Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Piata de Capital
Piata de Capital
PIAA
DE CAPITAL
piaa financiar
n Romnia, abordarea cea mai des utilizat este cea anglo-saxon, potrivit creia piaa de capital este o
pia financiar.
Piete de capital
Piete de capital
ntr-o economie, finanarea activitii se poate realiza n mod direct (prin emiterea de titluri financiare
de ctre solicitatorii de fonduri i vnzarea acestora direct ctre investitori) sau n mod indirect (prin
intermediul instituiilor bancare care atrag economiile existente i le plaseaz sub form de credite).
Participanii pe piaa de capital sunt: emitenii de titluri, intermediarii, investitorii.
Emitenii de titluri pe piaa de capital pot fi societile comerciale, statul, colectivitile locale care
solicit resurse financiare cu caracter definitiv sau temporar n vederea constituirii sau majorrii capitalului
social sau pentru alte scopuri.
Legtura dintre deintorii de fonduri (investitorii) i utilizatorii acestora (emitenii de titluri) se
realizeaz prin intermediul unor instituii financiare specializate care se angajeaz n distribuia primar i
secundar a titlurilor, tranzacionarea acestor titluri (n nume i pe cont propriu sau n activiti de
intermediere, n contul unor teri).
Astfel, intermediarii sunt reprezentai de societile de servicii de investiii financiare la care emitenii
de titluri i investitorii apar n calitate de clieni. Intermediarii sunt persoane juridice autorizate s
desfoare activitate pe piaa de capital prin intermediul agenilor de valori mobiliare, de tipul :
brokeri efectueaz tranzacii numai n numele i pe contul clientului;
dealeri efectueaz tranzacii pentru clieni, dar i n numele i n contul SSIF n cadrul crora i
desfoar activitatea;
traderi tranzacioneaz att pe piaa bursier, ct i pe cea extrabursier.
Pe piaa de capital n calitate de investitori pot derula operaiuni att persoanele fizice, ct i persoanele
juridice.
Cererea de capital poate fi privit ca o cerere de natur structural sau o cerere ce este determinat de
factori conjuncturali.
Cererea structural vizeaz finanarea investiiilor productive n bunuri sau servicii, crearea de noi
societi, dezvoltarea i restructurarea celor existente, achiziionarea de bunuri i servicii, iar cererea legat
de factorii conjuncturali are n vedere necesitile tranzitorii (limitri la plafonul de credite, deficite
bugetare i ale balanelor de pli), fiind influenat de fluctuaia preurilor, modificarea ratei dobnzii,
neachitarea la termen a datoriilor, evoluia cursului valutar etc.
Oferta de capital are la baz un proces de economisire la nivelul persoanelor fizice i juridice care
dispun de un surplus financiar pe care sunt dispuse s l investeasc n active monetare (constituirea de
depozite bancare), active reale (maini, cldiri, terenuri) sau active financiare (aciuni, obligaiuni, bonuri de
tezaur).
Investitorii pe piaa de capital pot fi individuali i instituionali.
Investitorii individuali (persoane fizice i juridice) realizeaz tranzacii de dimensiuni reduse; ei
achiziioneaz titluri pentru a obine un ctig de capital pe termen lung din deinerea acestor titluri n
portofoliu (avnd astfel o atitudine pasiv pe piaa de capital) sau urmresc obinerea unui profit din
diferena de curs bursier (manifestnd o atitudine activ pe piaa de capital). Investitorii individuali nu au o
influen semnificativ asupra volumului tranzaciilor i cursului titlurilor financiare.
Investitorii instituionali (bnci, societi de asigurri, societi de investiii, societi ce administreaz
fonduri de pensii), prin activitatea lor, au un impact crescut asupra preului titlurilor financiare deoarece
tranzacioneaz un volum semnificativ de titluri financiare.
La nivelul cererii i ofertei de capital se poate manifesta riscul - determinat de o multitudine de factori.
Acest risc poate fi perceput ca fiind:
3
Piete de capital
- riscul determinat de reglementrile juridice sau fiscale aferente pieei de capital (n special) i pieei
financiare (n general) risc legislativ
- riscul legat de nclcarea obligaiilor prevzute n contract (ntrzierea plii dobnzilor sau
nerecuperarea capitalului investit) risc contractual
- riscul aferent tranzacionrii titlurilor deinute i obinerii de fonduri lichide, operaiuni care n
perioade caracterizate de tensiuni conjuncturale, devin dificile i costisitoare risc de lichiditate
- riscul legat de variaia condiiilor de pe pieele financiare care afecteaz negativ investiia n titlurile
financiare risc de pia
- riscul determinat de decizia adoptat n ceea ce privete plasarea capitalurilor disponibile n active
monetare, active reale sau active specifice pieei de capital - riscul decizional
Piete de capital
- lichiditate = uurina cu care se vnd/cumpr valori mobiliare, cu risc redus de pierdere de capital
- eficien = cu ct preurile de pe pia sunt ajustate mai rapid, indiferent de motiv, cu att mai
eficient va opera piaa
- transparen = informaii libere, uor accesibile, corecte i la timp asupra preurilor i volumelor de
tranzacie, asupra cererii/ofertei etc., pentru o bun orientare a investitorilor i contracararea tendinelor de
monopol
- corectitudine = adoptarea i punerea n aplicare a unor reglementri care s contracareze tendinele
de manipulare a pieei
- adaptabilitatea la condiiile economice, sociale, financiare etc.
Funciile pieei secundare sunt:
- asigurarea lichiditii i mobilitii economiilor investite
- furnizarea posibilitii pentru investitori de recuperare a fondurilor nainte de scaden pe o pia
oficial i organizat n acest scop
- evaluarea permanent a titlurilor cotate.
dup tipul valorilor mobiliare negociate:
- piaa aciunilor
- piaa obligaiunilor
- piaa instrumentelor derivate
- piaa contractelor futures
- piaa optiunilor etc.
dup intervalul dintre momentul iniierii tranzaciei si momentul finalizrii acesteia (transferul dreptului
de proprietate asupra valorilor mobiliare ctre noul proprietar i efectuarea viramentelor n conturile
clienilor):
- pia la vedere - pe care o tranzacie iniiat n prezent va fi finalizat ntr-un interval ce poate varia
de la o zi la o sptmn (n funcie de reglementrile specifice fiecrei piee)
- pia la termen - cu finalizare la scadene diferite, n funcie de tipul tranzaciei
Piete de capital
1992
se nfiineaz Agenia Naional pentru Titluri de Valoare (n cadrul Ministerului de
Finane) i Centrul de Proiectare i Implementare a Pieelor de Capital (n cadrul BNR) care aveau ca
principal activitate elaborarea legislaiei necesar pentru funcionarea organizat a pieei de capital.
1993
1994
1995
renfiinarea Bursei de Valori Bucureti (a crei activitate a fost ntrerupt n anul 1948) i
pregtirea pentru formarea pieei extrabursiere (Rasdaq)
1996
apariia pieei extrabursiere Rasdaq pentru tranzacionarea tuturor aciunilor distribuite
cu titlu gratuit ca urmare a ncheierii procesului de privatizare n mas
1997
nregistrarea celui mai mare volum al tranzaciilor pe ambele piee pentru perioada iunie
1995 iulie 2002
crearea primului indice bursier oficial - Indicele BET
nfiinarea BMFMS
2002
adoptarea unui nou pachet legislativ pentru piaa de capital ce include 4 legi specifice
(Legea privind valorile mobiliare, serviciile de investiii financiare i pieele reglementate, Legea privind
organismele de plasament colectiv n valori mobiliare, Legea privind bursele de mrfiuri i instrumentele
financiare derivate, Legea privind Statutul CNVM).
depirea de ctre indicii bursieri a valorii de baz (1.000 de puncte)
lansarea pe pia a primelor oferte publice de vnzare de obligaiuni municipale
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Piete de capital