2.

Pli ealonate
2.1. Generaliti
Vom utiliza termenul de plat n sens larg, de operaie financiar ce poate
fi o plat propriu-zis, un plasament bancar, un venit etc. Dac operaiunea de
plat se face la anumite intervale de timp, deci cu regularitate, spunem c avem
de-a face cu pli ealonate (uneori n acest sens se utilizeaz i termenul de
rent). Dup anumite elemente care le caracterizeaz, plile ealonate sunt de
diferite tipuri. Astfel, sunt:
constante sau variabile (dup cum este suma (sau rata) pltit);
anticipate sau posticipate (dup momentul la care se face plata);
temporare (numrul de pli este finit), perpetue (numrul de pli este
nelimitat), viagere (pli pe via, legate de viaa unei persoane);
anuiti (pli anuale), semestrialiti, trimestrialiti, mensualiti (pli
lunare) etc.;
imediate sau amnate (dup momentul n care ncepe ealonarea);
cu procent constant sau variabil;
de fructificare, de amortizare (sau de rambursare) etc. (dup scopul lor).
Ealonarea poate fi la intervale de timp egale, deci periodic, sau nu.
Pentru majoritatea tipurilor de pli ealonate (n cele ce urmeaz ne vom
rezuma doar la cele periodice) prezint interes valoarea final i valoarea
actual a tuturor plilor.

2.2. Anuiti
Plile ealonate anual sunt numite anuiti. Vom folosi urmtoarele
notaii: Sk pentru suma (rata) pltit n anul k, ik pentru dobnda anual unitar
din anul k, n pentru numrul plilor, S n( P ) , S n( A ) pentru valoarea final a tuturor
plilor posticipate, respectiv anticipate, An( P ) i An( A ) pentru valoarea actual
(actualizat la momentul t = 0) a tuturor plilor posticipate i respectiv a celor
anticipate.

54

2.2.1. Anuiti posticipate temporare imediate

Avem urmtoarea schem de pli:
S1
S2
S3
i1 1 i2 2 i3
3
0

S n 1

n 1

in

Sn

An( P )

S n( P )

Considernd c operaiunea este n regim de dobnd compus, suma

final a tuturor plilor (adic suma sumelor finale pentru fiecare plat)
conform relaiilor (1.14) i (1.16) va fi:
S n( P ) = S1 (1 + i2 ) (1 + i3 ) (1 + in ) +

+ S2 (1 + i3 ) (1 + i4 )

(1 + in ) +

+ Sn 1 (1 + in ) + Sn , deci

n
n 1

P
S n( ) == S j (1 + ik ) + Sn . (2.1)
j =1
k = j +1

Dac procentele anuale sunt constante, adic i1 = i 2 =

n 1

Sn( ) = S j (1 + i )
P

n j

j =1

+ Sn .

= in = i , avem:

(2.2)

Dac att anuitile, ct i procentele sunt constante, adic

S1 = S2 == Sn = S i i1 = i 2 = = in = i , atunci avem:
n 1

S n = S (1 + i )
( P)

n j

+ S = S (1 + i )

n j

(1 + i )
=S

. (2.3)
i
Valoarea actual a tuturor anuitilor se obine asemntor. Avem:
1
1
1
1
1
1
+ S2

+ + Sn

=
An( P ) = S1
1 + i1
1 + i1 1 + i2
1 + i1 1 + i2 1 + in
j =1

j =1

j
j
n

1 n
= S j
(2.4)
= S j vr ,
j =1
j =1
r =1 1 + ir
r =1

1
unde v r =
este factorul de actualizare corespunztor anului r.
1 + ir
Dac i1 = i2 = = in = i , atunci:

(P )

An
unde v =

n
1
= Sj
= S j v j ,
j
(1 + i ) j =1
j =1
n

1
este factorul de actualizare anual.
1+ i

55

(2.5)

Dac S1 = S2 == Sn = S i i1 = i2 =

= in = i , rezult:

1 vn
1 vn
=S
(2.6)
1 v
i
j =1
Notnd cu sn suma final i cu an valoarea actual a unui ir de anuiti
posticipate de cte o unitate monetar (S = 1 u.m.), din (2.3) i (2.6) avem:
n
1 vn
(
1 + i) 1 u n 1
sn=
, an =
(2.7)
=
i
i
i
S n( P ) = S sn , An( P ) = S a n
(2.8)
n

An( P ) = S v j = S v

Aadar, sn i an acioneaz ca un factor de fructificare i respectiv de actualizare (pentru procedurile manuale de calcul exist tabele cu acestea).

2.2. Anuiti posticipate temporare amnate

Considerm urmtoarea schem de pli:
S r +1
S r + 2 S n 1

i1
i2
ir +1
ir + 2
0

r +1

n 1

r +2

in

Sn

A( P )

S (P )
n

Aici r reprezint numrul de ani dup care ncep plile i n reprezint numrul de ani care limiteaz plile, deci efectiv sunt n r pli (evident r < n).
n acest caz, suma final a tuturor plilor este:
S n( P ) = S r +1 (1 + ir + 2 ) (1 + ir +3 ) (1 + in ) + S r + 2 (1 + ir +3 ) (1 + in ) +
r
n

+ S n 1 (1 + in ) + S n = S j (1 + ik ) + Sn . (2.9)
j = r +1
k = j +1

Dac
anuitile
i
procentele
sunt
constante,
S r +1 = S r + 2 = = S n = S i ir + 2 = ir +3 = = in = i , rezult:
n 1

S n( P ) = S 1 +

n 1

(1 + i )

j = r +1

= S 1 + (1 + i )

n r 1

n j

adic

+ (1 + i )

nr 2

56

+ (1 + i ) + (1 + i )
2

(1 + i )
= S

nr

deci r Sn( P ) = S sn r

(2.10)

1
factorul de actualizare pentru anul m, valoarea
1 + im
actual (la momentul 0) a tuturor anuitilor este:
An( P ) = S r +1 v1 v 2 v r +1 + S r + 2 v1 v 2 v r +1 v r + 2 +
r

Notnd cu v m =

(2.11)

j v m
j = r +1
m =1

n cazul anuitilor i procentelor constante ( S r +1 = S r + 2 =

ir + 2 = ir +3 = = in = i ), rezult:

+ S n v1 v 2

vn =

= S n = S i

nr
1 v nr
r 1 v
S
v
=

= S v r an r (2.12)

r
i
1 v
j = r +1
S observm c, n cazul anuitilor i procentelor constante, avem:
S n( P ) = S n( P r) i r An( P ) = v r An( P r) .
(2.13)
r

An( ) = S
P

v j = S v r +1

2.2.3. Anuiti posticipate perpetue imediate

Suntem n cazul anuitilor posticipate imediate i nelimitate, deci pot fi
tratate ca fiind temporare dar cu n . n acest context, valoarea final a
acestor pli este infinit, astfel c prezint interes doar valoarea actual a lor
j
n

(P )
(P )
(P )
(notat A ). Avem: A = lim An = lim S j v m
n
n
j =1
m =1

Pentru anuiti i procente constante, rezult:

1 vn S
P)
= lim S
=
A (
(2.14)
n
i
i

2.2.4. Anuiti posticipate perpetue amnate r ani

n cazul general (cazul cu anuiti variabile), valoarea actual a lor este:
j

P)
A (
= S j v m . n particular, cnd anuitile i procentele sunt
j = r +1
m =1

1 v nr S r
P
P
= v . (2.15)
constante, avem: A( ) = lim r An( ) = lim S v r
n
n
i
i

57

2.2.5. Anuiti anticipate temporare amnate

Schema acestor pli amnate r ani i limitate la n ani este:
S r +1
S r +2
Sn

i1
i2
ir +1
ir + 2
0

r +2

r +1

n 1

in

An( A )

S n( A )

Suma final a acestor pli este:

S n( A ) = S r +1 (1 + ir +1 ) (1 + ir + 2 ) (1 + in ) +
r
+ Sr + 2 (1 + ir + 2 )

(1 + in ) +

+ Sn 1 (1 + in 1 ) (1 + in ) + Sn (1 + in ) =

S (1 + i )

(2.16)
m= j

Valoarea actual este:

An( A ) = S r +1 v1 v 2 v r + S r + 2 v1 v 2 v r +1 +
r
j = r +1

j 1

S
v
(2.17)

j
m

j = r +1
m =1

n particular, pentru anuiti i procente constante (S1 = S2 =

S n v1 v 2

i1 = i 2 =
r

v n 1 =

= S n = S i

= in = i ) avem:

S n( A ) = S

(1 + i )
(1 + i )n j +1 = S (1 + i )
n

nr

j = r +1

(2.18)

nr
1 v nr
r 1 v
(
)
=

1
+

S
i
v
(2.19)
r
i
1 v
j = r +1
Pentru r = 0 , avem cazul anuitilor anticipate temporare imediate,
situaie n care formulele de calcul pentru suma final i valoarea actual sunt:
n
n

S n( A ) = S j (1 + im )
(2.20)
j =1
m= j

j 1
n

An( A ) = S1 + S j v m
(2.21)
j =2
m =1

n cazul anuitilor i procentelor constante, avem:

n
(1 + i )n 1
n j +1
(2.22)
= S (1 + i )
S n( A ) = S (1 + i )
i
j =1

An( A ) = S

v j 1 = S v r

58

An( A ) = S v j 1 = S
j =1

Facem notaiile: s n
( A)

1 vn
1 vn
= S (1 + i )
i
1 v

n
(
1 + i) 1
= (1 + i )

( A)

(2.23)

1 vn
(2.24) i a n = (1 + i )
(2.25);
i

obinem: S n = S s n i An = S a n .
Cum sn

n
n
n 1
(
(
1 + i ) 1 (1 + i ) 1 i + i
1 + i) 1
=
=
= (1 + i )
+1

1+ i

rezult c

(1+ i )

n1

1 vn1
= 1+ an1 .
i
i
n cazul c anuitile i procentele sunt constante, pentru anuitile
anticipate perpetue, din relaiile (2.19) i (2.23) obinem:
v r 1
vr
( A)
( A)
lim
=
=

S
A
A
S
(2.26)

r
n
n r
1 v
i
1+ i
A( A ) = lim An( A ) = S
(2.27)
n
i

sn = s n 1 + 1 . De asemenea, an =

= 1+

2.3. Pli ealonate fracionate sau fracionaliti

Vom considera c anul este mprit n m pri egale i c operaiunea
dureaz n ani. Vom nota cu S k p suma pltit n fraciunea p din anul k, cu i k p
dobnda unitar anual corespunztoare fraciunii p din anul k i cu j k p
dobnda unitar anual nominal corespunztoare dobnzii reale i k p . i aici se
pune problema determinrii valorii finale a tuturor plilor la sfritul ultimului
an de plat i a valorii actuale a lor la nceputul primului an.
Mai nti, vom considera c este vorba de fracionaliti posticipate
constante temporare (limitate la n ani) amnate r ani i cu procente constante,
adic avem urmtoarea schem a plilor:

59

SS

12

m 1 1 2

1 2

m 1

S SS

r +1

12

m 1

r+2

S SS

1 2

n 1

S S

m 1

A( P , m )

Suma final este:

m 1
m2
n

j
j

(P ,m )
=

+
+
+
S
S
1
1
m m +
r
n
k = r +1

S (P, m )
n

nk
+ 1 + + 1 (1 + i ) =
m
m

j
j

1 + 1
1+ 1 n

n
nk
m
m
=S
(1 + i ) = m S
u nk =
j
j
k = r +1
k = r +1
m
1
+
i

( ) 1 u nr 1 = m S u nr 1
= mS
(2.28)
j
u 1
j

unde u = 1 + i i j = m u 1 .
Valoarea actual este:
2
m
n
m1

( P ,m )
m

= S v + v + + v m v k 1 =
An
r
k = r +1

1
n
1 v
1 v
1 v nr r
k 1
= S vm

v
=
S

v =

1
1
1

m
1
k
=
r
+
1 + i 1 m
1 vm

1+ i

vr vn
vr vn
=Sm
= mS
(2.29)
j
1+ i 1
1
. Pentru fracionalitile posticipate constante temporare (limitate
unde v =
1+ i
la n ani) imediate (deci r = 0) i cu procente constante avem:
1 vn
un 1
i An( P ,m ) = m S
. (2.30)
S n( P ,m ) = m S
j
j
Fracionaliti anticipate constante temporare. n cazul fracionalitilor
anticipate constante temporare (limitate la n ani) amnate r ani i cu procent
constant avem: - suma final (notat r S n( A,m ) ):
m

60

( A,m)

Sn

m1
m 2
mm
m
u + u + u m +

S u

n k

k = r +1
1

= S um

u 1
1

( u n r 1 + u n r 2 +

+u =

1
m

+ u + 1) = S 1 + i m
m

u m 1
j
1+
m
= S m ( u n r 1) = S 1 + ( u n r 1) .
(2.31)
j
j

m
Valoarea actual la momentul zero, notat r An( A,m ) , este:
r

1
2
n 1

An( A,m ) = S v k 1 + v m + v m +
k =r

=S

vr vn
1
m

=S

+v

m 1
m

i
u nr 1

=
i
1+ i

nr

= S 1 v1 v r 1 + v
=

1
v

1 vm

m
m+ j r
( v v n ) = S 1 + ( v r v n )
j
j

1 v
n cazul fracionalitilor imediate (r = 0), avem:
m
suma final: S n( A,m ) = S 1 + u n 1 ;
j

(2.32)

(2.33)

m
(2.34)
valoarea actual: An( A,m ) = S 1 + 1 v n .
j

Menionm i relaiile de legtur ntre fracionalitile anticipate i cele

posticipate:
S n( A,m ) = S u n r 1 + r S n( P ,m ) ;
(2.35)
r

An( A,m

(
)
= S (v

vn

)
)+

An( P ,m ) .

(2.36)

n mod asemntor putem deduce relaiile de calcul i n celelalte cazuri.

2.4. Exemple de calcul

1. O persoan depune timp de 5 ani, la nceputul fiecrui an, cte 30 000 u.m.
pentru fructificare. Se consider c procentul anual de dobnd este de 6%.
a) S se determine suma revenit deponentului la finele acestei perioade.

61

b) S se determine valoarea actual la momentul iniial a depunerilor

efectuate.
c) Dac se vrea obinerea aceleiai sume finale ca la punctul a), dar prin
depunerea unei sume constante la nceputul fiecrei luni, cu capitalizarea lunar a dobnzii calculat cu procentul lunar echivalent cu cel anual menionat, s
se determine suma lunar depus. Valoarea actual a sumelor lunare depuse
coincide cu aceea de la punctul b)?
1
Soluie: Avem S = 30 000 u.m., u = 1 + i = 1,06 , v =
, n = 5 ani.
1,06

u5 1
179 260 u.m.
u 1
1 v5
133953 u.m.
b) A5( A ) = S + S v + S v 2 + S v 3 + S v 4 = S
1 v
m
c) Avem m = 12 , j = m 1 + i 1 = 12 12 1,06 1 = 0,0584106 i fie Sl
a) S5( ) = S u 5 + S u 4 +
A

+ S u = S u

( A,12 )

suma lunar. Trebuie s avem: S 5

( A)

= S 5 , i cum

m
S 5( A,12 ) = S l 1 + u n 1 = 69,82402 S l , rezult
j

12
179 260
Sl =
= 2 567,31136 u.m. i A5( A,12) = Sl 1+ 1 v5 133953 u.m.,
69,82402
j
deci coincide cu valoarea de la punctul b).
2. Un mprumut de trei milioane u.m. este achitat n 3 ani prin rate egale:
a) trimestriale,
b) semestriale.
Considernd c procentele anuale utilizate sunt: n primul an p1 = 40% , n
al doilea p 2 = 50% i n al treilea an p3 = 60% , s se determine mrimea ratei.
1
1
1
, v3 =
, v2 =
Soluie: Fie V0 = 3 10 6 u.m., v1 =
i R mrimea
1,6
1,5
1,4
ratei.
3
1
2
1
a) Din V0 = R v1 4 + v1 4 + v1 4 + v1 + v1 v 2 4 +

+ v1 v2 4 + v1 v2 4 + v1 v2 + v1 v2 v3 4 + v1 v2 v3 4 + v1v2 v3 4 + v1v2 v3 ) ,

R = 215 113 u.m.

62

rezult

1
1
1
b) Din V0 = R v1 2 + v1 + v1 v 2 2 + v1 v 2 + v1 v 2 v3 2 + v1 v 2 v3 , rezult

R = 911 045 u.m.

3. Achitarea unei datorii presupune plata anual posticipat timp de cinci

ani consecutivi a unei rate de 18 milioane u.m. calculat pentru un procent
anual de 30%, n primii trei ani, i de 40% n urmtorii doi. Dac se vrea
achitarea lunar posticipat a datoriei, n aceleai condiii procentuale, prin rate
constante (egale), s se determine valoarea acestora.
Soluie: Vom utiliza soluia comercial pentru calculul valorilor finale sau
valorilor actuale i vom nota cu: V0 valoarea iniial a datoriei, T rata lunar,
1
1
R = 18106 u.m. rata anual i v1 =
, respectiv v 2 =
factorii de actualiza1,3
1,4

re. Avem: V0 = R ( v1 + v12 + v13 + v2 v13 + v22 v13 ) = 42 722 265

Cum V0 este i

valoarea actual a ratelor lunare, avem:

36
2
24
1

+ T v112 + T v13 v 212 + v 212 + + v 212 =

1
1 v13
1 v22
3

12
12
= T v1
+ v1 v2
T = 1 315 012 u.m.
1
1

12
12
1 v1
1 v2

V0 = T v112 + T v112 +

4. O banc acord un mprumut de 40 de milioane u.m. rambursabil n 3 ani,

cu procentul anual de 35%, prin rate semestriale. n contract se prevede
compensarea devalorizrii, ratele calculndu-se iniial conform unei previziuni
a acesteia, urmnd ca ultima rat s lichideze obligaia debitorului conform
devalorizrii reale nregistrate. Determinai ratele dac s-a prevzut o
devalorizare de 15%, iar cea nregistrat a fost n primul an de 20%, n al
doilea 25% i n al treilea de 20%.
Soluie: Notm cu R rata calculat iniial, cu T ultima rat (aceea efectiv),
1
1
1
, v3 = v1 factorii apareni de
, v2 =
, v1 =
v=
1,35 1,25
1,35 1,2
1,35 1,15
actualizare i cu S valoarea mprumutului (deci S = 40 10 6 u.m.). Avem:
1
5
1
3
1 v3
=S,
S = R v 2 + R v + R v 2 + R v2 + R v 2 + R v3 , R v 2
1

1 v2
i rezult R = 13 428 389 u.m. Pentru a stabili ultima rat (rata efectiv), avem:

63

1
2
1

1
2
2

1
2
3

S = R v + R v1 + R v v1 + R v 2 v1 + R v v 2 v1 + T v3 v 2 v1 ,
T=

1
1
1

1
S R v12 + v1 + v1v22 + v1v2 + v1v2 v32 = 26 608 665 u.m.

v1v2 v3

5. Care sunt plasamentele constante efectuate la nceputul fiecrui an, timp

de 6 ani consecutivi, pentru a avea n final un capital de 60 milioane u.m. dac:
a) procentul anual este de 70%;
b) n primii 3 ani procentul anual este de 70%, n al patrulea de 80% i n
ultimii doi ani este de 90%;
c) n primii doi ani i jumtate procentul anual este de 70%, apoi n a doua
jumtate a anului trei, n al patrulea i n primele trei trimestre din al cincilea an
procentul anual este de 80%, dup care este de 90%.
Soluie: Notm cu R mrimea fiecrui plasament (rata).
a) Avem R 1,7 6 + 1,7 5 + + 1,7 2 + 1,7 = 60 10 6 R = 1067782 u.m.

b) Cum u1 = 1,7 , u 2 = 1,8 i u 3 = 1,9 avem: 60 106 = R 1,7 3 1,8 1,9 2 +

+1,7 1,8 1,9 + 1,7 1,8 1,9 + 1,8 1,9 + 1,9 +1,9 ) , deci R = 813 466 u.m.
2

2+ 1 1 +1+ 3 1 +1
c) Folosind soluia comercial, avem: R u1 2 u 22 4 u 34 +

1
1
3
1
1
1
3
1
3
1
3
1
+1+
+1
+1+
+1
+1
+1
1+
1+

+ u1 2 u22 4 u34 +u12 u22 4 u34 + u2 4 u34 + u24 u34 + u3 = 60 106 ,

rezult R = 826 196 u.m.

Folosind soluia raional, avem:

1
1
3
1
1

R u12 1 + 0,7 + 0,8 u 2 1 + 0,8 + 0,9 u 3 + u1 1 + 0,7 +

2
2
4
4
2

1
3
1
1
1
3

+ 0,8 u2 1 + 0,8 + 0,9 u3 + 1 + 0, 7 + 0,8 u2 1 + 0,8 +

2
4
4
2
2
4

1
3
1
3
1

+ 0,9 u3 + u2 1 + 0,8 + 0,9 u3 + 1 + 0,8 + 0,9 u3 + u3 =

4
4
4
4
4

= 60 10 6 .
Rezult R = 825 690 u.m.

64