BILANT FINANCIAR

ACTIV
I. Imobilizari
II. Stocuri plus creante

PASIV
IV. Capitaluri permanente
V. Obligatii nefinanciare

III. Disponibilitati
Total activ

VI.Obligatii financiare pe termen

scurt
Total pasiv

Acest bilan st la baza determinrii urmtorilor indicatori:

Fond de rulment net global (FRNG)
= IV I
Necesarul de fond de rulment (NFR)
= II V
Trezoreria ( T)
=III-VI
Echilibrul financiar al firmei rezult din relaia:
Fond de rulment net global - Necesarul de fond de rulment = Trezoreria ntreprinderii

FR +

societatea dispune de o marja de securitate fiannciara care ii permite sa faca fata

fara dificultate datoriilor pe ts
garanteaza solvabilitatea firmei
capitalurile permanente finanteaza o parte din Acirculant dupa finantarea A imobilizat
dezechilibru financiar
se absorb o parte din resursele temporare ca sa finantam nevoile permanente
un surplus de nevoi temporare in raport de resursele temporare

FR NFR +

evidentiaza un decalaj nefavorabil intre lichiditatea stocurilor si creantelor si

exigibilitatea datoriilor din exploatare
un surplus de resurse temporare in raport cu nevoile temporare
este o situatie favorabila doar daca este rezultatul accelerarii vitezei de rotatie a A
circulante ( pe termen scurt)
intreprinderea dispune de lichiditati
ne bucuram de autonomie financiara pe ts
dezechilibru financiar
avem un deficit monetar acoperit prin noi credite
dependenta societatii de resurse financiare externe

NFR -

TN +
TN -

BILANT FUNCTIONAL
Bilantul functional - este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilantul contabil, a principalelor functii ale
intreprinderii: functiile de investitii, de exploatare si de trezorerie -in activ si functia de finantare -in pasiv.
ACTIV
PASIV
Imobilizari

Functia de
exploatare

Stoc+CreanteObligatii
nefinanciare

Functia de
trezorerie

Disponibilitati
TOTAL

Capitaluri proprii

Obligatii financiare
TOTAL

Functia de finantare

Functia de
investitii

LEVIERUL FINANCIAR = DATORII FINANCIARE/CAPITALURI PROPRII

Lf = D/Cp
EFECTUL LEVIERULUI FINANCIAR ( ELF) = Lf * (Re- Rd)
Rf= Re +(Re- Rd)*D/Cp

Rf
Re
Rd
D
Cp

rata rentabilitatii financiare

rata rentabilitatii economice
rata dobanzii
datorii financiare
capitaluri proprii

Rf = Re +ELF
ACTIVUL NET CORECTAT
Se determina prin 2 metode:
1. Metoda substractiva
ACTIV NET CORECTAT = ACTIVE CORECTATE- DATORII CORECTATE
2. Metoda aditiva
ACTIV NET CORECTAT = capitaluri proprii +/- ajustari
VALOAREA SUBSTANTIALA BRUTA

VSB =Activ net contabil corectat ( ANCC + Datorii )+ Active obtinute prin inchiriere sau leasing- Active
imprumutate/inchiriate/cedate tertilor- Costuri pentru reparatii si cheltuieli de punere in functiune
VALOAREA SUBSTANTIALA NETA
VALOAREA SUBSTANTIALA NETA (VSN) =Valoarea substantiala bruta- Datorii totale.
RISCUL DE FALIMENT
Modelul Z al lui ALTMAN
Z = a * X1+ b*x2+c*x3+d*X4+e*x5
a= 1.2 ; b= 1.4 ; c= 3.3; d= 0.6 ; e =1
X1= capital circulant/ activ total
X2= pr.reinvestit(pr.net-dividende)/activ total
X3 =profit brut/ activ total
X4=Cap soc/ datorii TL
X5=Cifra de afaceri/activ total
Z >3 = > Situatia financiara fara probleme, intreprinderea fiind solvabila

VALOAREA DE RENTABILITATE

VR = Cb/i

Valoarea de rentabilitate continua = Cb + Cb/i

Valoarea de rentabilitate continua a unei actiuni = VR c/ Nr de actiuni
PRAGUL DE RENTABILITATE
Pr = ANC * i
Actualizarea se realizeaz i se exprim prin dou tehnici speciale dup cum este luat n calcul factorul timp, i
anume:
> dac factorul timp este luat n calcul din direcia trecut-prezent-viitor, tehnica se numete de capitalizare sau de
fructificare.
Regula capitalizrii sau fructificrii este urmtoarea: o sum X cheltuit n trecut (sau n prezent) are ca echivalent
n prezent sau in viitor) suma Y, numai dac pe X o amplificm cu (l + i)n:
> dac factorul timp este luat n calcul din direcia viitor-prezent-trecut, tehnica se numete de actualizare propriuzisa
Regula actualizrii propriu-zise este urmtoarea:o sum prevzut a fi cheltuit n viitor peste n ani Y are ca
echivalent n prezent (sau n trecut) suma X numai dac pe Y o amplificm cu 1/(1+i)n n care n = numrul de ani i i
= rata de actualizare.

x(1+i)n = y
y/(1+i)n = x
Fluxuri de trezorerie din activitatea de exploatare
- metoda indirect +/- Rezultat naintea impozitrii i elementelor extraordinare
Eliminarea veniturilor i cheltuielilor care nu infl. trezoreria
+ Cheltuieli privind amortizrile i provizioanele
- Venituri din amortizri i provizioane
Eliminarea tuturor veniturilor i cheltuielilor nelegate de exploatare
+/- Rezultat din cesiunea imobilizrilor
+/- Rezultat din cesiunea titlurilor de plasament
+ Cheltuieli privind dobnzile
- Venituri din dobnzi i dividende
- Subvenii pentru investiii virate la venituri
= +/- Rezultat din exploatare naintea variaiei NFR
+/- Variaia stocurilor
+/- Variaia conturilor clieni i alte creane de exploatare
+/- Variaia cheltuielilor n avans
+/- Variaia furnizorilor i a altor datorii de exploatare
+/- Variaia veniturilor n avans
Alte prelucrri care presupun informaii de tip ncasri pli
- Dobnzi i dividende pltite
- Pli privind impozitele asupra beneficiilor
+/- Elemente extraordinare
Flux de trezorerie din activitile de exploatare
Reguli de calcul :
Cheltuielile eliminate se iau cu semnul plus, iar veniturile cu semnul minus
Rezultatul din cesiune este un venit net sau o cheltuial net
Variaia NFR urmrete logica :

pentru elemente de activ, creterea influeneaz negativ trezoreria, iar reducerea pozitiv

pentru elementele de pasiv, logica este invers

INDICATORI LICHIDITATE SI SOLVABILITATE

lichiditate
rata lichiditatii generale = Active circulante/ Datorii curente
Datoriile curente = Datorii totale- Datorii pe termen lung
Se apreciaza ca situatia lichiditatii generale e satisfacatoare, in conditiile incadrarii acestei rate in intervalul 1.2
- 1.8
rata lichiditatii curente =Active circulante- Stocuri / Datorii curente
Aceasta rata e de obicei <1. intervalul considerat satisfacator e 0.65-1
rata lichiditatii imediate = Disponibilitati si plasamente/ Datorii curente
Rata se mai numeste rata solvabilitatii imediate
solvabilitate
rata solvabilitatii patrimoniale = capital propriu / (capital propriu+ credite totale)
Valoarea minima trebuie sa se incadreze in limitele 0.3- 0.5, iar peste 0.5 situatia poate fi considerata normala
rata solvabilitatii generale = active totale/datorii totale
Aceasta rata indica in ce masura datoriile sunt acoperite de activele totale ale i.
Cu cat valoarea ratei solv gen e mai >1, cu atat situatia financiara de ansamblu e mai buna.
GOODWILL (partea invizibile a ntreprinderii
Goodwill (supraprofit) =

[CB ( ANC X i )]/ t ,

t este rata de actualiz= costul capitalului

8. Actualizarea fluxurilor viitoare de numerar

CF = Profit Net + Amortizari + Provizioane - Investitii - DNFR
Profit brut
Profit net = 300.000*0.84% =
Amortizarea =
Provizioane =

300 (din datele pb)

252
9,000
0 ( doar pe cel fundamentate le luam in calcul)

DNFR = -2860*5% =
2009
Profit net
252
Amortizarea
9,000
Provizioane
0
Investitii
0
DNFR
CASH FLOW
(1+0.15)n
CASH FLOW actualizat
CF act = CF/ ( 1+0.15)n
Suma cf actualizate

0
2010
265
9,450
0
0
0
9,715
1.15
8,447

2011
278
9,923
0
0
0
10,200
1.32

2012
292
10,419
0
0
0
10,710
1.52

2013

7,713

7,042

6,430

306
10,940
0
0
0
11,246
1.75

35,503

Valoarea intreprinderii prin DCF = CF/ (1+0.15)n + Valoarea reziduala / ( 1+i)n

Valoarea reziduala = CF actualizat (2014) * z

z rezulta din modelul lui Gordon

z= 1/ k-g

K= coeficientul de ajustare ptr risc

g= rata de crestere a fluxurilor de numerar
z = 1/20%-5% = 1/ 15 %
Valoarea reziduala = 12748 * 1/15% =

39,138

Valoarea intreprinderii prin DCF = 6338 +42253 =

45,009

Valoarea actiunii = 48590/100 =

450.09

2014
322
11,487
0
0
0
11,808
2.01
5,871