Disertatie - Oana Ilie

Ing.
Oana Maria ILIE
Lucrare de disertatie
Ingineria Infrastructurii Transporturilor
CUPRINS
List Tabele........3
List figuri..4
List abrevieri........5
Rezumat..........6
Introducere.........................................................................................................................7
Capitolul I Surse de Finantare - Strategii....................................................................8
I.1 Introducere..........................................................................................................................8
I.2 Finanarea din fonduri proprii...........................................................................................9
I.2.1 Autofinanarea.............................................................................................................9
I.2.2 Creteri de capital......................................................................................................10
I.2.2.1 Aciunile i tehnica emiterii aciunilor...............................................................11
I.2.2.2 Tehnica emiterii aciunilor..................................................................................11
I.2.2.3 Creteri de capital prin ncorporarea rezervelor..............................................12
I.2.2.4 Creteri de capital prin conversiunea datoriilor..............................................13
I.2.3 Finanri prin angajament la termen.......................................................................13
I.2.3.1 mprumutul obligatar.........................................................................................14
Capitolul II Finanarea internaional a proiectelor de investiii. Concesiune.......18

II.1 Generaliti......................................................................................................................18
II 2. Finantrile structurale din fonduri europene cazul Romniei.................................20
II 3. Obiectivele strategice de investiii propuse la nivel European....................................25
II.4 Etapele ciclului de via al proiectelor europene..........................................................27
II.5 Finanarea proiectelor de investiii (Project Finance - PF)...........................................28
II.6 Mecanismul finanrii proiectelor de investiii..............................................................33
II.7 Riscurile implicate de finanarea internaional a proiectelor de investiii.................38
II.8 Tipurile de contracte utilizate n finanarea internaional a proiectelor de investiii.
...............................................................................................................................................................40
II.9 Forma juridic a societii de implementare a proiectului...........................................41
II.10 Contractul de concesiune.......................................................................................42

II.11 Principiile care stau la baza atribuirii contractelor de concesiune sunt:...........................43
II.12 Elemente esentiale ale unui contract ( capacitate juridica, consimtamant si obiect al
contractului).......................................................................................................................................44
II.13 Cauza n contractul de concesiune...................................................................................45
II.14 Drepturile i obligaiile concedentului.............................................................................45
1
Ing. Oana Maria ILIE
II.15 Drepturile i obligaiile concesionarului..........................................................................46
Capitolul III. STUDIU DE CAZ - ANALIZA COMPARATIV PRIVIND

RENTABILITATEA UNEI INVESTIII CU FINANARE EUROPEAN I
FINANARE DIN SURSE PROPRII............................................................................47
III.1 Date Generale..................................................................................................................47
III .2 Informaii Generale Privind Proiectul.............................................................................47
III.3 Consturile Estimative Ale Investiiei................................................................................52
III.4 Analiza Indicatorilor Financiari.......................................................................................54
III.5 Analiza De Risc...............................................................................................................68
III.6 Sursele De Finanare A Investiiei....................................................................................69
III.7 Estimri Privind Fora De Munc Ocupat Prin Realizarea Investiiei.........................70
III.8 Principalii Indicatori Tehnico-Economici Ai Investiiei...................................................71
Capitolul IV. CONCUZII................................................................................................71

Bibliografie.......................................................................................................................73
CV EuroPass
LIST TABELE
Tabel 2.1 Finanarea clasic i finanarea pe baz de proiect.....................................................................29
Tabel 2.2 Tipurile de riscuri..........................................................................................................39
Tabel 3.1 Perioada de realizare a proiectului................................................................................51
Tabel 3.2 Valoarea total cu detalierea pe structura devizului general (RON)..............................52
Tabel 3.3 Perioada de funcionare a obiectivului..........................................................................57
Tabel 3.4 Venituri anticipate pentru perioada de funcionare: 1 mai - 15 octombrie.....................57
Tabel 3.5 Cheltuieli anticipate pentru perioada de funcionare: 1 mai - 15 octombrie..................58
Tabel 3.6 Bugetul proiectului - cheltuieli eligibile/cheltuieli neeligibile.......................................58
Tabel 3.7 Categorii de cheltuieli...................................................................................................60
Tabel 3.8 Desfurtorul investiiilor i amortizrilor - FINANARE FONDURI
NERAMBURSABILE..............................................................................................................................62
Tabel 3.9 Desfurtorul investiiilor i amortizrilor - FINANARE SURSE PROPRII............62
Tabel 3.10 Cont previzional de rezultate - FINANARE FONDURI NERAMBURSABILE......63
Tabel 3.11 Cont previzional de rezultate - FINANARE SURSE PROPRII................................63
Figura 3.4 Analiza comparativ ntre finanarea din surse proprii i finanarea prin fonduri
nerambursabile..........................................................................................................................................64
Tabel 3.12 Evaluarea nevoii de fond de rulment - AMBELE VARIANTE...................................65
Tabel 3.13 Evaluare VAN, RIR, TR - FINANARE FONDURI NERAMBURSABILE.............65
Tabel 3.14 Evaluare TR, VAN, IRR - FINANARE SURSE PROPRII.......................................65
Tabel 3.15 Analiza comparativ indicatori financiari....................................................................67
Tabel 3.16 Prognoza cu privire la dezvoltare pentru componenta de turism viticol. Perioada de
utilizare a capacitii de cazare: 1 mai - 15 octombrie; 168 zile................................................................68
Tabel 3.17 Surse de finanare........................................................................................................70
Tabel 3.18 Calculul numrului de locuri de munc n faza de execuie........................................70
Tabel 3.19 Locuri de munc create, n faza de operare.................................................................71
Tabel 3.20 Indicatorii tehnico - economici ai investiiei...............................................................71
LIST FIGURI
Figur 1.1 Clasificarea finanrilor pe termen lung........................................................................9
Figur 1.2 Finanri prin angajamente la termen..........................................................................14
Figur 2.1 Succesiunea fazelor ciclului de via ale unui proiect..................................................28
Figur 2.2 Participanii la finanarea unui proiect de investiii.....................................................35
Figur 3.1 Parc de agrement n Municipiul Drgani..................................................................50
Figur 3.3 Profil transversal tip....................................................................................................52
Figura 3.4 Analiza comparativ ntre finanarea din surse proprii i finanarea prin fonduri
nerambursabile..........................................................................................................................................65
Figura 3.5 Graficul privind analiza comparativ a indicatorilor economici..................................68
LIST ABREVIERI
EBE
PE
VN
C
D
R
OECN
FSE
FEDR
FC
ISPA
SPV
BOOT
BOO
BTO
BBO
LDO
PPP
TR
VAN
RIR
FNL
TR
= Excendentul brut de exploatare

= Preul de emisiune
= Valoare Nominal
= Curs vechi
= Dobnda pltit de societate
= Rata dobnzii
= The Organisation for Economic Cooperation and Development
= Fond Social European
= Fondul European de Dezvoltare Regional
= Fondul de Coeziune
= Instrumentul pentru Politici Structurale pentru Pre-Aderare
= Special Purpose Vehicle
= Build Own Operate Transfer
= Build Own Operate
= Build Transfer Operate
= Buy Build Operate
= Lease, Develop, Operate
= Parteneriat Public Privat
= Termen De Recuperare al Investiiei
= Valoare Actualizt Net
= Rata Intern de Rentabilitate
= Flux Net de Lichiditi
= Termen de Recuperare
REZUMAT
Lucrarea Strategii de finanare a proiectelor de investiii n construcii este

structurat pe patru capitole, fiecare acoperind o problematic important n realizarea
demersului de cercetare asupra eficienei strategiilor de finanare, a investiiilor cu
finanare european ct i impactul implementrii acestora la nivelul economiei
naionale. n continuare este prezentat structura studiului pe capitole.
Capitolul I, Surse de finanare, trateaz conceptul de finanare din punctul
de vedere al unei definiri generale. Conceptul de finanare este un concept complex, n
acest capitol fiind prezentate finarile pe termen lung care se impart n dou mari
categorii, i anume: finanri din fonduri proprii (Autofinanarea, Creteri de capital
prin noi aporturi n numerar i n natur, Creteri de capital prin ncorporarea rezervelor,
Creteri de capital prin conversiunea datoriilor) prin angajamente la termen:
(mprumuturi obligatare, mprumuturi de la instituii financiare specializate, Credite
bancare pe termen mijlociu, Credit-bail).
Capitolul II, merge mai departe analiznd finanarea internaional a proiectelor
de investiii. Lucrarea trateaz exclusiv o categorie restrans a investiiilor i anume
investiiile cu finantare european, singura prghie de relansare economic dup
perioada de criz financiar prin care a trecut Romnia.
Este pus n eviden conceptul de finanare european, definind importana i
rolul acestoreia, precum i instrumentele structurale prin care aceasta ii atinge
obiectivele. Analiza se restrnge ulterior la cazul Romniei, caz n care eficiena
fondurilor structurale poate fi masurat prin gradul de absorbie al acestora.
n Capitolul III sunt prezentate generaliti privind contractual de concesiune,
drepturile i obligaiile concedentului i ale concesionarului. Scopul concesiunii este nu
numai eficientizarea serviciului public n beneficiul celor ce se vor folosi de el, ci i
stimularea competiiei ntre particulari n vederea realizrii unor lucrri publice calitativ
superioare.
In capitolul IV, lucrarea face referire la strategiile i politicile Uniunii Europene
n baza crora sunt trasate cele mai importante programe operaionale prin
care se incearc impulsionarea dezvoltrii economice a arii, i la rezultatele pe care
acestea le-au inregistrat n special n perioada de pana n 2013. S-a facut referire la
Programul Operaional Regional, program pe care s-a realizat analiza studiului de caz,
cu privire la rentabilitatea unei investiii calculat n varianta cu finanare european i
n varianta cu finanarea din surse proprii, i modul n care susinerea cu fonduri
nerambursabile infleunteaz decizia de a investi.
INTRODUCERE
n condiiile n care Romnia a parcurs un drum anevoios ctre o economie de

piaa, i n contextual aderrii la Uniuniea European ncepnd cu data de 1 ianuarie 2007,
se pune problema ca ara noastr s fac fa condiiilor actuale, prin dezvoltarea
unei economii comparabile cu cea a celorlalte state membre, n accord cu normele,
principiile, mecanismele i politicile Uniunii Europene.
Strategia European i implicit cea a Romniei, n perioada urmtoare
vizeaza asigurarea unei creteri economice durabile pe toate planurile, crearea unui mediu
economic coerent i echilibrat, a unui mediu de afaceri prielnic, a unui mediu
investiional atrgtor i dezvoltarea ntregii viei social-economice.
Primul capitolul cu privire la sursele de finanare, ncearc s lamureasac cteva
aspecte teoretice privind finanrile, pentru ca ulterior lucrarea s trateze elementele de baz
cu privire la eficiena acestor surse de finanare, necesitatea demonstrrii eficienei unui
proiect nainte de a lua decizia implementrii acestuia, i eficiena pe care o au n
asigurarea unei dezvoltri durabile a economiei naionale.
n strans legtur cu aspectul investiional, este urmtorul subiect tratat n
lucrarea de fa, i anume strategii de finanare a proiectelor de investiii. Investiiile cu
finanare urmaresc sprijinirea ideii de dezvoltare durabil i sprijinirea politicilor europene
n atingerea obiectivelor. Proiectele cu fianare genereaz efecte asupra regiunilor n care
sunt implementate, asupra factorilor interesai i asupra organizaiilor ce se ocup cu
implementarea
acestora.
Avnd n vedere numrul mare al acestor investiii, este necesar realizarea unei
analize care s evalueze impactul acestor proiecte la nivel economic, i efectele create, pentru
a afla n ce masur sunt atinse sau nu obiectivele propuse.
Scopul principal al lucrrii Strategii de finanare a proiectelor de investiii n
construcii, l constituie realizarea unui studiu asupra mediului investiional n Romnia,
cu accent pe analiza i evaluarea impactului proiectelor finanate de Uniunea
European prin Programului Operaional Regional, asupra dezvoltrii economice.
Studiul urmreste lmurirea unor aspect legate de istoria i rezultatele beneficierii
de programe de finanare cu fonduri nerambursabile n Romnia n perioada de pre-aderare
si post- aderare, apoi face referire la obiectivele strategice de investiii propuse la nivel
European, corelate cu Planul Naional de Dezvoltare. Urmtorul punct este identificarea
modului n care Romnia a reuit sa atrag finanarea european pe POR, domeniile ce au
beneficiat cel mai mult de fondurile europene, gradul de absorbie al acestora, numrul
de proiecte i rezultatele implementrii lor.
Lucrarea se ncheie cu o analiz comparativ privind rentabilitatea unei investiii,
calculat n varianta cu finanare european i n varianta cu finanarea din surse
proprii, i modul n care susinerea cu fonduri nerambursabile infleuneaza decizia de a
investi.
Capitolul I Surse de Finantare - Strategii

I.1 Introducere
7
Finanarea ntreprinderii reprezinta obtinerea i punerea la dispoziie a unor

sume de bani, drepturi i bunuri productive. Politica de finanare a ntreprinderii trebuie
sa aleaga sursele de finanare destinate ntreprinderii pentru a asigura buna sa
functionare, inclusiv performanele acesteia prezente i viitoare.
Mijloacele de finanare trebuie s fie adaptate calitativ la nevoile firmei. Adic
firma se poate confrunta cu dou tipuri de dificulti. n prima faz, firma ar putea fi
nevoita sa ramburseze resurse nainte s recupereze avansurile efectuate, mai ales cnd
se fac investiii pe termen lung. n a doua faz, firma poate fi situaia de a folosi, pentru
operatiuni pe termen scurt, fonduri pe care le-ar putea folosi pe termen lung pentru
investitii.
Din punct de vedere al apartenenei fondurilor, sursele de finantare pot fi:[1]
Finanri din fonduri proprii ( autofinanarea, creteri de capital);
Finanari prin angajamente la termen (mprumuturi obligatare, credite
bancare, credit-bail).
Din punct de vedere al efortului depus pentru obtinerea lor, sursele de finanare
pe termen lung cuprind:
Finanari interne (autofinanarea);
Finantari externe (creteri de capital i mprumuturi diverse).
Prin fonduri
proprii
Finanri pe
termen lung
Prin angajamente
la termen
Autofinanarea
Finanare intern
Creteri de capital prin noi aporturi
n numerar i n natur
Creteri de capital prin ncorporarea
rezervelor
Creteri de capital prin conversiunea
datoriilor
Finanri
externe
mprumuturi obligatare
mprumuturi de la instituii
financiare specializate
Credite bancare pe termen mijlociu
Credit-bail
Figur Error! No text of specified style in document..1.1 Clasificarea finanrilor pe

termen lung
I.2 Finanarea din fonduri proprii

I.2.1 Autofinanarea
Autofinanare reprezinta cea mai raspandita sursa de finanare i presupune ca
ntreprinderea sa i asigure dezvoltarea prin fore proprii, folosind drept surse o parte a
1[]
Mihai Toma si Felicia Alexandru Finane i gestiune financiar de ntreprindere
profitului obinut n exerciiul expirat i fondul de amortizare, urmrind att acoperirea

necesarului de nlocuire a activelor imobilizate ct i creterea activelor de exploatare.[2]
Autofinanarea este determinat de creterea resurselor obinute din propria
activitate care vor rmne in mod permanent la dispoziia ntreprinderii pentri finanarea
activitaii viitoare.
Autofinanarea globala are doua componente:
Autofinanarea de meninere
Autofinanarea net
Autofinanarea de meninere include sursele din care urmeaz s se realizeze
n viitor cheltuielile pentru meninerea potenialului productiv, respectiv pentru
rennoirea mijloacelor de producie i acoperirea riscurilor de exploatare
Principalele surse de formare a autofinanarii de meninere sunt amortizrile
normale i provizioanele.
Autofinanarea net este parte din autofinanarea brut din care se formeaz
sursele proprii ale ntreprinderii peste necesarul cerut de refacerea capitalurilor investite,
avnd ca efect o crestere a patrimoniului. Autofinanarea net este format n principiu
din profitul net repartizat pentru sursele proprii, adic din profitul care rmne dup
participarea angajatilor la profit si remunerarea asociailor sau acionarilor. Partea din
fondul de amortizare care depete deprecierea real a imobilizrilor poate constitui de
asemenea o surs a autofinanrii nete.
Trebuie menionat faptul c amortizarea are o influen neutr asupra
autofinanrii: mrind costurile cu amortizarea se micoreaz profitul i invers, astfel
nct nu se poate conta pn la urm dect pe resursele generate din exploatare.
n schimb, prin politica de amortizare practicat exist posibilitatea ntreruperii
sau ncetinirii ritmului de amortizare, apare posibilitatea constituirii anuale a unui fond
de amortizare mai mic sau mai mare n functie de nevoile ntreprinderii.
Principalele avantaje oferite de autofinanare sunt:
autonomia financiar asigurat prin autofinanare permite ntreprinderii
independena de gestionare fa de organismele financiare i de credit;
asigur ntreprinderii un mare grad de libertate privind dezvoltarea
investiiilor, cu condiia realizrii unor investiii utile, profitabile;
constituie un mijloc sigur de finanare, o surs independent i stabil de
fonduri;
permite frnarea ndatorrii i implicit reducerea cheltuielilor financiare;
permite msurarea randamentului capitalurilor proprii, respectiv a
rentabilitii financiare;
reprezint factorul hotrtor in asigurarea accesului pe piaa de capital si
atragerea de noi capitaluri din afara ntreprinderii.
Avnd n vedere toate aceste avantaje oferite de autofinanare, nu trebuie
exagerat n aceast direcie deoarece n situaia n care rentabilitatea economic a
ntreprinderii este superioar ratei dobnzii practicat pe piaa financiar, cu ct raportul
dintre capitalul mprumutat i capitalul propriu este mai mare, cu att randamentul
financiar al ntreprinderii crete.
Decizia de autofinanare i nivelul acesteia sunt adesea influenate de factori
externi cum ar fi:
fiscalitatea;
2[]
Mihai Toma, Felicia Alexandru Finane si gestiune financiar de ntreprindere
restriciile privind accesul pe piaa de capital;

diverse constrngeri juridice.
Capacitatea de autofinanare reprezint un surplus monetar care se obine ca
rezultat al tuturor operaiilor de ncasri i pli efectuate de ntreprindere ntr-o
perioad de timp, avnd n vedere i incidena fiscal. Pentru determinarea capacitii de
autofinanare se au n vedere att variabile economice ct i variabile financiare, punctul
de plecare fiind excedentul brut din exploatare (EBE). Mrimea autofinanrii degajat
de o ntreprindere joac un puternic rol de semnalizare a performanelor acesteia. Ea
indic potenialilor investitori ai ntreprinderii dac aceasta este capabil s utilizeze
eficient capitalurile ncredinate i s le asigure o remunerare atrgtoare.
Pentru creditori mrimea absoluta i relativ a autofinanrii certific nivelul
capacitii de rambursare precum i nivelul riscului de neplat.
I.2.2 Creteri de capital
Constituirea capitalului social reprezit prima faz de finanare a unei societi
comerciale. Dintre societile de capital cea mai raspndit este societatea anonim pe
aciuni, care se caracterizeaz prin faptul c responsabilitatea acionarilor este limitat la
suma participrii lor la capitalul social.
Capitalul iniial al societilor pe aciuni este divizat n pri egale concretizate n
aciuni, a cror valoare nominal este egal cu raportul ntre capitalul adus de acionari
i numrul de aciuni create.
Ulterior, numrul de aciuni poate fi sporit prin noi aporturi n numerar, prin
ncorporarea rezervelor sau prin conversiunea datoriilor.
Creterea capitalului social reprezint o decizie financiar strategic i care este
luat nu de serviciile financiare sau direciile financiare din ntreprinderi, ci de
conducerea acestora: adunarea general a acionarilor sau consiliul de administraie.
Creterile de capital social au loc n cazuri de dezvoltare a activitii sau de adoptare a
unor proiecte noi, care urmresc o cretere economic cu scopul multiplicrii
rentabilitii.
I.2.2.1 Aciunile i tehnica emiterii aciunilor
Aciunea este un titlu de coproprietate fr valoare garantat i care le ofer
acionarilor dreptul la distribuirea profiturilor sub form de dividente.
Acionarii care doresc s-i recupereze capitalurile avansate nu se pot adresa
societii pentru restituire, n schimb pot vinde aciunile la burs. Aciunile nu aduc
venituri certe, mrimea dividentelor anuale depinznd de rezultatele financiare ale
societii comerciale i de decizia de distribuire de dividente.
n conformitate cu decizia fondatorilor societii, n statutul acesteia sunt
consemnate diferitele drepturi atribuite deintorilor de aciuni, i anume:
privilegiul de vot este ataat aciunii i nu cumprtorului iniial, astfel

nct el se transfer fiecrui deintor succesiv n cazul cnd aciunile
circul prin vnzare-cumprare. Dreptul de vot se exprim n adunarea
general a acionarilor i n consiliul de administraie;
privilegiul de divident reflect faptul c dreptul de divident exist pentru
toate aciunile, dar acest drept nu este egal pentru toate categoriile de
aciuni. Privilegiul de divident ofer certitudinea primirii dividentelor
chiar n cazul n care profitul total afectat distribuirii nu ajunge pentru
toate aciunile existente.
10
Ceea ce nseamn c acest tip de aciuni au drept prioritar de divident.

Privilegiul de divident garantez stabilitatea veniturilor anuale dar nu permit creterea
randamentului peste procentajul stipulat expres n aciune.
privilegiul de divident cumulativ ofer acionarilor posibilitatea de a
primi retroactiv dividente i pentru anii n care nu s+au fcut distribuiri,
n primul an n care se repartizeaz dividente.
privilegiul de participaie se ataeaz numai aciunilor cu privilegiul de
divident i permite acionarilor s primeasc un divident adiional, cu
condiia ca suma total a distribuirilor din profit s fie satisfctoare
pentru a permite deintorilor de aciuni fra privilegiu de divident s-i
primeasc sumele cuvenite.
Aciunile cu privilegiu de participaie pot fi de doua feluri:
-
aciuni cu participaie integral
aciuni cu participaie parial

privilegiul de conversiune ofer posibilitatea de a schimba o aciune
deinut contra unei alte aciuni, cu alte caracteristici sau cu alt titlu emis
de aceeai societate.
privilegiul de rscumprare constituie o derogare de la regula general
conform creia capitalul social este permanent i nu poate fi retras de
ctre acionari. Acest privilegiu d posibilitatea societii de a
rscumpranunele aciuni eliminnd pe deintorii lor ca proprietari.
I.2.2.2 Tehnica emiterii aciunilor

Suplimentarea capitalului social poate avea loc i prin emiterea de aciuni noi
identice cu cele vechi sub aspectul drepturilor pe care le confer. Vechii acionari au
dreptul preferenial de subscriere la dezvoltarea capitalului, drept ce poate fi utilizat sau
poate fi vndut deoarece ofer avantaje financiare.
Capitalul suplimentat n acest fel este egal cu numrul de aciuni emise * preul
de emisiune. Preul de emisiune (PE) fiind preul la care se vnd noile aciuni, trebuie
stabilit ntre valoarea nominal (VN) i cursul vechi (C). Preul de emisiune trebuie
stabilit astfel nct s fie suficient de mic fa de curs.
Diferena dintre preul de emisiune i valoarea nominal reprezint prima de
emisiune care aduce avantaje financiare ntreprinderii.
Pentru creterea capitalului n numerar exist dou posibiliti:
creterea valorii nominale a vechilor aciuni
emiterea de noi aciuni
Creterea valorii nominale a vechilor aciuni presupune apelul la acionarii
existeni i acordul lor de a suplimenta cu fonduri capitalul social. Acest procedeu este
greu de realizat, att datorit dispersiei acionarilor n teritoriu ct i necesitii
convingerii lor s aduc noi capitaluri.
Emisiunea de noi aciuni este o operaiune mai uoar. Aciunile puse pe pia
pot fi cumprate de oricine, dar vechii acionari au dreptul preferenial de cumprare.
Ambele metode de cretere a capitalului, prin noi aporturi n numerar, conduc la
rezultate identice.
11
I.2.2.3 Creteri de capital prin ncorporarea rezervelor

Beneficiul anual raportat prin bilan de ctre societile comerciale este folosit,
printre altele, i pentru constituirea i sporirea rezervelor. Cnd aceste rezerve ating un
anumit nivel societatea poate decide ncorporarea lor n capitalul social, emind noi
aciuni care se distribuie gratuit acionarilor.
Creterile de capital prin ncorporarea rezervelor nu aduc resurse noi pentru
societate, fiind o operatiune fara flux financiar ntruct i pn la ncorporarea n
capitalul social ntreprinderea dispunea de sumele respective contabilizate la rezerve.
Fiecare acionar dispune, dup ncorporare, de mai multe aciuni, ns profitul se
va mpri n funcie de numrul de aciuni, astfel c volumul dividendului / aciune
depinde de mrimea total a beneficiului.
Sub aspect tehnic, operaiunea de cretere de capital prin ncorporarea rezervelor
se poate realiza n dou variante:
prin cretere valorii nominale a vechilor aciuni;
prin emisiunea de noi aciuni de aceeai categorie i valoarea nominal
cu cele vechi.
Distribuirea gratuit de aciuni ctre acionarii existeni nu este dect aparent
pentru c rezervele le aparin acestora de drept.
Emisiunea aciunilor distribuite gratuit determin o scdere a valorii bursiere a
aciunilor.
Dreptul de atribuire, teoretic, este egal cu diferena dintre valoarea bursier a
unei aciuni nainte i dup emisiune. Aadar putem spune c dreptul de atribuire este un
drept de subscriere pentru care preul de emisiune este zero. Atribuirea de aciuni face
ca, n principal, situaia capitalului acionarilor s nu se modifice; ceea ce se pierde prin
micorarea valorii bursiere a aciunii se recupereaz prin primirea de noi aciuni.
n acelai timp exist i posibilitatea ca pe viitor remuneraia total a aciunilor
s creasc.
n cazul atribuirii de aciuni, puterea de influen a acionarilor nu se modific
ntruct fiecare acionar primete aciuni noi proporional cu cele vechi deinute. n
schimb dac se produce o conjunctur favorabil la bursa de valori i cursul aciunilor
nregistreaz creteri, acionarii i vor sporii ctigurile tocmai ca urmare a numrului
sporit de aciuni de care ei dispun.
Distribuirea gratuit de aciuni determincreterea ncrederii acionarilor n
viabilitatea ntreprinderii, manifestat prin tendina pstrrii capitalului, ceea ce
diminueaz riscul scderii valorii aciunilor.
Creterile de capital prin ncorporarea rezervelor contribuie, de asemenea, la
consolidarea ncrederii partenerilor de contract i a bncilor n ntreprindere.
I.2.2.4 Creteri de capital prin conversiunea datoriilor
Acest tip de operiune este proprie marilor societi pe aciuni care au efectuat
emisiuni de obligaiuni convertibile n aciuni. Emisiunea de obligaiuni convertibile n
aciuni se poate realiza numai de societi care au cel puin doi ani vechime i doua
binauri aprobate.
Cu prilejul emisiunii se stabilete termenul n care se poate face conversiunea i
care de regula nu depete 5 ani din momentul emisiunii, precum i raia de conversie
ce va fi utilizat.
Obligaiunile convertibile au o remuneraie mai slab dect alte tipuri de
obligaiuni tocmai ca urmare a clauzei de conversiune care poate aduce deintorilor
ctiguri substaniale n viitor.
12
Convertirea obligaiunilor n aciuni provoac o cretere de capital fr flux

financiar pozitiv. Pe total, sursele societii rmn aceleai numai c mprumutul
obligatar revine acum capital social. n urma acestui proces, creanierul pierde calitatea
de obligatar i devine acionar.
Pentru emitent, obligaiunile convertibile prezint avantajul c au o rat a
dobnzii mai sczut dect mprumuturile obligatare clasice.
Pentru subscriitor, obligaiunile convertibile prezint avantajul c achiziionarea
lor se face la un pre fixat n prealabil i, de asemenea, c ofer un venit minimal sigur
(cuponul).
Investiia este apropiat de cea n aciuni ns prezint un regim fiscal mai
avantajos propriu obligaiunilor i, n plus, randamentul obligaiunilor convertibile n
aciuni este superior aciunilor.
Obligaiunile convertibile n aciuni sunt nite instrumente financiare care, sub
aspectul coninutului lor, se situeaz ntre aciuni i obligaiuni.
I.2.3 Finanri prin angajament la termen
Finanrile pe termen lung sunt ndatorare, n toate cazurile, finanri externe, n
sensul ca sursele vin din afara entitii mprumutate.
Ele pot fi realizate:
sub form direct prin care agenii economici cu necesiti de finanare
se mprumut pe piaa financiar direct de la cei care au lichiditi de
plasat (mprumutul obligatar);
n mod indirect cnd ntre deintorii de lichiditi i cei cu necesiti
de finanare apar intermediari financiari sub forma bancilor i altor
instituii financiare nebancare.
finanare
direct
mprumutul
obligatar
privat
public
Finanri pe
termen lung
prin ndatorare
apelul la instituii financiare
specializate nebancare
finanri
indirecte
credite bancare pe termen mijlociu

leasing
Figur 1.Error! No text of specified style in document..2 Finanri prin angajamente

la termen
I.2.3.1 mprumutul obligatar

mprumutul obligatar reprezint o forma deosebit a creditului pe termen lung
care const n emisiune i vnzarea public a obligaiunilor. mprumutul obligatar este
accesibil marilor societi comerciale pe aciuni sau statului.[3]
mprumutul obligatar privat
3[]
http://www.efin.ro/credite/glosar_economic_I/imprumut_obligatar.html
13
Este cunoscut faptul c pentru ntreprinderi , de multe ori, capitalul propriu este
nesatisfctor, iar creterea acestuia prezint greuti att sub aspectul condiiilor
juridice, ct mai ales ca urmare a reticenei subscriitorilor determinat de existena
riscului de pierdere i chiar a riscului de pierdere a controlului pentru conductorii
ntreprinderii sau pentru acionarii majoritari.
Finanarea ntreprinderilor prin apelul la credite bancare se dovedete adesea
dificil de realizat ca urmare a costului ridicat i a condiiilor restrictive ale contractului
de credit, cerute de banci. Factorii acetia fac ca ntreprinderile s recurg la
mprumuturi obligatare care prezint avantajul esenial c remuneraia (cupoanele) se
deduce din profitul impozabil, fcndu-l mai accesibil.
Exist cauze multiple care influeneaz pozitiv dezvoltarea mprumuturilor
obligatare n rile cu economie de pia. Reducerea, n anumite perioade, a dobnzii la
plasamentele pe termen scurt favorizeaz, de asemenea, orientarea subscriitorilor ctre
plasamente pe termen lung. Apariia unor organisme de plasament colectiv a valorilor
mobiliare, instituii mari, importante dar care reprezint i opereaz n contul unei
multitudini de mici subscriitori, face posibil apelarea la mprumuturi obligatare i a
ntreprinderilor mai mici.
mprumutul obligatar public
Apelul la economiile publice poate fi lansat pe piaa intern sau pe pieele
financiare externe. Durata de via a unui mprumut obligatar a cptat, n ultimul timp,
tendina de reducere, determinat de marea fluctuaie a ratei dobnzii, dar i de
aversiunea subscriitorilor fa de ilichiditate.
Obligaiunea este un titlu de valoare care atest calitatea de creditor a
deintorului ei fa de emitent, emitentul obligndu-se s pltesc deintorului
obligaiunii o sum anual fix, numit cuponul obligaiunii, pe ntreaga perioad de
valabilitate a acesteia.[4]
Obligaiunea reprezint un drept de crean asupra capitalurilor mprumutate
unei sociati, fiind n ultima instan un mprumut acordat de o mas de creditori unui
anumit debitor. Fiecare creditor primete un nscris care se numete certificat de
obligaiune sau, mai simplu, obligaiune n care este nscris valoarea nominal.
Obligaiunile sunt valori mobiliare emise n diferite sume i pot fi transmise
liber de la un deintor la altul prin negociere pe piaa bursier sau extrabursier.
Acestea nu confer deintorilor nici o putere de decizie n societatea respectiv i nici
nu permite acestora s beneficieze de creterea societii aa cum se ntmpl n cazul
aciunilor
mprumuturile obigatare au, n principal, un cost de procurare mai mic dect
subscrierea la capitalul social i nu afecteaz dreptul de proprietate al acionarilor.
Obligaiunile se mpart n dou mari grupe:
obligaiuni ordinare cu dobnd constant sau cu dobnd
variabil ;
obligaiuni convertibile
n afara acestor grupe principale de obligaiuni, pe piaa capitalurilor se mai
ntlnesc:
obligaiuni negarantate, acestea se caracterizeaz prin faptul c
societatea comercial emitent nu le garanteaz cu nici un fel de bun sau
ipotec;
obligaiuni nmatriculate, sunt nregistrate n evidena fiduciarului pe
numele deintorului;
4[]
http://ro.wikipedia.org/wiki/Obligatiune
14
obligaiuni nseriate, se ramburseaz ealonat , la scadene prestabilite,

n funcie de seria nscris pe titlu;
obligaiuni cu fond de amortizare, crend acest fond de amortizare
obligatarii capt certitudinea c la scaden obligaiunile lor vor fi
rambursate;
obligaiuni cu venit variabil (obligaiuni indexate), permit
subscriitorilor de a se apra contra efectelor creterii preurilor prin
meninerea puterii de cumprare a obligaiunilor;
obligaiuni participative, reprezint o variant a obligaiunilor indexate,
o mbinare ntre aciuni i obligaiuni clasice;
obligaiuni cu cupon zero i cu cupon unic, cele cu cupon zero prezint
particularitatea de anu oferi nici un fel de cupon (venitul unor asemenea
obligaiuni se acord o singur dat) iar pentru obligaiunile cu cupon
unic, dobnzile sunt vrsate de emitent numai la scadena final a
mprumutului;
obligaiuni asimilabile, sunt emise de stat sau organisme
guvernamentale;
obligaiuni perpetue sau cu durat nedeterminat, se emit de
ntreprinderi din sectorul public sau de bnci;
obligaiuni speciale cu cupon de reinvestire, acestea permit
deintorilor s reinvesteasc cupoanele anuale n obligaiuni cu aceleai
caracteristici ca i cele de origine;
obligaiuni cu bon de subscriere, aceste obligaiuni sunt cu dobnd
fix i nsoite de un bon care d dreptul de a subscrie ulterior, la un
termen i pre determinate, obligaiuni de aceeai natur cu cele de
origine;
obligaiuni deschise, sunt numite i obligaiuni cu ieire opional ,
permit prilor sa ias din contract naintea scadenei, la anumite termene
prestabilite.
n efectuarea unui mprumut obligatar pot intervenii urmtoarele pri:
fiduciarul, nlocuiete masa creditorilor n relaiile cu societatea
emitent acionnd n numele acestora, verificnd ndeplinirea
obligaiilor societii privind respectarea garaniilor mprumutului, plata
cu regularitate a cupoanelor, precum i amortizarea la timp a
obligaiunilor;
curtierul, se refer la vnzarea obligaiuniloe emise care se relizeaz
prin intermediul unui curtier sau a mai multor curtieri de valori
imobiliare care cunosc piaa financiar fiind cei mai n msur s plaseze
obligaiunile, adic s gseasc fonduri de mprumut;
banca, toate operiunile de trezorerie aferente mprumutului obligatar se
efectueaz prin intermediul ghieelor bancare: vrsarea sumelor de
cumprtorii obligaiunilor, plata periodic a cupoanelor, amortizarea la
scaden a obligaiunilor. Pe lng operiile de trezorerie, banca mai
poate juca un rol important i pe linia operiilor de consulting i de
garantare a mprumutului;
comisia valorilor mobiliare, este un organism juridic care
supravegheaz operaiunile cu valori mobiliare.
Toate emisiunile de obligaiuni trebuie nregistrate la aceast comisie; prin
intermediu ei emitentul difuzeaz un prospect ctre toi cei interesai s achiziioneze
15
obligaiuni , n care se detalaiaz scopurile mprumutului, suma total a acestuia,

numrul i valoarea nominal a obligaiunilor, caracteristicile mprumutului, precum i
situaia financiar a emitentului n momentul n care precede mprumutul.
Principalele caracteristici ale mprumutului obligatar sunt:
mrimea mprumutului obligatar;
valoarea de emisiune;
mrimea dobnzii:
durata i modalitatea de rambursare.
Mrimea mprumutului obligatar se stabilete n funcie de necesitile de
finanare a ntreprinderii, de capacitatea de rambursare, dar i de oferta de capitaluri de
pe piaa financiar.
Valoarea de emisiune a obligaiunilor poate fi:
egal cu valoarea nominal la paritate;
mai mic dect valoarea nominal subpari;
mai mare dect valoarea nominal.
Diferena dintre valoarea nominal i valoarea de emisiune reprezint prima de
emisiune.
Mrimea dobnzii este legat direct de rata dobnzii mprumutului i se
pltete n fiecare an la o dat stabilit, pe baza unui cupon detaabil din corpul
obligaiunii. Rata dobnzii se stabilete de societate mpreun cu fiduciarul n funcie de
randamentul solicitat de investitori, de rata dobnzii pe piaa financiar, de riscul
estimat n activitatea socitii i de durata mprumutului.
Dobnda pltit de societate (D) pentru fiecare obligaiune se determin
aplicnd rata dobnzii (R) la valoarea nominal a titlului emis.
Amortizarea obligaiunilor este operiunea de rambursare a mprumutului
obligatar n conformitate cu scadenele nscrise n contract. Amortizarea mprumutului
obligatar se poate realiza n urmtoarele modaliti:
amortizarea prin anuiti constante i amortizri variabile;
Anuitatea reprezint suma de bani pltit anual, pe o perioad determinat, de
ctre un debitor pentru rambursarea capitalului mprumutat i plata dobnzilor aferente.
Pentru ca anuitile s rmn constante, partea reprezentnd capitalul
rambursat crete n fiecare an n timp ce parte reprezentnd dobnda scade.
Amortizarea anual este egal cu anuitatea constant adic dobnda la
mprumutul nerambursat. Acest tip de rambursare determin un cost mai ridicat al
mprumutului ntruct amortizrile sunt mai mari ctre sfritul perioadei de
rambursare. Rambursarea se face prin tragere la sori a obligaiunilor
amortizarea prin anuiti variabile i amortizri constante ;
Presupune rambursarea anual a unor trane egale din mprumut (un numr
egal de obligaiuni). n acest caz capitalul rambursat este egal n fiecare an iar suma
dobnzii scade de la un an la altul. Amortizarea se determin ca raport ntre valoarea
mprumutului i durata acestuia.
amortizarea n faz unic sau rambursarea integral a mprumutului
la ncheierea duratei mprumutului;
Presupune ca la sfritul fiecrui an s se pltesc doar dobnzi asupra
volumului total al mprumutului.
16
Aceast metod de amortizare este dublat, de regul, de constituirea treptat a

unui fond de care se plaseaz de ctre societate pentru a aduce remuneraii, fiind folosit
n final pentru achitarea mprumutului.
rscumprarea prin burs;
Prezint interes atunci cn d cursul bursier al obligaiunii este inferior valorii
de rambursare. n principiu maxim 50% din numrul obligaiunilor amortizabile ntr-un
an pot fi rscumprate la burs. Rscumprarea nainte de scaden a obligaiunilor din
iniiativa societii are loc atunci cnd aceasta poate obine fonduri mai ieftine din alte
surse.
Rambursarea obligaiunilor se face la preul de rambursare i dac acesta este
superior valorii nominale, deintorul intr n posesia unui beneficiu numit prima de
rambursare.
leasing-ul (credit-bail);
Leasing-ul sau credit contract de nchiriere este o modalitate de finanare prin
care ntreprinderea utilizatoare a obiectivului de investiii ce se dobndesc nu are
calitatea de proprietar ci uzufructier, un fel de chiria n acest contract.
Leasing-ul este o form special de nchiriere a bunurilor imobiliare sau
mobiliare prin care chiriaul obine avantaje legate de posesiunea bunului nchiriat, n
timp ce finanarea achiziiei acestuia este facut de societatea de leasing.
Leasing-ul este o operaiune de finanare care permite ntreprinderii s dispun
de un bun dup cum crede de cuviin, fr a fi necesar s-i constituie fonduri de
investiii ci pltind o chirie.
Exist doua categorii principale de leasing:
leasing financiar (leasing de capital)
Adic locatarul (utilizatorul) folosete bunul pe toat durata vieii sale economice, iar
locatarul ofer numai servicii financiare;
leasing operaional
Adic locatarul poate folosi bunul numai o fraciune din viaa sa economic.
La expirarea termenului contractual exist urmtoarele posibiliti:
utilizatorul returneaz proprietarului bunul;
bunul este cumprat la o valoare rezidual prevzut n contract;
se renoiete creditul-contract de nchiriere;
anuitatea;
valoarea mprumutului;
procentul de dobnd anual.
Avantaje ale creditului-bail:
Pe plan financiar, creditul-bail este o operiune care nu modific structura
financiar a ntreprinderii, ci numai angajamentele de plat anuale;
Permite accelerarea dezvoltrii fr a pune n pericol autonomia financiar
a ntreprinderii;
Acoper 100% valoarea bunului nchiriat, ntreprinderea putndu-i
rezerva capitalul propriu drept garanie pentru contractarea altor
mprumuturi de dezvoltare.
17
Capitolul II Finanarea internaional a proiectelor de

investiii. Concesiune
II.1 Generaliti
ntr-o economie mondial puternic competitiv, o structura adecvat de active
i pasive a companiei poate reprezenta cheia supravieuirii i chiar a succesului. Astfel,
investiiile, ca promotor al inovaiei i progresului, devin o component din ce n ce
mai important n funcionarea economiei de pia. O axiom prezent n teoriile
economice clasice i dovedit de practic este aceea c dezvoltarea economic depinde
esenial de consecvena i amploarea investiiilor.
Decizia de a investi se nate din necesitatea sau interesul de a realiza o
investiie. Orice decizie de a investi trebuie subordonat obiectivului major al finanelor
private: maximizarea valorii firmei i a averii acionarilor.
O astfel de decizie este bazat pe mai multe considerente: "sistemul
valoric"(valoarea n timp a banilor), contextul economic al proiectului, perspectiva
investitorilor, modalitile de finanare, riscuri, caracterul de previziune al fluxurilor de
intrare i ieire, contabilizarea performanei, precum i pe diverse comparaii cu
oportuniti investiionale alternative n funcie de resursele disponibile, comparai
numite generic costul de oportunitate al investiiei.
Programele de finanare nerambursabile, pot fi definite ca instrumente de
politic intern i extern prin care are loc un transfer de resurse financiare, de la
organizaii donatoare, la organizaii receptoare, n cazul ndeplinirii condiiilor specifice.
Asistena extern nerambursabil poate fi completat cu asisten intern rambursabil,
pentru atingerea valorilor financiare necesare implementrii unei investiii. Acest
instrument este ntlnit n istoria evoluiei economice fiind unul din cele mai
importante instrumente politice.
Dup anii 90 Comisia European devine principalul organism de acordare a
asistenei externe nerambursabile, prin programe de finanare specifice, att n spaiul
intern european ct i pentru alte tri (exemplu OECD, 2010 - The Organisation for
Economic Cooperation and Development)
Programele de finanare, pot fi definite din punct de vedere conceptual ca
puternice instrumente de politic intern i extern prin care are loc transferal de resurse
financiare ctre organizaii ce implementeaz noi proiecte de investiii. Aceste
transferuri au loc n vederea satisfacerii unor interese cu caracter preponderant
economic dar i politic i social. Initial aceste transferuri au fost concepute n scop
politic, sau militar, dar ulterior au cunoscut o evoluie ctre domeniul social i economic
prin noi programe nerambursabile moderne cum sunt programele de finanare cu
fonduri structurale europene.[5]
Viziunea politic n scopul careia UE a dezvoltat aceste instrumente de
finanare, se sprijin pe idea crerii unei piee europene unice, eficiena prin msuri
de liberalizare i deschidere a pieelor interne, i prin msuri de intervenie pentru o
uniformizare a nivelurilor de dezvoltare economic a rilor membre, msuri ce se
doresc s conduc la reducerea diferenelor de dezvoltare i nivel de trai dintre statele
membre.
5[]
Damian Ion Managementul proiectelor finantate din programul operational Regionalteza de doctorat,
Timisoara 2010
18
Finanrile structurale din fonduri europene importan i rol

Fondurile structurale comport 3 aspecte importante, din punct de vedere
metodologic, din punct de vedere al evoluiei, i din punct de vedere al perspectivei de
dezvoltare a acestora n perioada 2014-2020.
nc din primii ani ai existenei Comisiei Europene, a existat o strns
legtur a acesteia, si a celorlalte organisme formate ulterior, cu transferul de
ajutoar financiar nerambursabil ctre statele sale membre. Aceste tipuri de ajutoare au
fost denumite fonduri structurale europene.
Principalele instrumente ale politicii duse de Uniunea European n scopul de
ajutorare, sunt fondurile structurale:[6]
Fondul Social European - FSE (nfiintat n anul 1958), nfiinat pentru
creterea adaptabilitii forei de munc, prevenirea omajului, creterea

duratei vieii active, creterea ponderei de angajare a femeilor i
imigranilor, combaterea discriminrii, i
sprijinirea incluziunii sociale.
Fondul European de Dezvoltare Regional - FEDR (nfiinat n anul
1975), nfiinat pentru susinerea dezvoltrii economice durabile la nivel
regional i local prin mobilizarea capacitilor locale i diversificarea
structurilor economice;
Fondul de Coeziune - FC (nfiinat n anul 1993), fond ce a avut alocat
pentru perioada 2007-2013 o sum de 347 miliarde euro, finaneaz
proiecte n domeniul proteciei mediului, i a transportului
transeuropean, proiecte care vizeaz dezvoltarea durabil, mbuntirea
traficului att aerian, rutier ct i urban.
Fondul European Agricol pentru Dezvoltare Rural (FEADR),
finaneaz investiii pentru creterea competitivitii n agricultur i
silvicultur,
protecia mediului, ameliorarea calitii vieii i
diversificarea activitilor economice n spaiul
rural.
Exist o serie de regulamente specific programrii care stabilesc principiile
de baz privind utilizarea fondurilor de investiii enumerate mai sus, dintre care cele mai
importante sunt: complementaritatea, parteneriatul, subsidiaritatea, adiionalitatea,
compatibilitatea, programarea i concentrarea.
La nivel national, responsabile cu analiza i implementarea
proiectelor sunt organismele intermediare, autoritile de management, comitetele de
monitorizare, autoritatea de certificare i plat, unitile de plat, autoritatea de audit,
curtea de conturi. Fiecare din aceste entiti au atribuii i responsabiliti specifice
etapelor din ciclul de via al unui proiect, cu rol prioritar n atragerea i utilizarea
fondurilor, n crearea unui cadru comun instituional i administrativ care s funcioneze
n mod eficient, transparent, i durabil.
Respectarea criteriilor de eligibilitate ca i reguli impuse se face fr abatere,
innd cont de amplasamentul geografic al sediului social i al locului de implementare
a proiectului, natura capitalului
social, domeniul
de activitate principal
i
domeniile definite conform statutului, numrul de angajai, mrimea cifrei de afaceri,
natura parteneriatului ncheiat cu alte instituii (dac este cazul), experiena pe proiecte
6[]
http://www.fonduri-ue.ro/
19
anterioare, capacitatea administrativ etc.

Eligibilitatea proiectului trebuie sa
fie justificat de scopul i obiectivele proiectului i compatibilitatea cu strategia i
obiectivele programului operaional de finanare.
Pentru a fi declarat eligibil, un proiect de investiii trebuie s ndeplineasc
cteva condiii printre care i respectarea cadrului legislativ naional i european,
delimitarea concret a scopului, i repectarea termenului de implementare al proiectului.
Eligibilitatea cheltuielilor este de asemenea un aspect foarte important care
vizeaz n mod specific beneficiarul de proiect. Toate cheltuielile implicate se defalc n
dou categorii distincte: cheltuieli eligibile i cheltuieli neeligibile. Doar cheltuielile
eligibile pot fi supuse unei proceduri de finanare prin instrumentele puse la dispoziie
de Uniunea European. innd cont de acest aspect, a fost creat un cadru legislative
naional care s asigure corectitudinea utilizrii fondurilor europene, n raport cu
scopurile i obiectivele propuse.
Perioada 2007-2013 a fost una de expansiune maxim pentru programele de
finanare europene, acest lucru fiind determinat de restructurarea masiv a politicii
fondurilor europene prin regruparea i organizarea acestora pe politici, obiective i axe
de intervenie. n aceast perioad s-a nregistrat practic o dublare a alocrii fondurilor
pentru cele 8 state care au aderat n 2004, pentru Romnia i Bulgaria fiind prima
sesiune de alocare a fondurilor structurale.
Experiena desfurrii procesului de absorbie al fondurilor n 2007-2013 a
marcat programarea pentru perioada 2014-2020, prin analizarea dificultilor
ntmpinate i rata de succes a proiectelor ncheiate, analiza n urma careia se vor
formula propuneri de noi programe, n vederea creterii nivelului de intervenie pentru
atingerea obiectivelor Strategiei Europa 2020 ca obiective prioritare.
II 2. Finantrile structurale din fonduri europene cazul Romniei
Fonduri ce au fost disponibile n perioada pre-aderare
Trebuie menionat faptul c odat cu integrarea Romniei n Uniunea
European, aceasta a beneficiat de programe europene pre-aderare i post-aderare de
finanare structural. Scopul a fost acela al depirii decalajului existent ntre economia
romneasc i cea a statelor membre pe parcursul pre-aderarii, dar i realizarea unor
schimbri majore din punct de vedere legislative i organizatoric la nivel naional n
vederea integrrii.
Sprijinul financiar primit de Romnia din partea Uniunii Europene se
poate mpri n trei categorii:
fondurile din cadrul unor programe, la care au acces intreprinderi mici i
mijlocii, diverse organizaii, instituii publice sau private;
investiiile publice n cadrul unor proiecte mari de infrastructur pentru
transport i mediul nconjurtor;
sprijin instituional direct, format din oferirea de asisten tehnic i
echipamente unor instituii publice (ministere, agenii);
ntocmirea primul Plan Naional de Dezvoltare i alocarea de resurse
financiare pentru implementarea acestuia, a fost un pas major adoptat de Romnia n
reforma pentru dezvoltare.
Planul Naional de Dezvoltare 2004-2006 a avut n vedere urmtoarele
prioriti: creterea competitivitii economice,
dezvoltarea
i modernizarea
20
infrastructurii, dezvoltarea turismului, modernizarea agriculturii, dezvoltarea rural,

sprijinirea cercetrii, inovrii tehnologice i IT, etc.
Programele pentru implementarea schimbrilor n domeniile amintite mai
sus, au fost realizate pre-aderare i au fost susinute i prin programe naionale. Este
vorba n special de programele de finanare SAPARD, ISPA i PHARE.
Fondurile PHARE au fost primul instrument nerambursabil conceput de
Uniunea European n vederea sprijinirii zonei Europa Central i de Est, n evoluia sa
ctre o economie de pia. Programul a fost nfiinat n anul 1989 iniial pentru
ajutorarea Poloniei i Ungariei, dar s-a extins treptat ctre alte ri din regiune.
Programul a vizat dou linii generale directoare:
sprijinirea administraiei rilor candidate la aderarea la Uniunea
European;
alinierea industriei i infrastructurii rilor sub-dezvoltate, la standardele
europene;
Prioritile programului PHARE in Romnia au vizat: [7]
ntrirea democraiei i a statului de drept, prin aciuni n domeniul
proteciei copilului i mbuntirea situaiei romilor;

dezvoltarea capacitilor n faa unei piee concureniale interne;
creterea capacitilor administrative prin mbuntirea capacitilor de
gestionare a programelor comunitare, consolidarea serviciilor publice,

etc;
sprijinirea pieei interne, agriculturii, finanelor publice;
coeziunea economic i social prin finanarea programelor de dezvoltare
regional;
Fondurile ISPA (Instrumentul pentru Politici Structurale pentru Pre-Aderare)
sunt cel de-al doilea instrument financiar nerambursabil conceput pentru sprijinirea
rilor candidate n procesul de aderare la Uniunea European. ISPA ofer ajutor
financiar n domeniul transporturilor si al proteciei mediului pentru a accelera procesul
de armonizare a legislaiei rilor candidate cu normele europene n aceste dou
sectoare.
Prioritile programului ISPA n Romnia au vizat:[8]
alinierea la standardele de mediu comunitare, extinderea i conectarea
reelelor de transport proprii cu cele trans-europene i familiarizarea cu
politicile i procedurile aplicate de Fondurile Structurale i de Coeziune
ale Uniunii Europene;
alinierea la standardele de mediu comunitare, extinderea i conectarea
reelelor de transport proprii cu cele trans-europene i familiarizarea cu
politicile i procedurile aplicate de Fondurile Structurale i de Coeziune
ale Uniunii Europene;
alinierea Romniei la standardele europene n privina sistemului de ap
potabil, epurarea apelor uzate, administrarea deeurilor solide i
poluarea aerului, n scopul proteciei sntii i mbuntirii calitii
vieii populaiei;
7[]
8[]
http://www.eufinantare.info/phare.html
http://www.dreptonline.ro/utile/ispa.php
21
Fondurile SAPARD (Programul Special de Pre-Aderare pentru

Agricultur
i Dezvoltare Rural) este cel de-al treilea instrument financiar
nerambursabil, conceput pentru a sprijini rile candidate n reformarea sectorului
agricol si al dezvoltrii rurale.
Prioritile programului SAPARD n Romnia au vizat:[9]
adoptarea unor directive europene n domeniul proteciei mediului;
implementarea unor politici privind agricultura, protecia mediului,
domeniul alimentaiei i proteciei consumatorului, sntatea public i
sntatea animalelor i a plantelor;
dezvoltarea rural pe termen lung;
Rezultatele implementrii fondurilor de pre-aderare
Programul PHARE a avut un impact pozitiv asupra economiei romneti,
prin intermediul acestuia fiind realizate un transfer efectiv de know-how, echipamente i
resurse financiare ntr-o serie de domenii importante, precum:
ntrirea capacitilor pentru programele de dezvoltare regional;
pregtirea punerii n aplicare a programelor ISPA i SAPARD;
iniierea unor msuri n domeniul dezvoltrii resurselor umane, ca i n
domeniul educaiei i formrii profesionale;
ntrirea colaborrii ntre autoritile naionale i cele locale pentru punerea
n aplicare a strategiei naionale pentru mbuntirea situaiei romilor;
sprijinirea drii n folosin a celor dou tronsoane de rute naionale (DN1
i DN2);
susinerea continu a societii civile pentru dezvoltarea unor parteneriate
durabile ntre ONG-uri i autoritile locale;
susinerea iniiativei europene pentru democraie i drepturile omului;
susinerea dezvoltrii serviciilor moderne de protecie a copilului.
n ceea ce privete programul SAPARD, de la 31 iulie 2002 a fost demarat
selectarea proiectelor n domeniul infrastructurii rurale i al procesrii i comercializrii
produselor agricole si piscicole.
Prin intermediul programului SAPARD, n Romnia au fost finanate proiecte
n urmtoarele domenii:
mbuntirea competitivitii produselor agricole i piscicole prelucrate;
mbuntirea infrastructurii pentru dezvoltare rural i agricultura;
dezvoltarea economic a zonelor rurale;
dezvoltarea resurselor umane.
Situaia programului ISPA a fost mai puin mediatizat, dar n ansamblu
satisfctoare: un numr de 26 de proiecte din domeniul transportului i al proteciei
mediului au primit opinia favorabil a statelor membre ale Uniunii Europene. Aceste
proiecte au nsumat 1,43 miliarde euro.
n anul 2000, Romniei i s-a deschis participarea i n cadrul altor programe:
FISCALIS (fiscalitate),CUSTOMS 2000 (administratie vamal), DAPHNE (lupta
9[]
http://www.fonduri-finantari.eu/programul-sapard
22
mpotriva violenei), IDA II (schimbul de informaii n cadrul administraiei) i

ALTENER II (energie alternativ).
De la momentul aderrii, principalele documente de ghidare strategic ale
Romniei n vederea accesrii i gestionrii fondurilor structurale au fost Planul
Naional de Dezvoltare i Cadrul Strategic Naional de Referin, care conin, strategia
convenit cu Comisia European pentru implementarea politicilor europene de
coeziune i dezvoltare regional, i utilizarea instrumentelor structurale, n acord cu
obiectivele generale ale Uniunii Europene.
Politica UE are drept scop principal reducerea decalajelor economice
ntre rile membre, este cunoscut sub denumirea de politic de coeziune.
Aceasta se bazeaz pe solidaritate financiar, adic redistribuirea unei pari din
bugetul European realizat prin contribuia statelor sale membre, ctre regiunile
defavorizate.
Redistribuirea fondurilor se face prin intermediul instrumentelor structurale,
alocate n funcie de nivelul de dezvoltare pe regiuni, i pe perioade successive de cte
apte ani denumite perioade de programare.
Potrivit reglementrilor Tratatului de instituire a Comunitii Europene, la
fiecare 3 ani se ntocmete de ctre Comisia European, un raport privind progresele
nregistrate, nsoit de propuneri corespunztoare, inaintat Parlamentului European
pentru analiz.
Politica de coeziune economic i social a Uniunii Europene pentru perioada
2014-2020 si-a propus 3 mari OBIECTIVE:[10]
CONVERGENA, este un obiectiv finanat din bugetul destinat
Fondurilor Structurale i de Coeziune, care vizeaz regiunile din
statele membre ale Uniunii Europene n a cror direcie, reelele de
transport tras-europene, proiectele de interes european i infrastructur
de mediu rmn prioritile centrale. n perioada 2007-2013, Romnia a
fost eligibil n cadrul obiectivului de Convergen.
COMPETITIVITATEA REGIONAL I OCUPAREA FOREI DE
MUNC, este al doilea obiectiv, care vizeaz regiunile care nu sunt
eligibile n cadrul obiectivului de convergen; obiectivul susine
autoritile regionale s anticipeze i s promoveze schimbrile
economice din zonele industriale i rurale prin ntrirea atractivitii
i competitivitii lor.
COOPERAREA TERITORIAL EUROPEAN ,este obiectivul ce se
refer la cooperarea transnaional, cooperarea transfrontalier i cea
interregional. Romnia a fost eligibil n cadrul Obiectivului de
Cooperare European Teritorial, care vizeaz creterea cooperarii dintre
regiuni pe cele trei niveluri menionate.
Principalul instrument utilizat de Uniunea European pentru a promova
politicile de dezvoltare este reprezentat de Fondurile Structurale, de care am amintit
mai sus, i despre care am menionat c sunt contribuii financiare proporionale ale
statelor membre, n concordan cu nivelul de dezvoltare economic.
Pentru programarea 2014-2020 au existat trei instrumente financiare
cunoscute ca Fonduri structurale si de coeziune, respectiv:
Fondul European de Dezvoltare Regional (FEDR)
Fondul Social European (FSE)
10[]
http://ec.europa.eu/regional_policy/glossary/economic_and_social_cohesion_ro.cfm
23
Fondul de Coeziune (FC),si dou Aciuni Complementare, respectiv:

Fondul European pentru Agricultur i Dezvolare Rural (FEADR)
Fondul European pentru Pescuit (FEP)
ncepnd din 2014, Fondul de coeziune sprijin i proiectele de infrastructur
de transport din cadrul noului Mecanism pentru interconectarea Europei. Aceste
proiecte se axeaz pe infrastructura care conecteaz sistemele de transport din diferitele
state membre. n cadrul Fondului de coeziune sunt alocate 10 miliarde EUR pentru
aciunile din acest domeniu.
n perioada 2014-2020, Fondul de coeziune va putea fi accesat de Bulgaria,
Croaia, Estonia, Grecia, Letonia, Lituania, Malta, Polonia, Portugalia, Republica Ceh,
Romnia, Slovacia, Slovenia i Ungaria. Cipru va fi eligibil cu titlu tranzitoriu.
n perioada de programare 2007-2013, UE a alocat 61 de miliarde EUR
Fondului de coeziune (58 miliarde EUR + 3 miliarde EUR pentru sprijinul tranzitoriu
specific).
n perioada 2014-2020, UE va aloca peste 66 de miliarde EUR (la preurile
din 2011) Fondului de coeziune. Aceast sum include 10 miliarde EUR destinate
Mecanismul pentru interconectarea Europei.
Datorit noilor dispoziii introduse de Tratatul de la Lisabona, Parlamentul
European este pe poziii egale cu Comisia i Consiliul n elaborarea de noi reglementri
privind fondurile structurale. Regulamentul FEDER pentru perioada 2014-2020 a fost
supus procedurii legislative ordinare, Parlamentul dispunnd de drepturi depline pentru
a propune modificri. n cadrul negocierilor privind politica de coeziune a UE pentru
perioada 2014-2020, Parlamentul a reuit s creasc gradul de flexibilitate n punerea n
aplicare a normelor privind concentrarea tematic i prioritile de investiii. n plus,
Parlamentul a consolidat sprijinul oferit de FEDER oraelor i politicilor
urbaneintegrate.[11]
Principii generale privind folosirea fondurilor structurale
Fondurile structurale sunt ghidate de 5 principii majore care asigur
claritatea i coerena misiunii lor n interesul comunitar:
1. Principiul programrii - se refer la pregtirea planurilor
multianuale de dezvoltare, astfel c statele membre vor nainta Comisiei
Europene dou documente programatice: unul strategic - Cadrul
Strategic Naional de Referin i unul operaional Programele
Operaionale.
2. Principiul parteneriatului - presupune o strns colaborare ntre Comisia
European i autoritile naionale, regionale i locale. n vederea
respectrii parteneriatului, statul roman a avut n vedere elaborarea
Planului Naional de Dezvoltare, Cadrului Strategic Naional de
Referinta i Programelor Operaionale.
3. Principiul adiionalitii - are n vedere faptul c ajutorul structural al
Uniunii Europene, trebuie s fie adiional i s nu nlocuiasc resursele
angajate de autoritile naionale, regionale sau locale, n scopul
dezvoltrii regiunilor i pieei muncii.
4. Principiul monitorizrii, evalurii i controlului. Statele Membre au
atribuii administrative i au obligaia de a desemna o autoritate
naional corespunztoare fiecrui program si comitete de monitorizare.
11[]
http://www.europarl.europa.eu/aboutparliament/ro/displayFtu.html?ftuId=FTU_5.1.2.html
24
5. Subsidiaritatea care a fost stabilit prin Tratatul de la Maastricht. n

termeni generali, acest lucru nseamn c o autoritate superioar nu va
putea s acioneze dac un obiectiv este atins n mod satisfctor la un
nivel inferior.
II 3. Obiectivele strategice de investiii propuse la nivel European
Planul naional de dezvoltare 2014-2020
Pn n prezent, n Romnia s-au elaborat Planuri de Dezvoltare Regional,
pentru perioadele 2000-2004, 2004-2006 i 2007-2013. Experiena procesului de
planificare s-a mbogit la nivelul regiunilor din Romnia, fiind puse n practic o
varietate de mecanisme de parteneriat. n comparaie cu generaia anterioar de planuri
de dezvoltare regional, abordarea de formulare a noilor planuri presupune o adaptare
ctre o nou generaie de politici integrate de dezvoltare. Acestea vor fundamenta att
structurarea programelor operaionale cu fonduri europene ct i programele cu
finanare naional de la nivel central i local. Aceast nou abordare presupune nu doar
o reformulare a obiectivelor i instrumentelor, ci i a structurii i cadrului de
implementare a planurilor de dezvoltare regionale prin coordonarea aciunilor politicilor
sectoriale de dezvoltare.
Prezenta Metodologie privind planificarea dezvoltrii regionale 2014-2020 i
propune s dezvolte un set minimal de elemente cu privire la coninutul cadru i
procesul de elaborare i aprobare a acestor documente programatice, acordnd n acelai
timp o atenie deosebit elementelor exerciiilor anterioare de planificare. Scopul este
acela de a oferi un cadru standardizat de elaborare a Planurilor de Dezvoltare Regional
care s rspund provocrilor specifice ale perioadei 2014-2020 i care s fundamenteze
elaborarea documentelor de programare pentru perioada 2014-2020, precum i s
constituie instrumente eficiente de implementare a politicii pentru dezvoltare regionale
post-2014.
PND cuprinde urmtoarele seciuni principale:
1.Analiza situatiei curente cuprinde descrierea i analiza situaiei socioeconomice generale, sectoriale i regionale, de la momentul respectiv, i
face o comparaie cu Uniunea European, stabilind n acelai timp i
potenialul de dezvoltare.
La nivel sectorial analiza se concentreaz pe sectorul productiv din punct de
vedere al competitivitii, infrastructura, agricultura, dezvoltarea rural i pescuitul,
precum i pe domeniul resurselor umane unde descrie sistemul educaional i de
formare profesional, piaa muncii, situaia general n domeniul asistenei sociale,
situaia egalitii de anse ntre femei i brbai pe piaa muncii, i domeniul sntii i
a sntii populaiei.
La nivel regional, analiza prezint diferenele din punct de vedere economic la
nivelul regiunilor, cu referire la gradul de ocupare al populaiei, al dezvoltrii
antreprenoriale, al accesului la infrastructura de transport, infrastructura social, si de
turism, precum i gradul de dezvoltare urban a regiunilor.
PND trateaz i situaia cooperrii Romniei cu statele vecine n diverse
programe ce antreneaz regiuni europene, i capacitatea administrativ a rii
analiznd sistemul administraiei publice, sistemul judiciar i sistemul ordinii publice.
2.Analiza SWOT pune n eviden punctele tari, punctele slabe,
oportunitile i riscurile identificate n capitolul analizei situaiei
curente.
25
Ca i rezultat al analizelor prezentate n primele dou capitole, se contureaz

Strategia de dezvoltare ce reflect nevoile stringente de dezvoltare ale Romniei n
vederea reducerii ct mai rapide a decalajului existent fa de Uniunea European.
3.n vederea atingerii obiectivelor strategice, innd cont i de aspectele
identificate n etapa de analiz, au fost extrase ase prioriti
naionale de dezvoltare pentru perioada 2014-2020:
a) Creterea competitivitii economice i dezvoltarea economiei
bazat
pe cunoatere;
b) Dezvoltarea i modernizarea infrastructurii de transport
c) Protejarea i mbuntirea calitii mediului
d) Dezvoltarea resurselor umane, promovarea ocuprii i incluziunii
sociale i ntrirea capacitii administrative
e) Dezvoltarea economiei rurale i creterea productivitii n sectorul
agricol
f) Diminuarea diferenelor de dezvoltare ntre regiunile rii.
Trasarea acestor ase prioriti asigur concentrarea resurselor disponibile
n acele direcii ce ar putea reduce cel mai rapid decalajul fa de Uniunea European.
Pe baza acestora au fost stabilite Programele Operaionale prin intermediul crora
vor fi atribuite Fondurile Structurale i de Coeziune.
4. Programarea financiar, n concordan cu obiectivele i domeniile de
intervenie a Fondurilor Structurale, reprezint un instrument de prioritizare
a investiiilor publice pentru dezvoltare, cu impact maxim asupra dezvoltrii
economice i sociale, att din surse interne (buget de stat, bugete locale) ct
i din fonduri UE.
5. Implementarea conform strategiei stabilite, se face n condiii de
maxim rigurozitate si transparen financiar. n Romnia, sistemul de
implementare a Fondurilor Structurale i de Coeziune, este n proces de
formare, iar Ministerul Finanelor Publice are rolul de coordonator al
sistemului de programare i implementare al sistemelor structurale.
II.4 Etapele ciclului de via al proiectelor europene
Orice proiect de investiii are un ciclu de via determinat, compus din mai
multe etape obligatorii, ce trebuiesc parcurse pentru atingerea cu success a obiectivului
final. Etapele se refer n general la parcurgerea urmtorilor pai: identificarea, analiza,
formularea proiectului, pregtirea acestuia, evaluarea preliminar a proiectului,
angajarea finanrii, implementarea, monitorizarea i evaluarea final a rezultatelor.
Ciclul de via al unui proiect are cteva caracteristici:
Etapele prin care acesta trece sunt ordonate secvential;
Costurile asociate diferitelor etape sunt la nceput mai mici, urmnd s
creasc pn la cota maxim n fazele intermediare, pentru ca apoi s

scad rapid ctre finalul proiectului;
Riscurile de neatingere a obiectivelor se regsesc mai mult n prima
parte a implementrii proiectului, mai ales din lipsa informaiilor i a
lipsei de experien; gradul de certitudine creste pe masura ce se
avanseaza cu proiectul;
26
Capacitatea prilor interesate de a-i aduce aportul a rezultatului final al
investiiei, este mai vizibil n prima parte a demarrii investiiei, pentru

ca apoi s influeneze din ce n ce mai puin.
Fazele caracteristice ciclului de via al unui proiect n abordarea clasic
sunt urmatoarele: faza iniial, faza intermediar, faza final.
Figur 2.1 Succesiunea fazelor ciclului de via ale unui proiect
n graficul de mai sus sunt figurate cele 3 faze importante ale implementrii
unui proiect, precum i intrrile i ieirile pe baza crora aceste etape se succed.
Un proiect de investiii propus a fi finanat cu fonduri nerambursabile n
perioada 2014-2020 a parcurs un ciclu alctuit din urmtoarele ase etape:
Programarea este faza incipient a ciclului de via al unui proiect i
const n stabilirea obiectivelor int ale proiectului i cadrul general de
colaborare i cooperare cu instrumentele de acordare a fondurilor, pe o
anumit ar sau regiune geografic;
Identificarea este tot o etap a ciclului de via, care const n selectarea
acelui tip de program care n baza documentelor strategice, va detalia i
va aprofunda proiectul.
Formularea este stadiul n care se analizeaz aspectele relevante ale unui
proiect, n concordan cu strategia Uniunii Europene, i cu
caracteristicile locale i opiniile factorilor decisive implicai.
Finanarea este acea etap n care este naintat cererea de finanare
mpreuna cu documentele care susin parametrii investiiei, autorizaie
de construcie, studiu de fezabilitate, proiect tehnic, avize obinute, etc
Implementarea const n mobilizarea resurselor materiale, umane i
de timp, conform planului iniial stabilit n cererea de finanare;
Evaluarea este ultima etap a ciclului de via al proiectului, i
presupune analizarea modului n care a fost facut implementarea,
conformitatea cu planificarea intial, gradul de atingere al obiectivelor
propuse, rezultatele
obinute, eficiena, eficacitatea, impactul i
durabilitatea proiectului.
27
II.5 Finanarea proiectelor de investiii (Project Finance - PF)

Reprezint o tehnic de sine stttoare de finanare a proiectelor intensive n
capital, concept adeseori confundat cu finanarea oricrui proiect de investiii. n esen,
finanarea proiectelor de investiii poate fi definit ca finanarea unui proiect de
investiii de capital, separabil din punct de vedere economic i legal, n care fluxurile
de numerar rezultate din proiect reprezint sursa de fonduri pentru plata serviciului
datoriei i a celor care au investit capital n aciunile proiectului; datoriile proiectului
nu apar n bilanul firmei sponsor i astfel nu i afecteaz capacitatea de ndatorare, iar
creditorii au posibilitati limitate (sau nule) de regres mpotriva acionarilor n caz de
imposibilitate de plat. Finanarea proiectelor de investiii poate fi definit i
negativ, prin ceea ce nu este: finanarea proiectelor de investiii nu este o forma de
finanare a unui proiect ce nu poate fi finanat pe baze convenionale, ce nu poate realiza
plata serviciului datoriei si un ROE ("return on equity") acceptabil pentru acionari.
Finanarea proiectelor de investiii poate fi definit i ca mecanismul complex
de obinere de fonduri pentru finanarea unui proiect de investiti de capital, separat din
punct de vedere economic, unde furnizorii de fonduri analizeaza n principal fluxurile
de numerar generate de proiect ca surs pentru recuperarea creditelor acordate i plata
dobnzilor sau pentru remunerarea capitalului cu care au participat la capitalul social al
companiei de proiect. Termenele pe care sunt contractate mprumuturile precum i
durata aciunilor sunt n funcie de caracteristicile preconizate pentru fluxurile de
numerar. Dei finanarea proiectelor de investiii are anumite trsturi comune,
finanarea pe baza proiectului impune n mod necesar adaptarea pachetului modalitilor
de finanare la particularitile fiecrui proiect. Activele care au fost finanate n
decursul timpului pe baz de proiecte includ conducte, docuri portuare, mine etc.
Finanarea proiectelor de investiii include, de obicei, urmtoarele elemente de baz:
un contract ntre parile responsabile financiar pentru realizarea
proiectului, pentru a pune la dispoziia proiectului toate fondurile
necesare pentru realizarea acestuia;
un contract ntre parile responsabile financiar ( de obicei lund forma
unui contract pentru achiziia produselor realizate de compania de proiect
), astfel nct atunci cnd compania de proiect i va ncepe activitatea va
avea suficiente ncasri necesare cheltuielilor operaionale i rambursrii
datoriilor;
asigurri date de ctre prile responsabile financiar ca n cazul
producerii unei opriri n activitatea companiei de proiect i fiind
necesare fonduri suplimentare, acestea vor fi puse la dispoziia ei prin
intermediul unor contracte de asigurare, avansuri contra unor livrri
ulterioare sau alte mijloace.
Finanarea proiectelor de investiii trebuie s fie difereniat de finanarea
tradiional direct sau de finanarea din sursele proprii firmei (autofinanarea). n cazul
unei finanri directe clasice creditorii analizeaz capacitatea ntregului portofoliu de
active al firmei de a genera fluxuri de numerar pentru a fi siguri de rambursarea
mprumuturilor pe care le acord. Activele i finanarea lor sunt integrate portofoliului
de active i raspunderilor generale ale firmelor. Adesea asemenea mprumuturi nu sunt
garantate prin gaj sau colateral.[12]
Tabel 2.1 Finanarea clasic i finanarea pe baz de proiect
12[]
Finnerty John, "Project Financing - Asset Based Financing Engineering"
28
Criterii
comparatie
de
A.
Organizarea
firmei (afacerii):
Finantarea clasica
marile afaceri sunt
de
obicei
organizate n forma
clasica.
fluxurile
de
numerar generat de
diferite active si
afaceri nu
sunt
diferentiate
B. Controlul
monitorizarea
si
controlul apartine
n
principal
managerilor
consiliul
de
administratie
monitorizeaza
performantele
corporatiei
n
numele actionarilor
o
monitorizare
directa este facuta
de catre investitori
C.
Alocarea
riscurilor
creditorii au recurs
total la sponsori
riscurile
sunt
dispersate
pe
ntregul portofoliu
de active
D.
Flexibilitatea
financiara
anumite riscuri pot

fi transferate altora
prin ncheierea de
contracte
de
asigurare,
angajarea
n
activitati
de
hedging
finantarea poate fi
n general aranjata
rapid
Finantarea pe baza de proiect

proiectul poate fi organizat
ca o societate cu raspundere
limitata sau ca societate n
comandita simpla pentru a
utiliza
mai
eficient
beneficiile fiscale
activele si fluxul de numerar
ale proiectului sunt separate
de
alte
activitati
ale
sponsorului
managerii ramn n control
dar
sunt
supusi
unei
monitorizari mai atenta dect
n cazul unei finantari
clasice;
separarea
activelor
si
fluxului
de
numerar
faciliteaza monitorizarea
contractele ce guverneaza
investitiile n actiuni si n
instrumente de creditare a
companiei de proiect contin
obligatii si alte provizioane
care faciliteaza monitorizarea
creditorii au n general recurs
limitat si n anumite cazuri
nu au recurs la sponsorii
proiectului
expunerea
financiara
a
creditorilor este specifica
proiectului
aranjamentele contractuale
redistribuie riscurile legate
de proiect
presupune
mai
multe
informatii,
contracte
si
costuri mai ridicate de
tranzactie si deci un timp mai
29
E.
Fluxul
de
numerar disponibil
F.
Structura
contractelor
de
creditare
fondurile generate
intern
pot
fi
folosite pentru a
finanta
alte
proiecte
eludnd
disciplina pietei de
capital
managerii au o
mare
libertate
pentru
alocarea
acestuia
fluxurile
de
numerar sunt
nediferentiate
si
apoi
alocate
conform politicii
firmei
creditorii
se
bazeaza pe ntregul
stoc de active al
sponsorului pentru
a li se rambursa
datoria
in general datoria
este
negarantata
(cnd mprumutatul
este
o
mare
corporatie )
G. Capacitatea de
ndatorare
H. Falimentul
datoria financiara
utilizeaza o parte a
capacitatii
de
ndatorare
a
sponsorului
se pot evita mai

usor problemele de
insolvabilitate
finantatorii
au
recurs
asupra
ntregului
portofoliu de active
ndelungat pentru aranjare

fluxul de numerar generat
poate
fi
retinut pentru
proiecte ale proprietarilor
managerii
limitata
au
libertate
prin contract fluxul de

numerar disponibil trebuie sa
fie distribuit actionarilor
creditorii se bazeaza numai

pe anumite active pentru
rambursarea creditelor
in general datoria este
garantata si contractele de
creditare
sunt
adaptate
caracteristicilor proiectului
sprijinul pentru creditare din

diferite surse (beneficiarii
produselor proiectului) poate
fi canalizat pentru a sprijini
capacitatea de ndatorare a
sponsorului poate fi efectiv
marita
se poate ajunge la un nivel de
ndatorare scazut
costul rezolvarii problemelor
financiare este mai redus
proiectul poate fi izolat de
posibilul
faliment
al
sponsorului
creditorii
au
sanse
mai
30
dificultatile intr-o
anumita afacere pot
consuma ncasarile
din
proiectele
viabile
reduse
sa-si
recupereze
creditele; datoria nu poate fi
rambursata prin proceduri
asupra altor proiecte
Trstura distinctiv a finanrii proiectelor de investiii const n aceea c

proiectul este ncorporat ntr-o entitate juridic distinct; activele proiectelor, contractele
care privesc proiectul precum i fluxul de numerar generat sunt separate ntr-un mod
bine precizat de cele ale sponsorului. Aceast structur financiar este conceput s
aloce mai eficient riscurile i ncasrile dect o structur financiar clasic. n finanarea
proiectelor de investiii sponsorii asigur cel mult un recurs limitat la fluxurile de
numerar generate de alte active ce nu fac parte din proiect. De asemenea, de obicei ei
gajeaz activele implicate n proiect dar nu i alte active ale lor pentru a garanta
mprumuturile contractate de compania de proiect.
Finanarea pe baza de proiect, a investiiilor prezint o serie de avantaje
directe:
valoar ea unor proiecte se maximizeaz prin tratare separat

(independent de firmele implicate), datorit posibilitii mai mari de
ndatorare i costurilor mai mici de evaluare de ctre creditori;
permite alocarea riscurilor proiectului prilor cele mai capabile s le
gestioneze;
poate fi folosit cu succes i n finanarea proiectelor de mrime medie i
puin riscante, ca de exemplu construirea sau dezvoltarea de utiliti
(electricitate i aburi), devenind chiar modalitatea dominant de finanare
a construciei de uzine electrice independente;
genereaz mbuntiri evidente privind controlul corporaional,
libertatea managerului de a lua decizii n propriul interes pe seama
acionarilor, printr-un model al inter-relaiilor ntre structura de
proprietate, cea organizaional i cea financiar;
studiile au artat c aceast form de finanare minimizeaz impactul
problemelor de agenie ce pot duce la subinvestire (ndatorarea prea mare
distorsioneaz alegerile investiiilor de capital) sau substituirea activelor;
pentru investitorii internaionali, principalul avantaj dat de finanarea
proiect cu via economic limitat este capacitatea acestuia de a le oferi
o proiecie a politicii de dividend a viitoarei companii i a felului n care
investitorii i vor recupera investiia iniial i vor obine o remuneraie
rezonabil;
d posibilitatea autoritilor guvernamentale s sporeasc numrul i
calitatea realizrilor n infrastructur i servicii publice cu o investiie i
o implicare minim de capital;
"oblig" autoritile guvernamentale s adopte o viziune pe termen lung
asupra dezvoltrii infrastructurii i serviciilor publice, fa de planificare
pe termen scurt n finanarea tradiional;
companiile private implicate sunt responsabile cu ntreinerea utilitii pe
ntreaga sa via economic i garanteaz returnarea sa n cele mai bune
condiii la sfritul perioadei de concesie;
31
stimuleaz investiiile n sectoare economice mai puin atractive, creeaz

locuri de munc i venituri suplimentare la nivel local, n cele din urm
stimulnd creterea economiei naionale.
Evident c toate aceste avantaje justific utilizarea pe scar din ce n ce mai

larg a acestui mecanism complex de finanare. Chiar dac predomin avantajele,
mecanismul finanrii proiectelor de investiii are i limitele sale:
are o structur foarte complex i riguroas bazat pe o serie de
aranjamente contractuale negociate cu toate prile implicate fiecare cu
interese proprii. Realizarea unei astfel de structuri presupune eforturi i
costuri - financiare i de timp - mult mai mari dect n cazul finanrii
directe tradiionale.
toate costurile de tranzacionare - cheltuieli legale i de reglementare, de
proiectare, cercetare i realizare a structurii proiectului, a documentaiei
de creditare i a tuturor contractelor depesc cu mult pe cele din
structura clasic. Din aceast cauz utilizarea acestui mecanism se
justific la proiecte de dimensiuni mari;
costul datoriei n finanarea proiectelor de investiii este superior celui
din finanarea direct datorit naturii indirecte a suportului de credit, prin
responsabilitate contractual nu prin promisiune direct de plat.
Creditorii solicit o prim de ctig pentru a compensa riscul ca aceste
contracte s nu fie respectate i proiectul s nu produc fluxul de
numerar necesar plii datoriilor. Prima este n general ntre 50 si 100 bp
n functie de tipul contractului.
Cu avantajele i dezavantajele sale, acest mecanism poate fi rspunsul la
finanarea unui proiect de investiii mare, costisitor, riscant dar i cu beneficii poteniale
foarte mari.
EXEMPLU:
Podul Calafat-Vidin sau Vidin-Calafat este un pod feroviar i rutier pe Dunre,
care conecteaz oraele Calafat (Romnia) i Vidin (Bulgaria). Podul este parte a
coridorului paneuropean de transport care leag (puncte terminale) oraul german
Dresda de oraul Istanbul din Turcia i oraul Salonic din Grecia.[13]
Valoarea contractului pentru podul construit de compania Fomento de
Construcciones y Contratas se ridic la 99.955.946 euro. Costul total al lucrrii este
stabilit la 236 milioane de euro.
Conform panourilor investiiei amplasate pe cele dou maluri ale Dunrii,
finanarea lucrrilor podului i accesului de pe malul bulgresc s-a fcut dup cum
urmeaz:
Uniunea European, prin programul ISPA, grant Fondul de Coeziune:
70.000.000 euro;
Banca European de Investiii: 70.000.000 euro;
Republica Federal Germania, prin Kreditanstalt fuer Wiederaufbau
(KfW): 20.045.167 euro;
Guvernul Franei, prin Agence Franaise de Dveloppement (AFD):
5.000.000 euro;
13[]
http://ro.wikipedia.org/wiki/Podul_Calafat-Vidin
32
Bugetul de stat al Republicii Bulgaria: 60.761.285 euro.

Parlamentul Bulgariei: 25.772.802,30 euro
Finanarea accesului de pe malul romnesc a fost asigurat de:
Uniunea European, prin programul ISPA: 33.827.745 euro;
Guvernul Romniei: 33.072.540,70 euro.
II.6 Mecanismul finanrii proiectelor de investiii
Termenul de finanare a proiectelor de investiii este adesea utilizat greit i
poate i mai des neneles. Pentru a fi mai clar definiia este important de precizat ceea
ce termenul de finanare a proiectelor de investiii nu nseamn, finanarea proiectelor
de investiii nu este o modalitate de obinere a fondurilor pentru a finana un proiect care
are o asemenea rentabilitate nct s-ar putea s nu fie capabil s determine rambursarea
mprumuturilor sau s asigure o rat acceptabil a rentabilitii pentru cei ce investesc n
aciunile companiei de proiect.
Cu alte cuvinte finanarea pe baz de proiect nu este o modalitate de finanare
ce nu poate fi finanat pe baze convenionale. Finanarea proiectelor de investiii
necesit o atent inginerie financiar n scopul alocrii riscurilor i resurselor ntre
prile implicate ntr-o manier unanim acceptat. Un proiect trebuie s includ toate
facilitile care-i sunt necesare pentru a constitui o entitate viabil i independent
economic. De exemplu un proiect nu poate fi o parte integrant a unei alte uniti
economice. Dac proiectul se va baza pe anumite active aflate n proprietatea altora n
orice stadiu al ciclului su operaional, accesul necondiionat al companiei de proiect la
aceste faciliti trebuie s fie garantat tot timpul indiferent ce evenimente s-ar produce.
Contractorii
Figur 2.2 Participanii la finanarea unui proiect de investiii
Schema general de funcionare a finanrii proiectelor de investiii are n

centru o companie distinct numit "Special Purpose Vehicle" (SPV) format dintr-un
33
consoriu de acionari ce pot fi investitori sau alte pri interesate n proiect (operatori,
cumprtori). Aceasta intr n relaii contractuale cu toate prile implicate n proiect, de
regul contracte ferme i pe termen lung n care se stipuleaz rolul i responsabilitile
prilor. ntre acetia se evideniaz compania (sau companiile) care are interesul direct
n realizarea proiectului de investiii i care poart denumirea de sponsor. Acesta, n
funcie de interesele sale i n urma unei analize economico-financiare poate considera
c este avantajos s formeze o nou entitate juridic care s construiasc, s dein i s
exploateze proiectul.
Dac se estimeaza un profit substanial, compania de proiect poate finana
construcia proiectului numai pe baza proiectului propriu-zis ceea ce implic emiterea
de actiuni ( n general catre sponsori ) i contractarea de mprumuturi ce urmeaz s fie
lichidate numai din veniturile obinute din funcionarea acestuia. Sponsorul va avea
rolul operativ n administrarea proiectului de investii, n sarcina sa cznd
managementul financiar al acestuia. Sponsorii i limiteaz expunerea la riscurile
proiectului datorit faptului c se nfiineaz o nou societate comerciala care este
proprietara proiectului iar mprumuturile angajate ofer creditorilor cel mult un recurs
limitat la fluxurile de numerar degajate de alte active ale sponsorilor.
n foarte multe cazuri, n finanarea proiectelor de investiii statul se asociaz
direct cu sponsorul, avnd n vedere ca majoritatea acestor proiecte vizeaz obiective de
infrastructur de importan local. Un grup aparte de participani este reprezentat de
ageniile guvernamentale de finanare a exporturilor care vor susine financiar ulterior
activitatea de export a companiei. Pe lng bancile care vor finana proiectul, tot cu rol
n finanare l au grupurile de investitori privai de pe piaa local sau internaional.
A. Schema BOOT de finanare a proiectelor de investiii[14]
Structura clasic de finanare a proiectelor care mbin sectoarele public i
privat este modelul BOOT ( Build Own Operate Transfer ). BOOT i alte modele
similare reprezint denumirea generic pentru proiecte n care sectorului privat i s-a
acordat o concesie de a construi o facilitate de interes public i de a o exploata pentru un
numar de ani. n cele mai multe cazuri facilitatea este transferat guvernului la sfritul
perioadei pe care s-a acordat concesia.
Sponsorii i vor acoperi costurile i vor obine profituri din veniturile ce vor fi
degajate dup finalizarea proiectului. Astfel guvernul sau agenia guvernamental care a
acordat concesia nu trebuie s se mprumute pentru a proiectul i deci nu mrete
datoria public. BOOT i modelele nrudite pot fi considerate ca variante specializate
ale finanrii proiectelor de investiii. n ambele cazuri creditorii i investitorii
analizeaz n principal fluxurile de numerar degajate de proiect ca surs pentru
recuperarea creditelor acordate i plata dobnzilor sau pentru remunerarea capitalului
investit.
In general tehnica BOOT este aplicat frecvent n rile n curs de dezvoltare
i n cele est europene n contextul privatizrii i liberalizrii economiei. Aceast tehnic
permite unui guvern s obtin participarea sectorului privat i finanarea fr s piard
complet controlul asupra facilitii. BOOT a fost aplicat cu succes n multe ri n
special n domenii cum ar fi: transporturile, energetica, utilitile publice i mai nou n
domeniul serviciilor aeroportuare.
Pentru anumite proiecte BOOT, cum ar fi cele din energetic, guvernul
reprezint principalul beneficiar iar n altele operatorul proiectului va negocia direct cu
consumatorul. Investitorii i creditorii prefer prima variant deoarece riscurile sunt mai
14[]
Note de curs Managementul lucrarilor de constructii, Conf. Ing. Madalina Stoian
34
mici i mai bine definite. Dac operatorul facilitii are relaii directe cu publicul
cumprtor, legislaia va trebui n general s cuprind reguli de funcionare detaliate i
complete privind exploatarea proiectului. n cele mai multe cazuri se numete un
supervizor independent.
Dac guvernul reprezint principalul beneficiar al proiectului atunci va fi
necesar aplicarea unui altfel de mecanism care s stabileasc cadrul relaiilor ntre
furnizorul de servicii i beneficiar. n acest caz cele mai importante reguli de funcionare
pot fi incluse n acorduri contractuale stabilite ntre pri. n toate cazurile care se refer
la probleme precum preul i standardul serviciilor prestate, se impune introducerea
unui riguros sistem de control n vederea atingerii nivelului de performan propus.
Ca i finanarea proiectelor de investiii, tehnica BOOT se poate aplica numai
acolo unde se estimeaz suficiente fluxuri de numerar care s permita rambursarea
datoriei i plata dividendelor. n acelai timp, costul pe care trebuie s-l suporte
consumatorii trebuie s fie acceptabil din punct de vedere economic i social. BOOT se
aseaman cu finanarea proiectelor de investiii n multe privine ca:
formarea unei entiti juridice distincte care s exploateze proiectul;
obinerea de fonduri cu recurs limitat sau fr recurs;
nevoia de a se ncheia contracte pe termen lung cu beneficiarii produselor
sau serviciilor companiei de proiect;
ncheierea unui set de contracte prin care s se obin garanii, etc.
B. Schema "BOO" de finanare ("Build Own Operate").
Una sau mai multe entiti private i asum responsabilitatea de a construi i
exploata proiectul, avnd proprietatea permanent asupra facilitii respective deoarece
nu va exista nici un transfer de proprietate ctre guvern. n situaiile cnd guvernul este
dispus s privatizeze complet facilitatea, modelul BOO poate oferi numeroase avantaje.
Astfel prile contractante nu trebuie s pun la punct complicate mecanisme juridice i
garaniile necesare pentru a asigura c transferul de proprietate se va produce efectiv.
n plus, din moment ce guvernul a transferat definitiv facilitatea ctre sectorul
privat, modelul BOO poate limita presiunile de restricionare a preurilor bunurilor i
serviciilor realizate de proiect lund n calcul considerente de natur mai mult politic
dect comercial. Modelul BOOT presupune dup cum s-a mai artat c entiti private
primesc concesia de a finana, construi i exploata proiectul pentru o perioad stabilit
de timp, dup care proprietatea este transferat ctre guvern (sau ctre autoriti
locale).
Transferul de proprietate trebuie planificat s se produc numai dup ce
entitile private i-au recuperat capitalul investit n proiect plus un profit satisfctor.
Uneori guvernul poate furniza sprijin limitat pentru creditele proiectului n schimbul
transferului de proprietate. Modelul BOOT s-a aplicat la proiecte din domeniile
transportului i energiei.
C. Modelul "BTO" ("Build, Transfer, Operate")
Entitile private proiecteaz, finaneaz i construiesc proiectul, apoi
proprietatea asupra facilitii construite este transferat guvernului gazd sau
autoritilor locale, imediat dup ce respectiva facilitate a trecut toate testele de
finalizare. Entitile private nchiriaz apoi facilitatea construita de la autoritile
publice pentru un numar fix de ani. Contractul de nchiriere pe termen lung le acord
35
entitilor private dreptul de a exploata proiectul i de a ncasa veniturile generate de

acesta pe perioada fixat.
La sfritul contractului, autoritile publice pot exploata ele nsele proiectul
sau pot numi un operator specializat (posibil chiar entitile private care au construit i
finanat proiectul). De obicei cnd se aplic modelul BTO guvernul sau autoritile
locale au raspundere foarte limitat privind obligaiile financiare ale proiectului,
raspunderea principal revenind companiei de proiect.
D. Modelul BBO (Buy, Build, Operate)
O firm privat achiziioneaz o facilitate existent de la guvernul gazd
urmnd s execute lucrri de modernizare sau extindere pentru ca apoi s exploateze
respectiva facilitate de interes public n scopul obinerii de profit. Autostrzi, porturi sau
aeroporturi supra aglomerate, uzate moral sau deteriorate se preteaz pentru acest tip de
tehnic de finanare. n prezent modelul BBO este de foarte mare actualitate deoarece n
multe ri facilitile publice au nevoie de modernizri sau extinderi.
E. Modelul LDO (Lease, Develop, Operate)
Acest model presupune ca o firm privat s nchirieze de la guvernul gazd o
facilitate de interes public mpreun cu terenul adiacent. Respectiva firm extinde,
modernizeaz i exploateaz facilitatea n baza unui contract de partajare a veniturilor
ncheiat cu guvernul pentru o perioad de timp stabilit, dreptul de proprietate
apartinnd autoritii publice. Modelul LDO este atractiv atunci cnd firmele private nu
pot mobiliza ntreaga sum pentru a achiziiona facilitatea de interes public ( spre
deosebire de modelul BBO ).
Alt variant de finanare a proiectelor de investiii bazat pe mecanismele de
mai sus este Initiativa Privat de Finanare (PFI) i care reprezint procurarea de utiliti
publice de ctre
guvern sau autoriti locale n care companiile private sunt
responsabile cu proiectarea, construcia, finanarea i operarea utilitii pentru o
perioad determinat de timp dup care este transferat sectorului public contra unei
taxe (n funcie de utilizri), tax folosit pentru plata datoriilor rezultate din
construcie.
Iniiativa privat de finanare presupune c autoritatea stabilete un program
de investiii si, pe baz de licitaie, un consoriu privat format din contractani,
finanatori, operatori ce au control complet asupra proiectului pn la implementare i
apoi n faza de operare furnizeaz unele servicii auxiliare. Consoriul este penalizat
pentru ntrzieri i suport eventualele supracosturi. Astfel se elimin dezavantajul
finanrii clasice din fonduri publice pentru ca proiectul s depeasca bugetul i orarul
stabilit.
Iniiativa privat de finanare se deosebete de finanarea proiectelor de
investiii prin faptul c principalul cumprtor este guvernul sau o autoritate local i
astfel proiectul este dependent de sectorul public pentru plata datoriilor. Iniiativa
privat de finanare se deosebete de privatizare prin faptul c sectorul public i
menine controlul asupra schemei, stabilind performanele care trebuiesc ndeplinite
pentru a ncasa taxa, controlul privat este redus la perioada de concesie.
Mecanismul a fost lansat n Marea Britanie n 1992 de guvernul conservator,
determinat de:
depirea bugetelor i orarelor de ctre proiectele anterioare finanate
public;
36
imposibilitatea finanrii tuturor investiiilor necesare n infrastructura din
fonduri publice;
necesitatea ndeplinirii cerinelor Tratatului de la Maastricht privind
finanrile publice.
Marea Britanie este n prezent cea mai mare piaa a iniiativei private de
finanare, mecanismul fiind folosit n numeroase sectoare: ap i ape reziduale, osele,
metrou, sntate, educaie, IT, aprare, energie. De la lansare sa din 1992 s-au realizat
peste 400 de proiecte n valoare de peste 19 mld. lire. n prezent piata PFI se extinde i
n alte sectoare i tari (Germania, Japonia, Italia, USA, Canada, Spania, Finlanda Africa
de Sud s.a.).
Public Private Partnership (PPP)15 reprezint un joint venture ntre
sectorul public i cel privat n care fiecare parte contribuie la realizarea mai rapid i
mai eficient a unui proiect pe care sectorul public nu l-ar fi putut realiza pe cont
propriu. PPP poate varia de la deinere privat cu aprobare guvernamental pn la
proiect privat cu contribuie financiar privat. PPP nu nseamn un monopol
nereglementat ci presupune acorduri negociate prin care sunt mprite
responsabilitile, se respect reglementri publice privind sigurana i calitatea
serviciilor, adesea se restricioneaz taxele asupra utilizatorilor i noua entitate este
impozitat spre deosebire de finanarea exclusiv public. n prezent PPP folosete toate
modelele de dezvoltare a finanrii proiectelor de investiii (BOOT, BTO, LDO, BBO
etc.).
Formele de parteneriat public privat sunt:
parteneriatul public-privat contractual parteneriatul public privat realizat
n temeiul unui contract ncheiat ntre partenerul public, partenerul privat
i societatea de proiect, al crei capital social este deinut integral de
partenerul privat;
parteneriatul public-privat instituional -parteneriatul public privat realizat
n temeiul unui contract ncheiat ntre partenerul public i partenerul
privat prin care se constituie de ctre partenerul public i partenerul
privat o societate noua, care va aciona ca societate de proiect i care,
ulterior nregistrrii n registrul societilor, dobndete calitatea de parte
la contractul de parteneriat public-privat respectiv.
II.7 Riscurile implicate de finanarea internaional a proiectelor de investiii
n finanarea internaionala a proiectelor de investiii, sponsorii urmresc
patru tehnici principale de management al riscului:
adaptare i minimizare;
transfer i alocare;
influenare i transformare instituional;
diversificare prin portofolii.
Riscurile reziduale, sistematice dar necontrolabile revin sponsorilor. Acestea
sunt mprite prilor conform cunotinelor, experienei, puterii si abilitii de a le
adapta, exploata i suporta cel mai bine. Participanii poteniali nu au avantaje egale n
suportarea diferitelor riscuri, de aceea pentru a deveni membri n structura unui proiect
15[]
http://www.egd.ase.md/management_social/files/Parteneriatul%20public%20privat%20ghid%20practic
%20pt%20CJ.pdf
37
ei trebuie s dispun de avantaje comparative pentru anumite riscuri. Relativa

superioritate poate rezulta din deinerea mai multor informaii despre un risc, nivele
diferite de influen asupra rezultatelor sau abiliti diferite de a diversifica riscurile.
Conform unui studiu recent (din 2001) asupra a 60 de proiecte finanate prin
acest mecanism, n care li s-a cerut managerilor s identifice i claseze riscurile
ntmpinate, s-a constatat c predomin riscurile comerciale(41,7%), urmate de cele
tehnice(37,8%) i cele institutonale (20,5%). Multe riscuri sunt legate de ciclul de via
al proiectului: riscurile de reglementare se diminueaz dup primirea aprobrilor, cele
tehnice dup experimente, riscurile comerciale ns continu, fiind parial independente
de ciclul de via al proiectului.
Sponsorii proiectului i asum riscul realizrii proiectului n bune condiii i
pe cele de operare si ntreinere. Creditorii suport riscul de neplat la timpul i cu
sumele convenite. De aceea ei pretind anumite garanii, ca de exemplu: n stadiul iniial
se pot ndrepta spre sponsori n caz de nerambursare datorat depirii cheltuielilor; sau,
se pot asigura c lichiditile generate de proiect nu sunt utilizate pentru plata
dividendelor ci mai nti pentru serviciul datoriei; sau, prin legarea dimensiunii
serviciului datoriei de un anumit nivel al produciei astfel c orice sum ncasat care
depeste serviciul datoriei s fie plasat intr-un cont special numit cont de regres
(engl.reclaim) folosit n cazurile n care ncasrile viitoare sunt insuficiente pentru plata
datoriilor.
n funcie de tipul riscului, fiecare dintre aceti participani i asum o parte
din riscurile implicate de finanarea proiectului de investiii:
Tabel 2.2 Tipurile de riscuri
Riscuri
Riscuri financiare:
riscul de neplata;
riscul de dobnda;
riscul valutar;
riscul de inflatie (pret).
Riscuri de mediu:
riscul de tara;
riscul politic;
Participanti
Bancile;
Investitorii;
Agentiile guvernamentale
finantare a exporturilor;
de
Companii de asigurare.
Agentiile multilaterale (MIGA
de exemplu);
Societatile
de
asigurare
(COFACE, MITI, PRS)
riscul de transfer;
Sponsorii
riscul suveran.
Riscuri de proiect:
riscuri legate de localizarea
proiectului;
Companiile de asigurare;
Contractorii;
38
riscuri legate de personalul

angajat;
Furnizorii de echipamente;
riscuri juridice;
Sponsorul.
riscuri tehnologice;
riscuri ecologice;
riscuri comerciale;
riscuri naturale.
Contractorul este principalul responsabil pentru realizarea construciei n
timpul i n parametrii tehnici i financiari stabilii, de multe ori stipulndu-se n
contract o garanie de bun execuie. Dac acesta nu i ndeplinete obligaiile asumate
este sancionat prin penaliti de ntrziere. Dac exist un singur furnizor de materii
prime, SPV se confrunt cu riscul ca acel furnizor s abuzeze de poziia sa de monopol;
ex. SPV cumpr energie electric de la o societate de stat cu monopol asupra pieei
interne a rii gazd. n acest caz este absolut necesar ncheierea unor contracte ferme
pe termen lung cu acel furnizor.
n cazul n care exist un numar mic de cumprtori se manifest riscul
nerealizrii veniturilor estimate, risc ce este transferat ctre cumprtor prin diferitele
forme de contracte de vnzare-cumprare pe termen lung. Acest transfer nu nseamn o
acoperire a riscului pentru SPV prin punerea n dificultate a cumprtorului, ci o
posibilitate oferit acestuia din urm de a-i estima propriul consum. Dac ns
producia este destinat unui numr mare de clienti (ex. autostrzi), contractele de
vnzare-cumprare cu acetia sunt practic imposibil de ncheiat. n acest caz, veniturile
se obin din taxe impuse utilizatorilor. Aceste taxe trebuie analizate din prisma costului
de oportunitate al utilizrii facilitilor alturate, gratuite precum i a politicii publice
fa de acestea.
II.8 Tipurile de contracte utilizate n finanarea internaional a proiectelor de
investiii.
Aceast form de finanare a unui proiect de investiii i fundamenteaz
avantajele pe o reea proprie i bine definit de relaii contractuale ncheiate n amonte i
n aval cu prile interesate de proiect: sponsori, furnizori, clieni, autoriti publice.
Interesele pot fi multiple i uneori divergente(mai ales cnd un participant are mai
multe roluri). De aceea este foarte important ca mparirea rolurilor i a beneficiilor s
se fac pe baza unor contracte pe termen lung.
n plus, pe lng garantarea aprovizionrii i a desfacerii, foarte importante
sunt garaniile oferite creditorilor ca planul de finanare s fie respectat, c riscurile se
afl n limite previzibile i controlabile i c astfel i vor recupera investiia obinnd o
remuneraie rezonabil. Creditorii sunt considerai "investitori pasivi", ei urmrind doar
rentabilitatea investiiei lor.
Pe lng garania de baz acordat acestor investitori, reprezentat de
proiectul nsui este nevoie uneori i de garanii suplimentare, sponsorii sau alte pri cu
o credibilitate ridicat garanteaz creditorilor c proiectul va fi dus la bun sfrit, chiar
dac va depi costurile previzionate, i va genera suficiente venituri pentru plata
datoriilor, sau chiar n caz de for major n care proiectul este sistat, rambursarea
39
datoriilor scadente va continua. Forma garaniilor oferite creditorilor depinde de o serie

de factori precum: natura i perspectivele proiectului, magnitudinea riscurilor, statutul
financiar al prilor, stabilitatea mediului politic, reglementarea pieei de capital.
Sponsorul trebuie s se supun unor reglementri prudeniale general
acceptate i nuanate n practic, precum: limitarea cheltuielilor i a ndatorrilor, a
dividendelor ctre
sponsori, a extinderii proiectului i a vnzrii sau nchirierii
activelor proiectului. Finanatorii cer de cele mai multe ori i o garantie direct sub
forma unei ipoteci asupra tuturor facilitilor proiectului, ipoteca ce intr n vigoare
imediat dup realizarea construciei. Pn la finalizarea fazei de construcie, finanatorii
nu sunt dispui s mprumute sume foarte mari. De aceea i garaniile oferite
creditorilor sunt de doua tipuri:
Garanii privind buna realizare a proiectului: se refer la obligaiile asumate de
prile credibile de a furniza toate fondurile i eforturile necesare pentru
ducerea la bun sfrit a proiectului. Se are n vedere realizarea comercial a
construciei (engl. commercial completition): structura industrial s fie ridicat
i s treac anumite teste tehnico-economice care s ateste capacitatea de a
funciona la capacitatea proiectat.
Garanii de rambursare a datoriilor: dup demararea fazei de operare, proiectul
genereaz venituri care vor fi utilizate pentru rambursarea datoriilor. Principala
garanie a veniturilor o reprezint contractele de achiziie a output-ului,
ncheierea lor fiind o condiie a contractelor de credit.
Cererile i constrngerile pe care finanatorii le impun n aranjamentele de
creditare sunt incluse de ctre sponsori, pentru propria protectie.
Prima relaie contractual o reprezint primirea contra unei taxe a concesiei
asupra terenului pe care se va implanta obiectivul sau asupra resurselor pe care le va
exploata precum i accesul la utilitile publice. n faza de construcie compania de
engineering acord o garanie de rambursare a avansului n cazul nendeplinirii
obligaiilor asumate. Astfel, riscul de nerealizare a construciei este preluat de la
SPV(Special Purpose Vehicle) de compania de construcii.
Principalele surse de finanare internaional a proiectelor de investiii sunt:
Capitalul propriu (mai rar);
Creditele bancare (creditul furnizor, creditul cumprtor, creditele de
export);
Emisiunea privat de obligaiuni;
Emisiunea de aciuni;
mprumuturi de la organismele financiare internaionale (BIRD; CFI;
BERD; BEI);
Asisten financiar guvernamental (ageniile guvernamentale de
creditare).
II.9 Forma juridic a societii de implementare a proiectului
Participanii la realizarea unui proiect de investiii se pot organiza n mai
multe moduri, acetia putnd decide ca unul dintre ei s fie operatorul proiectului su,
de cele mai multe ori, s constituie o entitate distinct - Project Vehicle (PV) - sub
diferite forme de organizare.
A. Societile mixte
Aceast variant presupune c proiectul este deinut n comun, direct, de toate
prile participante, fiecare din acestea deinnd o fraciune indivizibil din activele
40
proiectului, asumndu-i riscurile i nsuindu-i beneficiile ce decurg din participaie

proporional cu fraciunea deinut. Cu alte cuvinte, participanii nu au drept de
proprietate asupra vreunei pri din proiect, ei au interese comune n deinerea
investiiei. Prile deleag din rndul lor un operator al proiectului ce va opera investiia
pe baza unor aranjamente contractuale ferme cu prile. Contractele prevd ca
obligaiile financiare rezultate din operarea proiectului s fie suportate solidar de toi
sponsorii.
Cu toate acestea nu exist o limit maxim a expunerii financiare a
sponsorilor, din acest punct de vedere varianta societii mixte este mai riscant dect
cea a societii pe actiuni. Sponsorii se pot proteja mpotriva acestui risc crescut prin
apelare la asigurri. Societatea mixt prezint dezavantajul c nu are personalitate
juridica. Astfel, nu se poate mprumuta pe cont propriu i nu are contabilitate proprie,
toate activele, veniturile i costurile operaionale sunt nregistrate proporional n
bilanurile sponsorilor.
B. Societile pe aciuni
Aceasta este forma cea mai frecvent utilizat n finanarea proiectelor de
investiii, constnd n crearea unei noi corporaii prin participarea la capitalul propriu al
acesteia, a tuturor prilor implicate n proiect. Noua societate ce deine, construiete i
opereaz proiectul este n totalitate deinut de sponsorii proiectului ce contribuie la
finanarea proiectului prin emisiune de aciuni alturi de diferite forme de finanare
extern.
C. Societile n comandit simpl
Este o form de organizare frecvent folosit n structurarea proiectelor de
investiii. Fiecare sponsor poate participa direct sau prin intermediul unei filiale
devenind asociat al societii n comandit care s-a format pentru a ntreine i exploata
proiectul. Potrivit contractului de societate, societatea n comandit simpl angajeaz
propriul personal, are propriul management iar deciziile se iau printr-un proces
decizional potrivit contractului social i legii. Unul dintre asociaii comanditi este de
obicei desemnat ca manager al societii. n contractul de societate se stipuleaza modul
de administrare i de luare a deciziilor.
Potrivit legii asociaii comanditi raspund solidar i nelimitat pentru toate
obligaiile asumate de societatea n comandit. Asociaii comanditari raspund n limita
participrii lor la capitalul societii cu excepia altor obligaii pe care i le asum. O
societate n comandit poate avea un numr nelimitat de asociai comanditari dar trebuie
s existe cel putin un asociat comanditat.
Sponsorii furnizeaz capital sub forma participrii la capitalul social iar
societatea n comandit contracteaz mprumuturi garantate prin gajul asupra activelor
societii i de dreptul acesteia de a ncasa venituri.
O societate n comandit se mprumut de obicei prin intermediul unei
societi pe aciuni aflat n proprietatea integral a societii n comandit. Legislaia
limiteaz uneori posibilitatea unor finanatori de anvergur de a achiziiona titluri de
crean emise de entiti juridice ce nu sunt societi pe aciuni i de aceea se recurge la
aceste societi de finanare. n acest structur a mprumuturilor, titlurile emise de
societatea n comandit vor garanta obligaiile asumate de societatea de finanare.
Finanarea internaional a proiectelor de investiii reprezint forma de
avangard a finanrii internaionale. Volumul important de resurse pe care l poate
mobiliza acest mecanism complex face din acest un autentic "motor" al dezvoltarii
economice cu avantaje multiple att pentru cei implicati n mecanism ct si pentru
beneficiarii finali ai proiectului de investitii.
41
II.10 Contractul de concesiune

Generaliti privind contractul de concesiune
Concesiunea reprezint convenia prin care o persoan (fizic sau juridic)
dobndete dreptul de a exploata anumite servicii publice sau anumite bunuri ale
statului, n schimbul unor beneficii care revin acestuia din urm. Bunurile care
formeaz obiectul acestei convenii.[16]
Contractul de concesiune este un contract administrativ, ncheiat ntre o
persoan juridic de drept public, numit concedent, i o persoan fizic sau juridic de
drept privat, romn sau strin, numit concesionar.
El are ca obiect gestiunea privat a unui serviciu public, ori bun public sau
executarea unei lucrri publice de ctre un particular, persoan fizic sau juridic.
Executarea lucrrii publice, ori gestionarea serviciului sau bunului public se
realizeaz de ctre particular,pe propriul risc i pe propria rspundere.
Concesionarul, persoan fizic sau juridic, are numai dreptul, dar i
obligaia de exploatare a bunului, serviciului public sau de executare a lucrrii publice
n condiiile stipulate n caietul de sarcini, care face parte integrant din contractul de
concesiune.
Transmiterea drepturilor i obligaiilor corelative ctre concesionar se face pe
o perioad de cel mult 49 de ani, care poate fi prelungit cu nc, cel mult, jumtate din
durata sa iniial.
Pot face obiect al contractelor de concesiune numai bunurile proprietate
public sau privat a statului,ori a judeului, oraului,comunei precum i serviciile sau
lucrrile publice.
Contractul de concesiune conine dou pri distincte:
partea reglementar a contractului, care cuprinde clauzele prevzute n
caietul de sarcini;
partea propriu-zis contractual, care conine alte clauze stabilite de
pri, prin acordul lor.
Alegerea concesionarului se face, de regul, prin licitaie public sau licitaie
public deschis cu preselecie. Excepia de la regul o constituie procedura ncheierii
contractului prin negociere direct, n cazurile i condiiile expres prevzute de lege.
Prin ncheierea contractului de concesiune, nu are loc o transmitere de la
concedent ctre concesionar, a proprietii bunului, lucrrii publice sau a exclusivitii
puterii de organizare a serviciului public. Dimpotriv, concesiunea are ca efect
transmiterea ctre concesionar, n condiiile prevzute n caietul de sarcini, numai a unui
drept de gestiune a serviciului public ori a bunului public, n scopul eficientizrii
economice a acestuia i a creterii calitii serviciului public.
Scopul concesiunii este nu numai eficientizarea serviciului public n
beneficiul celor ce se vor folosi de el, ci i stimularea competiiei ntre particulari n
vederea realizrii unor lucrri publice calitativ superioare.
Dreptul de exploatare a bunului, serviciului sau lucrrii publice se acord n
schimbul plii, de ctre concesionar n folosul concedentului, a unei redevene.
16[]
http://dexonline.ro/definitie/concesiune
42
Din motive excepionale, legate de interesul naional sau local, concedentul

poate modifica unilateral, partea reglementar a contractului de concesiune, dup
notificarea prealabil a concesionarului.
II.11 Principiile care stau la baza atribuirii contractelor de concesiune sunt:
transparenta - punerea la dispozitie tuturor celor interesati a informatiilor
referitoare la aplicarea procedurii pentru atribuirea contractului de concesiune;
tratamentul egal - aplicarea, intr-o maniera nediscriminatorie, de catre
autoritatea publica, a criteriilor de atribuire a contractului de concesiune;
proportionalitatea - presupune ca orice masura stabilita de autoritatea publica
trebuie sa fie necesara si corespunzatoare naturii contractului;
nediscriminarea - aplicarea de catre autoritatea publica a acelorasi reguli,
indiferent de nationalitatea participantilor la procedura de atribuire a
contractului de concesiune, cu respectarea conditiilor prevazute in acordurile
si conventiile la care Romania este parte;
libera concurenta - asigurarea de catre autoritatea publica a conditiilor pentru ca
orice participant la procedura de atribuire sa aiba dreptul de a deveni
concesionar in conditiile legii, ale conventiilor si acordurilor internationale la
care Romania este parte.
Procedurile de atribuire ale contractului de concesiune sunt urmatoarele:
licitatia - procedura la care orice persoana fizica sau juridica interesata are
dreptul de a depune oferta;
negocierea directa - procedura prin care concedentul negociaza clauzele
contractuale, inclusiv redeventa, cu unul sau mai multi participanti la
procedura de atribuire a contractului de concesiune.
II.12 Elemente esentiale ale unui contract ( capacitate juridica, consimtamant si
obiect al contractului)
Aa cum s-a afirmat, pe bun dreptate, n literatura juridic romn
"ncheierea contractelor nu poate fi, n fond, desprit de elementele innd de
validitatea contractului ncheiat: orice contract se ncheie n ideea validitii sale"[17]
Potrivit art. 948 C.civ., condiiile pentru validitatea unei convenii sunt:
capacitatea de a contracta;
consimmntul valabil al prii ce se oblig;
un obiect determinat;
o cauz licit.
nainte de a trece la analiza fiecreia din condiiile de validitate menionate
mai sus, vom arta c, n cazul contractelor administrative - n general - condiiile
privind capacitatea de a contracta i mai ales, cea a consimmntului valabil al prii ce
se oblig, comport unele trsturi specifice care decurg din calitatea pe care o are cel
puin una din pri, aceea de persoan juridic de drept public - autoritate a
administraiei publice centrale sau locale.
Capacitatea de a contracta
17
[]
C.Sttescu, C.Brsan,Drept civil . Teoria general, p. 41.
43
Aa cum s-a artat n doctrina juridic romn, capacitatea de a contracta "presupune

examinarea prilor contractante - persoane fizice sau juridice - sub aspectul capacitii
de folosin, ct i sub acela al capacitii de exerciiu."[18]
Examinarea capacitii de folosin i de exerciiu a concesionarului-persoan
fizic sau juridic - nu comport necesitatea unei priviri mai atente, datorit faptului c
ele sunt supuse dispoziiilor dreptului privat.
Situaia este cu totul alta n cazul concedentului. Astfel, potrivit art. 5 din Legea
nr.219/1998, calitatea de concedent o poate avea doar o persoan juridic de drept
public - minister, alt organ de specialitate al administraiei publice centrale sau consiliile
locale, judeene ori instituii publice de interes local.
Consimmntul valabil al prii care se oblig.
Contractele de concesiune sunt contracte sinalagmatice, caracterizate prin
conexiunea i interdependena obligaiilor reciproce ale prilor.
Dac manifestarea voinei de a contracta a concesionarului nu presupune o
analiz amnunit, acesta fiind o persoan fizic sau juridic de drept privat, cu totul
altfel stau lucrurile n privina exprimrii consimmntului de ctre concedent.
Specificitatea manifestrii voinei de a contracta a concedentului, rezult din
calitatea special a acestuia organ de specialitate al administraiei publice centrale ori
locale sau consilii judeene ori locale.
Procednd la analiza manifestrii voinei de a contracta a concedentului
credem c trebuie puse n eviden patru aspecte ale acestei probleme i anume:
formalitile prealabile exprimrii voinei de a contracta, coninutul acesteia, forma de
exprimare a voinei, precum i viciile de consimmnt.
II.13 Cauza n contractul de concesiune
n literatura juridic romn cauza (scopul) actului juridic civil, a fost definit
ca fiind obiectivul urmrit la ncheierea acestuia.[19]
Dei scopul concesiunilor nu rezult, n mod expres, din actele normative
care le reglementeaz, totui, finalitatea acestora poate fi pus n eviden, printr-o
privire general asupra raiunilor care determin o persoan juridic de drept public s
decid concesionarea unui bun, a unei activiti sau a unor servicii publice.
n primul rnd, credem c, necesitatea eficientizrii serviciilor i activitilor
publice sau a exploatrii, n condiiile economiei de pia, a bunurilor publice, joac un
rol de prim rang n adoptarea deciziei de concesionare, de ctre concedent.
n al doilea rnd activitatea girat de o persoan privat, nu rmne altceva
dect tot un serviciu public i colectivitatea responsabil nu poate s renune la puterea
sa de a organiza acest serviciu, chiar dac regulile de organizare sunt prevzute n
contract.
Altfel spus, dei activitatea, serviciul sau bunul sunt exploatate n condiiile
concureniale si ale profitului, specifice economiei de pia, concedentul nu pierde, prin
concesiune, dreptul de proprietate, rezervndu-i atribute importante, cum sunt, dreptul
de control asupra stadiului de realizare a obligaiilor asumate de concesionar.
Mai mult, n anumite condiii, concedentul are dreptul s modifice chiar
partea reglementar a contractului de concesiune.
18
[]
C.Sttescu, C.Brsan,Drept civil . Teoria general, p. 41.

A se vedea, Fr. Deak, St. Crpenaru, Contracte civile i comerciale, Lumina Lex, 1993, p.35 i I.
Zinveliu, Contractele civile, instrumente de satisfacere a intereselor cetenilor. Editura Dacia
19[]
44
n privina scopului urmrit de concesionar, acesta trebuie cutat n interesul

particular al acestuia, concesiunea fiind, din acest unghi de vedere, o afacere ca ori care
alta, aductoare de profit.
II.14 Drepturile i obligaiile concedentului
Concedentul are n vedere stabilirea, urmrirea i ncasarea preului stabilit.
Prin pre se realizeaz venitul garantat al colectivitii locale, astfel nct el constituie
element de fond al contractului de concesiune, asupra cruia nu se comport negociere.
Se face diferen ntre preul concesiunii i redeven, cea din urm constituind un venit
suplimentar pentru autoritile administraiei publice.
Concedentul are obligaia de a plti concesionarului o indemnizaie n
cazurile n care intervine o situaie de for major i concesionarul trebuie repus n
situaia anterioar ncheierii contractului.
Dreptul concedentului de a controla modul cum concesionarul i
ndeplinete obligaiile contractuale este constituit sub forma unei clauze contractuale i
decurge, nu din calitatea concedentului de parte contractual, ct din cea de protector al
interesului general, de gestionar al bunurilor i serviciilor colectivitii locale.
Concedentul poate modifica unilateral clauzele contractuale ori de cte ori
este periclitat interesul general. Concedentul poate modifica unilateral partea
reglementar a contractului de concesiune, cu notificarea prealabil a concesionarului,
din motive excepionale legate de interesul naional sau local, dup caz. n cazul n care
modificarea unilateral a contractului i aduce un prejudiciu, concesionarul are dreptul
s primeasc n mod prompt o despgubire adecvat i eficient. n caz de dezacord
ntre concedent i concesionar cu privire la suma despgubirii, aceasta va fi stabilit de
ctre instana judectoreasc competent. Acest dezacord nu poate, n nici un caz, s
permit concesionarului s se sustrag obligaiilor sale contractuale.
De asemenea, concedentul are obligaia s-l dezduneze pe concesionar n
cazul n care volumul cheltuielilor efectuate depete volumul veniturilor realizate,
dei legea stabilete c, prin natura ei, concesiunea presupune un risc asumat,
concesionarul acionnd pe riscul i pe rspunderea sa.
II.15 Drepturile i obligaiile concesionarului
Sunt identificate dou categorii de drepturi ale concesionarului, i anume,
drepturi aferente gestionrii serviciului i drepturi de natur pecuniar.
n prima categorie intr dreptul concesionarului de a exploata un ansamblu de
mijloace materiale i juridice, care-i sunt necesare exploatrii serviciului. Este vorba de
bunuri ale domeniului public sau privat care-i sunt repartizate, sau de privilegii
exorbiante de drept comun: concesionarul beneficiaz cel mai adesea de un monopol de
drept, pe care regulile comunitare l repun acum n discuie, administraia angajndu-se
s nu trateze cu un alt concurrent i chiar s nu favorizeze indirect concurena.
n cea de-a doua categorie de drepturi, cele pecuniare reinem cteva aspecte
eseniale.
Relaiile contractuale dintre concedent i concesionar se bazeaz pe principiul
echilibrului financiar al concesiunii, respectiv pe realizarea unei posibile egaliti ntre
avantajele care i sunt acordate concesionarului i sarcinile care i sunt impuse.
45
Capitolul III. STUDIU DE CAZ - ANALIZA

COMPARATIV PRIVIND RENTABILITATEA UNEI
INVESTIII CU FINANARE EUROPEAN I
FINANARE DIN SURSE PROPRII
PARC DE AGREMENT N MUNICIPIUL DRGANI
Programul Operaional Regional 2014-2020
Axa prioritar 5 Dezvoltarea durabil i promovarea turismului
Domeniul
de intervenie
5.2 Crearea, dezvoltarea, modernizarea
infrastructurii de turism pentru valorificarea resurselor naturale i creterii calitii
serviciilor turistice.
III.1 Date Generale
1.1. Denumirea obiectivului de investiie:Parc de agrement n Municipiul
Drgani
1.2. Amplasamentul: Regiunea Sud-Vest Oltenia, judeul Vlcea, Municipiul
Drgani, zona de agrement Batca
1.3.
Titularul investitiei: Municipiul Drgani
1.4.
Beneficiarul investiiei: Municipiul Drgani
46
III .2 Informaii Generale Privind Proiectul

3.1 Situaia actual i informaii despre entitatea responsabil cu
implementarea proiectului
Drgani este un ora care s-a relansat n ultimii ani din punct de vedere al
numrului de intrri turistice.
Obiectul proiectului de fa este crearea unei infrastructuri de agrement
complementare, care s asigure turistului petrecerea atractiv a timpului n oraul
Drgani. Oraul Drgani dorete lansarea acestui proiect pentru realizarea unor
spaii de agrement.
n zona grdinii publice i a parcului central, exist construite de acum 30 de
ani, un amfiteatru n aer liber i un bazin de not. Construciile, realizate la nivelul
oraelor de provincie a acelor ani, sunt practic prea puin folosibile. Amfiteatrul are o
scen i un numr de gradene. De fapt este numit oarecum impropriu amfiteatru.
Bazinul de not este construit din beton, cu impermeabilitate sczut. Nu poate asigura
calitatea apei i nici nu are dotrile pentru aceasta.
Chiar n starea actual, amfiteatrul este folosit pentru un numr de spectacole
organizate cu prilejul anumitor srbtori, cele mai multe cu semnificaie local.
Municipalitatea oraului Drgani, dorete schimbarea i completarea
structurii de agrement a oraului, n vederea dezvoltrii turismului n zon i implicit a
dezvoltrii economice.
3.2 Descrierea investiiei
Concluziile planului detaliat de investiii pe termen lung al Municipiului
Drgani prevd ca dezvoltarea economic a oraului va veni din creterea numrului
de turiti.
Proiectul de fa const n crearea unei infrastructuri competitive pentru
agrement, infrastructur care s reprezinte suportul stimulrii turismului n Drgani.
Au fost studiate o multitudine de variante prin care pot fi realizate cele dou
obiective ale proiectului, teatrul de var i trandul, i a fost selectat cea adecvat
scopului. nsumarea variantelor selectate reprezint scenariul optim, pe care l propune
proiectul.
Scenariul considerat optim este:
Teatru de var acoperit, dar nu nchis;
trand cu un bazin acoperit, dar nu nchis;
Proiectul const n dezafectarea construciilor actuale denumite amfiteatru
i cele ale trandului, construcii aflate ntr-o stare avansat de degradare, i n afara
oricrui standard tehnic. Pe amplasamentul lor se realizeaz un teatrul de var i un
trand nou.
3.3. Date tehnice ale investiiei
Teatru de var - va avea suprafaa construit de 880 mp, suprafaa desfurat
de 1.000 mp i se compune din trei zone:
scena cu buzunare i spaii pentru artiti i birouri pentru administraie la
etaj;
spaiul cu gradene pentru spectatori;
construcie pentru loja, grupuri sanitare i depozitare.
47
Pentru a realiza acoperirea scenei cu anexe i a zonei cu gradene, se va

monta structur metalic format de arce metalice.Acoperirea gradenelor se face cu
plci de policarbonat cutat transparent montate pe rigle metalice. Zona scenei i a
anexelor se nchide cu panouri tristrat de perete montate pe structura metalic cu zone
vitrate pentru spaiile de la parter i etaj.
Construcia pentru loj i grupuri sanitare se realizeaz cu structur din beton
armat i perei din zidrie de crmid. Ventilarea i lumina natural se asigur
montnd cupolete din policarbonat transparent.
Capaciti i suprafee:
Anexe scen:
la parter:
cabina-vestiar 1: S = 31,50 mp cu grup sanitar S = 3 mp;
cabina vestiar 2: S = 43 mp i grup sanitar S = 4 mp;
hol i casa scrii S = 28 mp; grup sanitar S = 2,20 mp
la etaj:
birou 1, S = 36,90 mp;
birou 2, S = 43 mp;
palier S = 16,10 mp i grup sanitar S = 2,20 mp.
Scen : suprafa de joc S = 74 mp i buzunare S = 2x34,75 + 28,40= 97,90
mp
Gradene i circulaii S = 415 mp - 400 locuri pe scaune fixe.
Construcie loj i grupuri sanitare:
spaiu de depozitare S= 32,20 mp;
loja S = 21,70 mp cu 36 locuri i grup sanitar S = 2,50 mp;
grup sanitar femei S = 17,40 mp +7,30 mp;
grup sanitar brbai S = 17,50 mp+3,80 mp.
Cas de bilete S = 3,20 mp
Pentru delimitarea spaiului teatrului se realizeaz jardiniere i se monteaz
paravane din aluminiu tip jaluzele fixe cu lamele orizontale.
trand - bazinul de not are dimensiunile de 20 x 50 mp i este acoperit. Suprafaa
acoperiului este de 1.435 mp. Bazinul se mparte n dou compartimente: un
compartiment pentru copiii de vrst precolar cu suprafaa de 110 mp i adncimea apei
de 60 cm i zon pentru aduli cu adncime de la 1,20 la 1,70 m i suprafaa de 890 mp.
Capacitatea bazinului se calculeaz astfel: o persoan pe 1,10 mp de suprafa
de bazin nclinat i o persoan la 1,85 mp de suprafa la adncime maxim. n
condiiile date, capacitatea bazinului va fi pentru 580 persoane care pot fi simultan
n bazin. Suprafaa care nconjoar bazinul trebuie s fie de minim 1,85 mp pentru fiecare
persoan de capacitate.
Acoperirea bazinului se face cu plci de policarbonat cutat transparent montate pe
rigle metalice fixate pe 11 arce metalice ancorate n blocuri de beton amplasate sub
nivelul terenului. Pentru coborrea n bazine se realizeaz scri de beton i se monteaz
scri din inox protejate cu balustrade din inox.
n zona din sud se amenajeaz un loc de joac pentru copii mobilat cu topogan,
leagne,
bnci i
groap de nisip. Se mai amenajeaz zon pentru plaj cu spaiu
verde i pergole cu elemente din lemn, zon n care se pot amplasa ezlonguri, umbrelue i
bnci de lemn.
48
Figur 3.1 Parc de agrement n Municipiul Drgani
Finisaje:
pardoseli de gresie antiderapant special pentru piscine;

vopsitorie special la pereii bazinului;
structura metalic se protejeaz cu vopsele poliuretanice;
elementele din lemn ale pergolei se trateaz cu substane
insectofungicide i mpotriva putregaiului i se lcuiesc;
la marginea bazinului se prevd rigole racordate la canalizare;
se reface trotuarul din zona bazinului.
Bazinele vor fi realizate cu un radier din beton. Conturul exterior al
bazinului va fi realizat dintr-un cadru din oel sudat. n spaiul trandului se realizeaz o
teras acoperit.
Terasa - va avea suprafaa construit de 370,00 mp i va avea:
Zon de preparare - bar cu depozitri S=23,50 mp

Zon de consumaie teras acoperit S=54,00 mp
Camer pentru salvamari S=13,00 mp
Cabinet de prim ajutor S=14,90 mp
Zon pentru 7 cabine de dezbrcare
Zon pentru femei: 6 cabine de dezbrcare, 4 duuri , 4 lavoare i 4
cabine WC, din care o cabin pentru persoane imobilizate n crucior
Zon pentru brbai: 4 cabine de dezbrcare, 4 duuri , 4 lavoare i 4
cabine WC
din care o cabin pentru persoane imobilizate n crucior i 4 pisoare.
Dou depozite pentru mobilier S = 8,00 x 2 = 16,00 mp
49
Acoperirea terasei se va face cu plci de policarbonat cutat transparent montate pe

rigle metalice fixate pe 7 arce metalice ancorate n blocuri de beton amplasate sub
nivelul terenului.
Zona de preparare bar, camera pentru salvamari, cabinetul de prim ajutor i
se
depozitele nchid cu zidrie de crmid cu smburi de beton .
La preparare bar i depozite pe latura nordic i ca acoperi se monteaz
panouri tristrat de nchidere prinse pe rigle i arce metalice. n panouri se prevd ferestre la
preparare-bar i ui-grilaje la depozite. Compartimentarea pentru cabinele de dezbrcare i la
grupurile sanitare se realizeaz cu panouri HPL pe schelet de aluminiu.
Delimitarea terasei se realizeaz cu jardiniere din beton.
Finisaje:
pardoseli de gresie de trafic intens pe apa;
tencuieli i placaj faian n zona de preparare;
tencuial de netezire i tencuial decorativ la perei din zidrie,
soclu i jardiniere;
structura metalic se protejeaz cu vopsele poliuretanice
Pentru a asigura accesul n parcul de agrement s-au refacut trotuarele i
strazile adiacente construciei. n continuare este prezentat profilul transversal tip de
strada folosit la realizarea infrastructurii. S-a folosit o structur rutier flexibila.
Figur 3.Error! No text of specified style in document..3 Profil transversal tip
3.4. Durata de realizare i etapele principale

Perioada de realizare a proiectului este estimat la 18 luni. Timpul de
construire propus este estimat la 12 luni. Aceast perioad a fost stabilit innd cont c
dup efectuarea tuturor studiilor se va proceda la nceperea construciei, iar execuia
lucrrilor, nu va depai 12 luni.
50
Tabel 3.1 Perioada de realizare a proiectului
III.3 Consturile Estimative Ale Investiiei

Nr.
crt
1
1
Tabel 3.2 Valoarea total cu detalierea pe structura devizului general (RON)

Denumirea
Cheltuieli Cheltuieli eligibile
Total eligibil TVA
capitolelor
neeligibil
neeligibil
Baza
TVA
e
i subcapitolelor
eligibila
2
6=4+5
CAPITOL 1. Cheltuieli pentru obinerea i amenajarea terenului
1.1 Achiziionarea
terenului
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
1.2 Amenajarea terenului 0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
12.500,00
3.000,00
15.500,00
0,00
TOTAL CAPITOL 1 0,00
12.500,00
3.000,00
15.500,00
0,00
1.3
Amenajarea pentru
protecia mediului
CAPITOL 2. Cheltuieli pentru asigurarea utilitilor necesare obiectivului
Alimentare cu ap,
canalizare, gaze
2.1 naturale, agent
termic, energie
electric,
telecomunicaii
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
51
Cheltuieli aferente
2.2 racordrii la reelele
de utiliti
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
CAPITOLUL 3. Cheltuieli pentru proiectare i asisten tehnic
Studii de teren
(geotehnice,
geologice,
3.1 hidrologice,
hidrogeotehnice,
fotogrametrice,
topografice i de
stabilitate a
terenului)
6.250,00
0,00
0,00
0,00
1.500,00
0,00
0,00
0,00
120,00
3.3 Proiectare i inginerie 146.500,0 0,00
0,00
0,00
35.160,00
3.4 Consultan
13.500,00 0,00
0,00
0,00
3.240,00
3.5 Asisten tehnic
44.500,00 0,00
0,00
0,00
10.680,00
TOTAL CAPITOL 3 211.250,0 0,00
0,00
0,00
50.700,0
Cheltuieli
pentru
acorduri, 500,00
3.2 avize,
autorizaii
de
construcie
CAPITOLUL 4. Cheltuieli pentru investiii
4.1 Construcii i
0,00
instalaii
4.2 Utilaje i
0,00
echipamente
specifice i
4.3 funcionale
Dotri de specialitate 0,00
5
4.523.987,4 1.428.627,6 5.952.615
0,00
87.172,00
27.528,00 114.700,00
0,00
26.481,44
8.362,56
0,00
34.844,00
4.637.640,84 1.464.518,16 6.102.159
0,00
CAPITOLUL 5. Alte cheltuieli
5.1 Organizare de antier 48.268,70 110.052,64 34.753,46 144.806,1

5.1.1. Lucrri de
construcii i
instalaii aferente
organizrii de
antier
0,00
110.052,64 34.753,46 144.806,1
5.1.2. Cheltuieli
48.268,70 0,00
0,00
0,00
conexe
organizrii de antier
Comisioane, taxe i
5.2
62.586,81 0,00
0,00
0,00
cote
legale
5.3 Cheltuieli diverse i 0,00
436.397,00 137.809,6 574.206,6
11.584,48
0,00
11.584,48
15.020,84
0,00
52
neprevzute
TOTAL CAPITOL 5 110.855,5 546.449,64 172.563,06 719.012,7
6
CAPITOLUL 6. Cheltuieli aferente implementrii proiectului
6.1
Cheltuieli de publicitate
18.450,00 0,00
i informare
0,00
0,00
4.428,00
0,00
0,00
0,00
1.680,00
TOTAL CAPITOL 6 25.450,00 0,00
0,00
0,00
6.108,00
6.2 Cheltuieli de audit
I
II
III
26.605,32
TOTAL cheltuieli
Alte
cheltuieli
neeligibile
TOTAL
GENERAL (I+II)
BUGETUL
PROIECTULUI
7.000,00
322.105,5 5.196.590,48 1.640.081,22 6.836.671.7 77.305,32

25.450,00 0,00
0,00
0,00
6.108,00
347.555,5 5.196.590,48 1.640.081,22 6.836.671.7 83.413,32
7.184.227,20
III.4 Analiza Indicatorilor Financiari
3.1.Analiza contextului i definirea obiectivelor proiectului

Un prim pas n realizarea analizei este acela de identificare a contextului
economic i social, precum i a nevoii realizrii acestei investiii. Contextul social din
Romnia arat n mod clar o necesitatea a creterii calitii serviciilor turistice i
sociale.
Proiectul Parc de agrement ntr-o capital a vinului nu este un proiect
singular. El face parte dintr-o iniiativ complex a oraului Drgani care are ca scop
regenerarea urban a municipiului Drgani prin intermediul industriei turismului.
Fora motric a acestei regenerri st tocmai n ntoarcerea la ceea ce tiu locuitorii de
aici s fac mai bine, la activitile care au adus renumele acestui loc: viticultura i
producerea vinurilor.
Ideea renventrii municipiului ca destinaie turistic pe drumul vinului din
Romnia, a fost sustinut i de alte proiecte dezvoltate n zon, cum ar fi:
Modernizarea Muzeului Viei i Vinului din localitate, parte a Planului Integrat de
DezvoltareUrban a Drganilor, proiect depus spre finanare n cadrul POR 20072013 - Axa prioritar 1 Sprijinirea dezvoltrii durabile a oraelor - poli urbani de
cretere, Domeniul major de intervenie 1.1 Planuri integrate de dezvoltare urban ,
Amenajare grdin public n Drgani, proiect deja finalizat, alturi de proiecte de
dezvoltare a infrastructurii sociale i de transporturi cum ar fi Ocolirea Municipiului
53
Drgani Municipiul Drgani, Staie de pretratare a deeurilor menajere n

Drgani, Centru de suport i adpost temporar pentru persoane n dificultate
Proiectul Parc de agrement ntr-o capital a vinului face parte i din planul
de dezvoltare al zonei in scopul oferirii locuitorilor oraului un mediu atractiv n care s
poat locui, munci i petrece timpul liber.
Prin urmare, proiectul de fa are un dublu rol:
Contribuie la crearea unei destinaii turistice mai atractive pentru
consumatorii de turism viticol.
Contribuie la crearea unui ora mai atractiv pentru locuitorii si.
Proiectul se adreseaz att turitilor, ct i direct locuitorilor
municipiului, prin mbuntirea spaiului public urban destinat activitilor de
agrement i recreere.
Drgani este unul din cele dou municipii ale judeului Vlcea. Este situat
la limita de sud a judeului, pe terasele de pe partea dreapt a rului Olt, la 53 km de
Rmnicu Vlcea, reedina de jude. Teritoriul municipiului Drgani este strbtut
de dou cursuri de ap permanente, rul Olt n partea de est i prul Pesceana la sud.
Contextul nefavorabil, n care industria nu mai putea ndeplini rolul de motor
economic al oraului, municipiul Drgani a decis s valorifice capitalul natural i
cultural de care dispune i s se reinventeze ca destinaie turistic pentru o form de
turism relativ nou, ns aflat n plin ascensiune la nivel mondial, dar i n Romnia:
turismul viticol.
3.2 Obiectivul proiectului
Proiectul se intituleaz Parc de agrement n Municipiul Drgani i este un
proiect de creare a unei infrastructuri de agrement moderne n municipiul Drgani, n ideea
completrii ofertei turistice a municipiului. n esen proiectul const n realizarea unui teatru
de var i a unui trand-piscin.
Proiectul Parc de agrement n Municipiul Drgani contribuie la
sprijinirea dezvoltrii durabile a municipiului Drgani prin valorificarea complex a
potenialului turistic al oraului supranumit oraul vinului, ceea ce duce, n final,
la intensificarea competitivitii turismului vlcean i creterea contribuiei turismului la
dezvoltarea Regiunii Sud-Vest Oltenia.
Obiectivul general al proiectului Parc de agrement n Municipiul
Drgani const n sporirea atractivitii municipiului Drgani din punct de vedere
turistic, prin crearea unor structuri complexe de agrement, n scopul creterii numrului
Prin proiect se
turitilor care aleg Drganiul i a creterii duratei sejurului acestora.
urmrete:
- Creterea numrului de turiti n Drgani i a revenirii acestora n aceast
destinaie;
- Prelungirea ederii i a sumei de bani cheltuite;
- Creterea satisfaciei turtilor prin oferirea de posibiliti de petrecere a timpului liber,
Principalul obiectiv specific, este convergent cu cel al Axei prioritare 5
Dezvoltarea durabil i promovarea turismului. Domeniul de intervenie 5.2
Crearea, dezvoltarea, modernizarea infrastructurii de turism pentru valorificarea
resurselor naturale i creterii calitii serviciilor turistice
Primul obiectiv specific al proiectului este diversificarea ofertei turistice a
municipiului Drgani cu o infrastructur modern de agrement, care s
includ att componenta activ, sportiv, ct i cea cultural. Proiectul de fa
54
va reconstrui att trandul municipal din apropierea grdinii publice, ct i

Amfiteatrul.
Al doilea obiectiv specific al proiectului este mbuntirea accesului la servicii
publice eseniale, de nalt calitate, mai exact diversificarea opiunilor de
recreere pentru locuitorii municipiului Drgani.
Dei Parcul de agrement construit prin proiect are ca scop stimularea
turismului n Drgani, acesta va servi ntr-o mare msur i locuitorilor
oraului. trandul cu piscina construit prin proiectul de fa vine n completarea
spaiilor unde locuitorii oraului pot face micare.
Proiectul va duce la mbuntirea condiiilor de via n
Drgani, prin nfrumusearea oraului, oferirea unor noi posibiliti de agrement i refacere
pentru locuitorii oraului Drgani i pentru turiti.
3.3Necesitatea realizrii investiiei
Declinul industriei din localitate oblig municipiul Drgani s gseasc
o soluie pentru relansare economic, pentru dezvoltare. Oraul este obligat s se
reinventeze, s se redescopere. ns pentru turismul vlcean este foarte important ca
turiti s rmn ct mai mult timp n zon, s aib opiuni ct mai variate de petrecere
a timpului liber. i proiectul i propune: s ofere turitilor oportuniti de agrement
i recreere.
Ultimele decenii au artat c valorificarea atraciilor turistice din diferitele
zone ale unei ri poate contribui la creterea economic a unor comuniti urbane sau
rurale, prin favorizarea apariiei i dezvoltrii firmelor locale, transformnd areale cu
competitivitate economic sczut n zone atractive pentru investitori.
Drgani nu este o staiune turistic, ns are toate premisele pentru a
deveni, nu departe n viitor, o destinaie atractiv pentru turismul viticol.
Drgani, prin proiectulParc de agrement n Municipiul Drgani,
urmeaz direcia unor importante centre ale turismului viticol din lume, investind n
oportuniti
de agrement pentru turitii interesai de potenialul viticol al
Drganiului.
Pentru consumatorii turismului viticol, vizitarea unei crame este doar
una dintre experienele pe care i le dorete ntr-o excursie de 1-2 zile ntr-o regiune
viticol. Alte elemente importante sunt:
cazarea,
locurile unde pot lua masa,
ospitalitatea localnicilor i a furnizorilor de servicii turistice,
varietatea, calitatea i autenticitatea atraciilor i activitilor pe care le gsesc
aici,
uurina deplasrii n zon - drumuri de calitate, bine semnalizate i uurina
obinerii de informaii legate de obiectivele de interes din zon.
Prin urmare, beneficiarii proiectului sunt:
Locuitorii municipiului Drgani, direct, prin faptul c vor folosi ei nii
rezultatele proiectului, i indirect, prin revigorarea economiei locale;
Agenii economici locali a cror activitate va fi stimulat de creterea
fluxului turistic;
55
3.4. Identificarea proiectului

Investiia const n realizarea unei infrastructuri de agrement pentru ca
Municipiul Drgani s ofere un pachet atractiv ca destinaie turistic.
Proiectul Parc de agrement n Municipiul Drgani va construi:
Un trand cu piscin modern i teras,
Un teatru de var unde pot avea loc manifestri artistice.
Ambele vor funciona pe perioada destul de lung a sezonului turistic, 1 mai
15 octombrie.
Perioada de referin pentru care se calculeaz proiectul este 10 ani.
Implementarea investiiei din punct de vedere fizic dureaz circa 1 an i va figura
n tabele ca fiind anul 0.
3.5Analiza financiar
Analiza financiar este elaborat dup principiul preurilor constant, i se
refer la fluxul de numerar generat de funcionarea celor dou obiective principale,
teatrul de var i trandul.
Investiia genereaz urmtoarele venituri financiare ce vor fi calculate mai
departe:
1. ncasrile din biletele de intrare la trand.
2. Cota care revine administraiei din biletele pentru spectacolele de la teatru de
var.
(O parte din ncasri vor reprezenta cota care se vireaz pentru protagonitii
spectacolului. La spectacolele la care onorariul artitilor depete ceea ce
se ncaseaz se recurge la sponsori.)
3. ncasri din taxa pe care o vor achita ctre municipalitate cei care vor oferi
servicii comerciale n incinta trandului.
Analiza financiar ine cont la capitolul costuri de:
- costul de investiie
- costurile de operare.
Rata de actualizare utilizat n cadrul analizei financiare este 10%. Se
folosete aceeai rat de actualizare pentru calculul indicatorilor de performan
financiar att pentru ntreaga investiie, ct i doar pentru capitalul investit de
solicitant.
Calculul se face pentru perioada n care se consider c infrastructura
funcioneaz.
Programul de funcionare
trand - 1 mai - 15 octombrie
teatru - tot timpul anului, activitate mai intens n timpul verii.
Tabel 3.3 Perioada de funcionare a obiectivului
Zile calendaristice
Zile n care trandul functioneaz
Luni de funcionare calendaristice
Ore de funcionare zilnic
Ore de funcionare total
168 zile/an
168 zile/an
6 luni/an
8h/zi
1.344 h/an
Cheltuielile anticipate i veniturile anticipate vor fi calculate lund n

varianta cea mai probabil de funcionare a obiectivului.
calcul
56
Tabel 3.4 Venituri anticipate pentru perioada de funcionare: 1 mai - 15 octombrie

TRAND
Numr de intrri trand / medie zilnic
300 intrri/zi
Intrri anuale
50.400 intrri/an
Tarif intrare
15 ron/intrare
Venituri totale TRAND
756.000 ron/an
TEATRU DE VAR
48 spectacole/an
Numr de spectacole
250 spectatori/spectacol
Numr mediu de spectator/spectacol
12.000 spectatori/an
Numr mediu spectator/an
Tarif intrare
20 ron/intrare
240.000 ron/an
ncasri
35%
Procent tarif revenit administrrii teatrului
Venituri totale TEATRU
84.000 ron
40.000 ron/luna
Tax prestator de servicii care va opera zona de
agrementIncasri totale prestator servicii
240.000 ron/an
VENITURI TOTALE/AN
1.080.000 ron
Tabel 3.5 Cheltuieli anticipate pentru perioada de funcionare: 1 mai - 15
octombrie
TRAND
2.016 kWh/an
Consum energie electric
0.37 Lei/kWh
Tarif energie electric (inclusive TVA)
746 ron/an
Cheltuial energie electric
Consum gaze naturale
152.637 kWh
Tarif gaze naturale (inclusive TVA)
0,110 lei/kWh
Cheltuial gaze naturale
16.790 ron/an
47.823 mc/an
Total consum ap
3,20 lei/mc
Tarif ap (inclusive TVA)
Cheltuial ap
153.033 ron/an
0,20 ron/mc ap tratat
Cheltuial specific curarea apei
(produse chimice, dezinfectani)
1.579 mc
Volum de ap bazin
1/zi
Numr de tratri zilnice
168 zile/an
Zile de funcionare
Cheltuial tratare ap
53.054 ron/an
1 salariat
Personal curenie
Salariu mediu brut lunar personal curenie
800 ron/lun
6 luni/an
Numr luni de activitate
Cheltuial personal curenie
4.800 ron/an
Personal supraveghere (salvamar)
2 salariai
Salariul mediu brut lunar salvamar
1.700 ron/lun
6 luni/an
Numr de luni de activitate
Cheltuial personal supraveghere
20.400 ron/an
Chetuieli diverse i neprevzute (reparaii)
14.000 ron/an
Total cheltuieli operare trand
262.823 ron/an
TEATRU
57
Cheltuieli pe spectacol
Numr de spectacole/an
Cheltuieli totale operare teatru
Nr.crt
1
1.1
1.2
1.3
2
2.1
2.2
3
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
4
4.1
4.2
4.3
5
5.1
5.2
5.3
6
6.1
6.2
2.000 ron/an
25 spectacole/an
50.000 ron/an
Tabel 3.6 Bugetul proiectului - cheltuieli eligibile/cheltuieli neeligibile

Total
Total
Denumirea
capitolelor
si
neeligibil
eligibil
subcapitolelor
CAPITOLUL 1. Cheltuieli pentru obinerea i amenajarea terenului
0,00
0,00
Achiziionarea terenului
Amenajarea terenului
0,00
0,00
0,00
15.50
Amenajarea pentru protecia mediului
0,00
TOTAL CAPITOL 1
0,00
15.50
0,00 necesare
CAPITOLUL 2. Cheltuieli pentru asigurarea utilitilor
Alimentarea cu ap, canalizare,
0,00
0,00
gaze natural, agent termic, energie
electric,
0,00
0,00
Cheltuielitelecomunicaii
aferente racordrii la reelele de
utiliti
TOTAL CAPITOL 2
0,00
0,00
CAPITOLUL 3. Cheltuieli pentru proiectare i asisten tehnic
Studii de teren (geotehnice, geologice,
6.250,00
0,00
hidrologice,hidrogeotehnice, topografice
i
de stabilitate
a terenului)
500,00
0,00
Cheltuieli
pentru
avize, acorduri, autorizaii de
construcie
Proiectare i inginerie
0
Consultan
Asisten tehnic
TOTAL CAPITOL 3
CAPITOLUL 4. Cheltuieli pentru investiii0
Construcii i instalaii
Utilaje i echipamente specifice i funcionale
146.500,0
13.500,00
44.500,00
211.250,0
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
.615
00,00
0,00
Dotri de specialitate
4,00
TOTAL CAPITOL 4
0,00
.159
CAPITOLUL 5. Alte cheltuieli
48.268,7
Organizare de antier
62.586,81 06,1
Comisioane, taxe i cote legale
0,00
Cheltuieli diverse i neprevzute
TOTAL CAPITOL 5
110.855,5 06,6
1
12,7
CAPITOLUL 6. Cheltuieli aferente implementrii proiectului
18.450,00
Cheltuieli de publicitate i informare
Cheltuieli de audit
7.000,00
TOTAL CAPITOL 6
25.450,00
TOTAL NEELIGIBIL/ELIGIBIL
347.555,5
.671.7
BUGETUL PROIECTULUI
7.184.227,20
5.952
114.7
34.84
6.102
144.8
0,00
574.2
719.0
0,00
0,00
0,00
6.836
Cu aceste date se va trece la calculul indicatorilor financiari ai proiectului:

TR (Termenul de recuperare al investiiei)
VAN (valoarea actualizat net)
RIR (rata intern de rentabilitate)
58
Tabel 3.7 Categorii de cheltuieli
CATEGORII DE
CHELTUIELI
TOTAL
NEELIGIBIL
TOTAL ELIGIBIL
Cheltuieli
de
constituire
Capitolul 1
0,00
15.500,00
Capitolul 2
0,00
0,00
Capitolul 3
211.250,00
0,00
Capitolul 5
110.855,51
719.012,7
Capitolul 6
25.450,00
0,00
TOTAL CHELTUIELI DE CONSTITUIRE
0,00
5.952.615
Construcii i instalaii
TOTAL CHELTUIELI CONSTRUCII I INSTALAII
0,00
149.544
Echipamente
TOTAL CHELTUIELI ECHIPAMENTE
TOTAL INVESTIII REALIZATE DE BENEFICIAR
CONTRIBUIE
Total contribuie solicitant,
FINANARE
SOLICITANT LA
CHELT ELIGIBILE NERAMBURSABIL
50% din
chelt.eligibile
7.750
0,00
0,00
359.506,35
0,00
2.976.307
74.772
7.750
0,00
211.250,00
470.361,86
25.450,00
714.811,86
2.976.307
2.976.307
74.772
74.772
3.765.890,86
Total contribuie solicitant,

FINANARE DIN SURSE
PROPRII
15.500,00
0,00
211.250,00
829.868,21
25.450,00
1.082.068,21
5.952.615
5.952.615
149.544
149.544
7.184.227,20
n tabelul de mai sus am prezentat ipotezele de calcul n cele doua variante FINANARE NERAMBURSABIL i FINANARE
DIN SURSE PROPRII, calculnd n funcie de cheltuielile eligibile i neeligibile corespunztoare Programului Operaional Regional, Axa
prioritar 5
Dezvoltarea durabil i promovarea turismului. Domeniul de intervenie 5.2 Crearea, dezvoltarea, modernizarea infrastructurii de
turism pentru valorificarea resurselor naturale i creterii calitii serviciilor turistice, care este contributia beneficiarului n ambele variante.
Conform GHIDULUI SOLICTANTULUI, contribuia beneficiarului la cheltuielile eligibile este de 50%, urmnd ca acesta s asigure n
totalitate i cheltuielile neeligibile; rezult valorile de mai sus pe categoriile de cheltuieli ce le vom folosi ulterior n calcul, n funcie de
perioada de amortizare: cheltuieli de constituite-amortizate n 5 ani, cheltuieli pentru construcii i instalaii amortizate n 15 ani, i cheltuieli
cu echipamentele- amortizate n 10 ani.
Mai departe vom calcula totalul amortismentelor, capacitatea de autofinanare, nevoia de fond de rulment i fluxul net de lichiditi
pentru investiie, pentru cele dou scenarii de finanare, FINANARE NERAMBURSABIL i FINANARE DIN SURSE PROPRII, i
vom analiza valorile rezultate din punctul de vedere al rentabilitii proiectului pentru investitor.
Rezultatele de mai jos ne vor arta cum este influenat decizia de a investi, de ctre principalii indicatori ai investiiei, VAN, RIR i
TR, i care variant de finanare se dovedete a fi mai atrgtoare. De asemenea vom analiza care va fi efectul deciziei de a demara investiia
59
alegnd unul din scenariile de finanare de mai sus, care va fi termenul de recuperare al investiiei, profitul previzionat, i de asemenea vom
face analiza posibilelor efecte se vor resimi la nivelul economiei locale ca urmare existenei unui parc de agrement n municipiul Drgani.
60
Tabel 3.8 Desfurtorul investiiilor i amortizrilor - FINANARE FONDURI NERAMBURSABILE

0
Investitii fixe
Cheltuieli
de
constituire
(5ani)
714.811,86
Construcii i n 2.976.307
instalaii (15 ani)
Echipamente
(10 ani)
Total investiii
10 (vr)
992.102
0
74.772
3.765.890,86
Amortismente
Cheltuieli de constituire
Construcii i n instalaii
Echipamente
Total amortismente
142.962, 4
142.962, 4
142.962, 4
142.962, 4
142.962, 4
198.420,5
198.420,5
198.420,5
198.420,5
198.420,5
198.420,5
198.420,5
198.420,5
198.420,5
198.420,5
7.477,2
7.477,2
7.477,2
7.477,2
7.477,2
7.477,2
7.477,2
7.477,2
7.477,2
7.477,2
348.860,1
348.860,1
348.860,1
348.860,1
348.860,1
205.897,7
205.897,7
205.897,7
205.897,7
205.897,7
Tabel 3.9 Desfurtorul investiiilor i amortizrilor - FINANARE SURSE PROPRII

0
Investitii fixe
Cheltuieli de
1.082.068,21
constituire (5ani)
Construcii i n 5.952.615
instalaii
(15
ani)
Echipamente
149.544
(10 ani)
Total investitii
7.184.227,20
Amortismente
Cheltuieli de constituire
Construcii i n instalaii
Echipamente
Total amortismente
10 (vr)
0
1.984.205
0
216.413,65
396.841
14.954,4
628.209
216.413,65
396.841
14.954,4
628.209
216.413,65
396.841
14.954,4
628.209
216.413,65
396.841
14.954,4
628.209
216.413,65
396.841
396.841
14.954,4
14.954,4
628.209
411.795,4
396.841
14.954,4
411.795,4
396.841
14.954,4
411.795,4
396.841
14.954,4
411.795,4
396.841
14.954,4
411.795,4
61
n cele dou tabele de mai sus este prezentat amortizarea investiiei n timp, i se poate observa c n cazul variantei cu FINANARE
DIN SURSE PROPRII, nivelul amortizrilor este mult mai mare, aproape dublu fa de varianta cu FINANARE DIN FONDURI
NERAMBURSABILE.
Tabel 3.10 Cont previzional de rezultate - FINANARE FONDURI NERAMBURSABILE
0
Venituri
Cheltuieli
Amortismente
Cost total de
producie
Rezultat nainte
de impozit
Impozit
Rezultat net
Capacitatea de
autofinanare
(CAF)
1
780.000
312.823
348.860,1
661.683,1
2
880.000
312.823
348.860,1
661.683,1
3
980.000
312.823
348.860,1
661.683,1
4
1.080.000
312.823
348.860,1
661.683,1
5
1.080.000
312.823
348.860,1
661.683,1
6
1.080.000
312.823
205.897,7
518.543,7
7
1.080.000
312.823
205.897,7
518.543,7
8
1.080.000
312.823
205.897,7
518.543,7
9
1.080.000
312.823
205.897,7
518.543,7
1
0
1.080.000
312.823
205.897,7
518.543,7
118.316,9
218.316,9
318.316,9
418.316,9
418.316,9
561.456,3
561.456,3
561.456,3
561.456,3
561.456,3
28.396
89.920,9
438.781
52.396
165.920,9
514.781
76.396
241.920,9
590.781
100.396
317.920,9
666.781
100.396
317.920,9
666.781
134.749
426.707.3
632.605
134.749
426.707.3
632.605
134.749
426.707.3
632.605
134.749
426.707.3
632.605
134.749
426.707.3
632.605
Tabel 3.11 Cont previzional de rezultate - FINANARE SURSE PROPRII

0
Venituri
Cheltuieli
Amortismente
Cost total de
producie
Rezultat nainte
de impozit
Impozit
Rezultat net
Capacitatea de
autofinanare
(CAF)
1
780.000
312.823
628.209
941.032
2
880.000
312.823
628.209
941.032
3
980.000
312.823
628.209
941.032
4
1.080.000
312.823
628.209
941.032
5
1.080.000
312.823
628.209
941.032
6
1.080.000
312.823
411.795,4
724.618,4
7
1.080.000
312.823
411.795,4
724.618,4
8
1.080.000
312.823
411.795,4
724.618,4
9
1.080.000
312.823
411.795,4
724.618,4
1
0
1.080.000
312.823
411.795,4
724.618,4
-161.032
-61.032
38.968
138.968
138.968
518.543,6
518.543,6
518.543,6
518.543,6
518.543,6
9.352,32
29.615,7
657.824,7
33.352,32
105.615,7
733.824,7
33.352,32
105.615,7
733.824,7
124.450,46 124.450,46 124.450,46 124.450,46 124.450,46

394.093.14 394.093.14 394.093.14 394.093.14 394.093.14
805.888,54 805.888,54 805.888,54 805.888,54 805.888,54
467.177
567.177
62
Att veniturile ct i cheltuielile sunt calculate innd cont de varianta cea mai probabil de funcionarea obiectivului. Totui se
consider c obiectivul va atinge cota sa cea mai probabil de funcionare n al patrulea an, atunci cnd se consider c efectele sale
economice vor ncepe s aib rezultate vizibile la nivelul numrului de turiti n zon, i a numrului de vizitatori ai orasului Drgani.
Considerm pentru asta un venit n primul an de 780.000 ron, n al doilea an de 880.00 ron, n al treilea an de 980.00 ron, urmnd ca din anul
patru s produc un venit de 1.080.00 conform scenariului cel mai probabil.
n tabelul de mai sus, n varianta cu FINANARE DIN FONDURI NERAMBURSABILE, se nregistreaz profit nc din primul an,
la un nivel mai sczut fa de anii urmtori cnd se previzioneaz o cretere a veniturilor, pe cnd n varianta cu FINANARE DIN SURSE
PROPRII, pentru primii doi ani nivelul amortizrilor este mai mare dect nivelul veniturilor, rezultnd un profit pe minus, urmnd ca din anul
trei si n anii urmtori s fie nregistrat profit la un nivel foarte mic, nivelul amortizrilor fiind n continuare foarte mare n raport cu veniturile.
Figura 3.4 Analiza comparativ ntre finanarea din surse proprii i finanarea prin fonduri nerambursabile
63
Tabel 3.12 Evaluarea nevoii de fond de rulment - AMBELE VARIANTE

1
2
3
4
5
6
7
8
65.000
73.335
81.667
90.000
90.000
90.000 90.000 90.000
0
0
0
0
65.000
8.335
8.332
8.333
0
NFR
Variaia NFR
9
90.000
0
1
0
90.000
0
Evaluarea nevoii de fond de rulment este aceeai n ambele variante deoarece, n calculul eficientei economice a proiectului sunt
estimate aceleai tipuri de venituri indiferent dac finanarea este din fonduri proprii sau din fonduri nerambursabile.
FNL (flux net de lichiditi) = Resurse-Angajamente
TR (termen de recuperare) = Investiii/FNL anual mediu
Tabel 3.13 Evaluare VAN, RIR, TR - FINANARE FONDURI NERAMBURSABILE
0
Angajamente
Investiii fixe
3.765.890,86
Variaia de NFR
Resurse
CAF
VR
FNL
-3.765.890,86
1
0
65.000
8.335
8.332
8.333
438.781
514.781
590.781
666.781
666.781
632.605
632.605
632.605
632.605
373.781
506.446
582.449
658.448
666.781
632.605
632.605
632.605
632.605
632.605
992.102
632.605/
1.624.707
FNLC
-3.765.890,86
6, 33 ani
150.292,62
10,86%
La calculul Termenului de Recuparare, a fost luat n calcul un FNL anual mediu de 595.093.
Rata intern de recuperare a fost calculat pentru 10%.
TR
VAN pt 10%
RIR pt 10%
Tabel 3.14 Evaluare TR, VAN, IRR - FINANARE SURSE PROPRII

0
Angajamente
Investiii fixe
10
7.184.227,20
64
Variaia de NFR
Reseurse
CAF
VR
FNL
FNLC
TR
VAN pt 10%
RIR pt 10%
- 7.184.227,20
65.000
8.335
8.332
8.333
467.177
567.177
657.824,7
733.824,7
733.824,7
805.888,54
805.888,54
805.888,54
805.888,54
402.117
558.842
649.492,7
725.491,7
733.824,7
805.888,54
805.888,54
805.888,54
805.888,54
805.888,54
1.984.205
805.888,54
/ 2.790.093
-7.184.227,20
10 , 11 ani
- 2.050.178
3,57%
La calculul Termenului de Recuparare, a fost luat n calcul un FNL anual mediu de 709.921,08
Rata intern de recuperare a fost calculat pentru un IR de 10%.
Concluzii: n urma aplicrii analizei financiare, i calcularea principalilor indici de rentabilitate RIR, VAN i TR, se pot trage
urmtoarele
concluzii:
FINANARE FONDURI NERAMBURSABILE
TR (Termenul de recuperare al investiiei ) este de aproximativ 6 ani;

VAN (valoarea actualizat net) pentru o rat de actualizare de 10% este de 150.292,62 > 0 , rezult c proiectul este fezabil;
RIR (rata intern de rentabilitate ) pentru o rat de actualizare de 10%, este de 10,86% > 10%, rezult c proiectul este fezabil;
FINANARE SURSE PROPRII

TR (Termenul de recuperare al investiiei ) este de aproximativ 10 ani;
VAN (valoarea actualizat net) pentru o rat de actualizare de 10% este de - 2.050.718< 0 , rezult c proiectul nu este fezabil;
RIR (rata intern de rentabilitate ) pentru o rat de actualizare de 10%, este de 3,57%< 10%, rezult c proiectul nu este fezabil;
65
Tabel 3.15 Analiza comparativ indicatori financiari

INDICATORI
FINANARE
FINANARE SURSE
FINANCIARI
FONDURI
PROPRII
NERAMBURSABILE
TR
VAN pt 10%
RIR pt 10%
CONCLUZII
6,33 ani
10, 11 ani
150.292,62 2.050.718
10,86%
3,57%
PROIECT
ACCEPTAT
PROIECT
RESPINS
Figura 3.5 Graficul privind analiza comparativ a indicatorilor economici
66
Rezult c proiectul este fezabil i va fi acceptat doar n situaia n care

beneficiaz de finanare din fonduri nerambursabile, beneficiarul reuind s-i
recupereze contribuia la lucrrile neeligibile, ct i procentul de contribuie la cele
eligibile, i s obin profit din funcionarea obiectivului.
Rentabilitatea sczut a acestui tip de investiie decurge din faptul ca
nivelul amortizrilor este foarte mare fa de posibilitatea ncasrii de venituri ntr-un
ora ca Drgani ce se afl n curs de dezvoltare a infrastructurii de turism. Nivelul
cererii este nc destul de sczut, dar se formeaz premisele dezvoltrii turismului
viticol, iar realizarea investiiei va ajuta la crearea unui mediu de servicii turistice
atrgtor, i va susine dezvoltarea economic viitoare a zonei.
Indicatorii de performan financiar rezultai n urma analizei financiare
efectuate, arat c investiia necesit finanare.
n condiiile finanrii din surse proprii, rentabilitatea calculat a
proiectului nu ar fi condus la decizia de a investi, toate efectele pozitive ale acestui
proiect la nivel economic neavnd loc, oraul Drgani rmnnd n continuare cu
posibiliti reduse de dezvoltare a infrastructurii turistice.
Acesta este un tip de investiie cu profitabilitate redus, n care investitorul
i propune n mod deliberat s catige puin, s pun accent mai mic pe latura
financiar, i s maximizeze beneficiile economice.
Chiar i aa accesarea fondurilor nerambursabile are un rol hotrtor n
realizarea investi iei, fr finan are acest proiect fiind respins.
Indicatorii economici arat c proiectul este viabil din punct de vedere
socio-economic cu preconizarea urmtoarelor efecte:
- Creterea numrului de nnoptri n oraul Drgani;
- Creterea sumelor cheltuile n medie de un turist;
Tabel 3.16 Prognoza cu privire la dezvoltare pentru componenta de turism viticol.
Perioada de utilizare a capacitii de cazare: 1 mai - 15 octombrie; 168 zile
actual
viitor
2
4
Capaciti de cazare
0
0
40
55
Rata de ocupare a cazrilor
%
%
13.4
36.9
Numr de nnoptri/an
401
601
Durata medie a sejurului
,
,
103
246
Numr de sosiri/an
38
40
Crete numrul de sosiri cu 138%
III.5 Analiza De Risc

Analiza de risc - const n estimarea modificrilor indicatorilor
performan.
Riscuri posibile n perioada de implementare
Nerespectarea termenelor de execuie stabilite - din cauza unor motive
depind sau nu de executant.
Riscuri interne: Aceast categorie de riscuri depinde direct de modul
desfurare al activitilor prevzute n planul de aciune al proiectului, n faza
proiectare sau n faza de execuie:
Etapizarea eronat a lucrrilor;
Erori n calculul soluiilor tehnice;
Executarea defectuoas a unei/unor pri din lucrri;
de
ce
de
de
67
Nerespectarea normativelor i legislaiei n vigoare

Comunicarea defectuoas ntre entitiile implicate n implementarea
proiectului i executanii contractelor de lucrri i achiziii echipamente
i utilaje.
Riscuri externe: Aceast categorie de riscuri este greu de controlat deoarece
nu depinde direct de beneficiarul proiectului:
Creterea nejustificat a preurilor de achiziie pentru utilajele i
echipamentele implicate n proiect.
Administrarea riscurilor interne ale proiectului:
n planificarea logic i cronologic a activitilor cuprinse n planul de
aciune au fost prevzute marje de eroare pentru etapele mai importante
ale proiectului;
Se va pune mare accent pe etapa de verificare a fazei de proiectare;
Managerul de proiect, mpreuna cu responsabilul juridic i responsabilul
tehnic se vor ocupa direct de colaborarea n bune condiii cu entitile
implicate n implementarea proiectului;
Responsabilul tehnic se va implica direct i va supraveghea atent modul
de execuie al lucrrilor, avnd o bogat experien n domeniu; se va
implementa un sistem foarte riguros de supervizare a lucrrilor de
execuie. Acesta va presupune organizarea de raportri pariale pentru
fiecare stadiu al lucrrilor n parte. Acestea vor fi prevzute n
documentaia de licitaie i la ncheierea contractelor;
Se va urmri ncadrarea proiectului n standardele de calitate i n
termenele prevzute;
Se va urmri respectarea specificaiilor
referitoare la materialele,
echipamentele i metodele de implementare a proiectului;
- Se va pune accent pe protecia i conservarea mediului nconjurtor.
Adminstrarea riscurilor externe proiectului:
- Estimarea ct mai realist a creterii preurilor pe pia.
Riscuri identificate n perioada de exploatare:
Riscurile identificate sunt riscuri externe proiectului si se refer la:
Dificulti n angajarea i instruirea personalului specializat n ntreinerea
i exploatarea noilor instalaii i echipamente;
Administrarea riscurilor n perioada de exploatare:
Se va solicita furnizorilor echipamentelor
i instalaiilor,
instruirea
personalului responsabil cu intreinerea i exploatarea acestora. Procesul de
recrutare a personalului va avea n vedere calificarea corespunztoare posturilor.
III.6 Sursele De Finanare A Investiiei
n conformitate cu schema de finanare a Programului Operaional Regional,
Domeniul Major de Intervenie 5.2., pentru proiectele care beneficiaz de fonduri
nerambursabile realizarea investiiei se preconizeaz a se acoperi astfel:
Tabel 3.17 Surse de finanare
Nr. crt
SURSE DE FINANARE
VALOARE
68
III.7 Estimri Privind Fora De Munc Ocupat Prin
Realizarea Investiiei
Numr de locuri de munc create n faza de execuie

Calculat n funcie de volumul lucrrilor de execuie, locurile de munc n
faza de execuie vor fi n numr de 59.
Tabel 3.18 Calculul numrului de locuri de munc n faza de execuie
l
e
Valoarea C+M
6.102.159
Ponderea manoperei n C+M
30%
1.830.647,7
Valoarea total a manoperei n investiie
12
Durata efectiv a antierului (luni)
Valoarea medie a manoperei lunare
120.012,375
1.900
Salariul mediu brut pe antier
34%
Cota contribuiilor angajatorului
Cheltuiala salarial medie lunar pe angajat
2.546
59
Locuri de munc create
Numr de locuri de munc create n faza de operare

n faza de operare, se vor crea, n mod direct, 3 locuri de munc.
Personal de curenie 1 post.
Salvator acvatic (denumii, poate impropriu, salvamar) 2 posturi.
Dincolo de aceasta, proiectul de infrastructur de agrement va crea locuri de
munc n structura de hoteluri restaurante catering din ora. S-a preconizat c n
urma proiectului, interesul pentru vizitarea Drganiului ca ora va crete.
Analiza economic a estimat o cretere a numrului de turiti, care vor cheltui
anual 4,7 milioane lei. Aceasta nseamn 392.000 lei lunar. Considernd c la 10.000 lei
ncasri lunare este necesar a se crea un loc de munc n turism, rezult c proiectul
creeaz, indirect 24 locuri de munc.
Tabel 3.19 Locuri de munc create, n faza de operare
Locuri de munca create direct de proiect

Locuri de munca create indirect de proiect
TOTAL
3
24
27
Asistena nerambursabil solicitat prin proiect este de 3.418.335,85lei,

echivalentul a 759.630 euro (la cursul de 4,5 ron). Numrul de locuri de munc
permanente nou create la 1.000.000 euro finanare nerambursabil solicitat este 31,9,
rezult ca la o finanare de 759.630 euro vor fi create 24 de locuri de munc.
69
III.8 Principalii Indicatori Tehnico-Economici Ai Investiiei

Tabel 3.20 Indicatorii tehnico - economici ai investiiei
7.184.227,20
Valoarea total a investiiei,
inclusive TVA
Din care C+M
6.102.159
Durata de realizare 18 luni (6 luni pregtire + 12 luni execuie)
(luni) Capaciti
Suprafaa construit
880 mp
TEATRU DE VAR
Suprafaa
construit
1000 mp
PISCIN
Capitolul IV. CONCLUZII

Pentru rile membre ale Uniunii Europene, n special cele din Europa Central
si de Est, fondurile UE contribuie cu ntre 11% si 26% din PIB-ul anual, fiind o resurs
esenial n dezvoltarea competitiv i creterea economic.[20]Conform studiului
KPMG, intitulat Fondurile UE n Europa Central i de Est - Raport privind
progresele nregistrate n perioada 2007-2013, bunstarea economic a statelor din
20
[]
EU Funds in Central and Eastern Europe Progress Report 2007-2013 - KPMG
70
regiune depinde, mai ales n timp de criza economic, de msura n care acestea reuesc
s atrag fondurile europene.
n urm rezultatelor obinute privind contractarea de finanri din fonduri
structurale de coeziune, se constat c etapa de implementare a politicii de coeziune
este un proces greoi, pentru care trebuiesc gsite soluii n vederea accelerrii procesului
de absorbie.
Pentru rezolvarea problemelor referitoare la rata de absorbie sczuta a
fondurilor structurale de coeziune, este necasar determinarea factorilor ce influeneaz
ritmul sczut al acestora.
Dificultile ntmpinate n implementarea proiectelor cu finanare sunt
cauzate de o multitudine de factori printre care capacitatea administrativ redus a
instituiilor ce se ocup cu managementul fondurilor FSC, i legislaia greoaie.
Rezultatele utilizrii instrumentelor financiare n ara noastr, nu sunt dintre
cele mai bune fiind ncetinite de criza economico-financiar. Un factor important care
influenteaz rata contractrii proiectelor finanate din Fondurile Structurale i de
Coeziune i implicit, rata de absorbie este reprezentat de legislaia privind achiziiile
publice.
Se recomand ntrirea capacitii administrative a instituiilor ce se
ocup cu supervizarea implementarii proiectelor finantate, i simplificarea legislaiei i
a pocedurilor n vederea accelerrii ritmului de absorbie.
De asemenea este necesar creterea capacitii beneficiarilor de a elabora
proiecte respectnd legislaia n vigoare, sau simplificarea procedurilor de accesare
pentru anumite domenii ce necesit documentaie complex(dezvoltare urban,
poli de cretere).
Conform unei analize realizate de Comisia European referitoare la erorile
aprute n implementarea politicii de coeziune pe perioada 2006-2009, achiziiile sunt
cele mai ntlnite cauze de ncetinire a procesului de accesare a fondurilor avnd un
procent de 41 % din totalul erorilor ntalnite.
Dup ce au fost aprobate programele operaionale de ctre comisia european,
funcionarea acestor msuri a trecut n responsabilitatea Romniei, depinznd doar
de ara noastr s fructifice aceste oportuniti n investiii eficiente. Odat lmurit
structura de management a instituiilor rspunztoare, etapa urmtoare se refer la
evaluarea cererilor de finanare i alegerea proiectelor fezabile, urmnd ca n etapa de
implementare s apar procedura de atribuire si contractarea proiectelor n conformitate
cu cu legislatia national
Trebuiesc luate masuri de ctre autoritile romne pentru mbuntirea
cadrului legislativ i instituional de implementare a politicii de coeziune n special
cadrul legal de achiziii publice i despre potenialele efecte ale acestora cu privire la
contractarea proiectelor i creterea capacitii de absorbie a Romaniei.
Romnia trebuie s-i adapteze ct mai bine structurile instituionale la
politica de coeziune, i s promoveze o bun colaborare ntre acestea, la toate nivelurile,
pentru mrirea gradului de absorbie a finanrilor obinute.
Fondurile, reprezint un instrument oferit de Uniunea European statului
Romn, - ca de altfel i altor state membre UE care se confrunt cu deficite bugetare
n vederea echilibrrii economice, oferind posibilitatea de a depsi mai rapid criza
economico-financiar i o surs de finanare a investiiilor publice. Pentru a putea
obine beneficii maxime din finanrile europene nerambursabile, autoritile trebuie s
asigure un cadru coerent i stabil nu numai n toate domeniile implicate n accesarea de
finanare, i la toate nivelurile, prin asigurarea unui personal calificat i motivat, care s
71
implementeze politica de coeziune i s se concentreze mai mult pe utilizarea

finantrilor n cadrul unor proiecte care s aib rezultate sau impact asupra dezvoltrii
economiei.
Bibliografie
[1.] Mihai Toma si Felicia Alexandru Finane i gestiune financiar de ntreprindere
[2.] http://www.efin.ro/credite/glosar_economic_I/imprumut_obligatar.html
[3.] http://ro.wikipedia.org/wiki/Obligatiune
[4.] Damian Ion Managementul proiectelor finantate din programul operational
72
Regionalteza de doctorat, Timisoara 2010

[5.] http://www.fonduri-ue.ro/
[6.] http://www.eufinantare.info/phare.html
[7.] http://www.dreptonline.ro/utile/ispa.php
[8.] http://www.fonduri-finantari.eu/programul-sapard
[9.] http://ec.europa.eu/regional_policy/glossary/economic_and_social_cohesion_ro.cfm
[10.] http://www.europarl.europa.eu/aboutparliament/ro/displayFtu.html?ftuId=FTU_5.1.2.html
[11.] Finnerty John, "Project Financing - Asset Based Financing Engineering"
[12.] http://ro.wikipedia.org/wiki/Podul_Calafat-Vidin
[13.] Note de curs Managementul lucrarilor de constructii, Conf. Ing. Madalina Stoian
[14.]http://www.egd.ase.md/management_social/files/Parteneriatul%20public%20privat%20ghid
%20practic%20pt%20CJ.pdf
[15.] http://dexonline.ro/definitie/concesiune
[16.] C.Sttescu, C.Brsan,Drept civil . Teoria general, p. 41.
[17.] A se vedea, Fr. Deak, St. Crpenaru, Contracte civile i comerciale, Lumina Lex,
1993, p.35 i I. Zinveliu, Contractele civile, instrumente de satisfacere a intereselor
cetenilor. Editura Dacia
73

Disertatie - Oana Ilie

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Disertatie - Oana Ilie

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Ing.

Oana Maria ILIE

Capitolul II Finanarea internaional a proiectelor de investiii. Concesiune.......18

II.10 Contractul de concesiune.......................................................................................42

Ing. Oana Maria ILIE

II.15 Drepturile i obligaiile concesionarului..........................................................................46

Capitolul III. STUDIU DE CAZ - ANALIZA COMPARATIV PRIVIND

Capitolul IV. CONCUZII................................................................................................71

Ing. Oana Maria ILIE

Ing. Oana Maria ILIE

Ing. Oana Maria ILIE

= Excendentul brut de exploatare

Ing. Oana Maria ILIE

Lucrarea Strategii de finanare a proiectelor de investiii n construcii este

Ing. Oana Maria ILIE

n condiiile n care Romnia a parcurs un drum anevoios ctre o economie de

Capitolul I Surse de Finantare - Strategii

Ing. Oana Maria ILIE

Finanarea ntreprinderii reprezinta obtinerea i punerea la dispoziie a unor

Figur Error! No text of specified style in document..1.1 Clasificarea finanrilor pe

I.2 Finanarea din fonduri proprii

Mihai Toma si Felicia Alexandru Finane i gestiune financiar de ntreprindere

Ing. Oana Maria ILIE

profitului obinut n exerciiul expirat i fondul de amortizare, urmrind att acoperirea

Mihai Toma, Felicia Alexandru Finane si gestiune financiar de ntreprindere

Ing. Oana Maria ILIE

restriciile privind accesul pe piaa de capital;

privilegiul de vot este ataat aciunii i nu cumprtorului iniial, astfel

Ing. Oana Maria ILIE

Ceea ce nseamn c acest tip de aciuni au drept prioritar de divident.

aciuni cu participaie integral

aciuni cu participaie parial

I.2.2.2 Tehnica emiterii aciunilor

Ing. Oana Maria ILIE

I.2.2.3 Creteri de capital prin ncorporarea rezervelor

Ing. Oana Maria ILIE

Convertirea obligaiunilor n aciuni provoac o cretere de capital fr flux

credite bancare pe termen mijlociu

Figur 1.Error! No text of specified style in document..2 Finanri prin angajamente

I.2.3.1 mprumutul obligatar

Ing. Oana Maria ILIE

Ing. Oana Maria ILIE

obligaiuni nseriate, se ramburseaz ealonat , la scadene prestabilite,

Ing. Oana Maria ILIE

obligaiuni , n care se detalaiaz scopurile mprumutului, suma total a acestuia,

Ing. Oana Maria ILIE

Aceast metod de amortizare este dublat, de regul, de constituirea treptat a

Ing. Oana Maria ILIE

Capitolul II Finanarea internaional a proiectelor de

Ing. Oana Maria ILIE

Finanrile structurale din fonduri europene importan i rol

creterea adaptabilitii forei de munc, prevenirea omajului, creterea

Ing. Oana Maria ILIE

anterioare, capacitatea administrativ etc.

Ing. Oana Maria ILIE

infrastructurii, dezvoltarea turismului, modernizarea agriculturii, dezvoltarea rural,

proteciei copilului i mbuntirea situaiei romilor;

gestionare a programelor comunitare, consolidarea serviciilor publice,

Ing. Oana Maria ILIE

Fondurile SAPARD (Programul Special de Pre-Aderare pentru

Ing. Oana Maria ILIE

mpotriva violenei), IDA II (schimbul de informaii n cadrul administraiei) i

Ing. Oana Maria ILIE