Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
ASIGNATURA
FINANZAS CORPORATIVAS
PROFESOR
INDICE
Finanzas
Corporativas
II.- PREGUNTAS:
1.- Cmo est financiando su crecimiento Carrefour? Cules son los riesgos de su
estrategia financiera?
.3
INTRODUCCION
Carrefour S.A., inicia sus operaciones en 1960, con un nico supermercado en Francia; para 1963
abra el primer hipermercado en Francia, situado en las afuera de Pars, est establecimiento
ocupaba 2,500 m2, venda con descuentos tanto comestibles como artculos no alimenticios y
contaba con un estacionamiento capaz de albergar 450 carros.
La empresa comenz a crecer rpidamente las ventas de la Compaa aumentaron a una tasa anual
superior al 50%, y el crecimiento de los activos de la empresa sigui una evolucin similar al
crecimiento de las ventas.
Para finales de 1971 tena 16 hipermercados de su propiedad, tena participaciones en el capital de
otros cinco hipermercados y contaba con contratos que convertan en concesiones suyos a siete
hipermercados ms.
Los planes de crecimiento para 1972 era apertura 15 nuevos establecimientos.
1
Finanzas
Corporativas
CARREFOUR, S.A.
1.- Cmo est financiando su crecimiento Carrefour? Cules son los riesgos de su estrategia
financiera?
Cmo est financiando su crecimiento Carrefour?
a). El crecimiento de Carrefour se logra por medio del autofinanciamiento y este se realizaba por medio de
la venta de acciones que inicio en 1968 cuando puso a la venta 75,000 acciones a un precio de 145
francos, luego el siguiente ao en 1969 se colocaron 120,000 acciones a un precio de 342 francos y para el
ejercicio 1970 la empresa ingresa al mercado burstil, esto est acompaado de capitalizacin de las
utilidades al patrimonio (Capital), ao a ao que ha permitido sostener el crecimiento de Carrefour.
b). As mismo el crdito de largo plazo se increment para el periodo que inicia la expansin a mayor
nmero de filiales (1969 a 1971), crecimiento fue de un 9% sobre el activo paso a representar el 14%.
Adicionalmente las operaciones se sustentaban con crdito de proveedores, pasivos de corto plazo que
Finanzas
Corporativas
represento el 64% y recursos propios con 21% llegando a totalizar estos un 85% de sus deudas para el
periodo 1971.
c). El crecimiento de Carrefour S.A., su factor importante del crecimiento era comodidad y el precio
competitivo que ofreca a los clientes, est crecimiento asociado directamente al financiamiento que
requerido se hizo bajo tres mecanismos:
La construccin de locales propios en los cuales inverta gran cantidad de capital en compra y
construccin.
La asociacin con otras empresas a las cuales ofreca su experiencia, su marca, su imagen que es
1971
Acreedores
Proveedores
Otros pasivos a corto
Deuda a largo
Previsiones especiales
Recursos propios - Capital
Total Pasivo y Patrimonio
77
244
124
64
1
112
622
%
12%
39%
20%
10%
0%
18%
100%
Finanzas
Corporativas
d). La empresa tiene un capital de trabajo negativo y un ciclo econmico negativo, por lo que no necesita
inversin en capital de trabajo por la venta al contado, segn el ratio de cuentas por cobrar que en promedio
es un da, el incremento de das de pago a proveedores ha permitido a Carrefour solventar el incremento de
las nuevas inversiones para las nuevas tiendas y la necesidad del capital de trabajo, en el ejercicio 1997 fue
de 54 das en relacin al periodo 1965 que fue de 43 das logrando tener mejor negociaciones con los
proveedores por 11 das de apalancamiento adicional.
A pesar de los ratios de liquidez indiquen que no cuenta con la liquidez corriente inmediata para el cierre de
cada ejercicio anual, as mismo el endeudamiento patrimonial de periodo a periodo se ha venido
incrementando, el ciclo de conversin de efectivo nos indica la capacidad de tener ingreso de venta de
manera inmediata que permite que cumplan con las obligaciones.
Finanzas
Corporativas
Los ratios de rentabilidad indican un ROE y ROA positivo, a pesar de los mrgenes de utilidad neta muestra
una tendencia en promedio de 2% en los periodos comprendidos de 1965 al 1971, aqu observamos que los
mrgenes son reducidos por tanto la eficiencia operacional, la reduccin de costos y la alta rotacin de
inventario es la caracterstica de la Carrefour.
e). La estrategia de Carrefour, como consista en construir sus hipermercados en las afueras de las
ciudades en lugares de fcil acceso y los terrenos son costos adquisicin de muy buen precio, lo que genero
mayor inversin por metro cuadrado, igual a la tercera parte de los supermercados y grandes almacenes
convencionales, de esta manera logran la expansin mayor beneficios para una inversin total por metro
cuadrado sobre la superficie de ventas.
originaria la cada de las ventas lo cual originara no poder cumplir con las
obligaciones corrientes, teniendo en cuenta que los flujos de ingresos se
contraeran, el beneficio operativo como se ha venido incrementado en misma
Finanzas
Corporativas
El capital de trabajo est en negativo, lo cual nos indica que la empresa tiene que hacer aportes,
para
la
capitalizacin de las utilidades acumuladas. La deuda corriente no cubre el capital de trabajo, por lo
que parte de la deuda a largo se est utilizando para cubrirlo, por lo tanto, existe un descalce
financiero.
Finanzas
Corporativas
Con una propiedad los ingresos netos y los dividendos sern para una sola persona o un pequeo
grupo.
Si la propiedad es una co-inversin, la empresa tiene dos o ms dueos (sociedad), las ganancias
se reparten ms, pero queda una utilidad retenida con el cual la empresa puede volver a invertir o
expandirse.
Con una franquicia la empresa recibe dividendos por usar su marca.
Filia
l
Ao
s
Ventas
(millones de
francos)
1971
Total 1970
1969
Utilidades
Netas (miles
de francos)
424
312
102
8,993
4,545
636
Margen de
Ventas (miles
de francos)
Dividendos para
Carrefour (miles
de francos)
2.12%
1.46%
0.62%
Inversiones
(millones de
francos)
721
371
174
10.2
0
0
Tomando en cuenta los datos proporcionados se hace una proyeccin de las inversiones que se van a
realizar:
S se podra variar la proporcin por establecimientos propios con un crecimiento en las inversiones de 31%,
establecimientos en concesin con un crecimiento del 40%, adquiriendo entre ambos un retorno de la
inversin, ROI del 29% en el ao 72.
BENEFICIO DE CARREFUR TOTAL POR
MTS
0.56
0.58
0.77
$16
$23
$44
INVERSIONES
118
13.6
%
178
12.9
%
216
10
12
ROI CARREFUR
INVERSION EN PARTICIPACION
0.86
$61
247.3
0
20.4% 24.5%
19
59.1
Finanzas
Corporativas
0.6
6.4%
4.5
37.8
%
0
6.3
0
12.2
0
20.2
0
34.6
13%
14%
23%
29%
INVERSION EN CONCESION
BENEFICIO POR CONCESION
ROI A Y B
9.0
28.1
47.2% 47.5%
Finanzas
Corporativas
En Francia el mercado muestra tasas crecientes del nivel de ventas impulsado principalmente por el
buen performance de Carrefour y Casino, Au Printemps se mantiene como el lder de mercado con
una participacin mayor al 50% sin embargo viene perdiendo terreno ante las altas tasas de
crecimiento de Carrefour y Casino, este mercado an ofrece oportunidades de crecimiento, al
encontrarse cerca al 50% del superficie total de ventas, Carrefour ha encontrado un camino para
provechar esta oportunidad, el cual va ms all de comprar y construir sus propios locales, es decir
un crecimiento ms inorgnico a travs de la inversin en otros establecimientos o las concesiones.
La estrategia para el mercado de Francia ser mantener su presencia en el mercado no
necesariamente a travs de los establecimientos directos.
Finanzas
Corporativas
10