CAPITOLUL VII

ANALIZA RENTABILITII NTREPRINDERII

n condiiile de pia profitul reprezint unul dintre obiectivele de baz ale activitii unei
ntreprinderi. Chiar dac obiectivul privind maximizarea profitului a fost detronat din calitatea sa de
scop primordial al unui agent economic, datorit unor neajunsuri de ordin conceptual i practic, cum
ar fi caracterul su static i neincluderea n calcul a riscului, studiul profitului prezint o importan
deosebit pentru analiza situaiei financiar-patrimoniale a oricrei ntreprinderi. Obiectivul de
maximizare a averii acionarilor, respectiv de cretere a valorii de pia a unei firme, devenit de
prim importan, nu exclude n nici un fel existena sau sporirea profitului, ci dimpotriv
recunoate rolul acestuia de principal factor de influen n atingerea acestui obiectiv.
De fapt, dac nlturm, pe termen mediu, conceptului de profit componentele de lichiditate,
de localizare temporal i de risc, obinem noiunea de cash-flow net, adic elementul de baz
folosit la evaluarea averii acionarilor, respectiv n determinarea valorii de pia a aciunilor unei
ntreprinderi. n acelai timp, maximizarea profitului ofer o orientare foarte bun a activitii
managerilor, deoarece acest obiectiv reflect punctul pn la care trebuie extins producia, adic
punctul n care venitul marginal este egal cu costul marginal al ultimei uniti de produs realizat.
Dac se produce mai puin nu se va putea atinge profitul maxim posibil, iar dac producia trece de
punctul n care venitul marginal este egal cu costul marginal, veniturile suplimentare care se vor
obine vor fi depite de costurile suplimentare.
Rentabilitatea exprim capacitatea unei firme de a realiza profit, respectiv de a obine venituri
de pe urma vnzrii i ncasrii produciei, care s depeasc cheltuielile ocazionate de activitatea
sa. Rentabilitatea poate fi analizat sub dou aspecte i anume prin prisma profitului privit ca un
indicator de volum i prin rata profitului (rata rentabilitii), care exprim eficiena folosirii
principalelor resurse angajate n obinerea profitului.
Rentabilitatea reprezint principala form de manifestare a eficienei economice, iar profitul,
ca fundament al rentabilitii, se prezint n cadrul diverselor modele de analiz a rentabilitii sub
mai multe forme, i anume: profit de exploatare, profit financiar, profit impozabil, profit net (profit
dup impozitare).
Principalele probleme ale analizei diagnostic a rentabilitii sunt:
- analiza dinamic i structural a profitului;
- analiza factorial a profitului;
- analiza ratei rentabilitii;
- analiza rentabilitii pe produse;
- analiza rentabilitii pe baza punctului critic;
- analiza corelaiei dintre rentabilitate i risc;
Informaiile necesare analizei rentabilitii se regsesc n contul de profit i pierderi, n
bilanul contabil i anexele sale, precum i n alte documente ale contabilitii financiare i de
gestiune ale oricrei firme.
7.1. Analiza dinamic i structural a profitului
Analiza structural a profitului ine seama de elementele componente i de sursele de
provenien ale profitului. Astfel, mrimea rezultatului total al exerciiului nainte de impozitare
(Rt), numit i profit brut (Pb), se determin ca diferen ntre veniturile totale (Vt), obinute n
perioada respectiv i cheltuielile totale (Ct) efectuate de ctre ntreprindere:
Rt(Pb) = Vt - Ct
La rndul su, veniturile totale provin din nsumarea veniturilor de exploatare (Ve), a
veniturilor financiare (Vf) i a veniturile extraordinare (Vex):
Vt = Ve + Vf + Vex
De asemenea, cheltuielile totale se compun din cheltuielile de exploatare (Ce), cheltuieli
financiare (Cf) i cheltuieli extraordinare (Cex).
Ct = Ce + Cf + Cex

n procesul de analiz se pot calcula modificrile absolute i procentuale intervenite n

mrimea rezultatului total (profitului brut), astfel:
Rt

Rt = Rt1 - Rt0

Rt% = Rt x 100
0
Influena factorilor asupra modificrii rezultatului total (profitului brut) se stabilesc cu
ajutorul metodei balaniere:
Vt
1. Rt Vt1 Vt 0
2. Ct Rt (Ct1 Ct 0 )
2

Vt ,Ct
Rt

Rt

Analiza structural a rezultatului total se poate adnci prin luarea n considerare a influenelor
exercitate de modificarea fiecrei categorii de venituri, precum i a categoriilor de cheltuieli
aferente.
Mrimea rezultatului total (profitului brut) se mai poate stabili prin nsumarea rezultatului
aferent exploatrii sau a profitului aferent exploatrii sau a profitului financiar (Rf sau Pf) i cu
rezultatul extraordinar sau profitul extraordinar (Rex sau Pex):
Rt(Pb) = Re + Rf + Rex = (Ve - Ce) + (Vf Cf) + (Vex - Cex)
Prin nsumarea rezultatului de exploatare i a rezultatului financiar se obine rezultatul curent
(Rc):
Rc = Re + Rf
n cadrul analizei se pot calcula influenele fiecrei categorii de rezultate asupra modificrii
rezultatului total (profitului brut) prin aplicarea metodei balaniere. De asemenea, se poate stabili
ponderea fiecrei categorii de rezultat n cadrul rezultatului total al ntreprinderii, precum i
modificarea acestor ponderi, astfel:
GRe, Rf ,Re x

Re, Rf , Re x
*100 iar
Rt

G G1 G0

Se poate calcula i contribuia procentual a modificrii fiecrei categorii de rezultat asupra

modificrii procentuale a rezultatului total (a profitului brut), astfel exprimnd contribuia
procentual a rezultatului de exploatare:
K

sau
K

Re, Rf , Re x
* 100
Rt 0 ( Pb0 )

G Re, Rf ,Re x * % Re, Rf , Re x

100

G ( I Re, Rf ,Re x 100)

100

Suma algebric a contribuiei tuturor factorilor trebuie s corespund cu modificarea

procentual a rezultatului total (a profitului brut).
3

K Rt %
1

n funcie de mrimea acestor ponderi i contribuii i de modificrile intervenite n mrimea

ponderilor se poate forma o concluzie asupra structurii profitului i a modificrii acestuia i se pot
stabili eventuale corecii ale unor stri negative.
n cadrul analizei se poate stabili mrimea rezultatului impozabil (Ri) sau a profitului
impozabil (Pi), n funcie de rezultatul total sau profitul brut al ntreprinderi, la care se adaug
cheltuielile nedeductibile (Cn) i se scad deducerile fiscale (Df):
Ri(Pi) = Rt(Pb) + Cn - Df
Mrimea profitului net sau a rezultatului net Pn (Rn) se determin sa diferen ntre rezultatul
sau profitul impozabil i impozitul pe profit corespunztor:
Rn(Pn) = Ri(Pi) - Ip
Pentru analiza structural a profitului prezint interes i studiul indicatorilor cuprini n
situaia soldurilor intermediare de gestiune, care reprezint importante puncte de sprijin n
elaborarea deciziilor financiare i de producie ale ntreprinderii industriale. Ele caracterizeaz
situaia economic i financiar a ntreprinderii, prezentnd interes att pentru fundamentarea

intern a deciziilor de conducere ct i pentru analitii externi ai activitii firmei. Astfel,

principalul indicator n care este cuprins n aceast situaie este excedentul brut al ntreprinderii,
determinat de activitatea de exploatare. Acest indicator prezint avantajul c nu este influenat de
activitatea financiar sau de politica financiar-contabil a firmei, respectiv nu depinde de sistemul
de amortizare i aprovizionare, de nivelul impozitelor i taxelor sau de politica de distribuire a
dividendelor. Excedentul brut de exploatare se determin astfel:
EBE = VA + Sb - Cp - ITV
n care:
VA - reprezint valoarea adugat;
Sb - subveniile de exploatare;
Cp - totalul cheltuielilor legate de personal;
ITV impozitele, taxele i vrsmintele asimilate (mai puin impozitul pe profit i TVA).
Dac scdem din excedentul brut de exploatare creterea necesarului financiar de exploatare
(NFE), sau dac se adaug scderea NFE, vom obine excedentul de trezorerie de exploatare. Acest
indicator msoar capacitatea unei ntreprinderi de a genera lichiditi din activitatea de exploatare,
exprimnd contribuia exploatrii la formarea cash-flowului total al ntreprinderii.
Indicatorii cuprini n situaia soldurilor intermediare de gestiune se obin n cascad, prin
scderi succesive. Valoarea adugat, spre exemplu, se obine prin scderea din producia
exerciiului plus marja comercial sau suma adaosului comercial, a consumurilor intermediare
provenite de la teri. Analiza structural a excedentului brut de exploatare i implicit a celorlali
indicatori cuprini n situaia soldurilor intermediare de gestiune se realizeaz cu ajutorul metodei
bilaniere.
7.2. Analiza factorial a profitului
Analiza factorial a profitului necesit stabilirea factorilor care influeneaz mrimea i
evoluia profitului, precum i cuantificarea acestor influene. n cadrul analizei factoriale a profitului
vom urmri trei indicatori de baz i anume:
- analiza rezultatului total (profitului brut);
- analiza rezultatului exploatrii (profitului de exploatare);
- analiza rezultatului aferent cifrei de afaceri.
Analiza rezultatului total (profitului brut) se realizeaz pornind de la urmtorul model de
analiz:
Rt ( Pb) Vt *

Pb
Vt * Pb
Vt

n care :
Pb - profitul mediu ce revine la 1leu venituri totale;
Vt venituri totale.
Modificarea profitului brut total se explic astfel:
1. Influena modificrii veniturilor totale:
VtPb ( Vt 1 Vt 0 ) * Pb 0 ;
2. Influena modificrii profitului mediu la 1leu venituri totale:
1
Pb
Pb Vt 1 ( Pb 1 Pb 0 )

Analiza factorial a rezultatului exploatrii se poate realiza cu ajutorul urmtorului model:

Pe Ve p e

n care:
pe- profitul mediu la 1leu venituri de exploatare:
Pe - este profitul aferent fiecrei componente a veniturilor de exploatare.
Deoarece n cadrul profitului de exploatare ponderea cea mai mare o deine profitul aferent
produciei vndute (cfrei de afaceri), ne vom opri n continuare asupra lui.
Primul model de analiz pe care l folosim n analiza profitului aferent cifrei de afaceri se
prezint astfel:
Pr

q p q c

n care:

q - este volumul fizic al produciei pe tipuri de produse;

p - preul unitar de vnzare fr TVA pe produs;
c - costul unitar complet pe tipuri de produse.
Modificarea absolut a nivelului profitului n anul curent fa de anul de baz, (Pr) este:
Pr Pr1 Pr0 ( q1 p1 q1 c1 ) ( q 0 p 0 q 0 p 0 )

Influena celor trei factori (cantitate, cost i pre) se determin astfel:

1. influena volumului produciei vndute:
qPr q 1 p 0 q 1 c 0 q 0 p 0 q 0 c 0
2. influena costurilor unitare de producie:
cPr q 1 p 0 q 1 c1 q 1 p o q 1 c 0
3. influena modificrii preurilor de vnzare (exclusiv TVA):
vPr q1 p1 q1 c1 q1 p 0 q1 c1
n general, creterea profitului se poate obine pe urmtoarele ci:
- creterea volumului produciei fabricate i vndute, n funcie i de evoluia cererii i a
ofertei de bunuri pe pia;
- mbuntirea structurii structurii produciei n favoarea celor mai rentabile produse pe pia;
- reducerea cheltuielilor unitare, prin: reducerea cheltuielilor materiale, n principal prin
scderea consumurilor specifice i prin reducerea cheltuielilor cu amortizarea pe unitatea de produs;
7.3. Analiza ratei rentabilitii
Rata rentabilitii reprezint un indicator sintetic, prin care se apreciaz sub form relativ
situaia profitabilitii ntreprinderii. Rata rentabilitii este unul dintre cei mai importani indicatori
prin care se apreciaz eficiena activitii unei ntreprinderi, deoarece reflect rezultatele obinute ca
urmare a trecerii prin toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie i desfacere.
Rata rentabilitii, ca indicator economic, poate avea mai multe forme, n funcie de modul de
raportare a profitului brut sau net la capitalul total sau capitolul propriu, la resursele consumate sau
la rezultatele obinute n urma vnzrii produselor.
(1) Rata rentabilitii economice se exprim ca raport ntre rezultatul exerciiului nainte de
impozitare (profit brut) i capitalul total (propriu i mprumutat), denumit i capital permanent:
Re

Pb
Pb
* 100
* 100,
Kp
Kpr K

n care:
Re- rentabilitatea economic;
Pb- profitul brut;
Kp- capitalul permanent.
n acest caz rata rentabilitii economice arat performana economic a ntreprinderii,
respectiv modul n care acesta utilizeaz ansamblul resurselor de capital aflate la dispoziia sa.
Rata rentabilitii financiare se determin ca raport ntre rezultatul dup impozitare (profitul
net) i capitalul propriu:
Rf

Pn
* 100,
Kpr

n care:
Kpr- capitalul propriu;
Pn- profitul net;
Rata rentabilitii financiare este influenat de prghia financiar, respectiv de raportul care
exist ntre capitalul propriu i datoriile pe termen mediu i lung. Costul capitalului mprumutat
depinde de rata medie a dobnzii, care se exprim astfel:
Rd

Sd
* 100
D

n care:
Sd- reprezint suma dobnzilor;
D- volumul datoriilor financiare (pe termen mediu i lung).
Creterea ratei rentabilitii resurselor consumate poate avea loc prin:

- mbuntirea structurii produciei n favoarea sortimentelor mai rentabile pentru

ntreprindere i cerute pe pia;
- creterea preurilor de vnzare, care poate avea loc numai prin creterea calitii produselor
i n corelaie cu raportul dintre cererea i oferta de bunuri respective.
Rata rentabilitii vnzrilor, numit i rata rentabilitii comerciale (Rv), care se determin
ca raport ntre profitul aferent cifrei de afaceri i cifra de afaceri, exprimat n preuri de vnzare,
exclusiv TVA:
Rv

Pr
* 100
q* p

q( s) p q( s)c *100
q(s) p

Acest model cunoate aceiai factori de influen ca i rata rentabilitii resurselor consumate,
situai n aceeai ordine de condiionare: s, c, p. Calculul influenelor are loc n mod asemntor cu
cazul ratei rentabilitii resurselor consumate, prin aplicarea metodei substituiei n lan.
(4) Rata rentabilitii capitalului avansat (ocupat) are urmtoarea exprimare:
Ra

Rc
Re Rf
* 100
* 100
Kt
Kf Kc

n care:
Kf capitalul fix;
Kc capitalul circulant al ntreprinderii;
Rc rezultatul curent al exerciiului.
Ca factor cantitativ apare n acest model capitalul avansat, influenat la rndul su de capitalul
fix i capitalul circulant, iar ca factor calitativ se prezint rezultatul curent al exerciiului, cu factorii
si indireci: rezultatul de exploatare (profitul de exploatare) i rezultatul financiar:
7.4 Analiza rentabilitii pe produse
Analiza rentabilitii pe produse permite cunoaterea profitului i a ratei rentabilitii pe
fiecare sortiment, precum i a cilor prin care se poate aciona n vederea cunoaterii rentabilitii
ntreprinderii. Pentru aprecierea rentabilitii pe produse se folosesc doi indicatori principali:
profitul pe categorii de produse i rata rentabilitii pe categorii de produse.
Profitul pe unitatea de produs (pr) se stabilete ca diferen ntre preul de vnzare (p) fr
TVA i costul pe unitatea de produs (c), adic:
pr = p - c
Suma profitului pe produse se determin n funcie de cantitatea de produse vndut (q) i de
diferena dintre preul de vnzare fr TVA i costul complet pe unitatea de produs astfel:
Pr = q(p-c)=qp-qc
Stabilirea influenelor celor trei factori se realizeaz aplicnd metoda substituiei n lan, dup
cum urmeaz:
q
1. DPr ( q1 q 0 )( p 0 c 0 );
2. DPrc ( p 0 c1 )q 2 ( p 0 c0 ) q1 ;
p
3. DPr ( p1 c1 )q1 ( p 0 c1 )q1
Rata rentabilitii pe categorii de produse se poate exprima prin raportarea profitului pe
produs la costul complet al produciei vndute, respectiv la preul de vnyare fr TVA:
r

q ( p c)
pc
* 100
* 100 ;
q*c
c

pc
* 100 .
p

Nivelul ratei rentabilitii pe produs este deci influenat de doi factori cu aciune direct:
costul unitar i preul de vnzare fr TVA, a cror modificare se rsfrnge asupra modificrii ratei
rentabilitii. Astfel, n cazul primei exprimri a ratei rentabilitii pe produs influenele celor doi
factori se calculeaz cu relaiile:
p 0 c1
p c0
c
*100 0
*100
1. r
c1
c0
p c1
p1 c1
p
* 100 0
* 100
2. r
c1 * 100
c1

Analiza ratei pe produs trebuie s pun n eviden, pe de o parte, situaia ndeplinirii

prevederilor la cei doi indicatori, profitul pe produs i rata rentabilitii pe produs, prin stabilirea
factorilor care au determinat abaterile respective fa de program i propunerea unor msuri de
mbuntire a situaiei. Pe de alt parte, aceast analiz trebuie s evidenieze produsele a cror
profit i respectiv rat a rentabilitii sunt situate sub un nivel considerat acceptabil pentru firm,
pentru viitor existnd alternativa creterii rentabilitii acelor produse sau restrngerea produciei,
ari chiar renunarea la producerea lor, n funcie de studiile de pia i de politica firmei n cauz.
Cile principale de creterea a rentabilitii pe produse se refer la reducerea cheltuielilor pe
unitatea de produs, att pe seama cheltuielilor materiale ct i a cheltuielilor cu munca vie, precum
i la creterea preurilor de vnzare, n funcie de creterea calitii i de evoluia raportului cerere
ofert.