Sunteți pe pagina 1din 20

www.referat.

ro

Tema 4. Mecanismul cursului valutar

1. Modelul actual al etalonului monetar.


2. Cursul valutar: concept, ,clasificare, funcii.
3. Tehnici de calcul a cursului valutar real.
4. Modelul cursului valutar economic i factorii determinani.
5. Metode de determinare a cursului valutar.
6. Anticiparea cursului valutar.
1.Modelul actual al etalonului monetar.
n lunga istorie a monedei, componentele sale, componenta-etalon i cea semn, au
evoluat, modificndu-i att forma, ct i substana din care au fost confecionate.
La nceputurile monedei, etalonul era asimilat cu un obiect sau animal; apoi, pe
msura evoluiei societii, etalonul a fost confecionat din metale preioase (aur,
argint) . n aceste cazuri, valoarea paritar cuprins n etalon era uor msurabil i se
putea realiza cu aceeai uurin compararea ntre monede, avnd n vedere unitile de
msur folosite (buci, grame) i uniformitatea nsuirilor calitative ale substanei din
care erau formate etaloanele monetare naionale.
Creterea complexitii economiei, dar i a gradului de cunoatere a mecanismelor
de obinere i dimensionare a valorii a permis trecerea la o nou form a etalonului
monetar, etalonul putere de cumprare. Acest etalon este mai aproape de situaia real
din economie (seamn cu structura PIB), dar este mult mai greu de urmrit, msurat i
de comparat.

nc din anul 1976, rile membre ale FMI au acceptat demonetizarea aurului,
acesta fiind desprins de mecanismul determinrii etalonului monetar att pe plan intern
ct i pe plan internaional. Moneda i va exercita funciile prin raportarea direct la
valoare paritar a puterii de cumprare.

Figura 4. 1 Formarea i utilizarea PIB


Pe plan naional, puterea de cumprare etalon este realizat prin contribuia
tuturor ramurilor economiei naionale, precum i a activitilor de export/import n
proporia contribuiei lor la P.I.B.1(vezi fig. 4.1)
De fapt puterea de cumprare ca ban marf etalon ca i toate produsele din
economie concentreaz valoarea etalon n toate cele trei dimensiuni: dimensiunea
cantitativ q, dimensiunea calitativ k i dimensiunea timp t, conform figurii 4.2..

INDUSTRIE

AGRICULTUR
TRANSPORTURI
1

t
P. Bran, Relaii financiare i monetare internaionale, Editura Economica, Bucureti,
1995, pag. 66.
SERVICII
q

Figura 4.2. Dimensiunile etalonului putere-cumprare


Aceast form de prezentare permite s sesizm factorii care influeneaz puterea
de cumprare, micarea n timp a valorii etalon i direciile de aciune pentru stabilizarea
sau creterea banului marf etalon.

2.Cursul valutar: concept, ,clasificare, funcii.


Def. Cursul valutar sau rata de schimb reprezint rezultatul raportului dintre
valoarea - etalon a unei monede, naionale sau internaionale, i valoarea etalon al altei
monede, cu care se
compar n cadrul
C v E n1sauE ni
En 2 = nE n 2 pentru 1 E n1 sau 1 Ei
mecanismului
cursului valutar.
(4.1)
unde:
C v - cursul valutar sau rata de schimb;
E n1 - etalonul naional al unei tere ri;
E I - etalon internaional;
E n 2 - etalon naional al rii care face comparaia.
Cursul valutar influeneaz extrem de mult asupra economiei mondiale i n
special asupra comerului extern i a investiiilor. Totodat cursul valutar ocup un rol
important i n politica monetar a rii.
Funciile cursului valutar deriv din urmtoarele:
Cursul valutar n calitate de indicator economic. Cursul valutar permite de a calcula
preul exportului sau importului i volumului investiiilor internaionale n moneda
naional. La nivelul macroeconomic cursul valutar este legat de inflaie i de ali
indicatori, care sunt necesari de evaluat pentru realizarea contrapunerii internaionale.
Astfel cursul valutar poate servi drept indicator al competitivitii externe i poate s
indice direcia n care trebuie de corectat balana de pli a rii. Dar mai nti de toate
cursul valutar este un indicator monetar i d indiciu pieei n ceea ce privete msurile
de politic monetar realizate n ar.
Cursul valutar n calitate de scop sau instrument. Cursul valutar poate fi privit i din
punctul de vedere al scopului politicii economice a statului. Statul poate gestiona cu
cursul valutar n acelai mod ca i cu alte componente ale politicii monetare pentru
obinerea rezultatelor dorite n domeniul inflaiei, sectorului real sau al balanei de pli.
Ct , privete clasificarea cursurilor valutare, potrivit FMI (1982) toate valutele n
dependen de nivelul lor de liberalizare se mpart n trei grupe:
Valute cu cursuri fixe:
o fixate de o valut;
o fixate de un co valutar.
Valute cu cursuri flexibile limitate:

o curs flexibil limitat fa de o valut;


o curs flexibil limitat conform unei politici comune
Valute cu cursuri flotante:
o cursuri valutare corectate;
o flotare corectat;
o curs valutar flotant independent.
Complexitatea etalonului monetar sub forma sa actual, de putere de cumprare,
face ca modelele practice de determinare a cursului valutar s fie mult mai cuprinztoare,
fiind nevoie de modele care s cuprind influena unui numr mare de factori pentru o
perioad mare de timp. n acest sens, modelul general al cursului valutar cuprinde:
- modelul cursului real, ;
- modelul cursului economic.
ntre cele dou niveluri ale cursului valutar (cel real i cel nominal) se poate stabili
urmtoarea relaie:

e = E P*

P (4.2)

unde:
e cursul valutar real;
E cursul valutar nominal (economic);
P * - indicele preurilor pe piaa valutei;
P - indicele preurilor pe piaa monedei naionale.
Informaia privind cursul valutar poate fi utilizat n operaiuni care in de
procesul de comunicare economic prin bani.
Astfel, cursul valutar poate fi utilizat pentru:
- evaluarea bunurilor;
- schimbul valutar;
- evaluarea fondurilor;
- reglarea comunicrii prin bani.
Aceste utilizri ale informaiei privind cursul valutar dovedesc utilitatea
cunoaterii corecte a semnificaiei sale privind valoarea aflat n circuit internaional.

3. Tehnici de calcul a cursului valutar real.


Exist cteva tehnici de stabilire a cursului valutar real:
1. Stabilirea cursului valutar n baza paritii puterii de cumprare.
Paritatea puterii de cumprare reflect bunurile i serviciile ce se pot achiziiona cu
unitile monetare din dou ri.
Metoda dat se aplic la determinarea cursului valutar real.
Pentru determinarea cursului valutar real, piaa monetar internaional a sintetizat
mai multe procedee de calcul, dintre care: urmrirea ratei de echivalen i determinarea
cursului de revenire.
Urmrirea ratei de echivalen
n baza datelor din tabel, care arat nivelul preurilor pe pieele din S.U.A. i
Elveia, la un moment dat, la mrfurile ce fac obiectul schimbului dintre cele dou ri,
determinai cursul real dintre francul elveian i dolarul american prin metoda urmririi
ratei de echivalen.

Produse
i servicii
Alimentare
Alte produse
Servicii
Total

Ponderea,
Pi, %
30
60
10
100

Rata de echivalen 1$=n x CHF


SUA
Elveia
10,60
10,80
10,60
10,70
10,40
10,60
X
X

Metoda de calcul este urmtoarea:


Cursul valutar pentru 1 y se calculeaz dup formula:
y M i pi x

unde: x moneda rii B,


y moneda rii A,
Pi ponderea produselor,
Mipi media ponderat.
Rata de echivalen
Produse
1$ = n x CHF
Pi , %
i servicii
SUA
Elveia
A
1
2
3
Alimentare
30
10,60
10,80
Alte produse
60
10,60
10,70
Servicii
10
10,40
10,60
Total
100
X
X

Media

Media
ponderat

4
10,70
10,65
10,50
X

5=4x1
3,21
6,39
1,05
10,65

Concluzii: Cursul real al francului elveian fa de dolarul american este: 10,65


CHF/USD.
Determinarea cursului de revenire
n baza informaiilor cuprinse n tabelul de mai jos, care arat preurile unei uniti
cantitative de msur (ton) n dou ri la un co de mrfuri reprezentative pentru
economiile ce se compar, determinai cursul valutar real al euro fa de dolarul american
prin metoda calculului cursului de revenire:
Preul
Ponderea,
Produsul
Pi , %
Piaa UE
Piaa SUA
Produsul A
40
110 /t
100 $/t
Produsul B
30
215 /t
200 $/t
Produsul C
30
321 /t
300 $/t
Total
100
X
X
Produse
i servicii

Pi,
%

A
Produsul A
Produsul B
Produsul C

1
40
30
30

Preul
Curs de
Curs de
revenire
Piaa UE
Piaa
revenire
ponderat
SUA
2
3
4 = 2/3 5 = 4 x 1
110 /t
100 $/t
1,10
0,44
216 /t
200 $/t
1,08
0,324
321 /t
300 $/t
1,07
0,321

Total

100

1,085

Concluzii: Cursul real al perioadei creia i aparin informaiile privind preurile la


produse i ponderea lor n relaiile bilaterale i P.I.B. fiecrei ri este de 1,085
EUR/USD.
2. Metoda coului valutar se aplic la determinarea cursului valutar al DST i
altor monede prin calcularea mediei ponderate a unui numr de monede.
Stabilii sumele cu care fiecare valut particip la co pe baza urmtoarelor
informaii:

ponderea valutelor n co: 40,56% USD; 35,40% EURO; 11,51% GBP;


12,52% JPY;

cursul de schimb curent:


1,42273 USD/DST
1,1824 USD/EURO
1,6650 USD/GBP
117,85 JPY/USD.
Rezolvare:
Si= cursul USD/DST x Pi x cursul i/USD
SUSD= 1,42273 x 40,56 % = 0,5770
SEUR= 1,42273 x 35,40 %: 1,1824 USD/EURO = 0,4260
SGBP= 1,42273 x 11,51 %: 1,6650 USD/GBP = 0,0984
SJPY= 1,42273 x 12,52 % x 117,85 JPY/USD = 21,0000
Concluzii: Sumele cu care fiecare valut particip la coul DST sunt: 0,4260
EURO, 21,00 JPY, 0,0984 GBP i 0,5770 USD.

4. Modelul cursului valutar i factorii determinani.


n accepiunea actual moneda i exercit funciile prin raportarea ei direct la
valoarea paritar a puterii de cumprare.
Multitudinea de factori care influeneaz etalonul putere de cumprare se clasific
n factori interni care dau dimensiunea naional a etalonului i factori externi care
condiioneaz dimensiuni le externe ale etalonului respectiv, alturi de interpretarea
internaionala a factorilor interni.
Factori interni
Grupa 1. Factori economici i de evaluare redai prin P.I.B. i preuri.
Grupa 2. Factori de ordin monetar (dobnd, credit, mas monetar).
Grupa 3. Factori macroeconomici (situaia finanelor publice), sociali, politici,
psihologici din fiecare ar.
Factori externi
Grupa 4. Poziia economic a rii respective pe piaa internaional redat de situaia
balanei de pli.
Grupa 5. Evoluia raportului cerere/ofert al monedei n cauz fa de alte monede pe
piaa internaional.

Grupa 6. Factori economici, politici, militari, psihologici de pe piaa internaional


precum i aciunile instituiilor financiar monetare internaionale i regionale.
Plan naional

Plan internaional

Grupa 2

Grupa 5
+/

+/
Grupa 1

Etalon PC

+/

+/

Grupa 4

+/

+/
Grupa 3

Grupa 6

Figura 4.3. Modelul factorilor de influenare a etalonului putere cumprare


Fiecare din aceste grupe de factori acioneaz n sens de formare i modificare (+/) a
etalonului monetar naional care este acceptat n operaiuni pe piaa monetar
internaional2.
Avnd informaia privind evoluia cursului leului moldovenesc fa de dolar i a
principalilor factori economici, financiari, monetari etc. (vezi tabelul 2.1) ai economiei
moldoveneti, factori care influeneaz cursul valutar putem stabili n ce msur ei au
avut un rol determinant asupra evoluiei cursului respectiv n perioada anilor 1993
1996.
Grupa 1. P.I.B. i preurile
Problema ce se pune n continuare este aceea de a afla n ce mod se va schimba
puterea de cumprare n urma apariiei unor modificri n legtur cu evoluia P.I.B. i a
preurilor. Creterea PIB-ului va influena pozitiv asupra etalonului monetar, iar scderea
lui negativ. Pentru aflarea gradului schimbrii cursului valutar economic n funcie de
variaia preurilor n momentul tn se folosete expresia:
100

Pc = [100 ( p

100)]
(1)

n care:

Pc modificare a etalonului putere de cumprare ca urmare a modificrii


indicelui preurilor
p indicele preurilor (100 plus creterea fa de perioada anterioar).

P. Bran, Relaii financiare i monetare internaionale, Editura Economica, Bucureti, 1995, p. 67.

n aa mod creterea indicelui preurilor va influena negativ asupra etalonului


monetar, iar scderea lui negativ.
Grupa 2. Dobnd, credit, mas monetar
Monitoringul dobnzii, creditului i a masei monetare n corelare cu evoluia P.I.B. are un
efect favorabil asupra cursului valutar.
O cretere a dobnzii, descurajeaz cererea de credite i n continuare se reduce
creterea masei monetare ca rezultat se redreseaz cursul valutar economic. Pe cnd o
relaxare a dobnzii are efecte nefavorabile asupra cursului valutar economic.
Grupa 3. Factori financiari, politici, sociali, psihologici
Efectul acestor factori asupra cursului valutar economic este greu de cuantificat, mai uor
fiind de apreciat evoluia deficitului bugetar. Efectul su ajunge n cursul valutar prin
dereglrile pe care deficitul le creeaz emisiunii de moned naional, prin atragerea
masiv de capital intern i extern, prin creterea fiscalitii.
Grupa 4. Situaia balanei de pli
Cursul valutar economic este deosebit de sensibil la modul n care balana unei ri se
echilibreaz. Deficitul balanei de pli determin o reducere a ncrederii posesorilor
semnelor bneti ale rii. Excedentul balanei de pli determin o sporire a ncrederii
pentru moneda rii respective.
Grupa 5. Raportul dintre cererea i oferta de bani semni pe piaa extern
Raportul cerere-ofert poate aciona prin intermediu exportului i importului pe pia,
intervenind direct asupra monedei rii. Modificarea n favoarea ofertei unei monede fa
de cerere duce la influenarea cursului valutar economic, diminundu-l.
Grupa 6. Factori economici, politici, sociali, militari, psihologici de pe plan internaional
Evenimentele internaionale pot direct sau indirect s aduc prejudicii sau
avantaje pentru etalonul monetar naional. Aceti factori sunt subiectivi, relativi,
imprevizibili i greu de apreciat ca influen asupra cursului valutar, de aceea modelele de
decodificare sunt foarte complicate, experiena activitii pe piaa monetar avnd un rol
esenial.
5. Metode de determinare a cursului valutar.
Cursul valutar este preul unei uniti monetare ntr-o alt moned, cu care se
compar valoric.
El are 2 moduri de exprimare:
1) M str / M na = n
M str = n x M na
2) M na / M str = m
M na = m x M str.
Forma a doua se utilizeaz pe
pieele Marii Britanii, Canadei, Uniunii Europene i Australiei.
n practica bancar, este acceptat o marcare a cursului valutar. La o astfel de
marcare sunt stabilite locul unde se nscrie cursul valutar, valuta cotrii (valuta cotat) i
baza cotrii (valuta de baz):
12,20

MDL
USD

VALUTA COTATA

VALUTA DE BAZA

CURS VALUTAR
sau
VALUTA DE BAZA USD
VALUTA COTATA MDL

= 12,20

CURS VALUTAR
Ultimele dou cifre din nscrierea cursului valutar se numesc puncte procentuale
(points) sau pipsuri (pips). De exemplu, modificarea cursului valutar al leului
moldovenesc fa de dolarul S.U.A. de la 14,20 la 14,30 lei pentru un dolar se apreciaz
ca o cretere a cursului dolarului cu 10 puncte, iar dac cursul francului elveian s-a
modificat de la 1,3896 la 1,3884 franci elveieni pentru un dolar o scdere a cursului
dolarului cu 12 puncte.
O sut de puncte formeaz un numr de baz, care n jargonul dealerilor se
numete figura mare (big figure).
Metode de cotare valutar
Cotarea reprezint operaiunea, prin care se stabilete cursul unei monede n
raport cu alta.
Prin metod de cotare se subnelege modalitatea specific a fiecrei ri de
exprimare a raportului de schimb al monedei naionale cu monede strine.
n practica internaional sunt cunoscute dou metode de cotare:
cotare direct (incert, nesigur) (practicat de majoritatea rilor), unde cursul
valutar se exprim prin numrul de uniti monetare naionale ce revin la o unitate (10,
100 sau 1000 uniti) de moned strin, de exemplu:
1 dolar S.U.A. = 14,3025 MDL (lei moldoveneti)
10 ISK (coroane suedeze) = 1,8408 MDL
100 JPY (yeni japonezi) = 12,1254 MDL
1000 TRL (lire turceti) = 0,0087 MDL
cotarea indirect (cert) (practicat pe pieele valutare din Anglia, Uniunea
European, Canada, Australia i, din septembrie 1978, n S.U.A., parial, a fost introdus
cotarea indirect a dolarului fa de marc, francul francez, belgian, lira italian, guldenul
olandez (azi euro), francul elveian, coroanele rilor scandinave, yenul japonez, peso-ul
mexican, ns pentru celelalte monede se utilizeaz cotarea direct), unde cursul valutar
se exprim prin numrul de uniti de moned strin ce revine la o unitate de moned
naional, de exemplu:
1 = 1,5940 $ S.U.A
1 = 2,2440 CHF (franci elveieni)
1 = 198,20 JPY (yeni japonezi)

Cotarea monedelor pe pieele internaionale este un proces continuu. n cadrul


regimului flotrii libere, cursul se modific n fiecare moment, sub influena cererii i
ofertei de moned strin.
Cotaia monetar se exprim prin doi termeni: cursul de cumprare i cursul de
vnzare:
- cursul de cumprare, exemplu: 1,3892 CHF/USD
- cursul de vnzare, exemplu: 1,3896 CHF/USD
Cursul de cumprare este preul pe care bncile i ceilali operatori de pe piaa de
schimb l ofer pentru o unitate de moned strin.
Cursul de vnzare este preul la care operatorii vnd moneda strin.
n notaia curent a bncilor aceste cursuri se noteaz sub forma:
1,3892 1,3896 CHF/USD sau 1,3892/96 CHF/USD.
Diferena dintre cursul de vnzare i cursul de cumprare se numete spread sau
marj i reprezint ctigul operatorului respectiv.
Spread-ul trebuie s acopere cheltuielile dealerului legate de organizarea schimbului
monetar i s asigure profit.
Exemplu:
curs de cumprare
curs de vnzare
Bern:
1$ 1,3880 1,3885 CHF
n cazul cotrii directe, cursul de cumprare (bid) este ntotdeauna mai mic dect
cursul de vnzare (offer).
curs de cumprare
curs de vnzare
Londra:
1 1,5686 1,5620 $
n cazul cotrii indirecte cursul de cumprare (bid) este ntotdeauna mai mare
dect cursul de vnzare (offer).
Spread-ul se poate exprima i n form procentual astfel:
Spread

curs de vnzare curs de cumparare


curs de vnzare

100

n practica internaional, n vederea respectrii principiului prima cifr a


cotrii duble mai mic dect a doua, s-a convenit ca la cotarea indirect s fie inversat
cursul de vnzare cu cursul de cumprare.
curs de cumprare
curs de vnzare
Se scrie: 1 1.5710 1.5790 $
Determinarea cursului valutar prin metoda cross-rate. Aceast metod se
bazeaz pe principiul c dou mrimi egale cu a treia sunt egale ntre ele. Astfel, cursul a
dou valute se calculeaz prin intermediul unei a treia valut care, de regul, este de larg
circulaie (de ex. USD). Mai departe, vom vedea 3 tipuri de calcul al cross-cursului innd
cont de tipul cotrii valutelor la dolar: direct sau indirect.

1) Calculul cross-cursului pentru valutele care se coteaz direct ctre dolarul SUA,
adic dolarul este baza cotrii pentru ambele valute.
S se stabileasc prin metoda cross-rate cursul leului moldovenesc fa de rubla
ruseasc lund n calcul urmtoarele date:
1 $ = 14,5432 14,5440 MDL
1 $ = 31,3615 31,3845 RUR
Rezolvare:
curs de cumprare
curs de vnzare
1 $ 14,5432 14,5440 MDL (cotare direct)
curs de cumprare

curs de vnzare

1 $ 31,3615 31,3845RUR (cotare direct)


MDL

RUR

14,5432

31,3845

14,5440

31,3615

Concluzii: Cotarea dubl a leului moldovenesc ctre rubla ruseasc va fi: 1 RUR
curs de vnzare
0,4634 0,4637 MDL .
5.Anticiparea cursului valutar
Prognoza economic este o form a analizei ndreptate spre viitorul incert.
curs de cumprare

Incertitudinea e condiionat de absena cunoaterii valorilor reale a unor


parametri economici care reflect influena factorilor de baz sau auxiliari i n
acelai timp a condiiilor reale n care se va dezvolta procesul studiat.
Conceptul de curs valutar fiind de natur financiar, necesit mai mult
dect de o simpl cunoatere a esenei lui. n faa unui fenomen att de dinamic
apare necesitatea previzionrii tendinelor cursurilor valutare. Dar poate fi oare
n mod real ntreprins o asemenea operaiune?
n msura n care, ntr-adevr, o pia este eficient, este imposibil s se
efectueze previziuni. Ori, piaa valutar prezint numeroase caracteristici ale
unei piee eficiente:

Speculatorii i arbitrajitii pregtii s sesizeze orice oportunitate de

ctig sunt omniprezeni pe piaa valutar;

Costurile tranzaciei sunt foarte reduse;

Costurile de informare sunt insignifiante.

n consecin, orice informaie disponibil se regsete n cursuri, iar piaa


valutar are mari anse de a fi eficient.

Este dificil s dovedeti c o pia este eficient. Este, totodat, mai uor
s prevezi, ntr-o manier indirect, c o pia nu este ineficient. Se
demonstreaz astfel c:

variaiile de cursuri sunt independente n timp; n caz contrar,

ctigurile teoretice susceptibile a fi realizate sunt inferioare costurilor


tranzaciei;

variaiile relative ale cursului de schimb urmeaz o distribuie

normal;

este imposibil s se prevad un curs pornind de la valorile sale

istorice.
Ansamblul de lucrri empirice disponibile i studiul seriilor cronologice
conduc, teoretic, la respingerea ipotezei privind eficiena pieei valutare. S-ar
prea c fluctuaiile cursurilor nu sunt independente n timp i c variaiile
relative ale cursurilor de schimb nu urmeaz o distribuie normal. Dar, n
practic, se poate considera c piaa este eficient, deoarece ctigurilor teoretic
susceptibile a fi realizate sunt inferioare costurilor de tranzacie suportate de
arbitrajiti i speculatori.
Prevederea cursului de schimb impun o activitate continu i sistematic
pentru a gsi informaii i a analiza influena diferitelor variabile economice,
financiare i politice susceptibile de a modifica cursurile.
Referindu-ne, cu precdere, la metodele de prognoz, menionm
valabilitatea metodelor econometrice de analiz i prognoz prezentate n general
n economie i n particular pe piaa valutar. ntre metodele de prognoz
deosebim unele bazate pe msurarea rolului factorilor, iar altele pe analiza
evoluiei n timp a procesului. n cele ce urmeaz ne referim ndeosebi la
particularitile acestor metode, atunci cnd sunt aplicate n domeniul pieei
valutare, ca i la unele metode empirice practicate n mod obinuit de cei care
acioneaz pe o astfel de pia.
Analiza fundamental se bazeaz pe prognozarea informaiilor care redau
tendinele viitoare ale factorilor economici, monetari i financiari ce influeneaz
asupra cursului valutar. De fapt analiza fundamental studiaz cauzele i

efectele, iar obiectivul celui care se ocup de aceast analiz este acela de a
prezice n ce direcie va evolua cursul valutar. Deci pentru cel ce analizeaz vor
fi interesai acei factori care indic schimbri ale cererii i ale ofertei valutare
prezentate n fig..
Cerere
Crete
Scade
Constant
Constant
Fig. Influena cererii

Oferta
Scade
Constant
Crete
Scade
i ofertei de valut asupra cursului valutar.

Cursul
Crete
Scade
Scade
Crete

Analistul ncearc s stabileasc cum i cnd aceti factori vor afecta


cursul valutar. Ceea ce se cunoate mai puin cu privire la rolul factorilor pentru
analiz i prognoza unui proces de pia este msura n care fiecare dintre factori
determin respectivul proces, precum i msura n care ansamblul factorilor luai
n calcul explic procesul analizat. Astfel se analizeaz modul n care
evenimentele influeneaz cursul valutar dac aceasta devine mai valoroas i
dac, n funcie de aceasta valoarea monedei va crete sau mai puin valoroas i
dac, n funcie de aceasta valoarea monedei va crete sau va scdea. Starea de
sntate a economiei globale este un factor-cheie care trebuie urmrit n pieele
valutare.
Pe pieele valutare, analiza fundamental este strns legat de cererea i
oferta de valut. Iar ateptrile participanilor pieei valutare influeneaz direct
cererea i oferta de bani. Ateptrile nu ntotdeauna coincid cu realitaea, de aceea
odat cu publicarea informaiilor oficiale, n ceea ce privete evoluia factorilor
economici, ce influieneaz asupra cursului valutar, preurile se ajusteaz rapid
ca efect al noilor informaii. Totodat succesul anticiprii cursurilor valutare
depinde nu n ultimul rnd i de posibilitatea de acces la o informaie ct e de
posibil veridic. Aceasta fiindc importana informaiei de calitate obinute la
timp, este unanim recunoscut ca o reuit n orice activitate economic, n
special n prezent cnd complexitatea problemelor de decizie, incertitudinea,
inexactitatea relativ a informaiei, riscul crescnd al deciziilor importante n
situaii nesigure duc la informaii paralele, la multiplicarea eforturilor pentru
obinerea informaiilor.

Astfel piaa valutar reacioneaz de obicei n modul determinat n


corespundere cu momentele prezentate n tabelul .
Tabelul
Evoluiaia pieei influenat de ateptrile participanilor
Dac condiiile

Dac inflaia

Dac condiiile

Dac

inflaia
economice

este mai mare economice

sunt mai bune

dect ne

sunt mai rele

este mai
sczut

dect
dect ne ateptam

ateptam

dect ne ateptam ne

ateptam
Piaa valutar
(rata de schimb)

Adepii analizei fundamentale elaboreaz modele economice complexe.


Analistul care tranzacioneaz n piaa valutar studiaz att economia intern,
ct i pe cea a altor ri. Preul unei monede cu alta se schimb permanent sub
influena factorilor ce l determin.
Analiza tehnic are drept scop anticiparea modificrilor dimensiunilor
valorice ale etaloanelor monetare pe pieele valutare la vedere i la termen i
pleac de la afirmaia c toat informaia ce poate fi util pentru luarea deciziilor
e cunoscut n nsi istoria pieei.
Analiza tehnic este descris de teoriticieni ai pieei financiare, deoarece
ea este utilizat de profesioniti n finane. Din numeroasele definiii ale analizei
tehnice, reinem cea dat de J. Murphy: Analiza tehnic este studiul evoluiei
unei piee n principal pe baza graficelor, n scopul prevederii tendinelor
viitoare.
Elementele de baz ale analizei tehnice sunt:

Preul poate fi att preul curent a etalonului monetar, ct i valorile


indecelui valutar i altor indici. Principalul indicator este considerat preul,
deoarece este mai uor de al examina, i majoritatea metodelor se aplic la el.
Datele referitor la preuri sunt foarte accesibile i pot fi recepionate fr
ntruiere: n cteva secunde prin sistemele infomaionale, n urmtoarea zi n
ziare.
Volumul numrul total de contracte ncheiate timp de o anumit perioad
de timp, de exemplu, pe parcursul zilei. Volumul vnzrilor deasemenea joac un
rol important pentru prognozare i este greu de al determina pe toate pieele,
datele fiind recepionate cu o mic ntrziere. Folosirea indicatorului dat este o
matod mai specific de prognozare, deaceea se utilizeaz mai rar.
Poziia deschis numrul de poziii ce nu au fost nchise la sfritul zilei
de tranzaii. Poziia deschis n mod clar poate fi ntlnit la tranzaciile cu
futures marfale. Pe unele piee indicatorul dat n form ideal nici nu poate fi
determinat. n general el este folosit pentru detrminarea lichiditii curente a
pieei, argumentarea unor micri ale preurilor. Dup gradul de importan
indicatorul dat se afl pe locul trei, dar nu trebuie ignorat.
Axiomele analizei tehnice sunt:
Axioma I Fluctuaiile pieei sunt luate n consideraie.Esena axiomei
const n aceea c, orice factor ce influeneaz preul este examinat i i gsete
reflectarea n graficul preului. Deaceea studierea graficului preurilor este o
condiie obligatorie pentru prognozare.
Axioma II Micarea preurilor este direcionat.Presupunerea dat a
devenit baza tuturor metodelor analizei tehnice. Principalul scop a analizei
tehnice const n determinarea direciei micrii preurilor, a trendurilor, pentru
utilizarea de mai departe. n general, trendul este direcia principal a pieei,
deoarece piaa nu se mic pe o linie dreapt. Zigzagul preului seamn cu nite
unde succesive ale micrii n sus i n jos. Succesiunea dat formeaz trendul.
Scopul principal al analizei tehnice este anume identificarea trendului, adic a
caracteristicilor i tendinelor la momentul apariiei pn la atenuare. Exist trei
tipuri de trenduri:

1.Ascendent (bullish) preurile se mic n sus. Micarea esccendent a


preurilor predomin micarea descendent a lor. Trendul ascendent este
considerat intact pn cnd nu trece prin punctul de jos preul minimal.
2.Descendent

(bearish)

preurile

se

mic

jos.

Micarea

descresctoare a preurilor predomin micarea ascendent. Deasemenea el este


considerat intact pn cnd nu a fost atins linia de rezisten.
3.Simetric (sideways) preurile practic nu se modific. Fluctuaiile
preului n comparaie cu micrile n sus sau n jos anterioare este
nesemnificativ. Se poate spune c trendul respectiv reflect situaia cnd cererea
i oferta se afl ntr-un echilibru relativ. n baza estimrilor s-a stabilit c
aproximativ 1/3 din timp preurile evolueaz sub forma de sideways trend.
Axioma III Istoria se repet.Acest l lucru este evident i natural. Acest
lucru se ntmpl deoarece psihologia uman n general nu se schimb. n esen
obiectul analizei tehnice l constituie anume istoria unor evenimente determinate,
legate de pia, adic de studierea psihologiei umane. Deoarece fora motrice a
micrii preurilor este starea emoional. n trsturile de baz ea se repet pe
parcursul ntregii istorii a pieei i corespunztor se reflect n graficele micrii
pieei. Analitii presupun c dac anumite tipuri ale analizei funcionau n trecut,
atunci ele vor putea fi aplicate i n viitor, deoarece funcionarea lor se bazeaz
pe stabilitatea psihologiei umane. Astfel spus, din punctul de vedere al analizei
tehnice pentru a nelege viitorul este necesar de studiat trecutul.
Analiza tehnic este reprezentat de la simple metode grafice pn la metode
statistice de prelucrare a seriilor temporale, bazate pe analiza lui Furi. Metoda grafic
are ca instrument de baz vizualizarea succesivitii cursurilor n form de grafice i
examinarea particularitilor lor ca un mijloc de prognozare a cursurilor n viitor. De
regul, graficul se construiete pe baz a trei nivele a cursului valutar minim (iniial),
cursului valutar maxim (final) i cursului valutar mediu. Metoda grafic, la rndul su se
mparte n urmtoarele tipuri (tabelul 1)
Analiza tehnic are drept punct de plecare reprezentarea grafic a
modificrii preului (cotaiei) urmat de aprecieri sau unele prelucrri bazate pe
formule n vederea obinerii unor indicatori relevatori, precum i a unor predicii.

Concluziile la care s-au ajuns pot fi reprezentate succint astfel: fluctuaiile


nu sunt ntru totul aleatoare ntruct apar frecvent secvene evolutive repetabile,
relativ uor de recunoscut, i care pot fi aplicate de cunosctorii psihologiei
participanilor de pe pieele valutare.
Tabelul
Metodele grafice ale analizei tehnice
Tipul

Line

chartului

Bar Chart

Chart

Point

&

Figure Chart

Japaneese
Candlenstinck
Chart

1.
iniiale

Date

Orice

Preul de

pentru preuri ale unor deschidere,

construirea

graficelor

parametri,
ex.:

aceiai nchidere,

(valoarea

cel i

cel

perioad

pe

aceiai nchidere,

de mai mare i cel

(minute,

nchidere,

mediu

perioad
Timpul

pe

perioad
o

perioad
Timpul

ore, (minute,

Timpul

ore,

Nu este

unei zile, luni, ani, zile, luni, ani,

uniti)
3.Axa

etc.)

ordonatelor:

scara preurilor
4.Semnel

logaritmic

e ce formeaz
graficul

de

deschidere mai mic pe o ex.: deschidere, mai mic pe o

mediu

abciselor

Preul de

de preuri ale unor deschidere,

de mai mare i cel parametri,

nchidere,

2.Axa

Orice

etc.)
Aritmetic

uneori ,

Puncte

ore,

zile, luni, ani,

etc.)
Aritmetic

(minute,

uneori

logaritmic
Bare
verticale

Aritmetic

Aritmetic

Cruci sau

Lumnri

zerouri

(histograme)
Metodele alternative de prognozare a cursului valutar. Regula filtrului e
bazat pe ideea care susine c modificarea dimensiunii valorice a etalonului
monetar prezent prin sine o mare cantitate de urmri produse de o cantitate de
urmri produse de o cantitate mic de cauze. Aceast metod e foarte efectiv, iar

complexitatea ei variaz n dependen de posibilitatea celui ce prognozeaz. n


unele cazuri regula filtrului se bazeaz pe o analiz teoretic detaliat, n altele
se bazeaz pe un numr limitat de factori ce influeneaz fenomenul prognozat.
Analiza reflexivitii. Echilibru este un produs al sistemului axiomatic.
Teoria economic este construit asemntor unei logici sau matematici: ea se
bazeaz pe anumite postulate i toate concluziile se fac n baza acestora prin
manipulare n corespundere cu regulile de logic. Posibilitatea c starea de
echilibru nu va fi atins niciodat, nu trebuie s distrug construcia logic.
Realizarea cea mai de baz a sistemei axiomatice se consider teoria
concurenei perfecte. Cu toate c ea a fost propus pentru prima dat aproximativ
dou sute ani n urm ea niciodat nu a fost depit; a fost perfecionat doar
metoda de analiz.
Pe

piaa

valutar

influena

reciproc

este

prezent

permanent.

Preferinele participanilor contribuie la sistem cu un element de instabilitate.


Dac sistemul ar avea tendin nnscut spre echilibru, n cazul acesta
preferinele participanilor nu ar putea s ncalce acest echilibru, n cel mai ru
caz ele putea duce doar la devieri pe scurt timp i nensemnate. Dar cnd
legturile cauzale sunt reflezive, preferinele pasrticipanilor pot determina,
susine sau distruge cercul vicios sau cercul favorabil. n afar de aceasta
preferinele prioritare devin una din componentele influenei circulare. Ele i
gsesc reflectare n fluxurile speculative de capital, care servesc drept mijloc de
corectare a balanei comerciale, ce permite soldului pozitiv sau negativ s
depeasc att n volum ct i n continuitate,nivelul care se putea susine n
lipsa preferinelor prioritare. Cnd se ntmpl aceasta speculaiile sunt un factor
destabilizator.
E cert c astzi nu exist o metod universal de prognozare a cursurilor
valutare i n practic e nevoie de utilizat metode variate.
Diversitatea punctelor de vedere, dar i multitudinea metodelor utilizate
pentru anticiparea pe piaa valutar reprezint semnale cu privire la instabilitatea
proceselor financiare, dar i faptul c soluiile cele mai bune n acest domeniu se
las ateptate. Dat fiind curiozitatea din totdeauna n ce privete deconspirarea

viitorului, curiozitatea care pentru cei preocupai de piaa valutar

este o

asigurare contra pierderilor sau o diminuare a lor n cazul hedjerilor i poteniat


de tentaia ctigului n cazul speculaiilor, metodelor de prognoz continu s se
perfecioneze i aceasta n special n domeniul financiar-valutar.
Importana informaiei este incontestabil n procesul de prognozare a
cursurilor valutare. Cu toate acestea prevederile de pe piaa valutar pune un ir
de probleme importante.
Prima problem este legat de orizontul temporal al prognozei cursului
valutar. Aceast problem const n faptul c nu toi previzionitii sunt de acord
asupra orizontului temporal care poate fi stabilit pentru a efectua o prognoz
privind cursul valutar.
A doua problem este acea a metodelor alese pentru a prevedea cursul
valutar. Studiul anticiprii preurilor se mparte n dou moduri: analiza
evenimentelor exterioare care afecteaz piaa (analiza fundamental) i analiza
graficelor tradiionale ale micrilor preurilor (analiza tehnic). Fiecare mod de
abordare i are proprii adepi. n timp ce unii analiti pledeaz n exclusivitate
pentru un tip sau altul de analiz ca fiind superior unul fa de cellalt, alii le
aprob pe ambele. Totui se consider c analiza tehnic e efectiv la
prognozarea

dinamicii

cursurilor

valutare

pe

termen

scurt,

iar

analiza

fundamental pe termen mediu i lung. n acest context e necesar de menionat c


n ultimul timp au aprut i un ir de metode alternative de anticipare a preurilor
pe piaa valutar. Printre care dou mai populare: metoda filtrului i modele a
valorilor anticipate.
i, n sfrit a treia problema i are origine n probabilitatea de a
prevedea evoluia cursului valutar. Aceasta e legat cu faptul c probabilitatea este
cea mai edificatoare noiune dialectic i poate fi abordat n tiine ca o
anticipare cu ajutorul unui coeficient numeric.
Important este faptul c ordonarea anticiprilor unui individ este
consecina ordonrii aritmetice a probabilitilor.

Totodat n procesul anticiprii nu trebuie s uitm i de intuiie, unii din


noi o dispreuiesc, socotind-o o calitate nebuloas: cu toate acestea numai intuiia
face s prognozeze cunoaterea n mod creator.

Powered by http://www.referat.ro/
cel mai tare site cu referate

S-ar putea să vă placă și