Csona Son Rez

Implicaii ale ndatorrii externe asupra economiei naionale
UNIVERSITATEA BABE-BOLYAI
Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor
Departamentul de Economie politic
Rezumat tez de doctorat

IMPLICAII ALE NDATORRII EXTERNE ASUPRA
ECONOMIEI NAIONALE
COORDONATOR TIINIFIC
Prof. Univ. Dr. Gheorghe CIOBANU
Drd. Sorin Augustin Clea
Cluj-Napoca, 2014
1
- Cuprins rezumat tez de doctorat

Introducere....................................................................
Sinteza capitolului 1 Cretere, Dezvoltare, Progres.......
Sinteza capitoului 2 Datoria extern.............................
12
Sinteza capitolului 3 Indicatori de evaluare ai ndatorrii 19

unei economii..................................................................
Sinteza capitolului 4 Costuri i beneficii ale ndatorrii
28
externe.............................................................................
Concluzii i direcii viitoare de cercetare......................... 33
Referine bibliografice.....................................................
35
Cuprins tez de doctorat
Lista abrevierilor..........................................................................................
Lista tabelelor................................................................................................
Lista graficelor...............................................................................................
Elemente introductive...................................................................................
1.CRETERE, DEZVOLTARE, PROGRES............................................
16
1.1.Cadrul conceptual cretere, dezvoltare, progres....................................
16
1.2.Creterea economic versus dezvoltarea economic....................
33
1.3. Factorii creterii economice.....................................................................
38
1.3.1. Resursele naturale.................................................................................
39
1.3.2. Resursele umane...................................................................................
42
1.3.3. Acumularea de capital i investiiile.....................................................
46
1.3.4. Progresul tehnic. Inovaia.....................................................................
52
1.3.5. Comerul exterior..................................................................................
63
2. DATORIA EXTERN.............................................................................
73
2.1. Cadrul conceptual al datoriei externe......................................................
73
2.2. Structura datoriei externe.........................................................................
89
2.3. Balana de pli i datoria extern............................................................
111
2.3.1. Deficitul balanei de pli i nevoia de finanare..................................
111
2.3.2. Echilibrarea i finanarea balanei de pli............................................
114
2.4. Datoria public intern i datoria public extern...................................
131
2.4.1. Datoria public intern..........................................................................
131
2.4.2. Argumente pro i contra mprumuturilor externe.................................
140
3.
INDICATORI
DE
EVALUARE
NDATORRII
UNEI
143
ECONOMII.................................................................................................
3.1. Indicatorii ndatorrii externe..................................................................
145
3.1.1. Indicatorii nivelului ndatorrii externe.................................................
145
3.1.2. Indicatorii dinamicii ndatorrii externe................................................
156
3.1.3. Indicatorii structurali ai ndatorrii externe pe termen lung..................
159
3.2. Serviciul datoriei externe i indicatorii acestuia.......................................
169
3.3. Valoarea net actualizat a datoriei externe i indicatorii acesteia..........
174
3.4. Capacitatea de ndatorare extern............................................................
176

3.5. Sustenabilitatea datoriei externe...............................................................
180
4. COSTURI I BENEFICII ALE NDATORRII EXTERNE....................................
192
4.1. Datoria extern i riscul de ar................................................................
192
4.2. Strategia ndatorrii ca factor al dezvoltrii.............................................
208
4.3. Relaia datorie extern-cretere economic..............................................
218
CONCLUZII I DIRECII VIITOARE DE CERCETARE.............................................
234
Bibliografie......................................................................................................
239
Introducere
Creterea economic reprezint unul din dezideratele tuturor economiilor, deoarece aceasta
conduce la creterea venitului pe cap de locuitor, la ridicarea nivelului de trai al populaiei, la
dezvoltarea de ansamblu a economiei naionale, i, n final, la progresul economic.
O ar n curs de dezvoltare, aflat n tranziia de la economia centralizat la cea de pia, nu
poate s-i construiasc o democraie solid, bazat pe o economie concurenial i pe un sistem de
infrastructuri economico-sociale modernizate, dect prin apelul la finanare extern, generatoare de
datorie extern.
Considerat a fi la baza dezvoltrii economiilor capitaliste, creditul este larg utilizat la nivel
macroeconomic. Att rile dezvoltate, ct i cele n curs de dezvoltare apeleaz la credite interne sau
externe pentru c acestea le ofer posibilitatea de a cheltui n prezent i de a plti ntr-o perioad
viitoare, atunci cnd investiia ncepe s aduc profit.
Statele apeleaz la mprumuturi externe atunci cnd economisirile interne sunt insuficiente
pentru finanarea consumului i investiiilor naionale. Creditele externe permit importului s depeasc
exportul, asigurndu-se finanarea deficitului bugetar i devansarea economiilor de ctre investiii. Are
loc, astfel, o accelerare a creterii economice, dar nu e de neglijat faptul c ara respectiv trebuie s
restituie mprumuturile contractate i dobnzile aferente.
Esenial pentru ara debitoare este ca mprumuturile externe contractate i utilizate s fie
destinate dezvoltrii i modernizrii economiei i infrastructurii serviciilor i nu consumului, pentru c
astfel, se creeaz potenialul pentru realizarea unei creteri economice durabile, inclusiv prin stimularea
exporturilor, crendu-se astfel resursele valutare necesare pentru onorarea ritmic a serviciului datoriei
publice externe.
Stimularea exporturilor reprezint una dintre strategiile de urmat n promovarea relaiilor
economice externe, pentru c veniturile din exporturi constituie una din sursele principale pentru
achitarea mprumuturilor externe contractate. n condiiile date, participarea tuturor statelor la circuitul
economic mondial este o necesitate obiectiv. Complexitatea economiei mondiale, gradul foarte nalt de
diversificare a proceselor economice, accentuarea interdependenelor dintre economiile naionale,
avantajele care se pot obine de pe urma specializrii internaionale reprezint doar civa dintre factorii
5

care au condus la generalizarea schimburilor economice internaionale. Astfel, indiferent de mrimea
rii, de gradul de dezvoltare economic, statele sunt interesate de participarea ct mai eficient la
circuitul economic mondial.
Problema datoriilor externe este astzi mai mult dect actual, dac avem n vedere nivelul
ridicat pe care l nregistreaz n momentul de fa, ct i efectele pe care le genereaz att asupra
economiilor naionale luate individual, ct i asupra economiei mondiale prin efectele de antrenare.
Motivaia cercetrii
ndatorarea extern a reprezentat i continu s reprezinte un subiect de mare actualitate, un
argument forte constituindu-l criza datoriilor suverane n Europa, criza economic i financiar ce a
cuprins ntreaga scen a economiei globale.
Dac n urm cu cteva decenii, problema datoriilor externe era n principal una a statelor n curs
de dezvoltare sau a celor srace, azi aceasta a devenit o problem a tuturor economiilor. n acest context,
motivaiile pentru alegerea acestei teme n cadrul programului de studii doctorale ne apar ca fiind
extrem de consistente, putnd fi rezumate astfel:
Nevoia de cunoatere prin analiz a unei teme actuale i foarte importante (ndatorarea
extern) sub aspectul sferei de cuprindere i a implicaiilor asupra vieii economice; n
contextul n care fiecare persoan nc de la natere are o povar a datoriei externe
contractat de generaiile trecute.
Dorina de a identifica i delimita componentele datoriei externe i de a analiza influena

acestora asupra proceselor din economie; analiza principalilor indicatori ai ndatorrii
externe ai rii noastre i compararea acestora cu nivelurile optime determinate la nivel
internaional pe baza cercetrilor empirice.
Dorina de a identifica modul n care ndatorarea extern poate contribui la potenarea

creterii i dezvoltrii economice, deziderate urmrite de ctre toate statele lumii, fie ele
dezvoltate, fie n curs de dezvoltare.
Oportunitatea de a continua pregtirea academic ntr-o mai veche zon de interes

(Economie i Afaceri Internaionale), avnd n vedere parcursul de pn acum:
Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor- secia Relaii Economice
Internaionale i, mai apoi, masteratul n Comer exterior. Aceast prim analiz ntre
ndatorarea extern i creterea economic, urmeaz a fi aprofundat prin studii de
6

durat n privina determinrii sistemului de indicatori relevani care s fie urmrii cu
prioritate de ctre cei responsabili cu gestiunea datoriei externe a unei economii.
Studiul nostru este structurat n patru capitole iar n final vom enuna cteva elemente
concluzive, precum i direciile viitoare de cercetare.
Primul capitol, Cretere dezvoltare, progres urmeaz unui pasaj succint unde sunt evideniate
cteva elemente introductive. n cadrul acestui capitol am ncercat s evideniem principalele
caracteristici ale proceselor de cretere economic, dezvoltare economic i progres, prezentnd totodat
legtura dintre ele precum i factorii care influeneaz procesul creterii economice.
Cel de-al doilea capitol, Datoria extern, este construit n jurul definirii datoriei externe i a
prezentrii principalelor componente ale acesteia. ntr-o prim parte am realizat o trecere n revist
urmat de o analiz comparativ a diferitelor definiii existente n literatura de specialitate, fr a avea
pretenia de exhaustivitate. Am prezentat apoi principalele componente ale datoriei externe
cu
exemplificare pe cazul Romniei, comparnd nivelurile nregistrate n perioada de timp analizat

(2004-2012) cu cele determinate de ctre organismele financiare internaionale, acolo unde este cazul.
Tot n acest capitol am ncercat s reliefm legtura existent ntre ndatorarea extern, balana
de pli externe i deficitul bugetar la nivel naional. Am ncheiat acest capitol printr-o comparaie ntre
datoria public intern i cea extern.
Capitolul trei, Indicatori de evaluare ai ndatorrii unei economii, este dedicat analizei
nivelului, structurii i dinamicii datoriei externe cu exemplificare pe cazul Romniei, n intervalul 20042012. Tot n acest capitol realizm i analiza indicatorilor serviciului datoriei externe, dup care
ncercm o simulare a sustenabilitii datoriei externe, precum i analiza capacitii de ndatorare
extern a unei economii.
Dincolo de trecerea n revist a principalelor componente ale datoriei externe, a indicatorilor de
apreciere a acesteia, n capitolul patru, Costuri i beneficii ale ndatorrii externe, vom realiza o analiz
a relaiei care exist ntre datoria extern i riscul suveran, vom prezenta care sunt consecinele i
efectele datoriei externe asupra economiei, ncheind cu evidenierea relaiei dintre datoria extern i
creterea economic aa cum a fost reliefat n studiile i analizele empirice realizate n ultimii 30 de
ani.

n final sunt enunate o serie de elemente concluzive, de idei considerate importante n contextul
studiului nostru, precum i direciile de cercetare viitoare pe care autorul i le propune s le abordeze n
perioada urmtoare.
Ceea ce ne-am propus nainte de toate, a fost realizarea unei radiografii ct mai complete a
datoriei externe i a implicaiilor acesteia asupra economiei naionale.
Un alt obiectiv pe care
l-am urmrit a fost prezentarea ct mai complet a elementelor
componente ale datoriei externe i a indicatorilor de apreciere a acesteia.

Pe de alt parte, ne-am propus s scoatem n eviden modul n care strategia de ndatorare
extern poate contribui la potenarea sau, din contr, la ncetinirea procesului de cretere economic.
Sinteza capitolului 1 Cretere, dezvoltare, progres

Conform dicionarului de economie, creterea economic reprezint o sporire a volumului de
bunuri i servicii de la un an la altul.1 Aadar, o evoluie ascendent, pozitiv a economiei naionale pe
termen mediu i lung, dar care nu exclude existena unor descreteri conjuncturale2.
n concepia economistului francez Fr. Perroux 3 , creterea economic reprezint sporirea
dimensiunilor economiei naionale exprimat n totalul bunurilor i serviciilor obinute n decursul unei
perioade, inclusiv amortismentul. Dup prerea lui, numai sporul cantitativ pe termen lung constituie
cretere economic, cel pe termen scurt constituind expansiune.
Creterea economic este un proces complex care vizeaz sistemul economic n ansamblul su i
n dinamica sa, prezentnd o evoluie ascendent a economiei naionale. Creterea economic este
definit aadar ca fiind creterea output-ului real pe locuitor, la nivelul unei economii ntr-un interval de
timp i este msurat de regul n termenii unei creteri a PNB-ului sau PIB-ului real, pe cap de locuitor
n perioada respectiv.
Definirea complex a creterii economice angreneaz o serie elemente constituente dintre care
se desprind ca importan dup opinia noastr urmtoarele:
Albin M., Dictionnaire de l Economie, Ed. Encyclopaedia Universalis, 2007, pag. 289.
Ciucur D., Gavril I., Popescu C., Economie, Ed. Economic, Bucureti, 1999, pag. 392 .
3
Perroux, Francois., Pour une philosophie du nouveau development, Les Presses d UNESCO, Paris, 1981, pag. 13.
2
accentuarea ritmului de cretere a indicatorului privind produsului intern brut / cap de
locuitor al unei ri, exprimat n termeni reali;
creterea output-ului real pe locuitor ntr-o economie, n perioada analizat;
proces complex de evoluie de lung durat, care se manifest printr-o dinamizare a
coordonatelor primordiale ale economiei naionale
i printr-o
restructurare a structurilor
societii;
proces complex de sporire a dimensiunilor PIB i a venitului naional pe locuitor, pe baza
combinrii i folosirii eficiente a factorilor de producie;
proces de
dinamizare a principalelor coordonate ale economiei naionale pe baza
utilizrii i combinrii factorilor de producie n scopul creterii produsului intern brut i a

venitului naional pe locuitor ;
evoluia ascendent pe o perioad lung de timp a produsului intern brut i a venitului
naional pe locuitor.
Economistul american Simon Kuznets, laureat al premiului Nobel, definete creterea
economic a uneiri ca fiind sporirea de-a lungul unei perioade de timp a capacitii acesteia
de a furniza populaiei sale bunuri i servicii tot mai diversificate 4 . Aceast cretere a
capacitii se bazeaz pe o dezvoltare tehnologic adecvat i pe ajustri instituionale i
structurale.
Sfera de cuprindere a dezvoltrii economice este mai mare aici, incluzndu-se pe lng
modificrile cantitative cuprinse n creterea economic i modificrile cantitative n structura
economiei naionale, precum i n nivelul de via al oamenilor. Aadar, raportul dintre dezvoltarea
economic i creterea economic este de la ntreg la parte, ceea ce nseamn c orice dezvoltare
economic presupune i o cretere economic, reciproca nefiind valabil.
Dezvoltarea economic reprezint un proces economic complex, fiind rezultanta schimbrilor
succesive i continue, a acumulrilor cantitative i transformrilor pozitive cantitative i calitative
intervenite n ntreaga economie naional, dezvoltarea economic consemnnd o etap superioar n
evoluia economic a unei ri.5
Dezvoltarea economicsurprinde simultan aspecte cantitative, calitative i structurale ale
evoluiei economice, n corelaie cu evoluia demografic i problematica general a omului, ca i cu
evoluia echilibrului ecologic. Creterea economic pune accent pe latura cantitativ a dezvoltrii
4
Simon Kuznets apud. Michel P. Torado, Economic Development, Fifth Edition, Longman, NewYork &London .
Gheorghe Postelnicu, Economie politic, Facultatea de tiine Economice, Cluj-Napoca, 1996, pag. 74

economice, n special pe producia de bunuri i servicii, pe cnd dezvoltarea economic se refer i la
schimbri din economie asupra nivelului de trai, a modului de via, de gndire i de comportament al
oamenilor, asupra eficienei utilizrii resurselor economiei naionale i asupra mecanismelor funcionale
ale sistemului economic.
Dei cele dou noiuni, creterea i dezvoltarea economic sunt interconectate, creterea de una
singur, ca o replic la o structur dat, din ce n ce mai mult aceeai, nu conduce la dezvoltare. Teoriile
neoclasice si politicile de cretere consider c, pentru a se ajunge la dezvoltare, este imperios necesar
existena creterii economice.
n tabelul de mai jos sunt prezentate principalele caracteristici ale creterii i dezvoltrii
economice.
Tabel 1. Caracteristicile dezvoltrii i creterii economice
Dezvoltare economic
Implicaii
Dezvoltarea
Cretere economic
economic Creterea
implic
schimbri
venituri,
economii
investiii
nsoite
schimbri
socio-economic
economic
n implic
creterea
i volumului de bunuri i
de servicii n economie
structura
a
rii
(schimbri instituionale i
tehnologice).
Dezvoltarea
Factorii
economic
implic
rezultatelor
creterea Creterea economic face

pe
de referire
la
creterea
reducerea gradual a uneia dintre
locuitor,
inegalitii
cap
schimbri componentele
structurale care determin consum,
PIB:
cheltuieli
creterea nivelului de trai al guvernamentale, investiii,

populaiei.
Calitativ:
Dezvoltrii
export net.
Indicele Cantitativ: Creterea real
Umane a
10
PIB
cuantificat

Cuantificarea
(HDI),gender related index preurile

(GDI),
indicele
umane
factorilor
de
srciei producie
(HPI),
rata
mortalitii infantile, rata

de alfabetizare, coeficientul
gini, etc.
Determin
Determin schimbri
schimbri
cantitative n economie
cantitative i calitative n
Efecte
economie
Sfera de cuprindere mai
redus dect dezvoltarea
economic
Concept
Normativ
Creterea economic este
un indicator relevant pentru
cuantificarea progresului n
Relevana
Dezvoltarea economic
este un concept relevant
pentru msurarea
progresului i calitii vieii
n rile n curs de
rile aflate n curs de

dezvoltare.
Creterea
economic este cuantificat

n toate economiile, avnd
n vedere faptul c o
condiie necesar pentru
dezvoltare
dezvoltarea economic o
constituie
creterea
economic
Sursa: Prelucrarea autorului dup literatura de specialitate
Procesul de cretere economic este un fenomen extrem de complex care este influenat de
numeroi i variai factori politici, sociali i culturali. Analiza economic a procesului de cretere
economic ofer doar o explicaie parial a procesului, n acest sens fiind elocvent remarca prof.
Ragnar Nurkse dezvoltarea economic depinde de calitile umane, atitudinile sociale, condiiile
politice i accidentele istoriei, capitalul fiind o condiie necesar dar nu suficient a progresului. Oferta
11

de resurse naturale, cercetarea tiinific, cunotiinele tehnologice au o puternic influen asupra
procesului de cretere economic.
Economitii clasici au identificat drept factori eseniali ai creterii economice munca, capitalul i
resursele naturale, la care se adaug un anumit stoc de cunotine necesare. Acestora li se adaug ali
factori cu influen puternic dintre care se detaeaz investiiile, progresul tehnic, comerul exterior,
cercetarea i inovaiatehnologic.
Sinteza capitolului 2 Datoria extern

Una dintre problemele globale cu care se confrunt economia mondial n ultimii 20-30 de ani i
care afecteaz ntr-un fel sau altul marea majoritate a statelor lumii o reprezint creterea datoriei
externe, aceasta atingnd nivelul de 2.000 de miliarde dolari, n 1998 (fiind de 4 ori mai mare dect n
1982), n 2004 depind nivelul de 2.700 miliarde de dolari6, iar n 31 decembrie 2009 a atins nivelul
de 56.900 miliarde dolari7.
La nivel mondial, datoriile creeaz o multitudine de probleme pentru rile n curs de dezvoltare,
n unele situaii consecinele ndatorrii fiind dramatice, culminnd cu adevrate crize ale datoriilor
externe. n situaia n care statele n curs de dezvoltare i pltesc dobnzile i ratele scadente la
mprumuturile contractate, adeseori acestea sacrific dezvoltarea sistemelor de nvmnt sau sntate,
creterea economic i ridicarea nivelului de trai al cetenilor. Resursele financiare ar trebui s
parcurg circuitul dinspre rile dezvoltate spre cele n curs de dezvoltare, ns se constat c din ce n
ce mai mult acest flux s-a inversat datorit sumelor tot mai mari datorate rambursrilor de credite
contractate n perioadele precedente. Astfel, devine dificil pentru statele aflate n curs de dezvoltare s
nregistreze tendine ascendente de cretere i s reduc srcia.
mprumuturile externe permit unei economii s investeasc i s consume peste limita capacitii
sale interne, respectiv permit ca formarea de capital s fie finanat att din resurse interne, ct i prin
atragerea de resurse din rile cu surplus de capital. mprumuturile externe pot conduce ctre o cretere
economic mai rapid, permind finanarea unui volum de investiii mai substanial i antrenarea
mobilizrii resurselor de care dispune ara respectiv, conferindu-le totui o utilizare ntr-o manier mai
rezervat, mai prudent, dar i mai eficient. Ele nu contribuie la potenarea creterii economice n
condiiile n care sunt utilizate pentru finanarea activitilor neproductive sau pentru contrabalansarea
World Development Indicators 2006 www.worldbank.org/wdi.

www.cia.gov/library. accesat n noiembrie 2012.
12

exporturilor excesive de capital. n acest caz, mprumuturile respective ar putea chiar agrava presiunile
ce se exercit asupra operaiunilor bugetare, respectiv asupra balanei de pli.
Datoria public extern este un parametru fundamental pentru evaluarea strii finanelor publice,
ea putnd fi definit i ca o consecin a urmtoarelor aspecte macroeconomice:8
-
capaciti de producie reduse, n raport cu consumul, investiiile i cheltuielile publice;
economisirea intern insuficient, comparativ cu investiiile i deficitul bugetar;
deficit al balanei conturilor curente prea ridicat, comparativ cu intrrile nete de fonduri;
ieiri de capital excesive, sub forma investiiilor directe sau chiar scurgeri de capital n
afara granielor.
Dicionarul de relaii internaionale definete datoria extern ca fiind suma n valut contractat
de o ar cu alte ri sau organisme internaionale9. Aceast datorie se formeaz, n principal, ca urmare
a mprumuturilor externe contractate, fie pentru acoperirea deficitului bugetar, fie pentru realizarea unor
proiecte de investiii, respectiv finanarea deficitului de cont curent. Conform acestei definiii, datoria
extern reprezint datoria public extern contractat i/sau garantat de guvern, pe termen mediu i
lung. Astfel, se consider c datoria extern apare ca o component a datoriei publice, iar definiia de
mai sus constituie o definiie n sens restrns a datoriei externe.
O alt definiie a datoriei n sens larg este cea cu care opereaz Banca Mondial, conform creia
noiunea de datorie extern include 10 : mprumuturi publice, adic obligaii ale debitorilor publici
(guvern, ageni guvernamentali, instituii publice autonome), mprumuturi ale debitorilor privai
garantate de stat, mprumuturi ale debitorilor privai negarantate de stat, credite primite de la Fondul
Monetar Internaional n afara celor rezultate din tragerile ordinare, inclusiv modalitile de finanare
extins (stocuri tampon, finanare compensatorie, modalitatea extins de finanare, faciliti pentru
petrol), datorii pe termen scurt, publice i private, negarantate de ctre stat.
Tabelul 2 reflect ponderea deinut de datoria public guvernamental extern dup scadene,
pentru intervalul 2004-2012, n economia Romniei.
Gaftoniuc Simona, Finane internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2000, pag. 403.
George Marin, Alexandru Puiu. et all Dictionarul de relatii economice internationale, Editura Enciclopedica, Bucuresti,
1993, pag. 50
10
World Development Report 1993, World Bank, Oxford University Press, Oxford, New York, 1993 p.316
9
13

Tabel 2. Datoria public guvernamental extern a Romniei n perioada 2004-2012
mil. euro
Perioada
de 2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
3.206
6.272
12.574 19.917 20.600 15.589 19.549 22.795 20.251
ntre 1 i 5 ani 5.445
8.311
11.112 12.652 16.835 18.350 21.241 18.426 20.068
timp
sub un an (%)
(%)
peste 5 ani (%)
Total
12.853 16.282 17.264 26.059 34.605 47.267 51.668 57.503 58.632
datorie 21.504 30.865 40.950 58.628 72.040 81.206 92.458 98.724 98.951
public
guvernamental
extern
Un influx de capital, indiferent de provenien, va avea n practic unul sau mai multe din
urmtoarele efecte11:
-
creterea nivelului investiiilor strine;
creterea capacitii de obinere a valutei strine de ctre ara respectiv, adic sporirea
exporturilor sau reducerea importurilor prin intermediul unor investiii adecvate;
ncorporarea n investiii care nu determin direct creterea capacitii de obinere a valutei

(exemplu: n construcii);
finanarea activitilor speculative, cum sunt cele legate de proprieti i de stocuri (inclusiv
stocurile importate);
compensarea ieirilor de capital privat datorate temerilor politice sau speculaiilor monetare;
creterea, pentru guvern, a posibilitilor de evitare a transformrilor majore de politic

economic, cum ar fi: reducerea cererii interne, liberalizarea pieelor interne de capital, n
vederea ncurajrii economiilor interne sau reducerea deficitelor bugetare;
susinerea cheltuielilor de consum pentru clasele mijlocii, care manifest o cerere mai mare
pentru bunuri de import;
crearea surselor pentru cheltuieli militare;
11
Angelica Bcescu-Crbunariu, Monica Condruz-Bcescu, Dependena riscului de ar fa de nivelul datoriei externe,

Revista Romn de Statistic, Nr.10/ 2012;
14

-
asigurarea de proiecte sau alte afaceri cu profituri ridicate care, n mod legal sau n alt mod,
sunt destinate susintorilor guvernului.
ntr-o msur mai mic sau mai mare, n majoritatea statelor, asistm la o combinare a efectelor
prezentate. Trebuie avut foarte mare atenie n structurarea datoriei externe, fie c este vorba de
scadena acesteia, de valuta n care este acordat mprumutul sau rata dobnzii. O structurare greit a
mprumuturilor externe constituie poate cel mai important factor n declanarea sau accentuarea unei
crize economice.
n tabelul de mai jos este evideniat structura datoriei publice externe a Romniei pe tipuri de
creditori, n perioada 2004-2012, n cadrul creia ponderea principal o dein mprumuturile contractate
de la organismele financiare internaionale. Ritmul de cretere al volumului datoriei externe contractate
de la acestea este superior celui nregistrat de pe relaii bilaterale i ali creditori.
Tabel 3. Structura datoriei externe, a Romniei, pe termen mediu i lung, pe tipuri de creditori, n
perioada 2004-2012
Anii
Datoria
extern
pe
termen mediu
i lung (mil
EUR)
Multilateral Bilateral Investiii de Bnci

(%)
(%)
din
Ali
portofoliu
private
creditori
(%)
(%)
(%)
care:
2004
18.298
28,31
2,91
15,54
28,98
24,25
2005
24.641
23,69
2,16
11,54
21,52
41,09
2006
28.376
20,00
1,71
12,25
32,44
33,60
2007
38.711
14,11
0,77
8,26
58,87
17,98
2008
51.440
12,62
0,56
5,58
64,78
16,46
2009
65.616
23,84
0,39
4,38
57,45
13,95
2010
72.930
32,87
0,32
4,15
49,11
13,55
2011
75.929
37,32
0,27
5,66
43,90
12,85
2012
78.717
34,00
0,06
11,60
44,07
10,27
Sursa: Calcule proprii pe baza datelor de la Banca Naional a Romniei12
12
www.bnro.ro/Publicatii-periodice-204.aspx
15

Din analiza structurii datoriei externe, a Romniei, pe termen mediu i lung, se constat o
cretere continu a acesteia n perioada analizat.mprumuturile contractate de la bnci private au avut
acelai trend cresctor pn n anul 2008, cnd a ajuns s reprezinte 64,78 % din totalul datoriei
contractate, dup care s-a nscris pe un trend descendent. n schimb, datoria contractat pe baze
multilaterale a avut un trend descendent pn n anul 2008, dup care a urmat o evoluie ascendent,
ajungnd ca n anul 2012 s reprezinte 23 % din totalul datoriei.
Analiza structural a datoriei externe, pe termen mediu i lung, pe tipuri de creditori, relev
diminuarea ponderii deinute de organismele multilaterale ( de la 37,32% la sfritul anului 2011 la
23,01%, la sfritul anului 2012), ca urmare a nceperii rambursrilor n cadrul mprumutului stand-by
acordat de Fondul Monetar Internaional n anul 2009, concomitent cu majorarea ponderii surselor
private ( de la 62,40%, la sfritul anului 2011, la 65,94%, la finele anului 2012), datorat accesului
crescut pe piaa privat de capital.
n absena unor mprumuturi externe, investiiile i cheltuielile guvernului sunt limitate doar la
nivelul economiilor sectorului privat i al taxelor ncasate de ctre stat. Creditele externe permit
importului s depeasc exportul i, n acelai timp, finanarea deficitului bugetar i devansarea
economiilor de ctre investiii. Obligaiile care decurg din mprumuturile externe se pot acoperi n mod
eficient n viitor doar prin realizarea unor excedente ale contului curent, adic prin realizarea unei
producii naionale mai mari, nsoit de un export pe msur. n situaia contrar, economia debitoare
va trebui s gseasc diferite alternative: contractarea de noi mprumuturi care pot conduce la o
suprandatorare, reealonarea datoriilor scadente, respectiv restructurarea datoriei externe. n cazul
suprandatorrii, serviciul datoriei poate atinge proporii inacceptabile pentru export i producie.
Temndu-se de insolvabilitate, creditorii vor deveni reticeni la acordarea de noi mprumuturi, iar ara
risc s intre ntr-o criz de lichiditate.13
Apariia datoriei externe determinat de nevoia de asisten financiar extern reprezint o
etap fireasc n lungul drum pe care l strbat economiile de la subdezvoltare ctre prosperitate. Una
din teoriile care postuleaz un astfel de unghi de vedere este teoria creterii transmise, teorie conturat
n secolul al XIX-lea de lucrrile lui J.E. Cairnes i preluat ulterior de ctre P.A. Samuelson 14. Teoria
creterii transmise susine c pe msur ce o ar se dezvolt din punct de vedere economic, evoluia
venitului intern, rata economisirilor, evoluia stocurilor de capital, a balanei comerciale i rata de
13
14
Klein M. Thomas, External Debt Management, The World Bank, Wasinghton D.C., 1995, p.11-21
Alain Zantman, Le Tiers Monde, Hatier Paris 2e edition, 1990, pag.355-357
16

rentabilitate a investiiilor modific volumul i sensul fluxurilor de capital n favoarea rilor mai puin
dezvoltate, cu condiia respectrii a dou condiii:
-
micrile de capital s reacioneze la diferenele de niveluri ale ratei dobnzii;
diferenele de niveluri ale ratei dobnzii sunt consecina inegalitilor n ceea ce privete
eficiena marginal ateptat a capitalului (productivitatea unei uniti suplimentare de

capital trebuind s fie mai ridicat n rile care dispun de o cantitate redus de capital).
Evoluia relaiilor economice pe care fiecare economie le dezvolt cu rile dezvoltate parcurge
cinci faze succesive, caracterizate prin elemente specifice la nivelul
balanei de pli pe care le
prezentm n tabelul urmtor.

Tabel 4. Caracteristicile economiilor din punct de vedere al balanei de pli
Tipul economiei
Caracteristicile economiei
Caracteristicile balanei de
pli
ar tnr, nou debitoare
- import masiv de bunuri de -balan
comercial
echipament i existena unui negativ;

numr redus de produse ce
-balana
pot fi exportate;
remunerrii
capitalului negativ;
- nivel ridicat al eficienei
-balan a transferurilor de
marginale a capitalului;
capital pozitiv;
-economiile
interne
inferioare investiiilor - ara
-balana intern negativ
se ndatoreaz.
ara devine debitor evoluat
-sporirea exporturilor i rata -balana comercial pe cale

s devin pozitiv;
economisirilor;
-scderea oportunitilor de -balana

investiii;
-scderea
capitalurilor negativ;
nivelului - balana transfeurilor de
ndatorrilor;
-
creterea
remunerrii
capitaluri rmne pozitiv;

ieirilor
17
de -balana intern echilibrat

capitaluri determinate de (economiile interne pot fi
plata
dobnzilor
i superioare investiiilor).
dividendelor
ara i reduce datoria
excedentului -creterea
-creterea
comercial;
excedentului
comercial;
dobnzilor
-scderea
ce -balana
trebuiesc pltite;
remunerrii
capitalurilor uor negativ;

sunt -balana transferurilor de
-rambursrile
noilor capitaluri negativ;
superioare
mprumuturi primite.
- balan intern pozitiv

(economiile
acoper
investiiile.
ar nou creditoare
-economiile interne acoper -soldul pozitiv al balanei

n
mod
progresiv comerciale scade;
investiiile;
-balana
remunerarii
- remunerarea capitalurilor capitalurilor
devine
strine, rscumprarea de pozitiv;

creane
strine
plasamente
de
capitaluri
naionale atrase de nivelul

eficienei
marginale
capitalurilor
ar creditor evoluat (ar -accentuarea

rentier)
capitaluri este negativ;

-balana
intern
deteriorrii -balan
comercial
negativ;
productivitate
a -
balana
remunerrii
capitalului, a muncii i a capitalurilor pozitiv;

ratei
de
este
puternic pozitiv.
balanei comerciale;
- slaba
-balana transferurilor de
schimb
18

-balana transferurilor de
supraevaluate
capital negativ;
- balana intern negativ( o
parte a investiiilor interne
este finanat prin intrri din
remunerrile
capitalurilor
mprumutate altor ri
Sursa: Prelucrat dup: Rodica Milena Zaharia, Economie Mondial, www.biblioteca-digitalase.ro, accesat n iunie 2013
Sinteza capitolului 3 Indicatori de apreciere ai ndatorrii unei economii

Ideea care trebuie s guverneze aprecierea realist a datoriei externe a unei ri este, ca i n
cazul altor procese economice, raportarea costurilor datoriei externe la avantajele care rezult din
apelarea la capital strin sau, cu alte cuvinte, raportarea dificultilor izvorte din onorarea serviciului
datoriei externe la consolidarea economiei de pia.
ndatorarea extern a unei ri este o tranzacie fireasc care confer agenilor economici
naionali sau strini realizarea unor arbitraje intertemporale reciproc avantajoase, pe care o economie
nchis nu le poate oferi. Dei sunt fireti i aduc un plus de eficacitate sistemului economic, totui
fluxurile de capital pot conduce la situaii de criz a ndatorrii, apreciindu-se c ele pe de o parte
creeaz probleme, pe de alt parte le rezolv.
Analiza raportului dintre costuri-avantaje n domeniul datoriei externe implic stabilirea
corelaiilor dintre indicatorii datoriei externe (volumul datoriei, ealonarea creditelor, serviciul datoriei,
etc.), pe de o parte, i
mai muli indicatori
economici (venitul naional, creterea economic,
schimburile economice externe, etc), pe de alt parte. Reuita unei asemenea operaii va putea indica
limitele rezonabile pn la care o ar se poate ndatora n exterior, capacitatea unei ri de a onora, fr
msuri extreme serviciul datoriei externe, oportunitatea mririi sau micorrii datoriei externe, avnd n
vedere conjunctura economiei naionale i a celei internaionale.
19

n aprecierea i analiza datoriilor externe se folosesc dou tipuri de indicatori, clasificai dup
caracteristicile lor15, indicatori care pot fi determinai n form brut sau net dup caz:
-
indicatori ai datoriei externe;
indicatori ai ndatorrii;
Aceti indicatori relev magnitudinea pe care o nregistreaz datoria extern la un moment dat,
aa cum a fost ea cuantificat i clasificat n capitolul anterior. n valoare absolut, datoriile nu
ndeplinesc un rol deosebit de important n cuantificarea strii unei economii sau al pericolului pe care l
prezint pentru o economie.
n lucrare vom pune accentul pe analiza indicatorilor ndatorrii care au o semnificaie mult mai
important pentru determinarea punctelor sensibile n cadrul procesului de ndatorare extern, i n
funcie de care autoritile monetare naionale i internaionale i fundamenteaz deciziile privind
contractarea (acordarea) unor noi credite.
Datoria extern total raportat la P.I.B. exprim relaia dintre nivelul datoriei i valoarea
adugat brut, creat n economie n decursul unui an. Cu ct ponderea este mai mare, cu att partea
din PIB destinat achitrii datoriei externe este mai mare. n literatura de specialitate, autorii au ajuns la
concluzia c nu exist un prag critic, general aplicabil tuturor economiilor, Banca Mondial considernd
totui c acest indicator nu trebuie s depeasc 50 %.
PDE
DET
*100
PIB
Acest indicator are mai mult o valoare teoretic, deoarece datoria extern este rambursat n mod
ealonat i numai o parte din PIB, anual, va fi alocat rambursrii datoriei externe contractate. Pentru
marea majoritate a rilor, acest indicator este subunitar, ns n cazul rilor celor mai ndatorate, acest
prag psihologic a fost depit n ultimul deceniu. Acest fapt arat c datoria fa de creditorii externi
depete nivelul valorii adugate, realizate n decursul unui an n ntreaga economie.
Referitor la corelarea PIB-ului i a datoriei externe, exist unii specialiti16 n domeniu care
consider c a avea o datorie extern ct mai mare este un indiciu al credibilitii pe plan intern sau
extern i c a face eforturi pentru a plti o datorie extern ar reprezenta o mare greeal. n sprijinul
15
Paul Cocioc, Iniiativa n favoarea rilor srace puternic ndatorate, Ed. Presa Universitar Clujean, Clu-Napoca, 2001,
pag.11
16
Gheorghe Zaman, Provocri, Vulnerabiliti i modaliti de abordare a sustenabilitii datoriei externe n Romnia,
2011, pag. 21
20

unor astfel de raionamente se invoc adesea exemplele scutirilor periodice ale rilor n curs de
dezvoltare sau slab dezvoltate, puternic ndatorate, care ajung n incapacitate de plat, precum i
tergerea datoriei externe a unor ri central europene care au trecut de la economia de comand,
centralizat, la economia de pia concurenial.
Pentru economia Romniei evoluia acestui indicator n perioada 2001 -2007 s-a ncadrat n
nivelul stabilit de Banca Mondial; o dat cu declanarea crizei economice i financiare, ponderea
datoriei externe totale n PIB a crescut pe fondul creterii datoriei externe i al reducerii valorii
produsului intern brut. n tabelul de mai jos este reflectat evoluia indicatorului datoriei externe totale
raportat la PIB (%).
Tabel 5. Datoria extern total raportat la PIB n Romnia n perioada 2001-2012
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
PDE (%)
22,9
24,1
24,1
35,7
38,7
41,8
47,0
51,5
68,7
74,3
75,1
75,1
Sursa: Calcule proprii dup datele oferite de B.N.R. i I.N.S.S.E.17

Ritmul destul de nalt de acumulare a datoriei externe reflect o combinaie ineficient ntre
deficitul fiscal primar i auto-susinerea datoriei. Mai mult, datoria extern poate deveni nesustenabil
dac politicile macroeconomice adoptate nu vor lua n considerare: a) un management macroeconomic
solid; b) politici structurale de cretere, incluznd infrastructura i comerul; c) un cadru legislativ
pentru stimularea investiiilor private i a produciei ctre export; d) reducerea corupiei i mbuntirea
guvernanei coorporatiste; e) solidaritate social prin participarea ntregii societi la eradicarea srciei
prin educaie i servicii speciale.18
Compoziia datoriilor externe pe termen mediu i lung contractate pe categorii de valute
PDEVi
DEVi
*100
DTML
unde PDEVi - ponderea datoriei externe pe termen mediu i lung n valuta i

DEVi - datoria extern pe termen mediu i lung n valuta i
17
www.bnro.ro/Publicatii-periodice-204.aspx
18
Lucian Albu, Elena Pelinescu, Sustenabilitatea datoriei externe, 2002, pag.12, www.cerope.ro
21

DTML datoria extern pe termen mediu i lung
Aceasta are un puternic impact asupra capacitii economiei de a susine sarcinile de plat
impuse de obligaiile externe, n domeniul datoriilor contractate. n practic, se ntlnete destul de
frecvent situaia creterii gradului de ndatorare, n contextul deprecierii monedei naionale n raport cu
valutele n care este exprimat creditul acordat.
n cazul n care apar modificri semnificative n legtur cu cursul valutar, n sensul deprecierii
monedei naionale n raport cu moneda n care este exprimat mprumutul, iar economia nu reuete s
realizeze o cretere suplimentar a veniturilor, rezultat din exporturile efectuate (n aceast situaie),
pot aprea efecte importante sub aspectul capacitii economiei de a rambursa obligaiile curente.
De obicei o ar va trebui s aleag ca mprumuturile s fie contractate n monede care s
contribuie la protejarea economiei naionale de instabilitatea schimburilor. n practic este adesea foarte
dificil prevederea fluctuaiilor cursurilor de schimb i nivelul dobnzilor. Deseori, statele adopt drept
strategie de protejare parial alegerea monedelor mprumuturilor n funcie de structura schimburilor
comerciale. Astfel, mprumuturile ar trebui s se realizeze cu preponderen n monedele n care se
realizeaz exporturile, n timp ce rezervele ar trebui constituite n monedele necesare realizrii
importurilor.
Tabel 6. Structura pe valute a mprumuturilor pe termen mediu i lung 2004-2012
DTML
2004
2005
EUR
61,47
USD
Alte valute
2006
2007
2008
2011
2012
64,09 70,03
72,04 69,67 62,80 66,00 68,10
66,00
32,05
27,21 19,40
12,15
6,49
8,70 10,57
8,25
2009
5,70
2010
6,00
5,30
6,70
15,81 22,08 31,50 28,00 26,60
27,30
Sursa: calcule proprii dup datele oferite de Banca Naional a Romniei19

Aa cum reiese i din tabelul de mai sus, mprumuturile pe termen mediu i lung, n perioada
analizat, au fost realizate n propoie de peste 60 % n euro, fiind urmate pn n anul 2006 de
mprumuturile realizate n dolari. ncepnd cu anul 2007 mprumuturile contractate n dolari americani
ncep s scad n favoarea altor valute (DST, RON etc.) care ating nivelul de 27,30 % din totalul
datoriei externe n anul 2012.
19
www.bnrro.ro/Publicatii-periodice-204.aspx
22
Rata serviciului datoriei externe este considerat de ctre foarte muli economiti ca fiind un
indicator relevant pentru gradul de ndatorare extern, indicnd costurile pe care le suport economiile
n rambursarea datoriei externe. Rata serviciului datoriei externe 20 exprim procentul din veniturile
externe anuale care trebuiesc alocate pentru plata dobnzilor i a ratelor mprumuturilor contractate.
Cnd acest indicator nregistrez niveluri ridicate, ca de exemplu 24,5 % n Africa sau 37,8 n America
Latin, aceste economii trebuiesc s aloce o pondere important din veniturile obinute din exporturi
pentru a-i achita datoria extern.
Dei este unanim acceptat faptul c utilitatea acestui indicator este relativ, iar semnificaia lui
nu este foarte precis, rata serviciului datoriei externe rmne cel mai utilizat indicator datorit
urmtoarelor avantaje:
-
are n vedere importana covritoarea a exporturilor pentru rile cu datorie extern, care sunt,
n principal, ri n curs de dezvoltare i pentru care obinerea de valut convertibil este o
preocupare cu importan deosebit;
este uor de calculat i uor de neles;
acest indicator arat, pe termen scurt, capacitatea rii de a onora serviciul datoriei externe.
Rata serviciului datoriei externe reflect destul de fidel capacitatea de plat extern a rii
debitoare, fiind foarte sensibil la evoluiile situaiei conjuncturale. Deoarece n majoritatea rilor
lumii, veniturile externe fluctueaz n funcie de situaia conjunctural, n timp ce serviciul datoriei
externe evolueaz independent de situaia conjuncural i numai n funcie de structura datoriei externe (
de scaden, mrimea mprumuturilor, nivelul dobnzilor), rata datoriei externe crete atunci cnd
veniturile externe scad comparativ cu serviciul datoriei. n aceast situaie, rata serviciului datoriei
externe indic dificultile pe care ara debitoare le ntmpin i crora trebuie s le fac fa n diferite
perioade conjuncturale.
Indicatorul rata serviciului datoriei externe are i unele limite, reieite att din modul de calcul,
ct i din semnificaia lui pentru diferite ri. Astfel, semnificaia ratei datoriei externe nu trebuie
considerat numai dup mrimea sa; un nivel critic al ratei datoriei externe se poate stabili numai pentru
fiecare economie n parte, lundu-se n considerare evoluia comerului exterior, restructurarea
importurilor i exporturilor evoluia fluxurilor financiare ale rii.
20
Dennis Appleyard, Alfred J. Field, JR, International Economic, Payments, Exchange Rates and Macro Policy, Richard D.
Irwin, INC, 1995, pag. 262
23
Capacitatea de ndatorare extern

Pentru a realiza un management eficient al datoriei externe, autoritile trebuie s realizeze
profilul n timp al obligaiilor legate de serviciul acesteia, respectiv s realizeze corect previziunea
ctigurilor din exporturi, veniturile interne i accesul n viitor la finanare. Totodat, autoritile trebuie
s monitorizeze potenialul/posibilitile de plat anticipat sau de refinanare a datoriei pentru a
beneficia de noi mprumuturi n condiii de favoare, s adapteze scadenele mprumuturilor la veniturile
proiectate. De asemenea, trebuie s aib n vedere posibile eecuri n obinerea veniturilor din exporturi
sau cheltuieli imprevizibile cu importurile, pentru a le putea face fa.
Capacitatea de ndatorare externexprim posibilitile unei ri de a angaja credite din
strintate, pentru care plata dobnzilor i a comisioanelor aferente, precum i rambursarea la scaden
nu creeaz dificulti economico-financiare greu de depit. La un moment dat, capacitatea de
ndatorare extern se determin att retrospectiv, ct i prospectiv, avndu-se n vedere:
- volumul exporturilor de bunuri i servicii, realizat n perioada anterioar celei considerate,
previzionnd pentru anul curent i perspectivele evoluiei acestuia;
- rata maxim ntre serviciul datoriei externe i volumul exporturilor menionate;
- volumul serviciului datoriei externe contractate (angajate).
Sustenabilitatea datoriei externe
Studiile realizate de Fondul Monetar Internaional, Banca Mondial, Clubul de la Paris, precum
i de ctre cele mai ndatorate state aflate n curs de dezvoltare au relevat faptul c este nevoie imediat
de stabilirea unor noi standarde pentru rile cel mai ndatorate, avnd n vedere, n principal,
consecinele fiscale pe care le implic datoria extern. Astfel, ntr-o prim etap, rile debitoare vor
trebui s stabileasc mpreun cu organismele financiare internaionale un scenariu multianual bazat pe
cteva principii eseniale:21
-
stabilitate macroeconomic, cheltuielile guvernamentale, inclusiv serviciul datoriei externe, s

nu determine o politic fiscal inflaionist;
21
Jefferey D. Sachs, External debt, structural adjustment and economic growth, IMF, 1990, pag.50
24

-
rata impozitrii interne s contribuie la o cretere economic susinut, stabilirea nivelului

impozitrii interne la un nivel care s contribuie la promovarea exporturilor, reducerea
incertitudinilor pentru investitori, sprijinirea ocuprii forei de munc i stabilitatea sistemului de
impozitare;
reducerea datoriei externe pentru atingerea obiectivelor stabilite mai sus, lund n considerare
perioada necesar de timp pentru ajustarea politicii bugetare i a impozitelor, ca i magnitudinea
asistenei bugetare de care statele debitoare au nevoie din partea rilor donatare.
Analiza sustenabilitii datoriei externe ia n considerare att indicatorii solvabilitii, ct i pe

cei ai lichiditii. n tabelul de mai jos sut prezentai indicatorii ndatorrii externe care sunt luai n
calcul n analiza sustenabilitii datoriei externe.
Tabel 7. Indicatorii sustenabilitii datoriei externe

Indicatorii ndatorrii
Explicaia
Solvabilitate
Rata serviciului dobnzii
se determin ca raport ntre serviciul dobnzii

pltite la mprumuturile contractate i veniturile
obinute din exportul de bunuri i servicii.
Indic nivelul veniturilor curente din exporturi,
necesare
pentru
plata
serviciului
datoriei
externe;
Rata serviciului datoriei
raportul serviciului datoriei externe la exportul

de bunuri i servicii indic ct din veniturile
obinute din export de o economie sunt
destinate susinerii serviciului datoriei externe;
Datoria extern/ exporturi
raportul dintre datoria extern i exporturi este

un indicator important al solvabilitii, o
cretere a acestui raport indicnd c ara ar
putea ntmpina probleme n viitor cu plata
obligaiilor n contul datoriei contractate;
Datoria extern/PIB
raportul dintre datoria extern i PIB ofer

25

indicii importante n privina capacitii de
onorare a serviciului datoriei externe prin
transferul de resurse din ramurile care produc
pentru piaa intern spre ramurile care produc
pentru piaa internaional;
V.N.A/Export
V.N.A./Venituri fiscale
compar povara datoriei externe cu capacitatea

de rambursare a mprumuturilor contractate;
deoarece nu toate ncasrile din export sunt la

dispoziia autoritilor publice, acest indicator
compar obligaiile de plat cu veniturile
guvernamentale;
Lichiditate
Rezerve/Importuri
Rezerve/Datoria pe termen
un indicator important al structurrii rezervelor;
acest raport poate indica vulnerabilitatea la o
scurt
criz de lichiditate n eventualitatea unor ieiri
Dobnzi pltite/rezerve
masive de capital n contul datoriei externe;

-
msoar dobnzile pltite aferente tuturor

mprumuturilor care trebuiesc suportate din
rezerve;
Datoria extern pe termen

scurt/Total datorie extern
exprim importana relativ a datoriilor pe

termen scurt ( cu scadena mai mic de un an)
n totalul mprumuturilor; exprim gradul de
vulnerabilitate n cazul unei crize de lichiditate.
Sursa:External debt and sustainable debt management, www.unescap.org/pdd/publication.

Tabel 8. Indicatorii sustenabilitii datoriei externe a Romniei pe termen mediu i lung n perioada
2006-2012
%
Indicatori
2000
2006
2007
2008
26
2009
2010
2011
2012
Limita

maxim
Datoria extern/PIB
23,9
29,2
Datoria
72,7
31,0
36,8
55,5
58,6
57,8
59,8
50,0
109,9 131,0 152,5 225,6 195,1
168,5
174,6
150,0
54,2
79,7
69,1
55,0
43,9
47,2
43,7
39,6
50,0*
datoriei 16,7
19,4
20,5
38,7
42,2
39,3
33,6
39,2
30,0
26,6
27,6
46,1
42,6
42,7
45,6
56,6
40,0
25,28
23,69
25,0*
extern/exporturi
Rezerve
valutare/Datorie
extern
Servicul
externe/exporturi
Serviciul
datoriei 42,3
externe/rezerve
valutare
Rezerve valutare/PIB
12,90
23,13 21,45 20,25 24,37 27,69
*prag minim
Sursa: Calcule proprii pe baza datelor BNR i Comisiei Naionale de Prognoz
Aa cum se poate observa din tabelul de mai sus, la o serie de indicatori ai sustenabilitii
datoriei externe, Romnia a depit cotele de avarie ncepnd cu anul 2009, ceea ce i scade rating-ul
de ar i i ngreuneaz accesul pe pieele internaionale de capital. Dei Fondul Monetar Internaional,
prin reetele pe care le recomand rilor care recurg la mprumuturi externe, pune un accent deosebit pe
politicile fiscale i monetare, unii specialiti 22 consider c aceste politici nu i-au dovedit eficiena,
fiind necesare aciuni complementare ale politicilor structurale
care s sprijine reducerea
vulnerabilitilor financiare externe, n special n economiile care sufer de o mare inciden a

mprumuturilor bancare n valute liber convertibile.
22
Guilermo Calvo, Carmen Reinhart, Fearing of Floating, The Quarterly Journal of Economics, MIT Press, vol 112, pag
379-408;
27
Sinteza Capitolului 4. Costuri i beneficii ale ndatorrii externe

Ideea care trebuie s guverneze aprecierea realist a datoriei externe a unei ri este, ca i n
cazul altor procese economice, raportarea costurilor datoriei externe la avantajele care rezult din
apelarea la capitalul strin sau, cu alte cuvinte, raportarea efortului financiar pe care-l presupune
serviciul datoriei externe la efectele (pozitive) asupra economiei generate de mprumut.
Analiza costuri-avantaje n domeniul datoriei externe implic stabilirea corelaiilor dintre
indicatorii datoriei externe (volumul datoriei, ealonarea creditelor, serviciul datoriei, etc), pe de o parte,
i indicatori macroeconomici (venitul naional, PIB, creterea economic, schimburile economice
externe, etc.), pe de alt parte. Pe aceast baz se pot determina limitele de la care diminueaz efectele
(pozitive) urmrite, capacitatea unei ri de a onora serviciul datoriei externe, limitele variaiei gradului
de ndatorare extern, lundu-se n considerare conjunctura din cadrul economiei naionale i de pe piaa
internaional.
n rile n curs de dezvoltare, economiile interne sunt insuficiente pentru a finana un nivel dorit
al investiiilor i, de aici, al creterii economice. Considerm c un nivel ridicat al importurilor finanate
din mprumuturi externe va asigura o cretere rapid a PIB, care ar fi posibil n alte condiii doar dac
economisiile interne vor atinge un anumit nivel.
Cauzele care au condus la acumularea datoriei publice n marea majoritate a statelor sunt
multiple, implicnd att factori economici, ct i sociali, politici sau militari. Printre cele mai importante
cauze menionate n literatura de specialitate necesit a fi menionate urmtoarele 23 : finanarea
conflictelor militare, adoptarea unor politici de stimulare a cererii agregate de inspiraie Keynesist,
finanarea politicilor sociale ale Statului Providen, creterea deficitelor bugetare i a deficitelor din
structura balanei de pli externe ca urmare a inflaiei sau recesiunii economice. Diversele ocuri
nregistrate n economia mondial, de la ocurile petroliere, la fluctuaiile principalelor valute utilizate
pe piaa internional, au contribuit semnificativ la creterea problemelor legate de gestionarea datoriei
publice a statelor. Totodat, ritmul susinut de cretere a participrii economiilor la schimburile
internaionale de bunuri i servicii, care s-a meninut n medie peste ritmul de acumulare a lichiditilor
internaionale24 a statelor a condus la creterea datoriei externe.
Creterea soldului datoriei externe, o povar deosebit de grea mai ales pentru rile n curs de
dezvoltare, a fost determinat att de factori de natur intern, ct i factori legai de conjunctura
23
24
D.I. Trotman- Dickenson, Economics of the public sector, Ed. MacMillan, London, 1996, pag.293;
Gheorghe Ciobanu (coord.) Tranzacii Economice Internaionale, Cluj-Napoca, 2004, pag. 30
28

internaional. ntre factorii interni considerm mai importani urmtorii: utilizarea consumptiv a unor
credite internaionale, ndeosebi din raiuni politice, realizarea unor investiii neproductive care nu au
capacitatea de a produce bunuri competitive pe piaa extern i, astfel, s conduc la refacerea
rezervelor internaionale, respectiv managementul defectuos al resurselor mprumutate de ctre sistemul
naional.
Ca rezultat al procesului de ndatorare extern, combinat cu strategia de dezvoltare, s-au
indentificat dou trenduri n procesul de dezvoltare economic. Cteva ri, n special din Asia, au
nregistrat o cretere rapid, mbuntind standardul de via al populaiei. Aceste ri au promovat o
politic de industrializare eficient conjugat cu un management al ndatorrii externe, ceea ce le-au
permis s evite o criz a datoriilor externe; spre deosebire de alte ri, n special din Africa i America
Latin, unde rezultatele nregistrate reprezint o surs permanent de ngrijorare.
Cazul statelor din America de Sud este probabil cel mai relevant n privina strategiei de
substituire a importurilor, care a avut un impact deosebit de puternic asupra crizei datoriilor externe.
Adoptnd aceast strategie pe termen mediu i lung, rile au ncercat s depeasc cercul vicios al
subdezvoltrii, cauzat de tendinele divergente ale preurilor mondiale la produsele manufacturate i cele
primare. n aceste ri, strategia de contractare a fluxurilor comerciale prin msuri protecioniste,
crearea de piee comune cu rile avnd un nivel comparabil de dezvoltare i promovarea selectiv a
investiiilor strine directe, cu precdere n sectoarele prelucrtoare ale economiei a nregistrat un real
succes., Astfel, prin combinarea politicii comerciale protecioniste, pentru ramurile tinere n formare, cu
politica industrial original, se urmrea industrializarea rapid, ca singura modalitate de a nscrie
economia naional pe traiectoria de cretere i dezvoltare.
Cel de-al doilea trend este reprezentat de rile din Asia de Est i de Sud-Est, care au promovat o
politic de promovare a exporturilor, ceea ce a condus la apariia noilor state industrializate, permind
totdat acestor economii ridicarea nivelului de trai al populaiei.
Astfel, exporturile se constituie ntr-un instrument important al accelerrii creterii economice,
cel puin datorit faptului c n faza iniial a procesului de dezvoltare economic, cea a acumulrii
capitalului, cererea intern nu se constituie ntr-un stimulent pe msur al produciei, fiind redus att
cantitativ i totodat instabil. n aceste condiii, puterea de cumprare a consumatorilor interni este
sczut, iar creterea veniturilor populaiei nu se reflect ntr-o cretere imediat a cererii pe pia,
necesitnd o anumit perioad de timp n care are loc consolidarea situaiei economice personale.
29

Pentru a putea s ating dimensiuni capabile s genereze economii de scar interne firmelor sau
externe, agenii economici sunt aproape forai s produc pentru pieele externe mature, situaie n care
principalele beneficii vor rezulta din experiena dobndit legat de tehnicile de comercializare,
recunoaterea pe pia, precum i adaptarea la concurena deosebit de puternic.
Un numr mare de ri n curs de dezvoltare au avut capacitatea de a-i achita serviciul datoriei
externe n anii 1980, fr s-i afecteze procesul de dezvoltare economic. Printre factorii care au
permis acestor ri s-i achite serviciul datoriei externe fr s se confrunte cu o criz a datoriilor
externe, pot fi enumerai25:
Extinderea rapid a exporturilor i un raport de schimb avantajos.rile ( Japonia, China,
Coreea de Sud) care au adoptat o politic orientat spre exterior, de promovare a exporturilor i au
beneficiat de un raport de schimb favorabil, cum sunt multe ri din Asia de Est, Coreea de Sud, au avut
capacitatea de a evita criza datoriilor externe. Creterea capacitii de plat a acestor ri s-a obinut prin
expansiunea rapid a exporturilor. Coreea de Sud este a dousprezecea economie la nivel mondial,
creterea exporturilor din anii `60 a condus la dezvoltarea economic a acesteia. De la nceputul anilor
1980, creterea exporturilor a fost superioar creterii ratelor dobnzii la mprumuturile contractate, ceea
ce a fcut ca aceste ri s fie capabile s reduc povara datoriilor externe raportat la exporturi. Se
consider c, n general, economiile care au adoptat o strategie de promovare a exporturilor
nregistreaz o cretere economic mai ridicat comparativ cu cele care au adoptat o strategie de
substituire a importurilor; realizeaz o industrializare imediat i o rat ridicat a productivitii. Acest
lucru se datoreaz unei legturi puternice i pozitive existente ntre creterea exporturilor i creterea
rezultatelor obinute. Exportul este considerat un factor al creterii economice, deoarece asigur
transferul de tehnologie i permite extinderea pieei de desfacere, precum i o concuren sporit.
Rspuns prompt la ocurile externe.rile care au luat msuri prompte de echilibrare n faa
ocurilor externe, n special cele care au redus consumul n sectorul public, nu au fost nevoite s recurg
la mprumuturi externe excesive. Pe de alt parte, cele care au amnat echilibrul sau au considerat aceste
ocuri ca fiind o aberaie temporar i au continuat s susin consumul la un nivel normal prin
mprumuturi externe, s-au confruntat cu dificulti n efectuarea plilor aferente datoriei externe
contractate. Astfel, se consider c ocurile extene trebuiesc tratate cu mare atenie, rile trebuind s
rspund imediat prin luarea msurilor necesare n domeniul reducerii consumului public i a
importurilor pentru a prentmpina urmrile ulterioare ale unei situaii de criz.
25
Ishrat Husain, External debt and the development process, Good Debt Management Pays, Document Series No.3, pag.12,
www.unitar.org/dfm
30

Investiii prudente i utilizarea eficient a resurselor.rile care au utilizat n mod judicios
mprumuturile externe contractate pentru modernizarea infrastructurii, investiii n resurse umane sau
pentru extinderea bazelor productive, nu s-au confruntat cu o criz a datoriilor externe. Totodat, rata
investirii este puternic corelat cu rata creterii economice, structura investiiilor i eficena utilizrii
resurselor reprezint de asemenea factori importani. Investiiile publice destinate finanrii
intreprinderilor ineficiente i cu pierderi s-au dovedit a fi neproductive, cu unele mici excepii.
Descentralizarea i diversificarea produciei. Investiiile n capital uman i dezvoltarea
capacitii locale au fost elemente eseniale. rile care au promovat o politic de descentralizare i de
diversificare a produciei au nregistrat progrese semnificative, comparativ cu cele care au exercitat un
control excesiv asupra activitii economice i au adoptat o singur structur a produciei i comerului.
Creterea economic i dezvoltarea reprezint, indiscutabil, deziderate naionale n primul rnd,
la care trebuiesc cutate soluii locale. Aceasta se poate realiza prin adoptarea unor politici economice
de ncurajare a economisirii i investiiilor directe i a celor de portofoliu, autohtone i strine, printr-o
strategie comercial bazat mai puin pe substituirea importurilor i, mai cu seam, pe promovarea
exporturilor, prin asigurarea unei stabiliti macroeconomice durabile, prin introducerea noilor
tehnologii mai eficiente i mai puin poluante, precum i prin accentuarea importanei educaiei i a
capitalului uman n procesele economice.
Analiza literaturii de specitate n domeniul relaiei datorie extern cretere economic relev
faptul c suprandatorarea economiilor determin efecte negative asupra economiilor i reduc rata
creterii economice.
De-a lungul timpului, au existat mai multe abordri ale autorilor consacrai 26 , care prezint
experiena rilor n privina creterii economice, lucrri care evideniaz urmtoarele trsturi
eseniale27:
- rile srace, prin importurile de capital i tehnologie provenite din rile dezvoltate pot
nregistra ritmuri de cretere mult mai mari dect rile dezvoltate n perioada n care se realizeaz
importul de tehnologie.
26
Barro Robert, and Xavier Sala I-Martin, Economic Growth, New York; McGraw-Hill;, Jeffrey D. Sach, and Andrew
Warner, Economic Reform and the process of Global Integration, Brookings paper and Economic Activity, 1995, No. 1,
pag.1-118; Jeffrey D. Sach, and Andrew Warner, Sources of Slow Growth in Africa, Development Discussion Paper, 1996,
Cambridge, MA: Harvard Institute for International Development;
27
Jeffrey D. Sachs, External debt, Strucutral adjustment and economic growth, International Monetary and Financial Issues
for the 1990s, vol IX, pag.46;
31

- Comerul internaional liber reprezint condiia sine qua non pentru atingerea obiectivelor de
cretere economic i de a rilor dezvoltate de ctre rile n curs de dezvoltare. rile n curs de
dezvoltare, care sunt deschise schimburilor internaionale i investiiilor strine, nregistreaz niveluri
de dezvoltare mai ridicate comparativ cu cele care nu manifest o asemenea deschidere.
- Un nivel sczut al impunerii nsoit de un nivel redus al consumului public (consumul care nu
este orientat spre investiii) au ca efect o stimulare a procesului creterii economice, n principal prin
promovarea unor rate ridicate ale investirii i economisirii n economie. O rat ridicat a impunerii,
asociat un consum public guvernamental crescut, pe de alt, parte determin deplasarea capitalului din
economie, rate sczute ale consumului investiional, toate acestea contribuind la o ncetinire sau chiar
scdere a creterii economice.
- Intensificarea procesului creterii economice prin orientarea cheltuielilor guvernamentale n
cteva domenii eseniale ca sntate, educaie i infrastructur, n timp ce cheltuielile legate de
subveniile acordate productorilor sau consumatorilor, precum i alte transferuri de resurse destinate
gospodriilor i agenilor economici, sunt meninute la un nivel sczut.
- Datoria extern ridicat a rilor n curs de dezvoltare constituie o piedic n calea procesului
creterii economice putnd contribui la reducerea stabilitii macroeconomice prin creterea deficitului
bugetar.
Problema suprandatorrii este una att a rilor debitoare, ct i a rilor creditoare, ambele
trebuind s depun eforturi pentru depirea situaiilor de criz. n condiiile n care creditorul solicit
din partea debitorului achitare ct mai repede cu putin a datoriilor restante, aceasta se va reflecta
printr-o scdere a eficienei economice a rii debitoare, cu consecine severe asupra creterii
economice, afectnd totodat rambursarea ratelor scadente n perioadele urmtoare. Cererea excesiv
pentru rambursarea datoriei externe din partea rii creditoare sau a organismelor financiare
internaionale poate determina instabilitate social i politic, toate traducndu-se ntr-o scdere a
investiiilor, afectnd astfel procesul creterii economice. Astfel, reducerea poverii datoriilor externe
prin metoda negocierilor va putea avea efecte benefice asupra rii debitoare, de aceea considerm c
este important s se continue msurile ntreprinse de Fondul Monetar Internaional i Banca Mondial n
privina reducerii datoriilor rilor srace puternic ndatorate i aezarea lor pe o traiectorie ascendent a
creterii economice.
32
Concluzii i direcii viitoare de cercetare

Considerm c nu existena datoriei externe reprezint o problem pentru o economie, ci
mrimea acesteia, structurarea pe valute, rate ale dobnzii etc; dac datoriile contractate nregistreaz
niveluri foarte nalte, costurile acesteia pot deveni extrem de ridicate, att pe plan economic, ct i pe
plan social, putnd culmina cu izbucnirea unei crize a datoriilor externe.
Este foarte important pentru o ar s-i determine i s-i stabileasc nivelul optim de ndatorare
pe care respectiva economie l poate suporta. Tocmai de aceea este necesar ca datoria extern s fie
contractat n strict concordan cu necesitile proprii economiei, mprumuturile atrase trebuind s
aib n vedere capacitile de rambursare ale acesteia, pentru evitarea declanrii unei crize de lichiditate
sau solvabilitate.
Orice instituie financiar internaional i orice creditor de pe piaa privat de capital acord
mprumuturi unei ri, numai dac are garania c evoluia mediului economic al acesteia i va permite
rambursarea datoriei. n aceste condiii, barometrul care arat un semnal favorabil pentru creditorii
strini l reprezint raporturile, negocierile rii n cauz cu Fondul Monetar Internaional. Astfel, nu
prezint importan sumele mprumutate de la FMI, ct mai ales mesajul de ncredere transmis
comunitii internaionale, investitorilor i creditorilor, de un acord ncheiat cu acesta n perspectiva
mbuntirii situaiei macroeconomice i climatului de afaceri din ara respectiv.
Aa cum am prezentat, datoria extern a Romniei a nregistrat n perioada analizat o evoluie
ascendent, respectiv o cretere de la 21.504 mil. euro n 2004 la 98.968 mil. euro n 2012, ponderea
cea mai important deinndu-o mprumuturile realizate de la bnci private care n anul 2008 au
reprezentat 64,78 % din totalul datoriei externe pe termen mediu i lung.
n privina indicatorilor ndatorrii externe ai rii noastre acesia s-au situat n limite normale
pn n anul 2005 cu mici fluctuaii, perioade n care i imaginea economiei romneti pe pieele de
credit internaional a suferit deteriorri i, totodat, accentuarea condiiilor pentru contractarea de
mprumuturi externe.
Dup cum am prezentat n capitolele tezei la o serie de indicatori ai sustenabilitii datoriei
externe, Romnia a depit cotele de avarie ncepnd cu anul 2009, ceea ce i scade rating-ul de ar
i i ngreuneaz accesul pe pieele internaionale de capital. Dei Fondul Monetar Internaional, prin
reetele pe care le recomand rilor care recurg la mprumuturi externe, pune un accent deosebit pe
politicile fiscale i monetare, considerm c aceste politici nu i-au dovedit eficiena, fiind necesare
33

aciuni complementare ale politicilor structurale care s sprijine reducerea vulnerabilitilor financiare
externe, n special n economiile care sufer de o mare inciden a mprumuturilor bancare n valute
liber convertibile
Contractarea datoriei externe trebuie s fie n strns corelaie cu strategia de dezvoltare
promovat de economia naional. Experiena internaional a demosntrat c rile care au adoptat
strategia de substituire a importurilor au fost mult mai sever afectate de ocurile din economia mondial,
confruntndu-se cu crize ale datoriilor externe, pe cnd economiile care au aplicat strategia de
promovare a exporturilor au reuit s depeasc aceste fenomene din economia mondial, nscriindu-se
pe o traiectorie ascendent a creterii i dezvoltrii economice. Cei mai importani factori care au
contribuit la acest succes sunt considerai a fi : extinderea rapid a exporturilor i un raport de schimb
avantajos, rspunsul prompt la ocurile externe, investiii prudente i utilizarea eficient a resurselor,
precum i descentralizarea i diversificarea produciei.
n ultima perioad de timp, cercettorii au fost preocupai tot mai mult de evidenierea existenei
unei legturi ntre datoria extern i cretere economic, care este un deziderat al tuturor economiilor
naionale. Subscriem i noi prerii potrivit creia, n fazele incipiente ale dezvoltrii, este necesar un
influx mai mare de capital strin care s contribuie la accelerarea procesului creterii economice.
Relaia dintre datoria extern i cretere economic este una complex, diferind n cazul rilor
dezvoltate de cele n curs de dezvoltare; n cazul celor din urm relaia fiind una important i negativ
totodat, un nivel sczut al ndatorrii externe fiind asociat cu o rat ridicat a creterii economice. n
privina legturii invers proporionale existente ntre nivelul ndatorrii i rata creterii economice
apreciem c acesta se datoreaz n principal datoriei externe publice, influena datoriei externe private
fiind nesemnificativ.
Lucrarea pe care o prezentm este, dup cum am mai artat, una cu caracter introductiv n
analiza relaiei dintre creterea economic i datoria extern. Pentru viitor, autorul se va orienta spre
analiza acestei relaii pentru economia Romniei i pentru rile din Europa Central i de Est; avem n
vedere aici, n primul rnd, un demers de modelare a acestei relaii pornind de la variabilele relevante i
de la studiile empirice realizate, n special pe economiile rilor n curs de dezvoltare.
34
Referine bibliografice
1. Cri
1. Aglietta, M., Macroeconomie financiar, Editura CNI Coresi S. A., Bucureti, 2001;
2. Albin, M., Dictionnaire de l Economie, Ed. Encyclopaedia Universalis, 2007;
3. Appleyard, D., R, Field Alfred J., International Economics, Payments, Exchange Rates, &
Macro Policy, Richard D Irwin, Inc., 1992;
4. Bari,P., Economia mondial, Editura Didactic i Pedagogic, R.A., Bucureti, 1994;
5. Bcescu, M., Bcescu Crbunariu, A., Compendiu de macroeconomie, Editura Economic,
Bucureti, 1997;
6. Begu, L., S., Statistic internaional, Bucureti, Ed. All Beck,1999;
7. Bezbakh P., Dictionaire de l economie sous la direction de Bezbakh P., Larousse Le Monde,
2000;
8. Bodea, G., Sistemul economic ntre dezechilibru i dezvoltare, Editura Dacia, Cluj-Napoca,
1999;
9. By, M., Destanne de Bernis, G - Relations conomiques internationales, Dalloz 5e dition,
Paris, 1987 ;
10. Clin, M., Datoria Public, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2006;
11. Cmoiu , C.,(coord.), Economia i sfidarea naturii, Bucureti, Editura Economic, 1994;
12. Ciobanu, Gh., (coord.) Tranzacii Economice Internionale, Editura Imprimeria Ardealul, ClujNapoca, 2004;
13. Ciobotaru , V. Angelescu, A., Visan, S., Progres tehnic, calitate, standardizare, Biblioteca
digital ASE, Bucuresti, cap. 1, http://www.bibliotecadigitala.ase.ro/biblioteca/pagina2.asp?id=cap1;
14. Ciucur, D., Gavril I., Popescu C., Economie, Ed. Economic, Bucureti, 1999;
15. Cocioc, P., Iniiativa n favoarea rilor srace puternic ndatorate, Ed. Presa Universitar
Clujean, Cluj-Napoca, 2001;
16. Dicionar de economie politic, Editura Politic, Bucureti , 1974;
17. Dickenson, T., Economics of public sector, Editura Macmillan, 1996;
18. Dobrescu, E., Murean, M., Bodea, G., Murean, D., Dicionar de istorie economic i istoria
gndirii economice, Editura All Beck, Bucureti, 2005;
19. Dobrot N., (coord) Dicionar de economie, Ed. Economic, Bucureti, 1999;
20. Dudianu, M Evaluarea riscului de ar, Ed. AllBeck, Bucureti,1999;
35

21. Dumitrescu, S., (editor coordonator) Economie mondial, Ed. Microinformatica, Cluj-Napoca,
1992;
22. Dugulean, C., Creterea i dezvoltarea economic, Ed. Alma Mater, Sibiu, 2002;
23. Enache, C., , Economie politic II, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2005;
24. Gaftoniuc, S., , Finane internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2000;
25. Giarini, O., Stahel, W. R., Limitele certitudinii, Ed. Edimpress-Camro, Bucureti, 1996;
26. Gilpin, R., Economia politic a relaiilor internionale, ed. DuStyle, Bucureti,1999;
27. Gilpin, R., Economia mondial n secolul XXI. Provocarea capitalismului global, Editrua
Polirom, 2004;
28. Greffe, X., , Economie des politiques publiques, second sdition, Dallioz, 1997;
29. Hogendorn, J., Economic Development Third Edition,Harper Collins College Publishers Inc,
1996;
30. Ionescu, V.R., Gavril, E. , Elemente de macroeconomie, Editura Economic, Bucureti, 1999;
31. Kiriescu, C., Relaiile valutar-financiare internaionale, Editura tiinific i Enciclopedic,
Bucureti, 1978;
32. Krugman, P., Rethinking International Trade, MIT Press, 1994;
33. Lewis, A., Theory of Economic Growth, Routledge Library Editions, 2003;
34. Lua, M., Uniunea economic i monetar, Institutul European din Romnia, Seria Monografii,
Politici economice, 2005
35. Lua, M., Integrarea economic european, Ed. Economic, Bucureti, 1999
36. Maniu, I.I., Msurarea i analiza statistic a riscului n Romnia, Ed. ASE Bucureti, 2005;
37. Maniu, M., T., Conjunctura Economiei Mondiale, Editura Fundaiei pentru Studii Europene,
Cluj-Napoca, 1998;
38. Manolescu, G., Buget abordare economic i financiar, Editura Economic, Bucureti, 1997;
39. Marin, G., Puiu, A., et all Dictionarul de relatii economice internationale, Editura
Enciclopedica, Bucuresti, 1993;
40. Mihu, ., Datoria public, Ed. Europolis, 2004, Constana;
41. Negucioiu, A, (coord.) Economie politic, Ed. George Bariiu, Cluj-Napoca,1998;
42. Niculescu, N., Burda, S., Progres tehnic, management modern, eficien economic, Editura
Economic, Bucureti, 2000;
43. Norman, F., Guide to Economic Indicators, Second Edition, M.E. Sharpe, Armonk, New York,
London, England, 1994;
44. Pun, C., Nevoia de finanare a unei economii. Balana de pli externe, www. asebuc.ro;
45. Pun C., Pun L., Riscul de ar, Editura Economic, Bucureti, 1999;
36

46. Perroux, Fr., Pour une philosophie du nouveau development, Les Presses d UNESCO, Paris,
1981;
47. Popescu, Gh., Evoluia gndirii economice, Ediia a II-a, Editura George Bariiu, Cluj-Napoca,
2002;
48. Popescu, C., Teoria economic general. Macroeconomie, Ed. ASE Bucureti
www.ase.ro/biblioteca ;
49. Postelnicu, C., Economie Internional, Cluj-Napoca, 2000 pag.153;
50. Postelnicu, Gh., Economie politic, Facultatea de tiine Economice, Cluj-Napoca, 1996;
51. Postelnicu, Gh, Cretere economic intensiv, Editura politic, Bucureti, 1986;
52. Rainelli, M., Comerul internional, Editura Humanitas Bucureti, 1992;
53. Rainelli, M., Comerul Internaional. Perspective generale. Noua teorie a comerului
internaional, Ed. ARC, 2004;
54. Rivoire, J., Les enigmes economiques, PUF, Paris, 1992 ;
55. Smith, A., Avuia naiunilor. Cercetare asupra naturii i cauzelor ei, Ed. Academiei Romne,
Bucureti, 1962
56. Schumpeter, J., The Theory of Economic Development, Harvard Universitz Press, Boston, 1934;
57. Stanciu, L., Finane Publice, Editura Academiei Fortelor Terestre, Sibiu, 2001;
58. Stiglitz, J., E., Making Globalization Work, W.W. Norton &Company, New York, London;
59. Talpo, I., Creditul public, Ed. Sedona, Timioara, 1999;
60. Tarhoac, C., Economia riscului i incertitudinii, Editura ASE Bucureti, 2002;
61. Tobin, J., Reflexion sur la theorie macro-economique contemporaine, Edition Economica, Paris,
1983 ;
62. Torado, M.P., Economic Development in the Third World; Longman, New York, London, 1989;
63. Tudoroiu, T., Riscul de ar aspecte teoretice i abordri metodologice comparate, Ed.
Lucreius, Bucureti,1998;
64. Tulai, C., I., Finanele publice i fiscalitatea, Ed. Casa crii de tiin, Cluj-Napoca, 2003;
65. Vcrel I., i colab., Finane Publice, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1992, pag.323-326;
66. Vcrel, I., Relaii financiare internaionale, Bucureti, Editura Academiei Romne, 1995;
67. Zaharia, M., R., Economie Mondial, www.biblioteca-digital-ase.ro;
68. Zantman, A., Le Tiers Monde, Hatier Paris 2e edition, 1990;
37

2.Articole i studii n reviste de specialitate
1. Albu, L., Pelinescu, E., Sustenabilitatea datoriei externe, 2002, pag.12, www.cerope.ro;
2. Arnone, M., Bandiera, L., Presbitero, A., F., Exteral Debt Sustainability: Theory and Empirical
Evidence;
3. Arnone, M., , Bandiera, L., and Presbitero, A. F., , External Debt Sustainability: Theory and
Empirical Evidence; www.academia.edu
4. Ardelean, V., Comerul i creterea economic, Revista de comer exterior;
5. Bcescu-Crbunariu, A., Condruz-Bcescu, M., Dependena riscului de ar fa de nivelul
datoriei externe, Revista Romn de Statistic, Nr.10/ 2012;
6. Baregheh, A., Rowley, J., Sambrook, S., Towards a multidisciplinary definition of innovation,
Management decision, vol.47, nr.8, 2009
7. Barro R., Economic Growth in a Cross Section of Countries Quarterly Journal of Economics
106, 2, 407-443, 1991;
8. Barro R., Determinants of Economic Growth: A Cross-Country Empirical Study, NBER Working
Paper no. 5698, 1996;
9. Barro R., Determinants of Economic Growth: A Cross-Country Empirical Study, Cambridge
MA, MIT Press, 1997;
10. Barro, R., , and Sala I-Martin, X., Economic Growth, New York; McGraw-Hill;
11. Beaugrand, P., Loko, B., Mlachila, M., The Choice Between External and Domestic Debt in
Financing Budget Deficits: The case of Central and West African Countries, IMF Working
Papers, 2002;
12. Bergoeing, R., Kehoe, P., Kehoe, T. i Soto, R. (2002) A Decade Lost and Found: Mexico and
Chile in the 1980s , Review of Economic Dynamics, vol. 5;
13. Bhattacharya, R., Clements, B., Calculating the benefits of debt relief, in Finance and
Development, December,2004;
14. Bouchet M., Clark E., Groslaubert B., Country risk assessment, A guide to Global Investment,
Wiley Finance;
15. Clea, S.,The Notion of External Debt, The Impact of European Integration on the National
Economy, Risoprint, Cluj-Napoca, 2005;
16. Clea, S.,Influena datoriei extenre asupra creterii economice, Revista de Studii i Cercetri
economice Virgil Madgearu, Cluj-Napoca, 2008, Nr.1;
38

17. Clea, S.,Romanian External Debt Compared to That of Other European Union
Members,Competitiveness and European Integration, Economics, 2007;
18. Clea, S.,Some aspects regarding economic growth and sustainable development, Annals of the
University Constantin Brncui of Tg-Jiu, No.1/2008, vol. 1;
19. Clea, S.,External debt and development strategies, Costs and Benefits of European Integration,
Case study for Romania, Risoprint, Cluj-Napoca, 2008;
20. Calvo, G., Reinhart, C., Fearing of Floating, The Quarterly Journal of Economics, MIT Press,
vol 112;
21. Cameron, G., Innovation and Economic Growth, Centre for Economic Performance, Discussion
Paper, no.277, 1996;
22. Clements, B., Bhattacharya, R., and Nguyen, T., Q., External Debt, Public Investment, and
Growth in Low-Income Countries,IMF Working Papers 2003;
23. Chenery, H., and Strout, M., A., Foreign Assistance and Economic Development, 1966,
www.usaid.gov/pdf;
24. Ciobanu, Gh., Datoria extern viabil, n volumul Dezvoltare i integrare n condiiile tranziiei,
Ed. Tribuna, Cluj-Napoca, 2004;
25. Ciriacy-Wantrup, S.V., Natural Resources in Economic Growth: The Role of Institutions and
Policies, American Journal of agricultural Economics, Vol.51, No.5, 2008;
26. Comford, A., Overview:Debt Sustainability in Theory and Practice, in Compendium on Debt
Sustainability and Development, 2009, pag. 2 unctad.org/en/docs;
27. Cordela, T., Ricci, L.,A., i Ruiz-Arranz, M., Deconstructing HIPCc` Debt Overhang,
International Monetary Fund, 2005;
28. Corsetti, G., Pesenti, P., Roubini, N., What caused the Asian Currency and Financial Crisis;
NBER Working Paper, 1998, www.newyorkfed.org/research
29. Crafts N., East Asian Growth Before and After Crisis, IMF staffpapers, 1999, vol.46;
30. Dafflon, B., La dette publique, chapitre 11, 1995;
31. Dommar, E., Essays in the Theory of Economic Growth, 1957, www.cepa.newscholl.edu, 2004;
32. Donoso, A., La dette, un mecanism de domination et de pillage, www.ecuanex.net.ec/acction,;
33. Drucker, P., Economic Development and Growth, pag.12, www.newagepublisher.com;
34. Easop, E., Keenan, A., Gillard, J., Evaluating Country Risc, Related Report 2012;
35. Easterly, W. i Levine, R., Africas Growth Tragedy: Policies and Ethnic Divisions, Quarterly Journal of
Economics November, 1997;
36. Easterly, W., Rodriguez, C.A., Schmidt-Hebbel, K., Public Sector Deficits and Macroeconomic
Performance, Oxford University Press, 1991, http://williameasterly.files.wordpress.com/2010
39

37. Eaton , J., Sovereign Debt: A Primer, World Bank Economic Review, Vol.7, No.2, 1993;
38. Edwards, S., Ostry, J., Terms of Disturbances, Real Exchange Rates and Welfare: The Role of Capital
Controls and Labor Market Distorsions, http:// www.nberg.org/paper;
39. Fontenay P. B., Milesi-Ferretti, G.M., i Pill, H., The Role of Foreign Currency Debt Management,
1995, IMF Working Papers 95/21;
40. Fischer, S., and Easterely, W., The economics of the government budget constraint, 1990,
www1.worldbank.org/publicsector;
41. Gray, S., The Management of Government Debt handbook in Central Banking, Center for
Central Banking Studies, No.5, 1996
42. Gray, S., Woo, D., Reconsidering External Financing of Domestic Budget Deficits: Debunking Some
Received Wisdom IMF Policy Discussion Paper 00/8, 2000, http://www.imf.org
43. Gylfason, T., i Zoega, G., Natural resources and economic growth: the role of Investment,
The World Economy, Vol.29, No.8, 2006;
44. Gunning, J., and Mash, R., Fiscal Implications of Debt and Debt Relief, Issues paper;
www.csae.ox.ac.uk;
45. Gwartney, D.J., Stroup, R.L., Lee D.R., Teorii i fantasme ale progresului, 2005;
46. Hanmer, L., and Ruth S., , Sustainable Debt: What was HIPC Delivered ?, Paper for the
WIDER Conference on Debt Relief, Helsinki, 2001;
47. Husain, I., External debt and the development process, Good Debt Management Pays, Document
Series No.3, pag.12, www.unitar.org/dfm;
48. Imbs, J., Ranciere, R., The Overhang Hangover, World Bank Policy Research Working Paper,
2005;
49. IMF, External Debt Statistic , Guide for compilers and users 2004, www.imf.org;
50. IMF, Balance of Payements Manuel, Ed. 5, 1994;
51. IMF, Debt- and Reserve- Related Indicators of External Vulnerability, March, 2000;
52. IMF, Debt Sustainability in Low-Income Countries-Proposal for an Operational Framework and
policy Implication, 2004;
53. IMF, World Economic and Social Survey , 2005
54. IMF, Operational Framework for Debt Sustainability Assessments in Low-Income Countries- Futher
consideration, 2005;
55. IMF, External debt and sustainable debt management, www.unescap.org/pdd/publication;
56. IMF, World Economic Outlook. Globalization and External Imbalances, 2005;
57. Ito, T., What can developing Countries Learn from East Asias economic growth? In Boris
Pleskovic and Joseph E Stiglitz(ed.) Annual World Conference on Development Economics
1997, The World Bank, Washington D.C.
40

58. Kaul, I., In search of a paradigm of international cooperation, n Development, vol 42, nr.3, sept 1999;
59. Klein T., M., External Debt Management An Introduction, World BankTechnical Paper
Number 245, Washinghton, D.C.,
60. Levine R.i Renelt D., A Sensitivity Analysis of Cross-Country Growth Regressions, American
Economic Review, 82, 942-96, 1992;
61. Longueville, G., Vergnaud, E., Vers un nouveau paysage du risque pays, 2010;
62. Luta, M., Miff, A., Clea, S., Mocan. A., Cristian, O., Antidotes for the Current Financial
Crisis: From Bailouts to Strategic Policy Making, Criza financiar i economic- cauze, efecte,
soluii, 2009
63. Manasse, P., and Roubini, N., Roules of Thumbs for Sovereign Debt Crises, IMF, 2005;
64. Meier, G., and Rauch, J., Leading Issues in Economic Development , 8-th ed. Oxford
University Press, 2005;
65. Moss, T., i Chiang, H., The other costs of high debt in poor countries: growth, policy dynamics
and institutions, Center for Global Development, 2003;
66. Olteanu, D., Factorul tehnologic i creterea economic. Studiu comparativ pentru rile est i
vest-europene, Creterea economic;
67. Oslo Manuel-Gudelines for collecting and interpreting innovation data, pag.46, www.oecd.org;
68. Pattillo, C., et all. External Debt and Growth, IMF, 2001;
69. Pattillo, C., Poirson H., and Ricci, L., External Debt and Growth, in Finance and Development,
June 2002, Volume 39 number 2;
70. Pattillo, C., Poirson, H., and Ricci, L.,, What are the channels through which external debt
affects growth, IMF Working Paper, 2004;
71. Panizza , U., Domestic and external public debt in developing countries, United Nations
onference on Trade and Development, No.188, 2008;
72. Parkin, M., Phaneuf, L., Bade, R., Introduction a la macroeconomie moderne, Edition du
renouveau pedagogique, Saint Laurent, 1992;
73. Rogers M., The Definition and Measurement of Innovation, 1998;
74. Sachs, J.D., Developing Country Debt and World Economy, Chicago University of Chicago
Press,1989;
75. Sachs, J., D., External debt, structural adjustment and economic growth, IMF, 1990;
76. Sach, J., D., , and Warner, A., Sources of Slow Growth in Africa, Development Discussion
Paper, 1996, Cambridge, MA: Harvard Institute for International Development;
77. Sach, J., D., and Warner , A., Economic Reform and the process of Global Integration,
Brookings paper and Economic Activity, 1995, No. 1
41

78. Sala-i-Martin X., Doppelhofer G.i Miller R. I., Determinants of Long-Term Growth: ABayesian
Averaging of Classical Estimates (BACE) Approach, American Economic Review, American
Economic Association, vol. 94(4);
79. Sarel M., Growth in East Asia. What We Can and What We Cannot
Infer, International Monetary Fund Working Paper 95/98 , 1998;
80. Sargent, T., and Wallace, N., Some unpleasant Monetaristi Arithmetic, Quaterly Review,
Federal Reserve Bank of Minneapolis, 1981
81. Samuelson, P.A., Interecation Between the Multiplier, Analysis and the Principle of
Acceleration, Rewue -of Economc and Statistics, 2004, vol 21 (2), pag. 75-80,
www.cepa.newschool.edu;
82. Saifur R., , A world of debt: Global liabilities grow faster than GDP, Gulf News;
83. Schclarek, A., Debt and economic growth in developing and industrial countries, Department of
Economics, Lund University, Sweden, 2004
84. Seriuex, J., and Samy, Y., The debt service burden and growth: evidence from low income countries, The
North-South Institute Ottawa Canada, 2001
85. Shim, J., Siegel, J., Dictionary of Economics, Business Dictionary Series, 1995;
86. Smrcka, L., Less obvios risks of high state indebtedness, 2010, University of Economics,
Prague;
87. Spence, M., i Hatshwayo, S., The Evolving Structure of the American Economy and the
Employment Challenge, Councilm of foreign Relations, Working Paper, March 2011;
88. Stijn, C., Detragiache, E., Kanbur, R., and Wickham, P., Analytical Aspects of the Debt
Problems of Heavily Indebted Poor Countries, World Bank policy Research Working Paper
No.1618, 1996;
89. tefnescu, V., Statistica Datoriei Externe, Bucureti, 2013, pag.8 , www.bnro.ro;
90. Toussaint, E., Les crises de la dette exterieure de lAmerique latine au XIX e siecle et premiere
moitie du XXe. ;
91. Vernon, R., International Investment and International Trade in the Product Cycle, Quaterly
Journal of Economics, 2, 1966 ;
92. Vincent, L.A., Progrs technique et progrs conomique, Revue conomique, Vol. 12, 1961;
93. World Bank, Global Economic Prospects: Technology Diffusion in the Developing World 2008,
hppt://siteresources.worldbank.org/INTGEP2008/Resources/complete-report.pdf
94. World Bank, Global Development Finance, Debt Burden Indicators and Country Classifications,
pag. 100, www.worldbank.org/GDFINT/Resources;
42

95. World Development Report 1993, World Bank, Oxford University Press, Oxford, New York,
1993 p.316
96. World Development Indicators 2006 www.worldbank.org/wdi;
97. Zaman, Gh., Vasile, V., Matei, M., Croitoru, C., Enescu, G., Aspecte ale impactului ISD din
Romnia asupra exporturilor i dezvoltrii durabile, 2011, pag.36 ;
www.revecon/ro/articles2011-2;
98. Zaman, Gh., Provocri, Vulnerabiliti i modaliti de abordare a sustenabilitii datoriei
externe n Romnia, 2011;
3.Surse internet
1. Dicionarului Explicativ al Limbii Romne, accesibil online la

http://dexonline.ro/online/dictionar/inovatie;
2. Legea datorie publice 315 din 2004. www. cdep.ro/pls/legis, Monitorul Oficial 313 din 28.iunie
2004;
3. Merriam-Webster Dictionary, accesibil online la http://www.meriamwebster.com/dictionary/innovation;
4. www.bnro.ro;
5. www.unctad.com
6. www.europa.eu
7. www.eurostat.com
8. www.imf.com
9. www.worldbank.com
43

Csona Son Rez

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Csona Son Rez

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Implicaii ale ndatorrii externe asupra economiei naionale

Rezumat tez de doctorat

Drd. Sorin Augustin Clea

Implicaii ale ndatorrii externe asupra economiei naionale

- Cuprins rezumat tez de doctorat

Sinteza capitolului 1 Cretere, Dezvoltare, Progres.......

Sinteza capitoului 2 Datoria extern.............................

Sinteza capitolului 3 Indicatori de evaluare ai ndatorrii 19

Implicaii ale ndatorrii externe asupra economiei naionale

Cuprins tez de doctorat

1.CRETERE, DEZVOLTARE, PROGRES............................................

1.1.Cadrul conceptual cretere, dezvoltare, progres....................................

1.2.Creterea economic versus dezvoltarea economic....................

1.3. Factorii creterii economice.....................................................................

1.3.1. Resursele naturale.................................................................................

1.3.2. Resursele umane...................................................................................

1.3.3. Acumularea de capital i investiiile.....................................................

1.3.4. Progresul tehnic. Inovaia.....................................................................

1.3.5. Comerul exterior..................................................................................

2.1. Cadrul conceptual al datoriei externe......................................................

2.2. Structura datoriei externe.........................................................................

2.3. Balana de pli i datoria extern............................................................

2.3.1. Deficitul balanei de pli i nevoia de finanare..................................

2.3.2. Echilibrarea i finanarea balanei de pli............................................

2.4. Datoria public intern i datoria public extern...................................

2.4.1. Datoria public intern..........................................................................

2.4.2. Argumente pro i contra mprumuturilor externe.................................

3.1.1. Indicatorii nivelului ndatorrii externe.................................................

3.1.2. Indicatorii dinamicii ndatorrii externe................................................

3.1.3. Indicatorii structurali ai ndatorrii externe pe termen lung..................

3.2. Serviciul datoriei externe i indicatorii acestuia.......................................

3.3. Valoarea net actualizat a datoriei externe i indicatorii acesteia..........

3.4. Capacitatea de ndatorare extern............................................................

Implicaii ale ndatorrii externe asupra economiei naionale

4. COSTURI I BENEFICII ALE NDATORRII EXTERNE....................................

4.1. Datoria extern i riscul de ar................................................................

4.2. Strategia ndatorrii ca factor al dezvoltrii.............................................

4.3. Relaia datorie extern-cretere economic..............................................

CONCLUZII I DIRECII VIITOARE DE CERCETARE.............................................

Implicaii ale ndatorrii externe asupra economiei naionale

Implicaii ale ndatorrii externe asupra economiei naionale

Dorina de a identifica i delimita componentele datoriei externe i de a analiza influena

Dorina de a identifica modul n care ndatorarea extern poate contribui la potenarea

Oportunitatea de a continua pregtirea academic ntr-o mai veche zon de interes

Implicaii ale ndatorrii externe asupra economiei naionale

exemplificare pe cazul Romniei, comparnd nivelurile nregistrate n perioada de timp analizat

Implicaii ale ndatorrii externe asupra economiei naionale

l-am urmrit a fost prezentarea ct mai complet a elementelor

componente ale datoriei externe i a indicatorilor de apreciere a acesteia.

Sinteza capitolului 1 Cretere, dezvoltare, progres

Implicaii ale ndatorrii externe asupra economiei naionale

accentuarea ritmului de cretere a indicatorului privind produsului intern brut / cap de

locuitor al unei ri, exprimat n termeni reali;

creterea output-ului real pe locuitor ntr-o economie, n perioada analizat;

proces complex de evoluie de lung durat, care se manifest printr-o dinamizare a

coordonatelor primordiale ale economiei naionale

proces complex de sporire a dimensiunilor PIB i a venitului naional pe locuitor, pe baza

combinrii i folosirii eficiente a factorilor de producie;

dinamizare a principalelor coordonate ale economiei naionale pe baza

utilizrii i combinrii factorilor de producie n scopul creterii produsului intern brut i a

evoluia ascendent pe o perioad lung de timp a produsului intern brut i a venitului

Implicaii ale ndatorrii externe asupra economiei naionale

creterea Creterea economic face