CAPITOLUL VI

ANALIZA RENTABILITII
6.3. Capacitatea de autofinanare
Capacitatea de autofinanare exprim n termeni monetari capacitatea firmei de a-i
dezvolta activitatea prin mijloace financiare proprii. Astfel spus, capacitatea de autofinanare
reprezint posibilitatea firmei de a crete necesarul de fond de rulment, investiiile i de a
rambursa datoriile, de a finana anumite nevoi de gestiune curent, de a remunera capitalurile
investite.
Avnd n vedere faptul c acest indicator msoar numerarul potenial creat de firm prin
desfurarea activitii sale, n determinarea sa se iau n calcul veniturile ncasabile care sunt
ncasate i toate cheltuielile de pltit care sunt achitate.
CAF = Venituri ncasabile - Cheltuieli pltibilie.
n calculul capacitii de autofinanare se utilizeaz dou metode: metoda deductiv i
metoda aditiv.
Nu toate resursele care constituie capacitatea de autofinanare vor fi folosite pentru
finanarea ntreprinderii, putndu-se calcula urmtorul indicator:
Autofinanarea = CAF - Dividende distribuite - Cota managerului - Participarea
salariailor la profit
Mrimea i variaia capacitii de autofinanare este dependent de direciile politicii de
amortizare, politicii fiscale i de aciunile legate de creterea rentabilitii pe seama creterii
volumului de producie, a preului, a diversificrii portofoliului de produse.

6.4. Analiza factorial a profitului

Profitul se regsete sub o diversitate de forme, analiza factorial a acestuia putnd fi
aprofundat prin luarea n considerare a mai multor categorii de rezultate.
a. Modelul factorial al rezultatului brut al exploatrii (Rbe)
Ct

Rbe Ve 1 e
Ve

Ve Rbe

Ae Ve
Ve Rbe
Rbe L

L
Ve

Rbe Ae

Ve = veniturile din exploatare;

Cte = costurile totale din exploatare
Ae = valoarea activelor de exploatare (active imobilizate i active circulante aferente
exploatrii);
Ve
= venitul mediu, la 1 leu active de exploatare;
Ae
Ve
= productivitatea muncii (eficiena utilizrii forei de munc);
L
Rbe
= profitul mediu din exploatare la 1 leu venit din exploatare (nivelul de
Ve

rentabilitate al veniturilor);
L = volumul forei de munc.
b. Rezultatul exerciiului naintea impozitrii (profitul brut total)
Modelul de analiz: Re Vt pr
1

Vt = venitul total (suma veniturilor din exploatare, a veniturilor financiare i

excepionale);
pr = profitul mediu la 1 leu venituri totale.
c.Analiza factorial a rezultatului aferent cifrei de afaceri
Modelele ce pot fi folosite n analiza factorial a profitului aferent cifrei de afaceri sunt
urmtoarele:
c.1. Pf q p qc q p c
Pe baza acestui model se determin:
- influena volumului produciei vndute:
q1 p0
Pf q Pf 0 I q Pf 0 ; I q
q0 p0
- influena structurii produciei vndute:

Pf q

Pf

v1

p 0 q v1 c0 Pf 0 I q

Pf

Pf

influena modificrii costurilor:

Pf c q1 p 0 q1c1 q1 p 0 q1c 0
influena modificrii preurilor:
Pf p q1 p1 q1c1 q1 p0 q1c1
pr

c.2. Pf CA
= profit mediu la 1 leu cifr de afaceri
Pmf

pr

CA

Pf

c.3. Pf Ae Ae Pmf CA
Ae = valoarea activelor economice (active imobilizate i active circulante) aferente
exploatrii;
Pmf
= producia marf la 1 leu active economice;
Ae
CA
= gradul de valorificare a produciei marf;
Pmf

Pf
= profit la 1 leu cifr de afaceri.
CA

6.5. Analiza rentabilitii pe baza ratelor

Ratele de rentabilitate reprezint indicatori sintetici de eficien a activitii
ntreprinderii, sunt mrimi relative care se determin ca raport ntre indicatori de efect (rezultat)
i indicatori care reflect un flux de activitate sau un stoc.
2

Ratele de rentabilitate au coninut informaional diferit i exprim multiplele laturi ale

activitii economico-financiare ale firmei.
6.5.1. Rata rentabilitii economice (Re) se determin ca un raport ntre rezultatele economice
i mijloacele economice ce sunt angajate n vederea obinerii acestui rezultat.
Re

Pf
100
At

qp qc 100 .
At

Ordinea factorilor n analiza factorial a ratei rentabiliti economice pe baza ultimului

model este: totalul activelor economice, structura produciei vndute, costurile unitare i preurile
de vnzare unitare.
6.5.2. Rata rentabilitii comerciale (Rc) are ca modalitate de calcul raportarea profitului total
la cifra de afaceri a firmei i are ca importan evidenierea eficienei politicii comerciale a
firmei.
Modelele de calcul i analiz ale acestei rate sunt:
1)

Rc

Pf
100
CA

qp qc 100
qp

Ordinea factorilor n analiza ratei rentabilitii comerciale n modelul de mai sus este:
volumul produciei vndute, costurile unitare i preurile medii de vnzare.
Creterea ratei rentabilitii comerciale poate fi realizat printr-o serie de msuri
care urmresc:
impulsionarea vnzrilor;
mbuntirea activitiii de negociere cu furnizorii i clienii;
obinerea bunurilor de producie la preuri de achiziie avantajoase;
accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor;
reducerea cheltuielilor;
mbuntirea structurii vnzrilor.
6.5.3. Rata rentabilitii fondurilor consumate (Rct) se calculeaz ca raport ntre profitul
aferent cifrei de afaceri i costurile totale aferente vnzrilor.
Modelul de calcul este urmtorul:
RCt

Pf
100
Ct

qp qc 100
qc

Factorii implicai n analiza factorial au urmtoarea succesiune: structura produciei

vndute, nivelul costurilor unitare, nivelul preurilor medii de vnzare.
Mrimea optim a acestei rate variaz ntre 9% i 15%.
6.5.4. Rata rentabilitii financiare (Rf) ntre capitalurile firmei i profit.
n funcie de componentele capitalului exist dou tipuri de rate:
a) Rata rentabilitii financiare a capitalurilor proprii - exprim eficiena cu care au
fost folosite sursele de natur proprie fiind baz pentru determinarea ratelor de
remunerare a capitalului adus ca aport de ctre acionarii firmei.
Formula de calcul

Rf

Pf net
Pf
Vt
At
100

net 100
Kprop
At Kprop
Vt

Vt
- viteza de rotaie a activelor totale;
At
At
- factorul de multiplicare a capitalului propriu;
Kprop

Pf net
- profitul net la 1 leu venituri (rentabilitatea net a veniturilor totale).
Vt
Factorul de multiplicare a capitalului propriu este influenat de gradul de ndatorare a
firmei conform relaiei:
At
Pt
Kprop D
D

1
Kprop Kprop
Kprop
Kprop

At - activul total;
Pt - pasivul total;
D - datoriile totale;
D
- gradul de ndatorare (n practic, limita maxim de ndatorare se consider de
Kprop

ctre anumite bnci ca 70% din sursele totale ale firmei).

Creterea ratei rentabilitii financiare se bazeaz pe:
accelerarea vitezei de rotaie a activului total;
creterea factorului de multiplicare a capitalului;
sporirea rentabilitii nete a veniturilor totale.
b) Rata rentabilitii financiare a capitalurilor permanente - pune n eviden legtura
dintre capitalurile permanente i profitul brut nainte de deducerea cheltuielilor
financiare legate de dobnzi i a impozitului pe profit.
Rf

Pf b
CA Pf b
100

100
Kper
Kper CA

Kper - capitalul permanent

CA
- cifra de afaceri medie la 1 leu capital permanent;
Kper

Pf b
- profitul brut la 1 leu cifr de afaceri.
CA