CAP I Coninutul i evoluia sistemului monetar

internaional
I.1. Sisteme monetare bazate pe etalonul aur
I. 2. Sistemul monetar internaional de la Bretton Woods
I. 3. Sistemul monetar internaional n condiiile flotrii
cursurilor
I. 4. Influena globalizrii asupra arhitecturii sistemului
financiar internaional
Pentru a analiza sistemul monetar internaional, se impune
precizarea semnificaiei termenului de sistem monetar.
Sistemul monetar reprezint totalitatea dispoziiilor legale i
regulamentare privitoare la emisiunea i circulaia monedei, n cadrul
unei economii naionale sau supranaionale.1
Prin extensie, se consider c sistemul monetar internaional
reprezint un ansamblu de reguli, aranjamente i practici sau un cod
de conduit pentru dirijarea comportamentului monetar n relaiile
specifice unei lumi interdependente care urmrete reglementarea
convenit, coerent a raporturilor de pli i de lichidare a
angajamentelor existente ntre ri determinate de schimburile
comerciale, de micrile de capitaluri i de creterea economic.2
Rolul SMI modern trebuie s fie acela de a armoniza interesele a
priori divergente ale statelor.
I. 1. Sisteme monetare bazate pe etalonul aur
Aurul ca instrument i etalon monetar a stat vreme
ndelungat la baza sistemelor monetare, formele organizatorice ale
acestei integrri n sistem evolund n timp.
a. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-moned a fost
adoptat n 1818 de Anglia, dup 1870 de ctre celelalte ri europene,
iar de SUA n 1900 i a funcionat pn la primul rzboi mondial.
Moneda rilor respective era liber convertibil n aur. S-au nfiinat
1

Jinga, Victor, Moneda i problemele ei contemporane, Editura Dacia, 1981,

vol.II, p.12
2
Kiriescu, Costin, Moneda - mic enciclopedie, Bucureti, 1981, p.282

instituii capabile s asigure garantarea convertibilitii biletelor de

banc n aur. Astfel, pe plan intern procesul convertibilitii n aur se
prezenta sub forma unui sistem cu trei etape:
Persoane
fizice/
--------------depozite

ntreprinderi

deintoare

de

le pot converti la bnci n ------------------------------------bilete

de banc
pentru a obine apoi la instituia de emisiune---------------aur
(banca central)
De exemplu: Dac n 1913 1FRF=0,2903g aur, deintorul unui cont de
3500 FRF la o banc francez, se putea prezenta la ghieele acesteia, solicitnd
suma de 3500 FRF n bilete de banc, pe care apoi le putea preschimba la Banca
Franei, n echivalentul de aproximativ 1kg aur (3500 x 0,2903).

Acelai mecanism de convertire funciona i pe plan extern.

n cadrul acestui sistem, valoarea paritar se definete
invariabil prin cantitatea de metal preios stabilit prin lege de
autoritatea monetar s ndeplineasc funcia de etalon monetar, iar
raportul dintre dou valori paritare se numea paritate aur sau
metalic i reprezenta de fapt cursul oficial (paritar) dintre dou
monede. Avnd n vedere c valorile paritare au fost meninute mult
vreme nemodificate, paritile erau i ele mrimi fixe, reflectndu-se n
final n fixitatea cursurilor oficiale i n stabilitatea acestora, fr
intervenii din partea bncii centrale.
Devalorizarea reprezenta modificarea paritii oficiale a monedei,
respectiv a greutii sale n aur. (cea mai veche devalorizare a fost realizat de
regele grec Solon, n anul 594 . H.; devalorizrile repetate ncepute de Neron n
sec I e.n. i continuate pn la sf. sec IV au determinat cderea Imp. Roman )

b. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur lingouri a

funcionat o perioad scurt de timp, dup primul rzboi mondial.
Specific acestui sistem este limitarea convertibilitii: s-au impus
praguri minime ale sumelor ce urmau a fi preschimbate, echivalente
cu un lingou de aur (Gold Bullion Standard).
Mecanismul bazat pe etalonul aur-clasic a funcionat relativ
normal att timp ct a existat un anumit echilibru ntre cantitatea de
aur-moned (dependent de producia de metal preios i de
posibilitile fiecrei ri de a procura aurul monetar) i necesarul de

moned hrtie cerut de schimbul de bunuri n ascensiune. n

momentul apariiei dezechilibrului s-au imprimat mecanismelor
monetare caracteristici noi.
c. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-devize. Etalonul
aur-devize (Gold Exchange Standard) a fost pus la baza sistemelor
monetare naionale dup Conferina Monetar de la Geneva din 1922,
pentru ca n 1944 la Conferina Monetar i Financiar de la Bretton
Woods s fie adoptat i de sistemul monetar internaional nou creat.
Acest tip de etalon a reprezentat prima abatere major de la
caracterul mecanic, automat al etalonului aur clasic, datorit
introducerii n depozitul bncii centrale, respectiv n rezerva
monetar, alturi de aur, a titlurilor de credit (efecte comerciale i
publice) i a devizelor forte sau cheie. Acestea erau monede naionale
ce puteau fi convertite n aur, aparinnd principalelor puteri
economice ale timpului. n 1913, balanele n lire sterline erau de 3 ori
mai mari dect rezervele n aur ale Bncii Angliei.
Noul sistem a imprimat mecanismului convertibilitii un nou
coninut: eliminarea legturii directe dintre bancnotele aflate n
circulaie i metalul monetar deinut de banca central,
convertibilitatea realizndu-se n valute convertibile la rndul lor n
aur.
Persoane
fizice/
--------------depozite

ntreprinderi

deintoare

de

le pot converti la bnci n ------------------------------------bilete

de banc
pentru
a
obine
la
banca
central
---------------------------depozite (valut)
care
pstreaz n rezerv creane n dolari
sau le poate converti la Trezoreria american------------aur
o

Etalonul aur-devize, a constituit prin componenta sa valutar

soluie pentru lrgirea circulaiei bneti, aprovizionarea

economiilor naionale cu semne bneti, dar stabilitatea monetar a

intrat n domeniul amintirilor3.
Anii care au urmat au reprezentat scena unor violente
zguduiri, ce au marcat puternic SMI: speculaiile, proliferarea inflaiei,
criza economic din 1929-1933, devalorizrile puternice i
protecionismul exacerbat s-au inut lan pn la al doilea rzboi
mondial.
I. 2. Sistemul monetar internaional de la Bretton Woods
nc din timpul celui de-al doilea rzboi mondial,
reprezentani ai celor dou puteri aliate, Marea Britanie i SUA, au
nceput s gndeasc arhitectura sistemului financiar
internaional pentru perioada postbelic. Leciile perioadei
interbelice erau: cursurile de schimb produseser instabilitate
excesiv, micrile de capital necontrolate cauzaser i ele perturbaii
mari, era nevoie de un cadru care s favorizeze comerul internaional
i s evite rzboaiele comerciale. n plus aprea i nevoia de refacere
economic n urma unui rzboi devastator. Punctele de vedere ale
celor dou delegaii nu au fost ns identice.
Americanii, prin vocea reprezentantului Departamentului
Trezoreriei Harry Dexter White, pledau pentru fixitatea cursurilor de
schimb i fluxuri comerciale i de capital libere (era vorba de o poziie
ce reflecta fora economiei americane n preajma i dup al doilea
rzboi mondial, ca i interesele sale specifice).
n schimb, britanicii, aflai sub influena marelui economist
Keynes, erau preocupai de reconstrucia economiilor occidentale
distruse de rzboi, de promovarea creterii economice i ocuparea
deplin a forei de munc.
n final s-a ajuns la un compromis ntre poziia american, mai
liberal n accepia european i poziia britanic, profund
keynesist, care era obsedat de omaj ridicat care s-a regsit n
acordurile de la Bretton Woods, n statutele celor dou organizaii
financiare specializate - Fondul Monetar Internaional i Banca
Mondial.
Conferina monetar i financiar a Naiunilor Unite,
reunit la Bretton-Woods, la 22 iulie 1944, a abordat pentru prima
3

Kiriescu, Costin, Sistemul bnesc al leului i precursorii lui, vol.II, Editura

Academiei, 1967, p.6

oar problema crerii unui sistem monetar internaional, bazat pe

etalonul aur-devize i, n cadrul acestuia, pe dolarul american ca
principal moned de rezerv. Crearea, n 1944, a SMI a nsemnat
primul mare succes al cooperrii internaionale n domeniul monetar,
concepie potrivit creia o moned naional poate ndeplini funcii
internaionale i, ca atare, poate servi ca pivot al sistemului.
Aranjamentele de la Bretton-Woods statuau ca reguli ale
jocului:

Rolul de etalon monetar revenea dolarului american i

ntr-un cadru mai larg cel de moned de rezerv a SMI i mijloc de
plat pe plan internaional. S-a procedat la definirea lui i la
precizarea mecanismelor de meninere pe termen lung a puterii sale de
cumprare. Avnd la baz rezervele de aur aflate la dispoziia
Sistemului Federal de Rezerve al SUA ( circa 4 cincimi din rezervele de aur
se gseau n SUA), ntre dolar i aur s-a stabilit un raport valoric de 35
dolari uncia4. Valoarea paritar a dolarului funciona drept garanie
pentru asigurarea unui grad ridicat de ncredere n dolar pentru
posesorul strin. Dac puterea de cumprare a dolarului era n scdere,
posesorul de dolari se ndrepta spre rezerva de aur a SUA, solicitnd o cantitate de
aur corespunztoare valorii paritare a dolarului i a sumei de dolari de care
dispunea.

Stabilitatea cursurilor de schimb a reprezentat unul

dintre principiile fundamentale de funcionare a sistemului, FMI

considernd-o condiia de baz pentru realizarea cooperrii monetare
i a dezvoltrii comerului internaional, pentru asigurarea stabilitii
monetare i, implicit, a celei economice. Aplicarea acestui principiu a
fixat opiunea pentru practicarea cursurilor fixe. n acest scop, fiecare
ar membr a FMI era obligat s i defineasc valoarea paritar a
monedei n aur sau n dolari. Fa de paritatea oficial, cursurile de
pia ale monedelor naionale puteau oscila n limita unor marje de +/1%, rile emitente avnd obligaia s supravegheze strict aceast
evoluie. Meninerea cursului de pia n aceste limite considerate normale se
realiza printr-un mecanism special, respectiv prin intervenii repetate pe pia cu
operaiuni de vnzri-cumprri de moned. Dac efectele ateptate nu se
produceau, se recurgea la modificarea valorii paritare (devalorizare oficial =
unitatea monetar definit printr-o cantitate mai mic de aur), dar numai ptr.
corectarea unui dezechilibru fundamental n economia unei ri.

Convertibilitatea monetar viza dou aspecte distincte:

4

Uncia=28,3 grame

-convertibilitatea dolarului. Acesta a reprezentat

singura moned convertibil n aur, autoritile
monetare americane angajndu-se s converteasc
oricnd la cererea bncilor centrale deinerile lor de
dolari, la preul oficial de 35 USD uncia.
-convertibilitatea monedelor naionale ale celorlalte
ri, membre ale FMI, era oficial (limitat la relaiile
dintre autoritile monetare) i de pia (generat de
operaiunile de pli generate de nevoi comerciale sau
financiare ale persoanelor fizice sau juridice fr
intervenia bncilor centrale), ele putnd fi
transformate n aur prin intermediul dolarului.

Crearea unor rezerve monetare oficiale (alctuite din

aur, titluri emise pe piee financiar-monetare naionale i dolari)
necesare ptr.:
-convertirea sumelor solicitate de la FMI;
-interveniile pe pia ale autoritilor monetare n
scopul meninerii stabilitii cursurilor de schimb.

Echilibrul balanelor de pli. Ca soluie extrem

pentru meninerea acestui echilibru, cu acordul FMI, se puteau opera
devalorizri sau revalorizri ale monedelor naionale. De la acest
principiu fcea excepie SUA, deoarece acoperirea deficitului balanei
ei de pli avea loc prin emisiune de moned proprie, avnd n vedere
statutul dolarului n cadrul sistemului.
Aranjamentele de la Bretton Woods au introdus reguli
folositoare n relaiile economice internaionale plus funcionarea a
dou instituii, care a marcat evoluia sistemului postbelic. Pe lng
refacerea economic a rilor vest-europene dup rzboi, au
contribuit i la o puternic dezvoltare a schimburilor internaionale.
Sistemul a funcionat practic pn n 1957, din 1958 ncepnd
s se degradeze. Motivul cel mai important l-a reprezentat deficitul
balanei comerciale americane i creterea volumului dolarilor deinui
de nerezideni n afara SUA, care n 1959 depea valoarea stocului
american de aur. A aprut nencrederea unor guverne europene care
au solicitat conversia rezervelor de dolari n aur, precum i
cumprrile masive de aur ale speculatorilor care anticipau o
devalorizare a dolarului. Pentru a mpiedica efectul speculativ i
devalorizarea dolarului, SUA i un grup de 7 state europene au

instituit pool-ul aurului. Statele europene se angajau s vnd aur

contra dolari, pentru meninerea cursului unciei de aur la 35 dolari, n
timp ce SUA se obligau s reduc deficitul balanei comerciale.
Acordul s-a soldat ns cu un eec, iar perioada 1967-1971 a fost
marcat de devalorizri i reevaluri, nsoite de crize speculative ce
au destabilizat sistemul paritilor fixe.
Totul a culminat cu decizia Administraiei Nixon de a renuna
la convertibilitatea n aur a dolarului, n august 1971 ( valoarea rezervelor
oficiale de aur ale SFR ajunsese la 10 mld de USD, de la 24,6 mld USD n 1944 )
= prbuirea primului principiu. Tot n 1971 are loc prima
devalorizare oficial a USD, pentru a opri scurgerea aurului n afara
SUA (38 USD uncia), urmat de a doua n 1973 (42,22 USD uncia) =
prbuirea celui de al 2-lea principiu.
n acelai an, 1971, n decembrie, a fost lrgit marja abaterii
cursului de la paritate de la +/-1% la +/-2,25% (Acordul Smithonian),
pentru ca n martie 1973 s se abandoneze cursurile fixe i s se intre
ntr-o er a fluxurilor flotante, legalizate prin cel de-al doilea
amendament de la statutul FMI, ratificat n aprilie 1978.
I. 3. Sistemul monetar internaional n condiiile flotrii
cursurilor
Trecerea la cursurile de schimb flotante a fost pregtit cu 20
de ani nainte de punerea sa n practic printr-un adevrat curent
teoretic condus de M. Friedman (The case of Flexible Exchange
Rates- 1953). Prin implementarea regimului flotrii monedelor
se preconiza5:

formarea unor cursuri de schimb reale, determinate de

cererea i oferta de pia, deci nu prin msuri administrative;

un mecanism de ajustare a schimbrilor externe simple,

fr corecii brutale;

reducerea rolului Bncii Centrale, ale crei intervenii

urmau s devin inutile, cursurile urmnd a se stabili n mod
spontan;

cursul de schimb trebuia s devin principalul

instrument de adaptare a fiecrei economii naionale la
condiiile pieei mondiale;
5

Ion Mihai, Alegerea regimului valutar adecvat, Economistul, Supliment de

economie teoretic i aplicat, nr.864(1890), p.a IV-a

autonomia politicilor monetare; relaia altdat

obligatorie ntre emisiunea monetar i balana de pli fiind
rupt;

stabilitatea efectului speculativ.

Atingerea acestor obiective s-a dovedit, ns, pe parcurs a fi
discutabil.

n funcie de modul n care s-a realizat intervenia pe piaa

valutar i puternicele efecte pe care le-a produs asupra relaiilor
economice internaionale, n perioada 1975-1985 flotarea dolarului
fa de celelalte monede a cunoscut 2 faze:
1. Prima faz lung de depreciere (1976-1979) cunoscut i
ca politica dolarului a la baisse a urmrit o serie de
avantaje pentru economia american, n vederea sporirii
competitivitii fa de Germania i Japonia. Deprecierea a
fcut mai costisitoare investiiile americane n strintate,
dar a ncurajat investiiile directe n SUA (8,5 mld. pe an n
perioada 1974-1979);
2. Politica dolarului puternic (1980-1985) pune capt
primei faze care a condus la accentuarea inflaiei, la
diversificarea activelor n alte valute, la o repliere a firmelor
transnaionale americane. Aceast faz de relansare a
dolarului (flotare a la hausse) debuteaz n 1980, sub
Administraia Reagan. Politica auster prin cursuri este
nlocuit cu o politic restrictiv bazat pe controlul strict
al ofertei de moned, ceea ce a condus la o apreciere
semnificativ a dolarului, evaluat la 60% n termeni reali
timp de 5 ani i o scdere a inflaiei (5% din 1983). n
aceast perioad, evoluia cursului dolarului a reprezentat o
excepie istoric: timp de 5 ani acesta nu a ncetat s urce,
comparativ cu DEM, beneficiind n acelai timp de dobnzi
real pozitive. S-a conceput atunci o relaie moned forte rat a dobnzii ridicat.
Chiar i flotant, dolarul a fost ntrit prin creterea datoriei
externe a celorlalte ri ale lumii, exprimat n dolari. ndatorarea
n dolari umfl cererea de aceast moned, n aceeai proporie,
aproape, cu insolvabilitatea rilor ndatorate. Anul 1982 a
nsemnat debutul crizei datoriei externe (n rile Americii Latine), ca
rezultant a problemelor legate de asigurarea serviciului acesteia.

Reuniunile reprezentanilor rilor industriale au dezbtut

efectele negative ale cursurilor flotante i au susinut armonizarea
politicilor monetare pentru a limita fluctuaiile cursului de schimb. n
septembrie 1985, minitrii de finane i guvernatorii bncilor centrale
din SUA, Japonia, Germania, Frana i Regatul Unit s-au reunit la
hotelul Plaza din New York. Acordul de la Plaza a recomandat
politica de intervenie concertat a bncilor centrale pe pieele de
schimb. S-a impus atunci ideea de stabilizare macroeconomic la
scar mondial a cursurilor de schimb i de coordonare a politicilor
bugetare, fiscale i monetare, ceea ce nseamn de fapt o abandonare
a doctrinei monetariste a flotrii pure i o instituire a regimului
flotrii impure.
Acordul de la Louvre (1987) a marcat o nou etap a
cooperrii internaionale n acest domeniu: continuarea
interveniilor concertate pe pieele de schimb monetar, n vederea
susinerii cursului dolarului.
Reuniunea de la Toronto (1988) a susinut ntrirea
cooperrii internaionale prin intervenia bncii centrale i limitarea
variaiei cursului de schimb.
Procedurile de coordonare au permis evitarea anomaliilor
evidente n formarea cursurilor. Aceast politic se consider a fi o
aplicare a proiectului de instituire a zonelor obiectiv (target
zone), susinut de o serie de economiti, la nceputul anilor 80, n
frunte cu John Williamson. Acest proiect prevede definirea unei zone
de flotare, n interiorul creia cursul poate fi considerat drept o
reflecie corect a unor date economice fundamentale. Politicile
economice naionale trebuie s se ncadreze n coordonatele stabilite.
Acordurile grupului G7 prevd cursuri limit, care nu au fost date
publicitii pn n prezent.
Odat cu trecerea la cursurile flotante, la nivel regional s-a
ncercat crearea unor aranjamente monetare care s confere un anumit
grad de stabilitate, ntr-un mediu internaional tot mai volatil.
n acest scop, n 1973, rile membre ale CEE au lansat un
aranjament monetar european, numit arpele n tunel, dorind s
obin totodat flexibilizarea cerut de SMI. Acordul prevedea o
band de variaie de +/-2,25% a monedelor europene participante fa
de un curs pivot al monedelor fa de USD.

Pe baza arpelui monetar, din 1979, s-a lansat Sistemul

Monetar European. n cadrul SME fiecare ar membr convenea o
rat de schimb bilateral n raport cu celelalte valute participante =
valoarea paritar oficial, utilizate pentru construirea ratelor centrale
de schimb. De fapt, singurele concesii pe care SME le face fa de
arpele monetar constau n denominarea ratelor centrale n ECU
(un co de devize compus din cantitile fixe ale monedelor celor 10
ri membre CEE, n 1979) i introducerea indicatorului de
divergen menit s realizezeze o stabilizare a cursurilor de schimb
nainte de a fi afectate cursurile de intervenie. Intervenia autoritii
monetare a rii n cauz devenea obligatorie dac variaia fa de
cursul central depea pragul admis (+/-2,25% ca regul general,
6%pentru ITL, GBP, SPP, POE). Din 1993, banda s-a extins l-a +/15%, fiind un semnal c SME se ndreapt ferm spre rate de schimb
flotante. Perioada 1994-1999 a constituit etapa de trecere de la SME
la UEM, axat n principal pe liberalizarea circulaiei capitalurilor. De
la 1 ianuarie 1999 s-a lansat un nou aranjament monetar n Europa:
UEM, prin lansarea monedei unice EURO.
Astfel, prin intrarea n scen a unui concurent puternic pentru
dolarul american: moneda unic european - EURO se imprim
sistemului monetar internaional contemporan o caracteristic
nou i mult dorit: multipolaritatea.
I. 4. Influena globalizrii asupra arhitecturii sistemului
financiar internaional
Analiza sistemului monetar internaional nu poate fi limitat la
natura etalonului monetar n baza cruia agenii monetari publici au
pus n aplicare un regim de schimburi fixe sau flexibile. Schimbrile
structurale majore ce au avut loc n ultimele dou decenii ale secolului
trecut i-au pus amprenta asupra arhitecturii SMI. Astfel, mutaiile
intervenite n mediul financiar internaional n anii 80-90, sub
acoperirea tendinei de globalizare i au determinare n:
1. Trecerea de la un sistem economic n cadrul cruia
intermediarii financiari clasici (bncile) las loc unor actori
instituionali cu mare greutate pe pia (fondurile de pensii i alte
fonduri de investiii) n cutare de investiii ct mai rentabile pentru
sutele de miliarde de dolari avute n gestiune. Apariia acestora s-a

combinat cu atracia exercitat de noile piee, pieele n formare sau

emergente (inclusiv rile excomuniste din Europa) care ofereau
oportuniti de investiii deosebite. A fost stimulat n acest fel
inovarea financiar, apariia derivativelor financiare ca instrumente
de asigurare mpotriva riscului financiar. O evoluie de ordin
instituional important este i formarea de trusturi (conglomerate)
financiare, care combin toate genurile de operaiuni financiare la
scar global.
2. Suprimarea, n foarte multe ri, a reglementrilor
protecioniste i controlului asupra schimbului monetar i nlesnirile
fiscale a determinat o reorientare a capitalurilor financiare.
Liberalizarea pieelor financiare n unele ri nou industrializate
(din Asia de Sud-Est n special) au mrit aria de aciune a capitalului
financiar n cutare de plasamente.
Evoluiile menionate au produs o schimbare de fond n
funcionarea mediului financiar internaional, cu consecine
majore: volatilitatea i incertitudinea au sporit; politicile economice
naionale sunt nevoite s se supun presiunii pieelor financiare
globale; sporirea efectelor de contagiune care pot antrena arii foarte
largi de pe continente diferite.
Volatilitatea, incertitudinea i caracterul pronunat speculativ
ce nconjoar micrile de capital, fragilitatea instituional a rilor
mai puin dezvoltate au creat premisele favorizante pentru prbuiri
ale cotaiilor la burse i recesiuni economice severe n zonele cu piee
n formare. Proliferarea crizelor financiare n ultimul deceniu
(Mexic n 1994, Coreea de Sud, Thailanda i Indonezia n 1997, Rusia
n 1998) a condus la o diminuare progresiv a capacitii FMI de a
aciona n calitatea de mprumuttor de ultim instan (lender of
last resort) i s-a ajuns la regndirea arhitecturii sistemului
financiar internaional.
O prim ncercare a fost crearea unui organism: Forumul
pentru Stabilitate Financiar, care s exploreze ci de reform n acest
scop. ntre recomandrile acestui organism se numr:
transparentizarea operaiunilor financiare internaionale;
aplicarea mai riguroas a regulilor de supraveghere
prudeniale a sistemelor bancare;

combaterea hazardului moral prin asumarea de ctre

investitori privai a riscurilor financiare n rile unde fac
plasamante.
Acestora li se adaug o serie de propuneri de msuri la
nivelul arhitecturii sistemului financiar internaional care s
protejeze economiile vulnerabile de uragane financiare6:
o coordonare de politici ntre principalii actori n spaiul
mondial, care s in cont nu numai de interesele lor
individuale, ci i de externalitile pe care aciunile lor le
produc n spaiul mondial;
reguli ale jocului care s descurajeze fluxurile speculative i
care nu se pot rezuma la recomandri de politici
macroeconomice prudente;
consolidarea funciei de mprumuttor de ultim instan
de ctre FMI, la care s-ar putea aduga i alte organisme
regionale;
asigurarea unor linii de finanare regional n cazul rilor
care sufer din cauza efectului de contagiune;
reguli clare, acceptate de creditorii privai i publici pentru
restructurarea datoriilor unor ri care sufer de pe urma
unor ocuri externe puternice, a efectului de contagiune;
reformularea condiionalitii aplicate de organismele
financiare internaionale, n sensul c guvernele s capete
mai mult libertate n construcia i aplicarea programelor;
ajutorarea rilor cele mai srace prin anularea de datorii,
astfel ca finanarea s fie concentrat pe programe de
dezvoltare;
gsirea unor modaliti de redistribuire de venituri
suplimentar la nivel mondial, n favoarea rilor cele mai
srace (chiar prin taxarea tranzaciilor speculative la nivel
internaional).

Dianu Daniel, Globalizarea i sistemul financiar internaional, Economistul,

Suplimentul de economie teoretic i aplicat, nr. 786(1812), p.a III-a