.o) FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA Doceava edicién Scott Besley Eugene F. BrighamGerente de produeto: Javier Reyes Martinez Supervisor de edieién: Arturo Gonzalez Maya Supervisor de produecién: Zeferino Garcia Garcia FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA Decimosegunda edicion Prohibida la reproduccién total o parcial de esta obra, Por cualquier medio, sin autorizacién escrita del editor. DERECHOS RESERVADOS © 2001, respecto a la sexta edicidn en espaiiol por McGRAW-HILL INTERAMERICANA EDITORES, S. A. de C. V. A Subsidiary of The McGraw-Hill Companies, Ine Cedro Nim. 512, Col. Alampa Delegacién Cuauhiémoc, CP 06450, México, D. F Miembro de la Cimara Nacional deta Industria Editorial Mexicana, Reg. Nitn. 736 ISBN 970-10-3084-2 (ISBN 970-10-0351-9 quinta edicién) ‘Translated from the twelfth English edition of ESSENTIALS OF MANAGERIAL FINANCE. Copyrigh © 2000 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ISBN 0-03-025872-3 7990123456 9876532108 Impreso en México Printed in Mexico Esta obra 0 terming de Imprimir en abra de 2005 en Edamsa Impresiones, S.A. de C.V.Capitulo 1 Panorama general de la administracién financiera ‘Las empresas Eastern Airlines y Delta Airlines son ejemplos tanto de la importancia de la administracién financiera como de los efectos de las decisiones financieras. En la década de los sesenta, las acciones de Eastern se vendian a mas de 60 délares cada una, mientras que las de Delta se vendian solamente a diez. A finales de la década de los noventa, esta iltima compaiifa se habia convertido en una de las aerolineas més fuertes del mundo, por lo que sus acciones tenian un precio unitario de més de 60 délares. Por otra parte, Eastern habia caido en quiebra y ya habia dejado de existir. Aunque una gran cantidad de factores se combinaron para producir estos resultados tan divergentes, las decisiones financieras ejercieron una gran influencia es este contexto. Debido a que tra- dicionalmente Eastern habia usado una gran cantidad de deudas, mientras que Delta no 10 habia hecho, cuando las tasas de interés aumentaron durante Ia parte final de los afios setenta y la primera de los ochenta, los costos de Eastern aumentaron de una manera significativa y sus utilidades disminuyeron, Las tasas de interés crecientes tuvieron s6lo un efecto menor sobre Delta. Ademés, cuando los incrementos del precio del combusti- ble hicieron imperativo que las aerolineas compraran aviones nuevos que ftuvieran un consumo eficiente, Delta pudo hacerlo, lo que no sucedié con Eastern, Finalmente, cuan- do las compaitias aéreas fueron desreguladas, Delta era lo suficientemente fuerte como para ampliarse hacia los mercados en desarrollo y reducir los precios, segtin fuera nece- sario, para atraer nuevos negocios; pero Eastern tampoco pudo hacerlo, 1a historia Delta-Eastern, y otras similares, ilustran la importancia de una planea- cién financiera adecuada para la supervivencia corporativa a largo plazo; tal conoci- miento ha incrementado la importancia que se otorga a la funcién de la administracién financiera, En efecto, su valor se encuentra reflejado en el hecho de que la mayor parte de los directores ejecutivos de las mil compafiias més importantes de Estados Unidos empe- zaron sus carreras en finanzas, en lugar de optar por cualquier otra drea funcional Para las personas que trabajan en las éreas de marketing, contabilidad, produccién, personal, etcétera, cada dia adquiere mayor importancia entender las finanzas con objeto de estar en condiciones de realizar un buen trabajo en sus propios campos. Por ejemplo, el personal del area de mercadotecnia debe entender de qué mancra las decisiones de comercializacién afectan a, y son afectadas por, la disponibilidad de fondos, los niveles de inventarios, la capacidad excesiva de la planta y as{ por el estilo, De manera similar, los contadores deben entender la manera como se usan los datos contables en la planea- ci6n corporativa y Ia forma en la que los mismos son visualizados por los inversionistas Del mismo modo, los administradores financieros deben tener fundados conocimientos sobre marketing, contabilidad y otras dreas afines para tomar decisiones més informadas acerca del reemplazo o de la expansién de la planta y el equipo, y de qué forma podrin financiar mejor sus empresas, Por lo tanto, existen implicaciones financieras en casi todas las decisiones de nego- cios, por lo que los ejecutivos de otras dreas deben poseer un acervo suficiente de cono~ cimientos financieros para considerar estas implicaciones dentro de sus propios andlisis especializados.? Debido a ello, todo estudiante de negocios, independientemente de su especializacién, deberia estar interesado en las finanzas, Preguntas de autoevaluacién {Bor qué es importante que los directores ejecutivos de hoy en dia conozcan sobre pla- neaci6n financiera? 2 Bun hecho interesante que el curso “Managerial Finance for Nonfinancial Executives” tenga la mayor demands en la mayora de los programas para desarrollo ejecutive. Las responsabilidades del administrador financiero 9) Por qué el personal de marketing necesita saber algo acerca de la administracién finan- ciera? Las responsabilidades del administrador financiero La tarca del administrador financiero es tomar las decisiones relacionadas con la obten- cin y el uso de fondos para el mayor beneficio de la empresa. A continuacién, se descri- ben algunas actividades especificas que estén relacionadas con este contexto: 1. Preparacién de prondsticos y planeacién. El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos cuando éstos miran hacia el futuro y establecen los planes que darén forma a la posicién futura de la empresa. 2, Decisiones mayores de financiamiento e inversién, Por lo general, una empresa cexitosa muestra un rapido crecimiento de ventas, que requieren que se realicen in- versiones en planta, equipo ¢ inventarios. E administrador financiero debe ayudar a determinar la tasa éptima de crecimiento de ventas, asf como a tomar decisiones acerca de los activos espectficos que deberdn adquirirse y la mejor forma de finan- ciar es0s activos. Por ejemplo, ,deberfa la empresa obtener los fondos mediante la solicitud de préstamos (deudas) 0 mediante la venta de acciones (capital contable)? Si la empresa usa deudas (solicita fondos en préstamo), gdeberfan concertarse los cxéditos # largo 0 a corto plazo? 3. Coordinacién y control. El administrador financiero debe interactuar con otros eje- cutivos para asegurarse de que la empresa sea administrada de la manera més efi- ciente posible. Todas las decisiones de negocios tienen implicaciones financieras, y todos los administradores —financieros 0 de otto tipo— necesitan tenerlo en cuenta. Por ejemplo, las decisiones de comercializacién afectan el érecimiento de ventas, lo cual, a la vez, influye sobre los requerimientos de inversién. De este modo, quie- nes toman decisiones en el area de mercadotecnia deben considerar la forma en que sus acciones afectarén (y son afectadas por) factores tales como la disponibili- dad de fondos, las politicas de inventarios y Ta utilizacién de la capacidad de la planta, * 4, Forma de tratar con los mercados financieros. El administrador financiero debe ‘ratar con los mercados de dinero y capitales, Como lo veremos en el capitulo 2, cada empresa afecta a, y es afectada por, los mercados financieros generales donde se ‘obtienen los fondos, se negocian los valores de la empresa y los inversionistas son recompensados o sancionados. En resumen, los administradores financieros toman decisiones acerca de cules ac- tivos deberén adquirir sus empresas, la forma en la que estos activos deberdn ser finan- ciados y de qué manera deberdin administrarse los recursos actuales de la empresa. Si estas responsabilidades son desempefiadas de manera éptima, los administradores finan- cieros ayudarénra maximizar-los-valores de sus empresas; lo cual también maximizaréel bienestar a largo plazo de los clientes de la compafifa o quienes trabajen para ella, asi como a la comunidad en la que se encuentra la empresa, Pregunta de autoevaluacién {Puede mencionar cuatro actividades especificas con las cuales esta involucrado el ad~ ministrador financiero?