Le systme

Montaire
International

Ralis par :
- Jihade

PLAN
2

Introduction
Chapitre premier : le systme Montaire International
Section 1 : les principes de fonctionnement dun SMI
1- Les caractristiques
2- Les diffrents systmes de change
Section 2 : les lments du systme montaire
international
1- Les fonctions du SMI
2- La crise du SMI
Section 3 : les mcanismes du SMI
Chapitre deuxime : lordre Montaire de Bretton Woods
1945-1971
Section 1 :le compromis Anglo-Amricain
1-les plans Keynes et White
3- Les composantes du Plan white et Keynes :
a- Taux de change fixe
b- Convertibilit de lor
c- Linstauration du FMI
Section2 : les transitions du systme
Section 3 : la fin des accords de Bretton Woods
Chapitre troisime : La construction conomique
europenne
Section 1 : les grandes tapes de la
construction europenne
Section 2 : lunification montaire europenne

Introduction

Le systme montaire international peut tre dfini comme lensemble des

institutions et des rgles, qui organisent et rgissent la cration et les changes
de monnaie entre pays. Il repose sur un rgime de changes (changes fixes,
changes flexibles cest--dire flottants), des monnaies de rfrence (talon) et
une organisation charge daider les diffrents Etats maintenir leur change
(FMI).
On appelle Systme montaire international (SMI) les mthodes
utilises pour permettre l'change de biens, de dettes et de services entre pays de
devises diffrentes. Le monde a connu plusieurs systmes diffrents :
compensation, talon or, talon de change or tabli sur le dollar, changes
flottants.
Le systme de la compensation repose sur l'extinction d'une dette par la
fourniture d'une marchandise. Il s'agit d'un troc international. Les marchandises
sont changes l'une contre l'autre ou de faon triangulaire. La compensation est
le seul systme possible lorsqu'il n'y a pas de convertibilit des monnaies entre
elles.
Ltalon-or est le systme ou chaque monnaie est rfrence par rapport
une autre par son quivalent en or. Lorsqu'une zone montaire (principalement
des tats) a un dficit vis--vis d'une autre, elle doit transfrer son or, une
opration lourde, dangereuse et onreuse.
Dans ce systme l'or reste la base des rglements internationaux, mais on
ajoute une ou plusieurs devises comme rserve des banques centrales,
permettant la cration de monnaie dans l'conomie locale.
Le Gold exchange Standard mis en place par les accords de Bretton
Woods, stipule que les parties l'accord admettent le dollar comme moyen de
rglement et de rserve, le dollar tant dfini par une valeur en or. Le taux de
change des diffrentes monnaies est tabli par rapport au dollar. Il est fixe mais
ajustable sous rserve de l'accord des autres parties. Le 15 aot 1971 marque la
fin de la convertibilit du dollar amricain en or.
Pour mieux expliquer cette priode on va revenir sur les principaux
vnements :
2

Ds avant la seconde guerre mondiale, quelques prmices dune banque

mondiale taient apparues soit sous forme abstraite, uvre idale de quelques
thoriciens soit sous la forme plus concrte de la banque des rglements
internationaux.
La reconstruction dun systme international a vocation universelle sest
amorce par la recherche dune rgulation stable et institutionnalise, avec les
accords de Bretton-Woods (22 juillet 1944). Pendant la seconde guerre
mondiale, les puissances allies contre lAxe imaginrent les principes qui
gouverneraient les relations montaires, financires et commerciales, aprs la
victoire. En 1943 deux plans saffrontent : un est luvre du britannique
Keynes, qui redoute avant tout les effets de ltalon-or et leurs consquences sur
lemploi. Il propose la cration dune banque internationale, dote de pouvoirs
srieux. Linstitut mondial mettrait une monnaie (bancor), troitement dirige
afin dadapter sa circulation aux exigences des changes intertatiques, et
obligatoirement acceptes par les pays cranciers. Lautre est luvre de
lamricain White qui sinspire dautres considrations : les U.S.A. sont les
principaux dtenteurs dor dans le monde, et leur balance des paiements est
crditrice. White ne souhaite pas, ds lors la cration dune monnaie mondiale
que dirigerait un institut indpendant. Il propose dans ces conditions, un retour
pur est simple ltalon-or. Cependant, un fonds dgalisation des changes,
aliment par les versements de chaque Etat participant, accorderait aux pays
importateurs des prts en devises dans certaines limites. Le plan white rompait
avec lisolationnisme qui avait marqu jusque-l la politique conomique des
Etats-Unis. Afin dassurer la libert des changes une institution devrait
combattre les pratiques restrictives et discriminatoires. Un fonds de stabilisation
international devait promouvoir la stabilit des changes autour du dollar.
Lide de base savre dterminante pour le futur FMI : en consentant des
prts aux Etats membres en difficult afin de rquilibr les balances des
paiements, le fonds devait viter le recours des mesures protectionnistes
prjudiciables au dveloppement du commerce international.
Amricains et britanniques harmonisent leurs positions en 1943 sous la forme
dun projet de fonds montaire international des nations unies. Cest ce texte qui
fut le support des ngociations de Bretton-Woods dans le new hampship par les
quarante-quatre tats prsents. De cette confrence devait rsulter la cration du
FMI qui tait financ par les quotes-parts de ses membres.

Les oprations du FMI ont commenc le 1 er mars 1947 et le premier tirage

sur les ressources du fonds fut effectu le 8 mai 1947 par la France. Ce fait
historique sexplique par la ncessit du financement de la reconstruction de
lEurope dvaste, surtout aprs le discours de R. Schuman en 1950 qui a dit
que lEurope ne se fera pas dans une construction densemble ; elle se fera par
des mesures concrtes crant dabord une solidarit de fait. Mais il marque que
le FMI nest pas une organisation de dveloppement au sens ou ses oprations
ne se drouleraient que dans les pays en dveloppement. Le fonds se distingue
fondamentalement de la BIRD qui lui est toujours rattache par un primtre
daction beaucoup plus vaste.
Pour la stabilit, les Etats membres dclarent pour leur monnaie une parit
sur la base de lor, retiennent un taux unique pour lensemble des transactions et
renoncent en principe aux dvaluations discrtionnaires. Lor est plac au centre
du systme, mais le dollar amricain, librement convertible en or, peut en
constituer un substitut pratique. Sa valeur est fixe 35 dollar amricain lonce.
Pour la coopration montaire, lobjectif est celui de la convertibilit des
diffrentes monnaies entre elles, avec limination progressive des restrictions de
change. Le FMI dispose quand lui dun pool de ressources, provenant des
Etats membres ou empruntes, afin dassister les Etats demandeurs. Il leur
fournit des devises en change de leur propre monnaie, renforant ainsi la
garantie de leur stabilit montaire et favorisant lexpansion du commerce
international. Un mcanisme complexe de droits de tirage sur les fonds est mis
en place et adapt plusieurs reprises.
Le systme de Breton-Woods (talon de change or), remis en cause a la
fin des annes 60, a laiss place aprs 1973 au flottement gnralis des
monnaies aprs un bref passage ltalon-dollar entre 1971 et 1973 (systme de
changes fixes organis autour du dollar).

Problmatique
Jusqua ou ce systme a russi rgulariser les changes internationaux, et est
ce quil a permis une stabilit durant sa vie et quels sont les points qui ncessites
une rectification afin de permettre un droulement harmonieux qui permet
lpanouissement de chaque pays ? Ne peut-on pas laisser le march se limiter
lui mme, crer ses propres rgulations qui assureraient sa stabilit et conduit
2

une harmonie spontane ? Quelles sont donc les apports et les limites du SME
par rapport au serpent montaire ? Dans le cadre lunion conomique et
montaire (UEM) successeur du SME quelles ont t les atouts additionns par
lunion europenne leur politique montaire ? Notre tude saccentuera dans
une premire partie sur ltude du Systme montaire international, puis dans
une deuxime partie, on tudiera le fonds montaire international enfin.

Chapitre premier : LE SYSTEME MONETAIRE

INTERNATIONAL.
Le systme montaire international (SMI) est gnralement dfini comme
un ensemble de pratiques, de rgles et dinstitutions visant organiser et
2

surveiller les changes montaires et les flux financiers entre les pays. Ce
systme des paiements internationaux et des taux de change entre les monnaies
nationales permet les transactions entres les pays.
Si lhistoire a montr que plusieurs types de systmes se sont
successivement appliqus (systmes de taux de changes fixes, flottants), elle
souligne galement le rle et la place des institutions financires internationales
(IFI). Le Fonds Montaire International (FMI) et la Banque Mondiale (ancienne
Banque Internationale pour la reconstruction et le dveloppement, BIRD)
occupent une position centrale dans le systme montaire mondial.
Leur mission, dfinie par les accords de Bretton Woods (juillet 1944),
consistait assurer lconomie mondiale la stabilit via le contrle des changes
fixes et la croissance via les prts pour reconstruire les pays ruins par la
deuxime guerre mondiale. Aujourdhui, force est de constat que ces
institutions financires internationales auxquelles il convient dajouter la
Banque des Rglements Internationaux (BRI) ont largement outrepass leurs
missions originelles. Cette volution doit tre mise en parallle avec les effets de
la mondialisation.
En augmentant le volume et la vitesse des flux internationaux de capitaux,
cette dernire (On parlera plus prcisment de globalisation financire) a accru
le risque de crise financire. Dans le mme temps, il convient de rappeler que
bon nombre de pays faible revenu, qui nont gure bnfici de la
mondialisation, voient leur retard saggraver mesure que les niveaux de vie
slvent ailleurs.
Section 1 : Les principes de fonctionnement d'un systme montaire
international :
Un SMI repose sur un certain nombre de caractristiques et peut prendre
Plusieurs formes qui conditionnent leur stabilit.
1-Caractristiques :
Un systme montaire international est donc constitu de trois lments :
A - un systme de change fixe ou flexible qui permet de dterminer le taux De
change des monnaies les unes par rapport aux autres.

B - un talon de rfrence par rapport auquel chaque monnaie nationale est

Dfinie selon un taux de change.
C - des liquidits internationales qui circulent entre les pays en fonction des
Besoins de financement des balances des paiements. Ce Mcanisme de crdit
entre nation peut tre ventuellement supervis par un Organisme international
(le FMI par exemple).
2-Les diffrents systmes de change :
Un systme montaire international peut tre caractris soit par un
Systme de changes fixes, soit par un systme de change flexible.
A- Le rgime des changes fixes : rgime dans lequel un pays s'engage
Dfendre la fixit du taux de change de monnaie par rapport aux autres
Monnaies ou par rapport un talon de rfrence.
B - Le rgime de change flexible : rgime dans lequel un pays laisse
voluer Le taux de change de sa monnaie en fonction de l'offre et de la
demande, soit Totalement librement (flottement libre) soit partiellement
(flottement Gr).
Chaque pays est libre de fixer son rgime de change en fonction de rgles
Bilatrales (ancrage de la monnaie nationale une autre monnaie), rgionale (le
SME) ou internationale (changes flexibles purs). Au cours du 20me sicle, le
systme montaire international a connu de profonds Changements.
Section 2 : Les lments du systme montaire international.
1- Les fonctions du SMI :
La convention des prix trangers en prix nationaux : il sagit ici, de la
premire fonction remplir par tout systme montaire international. les
changes internationaux de biens et services se heurtent au problme de la
mesure de leur valeur en raison de leur expression dans des units diffrentes. il
convient alors de dterminer un moyen de passer des prix nationaux aux prix
trangers .cela sopre par le taux de change qui est le prix dune monnaie
exprim en une autre monnaie.
Le taux de change peut tre obtenu par rfrence une autre unit de compte
commune, lor, une devise de rfrence ou un panier de devises (euro). Dans ce
cas le taux de change est dfini officiellement de manire, en gnral, fixe.
2

Cependant, il peut ne pas avoir dfinition officielle et tre dtermin par la loi de
loffre et de la demande sur le march des changes.
La convertibilit des monnaies : si le taux de change permet dexprimer
les valeurs des monnaies entre elles, rien nindique quelles schangeront pour
autant.
Pour cela, il faut que les autorits montaires de chaque pays acceptent de
garantir le remboursement de leur monnaie lorsque celle-ci est prsent en
change dune autre .le risque est grand, en effet, si lmission montaire est
trs importante de devoir sendetter en monnaies trangres pour rembourser les
dtenteurs non-rsidents de monnaie nationale. La convertibilit est largement
lie la confiance des dtenteurs de la monnaie nationale pour quils ne
rclament pas, de tout ensemble, sa conversion. Cette confiance, on le conoit
aisment, est lie la situation conomique du pays.
Lexistence de liquidits internationales : un Systme montaire
international doit permettre de rsoudre un problme inhrent toute conomie
nationale : la cration de monnaie sera-t-elle suffisante pour que les agents
conomiques, lchelle de la plante, puissent rgler leurs changes ? (le dollar
est par exemple, la monnaie de paiement des produits ptroliers). En effet, toutes
les monnaies ne sont point acceptes de la mme manire en rglement des
changes internationaux. laccs une monnaie internationale doit tre possible
lorsquun pays connait un dficit de ses changes extrieurs : lor une monnaie
internationale accepte par tous, ou un systme de compensation des dettes par
lintermdiaire du fonds montaire international qui joue alors le rle dune
banque.
2- La crise du systme montaire international :
Le systme de Bretton Woods a cess de fonctionner de manire
satisfaisante partir du moment o la confiance dans le dollar, clef de vote de
l'ensemble, a disparu. Pour de multiples raisons (principalement le niveau
d'inflation et le creusement des dficits commerciaux amricains), une forte
spculation contre le dollar se dveloppa partir de la fin des annes 1960,
poussant les tats-Unis mettre fin la convertibilit en or du dollar (15 aot
1971) et mme dvaluer cette monnaie (accords de Washington de dcembre
1971).

En 1973, les banques centrales europennes cessrent de dfendre le dollar et

supprimrent la rfrence de leur monnaie au dollar. Cette crise marqua la fin du
systme de changes fixes organis autour de l'talon-dollar et l'avnement du
flottement gnralis des monnaies. Les accords de la Jamaque, signs en 1976,
officialisrent l'abandon des changes fixes au profit des changes flottants,
marquant ainsi la fin du systme de Bretton Woods.
Depuis 1976, les pays sont libres d'adopter le rgime de change de leur
choix. Les tats-Unis, le Japon, le Canada ou la Suisse ont choisi de laisser
flotter leur monnaie. D'autres pays ont prfr tablir le taux de change de leur
monnaie par rfrence la monnaie de leur principal partenaire commercial (le
dollar par exemple ou encore le franc pour les pays de la zone franc). Certains
pays, enfin, ont rattach leur monnaie une unit de compte (unit de compte
europenne pour les pays de la Communaut europenne, dans le cadre du
Systme montaire europen) afin de bnficier de taux de change stables, mais
flexibles. Pour lutter contre les dsordres sur le march des changes, lis
notamment aux dsquilibres amricains, les grands pays industrialiss ont
cherch durant les annes 1980 cooprer pour favoriser une intervention
coordonne des banques centrales sur le march des changes : les accords du
Plazza en septembre 1985, ceux du Louvre en fvrier 1987, ont permis de faire
baisser puis de stabiliser le dollar qui avait tendance fluctuer de manire trop
importante durant cette priode.
En somme nous constatons que le systme montaire international, est un
systme qui fonctionne selon certain principe, et il est en perptuel changement
depuis l'anne 1879 jusque en 2000 en manifestant souvent des crises. Dans le
monde actuel en assiste un nouveau systme Depuis l'abandon officiel en mars
1973 du rgime de change de Bretton Woods qui tait caractris par un systme
de change fixe ou flexible, un talon de rfrence, liquidits internationales.

Section 3 : les mcanismes du Systme Montaire International.

Le systme montaire international dsigne lensemble des mcanismes et
des institutions qui organisent et rgulent les changes montaires
internationaux, ainsi que les rgimes de change.

Le G20 sest engag en 2010 travailler ldification dun SMI plus stable
et plus rsilient. Plus spcifiquement, la prsidence franaise proposera ses
partenaires de travailler selon plusieurs pistes daction :

Renforcer la coordination des politiques macro-conomiques, travers le

Cadre pour une croissance forte, quilibre et durable, qui est loutil de
surveillance mutuelle des politiques macroconomiques du G20. En 2011, les
pays du G20 devront trouver un talon commun de mesure des dsquilibres
mondiaux, appel "lignes directrices", afin didentifier avec plus de prcision les
dsquilibres insoutenables. Chaque pays sengagera avant la fin de lanne
adapter ses politiques conomiques pour rquilibrer la croissance mondiale et
la rendre plus forte et plus solide.

Rduire le besoin daccumulation de rserves pour rsister aux crises. Il

sagit de renforcer les outils la disposition du FMI pouvant tre actionns au
profit des pays vulnrables une crise de liquidit. Il conviendra aussi de
renforcer la cohrence et la complmentarit entre les dispositifs rgionaux et
internationaux de gestion des crises de liquidit.

Favoriser des flux de capitaux stables pour financer la croissance et le

dveloppement : la prsidence franaise du G20 proposera de donner au FMI un
vritable pouvoir de surveillance dans ce domaine, que ne lui donnent pas ses
statuts actuels. Cela pourra prendre la forme de rgles multilatrales favorisant
la libert des mouvements de capitaux mais permettant lintervention des tats
dans les phnomnes dentres-sorties massives de capitaux.

Accompagner linternationalisation des monnaies mergentes, reflet des

nouveaux quilibres conomiques mondiaux et du poids accru des grands pays
mergents. Cela passe par un accompagnement de linternationalisation des
monnaies des grands pays mergents. Plusieurs pistes seront explores :
volution des rgimes de change, gestion plus cooprative des rserves. La
prsidence franaise engagera galement une rflexion sur le rle des droits de
tirage spciaux (DTS), instrument de rserve cr par le FMI, et sur le calendrier
et les modalits dvolution du panier de devises qui composent le DTS.
Au Sommet du G20 de Washington en novembre 2008, les chefs dtat
et de gouvernement se sont engags ce que tous les marchs, acteurs et
produits financiers soient soumis un contrle appropri.

Il a t dcid d'tendre le champ du contrle du secteur financier : les

agences de notation et les hedge funds doivent dsormais tre enregistrs et sont
soumis des rgles dont l'infraction entrane des sanctions. De mme, les
superviseurs peuvent exiger que les produits financiers soient standardiss,
changs sur des marchs puis organiss et traits dans des chambres de
compensation ; enfin depuis fin 2009, les rmunrations des oprateurs de
march sont encadres par des principes communs.
Le G20 a galement renforc les rgles applicables au secteur financier
contrl, notamment aux banques : fin 2010, il a trouv ainsi un accord sur un
nouveau cadre prudentiel pour les banques (Ble III), que tous les tats se sont
engags mettre en uvre dans un calendrier rapproch. Le G20 a galement
dcid dun cadre de traitement des institutions dimportance systmique
reposant sur diffrents instruments (supervision, rsolution, fonds propres
renforcs, taxe systmique : certains tats europens comme la France ont
dores et dj adopt une taxe systmique sur les banques).
Enfin, il sest dot des moyens de lutter contre les juridictions non
coopratives et le "dumping" rglementaire : en avril 2009, le G20 a demand
LOrganisation de coopration et de dveloppement conomiques ( lOCDE) de
publier une liste des juridictions non coopratives (JNC) nayant pas sign au
moins 12 accords dchange de renseignements en matire fiscale. Il a appel
ces JNC signer rapidement ces accords sous peine de sanctions. Depuis, prs
de 600 accords dchange dinformation fiscale ont t signs. Des dispositifs
similaires ont t mis en place pour lutter contre le blanchiment dargent et
contre les juridictions non coopratives en matire prudentielle.
En 2011, l'action de la prsidence franaise du G20 visera :

Sassurer que les rgles dcides sont appliques : la crise est ne en

partie dune mise en uvre laxiste des rgles existantes. La mise en uvre
effective des rgles dcides par le G20, quil sagisse des rgles applicables aux
banques oud encadrement des rmunrations, est un enjeu capital.

Prvenir lmergence de nouveaux risques. Il sagit de :

- rguler les marchs de matires premires ;

- sassurer que des risques ne sont pas transfrs dans des institutions
financires non couvertes par la rgulation bancaire ;

- viter que les innovations technologiques ne favorisent les distorsions ou

les abus de marchs ;
- amliorer la protection des consommateurs de services financiers.

Chapitre II : lordre Montaire de Bretton Woods 1945-1971)

Leffondrement du SMI au cours des annes 1930 a marqu les responsables de
la reconstruction aprs 1945. Plusieurs leons sont tires de cette exprience :
1. Les taux de change en flottement libre sont hautement volatils et
nfastes en priode de crise conomique grave.

2. Les dvaluations comptitives favorisent la monte des tensions

protectionnistes, ce qui affaiblit le commerce mondial et approfondit la crise.
3. Le SMI ne peut tre stable quavec un seul ple dominant. La
coexistence dans les annes 1920-1930 de deux devises statut international
(livre sterling et dollar amricain) est juge partiellement responsable de
linstabilit manifeste du systme de ltalon-or entre les deux guerres.
4. Le pays qui joue le rle de ple montaire dominant se doit de respecter
certaines contraintes macroconomiques : politiques budgtaires quilibres ;
monnaie ni sous-value ni survalue, comme la livre dans les annes 1920.
5. Les banques centrales doivent tre indpendantes et hors datteinte du
pouvoir politique. partir de 1942-43, britanniques et amricains entamrent
des ngociations pour dfinir les principales caractristiques de lorganisation
montaire internationale de laprs-guerre. Leurs positions taient communes
concernant les traits gnraux du nouveau systme, cest--dire un systme de
changes fixes, beaucoup plus organis et contrl que ne ltait ltalon-or dans
lentre-deux-guerres. Cependant, dans le dtail, la conception britannique
dfendue par John Maynard Keynes diffrait sensiblement de lamricaine,
prne par Harry Dexter White.
Section 1- Le compromis anglo-amricain :
1- Les plans Keynes et White :
Les plans Keynes et White divergeaient sur les questions essentielles relatives
aux obligations imposes aux pays, au degr de flexibilit autoris aux taux de
change et au degr acceptable de mobilit internationale des capitaux. Ces
divergences de vue sexpliquent dabord par les priorits conomiques
diffrentes des deux nations : retour la croissance et au plein emploi pour le
Royaume-Uni ; retour au libre-change et lessor du commerce mondial pour
les Etats-Unis. Mais elles se comprennent galement par deux conceptions trs
diffrentes des mcanismes dajustement des balances courantes : en raison de
leur rle et de leur exprience sculaires dans le fonctionnement du systme
montaire international, les Britanniques, Keynes en tte, jugeaient insuffisants

les mcanismes automatiques de rquilibrage du compte courant. Les

Amricains, peu impliqus jusqualors dans la gestion du SMI, adoptrent une
attitude beaucoup plus librale, qui leur offrait lavantage de limiter leur
engagement et les contraintes attaches au pays leader en matire de monnaie
internationale.
Le plan Keynes autorisait les ajustements de parit et les restrictions sur
les changes et le commerce, mesures ncessaires pour concilier plein emploi et
quilibre extrieur. loppos, le plan White prvoyait un monde libre de tout
contrle et des taux de change fixes superviss par une institution internationale
avec droit de veto sur les ramnagements de parits. De mme, pour empcher
que les politiques dflationnistes trangres ne forcent les pays importer du
chmage, le plan Keynes envisageait de financer largement les pays aux
balances des paiements dficitaires (assortis de conditions strictes sur les taux
dintrts) par les contributions de ceux dont les balances taient excdentaires.
Une flexibilit significative des taux de change devait complter ce systme de
compensation des balances.Compte tenu de la faiblesse relative des Britanniques
dans la ngociation, le compromis final adopt, lorigine du systme de
Bretton-Woods, reflta davantage les proccupations amricaines que
britanniques. En particulier, le systme de compensation des balances fut rejet
parce que jug par les Amricains trop dsavantageux pour les pays cranciers.
la banque centrale mondiale, mettrice de la monnaie internationale et
gestionnaire du systme de compensation, imagine par Keynes, fut substitu un
Fonds Montaire International aux comptences beaucoup plus limites. Par
contre, les propositions britanniques furent partiellement reprises pour ce qui
concerne les taux de change, fixes mais ajustables, et le maintien provisoire de
contrles sur les mouvements internationaux des capitaux.
2- Les deux plans Keynes et White reposent sur :
Le nouveau SMI imagin en juillet 1944 sarticula autour de quatre grands
principes, fruits du compromis anglo-amricain :
1. Adoption dun rgime de changes fixes. Chaque pays se devait de dfendre
une parit fixe, ou taux central, par rapport lor ou au dollar. Cette parit
officielle ne pouvait fluctuer que dans une bande troite de 1%.
2

2. Les contrles des changes et les tarifs douaniers protecteurs furent bannis,
sauf titre provisoire et dans limmdiat aprs-guerre (retour la convertibilit
totale des monnaies europennes en 1958).
3. Officiellement, toutes les devises taient dfinies par rapport lor. Mais dans
les faits, comme les Etats-Unis dtenaient en 1945 70% des rserves mondiales
dor, seule la parit-or du dollar restait crdible. Ce qui explique que mme si
lor reste ltalon de valeur de rfrence, de facto, toutes les devises autres que
le dollar furent values par rapport la monnaie amricaine. Cest le systme
de ltalon de change-or. Le bon fonctionnement de ce systme reposait donc sur
la capacit des Etats-Unis dfendre la parit officielle de 35 $ pour une once
dor.
4. Cration dune institution de contrle et de rgulation : le Fonds Montaire
International (FMI).

A- Taux de change fixe :

Le FMI fut le garant du systme des taux de change fixes. Les changements de
parit taient interdits sans son accord. Ils ntaient normalement autoriss,
jusqu hauteur de 10%, quen cas de dsquilibres fondamentaux . Ce
concept, sans dfinition prcise, supposait simplement que des dsquilibres
persistants de la balance des paiements sont le rsultat de parits fixes non
conformes aux fondamentaux. Depuis sa cration, Le FMI dispose de ressources
financires pour assurer des prts aux pays en difficult. Ces prts sont accords
sous rserve que les pays bnficiaires acceptent de mettre en uvre les
politiques et les rformes prconises par le Fonds (principe de conditionnalit).
Les ressources sont constitues par les souscriptions au capital des pays
membres au moment de leur adhsion : 25% en or ou en dollar et 75% en
monnaie nationale. Le montant de la souscription dpend du poids du pays dans
le commerce mondial, la quote-part ; La quote-part est importante car elle
dfinit le poids du vote de chaque pays membre au sein de la plus haute instance
du FMI, le Conseil des gouverneurs, qui se runit en principe une fois par an.
Les gouverneurs sont les ministres des finances ou les gouverneurs des banques
centrales des pays membres. Ils disposent dun nombre de voix proportionnel
la quote-part de leur pays. Le Conseil des gouverneurs vote le budget, dcide de
2

ladmission des nouveaux membres et de la rvision des quote-parts. Il dlgue

la direction excutive du Fonds au Conseil dadministration, qui compte 22
membres. Les pays qui disposent des quote-parts les plus leves ont chacun un
administrateur, les autres administrateurs reprsentant plusieurs pays regroups
sur une base rgional ou lective. En 1995, les pays disposant des quote-parts les
plus leves taient, dans lordre dcroissant, les Etats-Unis (18,3 %), le Japon
(5,7%), lAllemagne (5,7%), la France (5,1%), le Royaume-Uni (5,1%),
lArabie Saoudite (3,5%), lItalie (3,2%), le Canada (2,9%).

B- Convertibilit de lOr
Si les relations de causes effets entre le dsordre montaire mondial, et
la Deuxime Guerre Mondiale sont tablies au moins un certain degr, la
sortie de la guerre, tous les pays sont d'accords que reconstruction et
dveloppement durable devront invitablement passer par une stabilit
montaire.
Premire puissance conomique et financire inconteste, seuls les Etats-Unis
peuvent prendre l'initiative de l'organisation d'un systme montaire
international.
Les
accords
de
Bretton
Woods
Juillet 1944, les accords de Bretton Woods (New Hampshire, USA) signent la
cration du premier vritable Systme Montaire International (SMI). Le
principe de ce SMI reste le Systme d'Etalon Change-Or de l'entre deux guerres.
Cependant, cette poque, seul le dollar est en mesure d'assumer cette position
de convertibilit-or hors de ses frontires. Le dollar est considr "as good as
gold" ("aussi bon que l'or").
L'esprit conomique du SMI de Bretton Woods est Clair et Net. : Instaurer un
cadre qui assurera le principe du libre-changisme d'inspiration librale.
Du

point
de
vue
montaire,
cela
se
traduit
par :
*la suppression de tout contrle de change (possibilit de changer
n'importe quelle monnaie en une autre monnaie) .

*la fixit des parits montaires, et l'institution d'un organe mondial

d'ajustement des parits montaires.

C- linstauration du FMI :
Ce sont les accords de Bretton Woods qui instaurent :
* le FMI (Fonds Montaire International), garant de la bonne marche du SMI,
* la BIRD (Banque Internationale pour la reconstruction et le Dveloppement),
* et l'Organisation Internationale du Commerce, qui sera remplac par le en
1948.
L'objectif est clairement fix : la comptition ne se fera pas entre les pays sur les
dprciations montaires "comptitives" comme se fut le cas dans l'entre deux
guerres, mais se fera sur la comptitivit des conomies.
Une
organisation
"biaise"
"Tout est pour le mieux dans le meilleur des mondes" dirait notre Candide. Le
"as good as gold" promt le dollar comme monnaie supranationale, et allait dans
les faits rapidement remplacer l'or comme talon de base. Les pays hors EtatsUnis aligneront alors rapidement leur monnaie sur le dollar pour conserver leur
parit.
Mais les accords de Bretton Woods ne fixent aucune obligation pour le
dollar. Ainsi, sur le plan intrieur, les Etats-Unis peuvent pratiquer les "dficits
sans pleur", c'est dire sans forcment se proccuper de la parit de leur propre
monnaie. Les prsidents dmocrates KENNEDY et JOHNSON en abuseront,
gnrant ainsi de l'inflation et un dficit de la balance des paiements amricaine.
Autre facteur d'instabilit gnr par le SMI de Bretton Woods : dans la priode
de la reconstruction, le monde avait besoin de dollars pour payer ses chantiers.
La pnurie de dollars et le tirage de billets qui s'en suivit allaient peu peu
dconnecter la valeur du dollar par rapport l'or (fixe 35$ l'once d'or fin),
rendre dficitaire la balance des paiements des Etats-Unis, et finalement rduire
leur stock d'or.

Section 2 : les transitions du systme.

Ds les annes 50 et jusqu'au dbut des annes 70, la croissance de l'euromarch

rpondra essentiellement aux besoins de financement du commerce international
et au dploiement des firmes multinationales. Cette premire priode se
distingue par la mise en place de crdits bancaires internationaux qui resteront
somme toute assez classiques sauf peut-tre sur le plan de la dimension de ces
prts. Il s'agissait alors de structurer une offre prive de liquidits paralllement
celle du secteur officiel. Cela aura pour effet de saper l'un des fondements
mme du systme montaire international officiel : le contrle de la liquidit.
Les contraintes de Bretton Woods furent contournes et, finalement, le systme
d'talon de change-or s'effondrera devant la monte du march financier priv.
Les autorits montaires devaient perdre peu peu le contrle du stock et des
flux financiers.
Ce que l'on appela dans les annes 60 la crise du systme montaire international tiendra justement cette confrontation entre les dtenteurs privs et des
dtenteurs officiels de liquidits internationales (lie, 1989, 89). La perte de
contrle du stock de liquidits par les autorits minait leur capacit d'intervention sur les marchs des changes et remettait ainsi en cause le maintien des
parits fixes de change telles qu'elles taient dfinies par les statuts du Fonds
montaire international. L'rosion des pouvoirs d'intervention des autorits
montaires sur les marchs des changes sonnera bientt la fin des parits fixes.
Dix ans suffirent pour dtruire l'difice construit Bretton Woods. Pour contrer
la spculation contre le dollar amricain, les autorits montaires crrent, dans
un premier temps, un Pool de l'or, puis, devant les insuffisances de cette
mesure, elles instaurrent un double march de l'or (1968), un march priv et
un march officiel. La cration des droits de tirage spciaux (1970) sera la
dernire tape avant l'abandon dfinitif du systme des taux de change fixes. Ce
qui devait se confirmer le 15 aot 1971, lorsque l'administration du prsident
Nixon supprima la convertibilit du dollar amricain en or, fondement de tout le
systme d'talon de change-or.

Section 3 : la fin des accords de Bretton woods en 1971.

Le 15 aot 1971, les Amricains par lintermdiaire de leur prsident
Richard Nixon mirent fin unilatralement aux accords de Bretton Woods en
suspendant provisoirement la convertibilit du dollar en or. Et ceci pour une
2

raison simple, ils ne souhaitaient pas voir disparaitre leur rserve dor. Comme
ils refusaient de dvaluer leur monnaie, ils navaient en effet dj plus assez dor
pour couvrir lextraordinaire masse de dollars quils avaient mis en circulation.
Les accords de Bretton Woods avaient en effet un point faible, aucun
systme de contrle navait t mis en place afin de vrifier la quantit de
dollars mise en circulation par les tats-Unis. Ce qui leur permettait dimprimer
des billets au besoin en garantissant simplement tout dtenteur de pouvoir
convertir ses dollars en or. Les choses se passent en fait trs bien jusquen 1958,
lor dtenu par les tats-Unis couvre largement la masse montaire mise en
circulation. Mais aprs 1958, les choses commencent se compliquer
notamment cause des dpenses considrables engendres par la guerre du
Vietnam et cause de la course vers lespace que se livrent les Amricains
contre les Russes. Pour ne rien arranger, les banques trangres commencent
mettre des prts en dollars, ce qui augmente encore un peu plus la quantit de
monnaie mise en circulation. Et en 1959, les dtenteurs privs de dollars peuvent
changer leurs billets verts directement contre dautres devises. Ils vont
naturellement se tourner vers des monnaies dont les bases semblent plus solides
comme le deutsche mark ou le franc suisse, ce qui va encore un peu plus
fragiliser le dollar.
Les Amricains sont mme obligs de faire appel aux pays occidentaux les plus
riches, pour maintenir le prix de lonce dor 35 $. Cest ainsi que les banques
centrales des tats-Unis, du Royaume-Uni, du Canada, de la R.F.A., de France,
dItalie, des Pays-Bas et de Belgique, sont charges de maintenir le cours de lor
face au dollar en achetant des billets verts et en assurant des livraisons dor en
contrepartie. Mais en 1964 les rserves dor ne couvrent plus que 25 % des
dollars mis en circulation. En 1961 les dix pays les plus riches du monde, runis
sous le Pool de lor sont obligs de fournir 6 milliards de dollars au FMI
pour quil puisse aider les pays en difficult dfendre la parit de leur monnaie
face au dollar.
Cest dailleurs ce qui termine dexcder le Gnral de Gaulle qui ne
comprend pas que lon soit oblig daider les tats-Unis en violation totale des
accords de Bretton Woods. En raction, il demande la contrepartie en or des
dollars dtenus par la France. Cette dcision reprsente elle seule la moiti des
pertes dor amricaines pour les annes de 1963 1966. En mars 1968 le Pool
de lor narrive plus contrler la spculation sur lor, et le FMI accepte de
mettre en place dune espce de monnaie supranationale dont il sera responsable
2

de lmission, et qui doit permettre aux tats-Unis de racheter une partie des
dollars dtenus par les banques centrales sans avoir recours lor.
Les choses ont lair de fonctionner un temps, mais la crise est toujours l,
et quand le prsident Amricain Nixon dcide de prendre des mesures pour
diminuer linflation, il plonge en fait les tats-Unis dans une priode de
rcession conomique. Ce qui appelle de nouvelles mesures de relance, les taux
dintrt sont donc rabaisss. Cest ce qui provoquera le dernier grand afflux de
dollars sur lEurope. Il arrive une telle quantit de dollars en Europe, que trs
vite, les stocks de billets verts lextrieur des tats-Unis dpassent la quantit
de monnaie en circulation dans le pays. Les commerants commencent mme
refuser les dollars des touristes amricains.
La raction des Amricains fut expditive et contraire aux accords de Bretton
Woods. Au lieu de dvaluer leurs monnaies et ainsi de rvaluer leurs rserves
dor. Le prsident Nixon dcide de suspendre la parit du dollar en or. Ce qui
plongea immdiatement toute lEurope dans une norme crise des monnaies. Et
cest le 19 mars 1973 que les taux de change fixent furent abandonns. Cette
dcision fut ensuite entrine par les accords de la Jamaque les 7 et 8 janvier
1976, pour donner naissance au systme de taux flottants que lon connait
encore aujourdhui.

Chapitre III - LA CONSTRUCTION ECONOMIQUE

EUROPEENNE

La construction europenne commence dans les annes cinquante autour de

six pays. Elle connatra partir de cette date un double mouvement
dlargissement et dapprofondissement. Llargissement se traduit par lentre
de nouveaux membres, lapprofondissement par le renforcement de lunification
et lextension des comptences europennes.
Section 1 : Les grandes tapes de la construction europenne

- 1951 : La cration de la CECA

- 1957 : Signature du trait de Rome (Euratom) (CEE)
- 1973 1980 1986 : Six pays rejoignent les
communauts
- 1987 : Lacte unique europen entre en vigueur
- 1992 : Signature du trait de Maastricht
- 1995 : On parle dEurope des 15
-1997 : Trait dAmsterdam
2

Cest dans les annes cinquante que la construction europenne prend

naissance avec la constitution de la communaut europenne du charbon et de
lacier, puis la signature du trait du Rome 1957 crant la Communaut
conomique europenne et la communaut europenne de lnergie
atomique(Euratom).LEurope est donc constitue de trois communauts.
Ces traits regroupent au dpart six pays, lAllemagne, la Belgique, la
France, lItalie, le Luxembourg, et les Pays-Bas. La CEE a alors surtout pour
objectif de crer un march commun en liminant les droits de douane internes,
en tablissant un tarif extrieur commun et en libralisant lensemble des
changes.
Au cours des annes soixante-dix et quatre-vingt, six pays rejoignent les
Communauts : la Grande-Bretagne, lIrlande et le Danemark en 1973, la Grce
en 1980, lEspagne et le Portugal en 1986. LEurope compte alors douze
membres.
Lacte unique europen, qui cre le march unique relance la construction
europenne en 1987, en fixant lobjectif de mise en place dun march unique o
circulent librement les marchandises, les services, les hommes et les capitaux.
Lobjectif est alors libraliser la totalit des changes entre les pays membres.
Le trait de Maastricht, sign en 1992, institue lUnion europenne, qui
regroupe les trois communauts dorigine, transforme la CEE en Communaut
europenne (CE), donne lUnion des comptences en matire sociale, de
politique trangre et de scurit, daffaires intrieures et de justice. Il prvoit
aussi la mise en place dune Union conomique et montaire avec monnaie
unique.
En 1995, lAutriche, la Finlande et la Sude, dj membres de lEspace
conomique europen (EEE) adhrent lUnion europenne, qui compte depuis
15 membres.
En 1997, le trait dAmsterdam prvoit les modalits pratiques de
lunification montaire. Il comporte un pacte de stabilit et de croissance qui
oblige les pays membres coordonner leurs politiques conomiques.
Lentre en vigueur de leuro en janvier 2002 marque un pas supplmentaire
dans le processus dapprofondissement mais ne concerne que douze des quinze
pays membres.

Section 2 : Lunification montaire europenne

Les Etats membres de la communaut europenne dcident dinstaurer

entre leurs monnaies un systme de changes fixes ajustables afin de favoriser les
changes europens. Une unit commune, lcu, sert tablir des cours-pivots
bilatraux autour desquels la fluctuation maximale autorise est de plus ou
moins 2,25%.
Un mcanisme de coopration entre les banques centrales leur permet
dintervenir pour maintenir les monnaies entre le cours-plancher et le coursplafond. Les parits sont rvisables pour donner plus de souplesse au systme.
Lcu instaur par le SME est un panier de monnaies. Sa valeur est une
moyenne de celle des monnaies europennes pondres par les poids respectifs
de chaque conomie. Lavantage de ce mode de calcul est de fournir une grande
stabilit la valeur de lcu. Lcu priv se dveloppe paralllement lcu
officiel dans des circuits financiers utilisant la mme unit de compte.
Le SME a gard un grand nombre de caractristiques de son prdcesseur,
le serpent montaire europen , et mme de lancien systme de Bretton
Woods. Il sagissait dun systme de taux de change fixes mais ajustables. La
fixit se dfinissait, entre toute paire de monnaies membres, par une parit
bilatrale appele cours-pivot et assortie de limites bilatrales de fluctuation.
Aucun pays ne pouvait modifier unilatralement son cours-pivot par rapport aux
autres monnaies participant au Mcanisme de change. La mme rgle prvalait
dans le systme de Bretton-Woods, mais dans les faits, le FMI ntait inform
quen dernire minute. Dans le SME, les dcisions de ralignement, lorsque la
dfense du cours-pivot devenait trop difficile, taient prises lunanimit.

La grande originalit du SME tenait dans labsence, en thorie du moins,

dune devise statut privilgi, comme le dollar dans le systme de Bretton
Woods. Toutes les parits taient dfinies sur une base bilatrale et non sur une
base unilatrale, cest--dire par rapport une monnaie de rfrence.
Concrtement, cela signifiait quil y avait toujours au moins deux devises qui
atteignaient une de leurs limites communes de fluctuation bilatrale, et par
consquent au moins deux banques centrales qui intervenaient sur leurs marchs
nationaux respectifs, lorsque leur monnaie atteignait lune des limites de la
bande de fluctuation autorise. Contrairement ce qui se passait avec le systme
de Bretton Woods, dans lequel chaque pays tait seul dfendre la parit de sa
monnaie par rapport au dollar, le SME, de par sa nature bilatrale, favorisait la
coopration entre banques centrales et rpartissait le cot de la dfense des
parits entre au moins deux pays.
Le systme est conu pour fonctionner de faon symtrique; Chaque pays
fixe son taux de change par rapport lcu. Le systme montaire europen
prsentait des caractristiques uniques que lon ne retrouvait pas dans le systme
de Bretton Woods. Ctait un systme qui autorisait lobtention de crdits sans
principe de conditionnalit.
Mais il existe toutefois des diffrences importantes : elles concernent
essentiellement le rle de l'cu, et le mcanisme de l'indicateur de divergence.
- Lcu :
La cration du SME sest accompagne de linstauration dune nouvelle
unit de compte, lunit montaire europenne, lcu rebaptis plutard euro .
Techniquement, lcu tait un panier de monnaies des 11 pays membres, avec un
poids officiel pour chacune.
Les poids officiels taient fixs tous les cinq ans en fonction de limportance de
chaque pays dans lactivit europenne, mesure par son PIB et le volume de ses
changes commerciaux. Les monnaies participant au SME sont lies au SME
par un systme de changes fixes.

Le trait de Maastricht spcifie que les membres de lUE doivent satisfaire

plusieurs critres macroconomiques de convergence avant dtre admis dans
lUEM.
Les quatre critres sont dfinis dans l'article 121 du trait instituant la
communaut europenne. Ils imposent la maitrise de l'inflation nulle, de la dette
publique, la stabilit des taux de change et la convergence des taux d'intrt.
L'apprciation du respect ou non de ces critres a t assouplie en mars
2005 sous la pression de l'Allemagne (engags dans la procdure de dficit
excessif) et de la France (proche de ltre), en raison de la situation conomique
et des rformes structurelles engages.
Stabilit des prix: le tour d'inflation d'un tat membre donn ne doit pas
dpasser 2,5% celui des trois tats membres prsentant les meilleurs
rsultats en matire de stabilit des prix.

Taux d'intrt: les taux dintrt long terme ne peuvent varier de plus
de 2 % par rapport la moyenne des taux des trois tats ayant linflation
la plus basse;

Stabilit des cours: les taux de change devront tre rests dans la marge
de fluctuation autorise durant les annes prcdentes

Dficits: le dficit public national doit tre infrieur 3 % du PIB;

La dette publique : ne peut excder 60 % du PIB;

Le trait prvoit que la commission europenne continuera contrler la

ralisation des critres concernant le dficit public du pays et aussi la dette
publique aprs l'admission dans l'UEM et que les sanctions pourront tre
imposes sur les pays qui violent ces rgles fiscales ou ne corrige pas des
situations excessives de dficit ou d'endettement. Cette surveillance et des
sanctions placent les gouvernements nationaux sous des contraintes en ce qui
concerne l'exercice de leur pouvoir fiscal national. Par exemple, un pays de
l'UEM fortement endette est confront une rcession intrieure pourrait tre
incapable de recourir une politique fiscale expansionniste de crainte de
dpasser les limites fixes par le trait : l'autonomie de sa politique d'tre
coteusement affecte d'autant plus qu'une politique montaire nationale propre
et maintenue exclue.

BIBLIOGRAPHIE :

-Adda,J., la mondialisation de lconomie, la gense , Paris, la dcouverte,

1996.
-Arnaud Zacharie, Olivier Malvoisin., FMI la main visible d., Labor
-Belalnger, M, institutions conomiques internationales Paris, Economica,
coll. Droit, 4 d., 1989.
-Carfantan, J.Y., lpreuve de la mondialisation. Pour une ambition europene,
Paris 1998,.
-D. Carreau et P. Juillard Droit international conomique , 4me dition,
L.G.D.J., 1998
-Patrick lenain., le FMI , Paris, la dcouverte, 1993.

-Souad Rajeb., relations internationales : courants thoriques et acteurs 1 re

dition, 2005,.
-Professeur Hassan Bougantouche., marchs financiers internationaux
-Andrew BROCINER, LEurope montaire, SME, UEM, monnaie unique,
Edition: Seuil, 1997.
-Marie-Annick Barthe, Economie de lunion europenne, dition : Economica,
2006.
-Jacques van YPERSELE, Le systme montaire europen, origines,
fonctionnement et perspectives, dition : Perspectives europennes, 1983.
-Maurice DUROUSSET, L'union europenne au XXIe sicle, institution et
conomie, 2me dition, Ellipses.
-Olivier BARTHALLON et Ionut BIBAC et Ccile ERNST, Leuro : 10 ans
aprs, un premier bilan lheure de la crise financire, l'Harmattan.
-Paul R. Krugman, Maurice Obstfeld, Economie internationale, 3me d., De
Boeck Universit, 2001.

Sommaire :
Introduction
3
Chapitre premier : le systme Montaire
International7
Section 1 : les principes de fonctionnement dun
SMI7
3- Les
caractristiques
7
4- Les diffrents systmes de
change.8
Section 2 : les lments du systme montaire
international..8
2

4- Les fonctions du
SMI
..8
5- La crise du
SMI
9
Section 3 : les mcanismes du
SMI.11
Chapitre deuxime : lordre Montaire de Bretton Woods 1945197114
Section 1 :le compromis AngloAmricain14
1-les plans Keynes et
White..
.14
6- Les composantes du Plan white et
Keynes..16
d- Taux de change
fixe
17
e- Convertibilit de
lor.17
f- Linstauration du
FMI..18
Section2 : les transitions du
systme.19
Section 3 : la fin des accords de Bretton
Woods..20
Chapitre troisime : La construction conomique
europenne....23
Section 1 : les grandes tapes de la construction
europenne23

Section 2 : lunification montaire

europenne..24