CREDITUL SI RATA DOBNZII

(2)

Structur:

Rata dobnzii

Msurarea ratei dobnzii

Rata dobnzii si factori de
influen
Structura ratei de dobnd (n
funcie de risc i la termen)
(risk and term structure)

1. CONCEPT
Cap. 4 Understanding interest rates
(bibliografia recomandata)

Una dintre cele mai

urmrite variabile ale
pieei financiare

De

ce?

Argumente:
ne afecteaz viaa cotidian
are consecine importante asupra
economiei n ansamblu sntatea
acesteia

influeneaz decizii precum:

partajarea veniturilor ntre consum

economisire
achiziia unei locuine
achiziia de obligaiuni de pe pia
realizarea oricrui alt plasament

Multitudine de rate

Generat de multitudinea de produse

financiare existente pe pia
Diversitatea instrumentelor financiare de
crean
diferite modaliti de plat
scadene diferite
Cum le putem compara aceste
produse???

VALOAREA PREZENT A BANILOR

(PRESENT VALUE)

1 leu obinut astzi 1

leu primit peste 1 an
Cum explicai acest
lucru??

INSTRUMENTE ALE PIETEI CREDITULUI

Imprumut simplu (simple loan)
Imprumut cu plati constante (fixed
payment loan)
Obligatiunile cu cupon (coupon bond)
Obligatiunile cu cupon zero (zerocoupon bond)
Pentru care dintre aceste
instrumente puteti opta?

Solutie: RANDAMENTUL LA MATURITATE

IMPRUMUT SIMPLU:

Plata
se face o singura data: la scadenta
Ex: Pentru un credit de nevoi personale de
3000 RON, o banca va primi peste 1 an
3200 RON.

Care este randamentul plasamentului?

Fixed-payment loan

In cazul imprumutului rambursat cu rate

constante avem:
Pentru un credit de 3000 u.m. pentru 2
ani si o rata a dobanzii de 5,5%anul,
care va fi rata anuala?

Dobnda simpl / dobnda compus

Dac avei n uniti monetare si le

plasai (sub forma unui depozit pe
termen de 1 an) veti obtine la final:

n (principalul) + D (dobnda)= n (1+i)

Dobnd simpl
Dac plasamentul l vom continua pe mai
muli ani Dobnd compus
n(1+i)t

Rata dobnzii/ rata randamentului

n cazul obligaiunilor, spre exemplu, rata

dobnzii (cuponul) nu este neaprat = cu
randamentul titlului respectiv.
Randamentul este dat de:

rata dobnzii
diferena de pre pe perioada deinerii titlului

RET = (C+Pt+1 Pt) / Pt

RET = iC + g
ic = rata dobnzii (rata cuponului)
g = rata ctigului de capital

Continuare

Preul i randamentul obligaiunilor pe

termen lung sunt:

mult mai volatile

sau

mai puin volatile

dect n cazul obligaiunilor pe termen scurt ?
Ca urmare, vorbim de riscul de rat a
dobnzii (msurarea acestui risc = durata
- duration & duration gap)

Rata real vs rat nominal

Rata nominal a dobnzii = ceea ce
vedem afisat la giseele bancilor (fie ca
este vorba de depozit/credit)
Investitorul este interesat, insa de RATA
REALA A DOBANZII
Ce poate fi determinat:
ex ante
ex post

FACTORI DETERMINANTI AI RATEI DE

DOBANDA

Rata dobanzii de echilibru

este influentata de factori
precum:
modificarea venitului;
modificarea preturilor
modificarea ofertei de moneda
Care sunt efectele generate de
acesti factori?

Efectul de lichiditate =

Cresterea ofertei de moneda genereaza o

scadere a ratei de dobanda
Milton Friedman critica aceasta concluzie,
afirmand ca efectul este corect in conditiile in
care celelalte variabile raman neschimbate.
De aici rezulta:

Efectul de venit (income effect)

Efectul de pret (price-level effect)
Efectul inflatiei anticipate (expected-inflation
effect)

Structura ratei dobanzii risc

Structura ratei dobanzii din punct de

vedere al riscului este data de elemente
precum:
riscul de faliment
lichiditatea
fiscalitatea
O obligatiune emisa de o companiei privata
prezinta risc mai mare decat o obligatiune
emisa de catre stat = Prima de risc

Riscul atasat emitentului

Cresterea probabilititatii de faliment al

emitentului creterea primei de risc.
Evaluarea riscului:

Agentiile internaionale de rating

Lichiditatea

Lichiditatea determina o parte

importanta a primei de risc.
Cu cat creste lichiditatea activitului, rata
dobanzii scade.

Fiscalitatea

Rata dobanzii depinde si de fiscalitatea

aplicabila dobanzii activului vizat.
In situatia in care dobanda aferenta unei
obligaiuni este supus impozitrii, rata
dobnzii creste.

Structura la termen a ratei dobanzii

Ratele dobanzii pot fi (n funcie de

momentul la care ne raportam):

rate spot
rate forward

Structura la termen:

relaia dintre rata dobanzii spot si diferitele

scadente ale unui instrument financiar.

Teorii care explica TS

Teoria asteptrilor
Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa
diferita si retrase la acelasi moment sunt perfect
substituibile.
Teoria pieelor segmentate
rata spot si rata forward se determina pe segmente diferite
ale pietei depozitele cu maturitati diferite nu sunt
substituibile
Teoria primei de lichiditate
Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa
diferita si retrase la acelasi moment nu sunt perfect
substituibile