Sunteți pe pagina 1din 30

MINISTERUL ECONOMIEI

I FINAN
ELOR
Autoritatea pentru Coordonarea Instrumentelor Structurale

GHID NAIONAL PENTRU ANALIZA COST BENEFICIU


A PROIECTELOR FINANATE DIN INSTRUMENTELE STRUCTURALE

-proiect-

Ediia [1]
Revizia [5]

Prezentul ghid a fost pregtit de Autoritatea pentru Coordonarea Instrumentelor Structurale cu


sprijinul consultanilor JASPERS i n consultare cu Autoritile de Management relevante i
Direcia General Politica Regional a Comisiei Europene.

Cuprins
1. Introducere...................................................................................................................................
2. Cadrul legislativ de referin.........................................................................................................
3. Scopul i Obiectivele Ghidului Naional.......................................................................................
3.1 Ce este ACB i de ce se realizeaz?...................................................................................
3.2 Cnd se realizeaz Analiza Cost - Beneficiu.......................................................................
4. Abordarea metodologic general...............................................................................................
4.1 Etape n realizarea Analizei Cost - Beneficiu.......................................................................
4.2 Identificarea investiiei i definirea obiectivelor....................................................................
4.3 Analiza opiunilor i alegerea alternativei optime.................................................................
4.4 Analiza financiar...............................................................................................................
4.4.1 Obiectivele i scopul analizei.....................................................................................10
4.4.2 Calcularea fluxurilor financiare..................................................................................10
4.4.3 Principii pentru realizarea proieciilor financiare........................................................11
4.4.4 Determinarea subveniei UE (calcularea diferenei de finanat)................................12
4.4.5 Tarife i capacitatea de plat a utilizatorilor...............................................................14
4.4.6 Analiza profitabilitii..................................................................................................14
4.4.7 Sustenabilitatea financiar.........................................................................................15
4.4.8 Rezumat al elementelor utilizate n analiza financiare..............................................15
4.5 Analiza economic.............................................................................................................
4.5.1 Obiectivele i scopul analizei.....................................................................................16
4.5.2 Corecii fiscale i conversia preurilor........................................................................17
4.5.3 Integrarea externalitilor...........................................................................................18
4.6 Analiza de risc i senzitivitate.............................................................................................
6. Prezentarea rezultatelor Analizei Cost Beneficiu....................................................................
Abrevieri i acronime

ACB
ACIS
CE
CSNR
FC
FEDR
FSE
HG
MDLPL
PIB
PO
POS
POR
RIR
RRE
VFNA
VENA
TVA

Analiza Cost Beneficiu


Autoritatea pentru Coordonarea Instrumentelor
Structurale
Comisia European
Cadrul Strategic Naional de Referin
Fondul de Coeziune
Fondul European pentru Dezvoltare Regional
Fondul Social European
Hotrre de Guvern
Ministerul Dezvoltrii, Lucrrilor Publice i
Locuinelor
Produs Intern Brut
Program Operaional
Program Operaional Sectorial
Program Operaional Regional
rata intern de rentabilitate
rata de rentabilitate economic
valoarea financiar net actualizat
valoarea economic net actualizat
taxa pe valoarea adugat

1. Introducere
Prezentul ghid i propune s furnizeze informaii relevante i ndrumare asupra scopului i modului de
realizare a Analizei Cost - Beneficiu pentru persoanele implicate n pregtirea, compararea i
selectarea proiectelor de investiii care urmeaz s fie cofinanate din Fondul de Coeziune (FC) i
Fondul European de Dezvoltarea Regional (FEDR) n Romnia.
Documentul este destinat unei audiene vaste: beneficiari, organisme intermediare, autoriti de
management, precum i consultai specializai. De aceea, ghidul i propune sa fie accesibil i s
faciliteze nelegerea unei audiene vaste cel puin cu privire la obiectivele, etapele metodologice
generale i informaiile cerute atunci cnd se elaboreaz o analiz cost-beneficiu.
Ghidul Naional pentru Analiza Cost Beneficiu a fost pregtit lund n considerare urmtoarele:
-

regulamentele i ghidurile relevante ale Comisiei Europene;


documentele naionale de programare pentru implementarea aciunilor cofinanate din
instrumente structurale (FEDR i FC), respectiv Cadrul Strategic Naional de Referin (CSNR)
si Programele Operaionale relevante;
legislaia naional care cuprinde prevederi referitoare la analiza cost - beneficiu (n particular,
Hotrrea de Guvern nr. 28/2008 privind aprobarea coninutului-cadru al documentaiei tehnicoeconomice aferente investiiilor publice i Ordinul M.D.L.P.L nr. 853/ 2008 privind aprobarea
instruciunilor de aplicare a unor prevederi din Hotrrea Guvernului nr. 28/2008);
statistici, previziuni i alte documente care pot s ofere informaii pentru dezvoltarea unui cadru
metodologic adecvat pentru realizarea ACB.

2. Cadrul legislativ de referin


Regulamentul Consiliului (CE) 1083/2006 din 11 iulie 2006 stabilete prevederile generale privind
programele i proiectele finanate din Fondul European pentru Dezvoltare Regional (FEDR), Fondul
de Coeziune (FC) i Fondul Europene Social (FSE). ,j
n particular, aa cum prevede articolul 40 (e) al Regulamentului, pentru proiectele majore ce urmeaz
a fi finanate din Fondul de Coeziune (FC) i Fondul European pentru Dezvoltare Regional (FEDR) se
solicit pregtirea unei Analize Cost - Beneficiu (ACB) ca parte a aplicaiei pentru finanare:
Articolul 40. - Statele Membre sau Autoritatea de Management vor furniza Comisiei
urmtoarele informaii privind proiectele majore: []
(e) o analiz cost-beneficiu care cuprinde o analiz a riscului, precum i impactul
previzibil asupra sectorului n cauz i asupra situaiei socio-economice a statului
membru i/sau a regiunii i, dac este posibil, dup caz, a altor regiuni din Comunitate;
Pentru perioada de programare 2007-2013, CE a prezentat un set de reguli de lucru care promoveaz
consecvena n realizarea ACB (vezi Documentul de Lucru nr. 4: Orientri metodologice de realizare a
Analizei Cost Beneficiu). Cadrul metodologic general n vederea realizrii ACB n contextul
instrumentelor structurale este asigurat de Ghidul pentru Analiza Cost - Beneficiu a Proiectelor de
Investiii1, manual publicat de CE n 2002, revizuit i republicat n 2008 2.
Avnd n vedere reglementrile menionate, Hotrrea de Guvern nr. 28 din 9 ianuarie 2008 solicit
elaborarea Analizei Cost - Beneficiu ca parte a documentaiei tehnico-economice aferente investiiilor
publice.

1 http://ec.europa.eu/regional_policy/sources/docgener/guides/cost/guide02_en.pdf
2 http://ec.europa.eu/regional_policy/sources/docgener/guides/cost/guide2008_en.pdf

3. Scopul i Obiectivele Ghidului Naional


3.1 Ce este ACB i de ce se realizeaz?
Analiza Cost - Beneficiu este un instrument analitic, utilizat pentru a estima (din punct de vedere al
beneficiilor i costurilor) impactul socio-economic datorat implementrii anumitor aciuni i/sau proiecte.
Impactul trebuie s fie evaluat n comparaie cu obiective predeterminate, analiza realizndu-se n
mod uzual prin luarea n considerare a tuturor indivizilor afectai de aciune, n mod direct sau indirect.
n general, ACB trebuie s stabileasc dac analiza se realizeaz adoptnd o perspectiv local,
regional, naional, la nivelul UE sau global. Nivelul de analiz potrivit trebuie determinat n relaie cu
mrimea i scopul proiectului, adic n relaie cu grupul/zona n care proiectul are un impact relevant 3.
Obiectivul Analizei Cost - Beneficiu este de a identifica i cuantifica (respectiv de a da o valoare
monetar) toate impacturile posibile ale aciunii sau proiectului luat n discuie, n vederea determinrii
costurilor i beneficiilor corespunztoare. n principiu, toate impacturile ar trebui evaluate: financiare,
economice, sociale, de mediu, etc. n mod tradiional, costurile i beneficiile sunt evaluate prin
analizarea diferenei dintre scenariul cu proiect i alternativa acestui scenariu: scenariul fr proiect
(aa numita abordare incremental). n continuare, rezultatele sunt cumulate pentru a identifica
beneficiile nete i a stabili dac proiectul este oportun i merit s fie implementat. Astfel, ACB poate fi
utilizat ca instrument de decizie pentru evaluarea utilitii investiiilor ce urmeaz a fi finanate din
resurse publice.
n principal, n contextul de pregtire i evaluare a proiectelor finanate din FC i FEDR, Comisia
European solicit realizarea Analizei Cost - Beneficiu:
(1) Pentru a stabili dac proiectul merit s fie cofinanat
Scopul este de a rspunde la urmtoarele ntrebri: Proiectul contribuie la ndeplinirea
obiectivelor politicii regionale a Uniunii Europene? ncurajeaz creterea economic i
stimuleaz ocuparea forei de munc? Regula este simpl: dac beneficiile nete pentru
societate ale proiectului (beneficii minus costuri) sunt pozitive, atunci societatea este avantajat
de proiect deoarece beneficiile sale depesc costurile. Prin urmare, proiectul ar trebui s
primeasc asisten din Fonduri i s fie cofinanat. Dac nu, proiectul va fi respins. Aceast
decizie este luat utiliznd analiz economic a analizei cost-beneficiu.
(2) Pentru a stabili dac proiectul necesit cofinanare
Pe lng faptul de a fi oportun din punct de vedere economic, un proiect poate fi i din punct de
vedere financiar profitabil, caz n care nu ar trebui cofinanat din fonduri europene.
Pentru a verifica dac un proiect ar trebui s fie cofinanat, se utilizeaz analiz financiar a
analizei cost-beneficiu: dac valoarea financiar a investiiei (veniturile proiectului minus
costurile proiectului), fr contribuia fondurilor europene, este negativ, atunci proiectul poate fi
cofinanat. n acest caz, contribuia UE nu trebuie s depeasc suma de bani care face
proiectul rentabil, pentru ca s nu apar suprafinanarea.
Analiza Cost - Beneficiu este necesar pentru a justifica c un proiect care se integreaz n contextul
obiectivelor politicii regionale a UE, este oportun din punct de vedere economic i necesit contribuia
Fondurilor pentru a deveni fezabil din punct de vedere financiar.
3.2 Cnd se realizeaz Analiza Cost - Beneficiu
Atunci cnd se elaboreaz i se transmite o cerere pentru obinerea finanrii din FC i FEDR, sunt
solicitate rezultatele tuturor etapelor analizei cost - beneficiu numai pentru proiectele majore. Proiectele
3 n literatura de specialitate, este dezbtut problema ale cui beneficii i costuri se iau n
considerare?, altfel spus bunstarea cui se include n agregarea beneficiilor? n unele cazuri,
pentru a identifica persoanelor afectate, este nevoie s fii contient de existena unui numr de
actori (stakeholderi) sociali, ntruct costurile i beneficiile pot afecta grupuri mai mari sau mai
mici de actori economici/sociali n funcie de nivelul geografic adoptat de analiz.

majore se definesc ca operaiuni ce ndeplinesc sarcini precise i indivizibile i ale cror costuri totale
depesc urmtoarele valori:
- 25 milioane EUR pentru proiectele din
sectorul mediu - 50 milioane EUR pentru
proiectele din alte sectoare
Pentru proiectele care nu depesc valorile prezentate mai sus, n conformitate cu prevederile HG
28/2008, analiza economic, ca etap a analizei cost beneficiu, nu este obligatorie. Cu toate
acestea, n ceea ce privete proiectele mici care nu fac subiectul aprobrii Comisiei Europene,
autoritatea de management relevant ar putea decide ca rezultatele analizei economice s fie evaluate
n procesul de selecie a proiectelor.
4. Abordarea metodologic general
4.1 Etape n realizarea Analizei Cost - Beneficiu
Avnd n vedere cadrul general prezentat n capitolele precedente, etapele propuse pentru realizarea
analizei cost beneficiu, n contextul pregtirii proiectelor de investiii, sunt urmtoarele:
-

Identificarea investiiei i definirea obiectivelor;


Analiza opiunilor; - Analiza financiar;
Analiza economic; - Analiza senzitivitii;
Analiza riscului;
Prezentarea rezultatelor.

Urmtoarele seciuni ale ghidului cuprind recomandri generale privind aciunile de ntreprins pentru
parcurgerea etapelor menionate mai sus.
4.2 Identificarea investiiei i definirea obiectivelor
Documentele strategice de baz pentru implementarea aciunilor care vor cofinanate din FC i FEDR
sunt Cadrul Strategic Naional de Referin i Programele Operaionale relevante.
La fel ca toate statele membre, Romnia a pregtit Cadrul Strategic Naional de Referin n
concordan cu Orientrile Strategice Comunitare privind Coeziunea 4, care prezint dimensiunea
strategic a fondurilor n acord cu prioritile Uniunii Europene. CSNR este documentul care definete
strategia aleas de Romnia pentru a contribui la ndeplinirea acestor prioriti, precum i lista
programelor operaionale care asigur implementarea acestuia.
Programele Operaionale cuprind prioritile Romniei, precum i modul n care se vor ndeplini aceste
prioriti.
n concordan cu acordul dintre Guvernul Romniei i Comisia European, au fost elaborate
urmtoarele programe operaionale:
Program Operaional (PO)

Autoritate de Management

1.

Creterea Competitivitii Economice (POS)

Ministerul Economiei i Finanelor

2.

Transport (POS)

Ministerul Transporturilor

3.

Mediu (POS)

Ministerul Mediului i Dezvoltrii Durabile

4.

Dezvoltarea Resurselor Umane (POS)

Ministerul Muncii, Familiei i Egalitii de anse

5.

Dezvoltare Regional (POR)

Ministerul Dezvoltrii, Lucrrilor Publice i Locuinelor

6.

Dezvoltarea Capacitii Administrative (PO)

Ministerul Internelor i Reformei Administrative

7.

Asistena Tehnic (PO)

Ministerul Economiei i Finanelor

4 http://ec.europa.eu/regional_policy/sources/docoffic/2007/osc/index_en.htm.

Fiecare program operaional cuprinde obiectivele generale i intele ateptate la nivel de sector. Acesta
de asemenea identific domeniile de intervenie prioritare (axe prioritare), care la rndul lor includ
obiective specifice.
Dup ce s-a identificat o aciune sau o problem ce trebuie rezolvat, obiectivele aciunii propuse i
proiectele vor fi definite n mod coerent cu obiectivele generale i axele prioritare ale programelor
operaionale relevante, inclusiv determinarea msurii n care proiectele propuse vor contribui la
atingerea rezultatelor ateptate ale programului operaional.
n tabelul 1 este prezentat un exemplu de stabilire a obiectivul general al unui proiect n domeniul
managementului deeurilor (proiect din sectorul mediu):
Tabel 1: Exemplu de definire a obiectivului general al proiectului
Obiectiv general: dezvoltarea unui sistem sustenabil de management al deeurilor n judeul [] prin
mbuntirea serviciilor de management al deeurilor i reducerea numrului de situri contaminate istoric
n conformitate cu practicile i politicile UE i n contextul Axei Prioritare 2 a POS Mediu.

Avnd obiectivul general definit, obiectivele specifice ale proiectului vor fi formulate n concordan cu
obiectivele specifice ale Axei Prioritare corespunztoare.

Tabel 2: Exemplu de definire a obiectivelor specifice ale proiectului


Obiectiv specific

fr proiect (*)

valoarea ateptat dup finalizare

1.

Creterea acoperirii cu servicii [tone/an de deeuri totale generate n judeul [tone/an de deeuri totale generate n
de management al deeurilor
beneficiarului care este depozitat n conformitate judeul beneficiarului care este depozitat n
Directivele UE relevante]
conformitate Directivele UE relevante]

2.

Reducerea cantitii de
deeuri depozitate

[% din totalul deeurilor generate n judeul [% din totalul deeurilor generate n judeul
beneficiarului i care nu este
reciclat sau beneficiarului i care nu este reciclat sau
reutilizat]
reutilizat]

3.

Creterea cantitii de deeuri


reciclate sau reutilizate

[tone/an de deeuri reciclate sau reutilizate n


judeul beneficiarului]

[tone/an de deeuri reciclate sau reutilizate


n judeul beneficiarului]

4.

Stabilirea structurilor de
management eficient al
deeurilor

[indicarea dac va exista un nivel adecvat al


aranjamentelor instituionale pentru funcionarea
durabil a sistemului de management al
deeurilor, DA sau NU]

[indicarea dac va exista un nivel adecvat


al aranjamentelor instituionale pentru
funcionarea durabil a sistemului de
management al deeurilor, DA sau NU]

5.

reducerea numrului de
contaminate istoric

[numr de depozite de deeuri neconforme din


judeul beneficiarului]

[numr de depozite de deeuri neconforme


din judeul beneficiarului]

situri

(*) Nu se refer la situaia curent, ci la situaia proiectat la data finalizrii prevzute a proiectului, n cazul n care proiectul nu este
implementat

Utilizatorii acestui Ghid sunt ncurajai s analizeze cu atenie programele operaionale pentru a
identifica care axe prioritare corespund aciunilor i proiectelor propuse, precum i obiectivele i intele
prevzute pentru respectiva ax.
Este recomandat ca fiecare proiect propus s defineasc obiective generale i specifice folosind
modelul prezentat mai sus.
4.3 Analiza opiunilor i alegerea alternativei optime
Pentru transmiterea unei propuneri de proiect pentru obinerea cofinanrii din FC i FDER se solicit
pregtirea unui studiu de fezabilitate complet care s justifice dac proiectul cuprinde seria de lucrri,
activiti i servicii menite s asigure realizarea obiectivelor menionate anterior. Rezultatele studiilor de
fezabilitate vor fi prezentate ca parte a cererilor de finanare n temeiul articolului 40(c) al
Regulamentului 1083/2006 i HG 28/ 2008.

n timp ce studiile menionate nu fac parte din structura standard a ACB, rezultatele studiilor de
fezabilitate reprezint baza de realizare a Analizei Cost - Beneficiu .
n particular, dup cum este menionat n Documentul de Lucru nr. 4 Trebuie puse la dispoziie dovezi
conform crora proiectul selectat este alternativa cea mai potrivit dintre variantele luate n
considerare.
Identificarea opiunilor urmrete gsirea diferitelor alternative de atingere a obiectivelor specifice (i a
standardelor, dup finalizare) ale proiectului, care au fost stabilite n seciunea precedent. n mod
obinuit aceast identificare este cuprins n partea tehnic a studiului de fezabilitate. n cazul n care
aceast identificare este corect realizat, nu este necesar reluarea ei n ACB.
n HG 28/2008 se prevede ca cel puin trei opiuni s fie luate n considerare:
- Varianta zero (variant fr investiie), reprezint alternativa de continuare a activitii fr nicio
intervenie;
- Varianta medie (variant cu investiie minim), care include toate costurile realiste necesare pentru
ntreinere/mentenan plus o valoare minim a costurilor de investiie sau de mbuntiri necesare
evitrii sau ntrzierii deteriorrii sau atingerii unui nivel minim n respectarea conformitii cu
standardele de securitate.
- Varianta maxim (variant cu investiie maxim), implic implementarea integral a investiiei propuse
n vederea atingerii obiectivelor ateptate;
Pot exista cazuri n care analiza s ia n considerare mai multe opiuni, n funcie de caracteristicile
proiectului.
n vederea selectrii alternativei optime, analiza opiunilor se va realiza dup cum urmeaz:
a) Opiunile strategice identificate vor fi analizate in funcie de o serie de criterii obligatorii, stabilite
pe baza consideraiilor tehnice i/ sau a politicilor naionale (motivul alegerii acestor criterii va fi
bine justificat n analiza opiunilor) i se va stabili o list scurt de alternative optime i fezabile
(prin eliminarea alternativelor nepotrivite);
b) Ierarhizarea alternativelor optime se va face utiliznd o analiz economic (cu scopul de a
identifica alternativa care asigur atingerea obiectivelor ateptate la costul cel mai sczut pe
termen lung) sau, n funcie de caracteristicile unui sector specific sau ale proiectului, o analiz
a celui mai sczut cost (sau analiza cost - eficacitate, vezi Anexa 1) 5.
n cazul n care va fi utilizat pentru selectarea alternativei optime, metoda simpl a celui mai sczut
cost, se vor realiza, n continuare, urmtorii pai:
c) Analizarea faptului dac alternativele difer ntre ele n ceea ce privete impacturile externe
posibile asupra societii, impacturi care nu au fost luate n considerare n analiza prin metoda
celui mai sczut cost (de exemplu, perturbarea traficului la reabilitarea drumurilor)
(i) dac impactul ateptat al fiecrei dintre alternativele avute n vedere poate fi demonstrat ca
fiind similar, atunci va fi reinut ca opiune preferat alternativa care are cel mai sczut
cost;
(ii) dac sunt observate diferene ale impactului extern al alternativelor, se va ajusta
metodologia celui mai sczut cost pentru a ncorpora externalitile identificate. Pentru a
stabili o ierarhie final a alternativelor, va fi necesar monetizarea impactului extern
identificat.

5 Analiza cost-eficacitate (ACE) const n compararea alternativelor de proiect care urmresc


obinerea unui singur efect sau rezultat comun, dar care poate diferi n intensitate. Aceasta are
ca scop selectarea acelui proiect care, pentru un nivel dat al rezultatului, minimizeaz valoarea

Analiza opiunilor astfel realizat va conduce la identificarea alternativei care asigur atingerea
obiectivelor stabilite la un cost total minim pentru societate. Aceasta este alternativa care va fi evaluat
n cadrul ACB.
4.4 Analiza financiar
4.4.1 Obiectivele i scopul analizei
Obiectivul analizei financiare este de a calcula performana financiar a proiectului propus pe parcursul
perioadei de referin, cu scopul de a stabili cel mai potrivit sistem de finanare pentru acesta. Aceast
analiz se refer la susinerea financiar i sustenabilitatea pe termen lung, indicatorii de performan
financiar, precum i justificarea pentru volumul asistenei UE necesare.
Mai precis, analiza financiar trebuie s parcurg urmtoarele etape:
(i) estimarea veniturilor i costurilor proiectului i implicaiile lor din punct de vedere al fluxului de
numerar: Proiectele genereaz propriile lor venituri din vnzarea de bunuri i servicii; de exemplu,
tarife pentru alimentarea cu ap, taxa pentru lucrri publice sau acces pe autostrad. Aceste venituri
se vor determina prin previzionarea cantitilor de produse/ servicii furnizate i a preurilor lor (analiza
cererii). n general, transferurile sau subveniile, TVA sau alte taxe indirecte percepute de la
consumator nu sunt incluse n determinarea veniturilor viitoare.
Costurile de operare cuprind toate plile prevzute pentru achiziionarea de bunuri i servicii care nu
sunt de natur investiional, ntruct acestea sunt realizate n fiecare exerciiu financiar. Aceste
costuri pot s includ: cheltuielile directe de producie (consumul de materiale i servicii, personal,
ntreinere, costuri generale de producie), cheltuieli administrative i generale, cheltuieli de vnzare i
distribuie. n calculul costurilor de operare, vor fi excluse toate elementele care nu genereaz o
cheltuial monetar efectiv, chiar dac acestea sunt elemente incluse n mod normal n contabilitate
(amortizarea, orice rezerve pentru costurile de nlocuire viitoare, fonduri de rulment).
(ii) determinarea diferenei de finanat pentru opiunea selectat i calcularea n consecin a
cheltuielilor eligibile ce pot fi cofinanate din Fonduri: acest lucru este realizat n conformitate cu
metodologia descris n seciunea 4.4.4 de mai jos.
(iii) definirea sistemului de finanare a proiectului i profitabilitatea sa financiar: acest lucru este
realizat prin luarea n considerare a nivelului de finanare care poate fi obinut din FC/FEDR, precum i
din orice alte surse de finanare (surse naionale, obligaiuni, mprumuturi).
(iv) verificarea capacitii fluxului de numerar previzionat pentru a se asigura funcionarea
adecvat a proiectului i ndeplinirea obligaiilor investiiei i serviciului datoriei: un proiect este
considerat sustenabil din punct de vedere financiar, atunci cnd acesta nu prezint riscul de a rmne
fr numerar n viitor. Un element important l reprezint planificarea intrrilor i ieirilor de numerar.
Analiza trebuie s demonstreze capacitatea de a acoperi plile an de an prin sursele de finanare
(inclusiv veniturile, precum i orice fel de transferuri de numerar), pentru ntreaga perioad de referin
a proiectului. Sustenabilitatea are loc n cazul n care fluxul de numerar net cumulat este pozitiv pentru
toi anii de analiz.
4.4.2 Calcularea fluxurilor financiare
Analiza este format dintr-o serie de tabele care ilustreaz fluxurile financiare ale proiectului, detaliate
pe total investiie, costuri de operare i venituri, sursele de finanare i analiza fluxului de numerar
pentru sustenabilitatea financiar.
Metodologia ce va fi utilizat este analiza fluxului de numerar actualizat (FNA) 6, care utilizeaz o
metod incremental care compar scenariul cu proiect cu alternativa scenariului fr proiect.

net actualizat a tuturor costurilor, sau, alternativ, pentru un cost dat, maximizeaz nivelul rezultatului. Rezultatele ACE sunt folositoare pentru
acele proiecte ale cror beneficii sunt dificil, dac nu imposibil, s fie evaluate, n timp ce costurile pot fi determinate cu mai mult certitudine. 6
metoda FNA are urmtoarele caracteristici:

Metoda incremental se aplic dup cum urmeaz:

10

1. se pregtesc proiecii ale fluxului de numerar al operaiunii (din punct de vedere al veniturilor
ateptate i costurilor, precum i alte investiii planificate sau necesare, pentru fiecare an de
funcionare) n absena proiectului propus (scenariul fr proiect). n cazul n care proiectul
propus este complet nou, scenariul fr proiect este un scenariu fr operaiuni.
2. proiecii similare ale fluxului de numerar sunt pregtite avnd n vedere proiectul propus i
impactul acestuia din punct de vedere al operaiunilor (scenariul cu proiect). Beneficiarul
proiectului trebuie s ia n considerare ntregul plan de investiie, s in seama de modificrile
n costurile de operare i ntreinere i s ajusteze tarifele (dac este relevant), lund n
considerare disponibilitatea de a plti pentru servicii.
3. fluxul de numerar pentru investiie reprezint diferena dintre fluxul de numerar n scenariul cu
proiect i scenariul fr proiect. Dac proiectul propus este complet nou, scenariul fr
proiect este baza pentru fluxul de numerar incremental.
Rezultatul procesului prezentat mai sus reprezint impactul adiional al proiectului propus din punct de
vedere al fluxului de numerar financiar pentru toi anii de operare. Fluxul de numerar identificat este
utilizat pentru calcularea indicatorilor de performan financiar a proiectului (adic valoarea financiar
net actualizat VFNA/C i rata de rentabilitate financiar a investiiei RRF/C) n absena cofinanrii
din Fonduri7.
Aa cum s-a menionat, n afar de proiectele care se supun normelor de ajutor de stat, cofinanarea
se solicit numai dac proiectul propus nu este profitabil financiar. Astfel, un proiect va fi eligibil pentru
cofinanare numai dac, nainte de interveniile UE, VNAF/C este mai mica dect zero, i RRF/C este
mai mic dect rata de actualizare aleas8.
4.4.3 Principii pentru realizarea proieciilor financiare
Proieciile financiare ale proiectului se vor pregti pe baza unui model financiar ce
urmeaz principiile: Perioada de referin
Perioada de referin reprezint numrul maxim de ani pentru care se furnizeaz previziuni.
Previziunile referitoare la viitorul proiectului trebuie s fie fcute pentru o perioad apropiat de durata
vieii economice a acestuia i destul de ndelungat pentru a cuprinde impactul pe termen mediu i
lung. Perioada de referin pe sector, n baza recomandrilor Comisiei, este prezentat n tabelul
urmtor:

Tabelul 3: Perioada de referin pe sector


Sector
Energie

Perioada de referin (ani)


15-25

Apa i mediu

30

Ci ferate

30

Porturi i aeroporturi

30

Drumuri

25-30

Industrie

10

Alte servicii

15

n timp ce aceste limite se ateptat s fie relevante n majoritatea cazurilor, se pot utiliza orizonturi de
timp specifice determinate n funcie de caracteristicile particulare ale proiectului. n astfel de cazuri,
analiza trebuie s justifice n mod corespunztor alegerea unei perioade de referin diferite.

sunt luate n considerare doar fluxurile de numerar; adic suma de bani pltit sau primit de proiect. Elementele contabile fr
numerar cum sunt amortizarea i rezervele nu vor fi incluse. Fluxul de numerar va fi considerat din anul n care este generat,
pentru perioada de referin dat
cnd fluxul de numerar generat n ani diferii este adugat sau dedus, valoarea n timp a banilor va fi luat n considerare prin
utilizarea unei rate de actualizare predeterminate.

11

VFNA/C se determin prin calcularea Valorii Actuale a fluxului de numerar net. RRF/C este rata de rentabilitate corespunztoare,
utiliznd rata de actualizare aleas.

diferena de finanat i indicatorii de performanta financiar (FRR/C, VNAF/C, RRF/K i VNAF/K, nainte i dup asistena
Comunitar) se calculeaz utiliznd o rata de actualizare financiar de 5% n termeni reali (dac nu se justific altfel), n conformitate
cu regulamentele i, mai specific, cu instruciunile din Ghidul pentru Analiza Cost - Beneficiu a proiectelor de investiii i Documentul
de Lucru 4: Orientri metodologice de realizare a Analizei Cost - Beneficiu.

Rata financiar de actualizare


Rata financiar de actualizare este utilizat pentru calcularea valorii actualizate a fluxului de numerar
obinut n analiz, n fiecare an, pentru a lua n calcul valoarea n timp a banilor. Aceasta urmrete s
reflecte costul de oportunitate al capitalului, care poate fi considerat ca venitul ce s-ar fi obinut din cea
mai bun alternativ pentru proiect.
Pentru perioada de programare 2007-2013, CE recomand n Documentul de Lucru nr. 4 o rat de
actualizare de 5% n termeni reali ca parametru de referin pentru costul de oportunitate al capitalului
pe termen lung6.
Este recomandat utilizarea unei rate de 5% n termeni reali pentru toate proiectele, mai puin n cazul
n care se poate justifica temeinic c n anumite situaii specifice, rentabilitatea medie ateptat n
termeni reali trebuie s fie mai mare dect valoarea de referin recomandat, datorit naturii
investitorului (pentru a se asigura rentabilitatea corespunztoare a capitalului privat, de ex. n proiecte
PPP) sau datorit rentabilitii medii obinute n sectorul/ sub-sectoarele specifice. Oricum, n acest din
urm caz, va fi utilizat aceeai valoare a ratei de actualizare pentru toate proiectele din sectorul/subsectorul avut n vedere.
Nu n cele din urm, cnd rata de actualizare este exprimat n termeni reali, analiza va fi realizat n
preuri constante, atunci cnd analiza este realizat n preuri curente (care se observ la un moment
dat i includ efectele inflaiei generale), atunci va fi utilizat rata de actualizare nominal (care include
inflaia)78.
Previziuni macroeconomice
Valorile macroeconomice de intrare (inflaia i rata de schimb valutar pentru fiecare an de proiecie) vor
avea la baz surse statistice relevante. Anexa 3 la prezentul ghid furnizeaz informaii cu privire la
previziunile recomandate a se utiliza n analiz.
4.4.4 Determinarea subveniei UE (calcularea diferenei de finanat)
Pentru proiectele care se consider c sunt generatoare de venituri, in conformitate cu articolul
55.1 al Regulamentului 1083/2006, se va determina nivelului maxim al cofinanrii UE, pe baza
conceptului diferenei de finanat. Metoda diferenei de finanat nu se aplic n cazul n care:
-

proiectele nu genereaz venituri;

6 Asta se bazeaz pe interpretarea c fondurile provin de la contribuabilul mediu al UE. Ceea ce nseamn c, chiar dac proiectul este specific
regiunii sau beneficiarului, costul relevant de oportunitate al capitalului trebuie s se bazeze pe un portofoliu european. Mai mult, integrarea
pieelor financiare trebuie s conduc la o valoare unic din moment ce, pe termen lung, este ateptat convergena ratei inflaiei i cea a
dobnzii n toate statele UE.

7 n cazul unei inflaii sczute, rata de actualizare real poate fi aproximat utiliznd formula
Fisher, r = i unde r este rata real, i rata nominal i inflaia este . n astfel de cazuri, rata
de actualizare nominal se obine prin adugarea intei de 5% la nivelul ateptat al inflaiei.
8

+ iTrebuie
reinut c
formula va fi
considerat
astfel r =
1+

12

veniturile nete sunt negative, de exemplu cnd costurile de operare nu sunt acoperite de
veniturile generate de operaiune. n astfel de cazuri, analiza sustenabilitii financiare se va
realiza pentru a determina dac exist fonduri disponibile suficiente pentru acoperirea
cheltuielilor n timpul perioadei de analiz;

De asemenea, metoda diferenei de finanat nu se va aplica proiectelor care se supun


normelor ajutorului de stat (Articolul 55.6 al Regulamentului 1083/2006).

Pentru proiectele care se nu se ncadreaz n categoria celor generatoare de venituri, nivelul maxim de
cofinanare UE este cel stabilit n cadrul axei prioritare relevante a programului operaional de la care
se solicit finanarea.
Prin diferena de finanat se nelege partea din costul investiiei propuse (eligibil) care nu poate fi
acoperit de veniturile nete rezultate din respectiva investiie, ambele exprimate din punct de vedere al
valorii lor curente (prezente). Diferena ntre cele dou valori este considerat Cheltuial Eligibil cnd
se aplic ratele de cofinanare specificate n programele operaionale relevante.
Utiliznd fluxurile de numerar calculate dup cum a fost prezentat n seciunea anterioar, iniiatorii
proiectelor trebuie s determine valoarea maxima a subveniei UE. DL4 prezint instruciuni clare, care
sunt prezentate n caseta de mai jos.
Pentru calcularea diferenei de finanat, se vor lua n considerare urmtoarele:
Cheltuieli eligibile: prevederi referitoare la eligibilitatea costurilor de investiie pot fi gsite n articolul 56
al Regulamentului (CE) 1083/2006 (Regulamentul General pentru instrumente structurale); n articolul
7 al Regulamentului 1080/2006 al Consiliului European (FEDR); i n articolul 3 al Regulamentului
Consiliului 1084/2006 (Fondul de Coeziune). Ca regul general, numai cheltuielile efectuate pe
parcursul perioadei de programare 2007-2013 sunt eligibile pentru finanare. De asemenea,
constrngerile de eligibilitate sunt prevzute la nivel naional prin ordinele ministeriale privind
eligibilitatea cheltuielilor.
Venituri care trebuie luate in considerare: doar veniturile definite ca intrri de numerar pltite direct de
utilizatori sau alte furnizri de servicii contra cost (inclusiv vnzarea sau nchirierea de teren) vor fi
luate n considerare la determinarea diferenei de finanat aa cum este definit n articolul 55(2) al
Regulamentului 1083/2006; alte intrri de numerar pot fi considerate n analiza profitabilitii capitalului
naional, dar acestea nu vor fi incluse la determinarea diferenei de finanat.
Economii la costurile de operare. Economiile la costurile de operare realizate de proiecte trebuie s fie
luate n considerare la determinarea diferenei de finanare (deoarece acestea sunt echivalente cu
veniturile nete). Economiile la costurile de operare pot fi ignorate dac se poate demonstra c acestea
sunt compensate de o reducere egal a subveniilor de operare (se va explica n mod corespunztor i
se va susine cu dovezi).

13

PAI DE URMAT N DETERMINAREA SUBVENIEI EU


N PERIOADA DE PROGRAMARE 2007-2013

Pasul 1. Determinarea ratei diferenei de finanat (R):


R = Max EE/CIA
unde
Max EE reprezint maximumul cheltuielilor eligibile = CIA-VNA (art. 55.2)
CIA este costul de investiie actualizat
VNA este venitul net actualizat = venituri actualizate costuri de operare actualizate + valoarea
rezidual actualizat
Pasul 2. Determinarea valorii de decizie (VD), i anume a valorii la care se aplic rata de cofinanare
pentru axa prioritar (Art. 41.2):
VD = CE*R
unde
CE reprezint cheltuielile eligibile.
Pasul 3. Determinarea subveniei UE (maxime): subvenia UE =
DA*Max CRpa
unde
Max CRpa este rata maxim de cofinanare stabilit pentru axa prioritar n Decizia Comisiei de
adoptare a
programului operaional (Art. 52.7).

Calcularea diferena de finanat se efectueaz folosind aceeai perioad de referin i rata de


actualizare care au fost utilizate pentru analizele financiare. Cu toate acestea, fluxul de numerar
actualizat determinat pentru a calcula diferena de finanat, nu ar trebui s includ, elemente cum ar
fi amortizarea i rezervele de contingen, dup cum specific n mod clar Document de Lucru nr. 4.
Pe de alt parte, costurile de nlocuire, care urmeaz s fie suportate n timpul perioadei de analiz (de
exemplu, echipamente electromecanice cu o viaa economic scurt) sunt incluse n calcularea
diferenei de finanat ca i costurile de operare i ntreinere (actualizate).
Rezultatul acestor calcule trebuie s fie descrise n mod corespunztor i prezentate n cererea de
finanare din FC/ FEDR, un extras din relevant fiind ataat pentru referin la prezentul ghid.
4.4.5 Tarife i capacitatea de plat a utilizatorilor
Dac este cazul, autoritile de management trebuie s ia n considerare aplicarea principiului
poluatorul pltete pe parcursul. Acest lucru este relevant pentru stabilirea tarifelor pentru utilizatorii
direci ai investiiilor de infrastructur specifice.
n acelai timp, atunci cnd este cazul, articolul 55 al Regulamentului 1083/2006 permite considerarea
echitii legat de prosperitatea relativ a statului membru, care pentru toate aspectele practice
nseamn c taxele totale pltite de utilizatorii serviciilor nu trebuie s depeasc anumite limite
acceptate din punct de vedere al capacitii de plat a acestora. Detalii cu privire la aceste limite vor fi
prezentate n Ghiduri sectoriale.
4.4.6 Analiza profitabilitii
n cazul proiectelor ce vor fi subvenionate, analiza profitabilitii este realizat pentru a se stabili dac
subvenia a fost determinat corespunztor i nu sunt transferate ctre beneficiarul proiectului fonduri

14

nejustificate. Astfel, analiza va evalua prin calcularea urmtorilor indicatori financiari, dac rata
identificat a contribuiei UE nu este prea generoas:

RRF/C i VFNA/C
RRF/K i VFNA/K

RRF/C msoar capacitatea proiectului de a genera fonduri care s asigure o rentabilitate adecvat a
tuturor surselor utilizate pentru finanare (de exemplu capitalul propriu sau mprumuturi). Dup cum a
fost prezentat anterior, RRF/C se calculeaz pornind de la proiecia fluxului de numerar care acoper
viaa economic a proiectului i include investiia iniial, costurile de nlocuire, costuri de operare i
ntreinere, taxele - ca ieiri, iar ncasrile din veniturile proiectelor i valoarea rezidual a proiectului la
sfritul vieii economice - ca intrri.
Rata de rentabilitate financiar a capitalului propriu (RRF/K) msoar capacitatea proiectului de a
asigura o rentabilitate adecvat a capitalului naional investit i a contribuiei capitalului privat, dac
este relevant. (RRF/K) se calculeaz pornind de la acelai flux de numerar dar prin deducerea din
costurile de investiie ale proiectului, a mprumuturilor externe i contribuia UE9.
RRF/K dup subvenie nu trebuie s depeasc o anumit limit (CE recomand 8%) pentru a evita o
rentabilitate excesiv pentru beneficiarului proiectului pe cheltuiala contribuabilului european. Aceast
limit trebuie s fie justificat, innd cont de profitabilitatea ateptat n mod normal de la proiectele de
investiii similare n sectorul avut n vedere pentru proiect.
4.4.7 Sustenabilitatea financiar
Capacitatea beneficiarului proiectului de a gestiona implementarea investiiei propuse este critic
pentru succesul interveniei i, n final, pentru garantarea atingerii obiectivelor stabilite. Din aceast
perspectiv, beneficiarul proiectului trebuie s demonstreze c intervenia propus este sustenabil din
punct de vedere financiar i nu va pune n pericol capacitatea sa de a ndeplini toate obligaiile
financiare pe parcursul perioadei de referin.
Sustenabilitatea financiar implic existena unui flux de numerar cumulat pozitiv pentru fiecare an al
proieciilor (mai simplu, suficient numerar pentru desfurarea fr probleme a operaiunilor n fiecare
an). Deficitele temporare pot fi acoperite eventual printr-un credit revolving (care apoi va fi luat n
considerare la determinarea fluxului de numerar), avnd n vedere c ipotezele referitoare la acest
credit revolving sunt rezonabile n relaie cu pieele financiare locale. De asemenea, cnd n structura
financiar a proiectului este cuprins un mprumut pe termen lung ce va fi achitat din venituri n scopul
realizrii proieciilor financiare, se va solicita o rat de acoperire a serviciului datoriei 12 de cel puin 1,2
pentru fiecare an al perioadei de rambursare a mprumutului 10.
Dac din motive specifice sustenabilitatea financiar nu poate fi justificat n relaie cu liniile analizei
propuse (de ex. n cazul activitilor care nu sunt generatoare de venituri, fr taxe de drum), o
indicaie clar asupra surselor poteniale care vor acoperi necesarul de subvenii trebuie inclus ca
parte a analizei. Se ateapt ca autoritile finanatoare sa solicite o confirmare formal a surselor
identificate n acest sens.
4.4.8 Rezumat al elementelor utilizate n analiza financiare
Urmtorul tabel recapituleaz elementele care vor fi luate n considerare la efectuarea analizei
financiare i determinarea indicatorilor de performan, incluznd semnul cu care vor fi luate n
considerare aceste elemente n funcie de :

9 O alternativa este de a considera costuri ale proiectului toate contribuiile garantate de


autoriti naionale, la nivel central si local. 12 Care se msoar ca EBITDA/Serviciul datoriei,
unde EBITDA reprezint ctigurile nainte de dobnd, taxe, i amortizare
10 Sau mai mare dac cofinanatorul proiectului solicit , dac este aplicabil .

15

Tabel 3: Rezumat al elementelor utilizate n analiza financiar11

4.5 Analiza economic


4.5.1 Obiectivele i scopul analizei
Obiectivul analizei economice este de a demonstra c proiectul are o contribuie pozitiv net pentru
societate i, n consecin, merit s fie cofinanat din fonduri ale UE. Pentru alternativa selectat
beneficiile proiectului trebuie s depeasc costurile proiectului i, mai specific, valoarea actualizat a
beneficiilor economice ale proiectului trebuie s depeasc valoarea actualizat a costurilor
economice ale proiectului.
n practic, acesta se exprim ca VNAE pozitiv, un raport Beneficii/Costuri (B/C) mai mare ca 1 i o
RRE a proiectului care depeasc rata de actualizare utilizat pentru calcularea VNAE.
n scopul prezentului Ghid, se recomand utilizarea unei rate de actualizare social de 5.5%, aa cum
este propus de Comisia European n Documentul de Lucru nr. 4.
Costurile proiectului economic (fa de cel financiar) sunt msurate din punct de vedere al costurilor lor
de resurs sau oportunitate; acesta reprezint beneficiul care poate fi predeterminat (pierderea de
oportunitate) de societate prin utilizarea n proiect a resurselor economice limitate comparativ cu o
utilizare alternativ a fondurilor n alte scopuri.

n mod similar, beneficiile economice ale proiectului pot fi msurate din punct de vedere al costurilor
evitate ca rezultat al implementrii proiectului, sau din punct de vedere al beneficiilor externe care
rezult din implementarea proiectului i care nu sunt incluse n analiza financiar.
11 Guide to Cost Benefit Analysis of investment projects, 2008, European Commission

16

Punctul de start n analiza economic este fluxul de numerar calculat pentru analiza financiar la care,
sunt introduse dou tipuri de corecii. Aceste corecii se reflect n fluxurile economice de numerar: (i)
corecia fiscal i conversia preurilor (ii) monetizarea externalitilor.
4.5.2 Corecii fiscale i conversia preurilor
Coreciile fiscale sunt necesare pentru acele elemente ale preurilor financiare care nu sunt legate de
coninutul costurilor de oportunitate a resurselor implicate. Din acest punct de vedere, coreciile vor
include deducerea taxelor indirecte (de exemplu TVA), a subveniilor i transferurilor simple (de ex.
plata la contribuiei la asigurrile sociale). n particular, costurile investiiei pentru beneficiarii care nu
sunt nregistrai ca pltitori de TVA (i pentru care TVA-ul nu este recuperabil) trebuie s includ TVA-ul
n analiza financiar. Aceasta, oricum, va fi exclus din analiza economic.
Cu toate acestea, preurile de contabilitate trebuie s includ taxele directe.
Odat ce coreciile fiscale sunt luate n considerare, este necesar s se asigure utilizarea n analiza
economic a preurilor care reflect n mod corespunztor valoarea economic a resurselor avute n
vedere. Conversia costurilor proiectului din preuri de pia n preuri de contabilitate implic detalierea
costurilor proiectului pe diferite categorii dup cum este prezentat mai jos, aplicnd un tratament
specific pentru fiecare caz:
a. Bunuri/servicii care se pot comercializa: Aceast categorie cuprinde toate bunurile i
serviciile incluse n costurile proiectului care pot fi cuantificate pe baza preurilor
internaionale. Pentru o economie deschis cu ofertani internaionali pentru furnizarea de
echipamente, materiale i servicii, aceast categorie va cuprinde n mod normal majoritatea
costurile proiectului. Nu este solicitat o conversie specific dac se crede c preurile de
pia reflect preurile economice (adic costurile de oportunitate).
b. Articole/produse care nu se pot exporta : n aceast categorie sunt cuprinse toate bunurile i
serviciile care trebuie achiziionate intern, aa cum sunt transportul intern i construciile,
unele materii prime, i consumul de ap i energie. Conversia preurilor financiare n preuri
economice este fcut n mod uzual cu Factorul de Conversie Standard (FCS). FCS se
calculeaz pe baza mediei diferenelor ntre preurile interne i cele internaionale (de ex.:
preurile n frontier FOB i CIF) datorit tarifelor comerciale i barierelor. Oricum, dac se
consider costurile din aceast categorie normal de sczute n relaie cu totalul costurilor
proiectului i c aproximativ 70% din comerul Romniei se desfoar n interiorul UE i
prin definiie nu fac subiectul tarifelor comerciale , FCS va fi 1, dac nu se justific altfel.
c. Fora de munc calificat: aceast categorie include ca principal component fora de
munc a costului proiectului care este considerat insuficient i exprimat adecvat din
punct de vedere al costurilor de oportunitate. Nu este solicitat o conversie dac preuri de
pia se presupune c reflect preuri economice.
d. Fora de munc necalificat: aici este cuprins componenta de fora de munc a costului
proiectului care este considerat n surplus (adic n contextul omajului) i nu este
exprimat adecvat din punct de vedere economic. Corecia care reflect costul de
oportunitate al forei de munc se poate realiza prin multiplicarea costului financiar al forei
de munc necalificate aa numitul rata factorului salariului umbr (RFSM), care poate fi
calculat dup formula (1-u)*(1-t), unde u este rata regional a omajului i t este rata
contribuiilor la asigurri sociale i taxele relevante incluse in costurile forei de munc 12.
12 Care corespunde salariului marginal SM=SF*(1-u)*(1-t), unde SF este salariul financiar (sau de pia) i Rata Factorului Salariul
Umbr este RFSM=SM/SF. De subliniat faptul c aceast abordare este corect n condiiile unei rate a omajului involuntar ridicate.
Oricum, dac un proiect de investiie are deja o rat de rentabilitate intern a investiiei satisfctoare din punct de vedere economic
nainte de corecii pentru costul forei de munc, nu mai este necesar s fie consumat timp i efort pentru estimarea detaliat a
salariului umbr. Acestea fiind spuse, n anumite cazuri impactul proiectului asupra angajrii forei de munc poate necesita o
considerare atent, n particular cnd: a) proiectul poate atrage pierderea locurilor de munc n alte sectoare i beneficiile brute
asupra angajrii forei de munc pot supraestima impactul b) unul din obiectivele proiectului este de a menine locuri de munc care
altfel ar fi pierdute; c) obiectivele proiectului privete n particular anumite grupuri de for de munc (de ex. tineri, omeri pe termen
lung) i este important s fie luate n considerare diferitele impacturi pe grupele int.

17

e. Achiziia de teren: n aceast categorie este inclus terenul utilizat implicit n proiect, chiar i
cnd nici un cost financiar nu este inclus n costul proiectului (de ex. dac terenul a fost pus
la dispoziie fr costuri de ctre beneficiarul proiectului). Corecia costurilor terenului
urmrete ajustarea produsului net care ar fi fost obinut pe terenul respectiv dac nu ar fi
fost utilizat pentru proiect. n acele cazuri n care terenul a fost achiziionat la valoarea de
pia, factorul de conversie aplicabil este 1 dac se consider c valoarea de pia reflect
valoarea actualizat a realizrilor viitoare. Altfel, ajustrile care s reflecte costurile
economice vor fi calculate de la caz cu caz.
f.

Transferuri financiare: Aceasta categorie cuprinde taxele indirecte (spre exemplu TVA),
subvenii i transferuri financiare simple incluse n preurile de pia utilizate la estimarea
costurilor proiectului. Toate aceste costuri vor fi eliminate pentru scopul analizei
economice13.

Tabelul 4 prezint conversia preurilor de pia n preuri de contabilitate. Costurile financiare sunt
convertite n costuri economice prin multiplicarea cu factorul de conversie corespunztor. De
asemenea, costurile relevante care vor fi considerate n analiza economic sunt costurile incrementale
ale proiectului, chiar dac analiza financiar utilizeaz metoda costurilor istorice restante.
Tabel 4: Factori de conversie pe categorii de costuri
Categorie de cost

Factor de
conversie

Articole care se pot comercializa

Articole care nu se pot comercializa

Fora de munc calificat

Fora de munc necalificat

SWRF

Achiziia de teren

Transferuri financiare

Comentariu

dac nu se justific altfel

formula de calcul (1-u) x (1-t)


dac nu se justific altfel

4.5.3 Integrarea externalitilor


Beneficiile proiectului pot avea forma beneficiilor pentru societate care nu sunt considerate n mod
corespunztor n analiza financiar, chiar dac sunt un rezultat ateptat al proiectului, deoarece nu
sunt integral cuprinse n preurile financiare datorit lipsei unei valori de pia (i/sau datorit
distorsionrilor pieelor).
Un exemplu tipic este mbuntirea calitii vieii a persoanelor care locuiesc n zona care beneficiaz
de un proiect de mediu. Calitatea vieii poate fi mbuntit ca rezultat, spre exemplu, al schimbrilor
ateptate n starea de sntate a populaiei din zon (urmare a reducerii polurii), sau creterea
atractivitii zonei care face subiectul interveniei (datorit mbuntirii condiiilor de mediu, spre
exemplu cursuri de ap mai curate, ruri i lacuri).
Dac ne uitm la proiectele din domeniul transportului, beneficiile care nu sunt cuprinse n analiza
financiar pot fi identificate ca timp economisit pentru transfer/transport (datorit unui drum nou sau
mbuntirii condiiilor existente) sau reducerea riscului i a numrului de accidente. Printre beneficiile
care pot fi atribuite proiectelor din sectorul energie se numr reducerea emisiilor nocive de gaze
(inclusiv CO2 i SO2), i particule fine.

13 Din nou, preurile economice nu trebuie s cuprind taxele directe. De asemenea, taxe
indirecte specifice/subvenii prevzute pentru corectarea externalitilor nu vor fi eliminate atta
timp ct nu se produce dubla nregistrare.

18

Este de reinut faptul c proiectul poate avea i externaliti negative care nu se reflect n costurile de
oportunitate i care este necesar s fie luate n considerare n analiza economic. Externalitile
negative pot avea forma unor posibile impacturi asupra mediului (distrugerea peisajului, impactul
natural, pierderea din suprafaa i valoarea imobiliar a terenului datorit unor efecte negative asupra
ambientului, cum ar fi zgomotul sau mirosul), impact negativ datorit deschiderii zonelor de construcie
(efect temporar) sau creterea emisiilor datorit intensificrii activitilor de transport induse de proiect
(de ex. ca rezultat al stabilirii staiilor de transfer pentru transportarea deeurilor la zona de depozitare)
Externalitile (pozitive i negative) sunt prezente n toate aciunile propuse i depind de caracteristicile
specifice proiectelor. n acest sens, se recomand identificarea externalitile caz cu caz atunci cnd
se pregtete analiza economic.
Se anticipeaz c, o dat identificate externalitile poteniale, partea dificil este cuprinderea acestora
n analiza economic, avnd n vedere c asta va nsemna transformarea lor n termeni economici prin
atribuirea unui pre (sau cost). Acest pas se poate dovedi a fi complicat deoarece, prin definiie,
externalitile nu au un pre stabilit de pia, de aceea este necesar utilizarea aproximrilor pentru
conversia lor n termeni economici.
Recomandarea general este de a limita analiza externalitilor n analiza economic la cele pentru
care un argument economic solid poate fi prezentat i pentru care o monetizare sau estimare este
realist posibil. n astfel de cazuri cnd monetizarea este dificil de justificat, externalitile identificate
pot fi introduse ca parte a analizei multicriteriale, spre exemplu n cadrul selectrii opiunilor.
Pn la un anumit punct, externalitile sunt similare/comune n cazul proiectelor sau aciunilor ce
privesc un sector specific, datorit caracteristicilor i elementelor aciunilor avute n vedere n mod
tradiional. n acest sens, recomandri detaliate asupra externaliti ce pot fi luate n considerare pentru
analiza economic vor fi prezentate n Ghidurile sectoriale.
4.6 Analiza de risc i senzitivitate
n conformitate cu articolul 40 (e) Regulamentul 1083/2006, o analiza riscului va fi inclus n ACB.
Scopul este de a determina incertitudinea n cea ce privete implementarea proiectelor de investiie,
care se realizeaz printr-o analiz de risc i de senzitivitate.
Obiectivul analizei de risc i senzitivitate este de a evalua performana indicatorilor de profitabilitate a
proiectului. n acest sens, prima parte a analizei (analiza de sensitivitate) urmrete identificarea
variabilele critice i impactul lor potenial asupra modificrii indicatorii de profitabilitate, cea de a doua
parte (analiza riscului) are ca scop estimarea probabilitii acestor modificri care au avut loc,
rezultatele acestei analize exprimndu-se ca medie estimat i deviaie standard ale indicatori
menionai.
Indicatori de performan relevani care se vor considera pentru analiza de risc i sensitivitate sunt
RRF/C i VNAF pentru analiza financiar, RRE i VNAE pentru analiza economic, care se vor calcula
n toate cazurile dup contribuia UE.
Analiza de senzitivitate i risc se realizeaz n trei pai, rezultatul fiecruia urmnd a fi reflectat n
cererea de finanare:
1. identificarea variabilelor critice: stabilirea acelor variabile care sunt considerate critice pentru
indicatorii de performan ai proiectului. Acest lucru se realizeaz prin modificarea procentual
de +/- 1% a unui set de variabile ale proiectului i apoi calcularea valorii indicatorilor de
profitabilitate. Orice variabil a proiectului pentru care variaia cu 1% va produce o modificare
cu mai mult de 5% n valoarea de baz a VNAF sau VNAE va fi considerat o variabil critic;
2. Calcularea valorilor de comutare a variabilelor critice : lund n considerare rezultatele obinute
la primul pas, orice variabil a proiectului pentru care variaia cu 1% va produce o modificare cu
mai mult de 5% n valoarea de baz a VNAF sau VNAE va fi considerat o variabil critic.
Pentru variabile critice se solicit calcularea aa numitei valorii de comutare, care reprezint

19

variaia (n procente) a variabilei critice care face ca indicatorul de performan analizat (VNAF
sau VNAE) s treac prin zero.
3. Estimarea distribuiei probabilitii pentru indicatorii de profitabilitate : acest pas implic o
evaluarea calitativ a factorilor relevani care pot afecta valorile variabilelor critice, precum i
msurile incluse deja n proiect pentru a reduce impactul acestor factori 14. n consecin, sunt
dou opiuni pentru cuantificarea nivelului de siguran valorilor calculate pentru indicatorii
profitabilitate:
a. Dac exist informaie rezonabil pentru stabilirea distribuiei probabilitii variabilelor
critice15, atunci este posibil utilizarea metodei statistice Monte Carlo sau similar, care
atribuie simultan valori ntmpltoare variabilelor critice (n cadrul distribuiei ateptate)
pentru un numr sau repetiii suficient de mari pentru a obine o probabilitate a distribuiei
pentru fiecare din indicatorii de profitabilitate. Astfel fiecare indicator de profitabilitate se va
exprima ca medie i deviaie standard a variabilelor obinute dup toate repetiiile.
b. Dac nu exist informaie rezonabil pentru stabilirea distribuiei probabilitii variabilelor
critice, atunci analiza riscului se va realiza prin definirea scenariul optimist i pesimist care
va include toate variabilele critice i calcularea a dou valori extreme pentru indicatorii de
profitabilitate pe baza celor dou scenarii.
6. Prezentarea rezultatelor Analizei Cost Beneficiu
Dup realizarea analizei, concluziile ACB vor fi prezentate ntr-un document ce avea cel
puin urmtoarele capitole:
1.
Identificarea investiiei i definirea obiectivelor
Se va prezenta legtura obiectivului proiectului cu obiectivele Programului Operaional relevant, aa
cum s-a agreat cu Comisia European (CE). De asemenea, se vor sublinia caracteristicile principale
ale aciunii i/ sau proiectului propus i vor fi prezentate rezultatele analizei cererii (studii de pia,
previziuni de trafic, etc.).
2.

Analiza opiunilor

n baza cererii identificate anterior, se va sublinia i compara alternativele studiate i se completeaz


comparaia tehnic prin analiza economic i financiar care conduce n mod logic ctre opiunea
recomandat.
3.

Analiza financiar

Se vor furniza detalii asupra proieciilor financiare i concluziile analizei n ceea ce privete aplicarea
principiul poluatorul pltete, disponibilitatea, sustenabilitatea financiar, precum i indicatorii de
profitabilitate (RRF/C, VNAF, RRF/K i VNAF), care se vor considera n toate cazurile, nainte i dup
contribuia UE.

14 Spre exemplu, costul total al proiectului poate fi o variabil; definirea insuficient a diferitelor
investiii incluse n proiect i costul lor pot reprezenta un risc relevant din punct de vedere la
costului total al proiectului, precum i pregtirea planurilor detaliate i documentelor de licitaie
care cuprind estimri de costuri realiste ca parte a studiilor de fezabilitate pot fi considerate ca
msuri de control al riscului.
15 Sau cel puin o variaie rezonabil, presupunnd o distribuie normal intre valoarea maxim
si minim.

20

4.

Determinarea ratei de cofinanare

Se vor prezenta succesiv (i) diferena de finanat R, (ii) valoarea de decizie VD, i (iii)
subvenia UE recomandat.
8.
Tarife i capacitatea de plat a consumatorilor
Dac este relevant, se va face prezentarea tarifelor propuse i documentarea disponibilitii pentru
beneficiarii proiectului, n special pentru gospodriile cu venituri medii i mici.
9.
Analiza economic
Se vor identifica i cuantifica n termeni monetari beneficiile proiectului, corecia costului proiectului cu
preuri economice i se vor calcula VNAE, raportul B/C i RRE (numai pentru proiecte majore de
investiii)
10.
Analiza riscului i a senzitivitii
Va cuprinde informaii asupra variabilelor critice, valoarea de comutare n fiecare caz, factorii relevani
i msurile legate de schimbrile n aceste variabile critice, precum i estimarea distribuiei
probabilitii pentru indicatorii de profitabilitate financiar sau, dac nu este posibil, simpla lor valoare
n cadrul scenariilor optimist i pesimist.

21

Anexa 1
Analiza cost - eficacitate
Prezenta anex urmrete s ofere detalii asupra unui alt tip de analiz a proiectului. Aceasta abordare
nu trebuie vzut ca un nlocuitor al ACB, care reprezint tipul de analiz solicitat prin reglementrile
privind fondurile structurale, ci mai degrab o completare pentru cazuri speciale sau o aproximare
brut a rezultatelor atunci cnd ACB complet este imposibil sau dificil de realizat, datorit
caracteristicilor beneficiilor i costurilor implicate n proiecte. Analiza cost - eficacitate
Analiza cost-eficacitate (ACE) const n compararea alternativelor de proiect care urmresc obinerea
unui singur efect sau rezultat comun, dar care poate diferi n intensitate. Aceasta are ca scop
selectarea acelui proiect care, pentru un nivel dat al rezultatului, minimizeaz valoarea net
actualizat a costurilor, sau, alternativ, pentru un cost dat, maximizeaz nivelul rezultatului. Rezultatele
ACE sunt folositoare pentru acele proiecte ale cror beneficii sunt dificil, dac nu imposibil, s fie
evaluate, n timp ce costurile pot fi determinate cu mai mult certitudine.
Un raport simplu al ACE este utilizat pentru a determina, spre exemplu, costul cercetrii pentru un
patent, costul educaiei pentru un elev, costul pe unitate de reducere a emisiilor, .a.m.d. ACE este mai
puin util atunci cnd o valoare, chiar i indicativ, poate fi atribuit beneficiilor i nu doar costurilor.
n general, ACE rezolv o problem de optimizare a resurselor care este, de obicei, prezent n una din
urmtoarele doua forme:
-

un buget fix i n alternative de proiect, factorii de decizie urmrind s maximizeze rezultatele care
pot fi obinute, msurate n termeni de eficacitate (E);
un nivel fix al eficacitii (E) care trebuie atins, factorii de decizie avnd ca scop minimizarea
costurilor (C).

Analiza cost-eficacitate este utilizat pentru a testa ipoteza nul, adic cost-eficacitatea unui proiect (a)
este diferit de cea a unei intervenii concurente (b) se calculeaz ca raport:
R = (Ca Cb) / (Ea Eb) = C / E
definind astfel costul incremental pe unitatea de rezultat suplimentar.
n termeni practici, atunci cnd sunt evaluate diferite alternative pe parcursul analizei opiunilor, pentru
fiecare din opiunile avute n vedere fa de scenariul a nu face nimic se are n vedere urmtoarea
abordare:
a. estimarea costurilor anuale de investiie i producie care sunt necesare pentru obinerea
rezultatului ateptat. Acestea sunt costuri totale (nu incrementale), aprute pe parcursul viaii
economice a proiectului;
b. estimarea valorii reziduale a investiiilor la sfritul vieii economice a proiectului (care va fi luat
n calcul cu semn negativ, reprezentnd valoarea investiiei dup perioada de referin);
c. calcularea valorii actualizate a costurilor de investiie i operare pentru fiecare din alternative;
d. raportarea valorii actualizate a costurilor la rezultatul obinut i compararea indicatorilor de costeficacitate
Dac se consider c toate alternativele sunt fezabile, opiunea cu cea mai mic valoare net
actualizat pe unitatea de rezultat (adic alternativa cea mai eficient) reprezint alternativa optim.
n continuare este prezentat un exemplu de analiz a opiunilor bazat pe metoda cost - eficacitate.

22

Exemplu: analiza opiunilor


Optiunea A
Costuri de investitie

100

50

Costuri de operare si
intretinere
Valoarea reziduala
Costuri totale
VNA a costurilor totale
Rezultat obtinut
VNA costuri/rezultat

100
128,62

50

6
50

-44

2
50

-48

50
2,57

Option B
Costuri de investitie

100

100

Costuri de operare si
intretinere
Valoarea reziduala
Costuri totale
VNA a costurilor totale
Rezultat obtinut
VNA costuri/rezultat

100
158,26

100

80
1,98

Avnd in vedere costurile totale relative si rezultatele, Opiunea B este soluia cea mai eficienta din
punct de vedere al costurilor.

23

Anexa 2
Extras din Cererea de finanare din FC/FEDR
analiza financiar i calcularea diferenei de
finanat

Seciunea E Analiza Cost - Beneficiu


Main elements and parameters

1
2

Valoarea
neactualizat

Valoarea actualizat
(Valoarea net
actualizat)

Perioada de referin (ani)


Rata financiar de actualizare (%)16

Costul total al investiiei (n euro, neactualizat)

Costul total al investiiei (n euro, actualizat)

Valoarea rezidual (n euro, neactualizat)

Valoarea rezidual (n euro, actualizat)

Venituri (n euro, actualizat)

Costuri de operare (n euro, actualizate)

1
0

Venituri nete = venituri costuri de operare +


valoarea rezidual (n euro, actualizate) = (7) (8)
+ (6)
Cheltuial eligibil (Art. 55 (2)) = cost de investiie
venit net (n euro, actualizat) = (4) (9)

1
1

Rata diferenei de finanat (%) =


(10) / (4)

[Costurile i veniturile vor fi prezentate n valori fr TVA]

16 Specify if the rate is real or nominal. If the financial analysis is conducted in constant prices, a
financial discount rate expressed in real terms shall be used. If the analysis is conducted in
current prices, a discount rate in nominal terms shall be used.

24

Anexa 3
Surse de date pentru previziunile utilizate n realizarea ACB
1. Fundamentare

Aceast anex stabilete cadrul de date statistice utilizate n analiz de factorii implicai n pregtirea,
compararea i selectarea proiectelor de investiii care urmeaz s fie cofinanate din Fondul de
Coeziune (FC) i Fondul european de Dezvoltarea Regional (FEDR).
Datele prezentate n continuare sunt n concordan cu ipotezele macroeconomice folosite pentru
pregtirea Cadrului Strategic Naional de Referin, care este documentul de referin n pregtirea
programelor operaionale, i a pregtirii de proiecte n cadrul acestora.
2. Previziuni macroeconomice i rata de cretere a populaiei

a) Creterea PIB
Previziunile se bazeaz pe cele mai recente prognoze disponibile de la Comisia Naional de
Prognoz (CNP).
Pentru perioada ce urmeaz dup anul 2021, i pentru urmtorii ani de analiz, prognoza va lua n
calcul o rata medie de cretere a PIB stabilit la 5% (n termeni reali) pe an. Versiunea curent a
acestui ghid prezint datele publicate n luna mai 2008, ca parte a documentului Prognoza de
primvar pe termen lung 2008-2020, disponibil la www.cnp.ro. Proiecia creterii PIB (% anual)
2006*

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

7.7

6.0

6.5

6.1

5.8

5.8

5.7

5.7

5.5

2015

2016

2017

2018

2019

2020

5.3

5.4

5.6

5.7

5.3

5.2

2021 i urmtorii
ani
5

Informaiile prezentate n tabelul de mai sus sunt se refer date de nivel naional,
publicate de CNP. b) Inflaia
Datele privind inflaia sunt bazate pe creterea anual Indicelui Preurilor de
Consum (IPC), n cazul n care inflaia se calculeaz scznd 100 din IPC
anual.
Pentru perioada ce urmeaz dup anul 2021, i pentru urmtori de analiz, prognoza va lua n calcul o
rat medie de cretere a inflaiei stabilit la 2,0% pe an. Versiunea curent a acestui ghid prezint
datele publicate n luna mai 2008, ca parte a documentului Prognoza de primvar pe termen lung
2008-2020, disponibil la www.cnp.ro.
Proiecia dinamicii inflaiei (rata de cretere anual %)
2006*

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

6.56

4.84

7.5

4.5

3.6

3.2

2.8

2.5

2.3

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2.0

2.0

2.0

2.0

2.0

2.0

2021 i urmtorii
ani
2.0

25

c) Rata de schimb valutar


Previziunile se vor baza pe cele mai recente prognoze puse la dispoziie de CNP. Versiunea curent a
acestui ghid prezint datele publicate n luna mai 2008, ca parte a documentului Prognoza de
primvar pe termen lung 2008-2020, disponibil la www.cnp.ro.
Pentru perioada ce urmeaz dup anul 2014, i pentru urmtorii ani de analiz, prognoza va lua n
calcul o rata de schimb valutar stabilit la 3.25 RON/Euro.
Proiecia ratelor de schimb valutar (RON/EUR)
2006*

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

3.53

3.34

3.55

3.45

3.38

3.33

3.30

3.25

3.25

2015

2016

2017

2018

2019

2020

3.25

3.25

3.25

3.25

3.25

3.25

2021 i urmtorii
ani
3.25

d) Creterea populaiei
cele mai recente prognoze disponibile la CNP cu privire la creterea populaiei (PROIECIA
PRINCIPALILOR INDICATORI MACROECONOMICI N PERIOADA 2008 2013 Prognoza de
primvar) indic urmtoarele proiecii pentru creterea la nivel naional:
Proiecia dinamicii populaiei (creterea anual %)
2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014+

-0.2

-0.3

-0.4

-0.4

-0.4

-0.3

-0.3

-0.3

-0.3

Dac sunt disponibile date oficiale mai detaliate pentru creterea populaiei la nivel local, atunci
este recomandat ca acestea s fie utilizate, specificndu-se n mod clar sursa datelor.
Dac nu, se vor utiliza previziuni rezonabile ( a cror justificare va fi prezentat n ACB) pentru a
determina pe baza valorilor naionale creterea populaiei la nivel local.
3. Date referitoare la veniturile gospodriilor pentru evaluarea capacitii de plat

Situaia actual
Cu excepia cazului n care date oficiale mai detaliate sunt disponibile la nivel local (sursa datelor
trebuie specificat clar n orice prezentare a ACB), pentru stabilirea veniturilor populaiei la nivel local
se vor utiliza datele furnizate de Institutul Naional de Statistic n Cercetarea statistic a bugetelor de
familie. .
Ultimul anuar statistic public de INS cuprinde un capitol care cuprinde informaii din Cercetarea
statistic a bugetelor de familie.
Proiecii
Se recomand a se lua n considerare o cretere a veniturilor gospodriilor egal cu creterea PIB. Ca
rezultat, datele curente colectate, mprite pe decile de venit, vor fi previzionate utiliznd o rat de
cretere egal cu creterea PIB.
Este de reinut faptul c, venitul celei mai mici din ultimele trei decile este susceptibil de a avea o ritm
de cretere mai sczut dect venitul mediu, care este complet indexat cu creterea PIB. De aceea,
este recomandat s se utilizeze medii istorice pentru ultimii (cel puin) 5 ani cu scopul de a determina
rata de cretere procentual care poate fi ataat la veniturile ultimelor trei decile.

26

GLOSAR DE TERMENI
Actualizare: procesul de ajustare la momentul prezent a valorilor viitoare ale fluxurilor de intrare i
ieire prin utilizarea ratei de actualizare, adic multiplicarea valorii viitoare printr-un coeficient care
scade n timp.
Analiza Cost Beneficiu (ACB): cadrul conceptual aplicat oricrei evaluri cantitative, sistematice, a
unui proiect public sau privat pentru a stabili dac, sau n ce msur este valoros dintr-o perspectiv
social. Analiza Cost Beneficiu difer de o simpl evaluare financiar unde sunt luate n considerare
toate ctigurile (beneficii) i pierderile (costuri). n mod uzual, ACB implic utilizarea preurilor de
contabilitate.
Analiza cost-eficacitate: ACE este o tehnic de evaluare i monitorizare utilizat atunci cnd
beneficiile nu pot fi msurate n mod rezonabil n termeni financiari. Aceasta este, de obicei, realizat
prin calcularea costului pe unitatea de produs a beneficiilor fr echivalent monetar i necesit
existena unor mijloace pentru cuantificarea beneficiilor, dar nu prin ataarea la aceste beneficii a unei
valori monetare sau economice.
Analiza economic: analiza care este efectuat utiliznd valorile economice, reflectnd valorile pe
care societatea este dispus s le plteasc pentru un bun sau serviciu. n general, analiza economic
pune n valoare toate bunurile/ serviciile la valoarea lor de ntrebuinare sau costul de oportunitate
pentru societate (adesea preul la frontier pentru produsele/ serviciile care nu se pot comercializa).
Acesta are aceeai semnificaie cu analiza cost beneficiu.
Analiza financiar: este analiza realizat din punct de vedere al operatorului proiectului i permite: 1)
verificarea i garantarea fluxului de numerar (verificarea sustenabilitii financiare), 2) calcularea
indicilor de rentabilitate financiar a proiectului de investiii pe baza fluxului de numerar net actualizat,
legate exclusiv de unitatea economic care promoveaz proiectul (companie, autoritate de
management).
Analiza impactului asupra mediului: raportul impactului asupra mediului a unui proiect, care
identific efectele sale fizice sau biologice asupra mediului n sens larg. Aceasta va include o
previziune a potenialelor emisii poluate, pierderea aspectelor vizuale , .a.m.d
Analiza proiectului: cadrul analitic pentru evaluarea fezabilitii i performanei proiectelor. Aceasta
include analiza contextului, obiectivele, aspecte tehnice, previziunea cererii, costuri i beneficii
financiare i economice ale proiectului date fiind alternativele, o propunere de proiect va contribui la
atingerea obiectivelor stabilite de entitatea care iniiaz analiza pentru justificarea acestui proiect.
Analiza de risc: un studiu al probabilitilor proiectului de a obine o rata de rentabilitate intern
satisfctoare i al gradului cel mai probabil de variaie de la cea mai bun estimare a ratei de
rentabilitate. Cu toate c analiza de risc asigur o baz mai bun pentru analiza de senzitivitate n
vederea aprecierii gradului de risc pentru un proiect individual sau riscul relativ al proiectelor
alternative, aceasta nu diminueaz cu nimic riscurile.
Analiza de senzitivitate: tehnic analitic de a testa sistematic ce se ntmpl cu rentabilitatea unui
proiect n cazul n care evenimentele difer de estimrile fcute n faza de planificare. Acesta este mai

27

degrab un mijloc brut de abordare a incertitudinii cu privire la evenimentele i valorile viitoare. Analiza
se realizeaz prin modificarea unui element sau a unei combinaii de elemente i prin determinarea
efectului schimbrii asupra rezultatului.
Analiza sustenabilitii financiare: analiza efectuat pentru a verifica dac resursele financiare sunt
suficiente pentru a acoperi ieirile de numerar, an de an, pentru ntreaga perioad de referin a
proiectului. Sustenabilitatea financiar este verificat dac fluxul de numerar net cumulat este pozitiv
pe parcursul perioadei de analiz.
Analiza multicriterial: AMC este o metodologie de evaluare care ia n considerare mai multe
obiective prin atribuirea unei ponderi pentru fiecare obiectiv msurabil. n contract cu ACB, care se
concentreaz pe un singur criteriu (maximizarea bunstrii sociale), AMC este un instrument care
acoper un set de obiective diferite care nu pot fi agregate prin utilizarea preurilor umbr i ponderea
bunstrii, aa cum se ntmpl n ACB standard.
Beneficiu net: suma rmas dup ce toate fluxurile de ieire au fost sczute din totalul fluxurilor de
intrare. Actualizarea veniturilor nete nainte de obinerea finanrii ofer o msura dac proiectul
merit toate resursele angajate; actualizarea veniturilor nete dup obinerea finanrii d o msur
dac proiectului merit s dispun de resursele proprii sau capital.
Bunuri/ servicii care se pot comercializa: bunurile/ serviciile care se pot comercializa pe plan
internaional n absena politicilor comerciale restrictive.
Bunuri/ servicii care nu se pot comercializa: reprezint acele bunuri/ servicii care nu pot fi exportate
sau importate, spre exemplu servicii locale, fora de munc necalificat i teren. n analiza economic,
articolele care nu se pot comercializa sunt evaluate la costul marginal pe termen lung, dac sunt
bunuri sau servicii intermediare, sau n funcie de criteriul disponibilitii de plat, dac sunt bunuri sau
servicii finale.
Costuri i beneficii socio-economice: costurile de oportunitate sau beneficiile pentru economie luate
ca ntreg. Ele pot diferi de costurile i beneficiile private n msura n care preurile efective difer de
preurile de contabilitate.
Costul de oportunitate: valoarea resurselor n alternativa celei mai bune utilizri a acestora. Pentru
analiza financiar, costul de oportunitate al intrrilor este ntotdeauna preul pieei. Pentru analiza
economic, costul de oportunitate al intrrilor este valoarea social marginal n alternativa fr
proiect a celei mai bune utilizrii pentru bunuri i servicii intermediare, sau valoarea sa de utilizare
(msurat prin dispoziia de plat) dac bunuri i servicii finale.
Disponibilitatea de a plti: suma pe care consumatorii sunt pregtii s o plteasc pentru un produs
sau serviciu final. Dac disponibilitatea de plat a consumatorului depete preul acestuia,
consumatorul se bucur de un ctig (surplusul consumatorului).
Dobnda real: ratele dobnzii reduse pentru a elimina schimbarea n nivelul preului general sau de
consum (de exemplu ratele dobnzii reale sunt rate nominale din care se scade inflaia)
Exerciiu financiar: reprezint intervalul ntre intrrile succesive ntr-un cont. n analiza proiectului,
exerciiul financiar este, n general, de un an, dar poate fi oricare alt perioad convenabil.
Externalitate: se spune c exist o externalitate, atunci cnd producia sau consumul unui produs pe
o pia are efect asupra bunstrii unei tere pri fr a fi efectuat vreo plat sau compensaie. n
analiza proiectului, o externalitate reprezint un efect al proiectului care nu se regsete n
nregistrrile financiare i, n consecin nu este inclus n evaluare. Externalitile pot fi pozitive sau
negative.
Factor de conversie: reprezint numrul prin care se convertesc preurile pieei interne sau valoarea
de unui produs sau factor de protecie n preuri de contabilitate.
Impact: termen generic utilizat pentru descrierea schimbrilor sau a efectelor pe termen lung asupra
societii care pot fi atribuite proiectului. Impacturile se vor exprima n uniti de msur adoptate
pentru a
Opiunea a face minim (variant cu investiie minim): opiunea care include toate costurile de
ntreinere la un nivel realist i o valoare minim a costurilor de investiie sau de mbuntiri necesare,

28

cu scopul de a evita sau ntrzia deteriorarea sau de a ndeplini conformitatea


securitate.

standardele de

Opiunea zero a nu face nimic: scenariul de baz, continuarea afacerilor, fa de care de care pot
fi msurate costurile i beneficiile suplimentarea ale scenariului cu proiect (adesea, aceast opiune
este sinonim cu scenariul fr proiect) Opiunea cu investiie minim a face ceva: scenariul n
care sunt avute n vedere proiecte de investiii, diferite de a nu face nimic i a face ceva
Parteneriatul Public Privat: parteneriatul realizat ntre sectorul public i sectorul privat n scopul de a
oferi proiect sau un serviciu care n mod tradiional este asigurat de sectorul public.
Preuri constante: preurile care au fost diminuate prin utilizarea unui indice al preurilor bazat pe
acele preuri care au fost predominate ntr-un an de baz dat. Ele trebuie distinse de preurile curente
i preurile nominale.
Preuri curente (preuri nominale): reprezint preurile practicate la un moment dat. Ele se refer la
preurile care includ efectele inflaiei generale i ar trebui s fie diferite de preurile constante.
Preuri de contabilitate: reprezint costul de oportunitate al bunurilor, cteodat diferite de preurile de
pia actuale i de tarifele reglementate. Acestea sunt utilizate n analiza economic pentru a reflecta
mai bine costurile reale pentru societate ale intrrilor i beneficiile reale ale ieirilor. Adesea sunt
utilizate sinonim cu preurile umbr.
Preuri la frontier: preul unitar al bunurilor comercializate la frontiera economic a rii. Pentru
exporturi, acesta este preul FOB (free on board), iar pentru importuri este preul CIF (cost, insurance
and freight). Frontiera economic a statelor membre UE poate fi cu state nemembre UE sau oriunde
exist diferene substaniale ale preurilor avute n vedere, datorate distorsiunilor pieei.
Preuri de pia: preul la care un produs sau serviciu este schimbat pentru un alt produs sau serviciu
sau pentru bani, caz n care acesta este preul relevant pentru analiza financiar. Preuri umbr: vezi
preuri de contabilitate.
Program: o serie coordonat de proiecte diferite unde cadrul de reglementare a scopului proiectului,
bugetul i termenele limit sunt clar definite.
Proiect: o form distinct de cheltuial. n prezentul ghid acest termen este folosit pentru a defini o
activitate de investiii n cadrul creia resursele (costurile) sunt consumate pentru a crea bunuri de
capital care vor produce beneficii de-a lungul unei perioade ndelungate de timp. Astfel, un proiect este
o activitate specific, cu un anumit moment de plecare i un anumit moment de ncheiere, destinat
pentru realizarea unui obiectiv specific. De asemenea, proiectul poate fi considerat ca cel mai mic
element operaional pregtit i implementat ca o entitate separat ntr-un plan sau program naional.
Raportul beneficii-costuri: reprezint valoarea net actualizat beneficiilor proiectului mprit la
valoarea net actualizat a costurilor acestuia. Un proiect este considerat acceptabil n cazul n care
raportul beneficii costuri este egal sau mai mare dect 1. Se utilizeaz pentru acceptarea proiectelor
independente, dar s-ar putea obine o clasificare incorect i, de cele mai multe ori, nu se poate folosi
pentru a alege ntre alternative care se exclud reciproc.
Rata de actualizare: rata la care valorile viitoare sunt aduse la momentul prezent. Rata de actualizare
financiar i cea economic pot diferi, n acelai mod n care preurile pieei pot diferi de preurile de
contabilitate.
Rata de actualizare social: a se deosebi de rata financiar de actualizare. Se ateapt ca aceasta
s reflecte viziunea social asupra modului n care este valorizat viitorul fa de prezent.
Rata intern de rentabilitate: reprezint rata de actualizare la care fluxul de costuri i beneficii are
valoarea net actual net egal cu zero. Rata intern de rentabilitate este comparat cu o valoare de
referin cu scopul de a evalua performanele proiectului propus. Rata financiar de rentabilitate este
calculat pe baza valori financiare, Rata economic de rentabilitate este calculat pe vaza valorilor
economice.
Rata limit: rata sub care un proiect nu este considerat acceptabil. Adesea se ia n
considerare costul de oportunitate al capitalului. Rata limit ar putea fi rata intern de rentabilitate
minim acceptat pentru un proiect sau rata de actualizare utilizat pentru calcularea valorii prezente
actualizate, rata beneficiului net al investiiei sau raportul beneficii-costuri.

29

Rata de rentabilitate financiar: RRF msoar profitabilitatea financiar a unui proiect printr-un
simplu numr. n anumite cazuri calcularea acesteia nu este relevant i poate conduce la interpretri
eronate.
Rata de rentabilitate economic: RRE reprezint rata de rentabilitate intern (vezi definiia) calculat
prin utilizarea valorilor economice i exprimarea profitabilitii socio-economice a proiectului.
Scenariul fr proiect: reprezint scenariul de baz fa de care beneficiile i costurile adiionale
ale scenariului cu proiect pot fi msurate (spre exemplu: continuarea afacerilor)
Selecie: se refer la analiza ex-ante a unui proiect de investiii propus, pentru a determina calitatea i
conformitatea acestuia cu criteriile stabilite de luare a deciziei.
Studiu de fezabilitate: studiu al unui proiect propus pentru a indica dac propunerea este suficient de
atractiv pentru a justifica o pregtire mai detaliat. Acesta cuprinde informaii tehnice necesare
pentru evaluarea financiar i economic.
Termen lung: perioad de timp n procesul de producie, pe parcursul creia toi factorii de producie
pot varia, cu excepia proceselor tehnologice de baz care sunt utilizate.
Termen scurt: perioad de timp n procesul de producie, pe parcursul creia anumii factori de
producie nu pot fi schimbai, cu toate c nivelul de utilizare a factorilor variabil poate fi modificat.
Unitate de contabilitate: unitatea de msur care face posibil adunarea i scderea, indiferent de
produs/ serviciu. Euro este o unitate de contabilitate utilizat n selectarea proiectelor finanate de UE.
Valoarea net actualizat: suma care rezult atunci cnd valoarea actualizat a costurilor viitoare
sunt deduse din valoarea actualizat a veniturilor viitoare ale unei investiii. Valoarea financiar net
actualizat (VFNA). Valoarea economic net actualizat (VENA).
Valoarea rezidual: valoarea net actualizat a activelor la sfritul ultimului an al perioadei de
selectate pentru analiz (perioada de referin a proiectului).

30