Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Standingul Manag Studiu de Caz
Standingul Manag Studiu de Caz
Standingul financiar
n cazul n care valoarea unui indicator de standing financiar al ntreprinderii difer semnificativ de
media de ramur, se impune analizarea cauzelor care au determinat respectiva situaie, n vederea
evalurii, n acest fel, a efectelor pe care acestea le produc asupra bonitii ntreprinderii analizate.
3.1. METOD I REZULTATE
Indicatorii de standing financiar ai ntreprinderii se structureaz, dup prerea noastr, n patru
categorii, i anume:
3.1 Indicatori de activitate
3.2 Indicatori de finanare
3.3 Indicatori de cretere economic
3.4 Indicatori de risc
3.1. INDICATORI DE ACTIVITATE
3.1.1
3.1.2
3.1.3
3.1.4
3.1.5
Scorurile de tipul A
Modelul Z
Standingul financiar
Standingul financiar
I. INDICATORII
DE ACTIVITATE AI NTREPRINDERII
P. Halpen, J.F. Weston, E.F. Brigham Finane Manageriale, Editura Economic, Bucureti, 1998, pag. 111
M. Backer, P.T. Elgers, R.J. Asebrook Financial Accounting, Harcout Brace Jovanivich, Publisher, Orlando, Florida,
USA, 1988, pag. 598
3
M. Backer, P.T. Elgers, R.J. Asebrook Op. Cit. pag. 598
2
Standingul financiar
Standingul financiar
Ordinul Ministrului Finanelor nr. 596 din 28.03.1995, de aprobare a metodologiei privind ntocmirea bugetului de
venituri i cheltuieli de ctre regiile autonome i societile comerciale cu capital de stat, publicat n M.Of. nr. 70 din
18.04.1995, pag. 15
5
HGR nr. 364 din 10.05.1999, pentru aprobarea Normelor metodologice privind ncheierea contractelor de administrare
a companiilor societilor naionale, a societilor comerciale, la care statul sau o autoritate a administraiei publice
locale este acionar majoritar, precum i a regiilor autonome, publicat n M.Of. nr. 213 din 14.05.1999
6
Terry Gaskin, Indicatori financiari perfeci, Editura Naional Bucureti, 1998, pag. 23
Standingul financiar
Ordinul Ministrului Finanelor nr. 596 din 28.03.1995, Op. cit., pag. 15
HGR nr. 364 din 10.05.1999, Op. cit., pag. 9
9
Terry Gaskin, Op. cit., pag. 23
10
M. Backer, P.T. Elgers, R.J. Asebrook Financial Accounting, Harcout Brace Jovanivich, Inc., N.Y., USA, 1988, pag.
607
11
Idem, pag. 608
8
Standingul financiar
5. Indicatorii bursieri...
pun n eviden att eficiena final a activitii ntreprinderii, ct i ncrederea pe care o
acord bordul bursei n echipa managerial care administreaz averea acionarilor;
n aceast grup de indicatori includem:
a) ctigul pe aciune;
b) coeficientul de capitalizare bursier;
c) raportul dintre valoarea de pia i valoarea contabil a unei aciuni;
d) randamentul dividendelor;
e) rata de acoperire a dividendelor.
a) Ctigul pe aciune (Earnings per Share EPS)...
evideniaz randamentul intern al unei aciuni;
se determin ca un raport ntre rezultatul net al exerciiului (RNE) i numrul de aciuni
comune (obinuite) emise i aflate n circulaie (NA):
RNE
EPS = ------NA
n situaia n care profitul net se reinvestete, atunci ar trebui ca trendul indicatorului s fie
cresctor.
b) Coeficientul de capitalizare bursier (Price-to-Earning Ratio P/E)
exprim randamentul de pia al unei aciuni
se determin ca un raport ntre preul de pia al unei aciuni (cotat la burs) (PPA) i
ctigul pe aciune (EPS):
PPA
P/E = ---------EPS
indicatorul arat ct de mult sunt dispui investitorii s plteasc pentru un leu de profit
raportat;
indicatorul nregistreaz valori mari pentru firmele care au perspective mai bune de
dezvoltare (n condiii economice i de risc constante) i valori mici pentru firmele ale cror
afaceri sunt riscante;
preul de pia al unei aciuni este afiat zilnic pentru firmele tranzacionate la burs;
pentru firmele necotate, care nu sunt tranzacionate, sau companii private, preul de pia
este negociat ntre prile interesate.
c) Raportul dintre valoarea de pia (PPA) i valoarea contabil a unei aciuni (VCA)
(Market-to-Book Ratio MTBR)
este o rat important, deoarece indic valoarea pe care pieele financiare o confer echipei
manageriale i structurii organizaionale a companiei n funciune (as a going concerc);
Standingul financiar
PPA
MTBR = ---------VCA
Valoarea contabil reprezint costurile istorice ale crmizilor i mortarului, adic
costurile istorice ale activelor fixe (imobilizri corporale) ale unei companii, care au fost
finanate de ctre acionari, deintori de aciuni ordinare.
O companie bine condus, cu o echip managerial puternic, cu o structur
organizaional eficient i cu suficiente posibiliti de cretere, ar trebui s aib o
valoare de pia mai mare sau cel puin egal cu valoarea contabil a capitalului su
social.
Dac economia se afl ntr-o perioad de recesiune i posibilitile de ctig pentru firm
sunt palide, raportul dintre valoarea de pia i valoarea contabil poate s fie subunitar,
chiar dac echipa managerial este bun. Astfel valorile acestei rate vor depinde, att de
factori economici generali (sau variabili pentru sectorul economic respectiv), ct i de
factori care aparin numai de firma respectiv, ca entitate distinct.12
d) Randamentul dividendelor (RDIV)
se determin ca un raport procentual ntre dividendul pe aciune (DIVA) i preul de pia al
unei aciuni (PPA):
DIVA
RDIV = --------- x 100
PPA
n care:
DIV
DIVA = --------NA
Indicatorul este o msur a ctigului ncasat de acionari, n urma investiiei fcut n
aciunile companiei.
Dac firma nu repartizeaz profitul exerciiului sub form de dividende, atunci, n
perioada urmtoare, se vor obine profituri suplimentare. n aceast situaie, evoluia
indicatorului trebuie s fie ascendent.
e) Rata de acoperire a dividendelor (RADIV)
se determin ca un raport procentual ntre rezultatul net al exerciiului (RNE) (profit) i
dividendele care se cuvin acionarilor (DIV):
RNE
RADIV = --------- x 100
DIV
indicatorul msoar proporia n care profitul net al exerciiului este distribuit acionarilor
sub form de dividende.
12
Standingul financiar
n carul n care firma repartizeaz ntregul profit sub form de dividende i piaa nu
permite obinerea unor profituri suplimentare cu acelai capital investit, atunci este de
ateptat ca profitul s rmn constant, iar aciunile firmei s fie cotate la acelai pre.
indicatorul ncearc s ofere un indiciu despre politica firmei n ceea ce privete reinvestirea
profiturilor i plata dividendelor.13
III. INDICATORI
DE CRETERE ECONOMIC
13
Standingul financiar
IV. INDICATORI
DE RISC
Cu ajutorul acestui model, profesorul Altman a reuit s prevad aproximativ 75% din
falimentele unor firme, cu aproximativ 2 ani nainte de producerea acestora.14,15
A. Neagoe Metode de evaluare a riscurilor de faliment, Tribuna Economic nr. 47, Bucureti, 1992
G. Vintil Evaluarea sintetic a riscului de faliment, Tribuna Economic nr. 8, Bucureti, 1996, pag. 43
Standingul financiar
10
pentru Z (1,8; 2,7);
nivelul III: firme falimentare,...
pentru Z ( ; 1,8).
Standingul managerial
Performana echipei manageriale este evaluat pe baz de punctaj, prin acordarea de puncte
acordate fiecrui aspect analizat, conform matricei de mai jos:
INDICATORI /
Punctaj
no
3.1
3.4
MEDIU
(1,5 puncte)
SATISFCTOR
(3 puncte)
NECORESPUNZTOR
(6 puncte)
1.
2.
3.
4.
5.
ACTIVITATE
ROA
ROS
ROE
RIT
RAC
> 10 %
> 10%
> 25%
> 10
> 10
7,5 10%
7,5 10%
16 25%
5 10
5 10
5 7,5%
5 7,5%
7 16%
15
15
< 5%
< 5%
< 7%
<1
<1
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
FINANARE
RCR
QR
FLR
TIER
EPS
P/E
MTBR
RDIV
RADIV
> 150%
> 50%
< 30%
> 0,8
>0
>1
>1
> 10
> 30%
100 150%
40 50%
30 40%
0,6 0,8
0 0,1
0,5 1
0,5 1
5 10
20 30%
50 100
30 40%
40 50%
0,4 0,6
0,1 0,3
0,3 0,5
0,3 0,5
15
10 20%
< 50%
< 30%
> 50%
< 0,6
< 0,3
< 0,3
< 0,3
<1
< 10%
CRETERE
ECONOMIC
1. Ritmul profitului
2. Ritmul activelor
3. Ritmul vnzrilor
> 20%
> 10%
> 30%
10 20%
5 10%
20 30%
5 10%
3 5%
10 20%
< 5%
< 3%
< 10%
RISC
1. Punctaje Argenti
2. Punctaje Altman
0
>3
12
23
35
1,8 1,9
>5
< 1,8
3.2
3.3
FOARTE BUN
(0 puncte)
11
Standingul financiar
Acest model de standing financiar rspunde cerinelor evalurii corecte a activitii echipei
manageriale, ntruct se bazeaz att pe criterii financiare, ct i pe criterii non-financiare (vezi
modelul Argenti).
Rata de succes a echipei manageriale sub 8,85 puncte va mri ncrederea proprietarilor n
echipa managerial, i anume c...
activitatea ntreprinderii este eficient;
afacerile sunt administrate corect;
averea ncredinat de acionari, managerilor, este consolidat datorit abilitii
antreprenoriale a acestora.