indicnd astfel lipsa unor schimbri structurale n
cadrul acestor sectoare. Dei creterea economic a revenit la valori pozitive, variaiile din acest an
au fost similare celor nregistrate n anul anterior, astfel c numrul de brokeri de asigurare i cel al
fondurilor de investiii au continuat s creasc, n timp ce numrul societilor de asigurare i cel al
societilor de servicii de investiii financiare s-au redus (Tabel 3.1.). 1
Tabel 3.1. Numrul instituiilor financiare active din Romnia
sfrit de perioad
2009
2010
2011
Instituii de credit
42
42
41
Societi de asigurare
45
43
41
Brokeri de asigurare
510
567
584
Fonduri de pensii private
25
22
20
Fonduri de investiii
64
77
86
68
55
52
228
210
203
4514
5043
5286
Societi de investiii financiare (SIF)

Societi de servicii de investiii financiare
Instituii financiare nebancare (Registrul general)
Instituii financiare nebancare (Registrul de eviden)
Potrivit Legii nr. 93 din 2009 privind instituiile financiare nebancare.
23
3.2. Sectorul bancar

3.2.1. Evoluii structurale
Schimbrile intervenite pe parcursul anului 2011 i n prima jumtate a anului 2012 la nivelul
acionariatului instituiilor de credit nu au adus modificri majore asupra structurii sistemului
bancar romnesc. n ceea ce privete cota de pia, grupa bncilor cu capital romnesc a surclasat-o
pe cea a bncilor cu capital grecesc, ocupnd locul secund dup grupa bncilor cu capital austriac.
Gradul de intermediere financiar2 calculat n termeni nominali a consemnat n 2011 un trend uor
descendent3, n principal ca umare a reducerii ponderii activelor externe i a unor categorii de active
interne, altele dect credite i titluri. Exprimat n termeni reali, gradul de intermediere financiar
calculat prin raportarea la PIB a volumului creditelor acordate sectorului privat indic ns o uoar
cretere fa de decembrie 2010. Gradul de concentrare din perspectiva activelor i a creditelor,
reflectat de ponderea primelor cinci bnci n sistem, se menine la un nivel moderat, cu o uoar
tendin de cretere.
Modificrile aprute la nivelul acionariatului pe parcursul anului 2011 i n primul semestru al
anului 2012 nu au produs mutaii majore n structura sectorului bancar romnesc. Comparativ cu
anul 2010, numrul instituiilor de credit s-a redus ca urmare a transferului activitii sucursalei
Anglo-Romanian Bank ctre BCR, n trimestrul III din 2011, cu efecte asupra indicatorilor
statistici afereni sucursalelor bncilor strine. n sistemul bancar romnesc activeaz 40 de
bnci, dintre care: 26 cu capital majoritar privat strin, 4 cu capital majoritar privat autohton,
2 bnci cu capital integral sau majoritar de stat, 8 sucursale ale bncilor strine; acestora li se adaug
i o organizaie cooperatist de credit (Tabel 3.2.). Pe parcursul anului 2011, un numr de 18 instituii
de credit din UE au notificat BNR intenia de a oferi n mod direct servicii financiare pe teritoriul
Romniei, n baza paaportului european.
Tabel 3.2. Indicatori structurali ai sistemului bancar romnesc
sfrit de perioad
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Numr instituii de credit
40
39
42
43
42
42
41
41
Numr instituii de credit cu capital

majoritar privat
38
37
40
41
40
40
39
39
Numr bnci cu capital majoritar

strin, din care:
sucursale ale bncilor strine
30
6
33
7
36
10
37
10
35
10
35
9
34
8
34
8
Ponderea n total active a bncilor

cu capital majoritar privat (%)
94
94,5
94,7
94,6
92,5
92,4
91,6
90,7
Ponderea n total active a bncilor

cu capital strin (%)
62,2
88,6
88
88,2
85,3
85,0
83
81,2
58,8
60,3
56,3
54,3
52,4
52,7
54,6
55,2
1,124
1,171
1,046
926
857
871
879
866
Ponderea primelor cinci bnci

n total active (%)
Indicele Herfindahl-Hirschmann
(puncte)
2011 S1 2012
Sursa: BNR
2
Gradul de intermediere financiar a fost exprimat prin raportarea la produsul intern brut a fiecreia dintre componentele
reprezentnd active la valoare brut, credite acordate sectorului privat la valoare brut sau depozite atrase de la companii
i populaie.
3
Gradul de intermediere financiar a fost calculat pe baza datelor statistice din bilanul monetar.
24
Cota de pia din punct de vedere al activelor a bncilor cu capital majoritar strin a continuat trendul
descendent din 2011, atingnd valoarea de 81,2 la sut la finele primului semestru din 2012. Reducerea
cotei de pia s-a datorat, n principal, vnzrilor de active imobilizate i neperformante n contextul
restructurrilor bilaniere. Bncile cu capital majoritar austriac dein, similar anilor precedeni, cea
mai mare cot de pia (38 la sut la iunie 2012). Grupa bncilor cu capital majoritar grecesc i-a redus
cota de pia4 de la 16,3 la sut la 12,9 la sut, fiind surclasat de cea a bncilor cu capital romnesc,
a crei pondere n activul agregat a crescut pn la 18,3 la sut. Majorarea capitalului social aferent
sectorului bancar, cu 42 la sut n perioada iunie 2011 iunie 2012 a fost asigurat exclusiv de ctre
sectorul privat, att prin suplimentri de capital, ct i prin ajustarea nivelurilor de capital existente
cu inflaia, ca urmare a aplicrii noilor standarde contabile de raportare IFRS (prevederile IAS 29)5.
Capitalul grecesc rmne majoritar (21,5 la sut) la nivelul sistemului bancar romnesc, dar continu
trendul descendent nceput n 2010 (Grafic 3.4.). Ponderea capitalului austriac n capitalul agregat a
consemnat o cretere semnificativ fa de anul 2010 (cu 4,3 puncte procentuale) pn la nivelul de
20,6 la sut la finele lunii iunie 2012, n principal ca urmare a suplimentrilor de capital efectuate de
bncile austriece.
Grafic 3.4. Ponderea capitalului social al instituiilor de credit n total capital
i cota de pia a acestora n funcie de ara de origine
procente
ponderea capitalului n funcie de ar
cota de pia
2009
2010
2011
T2 2012
2009
2010
2011
T2 2012
2009
2010
2011
T2 2012
2009
2010
2011
T2 2012
2009
2010
2011
T2 2012
2009
2010
2011
T2 2012
2009
2010
2011
T2 2012
2009
2010
2011
T2 2012
2009
2010
2011
T2 2012
2009
2010
2011
T2 2012
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Romnia
Grecia
Austria
Olanda
Ungaria
Frana
Portugalia
Italia
Cipru
Altele
Sursa: BNR
Sistemul bancar romnesc prezint un grad ridicat de conectivitate cu sistemul bancar european
(Grafic 3.5.), fiind deinut n cea mai mare parte de capitalul strin (34 de instituii de credit cu capital
majoritar strin deineau peste 81,2 la sut din activele sistemului bancar n luna iunie 2012).
Scderea cotei de pia a bncilor cu capital grecesc ncepnd cu luna iunie 2011 a fost accentuat de schimbarea
acionariatului la Marfin Bank, n prezent aceasta avnd capital majoritar cipriot. n plus, ncepnd cu luna iunie 2012
Emporiki Bank a fost preluat de banca francez Credit Agricole.
5
Sursa: situaiile financiare FINREP la nivel individual conforme cu IFRS, raportate conform Ordinului BNR nr. 3/2011.
25

Grafic 3.5. Cota de pia i numrul instituiilor de credit cu capital strin
(comparaie internaional)
Romnia T2 2012
Romnia 2010
Romnia 2009
Ungaria
Spania
Slovenia
Slovacia
Portugalia
Polonia
Olanda
Lituania
Letonia
Italia
Grecia
Germania
Frana
Estonia
Cehia
Bulgaria
ponderea n total activ a instituiilor de credit cu capital strin

instituii de credit (sucursale i filiale) cu capital strin (scala din dreapta)
Romnia 2011
numr
procente
Austria
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
250
225
200
175
150
125
100
75
50
25
0
Sursa: BNR, BCE (Statistical Data Warehouse)
Tendina de reducere a cheltuielilor cu reeaua teritorial i numrul de salariai, manifestat n

perioada 2009-2011, a fost semnalat i n prima jumtate a anului 2012, ns cu un ritm mult mai
intens, n corelaie cu evoluia procesului de dezintermediere i cu accentul pus la nivelul agregat al
instituiilor de credit din Romnia pe creditarea sectorului companiilor. Reeaua teritorial s-a redus
cu 130 de uniti n 2011 i 352 de uniti n primele 6 luni ale anului curent. Numrul de salariai
din sistemul bancar a sczut cu 980 n 2011 i, respectiv, cu 3700 n primul semestru din 2012
(Grafic 3.6.). n consecin, sistemul bancar din Romnia a continuat s se situeze sub media european
din perspectiva numrului de uniti teritoriale i, respectiv, a numrului de instituii de credit la
100000 locuitori (Grafic 3.7.).
Grafic 3.6. Evoluia numrului de uniti
i a numrului de salariai pe sistem
bancar
6 800
mii salariai
uniti
6 600
74
6 400
72
6 200
100
uniti
uniti
20
5 400
62
5 200
60
numr total de salariai (scala din dreapta)
Sursa: BNR
Austria
Bulgaria
Cehia
Estonia
Frana
Germania
Grecia
Italia
Letonia
Lituania
Olanda
Polonia
Portugalia
Slovacia
Slovenia
Spania
Ungaria
Media UE27
Romnia 2009
Romnia 2010
Romnia 2011
64
iun.2012
5 600
dec.2011
66
iun.2011
40
5 800
dec.2010
68
iun.2010
6 000
dec.2009
iun.2009
60
dec.2008
70
iun.2008
dec.2007
80
numr total uniti
26
76
Grafic 3.7. Numrul de instituii de credit i de

uniti teritoriale la 100 000 locuitori
uniti teritoriale la 100 000 locuitori
instituii de credit la 100 000 locuitori

(scala din dreapta)
Gradul de intermediere financiar n termeni nominali, calculat ca pondere n PIB a activelor bancare
(la valoare brut), a nregistrat o uoar tendin descendent (pn la 67,9 la sut n decembrie 2011),
n condiiile n care ritmul nominal de cretere a activului brut a fost devansat de cel nregistrat de
PIB nominal (Grafic 3.8.). Acelai trend a fost observat i n contextul calculrii n termeni nominali
a gradului de intermediere financiar n funcie de ponderea n PIB a creditelor acordate sectorului
privat (38,6 la sut), respectiv a depozitelor atrase de la companii i populaie (32,4 la sut).
n termeni reali, gradul de intermediere financiar calculat prin raportarea la PIB a creditelor acordate
sectorului privat manifest o uoar tendin de cretere fa de decembrie 2010 (cu aproximativ
0,8 puncte procentuale), n condiiile n care ceilali doi indicatori menionai reflect o tendin de
restrngere (-3,6 puncte procentuale n cazul activelor, respectiv -0,16 puncte procentuale n cazul
depozitelor). Gradul de intermediere financiar din Romnia aferent anului 2011 a rmas mult sub
media UE27 (Grafic 3.9.).
Grafic 3.8. Gradul de intermediere financiar
n Romnia
80
procente
Grafic 3.9. Gradul de intermediere financiar

600
70
500
procente
active/PIB
credite/PIB
depozite/PIB
60
400
50
40
300
30
200
20
2008
2009
2010
2011
2008
2009
2010
2011
0
2008
2009
2010
2011
Active/PIB
Credite/PIB
Depozite/PIB
Sursa: BNR (date de statistic monetar), INS
Austria
Bulgaria
Cehia
Estonia
Frana
Germania
Grecia
Italia
Letonia
Lituania
Olanda
Polonia
Portugalia
Slovacia
Slovenia
Spania
Ungaria
Media UE27
Romnia
100
10
Sursa: BCE (Statistical Data Warehouse)
Gradul de concentrare a sistemului bancar romnesc, reflectat de ponderea activelor deinute de

primele cinci bnci n activul agregat, a crescut uor pn la valoarea de 55,2 la sut (Grafic 3.10.)
continund tendina nceput n 2010. Acelai trend s-a manifestat i la nivelul creditelor, unde
primele 5 bnci din sistem (ca mrime a activelor) deineau 53,1 la sut din creditele acordate de
sistemul bancar romnesc. Ritmul uor de cretere a concentrrii sistemului bancar relev tendina
de orientare a agenilor economici i a populaiei ctre instituiile de credit cu vizibilitate pozitiv.
Indicele Herfindahl-Hirschmann pune n eviden un grad de concentrare mai ridicat la nivelul
depozitelor (983 puncte), comparativ cu cel corespunztor activelor.
27
65
procente
Grafic 3.11. Gradul de concentrare a activelor

160
140
120
60
Sursa: BNR
2008
2009
2010
2011
T2 2012
Ponderea
activelor
primelor
5 bnci
n total
active
2008
2009
2010
2011
T2 2012
50
2008
2009
2010
2011
T2 2012
55
Ponderea
creditelor
primelor
5 bnci
n total
credite
Ponderea
depozitelor
primelor
5 bnci
n total
depozite
procente
puncte
cota de pia a primelor 5 bnci
indice HH (scala din dreapta)
4,0
3,5
3,0
100
2,5
80
2,0
60
1,5
40
1,0
20
0,5
0,0
Austria
Bulgaria
Cehia
Estonia
Frana
Germania
Grecia
Italia
Letonia
Lituania
Olanda
Polonia
Portugalia
Slovacia
Slovenia
Spania
Ungaria
Media UE27
Romnia T2 2012
Grafic 3.10. Gradul de concentrare a sistemului

bancar romnesc
Not: Pentru rile UE au fost disponibile date aferente anului

2010.
Calculate la nivelul activelor, valorile indicelui Herfindahl-Hirschmann pentru finele semestrului I

2012 confirm un nivel de concentrare moderat. Valoarea de 866 puncte plaseaz sistemul bancar
romnesc sub media nregistrat de UE27 (Grafic 3.11.).
3.2.2. Evoluii la nivelul bilanului agregat al instituiilor de credit

Perioada parcurs de la data Raportului precedent s-a caracterizat, n principal, prin: (i) reluarea
n ritm moderat a activitii de finanare, cu o dinamic mai pronunat n special pe segmentul
companiilor nefinanciare, (ii) dinamizarea economisirii bancare a populaiei, preponderent pe seama
creterii mai rapide a componentei n lei i (iii) suplimentarea consistent a surselor proprii ale
instituiilor de credit.
Clientela nebancar rezident (companii i populaie) s-a meninut la nivel agregat pe poziia de
debitor net fa de sistemul bancar romnesc pentru al cincilea an consecutiv, creditele contractate
raportate la activul agregat devansnd semnificativ ponderea depozitelor atrase din sectorul nebancar
n total pasiv. Structura bilanului agregat continu s ridice probleme din perspectiva corelrii pe
scadene a activelor cu pasivele.
Incertitudinile de pe piaa financiar internaional ar putea genera mutaii mai importante la
nivelul structurii bilanului sectorului bancar romnesc, n condiiile unei poteniale manifestri mai
accentuate n viitor a fenomenului de dezintermediere pe fondul restructurrii activitii bncilormam. Un factor atenuator const n consolidarea bazei de capital n contextul implementrii
graduale a noilor cerine Basel III.
28
3.2.2.1. Dinamica activelor bancare

De la data ultimului Raport asupra stabilitii financiare, analiza activului bilanier agregat6 a reflectat,
n principal, urmtoarele aspecte:
(i) variaia negativ a creanelor asupra bncii centrale7 (-4,6 la sut n decembrie 2011, respectiv
-12,1 la sut n martie 2012) s-a comprimat n trimestrul II, intrnd n teritoriu pozitiv la
finele lunii iunie (+7,8 la sut), preponderent pe seama majorrii bazei de calcul a RMO;
ponderea deinut de acest element bilanier n activul total (Tabel 3.3.) a rmas semnificativ
(12,3 la sut), reflectnd cerinele de natur prudenial.
(ii) expunerea fa de sectorul guvernamental, dei s-a meninut temperat (+11,2 la sut n decembrie
2011, respectiv +20,0 la sut n iunie 2012) comparativ cu primul an dup manifestarea n Romnia
a efectelor crizei financiare internaionale (+159,0 la sut n decembrie 2009), a continuat s-i
consolideze poziia n structura activului.
(iii) creanele asupra companiilor au nregistrat un avans real substanial (+7,4 la sut n decembrie
2011, respectiv +6,7 la sut n iunie 2012), dup doi ani consecutivi de contracii, volumul
acestora nsumnd 30 la sut din totalul activelor la finele celui de-al doilea trimestru al anului
2012. Valorile negative ale dinamicii segmentului populaie s-au redus sensibil la finele anului
20118 (-1,0 la sut), devenind pozitive ncepnd cu 2012 (+1,3 la sut n iunie 2012).
Tabel 3.3. Structura activelor instituiilor de credit care opereaz n Romnia
procente n total activ
dec.
2008
dec.
2009
dec.
2010
mar.
2011
iun.
2011
sep.
2011
dec.
2011
mar.
2012
iun.
2012
Active interne, din care:

Creane asupra BNR
i instituiile de credit,
din care:
98,5
96,9
97,3
97,3
97,5
97,8
98,1
98,2
98,2
23,8
18,6
16,5
15,2
13,9
14,2
15,3
12,8
13,9
creane asupra BNR

Creane asupra sectorului
nebancar autohton,
din care:
creane asupra
sectorului
guvernamental
creane asupra
corporaiilor
creane asupra
populaiei
Alte active
Active externe
21,8
15,7
14,2
13,1
11,8
12,7
13,7
11,1
12,3
63,4
67,5
70,4
71,2
72,5
72,6
74,5
77,1
75,6
5,0
12,7
15,8
16,3
17,1
16,2
17,7
20,3
19,8
29,2
27,3
28,0
28,5
29,0
29,8
30,3
30,3
29,9
29,2
11,3
1,5
27,5
10,8
3,1
26,6
10,4
2,7
26,4
10,9
2,7
26,4
11,1
2,5
26,6
11,0
2,2
26,5
8,3
1,9
26,4
8,4
1,8
25,9
8,6
1,8
Sursa: BNR Bilanul monetar agregat al instituiilor de credit
Sursa datelor este reprezentat de bilanul monetar agregat. Creterea activului bilanier consemnat n prima parte a
anului curent s-a datorat att lrgirii bazei autohtone de depozite, ct i efectului trecerii la noul standard de contabilitate
ncepnd cu ianuarie 2012.
7
Pentru ntreaga seciune, variaiile sunt calculate anual i sunt exprimate n termeni reali.
8
Fa de -5,6 la sut n decembrie 2010, respectiv -3,5 la sut n decembrie 2009.
29
Dei au persistat factorii inhibitori, cum ar fi deficitul de cerere i anumite condiii restrictive pe partea
de ofert9, variaia creditului acordat sectorului privat a redevenit pozitiv ncepnd cu ultimele dou
trimestre ale anului 201110. Aceasta este atribuibil ameliorrii dinamicii economice, unei anumite
refaceri a ncrederii n economie a agenilor economici, asociate ajustrii descendente a ratelor
dobnzilor la credite, dar i efectului statistic asociat deprecierii leului. Ambele sectoare, companii
i populaie, au avut o contribuie favorabil, ns de dimensiuni diferite, la dinamica creditului
acordat sectorului privat. n cazul creditelor acordate companiilor ritmurile anuale de cretere,
n termeni reali, au devenit pozitive ncepnd cu trimestrul III 2011 (+7,4 la sut n decembrie 2011,
respectiv +6,7 la sut n iunie 2012), n timp ce pe segmentul populaiei, dinamica creditelor acordate
i-a redus substanial valoarea negativ (-1,0 la sut la finele anului 2011) fa de decembrie 2010
(-5,6 la sut), intrnd n teritoriu pozitiv ncepnd cu 2012 (+1,3 la sut n iunie 2012), n principal
pe fondul creterii variaiei soldului creditelor pentru locuine (la rndul ei influenat n mare msur
de variaiile cursului de schimb al monedei naionale). Cu toate acestea, ecartul dintre ponderea
creditului contractat de companii n stocul total (53,6 la sut n iunie 2012) i cea aferent populaiei
(46,4 la sut) a continuat s se lrgeasc pentru al doilea an consecutiv n favoarea sectorului
corporatist (pn la 7,2 puncte procentuale), semnalnd conturarea unui tipar sustenabil al activitii
instituiilor de credit.
Din perspectiva monedei de denominare, variaiile anuale reale ale creditului n lei au devenit
pozitive ncepnd cu trimestrul III 2011 (+2,3 la sut n decembrie 2011, respectiv +2,1 la sut n
iunie 2012), iar componenta n valut i-a majorat dinamica (+3,9 la sut n decembrie 2011, respectiv
+5,4 la sut n iunie 2012 fa de 1,7 la sut n decembrie 2010, respectiv -5,9 la sut n iunie 2011).
n urma acestor evoluii, creditul n valut a atins o pondere de 63,7 la sut n creditul acordat
sectorului privat n iunie 2012, n principal datorit efectului statistic indus de variaiile cursului de
schimb. n cazul corporaiilor, evoluia creditelor n lei (n termeni reali) este similar ca ordin de
mrime celei a creditelor n valut (corectate cu influenele variaiei cursului de schimb) pe parcursul
perioadei analizate.
Dup profilul scadenelor, se remarc o dinamizare a creditului pe termen scurt (+11,5 la sut n
decembrie 2011, respectiv +14,4 la sut n iunie 2012), dup contracia nregistrat n perioada
anterioar (-7,3 la sut n decembrie 2010, respectiv -7,1 la sut n iunie 2011). Preferina bncilor
pentru promovarea acestui tip de credit ar putea fi explicat prin: (i) meninerea aversiunii la risc, n
condiiile existenei unor incertitudini legate de redresarea sustenabil a activitii economice pe plan
intern i internaional, i (ii) adoptarea de ctre bnci a unui comportament prudent n gestionarea
structurii scadenelor, n sensul diminurii decalajelor dintre scadenele surselor de finanare
(preponderent depozite pe termen relativ scurt) i cele ale creditelor (preponderent pe termen lung).
n consecin, ponderea creditului pe termen scurt a acumulat un sfert din totalul creditului acordat
sectorului privat la finele trimestrului II 2012, celelalte categorii de credite continund totui s dein
ponderi semnificative (55 la sut i 20 la sut n cazul creditului pe termen lung, respectiv mediu).
Sondajul BNR privind creditarea companiilor nefinanciare i a populaiei, ediia din februarie 2012.
Stocul creditului acordat sectorului privat s-a majorat cu 3,3 la sut n decembrie 2011, respectiv cu 4,2 la sut n iunie
2012, variaii anuale reale.
10
30
3.2.2.2. Evoluia surselor de finanare proprii, atrase i mprumutate

Din perspectiva surselor de finanare a activitii bancare, s-au remarcat, n principal, urmtoarele
tendine:
evoluia economisirii bancare a populaiei a redevenit pozitiv, n termeni reali, n a doua
parte a anului 2011, dup contracia consemnat n ultimele patru trimestre, pe fondul:
(i) meninerii nivelurilor atractive ale ratelor dobnzilor oferite de bnci pentru depozitele n
moned naional, i (ii) unei relative ameliorri a dinamicii veniturilor salariale11, alturi de
preferina populaiei pentru realizarea de economisiri precauionare; o dinamic semnificativ se
remarc i la nivelul corporaiilor, unde creterea depozitelor n moned naional se contrapune
erodrii depozitelor denominate n valut, n corelaie cu serviciul datoriei contractate i cu
condiiile difereniate de acces la creditare cu care se confrunt corporaiile de dimensiuni mai
importante i, respectiv, IMM;
sursele proprii de finanare au rmas robuste, poziia bilanier capital i rezerve consemnnd la
finele trimestrului II 2012 o dinamic anual real semnificativ (+15,6 la sut). Aporturile noi
de capital au fost efectuate de acionarii instituiilor de credit, n mare parte la solicitarea bncii
centrale, n principal pentru contracararea proactiv a efectelor asociate deteriorrii calitii
portofoliului de credite; ncepnd cu 2012, conturile de capital social au fost influenate favorabil
i de ajustrile la inflaie, ca urmare a trecerii la IFRS;
pasivele externe, dei n scdere, dein n continuare o pondere important n pasivul bilanier
(aproape un sfert la finele lunii iunie 2012), meninndu-se ca a doua surs de finanare a activelor
bancare, nivelul acestora fiind ns net inferior celui de la sfritul anului 2008.
Baza intern de depozite (de la companii i populaie) a continuat s asigure aproape jumtate din
finanarea activelor bancare (Tabel 3.4.).
Tabel 3.4. Structura pasivelor instituiilor de credit care opereaz n Romnia
procente n total pasiv
dec.
2008
dec.
2009
dec.
2010
mar.
2011
iun.
2011
sep.
2011
dec.
2011
mar.
2012
iun.
2012
Pasive interne, din care:

69,3
73,7
73,1
73,2
Depozite interbancare
2,1
5,4
3,4
2,5
Depozite atrase de la
sectorul guvernamental
3,1
2,1
1,7
1,7
Depozite atrase de la
companii
20,2
19,3
19,1
18,0
Depozite atrase
de la populaie
24,4
26,7
27,1
28,1
Capital i rezerve
10,7
12,1
14,3
15,1
Alte pasive
8,8
8,1
7,5
7,8
Pasive externe
30,7
26,3
26,9
26,8
Sursa: BNR Bilanul monetar agregat al instituiilor de credit
72,8
2,6
73,3
2,1
73,5
3,4
74,3
3,1
75,2
5,0
1,6
1,5
1,4
1,4
1,5
17,6
18,1
19,0
18,5
17,7
27,6
15,1
8,3
27,2
27,9
15,3
8,3
26,7
28,7
16,2
4,8
26,5
29,5
17,0
4,8
25,7
29,2
16,9
4,9
24,8
Creterea anual cu 7,4 la sut, n termeni reali, a stocului de depozite atrase de la rezideni, companii
i populaie, a fost impulsionat la finele trimestrului II 2012 att de componenta n lei (+8,3 la sut),
11
Conform comunicatelor de pres ale INS privind nivelul ctigului salarial mediu lunar.
31
ct i de cea n valut12 (+5,7 la sut). Preponderena depozitelor cu scaden pn la un an (65,2 la sut)

i cele overnight (29,0 la sut) reprezint n continuare o potenial vulnerabilitate.
Soldul depozitelor atrase de la nerezideni13 (care includ i depozitele atrase de la bncile-mam)
a nregistrat o contracie marginal n totalul pasivului bilanier (Grafic 3.12.) pe parcursul
perioadei analizate (de la 27,0 la sut n iunie 2011 la 24,8 la sut n iunie 2012). Comparativ cu
finele anului 2008 (anul de debut al manifestrii efectelor crizei n Romnia), analiza n structur
relev njumtirea ponderii deinute de depozitele atrase pe termen scurt (de la 12,4 la sut la
6,3 la sut), n timp ce componenta pe termen mediu i lung a oscilat marginal n jurul valorii de
18 la sut; aceast evoluie diminueaz vulnerabilitile asociate finanrii pe termen scurt.
Grafic 3.12. Ponderea n pasiv a depozitelor atrase de la rezideni (companii i populaie)
i nerezideni, pe scadene
100
procente
80
60
40
pondere depozite rezideni termen mediu i lung

pondere depozite nerezideni termen mediu i lung
iun.2012
mar.2012
dec.2011
sep.2011
iun.2011
mar.2011
dec.2010
sep.2010
iun.2010
mar.2010
dec.2009
dec.2008
20
pondere depozite rezideni termen scurt

pondere depozite nerezideni termen scurt
Sursa: BNR Bilanul monetar al instituiilor de credit
Contribuia surselor proprii la finanarea activelor bancare a crescut constant n importan, ajungnd
s asigure 17 la sut din necesarul de finanare (Tabel 3.4). Relaionarea permanent a profilului de
risc asumat de bnci cu nivelul capitalului social, inclusiv n cadrul procesului de supraveghere, i
implicarea corespunztoare a acionarilor au contribuit la meninerea unei soliditi sporite a sectorului
bancar romnesc la presiunile generate de criza financiar internaional. Dei creterea contribuiei
surselor interne de finanare reprezint o tendin pozitiv, ea fcnd parte din modelul sustenabil de
afaceri n perspectiv al instituiilor bancare, cu toate acestea este necesar sublinierea consecinelor
negative asociate generrii unei concurene excesive pentru atragerea de depozite pe termen scurt, n
condiiile n care volumul economisirii interne poate spori numai treptat, de-a lungul unui orizont de
timp mai ndelungat (ilustrarea dependenei economiei romneti de atragerea de economisire extern
fiind reflectat de persistena deficitelor de cont curent la niveluri de peste 4 la sut de-a lungul
ultimilor 3 ani). De asemenea, bonificarea unor niveluri nalte de dobnzi la depozitele atrase induce
presiuni asupra meninerii la niveluri ridicate sau scderii relativ mai lente a dobnzilor percepute de
ctre bnci la creditele noi, n condiiile n care marjele de dobnd sunt influenate de profitabilitatea
constrns la nivelul sectorului bancar, alturi de nevoia de constituire de provizioane adecvate pentru
12
13
32
Depozitele atrase n valut au nregistrat o cretere anual real pentru a treia lun consecutiv.
n iunie 2012, din totalul depozitelor atrase de la nerezideni 93 la sut reprezint sume atrase de la bncile-mam i
instituii financiare internaionale. n cadrul acestei surse de finanare, preponderente sunt sumele atrase de la bncilemam, respectiv 83 la sut din total sold.
creditele neperformante aflate nc pe o traiectorie ascendent. Consecinele unui asemenea proces se

pot manifesta la nivelul dinamicii creditrii i al cererii interne, la rndul lor acestea putnd genera
repercusiuni asupra calitii bilanurilor instituiilor de credit.
3.2.3. Adecvarea capitalului

Gradul confortabil de capitalizare reprezint un element pozitiv fundamental al sistemului bancar
romnesc, datorat msurilor de supraveghere adoptate de banca central i ndeplinirii angajamentului
asumat de bncile-mam privind meninerea unui nivel corespunztor al capitalului pentru filialele
lor din Romnia. Testarea la stres a solvabilitii sectorului bancar relev o bun capacitate a
instituiilor de credit de acoperire a pierderilor neateptate, n eventualitatea materializrii unui
scenariu macroeconomic nefavorabil. Msurile de reglementare prudenial adoptate de banca
central n contextul introducerii noilor standarde de contabilitate IFRS au conservat nivelul
indicatorului de solvabilitate. Pe termen scurt, o provocare important va fi introducerea n legislaia
naional a cadrului de reglementare CRD IV n vederea implementrii prevederilor Basel III.
3.2.3.1. Evoluia fondurilor proprii de care dispun bncile persoane juridice romne
Banca central monitorizeaz cu atenie i n permanen evoluia fondurilor proprii raportate de
instituiile de credit, avnd n vedere c volumul i calitatea acestora determin capacitatea de absorbie
a pierderilor generate de riscurile care decurg din activitatea bancar14. Analizele efectuate de banca
central au n vedere raportrile transmise de bncile persoane juridice romne, fiind cunoscut c
sucursalele bncilor strine din statele membre ale Uniunii Europene sunt obligate s ndeplineasc
cerinele de capital la nivelul consolidat al bncilor-mam, iar sistemul bancar romnesc nu include
n prezent entiti avnd calitatea de sucursale ale bncilor din state extracomunitare.
Volumul agregat al fondurilor proprii aparinnd bncilor persoane juridice romne nu a consemnat
deteriorri, n pofida presiunilor generate de costul n continuare ridicat al riscului de credit
manifestat prin evoluia ascendent a creditelor neperformante, precum i al accenturii competiiei
de pe piaa bancar (creterea a fost de +2,3 la sut n decembrie 2011 i de +1,7 la sut n iunie
2012, ritm anual, termeni nominali), meninndu-se la un nivel apropiat de cel nregistrat la finele
anului 2010. De asemenea, calitatea fondurilor proprii ale bncilor se menine la un nivel ridicat,
n condiiile n care fondurile proprii de nivel 1 care reprezint nucleul surselor proprii din punct
de vedere al ndeplinirii criteriilor permanenei, evalurii credibile i capacitii necondiionate de
absorbie a pierderilor continu s fie preponderente. Acionarii instituiilor de credit au susinut
meninerea capacitii de absorbie a potenialelor pierderi decurgnd din activitatea bancar
prin noi aporturi de capital, de un nivel consistent (aproximativ 650 milioane euro n anul 2010,
280 milioane euro n 2011 i 550 milioane euro n semestrul I 2012).
14
Regulamentul BNR nr.18 (r1) din 14.12.2006 (republicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr.311 din 05.05.2011) privind
fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii (intrat n vigoare la data de 05.05.2011) stipuleaz
la art.3: Elementele componente ale fondurilor proprii de nivel 1 trebuie s poat fi utilizate n orice moment i cu
prioritate pentru a absorbi pierderile, s nu implice costuri fixe pentru instituia de credit i s fie efectiv puse la dispoziia
acesteia, respectiv s fie integral pltite.
33

Caseta 2. Modul de calcul al fondurilor proprii n condiiile trecerii la noile standarde
de contabilitate IFRS, stabilit prin Regulamentul BNR nr.13/2011
Regulamentul BNR nr.13 din 06.09.2011 (publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr. 685 din 27.09.2011)
pentru modificarea si completarea Regulamentului Bncii Naionale a Romniei i al Comisiei Naionale
a Valorilor Mobiliare nr.18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de
investiii (care a intrat n vigoare la data de 27.09.2011) stabilete filtrele prudeniale utilizate pentru ajustarea
fondurilor proprii n condiiile trecerii la aplicarea noilor standarde contabile IFRS, aplicabile ncepnd cu
data de 1 ianuarie 2012.
Astfel, n vederea determinrii fondurilor proprii de nivel 1, valoarea elementelor constnd n rezerve legale,
statutare i alte rezerve, rezultatul reportat pozitiv al exerciiilor financiare anterioare i profitul interimar
sunt ajustate potrivit urmtoarelor filtre prudeniale:
a) diferenele de valoare just aferente ctigurilor i pierderilor nerealizate n cadrul unor operaiuni
de acoperire a fluxurilor de trezorerie ale instrumentelor financiare evaluate la cost amortizat trebuie
excluse din fondurile proprii;
b) ctigurile i pierderile aferente evalurii datoriilor la valoarea just determinate de modificarea
anterioar a rating-ului instituiei de credit trebuie excluse din fondurile proprii, prin ajustarea, dup
caz, a rezultatului net al ultimului exerciiu financiar i a rezultatului reportat aferent perioadelor n
care s-a produs modificarea de rating;
c) ctigurile nerealizate, aferente evalurii investiiilor imobiliare i imobilizrilor corporale,
rezultate din aplicarea modelului reevalurii la valoarea just, altele dect cele existente la data de
31 decembrie 2011, trebuie excluse din fondurile proprii de nivel 1, element cu element, urmnd a
fi incluse n fondurile proprii de nivel 2 de baz, n proporie de 45 la sut din valoarea lor net de
obligaiile fiscale aferente, previzibile la data raportrii. Pierderile nerealizate rezultate din aplicarea
modelului reevalurii la valoarea just nu se exclud din fondurile proprii de nivel 1;
d) diferenele rezultate din evaluarea la valoarea just a activelor financiare disponibile n vederea
vnzrii, altele dect cele referitoare la deprecieri, se ajusteaz dup cum urmeaz:
d.1) pentru fiecare instrument de capitaluri proprii, ctigurile nerealizate trebuie excluse din
fondurile proprii de nivel 1, urmnd a fi incluse n fondurile proprii de nivel 2 de baz, n
proporie de 45 la sut din valoarea lor net de obligaiile fiscale aferente, previzibile la data
raportrii. Pierderile nerealizate nu se exclud din fondurile proprii de nivel 1;
d.2) ctigurile nerealizate aferente creditelor i creanelor, precum i altor instrumente financiare,
incluznd instrumentele de datorie, trebuie excluse din fondurile proprii. Pierderile nerealizate
aferente acestor elemente nu se ajusteaz, rmnnd s afecteze fondurile proprii de nivel 1;
e) n cazul n care elementele acoperite n cadrul unei operaiuni de acoperire a fluxurilor de trezorerie
sunt active financiare disponibile n vederea vnzrii, asupra ctigurilor i pierderilor nerealizate
aferente instrumentului derivat de acoperire se aplic o ajustare similar celei aplicate diferenelor
din evaluarea la valoarea just a elementelor acoperite.
Pentru determinarea fondurilor proprii, la elementele care se deduc jumtate din fondurile proprii de
nivel 1 i jumtate din fondurile proprii de nivel 2 se adaug i suma total prevzut la art.19 lit. e) pct.4
din Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr.11/2011 privind clasificarea creditelor i plasamentelor,
precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare, respectiv suma total rezultat din
determinarea i agregarea diferenei pozitive dintre suma aferent ajustrii prudeniale de valoare i cea
aferent ajustrii pentru depreciere alocate activului financiar reprezentnd credit/plasament.
Pentru calculul fondurilor proprii la nivel consolidat se vor lua n considerare valorile consolidate ale
elementelor ce intr n calculul fondurilor proprii la nivel individual. Prevederile referitoare la aplicarea
filtrelor prudeniale se aplic n mod corespunztor, cu excepia diferenei pozitive dintre suma aferent
ajustrii prudeniale de valoare i cea aferent ajustrii pentru depreciere alocate activului financiar.
34
n cursul anului 2011, reglementrile referitoare la modul de calcul al fondurilor proprii raportate de
instituiile de credit au fost modificate15 cu scopul de a le armoniza cu noile standarde contabile IFRS.
Banca central utilizeaz filtre prudeniale16, astfel nct aplicarea noilor standarde de contabilitate
s nu afecteze calitatea fondurilor proprii, pe baza crora se calculeaz i raporteaz indicatorii de
pruden bancar, prin recunoaterea n cadrul acestora a unor sume care nu corespund din punct de
vedere prudenial definiiei i rigorilor specifice fondurilor proprii. De altfel, Romnia i-a asumat
obligaia pstrrii indicatorilor de pruden bancar la niveluri adecvate, similare celor existente,
printre angajamentele prevzute n acordurile de finanare de tip preventiv cu FMI i CE.
Ordinul BNR nr.26/9.12.2011 privind unele dispoziii de aplicare a cerinelor de pruden bancar n
contextul modificrilor legislative legate de implementarea Standardelor internaionale de raportare
financiar la nivel individual ce intr n vigoare la data de 1 ianuarie 2012 a operat i o serie de
modificri, cu caracter tranzitoriu, asupra modalitii de calcul al fondurilor proprii i, respectiv,
al indicatorilor de pruden bancar. Astfel, n perioada 1 ianuarie 31 decembrie 2012, pentru
determinarea unor indicatori de pruden bancar (respectiv: indicatorii de solvabilitate pentru
instituiile de credit; expunerile mari; expunerile fa de persoanele aflate n relaii speciale cu instituia
de credit; modificrile poteniale ale valorii economice a instituiilor de credit ca urmare a schimbrii
nivelurilor ratelor dobnzii) calculai n funcie de fondurile proprii, ajustarea de valoare a activelor care
fac obiectul Regulamentului Bncii Naionale a Romniei nr. 11/2011 privind clasificarea creditelor i
plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare reprezint:
a) ajustarea prudenial de valoare n cazul n care totalul ajustrilor prudeniale de valoare este mai
mare sau egal cu totalul ajustrilor pentru depreciere alocate; sau
b) ajustarea pentru depreciere alocat n cazul n care totalul ajustrilor prudeniale de valoare este
mai mic dect totalul ajustrilor pentru depreciere alocate.
Analiza comparativ n termeni reali a evoluiei fondurilor proprii, din perspectiva perioadei
anterioare crizei (utiliznd ca baz fix nivelul calculat pe sistem bancar pentru sfritul trimestrului III
2008), relev meninerea unor ritmuri pozitive n ntreaga perioad parcurs de la ultimul Raport
(Grafic 3.13.), att n cazul fondurilor proprii totale (9,7 la sut n decembrie 2011), ct i al fondurilor
proprii de nivel 1 (15,1 la sut n decembrie 2011), datorat msurilor de supraveghere prudenial
adoptate de banca central i eforturilor de majorare a capitalului efectuate de acionari. n anul
curent, s-a amplificat ecartul ritmurilor de cretere pe cele dou nivele menionate ale surselor proprii
(27,0 la sut n cazul fondurilor proprii de nivel 1 i 4,8 la sut n cazul fondurilor proprii totale, n
luna iunie 2012), n principal ca urmare a modului de aplicare a filtrelor prudeniale (o parte dintre
acestea ajustnd componenta fondurilor proprii de nivel 2).
Analiza evoluiilor anuale, n termeni reali, ale surselor proprii ale bncilor (Grafic 3.14.), relev
meninerea contraciei ncepute n semestrul II 2010, pe ambele nivele analizate, ca urmare a
evoluiei elementelor cu grad ridicat de volatilitate, cu meniunea c baza fondurilor proprii totale
este reprezentat de capitalul social subscris i vrsat (care, mpreun cu primele aferente, cumulau
aproximativ 74 la sut n iunie 2012), acesta neputnd fi retras.
15
Regulamentul BNR/CNVM nr.13.8.2011 pentru modificarea i completarea Regulamentului BNR/CNVM nr.18/23/2006

privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii (publicat n Monitorul Oficial, Partea I,
nr.685 din 27.09.2011) i Regulamentul BNR/CNVM nr.28/17/2011 pentru completarea Regulamentului BNR/CNVM
nr.18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii (publicat n Monitorul
Oficial, Partea I, nr.909 din 21.12.2011).
16
Cele mai importante filtre se refer la diferenele pozitive dintre ajustrile prudeniale de valoare (provizioane prudeniale)
i ajustrile pentru depreciere (provizioane IFRS) aferente creditelor acordate clientelei nebancare pentru care bncile
determin cerine minime de capital pentru riscul de credit, la nivel individual, potrivit abordrii standard.
35
35
mld. lei
procente
35
30
25
25
20
20
15
15
10
10
sep.2008
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
30
Grafic 3.14. Evoluia fondurilor proprii totale

i de nivel 1
40
mld. lei
procente
40
30
30
20
20
10
10
-10
dec.2003
dec.2004
dec.2005
dec.2006
dec.2007
sep.2008
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
Grafic 3.13. Evoluia fondurilor proprii totale

i de nivel 1 (baz fix 30.09.2008)
-10
fonduri proprii de nivel 1 (volum)
fonduri proprii de nivel 1
fonduri proprii totale
fonduri proprii totale
fonduri proprii de nivel 1 - variaii reale cu baz

fix (scala din dreapta)
fonduri proprii totale - variaii reale cu baz fix
(scala din dreapta)
fonduri proprii de nivel 1 - variaii reale anuale

(scala din dreapta)
fonduri proprii totale - variaii reale anuale
(scala din dreapta)
Sursa: BNR, INS
Sursa: BNR, INS
Structura fondurilor proprii la nivel agregat (Tabel 3.5.) relev creterea cu 12,5 puncte procentuale
a contribuiei fondurilor proprii de nivel 1 (pn la 93,2 la sut n iunie 2012) comparativ cu luna
decembrie 2011, n paralel cu diminuarea ponderii fondurilor proprii de nivel 2 (6,8 la sut la data
menionat). Aceast situaie se datoreaz i modului de aplicare a filtrelor prudeniale asupra
elementelor componente ale fondurilor proprii, n principal pe seama afectrii fondurilor proprii de
nivel 2 (avnd un volum mai redus, respectiv aproximativ 20 la sut din total n perioada aplicrii
standardelor contabile armonizate cu directivele europene) cu jumtate din diferena pozitiv dintre
suma aferent ajustrii prudeniale de valoare i cea aferent ajustrii pentru depreciere alocate
activului financiar reprezentnd credit/plasament.
Pierderile contabile nregistrate de unele bnci, ca urmare a profitului operaional sczut
pe fondul scderii marjelor de dobnd dintre activei pasive , precum i a cheltuielilor ridicate
cu ajustrile de depreciere aferente activelor financiare (provizioane), au continuat s afecteze
volumul fondurilor proprii (-6,5 la sut din fondurile proprii totale la finele anului 2011 i
-3,3 la sut n iunie 2012). Bncile care au consemnat rezultate financiare pozitive au utilizat profitul
auditat pentru ajustarea fondurilor proprii (+2,2 la sut n decembrie 2011, similar nivelului din
decembrie 2010), dar contribuia acestuia la fondurile proprii rmne modest (reprezentnd jumtate
din volumul aferent anului 2009).
36

Tabel 3.5. Evoluia fondurilor proprii i a indicatorilor de adecvare a capitalului
procente
sep.
2008
Procent din fonduri proprii
totale:
Fonduri proprii de nivel 1,
din care:
Capital social
Prime de capital
Rezerve legale
Profitul perioadei curente
(auditat)
Pierderea perioadei curente
Fonduri proprii de nivel 2,
din care:
Rezerve din reevaluare
mprumuturi subordonate
(net)
mprumuturi subordonate
(brut)
Raportul de solvabilitate
(> 8 la sut)
Rata fondurilor proprii de
nivel 1 n funcie de riscul
de credit
Rata fondurilor proprii
de nivel 1
Sursa: BNR
dec.
2008
dec.
2009
dec.
2010
iun.
2011
sep.
2011
dec.
2011
mar.
2012
iun.
2012
100
76,9
100
77,3
100
78,6
100
80,8
100
80,7
100
80,8
100
80,7
100
94,2
100
93,2
49,5
4,8
27,6
44,5
4,1
34,1
47,2
4,6
32,2
54,4
6,6
30,1
56,9
5,8
27,8
60,1
6,0
27,7
57,9
5,5
28,6
66,5
5,8
49,9
67,7
5,8
48,9
-1,0
23,1
-1,3
22,7
3,7
-4,4
21,4
2,4
-6,5
19,2
0,0
-3,3
19,3
0,7
-6,4
19,2
2,2
-6,5
19,3
0,1
-1,6
5,8
0,2
-3,3
6,8
9,5
8,1
6,0
5,5
5,5
5,7
5,2
2,2
2,2
15,1
15,8
16,9
15,3
14,8
14,8
14,7
15,5
16,9
17,4
17,8
19,9
19,8
20,2
21,1
19,4
20,6
22,0
11,9
13,8
14,7
15,0
14,2
13,4
14,9
14,6
14,7
10,0
11,8
13,4
14,2
13,6
12,9
14,3
16,5
16,4
12,1
11,4
10,8
12,0
13,8
13,7
Fondurile proprii de nivel 1 deinute n bilanul bncilor persoane juridice romne sunt caracterizate,
n continuare, de o calitate ridicat (Grafic 3.15.), reflectat de preponderena elementelor avnd o
mare capacitate de absorbie a pierderilor, respectiv:
(i) capitalul social, la valoare brut, cumuleaz mpreun cu primele de capital aproximativ 80 la
sut din volumul total al fondurilor proprii de nivel 1. n anul 2011, creterea net a capitalului
social agregat a nsumat 1440 milioane lei (echivalent unei creteri anuale, n termeni reali,
de 5,5 la sut, mai sczut fa de cea din anul anterior, de 11 la sut). Este de menionat c,
n conformitate cu standardele de contabilitate IFRS, poziiei de capital social i se ataeaz,
ncepnd cu 1 ianuarie 2012, componenta de ajustri ale capitalului social/capitalului de dotare,
care include: diferenele din ajustarea la inflaie17; ajustri ale capitalului social cu sumele
reprezentnd diferene din reevaluri care au fost incluse n perioadele anterioare n capitalul
social i care trebuie s fie nregistrate ca diferene din reevaluare (cu excepia surplusului din
evaluare care este efectiv realizat);
(ii) rezervele continu s dein un rol important n susinerea fondurilor proprii de nivel 1. ncepnd
cu 1 ianuarie 2012, contribuia acestei componente calculat n funcie de valoarea brut s-a
majorat (de la 36,3 la sut n decembrie 2011 la 52,5 la sut n iunie 2012), n principal ca
17
Ajustrii la inflaie i corespunde o micorare a rezultatului reportat, ceea ce corespunde unui efect nul pe total fonduri
proprii de nivel 1.
37
urmare a includerii n rezultatul reportat a diferenei dintre volumul provizioanelor determinate

n conformitate cu reglementrile de pruden bancar i cel al provizioanelor nregistrate n
contabilitate n baza cerinelor IFRS la data implementrii noilor standarde contabile. n totalul
fondurilor proprii, aceast majorare este ns contrabalansat de impactul elementelor deductibile,
al cror volum s-a triplat (de la -8,7 la sut n decembrie 2011 la -28,1 la sut n iunie 2012),
ca urmare a aplicrii filtrelor prudeniale.
Calitatea bun a fondurilor proprii de nivel 1 este atestat i de faptul c, pn n prezent, bncile
comerciale nu au nregistrat sume aferente poziiilor de instrumente de capital hibride18, aportul
actionarilor privai fiind exclusiv.
Grafic 3.15. Structura fondurilor proprii de nivel 1
140
procente
elemente deductibile
120
100
pierderea perioadei curente
80
profitul perioadei curente

(auditat)
60
40
rezerve legale
20
prime de capital
0
20
iun.2012
apr.2012
mai.2012
feb.2012
mar.2012
ian.2012
dec.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2010
mar.2011
iun.2010
sep.2010
mar.2010
sep.2009
dec.2009
iun.2009
mar.2009
sep.2008
capital social
dec.2008
40
Sursa: BNR
Fondurile proprii de nivel 2, exprimate la valoare brut, s-au meninut n anul 2012 la nivele
comparabile cu cele din decembrie 2011 (6,8 miliarde lei n iunie 2012). Metodologia de calcul a
fondurilor proprii are n vedere valoarea net a fondurilor proprii de nivel 2 (2,0 miliarde lei n iunie
2012), care este afectat, ncepnd cu luna ianuarie 2012, de volumul mare al elementelor deductibile
specifice Romniei (avnd ca principal component diferena pozitiv dintre suma aferent ajustrii
prudeniale de valoare i cea aferent ajustrii pentru depreciere calculate conform IFRS), care se
deduce n proporie de 50 la sut din fondurile proprii de nivel 2. Diminuarea valorii nete a fondurilor
proprii de nivel 2 a condus la scderea puternic a contribuiei sale la formarea fondurilor proprii
totale (6,8 la sut n iunie 2012, fa de aproximativ 20 la sut n cursul anului 2011).
Principala component a fondurilor proprii de nivel 2 continu s fie reprezentat de mprumuturile
subordonate, urmat de rezervele din reevaluare (Tabel 3.5.). n anul 2011, ritmul de cretere
a mprumuturilor subordonate, la valoare brut, a fost de aproximativ 4 la sut, similar celui
18
38
Regulamentul BNR/CNVM nr.15/18/30.09.2010 pentru modificarea i completarea Regulamentului BNR/CNVM

nr. 18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii a implementat la nivel
naional Directiva 2009/111/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 16 septembrie 2009 de modificare a
Directivelor 2006/48/CE, 2006/49/CE i 2007/64/CE (publicat n Jurnalul Oficial al Uniunii Europene nr. L 302 din
17 noiembrie 2009), completnd cadrul de reglementare cu posibilitatea acordat bncilor de a utiliza poziiile de
instrumente de capital hibride n cadrul fondurilor proprii de nivel 1. Totodat, banca central a impus o serie de cerine
pe care bncile trebuie s le ndeplineasc n situaia n care apeleaz la aceast opiune, n vederea asigurrii unei caliti
corespunztoare a componentei menionate a fondurilor proprii.
din anul anterior (dar mult inferior celui nregistrat n anul 2009, care s-a cifrat la 16 la sut), n
contextul meninerii n reglementrile aplicabile a cerinei de limitare a mprumuturilor subordonate
la maximum 50 la sut din valoarea fondurilor proprii de nivel 1, cu scopul de meninere a unei
proporii corespunztoare a surselor cu capacitate mare de absorbie a pierderilor. Volumul brut al
mprumuturilor subordonate a fost recunoscut n fondurile proprii n proporie de 77 la sut n iunie
2012, nivel similar celui din anul anterior.
3.2.3.2. Analiza solvabilitii
Banca central a continuat s monitorizeze atent evoluia indicatorilor de adecvare a capitalului
raportai de instituiile de credit, n contextul macroeconomic intern nc fragil i al riscurilor
provenind din zona euro pe canalele crizei datoriilor suverane i al scderii gradului de ncredere pe
pieele externe. n perioada parcurs de la ultimul Raport, gradul de adecvare a capitalului calculat la
nivelul sistemului bancar s-a meninut la un nivel confortabil.
Grafic 3.16. Evoluia indicatorilor de adecvare a capitalului
25
procente
20
15
10
iun.2012
mar.2012
dec.2011
sep.2011
iun.2011
mar.2011
dec.2010
sep.2010
iun.2010
mar.2010
dec.2009
sep.2009
iun.2009
mar.2009
dec.2008
sep.2008
iun.2008
mar.2008
2007
2006
2005
2004
indicatorul de solvabilitate
rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit
rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit, riscul operaional, riscul de pia
i riscul de decontare/livrare
Sursa: BNR
n conformitate cu normele de pruden bancar n vigoare, gradul de adecvare a capitalului este

evaluat cu ajutorul indicatorului de solvabilitate19 (Grafic 3.16.), care a consemnat valori ridicate n
perioada analizat (14,9 la sut n decembrie 2011 i 14,7 la sut n iunie 2012) comparativ cu limita
minim reglementat, armonizat cu cea aplicabil n Uniunea European (8 la sut) i cu nivelul
minim prudenial impus n procesul de supraveghere (10 la sut) stabilit la nceputul perioadei de
manifestare n Romnia a efectelor crizei financiare, n scopul creterii capacitii bncilor de a rezista
potenialelor ocuri endogene i exogene. Este de menionat c, alturi de msurile de supraveghere
i eforturile acionarilor de majorare a capitalului social, un aport la meninerea unui nivel nalt al
raportului de solvabilitate l-a avut i stocul consistent de titluri de stat existent n bilanurile bncilor,
caracterizat de un grad sczut de risc i de lichiditate ridicat, cu un impact direct asupra cerinei
de capital. Totui prezena n exces a acestor elemente poate influena n mod negativ eficiena
operaional, ca urmare a nivelului creanelor ataate, n condiiile existenei unei ponderi mult reduse
a creditelor acordate sectorului real.
19
Nivelul minim reglementat pentru indicatorul de solvabilitate este de 8 la sut, cu luarea n considerare a unui raport de
cel puin 1 ntre fondurile proprii i cerinele de capital.
39
La nivelul multor state membre ale Uniunii Europene, eforturile pentru creterea gradului de adecvare
a capitalului au continuat i n 2011 (Grafic 3.17.), n contextul aplicrii cerinelor suplimentare de
capitalizare prevzute de cadrul de reglementare Basel III20, pentru care a fost stabilit intervalul
2013-2018 ca perioad de tranziie, termenul final la care trebuie atins nivelul int fiind data de
1 ianuarie 2019.
Grafic 3.17. Evoluia comparativ a raportului de solvabilitate ntr-o serie de ri din UE
18
procente
2007
17
2008
2009
2010
2011
16
15
14
13
12
11
10
9
Bulgaria
Cehia
Ungaria
Polonia
Romnia
Austria
Grecia
Marea
Britanie
Olanda
Frana
Sursa: FMI (Financial Soundness Indicators, April 2012); calcule BNR
Cu un indicator de solvabilitate de aproximativ 15 la sut n perioada 2009-2011, calculat la nivel

agregat pentru sistemul bancar, Romnia continu s se situeze pe o poziie confortabil. Dintre rile
de origine ale filialelor bncilor strine care desfoar activitate n Romnia, un grad mai ridicat de
adecvare a capitalului raporteaz Austria.
Analiza privind gradul de adecvare a capitalului efectuat pe categorii de bnci n funcie de
mrimea activelor deinute21 (Grafic 3.18.) reflect continuarea tendinelor ncepute n urm cu
3 ani, bncile mari dispunnd de un nivel relativ mai redus al indicatorului de solvabilitate
(12,9 la sut n iunie 2012), situat sub media sistemului bancar, cu observaia c acestea beneficiaz
de o calitate superioar a portofoliilor de active. Celelalte dou grupe de bnci sunt caracterizate de o
capacitate ridicat de absorbie a potenialelor pierderi rezultate din activitatea bancar (consemnnd
un nivel de peste 18 la sut al raportului de solvabilitate la finele lunii iunie 2012).
20
Propunerile pentru indicatorii de adecvare a capitalului i amortizoarele de capital prevzute de cadrul legislativ
CRD IV n vederea implementrii prevederilor Basel III, conform variantei de compromis a pachetului
CRD IV din 21 mai 2012, elaborat la nivelul Consiliului Uniunii Europene, precum i nivele int stabilite a fi atinse
pn la data de 1 ianuarie 2019, sunt urmtoarele: 1) Indicatorul fonduri proprii totale (8,0 la sut); 2) Indicatorul
fonduri proprii de nivel 1 (nivel int 6,0 la sut); 3) Indicatorul fonduri proprii de nivel 1 de baz (nivel int
4,5 la sut); 4) Amortizorul fix de conservare a capitalului (nivel int 2,5 la sut); 5) Indicatorul fonduri proprii de nivel 1 de
baz i amortizorul fix de conservare a capitalului (nivel int 7,0 la sut); 6) Indicatorul fonduri proprii totale i amortizorul
fix de conservare a capitalului (nivel int 10,5 la sut); 7) Amortizorul anticiclic de capital (nivel int 2,5 la sut);
8) Indicatorul fonduri proprii de nivel 1 de baz i amortizorul fix de conservare a capitalului plus amortizorul anticiclic
de capital (nivel int 9,5 la sut); 9) Indicatorul fondurilor proprii totale i amortizorul fix de conservare a capitalului plus
amortizorul anticiclic de capital (nivel int 13,0 la sut). Statele membre pot alege s ndeplineasc pe baz accelerat
nivelul int al indicatorilor menionai, devansnd termenele prevzute n cadrul CRD IV.
21
Pentru scopuri de analiz, Banca Naional a Romniei clasific instituiile de credit n funcie de ponderea activelor deinute
de acestea n total active ale sistemului bancar. Bncile mari dein o pondere a activelor mai mare de 5 la sut din total,
bncile medii sunt cele ale cror active dein o pondere cuprins ntre 1 i 5 la sut din total, n timp ce bncile mici sunt
definite ca fiind cele ale cror active reprezint mai puin de 1 la sut din activele agregate.
40

Grafic 3.18. Evoluia raportului de solvabilitate, pe grupe de bnci,
n funcie de nivelul activelor deinute
35
procente
30
25
20
15
10
iun.2012
mar.2012
dec.2011
bnci mici
sep.2011
iun.2011
mar.2011
dec.2010
bnci medii
sep.2010
iun.2010
mar.2010
sep.2009
iun.2009
mar.2009
dec.2008
sep.2008
dec.2007
dec.2006
dec.2005
dec.2004
dec.2009
bnci mari
Sursa: BNR
Distribuia bncilor n funcie de nivelul raportului de solvabilitate (Grafic 3.19.) relev faptul c cele
mai multe bnci dispuneau, la finele anului 2011 i primul semestru al anului 2012, de o solvabilitate
cuprins n intervalul 12-20 la sut (17 bnci), ca efect al msurilor de supraveghere adoptate de
banca central22. Aferent lunii iunie 2012, o singur banc consemna o solvabilitate situat sub
pragul recomandat n procesul de supraveghere (dar superioar nivelului minim reglementat de
8 la sut). Este de remarcat c un numr semnificativ de bnci beneficiaz de nivele foarte ridicate ale
solvabilitii, respectiv de peste 20 la sut (10 bnci n decembrie 2011 i iunie 2012).
Analiza distribuiei activelor bancare n funcie de raportul de solvabilitate (Grafic 3.20.) relev o
mbuntire n decembrie 2011, cnd 75 la sut dintre activele bancare erau deinute de bnci ce
raportau un indicator de solvabilitate cuprins n intervalul 12-20 la sut (fa de 61 la sut n iunie
2011). Singura banc cu un raport de solvabilitate situat n intervalul 8-10 la sut deinea, n iunie
2012, numai 0,1 la sut din activele sistemului bancar, iar fa de aceasta au fost adoptate msuri
ferme de remediere a situaiei prudeniale.
22
n perioada imediat urmtoare manifestrii n Romnia a efectelor crizei financiare internaionale, Banca Naional a
Romniei a impus n procesul de supraveghere un nivel minim de 10 la sut pentru raportul de solvabilitate (superior cu
2 puncte procentuale fa de limita minim reglementat) cu obiectivul de a asigura o rezisten crescut a bncilor la
potenialele ocuri endogene i exogene, nivel ce a fcut parte din angajamentele asumate n acordurile ncheiate cu FMI
i CE. n plus, pentru asigurarea unei supravegheri eficiente, banca central a solicitat transmiterea lunar a raportrilor
privind solvabilitatea (cadrul legal n vigoare prevede transmiterea trimestrial a acestei situaii) n cazul bncilor care
nregistrau rezultate financiare negative, un volum mare al creanelor neperformante sau un nivel al solvabilitii sub
media pe sistem.
41

Grafic 3.19. Distribuia bncilor
Grafic 3.20. Distribuia activelor bancare
n funcie de raportul de solvabilitate
n funcie de raportul de solvabilitate
18
numr bnci
80
16
70
14
60
12
procente
50
10
40
30
6
2
10
8 - 10%
10 - 12%
12 - 16%
20 - 24%
24 - 30%
peste 30%
Sursa: BNR
16 - 20%
2004
2005
2006
2007
2008
2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
20
2004
2005
2006
2007
2008
2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
8 10%
10 12%
12 16%
20 24%
24 30%
peste 30%
16 20%
Sursa: BNR
Pentru scopuri de analiz, banca central utilizeaz i ali indicatori, avnd caracter secundar n
procesul de evaluare a gradului de adecvare a capitalului instituiilor de credit, respectiv:
a) rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit23 (Grafic 3.16.), care s-a meninut
la un nivel ridicat n perioada analizat (14,3 la sut n decembrie 2011 i 16,4 la sut n iunie
2012), situaie care relev o calitate ridicat a fondurilor proprii ale bncilor, prin preponderena
elementelor cheie (capital social, prime de capital, rezerve) avnd o capacitate ridicat de
absorbie a pierderilor;
b) rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit, riscul operaional, riscul de pia
i riscul de decontare/livrare24, indicator calculat n conformitate cu definiia BCE, care a parcurs
un trend ascendent n perioada analizat, ajungnd la 13,7 la sut n iunie 2012 (Grafic 3.16.);
c) efectul de prghie25, indicator care msoar gradul n care bncile i finaneaz activitatea din
surse proprii (Grafic 3.21.). Aferent anului 2012, se constat o cretere a indicatorului (pn la
8,4 la sut n luna iunie 2012, nivel similar celui din decembrie 2006), datorat n mare parte
modului de aplicare a filtrelor prudeniale asupra componentelor fondurilor proprii n contextul
implementrii noilor standarde contabile IFRS.
23
Indicatorul rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit este calculat ca raport ntre fondurile proprii de
nivel 1 i suma activelor i a elementelor n afara bilanului ponderate n funcie de riscul de credit.
24
Indicatorul rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit, riscul operaional, riscul de pia i riscul de
decontare/livrare este calculat ca raport ntre fondurile proprii de nivel 1 de baz i cerina total de capital. Cerina total
de capital este o sum a cerinelor pentru riscul de credit, riscul operaional, riscul de pia i riscul de decontare/livrare.
25
Efectul de prghie (Leverage ratio) este calculat ca raport ntre fondurile proprii de nivel 1 i total active bancare la
valoare medie.
42

Grafic 3.21. Evoluia indicatorului efect de
prghie, pe total i pe grupe
de bnci
20
procente
total bnci
bnci mari
bnci mijlocii
bnci mici
18
16
14
12
10
8
6
4
Analiza indicatorului efect de prghie pe

grupe de bnci n funcie de criteriul mrimii
activelor deinute (Grafic 3.21.) relev majorarea
gradului de finanare din surse proprii, n primul
trimestru al anului 2012, la nivelul celor trei
categorii de instituii de credit (cu 0,5-1 punct
procentual) ca urmare a cauzelor menionate.
Bncile mari continu s dispun de niveluri de
autofinanare mai sczute (7,8 la sut n iunie
2012), situate sub media pe sistem. La polul
opus se afl bncile mici, care consemneaz,
la nivel de grup, un grad de autofinanare cu
2 puncte procentuale peste cel calculat la nivel
agregat (10,7 la sut n iunie 2012).
2004
2005
2006
2007
mar.2008
iun.2008
sep.2008
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
Analiza comparativ a indicatorului efect

de prghie la nivelul unui eantion de state
membre relev faptul c sistemul bancar
romnesc dispune de un volum de surse proprii
similar celui raportat de rile din regiune
Sursa: BNR
(Grafic 3.22.). Dei ultimii trei ani au fost
marcai de eforturi importante n sensul creterii
gradului de autofinanare n scopul ntririi
rezistenei la ocuri, instituiile de credit din rile de origine ale bncilor-mam care desfoar
activitate bancar n Europa de Est continu s nregistreze un nivel sczut al indicatorului, ca urmare
a accesului mai larg la finanarea de pe pieele de capital.
0
Grafic 3.22. Evoluia comparativ a indicatorului efect de prghie n unele ri

din Uniunea European
12
procente
2006
10
2007
2008
2009
2010
2011
8
6
4
2
0
Bulgaria
Cehia
Ungaria
Polonia
Romnia
Austria
Grecia
Marea
Britanie
Frana
Olanda
Sursa: Fondul Monetar Internaional (Financial Soundness Indicators, April 2012); calcule BNR
43
3.2.3.3. Rezultatele analizelor de testare la stres a solvabilitii sectorului bancar

Testarea la stres a solvabilitii instituiilor de credit se efectueaz n mod regulat de ctre BNR,
pe baza unei metodologii dezvoltate n colaborare cu FMI, n vederea identificrii unor vulnerabiliti
care ar putea afecta buna funcionare a instituiilor de credit, prin analiza efectelor induse de scenarii
macroeconomice adverse. Scopul final este acela de a evalua gradul n care capitalul de care dispun
instituiile de credit este suficient pentru acoperirea riscurilor la care acestea se expun, pentru riscurile
care pot fi diminuate prin deinerea de capital. Procesul de evaluare presupune ipoteze adverse asupra
unui set de factori de risc (comuni tuturor instituiilor de credit) cu potenial ridicat de a genera
perturbri n cadrul sistemului bancar.
Ultimul exerciiu de testare la stres a solvabilitii sistemului bancar a avut n vedere un scenariu
advers pe un orizont de 2 ani (T2 2012 T1 2014) i care ia n calcul o nou perioad de
recesiune (o cretere economic de -1,5 la sut n fiecare din cei doi ani analizai), o depreciere
semnificativ i persistent a monedei naionale (cu o medie anual de aproximativ 14 la sut)
i un climat macroeconomic caracterizat de o deteriorare a condiiilor de finanare al instituiilor
de credit pe fondul creterii aversiunii la risc, manifestat sub forma majorrii semnificative a
spread-ului ratei de dobnd pasiv fa de indicii de referin, cu un efect de diminuare a marjei nete
a dobnzii n condiiile creterii uoare a ratei de dobnd activ. Conform scenariului menionat,
profitul nregistrat de instituiile de credit ar fi afectat de cheltuielile ridicate aferente ajustrilor
de valoare (o cretere estimat cu pn la 40 la sut a provizioanelor specifice de risc de credit
n cazul expunerilor fa de companii, respectiv pn la 20 la sut n cazul expunerilor fa de
populaie), precum i de diminuarea semnificativ a veniturilor nete din dobnzi. Rezultatele testului
confirm o bun capitalizare a instituiilor de credit, care le confer capacitatea acoperirii pierderilor
neateptate generate de materializarea scenariului de risc, indicatorul de solvabilitate la nivel agregat
diminundu-se cu aproximativ 2,4 puncte procentuale (pn la 12,2 la sut). n cazul unor instituii
de credit de dimensiuni mici, care ar ntmpina dificulti n eventualitatea concretizrii scenariului
considerat, se remarc eforturile ntreprinse n mod preventiv de ctre acionari n sensul majorrii
capitalului social i al eficientizrii activitii operaionale.
Un aspect cu impact negativ asupra rezultatelor obinute este declinul profitului operaional,
pe fondul diminurii veniturilor nete din dobnzi ca rezultat al ajustrii accentuate a ratelor de
dobnd activ n condiiile unei creteri modeste a volumului de credite. Prezena n exces a activelor
purttoare de dobnd fix, dei pozitiv din punct de vedere al lichiditii, ar genera pierderi n
eventualitatea unei deplasri n sus a curbei randamentelor. Evoluiile recente arat o tendin de
cretere a ponderii elementelor purttoare de dobnd fix n total active, pentru asigurarea unei
poziii comfortabile de lichiditate i diminuarea cerinei de capital aferente riscului de credit, n
pofida randamentului n scdere al acestora. n condiiile unei creteri economice sczute, eforturile
ndreptate spre restructurarea activitii operaionale pot avea un impact negativ asupra gradului de
intermediere financiar, prin redimensionarea reelei teritoriale i sistarea creditrii unor segmente
considerate riscante. Continuarea declinului valorii de pia a garaniilor constituie un alt factor de
risc, care ar conduce la creterea semnificativ a volumului de provizioane aferente riscului de credit
ulterior reevalurii garaniilor.
44
3.2.4. Creditele i riscul de credit

Creditarea sectorului privat a fost reluat ncepnd cu a doua parte a anului 2011, n condiiile
transmiterii n piaa bancar a efectului msurilor de politic monetar, dar amploarea sa a fost
moderat, ca urmare a persistenei deficitului de cerere agregat. n continuare, preocuprile bncii
centrale n plan macroprudenial au n vedere diminuarea riscurilor care se circumscriu creditelor
de consum i creditelor acordate debitorilor neacoperii la riscuri, n contextul msurilor adoptate
la nivel european.
Dei calitatea portofoliilor de credite deinute n bilanurile bncilor a continuat s fie constrns
pe fondul meninerii presiunilor asupra veniturilor debitorilor, bncile dispun de un volum suficient
de provizioane pentru pierderile ateptate. Banca central a adoptat o abordare prudent n ceea
ce privete modul de calcul al provizioanelor pentru riscul de credit n contextul trecerii la noile
standarde contabile IFRS ncepnd cu 1 ianuarie 2012, impunnd utilizarea diferenei pozitive dintre
totalul ajustrilor prudeniale de valoare (provizioane prudeniale) i totalul ajustrilor pentru
depreciere (provizioane IFRS) ca filtru prudenial pentru calculul fondurilor proprii i al indicatorilor
de pruden bancar.
3.2.4.1. Principalele evoluii ale creditului
A doua parte a anului 2011 i primele ase luni din anul curent au consemnat reluarea activitii
de creditare a sectorului real (Grafic 3.23.), fapt ce s-a reflectat n majorarea volumului creditului
acordat sectorului privat (cu 6,6 la sut n decembrie 2011 i 6,3 la sut n iunie 2012, ritm anual,
termeni nominali). mbuntirea condiiilor macroeconomice interne, respectiv revenirea inflaiei
la o valoare apropiat de intervalul de variaie
Grafic 3.23. Evoluia activelor bancare i a
din jurul intei, a asigurat o dimensiune real
creditului acordat sectorului privat
sporit (+3,3 la sut n decembrie 2011 i
+4,2 la sut n iunie 2012) creterii finanrilor
mld. lei
700
direcionate ctre sectorul privat.
active bancare
credit acordat sectorului privat
PIB
600
500
400
300
200
Sursa: BNR, INS
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
100
Dinamica activelor bancare nete26 s-a meninut

la nivelul modest consemnat odat cu debutul
efectelor crizei financiare internaionale27
(la finele anului 2011 creterea a fost de numai
3,6 la sut n termeni nominali, nivel similar
celui aferent anului anterior). n primele luni
ale anului 2012, creterea bilanului agregat al
sistemului bancar a fost superioar (9,5 la sut
n iunie 2012, ritm anual, termeni nominali),
dar aceasta se datoreaz cu precdere efectului
contabil al trecerii la aplicarea standardelor
IFRS ca baz a contabilitii (de exemplu,
prin modul de constituire a ajustrilor pentru
depreciere i, respectiv, majorarea valorii nete
a activelor).
26
Pn la 31 decembrie 2011, sursa datelor este reprezentat de situaiile financiare anuale elaborate n conformitate cu
reglementrile contabile armonizate cu directivele europene, iar ncepnd cu 1 ianuarie 2012 sursa datelor o constituie
situaiile financiare FINREP la nivel individual conforme cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar (Ordinul
BNR nr. 3/2011).
27
Pentru comparaie, menionm c n anul 2008 ultimul an al ciclului de cretere economic pentru Romnia activele
bancare s-au majorat cu 25 la sut.
45
La nivel european, turbulenele provocate de criza financiar internaional au generat ngrijorri

referitoare la amploarea i rapiditatea ajustrii bilanului bncilor28 din rile-gazd. Banca Central
European a identificat o serie de factori responsabili de amplitudinea vulnerabilitilor din rile
gazd la fenomenul de dezintermediere financiar (deleveraging29), dup cum urmeaz: (i) prevalena
bncilor strine n cadrul sectorului bancar naional; (ii) dependena bncilor strine de finanarea
provenind din afara teritoriului rii-gazd: (iii) maturitatea finanrii (termen scurt versus termen
lung); (iv) capacitatea bncilor locale sau a unor tere bnci strine de a substitui activitatea desfurat
de bncile strine. Banca Naional a Romniei monitorizeaz evoluiile indicatorilor relevani care
definesc acest fenomen. Analizele au evideniat faptul c fenomenul de dezintermediere financiar
s-a manifestat marginal pn n prezent la nivelul sistemului bancar romnesc, n contextul n care
s-au consemnat valori pozitive ale ritmurilor anuale de cretere a activelor bancare la valoare brut
n termeni reali (2,4 la sut n 2009 i 2011; 6,6 la sut n iunie 2012), cu excepia anului 2010,
cnd contracia a avut un nivel relativ redus (1,7 la sut) la care a contribuit sensibil efectul generat
de nivelul ridicat al ratei inflaiei (7,96 la sut). O alt msur a fenomenului de dezintermediere l
reprezint raportul active/capital30, care s-a meninut relativ constant ulterior anului 2008, ce a marcat
ncheierea ciclului de cretere economic n Romnia (respectiv 11, la nivel agregat n perioada
2009-2011). ncepnd cu anul 2012, valoarea raportului active/capital se situeaz n jurul valorii de 9,
ca efect al creterii capitalurilor proprii n contextul trecerii la noile standarde contabile IFRS, prin:
(i) includerea n rezultatul financiar reportat a diferenei pozitive dintre valoarea provizioanelor
specifice de risc de credit calculate conform cerinelor de pruden bancar i a celor determinate
conform IFRS i (ii) operarea unor corecii n conturile de capital social rezultate din ajustarea la
inflaie. Unul dintre efectele poteniale ale fenomenului de ajustare a bilanurilor bncilor este acela
de contracie a creditelor acordate sectorului privat. n cazul Romniei, ritmul anual de cretere a
creditelor brute acordate clientelei nebancare, exprimat n termeni reali, a fost negativ n anul 2009
(-3,2 la sut), dar trendul s-a inversat n perioada urmtoare (4,7 la sut n 2010, 3,4 la sut n 2011 i
8,3 la sut n iunie 2012).
Analiza de mai sus relev faptul c, n Romnia, procesul de dezintermediere financiar (deleveraging)
s-a manifestat ntr-un ritm moderat ca efect net al urmtorilor factori: (i) uoar cretere a activelor
bancare totale; (ii) majorarea capitalurilor proprii pe seama noilor aporturi de capital, dar i ca
efect al introducerii IFRS; (iii) reducerea ordonat i moderat a surselor de finanare de la bncile
mam. Totodat, din perspectiva gradului de acoperire a creditelor cu depozite atrase de la clientela
nebancar, decalajul de finanare intern a rmas practic neschimbat (raportul a evoluat de la
118 la sut n decembrie 2010 la 119,1 la sut n decembrie 2011, meninndu-se la un nivel similar
i n iunie 2012), ceea ce reflect absena unui proces de dezintermediere.
n perioada parcurs de la ultimul Raport asupra stabilitii financiare, Banca Naional a Romniei
a continuat s acioneze n sensul asigurrii unor condiii monetare n sens larg care, prin ancorarea
eficace a anticipaiilor i susinerea unui proces dezinflaionist durabil, s creeze premisele pentru
ncurajarea att a cererii, ct i a ofertei de credite, n vederea impulsionrii creterii economice
sustenabile. Pe partea de ofert, pot fi menionate msurile adoptate de banca central n vederea
relaxrii reglementrilor referitoare la rezervele minime obligatorii31 i la mbuntirea condiiilor
28
n literatura de specialitate i rapoartele BCE, fenomenul de ajustare a bilanurilor este denumit deleveraging.
European Central Bank Financial Stability Review, iunie 2012, seciunea EU bank deleveraging driving forces
and strategies.
30
n calcul au fost utilizate activele bancare (la valoare net) i capitalurile proprii raportate de bnci n situaiile financiare.
31
ncepnd cu perioada de aplicare 24 februarie 23 martie 2012, reglementrile aplicabile permit posibilitatea de stabilire
a unor rate difereniate ale RMO pentru mijloacele bneti n moned naional i n valut cuprinse n baza de calcul,
care au o scaden rezidual mai mare de 2 ani de la sfritul perioadei de observare i care nu prevd clauze contractuale
referitoare la rambursri, retrageri, transferri anticipate, precum i pentru mprumuturile nerambursabile n moned
naional i n valut.
29
46
de lichiditate din pia. n ceea ce privete cererea, banca central a continuat reducerea treptat i
prudent a ratei dobnzii de politic monetar, care s se traduc n cele din urm, prin transmiterea
semnalelor de politic monetar, n ajustarea dobnzilor la credite32. Astfel, ncepnd cu septembrie
2008, banca central a redus dobnda de politic monetar cu 5 puncte procentuale (de la 10,25 la sut
la 5,25 la sut). Este de remarcat faptul c reducerile cumulate de 100 puncte de baz operate de BNR
la nivelul ratei dobnzii de politic monetar n perioada iunie 2011 iunie 2012 au fost ncorporate
n ratele dobanzilor la creditele noi n lei acordate de bncile comerciale clienilor nefinanciari.
n perioada parcurs de la publicarea ultimului Raport, cererea i oferta de credite au fost influenate
att de factori care au generat un efect pozitiv, ct i de factori cu potenial de contracie. Pe partea
ofertei de credite, ca factori cu efect negativ consemnm: (i) meninerea la un nivel redus a apetitului
la risc al bncilor (fenomenul avnd ns o manifestare internaional, respectiv la nivel european);
(ii) gradul redus de disponibilitate a resurselor pe termen lung denominate n moned naional i
(iii) persistena problemelor de lichiditate pe pieele financiare internaionale, care afecteaz n special
bncile-mam ale filialelor din Romnia. Printre determinanii care au produs un efect pozitiv se
numr: (i) deciziile de politic monetar ale bncii centrale, precum i (ii) intensificarea competiiei
ntre instituiile de credit. n perioada analizat, standardele i termenii creditrii par a fi avut un efect
mixt asupra acestei activiti, care a parcurs un proces de relaxare pn la finele semestrului I 2011,
dup care se constat o inversare a trendului. Pe partea de cerere, creditul acordat sectorului privat a
fost influenat pozitiv de: (i) redresarea activitii economice n anul 2011, dup doi ani de contracie33;
(ii) reluarea creterii venitului mediu nominal net al populaiei34; (iii) atenuarea pesimismului legat
de ateptrile privind evoluia economiei reale35; (iv) efectul statistic favorabil generat de revenirea
ratei inflaiei n apropierea intei stabilite de banca central (dup consumarea efectului de runda nti
generat de majorarea cotei standard a TVA n iulie 2010), precum i consolidarea perspectivelor de
meninere durabil a ratei inflaiei n interiorul intervalului de variaie din jurul intelor anuale, ceea ce
creeaz premise favorabile pentru o cretere economic sustenabil. Principalul determinant cu efect
de contracie l reprezint persistena deficitului de cerere agregat. De asemenea, pentru apetena
redus n activitatea de creditare, bncile invoc adesea deficitul de cerere eligibil.
Efectul eforturilor bncii centrale pe linie de politic monetar s-a resimit pe pia prin majorarea
volumului de credite acordate sectorului privat. Dup doi ani de contracie, ritmul de cretere
a creditului acordat sectorului privat (Grafic 3.24.) a reintrat pe o traiectorie pozitiv ncepnd
cu luna septembrie 2011 (3,3 la sut n decembrie 2011 i 4,2 la sut n iunie 2012; ritm anual,
termeni reali). Tendina a fost imprimat de componenta n valut, care a consemnat un ritm de
cretere mai ridicat (4 la sut n decembrie 2011 i 5,4 n iunie 2012) comparativ cu cea n lei
(2,4 la sut n decembrie 2011 i 2,1 la sut n iunie 2012), ritm parial atribuibil efectelor induse de
evoluia cursului de schimb.
Totui, n termeni reali, volumul creditelor n stoc nu a atins nivelul perioadei anterioare manifestrii
efectelor crizei, n condiiile n care acesta a corespuns ciclului de cretere economic, care a favorizat
activitatea de creditare. Ritmul real de cretere a creditului acordat sectorului privat, considernd ca
32
n perioada parcurs de la ultimul Raport asupra stabilitii financiare, rata dobnzii de politic monetar a fost redus n
patru etape (de la 6,25 la sut la 6 la sut n noiembrie 2011, 5,75 la sut n ianuarie 2012, 5,50 la sut n februarie 2012
i, respectiv 5,25 la sut n martie 2012).
33
n conformitate cu datele publicate de Institutul Naional de Statistic, contracia economic s-a cifrat la 7,1 la sut n anul
2009 i, respectiv, 1,3 la sut n anul 2010. Anul 2011 a marcat reluarea creterii economice, care a atins 2,5 la sut.
34
Traiectoria este sugerat de evoluia ctigului salarial mediu nominal net, care a fost de 1604 lei n decembrie 2011
(fa de 1489 lei n decembrie 2008, 1477 lei n decembrie 2009 i 1496 lei n decembrie 2010), n conformitate cu
datele publicate de INS.
35
Evaluarea se bazeaz pe evoluia indicatorului de ncredere, publicat de CE-DG ECFIN.
47
referin luna septembrie 2008 (Grafic 3.25.), relev nc valori negative, dar n scdere (-5,4 la sut
n iulie 2011 i -3 n decembrie 2011 i iunie 2012), avnd ca singur determinant creditele n valut
ce consemneaz ritmuri pozitive de cretere n ntreaga perioad (amplificate pn la 11,5 la sut n
mai 2012 i 10,3 la sut n iunie 2012), cea mai mare parte a variaiei fiind determinat de efectul
deprecierii leului. Componenta denominat n moneda naional continu s se situeze cu aproximativ
20 la sut sub nivelul de referin, n termeni reali.
Grafic 3.24. Ritmul anual de cretere a creditului
acordat sectorului privat,
termeni reali
procente
25
credit acordat sectorului privat (lei)

credit acordat sectorului privat (valut)
credit acordat sectorului privat (total)
Sursa: BNR, INS
iun.2012
feb.2012
oct.2011
iun.2011
feb.2011
oct.2010
-25
iun.2010
-20
iun.2012
-20
feb.2012
-10
oct.2011
-15
iun.2011
feb.2011
-10
oct.2010
10
iun.2010
-5
feb.2010
20
oct.2009
iun.2009
30
feb.2009
oct.2008
40
feb.2010
10
oct.2009
50
15
iun.2009
60

credit acordat sectorului privat (total)
20
feb.2009
70
procente
oct.2008
80
Grafic 3.25. Ritmul real de cretere a creditului

acordat sectorului privat
(baz fix 30 sep. 2008)
Sursa: BNR, INS
Avansul mai rapid al stocului de credite acordate n valut n perioada analizat a condus la majorarea
ponderii acestei componente pn la 63,4 la sut din totalul creditelor acordate sectorului privat n
decembrie 2011 i, respectiv 63,7 la sut n iunie 2012. Majorarea a cumulat 0,8 puncte procentuale
fa de nivelul din iunie 2011 (Grafic 3.26.) i s-a datorat n special unor cauze de natura ofertei,
respectiv: (i) disponibilitatea surselor de finanare pe termen lung denominate n valut (n principal
resursele atrase de la bncile-mam) i (ii) diferenialul de dobnd ntre creditele n valut i cele
n lei36. Aceeai tendin s-a manifestat i n alte economii din Europa de Est, situaie evaluat de
BCE ca potenial generatoare de riscuri sistemice semnificative, cu impact negativ de propagare
transfrontalier37. Pentru atenuarea acestor riscuri, Comitetul European pentru Risc Sistemic (CERS)
a formulat un numr de apte recomandri38, cele mai multe aplicabile debitorilor neacoperii
la riscuri. Termenul stabilit de CERS autoritilor de supraveghere din statele membre UE pentru
comunicarea msurilor adoptate n baza recomandrilor sau pentru justificarea lipsei lor de aciune
este, cu o singur excepie39, data de 31 decembrie 2012. Este demn de remarcat faptul c BNR a
36
Pentru creditele noi, diferenialul de dobnd lei-valut se cifra la peste 6 puncte procentuale n cazul persoanelor fizice i,
respectiv 4 puncte procentuale n cazul companiilor nefinanciare, att n decembrie 2011, ct i n iunie 2012.
37
Recomandarea Comitetului European pentru Risc Sistemic CERS/2011/1 privind creditarea n valut din 21 septembrie
2011.
38
Recomandrile CERS privind creditarea n valut se refer la: A) contientizarea riscurilor de ctre debitori; B) bonitatea
debitorilor; C) creterea volumului de credite n valut; D) administrarea intern a riscurilor; E) cerine de capital;
F) lichiditate i finanare; G) reciprocitate. Recomandrile de la lit. A-G se refer la creditele n valut acordate debitorilor
neacoperii la riscuri, cu excepia recomandrii F, care se aplic i debitorilor acoperii la riscuri.
39
Recomandarea E, punctul 2, referitoare la adoptarea de ctre Autoritatea Bancar European (ABE) a orientrilor cu
privire la cerinele de capital, are ca termen 31 decembrie 2013.
48
adoptat o serie de msuri menite s limiteze riscurile expunerii debitorilor neprotejai la riscul valutar
fa de creditele n moned strin nc nainte de publicarea recomandrii aferente a CERS.
Grafic 3.26. Evoluia creditului acordat
sectorului privat din punct de vedere
sectorului privat pe scadene
al monedei de denominare
procente
100
90
90
80
80
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
Sursa: BNR
termen scurt
termen mediu
iun.2012
ian.2012
aug.2011
mar.2011
oct.2010
mai.2010
dec.2009
iul.2009
feb.2009
iun.2012
dec.2006

ian.2012
aug.2011
mar.2011
oct.2010
mai.2010
dec.2009
iul.2009
feb.2009
dec.2006
10
dec.2001
10
procente
dec.2001
100
termen lung
Sursa: BNR
Urmnd o politic prudent n activitatea de creditare, bncile s-au orientat n special spre produse
de finanare pe termen scurt, ceea ce a condus la o cretere progresiv a componentei creditului
acordat sectorului privat cu scadene sub un an (ritmul anual de cretere, n termeni reali, a fost
pozitiv n perioada parcurs de la ultimul Raport, majorndu-se de la 11,5 la sut n decembrie
2011 la 14,4 la sut n iunie 2012). Aceast evoluie a determinat majorarea ponderii creditelor
pe termen scurt pn la 25,0 la sut din total credit acordat sectorului privat n luna iunie 2012
(Grafic 3.27.), pondere mai mare cu 2,2 puncte procentuale comparativ cu situaia din iunie 2011.
Structura pe termene a creditului acordat sectorului privat a fost influenat i de scderea cu
2,0 puncte procentuale a ponderii finanrilor pe termen lung (care a reprezentat 54,9 la sut din
total, n iunie 2012); aceast component continu s dein poziia preponderent datorit volumului
creditelor aflate n stoc.
Structura pe termene de scaden a componentelor creditului acordat sectorului privat exprimate n
funcie de moneda de denominare i menine n linii mari caracteristicile consemnate n perioadele
anterioare. Astfel, portofoliile de credite n valut (Grafic 3.29.) continu s fie dominate de
scadenele mai mari de 5 ani (n proporie de peste 65 la sut din total n iunie 2012), dar acestea
consemneaz o scdere cu aproximativ 1 punct procentual fa de situaia din iunie 2011, pe seama
avansului creditelor acordate pe termen scurt. Portofoliile de credite n lei i menin structura
mai echilibrat pe scadene (Grafic 3.28.), dar avansul creditelor pe termen scurt este mai vizibil
(+5 puncte procentuale comparativ cu luna iunie 2011, ajungnd la 40,0 la sut n iunie 2012, pe
seama reducerii stocului de credite acordate pe termen lung).
49
30
30
20
20
10
10
termen lung
Sursa: BNR
termen mediu
termen scurt
termen lung
termen mediu
iun.2012
40
nov.2011
40
apr.2011
50
sep.2010
50
iun.2012
60
nov.2011
60
apr.2011
70
sep.2010
70
feb.2010
80
iul.2009
80
dec.2008
90
dec.2002
90
procente
feb.2010
100
iul.2009
procente
dec.2008
100
Grafic 3.29. Evoluia creditului acordat sectorului

privat n valut, pe scadene
dec.2002

sectorului privat n lei, pe scadene
termen scurt
Sursa: BNR
Analiza evoluiei creditului acordat sectorului privat din punct de vedere al componenei pe categorii
de debitori relev continuarea tendinelor manifestate anterior, respectiv avansul mai rapid al
finanrilor acordate companiilor (10,3 la sut n decembrie 2011 i 8,9 la sut n iunie 2012; ritm
anual, termeni nominali) fa de cele direcionate ctre persoanele fizice (2,1 la sut n decembrie
2011 i 3,4 la sut n iunie 2012; ritm anual, termeni nominali). n ultima parte a anului 2011 au intrat
n vigoare noile norme de pruden bancar care reglementeaz condiiile de acordare a creditelor
destinate persoanelor fizice40, avnd ca obiectiv generalizarea unor practici sntoase de creditare, n
special pe segmentul creditelor cu un grad de risc mai ridicat, respectiv cel al creditelor de consum i
creditelor n valut acordate debitorilor neacoperii la riscul valutar41.
40
Regulamentul BNR nr.24 din 28.10.2011 privind creditele destinate persoanelor fizice, publicat n Monitorul Oficial,
Partea I, nr.767/31.10.2011.
41
Noile reglementri prudeniale detaliaz prevederile privind finanarea persoanelor fizice n ceea ce privete
metodologia de reconsiderare periodic a coeficienilor de ajustare a veniturilor i nivelurilor maxime admise pentru
gradul de ndatorare, n vederea asigurrii acurateei acestora pe o baz continu, impunnd utilizarea unor valori
standard la fundamentarea nivelurilor maxime admise pentru gradul total de ndatorare n cazul creditelor de consum.
n ceea ce privete dispoziiile privind practicile de creditare sntoase, noile reglementri aduc urmtoarele nouti:
a) la acordarea creditelor de consum denominate n valut ori indexate la cursul unei valute, solicitantul trebuie s
dispun de garanii reale i/sau personale la un nivel de minimum 133 la sut din valoarea creditului (art.11);
b) creditele de consum pot fi acordate pe o durat de maximum 5 ani (art.12). Aceste prevederi nu se aplic creditelor de
consum cu destinaie imobiliar acordate n lei i pentru care debitorul a fcut dovada deinerii unui avans de minimum
40 la sut; c) valoarea unui credit pentru investiii imobiliare nu poate depi 85 la sut din valoarea garaniei ipotecare
n cazul creditelor acordate n lei (art.13), 80 la sut n cazul creditelor denominate ntr-o moned strin sau indexate
la cursul unei monede strine dac debitorul obine veniturile eligibile denominate ori indexate la moneda creditului,
75 la sut n cazul creditelor denominate n euro sau indexate la cursul euro i 60 la sut n cazul creditelor denominate
n alte monede strine ori indexate la cursul unor alte monede strine; d) mprumuttorii trebuie s pun la dispoziia
persoanelor fizice care solicit acordarea unui credit n valut sau indexat la cursul unei valute brouri editate coninnd
avertizri cu privire la posibilitatea i consecinele creterii costului creditului n cazul materializrii riscului valutar,
precum i recomandri asupra nivelului gradului de ndatorare acceptabil pentru diferitele categorii de clientel (art.14).
Reglementrile BNR definesc debitorii, persoane fizice, expuse la riscul valutar ca fiind debitorii care nu genereaz
fluxuri de numerar nete pozitive n valuta de exprimare a creditului, care s permit rambursarea la termen a fiecrei rate
de credit (principal i dobnd). Fluxurile de numerar se ajusteaz n funcie de gradul de certitudine i de caracterul de
permanen a acestora.
50
n termeni reali, dinamica celor dou componente a fost diferit. Astfel, creditele acordate populaiei
au reuit s recupereze contracia nceput n urm cu doi ani abia n ianuarie 2012 (ritmul anual
de cretere ajungnd la 4 la sut n perioada martie-mai 2012; n iunie 2012, acesta s-a cifrat la
+1,3 la sut). n schimb, creditele acordate companiilor s-au poziionat pe un trend pozitiv cresctor
n ntreaga perioad iunie 2011 iunie 2012 (cnd ritmul de cretere, n termeni anuali, a ajuns la
6,8 la sut). Analiza avnd ca baz de comparaie soldul consemnat n luna septembrie 2008 (Grafic
3.30.) relev faptul c numai creditele acordate companiilor au reuit s depeasc, n termeni
reali, nivelul existent n perioada anterioar manifestrii efectelor crizei financiare internaionale
(cu 4 la sut n decembrie 2011 i 5,3 la sut n iunie 2012; termeni reali, baz fix). Din perspectiva
menionat, componenta populaie a continuat s consemneze ritmuri negative n ntreaga perioad
parcurs de la ultimul Raport (aproximativ -9 la sut n semestrul I 2012). Avansul mai rapid al
finanrilor acordate companiilor nefinanciare a modificat structura creditului acordat sectorului privat
pe categorii de beneficiari n detrimentul componentei populaie (Grafic 3.31.), ponderea acestora
din urm diminundu-se cu 1 punct procentual (pn la 46,4 la sut din total credite n iunie 2012).
Creditele acordate companiilor au continuat tendina manifestat la nceputul anului 2010, rmnnd
preponderente n cadrul portofoliilor deinute de bnci (52,3 la sut din total n iunie 2012).
120
mld. lei
procente
8
4
80
60
-4
40
-8
20
-12
-16
dec.2004
dec.2007
nov.2008
feb.2009
mai.2009
aug.2009
nov.2009
feb.2010
mai.2010
aug.2010
nov.2010
feb.2011
mai.2011
aug.2011
nov.2011
feb.2012
mai.2012
iun.2012
100
credite populaie (volum)

credite companii (volum)
credite populaie (ritm cretere) scala din dreapta (baz fix sep.2008)
credite companii (ritm cretere) scala din dreapta (baz fix sep.2008)
Sursa: BNR
Grafic 3.31. Evoluia structurii creditului acordat

sectorului privat pe categorii de
beneficiari
100
procente
80
60
40
20
0
dec.2004
dec.2007
ian.2009
apr.2009
iul.2009
oct.2009
ian.2010
apr.2010
iul.2010
oct.2010
ian.2011
apr.2011
iul.2011
oct.2011
ian.2012
apr.2012
iun.2012
Grafic 3.30. Evoluia ritmului de cretere

a componentelor creditului acordat
sectorului privat
credite acordate instituiilor financiare nemonetare

credite acordate companiilor
credite acordate populaiei
Sursa: BNR
La nivelul portofoliilor de credite i depozite n sold, efectul msurilor de politic monetar asupra
nivelului dobnzilor practicate de bnci este mai puin vizibil, dat fiind prezena creditelor acordate i
a depozitelor atrase anterior (Grafic 3.32.). n perioada iunie 2011 iunie 2012 se constat urmtoarele
evoluii:
(i) ratele dobnzilor aferente creditelor n lei acordate populaiei au sczut cu numai 1 punct
procentual n perioada de referin (ajungnd la 13 la sut n iunie 2012). Dei nivelul menionat
reflect percepia de risc a bncilor, acesta poate fi considerat ca fiind ridicat n condiiile n
care depete cu aproximativ 8 puncte procentuale rata dobnzii de politic monetar. Clientela
reprezentat de companiile nefinanciare acceseaz finanrile n lei la un cost mai redus datorat
capacitii superioare de negociere (cuprins ntre 9 i 10 la sut n perioada de referin), care
51
se afl pe un trend uor descendent n anul 2012 (cu aproximativ 1 punct procentual, pn la
9,6 la sut n iunie 2012);
(ii) creditele n valut continu s se vnd la un cost ce reprezint 50 la sut din cel aferent
creditelor denominate n moneda naional, pe ambele categorii de clientel, n pofida
riscurilor substanial mai mari comportate de aceste tipuri de credite (ceea ce, n cazul
materializrii lor, ar mri semnificativ serviciul datoriei ce incumb respectivilor debitori).
Ca tendin, n perioada de referin, se constat scderea ratelor de dobnd cu aproximativ
0,8 puncte procentuale comparativ cu iunie 2011 (pn la 6,4 la sut n cazul creditelor acordate
populaiei i 5,1 la sut pentru cele direcionate ctre companiile nefinanciare), situaie care
reflect disponibilitatea bncilor ctre acest tip de creditare;
(iii) rata medie a dobnzii pltite pentru depozitele la termen n lei a sczut cu 1 punct
procentual n cazul clienilor persoane fizice (pn la 5,6 la sut n iunie 2012) i cu
0,5 puncte procentuale n cel al companiilor nefinanciare (pn la 4,9 la sut n iunie 2012), n
ncercarea de ajustare a costurilor cu finanarea. Gradul diferit de volatilitate a depozitelor a
conservat diferena situat la 1 punct procentual pltit de bnci pentru sursele atrase, n favoarea
depozitelor retail;
(iv) nu se constat modificri semnificative n politica de pre practicat pentru depozitele n
valut, care continu s fie bonificate cu dobnzi relativ sczute (n apropierea nivelului de
3 la sut), dar uor mai ridicate n cazul clienilor persoane fizice;
(v) marjele de dobnd ntre creditele i depozitele n lei se menin mai ridicate comparativ cu cele
calculate pentru componenta n valut, ns la un nivel similar celui calculat pentru luna iunie
2011 (7,5 puncte procentuale pentru clienii persoane fizice i 4,6 puncte procentuale pentru
companii n iunie 2012), ca reflectare a costului anticipat al riscului de credit (pentru creditele
acordate persoanelor fizice, percepia de risc este mai ridicat). Marjele de dobnd ntre creditele
i depozitele n valut au consemnat o scdere de aproximativ 1 punct procentual n perioada de
referin (pn la 3,0 puncte procentuale n cazul persoanelor fizice i 2,3 puncte procentuale n
cazul companiilor).
10
puncte procentuale
Grafic 3.33. Evoluia marjelor de dobnd

la creditele i depozitele noi
10
8
sep.2008
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
puncte procentuale
sep.2008
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
Grafic 3.32. Evoluia marjelor de dobnd

la creditele i depozitele n sold
marj dobnd lei (populaie)

marj dobnd lei (companii)
marj dobnd euro (populaie)
marj dobnd euro (companii)
marj dobnd lei (populaie)

marj dobnd lei (companii)
marj dobnd euro (populaie)
marj dobnd euro (companii)
Sursa: BNR
52
Sursa: BNR
Aferent perioadei iunie 2011 iunie 2012, principalele evoluii consemnate de ratele de dobnd
practicate de bnci pentru creditele i depozitele noi n relaia cu clientela nebancar (Grafic 3.33.)
se pot sintetiza astfel:
(i) rata medie a dobnzilor aferente creditelor acordate n lei a sczut cu aproximativ
1 punct procentual comparativ cu aceeai perioad a anului anterior, n cazul clientelei persoane
fizice (ajungnd la 11,1 la sut), dup creterea consemnat n semestrul II 2011. n cazul
companiilor, dobnda a fost de 9,5 la sut n luna iunie 2012, mai ridicat dect n urm cu un
an, dar n scdere comparativ cu perioada septembrie 2011 februarie 2012. Efectul msurilor
de politic monetar este mai vizibil n cazul finanrilor n lei acordate persoanelor fizice, a
cror dobnd practicat la creditele noi se situeaz sub cea calculat pentru creditele n sold
(cu 2 puncte procentuale n iunie 2012). Cu toate acestea, nivelul menionat se situeaz cu
aproximativ 6 puncte procentuale peste rata dobnzii de politic monetar, descurajnd relativ
cererea de credite de acest tip. Pentru clienii persoane juridice, dobnzile practicate la creditele
noi sunt mai apropiate de cele calculate pe baza soldului mediu (ajungnd la egalitate n iunie
2012, cnd media pe sistem bancar era de 9,5 la sut), iar diferenialul fa de rata de politic
monetar este mai redus;
(ii) ratele medii de dobnd aferente creditelor noi n valut acordate populaiei au consemnat o
scdere cu 1 punct procentual n intervalul de variaie (pn la 5,1 la sut n iunie 2012), evoluie
care ncurajeaz cererea. Costul creditelor noi n valut accesate de companii (5,3 la sut n iunie
2012) este comparabil cu cel practicat de bnci n relaia cu populaia;
(iii) costul depozitelor noi n lei a fost ajustat n perioada de referin (cu 1,1 puncte procentuale n cazul
clientelei persoane fizice, pn la 5,6 la sut, i cu 0,5 puncte procentuale n cazul companiilor,
pn la 4,9 la sut n iunie 2012), pe fondul mbuntirii condiiilor macroeconomice interne.
n cazul depozitelor noi n valut, dobnzile nu au consemnat modificri semnificative
comparativ cu perioada de referin (fiind de 3,5 la sut n cazul populaiei i 2,4 la sut n cel
al companiilor n iunie 2012). Ratele medii ale dobnzilor practicate pentru depozitele noi sunt
comparabile cu cele calculate pe baza stocului;
(iv) marja de dobnd operat de bnci n relaia cu populaia se menine semnificativ mai redus
n cazul creditelor i depozitelor noi n lei fa de cea calculat pe baza creditelor i depozitelor
n sold (5,5 puncte procentuale comparativ cu 7,5 puncte procentuale, aferent lunii iunie 2011).
Situaia este similar pentru operaiunile n valut (1,6 puncte procentuale comparativ cu
3,0 puncte procentuale n iunie 2012) i impune noi provocri n ceea ce privete creterea
eficienei operaionale a intermediarilor financiari. n cazul clienilor persoane juridice cele dou
marje sunt mult mai apropiate, ceea ce implic ajustarea politicii de dobnzi practicate de ctre
instituiile de credit n perioadele anterioare. Promovarea de ctre bnci cu prioritate a creditelor
n valut a condus la scderea marjelor aferente creditelor i depozitelor noi (cu aproximativ
1,5 puncte procentuale n cazul populaiei, ajungnd la 1,6 puncte procentuale i cu
0,5 puncte procentuale pentru companii, pn la 2,8 puncte procentuale la finele lunii iunie 2012
comparativ cu perioada similar a anului anterior). n schimb, marjele aferente operaiunilor n
lei au fost majorate n perioada de referin (cu 0,25 puncte procentuale n cazul contrapartidei
populaie, pn la 5,5 puncte procentuale n iunie 2012, i, respectiv, cu 0,7 puncte procentuale
pentru companii, pn la 4,6 puncte procentuale la aceeai dat), ca msur de echilibrare a
veniturilor n contextul ateptrilor privind riscul de credit.
53
3.2.4.2. Calitatea creditelor

Existena n continuare a unor constrngeri asupra situaiei financiare a clienilor, pe fondul unei
creteri economice nc fragile, se asociaz continurii procesului de deteriorare a calitii portofoliilor
de credite existente n bilanurile bncilor. Banca central evalueaz calitatea creditelor acordate de
bnci pe baze mixte (contabile i prudeniale).
3.2.4.2.1. Evaluarea calitii creditelor din perspectiv prudenial
Rata creditelor neperformante42, calculat pe baza raportrilor prudeniale privind clasificarea
creditelor43, este utilizat ca principal indicator de evaluare a calitii portofoliilor de credite din
perspectiv prudenial. ncepnd cu data de 1 ianuarie 2012, reglementrile privind clasificarea
creditelor au fost modificate astfel nct s se realizeze trecerea la aplicarea reglementrilor contabile
conforme cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS).
Caseta 3. Modificrile aduse n reglementrile de pruden bancar referitoare la clasificarea
creditelor prin Regulamentul BNR nr.11/2011
Regulamentul BNR nr.11/06.09.2011 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i
determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare abrog prevederile Regulamentului BNR
nr. 3/2009 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i constituirea, regularizarea i utilizarea
provizioanelor specifice de risc de credit, cu modificrile i completrile ulterioare, aplicabile instituiilor
de credit. Prevederile referitoare la clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i la determinarea i
utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare introduse de noul regulament se aplic ncepnd cu data de
1 ianuarie 2012.
Regulamentul se aplic, la nivel individual, instituiilor de credit, persoane juridice romne, i sucursalelor
din Romnia ale instituiilor de credit din state tere, care, pentru toate/o parte din expunerile din categoria
creditelor/plasamentelor definite potrivit regulamentului, determin cerine minime de capital pentru riscul
de credit, la nivel individual, potrivit abordrii standard i reglementeaz:
a) clasificarea expunerilor reprezentnd credite/plasamente;
b) determinarea ajustrilor prudeniale de valoare aferente creditelor/plasamentelor clasificate;
c) utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare n scopul stabilirii valorii la care expunerile reprezentnd
credite/plasamente urmeaz a fi luate n calcul n vederea determinrii indicatorilor prudeniali n
calculul crora este necesar utilizarea valorii nete a acestor expuneri;
d) utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare n scopul stabilirii sumei totale care urmeaz a fi dedus
din fondurile proprii n vederea determinrii nivelului total al acestora.
Regulamentul introduce o serie de nouti, printre care nlocuirea noiunii de provizioane pentru riscul de
credit cu acelea de:
a) ajustri prudeniale de valoare aferente creditelor/plasamentelor ajustri de valoare aferente
creditelor/plasamentelor, determinate i nregistrate extracontabil, reprezentnd nivelul cu care, dup
caz, trebuie corectate valorile expunerilor din credite/plasamente n scopul stabilirii valorii la care
acestea urmeaz a fi luate n calcul n vederea determinrii indicatorilor prudeniali ai mprumuttorului
n calculul crora este necesar utilizarea valorii nete a acestor expuneri i n funcie de care se
stabilete suma total care urmeaz a fi dedus din fondurile proprii ale mprumuttorului n vederea
determinrii nivelului total al acestora;
42
Rata creditelor neperformante ia n considerare creditele i dobnzile restante de peste 90 de zile i/sau cele n cazul crora
au fost iniiate proceduri judiciare fa de operaiune ori fa de debitor (identificate n reglementrile naionale ca fiind
categoria Pierdere 2) ca proporie n total credite i dobnzi clasificate. Reglementarea de pruden bancar definete
iniierea de proceduri judiciare ca fiind cel puin una dintre urmtoarele msuri luate n scopul recuperrii creanelor:
a) darea de ctre instan a hotrrii de deschidere a procedurii falimentului; b) declanarea procedurii de executare silit fa
de persoanele fizice sau juridice. Definiia menionat a ratei creditelor neperformante este conform cu recomandrile
Ghidului de compilare a indicatorilor de stabilitate financiar, elaborat de Fondul Monetar Internaional, fiind i cea mai
utilizat pe plan internaional. Ca volum al creditului considerat restant, se ia n calcul ntregul sold al creditului i dobnzilor
aferente, indiferent de numrul ratelor restante.
43
Regulamentul BNR nr.11/2011 (publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr.684 din 27.09.2011) privind clasificarea
creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare.
54

b) ajustri pentru deprecierea creditelor/plasamentelor ajustri pentru depreciere determinate potrivit
Standardelor internaionale de raportare financiar (IFRS), nregistrate n contabilitate n conturile
prevzute la seciunea a 4-a Ajustri pentru deprecierea creditelor/plasamentelor din anexa nr. 1 la
regulament;
c) ajustare pentru depreciere alocat unui activ financiar reprezentnd credit/plasament ajustarea
IFRS pentru deprecieri identificate la nivel individual pe fiecare activ financiar reprezentnd credit/
plasament sau, dup caz, ajustri IFRS pentru deprecieri identificate la nivelul grupurilor de active
financiare/ajustri colective pentru pierderi generate, dar neidentificate, alocate pe fiecare activ
financiar reprezentnd credit/plasament.
Noul regulament precizeaz modul de clasificare a creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i
utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare, dup cum urmeaz:
A) Expunerile din credite nregistrate de mprumuttori fa de debitorii din afara sectorului instituiilor
de credit se clasific n urmtoarele categorii: a) standard; b) n observaie; c) substandard; d) ndoielnic;
e) pierdere.
B) Expunerile din credite/plasamente, nregistrate de mprumuttori fa de un anumit debitor, se ncadreaz
ntr-o singur categorie de clasificare, pe baza principiului declasrii prin contaminare, respectiv prin luarea
n considerare a celei mai slabe dintre categoriile individuale de clasificare.
C) Clasificarea parcurge urmtoarele etape (art. 19 din regulament):
a) identificarea din cadrul sumelor nregistrate n conturile de credite/plasamente a tuturor extraselor
reprezentnd expuneri din operaiuni derulate cu un anumit debitor i, pentru fiecare dintre aceste
expuneri, identificarea celorlalte atribute necesare pentru realizarea operaiunilor privind clasificarea
creditelor/plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare;
b) clasificarea acestor expuneri prin aplicarea simultan a urmtoarelor criterii: 1) serviciul datoriei;
2) performana financiar; 3) iniierea de proceduri judiciare.
c) reclasificarea acestor expuneri, ntr-o singur categorie, pe baza principiului declasrii prin
contaminare;
d) pentru fiecare dintre aceste expuneri:
1. determinarea ajustrii prudeniale de valoare aferente:
1.1. etap cu caracter opional diminuarea valorii expunerii n conformitate cu prevederile
cap.III Diminuarea expunerilor pe baza garaniilor din regulament;
1.2. aplicarea coeficientului de ajustare prudenial asupra sumei rezultate dup etapa prevzut
la subpunctul 1.1; corespondena dintre categoriile de clasificare i coeficienii de ajustare
prudenial este prevzut n tabelul nr. 2 din anexa nr. 3 la regulament;
e) pentru fiecare dintre grupele de expuneri care mpreun constituie un activ financiar reprezentnd credit/
plasament:
1. determinarea ajustrii prudeniale de valoare aferente prin agregarea ajustrilor prudeniale de
valoare corespunztoare, determinate la etapa prevzut la lit. d);
2. determinarea ajustrii pentru depreciere alocate activului financiar reprezentnd credit/plasament,
prin luarea n considerare a uneia dintre urmtoarele valori:
2.1. valoarea ajustrii determinat potrivit IFRS i nregistrat n contabilitate n conturile de
ajustri specifice pentru deprecieri identificate la nivel individual prevzute la seciunea a 4-a
din anexa nr.1 la regulament;
2.2. valoarea ajustrii determinat prin aplicarea procentului de ajustare colectiv la valoarea
brut a fiecrui activ financiar din cadrul fiecrui grup de active financiare; procentul de
ajustare colectiv este calculat ca raport ntre valoarea ajustrilor constituite, potrivit IFRS,
la nivelul fiecrui grup de active financiare pentru care nu au fost constituite ajustri pentru
depreciere la nivel individual nregistrat n conturile de ajustri specifice pentru deprecieri
identificate la nivelul grupurilor de active financiare i de ajustri colective pentru pierderi
generate, dar neidentificate, prevzute la seciunea a 4-a din anexa nr.1 la regulament
i valoarea contabil brut total a activelor financiare din grupul respectiv;
55

3. stabilirea valorii la care expunerile reprezentnd credite/plasamente urmeaz a fi luate n calcul
n scopul determinrii indicatorilor prudeniali n calculul crora este necesar utilizarea valorii
nete a acestor expuneri. Valoarea se stabilete prin deducerea din valoarea expunerii a valorii
maxime dintre suma aferent ajustrii prudeniale de valoare, determinat pe baza prezentei
metodologii la etapa prevzut la lit.e) pct.1 i cea aferent ajustrii pentru depreciere
alocate activului financiar reprezentnd credit/plasament, determinat pe baza nregistrrilor din
contabilitatea mprumuttorului la etapa prevzut la lit. e) pct. 2;
4. stabilirea sumei totale care urmeaz a fi dedus din fondurile proprii ale mprumuttorului n
vederea determinrii nivelului total al acestora. Suma total se stabilete prin determinarea i
agregarea diferenei pozitive dintre suma aferent ajustrii prudeniale de valoare, determinat
pe baza prezentei metodologii la etapa prevzut la lit. e) pct. 1, i cea aferent ajustrii pentru
depreciere alocate activului financiar reprezentnd credit/plasament, determinat pe baza
nregistrrilor din contabilitatea mprumuttorului la etapa prevzut la lit. e) pct. 2;
f) reluarea etapelor anterioare pentru toi ceilali debitori fa de care mprumuttorul nregistreaz
expuneri din credite/plasamente.
Ordinul BNR nr.26/9.12.2011 privind unele dispoziii de aplicare a cerinelor de pruden bancar n
contextul modificrilor legislative legate de implementarea Standardelor internaionale de raportare
financiar la nivel individual ce intr n vigoare la data de 1 ianuarie 2012 a operat o serie de modificri
cu caracter tranzitoriu asupra modalitii de realizare a operaiunilor de clasificare a portofoliilor de
credite, avnd n vedere complexitatea metodologic i suportul informatic necesar instituiilor de
credit pentru aplicarea ntocmai a prevederilor Regulamentului BNR nr.11/2011 privind clasificarea
creditelor i plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare.
Caseta 4. Modificrile aduse de Ordinul BNR nr. 26/2011 n reglementrile de pruden bancar
referitoare la clasificarea creditelor
Ordinul BNR nr. 26/9.12.2011 (publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr. 903 din 20.12.2011) privind
unele dispoziii de aplicare a cerinelor de pruden bancar n contextul modificrilor legislative legate
de implementarea Standardelor internaionale de raportare financiar la nivel individual ce intr n vigoare
la data de 1 ianuarie 2012 aduce o serie de modificri avnd caracter tranzitoriu n tehnica de clasificare a
portofoliilor de credite, astfel:
n perioada 1 ianuarie 31 decembrie 2012, Regulamentul Bncii Naionale a Romniei nr. 11/2011 se aplic
fr luarea n considerare a prevederilor art. 1 alin. (2) lit. c) referitoare la utilizarea ajustrilor prudeniale
de valoare n scopul stabilirii valorii la care expunerile reprezentnd credite/plasamente urmeaz a fi luate
n calcul n vederea determinrii indicatorilor prudeniali n calculul crora este necesar utilizarea valorii
nete a acestor expuneri, precum i fr a lua n considerare prevederile care decurg din/se refer la acestea.
n perioada 1 ianuarie 31 decembrie 2012, la aplicarea prevederilor art.19 din Regulamentul Bncii
Naionale a Romniei nr.11/2011 se au n vedere urmtoarele:
a) Etapa prevzut la lit. e) pct. 3 nu se aplic.
b) La litera e), punctul 4 se modific i va avea urmtorul cuprins:
4. Agregarea sumelor obinute la pct. 1 i 2, distinct n cadrul totalurilor de mai jos, n scopul stabilirii
sumei care urmeaz a fi dedus din fondurile proprii ale mprumuttorului:
4.1. totalul ajustrilor prudeniale de valoare;
4.2. totalul ajustrilor pentru depreciere alocate.
c) Dup litera f) se introduce o nou liter, litera g), cu urmtorul cuprins:
g) Stabilirea sumei totale care urmeaz a fi dedus din fondurile proprii ale mprumuttorului,
n vederea determinrii nivelului total al acestora, prin parcurgerea urmtorilor pai:
1. obinerea valorii maxime n urma comparrii celor dou totaluri prevzute la pct. 4.1. i 4.2. de la
lit. e) pct. 4;
56

2. determinarea diferenei dintre valoarea obinut la pct. 1 i totalul ajustrilor pentru depreciere
alocate prevzut la pct. 4.2. de la lit. e) Aceast diferen reprezint suma total care se va scdea
din fondurile proprii ale mprumuttorului.
d) La aplicarea prevederilor lit. a) e) sintagmele extrase reprezentnd expuneri i expuneri au
semnificaia de extrase componente ale activelor financiare: principal, creane ataate i/sau sume de
amortizat (debitoare pozitive; creditoare negative). n cadrul etapei de la lit. d), la pct. 1 are loc
diminuarea extraselor n funcie de garanii, sens n care pct. 1.1 se aplic numai extraselor pozitive;
pct. 1.2 se aplic, n locul pct. 1 de la lit. e), sumelor pozitive rezultate dup agregarea valorilor obinute
anterior, aferente extraselor componente ale activelor financiare.
n perioada 1 ianuarie 31 decembrie 2012, pentru calculul indicatorilor de pruden bancar, ajustarea de
valoare a activelor care fac obiectul Regulamentului Bncii Naionale a Romniei nr. 11/2011 reprezint:
a) ajustarea prudenial de valoare n cazul n care, n urma aplicrii prevederilor art. 19 lit. g) pct. 1 din
acelai regulament, totalul ajustrilor prudeniale de valoare este mai mare sau egal cu totalul ajustrilor
pentru depreciere alocate; sau
b) ajustarea pentru depreciere alocat n cazul n care, n urma aplicrii prevederilor art. 19 lit. g) pct. 1
din acelai regulament, totalul ajustrilor prudeniale de valoare este mai mic dect totalul ajustrilor
pentru depreciere alocate.
Volumul creanelor restante de peste 90 de zile i/sau cele n cazul crora au fost introduse
procedurile judiciare fa de operaiune sau fa de debitor, raportate de instituiile de credit, a
continuat s creasc n perioada parcurs de la ultimul Raport, ns ritmul s-a temperat (+28,9 la
sut n decembrie 2011, comparativ cu +59,8 la sut n anul 2010 i +77,9 la sut n anul 2008).
Cauza principal pentru evoluia menionat a fost reprezentat de existena n continuare a unor
constrngeri asupra situaiei financiare a clienilor, n contextul unei creteri economice aflate
mult sub potenial. n consecin, proporia creanelor neperformante (calculate la expunere
brut44 pe baza datelor din raportrile prudeniale) n total credite i dobnzi clasificate a urmat
n continuare o tendin de cretere (Grafic 3.34.), indicatorul ajungnd la nivelul de 14,3 la sut
n decembrie 2011 i, respectiv, 16,8 la sut n iunie 2012. Se poate observa totui c ritmul de
deteriorare a indicatorului a continuat tendina de ncetinire (n anul 2011, creterea a fost de
2,5 puncte procentuale, comparativ cu 4 puncte procentuale n anul 2010 i 5 puncte procentuale n
2009). n anul 2012, creterea consemnat de rata creditelor neperformante s-a datorat, n parte45,
noilor abordri impuse de standardele contabile IFRS (cum ar fi recunoaterea n bilan a creanelor
nregistrate anterior n conturi n afara bilanului, n baza unor reglementri specifice, aferent crora
s-au calculat fluxuri de numerar viitoare), dar i situaiei financiare a clienilor. Analizele efectuate la
nivelul grupelor de bnci determinate dup mrimea activelor (Grafic 3.35.) relev o calitate mai bun
a portofoliilor de credite n cazul bncilor mari.
44
n conformitate cu prevederile Regulamentului BNR nr.11/2011 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum
i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare, cu modificrile i completrile ulterioare, valoarea brut a
activului financiar reprezentnd credit/plasament este valoarea la care activul financiar este evaluat la data recunoaterii
iniiale minus rambursrile de principal, plus sau minus amortizarea cumulat, utiliznd metoda dobnzii efective, a oricrei
diferene dintre valoarea iniial i valoarea la scaden. Prin urmare, n calculul indicatorului nu se au n vedere ajustrile
prudeniale de valoare i nici valoarea garaniilor aduse de debitori, dei acestea sunt instrumente puternice de diminuare a
riscului de credit, alturi de rezervele consistente de capital.
45
Din creterea total a volumului creditelor neperformante n luna ianuarie 2012 comparativ cu situaia din decembrie 2011,
16 la sut se datoreaz recunoaterii n bilan a creanelor nregistrate anterior n conturi n afara bilanului. Calculele se
bazeaz pe rezultatele unui sondaj la care au rspuns un numr de 20 de bnci persoane juridice romne; 11 dintre acestea
au confirmat efectuarea unor operaiuni de natura menionat.
57

Grafic 3.34. Creditele neperformante la nivel
agregat
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
20
procente
16
12
8
iun.2012
mai 2012
apr.2012
mar.2012
dec.2011
sep.2011
iun.2011
mar.2011
4
dec.2010
mld. lei
dec.2009
procente
mar.2008
sep.2008
mar.2009
sep.2009
nov.2009
ian.2010
mar.2010
mai.2010
iul.2010
sep.2010
nov.2010
ian.2011
mar.2011
mai 2011
iul.2011
sep.2011
nov.2011
ian.2012
mar.2012
mai 2012
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Grafic 3.35. Creditele neperformante pe grupe

de bnci n funcie de mrimea
activelor
ponderea creditelor restante de peste 90 zile

(expunere brut) pe sistem bancar
(expunere brut) pentru bncile mari
volumul creditelor restante de peste 90 zile

(expunere brut), scala din dreapta

(expunere brut) pentru bncile mijlocii

(expunere brut) n total credite i dobnzi
clasificate

(expunere brut) pentru bncile mici
Sursa: BNR
Sursa: BNR
Cu puine excepii, tendina de deteriorare a calitii portofoliilor de credite a continuat s fie o

caracteristic comun pentru piaa bancar european46 n anul 2011 (Grafic 3.36.), n contextul
nivelului sczut al creterii economice din zon, situaia instituiilor de credit fiind agravat de
pierderile generate de criza datoriilor suverane (scderea valorii titlurilor emise de statul grec fiind
unul dintre elementele care a afectat multe dintre bncile mari cu activitate transfrontalier).
Grafic 3.36. Calitatea portofoliilor de credite n unele ri din Uniunea European
(Credite neperformante ca pondere n total credite)
18
procente
2006
16
2007
2008
2009
2010
2011
14
12
10
8
6
4
Marea
Britanie
Grecia
Italia
Frana
Austria
Romnia
Ungaria
Slovenia
Polonia
Croaia
Cehia
Bulgaria
46
58
La nivelul Uniunii Europene nu s-a stabilit o definiie unic pentru creditele neperformante i, prin urmare, evalurile trebuie
s aib n vedere diferenele existente ntre metodologiile utilizate pe plan naional. Forurile europene sunt n proces de
analiz a celei mai potrivite ci pentru armonizarea definiiilor la nivelul rilor membre.
Cu toate c volumul nalt al creditelor neperformante este preocupant, Romnia se numr printre
rile care au consemnat un nivel mediu al ritmului de nrutire a calitii creditelor n 2011,
ri precum Grecia, Bulgaria, Ungaria i Slovenia aflndu-se n situaii mai puin favorabile
(creterea proporiei creditelor neperformante a fost de 3-4 puncte procentuale n anul 2011, fa de
2,5 puncte procentuale n cazul Romniei).
3.2.4.2.2. Evaluarea calitii creditelor din perspectiv contabil
ncepnd cu data de 1 ianuarie 2012, instituiile de credit sunt obligate s aplice Reglementrile
contabile conforme cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar47 ca baz a contabilitii.
Astfel, au fost stabilii civa indicatori, calculai pe baza situaiilor financiare raportate de instituiile
de credit, ce urmeaz s fie utilizai pentru monitorizarea calitii portofoliilor de credite:
a) creane depreciate ale clientelei nebancare (valoare brut)/Total portofoliu de credite aferent
clientelei (valoare brut);
b) creane depreciate ale clientelei nebancare (valoare net)/Total portofoliu de credite aferent
clientelei (valoare net).
Diferenele metodologice existente ntre reglementarea conform cu directivele europene
(care definesc creanele restante i ndoielnice), pe de o parte, i reglementarea conform cu
Standardele Internaionale de Raportare Financiar (care definesc creanele depreciate), pe de alt
parte, nu fac posibil compararea indicatorilor calculai n baza celor dou standarde contabile48.
De aceea, ncepnd cu 1 ianuarie 2012, indicatorii de evaluare a calitii portofoliilor de credite
calculai pe baza situaiilor financiare au fost adaptai la noile realiti contabile.
n primele ase luni ale anului 2012, proporia creanelor depreciate ale clientelei nebancare (valoare
brut) a consemnat o majorare cu 2,0 puncte procentuale (de la 17,1 la sut din total portofoliu
n luna ianuarie 2012 la 19,1 la sut n luna iunie 2012). La nivelul valorii nete, indicatorul s-a
meninut la un nivel constant n perioada ianuarie-mai 2012 (10,6 la sut), crescnd pn la
11,3 la sut n luna iunie.
47
Anterior intrrii n vigoare a Ordinului BNR nr.27/2010 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu
Standardele Internaionale de Raportare Financiar, aplicabile instituiilor de credit, cu modificrile i completrile
ulterioare, bncile au aplicat ca baz a contabilitii Reglementrile contabile conforme cu directivele europene, aplicabile
instituiilor de credit, instituiilor financiare nebancare i Fondului de garantare a depozitelor n sistemul bancar, aprobate
prin Ordinul Bncii Naionale a Romniei nr.13/2008, cu modificrile i completrile ulterioare (n vigoare pn la
31 decembrie 2011), care definea creanele restante i creanele ndoielnice. n categoria creane restante intrau toate
creditele i dobnzile nerambursate la scaden, respectiv restante de cel puin o zi. n categoria creane ndoielnice se
nregistrau creditele i dobnzile n baza crora bncile au iniiat procedurile juridice mpotriva debitorului, n vederea
recuperrii lor.
48
Indicatorii utilizai de banca central pentru evaluarea calitii portofoliilor de credite, calculai n baza Reglementrilor contabile
conforme cu directivele europene, erau urmtorii: Credite restante i ndoielnice acordate clientelei (valoare brut)/Total
portofoliu de credite aferent clientelei (valoare brut); Credite restante i ndoielnice acordate clientelei (valoare net)/
Total portofoliu de credite aferent clientelei (valoare net). La data de 31 decembrie 2011, indicatorii menionai aveau
valorile de 8,8 la sut i respectiv 2,3 la sut.
59

Caseta 5. Criteriile prevzute de standardele de contabilitate IFRS pentru recunoaterea n bilan
a creanelor depreciate ale clientelei nebancare
IAS 39 Instrumente financiare recunoatere i evaluare prezint n seciunea Deprecierea i
irecuperabilitatea activelor financiare definiia activelor depreciate i criteriile utilizate pentru clasificarea
activelor n aceast categorie, astfel:
58. O entitate trebuie s evalueze pentru fiecare perioad de raportare msura n care exist vreo dovad
obiectiv c un activ financiar sau un grup de active financiare este depreciat. Dac exist orice dovad de
acest fel, entitatea trebuie s aplice punctul 63 (pentru activele financiare contabilizate la costul amortizat),
punctul 66 (pentru activele financiare contabilizate la cost) sau punctul 67 (pentru activele financiare
disponibile n vederea vnzrii) pentru a determina valoarea oricrei pierderi din depreciere.
59. Un activ financiar sau un grup de active financiare este depreciat i sunt suportate pierderi din depreciere
dac, i numai dac, exist dovezi obiective ale deprecierii ca rezultat al unuia sau al mai multor evenimente
care au aprut dup recunoaterea iniial a activului (un eveniment care ocazioneaz pierderi) i dac
acel eveniment (sau evenimente) care ocazioneaz pierderi are (au) un impact asupra viitoarelor fluxuri de
trezorerie estimate ale activului financiar sau ale grupului de active financiare care poate fi estimat n mod
fiabil. Se poate s nu fie posibil identificarea unui singur eveniment distinctiv care a cauzat deprecierea.
Mai degrab se poate ca efectul combinat al mai multor evenimente s fi cauzat deprecierea. Pierderile
preconizate ca rezultat al unor evenimente viitoare, indiferent de ct de probabile sunt, nu sunt recunoscute.
Dovezile obiective c un activ financiar sau un grup de active este depreciat includ informaii care pot fi
observate, care intr n atenia deintorului activului, despre urmtoarele evenimente care ocazioneaz pierderi:
(a) dificultatea financiar semnificativ a emitentului sau a debitorului; (b) o nclcare a contractului, de
exemplu, nendeplinirea obligaiei de plat a dobnzii sau a principalului; (c) creditorul, din motive economice
sau juridice legate de dificultile financiare n care se afl debitorul, i acord debitorului o concesie pe care
altminteri creditorul nu ar lua-o n considerare; (d) devine probabil c debitorul va intra n faliment sau n alt
form de reorganizare financiar; (e) dispariia unei piee active pentru acel activ financiar din cauza dificultilor
financiare; sau (f) date observabile care arat c exist o scdere cuantificabil n viitoarele fluxuri de trezorerie
estimate dintr-un grup de active financiare de la recunoaterea iniial a acelor active, cu toate c scderea nu
poate fi nc identificat cu activele financiare individuale din grup, inclusiv: (i) modificri nefavorabile ale
statutului plilor debitorilor din grup (de exemplu, un numr mai mare de pli ntrziate sau un numr mai mare
de debitori care folosesc cri de credit i care i-au atins limita de credit i pltesc suma minim pe lun); sau
(ii) condiii economice naionale sau locale care sunt corelate cu neexecutarea obligaiilor privind activele din
grup (de exemplu, creterea ratei omajului n aria geografic a debitorilor, o reducere a preurilor proprietilor
imobiliare pentru ipoteci n domeniile relevante, o scdere a preurilor petrolului pentru mprumuturi acordate
productorilor de petrol sau modificri nefavorabile ale condiiilor economice care afecteaz debitorii din grup).
60. Dispariia unei piee active din cauza faptului c instrumentele financiare ale entitii nu mai sunt
tranzacionate public nu constituie n sine o dovad de depreciere. Reducerea ratingului de credit al unei
entiti nu constituie, n sine, dovada unei deprecieri, cu toate c aceasta poate constitui dovada unei
deprecieri atunci cnd este luat n considerare mpreun cu alte informaii disponibile. O scdere a valorii
juste a unui activ financiar sub costul su sau sub costul su amortizat nu constituie neaprat o dovad de
depreciere (de exemplu, o scdere n valoarea just a unei investiii ntr-un instrument de datorie care rezult
dintr-o cretere a ratei dobnzii fr risc).
61. n plus fa de tipurile de evenimente de la punctul 59, dovezile obiective ale deprecierii unei investiii
ntr-un instrument de capitaluri proprii includ informaii privind modificrile semnificative care au un efect
nefavorabil i care au avut loc n mediul tehnologic, de pia, economic sau juridic n care opereaz emitentul
i indic faptul c s-ar putea s nu mai fie recuperat costul unei investiii n instrumentul de capitaluri proprii.
O scdere semnificativ sau prelungit a valorii juste a unei investiii ntr-un instrument de capitaluri proprii
sub costul su reprezint de asemenea o dovad obiectiv de depreciere.
62. n anumite cazuri, datele observabile necesare pentru a estima valoarea unei pierderi din deprecierea
unui activ financiar pot fi limitate sau pot s nu mai fie relevante pe deplin n situaiile actuale. De exemplu,
aceasta ar putea fi situaia n care un debitor se afl n dificultate financiar i exist puine informaii istorice
disponibile legate de debitori similari. n asemenea cazuri, o entitate i folosete raionamentul bazat pe
experien pentru a estima valoarea oricrei pierderi din depreciere. n mod similar, o entitate i utilizeaz
raionamentul bazat pe experien pentru a ajusta datele observabile pentru ca un grup de active financiare s
reflecte situaiile actuale []. Utilizarea estimrilor rezonabile este o parte esenial a ntocmirii situaiilor
financiare i nu le submineaz fiabilitatea.
60
3.2.4.2.3. Provizionarea creditelor
iun.2012
mar.2012
nov.2011
iul.2011
mar.2011
nov.2010
iul.2010
mar.2010
sep.2009
Volumul provizioanelor constituite de bnci n baza reglementrilor de pruden bancar (denumite

ajustri prudeniale de valoare n conformitate cu normele intrate n vigoare ncepnd cu
1 ianuarie 2012, dat de la care a ncetat nregistrarea n contabilitate a sumelor aferente) a continuat
s creasc n anul 2011 (soldul acestora49 s-a majorat cu 30,1 la sut, ritm anual, fa de 58 la sut
n anul 2010 i dublarea din anul 2009, cnd contracia economic i msurile de ajustare fiscal au
pus presiuni asupra veniturilor debitorilor). Ca element de noutate, n anul 2012 bncile calculeaz
nivelul provizioanelor att n baza normelor de pruden bancar50 (acesta fiind de 35,9 miliarde lei
n luna iunie 2012, cu 16,8 la sut peste nivelul de la finele anului 2011), ct i n baza standardelor
IFRS (denumite ajustri pentru depreciere; soldul acestora a fost de 25,5 miliarde lei n luna iunie
2012). Este de menionat c, ncepnd cu anul
Grafic 3.37. Indicatori care reflect gradul de
2012, bncile nregistreaz n contabilitate
acoperire cu provizioane a creditelor
doar ajustrile pentru depreciere calculate n
i dobnzilor clasificate
conformitate cu standardele contabile IFRS,
procente
diferena pozitiv dintre totalul ajustrilor
120
prudeniale de valoare i totalul ajustrilor
100
pentru depreciere alocate fiind utilizat ca filtru
prudenial pentru calculul fondurilor proprii i
80
al indicatorilor de pruden bancar. Pentru
scopuri de analiz, banca central utilizeaz
60
indicatori de evaluare a gradului de adecvare
40
a provizioanelor (Grafic 3.37.) calculai att n
baza normelor de pruden bancar, ct i n baza
noilor reglementri contabile aplicabile de la
1 ianuarie 2012. Indicatorii privind gradul de
gradul de acoperire cu provizioane prudeniale a
acoperire cu provizioane se calculeaz pe baza
expunerii brute aferente creditelor i dobnzilor
expunerii brute a activelor neperformante/
restante de peste 90 de zile (Pierdere 2)
depreciate, ca reflectare a unei abordri
gradul de acoperire cu provizioane IFRS a
prudente51 ce vizeaz valoarea garaniilor
creanelor depreciate, creanelor ataate i
sumelor de amortizat ale clientelei nebancare
n condiii de stres, respectiv a unor piee
Sursa: BNR
nelichide.
49
Regulamentul BNR nr.11/2011 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i utilizarea ajustrilor prudeniale
de valoare, cu modificrile i completrile ulterioare, stabilete coeficienii de ajustare prudenial afereni fiecrei categorii
de clasificare, difereniat pentru creditele nregistrate n valut sau indexate la cursul unei valute, acordate debitorilor,
persoane fizice, expui la riscul valutar i, respectiv, pentru creditele acordate debitorilor neexpui la riscul valutar, aferent
crora coeficienii sunt: pentru creditele n observaie 0,05; creditele Substandard 0,2; creditele ndoielnic 0,5;
creditele Pierdere 1. Coeficienii de provizionare stabilii pentru creditele acordate debitorilor persoane fizice expui la
riscul valutar sunt superiori celor menionai anterior, respectiv: pentru creditele Standard 0,07; creditele n observaie
0,08; creditele Substandard 0,23; creditele ndoielnic 0,53; creditele Pierdere 1.
50
Normele de pruden bancar impun o abordare unitar a modului de determinare a ajustrilor prudeniale de valoare,
asigurnd comparabilitatea indicatorilor raportai de bnci. n cazul Romniei, normele de clasificare a creditelor au
un caracter prudent. Este de menionat c noul regulament preia din reglementarea anterioar prevederile referitoare la
modul de recunoatere a garaniilor aferente creditelor considerate neperformante. Abordarea are la baz considerente de
natur prudenial referitoare la scderea valorii garaniilor n situaia existenei unor piee nelichide. Prevederea se refer
la ajustarea garaniilor aferente expunerilor reprezentnd principalul creditelor/plasamentelor clasificate n categoria
pierdere, n cazul crora serviciul datoriei este mai mare de 90 de zile i/sau n cazul crora au fost iniiate proceduri
judiciare, cu coeficieni a cror valoare nu poate fi mai mare de 0,25. De asemenea, garaniile aferente expunerilor
reprezentnd creane ataate i sume de amortizat aferente creditelor/plasamentelor din categoria menionat anterior nu
se iau n considerare, coeficientul care se aplic sumelor aferente respectivelor garanii avnd valoarea zero.
51
Modul de calcul al indicatorilor menionai are n vedere expunerea brut, care exclude efectul de diminuare a riscului de
credit pe care l au garaniile aduse de debitori.
61
Pe plan european nu exist o armonizare complet la nivelul reglementrilor contabile i prudeniale.

Prin urmare, definirea gradului de acoperire cu provizioane a creditelor neperformante52 este
neomogen (Grafic 3.38.).
Grafic 3.38. Gradul de acoperire cu provizioane a creditelor neperformante n unele ri
120
procente
2006
100
2007
2008
2009
2010
2011
80
60
40
Italia
Grecia
Frana
Austria
Marea
Britanie
Romnia
Slovenia
Ungaria
Polonia
Cehia
Bulgaria
20
3.2.5. Riscul de lichiditate

Poziia de lichiditate a bncilor a continuat s fie n general confortabil. Riscul sistemic rmne
sczut, expunerile bilaterale interbancare fiind de dimensiuni reduse n raport cu fondurile proprii i
activele lichide de care dispun bncile creditoare. Ajustarea finanrii atrase de la bncile-mam s-a
realizat n general n mod ordonat i nu a creat tensiuni semnificative asupra lichiditii sistemului
bancar. Operaiunile valutare swap cu instituiile de credit nerezidente, dei implic anumite
riscuri53, devin o modalitate din ce n ce mai important de finanare n euro cu efect de ameliorare a
necorelrilor pe valute ntre active i sursele de finanare. Finanarea n dolari SUA este marginal
n cazul sistemului bancar romnesc, o potenial diminuare a acesteia nu este de natur s genereze
probleme de lichiditate.
BNR a standardizat frecvena sptmnal a operaiunilor repo, sumele acordate crescnd pe
parcursul trimestrului II 2012, i a mbuntit administrarea riscului de lichiditate prin completarea
cadrului de reglementare.
Dezechilibrul creat ntre creditele acordate sectorului privat i sursele de finanare atrase de la clientela
nebancar intern s-a amplificat uor n ultima parte a anului 2011, n contextul unui ritm54 superior de
cretere a creditrii. ncepnd cu ianuarie 2012 trendul indicatorului menionat se inverseaz, nivelul
acestuia apropiindu-se uor de cel nregistrat de unele ri din regiune (Grafic 3.39.). Cea mai mare
parte a bncilor cu capital majoritar grecesc55 au nregistrat o deteriorare a acestui indicator n perioada
52
n cazul Romniei, s-a utilizat pentru comparaie definiia prudenial a creditului neperformant, respectiv indicatorul
calculat ca raport ntre total provizioane i expunerea brut aferent creditelor i dobnzilor restante de peste 90 de zile
i/sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare, raportate de bnci n situaia clasificrii creditelor.
53
Operaiunile valutare swap implic riscuri cu privire la continuitatea asigurrii sursei de finanare.
54
Ritmurile de cretere exprim variaii anuale reale determinate pe baza datelor de bilan monetar.
55
Alpha Bank, ATE Bank, Banca Romneasc Grupul National Bank of Greece, Bancpost i Piraeus Bank.
62
analizat (Grafic 3.40.), n principal sub impulsul evoluiei negative a depozitelor atrase de la clientela
nebancar intern, care au fost plasate la alte instituii de credit din Romnia, inclusiv cele cu capital
majoritar sau integral romnesc, n contextul tendinei de cretere a economisirii bancare. n cazul
acestor bnci s-a materializat riscul neprelungirii pariale la scaden a depozitelor pe termen scurt
din surse locale, n contextul percepiei negative a unor deponeni induse de evenimentele recente din
ara de origine a bncilor-mam. Impactul evoluiilor menionate a fost ns limitat, bncile respective
nregistrnd un nivel al indicatorului de lichiditate56 peste cel reglementat.
Grafic 3.39. Evoluia indicatorului credite/
depozite neguvernamentale
(comparaii regionale)
160

depozite neguvernamentale la bncile
cu capital majoritar grecesc i austriac
procente
180
procente
140
120
160
100
80
60
140
Sursa: BCE
bnci cu capital majoritar grecesc
iun.2012
mar.2012
dec.2011
sep.2011
iun.2011
mar.2011
dec.2010
bnci cu capital majoritar austriac

100
dec.2009
Not: numitorul include pe lng depozitele atrase de la

companii i populaie i alte depozite ale administraiilor
publice.
120
iun.2012
mar.2012
dec.2011
Romnia
sep.2011
Polonia
Cehia
iun.2011
Bulgaria
mar.2011
dec.2009
dec.2008
dec.2007
20
dec.2010
40
Sursa: BNR
La nivelul ntregului sector bancar, depozitele atrase local au continuat s reprezinte principala surs
de finanare a bncilor (47 la sut din total pasive la finele lunii iunie 2012), n cretere cu 1,7 puncte
procentuale fa de perioada similar a anului anterior, n special pe seama evoluiei favorabile a
depozitelor atrase de la populaie.
Pe fondul tendinei de uoar cretere a surselor de finanare locale manifestat n trimestrul IV
2011 i n semestrul I 2012, dependena sectorului bancar de finanarea extern, dei s-a redus
cu 2,4 puncte procentuale la finele lunii iunie 2012 fa de perioada similar a anului anterior
(pn la 24,8 la sut n total pasive57), continu s se situeze peste media rilor din regiune
(Grafic 3.41.); datoria extern pe termen scurt a bncilor din Romnia s-a redus la finele lunii
iunie 2012 fa de perioada similar a anului anterior (cu 1 miliard euro pn la nivelul de
6,4 miliarde euro).
56
n conformitate cu Regulamentul BNR nr.24/2009 privind lichiditatea instituiilor de credit, n vigoare pn la

31 decembrie 2011, bncile au obligaia meninerii unui nivel supraunitar pentru indicatorul de lichiditate, calculat ca
raport ntre lichiditatea efectiv i lichiditatea necesar, pentru totalitatea operaiunilor n echivalent lei, pe banda de
scaden de peste 12 luni. De la 1 ianuarie 2012, n conformitate cu Regulamentul BNR nr.25/2011 privind lichiditatea
instituiilor de credit, bncile au obligaia de ncadrare a indicatorului de lichiditate, calculat pentru totalitatea operaiunilor
n echivalent lei, n limita de 1 pe benzile de scaden de pn la o lun, ntre o lun i 3 luni, ntre 3 i 6 luni i ntre
6 i 12 luni.
57
Trei dintre cele cinci filiale ale bncilor greceti din Romnia nregistrau, la finele lunii iunie 2012, pasive externe peste
media pe sistem.
63

Grafic 3.41. Evoluia pasivelor externe (comparaii internaionale)
70
mld. EUR
procente
70
60
pasive externe (scala din dreapta)
60
50
pasive externe n total pasive
50
20
10
10
Ungaria
Romnia
Bulgaria
Polonia
dec.2008
dec.2009
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
20
dec.2008
dec.2009
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
30
dec.2008
dec.2009
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
30
dec.2008
dec.2009
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
40
dec.2008
dec.2009
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
40
Cehia
Sursa: BCE
Vulnerabilitatea indus de existena surselor atrase pe termen scurt este atenuat att de preponderena
finanrii asigurate de bncile-mam58 cu scadene majoritar pe termen mediu i lung, ct i de poziia
de lichiditate n general confortabil59 a bncilor, inclusiv existena colateralului necesar unei poteniale
accesri n caz de nevoie a lichiditii oferite de ctre banca central. Ponderea surselor de finanare
atrase de la bncile-mam pe termen mediu i lung n totalul acestora a crescut cu 2 puncte procentuale
n iunie 2012 fa de perioada similar a anului anterior, situndu-se la 68,4 la sut. Ajustarea finanrii de
la bncile-mam, dei sub presiunea evoluiilor nefavorabile la nivel internaional, s-a realizat n general
n mod ordonat i nu a reprezentat un factor perturbator semnificativ pentru lichiditatea sistemului.
Finanarea de la bncile-mam s-a ajustat n principal pe componenta exprimat n lei i a nregistrat
o cretere a ponderii surselor atrase n euro. Finanarea n euro reprezint aproximativ dou treimi din
totalul surselor atrase de la bncile-mam, constituind astfel un element de ameliorare a necorelaiilor pe
valute dintre activele i pasivele instituiilor de credit. Maturitatea medie a finanrii atrase de la bncilemam a fost n cretere (de peste 18 luni) pe parcursul primului semestru din 2012 (Grafic 3.42.).
Ponderea capitalului i a altor rezerve a crescut cu 1,8 puncte procentuale atingnd nivelul de
16,9 la sut n total pasive la finele lunii iunie 2012. n ceea ce privete ponderea depozitelor
interbancare interne n total pasive, aceasta a rmas sczut (1,6 la sut la sfritul lunii iunie 2012),
riscul de contagiune n sistemul bancar pe acest canal fiind limitat.
Un factor de mbuntire a poziiei de lichiditate a sectorului bancar l reprezint creterea
deinerilor de titluri de stat, cu o evoluie alert n trimestrul I i una temperat n trimestrul II 2012
(Grafic 3.43.). Asigurarea lichiditii pe termen scurt prin gajarea titlurilor de stat n operaiuni de
mprumut cu alte instituii de credit este redus, n condiiile n care doar 0,8 la sut din volumul
deinerilor de titluri disponibile60 era gajat la finele lunii iunie 2012. Scderea temporar a volumului
deinerilor de titluri disponibile n trimestrul II se datoreaz n principal operaiunilor repo cu scadena
de o sptmn derulate cu banca central.
58
La finele lunii iunie 2012 bncile-mam deineau 83,1 la sut din totalul resurselor atrase de ctre instituiile de credit din
Romnia de la nerezideni.
59
Indicatorii de lichiditate ai sistemului bancar relevau valori corespunztoare la finele lunii iunie 2012: 35,4 la sut, n cazul
lichiditii imediate (calculat prin raportarea disponibilitilor, depozitelor la bnci i titlurilor de stat libere de gaj la totalul
datoriilor bilaniere) i 145 la sut n cazul activelor lichide raportate la pasivele pe termen scurt (indicatorul ia n calcul
activele, pasivele i elementele n afara bilanului cu scadene de pn la 3 luni); indicatorul de lichiditate reglementat
nregistra la finele lunii iunie 2012 nivelul de 1,6 pentru banda de scaden de sub o lun, 3,4 pentru cea ntre una i
3 luni, 5,8 pentru cea ntre 3 i 6 luni, respectiv 4,4 pentru cea ntre 6 i 12 luni, superioare pragului reglementat de 1.
60
Valoarea la zi a titlurilor de stat, denominate n lei, deinute de participanii la sistemul SaFIR, la data de 29 iunie 2012.
64

Grafic 3.42. Structura pe maturiti a finanrii
de la bncile-mam
procente
100
60
90
mld. lei
50
80
70
40
60
50
30
40
20
30
20
n lei
iun.2012
mar.2012
3-6 luni
peste 2 ani
sep.2011
1-3 luni
1-2 ani
iun.2011
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
noi.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
<1 lun
6-12 luni
dec.2011
10
10
0
Grafic 3.43. Deinerile de titluri disponibile (libere

de gaj i neimplicate n operaiuni
repo cu BNR)
denominate n euro (echivalent lei)
Sursa: BNR, SaFIR
Sursa: BNR
BNR furnizeaz lichiditate instituiilor de credit prin intermediul operaiunilor repo efectuate pe
baz de licitaii la rat fix de dobnd (rata dobnzii de politic monetar 5,25 la sut pe an
n iunie 2012). Creterea probabilitii meninerii unei poziii nete negative a lichiditii bncilor
a determinat BNR s standardizeze frecvena operaiunilor de furnizare de lichiditate ncepnd
cu luna octombrie 2011, organiznd sptmnal licitaii repo la rat fix cu maturitatea la o
sptmn. Pe fondul: (i) nrutirii condiiilor de risc de pe pieele financiare internaionale cu
implicaii asupra riscului asociat sistemului bancar romnesc; (ii) creterii deinerilor de titluri
de stat de ctre bncile comerciale n prima jumtate a anului 2012 i (iii) majorrii de la 3 la 5,
la finele lunii mai 2012, a seriilor de active eligibile pe care o instituie de credit le poate transmite n
cadrul licitaiilor desfurate la rat fix de dobnd, operaiunile repo au devenit o alternativ viabil
pentru asigurarea de lichiditate i, n consecin, sumele atrase prin astfel de operaiuni au crescut pe
parcursul trimestrului II 2012 (Grafic 3.44.).
Grafic 3.44. Sumele oferite prin intermediul operaiunilor repo
mld. lei
procente
suma oferit
iul.2012
iun.2012
mai.2012
apr.2012
mar.2012
feb.2012
ian.2012
dec.2011
nov.2011
oct.2011
sep.2011
aug.2011
iul.2011
iun.2011
mai.2011
apr.2011
mar.2011
rata dobnzii de politic monetar (rat fix), sc. dr.
feb.2011
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
6,4
6,2
6,0
5,8
5,6
5,4
5,2
5,0
4,8
4,6
Sursa: BNR
65
Operaiunile valutare swap cu instituiile de credit nerezidente au crescut n importan ca i surs de

finanare n euro pentru bncile din sistemul bancar romnesc. Operaiunile valutare swap au crescut
n amploare pe parcursul anului 2012 att ca volume tranzacionate, ct i ca numr de tranzacii
datorit lichiditii acestei piee i a costurilor de finanare relativ mai sczute (o astfel de operaiune
reprezint practic un mprumut n euro garantat cu lei). Soldul zilnic net al surselor de finanare n
euro atrase prin operaiuni valutare swap s-a situat pe parcursul trimestrului II 2012 peste nivelul de
5 miliarde euro, echivalentul a mai mult de o treime din sursele n euro atrase de pe piaa extern
(Grafic 3.45.). Aceste tipuri de operaiuni sunt utilizate de majoritatea bncilor din sistem, ns n
moduri diferite. O potenial vulnerabilitate o reprezint maturitatea redus a acestor operaiuni,
ceea ce implic necesitatea refinanrii i dependena de lichiditatea acestei piee, mai ales pentru
tranzaciile de volum ridicat. Operaiunile valutare swap reprezint o modalitate important de
ameliorare a necorelrilor pe valute dintre activele i sursele de finanare ale instituiilor de credit.
Grafic 3.45. Soldul net zilnic al surselor n euro atrase prin operaiuni de swap valutar
cu instituii de credit nerezidente
10
mld. EUR
total sistem bancar

bnci cu capital austriac
9
8
bnci cu capital grecesc

bnci cu capital romnesc
7
6
5
4
3
2
iun.2012
mai.2012
apr.2012
mar.2012
feb.2012
ian.2012
dec.2011
nov.2011
oct.2011
sep.2011
aug.2011
aug.2011
iul.2011
iun.2011
mai.2011
apr.2011
mar.2011
feb.2011
ian.2011
Sursa: BNR
Finanarea n euro a companiilor nefinanciare romneti prin intermediul operaiunilor valutare

swap, dei n cretere, rmne la un nivel redus. Soldul zilnic net al finanrii n euro acordate
sectorului companiilor prin operaiuni de swap valutar s-a situat peste nivelul de 120 milioane euro pe
parcursul trimestrului II 2012, ceea ce reprezint sub 1 la sut din creditul n euro acordat sectorului
companiilor nefinanciare. Istoric, aceast modalitate de finanare n euro a sectorului companiilor
nu a fost important, ns n ultima perioad att volumul, ct i numrul tranzaciilor au crescut.
Maturitatea acestor tipuri de operaiuni este n general scurt (aproximativ jumtate dintre tranzacii
au o maturitate de sub dou sptmni) ceea ce denot c aceast modalitate de finanare este utilizat
de ctre companii pentru a satisface nevoile imediate de lichiditate n euro. Exist un numr limitat
de bnci care desfoar operaiuni de tip swap valutar n relaia cu sectorul companiilor i n
general acestea acoper riscul asumat prin intrarea n operaiuni n sens contrar cu instituii de credit
nerezidente, inclusiv bncile-mam.
Finanarea n dolari SUA este marginal n sistemul bancar romnesc. Pasivele denominate n dolari
reprezint sub 3 la sut din totalul pasivelor sistemului bancar romnesc. n structur, aproximativ
90 la sut din pasivele n dolari reprezint depozite, iar restul capital i rezerve. Aceast structur s-a
meninut constant pe tot parcursul anului 2011 i n primul semestru din 2012. Ponderea expunerilor
66
denominate n dolari n totalul activelor se situeaz sub 2 la sut, iar aproximativ 90 la sut
dintre acestea reprezint credite acordate clientelei nebancare. Finanarea n dolari intra-grup este
nesemnificativ la nivel de sistem. Finanarea n dolari de pe piaa extern este de asemenea marginal,
n condiiile n care doar 2 la sut din sursele atrase de sistemul bancar romnesc de pe piaa extern
sunt n dolari, iar cea mai mare parte dintre acestea provin de la alte instituii financiare dect bncilemam. Operaiunile de swap valutar prin care bncile din sistemul bancar romnesc procur dolari de
la instituiile de credit nerezidente au o importan moderat pentru asigurarea necesarului de dolari pe
termen scurt. Volumele nete zilnice atrase prin operaiuni de swap valutar s-au situat n jurul valorii de
50 milioane dolari, echivalentul a 10 la sut din pasivele externe n dolari atrase de la instituiile de
credit. Riscurile antrenate de o potenial reducere a finanrii n dolari SUA sunt nesemnificative i
nu sunt de natur s genereze probleme de lichiditate pentru sectorul bancar romnesc.
Exerciiile de testare la stres relev o lichiditate adecvat a sectorului bancar, susinut de un volum
stabil al depozitelor la nivel de sistem, o pondere semnificativ a titlurilor de stat n total portofoliu active
i o finanare de la bncile-mam relativ stabil, att ca volum, ct i ca maturitate. Vulnerabilitile
poteniale ale sistemului bancar n ceea ce privete lichiditatea sunt susinute de incertitudinile cu
privire la persistena finanrii externe cu precdere de la bncile-mam, de necorelrile pe valute
dintre active i pasive i de lipsa de ncredere ce poate conduce la fluxuri asimetrice de depozite ntre
diferitele grupe de bnci n funcie de originea capitalului.
BNR a asigurat gestionarea adecvat a lichiditii din sistemul bancar, precum i lrgirea gamei de
active eligibile pentru operaiunile destinate furnizrii de lichiditate61. Totodat, n luna noiembrie
2011 banca central a reluat ciclul de reducere prudent a ratei dobnzii de politic monetar, acesta
fiind stopat n luna mai 2012. Recentele evoluii de pe pia au subliniat faptul c administrarea
riscului de lichiditate este un factor determinant al soliditii instituiilor de credit i, n acest sens,
administrarea riscului de lichiditate a fost mbuntit, inclusiv prin gestionarea adecvat a lichiditii
din sistem i prin completarea cadrului de reglementare62.
61
Consiliul de administraie al BNR a hotrt intrarea n vigoare, ncepnd cu data de 3 octombrie 2011, a extinderii gamei
activelor eligibile pentru operaiunile de pia monetar i pentru facilitatea de credit oferit de banca central. Astfel, lista
activelor eligibile a fost completat cu obligaiuni denominate n euro, emise de Romnia pe piaa extern, depozitate n
sistemul Euroclear, i obligaiuni denominate n lei, emise de instituiile financiare internaionale, depozitate n sistemul
Euroclear. Ca urmare a operaionalizrii conexiunii directe ntre sistemele SaFIR i RoClear, ncepnd cu data de
10 aprilie 2012 lista activelor eligibile a fost completat cu obligaiuni denominate n lei, emise de instituiile financiare
internaionale, depozitate n sistemul RoClear. Consiliul de administraie al BNR a hotrt intrarea n vigoare, ncepnd
cu data de 1 martie 2012, a extinderii gamei activelor eligibile acceptate de ctre BNR pentru operaiunile de politic
monetar, precum i pentru operaiuni de furnizare de lichiditate i de garantare aferent sistemului de pli. Astfel,
lista activelor eligibile a fost completat cu obligaiuni denominate n dolari SUA emise de Romnia pe piaa extern i
preluate n sistemul SaFIR prin intermediul conexiunii directe cu sistemul Euroclear, respectiv obligaiuni nregistrate
sub codul ISIN dedicat investitorilor nerezideni n SUA.
62
Regulamentul BNR nr.25/2011 privind lichiditatea instituiilor de credit a abrogat ncepnd cu 1 ianuarie 2012 Regulamentul
BNR nr.24/2009 privind lichiditatea instituiilor de credit. Dintre principalele elemente de noutate, amintim: modificarea
tratamentului aplicabil creditelor acordate clientelei nebancare, ajustarea titlurilor cu venit fix n funcie de scadena
rezidual, precum i modificarea tratamentului aplicabil conturilor curente creditoare ale clientelei n sensul aplicrii
unui tratament similar celui al depozitelor la vedere.
Regulamentul BNR nr.10/2012 a modificat i completat Regulamentul BNR nr.18/2009 privind cadrul de administrare
a activitii instituiilor de credit, procesul intern de evaluare a adecvrii capitalului la riscuri i condiiile de externalizare
a activitii acestora. Potrivit Regulamentului BNR nr.10/2012, planurile de finanare pentru situaii neprevzute trebuie
s aib n vedere cel puin sursele poteniale de finanare n situaii neprevzute disponibile n cazul unei reduceri a
ofertei din partea unor categorii diferite de contrapartide. Regulamentul menioneaz obligaia instituiilor de credit de
a testa i actualiza cu regularitate planurile formale de finanare pentru situaii neprevzute, pentru a asigura c acestea
sunt robuste din punct de vedere operaional. Astfel, instituiile de credit trebuie s aib n vedere fezabilitatea msurilor
incluse n planurile de finanare pentru situaii neprevzute n cazul n care mai multe instituii de credit ar ncerca s le
aplice n acelai timp.
67
3.2.6 Riscul de pia

Riscul de rat a dobnzii aferent instituiilor de credit este n cretere comparativ cu anii anteriori,
situaie reflectat i de creterea ponderii cerinei de capital reglementate aferente acestui risc n
total cerine de capital63. n luna iunie 2012, pierderea potenial rezultat n urma materializrii
unui scenariu advers implicnd o deplasare paralel a curbei randamentelor64 cu 200 puncte de
baz ar fi reprezentat 8,04 la sut din fondurile proprii, pierdere provocat n special de creterea
ratelor de dobnd pentru expunerile denominate n lei. n cazul unor instituii de credit pentru care
s-a consemnat o cretere semnificativ a elementelor de active purttoare de dobnd fix (n special
titluri de stat), se constat o vulnerabilitate n cretere, cu impact n fondurile proprii (Grafic 3.48.).
Riscul de poziie valutar se menine la cote sczute.
Riscul de rat a dobnzii
Anul 2011, respectiv prima parte a anului 2012 au consemnat o cretere semnificativ a volumului
activelor purttoare de dobnd fix, pe fondul creterii ponderii deinerilor de certificate de trezorerie
cu discont i obligaiuni de stat. O eventual materializare a unui scenariu advers incluznd o cretere
semnificativ a ratelor de dobnd ar afecta fie profitabilitatea instituiilor de credit pentru elementele
deinute n portofoliul de tranzacionare, fie capitalul n eventualitatea deinerii acestora ca active
disponibile pentru vnzare (titlurile de stat sunt nregistrate n contabilitate n mod preponderent
ca disponibile pentru vnzare, proporia acestei categorii fiind de aproximativ 59 la sut din totalul
deinerilor de titluri n iunie 2012). n condiiile unei persistene a ocului de cretere, titlurile deinute
ca investiii pstrate pn la scaden ar afecta indirect capitalul instituiilor de credit, prin reducerea
veniturilor nete din dobnzi, n condiiile n care rata cuponului nu poate fi ajustat la costurile crescute
de finanare. n perioada martie 2008 iunie 2012, cerina de capital aferent riscului de pia a
nregistrat o tendin de cretere n totalul cerinei de capital pentru riscuri reglementate (Grafic 3.46.).
Grafic 3.46. Structura cerinei de capital n funcie de riscul acoperit
100
procente
95
90
85
cerina de capital aferent riscului de credit
iun.2012
mar.2012
dec.2011
sep.2011
iun.2011
mar.2011
dec.2010
sep.2010
iun.2010
mar.2010
dec.2009
sep.2009
iun.2009
mar.2009
dec.2008
sep.2008
iun.2008
75
mar.2008
80
cerina de capital aferent riscului operaional
cerina de capital aferent riscului de pia
Sursa: BNR
63
Cerina de capital reglementat conform Pilonului I nu cuprinde cerine specifice riscului de rat a dobnzii aferent
activelor din afara portofoliului de tranzacionare.
64
Curba randamentelor de cupon zero a fost estimat n funcie de tranzaciile cu titluri de stat din piaa secundar.
68
Simulrile efectuate n ipoteza materializrii scenariului advers, care ar presupune o deplasare

a curbei randamentelor cu 200 puncte de baz, indic o senzitivitate la risc distribuit eterogen
la nivelul instituiilor de credit, cu o pierdere agregat de aproximativ 8,04 la sut din fondurile
proprii n eventualitatea unor creteri ale ratelor de dobnd. Nepotrivirile pe scadene ale activelor i
datoriilor senzitive la riscul de rat a dobnzii ar avea, n cazul unor instituii de credit, un efect advers
asupra fondurilor proprii, n ipoteza persistenei ocurilor pe ntregul orizont analizat65 (Grafic 3.48.).
Se remarc o aliniere n rndul instituiilor de credit cu privire la sensul modificrii ratelor de dobnd
care ar provoca pierderi, majoritatea acestora fiind afectate de o cretere a ratelor de dobnd. Majorarea
numrului de tranzacii efectuate pe piaa secundar a titlurilor de stat precum, i introducerea n
luna februarie 2012 a unei emisiuni cu o maturitate de 15 ani, vor permite o estimare mai bun a
modificrilor survenite n ateptrile pieelor; la data de 30 iunie 2012, curba randamentelor sugera o
legatur monoton ntre maturitate i randamentul ateptat. Pericolul conturrii unui cadru economic
marcat de existena unui marje nete sczute ntre ratele active de dobnd i costul de finanare
(cost determinat de evoluia ratelor de dobnd pe termen scurt) este moderat.
Grafic 3.47. Reflectarea contabil a deinerilor
de titluri
100
procente
90
80
70
60
Grafic 3.48. Instituiile de credit ordonate dup

impactul asupra fondurilor proprii
al unui oc de 200 pb
30
procente
20
10
0
50
40
30
20
-10
10
0
-50
13
17
21
25
29
33
-20
-30
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
-40
-60
-70
impact potenial n fondurile proprii
titluri deinute pn la scaden

titluri deinute n vederea vnzrii
titluri deinute n vederea tranzacionrii
Sursa: BNR
pierderi > 20% la o cretere cu 200 pb

pierderi > 20% la o scdere cu 200 pb
Sursa: BNR
Utilizarea instrumentelor financiare derivate de acoperire este marginal, valoarea contabil

a acestora fiind de sub 1 la sut din totalul activelor, respectiv datoriilor instituiilor de credit.
n cadrul acestor instrumente, se remarc preponderena elementelor legate de acoperirea valorii
juste (n mod particular, utilizarea de instrumente tranzacionate pe piee la buna nelegere, pentru
acoperirea la riscul de curs de schimb).
65
Analiza este efectuat pe active i datorii mprite pe 13 benzi de scaden, cu maturiti/frecvene de reevaluare variind
ntre sub o lun i peste 20 de ani.
69
Riscul de poziie valutar

Impactul direct al unui oc pe cursul de schimb estimat n funcie de poziia valutar net a instituiilor
de credit pe baza VaR66 istoric s-a meninut la valori sczute (sub 0,2 la sut din fondurile proprii).
Totui, o depreciere puternic a monedei naionale n raport cu euro ar contribui la creterea cerinei
de capital pentru expunerile denominate n valut, respectiv la creterea gradului de ndatorare a
debitorilor expui la riscul valutar i, implicit, la deteriorarea indicatorului de adecvare a capitalului.
Incertitudinile legate de sensul i volatilitatea cursului de schimb pe termen foarte scurt ar putea
conduce la apariia unor perturbri n ceeea ce privete finanarea n valut n cazul swap-urilor
valutare efectuate cu entiti din afara Romniei.
Grafic 3.49. Evoluia zilnic a VaR exprimat ca procent n fondurile proprii totale la nivelul
sectorului bancar, n funcie de poziia valutar net
0,25
procente
0,20
0,15
0,10
iul.2012
iun.2012
apr.2012
mar.2012
feb.2012
ian.2012
dec.2011
nov.2011
oct.2011
aug.2011
iul.2011
iun.2011
mai.2011
apr.2011
mar.2011
feb.2011
0,00
ian.2011
0,05
Sursa: BNR
3.2.7. Profitabilitate i eficien

Climatul macroeconomic intern i extern nefavorabil i-a pus amprenta i asupra rezultatelor
financiare ale instituiilor de credit, sistemul bancar romnesc nregistrnd la 31 decembrie 2011,
pentru al doilea an consecutiv, un rezultat agregat negativ. Dei cota de pia a bncilor care au
nregistrat pierderi a fost n cretere la finele lunii decembrie 2011, 21 dintre cele 41 de instituii de
credit au raportat rezultate financiare pozitive.
n pofida relurii activitii de creditare, sectorul bancar a consemnat la finele primului semestru
din 2012 o pierdere de 192 milioane lei, sub impulsul dinamicii deprecierii activelor financiare i al
efectului indus de reevaluarea garaniilor aferente creditelor. Veniturile nete din dobnzi continu s
nregistreze o dinamic negativ, pe fondul reducerii ratelor de dobnd i al creterii deinerilor
de titluri de investiii i plasament cu randament n scdere. O influen pozitiv asupra rezultatului
financiar a avut-o ns trecerea la IFRS, cheltuielile cu ajustrile de depreciere aferente activelor
financiare (provizioane) nregistrate n primele ase luni din 2012 conform noilor standarde fiind
cu aproximativ 1,5 miliarde lei mai mici dect cele care ar fi fost recunoscute conform abordrii
prudeniale. Principalii indicatori de profitabilitate la nivelul sistemului bancar (rata rentabilitii
financiare ROE i rata rentabilitii economice ROA) au nregistrat valori negative. Evoluia
66
70
Valoarea VaR (Value at risk) zilnic este determinat la nivelul celei de-a 99-a percentile, n funcie de variaiile zilnice
nregistrate de cursul de schimb al monedei naionale n raport cu un co reprezentativ de devize, pe o perioad de 3 ani.
indicatorului cost/venit n primele ase luni din 2012 reflect o deteriorare a capacitii instituiilor
de credit de a genera profit din activitatea operaional.
n lipsa unei intensificri a creditrii sectorului real i a readaptrii modelelor de afaceri ale
instituiilor de credit la noile realiti ale cadrului macroeconomic, evoluia profitabilitii ar putea
continua trendul descendent, amplificnd riscul erodrii capitalurilor.
Profitabilitatea sistemului bancar romnesc s-a situat n teritoriul negativ ncepnd cu luna august 2011,
n principal sub influena cheltuielilor nete ridicate cu provizioanele, dar i ca urmare a deteriorrii
rezultatelor din exploatare. Dei unele bnci au reuit s recupereze n ultima parte a trimestrului IV 2011
o parte din pierderile acumulate anterior, rezultatul financiar consemnat la finele lunii decembrie era de
-777,3 milioane lei67. n cursul semestrului I 2012, profitabilitatea sistemului bancar a avut o evoluie
oscilant, lunile ianuarie i februarie fiind marcate de reducerea cheltuielilor cu deprecierea activelor
financiare (provizioane calculate conform abordrii IFRS)68, consemnndu-se rezultate financiare
pozitive. Creterea cheltuielilor nete cu provizioanele ncepnd cu luna martie, precum i deteriorarea
gradual a eficienei activitii operaionale, reflectat de dinamica ascendent a indicatorului cost/
venit (Grafic 3.50.), au condus la reducerea profitului n lunile martie i aprilie, iar ncepnd cu
luna mai la nregistrarea unei uoare pierderi pe sistem (-40,7 milioane lei n mai 2012, respectiv
-192 milioane lei n iunie 2012). Profitabilitatea sistemului bancar a fost influenat pozitiv de trecerea
la IFRS. Astfel, ajustrile de depreciere aferente activelor financiare (provizioane IFRS) efectuate n
primul semestru al anului 2012 au fost cu aproximativ 1,5 miliarde lei mai mici dect provizioanele
aferente riscului de credit care ar fi fost recunoscute conform abordrii prudeniale. Cea mai mare
parte a acestei diferene (1,35 miliarde lei) provine din provizioanele care ar fi fost constituite pentru
creditele clasificate prudenial n categoria Pierdere 269, n cazul crora, potrivit IFRS, valoarea
garaniilor luate n calcul n scopul determinrii ajustrilor pentru depreciere nu mai este limitat70.
Dei cota de pia a bncilor care au nregistrat pierderi (Grafic 3.51.) s-a dublat n 2011 (de la 21,9 la
44,6 la sut)71, 21 dintre cele 41 de instituii de credit care i desfoar activitatea n Romnia au raportat
la finele anului profit, distribuit eterogen. Valori ridicate ale profitului net au fost consemnate n special
la nivelul acelor instituii de talie mare72 care nu au fost afectate puternic de costul riscului de credit i au
nregistrat deteriorri limitate ale profitabilitii operaionale sau chiar mbuntiri ale acesteia.
67
Rezultatele financiare ale bncilor au fost influenate de evoluiile economice interne, marcate de persistena deficitului
de cerere agregat n condiiile unei creteri modeste a investiiilor i consumului privat, sub impulsul ncetinirii ritmului
de cretere a economiilor dezvoltate partenere i al accenturii crizei datoriilor suverane la nivelul rilor din zona euro.
68
ncepnd cu anul 2012, ajustrile pentru deprecierea creanelor (provizioane aferente riscului de credit) au fost
calculate conform Ordinului BNR nr.27/2010 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu Standardele
Internaionale de Raportare Financiar (IFRS), aplicabile instituiilor de credit, cu modificrile i completrile
ulterioare. Prin aplicarea IFRS s-au redefinit categoria creanelor restante i depreciate, respectiv modul de evaluare a
garaniilor i de recunoatere a acestora n calculul ajustrilor pentru depreciere. Pn la 31 decembrie 2011, provizioanele
specifice de risc de credit au fost calculate prudenial conform Regulamentului BNR nr.3/2009 privind clasificarea
69
creditelor i plasamentelor, precum i constituirea, regularizarea i utilizarea provizioanelor specifice de risc de

credit, cu modificrile i completrile ulterioare.
Creditele i dobnzile n cazul crora serviciul datoriei este mai mare de 90 de zile i/sau n cazul crora au fost iniiate
proceduri judiciare fa de operaiune ori fa de debitor.
70
Conform abordrii prudeniale (Regulamentul BNR nr. 3/2009), garaniile aferente expunerilor reprezentnd principalul
creditelor/plasamentelor clasificate n categoria Pierdere n cazul crora serviciul datoriei este mai mare de 90 de zile i/
sau n cazul crora au fost iniiate proceduri judiciare fa de operaiune ori fa de debitor se ajusteaz prin aplicarea de
coeficieni stabilii de mprumuttor, pentru fiecare categorie/caz. Valoarea acestor coeficieni nu poate fi mai mare de 0,25.
71
n Ungaria, cota de pia a bncilor cu pierderi a crescut de la circa 5 la sut n decembrie 2009 la 35 la sut n decembrie
2010 i la 38 la sut la sfritul trimestrului II 2011 (Magyar Nemzeti Bank, Report on Financial Stability, November
2011, grafic 50). n Polonia, cota de pia a bncilor cu pierderi s-a redus de la circa 13,9 la sut n septembrie 2009, la
7,9 la sut la finele trimestrului III 2010, respectiv la 3,2 la sut la sfritul trimestrului III 2011 (Narodowy Bank Polski,
Financial Stability Reports, December 2010 i 2011).
72
Bncile de talie mare sunt cele cu active de peste 5 la sut din total, cele medii cu active ntre 1 i 5 la sut, iar cele mici
cu active de sub 1 la sut.
71
60
40
30
20
10
30
20
-1
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2011
iun.2011
profit/pierdere net()
ROE (scala din dreapta)
-10
procente
50
2009
2010
2011
40
10
0
ROA (scala din dreapta)
Sursa: BNR
2008
ROA=>3
50
2<=ROA<3
procente
1<=ROA<2
mld. lei
0<=ROA<1
Grafic 3.51. Distribuia cotei de pia a instituiilor

de credit n funcie de ROA
ROA<0
Grafic 3.50. Evoluia rezultatului financiar net,

a ROE i a ROA
Sursa: BNR
La 31 decembrie 2011, principalii indicatori de profitabilitate la nivelul sistemului bancar (rata

rentabilitii financiare ROE i rata rentabilitii economice ROA) au nregistrat valori negative,
dei uor mai favorabile dect cele din septembrie 2011 (-2,6 la sut fa de -3,4 la sut, respectiv
-0,2 la sut fa de -0,3 la sut). La sfritul lunii iunie 2012, ROE i ROA consemnau valori uor
negative (-1 la sut, respectiv -0,1 la sut).
n cursul semestrului I 2012, cu excepia lunii mai, dinamica anual real a profitului operaional
a fost pozitiv, dar n scdere73 (Grafic 3.52.). Veniturile nete din dobnzi, principalul element al
veniturilor operaionale, i-au pstrat dinamica negativ pe parcursul semestrului II 2011 i n primele
ase luni ale anului 2012. n contextul unei tendine de cretere a activitii de creditare ncepnd cu
a doua parte a anului 2011, marcat ns de reducerea ratelor de dobnd i creterea deinerilor de
titluri de investiii i plasament cu randament n scdere fa de anii anteriori, veniturile din dobnzi74
au nregistrat ritmuri negative. Dinamica costului de finanare a instituiilor de credit, reflectat de
cheltuielile cu dobnzile, a fost n scdere pe tot parcursul semestrului II 2011. n semestrul I 2012,
dinamica cheltuielilor cu dobnzile a fost pozitiv, n principal pe fondul majorrii semnificative
a volumului de resurse atrase de pe piaa local i nu ca urmare a creterii ratelor de dobnd
(Grafic 3.53.). Veniturile nete din comisioane i-au meninut dinamica negativ n cursul semestrului II
201175, precum i n primele ase luni ale anului 2012.
73
ncepnd cu anul 2012, n contextul trecerii la IFRS, metodologia de calcul al veniturilor i cheltuielilor operaionale a
fost aliniat la practica european, cheltuielile i veniturile operaionale nefiind pe deplin comparabile cu cele aferente
perioadei de pn la 31 decembrie 2011. De exemplu, pn la 31 decembrie 2011 pierderile din creane nerecuperate
acoperite i neacoperite cu ajustri din depreciere erau parte a cheltuielilor de exploatare, iar ncepnd cu 1 ianuarie 2012
pierderile din creane neacoperite cu ajustri pentru depreciere sunt deduse din veniturile operaionale. De asemenea,
grupa alte cheltuieli din exploatare era, pn la 31 decembrie 2011, parte a cheltuielilor de exploatare, iar ncepnd cu
1 ianuarie 2012 sumele aferente acesteia se scad din veniturile operaionale.
74
ncepnd cu anul 2012, veniturile din dobnzi sunt nete de provizioanele pentru dobnzile aferente activelor depreciate.
75
Cu excepia lunii decembrie 2011.
72

Grafic 3.52. Evoluia ritmurilor reale anuale ale
veniturilor, cheltuielilor i profitului
din exploatare
procente
30
profit operaional
20
Sursa: BNR, INS
iun.12/iun.11
50
mar.12/mar.11
-40
iun.12/iun.11
40
mar.12/mar.11
-30
dec.11/dec.10
30
sep.11/sep.10
-20
iun.11/iun.10
20
mar.11/mar.10
-10
dec.10/dec.09
10
dec.09/dec.08
dec.11/dec.10
10
10
sep.11/sep.10
20
cheltuieli operaionale
venituri nete din dobnzi

venituri din dobnzi
cheltuieli cu dobnzile
iun.11/iun.10
30
40
mar.11/mar.10
40
venituri operaionale
procente
dec.10/dec.09
50
50
dec.09/dec.08
60
Grafic 3.53. Evoluia ritmurilor reale anuale

ale veniturilor nete, veniturilor i
cheltuielilor cu dobnzile
Sursa: BNR, INS
Preocuparea manifestat de bnci pentru limitarea costurilor de funcionare s-a reflectat n dinamica
restrngerii cheltuielilor cu personalul (-3,1 la sut la finele lunii decembrie 2011, respectiv
-2,8 la sut la sfritul lunii iunie 2012). Grupa aferent cheltuielilor cu amortizrile, n uoar cretere
n cursul semestrului II 2011 (2,4 la sut la sfritul lunii decembrie 2011), a reintrat n teritoriu
negativ n cursul anului 2012 (-9,3 la sut la finele lunii iunie).
Ponderea grupei alte cheltuieli de exploatare n cheltuielile operaionale la finele lunii decembrie
2011 (36,1 la sut) s-a meninut la un nivel apropiat celui nregistrat n perioada similar a anului
anterior, n contextul continurii procesului de trecere pe pierdere a unor portofolii de credite
neperformante76.
Indicatorul cost/venit a cunoscut pe parcursul celui de-al doilea semestru din 2011 o tendin de
deteriorare fa de perioada similar a anului anterior (cu 2,9 puncte procentuale pn la nivelul de
67,8 la sut la 31 decembrie 2011), n contextul unei dinamici negative mai accentuate a veniturilor
operaionale fa de aceea a cheltuielilor de aceeai natur. ncepnd cu luna ianuarie 2012,
determinarea indicatorului are n vedere modificrile survenite n metodologia de calcul a veniturilor
i a cheltuielilor operaionale, valorile acestui indicator nefiind comparabile cu cele nregistrate n anii
anteriori. De la nceputul anului, indicatorul a avut o evoluie negativ, valoarea nregistrat n iunie
2012 fiind de 60 la sut (comparativ cu 51,2 la sut n ianuarie 2012).
76
La 31 decembrie 2011, circa 50 la sut din totalul grupei cuprinznd alte cheltuieli de exploatare erau deinute de pierderi
din creane nerecuperate acoperite i neacoperite cu ajustri din depreciere nregistrate de 7 bnci.
73
3.3. Sectorul financiar nebancar

3.3.1. Sectorul asigurrilor
Primele brute subscrise n sectorul asigurrilor din Romnia au continuat i n anul 2011 evoluia
negativ nregistrat n anii anteriori, dei ritmul de scdere s-a diminuat, n contextul meninerii
influenei condiiilor macroeconomice asupra comportamentului financiar al consumatorilor. Piaa
asigurrilor de via a revenit la un nivel pozitiv al creterii reale, fiind sprijinit de reluarea creterii
economice, dar ritmul de scdere a pieei asigurrilor generale a determinat reducerea gradului
de intermediere financiar aferent sectorului asigurrilor. Profitabilitatea societilor de asigurare
rmne vulnerabil la efectele volatilitii mediului financiar, n condiiile unui nivel sczut al
performanei investiiilor.
Volumul primelor brute subscrise n sectorul asigurrilor din Romnia s-a redus n anul 2011 cu
5,81 la sut, ritmul de scdere fiind ns inferior celui nregistrat n anul anterior. n structur,
asigurrile generale au sczut n termeni nominali cu 8,37 la sut, n timp ce asigurrile de via au
nregistrat o cretere nominal de 4,36 la sut. Evoluiile survenite n sectorul asigurrilor au avut loc
pe fondul redresrii economice din anul 2011, dar i al meninerii tensiunilor pe pieele financiare
internaionale.
n termeni reali, pentru primul an de la nceperea manifestrii n Romnia a efectelor crizei
financiare, piaa asigurrilor de via a revenit la o rat pozitiv de cretere, iar ritmul de scdere a
pieei asigurrilor generale s-a atenuat (Grafic 3.54.). Piaa asigurrilor de via a urmrit i n anul
2011 evoluia activitii economice, n timp ce piaa asigurrilor generale s-a ncadrat ntr-o linie de
revenire mai lent. Modificarea comportamentului financiar al consumatorilor din ultimii doi ani, n
sensul limitrii sumelor alocate pentru produsele de asigurare, a influenat n continuare, chiar dac
ntr-o mai mic msur, evoluia primelor brute subscrise.
Grafic 3.54. Corelaia dintre dinamica sectorului
asigurrilor i creterea economic
25
procente
Grafic 3.55. Sectorul asigurrilor ponderea

primelor brute subscrise n PIB
2,0
procente
20
15
1,5
10
5
1,0
0
-5
-10
0,5
-15
-20
2008
2009
2010
cretere real PIB
0,0
2008
2009
2010
2011
cretere real asigurri generale
grad de intermediere asigurri de via
cretere real asigurri de via
grad de intermediere asigurri generale
Sursa: CSA, INS
74
2011
Sursa: CSA, INS
Gradul de intermediere financiar aferent sectorului asigurrilor a continuat s scad n anul 2011,
ca urmare a diminurii primelor brute subscrise din asigurri generale i a creterii nominale a PIB
(Grafic 3.55.). Ponderea redus a asigurrilor de via n cadrul sectorului a fcut ca avansul acestora
s aib o influen limitat asupra indicatorului agregat.
Grafic 3.56. Ponderea indemnizaiilor brute pltite Grafic 3.57. Evoluia principalelor plasamente
n total prime brute subscrise pentru
ale societilor de asigurri
asigurrile generale
80
procente
6
5
70
60
2008
2009
2010
2011
50
40
30
20
Not:
10
0
mld. lei
2008
2009
2010
Sursa: CSA
2011
1. Aciuni i alte titluri cu venit variabil

2. Obligaiuni i alte titluri cu venit fix
3. Depozite la instituii de credit
4. Plasamente aferente asigurrilor de via pentru care
expunerea la riscul de investiii este transferat
contractanilor
Sursa: CSA
Scderea indemnizaiilor brute pltite pentru asigurrile generale a fost mai accentuat n anul 2011
dect cea a primelor brute subscrise n cadrul acestui segment. Aceste variaii au fost influenate
n principal de reducerea veniturilor din prime brute subscrise aferente asigurrilor de mijloace de
transport terestru (altele dect cele feroviare) i asigurrilor de rspundere civil pentru vehicule,
precum i de scderea cheltuielilor cu indemnizaiile brute pltite pentru asigurrile de mijloace
de transport terestru (altele dect cele feroviare). Diminuarea raportului dintre indemnizaiile brute
pltite i primele brute subscrise pentru asigurrile generale este un factor cu o influen pozitiv
asupra rentabilitii i capitalizrii societilor de asigurri din acest segment (Grafic 3.56.).
Principalele plasamente ale societilor de asigurri sunt reprezentate de obligaiuni i alte titluri
cu venit fix, nivelul acestora crescnd n ultimul an la peste 5 miliarde lei (Grafic 3.57.). Orientarea
politicii investiionale ctre plasamente n titluri cu venit fix asigur un nivel sczut al riscului de
credit i o mai bun gestionare a poziiilor bilaniere pe benzi de maturitate, aceste instrumente
oferind randamente superioare n condiiile tendinei de reducere a dobnzilor la depozitele bancare.
De asemenea, plasamentele aferente asigurrilor de via pentru care expunerea la riscul de investiii
este transferat clienilor s-au majorat n anul 2011, pe fondul creterii primelor brute subscrise
aferente acestui segment.
75

Grafic 3.58. Rata de rentabilitate a activelor
pentru primele 10 companii de
asigurri n funcie de valoarea
activelor deinute
20
15
10
5
0
5
procente
ROA maxim
ROA minim
ROA mediu
Cele mai mari 10 societi de asigurri n

funcie de nivelul activelor totale deinute au
nregistrat o profitabilitate n scdere n cursul
anului 2011 (Grafic 3.58.). Pentru prima dat
dup anul 2008, rentabilitatea medie a acestor
companii a atins valori negative. Nivelurile de
profitabilitate pot fi afectate de tensiunile din
pieele financiare internaionale i de evoluiile
mediului economic intern, prin intermediul
efectelor acestora att asupra randamentelor
investiiilor, ct i asupra ritmului de revenire a
valorii primelor brute subscrise.
3.3.2. Fondurile de pensii private
Sistemul de pensii private, lansat n anul 2007,

continu s traverseze o perioad de acumulare
15
de contribuii i de investire, fr a fi expus unor
riscuri semnificative care s afecteze stabilitatea
20
sistemului financiar. Volumul contribuiilor i
2008
2009
2010
2011
numrul participanilor i-au meninut tendina
Sursa: MFP
de cretere n perioada ianuarie 2011 iunie
2012, pe fondul unei uoare creteri economice.
Fondurile de pensii administrate privat i-au crescut ponderea instrumentelor cu venit fix n activele
totale, ceea ce le ofer o protecie sporit la riscuri.
10
Activele nete ale fondurile de pensii administrate privat (Pilonul II) i-au continuat evoluia pozitiv
din anii anteriori. Acestea nregistrau valoarea de 7,9 miliarde lei la sfritul semestrului I din 2012 i
reprezentau aproximativ 94 la sut din activele totale ale sistemului de pensii private. Nivelul sczut
al ponderii activelor administrate (Pilonul II i Pilonul III) n PIB, respectiv 1,19 la sut la sfritul
anului 2011, indic faptul c fondurile de pensii private nu ar putea avea un impact semnificativ
asupra stabilitii sistemului financiar.
n perioada ianuarie 2011 iunie 2012 s-a nregistrat o dinamic pozitiv a veniturilor din contribuii
i a numrului de participani pentru care s-au virat contribuiile lunare (Grafic 3.59.). Trendul
ascendent al contribuiilor este dat de majorarea cotei de contribuie de la 2,5 la sut la 3 la sut n
martie 2011 i la 3,5 la sut n martie 2012 i de creterea numrului de participani la sistem, n
contextul unei uoare creteri a activitii economice.
Caracterul conservator al portofoliului de investiii al fondurilor de pensii private s-a meninut n anul
2011 i n primul semestru din 2012, n contextul tensiunilor care au caracterizat pieele financiare
externe i interne i care au determinat o volatilitate ridicat a preurilor activelor financiare. n timp
ce ponderea titlurilor de stat n portofoliile de investiii ale fondurilor de pensii administrate privat
a crescut la peste 70 la sut, deinerile de aciuni s-au redus n iunie 2012 comparativ cu aceeai
perioad a anului precedent (Grafic 3.60.).
76

Grafic 3.59. Evoluia contribuiilor pentru
Pilonul II
mil. participani
mil. lei
3,8
100
210
3,7
90
180
3,6
80
150
3,5
70
120
3,4
90
3,3
60
3,2
30
3,1
3,0
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
240
Grafic 3.60. Structura portofoliilor de investiii

la sfritul semestrului I 2012
procente
60
50
40
30
20
10
0
Pilon II
Pilon III
contribuii brute lunare
alte active
aciuni
numr de participani pentru care s-au virat

contribuiile brute lunare (scala din dreapta)
depozite bancare
obligaiuni corporative
titluri de stat
Sursa: CSSPP
Sursa: CSSPP
Pe fondul incertitudinilor din pieele financiare, condiiile de finanare au devenit mai stricte, iar pieele
de capital au consemnat randamente n scdere n 2011 fa de anul anterior. Astfel, depozitele bancare
i instrumentele cu venit fix ale fondurilor de pensii au nregistrat randamente pozitive pe parcursul
anului 2011, n timp ce plasamentele n aciuni i investiiile n Organisme de Plasament Colectiv
n Valori Mobiliare (OPCVM) au generat rezultate puternic negative care au afectat rentabilitatea
activelor totale att n cazul fondurilor din Pilonul II, ct i al celor din Pilonul III (Grafic 3.61.).
Totui, avnd n vedere ponderea sczut a
Grafic 3.61. Randamentele medii anuale obinute
investiiilor n aciuni i OPCVM, randamentele
pentru principalele categorii de active totale ale ambelor categorii de fonduri de pensii
de investiii financiare n anul 2011
private au nregistrat valori pozitive pentru anul
procente
2011.
10
5
0
-5
-10
Pilon II
Pilon III
Sursa: CSSPP
depozite
bancare
OPCVM
aciuni
obligaiuni
-20
titluri de
stat
-15
Scadena medie a depozitelor din portofoliul de

investiii al fondurilor de pensii private s-a redus
semnificativ n 2011 fa de anul precedent (de
la 45 de zile la 35 de zile), fondurile avnd acces
mai rapid la lichiditi n vederea investirii n
instrumente financiare. Aceast evoluie corelat
cu extinderea maturitii medii a instrumentelor
cu venit fix de la 5,1 ani n 2010 la aproximativ
6 ani n 2011 a avut un impact pozitiv asupra
capacitii de gestionare a riscurilor provenind
din decalajul dintre scadena portofoliului de
investiii i cea a obligaiilor viitoare de plat.
Structura plasamentelor fondurilor de pensii
private la sfritul semestrului I din 2012
indic o pondere a activelor externe de
77
7,47 la sut pentru Pilonul II, respectiv de 7,21 la sut pentru Pilonul III. Fa de aceeai perioad
a anului precedent s-a nregistrat o tendin de cretere a ponderii plasamentelor interne n totalul
activelor, ceea ce ar putea avea un efect benefic asupra reducerii riscului de contagiune din pieele
financiare externe.
3.3.3. Instituiile financiare nebancare

Creditele acordate de instituiile financiare nebancare (IFN) au cunoscut o tendin de stagnare
n perioada parcurs de la Raportul anterior, fiind ntrerupt astfel procesul de dezintermediere
manifestat la nivelul sectorului ncepnd cu anul 2009. Calitatea portofoliului a continuat s se
deterioreze, costurile asociate provizionrii exercitnd o influen negativ asupra rezultatelor
financiare. Pentru perioada urmtoare, principalele provocri pentru acest sector rmn cele legate
de reluarea creditrii pe baza principiilor prudeniale solide, concomitent cu gestionarea adecvat a
portofoliului existent.
Sectorul instituiilor financiare nebancare a nregistrat o relativ stabilizare a activitii de la data
finalizrii Raportului anterior. La sfritul primului semestru al anului 2012, soldul creditului
s-a situat la valoarea de 22,8 miliarde lei, n timp ce totalul activelor a fost de 33 miliarde lei
(Grafic 3.62.). Cota de pia a IFN (calculat ca pondere a creditului IFN n total credit privat acordat
de sistemul financiar romnesc) s-a redus uor, de la 10,1 la sut n iunie 2011, la 9,1 la sut n iunie
2012.
sold credite acordate

total active
cota de pia (scala din dreapta)
Sursa: BNR
30
procente
procente
20
10
iun.2012
dec.2011
mar.2012
iun.2011
sep.2011
-9
dec.2010
-30
mar.2011
-6
iun.2010
-20
sep.2010
-3
dec.2009
-10
mar.2010
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
iun.2009
procente
sep.2009
mld. lei
mar.2008
iun.2008
sep.2008
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Grafic 3.63. Evoluia creditului i a PIB

(variaii anuale)
mar.2009
Grafic 3.62. Activitatea sectorului IFN
PIB real (scala din dreapta)

credite IFN
credite instituii de credit
Sursa: BNR, INS
Corelat cu evoluia cadrului macroeconomic, creditul acordat sectorului privat a urmat o tendin
similar n cazul IFN i al instituiilor de credit (Grafic 3.63.). Totui, efectele contextului economic
dificil au fost resimite ntr-un mod mai pregnant de IFN, manifestndu-se printr-o amplitudine a
variaiei creditului mai mare, care s-a meninut n teritoriul negativ ncepnd cu anul 2009. Restrngerea
portofoliului a fost cauzat de: (i) ocurile aprute pe partea cererii; (ii) aversiunea IFN de a credita o
economie aflat n dificultate, n condiiile unei diminuri sensibile a calitii portofoliului, precum i
de (iii) ajungerea la scaden a unui stoc important de credite (maturitatea portofoliului IFN fiind mai
scurt comparativ cu cel deinut de instituiile de credit).
78
Activitatea IFN este concentrat n continuare la nivelul entitilor supravegheate prudenial de ctre
BNR, nscrise n Registrul special, care dein aproximativ 92 la sut din totalul activelor sectorului.
Leasingul financiar, componenta dominant a activitii IFN, a nregistrat o contracie mai accentuat
fa de dinamica manifestat pe plan european, ponderea soldului acestuia reducndu-se de la 3,6 la sut
din PIB la finalul anului 2010 pn la 2,9 la sut din PIB n 2011 (Grafic 3.64.).
n privina evoluiei structurale a portofoliului de credite al IFN s-au observat urmtoarele tendine:
(i) meninerea poziiei dominante a creditului acordat companiilor nefinanciare (75 la sut din soldul
creditelor acordate), expunerile fiind concentrate n principal pe sectorul serviciilor (53 la sut),
urmat de cel al industriei (17 la sut) i de sectorul construciilor (15 la sut); (ii) majorarea ponderii
creditului denominat n lei, att n cazul creditelor acordate populaiei, ct i n cazul celor acordate
companiilor nefinanciare, n linie cu politica BNR de gestionare adecvat a riscurilor inclusiv prin
ncurajarea finanrii n moneda local (Grafic 3.65.); (iii) extinderea maturitii portofoliului de
credite; (iv) reducerea ponderii leasingului financiar i uoara reorientare a activitii spre alte forme
de creditare.
Grafic 3.64. Ponderea pieei leasing-ului n PIB
n ri din Uniunea European
(sold la finalul anului)
14
12
procente
Grafic 3.65. Structura creditului acordat de IFN

n funcie de moneda de denominare
100
2008
2009
2010
2011
procente
90
80
70
10
60
50
30
40
20
2
0
AT BG CZ FR UK GR HU PL RO SK
Sursa: Leaseurope, Eurostat, BNR, calcule BNR
mar.2008
iun.2008
sep.2008
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
10
lei
euro
alte valute
Sursa: BNR
Pe lng finanarea direct a economiei prin intermediul acordrii de credite, o component

important a activitii IFN este reprezentat de emiterea de garanii (n principal pentru derularea
programelor guvernamentale), contribuind astfel la dispersia riscului de credit n cadrul sistemului
financiar romnesc. Avnd ca scop susinerea activitii economice, inclusiv prin facilitarea
accesrii fondurilor europene, garaniile emise de aceste entiti au avut o evoluie ascendent pe
parcursul perioadei analizate, concomitent cu mbuntirea capacitii de absorbie a ocurilor
(Grafic 3.66.). Programul Prima cas, derulat de Guvernul Romniei prin intermediul Fondului
Naional de Garantare a Creditelor pentru ntreprinderile Mici i Mijlocii S.A. IFN, a continuat
n anul 2011, respectiv pe parcursul primului semestru al anului 2012, reducerea soldului valorii
garaniilor, observat n iunie 2011, fiind explicat de modificrile aduse de Hotrrea Guvernului
79
nr. 404/2011 prin care finanatorii au preluat 50 la sut din riscurile asumate de stat n cadrul etapelor
anterioare.77
Deteriorarea calitii portofoliului de credite reprezint n continuare principala vulnerabilitate a IFN.
n perioada iunie 2011 iunie 2012 s-a observat o intensificare a riscului de credit n cadrul sectorului,
ca efect al creterii portofoliului de credite afectate de restane, n condiiile unui sold total al creditelor
aproape constant (Grafic 3.67.). La data de 30 iunie 2012, rata creditelor neperformante la nivelul
sectorului IFN a ajuns la 19,7 la sut, fiind superioar valorii nregistrate de sectorul bancar (de
16,76 la sut). n privina rezervelor constituite pentru pierderile ateptate, gradul de acoperire cu
provizioane a creditelor clasificate n categoria pierdere, cu un serviciu al datoriei mai mare de
90 de zile i/sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare, este de 99 la sut, situndu-se la
aceeai valoare cu cea calculat pentru instituiile de credit. 78
Grafic 3.66. Evoluia activitii de garantare77
14
mld. lei
procente
Grafic 3.67. Evoluia creditelor neperformante78

procente
mld. lei
12
60
25
10
50
20
40
15
30
10
20
10
programul Prima cas

garanii acordate, exclusiv Prima cas
rata fondurilor proprii (scala din dreapta)
Sursa: BNR
mar.2008
iun.2008
sep.2008
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
mar.2008
iun.2008
sep.2008
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
70
30
stoc credite neperformante

rata creditelor neperformante - instituii de credit
(scala din dreapta)
rata creditelor neperformante - IFN
(scala din dreapta)
Sursa: BNR
Uoara revenire a rezultatului financiar agregat al sectorului IFN, observat la data finalizrii
Raportului anterior, nu a fost confirmat de comportamentul ulterior al indicatorului (Grafic 3.68.).
Evoluia profitabilitii sectorului este marcat n continuare de incertitudine pe fondul cheltuielilor
nete ridicate cu provizioanele pentru riscul de credit i al diminurii profitului operaional. Erodarea
capitalurilor proprii ca urmare a persistenei rezultatelor financiare negative a condus la eforturi
suplimentare din partea acionarilor pentru susinerea activitii i ncadrarea indicatorilor financiari
n limitele prudeniale stabilite de BNR (Grafic 3.69.). Aportul acionarilor s-a materializat att prin
majorarea capitalului social, ct i prin atragerea de capital suplimentar sub forma mprumuturilor
subordonate. La data de 30 iunie 2012, fondurile proprii ale entitilor nscrise n Registrul special
au reprezentat 21,7 la sut din totalul activului net, n timp ce rata capitalurilor proprii a fost de
7,7 la sut. La nivel individual, se remarc ns o polarizare puternic a capitalului n cazul fondurilor
77
Rata fondurilor proprii a fost determinat ca raport ntre fondurile proprii i totalul activului i garaniilor acordate
(exclusiv Prima cas).
78
Rata creditelor neperformante a fost determinat ca raport ntre creditele i dobnzile restante de peste 90 de zile i/
sau n cazul crora au fost iniiate proceduri judiciare mpotriva debitorului i totalul expunerilor din credite i dobnzi
(la valoare brut).
80
de garantare a creditelor79. n condiiile eliminrii acestora din eantionul analizat (avnd n vedere
specificul activitii), capitalizarea este mult diminuat, rata fondurilor proprii totale fiind de
12,1 la sut, n timp ce capitalul propriu reprezint 3,9 la sut din activul net.80
procente
mil. lei
mar.2008
iun.2008
sep.2008
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
400
200
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
Grafic 3.69. Evoluia fondurilor proprii i a

indicatorilor de adecvare a capitalului
4
2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
rezultat financiar
ROA (scala din dreapta)
Sursa: BNR
mld. lei
iun.2010
iun.2011
iun.2012
6
5
4
3
2
Sursa: BNR
Turcia
Italia
Elveia
Luxemburg
Frana
Marea Britanie
Olanda
Romnia
Austria
1
0
mld. lei
procente
30
25
20
15
10
capital propriu
capital suplimentar
rata fondurilor proprii (scala din dreapta)
rata capitalului propriu (scala din dreapta)
Sursa: BNR
Grafic 3.70. Evoluia mprumuturilor atrase

n funcie de ara de origine
10
mar.2008
iun.2008
sep.2008
dec.2008
mar.2009
iun.2009
sep.2009
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
Grafic 3.68. Rentabilitatea sectorului IFN80
Probabilitatea de apariie a riscului sistemic

dinspre sectorul IFN este sczut ca urmare
a dimensiunii reduse a posibilului canal de
contagiune direct dintre acest sector i celelalte
componente ale sistemului financiar romnesc.
Dei activitatea IFN este concentrat n
principal la nivelul entitilor afiliate instituiilor
de credit, acestea au bilanuri i dotri cu capital
distincte, iar resursele de finanare sunt atrase cu
precdere de pe pieele externe: de la instituia de
credit sau instituia financiar-mam, precum i
de la alte instituii din afara grupului. n timp ce
ponderea capitalului romnesc este de 56 la sut
din totalul capitalului social al IFN, distribuia
pasivelor atrase indic rolul marginal al
finanrii sectorului de ctre instituiile de credit
autohtone (15 la sut din totalul mprumuturilor
primite, n cretere cu 2 puncte procentuale
fa de iunie 2011) i importana resurselor
atrase de pe pieele europene (Grafic 3.70.).
79
Prin Ordonana de urgen a Guvernului nr. 96/2011 capitalul social al Fondului Naional de Garantare a Creditelor
pentru ntreprinderile Mici i Mijlocii S.A. IFN a fost majorat cu suma de 250000000 lei.
80
Evoluia profitabilitii IFN este analizat pe baza raportrilor IFN nscrise n Registrul special. Rezultatul financiar indic
rezultatul brut cumulat de la nceputul anului, n timp ce rentabilitatea economic a fost calculat pe baza valorilor
anualizate ale rezultatului brut trimestrial.
81
Din perspectiva sectorului bancar, expunerea acestuia fa de IFN este sczut, nsumnd aproximativ
1,5 la sut din totalul creditului acordat sectorului privat. Deteriorarea condiiilor financiare ale IFN ar
putea avea totui un impact negativ asupra ntregului grup prin canalul indirect, ca urmare a apariiei
riscului reputaional.
Pe de alt parte ns, dependena crescut, att a instituiilor de credit, ct i a IFN, fa de finanarea
extern reprezint o vulnerabilitate a sistemului financiar autohton n eventualitatea apariiei unor
ocuri externe de lichiditate, cu efecte asupra accesibilitii i costurilor finanrii economiei romneti.
3.4. Piee financiare

Pieele financiare au evoluat relativ stabil n perioada ianuarie 2011 iunie 2012, n condiiile
unei gestionri adecvate a lichiditii de ctre BNR i ale funcionrii sub potenial a sectorului
real. Volatilitatea a nregistrat creteri importante n luna august 2011, cnd agenia de rating
Standard&Poors a redus calificativul acordat SUA, dar i n lunile mai-iunie 2012, pe fondul
accenturii crizei datoriilor suverane din zona euro i a tensiunilor interne.
3.4.1. Piaa monetar

Reducerea semnificativ a ratelor de dobnd din piaa monetar interbancar n primul trimestru al
anului 2012 (Grafic 3.71.) a fost favorizat att de continuarea injeciilor de lichiditate de ctre banca
central prin intermediul operaiunilor de tip repo cu maturitatea de o sptmn81, ct i de reducerea
succesiv a ratei dobnzii de politic monetar. n schimb, ncepnd cu a doua jumtate a lunii mai
2012, rata dobnzii ROBOR 3M a consemnat o cretere semnificativ (0,62 puncte procentuale n
doar 10 zile) ca urmare a modificrii condiiilor de lichiditate i a revizuirii anticipaiilor instituiilor
de credit cu privire la evoluia ratei dobnzii de
Grafic 3.71. Evoluia ratelor medii ale dobnzii
politic monetar i a lichiditii.
pe piaa monetar interbancar
7,5
procente pe an
7,0
6,5
6,0
5,5
5,0
ROBOR 12M
4,5
Sursa: BNR
81
82
iun.2012
mar.2012
ian.2012
nov.2011
sep.2011
iul.2011
mai.2011
mar.2011
ian.2011
4,0
ROBOR 3M
Ratele medii ale dobnzii pe piaa monetar

interbancar au fluctuat n jurul unui nivel
relativ stabil n 2011, dup evoluia descendent
nregistrat n anul 2010. Trimestrul II 2011 a
evideniat o diminuare semnificativ a ratei
dobnzii ROBOR 3M, ns reducerea n luna
august 2011 a calificativului suveran al SUA
de ctre agenia de rating Standard&Poors a
determinat o cretere relativ mai pronunat
a acesteia. Ajustarea condiiilor monetare de
ctre BNR prin reducerea n pai succesivi
a ratei dobnzii de politic monetar, de la
6,25 la sut n octombrie 2011 la 5,25 la sut
n martie 2012, a determinat o diminuare de
1,65 puncte procentuale a ratei de dobnd
ROBOR 3M i de 1,44 puncte procentuale a
ratei ROBOR 12M.
n luna martie 2012 operaiunile de tip repo cu BNR au atins n medie nivelul de 5,9 miliarde lei.
Volatilitatea ratei dobnzii ROBOR 3M a fost mai pronunat dect cea a ROBOR 12M, n special
n jurul perioadelor de constituire a rezervelor minime obligatorii (Grafic 3.72.). Volatilitatea
condiionat a ratei dobnzii ROBOR 3M a nregistrat cea mai ridicat valoare n august 2011, cnd
s-a redus calificativul suveran al SUA.
Volatilitatea ROBOR 12M a fost mai sensibil la reducerile succesive ale ratelor de dobnd de politic
monetar dect volatilitatea celei cu o scaden mai mic (ROBOR 3M), n timp ce aceasta din urm
a reacionat mai rapid la ateptrile investitorilor pe termen scurt. Acest aspect poate fi susinut i de
faptul c evoluia ratei ROBOR 12M a fost influenat preponderent de ocuri permanente asupra
volatilitii, n timp ce n cazul ratei ROBOR 3M ocurile tranzitorii au avut un impact important.
Un alt element explicativ cu influen asupra scadenelor scurte fa de cele mai ndelungate ale
curbei randamentelor l reprezint utilizarea ratelor ROBOR 6M drept referin pentru calcularea
ratelor de dobnd n cadrul mprumuturilor acordate cu dobnzi variabile.
Pe parcursul anului 2012, lichiditatea pieei monetare interbancare a nregistrat o variaie relativ mai
pronunat, fluxul lunar al depozitelor interbancare scznd cu aproximativ 37,5 la sut la sfritul
trimestrului II fa de trimestrul precedent (Grafic 3.73.).82
Grafic 3.72. Volatilitatea condiionat82 a ratelor
de dobnd pe piaa monetar
interbancar
15
procente
Grafic 3.73. Evoluia tranzaciilor pe piaa

monetar interbancar
6
mld. lei
12
4
9
6
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
ROBOR 3M
ROBOR 12M
ocuri permanente 3M
ocuri permanente 12M
82
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
depozite interbancare (stoc)

depozite interbancare (flux)
Sursa: BNR
Volatilitatea condiionat a fost calculat utiliznd un model de tip AR(1)-GARCH-M(1,1), iar ocurile permanente au
fost obinute conform metodologiei propuse n Caietul de Studii nr.006A din 2006 al Bncii Federale din Saint Louis.
Evidenele empirice ale unor studii, precum cel elaborat de laureatul Premiului Nobel pentru economie Robert Engle
(Engle i Lee, 1993), arat faptul c, la fel ca i n cazul modelrii macroeconomice, evoluia randamentelor unor serii
de timp cu frecven ridicat poate fi descompus ntr-o component ciclic (ocuri tranzitorii) i una de trend (ocuri
permanente). Astfel c ocurile permanente, care din punct de vedere econometric sunt asociate cu prezena rdcinii
unitare n structura volatilitii, afecteaz nivelul pe termen lung al volatilitii.
83

83
Caseta 6. Analiza condiiilor de stres din piaa monetar interbancar

Dup declanarea actualei crize financiare i economice globale, piaa monetar interbancar din Romnia
s-a caracterizat printr-o alternare a perioadelor de stres cu cele mai puin turbulente privind condiiile de
finanare. Evoluii asemntoare au avut loc i n alte state din regiune, precum Cehia, Ungaria sau Polonia.
Presiunile de finanare din piaa monetar interbancar sunt generate de doi factori principali: riscul de
lichiditate i cel de contrapartid.
n vederea analizei condiiilor de stres legate de activitatea de finanare din pieele monetare interbancare din
Europa Central i de Est, a fost utilizat ecartul dintre ratele de dobnd cu scadena la 3 luni din Romnia
(ROBOR), Cehia (PRIBOR), Polonia (WIBOR) i Ungaria (BUBOR), comparativ cu rata dobnzii din zona
euro (EURIBOR).
Metodologia utilizat are la baz un model de tip Markov83, care permite tranziia dinamicii ecartului dintre
cele dou rate de dobnd pe piaa monetar ntre diferite regimuri. Considernd faptul c un nivel ridicat al
probabilitii de trecere ctre un regim de cretere a ecartului dintre ratele de dobnd indic o intensificare
a condiiilor de stres din piaa monetar interbancar, aplicarea unui model de tip Markov ofer o imagine
de ansamblu cu privire la evoluia presiunilor de finanare pe termen scurt ale sectorului bancar.
Grafic A. Ecartul dintre ratele de dobnd pe
pieele monetare din regiune i cea
din zona euro cu scadena la 3 luni
7
puncte procentuale
6
5
4
3
2
1
Dup cum se poate observa din graficul A, ecartul

dintre ratele de dobnd ROBOR i EURIBOR a
sczut n perioada decembrie 2011 martie 2012 pe
fondul unor reduceri consecutive ale ratei dobnzii
de politic monetar de ctre BNR. n acelai timp,
ecartul dintre ratele de dobnd interbancare din
regiune i cea din zona euro a avut o tendin
cresctoare, n condiiile unei relative stabiliti pe
plan regional i ale diminurii ratelor de dobnd
interbancare din zona euro. De asemenea, rata
dobnzii EURIBOR 3M a nregistrat fluctuaii
relativ reduse n perioada ianuarie 2011 iunie 2012
i ncepnd cu luna martie 2012 a sczut sub nivelul
de 1 la sut.
83
84
iun.2012
mai.2012
mar.2012
ian.2012
dec.2011
oct.2011
sep.2011
iul.2011
mai.2011
apr.2011
feb.2011
ian.2011
Ca urmare a volatilitii ridicate a ratei dobnzii

interbancare din Romnia (ROBOR), perioadele
caracterizate de presiune ridicat asupra condiiilor
de finanare a sectorului bancar au alternat relativ
frecvent cu perioadele n care nivelul de stres a fost
unul moderat, respectiv sczut (Grafic B). Aceast
ROBOR3M
BUBOR3M
evoluie a condiiilor de stres a avut loc dei ecartul
PRIBOR3M
WIBOR3M
dintre ratele de dobnd interbancare ROBOR
i EURIBOR nu a nregistrat creteri majore pe
Sursa: Bloomberg, calcule BNR
intervale scurte de timp. Persistena condiiilor de
stres a fost mai redus n cazul ecartului ROBOR-EURIBOR, spre deosebire de ecarturile dintre PRIBOR
(Cehia), respectiv WIBOR (Polonia) i rata dobnzii EURIBOR. Primele efecte de relaxare a condiiilor
de finanare din piaa monetar interbancar din Romnia, ca urmare a reducerii ratei dobnzii de politic
monetar, au fost vizibile ncepnd cu luna ianuarie 2012, cnd banca central a recurs la o nou diminuare
a ratei de referin cu 0,25 puncte procentuale.
1
Conform metodologiei propuse de Hamilton (1991), s-a considerat c ecartul de dobnd evolueaz n jurul unui rate
medii de cretere, astfel c utilizarea unui asemenea model face posibil att inferarea, la fiecare moment n timp,
a probabilitii de tranziie de la un regim la altul depinznd doar de cele mai recente informaii, ct i caracterizarea
dinamicii sale n funcie de fiecare regim. n analiza de fa, regimurile constituie probabilitile de cretere, scdere sau
meninere n jurul nivelului din ziua precedent.

8485
Grafic B. Evoluia probabilitilor de tranziie ntre regimuri de stres din pieele monetare
interbancare din regiune
ROBOR3M
0,6
0,6
0,4
0,4
0,2
0,2
moderaie
cretere
scdere
PRIBOR3M
1
0,6
0,6
0,4
0,4
0,2
0,2
0
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
0,8
moderaie
scdere
moderaie
scdere
WIBOR3M
0,8
cretere
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
0,8
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
0,8
cretere
BUBOR3M
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
cretere
moderaie
scdere
O alt metod de analiz a condiiilor de stres din piaa monetar interbancar const n determinarea primei
de risc (engl. term premia) pe care investitorii o percep ca urmare a incertitudinii legate de evoluia viitoare a
inflaiei, a activitii sectorului real sau a politicii monetare84. Evoluia primei de risc solicitate de investitori
ofer informaii cu privire la o cretere ulterioar a condiiilor de stres din piaa monetar interbancar i nu
n momentul de fa.
Aceast prim perceput pentru riscul asumat reprezint diferena dintre rata forward i modificarea
ateptat a ratei dobnzii pe termen scurt din piaa monetar interbancar. n aceast analiz a fost utilizat
rata dobnzii ROBOR 1M i rata forward a dobnzii cu aceeai maturitate. n vederea determinrii primei
de risc, a fost folosit un model afin85 pentru structura la termen a ratelor de dobnd pe termen scurt, model
care exclude oportunitile de arbitraj.
84
85
Raportul trimestrial al Bncii Reglementelor Internaionale din iunie 2007.

Abordarea de fa presupune reconcilierea unei serii de modele n timp continuu (bazate pe micri Browniene
geometrice) des utilizate n acest domeniu, iar parametrii au fost estimai cu ajutorul Metodei Generale a Momentelor
(GMM). Metodologia folosit n cadrul acestei analize are la baz articolele lui Mahdavi (2004, 2007) i Ahmad i
Wilmott (2007).
85

Grafic C. Prima de risc perceput de investitori
pentru riscul asociat evoluiei viitoare
a ratei dobnzii
iun.2012
apr.2012
feb.2012
oct.2011
dec.2011
procente pe an
aug.2011
iul.2011
mai.2011
mar.2011
puncte procentuale
ian.2011
0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0
6,4
6,2
6
5,8
5,6
5,4
5,2
5
4,8
4,6
Nivelul primei percepute de investitori pentru riscul

asociat evoluiei viitoare a ratei dobnzii pe termen
scurt din piaa monetar interbancar din Romnia
(Grafic C) a nregistrat o tendin descendent n
ultima parte a anului 2011. n schimb, ncepnd cu a
doua jumtate a lunii ianuarie 2012, nivelul primei
a crescut, dei rata dobnzii de politic monetar a
fost redus n pai succesivi. Aceast evoluie ar
putea fi explicat de incertitudinea cu privire la
perspectivele economice. Nivelul primei a rmas
ridicat pn n luna mai 2012, cnd ratele de dobnd
pe termen scurt au crescut semnificativ.
prima de risc
rata dobnzii de politic monetar (sc. dr.)
Deteriorarea perspectivelor economice ca urmare a efectelor adverse generate de criza datoriilor

suverane din zona euro a determinat o accentuare a aversiunii fa de risc a investitorilor. Acest fenomen
s-a manifestat printr-o cretere semnificativ, n trimestrul II 2012, a cotaiilor contractelor CDS pentru
titluri de stat pe 5 ani, att n cazul rilor din Europa Central i de Est, ct i al celor din zona euro
(Graficele 3.74. i 3.75.).
500
600
3 000
400
2 000
200
1 000
Sursa: Bloomberg
86
300
200
Romnia
Cehia
Polonia
Ungaria
iun.2012
apr.2012
feb.2012
dec.2011
oct.2011
100
aug.2011
Irlanda
Spania
Portugalia
400
iul.2011
Germania
Italia
Grecia (sc. dr.)
puncte de baz
mai.2011
iun.2012
4 000
apr.2012
800
feb.2012
600
dec.2011
5 000
oct.2011
1 000
aug.2011
700
iul.2011
6 000
mai.2011
1 200
mar.2011
800
ian.2011
7 000
1 400
mar.2011
puncte de baz
puncte de baz
Grafic 3.75. Evoluia cotaiilor CDS pe 5 ani

pentru ri din regiune
ian.2011
Grafic 3.74. Evoluia cotaiilor CDS pe 5 ani

pentru ri din zona euro
Sursa: Bloomberg
n cazul Romniei, ca i n majoritatea statelor din regiune, cotaiile CDS au nceput s creasc n
a doua jumtate a lunii mai 2012, concomitent cu majorarea semnificativ a ratei de dobnd
ROBOR 3M. ocul generat de evenimentele cu privire la criza datoriilor suverane din zona euro a avut
un impact asupra cotaiilor CDS pentru Romnia asemntor cu cel aferent reducerii calificativului
acordat SUA de ctre agenia de rating Standard&Poors. n a doua parte a lunii iunie 2012, odat cu
atenuarea tensiunilor privind situaia din Grecia, cotaiile CDS au nregistrat o inversare a tendinei.
3.4.2. Piaa titlurilor de stat

Structura pe scadene a titlurilor de stat emise s-a mbuntit n prima parte a anului 2012, avnd loc
o cretere important a volumului de titluri pe termen mediu (Grafic 3.76.). Reducerea ratei dobnzii
de politic monetar i creterea volumului de injecii de lichiditate ale BNR ar putea fi considerate
factori de diminuare relativ a aversiunii instituiilor de credit fa de riscul de lichiditate. Valoarea
tranzaciilor cu titluri de stat pe piaa secundar interbancar a crescut puternic n primul semestru din
anul 2012, n corelaie cu emisiunile din piaa primar (Grafic 3.77.).
Grafic 3.76. Structura emisiunilor de titluri
de stat n funcie de scaden (S)
20
mld. lei
Grafic 3.77. Tranzaciile cu titluri de stat

pe piaa secundar interbancar
60
18
S1 2011
16
S2 2011
14
S1 2012
50
mld. lei
tranzacii definitive
tranzacii repo
40
12
10
30
8
6
20
4
2
Sursa: BNR
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
>10 ani
5<S10 ani
3<S5 ani
1<S3 ani
0,5<S1 an
S6 luni
10
Diminuarea temporar a volatilitii pe plan internaional i consolidare a indicatorilor

macroeconomici interni au permis reducerea randamentelor oferite de titlurile de stat n prima
parte a anului 2012 (Grafic 3.78.). Trendul descresctor s-a oprit n luna mai 2012 pe fondul
unei noi perioade de turbulene pe pieele financiare internaionale, dar i al tensiunilor interne.
n mod asemntor, volatilitatea randamentelor pe piaa secundar s-a diminuat semnificativ n
trimestrul II 2012, atingnd cel mai sczut nivel din ianuarie 2011, dar a rmas printre cele mai
ridicate din regiune (Grafic 3.79.).
87

Grafic 3.78. Randamentul anual oferit de titlurile Grafic 3.79. Volatilitatea randamentelor oferite
de stat cu maturitatea rezidual
de titlurile de stat emise n Europa
de 1 an i rata dobnzii de politic
Central i de Est
monetar
procente
25
6,5
20
6,0
4,5
4,0
15
randament 1 an piaa
secundar
randament 1 an piaa
primar
rata dobnzii de politic
monetar
10
5
0
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
5,0
procente
30
7,0
5,5
35
ian.2011
feb.2011
mar.2011
mar.2011
mai.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
7,5
Romnia
Polonia
Ungaria
Cehia
Sursa: BNR, Reuters, calcule BNR
Titlurile de stat au oferit un randament uor inferior ratei dobnzii din piaa interbancar n
condiiile n care investitorii au perceput un risc mai sczut pentru aceste instrumente comparativ
cu depozitele interbancare, dar i ale posibilitii utilizrii titlurilor de stat n operaiunile
de pia monetar ale bncii centrale (Grafic 3.80.). Att randamentul titlurilor de stat din
piaa secundar, ct i ratele de dobnd pe piaa interbancar au evoluat n funcie de rata
dobnzii de politic monetar, iar perioadele de instabilitate pe plan intern i internaional
s-au resimit pe ambele piee financiare.
Grafic 3.80. Ecartul dintre randamentul titlurilor Grafic 3.81. Ecartul dintre randamentul titlurilor
de stat i rata dobnzii ROBOR 12M
de stat din Romnia i cel din alte
state europene cu scadena de 1 an
1,5
puncte procentuale
puncte procentuale
1,0
0,5
2
0,0
0,5
1,0
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
1,5
88
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
Ecart ROGE
Ecart ROPL
Ecart ROHU
Ecart ROCZ
Sursa: BNR, Reuters, calcule BNR
Randamentele titlurilor de stat din Romnia pe piaa secundar ocup o poziie medie n regiune,
ns tendina de reducere a ecartului fa de alte state s-a inversat n luna mai 2012 pe fondul unor
noi turbulene pe pieele financiare internaionale, dar i al tensiunilor interne (Grafic 3.81.). Evoluia
similar pe parcursul anului 2012 a ecarturilor fa de randamentele titlurilor de stat din alte ri
europene subliniaz rolul important al factorilor interni n determinarea randamentelor la titlurile de
stat din Romnia din ultima perioad.
Curba randamentelor din piaa secundar a titlurilor de stat a nregistrat o evoluie descendent
n prima jumtate a anului 2012 comparativ cu semestrul II din anul precedent (Grafic 3.82.
i 3.83.), tendin ce s-a manifestat pentru toate scadenele. Pe fondul reducerii ratei dobnzii
de politic monetar, precum i al unei mbuntiri a percepiei investitorilor strini fa de
economiile din regiune, primul trimestru din 2012 a culminat cu o diminuare de aproximativ
1 punct procentual a randamentelor titlurilor de stat cu maturitatea rezidual de un an, respectiv de
0,7 puncte procentuale pentru maturitatea rezidual de 10 ani. Pe fondul intensificrii turbulenelor
din pieele financiare internaionale, curba randamentelor din piaa secundar a titlurilor de stat s-a
deplasat n sus n trimestrul II 2012. Cele mai semnificative creteri au fost consemnate de randamentul
titlurilor de stat cu o maturitate rezidual mai mic sau egal cu un an, concomitent cu o cretere mai
pronunat n aceast perioad a dobnzilor pe termen scurt din piaa monetar interbancar.86
Grafic 3.82. Curba randamentelor86 din piaa
secundar pentru trimestrele II
i IV 2011
7,5
procente
Grafic 3.83. Curba randamentelor din piaa

secundar pentru trimestrele I
i II 2012
7,5
7,0
7,0
6,5
6,5
procente
martie 2012
iunie 2012
iun.2011
6,0
6,0
dec.2011
5,5
5,5
5,0
5,0
4,5
6L
12L
36L
60L
86
120L
4,5
6L
12L
36L
60L
120L
Pentru estimarea curbei randamentelor au fost utilizate tranzaciile cu titluri de stat denominate n lei, derulate pe piaa
secundar. Randamentul acestora a fost direcionat ctre diferite clase de maturitate, n funcie de perioada rmas
de via a titlului de stat respectiv. Curba randamentelor a fost obinut prin asamblarea valorilor rezultate din funcii
polinomiale de gradul trei.
89
3.4.3. Piaa valutar

Moneda naional a avut o evoluie relativ stabil n raport cu euro n perioada ianuarie 2011
martie 2012, dar n trimestrul II din 2012 cursul de schimb a resimit efectele adverse exercitate
de accentuarea aversiunii globale fa de risc n contextul intensificrii crizei datoriilor suverane i
al problemelor din sectorul bancar european (Grafic 3.84.). n schimb, al doilea trimestru din 2012
a indicat o tendin de depreciere a leului n raport cu moneda european.87
Grafic 3.84. Evoluia principalelor cursuri
de schimb din regiune
Grafic 3.85. Volatilitatea condiionat87

a cursului de schimb leu/euro
1,20
14
1,15
12
10
1,10
1,05
1,00
EUR/CZK
EUR/PLN
iun.2012
mar.2012
ian.2012
nov.2011
sep.2011
iul.2011
mai.2011
mar.2011
iun.2012
apr.2012
feb.2012
dec.2011
nov.2011
sep.2011
iul.2011
mai.2011
0,90
mar.2011
2
ian.2011
0,95
ian.2011
EUR/RON
EUR/HUF
volatilitate condiionat
ocuri permanente asupra volatilitii
Grafic 3.86. Volatilitatea implicit a cursului

de schimb EUR/RON
Volatilitatea condiionat anualizat a cursului

de schimb (Grafic 3.85.) s-a situat sub nivelul de
10 la sut. Cele mai importante fluctuaii au fost
nregistrate n luna iulie 2011, atunci cnd leul
s-a depreciat cu 1,1 la sut n termeni nominali
fa de euro. Coreciile monedei naionale ar
putea fi explicate de riscurile asociate efectelor
de contagiune asupra sistemului bancar romnesc
generate de o potenial intrare n incapacitate de
plat a Greciei. Anul 2012 a debutat cu o reducere
semnificativ a volatilitii, care a continuat s
rmn la un nivel redus pn la jumtatea lunii
mai a aceluiai an.
10
procente
9
8
7
6
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
3 luni
Sursa: Bloomberg
87
88
90
procente
12 luni
n primul trimestru al anului 2012, volatilitile

implicite88 ale cursului de schimb EUR/RON la
3 luni i 12 luni (Grafic 3.86.) s-au situat pe o
pant descendent, concomitent cu creterea
ecartului dintre cele dou volatiliti. Aceste
Volatilitatea condiionat a fost calculat utiliznd un model de tip AR(p)-GARCH-M(p,q).

Volatilitatea implicit reprezint o msur a volatilitii anticipate de ctre investitori cu privire la evoluia viitoare a
cursului de schimb, fiind exprimat sub forma deviaiei standard n termeni procentuali anualizai.
tendine au survenit pe fondul unei relative mbuntiri a percepiei fa de risc asociate economiilor
din regiune de ctre investitori, ntr-un context internaional favorabil datorat evoluiilor pozitive ale
economiei americane i acordrii celui de-al doilea pachet de ajutor financiar Greciei. n schimb,
majorarea accentuat a volatilitii implicite la 12 luni, n ultima parte a primului semestru din 2012,
denot o cretere a incertitudinii legate de evoluia cursului de schimb EUR/RON pe termen mediu.
3.4.4. Piaa de capital

Indicii bursieri regionali au consemnat dinamici asemntoare n intervalul ianuarie 2011 i iunie
2012 (Grafic 3.87.). Dup o evoluie relativ stabil n primele dou trimestre ale anului 2011,
indicii din regiune au fost puternic afectai de intensificarea la nivel global a aversiunii fa de risc
a investitorilor ca urmare a ocului generat de scderea rating-ului suveran al SUA i au nregistrat
scderi semnificative, indicele BET depreciindu-se cu aproximativ 4,9 la sut n numai cinci zile.
n schimb, ajustarea condiiilor monetare de ctre Banca Naional a Romniei i contextul extern
relativ mai favorabil au contribuit la aprecieri mai ridicate ale indicelui BET n primele patru luni ale
anului 2012, comparativ cu cele nregistrate de indicii bursieri reprezentativi din Polonia i Ungaria.
89
Grafic 3.87. Dinamica indicilor bursieri

din regiune (perioada de referin:
ianuarie 2011)
1,4
BET (RO)
WIG (PL)
BUX (HU)
FTASE (GR)
1,2
Grafic 3.88. Distribuia cumulat

a randamentelor89 pentru perioada
ianuarie 2011 iunie 2012
1,0
0,8
1,0
0,6
0,8
0,6
0,4
BET (RO)
0,4
WIG (PL)
0,2
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
0,2
BUX (HU)
FTASE (GR)
0,0
0,1
0,05
0,05
0,1
Tensiunile din Grecia din luna mai 2012 au determinat corecii importante pentru principalii indici
bursieri din regiune, n condiiile n care indicele compozit de volatilitate CBOE, care msoar
aversiunea fa de risc a investitorilor din piaa financiar din SUA, a atins una dintre cele mai ridicate
valori din ultimul an de tranzacionare. Pe de alt parte, distribuia cumulat a randamentelor indicilor
regionali subliniaz un grad relativ ridicat de rezisten al indicelui BET la turbulenele din pieele
financiare internaionale (Grafic 3.88.).
89
Distribuia cumulat de probabilitate a randamentelor celor patru indici bursieri a fost calculat utiliznd o funcie de
estimare de tip Kaplan-Meier. Pe axa Oy a graficului sunt reprezentate valori cuprinse n intervalul [0,1] ale nivelurilor de
probabilitate la care a fost estimat funcia. Axa Ox reprezint diferite valori ale randamentelor indicilor ce sunt aferente
nivelurilor de probabilitate.
91
Capitalizarea Bursei de Valori Bucureti a urmat o tendin descendent n decursul anului 2011, care
s-a inversat n primul trimestru din 2012 (Grafic 3.89.). Ulterior, tensiunile din pieele externe au
determinat ns o reducere considerabil a capitalizrii, aceasta ajungnd, la sfritul lunii iunie 2012,
la un nivel asemntor celui nregistrat n decembrie 2011. n acelai timp, lichiditatea anualizat90
a consemnat o dinamic similar n perioada analizat, a crei evoluie a fost caracterizat de fluctuaii
importante. Turbulenele internaionale au determinat creteri sensibile ale riscului de pia pentru
principalii indici bursieri din Romnia (Grafic 3.90.). Nivelul maxim al riscului de pia nregistrat de
ctre indicele BET, cuantificat cu ajutorul valorii zilnice a VaR91 a fost de aproximativ 35,3 la sut, fiind
atins n luna august 2011. Creterea aversiunii fa de risc a investitorilor pe fondul tensiunilor legate
de nivelul datoriei suverane a SUA a afectat ntr-un mod mai pronunat indicele BET dect indicele
BET-FI, cel din urm reflectnd apetitul investitorilor din piaa de capital din Romnia pentru
plasamente cu un grad superior de risc.
Grafic 3.89. Capitalizarea bursier
i lichiditatea anualizat
160
mld. lei
Grafic 3.90. Valoarea zilnic a VaR pentru

randamentele indicilor bursieri BVB
procente
16
41
procente
36
80
40
capitalizare BVB - categoria Internaional

capitalizare RASDAQ
capitalizare BVB - exclusiv categoria Internaional
tranzacii/capitalizare - anualizat (sc. dr.)
Sursa: BVB, calcule BNR
31
26
21
16
11
6
1
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
12
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
120
BET
BET-FI
ocuri permanente BET
ocuri permanente BET-FI
Reducerea calificativului de ar acordat SUA de ctre agenia de rating Standard&Poors

n luna august 2011, coroborat cu intensificarea crizei datoriilor suverane din zona euro au
determinat o cretere important a volatilitii pe piaa de capital din Romnia n a doua parte a
anului 2011 (Grafic 3.91.). Episoadele de instabilitate din pieele financiare internaionale ce
s-au manifestat n ultimii ani au avut un impact negativ asupra pieei locale de capital, pe fondul unui
grad ridicat de integrare cu sectorul financiar european n aceast privin.
Existena contagiunii dinspre pieele internaionale de capital este ntrit de evoluia gradului de
corelaie zilnic cu indici bursieri externi, care a nregistrat creteri importante n perioadele de
volatilitate ridicat pe piaa intern (Grafic 3.92.).
90
91
92
Valoare lunar tranzacii * 12 / Capitalizare bursier la sfritul lunii.

Valoarea zilnic a VaR (Value at Risk) este estimat pentru un orizont de 10 zile i pentru cea de-a 99-a percentil a
funciei de distribuie, n conformitate cu prevederile din acordul Basel II pentru administrarea riscului de pia.
n acest caz, VaR zilnic exprim cu o probabilitate de 99 la sut faptul c pierderea maxim posibil pe un orizont de
10 zile nu va depi aceast valoare. n calculul VaR au fost utilizate distribuia normal standard (de medie 0 i
varian 1) i volatilitatea condiionat rezultat dintr-un model GARCH (1,1).

Grafic 3.91. Volatilitatea indicilor bursieri BVB
50
procente
Grafic 3.92. Corelaii ntre indicele bursier BET

i indici bursieri din piee externe
de capital
0,6
0,5
40
0,4
0,3
30
0,2
0,1
20
0
0,1
10
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
0,3
0
BET
BETC
BETFI
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
0,2
DJIA (US)
FTASE (GR)
DAX (GE)
Pieele europene de capital au o influen mai mare asupra celei interne, comparativ cu piaa de
capital din SUA. Dei luna august 2011 a fost caracterizat de incertitudine global ridicat pe fondul
reducerii calificativului de ar acordat SUA, ocul pe piaa de capital autohton a fost resimit mai
degrab indirect, prin contagiune dinspre pieele financiare europene.92
Investitorii pe piaa de capital din Romnia au perceput riscul de contagiune dinspre Grecia ca avnd o
amplitudine asemntoare cu riscul dinspre piaa financiar european. Evoluia corelaiei dintre indicii
bursieri reprezentativi ai pieelor de capital din
92
Grafic 3.93. Corelaia i ecartul dintre spot- futures Grecia i Romnia nu semnaleaz o preocupare
particular a investitorilor pe piaa de capital
procente
procente
autohton privind legturile financiare i economice
100
4
dintre cele dou state. Presiunea din sectorul
2
80
financiar elen a fost evaluat de investitori n
0
special din perspectiva impactului acesteia la nivel
60
-2
european, n condiiile n care i alte state europene
-4
se confrunt cu tensiuni n sectorul financiar.
40
-6
20
-8
-10
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
-20
-12
corelaie
ecart (sc. dr.)
Sursa: CNVM, calcule BNR

92
-14
n ultima parte a anului 2011, corelaia dintre pieele

spot i futures a consemnat variaii importante,
ns a continuat s rmn la un nivel ridicat pn
la sfritul lunii iunie 2012. Concomitent, ecartul
dintre cele dou piee a nregistrat o tendin de
cretere, care s-a manifestat ncepnd cu a doua
jumtate a anului 2011 (Grafic 3.93.). n acelai
timp, nivelul lichiditii din piaa futures s-a situat
pe o pant descendent, fapt ce denot o cretere a
aversiunii fa de risc a investitorilor.
Corelaia i ecartul dintre pieele spot i futures au fost ponderate cu volumul tranzaciilor pentru cele mai lichide titluri de
pe piaa futures de la Sibiu. Corelaia estimat este una condiionat i a fost obinut dintr-un model GARCH multivariat
de tip BEKK (1,1) diagonal.
93
RISCURILE AFERENTE EVOLUIILOR

ECONOMICE I FINANCIARE INTERNE
4.1. Evoluii macroeconomice interne
Balana riscurilor generate de evoluiile macroeconomice interne s-a ameliorat de la data
Raportului anterior, n condiiile n care creterea economic a revenit n teritoriul pozitiv, iar
consolidarea fiscal a continuat. Principalele provocri care trebuie gestionate n urmtoarea
perioad sunt: (A) meninerea procesului de convergen real la un ritm adecvat, n
condiiile nevoii de continuare a procesului de diminuare a dezechilibrelor externe i fiscale;
(B) mbuntirea gradului de absorbie a fondurilor europene; (C) realizarea unei dezvoltri
economice bazate mai mult pe inovaie; (D) continuarea consolidrii fiscale i a implementrii
reformelor structurale n contextul momentelor electorale din perioada urmtoare, i (E) mbuntirea
disciplinei de plat a autoritilor publice.
4.1.1. Sectorul real

(A) Dup doi ani de declin, creterea economic a revenit n anul 2011 n teritoriul pozitiv
(+2,5 la sut). n pofida constrngerilor preponderent de natur extern ce afecteaz dinamica
economic din anul curent, prognozele arat continuarea creterii PIB n perioada 2012-2013
ntr-un ritm superior mediei UE1, ns gap-ul negativ al PIB este ateptat s persiste i n urmtorii
ani. n condiiile existenei unui decalaj important de recuperat (Grafic 4.1.), se anticipeaz c
procesul de convergen a venitului pe locuitor din Romnia ctre valorile din zona euro va
continua n perioada urmtoare, ntr-un ritm mediu comparabil cu cel nregistrat n anul 2011,
situat n jurul mediei UE-10. Pe fondul incertitudinilor investitorilor cu privire la evoluiile de
pe pieele financiare internaionale i la angajamentele din plan intern de continuare a reformelor
structurale convenite cu organismele financiare internaionale, este de ateptat ca rolul cererii externe
(ca principal factor de cretere) s fie nlocuit de cererea intern (n special de investiii).
Condiiile de pe piaa muncii au nregistrat evoluii mixte din perspectiva principalelor
dezechilibre macroeconomice monitorizate de Comisia European prin tabloul de bord2.
n primul rnd, costul unitar cu fora de munc a nregistrat o mbuntire n anul 2011,
contribuind la evoluia pozitiv a competitivitii externe (Grafic 4.2.). n al doilea rnd,
rata omajului, dei a fost n cretere n anul 2011 (7,4 la sut fa de 7,3 la sut n 2010 i
media ultimilor trei ani de 7,2 la sut Grafic 4.2.), se plaseaz sub valorile medii din UE, iar
previziunile Comisiei Europene indic scderea acestui indicator la 7,1 la sut n anul 2013.
Cu toate acestea, piaa muncii continu s se caracterizeze prin vulnerabiliti importante a cror
ameliorare presupune accelerarea implementrii politicilor structurale convenite cu organismele
internaionale i meninerea unei corelaii adecvate ntre dinamica productivitii muncii i cea a
1
Comisia European estimeaz o cretere economic n Romnia de 1,4 la sut n anul 2012 i de 2,9 la sut n anul 2013,
n timp ce media n UE s-ar situa la 0,0 la sut i respectiv 1,3 la sut (Comisia European, Prognoza de primvar, mai
2012).
2
Comisia European a elaborat i implementat un tablou de bord constituit din zece indicatori macroeconomici, reprezentnd
un mecanism de alert cu privire la dezechilibrele macroeconomice att externe, ct i interne. Aceti indicatori sunt:
soldul contului curent, poziia investiional net, cursul de schimb efectiv real, cotele de pia ale exporturilor, costul
unitar nominal cu fora de munc, preurile locuinelor deflatate cu consumul, fluxul de credite acordate sectorului privat,
datoria sectorului privat, datoria public i rata omajului.
94
4 Riscurile aferente evoluiilor economice i financiare interne
ctigurilor salariale, n scopul evitrii apariiei unor constrngeri n viitor asupra competitivitii
economiei romneti.3
Grafic 4.1. Ritm mediu anual de convergen
n UE10
Rata prognozat de cretere a PIB/locuitor relativ la

PIB/locuitor al zonei euro pentru perioada 2012-2013
3,0
procente
procente
LT
2,5
BG RO
2,0
BG
LV
LT
EE
EE
RO
2013
HU
CZ
40
50
60
70
SI
80
PIB/locuitor al statelor din ECE relativ la

PIB/locuitor al zonei euro (2011)
Sursa: Eurostat, calcule BNR
2011
33
31
24
Datoria public
(% n PIB)
SI
36,6
45,9
7,2
6,6
6,4
Rata omajului
(medie pe 3 ani)
CZ
HU
13,0
SK
SK
PL
1,0
Costul unitar
nominal
cu fora de munc
(medie pe 3 ani)
2012
PL
LV
1,5
0,5
Grafic 4.2. Evoluia unor dezechilibre

monitorizate de CE prin tabloul
de bord3
Datoria sectorului
privat (% n PIB)
2010
2009
78
124
50
100
Sursa: Comisia European, BCE
(B) Contribuia fondurilor europene la finanarea investiiilor interne rmne redus. Msurile
adoptate n anul 2011 (identificarea proiectelor prioritare, ntrirea autoritii entitii de coordonare
a instrumentelor structurale UE etc.) au contribuit ntr-o oarecare msur la accelerarea volumului
fondurilor structurale europene atrase, dar rezultatele se situeaz semnificativ sub intele stabilite.
La sfritul lunii iunie 2012, rambursrile primite de la Comisia European au totalizat 1,8 miliarde euro,
gradul de absorbie al fondurilor structurale fiind de 9,2 la sut. mbuntirea absorbiei fondurilor
comunitare rmne o provocare i pentru perioada urmtoare, succesul acestui demers avnd efecte
favorabile n sensul majorrii PIB potenial, al ameliorrii presiunilor din direcia fluxurilor externe
de capital, al diminurii constrngerilor provenind din nivelul insuficient al economisirii interne etc.
Dei fondurile europene atrase s-au situat pe un palier inferior ateptrilor, acest lucru nu a influenat
foarte mult procesul de identificare de resurse interne pentru continuarea proiectelor de investiii.
n anul 2011, nivelul investiiilor n Romnia a fost printre cele mai ridicate din regiune (rata de
investire fiind de 24,6 la sut din PIB, comparativ cu o medie de 20,9 la sut din PIB la nivelul UE-10).
Prognozele indic meninerea acestei tendine i n perioada urmtoare. Pe de alt parte, dei Romnia
a nregistrat un volum important de investiii publice (aproximativ 6 la sut din PIB n perioada 20062010 i 5,1 la sut din PIB n 2011, reprezentnd cele mai ridicate valori ntre rile UE-104), efectul n
economie este nc redus, ceea ce reclam creterea eficienei alocrilor bugetare privind investiiile
prin stabilirea unor liste de prioriti fundamentate pe criterii de necesitate, oportunitate i eficien.
Detalii privind noul cadru al guvernanei economice n UE sunt prezentate n Caseta 1.

rile UE-10 au nregistrat n medie investiii publice n valoare de 4,4 la sut n PIB n perioada 2006-2010
i de 3,9 la sut n PIB n 2011.
95
(C) Eforturile de reluare a creterii economice sustenabile trebuie s fie n mai mare msur orientate
ctre atingerea unor obiective precum cele din Strategia Europa 2020 (majorarea inovaiei i a
eficienei energetice n actul de producie). Astfel, cheltuielile cu inovarea n Romnia s-au situat la
jumtatea celor realizate n UE-10 n perioada 2009-2010 (aproximativ 0,5 la sut n PIB, comparativ
cu 1 la sut n PIB n UE-10, i sub obiectivul de 2 la sut n PIB la care s-a angajat Romnia n cadrul
programelor de implementare a Strategiei Europa 2020). Datele preliminare pentru 2011 nu indic o
mbuntire a situaiei. Analiza la nivelul celor trei sectoare care au rol determinant n activitatea de
inovare (sectorul public, agenii economici i mediul academic) arat c Romnia rmne sub valorile
din regiune n toate cazurile menionate, ultimele dou sectoare nregistrnd decalajele cele mai mari
n raport cu partenerii europeni. n scopul dinamizrii activitii de cercetare la nivelul celor mai
deficitare sectoare, autoritile i-au propus n cadrul Programului Naional de Reform implicarea
mai activ a mediului privat (ageni economici i universiti) n vederea realizrii obiectivului privind
inovarea din cadrul Strategiei Europa 2020.
4.1.2. Sectorul public

(D) Procesul de consolidare fiscal a continuat n anul 2011, acesta reprezentnd un element- cheie al
programelor de reform asumate de Romnia. Deficitul bugetar structural a sczut la 3,3 la sut din
PIB n anul 2011 (de la 6,1 la sut din PIB n anul 2010, metodologie SEC95, conform estimrilor
Comisiei Europene), iar prognozele indic o continuare a consolidrii pn la 1,8 la sut din PIB n
anul 2012. Aceeai tendin caracterizeaz i dinamica deficitului fiscal, care s-a redus la 5,2 la sut
din PIB n anul 2011 (de la 6,8 la sut n anul 2010), iar pentru anul 2012, guvernul intenioneaz
diminuarea acestuia la 2,2 la sut n PIB (metodologie naional) conform programului anunat n
urma rectificrii bugetare din august 2012, nivel asumat i n acordul de finanare cu instituiile
financiare internaionale. n semestrul I 2012, deficitul bugetar s-a situat la 1,12 la sut din PIB (nivel
inferior valorii de 1,94 la sut din PIB din primul semestru al anului 2011).
Continuarea consolidrii fiscale, chiar dac este de natur prociclic, este necesar n scopul meninerii
stabilitii macroeconomice i financiare din mai multe considerente. n primul rnd, Romnia s-a
angajat prin acordurile de finanare semnate cu organismele internaionale s implementeze reforme
privind sectorul public, ajustarea fiscal i reducerea vulnerabilitilor ce ar putea fi induse de evoluia
datoriei publice i externe. Mai mult, Romnia a semnat n luna martie 2012, alturi de alte 25 de
state membre, Tratatul privind stabilitatea, coordonarea i guvernana n cadrul UEM (denumit i
Compactul Fiscal), care are ca scop ntrirea monitorizrii fiscale inclusiv prin introducerea unei reguli
bugetare (limitarea deficitului bugetar structural la 0,5 la sut din PIB)5 i a unor penaliti n condiiile
nerespectrii acestei reguli (reprezentnd 0,1 la sut din PIB). n al doilea rnd, consolidarea fiscal este
un element-cheie n formarea percepiei investitorilor i a ageniilor de rating cu privire la riscul de ar.
n contextul crizei datoriilor externe i al suprandatorrii multor state din UE, existena unui profil
sustenabil al datoriei externe este un criteriu esenial pentru consolidarea credibilitii entitii
suverane, respectiv meninerea expunerilor pe o anumit ar i la o prim adecvat de risc, acestea
caracteriznd accesul la finanare din punct de vedere al volumului surselor potenial atrase i al
costurilor aferente acestora. n al treilea rnd, dezechilibrele fiscale acumulate de Romnia n perioada
anterioar crizei trebuie reduse, Romnia urmnd s ias pn la finele anului 2012 din procedura de
deficit excesiv iniiat de autoritile europene n iulie 2009 (de altfel, toate statele membre UE care
urmeaz s adopte moneda euro se afl n aceast procedur).
Prin Programul de Convergen pentru perioada 2012-2015, Romnia i-a stabilit ca obiectiv un deficit structural de
0,7 la sut n PIB, inferior limitei maxime de 1 la sut permise rilor cu un stoc redus al datoriei publice.
96
Romnia ocup o poziie nc confortabil n ceea ce privete datoria public (pondere de

34,6 la sut din PIB n termeni SEC95, n iunie 2012, semnificativ sub valoarea de referin de
60 la sut din PIB i una dintre cele mai reduse din UE, Grafic 2.5.). Tendina ascendent a acestui
indicator s-a temperat, ritmul de cretere al datoriei publice diminundu-se de la 35 la sut n
2010 la 21 la sut n 2011 i respectiv 9 la sut n primele 6 luni ale anului 2012 (Grafic 4.3.).
De asemenea, creterea stocului de datorie public s-a realizat prin mbuntirea structurii:
(i) ponderea datoriei denominate n lei s-a majorat (la 43 la sut n iunie 2012 de la 40 la sut n
decembrie 2010), iar (ii) ponderea datoriei pe termen mediu i lung a crescut la 83 la sut n iunie 2012
(comparativ cu 75 la sut la sfritul anului 2010)6. Este important ns ca procesul de consolidare
fiscal s plafoneze nivelul datoriei publice la ponderi de sub 40 la sut din PIB, din raiuni de
sustenabilitate n grupul economiilor emergente, precum i pentru a modera cheltuielile cu dobnzile
i impactul acestora asupra deficitului primar.
Serviciul datoriei publice rmne la un nivel gestionabil, chiar i n condiiile creterii acestuia n
perioada 2013-2014 ca urmare a plilor aferente rambursrii mprumutului de la CE, FMI i BM.
Pentru limitarea efectelor unei posibile volatiliti n condiiile de finanare, guvernul i-a creat o
rezerv-tampon necesar ndeplinirii obiectivului de asigurare a acoperirii nevoilor de finanare
bugetar pentru patru luni. Volumul acestei rezerve-tampon a fost majorat n iunie 2012 cu
1 miliard euro, prin semnarea unui acord de finanare n acest sens (de tip linie de credit)7 cu Banca
Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare.
Riscul ca schimbri n percepia fa de risc a nerezidenilor s influeneze finanarea datoriei
publice se manifest cu o intensitate mai sczut n cazul Romniei. Nerezidenii dein circa
33 la sut din datoria public, reprezentnd una dintre cele mai mici rate de participare din
UE i UE-10 (conform Eurostat, n decembrie 2010). Pe piaa intern a titlurilor de stat n lei,
aportul investitorilor nerezideni se menine redus (8 la sut n iunie 2012, n scdere de la circa
18 la sut n iulie 2011 i 10 la sut n decembrie 2010 ).
Sectorul bancar autohton a continuat s fie unul dintre finanatorii principali ai sectorului
guvernamental, ponderea acestor expuneri n bilanul bncilor majorndu-se (de la 15,7 la sut n
decembrie 2010 la 19,3 la sut n iulie 2012), n condiiile unei evoluii alerte, ns comparativ mai
modest a creditelor acordate sectorului companiilor nefinanciare (Grafic 4.4.). n aceste condiii,
chiar dac creterea pe termen scurt a achiziiilor bancare de datorie suveran reflect constrangerile
existente n cererea de credit, ajustarea treptat a standardelor de creditare, precum i preocuprile
instituiilor de credit pentru ameliorarea profilului de risc i lichiditii portofoliilor acestora, trebuie
evitat pe termen mediu riscul eviciunii sectorului privat, convergent cu nevoia de plafonare a datoriei
publice la niveluri sustenabile pe termen lung.
Acest fapt se datoreaz emisiunilor din prima parte a anului 2012 de titluri pe termen lung lansate att pe pieele
externe, ct i pe piaa intern. La nceputul anului 2012, guvernul a emis pe pieele internaionale obligaiuni cu
maturiti la 10 ani (n valoare de 2,2 miliarde dolari SUA), dup ce n 2010 i 2011 a emis titluri cu scadene la
5 ani (n valoare de 1 miliard euro i respectiv 1,5 miliarde euro). Pe piaa intern, guvernul a relansat emisiunea de
obligaiuni la 15 ani, iar volumul emisiunilor cu maturitate de peste un an din primele cinci luni ale anului 2012 au
reprezentat 51 la sut din total (n cretere de la 33 la sut n 2011, dar sub 64 la sut n 2010).
7
Programul Development Policy Loan with a Deferred Drawdown Option (DPL-DDO), convenit n iunie 2012, urmeaz
cele trei programe pentru politici de dezvoltare (DPL) ale Bncii Mondiale, n valoare total de 1 miliard euro, derulate
n perioada 2009-2011.
97

Grafic 4.3. Datoria public i componentele
acesteia
400
mld. lei
procente
Grafic 4.4. Evoluia creditrii sectorului public

i a companiilor nefinanciare
40
350
35
300
30
250
25
200
20
150
15
100
10
50
2008
2009
2010
2011
iun.
2012
datoria administraiei locale

datoria administraiei centrale - termen lung
datoria administraiei centrale - termen scurt
datorie public (% n PIB, scala din dreapta)
Sursa: MFP, INS
35
procente
30
25
20
15
10
2009
2010
2011
iul. 2012
sector public (% n total activ sector bancar)

sector real companii nefinanciare
(% n total activ sector bancar)
Sursa: BNR
(E) O provocare important a sectorului public const n ntrirea disciplinei de plat n economie,
fiind vizate n special administraiile locale. Continuarea reformei administrative demarate n ultimii
ani va asigura reducerea riscurilor privind transmiterea unui posibil oc dinspre sectorul public ctre
cel real i bancar. Meninerea unui ritm susinut al reformelor este cu att mai necesar, cu ct
evoluiile la nivel european reclam atenie din perspectiva problemelor cu care se confrunt unele
autoriti locale din ri ale zonei euro cu dificulti de finanare a deficitului public.
Datoria administraiilor locale din Romnia a urcat la 14,3 miliarde lei (aproximativ 2 la sut din
PIB n iunie 2012), ritmul de cretere reducndu-se n primul semestru din 2012 la 4 la sut, fa de
9 la sut n 2010 i la sub 8 la sut n anul 2011, fiind n principal format din mprumuturi pe termen
lung (bancare i sub form de obligaiuni), majoritar denominate n lei (aproximativ 60 la sut, n
luna iunie 2012). Sectorul bancar romnesc are o expunere redus fa de administraia public local
(2 la sut din total activ n iulie 2012). Expunerea este concentrat la un numr redus de bnci (primele
cinci bnci deinnd aproximativ 90 la sut din total). La nivel individual, expunerea este gestionabil,
dar anumite riscuri solicit o monitorizare mai atent.
4.2. Evoluii n creditarea companiilor i populaiei

Condiiile de creditare a companiilor i populaiei au evoluat ordonat n anul 2011 i n prima parte
a anului 2012, dar manifestarea fenomenului de dezintermediere la nivel european ar putea influena
negativ condiiile de pe plan intern. Continuarea implementrii unui mix echilibrat al politicilor
macroeconomice, n contextul ndeplinirii angajamentelor convenite n cadrul acordurilor ncheiate
cu Uniunea European, Fondul Monetar Internaional i alte instituii financiare internaionale,
va contribui la meninerea ncrederii pieelor i a creditorilor financiari i va crea premisele
modificrilor structurale n economie care s relanseze activitatea sustenabil de creditare. Fluxurile
de creditare au consemnat evoluii structurale favorabile, orientndu-se ntr-o msur mai mare
98
ctre sectoare generatoare de valoare adugat superioar i ctre sectoare capabile s susin
schimbarea modelului de cretere economic a Romniei. Vulnerabilitile provenind din nivelul
ridicat al stocului de credite n valut s-au meninut, dar perspectivele implementrii armonizate la
nivel UE a recomandrilor Comitetului European de Risc Sistemic privind creditarea n valut sunt
de natur a conduce la diminuarea acestor riscuri din punct de vedere al creditelor noi.
Exist trei provocri importante care pot impieta asupra evoluiei sustenabile a creditrii companiilor
i populaiei, i anume materializarea unor circumstane adverse n ceea ce privete: (A) meninerea
unei evoluii ordonate a condiiilor de creditare autohtone n contextul manifestrii n continuare i
al posibilei amplificri a fenomenului de dezintermediere financiar n zona euro; (B) gestionarea
riscurilor n cretere din creditarea n valut i (C) consolidarea modificrilor structurale favorabile
privind creditarea economiei reale.
(A) Marile bnci din zona euro au anunat planuri de diminuare a activelor cu aproape 1 trilion euro8
n urmtorii ani, prin reducerea creditrii i vnzarea de active, n scopul mbuntirii capitalizrii
i a structurii de finanare. Materializarea acestui plan de dezintermediere poate afecta i creditarea
autohton, bncile din zona euro deinnd circa 80 la sut din activele sectorului bancar romnesc
(n iunie 2012)9.
Pn n prezent, aceste riscuri nu s-au concretizat: (i) dinamica finanrii companiilor i a populaiei a
revenit n teritoriu pozitiv (Grafic 4.5.), iar (ii) vnzrile nete de active nu manifest trsturi diferite
fa de anii anteriori i se desfoar n scopul mbuntirii calitii portofoliului bancar (Caseta 7).
Grafic 4.5. Ritmul de cretere a creditului total
acordat companiilor i populaiei de
ctre instituiile financiare interne i
strine (variaie anual)
40
procente
80
companii lei
companii valut*
populaie lei
populaie valut*
35
30
25
20
mld. EUR
70
60
50
40
15
30
10
20
10
* serii ajustate pentru variaia cursului de schimb
iun.2012
dec.2011
mar.2012
iun.2011
sep.2011
dec.2010
mar.2011
iun.2010
sep.2010
mar.2010
sep.2009
dec.2009
mar.2009
iun.2009
-5
-10
Grafic 4.6. Evoluia creditului total acordat

companiilor i populaiei n funcie
de creditor i moned
dec.2009
dec.2010
dec.2011
iun.2012
credite de la instituiile financiare nerezidente

credite valut IFN
credite lei IFN
credite valut bnci
credite lei bnci
Conform Financial Stability Review, BCE, iunie 2012.

Mai mult, se poate manifesta i fenomenul de home-bias (renunarea cu prioritate la operaiunile externe naintea celor
interne).
99
Volumul creditului acordat companiilor i populaiei de ctre instituiile financiare interne

i externe s-a majorat n perioada decembrie 2010 iunie 2012 cu 3,5 la sut10 (Grafic 4.6.),
la aceast evoluie contribuind favorabil att bncile rezidente (5,9 la sut), ct i creditorii externi
(2,8 la sut). Instituiile financiare nebancare (IFN) autohtone i-au continuat procesul de reducere
a expunerilor (cu 13,3 la sut n aceeai perioad). Ierarhia creditorilor financiari arat c datoriile
companiilor i populaiei din Romnia sunt deinute n proporie de 68 la sut de bncile autohtone,
25,2 la sut de creditorii externi i 6,8 la sut de IFN, situaie n mare parte neschimbat n ultimii ani.
11
Caseta 7. Operaiunile de vnzare i cumprare de credite11

Vnzrile nete de active din portofoliul bncilor nu genereaz preocupri din perspectiva stabilitii
financiare. Volumul acestor operaiuni s-a situat la un nivel relativ redus i pe o tendin descresctoare
n anul 2011. Fluxul net al creditelor vndute a fost de aproximativ 2,5 miliarde lei (circa 1,1 la sut din
soldul creditelor acordate companiilor i populaiei, decembrie 2011) i n scdere fa de anul anterior
(3,7 miliarde lei n anul 2010).
n cea mai mare parte, vnzrile i rscumprrile de credite au condus la mbuntirea calitii
portofoliului de credite. Au avut loc vnzarea de portofolii neperformante, precum i rscumprarea
portofoliilor de bun calitate (care au fost vndute ctre entitile-mam n perioada de boom a creditrii).
Portofoliul de credite vndute a coninut n proporie de 80 la sut credite neperformante (dou treimi credite
ale populaiei i o treime ale companiilor).
Motivele procesului de vnzare/rscumprare de active sunt att de natur prudenial, ct i fiscal:
(i) vnzarea de active neperformante i rscumprarea acelora de calitate bun amelioreaz necesarul de
provizioane i diminueaz nevoia de capital pentru acoperirea pierderilor la nivel individual, iar (ii) codul
fiscal nu permite recunoaterea i deducerea pierderilor acumulate pentru o perioad mai mare de 5 ani.
n procesul de vnzare a creditelor, bncile au ateptri diferite cu privire la expunerile neperformante,
n funcie de natura debitorului i colateral. n cazul creditelor neperformante acordate populaiei, cea
mai mare parte este vndut unor societi din afara grupului, specializate n valorificarea creanelor (n
proporie de 84 la sut). Decizia de vnzare este rezultatul epuizrii mijloacelor de recuperare a creanelor
i al absenei sau al calitii sczute a colateralului. Valoarea medie a rabatului la care are loc vnzarea este
ridicat i n cretere (de la circa 75 la sut n anul 2010 la aproximativ 88 la sut n anul 2011). Aceste
evoluii: (i) reclam continuarea ntririi prudenei la nivelul managementului riscurilor bancare i (ii) susin
msurile BNR de asigurare ex ante a capacitii debitorilor de a-i onora serviciul datoriei i a unui nivel
adecvat al colateralului.
n cazul creditelor neperformante acordate companiilor, 83 la sut din vnzri se realizeaz ctre entiti
din cadrul grupului, cea mai mare parte a acestora (77 la sut) efectundu-se cu alte entiti dect cele de
valorificare a activelor. Cel mai probabil, astfel de operaiuni vizeaz creditele neperformante garantate i
sunt derulate n scopul fructificrii colateralului atunci cnd condiiile de pia vor deveni mai favorabile.
Asemenea operaiuni ntre bnci i entiti din cadrul grupului (de ex. special purpose vehicles
SPV) sunt monitorizate cu atenie din punct de vedere prudenial pentru c, n ipoteza n care valoarea
colateralului nu va avea o evoluie favorabil, de facto operaiunea conduce la o amnare a pierderii sau la
asumarea unei pierderi inferioare valorii reale, fr ca banca s mai dispun de tampoane de siguran la
nivel consolidat de tipul provizioanelor i al capitalurilor. Valoarea medie a rabatului la care are loc vnzarea
creditelor neperformante aparinnd companiilor este n cretere, de la circa 40 la sut n anul 2010 la
aproximativ 45 la sut n anul 2011.
10
n acest subcapitol, analiza evoluiei ndatorrii este realizat prin raportare la soldul creditelor ajustat pentru variaia
cursului de schimb, dac nu se precizeaz altfel.
11
Analiza se bazeaz pe un chestionar transmis n aprilie 2012 unui numr de 10 bnci care au fost identificate c au derulat
pe parcursul anului 2011 operaiuni de securitizare i alte transferuri de credite ale populaiei i companiilor nefinanciare.
100
Att cererea, ct i oferta de creditare au condus la meninerea unui nivel moderat al dinamicii
creditului. Condiiile de finanare ale bncilor autohtone au cunoscut o uoar tendin de relaxare
n anul 2011, att n cazul creditrii companiilor, ct i al populaiei. n semestrul I 2012, bncile au
revenit ns la decizii de nsprire a standardelor de creditare, n linie cu evoluiile din zona euro,
amplitudinea acestora fiind considerabil mai ridicat pe segmentul populaiei (Grafic 4.7.).
Cererea de credit a contribuit la rndul su la meninerea ordonat a condiiilor de creditare. Cererea
i-a revenit n anul 2011, n primul rnd n cazul companiilor nefinanciare i, ntr-o msur mai
redus, al populaiei, dar s-a meninut semnificativ sub valorile nesustenabile nregistrate la debutul
crizei (Grafic 4.8.). Evoluia cererii de credite a justificat ntr-o bun msur meninerea expunerilor
pe Romnia din partea bncilor cu capital strin, creditarea sectorului neguvernamental nregistrnd o
dinamic pozitiv mai accentuat dect cea a entitilor similare din zona euro. n trimestrul II 2012,
cererea de credite din partea populaiei a cunoscut o cretere, de amploare mai mic ns dect n
cazul companiilor.
Grafic 4.7. Evoluia standardelor de creditare
80
Romnia
Zona euro
60
40
50
20
25
0
-20
-40
T2 2008
T2 2009
T2 2010
T2 2011
T2 2012
Credite
companii
Credite
imobiliare
populaie
T2 2008
T2 2009
T2 2010
T2 2011
T2 2012
T2 2008
T2 2009
T2 2010
T2 2011
T2 2012
-80
Credite de
consum
populaie
Not: Valorile pozitive ale soldului conjunctural indic

nsprirea standardelor de creditare.
-100
Romnia
Zona Euro
Credite
companii
Credite
imobiliare
populaie
T2 2008
T2 2009
T2 2010
T2 2011
T2 2012
-60
-25
-50
sold conjunctural - procente
T2 2008
T2 2009
T2 2010
T2 2011
T2 2012
75
sold conjunctural - procente
T2 2008
T2 2009
T2 2010
T2 2011
T2 2012
100
Grafic 4.8. Evoluia cererii de credit
Credit de
consum
populaie
Not: Valorile pozitive ale soldului conjunctural relev

creterea cererii de credit.
Sursa: BNR Sondajul privind creditarea companiilor nefinanciare i a populaiei, august 2012;
BCE The Euro Area Bank Lending Survey, iulie 2012
n perspectiv se anticipeaz meninerea unor evoluii ordonate la nivelul condiiilor de creditare, din
cel puin trei considerente:
a) continuarea implementrii unui mix echilibrat al politicilor macroeconomice, n contextul
ndeplinirii angajamentelor convenite n cadrul acordurilor ncheiate cu Uniunea European,
Fondul Monetar Internaional i alte instituii financiare internaionale, va contribui la meninerea
ncrederii pieelor i a creditorilor financiari i va crea premisele modificrilor structurale n
economie care s relanseze activitatea sustenabil de creditare;
b) strategiile de creditare ale principalelor grupuri bancare prezente n Romnia indic interes
pentru meninerea prezenei n ara noastr, pieei autohtone acordndu-i-se, n unele cazuri,
importan strategic;
101
c) implementarea la nivelul UE a unor aranjamente care s conduc la o evoluie ordonat a condiiilor

de creditare (cum ar fi Iniiativa European de Colaborare Bancar Viena 2.0, iniiat n martie
2012) va mbunti coordonarea politicilor ntre autoritile din rile-gazd i cele din rile de
origine pentru a limita efectele procesului de dezintermediere financiar al grupurilor bancare din
zona euro asupra rilor emergente din Europa i pentru a menine stabilitatea financiar.
(B) Vulnerabilitile induse de nivelul ridicat al creditelor n valut s-au meninut, dar perspectivele
sugereaz o anumit ameliorare, att ca urmare a implementrii armonizate la nivelul UE a
recomandrilor Comitetului European pentru Risc Sistemic (CERS) privind creditarea n valut, ct i
datorit manifestrii tot mai pregnante a necesitii, din perspectiv macroprudenial, de diminuare
a decalajului pe monede dintre activele i pasivele bncilor.
Creditarea n valut rmne o problem de stoc i, ntr-o msur mai mic, de flux (Grafic 4.9.).
Ponderea creditului n valut acordat companiilor i populaiei de bncile autohtone a fost de
64 la sut n iunie 2012 (fa de 63,3 la sut n decembrie 2010). Comparativ cu alte ri din regiune,
nivelul este similar celui nregistrat n Ungaria i Bulgaria i aproape dublu fa de cel din Polonia.
Stocul ndatorrii n valut s-a majorat cu 1,31 miliarde euro n perioada decembrie 2010 iunie
2012, n condiiile n care bncile autohtone i creditorii externi i-au mrit expunerile cu 5,5 la sut,
respectiv 2,8 la sut, iar IFN i le-au diminuat cu 19,2 la sut.
Grafic 4.9. Creditul acordat de bnci i IFN autohtone, n funcie de destinaie
i moneda de denominare
a) companii nefinanciare
mld. EUR
14
12
10
8
valut
12
lei
10
valut
lei
Sursa: CRC, calcule BNR
Alte
credite
Credit
ipotecar
2011
2010
2009
2011
Credit consum
garantat
cu ipoteci
iun.2012
Credite pt. Credite pt.

finanarea
investiii
stocurilor
imobiliare
i pt.
echipamente
iun.2012
Credite de
trezorerie
2010
2
2009
iun.2012
2011
2009
2010
2011
iun.2012
2009
2010
2011
iun.2012
2009
2010
2011
iun.2012
2009
2010
2011
iun.2012
2010
2009
14
b) populaie
mld. EUR
Credit consum
negarantat
cu ipoteci
Sursa: Bilanul monetar, Bilanul IFN, CRC,

Biroul de Credit, calcule BNR
Fluxul creditului nou acordat a avut o evoluie mai echilibrat pe monede. n cazul companiilor
nefinanciare, ponderea fluxului de credite n valut n total flux de creditare a sczut de la 51,3 la sut n
anul 2011 la 41,7 la sut n perioada ianuarie-iulie 2012. n cazul populaiei, creditarea pentru achiziia
de locuine a rmas preponderent n euro (peste 90 la sut din total), n conformitate cu absena unor
curbe de randament cu scadene comparabile la nivelul resurselor de finanare n moned naional
ale instituiilor de credit din Romnia, dar ponderea creditrii n valut pentru consum i-a continuat
tendina descendent (de la 35,7 la sut n anul 2011 la 21,1 la sut n perioada ianuarie-iulie 2012).
Evoluia menionat poate fi explicat i prin intrarea n vigoare a noului regulament privind creditarea
102
persoanelor fizice12. Acesta promoveaz practici de creditare sntoase a debitorilor neacoperii la

riscul valutar care s ncorporeze n mod adecvat riscurile specifice tipologiilor de credit innd seama
de moneda, garania, tipul i maturitatea creditului. Principalele modificri implementate se refer la:
(i) lrgirea domeniului de aplicare al regulamentului pentru a cuprinde pe lng bncile rezidente i
sucursalele instituiilor de credit persoane juridice strine, precum i IFN incluse n Registrul special;
(ii) stabilirea gradului maxim de ndatorare a debitorilor n cazul creditelor de consum prin luarea
n considerare a riscului valutar, a riscului de rat a dobnzii i a riscului de diminuare a venitului
disponibil pe durata creditului; (iii) stabilirea unui nivel minim de garantare a creditelor de consum
n valut la 133 la sut din valoarea creditului; (iv) plafonarea maturitii creditelor de consum la
5 ani i (v) introducerea unor niveluri maxime ale indicatorului LTV (loan-to-value) n cazul creditelor
pentru investiii imobiliare, difereniate n funcie de moneda de acordare a creditului (excepie fcnd
creditele garantate integral sau parial de stat).
Banca Naional a Romniei va continua s monitorizeze cu atenie evoluia creditrii n valut.
De asemenea, dup cum s-a menionat n Raportul anterior, este posibil adoptarea de noi msuri
pentru ca desfurarea activitii de creditare n valut s se realizeze n condiii de acoperire
corespunztoare a riscurilor asociate tuturor debitorilor expui la riscul valutar. Acestea ar viza n
primul rnd firmele neacoperite la riscul valutar. Ca imagine general, sectorul companiilor are n
continuare un grad nalt de ndatorare n valut (77,1 la sut din total ndatorare intern i extern,
n iunie 2012, fa de 78,4 la sut n decembrie 2010). Dup domeniul de activitate, creditele n valut
dein poziii semnificative n cazul firmelor din sectorul imobiliar (95,1 la sut), servicii (81,3 la sut)
i din industria prelucrtoare (81,1 la sut; niveluri din luna iunie 2012). Dup destinaia creditelor
acordate de bnci i IFN autohtone, finanrile pentru investiii imobiliare acordate n valut au o
pondere de 88,2 la sut, iar creditele de trezorerie de 50,5 la sut (iunie 2012, Grafic 4.9a).
Noile msuri pe care banca central urmeaz s le introduc n scopul gestionrii mai bune
a riscurilor din creditarea n valut sunt n conformitate cu recomandrile CERS (Caseta 8).
Implementarea respectivelor recomandri n mod unitar la nivelul UE va diminua considerabil
riscul de arbitrajare a msurilor prudeniale iniiate de ctre Banca Naional a Romniei,
cu consecine favorabile asupra eficienei acestora. Necesitatea acestor msuri deriv din
faptul c riscul aferent creditrii n valut a continuat s creasc mai rapid dect n cazul
creditrii n lei. Astfel, pe segmentul corporatist, ncepnd cu luna februarie 2009, dinamica
volumului creditelor neperformante n valut a devenit superioar celei aferente creditelor n lei;
n perioada decembrie 2010 iulie 2012, ritmurile de cretere au fost de 86,3 la sut i respectiv
de 46,3 la sut. n consecin, ecartul dintre ratele creditelor neperformante13 pentru lei versus
valut s-a redus pn la 2,8 puncte procentuale n iulie 2012 (16,7 la sut la valut fa de
19,5 la sut la lei). n cazul populaiei, rata creditelor neperformante pentru creditele contractate n
valut este mai mare dect cea aferent componentei n lei pentru toate tipurile de credit, cu excepia
celor imobiliare. n intervalul decembrie 2010 iunie 2012, volumul creditelor neperformante n
valut a continuat s creasc (cu 43,5 la sut), n timp ce volumul creditelor neperformante n lei a
sczut cu 9,1 la sut.
12
13
Regulamentul BNR nr. 24 din 28 octombrie 2011.

Rata creditelor neperformante este definit ca pondere a creditelor acordate companiilor sau populaiei care nregistreaz
ntrzieri mai mari de 90 de zile sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare (cu contaminare la nivel de companie
sau persoan fizic), n total credite acordate companiilor, respectiv populaiei.
103

Caseta 8. Recomandrile Comitetului European pentru Risc Sistemic cu privire la creditarea n valut
Tema riscurilor sistemice generate de creditarea n valut constituie o preocupare important i la nivel
european, fiind inclus pe agenda CERS. De altfel, prima recomandare emis de CERS de la momentul
nfiinrii sale s-a referit la creditarea n valut, Statele Membre i autoritile naionale de supraveghere
fiind invitate s adopte, dac este cazul, msurile recomandate sau s justifice situaiile n care nu se impune
implementarea acestora (http://www.esrb.europa.eu/recommendations/html/index.en.html).
Recomandrile CERS vizeaz urmtoarele:
a) Atenionarea debitorilor asupra riscurilor. Instituiile financiare vor trebui s informeze debitorii
neacoperii la riscul valutar asupra riscurilor asociate creditrii n valut, referindu-se cel puin la impactul
unei deprecieri severe a monedei naionale i al unei majorri a dobnzii pentru valuta respectiv.
n plus, instituiile financiare sunt ncurajate s ofere ca alternativ a creditelor n valut credite n
moned naional pentru aceleai scopuri, precum i instrumente financiare de protecie contra riscului
valutar.
b) Bonitatea debitorilor. Autoritile de supraveghere trebuie: (i) s monitorizeze nivelul creditrii n
valut i necorelarea valutar a activelor i pasivelor n cazul sectorului privat nefinanciar, precum i s
adopte msurile necesare pentru limitarea acestui tip de creditare; (ii) s permit acordarea de credite
n valut doar ctre debitorii care ndeplinesc condiiile de bonitate, demonstrnd c au capacitatea s
reziste la ocuri adverse pe cursul de schimb i rata dobnzii, i (iii) s aib n vedere implementarea
unor criterii mai stricte n cazul creditelor n valut, precum cele referitoare la ponderea serviciului
datoriei n venit (debt-to-income) i gradul de acoperire a creditului prin garanii (loan-to-value).
c) Creterea nesustenabil a creditului neguvernamental generat de acordarea de mprumuturi n
valut. Autoritile de supraveghere sunt ncurajate s adopte msuri noi sau mai stricte dect cele
prevzute n recomandarea anterioar.
d) Managementul intern al riscurilor. Emiterea de ctre autoritile de supraveghere de ghiduri pentru
instituiile financiare n vederea ncorporrii adecvate a riscurilor din creditarea n valut n sistemele
interne de management al riscurilor.
e) Adecvarea capitalului. Instituiile financiare trebuie s dein un nivel al capitalului n concordan
cu cerinele Pilonului II din cadrul Basel II revizuit, pentru a acoperi riscurile provenind din creditarea
n valut, n particular riscul datorat relaiei neliniare dintre riscul de credit i cel de pia.
f) Lichiditatea i finanarea. Autoritile de supraveghere trebuie s monitorizeze atent riscurile de
finanare i de lichiditate ale instituiilor financiare asociate creditrii n valut, precum i situaia
lichiditii acestora pe ansamblu.
g) Reciprocitatea. Autoritatea de supraveghere din statul membru de origine trebuie s impun instituiilor
financiare care acord credite n valut n alt stat membru msuri privind limitarea creditrii n valut cel
puin la fel de stricte ca cele impuse n statul membru-gazd. De asemenea, toate msurile, existente i
noi, impuse n vederea limitrii creditrii n valut vor fi comunicate de autoritatea de supraveghere din
statul membru gazd autoritilor de supraveghere din statele membre de origine (care le vor publica pe
site-ul propriu), precum i CERS i EBA.
Al doilea element care promoveaz o evoluie mai echilibrat a creditrii pe monede este
necesitatea de ameliorare a decalajului dintre activele i pasivele bncilor, din perspectiva
monedei de denominare a poziiilor respective. n ultimii ani, procesul de creditare s-a efectuat
prin adncirea acestui decalaj. Din punct de vedere al ofertei de creditare, disponibilitatea
surselor de finanare a bncilor ar trebui s promoveze creditarea n lei ntr-o msur mai mare
dect n valut. La nivel agregat, bncile dein resurse clasice14 de finanare mai importante
n moned naional dect n valut (respectiv n proporie de 68,4 la sut n lei, iunie 2012).
Mai mult, raportul dintre credite i depozite n valut (LTD loans-to-deposits) s-a situat n jurul
nivelului de 200 la sut n ultimii ani, n timp ce n cazul monedei naionale, nivelul LTD a fost
subunitar (Grafic 4.10.).
14
104
Depozite ale companiilor i populaiei.

depozite, pe monede pentru
sectorul neguvernamental
250
Grafic 4.11. Indicatorul credite/resurse,

pe monede i maturiti pentru
sectorul companiilor nefinanicare
i cel al populaiei (iunie 2012)
procente
1 000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
200
150
LTD total
LTD lei
iun.2012
dec.2011
iun.2011
dec.2010
iun.2010
dec.2009
iun.2009
dec.2008
iun.2008
dec.2007
50
iun.2007
100
LTD valut
procente
maxim 1 lun (fr soldul permanent)
1-12 luni
peste 1 an (include soldul permanent)
lei
valut
Credite /
(depozite clasice +
resurse externe)
lei
valut
doar
doar
depozite
depozite
clasice
clasice
Credite /
depozite clasice
Analiza disponibilitii pe maturiti a resurselor totale de finanare ale bncilor conduce la

aceeai concluzie, respectiv necesitatea unei evoluii mai echilibrate a creditrii pe monede
(Grafic 4.11.). Introducerea n calcule a soldului permanent al depozitelor la vedere (calculat
dup scenariul cel mai prudent15) ca resurs de finanare pe termen lung arat necorelarea
important ntre resursele i creditele n valut cu maturitate mai mare de 1 an. Nu n ultimul
rnd, trebuie subliniat c diferena dintre maturitatea resurselor externe n valut (de regul
1-3 ani) i cea a depozitelor clasice (de regul 1-3 luni) devine mai puin semnificativ n condiiile n
care creditul n valut este acordat pe o perioad de 20-30 ani, aa cum este cazul creditelor imobiliare.
Avnd n vedere c bncile dein resurse importante n moned naional relativ la creditele acordate n
lei (raportul dintre credite i depozite aferent sectorului neguvernamental fiind de 65,5 la sut n iunie
2012 i n scdere, Grafic 4.10., din perspectiva stabilitii financiare este discutabil sustenabilitatea
soluiei de diminuare a riscului de lichiditate pe benzile superioare de maturitate prin oferirea de
credite n valut pe termen lung, care implic translatarea riscului valutar ctre debitori. Se presupune
c acetia din urm au cunotine mai reduse i instrumente mai puine n gestionarea unor asemenea
riscuri comparativ cu bncile. Ca atare, pe lng un proces treptat de translatare ctre utilizarea
preponderent a surselor locale de finanare, instituiile de credit trebuie s urmreasc drept parte a
conturrii unor modele sustenabile de afaceri i reluarea creditrii ntr-o manier echilibrat din punct
de vedere al fluxurilor noi n moned naional i valut, evitndu-se concentrarea semnificativ
asupra celor din urm.
(C) Consolidarea modificrilor structurale favorabile privind finanarea economiei reale este cea de-a
treia provocare principal din perspectiva asigurrii unei evoluii sustenabile a procesului de creditare.
15
Presupune c maximum 25 la sut din soldul minim al depozitelor interne cu maturitatea sub o lun, analizat n ultimii
5 ani, ar putea fi retrase de la bnci. Conform literaturii de specialitate, crizele bancare din ultimele decenii au fost
caracterizate de o fug a depozitelor de maximum 25 la sut (dinamici lunare), n timp ce ocul mediu se situeaz n jurul
valorii de 10 la sut.
105
Tendina de modificare a modelului de afaceri al bncilor a continuat n anul 2011, conducnd la

orientarea mai ampl a acestora ctre finanarea sectorului companiilor nefinanciare. Gradul ridicat de
ndatorare a populaiei (mai ales n cazul persoanelor cu venituri sub media pe economie), coroborat
cu necesarul de creditare al unor sectoare de activitate cu potenial de dezvoltare pe termen mediu,
reclam reorientarea modelului de activitate bancar din Romnia ctre zonele productive, schimbare
care va produce efecte favorabile asupra relurii creterii economice pe baze sustenabile, precum
i a nivelului PIB potenial. n perioada decembrie 2010 iunie 2012, ndatorarea companiilor a
crescut cu 5,4 la sut, iar cea a populaiei cu 0,1 la sut, dup ce n anii anteriori crizei finanrile s-au
ndreptat ntr-o msur mai mare ctre acest din urm segment, cu predilecie n scopuri imobiliare.
Majoritatea creditorilor financiari i-au mrit expunerea fa de companii n perioada decembrie
2010 iunie 2012 (Grafic 4.12.), finanarea avnd urmtoarele caracteristici: (i) bncile autohtone au
consemnat un ritm mai alert de cretere a creditului n moned naional (+16,1 la sut) dect n valut
(+7,8 la sut); (ii) finanarea de la bncile externe a avansat cu 6,1 la sut, fiind direcionat aproape
integral ctre industria prelucrtoare i (iii) IFN au substituit creditarea n valut (-18,3 la sut) cu cea
n lei (+30,3 la sut).
Avansul finanrii pe segmentul companiilor n perioada decembrie 2010 iunie 2012 a fost nsoit
i de o mbuntire calitativ semnificativ a structurii fluxurilor noi de creditare. Majoritatea
acestora a fost direcionat ctre firmele din sectoare de bunuri comercializabile (tradables),
care au nregistrat o cretere a finanrii cu 10,1 la sut fa de 3,9 la sut n cazul sectoarelor
de bunuri necomercializabile (non-tradables). Tot n contextul evoluiilor favorabile s-au
identificat urmtoarele tendine: (i) firmele care produc bunuri cu valoare adugat mare (medium
high-tech i high-tech) au primit finanri superioare celor care ncorporeaz valoare adugat
mai sczut n bunurile pe care le produc (low-tech i medium low-tech) cretere cu 18,5 la sut
fa de 6,6 la sut; (ii) firmele prestatoare de servicii care presupun un nivel de cunoatere mai
ridicat (knowledge-intensive) au beneficiat de un avans al creditrii superior celor din sectoarele
care presupun un nivel de cunoatere mai sczut (cretere cu 5,3 la sut fa de 4,9 la sut) i
(iii) industria prelucrtoare i agricultura au beneficiat de o cretere a creditrii de 9,9 la sut,
respectiv 32,1 la sut, n timp ce sectoarele comer, servicii i imobiliare au nregistrat valori cuprinse
ntre 2,1 i 5,9 la sut (Grafic 4.12.). n consecin, ponderea creditelor firmelor din sectoarele de
bunuri necomercializabile (non-tradables) n totalul finanrii companiilor nefinanciare a nregistrat
o ajustare de la 68,9 la sut n decembrie 2009 la 65,8 la sut n iunie 2012. Este esenial ca aceste
tendine s continue i s se consolideze, ncurajnd dezvoltarea sectoarelor productive i cu potenial
de export, reindustrializarea economiei naionale, fructificarea potenialului agricol i a serviciilor
tradables (turism, transporturi, telecomunicaii).
O evoluie care trebuie monitorizat n continuare este accesul la finanare al IMM. n perioada
decembrie 2010 iunie 2012, IMM au primit finanri n cretere cu 4,9 la sut (+7,5 la sut
de la bncile rezidente), n timp ce la corporaii avansul a fost mai nsemnat (8,2 la sut), consecvent
cu existena unui canal de credit n economia romneasc, a crui prezen favorizeaz firmele de mari
dimensiuni, cu dotri mai consistente cu active, relaii de durat mai ndelungat cu creditorii i fluxuri
de lichiditate semnificative. Numrul IMM cu credite a sczut n perioada decembrie 2008 decembrie
2011 de la 91000 la 76000 n cazul bncilor rezidente, astfel c ponderea IMM care i finaneaz
activitatea prin credite de la bnci i IFN, autohtone sau strine, rmne relativ sczut (aproximativ
21 la sut din numrul IMM active16), o alternativ fiind constituirea de solduri precauionare n
depozite bancare. Importana economic a IMM care apeleaz la credite financiare, interne sau
externe, pentru finanarea activitii se menine ridicat, ns este n uoar scdere, contribuia la
16
106
Conform datelor de la ONRC cu privire la starea firmelor, decembrie 2011.
VAB a companiilor nefinanciare diminundu-se de la 33,8 la sut n 2008 la 31,8 la sut n 2011,
n timp ce situaia salariailor s-a modificat marginal (de la 34,4 la sut n 2008 la 33,2 la sut din
numrul total al salariailor companiilor nefinanciare n 2011).
Grafic 4.12. Evoluia finanrii pentru IMM i corporaii, de la bnci i IFN rezidente |
i bnci nerezidente
8
mld. EUR
agricultur
industria prelucrtoare i extractiv
servicii i utiliti
imobiliare i construcii
comer
6
5
4
3
2
Bnci rezidente
Bnci externe
IMM
IFN
Bnci rezidente
Bnci externe
Corporaii
iun.2012
iun.2011
iun.2012
iun.2010
iun.2011
iun.2010
iun.2009
iun.2012
iun.2008
iun.2011
iun.2010
iun.2009
iun.2012
iun.2008
iun.2011
iun.2012
iun.2010
iun.2011
iun.2010
iun.2009
iun.2012
iun.2008
iun.2011
iun.2010
iun.2009
iun.2008
IFN
4.3. Echilibrul extern

4.3.1. Deficitul contului curent
Evoluia contului curent evideniaz dou provocri principale: (A) continuarea meninerii deficitului
de cont curent la un nivel moderat i sustenabil i (B) mbuntirea competitivitii externe a firmelor
romneti i accelerarea modificrilor structurale pozitive care se manifest n activitatea de comer
exterior.
(A) Balana contului curent s-a meninut la un nivel moderat i sustenabil n anul 2011 (deficit
de 4,4 la sut din PIB, similar celui din anul 2010), neproducndu-se modificri structurale
semnificative pe principalele componente (Grafic 4.13). Cu toate acestea, evoluia contului curent
este preocupant, pentru c: (i) deficitul nregistrat n Romnia este cel mai ridicat dintre rile
UE-1017, (ii) unele ri din regiune i-au mbuntit i mai vizibil poziia contului curent n anul
201118, (iii) evoluiile economice din zona euro nu sunt favorabile continurii creterii exporturilor
ntr-un ritm susinut i (iv) nivelul deficitului din Romnia se situa n anul anterior uor peste
pragul de semnal stipulat n noul cadru de supraveghere macroprudenial implementat n UE.
n cadrul acestui mecanism de alert pentru prevenirea i corectarea dezechilibrelor macroeconomice
n Statele Membre, pragul de semnal pentru deficitul contului curent, determinat ca medie mobil
pe ultimii 3 ani a raportului dintre acest indicator i PIB, a fost stabilit la 4 la sut. Prognozele
de primvar ale CE i FMI pentru anul 2012 indic meninerea valorilor deficitului n intervalul
4-5 la sut din PIB. Deficitul de cont curent a nregistrat o reducere de 35,4 la sut n perioada
ianuarie- iulie 2012 fa de aceeai perioad din anul precedent, sugernd c este posibil ca ponderea
indicatorului n PIB s ajung sub nivelul de 4 la sut pn la finele anului 2012.
17
18
Bulgaria, Cehia, Estonia, Letonia, Lituania, Polonia, Romnia, Slovenia, Slovacia, Ungaria.
Slovacia, Bulgaria, Cehia, Polonia i Ungaria.
107

Grafic 4.13. Evoluia soldului contului curent
agregat i pe componente
n ri UE-10
20
procente n PIB
bunuri
servicii
venituri
transferuri curente
cont curent
16
12
8
Grafic 4.14. Ritmul anual de cretere a

exporturilor, importurilor i a PIB
n ri UE-10
80
procente
procente
exporturi FOB
importuri CIF
PIB (scala din dreapta)
70
60
12
10
8
BG
HU
PL
SK
RO
UE10
BG
HU
PL
SK
RO
2011
2010
2011
2010
2011
2010
2011
2010
2011
2010
12
2011
2
2010
10
2011
8
2010
2011
20
2010
2011
2010
30
2011
2010
2011
40
2010
2011
2010
50
UE10
Balana comercial a bunurilor reprezint principala component a contului curent i determin n

mare msur soldul acestuia. n pofida unei evoluii pozitive a exporturilor romneti (cretere anual
de 20,5 la sut n anul 2011, peste media UE-10, Grafic 4.14.), deficitul balanei comerciale n anul
2011 a fost aproape identic cu cel din anul 2010 (7,52 miliarde euro fa de 7,59 miliarde euro19),
pe fondul unei cereri de produse importate (cretere anual de 16,9 la sut n 2011) care a compensat
aproape integral avansul exporturilor, avnd n vedere faptul c exporturile romneti ncorporeaz
o pondere semnificativ de inputuri din import (ponderea importurilor n exporturile companiilor net
exportatoare era de 42 la sut n martie 2012).
Majorarea exporturilor a produs efecte favorabile asupra economiei reale, att prin canalul direct, ct
i prin intermediul lanurilor de producie, firmele net exportatoare20 avnd o contribuie n cretere
la formarea valorii adugate brute a companiilor nefinanciare (16,5 la sut n 2011 fa de 12,4 la
sut n 2010). Contribuia relativ important pentru economie a firmelor net exportatoare nu are un
echivalent n cadrul sectorului bancar romnesc, ceea ce reprezint un potenial de explorat pentru
bncile autohtone. Firmele net exportatoare se finaneaz n special din strintate (n proporie de
circa 68 la sut din ndatorarea total la finele lunii iunie 2012, Grafic 4.15.), iar volumul creditelor
contractate de la bncile autohtone reprezint 9,1 la sut din totalul creditului acordat companiilor
nefinanciare. Este posibil ca n contextul fenomenului de dezintermediere financiar manifestat la nivel
european, accesul companiilor romneti net exportatoare la surse externe s se diminueze, recurgerea
ntr-o msur mai mare la finanarea oferit de bncile autohtone avnd efecte pozitive n direcia
relurii creditrii i a mbuntirii indicatorilor prudeniali ai bncilor. Companiile de comer exterior21
se caracterizeaz printr-o disciplin bun n onorarea serviciului datoriei fa de bncile romneti (rata
creditelor neperformante fiind de 4,4 la sut, respectiv 3,3 la sut n iulie 2012, Grafic 4.16.).
19
ncepnd din anul 2012, INS a introdus un nou coeficient de transformare CIF/FOB pentru importurile de bunuri (egal cu
1,0430). Pentru comparabilitatea datelor, seriile lunare ale importurilor FOB pentru anii 2011 i 2010 au fost recalculate.
20
Au fost luate n considerare doar firmele cu exporturi sau importuri de peste 100000 euro n fiecare trimestru din anul
2011. Acelai criteriu s-a aplicat i pentru identificarea companiilor net importatoare.
21
n acest subcapitol analiza companiilor de comer exterior vizeaz companiile net exportatoare i cele net importatoare.
108

Grafic 4.15. Datoria companiilor de comer
exterior
16
mld. EUR
30
14
companii net exportatoare
12
companii net importatoare
10
companii de export - zona euro

companii net exportatoare
companii net importatoare
total companii
25
20
15
6
4
10
T2 2008
T2 2009
T2 2010
T2 2011
T2 2012
T2 2008
T2 2009
T2 2010
T2 2011
T2 2012
T2 2008
T2 2009
T2 2010
T2 2011
T2 2012
T2 2008
T2 2009
T2 2010
T2 2011
T2 2012
2
0
Grafic 4.16. Indicatori pentru companiile de

comer exterior vs. total companii
nefinanciare*
financiare
mamfiic
Credite externe
financiare
total
Credite ndatorare*
interne
de la bnci
* Nu include ndatorarea de la IFN autohtone
5
0
Rentabilitatea
capitalurilor
(%)
Rata creditelor
neperformante
(%)
Indicatorul
de prghie
(datorii/
capitaluri)
* Rentabilitatea capitalurilor i indicatorul de prghie sunt

calculai pentru anul 2011, iar rata creditelor neperformante
este calculat la iulie 2012
Sursa: INS, MFP, BNR, calcule BNR
Potenarea rolului balanei serviciilor n diminuarea dezechilibrului extern este o alt provocare.
Balana serviciilor deine o poziie modest n contul curent al Romniei (inclusiv prin comparaie cu
rile din regiune, Grafic 4.13.) i exist un potenial nefructificat de majorare a acestei contribuii.
Transferurile curente i-au meninut aportul pozitiv la evoluia soldului contului curent, nregistrnd
un nivel similar celui din anul 2010 (3,52 miliarde euro fa de 3,59 miliarde euro), n timp ce balana
veniturilor i-a adncit contribuia negativ (deficitul cumulnd 2,37 miliarde euro n anul 2011,
n cretere cu 23,8 la sut fa de anul 2010). Nu n ultimul rnd, disponibilitatea pieelor financiare
internaionale de a acorda finanare unor deficite externe ce preau benigne n perioada premergtoare
crizei se poate dovedi mai redus de-a lungul timpului, ceea ce va impune constrngeri difereniate la
nivelul ansamblului economiilor emergente europene.
Continuarea angajamentelor asumate fa de FMI, UE i instituiile financiare internaionale, mai
ales n ceea ce privete disciplina fiscal, reprezint o ancor pe termen scurt n vederea asigurrii
sustenabilitii deficitului de cont curent. Implementarea reformelor structurale este de natur s
genereze creteri de competitivitate la nivelul economiei, cu efecte favorabile asupra echilibrului
extern.
(B) Competitivitatea extern a Romniei a continuat s se mbunteasc uor. S-a meninut tendina
cresctoare din ultimii ani a ponderii exporturilor romneti n exporturile: (i) mondiale (0,34 la sut
n anul 201122 fa de 0,33 la sut n anul 2010); (ii) ale UE (2,90 la sut n anul 2011 fa de 2,73 la sut
n anul 2010) i (iii) ale rilor UE-10 (8,65 la sut n anul 2011 fa de 8,33 la sut n anul 2010).
Gradul de deschidere a economiei romneti s-a majorat, ponderea exporturilor i importurilor n PIB
ajungnd la 71,5 la sut n anul 2011 (fa de 66,3 la sut n anul 2010), nivel care ns rmne inferior
mediei rilor UE-10 (108,9 la sut n anul 2011).
22
Pentru estimare s-a folosit cursul mediu anual EUR/USD (cotaii BCE)
109

Grafic 4.17. Exporturile romneti dup criteriul
valorii adugate ncorporate
i dependena de importuri a
companiilor net exportatoare
50
procente
40
30
20
mar.2012
dec.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2010
mar.2011
iun.2010
sep.2010
mar.2010
sep.2009
dec.2009
iun.2009
mar.2009
dec.2008
10
Pe de alt parte, s-au produs unele modificri de

structur n ceea ce privete evoluia exporturilor,
cu efecte mixte asupra competitivitii externe.
n primul rnd, exporturile romneti ncorporeaz
ntr-o mic msur produse de nalt tehnologie.
Ponderea produselor cu valoare adugat mare
(high-tech) n exporturile romneti a nregistrat
o uoar tendin descresctoare (de la
12,3 la sut n decembrie 2010 la 10,9 la sut
n martie 201223, Grafic 4.17.), n mare parte
datorit ncetrii activitii companiei Nokia n
Romnia24. Produsele high-tech au nregistrat
cel mai redus ritm anual de cretere n anul 2011
(16 la sut) comparativ cu restul grupelor de
produse dup criteriul valorii adugate25.
Poziionarea economiei romneti pe o treapt

superioar n cadrul lanurilor de valoare
adugat la nivel global, prin atragerea de
investiii de capital n zona produselor cu un
grad de tehnicitate medie sau nalt, precum i
Sursa: INS, calcule BNR
fructificarea potenialului autohton n cadrul
acestora ntr-o msur mai mare dect n prezent, ar putea fi prioriti n vederea promovrii
sustenabilitii contului curent pe termen lung.
lowtech
medium lowtech
medium hightech
hightech
ponderea importurilor n exporturi
n al doilea rnd, dependena companiilor exportatoare de produse importate n fluxul de producie

rmne ridicat, dar este n scdere (ponderea importurilor n volumul exporturilor realizate26 de
companiile net exportatoare era de 42 la sut n martie 2012 fa de 44,8 la sut n decembrie 2010,
Grafic 4.17.). Rolul companiilor care au derulat doar operaiuni de export este modest, ponderea
activitii lor n exportul total al companiilor nefinanciare fiind de circa 3 la sut n anul 2011. Gradul
ridicat de dependen a exporturilor de importuri are la baz considerente ce in de modelul de afaceri
al companiilor de comer exterior n contextul fenomenului de internaionalizare a activitilor,
coroborate cu deficite structurale n cazul anumitor factori de producie. Deficitele se manifest n
zona bunurilor intermediare i a materiilor prime, existnd trei grupe de produse (respectiv produse
minerale, produse ale industriei chimice, maini i echipamente mecanice i electrice)27 cu deficite
structurale ridicate (6,6 la sut din PIB n 2011, fa de 8,8 la sut n 2007).
n al treilea rnd, distribuia geografic a exporturilor Romniei este relativ concentrat, aproximativ
53 la sut din produsele romneti avnd ca pia de desfacere zona euro (n anul 2011). Aceast pondere
este apropiat mediei rilor UE-10. Companiile autohtone a cror principal pia de desfacere28 este
zona euro au capacitatea s acomodeze relativ bine eventuale ocuri ocazionate de o recesiune moderat
n aceast zon (prognoza Comisiei Europene indic o scdere economic de 0,3 la sut n anul 2012),
23
Calculat trimestrial ca medie mobil pe ultimul an.

Bunurile high-tech exportate de Nokia proveneau n proporie semnificativ din importuri de acelai tip, astfel c lanul
intern de ofert pe acest segment nu a fost semnificativ afectat.
25
Gruparea produselor dup valoarea adugat a utilizat clasificarea Eurostat bazat pe codul Caen Rev.2.
26
Calculat trimestrial ca medie mobil pe datele de export/import aferente ultimului an.
27
Grupele V, VI i respectiv XVI din Nomenclatorul Combinat.
28
n sensul c ponderea exportului ctre zona euro n total export este de peste 50 la sut.
24
110
n condiiile n care indicatorii de profitabilitate, risc bancar i ndatorare prezint valori confortabile,
inclusiv prin comparaie cu media pe economie (Grafic 4.16.). De asemenea, amplitudinea translatrii
efectelor nefavorabile din zona euro asupra economiei romneti ar putea fi redus, pentru c firmele
de comer exterior care export preponderent n zona euro contribuie cu 11,6 la sut la formarea valorii
adugate a sectorului companiilor nefinanciare (2011). n anul 2011 companiile romneti au manifestat
o oarecare flexibilitate de a-i reorienta fluxurile de export ctre ri mai puin afectate de criza datoriilor
suverane, inclusiv din afara UE. Ponderea exporturilor ctre Italia a sczut cu 1 punct procentual,
la 12,8 la sut, ctre Frana cu 0,8 puncte procentuale, la 7,5 la sut, ctre Spania cu 0,6 puncte procentuale,
la 2,4 la sut, n timp ce ctre Germania a crescut cu 0,6 puncte procentuale, la 18,6 la sut. Avansul
exporturilor a fost nsemnat ctre rile Orientului Mijlociu29 sau ctre rile BRICS30 (50, respectiv
32 la sut), cota de pia a celor dou regiuni n exporturile romneti crescnd la 3,7, respectiv 4,3 la
sut. Extinderea i intensificarea legturilor comerciale cu zone ale lumii, care prezint un potenial
ridicat de cretere economic pe termen mediu i unde prezena produselor romneti este modest,
reprezint o provocare, n condiiile n care majoritatea companiilor de export autohtone (54 la sut n
anul 2011) au o singur pia de desfacere, iar 30 la sut dein ntre 2 i 4 ri de destinaie.
4.3.2. Fluxurile de capital

Meninerea volatilitii micrilor de capital la un nivel gestionabil, pe fondul unui context
extern tensionat i suprapus evoluiilor interne asociate anului electoral, reprezint principala
provocare provenind din direcia fluxurilor externe de capital. De la data Raportului anterior,
Romnia a continuat s beneficieze de fluxuri private de capital, dar ntr-un volum mai
redus. Creditorii externi i-au majorat expunerile fa de Romnia, datoria extern crecnd la
99 miliarde euro (n iunie 2012, fa de 92,4 miliarde euro n decembrie 2010).
Autoritile au contrabalansat n bun msur reducerea intrrilor nete de capital privat prin
atragerea de fonduri de pe pieele internaionale i de la instituii financiare internaionale.
Ponderea datoriei publice externe n totalul datoriei externe a crescut de la 30 la sut la
34 la sut n perioada decembrie 2010 iunie 2012. Volumul datoriei externe private s-a
majorat marginal n intervalul menionat (0,9 la sut, la 65,4 miliarde euro). n structur,
diminuarea datoriei externe a bncilor i IFN cu 1,3 miliarde euro (reprezentnd -4,7 la sut),
mai accentuat n cazul IFN, a fost compensat de creterea datoriei sectorului privat nefinanciar
(5 la sut, n perioada decembrie 2010 iunie 2012) (Grafic 4.18.). Absorbia de fonduri structurale
europene nu a reuit s acopere ntr-o msur semnificativ deficitul de economisire intern.
Finanarea de acest tip a asigurat n medie 3 la sut din investiiile realizate n anul 2011 i circa
10 la sut din cele efectuate n primul trimestru din 2012, rata de utilizare a acestor fonduri continund
s se plaseze printre cele mai reduse din Europa31.
Intrrile nete de tipul investiiilor strine directe (ISD) s-au redus cu 15 la sut n anul 2011
fa de 2010 i cu 36 la sut n primul semestru din 2012 n raport cu aceai perioad din 2011.
Situaia financiar a firmelor care au primit asemenea fluxuri rmne superioar mediei pe
economie (Grafic 4.19.), sugernd att o capacitate bun a acestor companii de a face fa unor
eventuale evoluii nefavorabile, ct i un potenial relativ ridicat de reluare semnificativ a
fluxurilor ISD pe msur ce incertitudinile pe plan internaional se diminueaz, iar reformele
structurale interne progreseaz. Rentabilitatea capitalurilor aferent firmelor cu ISD este de
10,3 la sut (comparativ cu o medie de 8,2 la sut la nivelul companiilor nefinanciare n decembrie
29
Bahrein, Iran, Irak, Israel, Iordania, Kuweit, Liban, Oman, Qatar, Arabia Saudit, Siria, Emiratele Arabe Unite, Yemen.
Brazilia, Rusia, India, China i Africa de Sud.
31
Pentru mai multe detalii a se vedea seciunea 4.1.1. Sectorul real.
30
111
2011), gradul de ndatorare este redus (efectul de prghie fiind de 1,5 n decembrie 2011), iar rata
creditelor neperformante este semnificativ inferioar mediei pe sistem (5,5 la sut fa de 17,4 la sut
n iunie 2012). De asemenea, exist un potenial bun de cretere a creditrii firmelor cu ISD. Acestea
dein circa 17 la sut din finanrile acordate de sectorul bancar romnesc companiilor nefinanciare
n iunie 2012, n timp ce contribuia firmelor cu ISD n economie este semnificativ mai mare
(36 la sut din valoarea adugat brut produs de companiile nefinanciare i 20 la sut din fora de
munc angajat de firme n decembrie 2011).
Grafic 4.18. Evoluia datoriei externe romneti
45
mld. EUR
mld. EUR
180
120
25
100
20
80
15
60
10
40
20
iun.2012
30
dec.2011
140
dec.2010
35
dec.2009
160
dec.2008
40
datorie extern privat financiar

datorie extern privat nefinanciar
datoria extern public
datorie extern total (scala din dreapta)
Sursa: BNR
Grafic 4.19. Situaia financiar a companiilor

nefinanciare
24
procente
indice
20
2,5
16
12
1,5
0,5
Companii - Companii - Companii - Companii total

cu investiie cu datorie cu datorie
extern TS
extern
strin
direct
rata creditelor neperformante

rentabilitatea capitalului (ROE)
datorii/capital propriu (scala din dreapta)
Sursa: MFP, BNR, calcule BNR
Modificrile observate la nivelul fluxurilor de capital nu sunt specifice Romniei, caracteriznd

toate rile din regiune cu amplitudini diverse (Grafic 4.20.): (i) intrrile de fluxuri de tipul
investiiilor strine directe s-au temperat sau au stagnat (cu excepia Poloniei), n timp ce
(ii) fluxurile de investiii de portofoliu i cele de datorie au nregistrat volatiliti ample.
Pe termen scurt, provocrile aferente riscurilor generate de volatilitatea fluxurilor de capital apar
drept gestionabile. n primul rnd, datoria extern pe termen scurt una dintre vulnerabilitile
principale ale Romniei la debutul crizei s-a stabilizat n anul 2011 i n primul semestru din 2012
(la circa 21 la sut din totalul datoriei externe, creterea n volum fiind similar celei pe termen
mediu i lung i avnd drept surs principal finanarea furnizat de companiile-mam). Gradul
de rennoire a datoriei externe pe termen scurt n cazul companiilor nefinanciare se menine la un
nivel ridicat (respectiv la peste 70 la sut n perioada martie 2011 iunie 2012). De altfel, gradul
de incertitudine privind relansarea solid a creterii economice pe plan extern i intern afecteaz
deciziile de investiii, companiile-mam prefernd acordarea de finanri n special pe termen scurt
(+23,2 la sut pentru finanrile de sub 1 an, fa de +11,6 la sut pentru cele pe termen mediu i lung,
n perioada decembrie 2010 iunie 2012). Capacitatea de onorare a serviciului datoriei externe la
nivel agregat este satisfctoare, Romnia situndu-se printre rile cu o valoare ridicat a gradului de
acoperire a datoriei externe prin rezerve valutare (Grafic 4.21.).
112

Grafic 4.20. Fluxurile nete de capital
pentru ri din regiune
20
Grafic 4.21. Ponderea datoriei externe pe termen

scurt n rezervele valutare n ri
din regiune (exclusiv credite
intra-companii)
procente n PIB
15
100
10
80
5
0
60
-5
40
-10
PL
CZ
2007
2008
2009
2010
2011
2007
2008
2009
2010
2011
2007
2008
2009
2010
2011
20
2007
2008
2009
2010
2011
-15
procente
120
RO
modificarea rezervelor oficiale

alte investiii
investiii de portofoliu
investiii strine directe
contul de capital
Sursa: Eurostat
0
dec.2008 dec.2009 dec.2010 dec.2011 mar.2012
HU
Bulgaria
Cehia
Ungaria
Polonia
Romnia
Romnia*
* include creditele intracompanii pe termen scurt
Sursa: bncile centrale, calcule BNR
n al doilea rnd, reducerea volumului de intrri nete de fluxuri de capital s-a reflectat n diminuarea
presiunilor asupra serviciului datoriei. Fluxurile nete de capital purttoare de dobnzi s-au meninut
n teritoriul pozitiv n anul 2011 (reducere cu o treime n anul 2011, cea mai mare ajustare fiind
consemnat de fluxurile de capital pe termen mediu i lung), tendina descendent fiind acentuat n
primul semestru din 2012, Tabel 4.1.32
Tabel 4.1. Dinamica i structura fluxurilor nete de capital32
milioane euro
A. Fluxuri nete purttoare de dobnd,

din care:
- pe termen scurt
- pe termen lung
B. Fluxuri nete nepurttoare de dobnd
C. Rezervele oficiale ale bncii centrale
D. Total cont financiar (A+B+C)
2008
2009
2010
2011 T2 2011 T2 2012
12920
4391
7504
4875
5609
-254
15
12905
4251
38
17209
-8798
13189
1968
-1124
5235
1899
5605
1463
-3487
5480
2616
2259
872
-897
4850
2771
2837
264
-2954
2919
-452
198
545
264
555
n al treilea rnd, evoluiile favorabile semnalate n Raportul anterior cu privire la destinaia

pe sectoare a fluxurilor de capital s-au meninut, crend premisele relurii creterii economice
ntr-un tipar sustenabil. Fluxurile de capital de tipul datoriei externe au nregistrat dinamici
32
n cadrul fluxurilor purttoare de dobnzi s-au inclus: credite mam-fiic, obligaiuni i instrumente ale pieei monetare,
depozite, credite comerciale, credite financiare i alte pasive (operaiuni repo i depozite pe termen mediu i lung).
n cadrul fluxurilor nepurttoare de dobnzi s-au inclus: participaii i profit reinvestit (ISD), aciuni (portofoliul
de investiii), derivative financiare i anumite elemente de activ sau pasiv (cum ar fi participaiile la organismele
internaionale, dividende datorate i nepltite nc, prime i despgubiri n cazul asigurrilor de via).
113
superioare n sectoarele tradables (+13 la sut fa de +3 la sut n cazul companiilor din sectoare
non-tradables, n perioada decembrie 2010 iunie 2012) i n special n sectoarele cu valoare
adugat medie i mare (+20 la sut n cazul companiilor productoare de bunuri cu grad mediu i
nalt de tehnologie, 9 la sut n cazul companiilor din sectoarele servicii cu valoare adugat mare,
comparativ cu 5 la sut la nivel agregat al economiei, n perioada decembrie 2010 iunie 2012).
n al patrulea rnd, entitile (att nefinanciare, ct i financiare) care au contractat mprumuturi din
strintate au o capacitate bun de a face fa unor eventuale evoluii nefavorabile generate de mediul
extern (Grafic 4.19.). Companiile nefinanciare care au primit credite externe i onoreaz mai bine
obligaiile fa de sectorul bancar autohton comparativ cu restul economiei i au o situaie financiar
relativ mai bun fa de restul firmelor. Rata creditelor neperformante33 generat de firmele cu datorie
extern fa de expunerile pe bncile autohtone este inferioar mediei (10 la sut, comparativ cu
17,6 la sut n iulie 2012), iar viteza de cretere a neperformanei este mai lent dect media pe
sistem (+2,7 puncte procentuale fa de +5,3 puncte procentuale n perioada decembrie 2010 iulie
2012). Pe de alt parte, rentabilitatea capitalului a fost de 4,1 la sut (comparativ cu 8,2 la sut
media pe economie n decembrie 2011), pe fondul unui grad de ndatorare peste media pe economie
(efectul de prghie a fost de 2,7 n decembrie 2011). Companiile cu datorie extern sunt monitorizate
periodic din perspectiva stabilitii financiare, avnd un rol important n economia real i n sectorul
bancar autohton. Aceste companii contribuie cu 27 la sut la valoarea adugat brut produs de firme
(n decembrie 2011), angajeaz aproximativ 15 la sut din salariaii din sectorul nefinanciar
(n decembrie 2011) i dein circa 24 la sut din creditele bancare acordate companiilor nefinanciare
(n iulie 2012).
Nu n ultimul rnd, sectorul bancar, unul dintre principalele beneficiare de finanare extern, are o
capacitate bun de a face fa unui oc de nerennoire la scaden a acestor resurse, dar n ipoteza
manifestrii unor asemenea evoluii nefavorabile pot aprea unele consecine negative n ceea ce
privete procesul de intermediere financiar. Analiza de testare la stres a sectorului bancar n condiiile
unui oc de lichiditate extern a artat o mbuntire a abilitii de a absorbi un astfel de oc fa de
perioada analizat n Raportul anterior, datorit creterii stocului de active lichide, a ajustrilor n
structura finanrii i a msurilor ntreprinse de banca central menite s faciliteze accesul bncilor la
resurse (extinderea colateralului eligibil, reducerea ratei rezervelor minime obligatorii). De asemenea,
riscul unui evoluii adverse n ceea ce privete fluxurile externe atrase de bnci este atenuat de ponderea
majoritar a finanrilor pe termen mediu i lung n portofoliile bncilor (70 la sut n total finanare
extern34 n iulie 2012) i de preponderena acestor resurse atrase de la bncile-mam (89 la sut n
iunie 2012). Cu toate acestea, meninerea la un nivel ridicat a incertitudinilor pe pieele externe, alturi
de riscul unei evoluii viitoare dezordonate sau prea rapide n privina dezintermedierii financiare la
nivelul grupurilor bancare de anvergur european reclam continuarea politicilor prudente n ceea ce
privete consolidarea solvabilitii, a provizionrii i lichiditii bncilor autohtone.
33
Raport ntre volumul creditelor cu ntrzieri la plat de peste 90 de zile cu contagiune la nivel de debitor i banc i
volumul total al creditelor acordate companiilor.
34
Sunt luate n calcul doar surse atrase de pe piaa extern de la instituii financiare.
114
SECTORUL COMPANIILOR
I CEL AL POPULAIEI
5.1. Riscurile generate de sectorul companiilor
Capacitatea constrns de onorare a serviciului datoriei la bnci i disciplina relativ lax de plat
a datoriilor fa de partenerii din economie rmn principalele vulnerabiliti generate de companii
asupra stabilitii financiare. Bncile dein niveluri adecvate de capital, provizioane i garanii pentru
acoperirea riscurilor din creditarea companiilor, dar contextul internaional dificil, precum i nevoia
pstrrii unui nivel corespunztor de protecie mpotriva riscurilor evideniate reclam meninerea
resurselor-tampon la niveluri corespunztoare. Sntatea financiar a companiilor s-a mbuntit
de la data Raportului anterior, procesul de schimbare sustenabil a modelului de cretere economic
a continuat, iar acordurile de finanare cu UE, FMI i BM au creat premisele ntririi disciplinei
de plat n economie, astfel nct perspectivele sunt de diminuare a vulnerabilitilor generate de
companii asupra stabilitii financiare.
5.1.1. Performanele economice i financiare ale companiilor

Principalele provocri provenind din dinamica situaiilor financiare ale companiilor au avut evoluii
mixte: (A) sntatea financiar la nivel agregat a firmelor s-a mbuntit n anul 2011, dar evoluiile
au fost eterogene, cu vulnerabiliti importante n structur i (B) procesul de schimbare sustenabil
a modelului de cretere economic a continuat.
(A) La nivel agregat, companiile au nregistrat o mbuntire a situaiilor financiare n anul 20111.
Rentabilitatea capitalurilor s-a majorat cu 2 puncte procentuale fa de 2010 (ajungnd la 8,2 la sut n
anul 2011), pe fondul unei utilizri mai intensive a activelor (viteza de rotaie a activelor a crescut de
la 79 la sut n anul 2010 la 84,9 la sut n anul 2011). Fluxurile de numerar rezultate din activitatea de
baz s-au redus cu 4 la sut n anul 2011, ns fluxurile de numerar totale au fost pozitive i n cretere.
Evoluiile favorabile menionate s-au manifestat inegal n cadrul economiei, cu diferene importante
n structur. n primul rnd, analiza firmelor dup criteriul dimensiunii arat c ntreprinderile mici
i mijlocii au consemnat un risc de credit n cretere (rata creditelor neperformante2 la IMM a fost
de 23,2 la sut n iulie 2012, fa de 15,1 la sut n decembrie 2010, n timp ce n cazul corporaiilor
rata creditelor neperformante a fost de 4,3 la sut n iulie 2012, Grafic 5.1.). Majorarea riscului n
cazul IMM s-a produs pe fondul: (i) unei rate subunitare de acoperire a cheltuielilor cu dobnzile din
profituri (0,8 la decembrie 2011); (ii) fluxurilor de numerar generate din activitatea de baz n scdere
cu 7,3 la sut (decembrie 2011 fa de decembrie 2010) i (iii) diminurii marjei profitului brut.
Aceast din urm evoluie nefavorabil a fost contrabalansat de majorarea gradului de ndatorare i
a vitezei de rotaie a activelor, astfel c rentabilitatea capitalurilor a fost n uoar cretere (7,7 la sut
n anul 2011, fa de 7,4 la sut n anul anterior). IMM care au fost sprijinite de fondurile de garantare
a creditelor au avut performane superioare n anul 20113: (i) rentabilitatea capitalurilor a fost de
1
n Caseta 9 sunt prezentate detalii despre principalii indicatori de sntate financiar utilizai n subcapitolul de fa.
Rata creditelor neperformante este definit ca pondere a creditelor aferente debitorilor care nregistreaz restane mai
mari de 90 de zile (cu contaminare la nivel de banc i debitor) sau care se afl n proces de lichidare, n total credite
acordate companiilor.
3
Dar i situaia lor financiar nainte de a fi selectate pentru primirea suportului din partea fondurilor de garantare a
creditelor era de regul mai bun dect media pe economie.
2
115
5 Sectorul companiilor i cel al populaiei
23,5 la sut; (ii) rata de acoperire a cheltuielilor cu dobnzile din profituri s-a meninut supraunitar
i la un nivel confortabil (2,1); (iii) gradul de utilizare a activelor a fost superior (viteza de rotaie
a activelor de 125 la sut), iar (iv) rata creditelor neperformante a fost semnificativ mai mic dect
media IMM (10,9 la sut fa de 23,2 la sut n iulie 2012), plednd pentru folosirea pe o scar mai
larg de ctre bnci a sprijinului oferit de fondurile de garantare a creditelor pentru IMM eligibile.
Caseta 9. Indicatorii de sntate financiar ai companiilor nefinanciare
1. Indicator de prghie = datorii / capital propriu
msoar gradul de ndatorare, respectiv n ce msur activitatea unei firme este finanat
prin intermediul pasivelor, altele dect fondurile proprii. Un grad mare de ndatorare crete
vulnerabilitatea companiilor de a face fa evoluiilor nefavorabile i poate afecta capacitatea de
rambursare a datoriilor.
2. Rentabilitatea capitalurilor (ROE) = EBIT / capital propriu
unde: EBIT = profit brut + cheltuieli cu dobnzile
msoar eficiena companiilor n folosirea capitalului. Rentabilitatea este un determinant principal
al sntii financiare a firmelor, avnd consecine asupra capitalizrii companiei, capacitii de
a-i satisface serviciul datoriei, influennd deciziile de investiii etc.
factorii explicativi ai ROE sunt:
(i) marja profitului brut = EBIT / cifra de afaceri
(ii) efectul de prghie = active totale / capital propriu
(iii) viteza de rotaie a activelor = cifra de afaceri / active totale
3. Gradul de acoperire a cheltuielilor cu dobnzile din profituri = EBIT / cheltuieli cu dobnzile
capacitatea companiilor de a-i acoperi cheltuielile cu dobnzile prin profiturile obinute
4. Numrul companiilor aflate n procesul de insolven sau faliment
arat numrul companiilor aflate sub incidena Legii nr. 85/2006 privind procedura insolvenei.
n al doilea rnd, analiza dup criteriul sectorului de activitate evideniaz c firmele din
comer, construcii i imobiliare au un profil financiar mai riscant i i onoreaz mai dificil
angajamentele ctre bnci (aceste firme deinnd 48,7 la sut din portofoliul de credite
acordate de bnci companiilor n iulie 2012). Rata creditelor neperformante n cazul firmelor
din construcii i imobiliare este de 21,5 la sut, iar cea aferent companiilor din comer este de
20 la sut n iulie 2012 (Grafic 5.2.). De asemenea, firmele din sectoarele menionate au cel mai
ridicat grad de ndatorare dintre sectoarele economiei, iar capacitatea companiilor din construcii
i imobiliare de a-i achita dobnzile la credite din profiturile obinute este redus. Performana
economic i financiar modest a companiilor din comer se va mbunti pe msur ce creterea
economic se va consolida, iar percepia fa de risc a consumatorilor se va ameliora.
116
150
iul.2012
iun.2012
30
mar.2012
iun.2011
60
sep.2011
dec.2011
10
dec.2010
mar.2011
90
sep.2010
15
mar.2010
iun.2010
120
dec.2009
20
total credit corporaii (scala din dreapta)

total credit IMM (scala din dreapta)
rata creditelor neperformante IMM
rata creditelor neperformante corporaii
Sursa: MFP, CRC, calcule BNR
25
procente, u.m.
agricultur
industrie
construcii i imobiliare
comer
utiliti i servicii
20
15
10
5
0
EBIT/cheltuieli
cu dobnzile (u.m.)
mld. lei
datorii/capitaluri
proprii (u.m)
procente
ROE (%)
25
Grafic 5.2. Indicatorii de sntate financiar

afereni companiilor nefinanciare,
dup sectorul de activitate
(decembrie 2011)
rata de
neperforman (%)
Grafic 5.1. Evoluia ratei creditelor

neperformante n funcie
de dimensiunea firmei debitoare
Not: Rata de neperforman este pentru iulie 2012
Sursa: CRC, MFP, calcule BNR
n al treilea rnd, n funcie de proveniena capitalurilor firmelor se pot identifica dou provocri:
a) companiile private cu capital majoritar romnesc au nregistrat la nivel agregat o evoluie modest
a situaiei financiare. Capacitatea de onorare a serviciului datoriei s-a redus, iar rata creditelor
neperformante a ajuns la 20,9 la sut n iulie 2012 (fa de 12,6 la sut n cazul companiilor private
cu capital majoritar strin), pe fondul: (i) unui grad de acoperire a cheltuielilor din profituri n
scdere, dar n continuare supraunitar; (ii) diminurii rentabilitii capitalurilor (la 10,2 la sut
n anul 2011 fa de 11,3 la sut la n anul 2010) i (iii) contraciei marjei profitului brut (de la
3,4 la sut la 2,7 la sut n aceeai perioad);
b) companiile cu capital majoritar de stat continu s se caracterizeze prin aceeai evoluie mixt
evideniat n Raportul anterior. Majoritatea acestor entiti (aproape dou treimi) a avut un
rezultat net pozitiv, dar modest n anul 2011 (Grafic 5.3.), astfel nct rentabilitatea capitalurilor
la nivel agregat a fost de 2,9 la sut (fa de 9,8 la sut ct au nregistrat companiile cu capital
majoritar privat). Gradul de utilizare a activelor se menine la un nivel sczut (viteza de rotaie
a activelor este de 29,5 la sut n decembrie 2011, n timp ce n cazul companiilor cu capital
majoritar privat aceasta a ajuns la 95 la sut). Companiile din industria extractiv au generat cea
mai bun profitabilitate (rentabilitatea capitalurilor a fost de 16,7 la sut n decembrie 2011),
reuind s contrabalanseze n bun parte performanele negative ale companiilor de stat din
sectoarele construcii, servicii i imobiliar.
n al patrulea rnd, companiile aflate n procesul de insolven sau faliment4 genereaz unele provocri
asupra stabilitii financiare prin volumul mare al: creditelor bancare deinute, incidentelor de pli
majore generate i restanelor ctre partenerii comerciali (Caseta 10). Asemenea evoluii reclam o
monitorizare atent a fenomenului.
4
Datele surprind toate companiile nefinanciare aflate sub incidena Legii nr.85 din 05.04.2006 privind procedura
insolvenei, cu modificrile i completrile ulterioare.
117

Grafic 5.3. Distribuia profitului net n cazul
companiilor cu capital majoritar
de stat (decembrie 2011)
1,0
Grafic 5.4. Contribuia la valoarea adugat brut

din economie
100
procente
%VAB companii de stat n total

VAB companii nefinanciare
90
0,8
80
70
0,6
60
50
0,4
40
30
0,2
20
10
0,0
0,2
2 000
0
0
2 000
Profit net (mil.lei)
Sursa: MFP, calcule BNR
dec.2008
dec.2009
exportatori net
restul economiei
nontradables
dec.2010
dec.2011
importatori net
tradables
Caseta 10. Caracteristicile procesului de insolven i faliment din Romnia

Fenomenul insolvenei i falimentului s-a temperat n anul 2011. Numrul companiilor nou-intrate n
insolven sau faliment n anul 2011 a sczut cu circa 5 la sut fa de anul 2010 (la aproape 23500),
ns se menine semnificativ peste nivelul din anul 2009 (cu aproximativ 32 la sut mai mare).
n primul semestru al anului 2012 se constat o reluare a fenomenului insolvenei (cretere cu 21 la sut fa
de aceeai perioad a anului trecut).
Exist trei provocri asupra stabilitii financiare generate de aceste companii: (I) datoria ctre sectorul
bancar, (II) disciplina de pli din economie i (III) restanele ctre partenerii comerciali.
(I) Datoria companiilor aflate n insolven sau faliment ctre sectorul bancar este relativ important.
Creditele acordate de bnci ctre asemenea firme reprezint 17,2 miliarde lei (circa 14,4 la sut din creditarea
bancar a companiilor nefinanciare, iulie 2012). Peste 58 la sut din volumul acestor credite este n valut
(10,1 miliarde lei). Companiile aflate n insolven genereaz 66 la sut din creditele companiilor nefinanciare
afectate de restane peste 90 de zile. Garania primar predominant solicitat firmelor insolvente este activul
imobiliar (49,5 la sut din volumul creditelor acordate acestor companii), n timp ce volumul creditelor care au
printre altele i o garanie imobiliar se ridic la 74,8 la sut.
(II) Companiile aflate n procesul de insolven sau faliment influeneaz semnificativ disciplina de
plat din economie. Incidentele de pli majore generate de aceste companii n anul 2011 s-au ridicat la
57,7 la sut din totalul incidentelor de pli majore generate de companiile nefinanciare ( n scdere de la
75,3 la sut n anul 2010). n primul semestru din 2012 aceste companii au nregistrat incidente de pli
majore n valoare de circa 1 miliard lei, reprezentnd 41 la sut din valoarea total aferent incidentelor de
pli majore generate de companiile nefinanciare n aceast perioad (i n scdere de la 60 la sut, SI/2011).
(III) Restanele ctre partenerii comerciali generate de firmele insolvente sunt importante, termenul mare
de recuperare al creanelor explicnd n parte capacitatea mai redus de onorare a obligaiilor. Restanele
ctre furnizori generate de companiile insolvente se ridicau la circa 28,3 miliarde lei la sfritul anului
2011 (reprezentnd 28 la sut din totalul restanelor ctre furnizori generate de companiile nefinanciare
n decembrie 2011). Acestea se nregistreaz pe fondul unui nivel ridicat a volumului creanelor (circa
11 miliarde lei n decembrie 2011), n timp ce termenul de recuperare al creanelor anualizat este de
295 zile, fa de 100 zile valoarea medie pe economie. Datoriile comerciale din bilanuri sunt n valoare de
18,5 miliarde lei (47,4 la sut din totalul datoriei comerciale a companiilor nefinanciare, decembrie 2010),
la o cifr de afaceri de 19,4 miliarde lei n 2011.
118
(B) Schimbarea sustenabil a tiparului de cretere economic a continuat, confirmnd ateptrile

formulate n Raportul anterior. n perioada decembrie 2010 iulie 2012 bncile autohtone i-au
majorat expunerile pe sectorul tradables cu 17 la sut n termeni reali. Aceste companii au avut evoluii
favorabile superioare celor din sectoarele non-tradables: (i) poziia lor n economie s-a consolidat
(ponderea VAB creat de firmele din tradables n totalul VAB generat de companiile nefinanciare
a crescut de la 36,7 la sut n anul 2010 la 37,3 la sut n anul 2011, Grafic 5.4.); (ii) capacitatea
de acoperire din profituri a cheltuielilor cu dobnzile este satisfctoare (raportul dintre profit i
cheltuielile cu dobnzile s-a majorat la 3,2, n timp ce pentru sectorul non-tradables indicatorul se
situa n jurul valorii de 1,1 la decembrie 2011) i (iii) riscul generat sectorului bancar este inferior celui
corespunztor firmelor din non-tradables (rata creditelor neperformante a companiilor din tradables
este de 14,8 la sut, fa de 19,1 la sut aferent sectorului non-tradables n iulie 2012).
Gradul redus de ndatorare a sectorului tradables (raportul datorii pe capitaluri proprii este de 1,5
n decembrie 2011, sub pragul empiric de alert de 2 i semnificativ mai mic fa de 3,5 n cazul
companiilor din sectorul non-tradables), alturi de evoluiile favorabile enumerate mai sus, confer
suport creditorilor n continuarea majorrii expunerilor fa de firmele din sectorul tradables.
Premisele pentru schimbarea modelului de cretere economic s-au consolidat i prin mbuntirea
performanei economice a companiilor net exportatoare4 i creterea rolului lor n economie.
Ponderea valorii adugate generate de firmele net exportatoare n totalul VAB creat de sectorul
companiilor nefinanciare s-a majorat (de la 12,4 la sut n anul 2010 la 16,5 la sut n anul 2011,
Grafic 5.4.), pe fondul unei profitabiliti peste media economiei (rentabilitatea capitalurilor a fost
de 15 la sut n anul 2011). Capacitatea de onorare a serviciului datoriei este semnificativ mai bun
n cazul firmelor net exportatoare comparativ cu totalul sectorului companiilor nefinanciare (rata
creditelor neperformante este 4,4 la sut fa de 17,6 la sut media pe economie n iulie 2012),
susinut i de o acoperire foarte bun i n cretere a cheltuielilor cu dobnzile prin profituri (raportul
ntre EBIT i cheltuielile cu dobnzile fiind 6,4 n decembrie 2011).
5.1.2. Disciplina la plat a sectorului companiilor nefinanciare

Principalele vulnerabiliti generate de companii asupra stabilitii financiare din Romnia:
(A) capacitatea de onorare a serviciului datoriei la bnci i IFN i (B) disciplina la plat a datoriilor
fa de partenerii comerciali i autoriti s-au meninut de la data Raportului anterior, cu perspective
mixte pe termen scurt.
(A) Calitatea portofoliului bancar de credite acordate firmelor a continuat s se diminueze. Rata
creditelor neperformante s-a majorat (de la 12,3 la sut n decembrie 2010 la 17,6 la sut n iulie 2012,
Grafic 5.5.). Evoluiile n cazul portofoliului IFN sunt asemntoare. Perspectivele sunt mixte, dar pe
termen scurt cel mai probabil rata creditelor neperformante va continua s creasc.
Elementele care pledeaz pentru atingerea n curnd a punctului maxim aferent ratei creditelor
neperformante sunt: (i) viteza de cretere a creditelor neperformante a continuat s se reduc
(volumul de credite neperformante s-a majorat cu 68 la sut n perioada decembrie 2010 iulie 2012,
comparativ cu 138 la sut n perioada decembrie 2009 iulie 2011); (ii) numrul companiilor care
genereaz pentru prima dat credite neperformante se situeaz pe o traiectorie descendent (dar se
menine la un nivel nc ridicat), iar (iii) fluxul net al numrului de companii care au primit finanare
a intrat uor n teritoriul pozitiv (Grafic 5.6.), ceea ce ar susine reluarea mai puternic a creditrii
119
(cu efecte favorabile i asupra ratei creditelor neperformante, pe canalul aritmetic al creterii mai
rapide a numitorului comparativ cu numrtorul)5. 6
Grafic 5.5. Evoluia ratei creditelor neperformante Grafic 5.6. Variaia anual a numrului de
ale companiilor nefinanciare
companii care au primit finanare
de la bnci6
25
procente
33
mii
ntreprinderi mijlocii
ntreprinderi mici
microntreprinderi
total
28
20
23
18
15
13
8
10
3
2
iun.2012
dec.2011
iun.2011
dec.2010
iun.2010
dec.2009
iun.2009
17
dec.2008
12
iun.2008
IFN din Registrul special
dec.2007
bnci
mar.2009
mai.2009
iul.2009
sep.2009
nov.2009
ian.2010
mar.2010
mai.2010
iul.2010
sep.2010
nov.2010
ian.2011
mar.2011
mai.2011
iul.2011
sep.2011
nov.2011
ian.2012
mar.2012
mai.2012
iul. 2012
Pe de alt parte, mbuntirea situaiei economice a firmelor romneti este posibil s nu fie nc
suficient pentru a inversa evoluia ascendent a probabilitii de nerambursare7 (PD) a creditelor
contractate de la bnci. Nivelul PD aferent sectorului companiilor nefinanciare crete de la 8 la sut n
decembrie 2011 la 9,16 la sut n decembrie 2012 n scenariul macroeconomic de baz, anticipndu-se
a ajunge la 8,96 la sut n iunie 2013 (Grafic 5.7.).
Creditele n valut acordate firmelor prezint o vulnerabilitate mai mare dect cele n lei (Grafic 5.8.).
Dei rata creditelor neperformante n moneda naional este superioar celei corespunztoare n valut
(19,5 la sut fa de 16,7 la sut, n iulie 2012), deteriorarea calitii creditului n valut continu s fie
mai accentuat. Firmele i onoreaz mai bine serviciul datoriei fa de bnci dect fa de IFN, rata
creditelor neperformante a celor din urm ajungnd la 20,2 la sut n iulie 2012. Companiile care au
credite att la bnci, ct i la IFN prefer s-i onoreze mai bine serviciul datoriei contractat cu bncile
(rata creditelor neperformante generate la bnci de respectivele firme a fost de 13,6 la sut, n timp ce
5
De asemenea, potrivit proiectului de Directiv UE privind cerinele de capital (CRD IV) nu se va influena
semnificativ accesul la finanare al IMM. Comisia European a solicitat opinia Autoritii Bancare Europene
n vederea analizrii unui set de propuneri care s aib n vedere continuarea tratamentului preferenial acordat
expunerilor bncilor fa de IMM. Principalele msuri avute n vedere sunt: (i) analizarea oportunitii ajustrii
ponderilor de risc pentru expunerile instituiilor de credit fa de IMM (n prezent la 75 la sut, pentru instituiile
de credit care aplic abordarea standard la determinarea cerinelor de capital pentru riscul de credit); (ii) creterea
pragului aferent expunerilor de tip IMM i (iii) identificarea unor surse de finanare alternative (emisiune de
obligaiuni, finanri de tipul capitalurilor de risc, utilizarea de rating-uri n vederea aprobrii finanrii etc.).
Este de ateptat ca, n urma soluiilor contraciclice propuse, accesul la finanare al IMM s nu fie afectat.
6
Valorile pozitive reprezint numrul de companii care au obinut finanare de la bnci i care n urm cu un an nu deineau
credite. Valorile negative indic numrul de companii care dup un an nu mai au credite la bnci. Graficul a fost construit
pe baza datelor disponibile n Centrala Riscului de Credit.
7
Probabilitatea de nerambursare a fost calculat pe un orizont de 12 luni (pentru companiile care au credite la bnci i care
nu au nregistrat restane de peste 90 de zile n ultimele 12 luni). Nivelul individual al PD este calibrat utiliznd nivelul
ratei anuale de nerambursare (calculat ca raport ntre numrul companiilor care nregistreaz restane de peste 90 de zile
i numrul total al companiilor cu credite).
120
aceleai companii generau la IFN o neperforman de 19,7 la sut, n iulie 2012), susinnd existena
unor criterii prudeniale mai stricte n cazul IFN.
16
procente
14
12
10
8
6
4
iun.2006
dec.2006
iun.2007
dec.2007
iun.2008
dec.2008
iun.2009
dec.2009
iun.2010
dec.2010
iun.2011
dec.2011
iun.2012
dec.2012
iun.2013
Sursa: calcule BNR
Grafic 5.8. Creditele neperformante

ale companiilor nefinanciare,
n funcie de moneda de acordare
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
procente
mld. lei
6
5
4
3
2
1
mar.2009
mai.2009
iul.2009
sep.2009
nov.2009
ian.2010
mar.2010
mai.2010
iul.2010
sep.2010
nov.2010
ian.2011
mar.2011
mai.2011
iul.2011
sep.2011
nov.2011
ian.2012
mar.2012
mai.2012
iul.2012
Grafic 5.7. Rata anual de nerambursare

la nivelul sectorului companiilor
nefinanciare, n scenariul
macroeconomic de baz
dinamica creditelor neperformante - lei (sc. dr.)

dinamica creditelor neperformante - valut (sc. dr.)
rata creditelor neperformante - lei
rata creditelor neperformante - valut
La nivel agregat, sectorul bancar romnesc deine rezerve corespunztoare pentru acoperirea
riscurilor rezultate din creditarea companiilor: (i) valoarea colateralului solicitat este suficient pentru
a acoperi riscurile n cazul apariiei unor evoluii nefavorabile (loan-to-value este de circa 85 la sut8
n iunie 2012); (ii) gradul de acoperire cu provizioane prudeniale9 a riscurilor ateptate este adecvat
(circa 92 la sut, iunie 2012); iar (iii) rata de adecvare a capitalului (de 14,7 la sut, n iunie 2012) este
semnificativ peste valoarea minim reglementat. Contextul internaional dificil, precum i nevoia
pstrrii proteciei mpotriva riscurilor generate de creditarea companiilor reclam continuarea
meninerii rezervelor enumerate la niveluri corespunztoare. De asemenea, ponderea mare a creditului
n valut acordat IMM (multe nefiind protejate, cel mai probabil, la riscul de curs de schimb) va crea
motivaii suplimentare n direcia iniierii de msuri pentru extinderea prevederilor privind creditarea
n valut la toi debitorii neacoperii la un asemenea risc, n linie cu recomandrile formulate de
Comitetul European pentru Risc Sistemic.
Modelele interne ale BNR privind estimarea probabilitii de nerambursare indic faptul c necesarul
de provizioane cel mai probabil va continua s creasc, cu amplitudini diferite la nivelul instituiilor
de credit, influennd negativ rentabilitatea activitii bancare. Creterea estimat a provizioanelor
pentru anul 2012 (n situaia scenariului macroeconomic de baz) se situeaz ns semnificativ sub
dinamica nregistrat n anul 2011. BNR va continua monitorizarea adecvrii nivelurilor provizioanelor
constituite de bnci, astfel nct acestea s acopere riscurile ateptate.
8
Conform Sondajului BNR privind creditarea companiilor i a populaiei, august 2012.

Indicatorul este calculat ca pondere a volumului total de ajustri prudeniale de valoare la expunerea brut aferent
creditelor acordate companiilor clasificate n categoria Pierdere 2. Conform standardelor IFRS, gradul de acoperire cu
provizioane nregistreaz o valoare de 66 la sut.
121
Percepia bncilor romneti cu privire la riscul generat de companii s-a deteriorat, n linie cu percepia
bncilor din zona euro cu privire la firmele din aceast regiune. O prim consecin a acestei evoluii
a fost majorarea marjelor de dobnd pentru creditele nou acordate, asemntor evoluiilor din zona
euro. Prima de risc ntre companiile romneti i cele din zona euro s-a meninut relativ la acelai
nivel (circa 200 puncte de baz, Grafic 5.9.), sugernd c bncile consider c riscul de credit al
firmelor autohtone a rmas n mare msur nemodificat comparativ cu riscul indus de firmele din
zona euro. O alt consecin a nrutirii percepiei de risc a fost nsprirea condiiilor de creditare
prin solicitarea de colateral suplimentar pentru protejarea mpotriva riscului de credit. Aceast msur
nu a mbuntit modul n care debitorii i ramburseaz creditele: rata creditelor neperformante n
cazul mprumuturilor garantate cu ipoteci este semnificativ mai mare comparativ cu cea aferent
creditelor care nu au o asemenea colateralizare (detalii n subcapitolul 5.3. Riscurile generate
de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii ipotecare). n aceste condiii, este util ca bncile:
(i) s reevalueze criteriile dup care debitorii i onoreaz serviciul datoriei, diminund n termeni
relativi importana acordat colateralului imobiliar i (ii) s identifice alte tipuri de colateral eligibil
(cum ar fi garaniile oferite de fondurile de garantare a creditelor n cazul crora se nregistreaz rate
de neperforman mai sczute: rata de neperforman pentru creditele IMM cu garanii de la fondurile
de garantare era de 10,9 la sut n iulie 2012).10
Grafic 5.9. Marja de dobnd aferent finanrii
companiilor din Romnia i zona
euro10
puncte procentuale
numr de zile
160
140
4
3
120
100
Sursa: BCE, BNR, calcule BNR
dec.2011
dec.2010
dec.2009
dec.2008
dec.2007
prima de risc dintre finanarea companiilor din

Romnia i cele din zona euro
marja de dobnd pentru credite n euro,
Romnia
marja de dobnd pentru credite n euro, zona
euro
marja de dobnd pentru credite n lei
60
dec.2006
80
ian.2010
mar.2010
mai.2010
iul.2010
sep.2010
nov.2010
ian.2011
mar.2011
mai.2011
iul.2011
sep.2011
nov.2011
ian.2012
mar.2012
mai.2012
iul.2012
180
dec.2005
Grafic 5.10. Perioada de recuperare a creanelor
microntreprinderi
ntreprinderi mici
ntreprinderi mijlocii
corporaii
(B) Disciplina la plat cea de-a doua vulnerabilitate generat de companii asupra stabilitii
financiare a consemnat evoluii mixte n anul 2011: s-a mbuntit ntre partenerii comerciali, dar
a rmas mai lax n relaia cu autoritile.
Disciplina la plat a fost influenat negativ de continuarea constrngerilor de lichiditate pentru
companii, ca urmare a nspririi condiiilor de creditare oferite de bnci i a meninerii la un nivel
ridicat a perioadei de ncasare a creanelor comerciale de ctre firme. Cea mai mare dificultate n
10
122
Calculat ca diferen ntre rata dobnzii la creditele nou acordate companiilor i rata dobnzii pe piaa monetar la
3 luni. Diferena dintre prima de risc aferent Romniei i cea aferent zonei euro a fost calculat doar pentru creditele
n euro.
identificarea de resurse financiare pentru onorarea obligaiilor scadente a fost nregistrat de ctre
IMM. Durata medie de ncasare a creanelor IMM s-a stabilizat n anul 2011, dar se menine la
un nivel ridicat (media este de 119 zile n anul 2011 fa de 117 zile n anul 2010, Grafic 5.10.).
Microntreprinderile i ntreprinderile mici au nregistrat cea mai puternic cretere a perioadei dintre
momentul livrrii bunurilor/serviciilor i ncasarea contravalorii acestora (majorare cu peste 6 la sut
a duratei de ncasare a creanelor n anul 2011). Corporaiile i ntreprinderile mijlocii beneficiaz
de condiii mai bune la ncasarea creanelor (durata de ncasare a creanelor s-a redus cu 7 la sut,
respectiv 4 la sut, n condiiile n care nivelul era la cele mai mici valori din economie, 79 de zile i
respectiv 93 de zile n decembrie 2011).
Grafic 5.11. Structura restanelor la plat
n economie
mld. lei
12
mld. lei
mii
60
suma total
numr companii (scala din dreapta)
Sursa: MFP, CIP, calcule BNR
aug.2012
furnizori peste 90 zile

buget
2011
10
2010
2009
20
2008
2007
30
dec.2010
dec.2009
40
dec.2011
furnizori peste 30 zile

furnizori peste 1 an
ali creditori
50
dec.2008
dec.2007
dec.2006
10
dec.2005
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Grafic 5.12. Evoluia incidentelor majore

de pli nou nregistrate
Pe fondul dificultilor n onorarea obligaiilor financiare ctre parteneri, volumul restanelor la

plat n economie s-a majorat (de la 89,7 miliarde lei n anul 2010 la 97,0 miliarde lei n anul 2011,
Grafic 5.11.). n structur, disciplina la plat a evoluat mixt.
(B1) Restanele companiilor fa de stat au crescut cu 28 la sut n anul 2011 fa de anul 2010
(ajungnd la 26,3 miliarde lei n decembrie 2011, din care 13,8 miliarde lei sunt generate de ctre
companiile de stat). Dinamica cea mai accentuat este nregistrat la nivelul bugetului asigurrilor
sociale (+24 la sut) i la bugetul de stat (+32 la sut). Gradul de concentrare a firmelor care produc
asemenea restane este unul ridicat: primele 10 companii (din care majoritatea sunt de stat), cumuleaz
peste 47 la sut din totalul plilor restante ctre bugetul de stat. Implementarea msurilor convenite
cu UE, FMI i BM este de natur s conduc la mbuntirea disciplinei firmelor cu capital majoritar
de stat, cu efecte benefice asupra plilor restante din economie.
(B2) Restanele companiilor fa de propriii furnizori au crescut cu 4 la sut n anul 2011,
ajungnd la 53,4 miliarde lei (din care majoritatea este deja sub form de arierate11, respectiv
36,7 miliarde lei). Firmele private i onoreaz semnificativ mai bine obligaiile fa de furnizori
11
Arieratele au fost definite ca pli care sunt restante mai mult de 90 de zile. Definiia este n conformitate cu prevederile
acordului cu FMI. Dac nu se menioneaz altfel, cifrele pe baza crora s-au calculat arieratele provin din raportrile
periodice de bilan ale companiilor nefinanciare ctre MFP.
123
comparativ cu firmele de stat (rata de neplat a datoriilor comerciale12 este de 5,6 la sut pentru
cele private, fa de 28 la sut pentru companiile de stat, decembrie 2011). Primele 10 companii
(majoritatea de stat), genereaz 16 la sut din arieratele ctre furnizori din economie. La nivel
sectorial, firmele private din imobiliare i construcii nregistreaz cele mai mari rate de neplat
(25 la sut, respectiv 11 la sut). La polul opus se situeaz companiile din utiliti i comer
(3 la sut, respectiv 4 la sut).
(B3) Arieratele statului fa de companii au sczut uor (de la 1,1 miliarde lei la 0,9 miliarde lei,
conform FMI, decembrie 2010 fa de decembrie 2011). Rata de neplat13 a datoriilor statului ctre
companii este relativ mic (4,2 la sut, n decembrie 2011) comparativ cu alte tipuri de restane
descrise anterior. Disciplina lax de plat caracterizeaz n special autoritile locale (peste 88 la sut
din volumul arieratelor statului). Restanele generale ale bugetului consolidat (care conin att
arierate, ct i alte facturi neachitate) se menin n jurul valorii de 2,7 miliarde lei, pe fondul creterii
numrului companiilor care dein asemenea creane nencasate la termen (numrul ajungnd la
circa 14700 companii, n decembrie 2011). Aceste firme au un rol moderat n economie, genernd
12 la sut din valoarea adugat i contractnd 7 la sut din creditul bancar acordat firmelor.
(B4) Volumul incidentelor de pli majore generat de companii a sczut cu 27 la sut n intervalul
ianuarie 2011 august 2012 (fa de perioada similar ianuarie 2010 august 2011), n timp
ce numrul companiilor care au nregistrat astfel de incidente de plat s-a redus cu 29 la sut
(Grafic 5.12.). Gradul de concentrare al firmelor cu un asemenea comportament se menine ridicat,
primele 100 de companii genernd 32 la sut din totalul volumului incidentelor de pli majore.
Companiile care au produs incidente de pli majore au o importan moderat n economie
(4 la sut din valoarea adugat a companiilor nefinanciare i 7 la sut din numrul de salariai ai
acestui sector, decembrie 2011), dar au un rol semnificativ n dinamica creditelor neperformante
(38 la sut din volumul creditelor neperformante sunt generate de companii cu incidente de plai
majore, iulie 2012). n majoritatea cazurilor, companiile care au generat pentru prima dat un incident
la plat major au nregistrat i credite neperformante n aceeai lun. n ianuarie 2011 august 2012,
circa 91 la sut din incidentele de pli majore generate au aparinut IMM (din care 52 la sut au fost
contabilizate de microntreprinderi). La nivel sectorial, cele mai riscante rmn sectorul imobiliar i
cel al construciilor, care dein o pondere a incidentelor de pli mai ridicat dect importana lor n
economie (dup criteriul cifrei de afaceri).
5.2. Riscurile din creditarea sectorului populaiei

Gradul mare de ndatorare, n special n valut, reprezint vulnerabilitatea principal a sectorului
populaiei. Capacitatea acestui sector de a-i rambursa serviciul datoriei a continuat s se reduc,
dar ntr-un ritm mai lent, iar perspectivele sunt mixte. Sectorul bancar deine rezerve prudeniale
adecvate pentru acoperirea riscurilor din creditarea populaiei, iar nevoia pstrrii acestei protecii
solicit meninerea cadrului prudenial la niveluri corespunztoare. Obinerea unui echilibru pe
monede al creditrii noi rmne un obiectiv n sprijinul cruia se vor implementa noi prevederi
viznd creditarea responsabil, n linie cu recomandrile Comitetului European pentru Risc Sistemic
privind creditarea n valut, pe lng cele adoptate de BNR n cursul anului 2011.
12
Calculat ca raport ntre restanele generate de companii ctre propriii furnizori i datoriile comerciale totale ale firmelor
care genereaz respectivele restane (datoriile comerciale s-au determinat prin nsumarea principalelor cheltuieli din
activitatea de exploatare).
13
S-a calculat ca raport ntre valoarea creanelor nencasate la termen de la stat i creanele companiilor nefinanciare fa
de stat.
124
5.2.1. Poziia bilanier a populaiei i comportamentul de economisire

Principalele provocri provenind din poziia bilanier a populaiei au avut o evoluie mixt: pe de
o parte (A) gradul de ndatorare i (B) poziia valutar scurt au rmas la niveluri ridicate, iar pe de
alt parte (C) poziia de debitor net a populaiei14 s-a ameliorat continuu i (D) deinerile de active
financiare lichide cu risc sczut s-au majorat.
(A) Gradul de ndatorare a populaiei rmne una dintre principalele vulnerabiliti ale acestui sector,
att datorit nivelului ridicat, ct i prin prisma structurii sale pe categorii de venit, moned de
denominare i tipologie a creditelor. Gradul de ndatorare a manifestat o tendin de stabilizare n anul
2011 i n primul trimestru din anul 2012 (Grafic 5.13.), pe fondul creterii marginale a creditrii i al
unei uoare reduceri a ratelor de dobnd. n zona euro, gradul de ndatorare a rmas relativ constant
n anul 2011, dar cu o asimetrie important i n cretere la nivelul rilor membre15.
Grafic 5.13. Gradul de ndatorare a populaiei
100
procente
Romnia
80
Zona Euro (17)
60
40
Datorii /
Active
Datorii /
Averea net
Datorii /
Venit disponibil
mar.2012
2011
2009
2007
2005
2003
mar.2012
2011
2009
2007
2005
2003
2011
2009
2007
2005
2003
2011
2009
2007
2005
2003
20
Datorii /
PIB
Sursa: BCE, BNR, INS, calcule BNR
Decizia de ndatorare, cu precdere n perioada premergtoare crizei, a fost ampl la nivelul populaiei
Romniei, cu efecte pe termen lung: (i) numrul persoanelor ndatorate la bnci i IFN este de
4,35 milioane (iunie 2012), reprezentnd 43 la sut din populaia activ; (ii) durata medie a creditului
este de 22 de ani pentru expunerile garantate cu ipoteci, respectiv de 7 ani pentru cele de consum
negarantate cu ipoteci, iar (iii) valoarea ndatorrii de la bnci i IFN autohtone (incluznd i creditele
externalizate) este de 116,5 miliarde lei (iunie 2012, n cretere de la 115,2 miliarde lei n decembrie
2010).
Persoanele cu venituri reduse sunt mai expuse evoluiilor nefavorabile privind rata dobnzii i cursul
de schimb, avnd un grad de ndatorare ridicat (Grafic 5.14.). Debitorii cu un venit inferior nivelului
salariului minim pe economie prezint cel mai mare grad de ndatorare (43 la sut, fa de 32 la sut
pe total economie, valori mediane, iunie 2012) i cea mai mare asimetrie a acestuia. Debitorii cu
venituri lunare mai mici de 2500 lei reclam o atenie deosebit din perspectiva managementului
riscului, contabiliznd cel mai ridicat risc pe toate categoriile de credite (iunie 2012, Grafic 5.15.) i
avnd un rol important n portofoliul bncilor (acetia cumuleaz circa 60 la sut din creditele bancare
acordate populaiei i peste 85 la sut din numrul debitorilor persoane fizice).
14
Poziia sectorului populaiei fa de bnci i IFN s-a calculat ca diferen ntre totalul depozitelor constituite de populaie
la bnci i totalul creditelor acordate de bnci (inclusiv cele externalizate) i de IFN populaiei. Poziia valutar scurt
este echivalent cu poziia de debitor net pe componenta n valut.
15
Ponderea creditului acordat sectorului privat n PIB variaz ntre 30 la sut i 130 la sut pentru rile din zona euro n
decembrie 2011 (BCE, Financial Stability Review, iunie 2012).
125

Grafic 5.14. Structura gradului de ndatorare
pe categorii de venit16 (iunie 2012)
90
procente
140
percentila 25
70
Grafic 5.15. Gradul de ndatorare n funcie

de categoria de venit16, de tipul
creditului i de performan
(iunie 2012, valori mediane)
mediana
120
percentila 75
100
procente
consum performant
consum neperformant
imobiliar performant
imobiliar neperformant
80
50
60
30
Sursa: BNR, MFP, calcule BNR
>7 000
(5 000, 7 000]
(3 500, 5 000]
(2 500, 3 500]
(700, 1 500]
<=700
(1 500, 2 500]
venit lunar lei
Total
>7 000
(5 000, 7 000]
(3 500, 5 000]
(2 500, 3 500]
(1 500, 2 500]
(700, 1 500]
20
<=700
10
40
venit lunar lei
Sursa: CRC, BC, BNR, MFP, calcule BNR
Evidenele empirice arat c un nivel acceptabil al gradului de ndatorare este de circa 30 la sut
pentru nevoi de consum i de aproximativ 45 la sut pentru nevoi imobiliare. ndatorarea debitorilor
n limita acestor plafoane confer populaiei o capacitate mai bun de onorare a serviciului datoriei
(Grafic 5.15.), susinnd totodat abordarea implementat de Banca Naional a Romniei ca instituiile
de credit s se asigurare ex ante c cererea potenial de finanare din partea populaiei este solvabil.
Aceleai evidene arat c debitorii care nu-i mai pot plti ratele la bnci au de regul un grad de
ndatorare de peste 40 la sut n cazul creditelor de consum i mai mare de 70 la sut, n cazul creditelor
imobiliare. Din cauza asimetriei importante a veniturilor disponibile ale debitorilor, valorile mediane
prezentate pot diferi semnificativ pe clase de venit (Grafic 5.15.), reclamnd o monitorizare adecvat
din partea bncilor n funcie de venitul disponibil. 16
Ponderea mare a datoriilor n valut (68 la sut, iunie 2012) amplific vulnerabilitatea gradului de ndatorare.
Creditele imobiliare i cele de consum garantate cu ipoteci sunt acordate n proporie covritoare n
valut (95,5 la sut credite imobiliare i 91 la sut pentru cele de consum garantate cu ipoteci, bnci
i IFN, iunie 2012). Fluxul creditelor nou acordate de bnci este n continuare predominant n valut
(56 la sut, n intervalul ianuarie 2011 iulie 2012). Programul Prima cas a contribuit semnificativ la
aceast evoluie, 53 la sut din creditele imobiliare fiind acordate n 2011 i n primul semestru din 2012
prin acest program. Aceste credite sunt denominate aproape exclusiv n valut (99 la sut).
Potenialul de cretere a ndatorrii populaiei n perioada viitoare este redus, iar ateptrile pentru
zona euro sunt de diminuare a ndatorrii17. Bncile romneti anticipeaz o reducere a cererii de
credit18 pentru creditul imobiliar i o stabilizare a cererii de consum, pe fondul atenurii ateptrilor
negative ale populaiei asupra omajului i asupra situaiei financiare n urmtoarele 12 luni, precum
16
Gradul de ndatorare este calculat folosind anuiti constante, fr a ine seama de existena unor codebitori. Veniturile
utilizate sunt cele din decembrie 2011. Rata de acoperire este de circa 60 la sut din expunerile totale i din numrul
debitorilor (iunie 2012).
17
BCE, Financial Stability Review, iunie 2012.
18
Sondaj BNR privind creditarea companiilor nefinanciare i a populaiei, august 2012.
126
i al ameliorrii indicelui de ncredere n economie al consumatorilor romni n prima jumtatea

a anului 2012. Pe partea ofertei de creditare, bncile anticipeaz o ncheiere a ciclului de nspriri
ale standardelor de creditare n trimestrul al treilea al anului 2012. Aceste evoluii pledeaz pentru
reorientarea n mai mare msur a politicilor de creditare ale bncilor n direcia finanrii companiilor
nefinanciare, date fiind gradul relativ nalt de ndatorare al populaiei n ansamblu, precum i tendina
internaional de dezintermediere treptat la nivelul acestui segment de debitori, subliniat n cazul
Romniei de evoluia ascendent a economisirii bancare.
(B) Poziia valutar scurt fa de sistemul financiar o alt vulnerabilitate a situaiei bilaniere a
populaiei a rmas la niveluri ridicate n anul 2011 i a intrat pe un palier descresctor n anul 2012
(ajungnd la 35,2 miliarde lei n iunie 2012,
Grafic 5.16. Poziia sectorului populaiei fa de
Grafic 5.16.). Acesta este rezultatul ndatorrii
bnci (inclusiv credite externalizate)
semnificative n valut, n timp ce economisirea
i IFN
este realizat preponderent n moned naional.
mld. lei
procente
Populaia rmne expus considerabil riscului
45
40
valutar, iar manifestarea riscurilor s-a transpus n
30
32
rate superioare de neperforman pentru creditele
n valut comparativ cu cele denominate n
15
24
lei (detalii n seciunea 5.2.2. Riscurile din
creditarea sectorului populaiei). mbuntirea
0
16
politicilor de risc n privina tuturor creditelor n
-15
8
valut devine n acest context o cale de diminuare
a riscurilor viitoare.
-30
0
T1
T2
T3
T4
T1
T2
T3
T4
T1
T2
T3
T4
T1
T2
T3
T4
T1
T2
(C) Dei poziia valutar scurt s-a meninut

la valori importante, poziia de debitor net a
2008
2009
2010
2011
2012
populaiei fa de sistemul financiar intern i
internaional19 s-a ameliorat continuu n anul
poziia n lei
2011 i n prima jumtate a anului 2012, iar
poziia n valut
poziia total net
sectorul populaiei a ajuns s dein o poziie
ritm real anual de cretere a depozitelor (sc.dr.)
de creditor net ncepnd cu martie 2012
(Grafic 5.16.). O asemenea evoluie contribuie la
mbuntirea capacitii populaiei de a-i onora
serviciul datoriei. Efectele pozitive menionate
sunt ntr-o anumit msur contrabalansate de asimetria poziiei de creditor net la nivel individual.
Persoanele cu venituri sub valoarea medie a salariului net pe economie au un grad ridicat de
ndatorare (Grafic 5.14.) i o capacitate mai redus de rambursare a datoriilor (Grafic 5.15. i
Grafic 5.23.), astfel c potenialul de economisire al acestei categorii este mai sczut, conducnd cel
mai probabil la o poziie mai ridicat de debitor net la nivel individual.
-45
-8
(D) Creterea economisirii bancare a contribuit la atenuarea riscurilor asupra stabilitii

financiare. Cel mai probabil, economisirea este realizat n mare msur cu scop prudenial.
Ritmul real de cretere a depozitelor bancare a redevenit pozitiv ncepnd cu a doua parte a
anului 2011 i a continuat s se majoreze n anul 2012 (Grafic 5.16.). Depozitele au crescut
n termeni reali cu 6,1 la sut n intervalul decembrie 2010 iulie 2012, pe fondul majorrii
resurselor poteniale de economisire20 ale gospodriilor (9,5 la sut n martie 2012, fa de
8,4 la sut n decembrie 2010).
19
20
Au fost luate n calcul creditele i depozitele bancare, creditele de la IFN i creditele externalizate.
Conform anchetelor INS privind Veniturile i cheltuielile gospodriilor, rata resurselor poteniale pentru economisire
a fost calculat ca raport ntre diferena dintre veniturile i cheltuielile populaiei i total venituri.
127

Grafic 5.17. Structura activelor i pasivelor financiare ale populaiei
procente
100
credite IFN ipotecare

credite IFN consum i alte scopuri
80
credite bancare* alte scopuri

60
Pasive
credite bancare* ipotecare

credite bancare* consum
40
asigurri de via i fonduri de pensii
20
aciuni i participaii ilichide
Active
aciuni lichide
2010
2011
2010
Active
2011
Pasive
depozite bancare i titluri de stat

numerar
* incluznd i creditele externalizate
Sursa: INS, CNVM, CSA, CSSPP, calcule BNR
Perspectivele sunt favorabile continurii procesului de economisire. Factorii care pledeaz n aceast
direcie sunt: (i) meninerea motivaiei de precauie, avnd n vedere reverberaiile crizei financiare
pe plan internaional; (ii) nsprirea standardelor de creditare ale bncilor care solicit un avans
superior pentru acordarea creditelor i (iii) ateptrile populaiei de mbuntire a situaiei financiare,
contrabalansate de nivelul nc relativ ridicat al ratei omajului i de nevoia constituirii de rezerve pentru
asigurarea serviciului datoriei deja contractate fa de instituiile de credit. Economisirea are un caracter
eterogen n funcie de venit, fiind cel mai probabil concentrat la nivelul populaiei cu venituri mai
ridicate (persoanele cu venituri sub medie declar o intenie mai slab de a economisi n urmtorul an,
dar i o gestionare mai dificil a situaiei financiare21).
Grafic 5.18. Avuia net a populaiei
1 200
raport fa de venitul
disponibil anual
mld. lei
1 000
1 200
1 000
2011
2010
2009
200
2008
200
2007
400
2006
400
2005
600
2004
600
2003
800
2002
800
active imobiliare
active financiare nete
avere net (scala din dreapta)
Sursa: INS, CNVM, CSA, CSSPP, calcule BNR
Majorarea economisirii bancare a avut efecte

favorabile asupra avuiei nete a populaiei din cel
puin dou perspective. n primul rnd, creterea
depozitelor bancare, alturi de majorarea
deinerilor de numerar i titluri de stat, a
mbuntit lichiditatea i a redus riscul activelor
financiare ale populaiei, similar tendinei
observate la nivelul UE22 (Grafic 5.17.). Ponderea
activelor lichide fr risc23 n total active
financiare a ajuns la 40 la sut n decembrie 2011
(nivel comparabil cu cel nregistrat n UE n anul
2010), n cretere cu 5 puncte procentuale de la
declanarea crizei (2008).
n al doilea rnd, majorarea depozitelor bancare
a contrabalansat n parte efectul negativ asupra
avuiei nete a populaiei generat de scderea valorii
activelor imobiliare (avuia net a sczut cu 6,4 la
sut n anul 2011, Grafic 5.18.).
21
Chestionarul Comisiei Europene privind indicatorii de confiden pentru consumatori.

European financial stability and integration, aprilie 2012, Capitolul 5.
23
Numerar, depozite bancare i titluri de stat.
22
128
5.2.2. Capacitatea populaiei de onorare a serviciului datoriei

Capacitatea populaiei de a-i onora serviciul datoriei a continuat s se reduc, dar ntr-un ritm mai
sczut. Rata creditelor neperformante (rata NPL)24 la bnci s-a majorat cu 1,6 puncte procentuale n
anul 2011 i n prima jumtate a anului 2012 (de la 7,9 la sut la 9,5 la sut, Grafic 5.19.), iar volumul
creditelor neperformante a crescut cu 24 la sut. n cazul IFN, rata de neperforman a nregistrat o
scdere la jumtatea anului 2012 (de la 14,2 la sut n decembrie 2010 la 12,9 la sut, Grafic 5.19.),
fiind nsoit de o reducere a volumului de credite neperformante (cu 11 la sut n aceeai perioad),
mai accentuat n cel de-al doilea trimestru din 2012.
Grafic 5.19. Rata de neperforman la bnci
i IFN
procente
10
18
15
12
Sursa: CRC i Biroul de Credit, calcule BNR
iun.2012
ian.2012
aug.2011
mar.2011
oct.2010
mai.2010
dec.2009
iul.2009
-4
feb.2009
ecart rata de neperforman bnci - IFN

bnci
IFN
debitori ndatorai la bnci i IFN
iun.2012
ian.2012
aug.2011
mar.2011
oct.2010
mai.2010
dec.2009
iul.2009
feb.2009
-2
sep.2008
procente
sep.2008
21
Grafic 5.20. Rata de neperforman la bnci

n funcie de valuta de acordare
ecart rata de neperforman lei - valut

total
lei
valut
Sursa: CRC i Biroul de Credit, calcule BNR
Perspectivele privind evoluia ratei creditelor neperformante sunt mixte. Pe de o parte: (i) numrul
debitorilor25 care au nregistrat pentru prima dat ntrzieri la plat peste 90 de zile n perioada
ianuarie 2011 iunie 2012 s-a redus cu 11 la sut (fa de situaia nregistrat n intervalul ianuarie
2010 iunie 2011); (ii) rata de revenire26 a creditelor restante (cu ntrzieri la plat ntre 1 i 90 de
zile) s-a mbuntit uor n anul 2011 (77,97 la sut fa de 70,65 la sut n anul 2010), tendina
meninndu-se n primul trimestru din anul 2012, iar (iii) ateptrile populaiei privind situaia
financiar s-au ameliorat. Pe de alt parte, (i) msurile de reealonare ntreprinse de bnci n anul
2011 n vederea redresrii calitii creditelor neperformante au avut o eficien relativ redus, circa
80 la sut din credite rmnnd n clasa de neperforman (media perioadei 2011 iunie 2012, Grafic A,
Caseta 11); (ii) evoluiile pe piaa muncii rmn nesigure n contextul perspectivelor mai puin
24
n subcapitolul 5.2., rata creditelor neperformante (NPL non-performing loans) este definit ca pondere a creditelor
aferente debitorilor care nregistreaz restane mai mari de 90 de zile (cu contaminare la nivel de debitor) n total credite
acordate populaiei. Principala diferen dintre aceast definiie i cea a indicatorului Pierdere 2 (folosit n seciunea
3.2. Sectorul bancar) este neluarea n calcul (din lipsa raportrii la CRC) a dobnzilor (att curente, ct i restante).
Definiia folosit n capitolul de fa permite o adncire foarte ampl a analizei privind neperformana. Diferena ntre rata
creditelor neperformante calculat n aceast seciune i indicatorul Pierdere 2 este, pentru ntregul portofoliu de credite
acordate populaiei, de 1,7 puncte procentuale (respectiv 9,5 la sut, fa de 11,2 la sut n iunie 2012).
25
Debitori care au o expunere cumulat de peste 20 000 lei i sunt raportai la Centrala Riscului de Credit (CRC).
26
Rata de revenire reprezint probabilitatea efectiv de ncadrare a creditelor n clase de ntrziere mai mici sau meninerea
n aceeai clas comparativ cu momentul iniial, ntr-o perioad de un an. Cifrele sunt aferente creditelor cu valori de
peste 20 000 lei, conform raportrilor la CRC.
129
favorabile de cretere economic pe plan european i al persistenei deficitului de cerere agregat

pe plan intern; (iii) reluarea procesului de creditare cel mai probabil va fi modest (evoluia ratei de
neperforman depinde i de viteza i intensitatea cu care numitorul, respectiv reluarea procesului
de creditare, se va distana de numrtor, respectiv temperarea neperformanei), iar (iv) riscul din
creditarea n valut se menine ridicat.
De altfel, creditarea semnificativ n valut este o vulnerabilitate important a ndatorrii populaiei i
creeaz presiuni asupra bncilor, materializate n rate n cretere ale creditelor neperformante (de la 7,5
la 10,1 la sut n perioada decembrie 2010 iunie 2012, Grafic 5.20.). Volumul creditelor neperformante
n valut a crescut cu 43,7 la sut n aceast perioad, n timp ce pentru cele n lei s-a redus cu
9,1 la sut, dei bncile au externalizat de regul credite n valut27. Pe subportofolii, neperformana n
valut este superioar celei n lei, cu excepia creditelor imobiliare (Grafic 5.21.). Rata de neperforman
pentru creditarea n valut a devenit mai mare dect cea pentru creditarea n lei ncepnd cu anul 2011,
iar ecartul s-a majorat continuu, ajungnd la circa 2 puncte procentuale (iunie 2012, Grafic 5.20.).
Un factor determinant al acestei dinamici l reprezint gradul mai ridicat de ndatorare a debitorilor
care au contractat un credit n valut, comparativ celui specific debitorilor cu credite n lei
(circa 46 la sut fa de aproximativ 27 la sut pentru creditele n lei, valori mediane, iunie 2012).
Evoluiile manifestate susin extinderea prevederilor privind creditarea persoanelor fizice la toate
categoriile de credite acordate debitorilor neacoperii la riscul valutar, n linie cu recomandrile n
aceast privin ale Comitetului European pentru Risc Sistemic.
Grafic 5.21. Evoluia ratei de neperforman, dup moned i tipul creditului
30
25
procente
lei
valut
total
20
15
10
Credit imobiliar
Consum garantat
cu ipoteci
Consum negarantat
cu ipoteci
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
Carduri de credit
Sursa: CRC, Biroul de Credit, calcule BNR
Creditele i depozitele n valut ale companiilor i populaiei sunt denominate preponderent

n euro (87,1 la sut din totalul creditelor acestora n valut, respectiv 85,4 la sut din totalul
depozitelor lor n valut, n iulie 2012), n timp ce ponderea creditelor acordate n franci
elveieni nsumeaz 9,9 la sut, iar depozitele atrase n aceast moned sunt marginale
(sub 0,5 la sut, iulie 2012). n ceea ce privete creditele n dolari SUA ale companiilor i populaiei,
acestea reprezint 3 la sut din totalul creditelor lor n valut, iar ponderea depozitelor n dolari SUA
reprezint 13,4 la sut din totalul depozitelor n valut ale companiilor i populaiei n iulie 2012.
27
130
Peste 95 la sut din soldul creditelor externalizate i care se afl nc sub administrarea bncilor sunt n valut
(iunie 2012).

2829
Caseta 11. Restructurarea28 creditelor populaiei i companiilor nefinanciare

Ponderea creditelor restructurate acordate populaiei i companiilor nefinanciare n volumul total al
creditelor bancare a fost de 9,8 la sut29 n decembrie 2011, fa de aproximativ 6,5 la sut n septembrie
2010 (calculat pentru acelai eantion de bnci).
n structur procesul de restructurare este mai uzitat pentru portofoliul corporatist, comparativ cu cel de retail
(10,8 la sut din volumul de credite acordate companiilor nefinanciare, fa de 8,8 la sut pentru populaie).
Bncile au continuat s restructureze preponderent credite n valut (peste 70 la sut din total), iar expunerile
ncadrate n categoria pierdere cumuleaz aproximativ 45 la sut din total.
Ponderea important a portofoliului de credite garantate cu ipoteci n expunerile bncilor a stimulat adoptarea
de msuri pentru diminuarea riscului de credit nematerializat (printre care refinanarea i reealonarea
creditelor). Att pentru sectorul populaiei, ct i pentru cel al companiilor nefinanciare, refinanarea
creditelor garantate cu ipoteci a reprezentat o msur puin uzitat n prima jumtate a anului 2012:
(i) 4,8 la sut din creditele nou acordate populaiei i (ii) 2,8 la sut din creditele nou acordate companiilor
nefinanciare. Msurile de reealonare au vizat ns 8,7 la sut din stocul creditelor garantate cu ipoteci
acordate populaiei i peste 15 la sut din creditele cu cel puin o garanie ipotecar acordate companiilor
nefinanciare (iunie 2012). Din punct de vedere al calitii creditelor reealonate, sunt majoritare creditele cu
ntrzieri la plat pn n 30 de zile (67 la sut n cazul populaiei, respectiv 60,3 la sut pentru companiile
nefinanciare, iunie 2012).
Pentru segmentul populaiei, unul dintre cele mai folosite procedee de restructurare a fost reealonarea
creditelor, dar cel mai probabil msura nu a avut o eficien mulumitoare, conducnd n general la amnarea
materializrii riscului i nu la nlturarea acestuia. Pentru expunerile reealonate (n sum individual de
peste 20000 lei) care se regsesc n portofoliile bncilor n anul 2011 i n prima jumtate din 2012: (i) rata
de revenire a creditelor neperformante nu difer semnificativ de cea a creditelor care nu au suferit schimbri
contractuale, iar (ii) n cazul creditelor care au nregistrat ntrzieri ntre 1-90 zile, rata de revenire este mai
ridicat n cazul creditelor care nu au suferit modificri contractuale (83,5 la sut fa de 66,1 la sut n
primul semestru al anului 2012, Grafic A).
Grafic A. Probabilitatea medie anual de tranziie pe clase de ntrziere n cazul creditelor
peste 20000 lei acordate populaiei
100
100
75
75
50
50
25
25
Rata de
revenire
90+
Rata de
revenire
[1,90]
90+
90+
2011
Creditele reealonate
Rata de
revenire
90+
Rata de
revenire
[1,90]
90+
90+
S1/2012
Creditele nereealonate
Not: Pentru creditele neperformante (90+) rata de revenire a fost considerat ieirea din aceast clas. A fost analizat
evoluia anual a creditelor reealonate comparativ cu cele care nu au suferit astfel de modificri contractuale, fr ca
momentul iniial s reprezinte neaprat momentul aplicrii msurilor de reealonare.

28
Prin procesul de restructurare a creditelor se nelege o gam larg de metode (reealonri, rescadenri, refinanri sau
alte metode).
29
Conform datelor raportate de 9 bnci din sistem, care cumuleaz circa 60 la sut din total expunere bancar pe sectorul
populaiei i companiilor nefinanciare, decembrie 2011.
131
Sectorul bancar romnesc deine rezerve adecvate pentru acoperirea riscurilor rezultate din creditarea
populaiei: (i) valoarea colateralului solicitat este suficient pentru a acoperi riscurile n cazul apariiei
unor evoluii nefavorabile (loan-to-value30 este de circa 70 la sut, valoare median n iunie 2012);
(ii) gradul de acoperire cu provizioane prudeniale31 a riscurilor ateptate este supraunitar
(aproximativ 109 la sut, iunie 2012); de altfel, aceeai situaie caracterizeaz i IFN din Registrul
special, gradul de acoperire fiind de 110,3 la sut n iunie 2012, iar (iii) rata de adecvare a capitalului
(14,7 la sut, iunie 2012) este semnificativ peste valoarea minim reglementat. Contextul internaional
dificil, precum i nevoia pstrrii proteciei mpotriva riscurilor generate de creditarea populaiei
reclam meninerea rezervelor enumerate la niveluri corespunztoare.
Alturi de aciunile privind asigurarea unui nivel de solvabilitate i provizionare adecvat, Banca
Naional a Romniei a continuat politica prudenial de diminuare a riscurilor aferente creditrii
populaiei, prin amendarea cadrului de reglementare privind managementul riscurilor, prin asigurarea
unei creditri responsabile. Astfel, n cursul anului 2011 a fost emis Regulamentul nr. 24 privind
creditele destinate persoanelor fizice, prin care n cazul creditelor de consum, nivelurile maxime
admise pentru gradul total de ndatorare sunt stabilite inclusiv prin luarea n considerare a riscului
valutar, a riscului de rat a dobnzii i a riscului de diminuare a veniturilor disponibile pe perioada de
derulare a creditului.
Motivaia acestor msuri este legat de afectarea capacitii de onorare a serviciului datoriei n cazul
apariiei unor ocuri asupra ratei dobnzii, cursului de schimb sau veniturilor disponibile, avnd n
vedere ndatorarea ridicat i asimetric a populaiei. Scadenele extinse ale creditelor populaiei,
precum i ponderea mare a creditelor n valut ar face ca un scenariu de cretere a ratei dobnzii
cu 1 punct procentual la creditele n euro s majoreze serviciul datoriei cu 6 la sut pentru creditul
imobiliar, cu 1,4 la sut pentru creditul de consum i cu 2,3 la sut pentru creditul total al populaiei
(scenariu rulat n iunie 2012). Chiar dac la nivel agregat un asemenea scenariu este gestionabil, la
nivel individual situaia solicit o monitorizare atent. ndatorarea ipotecar este cea mai sensibil la
o cretere a ratei dobnzii, n special la nivelul debitorilor cu venituri reduse (gradul de ndatorare
poate crete i cu 9 puncte procentuale pentru debitorii cu venitul inferior celui minim pe economie,
Grafic 5.22.).
Alturi de principalele riscuri menionate anterior, alte trei evoluii ale comportamentului la plat al
populaiei reclam atenie sporit n vederea gestionrii corespunztoare a provocrilor.
n primul rnd, riscurile asociate portofoliului de credite garantate cu ipoteci (detalii n seciunea
5.2.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea cu garanii ipotecare) au o dinamic
ce solicit monitorizare atent. Calitatea acestui portofoliu s-a deteriorat mai puternic n perioada
decembrie 2010 iunie 2012 comparativ cu cea a portofoliului de credite negarantate cu ipoteci
(volumul creditelor neperformante a crescut cu 60 la sut n primul caz, n timp ce pentru cele
negarantate cu ipoteci a rmas relativ neschimbat).
n al doilea rnd, structura ndatorrii actuale a populaiei, prin concentrarea expunerilor pe
categoria debitorilor cu venituri reduse (detalii n seciunea 5.2.1. Poziia bilanier a populaiei i
30
Valoarea LTV (Loan to value) a fost calculat pe baza datelor disponibile la Centrala Riscului de Credit, pentru expunerile
garantate cu ipoteci care cumuleaz peste 20000 lei. Nu au fost incluse n analiz creditele pentru care nu se raporteaz
o valoare a garaniei, precum i cele cu o valoare extrem a LTV (mai ridicat dect percentila 99). Gradul de acoperire
este de circa 85 la sut din expunerile garantate cu ipoteci acordate populaiei.
31
Indicatorul este calculat conform metodologiei recomandate de FMI, ca pondere a volumului total de ajustri de valoare
prudeniale la expunerea brut aferent creditelor acordate populaiei clasificate n categoria Pierdere 2. Gradul de
acoperire cu provizioane s-a meninut n jurul valorii de 109 la sut n perioada iunie 2011 iunie 2012. Gradul de acoperire
cu provizioane IFRS s-a situat n jurul valorii de 75 la sut n primul semestru din 2012.
132
comportamentul de economisire) reprezint o vulnerabilitate pentru instituiile de credit, provenind

din diminuarea capacitii debitorilor de rambursare a creditelor. Riscul de credit se diminueaz
proporional cu veniturile, att n cazul creditelor imobiliare, ct i n cazul celor de consum32
(Grafic 5.23.). Debitorii cu venituri sub 700 lei au cea mai ridicat rat de neperforman
(9,7 la sut pentru creditele imobiliare, respectiv 23,6 la sut pentru creditele de consum), ns
cumuleaz 13 la sut din totalul creditelor acordate. O eventual evoluie nefavorabil pe piaa
muncii, afectnd n special debitorii cu venituri sub media pe economie, ar putea genera o presiune
suplimentar asupra acestora, diminundu-le capacitatea de a-i rambursa creditele.
Grafic 5.22. Impactul unui oc de 1 pp pe rata
Grafic 5.23. Rata de neperforman* n funcie
de dobnd n euro asupra gradului
de categoria de venit lunar
de ndatorare a debitorilor cu credite
(iunie 2012)
ipotecare, n funcie de categoria de
venit16 (iunie 2012)
>7 000
(5 000, 7 000]
(3 500, 5 000]
(2 500, 3 500]
(1 500, 2 500]
(700, 1 500]
<=700
venit lunar lei
Sursa: CRC, Biroul de Credit, BNR, MFP,

calcule BNR
>7 000
(5 000, 7 000]
percentila 75
(3 500, 5 000]
mediana
10
(2 500, 3 500]
percentila 25
12
mld. lei
procente
(1 500, 2 500]
14
32
28
24
20
16
12
8
4
0
(700, 1 500]
puncte procentuale
<=700
16
1,6
1,4
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0
rata de neperforman credite imobiliare

rata de neperforman credite de consum
volum credite consum neperformante (sc.dr.)
volum credite imobiliare neperformante (sc.dr.)
* Rata de neperforman a fost calculat fr contaminare pe
debitor (la nivel de banc), folosindu-se expunerile la iunie 2012
Sursa: CRC, Biroul de Credit, MFP, BNR,

calcule BNR
n al treilea rnd, populaia i onoreaz tot mai slab serviciul datoriei la IFN comparativ cu cel
la bnci. n perioada decembrie 2010 martie 2012, ecartul dintre neperformana la IFN i bnci
s-a adncit (ajungnd la 7 puncte procentuale). Situaia s-a ameliorat la jumtatea anului 2012,
rata de neperforman diminundu-se la IFN (12,9 la sut la IFN, fa de 9,5 la sut la bnci,
Grafic 5.19.). Principala surs de neperforman n cazul IFN o reprezint creditele n lei, care au
o rat de neperforman de 19,3 la sut i cumuleaz circa 75 la sut din volumul creditelor
neperformante (iunie 2012). Debitorii care s-au ndatorat att la bnci, ct i la IFN (cumulnd circa
10 la sut din expunerea total la bnci i IFN) reprezint categoria de debitori cu cel mai riscant
profil (rata de neperforman de 13,4 la sut, iunie 2012). Aceti debitori i-au onorat mai bine datoriile
la IFN comparativ cu cele contractate de la bnci (rata de neperforman de 11,5 la sut la IFN,
respectiv 14 la sut la bnci, iunie 2012), situaie nregistrat ns pe fondul unor sume semnificativ
mai reduse pe care trebuie s le ramburseze acestor instituii (valoarea medie a unui credit contractat
la IFN fiind de 5334 lei la IFN, fa de 20086 lei la bnci).
32
Datele includ informaiile pentru circa 75 la sut din totalul creditelor imobiliare, respectiv 65 din creditele de consum,
iunie 2012. Au fost eliminai din analiz debitorii cu venituri extreme.
133
5.3. Riscurile generate de sectorul imobiliar i de creditarea

cu garanii ipotecare
Continuarea scderii calitii portofoliului de credite garantate cu ipoteci acordate populaiei i
firmelor, n condiiile unei ponderi ridicate a acestor expuneri n bilanurile bncilor i ale continurii
trendului corectiv al valorii activelor imobiliare, reprezint principala vulnerabilitate asociat
sectorului imobiliar.
Creditele garantate cu ipoteci au un rol important n portofoliul bncilor i al IFN (59,3 la sut din
total, echivalentul a 148,1 miliarde lei, iunie 2012) i n ndatorarea companiilor i a populaiei33
(63 la sut, respectiv 54 la sut, iunie 2012). Din perspectiva fluxului, bncile i IFN au continuat
s acorde credite garantate cu ipoteci34 populaiei n perioada ianuarie 2011 iunie 2012 (circa
13 miliarde lei, similar evoluiei din intervalul ianuarie 2010 iunie 2011). Programul Prima cas35
a avut o contribuie important n acest sens. Perspectivele de continuare a creditrii imobiliare a
populaiei sunt mixte. Pe partea ofertei s-a constatat un nivel ridicat de restrictivitate, bncile nsprind
standardele de creditare n prima jumtate din 2012, ns ateptrile vizeaz temperarea acestora36.
n schimb, cererea a nregistrat o revenire n trimestrul doi al anului 2012 (posibil de natur temporar,
bncile prognoznd o scdere n perioada urmtoare).
Calitatea portofoliului de credite garantate cu ipoteci acordate populaiei cunoate dou evoluii
principale, prin prisma crora necesit o monitorizare atent: (i) a continuat s se deterioreze, iar
(ii) deteriorarea a fost semnificativ mai ampl n cazul creditelor de consum garantate cu ipoteci
comparativ cu cele imobiliare.
Rata de neperforman pentru creditele garantate cu ipoteci acordate populaiei s-a majorat la
8,5 la sut n iunie 2012 (fa de 5,9 la sut n decembrie 2010), iar volumul creditelor neperformante
a crescut cu circa 60 la sut. n structur (Grafic 5.24.), (i) creditele neperformante n valut creeaz
presiuni mai mari asupra bncilor din perspectiva pierderilor poteniale37, iar (ii) creditele de consum
garantate cu ipoteci au un risc semnificativ mai ridicat (rata de neperforman este de 12,1 la sut,
comparativ cu 5,7 la sut pentru creditele imobiliare n iunie 2012). Creditele de consum garantate cu
ipoteci cumuleaz peste 60 la sut din volumul creditelor neperformante garantate cu ipoteci i peste
un sfert din acestea sunt denominate n CHF (iunie 2012). Acestea au ns o acoperire adecvat prin
valoarea colateralului ataat (LTV38 este de 63,5 la sut, comparativ cu 78 la sut n cazul creditelor
ipotecare, valori mediane, iunie 2012).
33
ndatorarea intern este definit ca total credite contractate de la bnci i IFN, incluznd i creditele imobiliare
externalizate acordate populaiei.
34
Creditele cu garanii ipotecare acordate populaiei includ creditele imobiliare (n scopul achiziiei de locuine) i creditele
de consum garantate cu ipoteci.
35
Prin Programul Prima cas au fost acordate finanri care nsumeaz 53 la sut din fluxul de credite imobiliare,
n valoare de circa 4,9 miliarde lei, echivalentul a circa 30500 garanii.
36
Conform Sondajului BNR privind creditarea companiilor nefinanciare i a populaiei, august 2012.
37
Rata de risc este calculat prin ajustarea ratei de neperforman cu ponderea volumului de credite neperformante aferent
fiecrei valute n total volum credite neperformante i este de 7,72 la sut pentru creditele garantate cu ipoteci n valut
comparativ cu 0,77 la sut pentru cele n lei (iunie 2012). Volumul creditelor neperformante n valut cumuleaz peste
90 la sut din total (iunie 2012).
38
Valoarea LTV (Loan to value) a fost calculat pe baza datelor disponibile la Centrala Riscului de Credit, pentru expunerile
garantate cu ipoteci care cumuleaz peste 20000 lei. Nu au fost incluse n analiz creditele pentru care nu se raporteaz o
valoare a garaniei, precum i cele cu o valoare extrem a LTV (mai ridicat dect percentila 99). Gradul de acoperire este
de circa 85 la sut din expunerile garantate cu ipoteci acordate populaiei. Principala diferen fa de valoarea raportat n
Sondajul BNR privind creditarea companiilor nefinanciare i a populaiei se refer la gradul de acoperire (aceast valoare
bazndu-se pe datele raportate de primele 10 bnci din sistemul bancar).
134

Grafic 5.24. Rata de neperforman pentru creditele garantate cu ipoteci acordate populaiei,
dup moneda de acordare
14
procente
lei
12
valut
10
8
6
4
Credit garantat cu ipoteci
Credit imobiliar
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
dec.2009
mar.2010
iun.2010
sep.2010
dec.2010
mar.2011
iun.2011
sep.2011
dec.2011
mar.2012
iun.2012
Credit de consum garantat

cu ipoteci
Sursa: CRC, Biroul de Credit, calcule BNR
Perspectivele evoluiei calitii creditelor garantate cu ipoteci acordate populaiei sunt mixte.
Pe de o parte, (i)numrul persoanelor fizice care s-au aflat pentru prima dat n situaia de a
nu-i putea rambursa creditul garantat cu ipoteci s-a diminuat, dar cu o amplitudine modest
(cu 4 la sut n perioada ianuarie 2011 iunie 2012, fa de intervalul ianuarie 2010 iunie
2011), iar (ii) rata ridicat a gradului de ocupare a populaiei (peste 90 la sut) pledeaz pentru
meninerea caracterului prudent al debitorilor n onorarea serviciului datoriei. Pe de alt parte
(i) rata de revenire a creditelor cu ntrziere la plat mai mare de 90 de zile n categorii de restan
inferioare s-a redus uor n primul semestru din 2012 (la circa 15,5 la sut, fa de 18,9 la sut n
anul 2011), iar (ii) n ipoteza continurii coreciei preurilor locuinelor n anul 201239, dei impactul
este gestionabil la nivel agregat (LTV38 pentru creditele garantate cu ipoteci este de aproximativ
70 la sut, valoare median, iunie 2012), s-ar nregistra o cretere a numrului de debitori pentru care
valoarea garaniilor scade sub valoarea creditului contractat.
Evoluiile menionate pledeaz pentru meninerea unor politici prudente n ceea ce privete
creditele garantate cu ipoteci acordate populaiei. n primul rnd, valoarea creditului trebuie s
rmn la niveluri adecvate comparativ cu valoarea garaniei solicitate. Acest raport (loan to
value LTV36) calculat pentru creditele imobiliare s-a deteriorat n ultima perioad (a crescut de
la 71 la sut la 78 la sut n perioada decembrie 2010 iunie 2012), dar rmne acceptabil, la nivel
agregat, pentru a acomoda eventuale noi evoluii nefavorabile. Creterea raportului este explicat
n cea mai mare msur de diminuarea preului proprietilor imobiliare (scdere cu aproximativ
15 la sut conform INS n anul 2011 i primul trimestru din 2012) i nu de o atitudine mai puin
prudent a bncilor. De altfel, Banca Naional a Romniei a implementat n anul 2011 noi msuri
pentru asigurarea unor condiii sustenabile privind creditarea persoanelor fizice, stabilind i
niveluri maxime ale LTV pentru creditele imobiliare. Valoarea LTV pentru creditele de investiii
imobiliare nu poate depi 85 la sut n cazul creditelor n lei i 80 la sut n cazul creditelor n
valut dac debitorul obine venituri eligibile denominate sau indexate la moneda creditului.
n cazul debitorilor care nu sunt acoperii la riscul valutar, valoarea maxim a LTV pentru creditele
denominate n euro este stabilit la 75 la sut, iar pentru creditele denominate n alte monede strine la
60 la sut. Msurile BNR sunt susinute de evidene empirice aferente unei perioade care transcende
39
Folosind, de exemplu, scenariului advers propus de Autoritatea Bancar European pentru exerciiul de testare la stres
din anul 2010 care considera o corecie de circa 11 la sut a preurilor locuinelor n anul 2012.
135

Grafic 5.25. Valoarea median LTV pentru
creditele garantate cu ipoteci
acordate populaiei, n funcie de anul
de acordare i de calitatea creditului
(iunie 2012)
120
100
80
60
procente
un ciclu economic (Grafic 5.25.) i care arat c

ntre valoarea LTV i capacitatea unui debitor
de a-i onora serviciul datoriei exist o relaie
strns, indiferent de faza ciclului economic,
ceea ce pledeaz pentru meninerea unor niveluri
prudente ale LTV i n condiii de reluare a
creterii economice. Creditele cu cea mai mare
neperforman n prezent sunt cele acordate
n anii de expansiune puternic a economiei
(2007 i 2008) i sunt caracterizate prin niveluri
ridicate ale LTV (peste 90 la sut n iunie 2012,
Grafic 5.25.).
n al doilea rnd, este necesar continuarea

sustenabil a procesului de curare a bilanurilor
40
instituiilor de credit. Bncile au vndut de
regul credite neperformante (circa 90 la sut
20
din creditele imobiliare ale populaiei vndute
n prima jumtate a anului 2012, respectiv
0
80 la sut dintre cele de consum garantate
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
cu ipoteci aveau ntrzieri la plat de peste
credite performante
credite neperformante
90 de zile) i au rscumprat credite de calitate
bun (peste 95 la sut din soldul creditelor
rscumprate aflate n portofoliu n iunie 2012).
Transferul creditelor neperformante garantate cu ipoteci ctre un vehicul specializat creat de bnci n
acest sens, n perspectiva unei reveniri a pieei imobiliare, ar amna momentul recunoaterii pierderii
i ar deteriora indicatorii de prudenialitate ai bncii n ipoteza n care scenariul favorabil nu se
materializeaz. Reealonarea creditelor a fost o alt soluie identificat de bnci pentru ameliorarea
calitii portofoliului, dar apelul la aceast procedur s-a diminuat n primele luni ale anului 2012,
inclusiv prin solicitri ale BNR (a se vedea Caseta 11).
n al treilea rnd, este important s se pun accent i pe mbuntirea gradului de educaie
financiar a populaiei i a celui de contientizare a riscurilor provenind din ndatorarea n
valut fr o acoperire corespunztoare la riscul valutar, precum i a celor aferente creditelor
asumate pe termen lung i foarte lung. Banca Naional a Romniei a promovat n Regulamentul
nr. 24 privind creditarea populaiei printre alte msuri i necesitatea ca instituiile financiare
s-i informeze debitorii neacoperii la riscul valutar asupra riscurilor asociate creditrii n valut,
referindu-se cel puin la impactul unei deprecieri severe a monedei naionale i al unei majorri
a dobnzii pentru valuta respectiv. Comitetul European de Risc Sistemic recomand tuturor
Statelor Membre s acioneze n aceeai direcie (detalii n Caseta 8). De asemenea, Comisia
European a propus n martie 2011 un proiect de Directiv40 care are ca principale obiective:
(i) asigurarea unui nivel adecvat de protecie a debitorilor care contracteaz credite garantate cu
proprieti imobiliare; (ii) crearea unui singure piee competitive pentru consumatori, creditori
i intermediari financiari, cu un nivel adecvat de protecie, care s mbunteasc ncrederea
consumatorilor, mobilitatea clienilor, precum i activitatea transfrontalier a creditorilor i
intermediarilor financiari i (iii) promovarea stabilitii financiare prin asigurarea unei piee de credite
ipotecare, care opereaz ntr-o manier responsabil.
40
136
Directive of the European Parliament and of the Council on credit agreements relating to residential property.
n al patrulea rnd, propunerile de soluii pentru o mai bun echilibrare pe maturiti a resurselor alocate
creditrii imobiliare cu activele de acest tip trebuie s aib n vedere i riscurile conexe. De exemplu,
implementarea unui cadru de reglementare privind obligaiunile garantate cu creane (covered bonds)
trebuie s in seama i de urmtoarele obiective: (i) stimularea creditrii n moneda local pe termen
lung prin dezvoltarea unei piee locale de capital scop principal al Grupului de lucru privind creditarea
n valut (creat sub egida Iniiativei de la Viena) pe care instituiile de credit l-au susinut n raportul
final41; (ii) conformarea cu recomandrile Comitetului European pentru Risc Sistemic privind creditarea
n valut n ceea ce privete obligaia autoritilor naionale de supraveghere s monitorizeze nivelurile
acordrii de mprumuturi n moned strin i ale necorelrilor structurii pe valute n sectorul nefinanciar
privat i s adopte msurile necesare pentru a limita acordarea de mprumuturi n moned strin, i
(iii) asigurarea existenei unui portofoliu cu profil de risc foarte sczut care s colateralizeze respectivele
obligaiuni, ceea ce reprezint o provocare n condiiile evoluiei calitii creditelor garantate cu ipoteci
prezentate anterior.
Creditele garantate cu ipoteci42 acordate companiilor nefinanciare relev n bun parte aceleai
provocri ca i n cazul creditelor garantate cu ipoteci acordate populaiei. Volumul creditelor
neperformante s-a majorat n perioada decembrie 2010 iulie 2012 cu 66,1 la sut (la 17,1 miliarde
lei), n mare parte datorit creterii neperformanei creditelor acordate n valut, n timp ce volumul
creditelor neperformante fr o astfel de garanie s-a majorat cu 77,8 la sut (la 4,1 miliarde lei,
determinat i de un efect de baz). Existena unei garanii ipotecare nu a mbuntit modul n
care firma debitoare i onoreaz serviciul datoriei: rata creditelor neperformante n cazul creditelor
garantate cu ipoteci este semnificativ mai mare comparativ cu cea aferent creditelor care nu au
o asemenea colateralizare (Grafic 5.26.). O soluie de mbuntire a managementului riscului de
credit poate fi ca expunerile companiilor nefinanciare care sunt colateralizate cu garanii imobiliare
s aib LTV mai mic dect expunerile colateralizate cu alte tipuri de garanii (de exemplu, expuneri
garantate de fondurile de garantare a creditelor, cu garanii de tip cash, colateral etc.), dac rata
creditelor neperformante pentru portofoliile garantate, respectiv negarantate cu ipoteci valideaz o
difereniere a riscurilor.
Grafic 5.26. Rata de neperforman aferent creditelor acordate companiilor, dup dimensiunea
firmei i tipul de garantare a creditelor
30
procente
credite garantate cu ipoteci
25
credite negarantate cu ipoteci
20
15
10
IMM
iul.2012
mar.2012
dec.2011
sep.2011
iun.2011
mar.2011
dec.2010
sep.2010
iun.2010
mar.2010
dec.2009
iul.2012
mar.2012
dec.2011
sep.2011
iun.2011
mar.2011
dec.2010
sep.2010
iun.2010
mar.2010
dec.2009
Corporaii
Sursa: CRC, BNR, calcule BNR

41
42
Report by the Public-Private Sector Working Group on Local Currency Development.

Au fost cuprinse n aceast analiz creditele acordate companiilor nefinanciare care au, printre altele, i o garanie
imobiliar.
137

Grafic 5.27. Evoluia ponderii creditelor acordate
companiilor nefinanciare n valoarea
garaniilor (LTV loan to value)
100
procente
credite noi
total credite
90
Bncile au avut o atitudine prudent n ceea ce

privete nivelul LTV pentru creditele garantate
cu ipoteci, dar evoluiile nefavorabile n ceea
ce privete preurile imobilelor ngreuneaz
efortul de meninere a indicatorului la un nivel
adecvat (LTV36 a crescut de la circa 70 la sut
pentru creditele nou acordate n anul 2010, la
75 la sut pentru cele acordate n primul semestru
din 2012, Grafic 5.27.).
80
T2 2012
T1 2012
T4 2011
T3 2011
T2 2011
T1 2011
T4 2010
T3 2010
T2 2010
Alturi de provocrile generate de portofoliul

creditelor garantate cu ipoteci acordate
companiilor nefinanciare, evoluiile nefavorabile
70
ale pieei imobiliare au continuat s deterioreze
i calitatea expunerilor bncilor fa de firmele
60
din construcii i din imobiliare. Acestea au o
pondere important n portofoliul corporatist al
bncilor (25,4 la sut la iulie 2012) i genereaz
un risc de credit ridicat comparativ cu alte
Sursa: BNR, Sondaj privind creditarea
sectoare economice. Rata de neperforman a
companiilor nefinanciare i a populaiei
firmelor din construcii a ajuns la 28,4 la sut n
iulie 2012 (de la 18 la sut n decembrie 2010),
dei bncile au avut o atitudine proactiv, folosind msuri de reealonare n vederea ameliorrii
capacitii de rambursare a debitorilor (circa 12 la sut din volumul creditelor companiilor nefinanciare
reealonate aparin companiilor din construcii i reprezint 14,1 la sut din volumul creditelor acestor
companii, iulie 2012). Rata de neperforman a firmelor din sectorul imobiliar este 17,3 la sut (iulie
2012), iar volumul creditelor neperformante a cunoscut o cretere alert (cu 98 la sut n perioada
decembrie 2010 iulie 2012).
n pofida riscurilor n cretere, firmele din construcii i imobiliare n general au continuat s primeasc
finanare, att din partea bncilor autohtone, ct i a creditorilor externi. n cazul firmelor din construcii:
(i) creditarea bancar intern a crescut cu 12,3 la sut n perioada decembrie 2010 iulie 2012, iar
(ii) finanarea extern a sczut cu 3,3 la sut (decembrie 2010 iunie 2012), pe fondul reducerii
deopotriv a finanrii de la instituiile de credit externe cu 3,6 la sut i a stocului de credite de la
companiile mam (-2,8 la sut, n aceeai perioad). Companiile imobiliare i-au majorat n perioada
decembrie 2010 iulie 2012 finanarea de la bncile autohtone cu 15,4 la sut (dar ponderea n totalul
creditelor acordate companiilor nefinanciare a sczut de la 16 la sut la 15,75 la sut n aceeai perioad).
Finanarea primit de la entitile nerezidente s-a majorat, iar stocul datoriei externe a crescut cu
6,3 la sut (decembrie 2010 iunie 2012), pe fondul creterii resurselor primite de la companiilemam (cu 10,2 la sut).
Perspectivele evoluiilor economice ale firmelor din construcii i imobiliare se menin mixte.
Companiile din construcii au nregistrat o mbuntire a activitii (volumul lucrrilor crescnd
cu 1,4 la sut43 n 2011 comparativ cu aceeai perioad a anului trecut), valoarea adugat brut
creat majorndu-se n anul 2011 cu 2,7 la sut pe fondul creterii numrului de salariai cu
5,4 la sut i a volumului investiiilor nete cu 6,9 puncte procentuale. Evoluiile pozitive au continuat
i n primul semestru din 2012, sectorul construcii cumulnd 26,3 la sut din investiiile nete din
economie (n cretere de la 19,3 la sut n primul semestru din 2011). Pe de alt parte, numrul total
43
138
Serie ajustat n funcie de numrul de zile lucrtoare i sezonalitate.

Grafic 5.28. Evoluia permiselor de construcie
pentru locuinele rezideniale
fa de anul 2008
0,0
procente
-0,1
al autorizaiilor de construire emise n perioada

ianuarie 2011 iunie 2012 s-a diminuat cu
5,7 la sut (comparativ cu situaia din ianuarie
2010 iunie 2011), fiind n linie cu evoluiile
nregistrate n numeroase ri din UE fa de
anul declanrii crizei economice (Grafic 5.28.).
Revenirea activitii companiilor din sectorul

imobiliar ar putea fi mai lent, dar majorarea
numrului tranzaciilor imobiliare (cu 5,5 la sut
-0,3
n anul 2011 i 15,2 la sut n perioada ianuarieiunie 2012 fa de aceeai perioad a anului
-0,4
trecut) creeaz unele premise de mbuntire a
-0,5
activitii din acest sector. Pe de alt parte, indicii
valorici ai cifrei de afaceri pentru serviciile de
-0,6
pia prestate n special ntreprinderilor indic o
2009
2010
2011
contracie de 6 la sut (n perioada decembrie
intervalul modificrilor numrului
RO
UE
2010 iunie 2012). Firmele din domeniul
permiselor de construie n ECE
imobiliar, ca de altfel i cele din construcii, au
Not: date ajustate sezonier
demonstrat o ameliorare a disciplinei la plat fa
de partenerii comerciali, volumul incidentelor
de pli majore reducndu-se cu peste 60 la sut,
respectiv 23,4 la sut n anul 2011. Evoluia pozitiv s-a pstrat n perioada ianuarie 2012 august
2012 doar n cazul firmelor din construcii, volumul incidentelor de pli majore a crescut marginal
(cu 4,7 la sut), n timp ce n cazul firmelor imobiliare acesta s-a dublat.
-0,2
139
INFRASTRUCTURA SISTEMULUI FINANCIAR

STABILITATEA SISTEMELOR DE PLI
I A SISTEMELOR DE DECONTARE
Sistemele de pli i cele de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare au funcionat n
parametri normali, fr a se nregistra incidente de natur a afecta desfurarea normal a zilei de
operare a acestora i decontarea instruciunilor de transfer ale participanilor. Dat fiind importana
acestor infrastructuri, BNR monitorizeaz buna lor funcionare din perspectiva meninerii stabilitii
financiare.
n perioada parcurs de la precedentul Raport asupra stabilitii financiare, sistemele de pli i
sistemele de decontare care funcioneaz pe teritoriul Romniei1 nu s-au confruntat cu probleme
semnificative. Cu toate acestea, n vederea consolidrii bunei funcionri a sistemelor, Banca
Naional a Romniei a demarat un amplu proces de evaluare a acestora.
Evaluarea sistemelor de pli i a sistemelor de decontare constituie una dintre componentele activitii
de monitorizare, desfurat de bncile centrale n scopul promovrii obiectivelor de siguran, eficien
i eficacitate n funcionarea infrastructurilor pieei financiare, urmrindu-se determinarea gradului de
conformitate a acestora cu standardele internaionale relevante, precum i inducerea modificrilor
necesare pentru remedierea neajunsurilor identificate. n consonan cu principiile specifice activitii
de monitorizare, bncile centrale au n vedere ca, n procesul de evaluare, s utilizeze standardele
internaionale relevante, ntr-o manier consistent, att pentru sistemele deinute de entiti private,
ct i pentru sistemele deinute de banca central.
n prezent, este n desfurare procesul de evaluare, de ctre Banca Naional a Romniei, a sistemelor
de pli ReGIS i SENT. Evaluarea vizeaz sigurana i eficiena sistemelor n raport cu standardele
aplicabile, elaborate de Banca Reglementelor Internaionale i Banca Central European.
6.1. Evaluarea riscurilor asociate sistemelor de decontare

n procesul de evaluare a sistemelor de decontare DSClear, RoClear i SaFIR, Banca Naional
a Romniei a utilizat Recomandrile ESCB-CESR (Caseta 12).
Sistemele care funcioneaz pe teritoriul Romniei:

ReGIS sistemul de pli de mare valoare, cu decontare pe baz brut, n timp real, deinut i administrat de
Banca Naional a Romniei.
SENT sistemul de compensare multilateral a plilor de mic valoare, deinut i administrat de STFD
TRANSFOND S.A.
SaFIR sistemul de depozitare i decontare a operaiunilor cu instrumente financiare, deinut i administrat de
Banca Naional a Romniei.
RoClear sistemul de compensare a fondurilor i decontare a operaiunilor cu instrumente financiare, deinut i
administrat de S.C. Depozitarul Central S.A.
DSClear sistemul de compensare a fondurilor i decontare a operaiunilor cu instrumente financiare, deinut i
administrat de S.C. Depozitarul Sibex S.A.
140
6 Infrastructura sistemului financiar stabilitatea sistemelor de pli i a sistemelor de decontare

Caseta 12. Prezentarea Recomandrilor ESCB-CESR pentru sisteme de decontare
Recomandrile ESCB-CESR, publicate n anul 2009, sunt rezultatul conlucrrii dintre Sistemul European al
Bncilor Centrale i Comitetul Autoritilor Europene de Reglementare a Valorilor Mobiliare, constituind o
variant mbuntit a standardelor elaborate anterior de ctre Comitetul pentru sisteme de pli i decontare din
cadrul Bncii Reglementelor Internaionale i Comitetul tehnic al Organizaiei Internaionale a Comisiilor de Valori
Mobiliare2. n prezent, Recomandrile ESCB-CESR sunt considerate, la nivel european, cele mai bune standarde3
n domeniul evalurii infrastructurilor pieei financiare implicate n activitile de posttranzacionare (sisteme de
decontare i depozitari centrali care administreaz aceste sisteme), Banca Central European susinnd utilizarea
acestor standarde n activitatea de monitorizare desfurat de ctre bncile centrale naionale. Pe scurt, cele
19 recomandri se prezint astfel:
Recomandarea 1 Cadrul juridic. Sistemele de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare, conexiunile
dintre aceste sisteme, precum i sistemele interoperabile ar trebui s dispun de un cadru juridic bine fundamentat,
clar i transparent, pentru funcionarea acestor sisteme n jurisdiciile relevante.
Recomandarea 2 Confirmarea tranzaciilor i verificarea prin comparare a instruciunilor n vederea
decontrii. Confirmarea tranzaciilor ntre participanii direci (la pia) ar trebui s survin ct mai curnd
posibil dup ncheierea tranzaciei, dar nu mai trziu de sfritul zilei tranzaciei (T+0). n condiiile n care
se impune confirmarea tranzaciilor i de ctre participanii indireci (de exemplu, investitorii instituionali),
aceasta ar trebui s survin ct mai curnd posibil dup execuia tranzaciei, preferabil la data tranzaciei (T+0),
dar nu mai trziu de ziua urmtoare (T+1). Instruciunile de decontare ar trebui s fie verificate prin comparare
ct mai curnd posibil, iar pentru ciclurile de decontare mai lungi de (T+0), verificarea ar trebui s survin cel
trziu n ziua anterioar datei decontrii (D-1).
Recomandarea 3 Ciclurile de decontare i programul de operare. Modelul decontrii tranzaciilor dup un
numr fix de zile de la data tranzaciei (modelul de tip rolling settlement) ar trebui adoptat n toate pieele de
valori mobiliare. Decontarea final ar trebui s survin cel trziu la data (T+3). Beneficiile i costurile asociate
unor cicluri de decontare mai scurte de (T+3), la nivelul Uniunii Europene, ar trebui evaluate. Depozitarii
centrali ar trebui s opereze cel puin n zilele i orele n care opereaz i sistemul de pli relevant (pe parcursul
programului de operare a sistemului TARGET2 pentru tranzaciile denominate n euro).
Recomandarea 4 Contraprile centrale. Beneficiile i costurile nfiinrii unei contrapri centrale ar trebui
s fie evaluate. n condiiile n care a fost introduse un mecanism de tip contraparte central sau un aranjament
de garantare, acestea ar trebui evaluate n baza Recomandrilor ESCB-CESR pentru contraprile centrale din
Uniunea European, respectiv n baza standardelor relevante pentru aranjamentele de garantare.
Recomandarea 5 mprumutul de instrumente financiare. mprumuturile de instrumente financiare
(sau aranjamentele de tip repo i alte tranzacii echivalente din punct de vedere economic) ar trebui s fie
ncurajate ca metode pentru evitarea eurii decontrii i pentru fluidizarea decontrii instrumentelor financiare.
Barierele care mpiedic realizarea mprumutului de instrumente financiare pentru asemenea scopuri ar trebui s
fie eliminate. Aranjamentele pentru mprumutul de instrumente financiare ar trebui s fie solide, sigure i eficiente.
Recomandarea 6 Depozitarii centrali de instrumente financiare. n cea mai mare msur posibil,
instrumentele financiare ar trebui s fie imobilizate sau dematerializate i transferate prin nregistrri n
conturi n cadrul depozitarilor centrali de instrumente financiare. Pentru a proteja integritatea emisiunii
de instrumente financiare, precum i interesele investitorilor, depozitarii centrali de instrumente financiare
ar trebui s se asigure c emisiunea, deinerea i transferul instrumentelor financiare sunt derulate
ntr-un mod adecvat.
Recomandarea 7 Livrare contra plat. Riscul principalului ar trebui s fie eliminat prin condiionarea
transferului instrumentelor financiare de transferul fondurilor, asigurnd respectarea principiului livrare contra
plat.
23
CPSS-IOSCO, Recommendations for securities settlement systems (2001).

Se impune a fi precizat c, la nivel european i internaional, a fost demarat un proces complex de revizuire a standardelor
aplicabile tuturor infrastructurilor implicate n activitile de posttranzacionare, pentru consolidarea bunei funcionri
a acestora. n acest sens, au fost elaborate Principiile CPSS-IOSCO pentru infrastructurile pieei financiare, precum i
proiectul de Regulament al Parlamentului European i al Consiliului privind mbuntirea decontrii instrumentelor
financiare n cadrul Uniunii Europene, depozitarii centrali de instrumente financiare i de amendare a Directivei
98/26/CE (CSDR). Ambele documente preiau, ntr-o form mbuntit, numeroase prevederi ale Recomandrilor
ESCB-CESR.
141

Recomandarea 8 Momentul finalitii decontrii. Finalitatea decontrii pe parcursul zilei ar trebui s
survin prin procesarea n timp real i/sau prin procesarea grupat a ordinelor de transfer (n cadrul mai multor
sesiuni pe parcursul zilei), n scopul diminurii riscurilor i pentru a permite o decontare eficace ntre sistemele
interconectate.
Recomandarea 9 Msurile adoptate de ctre depozitarul central pentru gestionarea riscurilor derivate
din incapacitatea de decontare a participanilor. Depozitarii centrali care acord credite pe parcursul zilei
participanilor, inclusiv depozitarii centrali care opereaz sisteme de decontare pe baz net, ar trebui s
instituie msuri de control al riscurilor care s asigure realizarea la timp a decontrii, cel puin n situaia n care
participantul cu cea mai mare obligaie de plat s-ar afla n imposibilitatea de a deconta. Cel mai potrivit set de
msuri pentru controlul riscurilor l constituie un mix ntre stabilirea unor cerine privind constituirea de garanii
i impunerea unor limite privind creditele acordate.
Recomandarea 10 Activele utilizate pentru decontarea fondurilor. Activele utilizate pentru decontarea obligaiilor
de plat rezultate din tranzaciile cu instrumente financiare ar trebui s nu comporte risc de credit sau de lichiditate
ori trebuie s comporte doar riscuri sczute. Dac decontarea nu se realizeaz n banii bncii centrale, ar trebui
adoptate msuri pentru a proteja participanii din cadrul sistemului de potenialele pierderi sau de apariia unui
deficit de lichiditate ca urmare a falimentului agentului utilizat pentru decontarea fondurilor.
Recomandarea 11 Riscul operaional. Sursele de apariie a riscului operaional n cadrul procesului de
compensare i decontare ar trebui s fie identificate, monitorizate i evaluate periodic. Acest risc ar trebui s
fie diminuat prin dezvoltarea unor sisteme adecvate, precum i a unor proceduri i msuri de control eficace.
Sistemele i funciile asociate ar trebui: (i) s fie fiabile i sigure; (ii) s aib la baz soluii tehnice adecvate;
(iii) s fie dezvoltate i meninute n concordan cu proceduri recunoscute, (iv) s dispun de o capacitate
adecvat; (v) s aib planuri de asigurare a continuitii activitii i planuri de recuperare n caz de dezastru,
care s permit reluarea n timp util a operaiunilor i (vi) s fie supuse frecvent auditurilor independente.
Recomandarea 12 Protejarea instrumentelor financiare ale clienilor. Entitile care dein n custodie
instrumente financiare ar trebui s utilizeze practici de eviden contabil i proceduri de pstrare care s
asigure, pe deplin, protejarea instrumentelor financiare ale clienilor. Este esenial ca instrumentele financiare
ale acestora s fie protejate mpotriva preteniilor creditorilor tuturor entitilor implicate n lanul de custodie.
Recomandarea 13 Guvernana. Aranjamentele de guvernan pentru depozitarii centrali ar trebui s fie
concepute astfel nct s ndeplineasc cerinele de interes public i s promoveze obiectivele acionarilor i ale
participanilor relevani la pia.
Recomandarea 14 Accesul. Depozitarii centrali ar trebui s dispun de criterii obiective i transparente pentru
participare, care s permit accesul deschis i echitabil. Regulile i cerinele care restricioneaz accesul ar
trebui s vizeze controlul riscurilor.
Recomandarea 15 Eficiena. Simultan cu funcionarea n condiii de siguran i securitate, n ndeplinirea
cerinelor utilizatorilor, sistemele de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare ar trebui s fie eficiente
din punct de vedere al costurilor.
Recomandarea 16 Procedurile de comunicaie, standardele privind mesajele i procesarea automat.
Depozitarii centrali i participanii ar trebui s utilizeze sau s acomodeze procedurile internaionale relevante
de comunicaii, precum i standardele pentru mesaje i date de referin n scopul facilitrii compensrii i
decontrii eficiente ntre sisteme. n acest mod, va fi promovat procesarea automat n cadrul ntregului flux al
tranzaciilor cu instrumente financiare.
Recomandarea 17 Transparena. Depozitarii centrali ar trebui s furnizeze participanilor la pia suficiente
informaii pentru a le permite acestora s identifice i s evalueze cu acuratee costurile i riscurile asociate
serviciilor de compensare i decontare.
Recomandarea 18 Reglementarea i supravegherea/monitorizarea. Depozitarii centrali i sistemele de
decontare a operaiunilor cu instrumente financiare ar trebui s fac obiectul unei reglementri i supravegheri/
monitorizri transparente, consistente i eficace. Att n context naional, ct i n context transfrontalier, bncile
centrale i autoritile de reglementare a valorilor mobiliare ar trebui s coopereze, ntre ele i cu alte autoriti
relevante, n privina depozitarilor centrali i a sistemelor de decontare pe care acetia le opereaz. Bncile
centrale i autoritile de reglementare a valorilor mobiliare ar trebui, de asemenea, s asigure o implementare
consistent a recomandrilor.
Recomandarea 19 Riscurile aferente conexiunilor dintre sisteme, precum i sistemelor interoperabile.
Depozitarii centrali care stabilesc conexiuni pentru decontarea ntre sisteme a tranzaciilor ar trebui s proiecteze
i s opereze respectivele conexiuni astfel nct s reduc n mod eficace riscurile asociate acestor decontri.
Depozitarii centrali ar trebui s evalueze i s diminueze potenialele surse de risc aferente depozitarilor centrali
interconectai i conexiunilor.
142
Cele 19 recomandri sunt grupate n raport cu aspectele pe care le vizeaz, respectiv: riscul legal
(Recomandarea 1), riscurile anterioare decontrii (Recomandrile 2-5), riscul de decontare
(Recomandrile 6-10), riscul operaional (Recomandarea 11), riscul de custodie (Recomandarea 12)
i alte aspecte relevante pentru funcionarea infrastructurilor (Recomandrile 13-19).
Procesul de evaluare a sistemului SaFIR este n curs de desfurare, fiind finalizate pn n prezent
evalurile sistemelor de decontare RoClear i DSClear. Dei, dac sunt privite exclusiv prin prisma
ratei maxime a decontrii tranzaciilor, sistemele evaluate pot fi considerate ca fiind robuste, totui,
n urma unor analize comprehensive, sunt relevate anumite neajunsuri de anvergur redus, a cror
remediere va contribui la funcionarea sigur i eficient a sistemelor, rezultatul fiind o mai bun
protecie a investitorilor, creterea ncrederii publice n piaa autohton de capital i meninerea
stabilitii financiare. Concluziile evalurilor sistemelor RoClear i DSClear se prezint dup cum
urmeaz:
Riscul juridic
Cadrul juridic aplicabil sistemelor evaluate acoper aspectele relevante privind derularea procesului
de compensare i decontare, iar informaiile puse la dispoziia prilor interesate, de ctre
administratorii sistemelor, ofer, n general, o imagine clar n legtur cu funcionarea acestora.
Totui, se impun anumite mbuntiri n privina asigurrii consistenei ntre prevederile legislaiei
primare i ale legislaiei secundare aplicabile, pe de o parte, i regulile sistemelor evaluate, pe de alt
parte. De asemenea, este necesar o mai mare transparen n legtur cu prevederile contractuale
care guverneaz raporturile dintre administratorii de sistem i participani, precum i n legtur cu
aspectele relevante privind conexiunile stabilite cu alte sisteme de decontare.
Riscurile anterioare decontrii
Programele de operare i ciclurile de decontare utilizate de ctre sistemele evaluate respect cerinele
recomandrilor. innd seama c, ncepnd cu anul 2015, se au n vedere armonizarea i reducerea
ciclului de decontare la nivelul Uniunii Europene4, se impune realizarea de ctre administratorii
sistemelor a unor analize privind implicaiile pe care le va avea aceast modificare, astfel nct s
fie implementat ntr-o manier ordonat. Mecanismele utilizate de ctre administratorii sistemelor
evaluate au contribuit la decontarea la timp a tuturor tranzaciilor nregistrate n cadrul sistemelor,
ceea ce reflect o bun funcionare a acestora. Exist, ns, aspecte care pot fi mbuntite, cum
ar fi: (i) gestionarea riscului costului de nlocuire5, inclusiv ca urmare a utilizrii mecanismului
fr prevalidarea instrumentelor financiare, i (ii) analizarea oportunitii utilizrii unei contrapri
centrale care s garanteze decontarea tranzaciilor nregistrate n cadrul sistemelor de decontare.
Conform proiectului de Regulament al Parlamentului European i al Consiliului privind mbuntirea decontrii

instrumentelor financiare n cadrul Uniunii Europene, depozitarii centrali de instrumente financiare i de amendare a
Directivei 98/26/CE (CSDR), ciclul maxim pentru decontarea tranzaciilor ncheiate pe pieele organizate, cu valori
mobiliare, instrumente ale pieei monetare, uniti de fond emise de ctre organisme de plasament colectiv i cote de
emisie de gaze cu efect de ser va fi armonizat i redus la (T+2). Alturi de diminuarea intervalului de timp n care
participanii sunt expui la riscul de contraparte i la riscul costului de nlocuire, consecinele pozitive care decurg din
aceast modificare, mai ales pentru decontarea operaiunilor transfrontaliere, sunt: (i) diminuarea riscurilor operaionale
i a costurilor pentru intermediari, ca urmare a uniformizrii procedurilor aferente decontrii; (ii) eliminarea costurilor
de finanare pentru realizarea operaiunilor de arbitraj ntre acele piee care au, n prezent, cicluri de decontare diferite;
(iii) o procesare mai sigur a evenimentelor corporative; (iv) corelarea ciclului de decontare a tranzaciilor cu instrumente
financiare cu ciclul de decontare a tranzaciilor valutare.
5
Riscul costului de nlocuire reprezint riscul derivat ca urmare a nendeplinirii, la data decontrii, a obligaiilor asumate
de o parte dintr-o tranzacie, ceea ce determin contrapartea din acea tranzacie s nlocuiasc tranzacia iniial la preul
curent al pieei, respectiv costul de nlocuire.
143
Riscul de decontare
Alturi de administrarea sistemelor de decontare, depozitarii centrali din Romnia furnizeaz i
celelalte servicii principale specifice unor asemenea infrastructuri, respectiv nregistrarea iniial a
instrumentelor financiare prin nscriere n conturi i administrarea conturilor de instrumente financiare
la nivelul superior al lanului de custodie. Toate instrumentele financiare nregistrate n cadrul
sistemelor supuse evalurii sunt emise n form dematerializat, iar transferul acestora se realizeaz
prin nregistrri n conturi. Avantajele care decurg din acestea sunt: (i) diminuarea riscurilor privind
integritatea emisiunilor de instrumente financiare, (ii) realizarea de economii de scar, ca urmare
a centralizrii operaiunilor aferente custodiei i transferului, iar ctigurile de eficien obinute
prin automatizarea acestor operaiuni confer o vitez i o eficien sporite procesului de decontare;
(iii) favorizarea reducerii ciclului de decontare, diminundu-se, astfel, riscul costului de nlocuire;
(iv) facilitarea aplicrii principiului livrare contra plat, eliminndu-se, n acest mod, riscul
principalului. Avnd n vedere rolul deosebit de important pe care l dein depozitarii centrali n cadrul
procesului de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare, fiecare depozitar central trebuie
s dispun de un plan explicit care s asigure accesul participanilor la funciile acestuia, chiar i n
situaia insolvenei respectivului depozitar central. De asemenea, din raiuni de eficien, respectiv
facilitarea reutilizrii activelor livrate, este necesar revizuirea mecanismului de decontare pe baz
net, pentru a fi minimizat intervalul de timp cuprins ntre momentul blocrii fondurilor i momentul
n care se realizeaz decontarea final.
n plus, se impune reanalizarea msurilor destinate gestionrii riscurilor specifice sistemelor de
decontare pe baz net6, pentru a asigura realizarea la timp a decontrii n situaia incapacitii de
decontare a participantului cu cea mai mare poziie net debitoare. Totodat, se impun evaluarea
posibilitii apariiei simultane a incapacitii de decontare la nivelul mai multor participani, precum
i analiza costurilor necesare asigurrii decontrii ntr-o asemenea situaie. Suplimentar, extinderea
gamei de active care pot fi constituite drept garanii financiare de ctre participani (cu aplicarea
haircut-urilor corespunztoare) poate diminua costul de oportunitate suportat de ctre acetia, n
condiiile majorrii garaniilor financiare constituite n cadrul sistemelor de decontare.
Riscul operaional
Prin nsi natura sa, riscul operaional n funcionarea unei infrastructuri financiare nu poate
fi eliminat pe deplin. Cu toate acestea, dat fiind importana sistemic pe care o au, n general,
infrastructurile financiare, administratorii acestora trebuie: (i) s stabileasc limita dincolo
de care pierderile pe care le produce manifestarea riscului operaional sunt intolerabile i
(ii) s prevad msuri eficace care s asigure continuitatea operaional, chiar i n situaia manifestrii
unor scenarii adverse, posibile dar puin probabile. Administratorii sistemelor supuse evalurii au adoptat
msuri care au condus la obinerea unei rate maxime de disponibilitate n funcionarea sistemelor. Totui,
se impune reanalizarea profilului de risc al locaiilor principale i secundare care pot fi utilizate pentru
operarea sistemelor din punct de vedere al proximitii acestora.
Riscul de custodie
Modul n care riscul de custodie se poate manifesta depinde de sistemul utilizat pentru evidenierea
deinerilor investitorilor. Astfel, utilizarea sistemului deinerilor directe permite o mai clar
identificare a instrumentelor financiare care aparin fiecrui investitor, ns presupune costuri mai
mari. Pe de alt parte, sistemul deinerilor indirecte reclam o acuratee deosebit a evidenelor
6
Sisteme care realizeaz decontarea pe baz brut a instrumentelor financiare i pe baz net a fondurilor, respectiv modelul
livrare contra plat nr. 2. Modelele de decontare de tip livrare contra plat sunt definite n cadrul raportului BRI,
Delivery versus payment in securities settlement systems, 1992.
144
tuturor entitilor implicate n lanul de custodie i o strns cooperare ntre acestea, pentru a
nu fi afectate integritatea emisiunilor sau interesele investitorilor. Aceste aspecte s-au dovedit
a fi relativ problematice pe plan internaional, n cazurile Bear Stearns i Lehman Brothers.
Utilizarea de ctre depozitarii centrali din Romnia a sistemului deinerilor indirecte a determinat
alinierea la practicile utilizate pe plan european, conturile globale fiind solicitate cu precdere
de ctre investitorii instituionali strini. Conform cadrului juridic aplicabil, deinerile clienilor
sunt segregate de deinerile proprii ale participanilor, astfel nct creditorii acestora din urm nu
pot formula pretenii asupra instrumentelor financiare care aparin clienilor. De asemenea, este
interzis utilizarea activelor clienilor fr acordul acestora, evitndu-se astfel nregistrarea de
solduri debitoare sau crearea de instrumente financiare noi.
Alte aspecte relevante pentru funcionarea infrastructurilor
Dei nu au fost identificate neajunsuri deosebite, pentru a fi asigurat ndeplinirea integral a
recomandrilor, se impune completarea conducerii administrative a depozitarilor centrali prin
includerea a cel puin unui membru independent. Totodat, ar fi util o mai mare transparen privind
experiena, pregtirea profesional, criteriile pe care trebuie s le ndeplineasc membrii conducerii i
acordurile care stau la baza guvernanei depozitarilor centrali. De asemenea, publicarea rspunsurilor
la chestionarele elaborate de ctre CPSS-IOSCO7 va contribui att la creterea transparenei privind
modul de implementare a standardelor relevante, ct i la furnizarea unor informaii suficiente pentru
toate prile interesate.
Trebuie avut n vedere c noile reglementri europene i internaionale aplicabile sistemelor de
decontare i depozitarilor centrali vor impune, n viitorul apropiat, exigene mult mai stricte n acest
domeniu, astfel nct respectarea Recomandrilor ESCB-CESR, n integralitatea lor, reprezint
o necesitate obiectiv. Consolidarea bunei funcionri a infrastructurilor pieei financiare din ara
noastr reprezint o condiie sine qua non att pentru valorificarea potenialului de dezvoltare a pieei
de capital autohtone, care s contribuie la creterea sustenabil a economiei naionale, ct i pentru
meninerea stabilitii financiare. Existena unei infrastructuri financiare robuste este necesar i din
perspectiva nevoii de diversificare a structurii de finanare pentru sectorul corporativ din Romnia, pe
fondul derulrii procesului de dezintermediere la nivelul sectorului bancar. Astfel, demersurile pentru
dezvoltarea pieei de capital trebuie s vizeze i consolidarea infrastructurilor financiare implicate
n activitile de posttranzacionare, avnd n vedere inclusiv imposibilitatea substituirii rapide a
serviciilor pe care aceste entiti le presteaz pentru piaa de capital.
n alt ordine de idei, pe linia eforturilor Bncii Naionale a Romniei de a facilita accesul
investitorilor strini la instrumentele financiare depozitate n SaFIR i, implicit, al instituiilor de
credit la lichiditate, a fost implementat o conexiune direct ntre sistemul SaFIR i Clearstream
Banking Luxembourg, acesta din urm devenind participant direct la SaFIR din luna ianuarie 2012.
Conexiunea se adaug, astfel, la legturile directe existente cu sistemele Euroclear (2011) i RoClear
(2008). n prezent, prin aceste conexiuni se desfoar exclusiv transferuri de portofoliu, fiind
ns analizat i posibilitatea realizrii altor tipuri de operaiuni, cu toate sistemele administrate
de depozitari centrali n care sunt nregistrate titlurile de stat denominate n euro emise de ctre
Ministerul Finanelor Publice i obligaiunile denominate n lei emise de ctre instituiile financiare
internaionale pe piaa intern.
Disclosure Framework for Securities Settlement Systems (1997) i Disclosure framework for financial market
infrastructures (2012).
145
6.2. Stabilitatea sistemului de pli ReGIS

Sistemul de pli ReGIS s-a meninut stabil n perioada ianuarie 2011 iunie 2012, iar valoarea
tranzaciilor s-a majorat. Se observ o cretere a gradului de concentrare n sistem, dar i a ratei
de utilizare a resurselor disponibile la nivelul participanilor; lichiditile deinute de instituiile de
credit rmn ns superioare resurselor necesare sistemului de pli ReGIS, inclusiv datorit unui
management adecvat al lichiditii.
Sistemul de pli ReGIS a continuat s funcioneze n condiii normale n perioada analizat, fr a fi
nregistrate incidente tehnice semnificative, disponibilitatea medie a sistemului fiind de 99,98 la sut,
iar numrul maxim al ordinelor de transfer introduse de participani totaliznd aproximativ 70 la sut
din capacitatea operaional zilnic a sistemului de pli ReGIS. Managementul adecvat i eficient al
lichiditii la nivelul participanilor din sistem a asigurat evitarea situaiilor de blocare a decontrii
(gridlock).
Valoarea tranzaciilor efectuate n sistemul de pli ReGIS a avut o evoluie ascendent ncepnd
cu finalul anului 2011, pe fondul intensificrii operaiunilor de tip repo ntre instituiile de credit i
banca central (Grafic 6.1.). Dei gradul de utilizare a lichiditii disponibile s-a mrit, nivelul de
aproximativ 30 la sut atins n luna iunie 2012 este redus, ceea ce indic meninerea unui exces de
resurse la nivelul sectorului bancar din punct de vedere al necesarului pentru sistemul de pli ReGIS
(Grafic 6.2.). Totodat, n eventualitatea unui deficit temporar de resurse, instituiile de credit au avut
posibilitatea de a apela i la stocul semnificativ de titluri din portofoliu eligibile pentru operaiuni cu
banca central n scopul suplimentrii ntr-un timp scurt a lichiditii disponibile.
Grafic 6.1. Valoarea tranzaciilor efectuate
n cadrul sistemului de pli ReGIS
mld. lei
600
400
25
300
20
200
100
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
15
tranzacii aferente operaiunilor de tip repo efectuate

de BNR
alte tranzacii din ReGIS
Not: valoarea tranzaciilor aferente operaiunilor de tip repo
include ambii pai ai tranzaciilor
Sursa: BNR
146
procente
30
500
35
10
5
0
ian.2011
feb.2011
mar.2011
apr.2011
mai.2011
iun.2011
iul.2011
aug.2011
sep.2011
oct.2011
nov.2011
dec.2011
ian.2012
feb.2012
mar.2012
apr.2012
mai.2012
iun.2012
700
Grafic 6.2. Gradul de utilizare a lichiditii

disponibile n sistemul de pli ReGIS
Sursa: BNR
Gradul de concentrare din sistemul de pli ReGIS se afl n cretere, fapt evideniat prin nivelul atins
de indicele Herfindahl-Hirschmann de 1048 puncte n semestrul I din 2012, comparativ cu valoarea
de 987 puncte din semestrul I al anului 2011. Consolidarea poziiilor celor mai importante instituii
de credit din sistemul de pli ReGIS, din punct de vedere al valorii tranzaciilor efectuate, induce
un risc sistemic potenial mai mare (Grafic 6.3.), ns gradul redus de utilizare a lichiditii limiteaz
impactul unui eventual deficit de resurse la nivelul principalelor instituii de credit din sistemul de
pli ReGIS.
Grafic 6.3. Ponderea individual a primilor
10 participani instituii de credit
la sistemul de pli ReGIS
21
Grafic 6.4. Distribuirea pe parcursul zilei

a ordinelor de transfer introduse
de instituiile de credit n sistemul
de pli ReGIS
procente
6
S1 2011
18
S2 2011
15
S1 2012
procente
S1 2011
S2 2011
S1 2012
12
IC 10
IC 9
IC 8
IC 7
IC 6
IC 5
IC 4
1
IC 3
IC 2
IC 1
instituii de credit
Sursa: BNR
8:00
8:30
9:00
9:30
10:00
10:30
11:00
11:30
12:00
12:30
13:00
13:30
14:00
14:30
15:00
15:30
16:00
16:30
17:00
Sursa: BNR
Comportamentul instituiilor de credit privind introducerea ordinelor de transfer n sistemul de pli

ReGIS nu s-a modificat n perioada ianuarie 2011 iunie 2012, n corelaie cu gradul sczut de
utilizare a lichiditii disponibile (Grafic 6.4.). n cazul unei deteriorri semnificative a resurselor
disponibile la nivelul instituiilor de credit, acestea tind s amne plile ctre finalul programului de
tranzacionare pentru a beneficia de sumele ncasate de la ceilali participani din sistemul de pli.
n perioada analizat nu a fost observat acest comportament de amnare a ordinelor de transfer de
ctre instituiile de credit, prin urmare lichiditile disponibile au permis funcionarea sistemului de
pli ReGIS n condiii normale.
147
EVOLUII RECENTE I PERSPECTIVE

7.1. Noile reglementri privind msurile de stabilizare n sistemul bancar
n perioada parcurs de la precedentul Raport asupra stabilitii financiare, cadrul legislativ aplicabil
instituiilor de credit a fost completat prin introducerea prevederilor privind msurile de stabilizare
care pot fi adoptate de banca central n cazul bncilor aflate n dificultate, prin adugare la cadrul
legal existent reprezentat de administrarea special. Noile prevederi asigur instrumentele necesare
meninerii stabilitii sistemului financiar, prin limitarea riscului de contagiune. Acest demers se
ncadreaz n preocuprile existente la nivel european pentru crearea unui cadru de soluionare a
crizelor n sectorul bancar, ca alternativ la legislaia privind falimentul, cu obiectivul de a oferi
la timp soluii pentru bncile aflate n dificultate i de a asigura stabilitatea sistemului financiar n
ansamblu.
n scrisorile de intenie semnate cu ocazia misiunilor de evaluare ale Fondului Monetar Internaional i
ale Comisiei Europene efectuate n cadrul acordurilor de finanare, Romnia s-a angajat s ntreasc
plasa de siguran financiar i s dezvolte gama de instrumente pentru rezolvarea situaiei bncilorproblem, n cadrul unui parteneriat ntre banca central, Fondul de garantare a depozitelor n sistemul
bancar (FGDB) i guvern1.
n cursul anului 2012, cadrul legislativ2 a fost completat prin introducerea msurilor de stabilizare,
ca instrumente pe care banca central le poate utiliza atunci cnd o instituie de credit se afl n
oricare dintre situaiile de declanare a procedurii de administrare special3 i/sau s-a dispus msura
suspendrii drepturilor de vot n privina acionariatului care deine controlul asupra instituiei de
credit, n condiiile existenei unei ameninri la adresa stabilitii financiare. Actul normativ a
Costul msurilor de stabilizare este suportat de Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar din resursele
financiare acumulate de la instituiile de credit i administrate de Fond. Astfel, n conformitate cu prevederile
Ordonanei Guvernului nr.39/1996 privind nfiinarea i funcionarea Fondului de garantare a depozitelor
n sistemul bancar (republicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr.587 din 19 august 2010), cu
modificrile i completrile ulterioare, aa cum a fost modificat i completat prin Ordonana Guvernului
nr.1/11.01.2012 pentru modificarea i completarea unor acte normative din domeniul instituiilor de credit, fondul
asigur finanarea msurilor de stabilizare dispuse de Banca Naional a Romniei prin utilizarea resurselor fondului de
restructurare bancar i, n cazul epuizrii acestora, din resursele acumulate n scopul garantrii depozitelor. Finanarea
acordat de Fond nu poate depi un nivel care s conduc la scderea gradului de acoperire a expunerii Fondului de
garantare a depozitelor n sistemul bancar sub limita de 0,5 la sut din valoarea total a depozitelor garantate. n situaii
excepionale n care resursele financiare ale Fondului ar fi insuficiente pentru acoperirea plii compensaiilor, pentru
finanarea msurilor de stabilizare hotrte de Banca Naional a Romniei, guvernul, prin Ministerul Finanelor Publice,
pune la dispoziia Fondului sumele necesare sub form de mprumut, n termen de maximum 5 zile lucrtoare de la
solicitarea lor de ctre Fond. Sursa fondurilor este reprezentat de vrsmintele din privatizare n lei i valut nregistrate
n contul curent al Trezoreriei Statului. Condiiile generale de acordare i de rambursare a mprumutului acordat de
guvern Fondului se stabilesc prin hotrre a guvernului, iar sumele se pun la dispoziia Fondului la solicitarea acestuia,
pe baz de convenie ncheiat ntre pri.
2
Ordonana Guvernului nr. 1/2012 pentru modificarea i completarea unor acte normative din domeniul instituiilor de credit
(publicat n Monitorul Oficial, Partea I nr. 41 din 18.01.2012) a completat Ordonana de urgen a Guvernului nr.99/2006
privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, cu modificrile i completrile ulterioare, prin introducerea Seciunii
21 Msuri de stabilizare n capitolul VIII Proceduri speciale, Titlul III, Partea I. Recent, cadrul privind msurile
de stabilizare a fost amendat prin Ordonana de urgen a Guvernului nr.43/05.07.2012 pentru modificarea articolului
24028 alin. (1) din Ordonana de urgen a Guvernului nr.99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului,
publicat n Monitorul Oficial, Partea I, nr.455 din 06.07.2012.
3
Art.240 din Ordonana de urgen a Guvernului nr.99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, cu
modificrile i completrile ulterioare.
148
7 Evoluii recente i perspective
fost avizat i de Banca Central European4. Msurile de stabilizare prevzute de reglementarea

menionat5 vizeaz:
a) transferul total sau parial de active i pasive ale unei instituii de credit ctre una sau mai multe
instituii eligibile;
b) implicarea Fondului de garantare a depozitelor n sistemul bancar n calitate de administrator
delegat i, dup caz, de acionar, dac anterior s-a dispus msura suspendrii drepturilor de vot n
privina acionariatului care deine controlul asupra instituiei de credit respective;
c) transferul de active i pasive de la o instituie de credit ctre o banc-punte care se constituie n
acest scop.
Msurile de stabilizare menionate pot fi aplicate numai n situaia n care exist o ameninare la
adresa stabilitii financiare, iar msurile de supraveghere6 aflate la dispoziia bncii centrale nu au
condus la mbuntirea situaiei respectivei instituii de credit, sau atunci cnd deteriorarea rapid
a poziiei financiare i prudeniale a instituiei de credit pune n pericol stabilitatea financiar. Este
de menionat c aplicarea msurilor de stabilizare a fost conceput cu respectarea urmtoarelor
principii: (i) evitarea perturbrii funcionrii normale a sistemului financiar i a economiei reale, n
situaia n care o instituie de credit care reprezint o ameninare la adresa stabilitii financiare se
confrunt cu dificulti financiare; (ii) utilizarea n principal a resurselor financiare din sectorul privat,
pentru finanarea msurilor de stabilizare; (iii) acordarea prioritii la transfer a depozitelor garantate;
(iv) caracterul temporar al msurilor de stabilizare care nu presupun transferul imediat de active i/sau
pasive ctre o entitate privat, acestea fiind urmate ntr-o perioad de maximum doi ani (care poate
fi prelungit numai pentru motive temeinice) de apelarea la soluii oferite de pia; (v) acordarea de
despgubiri de ctre instanele de judecat persoanelor prejudiciate ca urmare a aplicrii msurilor
de stabilizare. Pot face obiectul msurilor de stabilizare doar instituiile de credit, persoane juridice
romne, avnd n vedere c sucursalele instituiilor de credit, persoane juridice strine, se afl sub
jurisdicia instituiilor de credit ale cror dezmembrminte le reprezint, fiindu-le aplicabile numai o
parte dintre prevederile legale care reglementeaz activitatea instituiilor de credit n Romnia.
Transferul total sau parial de active i pasive ale unei instituii de credit ctre una sau mai multe
instituii eligibile face parte din categoria operaiunilor asistate de autoritatea de supraveghere. Msura
este implementat cu sprijinul FGDB, care finaneaz transferul de active i pasive. Principalul
4
Competena BCE de a emite un aviz se ntemeiaz pe art.127 alin.4 i art.282 alin.5 din Tratatul privind funcionarea
Uniunii Europene i pe art.2 alin.1 liniuele 3 i 6 din Decizia 98/415/CE a Consiliului din 29 iunie 1998 privind
consultarea Bncii Centrale Europene de ctre autoritile naionale cu privire la proiectele de reglementare.
5
Art. 24023 alin. (1) din Ordonana de urgen a Guvernului nr.99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului,
cu modificrile i completrile ulterioare, aa cum a fost aceasta modificat prin Ordonana Guvernului nr.1/11.01.2012
pentru modificarea i completarea unor acte normative din domeniul instituiilor de credit.
6
Printre msurile care pot fi dispuse de Banca Naional a Romniei n cazul n care instituiile de credit nu respect
cadrul legal n vigoare sau nu dau curs unei recomandri a bncii centrale se numr: obligarea instituiei de credit de
a dispune de fonduri proprii de un nivel mai mare dect cel minim reglementat; solicitarea mbuntirii cadrului de
identificare, administrare, monitorizare i raportare a riscurilor la care este sau ar putea fi expus; solicitarea aplicrii
unei politici specifice de provizionare sau unui tratament specific al expunerilor din perspectiva cerinelor de fonduri
proprii; restricionarea sau limitarea activitii, operaiunilor sau a reelei de sucursale ale instituiei de credit; solicitarea
reducerii riscurilor aferente operaiunilor, produselor i/sau sistemelor; dispunerea nlocuirii persoanelor desemnate s
asigure conducerea compartimentelor din cadrul instituiei de credit i/sau a sucursalelor acesteia; limitarea participaiilor
calificate n entiti financiare sau nefinanciare; dispunerea limitrii componentei variabile a remuneraiei la un procentaj
din veniturile totale nete, dac nivelul acesteia nu este n concordan cu meninerea unei baze de capital sntoase;
dispunerea utilizrii profiturilor nete ale instituiei de credit pentru ntrirea bazei de capital; dispunerea elaborrii de ctre
instituia de credit a unui plan de redresare a activitii, care s detalieze msurile i aciunile ce vor fi ntreprinse pentru
a asigura administrarea adecvat a riscurilor la care este expus instituia de credit i/sau pentru a nltura deficienele
constatate n activitatea acesteia, cu stabilirea termenului de implementare a respectivelor msuri i aciuni; instituirea
msurii de supraveghere special etc.
149
avantaj ce decurge din aplicarea acestei msuri este legat de faptul c depozitele garantate au prioritate
la transfer i astfel se permite punerea cu celeritate la dispoziia deponenilor a sumelor aferente
depozitelor garantate, fr perturbarea serviciilor bancare de care beneficiaz acetia. n plus, preluarea
portofoliului de depozite al bncii aflate n dificultate permite bncii achizitoare s-i majoreze cota
de pia. Cadrul legal n vigoare impune asigurarea tratamentului echitabil i a concurenei loiale ntre
instituiile care ndeplinesc condiiile de eligibilitate i i manifest intenia de preluare a activelor
i pasivelor bncii aflate n dificultate. Desemnarea instituiei ctigtoare se face pe baza celei mai
avantajoase oferte, considerat astfel de banca central din perspectiva obiectivelor urmrite.
O alt msur de stabilizare const n desemnarea FGDB n calitate de administrator delegat la o
instituie de credit, calitate n care preia atribuiile de administrare i conducere a acesteia. Dup
caz, FGDB poate fi implicat i n calitate de acionar la o instituie de credit, situaie n care, cu
aprobarea adunrii generale a acionarilor instituiei de credit, ulterior reducerii capitalului social
pentru acoperirea pierderilor, se realizeaz majorarea capitalului social al instituiei de credit, cu
ridicarea drepturilor de preferin ale acionarilor existeni i subscrierea de noi aciuni de ctre
Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar la un nivel aprobat de banca central. Legislaia
n vigoare impune vnzarea aciunilor dobndite de Fond n termen de cel mult doi ani de la data
dobndirii, fiind admis prelungirea deinerii acestora pentru motive temeinice, numai prin hotrre
a bncii centrale.
Transferul de active i pasive de la o instituie de credit ctre o banc-punte care se constituie n
acest scop are ca obiectiv asigurarea n continuare a prestrii serviciilor bancare aferente activelor i
pasivelor preluate. n conformitate cu noile prevederi legale, banca-punte reprezint o instituie de
credit avnd ca acionar unic FGDB, care se constituie n scopul prelurii de active i pasive ale unei
instituii de credit aflate n dificultate, urmnd s fie vndut ulterior ctre o ter parte eligibil, agreat
de BNR. Banca-punte este autorizat de BNR i i desfoar activitatea cu respectarea prevederilor
legislaiei aplicabile instituiilor de credit, fiind supus supravegherii prudeniale exercitate de banca
central. Banca-punte este administrat n sistem dualist, membrii directoratului fiind numii de
Banca Naional a Romniei, iar funciile Comitetului de supraveghere fiind asigurate de FGDB.
Perioada de funcionare a bncii-punte este de pn la doi ani, cu posibilitatea prelungirii acesteia
prin hotrre a bncii centrale, n situaia n care persist riscul unei ameninri la adresa stabilitii
financiare i/sau n care negocierile cu potenialul achizitor al bncii-punte nu au fost finalizate.
Aceast msur de stabilizare beneficiaz de o finanare mixt din partea FGDB, respectiv att pentru
constituirea capitalului social i asigurarea fondurilor proprii necesare desfurrii activitii bnciipunte, cu respectarea tuturor cerinelor de natur prudenial, ct i pentru realizarea transferului
de active i pasive de la instituia de credit aflat n dificultate. n situaia n care resursele FGDB
sunt insuficiente pentru finanarea msurilor de stabilizare hotrte de BNR, acesta poate recurge
la mprumuturi de la guvern, prin Ministerul Finanelor Publice, condiiile generale de acordare/
rambursare a mprumuturilor acordate FGDB fiind stabilite prin hotrre a guvernului.
150

Caseta 13. Sinteza prevederilor legale n vigoare referitoare la modul de funcionare a bncii-punte,
aplicabile n Romnia
Ordonana Guvernului nr.1/11.01.2012 pentru modificarea i completarea unor acte normative din domeniul
instituiilor de credit completeaz Ordonana de urgen a Guvernului nr.99/2006 privind instituiile de credit
i adecvarea capitalului, cu modificrile i completrile ulterioare, prin stabilirea urmtoarelor coordonate
cu privire la modul de funcionare a bncii-punte:
Banca-punte trebuie s asigure meninerea unui grad de risc sczut n desfurarea activitii, iar eventuala
extindere a activitii se efectueaz n mod prudent;
Denumirea bncii-punte se constituie din denumirea instituiei de credit de la care s-a efectuat transferul de
active i pasive, urmat de iniialele BP - S.A.;
Banca-punte se constituie ca societate pe aciuni, avnd ca acionar unic Fondul de garantare a depozitelor
n sistemul bancar;
Finanarea este acordat de Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar att pentru transferul de
active i pasive ctre banca-punte, ct i pentru asigurarea necesarului de fonduri proprii ale acesteia, astfel
nct s se asigure desfurarea activitii de ctre banca-punte cu respectarea tuturor cerinelor de natur
prudenial;
n cadrul operaiunii de transfer de active i pasive ctre banca-punte se acord prioritate la transfer
depozitelor garantate, astfel cum acestea sunt definite n Ordonana Guvernului nr. 39/1996, republicat,
cu modificrile i completrile ulterioare;
Banca-punte se subrog, prin efectul legii, n drepturile i obligaiile decurgnd din acordurile ncheiate
de instituia de credit de la care s-a efectuat transferul n legtur cu: a) participarea la sistemele de pli,
sistemele de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare i schemele de pli i aranjamente de
pli; b) accesul pe piaa primar a titlurilor de stat n calitate de dealer primar, dup caz; c) accesul n
calitate de participant eligibil la operaiunile de pia monetar efectuate de Banca Naional a Romniei
i la facilitile permanente acordate de aceasta; d) accesul n calitate de intermediar pe piaa valutar
interbancar; e) accesul n calitate de participant la stabilirea ratelor de referin ROBID/ROBOR;
f) accesul n calitate de participant la stabilirea ratelor de referin pentru titluri de stat;
Vnzarea bncii-punte se hotrte de Banca Naional a Romniei i poate fi efectuat prin una din
urmtoarele metode: a) vnzarea de aciuni; b) operaiuni de vnzare de active cu asumare de pasive, n
condiiile asigurrii tratamentului echitabil i concurenei loiale dintre instituiile care ndeplinesc condiiile
de eligibilitate i i manifest intenia de preluare. Dac exist oferte din partea mai multor instituii care
ndeplinesc condiiile de eligibilitate, desemnarea instituiei/instituiilor ctigtoare se face pe baza celei mai
avantajoase oferte, considerat astfel de Banca Naional a Romniei din perspectiva obiectivelor urmrite;
Sumele obinute din vnzarea bncii-punte se distribuie n urmtoarea ordine: a) acoperirea cheltuielilor
aferente vnzrii; b) plata obligaiilor decurgnd din raporturi de munc datorate i neachitate pn la data
vnzrii; c) recuperarea creanelor Fondului de garantare a depozitelor n sistemul bancar rezultate din
finanarea acordat bncii-punte; d) stingerea creanelor bugetare; e) acoperirea altor cheltuieli ale bnciipunte nregistrate pn la data vnzrii. Eventualele sume rmase revin Fondului de garantare a depozitelor
n sistemul bancar.
Msurile de stabilizare se aplic instituiilor de credit n dificultate care reprezint o ameninare la

adresa stabilitii financiare. n evalurile efectuate periodic pentru determinarea caracterului sistemic
al unei instituii de credit, Banca Naional a Romniei are n vedere definiia7 dat de Comitetul
European pentru Risc Sistemic (CERS), respectiv: riscul de perturbare a sistemului financiar care
poate genera consecine negative grave pentru piaa intern i economia real. Toate tipurile de entiti
financiare intermediare, piee i infrastructuri financiare pot fi importante din punct de vedere sistemic
ntr-o anumit msur. Totodat, sunt avute n vedere i recomandrile Bncii Centrale Europene
referitoare la evaluarea riscului sistemic.
7
Art.2 lit.c din Regulamentul Parlamentului European i al Consiliului UE nr.1092/2010 din data de 24 noiembrie 2010
privind supravegherea macroprudenial la nivelul Uniunii Europene a sistemului financiar i de nfiinare a unui Comitet
European pentru Risc Sistemic.
151

Caseta 14. Definiia riscului sistemic formulat de Banca Central European
BCE definete riscul sistemic ca fiind riscul de materializare a unui eveniment sistemic care ar afecta negativ
un numr de instituii de importan ridicat pentru buna funcionare a pieei. Factorul declanator al acestui
eveniment sistemic poate fi de natur exogen (idiosincratic sau sistematic), din afara sistemului financiar
sau de natur endogen (ale crui cauze rezid n interiorul sistemului financiar). Evenimentul sistemic
este considerat puternic atunci cnd intermediarii financiari afectai nu-i mai pot continua activitatea sau
cnd pieele afectate nu mai sunt funcionale. Se pot distinge dou direcii de propagare a riscului sistemic:
una orizontal n care efectele sunt limitate la sistemul financiar i una vertical n care trebuie luate
n considerare efectele bilaterale dintre sistemul financiar i economie. Severitatea riscului sistemic i
a evenimentelor sistemice se evalueaz n mod optim prin cuantificarea impactului asupra consumului,
investiiilor i creterii economice. Dificultatea de a distinge ntre factorii idiosincratici sau sistematici,
precum i ntre factorii declanatori endogeni i exogeni ilustreaz complexitatea acestui fenomen.
O metod de reducere a impactului combinrii acestor elemente este limitarea analizei la cele trei forme
importante ale riscului sistemic: riscul de contagiune, riscul materializrii unor ocuri macroeconomice i
riscul de propagare a efectelor cauzate de creterea unor dezechilibre n timp. Aceste trei forme de risc nu
se exclud reciproc i se pot materializa independent sau n conjuncie unele cu altele. Contagiunea se refer
n general la rspndirea pe scar mai larg a unui oc idiosincratic de o manier transversal secvenial.
Un exemplu n acest sens l reprezint falimentul unei bnci cauzat de falimentul alteia, chiar dac aceasta era
solvent iniial. Cea de a doua form de risc sistemic se refer la propagarea unui oc exogen care afecteaz
negativ mai muli intermediari financiari i/sau mai multe piee ntr-o manier similar. De exemplu, s-a
observat empiric c bncile sunt vulnerabile n perioadele de recesiune economic. Cea de a treia form se
refer la acumularea de dezechilibre n interiorul sistemului financiar, cum ar fi o cretere nesustenabil a
creditrii. Ajustarea ulterioar a acestor dezechilibre poate afecta negativ un numr mare de intermediari
i/sau piee n acelai timp. Ultimele dou forme de risc sistemic sunt n special relevante n contextul
caracterului prociclic al sistemelor financiare, n care un rol poate avea i fenomenul de contagiune.
n spatele acestor forme pe care le poate lua riscul sistemic exist o varietate de imperfeciuni ale pieelor
financiare, cum ar fi: asimetria informaional, potenialul de contagiune, incompletitudinea pieelor sau
caracterul de bun public al stabilitii financiare. Acestea conduc la o fragilitate mai ridicat a sectorului
financiar, comparativ cu alte sectoare datorit: a) intensitii informaionale i caracterului intertemporal al
contractelor financiare, b) structurii bilanurilor instituiilor financiare (care pot fi adesea grevate de un nivel
ridicat al efectului de prghie sau de nepotriviri ale maturitii elementelor de activ i pasiv) i c) gradul
ridicat de inter-conectivitate al activitii de finanare wholesale. Combinaiile dintre imperfeciunile pieei
financiare cu cele trei caracteristici ale sistemelor financiare pot conduce la efecte puternice de feedback,
amplificarea ocurilor i non-liniariti.
Sursa: Financial Stability Review (decembrie 2009)
Criteriile avute n vedere de ctre banca central n procesul de evaluare a caracterului sistemic al
unei instituii de credit vizeaz n special prezena instituiei de credit pe principalele piee specifice
activitii bancare (credite, depozite, titluri de stat, piaa interbancar, pli etc.), dar i alte circumstane
specifice instituiei de credit8 (inclusiv gradul de dependen de banca-mam), n msura n care
acestea sunt relevante. Pentru evaluarea caracterului sistemic al unei instituii de credit se utilizeaz
analize cantitative i calitative. Analiza cantitativ se bazeaz att pe o abordare multicriterial, ct
i pe una monocriterial, care permite reevaluarea deciziei, n situaia n care instituia de credit este
considerat a fi fundamental n funcionarea pieei de referin pentru criteriul ales. Decizia final
este adoptat cu luarea n considerare a aspectelor calitative specifice instituiei.
8
n acest sens, relevante pot fi: calitatea de depozitar pentru OPCVM i pentru fonduri de pensii; servicii de cont FGDB;
creane i obligaii avnd drept contrapartid alte instituii financiare; volumul activelor i pasivelor externe existente n
bilanul instituiei de credit etc.
152
Este de reinut c n ntreaga perioad parcurs de la apariia crizei financiare internaionale

sistemul bancar romnesc s-a meninut stabil, fiind bine capitalizat i deinnd rezerve consistente
de lichiditate, ca urmare a abordrii proactive a bncii centrale, care a ntrit reglementarea i
supravegherea prudenial. n consecin, n Romnia nu a fost necesar utilizarea de fonduri publice
pentru sprijinirea bncilor. Toate modificrile intervenite n structura sistemului bancar s-au bazat
pe soluii oferite de pia9. La acestea se adaug recapitalizrile consistente efectuate de acionari n
ntreaga perioad menionat (care au nsumat aproximativ 325 milioane euro n 2009, 650 milioane
euro n 2010, 280 milioane euro n 2011 i 550 milioane euro n semestrul I 2012).
7.2. Implementarea filtrelor prudeniale n contextul trecerii la noile

standarde de raportare contabil (IFRS)
Filtrele prudeniale presupun ajustarea valorilor contabile ale capitalurilor proprii astfel nct
sumele recunoscute n fondurile proprii prudeniale s respecte criteriile de permanen, evaluare
credibil i capacitate necondiionat de acoperire a pierderilor. Introducerea filtrelor prudeniale a
contribuit la asigurarea unui nivel de provizioane corespunztor din perspectiva nivelului pierderii
prognozate, respectiv la diminuarea riscului de dezintermediere. BNR a aprobat meninerea filtrelor
prudeniale n forma actual i dup 1 ianuarie 2013 i are n vedere armonizarea mecanismului de
aplicare a acestora cu cerinele ce vor fi instituite de viitorul pachet de reglementare n domeniul
prudenial CRD IV.
Decizia Bncii Naionale a Romniei cu privire la ntocmirea de ctre instituiile de credit a unui set
unic de situaii financiare conforme cu Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS)
ncepnd cu 1 ianuarie 2012, a urmrit fructificarea beneficiilor utilizrii unor standarde uniformizate,
cu recunoatere internaional, respectiv:
asigurarea unui nivel consolidat de ncredere, relevan i transparen a situaiilor financiare;
asigurarea uniformitii tratamentelor contabile i a consecvenei n aplicarea lor, att pentru
situaiile financiare individuale, ct i n ceea ce privete cele consolidate (la nivel consolidat,
standardele IFRS sunt aplicate de sistemul bancar ncepnd cu anul 2006);
asigurarea comparabilitii ntre informaiile cuprinse n cele dou seturi de situaii financiare
anuale publicabile (consolidate i, respectiv, individuale) i, dup caz, cu cele prezentate n
scopuri de supraveghere prudenial;
reducerea costului de reglementare pentru instituiile de credit din Romnia, membre ale unor
grupuri transfrontaliere ce aplic IFRS, prin eliminarea necesitii retratrilor informaiilor
contabile obinute prin aplicarea regulilor naionale.
Principalele modificri n structura sistemului bancar, intervenite de la nceputul manifestrii n Romnia a efectelor
crizei financiare, au fost:
n anul 2009: schimbarea statutului Citibank Romnia din persoan juridic romn n sucursal a unei bnci strine;
fuziunea dintre Raiffeisen Banca pentru Locuine i HVB Banca pentru Locuine prin absorbia celei din urm;
n anul 2010: nceperea activitii Garanti Bank SA, persoan juridic romn, n urma prelurii prin transfer a
activitii GarantiBank International NV sucursala din Romnia;
n anul 2011: preluarea activitii sucursalei Anglo Romanian Bank de ctre BCR; preluarea bncii greceti Marfin
Bank Romnia de ctre Marfin Popular Bank Public Co Ltd. Cyprus;
n anul 2012: preluarea bncii greceti Emporiki Bank Romnia de ctre grupul francez Crdit Agricole; preluarea
recent de ctre Piraeus Bank din Grecia a activelor viabile ale ATE Bank, inclusiv sucursala din Romnia.
153
Aceast decizie a BNR a fost asumat de autoritile romne inclusiv n contextul condiionalitii
curprinse n Scrisoarea de intenie semnat la Bucureti la 5 februarie 2010 i aprobat prin Decizia
Consiliului director al Fondului Monetar Internaional din 19 februarie 2010 referitoare la adoptarea
tuturor msurilor necesare n plan legislativ pentru asigurarea implementrii cuprinztoare a IFRS
ncepnd cu anul 2012. Termenul i calendarul de implementare au fost stabilite pe baza concluziilor
rezultate din evaluarea de ctre BNR a gradului de pregtire a trecerii la IFRS a sectorului bancar, n
strns consultare cu Asociaia Romn a Bncilor i cu Ministerul Finanelor Publice.
Pentru a reduce riscurile asociate introducerii precipitate a unei modificri de substan a reglementrilor
contabile, trecerea la IFRS a fost precedat de un amplu proces de pregtire att la nivelul bncii
centrale, ct i la nivelul instituiilor de credit. Astfel, n plan contabil, ca msur premergtoare
adoptrii IFRS, BNR a stabilit, prin reglementri, la sfritul anului 2009, obligativitatea ntocmirii
n scop informativ de ctre instituiile de credit, pentru exerciiile financiare ale anilor 2009, 2010 i
2011, a unui set de situaii financiare anuale individuale conforme cu IFRS, obinute prin retratarea
informaiilor prezentate n situaiile financiare anuale ntocmite n baza reglementrilor contabile
conforme cu directivele europene, precum i a unei situaii care s reflecte diferenele dintre tratamentul
contabil naional i cel prevzut de IFRS.
Totodat, n iulie 2010, BNR a emis Ordinul nr. 9/2010 privind trecerea la aplicarea IFRS de
ctre instituiile de credit ca baz a contabilitii i pentru ntocmirea de situaii financiare anuale
individuale, ncepnd cu exerciiul financiar al anului 2012 i a definitivat pn la sfritul anului
2010 ntregul set de reglementri contabile aplicabile instituiilor de credit n vederea implementrii
IFRS (actualizarea Planului de conturi i a coninutului conturilor, prezentarea naturii modificrilor,
inclusiv a concordanei ntre conturile din planul de conturi vechi i cel nou) i a realizat adaptarea
sistemului de raportare n scopuri prudeniale FINREP i COREP.
Concomitent, la nivelul sectorului bancar, au fost elaborate i transmise ctre BNR strategii i
programe proprii pentru implementarea IFRS de ctre fiecare instituie de credit. De asemenea,
resurse importante au fost alocate pentru adaptarea sistemelor informatice de eviden contabil i
raportare financiar i pentru asigurarea pregtirii personalului ce urma s fie implicat n procesul de
implementare a IFRS.
O preocupare constant a bncii centrale n etapa de pregtire a trecerii la IFRS a fost asigurarea unei
acomodri line a acestei modificri i n plan prudenial. Astfel, n condiiile modificrilor de substan
n metodologia contabil, mai ales n ceea ce privete determinarea ajustrilor pentru depreciere a
creditelor i plasamentelor (provizioanele contabile), precum i extinderea utilizrii valorii juste n
evaluarea elementelor prezentate n situaiile financiare, s-a urmrit ca trecerea la IFRS s fie realizat
fr nregistrarea un impact semnificativ la nivelul indicatorilor de pruden. Acest deziderat s-a atins,
n primul rnd, prin evitarea fluctuaiilor conjuncturale, determinate de trecerea la IFRS, la nivelul
fondurilor proprii, rezultate din aplicarea modelelor diferite de calcul al ajustrilor de valoare.
Potrivit IFRS, ajustrile pentru depreciere se constituie numai ulterior producerii unui eveniment
declanator al unei pierderi10, n timp ce principiile reglementrilor prudeniale impun constituirea de
provizioane pentru pierderi ateptate, anterior producerii unui eveniment declanator, avnd n vedere
inclusiv estimri pe baza datelor istorice. Modelul prudenial al pierderii ateptate asigur o anticipare
a pierderilor viitoare prin recunoaterea ex ante n rezultatele financiare a efectelor evenimentului
10
154
Printre evenimentele declanatoare prezentate n cadrul IFRS, se regsesc: dificultatea financiar semnificativ a
debitorului; nclcarea contractului (de exemplu, nendeplinirea obligaiei de plat a dobnzii sau principalului);
acordarea unei concesii debitorului pe care altminteri creditorul nu ar lua-o n considerare; probabilitatea ca debitorul s
intre n faliment sau n alt form de reorganizare financiar.
declanator al pierderii fa de data producerii efective a acestuia. Aceast recunoatere este reflectat
prin diminuarea mai accentuat a profitului ca urmare a nregistrrii unor cheltuieli cu provizioanele
superioare n raport cu cele care s-ar nregistra prin modelul IFRS, i asigur totodat reducerea
volatilitii rezultatelor financiare ale instituiilor de credit, contribuind astfel la asigurarea stabilitii
financiare.
n contextul persistenei crizei economice, obiectivul urmrit de BNR a fost acela de a se evita
majorarea conjuctural a fondurilor proprii datorat exclusiv modificrii de metodologie contabil
ca urmare a constituirii unor ajustri pentru depreciere semnificativ diminuate fa de volumul de
provizioane prudeniale constituite anterior anului 2012 de instituiile de credit i, n consecin,
aprecierea nejustificat a indicatorilor de pruden.
Acest obiectiv a fost realizat prin decizia BNR de implementare a filtrelor prudeniale11 instituite cu
scopul de a corecta nivelul fondurilor proprii prin diminuarea acestora, att cu nivelul ajustrilor de
valoare determinat conform IFRS, ct i cu provizioanele determinate suplimentar potrivit modelului
prudenial. Filtrele prudeniale au ca obiectiv ajustarea valorilor contabile ale capitalurilor proprii
astfel nct recunoaterea lor n fondurile proprii prudeniale s respecte criteriile de permanen,
evaluare credibil i capacitate necondiionat de acoperire a pierderilor.
n contextul modificrilor legislative legate de implementarea Standardelor internaionale de raportare
financiar la nivel individual, BNR a emis Ordinul nr.26/9.12.2011 privind unele dispoziii de aplicare
a cerinelor de pruden bancar n contextul modificrilor legislative legate de implementarea
Standardelor internaionale de raportare financiar la nivel individual ce intr n vigoare la data de
1 ianuarie 2012, care stabilete regimul tranzitoriu de utilizare a filtrelor prudeniale pentru anul 2012.
n vederea lurii unei decizii cu privire la meninerea filtrelor prudeniale i dup 1 ianuarie 2013,
a fost efectuat o analiz pentru determinarea impactului aplicrii acestora. Analiza a fost efectuat
pe baza datelor disponibile pentru 31 decembrie 2011, respectiv 31 martie 2012 i s-a focalizat pe
impactul produs de introducerea filtrelor asupra indicatorului de solvabilitate al instituiilor de credit.
Au fost determinate valorile aferente indicatorilor de solvabilitate n absena filtrelor prudeniale (deci
numai cu luarea n considerare a ajustrilor de valoare determinate conform IFRS) n scopul comparrii
acestora cu cele determinate conform reglementrilor prudeniale n vigoare. Astfel, au fost stabilite
diferenele existente ntre cele dou tratamente. Indicatorul de solvabilitate agregat aferent lunilor
decembrie 2011 i martie 2012, determinat cu luarea n considerare a ajustrilor pentru depreciere
calculate conform IFRS, nregistreaz un nivel net superior celui calculat n condiiile aplicrii filtrelor
prudeniale (cu 3,9 puncte procentuale n decembrie 2011, respectiv 4,1 puncte procentuale n martie
2012, ecartul meninndu-se relativ constant). Astfel, nivelul determinat pentru luna decembrie 2011
conform IFRS este de 18,75 la sut (fa de 14,85 la sut prin aplicarea filtrelor prudeniale), iar
pentru luna martie 2012 este de 18,74 la sut (fa de 14,63 la sut). Filtrele prudeniale au contribuit
la meninerea unui nivel al fondurilor proprii utilizate pentru determinarea indicatorilor de pruden
bancar comparabil cu cel nregistrat de instituiile de credit anterior introducerii noilor standarde
contabile.
11
A fost elaborat Regulamentul BNR/CNVM nr.13/8/2011 pentru modificarea i completarea Regulamentului BNR/
CNVM nr.18/23/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii. Regulamentul
urmrete preluarea filtrelor prudeniale prevzute de art.64 (4) din Directiva 2006/48/CE precum i de Ghidul CEBS
emis n 2004, care se refer la: (i) diferenele rezultate din evaluarea la valoarea just a activelor financiare disponibile
n vederea vnzrii; (ii) diferenele din reevaluarea la valoarea just a investiiilor imobiliare i imobilizrilor corporale;
(iii) diferenele de valoare just aferente ctigurilor i pierderilor nerealizate n cadrul unor operaiuni de acoperire a
fluxurilor de trezorerie ale instrumentelor financiare evaluate la cost amortizat; (iv) ctigurile i pierderile aferente
evalurii datoriilor la valoarea just determinate de modificarea anterioar a ratingului instituiei de credit raportoare.
155
n contextul crizei datoriilor suverane, evitarea unei majorri conjucturale semnificative a fondurilor
proprii a fost necesar i pentru prevenirea adncirii fenomenului de dezintermediere dincolo de
limitele normale pentru perioada pe care o traversm, ca urmare a marjei suplimentare de manevr
induse arficial de indicatorii de pruden majorai exclusiv ca urmare a trecerii la IFRS, care ar fi putut
permite bncilor-mam diminuarea excesiv a expunerilor fa de filialele din Romnia.
n absena filtrelor prudeniale, majorarea capitalurilor proprii nregistrate n contabilitate ca urmare
a aplicrii noilor standarde, urmat de o eventual distribuire sub form de dividende a unei pri din
rezerve sau de rambursarea anticipat a mprumuturilor subordonate, ar fi putut afecta att poziia de
lichiditate a instituiilor de credit, ct i capacitatea acestora de a absorbi anumite ocuri n condiiile
unei evoluii adverse a cadrului macroeconomic.
BNR s-a exprimat n favoarea aplicrii n continuare a tratamentului reglementat prin Ordinul
nr.26/2011, respectiv diminuarea fondurilor proprii cu diferena pozitiv dintre totalul ajustrilor
prudeniale de valoare i totalul ajustrilor pentru depreciere determinate potrivit standardelor IFRS.
7.3. Evoluiile cadrului european de reglementare a sistemului financiar

Pachetul CRD IV
Pachetul de reglementri CRD IV include att o propunere de regulament privind cerinele prudeniale
ale instituiilor de credit i firmelor de investiii, ct i o propunere de Directiv privind accesul la
activitile instituiilor de credit i supravegherea prudenial a instituiilor de credit i firmelor de
investiii. Propunerea de Regulament al Parlamentului European i al Consiliului privind cerinele
prudeniale pentru instituiile de credit i societile de investiii (CRR) vizeaz, printre altele,
discrepanele naionale n materie de supraveghere, din perspectiva nlturrii opiunilor naionale.
n lipsa unei armonizri depline a cadrului de reglementare la nivelul Uniunii Europene, activitatea
transfrontalier a grupurilor bancare internaionale i posibilitatea arbitrajului de reglementare ar putea
determina apariia unor riscuri de transmitere a vulnerabilitilor ntre sistemele bancare ale Statelor
Membre. Implementarea unui cadru unic de reglementare este menit a conduce la ntrirea rezistenei
la ocuri a sistemului bancar european, precum i la creterea transparenei i eficienei acestuia.
Instrumentele prevzute de pachetul de reglementri CRD IV urmresc asigurarea unui anumit grad
de flexibilitate aferent deciziilor luate la nivel naional. Problemele de asimetrie informaional pot
fi adresate prin coordonarea activitii colegiilor de supraveghere, prin implicarea tuturor statelor
membre relevante n procesele decizionale i prin alte msuri de facilitare a schimbului de informaii.
Pe de alt parte, discuiile preliminare aprobrii pachetului CRD IV au relevat preocuparea unor
State Membre cu privire la impactul pe care eliminarea opiunilor naionale l poate avea asupra
ansamblului instrumentelor de abordare a problemelor macroprudeniale la nivel naional. Pachetul
de reglementri CRD IV prevede trei astfel de instrumente:
ajustarea la nivel naional a cerinelor de capital aferente mprumuturilor garantate cu proprieti
imobiliare, n contextul unor evoluii ciclice ale preurilor pe piaa acestora;
impunerea unor cerine de capital suplimentare, pe baza unor circumstane specifice, n cadrul
aa-numitului Pilon II;
stabilirea unei rezerve de capital anticiclice pentru acoperirea riscurilor macroeconomice specifice
ntr-un anumit Stat Membru.
156

Caseta 15. Impactul introducerii noilor cerine de capital CRD IV
asupra sistemului bancar romnesc
Pentru a determina impactul noilor cerine de capital prevzute n proiectul CRD IV asupra sistemului
bancar romnesc, BNR a derulat o analiz n care au fost utilizate datele prudeniale raportate de instituiile
de credit pentru data de 30 iunie 2012, n baza Standardelor Internaionale de Raportare Contabil (IFRS).
Pornind de la prevederile pachetului CRD IV, prin care au fost introduse cerine suplimentare de capital
pentru bncile de importan sistemic, instituiile de credit au fost grupate n funcie de natura lor sistemic.
Structura fondurilor proprii ale sistemului bancar indic un nivel ridicat al calitii capitalului deoarece nu
sunt prezente instrumente hibride sau inovative de capital, n timp ce fondurile proprii de nivel 1 nsumeaz
93 la sut din totalul capitalului. Fondurile proprii au fost calculate lund n considerare ajustrile rezultate
din aplicarea filtrelor prudeniale.
Grafic A. Distribuia indicatorilor privind cerinele de capital n cadrul sistemului bancar
romnesc, calculai pe baza datelor pentru 30 iunie 2012, potrivit propunerilor CRD IV
pentru:
Instituii de credit de importan sistemic
25
Instituii de credit care nu au importan sistemic
procente
23,80
25
23,80
procente
22,93
20
20
21,13
17,19
15
15
14,43
14,72
12,39
10,83
10
12,15
10
8,87
6,85
FP 1/APR
FP totale/APR
Efect de
prghie
FP 1/APR
FP totale/APR
Efect de
prghie
* Capetele barelor verticale reprezint valorile minime i maxime. Barele orizontale indic valoarea median,
precum i percentilele de 25 i 75.
FP 1 = fonduri proprii de nivel 1; APR = active ponderate la risc; FP totale = fonduri proprii totale
Sursa: BNR
Instituiile de credit de importan sistemic se ncadreaz n nivelurile minime ale indicatorilor de
adecvare a capitalului, dispunnd de rezerve suplimentare pentru acoperirea amortizorului de risc sistemic.
De asemenea, n cazul celorlalte instituii de credit se observ respectarea n ansamblu a cerinelor de capital
prevzute n proiectul CRD IV (Grafic A). Nivelul indicatorilor este uor mai ridicat dect cel al instituiilor
de credit de importan sistemic datorit dimensiunii mult mai reduse a activitii.
Totodat, Statele Membre au la dispoziie opiunea unei implementri mai rapide a prevederilor
Basel III, n raport cu ritmul de implementare prevzut pentru acestea. Din perspectiva manifestrii
la nivel naional a unor poteniale vulnerabiliti macroprudeniale, sunt necesare instrumente
suplimentare de politic macroprudenial pentru contracararea riscului sistemic, continuarea
reformelor demarate ca urmare a efectelor crizei financiare, existena unor specificiti naionale i
protecia contribuabililor.
157
BNR are n vedere utilizarea unor opiuni naionale care s permit autoritilor competente s dispun
de o anumit marj de manevr n zona instrumentelor macroprudeniale, n scopul contracarrii
riscurilor sistemice care ar putea pune n pericol stabilitatea sistemului financiar.
Pachetul CRD IV vizeaz i adoptarea unor standarde de lichiditate unitare la nivelul
Uniunii Europene, inclusiv din perspectiva utilizrii indicatorului de lichiditate imediat
LCR (Liquidity Coverage Ratio) i a indicatorului de finanare net stabil NSFR (Net Stable
Funding Ratio).
Regimul propus pentru supravegherea lichiditii filialelor i sucursalelor instituiilor de credit din
state membre ale Uniunii Europene atribuie competene sporite autoritii competente din statul
membru de origine. Astfel, n cazul sucursalelor, statele membre gazd nu ar mai avea competena
supravegherii riscului de lichiditate n condiii normale, ci doar n situaii de criz. n cazul filialelor,
procesul de negociere la nivel european a adus n discuie posibilitatea utilizrii unei excepii de
la cerina exercitrii supravegherii riscului de lichiditate la nivel individual n situaia n care sunt
ndeplinite anumite condiii la nivelul unui sub-grup care administreaz n mod centralizat lichiditatea.
ntruct asigurarea stabilitii financiare la nivel naional rmne n sarcina statelor membre,
responsabilitatea soluionrii unei crize i acoperirii costurilor acesteia conduce la necesitatea
meninerii unor instrumente de intervenie adecvate. n acest sens, supravegherea riscului de lichiditate
pentru toate instituiile de credit care opereaz pe teritoriul unui stat membru poate contribui att la
meninerea stabilitii financiare, ct i la o calibrare adecvat a responsabilitilor, mecanismelor
de intervenie i a costurilor de soluionare a crizelor. Fa de problematica supravegherii lichiditii
filialelor, BNR consider c este necesar ca autoritile competente din statele membre-gazd s aib
la dispoziie instrumente de intervenie corespunztoare din perspectiva adresrii unor poteniale
vulnerabiliti macroprudeniale.
Directiva Solvency II
Solvency II reprezint un proiect de armonizare la nivel european a standardelor de evaluare a cerinei
de capital i de administrare a riscurilor pentru companiile de asigurri. Prin acesta, mpreun cu
pachetul de reglementri CRD IV, se urmrete ntrirea cerinelor de administrare a riscurilor n
sistemul financiar european n contextul crizei financiare internaionale i ncurajarea cooperrii
ntre autoritile de supraveghere. Directiva Solvency II se afl n proces de revizuire, cu scopul
de a include dezvoltrile recente din domeniul financiar n cadrul standardelor prudeniale i ale
cerinelor de raportare, de a extinde analiza grupurilor de asigurri i de a ntri puterea autoritilor
de supraveghere la nivel de grup.
Instituiile de credit i companiile de asigurare opereaz modele diferite de activiti financiare,
dar dezvoltarea standardelor de capital trebuie s considere rolul celor dou sectoare n sistemul
financiar i conexiunile dintre acestea. Plasamentele pe termen mediu i lung efectuate de instituiile
de credit necesit atragerea de finanare cu scadene ct mai ndelungate pentru limitarea riscului de
lichiditate. n acelai timp, obligaiile companiilor de asigurare de via sunt pe termen lung, prin
urmare companiile urmresc efectuarea de plasamente tot pe termen lung pentru diminuarea riscului
de reinvestire.
Implementarea Solvency II n Romnia nu este ateptat s genereze presiuni pe pieele financiare sau
asupra sectorului bancar. Instituiile de credit nu atrag finanare prin intermediul emisiunilor de titluri
de datorie pe piaa de capital, neexistnd riscul ca societile de asigurare s diminueze investiiile
n astfel de instrumente financiare. Companiile de asigurare au efectuat plasamente importante n
158
instrumente financiare care au asociat un risc sczut, n principal titluri de stat, iar viitoarele standarde
de capital i lichiditate nu sunt anticipate s determine distorsiuni pe piaa titlurilor de stat.
Taxa pe tranzacii financiare (TTF)
Consiliul Uniunii Europene a propus n anul 2011 un proiect de Directiv privind sistemul comun al
taxei pe tranzaciile financiare i de modificare a Directivei 2008/7/CE, care s reflecte regulile pieei
unice i s descurajeze comportamente foarte riscante pe unele segmente ale pieei financiare. Noua
abordare a rezultat att din necesitatea ca sectorul financiar s contribuie la acoperirea costurilor
generate de criz, ct i din raiuni de repartizare echilibrat a poverii fiscale la nivelul sectoarelor
economiei (considerndu-se c sectorul financiar ar fi subimpozitat, mai ales n acele ri unde s-a
apelat la fonduri publice pentru sprijinirea unor instituii de credit).
Taxa se va aplica asupra tranzaciilor cu instrumente financiare efectuate ntre instituii financiare
(n cazul n care cel puin una dintre acestea are sediul n Uniunea European), cu excepia celor
derulate cu Banca Central European i bncile centrale. Potrivit proiectului de Directiv, se
vor supune taxrii tranzaciile efectuate cu: aciuni, obligaiuni, instrumente financiare derivate i
instrumente financiare structurate, indiferent dac acestea sunt efectuate pe piee organizate sau
derulate ca tranzacii extrabursiere (OTC). Taxa nu se aplic tranzaciilor desfurate pe pieele
primare; majoritatea activitilor financiare relevante pentru ceteni i ageni economici rmn
n afara domeniului de aplicare a taxei (contractele de asigurare, contractele de credite ipotecare,
creditele de consum, serviciile de plat, cu meniunea c tranzacionarea ulterioar a acestora prin
instrumente financiare structurate este inclus). n vederea respectrii cadrului de liber circulaie a
capitalurilor, sunt excluse i tranzaciile la vedere (spot) cu valut.
Taxa devine exigibil i trebuie pltit la momentul ncheierii tranzaciei, nivelul su urmnd a fi
stabilit de Statele Membre, fiind ns necesar situarea acestuia cel puin la nivelul minim prevzut n
proiect, difereniat pe dou grupe mari de tranzacii (respectiv 0,1 la sut pentru tranzacii financiare
care nu includ instrumente financiare derivate i 0,01 la sut pentru tranzacii financiare care includ
instrumente financiare derivate).
Impozitarea tranzaciei financiare se face n baza principiului rezidenei, respectiv n Statele Membre n
care i au sediul instituiile financiare participante la tranzacie (indiferent de locul unde se deruleaz
tranzacia). Proiectul de Directiv prevede un regim distinct pentru impozitarea tranzaciilor financiare
derulate cu o contrapartid dintr-o ar ter. Valoarea impozabil este stabilit difereniat pe cele
dou mari grupe de tranzacii. Astfel, n cazul tranzaciilor financiare (exclusiv cele cu instrumente
financiare derivate), valoarea impozabil este egal cu cea a contraprestaiei pltite sau datorate n
schimbul transferului. Pentru tranzaciile cu instrumente financiare derivate, valoarea noional a
contractului reprezint valoarea impozabil.
Conform proiectului de Directiv, Statele Membre ar urma s aplice TTF ncepnd cu 1 ianuarie 2014,
iar Directiva va fi revizuit pentru prima dat pn la 31 decembrie 2016, ca urmare a examinrii de
ctre Comisia European a impactului acestei taxe asupra bunei funcionri a pieei interne, asupra
pieelor financiare i economiei reale, innd seama i de modul n care progreseaz impozitarea
sectorului financiar la nivel internaional.
Aplicarea TTF n Romnia ar putea determina i fenomene negative precum: (i) dezintermediere
financiar prin delocalizarea unor tranzacii; (ii) creterea riscurilor la nivelul sectorului financiar
159
prin diminuarea lichiditii din pieele financiare i reducerea volumului tranzaciilor cu instrumente
financiare derivate n scopul acoperirii la risc; (iii) transferul costurilor suplimentare asupra clintelei
nebancare a instituiilor financiare, cu potenial impact asupra dimensiunii fluxurilor de credite noi.
Din aceast perspectiv, soluia pentru care se va opta trebuie s urmreasc implementarea eficace a
acestei msuri la nivelul ntregii Uniuni Europene i eventual la nivelul G-20. Autoritile publice din
Romnia nu au sprijinit financiar instituiile de credit, ntrirea bazei de capital fiind efectuat numai
de acionari. Cu toate acestea, n calitate de Stat Membru al Uniunii Europene, Romnia va aplica
deciziile adoptate la nivel european n vederea armonizrii legeslative.
7.4. Participarea BNR la schimbul transfrontalier de informaii

La data de 20 februarie 2003, bncile centrale din 7 ri n care funcioneaz Registre Centrale de
Credit (Austria, Belgia, Frana, Germania, Italia, Portugalia, Spania) au semnat Memorandumul de
nelegere privind schimbul de informaii ntre registrele de credit naionale n vederea transmiterii
acestora ctre persoanele declarante.
Necesitatea crerii unui cadru legislativ12 care s permit schimbul de informaii ntre Registrele
Centrale de Credit din Uniunea European a fost determinat de internaionalizarea activitii de
creditare a companiilor ca urmare a liberalizrii serviciilor financiare n cadrul Uniunii Europene i,
n particular, de introducerea monedei unice. n plus, vulnerabilitile cadrului macroeconomic actual
generate de turbulenele din sectorul financiar-bancar reclam nevoia suplimentar de cunoatere
ct mai exact a gradului de ndatorare a debitorilor de ctre creditori, n vederea monitorizrii i
gestionrii eficiente a riscului de credit.
n acest context, pe plan naional, persoanele declarante la Registrele Centrale de Credit, bncile
centrale i autoritile de supraveghere reclam informaii ct mai corecte i complete despre
ndatorarea debitorilor rezideni sau nerezideni n scopul evalurii riscului de credit n activitatea de
creditare transfrontalier.
La nivelul BCE, sub coordonarea Comitetului de Supraveghere Bancar13, a fost constituit Grupul
de lucru privind registrele de credit, avnd ca obiectiv punerea n practic a Memorandumului,
monitorizarea i dezvoltarea activitilor specifice, din care s-a desprins un grup de lucru responsabil
cu realizarea platformei informatice. BNR particip n calitate de membru la reuniunile anuale ale
acestui grup, care stabilesc perspectivele i direciile strategice pe termen lung. n ultimii ani, noi
State Membre ale UE care dein Registre Centrale de Credit (Bulgaria, Cehia, Letonia, Romnia,
Slovacia i Slovenia) s-au alturat grupului.
Avnd n vedere diferenele semnificative privind modul de organizare (persoanele declarante, limita
de raportare, frecvena raportrii i perioada pentru care debitorul primete date nregistrate pe numele
su) a Registrelor Centrale de Credit ale statelor semnatare, Memorandumul stabilete principiile de
baz pentru organizarea schimbului de informaii i impune msuri privind obligativitatea pstrrii
confidenialitii datelor i a secretului profesional. Aceste principii se refer la: (i) reciprocitatea
transmiterii de informaii privind debitorii cu o ndatorare egal sau mai mare de 25000 euro;
(ii) transmiterea informaiilor n conformitate cu legislaia i reglementrile naionale;
(iii) regularitatea transmiterii informaiei privind debitorii i creditele acestora, cu excepia cazului n
12
13
160
Operaional de la 1 martie 2005 ntre cele 7 ri semnatare.

Din anul 2011 activitatea este coordonat de Comitetul de Stabilitate Financiar.
care sunt solicitate cereri ad-hoc de interogare a bazei de date; (iv) prezentarea expunerii unui anumit
debitor distinct pentru credite i angajamente, respectiv pentru creditele luate n nume personal sau
n grup; (v) prezentarea expunerii unui debitor ntr-o form care s permit destinatarului s disting
sumele pe fiecare Registru Central de Credit naional.
n baza Memorandumului semnat de Romnia la 1 aprilie 201014, ulterior unei perioade de 24 de
luni avute la dispoziie pentru dezvoltarea i testarea infrastructurii tehnice necesare, la data de
9 mai 2012 a fost demarat schimbul de informaii ntre Registrele Centrale de Credit la nivelul UE.
Etapa de pregtire a constat n: (i) elaborarea specificaiilor funcionale pentru aplicaia informatic
dedicat; (ii) realizarea aplicaiei informatice; (iii) derularea cu succes a trei sesiuni de testare bilateral
a sistemului informatic, care au avut loc n colaborare cu Banca Italiei (prima etap), cu Deutsche
Bundesbank (a doua etap) i cu Banca Austriei, Banca Cehiei, Banca Franei, Banca Portugaliei i
Banca Spaniei (a treia etap); (iv) modificarea regulamentului privind organizarea i funcionarea la
Banca Naional a Romniei a Centralei Riscului de Credit; (v) testarea aplicaiei informatice de ctre
persoanele declarante.
Obiectul schimbului transfrontalier de informaii l constituie persoanele juridice rezidente n
rile participante, care nregistreaz o expunere total15 egal cu sau mai mare de 25000 euro.
Activitile specifice schimbului transfrontalier de informaii pot fi grupate sintetic, astfel:
(i) transmiterea datelor de identificare i a datelor de credit pentru debitorii nerezideni nregistrai
n baza de date a Centralei Riscului de Credit ctre registrele centrale de credit din rile partenere
n care aceti debitori sunt rezideni; (ii) primirea datelor de credit existente n bazele de date ale
registrelor centrale de credit din rile partenere pentru debitorii nerezideni transmii acestor ri de
ctre Centrala Riscului de Credit; (iii) primirea datelor de identificare i a datelor de credit pentru
debitorii rezideni n Romnia nregistrai n bazele de date ale registrelor centrale de credit din rile
partenere; (iv) transmiterea datelor de credit existente n baza de date a Centralei Riscului de Credit
pentru debitorii rezideni primii de la registrele centrale de credit din rile partenere.
14
15
mpreun cu cele 7 ri participante i Cehia.

Expunerea se refer numai la suma tras a creditelor i la suma angajamentelor debitorului de tipul scrisorilor de garanie.
161
Indicatori
Registre de credit partenere

AT
BE*
CZ
DE
ES
FR
IT
PT
MARTIE 2012
Numrul debitorilor rezideni
n Romnia primii pentru
identificare,
din care:
debitori identificai
Suma total a creditelor
i angajamentelor primit
pentru debitorii rezideni
n Romnia (mii euro)
Numrul debitorilor
nerezideni nregistrai n
baza de date a Centralei
Riscului de Credit transmii
pentru identificare,
376
126
45
66
240
349
96
42
66
114
5640737
22637 3075870
139666
765191
61917
33129
665
13260
182
25292
97782
123
din care:
Suma total a creditelor i
angajamentelor transmis
pentru debitorii nerezideni
(mii euro)
APRILIE 2012
identificare,
10

n Romnia (mii euro)
5634233
21381
145198
272

n Romnia (mii euro)
2803124
3498
98281
750420
54740
33033
960
162
23728
101225
124
din care:
Numrul debitorilor
65256 1156
din care:
(mii euro)
162
Indicatori
(mii euro)
Registre de credit partenere

AT
BE*
CZ
969056
DE
161207
ES
FR
5477
IT
PT
432717 17342818
MAI 2012
identificare,

n Romnia (mii euro)
7291846
22147
144786
768951
73865 1130

n Romnia (mii euro)
2847576
3426
565479
299347
63726

(mii euro)
32731
1500
187
24460
102746
55

(mii euro)
915779
163329
6928
410486 16573716
din care:
Numrul debitorilor
din care:
*)
BE va ncepe schimbul de informaii cu Cehia i Romnia din luna septembrie 2012.
163

RSF2012 PDF

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

RSF2012 PDF

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Raport asupra stabilitii financiare

Banca Central European

4. RISCURILE AFERENTE EVOLUIILOR ECONOMICE

4.2. Evoluii n creditarea companiilor i populaiei...........................................................................98

5. SECTORUL COMPANIILOR I CEL AL POPULAIEI...........................................115

6. INFRASTRUCTURA SISTEMULUI FINANCIAR STABILITATEA

7. EVOLUII RECENTE I PERSPECTIVE..................................................................148

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

acestora i capacitii de absorbie a pierderilor. Provizionarea creditelor a rmas permanent la valori

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Confruntate cu provocri fr precedent localizate deopotriv n sectoarele financiar, bugetar i real,

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

Contextul macroeconomic intern n consolidare i cel internaional nefavorabil au afectat de asemenea

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

a valorii activelor imobiliare. Evoluiile menionate, precum i dificultile de operare n actualele

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

CONTEXTUL ECONOMIC I FINANCIAR

* Axa OX arat cu cte trepte a fost modificat ratingul

Grafic 2.2. Evoluiile spread-urilor1 CDS i ale

* Bara reprezint variaia spread-ului n perioada menionat,

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

2 Contextul economic i financiar internaional

Regulamentul (UE) nr. 1173/ A. ntrirea cadrului existent de monitorizare i corectare a

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

2 Contextul economic i financiar internaional

Rspunsul autoritilor UE n vederea meninerii stabilitii financiare i relurii creterii

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

2 Contextul economic i financiar internaional

Riscul unei evoluii dezordonate a condiiilor de creditare n UE a fost ameliorat de msurile

Grafic 2.3. Evoluia expunerilor de la bncilemam i efectul asupra creditrii

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

2 Contextul economic i financiar internaional

n ipoteza unui oc important de retragere a finanrii externe, rezultatele exerciiului

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

2 Contextul economic i financiar internaional

deficit bugetar/PIB-2011* (scala din dreapta)

deficit bugetar/PIB-2012** (scala din dreapta)

Not: * estimri, ** proiecii

Sursa: Eurostat, Comisia European Prognoza de primvar

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

Grafic 3.2. Evoluia componentelor sistemului

Fonduri de pensii private

Sursa: BNR, CNVM, CSA, CSSPP

Sursa: BNR, CNVM, CSA, CSSPP

BANCA NAIONAL A ROMNIEI

3 Sistemul financiar i riscurile acestuia

Reducerea ponderii expunerilor fa de instituiile financiare din Romnia i, respectiv,

Fonduri de pensii private

Societi de investiii financiare (SIF)

Instituii financiare nebancare (Registrul de eviden)

Sursa: BNR, CNVM, CSA, CSSPP

Potrivit Legii nr. 93 din 2009 privind instituiile financiare nebancare.

RAPORT ASUPRA STABILITII FINANCIARE 2012

3 Sistemul financiar i riscurile acestuia

3.2. Sectorul bancar

Numr instituii de credit

Numr instituii de credit cu capital

Numr bnci cu capital majoritar

Ponderea n total active a bncilor