Sunteți pe pagina 1din 9

CAPITOLUL 1 STADIUL CERCETRII.........................................................................

3
1.1 ABORDRI GENERALE PRIVIND EVALUAREA INVESTIIILOR..............................3
1.2 STUDII RECENTE PRIVND EFICIENT INESTITIILOR............................................3
1.3 INDICATORII DE APRECIERE A EFICIENEI INVESTIIILOR.................................3
CAPITOL 2 BAZA DE DATE METODOLOGIA DE ANALIZ..........................................8
2.1 PREZENTAREA INVESTIIEI.........................................................................8
2.1.1SCURT PREZENTARE A FIRMEI......................................................................8

Tema aleas pentru lucrarea de licen este fundamentarea deciziei de investiii ntr-o
societate comercial.Motivul alegeri acestei teme este dat de important colosal pe care o au
proiectele de investiii n funcionarea unei societi comerciale.
Aceste proiecte asigura capacitile de producie extindere dezvoltare a societii
comerciale dndu-i acesteia un caracter competitiv.Se va realiza o analiz de risc a proiectului
de investii pentru obinerea resurselor de la investitori
Pentru strategiile de investii e necesar o analiz exhaustiv a proiectului de
investii ,a indicatorilor financiari ,a performanei ,a reultatelor i a obiectivelor.
Finanele au c scop constituirea i administrarea mijloacelor bneti la dispoziia unui agent
economic sau stat pentru ndeplinirea scopului, sarcinilor sale.
Decizia cea mai important n domeniul finanelor e cea de investii.
Prin intermediul investiiilor se realizeaz o alocare de capital pentru dezvoltarea
ntreprinderi.Prin alocare se procura active fizice ,reale ce fac posibil desfurarea activiti
cu rat de rentabilitate superioar ratei de rentabilitate normal ,medie.
Procesul de alocare a acestor resurselor financiare prezint un risc ridicat i un caracter
ireversibil.Gestionri financiari pot s continue activitile curente pentru a menine
perspectivele financiare actuale sau pot s realizeze investii de dezvoltare pentru a concepe
noi activiti i crete perspectivele financiare.
Noile investiii trebuie alese cu mare atenie pentru a asigura funcionarea eficient a
firmei i meninerea la nivel competitiv.
Pentru nceput vom ilustra metodolgia de alegere a unui proiect de investii de ctre
societatea comercial.Pentru a se realiza un plasamen ct mai rentabil proiectele de investiii
trebuie analizate minuios.
O situaie financiar superioar celei a concurenei poate fi obinut prin o decizie
corect n timp ce o scdere a situaiei sau falimentul firmei pot fi obinute prin decizi
incorecte.
Primul capitol purtnd numele de stadiu al cunoaterii este folosit pentru a prezena
reperele teoretice pe care le folosesc n analiz eficienei investiiei.Procesul de documentare
presupune analiz diferitelor lucrri publicate att de autori strini ct i romni pentru o
definire ct mai complet a termenilor folosii n studiu.
Al doilea capitol ilustreaz metodologia de analiz a bazei de date,setul de indcatori
folosii ,etapele analizei. Se vor folosi datele financiare ale societi comerciale (bilan ,cont
profit i pierdere) pe trei ani pentru a se realiza un studiu de fezabilitate.
Studiul de fezabilitate este documentaia care se ntocmete n vederea analizrii unei
poteniale investiii din punct de vedere al utilizrii eficiente a resurselor financiare, umane i
materiale n care se analizeaz modalitatea n care sunt satisfcute cerinele tehnice i
economice impuse de sectorul de activitate al proiectului de investiii i al afacerii.
Pe baza acestui studiu se vor dezvolt previziuni privind investiia.Se vor prezena
metode de calcul
Al treilea capitol cuprinde rezultatele numerice ale analizei.
Din aceste rezultate se vor trage concluziile privind proiectul de investiii.
Anexele vor prezena situaiile financiare i o sintez a lor.

CAPITOLUL 1 STADIUL CERCETRII


Decizia de investiie:
este cea mai important decizie la nivelul managementului firmei;
de corect fundamentare a ei depinde afirmarea pe pia a firmei, creterea cotei de
pia, dominarea pieei.

1.1

ABORDRI GENERALE
INVESTIIILOR

PRIVIND

EVALUAREA

Investiia reprezint:
creteri de sume alocate n active imobilizate sau active circulante nete;
ori ce suma alocat n prezent de la care se ateapt rezultate n viitor.
Clasificarea investiiilor:
a) n funcie de sfera de aplicare:
investiii n activele firmei (active curente, imobilizate) duc la creterea averii firmei
investiii n resurse umane, duc la creterea productivitii muncii i ataamentului fa
de firma.
investiii n publicitate, duc la creterea imaginii firmei i n final la creterea vnzrilor.
b) n funcie de obiectivele urmrite.
investiii de nlocuire ale unor active imobilizate ale firmei
investiii de modernizare a activelor existente
investiii de modificri structurale ale firmei.
c) n funcie de mediul n care se realizeaz investiia:
investiii n mediu cert
investiii n mediu incert

1.2 STUDII RECENTE PRIVND EFICIENT INESTITIILOR


Strategia LEADERSHIP 2015 a fost creat de industrie i susinut de politicieni.
Industria de construcie a navelor avea o perspectiva sumbr.Strategia a creat un plan privind
potenialul de inovaie i capacitatea industriei.S-au identificat 8 scopuri ce trebuie atinse.
Stabilirea competitiviti pe plan mondial
Investiii n cercetare dezvoltare inovaie
Scheme de garanie i finanare avansate
Nave mai sigure i mai ecologice
O satifacere a nevoilor europene privind constructile navale
Protejarea drepturilor de proprietate intelectual
Asigurarea accesului la o for de munc calaificata
Realizarea unei strructuri industriale sustenabile

1.3

INDICATORII
INVESTIIILOR

DE

APRECIERE

EFICIENEI

Elementele financiare ale unei investiii n mediu cert


Urmrirea performanelor unui proiect de investiii se face cu ajutorul unor indicatori dintre
care cel mai important este valoarea actual net (VAN)
Elementele financiare fundamentale ale unui proiect de investiii sunt:
Cheltuieli de investiii

Cash flow-ul disponibil


Valoarea rezidual
Rat de actualizare
Durata de via a proiectului de investiie
1. Cheltuieli de investiii (Io)
reprezint suma costurilor legate de darea n funciune a proiectului i anume:
costurile ocazionate de achiziia de active inclusiv impozitele i taxele aferente
cheltuieli pentru punerea n funciune a proiectului (cercetare, publicitate etc.)
finanarea necesarului de fond de rulment din exploatare (active circulante nete)
dac cheltuielile se esaloneaza pe parcursul unei perioade mai ndelungate este necesar
un calcul de actualizare.
Dimensionarea lucrrilor de investiii fundamentate la momentul deciziei poate diferi
semnificativ de dimensionarea real datorit unor creteri ale preului pentru materiale, utilaje,
manoper etc.
2. Cash-flow-rile disponibile
Cash-flow-ul disponibil reprezint o diferena ntre ncasrile i plile generate de punctele
de analiz a investiiei
Previzionarea cash-flow-lui disponibil necesit previzionarea fiecrui factor explicativ astfel:
Profitul net se va previzion lundu-se n calcul numai fluxurile marginale generate de
proiectul de investiie
Amortizarea se va previzion funcie de regimul de calcul aplicat investiiei (liniar,
degresiv, accelerat)
Cheltuielile cu dobnzile se iau n calcul dobnzile aferente creditelor contractate pentru
finanarea proiectului de investiii analizat
Impozitul pe profit se va previzion pe baza ratei de impozitare i a profitului impozabil
previzionat
Creterea economic generat de proiectul de investiii cuprinde:
Investiii adiionale n imobilizari
Modificarea nivelului activelor circulante nete de exploatare
3. Valoarea rezidual
Reprezint fluxul net de numerar generat de operaiunea de dezinvestire (scoaterea din
funciune a investiiei)
Valoarea rezidual este determinat de:
Valoarea de pia la care se poate vinde investiia
Alte elemente cu caracter rezidual
Valoarea materialelor recuperate, etc.
Momentul n ales pentru fundamentarea ncheierii previziunii va fi identic cu durata de via a
investiiei:
n cazul utilajelor momentul n va reprezenta durata normal de funcionare
Valoarea rezidual va fi dat de valoarea componentelor sale rezultate n urm
demontrii utilajelor i care pot fi valorificate pe pia
4. Rat de actualizare
Reprezint de rentabilitate cerut de investitor.
ntr-un mediu cert aceast rat nu ridic probleme deosebite n actualizarea ei.
Se utilizeaz trei tehnici de determinare a ratei de actualizare:
Costul de oportunitate
Rat fr risc i o serie de rate de risc
Costul mediu ponderat al capitalului
a) Costul de oportunitate:
Utilizeaz urmtoarele rate de actualizare sau pentru actualizare:

Rat inflaiei:
Constituie un reper minimal
Un investitor urmrete nregistrarea unei rate de rentabilitate superioar ratei inflaiei
sau al preului meninut la nivelul actual
Rat de rentabilitate fr risc
Dac nu se realizeaz aceast rat proiectul trebuie respins
Exemple de rate fr risc: rat dobnzii la bonurile de tezaur, rat dobnzii la CEC, rat
medie a dobnzilor la bncile agreate de BNR, rat de dobnda la depozite. Bncile sunt
considerate cu un grad de risc satisfctor.
Rat medie de rentabilitate din sectorul de activitate, se consider c toate firmele dintrun anumit sector sunt afectate de aceeai factori de risc.
Rat medie de rentabilitate a economiei, fiecare proiect de investiii trebuie comparat cu
performanele generale ale ntregii economii.
b) Rat fr risc
n accepiunea acestei rate prin risc se definete un factor a crui aciune poate determina o
scdere posibil a nivelului cash-flow-lui disponibil.
Prima de risc se determina prin suma unui anumit numr de prime pariale, cuantificnd
impactul anumitor factori de risc asupra proiectului de investiii adoptat.
Astfel de prime de risc pot fi date de:
Apariia unui concurent puternic n zona n care firma i desfoar activitatea
Modificarea structurii cererii solvabile
Eventualele incidente care pot afecta imaginea firmei
Posibilitatea scderii nivelului de tri care pot duce la lipsa de bani pentru cumprri
Creterea preurilor la materii prime, mrfuri etc.
Pierderea persoanei cheie din firma
Fiecare firma este afectat de proprii factori de risc. Exemplu: pentru un restaurant factorii de
risc pot fi: scderea veniturilor clienilor, creterea preurilor la materiile prime utilizate,
apariia unui concurent n zona, pierderea buctarului ef.
c) Costul mediu ponderat al capitalului.
Fiecare furnizor de capitaluri utilizate n finalizarea proiectului de investiii solicit o anumit
rentabilitate ce se constituie ntr-un cost pentru firma.
Costul mediu ponderat al capitalului se calculeaz prin raportarea la dou surse principale de
finanare:
Capitalul propriu
mprumuturile
Criterii de evaluare a proiectelor de investiii independente n mediu cert
1. Valoarea actual net (VAN)
Este cel mai elocvent indicator de selecie a proiectelor de investiii
Evideniaz ctigul efectiv n uniti monetare comparabile cu cel de la momentul
actual, de care va beneficia ntreprinderea prin adoptarea proiectului de investiii supus
analizei.
Pentru adoptarea unui proiect de investiii criteriul este c VAN s fie mai mare dect 0;
Pentru alegerea unei investiii din mai multe posibile se va alege cea cu VAN pozitiv
maxim
Deficiene ale criteriului VAN:
Nu are n vedere constrngeri bugetare
Nu ia n consideraie posibilele modificri ale ratelor de rentabilitate cerute de
investitori n funcie de ratele de dobnda de pe pia.
Nu ine cont de interdependenele dintre proiectele de investiii
2. Rat intern de rentabilitate (RIR)

Aceast rat intern este rat de rentabilitate minim acceptat pentru un proiect de investiii
3. Rat intern de rentabilitate modificat (RIRM)
Aceast rat presupune c toate cash-flow-rile disponibile degajate de investiie sunt
fructificate la rat de rentabilitate caracteristic firmei (rentabilitate economic)
4. Termenul de recuperare
Reprezint durata n care se recupereaz fondurile investite
Se au n vedere cash-flow-rile degajate de investiie n fiecare an pe toat durata de recuperare
a investiiei
5. Indicele de profitabilitate (IP)
Exprim ctigul net obinut pe o unitate monetar investit. Se calculeaz c raport dintre
cash-flow-ul disponibil actualizat i valoarea investit.
Proiectul de investiii este profitabil dac IP este mai mare dect 1 n condiiile n care VAN
este mai mare c 0.
Indicele de profitabilitate permite analiz comparativ a proiectelor pentru care efortul investit
este diferit.
6. Costul anual echivalent (CAE)
La alegerea proiectelor de investiii se va alege acel proiect pentru care costurile (de investiie
i exploatare) sunt minime.
CAE apare n fiecare an de exploatare iar valoarea actual a acestuia este egal cu valoarea
actual a tuturor costurilor nete.
Costul net reprezint diferena dintre costurile totale i venituri i eventualele economii
fiscale.
Costul anual net este egal cu cheltuielile operaionale + cheltuielile investiionale
suplimentare + cheltuielile cu dobnzile (dac investiia se realizeaz cu mprumuturi)
venituri economii de impozit aferente amortizrii economii de impozit aferente dobnzii.
7. Pragul financiar de rentabilitate (CApfr)
Acest indicator semnific valoarea minim a cifrei de afaceri pentru c investiia s fie
profitabil.
Dac prin investiie se ncaseaz valori mai mari dect acest prag investiia genereaz cashflow-uri actualizate inferioare cheltuielilor iniiale cu realizarea proiectului iar VAN este mai
mic dect 0.
Politic de finanare i costul capitalului
Sursele de finanare la dispoziia firmei
Pentru realizarea obiectivului firmei pe termen lung, acela dea realiza o rentabilitate ridicat
pentru capitalurile investite, managerii trebuie s-i stabileasc obiective pe termen lung.
Identificarea unui nivel optim de ndatorare i realizarea unei politici de ndatorare ct
mai eficient.
Construirea unei strategii curente privind politic de dividende
Alegerea surselor de finanare n concordan cu obiectivele finanate i cu mediul
economic n care acioneaz.
Strategia financiar, s urmreasc n permanent indicatorii profitului net pe aciune i
dividende pe aciune
O politic de capitalizare argumentat acionarilor astfel nct firma s se ntreasc pe
pia
Sursele de finanare sunt grupate astfel:
a) Surse interne:
Amortizarea
Profitul net reinvestit
b) Surse externe

Creteri de capital prin aporturi n natur i emisiuni de aciuni


ndatorare prin credite bancare, credite obligatare i leasing
Sursele interne:
Sunt mai puin riscante
Pot genera nemulumiri din partea acionarilor
Actionarii pot alege ntre:
a) Dividende i cretere economic
b) Un ctig imediat i cert prin dividende i un ctig viitor incert rezultat din reinvestirea
profitului n dezvoltarea viitoare a firmei.
Sursele externe:
ndatorarea firmei prin mprumuturi pe termen scurt (credite bancare, comerciale) i
mprumuturi pe termen lung (mprumuturi bancare i obligatare)
Emisiunea de noi aciuni comune sau prefereniale. n cazul aciunilor comune nu oblig
firma la plti periodice fixe aa cum se ntmpl n cazul aciunilor prefereniale
Modificarea raportului datorii/capital propriu ceea ce impune firmei s modifice i
cuantumul datoriilor pentru a menine un nivel optim. Se acioneaz i din punct de vedere al
aciunilor care poate fi atractiv pentru investitorii ce nu au deinut nici un titlu dintre cele
emise anterior de firma n cazul aciunilor comune, iar pentru aciunile prefereniale
ctigurile sunt certe indiferent de evoluia rezultatelor firmei.
Emisiuni de obligaiuni:
Costul datoriilor este limitat n principiu la plata dobnzilor care ns duce la micorarea
trezoreriei atunci cnd se face plata
Dobnzile pltite afecteaz mrimea profitului i majoreaz costul datoriilor ducnd la
creterea riscului de faliment.

CAPITOL 2 BAZA DE DATE METODOLOGIA DE ANALIZ


2.1 PREZENTAREA INVESTIIEI
In continuare vom face prezentarea programului de investitii ales pentru Santierul Naval
Orsova.Acest program a fost ales pentru imbunatatirea capacitati de productie,timpului de
productie ,eficientei si conditiilor de munca.
Halele de sablaj vopsitorie
2500000USD
Aparate de sudat semi-automate achizitionate de la ESAB
1000000USD
Masina de debitat cu plasma de la ESAB
800000USD
Statie de compresoare achizitioonata de la Ingersoll
500000USD
Implementare sistem tip ERP
sistem planificare a resurselor pentru intreprindere
1000000USD
Transportor block-sectii de 430t achizitionat de la KAMAG
1120000USD
Inchirierea unui camin pentru muncitorii (capacitate 400 locuri)
2500000USD
Masina de indoit tevi cu un diametru de pana la 170mm achizitionata de la
Transfluid
570000USD
Macarale achizitionate de la Liebherr
470000USD
Stivuitoare si transportoare
330000USD
Cuptor tubulatura
170000USD

2.1.1SCURT PREZENTARE A FIRMEI


antierul Naval Orova a luat fiin n 1890, c un mic atelier destinat reparrii navelor ce
participau la construirea canalului navigabil de la Porile de Fier - IP Iugoslavia i avut o
dezvoltare constana n timp, cunoscnd o evoluie spectaculoas dup anul 1991 cnd s-a
schimbat form de organizare i denumirea, infiintandu-se societatea pe aciuni SC antierul
Naval Orova S.
Actualmente S.C. ANTIERUL NAVAL OROVA S.A. este o societate 100% privat, pe
aciuni, acionari fiind SIF Transilvania, SIF MUNTENIA , SIF 5 Oltenia, precum i ali
acionari 26,79 %, avnd un personal angajat n numr de aprox. 400 de persoane.
Cu un capital social de 28.557.297,5 RON i o cifra de afaceri de peste milioane RON
anual, antierul este un partener solid i credibil n afaceri.
Cele dou mari activiti ale societii sunt :

construcia de nave, care sunt n totalitate destinate exportului i reprezint 98% din
activitatea societii;

reparaia de nave pentru pia intern i extern; .


Prima activitate reprezint n
ponderea volumului de munc 90% i n aceeai msur surs de venituri. Ea se
materializeaz prin execuii de corpuri de nave fluviale - pentru mrfuri generale,
portcontainere, nave tanc i transportoare de gaz, nave tehnice care primesc o armare n
legtur cu instalaiile de corp, balast, nclzire i ncrcare-descrcare.
Diversitatea i calitatea produselor noastre sunt la baza unei colaborri continue i intense cu
parteneri din Germania,Olanda i Austria,Belgia.
.
Odat cu demararea construciilor de nave pentru export, societatea i-a modernizat
continuu tehnologia de lucru, fcnd investiii importante pentru achiziionarea de maini,
utilaje i aparatur modern de lucru putnd produce o gama variat de nave

Menionm faptul c toate procesele care vizeaz regulile navale de construcie sunt
supravegheate de inspecii ale societilor de clasificare : Registrul Naval Romn,
Germanischer Lloyd, Lloyd Register, Bureau Veritas.
n antier i desfoar activitatea i o grupa proiectri pe calculator precum i un atelier
de proiectare tehnologic, capabil s fac fa la cele mai moderne cerine, societatea fiind
certificat de Lloyd`s Register cu sistemul ISO 9001:2008.
C perspectiva pentru viitorii ani se intenioneaz asimilarea de costiere, nceperea
asimilrii construciei complete a navelor construite i executarea de tancuri chimice din inox
(duplex), primele patru nave de acest gen fiind deja livrate, i fiind apreciat la modul
superlativ de ctre beneficiar i specialitii vest europeni. Produse i servicii:

Tancuri chimice,

Tancuri chimice cu tancurile de marf integrate din inox duplex

Portcontainere ,

alande,

Pontoane,

Barje tip EUROPA 2 B,

Barje autopropulsate,

Barje 1500 BIPT ,

Barje mixte,

Barje RO-RO .

Gas tancuri
Clieni: Olanda, Germania, Belgia, Austria.
Furnizori de materiale i echipamente: Olanda, Belgia, Germania, Austria, Romnia,
Finlanda, Grecia

Bibliografia
https://books.google.ro/books?
id=bmezDSjqDWoC&pg=P136&lpg=P136&dq=efficiency+investment+sh
ipyard&source=bl&ots=w2t25Nvua3&sig=ACq6StJFJwKdo2cmw0vdgi9bcrQ
&hl=ro&s=X&ved=0ahUKEwjT17PpoMzJAhWBHg8KHS86BosQ6AEITjA
F#v=onepage&q&f=false