JP Morgan i Balena de la Londra

JP
Morgan
Balena
de la Londra

Studiu de caz
n 2012, presa a publicat povestea Balenei de la Londra. Doi traderi au folosit o
strategie de tranzacionare atipic care a crescut foarte mult mrimea i riscul
portofoliului pe care l administrau. Aceast strategie de tranzacionare a fost descris
mai trziu ca fiind eronat, complex, prost revizuit, prost executat i prost
monitorizat de ctre CEO-ul grupului. S-au raportat mai mult de 2 miliarde de dolari n
pierderi la nivelul preului de pia.
Dar cine poart vina? Comitetul de risc care a fost responsabil cu monitorizarea
tranzaciilor companiei, autoritatea de reglementare - Office of the Comptroller of the
Currency, sau conducerea JP Morgan? Un grup operativ a fost nfiinat pentru a
investiga aceste pierderi. Obiectivul acestui studiu este crearea cadrului pentru o
discuie despre cum a administrat JP Morgan acest caz i provocri de genul cum ar fi
putut diveri actori s joace un rol n prevenirea pierderilor masive.

Profilul Companiei
JP Morgan Chase & Co. (NYSE: JPM) este un lider global n domeniul serviciilor
financiare i una din cele mai mari instituii bancare din Statele Unite. A nceput sub
forma JP Morgan
& Co, o banc comercial fondat n New York n anul 1871. O serie de fuziuni i
achiziii au dus n cele din urm la forma din zilele noastre a JP Morgan
Chase1.

Aceasta este varianta prescurtat a studiului pregtit de Benjamin Chua Kok Lee, Lian Jiahui, Lim Meei Shin,
Vanessa Poh Yun Han i Jason Tan Jia Shen sub supravegherea Prof. Mak Yuen Teen i Dr Vincent Chen YuShen. Studiul a fost creat din surse publicate strict pentru discu ii n sala de clas i nu trebuie folosit pentru a
ilustra tehnici de management sau guvernan eficiente sau ineficiente. Interpretrile i perspectivele din acest
studiu nu sunt n mod necesar cele ale organiza iilor numite n studiu, sau a oricror directori sau angaja i ai
acestora. Aceast versiune prescurtat a fost editat de Trina Ling Tzi Chi sub supravegherea Prof. Mak Yuen
Teen.
Copyright 2014 Mak Yuen Teen i CPA Australia.

Afacerile JP Morgan Chase sunt organizate n ase mari segmente - Banc de

Investiii, Servicii Financiare de Retail, Servicii de Carduri i Auto, Banc Comercial,
Servicii de Trezorerie i Titluri de Valoare i Administrarea Activelor; precum i un
segment de Capital Corporatist/Privat care este compus din Capital Privat, Trezorerie,
Directorul Departamentului de Investiii, i uniti de personal al corporaiei i centre de
cost care este administrat de la nivelul central2.
CIO (Chief Investment Office) a fost re-imaginat ca o unitate separat n interiorul
bncii n 2005. Responsabilitatea principal a CIO este investirea depozitelor
excedentare ale bncii i acoperirea riscului n alte pri ale bncii. Ina Drew a fost
Directorul Departamentului de Investiii al Bncii din 2005 pn n Mai 2012. n 2007,
CIO a lansat Portofoliul de Credite Sintetice (SCP) care a fost proiectat pentru a
asigura protecia mpotriva riscului de credit i evenimentelor adverse legate de riscul
de credit din pia3.

Cum S-a Descoperit Scandalul

Directorul tranzacionrii pe credite al CIO, Javier Martin-Artajo, i trader-ul pe derivate
de credit Bruno Iksil, au generat miliarde n profituri pe un portofoliul care coninea
pariuri pe anumii indici de credit corporatiti din 2007 pn n 2011 4. Acetia au primit
instruciuni de la directori s reduc Activele Ponderate la Risc (RWA - Risk Weighted
Assets) spre sfritul lui 2011. n locul eliminrii activelor de risc mare din SCP, care
este aciunea obinuit ntreprins de ctre CIO, ei au achiziionat derivate de credit pe
termen lung suplimentare pentru a balansa poziiile pe derivate pe termen scurt n
Ianuarie 2012. Aceast strategie de tranzacionare a crescut n cele din urm mrimea
portofoliului, riscul i RWA-ul i a eliminat proteciile mpotriva riscului5.
n ciuda faptului c valorile derivatelor SCP a crescut, portofoliul pierdea n valoare.
Expertul n fonduri speculative, Boaz Weinstein de la Saba Capital Management, a
descoperit c piaa de swap-uri pe riscul de credit a fost probabil afectat de activitile
agresive din Februarie 20126. Ina Drew a suspendat tranzacionarea pe portofoliu la
data de 23 Martie 20127.
La nceputul lunii Aprilie, presa a publicat povestea Balenei de la Londra i a
demascat CIO-ul JP Morgan Chase ca fiind entitatea din spatele poziiilor mari din
pia. Piaa pentru derivate de credit din SCP era mic i avea juctori limita i; astfel
poziiile i tranzaciile mari ale CIO au devenit foarte vizibile. Conform analizelor
efectuate de CIO, SCP a fost n general echilibrat, piaa era dislocat, iar pierderile la
preul pieei erau temporare i administrabile. CEO-ul Grupului JP Morgan Chase,
Jamie Dimon, a fost de acord cu faptul c publicitatea din jurul SCP-ului era un caz
clasic de

JP Morgan i Balena de la Londra

nar fcut armsar iar Directorul Financiar (CFO), Douglas Braunstein, a declarat
c firma era foarte confortabil privind poziiile sale ntr-un dialog cu analitii n 13
Aprilie8.
Cnd pierderile au continuat s creasc dup dialogul cu analitii, angajaii non-CIO au
fost dirijai s revizuiasc i s preia controlul asupra SCP n sfritul lunii Aprilie. S-a
dezvluit faptul c expunerea portofoliului a fost mult mai mare dect raportrile
anterioare efectuate de ctre CIO iar faptul c piaa avea cunotine despre poziiile
CIO le fcea reducerea pierderilor i nchiderea poziiilor i mai dificil. O revizie
asupra valorii poziiilor n SCP a concluzionat n urma consultrii cu PwC c SCP-ul
respecta U.S. Generally Accepted Accounting Principles (GAAP)9.
n data de 10 Mai 2012, Dimon a dezvluit faptul c strategia de tranzacionare pentru
SCP a fost eronat, complex, prost revizuit, prost executat i prost monitorizat. Sau raportat mai mult de 2 miliarde de dolari n pierderi la nivelul preului de pia . Un
grup operativ a fost format imediat dup 10 Mai pentru a investiga aceste pierderi10.
JP Morgan Chase a declarat c nu mai este sigur c evalurile de la 31 Martie
reflect estimri de bun credin asupra valorii corecte a tuturor instrumentelor din
SCP dup consultarea cu PwC a doua oar. Pierderi cumulate de 5,8 miliarde de dolari
i o redeclarare a venitului net pe primul trimestru (o ajustare n jos de 459 milioane de
dolari) au fost anunate pe 13 Iulie11.

Greelile n Evaluarea Derivatelor

(Control Intern)
Companiile care dein derivate, aa cum sunt cele deinute n SCP-ul JP Morgan, sunt
obligate s determine valorile lor juste la sfritul fiecrei zile n conformitate cu GAAPul SUA. Cu toate acestea, GAAP permite un oarecare subiectivism n determinarea
crui pre este cel mai reprezentativ pentru valoarea just 12. n timp ce majoritatea
entitilor folosesc punctul de mijloc al preului din intervalul zilnic (spread-ul bid-ask) ca
prim valoare, sau marcaj, CIO a nceput s devieze de la aceast politic spre
sfritul primului trimestru al anului 2012 pentru a ascunde pierderile de valoare just a
derivatelor de credit din SCP-ul lor.13.
Traderii care administrau SCP-ul au fost ei nii responsabili de asigurarea valorilor
contabile zilnice, pe baza marcajelor pe care au decis s le foloseasc. Julien Grout,
un trader junior din echipa de SCP, transmitea apoi o comunicaie zilnic ctre
personalului cheie al CIO legat de performana de profit-i-pierderi a portofoliului
conform practicii

22
3

bancare. Pentru a afia o situaie mai favorabil prin ascunderea unor pierderi
nerealizate, traderii au nceput s foloseasc marcaje diferite de punctul de mijloc14.
Timp de cinci zile n mijlocul lui Martie, Grout a nceput s documenteze ntr-un
document intern diferenele dintre valorile raportate ctre banc i cele din punctul de
mijloc. La 16 Martie, aceast diferen reprezentnd pierderi neraportate a atins 300 de
milioane de dolari, iar Grout a declarat ulterior c putea crete pn la 1 miliard de
dolari pn la sfritul lunii15. Aceste diferene ar fi nceput s revin n mod
semnificativ doar spre sfritul primului trimestru, deoarece traderii au decis s
raporteze pierderi din ce n ce mai mari prin raportarea de valori mai aproape de
punctul de mijloc, primind o atenie suplimentar din partea management-ului executiv.
Conform reglementrilor SUA, bncile sunt obligate s aib un proces intern de
verificare a acurateei valorilor bunurilor raportate. n cazul JP Morgan, Grupul de
Control al Evalurilor (VCG) al CIO, care raporta direct ctre Directorul Financiar al
CIO, ndeplinea aceast cerin prin efectuarea unei revizii la sfritul fiecrei luni, care
includea o verificare a valorii derivatelor din SCP folosind informaii de la servicii de
evaluare independente, tranzacii reale i cotaii din pia. n analizele de final de lun
din timpul primului trimestru din 2012,VCG a aprobat evalurile CIO pentru SCP
deoarece politica bncii permitea un oarecare grad de subiectivism n evaluare, i
deoarece marcajele folosite erau nc n interiorul spread-ului bid-ask i n intervalul
setat de ctre grupul de supervizare 16. Astfel, nu au fost efectuate cereri ctre traderii
din SCP pentru a opri folosirea estimrilor proprii favorabile sau pentru a reveni la
evalurile folosind punctele de mijloc n cadrul acestor revizii. CIO-ul va face acest
lucru doar conform unui ordin n Mai, ordin care s-a nscut din descoperirea n Martie
c Banca de Investiii, o linie separat de afaceri a JP Morgan, a atribuit valori diferite
acelorai derivate de credit deinute i de ctre CIO.

nclcri ale Limitelor de Risc (Managementul

Riscului)
Cu privire la tranzaciile sale, CIO a folosit cinci mrimi diferite ale riscului pentru a
monitoriza expunerea sa la risc - limita de Valoare-la-Risc (VaR), limita de Extindere a
Spread-ului Creditelor 01 (CS01), limita Extindere a Spread-ului Creditelor 10%
(CSW10%) , limitele pierderilor de stres, i preri legate de stop loss 17. Din Ianuarie
pn n Aprilie 2012, toate aceste limite au fost nclcate de mai mult de
330 de ori n total18.
Conform politicilor firmei, nclcarea acestor limite trebuia raportat ctre prile
semnatare adecvate, precum i ctre Comitetul de Risc al CIO, Comitetul de Risc al
Pieei sau Comitetul de Control al Afacerii. Cnd se constat o nclcare, unitatea
trebuie s nceap

JP Morgan i Balena de la Londra

imediat s i reduc expunerea pentru a se afla n interiorul limitei, n afara cazului n

care exist o aprobare one-off19. Aprobarea one-off reprezint o cretere temporar
permis a limitei relevante. Valoarea-la-Risc (VaR) a SCP a fost o eximare a pierderilor
la valoarea de pia maxime zilnice. nc din Ianuarie 2012, VaR-ul a nceput s
depeasc limitatele20. Ca rspuns, Jamie Dimon i John Hogan, CEO-ul i
Directorul de Risc (CRO) al JP Morgan, au aprobat exact o asemenea cretere one-off
de la 125 de milioane de dolari la 140 de milioane de dolari pn la sfritul lui
Ianuarie.
La acea dat, CIO a implementat un nou model de VaR care reduce instantaneu VaR
prin aproape jumtate din valorii precedente, astfel permindu-i s evite nclcarea
limitei prin noua metodologie de calcul. Ca urmare, pe 10 Mai, banca a revenit la
vechiul model, o dat cu anunul CEO-ului Jamie Dimon c noul model adoptat era
inadecvat pentru descrierea riscului22.
Compania a recunoscut ulterior n timpul investigaiei Senatului c noul model a fost
grbit prin aprobarea intern - Grupul de Revizie a Modelelor (MRG) al bncii a gsit
probleme cu noul model i a cerut planuri de aciuni pentru rezolvarea acestor
problemele. Cu toate acestea, aceste planuri nu au fost niciodat ncheiate23.
Creterea continu n mrime a portofoliului a dus de asemenea la nclcri ale altor
mrimi, deoarece poziiile mari luate de ctre CIO duc la pierderi mari n SCP chiar i
n urma unor variaii mici24. Aceste nclcri au fost ignorate de ctre conducere sau
rezolvate prin creterea limitelor.

Comitetul de Risc CIO25

naintea primului trimestru din 2012, comitetul de risc al CIO nu a beneficiat de aceeai
cercetare atent ca alte linii critice al afacerii, acest lucru rezultnd n controale slabe
ale riscului i infrastructuri generale care au lucrat ineficient n cadrul CIO. Mai mult
dect att, comitetul nsui avea personal insuficient. Acest lucru s-a agravat n
momentul n care funcia de risc a firmei nu a pus accentul pe angajri suplimentare
pentru riscul CIO. Chiar i dac s-ar fi angajat personal de risc, acetia ar fi fost
responsabili mai degrab n faa conducerii CIO, dect funciei de risc a firmei. Din
aceast cauza, unii din directorii de risc nu s-au simit suficient de independeni de
operaiunile zilnice ale CIO pentru a critica strategiile de tranzacionare folosite. n
esen, nu s-au putut efectua verificri semnificative asupra activitilor CIO.

22
5

n afara faptului c Comitetul s-a ntlnit doar de trei ori n 2011, nu s-au prezentat
suficieni oameni relevani, deoarece au fost implicai doar membrii cheie din CIO.
Datorit acestui fapt, coroborat cu pasivitatea sa, comitetul nu a putut s actualizeze n
timp util structura riscului i limitele de risc ale CIO. O dat cu cre terea n mrime i
complexitate a SCP, aceste slbiciuni inerente n management-ul riscului ale CIO au
devenit i mai critice. Ameninrile reprezentate de aceste slbiciuni, cum ar fi
permiterea folosirii unor strategii de tranzacionare riscante, au crescut n semnificaie o
dat cu mrimea i complexitatea SCP.
Dei un nou CRO, Dl. Goldman, a fost angajat pentru CIO n Ianuarie 2012 pentru a
crea controale de risc i pentru a mbunti practicile existente, a fost prea trziu
pentru a dezvolta structuri care s poat tia din pierderile CIO. Mai mult, el nu avea
suficient experien n management-ul riscului.

Comitetul de Risc26
Spre deosebire de alte bnci majore din SUA, comitetul de risc al JP Morgan a dus
lips de directori cu experien relevant legat de management-ul riscului financiar i
bancar. Singurul care avea experiena necesar nu a fost angajat n industrie de mai
mult de 25 de ani. n ciuda lipsei severe de experien relevant n management-ul
riscului financiar, compoziia comitetului de risc nu a fost schimbat din 2008. Comitetul
care a fost condus de ctre James Crown, cu membrii Ellen Futter i David Cote, era i
relativ mic.
Lipsa sever de experien pe Wall Street a fcut aproape imposibil pentru comitet s
pun ntrebri critice ctre CRO-ul CIO pentru a elimina orice riscuri poteniale n
strategia de tranzacionare. ntlnindu-se de doar apte ori n 2011, coroborat cu lipsa
experienei relevante, comitetul a dat pur i simplu und verde politicii cu apetit pentru
risc a bncii.

Alte controale, Comitetele de Supraveghere i

BOD27
Ca i n cazul comitetului de risc al CIO , VCG-ul CIO s-a confruntat cu deficiene
operaionale n reviziile sale care s-au accentuat o dat cu creterea SCP n mrime i
complexitate. La acea dat, au fost i criticai de ctre grupul de audit intern al JP
Morgan n legtur cu probleme legate de teste inadecvate a preului i evalurilor. n
cadrul firmei, nu exista nicio practic de transmitere a rapoartelor zilnice a activitii de
tranzacionare, care ar fi

JP Morgan i Balena de la Londra

permis detectarea mai simpl a acestor probleme. n special, Directorul Financiar ar fi

trebuit s noteze riscurile financiare semnificative care au rezultatul din lipsa controlului
firmei asupra traderilor.
Mai mult dect att, procesul de aprovare i implementare a noului model de VaR a
fost grbit. CEO-ul, Jamie Dimon, pare s fi transmit o aprobare scris fr prea mult
timp de gndire, conform unei mrturii ulterioare n care a declarat c i aduce aminte
foarte greu cum a dat aprobarea. Bazate pe idea c infrastructurile operaionale i cele
de risc erau robuste, reviziile efectuate de ctre Grupul de Revizie a Modelelor care au
descoperit probleme operaionale i matematice cu noul model au f ost n mare parte
ignorate, fr implementarea unor aciuni corective naintea implementrii modelului la
sfritul lui Ianuarie.

Office Of The Comptroller Of The Currency

O autoritate de reglementare cheie pentru JP Morgan Chase este Office of the
Comptroller of the Currency (OCC), a crei misiune principal este s direcioneze,
reglementeze i supervizeze toate bncile naionale i asociaiile de economii
federale29Ac. naintea articolelor din pres despre tranzaciile Balenei de la Londra
din Aprilie 2012, nu s-a transmis aproape nicio informaie despre SPC ctre OCC.
Aceast lips de informaii furnizate de ctre JP Morgan a fcut imposibil
supravegherea eficient din parte OCC, acest lucru ducnd la o lips total de revizii
asupra SCP mai devreme de 201230. Cu toate acestea, au existat steaguri roii care au
semnalat creterea riscului asumat de ctre CIO. n 2011, banca a depus rapoarte de
risc la OCC, care au divulgat faptul c CIO a nclcat n mod repetat limitele de stres n
prima jumtate a lui 2011. Acestea ar fi trebuit s aduc atenie i urmri din partea
OCC. Cu toate acestea, OCC nu a ntreprins nicio aciune. Mai mult n 2012, CIO a
efectuat un pariu de risc nalt pe derivate de 1 miliard de dolari, care a rezultat ntr-un
ctig de 400 de milioane de dolari pentru CIO. OCC-ul era contient de c tigul de
400 de milioane de dolari, dar nu a reuit s cear informaii n legtur cu proveniena
acestuia i mrimea tranzaciilor ntreprinse de CIO.
Rolul SCP a fost minimalizat n continuare n Ianuarie 2012. CIO a informat greit OCC
pretinznd c va scdea mrimea noional a SCP. Cu toate acestea, mrimea
noional a SCP s-a triplat pe parcursul trimestrului, n schimb 31. Mai mult, n
urmtoarele luni, JP Morgan a nceput s omit informaii cheie legate de performana
CIO din rapoartele lor ctre OCC. OCC nu a observat lipsa rapoartelor i nu a cerut un
nou raport despre managementul CIO din partea JP Morgan. Pe deasupra, mai multe
nclcri ale VaR au fost dezvluite n rapoartele de risc ale JP Morgan transmise ctre
OCC. Dar, OCC nu a revizuit rapoartele sau nu a investigat activitile de
tranzacionare n urma crora au aprut nclcrile. n urma articolelor de pres legate
de tranzaciile Balenei de la Londra, OCC a efectuat o revizie asupra propriilor pai
greii. n Octombrie 2012,

22
7

OCC a public un raport intern care a concluzionat c nu au reuit s monitorizeze i

investigheze numeroasele nclcri ale limitelor de risc de care CIO i au permis n
greit celor de la JP Morgan s transmit informaii generale asupra portofoliului care
s ascult implicarea CIO n activiti de tranzacionare de risc ridicat.32.

Implicaii asupra Regulii Volcker

Regula Volcker, introdus ca parte integrat a Reformei Dodd-Frank pentru Wall Street
i Consumer Protection Act, are ca scop reducerea riscului bancar i interzicerea
activitile de tranzacionare cu risc ridicat de ctre bnci asigurate federal, filialele i
subsidiarele lor33. Cu toate acestea, regula Volcker permite continuarea activitilor de
acoperire a riscului.
Pe 13 Aprilie 2012, CEO-ul Jamie Dimon a catalogat articolele presei despre SCP ca
fiind un caz clasic de nar transformat n armsar. Mai mult, Directorul Financiar al
JP Morgan Chase Douglas Braunstein a asigurat investitorii, analitii i publicul c
activitile de tranzacionare a SCP au fost fcute pe termen lung, transparent fa de
autoritile de reglementare, au fost aprobate de managerii de risc ai bncii, i au fost
deservite unei funcii de acoperire a riscului care l-a sczut i vor fi permise n cele din
urm conform regulii Volcker, a crei articole erau nc n dezvoltare.
Cu toate acestea, n ziua dinaintea apelului legat de venituri, Ina Drew i scrisese Dl-ul
Braunstein, declarnd c exprimarea n regula Volcker este neclar, o declaraie care
se refer la faptul c implementarea reglementrilor era la acea vreme i nc este n
curs de execuie34. Mai mult, banca a comunicat anterior autoritilor de reglementare
faptul c tranzacionarea derivatelor n SCP ar putea fi interzis de Regula Volcker.
Declaraiile greite i omisiunile legate de transparena SCP n faa autoritilor de
reglementare, deciziile luate pe termen lung, totalitatea VaR, rolul ei ca tranzac ie de
acoperire a riscului, i presupusa respectare a Regulii Volcker, investitori, autoriti de
reglementare i public dezinformai n legtur cu natura, activitile i gradul de risc al
derivatelor de credit a CIO n timpul primului trimestru din 2012.

Impactul asupra Preului Aciunilor JP

Morgan
Anunul legat de pierderile n tranzacionare din data de 21 Mai 2012 a cauzat o
scdere n preul aciunilor de mai mult de 9% (de la US$40.74 la US$36.96) 35. A
provocat i o firm de avocatur, Finkelstein Thompson LLP36, s investigheze
reclamaiile din partea acionarilor JP Morgan

JP Morgan i Balena de la Londra

legate de pierderi. Pn n 4 Iunie 2012, preul unei aciuni JP Morgan a sczut cu 33$
de la vrful de US$46.27 setat la 28 Martie 2012 la US$31.00 37. n ziua urmtoare, 5
Iunie 2012, s-a raportat faptul c autoritile de reglementare a SUA vor investiga
posibilitatea de recuperare din partea angajailor implicai n pierderile de
tranzacionare38. Investitorii au susinut n marea lor majoritatea acest fapt deoarece au
crezut ca va ajuta la acoperirea unor pierderi, fapt ce a cauzat o cretere a aciunilor cu
puin peste 3%. La 13 Iulie 2012, n acelai timp cu raportul veniturilor pentru semestrul
doi, JP Morgan a re-declarat veniturile din primul trimestru i a anunat publicul c
problemele raportate de pres au fost reparate39. Investitorii, la primirea acestei
informaii, au fost bucuroi c au fost luate msuri pentru a evita noi pierderi iar acest
fapt a adus o cretere de aproximativ 6% n preul aciunilor n timpul zilei de
tranzacionare. n urma anunului rezultatelor celui de-al doilea trimestru, preul
aciunilor JP Morgan a revenit pe trendul ascendent, crescnd napoi la nivelul nainte
de 11 Mai pn la mijlocul lui Septembrie i pn la maximul din Martie la nceputul lui
Ianuarie 2013.

n onoarea Balenei: Urmri i msuri luate

n urma dezvluirii scandalului de trading, s-au observat schimbri n administrarea
CIO. Ina Drew, Directoarea Departamentului de Investiii, s-a retras din funcie i a
returnat n mod voluntar i doi ani de bonusuri companiei 41. Mai multor angajai CIO,
incluzndu-i pe Martin-Artajo, Iksil and Grout, li s-au suspendat contractele de
munc42.
n urma anunrii pierderilor din tranzacii n Mai 2012, mai multe cereri oficiale au fost
fcute pentru a examina cauzele care au dus la asemenea evenimente. JP Morgan a
organizat un grup operaional pentru a examina erorile i msurile propuse pentru a
preveni o repetare a evenimentelor. Senatul SUA, de asemenea, a investigat public
problema, citind probe interne i personal cheie al bncii, i scriind un raport detaliat
asupra evenimentului

44

22
9

Subiecte de Discuie
1.

Care sunt problemele cheie legate de guvernan a JP Morgan? Ce poate fi fcut

pentru a mbunti management-ul riscului i controlul intern la JP Morgan?
Comparai aceste lucruri cu alt instituie financiar din SUA.

2.

JPMorgan nu si-a supravegheat traderii, care au supraevaluat un

portofoliu foarte complex pentru a masca pierderi uriase. Conducerea
centrala a JPMorgan a incalcat o regula de baza a guvernantei
corporative si a privat boardul de informatii critice necesare pentru a
intelege problemele companiei si a determina daca investitorii si
autoritatile sunt informati in mod corect si riguros

2.

Evaluai modul n care a comunicat JP Morgan cu acionarii n urma scandalului de

tranzacionare.

3.

Care ar trebui s fie rolul guvernului n reglementarea instituiilor financiare?

Comparai acest lucru n contextul Statelor Unite i Singapore.

4.

Ar trebui s fie nvinovii directorii non-executivi i independeni pentru pierderile

de tranzacionare a CIO JP Morgan? Privind napoi, dac ai fi unul din directorii
din Consiliul Director, ce ar fi trebui fcut nainte ca scandalul s fie fcut public n
Mai 2012?

5.

Tonul de la vrf influeneaz semnificativ guvernana corporatist a unei

companii n ce msur are legtur aceast afirmaie cu pierderile suferite de JP
Morgan? Explicai.

6.

nclcarea reglementrilor ar fi putut fi evitat. Dac ai fi fost trader-ul, ce a i fi

fcut? Cum credei ca poate preveni acest fapt o politic de informatori?