Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
CONTINUT
CONTINUT
ARGUMENT...................................................................................................................................2
CAPITOLUL I.................................................................................................................................4
1.1
AUTOFNANARE..........................................................................................................4
ARGUMENT
ntreprinderea are o stare bun de sntate, dar se dorete mbuntirea performanelor ei.
Jean Pierre Thibaut
Desfurarea activitii la nivelul unei firme genereaz necesiti importante de finanare
aferente ciclului de exploatare dar i activitilor de dezvoltare, restructurare sau modernizare.
Pentru finanarea acestora se pot utiliza resurse interne dar i resurse externe.
De regul, activitatea de investiii este cea mai important consumatoare de resurse
externe. n condiiile n care firma dispune de mai multe posibiliti de finanare a activitii sale,
se pune problema de a alege pe acelea care se potrivesc cel mai bine nevoilor sale. Aceast
selecie se face innd cont de anumite condiii care limiteaz aria posibilitilor de procurare de
resurse. Acoperirea deficitului de resurse pe termen lung se poate realiza prin apelarea la
sistemul bancar, piaa de capital, firme specializate sau stat. ntruct aceste resurse intr n
componena capitalului permanent, regsindu-se n mecanismul financiar al firmei o perioad
lung de timp, se impune o fundamentare pertinent a deciziei de finanare. n acest sens,
raportul dintre finanarea prin ndatorare i capitalurile proprii trebuie s asigure cel mai mic cost
de finanare, decizia de finanare bazndu-se pe optimizarea proporiei dintre sursa de finanare,
alocarea i utilizarea fondurilor i obinerea de excedente financiare viitoare ce vor permite
rambursarea mprumuturilor i dezvoltarea activitii.
Stabilirea unei structuri financiare este o decizie important ce se include n sfera politicii
financiare a firmei. Astfel, trebuie s se decid modalitatea de repartizare a finanrii ntre
datoriile pe termen scurt i utilizarea capitalurilor permanente.
Analiza trebuie aprofundat pe structura capitalurilor permanente, impunndu-se alegerea
proporiei dintre capitalurile proprii i cele mprumutate pe termen mediu i lung. Decidenii
(care iau decizii) trebuie s adopte decizia de finanare pornind de la capacitatea de ndatorare,
nivelul rentabilitii financiare, tipul necesitilor de finanare, previziunile cash-flow-urilor
viitoare Nu trebuie omis ns faptul c decizia de finanare este supus i influenei exercitat de
evoluia unor indicatori macro-economici: inflaie, rata dobnzii, cursul de schimb, PIB dar i de
componenta fiscal i cea legislativ.
CAPITOLUL I
din veniturile personale ale acionarului: surse proprii, profit, amortisment, provizionare;
din credite bancare: finanare direct, prin credite bancare, i finanare indirect cafcnd parte,
centrele incubatoare de afaceri, mprumuturile obligatare, leasingul, etc. [2]
n general, finanarea unei firme pe termen lung poate fi descris schematic prin figura de
mai jos (figura nr.1.1).
Finanarea firmei pe termen lung
Surse proprii
interne
(autofinanarea )
Credite bancare
pe termen lung
Leasing
Credite de pe
piaa
financiar
Prin autofinanare se nelege, aadar, finanarea firmei din surse proprii interne. Aceasta
depinde de capacitatea de autofinanare a firmei, capacitate determinat, la rndul ei, de mrimea
amortizrilor i provizioanelor calculate i neconsumate nc, de mrimea profiturilor
nerepartizate nc i de marimea veniturilor rezultate din dezinvestiii. ntruct amortizarea este o
cheltuial deductibil fiscal, rezult c economiile fiscale astfel realizate reduc ntr-o msur
important costul autofinanrii.
Autofinanarea constituie baza oricrei dezvoltri a ntreprinderilor. [4] Este cea mai
cunoscut forma de finanare pentru agenii economici i presupune ca entitatea s i asigure
dezvoltarea prin fore proprii, folosind drept surse o parte a profitului obinut n exerciiul
precedent i fondul de amortizare. Aceasta urmrete acoperirea necesarului de nlocuire a
activelor imobilizate, dar i creterea activelor de exploatare.
ntr - o economie de pia principalele avantaje ale autofinanrii sunt: [3]
1) constituie un mijloc sigur de finanare, avnd n vedere c n anumite situaii conjucturale
ntreprinderile ntmpin greuti n colectarea de capitaluri de pe piaa financiar i monetar.
2) apr libertatea de aciuni a ntreprinderilor, n sensul c autonomia financiar dobndit prin
autofinanare ngduie acesteia independena de gestionare fa de organismele financiare i de
credit, organisme care exercit un control riguros spre a-i asigura garania capitalurilor date cu
mprumut.
Cu toate acestea, autofinanarea are o serie de limite, derivate din faptul c orice alte
categorii de finanare a firmei n afara autofinanrii se bazeaz, de fapt, pe ateptrile privind
crearea unei capaciti de autofinanare viitoare. Aceste limite se exprim prin faptul c, unele
firme pot avea o mare capacitate de autofinanare dar s nu necesite finanri mari, n timp ce
alte firme s se confrunte cu fenomenul inversat. Din acest motiv, autofinanarea nu asigur o
ntlnire real dintre capacitatea de finanare i nevoia de finanare, ceea ce, la nivelul economiei
naionale poate produce unele dezechilibre. n plus, capacitatea de autofinanare poate fi extrem
de fluctuant n timp, deseori din motive care nu sunt imputabile firmei n cauz, ci mediului
economic n care ea i desfoar activitatea.
Din punct de vedere dinamic, ciclul de acumulare a resurselor bneti ale firmei, din care
se va alimenta autofinanarea poate fi descris astfel (figura nr. 1.2):
Active imobilizate
Finanarea investiiilor
Capitaluri proprii
Autofinanarea
Creterea capitalurilor proprii
Rambursarea datoriilor
Datorii financiare
, unde:
bonitatea i garania ntreprinderii cresc tocmai datorit creterii capitalului propriu, n baza
crora aceasta poate solicita credite suplimentare.
Astfel, creterea de capital se poate face:
-
EO
valoarea nominal a emisiunii, cu
pe
ntreprinderea va rscumpra, n fiecare an, trane egale din mprumut, prin tragerea la
sori sau rscumprate direct prin Burs.
Prin urmare anuitatea (cuponul + amortismentul) va fi degresiv, deoarece va scdea valoarea
dobnzilor, aceasta fiind calculat la un numr tot mai mic de obligaiuni. Anuitatea variabil se
1, n
Ai =
C
i 1
C k 1
n
n
k
n
1 1 k
1
1
k k (1 k ) n
n = durata mprumutului.
(c) rscumprarea prin rambursare integral la scaden
Dei este o form avantajoas de mprumut, deoarece firma poate beneficia pe toat
durata de maturitate a obligaiunilor, de mprumutul respectiv, la sfritul perioadei, atunci cnd
ntreaga sum va fi rscumprat, se va crea un efort de trezorerie foarte mare, care poate
destabiliza cash-flow-ul ntreprinderii respective.
(d) rscumprarea prin bursa de valori
Prezint att avantaje (atunci cnd cursul titlului este inferior valorii de rscumprare) ct
i dezavantaje (n cazul contrar). n plus, exist i anumite limite procedurale, ntruct numai un
numr limitat de obligaiuni care se afl la scaden pot fi rscumprate prin burs.
(b)
10
Rapoarte i situaii
Banca va informa clientul cu privire la serviciile oferite prin rapoarte i situaii
specifice.Confirmarea executrii ordinelor clientului (cu exceptia serviciilor de administrare a
portofoliului. Cu privire la clienii de retail, Banca trebuie sa trimita clientului o notificare pe un
suport durabil pentru confirmarea execuiei ordinului ct mai repede posibil i nu mai trziu de
prima zi lucrtoare dup execuie sau, n cazul n care confirmarea este primit de la o ter parte,
nu mai trziu de prima zi lucrtoare ce urmeaz datei de primire a confirmrii de la partea
ter.Confirmarea menionat mai sus include toate cmpurile de informaii solicitate de
legislaia MiFID.n cazul unui client profesional sau al unei contrapri eligibile, coninutul i
timpul de raportare a Bncii este convenit cu clientul n conformitate cu categoria de client i cu
acceptarea aferent a Bncii, documentat n contractele aferente.
Situaiile instrumentelor financiare ale clientului.
Fiecare client, indiferent de categorie, primete cel puin o dat pe an declaraii ce includ
toate fondurile i instrumentele financiare pe care Banca le pstreaz n numele acestuia.
Creditele pe termen mediu si lung pentru investitii, pot fi acordate pentru:
a) realizarea de noi capacitasi si tehnologii de productii agricole, industriale, comerciale,
(prestari de servicii, constructii, cercetare, precum si in alte domenii, ndeosebi cu caracter
productiv);
b) modernizarea capacitatilor si tehnologiilor exislente n scopul cresterii productiei, calitatii
acesteia si a productivitatii muncii;
12
13
14
STUDIU DE CAZ
15
17
BIBLIOGRAFIE
-
www.bancpost.ro
www.bnr.ro
www.capital.ro
www.economistul.ro
18