Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
concept vom defini mai nti conceptul de datorie publica. Prin datorie
publica se ntelege totalitatea obligatiilor pecuniare la un moment dat,
rezultate din mprumuturi externe si interne, pe termen mediu sau
lung, contractate de stat n nume propriu sau garantate de acesta.
Datoria publica este de doua feluri: a) datorie publica interna ; b)
datorie publica externa.
Datoria publica interna este reprezentata de mprumuturile pe care
statul le contracteaza de la agentii economici rezidenti (firme nonfinanciare, institutii financiare, populatie) , n limitele aprobate de
Parlament, pentru urmatoarele nevoi: 1) deficitul bugetar prevazut prin
legea anuala de aprobare a bugetului; 2) cheltuieli publice de interes
national care nu pot fi finantate din resursele curente ale bugetului de
stat; 3) refinantarea datoriei publice interne; 4) alte necesitati,
aprobate prin legi speciale. Datoria publica interna poate lua nastere
pe urmatoarele cai principale: 1) mprumuturi propriu-zise; 2) emisiuni
de valori mobiliare, care se plaseaza prin subscriptie publica sau prin
alte procedee tehnice specifice. Pot fi utilizate urmatoarele tipuri de
valori mobiliare: obligatiuni guvernamentale, bonuri de tezaur, titluri
de renta sau alte nscrisuri de stat. Rambursarea mprumuturilor
contractate se asigura din: 1) excedentul bugetului de stat; 2)
mprumuturile de stat pentru refinantarea datoriei publice interne; 3)
alte surse prevazute de lege. Legat de rambursarea datoriei publice
interne, functioneaza conceptul de serviciu al datoriei publice interne,
care reprezinta ansamblul platilor efectuate de stat, ntr-un an, pentru
rambursarea datoriei publice interne. Serviciul datoriei publice interne
este format din: 1) ratele scadente n anul respectiv (ratele de
amortizare a mprumutului); 2) dobnzile si comisioanele aferente
anului respectiv n contul datoriei publice interne; 3) cheltuielile
ocazionate de emisiunea si plasarea valorilor mobiliare de orice fel,
realizate n anul respectiv. De obicei, pentru considerente de analiza
economica, este calculata rata serviciului datoriei publice interne, dupa
relatia: , unde cu s-a notat valoarea platilor scadente n anul "i" n
contul datoriei publice interne, cu valoarea datoriei publice interne
aferenta anului "i", iar , unde valoarea sumelor care trebuie
rambursate n anul "i" pentru amortizarea datoriei publice interne,
valoarea dobnzilor care trebuie platite n anul "i" n contul datoriei
publice interne , valoarea comisioanelor care se platesc n anul "i" n
contul datoriei publice interne, marimea cheltuielilor ocazionate de
emisiunile de valori mobiliare de catre stat n anul "i". In afara cazului
n care prevederile legale specifice nu prevad altfel, dobnzile,
comisioanele si cheltuielile ocazionate de emisiunea si plasarea de
valori mobiliare se includ n cheltuielile bugetului de stat. Toate
operatiunile legate de contractarea si rambursarea datoriei publice
interne se efectueaza de catre Ministerul Finantelor.
Deci, pe piata A cursul valutar este mai mare, deci moneda este mai
slaba dect pe piata B. Operatorul valutar va achizitiona moneda de pe
piata A. Sporind cererea de moneda, va mari n mod corespunzator
oferta de valuta de la la , ceea ce va micsora cursul valutar de la la .
Cantitatea cumparata va vinde pe piata B, marind n felul acesta
oferta de moneda pe aceasta piata, ceea ce mari n mod corespunzator
cererea de valuta de la la , crestere care va mari cursul valutar pe
aceasta piata de la la . Am renuntat la tatonarile succesive,
determinate de mentinerea diferentelor de curs ntre cele doua piete si
am considerat ca dupa prima tranzactie, cele doua cursuri se
egalizeaza. Profitul operatorului valutar se determina astfel: , unde: :
profitul obtinut din arbitrajul pietei valutare; : cursul de schimb de
echilibru initial pe piata A; : cursul de schimb de echilibru initial pe
piata B; : cantitatea de valuta tranzactionata pentru arbitraj.
8.2.2.2. Arbitrajul ratei dobnzii
Se refera la un mecanism care leaga piata valutara de piata bunurilor
si serviciilor. In absenta restrictiilor administrative privind circulatia
capitalului, fluxul de capital (prin capital ntelegem n continuare
valuta, n opozitie cu moneda) va circula n directia n care valorificarea
sa este cea mai profitabila. Aceasta nseamna (reducnd, deocamdata,
valorificarea capitalului doar la expresia sa financiara, adica la
dobnda obtinuta din formarea depozitelor bancare) ca fluxul de
capital va circula ntre pietele financiare nationale n directia care va
egala dobnda ncasata cu costul sau de oportunitate international. In
acest sens, putem completa definitia arbitrajului ratei dobnzii
spunnd ca el se refera la exploatarea simultana a diferentelor
existente ntre ratele dobnzilor pe diferite piete financiare, n vederea
maximizarii profitului operatorului valutar respectiv.
Arbitrajul ratei dobnzii este de doua feluri: 1) arbitraj neacoperit al
ratei dobnzii; 2) arbitraj acoperit al ratei dobnzii.
(a) Arbitrajul neacoperit al ratei dobnzii
A+B
1
Nu exista credit extern
2
Credit extern fara restrictii
"+"( a+b+c)
"+"(d+e+f)
"+"(a+b+c+d+e+f)
3
Credit extern cu restrictii n tara A
"+"(e-b)
"-"(d+e)
"-"(b+d)
4
Credit extern cu restrictii n tara B
"-"(b+c)
"+"(c-d)
"-"b+d)
(cazul Germaniei), integrari economice (cazul integrarii vesteuropene), integrari politico-militare (cum este cazul cu integrarea n
alianta nord-atlantica) sau alte fenomene economice sau social-politice
care reclama un sprijin extern imediat. Acest rol al mprumutului public
extern poate fi numit rolul de remediere-aliniere functionala.
8.2.2.4. Consecintele economice ale mprumutului public extern
L>M
SBC < K
O<C
L<M
SBC > K
Regiunea VI
O<C
L<M
SBC < K
O<C
L<M
SBC < K
IE
EE
GE
A
Exces
Submonetizare
Inflatie
Echilibru
Dezechilibru
Exces
Echilibru
Inflatie
Deficit
Dezechilibru
B
Exces
Submonetizare
Inflatie
Surplus
Dezechilibru
Exces
Supramonetizare
Inflatie
Deficit
Dezechilibru
C
Exces
Echilibru
Inflatie
Surplus
Dezechilibru
Exces
Supramonetizare
Inflatie
Echilibru
Dezechilibru
D
Exces
Supramonetizare
Inflatie
Surplus
Dezechilibru
Exces
Supramonetizare
Inflatie
Surplus
Dezechilibru
E
Exces
Supramonetizare
Echilibru
Surplus
Dezechilibru
Exces
Supramonetizare
Echilibru
Surplus
Dezechilibru
F
Exces
Supramonetizare
somaj
Surplus
Dezechilibru
Exces
Supramonetizare
somaj
Surplus
Dezechilibru
G
Echilibru
Supramonetizare
somaj
Surplus
Dezechilibru
Echilibru
Supramonetizare
somaj
Surplus
Dezechilibru
H
Penurie
Supramonetizare
somaj
Surplus
Dezechilibru
Penurie
Supramonetizare
somaj
Surplus
Dezechilibru
I
Penurie
Supramonetizare
somaj
Echilibru
Dezechilibru
Penurie
Echilibru
somaj
Surplus
Dezechilibru
J
Penurie
Supramonetizare
somaj
Deficit
Dezechilibru
Penurie
Submonetizare
somaj
Surplus
Dezechilibru
K
Penurie
Echilibru
somaj
Deficit
Dezechilibru
Penurie
Submonetizare
somaj
Echilibru
Dezechilibru
L
Penurie
Submonetizare
somaj
Deficit
Dezechilibru
Penurie
Submonetizare
somaj
Deficit
Dezechilibru
M
Penurie
Submonetizare
Echilibru
Deficit
Dezechilibru
Penurie
Submonetizare
Echilibru
Deficit
Dezechilibru
N
Penurie
Submonetizare
Inflatie
Deficit
Dezechilibru
Penurie
Submonetizare
Inflatie
Deficit
Dezechilibru
O
Echilibru
Submonetizare
Inflatie
Deficit
Dezechilibru
Echilibru
Submonetizare
Inflatie
Deficit
Dezechilibru
P
Exces
Submonetizare
Inflatie
Deficit
Dezechilibru
Exces
Submonetizare
Inflatie
Deficit
Dezechilibru
R
Echilibru
Echilibru
Echilibru
Echilibru
Echilibru
Echilibru
Echilibru
Echilibru
Echilibru
Echilibru
NOT:
1.
IE semnifica echilibrul economic intern (generat de intersectia
curbelor IS si LM) iar GE semnifica echilibrul economic global (generat
de intersectia dintre IS, LM si EE).
2.
Se observa ca putem avea echilibru economic intern n situatii de
exces de bunuri si servicii concomitent cu o supramonetizare a
economiei si, respectiv, n situatii de penurie de bunuri si servicii
concomitent cu o submonetizare a economiei.