Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Sarcini de lucru
1. Ce a hotrt Consiliul de Administraie BNR in ianuarie 2014?
2. Enumerai efectele care pot aprea ca urmare a adoptarea msurilor de politic
monetar.
3. Care va fi tendina ratei dobnzii la credite? Da la depozite?
4. La ce se refer problema dezechilibrului de maturiti din bilanuri?
Seminar 4-6
Dinamica anual real a creditului acordat sectorului privat a rmas ns n teritoriu negativ pe
fondul accenturii contraciei stocului de credite n valut i al derulrii operaiunilor de
eliminare a creditelor neperformante din bilanurile instituiilor de credit, susine BNR.
2
Seminar 4-6
Volumul de credite acordate n septembrie anul acesta de ctre bnci populaiei i companiilor a
fost n scdere cu 4,5% fa de aceeai perioad a anului trecut i cu 0,2% mai puin fa de luna
precedent. Creditarea continu s scad i dup ase ani de la izbucnirea crizei.
Sistemul bancar i-a redus dependena de finanarea extern. Bancherii aveau n septembrie
credite acordate de 213 mld. lei i depozite atrase de 216 mld. lei.
Creterea depozitelor din ultima perioad i meninerea pe o traiectorie descendent a creditrii
au fcut ca economiile clienilor s acopere n totalitate portofoliile de credite. ns, ritmul de
cretere al depozitelor a decelerat n condiiile continurii programului de relaxare monetar
derulat de BNR, care odat cu scderea dobnzii-cheie la minime istorice a creat spaiu bncilor
pentru tierea bonificaiilor la depozite. Noi asistm acum la un proces extrem de sntos. S-a
redus masiv dependena de linile de finanare extern la nivelul sistemului bancar. Dac bncile
au fcut acest efort, iar raportul dintre volumul mprumuturilor i cel al economisirii a ajuns la
unele bnci de la 3 la 1 la 1 la 1, este un efort care merit s fie continuat. Ar fi pcat ca acum,
din considerente legate mai degrab de profitabilitate, s se dea cu piciorul la acest mare avantaj
la care am reuit s ajungem. Este o atenionare nevoalat s aib grij de economisire, a
declarat ieri Isrescu la briefing-ul de pres de dup edina de politic monetar.
Isrescu a artat c nu pledeaz pentru finanarea 100% a creditului doar din surse interne,
Romnia avnd nc nevoie de capital strin, dar ntr-un dozaj echilibrat, fr mprumuturi pe
termen scurt care sunt mai instabile.
n urma reducerii RMO la valut de la 16% la 14% vor fie eliberate bncilor 400 mil. euro.
Guvernatorul BNR apreciaz c bani se pot ntoarce n creditare sau pot fi repatriai la bncilemam.
Banii se pot ntoarce n creditare. Sau banii aceia, fizic, pot s fie repatriai, s se plteasc o
parte din datoriile bncilor-fiic ctre bncile-mam. Dar banii se pot ntoarce n Romnia
cumparnd diferite titluri. Poi s ai dou distribuii diferite, care sunt bune. i cnd i plteti o
datorie a bncilor-fiic nu este un lucru ru - este un lucru bun dac se face echilibrat, ntr-un pas
raional, fr s se sar calul.
Seminar 4-6
Sarcini de lucru
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Studiu de caz
Seminar 4-6
Seminar 4-6
Romnia a ncheiat anul 2013 cu cea mai mic inflaie din 1990
ncoace: 1,55%
14.01.2014 Autor: Claudia Medrega
Romnia a reuit dup 24 de ani de capitalism s intre n Occident din punctul de vedere al
inflaiei. La indicatorul PIB per capita este ns la 22% fa de Frana sau Germania.
Producia agricol foarte bun i reducerea TVA la produsele de panificaie au dus inflaia la
1,55% n decembrie 2013, nivelul minim al ultimilor 24 de ani, inflaia ncadrndu-se la limita
inferioar n intervalul intit de BNR pentru anul trecut, de 1,5-3,5%.
Banca central a mai atins inta de inflaie n anii 2006 i 2011. Este pentru prima dat cnd
Romnia are o inflaie anual de sub 2%, adic limita uzual n rile occidentale, la care visa n
anii de hiperinflaie i inflaie galopant din perioada 1990-2000.
Seminar 4-6
Pe de alt parte, PIB per capita n Romnia este de doar 7.000 de euro, fa de 32.000 de euro n
zona euro, deci de patru ori mai redus, iar salariile sunt de 7-10 ori mai mici dect n Frana,
Germania sau Olanda.
n lipsa reducerii TVA la produsele de panificaie i a anului agricol excepional rata anual a
inflaiei din 2013 s-ar fi situat undeva n intervalul 3-3,5%, deci la limita superioar a intei
BNR, consider Eugen Sinca, analist - ef la BCR.
De altfel, creterea anual a preurilor mrfurilor nealimentare a fost de 3,6%, iar cea a
serviciilor de 3,4%, n timp ce preurile la produsele alimentare au sczut cu 1,8%.
Cu o rat anual a inflaiei de aproape 1,6% n 2013, la limita inferioar a intei BNR, Romnia
completeaz tabloul unei inflaii foarte sczute n Europa Central i de Est.
n Cehia inflaia a fost de 1,4% la finalul anului trecut (la o int a bncii centrale de 2%1pp), n
Polonia este estimat la 0,7% n decembrie (cu o int a bncii centrale de 2,5%1pp), iar n
Ungaria estimrile indic o rat a inflaiei n jurul valorii de 0,4% (fa de o int a bncii
centrale de 3%).
Stabilizarea inflaiei la aceste niveluri joase este o performan n condiiile n care pn n 2004
Romnia avea rate anuale ale inflaiei exprimate prin dou cifre, mai spune Sinca.
Pentru 2014 analitii anticipeaz c inflaia va continua s oscileze n primele luni n jurul
pragului minim de 1,5%, ns, ulterior, va crete spre 3-4%.
Trendul descendent al inflaiei din prima parte a anului 2014 i cererea de consum nc slab ar
putea ncuraja BNR s continue ciclul de relaxare a politicii monetare prin reducerea dobnziicheie i diminuarea gradual a ratelor rezervelor minime obligatorii, msuri care vor putea
antrena scderea dobnzilor la credite i relansarea creditrii, cu impact favorabil asupra
economiei. De altfel, BNR a nceput anul cu o reducere a dobnzii-cheie de la 4% la 3,75%,
msur acompaniat de diminuarea ratelor rezervelor minime obligatorii la lei de la 15% la 12%
i la valut de la 20% la 18%.
Seminar 4-6
energiei, a gazelor i a petrolului, precum i din cauza deprecierii leului. Cererea slab din
economie nu a putut contrabalansa o serie de creteri de preuri.
Seminar 4-6
Scderea inflaiei a fost influenat n special de anul agricol bun i reducerea TVA la produsele
de panificaie ncepnd cu luna septembrie, de la 24% la 9%. n cazul pinii, transmisia a fost
semnificativ, de circa 95%. n septembrie, dinamica anual a inflaiei a decelerat semnificativ la
1,88%, fa de nivelul de 3,67% din august. n noiembrie, preurile de consum au stagnat fa de
luna anterioar, ca urmare a ieftinirii alimentelor, astfel c rata anual a inflaiei s-a plasat la
1,83%.
n decembrie 2013 rata inflaiei a fost de 0,3% comparativ cu noiembrie, astfel c fa de
decembrie 2012 preurile de consum au nregistrat o cretere de 1,55%. Mrfurile nealimentare
au nregistrat o cretere anual a preurilor de 3,6%, iar tarifele serviciilor au urcat cu 3,4%, n
timp ce la produsele alimentare s-a nregistrat o scdere a preurilor de 1,81%.
Banca central a revizuit prognoza de inflaie pentru finele anului 2014, de la 3,1% la 3% (fr a
lua n calcul impactul majorrii impozitelor i taxelor), anticipnd o scdere a ratei sub intervalul
de variaie n prima parte a anului viitor i apoi o revenire, mai ales din efect de baz. inta de
inflaie a BNR este de 2,5% +/- un punct procentual.
n lipsa reducerii TVA la produsele de panificaie i a anului agricol excepional, rata anual a
inflaiei din 2013 s-ar fi situat undeva n intervalul 3-3,5%, deci la limita superioar a intei
BNR. Inflaia se va menine la minime istorice de 1-1,5% n prima jumtate a anului, iar din var
va crete treptat i va atinge 3,6% n luna decembrie, pe fondul scumpirii alimentelor i energiei.
O inflaie sczut va permite bncii centrale s relaxeze n continuare politica monetar, iar n
acest sens ne ateptm la o dobnd de politic monetar de 3,5% i la o rat a rezervelor minime
obligatorii la lei de 8% pna n luna martie.
Seminar 4-6
Inflaia a avut o evoluie descresctoare n 2013, ajutat att de anul agricol bun, dinamica
temperat a preurilor administrate, dar i modificrile fiscale precum reducerea TVA pentru
pine. ns, efectul de baz pozitiv generat de aceti factori va fi eliminat n 2014, iar inflaia va
accelera la 3,7% pn la finalul anului (acciza pentru combustibili avnd un impact de
aproximativ 0,4-0,6pp).
Inflaia a setat un nou record mulumit recoltei deosebite i reducerii cotei TVA pentru produse
de panificaie. Acest record va fi probabil spart n primul semestru din 2014 avnd n vedere c
efectele celor dou evenimente vor persista. Anticipm o inflaie medie n primul semestru
inferioar pragului de 1,5%, ns normalizarea preurilor alimentelor i creterea accizelor pentru
combustibil vor trimite probabil inflaia ctre 4,5% la finalul anului 2014.
Anticipm c pe tot parcursul anului 2014 rata anual a inflaiei se va menine sub limita
superioar de 3,5% a intervalului intit de BNR de /-1 punct procentual n jurul nivelului de
2,5%. Mai mult, ne ateptm ca rata inflaiei s se reduc n primul trimestru, n ciuda creterii
preurilor produselor accizabile ca urmare a modificrii modului de calcul al accizelor (aplicarea
cursului de schimb i indexarea cu rata medie anual a inflaiei). Astfel, anticipm ca rata anual
a inflaiei s coboare sub pragul de 1,5% n primul trimestru, deci s ias temporar din intervalul
intit de banca central, urmnd s creasc treptat spre sfritul anului, ctre 3,3-3,4%.
Considerm c banca central va continua ciclul de relaxare a politicii monetare.
Inflaia va atinge un nivel minim istoric de aproximativ 1% n prima jumtate a anului 2014, dar
va crete n a doua parte a anului pn la 3,5%. Factorii care vor putea influena semnificativ
dinamica inflaiei n 2014 sunt msurile anunate de liberalizare a preurilor la energie (cretere
de aproximativ 10%) i gaze (cretere de aproximativ 8%), dar i indexarea accizelor cu 4,77%
ncepnd din ianuarie 2014 i creterea accizelor la carburani (preul final crescut cu 5,5%, cu
un impact asupra inflaiei de 0,5 puncte procentuale).
10