Sunteți pe pagina 1din 10

Curs 4 burse

Procedura investiiei la burs


4.1 Mecanisme bursiere
Bursa este, n principal, o pia virtual unde se schimb p a c h e t e s t a n d a r d l a n i v e l u r i
d e p r e p r e s t a b i l i t e . Standardizarea pachetelor de aciuni i prestabilirea preului au fost
introduse pentru a uura transferurile, astfel c Bursa este aproape o pia ideal. Tranzaciile se
caracterizeaz prin faptul c persoana care adreseaz ordinul de vnzare sau cumprare i asum
obligaia ca imediat, sau n perioada de lichidare normal (cteva zile din momentul ncheierii
tranzaciei), s pun la dispoziia partenerului titlurile vndute sau suma de bani reprezentnd
preul tranzaciei. Aceste tranzacii se deruleaz pe baza contului deschis de client la SSIF.
Astfel,un investitor poate cumpra valori mobiliare, cu condiia s plteasc integral contravaloarea
acestora. Un client care vinde trebuie s predea valorile mobiliare contractate n cadrul aceluiai
termen, primind contravaloarea integral a acestora n contul su. n situaia n care clientul nu-i
respect obligaiile asumate, brokerul va proceda la lichidarea poziiei clientului su, dup cum
urmeaz:
1. prin vnzarea titlurilor respective la valoarea lor de pia, din momentul n care obligaia
scadent de depunere a fondurilor nu a fost ndeplinit
2. prin cumprarea titlurilor de pe pia, la cursul curent, n vederea lichidrii poziiei unui
client care nu a predat integral titlurile vndute.
Orice diferen nefavorabil rezultat din astfel de operaiuni (cnd lichidarea poziiei prin vnzarea
titlurilor se realizeaz la un curs mai redus dect cel la care au fost cumprate, sau cnd cumprarea
acestora are loc la un curs mai mare dect cel din momentul angajrii poziiei) este suportat de
client.
4.1.1 Formarea cursului bursier
Ca pe orice pia, la burs, cursul titlurilor financiare - preul curent al acestora - se formeaz prin
confruntarea direct a cererii cu oferta. Specific bursei este ns faptul c acest proces se realizeaz
dup o procedur aparte, prin intermediul unor firme specializate - (SSIF)- i al unor persoane
calificate n astfel de tranzacii - agenii de burs. n cadrul edinei de tranzacionare, agenii de
burs concentreaz ordinele de vnzare i cele de cumprare, le pun fa n fa i din aceast
confruntare rezult un pre care exprim realitatea pieei, respectiv echilibrul dintre cerere i ofert.
Prin urmare, rolul agenilor de burs este de a constata preul de echilibru la un moment dat - cursul
bursei - i nu de a-l stabili ori de a-l impune. Principiul urmrit este cel al asigurrii contrapartidei.
Potrivit acestui principiu, ordinele de cumprare adresate la un pre mai ridicat i, respectiv,
ordinele de vnzare adresate la un pre mai sczut vor avea anse mai mari de execuie. Ca urmare,
cumularea ordinelor de cumprare se realizeaz de la cel mai ridicat nivel de curs, n sens
descresctor, n timp ce cumularea ordinelor de vnzare se face pe limite de curs, n sens cresctor.
Att ordinele de cumprare, ct i cele de vnzare adresate "la pia"sunt luate n considerare cu
prioritate n mecanismul formrii cursului. Pentru acestea se urmrete execuia imediat la preul
pieei. Ordinul de pia este, de fapt, ordinul "la cel mai bun curs" prin prisma asigurrii
contrapartidei. Orice cretere a ofertei va duce la reducerea cursului, dup cum orice cretere a
cererii va duce la creterea cursului. Dac cele dou curbe sunt stabilite pe baza ordinelor cumulate
la un moment dat al zilei de burs, ne aflm pe o pia intermitent, cu un singur pre al zilei. Dac
ordinele vin continuu la burs n timpul programului, atunci punctul de echilibru se deplaseaz
necontenit, n funcie de influena predominant (cerere sau ofert) i ne aflm pe o pia continu,
cu preuri diferite n fiecare moment. Pentru ca preurile s reflecte situaia real a cererii/ ofertei
dincolo de dezechilibrele temporare, bursa nu se bazeaz numai pe reglarea automat i spontan,
realizat prin forele pieei. Prin reglementrile elaborate de autoritatea pieei i prin normele bursei

se stabilesc anumite msuri de prevenire i/sau corectare a dezechilibrelor artificiale sau a


tendinelor de destabilizare a pieei; limite maxime de variaie a preurilor, atingerea lor ducnd la
suspendarea temporar a tranzaciilor; obligaia celor care in piaa de a interveni pentru aasigura un
pre corect i ordonat; neacceptarea ordinelor care pot destabiliza piaa.
4.1.2 Etapele derulrii unei tranzacii
La Bursa de Valori Bucureti, tranzaciile la vedere se deruleaz printr-un mecanism care asigur
accesul direct i continuu al intermediarilor la informaiile referitoare la pre i la cele furnizate de
emitenii valorilor mobiliare i care dau, astfel, posibilitatea clienilor de a lua decizia referitoare la
investiia ntr-o anumit valoare mobiliar. Tranzacia la vedere implic dou fluxuri ntre
cumprtor i vnztor: fluxul de transfer al banilor i fluxul de transfer al valorilor mobiliare prin
transcrierea noului deintor nregistrul emitentului. Derularea i finalizarea tranzaciei se
efectueaz n intervalul T+3, adic la trei zile lucrtoare de la data tranzaciei. Orice tranzacie la
vedere se deruleaz n trei faze: tranzacionarea, compensarea-decontarea i, respectiv, transferul
dreptului de proprietate(schema de mai jos).

La sfritul fiecrei zile de tranzacionare, Bursa transmite fiecrei societi de servicii de investiii
financiare n parte, care a efectuat tranzacii n ziua respectiv, patru rapoarte: Raportul de
Tranzacionare, Raportul de Compensare, Raportul de Decontare i Raportul de Comision.Rolul
BVB n ceea ce privete compensarea i decontarea tranzaciilor const n stabilirea corect a
sumelor nete de plat sau de ncasat pentru fiecare SSIF, precum i n asigurarea decontrii acestor
sume. Transferul banilor de la cumprtori la vnztori se face prinintermediul Bncii de Decontare.
Decontarea are loc la trei zile lucrtoare de la ncheierea tranzaciilor n BVB i se realizeaz pe
baza rapoartelor emise de BVB dup fiecare edin de tranzacionare care sunt confirmate de ctre
SSIF-uri. Semnarea rapoartelor este foarte important deoarece aceasta presupune c persoanele
responsabile din cadrul societilor de servicii de investiii financiare (SSIF) confirm faptul c cele
nscrise n rapoarte sunt conforme cu evidenele interne referitoare la tranzacii, ca rezultat al
comparrii lor. Aceast operaiune este necesar deoarece pot aprea erori care, n funcie de natura
lor, pot fi remediate a doua zi. Apariia erorilor este un lucru obinuit n aceast activitate, important
fiind faptul ca ele s fie descoperite ct mai devreme n decursul celor trei zile, de preferat imediat
dup efectuarea tranzaciei, pentru c pot fi rezolvate mult mai uor i cu costuri mai reduse.
Conturile de decontare sunt alimentate numai de ctre SSIF care au net de pltit. Att pentru SSIF
care au net de pltit, ct i pentru cele care au net de primit, Bursa va ntocmi o balan de decontare

din care s rezulte sumele (de pltit/primit), conturile i numele tuturor bncilor prin care trebuie s
se fac transferul. Acum intervine rolul bncii centrale BNR, care are ndatorirea de a efectua
decontarea propriu-zis a banilor astfel: BNR are deschis, n acest scop, cte un cont pentru fiecare
societate bancar de decontare care ine conturile de decontare ale societilor de servicii de
investiii financiare ce opereaz n burs; are, de asemenea, deschis un cont special de decontare al
BVB. Cel trziu la T+3 (dimineaa) BNR va primi ordine de plat de la bncile de decontare ale
SSIF care aveau sume de pltit (debitoare), n baza crora va efectua transferul din aceste conturi n
contul special al BVB. n baza ordinelor de plat i a Balanei Finale de Decontare ntocmite de
BVB, BNR va efectua transferul din contul special al BVBn conturile bncilor de decontare ale
SSIF creditoare care aveau de primit bani. La momentul T+3 (dup-amiaza), BNR confirm Bursei
de Valori Bucureti efectuareatuturor operaiunilor, dac nu au fost probleme n decontare i dac
evidenele bnciicorespund Balanei Finale de Decontare a BVB. Numai dup aceast operaiune de
confirmare, BVB procedeaz la transcrierea noilor acionari n registrele societii emitente ale crei
aciuni au fost tranzacionate.
4.1.3 Transferul dreptului de proprietate
Transferul dreptului de proprietate asupra aciunilor tranzacionate se realizeaz, n acest sistem de
decontare net continu, numai la sfritul celei de-a treia zile, dup ce banii au ajuns n conturile
vnztorilor. nregistrarea aciunilor la noul cumprtor se efectueaz prin micri ntre seciunile
Registrului Bursei de Valori Bucureti.
n registrul Bursei de Valori sunt nregistrate valorile mobiliare emise n form dematerializat sau/i
cele emise n form fizic i imobilizate. Registrul conine informaii referitoare la:

numele i prenumele persoanelor fizice i denumirea persoanelor juridice;


numrul de identificare al persoanelor fizice i juridice, stabilite prin procedurile Bursei;
cetenia/naionalitatea persoanelor nregistrate;
domiciliul/reedina persoanelor fizice i sediul social al persoanelor juridice;
tipul i clasa valorilor mobiliare deinute;
numrul valorilor mobiliare deinute.

Registrul este organizat n trei seciuni:

seciunea l - seciunea contului clienilor care nu au cont deschis la o SSIF (conine


informaii referitoare la deintorul de valori mobiliare care nu are cont deschis la o SSIF)
sau clieni care, dei au deschis un cont de investiii la o SSIF, nu i-au transferat
ncaciunile n seciunea 2. n seciunea 1 a Registrului sunt ncrcate aciunile nou emise
alesocietilor listate sau cele ale clienilor SSIF care au solicitat transferul n seciunea 1.

seciunea 2 - seciunea contului clienilor care au cont deschis la o SSIF (coninetoate


informaiile referitoare la deinerea de valori mobiliare ale clienilor uneisocieti de servicii
de investiii financiare);

seciunea 3 - seciunea conturilor proprii ale societilor de servicii de investiii financiare


(conine toate informaiile referitoare la deinerile de valori mobiliare aleunei societi de
servicii de investiii financiare, n nume propriu).

Serviciul de "Registru" se realizeaz n baza contractului de prestri servicii ncheiat n acest sens
de societatea emitent cu Bursa de Valori Bucureti. Deschiderea Registrului se face pe baza
furnizrii de ctre societatea emitent a datelor existente n momentul transmiterii. Acestea vor fi

nregistrate n seciunea contului clienilor care nu au cont deschis la o SSIF. Radierea din seciunea
l se va face prin transfer nseciunile 2 i 3. Deschiderea n Registru a contului clienilor care au
cont deschis la o societate de servicii de investiii financiare se va face la cererea acestora, astfel:
fie prin transferarea valorilor mobiliare din seciunea l n seciunea 2, cnd clientul deine
valori mobiliare n seciunea 2 ;
fie direct, cnd clientul nu deine valori mobiliare n seciunea 1.
n vederea deschiderii contului n seciunea 2 - seciunea contului clienilor cu cont deschis la o
societate de servicii de investiii financiare - deintorii de valori mobiliare vor trebui scompleteze
o cerere tip de transfer a valorilor mobiliare din seciunea l n seciunea 2 a Registrului pe baza unui
extras de cont. Aceast cerere se va completa la sediul SSIF undeclientul i va deschide cont. n
vederea transferului valorilor mobiliare ale unui client din contul unei societi de serviciide
investiii financiare n contul altei societi de servicii de investiii financiare, acetia completeaz i
depun o cerere de transfer la societatea care deine contul, care va aviza acesttransfer. Cererea
avizat va fi depus de client la societatea care dorete s-i transferevalorile mobiliare. La rndul
ei, aceasta va aviza cererea i o va transmite Registrului Bursei de Valori. Pe baza cererii
menionate anterior, registrul va efectua transferul i va confirma nscris acest lucru. Modificarea
datelor nscrise n Registru se face de societile de servicii de investiii financiare numai pe baza
instruciunilor clienilor i n urma decontrii tranzaciilor efectuate. Micrile ntre seciunile
registrului se execut n baza documentelor de transfer naintate Registrului Bursei de ctre SSIFuri, bnci custode pentru fiecare client n parte care avndut sau a cumprat. n urma efecturii
operaiei, Registrul Bursei va transmite celor ndreptii (bnci custode, SSIF, persoane fizice)
Confirmarea de efectuare a modificrii numelui/denumirii". Registrul va furniza situaii societii
emitente cu ocazia:

Adunrii Generale ordinare i/sau extraordinare;


plii dividendelor i a dobnzilor, respectiv rambursarea mprumutului obligatar. Registrul
pune la dispoziia SSIF-ului, lunar sau ori de cte ori va fi nevoie, situaia clienilor acestora
n vederea nscrierii i confirmrii acelorai informaii n evidenele societilor deservicii de
investiii financiare.

4.2 Alegerea unui broker


Societatea de servicii de investiii financiare (SSIF) aleas foarte important pentru succesul
activitii ca investitor pe piaa de capital. Alegerea Societii de Servicii de Investiii Financiare, i
implicit a unui broker, nu este un proces foarte greu, se aseamn foarte mult cu procesul de alegere
a unei bnci pentru servicii bancare. Primul pas n alegerea unei SSIF este obinerea listei cu
societile de servicii de investiiifinanciare pe care o putei gsi pe site-urile Bursei de Valori
Bucureti (www.bvb.ro), cel alBursei Electronice Rasdaq (www.rasd.ro) sau pe cel al Comisiei
Naionale a Valorilor Mobiliare (www.cnvmr.ro). n aceste locaii putei gsi att sediile centrale ale
acestora, cti ageniile i sucursalele din teritoriu, precum i datele de contact (numere de telefon,
fax,e-mail, adresa web). Diferena dintre o sucursal i o agenie este c n sucursal existageni de
burs care preiau ordinele dumneavoastr date ASIF, n timp ce la o agenie suntdoar ageni care
transmit ordinele dumneavoastr agenilor de burs de la sediul central saude la o sucursal.Pentru a
putea diferenia SSIF-urile, n prima faz putei lua n considerare locaia societii, precum i
valoarea tranzaciilor efectuate de respectivele SSIF-uri ntr-o perioad dat.Clasamentul
intermediarilor, n funcie de valoarea tranzaciilor, l putei gsi pe site-ul BVB(pentru tranzaciile
efectuate la BVB) i pe cel al BER (pentru tranzaciile efectuate pe piaaRasdaq). Marea majoritate
a intermediarilor au site unde putei gsi informaii generale privind serviciile oferite de ctre
acestea, precum tipuri de conturi oferite, tipuri de rapoartede informare, cotaiile aciunilor n timp
real, ct i adncimea pieei (primele cinci niveluride pre i volumul de aciuni pe fiecare nivel de
pre att pentru cumprare, ct i pentruvnzare, etc.). n funcie de serviciile oferite de intermediari

este indicat s facei o listscurt cu cteva SSIF pentru a continua informarea mai amnunit
despre servicii oferite,comisioane, sum minim de deschidere cont, rapoarte de informare, sistem
online detransmitere a ordinelor, etc.Serviciile oferite se refer, dar fr a se limita, la
tranzacionare, administrarea conturilor pe baz discreionar, servicii de subscriere n numele
clienilor la operaiuni corporative,colectarea dividendelor, rapoarte de informare despre companiile
listate, etc.Marea majoritate a SSIF-urilor au o politic flexibil de comisioane. Acestea se stabilesc
nfuncie de suma iniial investit, frecvena tranzaciilor, etc. Multe societi care au serviciide
primire a ordinelor prin internet au un comision standard pentru intermediere. Toateacestea se pot
afla la telefon, prin e-mail sau direct pe internet.Dac ai gsit o SSIF care v ndeplinete
majoritatea cerinelor, este indicat ca, nainte s vdeschidei un cont de investiii, s v stabilii o
ntlnire cu un agent pentru servicii deinvestiii financiare. Este important pentru dumneavoastr ca
la ntlnirea respectiv svedei dac comunicarea se face cu uurin. ntrebai despre autorizaia,
experiena profesional i investiional, precum i despre educaia acestora. Este important
snelegei cum este remunerat SSIF i agenii si. Cerei lista taxelor i comisioanelor percepute.
Ctigurile cele mai importante ale SSIF sunt reprezentate de comisioanele detranzacionare, care
sunt stabilite de la un client la altul n funcie de suma investit ivaloarea tranzaciilor efectuate.
ntrebai care sunt taxele i comisioanele pe care trebuie s l
e pltii n relaia cu societatea de servicii de investiii financiare. Serviciile SSIF-urilor presupun
execuia ordinelor de tranzacionare, dar i recomandri i consultan deinvestiii. Deoarece
cheltuielile pe care trebuie s le suportai difer n funcie de serviciile pentru care optai, trebuie s
delimitai foarte clar serviciile de investiii financiare de careavei nevoie. De asemenea, la prima
ntlnire putei s cerei setul de documente necesaredeschiderii unui cont de investiii pentru a
studia respectivele documente.n cazul n care avei cunotine care au investit deja pe piaa de
capital, recomandarea uneiSSIF este cea mai indicat metod de alegere a unui intermediar, ns
chiar i n acest caz, vrecomandm s nu evitai s parcurgei o parte din paii prezentai mai
sus.SFAT:Nu v grbii, facei investigaiile pe care le considerai necesare pentru a v
informa.Rezistai cererilor agentului pentru servicii de investiii financiare de a ncheia
imediatcontractul de intermediere.
4.3 Deschiderea unui cont de investiii
Dup alegerea brokerului, ca s tranzacionai trebuie s v deschidei contul de investiii.Cele mai
rspndite tipuri de conturi sunt regular i discreionar.
CONTUL REGULAR
Pentru acest tip de cont, decizia de cumprare/vnzare aparine n totalitate posesorului. Brokerul
nu poate efectua nici o tranzacie fr ordinul clientului. Ordinele pot fi transmise folosind
internetul prin intermediul unei aplicaii on-line. Alte modaliti de a da ordine de tranzacionare
brokerilor sunt la sediu, prin fax sau telefonic, n acest din urm cazconvorbirea urmnd a fi
nregistrat.Suma minim de deschidere a acestui tip de cont variaz de la o SSIF la alta. Sume
minimenecesare deschiderii unui cont Regular exist n cazul conturilor on-line. n afar de suma
minim de deschidere, comisioanele percepute de SSIF sunt importante. n funcie de SSIF,
comisioanele sunt brute i nete. n primul caz, acestea includ i comisioanele percepute de BVB i
CNVM, iar n al doilea caz, la comisioanele de tranzacionare se vor aduga comisionul BVB i cel
al CNVM. De obicei, comisioanele sunt negociabile n funcie de suma investit iniial, frecvena i
mrimea tranzaciilor. Unele SSIF-uri, pentru tranzaciile intra-day (cumprare-vnzare sau
vnzare-cumprare n aceeai edin de tranzacionare) de o anumit valoare ofer reducerea
comisionului de tranzacionare pentru respectivele tranzacii. Documentele pe care le vei semna
sunt: contract de intermediere, cerere de deschidere de cont. n cazul n care contractul nu specific

i taxele i comisioanele percepute de SSIF, acestea sunt prezentate ntr-o anex special. De
asemenea, va trebui s completai i chestionarul investiional, prin care brokerul v va face profilul
investiional. Acesta poate fi inclus n cererea de deschidere de cont sau ca document separat.
CONTUL DISCREIONAR
Contul Discreionar este un tip de cont prin care investitorul mandateaz un agent pentru servicii de
investiii financiare s realizeze tranzacii fr acordul prealabil din partea acestuia. n acest caz,
suma minim de deschidere de cont este n general mai mare dect cea cerut pentru un cont regular. n
ceea ce privete comisioanele, sunt dou tipuri: comision pentru fiecare tranzacie i/saucomision de
succes, n funcie de randamentul obinut ntr-o perioad de referin oricomparativ cu un
benchmark (etalon, cum ar fi un indice bursier, inflaia, dobnda bancar,etc.). n cazul conturilor
discreionare, structura portofoliului dumneavoastr se va realiza nconformitate cu profilul
dumneavoastr investiional efectuat pe baza unui chestionar. nceea ce privete documentele pe
care trebuie s le semnai, pe lng cele cerute i la un contregular se mai adaug i un document
prin care mandatai agentul s administreze portofoliul dumneavoastr.
4.4 Cumprarea i vnzarea de aciuni/executarea tranzaciilor
Tranzaciile bursiere, cumprarea i vnzarea aciunilor, se realizeaz numai de ctre ageniide
burs, pe baza ordinelor primite de la clieni prin intermediul agenilor de servicii deinvestiii
financiare. Exist cazuri n care agenii de burs ndeplinesc i funcia de ageni deservicii
financiare (ASIF), astfel c investitorii pot transmite direct ordinele. Ordinul se poate da brokerului
n mai multe feluri:

Ordin scris la sediul SSIF sau transmis prin fax;


Ordin telefonic (n acest caz transmiterea ordinului este nregistrat);
Ordin transmis prin Internet printr-un sistem on-line de colectare a ordinelor.

Tranzacionarea
Pe piaa principal, regular, edina de tranzacionare a Bursei de Valori Bucureti sedesfoar n
fiecare zi lucrtoare (cu excepia srbtorilor naionale) n intervalul 10.00 16.40 cu dou perioade
intermediare Predeschiderea (ntre 9.30-10.00) i Prenchiderea (ntre 16.40-16.45).
n Predeschidere se introduc, se modific, se anuleaz, se retrag, se suspend sau se reiau ordine n
sistem fr a se executa tranzacii, se calculeaz i se afieaz preul potenial de deschidere. Preul
potenial de deschidere se calculeaz, pe baza algoritmului de deschidere, preul i cantitatea
(volumul) de deschidere. n timpul edinei de tranzacionare este permis introducerea,
modificarea, anularea, retragerea, suspendarea sau reluarea ordinelor la tranzacionare i ncheierea
tranzaciilor. Piaa Prenchis permite numai introducerea ordinelor n pia, fr s se ncheie
tranzacii. n afara intervalului orar 10.00-16.40, n pia nu se pot introduce ordine, nu se pot opera
modificri asupra ordinelor din pia sau s se ncheie tranzacii.
Caracteristicile ordinelor de tranzacionare
Pentru a micora timpul de introducere a ordinelor n pia, i pentru a diminua riscurile, ordinul
trebuie s conin toate elementele sale.
Simbol
Toate aciunile listate pe pia au ataate un simbol, format din dou, trei sau patru litere.

Piaa
Piaa REGULAR Piaa Regular este definit drept Piaa Principal pentru toate simbolurile nscrise
la cotaBVB i pentru o parte a simbolurilor nscrise pe piaa Rasdaq. Pe aceast pia sunt
tranzacionate ordine care au dimensiune standard: 500 sau multiplu de 500, 10 sau multiplu de
zece. n cazul aciunii Petrolexportimport, blocul de tranzacionare este de 1. Dimensiunea blocului
de tranzacionare se stabilete prin decizia Directorului General al BVB.Variaia maxim a preului
ordinelor pentru simbolurile din piaa Regular este egal cu+/- 15% fa de preul de referin al
edinei curente.
Piaa ODD LOT
Piaa Odd Lot este destinat introducerii i executrii ordinelor care au o cantitate (volum)de
instrumente financiare mai mic dect dimensiunea blocului de tranzacionare din PiaaRegular.
Cantitatea minim permis la introducerea unui ordin este de un instrumentfinanciar, iar cantitatea
maxim permis este mrimea blocului de tranzacionare din piaaRegular minus unu.Variaia
maxim a preului ordinelor n Piaa Odd Lot este egal cu +/- 25% fa de preul dereferin al
edinei curente. n funcie de condiiile pieei, Directorul General al BVB poatestabili pentru un
anumit simbol o variaie maxim a preului ordinelor diferit. Pe piaa Odd Lot, sunt afiate numai
ordinele de vnzare. n cazul n care se doretecumprarea unor aciuni pe piaa Odd Lot, ordinul de
cumprare trebuie s aib minimcantitatea unui ordin la vnzare i maxim 499 aciuni. Atenie:
Piaa Odd Lot nu are strile de pre-deschidere i pre-nchidere.
Piaa Unlisted - Piaa instrumente financiare necotate
Piaa Unlisted este destinat tranzacionrii prin intermediul sistemului de tranzacionare al BVB a
instrumentelor financiare care nu sunt nscrise la Cota BVB sau a instrumentelor financiare care au
fost retrase de la bursa. BVB nu stabilete limite cu privire la pre, niveluri de protecie, pentru piaa
Unlisted, iar mrimea blocului de tranzacionare este de uninstrument financiar.
Piaa Deal
Piaa Deal este destinat ncheierii tranzaciilor cu pachete mari de instrumente financiarecare au
fost negociate n prealabil de ctre agenii de burs.Succesiunea strilor Pieei Deal este urmtoarea:
Deschis i nchis.Valoarea minim admis a unui ordin n piaa Deal este de 200.000 RON, iar
volumul admisal unui ordin n Piaa Deal este un bloc de tranzacionare sau multiplu de bloc
detranzacionare. Variaia maxim a preului ordinelor pentru simbolurile din piaa Deal este egal cu
+/- 15% fa de preul de referin al edinei curente.Valabilitatea ordinelor introduse n edina de
tranzacionare curent; Ordin Open ordin valabil pn la execuie sau retragere, n limita a 62 de
zile calendaristice de la data ultimei actualizri a ordinului; Ordin Good Tile Date ordin valabil
pn la data specificat, n limita a 62 de zile de la data ultimei actualizri a ordinului; Ordin FOK
(Fill or Kill sau Executare sau Anulare) ordin introdus n vederea execuiei imediate. La
expirarea termenului de valabilitate asociat unui ordin, acesta este eliminat automat dinsistem.
Pentru a menine o pia ordonat, i a asigura un nivel rezonabil al costului asociat mbuntirii
celor mai bune preuri afiate n pia, Bursa de Valori Bucureti a stabilit un pas de pre pentru toate
simbolurile i pieele. Astfel, n funcie de mrimea preului aciunilor listate, paii de cotare pe
piaa Regular sunt urmtorii:

Pe celelalte piee, paii de cotare sunt urmtorii:


erval de pre

Prioritile de afiare/execuie a ordinelor Ordinele sunt afiate i executate, n ordinea


descresctoare a importanei, n funcie de urmtoarele criterii:
pre ordin;
tip de cont, n cadrul aceluiai nivel de pre, n ordine descresctoare a prioritii: cont client,
cont instituie, cont propriu (house), cont persoane relevante (conturi staff ale personalului
SSIF), cont insider, cont combinat (Mixed); timpul introducerii ordinului n sistem sau timpul
corespunztor ultimei modificri care determin schimbarea prioritii, conform principiului
precedenei (FIFO: primul venit-primul servit), n cadrul aceluiai nivel de pre.
Un ordin modificat primete o nou nregistrare de timp, corespunztoare alocrii unei prioriti de
afiare i execuie, n urmtoarele situaii:
este schimbat preul;
este mrit volumul, n cazul unui ordin obinuit (comun);
este mrit volumul iniial sau volumul total, n cazul unui ordin hidden.Ordinul modificat nu
primete o nou nregistrare de timp corespunztoare alocrii unei noi prioriti de afiare i
execuie n urm toarele situaii:
este micorat volumul;
este micorat volumul vizibil al unui ordin hidden;
este modificat termenul de valabilitate.
Tipuri de Ordine
n principal pe piaa bursier sunt folosite dou tipuri de ordine: ordine limit i ordine la pia. Mai
exist i alte tipuri de ordine: ordin FR PRE, ordin HIDDEN.
Ordinul Limit este ordinul prin care se cumpr/vinde o cantitate de instrumente financiare la un
pre specificat sau mai avantajos pentru client, adic mai mic la cumprare respectiv mai mare la
vnzare.n starea Deschis a pieei, n situaia n care, prin introducerea unui ordin limit, se creeaz
un dezechilibru de pre astfel nct cel mai bun pre de cumprare este mai mare dect cel mai bun
pre de vnzare, preul tranzaciilor rezultate dintr-un ordin limit variaz ntre cel mai bun pre
din contraparte i preul precizat n ordinul limit, fr a se solicita confirmri la trecerea de la un
nivel de pre la urmtorul nivel de pre. Astfel, cantitatea (volumul) rmas netranzacionat a
ordinului limit este nregistrat la preul specificat n ordinul respectiv.

Ordinul la Pia (Market) este ordinul prin care se cumpr/vinde la cel mai bun pre al pieei, prin
mecanismul proteciei de pre. Ordinul la pia este nregistrat cu un pre limit specific (generat de
ctre sistemul de tranzacionare) calculat pe baza proteciei de pre i poate fi executat printr-un
interval de preuri pn este atins preul limit propriu.
Ordinul fr pre este ordinul care nu are specificat un pre n momentul introducerii nsistemul de
tranzacionare, dar care devine ordin limit prin alocarea de ctre sistem a celui mai bun pre al
pieei. Ordinul este executat la cel mai bun pre al prii opuse, existent n momentul introducerii n
sistem a ordinului fr pre, dac exist ordine pe partea opus a pieei. Dac ordinul nu este
executat integral, ordinul cu volumul rmas neexecutat este nregistrat la cel mai bun pre existent n
contraparte la momentul introducerii n sistem a ordinului. Dac ordinul fr pre este introdus pe
aceeai parte a pieei i nu exist ordine ncontraparte ordinul este introdus la cel mai bun pre al
prii respective.
Ordin hidden (ascuns)
Ordin Hidden este ordinul care afieaz n pia numai o parte a cantitii (volumului) totale.
Ordinul hidden ofer o modalitate de protecie a pieei i a investitorului implicat n cazul
introducerii unor ordine cu volume foarte mari. Valorile impuse parametrilor caracteristici ai acestui
ordin sunt: volumul total minim i volumul vizibil. Volumul total minim al unui ordin hidden
trebuie s fie mai mare sau egal cu un numr de 5 blocuri de tranzacionare, iar volumul vizibil nu
poate fi mai mare dect un procent de 20% din volumul total al ordinului.Att volumul vizibil, ct i
volumul total trebuie s fie multiplu de bloc de tranzacionare.
Alte servicii oferite de SSIF
Pe lng serviciile de tranzacionare, Societile de Servicii de Investiii Financiare ofer i alte
servicii complementare. Principalele servicii oferite clienilor, care vin n completarea celor de
tranzacionare sunt research (analiza companiilor listate), corporate (consultana acordat
societilor cu privire la orice probleme legate de structura de capital, strategie industrial, precum
i consultan i servicii privind fuziunile i achiziiile de societi), subscrieri n numele clienilor
n cadrul Ofertelor publice, majorri de capital, etc.
Serviciul de Research (analiz) Majoritatea Societilor de Servicii de Investiii financiare ofer
clienilor rapoarte de analiz a societilor listate, rapoarte privind evoluia pieei etc. Acestea pot fi
periodice(zilnice, sptmnale, lunare) sau speciale n momentul n care apare pe pia un
eveniment important (listarea unei companii, analiza detaliat a unei companii listate, etc.).Aceste
rapoarte pot conine att date de analiz fundamental, ct i informaii de analiz tehnic.
Rapoartele de Research v ajut s luai decizia de a investi sau nu. Legislaia privind
recomandrile de investiii este la nceput, astfel c rapoartele de analiz nc nu conin i
recomandri de investiii. Odat cu adoptarea legislaiei europene privind piaa de capital, Comisia
Naional a Valorilor Mobiliare va elabora regulamente speciale privind recomandrile de investiii.
Conform unui proiect de Regulament, recomandarea este cercetarea sau informaia care recomand
sau sugereaz, implicit sau explicit, o strategie de investiii cu privire la unul orimai multe
instrumente financiare sau la emiteni de instrumente financiare de a cumpra,vinde, menine,
subscrie sau a exercita un drept conferit de un asemenea instrument -inclusiv orice opinie emis
privind preul sau valoarea prezent sau viitoare a acestor instrumente.Pentru a cerceta dac o
recomandare este dat n conformitate cu legislaia n vigoare, aceasta trebuie s menioneze
identitatea persoanei care a produs-o, numele i funcia persoanei care a realizat recomandarea
precum i denumirea persoanei juridice responsabile pentru producerea ei Servicii Corporate
Serviciile corporate presupun, dar nu se limiteaz la, consultana n cadrul proceselor deachiziii

i fuziuni, guvernan corporativ, oferte publice de vnzare i de reprezentare a intereselor


corporaiilor, societilor cu rspundere limitat i altor tipuri de organizaii.n continuare gsii
cteva exemple de servicii Corporate:
Oferte primare iniiale
Listarea unei societi n urma unei oferte publice iniiale este un proces complex care implic
pregtirea societii pentru emisiune, stabilirea caracteristicilor emisiunii,organizarea aciunilor de
marketing i de prezentare a societii n rndul potenialilor subscriitori, etc.
Listare la Bursa de Valori
Consiliere acordat pe parcursul ntregului proces de listare (publicitatea i prezentarea emisiunii,
prezentarea societii n rndul comunitii investitorilor, a analitilor financiari etc.).
Emisiunea i plasarea de drepturi
ndrumarea companiilor listate n legtur cu alternativele pe care le au la dispoziie pentru
obinerea unei finanri secundare din partea investitorilor.
Achiziii i preluri
Cercetarea, identificarea i negocierea achiziiilor i prelurilor; ntocmirea de evaluri i analiza
formelor de finanare disponibile.
Consiliere corporativ
Consiliere n legtur cu publicarea i prezentarea informaiilor cu privire la companie n rndul
operatorilor de pe piaa de capital, a investitorilor persoane fizice i a celor instituionali; consiliere
n legtur cu obligaiile ce deriv din listarea la BVB sau pe piaa Rasdaq i privind aspecte care
in de pieele reglementate.
Alte servicii
Pentru a veni n sprijinul investitorilor, Societile de Servicii de Investiii Financiare potrealiza, pe
baza instruciunilor venite din partea clienilor, i alte servicii cum ar fi:
subscrierea n cadrul majorrilor de capital social;
subscrierea n cadrul ofertelor publice;
colectarea de dividende;
reprezentarea intereselor clienilor n AGA pe baza unui mandat.