Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Curs 6
Curs 6
Operaiuni de acoperire
hedging
Obiective
Importana operaiunilor de hedging
Comparaia ntre hedgingul de vnzare i
cel de cumprare
Coninut
Definiie
Operaiunile de acoperire constau n
luarea la burs a unei poziii futures
aproximativ egale dar opuse n raport cu o
poziie cash pe marfa fizic, existent sau
anticipat n momentul ncheierii
contractului bursier.
n acest fel riscul evoluiei nefavorabile a
preului pentru hedger este transferat
ctre un ter n principiu speculatorul.
6.3.Basis
n acest sens, este important noiunea de
baz a preurilor (basis), deoarece n
funcie de aceasta se iau deciziile de
efectuare a acestor tranzacii. n general,
un operator care are att poziii long ct i
poziii short urmrete, de fapt, nu preul
fiecrei poziii, ci diferena de pre la
aceste poziii.
6.3. Basis
n general, hedgerii sunt interesai cel mai mult
de diferena dintre preul futures curent i preul
spot curent. Aceast diferen este denumit
basis i reprezint principalul punct de interes
pentru hedger.
b=f-S
unde b=basis,
f=preul futures curent
S=preul spot curent
6.3.Basis
Dac preul spot crete mai mult dect
preul futures, aceasta va duce la
scderea basisului, invers basisul crete.
Tendina normal a basisului este s
scad, datorit reducerii cheltuielilor de
stocare. Pe msur ce se apropie luna de
livrare, basisul devine mai mic, astfel nct
n momentul i locul livrrii preul spot i
cel futures sunt n mod normal identice.
Deci la scaden basisul este nul.
6.3.Basis
Ctigul operatorului care pe piaa futures are o
poziie de cumprare i o poziie de vnzare la
marf, apare atunci cnd baza se mrete i
pierderea cnd baza se micoreaz.Prin urmare,
un hedger transform riscul de pre ntr-un risc
privind basisul.
Conform studiilor efectuate, preurile la marfa
fizic oscileaz mai mult dect oscileaz basisul.
De aceea o poziie protejat prin hedge este mai
puin riscant dect o poziie neacoperit.
6.4. HF
Comisionul managerului se numete high
watermark. Acesta este un element
pozitiv pentru investitor, cci el tie c
managerul este motivat s aib
ntotdeauna randamente pozitive. Exist i
situaia n care un manager care a avut
randamente negative prefer s nchid
fondul su i s deschid alt fond de
acoperire.
6.4. HF
Durala minim de investiie ntr-un fond
variaz ntre 1 i 12 luni. Termenul de
ieire (cu preaviz) variaz ntre 3 i 12
luni. n general, managerul face cunoscute
randamentele lunare. Investiia minim
variaz ntre 100000 i 500000 USD, chiar
dac n ultimul timp investitorul poate
cumpra pri din fondurile cotate n burs
6.4.
Hondurile de acoperire sunt deseori
considerate ca nite cutii negre, deoarece,
pe de o prte, managerii i in secrete
strategiile, iar pe de alt parte, ei folosesc
strategii active i utilizeaz produse
derivate sau prghii cu puternice efecte
secundare
6.4. HF
Strategiile de investiii folosite n domeniul hedge fund
sunt urmtoarele:
convertible arbitrage
merger arbitrage
macro
distressed securities
long
long-short
fixed income
short
commodity trading advisor.