Managementul financiar al

proiectelor (elemente de
baza)

Generalitati
activitatea financiara ncepe din momentul elaborrii

proiectului cnd, se stabilete necesarul i disponibilul

de resurse
resurse necesare se nelege att acele resurse care
vor fi atrase prin proiect, ct i contribuia proprie a
organizaiei/instituiei care constituie solicitantul,
Elaborarea bugetului este un exerciiu de estimare a
costurilor unor activiti i de stabilire implicit a
acelor activiti ce urmeaz a fi executate n limitele
resurselor disponibile.

Tipuri de cheltuieli
cheltuielile directe
-

cheltuielile de deplasare

consumabile,

echipamente,

subcontractare,

cheltuielile de personal

cheltuielile indirecte
-

chirii,
utiliti,
telefon, pot, etc.

SEMNIFICAIA
DOCUMENTELOR CONTABILE ale firmei

DOCUMENTELE CONTABILE

SEMNIFICAIA

Bilanul contabil

Poziia

Contul de profit si pierdere

Performana

Situaia fluxurilor de trezorerie

Lichiditatea

Situaia modificrii capitalului

Averea

Semnificatii
Bilantul contabil document contabile prin care se
prezint activul si pasivul firmei la un moment dat.
Contul de profit si pierdere reprezinta o situatie
financiara intocmita de o companie in diferite momente
ale anului sau financiar
Situatia fluxurilor de trezorerie intrri sau ieiri de
numerar i echivalente de numerar
Situaia modificrii capitalului modificarile capitalului
propriu intre inceputul si sfarsitul unui exercitiu financiar

Valoarea in timp a banilor

1 $ - AZI este mai valoros
decat 1 $ - MAINE
Motive:
1. INFLATIE scade din valoarea banilor
2. DOBANDA creste valoarea banilor

Valoarea in timp a banilor

0

V.A.

V.V.

VA = valoarea actuala (AZI)

VV = valoarea viitoare (peste X perioade de timp)
t = numarul de perioade de timp
r = rata de actualizare

Exemplu de calcul (1)

Calculati suma pe care o va avea un deponent
dupa 1 an daca depune 1.000 lei la banca, la o
dobanda de 8%
VA = 1.000 lei; t = 1 an; r = 8%
VV = ?
VV = VA + VA x r = VP (1+r)
= 1.000 + 1.000 x 8% = 1.000(1+0.08) = 1.000 x
1.08
= 1.080 lei

Exemplu de calcul (2)

Calculati suma pe care o va avea un deponent dupa 2
ani daca depune 1.000 lei la banca, la o dobanda de
8%
VA = 1.000 lei; t = 2 an; r = 8%
VV = ?
Valoarea dupa t=1 an
VV = VA (1+r)(1+r) = VA (1+r)2
= 1.000(1+0.08) 2 =
= 1.166,4 lei

factor de actualizare

V.V.=V.A.(1+r)t

Fluxuri multiple de numerar

(I)
V.V. = V.A. (1+r)t
0
1
2
3

V.P.

total VV = 4.866

V.V.

VV4 = (1+r)1 = 1.080

VV3 = VP (1+r)2= 1.166
VV2 = VP (1+r)3= 1.260
VV1 = VP (1+r)4 = 1.360

Fluxuri multiple de numerar

(II)

V.V. = V.A. (1+r)t

0

4.212 = total V.A.

1.000

943
890
839
792
747

1.000 1.000 1.000 1.000

Valuarea Actuala Neta (VAN)

VAN = diferenta intre suma fluxurilor viitoare de
trezorerie viitoare (cash-flow) actualizate la rata
dobanzii de piata si investitia initiala:

Unde:
I0 = investitia initiala
CF = fluxul de trezorerie din anul I
r = rata dobanzii
t = nr. de perioade (ani)

Exemplu:
Investitie initiala: I0 = -15.000 lei
Durata:

t = 4 ani
Cash-flow-anuale:CF = 3.500, 4.200, 5.800, 6.300
(lei)
Rata anuala:
r = 10%
Sa se calculeze: V.A.N.

Exemplu (raspuns)

RASPUNS:

VAN = 285 lei

Rata rentabilitatii (I):

Investitie:

I0 = 70.000 lei

Rata de actualizare: r = 10%

Cash flow:
C.F. = 80.000 lei
80.000
0
70.000

VA CF = 80.000 / (1+10%) = 72.727

VAN = PVCF I0 = 72.727 70.000 = 2.727 lei

Concluzii
VAN este un criteriu important in decizia de a

aproba un proiect (investitie)

Se va alege acel proiect care are VAN pozitiv

si RR mai mare decat rata de referinta

Perioada de recuperare
Perioda de recuperare a investitiei este un numar

care arata in cat timp se recupereaza capitalul

investit

Regula Perioadei de recuperare: acceptati

acele proiecte care recupereaza investitia in

contextul dorit (al industriei, am proiectului, etc.)

Capcane in utilizarea PR (1)

Care proiect se va alege intre cele 3 ?
Proiect

C0

C1

C2

C3

PR (ani)

-2,000

500

500

5000

-2,000

500

1800

-2,000

1800

500

Capcane in utilizarea PR (2)

Dar dintre acestea ?
Proiect

C0

C1

C2

C3

Perioda de
recuperare

VAN@10%

-2,000

500

500

5000

+2,624

-2,000

500

1800

-58

-2,000

1800

500

+50

Rata Interna a Rentabilitatii

(RIR)
RIR (def.) - valoare pentru care VAN = 0

RIR incearca sa identifice un singur numar care

sumarizeaza meritele proiectului

Acest numar nu depinde de rata dobanzii

existenta pe piata
Valoare intrinseca proiectului si depinde doar de

cash-flow-ul proiectului si datele la care acestea

apar

5
0
1
0
1
5
0
0

2
0

3
2
1
r
(
r
)

r
r
1
9
.4%
acestaeR
I

RIR Ilustrata (1)

An

Cash flow

-200

50

100

150

Identificati r astfel incat VAN = 0

Regula IRR:

Proiectul se accepta daca RIR > costul oportunitatii

de capital
Proiectul se respinge daca RIR < costul oportunitatii
de capital

Costul oportunitatii de capital

In cazul nostru: costul oportunitatii este

de 10% = rata de actualizare;

Tipic, costul oportunitatii este egal cu rata de referinta

disponbila pe piata financiara;

Orice rata superioara obtinuta din proiect este

profitabila pentru proiect si conduce la o potentiala

aprobare a proiectului

Investitii (Capital budgeting = Alocarea

capitalului )
Alocarea capitalului (capital budgeting) se ocupa

cu analiza potentialului de a adauga cu valoare

companiei

Acestea sunt decizii pe termen lung care necesita

sume mari

Oricare dintre deciziile de mai jos poate fi

considerata un proiect:

Deciizii majore de a intra intr-un domeniu nou sau pe o

piata noua
Achizitia de alte firme
Decizii de a fuziona sau a cu alte companii
Investitii semnificative (ca sume, ca resurse, ca impact)

Calcularea fluxurilor de treorerie

(cash-flow)
Cash-flow = TOTAL intrari TOTAL iesiri
TOTAL intrari = total vanzari (suma de bani
obtinuta prin vanzarea produselor)
Exemplu:
Vanzari / an = nr. piese (articole) x nr. angajati x nr.
zile lucratoare / an

INTRARI:
Cheltuieli operationale: FUNCTIONAREA
proiectului = SUMA de:
- chirie sediu, depozit(e), salarii angajati, utilitati,
benzina, asigurari, etc.
Cheltuieli directe: = legate de functionare si nu de
investitia ca atare
Dobanzi la imprumuturi, alte amortizari ,etc.

Profit (uri) versiune

simplificata !!!
Profit brut = profit inainte de aplicarea impozitelor si

taxelor (E.B.I.T.D.A.)
= VANZARI total cheltuieli (operationale
+ directe + dobanzi + .)
Profit net = profit dupa scaderea impozitelor si

taxelor
= profit brut taxe si impozite

Date intrare in evaluarea

investitiei (proiectului) exemplu

Explicatii

Anii

Nr. De zile de lucru

260

260

260

40

40

40

vanzare medie per lucrator comercial per zi

2,500

2,700

2,800

vanzare medie online pe zi

1,000

2,000

2,500

20%

25%

25%

Nr de lucratori comerciali

marja medie profit

Venituri din alte servicii
Cheltuielile directe (doar cheltuieli marfa)
Cheltuielile operationale

21,008,000 21,450,000 22,327,500

3,282,100

3,580,300 3,761,500

Cheltuieli Operationale
(exemplu)
Anii
1

Cheltuieli operationale
chirie sediu

100,000

100,000

100,000

chirie depozit
salarii (nr. de angajati * nr de luni * salariu mediu net *
taxe)

12,500

12,500

12,500

513,600

577,800

642,000

costuri de transport(0.7% din vanzare)

183,820

200,200

208,390

piese schimb (0.1% din vanzare)

26,260

28,600

29,770

Benzina (0.2% din vanzare)

52,520

57,200

59,540

315,120

343,200

357,240

30,000

30,000

30,000

comisioane bancare (1%)

262,600

286,000

297,700

cheltuieli service (0.3%)

78,780.0

85,800.0

89,310.0

publicitate , marketing (2%)

525,200

572,000

595,400

Discount marfa (3.5%)

919,100 1,001,000 1,041,950

alte cheltuieli (1%)

262,600

asigurare marfa (0.6% din stoc)

utilitati - energie, apa , caldura, internet, telefon etc

Total

286,000

297,700

3,282,100 3,580,300 3,761,500

Inpactul proiectului in documentele

contabile (Bilant, contul de profit si
pierderi..)
- Fiecare cheltuiala are impact in documentele
contabile ale firmei;

- Deciziia de investitie se ia atat pe baza

indicatorilor, respectiv VAN, RIR, PR, .. dar si

pe impactul financiar al proiectului;
- Impactul in documentele financiare este crucial

atunci cand se discuta portofolii de proiecte, in

special in organizatiile bazate pe proiecte

SITUATIA firmei
in contextul existentei proiectului

DOCUMENTELE CONTABILE

SEMNIFICAIA

Bilanul contabil

Poziia

(?)

Contul de profit si pierdere

Performana

(?)

Situaia fluxurilor de trezorerie

Lichiditatea

(?)

Situaia modificrii capitalului

Averea

(?)