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Encadr par :
Mme. LAGHZAOUI
FADOUA
Raliss par :
EL BAKTIT Souhayla
BERROHOU Naima
Maitre de stage :
Mr. BAKKALI
Oussama
Priode de stage : du 14 / 03 / 2013 au 15
/ 05 / 2013
leurs sacrifices.
par curiosit.
Remerciement :
Au dbut, on souhaite adresser nos remerciements les plus
sincres aux personnes qui nous ont apport leur aide et qui ont
contribu l'laboration de ce mmoire.
On tient remercier tout particulirement notre encadrant
Dr. Laghzaoui Fadoua pour nous avoir suivis et conseills tout au
long de la ralisation de ce mmoire.
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..12
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.14
Chapitre II : Les outils de lanalyse financire
....16
Section 1 : Analyse du
Bilan....16
Section 2 : Analyse par les Ratios
....30
Section 3 : Analyse de Compte de Produits et Charges Et E ESG
.37
.44
.55
Section 3 : Analyse par les Ratios de la
socit.....61
Section 4: prsentation de CPC et ESG de PESBAK&
bebjelloun 63
Section 5: Tableau de financement de PESBAK &
BENJELLOUN.71
Conclusion gnral...
74
Bibliographie & webographies...
.76
Annexes ...
.78
Tables des matires...
.79
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INTRODUCTION
GENERALE
Dans cette introduction gnrale, nous allons prsenter tour tour le motif du choix et l'intrt du
sujet, la problmatique, les hypothses de recherche, les objectifs du travail, la dlimitation du
sujet, la mthodologie du travail et sa subdivision.
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Intrt personnel :
C'est pour nous un plaisir de traiter un sujet du domaine de l'analyse financire, car nous estimons
que les recherches sur le sujet contribueront amliorer notre exprience surtout au travail.
A partir de ce sujet nous avons eu une occasion propice d'approfondir l'tude et la pratique de
l'analyse financire d'une entreprise qui est un outil indispensable sa prennit.
Intrt scientifique :
Etant donn que notre travail est un travail de recherche oriente dans le domaine de lanalyse, il
constitue un document qui met en vidence des donnes relles, qualitatives et vrifiables pouvant
servir d'autres recherches ultrieures.
2. Problmatique :
Comme toutes les activits d'une entreprise se traduisent en flux financiers, leur bonne gestion est
une ncessit si non elle se prte la liquidation. De surcroit les finances se retrouvent dans toutes
les activits de l'institution. Ainsi leur bonne gestion s'impose pour la survie de l'organisation.
L'analyse financire reste un instrument de suivi, d'valuation et de contrle de gestion qui
permet aux dirigeants de l'organisation de prendre des dcisions des moments opportuns.
La thorie financire d'une entreprise utilise conjointement le concept d'analyse financire et de
diagnostic financier. L'analyse devient alors un ensemble des travaux qui permettent d'tudier la
situation de l'entreprise, d'interprter les rsultats et d'y prendre les dcisions qui impliquent des
flux montaires. Son but est de porter un jugement destin clairer les actionnaires, les
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3. Hypothses de recherche :
L'hypothse se dfinit comme une proposition de rponse une question pose. Pour apprhender
notre tude et rpondre effectivement nos questions de recherche nous avons formul une
hypothse gnrale ayant deux volets.
L'hypothse gnrale de notre recherche est que la socit PESBAK & BENJELLOUN prsente
une structure financire qui lui permet d'atteindre sa rentabilit et son autofinancement. Cette
hypothse est subdivise en deux :
Hypothse 1 : La structure financire de la socit PESBAK & BENJELLOUN est saine qui
permet celle-ci d'atteindre son quilibre financier.
Hypothse 2 : La rentabilit de la socit PESBAK & BENJELLOUN est suffisante pour
5. Dlimitation du travail :
1 BERZILE, R., Analyse financire, dition HRW, Montral, 2010
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PESBAK &
6. Mthodologie du travail :
En vue de valider nos hypothses, nous avons fait recours aux techniques et mthodes suivantes :
1. Techniques
La technique est un ensemble des moyens et des procds qui permettent au chercheur de
rassembler des donnes et des informations sur son sujet de recherche2.
Technique documentaire
Elle nous a t trs utile dans la dfinition des concepts de notre sujet et dans
l'analyse du cas d'tude. Tout travail scientifique demande au moins un
minimum de connaissances sur le thme traiter. Cette technique nous a
permis d'exploiter des diffrents documents de nos prdcesseurs en vue de
faciliter notre recherche.
Technique d'interview
Nous avons utilis essentiellement l'interview libre qui consiste en un entretien avec une personne
sur un thme sans guide quelconque. Les informations sont collectes auprs des diffrents agents
de la socit PESBAK & BENJELLOUN.
2. Mthodes
La mthode est l'ensemble des dmarches qui suit l'esprit pour dcouvrir et dmontrer la vrit.
Pour atteindre notre objectif, plusieurs mthodes ont t utilises. Il s'agit de :
Mthode historique
Elle nous a permis de connatre l'historique de la socit PESBAK & BENJELLOUN et nous a
facilit de consulter les documents financiers des annes antrieures de cette entreprise.
Mthode analytique
Elle a t utilise dans l'analyse des donnes des tats financiers et de divers documents de la
socit PESBAK & BENJELLOUN. Elle nous a permis de traiter systmatiquement toutes les
informations et les donnes collectes en insistant beaucoup sur chaque cas.
Mthode comparative
2 BRUNO S, Nouvelles stratgies dentreprises, 5me dition
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Mthode synthtique
Elle nous a permis de rsumer les diffrentes thories dveloppes par les auteurs en rapport avec
notre sujet de recherche.
Mthode statistique
Elle nous a permis de quantifier et de faciliter la comprhension des rsultats de la recherche en
les prsentant sous forme de tableaux et graphiques.
7. Subdivision du travail
Ceci est subdivis en trois chapitres :
- Le premier et deuxime chapitre porte sur les gnralits qui comprennent le cadre thorique sur
les entreprises, et le cadre de l'analyse financire avec tous ses concepts financiers et ses objectifs ;
- Le troisime chapitre concerne la prsentation de la socit PESBAK & BENJELLOUN et de sa
structure financire. Il commence par la prsentation de la socit PESBAK & BENJELLOUN et
ses bilans comptables, l'tude de ses ratios pour analyser son quilibre financier, la dtermination
de sa trsorerie ainsi que de son degr de solvabilit ; la prsentation des comptes des produits et
charges et aussi des tats de solde de gestion, et se termine par l'analyse de sa capacit
d'autofinancement ainsi le tableau de financement.
b. Cycle financier :
Les comptables et les financiers utilisent la notion de cycle pour dcrire le mouvement perptuel
de lentreprise travers la continuit de ses oprations. On observe en effet une certaine
priodicit dans la rptition des vnements qui interviennent dans lactivit de lentreprise.
Il est gnralement fait la distinction entre trois types de cycle :
-Le cycle dexploitation : correspond lensemble des oprations impliques dans lacquisition
des matires, leur transformations et la vente des produits finis, il sagit dun cycle court puisquil
ne concerne que les oprations courantes ou de roulement. 5
3 Docteur dEtat en conomie-Gestion, laurat de luniversit de rennes et professeur lUniversit Hassan II-Ain chock
Casablanca
4 NAJIB IBN ABDELJALIL : Diagnostic financier et valuation de lentreprise, chapitre VIII. 4 me dition EDIT
CONSULTING 2006 ; p.282
5 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic financier 2011-2012, Facult des sciences juridiques
conomiques et sociales, Tanger
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9 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic financier 2011-2012, Facult des sciences juridiques
conomique et sociales, Tanger
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lanalyse des ratios : est un rapport entre deux grandeurs caractristiques de lactivit de
lentreprise, de sa situation conomique ou de ses performances, qui sert raliser la
cohrence entre les grandeurs choisies.13
Bilan comptable
Bilan fonctionnel
Bilan financier
13 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic 2011-2012, Facult des sciences juridiques conomiques
et sociales, Tanger
14 http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_compte_de_resultat.html
15 JAMAL Youssef, Elments de gestion financire, dition 2007 p ,14
16 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic 2011-2012, Facult des sciences juridiques conomiques
et sociales, Tanger
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-CPC
-ESG
-TN
-BFR
-FR
Ratios
Tableau de
Financement
Activit
Structure
Liquidit
Solvabilit
Schma : les outils danalyse financire
A. Actif du bilan :
a.
Frais dtablissement
Frais de recherches et de
dveloppement
Concessions, brevets et
droits similaires
Fonds commercial
Autres
immobilisations
incorporelles
Immobilisations
incorporelles en cours
Avances et acomptes
Constructions
Autres immobilisations Installation technique (machine). Installation gnrale. Matriel de
corporelles
bureau, info, immobilier.
Immobilisation en cours
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Participations
Titres dtenus
entreprises
Autres participations
Titres immobiliss
Action et obligation
Prts
Prts
Dpt et cautionnement
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pour
contrler
dautres
STOCKS :
Matires premires, approvisionnement
Marchandises
CREANCES :
Clients et comptes rattachs
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Capital
Primes dmission
Primes de fusion
Primes dapport
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Rserve
Rserve lgale
Rserve statutaire
Rserve rglemente
Autres rserves
Dites facultatives
Report nouveau
Rsultat priode
Subvention dinvestissement
Provision rglemente
b. Passif circulant :
PROVISIONS :
Provisions pour risques
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DETTES :
Emprunt et dettes assimiles
Emprunts obligataires convertibles
Autres dettes
Instruments de trsorerie
c. Trsorerie Passif :
Autres dettes
Est la partie du bilan o sont comptabilises les valeurs de tous les lments qui constituent le
patrimoine de lentreprise.
2. Bilan fonctionnel :
La conception fonctionnelle du bilan ne vise pas dterminer la valeur du patrimoine des
actionnaires, mais plutt apprhender le fonctionnement de lentreprise en termes demplois et
de ressources.
Quoique qualifie de dynamique, lapproche fonctionnelle du bilan est en fait une approche
essentiellement statique, base sur lanalyse de structure bilancielle de lentreprise en termes
demplois et de ressources.
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Financement permanent
Actif circulant
Passif circulant
Trsorerie active
Trsorerie passive
mases de bilan
Figure 1 : les
fonctionnel
Ces six masses permettent de vrifier si les ressources financent les emplois de mme degr de
liquidit et de calculer les indicateurs suivants : le besoin en fonds de roulement, la trsorerie et
l'autonomie financire, que nous analyserons dans les pages qui suivent.
c. Modle :
Figure 2 : modle de bilan fonctionnel
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Ressources durables
Capitaux propres
Provisions pour risques et charges
Amortissements cumuls des biens en crdit-bail
Dettes financires ( lexception des concours
bancaires des soldes crditeurs de banques et
Des intrts courus, ces derniers sont ports dans les
dettes hors exploitation)
Part correspondant au financement du crdit-bail
Dettes dexploitation
Actif de trsorerie
Disponibilits
Passif de trsorerie
soldes de crditeurs de banques
3. bilan financier
Si le plan comptable marocain a consacr la prsentation fonctionnelle du bilan, le bilan
financier ou bilan liquidit classique conservera sans doute pendant un certain temps la prfrence
des investisseurs et des banquiers. Aussi, avant de prsenter tous les retraitements et reclassement
pour passer dun bilan comptable rsolument fonctionnel un bilan financier ou bilan liquidit ;
a. Les retraitements el les reclassements :
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-On va retrancher les immobilisations financires dont lchance est moins dun an, il faut
transfrer dans lactif circulant.
On ajoute des actifs circulant et des comptes de rgulation dont les chances sont plus dun
an.
Actif circulant
*On retranche les actifs, les comptes de rgularisation dont les chances sont plus dun an.
On ajoute les immobilisations financires dont les chances sont moins dun an.
Passif : Ressources durables
- On retranche les actifs fictifs et la partie du rsultat de lexercice qui sera distribu aux
actionnaires sous forme de dividendes.
- On retranche limpt latent moins dun an qui est contenu dans les subventions
dinvestissements, dans les provisions rglementes.
- On retranche les provisions destines couvrir les charges moins dun an.
- On retranche les dettes financires dont lchance est moins dun an.
On ajoute les dettes non financires et les comptes de rgularisation dont lchance est plus
dun an.
Passif : Dettes non financires
- On retranche les dettes et les comptes de rgularisation dont lchance est plus dun an.
On ajoute la partie du rsultat qui sera distribu sous forme de dividende aux actionnaires.
Impt latent moins dun an.
On ajoute les provisions des charges ou des risques moins dun an.
On ajoute les dettes financires dont lchance est moins dun an.
Le bilan financire c'est un tat regroupant les lments patrimoniaux en 6 masses :
1. Actif immobilis ;
2. Actif circulant : stocks ; crances ;
3. Disponibilits ;
4. Passif permanent : capitaux propre et assimils ; les dettes financires ;
5. Passif circulant ;
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Dfinition
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Pour mieux comprendre le BFR, il est ncessaire de comprendre la notion du cycle d'exploitation
qui est l'origine de ce besoin. Dans une entreprise commerciale, le cycle d'exploitation est
compos d'une part de l'ensemble des oprations d'exploitation telles que : les achats des
marchandises, leur stockage, ainsi que les ventes ; ces oprations sont appeles communment
besoin d'exploitation. Et d'autre part par des oprations appeles ressources d'exploitation ou
ressources cycliques qui regroupent les dettes d'exploitation savoir :
- Avances et acomptes sur commandes en cours ;
- Dettes fournisseurs et comptes rattachs ;
- Produits constats d'avance relatifs l'exploitation.
Toutefois la diffrence entre ces besoins d'exploitation et les ressources d'exploitations constitue le
besoin d'exploitation ou besoin en fond de roulement.
De cette thorie deux situations se dgagent : toutefois
Le BFR peut tre ngatif, on parlera alors d'une ressource de financement ;
Le BFR peut tre positif, on parle d'un besoin de financement.
Interprtation :
Les entreprises industrielles se caractrisent, en gnrale, par un besoin en fond de
roulement positif alors que les entreprises commerciales se caractrisent, plutt, par une ressource
en fond de roulement c'est--dire un besoin de fond de roulement ngatif.
En effet, les ressources stables doivent tre suprieures aux emplois stables pour que lentreprise
puisse financer son BFR.
De quoi dpend le BFR ?
du niveau d'activit de l'entreprise : BFR augmente quand augmente l'activit, mesure par le
CA, car il y aura besoin de plus de stocks, de crances clients, besoin de disponibilits
du secteur d'activit : plus le cycle de production est long, plus les BFR ncessaires l'activit
sont importants
Dans l'analyse financire, l'un des intrts du bilan fonctionnel est de montrer l'interdpendance
entre la structure financire de l'entreprise et la nature de l'activit de production de biens et
services
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Objectif
Analyse fonctionnelle
horizontale
Adquation FR/BFR
Approche
Economique (gestionnaire)
Financire (crancier)
Hypothse
Continuit dexploitation
Cessation de paiement
Prsentation du bilan
Par chance
FR
Ressources durables
emplois stables
BFR
Emplois circulants
ressources circulantes
Section 2 : RATIOS
Plusieurs auteurs du domaine de l'analyse financire restent unanimes affirmer que seul l'analyse
fonde sur le fonds de roulement ne suffit pas pour porter un jugement dfinitif sur la sant
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En effet, ce ratio mesure le niveau dautonomie financire de lentreprise, il peut tre calcul via
cette formule :
Capitaux propres
financement permanent
Par ailleurs, ce ratio mesure le degr dendettement. En gnral, une entreprise est autonome
lorsque plus de la moiti des ressources dont elle dispose provient des fonds propres, alors ce ratio
doit tre suprieur 50%. Plus on se rapproche de ce seuil, plus lentreprise aura des difficults
21 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic 2011-2012, Facult des sciences juridiques conomique et
sociales, Tanger
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iii.
Ratio dendettement
Ce ratio mesure la capacit de remboursement de lentreprise .au fait, les banquiers estiment
que ce ratio ne devra pas excder un seuil de 4 ans ou 5 ans, sinon lentreprise risque davoir des
difficults pour rembourser ses dettes terme :
Dettes de financement
CAF
Il y a aussi le ratio qui indique le degr de couverture des charges financires par le rsultat
dexploitation :
Rsultat d exploitation
charges financires
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La liquidit gnrale
La liquidit gnrale de lentreprise et la capacit de lentreprise faire face son passif circulant
(y compris la trsorerie), au moyen de la ralisation de son actif circulant (y compris la trsorerie).
Ce ratio doit tre suprieur 1 pour tre satisfaisant.
Actif circulant ( y compris la trsorerie)
Passif circulant ( y compris la trsorerie)
ii.
La liquidit rduite
La liquidit immdiate
Ce ratio mesure la capacit de lentreprise honorer ses engagements court terme grce sa
trsorerie active :
Trsorerie active
passif circulant
En effet, certes, les ratios de liquidit permettent une comparaison dans le temps et dans
lespace mais leur utilisation reste trs dlicate.
c. Les ratios de gestion
Cette approche facilite la comparaison entre les entreprises qui oprent dans le mme secteur
ainsi que les comparaisons dans le temps afin damliorer les prvisions pour lentreprise. En
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Entreprise commerciale :
Stock moyen de marchaandises
Achats revendus de matires
Entreprise industrielle :
Ratio de rotation de crance commerciale : plus ce ratio est lev, plus les
clients tardent payer.
Encours client
VenteTTC
iii.
En conclusion, lentreprise peut crer autant de ratios quelle en a besoin, mais il faut toujours
penser lutilit de ces ratios et surtout ladage comme cest dj dit il en est des ratios
comme du sel, point trop nen faut .
d. Les ratios de rentabilit conomique et financire :
Afin danalyser les performances dexploitation, on fait appel aux diffrents ratios : de rpartition
de la VA, dactivit, de productivit, de rendement, de marge et de rentabilit.
Un ratio est un rapport significatif entre deux grandeurs conomiques permettant d'valuer les
rsultats de l'activit et de la gestion de l'organisation concerne.
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Part de l Etat=
charges de personnel
VA
IS +impts et taxes
VA
ii.
dividendes
VA
iii.
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v.
Rsultat de l exercice
Capitaux propres
Par ailleurs, le ratio nest pas trs significatif en lui-mme. Car il faut, toujours, le comparer dans
le temps ou/et dans lespace. En effet, si certains ratios peuvent tre utiliss directement pour
apprcier la sant financire d'une entreprise, ils comportent un certain nombre d'inconvnients
parmi les quels nous pouvons citer :
- la mthode des ratios s'applique sur une analyse de l'volution de plusieurs bilans successifs,
- le calcul des ratios ne permet pas de prdire l'avenir, c'est pourquoi doit-il tre renforc par
d'autres outils permettant de convertir le pass au futur.
22 JBARI Zouhair, Cours de diagnostic financier 2011-2012, Facult des sciences juridiques
economique et sociales, Tanger
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* Retraitements du CPC
-La rmunration du personnel extrieur lentreprise : elle doit tre retranche des autres
charges externes et reclasse en charges de personnel
Les charges de sous-traitance : retranches des autres charges externes et reclasses soit en
achats pour la part matires , soit en charges de personnel pour la part main duvre
-les subventions dexploitation : ajoutes au chiffre daffaires lorsquelles constituent un
complment du prix de vente
-le crdit-bail : sa redevance doit tre dduite des autres charges externes et reclasse
en :
*dotations dexploitation pour lamortissement qui aurait t pratiqu par lentreprise dans
lhypothse de lchat du bien acquis par leasing ;
* charges financires reprsentent les intrts sur lemprunt.
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La mthode soustractive :
Cette mthode fonde sur lide de flux de liquidit consiste rajouter ou retrancher de
lE.B.E toutes les autres variables du C.P.C qui reprsentent des encaissements ou des
dcaissements, Il est peut tre bon de rappeler ce stade que les Dotations aux
Amortissements et Provisions et les Reprises sur Amortissements et Provisions sont des
variables calcules nimpliquant aucun mouvement de fonds. Donc, il est recommand
titre danalyse et de contrle de calculer la C.A.F selon une mthode soustractive partir
de lE.B.E. le schma de calcul est le suivant :
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Capacit dAutofinancement
=
E.B.E ou I.B.E
Charges dcaissables :
Autres charges dexploitation.
Charges financires (sauf dotations sur actif immobilis et Financement permanent).
3. non
La courantes
notion de
lAutofinancement
: des immobilisations cdes et
Charges
(valeur
net damortissement
dotations sur actifs immobilis ou sur financement permanent).
Impt sur les rsultats
+
Produits encaissables :
Autres produits dexploitation.
Transferts de charges dexploitation.
Produits financiers (sauf reprises sur provisions rglementes ou sur provisions
durables et reprises sur amortissements).
Produits non courants (sauf produits de cessions dimmobilisations, reprises sur
subventions dinvestissement et reprises sur provisions
Durables ou rglementes).
LAutofinancement constitue le surplus montaire (ressource) gnr par lentreprise et conserv
durablement pour assurer le financement de ses activits. On le calcule en rattachant de la C.A.F
les distributions ou retraits de bnfices intervenus au cours de lexercice.24
Il se calcul comme suit :
Autofinancement = C.A.F Bnfices
distribus au
cours de lexercice
Cette dfinition montre que la C.A.F constitue le maximum de ressources que lentreprise pourrait
consacrer lAutofinancement en labsence de distribution de dividendes.
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LAutofinancement :
LA.F prsente des avantages certains sur un plan stratgique et sur un plan financier :
* Sur le plan stratgique : lA.F confre lentreprise des degrs de libert en matire de
choix dinvestissements ;
* Sur le plan financier : lA.F constitue un facteur dindpendance financire
apprciable. Il permet lentreprise de limiter le recours lendettement (jug trs
coteux) et amliore donc sa rentabilit, en rduisant le poids des charges financires. De
plus, lamlioration de la situation nette de lentreprise saccompagne gnralement dune
apprciation par le march de la valeur boursire de laction pour les socits cotes.
Comme le cas de la C.A.F, lA.F a des limites. Voici les principaux inconvnients quon
peut citer :
* Diminution des bnfices distribus ;
* Il est souvent insuffisant pour financer les grands investissements ;
*Apparence gratuite de lautofinancement peut entraner des investissements dont la
rentabilit est nulle.
1. Dfinition :
Etat de synthse par excellence, le bilan apparait pertinent comme reprsentation de lactivit
passe et comme image synthtique et fige du patrimoine de lentreprise. Toutefois, cette
analyses statique du bilan se rvle insuffisant pour analyses les flux enregistrs sur une priode
donne et mettre en vidence un logique financire dvolution. Une analyse dynamique des flux
financiers de lentreprise est donc ncessaire, laquelle analyse seffectue laide de lun des tats
de synthse du plan comptable marocain savoir : le tableau de financement. Ce dernier met en
vidence lvolution financire de lentreprise au cours de lexercice en dcrivant les ressources
dont elle a dispos et les emplois quelle en a effectus.25
25 JAMAL Youssef, Elments de gestion financire, dition 2007 p ,159
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Exercice
(a)
exercice
(b)
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Emploi
(c)
Ressource
s
(d)
Emplois
L'autofinancement
Capacit d'autofinancement
Distribution de bnfices
Cessions et rductions d'Immob
Immob incorporelles
Immob corporelles
Immob financires
Rcupration sur crances immobiliss
Augmentation des capitaux propres et assimils
Augmentation de capital. Apports
Subventions d'investissement
Augmentation des dettes de financement
Total Ressources stables
Les emplois stables
Acquisition et augmentation d'immobilisations
Immob incorporelles
Immob corporelles
Immob financires
Augmentation de crances immobilises
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Ressources
Conclusion partielle :
Lanalyse financire consiste analyser la dynamique et la situation financire de la socit
diagnostique afin de dceler ses points forts et faibles, mais surtout didentifier ses marges
damlioration dun point de vue stratgique et oprationnel. A linstar des autres types du
diagnostic dentreprise, le diagnostic financier nest pas une fin en soi. Mais, il doit projeter des
recommandations circonstancies et des propositions pertinentes par rapport la situation de
lentreprise. On ne peut pas non plus se contenter de ltude dune situation passe mais on doit
intgrer une dimension prospective.
Dailleurs, lanalyste financier est dans lobligation didentifier les risques financiers qui
peuvent tre soit les consquences financires des choix stratgiques et oprationnels de
lentreprise, soit la rsultante de dcisions purement financires, soit provenir de brusques
variations de son environnement. En effet, comme en mdecine, les approches du diagnostic
financier sont nombreuses et non exclusives. En fait, le diagnostic financier nest pas fait,
seulement, pour les entreprises en difficult mais il concerne galement les entreprises en bonne
sant afin datteindre la performance et la croissance souhaites.
En outre, on ne peut pas procder une valuation dentreprise sans faire appel un diagnostic
financier assez profond permettant une meilleure analyse
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Ce troisime chapitre a pour objet de donner, dans un premier lieu, une brve prsentation du
Holding MONTE BLANCO, et de prsenter par la suite la socit PESBAK & BENJELLOUN,
son mtier, ses activits, et la prsentation se sa structure financire en analysant ses bilans, ses
ratios, son Etat de Solde de Gestion, CPC, tableau de financement.
L'analyse financire occupe une place majeure au sein de la PESBAK & BENJELLOUN et en
particulier au dpartement financier, tant donn qu'elle joue un rle important dans la prparation,
le suivi, le contrle, ainsi que l'excution de certaines dcisions de sa gestion. Pour prendre
certaines dcisions, la PESBAK & BENJELLOUN recourt des donnes de la comptabilit
gnrale et des outils d'analyses qui aident dtecter certains problmes de gestion et de servir
d'outils prvisionnels pouvant orienter ses dcisions
Les donnes fournies par l'analyse financire interviennent dans le processus d'laboration des
dcisions de gestion. C'est le cas notamment de l'tablissement des tableaux de bord qui
comportent un certain nombre des ratios financiers permettant de faire le rapprochement entre les
ralisations et les objectifs prdtermins par l'entreprise.
A la PESBAK & BENJELLOUN, le suivi d'excution budgtaire se fait par le logiciel de gestion
et la comptabilit qui permet de constater les journaux, bilans, et CPC, tout instant l'excution
des budgets allous chaque rubrique. Les informations fournies par cet outil et la comptence, la
directrice financire, permettent de bien suivre et contrler la gestion, partir de cette mme
information.
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Secteur dactivit
Agroalimentaire
Forme juridique
SARL
Anne de cration
1991
Actionnaires
M. Youssef BENJELLOUN
Groupe Espagnol CASA BOTAS
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Capital
% du CA lexport
90%
Heures de fonctionnement
16 / 24 et 7 /7
Capacit de production
Principaux produits
Localisation
Adresse
Tel
Fax
b. Mtiers et activits :
Ce mtier consiste traiter puis commercialiser le poisson dans son tat frais en permettant
au client consommateur de consommer bnficier de toutes les caractristiques originales
du poisson.
Pour russir dans ce mtier la socit a mis en place les moyens techniques et logistiques
garantissant le maintien de la fraicheur du poisson et son traitement dans les conditions
requises par les normes de la scurit alimentaires.
Mtier poisson congel:
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Direction
RH
Direction
Financire
Direction
Exploitation
Service
production
Direction
Qualit
Direction
systmes
dinformatio
n
Service
maintenanc
e
d. Moyens matriels :
Concernant lunit de production, il comprend les moyens techniques suivants :
2 chambres froides ngatives (-30C) dotes dune capacit de stockage de 860 tonnes .
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2009
2010
Valeu
2011
Valeur
Valeur
52359260,25
71,19%
74944548,84
78892963,38
74%
18130399,75
24,65%
17120946,13
78,43
%
17,92%
27791838,14
26%
3056715,91
4,16%
3485916,64
3,65%
265648,47
0%
73546375,91
100%
95551411,6
100%
106950449,99
100%
r
ACTIF
IMMOBLISE
ACTIF
CIRCULANT
TRESORERIEACTIF
TOTAL ACTIF
Postes de
passif
2009
Valeur
FINANCEMEN
T
PERMANENT
PASSIF
CIRCULANT
TRESORERIEPASSIF
TOTAL
PASSIF
2010
%
Valeur
2011
%
Valeur
75 827 887,73
77%
13 281 591,83
13%
275 927,13
0,30%
9490617,92
10%
100,00
%
92479752,3
9
100,00
%
98600097,48
100
%
Page 52 sur 80
POSTES
2009
Valeur
2010
Valeur
2011
Valeur
ACTIF
Valeurs immobilises
75 679 935,74
73%
Valeurs circulants
27 791 838,14
27%
Valeurs disponible
3 056 715,91
4%
3 485 916,64
4%
265 648,47
0%
TOTAL ACTIF
73 357 325,91
100
%
92 508 233,97
100
%
100
%
PASSIF
Page 53 sur 80
80 965 212,60
78%
8 742 278,10
12%
Trsorerie passive
TOTAL ACTIF
73 357 325,91
100
%
9 955 073,29
11%
13 281 591,83
13%
275 927,13
0%
9 490 617,92
9%
92 508 233,97
100
%
100
%
Postes
2009
2010
Page 54 sur 80
2011
Valeur
70,36%
68 927 971,98
77%
17 120 946,13
Valeur
ACTIF
Valeurs
immobilises
Valeurs
circulants (crances,
stocks)
50 286 009,33
Valeurs disponibles
3 056 715,91
4,28%
3 485 916,64
4%
265 648,14
0,28%
PASSIF
Capitaux propres
47 514 382,89
66,48%
46 739 046,21
Dettes L & MT
15 216 464,00
21,29%
32 564 788,12
8 742 278,10
12,23%
9 955 073,29
Trsorerie passive
275 927,13
TOTAL PASSIF
71473124,99
100%
89 534 834,75
0,31%
9 490 617,92
9,88%
100%
100%
96 032 362,03
Elments
FR
BFR
2009
12 444 837,56
9 388 121,65
Page 55 sur 80
2010
10 375 862,35
7 165 872,84
2011
5 285 276,86
14 510 246,31
3 056 715,91
3 209 989,51
-9 224 969,45
Elments
2009
Financement
64 615 047,81
permanant
Moins active immobilis 52 170 210,25
Fond de roulement
837,56
12 444
2010
2011
82 277
233,55
71 901
371,20
10 375
862,35
80 965
212,60
75 679
935,74
5 285
276,86
Source : Nous mme partir des bilans fonctionnels de la PESBAK & BENJELLOUN
En considrant ce tableau, nous constatons que durant les trois ans de notre tude, les fonds de
roulement sont suffisants et positifs. Ainsi, le principe de l'quilibre financier minimum a t
respect par la PESBAK & BENJELLOUN. Ce principe veut que les emplois durables soient
financs par des ressources durables. Pour cette entreprise, ceci constitue dj un bon signe qui
traduit une bonne structure financire.
b. Dtermination des besoins en fonds de roulement
Le besoin en fonds de roulement est dfini partir de la comparaison entre emplois circulants
(stocks, crances - clients) et ressources cycliques (crdits- fournisseurs).
En d'autres termes, le besoin en fonds de roulement est la part des emplois circulants dont le
financement n'est pas assur par les ressources circulants. Le tableau ci-aprs montre l'volution
des BFR de PESBAK & BENJELLOUN Europe pendant la priode de notre recherche.
Elments
2009
2010
2011
Actif circulant
18 130
399,75
8 742
278,10
9 388
121,65
17 120
946,13
9 955
073,29
7 165
872,84
27 791
838,14
13 281
591,83
14 510
246,31
Moins passif
circulant
BFR
Page 56 sur 80
Dhs et en
2010 :7 165 872,84 Dhs et en 2011 : 14 510 246,31 Dhs avec une augmentation lanne 2011
est cest due la construction de lusine ce qui alourdit le besoin de la socit, malgr cela les
besoins de financement du cycle d'exploitation de la PESBAK & BENJELLOUN sont suprieurs
aux ressources de financement.
c. Calcul du solde de trsorerie (en Dhs) :
Elments
F.R. (1)
Moins B.F.G. (2)
T. N. (1)-(2)
2009
2010
2011
12 444 837,56
9 388 121,65
3 056 715,91
10 375 862,35
7 165 872,84
3 209 989,51
5 285 276,86
14 510 246,31
-9 224 969,45
Ratios de structure
financire
Ratio Fond de roulement
Ratio Autonomie financire
Ratio Endettement
Ratios de liquidit
liquidit gnrale
Liquidit rduite
Liquidit immdiate
2009
2010
2011
125%
66%
76%
115%
52%
59%
108%
51%
67%
2,42
242%
35%
2,07
207%
35%
2,11
101%
2%
Page 57 sur 80
Page 58 sur 80
Nature
2009
2010
2011
Chiffre d'affaire
200 515
235,00
200 515
235,00
230 359,57
222 609
240,78
222 609
240,78
288 741,81
200 745
594,57
222 897
982,59
176 125
729,93
13 360 468,72
I- PRODUITS D'EXPLOITATION
7 645 575,35
176 460
050,00
7 566 888,80
3 504 686,27
4 606 037,63
16 303 529,15
Impts et taxes
1 531 814,63
1 528 289,48
1 981 408,82
Charges de personnel
2 204 852,55
2 794 081,31
6 602 470,58
59,89
Page 59 sur 80
0,43
354 931,57
1 124 522,52
5 367 943,29
194 079
869,74
6 665 724,83
219 741
550,92
3 156 431,67
26 720,43
27 420,19
7 663 882,46
Gains de change
1 542 857,38
813 421,99
278 068,12
69 666,67
6 693,53
853,1
1590,99
1 827 619,03
97 240,20
842 433,17
V-CHARGES FINANCIERES
Charges d'intrts
69 561,79
1 354 034,50
2 027 969,28
Pertes de change
285 112,47
408 081,89
240 421,08
853,1
1590,99
2 521,81
355 527,36
1 763 707,38
2 270 912,17
1 472 091,67
-1 666 467,18
-1 428 479,00
9 135 974,13
4 999 257,65
1 727 952,67
5 000,00
50 000,00
Reprises financires/transferts de
charges
TOTAL IV
Dotations financires
TOTAL V
1 357 917,65
1 716 464,00
5 000,00
50 000,00
3 074 381,65
2 101,61
5 000,00
47 898,39
3 074 381,65
9 140 974,13
5 047 155,96
4 802 334,32
1 084 177,00
1 002 925,00
1 118 558,00
8 056 797,13
4 044 230,96
3 683 776,32
Source : nous-mmes partir des comptes des produits et charges de PESBAK & BENJELLOUN
Page 60 sur 80
A partir de CPC, le rsultat a connu une dprciation entre les trois annes o il est pass de
8 056 797,12 Dhs 3 683 776,32 Dhs, Cet accroissement a t d par lintervention par la
construction de nouvelle usine la zone industrielle Tanger. Mais rappelons que PESBAK &
BENJELLOUN a une trs bonne situation financire, elle est rassure, elle a des disponibilits
permet de garder un quilibre financier.
2010
2011
215 042
429,34
192 136
626,62
22 905 802,49
200 515
235,00
176 460
050,08
24 055
184,92
222 609
240,78
176 125
729,93
46 483
510,85
11 150 261,62
29 663
997,87
13 360
468,72
16 303
529,15
16 819
512,98
288 741,81
1 981 408,82
6 602 470,58
8 524 375,39
7 645 575,35
12 172
926,43
7 566 888,80
3 504 686,27
4 606 037,63
11 755 541,10
11 882
258,49
8 + Subventions d'exploitation
9 - Impts et taxes
10 - Charges de personnel
V. = EXECEDENT BRUT
8 018 873,92
Page 61 sur 80
1 528 289,48
2 794 081,31
7 559 887,70
59,89
0,43
230 359,57
354 931,57
7 663 882,46
1 472 091,67
9 135 974,13
5 000,00
1 084 177,00
8 056 797,13
Page 62 sur 80
Dsignation
2009
2010
2011
8 056 797,13
4 044 230,96
3 683 776,32
bnfice +
8 056 797,13
4 044 230,96
3 683 776,32
354 931,57
1 124 522,52
5 367 943,29
853,1
1590,99
2 521,81
6 693,53
853,1
1590,99
1 716 464,00
5 000,00
50 000,00
8 400 888,27
5 121 592,98
7 336 186,43
- Distribution de bnfices
AUTOFINANCEMENT
8 400 888,27
2 000 000,00
3 121 592,98
2 000 000,00
5 336 186,43
2 101,61
Page 63 sur 80
2010
2011
Charges de
personnel
Impts et taxes
19%
24%
39%
13%
13%
12%
Charges d'intrt
1%
11%
12%
Autofinancement
71%
43%
32%
9%
8%
7%
0%
Page 64 sur 80
2009
Charges
de
pers onnel
Impots et
taxes
Charges
d'intrt
8% 17%
63%
12%
1%
Autofinan
cement
Impots
s ur les
rs ultats
Charges
non
courantes
2011
2010
Charges
de
pers onnel
Charges
de
pers onne
l
Impots et
taxes
Charges
d'intrt
Autofinan
cement
s ur les
rs ultats
Charges
non
courante
s
13%
8% 0%
Impots
43%
24%
11%
Impots et
taxes
Charges
d'intrt
7%
31%
39%
12% 12%
Autofinanc
ement
Impots
s ur les
rs ultats
Charges
non
courantes
Page 65 sur 80
VA/CA
croissance du CA
croissance du chiffre ajout
50%
40%
30%
20%
10% VA/CA
0%
2009
-10%
-20%
-30%
croissance du CA
2010
2009
2010
2011
5%
6%
8%
-17%
-7%
11%
-19%
1%
41%
1. VA/CA
La part de la valeur ajoute du chiffre daffaires a connu une augmentation de 2% en 2011
par rapport lanne 2010. Certes, cela montre que la consommation de lexercice est suprieure
la production.
1. Croissance du CA
La croissance du chiffre daffaires est remarquable, avec un taux de 11% en 2011 par rapport
2010 et -7% en 2010 par rapport 2009.
1. Croissance du chiffre ajout
On peut constater une augmentation au niveau de la croissance de la valeur ajoute, elle
passait de -19% 41% comme taux de croissance.
iii.
Ratios de rentabilit
Page 66 sur 80
2010
12%
4%
9%
2011
21%
4%
8%
25%
20%
15%
Rentabilit d'exploitation
10%
Rentabilit conomique
Rentabilit financire
5%
0%
2009
2010
2011
2011
(b)
2010
(a)
Variation a-b
Emploi c
Ressources d
Financement permanant
80 965 212,60
82 277 233,55
1 312 020,95
75 679 935,74
71 901 371,20
3 778 564,54
5 285 276,86
10 375 862,35
Actif circulant
27 791 838,14
17 120 946,13
-5 090
585,49
10 670
892,01
13 281 591,83
9 955 073,29
14 510 246,31
7 165 872,84
-9224969,45
3 209 989,51
3 326 518,54
7 344 373,47
12 434 958,96
Emplois
Capacit d'autofinancement
Distribution de bnfices
Cessions et rductions d'Immob
Page 68 sur 80
Ressources
5 336 186,43
472 965,35
Immob financires
Rcupration sur crances immobiliss
Augmentation des capitaux propres et
assimils
Augmentation de capital. Apports
103 200,00
Subventions d'investissement
Augmentation des dettes de financement
Total Ressources stables (I)
5 912 351,78
46 400,00
Immob corporelles
4 270 260,71
Immob financires
39 000,00
6 388 176,56
Emplois en non-valeurs
259 100,00
11 002 937,27
RS - ES = Var FR = II - I
5 090 585,49
Variation de BFG
7 344 373,47
Variation de la trsorerie
12 434 958,96
TOTAL GENERAL
18 347 310,74
18 347 310,74
Page 69 sur 80
Conclusion partielle :
Au terme de cette partie qui sest focalise sur l'analyse financire et
lvaluation de la socit PESBAK & BENJELLOUN, nous avons constat que
cette entreprise prsente des bonnes rentabilits conomique et financire
malgr que lquilibre financier demeure instable concernant lanne 2011.
L'analyse nous a montr, galement, que PESBAK & BENJELLOUN, durant
toute la priode, a t mesure de s'autofinancer chaque anne ; la CAF a
t trs largement suffisante, comme les ratios calculs ce sujet les
prouvent. Gnralement, on peut dire que la situation financire de la socit
est instable et trop risque.
Conclusion gnrale
En fait, quil sagisse de juger de la qualit de gestion dune entreprise ou
de lui attribuer une valeur ou la diagnostiquer, lanalyste financier doit aller
au-del des chiffres quil a interprter. Dans le cas du diagnostic financier,
Page 70 sur 80
Page 71 sur 80
Page 72 sur 80
la
Bibliographies&webograph
ies
Bibliographies
1. JAMAL Youssef : Elments de gestion financire , 8me dition
ALMAARIFA Marrakech, 2010.
2. COHEN Elie : Analyse financire , 4me dition, Economica,
Paris, 1997.
3.
Autres documents
Mmoires
Page 73 sur 80
Webographies :
http://www.vernimmen.net/html/divers/extraits.html
http://www.mawarid.ma/modules/wfdownloads/viewcat.php?cid=1
http://www.memoireonline.com
http://www.comptalia.tv/cours/
http://www.pb.ma/
http://www.finances.gov.ma/
Page 74 sur 80
Annexe
2. Problmatique :..7
3. Hypothses de recherche ..7
4. Objectif du travail : ......8
5. Dlimitation du travail : 8
6. Mthodologie du travail :.8
Page 75 sur 80
.8
2. Mthodes ....
.9
a. ACTIF
IMMOBILISE
16
b.ACTIF CIRCULANT .18
c.LA TRESORERIE ACTIF..20
.24.
c. Modle :.25
bilan financier26
A. Les retraitements el les reclassements :
.26
Conclusion partielle :
.49
Page 78 sur 80
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