Sunteți pe pagina 1din 55

Situatiile finaciare reprezint cea mai important modalitate de a prezenta periodic tertilor

informatiile colectate si prelucrate de sistemul contabil. Acestea mai sunt cunoscute si sub
denumirile de conturi anuale, documente contabile de sintez sau bilan contabil. Se numesc
anuale deoarece aceste informaii de sintez sunt publicate, de regul, la sfrsitul exerciiului
financiar, care dureaz, de cele mai multe ori, un an. ns, adesea, utilizatorii solicit date privind
performanele ntreprinderii i la intervale mai mici de timp. Astfel, sunt publicate de ctre
ntreprinderi unele informaii i la alte intervale: semestrial, trimestrial sau lunar (n cazul
ntreprinderilor cotate la bursele importante ale lumii).Importana elaborrii situaiilor financiare
este egal att pentru cei care le ntocmesc, ct i pentru utilizatorii informaiilor
financiare.Bilanul contabil este considerat documentul ce descrie poziia unei nteprinderi la un
moment dat, indicnd i mrimea rezultatului. Apare ns necesar prezena unui alt instrument
de modelare coontabil care s explice modul de constituire a rezultatului i s permit
desprinderea unor concluzii legate de performanele activitii nteprinderii. Acest instrument
este cea de-a doua component a situaiilor financiare i anume contul de profit i pierdere.
n prezentarea contului de profit i pierdere sunt conturate dou modele de expunere a cheltuielilor
i veniturilor: unul ia n considerare natura economic a acestora, cellalt pleac de la funciile sau
activitile unei nterprinderi (deci de la destinaia veniturilor i cheltuielilor).
Ca form, contul de profit i pierdere se poate prezenta astfel:
-sub form de tabel bilateral sau form de cont (schema orizontal);
-sub form de list (schema vertical).
Contul de profit i pierdere sintetizeaz fluxurile economice, respectiv veniturile i cheltuielile
perioadei de gestiune.
Veniturile cuprind valoarea tuturor actelor de mbogire a ntreprinderii legate sau nu de
activitatea sa normal i curent. Partea preponderent a veniturilor o reprezint cifra de afaceri
realizat de ntreprindere n cursul exerciiului.
Cheltuielile constituie ansamblul elementelor de costuri suportate de nteprindere n cursul
exerciiului.
Dac bilanul contabil permite o cunoatere a poziiei financiare a ntreprinderii, contul de profit i
pierdere ofer informaii asupra activitii nteprinderii, a modului cum aceasta i gestioneaz
afacerile prin dimensiunea veniturilor, cheltuielilor i rezultatelor pe care le genereaz.
Directiva a IV-a european privind documentele contabile de sintez ale societilor de capitaluri
instituie scheme obligatorii pentru prezentarea contului de profit i pierdere. Totui, datorit
diferenelor de cultur i tradiie contabil din rile comunitare, obligativitatea prezentrii
standardizate a contului de rezultate se manifest prin posibilitatea de opiune ntre mai multe
scheme de cont de profit i pierdere.
Organismul internaional de normalizare contabil (IASC [1]), consider contul de rezultate ca un
component al ansamblului de situaii financiare destinate procesului de informare financiar.
Fundamentarea deciziilor financiare n vederea optimizrii constituirii i utilizrii resurselor
necesit ca demersul analizei financire s fie ndreptat nu numai ctre modalitile de realizare a
echilibrului financiar, ci i spre urmrirea treptelor de acumulare bneasc. Astfel se justific
analiza strii de performan financiar a ntreprinderii care se deruleaz pe baza contului de
rezultate. Contul de rezultate (profit i pierderi) sintetizeaz rezultatul fluxurilor economicofinanciare de intrare, de prelucrare i de ieire pe perioada considerat. Din acest motiv, analiza
performanelor financiare efectuat pe baza contului de profit i pierderi se mai numete i analiza
rezultatelor ntreprinderii.
n "Cadrul de pregtire i prezentare a situaiilor financiare" denumit uzual Cadru conceptual, IASC
a definit elementele care msoara performana ntreprinderii:

veniturile

cheltuielile

I.1. Rolul analizei financiare n procesul de conducere la nivel microeconomic


Pentru a participa la fundamentarea i adoptarea unei noi decizii financiare trebuie
investigate realizrile obinute care, prin impactul exercitat asupra evoluiei viitoare a firmei l
foreaz pe manager s procedeze la un nou efort de gndire capabil s i schimbe raionamentul.
nregistrarea unui decalaj nefavorabil ntre realizrile i obiectivele propuse anterior ntr-o strategie
poate fi un factor cu impact negative asupra per 757l1114h spectivelor de evoluie a firmei i pune
sub semnul ntrebrii calitatea managementului financiar.
La evaluarea impactului pe care decalajul nregistrat l produce asupra evoluiei viitoare a
ntreprinderii, accentual cade pe analiza financiarcare s-a integrat n mecanismul de conducere
i a devenit un instrument extreme de util pentru practica n domeniu. Analiza financiar este
axat cu precdere pe fluxurile financiare care se formeaz la nivelul unei ntreprinderi,
pe modul de gestionare i plasare a capitalurilor. ns acest demers nu se rezum doar la
aplicarea mecanic a unor formule, ci la formarea unui veritabil "instinct financiar" al managerului
care, prin deciziile luate, valorific ntregul potenial al firmei i asigur funcionarea eficient a
acesteia.
Analiza financiar este o activitate complex de diagnosticare a poziiei (situaiei)
financiare, precum i a strii de performan financiar a ntreprinderii, la sfritul exerciiului.
Analiza financiar urmrete "s evidenieze modalitile de realizare a echilibrului financiar (pe
termen scurt i pe termen lung), precum i treptele de acumulare bneasc, de rentabilitate ale
activitii ntreprinderii". Pornind de la aceste preocupri concrete, analiza financiar recurge la
instrumente de lucru specifice, prezentate n Tabelul nr. 1.

Tabelul nr. 1. Instrumente utilizate pe forme ale analizei financiare


Din Tabelul nr. 1 se desprinde faptul c analiza financiar se poate efectua fie pe baza
bilanului, fie pe baza contului de rezultate. Indiferent de formele sub care se desfoar, analiza
financiar pornete de la efectele obinute (rezultatul procesului ncheiat) i se ndreapt ctre
eforturile depuse (elemente, factori); aadar, drumul pe care-l parcurge analiza reprezint inversul
evoluiei reale a fenomenului financiar.
De asemenea, analiza financiar se deruleaz ntr-o succesiune de etape care i asigur un caracter
complet i tiinific. Aceste etape sunt urmtoerele:
1.

delimitarea obiectului analizei care presupune constatarea anumitor fapte, fenomene,


rezultate; delimitarea obiectului se face n timp i spaiu, cantitativ i calitativ, utiliznd
anumite metode de evaluare i calcul;

2.

determinarea elementelor, factorilor i cauzelor fenomenului studiat.

Descompunerea n elemente presupune o analiz structural. Factorii se stabilesc n mod


succesiv, trecnd de la cei cu aciune direct la cei cu aciune indirect, pn la stabilirea cauzelor
finale, pe baza principiului descompunerii n trepte.

n legtur cu noiunile utilizate sunt necesare urmtoarele precizri:

elementele reprezint pri componente ale fenomenului analizat (de exemplu, costul
produsului pe articole de calculaie);

factorii reprezint acele fore motrice care provoac sau determin un fenomen
(productivitatea muncii fa de producia exerciiului);

cauzele reprezint fenomene care, n anumite condiii, provoac i, deci, explic apariia
unui alt fenomen (de exemplu, o msur tehnico-organizatoric conduce la reducerea
pierderilor tehnologice);

cauzele finale reprezint ultimele cauze descoperite n procesul de analiz, datorit


limitelor acesteia. Se numesc cauze finale datorit faptului c procesul de analiz
reprezint, dup cum s-a mai precizat, inversul evoluiei reale a fenomenului; ns, din
punct de vedere al apariiei si dezvoltrii fenomenelor, ele sunt cauze primare;

stabilirea factorilor de influen presupune determinarea att a corelaiei dintre


fiecare factor i fenomenul analizat, ct i a corelaiei dintre diferii factori care
acioneaz. Este necesar stabilirea raporturilor de condiionare. Parcurgerea celor 3
etape conduce la elaborarea modelelor de analiz;

msurarea influenelor diferitelor elemente sau factori. n aceast etap intervine


analiza cantitativ pentru cuantificarea influenelor, a msurrii rezervelor interne, a
aprecierii ct mai exacte a rezultatelor;

sintetizarea rezultatelor analizei, stabilindu-se concluziile i aprecierile asupra activitii


din sfera cercetat;

elaborarea msurilor clare de aciune care se vor concretize n decizii de corectare


(reglare) menite s asigure folosirea optim a resurselor, s contribuie la sporirea
eficienei activitii n viitor. Orice decizie de acest tip reprezint o funcie de dou
variabile: evaluarea scopului (dimensiunea i importana obiectivului de reglat) i
probabilitatea realizrii deciziei.

n acelai timp, analiza financiar necesit culegerea i prelucrarea unui ansamblu de


informaii care mbrac forma indicatorilor. Acetia devin un instrument de lucru indispensabil
muncii de analiz financiar i, implicit, derulrii actului decizional la nivel microeconomic. De
aceea, n proiectarea i derulerea activitii financiare a ntreprinderii, un accent aparte se pune
tocmai pe sistemul de indicatori, precum i pe modalitile concrete de utilizare i control al
acestora.
Nivelurile indicatorilor, fie proiectete, fie realizate, devin din punctual de vedere al practicii
manageriale parametrii n cadrul crora se deruleaz activitile i procesele financiare. Managerul
financiar trebuie s lucreze cu indicatori reprezentativi cu ajutorul crora poate s controleze
evoluia activitii financiare i s contribuie la dezvoltarea de ansamblu a ntreprinderii. n
consens cu aceasta, apare i necesitatea perfecionrii continue a tehnicilor de prelucrare a
indicatorilor economico-financiari utilizai n procesul de fundamentare a deciziilor de corectare
(reglare).

I.2. Necesitatea analizei contului de profit i pierdere


Fundamentarea deciziilor financiare n vederea optimizrii constituirii si utilizrii resurselor
necesit ca demersul analizei financire s fie ndreptat nu numai ctre modalitile de realizare a
echilibrului financiar, ci si spre urmrirea treptelor de acumulare bneasc. Astfel se justific
analiza strii de performan financiar a ntreprinderii care se deruleaz pe baza contului de
rezultate. Contul de rezultate (profit i pierderi) sintetizeaz rezultatul fluxurilor economicofinanciare de intrare, de prelucrare si de iesire pe perioada considerat. Din acest motiv, analiza
performanelor financiare efectuat pe baza contului de profit si pierderi se mai numeste si analiza
rezultatelor ntreprinderii.

Acest tip de analiz financiar are dou componente majore: Soldurile Intermediare de
Gestiune (SIG) si Capacitatea de AutoFinatare (CAF), de real interes pentru managerii
financiari. Astfel, indicatorii cunoscuti sub denumirea de solduri intermediare de gestiune sunt
utilizati efectiv de managerii financiari la ntocmirea unor documente financiare de analiz si
previziune si s-au transformat n veritabile instrumente de manager financiar, n contextul
problemelor legate de asigurarea lichiditatii firmelor. La rndul su, analiza CAF l ajut pe
managerul financiar s aprecieze independena financiar a firmei si s afle dac poate finanta
prin efort propriu investitiile viitoare.

I.2.1. Analiza soldurilor intermediare de gestiune


Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti (de exploatare,
financiar, extraordinar) permite aprecierea performanelor ntreprinderii evaluate prin soldurile
intermediare de gestiune. Utilizarea soldurilor intermediare de gestiune se nscrie n practica
financiar recent a Uniunii Europene. n unele ri europene, stabilirea soldurilor intermediare de
gestiune este obligatorie.
n Romnia nu se prevede obligativitatea ntocmirii unui document care s redea SIG si nici nu
exist la dispozitia ntreprinderilor o astfel de optiune. Totusi, structura actual a contului de
rezultate, acceptat n tara noastr, permite ntocmirea soldurilor intermediare de gestiune,
rspunznd nevoilor ntreprinderii n analiza performanelor economico-financiare; unii dintre
acesti indicatori sunt utilizai la ntocmirea unor documente financiare, din categoria crora se
detaseaz situatia fluxurilor monetare degajate de firm.
Soldurile intermediare de gestiune (SIG) reprezint, n fapt, palierele successive n
formarea rezultatului final. Constructia indicatorilor se realizeaz n cascad, pornind de la cel mai
cuprinztor (producia exercitiului+marja comercial) si ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul net
al exerciiului).
Tabloul SIG cuprinde urmtorii indicatori: marja comercial, productia exercitiului, valoarea
adugat, excedentul
brut (sau
insuficienta
brut) de
exploatare, rezultatul
exploatrii (profit sau pierdere), rezultatul curent (profit sau pierdere), rezultatul net al
exerciiului (profit net sau pierdere). Informaiile necesare construirii acestui tablou provin din
contul de rezultate, prezentate schematic n Tabelul nr. 2 din Anexa 1.
Dup cum se observ n Tabelul nr. 2, soldurile intermediare de gestiune propriu-zise sunt cinci i
anume: valoarea
adugat, excedentul
brut
de
exploatare (EB), profitul
din
exploatare, profitul curent i profitul net. ns n determinarea valorii adugate intr doi
indicatori importani: marja comercial i producia exerciiului.
Marja comercial (adauosul comercial) reprezint excedentul vnzrilor de mrfuri fa de costul
de cumprare al acestora, astfel:
Marja comercial = Venituri din vnzarea mrfurilor - Costul mrfurilor vndute
Marja comercial vizeaz, n exclusivitate, ntreprinderile comerciale sau numai activitatea
comercial[2] a ntreprinderilor cu activitate mixt (industrial i comercial). Ea reprezint
principalul indicator de apreciere a performanelor unei activiti comerciale. Marja comercial
raportat la veniturile din vnzarea mrfurilor reprezint practice adaosul comercial practicat de
firm. n aceste condiii, se poate identifica politica practicat de firm: preuri mari-rulaj sczut
(ncet) sau preuri mici-vitez mare de rotaie a mrfurilor.
Dac cifra de afaceri este un indicator de volum al activitii, atunci mrimea adaosului comercial
generat de cifra de afaceri este indicatorul indispensabil n aprecierea gestiunii unei ntreprinderi
comerciale. Practica a demonstrat c dou ntreprinderi cu activitate comercial pot realize, cu
aceeai cifr de afaceri, marje comerciale diferite. Mrimea marjei comerciale este un element care
trebuie apreciat n funcie de tipul politicii de vnzare promovat de ntreprindere. De exemplu,
marjele comerciale ridicate corespund, n general, ntreprinderilor specializate n comer de lux sau
comer tradiional care asigur service dup vnzare. Dimpotriv, ntreprinderile care dispun de
suprafee comerciale mari i practic metode de vnzare prin autoservire vor nregistra marje
comerciale mai reduse.

Producia exerciiului este specific activitii industriale i include valoarea bunurilor i


serviciilor "fabricate" de ntreprindere pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile
proprii. Drept urmare, producia exerciiului va include trei elemente: producia vndut,
producia stocat iproducia imobilizat.
Producia exerciiului se difereniaz de cifra de afaceri. Astfel, la ntreprinderile cu activitate
mixt, cifra de afaceri evideniaz vnzrile de mrfuri i producia vndut, n timp ce la
ntreprinderile industriale cifra de afaceri reflect doar producia vndut.
Cifra de afaceri poate s genereze o imagine deformat asupra ntreprinderii, deoarece ignor
anumite aspecte eseniale privind activitatea acesteia. Se pot remarca decalajele ntre momentul
fabricrii i cel al facturrii, care antreneaz variaia stocurilor, precum i producia imobilizat
care uneori poate nregistra valori semnificative.
Din acest motiv, producia exerciiului este un indicator mai util pentru manageri,
deoerece ofer o imagine mai fidel a activitii reale a ntreprinderii pe durata perioadei de
gestiune. Are, ns, o anumit doz de ambiguitate, deoarece este constituit din elemente
eterogene, unele fiind evaluate la pre de vnzare (cum este cazul produciei vndute), iar altele
la cost de producie (producia stocat i producia imobilizat). n plus, nivelul rezultatelor se
poate modifica n funcie de metoda reinut pentru evaluarea stocurilor. Datorit acestui fapt,
valoarea produciei exerciiului nu poate s reflecte o realitate financiar.
Prin urmare, valoarea adugat este primul sold intermediar de gestiune. Ea
axprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a forei de
munc i capitalului, peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii
curente a ntreprinderii. Valoarea adugat se calculeaz pornind de la producia exerciiului
majorat cu marja comercial i diminuat cu consumurile de bunuri i servicii furnizate de teri
pentru aceast producie:
Valoarea adugat

=Productia exercitiului+Marja Comerciala-Consumuri de la terti =

Marja Comerciala+(Productia Vanduta+Ven. Din prod.stocata+Ven.Prod.Imobilizata)

(Chelt.materii prime+Chelt.mat.consumabile+Chelt.ener apa+Chelt.servicii terti )


Valoarea adugat prezint o semnificaie deosebit n perspectiva distribuirii veniturilor. Ea
reprezint sursa de acumulri bneti pe care ntreprinderea o poate utiliza pentru remunerarea
participanilor direci i indireci la activitatea sa economic: salariai, creditori, acionari,
ntreprindere. Fluxurile prin care sunt remunerai aceti parteneri ai ntreprinderii (stakeholders)
care se deduc treptat din valoarea adugat sunt urmtoarele:
cheltuielile de personal, ce asigur remunerarea salariailor implicai n desfsurarea procesului
de productie;
impozitele si taxele cuvenite statului n conformitate cu reglementrile politicii fiscal-bugetare;
amortizarea, o cheltuial calculat de ntreprindere n scopul asigurrii resurselor financiare
destinate rennoirii capacitilor actuale de producie;
cheltuieli financiare, reprezentnd dobnzile ce revin creditorilor pentru creditele pe care acetia
le acord n scopul finanrii afacerii;
profitul net (nerepartizat sau distribuit ca dividende), prin care se remunereaz proprietarii
ntreprinderii pentru capitalurile pe care acetia le-au avansat n afacere.

se

Prin raportarea mrimii acestor fluxuri la valoarea adugat, din care au fost repartizate,
obin procente pentru fiecare destinaie.Evolutia n timp a acestor procente

sau compararea lor cu cele specifice altor firme din acelai sector de activitate reflect, pentru
ntreprinderea analizat, caracteristicile politicii sale privind remunerarea celor implicai n
desfurarea propriei activiti. Acest tip de analiz va scoate n eviden ct i n ce mod este
repartizat valoarea creat de ntreprindere ctre stakeholderi. Fluctuiile nregistrate la nivelul
procentelor de repartiie au ca factori determinai. Fluctutiile nregistrate la nivelul procentelor de
repartitie
au
ca
factori
determinanti evolutia
sortimentelor
de
produse
realizate,tehnologiilor, volumului de productie, productivittii i a preturilor. Aceste
evoluii vor induce schimbri la nivelul ponderilor alocate din valoarea adugat.
n mod normal, nivelul alocrilor ar trebui corelat cu gradul de eficient, respectiv cu politica de
finantare adoptat de ntreprindere. Astfel, un grad ridicat de finantare a ntreprinderii prin credite
va implica n mod direct cresterea ponderii din valoarea adugat creeat, distribuit creditorilor.
De asemenea, o pondere ridicat a dividendelor acordate actionarilor va fi consecinta unei politici
de cointeresare a acestora, pentru a nu-si vinde actiunile. n ceea ce priveste procentele din
valoarea adugat alocate salariailor, acestea ar trebui corelate cu productivitatea muncii
acestora.

Managerul financiar poate desprinde concluzii importante privind repartiia valorii adugate,
fcnd urmtoarele calcule:

Primul raport indic ponderea din valoarea adugat distribuit salariatilor, al


doilea arat nivelul productivittii/salariat, iar al treileanivelul productivittii unei unitti de
capital (imobilizri) folosite n exploatare. n conditiile n care rezultatul raportului prezentat n
relaia (1) este mare, rezultatul raportului din relaia (2) este redus, se poate afirma c
managementul ntreprinderii se confrunt cu o problem privind remunerarea factorilor de
productie. Astfel, are loc un transfer de valoare de la factorul de productie
capital ctre factorul de productie munc, alternd capacitatea ntreprinderii de a rennoi si
dezvolta dotrile sale materiale.
Cel de-al patrulea raport msoar gradul de integrare a ntreprinderii. Astfel, cu ct rezultatul
raportului este mai mare, cu att mai mult ntreprinderea este integrat. Aceasta nsamn c si
asigur prin efort propriu un numr de faze de fabricatie, mergnd de la aprovizionare pn la
elaborarea de produse finite, fr a recurge la serviciile altor ntreprinderi. Pe de alt parte, o
crestere a gradului de integrare va determina si o sporire a necesarului de fond de rulment de
exploatare, pentru care managementul financiar va trebui s caute surse de finantare.

Al doilea sold intermediar de gestiune l reprezint Excendentul Brut al Exploatrii (EBE) sau,
dup caz, insuficiena brut de exploatare (IBE). EBE se stabileste ca diferent ntre valoarea
adugat (plus subventiile de exploatare) pe de o parte si impozitele, taxele si cheltuielile de
personal, pe de alt parte:

Excendentul brut al exploatrii exprim acumularea brut din activitatea de exploatare, adic din
operaii strict legate de producia industrial, de activitatea comercial sau prestri de
servicii. EBE reprezint resursa principal a ntreprinderii, deoarece exercit o influen
hotrtoare asupra rentabilitii economice i capacitii poteniale de autofinanare
a investiiilor (din amortizri, provizioane, profit).
Rolul excedentului brut al exploatrii n analiza financiar poate fi urmrit sub trei aspecte:
1.

EBE este o msur a performanelor economice ale ntreprinderii;

2.

EBE este independent de politica financiar a ntreprinderii i, pentru a argumenta


afirmaia noastr, vom lua n considerare politica de investiii, politica de finanare i
politica dividendelor.

EBE nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind modalitile de calcul al amortizrii, deci
este independent de politica investiional, nu este influenat de vaniturile i cheltuielile financiare
dependente de structura financiar a ntreprinderii, nu creeaz relaii de dependen fa de
politica de finanare. EBE nu ine cont de deciziile conducerii ntreprinderii privind repartizarea
profitului net, care fac obiectul politicii dividendelor i nici de politica fiscal, ntruct nu ia n calcul
impozitul pe profit i rezultatul extraordinar.
3.

EBE

EBE reprezint o resurs financiar fundamental pentru ntreprindere, care poate fi


utilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de producie a ntreprinderii,
acoperirea cheltuielilor financiare, plata impozitului pe profit i a dividendelor.

Venituri din exploatare ncasabile

- Cheltuieli de exploatare pltibile

Al treilea sold intermediar de gestiune este rezultatul exploatrii (profit sau pierdere) i
privete activitatea de exploatare normal i curent a ntreprinderii. Prin deducerea cheltuielilor cu
amortizrile (cele considerate normale) i provizionele pentru exploatare, acesta devine un rezultat
net al exploatrii i se simbolizeaz EBIT.

= EBE + (Venituri din provizioane


exploatare) - (Cheltuieli cu amortizrile

Rezultatul exploatrii
venituri

din

exploatare

pentru exploatare
i

provizionele

+ Alte
pentru

Alte cheltuieli de exploatare)

Rezultatul curent sau profitul nainte de impozit (EBT) este al patrulea sold intermediar
de gestiune; el este determinat att de rezultatul exploatrii normale i curente, ct i de cel al
activitii financiare, deci reprezint rezultatul tuturor operaiunilor curente ale ntreprinderii.

Rezultatul
financiare

curent

= Rezultatul

exploatrii

+ Venituri

financiare

Cheltuieli

Al cincilea sold intermediar de gestiune este rezultatul net al exerciiului i exprim mrimea
absolut a rentabilitii financiare cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii
subscrise.

Rezultatul net

= EBT - Impozitul pe profit

n concluzie, analiza performanelor ntreprinderii cu ajutorul soldurilor intermediare de gestiune


ofer indicii cu privire la modul n care este creat i transferat valoarea n cadrul firmei. Astfel, se
pot identifica problemele cu care se confrunt managementul strategic al ntreprinderii.

1.2.2. Analiza capacitii de autofinanare


Alturi de soldurile intermediare de gestiune, analiza strii de performan financiar a
ntreprinderii utilizeaz i indicatorul "capacitatea de autofinanare". Capacitatea de autofinanare
reflect potenialul financiar al firmei de a-i remunera capitalurile proprii i de a-i autofinana
investiiile. Capacitatea de autofinanare reprezint, de fapt, o resurs intern aflat la dispoziia
ntreprinderii, care se determin la sfritul unui exerciiu contabil i pe baza creia se creeaz
planul de investiii viitoare. Ea este destinat s asigure:

finantarea unor nevoi ale gestiunii curente;

cresterea fondului de rulment, finantarea total sau partial a noilor investitii;

rambursarea mprumuturilor contractate;

remunerarea capitalurilor investite.

Pentru a determina capacitatea de autofinanare (CAF), se pot utilize dou metode: metoda
deductibil si metoda aditional.

Metoda deductibil, numit si metoda substractiv (a scderii) ia n calcul toate ncasrile si


pltile potentiale implicate de veniturile si cheltuielile realizate de ntreprindere, astfel:
CAF

= Venituri ncasabile - Cheltuieli pltibile

Dac determinarea CAF se efectueaz pornind de la informaiile incluse n noul tip de raportare a
contului de profit si pierdere reglementat prin OMFP nr. 94/2001, pstrnd ideea de baz a modului
su de calcul, formula devine:

+ Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli de exploatare + Venituri


financiare - Cheltuieli financiare -Impozitul pe profit
CAF

EBE

Pentru ca mrimea acestui indicator s fie un reper n previzionarea capacitii de autofinanare


viitoare a ntreprinderii, ar trebui excluse din calculul su veniturile ncasabile, respective
cheltuielile pltibile cu caracter excepional. Astfel se explic faptul c nu au fost luate n
considerare veniturile i cheltuielile extraordinare sau veniturile din vnzarea activelor i alte

operaii de capital, veniturile din subvenii pentru investiii, cheltuielile privind activele cedate i
alte operaii de capital.
La acelai rezultat se va ajunge i n cazul aplicrii metodei adiionale. n acest caz, perspective
este alta: pornind de la profitul net realizat, sunt eliminate toate elementele de venituri calculate i
sunt adugate cheltuielile calculate pentru exerciiul financiar respectiv (n general amortizri i
provizioane constituite).

CAF

= Profit net -

Venituri calculate

+ Cheltuieli calculate

Pornind de la informaiile reflectate de noua raportare a contului de profit i pierdere, relaia de


calcul devine:

= Rezultatul net al exerciiului financiar - Veniturile din vnzarea activelor i alte


operaii de capital - Venituri din subvenii pentru investiii + Ajustarea valorii
imobilizrilor
corporale
i
necorporale + Ajustarea
valorii
activelor
circulante + Ajustarea privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli + Cheltuieli
CAF

privind activele cedate i alte operaii de capital


Asadar, diferenta dintre cele dou metode const n faptul c metoda deductibil porneste de la
EBE, n timp ce metoda adiional pleac de la Rezultatul Net al exerciiului. Analistii financiari
recomand metoda aditional atunci cnd se iau n calcul amortizrile si provizioanele, iar pe cea
deductibil atunci cnd se iau n calcul, veniturile din exploatare si cele financiare.
Indiferent de modul de calcul, CAF nu are dect un caracter potential, dac nu este sustinut prin
mijloace financiare efective. Pentru faptul c ea n calcul fluxurile de ncasri si plti potentiale, n
cazul unei economii cu mari blocaje financiare, acest indicator si pierde mult din puterea sa
informativ.
Pe baza capacitii de autofinantare se poate analiza gradul de independen financiar a unei
ntreprinderi, prin calculul urmtorilor indicatori:

capacitatea potential de rambursare a cheltuielilor financiare;

rata de finantare a investiiilor anuale;

rata de acoperire a excedentului brut;

rata de acoperire a rezultatului ezercitiului.

Capacitatea potential de rambursare a cheltuielilor financiare (Cp) arat numrul de ani


necesari pentru a asigura rambursarea cheltuielilor financiare pe baza capacittii de autofinantare
degajat de firm. Indicatorul se determin raportnd cheltuielile financiare la capacitatea de
autofinantare:

Cp

Cheltuieli financiare

Capacitatea de autofinanare

Este recomandabil ca valoarea indicatorului s se apropie de zero, adic perioada de timp n care
s se ramburseze cheltuielile s fie ct mai mic.

Rata de finanare a investitiilor anuale (Rfi) arat proportia n care firma poate
acoperi finantarea investiiilor anuale pe seama capacittii de autofinantare, calculul efectunduse astfel:

Rfi

Capacitatea de autofinanare

Investiii anuale

100

O valoare care depseste 100% a acestui indicator arat c firma poate s sustin efortul
investitional n totalitate numai din surse proprii.
Rata de acoperire a excedentului brut (REB) arat msura n care fluxul potential de lichiditti
din activitatea de exploatare particip la formarea fluxului total de disponibiliti al firmei.
Indicatorul se determin prin raportarea capacitii de autofinantare (CAF) la excedentul brut de
exploatare (EBE):

= CAF / EBE

Reb

100

O valoare sub 100% a acestui indicator arat c suma cheltuielilor de natur financiar i
extraordinar este mai mare dect veniturile de natur financiar si extraordinar. De obicei, acest
lucru apare atunci cnd cheltuielile financiare cu dobnzile si dividendele de pltit sunt mai mari
dect veniturile financiare (dobnzi si dividende de ncasat).
Rata de acoperire a rezultatului exercitiului (Rre) reprezint raportul dintre capacitatea de
autofinantare ti rezultatul exerciiului:

Rre

= Capacitatea de autofinantare /

Rezultatul exercitiului

100

Este recomandabil ca valoarea acestei rate s fie mai mare de 100%.


n practic, doar o parte din resursele care reprezint capacitatea de autofinanare va rmne la
dispoziia ntreprinderii pentru reinvestire. n mod firesc, din capacitatea de autofinanare se
pltesc dividende acionarilor, cota managerului, participarea salariailor la profit. Partea care
rmne
din
capacitatea
de
autofinanare
dup
efectuarea
acestor
pli
reprezint autofinanarea:

Autofinantarea
profit

= CAF - Dividende - Cota

managerului

- Participarea

salariatilor la

Autofinanarea este foarte important pentru ntreprindere, din urmtoarele considerente:

reprezint o surs de finanare independent si stabil;

ofer firmei autonomie financiar;

permite reducerea cheltuielilor financiare;

reprezint un indicator pe baza cruia se poate calcula rentabilitatea financiar a


ntreprinderii.

n practic, pentru analiza autofinantrii se folosesc urmtorii indicatori:

rata autofinanrii investiiilor anuale;

rata autofinanrii imobilizrilor corporale i necorporale;

rata de autofinanare a nevoilor globale de finanare.

Rata autofinantrii investitiilor anuale (Rai) se determin ca raport ntre autofinantare si


valoarea investitiilor anuale, astfel;

Rai

= Autofinantarea / Investitii anuale

100

Aceast rat msoar capacitatea firmei de a-si acoperi investitiile anuale din surse proprii. Se
consider favorabil o rat care se apropie ct mai mult de 100%. O rat de peste 100% indic
faptul c firma si poate acoperi integral planul de investitii din surse proprii, fr a apela la
mprumuturi.
Rata autofinanrii imobilizrilor corporale i necorporale (Raim) arat capacitatea firmei
de a-i acoperi din surse proprii investiiile n imobilizri corporale i necorporale. Acest rat se
determin astfel:

Raim

= Autofinanare / Imobilizri corporale + Imobilizri necorporale

100

La fel ca n cazul ratei anterioare, o valoare de peste 100% a acestui indicator asiger acoperirea
integral a planului de investiii din surse proprii.
Rata de autofinanare a nevoilor globale de finanare (Rang) arat ce proporie din nevoile
de finanare ale firmei pot fi acoperite din surse proprii. Rata se calculeaz ca raport ntre
autofinanare i nevoia de finanare:

Rang

= Autofinanare / Nevoi de finanare

100

n practic se urmrete ca valoarea indicatorului s se apropie de 100%.

I.2.3. Analiza fluxurilor de numerar (cash-flow) ale ntreprinderii. Delimitri ntre cashflow si profit
Pentru a defini fluxurile de numerar ce decurg din desfrarea activitii ntreprinderilor din ar
cu economie de pia, inclusiv din Romnia, se folosete noiunea anglo-saxon de cash-flow. De-a
lungul timpului, conceptul de cash-flow a cunoscut interpretri i modaliti diferite de calcul.
nc de la nceput, trebuie s facem o delimitare ntre cash i cash-flow.
Cash-ul se refer la ansamblul de disponibiliti bneti, este asimilat cu trezoreria net i
cunoate dou forme:

cash efectiv care se refer la disponibilitile bneti n conturi bancare, curente i n


cas;

cash echivalent care reprezint disponibiliti cvasilichide cum ar fi valorile mobiliare de


plasament, respective titlurile financiare (aciuni, obligaiuni etc.) i titluri monetare
(certificate de depozit bancar, certificate de trezorerie etc.) cumprate pentru valorificarea
temporar a excedentului detrezorerie.

La rndul su, cash-flow-ul (CF) este variaia (fluxul) trezoreriei nete (TN) de la nceputul pn la
sfritul exerciiului financiar.

Abordarea termenului de cash-flow acoper i alte noiuni legate de surplusul monetar degajat de
activitatea de exploatare a unei ntreprinderi ntr-o periad dat si anume:

cash-flow curent, calculate prin deducerea cheltuielilor curente de exploatare din


veniturile curente de exploatare;

cash-flow brut, care este rezultatul brut nainte de deducerea impozitului pe profit;

cash-flow net, care este egal cu cash-flow-ul brut diminuat cu impozitul pe profit.

Aceste trei forme de cash-flow sunt prezentate n Figura nr. 1 din Anexa 2.
Cash flow-ul sintetizeaz variaia rezultatelor operaiunilor (de gestiune i de capital) ale
ntreprinderii, care sunt prezentate n Figura nr. 2 din Anexa 3.
Corespunztor celor dou tipuri de operaiuni ale ntreprinderii, rezult dou forme de cash-flow:

cash-flow-ul din operaiuni (activiti) de gestiune (CFgest);

cash-flow-ul din operaiuni (activiti) de capital (CFkap), structurat la rndul su n cashflow-ul operaiunilor de investiii (CFinv) i cash-flow-ul operaiunilor de finanare (CFfin).

Pe baza celor afirmate anterior, se pot scrie relaiile:


CF

= CFgest +

CFkap; CFkap

CFinv

+ CFfin; CFD = CFgest + CFinv + CFfin

unde: CFD = cash-flow disponibil


Managementul financiar a consacrat noiunea de cash-flow disponibil (free cash-flow) ca fiind
fluxul de numerar cel mai adecvat pentru esaluarea unei ntreprinderi sau a unui proiect de
investiii. Cash-flow-ul disponibil (CFD) reprezint fluxul de numerar rmas la dispoziia societii
comerciale pentru remunerarea investitorilor de capital n ntreprindere, respective acionarii i
creditorii.
Calea cel mai frecvent adoptat n determinarea cash-flow-ului disponibil este cea n cascad. Se
pornete de la mrimea cash-flow-ului rezultat din activitatea de exploatare, care se va diminua cu
valoarea alocrilor de numerar pentru meninerea sau dezvoltarea capacitilor de producie
existente.
n condiiile n care majoritatea intrrilor i ieirilor de numerar sunt implicate de activitatea de
exploatare a ntreprinderii, valoarea cash-flow-ului de exploatare (CFexpl) se determin astfel:
CFexpl

RE

Amo

- Impozitul de profit

unde: Re = rezultatul din exploatare, Amo = amortizarea


n cazul n care i celelalte activiti ale ntreprinderii (de investiii sau de finanare) aduc fluxuri
importante de numerar, se determin cash-flow-ului de gestiune (CFgest) ale crui destinaii sunt
urmtoarele:

efectuarea plilor curente de gestiune;

achiziia de noi active pentru autofinanare i/sau pentru rambursarea creditelor;

remunerarea acionarilor cu dividende i a creditorilor cu dobnzi.

Pornind de la utilizrile sale prezentate anterior, CFgest se determin astfel:


CFgest

= PN + Dob + Amo

unde: PN = profitul net (rezultatul exerciiului); Dob = cheltuielile financiare anuale ale
ntreprinderii cu dobnzile de plat; Amo = cheltuielile anuale cu amortizarea activelor imobilizate
din proprietatea ntreprinderii.
n coninutul cash-flow-ului disponibil se mai cuprind cash-flow-ul de investiii i cash-flow-ul de
finanare (alturi de cash-flow-ul de gestiune):
CFD

= CFgest + CFinv + CFfin

CFinv se refer, de regul, la pli pentru achiziia de active noi:

corporale, respective proprieti asupra terenurilor i construciilor, maini i echipamente,


inclusive prin autodotare;

necorporale, respective licene, brevete, mrci;

financiare, respective participaii directe, cumprarea de aciuni i obligaiuni emise de


alte ntreprinderi, acordarea de avansuri financiare ctre filiale.

Activitatea de investiii cuprinde totodat ncasri din vnzarea (concesiunea) de active fixe:
vnzri de proprieti, maini, echipamente, de aciuni i obligaiuni deinute, precum i
rscumprri ale obligaiunilor deinute sau ale avansurilor bneti acordate filialelor.
Cash-flow-ul din activitile de finanare (CFfin) cuprinde att fluxuri de venituri generatoare de
ncasri, ct i fluxuri de cheltuieli generatoare de pli.
ncasrile provin din:

operaiuni de majorri de capital social (prin emisiune de aciuni noi);

majorri de datorii financiare (prin contractarea de noi mprumuturi sau prin emisiunea de
obligaiuni ale ntreprinderii).

Plile se manifest sub forma:

rambursrilor de mprumuturi pe termen mediu i lung;

rscumprri de pe piaa bursier i extra-bursier a propriilor aciuni pe baza profitului


net.

O sintez a fluxurilor de trezorerie prezentat pe cele trei componente de baz, cash-flow de


exploatare, cash-flow de investiii, cash-flow de finanare, este prezentat n Figura nr.
3 din Anexa 4.
Mrimea cash-flow-ului disponibil este foarte important pentru acionari i manageri, din
moment ce sunt beneficiarii acestuia. Dac valoarea cash-flow-ului disponibil este negativ,
ntreprinderea trebuie s atrag noi resurse de la acionarii sau creditorii si, pentru a-i finana
investiia. Aceasta este o situaie normal n momentele de dezvoltare a ntreprinderii, cnd

fluxurile rezultate din activitatea sa sunt insuficiente pentru a asigura autofinanarea i


remunerarea investitorilor si. ns, n cazul unei ntreprinderi ajunse la maturitate, obinerea de
cash-flow-uri disponibile negative poate indica probleme de gestiune sau de eficien a activitii
sale.
n condiiile n care evaluarea ntreprinderii sau a proiectului de investiii se face separat, din
perspectiva acionarilor sau a creditorilor, se dovedete foarte util defalcarea cash-flow-ului
disponibil pe cele dou destinaii principale de alocare (pentru acionari i creditori), dup cum
urmeaz:

cash-flow-ul disponibil ce revine actionarilor (CFDact) poate fi estimate astfel:

CFDact

= Div - CPR =

Div

(CPR1

- CPR0)

Unde: Div = dividendele repartizate acionarilor; CPR = variaia capitalului propriu ca rezultat al
majorrii sau reducerii capitalului social.

cash-flow-ul disponibil ce revine creditorilor (CFDcr) este reprezentat de:

CFDcr

= Dob - DATfin

Unde: Dob = dobnzi pltite creditorilor; DATfin = variaia mrimii datoriilor financiare
contractate de ntreprindere de la teri (n aceast categorie nu intr datoriile de exploatare).
Ca urmare, cash-flow-ul disponibil al ntreprinderii este format
acionarilor i cash-flow-ul disponibil creditorilor:
CFD

din

cash-flow-ul

disponibil

= CFDac + CFDcr

Pornind de la valoarea acestor cash-flow-uri, poate fi estimat valoarea ntregii ntreprinderi sau
numai a capitalurilor proprii, respectiv numai a datoriilor sale.
n prezent, exist dou curente teoretice de explicare a cash-flow-ului: francez i anglo-saxon.
n accepiunea francez, cash-flow-ul se explic prin diferena ntre variaia fondului de rulment
i variaia necesarului de fond de rulment:

TN = FR - NFR
Unde: TN = variaia trezoreriei nete; FR = variaia fondului de rulment; NFR = variaia
necesarului de fond de rulment.
Astfel, se obine variaia trezoreriei nete care reprezint, totodat, relaia echilibrului financiar al
ntreprinderii.
n accepiunea anglo-saxon, cash-flow-ul este suma cash-flow-urilor rezultate din operaiuni
de gestiune, de investiii i de finanare (dup cum s-a artat anterior):
CF

CFgest

+ CFinv + CFfin

Prezentarea coninutului cash-flow-ului conduce i la diferenierea acestuia de profitul net. O


delimitare ntre cash-flow i profit net are la baz argumentele urmtoare:

profitul net exprim un potenial de obinere a unor ncasri prezente i viitoare, n timp
ce cash-flow-ul este o certitudine; el reprezint rezultatul echilibrului dintre ncasri i

pli, de la nceputul pn la sfritul anului. De exemplu, vnzarea produselor i serviciilor


obinute din exploatare se nregistreaz la venituri n
momentul livrrii, dar ncasarea va avea loc mai trziu i este incert. Astfel, o ntreprindere poate
avea "teoretic" profit (pe hrtie), dar acesta se va materializa n cash-flow numai n msura n care
clientul este bun platnic i respect angajamentele.
De asemenea, alturi de venituri i cheltuieli monetare (cu o scaden sigur a ncasrilor i
plilor), se nregistreaz n contul de profit i pierderi venituri i cheltuieli nemonetare (venituri
anticipate, amortizri i provizione calculate), care nu angajeaz cu certitudine fluxuri de lichiditi
(cash-flow).

pe termen scurt, profitul net este rezultatul operaiunilor de gestiune (de exploatare,
financiare, extraordinare); spre deosebire, cash-flow-ul estegenerat att de operaiuni de
gestiune, ct i de operaiuni de capital (investiii, dezinvestiii, finanri, rambursri).
Operaiunile de capital nu se n contul de profit i pierdere, dar ele influeneaz
substanial mrimea cash-flow-ului, a crui dimensiune o depete pe cea a profitului.
Aadar, numai n condiii de cretere "0" a ntreprinderii i de renvestire a amortizrii
anuale, profitul net este egal cu cash-flow-ul.

Realizri n perioada
de raportare
Denumirea indicatorului

Nr.
rd.
31.12.200
5

31.12.2006

1. Cifra de afaceri net (rd.02 la 05)

01

965867

4188365

Productia vndut (ct.701+702+703+704+705+706+708)

02

953267

2654315

Venituri din vnzarea mrfurilor (ct.707)

03

12600

1534050

Venituri din dobnzi nregistrate de entitile al cror obiect de


activitate l constituie leasingul

04

Venituri din subventii de exploatare aferente cifrei de afaceri


nete (ct.7411)

05

2. Variatia stocurilor de produse finite (ct.711) Sold C

06

Realizri n perioada
de raportare
Denumirea indicatorului

Nr.
rd.
31.12.200
5

31.12.2006

i a produciei n curs de execuie Sold D

07

3. Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i


capitalizat (ct.721+722)

08

4. Alte venituri din exploatare (ct.7417+758)

09

380674

482065

VENITURI DIN EXPLOATARE-TOTAL


(rd.01+06+07+08+09)

10

1346541

4670430

5.a) Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile


(ct.601+602-7412)

11

185282

449332

Alte cheltuieli materiale (ct.603+604+606+608)

12

4436

31866

b) Alte cheltuieli externe (cu energie i ap) (ct.605-7413)

13

108

c) Cheltuieli privind mrfurile (ct.607)

14

12549

1473771

6. Cheltuieli cu personalul (rd.16+17), din care:

15

134724

311675

a) salarii i indemnizaii (ct.641+642-7414)

16

100756

236370

b) cheltuieli cu asigurrile i protecia social (ct.645-7415)

17

33968

75305

7.a) Ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i


necorporale (rd.19-20)

18

256574

1021147

Realizri n perioada
de raportare
Denumirea indicatorului

Nr.
rd.
31.12.200
5

31.12.2006

a.1) Cheltuieli (ct.6811+6813)

19

256574

1021147

a.2) Venituri (ct.7813)

20

b) Ajustri de valoare privind activele circulante (rd.22-23)

21

8962

10919

b.1) Cheltuieli (ct.654+6814)

22

8962

10919

b.2) Venituri (ct.754+7814)

23

8. Alte cheltuieli de exploatare (rd.25-28)

24

617807

1073245

8.1. Cheltuieli privind prestaiile externe


(ct.611+612+613+614+621+622+623+624+625+626+627+6287416)

25

281868

710458

8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate


(ct.635)

26

3748

11328

8.3. Cheltuieli cu despgubiri, donatii si activele cedate (ct.658)

27

332191

351459

Cheltuieli privind dobnzile de refinanare nregistrate de


entitile al cror obiect de activitate l constituie leasingul
(ct.666)

28

Ajustri privind provizionele (rd.30-31)

29

12033

Cheltuieli (ct.6812)

30

12033

Realizri n perioada
de raportare
Denumirea indicatorului

Nr.
rd.
31.12.200
5

31.12.2006

Veniturile (ct.7812)

31

CHELTUIELI DE EXPLOATARE-TOTAL (rd.1115+18+21+24+29)

32

1220442

4383988

PROFITUL SAU PIERDEREA DIN EXPLOATARE-Profit


(rd.10-32)

33

126099

286442

-Pierdere (rd.32-10)

34

9. Venituri din interese de participare (ct.7611+7613)

35

-din care, veniturile obinute de la entitile afiliate

36

10. Venituri din alte investitii i mprumuturi care fac parte din
activele imobilizate (ct.763)

37

- din care, veniturile obinute de la entitile afiliate

38

11. Venituri din dobnzi (ct.766)

39

10

69

- din care, veniturile obinute de la entitile afiliate

40

Alte venituri financiare (ct.762+764+765+767+768)

41

9668

41059

VENITURI FINANCIARE-TOTAL (rd.35+37+39+41)

42

9678

41128

Realizri n perioada
de raportare
Denumirea indicatorului

Nr.
rd.
31.12.200
5

31.12.2006

12. Ajustri de valoare privind imobilizrile financiare si a


investitiilor financiare detinute ca active circulante (rd.44-45)

43

- cheltuieli (ct.686)

44

- venituri (ct.786)

45

13. Cheltuieli privind dobnzile (ct.666-7418)

46

51176

- din care cheltuielile n relaia cu entitile afiliate

47

Alte cheltuieli financiare (ct.663+664+665+667+668)

48

63

299944

CHELTUIELI FINANCIARE-TOTAL (rd.43+46+48)

49

51239

299944

PROFITUL SAU PIERDEREA FINANCIAR (A)-profit (rd.4249)

50

51

41561

258816

14. PROFITUL SAU PIERDEREA (A)-profit (rd.10+42-32-49)

52

84538

27626

-pierdere (rd.32+49-10-

53

54

-pierdere (rd.49-42)

42)
15. Venituri extraordinare (ct.771)

Realizri n perioada
de raportare
Denumirea indicatorului

Nr.
rd.
31.12.200
5

31.12.2006

16. Cheltuieli extraordinare (ct.671)

55

17. PROFITUL SAU PIERDEREA DIN ACTIVITATEA


EXTRAORDINAR-profit (rd.54-55)

56

57

VENITURI TOTALE (rd.10+42+54)

58

1356219

4711558

CHELTUIELI TOTALE (rd.32+49+55)

59

1271681

4683932

PROFITUL SAU PIERDEREA BRUT-profit (rd.58-59)

60

84538

27626

61

18. Impozitul pe profit (ct.691)

62

12855

21565

19. Alte impozite neprezentate la elementele de mai sus (ct.698)

63

20. PROFITUL SAU PIERDEREA NET(A) A EXERCIIULUI


FINANCIAR-profit (rd.60-61-62-63)

64

71683

6061

65

-pierdere (rd.55-54)

-pierdere (rd.59-58)

-pierdere (rd.61+62+63-60)

1) Marja comercial = Venituri din vnzarea mrfurilor - Costul mrfurilor vndute


Marja comercial 2005 = 12.600 -12.549 = 51
Marja comercial 2006 = 1.534.050-1.473.771 = 60.279

2) Valoarea adugat

Producia

exerciiului

Marja

comercial

Marja
comercial

Consumuri

de la terti

Valoarea adugat 2005 = 51 + (953.267 + 0 + 0) - (185.282 + 108 +281.868) = 486.060


Valoarea adugat 2006 = 60.279 + (2.654.315 + 0 +0) - (449.332 + 0 + 710.458) = 1.554.804

EBE

EBE 2005 = (486.060 + 0) + (3.748 + 100.756 + 33.968) = 624.532


EBE 2006 = (1.554.804 + 0) + (11.328 + 236.370 + 75.305) = 1.877.807
Rezultatul exploatrii
exploatare)
exploatare)

= EBE +

- (Cheltuieli

+ Alte venituri din


exploatare + Alte cheltuieli de

(Venituri din provizioane pentru exploatare

cu amortizrile i provizionele pentru

Rezultatul exploatrii 2005 = 624.532 + (0 + 380.674) - (256.574 + 617.807) = 130.820


Rezultatul exploatrii 2006 = 1.877.807 + (0 + 482.065) - (1.021.147 + 1.073.245) = 265.480
5) Rezultatul curent(EBT)

= Rezultatul exploatrii + Venituri financiare -

Rezultatul curent 2005 = 130.825 + 9.678 - 51.239 = 89.264

Cheltuieli financiare

Rezultatul curent 2006 = 265.480 + 41.128 - 299.944 = 6.664


6) Rezultatul net

EBT

- Impozitul pe profit

Rezultatul net 2005 = 89.264 - 12.855 = 76.409


Rezultatul net 2006 = 6.664 - 21.565 = -14901

=
financiare 7) CAF

EBE

+ Alte

venituri din exploatare

Cheltuieli financiare

- Alte

cheltuieli de exploatare

Impozitul pe profit

CAF 2005 = 624.532 + 380.674 - 617.807 + 9.678 - 51.239 - 12.855 = 332.983


CAF 2006 = 1.877.807 + 482.065 - 1.073.245 + 41.128 - 299.944 - 21.565 = 1.006.246

+ Venituri

Username / Parola inexistente


email
Login

******
Am uitat parola x Creaza cont nou

Home

Exploreaza

Administratie
Arta cultura
Biologie
Casa gradina
Diverse
EconomieAgriculturaAsigurariBusinessComertContabilitateFinanteTransporturi
Geografie
Gradinita
Istorie
Jurnalism
Limba
Literatura romana
Management
Medicina
Personalitati
Profesor scoala
Sociologie
Stiinta
Tehnica mecanica
Timp liber

Art cu 15 ani mai tnr! Ridurile dispar a doua zi dup folosirea...

Tratamentul care va vindeca varicele n cel mai scurt timp. Metod uoar

Burta ine de trecut. Am dat jos 42 kg ntr-o lun, bnd pe stomacul gol 1 pahar

Upload

ANALIZA ECONOMICOFINANCIARA PE BAZA


CONTULUI DE PROFIT SI
PIERDERE - Proiect pentru
sustinerea examenului de
certificare

ALTE DOCUMENTE

Finante

GRUP COLAR
ECONOMIC DE TURISM
IAI

Valoarea tranzactiilor efectuate pe BVB si


Rasdaq in anul 2007
Cristian Popa, viceguvernator
BNR: \"Deprecierea leului va creste cota de piata
a Romniei n UE\"
Finante publice - Concept, evolutie, continut,
functii
Piata financiara si bursa de valori
CONTROLUL INTERN AL BANCII
REFERAT FINANTE PUBLICE
Intalnirea informativa
Constituirea sucursalelor bancii straine
ROLUL BANCILOR IN DEZVOLTAREA
ECONOMIEI NATIONALE
Costul capitalului

Search

Proiect pentru
susinerea
examenului de certificare a competenelor
profesionale-Nivel III
Calificare: TEHNICIAN N TURISM
TEMA: ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR
PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I
PIERDERE
Iai, 2008

TEMA:
ANALIZA ECONOMICOFINANCIAR PEBAZA
CONTULUI DE PROFIT I
PIERDERE

Cuprins
Argument
Capitolul I. Implicarea analizei financiare n procesul de fundamentare a deciziilor la nivel
microeconomic
I.1. ROLUL ANALIZEI FINANCIARE N PROCESUL DE CONDUCERE LA NIVEL MICROECONOMIC
I.2. NECESITATEA ANALIZEI CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE
I.2.1. Analiza soldurilor intermediare de gestiune
1.2.2. Analiza capacitii de autofinanare
I.2.3. Analiza fluxurilor de numerar (cash-flow) ale ntreprinderii. Delimitri ntre cash-flow i profit
Capitolul II. Studiu de caz
Bibliografie
Anexe
ANEXA 1
ANEXA 2
ANEXA 3
ANEXA 4

Argument
Situaiile finaciare reprezint cea mai important modalitate de a prezenta periodic terilor
informaiile colectate i prelucrate de sistemul contabil. Acestea mai sunt cunoscute i sub
denumirile de conturi anuale, documente contabile de sintez sau bilan contabil. Se numesc
anuale deoarece aceste informaii de sintez sunt publicate, de regul, la sfritul exerciiului
financiar, care dureaz, de cele mai multe ori, un an. ns, adesea, utilizatorii solicit date privind
performanele ntreprinderii i la intervale mai mici de timp. Astfel, sunt publicate de ctre
ntreprinderi unele informaii i la alte intervale: semestrial, trimestrial sau lunar (n cazul
ntreprinderilor cotate la bursele importante ale lumii).
Importana elaborrii situaiilor financiare este egal att pentru cei care le ntocmesc, ct i
pentru utilizatorii informaiilor financiare.
Bilanul contabil este considerat documentul ce descrie poziia unei nteprinderi la un moment
dat, indicnd i mrimea rezultatului. Apare ns necesar prezena unui alt instrument de
modelare coontabil care s explice modul de constituire a rezultatului i s permit desprinderea
unor concluzii legate de performanele activitii nteprinderii. Acest instrument este cea de-a
doua component a situaiilor financiare i anume contul de profit i pierdere.
n prezentarea contului de profit i pierdere sunt conturate dou modele de expunere a cheltuielilor
i veniturilor: unul ia n considerare natura economic a acestora, cellalt pleac de la funciile sau
activitile unei nterprinderi (deci de la destinaia veniturilor i cheltuielilor).
Ca form, contul de profit i pierdere se poate prezenta astfel:
-sub form de tabel bilateral sau form de cont (schema orizontal);
-sub form de list (schema vertical).
Contul de profit i pierdere sintetizeaz fluxurile economice, respectiv veniturile i cheltuielile
perioadei de gestiune.
Veniturile cuprind valoarea tuturor actelor de mbogire a ntreprinderii legate sau nu de
activitatea sa normal i curent. Partea preponderent a veniturilor o reprezint cifra de afaceri
realizat de ntreprindere n cursul exerciiului.
Cheltuielile constituie ansamblul elementelor de costuri suportate de nteprindere n cursul
exerciiului.
Dac bilanul contabil permite o cunoatere a poziiei financiare a ntreprinderii, contul de profit i
pierdere ofer informaii asupra activitii nteprinderii, a modului cum aceasta i gestioneaz
afacerile prin dimensiunea veniturilor, cheltuielilor i rezultatelor pe care le genereaz.
Directiva a IV-a european privind documentele contabile de sintez ale societilor de capitaluri
instituie scheme obligatorii pentru prezentarea contului de profit i pierdere. Totui, datorit
diferenelor de cultur i tradiie contabil din rile comunitare, obligativitatea prezentrii
standardizate a contului de rezultate se manifest prin posibilitatea de opiune ntre mai multe
scheme de cont de profit i pierdere.
Organismul internaional de normalizare contabil (IASC[1]), consider contul de rezultate ca un
component al ansamblului de situaii financiare destinate procesului de informare financiar.
Fundamentarea deciziilor financiare n vederea optimizrii constituirii i utilizrii resurselor
necesit ca demersul analizei financire s fie ndreptat nu numai ctre modalitile de realizare a
echilibrului financiar, ci i spre urmrirea treptelor de acumulare bneasc. Astfel se justific
analiza strii de performan financiar a ntreprinderii care se deruleaz pe baza contului de
rezultate. Contul de rezultate (profit i pierderi) sintetizeaz rezultatul fluxurilor economicofinanciare de intrare, de prelucrare i de ieire pe perioada considerat. Din acest motiv, analiza

performanelor financiare efectuat pe baza contului de profit i pierderi se mai numete i analiza
rezultatelor ntreprinderii.
n "Cadrul de pregtire i prezentare a situaiilor financiare" denumit uzual Cadru conceptual, IASC
a definit elementele care msoara performana ntreprinderii:

veniturile

cheltuielile

Capitolul I.
Implicarea analizei financiare n procesul de fundamentare a deciziilor
la nivel microeconomic
I.1. Rolul analizei financiare n procesul de conducere la nivel microeconomic
Pentru a participa la fundamentarea i adoptarea unei noi decizii financiare trebuie
investigate realizrile obinute care, prin impactul exercitat asupra evoluiei viitoare a firmei l
foreaz pe manager s procedeze la un nou efort de gndire capabil s i schimbe raionamentul.
nregistrarea unui decalaj nefavorabil ntre realizrile i obiectivele propuse anterior ntr-o strategie
poate fi un factor cu impact negative asupra per 757l1114h spectivelor de evoluie a firmei i pune
sub semnul ntrebrii calitatea managementului financiar.
La evaluarea impactului pe care decalajul nregistrat l produce asupra evoluiei viitoare a
ntreprinderii, accentual cade pe analiza financiarcare s-a integrat n mecanismul de conducere
i a devenit un instrument extreme de util pentru practica n domeniu. Analiza financiar este
axat cu precdere pe fluxurile financiare care se formeaz la nivelul unei ntreprinderi,
pe modul de gestionare i plasare a capitalurilor. ns acest demers nu se rezum doar la
aplicarea mecanic a unor formule, ci la formarea unui veritabil "instinct financiar" al managerului
care, prin deciziile luate, valorific ntregul potenial al firmei i asigur funcionarea eficient a
acesteia.
Analiza financiar este o activitate complex de diagnosticare a poziiei (situaiei)
financiare, precum i a strii de performan financiar a ntreprinderii, la sfritul exerciiului.
Analiza financiar urmrete "s evidenieze modalitile de realizare a echilibrului financiar (pe
termen scurt i pe termen lung), precum i treptele de acumulare bneasc, de rentabilitate ale
activitii ntreprinderii". Pornind de la aceste preocupri concrete, analiza financiar recurge la
instrumente de lucru specifice, prezentate n Tabelul nr. 1.

Nr. crt.

Formele analizei financiare

Obiect al investigaiei

Instrumente utilizate

1.

Analiza poziiei (situaiei)


financiare

Echilibrul financiar

Bilanul

2.

Analiza strii de performan


financiar

Rentabilitatea

Contul de profit i pierdere

Tabelul nr. 1. Instrumente utilizate pe forme ale analizei financiare


Din Tabelul nr. 1 se desprinde faptul c analiza financiar se poate efectua fie pe baza
bilanului, fie pe baza contului de rezultate. Indiferent de formele sub care se desfoar, analiza
financiar pornete de la efectele obinute (rezultatul procesului ncheiat) i se ndreapt ctre
eforturile depuse (elemente, factori); aadar, drumul pe care-l parcurge analiza reprezint inversul
evoluiei reale a fenomenului financiar.
De asemenea, analiza financiar se deruleaz ntr-o succesiune de etape care i asigur un caracter
complet i tiinific. Aceste etape sunt urmtoerele:
1.

delimitarea obiectului analizei care presupune constatarea anumitor fapte, fenomene,


rezultate; delimitarea obiectului se face n timp i spaiu, cantitativ i calitativ, utiliznd
anumite metode de evaluare i calcul;

2.

determinarea elementelor, factorilor i cauzelor fenomenului studiat.

Descompunerea n elemente presupune o analiz structural. Factorii se stabilesc n mod


succesiv, trecnd de la cei cu aciune direct la cei cu aciune indirect, pn la stabilirea cauzelor
finale, pe baza principiului descompunerii n trepte.
n legtur cu noiunile utilizate sunt necesare urmtoarele precizri:

elementele reprezint pri componente ale fenomenului analizat (de exemplu, costul
produsului pe articole de calculaie);

factorii reprezint acele fore motrice care provoac sau determin un fenomen
(productivitatea muncii fa de producia exerciiului);

cauzele reprezint fenomene care, n anumite condiii, provoac i, deci, explic apariia
unui alt fenomen (de exemplu, o msur tehnico-organizatoric conduce la reducerea
pierderilor tehnologice);

cauzele finale reprezint ultimele cauze descoperite n procesul de analiz, datorit


limitelor acesteia. Se numesc cauze finale datorit faptului c procesul de analiz
reprezint, dup cum s-a mai precizat, inversul evoluiei reale a fenomenului; ns, din
punct de vedere al apariiei si dezvoltrii fenomenelor, ele sunt cauze primare;

stabilirea factorilor de influen presupune determinarea att a corelaiei dintre


fiecare factor i fenomenul analizat, ct i a corelaiei dintre diferii factori care
acioneaz. Este necesar stabilirea raporturilor de condiionare. Parcurgerea celor 3
etape conduce la elaborarea modelelor de analiz;

msurarea influenelor diferitelor elemente sau factori. n aceast etap intervine


analiza cantitativ pentru cuantificarea influenelor, a msurrii rezervelor interne, a
aprecierii ct mai exacte a rezultatelor;

sintetizarea rezultatelor analizei, stabilindu-se concluziile i aprecierile asupra activitii


din sfera cercetat;

elaborarea msurilor clare de aciune care se vor concretize n decizii de corectare


(reglare) menite s asigure folosirea optim a resurselor, s contribuie la sporirea
eficienei activitii n viitor. Orice decizie de acest tip reprezint o funcie de dou
variabile: evaluarea scopului (dimensiunea i importana obiectivului de reglat) i
probabilitatea realizrii deciziei.

n acelai timp, analiza financiar necesit culegerea i prelucrarea unui ansamblu de


informaii care mbrac forma indicatorilor. Acetia devin un instrument de lucru indispensabil
muncii de analiz financiar i, implicit, derulrii actului decizional la nivel microeconomic. De
aceea, n proiectarea i derulerea activitii financiare a ntreprinderii, un accent aparte se pune
tocmai pe sistemul de indicatori, precum i pe modalitile concrete de utilizare i control al
acestora.
Nivelurile indicatorilor, fie proiectete, fie realizate, devin din punctual de vedere al practicii
manageriale parametrii n cadrul crora se deruleaz activitile i procesele financiare. Managerul
financiar trebuie s lucreze cu indicatori reprezentativi cu ajutorul crora poate s controleze
evoluia activitii financiare i s contribuie la dezvoltarea de ansamblu a ntreprinderii. n
consens cu aceasta, apare i necesitatea perfecionrii continue a tehnicilor de prelucrare a
indicatorilor economico-financiari utilizai n procesul de fundamentare a deciziilor de corectare
(reglare).

I.2. Necesitatea analizei contului de profit i pierdere


Fundamentarea deciziilor financiare n vederea optimizrii constituirii i utilizrii resurselor
necesit ca demersul analizei financire s fie ndreptat nu numai ctre modalitile de realizare a
echilibrului financiar, ci i spre urmrirea treptelor de acumulare bneasc. Astfel se justific
analiza strii de performan financiar a ntreprinderii care se deruleaz pe baza contului de

rezultate. Contul de rezultate (profit i pierderi) sintetizeaz rezultatul fluxurilor economicofinanciare de intrare, de prelucrare i de ieire pe perioada considerat. Din acest motiv, analiza
performanelor financiare efectuat pe baza contului de profit i pierderi se mai numete i analiza
rezultatelor ntreprinderii.
Acest tip de analiz financiar are dou componente majore: soldurile intermediare de
gestiune (SIG) i capacitatea de autofinaare, de real interes pentru managerii financiari. Astfel,
indicatorii cunoscui sub denumirea de solduri intermediare de gestiune sunt utilizati efectiv de
managerii financiari la ntocmirea unor documente financiare de analiz i previziune i s-au
transformat n veritabile instrumente de manager financiar, n contextul problemelor legate de
asigurarea lichiditii anumitor firme romneti. La rndul su, analiza capacitii de autofinanare
l ajut pe managerul financiar s aprecieze independena financiar a firmei i s afle dac poate
finana prin efort propriu investiiile viitoare.

I.2.1. Analiza soldurilor intermediare de gestiune


Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti (de exploatare,
financiar, extraordinar) permite aprecierea performanelor ntreprinderii evaluate prin soldurile
intermediare de gestiune. Utilizarea soldurilor intermediare de gestiune se nscrie n practica
financiar recent a Uniunii Europene. n unele ri europene, stabilirea soldurilor intermediare de
gestiune este obligatorie.
n Romnia nu se prevede obligativitatea ntocmirii unui document care s redea soldurile
intermediare de gestiune i nici nu exist la dispoziia ntreprinderilor o astfel de opiune. Totui,
structura actual a contului de rezultate, acceptat n ara noastr, permite ntocmirea soldurilor
intermediare de gestiune, rspunznd nevoilor ntreprinderii n analiza performanelor economicofinanciare; unii dintre aceti indicatori sunt utilizai la ntocmirea unor documente financiare, din
categoria crora se detaeaz situaia fluxurilor monetare degajate de firm.
Soldurile intermediare de gestiune (SIG) reprezint, n fapt, palierele successive n
formarea rezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascad, pornind de la cel mai
cuprinztor (producia exerciiului+marja comercial) i ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul net
al exerciiului).
Tabloul SIG cuprinde urmtorii indicatori: marja comercial, producia exerciiului, valoarea
adugat, excedentul brut (sau insuficienta brut) de exploatare, rezultatul
exploatrii (profit sau pierdere), rezultatul curent (profit sau pierdere), rezultatul net al
exerciiului (profit net sau pierdere). Informaiile necesare construirii acestui tablou provin din
contul de rezultate, prezentate schematic n Tabelul nr. 2 din Anexa 1.
Dup cum se observ n Tabelul nr. 2, soldurile intermediare de gestiune propriu-zise sunt cinci i
anume: valoarea adugat, excedentul brut de exploatare (EB), profitul din
exploatare, profitul curent i profitul net. ns n determinarea valorii adugate intr doi
indicatori importani: marja comercial i producia exerciiului.
Marja comercial (adauosul comercial) reprezint excedentul vnzrilor de mrfuri fa de costul
de cumprare al acestora, astfel:
Marja comercial = Venituri din vnzarea mrfurilor - Costul mrfurilor vndute
Marja comercial vizeaz, n exclusivitate, ntreprinderile comerciale sau numai activitatea
comercial[2] a ntreprinderilor cu activitate mixt (industrial i comercial). Ea reprezint
principalul indicator de apreciere a performanelor unei activiti comerciale. Marja comercial
raportat la veniturile din vnzarea mrfurilor reprezint practice adaosul comercial practicat de
firm. n aceste condiii, se poate identifica politica practicat de firm: preuri mari-rulaj sczut
(ncet) sau preuri mici-vitez mare de rotaie a mrfurilor.
Dac cifra de afaceri este un indicator de volum al activitii, atunci mrimea adaosului comercial
generat de cifra de afaceri este indicatorul indispensabil n aprecierea gestiunii unei ntreprinderi

comerciale. Practica a demonstrat c dou ntreprinderi cu activitate comercial pot realize, cu


aceeai cifr de afaceri, marje comerciale diferite. Mrimea marjei comerciale este un element care
trebuie apreciat n funcie de tipul politicii de vnzare promovat de ntreprindere. De exemplu,
marjele comerciale ridicate corespund, n general, ntreprinderilor specializate n comer de lux sau
comer tradiional care asigur service dup vnzare. Dimpotriv, ntreprinderile care dispun de
suprafee comerciale mari i practic metode de vnzare prin autoservire vor nregistra marje
comerciale mai reduse.
Producia exerciiului este specific activitii industriale i include valoarea bunurilor i
serviciilor "fabricate" de ntreprindere pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile
proprii. Drept urmare, producia exerciiului va include trei elemente: producia vndut,
producia stocat iproducia imobilizat.
Producia exerciiului se difereniaz de cifra de afaceri. Astfel, la ntreprinderile cu activitate
mixt, cifra de afaceri evideniaz vnzrile de mrfuri i producia vndut, n timp ce la
ntreprinderile industriale cifra de afaceri reflect doar producia vndut.
Cifra de afaceri poate s genereze o imagine deformat asupra ntreprinderii, deoarece ignor
anumite aspecte eseniale privind activitatea acesteia. Se pot remarca decalajele ntre momentul
fabricrii i cel al facturrii, care antreneaz variaia stocurilor, precum i producia imobilizat
care uneori poate nregistra valori semnificative.
Din acest motiv, producia exerciiului este un indicator mai util pentru manageri,
deoerece ofer o imagine mai fidel a activitii reale a ntreprinderii pe durata perioadei de
gestiune. Are, ns, o anumit doz de ambiguitate, deoarece este constituit din elemente
eterogene, unele fiind evaluate la pre de vnzare (cum este cazul produciei vndute), iar altele
la cost de producie (producia stocat i producia imobilizat). n plus, nivelul rezultatelor se
poate modifica n funcie de metoda reinut pentru evaluarea stocurilor. Datorit acestui fapt,
valoarea produciei exerciiului nu poate s reflecte o realitate financiar.
Prin urmare, valoarea adugat este primul sold intermediar de gestiune. Ea
axprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a forei de
munc i capitalului, peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii
curente a ntreprinderii. Valoarea adugat se calculeaz pornind de la producia exerciiului
majorat cu marja comercial i diminuat cu consumurile de bunuri i servicii furnizate de teri
pentru aceast producie:
Valoarea adugat

Producia

exerciiului

= Marja comercial +

Marja

comercial

Consumuri

de la teri

Valoarea adugat prezint o semnificaie deosebit n perspectiva distribuirii veniturilor. Ea


reprezint sursa de acumulri bneti pe care ntreprinderea o poate utiliza pentru remunerarea
participanilor direci i indireci la activitatea sa economic: salariai, creditori, acionari,
ntreprindere. Fluxurile prin care sunt remunerai aceti parteneri ai ntreprinderii (stakeholders)
care se deduc treptat din valoarea adugat sunt urmtoarele:
cheltuielile de personal, ce asigur remunerarea salariailor implicai n desfurarea procesului
de producie;
impozitele i taxele cuvenite statului n conformitate cu reglementrile politicii fiscal-bugetare;
amortizarea, o cheltuial calculat de ntreprindere n scopul asigurrii resurselor financiare
destinate rennoirii capacitilor actuale de producie;
cheltuieli financiare, reprezentnd dobnzile ce revin creditorilor pentru creditele pe care acetia
le acord n scopul finanrii afacerii;
profitul net (nerepartizat sau distribuit ca dividende), prin care se remunereaz proprietarii
ntreprinderii pentru capitalurile pe care acetia le-au avansat n afacere.
Prin raportarea mrimii acestor fluxuri la valoarea adugat, din care au fost repartizate,
se obin procente pentru fiecare destinaie.Evoluia n timp a acestor procente
sau compararea lor cu cele specifice altor firme din acelai sector de activitate reflect, pentru
ntreprinderea analizat, caracteristicile politicii sale privind remunerarea celor implicai n
desfurarea propriei activiti. Acest tip de analiz va scoate n eviden ct i n ce mod este
repartizat valoarea creat de ntreprindere ctre stakeholderi. Fluctuiile nregistrate la nivelul
procentelor de repartiie au ca factori determinai. Fluctuiile nregistrate la nivelul procentelor de
repartiie au ca factori determinani evoluia sortimentelor de produse
realizate,tehnologiilor, volumului de producie, productivitii i a preurilor. Aceste
evoluii vor induce schimbri la nivelul ponderilor alocate din valoarea adugat.
n mod normal, nivelul alocrilor ar trebui corelat cu gradul de eficien, respectiv cu politica de
finanare adoptat de ntreprindere. Astfel, un grad ridicat de finanare a ntreprinderii prin credite
va implica n mod direct creterea ponderii din valoarea adugat creeat, distribuit creditorilor.
De asemenea, o pondere ridicat a dividendelor acordate acionarilor va fi consecina unei politici
de cointeresare a acestora, pentru a nu-i vinde aciunile. n ceea ce privete procentele din
valoarea adugat alocate salariailor, acestea ar trebui corelate cu productivitatea muncii
acestora.
Managerul financiar poate desprinde concluzii importante privind repartiia valorii adugate,
fcnd urmtoarele calcule:

Primul raport indic ponderea din valoarea adugat distribuit salariailor, al


doilea arat nivelul productivitii/salariat, iar al treileanivelul productivitii unei uniti de
capital (imobilizri) folosite n exploatare. n condiiile n care rezultatul raportului prezentat n
relaia (1) este mare, rezultatul raportului din relaia (2) este redus, se poate afirma c
managementul ntreprinderii se confrunt cu o problem privind remunerarea factorilor de
producie. Astfel, are loc un transfer de valoare de la factorul de producie
capital ctre factorul de producie munc, alternd capacitatea ntreprinderii de a rennoi i
dezvolta dotrile sale materiale.
Cel de-al patrulea raport msoar gradul de integrare a ntreprinderii. Astfel, cu7 ct rezultatul
raportului este mai mare, cu att mai mult ntreprinderea este integrat. Aceasta nsamn c i
asigur prin efort propriu un numr de faze de fabricaie, mergnd de la aprovizionare pn la
elaborarea de produse finite, fr a recurge la serviciile altor ntreprinderi. Pe de alt parte, o
cretere a gradului de integrare va determina i o sporire a necesarului de fond de rulment de
exploatare, pentru care managementul financiar va trebui s caute surse de finanare.
Al doilea sold intermediar de gestiune l reprezint excendentul brut al exploatrii (EBE) sau, dup
caz, insuficiena brut de exploatare (IBE). EBE se stabilete ca diferen ntre valoarea adugat
(plus subveniile de exploatare) pe de o parte i impozitele, taxele i cheltuielile de personal, pe de
alt parte:

EBE

+
Excendentul brut al exploatrii exprim acumularea brut din activitatea de exploatare, adic din
operaii strict legate de producia industrial, de activitatea comercial sau prestri de
servicii. EBE reprezint resursa principal a ntreprinderii, deoarece exercit o influen
hotrtoare asupra rentabilitii economice i capacitii poteniale de autofinanare
a investiiilor (din amortizri, provizioane, profit).
Rolul excedentului brut al exploatrii n analiza financiar poate fi urmrit sub trei aspecte:
1.

EBE este o msur a performanelor economice ale ntreprinderii;

2.

EBE este independent de politica financiar a ntreprinderii i, pentru a argumenta


afirmaia noastr, vom lua n considerare politica de investiii, politica de finanare i
politica dividendelor.

EBE nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind modalitile de calcul al amortizrii, deci
este independent de politica investiional, nu este influenat de vaniturile i cheltuielile financiare
dependente de structura financiar a ntreprinderii, nu creeaz relaii de dependen fa de
politica de finanare. EBE nu ine cont de deciziile conducerii ntreprinderii privind repartizarea
profitului net, care fac obiectul politicii dividendelor i nici de politica fiscal, ntruct nu ia n calcul
impozitul pe profit i rezultatul extraordinar.
3.

EBE

EBE reprezint o resurs financiar fundamental pentru ntreprindere, care poate fi


utilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de producie a ntreprinderii,
acoperirea cheltuielilor financiare, plata impozitului pe profit i a dividendelor.

Venituri din exploatare ncasabile

- Cheltuieli de exploatare pltibile

Al treilea sold intermediar de gestiune este rezultatul exploatrii (profit sau pierdere) i
privete activitatea de exploatare normal i curent a ntreprinderii. Prin deducerea cheltuielilor cu
amortizrile (cele considerate normale) i provizionele pentru exploatare, acesta devine un rezultat
net al exploatrii i se simbolizeaz EBIT.

= EBE + (Venituri din provizioane pentru exploatare + Alte


venituri din exploatare) - (Cheltuieli cu amortizrile i provizionele pentru
exploatare + Alte cheltuieli de exploatare)
Rezultatul exploatrii

Rezultatul curent sau profitul nainte de impozit (EBT) este al patrulea sold intermediar
de gestiune; el este determinat att de rezultatul exploatrii normale i curente, ct i de cel al
activitii financiare, deci reprezint rezultatul tuturor operaiunilor curente ale ntreprinderii.
Rezultatul curent
financiare

= Rezultatul exploatrii + Venituri financiare -

Cheltuieli

Al cincilea sold intermediar de gestiune este rezultatul net al exerciiului i exprim mrimea
absolut a rentabilitii financiare cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii
subscrise.
Rezultatul net

= EBT - Impozitul pe profit

n concluzie, analiza performanelor ntreprinderii cu ajutorul soldurilor intermediare de gestiune


ofer indicii cu privire la modul n care este creat i transferat valoarea n cadrul firmei. Astfel, se
pot identifica problemele cu care se confrunt managementul strategic al ntreprinderii.

1.2.2. Analiza capacitii de autofinanare


Alturi de soldurile intermediare de gestiune, analiza strii de performan financiar a
ntreprinderii utilizeaz i indicatorul "capacitatea de autofinanare". Capacitatea de autofinanare
reflect potenialul financiar al firmei de a-i remunera capitalurile proprii i de a-i autofinana
investiiile. Capacitatea de autofinanare reprezint, de fapt, o resurs intern aflat la dispoziia
ntreprinderii, care se determin la sfritul unui exerciiu contabil i pe baza creia se creeaz
planul de investiii viitoare. Ea este destinat s asigure:

finanarea unor nevoi ale gestiunii curente;

creterea fondului de rulment, finanarea total sau parial a noilor investiii;

rambursarea mprumuturilor contractate;

remunerarea capitalurilor investite.

Pentru a determina capacitatea de autofinanare (CAF), se pot utilize dou metode: metoda
deductibil i metoda adiional.
Metoda deductibil, numit i metoda substractiv (a scderii) ia n calcul toate ncasrile i
plile poteniale implicate de veniturile i cheltuielile realizate de ntreprindere, astfel:
CAF

= Venituri ncasabile - Cheltuieli pltibile

Dac determinarea CAF se efectueaz pornind de la informaiile incluse n noul tip de raportare a
contului de profit i pierdere reglementat prin OMFP nr. 94/2001, pstrnd ideea de baz a modului
su de calcul, formula devine:

+ Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli de exploatare + Venituri


financiare - Cheltuieli financiare -Impozitul pe profit
CAF

EBE

Pentru ca mrimea acestui indicator s fie un reper n previzionarea capacitii de autofinanare


viitoare a ntreprinderii, ar trebui excluse din calculul su veniturile ncasabile, respective
cheltuielile pltibile cu caracter excepional. Astfel se explic faptul c nu au fost luate n
considerare veniturile i cheltuielile extraordinare sau veniturile din vnzarea activelor i alte
operaii de capital, veniturile din subvenii pentru investiii, cheltuielile privind activele cedate i
alte operaii de capital.
La acelai rezultat se va ajunge i n cazul aplicrii metodei adiionale. n acest caz, perspective
este alta: pornind de la profitul net realizat, sunt eliminate toate elementele de venituri calculate i
sunt adugate cheltuielile calculate pentru exerciiul financiar respectiv (n general amortizri i
provizioane constituite).
CAF

= Profit net -

Venituri calculate

+ Cheltuieli calculate

Pornind de la informaiile reflectate de noua raportare a contului de profit i pierdere, relaia de


calcul devine:

= Rezultatul net al exerciiului financiar - Veniturile din vnzarea activelor i alte


operaii de capital - Venituri din subvenii pentru investiii + Ajustarea valorii
imobilizrilor corporale i necorporale + Ajustarea valorii activelor
CAF

circulante
Ajustarea privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli
privind activele cedate i alte operaii de capital

+ Cheltuieli

Aadar, diferena dintre cele dou metode const n faptul c metoda deductibil pornete de la
EBE, n timp ce metoda adiional pleac de la rezultatul net al exerciiului. Analitii financiari
recomand metoda adiional atunci cnd se iau n calcul amortizrile i provizioanele, iar pe cea
deductibil atunci cnd se iau n calcul, veniturile din exploatare i cele financiare.
Indiferent de modul de calcul, CAF nu are dect un caracter potenial, dac nu este susinut prin
mijloace financiare efective. Pentru faptul c ea n calcul fluxurile de ncasri i pli poteniale, n
cazul unei economii cu mari blocaje financiare, acest indicator i pierde mult din puterea sa
informativ.
Pe baza capacitii de autofinanare se poate analiza gradul de independen financiar a unei
ntreprinderi, prin calculul urmtorilor indicatori:

capacitatea potenial de rambursare a cheltuielilor financiare;

rata de finanare a investiiilor anuale;

rata de acoperire a excedentului brut;

rata de acoperire a rezultatului ezerciiului.

Capacitatea potenial de rambursare a cheltuielilor financiare (Cp) arat numrul de ani


necesari pentru a asigura rambursarea cheltuielilor financiare pe baza capacitii de autofinanare
degajat de firm. Indicatorul se determin raportnd cheltuielile financiare la capacitatea de
autofinanare:
Cp

Cheltuieli financiare

Capacitatea de autofinanare

Este recomandabil ca valoarea indicatorului s se apropie de zero, adic perioada de timp n care
s se ramburseze cheltuielile s fie ct mai mic.
Rata de finanare a investiiilor anuale (Rfi) arat proporia n care firma poate
acoperi finanarea investiiilor anuale pe seama capacitii de autofinanare, calculul efectunduse astfel:
Rfi

Capacitatea de autofinanare

Investiii anuale

100

O valoare care depete 100% a acestui indicator arat c firma poate s susin efortul
investiional n totalitate numai din surse proprii.
Rata de acoperire a excedentului brut (Reb) arat msura n care fluxul potenial de lichiditi
din activitatea de exploatare particip la formarea fluxului total de disponibiliti al firmei.
Indicatorul se determin prin raportarea capacitii de autofinanare (CAF) la excedentul brut de
exploatare (EBE):
Reb

= CAF / EBE

100

O valoare sub 100% a acestui indicator arat c suma cheltuielilor de natur financiar i
extraordinar este mai mare dect veniturile de natur financiar i extraordinar. De obicei, acest
lucru apare atunci cnd cheltuielile financiare cu dobnzile i dividendele de pltit sunt mai mari
dect veniturile financiare (dobnzi i dividende de ncasat).

Rata de acoperire a rezultatului exerciiului (Rre) reprezint raportul dintre capacitatea de


autofinanare i rezultatul exerciiului:
Rre

= Capacitatea de autofinanare /

Rezultatul exerciiului

100

Este recomandabil ca valoarea acestei rate s fie mai mare de 100%.


n practic, doar o parte din resursele care reprezint capacitatea de autofinanare va rmne la
dispoziia ntreprinderii pentru reinvestire. n mod firesc, din capacitatea de autofinanare se
pltesc dividende acionarilor, cota managerului, participarea salariailor la profit. Partea care
rmne din capacitatea de autofinanare dup efectuarea acestor pli
reprezint autofinanarea:
Autofinanarea
profit

= CAF - Dividende - Cota managerului - Participarea salariailor la

Autofinanarea este foarte important pentru ntreprindere, din urmtoarele considerente:

reprezint o surs de finanare independent i stabil;

ofer firmei autonomie financiar;

permite reducerea cheltuielilor financiare;

reprezint un indicator pe baza cruia se poate calcula rentabilitatea financiar a


ntreprinderii.

n practic, pentru analiza autofinanrii se folosesc urmtorii indicatori:

rata autofinanrii investiiilor anuale;

rata autofinanrii imobilizrilor corporale i necorporale;

rata de autofinanare a nevoilor globale de finanare.

Rata autofinanrii investiiilor anuale (Rai) se determin ca raport ntre autofinanare i


valoarea investiiilor anuale, astfel;
Rai

= Autofinanarea / Investiii anuale

100

Aceast rat msoar capacitatea firmei de a-i acoperi investiiile anuale din surse proprii. Se
consider favorabil o rat care se apropie ct mai mult de 100%. O rat de peste 100% indic
faptul c firma i poate acoperi integral planul de investiii din surse proprii, fr a apela la
mprumuturi.
Rata autofinanrii imobilizrilor corporale i necorporale (Raim) arat capacitatea firmei
de a-i acoperi din surse proprii investiiile n imobilizri corporale i necorporale. Acest rat se
determin astfel:
Raim

= Autofinanare / Imobilizri corporale + Imobilizri necorporale

100

La fel ca n cazul ratei anterioare, o valoare de peste 100% a acestui indicator asiger acoperirea
integral a planului de investiii din surse proprii.

Rata de autofinanare a nevoilor globale de finanare (Rang) arat ce proporie din nevoile
de finanare ale firmei pot fi acoperite din surse proprii. Rata se calculeaz ca raport ntre
autofinanare i nevoia de finanare:
Rang

= Autofinanare / Nevoi de finanare

100

n practic se urmrete ca valoarea indicatorului s se apropie de 100%.

I.2.3. Analiza fluxurilor de numerar (cash-flow) ale ntreprinderii. Delimitri ntre cashflow i profit
Pentru a defini fluxurile de numerar ce decurg din desfrarea activitii ntreprinderilor din ar
cu economie de pia, inclusiv din Romnia, se folosete noiunea anglo-saxon de cash-flow. De-a
lungul timpului, conceptul de cash-flow a cunoscut interpretri i modaliti diferite de calcul.
nc de la nceput, trebuie s facem o delimitare ntre cash i cash-flow.
Cash-ul se refer la ansamblul de disponibiliti bneti, este asimilat cu trezoreria net i
cunoate dou forme:

cash efectiv care se refer la disponibilitile bneti n conturi bancare, curente i n


cas;

cash echivalent care reprezint disponibiliti cvasilichide cum ar fi valorile mobiliare de


plasament, respective titlurile financiare (aciuni, obligaiuni etc.) i titluri monetare
(certificate de depozit bancar, certificate de trezorerie etc.) cumprate pentru valorificarea
temporar a excedentului detrezorerie.

La rndul su, cash-flow-ul (CF) este variaia (fluxul) trezoreriei nete (TN) de la nceputul pn la
sfritul exerciiului financiar.
Abordarea termenului de cash-flow acoper i alte noiuni legate de surplusul monetar degajat de
activitatea de exploatare a unei ntreprinderi ntr-o periad dat i anume:

cash-flow curent, calculate prin deducerea cheltuielilor curente de exploatare din


veniturile curente de exploatare;

cash-flow brut, care este rezultatul brut nainte de deducerea impozitului pe profit;

cash-flow net, care este egal cu cash-flow-ul brut diminuat cu impozitul pe profit.

Aceste trei forme de cash-flow sunt prezentate n Figura nr. 1 din Anexa 2.
Cash flow-ul sintetizeaz variaia rezultatelor operaiunilor (de gestiune i de capital) ale
ntreprinderii, care sunt prezentate n Figura nr. 2 din Anexa 3.
Corespunztor celor dou tipuri de operaiuni ale ntreprinderii, rezult dou forme de cash-flow:

cash-flow-ul din operaiuni (activiti) de gestiune (CFgest);

cash-flow-ul din operaiuni (activiti) de capital (CFkap), structurat la rndul su n cashflow-ul operaiunilor de investiii (CFinv) i cash-flow-ul operaiunilor de finanare (CFfin).

Pe baza celor afirmate anterior, se pot scrie relaiile:


CF

= CFgest +

CFkap; CFkap

CFinv

+ CFfin; CFD = CFgest + CFinv + CFfin

unde: CFD = cash-flow disponibil


Managementul financiar a consacrat noiunea de cash-flow disponibil (free cash-flow) ca fiind
fluxul de numerar cel mai adecvat pentru esaluarea unei ntreprinderi sau a unui proiect de
investiii. Cash-flow-ul disponibil (CFD) reprezint fluxul de numerar rmas la dispoziia societii
comerciale pentru remunerarea investitorilor de capital n ntreprindere, respective acionarii i
creditorii.
Calea cel mai frecvent adoptat n determinarea cash-flow-ului disponibil este cea n cascad. Se
pornete de la mrimea cash-flow-ului rezultat din activitatea de exploatare, care se va diminua cu
valoarea alocrilor de numerar pentru meninerea sau dezvoltarea capacitilor de producie
existente.
n condiiile n care majoritatea intrrilor i ieirilor de numerar sunt implicate de activitatea de
exploatare a ntreprinderii, valoarea cash-flow-ului de exploatare (CFexpl) se determin astfel:
CFexpl

RE

Amo

- Impozitul de profit

unde: Re = rezultatul din exploatare, Amo = amortizarea


n cazul n care i celelalte activiti ale ntreprinderii (de investiii sau de finanare) aduc fluxuri
importante de numerar, se determin cash-flow-ului de gestiune (CFgest) ale crui destinaii sunt
urmtoarele:

efectuarea plilor curente de gestiune;

achiziia de noi active pentru autofinanare i/sau pentru rambursarea creditelor;

remunerarea acionarilor cu dividende i a creditorilor cu dobnzi.

Pornind de la utilizrile sale prezentate anterior, CFgest se determin astfel:


CFgest

= PN + Dob + Amo

unde: PN = profitul net (rezultatul exerciiului); Dob = cheltuielile financiare anuale ale
ntreprinderii cu dobnzile de plat; Amo = cheltuielile anuale cu amortizarea activelor imobilizate
din proprietatea ntreprinderii.
n coninutul cash-flow-ului disponibil se mai cuprind cash-flow-ul de investiii i cash-flow-ul de
finanare (alturi de cash-flow-ul de gestiune):
CFD

= CFgest + CFinv + CFfin

CFinv se refer, de regul, la pli pentru achiziia de active noi:

corporale, respective proprieti asupra terenurilor i construciilor, maini i echipamente,


inclusive prin autodotare;

necorporale, respective licene, brevete, mrci;

financiare, respective participaii directe, cumprarea de aciuni i obligaiuni emise de


alte ntreprinderi, acordarea de avansuri financiare ctre filiale.

Activitatea de investiii cuprinde totodat ncasri din vnzarea (concesiunea) de active fixe:
vnzri de proprieti, maini, echipamente, de aciuni i obligaiuni deinute, precum i
rscumprri ale obligaiunilor deinute sau ale avansurilor bneti acordate filialelor.

Cash-flow-ul din activitile de finanare (CFfin) cuprinde att fluxuri de venituri generatoare de
ncasri, ct i fluxuri de cheltuieli generatoare de pli.
ncasrile provin din:

operaiuni de majorri de capital social (prin emisiune de aciuni noi);

majorri de datorii financiare (prin contractarea de noi mprumuturi sau prin emisiunea de
obligaiuni ale ntreprinderii).

Plile se manifest sub forma:

rambursrilor de mprumuturi pe termen mediu i lung;

rscumprri de pe piaa bursier i extra-bursier a propriilor aciuni pe baza profitului


net.

O sintez a fluxurilor de trezorerie prezentat pe cele trei componente de baz, cash-flow de


exploatare, cash-flow de investiii, cash-flow de finanare, este prezentat n Figura nr.
3 din Anexa 4.
Mrimea cash-flow-ului disponibil este foarte important pentru acionari i manageri, din
moment ce sunt beneficiarii acestuia. Dac valoarea cash-flow-ului disponibil este negativ,
ntreprinderea trebuie s atrag noi resurse de la acionarii sau creditorii si, pentru a-i finana
investiia. Aceasta este o situaie normal n momentele de dezvoltare a ntreprinderii, cnd
fluxurile rezultate din activitatea sa sunt insuficiente pentru a asigura autofinanarea i
remunerarea investitorilor si. ns, n cazul unei ntreprinderi ajunse la maturitate, obinerea de
cash-flow-uri disponibile negative poate indica probleme de gestiune sau de eficien a activitii
sale.
n condiiile n care evaluarea ntreprinderii sau a proiectului de investiii se face separat, din
perspectiva acionarilor sau a creditorilor, se dovedete foarte util defalcarea cash-flow-ului
disponibil pe cele dou destinaii principale de alocare (pentru acionari i creditori), dup cum
urmeaz:

cash-flow-ul disponibil ce revine acionarilor (CFDac) poate fi estimate astfel:

CFDac

= Div - CPR =

Div

(CPR1

- CPR0)

Unde: Div = dividendele repartizate acionarilor; CPR = variaia capitalului propriu ca rezultat al
majorrii sau reducerii capitalului social.

cash-flow-ul disponibil ce revine creditorilor (CFDcr) este reprezentat de:

CFDcr

= Dob - DATfin

Unde: Dob = dobnzi pltite creditorilor; DATfin = variaia mrimii datoriilor financiare
contractate de ntreprindere de la teri (n aceast categorie nu intr datoriile de exploatare).
Ca urmare, cash-flow-ul disponibil al ntreprinderii este format din cash-flow-ul disponibil
acionarilor i cash-flow-ul disponibil creditorilor:
CFD

= CFDac + CFDcr

Pornind de la valoarea acestor cash-flow-uri, poate fi estimat valoarea ntregii ntreprinderi sau
numai a capitalurilor proprii, respectiv numai a datoriilor sale.

n prezent, exist dou curente teoretice de explicare a cash-flow-ului: francez i anglo-saxon.


n accepiunea francez, cash-flow-ul se explic prin diferena ntre variaia fondului de rulment
i variaia necesarului de fond de rulment:

TN = FR - NFR
Unde: TN = variaia trezoreriei nete; FR = variaia fondului de rulment; NFR = variaia
necesarului de fond de rulment.
Astfel, se obine variaia trezoreriei nete care reprezint, totodat, relaia echilibrului financiar al
ntreprinderii.
n accepiunea anglo-saxon, cash-flow-ul este suma cash-flow-urilor rezultate din operaiuni
de gestiune, de investiii i de finanare (dup cum s-a artat anterior):
CF

CFgest

+ CFinv + CFfin

Prezentarea coninutului cash-flow-ului conduce i la diferenierea acestuia de profitul net. O


delimitare ntre cash-flow i profit net are la baz argumentele urmtoare:

profitul net exprim un potenial de obinere a unor ncasri prezente i viitoare, n timp
ce cash-flow-ul este o certitudine; el reprezint rezultatul echilibrului dintre ncasri i
pli, de la nceputul pn la sfritul anului. De exemplu, vnzarea produselor i serviciilor
obinute din exploatare se nregistreaz la venituri n

momentul livrrii, dar ncasarea va avea loc mai trziu i este incert. Astfel, o ntreprindere poate
avea "teoretic" profit (pe hrtie), dar acesta se va materializa n cash-flow numai n msura n care
clientul este bun platnic i respect angajamentele.
De asemenea, alturi de venituri i cheltuieli monetare (cu o scaden sigur a ncasrilor i
plilor), se nregistreaz n contul de profit i pierderi venituri i cheltuieli nemonetare (venituri
anticipate, amortizri i provizione calculate), care nu angajeaz cu certitudine fluxuri de lichiditi
(cash-flow).

pe termen scurt, profitul net este rezultatul operaiunilor de gestiune (de exploatare,
financiare, extraordinare); spre deosebire, cash-flow-ul estegenerat att de operaiuni de
gestiune, ct i de operaiuni de capital (investiii, dezinvestiii, finanri, rambursri).
Operaiunile de capital nu se n contul de profit i pierdere, dar ele influeneaz
substanial mrimea cash-flow-ului, a crui dimensiune o depete pe cea a profitului.
Aadar, numai n condiii de cretere "0" a ntreprinderii i de renvestire a amortizrii
anuale, profitul net este egal cu cash-flow-ul.

Capitolul II.
Studiu de caz
SC Viitorul SRL a fost nmatriculat la Registrul comerului pe 24.04.2005 avnd numrul de
ordine J43/265/2005 i CUI RO1992608. Obiectul principal de activitate al firmei este transportul
rutier de mrfuri. Pe lng activitatea de baz, firma realizeaz i activitatea de nchirieri. Referitor
la gestiunea i activitatea firmei menionez urmtoarele:

contabilitatea societii este organizat conform Lg. 82/1991, cu modificrile ulterioare;

sunt respectate principiile i metodele de contabilitate, prevzute de reglementrile legale


n vigoare.
Contul de profit i pierdere la data de 31.12.2006

Denumirea indicatorului

Nr
.
rd.

Realizri n perioada
de raportare
31.12.200
5

31.12.200
6

1. Cifra de afaceri net (rd.02 la 05)

01

965867

4188365

Producia vndut (ct.701+702+703+704+705+706+708)

02

953267

2654315

Venituri din vnzarea mrfurilor (ct.707)

03

12600

1534050

Venituri din dobnzi nregistrate de entitile al cror


obiect de activitate l constituie leasingul

04

Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de


afaceri nete (ct.7411)

05

2. Variaia stocurilor de produse finite (ct.711) Sold C

06

i a produciei n curs de execuie Sold D

07

Denumirea indicatorului

Nr
.
rd.

Realizri n perioada
de raportare
31.12.200
5

31.12.200
6

3. Producia realizat de entitate pentru scopurile sale


proprii i capitalizat (ct.721+722)

08

4. Alte venituri din exploatare (ct.7417+758)

09

380674

482065

VENITURI DIN EXPLOATARE-TOTAL


(rd.01+06+07+08+09)

10

1346541

4670430

5.a) Cheltuieli cu materiile prime i materialele


consumabile (ct.601+602-7412)

11

185282

449332

Alte cheltuieli materiale (ct.603+604+606+608)

12

4436

31866

b) Alte cheltuieli externe (cu energie i ap) (ct.605-7413)

13

108

c) Cheltuieli privind mrfurile (ct.607)

14

12549

1473771

6. Cheltuieli cu personalul (rd.16+17), din care:

15

134724

311675

a) salarii i indemnizaii (ct.641+642-7414)

16

100756

236370

b) cheltuieli cu asigurrile i protecia social (ct.6457415)

17

33968

75305

7.a) Ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i


necorporale (rd.19-20)

18

256574

1021147

Denumirea indicatorului

Nr
.
rd.

Realizri n perioada
de raportare
31.12.200
5

31.12.200
6

a.1) Cheltuieli (ct.6811+6813)

19

256574

1021147

a.2) Venituri (ct.7813)

20

b) Ajustri de valoare privind activele circulante (rd.22-23)

21

8962

10919

b.1) Cheltuieli (ct.654+6814)

22

8962

10919

b.2) Venituri (ct.754+7814)

23

8. Alte cheltuieli de exploatare (rd.25-28)

24

617807

1073245

8.1. Cheltuieli privind prestaiile externe


(ct.611+612+613+614+621+622+623+624+625+626+627
+628-7416)

25

281868

710458

8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate


(ct.635)

26

3748

11328

8.3. Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate


(ct.658)

27

332191

351459

Cheltuieli privind dobnzile de refinanare nregistrate de


entitile al cror obiect de activitate l constituie leasingul
(ct.666)

28

Ajustri privind provizionele (rd.30-31)

29

12033

Cheltuieli (ct.6812)

30

12033

Denumirea indicatorului

Nr
.
rd.

Realizri n perioada
de raportare
31.12.200
5

31.12.200
6

Veniturile (ct.7812)

31

CHELTUIELI DE EXPLOATARE-TOTAL (rd.1115+18+21+24+29)

32

1220442

4383988

PROFITUL SAU PIERDEREA DIN EXPLOATAREProfit (rd.10-32)

33

126099

286442

-Pierdere (rd.32-10)

34

9. Venituri din interese de participare (ct.7611+7613)

35

-din care, veniturile obinute de la entitile afiliate

36

10. Venituri din alte investitii i mprumuturi care fac parte


din activele imobilizate (ct.763)

37

- din care, veniturile obinute de la entitile afiliate

38

11. Venituri din dobnzi (ct.766)

39

10

69

- din care, veniturile obinute de la entitile afiliate

40

Alte venituri financiare (ct.762+764+765+767+768)

41

9668

41059

Denumirea indicatorului

Nr
.
rd.

Realizri n perioada
de raportare
31.12.200
5

31.12.200
6

VENITURI FINANCIARE-TOTAL (rd.35+37+39+41)

42

9678

41128

12. Ajustri de valoare privind imobilizrile financiare i a


investiiilor financiare deinute ca active circulante (rd.4445)

43

- cheltuieli (ct.686)

44

- venituri (ct.786)

45

13. Cheltuieli privind dobnzile (ct.666-7418)

46

51176

- din care cheltuielile n relaia cu entitile afiliate

47

Alte cheltuieli financiare (ct.663+664+665+667+668)

48

63

299944

CHELTUIELI FINANCIARE-TOTAL (rd.43+46+48)

49

51239

299944

PROFITUL SAU PIERDEREA FINANCIAR (A)-profit


(rd.42-49)

50

51

41561

258816

52

84538

27626

53

-pierdere (rd.49-42)
14. PROFITUL SAU PIERDEREA (A)-profit (rd.10+4232-49)
-pierdere
(rd.32+49-10-42)

Denumirea indicatorului

Nr
.
rd.

Realizri n perioada
de raportare
31.12.200
5

31.12.200
6

15. Venituri extraordinare (ct.771)

54

16. Cheltuieli extraordinare (ct.671)

55

17. PROFITUL SAU PIERDEREA DIN ACTIVITATEA


EXTRAORDINAR-profit (rd.54-55)

56

57

VENITURI TOTALE (rd.10+42+54)

58

1356219

4711558

CHELTUIELI TOTALE (rd.32+49+55)

59

1271681

4683932

PROFITUL SAU PIERDEREA BRUT-profit (rd.58-59)

60

84538

27626

-pierdere (rd.59-

61

18. Impozitul pe profit (ct.691)

62

12855

21565

19. Alte impozite neprezentate la elementele de mai sus


(ct.698)

63

20. PROFITUL SAU PIERDEREA NET(A) A


EXERCIIULUI FINANCIAR-profit (rd.60-61-62-63)

64

71683

6061

65

-pierdere (rd.5554)

58)

-pierdere (rd.61+62+63-60)

1) Marja comercial = Venituri din vnzarea mrfurilor - Costul mrfurilor vndute


Marja comercial 2005 = 12.600 -12.549 = 51
Marja comercial 2006 = 1.534.050-1.473.771 = 60.279
2) Valoarea adugat

Producia

exerciiului

= Marja comercial +

comercial

Marja

Consumuri

de la teri

Valoarea adugat 2005 = 51 + (953.267 + 0 + 0) - (185.282 + 108 +281.868) = 486.060


Valoarea adugat 2006 = 60.279 + (2.654.315 + 0 +0) - (449.332 + 0 + 710.458) = 1.554.804

3) EBE

+
EBE 2005 = (486.060 + 0) + (3.748 + 100.756 + 33.968) = 624.532
EBE 2006 = (1.554.804 + 0) + (11.328 + 236.370 + 75.305) = 1.877.807
Rezultatul exploatrii
exploatare)
exploatare)

= EBE +

(Venituri din provizioane pentru exploatare

- (Cheltuieli cu amortizrile i provizionele pentru exploatare +

+ Alte venituri din


Alte cheltuieli de

Rezultatul exploatrii 2005 = 624.532 + (0 + 380.674) - (256.574 + 617.807) = 130.820


Rezultatul exploatrii 2006 = 1.877.807 + (0 + 482.065) - (1.021.147 + 1.073.245) = 265.480
5) Rezultatul curent(EBT)

= Rezultatul exploatrii + Venituri financiare -

Cheltuieli financiare

Rezultatul curent 2005 = 130.825 + 9.678 - 51.239 = 89.264


Rezultatul curent 2006 = 265.480 + 41.128 - 299.944 = 6.664
6) Rezultatul net

EBT

- Impozitul pe profit

Rezultatul net 2005 = 89.264 - 12.855 = 76.409


Rezultatul net 2006 = 6.664 - 21.565 = -14901

= EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli de exploatare + Venituri


financiare - Cheltuieli financiare - Impozitul pe profit
7) CAF

CAF 2005 = 624.532 + 380.674 - 617.807 + 9.678 - 51.239 - 12.855 = 332.983


CAF 2006 = 1.877.807 + 482.065 - 1.073.245 + 41.128 - 299.944 - 21.565 = 1.006.246

Bibliografie
1.

Avram, V. -Managementul procesului de creare a valorii n contextul guvernrii


ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2003

2.

Brbulescu, C. -Pilotajul performant al ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2000

3.

Brezeanu, P. -Diagnostic financiar, Editura Economic, Bucureti, 2003

4.

Dragot, V. .a. -Managementul financiar, vol. I i II, Editura Economic, Bucureti,


2003

5.

Gearb, R. -Management financiar, Editura Rentrop & Straton, Bucureti, 2003

6.

Manolescu, Gh. -Managementul financiar, Editura Economic, Bucureti, 1995

7.

Mihai, E. -Dreptul concurenei, Editura All Beck, Bucureti, 2004

8.

Onofrei, M -Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004

9.

Stancu, I. -Finane, Editura Economic, Bucureti, 2002

10. Verboncu, I. -Diagnosticarea firmei. Teorie i practic, Editura Tehnic, Bucureti, 2004

Tabelul nr. 2. Structura simplificat a contului de profit si pierdere


CHELTUIELI

(-) Consumuri externe (de la teri)

VENITURI

(+) Vnzri (cifra de afaceri) la pre de facturare, fr


TVA

(-) Variaia stocurilor materiale


() Producia stocat (variaia stocurilor), la cost
complet
1 (=) VALOAREA ADUGAT

(-) Salarii i alte cheltuieli sociale


(-) Impozite, taxe, vrsminte

(+) Producia imobilizat, la cost de producie


(+) Subvenii de exploatare
(+) Reluri asupra provizioanelor
(+) Alte venituri din exploatare

2 (=) EBE

(+) Venituri financiare


(+) Venituri extraordinare

(-) Amortizri i provizione calculate


(-) Alte cheltuieli de exploatare

3 (=) Profitul din exploatare

(-) Cheltuieli financiare

4 (=) Profit curent

(-) Cheltuieli extraordinare


(-) Participarea salariailor la profit
(-) Impozit pe profit

5 (=) Profit net

Impozit pe
profit

Dividende
distribuite

Amortizri
calculate

Provizione
calculate

Beneficii
nedistribuite

Cash-flow

brut

Cash-flow net

Autofinan-are brut

Autofinan-are net