Sunteți pe pagina 1din 5

MODELE DE GUVERNAN CORPORATIV

O ANALIZ COMPARAT
FLORIN MARIAN SUCIU
UNIVERSITATEA AUREL VLAICU DIN ARAD
FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

Rezumat
Lucrarea de fa i propune s sublinieze importana i prezentarea rolului diferitelor
modele de guvernan corporativ ale unei ntreprinderi n cadrul economiilor naionale.
Dinamica economic actual, nverunata concuren i exigen de pe toate pieele impun
anumite modificri la nivelul sistemului de conducere al ntreprinderilor. n acest context, se
aplic tot mai adesea sistemul de management al performanelor i guvernana corporativ, ca
sisteme de conducere moderne i eficiente.
Cuvinte cheie: guvernan corporativ, control, sistem de conducere, ntreprindere, modele.
Summary
This paper aims to highlight the importance and presentation of the role of different
corporate governance models of an enterprise in the national economies. The current economic
dynamics and fierce demanding competition in all markets require certain changes to the
management system of enterprises. In this context, it is more often applied the system of
management performance and corporate governance, as modern and efficient management
systems.
Keywords: corporate governance, control, management system, company, models.
1. Introducere
Dezvoltarea nentrerupt a competitivitii n mediul de afaceri a determinat managerii s i
orienteze aciunile pe creterea eficacitii companiilor, ceea ce presupune existena unui sistem
de management bine definit, actual i performant. Acest sistem de management este cunoscut sub
denumirea de guvernan corporativ i are rolul de a mbunti eficiena economic de ansamblu
n ntreprinderi. Guvernana corporativ este definit ca fiind setul de legi, norme, regulamente i
coduri adoptate n mod voluntar, care permit unei ntreprinderi s atrag resursele umane i
materiale necesare activitii sale i i ofer totodat posibilitatea de a desfura o activitate
eficient i eficace care s genereze plusvaloare pe termen lung pentru acionari, grupuri de
interese i pentru societate n ansamblu.1
ntreprinderile trebuie s fie capabile s se adapteze imediat la schimbrile din mediul de
afaceri naional i internaional, s i nsueasc aceste schimbri i s opereze cu ele la cel mai
nalt nivel posibil de eficacitate deoarece pieele devin din ce n ce mai concureniale i exigente.
Capacitatea de asimilare a informaiilor i de adaptare la tot ce e nou depind att de capacitile
manageriale i de leadership, ct i de caracteristicile generale i structura ntreprinderilor.
1

The World Bank, The Business Enviroment and Corporate Governance, 1998, p.7.

Modelul de guvernan corporativ se difereniaz de la o ar la alta, acesta reprezentnd o


construcie economic, politic, social, financiar-contabil dependent de natura ntreprinderii i
evoluia acesteia.
2. Guvernana corporativ aspecte fundamentale
Noiunea de guvernan are o semnificaie complex, ea aparinnd mai multor tiine iar
pentru a nelege ct mai bine importana acesteia sunt necesare cunotine ce privesc istoria
economiilor naionale, dreptul societilor, finanele ntreprinderii, contabilitate, management
organizaional etc. 2
Guvernana corporativ are rolul de a preveni posibile conflicte de interese aprute n
interiorul ntreprinderii, ea constituind procesul prin care ntreprinderile sunt conduse i controlate
prin intermediul unui set de norme i regulamete ntre conducerea executiv, consiliul de
administraie, acionarii i alte pri asociate.
Structura prin care sunt stabilite obiectivele unei societi, precum i mijloacele de realizare
a acestora i de monitorizare a performanelor este reflactat prin intermediul sistemului de
principii care face referire la guvernana corporativ:
Punerea n aplicare a fundamentelor pentru un sistem eficient de guvernan
corporativ: prin intermediul acestui principiu se urmrete susinerea pieelor
transparente i eficiente unde exist o restrngere clar a responsabilitilor privind
supravegherea, implementarea i reglementarea textelor normative.
Protejarea i facilitarea exercitrii drepturilor i funciilor acionarilor:
sistemul de guvernan aplicat trebuie s protejeze i s faciliteze drepturile pe care
le au acionarii n ntreprindere. Exemplu: dreptul de participare i vot n AGA,
dreptul la informaii privind statutul companiei, dreptul la o parte din profitul
societii etc.
Tratamentul echitabil al acionarilor: potrivit acestui principiu, toi acionarii
trebuie s beneficieze de un tratament echitabil, inclusiv acionarii minoritari sau
strini.
Rolul stakeholder-ilor: compania este obligat prin lege s recunoasc drepturile
tuturor persoanelor cu interese n companie n privina crerii bogiei, locurilor de
munc etc.
Comunicarea i transparena: asigur publicarea n timp real a tuturor informaiilor
cu privire la aciunile companiei i starea acesteia.
Responsabilitile consiliului de administraie: sistemul de guvernan al
ntreprinderii trebuie s asigure conducerea strategic a acesteia i supravegherea
gestiunii de ctre consiliul de administraie.
Aceste principii emise de ctre OECD (Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare
Economic) sunt considerate a fi bazele fundamentale pentru constituirea oricrui model de
guvernan corporativ la nivelul fiecrei ri. n mod deosebit, ele urmresc mbuntirea
cadrului legal pentru funcionarea pieelor financiare i acioneaz ca un ghid pentru investitori.
3. Modele de guvernan corporativ
Modelul de guvernan corporativ difer de la o ar la alta ns la nivel internaional sunt
consacrate i implementare dou modele bine definite, i anume: modelul anglo-saxon i modelul

Almai R., Audit abordri conceptuale, proceduri, comunicare, Editura Universitii Aurel Vlaicu, Arad,
2014.
2

german. Ambele modele trebuie s aib n vedere majoritatea principiilor definite anterior i se
difereniaz n funie de modul de concepere a separrii ntre proprietate i control.
Modelul de guvernan corporatist anglo-saxon sau anglo-american este utilizat n ri
precum Marea Britanie, SUA, Australia, Canada i China. Acest model de guvernan corporativ
se caracterizeaz printr-un acionariat dispersat i o concentrare minim a forei financiare, puterea
fiind strict exercitat de ctre manageri. Modelul anglo-saxon este orientat spre o pia bine
dezvoltat, prin punerea valorii pe concuren. Acionarii sunt considerai a fi agresivi i
revoluionari pentru a accelera implementarea politicilor eficace, subdiviziunile neprofitabile
fiind reorganizate rapid urmnd ca noi activiti profitabile s fie finanate. Aadar, acest sistem
este orientat spre acionari, fiind un model bursier, evoluia cursului aciunii unei societi cotate
fiind considerat a sintetiza performanele unei societi, dnd posibilitatea astfel tuturor actorilor
vizai, n primul rnd acionarilor i managerilor, s optimizeze deciziile i comportamentele lor.
Pentru o analiz complet a modelului de guvernan corporativ anglo-saxon se au n vedere
o serie de indicatori sau instrumente de gestiune caracteristice, o mare parte din ele fiind create n
SUA, dar a cror utilitate s-a internaionalizat:
indicatorul de performan - crearea de valoare bursier sau valoare pentru acionar
(shareholder value);
indicatorul de finanare fluxul de lichiditate vacant (free cash flow);
principiul de msurare contabil valoare just (fair value);
instrumentul incitativ - atribuirile de opiuni de cumprare de aciuni (stocks
options);
mecanismul de disciplinare cuprinde ofertele publice de cumprare i de schimb.
Avnd ca baz aceti indicatori, codurile de guvernan corporativ s-au concentrat pe
rezolvarea tuturor problemelor (independena directorilor nonexecutivi i auditorilor fa de
management, mputernicirea directorilor independeni, crearea unui singur Consiliu de
Administraie care monitorizeaz n permanen activitatea managementului, reducerea riscurilor
cu tranzaciile etc).
O caracteristic pozitiv al modelului anglo-saxon este reprezentat de asigurarea mobilitii
investiiilor i plasarea lor n domeniile neeficiente sau aflate n stagnare n cele care se dezvolt
eficace. O latur negativ este reprezentat n schimb de concentrarea excesiv asupra
profitabilitii n detrimentul dezvoltrii i implementrii strategiilor de dezvoltare. Aadar,
modelul anglo-saxon acord pieelor financiare dezolvate rolul de ultim ealon de control al
performanelor ntreprinderii iar prin intermediul achiziionrii titlurilor de valoare poate
determina schimbrile necesare redresrii societilor comericiale.
Modelul german de guvernan corporativ are ca obiectiv principal aprarea i susinerea
interesului prilor implicate n viaa companiei (manageri, parteneri, salariai etc) i mai puin
mbogirea acionarilor, el fiind regsit n ri precum Germania, Japonia i ri din Europa
continental. Modelul german are la baza sa o acumulare nalt a capitalului prin existena unor
acionari dezvoltai precum bncile, fiind un sistem bazat pe controlul intern.
Avantajul acestui model este reprezentat de faptul c acionarii sunt strict orientai spre o
strategie pe termen lung i stabilitate n afacere. Exist totui i dezavantaje ale acestui sistem de
guvernan corporatist, iar unul foarte important de menionat este reprezentat de faptul c nu
reuete s protejeze acionarii minoritari, concentreaz puterea financiar i las oportunitatea
unor nelegeri periculoase ntre puterea economic i financiar.
Modelul german de guvernan corporativ nu permite apariia reclamaiilor cu privire la
modul cum se aplic sistemul de guvernan corporativ, cea mai mare parte a performanei
sistemului se datoreaz consiliilor de administraie.
3

Sistemul german de conducere i control este structurat pe dou nivele:


consiliul de administraie cuprinde doar membri executivi;
consiliul de supraveghere cuprinde doar membri non-executivi care urmresc
activitatea managementului.
Principalele caracteristici ale modelelor de guvernan corporativ pot fi sintetizate astfel:
Tabelul 1
Caracteristicile modelelor de guvernan corporativ consacrate n UE

Orientarea
Structura acionariatului
Mod de finanare privilegiat
Obiectiv primordial
Structuri de conducere

Mecanisme de control
Separarea proprietate-control
Sistem contabil

Modelul anglo-saxon
Orientat spre piaa bursier
Dispersat
Piaa financiar
Maximizarea valorii pentru
acionari
One tier system
Board of directors
Directori executivi
Directori nonexecutivi
Externe
Accentuat
GAAP

Modelul german
Orientat spre piaa bancar
Concentrat
Banca
Aprarea interesului prilor
implicate n companie
Two tier system
Consiliul supervizor
Consiliul de
administraie
Interne
Puin marcat
IFRS, GAAP

ncercrile de a obine performane superioare prin guvernana corporativ s-au concretizat


ntr-o comparaie bine dezvoltat ntre cele dou modele de guvernan corporativ. Dei au
modele de guvernan corporatist elaborate de mai mult timp fa de economiile emergente, n
literatura de specialitate prerile nu sunt n totalitate concordante privind alegerea celui mai bun
dintre acestea: modelul anglo-saxon sau modelul german. De la nceput trebuie stabilit faptul c
nu exist un avantaj clar al unui model fa de cellalt.
Modelul anglo-saxon este criticat pentru caracterul materialist al raporturilor firmadministrator. n anul 2002 a fost promulgat legea SarbanesOxley care aduce un sistem mai
strict de control al administratorilor de firme, i stabilete noi standarde pentru consiliile de
administraie.
O alt diferen este reprezentat de raporturile diferite ntre cei trei actori, administrator,
acionar majoritar i acionar minoritar i prerogativele acestora. Spre deosebire de modelul
german, care dezavantajeaz acionarul minoritar, sistemul anglo-saxon omite distincia ntre
acionarul majoritar i cel minoritar, asigurnd capitalului fluiditate sporit i o mai mare eficien
bursier. Rolul unui acionar majoritar este omis, n sistemul anglo-saxon, prin procedurile de vot
impuse administratorilor. Acetia din urm tempereaz influena acionarilor majoritari n luarea
deciziilor, avnd i o responsabilitate social corporatist prin reducerea apetitului pentru risc.
4. Guvernana corporativ n Romnia
n Romnia, noiunea de guvernan corporativ a aprut destul de trziu (anii 2000).
ntrzierea are ca explicaie paii anevoioi fcui pe linia reformelor politice, juridice, economice
i sociale. Romnia ca i alte ri ex-comuniste a adoptat anumite structuri organizaionale dup
modelul rilor dezvoltate, dar nu a dispus ntotdeauna de cele mai potrivite mecanisme de
implementare a acestora pentru a le face s funcioneze. Astfel a rezultat un sistem eterogen, n
4

care co-exist deopotriv structuri i instituii caracteristice economiilor de pia alturi de cele
specifice economiilor centralizate.
Guvernana corporativ n Romnia este specific n special societilor listate la Burs
(Bursa de Valori Bucureti (BVB), Bursa de Mrfuri, etc.). Romnia deine un Institut de
Guvernan Corporativ al Bursei de Valori Bucureti (IGC) care a emis un Cod al Guvernanei
Corporative.
5. Concluzii i aprecieri finale
n ciuda diferenelor care exist ntre modelele de guvernan corporativ prezentate, se pune
ntrebarea dac un model de guvernan corporativ universal este necesar, n contextul n care
globalizarea pieelor, n special a pieei financiare, ar fi urmat de o globalizare a reglementrii.
Teoria oscileaz ntre iminena convergenei i artarea impedimentelor sale.
Avnd n vedere nclinarea de pe piaa internaional, putem considera c guvernana
corporativ va rmne ca o prioritate pentru managementul de vrf al companiilor mult timp de
acum nainte, deoarece companiile care vor adopta o cultur organizaional transparent i un
model eficient de conducere vor avea performane mult mai bune i clar definite, iar cele care vor
refuza s accepte acest realitate, absolut necesar, vor nregistra rezultate mai slabe.
6. Bibliografie
1) Albu N., Durica A., Grigore N., Guvernana corporativ n Romnia. Percepii i
perspective., Contabilitatea, expertiza i auditul afacerilor, iunie 2013;
2) Almai R., Audit abordri conceptuale, proceduri, comunicare, Editura Universitii
Aurel Vlaicu, Arad, 2014;
3) Bowman B., Principii i recomandri propuse ntr-un nou Cod de Guvernan
Corporativ, Revista Audit financiar, nr. 10/2010;
4) Bunget O., Audit financiar-contabil, Editura Mirton, Timioara, 2010;
5) Cosneanu S., Russu C., Chiriescu V., Badea L., Necesitatea implementrii guvernanei
corporatiste n ntreprinderile romneti, Economie teoretic i aplicat, vol. XX, nr.
4/2013;
6) Dragomir, V., Guvernan corporativ, suport de curs, Academia de Studii Economice,
Bucureti, 2012;
7) Feleag, N., Feleag, L., Dragomir, V., Bigioi, A., Guvernana corporativ n economiile
emergente: cazul Romniei, Economie teoretic i aplicat, vol. XVIII, nr. 9/2011;
8) Ghi M., Pere I., Nicolau C., Guvernana corporativ i auditul intern, Editura Mirton,
Timioara, 2009;
9) Hermanson, D., Rittenberg, L., Internal Audit and Organizational Governance, The
Institute of Internal Auditors, 2003;
10) Robu, V., Vasilescu C., mbuntirea sistemului de guvernan corporativ strategie de
cretere a performanei globale a ntreprinderii, Contabilitate i informatic de gestiune,
nr.10/2004;
11) The World Bank, The Business Enviroment and Corporate Governance, 1998;