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1',&(
PORTUGUS
Ortografia oficial
........................................................
Acentuao grfica
...................................................
08
.................................................
10
01
.........................
11
.......................................
19
..........................................................
30
............................................
31
...............................................
40
.....................................................
44
Pontuao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
46
.............
49
.....................................................
66
........................................................
78
Inteleco de texto
Redao Oficial
Exerccios finais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
88
Gabarito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
91
*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
INFORMTICA
3URFXUDGRULD* HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
1',&(
',5(,72
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37(67(6FRP
*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
',5(,72
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5HJLPHMXUtGLFRDGPLQLVWUDWLYR
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3
7(67(6FRP
Data da Edio:
05/01/2015
*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
',5(,72352&(668$/
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SUD]RV
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37(67(6FRP
Lngua Portuguesa
LNGUA PORTUGUESA
O Novo Acordo Ortogrfico visa simplificar as regras ortogrficas da Lngua Portuguesa e aumentar o prestgio social
da lngua no cenrio internacional.
ORTOGRAFIA OFICIAL
Sua implementao no Brasil segue os seguintes parmetros: 2009 vigncia ainda no obrigatria, 2010 a 2012
adaptao completa dos livros didticos s novas regras; e a
partir de 2013 vigncia em todo o territrio nacional.
Vcio na fala
Segundo Evanildo Bechara em seu livro Moderna Gramtica Portuguesa: desde logo uma distino se impe: no se
h de confundir fonema com letra. Fonema uma realidade
acstica, realidade que nosso ouvido registra: enquanto letra
o sinal empregado para representar na escrita o sistema
sonoro de uma lngua.
Lngua Portuguesa
FONEMA / ch /
2) Acento circunflexo ( ^ ) - indica o som fechado das vogais ( e ) ou destaca a slaba tnica sobre as vogais a, e, o.
Exemplos: trnsito, voc, rob.
FONEMA / s /
Pode ser representado por cs, ss, x, sc, xc.
Exemplos: obedecer, cigarro, poo, carroa, secar, ensino,
pressa, esse, mximo, prximo, piscina, nascer, exceo,
excelente
FONEMA / z /
4) Til ( ~ ) - indica a nasalizao de vogais (a e o).
Exemplos: irm, limes.
FONEMA / j / antes de e ou i
Pode ser representado por j, g
Exemplos: berinjela, jil, gelo, gigante
Uma mesma letra pode ter sons diferentes, ou seja, representar diferentes fonemas.
LETRA S
Pode ser representado por / s / , / z /
Exemplos: sapato, sino, casaco, presente
LETRA X
Pode ser representado por / ks /, / ch /, / z /, / s /
Exemplos: txico, sexo, apaixonar, xadrez, xito, examinar,
auxlio, prximo
HFEN
O hfen (-) empregado em palavras compostas (guardachuva), na unio do pronome ao verbo (amo-te), na separao de slabas (pi- tan- ga) e na separao de slaba no final
de linha.
ALFABETO
Finalmente, deu-se um basta na indiferena! Os estrangeiros K, W e Y so oficializados cidados brasileiros atravs
de nossa lngua!
Agora nosso alfabeto passa a ser composto de 26 letras,
admitindo de vez as letra K, W e Y que, normalmente, j
eram usadas em nomes estrangeiros ou em smbolos de
medidas.
2) Prefixos e falsos prefixos terminados em vogal e o segundo elemento comea por vogal diferente
No se emprega o hfen: autoajuda, extraescolar, infraestrutura, semiaberto, ultraelevado.
3) Prefixos e falsos prefixos terminados em vogal e o segundo elemento comea por s ou r
No se emprega o hfen, devendo duplicar as consoantes
r ou s: autorretrato, antissocial, contrarregra, ultrassom, antirrugas.
NOTAES LXICAS
4) Prefixos terminados em b
Muitas vezes, as letras no so suficientes para representar os fonemas, h necessidade de recorrer a sinais grficos
denominados notaes lxicas. As principais notaes lxicas so:
Emprega-se o hfen quando o segundo elemento iniciado por b, h ou r: sub-bloco, sub-humano, ab-reao.
Lngua Portuguesa
O hfen no deve ser usado nos outros casos: obstar,
subescrever, subalterno.
5) Prefixo co (m)
6) Prefixos terminados em r
O uso do hfen permanece nos compostos em que os
prefixos super, hiper, inter aparecem combinados com elementos tambm iniciados por r ou pela letra h: superresistente, hiper-realista, inter-racial, super-homem, superheri.
Nos outros casos, o hfen no deve ser usado: internacional, hipersensvel, superclio.
nos compostos terminados por sufixos de origem tupiguarani que representam formas adjetivas, como -au, guau e -mirim, quando o primeiro elemento acaba em vogal
acentuada graficamente ou quando a pronncia exige a distino grfica entre ambos: jacar-au, amor-guau, paranmirim.
7) Prefixo ad
Emprega-se o hfen quando o segundo elemento iniciado por d, h ou r: ad-digital, ad-renal, ad-rogar.
Nos outros casos, o hfen no deve ser empregado: circunvizinhana, circunferncia, circunscrever.
EXERCCIOS
9) Prefixo mal
Emprega-se o hfen quando o segundo elemento comea
com vogal, l ou h: mal-estar, mal-limpo, mal-humorado.
Nos outros casos, o hfen no deve ser empregado: malcriado, maldizer, malparado.
10) Prefixo bem
O hfen desaparece nas palavras citadas no Acordo Ortogrfico e nas suas correlatas: benfazer, benfeito, benquerer,
benquerido.
a) micro-ondas
b) contra-regra
a) contrarregra
b) antirrugas
c) interrelao
d) autorretrato
c) anti-inflamatrio
d) circum-navegao
1-D
RESPOSTAS
2-B
3-C
Lngua Portuguesa
EMPREGO DAS LETRAS MAISCULAS
erva herbvoro
6) Nos nomes de reparties, edifcios ou corporaes pblicas e particulares: Banco do Brasil, Governo Estadual, Ministrio do Trabalho, etc.
7) Nos ttulos de livros, jornais, revistas: Os Lusadas, Folha
de So Paulo, Veja, etc.
8) Nos pronomes de tratamento: Vossa Majestade, Meritssimo, Vossa Excelncia, etc.
9) Nos nomes comuns, quando usados para personificar:
Amor, dio, Lobo, Morte, etc.
Observaes:
Em regra geral, usamos a letra maiscula no comeo da
frase. Entretanto, na poesia, alguns escritores usam letra
inicial minscula no incio de todos os versos com a finalidade
de deix-los soltos para que o leitor leia o poema a seu modo.
Os nomes dos meses devem ser escritos com inicial minscula. Assim: janeiro, fevereiro, maro, abril, etc.
ORIENTAES ORTOGRFICAS
A melhor soluo, quando se tem dvida sobre a grafia de
uma palavra, consultar um dicionrio. Abaixo, apresentamos alguns problemas que podem surgir no momento de
escrever.
descriminar = inocentar
discriminar = distinguir
peo = trabalhador rural
pio = espcie de brinquedo
1) Emprego da letra h
uma letra que no pronunciada, no representa fonema. Assim, lemos: (h)abitao, (h)oras, (h)oje, etc.
A letra h empregada:
no incio de palavras, por razo etimolgica: humano, hlice,
homem , hidrognio, hoje, etc.
no interior das palavras, como parte integrante dos dgrafos
ch, lh, nh: chave, malha, pinheiro, etc.
Lngua Portuguesa
Escrevem-se com a letra u: acudir, bueiro, bulir, cueiro,
curtume, cuspir, cutia, entupir, escapulir, fmur, ngua, jabuti,
jabuticaba, rgua, tbua, tabuada, tabuleiro, usufruto.
comprimento = extenso
cumprimento = saudao
Escrevem-se com x:
4) Emprego de ou, u e l
Escrevem-se com ou: couro (pele de animal no confunda com coro, grupo de vozes), bebedouro, cenoura, estourar, dourado, lousa, louro, roubar, tesoura, vassoura.
alto-falante / altura
radical / radicalizar
automvel / autodefesa
caudaloso / cauda
U
mingau
audcia
aura
berimbau
auditrio
sumiu
eucaristia
as palavras de origem rabe, tupi-guarani ou africana: alfanje, alforje, j, jiboia, canjica, manjerico, caanje, mujique.
CH
brocha = prego pequeno
bucho = estmago
cartucho = embalagem
ch = bebida
chcara = quinta
cheque = ordem de pagamento
cocha = vasilha de madeira
cocho = recipiente
luchar = sujar
tacha = prego pequeno
Lngua Portuguesa
7) Emprego das letras c, , s, x e os dgrafos sc, s, ss, sx
e xc com o fonema / s /
Observe os seguintes procedimentos na representao
grfica desse fonema.
Usa-se c antes de e e i: cebola, cdula, cear, clula, centopeia, alicerce, cacique, penicilina, cigarro, cip, circo, cime.
Usa-se antes de a, o, u: ala, vidraa, ao, almoo, acar, aude.
Nos vocbulos de origem rabe, tupi e africana, usa-se c e
: aa, ara, caiara, caula, cricima, Iguau, mianga,
paoca, Paraguau.
Depois de ditongos, grafam-se c e : beio, coice, feio,
foice, loua, refeio, traio.
A correlao grfica entre ter e teno em nomes formados
a partir de verbos: abster, absteno; ater, ateno; conter,
conteno; deter, deteno; reter, reteno.
A correlao grfica entre nd e ns na formao de substantivos a partir de verbos: pretender, pretenso; expandir,
expanso, expansivo; tender, tenso, tenso; suspender,
suspenso.
Escrevem-se com s as palavras: averso, cansao, conselho (aviso), consenso, descanso, misto, penso, pulseira,
senso (juzo), valsa, esplendor, espontneo.
Em algumas palavras, o fonema / s / representado pela
letra x: auxlio, contexto, expectativa, experincia, expor,
extravagante, sexta, txtil, texto, trouxe.
Por razes etimolgicas usam-se sc e xc entre vogais:
ascender, crescer, efervescente, discernir, exceto, excesso,
excntrico, exceder, excitar.
Escrevem-se com s as palavras: creso, cresa, deso,
desa, naso, nasa.
Nos substantivos derivados dos verbos terminados em -der,
-dir, -tir e -mir, usa-se ss, ou s, depois de n e r: ceder, cesso; interceder, intercesso; regredir, regresso; agredir,
agresso; repercutir, repercusso; ascender, ascenso;
compreender, compreenso.
Escrevem-se com ss as palavras: assar, asseio, assento
(banco), assobiar, aterrissagem, avesso, dezesseis, endossar, presso, tosse, vassoura.
Pode ocorrer, ainda que raramente, o dgrafo xs com fonema / s /: exsicar, exsolver, exsudar.
8) Emprego das letras s, z, x com o fonema /z/
Usa-se a letra s:
nas palavras que derivam de outra em que j existe s:
casa - casinha, casebre, casaro
anlise - analisar, analisado, analisvel
liso - alisar, alisamento, alisante
pesquisa - pesquisador, pesquisado
Lngua Portuguesa
10) Emprego das terminaes iano e iense
a) cheque; tacha
b) xeque; tacha
c) cheque; taxa
d) xeque; taxa
proeza extaziou
proesa extasiou
proesa estaziou
proeza extasiou
proeza estasiou
1-D
8-C
2-C
9-C
RESPOSTAS
3-A
4-D
5-D
10 - B 11 - B 12 - C
6-A
13 - A
7-D
14 - B
Lngua Portuguesa
ACENTUAO GRFICA
- a, - as: m, ms; p, ps
- e, - es: f, ms, d, ps
- o, - os: p, ss, d, ps
o i e u tnicos das palavras paroxtonas quando precedidas de ditongo: feiura, saiinha, baiuca.
Observaes:
1 - Algumas formas verbais seguidas de pronome so includas nesta regra: rev-lo, am-lo, comp-lo.
2 - Recebe acento circunflexo a terceira pessoa do plural do
presente do indicativo dos compostos dos verbos ter e vir:
eles obtm, eles retm.
Lngua Portuguesa
2) Assinale a opo em que todas as palavras so acentuadas pela mesma regra de ningum, solvel e mrtir,
respectivamente:
b) rbrica
c) nfase
d) cone
1) bno
2) Inglsa
3) equiltero,
a)
b)
c)
d)
apenas a palavra 1.
apenas a palavra 2.
apenas a palavra 3.
apenas as palavras 1 e 3.
a) 5 acentos
b) 4 acentos
c) 3 acentos
d) 2 acentos
13) Leva acento:
a) pso
b) pde
c) ste
d) tda
1-B
5-D
9-C
13 - B
RESPOSTAS
2-C
3-D
6-C
7-C
10 - B
11 - D
14 - A
15 - D
4-D
8-A
12 - A
16 - D
Lngua Portuguesa
Observao:
A concordncia que se estabelece entre o substantivo e o
adjetivo obrigatria segundo a gramtica normativa. Por
isso, a flexo de gnero e de nmero do substantivo implica
flexo correspondente do adjetivo.
alunos
substantivo
masculino plural
espertos
adjetivo
masculino plural
3. FLEXO DE GRAU
1. FLEXO DE GNERO
Gnero o termo que a gramtica utiliza para enquadrar
as palavras variveis da lngua em masculinas ou femininas.
Na gramtica, h, portanto, gnero masculino e gnero feminino.
Apresentam flexo de gnero as seguintes classes de
palavras: substantivo, adjetivo, artigo, pronome e numeral.
No se deve confundir gnero com sexo, pois a noo de
gnero se aplica no s a seres animais (providos de sexo)
como tambm a coisas (logicamente, desprovidas de sexo).
O grau, algumas vezes, no indica intensidade ou tamanho, mas expressa apenas estado emotivo.
Que doutorzinho, hein! (ironia)
Filhinho, vem c. (carinho)
O advrbio, embora seja uma palavra invarivel, admite
flexo de grau:
O fato aconteceu cedo. (advrbio no flexionado)
O fato aconteceu cedinho. (advrbio flexionado)
Exemplos:
a) tempo
b) modo
Exemplos:
as crianas rfs
esses meninos
pequenos ndios
duas crianas
c) pessoa
Esse tipo de flexo permite que o verbo se relacione com
as trs pessoas gramaticais:
2. FLEXO DE NMERO
As palavras variveis podem mudar sua terminao para
indicar singular ou plural. Apresentam flexo de nmero o
substantivo, o artigo, o adjetivo, o numeral e o verbo.
Exemplos:
Sua irm sofreu um arranho (singular)
Suas irms sofreram uns arranhes. (plural)
1 pessoa: eu, ns
2 pessoa: tu, vs
3 pessoa: ele(s), ela(s)
A flexo de pessoa indica a concordncia do verbo com a
pessoa gramatical que lhe serve de sujeito. Compare:
Forma no flexionada: comprar no se refere a qualquer
sujeito.
10
Lngua Portuguesa
Formas flexionadas do presente, modo indicativo:
Eu compro
Tu compras
Ele compra
Ns compramos
Vs comprais
Eles compram
No trecho acima, eu remete a Sally, a autora do enunciado; ela representa ao substantivo me, anteriormente expresso.
2 Observe as frases:
A interpretao de um pronome depende de suas relaes textuais. De acordo com essas funes de representar,
retomar ou anunciar, o pronome pode ser:
a) pronome substantivo:
a)
b)
c)
d)
flexo de gnero
flexo de nmero
flexo de tempo
flexo de grau
PRONOMES PESSOAIS
So palavras que substituem os substantivos e representam as pessoas do discurso.
x As pessoas do discurso so trs:
1 pessoa a que fala: eu, ns
2 pessoa - a com quem se fala: tu, vs
3 pessoa a de que se fala: ele, ela, eles, elas
sujeito
Eu
Ela
(...)
Cludio Rabello
verbo
convido.
chamou.
objeto
te
me
pessoas do
discurso
3-D
retos
oblquos
1 pessoa
2 pessoa
3 pessoa
eu
tu
ele / ela
1 pessoa
2 pessoa
3 pessoa
ns
vs
eles / elas
nos, conosco
vos, convosco
os, as, lhes, se, si, consigo
11
Lngua Portuguesa
x Quanto acentuao, os pronomes oblquos monossilbicos dividem-se em:
a) tnicos: mim, ti, si
b) tonos: me, te, se, lhe, lhes, o, a, os, as, nos, vos
x Os possessivos devem ser usados com critrio. Substitu-los pelos pronomes oblquos comunica frase
desenvoltura e elegncia
O vento vindo do mar acariciava-lhe os cabelos.
Mandaram prend-lo.
Ei-lo aqui!
Associados a verbos terminados em ditongo nasal (-am, em, -o, -e), os ditos pronomes tomam a forma no, na, nos,
nas:
Trazem-no.
Do-nos de graa.
Com exceo de o, a, os, as, lhe, lhes, os demais pronomes oblquos podem ser reflexivos.
x Os pronomes migo, tigo, sigo, nosco, vosco, do portugus antigo, se combinaram com a preposio com,
dando as formas atuais: comigo, contigo, conosco,
convosco.
PRONOMES POSSESSIVOS
pronomes possessivos
Situao no espao
singular
1 pessoa
2 pessoa
3 pessoa
plural
1 pessoa
2 pessoa
3 pessoa
Emprego
x
Por isso toda vez que os ditos possessivos derem margem ambiguidade, devem ser substitudos pelas expresses dele(s), dela(s).
Voc sabe bem que eu no sigo a opinio dele.
Situao no tempo
Neste momento, todos os bares esto repletos.
(tempo presente em relao ao falante.)
Essa noite eu o procurei e contei a verdade.
(tempo passado pouco distante em relao ao falante.)
Naquele tempo ainda no havia microcomputadores.
(tempo distante em relao ao falante.)
12
Lngua Portuguesa
Situao no contexto lingustico
-
2 pessoa
3 pessoa
pronomes demonstrativos
1 pessoa
Exemplos:
Leve este livro para voc.
Esta a minha opinio.
No sei onde andas com essa cabea.
Praxinoa, esse teu vestido de pregas te vai muito bem.
(Ceclia Meireles)
Isto (que eu tenho) o que h de melhor.
Isso (que dizes) no me parece certo.
Campanhas de vacinao sempre provocaram resistncia, mas isso era antigamente.
(Joo Ubaldo Ribeiro)
PRONOMES RELATIVOS
Pronomes relativos so palavras que representam substantivos j referidos, com os quais esto relacionadas. Da
denominarmos relativos.
Antecedente
O termo j referido anteriormente, retomado na nova
orao pelo pronome relativo, chama-se antecedente.
13
Lngua Portuguesa
2. Antecedente no expresso
invariveis
que
quem
onde
invariveis
algo
algum
nada
ningum
tudo
cada
outrem
quem
mais
menos
demais
14
Lngua Portuguesa
2) cada
10) tudo
3) demais
PRONOMES INTERROGATIVOS
Significa os outros, os restantes:
Dos quadros que fiz s tenho dois: os demais eu vendi.
4) menos, mais
Menos invarivel:
preciso gastar menos gua.
pronomes interrogativos
qual e quais
quanto, quantos, quanta, quantas
que
quem
5) nenhum
Emprego dos pronomes interrogativos
7) qual
Como pronome indefinido, tem o sentido de cada qual:
Em seguida desceram, e j no eram dois, mas sim dez
meninos, qual mais fagueiro, e todos diziam que iam acabar
com a ratazana. (Lus Henrique Tavares)
8) qualquer
O plural deste pronome quaisquer:
4) quanto
1) que
15
Lngua Portuguesa
FORMAS DE TRATAMENTO
abreviatura
singular
plural
v.
v v.
Voc
Sr., Sr.
Srs., Sr.
as
A norma culta da lngua tende a rejeitar essas construes, comuns na fala coloquial.
V.S.
V.S.
as
V.Ex.
V.Ex.
as
V.Em.
V.Em.
as
EXERCCIOS
V.A.
V V.A A.
V.S.
a)
b)
c)
d)
ma
V.Rev.
mas
V.Rev.
V.Mag.
V.Mag.
as
V.M.
V V.M M.
a)
b)
c)
d)
mim comigo o
eu com ele o
eu com ele lhe
mim consigo lhe
16
Lngua Portuguesa
Os desentendimentos entre ______ e _____ advm de uma
insegurana que a vida estabeleceu para _______traar um
caminho que vai de _______ a ______ .
a) eu tu eu mim tu
b) mim ti mim mim tu
c) mim ti - eu mim ti
d) eu ti mim mim tu
COLOCAO PRONOMINAL
Os pronomes oblquos tonos (o, a, os, as, lhe, lhes, me,
te, se, nos, vos) podem ocupar trs posies na orao em
relao ao verbo:
a) antes do verbo neste caso tem-se a prclise e diz-se
que o pronome est procltico.
II e IV
III e IV
I e IV
II e III
Ouviu-se um alarido.
Faltavam-me alguns relgios.
Uso da prclise
Deus me acuda!
Como me recordo daquele feriado!
Uso da mesclise
Usa-se a mesclise os seguintes tempos verbais:
RESPOSTAS
2-B
3-B
5-D
6-A
8-C
9-B
futuro do presente:
Dir-lhe-ei a verdade na ocasio certa.
futuro do pretrito:
Dir-lhe-ia a verdade na ocasio certa.
17
Lngua Portuguesa
Observao:
Se houver partcula atrativa, dever ser usada a prclise.
Assim:
No o compreenderia.
EXERCCIOS
1 A colocao do pronome tono est incorreta apenas em:
a) No poderia consult-lo fraca luz da masmorra.
b) Nunca mais v-los-ia, nunca!
c) Quaresma, porm, enganava-se em parte.
d) O que o fazia sofrer era aquela semivida de moa, mergulhada na loucura e na modstia.
Uso da nclise
Emprega-se, geralmente, a nclise:
a)
b)
c)
d)
Para tratar o enfermo, no basta ter pena dele, consolando-o e ouvindo-o com interesse.
a) Apanhei-te, cavaquinho.
b) Quem te viu, quem te v.
c) At o final do ano, abster-me-ei da meditao contemplativa.
d) Faa-se logo o que precisa ser feito.
lo.
Casos especiais
A seguir, alguns casos em que o pronome oblquo vem
acompanhado de locuo verbal.
a) Quando o verbo principal de uma locuo verbal encontra-se no infinitivo ou no gerndio, coloca-se o pronome oblquo depois do verbo auxiliar ou depois do verbo principal:
Quero-lhe pedir dinheiro.
v. auxiliar
v. principal
no infinitivo
b) Quando o verbo principal de uma locuo verbal encontrase no particpio, coloca-se o pronome oblquo depois do verbo auxiliar:
Tinha-me consultado sobre a sua deciso.
v. auxiliar
Observao:
partcula v. auxiliar
atrativa
v. principal no particpio
Observao:
Se a locuo verbal vier precedida de partcula atrativa, o
pronome oblquo dever vir antes do verbo auxiliar:
1-B
5-A
partcula v. auxiliar
atrativa
18
RESPOSTAS
2-D
3-C
6-B
7-B
4-B
8-D
Lngua Portuguesa
EMPREGO DE TEMPOS E MODOS VERBAIS.
1 pessoa
2 pessoa
3 pessoa
plural
ns trabalhamos
vs trabalhais
eles trabalham
1) Presente: estudo
Imperfeito: estudava
Perfeito: estudei
Mais-que-perfeito: estudara
do Presente: estudarei
do Pretrito: estudaria
2) Pretrito:
3) Futuro:
Dados os tempos do modo indicativo, veremos, em seguida, o emprego dos mesmos e sua correlao.
PRESENTE DO INDICATIVO
19
Lngua Portuguesa
PRETRITO PERFEITO DO SUBJUNTIVO
PRETRITO MAIS-QUE-PERFEITO
DO SUBJUNTIVO
Pode indicar:
2) Pretrito:
Imperfeito: estudasse
Perfeito: tenha (ou haja) estudado
Mais-que-perfeito: tivesse (ou houvesse) estudado
3) Futuro:
Simples: estudar
Composto: tiver (ou houver) estudado
Ao empregarmos o modo subjuntivo, encaramos a existncia ou no existncia do fato como uma coisa incerta,
duvidosa, eventual ou, mesmo, irreal.
PRESENTE DO SUBJUNTIVO
MODOS DO VERBO
20
Lngua Portuguesa
O Infinitivo pode ser Pessoal ou Impessoal.
1) o Infinitivo Impessoal.
O infinitivo pessoal ora se apresenta flexionado, ora no
flexionado:
FORMAO DO IMPERATIVO
impessoal
cantar
desinncia
a
or
er
ias
radical
partpartdizdiss
desinncia
ir
imos
er
eram
DMT
pessoal
cantar eu
cantares tu
cantar ele
cantarmos ns
cantardes vs
cantarem eles
21
Lngua Portuguesa
2) Irregulares: os que sofrem alteraes no radical e nas
terminaes afastando-se do paradigma. Dar, ouvir, etc.
Entre os irregulares, destacam-se os anmalos, como o
verbo pr (sem vogal temtica no infinitivo), ser e ir (que
apresentam radicais diferentes).
So verbos que possuem profundas modificaes em
seus radicais.
3) Defectivos: os que no possuem a conjugao completa,
no sendo usados em certos modos, tempos ou pessoas:
abolir, reaver, precaver, etc.
terei sido
ters sido
ter sido
teremos sido
tereis sido
tero sido
estarei
estars
estar
estaremos
estareis
estaro
terei
ters
ter
teremos
tereis
tero
haverei
havers
haver
haveremos
havereis
havero
terei havido
ters havido
ter havido
teremos havido
tereis havido
tero havido
MODO INDICATIVO
seria
serias
seria
seramos
sereis
seriam
Presente
sou
s
somos
sois
so
estou
ests
est
estamos
estais
esto
tenho
tens
tem
temos
tendes
tm
hei
hs
h
havemos
haveis
ho
estive
estiveste
esteve
estivemos
estivestes
estiveram
tive
tiveste
teve
tivemos
tivestes
tiveram
teria sido
terias sido
teria sido
teramos sido
tereis sido
teriam sido
houve
houveste
houve
houvemos
houvestes
houveram
tenho estado
tens estado
tem estado
temos estado
tendes estado
tm estado
tenho tido
tens tido
tem tido
temos tido
tendes tido
tm tido
era
eras
era
ramos
reis
eram
estava
estavas
estava
estvamos
estveis
estavam
tinha
tinhas
tinha
tnhamos
tnheis
tinham
havia
havias
havia
havamos
haveis
haviam
estivera
estiveras
estivera
estivramos
estivreis
estiveram
tivera
tiveras
tivera
tivramos
tivreis
tiveram
houvera
houveras
houvera
houvramos
houvreis
houveram
tinha sido
tinhas sido
tinha sido
tnhamos
sido
tnheis sido
tinham sido
tinha sido
tinhas sido
tinha sido
tnhamos
sido
tnheis sido
tinham sido
tinha sido
tinhas sido
tinha sido
tnhamos
sido
tnheis sido
tinham sido
teria estado
terias estado
teria estado
teramos estado
tereis estado
teriam estado
teria tido
terias tido
teria tido
teramos tido
tereis tido
teriam tido
teria havido
terias havido
teria havido
teramos
havido
tereis havido
teriam havido
Presente
tenho havido
tens havido
tem havido
temos havido
tendes havido
tm havido
Pretrito imperfeito
haveria
haverias
haveria
haveramos
havereis
haveriam
MODO SUBJUNTIVO
teria
terias
teria
teramos
tereis
teriam
estaria
estarias
estaria
estaramos
estareis
estariam
seja
sejas
seja
sejamos
sejais
sejam
esteja
estejas
esteja
estejamos
estejais
estejam
tenha
tenhas
tenha
tenhamos
tenhais
tenham
haja
hajas
haja
hajamos
hajais
hajam
Pretrito Imperfeito
fosse
fosses
fosse
fssemos
fsseis
fossem
estivesse
estivesses
estivesse
estivssemos
estivsseis
estivessem
tivesse
tivesses
tivesse
tivssemos
tivsseis
tivessem
houvesse
houvesses
houvesse
houvssemos
houvsseis
houvessem
tenha estado
tenhas estado
tenha estado
tenhamos
estado
tenhais estado
tenham estado
tenha tido
tenhas tido
tenha tido
tenhamos
tido
tenhais tido
tenham tido
tenha havido
tenhas havido
tenha havido
tenhamos
havido
tenhais havido
tenham havido
22
tivesse estado
tivesses
estado
tivesse estado
tivssemos
estado
tivsseis
estado
tivessem
estado
tivesse tido
tivesses
tido
tivesse tido
tivssemos
tido
tivsseis
tido
tivessem
tido
tivesse havido
tivesses
havido
tivesse havido
tivssemos
havido
tivsseis
havido
tivessem
havido
Lngua Portuguesa
Futuro simples
for
fores
for
formos
fordes
forem
estiver
estiveres
estiver
estivermos
estiverdes
estiverem
Gerndio
tiver
tiveres
tiver
tivermos
tiverdes
tiverem
houver
houveres
houver
houvermos
houverdes
houverem
sendo
estando
tiver estado
tiveres estado
tiver estado
tivermos
estado
tiverdes estado
tiverem estado
havendo
Gerndio composto
tendo sido
tendo estado
sido
estado
Futuro composto
tiver sido
tiveres sido
tiver sido
tivermos
sido
tiverdes sido
tiverem sido
tendo
tendo tido
tendo havido
Particpio
tiver tido
tiveres tido
tiver tido
tivermos
tido
tiverdes tido
tiverem tido
tiver havido
tiveres havido
tiver havido
tivermos
havido
tiverdes havido
tiverem havido
tido
havido
O processo verbal pode ser representado por uma locuo verbal (verbo auxiliar + verbo principal em uma de suas
formas nominais). Nas locues verbais, o verbo auxiliar
aparece desprovido de sua significao; no entanto, o responsvel pela indicao das flexes de tempo, pessoa, modo
e nmero.
MODO IMPERATIVO
CONJUGAO DOS VERBOS REGULARES
Afirmativo
s (tu)
seja (voc)
sejamos (ns)
sede (vs)
sejam (vocs)
est (tu)
esteja (voc)
estejamos
(ns)
estai (vs)
estejam
(vocs)
tem (tu)
tenha (voc)
tenhamos
(ns)
tende (vs)
tenham (vocs)
h (tu)
haja (voc)
hajamos
(ns)
havei (vs)
hajam
(vocs)
2 conjugao receber
3 conjugao decidir
MODO INDICATIVO
Negativo
no sejas (tu)
no seja (voc)
no sejamos
(ns)
no
sejais
(vs)
no
sejam
(vocs)
no
estejas
(tu)
no
esteja
(voc)
no
estejamos (ns)
no estejais
(vs)
no estejam
(vocs)
no tenhas
(tu)
no tenha
(voc)
no tenhamos (ns)
no tenhais
(vs)
no tenham
(vocs)
no hajas
(tu)
no
haja
(voc)
no
hajamos (ns)
no hajais
(vs)
no hajam
(vocs)
Infinitivo impessoal
estar
ter
sonho
sonhas
sonha
sonhamos
sonhais
sonham
recebo
recebes
recebe
recebemos
recebeis
recebem
haver
recebi
recebeste
recebeu
recebemos
recebestes
receberam
ter estado
ter tido
ter havido
Infinitivo pessoal
ser (eu)
seres (tu)
ser (ele)
sermos
(ns)
serdes
(vs)
serem
(eles)
estar (eu)
estares (tu)
estar (ele)
estarmos
(ns)
estardes
(vs)
estarem
(eles)
ter (eu)
teres (tu)
ter (ele)
termos
(ns)
terdes
(vs)
terem
(eles)
haver (eu)
haveres (tu)
haver (ele)
havermos
(ns)
haverdes (vs)
haverem
(eles)
tenho sonhado
tens sonhado
tem sonhado
temos sonhado
tendes sonhado
tm sonhado
tenho recebido
tens recebido
tem recebido
temos recebido
tendes recebido
tm recebido
sonhava
sonhavas
sonhava
sonhvamos
sonhveis
sonhavam
recebia
recebias
recebia
recebamos
recebeis
recebiam
ter estado
teres estado
ter estado
termos
estado
terdes estado
terem estado
ter tido
teres tido
ter tido
termos
tido
terdes tido
terem tido
tenho decidido
tens decidido
tem decidido
temos decidido
tendes decidido
tm decidido
Pretrito imperfeito
decidi
decidiste
decidiu
decidimos
decidistes
decidiram
decido
decides
decide
decidimos
decidis
decidem
FORMAS NOMINAIS
ser
Presente
decidia
decidias
decidia
decidamos
decideis
decidiam
sonhara
sonharas
sonhara
sonhramos
sonhreis
sonharam
23
recebera
receberas
recebera
recebramos
recebreis
receberam
decidira
decidiras
decidira
decidramos
decidreis
decidiram
Lngua Portuguesa
Pretrito mais-que-perfeito composto
tinha recebido
tinhas recebido
tinha recebido
tnhamos
recebido
tnheis recebido
tinham recebido
tinha decidido
tinhas decidido
tinha decidido
tnhamos
decidido
tnheis decidido
tinham decidido
tivesse sonhado
tivesses sonhado
tivesse sonhado
tivssemos
sonhado
tivsseis sonhado
tivessem sonhado
tivesse recebido
tivesses recebido
tivesse recebido
tivssemos
recebido
tivsseis recebido
tivessem recebido
tivesse decidido
tivesses decidido
tivesse decidido
tivssemos
decidido
tivsseis decidido
tivessem decidido
Futuro simples
Futuro do presente simples
sonharei
sonhars
sonhar
sonharemos
sonhareis
sonharo
receberei
recebers
receber
receberemos
recebereis
recebero
sonhar
sonhares
sonhar
sonharmos
sonhardes
sonharem
decidirei
decidirs
decidir
decidiremos
decidireis
decidiro
receber
receberes
receber
recebermos
receberdes
receberem
decidir
decidires
decidir
decidirmos
decidirdes
decidirem
Futuro composto
Futuro do presente composto
terei sonhado
ters sonhado
ter sonhado
teremos sonhado
tereis sonhado
tero sonhado
terei recebido
ters recebido
ter recebido
teremos recebido
tereis recebido
tero recebido
terei decidido
ters decidido
ter decidido
teremos decidido
tereis decidido
tero decidido
tiver sonhado
tiveres sonhado
tiver sonhado
tivermos sonhado
tiverdes sonhado
tiverem sonhado
tiver recebido
tiveres recebido
tiver recebido
tivermos recebido
tiverdes recebido
tiverem recebido
tiver decidido
tiveres decidido
tiver decidido
tivermos decidido
tiverdes decidido
tiverem decidido
MODO IMPERATIVO
Futuro do pretrito simples
sonharia
sonharias
sonharia
sonharamos
sonhareis
sonhariam
receberia
receberias
receberia
receberamos
recebereis
receberiam
decidiria
decidirias
decidiria
decidiramos
decidireis
decidiriam
Afirmativo
sonha (tu)
sonhe (voc)
sonhemos (ns)
sonhai (vs)
sonhem (vocs)
recebe (tu)
receba (voc)
recebamos (ns)
recebei (vs)
recebam (vocs)
decide (tu)
decida (voc)
decidamos (ns)
decidi (vs)
decidam (vocs)
teria recebido
terias recebido
teria recebido
teramos recebido
tereis recebido
teriam recebido
teria decidido
terias decidido
teria decidido
teramos decidido
tereis decidido
teriam decidido
MODO SUBJUNTIVO
Presente
sonhe
sonhes
sonhe
sonhemos
sonheis
sonhem
receba
recebas
receba
recebamos
recebais
recebam
recebesse
recebesses
recebesse
recebssemos
recebsseis
recebessem
no sonhes (tu)
no sonhe (voc)
no
sonhemos
(ns)
no sonheis
(vs)
no
sonhem
(vocs)
decida
decidas
decida
decidamos
decidais
decidam
tenha recebido
tenhas recebido
tenha recebido
tenhamos recebido
tenhais recebido
tenham recebido
no decidas (tu)
no decida (voc)
no
decidamos
(ns)
no
decidais
(vs)
no
decidam
(vocs)
Infinitivo impessoal
sonhar
decidisse
decidisses
decidisse
decidssemos
decidsseis
decidissem
receber
decidir
no recebas (tu)
no receba (voc)
no
recebamos
(ns)
no recebais
(vs)
no recebam
(vocs)
FORMAS NOMINAIS
Pretrito imperfeito
sonhasse
sonhasses
sonhasse
sonhssemos
sonhsseis
sonhassem
Negativo
ter recebido
ter decidido
Infinitivo pessoal
tenha decidido
tenhas decidido
tenha decidido
tenhamos decidido
tenhais decidido
tenham decidido
sonhar (eu)
sonhares (tu)
sonhar (ele)
sonharmos (ns)
sonhardes (vs)
sonharem (eles)
24
receber (eu)
receberes (tu)
receber (ele)
recebermos (ns)
receberdes (vs)
receberem (eles)
decidir (eu)
decidires (tu)
decidir (ele)
decidirmos (ns)
decidirdes (vs)
decidirem (eles)
Lngua Portuguesa
Infinitivo pessoal composto
ter sonhado
teres sonhado
ter sonhado
termos sonhado
terdes sonhado
terem sonhado
ter recebido
teres recebido
ter recebido
termos recebido
terdes recebido
terem recebido
ter decidido
teres decidido
ter decidido
termos decidido
terdes decidido
terem decidido
Gerndio
sonhando
recebendo
decidindo
Gerndio composto
tendo sonhado
tendo recebido
2 CONJUGAO - er
tendo decidido
Abster-se
Particpio
sonhado
recebido
decidido
VERBOS IRREGULARES
A seguir, apresentamos algumas conjugaes dos principais verbos irregulares:
1 CONJUGAO - ar
Aguar
Presente do indicativo: guo, guas, gua, aguamos, aguais,
guam.
Pretrito perfeito: aguei, aguaste, aguou, aguamos, aguastes,
aguaram.
Presente do subjuntivo: gue, gues, gue, aguemos, agueis,
guem.
Verbo regular nos demais tempos. Assim se conjugam desaguar, enxaguar e minguar.
Dar
Presente do indicativo: dou, ds, d, damos, dais, do.
Pretrito perfeito: dei, deste, deu, demos, destes, deram.
Pretrito imperfeito: dava, davas, dava, dvamos, dveis, davam.
Pretrito mais-que-perfeito: dera, deras, dera, dramos, dreis,
deram.
Futuro do presente: darei, dars, dar, daremos, dareis, daro.
Futuro do pretrito: daria, darias, daria, daramos, dareis, dariam.
Presente do subjuntivo: d, ds, d, demos, deis, deem.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: desse, desses, desse, dssemos, dsseis, dessem.
Futuro do subjuntivo: der, deres, der, dermos, derdes, derem.
Imperativo afirmativo: d, d, demos, dai, deem.
Infinitivo impessoal: dar.
Infinitivo pessoal: dar, dares, dar, darmos, dardes, darem.
Gerndio: dando.
Particpio: dado.
Nomear
Crer
Odiar
Presente do indicativo: odeio, odeias, odeia, odiamos, odiais, odeiam.
Pretrito imperfeito: odiava, odiavas, odiava, odivamos, odiveis,
odiavam.
25
Lngua Portuguesa
Pretrito mais-que-perfeito: dissera, disseras, dissera, dissramos,
dissreis, disseram.
Futuro do presente: direi, dirs, dir, diremos, direis, diro.
Futuro do pretrito: diria, dirias, diria, diramos, direis, diriam.
Presente do subjuntivo: diga, digas, diga, digamos, digais, digam.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: dissesse, dissesses, dissesse,
dissssemos, disssseis, dissessem.
Futuro: disser, disseres, disser, dissermos, disserdes, disserem.
Particpio: dito.
Assim se conjugam os verbos derivados de pr, como por exemplo: antepor, compor, depor, dispor, impor, propor, pressupor,
repor, etc.
Fazer
Presente do indicativo: fao, fazes, faz, fazemos, fazeis, fazem.
Pretrito perfeito: fiz, fizeste, fez, fizemos, fizestes, fizeram.
Pretrito mais-que-perfeito: fizera, fizeras, fizera, fizramos, fizreis, fizeram.
Futuro do presente: farei, fars, far, faremos, fareis, faro.
Futuro do pretrito: faria, farias, faria, faramos, fareis, fariam.
Presente do subjuntivo: faa, faas, faa, faamos, faais, faam.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: fizesse, fizesses, fizesse, fizssemos, fizsseis, fizessem.
Futuro do subjuntivo: fizer, fizeres, fizer, fizermos, fizerdes, fizerem.
Imperativo afirmativo: faze, faa, faamos, fazei, faam.
Assim se conjugam: desfazer, refazer, satisfazer.
Ler
Presente do indicativo: leio, ls, l, lemos, ledes, leem.
Pretrito imperfeito: lia, lias, lia, lamos, leis, liam.
Pretrito perfeito: li, leste, leu, lemos, lestes, leram.
Pretrito mais-que-perfeito: lera, leras, lera, lramos, lreis, leram.
Presente do subjuntivo: leia, leias, leia, leiamos, leiais, leiam.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: lesse, lesses, lesse, lssemos,
lsseis, lessem.
Imperativo afirmativo: l, leia, leiamos, lede, leiam.
Assim se conjugam: reler, tresler.
Prover
Presente do indicativo: provejo, provs, prov, provemos, provedes, proveem.
Pretrito imperfeito: provia, provias, provia, provamos, proveis,
proviam.
Pretrito perfeito: provi, proveste, proveu, provemos, provestes,
proveram.
Pretrito mais-que-perfeito: provera, proveras, provera, provramos, provreis, proveram.
Futuro do presente: proverei, provers, prover, proveremos, provereis, provero.
Futuro do pretrito: proveria, proverias, proveria, proveramos,
provereis, proveriam.
Presente do subjuntivo: proveja, provejas, proveja, provejamos,
provejais, provejam.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: provesse, provesses, provesse,
provssemos, provsseis, provessem.
Futuro do subjuntivo: prover, proveres, prover, provermos, proverdes, proverem.
Imperativo afirmativo: prov, proveja, provejamos, provede, provejam.
Gerndio: provendo.
Particpio: provido.
Querer
Perder
Presente do indicativo: perco (com e fechado), perdes, perde,
perdemos, perdeis, perdem.
Presente do subjuntivo: perca, percas, perca, percamos, percais,
percam.
Imperativo afirmativo: perde, perca, percamos, perdei, percam.
Regular nos demais tempos e modos.
Poder
Presente do indicativo: posso, podes, pode, podemos, podeis,
podem.
Pretrito imperfeito: podia, podias, podia, podamos, podeis, podiam.
Pretrito perfeito: pude, pudeste, pde, pudemos, pudestes, puderam.
Pretrito mais-que-perfeito: pudera, puderas, pudera, pudramos,
pudreis, puderam.
Presente do subjuntivo: possa, possas, possa, possamos, possais,
possam.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: pudesse, pudesses, pudesse,
pudssemos, pudsseis, pudessem.
Futuro: puder, puderes, puder, pudermos, puderdes, puderem.
Infinitivo pessoal: poder, poderes, poder, podermos, poderdes,
poderem.
Gerndio: podendo.
Particpio: podido.
Observao: O verbo poder no se apresenta conjugado nem
no imperativo afirmativo nem no imperativo negativo.
Pr (antigo poer)
Presente do indicativo: ponho, pes, pe, pomos, pondes, pem.
Pretrito imperfeito: punha, punhas, punha, pnhamos, pnheis,
punham.
Pretrito perfeito: pus, puseste, ps, pusemos, pusestes, puseram.
Pretrito mais-que-perfeito: pusera, puseras, pusera, pusramos,
pusreis, puseram.
Futuro do presente: porei, pors, por, poremos, poreis, poro.
Futuro do pretrito: poria, porias, poria, poramos, poreis, poriam.
Presente do subjuntivo: ponha, ponhas, ponha, ponhamos, ponhais, ponham.
26
Lngua Portuguesa
Imperativo afirmativo: requere, requeira, requeiramos, requerei,
requeiram.
Gerndio: requerendo. / Particpio: requerido.
O verbo requerer no se conjuga como querer.
Saber
Presente do indicativo: sei, sabes, sabe, sabemos, sabeis, sabem.
Pretrito imperfeito: sabia, sabias, sabia, sabamos, sabeis, sabiam.
Pretrito perfeito: soube, soubeste, soube, soubemos, soubestes,
souberam.
Pretrito mais-que-perfeito: soubera, souberas, soubera, soubramos, soubreis, souberam.
Presente do subjuntivo: saiba, saibas, saiba, saibamos, saibais,
saibam.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: soubesse, soubesses, soubesse, soubssemos, soubsseis, soubessem.
Futuro do subjuntivo: souber, souberes, souber, soubermos, souberdes, souberem.
Imperativo afirmativo: sabe, saiba, saibamos, sabei, saibam.
Trazer
Presente do indicativo: trago, trazes, traz, trazemos, trazeis, trazem.
Pret. imperfeito: trazia, trazias, trazia, trazamos, trazeis, traziam.
Pretrito mais-que-perfeito: trouxera, trouxeras, trouxera, trouxramos, trouxreis, trouxeram.
Futuro do presente: trarei, trars, trar, traremos, trareis, traro.
Futuro do pretrito: traria, trarias, traria, traramos, trareis, trariam.
Presente do subjuntivo: traga, tragas, traga, tragamos, tragais,
tragam.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: trouxesse, trouxesses, trouxesse, trouxssemos, trouxsseis, trouxessem.
Futuro do subjuntivo: trouxer, trouxeres, trouxer, trouxermos, trouxerdes, trouxerem.
Imperativo afirmativo: traze, traga, tragamos, trazei, tragam.
Infinitivo pessoal: trazer, trazeres, trazer, trazermos, trazerdes,
trazerem.
Gerndio: trazendo.
Particpio: trazido.
Valer
Presente do indicativo: valho, vales, vale, valemos, valeis, valem.
Pretrito imperfeito: valia, valias, valia, valamos, valeis, valiam.
Pretrito perfeito: vali, valeste, valeu, valemos, valestes, valeram.
Presente do subjuntivo: valha, valhas, valha, valhamos, valhais,
valham.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: valesse, valesses, valesse,
valssemos, valsseis, valessem.
Futuro do subjuntivo: valer, valeres, valer, valermos, valerdes,
valerem.
Imperativo afirmativo: vale, valha, valhamos, valei, valham.
Imperativo negativo: no valhas, no valha, no valhamos, no
valhais, no valham.
Gerndio: valendo.
Particpio: valido.
Assim so conjugados: equivaler e desvaler.
Ver
Presente do indicativo: vejo, vs, v, vemos, vedes, veem.
Pretrito perfeito: vi, viste, viu, vimos, vistes, viram.
Pretrito mais-que-perfeito: vira, viras, vira, vramos, vreis, viram.
Imperativo afirmativo: v, veja, vejamos, vede, vejam.
Presente do subjuntivo: veja, vejas, veja, vejamos, vejais, vejam.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: visse, visses, visse, vssemos,
vsseis, vissem.
Futuro do subjuntivo: vir, vires, vir, virmos, virdes, virem.
Gerndio: vendo. / Particpio: visto.
Assim se conjugam: antever, prever e rever.
Cair
Presente do indicativo: caio, cais, cai, camos, cas, caem.
Pretrito imperfeito: caa, caas, caa, caamos, caeis, caam.
Pretrito perfeito: ca, caste, caiu, camos, castes, caram.
Pretrito mais-que-perfeito: cara, caras, cara, caramos, careis,
caram.
Imperativo afirmativo: cai, caia, caiamos, ca, caiam.
Presente do subjuntivo: caia, caias, caia, caiamos, caiais, caiam.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: casse, casses, casse, cassemos, casseis, cassem.
Futuro do subjuntivo: cair, cares, cair, cairmos, cairdes, carem.
Assim so conjugados: atrair, recair, sair, trair, subtrair etc.
Cobrir
Presente do indicativo: cubro, cobres, cobre, cobrimos, cobris,
cobrem.
Presente do subjuntivo: cubra, cubras, cubra, cubramos, cubrais,
cubram.
Imperativo afirmativo: cobre, cubra, cubramos, cobri, cubram.
Particpio: coberto.
O verbo cobrir tem o o substitudo por u na primeira pessoa
do presente do indicativo, nas pessoas do presente do subjuntivo e
nas formas derivadas do imperativo. Assim se conjugam: dormir,
tossir, descobrir, engolir, etc.
Construir
Presente do indicativo: construo, constris, constri, construmos,
construs, constroem.
Pretrito imperfeito: construa, construas, construa, construamos,
construeis, construam.
Pretrito perfeito: constru, construste, construiu, construmos,
construstes, construram.
Pretrito mais-que-perfeito: construra, construras, construra,
construramos, construreis, construram.
Imperativo afirmativo: constri, construa, construamos, constru,
construam.
Assim se conjugam: destruir e reconstruir.
Ferir
Presente do indicativo: firo, feres, fere, ferimos, feris, ferem.
Presente do subjuntivo: fira, firas, fira, firamos, firais, firam.
O verbo ferir tem o e do radical substitudo por i na primeira
pessoa do singular do presente do indicativo, nas pessoas do presente do subjuntivo e nas formas derivadas do imperativo.
Assim se conjugam: competir, divertir, expelir, vestir, inserir e
os derivados de ferir.
Fugir
Presente do indicativo: fujo, foges, foge, fugimos, fugis, fogem.
Imperativo afirmativo: foge, fuja, fujamos, fugi, fujam.
Presente do subjuntivo: fuja, fujas, fuja, fujamos, fujais, fujam.
O verbo fugir apresenta o g substitudo por j antes de a e de o.
Ir
Presente do indicativo: vou, vais, vai, vamos, ides, vo.
Pretrito imperfeito: ia, ias, ia, amos, eis, iam.
Pretrito perfeito: fui, foste, foi, fomos, fostes, foram.
Pretrito mais-que-perfeito: fora, foras, fora, framos, freis, foram.
Futuro do presente: irei, irs, ir, iremos, ireis, iro.
Futuro do pretrito: iria, irias, iria, iramos, ireis, iriam.
Presente do subjuntivo: v, vs, v, vamos, vades, vo.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: fosse, fosses, fosse, fssemos,
fsseis, fossem.
Futuro do subjuntivo: for, fores, for, formos, fordes, forem.
Imperativo afirmativo: vai, v, vamos, ide, vo.
Imperativo negativo: no vs, no v, no vamos, no vades, no
vo.
Infinitivo pessoal: ir, ires, ir, irmos, irdes, irem.
Gerndio: indo.
Particpio: ido.
Ouvir
3 CONJUGAO ir
Agredir
Presente do indicativo: agrido, agrides, agride, agredimos, agredis,
agridem.
Presente do subjuntivo: agrida, agridas, agrida, agridamos, agridais, agridam.
Imperativo afirmativo: agride, agrida, agridamos, agredi, agridam.
27
Lngua Portuguesa
Pedir
Presente do indicativo: peo, pedes, pede, pedimos, pedis, pedem.
Presente do subjuntivo: pea, peas, pea, peamos, peais,
peam.
Imperativo afirmativo: pede, pea, peamos, pedi, peam.
O verbo pedir regular nas demais formas.
Assim se conjugam: medir, despedir, impedir, expedir.
Rir
Presente do indicativo: rio, ris, ri, rimos, rides, riem.
Pretrito imperfeito: ria, rias, ria, ramos, reis, riam.
Pretrito perfeito: ri, riste, riu, rimos, ristes, riram.
Pretrito mais-que-perfeito: rira, riras, rira, rramos, rreis, riram.
Futuro do presente: rirei, rirs, rir, riremos, rireis, riro.
Futuro do pretrito: riria, ririas, riria, riramos, rireis, ririam.
Presente do subjuntivo: ria, rias, ria, riamos, riais, riam.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: risse, risses, risse, rssemos,
rsseis, rissem.
Futuro do subjuntivo: rir, rires, rir, rirmos, rirdes, rirem.
Imperativo afirmativo: ri, ria, riamos, ride, riam.
Infinitivo pessoal: rir, rires, rir, rirmos, rirdes, rirem.
Gerndio: rindo.
Particpio: rido.
Assim se conjuga: sorrir.
Sumir
Presente do indicativo: sumo, somes, some, sumimos, sumis,
somem.
Presente do subjuntivo: suma, sumas, suma, sumamos, sumais,
sumam.
Imperativo afirmativo: some, suma, sumamos, sumi, sumam.
Assim se conjugam: subir, acudir, bulir, escapulir, fugir, consumir, cuspir etc.
extinguir
fixar
frigir
fritar
ganhar
gastar
imprimir
incluir
isentar
inserir
limpar
matar
misturar
morrer
nascer
ocultar
pagar
pegar
prender
romper
salvar
secar
segurar
soltar
sujeitar
suprimir
suspender
tingir
vagar
extinguido
fixado
frigido
fritado
ganhado
gastado
imprimido
includo
isentado
inserido
limpado
matado
misturado
morrido
nascido
ocultado
pagado
pegado
prendido
rompido
salvado
secado
segurado
soltado
sujeitado
suprimido
suspendido
tingido
vagado
extinto
fixo
frito
frito
ganho
gasto
impresso
incluso
isento
inserto
limpo
morto
misto
morto
nato
oculto
pago
pego
preso
roto
salvo
seco
seguro
solto
sujeito
supresso
suspenso
tinto
vago
VERBOS DEFECTIVOS
Verbos defectivos so os que no possuem todas as
formas, ou seja, no tm a conjugao completa.
Vir
Presente do indicativo: venho, vens, vem, vimos, vindes, vm.
Pretrito imperfeito: vinha, vinhas, vinha, vnhamos, vnheis, vinham.
Pretrito perfeito: vim, vieste, veio, viemos, viestes, vieram.
Pretrito mais-que-perfeito: viera, vieras, viera, viramos, vireis,
vieram.
Futuro do presente: virei, virs, vir, viremos, vireis, viro.
Futuro do pretrito: viria, virias, viria, viramos, vireis, viriam.
Presente do subjuntivo: venha, venhas, venha, venhamos, venhais,
venham.
Pretrito imperfeito do subjuntivo: viesse, viesses, viesse, vissemos, visseis, viessem.
Futuro do subjuntivo: vier, vieres, vier, viermos, vierdes, vierem.
Infinitivo pessoal: vir, vires, vir, virmos, virdes, virem.
Imperativo afirmativo: vem, venha, venhamos, vinde, venham.
Gerndio: vindo.
Particpio: vindo.
Assim se conjugam: intervir, advir, convir, provir, sobrevir.
VERBOS ANMALOS
Verbos anmalos so aqueles cujos radicais sofrem
vrias irregularidades e no se enquadram em nenhuma
classificao. So considerados anmalos os verbos ser, ir,
pr e vir, cujas conjugaes j vimos anteriormente.
particpio
regular
emergido
enchido
entregado
envolvido
enxugado
expelido
expressado
exprimido
expulsado
particpio
irregular
precavi
precaveste
precaveu
precavemos
precavestes
precaveram
Pretrito
imperfeito
precavia
precavias
precavia
precavamos
precaveis
precaviam
Futuro do
presente
Futuro do
pretrito
precaverei
precavers
precaver
precaveremos
precavereis
precavero
precaveria
precaverias
precaveria
precaveramos
precavereis
precaveriam
Modo subjuntivo
Presente
VERBOS ABUNDANTES
Pretrito
perfeito
Pretrito
imperfeito
Futuro
precavesse
precavesses
precavesse
precavssemos
precavsseis
precavessem
precaver
precaveres
precaver
precavermos
precaverdes
precaverem
Modo Imperativo
emerso
cheio
entregue
envolto
enxuto
expulso
expresso
expresso
expulso
Afirmativo
precavei
-
28
Negativo
-
Lngua Portuguesa
Pretrito Mais-Que-Perfeito Simples: lembrara-me, lembraras-te,
lembrara-se, lembrramo-nos, lembrreis-vos, lembraram-se.
Pretrito Mais- Que-Perfeito Composto: tinha-me lembrado, tinhaste lembrado, tinha-se lembrado, tnhamo-nos lembrado, tnheis-vos
lembrado, tinham-se lembrado.
Futuro do Presente Simples: lembrar-me-ei, lembrar-te-s, lembrarse-, lembrar-nos-emos, lembrar-vos-eis, lembrar-se-o.
Futuro do Presente Composto: ter-me-ei lembrado, ter-te-s lembrado, ter-se- lembrado, ter-nos-emos lembrado, ter-vos-eis lembrado, ter-se-o lembrado.
Futuro do Pretrito Simples: lembrar-me-ia, lembrar-te-ias, lembrarse-ia, lembrar-nos-amos, lembrar-vos-eis, lembrar-se-iam.
Futuro do Pretrito Composto: ter-me-ia lembrado, ter-te-ias lembrado, ter-se-ia lembrado, ter-nos-amos lembrado, ter-vos-eis lembrado, ter-se-iam lembrado.
Subjuntivo Presente: lembre-me, lembres-te, lembre-se, lembremonos, lembreis-vos, lembrem-se.
Pretrito Imperfeito: lembrasse-me, lembrasses-te, lembrasse-se,
lembrssemo-nos, lembrsseis-vos, lembrassem-se.
Pretrito Perfeito: nesse tempo no se usam pronomes oblquos
pospostos, mas antepostos ao verbo: que me tenha lembrado, que te
tenhas lembrado, que se tenha lembrado, etc.
Pretrito Mais-Que-Perfeito: tivesse-me lembrado, tivesses te lembrado, tivesse-se lembrado, tivssemo-nos lembrado, tivsseis-vos
lembrado, tivessem-se lembrado.
FuturoSimples: neste tempo, os pronomes oblquos so antepostos
ao verbo: se me lembrar, se te lembrares, se se lembrar, etc.
Futuro Composto: neste tempo os pronomes oblquos so antepostos ao verbo: se me tiver lembrado, se te tiveres lembrado, se se tiver
lembrado, etc.
Imperativo Afirmativo: lembra-te, lembra-se, lembremo-nos, lembrai-vos, lembrem-se.
Imperativo Negativo: no te lembres, no se lembre, no nos lembremos, etc.
Infinitivo Presente Impessoal: ter-me lembrado.
Infinitivo Presente Pessoal: lembrar-me, lembrares-te, lembrar-se,
lembrarmo-nos, lembrardes-vos, lembrarem-se.
Infinitivo Pretrito Pessoal: ter-me lembrado, teres-te lembrado, terse lembrado, termo-nos lembrado, terdes-vos lembrado, terem-se
lembrado.
Infinitivo Pretrito Impessoal: ter-se lembrado.
Gerndio Presente: lembrando-se.
Gerndio Pretrito: tendo-se lembrado.
Particpio: no admite a forma pronominal.
Formas nominais
Infinitivo pessoal o
precaver
precaveres
precaver
precavermos
precaverdes
precaverem
Infinitivo impessoal
precaver
Gerndio
precavendo
Particpio
precavido
REAVER
Modo indicativo
Pretrito
perfeito
Presente
reavemos
reaveis
-
reouve
reouveste
reouve
reouvemos
reouvestes
reouveram
Pretrito maisque-perfeito
Pretrito
imperfeito
reavia
reavias
reavia
reavamos
reaveis
reaviam
Futuro do
presente
reouvera
reouveras
reouvera
reouvramos
reouvreis
reouveram
reaverei
reavers
reaver
reaveremos
reavereis
reavero
Futuro do
pretrito
reaveria
reaverias
reaveria
reaveramos
reavereis
reaveriam
Modo subjuntivo
Pretrito
imperfeito
Presente
Futuro
reouvesse
reouvesses
reouvesse
reouvssemos
reouvsseis
reouvessem
reouver
reouveres
reouver
reouvermos
reouverdes
reouverem
Modo Imperativo
Afirmativo
Negativo
reavei
-
LOCUO VERBAL
Locuo verbal a combinao de verbos auxiliares
(ter, haver, ser e estar, ou outro qualquer que funcione como
auxiliar) com verbos nas formas nominais.
Tenho estudado muito.
Hei de comprar uma casa.
Estou esperando voc.
Formas nominais
Gerndio
reavendo
Particpio
reavido
EXERCCIOS
1 - Se voc ............ no prximo domingo e ................ de
tempo ............... assistir a final do campeonato.
VERBOS PRONOMINAIS
So verbos pronominais aqueles que s se conjugam
com os pronomes oblquos tonos (me, te, se, nos, vos, se)
na mesma pessoa gramatical do sujeito, expressando reflexibilidade. Exemplos: pentear-se, queixar-se, lembrar-se, etc.
CONJUGAO DOS VERBOS PRONOMINAIS:
VERBO LEMBRAR-SE
Indicativo Presente: lembro-me, lembras-te, lembra-se, lembramonos, lembrai-vos, lembram-se.
Pretrito Imperfeito: lembrava-me, lembravas-te, lembrava-se,
lembrvamo-nos, lembrveis-vos, lembravam-se.
Pretrito Perfeito Simples: lembrei-me, lembraste-te, lembrou-se,
etc.
Pretrito Perfeito Composto: tenho-me lembrado, tens-te lembrado,
tem-se lembrado, temo-nos lembrado, tendes-vos lembrado, tm-se
lembrado.
a) vir / dispor / v
b) vir / dispuser / vai
c) vier / dispor / v
d) vier / dispuser / v
e) vier / dispor / vai
2 - Ele ............... que lhe ............... muitas dificuldades, mas
enfim ............... a verba para a pesquisa.
a) receara / opusessem / obtera
b) receara / opusessem / obtivera
c) receiara / opossem / obtivera
d) receiara / oposessem / obtera
e) receara / opossem / obtera
29
Lngua Portuguesa
3 - A segunda pessoa do singular do pretrito perfeito do
indicativo do verbo precaver :
a) precavias
b) precavieste
c) precaveste
d) precaviste
e) n.d.a.
VOZES DO VERBO
Voz do verbo a forma que este toma para indicar que a
ao verbal praticada ou sofrida pelo sujeito.
Trs so as vozes dos verbos: a ativa, a passiva e a reflexiva.
Um verbo est na voz passiva quando o sujeito paciente, isto , sofre, recebe ou desfruta, a ao expressa pelo
verbo.
Ex.: A ave foi abatida pelo caador.
"Quando ............... mais aperfeioado, o computador certamente ............... um eficiente meio de controle de toda a vida
social."
a) estivesse / ser
b) estiver / seria
c) esteja / era
d) estivesse / era
e) estiver / ser
1) Pelo verbo auxiliar ser seguido do particpio do verbo principal (passiva analtica).
Ex.: O homem afligido pelas doenas.
6 - Quando ............ todos os documentos, ............... um requerimento e ............... a chamada de seu nome.
a) obtiver / redija / aguarda
b) obteres / rediges / aguardes
c) obtiveres / redige / aguarda
d) obter / redija / aguarde
e) obtiver / redija / aguarde
(sujeito paciente)
(pronome apassivador ou partcula apassivadora)
VOZ REFLEXIVA
1-D
5-E
RESPOSTAS
2-B
3-C
6-E
7-D
4-A
8-B
Uma variante da voz reflexiva a que denota reciprocidade, ao mtua ou correspondida. Os verbos desta voz, por
alguns chamados recprocos, usam-se geralmente, no plural
e podem ser reforados pelas expresses um ao outro, reciprocamente, mutuamente.
30
Lngua Portuguesa
Ex.: Amam-se como irmos.
Os pretendentes insultaram-se.
(Pronome reflexivo recproco)
Assim:
CONCORDNCIA NOMINAL
1) Quando o adjetivo se referir a um s nome, o substantivo
concorda com ele em gnero e nmero.
Boa rvore no d maus frutos.
2) Quando o adjetivo se referir a dois ou mais substantivos
do mesmo gnero e do singular e vier posposto, toma o
gnero deles e vai facultativamente, para o singular ou plural.
1-D
RESPOSTAS
2-A
3-C
4-D
31
Lngua Portuguesa
8) As palavras: mesmo, prprio e s (quando equivale a
sozinho) concordam segundo a regra geral em gnero e
nmero com a palavra a que se referem. S quando equivale
a somente advrbio e invarivel.
Porm:
Com o plural os mais, os menos, os piores, os melhores, a palavra possvel vai para o plural.
Observaes:
b) Predicativo do Objeto:
Se o objeto direto for simples o adjetivo predicativo concorda em gnero e nmero com o objeto.
Trouxeram-na desmaiada.
Se o objeto direto for composto o adjetivo predicativo dever flexionar-se no plural e no gnero dos objetos.
32
Lngua Portuguesa
EXERCCIOS
a) mesmos, anexas
b) mesmas, anexas
c) mesmos, anexos
d) mesmas, anexos
e) mesmo, anexo
9) Apenas uma alternativa preenche corretamente os espaos existentes na sentena abaixo.
Assinale-a:
Aqueles seguranas esto ............... porque encontraram
............... marcas de mo.
a) alerta - bastante
b) alerta - bastantes
c) alertas - bastantes
d) alertas - bastante
e) n.d.a.
a) meio-dia e meia.
b) proibido entrada.
c) proibida a entrada.
d) Seguem anexo os documentos.
e) Seguem anexo notas fiscais.
f) Envio inclusas as faturas.
g) permitido a entrada.
a) justa - mesmas
b) justo - mesmo
c) justa - mesmo
d) justo - mesmas
e) justas - mesma
a) Apenas correta a I.
b) Apenas correta a II.
c) Apenas correta a III.
d) Todas corretas.
e) Todas erradas.
1-D
7-A
33
2-D
8-D
RESPOSTAS
3 a; b; c; f
4-D
9-B
10 - A 11 - C
5-A
12 - C
6-E
13 - B
Lngua Portuguesa
CONCORDNCIA VERBAL
Deus e tu so testemunhas.
Juro que tu e tua mulher me pagam.
O sujeito simples
CASOS ESPECIAIS DE CONCORDNCIA VERBAL
O sujeito sendo simples, com ele concordar o verbo em
nmero e pessoa. Exemplos:
Sendo o sujeito composto e posposto ao verbo, este poder concordar no plural ou com o substantivo mais prximo:
Ali estavam o rio e suas lavadeiras.
Aqui que reina a paz e a alegria na boas conscincias.
34
Lngua Portuguesa
Sujeito coletivo
Sendo o sujeito uma das expresses quantitativas a maior parte de, parte de, a maioria de, grande nmero de,
etc., seguida de substantivo ou pronome no plural, o verbo,
quando posposto ao sujeito, pode ir para o singular ou para o
plural, conforme se queira efetuar uma concordncia estritamente gramatical (com o coletivo singular) ou uma concordncia enftica, expressiva, com a ideia de pluralidade sugerida pelo sujeito. Exemplos:
A maior parte dos indgenas respeitavam os pajs.
(Gilberto Freire)
(Carlos D. de Andrade)
O verbo concordar no plural se os infinitivos forem determinados pelo artigo ou exprimirem ideias opostas; caso
contrrio, tanto lcito usar o verbo no singular como no
plural. Exemplos:
O sujeito sendo uma dessas expresses, o verbo concorda, de preferncia, no plural. Exemplos:
Um e outro se destinavam ao conhecimento...
(Hernani Cidade)
predicado
sujeito oracional
35
Lngua Portuguesa
Um ou outro
Um dos cinco homens, que assistiam quela cena estupefatos, soltou um grito de protesto. [Todos os cinco homens
assistiam cena.]
Mais de um
(Machado de Assis)
Observao:
H gramticos que condenam tal concordncia. Por coerncia, deveriam condenar tambm a comumente aceita em
construes anormais do tipo: Quais de vs sois isentos de
culpa? Quantos de ns somos completamente felizes?
O verbo fica obrigatoriamente no singular quando se aplica apenas ao indivduo de que se fala, como no exemplo:
Jairo um dos meus empregados que no sabe ler. [Jairo
o nico empregado que no sabe ler.]
36
(Machado de Assis)
Lngua Portuguesa
Todavia, a linguagem enftica justifica a concordncia
com o sujeito da orao principal:
Sou eu quem prendo aos cus a terra.
(Gonalves Dias)
Certos substantivos prprios de forma plural, como Estados Unidos, Andes, Campinas, Lusadas, etc., levam o verbo
para o plural quando se usam com o artigo; caso contrrio, o
verbo concorda no singular.
Os Estados Unidos so o pas mais rico do mundo.
(Eduardo Prado)
37
Lngua Portuguesa
Tudo eram hipteses.
Na mocidade tudo so esperanas.
O verbo ser fica no singular quando o predicativo formado de dois ncleos no singular:
A no ser
geralmente considerada locuo invarivel, equivalente
a exceto, salvo, seno. Exemplos:
Observao:
Mas no constitui erro usar o verbo ser no plural, fazendo-o concordar com o substantivo seguinte, convertido em
sujeito da orao infinitiva. Exemplos:
Haja vista
Em construes com o verbo parecer seguido de infinitivo, pode-se flexionar o verbo parecer ou o infinitivo que o
acompanha:
38
Lngua Portuguesa
Faltava
verbo
EXERCCIOS
6a)
b)
c)
d)
39
1-B
6-C
6-C
2-B
7-C
7-C
RESPOSTAS
3-A
4-D
8-A
9-B
8-A
9-B
5-B
10 - C
10 - C
Lngua Portuguesa
EXERCCIOS
REGNCIA NOMINAL E VERBAL
1) Assinale a alternativa incorreta quanto regncia nominal:
Regncia trata das relaes de dependncia entre um
nome ou um verbo e seus complementos. Quando um termo
exige complemento o chamamos de regente e o termo complementar de regido. H dois tipos: regncia nominal e regncia verbal.
REGNCIA NOMINAL
termo regido
(complemento nominal)
termo regido
(complemento nominal)
a) por - a com
b) - com
c) - a - pela
d) a com
e) em em
4) As palavras aluso, erudito, passvel regem, respectivamente, as preposies:
a) a - em - de
b) de - em - com
c) por - de - em
d) a - de - de
e) por - em - de
equivalente a
erudito em
escasso de
essencial para
estranho a
fcil de
falta de
fiel a
firme em
generoso com
grato a
hbil em
habituado a
horror a
hostil a
impossvel de
imprprio para
imune a, de
indeciso em
independente de, em
indiferente a
indigno de
leal a
medo a, de
necessrio a
negligente em
passvel de
perito em
possvel de
prefervel a
prejudicial a
prximo a, de
relacionado com
1-C
40
2-B
3-D
RESPOSTAS
4-A
5-E
6-B
7-D
Lngua Portuguesa
REGNCIA VERBAL
VI
Precisamos de alimento.
termo regente
(verbo)
Agradecer
termo regido
(objeto indireto)
OD
Nunca esquecerei
verbo transitivo direto
Nunca esquecerei
objeto direto
objeto indireto
VTI
OI
transitivo direto
(visar = apontar, mirar)
Ajudar
transitivo direto.
Sempre ajudo mame nos afazeres de casa.
Agradar e desagradar
VTD
OD
OD
VTDI OD
OI
ao pblico.
VTI
Amar
OI
transitivo direto.
Aspirar
o ar da manh.
VTD
OD
VTD
intransitivo.
Amei demais e no fui correspondido.
VI
ao cargo de diretor.
VTI
Apelar
OI
Assistir
ao jogo de basquete.
VTI
OI
Atender
OD
OD
OI
OI
41
OI
Lngua Portuguesa
Ensinar
OD
VTDI
OD
OI
Esquecer e lembrar
OD
Atingir
transitivo direto.
O policial no atingiu o alvo.
VTD
OD
Chamar
No sentido de convidar, convocar, transitivo direto.
Informar
Chamaram-
no
empregadinho.
no
de empregadinho.
lhe
empregadinho.
lhe
de caloteiro.
VTDI
VTD
ChamaramVTD
VTDI
preposio
ChamaramVTDI
OI
OD
preposio
predicativo do objeto
objeto
OI
Ir
VTI
Chamaram-
OD
Fui escola.
VI
Chegar
VI
Cheguei escola.
VI
adjunto adverbial
transitivo direto.
Consistir
OI
OD
Obedecer e desobedecer
transitivo indireto (preposio a).
Contentar-se
VTI
OI
OI
VTI
OI
Custar
No sentido de ser custoso, ser difcil, transitivo indireto.
Custou mame acreditar naquele terrvel acidente.
VTI
OI
Pagar e perdoar
transitivo direto quando o objeto refere-se coisa.
Vou pagar o livro.
VTD
OI
OD
OD
42
OD
Lngua Portuguesa
transitivo indireto quando o objeto refere-se pessoa
(preposio a).
VTD
OD
OI
OI
OI
OD
EXERCCIOS
OI
Precisar
OD
OI
Presidir
transitivo direto ou transitivo indireto.
Ele presidiu a Cmara dos Deputados.
VTD
OD
OI
Querer
No sentido de desejar, transitivo direto.
Quero uma boa casa para morar.
OD
a) Chamamo-la de esperta.
b) Chamamo-la esperta.
c) Chamamos-lhe esperta.
d) Todas as alternativas esto corretas.
e) Nenhuma das alternativas est correta.
3) A regncia est correta em:
VTD
OI
Preferir
VTDI
OI
Simpatizar e antipatizar
transitivo indireto (preposio com)
Simpatizo com Lusa.
Visar
OD
43
2-D
RESPOSTAS
3-C 4-B 5-A
6-D
Lngua Portuguesa
CASOS EM QUE O USO DA CRASE OBRIGATRIO
OCORRNCIA DE CRASE.
nas locues adverbiais, prepositivas e conjuntivas femininas:
Crase a fuso de duas vogais a + a (), indicada pelo
acento grave. A crase pode ocorrer com a juno da preposio com:
parte
s vezes
proporo que
em frente
espera de
medida que
artigo
Fomos escola.
a mquina
pronome demonstrativo
na indicao de horas:
a bala
pronome relativo
CASOS FACULTATIVOS
Fui feira.
Pea sua me que lhe conte uma histria.
Referi-me sua atual situao.
CASOS ESPECIAIS
antes de verbos:
Assim que cheguei em casa, comeou a chover.
antes de pronomes pessoais do caso reto, do caso oblquo e de alguns pronomes de tratamento que no admitem
artigo:
44
Lngua Portuguesa
Vou feira. Ela visitou a irm.
Vou ao cinema. Ela visitou o irmo.
d) a - a - - a
5) Assinale a alternativa em que todas as locues devem
receber o acento de crase:
2 REGRA:
Troca-se o a craseado por para a:
3 REGRA:
Troca-se cheguei de por a e cheguei da por :
a) Vou at farmcia.
b) Ela deu um presente sua melhor amiga.
c) Bento entregou a carta Maria.
d) Beatriz devolver o livro senhora.
H:
usado no sentido de tempo decorrido, (verbo haver).
No o vejo h trs semanas.
A:
usado no sentido de tempo futuro, (preposio).
Daqui a cinco dias, retornaremos ao trabalho.
a) as
b) a as
c) a s
d) ao as
a) a - - a -
b) - a - a -
c) - - - a
45
2-D
8-A
RESPOSTAS
3-C
4-A
9-B
10 - D
5-B
11 - C
6-D
12 - A
Lngua Portuguesa
separar oraes coordenadas sindticas, exceto as iniciadas pela conjuno e, ou e nem:
Fez o que pde, pois sentia-se culpado pelo acidente.
isolar as oraes subordinadas adjetivas explicativas:
O homem, que um ser inteligente, tambm passvel de
erro.
PONTUAO
o sujeito e o predicado:
Os alunos da escola formaram uma comisso.
sujeito
predicado
ao motorista.
verbo
objeto indireto
objeto direto
separar o vocativo:
O jantar est servido, senhor!
nome
complemento nominal
nome
adjunto adnominal
2) PONTO FINAL ( . )
orao principal
para separar palavras e expresses explicativas ou retificativas como por exemplo, ou melhor, isto , alis, alm disso,
ento, etc.
Eles foram praia ontem, alis, anteontem.
para separar termos deslocados de sua posio normal na
frase:
De doce, eu gosto.
para separar elementos paralelos de um provrbio:
Tal pai, tal filho.
no perodo composto:
No quero que voc tenha medo de mim.
nas abreviaturas:
d.C. - depois de Cristo
Av. avenida
pl. - plural
3) PONTO E VRGULA ( ; )
O ponto-e-vrgula utilizado para marcar uma pausa
intermediria entre o ponto e a vrgula.
Fazia muito calor naquela manh; alguns hspedes, pensava eu, tinham ido piscina.
46
Lngua Portuguesa
separar oraes coordenadas de sentido oposto:
verbo no imperativo:
Depois de vocativo:
Tenha pacincia, Joo!
7) RETICNCIAS (. . .)
As reticncias so utilizadas para indicar que a frase foi
interrompida. Emprega-se as reticncias para indicar:
4) DOIS PONTOS ( : )
Emprega-se os dois-pontos:
supresso de palavras:
E a vida continua . . .
8) PARNTESES ( ( ) )
Os parnteses so usados para intercalar pequenos comentrios que no se encaixam na ordem lgica da frase.
Empregam-se os parnteses para:
5) PONTO DE INTERROGAO ( ? )
isolar palavras explicativas:
O ponto de interrogao utilizado para marcar as oraes interrogativas diretas.
Onde estaro os livros que perdi?
Observaes:
a) O ponto de interrogao no empregado nas perguntas
indiretas:
6) PONTO DE EXCLAMAO ( ! )
Emprega-se o ponto de exclamao, geralmente,
depois de:
frases exclamativas:
Que dia lindo!
interjeies e onomatopeias:
Puxa!
Plim - plim!
47
Lngua Portuguesa
indicar a mudana do interlocutor no dilogo:
1. A observncia dos Princpios Fundamentais de Contabilidade obrigatria no exerccio da profisso e constitui condio de legitimidade das Normas Brasileiras de
Contabilidade (NBC).
10) ASPAS ( )
15) BARRA ( / )
Empregam-se as aspas:
01 / 06 / 94
A/C - ao(s) cuidado(s)
EXERCCIOS
1) Assinale a alternativa corretamente pontuada:
a) Hoje, em dia, atravs do avano da medicina, muitas doenas tm cura.
b) Hoje em dia atravs do avano da medicina, muitas doenas, tm cura.
c) Hoje em dia, atravs do avano da medicina, muitas doenas tm cura.
d) Hoje em dia, atravs do avano da medicina muitas doenas tm cura.
2) Observe as frases:
11) COLCHETES ( [ ] )
Os colchetes so utilizados com a mesma finalidade dos
parnteses, principalmente na linguagem cientfica e religiosa.
estrbico. Adj. 1. Relativo ao, ou prprio do estrabismo
(1). 2. Diz-se de indivduo atacado de estrabismo
(1). [Sin.: caolho, vesgo, zarolho.]
12) ASTERISCO ( * )
O asterisco utilizado para chamar a ateno do leitor
para alguma nota (observao), ou para substituir um nome
que no se quer mencionar.
O Marqus * * *
13) PARGRAFO ( )
O pargrafo utilizado para indicar um item de um texto
ou artigo de lei.
Art. 1. Constituem Princpios Fundamentais de Contabilidade (PFC) os enunciados por esta Resoluo.
48
1-C
RESPOSTAS
2-C
3-D
Lngua Portuguesa
Lembre-se sempre que, ao formar um Plano de Trabalho
para escrever a redao, deve-se visualizar tambm a sua
esttica:
AS PROVAS ATUAIS
sempre importante estarmos atentos para a realidade
mundial e em especial a brasileira, temos de ler e assistir a
jornais, ler revistas, etc. em sntese, estar em sintonia com as
notcias.
As provas atuais exploram com certo peso essas atualidades, incorporando o aspecto do dia-a-dia. claro que o
racionamento, assim como outros temas, esto cotados para
servir de escopo elaborao de um texto dissertativo, mas,
o mais importante que o candidato esteja preparado para
enfrentar a tudo e a todos.
As provas de hoje esto todas intertextualizadas, com a
integrao de contedos comuns prova de gramtica, literatura e interpretao de texto, no qual o senso crtico e de
compreenso do candidato faro a diferena.
- Nunca coloque hfen onde no necessrio como em penta-campeo ou separao de slabas erroneamente como carro (isto s acontece em espanhol e estamos escrevendo na
lngua portuguesa);
- Nunca use grias na redao, pois a dissertao a explicao racional do que vai ser desenvolvido e uma gria pode
cortar totalmente a sequncia do que vai ser desenvolvido
alm de ofender a norma culta da Lngua Portuguesa;
- Nunca esquea dos pingos nos "is" pois bolinha no vale;
- Nunca coloque vrgulas onde no so necessrias;
- Nunca entregue uma redao sem verificar a separao
silbica das palavras;
- Nunca comece a escrever sem estruturar o que vai passar
para o papel;
- Tenha calma na hora de dissertar e sempre volte frasencleo para orientar seus argumentos;
- Verifique sempre a esttica: pargrafo, acentuao, vocabulrio, separao silbica e principalmente a pontuao que
a maior dificuldade de quem escreve e a maioria acha que
to fcil pontuar;
49
Lngua Portuguesa
Guarde bem isto: No fcil utilizar o verbo SER.
Se um aluno escreve: "Os governantes so omissos e
inoperantes na resoluo dos problemas de nossa cidade",
est fixando um posio de agresso a todos os governantes
da cidade. gravssima a generalizao sem provas. Seja
mais equilibrado na abordagem do tema, no se deixando
levar por atitudes irascveis.
- Pese bem a fora dos vocbulos
Existem profundas diferenas entre a linguagem falada e
a linguagem escrita. s vezes, uma palavra utilizada na expresso escrita adquire uma fora negativa acentuada. Se
algum disser numa roda de amigos: candidato cretino aquele, a palavra cretino no resulta to violenta.
Porm, se voc escrever: "No ser este candidato, com
toda a sua cretinice, que ir combater a inflao", a palavra
cretinice causa uma estranheza acentuada no leitor do texto.
Parece que, apesar de certas ideias boas aparecem esparsas em nossa cabea, as palavras esto presas e no
querem sair. Isso acontece no s com o candidato. Mesmo
os escritores mais renomados sentem esse "bloqueio" momentneo.
s vezes, uma pessoa poder iniciar uma redao abordando diretamente o assunto, sem introduo isso depende
da maneira de cada um. impossvel determinar um padro
imutvel para a introduo de uma redao, assim como para
as outras partes. Tudo varivel, apesar de obedecer a algumas normas imutveis.
Exemplo de pargrafo com introduo:
TEMA: A fome de crianas abandonadas
"Voc j parou para pensar na tristeza de uma criana
faminta? Ela mastiga as migalhas de po duro encontradas
nas latas de lixo sem entender porque no h o momento do
almoo e do jantar como ocorre com as outras crianas".
50
Lngua Portuguesa
Isso acontece tambm com a linguagem escrita. Voc
sabe que existe um leitor virtual que exercer um julgamento
de valor do que for produzido. Isso basta para deix-lo hesitante sobre o que e como escrever. Constatados esses problemas, a atitude correta do aluno est em encarar com otimismo a tarefa que deve realizar. O temor inicial com relao
ao tema proposto natural, porm voc deve fazer o seguinte raciocnio: "Eu preciso fazer" - "Eu quero fazer" - "Eu farei".
No poder haver pr-julgamentos daquilo que voc se prope
a realizar. fundamental que voc leia, atenciosamente, a
proposio, bem como o texto de apoio, se ele ocorrer. Se o
tema for "O clima do Brasil", no adianta fazer obra-prima
versando sobre "O clima de Minas Gerais", porquanto o seu
trabalho resultar intil. Os corretores vo considerar que
houve fuga ao tema proposto.
Cada pessoa possui um temperamento prprio, o que
influncia sua maneira de escrever. Alguns so sentimentalistas, romnticos e nesse caso, os temas mais subjetivos como
amor, amizade, carinho, sero tratados com mais desenvoltura. Outros so mais realistas, prticos, com raciocnio mais
cientfico e, nesse caso, os temas como justia social, poluio, guerras sero preferidos a outros que seja mais emocionais.
Como, nos exames e provas, voc no tem oportunidade
de escolha, convm que pratique variados temas. Voc deve
tentar ser um "curinga". O atleta que joga em qualquer posio tem mais chance de ser escalado.
ADEQUAO DA LINGUAGEM AO CONTEXTO
A redao deve ser um ato efetivo de comunicao. Por
isso, ao escrever, voc dever levar em conta diversos fatores que determinam o tipo de texto a ser produzido.
Ao escrever, o emissor dever ter em mente o contexto
em que sua mensagem ser produzida. Desse contexto,
importante salientar a finalidade do texto e o receptor a que
ele se destina.
A finalidade do texto
Voc j sabe que, toda vez que o objetivo for simplesmente informar alguma coisa a algum (como acontece nos jornais, nos textos tcnicos, nos livros didticos etc.), a funo
predominante da linguagem ser a referencial. Entre os dois
textos que seguem, o primeiro o mais adequado para ser
utilizado numa aula de geografia. Compare-os.
TCNICAS REDACIONAIS
INTRODUO
O ato de escrever deve ser entendido como a etapa de
um longo processo de reflexo. Uma constatao bvia:
escrever colocar uma ideia no papel, portanto, o primeiro
passo ter uma ideia. Para ter ideias, preciso ler, ler e ler.
Mas no basta ler e fechar o livro, dizer que leu. O mais importante a leitura ativa que leva reflexo.
ASSOCIAO POR PALAVRAS
O processo de associao de palavras consiste basicamente em escrever uma srie de palavras a partir de uma
palavra dada a qual mantm algum tipo de relao.
Pode ser uma atividade de sons, ideias, ou uma semelhana de sentidos. Pode at ser uma relao subjetiva: algum acontecimento que realiza a ligao da palavra em nossa memria. Veja o exemplo:
SOL
(palavra dada)
Texto 1
dia
calor
praia
diverso
areia
(palavras associadas)
PALAVRAS-CHAVE
51
Lngua Portuguesa
Os piscines corresponderam expectativa em relao
sua capacidade. Todos eles estavam preparados e ajudaram
para que a consequncia no fosse maior ainda, disse Kassab.
A chuva causou o transbordamento dos rios Pinheiro e
Tiet. A Marginal Tiet teve pontos de alagamento intransitveis e chegou a ficar nove horas em estado de alerta. At as
12h desta tera, os bombeiros e a Defesa Civil contabilizavam quatro mortes na capital paulista.
De acordo com o Centro de Gerenciamento de Emergncia (CGE), entre o dia 1 de janeiro e as 7h desta tera-feira
(11), choveu na cidade de So Paulo 93% do previsto para
todo ms. A chuva acumulada at esta manh era de 221,2
mm, enquanto a mdia histrica para o ms, calculada pelo
Instituto Nacional de Meteorologia (Inmet) com base nas
medies no Mirante de Santana, na Zona Norte, de 239
mm.
52
Lngua Portuguesa
PARGRAFO
Antes de redigir, necessrio planejar. E planejar envolve
no s a seleo de ideias, mas a estruturao delas dentro
de um texto, que ser organizado em pargrafos.
O pargrafo padro est centrado numa ideia principal
que, por sua vez est circundada em ideias secundrias.
IDEIA CENTRAL E SUBSIDIRIA
Os textos narrativos, descritivos ou dissertativos so estruturados em unidades menores, os pargrafos.
Essa unidade mnima de significao do texto apresenta
uma ideia central, qual se agregam outras ideias subsidirias, relacionadas pelo sentido.
Um texto deve sempre abordar um mesmo assunto.
Quando se muda de pargrafo, portanto, no se muda de
assunto, mas sim de argumentos, aspectos de abordagem,
focos de enunciao (narrao) etc.
Para cumprir essa exigncia da comunicao verbal, o
pargrafo deve apresentar quatro condies bsicas:
Unidade: manuteno de apenas uma ideia principal as
ideias subsidirias devem girar em torno dela.
Coerncia: relao de sentido entre a ideia principal e as
subsidirias.
Conciso: apresentao das ideias sem estender demasiadamente o pargrafo.
Clareza: apresentao clara dos argumentos (escolha de
palavras, construo sinttica).
O texto se organiza em torno de um elemento de referncia. A partir dele todo o resto se posiciona. Uma ideia deve
levar outra, sem sobressaltos. Um pargrafo deve ter relao com o anterior e o prximo.
Nas narraes, a ideia central do pargrafo um incidente, isto , um episdio curto. H o predomnio dos verbos de
ao que se referem a personagens, alm de indicaes de
circunstncias relativas ao fato: onde ele ocorreu, quando
ocorreu, por que ocorreu, etc.
A ideia central do pargrafo descritivo um quadro, ou
seja, um fragmento daquilo que est sendo descrito (uma
pessoa, uma paisagem, um ambiente, etc.), visto sob determinada perspectiva, num determinado momento. Alterado
esse quadro, teremos novo pargrafo.
Nas dissertaes, os pargrafos so estruturados a partir
de uma ideia que normalmente apresentada em sua introduo, desenvolvida e reforada por uma concluso. A ideia
central desenvolvida por ideias subsidirias.
Observe os pargrafos da fbula abaixo:
A lebre e a tartaruga
A lebre vivia a se gabar de que era o mais veloz de todos
os animais. At o dia em que encontrou a tartaruga.
Eu tenho certeza de que, se apostarmos uma corrida,
serei a vencedora desafiou a tartaruga.
A lebre caiu na gargalhada.
Uma corrida? Eu e voc? Essa boa!
53
Lngua Portuguesa
No s palavras "bonitas" prejudicam um texto, mas tambm a gria (au) e expresses coloquiais (no estava com
nada).
O texto poderia ser escrito da seguinte forma:
Os grevistas rejeitaram o aumento proposto pelo governo.
Enquanto o lder da situao fazia na Cmara a exposio
dos novos ndices, os trabalhadores faziam do lado de fora
uma grande manifestao.
TTULO
O ttulo de um texto cria expectativas em relao ao seu
contedo, levando o autor a formular algumas hipteses
sobre o que ele diz, sobre o posicionamento de quem o produziu. Entretanto, dependendo da experincia do prprio
leitor ou das intenes do produtor do texto, nem sempre
essas hipteses se confirmam.
Quando, por exemplo, o produtor do texto lana mo de
um ttulo irnico, o leitor pode perceber essa ironia s no
decorrer da leitura.
O ttulo uma sntese precisa do texto, cuja funo
estratgica na sua articulao: ele nomeia o texto aps sua
produo, sugere o sentido do mesmo, desperta o interesse
do leitor para o tema, estabelece vnculos com informaes
textuais e extratextuais, e contribui para a orientao da concluso que o leitor dever chegar.
O ttulo tambm tem uma funo prtica, orientando resumos, roteiros, catlogos. Os ttulos jornalsticos cumprem
uma funo de destaque na veiculao da notcia, salientando seus aspectos significativos.
Outras vezes os ttulos apontam para uma ambiguidade,
um suspense, podendo mesmo trazer uma ideia contrria ao
que o texto vai desenvolver, com o objetivo de quebrar expectativas.
Observe o ttulo utilizado na
capa da revista Isto publicada
em dezembro de 2010. O autor
se utilizou de um assunto polmico para atrair a curiosidade do
leitor.
Atravs da capa e do ttulo, percebemos que a revista traz uma
srie de reportagens sobre a
violncia no Rio de Janeiro, o
apoio dos cariocas s aes do
governo e contra o crime organizado.
AS QUALIDADES DE UM TEXTO
H algumas qualidades indispensveis que acabam ajudando o produtor de texto a redigi-lo de forma coerente e
coesa. So elas:
x Concordncia: o sujeito e o verbo devem sempre concordar. Os perodos em ordem direta, alm de mais simples, evitam erros de concordncia.
x Regncia: as regncias verbal e nominal devem ter, tambm, ateno especial, principalmente quando exigem a
preposio a que pode acarretar no acento indicativo de
crase.
x Colocao dos pronomes: no se deve comear as frases com pronomes oblquos tonos.
2 Clareza: escrever de modo simples prefervel para que
o texto se torne claro. O emprego de perodos longos e vocabulrio desconhecido pode deixar o leitor confuso, sem entend-lo.
3 Conciso: a prolixidade (antnimo de conciso) ocorre
quando o redator se utiliza de palavras em excesso, sendo
mais que o necessrio. Se o redator fizer o inverso, e usar
palavras de menos, ter um texto obscuro. Por isso, a conciso importante na produo de um texto, isto , o texto
deve conter palavras suficientes, a fim de que seja compreendido pelo leitor.
4 Elegncia: a elegncia de um texto est em sua apresentao: letra legvel, sem borres e sem rasuras.
Os defeitos de um texto
Aps conhecermos as qualidades do texto, tambm devemos conhecer seus defeitos para que possamos evit-los.
So eles:
1 Ambiguidade: este defeito deve ser evitado quando no
for de interesse do autor. Frases com duplo sentido deixam o
texto impreciso e sem clareza.
2 Cacofonia ou cacfato: deve-se evitar a reproduo do
som desagradvel obtido pela unio de slabas finais de uma
palavra com as iniciais de outra.
3 Eco: palavras terminadas com o mesmo som devem ser
evitadas.
4 Obscuridade: pargrafos longos, linguagem rebuscada,
a falta de coerncia e de coeso tornam o texto obscuro.
5 Pleonasmo ou redundncia: se o pleonasmo no for
usado como recurso estilstico, deve ser evitado, pois a repetio desnecessria de um termo acarretar em um defeito
de redao.
6 Prolixidade: palavras desnecessrias para expressar
uma ideia tornam o texto prolixo.
7 Gerundismo: deve-se evitar o uso de expresses formadas por trs verbos, estando o ltimo na forma nominal gerndio. Ex: Vou estar enviando isso amanh.
TIPOS DE TEXTO
NARRAO
Narrar contar um fato, um episdio; todo discurso em
que algo contado possui os seguintes elementos, que fatalmente surgem conforme um fato vai sendo narrado: onde?,
quando?, com quem?, como?, etc.
54
Lngua Portuguesa
Numa narrao predomina a ao: a maioria dos verbos
que compem esse tipo de texto so os verbos de ao.
O conjunto de aes que compem o texto narrativo, ou
seja, a histria que contada nesse tipo de texto, recebe o
nome de enredo.
A narrativa impe certas normas:
a) o fato: que deve ter sequncia ordenada; a sucesso de
tais sequncias recebe o nome de enredo, trama ou ao;
Observe:
"Era uma vez um boiadeiro l no serto, que tinha cara
de bobo e fumaas de esperto. Um dia veio a Curitiba gastar
os cobres de uma boiada".
Voc percebeu que os verbos esto na 3 pessoa (era,
veio) e que o narrador conta o caso sem dele participar. O
narrador sabe de tudo o que acontece na histria e por isso
recebe o nome de narrador onisciente. Observe:
"No hotel pediu um quarto, onde se fechou para contar o
dinheiro. S encontrou aquela nota de cem reais. O resto era
papel e jornal..."
b) a personagem;
c) o ambiente: o lugar onde ocorreu o fato;
Voc percebeu que o boiadeiro est s, fechado no quarto. Mas o narrador onisciente e conta o que a personagem
est fazendo.
d) o momento: o tempo da ao
O relato de um episdio implica interferncia dos seguintes elementos:
fato - o qu?
personagem - quem?
ambiente - onde?
momento - quando?
DESCRIO
Descrever caracterizar algum, alguma coisa ou algum
lugar atravs de caractersticas que particularizem o caracterizado em relao aos outros seres da sua espcie.
Descrever, portanto, tambm particularizar um ser.
"fotografar" com palavras.
No texto descritivo, os tipos de verbos mais comuns so
os verbos de ligao.
Num texto descritivo podem ocorrer tanto caracterizaes
objetivas (fsicas, concretas), quanto subjetivas (aquelas que
dependem do ponto de vista de quem descreve e que se
referem s caractersticas no fsicas do caracterizado).
PONTO DE VISTA DO AUTOR
O ponto de vista a posio que escolhemos, enquanto
escritores, para melhor observar o ser ou o objeto.
O ponto de vista na narrao pode ocorrer nos seguintes
casos:
Na descrio de objetos, importante que, alm da imagem visual, sejam transmitidas aos leitores outras referncias
sensoriais, como as tteis (o objeto liso ou spero?), as
auditivas (o som que ele emite agudo ou grave?), as olfativas (o objeto exala algum cheiro?).
A descrio de paisagens (uma plancie, uma praia, por
exemplo) ou de ambientes (como uma sala, um escritrio,
uma fbrica) as cenas tambm no deve se limitar a uma
viso geral. preciso ressaltar seus detalhes, e isso no
percebido apenas pela viso. Certamente, numa paisagem
ou ambiente haver rudos, sensaes trmicas, cheiros, que
devero ser transmitidos ao leitor, evitando que a descrio
se transforme numa fria e pouco expressiva fotografia. Tambm podero integrar cena pessoas, vultos , animais ou
coisas, que lhe do vida. , portanto, fundamental destacar
esses elementos. Em geral, para se obter maior clareza na
exposio de suas ideias, o autor costuma distribuir a matria
em trs partes: introduo, desenvolvimento e concluso.
Vejamos cada uma delas:
Narrao na 1 pessoa
Introduo
Desenvolvimento
A parte substancial e decisria de uma redao o seu
desenvolvimento. nela que o aluno tem a oportunidade de
colocar um contedo razovel, lgico. Se o desenvolvimento
da redao sua parte mais importante, dever ocupar o
maior nmero de linhas.
55
Lngua Portuguesa
Concluso
Assim como a introduo, o fim dever ocupar uma pequena parte do texto. Na concluso, nossas ideias propem
uma soluo. O ponto de vista do escritor, apesar de ter aparecido nas outras partes, adquire maior destaque na concluso.
DISSERTAO
Se descrever caracterizar e se narrar contar, o que
dissertar?
Vamos ver um exemplo:
A fim de aprender a finalidade e o sentido da vida, preciso amar a vida por ela mesma, inteiramente; mergulhar, por
assim dizer, no redemoinho da vida; somente ento apreender-se- o sentido da vida, compreender-se- para que se
vive. A vida algo que, ao contrrio de tudo criado pelo homem, no necessita de teoria, quem apreende a prtica da
vida tambm assimila a sua teoria.
No estou me referindo a escrever para jornal. Mas escrever aquilo que eventualmente pode se transformar num
conto ou romance. uma maldio porque obriga e arrasta
como um vcio penoso do qual quase impossvel se livrar,
pois nada o substitui. E uma salvao.
Salva a alma presa, salva a pessoa que se sente intil,
salva o dia que se vive e que nunca se entende a menos que
se escreva.
Escrever procurar entender, procurar reproduzir o
irreproduzvel, sentir at o ltimo fim o sentimento que permaneceria apenas vago e sufocador. Escrever tambm
abenoar uma vida que no foi abenoada... Lembro-me
agora com saudade da dor de escrever livros.
Clarice Lispector. A descoberta do mundo.
Desenvolvimento: O segundo pargrafo apresenta o primeiro argumento explicando a maldio que escrever. O
terceiro pargrafo expe outro argumento explicando por
que escreve uma salvao.
Concluso: No final do ltimo pargrafo, uma ideia sintetiza os dois aspectos que o ato de escrever rene: a saudade da dor de escrever.
Ponto de vista
+
Argumentao
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Lngua Portuguesa
A extrapolao acontece quando a argumentao ultrapassa os limites do tema proposto, tratando de outros assuntos.
Depois de delimitar o tema, o segundo passo no processo
dissertativo consiste em assumir uma opinio, um ponto de
vista sobre esse tema. No importa qual seja: o importante
definir um posicionamento diante do assunto.
Assim, de um modo geral, diante de uma proposta de
dissertao, dispe-se de trs possibilidades de ponto de
vista:
x
x
x
TESE E ARGUMENTAO
Leia mais um texto dissertativo: um depoimento de Herbert de Souza, o Betinho, em sua Ao da Cidadania contra a
Misria e pela Vida. Nele, o socilogo expe sua posio em
relao aos problemas sociais existentes no pas no incio
dos anos 90 e toma partido contra a misria, dando incio a
uma luta que tinha como fundamento a tica nas relaes
sociais, ressaltando a importncia da participao e do direito
cidadania.
O Po Nosso
PLANEJANDO A DISSERTAO
Quando queremos ir a algum lugar a que nunca fomos,
costumamos, mesmo que s mentalmente, fazer um roteiro.
Caso no tenhamos em mente o roteiro, corremos o risco
de ficarmos rodando toa e no chegarmos ao destino; se
conseguirmos chegar, teremos perdido muito tempo nessa
tarefa.
Com a elaborao de uma redao, principalmente no
caso do texto dissertativo, no diferente: se no prepararmos previamente um plano ou um roteiro, correremos o risco
de ficarmos dando voltas em torno do tema, sem chegar a
lugar nenhum. Por isso, antes de escrever a redao preciso planej-la bem, procurando elaborar um esquema.
57
Lngua Portuguesa
Os sinais que ele via naquele momento e que funcionariam como impulsionadores da mudana desejada eram os
movimentos pela tica, pelos fracos, pelo melhoramento das
cidades. Acrescentava-se a isso o desejo da elite, que no
queria viver um apartheid (segundo o modelo da frica do
Sul), e os dos pobres, que queriam a sua cota de cidadania.
So os movimentos provocando mudanas.
Em seguida expe sua ao pessoal e sua luta: a no
aceitao dos fatos e a condenao da misria. Da luta contra um regime (capitalismo) passa luta contra a misria,
passando da militncia armada (ou que poderia ser armada)
para a militncia pela conscincia.
Reitera essa posio, mais adiante, expondo conceitos
bsicos ligados dignidade da pessoa na sociedade (Todos
podem e devem comer, trabalhar e obter uma renda digna...)
e rejeitando a postura daqueles que poderiam considerar a
misria um fato inevitvel. Reitera seu ponto de vista de que
as instituies existem em funo do bem-estar das pessoas.
Quando estamos fazendo o esquema do desenvolvimento, comum surgirem inmeras ideias. Registre-as todas,
mesmo que mais tarde voc no venha a utiliz-las.
Essas ideias normalmente vm sem ordem alguma; por
isso, mais tarde preciso orden-las, selecionando as melhores e colocando-as em ordem de importncia. A esse processo damos o nome de hierarquizao das ideias.
Para no se perder tempo elaborando um outro esquema,
a hierarquizao das ideias pode ser feita por meio de nmeros atribudos s palavras que aparecem no esquema, segundo a ordem em que sero utilizadas na produo do texto.
Apresentamos, agora, um exemplo do esquema com as
ideias j hierarquizadas:
Tema: A pena de morte: contra ou a favor?
a)
b)
Contra, no resolve
1. Direito vida religio
2. Outros pases EUA
3. Erro judicirio
4. Classes baixas
5. Tradio
c) Ineficaz: soluo: erradicao da pobreza.
Feito o esquema, segui-lo passo a passo, transformando as palavras em frases, dando forma redao.
No exemplo dado, na introduo voc se declararia contrrio(a) pena de morte porque ela no resolve o problema
do crescente aumento da criminalidade no pas.
No desenvolvimento, voc utilizaria os argumentos de que
todas as pessoas tm direito vida, consagrado pelas religies; de que nos pases em que ela existe, citando os Estados
Unidos como exemplo, no fez baixar a criminalidade; de que
sempre possvel haver um erro judicial que leve a matar um
inocente; de que, no caso brasileiro, ela seria aplicada somente s classes mais baixas, que no podem pagar bons
advogados; e, finalmente, de que a tradio jurdica brasileira
consagra o direito vida e repudia a pena de morte.
Como concluso, retomaria a tese insistindo na ineficcia
desse tipo de pena e indicando outras solues para resolver
o problema da criminalidade, como a erradicao da misria.
A GRAMTICA DA DISSERTAO
Quanto aos aspectos formais, a dissertao dispensa o
uso abusivo de figuras de linguagem, bem como do valor
conotativo das palavras.
Por suas caractersticas, o texto dissertativo requer uma
linguagem mais sbria, denotativa, sem rodeios; da ser prefervel o uso da terceira pessoa.
58
Lngua Portuguesa
O TEXTO DISSERTATIVO-ARGUMENTATIVO
Grande parte dos concursos do pas inteiro prope aos
candidatos a produo de uma dissertao. Contudo, dada a
natureza quase sempre polmica dos temas, o que se espera, na verdade, que o candidato produza um texto capaz de
analisar determinado problema na realidade sob vrios ngulos e, ao mesmo tempo, argumentar em defesa de seu ponto
de vista. Em suma, espera-se que ele produza um texto
dissertativo-argumentativo.
Observe a forma de encaminhamento desse tema, proposta pela Fuvest:
Como voc avalia a jovem gerao brasileira que constitui
a maioria dos que chegam agora ao vestibular? Situada, em
sua maior parte, na faixa etria que vai dos dezessete aos
vinte e um anos, que caractersticas essa gerao apresenta? Que opinio voc tem sobre Tais caractersticas?
Por se tratar desse tema, voc poder, por exemplo,
identificar as principais virtudes ou defeitos que eventualmente essa jovem gerao apresente; indicar quais so os valores que, de fato, ela julga mais importantes e opinar sobre
eles. Voc poder, tambm consider-la quanto formao
intelectual, identificando, a, os pontos fortes e as possveis
deficincias. Poder, ainda, observar qual o grau de respeito pelo outro, de conscincia social, de companheirismo, de
solidariedade efetiva, de conformismo ou de inconformismo
que essa gerao manifesta. Refletindo sobre aspectos como
os acima sugeridos, escolhendo entre eles os que voc julgue mais pertinentes ou, caso ache necessrio, levantando
outros aspectos que voc considere mais relevantes para
tratar do tema proposto, redija uma dissertao em prosa,
apresentando argumentos que deem consistncia e objetividade ao seu ponto de vista. Ao propor uma avaliao do
tema, dando pistas inclusive sobre como desenvolver essa
avaliao, o exame solicita uma anlise do tema. Contudo, ao
perguntar a opinio do candidato, exigir seu posicionamento
e solicitar, ao final, argumentos que fundamentem o seu ponto de vista, o exame solicita uma argumentao. Trata-se,
pois, de uma proposta para texto dissertativo-argumentativo.
O texto que segue foi considerado um dos melhores produzidos sobre esse tema.
x procede anlise de um assunto e, ao mesmo tempo, defende um ponto de vista do autor a respeito desse assunto;
x pode ser construdo de forma dedutiva (do geral para o
particular) ou indutiva (do particular para o geral);
x convencionalmente apresenta trs partes: introduo (na
qual apresentada a tese ou ideia principal, se a construo
for dedutiva), desenvolvimento e concluso;
x linguagem clara, objetiva e impessoal, de acordo com o
padro culto formal da lngua;
x verbos predominantemente no presente do indicativo.
O TEXTO DISSERTATIVO-ARGUMENTATIVO:
O PARGRAFO
Todo texto pode ser subdividido em unidades menores: os
pargrafos. Independentemente do tipo de texto argumentativo, explicativo, narrativo, etc. -, os pargrafos, quando
devidamente coerentes e coesos entre si, garantem a continuidade e a progresso textual.Embora existam diferentes
modos de desenvolvimento do pargrafo, nos textos cientficos, jornalsticos e dissertativo-argumentativos que se utiliza
com maior frequncia a sua estrutura padro.
59
Lngua Portuguesa
Essa estrutura consiste em trs partes: a ideia-ncleo; as
ideias secundrias e a concluso, facultativa. Em pargrafos
curtos, raro haver concluso. Leia o pargrafo que segue,
observando o modo como est organizado:
Vale lembrar ainda que a melhoria do transporte anda de
par com o planejamento do ocupao do solo, hoje inoperante. Parte da rede ferroviria, muita vez abandonada ou subutilizada, corta zonas mortas, bairros ocupados por fbricas
abandonadas. Desperdia-se equipamento urbano instalado.
recomendvel, pois, reorientar os eixos de ocupao do
solo para aproveitar essas linhas.
A direo do trnsito. Editorial da Folha de S. Paulo.
x definio
O calazar , assim, uma doena, uma endemia grave e
um sintoma. Ele sintoma de um pas doente, de cidades
sujas, de famintos infectados que fogem dos grotes e acabam relegados a outro tipo de rinco, social e espacial, em
mocambos, favelas e ambientes assemelhados das periferias
urbanas. E a partir da o mal se expande e contamina regies at ricas. O calazar , pois, sintoma das tpicas mazelas
brasileiras.
Doena social. Editorial da Folha de S. Paulo.
Observe que o pargrafo desenvolvido a partir da contraposio de sois grupos, cada um deles representa uma
forma diferente de ver a questo do desarmamento: um que
defende o uso da arma de fogo e outro que defende a proibio do uso de armas. Em pargrafos desse tipo, a contraposio pode ser comparativa, apontando aspectos positivos e
negativos, ou semelhanas e diferenas. Ela pode envolver
duas realidades distintas, no tempo e no espao.
x diviso
x Interrogao
Voc j pensou como seria bom ter uma biblioteca escolar
aberta a todos, que funcionasse 24 horas por dia, todos os
dias da semana, e que pudesse ser visitada de qualquer
lugar do mundo? Pois j existe: a Biblioteca Virtual do estudante Brasileiro Bibvirt (www.bibvirt.futuro.usp.br). Criada e
desenvolvida pela Escola do Futuro da Universidade de So
Paulo, a Bibvirt um exemplo prtico de como atender a uma
necessidade real e atual da comunidade utilizando-se das
novas tecnologias de comunicao e informao.
Andria ferreira Gonalves. Uma biblioteca para todos.
60
Lngua Portuguesa
Nesse pargrafo visvel a posio favorvel do autor em
relao eutansia. Para fazer valer seu ponto de vista,
utiliza, como citao, o pensamento de Thomas More, tambm favorvel eutansia. A citao pode ser feita de forma indireta, como ocorre no pargrafo lido, ou de forma direta. Neste caso, ela deve ser transmitida na ntegra, entre
aspas.
x Exemplificao
No mais possvel escrever a frase eu subi para cima,
no programa Word da Microsoft, impunemente. Fui a Bahia,
assim, sem crase, tambm nem pensar. Me d os papis,
assistir o filme, aluga-se casas e outros equvocos do
gnero tambm esto proibidos. Isso porque a Microsoft
incorporou ltima verso do seu processador de texto [...],
que j contava com um revisor ortogrfico, o software de
reviso gramatical desenvolvido pela Itautec com o apoio da
USP e da Unicamp.
Cassiano Jos. Sem erro. Educao.
x detalhamento
Clube da luta, de David Fincher, 36 anos, segue um ritmo
parecido (com visual e velocidade de um videogame turbinado). As imagens so saturadas de informao. Tm tudo a
ver com o enredo, altamente esquizofrnico, sobre dois sujeitos que recebem socos para sentir que o sangue ainda est
correndo em suas veias. Fincher definiu bem a sua criao: a
trama no deve ser acompanhada, e sim baixada, como se
fosse um arquivo digital.
Isabela Boscov. Veja.
x aluso histrica
Macunama
No passado, acordos semelhantes traduziram a repugnncia da comunidade internacional contra as armas qumicas e bacteriolgicas, utilizadas de forma cruel e indiscriminada durante a Primeira Guerra Mundial. So esses mesmos
acordos que hoje permitem punir a ditadura de Saddam Hussein, suspeita de manter tais arsenais qumicos.
O desenterro das minas. Editorial da Folha de S. Paulo.
O Brasil um filme. O povo, sua plateia. Plateia indiferente; nas raras vezes em que se deixa atingir, perde a memria
pouco depois. Esquece a histria. Esquece o filme.
Mas o povo no plateia. Pelo menos no deveria ser. O
povo deveria ser o ator principal. Mas, nesta democracia
brasileira, que poderia se chamar aristocracia concessionria,
o povo manipulado. O governo exercido por poucos e
muito poderosos. E quanto aos poucos homens do povo a
que se concede o poder, esses no sabem aproveit-lo. Contaminam-se.
A falta de moral contamina. A falta de tica, de cidadania,
tambm. O filme influencia de tal modo a plateia que a cidadania moribunda, quase inexistente. Se esto roubando
milhes, por que no ultrapassar um sinal vermelho? Manipula-se o povo sutilmente: as escolas estaduais so um caos,
as escolas particulares so frequentadas por uma minoria (a
que pode pagar), que estar no poder daqui a pouco, manipulando a maioria, que no teve como estudar. Verdadeiro
crculo vicioso.
Crculo vicioso que ciclone vicioso. Em todas as camadas, entre uma camada e outra, uma coisa ruim leva outra,
e o ciclone nos leva ao caos. O filme apocalptico.
61
Lngua Portuguesa
O texto lido consegue conciliar aspectos do texto dissertativo-argumentativo (como a defesa do ponto de vista do autor
a respeito do quadro social e poltico brasileiro) com recursos
poticos e criativos da linguagem, como o uso de metforas.
A esse tipo de texto chamamos texto dissertativoargumentativo potico ou subjetivo.
Embora apresente vrias metforas como a de filme,
plateia, ciclone, filme apocalptico, projeo, cena, etc. -, o
texto concilia as ideias de cidadania e tica, propostas pelo
tema, sem que a figurao prejudique a compreenso das
ideias.
A estrutura, embora mais livre nesse tipo de texto, no
foge ao padro, apresentando as partes essenciais: introduo (com tese ou ideia principal), desenvolvimento e concluso.
A linguagem, de acordo com o padro culto, figurada,
potica e frequentemente apresenta recursos como o emprego de imagens, figuras de linguagem (metforas, metonmias,
antteses, etc.), jogos de palavras, trocadilhos, aliteraes e
outros recursos.
Justamente por no serem os mais comuns, os textos
dissertativo-argumentativos poticos chamam a ateno pelo
estilo e pela originalidade da abordagem.
Porm, necessrio que se lance mo desses recursos
com cautela, uma vez que o principal objetivo expor o ponto
de vista do autor a respeito de um assunto.
Assim, preciso encontrar o ponto de equilbrio entre o
potico e o dissertativo, entre o figurativo e o expositivo, sob
risco de o leitor no compreender as ideias gerais do texto ou
julgar que o texto fugiu ao texto proposto.
Caractersticas do texto dissertativo-argumentativo
potico:
x
linguagem figurada, rica em imagens e recursos expressivos como metforas, metonmias, antteses, aliteraes, jogos de palavras, etc;
EXERCCIOS
1 Assinale o texto predominantemente dissertativo.
a) Na plancie avermelhada os juazeiros alargavam duas
manchas verdes. (...) A caatinga estendia-se, de um
vermelho indeciso salpicado de manchas brancas que
eram ossadas. O voo negro dos urubus fazia crculos altos em redor de bichos moribundos. (Graciliano Ramos.
Vidas Secas. Rio de Janeiro, Record, 1986.)
b) Sempre fomos explorados. Somos oprimidos, mas no
vencidos. Lutamos, pelo elementar direito de a classe
trabalhadora participar da vida poltica, social e econmica de sua ptria. Intil tentar nos calar, nos deter, nos
abater. Somos multido. Estamos nas cidades e nos
campos. Renascemos em nossos filhos. Sabemos que,
no futuro, estar em nossas mos a riqueza que agora
produzimos. (Panfleto de um sindicato, maio de 1981.)
c) Outro dia fui a So Paulo e resolvi voltar noite, uma noite de vento sul e chuva, tanto l como aqui. Quando vinha para casa de txi, encontrei um amigo e o trouxe
at Copacabana; e contei a ele que l em cima, alm
das nuvens, estava um luar lindo, de Lua cheia; e que
as nuvens feias que cobriam a cidade eram, vistas de
cima, enluaradas, colches de sonho, alvas, uma paisagem irreal. (Rubem Braga. Ai de ti Copacabana. Rio de
Janeiro, Ed. do Autor, 1960.)
d) Na baixada, mato e campo eram concolores. No alto da
colina, onde a luz andava roda, debaixo do angelim
verde, de vagens verdes, um boi branco, de cauda
branca. E, ao longe, nas prateleiras dos morros cavalgavam-se trs qualidades de azul. (Guimares Rosa.
Sagarana. Rio de Janeiro, Jos Olympio, 1976.)
2 Assinale a alternativa em que o texto no apresenta uma
opinio.
a) Nunca temos na vida todas as informaes necessrias para tomar as decises corretas.
b) Antigamente, os casamentos eram feitos aos 20 anos
de idade, depois de uns trs anos de namoro.
c) Obviamente, se sua esposa se transformou numa
megera ou seu marido num monstro, (...) a situao
muda.
d) Casamento o compromisso de aprender a resolver
as brigas e as rusgas do dia a dia de forma construtiva...
Texto para os exerccios 3 e 4
Em uma disputa por terras, em Mato Grosso do Sul, dois
depoimentos so colhidos: o do proprietrio de uma fazenda
e o de um integrante do Movimento dos trabalhadores Rurais
Sem Terras.
Depoimento 1
A minha propriedade foi conseguida com muito sacrifcio
pelos meus antepassados. No admito invaso. Essa gente
no sabe de nada. Esto sendo manipulados pelos comunistas. Minha resposta ser bala. Esse povo tem que saber
que a Constituio do Brasil garante a propriedade privada.
Alm disso, se esse governo quiser as minhas terras para a
Reforma Agrria ter que pagar, em dinheiro, o valor que eu
quero . (Proprietrio de uma fazenda no Mato Grosso do Sul)
62
Lngua Portuguesa
Depoimento 2
5 Qual dos slogans abaixo poderia ser utilizado para defender o ponto de vista neomalthusiano?
3 - A partir da leitura do depoimento 1, os argumentos utilizados para defender a posio do proprietrio de terras so:
I. A Constituio do pas garante o direito propriedade
privada, portanto, invadir terras crime..
II. O MST um movimento poltico controlado por partidos polticos.
III. As terras so o fruto do rduo trabalho das famlias
que as possuem.
IV. Este um problema poltico e depende unicamente da
deciso da justia.
Esto corretas as proposies:
a) I, apenas.
b) I e IV, apenas.
c) II e IV, apenas.
d) I, II e III, apenas.
4 A partir da leitura do depoimento 2, quais os argumentos
utilizados para defender a posio de um trabalhador rural
sem terra?
I. A distribuio mais justa da terra no pas est sendo resolvida, apesar de que muitos ainda no tm acesso a ela.
II. A terra para quem trabalha nela e no para quem a acumula como bem material.
III. necessrio que se suprima o valor social da terra.
IV. A mecanizao do campo acarreta a dispensa de mo
de obra rural.
Esto corretas as proposies:
a) I, apenas.
b) II, apenas.
c) II e IV, apenas.
d) I, II e III, apenas.
Os crticos do neo-modernismo, longe de se preocuparem com as prprias sensaes, como queria o humanismo
impressionista, ou com o autor e a obra em que sua globalidade e suas repercusses estticas e paraestticas, como
queria o expressionismo crtico concentram-se vigorosamente
num s elemento, no qual veem a smula de tudo aquilo que
dispersava a ateno dos crticos modernistas ou naturalistas. O novo elemento o estilo, a forma, de modo que
afinal na linguagem, como sntese e finalidade de toda obra
literria, que se concentra a ateno formalista. E da a importncia dos estudos de estilstica, como base dessa nova
crtica.
(Tristo de Athayde)
As caractersticas do texto permitem classific-lo como uma:
a) narrao dissertativa.
b) dissertao, do tipo expositivo.
c) narrao crtica.
d) descrio literria.
e) descrio, do tipo argumentativo.
63
Lngua Portuguesa
Nas questes 8 e 9, numere os perodos de modo a constiturem um texto coeso e coerente e, depois, indique sequncia
numrica correta.
8( ) Por isso era desprezado por amplos setores, visto como
resqucio da era do capitalismo desalmado.
( ) Durante dcadas, Friedman - que hoje tem 85 anos e h
muito aposentou-se da Universidade de Chicago - foi visto
como uma espcie de pria brilhante.
( ) Mas isso mudou; o impacto de Friedman foi to grande
que ele j se aproxima do status de John Maynard Keynes
(1883-1945) como o economista mais importante do sculo.
( ) Foi apenas nos ltimos 10 a 15 anos que Milton Friedman
comeou a ser visto como realmente : o mais influente economista vivo desde a Segunda Guerra Mundial.
( ) Ele exaltava a liberdade, louvava os livres mercados e
criticava o 'excesso de interveno governamental.'
(Baseado em Robert J. Samuelson, Exame, 1/7/1998)
a) 4, 2, 5, 1, 3
b) 1, 2, 5, 3, 4
c) 3, 1, 5, 2, 4
d) 5, 2, 4, 1, 3
e) 2, 5, 4, 3, 1
CONFRONTO E RECONHECIMENTO
DE FRASES CORRETA E INCORRETAS
Para escrever e falar corretamente, necessrio observar
a escrita e o significado de algumas palavras, que acabam
confundindo o escritor por serem parecidas, mas que possuem significados diferentes. Abaixo, seguem algumas palavras
que costumam confundir o uso numa redao.
VOCABULRIO
1) EM NVEL DE
S podemos usar EM NVEL ou NO NVEL DE ou AO NVEL
DE se houver "nveis: "EM NVEL federal est correto porque poderia ser em nvel estadual, municipal... "A NVEL DE
no existe.
2) TAMPOUCO
TAMPOUCO significa "nem, e no: "No trabalha TAMPOUCO estuda.
TO POUCO "muito pouco: "Estudou TO POUCO que foi
reprovado.
3) PENALIZADO
PENALIZADO = com pena, d, compaixo.Ficou PENALIZADO diante de tanta misria.
PUNIDO = castigado.O funcionrio foi PUNIDO pelo chefe.
9-
4) REVERTER
5) CONFISCAR
PRONOMES
1) PARA MIM ou PARA EU
EU pronome pessoal do caso reto. (Exerce a funo de
sujeito.)
a) 1, 5, 3, 4, 2, 6
b) 3, 1, 4, 5, 6, 2
c) 2, 4, 5, 3, 6, 1
d) 4 , 2, 1, 3, 6, 5
e) 1, 3, 2, 6, 5, 4
64
Lngua Portuguesa
Neste caso so duas oraes.Ela trouxe o jornal a
orao principal e "para EU ler orao reduzida de infinitivo
(= para que eu lesse).
O verbo COMPUTAR defectivo. No presente do indicativo, s apresenta plural: ns COMPUTAMOS, vs COMPUTAIS, eles COMPUTAM.
O pretrito e o futuro so regulares.
VOSSA EXCELNCIA, VOSSA SENHORIA, VOSSA MAJESTADE -devem ser usados quando nos dirigimos diretamente pessoa.
SUA EXCELNCIA, SUA SENHORIA, SUA MAJESTADE
devem ser usados quando nos referimos pessoa:
"Falamos sobre SUA EXCELNCIA ontem na reunio.
4) SEU ou VOSSO
VOSSA EXCELNCIA um pronome de tratamento. Os
pronomes de tratamento so de 3 pessoa. "VOSSA EXCELNCIA deve comparecer com SEUS convidados reunio
do dia 20. Estamos a SEU dispor para mais esclarecimentos.
5) ONDE ou AONDE
ONDE significa "no lugar (= o depsito fica NA RUA): "Esta
a cidade ONDE ela nasceu.
AONDE significa "ao lugar. S pode ser usado com verbos
cuja regncia pede a preposio "a (IR, CHEGAR), DIRIGIRSE, LEVAR...):
"Este o lugar AONDE ele quer chegar.
VERBOS
1) Eu CAIBO ou CABO?
CONCORDNCIA VERBAL
O certo CAIBO.
No presente do indicativo, a irregularidade est s na 1
pessoa do singular: eu CAIBO, tu cabes, ele cabe...
Portanto, todo o presente do subjuntivo ser irregular:
que eu CAIBA, tu CAIBAS, ele CAIBA, ns CAIBAMOS, vs
CAIBAIS, eles CAIBAM.
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Lngua Portuguesa
2) HOUVE ou HOUVERAM dois acidentes?
INTELECO DE TEXTO
O verbo HAVER, quando usado no sentido de "existir,
impessoal. Isso significa que no tem sujeito e que s pode
ser usado no singular. O certo Houve dois acidentes.
interessante notar que ningum diria "ho muitas pessoas
aqui. Todos falam corretamente: "H muitas pessoas aqui.
O verbo HAVER (= existir) deve ser usado sempre no singular em qualquer tempo verbal: "Havia muitas pessoas na
reunio; "Haver muitos candidatos no prximo concurso.
Denotao
Conotao
Texto no literrio
Texto literrio
Claro, objetivo
Figurado, subjetivo,
informativo
pessoal
Compreender um texto levar em conta os vrios aspectos que ele possui, por exemplo, um texto ter aspecto moral,
social, econmico, conforme a inteno do autor; para ratificar esses aspectos o autor se utiliza de um vocabulrio condizente com sua inteno. Ento ... como compreender textos
em prova, se cada pessoa possui um modo especfico de ver
os fatos? A resposta no simples. No obstante o valor
subjetivo do texto, ele possui uma estrutura interna que
bsica e a qual garantir uma compreenso objetiva.
Compreender um texto no literrio perceber no texto a
opinio, a inteno do autor, onde ele pretende chegar com
aquele texto. Se o autor contra ou a favor de um certo
tema, quais os aspectos que o autor levanta. Nossa compreenso ser sempre a partir das informaes que o texto nos
oferece.
Observe o texto a seguir:
EXERCCIOS
1 Complete as frases abaixo com a palavra mais adequada:
1) longa a lista dos atletas ...........................(penalizados ou
punidos)
2) Ele salvou muitos judeus, mas seu banco guardou riquezas.............. (confiscadas ou desapropriadas)
3) As decises tomadas............. federal podero (a nvel ou
em nvel) gerar o consenso necessrio s mudanas econmicas.
4) Ela no pagou a dvida............. deu satisfao. (tampouco
ou to pouco)
5) O treinamento para ............ atender melhor. (mim ou eu)
6) Ontem eles se reuniram ............(conosco ou com ns)
RESPOSTAS
1 punidos
4 tampouco
2 confiscadas
5 - eu
3 em nvel
6 conosco
ainda Lorenz, na mesma obra, quem identifica a frustrao dos jovens face a uma educao que, em nome da compreenso, baniu a firmeza e a liberdade com responsabilidade. Noes confusas de psicanlise, vagos anseios libertrios, muita teoria e pouco conhecimento serviram para reforar uma tolerncia preguiosa que passou a se constituir em
padro de comportamento para pais e educadores.
Aquela frustrao nasce dessa atitude que Lorenz chama de "muro de borracha" dbil, indefinida e acovardada do
adulto diante do jovem, to nociva quanto a ao punitiva
sistemtica de antigamente.
Educar tornou-se, h muito tempo, uma arte esquecida.
No contato com o adolescente, o pai ou aquele que estima
algum como se pode estimar um filho - no projeta apenas
uma imagem, mas ele mesmo. Por obra do amor, verdadeiro, atento, esquecido de si, profundamente interessado.
Sendo isso, apenas isso, torna-se inevitvel a reciprocidade do amor.
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Lngua Portuguesa
A solido do jovem , apesar do que se pensa em contrrio, real e frequente. Embora acompanhado sempre e em
constante movimentao, o adolescente cr que o mundo
dos adultos; e esses esto ocupados demais para ouvir os
seus pequenos devaneios. H uma busca disfarada de ateno e apoio, que s uns poucos percebem, e rarssimos
se apressam em atender. A condio do homem , em si
mesma, de confronto com a solido, de que ele est, do bero sepultura, sempre cercado.
a) concluso.
b) condio.
1-C
2- A
c) concesso.
d) indefinio.
RESPOSTAS
3- B 4- D 5- A
6- B
7- C
67
Lngua Portuguesa
Num texto, palavras, oraes, frases, expresses so
justapostas, colocadas lado a lado visando a uma inteno do
autor que produz o texto. Por vezes, usa palavras de significado equivalente; de outra feita, utiliza-se de expresses,
palavras com significados opostos, contudo todos esses
recursos tm uma inteno, usar o texto como veculo ou de
emoo, ou de crtica, de revelao, informao, etc.
Peguemos como exemplo o texto de Luiz Carlos Lisboa.
No texto, h blocos de significados que se equivalem e
que tm um certo significado luz do contexto dado.
Exemplos:
68
Lngua Portuguesa
A leitura no apenas recepo de textos, mas ao
sobre eles. Por mais passiva que ela seja, processa-se
construindo sentidos, avaliando e julgando.
O mesmo se d com o escritor, pois, sendo um ser social, determinado pela sociedade, incorporando ao seu texto
a herana cultural da humanidade e do seu meio. Da dizerse que uma obra no criada apenas a partir da viso do
artista, mas tambm a partir de outras obras.
O autor codifica (ou constri) o texto. O leitor o descodifica (ou desconstri) no processo de anlise e o recodifica
(ou reconstri) no processo de compreenso e interpretao, de acordo com sua individualidade e cultura.
EXERCCIOS
a) verbal
b) no verbal
(Maurcio de Sousa)
a) verbal
b) no verbal
Coeso a conexo, ligao, harmonia entre os elementos de um texto. Percebemos tal definio quando
lemos um texto e verificamos que as palavras, as frases e os pargrafos esto entrelaados, um dando
continuidade ao outro. Os elementos de coeso determinam a transio de ideias entre as frases e os pargrafos.
RESPOSTAS
1-B 2-A
REESCRITURA DE TEXTO
Um texto no construdo apenas pelo escritor, mas
tambm pelo leitor. Cada leitor, alm de sua conscincia e
subjetividade, transporta para o texto uma parte das ideias e
conhecimentos de sua poca, o que inclui tambm o passado literrio, que lhe permite observar as transformaes, as
permanncias.
69
Lngua Portuguesa
ses tm da lngua que usam e intertextualidade. Pode-se concluir que texto coerente aquele do qual
possvel estabelecer sentido, entendido como um
princpio de interpretabilidade.
Veja o exemplo:
As crianas esto morrendo de fome por causa da riqueza do pas.
Adoro sanduche porque engorda.
2.
Parfrase
Meus olhos brasileiros se fecham saudosos
Minha boca procura a Cano do Exlio.
Como era mesmo a Cano do Exlio?
Eu to esquecido de minha terra...
Ai terra que tem palmeiras
Onde canta o sabi!
(Carlos Drummond de Andrade, Europa, Frana e Bahia)
70
Lngua Portuguesa
Na literatura, a pardia um processo de intertextualizao, com a finalidade de desconstruir um texto.
EXERCCIOS
1) Leia o poema Orao, de Jorge de Lima:
Pardia
Etiqueta Moderna
Nas ltimas dcadas, a onda politicamente correta impulsionou escritores, msicos e cineastas a produzir obras com
mensagens positivas e cheias de bons exemplos para tornar
o mundo melhor. E mais chato. Para sorte da cultura, alguns
poucos rebeldes se recusam a dar o brao a torcer ao mau
humor. Esse o caso de P.J. ORourke, um dos mais divertidos escritores norte-americanos, que tem seus textos publicados em revistas como Vanity Fair, Playboy e Rolling Stone,
onde trabalha como editor de assuntos internacionais.
Com Etiqueta Moderna Finas Maneiras para Gente
Grossa (Conrad Livros, 272 pgs.), ORourke traz tona o
que os manuais de etiqueta convencionais costumam varrer
para debaixo do tapete. (...)
O livro, na verdade, uma stira aos comportamentos
hipcritas que costumam permear as relaes humanas,
portanto, quase impossvel no se reconhecer em pelo
menos parte dele.
Os captulos foram divididos no mesmo formato dos manuais de etiqueta, com pginas dedicadas s festas, aos
casamentos, aos funerais, maneira certa de vestir em cada
ocasio, etc., com dicas absurdas, como Regras para Vomitar.
A diverso certa. Bom humor politicamente incorreto.
71
Lngua Portuguesa
GNEROS LITERRIOS
Observao:
P. J. ORourke o grande satirista da Amrica contempornea. O escritor mais engraado da Amrica, diz o Wall
Street Journal. Ele foi poeta vanguardista, maosta e editor de
diversas revistas underground.
Assinale a alternativa incorreta:
a) O texto acima uma pardia, por ser uma imitao, na
maioria das vezes cmica, de uma composio literria.
b) O texto acima pode ser considerado uma perfrase, pois
a substituio de um nome comum em uma obra j existente.
c) A Pardia um tipo de parfrase.
d) A obra acima surge a partir de uma nova interpretao, da
recriao de uma j existente e consagrada.
3) Assinale a alternativa incorreta:
a) A reescritura tem a mesma funo da reviso. Ambas
ocorrem durante a escrita do texto.
b) A reescritura acontece depois do texto j estar concludo.
c) A reescritura diz respeito a toda a elaborao do texto.
d) A reescrita, portanto, exige a leitura, a anlise, a reflexo
e a recriao.
Desde a Grcia Clssica, nos tempos de Aristteles (cerca de 350 a.C.), a classificao das obras literrias em gnero tem sido um desafio para os estudiosos. O filsofo grego
distinguiu trs gneros a partir da anlise de diferentes maneiras da imitao: o pico, o dramtico e o lrico. Desde
essa poca, sempre que os conceitos de arte e sua representao do mundo passam por questionamentos, rupturas,
estabelecimento de uma nova ordem, o enquadramento da
produo literria em gneros volta a ser discutido. Foi o que
ocorreu, por exemplo, na Roma de Horcio (cerca de 30
a.C.), no Renascimento (incio do sculo XVI), no Romantismo (passagem do sculo XVIII para o XIX) e ao longo do
sculo XX, com seus movimentos de ruptura.
Assim, chegamos a este incio de sculo muito contaminados pela herana do que se convencionou chamar de arte
moderna, que rompeu as barreiras que definiam as fronteiras
entre um gnero e outro.
No entanto, ao longo dos sculos, sempre houve uma
constante quer seja para reafirmar, quer seja para contestar,
a base para todas as reflexes tem sido a classificao aristotlica, e o tempo todo falamos em gnero lrico, pico e
dramtico.
GNERO LRICO
1-B
RESPOSTAS
2-B
3-A
4-D
72
Lngua Portuguesa
Quanto matria, ao contedo, as poesias lricas recebem denominaes especficas, destacando-se:
x
x
x
Ode e hino: os dois nomes vm da Grcia e significam canto. Ode uma poesia entusistica, de exaltao. Hino a poesia destinada a glorificar a ptria
ou louvar divindades.
Elegia: uma poesia lrica que fala de acontecimentos tristes ou de morte de algum. O Cntico do calvrio, do poeta romntico Fagundes Varela, sem dvida a mais famosa elegia da literatura brasileira,
inspirada na morte prematura de seu filho.
Idlio e cloga: ambas so poesias buclicas, pastoris. A cloga difere do Ildio por apresentar dilogo.
Foram bastante cultuadas durante o Renascimento
(sculo XVI) e o Arcadismo (sculo VXIII)
Epitalmio: poesia feita em homenagem s npcias
de algum.
Stira: poesia que censura os defeitos humanos, mostrando o ridculo de determinada situao.
Caractersticas temticas
x
x
x
Caractersticas de estilo/estrutura
x
x
Poema narrativo (narrao em terceira pessoa de fatos passados), dividido em cantos (ou Livros), marcado pela objetividade.
Via de regra, apresenta as seguintes partes: Introduo, Invocao, Narrao, Eplogo.
Aventura de um heri e suas faanhas guerreiras, tendo como pano de fundo a histria de povos e civilizaes.
Aristteles afirmava que epopeia era a imitao de
homens superiores, em verso.
Presena do maravilhoso: interferncia dos deuses da
mitologia Greco-romana.
Invocao
Canta, deusa, a clera de Aquiles, filho de Peleu,
funesta, que inumerveis dores aos Aqueus causou
e muitas valorosas almas de heris ao Hades
lanou, e a eles tomou presa de ces
e de todas as aves de rapina, cumpriu-se o desgnio de Zeus,
o qual desde o princpio separou em discrdia
o filho de Atreu, senhor de guerreiros, e o divino Aquiles.
73
Lngua Portuguesa
GNERO DRAMTICO
x
x
x
x
Caractersticas de estilo/estrutura
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
Tragdia: representao de um fato trgico, suscetvel de provocar compaixo e terror. Aristteles afirmava que a tragdia era uma representao duma ao
grave, de alguma extenso e completa, em linguagem
figurada, com atores agindo, no narrando, inspirando
d e terror.
Comdia: representao de um fato inspirado na vida
e no sentimento comum, de riso fcil, em geral criticando os costumes. Sua origem est ligada s festas
populares gregas de celebrao fecundidade da natureza.
Tragicomdia: modalidade em que se misturam trgicos e cmicos. Originalmente, significava a mistura do
real com o imaginrio.
Farsa: pequena pea teatral, de carter ridculo e caricatural, que critica a sociedade e seus costumes; baseia-se no lema latino Ridendo castigat mores (Rindo,
castigam-se os costumes).
x
x
x
x
x
Tragdia
De carter srio, solene.
Temtica singular em que o protagonista tem
que enfrentar a desgraa.
Registro mais formal.
A estrutura interna da ao dramtica consiste
em uma situao inicial feliz, mas que acaba
em um desfecho fatal.
Os personagens so humanos que pertencem
s classes nobres: reis, prncipes, que sofrem
nas mos dos deuses e do Destino.
Comdia
De carter cmico, ridculo.
Temtica do cotidiano, centrada na stira da
sociedade e dos defeitos humanos.
Registro mais coloquial.
A estrutura interna da ao dramtica consiste
em uma situao complicada inicial, mas que
acaba num final feliz.
Os personagens so esteretipos das debilidades humanas: o rabugento, o avaro, o
mesquinho, o apaixonado, etc.
GNERO NARRATIVO
O gnero narrativo visto como uma variante moderna do
gnero pico, caracterizando-se por apresentar em prosa.
Manifesta-se nas seguintes modalidades:
x
Romance: narrao de um fato imaginrio, mas verossmil, que representa quaisquer aspectos da vida
familiar e social do homem. Podemos dividi-lo em romance de cavalaria, romance de costumes, romance
policial, romance psicolgico, romance histrico, etc.
O romance caracteriza-se por conter:
9
9
9
74
narrativa longa;
enredo complexo;
um ou vrios conflitos das personagens.
Lngua Portuguesa
So tidos como romances:
EXERCCIOS
Amor de Perdio;
A Doida do Candal;
O Regicida.
Conto: narrao densa e breve de um episdio da vida, mais condensada do que a novela e o romance.
Em geral, no apresenta diviso em captulos.
a) pico
b) dramtico
c) lrico
d) narrativo
2 Leia o texto a seguir:
Fanatismo
a) dramtico
b) narrativo
c) lrico
d) pico
4 - Quando um "eu" nos passa uma emoo, um estado e
centra-se no mundo interior do poeta apresentando forte
carga subjetiva, temos o gnero:
a) lrico
b) narrativo
c) pico
d) dramtico
Rubem Braga;
Lus Fernando Verssimo
Loureno Diafria;
Carlos Drummond de Andrade;
Fernando Sabino;
Stanislaw Ponte Preta, etc.
1 B
75
RESPOSTAS
2-C
3-C
4-A
Lngua Portuguesa
NVEIS DE LINGUAGEM E VARIAES LINGUSTICAS
NORMA CULTA
Apesar de haver vrias modalidades do emprego de uma
lngua, uma tida como padro, e as regras de sua gramtica so consideradas como norma culta.
O domnio do padro culto da linguagem uma exigncia
para o nosso enriquecimento pessoal, profissional e social.
Entrar no universo da linguagem culta entender a sociedade que nos cerca. desfazer as armadilhas que nos rodeiam,
os embustes que nos envolvem. Diferente da linguagem de
todo dia, que chamamos de informal ou coloquial, o padro
culto a linguagem usada em circunstncias especiais: textos oficiais (como a Constituio, Cdigo Penal, Decretos...),
entrevista para emprego, artigos em jornal, publicaes em
revistas, conferncias, discursos parlamentares, acusao e
defesa do jri, relatrios, sermo numa igreja, entrevista na
televiso, redao, etc. No basta dominar esse dialeto
culto. preciso desenvolver a capacidade de avaliar a riqueza e expressividade das mais variadas formas de comunicao, principalmente da comunicao lingustica. Reconhecer
a importncia do padro culto no significa fazer dele uma
mquina niveladora que deva esmagar e banir para sempre o
falar espontneo do dia-a-dia. Tudo tem sua hora e lugar.
Usar bem a lngua no significa necessariamente falar de
modo correto, mas de modo adequado circunstncia. A
principal preocupao no deve ser a de seguir regras, mas a
de usar a linguagem adequada situao em que falamos e
ao objetivo que temos em mente.
A norma culta caracteriza-se pela correo da linguagem
em diversos aspectos, entre eles, a ortografia, a concordncia, a regncia, pontuao, emprego correto das palavras
quanto ao significado, organizao das oraes e dos perodos, relao entre os termos, as oraes, os perodos e os
pargrafos. Est mais ligada escrita, mais planejada e
elaborada.
Observe, a seguir, a norma culta presente em um texto
informativo:
Carros tero selo para indicar emisso de CO
Todos os carros vendidos no Brasil iro receber um selo
do Instituto Brasileiro do Meio Ambiente e dos Recursos Naturais Renovveis (Ibama) de acordo com o que emitem de
gs carbnico (CO) e outros gases poluentes. Anunciada
pelo ministro do Meio Ambiente, Carlos Minc, a medida depende da formulao de um modelo matemtico para classificar os carros com selos nas cores verde, amarelo e vermelho, como j feito pelo Instituto Nacional de Metrologia,
Normalizao e Qualidade Industrial (Inmetro) com relao
ao consumo de energia de eletrodomsticos.
Agencia Estado - 17/4/2009
PADRO COLOQUIAL
O padro coloquial pode ser utilizado na linguagem familiar e ntima, na correspondncia pessoal, na literatura (para
caracterizar personagens), em publicaes dirigidas a pblicos especficos, histrias em quadrinhos. So situaes que
se caracterizam por uma informalidade maior (a linguagem
das conversas familiares ou das cartas entre amigos), por
intenes mercadolgicas (revista e msicas para jovens ou
setores especficos da sociedade) ou pela inteno de reproduo, anlise ou crtica (msica, literatura).
Como se caracteriza por uma liberdade maior de expresso, esse padro aceita grias ou palavras no dicionarizadas, construes repelidas pela gramtica normativa, mas
eficazes no ato comunicativo, palavras e frases truncadas,
perodos curtos, etc. Est mais ligado fala, no muito
planejado nem elaborado (estes ltimos aspectos no se
aplicam, porm, quando se trata de literatura).
VARIAO LINGUSTICA
Cada um de ns comea a aprender sua lngua em casa,
em contato com a famlia, imitando o que ouve e apropriandose, aos poucos, do vocabulrio e das leis combinatrias da
lngua. Ns vamos, tambm, treinando nosso aparelho fonador (a lngua, os lbios, os dentes, os maxilares, as cordas
vocais) para produzir sons que se transformam em palavras,
em frases e em textos inteiros.
Em contato com outras pessoas, na rua, na escola, no
trabalho, observamos que nem todos falam como ns. H
pessoas que falam de modo diferente por serem de outras
cidades ou regies do pas, ou por terem idade diferente da
nossa, ou por fazerem parte de outro grupo ou classe social.
Essas diferenas no uso da lngua constituem as variedades
lingusticas.
Variedades lingusticas so as variaes que uma lngua apresenta, de acordo com as condies sociais, culturais, regionais e histricas em que utilizada. Todas as variedades lingusticas so corretas, desde que cumpram com
eficincia o papel fundamental de uma lngua o de permitir
a interao verbal entre as pessoas.
Apesar disso, uma dessas variedades, a variedade padro ou norma culta, tem maior prestgio social. a variedade lingustica ensinada na escola, utilizada na maior parte
dos livros e revistas e tambm em textos cientficos e didticos, em alguns programas de televiso, etc. As demais variedades como a regional, a gria, o jargo de grupos ou profisses (a linguagem dos policiais, dos jogadores de futebol,
dos metaleiros, dos surfistas) - so chamadas genericamente de variedades no padro.
A LNGUA E SUAS MODALIDES
A lngua de uma nao civilizada apresenta vrias modalidades, que podem coexistir sem quebra de sua estrutura
comum, de sua unidade. Assim, cumpre distinguir:
1
a lngua geral ou comum
2
a lngua popular
3
a lngua culta
4
a lngua literria
5
a lngua falada
6
a lngua escrita
A lngua geral a lngua oficial de um pas, vivificada
pelo uso comum e aceita pela comunidade. Sobrepe-se aos
falares regionais, sempre existentes, sobretudo em pases de
grande extenso geogrfica. Para ns, brasileiros, a lngua
portuguesa, vista em seu conjunto.
A lngua geral tende a carregar-se de tonalidades regionais, na fontica e no vocabulrio, resultando dali os falares
regionais, que chegam a tingir fortemente a expresso cultural e literria em certas reas geogrficas de um pas. Quando as caractersticas muito acentuadas vincam um falar
regional, temos um dialeto. No Brasil, um caso tpico desse
fato o dialeto caipira, condenado a desaparecer ante a ao
da escola e dos meios de comunicao. Dentre os falares
regionais do Brasil, destacam-se o amaznico, o nordestino,
o fluminense, o carioca, o gacho, o mineiro e o sulista, cada
qual marcado por sensveis diferenas lxicas (vocabulrio) e
fonticas (sotaque).
76
Lngua Portuguesa
A lngua popular a fala espontnea e fluente do povo.
Mostra-se quase sempre rebelde disciplina gramatical e
est eivada de plebesmos, isto , de palavras vulgares e
expresses de gria. tanto mais incorreta quanto mais incultas as camadas sociais que a falam. Diz-se, com mais propriedade, linguagem popular. Nela se insere a modalidade familiar ou coloquial, em que a preocupao com a correo gramatical mais ou menos sentida, dependendo do grau de
escolaridade do falante.
A lngua culta usada pelas pessoas instrudas das
diferentes profisses e classes sociais. Pauta-se pelos preceitos vigentes da gramtica normativa e caracteriza-se pelo
apuro da forma e a riqueza lexical. Seu vocabulrio mais
amplo, mais preciso, e a frase mais elaborada que a da lngua popular. ensinada nas escolas e serve de veculo s
cincias, nas quais se apresenta com terminologias tpicas.
Uma lngua pode ser falada ou escrita, conforme se utilizem
signos vocais (expresso oral) ou sinais grficos (expresso
escrita). A primeira viva e atual, ao passo que a segunda
a representao ou imagem daquela. A lngua falada mais
comunicativa e insinuante, porque as palavras so fortemente subsidiadas pela sonoridade e inflexes da voz, pelo ritmo
da frase, pelo jogo fisionmico e a gesticulao (mmica),
recursos estes que a lngua escrita desconhece.
A comunicao oral ou escrita se efetua em diferentes
nveis de expresso. Dependendo das circunstncias que
envolvem o ato da comunicao, o indivduo utiliza um tipo de
linguagem adequado situao: formal ou informal, culta ou
coloquial, corrente ou cientfica, etc. Na conversao familiar,
o modo de falar um, em ambiente cerimonioso outro. Ao
escrever um livro, o autor diversifica a linguagem, conforme a
obra se destine a adultos ou crianas.
O grau de instruo do usurio da lngua portuguesa, sua
profisso, o meio em que vive e a camada social a que pertence so fatores que atuam fortemente no fenmeno da
variao do idioma.
2.
4.
EXERCCIOS
ADEQUAO LINGUSTICA
3.
A fala de uma pessoa com formao superior (mdicos, advogados, jornalistas) tende a ser diferente da
linguagem falada por algum que nunca teve oportunidade de frequentar uma escola. H um modo
mais popular e mais coloquial de falar (variante popular) e um modo mais elaborado (variante culta).
Um advogado no fala com seu filho de seis anos da
mesma forma como fala no tribunal ou como escreve num artigo para o jornal. Esses diversos modos
de algum usar a lngua recebem o nome de registros. Assim, dependendo da situao, e principalmente da pessoa com quem se fala, usa-se um registro mais ou menos formal.
(Maurcio de Sousa)
77
a) Linguagem culta
RESPOSTAS
1-D
2-B
b) Linguagem coloquial
Lngua Portuguesa
Temas de redao
REDAO OFICIAL
Segue uma lista de temas para redao. Marque aqueles
que esto em consonncia com a realidade do seu concurso.
Leia sobre o assunto. Em seguida, produza o seu texto.
* Os grupos de presso e os de interesse e o poder pblico:
principais manifestaes.
* Como o arranjo poltico e institucional de um pas afeta o
processo de polticas pblicas?
d) Coeso
Um texto deve ser organizado com lgica, com uma sequncia de ideias encadeadas, sem frases e perodos desconexos.
e) Clareza
* Cabe s autoridades responsveis pela educao experimentar novos planos de formao, de modo a obter melhores
resultados nos programas educacionais. Cabe, ainda, a elas
estudar as necessidades do setor da educao, levando em
conta o desenvolvimento socioeconmico, e propor solues
para os problemas detectados. No Brasil, que planos e estudos tm sido realizados e que resultados tm sido oferecidos
sociedade?
* A retomada do desenvolvimento deve estar baseada num
crescimento econmico sustentvel, com a melhoria do bemestar e da distribuio de renda da populao. A poltica
macroeconmica adotada foi, e continua sendo, fundamental
para a recuperao dos crditos internacionais para o setor
pblico e privado, assim como para a reduo dos custos de
rolagem da dvida interna e da taxa de inflao. Nesse contexto, a Poltica Industrial, Tecnolgica e de Comrcio Exterior tem como objetivo o aumento da eficincia econmica e do
desenvolvimento e difuso de tecnologias com maior potencial de induo do nvel de atividade e de competio no
comrcio internacional.
A clareza consiste em expressar exatamente um pensamento ou emoo. O estilo claro quando o pensamento de
quem escreve penetra sem esforo na mente do leitor, pois o
texto deve ser inteligvel. Deve possuir frases e pequenos
pargrafos.
f) Preciso
A preciso a qualidade do estilo pela qual devemos
empregar os termos necessrios enunciao das ideias.
Deve-se evitar a prolixidade (excesso de palavras).
g) Harmonia
A harmonia consiste no ajustamento harmnico das palavras na frase e das frases no perodo. Embora, na redao
tcnica, se d preferncia ordem direta, as palavras e as
frases devem ser combinadas e dispostas harmonicamente,
para que a leitura se torne agradvel ao leitor. Os cacfatos
(sons desagradveis resultantes da unio de slabas de uma
palavra com as iniciais de outra) so prejudiciais harmonia.
78
Lngua Portuguesa
h) Polidez (formalidade)
Partes de um alvar:
i) Expressividade
d) Local e data.
Um bom texto deve ter linguagem prpria e expressiva.
Deve-se evitar os clichs, as frases feitas e os lugarescomuns.
Veja um modelo:
1. ABAIXO-ASSINADO
ALVAR N/ 9.452
O abaixo-assinado um documento que leva uma reivindicao de um grupo de pessoas a uma autoridade, portanto,
um documento coletivo. Os nomes dos requerentes no
so colocados no incio do documento e, sim, apenas uma
referncia para identific-los.
A linguagem de um abaixo-assinado deve ser objetiva. O
abaixo-assinado deve ser redigido na primeira pessoa do
plural e, no vocativo, devem constar o nome do destinatrio e
seu cargo. Veja um modelo:
Excelentssimo Senhor Diretor da Escola Santo Expedito
Os abaixo-assinados, pais e responsveis dos alunos desta
unidade escolar, solicitam o retorno do professor de matemtica s aulas.
So Paulo, 1 de junho de 2012.
Assinaturas:
............................................... ...............................................
............................................... ...............................................
............................................... ...............................................
............................................... ...............................................
............................................... ...............................................
............................................... ...............................................
3. ATA
A ata um documento onde so registradas claro e fielmente as ocorrncias de uma reunio, assembleia ou sesso.
Deve ser redigida de maneira que nada possa ser modificada
ou acrescentada de informaes, em um nico pargrafo.
2. ALVAR
O alvar o instrumento que autoriza ou aprova o exerccio de um direito.
A concesso do alvar obedece a dois princpios: o bemestar da coletividade e o respeito livre iniciativa.
H vrios tipos de alvar:
Alvar de licena: tem carter definitivo e, por essa razo,
s pode ser revogado por motivos de interesse pblico, mediante completa indenizao.
Alvar de autorizao provisria: quando faltam alguns
certificados.
Alvar de autorizao especial: atividades em favelas, em
loteamentos irregulares e residncias.
Alvar de autorizao transitria: funcionamento de atividades com prazo no superior a 60 dias.
79
Lngua Portuguesa
c) Quorum: para que a reunio tenha validade, necessrio
um nmero mnimo de participantes. Havendo um quorum,
declara-se a legalidade da reunio. Caso no haja quorum,
registre o fato e anote a transferncia da reunio para outro
dia e hora.
ATESTADO
Maria da Graa Andrade, diretora do Supermercado Bom e
Barato, atesta, para fins de licena mdica, que Snia Regina Mendona, brasileira, solteira, filha de Joo Eduardo
Mendona e de Silvana Mendona, trabalha neste estabelecimento desde 1999 (mil novecentos e noventa e nove).
So Paulo, 13 de maio de 2012.
RAZO SOCIAL
Aos vinte dias do ms de agosto de 2012, s 17 horas, na sede social, sita nesta capital, rua Emlia Marengo,
n 50, reuniram-se os diretores de marketing, sob a presidncia do Sr. Rubens de Paula, Diretor-Administrativo, que
convidou a mim, Flvio Prado, para secretariar a sesso.
Abrindo os trabalhos, o Sr. Presidente fez ampla exposio
da situao da sociedade e da necessidade de ampliar as
suas atividades e aparelhar-se para melhor atender ao seu
crescente desenvolvimento, dizendo da necessidade de
instalar-se uma filial na cidade de Campinas. Com a palavra,
o Sr. Gregrio, Diretor-Comercial, tendo por base a exposio do Sr. Presidente, props que se abrisse uma filial em
It, j estando a Diretoria em entendimentos para a locao
do prdio onde ir funcionar a referida filial, o de n 05 da
rua Andr Luiz, tudo conforme proposta j apresentada e em
poder da mesa, sugerindo e propondo tambm que se atribusse o capital de R$................... (............. reais) para a
filial. Posta em discusso a proposta, sobre a mesma falou o
Sr. Marco Aurlio, Diretor-Financeiro da sociedade, apoiando-a e fazendo sentir Diretoria que o assunto era de carter urgente, pois a expanso da sociedade estava a exigir
medidas concretas e urgentes para o seu desenvolvimento.
Posta em votao a proposta, foi ela aprovada por unanimidade. Nada mais havendo a tratar, o Sr. Presidente suspendeu os trabalhos pelo tempo necessrio para a lavratura
desta ata. Reabertos os trabalhos, foi esta ata lida e, achada
conforme, aprovada por todos os presentes.
................................................
................................................
................................................
................................................
5. AUTO
Auto a narrao circunstanciada e autenticada de ato ou
diligncia, administrativa ou judiciria.
H vrios tipos de autos, de acordo com os fatos ou ocorrncias que neles se registram: auto de penhora, de infrao,
de flagrante, etc.
Partes de um auto:
a) Numerao: ttulo e nmero do ato.
b) Texto: desenvolvimento do assunto.
c) Data: local e data em que se lavrou o auto.
d) Assinatura: nome da autoridade competente, com indicao de seu cargo ou funo.
Veja um modelo:
AUTO DE INFRAO N 245.548-9
Sr. Juiz Vice-Presidente.
Aos dez dias do ms de maro de 2006, V. Exa determinou que se juntasse os autos de infrao para sua posterior concluso e despacho. concedido o prazo de 30 dias
para a apresentao da defesa contra a presente autuao.
- Diretor-Administrativo
- Diretor-Comercial
- Diretor-Financeiro
- Diretor-Gerente
4. ATESTADO (DECLARAO)
Atestado o documento fornecido por uma autoridade
que declara a ocorrncia de um fato ou a existncia de uma
situao.
"Atestados administrativos so atos pelos quais a Administrao comprova um fato ou uma situao de que tenha
conhecimento por seus rgos competentes.
Partes de um atestado:
6. AVISO
O aviso um tipo de correspondncia cujas caractersticas so amplas e variveis. Tanto pode ser uma comunicao direta ou indireta.
As informaes que esto contidas num comunicado
normalmente so eventos ou situaes que, sendo divulga-
80
Lngua Portuguesa
das nos meios de comunicao, requerem relativa antecedncia.
Partes de um aviso:
a) Timbre (cabealho): dizeres impressos na folha, ao alto.
b) ndice e nmero: iniciais do rgo que expede o aviso e
o nmero de ordem deste.
c) Local e data em que foi assinado o aviso.
d) Vocativo: tratamento ou cargo de funo do destinatrio.
e) Texto: exposio do assunto.
f) Fecho: tem a finalidade de marcar o encerramento do
texto e de saudar o destinatrio.
g) Assinatura e identificao do signatrio: nome e cargo ou
funo do destinatrio.
Veja um modelo:
Aviso
8. CIRCULAR
7. CERTIDO
Certido um documento jurdico pelo qual se certifica
algo constante de elemento concreto, revestido de formalidades legais adequadas, mandado fornecer por autoridade
competente, a requerimento do interessado, solicitado ou
requisitado ex officio por autoridade administrativa ou judicial
e destinado a fazer certa a existncia de registro em livro,
processo ou documento qualquer em poder do expedidor,
referente a determinado ato ou fato, ou dar certa a existncia
de tal registro.
Partes de uma certido:
a) Ttulo: nome do documento.
b) Prembulo: aluso ao ato que determinou a expedio do
documento.
c) Texto: teor do que se certifica.
d) Fecho: termo de encerramento e assinatura dos funcionrios que intervieram no ato.
e) Local e data (da expedio do ato).
f) Visto da autoridade que autorizou a lavratura da certido.
81
Lngua Portuguesa
9. CONTRATO
11. CORRESPONDNCIA
Contrato
Por este instrumento particular, Fabiana Queirs,
brasileira, solteira, estudante, residente e domiciliada na rua
Felipe Camaro, 45, nesta cidade, contrata os servios da
empresa Lmpadas e Decorao situada na Rua do Tatuap
123, para os servios de colocao das lmpadas de sua
casa.
O preo combinado de R$ 2.000,00 (dois mil reais),
que devero ser pagos da seguinte maneira: 50% no ato da
assinatura do contrato e o restante ao trmino dos servios.
A data mxima prevista para a concluso da referida
reforma dia 20 de julho de 2006.
So Paulo, 1 de abril de 2012.
Fabiana Queirs
Testemunhas:
...............................................................................................
Lmpadas e Decorao
...............................................................................................
A Internet uma rede de comunicao que interliga computadores do mundo todo, facilitando o envio de mensagens.
Ter o computador conectado Internet aponta inmeras
vantagens: no preciso ir ao correio, nem comprar envelope
ou selos; a comunicao chegar ao destinatrio em poucos
minutos. De casa ou do escritrio, voc pode se comunicar
praticamente com todas as partes do mundo sem custos, a
no ser o de estar ligado Internet.
Maria Clara,
Estou com muitas saudades de voc e de sua famlia.
Espero que o tempo passe bem depressa para eu poder ir
ao seu stio novamente nas minhas prximas frias.
Aqui, continua a mesma coisa, trabalho demais e no
tenho tempo para me divertir.
Dicas:
No use letras maisculas nos endereos eletrnicos;
No acentue as palavras ao enviar mensagens para outros
pases;
Ao final do texto, assine a mensagem e repita o seu endereo eletrnico. Ele aparecer na tela do destinatrio na cor
azul, indicando que para responder mensagem basta clicar
sobre o endereo.
BILHETE
O bilhete utilizado para pequenas mensagens escritas,
geralmente para informar ou pedir algo. Como no se trata de
assunto sigiloso, no precisa ser colocado em envelope. A
linguagem utilizada informal e por se tratar de um texto
curto, a conciso fundamental, ou seja, o bilhete deve se
restringir ao assunto principal.
82
Lngua Portuguesa
Veja um modelo:
12. DESPACHO
Samantha,
A Bia ligou e pediu para voc encontr-la na porta da
escola. Tchau.
Bruna
CONVITE
O convite um tipo de correspondncia cuja mensagem
solicita a presena de algum em uma reunio ou evento
(aniversrio, casamento, etc.). Denomina-se convocao ou
intimao, quando a presena do convidado obrigatria.
Muitas vezes o convite o ingresso da pessoa para entrar no
local de evento, devendo, portanto, ser apresentado na entrada. Devem constar num convite alguns dados bsicos:
DESPACHO DO SUPERINTENDENTE
PROCESSO ADMINISTRATIVO SANCIONADOR CVM
N 07/03
Objeto do Inqurito: "Apurar a eventual ocorrncia, na Anhembi Turismo e Eventos da Cidade de So Paulo S. A., de
abuso de controle, de irregularidades em deliberaes societrias tomadas pelos controladores e administradores da
companhia, relacionadas ao Fundo de Investimento Imobilirio Novo Anhembi e de desvio do objeto social e dos interesses da companhia, no perodo de 1998 a 2000."
Assunto: Prorrogao do prazo de defesa por solicitao de
indiciados.
DESPACHO
Tendo em vista o recebimento de novo pedido de prorrogao de prazo de defesa formulado por alguns dos indiciados
nos autos do Processo Administrativo Sancionador CVM n
07/03, concedo a prorrogao do prazo para apresentao
de defesas por mais 30 dias, terminando em 22/01/2005,
extensivo aos demais indiciados no processo, prazo este
improrrogvel.
Em 16 de dezembro de 2012
.
LUIZ MARIANO DE CARVALHO
Superintendente de Fiscalizao Externa
Ilmo. Sr.
Orlando da Silva
Rua Marcial, 365
So Paulo SP
Prezado Senhor,
Peo-lhe a gentileza de enviar suas ltimas listas de preos e de
informar as condies de venda.
Antecipo-lhe meus agradecimentos,
Cordialmente,
Jos R. Pinheiro
83
Lngua Portuguesa
Partes de um edital:
15. MEMORANDO
Veja um modelo:
TIMBRE
16. OFCIO
O ofcio um documento escrito de correspondncia
formal entre autoridades da mesma categoria, ou de hierarquias diferentes, no qual se faz uma comunicao de natureza administrativa ou se baixa uma ordem.
O ofcio o tipo mais comum de correspondncia oficial,
mas cabe somente ao rgo pblico expedir um ofcio.
Veja um modelo:
Ofcio DT-0787/05
14. INFORMAO
Informao o instrumento pelo qual o servidor subalterno incumbido de estudar o processo, instrumento ou qualquer documento e esclarecer o que se fizer necessrio, a fim
de que o chefe imediato possa formar juzo exato sobre o
assunto e deliberar ou encaminhar o caso em tela autoridade de superior.
Veja um modelo:
Ilmos. Srs.
Presidentes das
Federaes Estaduais
Assunto: 8 Vaga da Copa Sul-Americana
Prezados Senhores:
Informao n SCRCE/297-99
Processo n R/18.642-99
Senhor Diretor do Departamento de Pessoal:
Aurlio Tancredo, secretrio do Quadro nico de Pessoal Parte Permanente, deste estabelecimento, solicita
exonerao do referido cargo, a partir de 16 de junho de 1999.
2. Consoante informao da Seo de Preparo de
Pagamento, deste Departamento, o postulante nada deve, tendo
cumprido com as demais exigncias legais.
3. Isso posto, nada obsta a que seja atendida a
solicitao, motivo por que remetemos, em anexo, o ato necessrio
efetivao da medida.
considerao de Vossa Senhoria.
SCRCE, em 21 de outubro de 1999.
Srgio Motta,
Chefe
Extrado do site:
www.2uol. com. br/cbf/_anexos/vg. doc
84
Lngua Portuguesa
17. ORDEM DE SERVIO
18. PARECER
Partes de um parecer:
a) Designao: nmero do processo, ao alto, no centro do
papel;
b) Ttulo: denominao do ato seguido do nmero de ordem;
c) Ementa: resumo do assunto do parecer.
PODER JUDICIRIO
JUSTIA DO TRABALHO
TRIBUNAL REGIONAL DO TRABALHO DA 6 REGIO
RECIFE
ORDEM DE SERVIO TRT-GP- 112/2002
PARECER N...................
Da COMISSO DE ASSUNTOS ECONMICOS,
sobre o Projeto de Lei do Senado Federal n/ 163, de 2000,
que "autoriza a criao do Fundo de Apoio Cultura do Caju
FUNCAJU e d outras providncias".
RELATOR: Senador Wellington Roberto
Versa o presente parecer sobre o Projeto de Lei do Senado
n/ 163, de 2000, de autoria do nobre Senador Luiz Pontes,
que "autoriza a criao do Fundo de Apoio Cultura do Caju
FUNCAJU e d outras providncias".
Segundo o autor da proposio, a cajucultura, um dos setores mais importantes da economia nordestina, atravessa
uma aguda crise, sendo evidente a necessidade de um
incentivo continuado para garantir o desenvolvimento do
agronegcio do caju.
A maior preocupao do autor da proposio que a cajucultura no venha a seguir os mesmos caminhos dos ciclos
da mamona, da carnaba, da oiticica e do algodo produtos que, por dcadas, tiveram destaques na pauta de exportaes brasileiras, mas agora encontram-se apenas em
nossas memrias. O Projeto de Lei do Senado n/ 163, de
2000, uma proposio enxuta, com apenas 5 artigos.(...)
Sala das Comisses,
Presidente,
Relator
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Lngua Portuguesa
19. PORTARIA
Portarias so atos pelos quais as autoridades competentes determinam providncias de carter administrativo, do
instrues sobre a execuo de leis e de servios, definem
situaes funcionais e aplicam medidas de ordem disciplinar.
PROCURAO
Outorgante: Fabrcio dos Santos, brasileiro, solteiro,
marceneiro, residente e domiciliado em
So Paulo, SP.
Outorgado: Dr. Ricardo Teles, brasileiro, casado, advogado,
residente e domiciliado em Campinas, SP.
O outorgante acima qualificado nomeia e constitui seu bastante procurador, na cidade de Campinas, neste
Estado, e onde mais necessrio se tornar, o Dr. Ricardo
Teles, acima qualificado, para o fim especial de receber os
produtos da marcenaria Madeira Nova, de propriedade do
outorgante e envi-los exportao, podendo o outorgado
passar recibo, dar quitao e praticar todos os atos que se
tornarem necessrios ao bom e fiel cumprimento do presente mandato.
So Paulo, 15 de junho de 2006.
Fabrcio dos Santos
Testemunhas:
..............................................................................
.............................................................................
Art.2 Esta Portaria entra em vigor na data de sua publicao, produzindo efeitos a partir de 1 de janeiro de 2001.
PEDRO SAMPAIO MALAN
Extrado do site: http: //www. receita. fazenda. gov. br
20. PROCURAO
A procurao um documento atravs do qual uma pessoa ou empresa autoriza, outorga legalmente poderes e direitos a outra a fim de que o outorgado possa tratar de negcios
ou agir em seu nome.
21. RELATRIO
Relatrio uma comunicao escrita que tem por objetivo
expor a investigao de algum fato estudado, de um acontecimento e, tambm, de uma experincia cientfica.
A linguagem utilizada num relatrio normalmente precisa e objetiva de acordo com o padro culto e formal da lngua, no entanto, admite que o relator use a primeira pessoa
do singular.
Alguns relatores preferem a primeira pessoa do plural.
86
Lngua Portuguesa
Um relatrio divide-se, geralmente, em trs partes:
Data:............................................
De: ...........................................................................................
Para: ........................................................................................
...............................................................................................
.....................................................................................................
.....................................................................................................
.....................................................................................................
..............................................................................
nome:
cargo:
TELEGRAMA
Telegrama, tambm chamado despacho telegrfico, a
comunicao transmitida pelo telgrafo. Por ser um meio de
comunicao mais gil que a carta, o telegrama deve ser
utilizado para transmisso de mensagens urgentes.
No telegrama, a linguagem chega ao mximo da conciso, a qual, todavia, nunca deve prejudicar a clareza da mensagem.
No telegrama, paga-se pelo nmero de palavras escritas.
setor:
TELEX
Telex abreviao da expresso inglesa "teleprinter exchange (intercomunicao impressora a distncia).
22. REQUERIMENTO
Requerimento um documento especfico de solicitao.
Tambm chamado de petio. Por meio desse instrumento, a
pessoa fsica ou jurdica requer algo a que tem direito (ou
pressupe t-lo), concedido por lei, decreto, ato, deciso etc.
Deve ser escrito em linguagem clara e formal; no entanto,
muitas escolas, empresas e rgos pblicos possuem at
formulrios prprios, cabendo ao requerente apenas completar com seus dados pessoais.
87
Lngua Portuguesa
EXERCCIOS
EXERCCIOS FINAIS
b) Harmonia;
d) Coeso;
b) Frases ambguas;
d) Frases feitas;
a) o, i, i, o
b) u, i, e, o
c) u, i, i, u
d) o, e, e, u
e) o, i, e, u
a) Alvar;
c) Aviso;
e) Atestado.
b) Ata;
d) Abaixo-assinado;
b) vocativo;
d) assinatura;
b) aviso;
d) atestado;
b) correio eletrnico;
d) carta pessoal;
1-A
5-B
b) finalidade do convite;
d) motivo do evento;
RESPOSTAS
2-C
3-D
6-E
7-C
4-D
8-E
88
Lngua Portuguesa
7) Assinale a alternativa em que todas as palavras sejam
acentuadas:
a) bambu, armazem, tenis
b) lampada, util, sozinho
c) ruim, aquele, aucar
d) canapes, pos, maracuja
e) urubu, debil, daninho
b) micronibus
d) para-brisa
b) detem
d) atrs
nenenenene-
a) Papa - V. S.
b) Cardeal - V. Em
c) Rei - V. Mag
d) Prncipe - V. A.
e) Sacerdote - V. Rev.ma
20) Assinale a alternativa incorreta quanto colocao pronominal:
89
Lngua Portuguesa
a) Fiquei observando a mulher que se dirigia portaria.
b) Ningum o viu desde ontem.
c) Procurar-me-iam se precisassem de dinheiro.
d) Me contaram que voc est desempregado.
e) Talvez a encontre na escola.
a) - a
b) a -
c) a - h
d) h - a
e) - h
28) Assinale o uso incorreto quanto ao uso do acento de
crase:
a) a - h - a - a
b) - - - a
c) a - h - a -
d) a - a - h -
e) - h - - a
a) interviu resolveram
b) interveio resolveu
c) interveio resolveste
d) interviu resolveu
e) interviu - resolveste
24) Assinale a orao em que o verbo est incorretamente
empregado:
a) Ele previu o acidente.
b) Pea-lhe que intervenha a meu favor.
c) Todos se dispuseram a colaborar.
d) Ainda que se prevesse o temporal, a enchente ocorreria.
e) Quando voc o vir, diga-lhe que aguardo sua resposta.
a) a - a
b) - a
c) a -
d) -
e) - h
90
Lngua Portuguesa
b) Procurao
c) Parecer
d) Memorando
e) Ofcio
Terra, Ernani.
Minigramtica - So Paulo: Scipione, 1995.
Andr, Hildebrando A. de.
Gramtica Ilustrada - So Paulo: Moderna, 1997.
a) Fax
b) Requerimento
c) Ofcio
d) Procurao
e) Memorando
Ferreira, Mauro.
Aprender e praticar gramtica: teoria, snteses das
unidades, atividades prticas, exerccios de vestibulares: 2
grau - So Paulo: FTD, 1992.
Farias, A.
A interpretao do texto e o pretexto / A. Farias [ e ] Agostinho Dias Carneiro - Rio de Janeiro: Ao Livro Tcnico, 1979.
GABARITO
1-C
9-A
17-D
25-C
33-B
2-E
10-C
18-A
26-A
34-B
3-B
11-D
19-C
27-C
4-A
12-D
20-D
28-B
5-D
13-B
21-E
29-E
6-C
14-C
22-D
30-C
7-D
15-A
23-B
31-A
8-B
16-C
24-D
32-A
BIBLIOGRAFIA
Bechara, Evanildo.
Moderna Gramtica Portuguesa Rio de Janeiro: Lucerna,
2005.
Cipro Neto, Pasquale.
Gramtica da lngua portuguesa / Pasquale & Ulisses - Nova
edio conforme o Acordo Ortogrfico - So Paulo: Scipione,
2008.
Cegalla, Domingos Paschoal.
Novssima Gramtica da Lngua Portuguesa So Paulo:
Companhia Editora Nacional, 2002.
Paschoalin, Maria Aparecida.
Gramtica: teoria e exerccios / Paschoalin & Spadoto - So
Paulo: FTD, 1996.
Infante, Ulisses.
Curso de Gramtica Aplicada aos textos So Paulo: Scipione,
1995.
Melo Mesquita, Roberto.
Gramtica Pedaggica / Roberto Melo Mesquita & Cloder
Rivas Martos - So Paulo: Saraiva, 1992.
Barbosa de Souza, Jsus.
Minigramtica / Jsus & Samira - So Paulo: Saraiva, 1997.
Griffi, Beth
Portugus 1: literatura, gramtica e redao: 2 grau / Beth
Griffi - 1.ed. So Paulo: Moderna, 1991.
Novas Palavras: Literatura, gramtica, redao e leitura /
Ricardo Leite - So Paulo: FTD, 1997. Outros autores: Emlia
Amaral, Mauro Ferreira, Severino Antnio.
Castro, Maria da Conceio
Lngua & Literatura - So Paulo: Saraiva, 1996.
Carneiro, Agostinho Dias
Texto em construo: interpretao de texto / Agostinho Dias
Carneiro - 2. ed - So Paulo: Moderna, 1996.
Faraco & Moura
Lngua e Literatura / Carlos Emlio Faraco e Francisco Marto
Moura - 20. ed - So Paulo: tica, 2000.
Sargentim, Hermnio
Redao - Coleo Horizontes - So Paulo: IBEP
91
Lngua Portuguesa
SITES PESQUISADOS
http://brasildelonge.com/2013/04/15/maioridade-penal/
http://www.mundovestibular.com.br/articles/3376/1/Redac
ao---Como-Desenvolver-o-Tema/Paacutegina1.html
http://www.infoescola.com/redacao/coerencia-textual/
http://www.infoescola.com/redacao/argumentacao/
http://www.coladaweb.com/exerciciosresolvidos/exercicios-resolvidos-de-portugues/dissertacao
http://www.institutofernandomoura.com.br/home/index.php
?option=com_content&view=article&id=61&Itemid=59
http://proferon.blogspot.com.br/2009/11/mecanismos-decoesao-textual.html
http://callnatal.com.br/blog/exercicios-de-coesao-textual/
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ANOTAES
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2.
um modem.
Intranet
Pense na Internet e em todos os seu servios: a WWW,
para divulgao de informaes; o FTP, para a troca de
arquivos; o Telnet, para o uso de computadores remotos; e
o e-mail, para troca de mensagens etc. Imagine agora que a
sua empresa o mundo e os vrios computadores no mundo
todo isso uma Intranet.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
N oes de I nformtica = 1
Intranet e as Organizaes:
g
Servio
ao Cliente e Suporte:
p
Relatrios sobre problemas
comuns, Perguntas e repostas. Andamentos de Ordens de
Servios, Treinamentos e dicas para atender a reclamaes
gerais etc.
Recursos Humanos: Informaes sobre benefcios, polticas da companhia, etc. Misses da Companhia Oportunidades
de Trabalho, Programas de Desenvolvimento Pessoal etc.
Utilizao da Intranet: A questo : por dificuldades
de tirar informao de um lugar e disponibilizar para todos
os interessados, as empresas replicam esforos em diversas
reas e, na falta de unicidade de informaes, as decises
tomadas em reas diferentes, mas inter-relacionadas, so
muitas vezes conflitantes. Isso at natural que acontea,
uma vez que os executivos que as tomaram simplesmente
basearam-se em vises muito diferentes que tm da mesma
realidade que a empresa em que trabalham.
A Intranet (ou Internet Corporativa) ajuda neste caso?
Sim, a melhor ferramenta para disponibilizar a reapresentao de uma mesma realidade para muitas pessoas.
E exatamente por isso que ela se estabelece como uma
exploso de remodelamento empresarial e se transforma to rapidamente, de um sistema de integrao pblica, a uma estratgia
de comunicao corporativa. Agora, por que ela ajuda?
Motivos para
p
utilizao
da Intranet: Primeiro, porque
ela uma estrutura de comunicaes ONIPRESENTE,
qualquer um se comunica de qualquer lugar para qualquer
lugar. Pouqussimas empresas conseguiram implementar
um sistema eletrnico de comunicaes com seus parceiros,
justamente pela diversidade de ambientes computacionais
e protocolos de comunicao. Hoje, a empresa A para falar
com a B, via computador, ainda precisa primeiro negociar
a lngua que vo usar, (a Internet no uma Torre de
Babel, mais fcil se comunicar atravs dela). Os canais
de comunicao tambm variam, um canal dedicado de
alta velocidade atende a um tipo de demanda (atualizao
constante de dados entre fbricas e depsitos, p. ex.), canais
de acesso compartilhado (vendedores espalhados pelo pas,
consultando a nova lista de preos) caracterizam um acesso
no to constante, mas geograficamente disperso e variado.
A Intranet vai usufruir dos dois canais, sem problemas, e os
usurios no vo ter problema de usar a Intranet ou a Internet, porque so dois nomes para a mesma coisa, ningum
percebe se o canal de comunicao pblico ou privado
(a no ser pela velocidade). Um diretor vai olhar o mesmo
grfico de vendas, ou consultar uma promessa de entrega,
no computador da sua mesa, no meio da fbrica, de casa, da
Disneylndia, d no mesmo, ele vai entrar na sua Intranet a
partir de qualquer lugar, via Internet.
Segundo,
g
, e tambm importantssimo
p
p
pela inovao
conceitual: a informao no mais enviada, buscada sob demanda.
No se enviam mais catlogos, listas de preos, promoes,
mensagens, todos passam, a saber, onde estas informaes esto
disponveis e as buscam sempre que precisam. Isto simplifica
radicalmente muitas coisas, principalmente no que tange aos
procedimentos de atualizao e gerao de informaes, no se
imprime coisas a mais nem a menos, simplesmente porque no
se imprime mais nada.
Terceiro, a interface com o usurio agradvel, fcil de
usar, a mesma que ele, a mulher e os filhos usam em casa.
Q
Quarto,
a tecnologia estvel, acreditem se quiser, a
Internet (em termos de informtica) uma senhora mais
velha que o PC (Personal Computer), primeiro era exclusiva
do Pentgono, depois ampliou-se para as universidades de
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
2 = Noes de Informtica
todo o mundo e, agora, graas ao arsenal de tecnologia amigvel dos micros, toma conta das casas e empresas do nosso
combalido planeta.
E, finalmente, para se montar uma Intranet tecnicamente muito fcil, mas quando for para implement-la de
modo a alterar mais profundamente o modus operandi e a
logstica das corporaes, ento enfrentaremos tarefas como
aculturao de executivos, remodelamentos operacionais,
renovao de ambientes computacionais (principalmente
nas grandes corporaes, onde realmente este esforo Hercleo), etc. Mas errado tentar repensar a empresa inteira
primeiro e implementar depois, a remodelao correta ser
fruto do uso, que trar os feed-backs necessrios. Comece aos
poucos, das pontas para o meio, mas comece j.
A conexo com a Internet: Como vimos, a Intranet pode
ser utilizada apenas para acesso dentro da corporao, porm se a empresa desejar conectar-se remotamente a outras
Intranets, pode se utilizar de uma Rede de Longa Distncia
(WAN - Wide Area Network) prpria, com custos relativamente altos; pode utilizar a RENPAC - Rede Nacional de
Pacotes da Embratel, de mdio custo; ou ainda a Internet, de
baixo custo com uma boa relao custo / benefcio.
Nestes casos, recomendado um estudo apropriado para
verificar qual a melhor forma de conexo.
No caso de conexo com a Internet, temos ainda duas
opes principais a saber:
1.
conexo direta espinha dorsal (backbone) da Internet via Embratel, RNP,..., com alta performance,
porm com custo elevado;
2.
Extranet
uma rede que utiliza tecnologias de Internet, tais como
navegadores, e-mails e protocolos de comunicao. O acesso
privativo s pessoas vinculadas organizao e a outras
pessoas externas, tais como fornecedores, clientes e outros
de interesse da organizao.
Download
Upload
Domnio
Protocolos
Antes de conhecer os tipos de protocolos, vamos entender o significado do termo Protocolo. Esta palavra bastante
usada nas configuraes da Internet e pode ser entendida
como uma linguagem. Para que haja comunicao entre
duas pessoas, importante que o idioma falado seja conhecido pelas duas partes: a pessoa que pergunta e a outra que
escutar, entender a pergunta para poder responder.
TCP/IP
A Internet estabeleceu um protocolo para que todos os
computadores pudessem enviar e receber informaes e, assim, interconect-los. Este protocolo de Internet o TCP/IP.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
N oes de I nformtica = 3
Protocolo HTTP
http:// advm do termo Hyper Text Transfer Protocol,
e significa Protocolo de Transferncia de Hipertexto. Um
site acessvel p
por http://
p indica q
que o contedo trafegado ser
pginas de hipertexto. o protocolo padro.
Protocolo HTTPS
Uma conexo segura se as informaes trocadas entre
o site visitado e o navegador que so codificadas, de modo
a impossibilitar a leitura por softwares diversos. Neste caso,
o navegador e o site visitado conhecem o certificado digital
para decodificar as informaes. Este processo de codificao
denominado criptografia e a navegao tende a ser segura
quando a informao enviada.
possvel que mensagens criptografadas tenham seus
certificados descobertos, dependendo do algoritmo usado
para criptografar. Portanto no h garantia de segurana que
o site fidedigno e a privacidade do usurio poder estar
comprometida, pelo modo como o site utiliza ou distribui as
informaes do usurio.
No navegador, conexes seguras utilizam o protocolo
HTTPs e exibem um cadeado na barra de status. O certificado
que usado para criptografar a conexo tambm contm informaes sobre a identidade do dono do site ou organizao.
Voc pode clicar no cadeado para ver a identidade do site.
O protocolo HTTPS usado para compras online, acesso a
servios bancrios e transaes que requer nveis de segurana.
Protocolo FTP
ftp://
p advm do termo File Transfer Protocol,, e significa
g
Protocolo de Transferncia de Arquivos. um protoclo usado para transferir arquivos pela Internet. O acesso a arquivos
pelo protocol FTP torna o download de mltiplos arquivos
mais rpido. Este protocolo usado para disponibilizar
arquivos para que outros faam download.
Para iniciar uma transferncia de arquivos no navegador,
digite o endereo de FTP na barra de endereos do navegador.
O endereo de FTP inicia com "ftp://" em vez de "http://."
Por exemplo, para ir para o site de FTP da Microsoft,
digite ftp://ftp.microsoft.com, e ento, pressione a tecla
ENTER.
Telnet
Telnet um programa capaz de conectar outros computadores usando a Internet. Este programa permite que,
remotamente, voc execute programas e servios que esto
no computador remoto. Seu uso til para acessar arquivos
em mquinas remotas.
Wireless
Ethernet
Uma pgina ligada a outra e esta ligao , popularmente, chamada de link. Os links so ncoras que permitem o
usurio acessar, rapidamente, o contedo associado.
VoIP
Uma forma de comunicao utilizando recursos de internet, ou seja, um recurso a um melhor custo de estabelecer
ligaes a longa distncia.
Vrus e Antivrus
Firewall
Navegadores ou Browsers
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
4 = Noes de Informtica
Funo
Voltar
Avanar
Parar
Atualizar
Home
Pesquisar
Favoritos
Histrico
Opes
de E-mail
Imprimir
(a)
(b)
Menu Favoritos. (a) do navegador Internet Explorer.
(b) do navegador Mozilla Firefox
2.
No menu Ferramentas, clique em Adicionar a Favoritos (no Internet Explorer) ou Adicionar Pginas
(no Mozilla Firefox)
3.
5.
De
nir a pgina inicial do Navegador
Quando um navegador aberto, uma pgina da Internet aberta ou uma pgina em branco apresentada. O
fato que o usurio poder definir qual a primeira pgina
que deseja visualizar, quando entrar na Internet ou quando clicar na ferramenta
Para definir a pgina inicial do Navegador, siga os procedimentos a seguir, dependendo do navegador. O procedimento parecido para os demais navegadores:
Quadro Procedimento para definir a pgina Inicial, para
os navegadores Internet Explorer e Mozilla Firefox
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
N oes de I nformtica = 5
No Mozilla Firefox
2) No menu Ferramentas,
clique em Opes
Cookies
Cookies so arquivos de textos gravados no computador
por sites visitados. Estes arquivos contm informaes
dos sites visitados ou de formulrios preenchidos pelo
usurio. Exemplos de informaes gravadas so nome,
email e preferncias. Outro exemplo corresponde a informaes sobre os sites visitados. Com base neste histrico,
possvel identificar o interesse do internauta e saber
quais os sites de seu interesse.
O usurio poder permitir ou no, a gravao de cookies
em seu computador, por sites que ele visita, porm, alguns
sites no funcionam se a gravao de cookies estiver desabilitada. Arquivos de cookies deveriam ser acessveis apenas
pelo site que os criou. Mas h casos de cookies contendo
informaes pessoais, onde outros sites o acessam para obter
informaes sem o consentimento do usurio.
As pginas visitadas na Internet so armazenadas em
uma pasta especial para exibio rpida em outra hora. A
janela Opes da Internet da Figura abaixo apresenta uma
forma de excluir os cookies armazenados no computador.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
6 = Noes de Informtica
www.yahoo.com.br
www.bing.com
GRUPOS DE DISCUSSO
A Internet nos dias de hoje uma grande forma de comunicao mundial e alm disso ela diponibiliza diversas
formas de interatividade entre seus adeptos. Uma das formas
de discusso bastante vlidas so atravs do Frum, pois os
fruns esto nos principais sites de contedo independente
do site e seu segmento.
Uma outra forma de discusso tambm utilizada so
os chats (bate papos) que tambm dominam sites diversos
promovendo uma interatividade entre seus visitantes.
REDES SOCIAIS
As redes sociais dominam o mundo da internet promovendo uma interatividade bastante presente no mundo
digital, podemos citar como grandes destaques o FaceBook,
Orkut, Youtube, Tuitter. Esses ferramentas de Interao
presentes na internet nos faz cada vez mais estarmos ligados
a uma nova subdiviso de sociedade: a sociedade digital.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
N oes de I nformtica = 7
ANOTAES
Ferramentas e aplicativos
de navegao
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
8 = Noes de Informtica
HTML5
A evoluo da ltima verso do HTML, conhecido como
HTML5, um conjunto de recursos que permite aos WEB Designers e aos desenvolvedores a capacidade de criar a prxima
gerao de incrveis aplicativos on-line.
No comeo, os vdeos no faziam parte da web. Os usurios
da Internet precisavam instalar softwares adicionais, chamados
plug-ins, para assistir a vdeos em seus navegadores. Em pouco
tempo, cou claro que o fcil acesso a vdeos era um recurso muito
desejado na WEB. A introduo da tag de <vdeo> em HTML5
permite que vdeos sejam facilmente incorporados e reproduzidos
em pginas da web sem a utilizao de softwares adicionais.
Outros excelentes recursos de HTML5 incluem opes off-line que permitem aos usurios interagir com aplicativos da
web mesmo quando no tiverem conexo com a Internet, alm
de recursos do tipo arrastar e soltar. No Gmail, por exemplo,
os recursos de arrastar e soltar permitem que os usurios anexem com facilidade e rapidez um arquivo a uma mensagem de
e-mail. Basta arrastar o arquivo da rea de trabalho do computador do usurio para a janela do navegador esta foi uma melhoria
que por muitas vezes no observamos.
Como toda a Internet, a tecnologia HTML5, est em constante evoluo, com base nas necessidades e imaginao dos
desenvolvedores. Sendo um padro aberto, o HTML5 incorpora
alguns dos melhores aspectos da web: funciona em qualquer lugar e em qualquer dispositivo com um navegador moderno. Mas
assim como voc s pode assistir a transmisses em alta de
nio
usando televises compatveis com alta de
nio, voc precisar
usar um navegador atualizado e compatvel com HTML5 para
poder desfrutar de sites e aplicativos que utilizam os recursos do
HTML5. Ainda bem que, como usurio da Internet, voc dispe
de diversas opes de navegadores e, ao contrrio das TVs, os
navegadores da web podem ser baixados gratuitamente.
Plug-in
No incio da Internet, as primeiras verses de HTML no
podiam fornecer contedo verstil como vdeos, apenas texto,
imagens e links eram possveis.
Os plug-ins foram inventados para compensar as limitaes
da tecnologia inicial de HTML e fornecer mais contedo interativo. Um plug-in uma parte adicional de software, especializada em processar tipos espec
cos de contedo. Por exemplo,
os usurios podem fazer download e instalar um plug-in, como
o Adobe Flash Player, para visualizar uma pgina que contenha
um vdeo ou um jogo interativo.
O nvel de interao entre um plug-in e um navegador
curiosamente quase nenhum. O navegador de
ne um espao
espec
co na pgina para o plug-in e deixa-o trabalhar. O plug-in
livre para operar naquele espao, independentemente do
navegador.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
N oes de I nformtica = 9
Extenses do navegador
As extenses para navegadores acrescentam recursos
adicionais ao seu navegador web, modi
cando pginas e
integrando-o com outros servios que voc utilize. Isso signi
ca
que voc pode personalizar seu navegador com os recursos que
so mais importantes para voc. Considere as extenses como
formas de adicionar superpoderes ao navegador.
Se voc quiser integrar o seu navegador a algum servio ou
adicionar algum recurso extra, voc pode fazer isso com uma
extenso que j exista ou instalar uma nova.
Esses recursos extra podem ser simples ou complexos
dependendo de suas necessidades. Por exemplo, voc pode instalar uma extenso de converso de moeda que aparecer como
um novo boto ao lado da barra de endereos do navegador, um
boto para fazer download de vdeo, bloqueio de propagandas,
etc. Cada navegador ter seus complementos que foram desenvolvidos para ele.
As extenses dos navegadores tambm podem agir por
conta prpria, fora das pginas da web. Uma extenso de
noti
cao de e-mails pode estar inserida na barra de ferramentas de seu navegador, discretamente veri
cando a chegada
de novas mensagens em sua conta de e-mail e informando
voc quando houver um novo e-mail. Nesse caso, a extenso
estar sempre trabalhando, independentemente da pgina que
voc estiver acessando. Alm disso, voc no precisar fazer
login em seu e-mail em outra janela para veri
car se h novas
mensagens.
Voc precisa ser muito cuidadoso com extenses. Elas esto
atuando no seu navegador, ento uma extenso ruim pode utilizar o seu acesso ppara visualizar o histrico da sua navegao,
g
podendo capturar as suas informaes bancrias. aconselhvel utilizar apenas extenses de desenvolvedores conhecidos,
bem avaliadas e com muitos usurios o mnimo a se pedir
de uma extenso.
Para conhecer novas extenses, veri
que a galeria de extenses de seu navegador. Voc ver muitas extenses que podem
ajud-lo a navegar de forma mais e
ciente, funcional ou mais
divertida.
Diferentes navegadores tm sistemas diferentes de extenses. O Firefox possui o mais poderoso deles. Muitas pessoas
fazem uso do Firefox por causa disso ele torna muitas extenses avanadas possveis, e que no seriam compatveis com
outros navegadores. Devido sua histria, muitas extenses
que seriam impossveis em outros navegadores podem estar
disponveis apenas no Firefox.
Sincronizando o navegador
Voc utiliza aplicativos da web para acessar e-mails, msicas e outras atividades. Voc salva documentos importantes,
fotos e arquivos on-line e os acessa de qualquer computador
conectado Internet, de qualquer lugar no mundo. Se houver
algum acidente com seu computador ou se ele for roubado, nem
tudo estar perdido. Basta encontrar outro dispositivo conectado
Internet e voltar a trabalhar com todas as informaes vitais
que voc inteligentemente salvou on-line. Mas, e o que acontece com as marcaes de favoritos, as extenses e preferncias
de navegadores que voc usa diariamente? Eles foram perdidos
junto com seu computador?
A resposta costumava ser sim. Voc precisaria procurar
novamente por suas extenses favoritas e reunir todos os sites
que havia marcado como favoritos com tanto esforo. Mas
agora no! Muitos dos navegadores atuais, como o Firefox e
o Chrome, comearam a construir um recurso conhecido como
sincronizao. A sincronizao permite salvar suas con
guraes do navegador on-line, na nuvem, para que elas no sejam
perdidas mesmo que seu computador se perca de
nitivamente.
A funcionalidade da sincronizao tambm simpli
ca sua
vida se voc usar diversos computadores, como um laptop no
trabalho e um computador desktop em casa. No ser necessrio
recriar manualmente a marcao de sites favoritos ou recon
gurar as con
guraes do navegador em cada computador que
voc possuir. As mudanas que voc zer ao seu navegador
sincronizado em um computador aparecero automaticamente
em todos os outros computadores sincronizados em questo de
segundos.
No Chrome, por exemplo, a sincronizao salva todos os
favoritos, as extenses, as preferncias e os temas em sua Conta
do Google. Utilize outro computador conectado Internet, abra
o Chrome e faa o login em sua Conta do Google por meio do
recurso de sincronizao do navegador e todas as suas con
gu-
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
10 = Noes de I nformtica
Cookies do navegador
Cookie em ingls signi
ca biscoito, mas os cookies
desempenham uma funo importante no fornecimento da
funcionalidade que os usurios de Internet desejam de sites
da web: uma memria de visitas, j ocorridas ou em andamento.
Basicamente, um Cookie um arquivo de texto muito
simples, cuja composio depende diretamente do contedo do
endereo Web visitado. Por exemplo, a maioria dos sites armazenam informaes bsica, como endereos IP e preferncias
sobre idiomas, cores, etc. Contudo, em portais como o Gmail e
o Hotmail, nomes de usurios e senhas de e-mail tambm fazem
parte dos Cookies.
Se voc visitar um site de lmes e indicar que voc gosta de
comdias, por exemplo, os cookies enviados pelo site podero
lembrar isso. Dessa forma, voc poder visualizar comdias no
comeo de seu prximo acesso ao site.
Carrinhos de compras on-line tambm usam cookies.
Enquanto navega por DVDs nesse site de compras de lmes,
voc observar que poder adicion-los ao carrinho sem
precisar fazer login toda vez que adicionar um novo produto.
Seu carrinho de compras no se esquece dos DVDs, mesmo
que voc visite outras pginas do site, porque eles estaro
preservados pelos cookies do navegador. Os cookies tambm
podem ser usados em publicidade on-line, lembrando seus
interesses e mostrando a voc anncios relacionados enquanto
voc navega pela web.
Algumas pessoas preferem no permitir cookies. Por isso,
os navegadores
g
mais modernos ppossibilitam o ggerenciamento
de cookies para se enquadrar s suas preferncias. possvel
con
gurar regras de gerenciamento de cookies para cada site,
permitindo um maior controle de sua prpria privacidade.
O que isso signi
ca que voc pode escolher em quais sites
con
a e permitir cookies somente para esses sites, bloqueando cookies de outras fontes. Como existem muitos tipos de
cookies, incluindo cookies de sesso nica, que funcionam
apenas durante a sesso de navegao, ou cookies permanentes,
que existem durante diversas sesses, os navegadores modernos
normalmente oferecem controles de sintonia na, para que voc
possa especi
car suas preferncias com relao a diferentes tipos de cookies, como aceitar cookies permanentes como sendo
de sesso.
No navegador Google Chrome, possvel observar algo
extra nos menus de opes: um link direto para o gerenciador de
con
guraes de armazenamento do Adobe Flash Player. Esse
link facilita o controle de dados locais armazenados pelo Adobe
Flash Player (tambm conhecidos como cookies Flash), que
podero conter informaes sobre sites e aplicativos baseados
em Flash que voc acessa. Junto com o gerenciamento de
cookies dos navegadores, voc tambm pode controlar facilmente as con
guraes de cookies Flash.
Cookies devem ser usados com cautela em computadores
de uso compartilhado, como Lan House, principalmente caso
contas de e-mails sejam acessadas. Uma pessoa que usar o PC
depois que voc, poder ter acesso aos seus e-mails simplesmente por entrar no mesmo site que voc entrou. Logo, nesse
tipo de mquina, fortemente recomendado que os cookies
sejam apagados aps o uso.
Navegadores e privacidade
Segurana e privacidade esto intimamente ligadas, mas no
so idnticas.
Considere a segurana e a privacidade de sua casa: trancas e
alarmes ajudam a proteg-lo de ladres, mas janelas e cortinas
mantm sua intimidade privada de pessoas que passam perto de
sua janela.
Enquanto navega pela web, voc gera um dirio onde so
armazenados localmente em seu computador: um histrico de
sites visitados, os cookies enviados ao navegador e os arquivos
de download. Se voc solicitou ao seu navegador para lembrar
suas senhas ou dados de formulrios, essas informaes tambm
estaro armazenadas em seu computador.
Algumas pessoas podem no saber que possvel limpar
de nossos computadores
p
todos esses dados dos navegadores
g
a qualquer momento. fcil de realizar essa tarefa acessando
o menu Opes ou Preferncias do navegador. Os nomes
variam de navegador para navegador. De fato, as verses mais
recentes de quase todos os navegadores modernos oferecem um
modo privado ou annimo para navegar. Por exemplo, no
modo de navegao annima do Chrome, as pginas visualizadas no aparecero no histrico de navegao. Alm disso,
todos os novos cookies so excludos depois que voc fecha as
janelas abertas no modo de navegao annima. Esse modo
especialmente til se voc compartilhar seu computador com
outras pessoas, ou se utilizar um computador pblico em uma
biblioteca ou Lan House.
Todos esses recursos de privacidade do navegador permitem
o controle sobre os dados de navegao localmente em seu
computador ou sobre dados espec
cos que so enviados pelo
seu computador a sites. As con
guraes de privacidade de seu
navegador no controlam outros dados que esses sites possam ter
sobre voc, como informaes enviadas anteriormente no site.
Existem maneiras de limitar algumas das informaes que
os sites recebem quando voc os visita. Muitos navegadores
permitem que voc controle suas preferncias de privacidade
para cada site e faa suas prprias escolhas sobre dados espec
cos, como cookies, JavaScript e plug-ins. Por exemplo,
possvel con
gurar regras para permitir cookies somente de
uma lista espec
ca de sites conveis e instruir o navegador a
bloquear cookies de outros sites.
Sempre h um pouco de tenso entre privacidade e e
cincia. A coleta de dados agregados e de feedback de usurios do
mundo real pode ajudar a melhorar produtos e a experincia dos
usurios. O segredo encontrar um bom equilbrio entre os dois
e manter fortes padres de privacidade.
Veja um exemplo do mundo real: cookies de navegadores.
Por um lado, com cookies, um site visitado frequentemente pode
lembrar os contedos de seu carrinho de compras, manter voc
conectado e fornecer uma experincia mais til e personalizada
com base em visitas anteriores. Por outro lado, permitir cookies
de navegadores signi
ca que o site poder coletar e lembrar
informaes sobre essas visitas anteriores. Se desejar, voc pode
bloquear cookies a qualquer momento. Assim, na prxima vez
em que estiver curioso sobre a sintonia na das conguraes de
privacidade de seu navegador, veri
que as conguraes de privacidade no menu Opes ou Preferncias de seu navegador.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
Noes de I nformtica = 11
Ao digitar um endereo no URL, o site buscado no servidor que o hospeda em algum ponto do mundo, transportado
por milhares de quilmetros de cabos de bra tica at sua
conexo de Internet local e nalmente exibido pelo navegador
em seu computador, agora nem parece que sua Internet to
lenta assim.
Antes de prosseguirmos, vamos de
nir e compreender o
que signi
ca dos termos URI, URL e URN e seus objetivos ao
serem criados.
URI UniformResourceIdenti
ier
Tambm conhecido como Identi
icador de Recursos Universal, foi criado para identi
car os recursos disponveis na
Internet, atravs de um endereo ou um nome.
Um recurso de Internet pode ser uma pgina WEB, um site,
um e-mail, uma imagem, arquivos, um programa de computador
ou um vdeo. Cada objeto disponvel na Internet precisa de um
identi
cador nico para no ser confundido com outros recursos
e sabermos exatamente em que lugar eles esto. Exemplos:
http://www.solucao.com.br/localizacao/URI/com/o/nome-do-recurso.html
ftp://solucao.com.br/de/URI/com/localizacao/e/nome-do-recurso.txt
Dessa forma, uma URI composta pelo nome do recurso
e pela localizao do mesmo na grande rede de computadores.
URN UniformResourceName
Tambm conhecido como Nomes de Recursos Universal,
ele serve ppara identi
car recursos de Internet usando apenas
p
um
nome. comum associar a URN com os nomes de arquivos,
pginas e vdeos. Cada um desses recursos possui um nome que
considerado uma URN.
URL UniformResourceLocator
Conhecido como Localizador de Recursos Universal, e foi
criado com objetivo associar um endereo com qualquer nome
de recurso na internet.
A URL geralmente est relacionada com o endereo de
Internet, seja o endereo de um site, um endereo de e-mail, o
endereo de um vdeo ou imagem. Desta forma, conseguimos
navegar na internet, fazer downloads e muito mais.
Atravs das URLs conseguimos saber exatamente onde
esto todos os recursos disponveis na internet, de forma simpli
cada e sem confuso. Exemplo
http://www.solucao.com.br/apostila/
ftp://solucao.com.br/apostila/cursos/nacional/
Por ser um identi
cador generalista um URI pode conter o
endereo da localizao de um recurso na Internet e um nome
para distingui-lo de todos os outros recursos. Sendo assim, toda
URI pode conter uma URN e/ou uma URL.
Toda URN e URL so uma URI, uma vez que ambos servem
para identi
car um recurso na internet, seja por um nome (URN)
ou por um endereo (URL), ou pelas duas coisas juntas.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
12 = Noes de I nformtica
Por causa de seu efeito prtico, muitos ainda continuam chamando os endereos de internet de URL, causando muita confuso
na cabea das pessoas. Contudo, como os endereos de internet
possuem tanto os nomes dos recursos (URN) quanto a sua localizao no mundo virtual (URL), o termo mais correto para eles URI.
Para navegar para qualquer local (site em ingls) necessrio
inserir o endereo deste local para que o navegador possa entrar
em contato com o servidor e pedir o recurso que voc deseja.
Esta a funo da barra de endereo, permitir que voc insira o
local para onde quer ir, porm, uma URI mais que um simples
endereo, ela permite que voc execute algumas tarefas relacionadas com a troca de informaes. Para cada tarefa necessrio
utilizar um protocolo diferente. Eis os protocolos que podem ser
utilizados em uma URI: http, ftp, telnet, mailto, wais e gopher.
Atravs da URI tambm possvel o envio de parmetros,
dados de um formulrio ou senhas para os servidores. As senhas
no devem ser enviadas atravs da URI pois podem ser capturadas e lidas por quem receber ou sequestrar esta informao. As
senhas devem ser transmitidas criptogra
camente.
Uma URI ppode ser formada por cinco partes (NEM TODAS
SO OBRIGATRIAS):
Protocolo: o tipo de linguagem usada para se comunicar
na rede. Para cada servio da Internet utilizamos um protocolo
diferente, desta forma, o protocolo indicado em primeiro lugar
na URL. O protocolo mais utilizado o protocolo HTTP ((HyperTextTransferProtocol),
l este protocolo permite trocar pginas
Web em formato HTML. Contudo, outros protocolos podem ser
utilizados como j mencionamos (FTP, Mailto, Gopher,...)
cador e senha: permite especi
car os parmetros de
Identi
acesso a um servidor protegido. Esta opo desaconselhada
numa rede no segura porque a senha visvel quando transmitida via URI.
Nome do servidor: Trata-se do nome de domnio do computap
dor que armazena o recurso solicitado. possvel utilizar o endereo
IP do servidor ao invs do nome, porm, torna a URI menos legvel.
Nmero da p
porta: trata-se de um nmero associado a um
servio que permite ao servidor saber que tipo de recurso pedido. A porta associada por padro ao protocolo, por exemplo,
ao utilizar o protocolo http a porta padro a 80. Assim, quando
o servio Web do servidor associado ao nmero de porta
80, o nmero de porta facultativo, no necessrio digit-lo. Pelas portas de comunicao que entram e saem todas
as informaes do nosso computador. Por curiosidade existem
65.536 portas, nem todas so utilizadas, e podem ser abertas por
algum aplicativo durante sua instalao e utilizada por ele para
se comunicar com seu servidor. Caso voc instale um aplicativo
de fontes no seguras, este programa abre portas que podem ser
utilizadas por um cracker para invadir seu computador, ou este
aplicativo pode coletar informaes pessoais como nmero da
sua conta corrente, senhas, etc. e enviada a um site utilizando
estas portas. As portas so monitoradas pelo Firewall.
O caminho de acesso ao recurso: Esta ltima parte permite
ao servidor conhecer o lugar onde o recurso est armazenado e
o nome do arquivo pedido.
Endereos seguros
Olhando uma URI com ateno possvel identi
car uma
possvel fraude (phishing) digitando:
www.bancodobrasil.com.br um modelo de endereamento
que parece te direcionar para o site do Banco do Brasil. Este
endereo est correto cando desta forma http://www.bb.com.br/
portalbb/home29,116,116,1,1,1,1.bbaps pressionarmos o
ENTER ou clicar no boto de IR.
Veri
car identicao
Outra funcionalidade de seu navegador validar a identidade
na Internet. Quando estamos conversando com algum mais
fcil fazermos a identi
cao desta pessoa. J na Internet isto
mais difcil, saber exatamente com quem estamos em contato
muito mais complicado.
Nesta funo o seu navegador exerce um papel fundamental,
existem ferramentas que nos ajudam a determinar se um site
genuno ou no. Alguns sites possuem um certi
cado de
validao estendida que nos permite determinar o nome da
organizao responsvel pelo site.
O certi
cado de validao estendida oferece as informaes necessrias para ajudar voc a certi
car-se de que no
esteja con
ando suas informaes a um site falso. Veja um
exemplo da validao estendida em ao no navegador. No
site de um banco que foi veri
cado por meio da validao
estendida, o nome do banco exibido em uma caixa verde
entre o cone de cadeado e o endereo da web na barra de
endereos:
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
Noes de I nformtica = 13
O mecanismo de renderizao
A responsabilidade do mecanismo de renderizao, que
signi
ca, exibir os contedos solicitados do navegador.
Por padro, o mecanismo de renderizao pode exibir
documentos e imagens HTML e XML. Ele pode exibir outros
formatos por meio de plug-ins (ou extenses do navegador). Por
exemplo, possvel exibir um PDF por meio de um plug-in do
navegador para visualizao de PDF.
possibilita um mximo de 4.294.967.296 (232) endereos distintos. A poca de seu desenvolvimento, esta quantidade era
considerada su
ciente para identicar todos os computadores
na rede e suportar o surgimento de novas sub-redes. No entanto,
com o rpido crescimento da Internet, surgiu o problema da
escassez dos endereos IPv4, motivando a criao de uma nova
gerao do protocolo IP.
A verso 6, IPV6, tem uma representao dividindo o
endereo, que possui 128 bits, em oito grupos de 16 bits,
separando-os por dois pontos :, escritos com dgitos hexadecimais (0-F). Ficando com algo parecido com este exemplo:
2001:0DB8:AD1F:25E2:CADE:CAFE:F0CA:84C1 com
este tipo de endereamento possvel obter 340.282.366.920.
938.463.463.374.607.431.768.211.456 endereos (2128). Este
valor representa aproximadamente 79 octilhes (7,9u1028) de
vezes a quantidade de endereos IPv4 e representa, tambm,
mais de 56 octilhes (5,6u1028) de endereos por ser humano
na Terra, considerando-se a populao estimada em 6 bilhes
de habitantes.
O protocolo IP foi desenvolvido para prover duas funes
bsicas: a fragmentao, que permite o envio de pacotes maiores
que o limite de trfego estabelecido num enlace, dividindo-os
em partes menores; e o endereamento, que permite identi
car
o destino e a origem dos pacotes a partir dos endereos armazenados no cabealho do protocolo.
Resumindo ao que interessante para os concursos
IPV4 quatro nmeros divididos em quatro blocos
(192.168.5.240). Cada nmero, ou bloco, representado por 8
bits totalizando 32 bits.
IPV6 oito blocos com representao hexadecimal (2001
:0DB8:AD1F:25E2:CADE:CAFE:F0CA:84C1). Cada bloco
contm 16 bits totalizando 128 bits de endereamento.
um dos protocolos mais importantes da Internet, porque
permite a elaborao e o transporte dos datagramas IP (os pacotes de dados), sem contudo assegurar a entrega. Na realidade,
o protocolo IP trata os datagramas IP independentemente uns
dos outros, de
nindo a sua representao, o seu encaminhamento e a sua entrega.
Os dados circulam na Internet sob a forma de datagramas
(fala-se tambm de pacotes). Os datagramas so dados encapsulados, isto , so dados aos quais se acrescentaram cabealhos
que correspondem a informaes sobre o seu transporte (como
o endereo IP de destino).
Os dados contidos nos datagramas so analisados (e eventualmente alterados) pelos Switches que permitem o seu trnsito
dentro de uma rede.
O pacote roteado com base no endereo de destino que ele
carrega no cabealho e pode atravessar vrias redes distintas
antes de atingir o destino nal.
Como j vimos, em redes TCP/IP cada computador tem um
endereo virtual nico, chamado endereo IP. No entanto, para
ns, humanos, nomes so mais fceis de serem memorizados do
que nmeros.
O DNS (Domain
(
Name System, Sistema de Nome de Domnio) permite o uso de nomes para os endereos IP. Por exemplo,
mais fcil memorizar o nome de um site do que o endereo
IP dele: muito mais fcil memorizar www.google.com.br do
que 173.194.42.175, tanto faz digitar o nome ou o endereo IP.
Lembrando que o nmero IP pode ser alterado conforme necessidades, mas o nome somente ser alterado se houver alguma
mudana no nome da empresa ou do site.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
14 = Noes de I nformtica
Pesquisas
Utilize palavras simples como concurso publico
Para pesquisar uma palavra exata utilize aspas na
frase que procura: seja belo enquanto dure
Para realizar pesquisas em um site espec
co digite a
palavra site: , o endereo do site e a palavra ou frase da
pesquisa. Fica assim site: folha.com.br formula 1
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
Noes de I nformtica = 15
e, em seguida,
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
16 = Noes de I nformtica
O que so cookies?
Cookies so pequenos arquivos que os sites colocam no
seu computador para armazenar informaes sobre voc e suas
preferncias. Os cookies podem melhorar a sua experincia de
navegao, permitindo que os sites se lembrem das suas preferncias ou evitando que voc tenha de se conectar sempre que
visitar determinados sites. No entanto, alguns cookies podem
colocar a sua privacidade em risco ao rastrear os sites que voc
visita.
Permitir cookies
O bloqueio de cookies pode impedir que algumas pginas
sejam exibidas corretamente. Tambm pode aparecer uma mensagem em um site avisando que preciso permitir os cookies
para poder ver esse site.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
Noes de I nformtica = 17
Navegando
Ir para a aba da esquerda: Ctrl+Shift+Tab ou Ctrl+PgUp.
Ir para a aba da direita: Ctrl+Tab ou Ctrl+PgDn.
Exibir da primeira a oitava aba: Ctrl+1 at Ctrl+8.
Exibir a ltima aba: Ctrl+9.
No Windows7 e 8 possvel xar qualquer aba do Internet Explorer na barra de tarefas, basta clicar e arrastar sua
aba at barra. Seu site car disponvel at que voc queira
remov-lo.
Pesquisa
No IE a pesquisa realizada diretamente na barra de endereos (URL).
A escolha do site de busca feita na janela Opes da Internet clicando no boto con
guraes no campo Pesquisa.
Gerenciador de Download
O Gerenciador de Download mantm uma lista dos arquivos
baixados por voc e o noti
ca quando um arquivo pode ser um
malware (software mal-intencionado). Ele tambm permite que
voc pause e reinicie um download, alm de lhe mostrar onde
encontrar os arquivos baixados em seu computador.
Vulnerabilidades
O Internet Explorer foi sendo ao longo dos anos apontado
como um software com numerosas falhas de segurana. Programas maliciosos ou oportunistas exploravam brechas para roubar
informaes pessoais. Softwares maliciosos vrus worms
trojans , exploravam falhas do navegador para controlar e/
ou direcionar os usurios a determinadas pginas. Alguns especialistas apontam estes problemas como uma das causas para a
perda de mercado (nmero de usurios utilizando o navegador).
A Microsoft argumenta que a quantidade de vulnerabilidades
encontradas est relacionada ao contingente de usurios. Sendo
este fator predominante para que pessoas mal-intencionadas
explorassem erros com ns ilcitos. Entretanto, problemas relacionados a vulnerabilidade de navegadores no restringem-se
ao Internet Explorer. Outros navegadores populares tambm j
foram vtimas de pessoas mal-intencionadas, como exemplo:
Firefox 14 15 Google Chrome 16 17 Opera. 18 Assim
sendo, torna-se bvio que pessoas que projetam pragas digitais
enfatizem software/navegadores/sistemas operacionais populares. Depois que o Internet Explorer passou a perder mercado,
falhas de segurana em outros navegadores comearam a ser
divulgadas. Talvez o fato que leve o Internet Explorer a ser
alvo de tantas crticas est relacionado com o fato de o mesmo
ser de cdigo fechado. Desta forma, torna-se difcil identi
car
problemas antes que algum software mal-intencionado seja
descoberto.
O Internet Explorer j foi o navegador mais utilizado chegando a 99% dos usurios, mas teve uma grande queda nos ltimos
anos, chegando a car em segundo lugar. De acordo com a Start
Counter o Internet Explorer cou com (32,07%) cando atrs
do Chrome (32,44%) no ms de maio de 2012 e desde ento no
recuperou mais o primeiro lugar. Apesar disso outras pesquisas
como a Marketshare 20 aponta que a queda no chegou a ser to
expressiva, apesar de ter chegado em 54% e tem se mostrado
em queda nos ltimos anos. At Setembro de 2014 se mantm
como o segundo navegador mais usado do mundo, com 22,62%
dos usurios mundiais, segundo o StatCounter.
Privacidade de navegao
Voc pode impedir que outras pessoas acessem suas informaes de navegao usando dois recursos de privacidade no
Windows Internet Explorer:
Proteo contra Rastreamento e
Navegao InPrivate.
Navegao InPrivate
A Navegao InPrivate impede que o Windows Internet
Explorer armazene dados de sua sesso de navegao, alm de
ajudar a impedir que qualquer pessoa que utilize o seu computador veja as pginas da Web que voc visitou e o contedo que
visualizou.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
18 = Noes de I nformtica
Como funciona...
Quando voc inicia a Navegao InPrivate, o Internet Explorer abre uma nova janela do navegador. A proteo oferecida
pela Navegao InPrivate tem efeito apenas durante o tempo
que voc usar essa janela. Voc pode abrir quantas guias desejar
nessa janela e todas elas estaro protegidas pela Navegao
InPrivate. Entretanto, se voc abrir uma segunda janela do
navegador, ela no estar protegida pela Navegao InPrivate.
Para nalizar a sesso de Navegao InPrivate, feche a janela
do navegador. Atalho de teclado CTR+SHIFT+P
Instalao no Windows
Visite a pgina de download do Firefox de qualquer navegador (ex: Microsoft Internet Explorer). Automaticamente ser
detectado a melhor verso do Firefox para seu PC.
Clique no link verde para baixar o instalador do Firefox.
Dependendo da velocidade de sua conexo, poder demorar
alguns minutos. Inicie o processo clicando no boto Rodar ou
executar.
Depois basta seguir os passos.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
Noes de I nformtica = 19
No Me Rastreie
O No Me Rastreie um recurso do Firefox que te ajuda
a controlar a maneira como seus dados online so coletados e
utilizados. Quanto ativado, o No Me Rastreie comunica aos
sites que esto te rastreando que voc no quer mais ter suas
informaes utilizadas para ns de propaganda.
Lightbeam
O Lightbeam, complemento para Firefox, permite que voc
saiba quem so os sites que esto te rastreando enquanto voc
navega pela Web. Criado com uma interface dinmica e de simples compreenso, feito para te colocar no controle da situao.
Restaurao da sesso
Agora quando a energia eltrica for interrompida ou mesmo
se o Firefox travar, todas as janelas so reabertas assim que voc
reiniciar. Para acelerar o incio do Firefox, algumas abas s sero
carregadas ao serem selecionadas. Esse comportamento pode ser
modi
cado pelas opes. Voc tambm pode restaurar abas j fechadas atravs do comando Ctrl+Shift+T ou pelo menu Histrico.
Senhas
O Firefox pode memorizar suas senhas. Mas para deix-las
longe de curiosos voc pode de
nir uma senha mestra para
criptograf-las. S quem souber a senha mestra ter acesso a
todas senhas memorizadas.
Atalho
Ctrl + W
Ctrl + F4
Ctrl + Shift + W
Alt + F4
Ctrl + Home
Ctrl + End
Nova aba
Ctrl + T
Nova janela
Ctrl + N
Ctrl + Shift + P
Ctrl + Tab
Ctrl + Page Down
Alt + Enter
no campo de
endereo ou no
campo de busca
Ctrl + Shift + T
Desfazer fechar
janela
Ctrl + Shift + N
Selecionar abas de
1a8
Ctrl + 1to8
Selecione a ltima
aba
Ctrl + 9
Visualizar Grupo de
abas
Ctrl + Shift + E
Esc
Prximo Grupo de
abas
Ctrl + `
Ctrl + Shift + `
Grupo de abas
anterior
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
20 = Noes de I nformtica
Histrico
Comando
Painel Histrico
Janela Biblioteca (Histrico)
Apagar histrico recente
Atalho
Ctrl + H
Ctrl + Shift + H
Ctrl + Shift + Del
Favoritos
Comando
Adicionar todas as abas aos favoritos
Adicionar esta pgina aos favoritos
Painel Favoritos
Janela Biblioteca (Favoritos)
Atalho
Ctrl + Shift + D
Ctrl + D
Ctrl + B
Ctrl + I
Ctrl + Shift + B
Ferramentas
Comando
Atalho
Ctrl + J
Downloads
Ctrl + Shift + A
Complementos
Alternar Ferramentas de desenvolvimento
F12
Console da web
Ctrl + Shift + I
Ctrl + Shift + K
Inspector
Ctrl + Shift + C
Debugger
Ctrl + Shift + S
Editor de estilos
Shift + F7
Pro
ler
Shift + F5
Network
Ctrl + Shift + Q
Shift + F2
Barra do desenvolvedor
Modo de design adaptvel
Ctrl + Shift + M
Shift + F4
Scratchpad
Ctrl + U
Cdigo Fonte
Ctrl + Shift + J
Console do navegador
PDF Viewer
Comando
Atalho
Prxima pgina
N ou J ou
Pgina anterior
P ou K ou
Mais zoom
Ctrl + +
Menos Zoom
Ctrl +
Zoom normal
Ctrl + 0
R
Shift + R
Ctrl + Alt + P
H
Ctrl + Alt + G
Outros
Comando
Atalho
Ctrl + Enter
Shift + Enter
Del
Tela inteira
F11
Alt
F10
Ctrl + /
F7
F6
Alt + D
Ctrl + L
Atalhos de multimdia
Comando
Tocar/Pausar
Atalho
Barra de espao
Diminuir o volume
Aumentar o volume
Desabilitar udio
Ctrl +
Abilitaraudio
Ctrl +
Voltar 15 segundos
Voltar 10 %
Ctrl +
Avanar 15 segundos
Avanar 10 %
Ctrl +
Ir para o incio
Home
Ir para o m
End
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
Noes de I nformtica = 21
Pesquisa rpida
A Barra de Pesquisa Rpida til para pesquisas rpidas e
normalmente desaparece depois de alguns segundos. Ela no
contm os botes Prxima, Anterior e Realar tudo.
Pressione a tecla / (barra inclinada para a direita) para
abrir a Barra de Pesquisa Rpida e digite o que deseja localizar.
Localizar em links
Se voc quiser encontrar textos em links da pgina que voc
est navegando:
1. Pressione (aspas simples) para que a barra Localizar
em links aparea.
2. Digite o texto no campo Localizar em links. O primeiro link que contm o texto pesquisado ser selecionado.
3. Aperte Ctrl + G para realar o prximo link que contm o texto pelo qual voc pesquisou.
Para fechar a barra Localizar em links, espere um segundo
e aperte Esc, ou simplesmente clique em qualquer lugar fora da
barra Localizar em links.
Clique no boto
, depois em Opes
2.
3.
4.
5.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
22 = Noes de I nformtica
Atualizao
Por Default, ou padro, o navegador Mozilla Firefox est
programado para veri
car automaticamente por atualizaes
e instala-las automaticamente. Caso deseje alterar estas conguraes, clique no boto
, depois em Opes, clique no
menuAvanado e nalmente na guia atualizaes, nesta
guia possvel alterar todas as con
guraes de como o navegador ir procurar por atualizaes.
Chrome:
O Chrome um navegador desenvolvido pela Google
lanado em 2008 e compilado com base em cdigo aberto
com poderoso software de renderizao WebKit, o mecanismo
JavaScript V8.Em menos de dois anos aps seu lanamento
o Google Chrome j era o terceiro navegador mais usado do
mundo, atrs apenas do Internet Explorer e Mozilla Firefox. Foi
um software que agradou muito a populao mundial devido a
sua navegao por abas e rea de trabalho bem limpa deixando
a visualizao das pginas WEB bem maiores e mais de
nidas,
tornando-se tendncia que foi seguida pelos outros softwares
navegadores. O Browser est disponvel em mais de 51 idiomas
para as plataformas Windows, Mac OS X, Android, Ubuntu,
Debian, Fedora e OpenSuSE.
Possui um leitor de arquivos PDF integrado, possvel
visualizar, salvar e imprimir estes arquivos.
DOWNLOAD E INSTALAO
Aps fazer o download do arquivo instalador no Windows,
clique em executar ou salvar. Depois disso, o usurio deve
clicar duas vezes no arquivo de instalao para que o processo
de instalao comece. Lembrando que voc poder instalar o
Google Chrome mesmo estando off-line.
No Windows 7, Vista, ou at mesmo no XP, uma janela do
browser se inicia automaticamente depois de realizar a con
gurao. J no Windows 8, uma caixa de dilogo de boas-vindas
aparece. Basta clicar em avanar para escolher o navegador
padro. Caso o usurio escolha o Chrome, ele ser iniciado
como um aplicativo na tela inicial do Windows 8, por exemplo.
Fazer o download e instalar o software no Mac tambm
muito simples. Depois de baixar o instalador, o usurio deve
abrir o arquivo Google Chrome.dmg. Em seguida, necessrio arrastar o cone do navegador para a pasta Application,
assim, ele ser instalado em todos os usurios da mquina.
No Linux, o procedimento de instalao semelhante. Depois de baixar o instalador, o usurio precisa clicar em ok para
abrir o pacote. O prximo passo selecionar instalar pacote
para iniciar a instalao. Depois que tudo estiver devidamente
con
gurado, uma janela do browser abrir automaticamente.
Velocidade
Equipado com o V8, um poderoso motor de JavaScript que
permite executar aplicaes Web complexas rapidamente, e
com o WebKit, o Chrome um dos navegadores mais rpidos
da atualidade. Para cada novo lanamento, ele continua a melhorar a sua velocidade.
H, ento, a garantia de uma inicializao rpida, mesmo em
mquinas modestas. A velocidade tambm sentida no carregamento de pginas e na execuo de apps e extenses. O software
se destaca, tambm, pelo sistema de administrao por abas.
Omnibox: a barra nica de endereos e busca
A verso nova traz novidades na Omnibox, a famosa barra
de pesquisa que integrada barra de URL, que baseia as
respostas pelos ltimos sites visitados pelo usurio.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
Noes de I nformtica = 23
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
24 = Noes de I nformtica
Viso Metro do Chrome, muito parecido com a visualizao da rea de Trabalho, a mudana ca na parte inferior da
janela onde o aplicativo apresenta, no canto esquerdo, atalhos
para os principais aplicativos integrados Google exibidos em
primeiro plano na Barra de Status e o Google Drive e Web Store
acessados atravs do boto de Aplicativos destacado em azul e
sua janela.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
Noes de I nformtica = 25
Preferncias de privacidade
Voc pode controlar todas as suas preferncias de privacidade no menu do Google Chrome. Basta selecionar Con
guraes, clicar em Mostrar con
guraes avanadas e ajustar a
seo "Privacidade".
Limpar os dados de navegao
Se o usurio desejar apagar as informaes da navegao
que j fez, h a possibilidade de limpar os dados em qualquer
momento. Isso inclui histricos de navegao e transferncia,
cookies, senha e dados de formulrios salvos. Estas informaes so muito importantes para quem invade seu computador.
Atravs destas informaes possvel traar um per
l de sua
atividade na Internet procurando a principal informao que
se voc faz compras online ou realiza transaes bancrias via
Internet.
Controle de pais
Outra grande novidade a funo de controle dos pais, no
qual possvel determinar, por exemplo, quais sites um usurio
pode ter acesso. Essa ferramenta bastante til para pais que
desejam manter os lhos em segurana ou para quem quer
limitar o uso do navegador por terceiros.
Para gerenciar os usurios supervisionados, basta acessar as
con
guraes em Usurios, clicar no boto Adicionar novo
usurio. Na criao do usurio, marque o item Este um
usurio supervisionado gerenciado por.
O navegador grtis e possui verses para Windows, Mac
OS, Linux, Android e iOS. Por isso, se voc procura um browser rpido, multiplataforma e integrado aos principais servios
da web, faa download do Google Chrome!
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
26 = Noes de I nformtica
QUESTES
1-) Os atalhos de teclado so combinaes de duas ou mais
teclas, que se podem usar para executar uma tarefa que
normalmente exigiria um mouse ou outro dispositivo
apontador. Os atalhos de teclado do Internet Explorer
8 para Abrir uma nova guia, Abrir uma nova janela de
Navegao InPrivate e Fechar guia atual, so respectivamente:
a) Ctrl + N, Ctrl + Shift + P e Ctrl + Shift + Delete
b) Ctrl + O, Ctrl + Shift + P e Ctrl + W
c) Ctrl + T, Ctrl + Shift + P e Ctrl + W
d) Ctrl + T, Ctrl + T + P e Ctrl + W
e) Shift + O, Shift + O + P e Ctrl + Shift + Delete
2-) A Figura abaixo exibe a janela Opes encontrada no
navegador Web Mozilla Firefox.
Geral
Contedo
Aplicativos
Segurana
Avanado
5-) No Mozilla Firefox para Windows, a sequncia de operaes (1) abrir arquivo, (2) atualizar a pgina atual ignorando a cach, (3) aumentar o zoom, (4) abrir nova aba e
(5) adicionar a pgina atual aos favoritos realizada pelas
respectivas teclas de atalho a seguir (o smbolo - no faz
parte das teclas de atalho):
a) Ctrl-A; Ctrl-P; Ctrl-Z; Ctrl-N; Ctrl-F
b) Ctrl-O; F5; Ctrl-+; Ctrl-T; Ctrl-Shift-D
c) Ctrl-F; Ctrl-F5; Ctrl-+; Ctrl-A; Ctrl-D
d) Ctrl-F; Ctrl-F6; Ctrl-Z; Ctrl-T; Ctrl-F
e) Ctrl-O; Ctrl-F5; Ctrl-+; Ctrl-T; Ctrl-D
GABARITO
1C
2E
3D
4C
5E
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
Noes de I nformtica = 27
ANOTAES
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CORREIO ELETRNICO
O software de correio eletrnico mais popular o Outlook,
da Microsoft. Uma verso simples deste software denominado
Outlook Express e disponvel no Windows.
Nele possvel con
gurar uma ou mais contas de e-mail,
organizar as mensagens e listas de contatos em pastas, alm de
monitorar o recebimento de novas mensagens. A Figura mostra a
janela principal do Outlook, a qual exploraremos a seguir.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
28 = Noes de I nformtica
(a)
(b)
Exemplo de e-mail. (a) Descrio do cenrio. (b) Mensagem pronta para ser
enviada.
(b)
(a)
(b)
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 29
O Outlook Express
A janela do Outlook organizada em uma estrutura dividida
em quatro partes, conforme pode ser observado na Figura. Esta
estrutura permite ao usurio ter acesso rpido aos itens relevantes
de um sistema de correio eletrnico, a saber: as pastas, as mensagens gravadas em cada pasta, a lista de contatos e a leitura do
contedo da mensagem. Adicionalmente, as barras de menus e
ferramentas oferecem funcionalidades, ou seja, o que possvel
fazer dentro deste ambiente.
2.
3.
4.
5.
Menu Arquivo
2)
1)
2)
3)
A maior dificuldade para organizar mensagens recebidas e enviadas, agrupar uma mensagem a uma resposta.
Primeiramente porque a mensagem recebida estar na pasta
Caixa de entrada e a mensagem enviada estar em Itens
enviados. Outro fator que dificulta o controle que uma
mensagem poder ser enviada para muitos destinatrios e
todos podero enviar uma ou mais respostas para a mesma
mensagem.
possvel agrupar mensagens e respostas, configurando
o Outlook para que as respostas s mensagens sejam agrupadas sob a mensagem original. Em seguida, voc poder
optar por exibir apenas a mensagem original ou a mensagem
e todas as respectivas respostas.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
30 = Noes de I nformtica
Menu Exibir
2)
3)
Menu Ferramentas
2)
Opes
3)
guia Ler
4)
cone
Indica que
A mensagem possui um ou mais arquivos anexados.
A mensagem foi marcada como de alta prioridade pelo
remetente.
A mensagem foi marcada como de baixa prioridade pelo
remetente
A mensagem foi lida. O ttulo da mensagem aparece em
uma fonte claro.
A mensagem no foi lida. O ttulo da mensagem aparece
em negrito
A mensagem foi respondida
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 31
Contatos
Criar uma lista de contatos importante para facilitar a
localizao do endereo eletrnico. O catlogo de endereos do
Outlook Express permite registrar todos os dados do contato,
como pode ser visto na Figura, tais como nome completo, endereo residencial, comercial, nome do cnjuge, lhos, sexo, data
de aniversrio, aniversrio de casamento e outros.
Identidades
O Outlook Express permite a criao de Identidades. Quando
o uso do computador compartilhado entre duas ou mais pessoas,
o Outlook permite a criao de Identidades. Este recurso permite
que as mensagens de uma pessoa sejam de acesso restrito.
possvel atribuir senhas para a abertura do per
rl de usurios.
A Figura ilustra como iniciar a criao de uma identidade nova.
Menu Arquivo, opo Adicionar nova identidade em Identidades.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
32 = Noes de I nformtica
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 33
(a)
(b)
possvel con
gurar todos os parmetros denidos pelo Assistente de criao de conta de e-mail. A primeira alterao a ser
realizada o nome da conta de e-mail. Vamos de
nir o nome de
exibio a aparecer no campo De:, nas mensagens enviadas. As
Propriedades do Prof. Ricardo Ramos (b) mostram como dever
car aps a alterao.
Con
nguraes para autenticao no servidor de sada (SMTP)
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
34 = Noes de I nformtica
possvel de
nir que o Servidor de sada utilize as mesmas
con
guraes do servidor de entrada para autenticao, ou fazer
logon usando uma conta e senha diferente. Normalmente, os
dados para autenticao e envio de mensagens so os mesmos
do servidor de entrada.
Na guia Avanado, as con
guraes de portas do servidor
so padro. Algumas redes corporativas podero de
nir portas
diferentes para os servidores, mas estas costumam funcionar na
maioria dos casos.
As mensagens acessadas no Outlook Express so descarregadas na mquina do usurio e saem do servidor de mensagens
recebidas. Este procedimento s no acontecer, se na guia
Avanado das Propriedades da conta estiver habilitada a opo
Deixar uma cpia das mensagens no servidor.
As mensagens podero ser descarregadas na mquina e permanecer no servidor por alguns dias, a ser de
nido pelo usurio.
Con
nguraes avanadas da conta de e-mail
Pressione
F1
CTRL + A
Pressione
CTRL+P
CTRL+M
DEL ou CTRL+D
CTRL+N
CTRL+SHIFT+B
CTRL+R
CTRL+F
CTRL+SHIFT+R ou
CTRL+G (somente
para notcias)
Responder a todos
Ir para a Caixa
CTRL+I
CTRL+> ou
CTRL+SHIFT+>
CTRL+< ou
CTRL+SHIFT+<
ALT+ENTER
F5
CTRL+U
CTRL+SHIFT+U
CTRL+Y
Janela principal
Para
Pressione
CTRL+O ou ENTER
CTRL+ENTER ou
CTRL+Q
TAB
CTRL+SHIFT+A
CTRL+W
SETA PARA A
ESQUERDA ou
SINAL DE MAIS (+)
SETA PARA A
DIREITA ou SINAL
DE MENOS (-)
CTRL+J
CTRL+SHIFT+M
Pressione
ESC
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Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 35
Spam
Considerado um dos principais problemas da comunicao
eletrnica, o SPAM um e-mail, enviado para muitas pessoas,
as quais, no manifestaram a inteno de receb-lo. A natureza
das mensagens de spam , normalmente, publicitria.
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36 = Noes de I nformtica
Repetidores
Repetidores transmitem todos os dados que recebe para
todas as suas sadas. Assim, quando uma mquina transmite
dados para outra mquina presente no mesmo segmento,
todas as mquinas da rede recebem esses dados, mesmo
aquelas que esto em outro segmento.
Bridges (Pontes)
Bridges um repetidor Inteligente. Ela tem a capacidade
de ler e analisar os quadros de dados que esto circulando
na rede. Com isso ela consegue ler os campos de endereamentos MAC do quadro de dados. Fazendo com que a ponte
no replique para outros segmentos dados que tenham como
destino o mesmo segmento de origem.
TIPOS DE REDE
LAN (Local Area Network): rede de rea local uma
rede de computadores utilizada para interconexo de equipamentos com a finalidade de troca de dados. Tais redes so
denominadas locais por cobrirem apenas uma rea limitada
(10 Km no mximo, quando passam a ser denominadas
MANs).
MAN (Metropolitan Area Network): rede metropolitana o nome dado s redes que ocupam o permetro de
uma cidade. So mais rpidas e permitem que empresas
com filiais em bairros diferentes se conectem entre si.). Por
exemplo, uma rede de supermercado, em uma cidade, onde
todas acessam uma base de dados comum.
PAN (Personal Area Network): Rede de rea pessoal
uma tecnologia de rede formada por ns (dispositivos conectados rede) muito prximos uns dos outros (geralmente no
mais de uma dezena de metros). Por exemplo, um computador
porttil conectando-se a um outro e este a uma impressora. So
exemplos de PAN as redes do tipo Bluetooth.
WAN (Wide Area Network): Rede de rea alargada ou
Rede de longa distncia, tambm conhecida como Rede
geograficamente distribuda, uma rede de computadores
que abrange uma grande rea geogrfica como um pas ou
continente, onde temos uma rede muito famosa que est
nessa categoria a Internet.
WLAN (Wireless Local Area Network): Rede local
sem fios. Podemos dizer que essa rede uma evoluo
da LAN utilizando-se de uma estrutura de distribuio
de sinal chamada Wireless como foi citado acima difere
muito da Ethernet.
VPN (Virtual Private Network): Rede privada virtual.
Utilizam uma rede pblica, por exemplo a internet, para
estabelecer uma ligao de dados entre dois pontos, como
exemplo podemos dizer que baixa o custo de comunicao
entre duas empresas ou filiais.
Falando em tipos de redes em alguns momentos nos leva
a pensar. se podemos ou no misturar duas ou mais redes,
criando uma s, a resposta vem com um esboo bem do
nosso cotidiano, podemos ter uma rede local (LAN), mas
tambm podemos ter uma rede a longa distancia ligada nela
uma (WAN) que conhecemos como Internet.
TOPOLOGIAS DE REDE
As topologias de rede so utilizadas para determinar a
forma com que ser estruturado o formato fsico de uma rede
para que assim a distribuio de dados possa ser feita de uma
forma mais gil e eficiente. Abaixo estaremos demonstrando
os principais tipos de topologias.
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Noes de I nformtica = 37
Barramento
A Topologia Barramento faz com que os pacotes de dados tenham um endereo certo, ou seja, a informao s ser
ligada pela estao que a informao foi endereada.
ESTRELA
A Topologia Estrela tem como caracterstica principal
um n central, onde os dados que trafegam na rede necessariamente passam por ele, pode ser um hub ou outro perifrico de rede que tem funo de administrar a distribuio
de dados.
Para que uma rede tenha topologia em estrela no necessrio ter uma disposio em forma de estrela, necessrio
somente cada dispositivo da rede estar ligado por um cabo
prprio a um ponto central. A topologia em estrela distribuda um pouco mais complexa que a topologia em estrela
simples, pois neste caso existem mltiplos pontos de ligao
centrais, como se pode ver na prxima figura.
ANEL
A Topologia Anel tem como caracterstica que a informao que trafega na rede passa por todas as estaes, ou
seja, a informao no direcionada a uma nica estao,
alm de ser unidirecional.
Protocolo HTTP
Protocolo HTTPS
Uma conexo segura se as informaes trocadas entre
o site visitado e o navegador que so codificadas, de modo
a impossibilitar a leitura por softwares diversos. Neste caso,
o navegador e o site visitado conhecem o certificado digital
para decodificar as informaes. Este processo de codificao
denominado criptografia e a navegao tende a ser segura
quando a informao enviada.
possvel que mensagens criptografadas tenham seus
certificados descobertos, dependendo do algoritmo usado
para criptografar. Portanto no h garantia de segurana que
o site fidedigno e a privacidade do usurio poder estar
comprometida, pelo modo como o site utiliza ou distribui as
informaes do usurio.
No navegador, conexes seguras utilizam o protocolo
HTTPs e exibem um cadeado na barra de status. O certificado que usado para criptografar a conexo tambm contm
informaes sobre a identidade do dono do site ou organizao. Voc pode clicar no cadeado para ver a identidade do
site.
O protocolo HTTPS usado para compras online, acesso a servios bancrios e transaes que requerem nveis de
segurana.
Protocolo FTP
ftp://
p // advm do termo File Transfer Protocol,, e significa
g
Protocolo de Transferncia de Arquivos. um protocolo
usado para transferir arquivos pela Internet. O acesso a
arquivos pelo protocol FTP torna o download de mltiplos
arquivos mais rpido. Este protocolo usado para disponibilizar arquivos para que outros faam download.
Para iniciar uma transferncia de arquivos no navegador, digite o endereo de FTP na barra de endereos do
navegador. O endereo de FTP inicia com "ftp://" em vez de
"http://."
Por exemplo, para ir para o site de FTP da Microsoft, digite ftp://ftp.microsoft.com, e ento, pressione a tecla ENTER.
Telnet
Telnet um programa capaz de conectar outros computadores usando a Internet. Este programa permite que,
remotamente, voc execute programas e servios que esto
no computador remoto. Seu uso til para acessar arquivos
em mquinas remotas.
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38 = Noes de I nformtica
VOIP
Voz sobre IP (tambm conhecido por VoIP, Telefonia IP e
Telefonia Internet) se refere tecnologia que permite a transmisso de sinais de voz pela Internet ou por uma rede privada. Para
realizar ligaes VoIP, o usurio precisar de um programa para
discagem um dos mais conhecidos o Skype.
IP
Internet Protocol, o protocolo sob o qual assenta a infra-estrutura da Internet;
Endereo IP, um modelo de endereamento utilizado
pelo protocolo IP.
Duas verses da tecnologia IP existem hoje. Essencialmente, todas as redes de computadores de uso domstico IP
verso 4 (IPv4), mas um nmero crescente de instituies
de ensino e pesquisa adotaram a verso de IP de prxima
gerao 6 (IPv6).
Con
gurando o servidor DHCP
Para configurar o servidor DHCP, inicie o Assistente para
configurar o servidor seguindo um destes procedimentos:
Em Gerenciar o Servidor, clique em Adicionar ou remover uma funo. Por padro, Gerenciar o Servidor iniciado
automaticamente quando voc faz logon. Para abrir Gerenciar o Servidor, clique em Iniciar e em Painel de Controle,
clique duas vezes em Ferramentas Administrativas e, em
seguida, clique duas vezes em Gerenciar o Servidor.
Para abrir o Assistente para Configurar o Servidor, clique em Iniciar, em Painel de Controle, clique duas vezes em
Ferramentas Administrativas e, em seguida, em Assistente
para Configurar o Servidor.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 39
Nome do escopo
Na caixa de dilogo Nome do Escopo, digite um nome
para o escopo na caixa Nome. Em Descrio, digite uma
descrio (opcional). A maioria das redes possui vrias sub-redes, e cada uma destas requer seu prprio escopo. Assim,
o servidor DHCP geralmente administra vrios escopos. Escolha um nome e uma descrio que ajudaro a diferenciar
os vrios escopos.
Quando terminar, clique em Avanar.
Intervalo de endereos IP
Na pgina Intervalo de Endereos IP, defina o intervalo de endereos IP deste escopo digitando-os no incio e
no final do intervalo. O assistente utiliza os endereos IP
informados para determinar a mscara de sub-rede correta.
A mscara de sub-rede correta aparece automaticamente em
Mscara de sub-rede.
No caso incomum de os clientes dessa sub-rede precisarem usar uma mscara de sub-rede diferente daquela fornecida pelo assistente, voc dever digit-la em Mscara de
sub-rede ou inserir nmero de bits dessa mscara no campo
Comprimento.
Quando terminar, clique em Avanar.
Adicionar excluses
Na pgina Adicionar Excluses, voc pode definir os
endereos IP que o servidor DHCP no deve alocar aos
clientes. Por exemplo, o prprio servidor DHCP possui um
endereo IP esttico que no deve ser alocado aos clientes. O
mesmo acontece com o gateway padro e com vrios dispositivos de rede, como impressoras conectadas em rede. Exclua
esses endereos IP, de forma que o servidor DHCP no os
aloque aos clientes.
Recomendamos que voc exclua mais endereos IP
do que precisa, j que mais fcil truncar um intervalo
de excluso do que expandi-lo. Exclua os endereos IP do
incio ou do final do intervalo de possveis endereos IP, e
no da parte intermediria. Por exemplo, se o intervalo de
endereos IP desta sub-rede vai de 10.0.0.1 a 10.0.0.255, e
voc deseja excluir dez endereos IP, defina o intervalo de
excluso de uma das seguintes formas:
10.0.0.1 a 10.0.0.10
10.0.0.245 a 10.0.0.255
Para cada intervalo de endereos IP que voc deseja
excluir, digite o endereo IP no incio do intervalo em Endereo IP inicial, digite o endereo IP no final do intervalo
em Endereo IP final e clique em Adicionar.
Esta etapa facilita a administrao do cliente, mas
opcional. Se voc deixar todos os campos desta pgina em
branco e clicar em Avanar, os clientes sero capazes de
obter endereos IP do servidor DHCP.
Quando terminar, clique em Avanar.
Durao da concesso
Na pgina Durao da Concesso, voc pode definir o
perodo durante o qual o cliente pode usar o endereo IP
deste escopo. O servidor DHCP concede endereos IP aos
seus clientes. Cada concesso possui uma data e horrio de
validade. O cliente deve renovar a concesso se quiser continuar a usar o endereo IP. O padro da durao de concesso
de oito dias.
Esta etapa facilita a administrao do cliente, mas
opcional. Se voc deixar todos os campos desta pgina em
branco e clicar em Avanar, os clientes sero capazes de
obter endereos IP do servidor DHCP.
Quando terminar, clique em Avanar.
Con
gurar opes de DHCP
Na pgina Configurar Opes de DHCP, voc pode especificar se deseja configurar as opes de DHCP.
Recomendamos que voc aceite o padro, Sim, desejo
configurar essas opes agora e clique em Avanar, ainda
que no queira configurar as opes. Se voc escolher No,
configurarei essas opes mais tarde, ocorrer o seguinte:
O Assistente para novos escopos cria o escopo mas no o
ativa. Voc deve usar o console DHCP para ativar o escopo
para que os clientes recebam endereos IP desse escopo. Para
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
40 = Noes de I nformtica
Servidores WINS
Na pgina Servidores WINS, voc pode especificar o
servidor WINS com os quais os clientes devem se comunicar
para registrar e resolver nomes NetBIOS. Voc pode digitar
o endereo IP desse servidor WINS ou digitar o nome dele e
clicar em Resolver. Dessa forma, o assistente determinar o
endereo IP para voc. possvel adicionar vrios servidores
WINS.
Esta etapa facilita a administrao do cliente, mas
opcional. Se voc deixar todos os campos desta pgina em
branco e clicar em Avanar, os clientes sero capazes de
obter endereos IP do servidor DHCP.
Quando terminar, clique em Avanar.
Ativar escopo
Na pgina Ativar Escopo, voc pode ativar o escopo ou
optar por fazer isso mais tarde. Na maioria dos casos, voc
deve aceitar o padro e ativar o escopo imediatamente. Se
DNS
DNS Domain Name System (SISTEMA
DE NOMES DE DOMNIO)
Embora os programas possam se referir em teoria a pginas
Web, caixas de correio e outros recursos que utilizam os endereos de rede (por exemplo, endereos IP) dos computadores
em que esto armazenados, esses endereos so difceis para
as pessoas memorizarem. Alm disso, navegar pelas pginas
Web de uma empresa a partir de 128.111.24.41 significa
que, se a empresa mudar o servidor Web para uma mquina
diferente, com um endereo IP diferente, todos precisam ser
informados sobre o novo endereo IP. Por isso, foram introduzidos nomes de alto nvel, legveis, a fim de desassociar os
nomes das mquinas dos endereos dessas mquinas. Desse
modo, o servidor Web da empresa poderia ser conhecido
como www.cs.washington.edu independentemente do seu
endereo IP. Todavia, a rede somente reconhece endereos
numricos; portanto, necessrio algum tipo de mecanismo
para converter as strings ASCII em endereos de rede.
Na ARPANET havia simplesmente um arquivo, hosts.
txt, que listava todos os nomes de computador e seus endereos IP. Toda noite, esse arquivo era acessado por todos os
hosts no local em que era mantido. Para uma rede de algumas
centenas de grandes mquinas com tempo compartilhado,
essa estratgia funcionava bastante bem.
No entanto, bem antes que milhes de PCs estivessem
conectados Internet, todos perceberam que essa estratgia
no poderia continuar a ser utilizada para sempre. Em
algum momento, o arquivo acabaria por se tornar grande
demais. No entanto, a razo mais importante que poderia
haver conflitos de nomes de hosts constantemente, a menos
que os nomes fossem gerenciados de uma forma centralizada
algo totalmente fora de cogitao em uma enorme rede
internacional, devido carga e latncia. Para resolver esses
problemas, foi criado o sistema de nomes de domnios ou
DNS ((Domain Name System), em 1983. Ele tem sido uma
parte fundamental da Internet desde ento.
A essncia do DNS a criao de um esquema hierrquico de atribuio de nomes baseado no domnio e de um
sistema de banco de dados distribudo para implementar
esse esquema de nomenclatura. Ele mais usado para mapear nomes de hosts em endereos IP, mas tambm pode servir
para outros objetivos. O DNS definido nas RFCs 1034,
1035, 2181 e elaborado com mais detalhes em muitas outras.
Em resumo, o DNS utilizado da forma descrita a
seguir. Para mapear um nome em um endereo IP, um
programa aplicativo chama um procedimento de biblioteca
denominado resolvedor e repassa a ele o nome como um
parmetro. Vimos um exemplo de resolvedor, gethostby-
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 41
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
42 = Noes de I nformtica
prtica, quase todas as organizaes dos Estados Unidos esto sob um domnio genrico e, praticamente, todas fora dos
Estados Unidos esto sob o domnio de seu pas. No existe
regra contra o registro sob dois domnios de m\--superior.
Grandes empresas normalmente fazem isso (por exemplo,
sony.com, sony.net e sony.nl).
Cada domnio controla como sero alocados todos os
domnios abaixo dele. Por exemplo, o Japo tem os domnios
ac.jp e co.jp, que espelham edu e com. A Holanda no faz essa
distino e coloca todas as organizaes diretamente sob nl.
Assim, os trs domnios a seguir representam departamentos
de cincia da computao de universidades:
1. cs.washington.edu (Universidade de Washington
nos Estados Unidos);
2.
3.
Para que um novo domnio seja criado, necessria a permisso do domnio no qual ele ser includo. Por: exemplo, se
o grupo VLSI tiver comeado na Universidade de Washington e quiser ser conhecido como vlsi. cs.washington.edu, ele
precisar da permisso de quem gerncia cs.washington.edu.
Da mesma forma, se uma nova universidade for licenciada,
digamos a University of Northen Soth Dakota ela ter de solicitar ao gerente do domnio edu que lhe atribua o domnio
unsd.edu (se estiver disponvel). Dessa forma, os conflitos
de nomes so evitados e cada domnio pode controlar seus
subdomnios. Uma vez que um novo domnio tenha sido
criado e registrado, ele poder criar subdomnios, tais como
cs.unsd.edu, sem que seja necessria a permisso de algum
que esteja em um nvel mais alto na rvore.
A atribuio de nomes leva em considerao as fronteiras
organizacionais, e no as redes fsicas. Por exemplo, mesmo
que os departamentos de cincia da computao e de engenharia eltrica estejam no mesmo prdio e compartilhem a
mesma LAN, eles podero ter domnios distintos. Da mesma
forma, mesmo que o departamento de cincia da computao
esteja dividido em dois prdios, normalmente todos os hosts
instalados em ambos pertencero ao mesmo domnio.
Noes de I nformtica = 43
Resoluo
de problemas comuns em
redes: falta de conectividade, rompimento
de cabo
Uma rede de dados conecta seus computadores, dispositivos e servidores atravs de cabo UTP (cabo azul) e Fibra
tica. Os computadores, chamado de host, so conectados
um equipamento chamado Switch. Este Switch, dependendo do porte da empresa conectado outro Switch at que a
conexo chegue ao servidor.
Existem vrias estruturas implementadas para desenhar a rede e depende de alguns fatores como geografia do
local, estabilizadores e transformadores de tenso eltrica
espalhados pela empresa. Nunca aproxime o cabo azul de
uma fonte de energia eltrica, ou monte seu Switch prximo
a estes lugares. A transmisso de dados feita de forma eletromagneticamente e toda conduo de energia eltrica gera
um campo magntico, este campo magntico pode provocar
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Estrela
rvore
Barra Linear
Mesch
Os problemas de conexo sempre devem ser analisados
levando em conta como esto conectados, qual a estrutura,
qual a topologia da rede, desta forma fica mais fcil identificar um erro.
Quando um usurio reclama que est sem conexo a primeira pergunta que devemos fazer se somente o computador
de quem est reclamando no consegue se comunicar ou
toda uma seo de trabalho. Se for a sua Internet que caiu voc
procura saber se teu vizinho tem conexo ou tambm no.
Uma anlise comece pelo mais simples, se somente
seu computador que no conecta rede, verifique o cabo de
rede (patch cord) quanto ao seu correto encaixe na placa de
rede e no ponto de conexo na parede. Para certificar que
seu computador no est se conectando abra o Prompt de
Comando, tambm conhecido como cmd, e digite ping
10.140.78.65 supondo que este endereo IP seja de alguma
mquina conhecida na rede ou ainda de algum servidor.
Verifique se o adaptador de rede est na lista de compatibilidade de Hardware (HCL) da Microsoft.
Verifique se o adaptador de rede e o hardware de uplink
(hub ou switch) para configuraes comuns. Certifique-se de
que todos os recursos de rede complementares (adaptador de
rede, hub e switch) esto definidos para a mesma velocidade
e nvel duplex. Se o tipo de mdia est definido como autosense, com auto-deteco, ou deteco automtica ou "Seleo automtica", certifique-se de que todos os componentes
esto detectando corretamente.
Em alguns switches, uma configurao duplex de Auto
pode fazer com que ele use half-duplex. Talvez voc precise
for-lo a usar full-duplex.
Redefina o switch, reinicie o cliente e teste a conectividade.Coloque o cliente e o servidor em um hub passivo.
Se reinicia a comunicao, o problema pode ser causado
por uma configurao de switch de rede incorreto.Para obter
mais informaes sobre como configurar os dispositivos,
entre em contato com o fornecedor do hardware.
Defina manualmente o adaptador de rede do computador
que possua problemas de conectividade para half-duplex e
uma velocidade mais baixa.
Conecte o sistema a um switch configurado para half-duplex e 10 Mbps, ou use um hub de 10 Mbps, para ver
se a conexo pode ser estabelecida a uma velocidade de
transmisso inferior.
Para aumentar o desempenho, aumente as configuraes
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
44 = Noes de I nformtica
O Acesso Remoto
Muitos dispositivos, como, por exemplo, modems ADSL,
pequenos servidores de impresso e roteadores, possuem vrias opes de configurao; muitas vezes rodam o Linux ou
outro sistema operacional completo, mas no possuem nem
teclado, nem monitor. Nestes casos toda a configurao feita remotamente, atravs de algum utilitrio de configurao.
O mais comum o uso de alguma interface http, que voc
acessa de qualquer micro da rede local usando o navegador,
ou ento o uso do ssh ou telnet.
O telnet no oferece nenhum tipo de segurana. Todas as
informaes, incluindo as senhas, so transmitidas em texto
puro, de forma legvel pela rede e so fceis de interceptar.
O SSH utiliza um sistema de criptografia bastante seguro
para proteger os dados. Algum poderia muito bem interceptar as informaes pois, a internet uma rede pblica, mas
os dados capturados no tero utilidade nenhuma. O SSH a
opo mais usada para administrar servidores remotamente.
Dificilmente as empresas hospedam seus websites
in house, ou seja, em servidores instalados dentro da
prpria empresa. Quase sempre os servidores ficam hospedados em data centers, complexos que oferecem toda a
estrutura necessria para que os servidores fiquem no ar
de forma confivel, incluindo links redundantes (se o link
principal cai, existe um segundo de reserva), nobreaks
de grande porte, geradores, refrigerao (a temperatura
ambiente mais baixa ajuda os componentes a trabalhar de
forma mais estvel) e assim por diante.
Isto significa que, apesar do servidor ser seu, voc no
tem nenhum tipo de acesso fsico a ele. No pode usar o teclado ou mouse por exemplo, tudo precisa ser feito a distncia.
No Linux, toda a configurao do sistema, instalao
de novos programas e outras operaes , podem ser feitas a
partir do modo texto, o que permite configurar o servidor
e mant-lo atualizado remotamente, via SSH. Outro ponto
interessante que apesar de ser nativo do Unix, existem
clientes SSH tambm para Windows e outras plataformas,
permitindo que o responsvel administre o servidor a partir
de uma estao Windows, por exemplo.
No Kurumin voc encontra diversas opes de servidores e clientes de acesso remoto dentro do Iniciar > Redes e
acesso remoto.
Estaes de Trabalho
As estaes de trabalho, tambm chamadas de clientes,
so geralmente computadores de secretria, portteis ou
PDAs, os quais so usados para acesso aos servios disponibilizados pelo servidor, ou para executar tarefas locais. So
mquinas que possuem um poder de processamento menor.
Algumas vezes so usadas estaes sem disco [diskless], as
quais usam completamente os arquivos e programas disponibilizados pelo servidor.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 45
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
46 = Noes de I nformtica
Hardware
A palavra hardware um termo ingls que significa a parte
fsica do computador (hardd = rgido), ou seja, a parte material
que pode ser tocada. Compreende o conjunto de componentes
eletrnicos, interligados por meio de circuitos digitais. A
Figura ilustra um computador e o conjunto de equipamentos.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 47
Fluxo do processo de entrada e sada dos dados no computador. O processo de transformao realizado pela CPU
O referencial de entrada, sada ou ambos a CPU. Para
que os dados entrem na CPU (para serem processados), os
mesmos devero ser digitados ou copiados de algum disco.
A CPU processar os dados e os apresentar ao usurio por
meio de dispositivos de sada, ou os armazenar em disco.
Os dispositivos utilizados pelo usurio para dar entrada na
instruo ou nos dados so considerados dispositivos de entrada. Por exemplo: o usurio utiliza o teclado para cadastrar
o seu nome em um formulrio a ser processado pela CPU, ou
o mouse para dar a instruo CPU de imprimir um arquivo.
Os dispositivos utilizados pelo usurio para obter informaes, de forma visual ou impressa so os dispositivos
de sada. O usurio obtm um relatrio do computador por
meio de uma impressora ou do monitor (display). A Figura
representa o processo de entrada e sada.
Perifricos de entrada
Dispositivos
positivos de armazenamento...: todos os disp
dispositivos
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
48 = Noes de I nformtica
utilizados para gravar dados. Discos rgidos (HDs), os flexveis (disquetes), pendrives, cartes de memria, CDs e DVDs.
Cmera ............... : ou mquina fotogr
ca digital, um
dispositivo cujo objetivo principal
capturar imagens em um determinado
instante (foto). Este equipamento possui
uma interface para comunicao com
o computador. As fotos armazenadas
na mquina
q
podero
p
ser transmitidas
para o computador. possvel transferir
fotos gravadas no computador para a
mquina fotogr
ca digital. Devido a esta
funcionalidade, o dispositivo poder ser
classi
cado como de entrada e sada.
PDA ....................... : tambm conhecido como computador de mo.
Possui um tamanho pouco maior a um celular,
mas tem boa capacidade de processamento e
armazenamento. Muito utilizado para agenda
eletrnica, editores, planilhas, conexo
Internet por meio de rede sem o ou rede
cabeada. Conecta-se a computadores para
trocar ou atualizar informaes.
Celular ................ : os
telefones
celulares
modernos
possuem software que se comunicam
com o computador com a nalidade de
sincronizar e-mails, listas de contatos,
compromissos, alm de terem acoplados
cartes de memria, o qual atua como
dispositivo de armazenamento de dados e
fotos. Alguns celulares tambm possuem
cmeras fotogr
cas digitais, e, neste caso,
so dispositivos de entrada.
Modem ............... : a palavra modem a juno das
ppalavras
modulador/demodulador.
um dispositivo eletrnico que modula
um sinal digital (dados) em uma linha
analgica (telefonia) e depois demodula
o sinal analgico para o formato digital.
Este equipamento necessrio para a
conexo com a Internet.
Os avanos tecnolgicos tm propiciado excees, tais omo:
Monitores touth screen.................... : usado, principalmente,
por Bancos, possvel
fazer a entrada de dados
por meio de teclados
virtuais, apresentados no
monitor e acionados por
meio do toque na tela.
Dispositivo Multifuncional ............. : equipamentos
que
acumulam funes de
impressora e scanner
(digitalizadora de textos ou
imagens). O scanner um
dispositivo de entrada, a
impressora de sada, como
as duas funes esto no
mesmo
equipamento,
este classi
cado como
perifrico de entrada e
sada.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 49
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ARQUITETURA DO COMPUTADOR
O termo arquitetura de computadores corresponde ao
modo como o conjunto de componentes eletrnicos esto
organizados, conectados e se comunicam, visando ao pleno
funcionamento da parte fsica do computador: o hardware.
A Figura abaixo apresenta a imagem de uma placa-me (motherboard), assim denominada, por ser a principal placa da mquina eletrnica chamada computador.
Todos os perifricos, tais como impressoras, unidades de
disco, monitor, dentre outros, para se comunicar com o
computador, devero estar conectados a placa-me. Nela,
h conexo para a fonte de energia, responsvel por alimentar todos os componentes eletrnicos (HD interno,
placas de vdeo e rede) e os barramentos para conexo.
1 AULETE C. . http://aulete.uol.com.br/site.php?mdl=aulete_digital&op=load
p
p p
g
p
Verbete&pesquisa=1&palavra=bit.
p q
p
Acesso em Outubro 2010
O Processador
O computador uma mquina eletrnica, programada
para processar dados, transform-los em informaes e
armazen-las para consultas futuras. O componente eletrnico que processa os dados denominado processador.
O processador um circuito eletrnico, conectados
placa-me por meio de soquetes, responsvel por executar
tarefas de processamento e controle do computador. Os
processadores so caracterizados pela marca e capacidade
de processamento, ou seja, a velocidade do processador para
responder requisies. A Figura abaixo ilustra dois tipos de
processadores, de duas marcas fortemente conhecidas no
mercado.
(a)
(b)
Processadores (a) Processador AMD Phenom de 64MHz
(b) Processador Inter Core i
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
50 = Noes de I nformtica
Overclock
Overclock o aumento da freqncia do processador
para que ele trabalhe mais rapidamente.
A freqncia de operao dos computadores domsticos
determinada por dois fatores:
A velocidade de operao da placa-me, conhecida tambm como velocidade de barramento, que nos computadores
Pentium pode ser de 50, 60 e 66 MHz.
O multiplicador de clock, criado a partir dos 486 que
permite ao processador trabalhar internamente a uma velocidade maior que a da placa-me. Vale lembrar que os outros
perifricos do computador (memria RAM, cache L2, placa
de vdeo, etc.) continuam trabalhando na velocidade de
barramento.
Como exemplo, um computador Pentium 166 trabalha
com velocidade de barramento de 66 MHz e multiplicador
de 2,5x Fazendo o clculo, 66 x 2,5 = 166, ou seja, o processador trabalha a 166 MHz, mas se comunica com os demais
componentes do micro 66 MHz.
Tendo um processador Pentium 166 (como o do exemplo
acima), pode-se faz-lo trabalhar a 200 MHz, simplesmente
aumentando o multiplicador de clock de 2,5x para 3x. Caso
a placa-me permita, pode-se usar um barramento de 75 ou
at mesmo 83 MHz (algumas placas mais modernas suportam essa velocidade de barramento). Neste caso, mantendo
o multiplicador de clock de 2,5x, o Pentium 166 poderia
trabalhar a 187 MHz (2,5 x 75) ou a 208 MHz (2,5 x 83).
As freqncias de barramento e do multiplicador podem ser
alteradas simplesmente atravs de jumpers de configurao
da placa-me, o que torna indispensvel o manual da mesma.
O aumento da velocidade de barramento da placa-me pode
criar problemas caso algum perifrico (como memria RAM,
cache L2, etc.) no suporte essa velocidade.
Quando se faz um overclock, o processador passa a
trabalhar a uma velocidade maior do que ele foi projetado, fazendo com que haja um maior aquecimento do
mesmo. Com isto, reduz-se a vida til do processador
de cerca de 20 para 10 anos (o que no chega a ser um
problema j que os processadores rapidamente se tornam
obsoletos). Esse aquecimento excessivo pode causar
tambm freqentes "crashes" (travamento) do sistema
operacional durante o seu uso, obrigando o usurio a
reiniciar a mquina.
Noes de I nformtica = 51
Barramento EISA
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Cabeamentos
Os cabos ilustrados na Figura abaixo servem para conectar HD e unidades de discos placa-me. Cada cabo possui
uma quantidade especfica de pinos. O cabo que conecta a
unidade de CD placa-me possui 40 pinos. O cabo que conecta a unidade de disco flexvel (disquete) possui 20 pinos.
H cabos de 12 pinos, h outros de energia e para interligar
portas USB, serial, porta paralela, dentre outras especficas
para ligar dispositivos.
Tipos de cabos
Placas de Rede
As placas de redes so adaptadores que se comunicam
com o processador por intermdio dos barramentos e tm
por objetivo propiciar e controlar a comunicao entre os
computadores interligados.
H dois tipos de placas de rede, as que conectam os
computadores rede por meio de cabos e as que conectam
computadores por meio de rede sem fio (wireless). A Figura
abaixo ilustra ambas, respectivamente. Diferenciadas no
mercado pela taxa de transmisso, tipo de barramento utilizado e cabos de redes suportados.
(a)
(b)
Placas de rede.
(a) placa de rede com conector RJ45. (b) placa de rede sem fio.
Placa de Som
As placas adaptadoras de som so circuitos integrados
capazes de controlar sons com alta qualidade. Possuem
entradas para microfone e caixas acsticas.
Paca de som
Placa de Vdeo
Para que a imagem produzida seja refletida na tela do
monitor ou de uma TV com entrada RGB, importante
conectar placa-me uma placa de vdeo. Ela possui uma
entrada com 14 pinos fmea. O cabo de vdeo transforma as
cores vermelho, verde e azul (RGB, de Red, Green e Blue,
respectivamente).
Placa de vdeo
Memrias
Memria ROM, de Random Access Memory uma
memria voltil, acessvel pelo computador.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
52 = Noes de I nformtica
Fonte de Alimentao
Impressoras
As tecnologias de impressoras tm modernizado muito
e, com preos cada vez mais baixos e a qualidade cada vez
maior, as impressoras a laser e os equipamentos multifuncionais tm ganhado a preferncia dos usurios domsticos
e corporativos.
(a)
(b)
(c)
(d)
HD ou Winchester
Os discos rgidos podem ser internos, ligados por um
flat-cable de 40 pinos conectado diretamente placa-me,
ou externos, conectados por meio de portas USB. Os discos
rgidos (HDs) possuem alta capacidade de armazenamento.
(a)
(b)
Figura 2.12. Discos rgidos. (a) HD interno.
(b) HD externo
Unidades de Disco
Os discos rgidos podem ser internos, ligados por um
flat-cable de 40 pinos diretamente placa-me, ou externos,
conectados por meio de portas USB. Os discos rgidos (HDs)
possuem alta capacidade de armazenamento.
(b)
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 53
(c)
(d)
Swicth
(a)
(b)
BIOS
Utilizado para dar o boot no computador, ou seja inici-lo e reconhecer seu hardware cada placa-me possui sua
bios no funcionando em outra.
SETUP
Ele nos fornece acesso para configurar opes de hardware instalado, alm de desempenho do sistema , senhas etc..
uma m configurao do setup pode tornar seu computador
uma carroa. Neste curso voc aprender a maneira mais
fcil e rpida de configur-lo tornando sua mquina mais
rpida tanto para iniciar quanto para trabalhar.
CMOS
Utilizado para armazenar os dados configurados no
setup para no perd-los, o cmos contm aproximadamente
128 bytes de memria ram embutido no cartucho da bios,
alimentado por uma bateria que evita a perda dos dados com
a mquina desligada.
POST
uma parte da Memria que tem a finalidade de checar
o hardware durante o processo de inicializao, caso for encontrado alguma inconformidade o computador trava antes
de chegar na inicializao do sistema.
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54 = Noes de I nformtica
A soluo para seu concurso
Procedimentos, aplicativos e
dispositivos para armazenamento
de dados e para realizao de
cpia de segurana (BACKUP).
DISPOSITIVOS PARA ARMAZENAMENTO
DE DADOS
O HD (hard disk), ou disco Rgido, a parte do computador onde so armazenados os dados. ele que guarda todos
os seus arquivos como fotos, msicas, trabalhos, jogos, vdeos e
tudo mais que voc tenha de informaes e dados. Com o passar
do tempo esses arquivos vo se acumulando e a falta de espao
se torna um problema pra quem no pode jog-los fora, e pra
isso que serve o HD externo. Com ele voc no precisa mais se
preocupar em trocar seu HD ou at mesmo o seu computador.
O HD externo funciona como um perifrico, como se fosse
um Pen Drive, s que com uma capacidade in
nitamente maior.
A maioria dos modelos funciona atravs da porta USB 2.0,
basta voc ligar o HD externo na tomada e ento conectar na
USB. Existem vrios modelos de HD externo, uns com funes
a mais que os outros, outros com mais capacidades que outros e
por a vai. Os mais simples so aqueles que conectamos e logo
em seguida aparecem no computador como mais um disco,
mas como a briga pelo mercado grande, muitos fabricantes
incrementam os HDs externos com programas j instalados.
Mas como todos os produtos tecnolgicos, a melhor opo
pra voc depende das suas prprias necessidades. Esses novos
modelos j vm com programas legais que fazem com que
voc tenha a aparncia do seu desktop em qualquer outro computador, outros vem com cabo que pode ser utilizado tambm
em cmeras digitais, handhelds, smartphones, e j existem
tambm os que fazem compartilhamento de dados em rede,
o que incrvel. De qualquer forma super legal voc pensar
em ter um acessrio que armazene tudo que precisa, inclusive
programas como photoshop porttil, que voc pode levar pra
onde voc quiser e usar em qualquer computador que estiver
a sua frente!
O QUE DIFERE O PEN DRIVE DO HD EXTERNO?
O primeiro (PEN DRIVE) centrado na portabilidade e
simplicidade de uso e o segundo (HD EXTERNO), claro, na
capacidade quase astronmica de armazenar arquivos. Portanto,
tenha em mente que voc deve primeiro traar suas necessidades bsicas para, depois, escolher seu produto.
O que um Pen drive?
Pen drives so unidades de armazenamento que utilizam
memria ash. A memria ash um tipo de memria que permite que dados sejam apagados e escritos muitas vezes. como
se fosse um chip re-escrevvel que preserva o seu contedo sem
a necessidade de fonte de alimentao. Um pen drive tem a
aparncia de um isqueiro ou chaveiro.
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Noes de I nformtica = 55
So indicados para outro tipo de aplicao: backup e armazenamento de grandes acervos de documentos, fotos, msicas
e vdeos. Embora existam alguns modelos do tamanho de uma
carteira masculina, sua portabilidade um pouco menor do
que a do Pen Drive e em alguns casos necessitam de fonte de
alimentao e proteo como um estabilizador ou no-break.
Velocidades
Por de
nio, um HD externo, dado ao tipo de leitura e protocolo
de comunicao com o micro, mais rpido do que um pen drive,
principalmente se utilizar a sada rewire (tipo de conexo utilizada para transportar grandes quantidades de arquivos). Existem pen
drives com tecnologias que aumentam esta velocidade, mas elas
cam ainda dentro da realidade de velocidades de pendrive.
Capacidades
Pen Drives tm capacidade menor, variando de 1 Gb at
64Gb, su
cientes para a maioria das aplicaes nas quais utilizamos este equipamento. J HD externos apresentam modelos
com capacidade de 120Gb at incrveis 2 Terabytes (2 mil Gibabytes), recomendados para redes de empresas.
Preo
Vale lembrar mais uma vez que estamos falando de produtos com objetivos diferentes. Logo, uma comparao de preos
nunca ser precisa. Existe uma fronteira onde Pen Drives muito
bons custam quase a mesma coisa que HDs Externos com capacidade reduzida. Por exemplo, ao fazer um comparativo entre
um Pen Drive de 64Gb e um HD Externo de 120Gb voc chega
a um preo semelhante. Mas, novamente, so produtos com OBJETIVOS diferentes. Avalie primeiro sua necessidade, sempre.
Durabilidade
A memria ash dos pen drives tem uso projetado para at
10 anos. HDs externos podem durar at um pouco mais, se bem
instalados, protegidos por ltros de linha tratados e neles serem
programadas manutenes peridicas.
CARTES DE ARMAZENAMENTO
Carto de memria ou carto de memria ash um dispositivo de armazenamento de dados com memria ash utilizado
em videogames, cmeras digitais, telefones celulares, palms/
PDAs, MP3 players, computadores e outros aparelhos eletrnicos.
Podem ser regravados vrias vezes, no necessitam de
eletricidade para manter os dados armazenados, so portteis
e suportam condies de uso e armazenamento mais rigorosos
que outros dispositivos baseados em peas mveis.
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56 = Noes de I nformtica
Carto SDHC
Os cartes SD de 512 MB, 1 GB ou 2 GB so su
cientes
boa parte das aplicaes, mas a evoluo dos aparelhos - como
lmadoras de alta denio - exigiu mais capacidade de armazenamento. A resposta para essa necessidade so os cartes
Secure Digital High Capacity (SDHC), apresentados em 2006.
Trata-se de uma categoria de carto com as mesmas medidas
do tipo SD. O seu diferencial justamente a capacidade: dispositivos SDHC so facilmente encontrados com capacidades
entre 4 GB e 32 GB.
Carto SDXC
A especi
cao Secure Digital Extended Capacity (SDXC) a
mais recente, tendo sido anunciada no incio de 2009. Novamente,
o foco aqui o expressivo aumento da capacidade de armazenamento de dados: cartes SDXC podem suportar entre 32 GB e 2 TB
(terabytes). Naturalmente, esse tipo de carto tem preo elevado.
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Noes de I nformtica = 57
Facilidade de automatizao;
Recuperao;
Gerenciamento.
muito mais prtico um software que permita o gerenciamento centralizado de toda rede, mesmo em redes heterogneas.
ESTRATGIAS
Cpias simples
Arquivadores simples
Programas especializados
Crie conjuntos de backup para cada dia da semana (Segunda-feira, Tera-feira....), voc sempre ir criar o backup
de Segunda-feira no conjunto de backup de Segunda-feira, e
assim por diante. A vantagem deste sistema que voc ter
no mnimo 5 conjuntos de backup para restaurar as suas
informaes caso algum conjunto no esteja funcionando.
Guarde uma cpia de cada ms por 24 meses e guarde tambm uma cpia do final de cada ano por pelo menos 10 anos.
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58 = Noes de I nformtica
Em primeiro lugar, organize seus arquivos. No necessrio fazer backup de todos os arquivos do micro, portanto
procure deixar em pastas separadas os arquivos importantes
(suas planilhas, seus documentos e textos). Utilize a pasta
Meus documentos, ou crie uma pasta com seu nome, onde
voc pode criar subpastas, como Trabalho, Lazer, etc. Ao
incluir as pastas que deseja salvar no backup, lembre-se de
incluir alguns arquivos que voc pode precisar mais tarde,
e que no esto em suas pastas pessoais: os favoritos do Internet Explorer, que ficam sob a pasta \Windows\Favoritos;
as pastas do Outlook Express, que ficam em um lugar meio
escondido, como \ Windows \ Application Data \ Identities
(se no localizar, pesquise por arquivo de nome *. dbx); e o
Catlogo de Endereos, que fica em \ Windows \ Application
Data \ Microsoft \ Address Book (extenso WAB).
Em segundo lugar, escolha o meio de armazenamento.
Como visto anteriormente, disquete o mais simples, mas
tambm o menos confivel e de menor capacidade de armazenamento. Voc ter que usar um programa de compactao
que divida o seu backup em blocos de 1.44 MB, como o Winzip,
ou o prprio programa de Backup do Windows. O disquete
uma mdia que apresenta erros com freqncia, portanto se
voc escolher utiliz-lo, salve a mesma informao em dois
disquetes, para o caso de um deles apresentar problema.
Outro meio de armazenamento o Zip Drive. Com
capacidade para 100 MB ou 250 MB, ele apresenta menos
problemas que disquetes, e tem maior capacidade. Voc
tanto pode utilizar uma unidade externa, conectada portal
serial ou USB, ou uma interna.
Se utilizar a externa, prefira a porta USB, pois a velocidade de transmisso de dados da serial muito baixa; alm
disso, o externo pode ser compartilhado com outros colegas;
o interno s compensa a compra se voc utilizar tambm
para outros fins. A soluo mais racional para backup um
gravador de CDs. O preo razovel, e a mdia utilizada
ptica, muito mais confivel e durvel que a magntica.
Voc pode utilizar CD-RW, que regravvel, e apagar os
mais antigos para sobrepor os novos backups.
A capacidade 650 ou 700 MB. Tambm pode optar por
um externo, se quiser compartilhar com outras mquinas, ou
se no tiver espao interno.
Por ltimo, decida a periodicidade do backup. Se as informaes no sofrem alteraes constantes (caso da maioria dos
usurios domsticos), considere o backup uma vez por semana,
ou mesmo a cada duas semanas. Existe tambm outra forma
de backup que chama-se imagem do disco rgido. Usando um
programa como o Norton Ghost, voc cria um arquivo que
tem todo o contedo de seu disco rgido. Salve este arquivo
em um CD, e no caso de um desastre, basta formatar o HD, e
fazer a restaurao desta imagem, e o Windows estar idntico
ao que estava no momento do backup.
A atividade de Backup curiosa: aparentemente intil
(um tempo perdido para copiar arquivos e mais arquivos),
torna-se subitamente muito til, quando menos se espera.
Portanto, sempre faa backup, criando sua prpria rotina
de recuperao de desastres, segundo sua necessidade.
Concluindo, deve se ter um plano de ao para montar um
sistema de backup, ou seja, as estratgias tanto de emergncia quanto as da prpria rotina devem ser estudadas e
padronizadas para que todos estejam preparados.
Conceitos de Organizao e de
Gerenciamento de informaes,
de Arquivos, Pastas e Programas.
ARQUIVO
Quando fazemos um trabalho usando um computador
comum querer guard-lo, ao menos at que sua utilidade expire,
como exemplo podemos citar uma carta, um demonstrativo de
clculo, etc. No computador, os trabalhos so guardados em arquivos. Logo, um arquivo uma coleo de informaes criada
e gerenciada por software.
Para melhor compreenso, analisemos o exemplo: Seja um
trabalho escolar de Geogra
a feito no computador, contendo
textos informativos conjugados com tabelas comparativas e
muitas guras ilustrativas (mapas e fotos).
No computador, todas essas informaes no passam de zeros
e uns alocados em sua memria voltil, por isso o trabalho zeros
e uns s estar disponvel nessa memria enquanto o computador
estiver ligado. Diante de algumas hipteses como: o trabalho deve
ser apresentado daqui a quinze dias; precisar ser revisado por
um colega que s estar apto a faz-lo daqui a dois dias; um outro
colega responsvel pela impresso no dispe de equipamento e
precisar port-lo para local equipado.
Podemos concluir qual a importncia e o poder do arquivocomo recipiente seguro de informaes. O computador pode
guardar, ou gravar, ou melhor ainda: SALVAR
R as informaes
em UM ARQUIVO
Q
. Essa tarefa feita pelo Sistema Operacional (como o Windows, o Linux, etc.) por solicitao do software
que gerenciar as informaes (como o MS Word, o MS Excel,
etc). Funciona assim porque o Sistema Operacional controla o
equipamento fsico (como acionador de discos) que realiza a
gravao do arquivo numa mdia qualquer (como disquete, CD,
DVD, Disco Rgido, etc).
Se pode criar ou excluir um arquivo, bem como substituir
ou modi
car seu contedo. Inclusive, esse tema amplamente
discutido em Segurana da Informao.
So palavras cotidianas da informtica: Arquivo (informaes), salvar (gravar), salvar como, ler (recuperar),
excluir (deletar), sobrepor (substituir o contedo), copiar,
mover, recortar, renomear. Vejamos como ca nosso
exemplo: o trabalho foi salvo no arquivo Geogra
a.doc, no
CD Trabalhos Escolares.
Apesar de arquivo e software trabalharem em
conjunto,so distintos: o arquivo to somente contm; o software executa. Um arquivo pode conter um software, mas para que
o software seja executado, o computador precisa recuper-lo
do arquivo para a memria.
onde:
<NOME> a primeira das trs partes que compe o nome
inteiro do arquivo. Aqui comum atribuir um nome que faa
lembrar quais so as informaes contidas ou a sua nalidade.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
59 = Noes de Informtica
Pgina Web
exe
com
aplicativo
software
Software Criador
Microsoft Word
Bloco de Notas
Microsoft Acces
Microsoft FrontPage
Express
Microsoft Visual Basic
Linguagem C
No universo de programas existente, h programas diferentes que criam arquivos com extenses iguais. Exs.:
Extenso Contedo do arq.
doc
documento
doc
documento
html
Pgina Web
html
Pgina Web
exe
exe
aplicativo
aplicativo
Software Criador
Microsoft Word
Word Perfect 5
Netscape Navigator
Microsoft FrontPage
Express
Microsoft Visual Basic
Compactador WinZip
2.
Os Arquivos dos Programas, que so os arquivos dos aplicativos, ou seja: para que um programa possa ser executado
ele tambm precisa consultar os seus prprios arquivos como
os EXE (executveis), as DLL (bibliotecas dinmicas), entre
vrios outros. Normalmente, esses arquivos esto localizados
na pasta Arquivos de Programas, porm nada impede que
sejam salvos em outra pasta qualquer.Cuidado,, manusear
arquivos
q
de um programa
p g
pode
p
faz-lo parar
p
de funcionar
adequadamen
q
te.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de Informtica = 60
CONCEITO DE PASTA
Na informtica, uma pasta um recipiente para arquivos.
Entretanto, uma pasta pode conter outra(s) pasta(s), chamadas
de subpastas.
p
A ppasta foi idealizada ppara auxiliar a organizao
g
de arquivos. possvel e rotineiro: criar, nomear, renomear,
copiar, recortar, excluir ou mover pastas. No Sistema Operacional Windows, os nomes de pastas podem ser longos, escritos
com at 255 caracteres, nos quais se pode usar at o caractere
espao ou letras acentuadas, mas no so aceitos os seguintes
caracteres: \ / : * ? < > |
Salvamos os arquivos em pastas criadas por ns, cujo nome
nos facilite relacionar grupos de arquivos pertencentes a um
mesmo trabalho. Voltando ao nosso exemplo: Seja criar no
Disco Rgido (HD) uma pasta denominada Geogra
a. Nesta
pasta constam os arquivos das imagens encontradas na Internet:
Brasil.jpg, ALatina.gif, Pampas.tif; o principal: Geogra
a.doc; os
textos usados como base para a montagem do trabalho geogra
a.
html,DigitadoPelaElis.doc, DigitadoPeloPaulo.doc.
Assim, para consultar qualquer dos originais relativos ao trabalho
de geogra
aa, basta consultar os arquivos contidos na pasta Geograaa.
Outro exemplo: se tivermos que fazer um trabalho de Cincias basta
criar outra pasta, nome-la como Cincias e us-la para conter os
arquivos desse trabalho. Perceba como isso evita misturar os arquivos
dos dois trabalhos (Geogra
aa e Cincias).
bat: de lote, exemplo: autoexec. bat que usado pelo Windows para iniciar algumas con
guraes do hardware, este
arquivo lido sempre que o computador iniciado.
swf: de arquivos de animao criados pelo software MacroMedia Flash (antigo Shock Wave Flash),freqentemente
encontrados na Internet.
sys: de sistema
tmp: temporrio
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de Informtica = 61
CONCEITOS DE ORGANIZAO DE
ARQUIVOS E PASTAS
Antes de iniciar, imperativo revisar os assuntos NOES
DE SISTEMAS OPERACIONAIS e O SISTEMA OPERACIONAL SERVE COMO ELO ENTRE O COMPUTADOR E
O USURIO, constantes nesta apostila.
Neste contexto, organizar
g
signi
g ca dar aos arquivos
q
e pastas
p
a
disposio
p necessria ppara a funo
a qque se destinam. Lembrando
que: quanto mais simples possvel for a organizao, maior ser a
e
cincia do processo que envolve localizar e administrar arquivos.
Os sistemas operacionais so desenvolvidos com aplicativos ou
comandos capazes de auxiliar o cumprimento desta tarefa.
Exemplo: Utilize o Windows para gerenciar seus arquivos e
pastas. A janela Meu Computador mostra o contedo de seu
computador:
Clique com o boto direito do mouse no cone Novo documento do WordPad e em Renomear. Digite Arquivo
de exemplo para substituir o nome padro do documento
e pressione Enter.
Agora voc criou um novo arquivo e uma nova pasta.
Movimentao e cpia de arquivos e pastas: Para organizar seu trabalho colocando os arquivos em pastas: Clique
e mantenha pressionado o boto esquerdo do mouse sobre
o cone Arquivo de exemplo; mova o ponteiro para o cone
Pasta de exemplo e solte o boto do mouse. Esse procedimento chamado arrastar. Seu arquivo agora est dentro de
sua pasta. Clique duas vezes no cone Pasta de exemplo para
visualizar o Arquivo de exemplo.
Copiando
p
arquivos
q
ou p
pastas: Para copiar
p
arquivos
q
ou
pastas, voc pode utilizar a rea de Transferncia ou o boto
direito do mouse. Desta forma pode-se copiar arquivos de um
disco para ele mesmo, ou de um disco para outro.
A rea de Transferncia pode ser utilizada para copiar ou
mover arquivos ou pastas de diretrio. Procedimentos:
WINDOWS EXPLORER
No Windows, a forma mais simples para organizar arquivos e
pastas usar o Windows Explorer:
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
62 = Noes de Informtica
H outros locais no Windows onde possvel exibir arquivos e pastas e trabalhar com eles. Meus documentos um local
conveniente para armazenar documentos, elementos gr
cos ou
outros arquivos para acesso rpido.
Tambm possvel exibir Meus locais de rede, que lista
outros computadores conectados sua rede local (LAN).
Quando voc exclui arquivos ou pastas do disco rgido, o
Windows os coloca na Lixeira, onde possvel recuper-los.
Os arquivos ou pastas excludos de um disquete ou de uma
unidade de rede so excludos permanentemente e no so enviados para a Lixeira.
Observao: Para abrir o Windows Explorer, clique em Iniciar, aponte para Todos os programas, para Acessrios e clique
em Windows Explorer.
2.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de Informtica = 63
Para abrir Meus documentos, clique em Iniciar e, em seguida, clique em Meus documentos.
Para selecionar arquivos ou pastas no consecutivos, pressione e mantenha pressionada a tecla CTRL e, em seguida,
clique em cada item.
Para abrir Meus documentos, clique em Iniciar e, em seguida, clique em Meus documentos.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
64 = Noes de Informtica
2.
3.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de Informtica = 65
2.
NOTA: Antes de copiar pastas e arquivos de seu computador de mesa para o Porta-arquivos, as pastas que contm os
arquivos devero ser compartilhadas.
3.
4.
5.
Execute um dos seguintes procedimentos: o Para atualizar todos os arquivos, clique em Atualizar Todos no menu Porta-arquivos. Ou, para atualizar somente alguns dos arquivos,
selecione o arquivo ou arquivos que voc quer atualizar, e
ento clique em Atualizar Seleo no menu Porta-arquivos.
6.
2.
3.
4.
5.
Inicie o Porta-arquivos do disquete, e ento faa as alteraes que voc quer nos arquivos.
6.
7.
8.
Inicie o Porta-arquivos, clique com o boto direito do mouse no arquivo que voc quer veri
car, e ento clique em
Propriedades.
2.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
66 = Noes de Informtica
2.
3.
4.
PROCESSADOR DE TEXTO
MS WORD 2007
MS-Word um software aplicativo para processamento
de palavras (words) e documentos, desenvolvido pela Microsoft. Rico em recursos para adicionar efeitos s palavras,
tais como, aplicar negritos, cores e sublinhados, incorporar
imagens, ilustraes e objetos, definir as dimenses do papel
e pginas, a fim de melhor aproveit-lo, alm de diversos
outros, cujos principais apresentaremos nesta seo.
A figura abaixo apresenta a janela padro do MS-Word.
As propriedades da janela e vrias funcionalidades so
equivalentes s propriedades das janelas do Windows e
funcionalidades do WordPad.
A janela do MS-Word 2007 possui as mesmas propriedades do MS-Word 2003. No entanto, com layout diferente.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 67
O Menu Arquivo
O menu Arquivo possui as funcionalidades padro de
todos os softwares aplicativos dentro do ambiente operacional Windows. Veja algumas funcionalidades disponveis na
barra de ferramentas Padro.
Novo
Ferramenta
Atalho
CTRL
+O
Descrio
abre uma tela em branco
para que um novo
documento seja editado.
Abrir
CTRL + A
Salvar
CTRL + B
Salvar
como
Salvar
como
pgina
da
Web
Visualizar
pgina
da
Web
Abre o documento no
navegador padro.
Congurar
pgina
Visualizar
Impresso
Imprimir
impresso. O MS-Word
tenta representar a verso
impressa da forma mais el
possvel.
CTRL + P
Enviar
para
Propriedades
Sair
Alt + F4
Con
gurao de pginas e margens
H diversos tamanhos de papis e, para cada contedo a ser impresso, podemos definir a rea imprimvel e
as margens do papel. As margens so o espao em branco
em volta das bordas da pgina e a rea imprimvel o
espao que ser ocupado pelos textos, imagens, tabelas,
dentre outros contedos.
Propriedades da pgina
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
68 = Noes de I nformtica
Configuraes de Margens na
Configurao da Pgina Word 2007
Cabealhos e rodaps
Se habilitar a caixa de seleo Diferente em pginas
pares e mpares, permitir que sejam definidos cabealhos
e rodaps diferentes.
Se habilitar a caixa de seleo Diferente na primeira
pgina, a primeira pgina receber (ou no) um cabealho e, a partir da segunda pgina, o cabealho e rodap
definidos sero impressos em todas as demais pginas do
documento.
Imprimir documentos
No MS-Word, possvel imprimir documentos a partir
da tecla de atalho CTRL + P.
No Word 2007, clique no boto no canto superior esquerdo e escolha a opo imprimir.
Janela de impresso
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 69
Edio do texto
Assim como o menu Arquivo, o menu Editar possui
funcionalidades padro de todos os softwares aplicativos
dentro do ambiente operacional Windows. Algumas
delas tambm esto disponveis na barra de ferramentas
Padro.
Repetir
Recortar
Copiar
Ferramenta
Atalho
Descrio
CTRL + Z
Desfaz a ltima ao
realizada
CTRL + R
Repete a ltima ao
realizada. Se a seta estiver
inativa, como a do exemplo,
porque, no momento,
impossvel repetir a ao.
CTRL + X
CTRL + C
rea de
Transferncia do
Of
fce
Colar
CTRL + V
Colar
especial
Limpar
DEL
Selecionar
tudo
CTRL + T
CTRL + L
CTRL + U
Localizar
Substituir
Ir para
CTRL + Y
(Word 2003)
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
70 = Noes de I nformtica
Proc
Guia Exibio do MS-Word 2007
Zoom
Permite definir o percentual de visualizao do documento onde 100% representa o tamanho original da fonte.
No MS-Word 2003, na barra de ferramentas Padro, a
ferramenta Zoom representada pela caixa de combinao
indicando o percentual de visualizao definido
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 71
Cabealho e Rodap
Cabealhos e rodaps so textos (Ex.: nome da empresa,
ttulo do documento, data e hora, nmero de pginas, nome
do autor, dentre outros) ou imagens (logomarca) impressos
nas reas situadas nas margens superior (cabealho) e inferior (rodap) de cada pgina do documento.
Para alterar ou definir um cabealho e/ou rodap, faa:
SEES de documentos
Quebra...
Sempre que a rea imprimvel do papel totalmente
preenchida, a quebra de pgina feita automaticamente. No
entanto, se apenas parte da pgina est preenchida e deseja
que o texto digitado seja impresso a partir de uma pgina em
branco, a quebra de pgina poder ser feita manualmente,
pela combinao das teclas CTRL + ENTER.
No MS-Word 2007, a quebra de pgina est disponvel na
Guia Inserir, grupo Pginas
A opo Quebras para quebrar Seo ou Colunas encontra-se na guia Inserir, grupo Configurar Pgina.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
72 = Noes de I nformtica
Pginas pares:
Nmeros de pginas...
possvel adicionar nmeros de pginas nas reas destinadas a cabealhos e rodaps.
No MS-Word 2007, guia Inserir, grupo Cabealho e
Rodap, clicar em Nmero de Pginas.
Formatar Nmeros de Pginas, que no Word 2003 aparece o boto Formatar, abrir a janela de Formatar Nmeros
de Pginas, onde possvel definir o estilo dos algarismos
(arbicos, romanos, alfabeto). Se h quebra de seo no
corpo do documento, a numerao das pginas continuar a
contagem do nmero que parou na seo anterior ou se iniciar uma nova contagem a partir de um nmero especfico.
A Figura a seguir ilustra as opes de numerao de
pginas. No cabealho, alinhado esquerda, direita ou
centralizado. No rodap, alinhado esquerda, direita ou
centralizado.
Numerao de pginas.
(a) Cabealho, algarismos romanos.
(b) Rodap, nmeros arbicos.
(c) Pgina 1, de um total de 10 pginas, alinhado direita,
rodap da pgina.
(d) Iniciar numerao a partir do nmero 11.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 73
Inserir Smbolos
Caracteres especiais, no disponveis no teclado, podem
ser usados com a insero de smbolos. O smbolo uma
fonte especial que imprime um caractere como smbolos do
alfabeto grego, sinais de Maior ou igual que, menor ou igual
que, sinal de diferente, smbolos da teoria dos conjuntos,
dentre muitos outros.
No Word 2007, Guia Inserir, Grupo Smbolos, escolha a opo Smbolo e a lista de smbolos para seleo ser apresentada.
74 = Noes de I nformtica
Exemplo de ndice
Formatar
Formatar aplicar um formato, um estilo a um texto selecionado. A barra de ferramentas Formatao permite aplicar os
formatos mais usados, como formatao de fonte de pargrafos, de maneira rpida e fcil, em todo documento ou a parte dele
selecionada, para que fique com uma aparncia profissional e moderna.
As Figuras abaixo ilustram, respectivamente, o menu Formatar e a barra de ferramentas Formatao, com suas funcionalidades.
Barra de Ferramentas Formatao
A combinao das teclas SHIFT + CTRL + F posicionar o cursor na ferramenta Tipo da Fonte. Use a tecla TAB ou
SHIFt + TAB para movimentar entre as ferramentas Estilo e Tamanho da Fonte.
No MS-Word 2007, as opes de formatao de textos esto disponveis na Guia Incio.
Funcionalidade
Ferramenta
Atalho
Tamanho da
Fonte
Tipo da Fonte
Shift + CTRL
+F
Noes de I nformtica = 75
CTRL + N
CTRL + I
CTRL + S
Alinhamento
Esquerda
Centralizar
Direita
CTRL + L
Alinha o texto do(s) pargrafo(s) selecionado(s)
esquerda, ao centro, direita ou o justica entre as
margens, respectivamente.
CTRL + L
CTRL + E
CTRL + J
Justi
cado
Marcador de
Numerao
Marcador de
tpicos
Recuo
esquerda
Recuo direita
Formatar bordas
Realce
Fonte
Fonte o nome dado para o estilo da letra. Tipografia
que representar a letra, nmero ou smbolo.
Adicionalmente, possvel visualizar como a fonte escolhida com as propriedades definidas ser impressa.
No menu Formatar, opo Fonte, possvel escolher
o tipo da letra, o estilo (se negrito, itlico ou ambos), o
tamanho da fonte, cor, estilo do sublinhado (se sublinhado simples
p ou duplo
duplo,
p tracejado ou outros) e os efeitos
abaixo:
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Solu
Formatar Cor
Efeito
Tachado
Tachado duplo
Exemplo
Exemplo de tachado
Exemplo de tachado duplo
Sobrescrito
Subscrito
Sombra
Exemplo de sombra
Contorno
Exemplo de contorno
Relevo
Baixo relevo
Versalete
Todos em maisculo
Exemplo de relevo
Exemplo de baixo relevo
Exemplo de VERSALE
EXEMPLO
Oculto*
* o efeito Oculto no seria possvel ilustrar,
pois ele no apaga o texto selecionado, mas no o exibe (oculta)
No Word 2007, guia Incio, grupo Fonte, menu Formatar, opo Fonte encontram-se disponveis as principais
ferramentas de formatao de fonte.
Os principais itens so os mesmos.
Pargrafo
Formatar pargrafo permite definir o alinhamento,
que tambm pode ser definido pelo uso das ferramentas
, espaamento entre os pargrafos e entre linhas.
O espaamento entre pargrafos corresponde a distncia
entre um pargrafo e outro. Defina 6pt para metade de uma
linha nas caixas Antes e/ou Depois. Defina 12pt para uma
linha de distncia entre pargrafos.
O espaamento entre linhas pode ser simplificado pela
combinao das teclas CTRL + 1 para espaamento simples,
CTRL + 2 para espaamento duplo e CTRL + 5 para espaamento .
Exemplo de Espaamento
Simples
Exemplo de Espaamento
Duplo
Exemplo de Espaamento
No Word 2007, guia Incio, grupo Pargrafos, apresentar as principais ferramentas para formatao de
pargrafos.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
76 = Noes de I nformtica
Aplica um estilo.
ALT+CTRL+K
Inicia a AutoFormatao.
CTRL+SHIFT+B
ALT+CTRL+1
ALT+CTRL+2
ALT+CTRL+3
SHIFT+F11
Marcadores e Numerao
O uso de marcadores til para listas. As listas podero
ser numeradas, como sugere a ferramenta
por um smbolo
ou marcadas
Marcadores e Numerao e a janela de Marcadores e Numerao, conforme ilustrada na Figura 9.27 ser apresentada.
Com Marcadores :
permite definir o smbolo que ficar esquerda de cada tpico. Escolha
um dos itens preestabelecidos ou clique
no boto personalizar para escolher um
smbolo de alguma fonte
Numerada ........... :
Permite definir se a lista ser rotulada por nmeros arbicos (1, 2, 3, ..., n),
romanos (I, II, III, IV ... ; ou i, ii, iii, iv,
...) ou letras do alfabeto (a, b, c, ...; ou A,
B, C, ... ). Se uma idia apresentada em
tpicos for quebrada por um pargrafo,
possvel continuar a numerao do
ponto que parou, ou reiniciar. Para isto,
basta personalizar os nmeros, a fim de
estabelecer o estilo da numerao.
Bordas e Sombreamento
A formatao de bordas (ou linhas de contorno) feita
em tabelas, pargrafos ou na pgina. A ferramenta disponvel na barra de ferramentas padro
permite
definir bordas simples de maneira rpida. No entanto,
se desejar aplicar cores ou estilos de linhas diferentes,
necessrio abrir no menu Formatar, a opo Bordas e
Sombreamento.
A janela de formatao a ser apresentada ilustrada
na Figura 9.28.
Colunas
No menu Formatar, opo Colunas, possvel diagramar
o texto em duas ou mais colunas, a fim de otimizar espao
ou definir uma apresentao diferenciada para o contedo.
A ferramenta
simplifica a formatao, mas separa o
texto selecionado em apenas duas colunas. A Figura 9.29
ilustra a janela de formatao em colunas. Clique sobre uma
das colunas predefinidas, ou digite o nmero de colunas que
pretende organizar o texto. H possibilidade de se definir
qual a largura de cada coluna.
Por padro, o Word organiza o texto em apenas uma coluna, a qual possui a largura da rea imprimvel da pgina.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 77
De
nir paradas de tabulao
Tabulaes so usadas para definir posies em que o
cursor dever parar, quando a tecla TAB for pressionada. O
pressionar da tecla TAB faz com que o cursor pare a cada
1,25cm. Isto acontece porque esta a mdia definida para
a tabulao padro. No entanto possvel definir outras
marcas de tabulao.
Adicionalmente, o texto digitado a partir de uma
tabulao, respeitar um alinhamento a partir da marca
da tabulao. Os seletores de tabulao localizados na extremidade esquerda da rgua horizontal permitem definir
tabulaes rapidamente, clicando no seletor vrias vezes
at que seja exibido o tipo de tabulao que se deseja. Em
seguida, clique na rgua no local desejado. A seguir, os
tipos de seletores de tabulao.
A rgua representa por smbolos as marcas de tabulaes
definidas. Para abrir a janela de formatao de tabulao,
abra o menu Formatar e clique na opo Tabulao.
78 = Noes de I nformtica
Seletores de tabulao
Tabulao Esquerda define a posio de incio do texto, que correr para a direita conforme o texto digitado.
Tabulao Centralizada define a posio do meio do texto. O texto centralizado nessa posio conforme o
texto digitado.
Tabulao Direita define a extremidade do texto direita. Conforme o texto digitado, o texto movido para
a esquerda.
Tabulao Decimal alinha nmeros ao redor de um ponto decimal. Independentemente do nmero de dgitos,
o ponto decimal ficar na mesma posio.
Tabulao Barra no posiciona o texto. Ela insere uma barra vertical na posio de tabulao.
O Menu Ferramentas
Veri
cador ortogrco
Pincel
Hiperlink
Ferramenta
Atalho
SHIFT + CTRL + C
SHIFT + CTRL + V
CTRL + K
Desenhar Tabela
Inserir Tabela
Noes de I nformtica = 79
Desenhar Tabela
Inserir Tabela
Tabela do Excel
Colunas
Inserir Colunas
Desenho
Zoom
V i
Veri
cao
ortogr
t
ca
O verificador ortogrfico um recurso dinmico, que
alerta possveis erros durante a digitao. Palavras digitadas
ortograficamente incorretas ou uso incorreto de pontuaes
sinalizam o texto com uma sublinha vermelha. Alertas de
ateno so apresentadas em sublinhas verdes.
Recomenda-se o uso da ferramenta de Verificao Ortogrfica ao final do documento, no intuito de percorrer o texto
em busca de possveis erros. Os erros encontrados podero
ser corrigidos ou ignorados, conforme ilustra a Figura
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
Marcas de pargrafos
em alguns
l
sistemas,
i
principalmente
i i l
b
baseados
d na W
Web,
b o
preenchimento restrito a um conjunto de caracteres. Por
padro, os textos informados nos cabealhos e rodaps no
so contabilizados neste recurso, para inclu-los, necessrio
habilitar a caixa de seleo Incluir notas de rodap e notas
de fim.
Proteger documento
possvel conceder acesso de Leitura e Alterao para
o contedo de um documento. Pode tambm remover a
permisso restrita de documentos, pastas de trabalho ou
apresentaes. A restrio pode estar protegida com senha.
Ao tentar abrir o documento, uma senha para abrir e outra
para alterar ser solicitada, se ambas restries estiverem
definidas.
Mala Direta
possvel usar a mala direta quando deseja criar um
conjunto de documentos, como uma carta que enviada
a muitos clientes ou uma folha de etiquetas de endereo.
Cada carta ou etiqueta tem o mesmo tipo de informaes, no
entanto o contedo exclusivo. Por exemplo, nas cartas aos
clientes, cada carta pode ser personalizada para abordar cada
cliente pelo nome. As informaes exclusivas em cada carta
ou etiqueta provm de entradas em uma fonte de dados. O
processo de mala direta constitui-se das seis etapas descritas
a seguir:
1. Definir o tipo de mala direta
A definio do tipo de mala
direta a ser aplicada poder ser
cartas personalizadas, Emails
personalizados, Envelopes, Etiquetas ou Diretrio.
O tipo Cartas ilustrado na
Figura do passo 1, permite enviar
o mesmo modelo de cartas para um
grupo de pessoas, de modo personalizado.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
80 = Noes de I nformtica
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 81
de seu arquivo
q
de dados. Visualizar e completar a mesclagem. possvel visualizar cada
cpia do documento antes de imprimir todo o conjunto.
7. Concluir a mesclagem dos campos
Concluir a mesclagem juntar, para cada registro da
fonte de dados, um documento (ou etiqueta).
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
82 = Noes de I nformtica
Auto-correo
O Menu Tabelas
Tabelas um recurso to importante que foi digno de
um menu exclusivo. Usa-se tabelas p
para organizar
g
p
planilhas
de dados, inserir e/ou excluir novas linhas e/ou colunas.
possvel inserir uma tabela escolhendo um modelo, a partir
da seleo de tabelas pr-formatadas, completas com dados
de amostra , ou selecionar o nmero de linhas e colunas q
que
deseja. possvel inserir uma tabela em um documento ou
inserir uma tabela em outra tabela para criar uma tabela
mais complexa. A Figura 9.43 apresenta o menu Tabelas
com todas as funcionalidades disponveis.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 83
Desenhar tabela
Clique no local que deseja inserir uma tabela. No menu
Tabela, opo desenhar tabela, com o mouse, comece a desenhar uma tabela. Este mtodo til para desenhar a tabela
com o nmero de linhas e colunas desejado.
Inserir tabela
Para inserir uma tabela no documento, posicione o cursor
na posio que a Tabela dever ser inserida e, em seguida,
clique no menu Tabela, opo Inserir Tabela. A janela da
Figura 9.44 ser apresentada. Esta a maneira mais simples
de inserir uma tabela no documento.
Telefone
Endereo
CEP
Supermercado A
Lojo do Bairro X
Hypermercado Z
Loja do Ricardo
Loja do Rafael
Supermercado W
Supermercado Y
Mercearia da Esquina
Mercearia da Cidade
Figura 9.45. Exemplo de uma Tabela com 5 colunas e 10 linhas
Classi
car textos
possvel colocar em ordem alfabtica de forma rpida
e fcil o texto de uma lista com marcadores ou numerada de
um nvel. Classificar dados em uma tabela, requer a seleo
da tabela completa, para manter a integridade dos dados.
Selecione a tabela que deseja classificar, clique no Menu Tabela e escolha a opo Classificar textos. Para a tabela da Figura
9.45, o resultado da classificao a tabela da Figura 9.47.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
84 = Noes de I nformtica
RELAO DE CLIENTES
Cliente
Telefone
Endereo
CEP
Hypermercado Z
Loja do Rafael
Loja do Ricardo
Lojo do Bairro X
Mercearia da Cidade
Mercearia da Esquina
Supermercado A
Supermercado W
Supermercado Y
Figura 9.47. Tabela classificada
CTRL+N
CTRL+I
CTRL+S
CTRL+SHIFT+<
CTRL+SHIFT+>
CTRL+BARRA DE
ESPAO
CTRL+C
CTRL+X
CTRL+V
CTRL+Z
CTRL+Y
Teclas de funo
F1
F2
F3
F4
F5
F6
F7
F8
F9
F10
F11
F12
SHIFT+F2
Copia texto.
SHIFT+F3
SHIFT+F4
SHIFT+F5
SHIFT+F6
SHIFT+F7
SHIFT+F8
SHIFT+F9
SHIFT+F10
SHIFT+F11
SHIFT+F12
Fecha a janela
CTRL+F5
CTRL+F6
CTRL+F10
CTRL+F12
CTRL+SHIFT+V
CTRL+SHIFT+F
Altera a fonte.
CTRL+D
SHIFT+F3
CTRL+SHIFT+A
CTRL+N
Aplica negrito.
CTRL+S
Aplica sublinhado.
CTRL+SHIFT+W
CTRL+SHIFT+D
CTRL+SHIFT+H
CTRL+I
Aplica itlico.
CTRL+SHIFT+K
CTRL+SINAL DE
IGUAL
CTRL+SHIFT+SINAL
DE ADIO
CTRL+BARRA DE
ESPAO
CTRL+SHIFT+Q
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 85
De
nir o espaamento entre linhas
CTRL+1
CTRL+2
CTRL+5
CTRL+0 (zero)
Alinhar pargrafos
CTRL+E
Centraliza o pargrafo.
CTRL+J
Justica o pargrafo.
F11
CTRL+G
CTRL+M
CTRL+SHIFT+M
CTRL+SHIFT+J
CTRL+SHIFT+T
CTRL+Q
Aplica um estilo.
Inicia a AutoFormatao.
CTRL+SHIFT+B
ALT+CTRL+1
ALT+CTRL+2
ALT+CTRL+3
SHIFT+F11
PLANILHAS ELETRNICAS
MS - EXCEL 2007
O MS-Excel um software aplicativo que fornece ferramentas e recursos poderosos que podem ser usados para
analisar, compartilhar e gerenciar dados com facilidade. Conhecido como software para criao de planilhas eletrnicas,
til para organizar dados em tabelas, fazer clculos, criar
grficos, etc.
1
2
3
4
Figura 10.2. Planilha
A posio do cursor, em termos de coluna e linha, denominada por clula ou endereo. Na Figura 10.1, o cursor est
posicionado na clula A1, ou seja, coluna A e linha 1.
2)
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
86 = Noes de I nformtica
(a)
a.
b.
c.
Ocultar/Reexibir
f.
Selecionar todas as planilhas. Esta opo til quando se deseja aplicar formataes comuns a todas as
planilhas, ou para imprimir todas de uma vez.
(b)
Figura 10.3.(a) e (b). Guias de planilhas: principais funcionalidades
Ao
move a seleo uma clula abaixo
TAB
ALT + ENTER
Insira textos e nmeros em clulas diferentes. Uma clula exibir os caracteres ##### quando contiver dados que
tem um formato de nmero mais largo que a coluna. Para
visualizar todo o nmero, aumente a largura da coluna.
LISTA DE COMPRAS
Item
Valor Unitrio
Qtde
Valor Total
Arroz
10,00
02
20,00
Feijo
5,00
01
4,00
Macarro
3,75
02
7,50
Sal
1,50
01
1,50
06
33,00
Total Geral
8
Figura 10.3. Planilha
Frmulas
Frmulas so equaes que executam clculos sobre valores na planilha. Uma frmula inicia com um sinal de igual
(=) ou de mais (+). No Excel, podemos efetuar clculos
usando valores ou endereos. Por exemplo, na Planilha da
Figura 10.3, para cada item da Lista de Compras, o Valor
Total pode ser obtido de duas maneiras:
i.
Item
Valor Unitrio
Qtde
Valor Total
Arroz
10,00
02
=10*2
LISTA DE COMPRAS
Item
Valor Unitrio
Qtde
Valor Total
Arroz
10,00
02
=B3*C3
LISTA DE COMPRAS
Em ambos os exemplos, o resultado ser 20,00. A vantagem de calcular referenciando endereos que, se um dos
valores mudassem, ou o Valor Unitrio ou a Quantidade, o
resultado da operao seria recalculado para a nova entrada
automaticamente. No primeiro exemplo, o resultado ficaria
errado, em relao s entradas de dados.
Operadores
Os smbolos dos operadores matemticos utilizados no
Excel so similares aos operadores encontrados nas calculadoras, a saber:
Smbolo
Operador
Adio
Subtrao
Multiplicao
Diviso
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 87
Exemplos:
=10*5
=5^2
apresenta
=128+375
Operadores matemticos
Os smbolos dos operadores matemticos utilizados no
Excel so similares aos operadores encontrados nas calculadoras, a saber:
Smbolo
Operador
Adio
Subtrao
Multiplicao
Diviso
Operadores lgicos
Smbolo
Operador
>
Maior que
>=
<
Menor que
<=
<>
Diferente
Constantes
Nmeros ou valores de textos inseridos diretamente em
uma frmula. Recomenda-se o uso de valores absolutos em
frmulas apenas quando os valores so constantes, ou seja,
independem dos valores apresentados na planilha. Por
exemplo, o nmero 10.
Intervalo
O intervalo um conjunto de valores entre clulas, onde
os endereos inicial e final so separados pelo caractere dois
pontos (:). Para indicar todos os valores entre duas clulas
(clulas inicial e final inclusive), o intervalo deve ser expresso da seguinte forma:
(CLULA_INICIAL:CLULA_FINAL)
A
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
(B1:B5)
Usamos intervalos para formatar um conjunto de endereos ou para definir o intervalo a ser aplicado em uma
funo.
Referncias
1
Meses
Contas a
Receber
Impostos
SALDO
35%
Janeiro
10.203,29
=(B3*35%)
=B3-C3
Fevereiro
Maro
13.484,39
=(B4*C2%)
=B4-C4
9,293,99
=(B5*$C$2%)
=B5-C5
Abril
11.286,69
=(B6*$C$2%)
=B6-C6
Maio
12.308,94
=(B7*$C$2%)
=B7-C7
Junho
12.139,29
=(B8*$C$2%)
=B8-C8
Julho
11.920,95
=(B9*$C$2%)
=B9-C9
10
Agosto
13.174,14
=(B10*$C$2%)
=B10-C10
11
Setembro
12.940,74
=(B11*$C$2%)
=B11-C11
12
Outubro
14.256,10
=(B12*$C$2%)
=B12-C12
13
Novembro
15.650,29
=(B13*$C$2%)
=B13-C13
14
Dezembro
30.923,34
=(B14*$C$2%)
=B14-C14
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
88 = Noes de I nformtica
Meses
Valor
Desconto
%
Valor do
Desconto
Janeiro
10.000,00
35%
=B2*C2
Fevereiro
13.484,39
45%
Maro
36.987,00
25%
...
Abril
10.000,00
10%
6.000,00
20%
12
13
Dezembro
Meses
Valor
Desconto
%
Valor do
Desconto
Janeiro
10.000,00
35%
=B2*C2
Fevereiro
13.484,39
45%
=B3*C3
Maro
36.987,00
25%
=B4*C4
...
Abril
10.000,00
10%
=B5*C5
12
13
Dezembro
6.000,00
20%
=B13*C13
Neste caso, a cpia facilitar o preenchimento da tabela, completando a frmula para os demais meses. Como
cada ms, o valor e o percentual de desconto so distintos,
a frmula que obtm o Valor do Desconto faz referncia a
dois endereos.
Vamos adaptar o exemplo. Vamos assumir que, para
todos os meses, o percentual do desconto nico. A planilha
ser apresentada como ilustrada a seguir.
A
Desconto
35%
Meses
Valor
Valor do
Desconto
Janeiro
10.000,00
=B4*B2
Fevereiro
13.484,39
Maro
36.987,00
Abril
12.000,00
:
15
Dezembro
6.000,00
Valor do Desconto
=B4*B2
=B5*B3
=B6*B4
=B7*B5
:
=B15*B13
1
2
Desconto
35%
Meses
Valor
Valor do Desconto
Janeiro
10.000,00
=B4*$B$2
Fevereiro
13.484,39
=B5*$B$2
Maro
36.987,00
=B6*$B$2
Abril
12.000,00
=B7*$B$2
:
15
Dezembro
6.000,00
=B15*$B$2
Funes
Funes so pequenos programas que podem ou no receber valores em seus parmetros e retornam um resultado.
Toda funo inicia com o caractere igual (=), seguido do
nome da funo e os parnteses com os parmetros. Para
todas as funes, poderemos passar em seus parmetros valores constantes ou endereos. A diferena que, quando os
valores so alterados, se a funo usar endereos, o resultado
automaticamente atualizado.
Toda funo retornar um valor no endereo em que
a mesma for utilizada, e possui, logo aps o nome, a lista
de argumentos entre parnteses. As funes do Excel so
organizadas em Funes Financeiras; Lgicas; de Texto;
Data e Hora; Matemtica e Trigonomtricas; Estatstica;
dentre outras. Inserir funo do menu traz todas as funes disponveis no Excel.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 89
Valor
Unitrio
Qtde
Valor Total
Arroz
10,00
02
20,00
Feijo
5,00
01
4,00
Macarro
3,75
02
7,50
Sal
1,50
01
1,50
06
=SOMA(D3:D6)
Total Geral
8
9
10
Item
Valor
Unitrio
11
Banana
(dzia)
2,00
=B2*C2
12
Laranja
(dzia)
4,50
=B3*C3
13
Alface
(mao)
3,00
=B4*C4
14
Tomate
(kg)
4,20
=B5*C5
Total Geral
=SOMA(C11:C14)
=SOMA(D11:D14)
TOTAL GERAL
DE GASTOS
(MERCADO
+ FEIRA)
=SOMA(C2:C6)
+SOMA(C11:C14)
=SOMA(C2:C6)
+SOMA(C11:C14)
15
Qtde
Valor Total
16
17
90 = Noes de I nformtica
Funo Mdia( )
Item
Valor Unitrio
Qtde
Valor Total
Arroz
10,00
02
20,00
Feijo
5,00
01
4,00
Macarro
3,75
02
7,50
Sal
1,50
01
1,50
MDIA
=MDIA(D2:D5)
Funo Mnimo( )
Retorna o menor valor do intervalo
A
Item
Valor
Unitrio
Qtde
Valor Total
Arroz
10,00
02
20,00
Feijo
5,00
01
4,00
Macarro
3,75
02
7,50
Sal
1,50
01
MDIA
1,50
=MNIMO(D2:D5)
Funo Mximo()
Retorna o maior valor do intervalo
A
Item
Valor
Unitrio
Qtde
Valor Total
Arroz
10,00
02
20,00
Feijo
5,00
01
4,00
Macarro
3,75
02
7,50
Sal
1,50
01
1,50
MDIA
=MXIMO(D2:D5)
Funo Maior()
Retorna o n-simo maior valor do intervalo, onde n
a posio do maior desejado. A forma correta de colocar o
comando em uso =Maior(INTERVALO;n). No exemplo
A
Item
Valor
Unitrio
Qtde
Valor Total
Arroz
10,00
02
20,00
Feijo
5,00
01
4,00
Macarro
3,75
02
7,50
Sal
1,50
01
1,50
MDIA
=MAIOR(D2:D5;3)
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Funes Lgicas
Teste lgico
uma expresso que retorna VERDADEIRO ou FALSO.
As expresses da coluna D, para cada linha, retornar VERDADEIRO quando o valor da coluna B for menor que o valor
da coluna C, referente mesma linha. Esta expresso serve
para avaliar quais os produtos mais competitivos, em relao
quele concorrente, cujos valores esto descritos na coluna D.
A
Item
Valor
Meu
Mercado
Valor
Concorrente
Veri
ca
Resultado
Blusa
Vero
120,00
140,00
=(B2<C2)
Blusa
Inverno
280,00
299,00
=(B3>C3)
Cala
160,75
150,25
=(B4<=C4)
Sandlia
90,99
90,99
=(B5>=C5)
Sapato
172,99
190,99
=(B5=C5)
=SE()
Verifica se uma condio satisfeita e retorna um valor
quando a condio Verdadeira e outro quando a condio
falsa. O exemplo a seguir retorna 10% desconto quando a
soma dos valores comprados maior que R$200,00.
Condio D6 > 200
Valor se Condio retornar VERDADEIRA = 0,1 que
o mesmo que 10%
Valor se Condio retornar FALSO = 0
A
Item
Valor
Quantidade
Valor Total
Blusa
Vero
120,00
02
240,00
Blusa
Inverno
280,00
01
280,00
Cala
160,75
02
321,50
Sandlia
90,99
01
90,99
SOMA
Desconto
=SOMA(D2:D5)
=SE(D6>200;0,1;0)
=SOMASE()
Soma condicional. No exemplo abaixo, a funo =Somase()
() somar todos os Valores Totais da coluna D, desde que
o critrio de pagamento seja VISTA.
A
D
Valor Total
Item
Valor
V
Criterios de
pagamento
Blusa
Vero
120,00
VISTA
240,00
Blusa
Inverno
280,00
PRAZO
280,00
Cala
160,75
VISTA
321,50
Sandlia
90,99
PRAZO
SOMA
90,99
=SOMASE(C2:C5;
VISTA;D2:D5)
PROCV()
Esta funo til para encontrar um valor em uma tabela
e retornar o valor da mesma linha, mas de outra coluna.
Normalmente, as tabelas so organizadas em colunas e, cada
linha corresponde a um registro. Por exemplo:
A
Ano
Receita
Despesa
2006
10.040,00
5.987,00
2007
11.000,00
6.263,00
2008
12.000,00
7.354,00
2009
13.000,00
9.375,00
possvel procurar o valor da Receita ou da despesa, referente a um determinado ano. A funo =PROCV() abaixo
procurar o valor 2008 na tabela A1:C5 e retornar o valor
encontrado na coluna 3 da matriz.
=PROCV(2008;A1:C5;3)
PROCH()
Esta funo til para pesquisar um valor em uma tabela
e retornar o valor de uma linha especificada. Na planilha do
exemplo acima, a funo PROCH procurar o valor 2007 e
retornar o valor da linha.
=PROCH(2007;F12:H15;2)
Principais
2007
funcionalidades
do
Excel
Todas as funcionalidades do MS-Excel 2007 esto disponveis a partir do menu integrado s ferrementas.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 91
rea de Transferncia
Todo contedo copiado (CTRL + C) fica armazenado
na rea de transferncia. O MS-Excel 2007 apresenta o
contedo digitado em uma janela auxiliar apresentada do
lado esquerdo (por padro) da tela para que o usurio possa
escolher qual contedo ir inserir na planilha.
No entanto, ao colar um contedo da rea de transferncia, o Excel cola junto as formataes. Para inserir um contedo disponvel na rea de transferncia, sem a formatao,
utilize a opo COLAR ESPECIAL.
Formatar Clula
A formatao de clulas no Excel dividida em seis guias,
cada uma com suas especificidades.
Formatar Nmeros: possvel formatar os nmeros da
planilha nos formatos Contbil (com separador de milhares e 2 casas decimais); Moeda (com o smbolo da moeda
corrente R$, separador de milhares e 2 casas decimais);
Geral (formato padro do Excel); Nmero (permite especificar casas decimais); Data; Hora; Porcentagem (coloca o
smbolo %, especifica o nmero de casas decimais e multiplica o valor por 100, por exemplo 0,35 aparecer 35% aps
definido o formato percentual); Texto (define que o valor
digitado no ser usado para clculo, dever ser tratado
como texto).
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
92 = Noes de I nformtica
Guia Inserir
Grupo Tabelas
Inserir Imagens
Para inserir logotipos ou uma imagem capturada de
uma mquina fotogrfica digital ou de um scanner.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 93
Gr
cos
O Excel facilita a criao de grficos dos tipos disponveis. A forma mais simples para criar um grfico criar
a tabela e selecionar o contedo que deseja apresentar de
modo grfico. O assistente conduzir um processo de 4
etapas descritas a seguir:
A
Ano
Receita
Despesa
2006
10.040,00
5.987,00
2007
11.000,00
6.263,00
2008
12.000,00
7.354,00
2009
13.000,00
9.375,00
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
94 = Noes de I nformtica
A soluo para seu concurso
Guia Inserir, Grupo Grficos Pizza
Con
gurar Pgina
A configurao da pgina importante para imprimir
planilhas com o mximo de aproveitamento do papel. As
quatro guias desta funcionalidade so importantes.
Na guia Pgina define-se:
orientao retrato ou paisagem, ou seja, se o papel ser
impresso na horizontal ou vertical;
Dimensionar: ajustar para 100% do tamanho normal,
reduzir ou aumentar o percentual para ajustar a planilha s dimenses do papel
Tamanho do papel
Nmero da primeira pgina: se numerao de pgina
estiver definida na guia cabealho/rodap, defina o
incio da numerao, a partir da primeira pgina
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 95
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
96 = Noes de I nformtica
Guia Incio
ALT+C
Grupo Edio
Localizar e Selecionar
FS
Localizar
Substituir
Ir Para
Formatar Linhas/Colunas
Se o usurio desejar ocultar ou reexibir linhas ou colunas
no meio de uma tabela, poder format-las de modo que a
linha ou coluna seja escondida ou reexibida. Uma coluna
oculta no apresentada e pode facilitar a visualizao dos
dados relevantes da planilha sem excluir o contedo.
Guia Incio
Grupo Clulas
opo Formatar permite definir altura da linha,
largura da coluna, ocultar ou reexibir linhas e/ou
colunas, dentre outras opes.
Formatar Planilha
No MS-Excel 2007, a formatao da planilha permite alterar
o nome da planilha, ocultar/reexibir na guia de planilhas, formatar o plano de fundo, mover a planilha para outra ordem na guia
de planilhas, alm de definir uma cor especfica para a guia.
Guia Incio
Grupo Clulas
opo Formatar
Auto-formatao Planilha
O Excel facilita a formatao da planilha em alguns formatos j preestabelecidos no menu Formatar, AutoFormatao.
A opo escolhida ser aplicada nas clulas selecionadas.
Filtrar
Filtros so importantes para ocultar dados irrelevantes
da planilha. Quando uma tabela possui muitos dados, possvel selecionar os dados desejados para apresentar e ocultar
os dados irrelevantes consulta.
Com a tabela selecionada, escolha a opo Filtrar, AutoFiltro no menu Dados.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 97
BrOf
fce, e acabou se chamando LibreOffice, tudo devido a
compras de uma empresa desenvolvedora por outra empresa e
no nal a criao de uma fundao como j vimos, mas tenha
em mente que para concurso pblico em todas as sutes as
aplicaes tero o mesmo nome, editores de texto o Writer,
planilhas o Calc, etc, como j falamos anteriormente.
O BrOf
fce, ou LibreOffce, uma sute multiplataforma,
isto signi
ca que podemos instalar estes programas nas plataformas operacionais Windows, Linux e Mac.
A primeira verso desta sute com o nome LibreOf
fce foi
3.3. Mas comum em alguns editais sarem a publicao de
BrOf
fce verso 3.3, 3.4, etc.
Para ter certeza de qual verso voc deve estudar para sua
prova entre no site do LibreOf
fce, www.libreofce.org.br,
clique em Baixe J e em seguida em Notas da verso e
estar disponvel todas as notas sobre a melhorias de todas as
verses com a sute LibreOf
fce.
A sute BrOf
fce pode abrir e editar qualquer arquivo feito
nos aplicativos da sute Microsoft. Por exemplo, se tiver um
documento de texto feito no MS-Word este pode ser aberto
no editor de texto Writer e ser editado e salvo com a extenso
Microsoft ou BrOf
fce.
O Sistema Operacional Windows identi
ca um arquivo por
sua extenso, letra introduzidas no nal de um arquivo automaticamente de acordo com o aplicativo que o elaborou. Os
aplicativos da sute Of
fce Microsoft possuem suas extenses
da seguinte forma: MS-Word (.doc ou .docx), MS-Excel (.xls
ou .xlsx), MS-Power Point (.ppt ou .pptx). J os aplicativos da
sute BrOf
fce possui um padro de extenso chamado de Open
Document Formatt (.odf). Neste padro cada aplicativo possui
sua extenso prpria como segue: Writerr (.odt), Calc (.ods),
Impress (.odp), Base (.odb), Math (.odf), Draw
w (.odg).
Lembrando que todos os aplicativos BrOf
fce ou Libre Offce
possuem um padro de arquivo odf (Open Document Format).
.odt para Processadores De Texto (text)
.ods para Planilhas Eletrnicas (spreadsheets)
.odp para Apresentaes em Slides (presentations)
A diferena entre as verses BrOf
fce e LibreOffce
somente o layout, ou seja, somente a aparncia da sua parte
gr
ca, os botes e barras que so exibidos que utilizamos
para executar as aes em qualquer programa. As extenses,
nomes dos aplicativos, formas de trabalhar so todas semelhantes entre as verses BrOf
fce e LibreOffce.
Os programas desta sute so interligados, possvel abrir
um arquivo do CALC, planilha eletrnica, atravs do editor
de texto WRITER.
Como j vimos a sute LibreOf
fce composta por seis aplicativos, porm, cobrado em concurso pblico so apenas trs: Writer,
Calc e Impress e so estes que vamos detalhar nesta apostila.
Para ns didticos vamos detalhar os aplicativos da sute
LibreOf
fce, que o mais atual e o que ser cobrado nos
prximos concursos. No desanime se voc estudou ou conhece bastante o BrOf
fce, somente o layout muda um pouco
como j falamos anteriormente mas o modo de funcionamento
no muda em nada. Mas vale a pena conferir este trabalho e
manter-se preparado para o concurso.
LIBREOFFICE - WRITER
Programa semelhante ao MS-Word utilizado para criar
arquivos de texto como cartas, memorandos, livros, trabalhos
de concluso de curso, en
m, tudo que tenha texto como seu
principal objetivo.
uma ferramenta poderosssima com inmeras possibilidades de formatao do texto e a incluso de imagens, gr
cos,
planilhas, etc.
Sem a necessidade de ter qualquer outro programa instalado, o LibreOf
fce, converte qualquer arquivo de qualquer
aplicativo desta sute em PDF. Esta ferramenta encontra-se
presente em qualquer verso destes aplicativos desde o antigo
BrOf
fce at o atual LibreOffce.
Janela de apresentao
Ao iniciar qualquer aplicativo da sute LibreOf
fce ser
exibido uma janela com os principais componentes do aplicativo, alguns objetos so comuns e esto em todos os aplicativos
como Barra de Ttulo, Barra de Menu, Barra padro e Barra
de formatao enquanto outros objetos so particularidades do
aplicativo que est sendo executado.
Barra de Ttulo
Localizada no topo da janela contm o nome do arquivo
seguido do nome do programa que estamos utilizando. Do lado
esquerdo temos um cone que se chama caixa do menu de controle,
serve para controlar a janela atravs de um menu nico. Pode
acessado clicando sobre o cone ou atravs do atalho de teclado
ALT+BARRA DE ESPAO. Contm as seguintes
g
funes:
Restaurar, Mover, Tamanho, Minimizar, Maximizar e Fechar.
possvel controlar plenamente a janela atravs do teclado, muito
til no caso de seu mouse falhar e no haver outro para substitu-lo.
Em concurso pblico j foi mais explorado em diversas provas.
Barra de Menu
Por padro est localizado na parte superior da janela logo
abaixo da Barra de Ttulo. Fazendo uma analogia com o menu
de um restaurante, onde encontramos todas as opes de pratos
oferecidos naquele restaurante. Na informtica, menu tem o
mesmo sentido, local onde encontramos todas as opes que o
aplicativo pode nos fornecer. Se h alguma tarefa que o aplicativo
pode executar, esta tarefa ser encontrada em algum menu.
Ao clicarmos sobre um menu aberto um submenu com
comandos pertinentes ao ttulo do menu que acabamos de
clicar. Por exemplo, ao se clicar sobre o menu arquivo encontramos comandos que esto relacionados a um arquivo que
pretendemos abrir ou fazer alteraes no arquivo que estamos
editando no momento, salvar por exemplo. Isto acontecer
com todos os menus: Arquivo, Editar, Exibir, Inserir, Formatar,
Tabela, Ferramentas, Janela e Ajuda.
Na prova se voc no souber em qual menu est o comando,
analise qual a funo do comando solicitado. Corretor Ortogr
co uma ferramenta do aplicativo que serve para corrigir
possveis erros ortogr
cos e gramticos no seu texto, possivelmente estar no menu Ferramentas e no no Editar.
Dica da Soluo: Clique sobre o menu arquivo e repita mentalmente o nome do menu e o comando desta forma: Arquivo
-> Novo -> CTRL+N, Arquivo -> Abrir -> CTRL+O... Faa
isto com todos os menus e todos os comandos que aparecerem.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
98 = Noes de I nformtica
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Noes de I nformtica = 99
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Seo: Esta facilidade permite criar sees no documento em edio, as quais podem ser personalizadas e
formatadas independentemente. Por exemplo, cabealhos
e rodaps podem se referir ao nome da seo e portanto,
identificarem os captulos de um livro; as pginas podem
ser numeradas a partir do incio de uma seo. Pode-se
ainda, criar um caminho para uma seo vinculado a outro
arquivo. A caixa de dilogo possui cinco guias, sendo que
as descries das guias Seo, Colunas, Recuos, Plano de
Fundo e Notas de Rodap/Notas de Fim.
Seo: Nesta guia, voc pode atribuir o nome e a
seo que ser criada, criar vnculos com outros arquivos,
pode definir condies de proteo contra gravao e at
mesmo ocultar seo.
Notas de Rodap/Notas de Fim: Esta guia permite
estabelecer condies para numerao e apresentao
dessas notas, que tanto podem situar-se no fim das sees
como no final da obra que est sendo editada.
Hyperlink: um vnculo que associa algo existente no
texto do documento ativo a outro local, que tanto pode estar na internet como no prprio sistema local. Obviamente,
possvel inserir vnculos entre diferentes setores locais de
um mesmo documento. Para utilizar este recurso, inicialmente selecione a parte do texto que ancorar o vnculo.
Preencha os campos de configuraes adicionais. Defina
o alvo no comando Destino. Ao acionar o boto que se
encontra a direita do referido campo, surge uma caixa de
dilogo com diversas opes: Tabelas, Molduras de texto,
Imagens, Objetos OLE, Categorias, Ttulos e Marcadores
de texto. Os itens assinalados por um sinal positivo contm
alvos, com os quais o vnculo pode ser estabelecido. Basta
selecionar um deles, acionar o mouse sobre Aplicar e em
seguida, em Fechar. A palavra do texto inicialmente selecionada aparece sublinhada. Ao passar sobre ela o ponteiro
do mouse assume o formato de uma pequena mo ou luva,
indicando a possibilidade de se estabelecer uma conexo.
Cabealho: Torna possvel definir o cabealho das
pginas do documento. Quando este recurso acionado
Inserir Cabealho Padro, surge uma linha para
digitao do texto a ser usado como cabealho.
Para eliminar um cabealho, selecione o texto dele e
siga os passos j descritos. O programa indicar se o texto
se o texto deve ser realmente apagado. Em caso positivo,
clique em OK.
Rodap: Processo semelhante ao da criao de
cabealhos, para definio dos rodaps das pginas do
documento. Quando este recurso acionado Inserir
Rodap Padro, faz surgir uma linha para digitao do
texto a ser usado como rodap. Para eliminar um rodap,
selecione o texto dele e proceda de forma semelhante
descrita no item anterior.
Nota de Rodap/Nota de Fim: Este recurso possibilita acrescentar notas de rodap ou de final ao texto que
est sendo editado. Para acionar este recurso, coloque o
cursor adiante da palavra a qual a nota de rodap ficar
associada ou selecione a palavra desejada e comande Inserir
Nota de Rodap. Na caixa de dilogo associada, voc
pode optar por uma numerao automtica, como usar caracteres prprios para a nota. Por exemplo: *. A numerao
que identifica a nota aparece adiante da palavra associada
(ncora) ou no lugar dela. O texto da nota pode ser digitado
livremente, bastando levar o cursor rea da pgina onde
uma cpia da referida numerao se encontra.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Alfabtico;
Tabela de contedos;
Definido pelo usurio.
2) ndices e sumrios: Recurso para insero
de ndices e tabelas formatadas conforme necessidades
especficas, e que adequado para a criao de ndices
em um texto longo. A quantidade de opes para tipos de
ndice g
grande. Como o p
procedimento de criao
tpico,
analisaremos somente a opo ndice de Contedo.
Criando um ndice de Contedo (ndice): A melhor
forma de gerar um ndice aplicar estilos pr-definidos a
elementos do pargrafo que voc deseja incluir no ndice,
por exemplo: Nvel 1 para captulos, Nvel 2 para sees e
assim sucessivamente. Em seguida:
a) Clique
q
no documento a ser indexado e escolha:
Inserir ndices ndice/Sumrio.
b) Em Tipo, selecione Sumrio.
c) Selecione a opo que desejar e clique OK.
Atualizando um ndice de Contedo (ndice) Para
atualizar um ndice de contedo, execute uma das sequncias abaixo:
a) Pressione boto direito sobre o ndice/sumrio e
aparecer a opo atualizar.
b) Depois selecione atualizar todos e pressione OK.
3) Entrada bibliogrfica: Criao de ndice com os
dados existentes em uma base de Dados
Envelope: Voc pode imprimir diretamente sobre um
envelope com esta facilidade, utilizando informaes proveniente de uma base de dados, o que torna desnecessria
a confeco de etiquetas adesivas. A guia Envelope define
a posio do texto a ser impresso, dos dados fixos e dos
campos existentes na fonte de dados. A guia Formato
serve para determinar o tamanho do envelope, bem como
a posio dos campos Destinatrio e Remetente, na rea
de impresso. Na guia impressora definida a impressora
a ser utilizada e a orientao do envelope.
Quadro: Insere uma moldura no texto, com vrias
opes de plano de fundo, cor, imagem, etc. Alm das
opes padro, tambm possvel empregar uma imagem
ou motivo escolhido pelo usurio.
Tabela: Possibilita inserir tabelas. Comande Inserir
Tabela ou acione o boto da barra de ferramentas principal, para abrir uma caixa de dilogo. Defina o nmero de
linhas e colunas no campo Tamanho.
Rgua Horizontal: Permite a insero/retirada de
uma rgua na posio horizontal.
Figura: Serve para importao de imagens. Oferece
duas opes:
De um arquivo: Permite usar material j armazenado.
Digitalizar: Captura imagens atravs de um scanner
ou de algum programa especfico.
Recurso no ser explicado nesta obra.
Objeto: Recurso que controla a insero de vrios
tipos de objetos:
Objeto OLE: Insere objetos do tipo OLE, que so do-
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
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Barra de Status
Localizada no rodap do editor fornece informaes importantes ao usurio como por exemplo:
a navegao no documento;
o total de pginas;
o idioma padro de
nido para o editor;
Zoom ou escala
Para alterar o tamanho de exibio, deslize a barra de Zoom,
clique nos sinais de + ou ou clique com o boto direito no
percentual para abrir uma lista de valores de Zoom para serem
escolhidos. A ferramenta Zoom interage com o layout de
exibio selecionado para determinar quantas pginas estaro
visveis na janela de documento.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Formatando a pgina
A rgua horizontal mostra a tabulao padro e qualquer outra tabulao que se tenha definido. Para configurar a unidade de medida e o espaamento das paradas
de tabulao padro, selecione Ferramentas Opes
LibreOffice Writer Geral.
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Formatando o documento
Como se falou no incio, o processador de textos um
aplicativo sofisticado. No poderia, assim, lhe faltarem
recursos de formatao. Formatar, em ltima instncia,
significa dar forma ao documento e de modo, espera-se,
condizente com o seu objeto. Se, no passado, usar um
processador de textos e aplicar ao contedo recursos elaborados de formatao e aparncia consistia em decorar
e aplicar uma constelao de comandos complicados, a
tarefa hoje se resume a invocar o menu "Formatar" e dali
retirar as aes necessrias ao nosso trabalho. Quem trabalhou com WordStar, Redator e similares conhece bem
esta diferena...
No Writer, muita coisa pode e deve ser feita com o uso
de Estilos. O software dispe de uma Janela do Estilista,
disponvel a partir do menu Formatar ou de seu atalho,
F11. Na verdade, toda a sute dispe do seu Estilista, sendo
que seu uso muda de acordo com o aplicativo sendo acionado. Trataremos de Estilos e do Estilista oportunamente.
da p
pgina,
g , o tipo
p (espelhada,
p
, somente
esquerda, somente direita , por exemplo). um recurso
muito til e coerente. As planilhas do Calc, por exemplo,
se valem do conceito de estilo para a aplicao do recurso
Formatao Condicional.
Ali se aplica um estilo ao resultado lgico e pronto.
Para invocar, de modo rotativo e rapidamente a "Caixa de
Estilos", aponta-se para Formatar... Estilos e Formatao
ou pressiona-se F11. O ltimo cone no Estlista, como
mostrado na imagem acima, tem trs funes: a primeira
permite que nominemos uma regio selecionada do texto
e lhe atribuamos um nome, criando-se assim um novo estilo a partir da seleo; a vantagem no bvia disto que,
quando quisermos aplicar aqueles atributos ali contidos,
que podem ser vrios, no precisaremos faz-lo passo a
passo e nem tampouco conhecer a sequncia extata da sua
formatao; a segunda nos permite atualizar um estilo a
partir de uma seleo.
Digamos que voc criou um estilo de pargrafos chamado "EstParaDestaque". No decorrer do seu trabalho,
voc formata um pargrafo convenientemente e resolve
que esta formatao aquela a que se deveria chamar
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Veri
cando ortograa e gramtica
O Writer fornece um verificador ortogrfico, que pode
ser usado de duas maneiras:
Verificao automtica, verifica cada palavra como ela
foi digitada e mostra uma linha ondulada vermelha sob
qualquer palavra com erros ortogrficos. Quando a palavra
corrigida, a linha desparece.
Para efetuar uma verificao ortogrfica separada no
documento (ou numa seleo de texto) clique no boto
Ortografia e gramtica. Isto verifica o documento ou seleo e abre o menu Ortografia e gramtica caso alguma
palavra com erro de ortografia for encontrada.
Algumas caractersticas adicionais do verificador ortogrfico:
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Pode-se adicionar uma palavra ao dicionrio, clicando em Adicionar no menu Ortografia e gramtica e selecione o dicionrio para o qual adicionar
a palavra.
Na aba Fonte no menu Estilos de pargrafo, pode-se configurar pargrafos para serem verificados
em um idioma especfico (diferente do idioma do
resto do documento).
Formatando pargrafos
Pode-se aplicar vrios formatos para pargrafos usando
os botes na barra de ferramentas Formatao de pargrafos. A barra de Formatao de pargrafos aparece como
uma barra de ferramentas flutuante, customizada para
mostrar apenas os cones de formatao de pargrafos. A
aparncia dos cones pode variar dependendo do sistema
operacional e a seleo do tamanho do cone e o estilo em
Ferramentas Opes BrOffice Exibir.
Formatando caracteres
Pode-se aplicar vrios formatos de caracteres usando os
botes da barra de ferramentas Formatao. A aparncia
dos cones pode variar dependendo do sistema operacional
e a seleo do tamanho dos cones e estilo em Ferramentas
Opes BrOffice Exibir.
Usando autoformatao.
Formatando pginas
O Writer fornece vrias maneiras de controlar layouts de
pgina:
Estilos de pgina
Colunas
Quadros
Tabelas
Sees
Numerando pginas
Para numerar automaticamente pginas:
1. Insira um cabealho ou rodap
2. Posicione o cursor no cabealho ou rodap onde
deseja-se que o nmero de pgina aparea e selecione
Inserir Campos Nmero da pgina.
Imprimindo
Writer proporciona vrias opes para imprimir.
Impresso rpida
Para imprimir rapidamente seu documento, basta clicar no boto Imprimir arquivo diretamente, disponvel no
cone impressora da barra padro do Writer. Este comando
envia o documento atual diretamente para a impressora
padro. Note que a impressora padro aparece entre parnteses caso posicione-se o cursor do mouse sobre o cone
da impressora por alguns segundos.
Pode-se alterar a ao do cone Imprimir arquivo diretamente para enviar o documento para ser impresso na
impressora definida no documento e no na impressora
padro do computador. Selecione o menu Ferramentas
Opes Carregar/Salvar Geral e selecione a opo
Carregar as configuraes da impressora com o documento.
Controlando a impresso
Para um controle mais eficiente da impresso do documento, use o menu Arquivo Imprimir. Esse comando
abrir o menu de impresso.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Layout de visualizao (modo no-editvel): onde tambm se poder imprimir mais de uma
pgina por folha.
Acompanhamento de alteraes em um
documento
Pode-se usar alguns mtodos para acompanhar as
mudanas feitas em um documento.
Faa comparaes automaticamente em uma cpia do
documento, use o Writer para combinar os dois arquivos
e mostrar as mudanas realizadas. Clique em Editar
Comparar documento...
Use as marcas de mudana do Writer (muitas vezes
chamadas de linhas vermelhas ou marcas de reviso)
para mostrar onde se adicionou ou se excluiu material
ou alterou-se a formatao. Depois, voc pode analisar e
aceitar ou rejeitar cada alterao.
LIBREOFFICE - CALC
Semelhante ao Writer, o LibreOf
fce Calc um aplicativo do
pacote de programas para escritrio, pacote Of
fce, concorrente
da empresa Microsoft. O aplicativo Calc um gerenciador de
planilhas eletrnicas, similar ao MS-Excel.
Uma planilha uma tabela onde se faz clculos simples
ou complexos como uma folha de pagamento, um controle de
estoque, en
m, onde se coloca texto organizado com clculos
isto uma planilha.
O LibreOf
fce uma sute que interliga seus aplicativos,
isto ns j falamos, sendo assim, os programas possuem muita
semelhana entre si, bom pra voc que est estudando para
concurso, no desanime siga em frente com a Soluo e alcance
seus objetivos.
Graas a esta integrao a barra de menu do Calc muito
parecido com o que voc j estudou no Writer.
A barra de ferramentas Padro do Calc possui todos
os botes da mesma barra no Writer, exceto, o que exibe os
caracteres no-imprimveis e o de inserir tabela e ganha dois
botes de classi
cao, um no sentido crescente e outro no
sentido decrescente e um boto de assistente gr
co que auxilia
o usurio a inserir facilmente um gr
co.
J na barra de ferramentas Formatao do Calc no aparece
os comandos para aplicar estilo, ativar/desativar numerao,
ativar/desativar marcadores e realar. J os novos comandos
que fazem parte desta barra de ferramentas no Calc so: mesclar e centralizar clulas, Formato numrico: Moeda, Formato
numrico: Porcentagem, Formato numrico: Adicionar casas
decimais, Formato numrico: Excluir casas decimais, Bordas e
Alternar as linhas da grade para a planilha atual.
O Calc possui uma nova barra de ferramentas chamada
Barra de Frmulas com a Caixa de Nome e uma barra ou guia
de exibio das planilhas.
A Barra de Status possui informaes teis como a quantidade de linhas e colunas quando selecionamos um intervalo na
planilha e ainda a possibilidade de veri
car a soma quando houver mais de dois nmeros selecionados na planilha e por nal
a barra de zoom atravs de um comando deslizante horizontal.
Menu Arquivo
Idntico ao LibreOffice
Writer.
Menu Editar
Muito semelhante com o
Menu Editar do LibreOffice
Writer.
Desfazer: semelhante ao
LibreOf
fce Writer
Repetir: semelhante ao
LibreOf
fce Writer
Restaurar: semelhante ao LibreOf
fce Writer
Recortar: semelhante ao LibreOf
fce Writer.
Copiar: semelhante ao LibreOf
fce Writer.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Menu Exibir
Normal: Exibe o layout normal na planilha
Visualizar Quebra de Pgina: Exibe a planilha
mostrando as quebras de pginas.
As duas formas de visualizao acima so alternadas entre
si, o seja, ou voc exibe a planilha Normal ou em Quebra de
Pgina.
Barra de Ferramentas: semelhante ao LibreOffice
Writer.
las.
Barra de Frmulas: Exibe ou oculta a barra de frmuBarra de Status: semelhante ao LibreOffice Writer.
Menu Inserir
Quebra de Pgina: Insere quebras de linhas ou colunas.
Clulas: Insere clula deslocando o contedo existente
para baixo ou direita. Insere uma linha toda em branco ou ainda
uma coluna toda em branco.
Linha: Insere uma linha em branco acima da clula ativa. Caso haja clulas selecionadas em linhas diferentes este
comando insere uma a mesma quantidade de linha das clulas
selecionadas.
Colunas: Comando semelhante ao anterior s que aplicado a colunas.
Planilha: abre uma jjanela onde ppossvel adicionar
quantas planilhas forem necessrias. possvel ainda nomear
as novas planilhas ou ainda inserir uma planilha j existente no
arquivo que est sendo editado.
Planilha do Arquivo: Insere uma planilha j existente
na atual.
Vincular a Dados Externos: Insere a fonte de dados
original.
Caractere Especial: semelhante ao LibreOffice
Writer.
Marcas de Formatao: Insere condies especiais de
formatao com relao a hfen.
Hiperlink: semelhante ao LibreOffice Writer.
Funo: Insere uma das muitas funes existente no
LibreOf
fce Calc
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Menu formatar
Limpar Formatao: semelhante ao LibreOffice
Writer.
Clulas: Neste comando esto centralizadas todas as opes possveis de formatao da clula, desde de seu contedo
at as cores das linhas de grade e preenchimento. De
na o tipo
de nmero que est na clula, alinhamentos, mesclagem, quebra
de texto, etc.
Linha: Permite formatar uma ou mais linhas da planilha,
quanto altura e visibilidade.
Colunas: Permite uma ou mais colunas da planilha, quanto
altura e visibilidade.
Planilha: Permite renomear, ocultar ou exibir a planilha
ativa.
Mesclar clulas: Abre um submenu que possibilita a
escolha de Mesclar e Centralizar Clulas, Mesclar Clulas e
Dividir Clula. O Mesclar Clula o comando que transforma
em uma nica clula vrias clulas sequenciais.
Pgina: Este comando engloba todos os comandos possveis para se formatar a planilha em relao a sua estrutura.
De
na o tamanho da pgina (A4, carta), margens, as linhas de
grade (espessura e cor), cabealho e rodap e cores de preenchimento das clulas.
Intervalo de impresso: possvel de
nir exatamente o que voc quer que seja impresso quando pressionar o boto
da impressora na Barra Padro. Escolha uma coluna, uma linha,
uma parte da planilha, etc.
Caractere: semelhante ao LibreOffice Writer.
Pargrafo: semelhante ao LibreOffice Writer.
Alterar Caixa: semelhante ao LibreOffice Writer.
Estilos e formatao: Utiliza os Estilos de Formatao
semelhante ao utilizado no LibreOffice Writer.
Autoformatar: semelhante ao LibreOffice Writer.
Formatao Condicional: De
ne condies quando
um parmetro for atendido. Por exemplo, de
nir que quando o
resultado de uma funo for negativo este valor aparecer em
vermelho.
Menu Ferramentas
Ortografia: semelhante ao LibreOffice Writer.
Idioma: semelhante ao LibreOffice Writer.
Detetive: Este comando permite a realizao automtica
de auditoria entre dados e frmulas contidos na planilha.
Rastrear precedentes: Esta funo mostra o relacionamento
entre a clula atual que contm a frmula e as clulas usadas na
frmula.
Remover precedentes: Exclui um nvel de setas de rastreamento que foram inseridas com o comando Rastrear precedentes.
Rastrear dependentes: Desenha setas rastreadoras que unem
a clula ativa s frmulas que utilizam os valores da clula ativa.
Remover dependentes: Exclui um nvel de setas rastreadoras
criadas com Rastrear dependentes.
Remover todos os rastros: Remove todas as setas rastreadoras da planilha.
Rastrear erro: Desenha setas rastreadoras que unem a clula
ativa a todas as clulas precedentes, causando um valor de erro
em uma clula selecionada.
Marcar dados invlidos: Marca todas as clulas na planilha
que contm valores fora das regras de validao.
Atualizar rastros: Redesenha todos os rastros na planilha.
Quando os rastros so redesenhados, as frmulas modi
cadas
so levadas em considerao.
Atualizar automaticamente: Atualiza automaticamente todos
os traos na planilha toda vez que voc modi
ca uma frmula.
Modo de preenchimento: Ativa o modo de preenchimento do
Detetive. O ponteiro do mouse se transformar em um smbolo
especial e, quando voc clicar em qualquer clula, ser exibido
um rastreamento que mostra as suas clulas precedentes. Para
sair desse modo, pressione a tecla Esc ou clique no comando
Sair do modo de preenchimento no menu de contexto.
Atingir meta: Abre uma janela onde se pode especi
car
um valor alvo pela clula selecionada. Uma vez concluda a
pesquisa, ser exibido um resultado que pode ser aplicado diretamente quela clula. A caixa apresenta as seguintes caixas
de texto: Clula de frmula: Exibe a frmula contida na clula,
Valor desejado: Espao para digitao do valor a ser atingido
e Clula varivel: Permite introduzir a referncia da clula que
contm o valor a ser ajustado, para atingir o valor alvo.
Solver: uma ferramenta que permite resolver problemas de
pequena e mdia complexidade. Para chegar a um resultado timo.
Cenrios: So possibilidades de interpretar dados e criar
um cenrio com resultados. Alterando os valores dos dados
criado outro cenrio, permitindo uma anlise gerencial sobre os
dados obtidos.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Menu dados
Definir Intervalo: nomeia um intervalo facilitando a
insero em funes.
Selecionar Intervalos: Seleciona um intervalo daqueles que foram criados com o comando anterior.
Classificar: Coloca em ordem crescente ou decrescente
os dados da coluna escolhida. Lembrando que
q os dados das
outras colunas seguiro a referncia da sua linha. possvel
escolher vrios nveis de classi
cao. Por exemplo, em uma
planilha com o cadastro dos funcionrios de uma empresa
possvel classi
car esta planilha desta forma: primeiro em ordem crescente o sexo dos funcionrios (M-F), depois classi
car
em ordem crescente o cargo dos funcionrios. A planilha car
assim primeiro sero exibidas as mulheres (F) e dentro desta
classi
cao o cargo das mulheres, Auxiliar, Comprador, Diretor. Depois sero exibidos os homens (M) e os cargos Auxiliar,
Comprador, Diretor.
Filtro: Este comando utilizado para exibir na planilha somente os dados necessrios, sem exclu-los, somente os oculta.
Por exemplo utilizando a mesma planilha do exemplo anterior
para exibir somente as mulheres da empresa (sexo Feminino)
basta clicar em Filtro -> auto
ltro e na coluna SEXO escolher
a letra F na caixa de seleo ( ) e somente as mulheres da
empresa sero exibidas. Para saber as diretoras da empresa feito
o passo anterior basta clicar na caixa de seleo da coluna CARGO escolher Diretor e todas mulheres Diretor sero exibidas,
possvel fazer outros ltros dentro do resultado dos ltros.
Formulrio: Exibe um formulrio contendo os campos
da planilha a serem preenchidos. uma forma diferente de alimentar a planilha inserindo os dados atravs de um formulrio.
restringe
g a digitao
g
de dados na clula ao tipo
p
de informao desejada. possvel que na clula ativa somente
texto possa ser digitado, ou nmero, ou data e assim por diante.
Caso tente-se digitar um texto em uma planilha con
gurada para
data, uma mensagem de erro e instrues, feita por voc, ser
exibida ao usurio informando como devem ser preenchidos
todos os campos da planilha.
Operaes Mltiplas: Viabiliza a execuo mltiplas
na rea selecionada. A caixa de dilogo associada permite escolher frmulas e selecionar linhas e colunas.
Texto Para Colunas: Imagine que voc tenha numa
clula A1, os nmeros 1,2,3,4,5. Voc pode coloc-los em cada
clula. Para fazer isso, selecione esse a clula A1 e clique em
Dados >> Texto para colunas , depois clique em Vrgula e
pressione OK. Como pode observar, cada nmero ou letra, ca
em clulas separadas.
Consolidar: Este comando tambm executa operaes
mltiplas, porm, pode combinar dados de diversas reas independentes, inclusive de diferentes planilhas. A partir desses
dados, ser calculada uma nova rea.
Esquema: Voc pode criar uma estrutura de tpicos para
os dados e agrupar linhas e colunas de modo a poder recolher e
expandir os grupos com um nico clique do mouse.
Tabela dinmica: A tabela dinmica (anteriormente
chamada de Assistente de dados) permite combinar, comparar
e analisar grandes volumes de dados. Voc pode ver diferentes
resumos dos dados de origem, exibir detalhes das reas de interesse e criar relatrios. Uma tabela criada como tabela dinmica
uma tabela interativa. Os dados podem ser arrumados, rearrumados ou resumidos de acordo com vrios pontos de vista.
Atualizar Intervalo: Atualiza um intervalo que havia
sido inserido na planilha proveniente de um banco de dados
externo.
Menu janela
Alm dos recursos de abrir e fechar uma janela aqui possvel dividir a janela em quatro visualizaes e movimenta-las da
forma que achar necessrio e ainda congelar, onde a linha acima
e a coluna da esquerda da clula ativa caro congeladas, onde
sero sempre exibidas cando somente o restante da planilha
para navegao, isto til quando trabalhamos com planilhas
grandes e precisamos da referncia da coluna para sabermos
exatamente o que preencher em uma determinada clula.
Como j falamos uma planilha uma tabela e uma tabela formada por linhas e colunas. Pois bem, no Calc todas
as colunas so representadas por letras na parte superior e
que vo da primeira coluna representada pela letra A at a
ltima representada pela combinao das letras AMJ que
somam 1.024 colunas. Esta contagem feita desta forma
quando uma coluna representada pela letra Z a prxima
coluna recebe a representao com duas letras AA, AB, ...
at chegar em AZ da a prxima coluna BA, BB, BC, ...
at chegar AMJ somando as 1.024 colunas.
J as linhas so representadas por nmeros do lado
esquerdo da janela e so representadas do nmero 1 at
a ltima linha que 1.048.576, isto mesmo, mais de um
milho de linhas, uma planilha bem grande.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Baseando-se na tabela acima fica fcil montar qualquer clculo simples com as frmulas. Basta iniciar
com sinal de igual, e colocar o endereo da clula e o
operador matemtico at que todas as condies tenham
sido atingidas. Por exemplo =B1+C5; =d5+c8+f7;
=j33+k88-v45+s90 no necessrio utilizar letras
maisculas. Em clculos simples os endereos podem
estar entre parnteses ou no: =b5+d5 igual a
=(b5+d5). Porm se utilizar parnteses eles devem
abrir e fechar, em uma frmula ou funo o parntese
no pode ficar aberto. Cuidado porm com a seguinte
situao: vamos supor que o clculo seja a mdia de 4 nmero que esto nas clulas A1 at A4. A mdia aritmtica
obtida pela soma dos valores e divide-se o resultado da
soma pela quantidade de nmeros que foram somados.
No nosso exemplo a mdia de quatro nmeros obtida
com a soma dos quatro nmeros e dividido por quatro.
A mdia de oito nmeros obtida somando-se os oito
nmeros e dividindo-se o resultado da soma por oito.
Para que o Calc realize o clculo da mdia vamos digitar
a frmula =a1+a2+a3+a4/4. O resultado estaria
correto se no fosse uma regra matemtica onde existe
uma hierarquia de sinais que precisa ser respeitada pelo
programa. Neste caso o Calc dividiria o valor da clula a4
por 4 e depois faria a soma das clulas de a1 at a3. Para
resolver este problema vamos obrigar o Calc a realizar
primeiramente a soma e aps isso dividir o resultado
desta soma para obtermos corretamente a mdia dos
quatro nmeros. A frmula dever ser escrita desta forma: =(a1+a2+a3+a4)/4. Desta forma utilizamos de
um outro recurso da matemtica onde o parntese indica
a parte que tem precedncia em clculos com mais de um
operador matemtico. Para usar bem o Calc necessrio
conhecer algumas regras matemticas, j que o programa
especialista em fazer clculos.
Ala de cpia ou ala de preenchimento um quadradinho que ca na parte inferior direita de toda clula ativa.
Quando h vrias clulas selecionadas, formando um intervalo, este intervalo tambm exibir esta ala. Ela serve para
preencher as clulas sequenciais levando em conta algumas
regras do programa.
Com nmeros: quando uma clula preenchida com um nmero e se posicionarmos o mouse sobre a ala de preenchimento
o mouse muda de layout, passa a ser uma cruz na e branca
(padro), clicando a arrastando o mouse para as clulas abaixo
ou para a direita o LibreOf
fce Calc preencher as prximas
clulas com a sequncia crescente do nmero digitado. Caso
arraste o mouse para as clulas acima ou esquerda da clula
ativa o LibreOf
fce Calc preencher as clulas com a sequncia
decrescente do nmero existente na clula.
Com texto: quando uma clula est preenchida com texto
o contedo ser apenas copiado para as prximas clulas caso
voc use a ala de preenchimento.
Com texto e nmero: quando uma clula contm texto e
nmero, por exemplo, 1 casa, casa 1, etc. o programa far o
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Alguns preenchimentos j esto estabelecidos pelo programa so os meses do ano e os dias da semana. Se preencher uma
clula com abril ao arrastar a ala de cpia para baixo ou
direita o programa preencher as prximas clulas com maio,
junho e s ir para quando voc soltar o dedo do mouse. Se
arrastar o mouse para cima ou para a esquerda, voc j sabe, o
LibreOf
fce Calc preencher o contedo das clulas com maro, fevereiro, etc. Lembre-se sempre que esta regra vale para
todos os preenchimentos, arrastando o mouse para baixo ou
direita o preenchimento ser feito de forma CRESCENTE. Se a
ala for arrastada para cima ou para a esquerda o preenchimento
ser DECRESCENTE. Na prova voc precisar se lembrar deste conceito. Cuidado com o zero o preenchimento DECRESCENTE sempre passar pelo ZERO antes de ir para o negativo
quando estiver trabalhando com nmero. Se voc deslocar uma
clula contendo o nmero 4 para cima ou esquerda o programa
completar com 3, 2, 1, 0, -1, -2..... at que voc solte o mouse.
Funes
Funes so frmulas prede
nidas que efetuam clculos
usando valores espec
cos, denominados argumentos, em uma
determinada estrutura. As funes podem ser usadas para executar clculos simples ou complexos. Assim como as frmulas,
as funes tambm possuem uma estrutura, conforme ilustrado
abaixo (iniciam com um sinal de igual (=)). As funes, assim
como as frmulas, podem ser iniciadas com o sinal de + (positivo) ou (negativo).
Uma funo tem a seguinte estrutura, ou sintaxe: sinal de igual
(=), seguido do nome da funo SOMA, MULT, MAIOR, SE...
o nome da funo exatamente o clculo que ela faz, seguido
dos parmetros para executar a funo sempre entre parnteses:
(a1:a10). Estes parmetros essencialmente trazem endereos das
clulas que possuem os valores que voc quer incluir no clculo e
podem vim entre dois pontos, (A1:A10), que indica um intervalo,
ou seja, todas as clulas entre a1 e a10 esto envolvidas no clculo, (a1, a2, a3, a4..., a10). Quando o endereo estiver separado
por ponto e vrgula (;), (a1;a10), somente as clulas a1 e a10.
CUIDADO COM ESTE DETALHE NA PROVA ISTO FAZ
TODA A DIFERENA NOS CLCULOS.
Vamos conhecer algumas funes mais cobradas em concurso pblico:
SOMA (=SOMA(A1:A5))
Executa a soma dos valores numricos existentes na clulas
que esto nos endereos descritos entre parnteses (A1:A5).
Digitando esta funo dentro de qualquer clula e pressionando
o ENTER ser exibido o valor da somatria solicitada.
CUIDADO: atravs desta funo, SOMA, possvel
executar qualquer outra operao matemtica simples: soma,
subtrao, multiplicao e diviso. Para isto basta colocar
o sinal do operador aritmtico entre os endereos de clula,
por exemplo, para fazer uma multiplicao digite o seguinte:
=SOMA(A1*A5) e o LibreOf
fce Calc far a multiplicao dos
valores que estiverem em A1 e A5, prevalece o sinal dentro do
parnteses, mesmo que o nome da funo seja SOMA. MUITO
CUIDADO NA PROVA.
MDIA
=MDIA(A1:D1
MXIMO =MXIMO(A1:A6)
Indica qual o maior valor existente no intervalo indicado
entre parnteses.
MNIMO
=MNIMO(A1:A6)
MAIOR
=MAIOR(A1:A6;2)
MENOR
=MENOR(A1:A6;3)
Semelhante ao item anterior, indica o menor nmero baseado no indicador que vir aps o intervalo.
SOMASE =SOMASE(A1:A10;>=5)
Somar os valores das clulas que atenderem ao parmetro
estabelecido >=5.
CONT.SE =CONT.SE(A1:A10;>5)
Contar quantas clulas atendem ao parmetro estabelecido
>5. O resultado desta funo a contagem das clulas e no o
resultado de qualquer clculo.
CONT.NUM
=CONT.NUM(A1:A10)
CONT.VALORES
=CONT.VALORES(A10:A30)
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
AGORA
=AGORA()
HOJE
=HOJE()
CONCATENAR =CONCATENAR(A1;A2;A3)
Agrupa os contedos das clulas indicadas. Podem ser texto
ou nmeros o programa juntar tudo lado-a-lado. Nesta funo
no possvel utilizar ( : ), somente ( ; ). Pode-se usar o caractere & para substituir esta funo. Exemplo: =A1&A2, para
inserir um espao em branco entre as palavras ou nmero insira
aspas com um espao em branco junto com frmula, Exemplo:
=A1& &A2
SE
=SE (teste
(
lgico;
g
se teste lgico
verdadeiro; se teste lgico falso)
Esta funo veri
ca se a condio do teste lgico verdadeira ou falsa. Por exemplo, se em F2 estiver o a mdia
nal dos quatro bimestres de um aluno, o teste lgico ser
escrito de tal forma que no possa haver outra resposta alm
do verdadeiro/falso, e se o teste lgico der verdadeiro a funo
dever colocar na clula a palavra Aprovado, caso o teste
lgico der falso, a funo dever preencher a clula com a
palavra Reprovado, ento a funo ca desta forma: =SE(
F2>=5;Aprovado;Reprovado). O teste lgico diz que se
F2 for maior ou igual a 5, ento quando a nota do aluno,
em F2, for igual a 5 ou maior que 5, a funo SE preencher
com Aprovado pois o teste lgico deu verdadeiro. Agora se
o valor encontrado em F2 for menor que 5, ento a funo SE
ppreencher com Reprovado
p
ppois o teste lgico
g
deu falso.
ISTO BASTANTE COBRADO EM PROVA.
BATERIA DE TESTES
1) Cada conta de e-mail tem um endereo nico, que dividido em duas partes: a primeira usada para identi
car
a caixa de correio de um usurio, e a segunda usada
para identi
car o servidor em que a caixa de correio
reside. Por exemplo, no e-mail editorasolucao@
passaro.com.br, editorasolucao a primeira parte e
passaro.com.br a segunda parte. Com relao s caixas
postais e endereos eletrnicos, correto a
rmar que
a) cada conta de e-mail est associada a um endereo IP
nico vlido na Internet.
b) em um servidor de e-mail apenas o e-mail da conta do
administrador dever estar associado a um endereo IP
nico vlido na Internet.
c) o software de e-mail no servidor remetente utiliza a
segunda parte para selecionar o servidor de destino e o
software de e-mail no computador de destino utiliza a primeira parte para identi
car a caixa de correio do usurio.
d) se o servidor de e-mail estiver associado a endereo IP
192.168.2.0, o endereo IP do primeiro e-mail dever
ser 192.168.2.1, o do segundo 192.168.2.2 e assim sucessivamente.
2) Na con
gurao padro do Microsoft Outlook, o grupo
de mensagens Caixa de Sada contm:
a) As mensagens recebidas pelo usurio que j foram lidas
e podem ser excludas.
b) As Mensagens enviadas pelo usurio mas que ainda no
foram despachadas para o destinatrio nal.
c) As mensagens excludas pelo usurio mas que ainda
podem ser recuperadas.
d) As mensagens enviadas pelo usurio e que j chegaram
ao destinatrio nal.
3) Marque a alternativa com o recurso do Microsoft OutLook que permite exibir uma janela de aviso na rea de
trabalho do computador e em uma hora prdeterminada pelo usurio:
a) Caixa de Sada
b) Notas
c) Tarefas
d) Rascunhos
4) O programa do Windows mais adequado a enviar/receber mensagens de Correio Eletrnico o:
a) Outlook Express.
b) Internet Explorer.
c) FrontPage.
d) Publisher.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
II.
III.
Marque:
a) Se apenas as a
rmaes I e II so corretas.
b) Se apenas as a
rmaes II e III so corretas.
c) Se apenas as a
rmaes I e III so corretas.
d) Se apenas a a
rmao III correta.
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas
GABARITO
1-C
2-B
3-C
4-A
5-B
6-C
7-D
8-C
9-C
10 - D
11 - B
12 - E
13 - D
14 - B
15 - D
16 - A
17 - D
18 - A
19 - B
20 - C
21 - A
22 - C
23 - D
24 - B
25 - A
26 - D
27 - D
ANOTAES
Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas Soluo Apostilas SoluoApostilas
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU&RQVWLWXFLRQDO
',5&2167,78&,21$/
&RQVWLWXLomRFRQFHLWR
&RQVWLWXLomR
1DDQiOLVHGDLPSRUWkQFLDGDV&RQVWLWXLo}HVSDUDDYLGD
HHVWUXWXUDGHXP(VWDGRPXLWRVDXWRUHVUHDOoDPXPRX
RXWURDVSHFWRTXHQDVXDFRQFHSomR
FRQFHSomRSHVVRDOWHPPDLRU
FRQFHSomR
VLJQLILFDGR $VVLP )(5',1$1' /$66$//( HQIDWL]D R
VHQWLGR
VHQWLGRVRFLROyJLFRGDV&RQVWLWXLo}HVDSRQWRGHFRQVLGH
VRFLROyJLFR
UDU D FRQVWLWXLomR HVFULWD XPD VLPSOHV IROKD GH SDSHO
3DUDHOHDYHUGDGHLUD&RQVWLWXLomRGHXP3DtVpYHUGDGHL
UDPHQWHDVRPDGRVIDWRUHVUHDLVGRSRGHUTXHUHJHPHVVH
SDtV
-i &$5/ 6&+0,77 GHVWDFD R VHQWLGR
VHQWLGR SROtWLFR
SROtWLFR GDV
&RQVWLWXLo}HVHDVFRQVLGHUDGDFRPRYHUGDGHLUDGHFLVmR
SROtWLFDIXQGDPHQWDOGHFLVmRFRQFUHWDGHFRQMXQWRVREUHR
PRGRHIRUPDGHH[LVWrQFLDGDXQLGDGHSROtWLFDGDtSRUTXH
ID] HOH GLVWLQomR LPSRUWDQWH HQWUH FRQVWLWXLomR SURSULD
PHQWH GLWD UHIHUHQWH j GHFLVmR SROtWLFD IXQGDPHQWDO
FRPRDHVWUXWXUDHyUJmRGH3RGHUGR(VWDGRRVGLUHLWRV
LQGLYLGXDLVHDYLGDGHPRFUiWLFDHOHLVFRQVWLWXFLRQDLV
RV GHPDLV GLVSRVLWLYRV DLQGD TXH LQVHUWRV QR WH[WR
FRQVWLWXFLRQDOPDVQmRUHIHUHQWHVjHVWUXWXUDGDGHFLVmR
SROtWLFDIXQGDPHQWDO
( R SROrPLFR +$16 .(/6(1 Gi UHOHYR DSHQDV DR
VHQWLGR MXUtGLFRGDV&RQVWLWXLo}HVSURFODPDQGRDXPD
VHQWLGR
MXUtGLFR
QRUPD SXUD RX R PDLV SXUR GHYHU VHU GHVFRQH[R GH
TXDOTXHUIXQGDPHQWDomRVRFLROyJLFDSROtWLFDRXILORVyIL
FD
)RQWHV)RUPDLVH&RQFHSomR3RVLWLYD
6mRIRQWHVGR'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDOD
DD&RQVWLWXLomR
D
SROtWLFDE
ERVFRVWXPHVHDVWUDGLo}HVF
FDMXULVSUXGrQ
E
F
FLDHG
GDGRXWULQD
G
1DWXUDOPHQWHRWH[WRFRQVWLWXFLRQDOH[SOtFLWRHLPSOtFL
WRTXHUHIOLWDDYRQWDGHVREHUDQDGRSRYRHUHVSHFWLYR
SRGHUFRQVWLWXLQWHpDSULQFLSDOHLPHGLDWDIRQWHGRGLUHLWR
FRQVWLWXFLRQDO
7DPEpPRVFRVWXPHVHWUDGLo}HVLQVSLUDPDGHILQLomRGH
UHJUDV FRQVWLWXFLRQDLV &ODUR TXH HP FHUWRV SDtVHV VmR
PDLVIRUWHVWDLVLQIOXrQFLDVFRPRQRWtSLFRH[HPSORGD
,QJODWHUUDGH&RQVWLWXLomRQmRHVFULWDRXVHMDEDVLFDPHQ
WHFRQVXHWXGLQiULD1HPSRULVVRHQWUHWDQWRQRVSDtVHV
GHFRQVWLWXLomRHVFULWDRVFRVWXPHVHWUDGLo}HVGHL[DPGH
MRUUDU SULQFtSLRV H UHIHUrQFLDV GH RUGHP FRQVWLWXFLRQDO
TXDODXWrQWLFDIRQWHGHVVHGLUHLWR
$MXULVSUXGrQFLDRXVHMDDIRUPDSHODTXDORVWULEXQDLV
LQWHUSUHWDPRRUGHQDPHQWRMXUtGLFRFRQVWLWXFLRQDOVHP
G~YLGDpLPSRUWDQWHIRQWHGRGLUHLWRFRQVWLWXFLRQDO'Dt
VmR H[WUDtGDV UHJUDV IXQGDPHQWDLV j FRPSUHHQVmR GD
RUGHPYLJHQWHHVHXH[DWRDOFDQFH
3RUILQDODGRXWULQDRXVHMDRVHVFULWRVGRVGRXWRVDV
REUDVFLHQWtILFDVVHMDPSROtWLFDVVRFLROyJLFDVRXPHVPR
MXUtGLFDVMRUUDPUHIHUrQFLDVVREUHDKDUPRQLDGDRUJDQL]D
omRGR(VWDGRHVXDVUHODo}HVFRPRLQGLYtGXRGDtVH
H[WUDLQGR LQWHUSUHWDo}HV TXH FRPSRUmR D H[HJHVH GR
'LUHLWRFRQVWLWXFLRQDOYLJHQWHTXHQHODVVHLQIRUPDUDP
1mRIRUDPSRXFDVQHPGHVDSDUHFHUDPDVLQIOXrQFLDVGH
*URWLXV 0RQWHVTXLHX 5RXVVHDX .DQW 9RQ ,KHULQJ H
WDQWRRXWURVQDVPDLVGLYHUVDVRUGHQVFRQVWLWXFLRQDLVGH
RXWURUDHRXWUDVDLQGDYLJHQWHV
&RQFHLWRGH&RQVWLWXLomR
2 0HVWUH -26e $)2162 '$ 6,/9$ FRQFHLWXD
RQFHLWXD &RQV
WLWXLomRFRPRXPVLVWHPDGHQRUPDVMXUtGLFDVHVFULWDVRX
FRVWXPHLUDVTXHUHJXODDIRUPDGR(VWDGRDIRUPDGHVHX
JRYHUQR R PRGR GH DTXLVLomR H R H[HUFtFLR GR SRGHU R
HVWDEHOHFLPHQWRGHVHXVyUJmRVHRVOLPLWHVGHVXDDomR(P
VtQWHVHDFRQVWLWXLomRpRFRQMXQWRGHQRUPDVTXHRUJDQL]D
RV HOHPHQWRV FRQVWLWXWLYRV GR (VWDGR LQ
&XUVR GH 'LUHLWR
&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
HG6DUDLYDS
3DUDR3URI0$12(/*21d$/9(6)(55(,5$),/+2
EDVHDQGRVHQDVOLo}HVGH.HOVHQpRVHJXLQWHRFRQFHLWR
FRQFHLWR
GH&RQVWLWXLomRFRQMXQWRGHUHJUDVFRQFHUQHQWHVjIRUPD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU
&RQVWLWXFLRQDO
&ODVVLILFDomR
6RE YiULDV yWLFDV SRGHP VHU YLVWDV H DQDOLVDGDV DV
FRQVWLWXLo}HVGRVGLIHUHQWHVSRYRVGRPXQGR+iFRQVWL
WXLomRPRQiUTXLFDUHSXEOLFDQDWHRFUiWLFDDULVWURFUiWLFD
GHPRFUiWLFD LQGLYLGXDOLVWD VRFLDOLVWD SUHVLGHQFLDOLVWD
SDUODPHQWDULVWDXQLWiULDIHGHUDWLYDHWF7XGRGHSHQGH
GRkQJXORSHORTXDOpHODFODVVLILFDGD&RQILUD
4XDQWRDR&RQWH~GR
DPDWHULDLV
EIRUPDLV
4XDQWRj)RUPD
DHVFULWDV
EQmRHVFULWDV
4XDQWRDR0RGRGH(ODERUDomR
DGRJPiWLFDV
EKLVWyULFDV
4XDQWRj2ULJHP
DSRSXODUHVGHPRFUiWLFDV
ERXWRUJDGDVGLWDWRULDLV
4XDQWRj(VWDELOLGDGH
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9HMDPRVDOJXPDVGDVFODVVLILFDo}HVPDLVLPSRUWDQWHV
D 4XDQWR
4XDQWR j )RUPD
)RUPD Ki FRQVWLWXLomR HVFULWD
HVFULWD H QmR
HVFULWD
HVFULWD
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+LVWyULFDV VmR DV FRQVWLWXLo}HV TXH UHVXOWDP GH XPD
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VRFLDO5HVXOWDPGRVFRVWXPHVHXVRVGHPXLWDVJHUDo}HV
'RJPiWLFDV
'RJPiWLFDV VmR DV FRQVWLWXLo}HV HVWDEHOHFLGDV SHOR
SRYRQXPDDVVHPEOpLDFRQVWLWXLQWH2SRYRHOHPHVPR
VHIRUXPDSHTXHQtVVLPDFRPXQLGDGHRXLQGLUHWDPHQWH
DWUDYpV GH UHSUHVHQWDQWHV HOHLWRV VH UH~QH GLVFXWH H
HVWDEHOHFHDVUHJUDVEiVLFDVGDFRQYLYrQFLDVRFLDO
2XWRUJ
2XWRUJDGDV
DGDV VmR FKDPDGDV DTXHODV FRQFHGLGDV RX
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PRQDUFDHWF1R%UDVLOD&RQVWLWXLomRGHIRL
RXWRUJDGD SRU '3HGUR , H D GH IRL LPSRVWD
RXWRUJDGDSRU*HW~OLR9DUJDV
F 4XDQWRj3RVVLELOLGDGHGH5HIRUPD
4XDQWRj3RVVLELOLGDGHGH5HIRUPD
6REHVVHDVSHFWRDVFRQVWLWXLo}HVSRGHPVHULPXWiYHLV
IL[DVUtJLGDVHIOH[tYHLV
$VLPXWiYHLV
LPXWiYHLVQmRSHUPLWHPTXDOTXHUPtQLPDDOWHUDomR
LPXWiYHLV
7HPHODDSUHWHQVmRGHVHUHWHUQDVyVHUiDOWHUGDVHXP
QRYR3RGHU&RQVWLWXLQWHRULJLQiULRGHUUXEiOD
$V IL[DV
IL[DV Vy SHUPLWHP DOWHUDomR SHOR SUySULR SRGHU
FRQVWLWXLQWHTXHDFULRX1HODVVHSUHYrHPSRVVLELOLGDGHV
GHDOWHUDo}HVGHVGHTXHVHMDFRQYRFDGDXPD$VVHPEOpLD
&RQVWLWXLQWH3RUWDQWRQDVIL[DVQmRKiSRGHUFRQVWLWXLQWH
FRQVWLWXtGR
$VUtJLGDV
UtJLGDVFRQVHQWHPDOWHUDo}HVGHVGHTXHREVHUYDGDV
UtJLGDV
FHUWDV UHJUDV UtJLGDV HVVHQFLDLV VROHQLGDGHV HVSHFLDLV
GHEDWHVDPSORVSUD]RVTXRUXPHVSHFLDOHWF
-iDVFRQVWLWXLo}HVIOH[tYHLV
IOH[tYHLVSHUPLWHPDOWHUDo}HVVHP
IOH[tYHLV
PDLRUHVFXLGDGRVVHQGRWmRIiFLOGHDOWHUDUDFRQVWLWXLomR
TXDQWRID]HUXPDOHLRUGLQiULD
1R%UDVLOWRGDVDVFRQVWLWXLo}HVIRUDPUtJ
UtJLGDV
UtJLGDVLVWRp
LGDV
DGPLWLUDPDOWHUDo}HVSHOR3RGHU/HJLVODWLYRGHVGHTXH
IRVVHPREVHUYDGDVDOJXPDVUHJUDVGHFDXWHOD
&RQVWLWXLomR0DWHULDOH&RQVWLWXLomR)RUPDO
(VFULWDpDTXHODTXHFRQVWDGHGLSORPDVFRGLILFDGRV2
(VFULWD
SRGHUFRQVWLWXLQWHUH~QHVHHFULDDVUHJUDVGHFRQYLYrQ
FLDUHGLJLQGRVHSDUDTXHWRGRVILTXHPFRQKHFHQGRDV
eFKDPDGHFRQVWLWXLomRP
PDWHULDOWRGDDHVWUXWXUDomR
DWHULDO
RUJkQLFDGR(VWDGRHVHXUHJLPHSROtWLFR(VVHpRPDLV
DPSORVHQWLGRGHFRQVWLWXLomRPDWHULDO
$ QmR
QmR HVFULWD
HVFULWD EDVHLDVH QRV XVRV H FRVWXPHV H QDV
WUDGLo}HVWDPEpPpFKDPDGDGHFRQVXHWXGLQiULD(VVDV
FRQVWLWXLo}HV QmR IUXWLILFDP GH UHXQL}HV PDV GH XPD
QDWXUDOREVHUYDomRGHFRPRDTXHOHSRYRYHPDRORQJR
GRWHPSRDFHLWDQGRRV3RGHUHVGR(VWDGRHVHXVOLPLWHV
VXSRUWiYHLVH[HPSORD,QJODWHUUD
0DLVHVWULWDPHQWHFRQFHEHVHFRPR&RQVWLWXLomRP
PD
WHULDO HVSHFLILFDPHQWH DTXHODV QRUPDV HVFULWDV RX GR
WHULDO
FRVWXPH TXH VmR UHJXODP D HVWUXWXUD GR (VWDGR D
RUJDQL]DomRGHVHXVyUJmRVGHH[HUFtFLRGHSRGHUEHP
DVVLPRVGLUHLWRVIXQGDPHQWDLVLQGLYLGXDLVHFROHWLYRV
E 4XDQWR
4XDQWR j 2ULJHP
2ULJHP SRGHP DV FRQVWLWXLo}HV VHU
KLVWyULFDVRXGRJPiWLFDV
GRJPiWLFDVRXRXWRUJDGDV
RXWRUJDGDV
KLVWyULFDV
GRJPiWLFDV
RXWRUJDGDV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
-iDFRQVWLWXLomRIIRUPDOpDOHLIXQGDPHQWDOGDTXHOH
RUPDO
SRYRRXVHMDRFRQMXQWRGHUHJUDVMXUtGLFDVGRWDGDVGH
Pi[LPDHILFiFLDFRQFHUQHQWHVjRUJDQL]DomRHDRIXQFLRQD
PHQWRGR(VWDGRFRPRHQVLQDR3URI'$/02'($%5(8
'$//$5, LQ
(OHPHQWRV GH 7HRULD *HUDO GR (VWDGR
HG6DUDLYD
S
&RQVWLWXLomR*DUDQWLD
&RQVWLWXLomR*DUDQWLDH&RQVWLWXLomR
*DUDQWLDH&RQVWLWXLomR'LULJHQWH
H&RQVWLWXLomR'LULJHQWH
(VVDFODVVLILFDomRpWLGDFRPRPRGHUQDe&RQVLGHUDGD
&RQVWLWXLomRJDUDQWLDDTXHODTXHYLVDDJDUDQWLUDOLEHUGD
GHDWUDYpVGDOLPLWDomRGRSRGHU
-iD&RQVWLWXLomRGLULJHQWHpDTXHODTXHHVWDEHOHFHXP
SODQRREULJDQGRVHMDHOHREHGHFLGRSDUDVHDOFDQoDUXPD
HYROXomRSROtWLFD(QILPHVVD&RQVWLWXLomRHVWDEHOHFHXP
LGHDODVHUFRQFUHWL]DGR
&RQWH~GR
&RPRMiYLPRVD&RQVWLWXLomRpOHLEiVLFDHHPVHX
FRQWH~GRHVWDEHOHFHSUHFLSXDPHQWHD
FRQWH~GR
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SRGHUHVFRQIHULGRVDR(VWDGRHE
ERVGLUHLWRVIXQGDPHQ
WDLVGRVLQGLYtGXRV
$&DUWD0DLRUEUDVLOHLUDHPVXDHVWUXWXUDMiQRWtWXOR
GHQ,,GHILQHHODRV'LUHLWRVH*DUDQWLDV)XQGDPHQWDLV
GDV3HVVRDVLQGLYLGXDOHFROHWLYDPHQWHFRQWUDSRQGRRV
HFRUUHVSRQGHQGRRVFRPDRUJDQL]DomRR(VWDGRHVHXV
3RGHUHVWtWXORV,,,H,92VGHPDLVWtWXORV99,9,,H
9,,,VmROLPLWHVHGLUHWUL]HVGRH[HUFtFLRGRV3RGHUHV
4XDODEUDVLOHLUDWRGDVDVFRQVWLWXLo}HVWrPSRUREMHWR
GHILQLUDHVWUXWXUDGR(VWDGRHVWDEHOHFHUDRUJDQL]DomRGH
VHXVyUJmRVRPRGRGHDOFDQFHGRSRGHUHDIRUPDGHVHX
H[HUFLFLRRVOLPLWHVGHDWXDomRGRVSRGHUHVEHPFRPRRV
SDUkPHPWURVGRVGLUHLWRVHJDUDQWLDVGRVLQGLYtGXRVIL[DU
RUHJLPHSROLWLFRHGLVFLSOLQDURVILQVVyFLRHFRQ{PLFRVGR
(VWDGR TXDO RV IXQGDPHQWRV GRV GLUHLWRV HFRQ{PLFRV
VRFLDLVHFXOWXUDLV
2EVHUYD -26e $)2162 '$ 6,/9$ TXH 1HP VHPSUH
WLYHUDPDVFRQVWLWXLo}HVREMHWRWmRDPSOR(VWHYHPHVWHQ
GHQGRVHFRPRFRUUHUGDKLVWyULD$FDGDHWDSDGHVWDDOJR
GH QRYR HQWUD QRV WH[WRV FRQVWLWXFLRQDLV FXMR FRQWH~GR
KLVWyULFRpYDULiYHOQRHVSDoRHQRWHPSRLQWHJUDQGRQD
H[SUHVVmRODSLGDUGH%HUJVRQDPXOWLSOLFLGDGHQRXQRGDV
LQVWLWXLo}HV HFRQ{PLFDV MXULGLFDV SROLWLFDV H VRFLDLV QD
XQLGDGHP~OWLSODGDOHLIXQGDPHQWDOGR(VWDGR
$DPSOLDomRGRFRQWH~GRGDFRQVWLWXLomRJHURXDGLVWLQ
omR Mi YLVWD HQWUH FRQVWLWXLomR HP VHQWLGR PDWHULDO H
FRQVWLWXLomRHPVHQWLGRIRUPDO6HJXQGRDGRXWULQDWUDGLFL
RQDODVSUHVFULo}HVGDVFRQVWLWXLo}HVTXHQmRVHUHIHULDPj
HVWUXWXUDGR(VWDGRjRUJDQL]DomRGRVSRGHUHVVHXH[HUFt
FLRHDRVGLUHLWRVGRKRPHPHUHVSHFWLYDVJDUDQWLDVVyVmR
FRQVWLWXFLRQDLVHPYLUWXGHGDQDWXUH]DGRGRFXPHQWRDTXH
'LU&RQVWLWXFLRQDO
DGHUHPSRULVVRGL]VHTXHVmRFRQVWLWXFLRQDLVDSHQDVGR
SRQWRGHYLVWDIRUPDO4XDVHDXQDQLPLGDGHGRVDXWRUHV
DFROKH HVVD GRXWULQD $ GHVSHLWR GLVVR SHUPLWLPRQRV
SRQGHUDUTXHHVVHDSHJRDRWUDGLFLRQDOUHYHODLQFRPSUHHQ
VmRGDVGLPHQV}HVGR'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDOFRQWHPSRUDQHR
7DOIDWRVHYHULILFDDOpPGRPDLVHPFRQVHTrQFLDGHQmR
VH DUURODUHP RV ILQV H RV REMHWLYRV GR (VWDGR HQWUH RV
HOHPHQWRVHVVHQFLDLVTXHRFRQVWLWXHP2UDFRQFHELGRTXH
DILQDOLGDGHILQVHREMHWLYRVDUHDOL]DUVHLQVHUHHQWUHRV
HOHPHQWRVFRQVWLWXWLYRVGR(VWDGRHFRQVLGHUDQGRDDPSOLD
omRGDVIXQo}HVHVWDWDLVDWXDOPHQWHFKHJDUHPRVjFRQFOX
VmRLQHOXWiYHOGHTXHRFRQFHLWRGH'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO
WDPEpPVHDPSOLRXSDUDFRPSUHHQGHUDVQRUPDVIXQGD
PHQWDLV GD RUGHQDomR HVWDWDO RX PDLV HVSHFLILFDPHQWH
SDUDUHJXODURVSULQFtSLRVEiVLFRVUHODWLYRVDRWHUULWyULRj
SRSXODomR DR JRYHUQR H jV ILQDOLGDGHV GR (VWDGR H VXDV
UHODo}HVUHFtSURFDV'LDQWHGLVVRSHUGHVXEVWkQFLDDGRXWUL
QDTXHSUHWHQGHGLIHUHQoDUFRQVWLWXLomRPDWHULDOHFRQVWLWXL
omRIRUPDOHSRLVGLUHLWRFRQVWLWXFLRQDOPDWHULDOHGLUHLWR
FRQVWLWXFLRQDOIRUPDOLQ&XUVRGH'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
HG5S
(VWUXWXUD
0XLWDVVmRDVQRUPDVFRQVWLWXFLRQDLVTXHVHDJUXSDP
HPWtWXORVFDStWXORVHVHo}HVLQWHUOLJDQGRVHQRGLVFLSOL
QDPHQWRGR(VWDGRDTXHRUJDQL]DP
4XDO VHULD D HVWUXWXUD GH XPD &RQVWLWXLomR" 1mR
REVWDQWH D GRXWULQD GLYLUMD VREUH RV HOHPHQWRV TXH
FRPS}HP XPD FRQVWLWXLomR RX VHMD VXD HVWUXWXUD
VWUXWXUD GH
VLVWHPDWL]DomRGHVWDFDVHDHVWUXWXUDomR
HVWUXWXUDomRQRUPDWLYDHP
HVWUXWXUDomR
FDWHJRULDVGHHOHPHQWRVSUHFRQL]DGDSHOR0HVWUH-26e
$)2162'$6,/9$
D HOHPHQWRVRUJkQLFRVRVTXHFRQWrPQRUPDVTXH
UHJXODPDHVWUXWXUDGR(VWDGRHGR3RGHU
E HOHPHQWRVOLPLWDWLYRVRVTXHFRQWrPDVQRUPDVGH
GLUHLWRVHJDUDQWLDVIXQGDPHQWDLVOLPLWDQGRDDomRGRV
SRGHUHVHVWDWDLVHDVVHJXUDQGROLPLWDUVHDDWLYLGDGH
HVWDWDODR(VWDGRGH'LUHLWR
F HOHPHQWRVVyFLRLGHROyJLFRVRVTXHFRQWrPQRU
PDV FRPSURPLVVDQGR R (VWDGR FRPR 6RFLDO
LQWHUYHQFLRQLVWD HP SURO GD SUHGRPLQkQFLD GH
FHUWRVLQWHUHVVHVVRFLDLV
G HOHPHQWRVGHHVWDELOL]DomRFRQVWLWXFLRQDOQRUPDV
GHVROXomRGHFRQIOLWRVFRQVWLWXFLRQDLVH
H HOHPHQWRV IRUPDLV GH DSOLFDELOLGDGH DV QRUPDV
TXHGHILQHPDVUHJUDVGHDSOLFDomRGRVPDQGD
PHQWRV FRQVWLWXFLRQDLV DVVLP R SUHkPEXOR
GLVSRVLo}HVWUDQVLWyULDVHRXWUDVFRPRDSUySULD
UHJUDGRGRDUWGHWHUPLQDQGRDLPHGLDWD
DSOLFDomRGDVQRUPDVTXHFRQVDJUDPRVGLUHLWRV
H JDUDQWLDV IXQGDPHQWDLV LQ &XUVR GH 'LUHLWR
&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYRHG6DUDLYDS
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU
&RQVWLWXFLRQDO
6XSUHPDFLDGD&RQVWLWXLomR
2SULQFtSLR
SULQFtSLR
SULQFtSLRGD
GDVXSUHPDFLDGDVQRUPDVFRQVWLWXFLRQDLV
VXSUHPDFLD
QDH[SUHVVmRGH3,172)(55(,5$pFRPRXPDSHGUD
DQJXODUHPTXHVHDVVHQWDRHGLItFLRGRPRGHUQRGLUHLWR
SROtWLFRRXVHMDDYDOLGDGHGHWRGRVRVSRGHUHVHVWDWDLV
GHFRUUHHVXEPHWHHPVXDOHJLWLPLGDGHDRUHFRQKHFLPHQ
WR SHODV QRUPDV FRQVWLWXFLRQDLV $VVLP R p SRUTXH DV
QRUPDV FRQVWLWXFLRQDLV FRQVWLWXHP D OHL VXSUHPD GR
(VWDGR
e QDV QRUPDV FRQVWLWXFLRQDLV TXH VH HQFRQWUDP DV
QRUPDV IXQGDPHQWDLV GR (VWDGR FRQGLomR EDVWDQWH H
VXILFLHQWH SDUD TXH UHYHOH VXD VXSHULRULGDGH jV GHPDLV
QRUPDVMXUtGLFDVWRGDV
-26e$)2162'$6,/9$GHSRLVGHDQRWDUTXHGRXWUL
QDGLIHUHQFLDVXSUHPDFLDPDWHULDOGHVXSUHPDFLDIRUPDO
REVHUYDDUHOHYkQFLDMXUtGLFDGHVWDVHJXQGDTXHGHFRUUH
GDULJLGH]GHVXDDOWHUDELOLGDGH>VmRUtJLGDVDVFRQVWLWXL
omR TXH Vy SRGHP VHU DOWHUDGDV FRP D REVHUYkQFLD GH
H[LJrQFLDV TXRUXP LQLFLDWLYDV OLPLWDomR GH PDWpULDV HWF H
VROHQLGDGHVUHXQLmRFRQMXQWDGDVGXDVFDVDVHWFHVSHFLDLV
EHPPDLVULJRURVDVTXHDVUHTXHULGDVSDUDDOHJLVODomR
LQIUDFRQVWLWXFLRQDO@
6HULDQHFHVViULDDHGLomRGHQRYRVWH[WRVOHJLVODWLYRV
SRUTXHRVDQWHULRUHVHUDPEDVHDGRVQRYHOKRRUGHQDPHQ
WRFRQVWLWXFLRQDO"""
6HFRQVLGHUDUPRVTXHDJUDQGHPDLRULDGHVVDVYHOKDV
OHLVSHUPDQHFHPDILQDGDVjQRYDRUGHPFRQVWLWXFLRQDO
FRQFOXLUHPRV TXH VHULD XP LQ~WLO GHVSHUGtFLR GD WDUHID
OHJLVIHUDQWH
0DLVSUiWLFRSRUWDQWRTXHVHUHFRQKHoDDYDOLGDGHHD
HILFiFLDMXUtGLFRFRQVWLWXFLRQDOGHWRGDVDVWDLVQRUPDVTXH
VHKDUPRQL]DPFRPDQRYDRUGHP
3217(6'(0,5$1'$UHFRQKHFHQGRDtDSHQDVXPD
TXHVWmR GH GLUHLWR LQWHUWHPSRUDO VROXFLRQiYHO SHOD
SUHYDOrQFLD GD QRYD &RQVWLWXLomR GHILQLD WDO IHQ{PHQR
FRPRSULQFtSLRGDFRQWLQXLGDGHGDOHJLVODomRHDILUPDYD
TXH DSHQDV WUDGX] D QHFHVVLGDGH GH VH HYLWDU R YD]LR
MXUtGLFRRYiFXRLQ&RPHQWiULRVj&RQVWLWXLomRGH
FRPD(PHQGDQGHHG577RPR9,S
6HJXQGR D WHRULD
WHRULD GD
GD UHFHSomR
UHFHSomR WRGR R RUGHQDPHQWR
MXUtGLFRpUHFHSFLRQDGRSHODQRYDRUGHPFRQVWLWXFLRQDO
HP WXGR TXH FRP HVWD QmR
mR FROLGD RX VHMD WRGDV DV
QRUPDVOHJDLVTXHQmR
QmRFRQWUDULDUHPjQRYDFRQVWLWXLomR
QmR
IRLFRQYDOLGDGRSRUHOD
,VVRWHPSRUSURSyVLWRQDWXUDOPHQWHHYLWDUTXHFRP
DLPSODQWDomRGHXPDQRYD&RQVWLWXLomRR3RGHU/HJLVOD
WLYRWHQKDGHGHVSHQGHUXPJUDQGHHLQ~WLOHVIRUoRSDUD
SXEOLFDUQRYDPHQWHQRYDVOHLVTXHWHULDPRPHVPtVVLPR
FRQWH~GRGDTXHODVTXHMiYLJLDPDQWHVGDQRYD&RQVWLWXL
omR
$ UHFHSomRSRGHVHUH[SUHVVDRXWiFLWD6HUiWiFLWD
VHPSUHTXHLPSOtFLWDDKDUPRQLDHQWUHRVYHOKRVGLVSRVLWL
YR H D QRYD RUGHP MXUtGLFRFRQVWLWXFLRQDO H H[SUHVVD
TXDQGRDQRYD&RQVWLWXLomRUHVHUYDUWH[WRSDUDHVSHFLIL
FDPHQWHFRQYDOLGDUDOHJLVODomRYLJHQWH
(PSURMHWDQGRDTXHVWmRGDWUDQVFHQGrQFLDKLHUiUTXLFD
GDVQRUPDVFRQVWLWXFLRQDLVSDUDRSODQREUDVLOHLUR-26e
$)2162 '$ 6,/9$ REVHUYD TXH 1RVVD &RQVWLWXLomR p
UtJLGD(PFRQVHTrQFLDpDOHLIXQGDPHQWDOHVXSUHPDGR
(VWDGREUDVLOHLUR7RGD$XWRULGDGHVyQHOHHQFRQWUDIXQGD
PHQWRHVyHODFRQIHUHSRGHUHVHFRPSHWrQFLDVJRYHUQDPHQ
WDLV1HPRJRYHUQRIHGHUDOQHPRVJRYHUQRVGRV(VWDGRV
QHPRVGRV0XQLFtSLRVRXGR'LVWULWR)HGHUDOVmRVREHUDQRV
SRUTXH VmR WRGRV OLPLWDGRV H[SUHVVD RX LPSOLFLWDPHQWH
SHODVQRUPDVSRVLWLYDVGDTXHODOHLIXQGDPHQWDO([HUFHP
VXDV DWULEXLo}HV QRV WHUPRV QHOD HVWDEHOHFLGRV 3RU RXWUR
ODGRWRGDVDVQRUPDVTXHLQWHJUDPDRUGHQDomRMXUtGLFD
QDFLRQDO Vy VHUmR YiOLGDV HVVH VH FRQIRUPDUHP FRP DV
QRUPDV GD &RQVWLWXLomR )HGHUDO LQ &XUVR GH 'LUHLWR
&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYRHG5HY7ULES
7HRULDGD5HFHSomR
2WHPDSUHVVXS}HXPDSUHPLVVDDVXSHULRULGDGHGDV
QRUPDVFRQVWLWXFLRQDLVHHPDQDQGRGHODDYDOLGDGHGDV
GHPDLVUHJUDVGRRUGHQDPHQWRMXUtGLFRREULJDjUHYLVmR
HFRQVLGHUDomRGDHILFiFLDGHWRGDVWDLVGHPDLVQRUPDV
+RXYHUHFHSomR
UHFHSomR
UHFHSomR H[SUHVVDSH[DR&yGLJR7ULEXWiULR
H[SUHVVD
1DFLRQDOTXHIRLUHFHSFLRQDGRQRGRDUWGR$WR
GDV 'LVSRVLo}HV &RQVWLWXFLRQDLV 7UDQVLWyULDV 9LJHQWH R
QRYRVLVWHPDWULEXWiULRQDFLRQDOILFDDVVHJXUDGDDDSOLFD
omR GD OHJLVODomR DQWHULRU QR TXH QmR VHMD LQFRPSDWtYHO
FRPHOHHFRPDOHJLVODomRUHIHULGDQRVHVLF
$SURSyVLWRHQVLQDR3URI3$8/2'(%$5526&$59$
/+2TXHHVVHpRPHLRSHORTXDOVHHYLWDLQWHQVDHiUGXD
PRYLPHQWDomRGRVyUJmRVOHJLVODWLYRVSDUDRLPSOHPHQWRGH
QRUPDVMXUtGLFDVTXHMiVHHQFRQWUDPSURQWDVHDFDEDGDV
LUUDGLDQGRVXDHILFiFLDHPWHUPRVGHFRPSDWLELOLGDGHSOHQD
FRPRWHRUGRVQRYRVSUHFHLWRVFRQVWLWXFLRQDLVLQ&XUVR
GH'LUHLWR7ULEXWiULRHG6DUDLYDS
(QRTXHWDQJHDRVDVSHFWRSUDJPiWLFRGDUUHFHSomR
HFHSomR
REVHUYD DTXHOH 3URIHVVRU TXH 3RUYHQWXUD LQH[LVWLVVH D
DSOLFDELOLGDGH GH WDO SULQFtSLR H FHUWDPHQWH R 3RGHU
/HJLVODWLYR QmR IDULD RXWUD FRLVD GXUDQWH PXLWR WHPSR
VHQmRUHHVFUHYHUQRVHXPRGRSUHVFULWLYRUHJUDVMiFRQKHFL
GDV QRV YiULRV VHWRUHV GR FRQYtYLR VRFLDO (VWH WUDEDOKR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
LQyFXRHUHSHWLWLYRpDIDVWDGRSRUREUDGDTXHODRULHQWDomR
TXH DWHQGH VREUHWXGR D RXWUR SULPDGR R GD HFRQRPLD
OHJLVODWLYDREUDHSiJLQDFLWDGDV
'LU&RQVWLWXFLRQDO
3ULQFtSLRV&RQVWLWXFLRQDLV
3RGHU&RQVWLWXLQWH
2V SULQFtSLRV
SULQFtSLRV VmR LPSRVLo}HV D TXH VH VXEPHWHP DV
QRUPDVRXQRGL]HUGH*20(6&$187,/+2H9,7$/025(,
5$VmRQ~FOHRVGHFRQGHQVDo}HVQRVTXDLVFRQIOXHPYDORUHV
HEHQVFRQVWLWXFLRQDLVFRPSOHPHQWDQGRWDLV$XWRUHV
TXHRVSULQFtSLRVTXHFRPHoDPSRUVHUDEDVHGHQRUPDV
MXUtGLFDVSRGHPHVWDUSRVLWLYDPHQWHLQFRUSRUDGRVWUDQVIRU
PDQGRVH HP QRUPDVSULQFtSLR H FRQVWLWXLQGR SUHFHLWRV
EiVLFRVGDRUJDQL]DomRFRQVWLWXFLRQDOLQ&RQVWLWXLomRGD
5HS~EOLFD 3RUWXJXHVD$QRWDGDYROHG&RLPEUD(GLWRUD
SS
'XDVVmRDVHVSpFLHVGHS
SULQFtSLRV
ULQFtSLRVFRQVWLWXFLRQDLVD
FRQVWLWXFLRQDLV
RVSROtWLFRFRQVWLWXFLRQDLVHERVMXUtGLFRFRQVWLWXFLRQDLV
2VSULQFtSLRVSROtWLFRFRQVWLWXFLRQDLVVmRDVQRUPDV
IXQGDPHQWDLV GH TXH GHULYDP ORJLFDPHQWH H HP TXH
SRUWDQWR Mi VH PDQLIHVWDP LPSOLFLWDPHQWH DV QRUPDV
SDUWLFXODUHVUHJXODQGRLPHGLDWDPHQWHUHODo}HVHVSHFtILFDV
GDYLGDVRFLDOQRGL]HUGH9(=,2 &5,6$)8/,LQ /D
&RVWLWX]LRQHHOHVXH'LVSRVL]LRQLGL3ULQFLSLRHG*LXIUq0LODR
S
6mRSULQFtSLRVSROtWLFRFRQVWLWXFLRQDLVIXQGDPHQWDLVRV
TXHGHILQHPDIRUPDGHH[LVWrQFLDSROtWLFDGDQDomRRX
QRGL]HUGH*20(6&$187,/+2RVTXHWUDGX]HPDVRSo}HV
SROtWLFDVIXQGDPHQWDLVFRQIRUPDGRUDVGD&RQVWLWXLomR
-i RV SULQFtSLRV MXUtGLFRFRQVWLWXFLRQDLV GHILQHP D
RUGHPMXUtGLFDQDFLRQDOHVmRGHFRUUHQWHVGHDOJXPDV
QRUPDV FRQVWLWXFLRQDLV TXDQGR QmR GHVGREUDPHQWRV
SULQFtSLRVGHULYDGRVGRVSULQFtSLRVIXQGDPHQWDLVFRPR
RSULQFtSLRGDVXSUHPDFLDGDFRQVWLWXLomRHRFRQVHTHQWH
SULQFtSLRGDFRQVWLWXFLRQDOLGDGHRSULQFtSLRGDOHJDOLGDGH
RSULQFtSLRGDLVRQRPLDRSULQFtSLRGDDXWRQRPLDLQGLYLGX
DOGHFRUUHQWHGDGHFODUDomRGRVGLUHLWRVRGDSURWHomR
VRFLDOGRVWUDEDOKDGRUHVIOXLQWHGHGHFODUDomRGRVGLUHLWRV
VRFLDLVRGDSURWHomRGDIDPtOLDGRHQVLQRHGDFXOWXUD
R GD LQGHSHQGrQFLD GD PDJLVWUDWXUD R GD DXWRQRPLD
PXQLFLSDORVGDRUJDQL]DomRHUHSUHVHQWDomRSDUWLGiULD
HRVFKDPDGRVSULQFtSLRVJDUDQWLDVRGRQXOOXPFULPHQ
VLQHOHJHHGDQXOODSRHQDVLQHOHJHRGRGHYLGRSURFHVVR
OHJDORGRMXL]QDWXUDORGRFRQWUDGLWyULRHQWUHRXWURV
TXHILJXUDPQRVLQFV;;;9,,,D/;GRDUWFRPR
DQRWDR3URI-26e$)2162'$6,/9$LQ&XUVRGH'LUHLWR
&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYRHG5HY7ULES
+iDLQGDRVSULQFtSLRVFRQVWLWXFLRQDLVIXQGDPHQWDLV
TXHQDOLomRGH*20(6&$127,/+2H9,7$/025(,5$VmRRV
TXHYLVDPHVVHQFLDOPHQWHGHILQLUHFDUDFWHUL]DUDFROHFWLYL
GDGH SROtWLFDHR(VWDGRHHQXPHUDUDVSULQFLSDLVRSo}HV
SROtWLFRFRQVWLWXFLRQDLVHFRQVWLWXHPVHGRVSULQFtSLRV
GHILQLGRUHVGDIRUPDGH(VWDGRGRVSULQFtSLRVGHILQLGRUHV
4XHPWHPDIRUoDSDUDLQVWLWXLUDVUHJUDVIXQGDPHQWDLV
GDVUHODo}HVGR3DtV"""1RTXHVWLRQDPHQWRDH[SUHVVmR
IRUoDQmRpYmWDQWRDGHWpPRSRYRSRUVHXSRGHUGH
SUHVVmR H PRYLPHQWDomR TXDQWR TXH GHWLYHU DV IRUoDV
VREUHSRQGRVHDWRGRV
$&RQVWLWXLomRSURYpPGR3RGHU&RQVWLWXLQWHRXVHMD
GRSRGHUTXHWHPIRUoDGHLQVWLWXLUDWRGRVRVRXWURVH
QmRpLQVWLWXtGRSRUQHQKXPGHOHVPDVSRUVLPHVPR
(QVLQDR3URI0$12(/*21d$/9(6)(55(,5$),/+2
TXHpR3RGHU
3RGHU
3RGHU &RQVWLWXLQWHTXHHVWDEHOHFHDRUJDQL]DomR
&RQVWLWXLQWH
MXUtGLFDIXQGDPHQWDOHTXHHVWDEHOHFHRFRQMXQWRGHUHJUDV
MXUtGLFDVFRQFHUQHQWHVjIRUPDGR(VWDGRGRJRYHUQRDR
PRGRGHDTXLVLomRHH[HUFtFLRGRJRYHUQRDRHVWDEHOHFLPHQ
WRGHVHXVyUJmRVHDRVOLPLWHVGHVXDDomREHPFRPRDV
UHIHUHQWHVjVEDVHGRRUGHQDPHQWRHFRQ{PLFRHVRFLDOLQ
&XUVRGH'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO
HG6DUDLYDS
3RGHU&RQVWLWXLQWH2ULJLQiULRH'HULYDGR
2ULJLQiULRVHUiRSRGHUTXHHGLWDUXPDQRYDFRQVWLWXL
omR FDQFHODQGR D RUGHP MXUtGLFD GH RUJDQL]DomR GR
(VWDGRTXHDWpHQWmRYLQKDYLJHQGR&HVVDWXGRTXHD
PXVD DQWLJD FDQWD TXH XP YDORU PDLV DOWR VH DOHYDQWD
&DP}HV p IUDVH TXH PHWDIRULFDPHQWH EHP UHYHOD R
FRQFHLWR GR 3RGHU &RQVWLWXLQWH RULJLQiULR
ULJLQiULR XPD QRYD
RUJDQL]DomRGR(VWDGRXPDQRYDGLYLVmRGHSRGHUHVHWF
6HUiGHULYDGRRSRGHUGHDOWHUDUDVUHJUDVGHRUJDQL]D
omRGR(VWDGRHWFTXDQGRVXEPLVVRRXGHSHQGHQWHGD
SHUPLVVmRGRSRGHURULJLQiULR&RPRVHH[WUDLGRQRPH
GHULYDHVVHSRGHUGHDOWHUDomRGDFRQFHVVmRGDTXHOHDR
TXDOVHKiGHVXEPHWHUDWpSRUTXHGHOHVDGYpPDIRUoD
SDUDDPRGLILFDomRTXHLPSODQWDUi
(PVHUHSRUWDQGRj&RQVWLWXLomR%UDVLOHLUDR0HVWUH
-26e $)2162 '$ 6,/9$ OHFLRQD TXH HOD FRQIHULX DR
FRQJUHVVR1DFLRQDODFRPSHWrQFLDSDUDHODERUDUHPHQGDV
D HOD 'HXVH DVVLP D XP yUJmR FRQVWLWXtGR R SRGHU GH
HPHQGDU D &RQVWLWXLomR 3RU RXWUR ODGR FRPR HVVH VHX
SRGHUQmROKHSHUWHQFHSRUQDWXUH]DSULPDULDPHQWHPDV
DRFRQWUiULRGHULYDGHRXWURLVWRpGRSRGHUFRQVWLWXLQWH
RULJLQiULRpTXHWDPEpPVHOKHUHVHUYDRQRPHGHSRGHU
FRQVWLWXLQWHGHULYDGRHPERUDSDUHoDPDLVDFHUWDGRIDODU
HP FRPSHWrQFLD FRQVWLWXLQWH GHULYDGD RX FRQVWLWXLQWH GH
VHJXQGR JUDX LQ
&XUVR GH 'LUHLWR &RQVWLWXFLRQDO 3RVLWLYR
HG6DUDLYDS
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU
&RQVWLWXFLRQDO
(PHQGD5HIRUPD
H5HYLVmR&RQVWLWXFLRQDO
$ H[SUHVVmR UHIRUPD
UHIRUPD
UHIRUPD YHP VHQGR FRQVLGHUDGD XP
JrQHUR GDV GLIHUHQWHV HVSpFLHV GH DOWHUDomR GDV UHJUDV
FRQVWLWXFLRQDLVGHQWUHDVTXDLVVHGHVWDFDPDVHPHQGDVH
DUHYLVmR
UHYLVmR
UHYLVmR
3,172)(55(,5$REVHUYDTXH$UHIRUPDpTXDOTXHU
DOWHUDomRGRWH[WRFRQVWLWXFLRQDOpRFDVRJHQpULFRGHTXH
VmRVXEWLSRVDHPHQGDHDUHYLVmR$HPHQGDpDPRGLILFD
omRGHFHUWRVSRQWRVFXMDHVWDELOLGDGHROHJLVODGRUFRQVWLWX
LQWHQmRFRQVLGHURXWmRJUDQGHFRPRRXWURPDLVYDOLRVRV
H EHP TXH VXEPHWLGRV D REVWiFXORV H IRUPDOLGDGHV PDLV
GLItFHLVTXHRVH[LJLGRVSDUDDDOWHUDomRGDVOHLVRUGLQiULDV
-i D UHYLVmR VHULD XPD DOWHUDomR DQH[iYHO H[LJLQGR
IRUPDOLGDGHV H SURFHVVRV PDLV OHQWRV H GLILFXOWDGRV TXH
HPHQGD D ILP GH JDUDQWLU XPD VXSUHPD HVWDELOLGDGH GR
WH[WRFRQVWLWXFLRQDOLQ
'D&RQVWLWXLomR
S
20HVWUH-26e$)2162'$6,/9$REVHUYDTXHQRVVD
DWXDO &RQVWLWXLomR DFROKHX D GLVWLQomR HQWUH HPHQGD H
UHYLVmRFRQVWLWXFLRQDOGDQGRDHVWDRVHQWLGRGHUHIRUPD
DPSOD GR WH[WR GD &RQVWLWXLomR HQTXDQWR R SURFHVVR GH
HPHQGDVVHUHVHUYDDPXGDQoDVSRQWXDLVHFLUFXQVWDQFLDLV
p FRUUHWR IDODU HP UHIRUPD UHODWLYDPHQWH DR SURFHVVR GH
HPHQGDV FRPR DR GH UHYLVmR SRUTXDQWR DTXHOH WHUPR
DEUDQJH TXDOTXHU SURFHVVR GH PRGLILFDomR IRUPDO GDV
FRQVWLWXLo}HVLQ
&XUVRGH'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
HG6DUDLYDS
$ DWXDO &RQVWLWXLomR QR DUW GR $WR
WR GDV
'LVSRVLo}HV&RQVWLWXFLRQDLV7UDQVLWyULDV
RVLo}HV&RQVWLWXFLRQDLV7UDQVLWyULDVGHWHUPLQDTXH
'LVS
RVLo}HV&RQVWLWXFLRQDLV7UDQVLWyULDV
$ UHYLVmR FRQVWLWXFLRQDO VHUi UHDOL]DGD DSyV FLQFR DQRV
FRQWDGRV GD SURPXOJDomR GD &RQVWLWXLomR SHOR YRWR GD
PDLRULDDEVROXWDGRVPHPEURVGR&RQJUHVVR1DFLRQDOHP
VHVVmRXQLFDPHUDO(PGHFRUUrQFLDGHVVDGHWHUPLQDomR
HP SULQFtSLR GH 2XWXEUR R &RQJUHVVR 1DFLRQDO
FRPHoRXD VHPRELOL]DUDYDQoDQGRQD UHYLVmRGDTXHOD
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$XWRUHVKiTXHDVVHJXUDPLOLPLWDGRRSRGHUGHUHYLVmR
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GHULYDGRpXPDGHFRUUrQFLDXPDFRQFHVVmRXPDFULDomR
GR RULJLQiULR e R TXH EDVWD SDUD EHP GHILQLU TXH D
FULDWXUDGHYHREHGLrQFLDDRFULDGRURXVHMDVXEPHWHVH
DRV OLPLWHV HVWDEHOHFLGRV SHOR SRGHU RULJLQiULR TXDQGR
HVWHFULRXDSHUPLVVmRSDUDTXHIXWXUDPHQWHIRVVHIHLWD
XPDUHYLVmR
7UrV VmR RV WLSRV GH OLPLWDo}HV LPSRVWDV SHOR SRGHU
RULJLQiULRDRSRGHUGHUHYLVmR
D
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E
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GHWHUPLQDGDVFLUFXQVWkQFLDVH
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$ &RQVWLWXLomR EUDVLOHLUD WDQWR DGRWRX OLPLWDo}HV
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EHPFRPRFLUFXQVWDQFLDLVpSURLELGDTXDOTXHUHPHQGD
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GLUHWR VHFUHWR XQLYHUVDO H SHULyGLFR D VHSDUDomR GRV
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&RPRMiYLPRV$ HPHQGDpDPRGLILFDomRGHFHUWRV
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'D&RQVWLWXLomR
S
2 0HVWUH -26e $)2162 '$ 6,/9$ OHFLRQD TXH
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FLUFXQVWDQFLDLV LQ
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3RVLWLYR
HG6DUDLYD S 1R VLVWHPD FRQVWLWXFLRQDO
EUDVLOHLURDHPHQGDIRLSUHYLVWDQRDUWLQF,GLVFLSOLQD
GDQRDUW&)$
$ &RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomR SRGHUiVHUHPHQGDGD
SRGHUiVHUHPHQGDGD
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,
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GRV
PHPEURV
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,, GR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
,,, GHPDLVGDPHWDGHGDV$
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PHPEURV
$ &RQVWLWXLomR QmR
QmR SRGHUi VHUHPHQGDGDQD
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GHIHVDRXGHHVWDGRGHVtWLR
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GRLV
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GRLVWXUQRVFRQVLGH
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UrV
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TXLQWRVGRVYRWRV
$HPHQGDj&RQVWLWXLomRVHUiSURPXOJDGDSHODV
0HVDV GD &kPDUD GRV 'HSXWDGRV H GR 6HQDGR
)HGHUDOFRPRUHVSHFWLYRQ~PHURGHRUGHP
3URFXUDGRULD*HUDOGR
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,
,,
,,,
,9
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RYRWRGLUHWRVHFUHWRXQLYHUVDOHSHULyGLFR
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9
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)XQGDPHQWDLV
3ULQFtSLRV
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6HXP(VWDGRTXHUVHDILUPDUGHPRFUiWLFRHGH'LUHL
WRGHYHSURWHJHUDOLEHUGDGHGHFRQYLFomR&RPRHVVDVH
H[HUFLWDDWUDYpVGRVSDUWLGRVSROtWLFRVQmRVHSRGHOLPLWDU
RQ~PHURGHSDUWLGRV
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'LU&RQVWLWXFLRQDO
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7RGRRSRGHUHPDQDGR
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PHLR GH
PHLR
GH UHSUHVHQWDQWHV
UHSUHVHQWDQWHV HOHLWRV
HOHLWRV RX
RX GLUHWDPHQWH
QRVWHUPRVGHVWD&RQVWLWXLomR
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SRGHUHPRVSDUWLFLSDUGLUHWDPHQWHD&RQVWLWXLomRSUHYr
SRUH[HPSORSOHELVFLWRSDUDTXHDSURYHPRVRXUHMHLWH
PRVFHUWRVWHPDV
$UW $ 5HS~EOLFD
5HS~EOLFD )HGHUDWLYD
)HGHUDWLYD GR
GR %UDVLOIRUPDGDSHOD
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XQLmRLQGLVVRO~YHOGRV(VWDGRVH0XQLFtSLRVHGR
'LVWULWR)HGHUDOFFRQVWLWXLVH
RQVWLWXLVHHP(VWDGR'HPRFUi
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WLFRGH'LUHLWRHWHPFRPRIXQGDPHQWRV
$UW 6mR3RGHUHVGD8QLmRLQGHSHQGHQWHVHKDUP{QL
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2VSRGHUHVGR(VWDGRQDPRGHUQLGDGHVmRWULSDUWLGRV
OLomR FRQVDJUDGD FRP 0RQWHVTXLHX DR /HJLVODWLYR
FXPSUHID]HUDVOHLVDR-XGLFLiULR
-XGLFLiULRMXOJDURVFDVRVFRQFUH
-XGLFLiULR
WRVVREUHVXDDSOLFDomRHDR(
[HFXWLYR
([HFXWLYRID]HUFXPSULUWDLV
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FROHWLYLGDGH-iDKDUPRQLD
KDUPRQLD
KDUPRQLDHQWUH
HQWUHRV
RVSRGHUHVFDUDFWHUL]D
SRGHUHV
VHSHODFRQYLYrQFLDUHVSHLWRVDHPTXHP~WXDHUHFLSUR
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IDFXOGDGHVFRQIHULGDVSHODRUGHPMXUtGLFDDVLFRPRDRV
GHPDLV SRGHUHV ]HODQGR SDUD TXH XP QmR LQYDGD D
HVIHUDGHFRPSHWrQFLDVHDWULEXLo}HVGRRXWUR
,
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DVREHUDQLD
2%UDVLOGHYHUiVHPSUHREVHUYDUVXDPi[LPDLQGHSHQ
GrQFLDQmRSHUPLWLQGRTXH3DtVHVTXDLVTXHULQWHUILUDPQD
DGPLQLVWUDomRGRVLQWHUHVVHVGHQRVVRSRYR
,,
DFLGDGDQLD
$HIHWLYDSDUWLFLSDomRQDJHVWmRGRVQHJyFLRVHLQWHUHV
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jTXHOHVTXHQRVWHUPRVGDOHLWHQKDPFDSDFLGDGHSDUD
DVVXPLUVXDVREULJDo}HVFtYLFDVSROtWLFDVHVRFLDLV
,,, DGLJQLGDGHGDSHVVRDKXPDQD
1HQKXPDQDomRFRQYLYHUiHPSD]SUyVSHUDHRUGHLUD
PHQWHVHQmRHVWLYHUDWHQWDjGLJQLGDGHGHVHXVHPHOKDQ
WH7XGRTXDQWRRIHQGHUjGLJQLGDGHGRVHUKXPDQRVHUi
FRQVLGHUDGRLQFRQVWLWXFLRQDO
,9 RV
RVYDORUHV
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VRFLDLVGR
GRWUDEDOKR
WUDEDOKRHGDOLYUHLQLFLDWL
YD
1RWUDEDOKRVHWHPRSRQWRGHSDUWLGDjPHOKRUDGD
TXDOLGDGH GH YLGD DR DOFDQFH GR SURJUHVVR H SD] QD
FRQYLYrQFLDVRFLDO$OLYUHLQLFLDWLYDpXPWUDoRPDUFDQWH
GHQRVVDGHPRFUDFLDTXHPPDLVWUDEDOKDHWRPDLQLFLDWL
YDVFRQTXLVWDXPDYLGDPHOKRU
$UW &RQVWLWXHPREMHWLYRV
REMHWLYRV
REMHWLYRVIXQGDPHQWDLVGD5HS~EOLFD
IXQGDPHQWDLV
)HGHUDWLYDGR%UDVLO
, FRQVWUXLUXPDVRFLHGDGHOLYUHMXVWDHVROLGiULD
FRQVWUXLUXPDVRFLHGDGHOLYUHMXVWDHVROLGiULD
,, JDUDQWLURGHVHQYROYLPHQWRQDFLRQDO
,,, HUUDGLFDU
HUUDGLFDUDSREUH]DHDPDUJLQDOL]DomRHUHGX
SREUH]DHDPDUJLQDOL]DomRHUHGX
]LUDVGHVLJXDOGDGHVVRFLDLVHUHJLRQDLV
,9 SURPRYHU
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GHWRGRV
SURPRYHUREHP
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RULJHP
RULJHPUDoD
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TXDLVTXHURXWUDV
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$UW $UHS~EOLFD)HGHUDWLYDGR%UDVLOUHJHVH
UHJHVH
UHJHVHQDV
QDVVXDV
UHODo}HVLQWHUQDFLRQDLVSHORVVHJXLQWHVSULQFtSLRV
UHODo}HVLQWHUQDFLRQDLV
,
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6RPRVVREHUDQRV1mRSRGHPRVYLQFXODUQRVVRSDtVD
TXDOTXHU RXWUR SDtV RX TXDOTXHU WLSR GH LQWHUHVVH RX
FRQGLomR
,,
SUHYDOrQFLDGRVGLUHLWRVKXPDQRV
$OLEHUGDGHDYLGDDLQWHJULGDGHItVLFDGDVSHVVRDVQmR
SRGHUmR VHU VDFULILFDGDV SRU QDGD QHP SDUD DWHQGHU D
TXDOTXHUWLSRGHLQWHUHVVHDFRUGRFRQYHQomRRXQHJyFLR
,,, DXWRGHWHUPLQDomRGRVSRYRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU
&RQVWLWXFLRQDO
LJXDOGDGHHQWUHRV(VWDGRV
(VVHSULQFtSLRIXQGDPHQWDOH[LJHTXHQRVVRVJRYHUQDQ
WHVFRQVLGHUHPLJXDLVWDQWRXPSHTXHQRSDtVGRTXLQWR
PXQGRTXDQWRRV(8$RX)UDQoD,QJODWHUUDHWF
9, GHIHVDGDSD]
9,, VROXomRSDFtILFDGRVFRQIOLWRV
9,,, UHS~GLRDRWHUURULVPRHDRUDFLVPR
,; FRRSHUDomR
FRRSHUDomR HQWUH
HQWUH RV
RV SRYRV
SRYRV SDUDRSURJUHVVRGD
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; FRQFHVVmRGHDVLORSROtWLFR
$QRWDR0HVWUH3,172)(55(,5$TXH$JDUDQWLDGD
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QR3DtVFRQIRUPHVHYHULILFDQRWH[WRFRQVWLWXFLRQDOYLJHQWH
0DV WDO JDUDQWLD DLQGD VH DPSOLD DRV HVWUDQJHLURV QmR
UHVLGHQWHV QR %UDVLO SRLV D GHFODUDomR GH GLUHLWRV SRVVXL
FDUiWHU XQLYHUVDO 2 VHQWLGR GD H[SUHVVmR HVWUDQJHLUR
UHVLGHQWH GHYH VHU LQWHUSUHWDGR SDUD VLJQLILFDU TXH D
YDOLGDGH H D IUXLomR OHJDO GRV GLUHLWRV IXQGDPHQWDLV VH
H[HUFHP GHQWUR GR WHUULWyULR EUDVLOHLUR 57-
1HVVHVHQWLGRRSLQDP&OiXGLR3DFKHFRH-RVp&HOVRGH0HOOR
)LOKR$VVLPVHQGRRVHVWUDQJHLURVQmRUHVLGHQWHVQR%UDVLO
SRVVXHPLJXDOPHQWHDFHVVRjVDo}HVFRPRRPDQGDGRGH
VHJXUDQoD H GHPDLV UHPpGLRV SURFHVVXDLV 5) 57
5'$H&RQWUD5'$LQ&RPHQWiUL
RVj&RQVWLWXLomR%UDVLOHLUDHG6DUDLYDYROS
(GHVWDFDDLQGDRFRQVDJUDGR-XULVWDTXHDSURWHomRGR
UHJLPHMXUtGLFRGDVOLEHUGDGHVS~EOLFDVDOFDQoDWDPEpP
DVSHVVRDVMXUtGLFDVMiTXHWDPEpPHVWDVWrPGLUHLWRj
H[LVWrQFLDjVHJXUDQoDjSURSULHGDGHjSURWHomRWULEXWiULD
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&RQILUDFRPRRDUW&)SURFODPDRVGLUHLWRVGLUHLWRV
GLUHLWRV
HGHYHUHVLQGLYLGXDLVHFROHWLYRV
HGHYHUHVLQGLYLGXDLVHFROHWLYRV
$UW
$5HS~EOLFD
5HS~EOLFD)HGHUDWLYD
)HGHUDWLYDGR
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%UDVLOEXVFDUiDLQWH
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HFRQ{PLFDSROtWLFD
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FXOWXUDOGRV
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'LUHLWRVH*DUDQWLDV)XQGDPHQWDLV
GLUHLWRVHGHYHUHVLQGLYLGXDLVGLIXVRVHFROHWLYRV
7RGRV
7RGRVVmR
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LJXDLVSHUDQWH
SHUDQWHDOHL
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VHPGLVWLQomRGH
TXDOTXHUQDWXUH]D
TXDOTXHU
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JDUDQWLQGRVHDRV
DRVEUDVLOHLURV
QR3DtV
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3DtVDLQYLRODEL
DRVHVWUDQJHLURV
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UHVLGHQWHVQR
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OLGDGHGRGLUHLWRjYLGDjOLEHUGDGHjLJXDOGD
GRGLUHLWRjYLGDjOLEHUGDGHjLJXDOGD
GH
GH j VHJXUDQoD
VHJXUDQoD H j SURSULHGDGH QRV WHUPRV
VHJXLQWHV
KRPHQV
PXOKHUHVVmR
VmRLJXDLV
LJXDLVHP
HPGLUHLWRVHREULJD
KRPHQVHPXOKHUHV
o}HVQRVWHUPRVGHVWD&RQVWLWXLomR
,,
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QLQJXpP VHUi
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REULJDGR D ID]HU
ID]HU RX
RX GHL[DUGHID]HU
GHL[DUGHID]HU
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,,,
3URFXUDGRULD*HUDOGR
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,9
9 pDVVHJXUDGR
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GLUHLWRGH
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DJUDYR
DJUDYR DOpP
DOpP GD
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SRU GDQR
GDQR PDWHULDO
PDWHULDO
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9,
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FRQVFLrQFLDHGH
HGHFUHQoD
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VHQGR
DVVHJXUDGR R OLYUH H[HUFtFLR GRV FXOWRV
UHOLJLRVRV
UHOLJLRVRVHJDUDQWLGDQDIRUPDGD
JDUDQWLGDQDIRUPDGDOHL
OHLDSURWHomR
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9,, p DVVHJXUDGD
DVVHJXUDGD QRV
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DVVLVWrQFLD
DVVLVWrQFLDUHOLJLRVD
UHOLJLRVDQDV
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FLYLVHPLOLWDUHV
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9,,, QLQJXpP VHUi SULYDGR GH GLUHLWRV SRU PRWLYRGH
FUHQoD
FUHQoD UHOLJLRVD
UHOLJLRVD RX GH FRQYLFomR ILORVyILFD RX
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VDOYR VH
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DV LQYRFDU
LQYRFDU SDUD
SDUD H[LPLUVH
H[LPLUVH GH
SROtWLFD VDOYR
REULJDomR
REULJDomR OHJDO
OHJDO D WRGRV LPSRVWD H UHFXVDUVH D
FXPSULUSUHVWDomRDOWHUQDWLYDIL[DGDHPOHL
,; pOLYUH
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H[SUHVVmRGDDWLYLGDGHLQWHOHFWXDODUWtVWL
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FLHQWtILFDHGH
FD
GHFRPXQLFDomR
FRPXQLFDomRLQGHSHQGHQWHPHQ
FDFLHQWtILFD
WHGHFHQVXUDRXOLFHQoD
;9,,
'LU&RQVWLWXFLRQDO
pSOHQDD
pSOHQDDOLEHUGDGHGHDVVRFLDomRSDUDILQVOtFLWRV
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FRRSHUDWLYDV
FRRSHUDWLYDV LQGHSHQGHP GH DXWRUL]DomR VHQGR
YHGDGDDLQWHUIHUrQFLDHVWDWDOHPVHXIXQFLRQDPHQ
DGDDLQWHUIHUrQFLDHVWDWDOHPVHXIXQFLRQDPHQ
YHG
WR
;,; DV
DV DVVRFLDo}HV
DVVRFLDo}HV Vy
Vy SRGHUmR
SRGHUmR VHU
VHU FRPSXOVRULDPHQWH
FRPSXOVRULDPHQWH
GLVVROYLGDV
GLVVROYLGDV RX
RX WHU
WHU VXDV
VXDV DWLYLGDGHV
DWLYLGDGHV VXVSHQVDV
VXVSHQVDV SRU
GHFLVmR
GHFLVmR MXGLFLDO
MXGLFLDO H[LJLQGRVH
H[LJLQGRVH QR
QR SULPHLUR
SULPHLUR FDVR
FDVR R
WUkQVLWRHPMXOJDGR
;; QLQJXpP
QLQJXpP SRGHUi
SRGHUi VHU
VHU FRPSHOLGRDDVVRFLDUVHRXD
SHUPDQHFHUDVVRFLDGR
;;, DV HQWLGDGHV DVVRFLDWLYDV TXDQGRH[SUHVVDPHQWH
DXWRUL]DGDV
DXWRUL]DGDV WrP
WrP OHJLWLPLGDGH
OHJLWLPLGDGH SDUD UHSUHVHQWDU
VHXVILOLDGRVMXGLFLDORXH[WUDMXGLFLDOPHQWH
;;,,pJDUDQWLGRRGLUHLWRGHSURSULHGDGH
;;,,, DSURSULHGDGHDWHQGHUiDVXDIXQomRVRFLDO
;;,9 D OHL HVWDEHOHFHUi R SURFHGLPHQWR SDUDGHVDSUR
SULDomR
SULDomR SRUQHFHVVLGDGHRXXWLOLGDGHS~EOLFDRX
SRUQHFHVVLGDGHRXXWLOLGDGHS~EOLFDRX
SRU
SRU LQWHUHVVH VRFLDO PHGLDQWH MXVWD H SUpYLD
LQGHQL]DomR
LQGHQL]DomR HP GLQKHLUR UHVVDOYDGRV RV FDVRV
SUHYLVWRVQHVWD&RQVWLWXLomR
;;9 QR
QRFDVRGHLPLQHQWHSHULJR
FDVRGHLPLQHQWHSHULJRS~EOLFR
S~EOLFRDDXWRULGDGH
FRPSHWHQWH
FRPSHWHQWH SRGHUi
SRGHUi XVDU
XVDU GH
GH SURSULHGDGHSDUWLFX
SURSULHGDGHSDUWLFX
ODU
ODUDVVHJXUDGD
DVVHJXUDGDDR
DRSURSULHWiULR
SURSULHWiULRLQGHQL]DomR
LQGHQL]DomRXOWHUL
RUVHKRXYHUGDQR
;;9, DSHTXHQD
SHTXHQDSURSULHGDGHUXUDODVVLPGHILQLGDHP
OHL
HL GHVGH
GHVGH TXH
TXH WUDEDOKDGD
WUDEDOKDGD SHOD
SHOD IDPtOLD
IDPtOLD QmR
QmR VHUi
REMHWR GH SHQKRUD SDUD SDJDPHQWR GH GpELWRV
GHFRUUHQWHV
GHFRUUHQWHVGH
GHVXD
VXDDWLYLGDGH
DWLYLGDGHSURGXWLYD
SURGXWLYDGLVSRQGR
D OHL
OHL VREUH
VREUH RV
RV PHLRV
PHLRV GH
GH ILQDQFLDU
ILQDQFLDU R VHX
VHX GHVHQY
GHVHQYRO
YLPHQWR
;;9,,
DRV
DRVDXWRUHV
DXWRUHVSHUWHQFH
SHUWHQFHRGLUHLWR
GLUHLWRH[FOXVLYR
H[FOXVLYRGHXWLOL]D
omR SXEOLFDomR
omR
SXEOLFDomR RX
RX UHSURGXomR
UHSURGXomR GH
GH VXDV
VXDV REUDV
WUDQVPLVVtYHO
WUDQVPLVVtYHO DRV
DRV KHUGHLURVSHORWHPSRTXHDOHL
KHUGHLURVSHORWHPSRTXHDOHL
IL[DU
;;9,,,VmRDVVHJXUDGRVQRVWHUPRVGDOHL
D D SURWHomR
SURWHomR jVSDUWLFLSDo}HVLQGLYLGXDLVHPREUDV
jVSDUWLFLSDo}HVLQGLYLGXDLVHPREUDV
FROHWLYDVHjUHSURGXomRGD
FROHWLYDVHjUHSURGXomRGDLPDJHPHYR]KXPD
QDVLQFOXVLYHQDVDWLYLGDGHVGHVSRUWLYDV
E RGLUHLWR
GLUHLWRGH
GHILVFDOL]DomR
ILVFDOL]DomRGR
GRDSURYHLWDPHQWR
DSURYHLWDPHQWRHFRQ{
PLFR
PLFR GDV
GDV REUDV
REUDV TXH
TXH FULDUHPRXGHTXHSDUWLFLSD
FULDUHPRXGHTXHSDUWLFLSD
UHP
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DRVFULDGRUHV
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QmR OKHV
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/;,9R
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/;9 D SULVmR
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LOHJDO VHUi
VHUi LPHGLDWDPHQWH
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UHOD[DGDSHOD
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TXDQGR D OHL
OHL DGPLWLU
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/;9,,
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QmRKDYHUiSULVmRFLYLOSRUGtYLGDVDOYRDGRUHV
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2EV
6XFHGHHQWUHWDQWRTXHSRUKDYHUR%UDVLODVVLQDGRj&RQYHQomR
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-RVpGD&RVWD5LFDTXHQR$UWQFFRDUWSURtEHR
'LU&RQVWLWXFLRQDO
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VRIUHU RX
RX VH
VH DFKDU
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RX FRDomR
RX
FRDomR HP
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JHU GLUHLWR
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OtTXLGR H FHUWR
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QmR DPSDUDGR
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KDEHDVFRUSXV RX
RX KDEHDVGDWD
KDEHDVGDWD
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TXDQGR R UHV
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S~EOLFD RXDJHQWHGHSHVVRDMXUtGLFD
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1DFLRQDO
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Ki
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DQRHPGHIHVDGRVLQWHUHVVHV
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QDFLRQDOLGDGH j
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FRQFHGHUVHiKDEHDVGDWD
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SDUD DVVHJXUDURFRQKHFLPHQWRGHLQIRUPDo}HV
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UHODWLYDV j SHVVRD
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GDGRV GH
GH HQWLGDGHV
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ID]rORSRU
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SURFHVVRVLJLORVR
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DomR
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GH HQWLGDGH
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DR PHLR
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DPELHQWH H DR
DR SDWULP{QLR
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DXWRU VDOYR
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6mRGLUHLWRV
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WUDEDOKDGRUHVXUEDQRV
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DOpP GH
GH RXWURV
RXWURV TXH
TXH YLVHP
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E DFHUWLGmRGHyELWR
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VmR JUDWXLWDV
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GH KDEHDVFRUSXVH
H
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H
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DVVHJXUDGRV
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GXUDomRGR
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SURFHVVRHRV
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,QWHUQDFLRQDO
,QWHUQDFLRQDO D FXMD
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$UW
6mR
6mRGLUHLWRV
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WDomRRWUDEDOKR
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LQIkQFLD D DVVLVWrQFLD DRV GHVDPSDUDGRV QD
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FRPSOHPHQWDU TXH
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,,, IXQGRGHJDUDQWLDGRWHPSRGHVHUYLoR
,9 VDOiULR PtQLPR IL[DGR HPOHLQDFLRQDOPHQWH
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XQLILFDGRFDSD]
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FRPPRUDGLD
DOLPHQWDomR
DOLPHQWDomR HGXFDomR
HGXFDomR VD~GH
VD~GH OD]HU
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KLJLHQH WUDQVSRUWH H SUHYLGrQFLD VRFLDO FRP
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UHDMXVWHVSHULyGLFRVTXHOKHSUHVHUYHPRSRGHU
DTXLVLWLYR
DTXLVLWLYR VHQGR
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9 SLVR
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TXHVmRWUDQVIRUPDGRVHPQRYRV(VWDGRVH[HPSOR$FUH
TXHYLURX(VWDGRGR$FUH5RQG{QLDHWF
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SRSXODomRGR(VWDGRHPSOHELVFLWR7DPEpPR&RQJUHVVR
1DFLRQDO6HQDGRH&kPDUDGHYHUiDSURYDU
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RXMXQWDGRVWDPEpPRV0XQLFtSLRVSRGHUmRGLYLGLUVHRX
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HVWDEHOHFLGRVHPOHLFRPSOHPHQWDUHVWDGXDO
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OHL
OHL HVWDGXDO
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HVWDEHOHFHUFXOWRVUHOLJLRVRVRXLJUHMDVVXEYHQFL
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$UW 6mREHQVGD8QLmR
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,, DV
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GH
GH XP
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VLUYDP GH
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OLPLWHV FRP
FRP RXWURV
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SDtVHV RX
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VH HVWHQGDPDWHUULWyULRHVWUDQJHLUR
RX
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GHOH SURYHQKDP
SURYHQKDP EHP
EHP FRPR RV WHUUHQRV
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,9 DV
DV LOKDV
LOKDV IOXYLDLV
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H[FOXtGDVGHVWDV
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0XQLFtSLRV H[FHWR
H[FHWR DTXHODV
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VHUYLoR S~EOLFR H D XQLGDGH
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DPELHQWDOIHGHUDOHDVUHIHULGDVQRDUW,,
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9 RV
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9, RPDUWHUULWRULDO
9,, RVWHUUHQRVGHPDULQKDHVHXVDFUHVFLGRV
9,,, RVSRWHQFLDLVGHHQHUJLDKLGUiXOLFD
,; RVUHFXUVRVPLQHUDLVLQFOXVLYHRVGRVXEVROR
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'LU&RQVWLWXFLRQDO
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RVVtWLRV
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;, DV
DVWHUUDV
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WUDGLFLRQDOPHQWHRFXSDGDV
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RV
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0XQLFtSLRV EHP
EHP FRPRD
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yUJmRVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWD
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RXJiVQDWXUDOGHUHFXUVRVKtGULFRVSDUD
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JHUDomR GH
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HOpWULFD H RXWURV
RXWURV UHFXUVRV
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FRQWLQHQWDO PDU
PDU WHUULWRULDO
WHUULWRULDO RX
RX ]RQD
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H[FOXVLYD
H[FOXVLYD RX
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FRPSHQVDomRILQDQFHLUDSRUHVVD
H[SORUDomR
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H[SORUDUGLUHWDPHQWH
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FRQFHVVmR RX
RX SHUPLVVmR
SHUPLVVmR RV
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VHUYLoRVGHWHOHFR
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GDOHL
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GLVSRUiVREUH
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RUJDQL]DomR GRV VHUYLoRV D FULDomR GH XP
yUJmR
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LQVWLWXFLRQDLV
2EV
2EV
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H[SORUDUGLUHWDPHQWH
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D RVVHUYLoRVGHUDGLRGLIXVmRVRQRUDHGHVRQVH
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2EVHVWD DOtQHD D GR LQF;,, IRL PRGLILFDGD SHOD
(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
E RVVHUYLoRVHLQVWDODo}HVGHHQHUJLDHOpWULFDH
R DSURYHLWDPHQWR HQHUJpWLFR GRV FXUVRV GH
iJXDHPDUWLFXODomRFRPRV(VWDGRVRQGHVH
VLWXDPRVSRWHQFLDLVKLGURHQHUJpWLFRV
$IDL[D
IDL[DGH
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FLQTHQWDTXLO{PHWURV
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ODUJXUD DR
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IURQWHLUDV WHUUHVWUHV
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I
I RVSRUWRVPDUtWLPRVIOXYLDLVHODFXVWUHV
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,,, DVVHJXUDUDGHIHVDQDFLRQDO
,9 SHUPLWLU
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QRVFDVRV
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HPOHLFRPSOHPHQ
WDU
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WDU TXH
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HVWUDQJHLUDV WUDQVLWHP SHOR
WHUULWyULR
WHUULWyULR QDFLRQDO
QDFLRQDO RX QHOH SHUPDQHoDP
WHPSRUDULDPHQWH
9 GHFUHWDURHVWDGRGHVtWLRRHVWDGRGHGHIHVDH
GHFUHWDURHVWDGRGHVtWLRRHVWDGRGHGHIHVDH
DLQWHUYHQomRIHGHUDO
9, DXWRUL]DU
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ILVFDOL]DUDSURGXomR
SURGXomRHRFRPpUFLRGH
PDWHULDOEpOLFR
9,, HPLWLUPRHGD
9,,, DGPLQLVWUDU
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3DtVHILVFDOL
]DU
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DV RSHUDo}HV
RSHUDo}HV GH QDWXUH]D ILQDQFHLUD
HVSHFLDOPHQWH
HVSHFLDOPHQWH DV
DV GH
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FUpGLWR FkPELR
FkPELR H FDSLWDOL
]DomR
]DomREHP
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DVGH
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FRUUHLRDpUHRQDFLR
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(PHQGD
(PHQGD&RQVWLWXFLRQDO
&RQVWLWXFLRQDOQ
QTXH
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PRQRSyOLRGD8QLmRQDH[SORUDomRGRVVHUYLoRVGHWHOHFRPXQLFDo}HV
PRQRSyOLR
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FRQFHVVmRVySRGHULDVHUFRQFHGLGDDHPSUHVDVVREFRQWUROHDFLRQiULRHVWDWDO
;,,, RUJDQL]DUHPDQWHUR3RGHU
RUJDQL]DUHPDQWHUR3RGHU-XGLFLiULRR0LQLV
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WpULR3~EOLFR
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'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDOHGRV
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RV
GRV 7HUULWyULRV
RV H D 'HIHQVRULD
'HIHQVRULD 3~EOLFD
3~EOLFD GRV
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;,9 RUJDQL]DU
RUJDQL]DU H PDQWHU
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SROtFLD FLYLO
FLYLO D SROtFLD
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PLOLWDUGR
GR'LVWUL
WR)HGHUDO
WR)HGHUDOEHPDVVLPSUHVWDUDVVLVWrQFLDILQDQ
FHLUD
FHLUD DR
DR 'LVWULWR
'LVWULWR )HGHUDO
)HGHUDO SDUD
SDUD D H[HFXomR
H[HFXomR GH
VHUYLoRV
VHUYLoRV S~EOLFRV
S~EOLFRV SRU
SRU PHLR
PHLR GH
GH IXQGR
IXQGR SUySULR
SUySULR
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
FRQFHGHUDQLVWLD
;9,,, SODQHMDU
SODQHMDUHSURPRYHU
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GHIHVDSHUPDQHQWH
SHUPDQHQWHFRQWUD
DV
DVFDODPLGDGHV
FDODPLGDGHVS~EOLFDV
S~EOLFDVHVSHFLDOPHQWH
HVSHFLDOPHQWHDV
DVVHFDV
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;,; LQVWLWXLUVLVWHPDQDFLRQDOGHJHUHQFLDPHQWRGH
UHFXUVRV
UHFXUVRV KtGULFRV
KtGULFRV H GHILQLUFULWpULRVGHRXWRUJD
GHILQLUFULWpULRVGHRXWRUJD
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3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
;;,,,
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H[SORUDU RV
RV VHUYLoRV
VHUYLoRV H LQVWDODo}HV
LQVWDODo}HV QXFOHDUHV
QXFOHDUHV GH
TXDOTXHUQDWXUH]DHH[HUFHUPRQRSyOLRHVWDWDO
TXDOTXHUQDWXUH]D
H[HUFHUPRQRSyOLRHVWDWDO
VREUH
VREUH D SHVTXLVD
SHVTXLVD D ODYUD
ODYUD R HQULTXHFLPHQWR
HQULTXHFLPHQWR H
UHSURFHVVDPHQWR
UHSURFHVVDPHQWR D LQGXVWULDOL]DomR
LQGXVWULDOL]DomR H R FRPpU
FLR
FLR GH
GH PLQpULRV
PLQpULRV QXFOHDUHV
QXFOHDUHV H VHXV
VHXV GHULYDGRV
GHULYDGRV D
WHQGLGRVRVVHJXLQWHVSULQFtSLRVHFRQGLo}HV
D WRGDDWLYLGDGHQXFOHDUHPWHUULWyULRQDFLRQDO
VRPHQWH VHUi DGPLWLGD SDUD ILQV SDFtILFRV H
PHGLDQWHDSURYDomRGR&RQJUHVVR1DFLRQDO
E VRE UHJLPH GH SHUPLVVmR VmR DXWRUL]DGDV D
FRPHUFLDOL]DomRHDXWLOL]DomRGHUDGLRLVyWRSRV
SDUD D SHVTXLVD H XVRV PpGLFRV DJUtFRODV H
LQGXVWULDLV
2EVDOtQHDEFRPUHGDomRGDGDSHOD(&Q
9, VLVWHPDPRQHWiULRHGHPHGLGDVWtWXORVHJDUDQWL
DVGRVPHWDLV
9,, SROtWLFDGHFUpGLWRFkPELRVHJXURVHWUDQVIHUrQ
FLDGHYDORUHV
9,,,FRPpUFLRH[WHULRUHLQWHUHVWDGXDO
,; GLUHWUL]HVGDSROtWLFDQDFLRQDOGHWUDQVSRUWHV
; UHJLPH GRV SRUWRVQDYHJDomRODFXVWUHIOXYLDO
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;, WUkQVLWRHWUDQVSRUWH
;,, MD]LGDV PLQDV RXWURV UHFXUVRV PLQHUDLVH
PHWDOXUJLD
;,,, QDFLRQDOLGDGHFLGDGDQLDHQDWXUDOL]DomR
;,9 SRSXODo}HVLQGtJHQDV
;9 HPLJUDomR H LPLJUDomR HQWUDGDH[WUDGLomRH
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;9, RUJDQL]DomR GR VLVWHPD QDFLRQDO GH HPSUHJRH
FRQGLo}HVSDUDRH[HUFtFLRGHSURILVV}HV
;9,,
WLWXFLRQDOQ
2EVDOtQHDFFRPUHGDomRGDGDSHOD(&Q
;;,9
;;9
RUJDQL]DU
RUJDQL]DU PDQWHU
PDQWHU H H[HFXWDU
H[HFXWDU D LQVSHomR
LQVSHomR GR
WUDEDOKR
HVWDEHOHFHU
HVWDEHOHFHUDV
DViUHDV
iUHDVHDV
DVFRQGLo}HV
FRQGLo}HVSDUD
SDUDRH[HUFt
FLR GD
FLR
GD DWLYLGDGH
DWLYLGDGH GH JDULPSDJHP HP IRUPD
DVVRFLDWLYD
$3ULYDWLYD&RPSHWrQFLD/HJLVODWLYDGD8QLmR
$UW &RPSHWH
&RPSHWHSULYDWLYDPHQWH
SULYDWLYDPHQWHj8QLmR
8QLmROHJLVODUVREUH
RUJDQL]DomRMXGLFLiULDGR0LQLVWpULR3~EOLFRGR
'LVWULWR)HGHUDOHGRV7HUULWyULRVHGD'HIHQVRULD
3~EOLFD GRV 7HUULWyULRV EHP FRPR RUJDQL]DomR
DGPLQLVWUDWLYD GHVWHV 2EV UHGDomR GDGD SHOD (PHQGD &RQV
;9,,, VLVWHPD
;;,,, VHJXULGDGHVRFLDO
, GLUHLWRFLYLOFRPHUFLDOSHQDOSURFHVVXDOHOHLWR
UDODJUiULRPDUtWLPRDHURQiXWLFRHVSDFLDOHGR
WUDEDOKR
;;,9GLUHWUL]HVHEDVHVGDHGXFDomRQDFLRQDO
,, GHVDSURSULDomR
;;9, DWLYLGDGHVQXFOHDUHVGHTXDOTXHUQDWXUH]D
,,, UHTXLVLo}HVFLYLVHPLOLWDUHVHPFDVRGHLPLQHQWH
SHULJRHHPWHPSRGHJXHUUD
;;9,, QRUPDVJHUDLVGHOLFLWDomRHFRQWUDWDomRHPWRGDV
,9 iJXDVHQHUJLDLQIRUPiWLFDWHOHFRPXQLFDo}HVH
UDGLRGLIXVmR
9 VHUYLoRSRVWDO
;;9
UHJLVWURVS~EOLFRV
DVPRGDOLGDGHVSDUDDVDGPLQLVWUDo}HVS~EOLFDV
GLUHWDV DXWiUTXLFDV H IXQGDFLRQDLV GD 8QLmR
(VWDGRV'LVWULWR)HGHUDOH0XQLFtSLRVREHGHFLGR
R GLVSRVWR QR DUW ;;, H SDUD DV HPSUHVDV
S~EOLFDV H VRFLHGDGHV GH HFRQRPLD PLVWD QRV
WHUPRVGRDUW,,,2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD
&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
;;9,,,
GHIHVDWHUULWRULDOGHIHVDDHURHVSDFLDOGHIHVD
PDUtWLPDGHIHVDFLYLOHPRELOL]DomRQDFLRQDO
;;,;
SURSDJDQGDFRPHUFLDO
~QLFR
/HLFRPSOHPHQWDUSRGHUiDXWRUL]DURV(VWD
GRV
GRV D OHJLVODU
OHJLVODU VREUH
VREUH TXHVW}HV
TXHVW}HV HVSHFtILFDV
HVSHFtILFDV GDV
PDWpULDVUHODFLRQDGDVQHVWHDUWLJR
2EVHUYHTXHDVPDWpULDVSUHYLVWDVQHVWHDUWLJRGHYHP
WHUGLVFLSOLQDLGrQWLFDWDQWRQR$PD]RQDV6HUJLSH6mR
3DXOR RX 5LR *UDQGH GR 6XO SRU H[HPSOR QmR WHULD
VHQWLGRTXHRTXHIRVVHFULPHQR3LDXtQmRIRVVHFULPHQR
3DUDQiRXTXHDSRXSDQoDQR0DUDQKmRUHQGHVVHPDLV
TXHDGH6DQWD&DWDULQDHDVVLPSRUGLDQWH
'LU&RQVWLWXFLRQDO
$UW &RPSHWH
&RPSHWH j 8QLmR
8QLmR DRV (VWDGRV H DR 'LVWULWR)HGHUDO
OHJLVODUFRQFRUUHQWHPHQWHVREUH
, GLUHLWRWULEXWiULRILQDQFHLURSHQLWHQFLiULRHFRQ{
PLFRHXUEDQtVWLFR
,, RUoDPHQWR
&RPSHWrQFLD&RQFRUUHQWH
$UW eFRPSHWrQFLD
FRPSHWrQFLDFRPXP
FRPXPGD
GD8QLmRGRV(VWDGRVGR
8QLmR
'LVWULWR)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRV
, ]HODUSHODJXDUGDGD&RQVWLWXLomRGDV/HLVHGDV
LQVWLWXLo}HVGHPRFUiWLFDVHFRQVHUYDURSDWULP{
QLRS~EOLFR
,, FXLGDUGDVD~GHHDVVLVWrQFLDS~EOLFDGDSURWHomR
HJDUDQWLDGDVSHVVRDVSRUWDGRUDVGHGHILFLrQFLD
,,, SURWHJHURVGRFXPHQWRVDVREUDVHRXWURVEHQV
GHYDORUKLVWyULFRDUWtVWLFRHFXOWXUDORVPRQX
PHQWRVDVSDLVDJHQVQDWXUDLVQRWiYHLVHRVVtWLRV
DUTXHROyJLFRV
,9 LPSHGLUDHYDVmRDGHVWUXLomRHDGHVFDUDFWHUL]D
omR GH REUDV GH DUWH H GH RXWURV EHQV GH YDORU
KLVWyULFRDUWtVWLFRHFXOWXUDO
9 SURSRUFLRQDURVPHLRVGHDFHVVRjFXOWXUDjHGX
FDomRHjFLrQFLD
9, SURWHJHURPHLRDPELHQWHHFRPEDWHUDSROXLomR
HPTXDOTXHUGHVXDVIRUPDV
,,, MXQWDVFRPHUFLDLV
,9 FXVWDVGRVVHUYLoRVIRUHQVHV
9 SURGXomRHFRQVXPR
9, IORUHVWDV FDoD SHVFD IDXQDFRQVHUYDomRGD
QDWXUH]DGHIHVDGRVRORHGRVUHFXUVRVQDWXUDLV
SURWHomRGRPHLRDPELHQWHHFRQWUROHGDSROXL
omR
9,, SURWHomRDRSDWULP{QLRKLVWyULFRFXOWXUDOWXUtVWL
FRHSDLVDJtVWLFR
9,,, UHVSRQVDELOLGDGHSRUGDQRDRPHLRDPELHQWHDR
FRQVXPLGRUDEHQVHGLUHLWRVGHYDORUDUWtVWLFR
HVWpWLFRKLVWyULFRWXUtVWLFRHSDLVDJtVWLFR
,; HGXFDomRFXOWXUDHQVLQRHGHVSRUWR
; FULDomRIXQFLRQDPHQWRHSURFHVVRGRMXL]DGRGH
SHTXHQDVFDXVDV
;, SURFHGLPHQWRVHPPDWpULDSURFHVVXDO
;,, SUHYLGrQFLDVRFLDOSURWHomRHGHIHVDGDVD~GH
9,, SUHVHUYDUDVIORUHVWDVDIDXQDHDIORUD
;,,, DVVLVWrQFLDMXUtGLFDHGHIHQVRULDS~EOLFD
9,,,IRPHQWDUDSURGXomRDJURSHFXiULDHRUJDQL]DUR
DEDVWHFLPHQWRDOLPHQWDU
;,9 SURWHomRHLQWHJUDomRVRFLDOGDVSHVVRDVSRUWDGR
UDVGHGHILFLrQFLD
,; SURPRYHUSURJUDPDVGHFRQVWUXomRGHPRUDGLDV
H D PHOKRULD GDV FRQGLo}HV KDELWDFLRQDLV H GH
VDQHDPHQWREiVLFR
;9 SURWHomRjLQIkQFLDHjMXYHQWXGH
;9, RUJDQL]DomRJDUDQWLDVGLUHLWRVHGHYHUHVGDVSROt
FLDVFLYLV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
(VWDGRV)HGHUDGRV
$IHGHUDomREUDVLOHLUDpFRPSRVWDGHYLQWHHVHLV
(VWDGRV
$FUH
$ODJRDV
$PD]RQDV
$PDSi
%DKLD
&HDUi
(VStULWR6DQWR
*RLiV
0DUDQKmR
0LQDV*HUDLV
0DWR*URVVRGR6XO
0DWR*URVVR
3DUi
3DUDtED
3HUQDPEXFR
3LDXt
3DUDQi
5LRGH-DQHLUR
5LR*UDQGHGR1RUWH
5RQG{QLD
5RUDLPD
5LR*UDQGHGR6XO
6DQWD&DWDULQD
6HUJLSH
6mR3DXOR
7RFDQWLQV
PDLVR'LVWULWR)HGHUDO%UDVtOLD
$UW2V
2V (VWDGRV RUJDQL]DPVH H UHJHPVHSHODV
&RQVWLWXLo}HV
&RQVWLWXLo}HVHOHLV
OHLVTXH
TXHDGRWDUHP
DGRWDUHPREVHUYDGRV
REVHUYDGRVRV
SULQFtSLRVGHVWD&RQVWLWXLomR
6mR
6mRUHVHUYDGDV
UHVHUYDGDVDRV
DRV(VWDGRV
(VWDGRVDV
DVFRPSHWrQFLDV
FRPSHWrQFLDVTXH
QmROKHVVHMDPYHGDGDVSRUHVWD&RQVWLWXLomR
2EV
$RV(VWDGRV)HGHUDGRVpSHUPLWLGRID]HUWXGRTXHQmR
HVWHMDSURLELGRSHOD&RQVWLWXLomR7HRULFDPHQWHGHVVDV
WUrVHQWLGDGHVpR(VWDGRDTXHWHPPDLRUOLEHUGDGHH
LPSRUWkQFLDSDUDDRUJDQL]DomRSROtWLFRDGPLQLVWUDWLYD
SRLV D 8QLmR H RV 0XQLFtSLRV Vy SRGHP ID]HU R TXH D
&RQVWLWXLomRH[SUHVVDPHQWHOKHVSHUPLWLU
$ FRQVHTrQFLD PDLV LPSRUWDQWH GHVVD DXWRQRPLD
UHVLGHQRIDWRGHTXHRVSRGHUHVHVWDGXDLVQmRJXDUGDP
TXDOTXHUVXMHLomRDRVSRGHUHVIHGHUDLVFRUUHVSRQGHQWHVWDO
TXDODDGPLQLVWUDomRS~EOLFDHVWDGXDOQmRVHVXERUGLQD
HPQDGDjIHGHUDO
$UW ,QFOXHPVHHQWUHRVEHQVGRV(VWDGRV
, DV
DV iJXDV
iJXDV VXSHUILFLDLVRXVXEWHUUkQHDVIOXHQWHV
VXSHUILFLDLVRXVXEWHUUkQHDVIOXHQWHV
HPHUJHQWHV
HPHUJHQWHV H HP
HP GHSyVLWR
GHSyVLWR UHVVDOYDGDV
UHVVDOYDGDV QHVWH
FDVR
FDVRQD
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IRUPDGD
GDOHL
OHLDV
DVGHFRUUHQWHV
GHFRUUHQWHVGH
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,, DV iUHDV QDV LOKDV RFHkQLFDV HFRVWHLUDVTXH
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HVWLYHUHPQR
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VHXGRPtQLRH[FOXtGDVDTXHODVVRE
GRPtQLRGD8QLmR0XQLFtSLRVRXWHUFHLURV
,,, DV
DV LOKDV
LOKDV IOXYLDLV
IOXYLDLV H ODFXVWUHVQmRSHUWHQFHQWHVj
8QLmR
,9 DV
DVWHUUDVGHYROXWDVQmR
WHUUDVGHYROXWDVQmRFRPSUHHQGLGDV
FRPSUHHQGLGDVHQWUH
HQWUHDV
GD8QLmR
$UW 2Q~PHUR
Q~PHURGH
GH'HSXWDGRV
'HSXWDGRVj$VVHPEOpLD/HJLVODWL
YDFRUUHVSRQGHUiDRWULSORGDUHSUHVHQWDomRGR
(VWDGRQD&kPDUDGRV'HSXWDGRVHDWLQJLGRR
(VWDGRQD&kPDUDGRV'HSXWDGRVHDWLQJLGRR
Q~PHUR
Q~PHURGH
GHWULQWD
WULQWDHVHLV
VHLVVHUi
VHUiDFUHVFLGR
DFUHVFLGRGH
GHWDQWRV
TXDQWRV
TXDQWRVIRUHP
IRUHPRV'HSXWDGRV
RV'HSXWDGRV)HGHUDLV
)HGHUDLVDFLPD
DFLPDGH
GR]H
6HUiGHTXDWURDQRVRPDQGDWRGRV'HSXWDGRV
(VWDGXDLV
(VWDGXDLV DSOLFDQGRVHOKHV
DSOLFDQGRVHOKHV DV
DV UHJUDV
UHJUDV GHVWD
&RQVWLWXLomRVREUH
&RQVWLWXLomR
VREUHVLVWHPD
VLVWHPDHOHLWRUDO
HOHLWRUDOLQYLRODELOL
GDGH
GDGHLPXQLGDGHV
LPXQLGDGHVUHPXQHUDomR
UHPXQHUDomRSHUGD
SHUGDGH
GHPDQ
GDWR
GDWR OLFHQoD
OLFHQoD LPSHGLPHQWRVH
LPSHGLPHQWRVH LQFRUSRUDomRjV
)RUoDV$UPDGDV
2VXEVtGLR
'HSXWDGRV(VWDGXDLVVHUi
VXEVtGLRGRV
GRV'HSXWDGRV
(VWDGXDLVVHUiIL[DGR
SRU
SRUOHL
OHLGH
GHLQLFLDWLYD
LQLFLDWLYDGD
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$VVHPEOpLD/HJLVODWLYD
/HJLVODWLYDQD
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GDTXHOH
GDTXHOHHVWDEHOHFLGR
HVWDEHOHFLGRHP
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HVSpFLHSDUD
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RV'HSX
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WDGRV)HGHUDLV
)HGHUDLVREVHUYDGR
REVHUYDGRRTXH
TXHGLVS}HP
GLVS}HPRV
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,,
,,
,,,
,,, H
,
,
2V
2V(VWDGRV
(VWDGRVSRGHUmRPHGLDQWHOHLFRPSOHPHQWDU
SRGHUmRPHGLDQWHOHLFRPSOHPHQWDU
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LQVWLWXLU UHJL}HV
UHJL}HV PHWURSROLWDQDV
PHWURSROLWDQDV DJORPHUDo}HV
XUEDQDV
XUEDQDVHPLFURUUHJL}HVFRQVWLWXtGDVSRU
HPLFURUUHJL}HVFRQVWLWXtGDVSRUDJUX
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DPHQWRVGH
GH0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRVOLPtWURIHV
OLPtWURIHVSDUDLQWHJUDU
SDUDLQWHJUDU
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RUJDQL]DomRRSODQHMDPHQWRHDH[HFXomRGH
SODQHMDPHQWRHDH[HFXomRGH
IXQo}HVS~EOLFDVGHLQWHUHVVHFRPXP
-iVDEHPRVTXHKiWUrVQtYHLVGHJRYHUQRRQDFLRQDO
IHLWR SHOD 8QLmR R ORFDO IHLWR SHOR 0XQLFtSLR H R
UHJLRQDOIHLWRSHORV(VWDGRV)HGHUDGRV
2EV
UHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
2EV
GRUDYDQWHGHSXWDGRVHVWDGXDLVQmRPDLVSRGHUmRVHGDUDXPHQWRVSRUVLPSOHV
UHVROXomR DJRUD Ki QHFHVVLGDGH GH OHL YDOH GL]HU DSURYDomR GD SUySULD
$VVHPEOpLDHVDQomRGR*RYHUQDGRUGR(VWDGR&RPLVVRR*RYHUQDGRUSRGHUi
YHWDUDEXVRVGRV'HSXWDGRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$ OHL
OHL GLVSRUiVREUHDLQLFLDWLYDSRSXODUQRSUR
GLVSRUiVREUHDLQLFLDWLYDSRSXODUQRSUR
FHVVROHJLVODWLYRHVWDGXDO
2V(VWDGRV0HPEURVWrPVHXSUySULRSRGHUOHJLVODWLYR
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6HUi FRPSRVWR SRU GHSXWDGRV HVWDGXDLV 4XDQWRV"
1DWXUDOPHQWH GHSHQGH GR WDPDQKR GD SRSXODomR GR
(VWDGRTXDQWRPDLVSRSXODomRPDLVGHSXWDGRV3HUPLWH
D&RQVWLWXLomRTXHFDGD(VWDGR0HPEURWHQKDWUrVYH]HV
PDLVGHSXWDGRVHVWDGXDLVGRTXHGHSXWDGRVIHGHUDLV
$UW$
$HOHLomR
HOHLomRGR
GR*RYHUQDGRU
*RYHUQDGRUHGR9LFH*RYHUQDGRU
GR9LFH*RYHUQDGRU
GH
GH (VWDGR
(VWDGR SDUD
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PDQGDWR GH
GH TXDWUR
TXDWUR DQRV
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UHDOL]DUVHiQRSULPHLURGRPLQJRGHRXWXEUR
HP
HP SULPHLUR
SULPHLUR WXUQR
WXUQR H QR
QR ~OWLPR
~OWLPR GRPLQJR
GRPLQJR GH
RXWXEUR
RXWXEUR HPVHJXQGRWXUQRVHKRXYHUGRDQR
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GR PDQGDWR
DQWHULRU DR
DR GR
GR WpUPLQR
WpUPLQR GR
PDQGDWR GH
GH VHXV
DQWHFHVVRUHV
DQWHFHVVRUHVHDSRVVH
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RFRUUHUiHP
HPSULPHLUR
SULPHLURGH
MDQHLUR
DQHLURGR
GRDQR
DQRVXEVHTHQWH
VXEVHTHQWHREVHUYDQGRTXDQGR
REVHUYDQGRTXDQGR
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2EV HVWH DUW WHYH VXD UHGDomR DOWHUDGD SHOD (PHQGD &RQV
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SDUDDHOHLomRGR*RYHUQDGRUH9LFHQRVVHJXLQWHVWHUPRV$
HOHLomR GR *RYHUQDGRU H GR 9LFH*RYHUQDGRU GH (VWDGR SDUD
PDQGDWR GH TXDWUR DQRV UHDOL]DUVHi QRYHQWD GLDV DQWHV GR
WpUPLQRGRPDQGDWRGHVHXVDQWHFHVVRUHVHDSRVVHRFRUUHUiQR
GLDGHMDQHLURGRDQRVXEVHTHQWHREVHUYDGRTXDQWRDRPDLV
RGLVSRVWRQRDUW
3HUGHUi R PDQGDWRR*RYHUQDGRUTXHDVVXPLU
RXWUR
RXWURFDUJR
FDUJRRX
RXIXQomR
IXQomRQD
QDDGPLQLVWUDomR
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GLUHWD
GLUHWDRX
RXLQGLUHWD
LQGLUHWDUHVVDOYDGD
UHVVDOYDGDDSRVVH
SRVVHHP
HPYLUWXGH
GH
GH FRQFXUVR
FRQFXUVR S~EOLFRHREVHUYDGRRGLVSRVWRQR
S~EOLFRHREVHUYDGRRGLVSRVWRQR
DUW,,9H9
&RPSHWrQFLD&RQFRUUHQWH
&RPSHWrQFLD&RQFRUUHQWHGRV(VWDGRV
&RQFRUUHQWHGRV(VWDGRV
&RPR YLPRV Ki DOJXQV LQWHUHVVHV TXH DR PHVPR
WHPSRGL]HPUHVSHLWRWDQWRj8QLmRFRPRDRV(VWDGRV
(VWDGRVH
(VWDGRV
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8QLmR(VWDGRV'LVWULWR)HGHUDOH0XQLFtSLRVGHYHUmRVHU
WUDWDGRVSRUWRGRVHOHV
'H IDWR WDQWR D 8QLmR FRPR RV (VWDGRV H 'LVWULWR
)HGHUDOFREUDPWULEXWRVLPSRVWRVWD[DVWrPFDGHLDV
SHQLWHQFLiULDV VHUYLoRV IRUHQVHV FDUWyULRV H MXVWLoD
IORUHVWDV FULDQoDV HWF GDt SRUTXH D &RQVWLWXLomR
DXWRUL]DTXHWRGDVHVVDVHQWLGDGHVIDoDPOHLVSDUDGLVFLSOL
QDUHVVHVDVVXQWRV
&RQILUDQRDUW&)TXDLVVmRDVFRPSHWrQFLDV
'LU&RQVWLWXFLRQDO
0XQLFtSLRV
*R]D R 0XQLFtSLR
0XQLFtSLR GH SRVLomR SDUHOKD j 8QLmR H DR
(VWDGR0HPEURQRRUGHQDPHQWRMXUtGLFRFRQVWLWXFLRQDO
FRP DXWRRUJDQL]DomR H UHVSHFWLYR 3RGHU &RQVWLWXLQWH
SUySULRRXVHMDFRPDXWRQRPLD
(VVD FDSDFLGDGH SDUD VH DXWRRUJDQL]DU DVVLP
HQWHQGLGDDSRVVLELOLGDGHGHGHILQLUVXDVSUySULDVHVWUXWX
UDVFRQVWLWXFLRQDLVpHVWDEHOHFLGDHPQRVVD&RQVWLWXL
omR)HGHUDGHFRPRUHJLPHGHFDUWDVSUySULDVTXH
EHPDFHQWXDDDXWRQRPLDPXQLFLSDO
&DEH D FDGD 0XQLFtSLR EUDVLOHLUR UHJHUVHi SRU VXD
SUySULDHHVSHFtILFDOHL
OHL
OHLRUJkQLFDTXHDVHUYRWDGDHPGRLV
RUJkQLFD
WXUQRVREVHUYDGRXPLQWHUYDORPtQLPRGHGH]GLDVHQWUH
DVGXDVYRWDo}HVHTXHVyVHUiDSURYDGDVHREWLYHUGRLV
WHUoRVGRVYRWRVGRVPHPEURVGD&kPDUD0XQLFLSDO
(FRPRFDUWDFRQVWLWXFLRQDOPXQLFLSDOVHUiSURPXOJD
GDSHODSUySULD&kPDUD0XQLFLSDOVXEPLVVDDSHQDVj
&RQVWLWXLomRGRUHVSHFWLYR(VWDGRHpFODURj&RQVWLWXL
omR )HGHUDO HP HVSHFLDO DRV SULQFtSLRV HVWDWXtGRV QR
DUWGHVWD
/HPEUD 3,172 )(55(,5$ TXH PHUHFH GLVFXVVmR D
QDWXUH]DGDOHLRUJkQLFD)DODVHIUHTHQWHPHQWHHP&RQV
WLWXLomR PXQLFLSDO H FRQVWLWXLQWH PXQLFLSDO 3RUpP RV
PXQLFtSLRVQmRHVWmRLQYHVWLGRVGHXPSRGHUFRQVWLWXLQWH
QHPWrP&RQVWLWXLo}HVPDVVLPOHLVRUJkQLFDV$OHLRUJkQL
FDpDJRUDSURPXOJDGDSHOD&kPDUD0XQLFLSDO0DVFRPR
DOHLRUJkQLFDPXQLFLSDOpXPDOHLGHYHUiHVWDUVXMHLWDD
VDQomRHYHWR"(QWHQGLGDFRPR&RQVWLWXLomRPXQLFLSDOQmR
HVWDULDVXMHLWDQHPDVDQomRQHPDYHWR
3HODQRYD&RQVWLWXLomR)HGHUDODOHLRUJkQLFDPXQLFLSDO
QmRVHUiPDLVYRWDGDHGHFUHWDGDSHOD$VVHPEOpLD/HJLVODWL
YD QHP VDQFLRQDGD SHOR JRYHUQDGRU GR (VWDGR 6HUi
SURPXOJDGD SHOD &kPDUD 0XQLFLSDO LQGHSHQGHQWH GH
VDQomRHYHWRGRSUHIHLWRGHSRLVGHDSURYDGDSRUGRLVWHUoRV
GRVYHUHDGRUHV
4XDQGR GHYH VHU YRWDGD D OHL RUJkQLFD PXQLFLSDO"
3URPXOJDGD D &RQVWLWXLomR GR (VWDGR FDEHUi j &kPDUD
0XQLFLSDO QR SUD]R GH VHLV PHVHV YRWDU D OHL RUJkQLFD
UHVSHFWLYDHPGRLVWXUQRVGHGLVFXVVmRHYRWDomRUHVSHLWDGR
R GLVSRVWR QD &RQVWLWXLomR )HGHUDO H QD &RQVWLWXLomR
(VWDGXDO$WRGDV'LVSRVLo}HV&RQVWLWXFLRQDLV7UDQVLWyULDV
DUWSDUiJUDIR~QLFR
$&kPDUD0XQLFLSDOSURPXOJDUiDOHLRUJkQLFDPXQLFL
SDO LQGHSHQGHQWHPHQWH GH VDQomR RX YHWR (QVLQD -RVp
&DUORV&DO*DUFLD/LQKDVPHVWUDVGD&RQVWLWXLomRGH
FLWS9DOHUHVVDOWDUQmRGHSHQGHHODGHVDQomRGR
3UHIHLWR LQ &RPHQWiULRV j &RQVWLWXLomR %UDVLOHLUD YRO
HG6DUDLYDSS
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
$XWRQRPLD)LQDQFHLUD
0HUFr GHVVD FRQVDJUDomR FRPR XPD GDV FpOXODV GD
IHGHUDomR EUDVLOHLUD R 0XQLFtSLR JR]D GH DXWRQRPLD
DGPLQL
DGPLQLVWUDWLYDRXVHMDFDSDFLGDGHSDUDVHDXWRJRYHU
VWUDWLYD
QDUGHVGHDHOHLomRGHVHX3UHIHLWRHYHUHDGRUHVDWpD
FDSDFLGDGH GLVSRU VREUH RV DVVXQWRV GH VHX SHFXOLDU
LQWHUHVVHQRWDGDPHQWHVXDFDSDFLGDGHSDUDLQVWLWXLURV
WULEXWRVFRPTXHFXVWHDUiVHXVVHUYLoRV
WULEXWRV
'HVWDTXHVHTXHDDXWRQRPLDDGPLQLVWUDWLYDpGLUHWD
PHQWH VXERUGLQDGD j DXWRQRPLD
DXWRQRPLD ILQDQFHLUD
ILQDQFHLUD TXH VH
VXSRUWDQDFDSDFLGDGHGHWULEXWDUHGHDSOLFDUVXDVUHQGDV
VHP YLQFXOR GH GHSHQGrQFLD FRP TXDOTXHU HVIHUD GH
SRGHU
$0XQLFLSDOLGDGH
0XQLFLSDOLGDGHSRLVpUHODFLRQDGDDRVWULEXWRV
WULEXWRVTXH
0XQLFLSDOLGDGH
WULEXWRV
R0XQLFtSLRDUUHFDGDUi
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VHULDDDXWRQRPLDSROtWLFDHDDXWRQRPLDDGPLQLVWUDWLYD
VHPUHFXUVRVSUySULRVTXHJDUDQWLVVHPDUHDOL]DomRGHREUDV
H D PDQXWHQomR GH VHUYLoRV S~EOLFRV ORFDLV 6HULD XPD
TXLPHUDDWULEXLUVHDXWRJRYHUQRDR0XQLFtSLRVHPOKHGDU
UHQGDDGHTXDGDjH[HFXomRGRVVHUYLoRVQHFHVViULRVDRVHX
SURJUHVVR)HOL]PHQWHROHJLVODGRUFRQVWLWXLQWHGHVGH
FRPSUHHQGHXEHPHVVDUHDOLGDGHHGHILFLrQFLDGRVUHJLPHV
DQWHULRUHV TXH HPERUD DSUHJRDQGR D LPSRUWkQFLD GR
0XQLFtSLRQDYLGDQDFLRQDOOKHQHJDYDUHFXUVRVLQGLVSHQVi
YHLVjVXDVXEVLVWrQFLDFRPRHQWLGDGHDXW{QRPDGRWDGDGH
JRYHUQR SUySULR H GH VHUYLoRV HVSHFLDLV SDUD DWHQGHU jV
QHFHVVLGDGHVGHVXDSRSXODomR
1RUHJLPHYLJHQWHRVWULEXWRVGDFRPSHWrQFLDGR0XQLFt
SLR HVWmR GLVFULPLQDGRV QD &RQVWLWXLomR )HGHUDO
FDEHQGROKHDLQGDSDUWLFLSDomRHPRXWURVDUUHFDGDGRVSHOD
8QLmRHSHOR(VWDGRPHPEUR
,,, SRVVH
SRVVHGR
GR3UHIHLWR
3UHIHLWRHGR
GR9LFH3UHIHLWR
9LFH3UHIHLWRQR
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MDQHLURGRDQRVXEVHTHQWHDRGDHOHLomR
,9 SDUD
SDUDDFRPSRVLomR
FRPSRVLomRGDV
GDV&kPDUDV
&kPDUDV0XQLFLSDLVVHUi
REVHUYDGRROLPLWHPi[LPRGH
2EV UHGDomRGDGDSHOD(&QTXHSRUPHGLGDOLPLQDU
GR67)VyWHULDDSOLFDomRSDUDDVHOHLo}HVPXQLFLSDLVQRDQR
GH
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F
G
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I
J
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M
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$'LVFLSOLQD&RQVWLWXFLRQDO
$UW2
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0XQLFtSLRUHJHUVHiSRUOHL
UHJHUVHiSRUOHLRUJkQLFD
RUJkQLFDYRWDGD
HP
HPGRLV
GRLVWXUQRV
WXUQRVFRP
FRPRLQWHUVWtFLR
LQWHUVWtFLRPtQLPR
PtQLPRGH
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GLDV
GLDVHDSURYDGD
DSURYDGDSRU
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GRLVWHUoRV
WHUoRVGRV
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&kPDUD 0XQLFLSDO
0XQLFLSDO TXH
TXH SURPXOJDUi
SURPXOJDUi DWHQGLGRV
RV
RV SULQFtSLRV
SULQFtSLRV HVWDEHOHFLGRV
HVWDEHOHFLGRV QHVWD
QHVWD &RQVWLWXLomR
QD
QD &RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomR GR
GR UHVSHFWLYR
UHVSHFWLYR (VWDGR H RV
VHJXLQWHVSUHFHLWRV
, HOHLomR
HOHLomRGR
GR3UHIHLWR
3UHIHLWRGR9LFH3UHIHLWRH
GR9LFH3UHIHLWRHGRV
GRV9HUHD
GRUHV
GRUHV SDUD
SDUD PDQGDWR
PDQGDWR GH
GH TXDWUR
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DQRV PHGLDQWH
SOHLWR
SOHLWR GLUHWR
GLUHWR H VLPXOWkQHR
VLPXOWkQHR UHDOL]DGR
UHDOL]DGR HP
HP WRGR
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3DtV
,, HOHLomRGR3UHIHLWRHGR9LFH3UHIHLWRUHDOL]DGD
HOHLomRGR3UHIHLWRHGR9LFH3UHIHLWRUHDOL]DGD
QR
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SULPHLURGRPLQJR
GRPLQJRGH
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DRWpUPLQR
WpUPLQRGR
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PDQGDWRGRV
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GHYDPVXFHGHU
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0XQLFtSLRVFRP
0XQLFtSLRVFRPPDLVGHGX]HQWRVPLOHOHLWRUHV
PDLVGHGX]HQWRVPLOHOHLWRUHV
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3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU&RQVWLWXFLRQDO
R
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GD &kPDUD ORFDO FODUR IL[DYDVH VHPSUH R Q~PHUR
Pi[LPR$JRUDRQ~PHURpIL[RGHILQLGRHPIXQomRGD
SRSXODomRKDELWDQWHVPXQLFLSDO
9 VXEVtGLRV GR 3UHIHLWR GR 9LFH3UHIHLWRHGRV
6HFUHWiULRV
6HFUHWiULRV0XQLFLSDLV
0XQLFLSDLVIL[DGRV
IL[DGRVSRU
SRUOHL
OHLGH
GHLQLFLDWL
YD
YD GD
GD &kPDUD
&kPDUD 0XQLFLSDO
0XQLFLSDO REVHUYDGR
REVHUYDGR R TXH
TXH GLV
S}HP
S}HPRV
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;,
;,
,,
,,
,,,
,,,H
,
2EV
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Q5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
9LQFXODomRj5HFHLWD7ULEXWiULD
1HQKXP VXEVtGLR QHP GRV DJHQWHV SROtWLFRV GR
([HFXWLYRQHPGRVGR/HJLVODWLYRSRGHUiVHUIL[DGR
YLQFXODGDPHQWHjUHFHLWDWULEXWiULDGR0XQLFtSLRQHPHP
IUDomRGHVWDQHPHPSHUFHQWXDOGHVWD(VVDSUiWLFDDWp
FRPXPQRSDVVDGRpGHPDQLIHVWDLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGH
PHVPRSRUTXHRDUWLJR&)LQF,9SURtEHH[SUHVVD
PHQWHDYLQFXODomRGHUHFHLWDGHLPSRVWRVDyUJmRIXQGR
RXGHVSHVD
6HGHXPODGRUHWLURXVHDLQLFLDWLYDGR3UHIHLWRSDUD
DXPHQWDUVHXVVXEVtGLRVGHRXWURWDPEpPRV9HUHDGRUHV
QmRPDLVSRGHUmRVHGDUDXPHQWRVSRLVDOHLGHSHQGHUi
GH VDQomR GR 3UHIHLWR TXH GLVSRQGR GR SRGHU GHYHWR
SRGHUiLPSHGLUDEXVRV
e WmR DFHQWXDGD D SUHRFXSDomR GH DFDEDU FRP RV
DEXVRVFRQVWDWDGRVQRVPXLWRVPXQLFtSLRVGR%UDVLO
TXHD&RQJUHVVR1DFLRQDODSURYRXD(PHQGD&RQVWLWXFLR
QDO Q HVWDEHOHFHQGR QRYRV OLPLWHV SDUD D
UHPXQHUDomRVXEVtGLRVGHVHXVYHUHDGRUHVHSDUDLVVR
GHXQRYDUHGDomRHVWHLQFLVR9,GRDUW
9, VXEVtGLR
VXEVtGLR GRV
GRV 9HUHDGRUHV VHUi IL[DGRSHODVUHV
SHFWLYDV&kPDUDV0XQLFLSDLVHPFDGDOHJLVODWXUD
SHFWLYDV&kPDUDV0XQLFLSDLVHPFDGDOHJLVODWXUD
SDUD
SDUDDVXEVHTHQWH
VXEVHTHQWHREVHUYDGR
REVHUYDGRRTXH
TXHGLVS}H
GLVS}HHVWD
&RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomRREVHUYDGRV
REVHUYDGRVRV
RVFULWpULRV
FULWpULRVHVWDEHOHFL
GRV
GRV QD
QD UHVSHFWLYD
UHVSHFWLYD /HL
/HL 2UJkQLFD
2UJkQLFD H RV VHJXLQWHV
OLPLWHVPi[LPRV
D
HP0XQLFtSLRVGHDWpGH]PLOKDELWDQWHVRVXEVt
GLRPi[LPRGRV9HUHDGRUHVFRUUHVSRQGHUiDYLQWH
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HP0XQLFtSLRVGHGH]PLOHXPDFLQTHQWDPLO
KDELWDQWHV R VXEVtGLR Pi[LPR GRV 9HUHDGRUHV
FRUUHVSRQGHUiDWULQWDSRUFHQWRGRVXEVtGLRGRV
'HSXWDGRV(VWDGXDLV
HP0XQLFtSLRVGHFLQTHQWDPLOHXPDFHPPLO
KDELWDQWHV R VXEVtGLR Pi[LPR GRV 9HUHDGRUHV
FRUUHVSRQGHUiDTXDUHQWDSRUFHQWRGRVXEVtGLR
GRV'HSXWDGRV(VWDGXDLV
HP0XQLFtSLRVGHFHPPLOHXPDWUH]HQWRVPLO
KDELWDQWHV R VXEVtGLR Pi[LPR GRV 9HUHDGRUHV
FRUUHVSRQGHUiDFLQTHQWDSRUFHQWRGRVXEVtGLR
GRV'HSXWDGRV(VWDGXDLV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
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9HUHDGRUHVFRUUHVSRQGHUiDVHVVHQWDSRUFHQWRGR
VXEVtGLRGRV'HSXWDGRV(VWDGXDLV
HP0XQLFtSLRVGHPDLVGHTXLQKHQWRVPLOKDEL
WDQWHVRVXEVtGLRPi[LPRGRV9HUHDGRUHVFRUUHV
SRQGHUiDVHWHQWDHFLQFRSRUFHQWRGRVXEVtGLR
GRV'HSXWDGRV(VWDGXDLV
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RUJDQL]DomRGDV
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IXQo}HVOHJLVODWLYDVHILVFDOL]D
OHJLVODWLYDVHILVFDOL]D
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,, QmRHQYLDURUHSDVVHDWpRGLDYLQWHGHFDGDPrV
RX
,,, HQYLiORDPHQRUHPUHODomRjSURSRUomRIL[DGD
QD/HL2UoDPHQWiULD
;,,, LQLFLDWLYD
OHLGH
LQLFLDWLYDSRSXODU
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SURMHWRVGH
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GHLQWHUHVVH
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GR0XQLFtSLR
0XQLFtSLRGD
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DWUDYpV GH
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$UW$
$UW$ 2WRWDO
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GR3RGHU
3RGHU/HJLVODWLYR
/HJLVODWLYR0XQLFL
SDO
SDO LQFOXtGRV
LQFOXtGRV RV
RV VXEVtGLRV
VXEVtGLRV GRV
GRV 9HUHDGRUHV
9HUHDGRUHV H
H[FOXtGRV
H[FOXtGRV RV JDVWRV FRP LQDWLYRV QmR SRGHUi
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XOWUDSDVVDURV
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VRPDWyULRGD
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WULEXWiULDHGDV
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FLDVSUHYLVWDVQR
FLDVSUHYLVWDVQR
GR
GRDUW
DUWHQRVDUWV
H
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FHQWDGRVSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2EV DSDUWLUGH-$1
-$1SRUIRUoDGRDUWLQF,,GD(&Q
-$1
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&RQVWLWXL
&RQVWLWXLFULPH
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GHUHVSRQVDELOLGDGHGR3UHVLGHQ
WH
WH GD &kPDUD 0XQLFLSDO R GHVUHVSHLWR DR
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2EVHDFUHVFLGRVSHOD(&Q
&RPSHWrQFLDGRV0XQLFtSLRV
$UW &RPSHWHDRV0XQLFtSLRV
, OHJLVODUVREUHDVVXQWRVGHLQWHUHVVHORFDO
,, VXSOHPHQWDUDOHJLVODomRIHGHUDOHHVWDGXDOQRTXH
FRXEHU
,,, LQVWLWXLUHDUUHFDGDURVWULEXWRVGHVXDFRPSHWrQ
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,9 FULDURUJDQL]DUHVXSULPLUGLVWULWRVREVHUYDGDD
OHJLVODomRHVWDGXDO
9 RUJDQL]DUHSUHVWDUGLUHWDPHQWHRXVREUHJLPHGH
FRQFHVVmRRXSHUPLVVmRRVVHUYLoRVS~EOLFRVGH
LQWHUHVVHORFDOLQFOXtGRRGHWUDQVSRUWHFROHWLYR
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3URFXUDGRULD*HUDOGR
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9, PDQWHUFRPDFRRSHUDomRWpFQLFDHILQDQFHLUDGD
8QLmRHGR(VWDGRSURJUDPDVGHHGXFDomRLQIDQ
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2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
9,, SUHVWDUFRPDFRRSHUDomRWpFQLFDHILQDQFHLUDGD
8QLmR H GR (VWDGR VHUYLoRV GH DWHQGLPHQWR j
VD~GHGDSRSXODomR
9,,, SURPRYHUQRTXHFRXEHUDGHTXDGRRUGHQDPHQWR
WHUULWRULDOPHGLDQWHSODQHMDPHQWRHFRQWUROHGR
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'LU&RQVWLWXFLRQDO
'LVWULWR)HGHUDO
$UW$
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3RGHU/HJLVODWLYR
/HJLVODWLYR0XQ
0XQLFLSDO
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H[WHUQRHSHORV
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3RGHU([HFXWLYR0XQLFLSDOQDIRUPDGDOHL
2 FRQWUROH
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H[WHUQR GD &kPDUD0XQLFLSDOVHUi
H[HUFLGR
H[HUFLGRFRP
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GRV(VWDGRVRXGR0XQLFtSLRRXGRV
GRV(VWDGRVRXGR0XQLFtSLRRXGRV&RQVHOKRV
RX
RX 7ULEXQDLV
7ULEXQDLV GH
GH &RQWDV
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GRV 0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRV RQGH
RQGH
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$R
$R'LVWULWR
'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDOVmR
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DWULEXtGDVDVFRPSHWrQFL
DV
DVOHJLVODWL
OHJLVODWLYDV
YDVUHVHUYDGDV
UHVHUYDGDVDRV
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(VWDGRVH0XQLFt
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2SDUHFHU
SDUHFHUSUpYLR
SUpYLRHPLWLGR
HPLWLGRSHORyUJmR
SHORyUJmRFRPSHWHQ
WH
WH VREUH
VREUH DV FRQWDV TXH R 3UHIHLWR GHYH
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DQXDOPHQWH SUHVWDU
SUHVWDU Vy
Vy GHL[DUi GH SUHYDOHFHU
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SRU GHFLVmR GH GRLV WHUoRV GRV PHPEURV GD
&kPDUD0XQLFLSDO
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*RYHUQDGRUHGR9LFH*RYHUQDGRU
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REVHUYDGDVDV
DVUHJUDV
UHJUDVGR
GRDUW
DUWHGRV
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'LVWULWDLV
'LVWULWDLV FRLQFLGLUi
FRLQFLGLUi FRP
FRP D GRV
GRV *RYHUQDGRUHVH
'HSXWDGRV
'HSXWDGRV (VWDGXDLV
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SDUD PDQGDWR
PDQGDWR GH
GH LJXDO
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$RV
$RV'HSXWDGRV
'HSXWDGRV'LVWULWDLV
'LVWULWDLVHj&kPDUD/HJLVODWLYD
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$V
$V FRQWDV GRV 0XQLFtSLRV ILFDUmRGXUDQWHVHV
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VHQWDGLDV
GLDVDQXDOPHQWH
DQXDOPHQWHjGLVSRVLomR
GLVSRVLomRGH
GHTXDOTXHU
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FRQWULEXLQWH SDUD
SDUD H[DPH
H[DPH H DSUHFLDomR
DSUHFLDomR R TXDO
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SRGHUi TXHVWLRQDUOKHV
TXHVWLRQDUOKHV D OHJLWLPLGDGH
OHJLWLPLGDGH QRV
WHUPRVGDOHL
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2'LVWULWR)HGHUDOpWUDWDGRQD&RQVWLWXLomRFRPRVH
IRVVHDRPHVPRWHPSRD
DXP(VWDGRHE
EXP0XQLFt
SLR2EVHUYHTXHHOHWHPOHLRUJkQLFDTXDOWRGR0XQLFt
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*RYHUQDGRUFRPRRV(VWDGRVWrPHQmR3UHIHLWRFRPR
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/HJLVODWLYD QRPH PLVWR UHVXOWDQWH GDV &kPDUDV GH
9HUHDGRUHVGRV0XQLFtSLRVHGH$VVHPEOpLDV/HJLVODWLYDV
GRV(VWDGRV
7ULEXWDULDPHQWHR'LVWULWR)HGHUDOFREUDRVPHVPtVVL
PRV LPSRVWRVTXHSRGHPVHUFREUDGRVSHORV(VWDGRVH
SHORV0XQLFtSLRVLVVRPHVPRRVWULEXWRVGRVGRLV
0DLVTXHLVVRR'LVWULWR)HGHUDOWHUiVXDSUySULD3ROtFLD
0LOLWDUSRGHUFRQIHULGRDSHQDVDRV(VWDGRVHSURLELGR
DRV0XQLFtSLRV
(QILPR'LVWULWR)HGHUDOpDRPHVPRWHPSRXP(VWD
GRHXP0XQLFtSLRDWtSLFRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
2DUW&)HVWDEHOHFHD&RPSHWrQFLD
&RPSHWrQFLD
&RPSHWrQFLD&RQFRUUHQWH
&RQFRUUHQWHGR
'LVWULWR)HGHUDO
'LVWULWR)HGHUDO
2V7HUULWyULRV
2TXHpXP7HUULWyULR"eXPDUHJLmRWHUULWRULDOTXH
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3RUVHUXPDYDVWDUHJLmRVHPHOKDQWHPHQWHDXP(VWDGR
Ki QRV WHUULWyULRV PXLWRV LQWHUHVVHV FRPXQV jTXHOD
UHJLRQDOLGDGHHTXHGHYHPVHUJHULGRVSDUDDWHQGHUj
UHVSHFWLYDSRSXODomR
6XFHGH HQWUHWDQWR TXH DWXDOPHQWH QmR
mR Ki
Ki PDLV
7HUULWyULRV)HGHUDLVXPDYH]TXHWRGRVIRUDPWUDQVIRU
7HUULWyULRV
)HGHUDLV
PDGRVHP(VWDGRV0HPEURVRTXHLPSHGHD8QLmRGH
H[HUFLWDU HVVD IDWLD GH VXD FRPSHWrQFLD $FUH $PDSi
5RQG{QLD 5RUDLPD H %RD 9LVWD WRGRV VmR KRMH
(VWDGRVPHPEURVHQTXDQWR)HUQDQGRGH1RURQKDR
~OWLPRGHOHVIRLLQFRUSRUDGRDR(VWDGRGH3HUQDPEXFR
&RQILUDDVGLVSRVLo}HVFRQVWLWXFLRQDLVVREUHRVWHUULWyULRV
$UW $OHL
OHLGLVSRUi
GLVSRUiVREUH
VREUHDRUJDQL]DomRDGPLQLVWUDWL
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2V
2V7HUULWyULRV
7HUULWyULRVSRGHUmR
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VHUGLYLGLGRVHP0XQL
FtSLRV
FtSLRVDRVTXDLVVH
DRVTXDLVVHDSOLFDUi
DSOLFDUiQR
QRTXH
TXHFRXEHU
FRXEHUR
GLVSRVWRQR&DStWXOR,9GHVWH7tWXOR
$V FRQWDV GR *RYHUQR GR7HUULWyULRVHUmR
VXEPHWLGDV
VXEPHWLGDVDR
DR&RQJUHVVR
&RQJUHVVR1DFLRQDO
1DFLRQDOFRP
FRPSDUH
FHUSUpYLRGR7ULEXQDOGH&RQWDVGD8QLmR
1RV7HUULWyULRV
1RV7HUULWyULRV)HGHUDLV
)HGHUDLVFRP
FRPPDLVGHFHPPLO
KDELWDQWHV DOpP
KDELWDQWHV
DOpP GR
GR *RYHUQDGRU
*RYHUQDGRU QRPHDGR
QRPHDGR QD
IRUPD
IRUPDGHVWD
GHVWD&RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomRKDYHUi
KDYHUiyUJmRVMXGL
yUJmRVMXGL
FLiULRV
FLiULRVGH
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SULPHLUDHVHJXQGD
VHJXQGDLQVWkQFLD
LQVWkQFLDPHP
EURVGR
EURVGR0LQLVWpULR
0LQLVWpULR3~EOLFR
3~EOLFRHGHIHQVRUHVS~EOL
FRV IHGHUDLV
FRV
IHGHUDLV D OHL
OHL GLVSRUi VREUH DV HOHLo}HV
SDUD
SDUD D &kPDUD
&kPDUD 7HUULWRUL
7HUULWRULDO
DO H VXD
VXD FRPSHWrQFLD
GHOLEHUDWLYD
&RPRUHVROYHURSUREOHPDVHIRVVHDEVROXWDD
DXWRQRPLD " $OJXpP SUHFLVD DVVXPLU D DGPLQLVWUDomR
DIDVWDQGR R DGPLQLVWUDGRU LUUHVSRQViYHO SDUD SRU ILP
jTXHOD VLWXDomR GDQRVD ,VVR VH FKDPD LQWHUYHQomR
QWHUYHQomR
6HPSUH TXH IRU QHFHVViULD D LQWHUYHQomR
LQWHUYHQomR VH GDUi GD
VHJXLQWHIRUPDR(VWDGRLQWHUYpPQRVVHXV0XQLFtSLRVH
D8QLmRLQWHUYpPQR(VWDGR0HPEURHQR'LVWULWR)HGH
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LQWHUYHQomRGDtDH[LJrQFLDGHFXLGDGRVH[WUDRUGLQiULRV
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SDUWLFLSDUmRGDLQWHUYHQomRSRLVD
DR'HFUHWRGH,QWHU
D
YHQomRHDPHGLGDVmRGR([HFXWLYRE
ER-XGLFLiULRWHP
E
GHMXOJDUSURFHGHQWHRSHGLGRQDPDLRULDGRVFDVRVHF
F
R/HJLVODWLYRGHYHDSUHFLiOR(D,QWHUYHQomRWHPQDWXUH
]DWUDQVLWyULD
WUDQVLWyULDRXSUHFiULDSDVVDJHLUDSRLVR,QWHUYHQWRU
WUDQVLWyULD
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$UW $ 8QLmR QmR LQWHUYLUi QRV (VWDGRV QHPQR
'LVWULWR)HGHUDOH[FHWRSDUD
, PDQWHUDLQWHJULGDGHQDFLRQDO
PDQWHUDLQWHJULGDGHQDFLRQDO
,, UHSHOLU
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HVWUDQJHLUDRX
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,,, SRU
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FRPSURPHWLPHQWRGD
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S~EOLFD
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,9 JDUDQWLU R OLYUH H[HUFtFLR GH TXDOTXHUGDV
3RGHUHVQDVXQLGDGHVGD)HGHUDomR
3RGHUHVQDVXQLGDGHVGD)HGHUDomR
9 UHRUJDQL]DU
UHRUJDQL]DUDV
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GDXQLGDGH
XQLGDGHGD
GD)HGHUD
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D
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SUD]RVHVWDEHOHFLGRVHPOHL
,QWHUYHQomRQRV(VWDGRVH0XQLFtSLRV
8PGRVSULQFtSLRVPDLVLPSRUWDQWHVGD&RQVWLWXLomR
pDDXWRQRPLDDGPLQLVWUDWLYDGRV(VWDGRV0HPEURVHGRV
0XQLFtSLRV H WDPEpP GD 8QLmR p FODUR &DGD XP
DGPLQLVWUD VHXV LQWHUHVVHV H SUREOHPDV GD IRUPD TXH
PHOKRUFRQYLHUDVHXSRYR
9,, DVVHJXUDU
DVVHJXUDUDREVHUYkQFLD
REVHUYkQFLDGRV
GRVVHJXLQWHVSULQFtSL
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D
0DVHVVDUHJUDQ
QmRpDEVROXWDSRGHUiRFRUUHUTXH
mR
QDDGPLQLVWUDomRGHXP0XQLFtSLRVHX3UHIHLWRRXQDGH
XP(VWDGRVHX*RYHUQDGRUFRPHWDDEXVRVTXHSUHMXGL
TXHPjSRSXODomRRXDRHUiULRS~EOLFRRXDWpSUHMXGL
TXHDR3DtVFRPRXPWRGRVHQmRDWRGDXPD5HJLmRRX
PHVPRDXPRXWUR(VWDGRRXDXPRXWUR0XQLFtSLR
GLUHLWRVGDSHVVRDKXPDQD
DXWRQRPLDPXQLFLSDO
SUHVWDomRGHFRQWDVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
GLUHWDHLQGLUHWD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
H
$UW
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S~EOLFRVGHVD~GHDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2(VWDGR
(VWDGRQmR
QmRLQWHUYLUi
LQWHUYLUiHP
HPVHXV
VHXV0XQLFtSLRVQHP
D8QLmR
8QLmRQRV0XQLFtSLRVORFDOL]DGRVHP
QRV0XQLFtSLRVORFDOL]DGRVHP7HUULWy
ULR)HGHUDOH[FHWRTXDQGR
, GHL[DUGHVHUSDJDVHPPRWLYRGHIRUoDPDLRU
SRUGRLVDQRVFRQVHFXWLYRVDGtYLGDIXQGDGD
,,
QmRIRUHPSUHVWDGDVFRQWDVGHYLGDVQDIRUPDGDOHL
$GHFUHWDomRGDLQWHUYHQomRGHSHQGHUi
$GHFUHWDomRGDLQWHUYHQomRGHSHQGHUi
, QRFDVRGRDUW,9GHVROLFLWDomRGR3RGHU/H
JLVODWLYRRXGR3RGHU([HFXWLYRFRDFWRRXLPSHGL
GRRXGHUHTXLVLomRGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGH
UDO VH D FRDomR IRU H[HUFLGD FRQWUD R 3RGHU
-XGLFLiULR
,, QR FDVR GH GHVREHGLrQFLD D RUGHPRXGHFLVmR
MXGLFLiULD GH UHTXLVLomR GR 6XSUHPR 7ULEXQDO
)HGHUDOGR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoDRXGR
7ULEXQDO6XSHULRU(OHLWRUDO
,,, GHSURYLPHQWRSHOR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
GHUHSUHVHQWDomRGR3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~
EOLFD QD KLSyWHVH GR DUW9,, H QR
QR FDVR
FDVR GH
UHFXVDjH[HFXomRGHOHLIHGHUDO
UHFXVDjH[HFXomRGHOHLIHGHUDO
2EV
SDUWHILQDOGHVWHLQFLVR,,,DFUHVFLGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQD
5HIRUPDGR3RGHU-XGLFLiULRFRQFHQWUDQGRQDFRPSHWrQFLDGR67)WDPEpP
DKLSyWHVHGHUHFXVDjH[HFXomRGDOHLIHGHUDOTXHDQWHVHUDGR67-
,9
UHYRJDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQD5HIRUPDGR3RGHU-XGLFLiULR
6HQmRHVWLYHU
6HQmRHVWLYHUIXQFLRQDQGRR&RQJUHVVR1DFLR
QDO
$VVHPEOpLD/HJLVODWLYD
/HJLVODWLYDIDUVHiFRQYR
QDORX
RXD$VVHPEOpLD
FDomR
FDomRH[WUDRUGLQiULDQRPHVPR
H[WUDRUGLQiULDQRPHVPRSUD]R
SUD]RGH
GHYLQWH
HTXDWURKRUDV
HTXDWURKRUDV
1RVFDVRVGRDUW9,H9,,RXGRDUW,9
GLVSHQVDGDDDSUHFLDomR
GLVSHQVDGDDDSUHFLDomRSHOR
SHOR&RQJUHVVR1DFLR
QDO
QDO RX
RX SHOD
SHOD $VVHPEOpLD
$VVHPEOpLD /HJLVODWLYD
/HJLVODWLYD R GHFUHWR
'LU&RQVWLWXFLRQDO
OLPLWDUVHi
OLPLWDUVHi D VXVSHQGHU
VXVSHQGHU D H[HFXomR
H[HFXomR GR DWR
LPSXJQDGRVH
LPSXJQDGR
VHHVVD
HVVDPHGLGD
PHGLGDEDVWDU
EDVWDUDR
DRUHVWDEHOH
FLPHQWRGDQRUPDOLGDGH
FLPHQWRGDQRUPDOLGDGH
&HVVDGRVRVPRWLYRVGDLQWHUYHQomRDVDXWRUL
GDGHV
GDGHVDIDVWDGDV
DIDVWDGDVGH
GHVHXV
VHXVFDUJRV
FDUJRVDHVWHV
HVWHVYROWDUmR
VDOYRLPSHGLPHQWROHJDO
VDOYRLPSHGLPHQWROHJDO
$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
(VWUXWXUDVEiVLFDV6HUYLGRUHVS~EOLFRV
3ULQFtSLRVFRQVWLWXFLRQDLV
&XPSUHFRQVLGHUDUTXHRVDJHQWHVS~EOLFRVVmRPHURV
LQVWUXPHQWRV GH DomR GD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD H TXH
FDGDXPDGDVWUrVHVIHUDVEiVLFDVGD$GPLQLVWUDomR8QLm
R(VWDGR0HPEURH0XQLFtSLRVEHPFRPRVXDVYDULDQ
WHVLQGLUHWDVDXWDUTXLDVIXQGDo}HVHWFSRGHUiFRQIHULU
SRGHUHVSUHUURJDWLYDVHGLUHLWRVDVHXVVHUYLGRUHVPDV
RV GLUHLWRV RV SRGHUHV DV SUHUURJDWLYDV H RV GHYHUHV
EiVLFRVHVWmRSUHYLVWRVQRWH[WRFRQVWLWXFLRQDOHGHYHUmR
EiVLFRV
VHUREHGHFLGRVSRUWRGDVDVHVIHUDVGHSRGHU
$&RQVWLWXLomR)HGHUDODRGLVFLSOLQDUD$GPLQLVWUD
omR 3~EOLFD UHVHUYRX D 6HomR ,, DUW H
HVSHFLILFDPHQWHSDUDGLVSRUVREUHRV6HUYLGRUHV3~EOLFRV
PDVQHPSRULVVRGHL[RXGHHVWDEHOHFHUUHJUDVJHUDLV
LPSRUWDQWHV VREUH RV IXQFLRQiULRV S~EOLFRV QD 6HomR ,
DUWH
$VVLPpLPSRUWDQWHRFRQKHFLPHQWRLQWHJUDOGRVDUW
DGD&DUWD0DJQDSDUDRSOHQDDYDOLDomRGRVSULQ
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UHV 3~EOLFRV FRP D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD GHVGH VXD
DGPLVVmR REULJDWyULD SRU FRQFXUVR HVWiJLR SUREDWyULR
VXDVUHVSRQVDELOLGDGHVVHXVGLUHLWRVHREULJDo}HVHVXD
ILQDODSRVHQWDGRULD&RQILUDDVHJXLU
$UW
$DGPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDomRS~EOLFD
S~EOLFDGLUHWD
GLUHWDHLQGLUHWD
LQGLUHWDGHTXDO
GH
TXHUGRV3RGHUHVGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWUL
WR)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRVREHGHFHUi
REHGHFHUi
REHGHFHUiDRV
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SLRVGHOHJDOLGDGHLPSHVVRDOLGDGHPRUDOLGDGH
SXEOLFLGDGHHHILFLrQFLDHWDPEpPDRVHJXLQWH
SXEOLFLGDGHHHILFLrQFLD
&RPRYLPRVRSULQFtSLRGD OHJDOLGDGHVLJQLILFDTXH
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WDLV yUJmRV DWXDUmR VXEPLVVRV j OHL
HL GHVGH D FULDomR H
H[WLQomRGHFDUJRVFRPRHPWRGDFRQWUDWDomRLQFOXVLYH
GH SHVVRDO &(/62 $1721,2 %$1'(,5$ '( 0(//2
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GHOHLQRVHQWLGRHVWULWRGDH[SUHVVmRpPDLVDEUDQJHQWH
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S
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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2SULQFtSLRGDPRUDOLGDGH
PRUDOLGDGHDGPLQLVWUDWLYDWDPEpP
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FRQKHFLGR SRU SULQFtSLR GDSURELGDGH DGPLQLVWUDWLYD
REULJDDDWXDomRGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHPFRQVRQkQ
FLDDVUHJUDVPRUDLVDVVLPHQWHQGLGRRFRQMXQWRGHUHJUDV
GHFRQGXWDVSUySULDVGDGLVFLSOLQDLQWHULRUGD$GPLQLVWUD
omRGHVGHVXDQDWXUH]DMXUtGLFDVXDILQDOLGDGHLQVWUX
PHQWDomRHSHLDVpWLFDVHOHJDLV
2SULQFtSLRGDSXEOLFLGDGH
SXEOLFLGDGHLPSHGLUiTXHD$GPLQLVWUD
SXEOLFLGDGH
omR 3~EOLFD SUDWLTXH DWRV VHFUHWRV SDUD QD PRLWD
SUHMXGLFDURXEHQHILFLDUDTXHPTXHUTXHVHMDDSXEOLFL
GDGHJDUDQWLUiSHODWUDQVSDUrQFLDGHVHXVDWRVOHYDGRV
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ILVFDOL]DomR
ILVFDOL]DomRGH
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GDGH
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Do}HVMXGLFLDLVDGHTXDGDVSDUDFRPEDWHURVDWRVLUUHJXOD
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$ HPHQGD FRQVWLWXFLRQDO Q GHQRPLQDGD
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SULQFtSLR D VHU REVHUYDGR SHOD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD
%UDVLOHLUDRSULQFtSLRGDHILFLrQFLD
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WUDWLYDpGHPDVLDGDPHQWHOHQWDHEXURFUiWLFDWDLVGHVFD
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PHQWHSDUDTXHDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDDOFDQFHUDSLGH]
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$UW
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, RVFDUJRVHPSUHJRVHIXQo}HVS~EOLFDVVmRDFHV
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,,
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o}HVSDUDFDUJRHPFRPLVVmRGHFODUDGRHPOHLGH
OLYUHQRPHDomRHH[RQHUDomR
,,, RSUD]RGHYDOLGDGHGRFRQFXUVRS~EOLFRVHUiGH
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S~EOLFR GH SURYDV RX GH SURYDV H WtWXORV VHUi
FRQYRFDGRFRPSULRULGDGHVREUHQRYRVFRQFXUVD
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9
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SRU VHUYLGRUHV RFXSDQWHV GH FDUJR HIHWLYR H RV
FDUJRV HP FRPLVVmR D VHUHP SUHHQFKLGRV SRU
VHUYLGRUHV GH FDUUHLUD QRV FDVRV FRQGLo}HV H
SHUFHQWXDLVPtQLPRVSUHYLVWRVHPOHLGHVWLQDPVH
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9, pJDUDQWLGRDRVHUYLGRUS~EOLFRFLYLORGLUHLWRjOL
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9,, RGLUHLWRGHJUHYHVHUiH[HUFLGRQRVWHUPRVHQRV
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9,,, DOHLUHVHUYDUiSHUFHQWXDOGRVFDUJRVHHPSUHJRV
S~EOLFRVSDUDDVSHVVRDVSRUWDGRUDVGHGHILFLrQFLD
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;
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;,
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2EV
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;,,, pYHGDGDDYLQFXODomR RX HTXLSDUDomRGHTXDLV
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UHPXQHUDomRGHSHVVRDOGRVHUYLoRS~EOLFR
;,9 RVDFUpVFLPRVSHFXQLiULRVSHUFHELGRVSRUVHUYLGRU
S~EOLFRQmRVHUmRFRPSXWDGRVQHPDFXPXODGRV
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;9, p YHGDGD D DFXPXODomR UHPXQHUDGD GHFDUJRV
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;;, UHVVDOYDGRVRVFDVRVHVSHFLILFDGRVQDOHJLVODomR
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VRPHQWHSHUPLWLUiDVH[LJrQFLDVGHTXDOLILFDomR
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FXPSULPHQWRGDVREULJDo}HV
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LQFOXVLYHFRPRFRPSDUWLOKDPHQWRGHFDGDVWURVH
GHLQIRUPDo}HVILVFDLVQDIRUPDGDOHLRXFRQYr
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2EV
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,
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VHUYLoRV
,,
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HDLQIRUPDo}HVVREUHDWRVGHJRYHUQRREVHUYDGR
RGLVSRVWRQRDUW;H;;;,,,
,,,
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IXQomRQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
2VDWRVGHLPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDLPSRUWD
UmRDVXVSHQVmRGRVGLUHLWRVSROtWLFRVDSHUGDGD
IXQomRS~EOLFDDLQGLVSRQLELOLGDGHGRVEHQVHR
UHVVDUFLPHQWR DR HUiULR QD IRUPD H JUDGDomR
SUHYLVWDV HP OHL VHP SUHMXt]R GD DomR SHQDO
FDEtYHO
$OHLHVWDEHOHFHUiRVSUD]RVGHSUHVFULomRSDUDLOt
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DVUHVSHFWLYDVDo}HVGHUHVVDUFLPHQWR
E DGHXPFDUJRGHSURIHVVRUFRPRXWURWpFQLFR
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;9,,
2EV
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2EV
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pTXHSRGHPVHUFXPXODGDVHDWpROLPLWHPi[LPRGHGRLV
WUrVHPSUHJRVRXFDUJRVQmRVHUiSHUPLWLGR
DSURLELomRGHDFXPXODUHVWHQGHVHDHPSUHJRVH
IXQo}HVHDEUDQJHDXWDUTXLDVIXQGDo}HVHPSUH
VDVS~EOLFDVVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWDVXDV
VXEVLGLiULDVHVRFLHGDGHVFRQWURODGDVGLUHWDRX
LQGLUHWDPHQWHSHORSRGHUS~EOLFR
;9,,, DDGPLQLVWUDomRID]HQGiULDHVHXVVHUYLoRVILVFDLV
HVWHLQFLVR;;,,IRLLQWURGX]LGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQGH
DFKDPDGD5HIRUPD7ULEXWiULDGR*RYHUQR/XOD37
D DGHGRLVFDUJRVGHSURIHVVRU
'LU&RQVWLWXFLRQDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
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SRQGHUmR SHORV GDQRV TXH VHXV DJHQWHV QHVVD
TXDOLGDGH FDXVDUHP D WHUFHLURV DVVHJXUDGR R
GLUHLWRGHUHJUHVVRFRQWUDRUHVSRQViYHOQRVFDVRV
GHGRORRXFXOSD
$OHLGLVSRUiVREUHRVUHTXLVLWRVHDVUHVWULo}HVDR
RFXSDQWHGHFDUJRRXHPSUHJRGDDGPLQLVWUDomR
GLUHWDHLQGLUHWDTXHSRVVLELOLWHRDFHVVRDLQIRU
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$DXWRQRPLDJHUHQFLDORUoDPHQWiULDHILQDQFHLUD
GRVyUJmRVHHQWLGDGHVGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDH
LQGLUHWDSRGHUiVHUDPSOLDGDPHGLDQWHFRQWUDWR
D VHU ILUPDGR HQWUH VHXV DGPLQLVWUDGRUHV H R
SRGHUS~EOLFRTXHWHQKDSRUREMHWRDIL[DomRGH
PHWDVGHGHVHPSHQKRSDUDRyUJmRRXHQWLGDGH
FDEHQGRjOHLGLVSRUVREUH
,
RSUD]RGHGXUDomRGRFRQWUDWR
,,
RVFRQWUROHVHFULWpULRVGHDYDOLDomRGHGHVHPSH
QKRGLUHLWRVREULJDo}HVHUHVSRQVDELOLGDGHGRV
GLULJHQWHV
,,,
DUHPXQHUDomRGRSHVVRDO
2 GLVSRVWR QR LQFLVR ;, DSOLFDVHjVHPSUHVDV
S~EOLFDV H jV VRFLHGDGHV GH HFRQRPLD PLVWD H
VXDV VXEVLGLiULDV TXH UHFHEHUHP UHFXUVRV GD
8QLmR GRV (VWDGRV GR 'LVWULWR )HGHUDO RX GRV
0XQLFtSLRV SDUD SDJDPHQWR GH GHVSHVDV GH
SHVVRDORXGHFXVWHLRHPJHUDO
eYHGDGDDSHUFHSomRVLPXOWkQHDGHSURYHQWRVGH
DSRVHQWDGRULDGHFRUUHQWHVGRDUWRXGRVDUWV
HFRPDUHPXQHUDomRGHFDUJRHPSUHJR
RXIXQomRS~EOLFDUHVVDOYDGRVRVFDUJRVDFXPXOi
YHLVQDIRUPDGHVWD&RQVWLWXLomRRVFDUJRVHOHWL
YRVHRVFDUJRVHPFRPLVVmRGHFODUDGRVHPOHLGH
OLYUHQRPHDomRHH[RQHUDomR
WUDWDQGRVHGHPDQGDWRHOHWLYRIHGHUDOHVWDGXDO
RXGLVWULWDOILFDUiDIDVWDGRGHVHXFDUJRHPSUHJR
RXIXQomR
,,
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GRFDUJRHPSUHJRRXIXQomRVHQGROKHIDFXOWDGR
RSWDUSHODVXDUHPXQHUDomR
,,,
,9
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VHUYLoRVHUiFRQWDGRSDUDWRGRVRVHIHLWRVOHJDLV
H[FHWRSDUDSURPRomRSRUPHUHFLPHQWR
9
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VHQRH[HUFtFLRHVWLYHVVH
'RV6HUYLGRUHV3~EOLFRV
2 0HVWUH -26e $)2162 '$ 6,/9$ HQVLQD TXH RV
DJHQWHV DGPLQLVWUDWLYRV VmR RV VHUYLGRUHV S~EOLFRV
GHILQLQGRRV FRPR WRGRV DTXHOHV TXH PDQWrP FRPR R
3RGHU3~EOLFRUHODomRGHWUDEDOKRQmRHYHQWXDOVREYtQFXOR
GHGHSHQGrQFLDFDUDFWHUL]DQGRVHDVVLPSHODSURILVVLRQDOL
GDGH H UHODomR GH VXERUGLQDomR KLHUiUTXLFD LQ
&XUVR GH
'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
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$UW $ 8QLmR
8QLmR RV
RV (VWDGRV
(VWDGRV R 'LVWULWR )HGHUDO HRV
0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRVLQVWLWXLUmR
LQVWLWXLUmRQR
QRkPELWR
kPELWRGH
GHVXD
VXDFRPSH
WrQFLD
WrQFLDUHJLPH
UHJLPHMXUtGLFR
MXUtGLFR~QLFR
~QLFRHSODQRV
SODQRVGH
GHFDUUHLUD
SDUD
SDUD RV
RV VHUYLGRUHV
VHUYLGRUHV GD
GD DGPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDomR S~EOLFD
GLUHWD
GLUHWDGDV
GDVDXWDUTXLDV
DXWDUTXLDVHGDV
GDVIXQGDo}HV
IXQGDo}HVS~EOLFDV
2EV
2EV D(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
$UW$8QLmR
GHXDVHJXLQWHQRYD
QRYDUHGDomRDHVWHDUWLJR
QRYD
RV(VWDGRVR'LVWULWR)HGHUDOHRV0XQLFtSLRVLQVWLWXLUmR
FRQVHOKRGHSROtWLFDGHDGPLQLVWUDomRHUHPXQHUDomRGH
SHVVRDOLQWHJUDGRSRUVHUYLGRUHVGHVLJQDGRVSHORVUHVSHF
WLYRV3RGHUHV
&RPRYLPRVVXFHGHXHQWUHWDQWRTXHPHGLGD
PHGLGDOLPLQDU
PHGLGDOLPLQDU
FRQFHGLGDQD$',1
$',1
$',1QVXVSHQGHXDHILFiFLDGHVVD
Q
QRYDUHGDomRGRFDSXWGRDUW&)DWpMXOJDPHQWRILQDO
VRERIXQGDPHQWRGHTXHRWH[WRREWHYHDSHQDVYRWRV
TXDQGR VHULDP QHFHVViULRV YRWRV HP 7XUQR GH
YRWDomRQD&kPDUDGRV'HSXWDGRV&RQVHTHQWHPHQWH
SUHYDOHFHDLPSRVLomRGRUHJLPHMXUtGLFR~QLFRLQFRPSD
WtYHOFRPDILJXUDGRHPSUHJRS~EOLFR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$SULPHLUDQRYLGDGHVHULDRILPGRUHJLPHMXUtGLFR~QLFR
SDUDRVVHUYLGRUHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUHWDGDV
DXWDUTXLDVHGDVIXQGDo}HVS~EOLFDV3RUHQTXDQWRFRP
DVXVSHQVmRGHHILFiFLDHVWDEHOHFLGDQDOLPLQDUGD$',1Q
SUHYDOHFH
SUHYDOHFH DLQGD
DLQGD D REULJDWRULHGDGH
REULJDWRULHGDGH GR UHJLPH
MXUtGLFR~QLFR
MXUtGLFR~QLFR
/HLGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOH
GRV0XQLFtSLRVGLVFLSOLQDUiDDSOLFDomRGHUHFXU
VRVRUoDPHQWiULRVSURYHQLHQWHVGDHFRQRPLDFRP
GHVSHVDV FRUUHQWHV HP FDGD yUJmR DXWDUTXLD H
IXQGDomRSDUDDSOLFDomRQRGHVHQYROYLPHQWRGH
SURJUDPDVGHTXDOLGDGHHSURGXWLYLGDGHWUHLQD
PHQWRHGHVHQYROYLPHQWRPRGHUQL]DomRUHDSD
UHOKDPHQWRHUDFLRQDOL]DomRGRVHUYLoRS~EOLFR
LQFOXVLYHVREDIRUPDGHDGLFLRQDORXSUrPLRGH
SURGXWLYLGDGH
$UHPXQHUDomRGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVRUJDQL]D
GRVHPFDUUHLUDSRGHUiVHUIL[DGDQRVWHUPRVGR
$IL[DomRGRVSDGU}HVGHYHQFLPHQWRHGRVGHPD
LVFRPSRQHQWHVGRVLVWHPDUHPXQHUDWyULRREVHU
YDUi
,
DQDWXUH]DRJUDXGHUHVSRQVDELOLGDGHHDFRP
SOH[LGDGHGRVFDUJRVFRPSRQHQWHVGHFDGDFDUUHL
UD
,,
RVUHTXLVLWRVSDUDDLQYHVWLGXUD
,,, DVSHFXOLDULGDGHVGRVFDUJRV
$8QLmRRV(VWDGRVHR'LVWULWR)HGHUDOPDQWHUmR
HVFRODVGHJRYHUQRSDUDDIRUPDomRHRDSHUIHLoR
DPHQWRGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVFRQVWLWXLQGRVHD
SDUWLFLSDomRQRVFXUVRVXPGRVUHTXLVLWRVSDUDD
SURPRomR QD FDUUHLUD IDFXOWDGD SDUD LVVR D
FHOHEUDomR GH FRQYrQLRV RX FRQWUDWRV HQWUH RV
HQWHVIHGHUDGRV
2EV
/HLGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOH
GRV0XQLFtSLRVSRGHUiHVWDEHOHFHUDUHODomRHQWUH
DPDLRUHDPHQRUUHPXQHUDomRGRVVHUYLGRUHV
S~EOLFRVREHGHFLGRHPTXDOTXHUFDVRRGLVSRVWR
QRDUW;,
'LU&RQVWLWXFLRQDO
D UHGDomR GHVWH LQFLVR IRL DOWHUDGD SULPHLUDPHQWH SHOD (& Q 5HIRUPD GD
3UHYLGrQFLD H DJRUD SHOD (PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Q GH FKDPDGD GH
5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDGR*RYHUQR/XOD
$5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDLQVWLWXLXRUHJLPHGHSUHYLGrQ
FLD GH FDUiWHU FRQWULEXWLYR SDUD RV VHUYLGRUHV S~EOLFRV
WLWXODUHV GH FDUJRV HIHWLYRV GD 8QLmR GRV (VWDGRV GR
'LVWULWR )HGHUDO H GRV 0XQLFtSLRV EHP DVVLP SDUD RV
IXQFLRQiULRVGDVDXWDUTXLDVHIXQGDo}HVIHGHUDLVHVWDGXD
LV GLVWULWDLV RX PXQLFLSDLV YDOH GL]HU XP VLVWHPD
SUHYLGrQFLD EDVHDGR QD FRQWULEXLomR
FRQWULEXLomR SDJDPHQWR GRV
SUySULRV VHUYLGRUHV Vy WHUi GLUHLWR TXHP SDJRX H QD
SURSRUomRGRTXHSDJRX
2VLVWHPDSUHYLGHQFLiULREDVHDGRQDFRQWULEXLomRGDt
VHXFDUiWHUFRQWULEXWLYRYLQFXODYDDDSRVHQWDGRULDH
RXWURVEHQHItFLRVDRWHPSRGHFRQWULEXLomRHQmRDRWHPSR
GH VHUYLoR $VVLP SH[ R SHUtRGR GH DIDVWDPHQWR GR
VHUYLGRUSH[SDUDIUHTHQWDUFXUVRRXDSHUIHLoRDPHQWR
RXGHHVWXGRVQRH[WHULRURXHPRUJDQLVPRLQWHUQDFLRQDO
RXSRUIRUoDGHPDQGDWRFODVVLVWDVHP{QXVSDUDRVFRIUHV
S~EOLFRVVHQmRUHIOHWLUSDJDPHQWRGDFRQWULEXLomRSUHYL
GHQFLiULD LQWHUURPSHQGRVH VHX UHFROKLPHQWR QmR PDLV
SRGHUiVHUFRPSXWDGRQHPSDUDHIHLWRGHDSRVHQWDGRULD
QHPSDUDRXWURVEHQHItFLRVTXHH[LMDPWHPSRPtQLPR
2VVHUYLGRUHVDEUDQJLGRVSHORUHJLPHGHSUHYLGrQ
FLD GH TXH WUDWD HVWH DUWLJR VHUmR DSRVHQWDGRV
FDOFXODGRVRVVHXVSURYHQWRVDSDUWLUGRVYDORUHV
IL[DGRVQDIRUPDGRVH
2EV
HVWHIRLLQWURGX]LGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQH
IRLDJRUDDOWHUDGRSHOD5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDGR*RYHUQR/XOD
37(&QHYLQFXODDDSRVHQWDGRULDjVSUHVWDo}HV
FRQWULEXWLYDVHIHWLYDPHQWHSDJDVLQFOXVLYHVRERUHJLPHSULYDGR
GHYLGDPHQWHDWXDOL]DGRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
SURSRUFLRQDLVDRWHPSRGHFRQWULEXLomRH[FHWRVH
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2EV
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,,
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,,,
2EV DUHGDomRGHVWHIRLDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
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,
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,,
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D VHVVHQWDDQRVGHLGDGHHWULQWDHFLQFRGHFRQ
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3DUDRFiOFXORGRVSURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULDSRU
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UHPXQHUDo}HVXWLOL]DGDVFRPREDVHSDUDDVFRQWULEX
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2EV DUHGDomRGHVWHIRLDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQD
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UHVVDOYDGRVQRVWHUPRVGHILQLGRVHPOHLVFRPSOH
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,
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,,
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,,,
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GLVSRVWRQR,,,DSDUDRSURIHVVRUTXHFRP
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FDUJRV DFXPXOiYHLV QD IRUPD GD &RQVWLWXLomR p
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j FRQWD GR UHJLPH GH SUHYLGrQFLD SUHYLVWR QHVWH
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2VHUYLGRURFXSDQWHH[FOXVLYDPHQWHGHFDUJRHP
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H[RQHUDomREHPFRPRGHRXWURFDUJRWHPSRUiULR
RXGHHPSUHJRS~EOLFRDSOLFDVHRUHJLPHJHUDO
GHSUHYLGrQFLDVRFLDO
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FRPSOHPHQWDU SDUD VHXV UHVSHFWLYRV VHUYLGRUHV
WLWXODUHVGHFDUJRHIHWLYRSRGHUmRIL[DUSDUDR
YDORU GDV DSRVHQWDGRULDV H SHQV}HV D VHUHP
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UHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDOGHTXHWUDWDR
DUW
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
6RPHQWHPHGLDQWHVXDSUpYLDHH[SUHVVDRSomRR
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DWpDGDWDGDSXEOLFDomRGRDWRGHLQVWLWXLomRGR
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2VHUYLGRUGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRTXHWHQKDFRP
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,,
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DYDOLDomRSUpYLDDUW(&Q
,,
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,,,
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DVVHJXUDGDDPSODGHIHVD
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SUHYLVWDDTXLQHVWDVHomRPDVQRDUW&)SDUD
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)HGHUDO H DRV PXQLFtSLRV D GHPLWLUHP IXQFLRQiULRV
HVWiYHLV FDVR HVWHMDP JDVWDQGR FRP R SDJDPHQWR GH
SHVVRDOPDLVGHGHVXDUHFHLWDOtTXLGD$VHJXQGDp
QRYLGDGH PRUDOL]DGRUD SUHYLVWD QR LQFLVR ,,, GHVWH
DUW&) H YLVD D SRU ILP j LQHILFLrQFLD GR VHUYLoR
S~EOLFRpDSRVVLELOLGDGHGDGHPLVVmRSRULQVXILFLrQFLDGH
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([WLQWRRFDUJRRXGHFODUDGDDVXDGHVQHFHVVLGD
GHRVHUYLGRUHVWiYHOILFDUiHPGLVSRQLELOLGDGH
FRP UHPXQHUDomR SURSRUFLRQDO DR WHPSR GH
VHUYLoR DWp VHX DGHTXDGR DSURYHLWDPHQWR HP
RXWURFDUJR
&RPRFRQGLomRSDUDDDTXLVLomRGDHVWDELOLGDGH
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SRUFRPLVVmRLQVWLWXtGDSDUDHVVDILQDOLGDGH
2EVIRLDFUHVFLGRSHOD(&Q
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6mR
6mRHVWiYHLV
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DSyVWUrV
WUrVDQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLR
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RVVHUYLGRU
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FDUJRGH
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2VHUYLGRUS~EOLFRHVWiYHOVySHUGHUiRFDUJR
,
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
)LFDYHGDGDDH[LVWrQFLDGHPDLVGHXPUHJLPH
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WLWXODUHV GH FDUJRV HIHWLYRV H GH PDLV GH XPD
XQLGDGH JHVWRUD GR UHVSHFWLYR UHJLPH HP FDGD
HQWHHVWDWDOUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRDUW
;
'LU&RQVWLWXFLRQDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
2UJDQL]DomRGRV3RGHUHV
$&RQVWLWXLomRGD5HS~EOLFDMiQRVSULQFtSLRVIXQGD
PHQWDLVHVWDEHOHFH
$UW&)
6mR
6mR 3RGHUHV GD 8QLmR LQGHSHQGHQWHVH
KDUP{QLFRVHQWUH
KDUP{QLFRVHQWUHVLR/HJLVODWLYRR([H
FXWLYRHR-XGLFLiULR
FRQVXEVWDQFLDPDVUHJUDVGHIXQFLRQDPHQWRVXDRUJDQL]D
omR LQ
&XUVR GH 'LUHLWR &RQVWLWXFLRQDO 3RVLWLYR
HG6DUDLYD
S
-iDK
KDUPRQLD
DUPRQLD HQWUH
HQWUH RV
RV SRGHUHVFDUDFWHUL]DVHSHOD
SRGHUHV
FRQYLYrQFLDUHVSHLWRVDHPTXHP~WXDHUHFLSURFDPHQWH
FDGDGRVSRGHUHVREVHUYDDVSUHUURJDWLYDVHIDFXOGDGHV
FRQIHULGDV SHOD RUGHP MXUtGLFD D VL FRPR DRV GHPDLV
SRGHUHV]HODQGRSDUDTXHXPQmRLQYDGDDHVIHUDGH
FRPSHWrQFLDVHDWULEXLo}HVGRRXWUR
3RGHU/HJLVODWLYR2UJDQL]DomR
3RGHU/HJLVODWLYR
1DWULSDUWLomRGRSRGHUSUHFRQL]DGDSRU0RQWHVTXLHX
DRSRGHU/HJLVODWLYRDWULEXtDVHDWDUHIDGHHVWDEHOHFHUDV
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HVVH SRGHU R -XGLFLiULR WDPEpP HGLWD QRUPDV VRE R
QRPHGHSURYLPHQWRR([HFXWLYRSRUVXDYH]HGLWDDV
PHGLGDVSURYLVyULDVRVGHFUHWRVHWF
23URI0$12(/*21d$/9(6)(55(,5$),/+2ID]D
VHJXLQWH IRUPDO FRQFHLWXDomR R 3RGHU /HJLVODWLYR QmR
SDVVD GR SRGHU GH HGLWDU UHJUDV MXUtGLFDV VHJXQGR XP
SURFHVVRIL[DGRQD&RQVWLWXLomRSDUDDHODERUDomRGHOHLV
LQ
&XUVRGH'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO
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-XQWDVHVVDVGXDVFDVDVFRPS}HPR&RQJUHVVR1DFLRQDO
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GDVVmRGLVFXWLGDVQDRXWUDFDVD$SURYDGDDOHLQDVGXDV
FDVDV VHUi VDQFLRQDGD SHOR 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD H
SXEOLFDGD3DVVDUiHQWmRDWHUYLJrQFLD
4XDQGRD&RQVWLWXLomRHVWDEHOHFHUTXHXPDOHLGHYHVHU
IHLWDSHOR&RQJUHVVR1DFLRQDOGHYHUmRUHXQLUVHD&kPDUD
GRV'HSXWDGRVHR6HQDGR)HGHUDOHMXQWRVGLVFXWLUmRH
DSURYDUmRRXQmRRSURMHWRGHOHL
$DSURYDomRGDVOHLVVHMDSHOD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
VHMD SHOR 6HQDGR )HGHUDO RX HP UHXQLmR FRQMXQWD GR
&RQJUHVVR 1DFLRQDO GH UHJUD VHUi IHLWD SRU PDLRULD GH
YRWRVGHVGHTXHSUHVHQWHDPDLRULDDEVROXWDGRVPHP
EURVPDLRULDDEVROXWDpPDLVGDPHWDGHGRVPHPEURV
WRGRVH[LVWHQWHVHPDLRULDVLPSOHVpPDLVGDPHWDGHGRV
SUHVHQWHV
2VGHSXWDGRVVmRHOHLWRVSHORSRYRSDUDXPPDQGDWR
SDUODPHQWDU GH DQRV 3RGHUmR VHPSUH VHU UHHOHLWRV
,JXDOPHQWHRV6HQDGRUHVVmRHOHLWRVSHORSRYR0DVVHX
PDQGDWRpSDUDDQRVGR6HQDGRVmRHOHLWRVQXPD
HOHLomR H DQRV GHSRLV p HVFROKLGR R RXWUR 2V
GHSXWDGRV UHSUHVHQWDP R SRYR VmR HOHLWRV SRU UHJL}HV
(VWDGRVPDVHPUD]mRGRQ~PHURGHHOHLWRUHVGDTXHOH
(VWDGR Ki XP OLPLWH PtQLPR H XP Pi[LPR SDUD FDGD
(VWDGRSRULVVRTXHVHGL]TXHRHOHLWRUFLGDGmRGH
6mR3DXORYDOHPHQRVTXHRGR$FUHSURSRUFLRQDOPHQWH
RVHOHLWRUHVGR$FUHWrPPDLVGHSXWDGRVTXHRVGR5LRGH
-DQHLURRXGH6mR3DXOR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
-iRV6HQDGRUHVUHSUHVHQWDPRV(VWDGRVFDGD(VWDGR
WHPGLUHLWRDWHU6HQDGRUHVSRXFRLPSRUWDVHR(VWDGR
WHPPDLVHOHLWRUHVRXPHQRVPDLVXPDYH]RVSRXFRV
HOHLWRUHVGHXPHVWDGLQKRYDOHPPDLVTXHRVPLOK}HVGH
HOHLWRUHVGHXPJUDQGH(VWDGRFRPRR5LRGH-DQHLURRX
6mR3DXORSRLVHOHJHPRPHVPRQ~PHURGH6HQDGRUHV
&DStWXOR,
'R3RGHU/HJLVODWLYR
(VWUXWXUD)XQFLRQDPHQWRH$WULEXLo}HV
6HomR,
'R&RQJUHVVR1DFLRQDO
$UW 23RGHU/HJLVODWLYRpH[HUFLGRSHOR&RQJUHVVR1D
FLRQDOTXHVHFRPS}HGD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
HGR6HQDGR)HGHUDO
~QLFR
&DGDOHJLVODWXUDWHUiDGXUDomRGHTXDWURDQRV
$UW $&kPDUDGRV'HSXWDGRVFRPS}HVHGHUHSUHVHQ
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)HGHUDO
$UW26HQDGR)HGHUDOFRPS}HVH GHUHSUHVHQWDQWHV
GRV(VWDGRVHGR'LVWULWR)HGHUDOHOHLWRVVHJXQGR
RSULQFtSLRPDMRULWiULR
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'LU&RQVWLWXFLRQDO
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$GPLQLVWUDWLYD
, VLVWHPDWULEXWiULRDUUHFDGDomRHGLVWULEXLomRGH
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,, SODQRSOXULDQXDOGLUHWUL]HVRUoDPHQWiULDVRUoD
PHQWRDQXDORSHUDo}HVGHFUpGLWRGtYLGDS~EOLFD
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,,, IL[DomR H PRGLILFDomR GR HIHWLYR GDV)RUoDV
$UPDGDV
,9 SODQRVHSURJUDPDVQDFLRQDLVUHJLRQDLVHVHWRULD
LVGHGHVHQYROYLPHQWR
9 OLPLWHV GR WHUULWyULR QDFLRQDO HVSDoRDpUHRH
PDUtWLPRHEHQVGRGRPtQLRGD8QLmR
9, LQFRUSRUDomRVXEGLYLVmRRXGHVPHPEUDPHQWRGH
iUHDVGH7HUULWyULRVRX(VWDGRVRXYLGDVDVUHVSHF
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9,, WUDQVIHUrQFLD WHPSRUiULD GD VHGH GR*RYHUQR
)HGHUDO
9,,,FRQFHVVmRGHDQLVWLD
,; RUJDQL]DomRDGPLQLVWUDWLYDMXGLFLiULDGR0LQLVWp
ULR3~EOLFRHGD'HIHQVRULD3~EOLFDGD8QLmRHGRV
7HUULWyULRVHRUJDQL]DomRMXGLFLiULDHGR0LQLVWp
ULR 3~EOLFR GR 'LVWULWR )HGHUDO 2EV UHGDomR GDGD SHOD
(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
;,, WHOHFRPXQLFDo}HVHUDGLRGLIXVmR
;,,, PDWpULDILQDQFHLUDFDPELDOHPRQHWiULDLQVWLWXL
o}HVILQDQFHLUDVHVXDRSHUDo}HV
&DGD6HQDGRUVHUiHOHLWRFRPGRLVVXSOHQWHV
6HomR,,
'DV$WULEXLo}HVGR&RQJUHVVR1DFLRQDO
$UW6DOYRGLVSRVLomRFRQVWLWXFLRQDOHPFRQWUiULRDV
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UmR WRPDGDV SRU PDLRULD GRV YRWRV SUHVHQWH D
PDLRULDDEVROXWDGHVHXVPHPEURV
$UW&DEH DR &RQJUHVVR 1DFLRQDO FRP D VDQomRGR
3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDQmRH[LJLGDHVWDSDUDR
HVSHFLILFDGRQRVDUWVHGLVSRUVREUH
WRGDV DV PDWpULDV GH FRPSHWrQFLD GD 8QLmR
HVSHFLDOPHQWHVREUH
$UWeGDFRPSHWrQFLDH[FOXVLYDGR&RQJUHVVR1DFLR
QDO
, UHVROYHUGHILQLWLYDPHQWHVREUHWUDWDGRVDFRUGRV
RXDWRVLQWHUQDFLRQDLVTXHDFDUUHWHPHQFDUJRVRX
FRPSURPLVVRVJUDYRVRVDRSDWULP{QLRQDFLRQDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
$UW$&kPDUDGRV'HSXWDGRVHR6HQDGR)HGHUDORX
TXDOTXHU GH VXDV &RPLVV}HV SRGHUmR FRQYRFDU
0LQLVWUR GH (VWDGR RX TXDLVTXHU WLWXODUHV GH
yUJmRVGLUHWDPHQWHVXERUGLQDGRVj3UHVLGrQFLDGD
5HS~EOLFDSDUDSUHVWDUHPSHVVRDOPHQWHLQIRUPD
o}HV VREUH DVVXQWR SUHYLDPHQWH GHWHUPLQDGR
LPSRUWDQGR HP FULPH GH UHVSRQVDELOLGDGH D
DXVrQFLDVHPMXVWLILFDomRDGHTXDGD
2EVRDUWFDSXWWHYHVXDUHGDomRDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOGH
5HYLVmRQGH
2V0LQLVWURVGH(VWDGRSRGHUmRFRPSDUHFHUDR
6HQDGR)HGHUDOj&kPDUDGRV'HSXWDGRVRXD
TXDOTXHUGHVXDV&RPLVV}HVSRUVXDLQLFLDWLYDH
PHGLDQWHHQWHQGLPHQWRVFRPD0HVDUHVSHFWLYD
SDUDH[SRUDVVXQWRGHUHOHYkQFLDGHVHX0LQLVWp
ULR
$V0HVDVGD&kPDUDGRV'HSXWDGRVHGR6HQDGR
)HGHUDOSRGHUmRHQFDPLQKDUSHGLGRVHVFULWRVGH
LQIRUPDomRDRV0LQLVWURVGH(VWDGRRXDTXDOTXHU
GDVSHVVRDVUHIHULGDVQRFDSXWGHVWHDUWLJRLPSRU
WDQGRHPFULPHGHUHVSRQVDELOLGDGHDUHFXVDRX
RQmRDWHQGLPHQWRQRSUD]RGHWULQWDGLDVEHP
FRPRDSUHVWDomRGHLQIRUPDo}HVIDOVDV
9 VXVWDURVDWRVQRUPDWLYRVGR3RGHU([HFXWLYRTXH
H[RUELWHPGRSRGHUUHJXODPHQWDURXGRVOLPLWHV
GHGHOHJDomROHJLVODWLYD
9, PXGDUWHPSRUDULDPHQWHVXDVHGH
9,, IL[DULGrQWLFRVXEVtGLRSDUDRV'HSXWDGRV)HGHUDLV
HRV6HQDGRUHVREVHUYDGRRTXHGLVS}HPRVDUWV
;,,,,,,H,
2EVDUHGDomRGHVWHLQFLVRIRLGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPD
$GPLQLVWUDWLYD
,; MXOJDUDQXDOPHQWHDVFRQWDVSUHVWDGDVSHOR3UHVL
GHQWHGD5HS~EOLFDHDSUHFLDURVUHODWyULRVVREUH
DH[HFXomRGRVSODQRVGRJRYHUQR
; ILVFDOL]DUHFRQWURODUGLUHWDPHQWHRXSRUTXDO
TXHUGHVXDV&DVDVRVDWRVGR3RGHU([HFXWLYR
LQFOXtGRVRVGDDGPLQLVWUDomRLQGLUHWD
2EVRDUWFDSXW WHYHVXDUHGDomRDOWHUDGDSHOD(PHQGDFRQVWLWXFLRQDOGH
5HYLVmRQ
6HomR,,,
'D&kPDUDGRV'HSXWDGRV
$UW&RPSHWHSULYDWLYDPHQWHj&kPDUDGRV'HSXWD
GRV
, DXWRUL]DU SRU GRLV WHUoRV GHVHXVPHPEURVD
LQVWDXUDomRGHSURFHVVRFRQWUDR3UHVLGHQWHHR
9LFH3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD H RV 0LQLVWURV GH
(VWDGR
;, ]HODUSHODSUHVHUYDomRGHVXDFRPSHWrQFLDOHJLVOD
WLYDHPIDFHGDDWULEXLomRQRUPDWLYDGRVRXWURV
3RGHUHV
,,, HODERUDUVHXUHJLPHQWRLQWHUQR
;,,, HVFROKHUGRLVWHUoRVGRVPHPEURVGR7ULEXQDOGH
&RQWDVGD8QLmR
;,9 DSURYDULQLFLDWLYDVGR3RGHUH[HFXWLYRUHIHUHQWHV
DDWLYLGDGHVQXFOHDUHV
;9 DXWRUL]DUUHIHUHQGRHFRQYRFDUSOHELVFLWR
;9, DXWRUL]DUHPWHUUDVLQGtJHQDVDH[SORUDomRHR
DSURYHLWDPHQWRGHUHFXUVRVKtGULFRVHDSHVTXLVD
HODYUDGHULTXH]DVPLQHUDLV
;9,,
DSURYDUSUHYLDPHQWHDDOLHQDomRRXFRQFHVVmR
GHWHUUDVS~EOLFDVFRPiUHDVXSHULRUDGRLVPLOH
TXLQKHQWRVKHFWDUHV
9 HOHJHUPHPEURVGR&RQVHOKRGD5HS~EOLFDQRV
WHUPRVGRDUW9,,
6HomR,9
'R6HQDGR)HGHUDO
$UW&RPSHWHSULYDWLYDPHQWHDR6HQDGR)HGHUDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
,
SURFHVVDUHMXOJDUR3UHVLGHQWHHR9LFH3UHVLGHQWH
GD5HS~EOLFDQRVFULPHVGHUHVSRQVDELOLGDGHEHP
FRPRRV0LQLVWURVGH(VWDGRHRV&RPDQGDQWHVGD
0DULQKDGR([pUFLWRHGD$HURQiXWLFDQRVFULPHV
GDPHVPDQDWXUH]DFRQH[RVFRPDTXHOHV
2EVLQFLVR,PRGLILFDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
,, SURFHVVDUHMXOJDURV0LQLVWURVGR6XSUHPR7ULEX
QDO)HGHUDORVPHPEURVGR&RQVHOKR1DFLRQDOGH
-XVWLoDHGR&RQVHOKR1DFLRQDOGR0LQLVWpULR3~
EOLFRR3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFDHR$GYR
JDGR*HUDOGD8QLmRQRVFULPHVGHUHVSRQVDELOL
GDGH
'LU&RQVWLWXFLRQDO
;, DSURYDUSRUPDLRULDDEVROXWDHSRUYRWRVHFUHWR
DH[RQHUDomRGHRItFLRGR3URFXUDGRU*HUDOGD
5HS~EOLFDDQWHVGRWpUPLQRGHVHXPDQGDWR
;,, HODERUDUVHXUHJLPHQWRLQWHUQR
;,,, GLVSRU VREUH VXD RUJDQL]DomRIXQFLRQDPHQWR
SROtFLD FULDomR WUDQVIRUPDomR RX H[WLQomR GRV
FDUJRVHPSUHJRVHIXQo}HVGHVHXVVHUYLoRVHD
LQLFLDWLYDGHOHLSDUDIL[DomRGDUHVSHFWLYDUHPX
QHUDomRREVHUYDGRVRVSDUkPHWURVHVWDEHOHFLGRV
QDOHLGHGLUHWUL]HVRUoDPHQWiULDV
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
2EV,QFLVR,,PRGLILFDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
;,9 HOHJHUPHPEURVGR&RQVHOKRGD5HS~EOLFDQRV
WHUPRVGRDUW9,,
D PDJLVWUDGRVQRVFDVRVHVWDEHOHFLGRVQHVWD&RQV
WLWXLomR
E 0LQLVWURVGR7ULEXQDOGH&RQWDVGD8QLmRLQGLFD
GRVSHOR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
2EVHVWHLQFLVRIRLDFUHVFLGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
F *RYHUQDGRUGH7HUULWyULR
~QLFR
G SUHVLGHQWHHGLUHWRUHVGREDQFRFHQWUDO
H 3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFD
I WLWXODUHVGHRXWURVFDUJRVTXHDOHLGHWHUPLQDU
,9 DSURYDU SUHYLDPHQWH SRU YRWR VHFUHWRDSyV
DUJXLomRHPVHVVmRVHFUHWDDHVFROKDGRVFKHIHV
GHPLVVmRGLSORPiWLFDGHFDUiWHUSHUPDQHQWH
9
DXWRUL]DURSHUDo}HVH[WHUQDVGHQDWXUH]DILQDQFH
LUDGHLQWHUHVVHGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR
)HGHUDOGRV7HUULWyULRVHGRV0XQLFtSLRV
6HomR9
'RV'HSXWDGRVHGRV6HQDGRUHV
$UW2V'HSXWDGRVH6HQDGRUHVVmRLQYLROiYHLVFLYLOH
SHQDOPHQWH SRU TXDLVTXHU GH VXDV RSLQL}HV
SDODYUDVHYRWRV
2V'HSXWDGRVH6HQDGRUHVGHVGHDH[SHGLomRGR
GLSORPDVHUmRVXEPHWLGRVDMXOJDPHQWRSHUDQWH
R6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
'HVGHDH[SHGLomRGRGLSORPDRVPHPEURVGR
&RQJUHVVR1DFLRQDOQmRSRGHUmRVHUSUHVRVVDOYR
HPIODJUDQWHGHFULPHLQDILDQoiYHO1HVVHFDVRRV
DXWRV VHUmR UHPHWLGRV GHQWUR GH YLQWH H TXDWUR
KRUDVj&DVDUHVSHFWLYDSDUDTXHSHORYRWRGD
PDLRULDGHVHXVPHPEURVUHVROYDVREUHDSULVmR
5HFHELGDDGHQ~QFLDFRQWUDR6HQDGRURX'HSXWD
GR SRU FULPH RFRUULGR DSyV D GLSORPDomR R
6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO GDUi FLrQFLD j &DVD
UHVSHFWLYDTXHSRULQLFLDWLYDGHSDUWLGRSROtWLFR
QHODUHSUHVHQWDGRHSHORYRWRGDPDLRULDGHVHXV
PHPEURV SRGHUi DWp D GHFLVmR ILQDO VXVWDU R
DQGDPHQWRGDDomR
1RVFDVRVSUHYLVWRVQRVLQFLVRV,H,,IXQFLRQDUi
FRPR3UHVLGHQWHRGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
OLPLWDQGRVH D FRQGHQDomR TXH VRPHQWH VHUi
SURIHULGD SRU GRLV WHUoRV GRV YRWRV GR 6HQDGR
)HGHUDOjSHUGDGRFDUJRFRPLQDELOLWDomRSRU
RLWRDQRVSDUDRH[HUFtFLRGHIXQomRS~EOLFDVHP
SUHMXt]RGDVGHPDLVVDQo}HVMXGLFLDLVFDEtYHLV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
2V'HSXWDGRVH6HQDGRUHVQmRVHUmRREULJDGRVD
WHVWHPXQKDUVREUHLQIRUPDo}HVUHFHELGDVRXSUHV
WDGDV HP UD]mR GR H[HUFtFLR GR PDQGDWR QHP
VREUH DV SHVVRDV TXH OKHV FRQILDUDP RX GHOHV
UHFHEHUDPLQIRUPDo}HV
$LQFRUSRUDomRjV)RUoDV$UPDGDVGH'HSXWDGRV
H 6HQDGRUHV HPERUD PLOLWDUHV H DLQGD TXH HP
WHPSRGHJXHUUDGHSHQGHUiGHSUpYLDOLFHQoDGD
&DVDUHVSHFWLYD
$VLPXQLGDGHVGH'HSXWDGRVRX6HQDGRUHVVXE
VLVWLUmRGXUDQWHRHVWDGRGHVtWLRVySRGHQGRVHU
VXVSHQVDV PHGLDQWH R YRWR GH GRLV WHUoRV GRV
PHPEURV GD &DVD UHVSHFWLYD QRV FDVRV GH DWRV
SUDWLFDGRVIRUDGRUHFLQWRGR&RQJUHVVR1DFLRQDO
TXHVHMDPLQFRPSDWtYHLVFRPDH[HFXomRGDPH
GLGD
,,, TXHGHL[DUGHFRPSDUHFHUHPFDGDVHVVmROHJLVOD
WLYDjWHUoDSDUWHGDVVHVV}HVRUGLQiULDVGD&DVD
DTXHSHUWHQFHUVDOYROLFHQoDRXPLVVmRSRUHVWD
DXWRUL]DGD
,9 TXHSHUGHURXWLYHUVXVSHQVRVRVGLUHLWRVSROtWLFRV
9 TXDQGRRGHFUHWDUD-XVWLoD(OHLWRUDOQRVFDVRV
SUHYLVWRVQHVWD&RQVWLWXLomR
9, TXH VRIUHU FRQGHQDomR FULPLQDO HPVHQWHQoD
WUDQVLWDGDHPMXOJDGR
eLQFRPSDWtYHOFRPRGHFRURSDUODPHQWDUDOpP
GRVFDVRVGHILQLGRVQRUHJLPHQWRLQWHUQRRDEXVR
GDV SUHUURJDWLYDV DVVHJXUDGDV D PHPEUR GR
&RQJUHVVR1DFLRQDORXDSHUFHSomRGHYDQWDJHQV
LQGHYLGDV
1RVFDVRVGRVLQFLVRV,,,H9,DSHUGDGRPDQGD
WRVHUiGHFLGLGDSHOD&kPDUDGRV'HSXWDGRVRX
SHOR6HQDGR)HGHUDOSRUPDLRULDDEVROXWDPHGL
DQWHSURYRFDomRGDUHVSHFWLYD0HVDRXGHSDUWLGR
SROtWLFR UHSUHVHQWDGR QR &RQJUHVVR 1DFLRQDO
DVVHJXUDGDDPSODGHIHVDUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFL
2EV(VWH DUWLJR WHP VXD UHGDomR GDGD SHOD (PHQGD &RQV
WLWXFLRQDOQGH
$UW2V'HSXWDGRVH6HQDGRUHVQmRSRGHUmR
,
D ILUPDURXPDQWHUFRQWUDWRFRPSHVVRDMXUtGLFDGH
GLUHLWR S~EOLFR DXWDUTXLD HPSUHVD S~EOLFD
VRFLHGDGH GH HFRQRPLD PLVWD RX HPSUHVD FRQ
FHVVLRQiULD GH VHUYLoR S~EOLFR VDOYR TXDQGR R
FRQWUDWRREHGHFHUDFOiXVXODVXQLIRUPHV
E DFHLWDU RX H[HUFHU FDUJR IXQomR RX HPSUHJR
UHPXQHUDGRLQFOXVLYHRVGHTXHVHMDPGHPLVVtYH
LVDGQXWXPQDVHQWLGDGHVFRQVWDQWHVGDDOtQHD
DQWHULRU
,,
RQDOQ
GHVGHDH[SHGLomRGRGLSORPD
GHVGHDSRVVH
$UHQ~QFLDGHSDUODPHQWDUVXEPHWLGRDSURFHVVR
TXHYLVHRXSRVVDOHYDUjSHUGDGRPDQGDWRQRV
WHUPRVGHVWHDUWLJRWHUiVHXVHIHLWRV VXVSHQVRV
DWpDVGHOLEHUDo}HVILQDLVGHTXHWUDWDPRV
HDFUHVFHQWDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
$UW1mRSHUGHUiRPDQGDWRR'HSXWDGRRX6HQDGRU
, LQYHVWLGRQRFDUJRGH0LQLVWURGH(VWDGR*RYHU
QDGRU GH 7HUULWyULR 6HFUHWiULR GH (VWDGR GR
'LVWULWR)HGHUDOGH7HUULWyULRGH3UHIHLWXUDGH
&DSLWDORXFKHIHGHPLVVmRGLSORPiWLFDWHPSRUi
ULD
,, OLFHQFLDGR SHOD UHVSHFWLYD &DVD SRUPRWLYRGH
GRHQoD RX SDUD WUDWDU VHP UHPXQHUDomR GH
LQWHUHVVH SDUWLFXODU GHVGH TXH QHVWH FDVR R
DIDVWDPHQWRQmRXOWUDSDVVHFHQWRHYLQWHGLDVSRU
VHVVmROHJLVODWLYD
2VXSOHQWHVHUiFRQYRFDGRQRVFDVRVGHYDJDGH
LQYHVWLGXUDHPIXQo}HVSUHYLVWDVQHVWHDUWLJRRX
GHOLFHQoDVXSHULRUDFHQWRHYLQWHGLDV
2FRUUHQGRYDJDHQmRKDYHQGRVXSOHQWHIDUVHi
HOHLomRSDUDSUHHQFKrODVHIDOWDUHPPDLVGHTXLQ
]HPHVHVSDUDRWpUPLQRGRPDQGDWR
1DKLSyWHVHGRLQFLVR,R'HSXWDGRRX6HQDGRU
SRGHUiRSWDUSHODUHPXQHUDomRGRPDQGDWR
$UW3HUGHUiRPDQGDWRR'HSXWDGRRX6HQDGRU
, TXHLQIULQJLUTXDOTXHUGDVSURLELo}HVHVWDEHOHFL
GDVQRDUWLJRDQWHULRU
,, FXMR SURFHGLPHQWR IRUGHFODUDGRLQFRPSDWtYHO
FRPRGHFRURSDUODPHQWDU
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU&RQVWLWXFLRQDO
6HomR9,
'DV5HXQL}HV
$UW2
2 &RQJUHVVR
&RQJUHVVR 1DFLRQDO
1DFLRQDO UHXQLUVHiDQXDOPHQWH
QD
QD &DSLWDO
&DSLWDO )HGHUDO
)HGHUDO GH
GH GH
GH IHYHUHLUR
IHYHUHLUR D GH
MXOKRHGHGHDJRVWRDGHGH]HPEUR
2EV
2EV
DOWHUDGRSHOD(&QQRWH[WRDQWHULRURSHUtRGRHUDGHDH
GHDD(PHQGDDWHQGHXDRVUHFODPRVSRSXODUHVGHUHGX]LURUHFHVVR
SDUODPHQWDU
1DVHVVmROHJLVODWLYDH[WUDRUGLQiULDR&RQJUHVVR
1DFLRQDOVRPHQWHGHOLEHUDUiVREUHDPDWpULDSDUD
DTXDOIRLFRQYRFDGRUHVVDOYDGDDKLSyWHVHGR
GHVWH DUWLJR YHGDGR R SDJDPHQWR GH SDUFHOD
LQGHQL]DWyULDHPUD]mRGDFRQYRFDomR
DOWHUDGRSHOD(&QSDUDVDWLVID]HUDLQGLJQDomRSRSXODUFRQWUDRV
YXOWRVRVVXEVtGLRVSDJRVDRVSDUODPHQWDUHVHPUD]mRGDFRQYRFDomRH[WUDRUGLQiULD
GRUDYDQWHPHVPRTXHWUDEDOKDQGRHPVHVV}HVH[WUDRUGLQiULDVRVGHSXWDGRVH
VHQDGRUHV QDGD UHFHEHUmR Mi TXH ILFRX SURLELGR R SDJDPHQWR GH SDUFHOD
LQGHQL]DWyULDHPUD]mRGDFRQYRFDomR
+DYHQGRPHGLGDVSURYLVyULDVHPYLJRUQDGDWDGH
FRQYRFDomR H[WUDRUGLQiULD GR &RQJUHVVR 1DFLR
QDO VHUmR HODV DXWRPDWLFDPHQWH LQFOXtGDV QD
SDXWDGDFRQYRFDomR2EV(VWHIRLDFUHVFHQWDGRSHOD(PHQGD
&RQVWLWXFLRQDOQ
$VHVVmROHJLVODWLYDQmRVHUiLQWHUURPSLGDVHPD
DSURYDomRGRSURMHWRGHOHLGHGLUHWUL]HVRUoD
PHQWiULDV
6HomR9,,
'DV&RPLVV}HV
$OpPGHRXWURVFDVRVSUHYLVWRVQHVWD&RQVWLWXLomR
D &kPDUD GRV 'HSXWDGRV H R 6HQDGR )HGHUDO
UHXQLUVHmRHPVHVVmRFRQMXQWDSDUD
$UW2&RQJUHVVR1DFLRQDOHVXDV&DVDVWHUmRFRPLV
V}HVSHUPDQHQWHVHWHPSRUiULDVFRQVWLWXtGDVQD
IRUPDHFRPDVDWULEXLo}HVSUHYLVWDVQRUHVSHFWLYR
UHJLPHQWRRXQRDWRGHTXHUHVXOWDUVXDFULDomR
, LQDXJXUDUDVHVVmROHJLVODWLYD
,, HODERUDURUHJLPHQWRFRPXPHUHJXODUDFULDomR
GHVHUYLoRVFRPXQVjVGXDV&DVDV
,,, UHFHEHURFRPSURPLVVRGR3UHVLGHQWHHGR9LFH
3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
,9 FRQKHFHUGRYHWRHVREUHHOHGHOLEHUDU
1DFRQVWLWXLomRGDV0HVDVHGHFDGD&RPLVVmRp
DVVHJXUDGDWDQWRTXDQWRSRVVtYHODUHSUHVHQWD
omR SURSRUFLRQDO GRV SDUWLGRV RX GRV EORFRV
SDUODPHQWDUHVTXHSDUWLFLSDPGDUHVSHFWLYD&DVD
$VFRPLVV}HVHPUD]mRGDPDWpULDGHVXDFRPSH
WrQFLDFDEH
, GLVFXWLUHYRWDUSURMHWRGHOHLTXHGLVSHQVDUQD
IRUPDGRUHJLPHQWRDFRPSHWrQFLDGR3OHQiULR
VDOYRVHKRXYHUUHFXUVRGHXPGpFLPRGRVPHP
EURVGD&DVD
2EVDOWHUDGRSHOD(&Q
$0HVDGR&RQJUHVVR1DFLRQDOVHUiSUHVLGLGDSHOR
3UHVLGHQWHGR6HQDGR)HGHUDOHRVGHPDLVFDUJRV
VHUmRH[HUFLGRVDOWHUQDGDPHQWHSHORVRFXSDQWHV
GHFDUJRVHTXLYDOHQWHVQD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
HQR6HQDGR)HGHUDO
,,, FRQYRFDU0LQLVWURVGH(VWDGRSDUDSUHVWDULQIRU
PDo}HVVREUHDVVXQWRVLQHUHQWHVDVXDVDWULEXL
o}HV
$FRQYRFDomRH[WUDRUGLQiULDGR&RQJUHVVR1DFLR
QDOIDUVHi
, SHOR3UHVLGHQWHGR6HQDGR)HGHUDOHPFDVRGH
GHFUHWDomRGHHVWDGRGHGHIHVDRXGHLQWHUYHQomR
IHGHUDOGHSHGLGRGHDXWRUL]DomRSDUDDGHFUHWD
omRGHHVWDGRGHVtWLRHSDUDRFRPSURPLVVRHD
SRVVH GR 3UHVLGHQWH H GR 9LFH3UHVLGHQWH GD
5HS~EOLFD
,, SHOR 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFDSHORV3UHVLGHQWHV
GD&kPDUDGRV'HSXWDGRVHGR6HQDGR)HGHUDO
RXDUHTXHULPHQWRGDPDLRULDGRVPHPEURV GH
DPEDVDV&DVDVHPFDVRGHXUJrQFLDRXLQWHUHVVH
S~EOLFR UHOHYDQWH HP WRGDV DV KLSyWHVHV GHVWH
LQFLVR FRP D DSURYDomR GD PDLRULD DEVROXWD GH
FDGDXPDGDV&DVDVGR&RQJUHVVR1DFLRQDO
2EV
,9 UHFHEHUSHWLo}HVUHFODPDo}HVUHSUHVHQWDo}HVRX
TXHL[DVGHTXDOTXHUSHVVRDFRQWUDDWRVRXRPLV
V}HVGDVDXWRULGDGHVRXHQWLGDGHVS~EOLFDV
9 VROLFLWDUGHSRLPHQWRGHTXDOTXHUDXWRULGDGHRX
FLGDGmR
9, DSUHFLDU SURJUDPDV GH REUDV SODQRVQDFLRQDLV
UHJLRQDLVHVHWRULDLVGHGHVHQYROYLPHQWRHVREUH
HOHVHPLWLUSDUHFHU
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
'XUDQWHRUHFHVVRKDYHUiXPD&RPLVVmRUHSUH
VHQWDWLYDGR&RQJUHVVR1DFLRQDOHOHLWDSRUVXDV
&DVDV QD ~OWLPD VHVVmR RUGLQiULD GR SHUtRGR
OHJLVODWLYRFRPDWULEXLo}HVGHILQLGDVQRUHJLPHQ
WRFRPXPFXMDFRPSRVLomRUHSURGX]LUiTXDQWR
SRVVtYHO D SURSRUFLRQDOLGDGH GD UHSUHVHQWDomR
SDUWLGiULD
$HOHLomRGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDLPSRUWDUiD
GR9LFH3UHVLGHQWHFRPHOHUHJLVWUDGR
6HQHQKXPFDQGLGDWRDOFDQoDUPDLRULDDEVROXWD
QDSULPHLUDYRWDomRIDUVHiQRYDHOHLomRHPDWp
YLQWHGLDVDSyVDSURFODPDomRGRUHVXOWDGRFRQ
FRUUHQGRRVGRLVFDQGLGDWRVPDLVYRWDGRVHFRQVL
GHUDQGRVH HOHLWR DTXHOH TXH REWLYHU D PDLRULD
GRVYRWRVYiOLGRV
6HDQWHVGHUHDOL]DGRRVHJXQGRWXUQRRFRUUHU
PRUWHGHVLVWrQFLDRXLPSHGLPHQWROHJDOGRFDQ
GLGDWRFRQYRFDUVHiGHQWUHRVUHPDQHVFHQWHVR
GHPDLRUYRWDomR
6HQDKLSyWHVHGRVSDUiJUDIRVDQWHULRUHVUHPD
QHVFHU HP VHJXQGR OXJDU PDLV GH XP FDQGLGDWR
FRPDPHVPDYRWDomRTXDOLILFDUVHiRPDLVLGRVR
3RGHU([HFXWLYR$WULEXLo}HV
3RGHU([HFXWLYR
(P QtYHO IHGHUDO R 3RGHU ([HFXWLYR p H[HUFLGR SHOR
3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD GHYHQGR VHU DX[LOLDGR SHORV
0LQLVWURVGH(VWDGR1RVVD&RQVWLWXLomRGHWHUPLQDTXHR
3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDVHMDHOHLWRSHORSRYRGLUHWDPHQ
WH 'D HOHLomR SRGHUmR SDUWLFLSDU FDQGLGDWRV ILOLDGRV D
WRGRVRVSDUWLGRV$TXHOHTXHFRQVHJXLUPDLVGHGRV
YRWRVGHWRGRVRVHOHLWRUHVEUDVLOHLURVPDLRULDDEVROXWD
HVWDUiHOHLWR
6HSRUpPQHQKXPGRVFDQGLGDWRVREWLYHUDPDLRULD
DEVROXWDVHUiIHLWDXPDQRYDYRWDomRQHVWDVySRGHUmR
SDUWLFLSDURVGRLVFDQGLGDWRVPDLVYRWDGRVRHR
FRORFDGRV &RP LVVR D &RQVWLWXLomR EXVFD GDU PDLRU
OHJLWLPLGDGHDR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDSRLVHOHGHYHUi
REWHU D DSURYDomR GD PDLRULD GRV HOHLWRUHV EUDVLOHLURV
WRGRV
29LFH3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDPDLVTXHQXQFDILJXUD
LPSRUWDQWH GDGD D SUHGRPLQkQFLD JHURQWROyJLFD GH
QRVVRVSROtWLFRVpHOHLWRFRPRDSrQGLFHGR3UHVLGHQWHGD
5HS~EOLFDSRUWDQWRRVYRWRVQmRVmRGDGRVGLUHWDPHQWH
DHOHHRVXEVWLWXLHPFDVRGHPRUWHYLDJHQVHWF
2 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD QR H[HUFtFLR GR SRGHU
H[HFXWLYRFRQWDFRPRDX[tOLRQmRDSHQDVGRV0LQLVWURV
GH(VWDGRFRPRWDPEpPGR&RQVHOKRGD5HS~EOLFDYHU
RDUWH&)HGR&RQVHOKRGH'HIHVDQDFLRQDOYHU
DUW&) 7DLV &RQVHOKRV VmR yUJmRV FROHJLDGRV TXH
GDUmRSDUHFHUVREUHTXHVW}HVGHOLFDGDV1mRpREULJDGR
R3UHVLGHQWHDDGRWDURVSDOSLWHVGHVVHV&RQVHOKRV
&DStWXOR,,
'R3RGHU([HFXWLYR
6HomR,
'R3UHVLGHQWHHGR9LFH3UHVLGHQWH
$UW23RGHU([HFXWLYRpH[HUFLGRSHOR3UHVLGHQWHGD
5HS~EOLFDDX[LOLDGRSHORV0LQLVWURVGH(VWDGR
$UW$HOHLomRGR3UHVLGHQWHHGR9LFH3UHVLGHQWHGD
5HS~EOLFD UHDOL]DUVHi VLPXOWDQHDPHQWH QR
SULPHLURGRPLQJRGHRXWXEURHPSULPHLURWXUQR
H QR ~OWLPR GRPLQJR GH RXWXEUR HP VHJXQGR
WXUQRVHKRXYHUGRDQRDQWHULRUDRGRWpUPLQR
GRPDQGDWRSUHVLGHQFLDOYLJHQWH
2EV
HVWHDUWWHYHVXDUHGDomRDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
$UW 23UHVLGHQWHHR9LFH3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDWR
PDUmRSRVVHHPVHVVmRGR&RQJUHVVR 1DFLRQDO
SUHVWDQGRRFRPSURPLVVRGHPDQWHUGHIHQGHUH
FXPSULUD&RQVWLWXLomRREVHUYDUDVOHLVSURPRYHU
REHPJHUDOGRSRYREUDVLOHLURVXVWHQWDUDXQLmR
DLQWHJULGDGHHDLQGHSHQGrQFLDGR%UDVLO
$UW 6XEVWLWXLUiR3UHVLGHQWHQRFDVRGHLPSHGLPHQWR
HVXFHGHUOKHiQRGHYDJDR9LFH3UHVLGHQWH
~QLFR
29LFH3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDDOpPGHRXWUDV
DWULEXLo}HVTXHOKHIRUHPFRQIHULGDVSRUOHLFRP
SOHPHQWDUDX[LOLDUiR3UHVLGHQWHVHPSUHTXHSRU
HOHFRQYRFDGRSDUDPLVV}HVHVSHFLDLV
$UW (PFDVRGHLPSHGLPHQWRGR3UHVLGHQWHHGR9LFH
3UHVLGHQWH RX YDFkQFLD GRV UHVSHFWLYRV FDUJRV
VHUmRVXFHVVLYDPHQWHFKDPDGRVDRH[HUFtFLRGD
3UHVLGrQFLDR3UHVLGHQWHGD&kPDUDGRV'HSXWD
GRVRGR6HQDGR)HGHUDOHGR6XSUHPR7ULEXQDO
)HGHUDO
$UW9DJDQGR RV FDUJRV GH 3UHVLGHQWH H9LFH3UHVL
GHQWHGD5HS~EOLFDIDUVHiHOHLomRQRYHQWDGLDV
GHSRLVGHDEHUWDD~OWLPDYDJD
2FRUUHQGRDYDFkQFLDQRV~OWLPRVGRLVDQRVGR
SHUtRGRSUHVLGHQFLDODHOHLomRSDUDDPERVRVFDU
JRVVHUiIHLWDWULQWDGLDVGHSRLVGD~OWLPDYDJD
SHOR&RQJUHVVR1DFLRQDOQDIRUPDGDOHL
(PTXDOTXHUGRVFDVRVRVHOHLWRVGHYHUmRFRPSOH
WDURSHUtRGRGHVHXVDQWHFHVVRUHV
$UW2PDQGDWRGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDpGHTXDWUR
DQRVHWHUiLQtFLRHPSULPHLURGH MDQHLURGRDQR
VHJXLQWHDRGDVXDHOHLomR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
2EV
UHGDomRDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ'28GH
2EV
$(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOGH5HYLVmRQGHUHGX]LXGHSDUDDQRV
RPDQGDWRGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDHGR9LFH
$UW 23UHVLGHQWHHR9LFH3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDQmR
SRGHUmR VHP OLFHQoD GR &RQJUHVVR 1DFLRQDO
DXVHQWDUVHGR3DtVSRUSHUtRGRVXSHULRUDTXLQ]H
GLDVVRESHQDGHSHUGDGRFDUJR
6HomR,,
'DV$WULEXLo}HVGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
$UW&RPSHWH SULYDWLYDPHQWH DR 3UHVLGHQWHGD
5HS~EOLFD
, QRPHDUHH[RQHUDURV0LQLVWURVGH(VWDGR
,, H[HUFHUFRPRDX[tOLRGRV0LQLVWURVGH(VWDGRD
GLUHomRVXSHULRUGDDGPLQLVWUDomRIHGHUDO
,,, LQLFLDURSURFHVVROHJLVODWLYRQDIRUPDHQRVFDVRV
SUHYLVWRVQHVWD&RQVWLWXLomR
,9 VDQFLRQDUSURPXOJDUHID]HUSXEOLFDUDVOHLVEHP
FRPRH[SHGLUGHFUHWRVHUHJXODPHQWRVSDUDVXD
ILHOH[HFXomR
;,9
'LU&RQVWLWXFLRQDO
QRPHDUDSyVDSURYDomRSHOR6HQDGR)HGHUDO
RV0LQLVWURVGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOH
GRV7ULEXQDLV6XSHULRUHVRV*RYHUQDGRUHVGH
7HUULWyULRVR3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFD
RSUHVLGHQWHHRVGLUHWRUHVGREDQFRFHQWUDOH
RXWURVVHUYLGRUHVTXDQGRGHWHUPLQDGRHPOHL
9 YHWDUSURMHWRVGHOHLWRWDORXSDUFLDOPHQWH
;; FHOHEUDUDSD]DXWRUL]DQGRRXFRPRUHIHUHQGR
GR&RQJUHVVR1DFLRQDO
9, GLVSRUPHGLDQWHGHFUHWRVREUH
;;, FRQIHULUFRQGHFRUDo}HVHGLVWLQo}HVKRQRUtILFDV
H[HUFHURFRPDQGRVXSUHPRGDV)RUoDV$UPDGDV
QRPHDURV&RPDQGDQWHVGD0DULQKDGR([pUFLWR
HGD$HURQiXWLFDSURPRYHUVHXVRILFLDLVJHQHUDLV
HQRPHiORVSDUDRVFDUJRVTXHOKHVVmRSULYDWL
YRV
2EVUHGDomRPRGLILFDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
;;,, SHUPLWLUQRVFDVRVSUHYLVWRVHPOHLFRPSOHPHQ
WDU TXH IRUoDV HVWUDQJHLUDV WUDQVLWHP SHOR
WHUULWyULR QDFLRQDO RX QHOH SHUPDQHoDP
WHPSRUDULDPHQWH
;;,,, HQYLDUDR&RQJUHVVR1DFLRQDORSODQRSOXULDQX
DORSURMHWRGHOHLGHGLUHWUL]HVRUoDPHQWiULDV
H DV SURSRVWDV GH RUoDPHQWR SUHYLVWRV QHVWD
&RQVWLWXLomR
;;,9 SUHVWDU DQXDOPHQWH DR &RQJUHVVR 1DFLRQDO
GHQWUR GH VHVVHQWD GLDV DSyV D DEHUWXUD GD
VHVVmROHJLVODWLYDDVFRQWDVUHIHUHQWHVDRH[HU
FtFLRDQWHULRU
;;9 SURYHUHH[WLQJXLURVFDUJRVS~EOLFRVIHGHUDLV
QDIRUPDGDOHL
;;9, HGLWDUPHGLGDVSURYLVyULDVFRPIRUoDGHOHLQRV
WHUPRVGRDUW
;;9,, H[HUFHU RXWUDV DWULEXLo}HV SUHYLVWDV QHVWD
&RQVWLWXLomR
~QLFR 2 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD SRGHUiGHOHJDUDV
DWULEXLo}HV PHQFLRQDGDV QRV LQFLVRV 9, ;,, H
;;9SULPHLUDSDUWHDRV0LQLVWURVGH(VWDGRDR
3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFDRXDR$GYRJD
GR*HUDO GD 8QLmR TXH REVHUYDUmR RV OLPLWHV
WUDoDGRVQDVUHVSHFWLYDVGHOHJDo}HV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
6HomR,,,
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5HVSRQVDELOLGDGHV
5HVSRQVDELOLGDGHVGR
GR3UHVLGHQWH
3UHVLGHQWHGD
GD5HS~EOLFD
$UW6mRFULPHVGHUHVSRQVDELOLGDGHRVDWRVGR3UHVL
GHQWHGD5HS~EOLFDTXHDWHQWHPFRQWUDD&RQV
WLWXLomR)HGHUDOHHVSHFLDOPHQWHFRQWUD
, DH[LVWrQFLDGD8QLmR
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DWULEXLo}HVHVWDEHOHFLGDVQHVWD&RQVWLWXLomRHQD
OHL
,,, DSUHVHQWDUDR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDUHODWyULR
DQXDOGHVXDJHVWmRQR0LQLVWpULR
,9 DVHJXUDQoDLQWHUQDGR3DtV
,9 SUDWLFDURVDWRVSHUWLQHQWHVjVDWULEXLo}HVTXHOKH
IRUHPRXWRUJDGDVRXGHOHJDGDVSHOR3UHVLGHQWH
GD5HS~EOLFD
9 DSURELGDGHQDDGPLQLVWUDomR
9, DOHLRUoDPHQWiULD
$UW$OHLGLVSRUiVREUHDFULDomRHH[WLQomRGH0LQLV
WpULRVHyUJmRVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
9,, RFXPSULPHQWRGDVOHLVHGDVGHFLV}HVMXGLFLDLV
~QLFR
(VVHVFULPHVVHUmRGHILQLGRVHPOHLHVSHFLDOTXH
HVWDEHOHFHUiDVQRUPDVGHSURFHVVRHMXOJDPHQWR
6HomR9
'R&RQVHOKRGD5HS~EOLFD
HGR&RQVHOKRGH'HIHVD1DFLRQDO
23UHVLGHQWHILFDUiVXVSHQVRGHVXDVIXQo}HV
QDVLQIUDo}HVSHQDLVFRPXQVVHUHFHELGDDGHQ~Q
FLD RX TXHL[D FULPH SHOR 6XSUHPR 7ULEXQDO
)HGHUDO
,, QRVFULPHVGHUHVSRQVDELOLGDGHDSyVDLQVWDXUD
omRGRSURFHVVRSHOR6HQDGR)HGHUDO
6HGHFRUULGRRSUD]RGHFHQWRHRLWHQWDGLDVR
MXOJDPHQWRQmRHVWLYHUFRQFOXtGRFHVVDUiRDIDV
WDPHQWRGR3UHVLGHQWHVHPSUHMXt]RGRUHJXODU
SURVVHJXLPHQWRGRSURFHVVR
'RV0LQLVWURVGH(VWDGR
$UW2V 0LQLVWURV GH (VWDGR VHUmR HVFROKLGRVGHQWUH
EUDVLOHLURVPDLRUHVGHYLQWHHXPDQRVHQRH[HU
FtFLRGRVGLUHLWRVSROtWLFRV
6XEVHomR,
'R&RQVHOKRGD5HS~EOLFD
$UW 2&RQVHOKRGD5HS~EOLFDpyUJmRVXSHULRUGHFRQ
VXOWDGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDHGHOHSDUWLFL
SDP
,
,,
,,,
,9
R9LFH3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
R3UHVLGHQWHGD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
R3UHVLGHQWHGR6HQDGR)HGHUDO
RVOtGHUHVGDPDLRULDHGDPLQRULDQD&kPDUDGRV
'HSXWDGRV
9 RV OtGHUHV GD PDLRULD H GD PLQRULDQR6HQDGR
)HGHUDO
9, R0LQLVWURGD-XVWLoD
9,, VHLVFLGDGmRVEUDVLOHLURVQDWRVFRPPDLVGHWULQWD
HFLQFRDQRVGHLGDGHVHQGRGRLVQRPHDGRVSHOR
3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDGRLVHOHLWRVSHOR6HQDGR
)HGHUDOHGRLVHOHLWRVSHOD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
WRGRVFRPPDQGDWRGHWUrVDQRVYHGDGDDUHFRQ
GXomR
$UW &RPSHWHDR&RQVHOKRGD5HS~EOLFDSURQXQFLDUVH
VREUH
, LQWHUYHQomRIHGHUDOHVWDGRGHGHIHVDHHVWDGRGH
VtWLR
,, DV TXHVW}HV UHOHYDQWHV SDUD DHVWDELOLGDGHGDV
LQVWLWXLo}HVGHPRFUiWLFDV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$OHLUHJXODUiDRUJDQL]DomRHRIXQFLRQDPHQWR
GR&RQVHOKRGD5HS~EOLFD
6XEVHomR,,
'R&RQVHOKRGH'HIHVD1DFLRQDO
$UW 2&RQVHOKRGH'HIHVD1DFLRQDOpyUJmRGHFRQVXO
WD GR 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD QRV DVVXQWRV
UHODFLRQDGRVFRPDVREHUDQLDQDFLRQDOHDGHIHVD
GR(VWDGRGHPRFUiWLFRHGHOHSDUWLFLSDPFRPR
PHPEURVQDWRV
, R9LFH3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
,, R3UHVLGHQWHGD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
,,, R3UHVLGHQWHGR6HQDGR)HGHUDO
,9 R0LQLVWURGD-XVWLoD
9 R0LQLVWURGH(VWDGRGD'HIHVD
9, R0LQLVWURGDV5HODo}HV([WHULRUHV
9,, R0LQLVWURGR3ODQHMDPHQWR
9,,, RV &RPDQGDQWHV GD 0DULQKD GR ([pUFLWR HGD
$HURQiXWLFD
2EVRVLQFV9H9,,,WrPVXDVUHGDo}HVGDGDVSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
&RPSHWHDR&RQVHOKRGD'HIHVD1DFLRQDO
, RSLQDUQDVKLSyWHVHVGHGHFODUDomRGHJXHUUDHGH
FHOHEUDomRGDSD]QRVWHUPRVGHVWD&RQVWLWXLomR
,, RSLQDUVREUHDGHFUHWDomRGRHVWDGRGHGHIHVDGR
HVWDGRGHVtWLRHGDLQWHUYHQomRIHGHUDO
,,, SURSRUFULWpULRVHFRQGLo}HVGHXWLOL]DomRGHiUHDV
LQGLVSHQViYHLVjVHJXUDQoDGRWHUULWyULRQDFLRQDO
HRSLQDUVREUHVHXHIHWLYRXVRHVSHFLDOPHQWHQD
IDL[DGHIURQWHLUDHQDVUHODFLRQDGDVFRPDSUHVHU
YDomR H D H[SORUDomR GRV UHFXUVRV QDWXUDLV GH
TXDOTXHUWLSR
,9 HVWXGDUSURSRUHDFRPSDQKDURGHVHQYROYLPHQWR
GHLQLFLDWLYDVQHFHVViULDVDJDUDQWLUDLQGHSHQGrQ
FLDQDFLRQDOHDGHIHVDGR(VWDGRGHPRFUiWLFR
$OHLUHJXODUiDRUJDQL]DomRHRIXQFLRQDPHQWR
GR&RQVHOKRGH'HIHVD1DFLRQDO
'LU&RQVWLWXFLRQDO
'LVSRVLo}HV*HUDLVUJmRVGR3RGHU-XGLFLiULR
UJmRVGR3RGHU-XGLFLiULR
$UW&)6mRyUJmRVGR3RGHU-XGLFLiULR
6mRyUJmRVGR3RGHU-XGLFLiULR
, R6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
,$ 2&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoD
2EV
,, R6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
,,, RV7ULEXQDLV5HJLRQDLV)HGHUDLVH-Xt]HV)HGH
UDLV
,9 RV7ULEXQDLVH-Xt]HVGR7UDEDOKR
9 RV7ULEXQDLVH-Xt]HV(OHLWRUDLV
3RGHU-XGLFLiULR
$WULEXLo}HV2UJDQL]DomR
9, RV7ULEXQDLVH-Xt]HV0LOLWDUHV
9,, RV7ULEXQDLVH-Xt]HVGRV(VWDGRVHGR'LVWULWR
)HGHUDOH7HUULWyULRV
2 PDLV LPSRUWDQWH GHVVHV UJmRV TXH FRPS}HP R
3RGHU -XGLFLiULR p R 6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO e
LPSRUWDQWHVDEHUTXHR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOpXPD
&RUWH&RQVWLWXFLRQDORXVHMDMXOJDWRGRVRVFDVRVHPTXH
VHTXHVWLRQDDFRQVWLWXFLRQDOLGDGHGHXPDOHLRXPHGLGD
RXVHMDVHDOHLRXPHGLGDREVHUYRXRXQmRIRLRXQmR
REHGLHQWHj&RQVWLWXLomR)HGHUDOTXHpDPDLVLPSRUWDQWH
GDVUHJUDV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
7XGRTXHGHVREHGHFHUj&RQVWLWXLomRQmRVHUiYiOLGR
QHPRVDWRVGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDRXDVGHFLV}HVGH
RXWURV 7ULEXQDLV RX OHLV GR /HJLVODWLYR 7XGR H WRGRV
GHYHPREHGHFHUj&RQVWLWXLomR)HGHUDO
26XSUHPR
6XSUHPR7ULEXQDO
7ULEXQDO)HGHUDOR&RQVHOKR1DFLR
QDO
QDOGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDHRV
RV7ULEXQDLV
7ULEXQDLV6XSHULRUHV
6XSHULRUHVWrP
WrPVHGH
QD&DSLWDO)HGHUDO
-iR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoDpXPDHVSpFLHGH
LQVWkQFLDRXVHMDMXOJDUiRVFDVRVHPTXHRV7ULEXQDLV
5HJLRQDLV)HGHUDLVIRUHPGLYHUJHQWHVGDOHLRXHQWUHHOHV
PHVPRVRXHPLJXDLVFDXVDVKRXYHUGLYHUJrQFLDVHQWUH
RVGHPDLV7ULEXQDLVGR3DtVRXHPUHODomRjOHL
2V7ULEXQDLVH-Xt]HVGR7UDEDOKRGHFLGLUmRDVFDXVDV
WUDEDOKLVWDV HQTXDQWR RV 7ULEXQDLV H -Xt]HV (OHLWRUDLV
UHVROYHUmRWRGRVRVSURFHVVRVUHODWLYRVjVHOHLo}HVHRV
7ULEXQDLVH-Xt]HV0LOLWDUHVVyGHFLGLUmRDVTXHVW}HVGRV
FULPHVPLOLWDUHVSUHYLVWRVQRFyGLJRSHQDOPLOLWDU
2UJDQL]DomRH&DUUHLUDQR-XGLFLiULR
)LQDOPHQWHRV7ULEXQDLVH-Xt]HV)HGHUDLVGHFLGLUmR
WRGDVDVFDXVDVHPTXHKDMDLQWHUHVVHGLUHWRRXLQGLUHWR
GD8QLmRUHVWDQGRDRV7ULEXQDLVH-Xt]HV(VWDGXDLVD
GHFLVmRGHWRGDVDVGHPDLVFDXVDVTXHQmRIRUHPGDFRP
SHWrQFLDGHTXDOTXHURXWUR7ULEXQDORX-XL]FRPSHWrQFLD
UHVLGXDO
$IRUDDFRPSHWrQFLDMXULVGLFLRQDOWRGRVRV7ULEXQDLV
WDPEpPWrPDFKDPDGDFRPSHWrQFLDDGPLQLVWUDWLYDRX
VHMDRVSRGHUHVSDUDJHULUHPDGPLQLVWUDUHPVXDSUySULD
YLGDFRPRRDXWRUL]DD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
&ULDomRGR&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoD
'HVGH TXH R 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD LQVLQXRX D
H[LVWrQFLDGHXPDFDL[DSUHWDGR-XGLFLiULR H[S{VVHD
S~EOLFR R KHUPHWLVPR GD JHVWmR DGPLQLVWUDWLYD GHVVH
3RGHUTXHDGHVSHLWRGRFRQWUROHGHVXDVFRQWDV SHOR
7ULEXQDO GH &RQWDV QmR VH VXEPHWLD j WUDQVSDUrQFLD H
YLJLOkQFLDDEHUWDGRVYiULRVVHWRUHVGD6RFLHGDGH
$ VRFLHGDGH WDPEpP VHPSUH VH LQFRPRGRX FRP R
H[DJHUR GD GLVFULomR GR 3RGHU QR WUDWR GDV TXHVW}HV
GLVFLSOLQDUHVGHVLPSRUWDQGRVHTXHDSRXFDSXEOLFLGDGH
GH VXDV SURYLGHQFLDV SXQLWLYDV GH 0DJLVWUDGRV IRVVH
LQWHUSUHWDGDFRPRDSDQLJXDPHQWRFRUSRUDWLYR
2DPSORHGHPRFUiWLFRFRQWUROHGD6RFLHGDGHVREUH
WRGDVDVDWLYLGDGHVGRV3RGHUHVGD5HS~EOLFDPRWLYRXD
FULDomRGR&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoD DUW,$&)
FRPRyUJmRGHYLJLOkQFLDFRUUHLomRHVDQFLRQDPHQWRGDV
LOHJDOLGDGHV DGPLQLVWUDWLYDV ILQDQFHLUDV H GLVFLSOLQDUHV
GRVYiULRV7ULEXQDLVGR3DtVFRPRRFRQWUROHGRFXPSUL
PHQWRGRVGHYHUHVIXQFLRQDLVGRVMXt]HV
1mR Vy R 3RGHU ([HFXWLYR PDV WDPEpP R 3RGHU
-XGLFLiULRKiGHVXEPHWHUDRVSULQFtSLRVGDOHJDOLGDGHGD
LPSHVVRDOLGDGH GD PRUDOLGDGH GD SXEOLFLGDGH H GD
HILFLrQFLD REHGLrQFLD TXH IRL HQWUHJXH DR ]HOR GR
&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoDVHMDDWXDQGRH[RIILFLRVHMD
SRUSURYRFDomRUHTXHULPHQWRRXGHQXQFLDGHWHUFHLURV
GLVSRQGRGHSRGHUSDUDGHVFRQVWLWXLUDWRVLOHJDLVTXDO
SDUD RV UHYHU RX PHVPR SDUD IL[DU SUD]R SDUD TXH VH
DGRWHPDVSURYLGrQFLDVQHFHVViULDVDRH[DWRFXPSULPHQWR
GDOHL
2EVDFUHVFLGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPDGR3RGHU-XGLFLiULR
2EVDFUHVFLGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPDGR3RGHU-XGLFLiULR
$UW/HL
/HL FRPSOHPHQWDU GH LQLFLDWLYD GR6XSUHPR
7ULEXQDO
7ULEXQDO )HGHUDO
)HGHUDO GLVSRUi VREUH R (VWDWXWR GD
0DJLVWUDWXUDREVHUYDGRVRVVHJXLQWHVSULQFtSLRV
0DJLVWUDWXUDREVHUYDGRVRVVHJXLQWHVSULQFtSLRV
, LQJUHVVRQDFDUUHLUDFXMRFDUJRLQLFLDOVHUiRGH
MXL] VXEVWLWXWR PHGLDQWH FRQFXUVR S~EOLFR GH
SURYDVHWtWXORVFRPDSDUWLFLSDomRGD2UGHPGRV
$GYRJDGRV GR %UDVLO HP WRGDV DV VXDV IDVHV
H[LJLQ
H[LJLQGRVH
GRVH GR
GR EDFKDUHO
EDFKDUHO HP
HP GLUHLWR
GLUHLWR QR
QR PtQLPR
WUrV
WUrV DQRV
DQRV GH
GH DWLYLGDGH
DWLYLGDGH MXUtGLFDHREHGHFHQGRVH
MXUtGLFD
QDVQRPHDo}HVjRUGHPGHFODVVLILFDomR
2EVDOWHUDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPDGR3RGHU-XGLFLiULR
,, SURPRomR
SURPRomRGH
GHHQWUkQFLDSDUDHQWUkQFLDDOWHUQD
HQWUkQFLDSDUDHQWUkQFLDDOWHUQD
GDPHQWH
GDPHQWHSRU
SRUDQWLJXLGDGH
DQWLJXLGDGHHPHUHFLPHQWR
PHUHFLPHQWRDWHQ
GLGDVDVVHJXLQWHVQRUPDV
GLGDVDVVHJXLQWHVQRUPDV
D pREULJDWyULDDSURPRomRGRMXL]TXHILJXUH
SRUWUrVYH]HVFRQVHFXWLYDVRXFLQFRDOWHUQD
GDVHPOLVWDGHPHUHFLPHQWR
E DSURPRomRSRUPHUHFLPHQWRSUHVVXS}HGRLV
DQRV GH H[HUFtFLR QD UHVSHFWLYD HQWUkQFLD H
LQWHJUDURMXL]DSULPHLUDTXLQWDSDUWHGDOLVWD
GH DQWLJXLGDGH GHVWD VDOYR VH QmR KRXYHU
FRPWDLVUHTXLVLWRVTXHPDFHLWHROXJDUYDJR
F DIHULomRGRPHUHFLPHQWRFRQIRUPHGHVHPSH
QKRH
QKRHSHORV
SHORVFULWpULRV
FULWpULRVREMHWLYRV
REMHWLYRVGHSURGXWLYL
GDGHHSUHVWH]DQRH[HUFtFLR
GDGHHSUHVWH]DQRH[HUFtFLRGDMXULVGLomRH
SHOD
SHOD IUHTrQFLD
IUHTrQFLD H DSURYHLWDPHQWR D FXUVRV
RILFLDLVRXUHFRQKHFLGRVGHDSHUIHLoRDPHQWR
2EV
H QmR
QmRVHUi
VHUiSURPRYLGR
SURPRYLGRRMXL]
MXL]TXH
TXHLQMXVWLILFDGD
PHQWH
PHQWH UHWLYHU
WLYHU DXWRV
DXWRV HP
HP VHX
VHX SRGHU
SRGHU DOpP
DOpP GR
SUD]R
OHJDO QmR
SUD]R OHJDO
QmR SRGHQGR
SRGHQGR GHYROYrORV
GHYROYrORV DR
FDUWyULR
FDUWyULRVHPRGHYLGRGHVSDFKR
VHPRGHYLGRGHVSDFKRRX
RXGHFLVmR
2EV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
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,,, RDFHVVR
DFHVVRDRV
DRVWULEXQDLV
WULEXQDLVGH
GHVHJXQGRJUDXIDUVHi
VHJXQGRJUDXIDUVHi
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DSXUDGRVQD~OWLPDRX~QLFDHQWUkQFLD
2EV LQFLVR,,,DOWHUDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPDGR
3RGHU-XGLFLiULR
'LU&RQVWLWXFLRQDO
; DV
DVGHFLV}HV
GHFLV}HVDGPLQLVWUDWLYDV
DGPLQLVWUDWLYDVGRVWULEXQDLVVHUmR
GRVWULEXQDLVVHUmR
PRWLYDGDV
PRWLYDGDVHHP
HPVHVVmR
VHVVmRS~EOLFD
S~EOLFDVHQGR
VHQGRDV
DVGLVFLSOL
QDUHV
GDPDLRULD
PDLRULDDEVROXWD
DEVROXWDGH
QDUHVWRPDGDV
WRPDGDVSHOR
SHORYRWR
YRWRGD
VHXVPHPEURV
;, QRV
QRV WULEXQDLV
WULEXQDLV FRP
FRP Q~PHUR VXSHULRU DYLQWHH
FLQFRMXOJDGRUHVSRGHUiVHUFRQVWLWXtGRyUJmR
FLQFRMXOJDGRUHVSRGHUiVHUFRQVWLWXtGRyUJmR
HVSHFLDO
Pi[LPRGH
HVSHFLDOFRP
FRPRPtQLPR
PtQLPRGH
GHRQ]H
RQ]HHRPi[LPR
YLQWH
YLQWH H FLQFR
FLQFR PHPEURV
PHPEURV SDUD R H[HUFtFLR GDV
DWULEXLo}HV
DWULEXLo}HV DGPLQLVWUDWLYDV
DGPLQLVWUDWLYDV H MXULVGLFLRQDLV
GHOHJDGDV
GHOHJDGDV GD
GD FRPSHWrQFLD
FRPSHWrQFLD GR
GR WULEXQDO
WULEXQDO SOHQR
SURYHQGRVHPHWDGHGDVYDJDVSRUDQWLJLGDGHH
DRXWUDPHWDGHSRUHOHLomRSHORWULEXQDOSOHQR
DRXWUDPHWDGHSRUHOHLomRSHORWULEXQDOSOHQR
9 RVXEVtGLRGRV0LQLVWURVGRV
RVXEVtGLRGRV0LQLVWURVGRV7ULEXQDLV6XSHULR
UHV
UHV FRUUHVSRQGHU
FRUUHVSRQGHUi D QRYHQWD
QRYHQWD H FLQFR
FLQFR SRU
SRU FHQWR
GR
0LQLVWURV GR
GR VXEVtGLR
VXEVtGLR PHQVDO
PHQVDO IL[DGR
IL[DGR SDUD
SDUD RV
RV 0LQLVWURV
6XSUHPR
6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO H RV VXEVtGLRV GRV
GHPDLV
GHPDLV PDJLVWUDGRV
PDJLVWUDGRV VHUmR IL[DGRV HP OHL H
HVFDORQDGRV
HVFDORQDGRVHP
HPQtYHO
QtYHOIHGHUDO
IHGHUDOHHVWDGXDO
HVWDGXDOFRQIRU
PH
PHDV
DVUHVSHFWLYDV
UHVSHFWLYDVFDWHJRULDVGDHVWUXWXUDMXGLFLi
FDWHJRULDVGDHVWUXWXUDMXGLFLi
ULD
QDFLRQDOQmR
ULDQDFLRQDO
QmRSRGHQGR
SRGHQGRDGLIHUHQoD
GLIHUHQoDHQWUH
HQWUHXPD
HRXWUD
RXWUDVHU
VHUVXSHULRU
VXSHULRUDGH]
GH]SRUFHQWRRXLQIHULRU
SRUFHQWRRXLQIHULRU
D FLQFR
FHQWR QHP
FLQFR SRU
SRU FHQWR
QHP H[FHGHU
H[FHGHU D QRYHQWD
QRYHQWD H
FLQFR
FLQFRSRU
SRUFHQWR
FHQWRGR
GRVXEVtGLR
VXEVtGLRPHQVDO
PHQVDOGRV
GRV0LQLVWURV
GRV
GRV 7ULEXQDLV
7ULEXQDLV 6XSHULRUHV
6XSHULRUHV REHGHFLGR
REHGHFLGR HP
HP TXDO
TXHU
TXHUFDVR
FDVRRGLVSRVWR
GLVSRVWRQRV
QRVDUWV
DUWV
;,
;,H
9, DDSRVHQWDGRULDGRVPDJLVWUDGRVHDSHQVmRGH
VHXV
VHXVGHSHQGHQWHVREVHUYDUmRRGLVSRVWRQR
GHSHQGHQWHVREVHUYDUmRRGLVSRVWRQRDUW
;9 D GLVWULEXLomR
GLVWULEXLomR GH
GH SURFHVVRV VHUiLPHGLDWDHP
WRGRVRVJUDXVGHMXULVGLomR
;,,, R Q~PHUR
Q~PHUR GH
GH MXt]HV
MXt]HV QD XQLGDGHMXULVGLFLRQDO
VHUi
VHUi SURSRUFLRQDO
SURSRUFLRQDO j HIHWLYD
HIHWLYD GHPDQGD
GHPDQGD MXGLFLDOH
jUHVSHFWLYDSRSXODomR
;,9 RV
RVVHUYLGRUHVUHFHEHUmRGHOHJDomRSDUDDSUiWLFD
VHUYLGRUHVUHFHEHUmRGHOHJDomRSDUDDSUiWLFD
GH
GHDWRV
DWRVGH
GHDGPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDomRHDWRV
DWRVGH
GHPHUR
PHURH[SHGL
HQWHVHPFDUiWHUGHFLVyULR
HQWHVHPFDUiWHUGHFLVyULR
2EV
24XLQWR&RQVWLWXFLRQDO
24XLQWR&RQVWLWXFLRQDO
9,,,
RDWR
DWRGH
GHUHPRomR
UHPRomRGLVSRQLELOLGDGH
GLVSRQLELOLGDGHHDSRVHQWDGR
ULD
ULD GR
GR PDJLVWUDGR
PDJLVWUDGR SRU
SRU LQWHUHVVH
LQWHUHVVH S~EOLFR
IXQGDUVHi HP GHFLVmR SRU YRWR GH PDLRULD
DEVROXWD
DEVROXWDGR
GRUHVSHFWLYR
UHVSHFWLYRWULEXQDO
WULEXQDORX
RXGR
GR&RQVHOK
&RQVHOKR
1DFLRQDO
1DFLRQDOGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDDVVHJXUDGD
DVVHJXUDGDDDPSOD
DPSODGHIHVD
GHIHVD
2EV LQFLVR 9,, DOWHUDGR SHOD (PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Q 5HIRUPDGR
3RGHU-XGLFLiULR
9,,,$
DUHPRomRDSHGLGRRXDSHUPXWDGHPDJLVWUD
GRV
GRVGH
GHFRPDUFD
FRPDUFDGH
GHLJXDOHQWUkQFLD
LJXDOHQWUkQFLDDWHQGHUi
DWHQGHUiQR
TXH
TXHFRXEHU
FRXEHUDR
DRGLVSRVWR
GLVSRVWRQDV
QDVDOtQHDV
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DE
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FH
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2EV LQFLVR9,,,$DFUHVFLGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPDGR
3RGHU-XGLFLiULR
,; WRGRV
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MXOJDPHQWRVGRV
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yUJmRVGR
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3RGHU-XGL
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FLiULRVHUmR
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GHFLV}HV VRE
VRE SHQD
GH QXOLGDGH
QXOLGDGH SRGHQGR
SRGHQGR D OHL
OLPLWDU
OLPLWDU D SUHVHQoD
SUHVHQoD HP
HP GHWHUPLQDGRV
GHWHUPLQDGRV DWRV
DWRV jV
SUySULDV
DGYRJDGRVRX
SUySULDVSDUWHV
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VHXVDGYRJDGRV
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HVWHV HP
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2EV LQFLVR ,; DOWHUDGR SHOD (PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Q 5HIRUPDGR
3RGHU-XGLFLiULR
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YLQWH GLDV VXEVHTHQWHV HVFROKHUi XP GH VHXV
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2 3URI0$12(/ *21d$/9(6 )(55(,5$ ),/+2
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YLWDOLFLHGDGH TXH QRSULPHLURJUDXVyVHUi
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,, LQDPRYLELOLGDGH
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,,, LUUHGXWLELOLGDGH GH VXEVtGLR UHVVDOYDGR RGLV
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;,
,,
,,
,,,H,
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7HQGRYLWDOLFLHGDGHQmRWHUmRPHGRGHVHUHPGHPLWL
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LUUHGXWLELOLGDGH GH VXEVtGLRV VDOiULR QmR ILFDUmR FRP
PHGRGHUHYDQFKHVUHGXWRUDVGHVHXRUoDPHQWRVHQXP
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SHVVRDLPSRUWDQWH
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GR 6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO LQFLVR ;, GR DUW $V
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RXWUDVWULEXWDo}HV
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$RVMXt]HVpYHGDGR
,,
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UHFHEHUDTXDOTXHU
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SDUWLFLSDomRHPSURFHVVR
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GHGLFDUVHjDWLYLGDGHSROtWLFRSDUWLGiULD
,9 UHFHEHU
UHFHEHUDTXDOTXHU
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WtWXORRXSUHWH[WRDX[tOLRV
RXSUHWH[WRDX[tOLRV
RX
RX FRQWULEXLo}HV
FRQWULEXLo}HV GH SHVVRDV ItVLFDV HQWLGDGHV
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S~EOLFDV
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3RGHU-XGLFLiULR
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DGYRFDFLDQR
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MXt]RRX
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VH DIDVWRX
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FDUJR SRU
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DSRVHQWDGRULD RX
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2EV
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3RGHU-XGLFLiULR
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$UW&RPSHWHSULYDWLYDPHQWH
&RPSHWHSULYDWLYDPHQWH
&RPSHWHSULYDWLYDPHQWH
, DRVWULEXQDLV
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F SURYHUQDIRUPDSUHYLVWDQHVWD&RQVWLWXLomR
RV FDUJRV GH MXL] GH FDUUHLUD GD UHVSHFWLYD
MXULVGLomR
G SURSRUDFULDomRGHQRYDVYDUDVMXGLFLiULDV
H SURYHUSRUFRQFXUVRS~EOLFRGHSURYDVRXGH
SURYDVHWtWXORVREHGHFLGRRGLVSRVWRQRDUW
~QLFRRVFDUJRVQHFHVViULRVjDGPLQLV
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DVVLPGHILQLGRVHPOHL
I FRQFHGHUOLFHQoDIpULDVHRXWURVDIDVWDPHQWRV
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OKHVIRUHPLPHGLDWDPHQWHYLQFXODGRV
,, DR 6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDODRV7ULEXQDLV
6XSHULRUHV
6XSHULRUHVHDRV
DRV7ULEXQDLV
7ULEXQDLVGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDSURSRU
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3RGHU
3RGHU /HJLVODWLYR
/HJLVODWLYR UHVSHFWLYR REVHUYDGR R GLV
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,,
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-XVWLoDFRP
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6H
6H RV
RV yUJmRV
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UHIHULGRVQRQmRHQFDPLQKD
UHP
UHP DV
DV UHVSHFWLYDV
UHVSHFWLYDV SURSRVWDV
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RUoDPHQWiULDV
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SDUD
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SURSRVWDRUoDPHQ
WiULD
WiULD DQXDO
DQXDO RV
RV YDORUHV
YDORUHV DSURYDGRV
DSURYDGRV QD
QD OHL
OHL RUoD
PHQWiU
PHQWiULD
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YLJHQWH DMXVWDGRV
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GH DFRUGR
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FRP RV
OLPLWHV
OLPLWHV HVWLSXODGRV
HVWLSXODGRV QD
QD IRUPD
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GR
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DLV
DLV H GR
GR 'LVWULWR
'LVWULWR )HGHUDO
)HGHUDO H 7HUULWyULRV
7HUULWyULRV EHP
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PHPEURV GR
GR 0LQLVWpULR 3~EOLFR QRV
FRPR RV
RV PHPEURV
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FULPHVFRPXQV
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GDDFRPSHWrQFLDGD-XVWLoD(OHLWRUDO
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6RPHQWHSHOR
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PDLRULDDEVROXWD
DEVROXWDGH
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PHPEURVRXGRVPHPEURVGRUHVSHFWLYRyUJmR
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SRGHUmR RV
RV WULEXQDLV
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GHFODUDU D
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LQFRQVWLWXFLRQDOLGDGH GH
GH OHL
OHL RX
RX DWR
DWR QRUPDWLYR
QRUPDWLYR
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7HUULWyULRVH
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'LVWULWR)HGHUDO
RV(VWDGRVFULDUmR
RV(VWDGRVFULDUmR
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MXL]DGRVHVSHFLDLV
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RX
RXWRJDGRV
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DomR R MXOJDPHQWR
MXOJDPHQWR H D H[HFXomR
H[HFXomR GH
GH FDXVDV
FtYHLV
FtYHLV GH
GH PHQRU
PHQRU FRPSOH[LGDGH
FRPSOH[LGDGH H LQIUDo}HV
SHQDLV
SHQDLV GH
GH PHQRU
PHQRU SRWHQFLDO
SRWHQFLDO RIHQVLYR
RIHQVLYR PHGLDQWH
RV
RV SURFHGLPH
SURFHGLPHQWRV
QWRV RUDO
RUDO H VXPDUtVVLPR
VXPDUtVVLPR SHUPLWL
GRV
GRVQDV
QDVKLSyWHVHV
KLSyWHVHVSUHYLVWDV
SUHYLVWDVHP
HPOHL
OHLDWUDQVDomR
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,,
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GHTXDWUR
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SDUD
SDUD QD IRUPD GD OHL FHOHEUDU FDVDPHQWRV
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YHULILFDU GH
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RItFLR RXHPIDFHGHLPSXJQDomR
RXHPIDFHGHLPSXJQDomR
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DSUHVHQWDGDRSURFHVVR
SURFHVVRGH
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KDELOLWDomRHH[HUFHU
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FDUiWHU MXULV
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SUHYLVWDVQD
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/HL)HGHUDOGLVSRUiVREUHDFULDomRGHMXL]DGRV
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2EV
2EV
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'XUDQWH
'XUDQWHDH[HFXomRRUoDPHQWiULDGRH[HUFtFLR
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REULJDo}HV TXH
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OLPLWHV
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OLPLWHV HVWDEHOHFLGRV
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H[FHWR VH
VH SUHYLDPHQWHDXWRUL]DGDV
SUHYLDPHQWHDXWRUL]DGDV
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PHGLDQWHDDEHUWXUD
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FUpGLWRVVXSOHPHQWDUHV
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3DJDPHQWRGRV3UHFDWyULRV
$UW
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2VSDJDPHQWRV
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'LVWULWDO H 0XQLFLSDLV
0XQLFLSDLV HP
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YLUWXGHGH
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QDRUGHP
YDPHQWHQD
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FURQROyJLFDGH
GHDSUHVHQWDomR
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GRVSUHFDWyULRVHjFRQWDGRV
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YRV
YRV SURLELGD
SURLELGD D GHVLJQDomR
GHVLJQDomR GH
GH FDVRV
FDVRV RX
RX GH
SHVVRDV
SHVVRDV QDV
QDV GRWDo}HV
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RUoDPHQWiULDV H QRV
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2EV
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(PHQGD
(PHQGDGR
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&DORWH
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$XWRQRPLD$GPLQLVWUDWLYDH)LQDQFHLUD
$UW $R
$R 3RGHU
3RGHU -XGLFLiULR
-XGLFLiULR p DVVHJXUDGD
DVVHJXUDGD DXWRQRPLD
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DGPLQLVWUDWLYDHILQDQFHLUD
6H
6HDV
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RUoDPHQWiULDVGH
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DUWLJRIRUHPHQFDPLQKDGDVHP
DUWLJRIRUHPHQFDPLQKDGDVHPGHVDFRUGRFRP
RV
RVOLPLWHV
OLPLWHVHVWLSXODGRV
HVWLSXODGRVQD
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GR
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([HFXWLYR SURFHGHUi
SURFHGHUi DRV
DRV DMXVWHV
DMXVWHV QHFHVViUL
QHFHVViULRV
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FRQVROLGDomRGD
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2EV
2EV
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3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
2VGpELWRVGHQDWXUH]DDOLPHQWtFLDFRPSUHHQ
GHP
GHPDTXHOHV
DTXHOHVGHFRUUHQWHV
GHFRUUHQWHVGH
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WRV
WRV SURYHQWRV SHQV}HV H VXDV FRPSOHPHQWD
o}HV
o}HVEHQHItFLRV
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SUHYLGHQFLiULRVHLQGHQL]Do}HV
SRU
SRU PRUWH
PRUWH RX
RX SRU
SRU LQYDOLGH]
LQYDOLGH] IXQGDGDVHPUHV
SRQVDELOLGDGH FLYLO HP YLUWXGH GH VHQWHQoD
MXGLFLDO
MXGLFLDO WUDQVLWDGD
WUDQVLWDGD HP
HP MXOJDGR
MXOJDGR H VHUmR
VHUmR SDJRV
FRP
FRPSUHIHUrQFLD
SUHIHUrQFLDVREUH
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WRGRVRV
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GHPDLVGpELWRV
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H[FHWR
H[FHWR VREUH
VREUH DTXHOHV
DUWLJR
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2V
2VGpELWRV
GpELWRVGH
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QDWXUH]DDOLPHQWtFLDFXMRVWLWXOD
UHV
UHVWHQKDP
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VHVVHQWD
VHVVHQWDDQRV
DQRVGH
GHLGDGH
LGDGHRX
RXPDLV
QD
QD GDWDGHH[SHGLomRGRSUHFDWyULRRXVHMDP
GDWDGHH[SHGLomRGRSUHFDWyULRRXVHMDP
GHGRHQoD
SRUWDGRUHV
GRHQoDJUDYH
JUDYHGHILQLGRV
GHILQLGRVQD
QDIRUPD
SRUWDGRUHVGH
GD
GDOHL
OHLVHUmR
VHUmRSDJRV
SDJRVFRP
FRPSUHIHUrQFLD
SUHIHUrQFLDVREUH
VREUHWRGRV
RV
RV GHPDLV
GHPDLV GpELWRV
GpELWRV DWp
DWp R YDORU HTXLYDOHQWH DR
WULSOR
WULSORGRIL[DGRHPOHLSDUD
GRIL[DGRHPOHLSDUDRV
RVILQV
ILQVGR
GRGLVSRVWR
QR
QR
GHVWH
GHVWHDUWLJR
DUWLJRDGPLWLGR
DGPLWLGRRIUDFLRQDPHQWR
SDUDHVVDILQDOLGDGHVHQGRTXHRUHVWDQWHVHUi
SDUDHVVDILQDOLGDGHVHQGRTXHRUHVWDQWH
SDJR
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FURQROyJLFDGH
GHDSUHVHQWDomR
DSUHVHQWDomRGR
SDJRQD
QDRUGHP
SUHFDWyULR
$V
$VGRWDo}HV
GRWDo}HVRUoDPHQWiULDV
RUoDPHQWiULDVHRV
RVFUpGLWRVDEHUWRV
VHUmR
VHUmR FRQVLJQDGRVGLUHWDPHQWHDR3RGHU-XGL
FRQVLJQDGRVGLUHWDPHQWHDR3RGHU-XGL
FLiULR
FLiULR FDEHQGR
FDEHQGR DR
DR 3UHVLGHQWH
3UHVLGHQWH GR
GR 7ULEXQDO
7ULEXQDO TXH
GHFLVmRH[HTXHQGDGHWHUPLQDURSD
SURIHULU
H[HTXHQGDGHWHUPLQDURSD
SURIHULUDGHFLVmR
JDPHQWR
JDPHQWRLQWHJUDOHDXWRUL]DUDUHTXHULPHQWRGR
LQWHJUDOHDXWRUL]DUDUHTXHULPHQWRGR
FUHGRU
FUHGRUHH[FOXVLYDPHQWH
H[FOXVLYDPHQWHSDUD
SDUDRV
RVFDVRV
FDVRVGH
GHSUHWH
ULPHQWR
SUHFHGrQFLDRX
RXGH
GHQmR
ULPHQWRGH
GHVHX
VHXGLUHLWR
GLUHLWRGH
GHSUHFHGrQFLD
DORFDomR RUoDPHQWiULD GR YDORU QHFHVViULR j
VDWLVIDomR
VDWLVIDomRGR
GRVHX
VHXGpELWR
GpELWRRVHTXHVWUR
VHTXHVWURGD
GDTXDQWLD
UHVSHFWLYD
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
eIDFXOWDGDDRFUHGRUFRQIRUPHHVWDEHOHFLGRHP
OHLGDHQWLGDGHIHGHUDWLYDGHYHGRUDDHQWUHJDGH
FUpGLWRVHPSUHFDWyULRVSDUDFRPSUDGHLPyYHLV
S~EOLFRVGRUHVSHFWLYRHQWHIHGHUDGR
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
$QWHVGDH[SHGLomRGRVSUHFDWyULRVR7ULEXQDO
VROLFLWDUi j )D]HQGD 3~EOLFD GHYHGRUD SDUD
UHVSRVWD HP DWp WULQWD GLDV VRE SHQD GH
SHUGD GR GLUHLWR GH DEDWLPHQWR LQIRUPDomR
VREUH RV GpELWRV TXH SUHHQFKDP DV FRQGLo}HV
HVWDEHOHFLGDVQRSDUDRVILQVQHOHSUHYLVWRV
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2GLVSRVWRQRFDSXWGHVWHDUWLJRUHODWLYDPHQWHj
H[SHGLomRGHSUHFDWyULRVQmRVHDSOLFDDRVSDJD
PHQWRVGHREULJDo}HVGHILQLGDVHPOHLVFRPRGH
SHTXHQRYDORUTXHDV)D]HQGDVUHIHULGDVGHYDP
ID]HUHPYLUWXGHGHVHQWHQoDMXGLFLDOWUDQVLWDGD
HPMXOJDGR
23UHVLGHQWHGR7ULEXQDOFRPSHWHQWHTXHSRU
DWR
DWR FRPLVVLYR
FRPLVVLYR RX
RX RPLVVLYR
RPLVVLYR UHWDUGDU
UHWDUGDU RX
RX WHQWDU
IUXVWUDU
IUXVWUDU D OLTXLGDomR UHJXODU GH SUHFDWyULRV
LQFRUUHUi
LQFRUUHUi HP
HP FULPH
FULPH GH
GH UHVSRQVDELOLGDGH
UHVSRQVDELOLGDGH H UHV
SRQGHUi
SRQGHUiWDPEpP
WDPEpPSHUDQWH
SHUDQWHR&RQVHOKR
&RQVHOKR1DFLRQDO
GH-XVWLoD
$SDUWLUGDSURPXOJDomRGHVWD(PHQGD&RQVWLWX
FLRQDODDWXDOL]DomRGHYDORUHVGHUHTXLVLWyULRV
DSyV VXD H[SHGLomR DWp R HIHWLYR SDJDPHQWR
LQGHSHQGHQWHPHQWHGHVXDQDWXUH]DVHUiIHLWD
SHOR tQGLFH RILFLDO GH UHPXQHUDomR EiVLFD GD
FDGHUQHWDGHSRXSDQoDHSDUDILQVGHFRPSHQ
VDomRGDPRUDLQFLGLUmRMXURVVLPSOHVQRPHVPR
SHUFHQWXDOGHMXURVLQFLGHQWHVVREUHDFDGHUQHWD
GH SRXSDQoD ILFDQGR H[FOXtGD D LQFLGrQFLD GH
MXURVFRPSHQVDWyULRV
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
6HPSUHMXt]RGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJROHLFRP
SOHPHQWDU D HVWD &RQVWLWXLomR )HGHUDO SRGHUi
HVWDEHOHFHUUHJLPHHVSHFLDOSDUDSDJDPHQWRGH
FUpGLWRGHSUHFDWyULRVGH(VWDGRV'LVWULWR)HGH
UDOH0XQLFtSLRVGLVSRQGR VREUHYLQFXODo}HVj
UHFHLWD FRUUHQWH OtTXLGD H IRUPD H SUD]R GH OL
TXLGDomR
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
$VHXFULWpULRH[FOXVLYRHQDIRUPDGHOHLD8QLmR
SRGHUiDVVXPLUGpELWRVRULXQGRVGHSUHFDWyULRV
GH (VWDGRV 'LVWULWR )HGHUDO H 0XQLFtSLRV UHIL
QDQFLDQGRRVGLUHWDPHQWH
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
UJmRVGR3RGHU-XGLFLiULRUJmRVHFRPSHWrQFLD
UJmRVGR3RGHU-XGLFLiULR
9HMDPRV RUJDQL]DomR H D FRPSHWrQFLD GRV GHPDLV
7ULEXQDLVTXHFRPS}HPR3RGHU-XGLFLiULRQDFLRQDO
6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
$UW 2 6XSUHPR
6XSUHPR 7ULEXQDO
7ULEXQDO )HGHUDO FRPS}HVHGH
RQ]H
RQ]H 0LQLVWURV
0LQLVWURV HVFROKLGRV
HVFROKLGRV GHQWUH
GHQWUH FLGDGmRV
GHVHVVHQWD
FRP
FRPPDLV
PDLVGH
GHWULQWD
WULQWDHFLQFR
FLQFRHPHQRV
PHQRVGH
HFLQFR
FLQFRDQRV
DQRVGH
GHLGDGH
LGDGHGH
GHQRWiYHO
QRWiYHOVDEHU
VDEHUMXUtGLFR
HUHSXWDomRLOLEDGD
HUHSXWDomRLOLEDGD
~QLFR 2V 0LQLVWURV GR 6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
VHUmR
GD5HS~EOLFD
VHUmRQRPHDGRV
QRPHDGRVSHOR
SHOR3UHVLGHQWH
3UHVLGHQWHGD
GHSRLV
GHSRLV GH
GH DSURYDGD
DSURYDGD D HVFROKD
HVFROKD SHOD PDLRULD
DEVROXWDGRVHQDGRIHGHUDO
DEVROXWDGRVHQDGRIHGHUDO
&RPSHWrQFLDGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
$UW &RPSHWH
&RPSHWH DR
DR 6XSUHPR
6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDOSUH
FLSXDPHQWHDJXDUGDGD&RQVWLWXLomRFDEHQ
GROKH
GROKH
,
SURFHVVDUHMXOJDURULJLQDULDPHQWH
SURFHVVDUHMXOJDURULJLQDULDPHQWH
D DDomRGLUHWDGHLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHGHOHL
RX DWR QRUPDWLYR IHGHUDO RX HVWDGXDO H D
DomR
GHFRQVWLWXFLRQDOLGDGH
FRQVWLWXFLRQDOLGDGHGH
DomRGHFODUDWyULD
GHFODUDWyULDGH
OHLRXDWRQRUPDWLYRIHGHUDO
OHLRXDWRQRUPDWLYRIHGHUDO
E QDVLQIUDo}HVSHQDLVFRPXQVR3UHVLGHQWHGD
5HS~EOLFDR9LFH3UHVLGHQWHRVPHPEURVGR
&RQJUHVVR1DFLRQDOVHXVSUySULRV0LQLVWURV
HR3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFD
F QDVLQIUDo}HVSHQDLVFRPXQVHQRVFULPHVGH
UHVSRQVDELOLGDGHVRV0LQLVWURVGH(VWDGRH
RV&RPDQGDQWHVGD0DULQKDGR([pUFLWRHGD
$HURQiXWLFDUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRDUW
,RVPHPEURVGRV7ULEXQDLV6XSHULRUHVRV
GR7ULEXQDOGH&RQWDVGD8QLmRHRVFKHIHV
GHPLVVmRGLSORPiWLFDGHFDUiWHUSHUPDQHQWH
'LU&RQVWLWXFLRQDO
G RKDEHDVFRUSXVVHQGRSDFLHQWHTXDOTXHU
GDVSHVVRDVUHIHULGDVQDVDOtQHDVDQWHULRUHV
RPDQGDGRGHVHJXUDQoDHRKDEHDVGDWD
FRQWUDRVDWRVGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
GDV 0HVDV GD &kPDUD GRV 'HSXWDGRV H GR
6HQDGR )HGHUDO GR 7ULEXQDO GH &RQWDV GD
8QLmRGR3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFDH
GRSUySULR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
H ROLWtJLRHQWUH(VWDGRHVWUDQJHLURRXRUJDQLV
PR LQWHUQDFLRQDO H D 8QLmR R (VWDGR R
'LVWULWR)HGHUDORXR7HUULWyULR
I DVFDXVDVHRVFRQIOLWRVHQWUHD8QLmRHRV
(VWDGRV D 8QLmR H R 'LVWULWR )HGHUDO RX
HQWUHXQVHRXWURVLQFOXVLYHDVUHVSHFWLYDV
HQWLGDGHVGDDGPLQLVWUDomRLQGLUHWD
J DH[WUDGLomRVROLFLWDGDSRU(VWDGRHVWUDQJHL
UR
K DOtQHD UHYRJDGD SHOD (&Q D 5HIRUPD GR
-XGLiULRSDVVDQGRWDOFRPSHWrQFLDSDUDR67-FRPR
SURSyVLWRGHGHVDIRJDUR67)
L RVKDEHDVFRUSXVTXDQGRRFRDWRUIRU7ULEX
QDO6XSHULRURXTXDQGRRFRDWRURXRSDFL
HQWHIRUDXWRULGDGHRXIXQFLRQiULRFXMRVDWRV
HVWHMDPVXMHLWRVGLUHWDPHQWHjMXULVGLomRGR
6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO RX VH WUDWH GH
FULPH VXMHLWR j PHVPD MXULVGLomR HP XPD
~QLFDLQVWkQFLD
M DUHYLVmRFULPLQDOHDDomRUHVFLVyULDGHVHXV
MXOJDGRV
O D UHFODPDomR SDUD D SUHVHUYDomR GH VXD
FRPSHWrQFLD H JDUDQWLD GD DXWRULGDGH GH
VXDVGHFLV}HV
P
Q DDomRHPTXHWRGRVRVPHPEURVGDPDJLV
WUDWXUDVHMDPGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHLQWH
UHVVDGRVHDTXHODHPTXHPDLVGDPHWDGH
GRVPHPEURVGRWULEXQDOGHRULJHPHVWHMDP
LPSHGLGRVRXVHMDPGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWH
LQWHUHVVDGRV
R RV FRQIOLWRV GH MXULVGLomR HQWUH R 6XSHULRU
7ULEXQDO GH -XVWLoD H TXDLVTXHU WULEXQDLV
HQWUH7ULEXQDLV6XSHULRUHVRXHQWUHHVWHVH
TXDOTXHURXWURWULEXQDO
S RSHGLGRGHPHGLGDFDXWHODUGDVDo}HVGLUH
WDVGHLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGH
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
T RPDQGDGRGHLQMXQomRTXDQGRDHODERUD
omRGDQRUPDUHJXODPHQWDGRUDSRUDWULEXL
omRGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDGR&RQJUHV
VR1DFLRQDOGD&kPDUDGRV'HSXWDGRVGR
6HQDGR )HGHUDO GDV 0HVDV GH XPD GHVVDV
&DVDV/HJLVODWLYDVGR7ULEXQDOGH&RQWDVGD
8QLmRGHXPGRV7ULEXQDLV6XSHULRUHVRX
GRSUySULR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
U DV
DV Do}HV
Do}HV FRQWUD
FRQWUD R &RQVHOKR 1DFLRQDOGH
-XVWLo
-XVWLoD H FRQWUD
FRQWUD R &RQVHOKR
&RQVHOKR 1DFLRQDO
1DFLRQDO GR
0LQLVWpULR3~EOLFR
$UW 3RGHP
RGHP SURSRU
SURSRU D DomR
DomR GLUHWD
GLUHWD GHLQFRQVWLWXFLR
GHLQFRQVWLWXFLR
QDOLGDGH
OLGDGH H D DomR
DomR GHFODUDWyULD
GHFODUDWyULD GH
GH FRQVWLWXFLR
QDOLGDGH
2EV FDSXWGRDUWDOWHUDGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
,
R3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
,,
D0HVDGR6HQDGR)HGHUDO
,,, D0HVDGD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
,9
D0HVD
0HVDGH
GH$VVHPEOpLD
$VVHPEOpLD/HJLVODWLYD
/HJLVODWLYDRX
RXGD
GD&kPD
UD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
9
R*RYHUQDGRU
*RYHUQDGRUGH
GH(VWDGR
(VWDGRRX
RXGR
GR'LVWULWR
'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDO
2EVDOtQHDDFUHVFLGDSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
,,
MXOJDUHPUHFXUVRRUGLQiULR
MXOJDUHPUHFXUVRRUGLQiULR
2EVDOtQHDV,9H9DOWHUDGDVSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
D RKDEHDVFRUSXVRPDQGDGRGHVHJXUDQoD
HRPDQGDGRGHLQMXQomRGHFLGLGRVHP~QLFD
LQVWkQFLD SHORV 7ULEXQDLV 6XSHULRUHV VH
GHQHJDWyULDDGHFLVmR
E RFULPHSROtWLFR
,,,
MXOJDU
MXOJDU PHGLDQWH
PHGLDQWH UHFXUVR
UHFXUVR H[WUDRUGLQiULR
H[WUDRUGLQiULR DV
FDXVDV
FDXVDVGHFLGLGDV
GHFLGLGDVHP
HP~QLFD
~QLFDRX
RX~OWLPD
~OWLPDLQVWkQFLD
TXDQGRDGHFLVmRUHFRUULGD
TXDQGRDGHFLVmRUHFRUULGD
D FRQWUDULDUGLVSRVLWLYRGHVWD&RQVWLWXLomR
9,
R3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFD
9,,
R&RQVHOKR)HGHUDOGD2UGHPGRV$GYRJDGRVGR
%UDVLO
9,,, SDUWLGRSROtWLFRFRPUHSUHVHQWDomRQR&RQJUHV
VR1DFLRQDO
,;
'HFODUDGDDLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHSRURPLVVmR
GHPHGLGDSDUDWRUQDUHIHWLYDQRUPDFRQVWLWXFL
RQDO VHUi GDGD FLrQFLD DR 3RGHU FRPSHWHQWH
SDUDDDGRomRGDVSURYLGrQFLDVQHFHVViULDVHP
VH WUDWDQGR GH yUJmR DGPLQLVWUDWLYR SDUD ID
]rORHPWULQWDGLDV
4XDQGRR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDODSUHFLDUD
LQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHHPWHVHGHQRUPDOHJDO
RXDWRQRUPDWLYRFLWDUiSUHYLDPHQWHR$GYR
JDGR*HUDOGD8QLmRTXHGHIHQGHUiRDWRRX
WH[WRLPSXJQDGR
UHYRJDGRSHOD(&Q
E GHFODUDUDLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHGHWUDWDGR
RXOHLIHGHUDO
F MXOJDU YiOLGD OHL RX DWR GH JRYHUQR ORFDO
FRQWHVWDGRHPIDFHGHVWD&RQVWLWXLomR
G MXOJDU
ORFDOFRQWHVWDGD
FRQWHVWDGDHP
HPIDFHGH
MXOJDUYiOLGD
YiOLGDOHL
OHLORFDO
OHLIHGHUDO
2EVDOtQHDDFUHVFLGDSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
1R
1RUHFXUVR
UHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
H[WUDRUGLQiULRRUHFRUUHQWH
UHFRUUHQWHGHYHUi
GHPRQVWUDUDUHSHUFXVVmRJHUDOGDVTXHVW}HV
RQVWUDUDUHSHUFXVVmRJHUDOGDVTXHVW}HV
GHP
FRQVWLWXFLRQDLV
FRQVWLWXFLRQDLVGLVFXWLGDV
GLVFXWLGDVQR
QRFDVR
FDVRQRV
QRVWHUPRV
GD OHL D ILP GH TXH R 7ULEXQDO H[DPLQH D
DGPLVVmRGRUHFXUVRVRPHQWHSRGHQGRUHFXVi
OR
OR SHOD PDQLIHVWDomR GH GRLV WHUoRV GH VHXV
PHPEURV
2EVDFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
FRQIHGHUDomRVLQGLFDORXHQWLGDGHGHFODVVHGH
kPELWRQDFLRQDO
-XULVSUXGrQFLD6~PXOD9LQFXODQWH
$UW$2
26XSUHPR
6XSUHPR7ULEXQDO
7ULEXQDO)HGHUDO
)HGHUDOSRGHUiGHRItFLR
RX
RX SRU
SRU SURYRFDomR
SURYRFDomR PHGLDQWH
PHGLDQWH GHFLVmR
GHFLVmR GH
GH GRLV
WHUoRV
RV GRV VHXV PHPEURV DSyV UHLWHUDGDV
WHUo
GHFLV}HV
GHFLV}HVVREUH
VREUHPDWpULD
PDWpULDFRQVWLWXFLRQDO
FRQVWLWXFLRQDODSURYDU
V~PXOD
V~PXOD TXH
TXH D SDUWLU GH VXD SXEOLFDomR QD
LPSUHQVD
LPSUHQVD RILFLDO WHUi HIHLWR YLQFXODQWH HP
UHODomR
UHODomRDRV
DRVGHPDLV
GHPDLVyUJmRV
yUJmRVGR
GR3RGHU
3RGHU-XGLFLiULR
HjDGPLQLVWUDomR
LQGLUHWDQDV
DGPLQLVWUDomRS~EOLFD
S~EOLFDGLUHWD
GLUHWDHLQGLUHWD
HVIHUDV
HVIHUDV IHGHUDO
IHGHUDO HVWDGXDO
HVWDGXDO H PXQLFLSDO
PXQLFLSDO EHP
FRPR
FRPRSURFHGHU
SURFHGHUjVXD
VXDUHYLVmR
UHYLVmRRX
RXFDQFHODPHQWR
QDIRUPDHVWDEHOHFLGDHPOHL
2EV DUW$DFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$V~PXOD
V~PXODWHUiSRU
WHUiSRUREMHWLYR
REMHWLYRDYDOLGDGH
YDOLGDGHDLQWHU
SUHWDomR
SUHWDomRHDHILFiFLD
HILFiFLDGH
GHQRUPDV
QRUPDVGHWHUPLQDGDV
DFHUFDGDVTXDLVKDMD
DWXDOHQWUH
DFHUFDGDVTXDLVKDMDFRQWURYpUVLD
FRQWURYpUVLDDWXDO
yUJmRV
yUJmRV MXGLF
MXGLFLiULRV
LiULRV RX
RX HQWUH
HQWUH HVVHV
HVVHV H D DGPLQLV
WUDomR
WUDomRS~EOLFD
S~EOLFDTXH
TXHDFDUUHWH
DFDUUHWHJUDYH
JUDYHLQVHJXUDQoD
MXUtGLFD
UHOHYDQWHPXOWLSOLFDomR
PXOWLSOLFDomRGH
GHSURFHVVRV
MXUtGLFDHUHOHYDQWH
VREUHTXHVWmRLGrQWLFD
'LU&RQVWLWXFLRQDO
;
;,
2EVDFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
6HP
6HPSUHMXt]R
SUHMXt]RGRTXHYLHUDVHU
GRTXHYLHUDVHUHVWDEHOHFLGRHP
OHL
OHL D DSURYDomRUHYLVmRRXFDQFHODPHQWRGH
DSURYDomRUHYLVmRRXFDQFHODPHQWRGH
V~PXOD
V~PXODSRGHUi
SRGHUiVHU
VHUSURYRFDGD
SURYRFDGDSRU
SRUDTXHOHV
DTXHOHVTXH
SRGHP
DomR GLUHWD
SRGHP SURSRU
SURSRU D DomR
GLUHWD GH
GH LQFRQVWLWXFLR
QDOLGDGH
QDOLGDGH
2EVDFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
'RDWRDGPLQLVWUDWLYRRXGHFLVmRMXGLFLDOTXH
RDWRDGPLQLVWUDWLYRRXGHFLVmRMXGLFLDOTXH
FRQWUDULDU
FRQWUDULDUDV~PXOD
V~PXODDSOLFiYHO
DSOLFiYHORX
RXTXH
TXHLQGHYLGD
PHQWH
PHQWHDDSOLFDU
DSOLFDUFDEHUiUHFODPDomR
FDEHUiUHFODPDomRDR
DR6XSUH
PR
TXHMXOJDQGRDSURFHGHQ
MXOJDQGRDSURFHGHQ
PR7ULEXQDO
7ULEXQDO)HGHUDO
)HGHUDOTXH
WH
H DQXODUi
DQXODUi R DWR
DWR DGPLQLVWUDWLYR
DGPLQLVWUDWLYR RX
RX FDVVDUiD
FDVVDUiD
GHFLVmR
GHFLVmRMXGLFLDO
MXGLFLDOUHFODPDGD
UHFODPDGDHGHWHUPLQDUi
GHWHUPLQDUiTXH
RXWUD
RXWUDVHMD
VHMDSURIHULGD
SURIHULGDFRP
FRPRX
RXVHP
VHPDDSOLFDomR
DSOLFDomRGD
V~PXODFRQIRUPHRFDVR
;,, GRLVDGYRJDGRVLQGLFDGRVSHOR&RQVHOKR)HGH
UDOGD2UGHPGRV$GYRJDGRVGR%UDVLO
;,,, GRLVFLGDGmRVGHQRWiYHOVDEHUMXUtGLFRHUHSX
WDomR LOLEDGD LQGLFDGRV XP SHOD &kPDUD GRV
'HSXWDGRVHRXWURSHOR6HQDGR)HGHUDO
2EVDFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
2VGHPDLV
GHPDLV
GHPDLVPHPEURVGR&RQVHOKRVHUmRQRPHD
GRV SHOR 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD GHSRLV GH
DSURYDGD D HVFROKD SHOD PDLRULD DEVROXWD GR
6HQDGR)HGHUDO
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD(&Q
&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoD
&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoD FRPSRVLomRHFRPSHWrQFLD
$UW%
2EV
&RQVHOKR
&RQVHOKR1DFLRQDO
1DFLRQDOGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDFRPS}HVH
FRPS}HVHGH
TXLQ]H PHPEURV FRP PDQGDWR GH GRLV
TXLQ]H
DQRVDGPLWLGDXPDUHFRQGXomRVHQGR
,
]HODUSHODDXWRQRPLDGR3RGHU-XGLFLiULRHSHOR
FXPSULPHQWR GR (VWDWXWR GD 0DJLVWUDWXUD
SRGHQGRH[SHGLUDWRVUHJXODPHQWDUHVQRkPEL
WRGHVXDFRPSHWrQFLDRXUHFRPHQGDUSURYLGrQ
FLDV
,,
]HODUSHODREVHUYkQFLDGR$UWHDSUHFLDUGH
RItFLRRXPHGLDQWHSURYRFDomRDOHJDOLGDGHGRV
DWRVDGPLQLVWUDWLYRVSUDWLFDGRVSRUPHPEURVRX
yUJmRVGR3RGHU-XGLFLiULRSRGHQGRGHVFRQVWL
WXtORV UHYrORV RX IL[DU SUD]R SDUD TXH VH
DGRWHP DV SURYLGrQFLDV QHFHVViULDV DR H[DWR
FXPSULPHQWRGDOHLVHPSUHMXt]RGDFRPSHWrQ
FLDGR7ULEXQDOGH&RQWDVGD8QLmR
,,,
, R3UHVLGHQWHGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
2EVUHGDomRDOWHUDGDSHOD(&Q
,,
,,,
XP0LQLVWURGR7ULEXQDO6XSHULRUGR7UDEDOKR
LQGLFDGRSHORUHVSHFWLYRWULEXQDO
,9
9
XPMXL]HVWDGXDOLQGLFDGRSHOR6XSUHPR7ULEX
QDO)HGHUDO
9,
XPMXL]GH7ULEXQDO5HJLRQDO)HGHUDOLQGLFDGR
SHOR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
9,,
XPMXL]IHGHUDOLQGLFDGRSHOR6XSHULRU7ULEXQDO
GH-XVWLoD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
FXUVRHGHWHUPLQDUDUHPRomRDGLVSRQLELOLGDGH
RXDDSRVHQWDGRULDFRPVXEVtGLRVRXSURYHQWRV
SURSRUFLRQDLV DR WHPSR GH VHUYLoR H DSOLFDU
RXWUDV VDQo}HV DGPLQLVWUDWLYDV DVVHJXUDGD
DPSODGHIHVD
,9
9
9,
9,,
HODERUDUUHODWyULRDQXDOSURSRQGRDVSURYLGrQFL
DV TXH MXOJDU QHFHVViULDV VREUH D VLWXDomR GR
3RGHU -XGLFLiULR QR 3DtV H DV DWLYLGDGHV GR
&RQVHOKR R TXDO GHYH LQWHJUDU PHQVDJHP GR
3UHVLGHQWHGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDODVHU
UHPHWLGDDR&RQJUHVVR1DFLRQDOSRURFDVLmRGD
DEHUWXUDGDVHVVmROHJLVODWLYD
2 0LQLVWUR GR 6XSHULRU 7ULEXQDOGH-XVWLoD
H[HUFHUi D IXQomR GH 0LQLVWUR&RUUHJHGRU H
ILFDUiH[FOXtGRGDGLVWULEXLomRGHSURFHVVRVQR
7ULEXQDOFRPSHWLQGROKHDOpPGDVDWULEXLo}HV
TXH OKH IRUHP FRQIHULGDV SHOR (VWDWXWR GD
0DJLVWUDWXUDDVVHJXLQWHV
,
UHFHEHUDVUHFODPDo}HVHGHQ~QFLDVGHTXDOTXHU
LQWHUHVVDGR UHODWLYDV DRV PDJLVWUDGRV H DRV
VHUYLoRVMXGLFLiULRV
,,
,,,
-XQWRDR&RQVHOKRRILFLDUmRR3URFXUDGRU*HUDO
GD5HS~EOLFDHR3UHVLGHQWHGR&RQVHOKR)HGH
UDOGD2UGHPGRV$GYRJDGRVGR%UDVLO
$ 8QLmR LQFOXVLYH QR 'LVWULWR )HGHUDOHQRV
7HUULWyULRVFULDUiRXYLGRULDVGHMXVWLoDFRPSH
WHQWHVSDUDUHFHEHUUHFODPDo}HVHGHQ~QFLDVGH
TXDOTXHULQWHUHVVDGRFRQWUDPHPEURVRXyUJmRV
GR 3RGHU -XGLFLiULR RX FRQWUD VHXV VHUYLoRV
DX[LOLDUHVUHSUHVHQWDQGRGLUHWDPHQWHDR&RQVH
OKR1DFLRQDOGH-XVWLoD
2EVDUWLJRLQFOXtGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQGH
6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
$UW 26XSHULRU
6XSHULRU7ULEXQDO
7ULEXQDOGH
GH-XVWLoDFRPS}HVH
-XVWLoDFRPS}HVHGH
QRPtQLPRWULQWDHWUrV0LQLVWURV
~QLFR 0LQLVWURV
0LQLVWURVGR
GR6XSHULRU
6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoDVHUmR
7ULEXQDOGH-XVWLoDVHUmR
QRPHDGRV
QRPHDGRVSHOR
SHOR3UHV
3UHVLGHQWH
LGHQWHGD
GD5HS~EOLFD
5HS~EOLFDGHQ
WUH
WUH EUDVLOHLURV
EUDVLOHLURV FRP PDLV GH WULQWD H FLQFR H
PHQRV
PHQRV GH
GH VHVVHQWD
VHVVHQWD H FLQFR
FLQFR DQRV
DQRV GH
GH QRWiYHO
VDEHU
VDEHU MXUtGL
MXUtGLFR
FR H UHSXWDomR
UHSXWDomR LOLEDGD
LOLEDGD GHSRLV
GHSRLV GH
DSURYDGD
DSURYDGD D HVFROKD
HVFROKD SHOD
SHOD PDLRULD
PDLRULD DEVROXWD
DEVROXWD GR
6HQDGR)HGHUDOVHQGR
6HQDGR)HGHUDOVHQGR
2EV
~QLFRFRPUHGDomRPRGLILFDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDO
Q5HIRUPDGR-XGLFLiULR
,
XP
XPWHUoR
WHUoRGHQWUH
GHQWUHMXt]HV
MXt]HVGRV7ULEXQDLV5HJLRQDLV
)HGHUDLV H XPWHUoRGHQWUHGHVHPEDUJDGRUHV
)HGHUDLV
GRV
GRV 7ULEXQDLV
7ULEXQDLV GH
GH -XVWLoD LQGLFDGRV HP OLVWD
WUtSOLFHHODERUDGDSHORSUySULR7ULEXQDO
,,
XP
XPWHUoR
WHUoRHP
HPSDUWHVLJXDLVGHQWUHDGYRJDGRV
SDUWHVLJXDLVGHQWUHDGYRJDGRV
H PHPEURV
PHPEURV GR
GR 0LQLVWpULR
0LQLVWpULR 3~EOLFR )HGHUDO
(VWDGXDO
(VWDGXDO GR
GR 'LVWULWR
'LVWULWR )HGHUDO
)HGHUDO H 7HU
7HUULWyULRV
DOWHUQDGDPHQWH
DOWHUQDGDPHQWHLQGLFDGRV
LQGLFDGRVQD
QDIRUPD
IRUPDGR
GRDUW
&RPSHWrQFLDGR67-
$UW
,
&RPSHWHDR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
&RPSHWHDR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
SURFHVVDUHMXOJDURULJLQDULDPHQWH
SURFHVVDUHMXOJDURULJLQDULDPHQWH
D QRV FULPHV FRPXQV RV *RYHUQDGRUHV GRV
(VWDGRVHGR'LVWULWR)HGHUDOHQHVWHVHQRV
GH UHVSRQVDELOLGDGH RV GHVHPEDUJDGRUHV
GRV 7ULEXQDLV GH -XVWLoD GRV (VWDGRV H GR
'LVWULWR)HGHUDOPHPEURVGRV7ULEXQDLVGH
&RQWDVGRV(VWDGRVHGR'LVWULWR)HGHUDORV
GRV 7ULEXQDLV 5HJLRQDLV )HGHUDLV GRV 7UL
EXQDLV5HJLRQDLV(OHLWRUDLVHGR7UDEDOKRRV
PHPEURV GRV &RQVHOKRV RX 7ULEXQDLV GH
&RQWDV GRV 0XQLFtSLRV H RV GR 0LQLVWpULR
3~EOLFRGD8QLmRTXHRILFLHPSHUDQWHWULEX
QDLV
E RVPDQGDGRVGHVHJXUDQoDHRVKDEHDVGDWD
FRQWUD DWR GH 0LQLVWUR GH (VWDGR GRV &R
PDQGDQWHV GD 0DULQKD GR ([pUFLWR H GD
$HURQiXWLFDRXGRSUySULR7ULEXQDO 5HGDomR
GDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQGH
F RVKDEHDVFRUSXVTXDQGRRFRDWRURXSDFLHQ
WHIRUTXDOTXHUGDVSHVVRDVPHQFLRQDGDVQD
DOtQHDDRXTXDQGRRFRDWRUIRU7ULEXQDO
VXMHLWRjVXDMXULVGLomR0LQLVWURGH(VWDGR
RX&RPDQGDQWHGD0DULQKDGR([pUFLWRRX
GD$HURQiXWLFDUHVVDOYDGDDFRPSHWrQFLDGD
-XVWLoD(OHLWRUDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
E MXOJDU
MXOJDUYiOLGR
YiOLGRDWR
DWRGH
GHJRYHUQR
JRYHUQRORFDOFRQWHVWD
GRHPIDFHGHOHLIHGHUDO
2EVDOtQHDEDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
F GHU
GHUDOHL
OHLIHGHUD
IHGHUDOLQWHUSUHWDomR
LQWHUSUHWDomRGLYHUJHQWH
GLYHUJHQWHGD
TXHOKHVHMDDWULEXtGRRXWURWULEXQDO
~QLFR
MXOJDUHPUHFXUVRRUGLQiULR
D RV KDEHDV FRUSXV GHFLGLGRV HP ~QLFD RX
~OWLPD LQVWkQFLD SHORV 7ULEXQDLV 5HJLRQDLV
)HGHUDLVRXSHORVWULEXQDLVGRV(VWDGRVGR
'LVWULWR )HGHUDO H 7HUULWyULRV TXDQGR D
GHFLVmRIRUGHQHJDWyULD
E RV PDQGDGRV GH VHJXUDQoD GHFLGLGRV HP
~QLFD LQVWkQFLD SHORV 7ULEXQDLV 5HJLRQDLV
)HGHUDLVRXSHORVWULEXQDLVGRV(VWDGRVGR
'LVWULWR)HGHUDOH7HUULWyULRVTXDQGRGHQH
JDWyULDDGHFLVmR
F DV FDXVDV HP TXH IRUDP SDUWHV (VWDGR HV
WUDQJHLURRXRUJDQLVPRLQWHUQDFLRQDOGHXP
ODGRHGHRXWUR0XQLFtSLRRXSHVVRDUHVL
GHQWHRXGRPLFLOLDGDQR3DtV
,,,
MXOJDU
MXOJDU HP
HP UHFXUVRHVSHFLDODVFDXVDVGHFLGL
UHFXUVRHVSHFLDODVFDXVDVGHFLGL
GDV
GDVHP
HP~QLFD
~QLFDRX
RX~OWLPD
~OWLPDLQVWkQFLD
LQVWkQFLDSHORV
SHORV7ULEX
QDLV
QDLV5HJLRQDLV
5HJLRQDLV)HGHUDLV
)HGHUDLVRX
RXSHORV
SHORVWULEXQDLV
WULEXQDLVGRV
(VWDGRV
(VWDGRV GR
GR 'LVWULWR
'LVWULWR )HGHUDO
)HGHUDO H 7HUULWyULRV
TXDQGRDGHFLVmRUHFRUULGD
D FRQWUDULDU WUDWDGR RX OHL IHGHUDO RX QH
JDUOKHVYLJrQFLD
, D HVFRODQDFLRQDOGHIRUPDomRHDSHUIHLoRD
PHQWR
PHQWR GH
GH PDJLVWUDGRV
PDJLVWUDGRV FDEHQGROKH
FDEHQGROKH GHQWUH
RXWUDV
RXWUDVIXQo}HV
IXQo}HVUHJXODPHQWDU
UHJXODPHQWDURV
RVFXUVRV
FXUVRVRILFLDLV
SDUDRLQJUHVVRHSURPRomRQDFDUUHLUD
2EV LQFLVRDFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
7ULEXQDLV5HJLRQDLV)HGHUDLVH-Xt]HV)HGHUDLV
7ULEXQDLV5HJLRQDLV)HGHUDLV -Xt]HV)HGHUDLV
$UW 6mRyUJmRVGD-XVWLoD)HGHUDO
, RV7ULEXQDLV5HJLRQDLV)HGHUDLV
,, RV-Xt]HV)HGHUDLV
2EV DOtQHDDFUHVFLGDSHOD(&QWUDQVIHULQGRWDOFRPSHWrQFLDGR
67)SDUDR67-YHUDUHYRJDomRGDDOtQHDKLQF,GRDUW&)
,,
'LU&RQVWLWXFLRQDO
$UW
2V7ULEXQDLV5HJLRQDLV)HGHUDLVFRPS}HPVH
GH
GHQR
QRPtQLPR
PtQLPRVHWH
VHWHMXt]HV
MXt]HVUHFUXWDGRV
UHFUXWDGRVTXDQGR
SRVVtYHO
SRVVtYHOQD
QDUHVSHFWLYD
UHVSHFWLYDUHJLmR
UHJLmRHQRPHDGRV
QRPHDGRVSHOR
3UHVLGHQWH
GHQWUHEUDVLOHLURV
EUDVLOHLURVFRP
3UHVLGHQWHGD
GD5HS~EOLFD
5HS~EOLFDGHQWUH
PDLV
PDLV GH
GH WULQWD
WULQWD H PHQRV
PHQRV GH VHVVHQWD H FLQFR
DQRVVHQGR
,
XP
XPTXLQWR
TXLQWRGHQWUH
GHQWUH$GYRJDGRV
$GYRJDGRVFRP
FRPPDLVGHGH]
DQRV GHHIHWLYDDWLYLGDGHSURILVVLRQDOHPHP
DQRV
GHHIHWLYDDWLYLGDGHSURILVVLRQDOHPHP
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GR 0LQLVWpULR
0LQLVWpULR 3~EOLFR
3~EOLFR )HGHUDOFRPPDLV
EURV
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,,
RV
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GHPDLVPHGLDQWH
PHGLDQWHSURPRomR
SURPRomRGH
GHMXt]HV
MXt]HVIHGH
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DQWLJLGDGHHPHUHFLPHQWRDOWHUQDGDPHQWH
$ OHLGLVFLSOLQDUiDUHPRomRRXDSHUPXWDGH
MXt]HV GRV
7ULEXQDLV 5HJLRQDLV
5HJLRQDLV )HGHUDLV
)HGHUDLV H
MXt]HV
GRV 7ULEXQDLV
GHWHUPLQDUiVXDMXULVGLomRHVHGH
2EV DQWLJR ~QLFR TXH D (&Q UHQXPHURX SDUD SDUD
DFUHVFHURVH
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
2V 7ULEXQDLV5HJLRQDLV)HGHUDLVSRGHUmR
IXQFLRQDU
IXQFLRQDUGHVFHQWUDOL]DGDPHQWH
GHVFHQWUDOL]DGDPHQWHFRQVWLWXLQGR
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&kPDUDVUHJLRQDLV
UHJLRQDLVDILP
ILPGH
GHDVVHJXUDU
DVVHJXUDURSOHQR
DFHVVRGRMXULVGLFLRQDGRj
DFHVVRGRMXULVGLFLRQDGRjMXVWLoDHPWRGDVDV
IDVHVGRSURFHVVR
,9
2EVDFUHVFLGRSHOD(&Q5HIRUPDGR-XGLFLiULR
&RPSHWrQFLDGRV75)V
(VVHQFLDOPHQWHRV7ULEXQDLV5HJLRQDLV)HGHUDLVVmRD
LQVWkQFLD VXSHULRU GD -XVWLoD )HGHUDO LVWR MXOJDP RV
UHFXUVRV GDV GHFLV}HV GRV -Xt]HV )HGHUDLV H RULJLQDULD
PHQWHRVFDVRVTXHXOWUDSDVVDPDDOoDGDGDTXHOHV
9
SURFHVVDUHMXOJDURULJLQDULDPHQWH
D RVMXt]HVIHGHUDLVGDiUHDGHVXDMXULVGLomR
LQFOXtGRVRVGD-XVWLoD0LOLWDUHGD-XVWLoDGR
7UDEDOKRQRVFULPHVFRPXQVHGHUHVSRQVD
ELOLGDGHHRVPHPEURVGR0LQLVWpULR3~EOLFR
GD8QLmRUHVVDOYDGDDFRPSHWrQFLDGD-XV
WLoD(OHLWRUDO
2EV
9, RVFULPHVFRQWUDDRUJDQL]DomRGRWUDEDOKRH
QRVFDVRVGHWHUPLQDGRVSRUOHLFRQWUDRVLVWHPD
ILQDQFHLURHDRUGHPHFRQ{PLFRILQDQFHLUD
9,, RV KDEHDVFRUSXV HP PDWpULD FULPLQDO GHVXD
FRPSHWrQFLDRXTXDQGRRFRQVWUDQJLPHQWRYLHU
GHDXWRULGDGHFXMRVDWRVQmRHVWHMDPGLUHWDPHQ
WHVXMHLWRVDRXWUDMXULVGLomR
9,,,
F RVPDQGDGRVGHVHJXUDQoDHRVKDEHDVGDWDV
FRQWUD DWR GR SUySULR 7ULEXQDO RX GH MXL]
IHGHUDO
,; RVFULPHVFRPHWLGRVDERUGRGHQDYLRVRX
DHURQDYHVUHVVDOYDGDDFRPSHWrQFLDGD-XVWLoD
0LOLWDU
;
H RVFRQIOLWRVGHMXULVGLomRHQWUHMXt]HVIHGHUD
LVYLQFXODGRVDR7ULEXQDO
MXOJDUHPJUDXGHUHFXUVRHVSHFLDODVFDXVDV
GHFLGLGDV SHOR
GHFLGLGDV
SHOR MXt]HV
MXt]HV IHGHUDLV
IHGHUDLV H SHORV
SHORV MXt]HV
HVWDGXDLV
HVWDGXDLVQR
QRH[HUFtFLR
H[HUFtFLRGD
GDFRPSHWrQFLD
FRPSHWrQFLDIHGHUDO
GDiUHDGHVXDMXULVGLomR
$UW $RV
$RVMXt]HV
MXt]HVIHGHUDLV
IHGHUDLVFRPSHWH
FRPSHWHSURFHVVDU
SURFHVVDUHMXOJDU
DVFDXVDVHPTXHD8QLmRHQWLGDGHDXWiUTXLFD
RXHPSUHVDS~EOLFDIHGHUDOIRUHPLQWHUHVVDGDV
QDFRQGLomRGHDXWRUDVUpVDVVLVWHQWHVRXRSR
QHQWHVH[FHWRDVGHIDOrQFLDDVGHDFLGHQWHVGH
WUDEDOKR H DV VXMHLWDV j -XVWLoD (OHLWRUDO H j
-XVWLoDGR7UDEDOKR
,,
DVFDXVDVHQWUH(VWDGRHVWUDQJHLURRXRUJDQLVPR
LQWHUQDFLRQDOH0XQLFtSLRRXSHVVRDGRPLFLOLDGD
RXUHVLGHQWHQR3DtV
,,,
DVFDXVDVIXQGDGDVHPWUDWDGRRXFRQWUDWRGD
8QLmR FRP (VWDGR HVWUDQJHLUR RX RUJDQLVPR
LQWHUQDFLRQDO
RVPDQGDGRVGHVHJXUDQoDHRVKDEHDVGDWDFRQ
WUD DWR GH DXWRULGDGH IHGHUDO H[FHWXDGRV RV
FDVRVGHFRPSHWrQFLDGRVWULEXQDLVIHGHUDLV
RVFULPHVGHLQJUHVVRRXSHUPDQrQFLDLUUHJXODU
GHHVWUDQJHLURDH[HFXomRGHFDUWDURJDWyULD
DSyV R H[HTXDWXU H GH VHQWHQoD HVWUDQJHLUD
DSyV D KRPRORJDomR DV FDXVDV UHIHUHQWHV j
QDFLRQDOLGDGHLQFOXVLYHDUHVSHFWLYDRSomRHj
QDWXUDOL]DomR
;, DGLVSXWDVREUHGLUHLWRVLQGtJHQDV
$VFDXVDVLQWHQWDGDVFRQWUDD8QLmRSRGHUmRVHU
DIRUDGDVQDVHomRMXGLFLiULDHPTXHIRUGRPLFLOL
DGRRDXWRUQDTXHODRQGHKRXYHURFRUULGRRDWR
RX IDWR TXH GHX RULJHP j GHPDQGD RX HVWHMD
VLWXDGDDFRLVDRXDLQGDQR'LVWULWR)HGHUDO
6HUmRSURFHVVDGDVHMXOJDGDVQDMXVWLoDHVWDGXDO
QRIRURGRGRPLFtOLRGRVVHJXUDGRVRXEHQHILFLi
ULRVDVFDXVDVHPTXHIRUHPSDUWHLQVWLWXLomRGH
SUHYLGrQFLDHVHJXUDGRVHPSUHTXHDFRPDUFD
QmR VHMD VHGH GH YDUD GR MXt]R IHGHUDO H VH
YHULILFDGDHVVDFRQGLomRDOHLSRGHUiSHUPLWLU
TXHRXWUDVFDXVDVVHMDPWDPEpPSURFHVVDGDVH
MXOJDGDVSHODMXVWLoDHVWDGXDO
&RPSHWrQFLDGRV-Xt]HV)HGHUDLV
,
LQFLVRDFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
E DVUHYLV}HVFULPLQDLVHDVDo}HVUHVFLVyULDVGH
MXOJDGRV VHXV RX GRV MXt]HV IHGHUDLV GD UH
JLmR
G RVKDEHDVFRUSXVTXDQGRDDXWRULGDGHFRDWR
UDIRUMXL]IHGHUDO
,,
9$ DV
DVFDXVDV
FDXVDVUHODWLYDV
UHODWLYDVDGLUHLWRV
GLUHLWRVKXPDQRV
KXPDQRVDTXH
TXHVH
UHIHUHRGHVWHDUWLJR
UHIHUHRGHVWHDUWLJR
$UW &RPSHWHDRV7ULEXQDLV5HJLRQDLV)HGHUDLV
,
RVFULPHVSROtWLFRVHDVLQIUDo}HVSHQDLVSUDWLFD
GDVHPGHWULPHQWRGHEHQVVHUYLoRVRXLQWHUHV
VHGD8QLmRRXGHVXDVHQWLGDGHVDXWiUTXLFDVRX
HPSUHVDVS~EOLFDVH[FOXtGDVDVFRQWUDYHQo}HVH
UHVVDOYDGDDFRPSHWrQFLDGD-XVWLoD0LOLWDUHGD
-XVWLoD(OHLWRUDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
-XVWLoD0LOLWDU(VWDGXDO
$OHL
OHLHVWDGXDO
HVWDGXDOSRGHUiFULDUPHGLDQWHSURSRVWD
GR
GR7ULEXQDO
7ULEXQDOGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDD-XVWLoD
-XVWLoD0LOLWDU
0LOLWDUHVWDGX
DO
SHORVMXt]HV
MXt]HVGH
DOFRQVWLWXtGD
FRQVWLWXtGDHP
HPSULPHLUR
SULPHLURJUDX
JUDXSHORV
GLUHLWR
GLUHLWRHSHORV
SHORV&RQVHOKRV
&RQVHOKRVGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDH
HHP
HPVHJXQ
GR
GR JUDX
JUDX SHOR
SHOR SUySULR
SUySULR 7ULEXQDOGH-XVWLoDRX
7ULEXQDOGH-XVWLoDRX
SRU
SRU7ULEXQDO
7ULEXQDOGH
GH-XVWLoD
-XVWLoD0LOLWDU
0LOLWDUQRV
QRV(VWDGRV
(VWDGRVHP
TXH
TXH R HIHWLYR
HIHWLYR PLOLWDU
PLOLWDU VHMD
VHMD VXSHULRUDYLQWHPLO
VXSHULRUDYLQWHPLO
LQWHJUDQWHV
&RPSHWH
-XVWLoD0LOLWDUHVWDGXDOSURFHVVDUH
&RPSHWHj-XVWLoD
MXOJDU RV
MXOJDU
RV PLOLWDUHV
PLOLWDUHV GRV
GRV (VWDGRV
(VWDGRV QRV FULPHV
PLOLWDUHVGHILQLGRVHPOHLH DV Do}HV
Do}HV MXGLFLDLV
UHVVDOYDGDD
FRQWUD
FRQWUDDWRV
DWRVGLVFLSOLQDUHV
GLVFLSOLQDUHVPLOLWDUHV
PLOLWDUHVUHVVDOYDGD
FRPSHWrQFLD
FRPSHWrQFLD GR
GR M~UL
M~UL TXDQG
TXDQGR D YtWLPD
YtWLPD IRU
IRU FLYLO
FLYLO
FDEHQGR
FDEHQGRDR
DRWULEXQDO
WULEXQDOFRPSHWHQWH
FRPSHWHQWHGHFLGLU
GHFLGLUVREUH
DSHUGD
SHUGDGR
GRSRVWR
SRVWRHGD
GDSDWHQWH
SDWHQWHGRV
GRVRILFLDLV
RILFLDLVHGD
JUDGXDomRGDVSUDoDV
&RPSHWHDRVMXt]HVGHGLUHLWRGRMXt]RPLOLWDU
SURFHVVDU
SURFHVVDU H MXOJDU
MXOJDU VLQJXODUPHQWH
VLQJXODUPHQWH RV FULPHV
FRPHWLGRV FRQWUD
PLOLWDUHV
FRQWUD FLYLV
FLYLV H DV
DV Do}HV
PLOLWDUHV FRPHWLGRV
MXGLFLDLV
MXGLFLDLV FRQWU
FRQWUD DWRV
DWRV GLVFLSOLQDUHV
GLVFLSOLQDUHV PLOLWDUHV
FDEHQGR
FDEHQGR DR
DR &RQVHOKR
&RQVHOKR GH
GH -XVWLoD
-XVWLoD VREDSUHVL
VREDSUHVL
GrQFLD
GrQFLDGH
GHMXL]
MXL]GH
GHGLUHLWR
GLUHLWRSURFHVVDU
SURFHVVDUHMXOJDU
MXOJDURV
GHPDLVFULPHVPLOLWDUHV
27ULEXQDO
7ULEXQDOGH-XVWLoDSRGHUiIXQFLRQDUGHVFHQ
WUDOL]DGDPHQWHFRQVWLWXLQGR&kPDUDVUHJLRQD
WUDOL]DGDPHQWHFRQVWLWXLQGR&kPDUDVUHJLRQD
LV
GHDVVHJXUDU
DVVHJXUDURSOHQR
SOHQRDFHVVR
DFHVVRGR
GRMXULVGL
LVDILP
ILPGH
FLRQDGRjMXVWLoDHPWRGDVDVIDVHVGRSURFHV
VR
27ULEXQDO
7ULEXQDOGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDLQVWDODUiDMXVWLoDLWLQH
LQVWDODUiDMXVWLoDLWLQH
UHDOL]DomRGH
UDQWH
GHDXGLrQFLDV
DXGLrQFLDVHGHPDLV
UDQWHFRP
FRPDUHDOL]DomR
IXQo}HV
IXQo}HVGD
GDDWLYLGDGH
DWLYLGDGHMXULVGLFLRQDOQRV
MXULVGLFLRQDOQRVOLPLWHV
WHUULWRULDLVGDUHVSHFWLYDMXULVGLomRVHUYLQGRVH
GHHTXLSDPHQWRVS~EOLFRVHFRPXQLWiULRV
2EVLQFLVRDFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
$UW &DGD
&DGD (VWDGR
(VWDGR EHP
EHP FRPR R 'LVWULWR)HGHUDO
FRQVWLWXLUiXPDVHomRMXGLFLiULDTXHWHUiSRU
VHGH
VHGH D UHVSHFWLYD
UHVSHFWLYD &DSLWDOHYDUDVORFDOL]DGDV
&DSLWDOHYDUDVORFDOL]DGDV
VHJXQGRRHVWDEHOHFLGRHPOHL
~QLFR 1RVWHUULWyULRV)HGHUDLVDMXULVGLomRHDVDWUL
EXLo}HV FRPHWLGDV DRV MXt]HV IHGHUDLV FDEHUmR
DRVMXt]HVGDMXVWLoDORFDOQDIRUPDGDOHL
7ULEXQDLVGH-XVWLoDH-Xt]HV(VWDGXDLV
7ULEXQDLVGH-XVWLoDH-Xt]HV(VWDGXDLV
$UW 2V
2V(VWDGRV
(VWDGRVRUJDQL]DUmR
RUJDQL]DUmRVXD
VXD-XVWLoDREVHUYDGRV
RV
RVSULQFtSLRV
SULQFtSLRVHVWDEHOHFLGRV
HVWDEHOHFLGRVQHVWD
QHVWD&RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomR
)LFDPH[WLQWRVRVWULEXQDLVGH$OoDGDRQGHKRXYHUSDVVDQ
GRRVVHXVPHPEURVDLQWHJUDURV7ULEXQDLVGH-XVWLoDGRV
UHVSHFWLYRV(VWDGRVUHVSHLWDGDVDDQWLJLGDGHHFODVVHGHRULJHP
~QLFR
1R SUD]RGHFHQWRHRLWHQWDGLDVFRQWDGRGDSURPXOJDomRGHVWD(PHQGDRV
7ULEXQDLV GH -XVWLoD SRU DWR DGPLQLVWUDWLYR SURPRYHUmR D LQWHJUDomR GRV
PHPEURVGRVWULEXQDLVH[WLQWRVHPVHXVTXDGURVIL[DQGROKHVDFRPSHWrQFLDH
UHPHWHQGR HP LJXDO SUD]R DR 3RGHU /HJLVODWLYR SURSRVWD GH DOWHUDomR GD
RUJDQL]DomRHGDGLYLVmRMXGLFLiULDFRUUHVSRQGHQWHVDVVHJXUDGRVRVGLUHLWRVGRV
LQDWLYRVHSHQVLRQLVWDVHRDSURYHLWDPHQWRGRVVHUYLGRUHVQR3RGHU-XGLFLiULR
HVWDGXDO
'LU&RQVWLWXFLRQDO
2EVDFRPUHGDomRGDGDSHOD(&Q5HIRUPDGR-XGLFLiULR
$UW 3DUD
3DUDGLULPLU
GLULPLUFRQIOLWRV
FRQIOLWRVIXQGLiULRV
IXQGLiULRVR7ULEXQDOGH
-XVWLoD
-XVWLoDSURSRUi
SURSRUiDFULDomR
FULDomRGH
GHYDUDV
YDUDVHVSHFLDOL]D
SDUDTXHVW}HV
GDV
GDVFRP
FRPFRPSHWrQFLD
FRPSHWrQFLDH[FOXVLYD
H[FOXVLYDSDUD
DJUiULDV
2EVUHGDomRDOWHUDGDSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
~QLFR
6HPSUH
6HPSUHTXH
TXHQHFHVViULR
QHFHVViULRjHILFLHQWH
HILFLHQWHSUHVWDomR
SUHVWDomRMX
ULVGLFLRQDO
ULVGLFLRQDORMXL]
MXL]IDUVHi
IDUVHiSUHVHQWH
SUHVHQWHQR
QRORFDO
ORFDOGR
OLWtJLR
OLWtJLR
$SUHVHQoDGR-XL]QRORFDGROLWtJLRQmRpREULJDWyULD
FDEHQGR D HOH DYDOLDU DFRQYHQLrQFLD GH FRPSDUHFHU DR
ORFDO GR OLWtJLR SDUD FRPSUHHQGHU PHOKRU H FRPSRU R
FRQIOLWRGHIRUPDPDLVHILFLHQWH
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
)XQo}HV(VVHQFLDLVj-XVWLoD
23RGHU-XGLFLiULRpRSRGHUHQFDUUHJDGRGDSUHVWDomR
GH-XVWLoD0DVHOHQmRDWXDVR]LQKR3UHFLVDGDDMXGDGH
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2 0LQLVWpULR
0LQLVWpULR 3~EOLFR HODERUDUiVXDSURSRVWD
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0LQLVWpULR3~EOLFR
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0LQLVWpULR3~EOLFR
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LQGLYLGXDLVLQGLVSRQtYHLV
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0LQLVWpULR3~EOLFRGR(VWDGR1m
1mR
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1m
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GH FRQVROLGDomR
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2EV DFUHVFLGRSHOD(&Q5HIRUPDGR-XGLFLiULR
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,
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GH
GH
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LQGHSHQGHQWH Vy REHGHFH j VXD tQWLPD H
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3URFXUDGRUGH-XVWLoDRXVHTXHUGR3URFXUDGRU*HUDOGD
-XVWLoD&KHIH$GPLQLVWUDWLYRGR0LQLVWpULR3~EOLFR
(
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-XVWLoDQmRSRGHVHUFRQVWUDQJLGRjLQILGHOLGDGHHDIOLomR
FRP VXD SUySULD FRQVFLrQFLD FRPR R VHULD FDVR QmR
WLYHVVHSOHQDOLEHUGDGHSDUDDFXVDURXSHGLUDDEVROYLomR
RXGHIHQGHURXILVFDOL]DUHWF
$R
$R0LQLVWpULR
0LQLVWpULR3~EOLFR
3~EOLFRpDVVHJXUDGDDXWRQRPLD
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GR
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GLVSRVWR QR
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DUW
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/HJLVODWLYR
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H[WLQomRGH
GHVHXV
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DX[LOLDUHVSURYHQGRRVSRUFRQFXUVR
SURYHQGRRVSRUFRQFXUVR
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GH SURYDV
SURYDV RX GH SURYDV H WtWXORV D
SROtWLFD
SROtWLFDUHPXQHUDWyULD
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,,
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0LQLVWpULR3~EOLFR
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3URFXUDGRU*HUDOGD
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3UHVLGHQWHGD
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GRV
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HVFROKD GH VHX
3URFXUDGRU*HUDO
3URFXUDGRU*HUDO TXH
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3RGHU
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/HLV
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FXMD
FXMD LQLFLDWLYD
LQLFLDWLYD p IDFXOWDGD
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3URFXUDGRUHV*HUDLVHVWDEHOHFHUmRDRUJDQL]D
omR
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PHPEURV
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DVVHJXLQWHVJDUDQWLDV
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H[HUFHUDWLYLGDGHSROtWLFRSDUWLGiULD
2EV DOtQHDHPRGLILFDGDSHOD(&Q5HIRUPDGR-XGLFLiULR
$UW 6mR
6mRIXQo}HV
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0LQLVWpULR3~EOL
FR
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,
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,,
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,,,
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,9
9
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9,
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9,,
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,,
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2EV
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&RQVWLWXFLRQDOQ
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2EVHUYHTXHDVPHVPDV
PHVPDV
PHVPDVJDUDQWLDV
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-Xt]HV
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,, DVVHJXLQWHVYHGDo}HV
DVVHJXLQWHVYHGDo}HV
D UHFHEHU D TXDOTXHU WtWXOR H VRE TXDOTXHU
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$SOLFDVH
$SOLFDVHDRV
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GR0LQLVWpULR
0LQLVWpULR3~EOLFRR
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2EV DFUHVFLGR SHOD (PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Q 5HIRUPDGR
3RGHU-XGLFLiULR
D YLWDOLFLHGDGH
YLWDOLFLHGDGH
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E LQDPRYLELOLGDGH
LQDPRYLELOLGDGHVDOYRSRUPRWLYRGHLQWH
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GHFLVmR
R GR yUJmR
UHVVH S~EOLFR
S~EOLFR PHGLDQWH
PHGLDQWH GHFLVm
FROHJLDGR
FROHJLDGR FRPSHWHQWH
FRPSHWHQWH GR
GR 0LQLVWpULR
QLVWpULR 3~EOL
FR
FR SHOR
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YRWR GD
GD PDLRULD
PDLRULD DEVROXWD
DEVROXWD GH
GH VHXV
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PHPEURVDVVHJXUDGDDPSODGHIHVD
'LU&RQVWLWXFLRQDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU&RQVWLWXFLRQDO
,;
H[HUFHURXWUDVIXQo}HVTXHOKHIRUHPFRQIHULGDV
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FRQVXOWRULDMXUtGLFDGHHQWLGDGHVS~EOLFDV
$ OHJLWLPDomR GR 0LQLVWpULR 3~EOLFRSDUDDV
Do}HV
Do}HVFLYLV
FLYLVSUHYLVWDV
SUHYLVWDVQHVWH
QHVWHDUWLJR
DUWLJRQmR
QmRLPSHGH
LPSHGHD
GH
GHWHUFHLURV
WHUFHLURVQDV
QDVPHVPDV
PHVPDVKLSyWHVHV
KLSyWHVHVVHJXQGR
VHJXQGRR
GLVSRVWRQHVWD&RQVWLWXLomRHQDOHL
GLVSRVWRQHVWD&RQVWLWXLomRHQDOHL
$V
IXQo}HVGR
GR0LQLVWpULR
0LQLVWpULR3~EOLFRVySRGHPVHU
$VIXQo}HV
H[HUFLGDV
H[HUFLGDV SRU
SRU LQWHJUDQWHV
LQWHJUDQWHV GD
GD FDUUHLUD
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GHYHUmR
GHYHUmR UHVLGLU
UHVLGLU QD
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FRPDUFD GD UHVSHFWLYD
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GRFKHIH
FKHIHGD
GDLQVWLWXL
LQVWLWXL
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VDOYRDXWRUL]DomR
DXWRUL]DomRGR
omR
omR
2EV
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RQDOQ5HIRUPDGR3RGHU-XGLFLiULR
$SOLFDVH
$SOLFDVHDR
DR0LQLVWpULR
0LQLVWpULR3~EOLFR
3~EOLFRQRTXH
QRTXHFRXEHU
RGLVSRVWR
GLVSRVWRQR
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DUW
2EVUHGDomRGHVWHPRGLILFDGDSHOD
(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
$ GLVWULEXLomR GHSURFHVVRVQR0LQLVWpULR
3~EOLFR
3~EOLFR VHUi
VHUi LPHGLDWD
LPHGLDWD 2EV LQWURGX]LGR SHOD (PHQGD
&RQVWLWXFLRQDOQ
$UW $RVPHPEURVGR0LQLVWpULR3~EOLFRMXQWRDRV
$RVPHPEURVGR0LQLVWpULR3~EOLFRMXQWRDRV
7ULEXQDLV
7ULEXQDLVGH&RQWDVDSOLFDPVHDV
GH&RQWDVDSOLFDPVHDVGLVSRVLo}HV
GHVWDVHomRSHUWLQHQWHVDGLUHLWRVYHGDo}HVH
GHVWDVHomRSHUWLQHQWHVDGLUHLWRVYHGDo}HVH
IRUPDGHLQYHVWLGXUD
IRUPDGHLQYHVWLGXUD
&RQVHOKR1DFLRQDOGR0LQLVWpULR3~EOLFR
$UW$2
2
2EV
,
R3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFDTXHRSUHVLGH
,, TXDWURPHPEURVGR0LQLVWpULR3~EOLFRGD8QLmR
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VXDVFDUUHLUDV
,,, WUrVPHPEURVGR0LQLVWpULR3~EOLFRGRV(VWDGRV
,9 GRLVMXt]HVLQGLFDGRVXPSHOR6XSUHPR7ULEX
QDO)HGHUDOHRXWURSHOR6XSHULRU7ULEXQDOGH
-XVWLoD
9 GRLVDGYRJDGRVLQGLFDGRVSHOR&RQVHOKR)HGH
UDOGD2UGHPGRV$GYRJDGRVGR%UDVLO
9, GRLVFLGDGmRVGHQRWiYHOVDEHUMXUtGLFRHUHSXWD
omR LOLEDGD LQGLFDGRV XP SHOD &kPDUD GRV
'HSXWDGRVHRXWURSHOR6HQDGR)HGHUDO
2VPHPEURVGR&RQVHOKRRULXQGRVGR0LQLVWp
ULR 3~EOLFR VHUmR LQGLFDGRV SHORV UHVSHFWLYRV
0LQLVWpULRV3~EOLFRVQDIRUPDGDOHL
,
]HODUSHODDXWRQRPLDIXQFLRQDOHDGPLQLVWUDWLYD
GR 0LQLVWpULR 3~EOLFR SRGHQGR H[SHGLU DWRV
UHJXODPHQWDUHVQRkPELWRGHVXDFRPSHWrQFLD
RXUHFRPHQGDUSURYLGrQFLDV
,, ]HODUSHODREVHUYkQFLDGRDUWHDSUHFLDUGH
RItFLRRXPHGLDQWHSURYRFDomRDOHJDOLGDGHGRV
DWRVDGPLQLVWUDWLYRVSUDWLFDGRVSRUPHPEURVRX
yUJmRV GR 0LQLVWpULR 3~EOLFR GD 8QLmR H GRV
(VWDGRVSRGHQGRGHVFRQVWLWXtORVUHYrORV RX
IL[DUSUD]RSDUDTXHVHDGRWHPDVSURYLGrQFLDV
QHFHVViULDVDRH[DWRFXPSULPHQWRGDOHLVHP
SUHMXt]R GD FRPSHWrQFLD GRV 7ULEXQDLV GH
&RQWDV
,,, UHFHEHU H FRQKHFHUGDVUHFODPDo}HVFRQWUD
PHPEURV RX yUJmRV GR 0LQLVWpULR 3~EOLFR GD
8QLmR RX GRV (VWDGRV LQFOXVLYH FRQWUD VHXV
VHUYLoRVDX[LOLDUHVVHPSUHMXt]RGDFRPSHWrQFLD
GLVFLSOLQDUHFRUUHLFLRQDOGDLQVWLWXLomRSRGHQGR
DYRFDUSURFHVVRVGLVFLSOLQDUHVHPFXUVRGHWHU
PLQDUDUHPRomRDGLVSRQLELOLGDGHRXDDSRVHQ
WDGRULDFRPVXEVtGLRVRXSURYHQWRVSURSRUFLR
QDLVDRWHPSRGHVHUYLoRHDSOLFDURXWUDVVDQ
o}HVDGPLQLVWUDWLYDVDVVHJXUDGDDPSODGHIHVD
,9 UHYHU GH RItFLRRXPHGLDQWHSURYRFDomRRV
SURFHVVRVGLVFLSOLQDUHVGHPHPEURVGR0LQLVWp
ULR3~EOLFRGD8QLmRRXGRV(VWDGRVMXOJDGRVKi
PHQRVGHXPDQR
9 HODERUDUUHODWyULRDQXDOSURSRQGRDVSURYLGrQ
FLDVTXHMXOJDUQHFHVViULDVVREUHDVLWXDomRGR
0LQLVWpULR 3~EOLFR QR 3DtV H DV DWLYLGDGHV GR
&RQVHOKR R TXDO GHYH LQWHJUDU D PHQVDJHP
SUHYLVWDQRDUW;,
2&RQVHOKRHVFROKHUiHPYRWDomRVHFUHWDXP
&RUUHJHGRU QDFLRQDO GHQWUH RV PHPEURV GR
0LQLVWpULR 3~EOLFR TXH R LQWHJUDP YHGDGD D
UHFRQGXomRFRPSHWLQGROKHDOpPGDVDWULEXL
o}HV TXH OKH IRUHP FRQIHULGDV SHOD OHL DV
VHJXLQWHV
, UHFHEHUUHFODPDo}HVHGHQ~QFLDVGHTXDOTXHU
LQWHUHVVDGRUHODWLYDVDRVPHPEURVGR0LQLVWp
ULR3~EOLFRHGRVVHXVVHUYLoRVDX[LOLDUHV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU&RQVWLWXFLRQDO
,, H[HUFHUIXQo}HVH[HFXWLYDVGR&RQVHOKRGH
LQVSHomRHFRUUHLomRJHUDO
,,, UHTXLVLWDU HGHVLJQDUPHPEURVGR0LQLVWpULR
3~EOLFRGHOHJDQGROKHVDWULEXLo}HVHUHTXLVLWDU
VHUYLGRUHVGHyUJmRVGR0LQLVWpULR3~EOLFR
23UHVLGHQWHGR&RQVHOKR)HGHUDOGD2UGHPGRV
$GYRJDGRVGR%UDVLORILFLDUiMXQWRDR&RQVHOKR
/HLVGD8QLmRHGRV(VWDGRVFULDUmRRXYLGRULDV
GR0LQLVWpULR3~EOLFRFRPSHWHQWHVSDUDUHFHEHU
UHFODPDo}HVHGHQ~QFLDVGHTXDOTXHULQWHUHVVD
GR FRQWUD PHPEURV RX yUJmRV GR 0LQLVWpULR
3~EOLFRLQFOXVLYHFRQWUDVHXVVHUYLoRVDX[LOLDUHV
UHSUHVHQWDQGRGLUHWDPHQWHDR&RQVHOKR1DFLR
QDOGR0LQLVWpULR3~EOLFR
$GYRFDFLD3~EOLFD
1D
1DH[HFXomR
H[HFXomRGD
GDGtYLGD
GtYLGDDWLYD
DWLYDGHQDWXUH]DWULEX
WiULD
WiULDDUHSUHVHQWDomR
UHSUHVHQWDomRGD
GD8QLmR
8QLmRFDEH
FDEHj3URFXUD
GRULD*HUDO
GRULD*HUDOGD
GD)D]HQGD
)D]HQGD1DFLRQDO
1DFLRQDOREVHUYDGR
REVHUYDGRR
GLVSRVWRHPOHL
GLVSRVWRHPOHL
$ $GYRFDFLD*HUDO
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LQFXPELQGROKHFRPRH[SUHVVmRHLQVWUXPHQWR
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GRV GLUHL
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RUoDPHQWiULD
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GHQWUR GRV
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6Ho}HV ,,
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F LQIUDomRGLVFLSOLQDU
G FULPHGHFRQFXVVmR
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F HPWHPSRGHSD]
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F GLUHLWRjSURSULHGDGH
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D GLUHLWRVRFLDO
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1D
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F HVSHFLDO
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F ItVLFDGDVSHVVRDV
G QDFLRQDO
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G FULPHVGHUHVSRQVDELOLGDGH
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3DUD
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F REULJDomRVRFLDO
G JDUDQWLDLQGLYLGXDO
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6mR
6mR
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D DVDWLYLGDGHVSHQRVDV
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F DWLYLGDGHVSHULJRVDV
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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LQWHUYHQomRQD
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RUJDQL]DomRVLQGLFDO
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F DXWRUL]DGDDR3RGHU3~EOLFR
G IDFXOWDWLYDDR(VWDGR
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RXWUDGHFDWHJRULDHFRQ{PLFD
F GXDVRUJDQL]Do}HVVLQGLFDLVSDUDFDGDFDWHJRULDSURILVVL
RQDORXHFRQ{PLFD
G TXDQWDVRUJDQL]Do}HVTXLVHUHPMiTXHR3RGHU3~EOLFR
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$
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&RQVWLWXLomR SDUD
SDUD DVVHJXUDU
DVVHJXUDU D RUGHP
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E VREUH R DWHQGLPHQWR GDV QHFHVVLGDGHV LQDGLiYHLV GD
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F RVVHUYLoRVRXDWLYLGDGHVHVVHQFLDLVGDFRPXQLGDGH
G RVVHUYLoRVRXDWLYLGDGHVQmRHVVrQFLDVHGLVSRUiVREUHR
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GH
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)D]HURXSDUWLFLSDUGH*UHYHp
D SURLELGRDRWUDEDOKDGRU
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2V
2V
2V PpGLFRV
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IXQFLRQiULRV GD 87, GR KRVSLWDO GDV
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OtQLFDV TXH
TXH UHVROYHUDP
UHVROYHUDP HQWUDU
HQWUDU HP
HP JUHYH
JUHYH SOHLWHDQGR
SOHLWHDQGR
PDLRUHVVDOiULRVGHL[DQGRIHFKDGDVXDXQLGDGHVHUmR
D DGYHUWLGRVDGPLQLVWUDWLYDPHQWH
E SURFXUDGRVSDUDGDUH[SOLFDo}HVVREUHRIDWR
F UHVSRQVDELOL]DGRV SHORV SUHMXt]RV FDXVDGRV DOpP GH
UHVSRQGHUHPFULPLQDOPHQWHSRUVHXVDWRV
G VXVSHQVRVGHVXDVDWLYLGDGHVHVHXVYHQFLPHQWRVGXUDQWH
DJUHYHVHUmRFRQILVFDGRV
&RPSOHWHDVODFXQDV
&RPSOHWHDVODFXQDV
e
eBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBDSDUWLFLSDomRGRVWUDEDOKDGRUHVHHP
SUHJDGRUHV
SUHJDGRUHVQRV
QRVFROHJLDGRV
FROHJLDGRVGRV
GRVyUJmRV
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&RPSHWHSULYDWLYDPHQWHDR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
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F GLVSRU VREUH D FULDomR HVWUXWXUDomR H DWULEXLo}HV GRV
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G GHFUHWDURHVWDGRGHGHIHVDHRHVWDGRGHVtWLR
6mRyUJmRVGR3RGHU-XGLFLiULR
6mRyUJmRVGR3RGHU-XGLFLiULR
D R&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoD
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F R6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
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D QD&DSLWDO)HGHUDO
E QD&DSLWDO(VWDGXDO
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MXULVGLomR
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VHUi R GH
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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F WRGRV H HIHLWR YLQFXODQWH UHODWLYDPHQWH DRVGHPDLV
yUJmRV GR 3RGHU -XGLFLiULR H j DGPLQLVWUDomR S~EOLFD
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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F PDLRULDDEVROXWDGHVHXVPHPEURV
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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&RPSHWHDR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
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F SURFHVVDU H MXOJDU RV PDQGDGRV GH VHJXUDQoD H RV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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D SHTXHQDLQVHJXUDQoDMXUtGLFDHUHOHYDQWHPXOWLSOLFDomR
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E TXDOTXHULQVHJXUDQoDMXUtGLFDHUHOHYDQWHPXOWLSOLFDomR
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F JUDYHLQVHJXUDQoDMXUtGLFDHUHOHYDQWHPXOWLSOLFDomRGH
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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SURFHGHU j VXD UHYLVmR RX FDQFHODPHQWR QD IRUPD
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SURFHGHU j VXD UHYLVmR RX FDQFHODPHQWR QD IRUPD
HVWDEHOHFLGDHPOHL
F YLQFXODQWH HP UHODomR DRV GHPDLV yUJmRV GR3RGHU
-XGLFLiULRHjDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUHWDHLQGLUHWDQD
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ILQDQFHLUD GR
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GHYHUHVIXQFLRQDLV
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F HODERUDUUHODWyULRDQXDOSURSRQGRDVSURYLGrQFLDVTXH
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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6XSHULRU 7ULEXQDO
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-XVWLoD H[HUFHUi
H[HUFHUi D
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0LQLVWUR&RUUHJHGRU H ILFDUi
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D UHFHEHUDVUHFODPDo}HVHGHQ~QFLDVGHTXDOTXHULQWHUHV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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GH
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D 7ULEXQDLV5HJLRQDLV)HGHUDLV
E 6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
F 6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
G 7ULEXQDOGH-XVWLoDGR'LVWULWR)HGHUDO
2V
2V
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2V PHPEURV
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7ULEXQDLV GH
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&RQWDV GRV
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(VWDGRV H GR
'LVWULWR
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)HGHUDO VHUmR
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MXOJDGRVHSURFHVVDGRVRULJLQDULD
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D 6HQDGR)HGHUDO
E 6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
F 6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
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&RPSHWH
&RPSHWH
&RPSHWH j -XVWLoD0LOLWDUHVWDGXDOSURFHVVDUHMXOJDURV
-XVWLoD0LOLWDUHVWDGXDOSURFHVVDUHMXOJDURV
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GHILQLGRVHP
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D -~ULTXDQGRDYtWLPDIRUFLYLO
E -~ULTXDQGRDYtWLPDIRUPLOLWDU
F -~ULTXDQGRDYtWLPDIRUPDJLVWUDGR
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3DUD
3DUD
3DUD GLULPLU
GLULPLU FRQIOLWRV
FRQIOLWRV IXQGLiULRV
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7ULEXQDO GH
GH -XVWLoD
GHVLJQDUi
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F -Xt]HVGHHQWUkQFLDHVSHFLDOFRPFRPSHWrQFLDH[FOXVLYD
HPTXHVW}HVDJUiULDV
G -Xt]HVGHHQWUkQFLDFRPFRPSHWrQFLDH[FOXVLYDHP
TXHVW}HVDJUiULDV
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HVVHQFLDOjIXQomR
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UHJLPH
UHJLPH GHPRFUiWLFR
GHPRFUiWLFR H GRV LQWHUHVVHV VRFLDLV LQGLYLGXDLV
LQGLVSRQtYHLVpIXQomRGRV
D 7ULEXQDOGH-XVWLoD
E 0DJLVWUDWXUD(VWDGXDO
F 0LQLVWpULR3~EOLFR
G 'HOHJDGRVGH3ROtFLD
6HJXQGR
6HJXQGR
6HJXQGR D &RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomR GR
GR (VWDGR GR 5LR GH -DQHLUR R
SUD]RGHYDOLGDGHGRFRQFXUVRS~EOLFRVHUiGH
D DWpGRLVDQRVSURUURJiYHOXPDYH]SRULJXDOSHUtRGR
E DWpWUrVDQRVSURUURJiYHOXPDYH]SRULJXDOSHUtRGR
F DWpGRLVDQRVSURUURJiYHOGXDVYH]HVSRULJXDOSHUtRGR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
$
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FRQYRFDomRGR
GRDSURYDGR
DSURYDGRHP
HPFRQFXUVR
FRQFXUVRIDUVHi
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D HGLWDORXSRUFRUUHVSRQGrQFLDSHVVRDO
E SXEOLFDomRRILFLDOHSRUFRUUHVSRQGrQFLDSHVVRDO
F SXEOLFDomRHPMRUQDOQmRRILFLDOHSRUFRUUHVSRQGrQFLD
SHVVRDO
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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GLVSRVLomRGHRXWURVVHWRUHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGD
8QLmR
8QLmR GRV
GRV (VWDGRV
(VWDGRV H GRV
GRV 0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRV DQWHV
DQWHV GH
GH FRPSOHWD
UHP
D GRLV DQRV GH HIHWLYR H[HUFtFLR IXQFLRQDO QR yUJmR GH
RULJHP
E TXDWURDQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLRIXQFLRQDOQRyUJmRGH
RULJHP
F FLQFR DQRV GH HIHWLYR H[HUFtFLR IXQFLRQDO QR yUJmR GH
RULJHP
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
SRU OHL
2
2 VHUYLoR
VHUYLoR DXW{QRPR
DXW{QRPR FULDGR
FULDGR SRU
OHL FRP
FRP SHUVRQDOLGDGH
SHUVRQDOLGDGH
MXUtGLFD
MXUtGLFDGH
GHGLUHLWR
GLUHLWRS~EOLFR
S~EOLFRSDWULP{QLR
SDWULP{QLRHUHFHLWD
UHFHLWDSUySULRV
SDUD
DGPLQLVWUDomRS~EOLFD
SDUDH[HFXWDU
H[HFXWDUDWLYLGDGHV
DWLYLGDGHVWtSLFDV
WtSLFDVGD
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TXH UHTXHLUDP
UHTXHLUDP SDUD VHX PHOKRU IXQFLRQDPHQWR JHVWmR
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ULDPHQWHGR(VWDGRFULDGDSRUOHLSDUDDH[SORUDomRGH
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SULYDGR
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SRU OHL
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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GH SHUVRQDOLGDGH
SHUVRQDOLGDGH MXUtGLFD GH GLUHLWR
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QmR H[LMDP
H[LMDP H[HFXomR
H[HFXomR SRU
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yUJmRV RXHQWLGDGHVGHGLUHLWR
RXHQWLGDGHVGHGLUHLWR
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S~EOLFR FRP DXWRQRPLD DGPLQLVWUDWLYD SDWULP{QLR
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IXQFLRQDPHQWR FXVWHDGR
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F 3RGHU/HJLVODWLYRSHOR0LQLVWpULR3~EOLFRSHODVRFLHGD
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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D DSHUGDGDIXQomRS~EOLFD
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F RUHVVDUFLPHQWRDRHUiULRQDIRUPDHJUDGDomRSUHYLV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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6HJXQGR D &RQVWLWXLomR
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SULQFtSLRV LQVWLWXFLRQDLV
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F DLQGHSHQGrQFLDIXQFLRQDO
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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20LQLVWpULR3~EOLFRWHPSRUFKHIHR
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F &RUUHJHGRU*HUDOGH-XVWLoD
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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3URFXUDGRU*HUDOGH
GH-XVWLoD
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F GHOLEHUDomRGDPDLRULDDEVROXWDGR3RGHU/HJLVODWLYR
QDIRUPDGDOHLFRPSOHPHQWDUUHVSHFWLYD
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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FRQVXPLGRU GR
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FRQWULEXLQWH GRV
GRV JUXSRV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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F SURPRYHUDDomRGHLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHRXUHSUHVHQ
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LPSUHVVLRQDDRUHVSHFWLYRDXWRU
'HQWUHRVDXWRUHVQDFLRQDLVPRGHUQRVGHVWDFDPVH
05,20$6$*2SDUDTXHPRGLUHLWRDGPLQLVWUDWLYRp
RFRQMXQWRGRVSULQFtSLRVTXHUHJXODPDDWLYLGDGHQmR
FRQWHQFLRVDGR(VWDGRHDFRQVWLWXLomRGRVyUJmRVHPHLR
GHVXDDomRHPJHUDOLQ&RQFHLWRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
S
7+(0672&/(6%5$1'2&$9$/&$17,TXHGHILQHRGLUHLWR
DGPLQLVWUDWLYRFRPRRUDPRGR'LUHLWR3~EOLFR,QWHUQR
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JHUDOLQ7UDWDGRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRYRO,S
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SULQFtSLRV MXUtGLFRV TXH GLVFLSOLQDP D RUJDQL]DomR H D
DWLYLGDGH GR 3RGHU ([HFXWLYR LQFOXVLYH GRV yUJmRV
GHVFHQWUDOL]DGRV EHP FRPR DV DWLYLGDGHV WLSLFDPHQWH
DGPLQLVWUDWLYDVH[HUFLGDVSHORVRXWURV3RGHUHVLQ'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYRGR%UDVLOHGYRO,S
',2*2 '( ),*8(,5('2 025(,5$ 1(72 TXH GHILQH R
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRFRPRVHQGRRUDPRGR'LUHLWR
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DWLYLGDGHV MXUtGLFDV GR (VWDGR H GH VHXV GHOHJDGRV DV
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(PVHFRQWHPSODQGRWRGDVWDLVGHILQLo}HVFRQFOXLVH
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UHJHUDDWLYLGDGH
REMHWR
UHJHU
GRV UJmRV H $JHQWHV 3~EOLFRV SDUD TXH HVWHV SRVVD
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(VWDGR
(QILP RUGHQDU
RUGHQDU D HVWUXWXUD H R SHVVRDO GR VHUYLoR
S~EOLFR GLVFLSOLQDQGR VXDV DWLYLGDGHV p D REMHWR GR
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU
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DXWRQRPLD
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'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
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)RQWH p WXGR DTXLOR GH RQGH HPDQD MRUUD DOJXPD
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PHQWRKXPDQR&KDPDPVHIRQWHVGHGLUHLWRRVGLYHUVRV
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&RVWXPDPRVDXWRUHVGLYLGLUDVIRQWHVGRGLUHLWRHPIRQWHV
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FULDomRGDVOHLVHIRQWHV
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OHLV QR
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2 3URI&(/62 5,%(,52 %$6726 WDPEpP HQVLQD TXH 2
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D iJXD DVVLP WDPEpP MRUUD R 'LUHLWR D SDUWLU GDV VXDV
IRQWHV(PVLVWHPDVGHGLUHLWRHVFULWRFRPRRQRVVRDOHLp
DIRQWHVXSUHPDHTXDVH~QLFDGR'LUHLWR(VWHQRHQWDQWR
UHVXOWDGHXPFRQMXQWRKLHUDUTXL]DGRGHQRUPDVMXUtGLFDV
HP
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HG6DUDL
YDS
&RPR VDEHPRV DWp SHOD H[SHULrQFLD SHVVRDO D YLGD
VRFLDOpGLVFLSOLQDGDSHOR(VWDGRR3RGHU3~EOLFRTXHQRV
LPS}HFRQGXWDVDWUiVGHPDQGDPHQWRVQRUPDVRXUHJUDV
HQILPSUHFHLWRVMXUtGLFRVTXHUHFHEHPRQRPHGHOHLV
6DELGDPHQWHDPDLRUGHWRGDVDVOHLVDPDLRUGDV
)RQWHVGH'LUHLWRSRVLWLYRpD&RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomR
&RQVWLWXLomR
(PHVSHFLDOQR'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRQmRVHGHVFRQVL
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DWRV
QRUPDWLYR
DWRVDGPLQLVWUDWLYRVGHFDUiWHUQRUPDWLYR
DGPLQLVWUDWLYRV
QRUPDWLYR
SULQFLSDOPHQWHRVGHFUHWRV
GHFUHWRVHRVUHJXODPHQWRV
UHJXODPHQWRVVmRIRQWHV
IRQWHV
GHFUHWRV
UHJXODPHQWRV
GHPi[LPDUHOHYkQFLD
0DVWDPEpPVmRIRQWHVGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRE
ED
E
GRXWULQD R HQVLQDPHQWR GRV GRXWRV VREUH R DOFDQFH
FRQWH~GR H LQWHUSUHWDomR GDV QRUPDV MXUtGLFDV F
F D
MXULVSUXGrQFLD D IRUPD SHOD TXDO RV 7ULEXQDLV YrP
LQWHUSUHWDQGRDDSOLFDELOLGDGHGDVQRUPDVMXUtGLFDVVREUH
RVIDWRVHG
GRVFRVWXPHVDVFRQGXWDVUHLWHUDGDVDFHLWDV
G
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6HPSUHLOXVWUDWLYDVDVOLo}HVGR0HVWUH+(/</23(6
0(,5(//(6VREUHDVIRQWHVGR'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRDEHEHUDVHSDUDVXDIRUPD
omRHPTXDWURIRQWHVSULQFLSDLVDVDEHUDOHLDGRXWULQD
DMXULVSUXGrQFLDHRVFRVWXPHV
$OHL
OHLHPVHQWLGRDPSORpDIRQWHSULPiULDGR'LUHLWR
OHL
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
5HJLPH-XUtGLFR$GPLQLVWUDWLYR
3ULQFtSLRV&RQVWLWXFLRQDLVGR'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLUR
5HJLPHMXUtGLFRpRVLVWHPDQRUPDWLYRDTXHVHVXEPHWH
XPDDWLYLGDGHRXVHMDRFRQMXQWRGHQRUPDVUHJUDVH
SULQFtSLRV TXH GLVFLSOLQDP D DWXDomR WUDEDOKR RX
UHDOL]DomRGHXPDGHWHUPLQDGDSHVVRDItVLFDRXMXUtGLFD
S~EOLFDRXSULYDGD
(QILPRUHJLPHMXUtGLFRDGPLQLVWUDWLYRTXHUHJHUiD
DWLYLGDGHDGPLQLVWUDWLYDpRFRQMXQWRGHUHJUDVQRUPDVH
SULQFtSLRV TXH GHILQLUmR DV SUHUURJDWLYDV GLUHLWRV H
REULJDo}HVDTXHVHVXMHLWDUiD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDQR
H[HUFtFLRGHVHXVPLVWHUHV
3ULQFtSLRV&RQVWLWXFLRQDLVGR'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU
$GPLQLVWUDWLYR
/ ILQDOLGDGHDUW,,DUWFDSXWHDUW,9
/ GHYLGRSURFHVVROHJDODUW/,9H/9
/ DPSODGHIHVDDUW/,9H/9
/ FRQWUROH MXGLFLDO GRV DWRV DGPLQLVWUDWLYRV DUW
;;;9
/ UHVSRQVDELOLGDGHGR(VWDGRSRUDWRVDGPLQLVWUDWLYRV
DUW
1mR
1mR HVWmR HVFULWRV
HVFULWRV PDV SRGHP VHU UHFRQKHFLGRV
LPSOLFLWDPHQWHQRRUGHQDPHQWRMXUtGLFRFRQVWLWXFLRQDORV
VHJXLQWHVSULQFtSLRV
/ SULQFtSLRGDVXSUHPDFLDGRLQWHUHVVHS~EOLFRVREUHR
LQWHUHVVHSULYDGRLQHUHQWHDRFRQFHLWRHHVWUXWX
UDomRGR(VWDGR
/ SULQFtSLR GD UD]RDELOLGDGH UHVXOWDQWH GD MXQomR
OyJLFDGDOHJDOLGDGHFRPVXDILQDOLGDGH
/ SULQFtSLRGDSURSRUFLRQDOLGDGHpLJXDOPHQWHXPD
GHSXUDomRGDOHJDOLGDGHHPSUROGRDOFDQFHGHXPD
ILQDOLGDGH
&RQWH~GRGRV3ULQFtSLRV&RQVWLWXFLRQDLV
,QGLIHUHQWHPHQWHGDGLVWLQomRGHVXDQDWXUH]DHVFULWD
RXQmRHVFULWDFXPSUHDQDOLVDUVHRFRQWH~GRGHFDGDXP
GHVVHVSULQFtSLRV
3UHYDOrQFLDGR,QWHUHVVH3~EOLFRVREUHR3ULYDGR
7UDWDVH GH SULQFtSLR TXH KD GH VHU UHFRQKHFLGR QmR
DSHQDV QR 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR PDV HP TXDOTXHU
VRFLHGDGHPLQLPDPHQWHRUJDQL]DGDjPHGLGDTXHpVXD
SUySULDFRQGLomRGHH[LVWrQFLD
1mR Ki GH SDUHFHU LQMXVWR FRQVLGHUDU D GHVLJXDOGDGH
HQWUHDDGPLQLVWUDomRHRVDGPLQLVWUDGRVHPVHFRQVLGH
UDQGRTXHXPGRVSULQFtSLRVEiVLFRVGDVUHODo}HVSULYDGDV
p D LJXDOGDGH GDV SDUWHV 0DV SDUD R 'LUHLWR $GPLQLV
WUDWLYRH[DWDPHQWHSRUTXHVXDVOHLVYLVDPDJDUDQWLUD
VXSUHPDFLD GR 3RGHU 3~EOLFR VREUH RV LQGLYtGXRV SDUD
TXHVHLPSRQKDHOHHUHDOL]HPREHPFRPXPpLPSRUWDQ
WHDGHVLJXDOGDGH
GHVLJXDOGDGHHPSUROGR3RGHU3~EOLFRFRQIHULQGR
GHVLJXDOGDGH
VH D HVWH SULYLOpJLRV H SUHUURJDWLYDV TXH YLDELOL]HP D
FRQVHFXomR GRV REMHWLYRV GD DGPLQLVWUDomR S~EOLFD
1DWXUDOPHQWH DR DSOLFDU D OHL Ki TXH VH EXVFDU XPD
VROXomR PDLV SUy[LPD SRVVtYHO GR HTXLOtEULR HQWUH RV
SULYLOpJLRVHSUHUURJDWLYDVHVWDWDLVHRVGLUHLWRVLQGLYLGXDLV
VHPSUHSRUpPVHPGHVFRQVLGHUDUDQHFHVVLGDGHGH
VXSUHPDFLDGDTXHOH
(IHWLYDPHQWH D VXSUHPDFLD
VXSUHPDFLD GR
GR LQWHUHVVH
LQWHUHVVH S~EOLFR
S~EOLFR
SURFODPDDVXEDOWHUQLGDGHGRLQWHUHVVHSDUWLFXODUGLDQWH
GRLQWHUHVVHJHUDOGDFROHWLYLGDGHDQRWDQGR0$5,$
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
ULRVSDUDTXHRDGPLQLVWUDGRUDWHQGDVHPSUHDUHDOL]DomR
ULRV
GREHPFRPXPVDWLVIDoDRVLQWHUHVVHVGDFRPXQLGDGH
GHYHUiHOHJR]DUGHPXLWDOLEHUGDGHSDUDDJLUWHUGHVHP
EDUDoRGHDWXDomRSRGHQGRHOHSUySULRGHILQLUDVFRQYH
QLrQFLDVHDVRSRUWXQLGDGHVGHVXDDomR$VVLPVDOYRQRV
FDVRVHPTXHR$GPLQLVWUDGRU3~EOLFRpREULJDGRDDJLU
QRVHVWUHLWRVOLPLWHVGHXPDYLQFXODomROHJDODUHJUDp
TXHGLVSRUiHOHVHPSUHGHOLEHUGDGHSDUDDJLUOLPLWDGR
DSHQDVjILQDOLGDGHS~EOLFDjUHDOL]DomRGREHPFRPXP
HjVDWLVIDomRGRLQWHUHVVHGDFRPXQLGDGH
3ULQFtSLRGD5D]RDELOLGDGH
1mRHVFULWRPDVGHOyJLFDREMHWLYDRUHFRQKHFLPHQWR
GHVVH SULQFtSLR R DGPLQLVWUDGRU GHYH DJLU GHQWUR GD
OHJDOLGDGH YDOHQGRVH GRV PHFDQLVPRV LQVWUXPHQWRV H
UHPpGLRV TXH FRQGX]DP UD]RDYHOPHQWH
D]RDYHOPHQWH j ILQDOLGDGH
REMHWLYDGD
(QILP QmR EDVWD D OHJDOLGDGH FHJD GR DWR QHP D
ILQDOLGDGH FRPR SURSyVLWR p LQGLVSHQViYHO TXH HVVH
ELQ{PLR VH H[LED UD]RiYHO TXH SDUkPHWURV UHMDP R
SRGHU GLVFULFLRQiULR GD $XWRULGDGH YLQFXODQGR VXD
OLEHUGDGH GH DJLU j HIHWLYD VDWLVIDomR GH XP LQWHUHVVH
S~EOLFR RX VHMD LPSULPH XP FDUiWHU WHOHROyJLFR DR
H[HUFtFLR GR SRGHU GLVFULFLRQiULR $VVLP SH[ QmR p
SRUTXH GLVS}H GR SRGHU GH GHWHUPLQDU D UHDOL]DomR GH
SURYDV TXH D $XWRULGDGH $GPLQLVWUDWLYD RSWDUi SHOD
UHDOL]DomRGHXPDSHUtFLDGLVSHQGLRVDTXDQGRQHPHV
WDYDRIDWRHPGHEDWHRXQHPHUDREMHWRGHFRQWURYpUVLD
3DUD &(/62 $171,2 %$1'(,5$ '( 0(//2 D
$GPLQLVWUDomRDRDWXDUQRH[HUFtFLRGHGLVFULomRWHUiGH
REHGHFHUDFULWpULRVDFHLWiYHLVGRSRQWRGHYLVWDUDFLRQDOHP
VLQWRQLD FRP R VHQVR QRUPDO GH SHVVRDV HTXLOLEUDGDV H
UHVSHLWRVDV GDV ILQDOLGDGHV TXH SUHVLGLUDP D RXWRUJD GD
FRPSHWrQFLD H[HUFLGD 9DOH GL]HU SUHWHQGHVH FRORFDU HP
FODURTXHQmRVHUmRDSHQDVLQFRQYHQLHQWHVPDVWDPEpP
LOHJtWLPDVHSRUWDQWRMXULVGLFLRQDOPHQWHLQYDOLGiYHLV
DVFRQGXWDVGHVDUUD]RDGDVEL]DUUDVLQFRHUHQWHVRXSUDWLFD
GDVFRPGHVFRQVLGHUDomRjVVLWXDo}HVHFLUFXQVWkQFLDVTXH
VHULDP DWHQGLGDV SRU TXHP WLYHVVH DWULEXWRV QRUPDLV GH
SUXGrQFLDVHQVDWH]HGLVSRVLomRGHDFDWDPHQWRjVILQDOLGD
GHVGDOHLDWULEXWLYDGDGLVFULomRPDQHMDGDLQ&XUVRGH
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG0DOKHLURVS
3ULQFtSLRGD3URSRUFLRQDOLGDGH
$Wp VH SRGHULD YLVOXPEUDU WDO SULQFtSLR tQVLWR QR GD
UD]RDELOLGDGHjPHGLGDTXHWRGRHVIRUoRGHVSURSRUFLRQDO
pWDPEpPGHVUD]RiYHO$VVLPSH[QmRVHRSWDUiSHOD
UHDOL]DomRGHXPDSHUtFLDGLVSHQGLRVDVHPHLRVGHSURYDV
PDLVEDUDWDVRXPDLVVLPSOHVFRQGX]HPDRPHVPRILP
$SURSRUFLRQDOLGDGHFRQGX]jDYDOLDomRGRVOLPLWHVQR
H[HUFtFLR GR SRGHU GLVFULFLRQiULR QHP VH PDWD SDUGDO
FRPFDQKmRQHPVHWUDQVSRUWDXPDJHODGHLUDQXPDHQRU
PHFDUUHWDQHPVHGiSXEOLFLGDGHGHXPDWRDGPLQLVWUD
WLYRRUGLQiULRFRPDQ~QFLRVQRKRUiULRQREUHGDWHOHYL
'LU$GPLQLVWUDWLYR
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omRHQWUHPHLRVHILQVYHGDGDDLPSRVLomRGHREULJDo}HV
UHVWULo}HVHVDQo}HVHPPHGLGDVXSHULRUjTXHODVHVWULWD
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'H FRQVHJXLQWH WRGRV RV DWRV TXH GHVERUGDUHP GR
QHFHVViULRjVXDILQDOLGDGHSRGHUiVHUWDFKDGRGHLOHJtWL
PRFDVRGDQRVRDTXDOTXHULQWHUHVVHS~EOLFRRXSULYDGR
( VH ILFDUHP DTXpP GHVVH QHFHVViULR PtQLPR QmR
DOFDQoDQGR R ILP FROLPDGR RXWURVVLP DIURQWDUmR R
SULQFtSLR GD HILFLrQFLD H LJXDOPHQWH SRGHUmR JHUDU D
UHVSRQVDELOL]DomRDGPLQLVWUDWLYDHFLYLOGRDGPLQLVWUDGRU
S~EOLFR
3ULQFtSLRGD0RWLYDomR
0HUFrGRSULQFtSLRGDPRWLYDomR
PRWLYDomRWRGDVDVGHFLV}HVGD
PRWLYDomR
$GPLQLVWUDomR 3~EOLFD KDYHUmR GH VHU IXQGDPHQWDGDV
FXPSULQGRjDXWRULGDGHH[SRUDVUD]}HVREMHWLYDVLQGLFDU
RVSUHVVXSRVWRVGHIDWRHGHGLUHLWRTXHMXVWLILFDPVXD
GHFLVmReGHYHULQDUUHGiYHOGD$XWRULGDGH$GPLQLVWUDWLYD
SURLELGRVRVODF{QLFRVGHILURRXLQGHILURGHWHUPLQR
RXRUGHQR
(DPRWLYDomRGHYHVHUGLUHWDH[SOtFLWDFODUDHFRQJUX
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omRGHIXQGDPHQWRVGHDQWHULRUHVSDUHFHUHVLQIRUPDo}HV
GHFLV}HVRXSURSRVWDVPDVQHVVDKLSyWHVHRFRQWH~GR
GHVVDV SHoDV VHUmR SDUWH LQWHJUDQWH GRV PRWLYRV GR DWR
DGPLQLVWUDWLYRRXGRGHFLVXP
&DEH PDLV GHVWD IHLWD R DERQR GD OLomR GH &(/62
$171,2%$1'(,5$'(0(//2'LWRSULQFtSLRLPSOLFD
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DSRQWDQGROKHVRVIXQGDPHQWRVGHGLUHLWRHGHIDWRDVVLP
FRPRDFRUUHODomROyJLFDHQWUHRVHYHQWRVHVLWXDo}HVTXH
GHXSRUH[LVWHQWHVHDSURYLGrQFLDWRPDGDQRVFDVRVHP
TXHHVWH~OWLPRDFODUDPHQWRVHMDQHFHVViULRSDUDDIHULUVH
DFRQVRQkQFLDGDFRQGXWDDGPLQLVWUDWLYDFRPDOHLTXHOKH
VHUYLXGHDUULPR$PRWLYDomRGHYHVHUSUpYLDRXFRQWHP
SRUkQHD j H[SHGLomR GR DWR (P DOJXPDV KLSyWHVHV GH
DWRV YLQFXODGRV LVWR p QDTXHOHV HP TXH Ki DSOLFDomR
TXDVHDXWRPiWLFDGDOHLSRUQmRH[LVWLUFDPSRSDUDLQWHU
IHUrQFLDGHMXt]RVVXEMHWLYRVGRDGPLQLVWUDGRUDVLPSOHV
PHQomRGRIDWRHGDUHJUDGH'LUHLWRDSOLFDQGDSRGHVHU
VXILFLHQWHSRUHVWDULPSOtFLWDDPRWLYDomR1DTXHORXWURV
WRGDYLDHPTXHH[LVWHGLVFULFLRQDULHGDGHDGPLQLVWUDWLYD
RXHPTXHDSUiWLFDGRDWRYLQFXODGRGHSHQGHGHDWXUDGD
DSUHFLDomRHVRSHVDPHQWRGRVIDWRVHGDVUHJUDVMXUtGLFDV
HPFDXVDHLPSUHVFLQGtYHOPRWLYDomRGHWDOKDGDeRTXH
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PHQWRVQRVTXDLVH[LVWDXPDVLWXDomRFRQWHQFLRVDFRPR
QRFKDPDGRSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGLVFLSOLQDULGHPHP
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FRUUHPDXPPHVPRREMHWRFRPRQDVOLFLWDo}HV
IXQGDPHQWRFRQVWLWXFLRQDOGDREULJDomRGHPRWLYDU
HVWiFRPRVHHVFODUHFHGHVHJXLGDLPSOtFLWRWDQWRQR
DUW LQFLVR ,, TXH LQGLFD D FLGDGDQLD FRPR XP GRV
IXQGDPHQWRV GD 5HS~EOLFD TXDQWR QR SDUiJUDIR ~QLFR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU
$GPLQLVWUDWLYR
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SRYRFRPRDLQGDQRDUW;;;9TXHDVVHJXUDRGLUHLWR
j DSUHFLDomR MXGLFLDO QRV FDVRV GH DPHDoD RX OHVmR GH
GLUHLWReTXHRSULQFtSLRGDPRWLYDomRpUHFODPDGRTXHU
FRPR DILUPDomR GR GLUHLWR SROtWLFR GRV FLGDGmRV DR
HVFODUHFLPHQWR GR SRUTXr GDV Do}HV GH TXHP JHUH
QHJyFLRV TXH OKHV GL]HP UHVSHLWR SRU VHUHP WLWXODUHV
~OWLPRVGRSRGHUTXHUFRPRGLUHLWRLQGLYLGXDODQmRVH
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FRQIRUPDUjVTXHIRUHPDMXVWDGDVjVOHLV3RULVVR5DPyQ
5HDO GLVVH TXH R GHYHU GH PRWLYDU p H[LJrQFLD GH XPD
DGPLQLVWUDomRGHPRFUiWLFDHRXWUDQmRVHFRQFHEHHP
XP(VWDGRTXHVHGHFODUD(VWDGR'HPRFUiWLFRGH'LUHLWR
DUWFDSXWSRLVRPtQLPRTXHRVFLGDGmRVSRGHP
SUHWHQGHUpVDEHUDVUD]}HVSHODVTXDLVVmRWRPDGDVDV
GHFLV}HVH[SHGLGDVSRUTXHPWHPGHVHUYLORVLQ&XUVR
GH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG0DOKHLURVS
2XWURVVLPDREULJDomRGHPRWLYDURVDWRVGHFLVyULRV
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( TXDO VHULD D PRWLYDomR QDV GHFLV}HV GRV yUJmRV
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XPDDWDRXXPWHUPRHVFULWRHPTXHGHYHUiFRQVWDUD
IXQGDPHQWDomRTXHRULHQWRXDGHFLVmR
3ULQFtSLRGD)LQDOLGDGH
1HQKXPD$XWRULGDGH$GPLQLVWUDWLYDDJHSRUDJLUPDV
DJHVHPSUHGHQWURGHXPSURSyVLWRHVSHFtILFRQDSHUHQH
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DWHQGLPHQWRDILQVGHLQWHUHVVHJHUDORFKDPDGRLQWHUHVVH
S~EOLFRWXWHODGRSHODOHL
'HFRUUHQWHPHQWHYHGDVHj$XWRULGDGH$GPLQLVWUDWLYD
TXDOTXHUOLEHUGDGHGHUHQ~QFLDWRWDORXSDUFLDOGHSRGHUHV
RXFRPSHWrQFLDVVDOYRVHDOHLRDXWRUL]DU
+iGHVHWHUVHPSUHSUHVHQWHTXHDWRDGPLQLVWUDWLYR
TXHQmRWHQKDSRUSURSyVLWRDWHQGHUDDOJXPLQWHUHVVH
S~EOLFRVHUiDWRDEXVLYRHQmRWHUiYDOLGDGH
2SULQFtSLRGDILQDOLGDGHHQFRQWUDODVWURFRQVWLWXFLRQDO
QRVDUWLQF,,DUWFDSXWHDUW,9GD&DUWD0DJQD
KDYHQGR&$,27&,72REVHUYDGRTXH$GHVWLQDomRGD
FRPSHWrQFLDGRDJHQWHSUHFHGHDVXDLQYHVWLGXUD$OHLQmR
FRQFHGH DXWRUL]DomR GH DJLU VHP XP REMHWLYR SUySULR $
REULJDomRMXUtGLFDQmRpXPDREULJDomRLQFRQVHTHQWHHOD
YLVDDXPILPHVSHFLDOSUHVXPHXPHQGHUHoRDQWHFLSDXP
DOFDQFHSUHGHWHUPLQDRSUySULRDOYRLQ'LUHLWR$GPLQLVWUD
WLYRHG6DUDLYDS
3ULQFtSLRGR'HYLGR3URFHVVR/HJDO
7DO SULQFtSLR LPS}H D REULJDWRULHGDGH GH DGRomR GH
XPDIyUPXODSURFHGLPHQWDOVDFUDPHQWDGDLGHQWLILFDGD
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DGPLQLVWUDWLYRDSULQFtSLRVHFULWpULRVTXHDVVHJXUHPD
FRQVHFXomRGDVHJXUDQoDMXUtGLFDQDSRVWXUDGD$GPLQLV
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DIOLWLYDLQIOLomRYtFLRVTXHPDLVTXHDGHVDFUHGLWDUHP
QXOLILFiODmR
2SULQFtSLRpHQXQFLDGRFRPRGLUHLWRHJDUDQWLDLQGLYL
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H/9GD&RQVWLWXLomR)HGHUDOQLQJXpPVHUiSULYDGRGD
OLEHUGDGH RX GH VHXV EHQV VHP R GHYLGR
GHYLGR SURFHVVR
SURFHVVR OHJDO
OHJDO
LQF/,9 DRV OLWLJDQWHV HP SURFHVVR MXGLFLDO RX
DGPLQLVWUDWLYRHDRVDFXVDGRVHPJHUDOVmRDVVHJXUDGRVR
FRQWUDGLWyULRHDPSODGHIHVDFRPRVPHLRVHUHFXUVRVDHOD
LQHUHQWHVLQF/9
3ULQFtSLRGD$PSOD'HIHVD
7DPEpPpSURFODPDGRQRWH[WRFRQVWLWXFLRQDOFRPR
GLUHLWRHJDUDQWLDLQGLYLGXDODUWLQF/9DRVOLWLJDQ
WHVHPSURFHVVRMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYRHDRVDFXVDGRV
HPJHUDOVmRDVVHJXUDGRVRFRQWUDGLWyULRHD
DPSOD
PSOD GHIHVD
GHIHVD
FRPRVPHLRVHUHFXUVRVDHODLQHUHQWHV
$D
DPSOD
PSOD GHIHVDpRSULQFtSLRTXHDVVHJXUDDWRGRVR
GHIHVD
GLUHLWRGHFLrQFLDGDVLPSXWDo}HVHGHFLV}HVGHDYDOLDU
FUtWLFD OyJLFD H MXULGLFDPHQWH R FRQWH~GR GR SURFHVVR
DGPLQLVWUDWLYRFRPGLUHLWRjFRQWUDSURGXomRGHSURYDV
j DSUHVHQWDomR GH DOHJDo}HV ILQDLV H j LQWHUSRVLomR GH
UHFXUVRVHPWRGRVRVSURFHVVRVGHTXHSRVVDPUHVXOWDU
VDQo}HVQDTXHOHVHPTXHKDMDFRQIOLWRGHLQWHUHVVHVFRP
D$GPLQLVWUDomR
2SULQFtSLRGD DPSOD
TXH RSURFHVVR
DPSOD GHIHVDLPSHGH
GHIHVD
DGPLQLVWUDWLYRVHMDXPDIDUVDDILQDORSURFHVVRH[LVWH
H[DWDPHQWHSDUDTXHDVSDUWHVLQWHUHVVDGDVLQWHUYHQKDP
IDoDPDOHJDo}HVSURGX]DPSURYDVHQILPGHIHQGDPVHXV
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2EVHUYD R 3URI+(/< /23(6 0(,5(//(6 TXH 3RU
JDUDQWLDGHGHIHVDGHYHVHHQWHQGHUQmRVyDREVHUYkQFLDGR
ULWRDGHTXDGRFRPRDFLHQWLILFDomRGRSURFHVVRDRLQWHUHV
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SULQFtSLR WUDQVIRUPD R SURFHVVR DGPLQLVWUDWLYR QXP
VLPXODFURLQWHLUDPHQWHQXOR
QXOR
QXOR
1RPHVPRVHQWLGRHVWmRDVSRQGHUDo}HVGR3URI)(5
1$1'2'$&267$7285,1+2DSRQWDQGRTXHHP
WRGRRSURFHVVRWLSRDFXVDWyULRFRPRRQRVVRYLJRUDWDO
SULQFtSLRVHJXQGRRTXDORDFXVDGRLVWRpDSHVVRDFRQWUD
TXHPVHSURS}HDDomRSHQDOJR]DGRGLUHLWRSULQFtSLRH
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
DEVROXWRGDGHIHVD2UpXGHYHFRQKHFHUDDFXVDomRTXHVH
OKHLPSXWDSDUDSRGHUFRQWUDULiODHYLWDQGRDVVLPSRVVD
VHUFRQGHQDGRVHPVHURXYLGR$VVLPGHDFRUGRFRPWDO
SULQFtSLRDGHIHVDQmRSRGHVRIUHUUHVWULo}HVPHVPRSRUTXH
R SULQFtSLR VXS}H FRPSOHWD LJXDOGDGH HQWUH DFXVDomR H
GHIHVD>LQ3URFHVVR3HQDOYROHG-DORYLHGS@
,QVHUHVH DLQGD QD DPSOD
DPSOD GHIHVD
GHIHVD R SULQFtSLR GR
FRQWUDGLWyULRpVLQWRPDHVVHQFLDOGDELODWHUDOLGDGHGR
FRQWUDGLWyULR
SURFHVVRGRDQWDJRQLVPRGRVLQWHUHVVHVGDVSDUWHV
+iHPWRGRSURFHVVRXPFRQIURQWRGHLQWHUHVVHVGH
XP ODGR D SUHWHQVmR GR 3RGHU 3~EOLFR GH LPSRU XPD
VDQomRHGRRXWURODGRDSDUWHTXHQmRTXHUVHVXEPHWHU
jSXQLomRDGPLQLVWUDWLYDREULJDGrVHDDPEDVDVSDUWHV
XPWUDWDPHQWRLJXDOLWiULRGHRSRUWXQLGDGHGHUHVSRVWDD
WXGRTXDQWRXPDSDUWHRSXVHUjRXWUDjVSURYDVSURGX]L
GDVDUHVSRVWDWDQWRVHULDVXDDYDOLDomRFUtWLFRYDORUDWLYD
TXDQWRDFRQWUDSURGXomRGHSURYDRXWUDjVPDQLIHVWD
o}HVRXWUDVRGLUHLWRGHUHVSRQGHUjVDOHJDo}HVDRGLUHLWR
GHUHFXUVRRFRUUHVSRQGHQWHGLUHLWRGHFRQWUDDUUD]RiOR
HWF
3RQGHUD 0$5,$ 6</9,$ =$1(//$ ', 3,(752 TXH R
SULQFtSLRGRFRQWUDGLWyULRpLQHUHQWHDRGLUHLWRGHGHIHVD
pGHFRUUHQWHGDELODWHUDOLGDGHGRSURFHVVRTXDQGRXPDGDV
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RXWUDGDQGRVHOKHRSRUWXQLGDGHGHUHVSRVWD(OHVXS}HR
FRQKHFLPHQWR GRV DWRV SURFHVVXDLV SHOR DFXVDGR H R VHX
GLUHLWRGHUHVSRVWDRXGHUHDomR([LJHQRWLILFDomRGRV
DWRV SURFHVVXDLV j SDUWH LQWHUHVVDGD SRVVLELOLGDGH GH
H[DPH GDV SURYDV FRQVWDQWHV GR SURFHVVR GLUHLWR GH
DVVLVWLUjLQTXLULomRGHWHVWHPXQKDVGLUHLWRGHDSUHVHQ
WDU GHIHVD HVFULWD LQ 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR HG$WODV
S
3ULQFtSLRGR&RQWUROH-XGLFLDO
6HDOHLQmRH[FOXLUiGDDSUHFLDomRGR3RGHU-XGLFLiULR
OHVmR RX DPHDoD D GLUHLWR DUW LQF ;;;9 &)
SDUHFHOyJLFRTXHRWLWXORGHTXDOTXHULQWHUHVVHFRQWUDULD
GRSHORDWRDGPLQLVWUDWLYRSRGHUiTXHVWLRQiORHPMXt]R
3ULQFtSLRGD5HVSRQVDELOLGDGHGR(VWDGR
3URFODPDRDUWGD&RQVWLWXLomR)HGHUDOTXH$V
SHVVRDVMXUtGLFDVGHGLUHLWRS~EOLFRHDVGHGLUHLWRSULYDGR
SUHVWDGRUDV GH VHUYLoRV S~EOLFRV UHVSRQGHUmR SHORV GDQRV
TXH VHXV DJHQWHV QHVVD TXDOLGDGH FDXVDUHP D WHUFHLURV
DVVHJXUDGRRGLUHLWRGHUHJUHVVRFRQWUDRUHVSRQViYHOQRV
FDVRVGHGRORRXFXOSD
2VVHUYLoRVS~EOLFRVVmRSUHVWDGRVWDQWRSHOD$GPLQLV
WUDomR 3~EOLFD FRPR SRU SDUWLFXODUHV HVSHFLDOPHQWH
FRQWUDWDGRVHJXQGRFRQFRUUrQFLDS~EOLFD6HQDH[HFX
omR GH XP VHUYLoR S~EOLFR IRU FDXVDGR DOJXP GDQR D
TXDOTXHUSHVVRDHVWDVHUiLQGHQL]DGD
$LQGHQL]DomRVHUiSDJDSHORSUHVWDGRUGHVHUYLoRVHMD
HOHDSUySULD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDRXPHVPRRSDUWLFX
'LU$GPLQLVWUDWLYR
ODU FRQWUDWDGR SDUD WDQWR FODUR TXH VH HVWH QmR WLYHU
FDSDFLGDGH HFRQ{PLFD SDUD UHVSRQGHU SHORV GDQRV D
$GPLQLVWUDomR3~EOLFDGHYHUiSDJDUDLQGHQL]DomR
$GRWRXVH D WHRULD GD UH
UHVSRQVDELOLGDGH
UHVSRQVDELOLGDGH REMHWLYD
REMHWLYD GR
3RGHU3~EOLFR8QLmR(VWDGR0HPEUR'LVWULWR)HGHUDO0XQLFtSLR
$XWDUTXLDV)XQGDo}HV3~EOLFDVHWFSDUDUHVVDUFLUDRSDUWLFX
ODUTXHVRIUDGDQRVFDXVDGRVSRUVHUYLGRUHVQRH[HUFtFLR
GDIXQomR%DVWDjSHVVRDSUHMXGLFDGDSURYDUTXHRGDQR
IRL FDXVDGR SHOR IXQFLRQiULR QR H[HUFtFLR GD IXQomR
LQGHSHQGHQWHPHQWHGHWHURXQmRFXOSDRXGRORRIXQFLR
QiULRHR3RGHU3~EOLFRGHYHUiSDJDUDLQGHQL]DomR
$ UHVSRQVDELOLGDGH
HVSRQVDELOLGDGH GR 3RGHU 3~EOLFR SRUWDQWR p
REMHWLYDSRXFRLPSRUWDVHD$GPLQLVWUDomRWHYHRXQmR
REMHWLYD
FXOSDVHRIXQFLRQiULRDJLXRXQmRFXOSRVDPHQWHEDVWD
TXH VH FRPSURYH TXH R GDQR IRL UHVXOWDGR GD VLPSOHV
DWXDomRGRDJHQWHS~EOLFR
DWXDomR
5HVSRQVDELOLGDGHSRU2PLVVmR
6HpREMHWLYDDUHVSRQVDELOLGDGHGR3RGHU3~EOLFRSHORV
DWRV
DWRVGD
GDDGPLQLVWUDomRGLIHUHQWHPHQWHKiGHVHGDUHP
DGPLQLVWUDomR
UHODomR jV RPLVV}HV
RPLVV}HV GR DGPLQLVWUDGRU S~EOLFR QHVVHV
FDVRV FDEHUi DR SUHMXGLFDGR GHPRQVWUDU TXH R GDQR
GHFRUUHXGDRPLVVmRHDLQGDTXHFXPSULDj$GPLQLVWUD
omRWHUDJLGRHTXHQmRRIH]SRUGRORRXFXOSD
(DQDOLVDQGRRGRDUW&)&(/62$171,2
%$1'(,5$'(0(//2DSRQWDTXHGHIDWRDUHVSRQVDELOL
GDGHREMHWLYDVyHVWiFRQVDJUDGDFRQVWLWXFLRQDOPHQWH
SDUD DWRV FRPLVVLYRV
FRPLVVLYRV GR (VWDGR RX VHMD SDUD RV
FRPSRUWDPHQWRV SRVLWLYRV GHOH ,VWR SRUTXH R WH[WR
PHQFLRQDGDQRVTXHVHXVDJHQWHVFDXVDUHP$RPLVVmR
RPLVVmR
RPLVVmR
ULJRURVDPHQWHIDODQGRQmRpFDXVDGHGDQRFRQTXDQWR
VHMDFHUWRTXHFRQGLFLRQDHLUUHVLVWLYHOPHQWHVXDRFRUUrQ
FLDQRVFDVRVHPTXHVHKRXYHVVHDDomRRGDQRVHULD
HYLWDGR$VVLPSDUHFHQRVHWDPEpPQLVWRDFDWDPRV
UHYHUHQWHPHQWH RV HQVLQDPHQWRV GRXWULQiULRV VHPSUH
OXPLQRVRVGH2VZDOGR$UDQKD%DQGHLUDGH0HOORTXH
DUHJUDHPQRVVR'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDOpDGDUHVSRQVDEL
OLGDGH REMHWLYD SDUD RV FRPSRUWDPHQWRV FRPLVVLYRV GR
(VWDGRHVDOYRFDVRVH[FHSFLRQDLVUHVSRQVDELOLGDGHVXE
VXE
MHWLYD
MHWLYD SRU FXOSD GR VHUYLoR SDUD RV FRPSRUWDPHQWRV
RPLVVLYRVDVDEHUTXDQGRR(VWDGRGHYHQGROHJDOPHQWH
RPLVVLYRV
DJLUSDUDHYLWDUXPGDQRHSRGHQGRID]rORQmRRIH]RX
QmRRIH]WHPSHVWLYDRXHILFLHQWHPHQWHGHVWHVPHVPRV
FULWpULRVGHUHVSRQVDELOLGDGHFRQFHUQHPWDPEpPFRPR
HVWi H[SOtFLWR QR UHIHULGR DUW jV SHVVRDV GH
GLUHLWRSULYDGRSUHVWDGRUDVGHVHUYLoRS~EOLFRLQ&XUVR
GH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG0DOKHLURVS
3ULQFtSLRVGR'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
'HULJRUWUrVVmRRVSULQFtSLRVIXQGDPHQWDLVGRGLUHLWR
DGPLQLVWUDWLYR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU
$GPLQLVWUDWLYR
D SULQFtSLR
SULQFtSLR GD SUHYDOrQFLD GD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD
3~EOLFD
SRGHSDUHFHULQMXVWRFRQVLGHUDUDGHVLJXDOGDGHHQWUHD
DGPLQLVWUDomRHRVDGPLQLVWUDGRVHPVHFRQVLGHUDQGR
TXHXPGRVSULQFtSLRVEiVLFRVGDVUHODo}HVSULYDGDVp
DLJXDOGDGHGDVSDUWHV0DVSDUDR'LUHLWR$GPLQLVWUD
WLYRH[DWDPHQWHSRUTXHVXDVOHLV YLVDPDJDUDQWLUD
VXSUHPDFLDGR3RGHU3~EOLFRVREUHRVLQGLYtGXRVSDUD
TXHVHLPSRQKDHOHHUHDOL]HPREHPFRPXPpLPSRU
WDQWH D GHVLJXDOGDGH
HVLJXDOGDGH HP SURO GR 3RGHU 3~EOLFR
FRQIHULQGRVH D HVWH SULYLOpJLRV H SUHUURJDWLYDV TXH
YLDELOL]HPDFRQVHFXomRGRVREMHWLYRVGDDGPLQLVWUDomR
S~EOLFD 1DWXUDOPHQWH DR DSOLFDU D OHL Ki TXH VH
EXVFDUXPDVROXomRPDLVSUy[LPDSRVVtYHOGRHTXLOtEULR
HQWUHRVSULYLOpJLRVHSUHUURJDWLYDVHVWDWDLVHRVGLUHLWRV
LQGLYLGXDLV VHPSUH SRUpP VHP GHVFRQVLGHUDU D
QHFHVVLGDGHGHVXSUHPDFLDGDTXHOH
E SULQFtSLR
SULQFtSLR GD SUHVXQomR GH OHJLWLPLGDGH GRV DWRV
DGPLQLVWUDWLYRVHPERUDVHMDUHODWLYDWDOSUHVXQomRR
DGPLQLVWUDWLYRV
IDWRpTXHRDWRSUDWLFDGRSHORDGPLQLVWUDGRUS~EOLFR
pVHPSUHFRQVLGHUDGROHJtWLPRGLVSHQVDQGRTXDOTXHU
SURYDGHVXDOHJLWLPLGDGH&DEHUiDTXHPDOHJDUVXD
LOHJLWLPLGDGHSURYDUWDOYtFLR5HVXPLGDPHQWHRDWRp
OHJtWLPRHYiOLGRDWpSURYDHPFRQWUiULR
F SULQFtSLR
SULQFtSLRGD
GDQHFHVVLGDGH
QHFHVVLGDGHGRV
GRVSRGHUHV
SRGHUHVGLVFULFLRQiULRV
GLVFULFLRQiULRV
R DGPLQLVWUDGRU DJHP VHPSUH SDUD D UHDOL]DomR GR
EHPFRPXPSDUDDVDWLVIDomRGRVLQWHUHVVHVGDFRPX
QLGDGH3DUDLVVRGHYHHOHJR]DUGHPXLWDOLEHUGDGH
SDUD DJLU WHU GHVHPEDUDoR GH DWXDomR SRGHQGR HOH
SUySULRGHILQLUDVFRQYHQLrQFLDVHDVRSRUWXQLGDGHVGH
VXDDomR$VVLPVDOYRQRVFDVRVHPTXHR$GPLQLVWUD
GRU3~EOLFRpREULJDGRDDJLUQRVHVWUHLWRVOLPLWHVGH
XPDYLQFXODomROHJDODUHJUDpTXHGLVSRUiHOHVHPSUH
GH OLEHUGDGH SDUD DJLU OLPLWDGR DSHQDV j ILQDOLGDGH
S~EOLFDjUHDOL]DomRGREHPFRPXPHjVDWLVIDomRGR
LQWHUHVVHGDFRPXQLGDGH
23URI',2*2'(),*8(,5('2025(,5$1(72HOHQ
FDSULQFtSLRVGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR&RQVLGHUDUVH
iHPGHVWDTXHRVVHJXLQWHVRQ]HSULQFtSLRVGDILQDOLGDGH
RXGLPSHVVRDOLGDGHGDPRUDOLGDGHGDGLVFULFLRQDULHGDGH
GDUD]RDELOLGDGHGDH[HFXWRULHGDGHGDFRQWLQXLGDGHGD
HVSHFLDOLGDGHRKLHUiUTXLFRRPRQRFUiWLFRRFROHJLDGRHR
GLVFLSOLQDULQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVH
SSDVHQGRTXHRVTXDWURSULPHLURVVmRLPSRVWRV
SHOR DUW GD &RQVWLWXLomR )HGHUDO H Mi RV HVWXGDPRV
DWUiV
2UJDQL]DomRGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
$ RUJDQL]DomR DGPLQLVWUDWLYD p D IRUPD FRPR DV
SHVVRDV MXUtGLFDV GH GLUHLWR S~EOLFR LQWHUQR 8QLmR
(VWDGRV0XQLFtSLRVH'LVWULWR)HGHUDOVmRHVWUXWXUDGDV
RV yUJmRV GH TXH GLVS}HP H DV WDUHIDV TXH OKHV VmR
UHSDUWLGDVFRPSHWrQFLDVGHVRUWHDTXHVHFXPSUDPRV
PLVWHUHVTXHD&RQVWLWXLomR)HGHUDOFRQILRXDFDGDXPD
GHVVDVSHVVRDV
1RGL]HUGR3URI+(/</23(60(5(,//(6DRUJDQL]DomR
DGPLQLVWUDWLYDpREMHWRGHHVWXGRVGRGHQRPLQDGRGLUHLWR
DGPLQLVWUDWLYRRUJDQL]DWyULRTXHFXLGDGRRUGHQDPHQWR
HVWUXWXUDOGRVyUJmRVGD$GPLQLVWUDomR
(PVHWUDWDQGRR%UDVLOGHXPD5HS~EOLFD)HGHUDWLYD
IRUPDGDSHODXQLmRLQGLVVRO~YHOGRV(VWDGRVH0XQLFtSLRVH
GR'LVWULWR)HGHUDODUW&)SRGHVHFRQIHULUTXHD
RUJDQL]DomR DGPLQLVWUDWLYD WDQWR GHVVD 8QLmR IHGHUDO
FRPR GH FDGD XPD GH VXDV FpOXODV p HVWUHLWDPHQWH
FRUUHODFLRQDGD D HVVD HVWUXWXUD GR 3DtV H VXD IRUPD
UHSXEOLFDQDGHPRFUiWLFDHSUHVLGHQFLDOLVWDGHJRYHUQR
5HIOHWHVH DOLiV QHVVD HVWUXWXUD D DXWRQRPLD SROtWL
FRDGPLQLVWUDWLYDQmRVyGRV(VWDGRVPHPEURVFRPRGRV
0XQLFtSLRV H GR SUySULR 'LVWULWR )HGHUDO TXH VmR
SRVWXODGRVFRQVWLWXFLRQDLVTXHQmRSRGHUmRVHUDSDUWDGRV
GDRUJDQL]DomRDGPLQLVWUDWLYDGHQHQKXPGHVVHV(QWHVGD
)HGHUDomR6LJQLILFDDGHPDLVTXHKiXPDUHSDUWLomRGH
FRPSHWrQFLDVHQWUHHVVHVTXDWURQtYHLVGHJRYHUQR
XPDGHVFHQWUDOL]DomRWHUULWRULDOHPTXHRFRPDQGRGD
DGPLQLVWUDomR VHUi FRQILDGR DRV UHVSHFWLYRV &KHIH GR
3RGHU([HFXWLYRQD8QLmRDR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
QRV(VWDGRVPHPEURVH'LVWULWR)HGHUDODVHX*RYHUQDGRU
HQR0XQLFtSLRDR3UHIHLWR
3RU FHUWR TXH HVVD GHVFHQWUDOL]DomR VH RSHUD SHOR
FRPDQGRFRQVWLWXFLRQDOjPHGLGDTXHVyD&DUWD0DJQD
GLVS}HGHIRUoDVSDUDHQWUHJDUj8QLmRDRV(VWDGRVDR
'LVWULWR)HGHUDOHDRV0XQLFtSLRVRH[HUFtFLRGHSRGHUHV
HPVXDiUHDGHLQIOXrQFLDDGPLQLVWUDWLYD
'HVWDTXHVHVHUHPDOJRVLPpWULFDVjHVWUXWXUDIHGHUDODV
RUJDQL]Do}HV DGPLQLVWUDWLYDV GRV (VWDGRV GR 'LVWULWR
)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRVXPDFKHILDGH3RGHU([HFXWLYR
DX[LOLDGDSRU0LQLVWURVRX6HFUHWiULRVXP3RGHU/HJLVODWL
YRFRPSRGHUHVVtPLOHVHDWDUHIDMXULVGLFLRQDOSUHVWDGD
SHOR3RGHU-XGLFLiULRSDUWLFXODU~QLFRHPTXHGLVFUHSD
R0XQLFtSLRMiTXHD&RQVWLWXLomRQmROKHHQWUHJDDWDUHID
MXULVGLFLRQDOLQH[LVWHSRLVQDRUJDQL]DomRDGPLQLVWUDWLYD
EUDVLOHLUDXP3RGHU-XGLFLiULRPXQLFLSDO
$GPLQLVWUDomR'LUHWD
$ UHDOL]DomR GH WDUHIDV GLUHWDPHQWH SHOD SUySULD
$GPLQLVWUDomR 3~EOLFD FKDPDVH $GPLQLVWUDomR 'LUHWD
WDPEpPFRQKHFLGDSRU$GPLQLVWUDomR&HQWUDOL]DGDeR
SUySULR *RYHUQR VHMD R )HGHUDO VHMD R (VWDGXDO RX R
0XQLFLSDODWXDQGRGLUHWDPHQWHQDSUHVWDomRGHVHUYLoRV
S~EOLFRVRXGHXWLOLGDGHS~EOLFDjSRSXODomR2EYLDPHQ
WHR*RYHUQR3RGHU3~EOLFRDWXDUiSRULQWHUPpGLRGH
VXDVUHSDUWLo}HVHPVHXSUySULRQRPHHVREVXDH[FOXVLYD
UHVSRQVDELOLGDGH23RGHU3~EOLFRpDRPHVPRWHPSRR
WLWXODUHRSUHVWDGRUGHVHUYLoR
1RkPELWRGD8QLmR
8QLmRFKDPDGDHVIHUDIHGHUDO
IHGHUDODDGPL
8QLmR
IHGHUDO
QLVWUDomRGLUHWD
GLUHWDpH[HUFLGDSHOD3UHVLGrQFLD
3UHVLGrQFLD
GLUHWD
3UHVLGrQFLDGD
GD5HS~EOLFD
HSHORV0LQLVWpULRV
0LQLVWpULRV
0LQLVWpULRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$3UHVLGrQFLD
3UHVLGrQFLD
3UHVLGrQFLDGD
GD5HS~EOLFDpFRQVWLWXtGDSHOR*DELQHWH
5HS~EOLFD
&LYLOSHOR*DELQHWH0LOLWDU&RQVXOWRULD*HUDOGD5HS~EOL
FDHYiULDV6HFUHWDULDVTXHVmRXPTXDVH0LQLVWpULR
2V0LQLVWpULRV
0LQLVWpULRVHPERUDFDGD3UHVLGHQWHHOHLWRDOWHUHD
0LQLVWpULRV
UHODomR GH 0LQLVWpULRV RUD H[WLQJXLQGR DOJXQV RUD
FULDQGRRXWURVKiDOJXQVTXHVHPDQWrPSHUPDQHQWH
PHQWH
20HVWUH-26e$)2162'$6,/9$DSyVDQRWDUTXHRV
0LQLVWpULRVVmRDJUXSDGRVSRUREMHWLYRVDVHUHPDWLQJLGRV
SHODDomRJRYHUQDPHQWDOQRVVHWRUHVSROtWLFRHFRQ{PLFR
VRFLDOHPLOLWDU LQ
&XUVRGH'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
HG6DUDLYDSFODVVLILFDRVGDVHJXLQWHIRUPD
,6HWRU3ROtWLFR
,6HWRU3ROtWLFR
0LQLVWpULRGD-XVWLoD
0LQLVWpULRGDV5HODo}HV([WHULRUHV
&DVD&LYLOGD3UHVLGrQFLDGD5HS~EOLFD
,,6HWRU(FRQ{PLFR
,,6HWRU(FRQ{PLFR
0LQLVWpULRGD)D]HQGD
0LQLVWpULRGD$JULFXOWXUD
0LQLVWpULRGRV7UDQVSRUWHV
0LQLVWpULR GR 'HVHQYROYLPHQWR
,QGXVWULDO&LrQFLDH7HFQRORJLD
0LQLVWpULRGDV0LQDVH(QHUJLD
0LQLVWpULRGR,QWHULRU
,,,6HWRU6RFLDO
0LQLVWpULRGD(GXFDomR
0LQLVWpULRGD6D~GH
0LQLVWpULRGR7UDEDOKR
0LQLVWpULRGD3UHYLGrQFLD6RFLDO
0LQLVWpULRGDV&RPXQLFDo}HV
,96HWRU0LOLWDU
$GPLQLVWUDomR3~EOLFD,QGLUHWD
'LU$GPLQLVWUDWLYR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
yUJmRGD$GPLQLVWUDomR,QGLUHWDeTXHFRPRREVHUYDR
3URI&(/62$1721,2%$1'(,5$'(0(//2HPVXDPRQRJUD
ILD 3UHVWDomR GH 6HUYLoRV 3~EOLFRV H $GPLQLVWUDomR
,QGLUHWDHGLomR57RFULWpULROHJDOGLVWLQWLYR
GH DGPLQLVWUDomR GLUHWD H LQGLUHWD IRL XQLFDPHQWH R GD
SHVVRDGRVXMHLWRDWXDQWHHQmRDTXDOLGDGHGDDWLYLGDGH
SRUHOHGHVHQYROYLGD6LJQLILFDSRLVHPERUDVHMDLGHQWLIL
FDGDFRPR3RGHU3~EOLFR*RYHUQRDDXWDUTXLD
DXWDUTXLDQmRp
DXWDUTXLD
HQWLGDGHHVWDWDOQmRpJRYHUQRPDVXPVLPSOHVGHV
PHPEUDPHQWRDGPLQLVWUDWLYRGR3RGHU3~EOLFR3RULVVR
SRGHGLYHUVLILFDUVHGDVUHSDUWLo}HVS~EOLFDVSDUDPHOKRU
VH DGDSWDU jV H[LJrQFLDV HVSHFtILFDV GRV VHUYLoRV TXH
SUHVWDUiDOLiVUD]mRSHODTXDOHODVVmRFULDGDVPDLRU
GHVHPEDUDoRDGPLQLVWUDWLYROLEHUWDVGDVEXURFUDFLDVTXH
DPDUUDPDR3RGHU3~EOLFR
(VWDUiHODYLQFXODGDDR3RGHU3~EOLFRVXMHLWDDFRQ
WUROHSROtWLFRHVFROKDGRVQRPHVGHVHXVGLULJHQWHVD
FRQWUROH DGPLQLVWUDWLYR VXSHUYLVmR PLQLVWHULDO VH
IHGHUDORXVXSHUYLVmRGD6HFUHWDULDVHIRUHVWDGXDORX
PXQLFLSDO H FRQWUROH ILQDQFHLUR FRP REULJDomR GH
SUHVWDomRGHFRQWDVDR7ULEXQDOGH&RQWDV
$WHQomR
$WHQomR RSHVVRDOGDVDXWDUTXLDVWDPEpPpFRQVLGHUD
GRVHUYLGRUS~EOLFRVXMHLWDQGRVHDR(VWDWXWR
GR6HUYLGRU3~EOLFR/HLQFXMRDUWDVVLP
GLVS}H(VWD/HLLQVWLWXLRUHJLPHMXUtGLFRGRVVHUYLGRUHV
S~EOLFRVFLYLVGD8QLmRGDVDXWDUTXLDVLQFOXVLYHDVHP
UHJLPHHVSHFLDOHGDVIXQGDo}HVS~EOLFDVIHGHUDLV
)XQGDo}HV3~EOLFDV
8PD)XQGDomRpXPFRQMXQWRGHEHQVTXHVmRUHXQLGRV
HYLQFXODGRVSDUDTXHVHMDPH[SORUDGRVHFRPRUHQGL
PHQWR VHMD FXPSULGD XPD GHWHUPLQDGD ILQDOLGDGH
GHILQLGDSHODSHVVRDTXHHQWUHJRXWDLVEHQV
$ )XQGDomR 3~EOLFD p XP FRQMXQWR GH EHQV DIHWDGRV
GRDGRV SHOR 3RGHU 3~EOLFR GHYHQGR HVVHV EHQV VHU
H[SORUDGRVHFRPRUHQGLPHQWRVHUUHDOL]DGRXPLQWH
UHVVHS~EOLFRSUpGHILQLGR
6HJXQGRRDUWLQF,9GR'HFUHWR/HLQD
IXQGDomR S~EOLFD
SHUVRQDOLGDGH
IXQGDomR
S~EOLFDpDHQWLGDGHGRWDGDGHSHUVRQDOLGDGH
FD
MXUtGLFD
MXUtGLFD GH
GH GLUHLWR
GLUHLWR SULYDGRVHPILQVOXFUDWLYRVFULDGDHP
SULYDGR
YLUWXGHGHDXWRUL]DomROHJLVODWLYDSDUDRGHVHQYROYLPHQWR
GH DWLYLGDGHV TXH QmR H[LMDP H[HFXomR SRU yUJmRV RX
HQWLGDGHVGHGLUHLWRS~EOLFRFRPDXWRQRPLDDGPLQLVWUDWLYD
SDWULP{QLR SUySULR JHULGR SHORV UHVSHFWLYRV yUJmRV GH
GLUHomRHIXQFLRQDPHQWRFXVWHDGRSRUUHFXUVRVGD8QLmRH
GHRXWUDVIRQWHVWH[WRLQFOXtGRSHOD/HLQ
8OWLPDPHQWH R 3RGHU 3~EOLFR YHP FRQVWLWXLQGR
)XQGDo}HVSDUDUHDOL]DomRGHFHUWRVLQWHUHVVHVFROHWLYRV
FRPRQDiUHDGHHGXFDomRHQVLQRSHVTXLVDDVVLVWrQFLD
VRFLDOHWF
$V)XQGDo}HV3~EOLFDVHPYHUGDGHVmRPHURVHQWHVGH
FRRSHUDomRFRPSHUVRQDOLGDGHMXUtGLFDGHGLUHLWRSULYD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$6XSUHPD&RUWHWDPEpPSURFODPRXTXH$)XQGDomR
1DFLRQDOGH6D~GHTXHpPDQWLGDSRUUHFXUVRVRUoDPHQWi
ULRV RILFLDLV GD 8QLmR H SRU HOD LQVWLWXtGD p HQWLGDGH GH
GLUHLWR S~EOLFR LQ 5HF ([WU Q 6( SXEOLFHP
WDQWRTXDQWR$)XQGDomR8QLYHUVLGDGH
GR5LRGH-DQHLURWHPQDWXUH]DGHIXQGDomRS~EOLFDSRLV
DVVXPHDJHVWmRGHVHUYLoRHVWDWDOVHQGRHQWLGDGHPDQWLGD
SRUUHFXUVRVRUoDPHQWiULRVVREDGLUHomRGR3RGHU3~EOLFR
H SRUWDQWR LQWHJUDQWH GD $GPLQLVWUDomR ,QGLUHWD LQ
5HF([WUQ')
5HOHYDQWH HVVD FRQFHSomR SRUTXH GDt GHFRUUH TXH
&RPSHWH j -XVWLoD )HGHUDO SURFHVVDU H MXOJDU DomR HP
TXHILJXUDFRPRSDUWHIXQGDomRS~EOLFDWHQGRHPYLVWD
VXDVLWXDomRMXUtGLFD FRQFHLWXDODVVHPHOKDUVHHPVXD
RULJHPjVDXWDUTXLDV$LQGDTXHRDUWLJR,GD
&RQVWLWXLomR )HGHUDO QmR VH UHILUD H[SUHVVDPHQWH jV
IXQGDo}HV R HQWHQGLPHQWR GHVWD &RUWH p R GH TXH D
ILQDOLGDGHDRULJHPGRVUHFXUVRVHRUHJLPHDGPLQLVWUDWL
YRGHWXWHODDEVROXWDDTXHSRUOHLHVWmRVXMHLWDVID]HP
GHODV HVSpFLH GR JrQHUR DXWDUTXLD 67) LQ 5HF([WUQ
6(SXEOLFHP
3DUDTXHDIXQGDomRS~EOLFDSUHVHUYHVXDSHUVRQDOLGD
GH MXUtGLFD GH GLUHLWR SULYDGR IDUVHi QHFHVViULR TXH
GHVHQYROYDHODVXDVDWLYLGDGHVFRPVHXVSUySULRVUHFXUVRV
HQmRFRPUHFXUVRVSURYHQLHQWHVGRRUoDPHQWRS~EOLFR
1HVVD~OWLPDKLSyWHVHLQH[RUDYHOPHQWHVXDQDWXUH]DVHUi
S~EOLFDDLQGDTXHDOHLTXHDLQVWLWXLXHVHXHVWDWXWRD
GHFODUHPSULYDGD
(RVHPSUHJDGRVVHUmRIXQFLRQiULRVS~EOLFRV"6LP
6LP2
6LP
DUWGRQRYR(VWDWXWRGR)XQFLRQDOLVPR3~EOLFR)HGHUDO
/HLQHVWDEHOHFHX(VWD/HLLQVWLWXLRUHJLPH
MXUtGLFRGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVFLYLVGD8QLmRGDVDXWDUTXL
DVLQFOXVLYHDVHPUHJLPHHVSHFLDOHGDVIXQGDo}HV
IXQGDo}HV
IXQGDo}HVS~EOLFDV
IHGHUDLV
IHGHUDLV
(PSUHVDV3~EOLFDV
$V (PSUHVDV
(PSUHVDV 3~EOLFDV
3~EOLFDV VmR SHVVRDV MXUtGLFDV FULDGDV
SHOR3RGHU3~EOLFRPDVVmRFRPRVHIRVVHP HPSUHVDV
SULYDGDV FRPR VH IRVVHP ILUPDV SDUWLFXODUHV WrP
SHUVRQDOLGDGHMXUtGLFDGHGLUHLWRSULYDGR
$VVLPRpSDUDTXHR3RGHU3~EOLFR*RYHUQRWHQKD
DLQGDPDLRUOLEHUGDGHHGHVHPEDUDoRSDUDJHULUDGPLQLV
WUDUFHUWDVDWLYLGDGHVGHLQWHUHVVHS~EOLFRDJLQGRFRPR
VHIRVVHXPDHPSUHVDSDUWLFXODUVHPDEXURFUDFLDWtSLFD
HREULJDWyULDDR*RYHUQR
'HYHPWDPEpPWHUDFULDomRDXWRUL]DGDSRUOHLHE
FDSLWDO H[FOXVLYR GR 3RGHU 3~EOLFR F VRE FRQWUROH GR
3RGHU 3~EOLFR PDV G FRP SHUVRQDOLGDGH GH GLUHLWR
SULYDGR H UHJHQGRVH VXDV DWLYLGDGHV SHORV SUHFHLWRV
FRPHUFLDLV
9HMDTXHR'HFUHWR/HLQDUW,,GHILQHD
(PSUHVD3~EOLFDFRPR$HQWLGDGHGRWDGDGHSHUVRQDOLGDGH
MXUtGLFDGHGLUHLWRSULYDGRFRPSDWULP{QLRSUySULRHFDSLWDO
'LU$GPLQLVWUDWLYR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
$WHQomR
$WHQomR R SHVVRDO WUDEDOKDGRUHV GDV VRFLHGDGHV GH
HFRQRPLDPLVWDVHUmRFHOHWLVWDVVXMHLWRVDUH
JLPHSUHYLGHQFLiULRGHWRGRWUDEDOKDGRUFRPXP(QWUH
WDQWR HPERUD QmR VHMDP IXQFLRQiULRV S~EOLFRV ILFDP
VXMHLWRVjSURLELomRGHDFXPXODomRGHFDUJRVQD$GPL
QLVWUDomRGLUHWDRXLQGLUHWDHSDUDHIHLWRVSHQDLVVHUmR
FRQVLGHUDGRVIXQFLRQiULRVS~EOLFRVFRQIRUPHRVUHFRQKH
FHRDUWGR&yGLJR3HQDO
(QWLGDGHV3DUDHVWDWDLV
3DUDHVWDWDOTXHUGL]HUSDUDOHODPHQWHDR(VWDGR
'LIHUHPGDVDXWDUTXLDVSRUTXHHVWDVVmRFULDGDVSDUDD
H[HFXomR GH XPD DWLYLGDGH WtSLFD SUySULD GR (VWDGR
HQTXDQWRDVSDUDHVWDWDLVUHDOL]DUmRDWLYLGDGHVSDUDOHODV
jVGR(VWDGRDWtSLFDVPDVTXHWDPEpPVmRGRLQWHUHVVH
FROHWLYR$V(QWLGDGHV3DUDHVWDWDLVVmRSHVVRDVMXUtGLFDV
GH GLUHLWR SULYDGR SDUWLFXODUHV PDV TXH VmR FULDGDV
DSHQDVFRPDXWRUL]DomROHJDOHWrPSDWULP{QLRS~EOLFR
RXQRPi[LPRPLVWRWHQGRSRUREMHWLYRDUHDOL]DomRGH
DWLYLGDGHVREUDVRXVHUYLoRVGHLQWHUHVVHJHUDO(QTXDQWR
DV DXWDUTXLDV JR]DP GH SULYLOpJLRV SUySULRV GR (VWDGR
LPXQLGDGHWULEXWiULDIRURSULYLOHJLDGRSUD]RVMXGLFLDLV
GLODWDGRV GH UHJUD DV (QWLGDGHV 3DUDHVWDWDLV QmR WrP
TXDOTXHUWUDWDPHQWRHVSHFLDO
3DUDR6DXGRVR3URI+(/</23(60(,5(//(6(QWLGD
GHV SDUDHVWDWDLV VmR SHVVRDV MXUtGLFDV GH GLUHLWR SULYDGR
FXMDFULDomRpDXWRUL]DGDSRUOHLFRPSDWULP{QLRS~EOLFR
RXPLVWRSDUDUHDOL]DomRGHDWLYLGDGHVREUDVRXVHUYLoRVGH
LQWHUHVVHFROHWLYRVREQRUPDVHFRQWUROHGR(VWDGR1mRVH
FRQIXQGHPFRPDVDXWDUTXLDVQHPVHLGHQWLILFDPFRPDV
HQWLGDGHVHVWDWDLV2SDUDHVWDWDOQmRpHVWDWDOQHPpR
SDUWLFXODU p R PHLR WHUPR HQWUH R S~EOLFR H R SULYDGR
-XVWDS}HVHDR(VWDGRVHPRLQWHJUDUFRPRRDXWiUTXLFR
RXDOKHDUVHFRPRRSDUWLFXODU7HPSHUVRQDOLGDGHSULYDGD
PDV UHDOL]D DWLYLGDGHV GH LQWHUHVVH S~EOLFR H SRU LVVR
PHVPR RV DWRV GH VHXV GLULJHQWHV UHYHVWLQGRVH GH FHUWD
DXWRULGDGHVXMHLWDPVHDPDQGDGRGHVHJXUDQoD/HL
GH DUW H j DomR SRSXODU /HL Q GH
DUWLQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57
S
$$GPLQLVWUDomR3~EOLFD,QGLUHWDVHJXQGRR'HFUH
WR/HL Q Vy SRGH VHU GHVHPSHQKDGD SHODV
$XWDUTXLDVRXSHODV SDUDHVWDWDLVRXVHMDDV(PSUHVDV
SDUDHVWDWDLV
3~EOLFDVDV6RFLHGDGHVGH(FRQRPLD0LVWDHDLQGDDV
)XQGDo}HV3~EOLFDVHRV6HUYLoRV3~EOLFRV$XW{QRPRV
$VVLPWDPEpPDV(QWLGDGHV3DUDHVWDWDLVWrPGHFLVLYR
SDSHOQDDGPLQLVWUDomRLQGLUHWD
6HUYLoRV6RFLDLV$XW{QRPRV
2V VHUYLoRV
VHUYLoRV
VHUYLoRV VRFLDLV
VRFLDLV DXW{QRPRV
DXW{QRPRV FRQVWLWXHP D ~OWLPD
HVSpFLHGDV(QWLGDGHVSDUDHVWDWDLVVmRRVVHUYLoRVLQVWLWXt
GRVSRUOHLTXHOKHVGiSHUVRQDOLGDGHGHGLUHLWRSULYDGR
FULDQGRRVFRPILPGHJUDWXLWDPHQWHSUHVWDUHPDVVLVWrQ
FLDRXHQVLQRDGHWHUPLQDGDVFDWHJRULDVVRFLDLVRXSURILV
VLRQDLV &RPR R VHUYLoR TXH SUHVWDP p JUDWXLWR VmR
VXVWHQWDGDVSRUGRWDo}HVRUoDPHQWiULDVRXSRUFRQWULEXL
o}HV WULEXWiULDV ([HPSOR SDGUmR 6(6, 6(1$, 6(6&
6(6,/%$HWF
2V 6HUYLoRV 6RFLDLV $XW{QRPRV ILFDP YLQFXODGRV DR
yUJmRHVWDWDOUHODFLRQDGRFRPVXDDWLYLGDGHTXHVREUH
HOHVH[HUFHFRQWUROHGHDWLYLGDGHVSUHVWDomRGHFRQWDVGDV
YHUEDVS~EOLFDVSDVVDGDVHWF
6HXV IXQFLRQiULRV VXMHLWDPVH j &/7 H Vy VH HTXL
SDUDPDRIXQFLRQiULRS~EOLFRSDUDILQVGHUHVSRQVDELOL]D
omRFULPLQDODUW&yG3HQDO
23URI',2*2'(),*8(,5('2025(,5$1(72DQRWDTXH
6mR HQWLGDGHV SDUDHVWDWDLV RUJDQL]DGDV SDUD ILQV GH
DPSDURHGXFDomRRXDVVLVWrQFLDFRPXQLWiULDRXDFDWHJRUL
DVSURILVVLRQDLVFRPSDWULP{QLRSUySULRHUHQGDSUHIHUHQWH
PHQWHDGYLQGDGHFRQWULEXLo}HVSDUDILVFDLV2UJDQL]DGDV
VRE PRGHOR WRWDOPHQWH SULYDGR FRPR DVVRFLDo}HV FLYLV
GLVWLQJXHPVH QR HQWDQWR GHVWDV SHODV SUHUURJDWLYDV GH
DXIHULUHPUHFHLWDDUUHFDGDGDLPSRVLWLYDPHQWHFRQWULEXL
o}HVVRFLDLVHSHODGHOHJDomROHJDOLQ&XUVRGH'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHSS
23URI+(/</23(60(,5(//(6GHVWDTXHUHDOL]DP
DWLYLGDGHV S~EOLFDV RX GH LQWHUHVVH S~EOLFR GHOHJDGDV RX
UHFRQKHFLGDVLQ 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR %UDVLOHLUR HG57
S
$WRV$GPLQLVWUDWLYRV
2IDWRpWRGDDomRGHTXHGHFRUUHTXDOTXHUDOWHUDomR
QR PXQGR H[WHULRU $ UHOHYkQFLD MXUtGLFD GR IDWR QmR
UHVXOWDSXUDHVLPSOHVPHQWHGHVXDRFRUUrQFLDPDVGD
DIHWDomRGHWXGRTXDQWRHVWHMDVREDGLVFLSOLQDQRUPDWLYD
GHXPGHWHUPLQDGRRUGHQDPHQWRMXUtGLFR
$VVLP R IDWR Vy VHUi IDWR MXUtGLFR D RFRUUrQFLD TXH
SURGX]LU DOJXPD FRQVHTrQFLD MXUtGLFD UHFRQKHoDVH
FRPRWDORQDVFLPHQWRGHXPDSHVVRDRVLPSOHVSDVVDU
GR WHPSR FRPSOHWDQGR HOD DQRV GH LGDGH R ILFDU
ORXFRRPRUUHURGHVDEDPHQWRGHXPHGLItFLRSDVVDUR
WHPSRJHUDWUL]GDSUHVFULomRHGHFDGrQFLDHWF
2VDXGRVR3217(6'(0,5$1'$DVVLPFRQFHLWXDR
IDWRMXUtGLFR)DWR-XUtGLFRpRIDWRRXFRPSOH[RGHIDWRV
VREUHRTXDOLQFLGLXDUHJUDMXUtGLFDSRUWDQWRRIDWRGHTXH
GLPDQDDJRUDRXPDLVWDUGHWDOYH]FRQGLFLRQDOPHQWHRX
WDOYH] QmR GLPDQH HILFiFLD MXUtGLFD 1mR LPSRUWD VH p
VLQJXODURXFRPSOH[RGHVGHTXHFRQFHSWXDOPHQWHWHQKD
XQLGDGH$RIHUWDpIDWRMXUtGLFRSURGX]HIHLWRVMXUtGLFRV$
DFHLWDomR WDPEpP RV SURGX] SRUTXH p IDWR MXUtGLFR 2
FRQWUDWRTXHGHODVVXUJHpIDWRMXUtGLFRFRPVXSRUWHGHGRLV
IDWRVMXUtGLFRVDUHJUDMXUtGLFDLQFLGHVREUHGRLVVXSRUWHV
IiWLFRVHPFRUUHODomRGDQGRHQVHMRDVVLPjELODWHUDOLGD
GHLQ7UDWDGRGH'LUHLWR3ULYDGR3DUWH*HUDO7RPR,(GLWRUD5HYLVWD
GRV7ULEXQDLVS
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
,QWHUHVVDQWtVVLPDDDGYHUWrQFLDGH&(/62$171,2
%$1'(,5$'(0(//2GHTXHQmRVHGHYHPFRQIXQGLU
DWRV GD $GPLQLVWUDomR FRP DWRV DGPLQLVWUDWLYRV FRPR
DOHUWD2VZDOGR$UDQKD%DQGHLUDGH0HOORSRUTXH
$$ $GPLQLVWUDomR SUDWLFD LQ~PHURV DWRV TXH QmR
LQWHUHVVDFRQVLGHUDUFRPRDWRVDGPLQLVWUDWLYRVWDLV
$WRVUHJLGRVSHOR'LUHLWR3ULYDGRFRPRSRUH[HP
SOR D VLPSOHV ORFDomR GH XPD FDVD SDUD QHOD
LQVWDODUVHXPDUHSDUWLomRS~EOLFD'LUHLWR$GPL
QLVWUDWLYRVyOKHVUHJXODDVFRQGLo}HVGHHPDQDomR
PDVQmROKHVGLVFLSOLQDRFRQWH~GRHFRUUHVSRQGHQ
WHVHIHLWRV
8PD YH] TXH VHX FRQWH~GR QmR p UHJLGR SHOR
'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR H TXH QmR p DFRPSDQKDGR
SHODIRUoDMXUtGLFDLQHUHQWHDRVDWRVDGPLQLVWUDWLYRV
UHSXWDPRVPDLVDGHTXDGRH[FOXtORVGHWDOFDWHJRULD
7UDWDVH GH SXUD RSomR VLVWHPiWLFD WmR SODXVtYHO
TXDQWRDGRVTXHRVLQFOXHPHQWUHRVDWRVDGPLQLV
WUDWLYRV
'LU$GPLQLVWUDWLYR
$WRVPDWHULDLVWDLVRPLQLVWpULRGHXPDDXODXPD
RSHUDomRFLU~UJLFDUHDOL]DGDSRUPpGLFRQRH[HUFtFLR
GHVXDDWLYLGDGHFRPRIXQFLRQiULRDSDYLPHQWDomR
GHXPDUXDHWF
3RUQmRVHUHPVHTXHUDWRVMXUtGLFRVWDPEpPQmR
KiLQWHUHVVHHPTXDOLILFiORVFRPRDWRVDGPLQLVWUDWL
YRV(VWHVFRPSRUWDPHQWRVSXUDPHQWHPDWHULDLVGD
$GPLQLVWUDomRGHQRPLQDPVHIDWRVDGPLQLVWUDWLYRV
$WRVSROtWLFRVRXGHJRYHUQRSUDWLFDGRVFRPPDU
JHP GH GLVFULomR H GLUHWDPHQWH HP REHGLrQFLD j
&RQVWLWXLomR QR H[HUFtFLR GH IXQomR SXUDPHQWH
SROtWLFDWDLVRLQGXOWRDLQLFLDWLYDGHOHLSHOR([H
FXWLYRVXDVDQomRRXYHWRVXEFRORUGHTXHpFRQ
WUiULDDRLQWHUHVVHS~EOLFRHWF
3RUFRUUHVSRQGHUHPDRH[HUFtFLRGHIXQomRSROtWL
FD H QmR DGPLQLVWUDWLYD QmR Ki LQWHUHVVH HP
TXDOLILFiORVFRPRDWRVDGPLQLVWUDWLYRVMiTXHVXD
GLVFLSOLQD p SHFXOLDU ,QREVWDQWH WDPEpP VHMDP
FRQWUROiYHLVSHOR3RGHUMXGLFLiULRVmRDPSODPHQWH
GLVFULFLRQiULRV
DOpPGHVHUHPH[SHGLGRVHPQtYHO
LPHGLDWDPHQWHLQIUDFRQVWLWXFLRQDOHFRPGLVFULFLRQD
ULHGDGHDRLQYpVGHLQIUDOHJDORTXHOKHVFRQIHUH
ILVLRQRPLDSUySULD
3HOR TXDQWR VH GLVVH HQWUHWDQWR Mi VH Yr DWUL
EXtPRVjQRomRGHDWRSROtWLFRRXGHJRYHUQRUHOH
YkQFLD WRWDOPHQWH GLYHUVD GD TXH OKH p FRQIHULGD
SHODGRXWULQDHXURSpLD(VWDRVFRQFHEHSDUDHIHLWRV
GHTXDOLILFiORVFRPRDWRVLQVXVFHWtYHLVGHFRQWUROH
MXULVGLFLRQDOHQWHQGLPHQWRTXHUHSHOLPRVGHPRGR
DEVROXWR H TXH QmR VH FRDGXQDULD FRP R 7H[WR
&RQVWLWXFLRQDOEUDVLOHLURQRWDGDPHQWHFRPRDUW
;;;9
%'HRXWURODGRKiDWRVTXHQmRVmRSUDWLFDGRVSHOD
$GPLQLVWUDomR3~EOLFDPDVTXHGHYHPVHULQFOXtGRVHQWUH
RVDWRVDGPLQLVWUDWLYRVSRUTXDQWRVHVXEPHWHPjPHVPD
GLVFLSOLQDMXUtGLFDDSOLFiYHODRVGHPDLVDWRVGD$GPLQLV
WUDomRKDELWXDOPHQWHUHSXWDGRVFRPRDWRVDGPLQLVWUDWL
YRV3RUH[HPSORRVDWRVUHODWLYRVjYLGDIXQFLRQDOGRV
VHUYLGRUHVGR/HJLVODWLYRHGR-XGLFLiULRSUDWLFDGRVSHODV
DXWRULGDGHV GHVWHV 3RGHUHV RX DV OLFLWDo}HV HIHWXDGDV
QHVWDVHVIHUDV
(P IDFH GR H[SRVWR YHULILFDVH TXH D QRomR GH DWR
DGPLQLVWUDWLYRQmRGHYHGHSHQGHULVWRpQmRGHYHVHU
WULEXWiULDGDQRomRGH$GPLQLVWUDomR3~EOLFDFRQMXQWR
GH yUJmRV GR 3RGHU ([HFXWLYR DXWDUTXLDV H GHPDLV
VXMHLWRVGD$GPLQLVWUDomRLQGLUHWDSRUTXHGHXPODGR
QHPWRGRDWRGD$GPLQLVWUDomRpDWRDGPLQLVWUDWLYRHGH
RXWUR ODGR QHP WRGR DWR DGPLQLVWUDWLYR SURYpP GD
$GPLQLVWUDomR3~EOLFD>LQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
HG0DOKHLURV(GLWRUHVS@
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
7RGDDomRKXPDQDWHPDOJXPSURSyVLWR2VDWRVGH
EHQHPHUrQFLDWrPRREMHWLYRGHVDWLVID]HUDVROLGDULHGDGH
KXPDQDHVRFLDO2VDWRVMXUtGLFRVYLVDPjSURGXomRGH
DOJXPHIHLWRMXUtGLFR2VDWRVDGPLQLVWUDWLYRVVmRSUDWLFD
GRVSDUDJHULURVLQWHUHVVHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
0RWLYR
0RWLYR pDFDXVDDLQVSLUDomRSDUDDSUiWLFDGRDWR
DGPLQLVWUDWLYR+DYHUiVHPSUHXPIDWRTXHGHWHUPLQRX
DUHDOL]DomRGRDWRDGPLQLVWUDWLYR6HXPSUHIHLWRYDLGH
PLWLU XP IXQFLRQiULR D PRWLYDomR FDXVD WHUi VLGR D
SUiWLFDGHXPDLQIUDomRGLVFLSOLQDUJUDYH6HYDLFRQVWUX
LUXPDSRQWHDFDXVDPRWLYDomRVHUiDQHFHVVLGDGHGH
WUkQVLWRRXDFHVVRGHGHWHUPLQDGDUHJLmRGRPXQLFtSLR
1RV DWRV DGPLQLVWUDWLYRV GLVFULFLRQiULRV p GLVSHQViYHO
H[SOLFLWDUDPRWLYDomR
2VDWRVDGPLQLVWUDWLYRVVmRDWRVMXUtGLFRVHSRUWDQWR
WrPSRUREMHWLYRLPHGLDWRRXDDTXLVLomRRXRUHVJXDUGR
RX D WUDQVIHUrQFLD RX D PRGLILFDomR RX D H[WLQomR GH
DOJXPGLUHLWR$IILQDOLGDGH
LQDOLGDGHS~EOLFDpDGLIHUHQoDHVVHQFL
S~EOLFD
DOHQWUHRDWRDGPLQLVWUDWLYRHGRVDWRVMXUtGLFRVHPJHUDO
2EMHWR
2EMHWR pRSUySULRFRQWH~GRGRDWRDGPLQLVWUDWLYR
VXD HVVrQFLD $VVLP WRGR DWR DGPLQLVWUDWLYR WHUi SRU
REMHWLYRRDFULDomRRXDPRGLILFDomRRDFRPSURYDomRGH
VLWXDo}HVMXUtGLFDVUHODWLYDVDSHVVRDVFRLVDVRXDWLYLGDGHV
VXMHLWDVjDomRGR3RGHU3~EOLFR
5e*,6)(51$1'(6'(2/,9(,5$GHSRLVGHSURIXQGD
DQiOLVHGRDWRDGPLQLVWUDWLYRFRQFHLWXDRFRPRGHFODUD
omRXQLODWHUDOGR(VWDGRRXGHTXHPIDoDVXDVYH]HVQR
H[HUFtFLR GD IXQomR DGPLQLVWUDWLYD TXH SURGX]D HIHLWRV
MXUtGLFRV LQGLYLGXDLV H LPHGLDWRV LQ $WR $GPLQLVWUDWLYR
1RVDWRVGLVFULFLRQiULRVRREMHWRpHVFROKtYHOOLYUHPHQ
WHSHORDGPLQLVWUDGRUS~EOLFR
&RQFHLWR
HG57S
(OHPHQWRVH3UHVVXSRVWRV
7DQWRDYDOLGDGHFRPRDHILFiFLDHDDXWRH[HFXWRULH
GDGHSUHPLVVDVGDSHUIHLomRGR$WR$GPLQLVWUDWLYRVmR
DWULEXWRVLPDQHQWHVjVXDSUySULDFRQGLomRFRQVRDQWHVH
LQIHUHGRHQVLQDPHQWRGR3URI',2*2'(),*8(,5('2
025(,5$ 1(72 DR FRQVLGHUDU TXH $
$WR
WR 3HUIHLWR
3HUIHLWR p R
GRWDGR GH HILFiFLD H H[HTLELOLGDGH UH~QH RV HOHPHQWRV
LQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
QHFHVViULRVjVXDH[HFXomR
QHFHVViULRV
HG)RUHQVHS
5HTXLVLWRV
3RVLWLYDPHQWHVHUiLPSHUIHLWRRDWRDGPLQLVWUDWLYRVH
OKHIDOWDUDOJXPGRVHOHPHQWRVGHPRGRDOKHH[FOXLUD
SRVVLELOLGDGHGHVHUH[HFXWDGRMiTXHDSHUIHLomRVyp
DWLQJLGDTXDQGRRDWRpHILFD]PHQWHH[HTtYHO
9DOLGDGHVyWHUiRDWRDGPLQLVWUDWLYRTXHSURYLHUGH
9DOLGDGH
DXWRULGDGH FRPSHWHQWH SDUD SUDWLFiOR H FRQWLYHU RV
UHTXLVLWRVLQGLVSHQViYHLVjVXDHILFiFLD$VVLPSDUDWHU
YDOLGDGHWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYRGHYHUiDWHQGHUDFLQFR
YDOLGDGH
UHTXLVLWRVTXHVmRVHXVUHTXLVLWRVHVVHQFLDLV
UHTXLVLWRVHVVHQFLDLVFRPSHWrQFLD
UHTXLVLWRVHVVHQFLDLV
ILQDOLGDGHIRUPDPRWLYRHREMHWR
$QRWD5(*,6)(51$1'(6'(2/,9(,5$TXH2DWRp
YiOLGRTXDQGRQHOHVHFRQWrPWRGRVRVUHTXLVLWRVOHJDLV
RX VHMD TXDQGR WRGDV DV FRQGLo}HV GH YDOLGDGH IRUDP
DWHQGLGDV RX DLQGD TXDQGR IRL SUDWLFDGR FRQIRUPH R
RUGHQDPHQWRMXUtGLFR(VFODUHFH*DUULGR)DOODTXHSXHV
VLHODFWRHVYiOLGRDQWHVGHVHUFRPXQLFDGRTXLpUHVHGHFLU
FRQHOORTXH\DHVWDSURYLVWRGHWRGRVVXVHOHPHQWRVQHFHVVD
ULRVLQ$WR$GPLQLVWUDWLYR5HYLVWDGRV7ULEXQDLVS
$OLiV R UHIHULGR $XWRU DSRQWD FRPR FRQGLo}HV RX
UHTXLVLWRVGHYDOLGDGHGRDWRDGPLQLVWUDWLYRDVXMHLWRE
FRQWH~GRFILQDOLGDGHGIRUPDOLGDGHHPRWLYRHI
FDXVD$IDOWDGDSUHVHQoDGHWRGDVDVFRQGLo}HVPHQFLR
QDGDV WDO FRPR FRQFHELGDV WHUVHi D QXOLGDGH GR DWR
DGPLQLVWUDWLYRRXPHOKRUGL]HQGRH[LVWLUiDOJXPYtFLR
DPDFXODUDKLJLGH]GRDWRRXVXUJHGHILFLHQWHPHQWHR
REMHWLYRGRDGPLQLVWUDGRULQREUDFLWDGDS
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$HILFiFLDH[RUQDRDWRTXDQGRVHHQFRQWUDHPHVWDGR
DWXDOGHSURGXWLYLGDGHGHVHXVHIHLWRVRXVHMDTXDQGR
QDGD LPSHGH D HFORVmR GRV HIHLWR TXH R DWR SRVVXL
LQWULQVHFDPHQWH1mRPDLVGHSHQGHGHTXDOTXHUPDQLIHV
WDomRRXGHVROXomRXOWHULRUeLPHGLDWDDGHIODJUDomR
GRVHIHLWRVTXHRDWRSRVVXL
$ HILFiFLDGRDWRDGPLQLVWUDWLYRpVXDFDSDFLGDGHGH
HILFiFLD
SURGX]LU RV HIHLWRV SDUD RV TXDLV H SHORV TXDLV HOH IRL
SUDWLFDGR,QHILFD]pRDWRTXHQmRSRGHSURGX]LUTXDOTXHU
HIHLWR RX VHMD p QXOR $VVLP D HILFiFLD
HILFiFLD p GLUHWDPHQWH
VXERUGLQDGDjYDOLGDGH
YDOLGDGHGRDWRDGPLQLVWUDWLYR
YDOLGDGH
23URI+(/</23(60(,5(//(6HQVLQDTXH$HILFiFLD
HILFiFLD
pDLGRQHLGDGHTXHVHUHFRQKHFHDRDWRDGPLQLVWUDWLYRSDUD
SURGX]LU VHXV HIHLWRV HVSHFtILFRV 3UHVVXS}H SRUWDQWR D
UHDOL]DomR GH WRGDV DV IDVHV H RSHUDo}HV QHFHVViULDV j
IRUPDomRGRDWRILQDOVHJXQGRRGLUHLWRSRVLWLYRYLJHQWHLQ
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S
1HPSRULVVRVHFRQIXQGDDHILFiFLDFRPVXDH[HTLELOL
GDGHSRLVRDWRSRGHUiVHUHILFD]PDVWHUVXDH[HTLELOL
GDGH VXVSHQVD RX SRUTXH VXERUGLQDGR D TXDOTXHU
FRQGLomRVXVSHQVLYDRXDXPWHUPRRXPHVPRjRFRU
UrQFLDGHXPDWRFRPSOHPHQWDULQGLVSHQViYHODRLQtFLRGH
VXDH[HFXomR
3RUTXHHPDQDPGR3RGHU3~EOLFRRV$WRV$GPLQLVWUD
WLYRVWrPDOJXPDVHVSHFLDLVFDUDFWHUtVWLFDVFRPDVTXDLV
HOHVVHLPS}HP$VVLPWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYRWHPD
SUHVXQomR
SUHVXQomR GH
GH OHJLWLPLGDG
OHJLWLPLGDGH E LPSHUDWLYLGDGH
LPSHUDWLYLGDGH H
DXWRH[HFXWRULHGDGH
DXWRH[HFXWRULHGDGH
$SUHVXQomR
SUHVXQomR GH
GH OHJLWLPLGDGH
OHJLWLPLGDGHVLJQLILFDTXHWRGR
DWRDGPLQLVWUDWLYRVyVHUiFRQVLGHUDGRLOHJtWLPRVHKRXYHU
XPDSURYDFDEDOVHJXUDGHVHULQYiOLGR
1RXWUDVSDODYUDVVHQmRKRXYHUQHQKXPDSURYDTXH
SHUPLWDDGHFODUDomRGDLQYDOLGDGHGRDWRDGPLQLVWUDWLYR
HOHGHYHVHPSUHVHUFRQVLGHUDGRSHUIHLWDPHQWHYiOLGRp
DSUHVXQomRGHOHJLWLPLGDGH
1LQJXpPSRGHUiSRUWDQWRUHFXVDUREVHUYDURXFXP
SULUXPDWRDGPLQLVWUDWLYRDOHJDQGRVHUHOHLQYiOLGRVy
SRGHUi ID]rOR GHSRLV GH SURYDGD WDO LQYDOLGDGH $
DUJLomR GH QXOLGDGH GH XP DWR DGPLQLVWUDWLYR p {QXV
GHYHUGHTXHPDDOHJDU$DGPLQLVWUDomR3~EOLFDQmR
SUHFLVDUSURYDUVXDYDOLGDGHHODpSUHVXPLGD
$LPSHUDWLYLGDGHpRSRGHUGRDWRDGPLQLVWUDWLYRGH
LPSRUVHXFXPSULPHQWRVXDH[HFXomR7RGRDWRDGPLQLV
WUDWLYR TXH FRQVXEVWDQFLDU WLYHU HP VXD HVVrQFLD XP
SURYLPHQWRRXXPDRUGHPDGPLQLVWUDWLYDVHUiVHPSUH
LPSHUDWLYR RX VHMD REULJDUi D VHX ILHO DWHQGLPHQWR
VXMHLWDQGRVH RV UHQLWHQWHV WHLPRVRV UHVLVWHQWHV j
H[HFXomR IRUoDGD RX VHMD DR HPSUHJR GH IRUoD SHOD
SUySULD $GPLQLVWUDomR S~EOLFD R FDVR GRV DWRV DX
WRH[HFXWyULRVRXSHOR-XGLFLiULRQRFDVRGRVDWRVQmR
DXWRH[HFXWyULRV
0DV QHP WRGR DWR DGPLQLVWUDWLYR p GRWDGR GH
LPSHUDWLYLGDGHRVDWRVHQXQFLDWLYRVHRVQHJRFLDLVSRU
'LU$GPLQLVWUDWLYR
&ODVVLILFDomR
7RGDVDVFRLVDVSRGHPVHUYLVWDVVREYiULRVDVSHFWRV
&RQIRUPHRkQJXORHPTXHVHROKHSDUDTXDOTXHUFRLVD
GLIHUHQWHVHUiVXDDQiOLVH8PVHUKXPDQRSRUH[HPSOR
SRGHVHUYLVWRVRERDVSHFWRGDHOHJkQFLDHRVFODVVLILFD
UtDPRV HP FKLTXHV FRPXQV H EUHJDV RX VRE R DV
SHFWR GD EHOH]D HVWpWLFD H VHULDP FODVVLILFDGRV FRPR
OLQGRVFRPXQVHIHLRVRVRXVRERDVSHFWRGDHVWDWXUD
ItVLFDHRVFODVVLILFDUtDPRVFRPRDOWRVPpGLRVHQRU
PDLVRXDWpVREkQJXORVGHYLUWXGHVDEVWUDWDVFRPRD
LQWHOLJrQFLDRXDERQGDGHRXDVLPSDWLDHWF
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
7DPEpPRVDWRVDGPLQLVWUDWLYRVSRGHPVHUDQDOLVDGRV
VREYiULRVkQJXORVHFRQIRUPHRDVSHFWRHPTXHIRUHP
YLVWRVUHFHEHUmRFODVVLILFDo}HVYiULDV9HMDPRVHQWmRTXH
kQJXORV VmR RV PDLV FRPXQV SDUD D DQiOLVH GRV DWRV
DGPLQLVWUDWLYRV
, 4XDQWRDRVVHXVGHVWLQDWiULRV
D $WRV
$WRV *HUDLVFRPILQDOLGDGHQRUPDWLYDRXRUGLQi
*HUDLV
ULD RV TXH QmR WrP GHVWLQDWiULRV FHUWRV DEUDQ
JHQGR D WRGRV RV VXMHLWRV TXH VH HQFRQWUHP QD
PHVPDVLWXDomRIiWLFDSUHYLVWDSHORVVHXVSUHFHLWRV
6mR VHPHOKDQWHV DRV SUHFHLWRV GD OHL DEVWUDWRV H
LPSHVVRDLV([VUHJXODPHQWRVLQVWUXo}HVFLUFXOD
UHV
E $WRV
$WRV ,QGLYLGXDLV RX (VSHFLDLV
(VSHFLDLV GLULJHPVH D
GHVWLQDWiULRV FHUWRV FULDQGROKHV XPD VLWXDomR
MXUtGLFDSDUWLFXODU([VGHFUHWRVGHQRPHDomRGH
H[RQHDUDomR RXWRUJDV GH OLFHQoD DXWRUL]DomR H
SHUPLVVmR
,,
4XDQWRDRVHXDOFDQFH
D $WRV
$WRV ,QWHUQRV
,QWHUQRV SURGX]HP HIHLWRV QR LQWHULRU GDV
UHSDUWLo}HVDGPLQLVWUDWLYDVVmRDWRVGHRSHUDWLYLGD
GHLQWHUQDGDVUHSDUWLo}HVS~EOLFDV([VSRUWDULDV
LQVWUXo}HVPLQLVWHULDLV
E $WRV
$WRV GH
GH (IHLWRV
(IHLWRV ([WHUQRV
([WHUQRV VmR WRGRV DTXHOHV TXH
DOFDQoDP RV DGPLQLVWUDGRV RV FRQWUDWDQWHV H HP
FHUWRV FDVRV RV SUySULRV VHUYLGRUHV SURYHQGR VREUH
VHXVGLUHLWRVREULJDo}HVQHJyFLRVRXFRQGXWDSHUDQWH
D$GPLQLVWUDomR+HO\/RSHV0HLUHOOHVREUDFLWSOO
6yHQWUDPHPYLJRUDSDUWLUGHVXDSXEOLFDomRQR
yUJmRRILFLDO23URI+HO\/RSHV0HLUHOOHVWDPEpP
FRQVLGHUD DWRV H[WHUQRV RV TXH SURGX]HP HIHLWRV
IRUDGDVUHSDUWLo}HVHPERUDQmRDWLQMDGLUHWDPHQWH
R DGPLQLVWUDGR EHP FRPR DTXHOHV TXH RQHUHP D
GHVSHVDRXRSDWULP{QLRS~EOLFR
,,,
4XDQWRDRVHXREMHWR
D $WRV
$WRVGH
GH,PSpULRSUDWLFDGRVSHOD$GPLQLVWUDomRQR
,PSpULR
XVRGHVXDVXSUHPDFLDVREUHRSDUWLFXODUVmRPDQL
IHVWDo}HV XQLODWHUDLV GD $GPLQLVWUDomR QR XVR GH
VHX SRGHU VREHUDQR ([HPSOR GHFODUDomR H[SUR
SULDWyULD
E $WRV
$WRVGH
GH*HVWmR$$GPLQLVWUDomRSUDWLFDVHPRXVR
*HVWmR
GHVHXSRGHUGHFRHUomRVREUHRVGHVWLQDWiULRV
F $WRVGH
$WRVGH([SHGLHQWHGHVWLQDPVHDGDUDQGDPHQWR
([SHGLHQWH
DRV SDSpLV QR UHFHVVR GDV UHSDUWLo}HV S~EOLFDV
SUHSDUDQGRRVSDUDDGHFLVmRGRPpULWRTXHVHUi
SURIHULGDSHODDXWRULGDGHFRPSHWHQWH
,9
4XDQWRjIRUPDGRDWR
D $WR6LPSOHVpRTXHVHDSHUIHLoRDSHODPDQLIHVWD
$WR6LPSOHV
omRGDYRQWDGHGHXP~QLFRyUJmRXQLSHVVRDORX
FROHJLDGR
E $WR&RPSRVWRVHDSHUIHLoRDSHODPDQLIHVWDomRGH
$WR&RPSRVWR
YRQWDGH~QLFDGHXPyUJmRPDVGHSHQGHGDYHULIL
FDomRSDUDVHWRUQDUH[HTXtYHOGDYHULILFDomRSRU
SDUWH GH RXWUR yUJmR GD UDWLILFDomR SRU RXWUD
DXWRULGDGH
F $WR&RPSOH[RVHDSHUIHLoRDSHODPDQLIHVWDomRGD
$WR&RPSOH[R
YRQWDGHGHPDLVGHXPyUJmRGD$GPLQLVWUDomR+i
RFRQFXUVRGHYRQWDGHVGHyUJmRVGLYHUVRVSDUDD
IRUPDomRGHXP~QLFRDWR
9
4XDQWRjHILFiFLD
D $WR
$WR9iOLGRSUDWLFDGRSRUDXWRULGDGHFRPSHWHQWHH
9iOLGR
FRQWpPWRGRVRVUHTXLVLWRVQHFHVViULRVSDUDHQWUDU
QRPXQGRMXUtGLFR
E $WR1XORQDVFHFRPYtFLRLQVDQiYHOHPVHXVHOH
WR1XOR
PHQWRVFRQVWLWXWLYRVRXQRVHXSURFHGLPHQWRIRUPD
WLYR e XP DWR LOHJtWLPR H LOHJDO H QmR
QmR SURGX] QH
QKXPHIHLWR6XDQXOLGDGHSRGHVHUGHFODUDGDSHOD
SUySULD$GPLQLVWUDomRRXSHOR3RGHU-XGLFLiULR$
QXOLGDGH RSHUD H[ WXQF LVWR p UHWURDJH DWp D
RULJHPGRDWR
F $WR
$WR ,QH[LVWHQWH
,QH[LVWHQWH HTXLSDUDVH DR DWRQXOR $SHQDV
WHPDDSDUrQFLDGHPDQLIHVWDomRUHJXODUGD$GPL
QLVWUDomR
9,
4XDQWRDRFRQWH~GR
D $WR
$WR &RQVWL
&RQVWLWXWLYRDTXHOHTXHFULDXPDQRYDVLWXD
WXWLYR
omRMXUtGLFDSDUDRLQGLYtGXRSHUDQWHD$GPLQLVWUD
omR
E $WR
$WR([WLQWLYRFRPRGL]RQRPHHOHH[WLQJXHXPD
([WLQWLYR
VLWXDomR MXUtGLFD SUHH[LVWHQWH SRQGR ILP D XPD
UHODomRMXUtGLFDGRLQGLYtGXRSHUDQWHD$GPLQLVWUD
omR
F $WR
$WR 'HFODUDWyULR
'HFODUDWyULR p R TXH GHFODUD XPD VLWXDomR
SUHH[LVWHQWHUHFRQKHFHQGRVXDHIHWLYLGDGHHSRVVL
ELOLWDQGRRH[HUFtFLRGRVGLUHLWRVGHFRUUHQWHV
G $WR
$WR$OLHQDWLYRDOLHQDUpWUDQVIHULUSURSULHGDGHD
$OLHQDWLYR
RXWUHPORJRWDODWRpDTXHOHSHORTXDOD$GPLQLV
WUDomR WUDQVIHUH EHQV RX GLUHLWRV GH XP WLWXODU D
RXWURQRUPDOPHQWHRVDWRVDOLHQDWLYRVGHSHQGHP
GHSUpYLDDXWRUL]DomRSRUOHLRH[HFXWLYRQmRSRGH
DOLHQDUVHPXPDOHLDXWRUL]DQGRDTXHODHVSHFtILFD
WUDQVIHUrQFLDGHSURSULHGDGH
H $WR
$WR 0RGLILFDWLYRFRPRGL]RQRPHpDTXHOHTXH
0RGLILFDWLYR
PRGLILFDDOWHUDXPDVLWXDomRSUHH[LVWHQWHSRUpP
SUHVHUYDQGR RV GLUHLWRV RX REULJDo}HV FRQH[DV
H[HPSORWtSLFRpDDOWHUDomRGHKRUiULRVSHUFXUVRV
ORFDLVGHUHXQL}HVHWF
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
I $WR
$WR $EGLFDWLYR
$EGLFDWLYR
YR DEGLFDU TXHU GL]HU DEULU PmR
QHVWHVDWRVKiDDEGLFDomRGHXPGLUHLWRFRPRWRGD
DEGLFDomRWDLVDWRVVmRLUUHYHUVtYHLVQmRSRGHPVHU
UHWUDWDGRV RX PRGLILFDGRV GH RXWUR ODGR FRPR
DEULUPmRGHXPGLUHLWRTXHpS~EOLFRQRIXQGRp
XP DWR GH DOLHQDomR WDO TXDO RV DWRV DOLHQDWLYRV
WDPEpPRVDWRVDEGLFDWLYRVGHYHPVHUDXWRUL]DGRV
SRUOHLSUHYLDPHQWH
9,, 4XDQWRjH[HTXLELOLGDGH
'LU$GPLQLVWUDWLYR
E $WR
$WR&RPSOHPHQWDUDSURYDRXUDWLILFDRDWRSULQFL
&RPSOHPHQWDU
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F $WR
$WR ,QWHUPHGLiULR
,QWHUPHGLiULRFRQFRUUHSDUDDIRUPDomRGH
HUPHGLiULR
XPDWRSULQFLSDOHILQDO
G $WR&RQGLomRDQWHS}HVHDRXWURSDUDSHUPLWLUVXD
$WR&RQGLomR
UHDOL]DomR
H $WR
$WRGH
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-XULVGLomR
WLYDVREUHDPDWpULDFRQWURYHUWLGD
D $WR
$WR 3HUIHLWR
3HUIHLWR UH~QH WRGRV RV HOHPHQWRV SDUD VXD
RSHUDWLYLGDGHVHQGRDSWRDSURGX]LUVHXVUHJXODUHV
HIHLWRV
E $WR
$WR ,PSHUIHLWR
,PSHUIHLWR
HLWR LQFRPSOHWR QD VXD IRUPDomR RX
IDOWDOKHRDWRFRPSOHPHQWDUSDUDWRUQDUVHH[HTXL
YHO
F $WR
$WR 3HQGHQWHHPERUDSHUIHLWRQmRSURGX]DLQGD
3HQGHQWH
HIHLWRVSRLVQmRVHYHULILFRXRWHUPRRXFRQGLomR
G $WR
$WR &RQVXPDGR
&RQVXPDGR SURGX]LX WRGRV VHXV HIHLWRV p
LUUHWUDWiYHORXLPRGLILFiYHO
9,,, 4XDQWRj5HWUDWDELOLGDGH
D $WR
$WR,UUHYRJiYHOMiSURGX]LXVHXVHIHLWRVRXJHURX
,UUHYRJiYHO
GLUHLWR VXEMHWLYR DR EHQHILFLiULR RX DLQGD SRU
UHVXOWDUGHFRLVDMXOJDGDDGPLQLVWUDWLYD
E $WR
$WR 5HYRJiYHO
5HYRJiYHO VmR RV DWRV LQYDOLGDGRV SHOD
$GPLQLVWUDomR H Vy HOD SRU TXHVWmR GH PpULWR
DGPLQLVWUDWLYR FRQYHQLrQFLD RSRUWXQLGDGH H
MXVWLoD$UHYRJDomRRSHUDH[QXQFHRVHIHLWRVMi
SURGX]LGRVSUHYDOHFHUmR
F $WR
$WR 6XVSHQVtYHO
6XVSHQVtYHOTXDQGRD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
tYHO
ID] FHVVDU RV HIHLWRV GR DWR HP GHWHUPLQDGDV FLU
FXQVWkQFLDVHSRUFHUWRWHPSR23RGHU-XGLFLiULR
SRGH WDPEpP VXVSHQGHU OLPLQDUPHQWH XP DWR
DGPLQLVWUDWLYR
,; 4XDQWRDRPRGRGHH[HFXomR
D $WR
$WR $XWR([HFXWy
$XWR([HFXWyULRDTXHOHVTXHVmRH[HFXWDGRV
ULR
GLUHWDPHQWH SHOD SUySULD $GPLQLVWUDomR LQGHSHQ
GHQWHPHQWHGHDXWRUL]DomRMXGLFLDO
E $WR
$WR 12
12 $XWR([HFXWyULRDRFRQWUiULRGRRXWUR
$XWR([HFXWyULR
HVWHVySRGHVHUH[HFXWDGRGHSRLVGHXPSURQXQFLD
PHQWRMXGLFLDO$FREUDQoDGDGtYLGDILVFDOFUpGLWRV
WULEXWiULRVGRVGHYHGRUHVUHQLWHQWHSRUH[HPSOR
VypSRVVtYHOFRPRDX[tOLRGR-XGLFLiULR
; 4XDQWR DRREMHWLYRYLVDGRSHOD$GPLQLV
WUDomR
WUDomR
D $WR
$WR3ULQFLSDOHQFHUUDDYRQWDGHILQDOGD$GPLQLV
3ULQFLSDO
WUDomR
(VSpFLHV
D$WRV1RUPDWLYRV
&RPR GL] R SUySULR QRPH QRUPDWLYRV VmR RV DWRV
DGPLQLVWUDWLYRVTXHFRQWrPXPFRPDQGRJHUDOQRUPD
UHJUD GR ([HFXWLYR 6mR HGLWDGRV FRP R REMHWLYR GH
DOFDQoDUDFRUUHWDDSOLFDomRGDOHLSHORVyUJmRVHDJHQWHV
S~EOLFRV6mRWLSLFDPHQWHDWRVQRUPDWLYRVRVGHFUHWRV
RV UHJXODPHQWRV RV UHJLPHQWRV DV UHVROXo}HV H DV
GHOLEHUDo}HV
2VGHFUHWRVVmRDWRVDGPLQLVWUDWLYRVHGLWDGRVH[FOXVLYD
PHQWHSHORVFKHIHVGRSRGHUH[HFXWLYR3UHIHLWR*RYHU
QDGRU3UHV5HS~EOLFDSDUDSRVVLELOLWDUDILHODSOLFDomRGD
OHJLVODomRHPJHUDO
2VUHJXODPHQWRVWHPSRUPLVVmRH[SOLFDUHPLQXGHQFLDU
DOHLWXGRGHQWURGRVOLPLWHVGDSUySULDOHL1mRSRGHP
QHPDFRQWUDULDUQHPLUDOpPGRTXHOKHSHUPLWLXDOHL
1RUPDOPHQWH VmR SRVWRV HP YLJrQFLD DWUDYpV GH XP
GHFUHWR
-i RV UHJLPHQWRV VmR DWRV GH DWXDomR LQWHUQD SDUD
RUJDQL]DU R IXQFLRQDPHQWR GH yUJmRV FROHJLDGRV H GH
FRUSRUDo}HV OHJLVODWLYDV (
GLUHFLRQDGR jTXHOHV TXH
GHYHPH[HFXWDURVHUYLoRRXUHDOL]DUDDWLYLGDGHIXQFLRQDO
UHJXODPHQWDGDQmRREULJDQGRDRVSDUWLFXODUHVHPJHUDO
$VUHVROXo}HVVmRH[SHGLGDVSHODVDOWDVDXWRULGDGHGR
3RGHU([HFXWLYRH[FHWRR&KHIHGR([HFXWLYRTXHGHYH
VHYDOHUGHGHFUHWRV
1RUPDOPHQWHDVUHVROXo}HVVmRH[SHGLGDVSHORV0LQLV
WURV6HFUHWiULRVGH(VWDGRRX6HFUHWiULRV0XQLFLSDLV6mR
DWRVLQIHULRUHVDRVGHFUHWRVDRUHJXODPHQWRHDRUHJLPHQ
WRQmRRVSRGHQGRFRQWUDULDU
)LQDOPHQWH DV GHOLEHUDo}HV VmR DWRV HGLWDGRV SHORV
yUJmRVFROHJLDGRV6HWLYHUHPSRUREMHWRHVWDEHOHFHUXPD
UHJUD JHUDO VHUmR DWRV QRUPDWLYRV JHUDLV PDV VH FRQ
VXEVWDQFLDUHP XP MXOJDPHQWR VHUmR DWRV QRUPDWLYRV
LQGLYLGXDLV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
E$WRV2UGLQDWyULRV
2VDWRVDGPLQLVWUDWLYRVRUGLQDWyULRVWrPSRUSURSyVLWR
GLVFLSOLQDURIXQFLRQDPHQWRGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDH
DFRQGXWDIXQFLRQDOGRVDJHQWHV6mRDWRVHGLWDGRVSRU
&KHIHVSDUDVHUHPFXPSULGRVSHORVVHUYLGRUHVVXEDOWHU
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HVSpFLHDVLQVWUXo}HVDVFLUFXODUHVRVDYLVRVDVSRUWDULDV
DVRUGHQVGHVHUYLoRRVRItFLRVHRVGHVSDFKRV
F$WRV1HJRFLDLV
6mR DWRV DGPLQLVWUDWLYRV TXH HPERUD XQLODWHUDLV
SUDWLFDGRVDSHQDVSHOD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDFRQWrP
LQWHUHVVHUHFtSURFRGD$GPLQLVWUDomRHGRSDUWLFXODU
HPERUDQmRFKHJXHPDVHUXPFRQWUDWR6mRDWRVDGPL
QLVWUDWLYRV FRQWHQGR XP GHFODUDomR GH YRQWDGH GD
$GPLQLVWUDomR DSWD D FRQFUHWL]DU GHWHUPLQDGR QHJyFLR
MXUtGLFR RX D GHIHULU FHUWD IDFXOGDGH DR SDUWLFXODU QDV
FRQGLo}HVLPSRVWDVRXFRQVHQWLGDVSHOR3RGHU3~EOLFR
1HVVDHVSpFLHHQTXDGUDPVHDOLFHQoDDSHUPLVVmRD
DXWRUL]DomRDDGPLVVmRRYLVWRDDSURYDomRDKRPROR
JDomRDGLVSHQVDHDUHQ~QFLD
G$WRV(QXQFLDWLYRV
1HVWHVDWRVQmRKiXPDQRUPDRXXPDRUGHPQHP
XPDUHODomRQHJRFLDOHQWUHR3RGHU3~EOLFRHRSDUWLFXODU
1RVDWRVDGPLQLVWUDWLYRVHQXQFLDWLYRVFRPRGL]RSUySULR
QRPHR3RGHU3~EOLFRDSHQDVDQXQFLDXPIDWRRXXPD
RSLQLmR VREUH XP DVVXQWR 6mR DWRV DGPLQLVWUDWLYRV
HQXQFLDWLYRVSRUH[HPSORDVFHUWLG}HVRVDWHVWDGRVHRV
SDUHFHUHVDGPLQLVWUDWLYRV
H$WRV3XQLWLYRV
1RVDWRVSXQLWLYRVKDYHUiVHPSUHDLPSRVLomRGHXPD
VDQomR SHQD LPSRVWD SHOD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD
jTXHOHVTXHWLYHUHPLQIULQJLGRXPDSURLELomRGDOHLGR
UHJXODPHQWRRXGHGLVSRVLomRRUGLQDWyULD
2 REMHWLYR p SXQLU H UHSULPLU RV LQIUDWRUHV WDQWR QR
SODQR LQWHUQR GLVFLSOLQD IXQFLRQDO FRPR QR SODQR
H[WHUQRPXOWDVSH[6mRDWRVDGPLQLVWUDWLYRVWLSLFD
PHQWH SXQLWLYRV D PXOWD D LQWHUGLomR GH DWLYLGDGH D
GHVWUXLomRGHFRLVDVHRDIDVWDPHQWRGRFDUJRRXIXQomR
I$WRVGH&RQKHFLPHQWR
2VHVWXGLRVRVGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRUHFRQKHFHUDP
HVVDQRYDHVSpFLHGHDWRVVmRRVDWRVUHJLVWUDLVRXVHMD
DTXHOHV TXH D DGPLQLVWUDomR S~EOLFD SUiWLFD FRP R
SURSyVLWRGHSRVVLELOLWDUHPRFRQKHFLPHQWRGHIDWRVRX
DWRV SRU WRGRV LQWHUHVVDGRV 6mR UHJLVWURV IHLWRV SHOD
DGPLQLVWUDomRS~EOLFDTXHSRUVHUHPS~EOLFRVSRGHP
VHUFRQVXOWDGRVDWRGRWHPSRLQFOXVLYHSDUDSURGXomRGH
SURYDGDH[LVWrQFLDGHDWRVHIDWRV
9LQFXODomRH'LVFULFLRQDULHGDGH
$RFRQWUiULRGRSDUWLFXODUJR]DGHSOHQDOLEHUGDGHSDUD
ID]HUWXGRTXHQmRpSURLELGRRDGPLQLVWUDGRUS~EOLFRp
OLPLWDGRSHODOHLHVyDJHHPFRQVRQkQFLDFRPDDXWRUL]D
omROHJDOYDOHGL]HUVySUDWLFDUiRVDWRVTXHDOHLRXOKH
RUGHQDURXSHORPHQRVDXWRUL]DUTXHRSUDWLTXH
3DUDDSUiWLFDGRDWRDGPLQLVWUDWLYRRDJHQWHSRGHUi
GLVSRUGHPDLRURXPHQRUOLEHUGDGHVXERUGLQDUVHRXQmR
DUHJUDVRXSDUkPHWURV$OJXQVVmRRXQmRSUDWLFDGRVSHOR
$GPLQLVWUDGRU D VHX EHO SUD]HU H RXWURV GHYHP VHU
SUDWLFDGRVREULJDWRULDPHQWHSHOR$GPLQLVWUDGRUQDKRUD
GHWHUPLQDGD H GR MHLWR GHWHUPLQDGR SHOD SUySULD OHL
9HMDPRV
2V DWRV
DWRV YLQFXODGRV
YLQFXODGRV WDPEpP FRQKHFLGRV FRPR DWRV
UHJUDGRVVmRDTXHOHVFXMRVUHTXLVLWRVHFRQGLo}HVGHVXD
UHDOL]DomRYrPHVWDEHOHFLGRVSHODOHL7RGRVRVHOHPHQWRV
GRDWRDGPLQLVWUDWLYRYrPSUHYLVWRVHPOHLHVHGHOHVVH
DIDVWDURDGPLQLVWUDGRUSUDWLFDUiDWRQXOR$VVLPVHXP
3UHIHLWR GHFLGH FRQVWUXLU XPD SRQWH HOH GHYHUi
GHYHUi DEULU
FRQFRUUrQFLDS~EOLFD
-iRVDWRV
DWRV
DWRV GLVFULFLRQiULRVVmRRVTXHD$GPLQLVWUDomR
GLVFULFLRQiULRV
3~EOLFDSUDWLFDOHYDQGRHPFRQWDPDLVTXHDRSRUWXQLGD
GHRXDFRQYHQLrQFLDGDPHGLGD1RDWRGLVFULFLRQiULRR
DGPLQLVWUDGRUWHPOLEHUGDGHGHHVFROKDGRFRQWH~GRGR
DWRGHVHXGHVWLQDWiULRGRPRGRGHVXDUHDOL]DomRGH
VXDRSRUWXQLGDGHHVXDFRQYHQLrQFLD1RH[HPSORDFLPD
DGHFLVmRGR3UHIHLWRGHFRQVWUXLURXQmRXPDSRQWHHP
VXDFLGDGHHVVDGHFLVmRpWRWDOPHQWHGLVFULFLRQiULDHOH
HVFROKHUi R ORFDO HOH HVFROKHUi TXH WLSR GH SRQWH IDUi
FRQFUHWRPDGHLUDIHUURHWFHOHGHILQLUiTXDQGRIDUiD
SRQWHHWF
2LQHVTXHFtYHO9,&725181(6/($/HQVLQDYDTXHQmR
KiDWRDGPLQLVWUDWLYRYLQFXODGRPDVDWRDGPLQLVWUDWLYR
GHFRUUHQWH GR SRGHU YLQFXODGR WDQWR TXDQWR Vy SRU
WROHUkQFLD VH SRGHULD FRQVLGHUDU XP DWR GLVFULFLRQiULR
TXDQGR QmR SDVVD HOH GH XP DWR GHFRUUHQWH GR SRGHU
GLVFULFLRQiULRGD$GPLQLVWUDomRLQ3RGHU'LVFULFLRQiULRH$omR
$UELWUiULDGD$GPLQLVWUDomR5HY'LU$GPQS
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
jQRUPDSUHGHWHUPLQDGDRXUHJXODGRUDGHVXDSUiWLFD
ILFDUiDGVWULWDjOHLHPWRGRVRVUHTXLVLWRVIRUPDGRUHVGR
DWR
(VVH WDPEpP p R HQVLQDPHQWR GR 3URI',2*2 '(
),*8(,5('2 025(,5$ 1(72 $WR
$WR
$WR YLQFXODGR
YLQFXODGR RX
UHJUDGRpDTXHOHTXHpSUDWLFDGRHPHVWULWDFRQIRUPLGDGH
jV SUHVFULo}HV OHJDLV $ $GPLQLVWUDomR PDQLIHVWD VXD
YRQWDGHQDRSRUWXQLGDGHHSDUDRVHIHLWRVSUHYLVWRVHPOHL
2DJHQWHQmRWHPTXDOTXHUPDUJHPGHHVFROKDGHDWXDomR
VHMDGHWHPSRRXGHFRQWH~GRLQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWL
YRHG)RUHQVHS
'LVFULFLRQDULHGDGHGRV$WRV$GPLQLVWUDWLYRV
-iD'LVFULFLRQDULHGDGH
'LVFULFLRQDULHGDGHpDLQWHJUDomRGDYRQWDGHOHJDO
'LVFULFLRQDULHGDGH
IHLWDSHORDGPLQLVWUDGRUTXHHVFROKHXPFRPSRUWDPHQWR
SUHYLDPHQWH YDOLGDGR SHOD QRUPD GHQWUR GRV OLPLWHV GH
OLEHUGDGHUHVXOWDQWHVGDLPSUHFLVmRGDOHLSDUDDWLQJLUD
ILQDOLGDGHS~EOLFDpDGHILQLomRGH5(*,6)(51$1'(6
'(2/,9(,5$HPVXDREUD$WR$GPLQLVWUDWLYRHGLomR6357
S
$VVLPR3RGHU'LVFULFLRQiULRpRH[HUFLGRSHOD$GPLQLV
WUDomRDRSUDWLFDURVDWRVDGPLQLVWUDWLYRVFRPOLEHUGDGH
QDHVFROKDGHVXDFRQYHQLrQFLDRSRUWXQLGDGHHFRQWH~GR
2DGPLQLVWUDGRUDRSUDWLFDUXPDWRGLVFULFLRQiULRp
OLYUH GH DWXDU GHQWUR GRV SDUkPHWURV IL[DGRV SHOD OHL
0HVPRQRFDVRGHDWRGLVFULFLRQiULRDFRPSHWrQFLDD
ILQDOLGDGHHDIRUPDVmRVHPSUHUHTXLVLWRVYLQFXODGRV
23URI+(/</23(60(,5(//(6HQVLQDTXH$GLVFULFLR
QDULHGDGHHVWiGRXWULQD)OHLQHUHPSHUPLWLUROHJLVOD
GRU TXH D DXWRULGDGH DGPLQLVWUDWLYD HVFROKD HQWUH DV
YiULDVSRVVLELOLGDGHVGHVROXomRDTXHODTXHPHOKRUFRUUHV
SRQGD QR FDVR FRQFUHWR DR GHVHMR GD OHL 0DV GHYHUi
VHPSUHHVWULWDREVHUYkQFLDjOHLSRUTXHDH[RUELWkQFLDGR
SRGHU GLVFULFLRQiULR FRQVWLWXL DWR LOtFLWR FRPR WRGD DomR
'LUHLWR
YROXQWiULD FDUHQWH GH GLUHLWR LQ 'LUHLWR
'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR
%UDVLOHLURHG57S
%UDVLOHLUR
'HRXWURODGRQmR
QmRKiSRVVLELOLGDGHGR3RGHU-XGLFLiULR
QmR
VXEVWLWXLUDGLVFULFLRQDULHGDGHGR$GPLQLVWUDGRUSHODGR
0DJLVWUDGR3RULVVRTXHGHPRGRHTXtYRFRDILUPDPTXH
R3RGHU-XGLFLiULRQmRSRGHDSUHFLDUDWRVGLVFULFLRQiULRV
2-XGLFLiULRVHPSUHSRGHUiDJLUVyTXHQDDSUHFLDomR
GRDWRGLVFULFLRQiULROLPLWDUVHiDYHULILFDUDOHJDOLGDGH
GRDWRHVHIRUDPREVHUYDGRVRVOLPLWHVGDGLVFULFLRQDULH
GDGHSHOR$GPLQLVWUDGRU
'LU$GPLQLVWUDWLYR
5HYRJDomR,QYDOLGDomRH&RQYDOLGDomR
$GLVWLQomRHQWUHDWRQXORHDQXOiYHOpIHLWDHPIXQomR
GDQDWXUH]DGHVHXGHIHLWRHDLQGDHPUD]mRGDSURGX
omRRXQmRGHDOJXPHIHLWRTXDOGDSRVVLELOLGDGHGHVXD
FRQYDOLGDomR
2DWRQXORpGHWmRJUDYHLOHJtWLPLGDGHHLOHJDOLGDGH
TXHQmRLUUDGLDUiHOHQHQKXPHIHLWRGDtGHFRUUHQGRTXH
VXDDQXODomRVHRSHUDUiH[WXQFLVWRpUHWURDJHDWpD
RULJHP GR DWR LPSHGLQGR R UHFRQKHFLPHQWR GH KDYHU
GHOHUHVXOWDGRTXDOTXHUFRQVHTrQFLD0DLVTXHLVVRRDWR
QXOR MDPDLV SRGHUi VHU VDOYR RX VHMD p LQVXVFHWtYHO GH
FRQYDOLGDomR
2 YLVFHUDO GHIHLWR GR DWR QXOR FUHGHQFLD WDQWR R
-XGLFLiULR FRPR D SUySULD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD j
SURFODPDomRGHVXDLQYDOLGDGHHLQHILFiFLD
-i QR DWR DQXOiYHO R GHIHLWR QmR p GH WmR LQWHQVD
JUDYLGDGHHWDQWRTXDQWRSRGHUiVHUDQXODGRWDPEpP
SRGHUiVHUFRQVHUWDGRVXSHUDQGRVHVHXGHIHLWRHFRPR
VDQHDPHQWRSUHVHUYDQGRVHVHXVHIHLWRV$OLiVPHVPR
TXHVHMDDQXODGRDRLQYpVGHVDQDGRRVHIHLWRVGRDWR
DQXOiYHO SUHVHUYDUVHmR YiOLGRV DWp R PRPHQWR GD
DQXODomRYDOHGL]HUVXDDQXODomRQmRWHPHIHLWRVUHWURD
WLYRRSHUDQGRVHH[QXQF
3DUD&(/62$171,2%$1'(,5$'(0(//2SH[
6mRQXORVDRVDWRVTXHDOHLDVVLPRVGHFODUHHERV
DWRV HP TXH p UDFLRQDOPHQWH LPSRVVtYHO D FRQYDOLGDomR
SRLV VH R PHVPR FRQWH~GR p GL]HU R PHVPR DWR IRVVH
QRYDPHQWH SURGX]LGR VHULD UHSURGX]LGD D LQYDOLGDGH
DQWHULRU6LUYDPGHH[HPSORRVDWRVGHFRQWH~GRREMHWR
LOtFLWRRVSUDWLFDGRVFRPGHVYLRGHSRGHURVSUDWLFDGRVFRP
IDOWDGHPRWLYRYLQFXODGRRVSUDWLFDGRVFRPIDOWDGHFDXVD
6mRDQXOiYHLVDRVTXHDOHLDVVLPRVGHFODUHERVTXH
SRGHPVHUUHSUDWLFDGRVVHPYtFLR6LUYDPGHH[HPSORRV
DWRVH[SHGLGRVSRUVXMHLWRLQFRPSHWHQWHRVHGLWDGRVFRP
YtFLRGHYRQWDGHRVSURIHULGRVFRPGHIHLWRGHIRUPDOLGDGH
>LQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR0DOKHLURV(GLWRUHVHG
S@
$WRV1XORVH$QXOiYHLV
$GLVWLQomRHQWUHDWRQXORHDQXOiYHOpIHLWDHPIXQomR
GDQDWXUH]DGHVHXGHIHLWRHDLQGDHPUD]mRGDSURGX
omRRXQmRGHDOJXPHIHLWRTXDOGDSRVVLELOLGDGHGHVXD
FRQYDOLGDomR
2DWRQXORpGHWmRJUDYHLOHJtWLPLGDGHHLOHJDOLGDGH
TXHQmR
QmRLUUDGLDUiHOHQHQKXPHIHLWRGDtGHFRUUHQGRTXH
QmR
VXDDQXODomRVHRSHUDUiH[WXQFLVWRpUHWURDJHDWpD
RULJHP GR DWR LPSHGLQGR R UHFRQKHFLPHQWR GH KDYHU
GHOHUHVXOWDGRTXDOTXHUFRQVHTrQFLD0DLVTXHLVVRRDWR
QXOR MDPDLV SRGHUi VHU VDOYR RX VHMD p LQVXVFHWtYHO GH
FRQYDOLGDomR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
LQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
0DVD'RXWULQDGHXPPRGRJHUDOUHFRQKHFHWDQWRD
QXOLGDGHDEVROXWDGRDWRDGPLQLVWUDWLYRFRPRVXDDQXODEL
OLGDGHQXOLGDGHUHODWLYD
3DUD&(/62$171,2%$1'(,5$'(0(//2SH[
6mRQXORV
QXORVDRVDWRVTXHDOHLDVVLPRVGHFODUHHERV
QXORV
DWRV HP TXH p UDFLRQDOPHQWH LPSRVVtYHO D FRQYDOLGDomR
SRLV VH R PHVPR FRQWH~GR p GL]HU R PHVPR DWR IRVVH
QRYDPHQWH SURGX]LGR VHULD UHSURGX]LGD D LQYDOLGDGH
DQWHULRU6LUYDPGHH[HPSORRVDWRVGHFRQWH~GRREMHWR
LOtFLWRRVSUDWLFDGRVFRPGHVYLRGHSRGHURVSUDWLFDGRVFRP
IDOWDGHPRWLYRYLQFXODGRRVSUDWLFDGRVFRPIDOWDGHFDXVD
6mRD
DQXOiYHLVDRVTXHDOHLDVVLPRVGHFODUHERVTXH
QXOiYHLV
SRGHPVHUUHSUDWLFDGRVVHPYtFLR6LUYDPGHH[HPSORRV
DWRVH[SHGLGRVSRUVXMHLWRLQFRPSHWHQWHRVHGLWDGRVFRP
YtFLRGHYRQWDGHRVSURIHULGRVFRPGHIHLWRGHIRUPDOLGDGH
>LQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR0DOKHLURV(GLWRUHVHG
S@
,QLFLDWLYDGH7HUFHLURV
$ SHVVRD LQWHUHVVDGD SRGHUi SURPRYHU XPD DomR
RUGLQiULDSHGLQGRDR-XGLFLiULRTXHDQDOLVHDYDOLGDGHGR
DWR DGPLQLVWUDWLYR H R GHFODUH QXOR RX VHMD LPSHoD D
SURGXomRGHVHXVHIHLWRV0DVRVUHPpGLRVPDLVXVDGRV
SDUD WDO ILP VmR R PDQGDGR GH VHJXUDQoD H D DomR
SRSXODU&RPRSULPHLURRSDUWLFXODUSHVVRDLQWHUHVVD
GDDSHQDVFRQVHJXHLPSHGLUTXHRDWRWHQKDYDOLGDGH
FRQWUDHODHDVVLPGHL[DGHREHGHFHUjTXHOHDWR-iFRP
DDomRSRSXODUXPDSHVVRDTXHQmRpGLUHWDPHQWHLQ
WHUHVVDGD EXVFD D GHFODUDomR GD QXOLGDGH GR DWR SDUD
WRGR PXQGR RX VHMD TXH R DWR VHMD DQXODGR H QmR
SURGX]DQHQKXPHIHLWR
$WHQomR FRPRMiIRLGLWRDQWHVR3RGHU-XGLFLiULRQmR
QmR
SRGH
SRGH DQDOLVDURXTXHVWLRQDURPpULWRGRDWR
DQDOLVDU
DGPLQLVWUDWLYR 6HX H[DPH VHUi UHVWULWR j
OHJDOLGDGHGRDWR
,QLFLDWLYDGD$GPLQLVWUDomR
&XPSUHUHDOoDUTXHQmRREVWDQWHVHMDGHVXDUHVSRQ
VDELOLGDGHDSUiWLFDGRDWRGHIHLWXRVRpOHJtWLPDHPRUDO
D LQLFLDWLYD GD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD SDUD UHWLUiOR GR
PXQGRMXUtGLFRHOLYUDUVHGHVHXVPDOHItFLRV
,QYDOLGDomR;
,QYDOLGDomR;0pULWR
2PpULWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYR QmRpUHTXLVLWRSDUD
QmR
VXD YDOLGDGH RX QmR &RQVLVWH HOH QD YDORUDomR GRV
PRWLYRV H QD HVFROKD GR REMHWR GR DWR FRQIRUPH D
YRQWDGHGD$GPLQLVWUDomRTXHRSUDWLFDHVHWLYHUHODVLGR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
SHUPLWLGDDGHFLGLUVREUHDFRQYHQLrQFLDRSRUWXQLGDGHH
MXVWLoDGDTXHOHDWR9HMDVHSRUWDQWRTXHRPpULWRGRDWR
DGPLQLVWUDWLYRVypYLQFXODGRjYRQWDGHGR$GPLQLVWUD
GRUVHVHWUDWDUGHDWRGLVFULFLRQiULR
eTXHQRVDWRVYLQFXODGRVRDGPLQLVWUDGRUQmRYDORUD
QHPRPRWLYRQHPRREMHWRGRDWR3UDWLFiORSRUTXHDOHL
PDQGDTXHHOHRSUDWLTXHPHVPRTXHHOHDGPLQLVWUDGRU
QmR JRVWH GR DWR 3RU H[HPSOR VH XP 3UHIHLWR GHFLGH
FRQVWUXLUXPDSRQWHHOHDYDOLDUiVHDTXHODSRQWHVHUiRX
QmR ERD SDUD D SRSXODomR EHQHILFLiULD VHUi PXLWR RX
SRXFRGLVSHQGLRVRVHXFXVWRSDUDRVFRIUHVGDDGPLQLVWUD
omR VH QR PRPHQWR Ki FDL[D VXILFLHQWH RX QmR SDUD
DTXHOHLQYHVWLPHQWRHWF
7RGDV HVVDV DYDOLDo}HV VHUmR IHLWDV H[FOXVLYDPHQWH
SHOR3UHIHLWR,VVRpRPpULWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYRGH
GHFLGLUPDQGDUFRQVWUXLUDSRQWH
,QGHQL]DomRGRV0DOHItFLRV
'LU$GPLQLVWUDWLYR
9tFLRVGR$WR$GPLQLVWUDWLYR
GRV
$WRV1XORV$QXOiYHLV
,QHVFRQGLYHOPHQWHWDQWRGRVDWRVQXORVFRPRGRVDWRV
DQXOiYHLV SRGHUmR UHVXOWDU PDOHItFLRV QmR Vy j SUySULD
$GPLQLVWUDomR FRPR DRV SDUWLFXODUHV HP JHUDO 4XLG
MXULVTXDQWRDWDLVGDQRV"
'HLQtFLRFXPSUHFRQVLGHUDUGLVWLQWLYDPHQWHDERDIp
GRDGPLQLVWUDGRHVXDHYHQWXDOFRQWULEXLomRSDUDRYtFLR
GR DWR IXOPLQDGR DVSHFWRV TXH UHIOHWLUmR VXD FXOSD
ODWRVHQVXHSRGHUmRDWpDIDVWDUVHQmRPLQLPL]DUVHX
GLUHLWRjUHSDUDomRSHODOHVmRGHGLUHLWRVRIULGD
3RQGHUD&(/62$171,2%$1'(,5$'(0(//2VHU
HYLGHQWH TXH D LQYDOLGDomR QmR OKH SRGHULD FDXVDU XP
GDQRLQMXVWRHPXLWRPHQRVVHULDWROHUiYHOTXHSURSLFLDV
VHHYHQWXDOPHQWHXPHQULTXHFLPHQWRVHPFDXVDSDUDD
$GPLQLVWUDomR $VVLP WDQWR GHYHP VHU LQGHQL]DGDV DV
GHVSHVDVGHVWDUWHHIHWXDGDVFRPRDIRUWLRULKmRGHVHU
UHVSHLWDGRV HIHLWRV SDWULPRQLDLV SDVVDGRV DWLQHQWHV j
UHODomRDWLQJLGD6HJXHVHWDPEpPTXHVHRDGPLQLVWUD
GR HVWi D GHVFREHUWR HP UHODomR D SDJDPHQWRV TXH D
$GPLQLVWUDomRDLQGDQmROKHHIHWXRXPDVTXHFRUUHVSRQ
GLDPDSUHVWDo}HVSRUHOHMiFRQVXPDGDVD$GPLQLVWUD
omRQmRSRGHUiH[LPLUVHGHDFREHUWiODVLQGHQL]DQGRR
SRUHODV
&RPHIHLWRVHRDWRDGPLQLVWUDWLYRHUDLQYiOLGRLVWR
VLJQLILFDTXHD$GPLQLVWUDomRDRSUDWLFiORIHULXDRUGHP
MXUtGLFD $VVLP DR LQYDOLGDU R DWR HVWDUi LSVR IDFWR
SURFODPDQGRTXHIRUDRXWURUDGHXPDYLRODomRGDRUGHP
MXUtGLFD6HULDLQtTXRTXH RDJHQWHYLRODGRUGR'LUHLWR
FRQIHVVDQGRVH WDO VH OLYUDVVH GH TXDLVTXHU {QXV TXH
GHFRUUHULDP GR DWR H ODQoDVVH VREUH DV FRVWDV DOKHLDV
WRGDV DV FRQVHTrQFLDV SDWULPRQLDLV JUDYRVDV TXH GDt
GHFRUUHULDPORFXSOHWDQGRVHDLQGDjFXVWDGHTXHPQmR
WHQGRFRQFRUULGRSDUDRYtFLRKDMDSURFHGLGRGHERDIp
$FUHVFHTXHQRWRULDPHQWHRVDWRVDGPLQLVWUDWLYRVJR]DP
GH SUHVXQomR GH OHJLWLPLGDGH 'RQGH TXHP DWXRX
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
(VWHYtFLR GHVYLRGHILQDOLGDGHDEXVRGHSRGHURX
DLQGDGHVYLRGHSRGHUUHFHEHGHQRPLQDo}HVDQiORJDVHP
TXDVH WRGRV RV VLVWHPDV GH 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR
VYLDPHQWR GLSRWHUH GpWRXUQHPHQW GH SRXYRLU DEXVH RI
GLVFUHWLRQGHVYLDFLyQGHSRGHUHWFH[SUHVV}HVTXHLGHQWLIL
FDPRPHVPRLQVWLWXWRGHQRWiYHODOFDQFH PRUDOL]DGRU
TXHQRGL]HUGH&UHWHOODFRQVLVWHQXPDIDVWDPHQWRGR
HVStULWRGDOHLDEHUUDWLRILQLVOHJLV
1XOLGDGHSRUGHIHLWRGHIRUPD
YtFLR FRQVLVWLUi QD RPLVVmR RX Pi REVHUYkQFLD GR
UHTXLVLWR H[WHUQR HVVHQFLDO SUHYLVWR HP OHL +i TXH
GLVWLQJXLUVHDVVLPDIRUPDHVVHQFLDOGDIRUPDFRPSOH
PHQWDU)RUPDHVVHQFLDOpDTXHODH[LJLGDSDUDDH[WHULRUL
]DomR GRV HOHPHQWRV FRQVWLWXWLYRV GR DWR FRQIHULQGR
FHUWH]DGHVXDH[LVWrQFLDHQTXDQWRTXHDFRPSOHPHQWDU
GHVWLQDVHDFHUFiORGHPHOKRUHVFRQGLo}HVGHVHJXUDQoD
HFODUH]D(PFRQVHTrQFLDDIRUPDHVVHQFLDOpVHPSUH
QHFHVViULDDRDWLQJLPHQWRGRREMHWLYRDRSDVVRTXHXPD
SUHWHULomR GD IRUPD FRPSOHPHQWDU QmR LPSOLFDUi HP
QXOLGDGHVHRDWRKRXYHUDWLQJLGRVHXREMHWLYR
1RFDVRGHIRUPDOLGDGHHVVHQFLDOVXDSUHWHULomRJHUD
QXOLGDGH QR FDVR GH IRUPDOLGDGH FRPSOHPHQWDU VXD
SUHWHULomR FRQVLVWLUi HP PHUD LUUHJXODULGDGH (LV XPD
DSOLFDomR SUiWLFD GR SULQFtSLR GD ILQDOLGDGH HP 'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYR
1XOLGDGHSRUGHIHLWRGHPRWLYR
4XDQWR D HVWH HOHPHQWR p SUHFLVR GLVWLQJXLU DV
KLSyWHVHV HP TXH D $GPLQLVWUDomR HVWi YLQFXODGD D
PRWLYRVSUHYLVWRVHPOHLGDTXHODVHPTXHHODSRGHDYDOLi
ORVHFRQVLGHUiORVGLVFULFLRQDULDPHQWHRXVHMDGHQWURGH
OLPLWHVDEHUWRVSHODSUySULDOHL
$VVLPVHDOHLHVWDEHOHFHVREUHTXHIXQGDPHQWRVHHP
IDFHGHTXHFLUFXQVWkQFLDVGHYHUiRXSRGHUiDJLUR3RGHU
3~EOLFRWHUHPRVRPRWLYRYLQFXODGR
PRWLYR YLQFXODGR VHUi UD]mR QHFHVViULD SDUD DJLU
HPERUDSRVVDQmRVHUVXILFLHQWH4XDOTXHURXWURPRWLYR
TXHQmRRYLQFXODGRDFDUUHWDDQXOLGDGHGRDWRLQFOXVLYH
RLQVXILFLHQWHRLQDGHTXDGRHFRPPDLRUUD]mRRIDOVR
3RURXWURODGRVHDOHLDEUHj$GPLQLVWUDomRDDYDOLD
omRGDRSRUWXQLGDGHHGDFRQYHQLrQFLDGHDJLUWHPRVR
PRWLYR GLVFULFLRQiULR PRWLYR GLVFULFLRQiULR p DSHQDV
XPD UD]mR SDUD DJLU QHP QHFHVViULD H PXLWR PHQRV
VXILFLHQWH PDV GHYH VHU UD]RiYHO UHODWLYDPHQWH DRV
REMHWLYRVSUHWHQGLGRV
RQiULRTXHpDTXHOHTXHSRGHUiHOHJHUD$GPLQLVWUDomR
HQWUHYiULRVHIHLWRVMXUtGLFRVSRVVtYHLVGHQWURGRVOLPLWHV
OHJDLV
6HDOHLGHWHUPLQDTXDOGHYDVHURREMHWRGHXPDWR
DGPLQLVWUDWLYRQmRFDEHj$GPLQLVWUDomRVHQmRDFDWiOD
HVWULWDPHQWH VHP TXDOTXHU DOWHUDomR SRVVtYHO 8PD
DOWHUDomRTXDOLWDWLYDGHXPREMHWRYLQFXODGRDFDUUHWDD
QXOLGDGH GR DWR SUDWLFDGR 8PD DOWHUDomR TXDQWLWDWLYD
GHYHUiFRQVLGHUDURVUHVXOWDGRVHIHWLYRVRXSURYiYHLVVH
UHGX]LU R REMHWR QmR HVWDUi QXOR R DWR VH VH SXGHU
FRUULJLORGHPRGRDDWHQGHLSOHQDPHQWHDRGHWHUPLQDGR
SHODOHLVHDPSOLDURREMHWRHVWDUiSDUFLDOPHQWHQXORQR
H[FHVVRGHREMHWRVHVHSXGHUHVFRLPiORWXGRVHJXQGR
DUHJUDXWLOHSHULQXWLOHQRQYLWLDWXULQ&XUVRGH'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
5HYRJDomR
$YLQFXODomRGRDWRDGPLQLVWUDWLYRDRLQWHUHVVHS~EOLFR
ID]FRPTXHWRGRVHVWHMDPVHPSUHDWHQWRVjVXDYDOLGDGH
H HILFLrQFLD DOpP GD FRQYHQLrQFLD RSRUWXQLGDGH H
OHJLWLPLGDGH
3DUWLFXODUPHQWH QR TXH UHIHUH j HILFLrQFLD H j
FRQYHQLrQFLDRSRUWXQLGDGHRSUySULR3RGHU3~EOLFRPDQ
WHPSHUPDQHQWHYLJLOkQFLDVREUHRDWRDGPLQLVWUDWLYR6H
SHUFHEHUTXHRDWRDGPLQLVWUDWLYR QmRPDLVYHPVHQGR
mR
HILFLHQWH RX GHL[RX GH VHU GH FRQYHQLHQWH D SUySULD
DXWRULGDGH
DXWRULGDGHDGPLQLVWUDWLYDSRGHUiSRUILPjYLGDGRDWR
GH
DGPLQLVWUDWLYR ,VVR VH GDUi FRP D UHYRJDomR GR DWR Mi
SUDWLFDGR
$UHYRJDomR
UHYRJDomRpRGHVID]LPHQWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYRe
UHYRJDomR
DVXSUHVVmRGHXPDWRDGPLQLVWUDWLYROHJtWLPRHHILFD]
UHDOL]DGDSHODSUySULD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHVRPHQWH
SRUHODSRUQmRPDLVOKHFRQYLUDVXDH[LVWrQFLD
1RFRQFHLWRGR3URI',2*2'(),*8(,5('2025(,
5$1(72$UHYRJDomRpGHVVDUWHXPDWRGHVFRQVWLWXWLYR
PHOKRUGLWRFRQVWLWXWLYRQHJDWLYRHPTXHD$GPLQLVWUDomR
HVyHODUHWLUDDHILFiFLDGHXPDWRDQWHFHGHQWHSRUFRQVLGH
UDo}HVH[FOXVLYDPHQWHDGPLQLVWUDWLYDVQXQFDMXUtGLFDV3RU
LVWRpTXHR3RGHU-XGLFLiULRDJLQGRQRH[HUFtFLRGRSRGHU
MXGLFDQWH QmR SRGH UHYRJDU SRLV VXD iUHD GH DWXDomR
FLUFXQVFUHYHVHDRWHPDMXUtGLFRH[DPLQDQGRHVWULWDPHQWH
R ELQ{PLR OHJDOLGDGH H LOHJDOLGDGH HP &XUVR GH 'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
$WHQomR
$WHQomR WHQWHVHDTXHVRPHQWHDSUySULD$GPLQLVWUD
omR3~EOLFDSRGHUHYRJDURDWRDGPLQLVWUDWLYR
2 -XGLFLiULR MDPDLV
MDPDLV SRGHUi UHYRJDU XP DWR
DGPLQLVWUDWLYR
1XOLGDGHSRUGHIHLWRGHREMHWR
7DQWRTXDQWRTXDOTXHUDWRMXUtGLFRRDWRDGPLQLVWUDWL
YRGHPDQGDXPREMHWRSRVVtYHOHOtFLWR7RGDYLDFRPR
H[DPLQDPRV TXDQWR DR HOHPHQWR DQWHULRU R PRWLYR p
SUHFLVRWHUHPOLQKDGHFRQWDDGLVWLQomRHQWUHRREMHWR
YLQFXODGRTXHpDTXHOHIL[DGRSHODOHLHRREMHWRGLVFULFL
,QLFLDWLYD
$6~PXODQGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOEHP
GHILQHDRULHQWDomRMXULVSUXGHQFLDO$$GPLQLVWUDomRSRGH
DQXODUVHXVSUySULRVDWRVTXDQGRHLYDGRVGHYtFLRVTXHRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
WRUQDPLOHJDLVSRUTXHGHOHVQmRVHRULJLQDPGLUHLWRVRX
UHYRJiORV SRU PRWLYR GH FRQYHQLrQFLD RX RSRUWXQLGDGH
UHVSHLWDGRVRVGLUHLWRVDGTXLULGRVHUHVVDOYDGDHPWRGRVRV
FDVRVDDSUHFLDomRMXGLFLDO
&RQYDOLGDomRGR$WR$GPLQLVWUDWLYR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
XPDWR~WLOHPWHUPRVGHLQWHUHVVHS~EOLFRHPERUDFRP
GHIHLWRGHOHJDOLGDGHROHJLVODGRUSRGHLJXDOPHQWHDEULUj
$GPLQLVWUDomR D DOWHUQDWLYD GLVFULFLRQiULD GD VDQDWyULD
SDUDVDOYiOR'XDVVmRDVFRQGLo}HVSDUDTXHD$GPLQLVWUD
omRHPSUHJXHDVDQDWyULD
VDQDWyULDFRPH[FHomRjUHJUDGHGHVID]L
VDQDWyULD
PHQWRGRVDWRVOHJDOPHQWHGHIHLWXRVRVDH[LVWrQFLDGRDWR
YLFLDGRDVHUVDQDGRHDDGPLVVLELOLGDGHGDGLVFULFLRQDULHGD
GHSDUDID]rORLQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVH
S
$QRWDR3URI',2*2'(),*8(,5('2025(,5$1(72
TXH (P SULQFtSLR D UHODomR MXUtGLFD DGPLQLVWUDWLYD p
FRQVWLWXtGD RX SDUD GXUDU LQGHWHUPLQDGDPHQWH RX FRP
YLJrQFLDGHWHUPLQDGD6XFHGHTXHFHUWDVFRQVLGHUDo}HVGH
QDWXUH]DMXUtGLFDRXIiWLFDSRGHUmRDFDUUHWDUXPDGHVFRQV
WLWXLomRH[WUDRUGLQiULD$VVLPpTXHRUDDGHVFRQVWLWXLomR
GH DSUHVHQWDUi FRPR DFRQWHFLPHQWR QRUPDO
RUPDO QD YLGD GDV
UHODo}HVMXUtGLFDVDGPLQLVWUDWLYDVVHFULDGDVFRPYLJrQFLD
GHWHUPLQDGDRUDFRPRDFRQWHFLPHQWRDQRUPDO
DQRUPDOVHDTXHODV
DQRUPDO
HPYLJrQFLDIRUHPUHWLUDGDVGRPXQGRMXUtGLFRVHMDSRUXP
DWR GD SUySULD $GPLQLVWUDomR VHMD FRPR VH H[DPLQDUi
RSRUWXQDPHQWHGR3RGHU-XGLFLiULRLQ&XUVRGH'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
1RXWUDVSDODYUDVKDYHUiDH[WLQomR
H[WLQomRGDUHODomRMXUtGLFD
H[WLQomR
DGPLQLVWUDWLYDRXVHRDWRDGPLQLVWUDWLYRIRUGHFODURQXOR
SHODSUySULD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDRXVHHVWDRUHYRJDU
1LVVRFRQVLVWLUiRGHVID]LPHQWR
GHVID]LPHQWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYR1D
GHVID]LPHQWR
DQXODomRD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDGHVIDUi
GHVIDUiRDWRSRUQHOH
GHVIDUi
HQ[HUJDUGHIHLWRGHOHJDOLGDGHHDSHQDVRUHYRJDUiTXDQ
GRHQWHQGHUTXHVHXPpULWRGHYHVHUUHDYDOLDGR
7DPEpPVHRSHUDUiDH[WLQomRGDUHODomRDGPLQLVWUDWL
YDVHDQXOLGDGHIRUVHQWHQFLDGDSHOR3RGHU-XGLFLiULR
$&RQYDOLGDomRGR$WR$GPLQLVWUDWLYR
6LPSOLVWDPHQWHDVDQDWyULDGRDWRDGPLQLVWUDWLYRpVHX
FRQVHUWRHDSURYHLWDPHQWRRXVHMDDVXSHUDomRGHVHXV
GHIHLWRV SDUD TXH VH DOFDQFH VXD YDOLGDGH HILFiFLD H
H[HTLELOLGDGH
1DWXUDOPHQWHDSHQDVRVDWRVDQXOiYHLVVmRSDVVtYHLVGH
FRQYDOLGDomRMiTXHDLPSUHVWDELOLGDGHDEVROXWDGRDWR
QXORLPSHGHVHXUHDSURYHLWDPHQWR
23URI+(/</23(60(,5(//(6UHJLVWUDTXH2TXHD
GRXWULQDDGPLWHpDFKDPDGDFRQYHUVmRRXVDQ
VDQDWyULD
VDQDWyULDGH
DWyULD
DWR DGPLQLVWUDWLYR LPSUHVWiYHO SDUD XP GHWHUPLQDGR
QHJyFLRMXUtGLFRPDVDSURYHLWiYHOHPRXWURSDUDRTXDO
WHPRVQHFHVViULRVUHTXLVLWRVOHJDLV([HPSOLILFDQGRXPD
OLFHQoDSDUDHGLILFDomRGHILQLWLYDQXODFRPROLFHQoDSRGHUi
VHU DFHLWD H YDOLGDGH FRPR DXWRUL]DomR SDUD HGLILFDomR
SURYLVyULD&RQYHUWHVHDVVLPRDWRQXORSDUDXPHIHLWR
SDUDRTXDOOKHIDOWDPRVUHTXLVLWRVOHJDLVQXPDWRYiOLGR
SDUDRXWURHIHLWRHPUHODomRDRTXDODSUHVHQWDRVQHFHVViUL
RVUHTXLVLWRVGHOHJLWLPLGDGHLQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHL
URHG57S
(VVHPHVPRDXWRUFODVVLILFDDVVDQDW
VDQDWy
VDQDWyULDVGDVHJXLQWH
ULDV
IRUPD
D YROXQWiULDDWUDYpVGHXPRXWURDWR
YROXQWiULD
5DWLILFDomR
XP QRYR DWR FRUULJH R GHIHLWR GR RXWUR
GHFODUDQGRRtQWHJURHYiOLGRGHVGHDRULJHP
5HIRUPDXPQRYRDWRFRQVHUWDRGHIHLWXRVRGHOH
H[FOXLQGRDLOHJDOLGDGH
&RQYHUVmRDSURYHLWDVHDSHQDVDSDUWHYiOLGDGR
DWRGHIHLWXRVRFRPRQRH[HPSORDFLPDWUD]LGR
SHOR3URI+HO\/RSHV0HLUHOOHV
E QmR
QmRYROXQWiULDUHVXOWDQWHGHXPIDWRDSUHVFULomR
YROXQWiULD
,QWHUQD SUHVFULomR TXH SURGX] HIHLWR QD HVIHUD
DGPLQLVWUDWLYD
([WHUQDSUHVFULomRTXHSURGX]HIHLWRQDHVIHUD
MXGLFLiULD
&(/62$171,2%$1'(,5$'(0(//2EHPDQDOLVD
R JUDX GH LQWROHUkQFLD HP UHODomR D FDWHJRULDV GH DWRV
LQYiOLGRV LQVLVWLQGR TXH Ki GH VHU FRPSDVVDGR FRP R
WLSRGHLOHJLWLPLGDGH6HHVWDpVXVFHWtYHOGHVHUVDQDGD
UHFXVDUOKHHPWHVHDSRVVLELOLGDGHGHVXSULPHQWRpUH
QHJDUDVDWLVIDomRGHLQWHUHVVHVS~EOLFRVHPP~OWLSORVFD
VRV
&RPHIHLWRPXLWDVYH]HVQDUHODomRDGPLQLVWUDWLYD
HVWDUmRHPSDXWDVLQWHUHVVHVSULYDGRVSXUDPHQWHSDWULPR
QLDLVGRVLQGLYtGXRVHTXHVmRLQWHUHVVHVGLVSRQtYHLV3RGH
FRLQFLGLUFRPRLQWHUHVVHS~EOLFROHJDOPHQWHDVVLQDGRR
FRQYDOHVFLPHQWR GH XP DWR H[SHGLGR FRP GHVFRQKH
FLPHQWR GH GLUHLWRV GR SDUWLFXODU VH HVWH PDQLIHVWDU
XOWHULRUPHQWH VXD DTXLHVFrQFLD RX VH D $GPLQLVWUDomR
FRUULJLU R YtFLR UHWURDWLYDPHQWH DQWHV GH R LQWHUHVVDGR
UHVLVWLUDRDWRRXLPSXJQDUOKHRYtFLR
$OpPGLVVRFRPREHPRHQVLQDR3URI2VZDOGR$UDQKD
%DQGHLUDGH0HOORQmRpGHVSUH]iYHODKLSyWHVHGHXP
DJHQWHDGPLQLVWUDWLYRSUDWLFDUDWRQRH[HUFtFLRGHFRP
SHWrQFLDGLVFULFLRQiULDVREFRDomRYtFLRGHYRQWDGHH
XOWHULRUPHQWHFRQFOXLUVHUDTXHODDSURYLGrQFLDDGHTXDGD
GHVGH D RULJHP 3RU TXH QHJDUOKH D SRVVLELOLGDGH GH
UDWLILFDUUHWURDWLYDPHQWHRDWR"
$GHPDLVKiYtFLRVTXHSRXFRRXTXDVHQDGDDIHWDPR
LQWHUHVVHILQDOtVWLFRSURFXUDGRSHOR'LUHLWReRFDVRGRV
GHIHLWRVGHFRPSHWrQFLDQRVDWRVGHFRQWH~GRYLQFXODGR
$RSDUWLFXODUpTXDVHLQGLIHUHQWHVHXDXWRUHDRLQWHUHVVH
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
0DVVHRDWRIRUDSHQDVUHYRJDGRHOHSURGX]HIHLWRV
GHVGHTXHIRLSUDWLFDGRDWpDGDWDGHVXDUHYRJDomR6HXV
HIHLWRV FHVVDUmR DSHQDV GHSRLV GH VXD UHYRJDomR D
UHYRJDomRSURGX]HIHLWRVH[QXQF
2PpULWR
PpULWRGRDWRDGPLQLVWUDWLYRpGLUHWDPHQWHUHODFLR
PpULWR
QDGRjFRQYHQLrQFLDHRSRUWXQLGDGHGHVXDSUiWLFDEHP
DVVLPjVXDHILFLrQFLDFRPRSURYLGrQFLDDGPLQLVWUDWLYD
HVFROKLGDSHODDGPLQLVWUDomRSDUDDOFDQoDUXPDGHWHUPL
QDGDILQDOLGDGH
3DUDRVDXGRVR3URI+(/</23(60(,5(//(62PpULWR
DGPLQLVWUDWLYRVHFRQVXVEWDQFLDQDYDORUDomRGRVPRWLYRV
H QD HVFROKD GR REMHWR GR DWR IHLWDV SHOD $GPLQLVWUDomR
LQFXPELGD GH VXD SUiWLFD TXDQGR DXWRUL]DGD D GHFLGLU
VREUH D FRQYHQLHQFLD RSRUWXQLGDGH H MXVWLoD GR DWR D
UHDOL]DUHP'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S
(IHLWRVGD$QXODomRHGD5HYRJDomR
4XDQGR XP DWR DGPLQLVWUDWLYR p DQXODGR HOH QmR
SURGX]QHQKXPHIHLWRRXVHMDVHUiFRQVLGHUDGRFRPRVH
HOHQmRWLYHVVHH[LVWLGR)LFDUmRGHVIHLWRVWRGRVRVYtQFX
ORVHQWUHDVSDUWHVHDVFRLVDVILFDUmRFRPRHVWDYDPDQWHV
GD H[LVWrQFLD GR DWR DQXODGR GL]VH TXH D DQXODomR
SURGX]HIHLWRVH[WXQF
$VVLPVHUiSRUTXHDDQXODomRGRDWRDGPLQLVWUDWLYRVy
SRGHWHUSRUIXQGDPHQWRDVXDLOHJLWLPLGDGHRXLOHJDOLGD
GH(D$GPLQLVWUDomRS~EOLFDQmRSRGHGDUQHQKXPD
$QXODomR;5HYRJDomRGR0pULWR
$QXODomR;5HYRJDomRGR0pULWR
0pULWR
GR
$WR$GPLQLVWUDWLYR
1RPHVPRVHQWLGRDSRQGHUDomRGR3URI',2*2'(
),*8(,5('2 025(,5$ 1(72 TXH 2 PpULWR p R
UHVXOWDGRGRH[HUFtFLRGDGLVFULFLRQDULHGDGH$GLVFULFLRQDUL
HGDGH p XPD WpFQLFD R PpULWR R VHX SURGXWR 3RU HVVD
UD]mRRH[HUFtFLRYLFLRVRGDGLVFULFLRQDULHGDGHFRPSURPHWH
RPpULWRHP
&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVH
S FRQFOXLQGR TXH 2 PpULWR VH ORFDOL]D GHQWUR GD
HVFDQVmRIXQGDPHQWDOGRDWRDGPLQLVWUDWLYRRPRWLYRHR
REMHWRREHSFLW
/HLQ
'D$QXODomR5HYRJDomRH&RQYDOLGDomR
$UW
$$GPLQLVWUDomRGHYHDQXODUVHXVSUySULRVDWRVTXDQGRHLYDGRV
GHYtFLRGHOHJDOLGDGHHSRGHUHYRJiORVSRUPRWLYRGHFRQYH
QLrQFLDRXRSRUWXQLGDGHUHVSHLWDGRVRVGLUHLWRVDGTXLULGRV
$UW
3UHVFULomRGR$WR$GPLQLVWUDWLYR
$ SUHVFULomR IXQGDGD QR SULQFtSLR GRUPLHQWLEXV QRQ
VXFXUULWMXVRGLUHLWRQmRVRFRUUHDTXHPGRUPHWHPSRU
IXQGDPHQWRHVWDELOL]DUDVUHODo}HVMXULGLFDVHVRFLDLVH
SDUDWDQWRLPSHGHTXHVHSURPRYDPLQLFLDWLYDVYLVDQGR
jUHYLVmRGHVLWXDo}HVMiDVVHQWDGDV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
7DPEpPQR'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRDSUHVFULomRKiGH
VHU FRQVLGHUDGD Ki XP WHPSR SDUD TXH VH TXHVWLRQH D
YDOLGDGH GR DWR DGPLQLVWUDWLYR H VHXV HIHLWRV 9HQFLGR
HVVHSUD]RRDWRVHHQUDt]DQRPXQGRMXUtGLFRHQmRPDLV
SRGHVHUFRPEDWLGR
2VDQHDPHQWRRXFRQYDOLGDomRGHXPDWRSRUPDLRU
TXHVHMDVXDLOHJDOLGDGHQmR
QmRVHGiSRUGHVDPRURXPH
QmR
QRVSUH]RjOHLPDVSRUVHULPSRVVtYHOGHVFRQKHFHURYDORU
DGTXLULGRSRUFHUWDVVLWXDo}HVGHIDWRFRQVWLWXtGDVVHP
GROR PDV HLYDGDV GH LQIUDo}HV OHJDLV D VHX WHPSR QmR
SHUFHELGDVRXGHFUHWDGDVDQRWD0,*8(/5($/(LQ5HYR
JDomRH$QXODomRGR$WR$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
(IHWLYDPHQWHpPDLVEHQID]HMRDRVLQWHUHVVHVVRFLDLV
LQFOXVLYHjRUGHPMXUtGLFDTXHDIUXLomRGRWHPSR
FRQYDOLGHRDWRQXORDSDJDQGRQRYRVHIHLWRVRXLQWHUSUH
WDo}HVFRQWUiULDVDVTXHJHUDUDPHIHLWRVSRUFHUWRODSVR
GHWHPSRJHUDQGRDHVWDELOLGDGHDGHWHUPLQDGDVLWXDomR
$HVWDELOLGDGHGDUHODomRMXUtGLFDSURMHWDDVHJXUDQoDGDV
UHODo}HVWUDYDGDVFRPRSRGHUS~EOLFR
'HIDWRDFRQVXPDomRGHXPHVWDGRGHIDWRIXQFLRQD
WDPEpPHPIDYRUGDFROHWLYLGDGHHVWDELOL]DQGRVLWXDo}HV
MXUtGLFDVFRQVWLWXtGDVVRERPDQWRGDERDIpHDFDEDQGR
FRPRYHOKRGRJPDGHTXHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDSRGH
ID]HUWXGRRTXHHQWHQGHUVHUQHFHVViULRLQFOXVLYHUHYHU
VHXVDWRVMiVHSXOWDGRVSHORGHFXUVRGRVDQRVVRERDUJX
PHQWRGHTXHSRUVHUHPQXORVQmRJHUDPGLUHLWRV
(LVDtRIXQGDPHQWRSDUDTXHMiHPR'HFUHWR
/HLQHVWDEHOHFHVVHRSUD]RGHFLQFRDQRVSDUD
TXHRVDGPLQLVWUDGRVLPSXJQDVVHPRVDWRVDGPLQLVWUDWL
YRV
(VVD GLSORPD OHJDO IRL VHPSUH UHFHSFLRQDGR SHORV
RUGHQDPHQWRVFRQVWLWXFLRQDLVVXSHUYHQLHQWHVHLQFOXVLYH
SHODDWXDO&RQVWLWXLomRGD5HS~EOLFD
$QRWD R -XULVWD 0$852 52%(572 *20(6 '( 0$7726
TXHQRVVRV7ULEXQDLVWrPSUHVWLJLDGRDHVWDELOLGDGHGD
IUXLomR GR WHPSR FRP D FRQYDOLGDomR RX VDQDWyULD GH
DWRVTXHSRVVXDPQRVHXQDVFLPHQWRHTXtYRFRVRXVHMDP
FRQVLGHUDGRVLOHJDLV3HODSUySULDOHLGDQDWXUH]DH[LVWH
XPSUD]RKiELOSDUDDUHYLVmRGHDWRVSUDWLFDGRV2LQVWL
WXWRGDSUHVFULomRIRLFULDGRFRPRIRUPDGHSRVVLELOLWDUD
VRFLHGDGHFHUWDHVWDELOLGDGHQDVUHODo}HVGDVSHVVRDVHQ
WUHHODVRXGHODVFRPRSRGHUS~EOLFR1mRH[LVWLQGRSUHU
URJDWLYDGRHQWHGHGLUHLWRS~EOLFRTXHHPQRPHGRSUy
SULRLQWHUHVVHS~EOLFRpREULJDGRHPUHVSHLWDUDHVWDELOL
GDGHGDVVXDVUHODo}HVFRPWHUFHLURV$HWHUQL]DomRGD
GHWHUPLQDGD VLWXDomR GH IDWR p VXILFLHQWH SDUD FRQVROL
GiODQRPXQGRMXUtGLFR6XEVLVWLQGRDVVLPRLQWHUHVVH
S~EOLFRFRPRIDWRULPSHULRVRQDPDQXWHQomRGDHVWDELOL
GDGHGDUHODomRFRPR(VWDGRLQ3ULQFtSLRGR)DWR&RQVX
PDGRQR'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
(FRQFOXLRUHQRPDGR-XULVWDTXHDLQGHWHUPLQDomR
HDSHUSHWXLGDGHGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDUHYHUVHXVDWRV
DGHWHUQXPFULDULDYHUGDGHLURFDRVSDUDDVRFLHGDGHDG
PLQLVWUDGRVHVHUYLGRUHVS~EOLFRVHPUD]mRGDFULDomRGD
LQVWDELOLGDGHMXUtGLFDTXHVHULDYLYLGDSRUWRGRVLQ
REUDFLWDGD
'LU$GPLQLVWUDWLYR
1RFDVRGHHIHLWRVSDWULPRQLDLVFRQWtQXRVRSUD]RGHGHFD
GrQFLDFRQWDUVHiGDSHUFHSomRGRSULPHLURSDJDPHQWR
&RQVLGHUDVHH[HUFtFLRGRGLUHLWRGHDQXODUTXDOTXHUPHGL
GDGHDXWRULGDGHDGPLQLVWUDWLYDTXHLPSRUWHLPSXJQDomRj
YDOLGDGHGRDWR
/LFLWDo}HV
FRQFHLWRHILQDOLGDGHV
$/LFLWDomRpRFRQMXQWRGHSURFHGLPHQWRVDGPLQLV
WUDWLYRVOHJDOPHQWHHVWDEHOHFLGRVDWUDYpVGRTXDOD$G
PLQLVWUDomR3~EOLFDFULDPHLRVGHYHULILFDUHQWUHLQWHUHV
VDGRVKDELOLWDGRVTXHPRIHUHFHPHOKRUHVFRQGLo}HVSDUD
DTXLVLomRHDOLHQDomRGHEHQVHVHUYLoRVHUHDOL]DomRGH
REUDV
$ SDODYUD OLFLWDomR FRPSRUWD YiULRV FRQFHSo}HV
WRGDVYLQFXODGDVjLGpLDGHRIHUHFLPHQWRRXGHDUUHPDWD
omRRXPHVPRGHGLVSXWDRXFRQFRUUrQFLDVREUHPHOKRU
RIHUWDGHSUHoRGHFRLVD$ILQDODSDODYUD/LFLWDomRGHUL
YD GD SDODYUD ODWLQD OLFLWDWLRQH TXH VLJQLILFD R DWR RX
HIHLWRGHOLFLWDUDRIHUWDGHODQFHVQXPOHLOmRRXKDVWD
S~EOLFD
$WXDOPHQWHWDOSURFHVVRGHGLVSXWDHQFRQWUDQDSDOD
YUDOLFLWDomRVXDPDLVFRQVDJUDGDGHQRPLQDGDXPDYH]
TXHDEDUFDWRGDVDVPRGDOLGDGHVGRSURFHGLPHQWR
$OLFLWDomRpLQVWUXPHQWRGHTXHVHYDOHR3RGHU3~
EOLFR SDUD UHXQLU DQDOLVDU H DYDOLDU FRPSDUDWLYDPHQWH
WRGDVDVRIHUWDVGHTXHGLVS}HSDUDDGTXLULURXYHQGHU
XPEHPRXVHUYLoRGDQGROKHDEDVHVHJXUDGDSDUDMXOJi
ODVHGHFLGLUVHSHODPDLVIDYRUiYHOHTXHPDLVDWHQGDDR
LQWHUHVVH H SDWULP{QLR S~EOLFRV WDQWR HP IXQomR GR
UHQGLPHQWRTXDQGRGRSUHoRRSUD]RHRXWURV7UDWDVH
GHLQVWUXPHQWRGHQDWXUH]DREULJDWyULDSRULPSRVLomRGH
GLYHUVRVGLVSRVLWLYRVFRQVWLWXFLRQDLV
)LQDOLGDGHV
$OLFLWDomRWHPSRUILQDOLGDGH
ILQDOLGDGHSURSLFLDUTXHD$GPL
ILQDOLGDGH
QLVWUDomRFRQVLJDDPHOKRUHPDLVYDQWDMRVDFRQWUDWDomR
GHEHPRXVHUYLoRWDQWRQRSUHoRTXDQWRQDTXDQWLGD
GHHTXDOLGDGHGRVHUYLoRDVHUSUHVWDGRRXGREHPDVHU
DGTXLULGRRXVHMDPHPREUDVVHUYLoRVLQFOXVLYHGHSX
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
EOLFLGDGHFRPSUDVDOLHQDo}HVHORFDo}HVQRkPELWRGRV
3RGHUHVGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOHGRV
0XQLFtSLRV
1DOLomRGR0LQLVWUR('6219,',*$/2GLQKHLURS~
EOLFRUHVXOWDQWHGDFRQWULEXLomRVRIULGDGRVFLGDGmRVPHGL
DQWHWULEXWRVTXHOKHVVmRLPSRVWRVQmRSRGHVHUJDVWRIRUD
GRVSDUkPHWURVGREHPFRPXP8PDSHVVRDLQYHVWLGDGD
DXWRULGDGHGRSRGHUS~EOLFRWHPTXHHVWDUVHPSUHPXLWR
DWHQWDSDUDTXHQHPjVXDVRPEUDQHPDRVHXGHUUHGRU
SURVSHUHP Do}HV TXH SRVVDP FRPSURPHWHU D PRUDO
LPSUHVFLQGtYHOGRH[HUFtFLRGDDXWRULGDGH LQ 5HYLVWD GH
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRYROS
6HJXQGRD/HLQ$OLFLWDomRGHVWLQDVHD
JDUDQWLUDREVHUYkQFLDGRSULQFtSLRFRQVWLWXFLRQDOGDLVRQR
PLD H D VHOHFLRQDU D SURSRVWD PDLV YDQWDMRVD SDUD D
$GPLQLVWUDomRHVHUiSURFHVVDGDHMXOJDGDHPHVWULWDFRQIRU
PLGDGH FRP RV SULQFtSLRV EiVLFRV GD OHJDOLGDGH GD
LPSHVVRDOLGDGHGDPRUDOLGDGHGDLJXDOGDGHGDSXEOLFLGD
GHGDSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDGDYLQFXODomRDRLQVWUX
PHQWRFRQYRFDWyULRGRMXOJDPHQWRREMHWLYRHGRVTXHOKHV
VmRFRUUHODWRV
2EMHWR
$/LFLWDomRQmRWHPSRUREMHWRVHQmRDGHILQLomRGD
PHOKRUSURSRVWDSDUDTXHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDSRVVD
FRQWUDWDU D UHDOL]DomR GH XPD GHWHUPLQDGD REUD RX D
UHDOL]DomRGHDOJXPVHUYLoRHVSHFtILFRVHQmRDDTXLVLomR
RXDOLHQDomRGHDOJXPEHPRXDLQGDGHILQLUFRQFHVVmR
RXSHUPLVVmRGHXPVHUYLoRS~EOLFR
6DELGDPHQWH VHPSUH TXH D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD
QHFHVVLWDUFRQWUDWDUDOJXPDREUDRXVHUYLoRRXPHVPR
DGTXLULURXDOLHQDUEHQVLQFRQWRUQDYHOPHQWHKDYHUi
GHSURFHGHUjOLFLWDomRLQVWUXPHQWRLPSRVWRSHODOHLSDUD
]HODUSHORVFRIUHVS~EOLFRVFRPDUHDOL]DomRGRPHOKRU
QHJyFLR SRVVtYHO FROKHQGRVH SURSRVWDV TXH MXOJDGDV
FRQGX]LUmRjHVFROKDGDPDLVFRQYHQLHQWHHYDQWDMRVDDR
GLQKHLURS~EOLFR
$VVLPRREMHWRGDOLFLWDomRpH[DWDPHQWHJDUDQWLUD
OLEHUGDGHGHSDUWLFLSDomRGHWRGRVTXDQWRVTXHLUDPFRQ
WUDWDUFRPD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHDVVHJXUDUTXHHVWD
SRVVDVHOHFLRQDUDPHOKRUSURSRVWDSDUDDFRQWUDWDomR
TXHSUHWHQGHUHDOL]DU
3ULQFtSLRV
$OLFLWDomRpEDOL]DGDSRUSULQFtSLRV
SULQFtSLRV
SULQFtSLRVEiVLFRVQmRSR
EiVLFRV
GHUiVHDSDUWDURSURFHVVROLFLWDWyULRGDOHJDOLGDGH
OHJDOLGDGHQHP
OHJDOLGDGH
GHL[DUiGHREVHUYDUD LPSHVVRDOLGDGHD
PRUDOLGDGHD
LPSHVVRDOLGDGH
PRUDOLGDGH
LJXDOGDGHDSXEOLFLGDGH
LJXDOGDGH SXEOLFLGDGHDSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYD
SXEOLFLGDGH SURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDD
SURELGDGHDGPLQLVWUDWLYD
YLQFXODomR
MXOJDPHQWR
YLQFXODomRDRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULRHRM
omR
REMHWLYR
REMHWLYR
$GYpPGRDUWGD/HLGDV/LFLWDo}HV D LPSRVLomR
GHVVHVSULQFtSLRVWRGRV$OLFLWDomRGHVWLQDVHDJDUDQWLUD
REVHUYkQFLD GR SULQFtSLR FRQVWLWXFLRQDO GD LVRQRPLD H D
VHOHFLRQDUDSURSRVWDPDLVYDQWDMRVDSDUDD$GPLQLVWUDomR
HVHUiSURFHVVDGDHMXOJDGDHPHVWULWDFRQIRUPLGDGHFRPRV
SULQFtSLRV
SULQFtSLRV EiVLFRV
EiVLFRV GD OHJDOLGDGH
OHJDOLGDGH GD LPSHVVRDOLGDGH
LPSHVVRDOLGDGH GD
PRUDOLGDGHGD
LJXDOGDGH
SXEOLFLGDGHGD
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PRUDOLGDGH
LJXDOGDGHGD
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XEOLFLGDGH
DGPLQLVWUDWLYDGDYLQFXODomR
YLQFXODomR
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YLQFXODomRDR
DRLQVWUXPHQWR
LQVWUXPHQWRFRQYRFDWy
ULRGRMXOJDPHQWRREMHWLYR
MXOJDPHQWRREMHWLYRHGRVTXHOKHVmRFRUUHODWRV
FRUUHODWRV
ULR
MXOJDPHQWRREMHWLYR
FRUUHODWRV
2 SULQFtSLR
SULQFtSLR GD
GD OHJDOLGDGHpLPSRVLomRLQHUHQWHDR
HJDOLGDGH
(VWDGRGH'LUHLWRFRQVDJUDGRQRDUW&)EHPFRPR
UHDILUPDGRHVSHFLILFDPHQWHQRDUW,;;9H/;,;HR
DUW9GD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
7DPEpPD/HLDSRORJL]DRSULQFtSLRGDOH
JDOLGDGHQRDUWDRREULJDUDILHOREVHUYkQFLDGRSURFH
GLPHQWRLPSRVWRSHODOHLHQRDUWDRH[LJLURFXPSUL
PHQWRGDVQRUPDVHFRQGLo}HVGRHGLWDOTXHDVVLPGHIL
QLUiRVSDUkPHWURVGRUHODFLRQDPHQWRHQWUHD$GPLQLVWUD
omR H RV OLFLWDQWHV LQFOXVLYH TXDQWR DRV GLUHLWRV H
SUHUURJDWLYDV LPSHGLQGR TXDOTXHU VXUSUHVD QHVVH
UHODFLRQDPHQWRTXHFRQILJXUDULDDUELWUDULHGDGH
2SULQFtSLR
SULQFtSLR
SULQFtSLRGD
GDLPSHVVRDOLGDGHDVVHJXUDWUDWDPHQWR
LPSHVVRDOLGDGH
REMHWLYRHYLWDQGRSULYLOpJLRVSHVVRDLVRXVXEMHWLYRVDOpP
GHDVVHJXUDUFRQGLo}HVjMXVWDFRPSHWLomRHQWUHRVSDUWL
FLSDQWHV2SULQFtSLRGDLPSHVVRDOLGDGHWHPSRUSUHPLVVD
DLQGLVSRQLELOLGDGHGREHPS~EOLFRHVXDDFHVVLELOLGDGHD
WRGRVRVFLGDGmRVHPJHUDOHQFRQWUDQGRHPEDVDPHQWR
FRQVWLWXFLRQDO QRV DUWV, ,,, H ,9 GD
&RQVWLWXLomR)HGHUDO
2SULQFtSLR
SULQFtSLR
SULQFtSLRGD
GDPRU
PRUDOLGDGHREULJDjKRQHVWDDSOLFDomR
DOLGDGH
GR GLQKHLUR S~EOLFR HP IXQomR GRV SDGU}HVPRUDLV GH
DGPLQLVWUDomRGDFRLVDS~EOLFD2XVHMDRVFLGDGmRVWrP
GLUHLWRDXPJRYHUQRKRQHVWReSULQFtSLRWDPEpPFRQVD
JUDGRQRDUW&)
2 SULQFtSLR
LVRQRPLDQmRVy
SULQFtSLR GD
GD LJXDOGDGHRXGDLVRQRPLD
LJXDOGDGH
LVRQRPLD
SURPDQDGD&RQVWLWXLomR)HGHUDOFRPRpDJDVDOKDGRSHOR
DUWGD/HLGDV/LFLWDo}HVHLQVWUXPHQWDHOHDJDUDQWLD
GHTXHRVOLFLWDQWHVFRQFRUUHUmRHPREMHWLYDVFRQGLo}HVGH
LJXDOGDGHFRPDPHVPtVVLPDFKDQFHHSRVVLELOLGDGHGH
YHUHPVXDVRIHUWDVDQDOLVDGDVHVHOHFLRQDGDV
%HPGHILQLDRSULQFtSLRGDLJXDOGDGHRVDXGRVR3URI
+(/</23(60(,5(//(62TXHRSULQFtSLRGDLJXDOGDGHHQ
WUHRVOLFLWDQWHVYHGDpDFOiXVXODGLVFULPLQDWyULDRXRMXOJD
PHQWRIDFFLRVRTXHGHVLJXDODRVLJXDLVRXLJXDODRVGHVLJXD
LVIDYRUHFHQGRDXQVHSUHMXGLFDQGRDRXWURVFRPH[LJrQFL
DVLQ~WHLVSDUDRVHUYLoRS~EOLFRPDVFRPGHVWLQRFHUWRD
GHWHUPLQDGRVFDQGLGDWRV
2SULQFtSLR
SULQFtSLR
SULQFtSLRGD
GDSXEOLFLGDGHYLVDDWRUQDUGRFRQKHFL
SXEOLFLGDGH
PHQWR GD SRSXODomR R SURFHVVR OLFLWDWyULR H[DWDPHQWH
SDUDTXHSRVVDHODH[HUFLWDURSOHQRFRQWUROHGDPRUDOLGD
GHGDFRQWUDWDomRTXHVHVHJXLUi(QILPpHOHRLQVWUX
PHQWRPDLRUGDWUDQVSDUrQFLDHGDOLVXUDGRSURFHGLPHQ
WRDGPLQLVWUDWLYRSURWHJHQGRRSDWULP{QLRS~EOLFRFRQWUD
IDOFDWUXDVVLPXODo}HVHQHJRFLDWDV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
2SULQFtSLRGDYLQFXODomRDRLQVWUXPHQWRFRQ
SULQFtSLRGDYLQFXODomRDRLQVWUXPHQWRFRQ
YRFDWyULRpEHPH[SOLFDGRSHOR3URI+(/</23(60(,5(/
YRFDWyULR
/(62HGLWDOpDOHLLQWHUQDGDOLFLWDomRHFRPRWDOYLQFX
ODDRVVHXVWHUPRVWDQWRRVOLFLWDQWHVTXDQWRD$GPLQLVWUD
omRTXHRH[SHGLXeLPSRVLWLYRSDUDDPEDVDVSDUWHVHSDUD
WRGRVRVLQWHUHVVDGRVQDOLFLWDomR
23URI&$5/263,172&2(/+20277$EHPDERUGDRV
SULQFtSLRVFRUUHODWRV
LQFtSLRVFRUUHODWRVHDSyVDQRWDUTXHRDUWGD/HL
SU
LQFtSLRVFRUUHODWRV
GDV/LFLWDo}HVUHIHUHVHDHOHVQHOHVLQFOXLWRGRVDTXHOHV
TXHWrPUHODomRFRPRREMHWROLFLWDGRRXVHMDOKHWHQKDP
FRUUHVSRQGrQFLD LQ (ILFiFLD QDV /LFLWDo}HV H &RQWUDWRV
(GLomR(GLWRUD'HO5H\SGHVWDFDQGRSRUpPRV
SULQFtSLRVGDSDGURQL]DomR
SDGURQL]DomRHGDRSRVLomR
RSRVLomR
SDGURQL]DomR
RSRVLomR
'HIDWRDUW,/HLGDV/LFLWDo}HVID]PHQomRjSD
SD
GURQL]DomR$VFRPSUDVVHPSUHTXHSRVVtYHOGHYHUmR,
GURQL]DomR
DWHQGHUDRSULQFtSLRGDSDGURQL]DomRTXHLPSRQKDFRPSD
WLELOLGDGHGHHVSHFLILFDo}HVWpFQLFDVHGHGHVHPSHQKRREVHU
YDGDVTXDQGRIRURFDVRDVFRQGLo}HVGHPDQXWHQomRDV
VLVWrQFLDHJDUDQWLDRIHUHFLGDVDUWLQF,
6HJXQGR',*(1(6 *$63$5,1,D3DGURQL]DomRTXHU
GL]HUDGRomRGHHVWHQGHUXPPRGHOR$VVLPGHYHDHQWLGD
GH FRPSUDGRUD HP WRGRV RV QHJyFLRV SDUD DTXLVLomR GH
EHQVREVHUYDUDVUHJUDVEiVLFDVTXHOHYDPjDGRomRGHXP
HVWDQGHUGHXPSDGUmRTXHYDQWDMRVDPHQWHSRVVDVDWLVID
]HUjVQHFHVVLGDGHVGDVDWLYLGDGHVTXHHVWmRDVHXFDUJR
LQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG6DUDLYDS
(GRVGRDUWGDPHVPD/HLH[WUDLVH
DSUHRFXSDomRGROHJLVODGRUHPDVVHJXUDUDRSRVLomR
RSRVLomR
RSRVLomR
2 SULQFtSLR GDRSRVLomR FRQVXEVWDQFLD D HVVrQFLD
OyJLFDGDOLFLWDomRHQTXDQWRGLVSXWDFRQFRUUrQFLDJDUDQ
WLDPDLRUGHTXHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHRSDWULP{QLR
S~EOLFRQmRVXFXPELUmRDFRQOXLRVTXHDQXODULDPDFRP
SHWLomRRSRVLomRHQWUHRVFRQFRUUHQWHVGHVQDWXUDQGRD
SUySULDOLFLWDomR
2EULJDWRULHGDGH
$QRWDR3URI&$5/263,172&2(/+20277$TXH$UH
JUD JHUDO p TXH TXDOTXHU FRQWUDWDomR UHDOL]DGD SRU HVVH
FRQMXQWRLQVWLWXFLRQDOD$GPLQLVWUD3~EOLFDWHQKDFRPR
DQWHFHGHQWH R SURFHGLPHQWR OLFLWDWyULR $V H[FHo}HV VmR
ULJLGDPHQWHGHOLPLWDGDVQRFRUSRGDOHL$UHVSRQVDELOLGDGH
SHOR FXPSULPHQWR GHVVH GLVSRVLWLYR p GR DJHQWH S~EOLFR
OHPEUDQGRVHj/HLHPVHXVDUWVSDUiJUDIR
~QLFRH9HRDUWGD/HL$FUHVFHQWHVH
DLQGDRDUWGD/HL1DFLRQDOGH/LFLWDomRTXHOLVWDFRPR
FULPHGLVSHQVDURXLQH[LJLUOLFLWDomRIRUDGDVKLSyWHVHVSUH
YLVWDVHPOHLLQ(ILFiFLDQDV/LFLWDo}HVH&RQWUDWRV(GLomR
(GLWRUD'HO5H\SGHVWDFDQGRSRUpPRVSULQFtSL
RVGDSDGURQL]DomR
SDGURQL]DomRHGDRSRVLomR
RSRVLomR&XULRVRTXHDSUySULD
SDGURQL]DomR
RSRVLomR
/HLGLVFLSOLQDGRUDGDVOLFLWDo}HVGHILQHRVREMHWRVHPTXH
VHIDUiQHFHVViULRRSURFHGLPHQWROLFLWDWyULR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
2EUD
2EUD
2EUD WRGDFRQVWUXomRUHIRUPDIDEULFDomRUHFXSH
UDomRRXDPSOLDomRUHDOL]DGDSRUH[HFXomR
GLUHWDRXLQGLUHWD
6HUYLoR
6HUYLoR
6HUYLoR 7RGDDWLYLGDGHGHVWLQDGDDREWHUGHWHUPL
QDGDXWLOLGDGHGHLQWHUHVVHSDUDD$GPLQLV
WUDomR WDLV FRPR GHPROLomR FRQVHUWR LQVWDODomR
PRQWDJHPRSHUDomRFRQVHUYDomRUHSDUDomRDGDSWDomR
PDQXWHQomR WUDQVSRUWH ORFDomR GH EHQV SXEOLFLGDGH
VHJXURRXWUDEDOKRVWpFQLFRSURILVVLRQDLV
&RPSUD
&RPSUD
&RPSUD WRGDDTXLVLomRUHPXQHUDGDGHEHQVSDUD
IRUQHFLPHQWRGHXPDVyYH]RXSDUFHODGD
PHQWH
$OLHQDomR
$OLHQDomR
$OLHQDomR WRGDWUDQVIHUrQFLDGHGRPtQLRGHEHQVD
WHUFHLURV
2EUDVVHUYLoRV
VHUYLoRVHFRPSUDV
FRPSUDVGH
GHJUDQGH
JUDQGHYXOWRDTXHODV
YXOWR
FXMRYDORUHVWLPDGRVHMDVXSHULRUDYLQWH
HFLQFRYH]HVXPPLOKmRHPHLRGHUHDLVYDORUDWXDOL
]iYHODSDUWLUGH
6HJXUR*DUDQWLDRVHJXURTXHJDUDQWHRILHOFXP
SULPHQWRGDVREULJDo}HVDVVXPL
GDVSRUHPSUHVDVHPOLFLWDo}HVHFRQWUDWRV
([HFXomR'LUHWDDTXHpIHLWDSHORVyUJmRVHHQWLGD
'LUHWD
GHVGD$GPLQLVWUDomRSHORVSUySULRVPHL
RV
([HFXomR,QGLUHWDDTXHRyUJmRRXHQWLGDGHFRQ
,QGLUHWD
WUDWDFRPWHUFHLURVVRETXDOTXHUGRVVH
JXLQWHVUHJLPHV
HPSUHLWDSRUSUHoRJOREDOTXDQGRVHFRQWUDWDDH[H
FXomRGDREUDRXGRVHUYLoRSRUSUHoRFHUWRHWRWDO
HPSUHLWDGDSRUSUHoRXQLWiULRTXDQGRVHFRQWUDWDD
H[HFXomRGDREUDRXGRVHUYLoRSRUSUHoRFHUWRGH
XQLGDGHVGHWHUPLQDGDV
WDUHIDTXDQGRVHDMXVWDPmRGHREUDSDUDSHTXHQRV
WUDEDOKRVSRUSUHoRFHUWRFRPRXVHPIRUQHFLPHQWR
GHPDWHULDLV
HPSUHLWDGDLQWHJUDOTXDQGRVHFRQWUDWDXPHPSUH
HQGLPHQWRSRULQWHLURHPVXDLQWHJUDOLGDGHFRP
SUHHQGHQGR WRGDV DV HWDSDV GDV REUDV VHUYLoRV H
LQVWDODo}HVQHFHVViULDVVRELQWHLUDUHVSRQVDELOLGDGH
GDFRQWUDWDGDDWpDVXDHQWUHJDDRFRQWUDWDQWHHP
FRQGLo}HV GH HQWUDGD HP RSHUDomR DWHQGLGRV RV
UHTXLVLWRVWpFQLFRVHOHJDLVSDUDVXDXWLOL]DomRHP
FRQGLo}HVGHVHJXUDQoDHVWUXWXUDOHRSHUDFLRQDOH
FRPDVFDUDFWHUtVWLFDVDGHTXDGDVjVILQDOLGDGHVSDUD
TXHIRLFRQWUDWDGD
3URMHWR%iVLFRFRQMXQWRGHHOHPHQWRVQHFHVViULRVH
%iVLFR
VXILFLHQWHVFRPQtYHOGHSUHFLVmRDGHTXDGR
SDUDFDUDFWHUL]DUDREUDRXVHUYLoRRXFRPSOH[RGHREUDV
RXVHUYLoRVREMHWRGDOLFLWDomRHODERUDGRFRPEDVHQDV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
&RQWUDWDQWH
&RQWUDWDQWH
&RQWUDWDQWHpRyUJmRRXHQWLGDGHVLJQDWiULDGR
LQVWUXPHQWRFRQWUDWXDO
&RQWUDWDGRDSHVVRDItVLFDRXMXUtGLFDVLJQDWiULDGH
FRQWUDWRFRPD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
&RPLVVmRFRPLVVmRSHUPDQHQWHRXHVSHFLDOFULDGD
SHOD$GPLQLVWUDomRFRPDIXQomRGHUHFH
EHU H[DPLQDU H MXOJDU WRGRV RV GRFXPHQWRV H SURFHGL
PHQWRV UHODWLYRV jV OLFLWDo}HV H DR FDGDVWUDPHQWR GH
OLFLWDQWHV
SURGXWRVPDQXIDWXUDGRVQDFLRQDLVSURGXWRVPDQXID
WXUDGRVSURGX]LGRVQRWHUULWyULRQDFLRQDOGH
DFRUGRFRPRSURFHVVRSURGXWLYREiVLFRRXFRPDVUHJUDV
GHRULJHPHVWDEHOHFLGDVSHOR3RGHU([HFXWLYRIHGHUDO
VHUYLoRVQDFLRQDLVVHUYLoRVSUHVWDGRVQR3DtVQDVFRQ
GLo}HVHVWDEHOHFLGDVSHOR3RGHU([HFXWLYRIH
GHUDO
VLVWHPDVGHWHFQRORJLDGHLQIRUPDomRHFRPXQLFDomR
HVWUDWpJLFRVEHQVHVHUYLoRVGHWHFQRORJLDGD
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LQIRUPDo}HVFUtWLFDVGLVSRQLELOLGDGHFRQILDELOLGDGHVHJX
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'LVSHQVDH,QH[LJLELOLGDGH
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$OLFLWDomRSRGHVHUGLVSHQVDGD
GLVSHQVDGDQRVFDVRVHVSHFLILFD
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HPTXHRXDOLFLWDomRVHULDRQHURVDGHPDLVDYXOWDQGRR
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OLFLWDWyULRHWF
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LQH[LJtYHODOLFLWDomRQRVFDVRVGRDUWGD
LQH[LJtYHO
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)(55$=TXH4XDQGRKiSRVVLELOLGDGHGHGLVSHQVDHPSULQ
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GLUHWDPHQWH1DH[LJLELOLGDGHDIDVWDVHRGHYHUGHOLFLWDU
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OLFLWDWyULRLQ'LVSHQVDGH/LFLWDomRHG5HYLVWDGRV7ULEXQDLV
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GLVSHQViYHO
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o}HVLPSRVWDVSHOD/HLQ&RQILUDDVHJXLU
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
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UHILUDPDSDUFHODVGHXPDPHVPDREUDRXVHUYLoR
RXDLQGDSDUDREUDVHVHUYLoRVGDPHVPDQDWXUH]D
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,, SDUDRXWURVVHUYLoRVHFRPSUDVGHYDORUDWp
GH]SRUFHQWRGROLPLWHSUHYLVWRQDDOtQHDDGR
LQFLVR,,GRDUWLJRDQWHULRUGHVGHTXHQmRVHUHIL
UDPDSDUFHODVGHXPPHVPRVHUYLoRFRPSUDRX
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2VSHUFHQWXDLVUHIHULGRVQRVLQFLVRV,H,,GRFDSXWGHVWH
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VHUYLoRVFRQWUDWDGRVSRUFRQVyUFLRVS~EOLFRVVRFLHGDGHGH
HFRQRPLDPLVWDHPSUHVDS~EOLFDHSRUDXWDUTXLDRXIXQGD
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,,,QRVFDVRVGHJXHUUDRXJUDYHSHUWXUEDomRGDRU
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DWHQGLPHQWRGHVLWXDomRTXHSRVVDRFDVLRQDUSUH
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EOLFRVRXSDUWLFXODUHVHVRPHQWHRVEHQVQHFHVVi
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TXHSRVVDPVHUFRQFOXtGRVQRSUD]RPi[LPRGH
GLDVFRQVHFXWLYRVHLQLQWHUUXSWRVFRQWDGRVGD
RFRUUrQFLDGDHPHUJrQFLDRXFDODPLGDGHYHGDGD
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9TXDQGR QmR DFXGLUHPLQWHUHVVDGRVjOLFLWDomR
DQWHULRUHHVWDMXVWLILFDGDPHQWHQmRSXGHUVHU
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9, TXDQGRD8QLmRWLYHUTXHLQWHUYLUQRGRPtQLRHFR
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9,,
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'LU$GPLQLVWUDWLYR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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;9,,,
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TXDQGRHPHVWDGDHYHQWXDOGHFXUWDGXUDomRHP
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VXDV VHGHV SRU PRWLYRV GH PRYLPHQWDomR
RSHUDFLRQDORXGHDGHVWUDPHQWRTXDQGRDH[L
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GHVGHTXHVHXYDORUQmRH[FHGDDROLPLWHSUHYLV
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GDGHGHPDQWHUDSDGURQL]DomRUHTXHULGDSHOD
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DpUHRVHWHUUHVWUHVPHGLDQWHSDUHFHUGHFRPLV
VmRLQVWLWXtGDSRUGHFUHWR
;; QDFRQWUDWDomRGHDVVRFLDomRGHSRUWDGRUHVGH
GHILFLrQFLDItVLFDVHPILQVOXFUDWLYRVHGHFRP
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$GPLQLVWUDomR3~EOLFDSDUDDSUHVWDomRGHVHU
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TXHRSUHoRFRQWUDWDGRVHMDFRPSDWtYHOFRPR
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)LQHSSHOR&13TRXSRURXWUDVLQVWLWXLo}HVGH
IRPHQWRDSHVTXLVDFUHGHQFLDGDVSHOR&13TSD
UDHVVHILPHVSHFtILFR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
;;,,
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GHHQHUJLDHOpWULFDFRPFRQFHVVLRQiULRRXSHU
PLVVLRQiULRGRVHUYLoRS~EOLFRGHGLVWULEXLomRRX
FRP SURGXWRU LQGHSHQGHQWH RX DXWRSURGXWRU
VHJXQGRDVQRUPDVGDOHJLVODomRHVSHFtILFD
;;,,,
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GLiULDVHFRQWURODGDVGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWH
SDUDDDTXLVLomRGHEHQVRXVHUYLoRVGHVGHTXH
RSUHoRFRQWUDWDGRVHMDFRPSDWtYHOFRPRSUDWL
FDGRQRPHUFDGR
;;9,
;;9,, QDFRQWUDWDomRGDFROHWDSURFHVVDPHQWRHFR
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FROHWDVHOHWLYDGHOL[RHIHWXDGRVSRUDVVRFLDo}HV
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SHVVRDVItVLFDVGHEDL[DUHQGDUHFRQKHFLGDVSHOR
SRGHUS~EOLFRFRPRFDWDGRUHVGHPDWHULDLVUHFL
FOiYHLVFRPRXVRGHHTXLSDPHQWRVFRPSDWtYHLV
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;;9,,,
;;,;
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JHVWmR
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WRSDUDDWUDQVIHUrQFLDGHWHFQRORJLDHSDUDR
OLFHQFLDPHQWRGHGLUHLWRGHXVRRXGHH[SORUD
omRGHFULDomRSURWHJLGD
SDUDRIRUQHFLPHQWRGHEHQVHVHUYLoRVSURGX]L
GRVRXSUHVWDGRVQR3DtVTXHHQYROYDPFXPX
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GHIHVDQDFLRQDOPHGLDQWHSDUHFHUGHFRPLVVmR
HVSHFLDOPHQWHGHVLJQDGDSHODDXWRULGDGHPi[L
PDGRyUJmR
QDDTXLVLomRGHEHQVHFRQWUDWDomRGHVHUYLoRV
SDUDDWHQGHUDRVFRQWLQJHQWHVPLOLWDUHVGDV)RU
oDV6LQJXODUHVEUDVLOHLUDVHPSUHJDGDVHPRSHUD
o}HVGHSD]QRH[WHULRUQHFHVVDULDPHQWHMXVWLIL
FDGDVTXDQWRDRSUHoRHjHVFROKDGRIRUQHFHGRU
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)RUoD
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WUDomRLQGLUHWDSDUDDSUHVWDomRGHVHUYLoRVS~
EOLFRVGHIRUPDDVVRFLDGDQRVWHUPRVGRDXWRUL
]DGRHPFRQWUDWRGHFRQVyUFLRS~EOLFR RXHP
FRQYrQLRGHFRRSHUDomR
;;;,, QDFRQWUDWDomRHPTXHKRXYHUWUDQVIHUrQFLDGH
WHFQRORJLDGHSURGXWRVHVWUDWpJLFRVSDUDR6LVWH
PDQLFRGH6D~GH686QRkPELWRGD/HLQR
GH GH VHWHPEUR GH FRQIRUPH
HOHQFDGRVHPDWRGDGLUHomRQDFLRQDOGR686
LQFOXVLYHSRURFDVLmRGDDTXLVLomRGHVWHVSURGX
WRVGXUDQWHDVHWDSDVGHDEVRUomRWHFQROyJLFD
;;;,,,
QDFRQWUDWDomRGHHQWLGDGHVSULYDGDVVHPILQV
OXFUDWLYRVSDUDDLPSOHPHQWDomRGHFLVWHUQDVRX
RXWUDVWHFQRORJLDVVRFLDLVGHDFHVVRjiJXDSDUD
FRQVXPRKXPDQRHSURGXomRGHDOLPHQWRVSDUD
EHQHILFLDUDVIDPtOLDVUXUDLVGHEDL[DUHQGDDWLQ
JLGDVSHODVHFDRXIDOWDUHJXODUGHiJXD ,QFOXtGR
SHOD/HLQGH
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
2XWURV&DVRVGH'LVSHQVDGH/LFLWDomR
'HUHJUDQDDOLHQDomR
DOLHQDomRYHQGDHWFGHEHQVGD$GPL
DOLHQDomR
QLVWUDomR3~EOLFDKDYHUiOLFLWDomRQDPRGDOLGDGHGHFRQ
FRUUrQFLDS~EOLFDSUHFHGLGDVHPSUHGDD
DDYDOLDomRGRV
EHQVDOLHQiYHLVE
EFRPSURYDomRGDQHFHVVLGDGHRXXWLOL
GDGHGDDOLHQDomRHDGRomRGRSURFHGLPHQWROLFLWDWy
ULRDUWLQF,D,,,GD/HLQ
0DVRDUW/HLQHVWDEHOHFHTXHDFRQFRU
UrQFLDSDUDDDOLH
DOLHQDomRGHLPyYHLV
GLVSHQVDGDQRV
DOLHQDomRGHLPyYHLVVHUiGLVSHQVDGD
QDomRGHLPyYHLV
GLVSHQVDGD
VHJXLQWHVFDVRV
GDomRHPSDJDPHQWR
GRDomRSHUPLWLGDH[FOXVLYDPHQWHSDUDRXWURyUJmR
RXHQWLGDGHGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDGHTXDOTXHU
HVIHUDGHJRYHUQRUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRVLWHQVH
SHUPXWD
SRU RXWUR LPyYHO TXH D$GPLQLVWUDomR
3~EOLFDWHULDQHFHVVLGDGHGHFRPSUDURXORFDUGHVWL
QDGRDRVHUYLoRS~EOLFRFXMDVQHFHVVLGDGHVGHLQVWD
ODomR H ORFDOL]DomR FRQGLFLRQHP D VXD HVFROKD
GHVGHTXHRVSUHoRVGDSHUPXWDVHMDPFRPSDWtYHLV
FRPRYDORUGHPHUFDGRVHJXQGRDYDOLDomRSUpYLD
LQYHVWLGXUDRXVHMDDDOLHQDomRDRVSURSULHWiULRVGH
LPyYHLVOLQGHLURVGHiUHDUHPDQHVFHQWHRXUHVXOWDQ
WH GH REUD S~EOLFD iUHD HVWD TXH VH WRUQDU
LQDSURYHLWiYHOLVRODGDPHQWHSRUSUHoRQXQFDLQIHUL
RUDRGDDYDOLDomRHGHVGHTXHHVVHQmRXOWUDSDVVH
DFLQTHQWDSRUFHQWRGRYDORUFRQVWDQWHGD
DOtQHDDGRLQFLVR,,GRDUWGHVWD/HLRXDDOLH
QDomRDRVOHJtWLPRVSRVVXLGRUHVGLUHWRVRXQDIDOWD
GHVWHVDR3RGHU3~EOLFRGHLPyYHLVSDUDILQVUHVL
GHQFLDLVFRQVWUXtGRVHPQ~FOHRVXUEDQRVDQH[RVD
XVLQDVKLGUHOpWULFDVGHVGHTXHFRQVLGHUDGRVGLVSHQ
ViYHLVQDIDVHGHRSHUDomRGHVVDVXQLGDGHVHQmR
LQWHJUHPDFDWHJRULDGHEHQVUHYHUVtYHLVDRILQDOGD
FRQFHVVmR
$WHQomR $DGPLQLVWUDomRSRGHUiFRQFHGHUGLUHLWR
GLUHLWR
UHDOGHXVRGHEHQVLPyYHLV
GLVSHQ
UHDOGHXVRGHEHQVLPyYHLVFRPG
GHXVRGHEHQVLPyYHLV
VDGHOLFLWDomRDSHQDVTXDQGRRXVRGREHPVHGHVWLQDU
VDGHOLFLWDomR
DRXWURyUJmRRXHQWLGDGHGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD$V
VLPVHDFRQFHVVmRGHGLUHLWRUHDOGHXVRGHEHPLPyYHO
EHQHILFLDUDXPDSHVVRDGHGLUHLWRSULYDGRTXHQmRLQWH
JUHDDGPLQLVWUDomRLQGLUHWDVHUiLPSUHVFLQGtYHODOLFLWD
omR
$/HLQLQWURGX]LXPDLVGXDVKLSyWHVHVHP
TXHDOLFLWDomRWDPEpPVHUiGLVSHQVDGD
YHQGDDRXWURyUJmRRXHQWLGDGHGD$GPLQLVWUDomR
3~EOLFDGHTXDOTXHUHVIHUDGHJRYHUQR
DOLHQDomRJUDWXLWDRXRQHURVDDIRUDPHQWRFRQFHV
VmRGHGLUHLWRUHDOGHXVRORFDomRRXSHUPLVVmRGH
XVRGHEHQVLPyYHLVUHVLGHQFLDLVFRQVWUXtGRVGHV
WLQDGRVRXHIHWLYDPHQWHXWLOL]DGRVQRkPELWRGH
SURJUDPDVKDELWDFLRQDLVRXGHUHJXODUL]DomRIXQ
GLiULDGHLQWHUHVVHVRFLDOGHVHQYROYLGRVSRUyUJmRV
RXHQWLGDGHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
'LU$GPLQLVWUDWLYR
SURFHGLPHQWRVGHUHJXODUL]DomRIXQGLiULDUHODWLYRV
DRRFXSDQWHGHWHUUDVS~EOLFDVTXHDVWHQKDWRUQD
GRSURGXWLYDVFRPRVHXWUDEDOKRHRGHVXDIDPtOLD
DUWGD/HLQRPHGLDQWHLQLFLDWLYDHGHOL
EHUDomRGRVyUJmRVGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHP
FXMDFRPSHWrQFLDOHJDOLQFOXDVHWDODWULEXLomR
2EV6HJXQGRRDUWLJRGD/HLQRRFXSDQWHGHWHUUDV
S~EOLFDVTXHDVWHQKDWRUQDGRSURGXWLYDVFRPRVHXWUDEDOKRH
RGHVXDIDPtOLDIDUiMXVjOHJLWLPDomRGDSRVVHGHiUHDFRQWtQXD
DWpFHPKHFWDUHVGHVGHTXHQmRVHMDSURSULHWiULRGHLPy
YHOUXUDOHTXHFRPSURYHDPRUDGDSHUPDQHQWHHFXOWXUDHIHWLYD
SHORSUD]RPtQLPRGHXPDQR
DOLHQDomRJUDWXLWDRXRQHURVDDIRUDPHQWRFRQ
FHVVmRGHGLUHLWRUHDOGHXVRORFDomRRXSHUPLV
VmRGHXVRGHEHQVLPyYHLVGHXVRFRPHUFLDOGH
kPELWRORFDOFRPiUHDGHDWpPGX]HQWRVH
FLQTHQWDPHWURVTXDGUDGRVHLQVHULGRVQRkPEL
WR GH SURJUDPDV GH UHJXODUL]DomR IXQGLiULD GH
LQWHUHVVHVRFLDOGHVHQYROYLGRVSRUyUJmRVRXHQWL
GDGHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
DOLHQDomRHFRQFHVVmRGHGLUHLWRUHDOGHXVRJUD
WXLWD RX RQHURVD GH WHUUDV S~EOLFDV UXUDLV GD
8QLmRQD$PD]{QLD/HJDORQGHLQFLGDPRFXSDo}HV
DWp R OLPLWH GH TXLQ]H PyGXORV ILVFDLV RX PLO H
TXLQKHQWRV KHFWDUHV SDUD ILQV GH UHJXODUL]DomR
IXQGLiULDDWHQGLGRVRVUHTXLVLWRVOHJDLV
$GPLQLVWUDomR DLQGD SRGHUi FRQFHGHU WtWXOR GH
SURSULHGDGHRXGHGLUHLWRUHDOGHXVRGHLPyYHLV
FRP GLVSHQVD GH OLFLWDomR TXDQGR R XVR
GHVWLQDUVH
D DRXWURyUJmRRXHQWLGDGHGD$GPLQLVWUDomR3~EOL
FDTXDOTXHUTXHVHMDDORFDOL]DomRGRLPyYHO
E DSHVVRDItVLFDTXHQRVWHUPRVGDOHLUHJXODPHQWR
RXDWRQRUPDWLYRGRyUJmRFRPSHWHQWHKDMDLP
SOHPHQWDGRRVUHTXLVLWRVPtQLPRVGHFXOWXUDRFX
SDomRPDQVDHSDFtILFDHH[SORUDomRGLUHWDVREUH
iUHDUXUDOVLWXDGDQDUHJLmRGD$PD]{QLD/HJDO
GHILQLGDQRDUWLQFLVR9,GD/HLQR
GHGHVHWHPEURGHVXSHULRUDXPPy
GXORILVFDOHOLPLWDGDDiUHDVGHDWpTXLQ]HPyGX
ORVILVFDLVGHVGHTXHQmRH[FHGDPLOHTXLQKHQWRV
KHFWDUHV
2EV(VWDKLSyWHVHGHGLVSHQVD
2EV
, VyVHDSOLFDDLPyYHOVLWXDGRHP]RQDUXUDOQmR
VXMHLWRDYHGDomRLPSHGLPHQWRRXLQFRQYHQLHQWH
DVXDH[SORUDomRPHGLDQWHDWLYLGDGHVDJURSHFXiUL
DV
,, ILFDOLPLWDGDDiUHDVGHDWpTXLQ]HPyGXORVILVFDLV
GHVGHTXHQmRH[FHGDPLOHTXLQKHQWRVKHFWDUHV
YHGDGDDGLVSHQVDGHOLFLWDomRSDUDiUHDVVXSHULR
UHVDHVVHOLPLWH
,,, SRGH VHU FXPXODGD FRP R TXDQWLWDWLYR GH iUHD
GHFRUUHQWHGHRFXSDomRGHWHUUDVS~EOLFDVFRQ
IRUPHHVWDEHOHFLGRQRLWHPRXWUDVKLSyWHVHV
GHGLVSHQVDDWpROLPLWHDFLPDLWHP,,SUHYLVWR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
1HVVHFDVRGHYHVHUIHLWDDFRPSURYDomRGDH[FOXVLYL
GDGH SRU DWHVWDGR IRUQHFLGR SHOR yUJmR GH UHJLVWUR GR
FRPpUFLRGRORFDOHPTXHVH UHDOL]DULDDOLFLWDomRRXD
REUDRXRVHUYLoRSHOR6LQGLFDWR)HGHUDomRRXFRQIHGH
UDomR3DWURQDORXDLQGDSHODVHQWLGDGHVHTXLYDOHQWHV
,,
,, SDUDDFRQWUDWDomRGHVHUYLoRVWpFQLFRVDUW/
HLQGHQDWXUH]DVLQJXODUFRPSURILVVL
RQDLVRXHPSUHVDVGHQRWyULDHVSHFLDOL]DomR
6HJXQGRRDUW/HLQHVWHVVmRRVVHUYLoRV
WpFQLFRVSURILVVLRQDLVTXHSHUPLWLUmRDFRQWUDWDomRGHSUR
ILVVLRQDLVRXHPSUHVDVGHQRWyULDHVSHFLDOL]DomRVHPTXHVH
IDoDH[LJrQFLDGHOLFLWDomR
HVWXGRVWpFQLFRVSODQHMDPHQWRVHSURMHWRVEiVLFRVRX
H[HFXWLYRV
SDUHFHUHVSHUtFLDVHDYDOLDo}HVHPJHUDO
DVVHVVRULDVRXFRQVXOWRULDVWpFQLFDVHDXGLWRULDVILQDQ
FHLUDV
ILVFDOL]DomRVXSHUYLVmRRXJHUHQFLDPHQWRGHREUDVRX
VHUYLoRV
SDWURFtQLRRXGHIHVDGHFDXVDVMXGLFLDLVRXDGPLQLVWUD
WLYDV
WUHLQDPHQWRHDSHUIHLoRDPHQWRGHSHVVRDO
UHVWDXUDomRGHREUDVGHDUWHHEHQVGHYDORUKLVWyULFR
$WHQomR Vy RV SURILVVLRQDLV H HPSUHVDV GH QRWyULD
HVSHFLDOL]DomRpTXHSRGHUmRVHUFRQWUDWDGRV
FRPLQH[LJ
LQH[LJr
LQH[LJrQFLDGHOLFLWDomR2TXHpQRWyULDHVSHFLDOL
QFLD
]DomR""" 6HJXQGR R GR DUW/HL Q
FRQVLGHUDVH GH QRWyULD HVSHFLDOL]DomR R SURILVVLRQDO RX
HPSUHVDFXMRFRQFHLWRQRFDPSRGHVXDHVSHFLDOLGDGHGHFRU
UHQWHGHGHVHPSHQKRDQWHULRUHVWXGRVH[SHULrQFLDVSXEOL
FDo}HVRUJDQL]DomRDSDUHOKDPHQWRHTXLSHWpFQLFDRXGH
RXWURVUHTXLVLWRVUHODFLRQDGRVFRPVXDVDWLYLGDGHVSHUPLWD
LQIHULUTXHRVHXWUDEDOKRpHVVHQFLDOHLQGLVFXWLYHOPHQWHR
PDLVDGHTXDGRjSOHQDVDWLVIDomRGRREMHWRGRFRQWUDWR
eSURLELGRLQYRFDUDLQH[LJLELOLGDGHVHRVVHUYLoRV
WpFQLFRVGHQDWXUH]DVLQJXODUIRUHPGHSXEOLFLGDGH
HGLYXOJDomR3DUDWDLVVHUYLoRVHPERUDVHMDPWpF
QLFRVHDWpVLQJXODUKDYHUiQHFHVVLGDGHGHOLFLWD
omR
,,,
,,, SDUD D FRQWUDWDomR GH SURILVVLRQDO GHTXDOTXHU
VHWRUDUWtVWLFRGLUHWDPHQWHRXDWUDYpVGHHPSUH
ViULRH[FOXVLYRGHVGHTXHFRQVDJUDGRSHODFUtWLFD
HVSHFLDOL]DGDRXSHODRSLQLmRS~EOLFD
&DXWHODV
7DQWRQRVFDVRVGHGLVSHQVD
GLVSHQVDGHOLFLWDomRFRPRQRVGH
GLVSHQVD
LQH[LJLELOLGDGHRXPHVPRQRVGHUHWDUGDPHQWR
UHWDUGDPHQWRGDH[HFX
LQH[LJLELOLGDGH
UHWDUGDPHQWR
omRGHSDUFHODGDREUDRXVHUYLoRFDEHUiDR$GPLQLV
WUDGRU 3~EOLFR HQYLGDU FXLGDGRV HVSHFLDLV LQVWUXLQGR R
SURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRSDUDTXHILTXHPDFODUDGDVQmRVy
DVUD]}HVTXHREULJDUDPjSRVWHUJDomRGRFHUWDPHOLFLWD
WyULRFRPRDVUD]}HVSDUDDHVFROKDGRUHVSHFWLYRFRQWUD
WDQWHSHVVRDTXHYHQGHUIRUQHFHURXSUHVWDUVHUYLoRV
HDLQGDRVPRWLYRVSDUDDDFHLWDomRGRSUHoRGDFRQWUD
WDomR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
(QILPSRUVHWUDWDUGHH[FHomRjUHJUDGHYHR$GPLQLV
WUDGRU3~EOLFRWRUQDUREMHWLYDVRVIXQGDPHQWRVGDGLVSHQ
VDGHLQH[LJLELOLGDGHRXGHUHWDUGDPHQWRGDOLFLWDomR
REULJDomRTXHGHYHUiIRUPDOL]DUGHQWURGRSURFHVVROLFL
WDWyULR D VHU LQVWUXtGR FRP RV VHJXLQWHV HOHPHQWRV
FRQIRUPHGHWHUPLQDGRSHORDUWGD/HLQ
D FDUDFWHUL]DomRGDVLWXDomRHPHUJHQFLDORXFDODPLWR
VDTXHMXVWLILTXHDGLVSHQVDTXDQGRIRURFDVR
E UD]mRGDHVFROKDGRIRUQHFHGRURXH[HFXWDQWH
F MXVWLILFDWLYDGRSUHoR
G GRFXPHQWRGHDSURYDomRGRVSURMHWRVGHSHVTXLVD
DRVTXDLVRVEHQVVHUmRDORFDGRV
9HGDomR
$OJXPDVSURLELo}HV
SURLELo}HVGHYHPVHUREVHUYDGDVQRSURFHVVR
SURLELo}HV
OLFLWDWyULRVRESHQDGHYLFLiORGHQXOLGDGH
1HVVHVHQWLGRpYHGDGR
YHGDGRLQFOXLUQRREMHWRGDOLFLWDomR
YHGDGR
D REWHQomR GH UHFXUVRV ILQDQFHLURV SDUD VXD H[HFXomR
LQGHSHQGHQWHPHQWHGHTXDOVHMDDVXDRULJHP$~QLFD
H[FHomRDGPLWLGDpQDOLFLWDomRSDUDDVFRQFHVV}HVHPTXH
KDMD HPSUHHQGLPHQWR D VHU H[HFXWDGR H VXEVHTHQWH
PHQWHH[SORUDGR
$OpPGLVVRWDPEpPpYHGDGDDLQFOXVmRQRREMHWRGD
OLFLWDomR GH IRUQHFLPHQWR GH PDWHULDLV H VHUYLoRV VHP
SUHYLVmRGHTXDQWLGDGHVRXFXMRVTXDQWLWDWLYRVQmRFRUUHV
SRQGDPjVSUHYLV}HVUHDLVGRSURMHWREiVLFRRXH[HFXWLYR
(DLQGDpYHGDGDDUHDOL]DomRGHOLFLWDomRFXMRREMHWR
LQFOXD EHQV H VHUYLoRV VHP VLPLODULGDGH RX GH PDUFDV
FDUDFWHUtVWLFDVHHVSHFLILFDo}HVH[FOXVLYDVVDOYRQRVFDVRV
HPTXHIRUWHFQLFDPHQWHMXVWLILFiYHORXDLQGDTXDQGRR
IRUQHFLPHQWRGHWDLVPDWHULDLVHVHUYLoRVIRUIHLWRVRER
UHJLPH GH DGPLQLVWUDomR FRQWUDWDGD SUHYLVWR H
GLVFULPLQDGRQRDWRFRQYRFDWyULR
6mRVpULDVHULJRURVDVWDLVYHGDo}HV
YHGDo}HVSRLVVXDLQIULQJrQ
YHGDo}HV
FLDUHVXOWDUDDQXOLGDGHGRVDWRVRXFRQWUDWRVUHDOL]DGRV
DOpPGDUHVSRQVDELOL]DomRGRDJHQWHTXHDVFDXVRX
'LU$GPLQLVWUDWLYR
2QGH
2QGHVHUmRUHDOL]DGDVDVOLFLWDo}HV"""$UHJUDpTXH
2QGH
VHUmRHIHWXDGDVQRORFDORQGHVHVLWXDUDUHSDUWLomRLQWH
UHVVDGD
$OLFLWDomRVyVHUiUHDOL]DGDIRUDGHVVDVHGHVHKRXYHU
XPLQWHUHVVHS~EOLFRGHYLGDPHQWHMXVWLILFDGRHHPTXDO
TXHUKLSyWHVHTXDOTXHUTXHVHMDRORFDOHPTXHpUHDOL
]DGDQmRLPSHGLUiDKDELOLWDomRGHLQWHUHVVDGRVUHVL
GHQWHRXVHGLDGRVHPRXWURVORFDLVDUWH~QLFRGD
/HLQ
0RGDOLGDGHVHVHXV/LPLWHV
6mRPRGDOLGDGHVGHOLFLWDomRGHDFRUGRFRPRDUWLJR
GD/HLQD
DFRQFRUUrQFLD
GHSUH
FRQFRUUrQFLDDWRPDGD
WRPDGDGH
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oRVRFRQYLWHRFRQFXUVRHROHLOmR
$SUySULD/HLQWUD]RFRQFHLWRGHFDGDXPD
GHVVDVPRGDOLGDGHVEHPDVVLPDVFRQGLo}HVSDUDDUHDOL
]DomRGHFDGDXPDGHODV&RQILUDDVHJXLU
&RQFRUUrQFLD
&RQFRUUrQFLDpDPRGDOLGDGHGHOLFLWDomRHQWUHLQWH
UHVVDGRVTXH QD IDVHLQLFLDOGHKDELOLWDomRSUHOLPLQDU
FRPSURYHPSRVVXLURVUHTXLVLWRVPtQLPRVGHTXDOLILFDomR
H[LJLGRVQRHGLWDOSDUDH[HFXomRGHVHXREMHWRDUW
/HLQ
$FRQFRUUrQFLD
FRQFRUUrQFLDpDRSomRREULJDWyULD
REULJDWyULDGHOLFLWDomRGHQ
FRQFRUUrQFLD
REULJDWyULD
WUR GRV VHJXLQWHV OLPLWHV
OLPLWHV HVWDEHOHFLGRV QD /HL Q
D REUDVHVHUYLoRVGHHQJHQKDULDGHYDORUDFLPDGH
XPPLOKmRHTXLQKHQWRVPLOUHDLV
E SDUDFRPSUDVHRXWURVVHUYLoRVGHYDORUVXSHULRUD
VHLVFHQWRVHFLQTHQWDPLOUHDLV
F TXDOTXHUTXHVHMDRYDORUGRREMHWRQDFRPSUDRX
DOLHQDomRGHEHQVLPyYHLV
G TXDOTXHUTXHVHMDRYDORUGRREMHWRQDVFRQFHVV}HV
GHGLUHLWRUHDOGHXVR
0RGDOLGDGHV7LSRV
$ /HL Q DR LQLFLDU R GLVFLSOLQDPHQWR GDV
YiULDVPRGDOLGDGHVGHOLFLWDomRHRVOLPLWHVHPTXHFDGD
XPDGHODVVHUiDGPLWLGD UHDOoDTXHKDYHUXPORFDO
RQGH JHRJUiILFD H MXULGLFDPHQWH GHYH VHU UHDOL]DGD D
OLFLWDomRRXVHMDRQGHVHUiLQVWDODGRRSURFHVVROLFLWDWy
ULRIHLWDVDVSXEOLFDo}HVHRQGHGHYHUiVHUGHVHQYROYLGD
GHVGH D KDELOLWDomR DWp D DGMXGLFDomR ILQDO GD REUD RX
VHUYLoR
H QDVOLFLWDo}HVLQWHUQDFLRQDLVDGPLWLGDQHVWH~OWLPR
FDVR D WRPDGD GH SUHoRV GHVGH TXH R yUJmR RX
HQWLGDGH GLVSRQKD GH FDGDVWUR LQWHUQDFLRQDO GH
IRUQHFHGRUHVHVHMDPREVHUYDGRVRVOLPLWHVTXDQWL
WDWLYRV
I QRVFDVRVHPTXHFRXEHUFRQYLWHRXWRPDGDGHSUH
oRVDFULWpULRGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
7RPDGD3UHoRV
$WRPDGDGHSUHoRVpDPRGDOLGDGHGHOLFLWDomRHQWUH
LQWHUHVVDGRVGHYLGDPHQWHFDGDVWUDGRVRXTXHDWHQGHUHP
DWRGDVDVFRQGLo}HVH[LJLGDVSDUDFDGDVWUDPHQWRDWpR
WHUFHLURGLDDQWHULRUjGDWDGRUHFHELPHQWRGDVSURSRVWDV
REVHUYDGD D QHFHVViULD TXDOLILFDomR DUW /HL Q
$WRPDGD
WRPDGD
REULJDWyULD
WRPDGDGH
GHSUHoRVVHUiDPtQLPDRSomRREULJDWyULD
SUHoRV
GHOLFLWDomRSDUD
D REUDVHVHUYLoRVGHHQJHQKDULDGHYDORUDWpXPPL
OKmRHTXLQKHQWRVPLOUHDLV
E SDUDFRPSUDVHRXWURVVHUYLoRVGHYDORUDWpVHLVFHQ
WRVHFLQTHQWDPLOUHDLV
2FRQYLWH
FRQYLWHVHUiDPtQLPDRSomRREULJDWyULD
REULJDWyULDGHOLFLWDomR
FRQYLWH
REULJDWyULD
SDUD
D REUDVHVHUYLoRVGHHQJHQKDULDGHYDORU
DWpFHQWRHFLQTHQWDPLOUHDLV
E
SDUDFRPSUDVHRXWURVVHUYLoRVGHDWpRL
WHQWDPLOUHDLV
6HUiDLQGDDGPLWLGDDWRPDGD
WRPDGD
WRPDGDGH
GHSUHoRVDIDVWDQGRVH
SUHoRV
DQHFHVVLGDGHGHFRQFRUUrQFLDQDVOLFLWDo}HVLQWHUQDFLR
QDLVGHVGHTXHRyUJmRRXHQWLGDGHGLVSRQKDGHFDGDVWUR
LQWHUQDFLRQDOGHIRUQHFHGRUHVHVHMDPREVHUYDGRVRVOLPL
WHVTXDQWLWDWLYRV
2EV SHORDUWQDQRYDUHGDomRTXHOKHGHX
D/HLQ
QDKLSyWHVHFRQYLWH
FRQYLWHH[LVWLQ
FRQYLWH
GRQDSUDoDPDLVGHWUrVSRVVtYHLVLQWHUHVVDGRVDFDGD
QRYRFRQYLWHUHDOL]DGRSDUDREMHWRLGrQWLFRRXDVVHPHOKDGR
pREULJDWyULRRFRQYLWHDQRPtQLPRPDLVXPLQWHUHVVDGR
HQTXDQWRH[LVWLUHPFDGDVWUDGRVQmRFRQYLGDGRVQDV~OWLPDV
OLFLWDo}HV
3RUGHUUDGHLURFDEHUiWRPDGDGHSUHoRVDFULWpULRGD
$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHPWRGRVRVFDVRVHPTXHEDVWDULD
RFRQYLWH
3RGHVHGL]HUTXHRFRQYLWH
FRQYLWHpDPRGDOLGDGHGHOLFLWDomR
FRQYLWH
PDLVVLPSOHVSRUTXHRSURFHVVRpUiSLGR
$WHQomR
1RVFDVRVGHWRPDGDGHSUHoRV
WRPDGDGHSUHoRVD
$G
WRPDGDGHSUHoRV
PLQLVWUDomRVRPHQWHSRGHUiH[LJLUGROLFL
WDQWH
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OLFLWDomRQRVWHUPRVGRHGLWDO(VVDGLVSRVLomRIRLLQWURGX
]LGDSHOD/HL
/HL
$WHQomR
&RQYLWH
2FRQYLWHpDPRGDOLGDGHGHOLFLWDomRHQWUHLQWHUHVVD
GRVGRUDPRSHUWLQHQWHDRVHXREMHWRFDGDVWUDGRVRXQmR
HVFROKLGRVHFRQYLGDGRVHPQ~PHURPtQLPRGHWUrV
SHODXQLGDGHDGPLQLVWUDWLYDDTXDOIL[DUiHPORFDODSUR
SULDGRFySLDGRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULRHRHVWHQGHUi
DRVGHPDLVFDGDVWUDGRVQDFRUUHVSRQGHQWHHVSHFLDOLGDGH
TXHPDQLIHVWDUHPVHXLQWHUHVVHFRPDQWHFHGrQFLDGHDWp
YLQWHHTXDWURKRUDVGDDSUHVHQWDomRGDVSURSRVWDV
1mRKiQHFHVVLGDGHGHHGLWDOQHPGHGLYXOJDomRSHOD
LPSUHQVDEDVWDQGRTXHD8QLGDGH$GPLQLVWUDWLYDDIL[H
HPORFDODSURSULDGRFySLDGRLQVWUXPHQWRFRQYRFDWyULR
HRHVWHQGHUiDRVGHPDLVFDGDVWUDGRVQDFRUUHVSRQGHQWH
HVSHFLDOLGDGHTXHPDQLIHVWDUHPVHXLQWHUHVVHFRPDQWHFH
GrQFLDGHDWpYLQWHHTXDWURKRUDVGDDSUHVHQWDomR
GDVSURSRVWDV
2FRQYLWHFRQVLVWHEDVLFDPHQWHHPVROLFLWDomRHVFULWDD
QRPtQLPRWUrVIRUQHFHGRUHVGHEHQVHVHUYLoRVSDUDTXH
DSUHVHQWHPVXDVSURSRVWDVGHSUHoRVHFRQGLo}HVQRSUD
]RPtQLPRGHWUrVGLDV~WHLV0XLWRHPERUDQmRVHMDH[LJL
GRTXHRVLQWHUHVVDGRVHVWHMDPFDGDVWUDGRVHVWHVGHYHUmR
FRPSURYDU VXD TXDOLILFDomR TXDQGR DSUHVHQWDUHP VXDV
SURSRVWDV
7RGDVDVSURYLGrQFLDVGHYHPVHUWRPDGDVQRVHQWLGR
GHJDUDQWLUWUDWDPHQWRLGrQWLFRDRVOLFLWDQWHVHDHVFROKD
GDSURSRVWDPDLVFRQYHQLHQWHj$GPLQLVWUDomR
&DEHDXPD&RPLVVmR
&RPLVVmR
UHVSRQViYHO
&RPLVVmR-XOJDGRUDRXDXPUHVSRQViYHO
-XOJDGRUD
UHVSRQViYHO
GHVLJQDGRVSHODDXWRULGDGHFRPSHWHQWHRMXOJDPHQWRGDV
SURSRVWDVUHVVDOYDGDVDVFRPLVV}HVSHUPDQHQWHV
)HLWRV R MXOJDPHQWR H D DGMXGLFDomR SURFHVVDVH D
HPLVVmR GD QRWD GH HPSHQKR RX GRFXPHQWR GH HIHLWR
HTXLYDOHQWHREMHWLYDQGRRFXPSULPHQWRGDSURSRVWDYLWR
ULRVDQRVSUD]RVHFRQGLo}HVQHODHVWDEHOHFLGRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
&RQFXUVR
2FRQFXUVR
FRQFXUVRpDPRGDOLGDGHGHOLFLWDomRHQWUHTXDLVTXHU
FRQFXUVR
LQWHUHVVDGRVSDUDHVFROKDGHWUDEDOKRWpFQLFRFLHQWtILFR
RXDUWtVWLFRPHGLDQWHDLQVWLWXLomRGHSUrPLRVRXUHPXQH
UDomRDRVYHQFHGRUHVFRQIRUPHFULWpULRVGHHGLWDOSXEOL
FDGRQDLPSUHQVDRILFLDOFRPDQWHFHGrQFLDPtQLPDGH
TXDUHQWDHFLQFRGLDVDUW/HLQ
6HJXQGRRDUW/HLQRVFRQWUDWRV
SDUDDSUHVWDomRGHVHUYLoRVWpFQLFRVSURILVVLRQDLVHVSHFLDOL
]DGRVGHYHUmRSUHIHUHQFLDOPHQWHVHUFHOHEUDGRVPHGLDQ
WHDUHDOL]DomRGHFFRQFXUVRFRPHVWLSXODomRGHSUrPLR
RQFXUVR
RXUHPXQHUDomR
/HLOmR
2OHLOmRpPRGDOLGDGHOLFLWDWyULDHVSHFtILFDSDUDDDOLH
QDomRGHEHQVS~EOLFRVD$GPLQLVWUDomRMDPDLVDGTXLULUi
EHQVHPOHLO}HV
$ /HL
/HL
GH WURX[H QRYD GHILQLomR
SDUD R OHLOmR DOWHUDQGR D UHGDomR GD OHL Q
/HLOmR
/HLOmRpDPRGDOLGDGHGHOLFLWDomRHQWUHTXDLVTXHULQWHUHV
/HLOmR
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$GPLQLVWUDomRRXGHSURGXWRVOHJDOPHQWHDSUHHQGLGRVRX
SHQKRUDGRVRXSDUDDDOLHQDomRGHEHQVLPyYHLVSUHYLVWD
QRDUWDTXHPRIHUHFHURPDLRUODQFHLJXDORXVXSHULRU
DRYDORUGDDYDOLDomRGRDUWGD/HLQ
2WH[WRUHYRJDGRFRQFHLWXDYD/HLOmRFRPRDPRGDOL
GDGHGHOLFLWDomRHQWUHTXDLVTXHULQWHUHVVDGRVSDUDDYHQGD
GHEHQVPyYHLVLQVHUYtYHLVSDUDD$GPLQLVWUDomRRXGHSUR
GXWRVOHJDOPHQWHDSUHHQGLGRVRXSHQKRUDGRVDTXHPRIHUH
FHUPDLRUODQFHLJXDORXVXSHULRUDRGDDYDOLDomR
&RQILUDVHTXHVHDFUHVFHXDSHUPLVVmRSDUDOHLORDURV
EHQVLPyYHLVTXHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDWHQKDDGTXLUL
GRHPSURFHGLPHQWRVMXGLFLDLVDGMXGLFDomRHPH[HFXWLYR
ILVFDLVRXGHGDomRHPSDJDPHQWRDUW
3UHJmR
2SUHJmRpPDLVXPDLQRYDomRFRPTXHVHSUHWHQGH
DOFDQoDURPHQRUSUHoRQDVDTXLVLo}HVFRPSUDVDVHUHP
IHLWDVSHOD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
eEHPVHPHOKDQWHDROHLOmRHVWHLQVWUXPHQWDDYHQGD
GHEHQVSHOD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHQTXDQWRSUHJmR
VHUYHSDUDDFRPSUDGHEHQVSHOD$GPLQLVWUDomR
1RXWUDVSDODYUDVRSUHJmRpXPOHLOmRjVDYHVVDVGHVWL
QDGRQmRjYHQGDPDVjDTXLVLomRGHEHQVHVHUYLoRVFR
PXQV
'HRXWURODGRpLPSRUWDQWHFRQVLGHUDUTXHHQTXDQWR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
QROHLOmRDUHIHUrQFLDSDUDRVODQFHVpDDYDOLDomRGR
EHPQRSUHJmRRVODQFHVVHUmRGDGRVGHSRLVGHIHLWDV
HDEHUWDVDVSURSRVWDVHVFULWDVGRVOLFLWDQWHVKDELOLWDGRV
WRPDVHDSURSRVWDGHPHQRUSUHoRHRVLQWHUHVVDGRVSRGH
UmRGDUQRYRVODQFHVSURFXUDQGRGHUUXEDURSUHoRDSUH
VHQWDGRQDVSURSRVWDVHVFULWDV
$WHQomR
$WHQomR
QmRpTXDOTXHULQWHUHVVDGRTXHSRGHSDUWL
FLSDUGRSUHJmRDSHQDVRDXWRUGDRIHUWD
HVFULWDGHYDORUPDLVEDL[RHRVGDVRIHUWDVFRPSUHoRV
DWpGH]SRUFHQWRVXSHULRUHVjTXHOD6yHVWHVpTXH
SRGHUmRID]HUQRYRVODQFHVYHUEDLVHVXFHVVLYRVGLVSXWDQ
GRHQWUHVLDWpTXHXPGHOHVVDLDYHQFHGRU
(VVHSURFHGLPHQWRJDUDQWHTXHDVSURSRVWDVHVFULWDVMi
WHUmRSUHoREDL[RSRLVTXHPRIHUWDUSUHoRDOWRFRUUHUiR
ULVFRGHQmRSRGHUSDUWLFLSDUGRSUHJmR
$WHQomR
$WHQomR
QmRpTXDOTXHUVHUYLoRTXHSRGHVHUFRQ
WUDWDGRDWUDYpVGHSUHJmR$SHQDVRVHU
YLoRVSDGURQL]DGRVRXVHMDRTXHQmRDSUHVHQWDPYDULD
omRWpFQLFDRXTXDOLWDWLYDHPIXQomRGRWUDEDOKRGRSUHV
WDGRUpTXHSRGHUmRVHUREMHWRGHSUHJmR
eRTXHUHVVDOWDR~QLFRGRDUWGD/HLQ
DSHQDVRVVHUYLoRVFXMRVSDGU}HVGHGHVHPSHQKR
HTXDOLGDGHSRVVDPVHUREMHWLYDPHQWHGHILQLGRVSHORHGLWDO
SRUPHLRGHHVSHFLILFDo}HVXVXDLVQRPHUFDGR
(QVLQDDSURSyVLWRRVDXGRVR3URI+(/</23(60(,5(/
/(6 TXH R TXH FDUDFWHUL]D EHQV H VHUYLoRV FRPXQV p VXD
SDGURQL]DomRRXVHMDDSRVVLELOLGDGHGHVXEVWLWXLomRGHXQV
SRURXWURVFRPRPHVPRSDGUmRGHTXDOLGDGHHHILFLrQFLD
,VWRDIDVWDGHVGHORJRRVVHUYLoRVGHHQJHQKDULD
%DVHDGRQHVVHFRQFHLWRHUHVVDOYDOHJDOMiKiGHFLVmR
DQXODQGR D FRQWUDWDomR GH SRQWHV HVWUDGDV SUpGLRV
REUDVGHHQJHQKDULDHQILPIHLWDVSRUSUHJmRVRER
DUJXPHQWRGHTXHXPDSUHIHLWXUDSRGHDGTXLULUPDWHULDLV
GHHVFULWyULRSRUSUHJmRPDVQmRFRQWUDWDURDVIDOWDPHQWR
GHUXDVSRLVLQH[LVWHPGRLVVHUYLoRVLJXDLVGHVVHWLSR&DGD
UXD RX DYHQLGD UHTXHU XP WUDWDPHQWR HVSHFtILFR VHPSUH
FRPXPJUDXGHFRPSOH[LGDGHWpFQLFDRTXHH[FOXLDKLSy
WHVHGHRUHFDSHDPHQWRVHUFRQVLGHUDGRVHUYLoRFRPXP1R
FDVDGHYHPVHDSOLFDUDVPRGDOLGDGHVGHFRQFXUVRSUHYLVWDV
QD/HL/HLGH/LFLWDo}HVLQ-DQHOD,QIRUPH3XEOLFL
WiULR GR 6LQGXV&RQ63 SXEOLFDGR HP S' GH )ROKD GH 6mR 3DXOR
HGGH
&RQWUDWRV$GPLQLVWUDWLYRV
FRQFHLWRHSHFXOLDULHGDGHV
$SROrPLFDVREUHDHVSHFtILFD H[LVWrQFLDGR&RQWUDWR
$GPLQLVWUDWLYRFRPRFDWHJRULDSUySULDDGYpPGDVSHFXOLD
ULGDGHVGHVVDFRQWUDWDomRHPTXHRSDFWDVXQWVHUYDQGD
QmRWHPYDOLGDGHPDLRUTXDORHTXLOtEULRGDVSDUWHVFRQ
WUDWDQWHVpVDFULILFDGRSHODVXSUHPDFLDGD$GPLQLVWUDomR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
HFRUHVSHFWLYRLQWHUHVVHS~EOLFRDDXWRUL]DUDLPSRVLomR
GHFOiXVXODVH[RUELWDQWHVTXHQR'LUHLWRSULYDGRVHULDP
LQYDOLGDGDVDSUHWH[WRGHOHRQLQDV
1mRVmRSRXFRVRVDXWRUHVTXHLGHQWLILFDPQRVFRQWUD
WRVDGPLQLVWUDWLYRVDSHQDVXPDWRDGPLQLVWUDWLYRFRP
VHXV PHVPRV UHTXLVLWRV VXDV PHVPDV FDUDFWHUtVWLFDV H
DWULEXWRV
&(/62 $171,2 %$1'(,5$ '( 0(//2 GH LQtFLR
LQYRFDRHQVLQDPHQWRGR3URI2VZDOGR$UDQKD%DQGHLUD
GH0HOORSDUDFULWLFDURQRPHFRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYR
FRPRLPSUySULRHLQIHOL]SRUSHUPLWLUHTXtYRFRVHQmR
MXVWLILFDUVREDpJLGHGDFRPSRVLomRGHYRQWDGHVGD$GPL
QLVWUDomRHGRSDUWLFXODURVSRGHUHVUHFRQKHFtYHLVDR
3RGHU3~EOLFRDGYrPGLUHWDPHQWHGDVGLVSRVLo}HVOHJDLVH
SRULVVRQmROKHSRGHUmRVHUQHJDGRVPHVPRTXHDVFOiXVX
ODVFRQWUDWXDLVQmRRVHVWDEHOHoDPHSRGHUHVGHLQVWDELOL
]DomRGDUHODomRMXUtGLFDH[LVWLULDPLQGHSHQGHQWHPHQWHGH
TXDOTXHUSUHYLVmRFRQWUDWXDORXQRUPDWLYDH[SOtFLWD>LQ
&XUVR GH 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR HG0DOKHLURV (GLWRUHV
S@
'DtTXHRVSRGHUHVUHFRQKHFLGRVj$GPLQLVWUDomRQHV
WHVFRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRVSDUHFHQRVTXHQDGDWrP
GH FRQWUDWXDLV 6mR SRGHUHV UHODWLYRV j SUiWLFD GH DWRV
XQLODWHUDLVLQHUHQWHVjVFRPSHWrQFLDVS~EOLFDVLQFLGHQWHV
VREUHDTXHOHVREMHWRVeVySRUHVWDUD]mRTXHSUHVFLQGHP
GHFOiXVXODVFRQWUDWXDLVTXHRVPHQFLRQHPHGHQRUPDV
OHJDLVVREUHFRQWUDWRVHIHWXDGRVSHOD$GPLQLVWUDomR7DLV
SRGHUHV GH LQVWDELOL]DomR GHVFHQGHP GLUHWDPHQWH GDV
UHJUDV GH FRPSHWrQFLD DGPLQLVWUDWLYD VREUH RV VHUYLoRV
S~EOLFRV H R XVR GH EHQV S~EOLFRV ( VmR FRPSHWrQFLDV
LQGHUURJiYHLV SHOD YRQWDGH GDV SDUWHV LQVXVFHWtYHLV GH
WUDQVDomRHSRLVGHFRQWUDWRV
$OLiVpFXULRVRQRWDUTXHRVGRXWULQDGRUHVDILUPDP
PXLWDVYH]HVUHSRUWDGRVDRVFRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRV
HPJHUDOHQmRDSHQDVDHVWDHVSpFLHRUDFRJLWDGD
TXHQHOHVVHFRQWrPFOiXVXODVUHJXODPHQWDUHVDVPXWi
YHLVHFOiXVXODVLPXWiYHLVDWLQHQWHVjSDUWHHFRQ{PLFD
(VWDDVVHUWLYDID]GHVLPHVPDSURYDGHTXHFHUWDVGLV
SRVLo}HVTXHRUHJXODPQmRLQWHJUDPRFRQWUDWReGL]HU
QmRVmRFRQWUDWXDLVSRLVQmRSRGHPVHUREMHWRGHDYHQoD
(VWmRjPDUJHPGDLQIOXrQFLDGDYRQWDGHGRFRQWUDWDQWH
SULYDGR(PVXPDVmRDOKHLDVDRDFRUGR(VHOKHVmR
HVWUDQKDVFRPRSRGHPVHUFRQWUDWXDLV"6HJXHVHTXHR
FRQWUDWXDOVHULDDSHQDVRTXHSRGLDVHUREMHWRGHSDFWRH
IRLSDFWXDGRDVDEHUDSDUWHHFRQ{PLFDFRQYHQFLRQDGD
/RJRVyH[LVWHFRQWUDWRFRPUHODomRDLVWRPDLVSUR
YpPGHDWRXQLODWHUDOGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDVREFXMD
UHJrQFLDFRORFDVHRSDUWLFXODUVXMHLWDQGRVHDXPDVLWXD
omRFDPELiYHO7DLVFLUFXQVWkQFLDVGHYHULDPVHUVXILFLHQ
WHVSDUDHYLGHQFLDUTXHDVUHODo}HVMXUtGLFDVFRQVWLWXtGDV
HQWUHR3RGHU3~EOLFRHSDUWLFXODUVREDpJLGHGRUHJLPH
HPDSUHoRDSUHVHQWDPUDGLFDOGLVSDULGDGHHPUHODomRDRV
FRQWUDWRV'DtDLQFRQYHQLrQFLDGHDEULJDUVREXP~QLFR
UyWXORILJXUDVMXUtGLFDVWmRGLVWLQWDVHVXEPLVVDVDFULWpULRV
HSULQFtSLRVFRPSOHWDPHQWHGLYHUVRV(VWDDUJXPHQWDomR
HQWUHWDQWRQmRVHQVLELOL]RXQRVVDGRXWULQDHMXULVSUXGrQ
FLD
'HWRGRPRGRRFHUWRpTXHQmRVHSRGHLPSHGLUTXH
DGRXWULQDDEVROXWDPHQWHPDMRULWiULDQR%UDVLOFRPRQD
)UDQoDUHVROYDGHVLJQDUVRERQRPHFRQWUDWRVDGPLQLVWUD
WLYRVHVWDYDULHGDGHGHUHODo}HVWmRGtVSDUHV
$VSDODYUDVVmRPHURVUyWXORVTXHVREUHSRPRVjVFRL
VDV6HULDGHUHDOLGDGHVGLVWLQWDVIRVVHPGDGDVWLWXODo}HV
GLIHUHQWHVSDUDHYLWDUFRQIXV}HVHH[WUDSRODo}HVLQGHYL
GDVFRPRRFRUUHQRFDVR6HULDSUHIHUtYHOHYLWDUWHUPLQR
ORJLDTXHDILOLDjPDWUL]FRQWUDWXDODOJXQVGHVWHVYtQFXORV
FXMDtQGROHQmRVHFRPSDWLELOL]DFRPDDVFHQGrQFLDTXHVH
OKHVTXHULQFXOFDU(QWUHWDQWRSDUHFHPIDGDGRVDRLQVX
FHVVRTXDLVTXHUHVIRUoRVSDUDGHPRQVWUDUDLQFRQYHQLrQ
FLDGHVWDURWXODomRLQREUDFLWDGDS
0DVR3URI',2*2'(),*8(,5('2025(,5$1(72
QmRLGHQWLILFDSUREOHPDVPDLRUHVQDQDWXUH]DFRQWUDWXDO
GRFRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRDSHQDVGHVWDFDQGRDLQVHU
omRGRLQWHUHVVHS~EOLFRHPVHXREMHWR
(PGHFRUUrQFLDGDFRORFDomRIHQRPHQROyJLFDH[SRVWD
GHVGH ORJR VH QRV DSUHVHQWD R FRQWUDWR DGPLQLVWUDWLYR
FRPR PDQLIHVWDo}HV GH YRQWDGHV UHFtSURFDV VHQGR
XPDGHODVGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDTXHXQLILFDGDVSHOR
FRQVHQVRWrPSRUREMHWRDFRQVWLWXLomRGHXPDUHODomR
MXUtGLFDREULJDFLRQDOYLVDQGRDDWHQGHUFRPSUHVWDo}HV
FRPXWDWLYDVDLQWHUHVVHVGLVWLQWRVGRVTXDLVXPDRPH
QRVpS~EOLFR
FRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRpVXEHVSpFLHGRFRQWUDWRGH
GLUHLWRS~EOLFRTXHMXQWRFRPRFRQWUDWRGHGLUHLWRSULYD
GRFRQIRUPDPRJrQHURFRQWUDWRLQVWLWXWRGD7HRULD*H
UDOGR'LUHLWR
$GLVWLQomRHQWUHRFRQWUDWRSULYDGRHRFRQWUDWRS~EOL
FRQmRHVWiSRUpPQDILQDOLGDGHS~EOLFDJHQpULFDSRLV
DPERVSRGHPSRUHODRULHQWDUVHWDPSRXFRHVWiQDSUH
VHQoDGR(VWDGRQDUHODomRFRQWUDWXDOSRLVSDUDHVWDWDLV
HDWpHQWLGDGHVFRQWURODGDVSHOR(VWDGRGLUHWDRXLQGLUH
WDPHQWH SRGHUmR FHOHEUDU FRQWUDWRV GH GLUHLWR S~EOLFR
KRMHLVWRpPDWpULDGHOHLHSRUILPPXLWRPHQRVGHFRU
UHDGLVWLQomRGRUHJLPHTXHVHOKHVDSOLFDSRLVDVXEPLV
VmR GH XP FRQWUDWR D XP GRV GRLV JrQHURV GH UHJLPHV
OHJDLVS~EOLFRRXSULYDGRVHUiXPDGHFRUUrQFLDGHVXD
QDWXUH]D 'L]HU VH SRU ILP TXH R FRQWUDWR S~EOLFR p
DTXHOHTXHVHUHJHSHOR'LUHLWR3~EOLFRpWDXWROyJLFR
$GLVWLQomRSRUWDQWRGHYHVHUHQFRQWUDGDQRLQWHUHVVH
S~EOLFRHVSHFtILFRTXHVHUHFRQKHFHFRPRRTXHGHYHUi
VHULPHGLDWDPHQWHDWHQGLGRSHODSUHVWDomRDYHQoDGDSRU
XPDGDVSDUWHVJHUDOPHQWHDTXHVHHVSHUDGRFRQWUDWDQ
WHSULYDGR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$OHLSRUWDQWRDRTXDOLILFDUXPDGHWHUPLQDGDSUHVWD
omRFRQWUDWXDOFRPRGHLQWHUHVVHS~EOLFRQRkPELWRMXUtGL
FRGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDpTXHVXEPHWHXPFRQWUDWR
DRUHJLPHS~EOLFR
1HPSRULVVRRUHJLPHS~EOLFRWRPDVHGHUURJDWyULR
GRUHJLPHSULYDGRFRPRGHIHQGHPDXWRUHVDLQGDLPSUHV
VLRQDGRVFRPDFRQFHSomRWDQWRVDQRVGRPLQDQWHGHTXH
R'LUHLWR&LYLOpR~QLFRGLUHLWRFRPXPQR(VWDGRHRV
GHPDLVUDPRVGHGLUHLWRPDWHULDODSHQDVVLVWHPDVGHH[
FHomR
'HIHQGHPRVDSRVLomRTXHQRVSDUHFHQmRVyDPDLV
DWXDOL]DGDHOyJLFDFRPRDPDLVDILQDGDFRPDUHDOLGDGH
MXVSROtWLFD GR (VWDGR FRQWHPSRUkQHR GH TXH R 'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYRpRGLUHLWRFRPXPSDUDDVUHODo}HVGHGL
UHLWRS~EOLFRXPGLUHLWRFRPXPGR(VWDGRFRPRDILU
PDPRVPRGHUQRVPHVWUHVIUDQFHVHVRXPDLVDPSODPHQ
WHXPGLUHLWRFRPXPTXHWXWHODHVDOYDJXDUGDLQWHUHVVHV
S~EOLFRVFXMRDWHQGLPHQWRGHIHULXVHDR(VWDGRQRTXHVH
GLIHUHQFLDGR'LUHLWR&LYLOTXHWXWHODHVDOYDJXDUGDLQWH
UHVVHVLQGLYLGXDLVQDOLQKDGDPLOHQDUGLVWLQomRGH8OSLD
QR
9DOHUHFRUGDUHPDERQRDHVVDFRORFDomRTXHD$GPL
QLVWUDomRSRGHFHOHEUDUFRQWUDWRVVREUHJLPHSULYDGRVHP
TXHWDLVDYHQoDVVHVXEPHWDPDR'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
GHVGHTXHQHQKXPDGDVSUHVWDo}HVDMXVWDGDVWHQKDLQWH
UHVVHS~EOLFRFRPRWDOHVSHFLILFDPHQWHGHILQLGRHPOHL
6yFRQWUDWRVS~EOLFRVSUHYrHPSRUWDQWRSUHVWDo}HVGH
LQWHUHVVHS~EOLFR
6HXP0XQLFtSLRYDOKDPRQRVGHXPH[HPSORWRPD
HPORFDomRXPLPyYHOSDUDQHOHLQVWDODUXPDUHSDUWLomR
RFRQWUDWRTXHYLHUDFHOHEUDUVHUiSULYDGRSRLVQHQKXPD
GDVSUHVWDo}HVWHUiLQWHUHVVHS~EOLFRGHILQLGRSRUOHLR
XVRGRLPyYHOpXPDSUHVWDomRSULYDGDHDUHQGDDMXVWD
GDWDPEpP
3RURXWURODGRVHR0XQLFtSLRHPH[HPSORVLPpWULFR
UHVROYHWUDQVIHULURXVRGHXPLPyYHOGRPLQLFDODXPSDU
WLFXODUSDUDTXHQHOHLQVWDOHXPDORMDRFRQWUDWRTXHYLHU
DFHOHEUDUVHUiS~EOLFRVXEPHWLGRDR'LUHLWR$GPLQLVWUD
WLYRSRLVDUHQGDDXIHULGDSHORLPyYHOpGHLQWHUHVVHS~
EOLFROHJDOPHQWHGHILQLGRFRPRUHFHLWDS~EOLFDH[WUDRUGL
QiULDWHRULFDPHQWHVXEVWLWXWLYDGRSUySULRXVRS~EOLFR
UHJXODUGREHP
(PERUD HP SULQFtSLR FDGD kPELWR DGPLQLVWUDWLYR
IHGHUDOHVWDGXDOGLVWULWDOIHGHUDOHPXQLFLSDOGHYDVHU
UHJLGRSRUQRUPDVGHGLUHLWRS~EOLFRHGLWDGDVSHORVUHV
SHFWLYRV3RGHUHV/HJLVODWLYRVRHVWDWXWRGRFRQWUDWRDG
PLQLVWUDWLYRHVWiVXMHLWRDQRUPDWLYLGDGHJHUDOEiVLFDGH
FRPSHWrQFLD GD 8QLmR DUW ;;9,, GD &RQVWLWXLomR
)HGHUDO1DOLQKDTXHVHH[S{VQRLWHPEGR&DStWXOR
,9FDEHj8QLmRGHILQLUQRUPDVOLPLWHQDFLRQDLVQRTXH
UHVSHLWDjFRQILJXUDomRGRVFRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRV
6mRSRUWDQWRREULJDWRULDPHQWHFRQWUDWRVDGPLQLVWUD
WLYRVHFRPRWDOVXMHLWRVDVHXHVWDWXWRQDFLRQDOEiVLFR
DWXDOPHQWHFRQWLGRQR'HF/HLQGHGHQRYHP
'LU$GPLQLVWUDWLYR
&RQFHLWR
&RPRWRGRFRQWUDWRWDPEpPRFRQWUDWR
FRQWUDWR
FRQWUDWRDGPLQLVWUDWL
YRpXPDMXVWHGHYRQWDGHRXVHMDGXDVSDUWHVHQWUDQGR
YR
HPDFRUGRDVVXPLQGRREULJDo}HVHGLUHLWRV$GLIHUHQoD
HVWiHPTXHQRFRQWUDWR
FRQWUDWR
FRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRD$GPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDWLYR
S~EOLFDpXPDGHVVDVSDUWHV
$VVLPRFFRQWUDWR
RQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRpRDMXVWHHPTXHD
DGPLQLVWUDWLYR
$GPLQLVWUDomR3~EOLFDDJLQGRQHVVDTXDOLGDGHHVWD
EHOHFHFRPRXWUDSDUWHSDUWLFXODURXPHVPRRXWUDHQWL
GDGHDGPLQLVWUDWLYDYLVDQGRjUHDOL]DomRGHREMHWLYRVGR
LQWHUHVVHS~EOLFRHPFRQGLo}HVHVWDEHOHFLGDVSHODSUySULD
$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
3DUDRVDXGRVR3URI+(/</23(60(,5(//(6RFRQWUD
WRpDGPLQLVWUDWLYRpRDMXVWHTXHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
DJLQGRQHVVDTXDOLGDGHILUPDFRPSDUWLFXODURXRXWUDHQWL
GDGHDGPLQLVWUDWLYDSDUDDFRQVHFXomRGHREMHWLYRVGHLQWH
UHVVHS~EOLFRQDVFRQGLo}HVHVWDEHOHFLGDVSHODSUySULD$GPL
QLVWUDomRLQ'LUHLWR
'LUHLWR
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR
$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S
%UDVLOHLUR
-i R 3URI',2*2 '( ),*8(,5('2 025(,5$ 1(72
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GHYRQWDGHVUHFtSURFDVVHQGRXPDGHODVGD$GPLQLVWUDomR
3~EOLFD TXH XQLILFDGDV SHOR FRQVHQVR WrP SRU REMHWR D
FRQVWLWXLomRGHXPDUHODomRMXUtGLFDREULJDFLRQDOYLVDQGR
DDWHQGHUFRPSUHVWDo}HVFRPXWDWLYDVDLQWHUHVVHVGLVWLQ
&XUVRGH'LUHLWR
WRVGRVTXDLVXPDRPHQRVpS~EOLFR LQ&
$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
$GPLQLVWUDWLYR
6tPLOHpDFRQFHLWXDomRWUD]LGDSHOD3URI0$5,$6</9,$
=$1(//$ ', 3,(752 RV DMXVWHV TXH D $GPLQLVWUDomR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
QHVVDTXDOLGDGHFHOHEUDFRPSHVVRDVItVLFDVRXMXUtGLFDV
S~EOLFDVRXSULYDGDVSDUDDFRQVHFXomRGHILQVS~EOLFRV
VHJXQGRUHJLPHMXUtGLFRGHGLUHLWRS~EOLFRLQ'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYRHG$7/$6S
2DUW~QLFRGD/HL
/HL
/HLQ
QWDPEpPDYDQoD
R FRQFHLWR GH FRQWUDWR DGPLQLVWUDWLYR H HVWDEHOHFH TXH
3DUDRVILQVGHVWD/HLFRQVLGHUDVHFR
FRQWUDWR
FRQWUDWRWRGRHTXDO
QWUDWR
TXHU DMXVWH HQWUH yUJmRV RX HQWLGDGHV GD $GPLQLVWUDomR
3~EOLFDHSDUWLFXODUHVHPTXHKDMDXPDFRUGRGHYRQWDGHV
SDUDDIRUPDomRGHYtQFXORHDHVWLSXODomRGHREULJDo}HV
UHFtSURFDVVHMDTXDOIRUDGHQRPLQDomRXWLOL]DGD
7DO TXDO RV GHPDLV FRQWUDWRV WDPEpP R FRQWUDWR
DGPLQLVWUDWLYRpFRQ
FRQV
DGPLQLVWUDWLYR
FRQVHQVXDOFRPXWDWLYR
HQVXDO FRPXWDWLYRHRQHURVR
FRPXWDWLYR RQHURVRRX
RQHURVR
VHMDUHVXOWDGRDFRUGRGHYRQWDGHVGDVSDUWHVFRQVHQVX
DOHDPEDVDVSDUWHVDVVXPHPGLUHLWRVHREULJDo}HVUHFt
SURFDVHHTXLYDOHQWHVFRPXWDWLYRHDLQGDSUHYHUiD
UHPXQHUDomR GRV FRQWUDWDQWHV QRV WHUPRV FRPELQDGRV
RQHURVR
'LIHUHTXHKiGHVHUIRUPDO
IRUPDORXVHMDQHFHVVDULDPHQWH
IRUPDO
HVFULWR H FRP HVSHFLDLV UHTXLVLWRV D VHUHP REVHUYDGRV
DOpPGLVVRpLQWXLWXSHUVRQLVWRpVHUiFXPSULGRSHOR
SUySULRFRQWUDWDQWHSURLELGDVHPUHJUDDWUDQVIHUrQFLD
GDREULJDomRDRXWUHPRXPHVPRDVXEVWLWXLomRGRH[H
FXWRUH[FHSFLRQDOPHQWHpSHUPLWLGR
,QWHUSUHWDomR
&RQTXDQWR UHJLGR SRU QRUPDV GH GLUHLWR S~EOLFR R
FRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRDGPLWHTXHUHJUDVGHKHUPHQrXWL
FDFRPXQVVHMDXWLOL]DGDVHPVXDLQWHUSUHWDomRGHVGH
TXHpFODURQmRDIURQWHPVXDHVVrQFLDTXHpRD
DWHQGL
PHQWR
PHQWRGR
GRLQWHUHVVH
LQWHUHVVHS~EOLFR$VVLPMiRSULPHLURSUHFHLWR
S~EOLFR
GHLQWHUSUHWDomRGRVFRQWUDWRVHPJHUDOTXHpDEXVFDGD
YRQWDGHLQWHQomRGDVSDUWHVGHYHVHURULHQWDGRSDUDWDO
SUHPLVVDEiVLFDDLQWHQomRGDVSDUWHVFRQWUDWDQWHVGHYH
VHUVHPSUHDVDWLVIDomRGDVYRQWDGHVFROHWLYDV
+(/</23(60(,5(//(6TXDQGR-XL]MiGHFLGLUDTXH
QRVFRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRVH[DWDPHQWHSRUTXHFHOHEUD
GRVHPSUROGDFROHWLYLGDGHQmRVHSRGHLQWHUSUHWDUVXDV
FOiXVXODVFRQWUDHVVDPHVPDFROHWLYLGDGHSDUDVyVHDWHQGHU
DRV GLUHLWRV LQGLYLGXDLV GR SDUWLFXODU FRQWUDWDQWH DSXG
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S
2XWUDUHJUDLPSRUWDQWtVVLPDSDUDDLQWHUSUHWDomRGRV
FRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRVpDGDYLQFXODomRGD$GPLQLV
WUDomRDRLQWHUHVVHS~EOLFRUD]mRSRUTXHQmRSRGHUiHOD
VHUOLEHUDOHSH[GHL[DUGHH[LJLUTXHRRXWURFRQWUDWDQ
WHQmRFXPSUDFRPVXDVREULJDo}HVQmRKiSRLVSRVVLEL
OLGDGHGHUHQ~QFLDGHGLUHLWRVRXLQWHUHVVHVS~EOLFRVHVH
KRXYHUFOiXVXODQHVVHVHQWLGRpQXODLQH[LVWHQWHRXQmR
HVFULWD
2XWURVVLPFRPRRFRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRpXPDWR
DGPLQLVWUDWLYRTXDOHVWHWDPEpPDTXHOHJR]DGHSUHVXQ
omRGHOHJLWLPLGDGHGDtUHVXOWDQGRTXHVXDVFOiXVXODV
JR]DPGHLGrQWLFDSUHVXQomRTXHVyVHUiDIDVWDGDSRU
SURYDHPVHQWLGRFRQWUiULR
7DPEpPDSRVVLELOLGDGHGHDOWHUDomRGDVFOiXVXODVUH
JXODPHQWDUHVpUHJUDTXHJXLDUiDLQWHUSUHWDomRGRFRQ
WUDWRDGPLQLVWUDWLYRRSomRTXHGHYHUiDWHQGHUDRLQWHUHV
VHS~EOLFRVHPHQWUHWDQWRGHVYLUWXDURHTXLOtEULRILQDQ
FHLURGRFRQWUDWRHDUHFLSURFLGDGHHTXLYDOrQFLDGRVGLUHL
WRVHREULJDo}HVGDVSDUWHVD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDGH
IHQGHRVXSUHPRLQWHUHVVHS~EOLFRPDVGDtQmRUHVXOWDUi
RVDFULItFLRHFRQ{PLFRILQDQFHLURGRFRQWUDWDQWH
)LQDOPHQWHQRVFRQWUDWRVGHDWULEXLomRHPTXHH[
FHSFLRQDOPHQWHKiDWHQGLPHQWRGHDOJXPGRLQWHUHVVH
SULYDGRDLQWHUSUHWDomRGHVXDVFOiXVXODVGHYHVHUUHVWULWL
YDSDUDTXHDVYDQWDJHQVFRQFHGLGDVDRSDUWLFODUQmRUH
VXOWHPSULYLOpJLRRGLRVRHPGHWULPHQWRGDLVRQRPLDHQWUH
RV DGPLQLVWUDGRV H GRV LQWHUHVVHV GH WRGD FROHWLYLGDGH
VHQmRDWpGRVFRIUHVS~EOLFRV
)RUPDOL]DomR
&RPRHPWRGDFRQYHUJrQFLDGHPDQLIHVWDomRGHYRQWD
GHWDPEpPRFRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRVHIRUPD
IRUPDSHORFRQ
IRUPD
VHQVR GH SHVVRDV FRP FDSDFLGDGH SDUD H[WHUQDUHP VXD
YRQWDGHYLQFXODGDDRILPFROLPDGR
1RkPELWRDGPLQLVWUDWLYRQmRpTXDOTXHUSHVVRDTXH
SRGH WHU YRQWDGH ID]HQGRVH QHFHVViULD D YRQWDGH GR
UJmR GD $GPLQLVWUDomR TXH WHQKD FRPSHWrQFLD SDUD
PDQLIHVWiODTXDODILQDOLGDGHREMHWLYDGDGHYHVHUDMXVWD
GDDRLQWHUHVVHS~EOLFR
$REVHUYkQFLDGDIRUPDFRUUHWDpRXWURHOHPHQWRLP
SRVWRSHODRUGHPMXUtGLFDDWpSDUDSUHVHUYDUXPPtQLPR
GHVHJXUDQoDHLQVWUXPHQWDomRFRPSDWtYHLVFRPDQDWXUH
]DGDFRQWUDWDomRRXGRFRQWUROHGDDGPLQLVWUDomR
3RUFHUWRFRPRHPWRGRFRQWUDWRWDPEpPRFRQWUDWR
DGPLQLVWUDWLYRVHUiJHUDWUL]GHGLUHLWRVHGHREULJDo}HV
YDOHGL]HUVHXREMHWRVHUiREULJDFLRQDO
(FRPRGRFRQWUDWRDIOXLUmRSHVVRDVSULYDGDVHVWDV
KDYHUmR GH VHU FLYLOPHQWH FDSD]HV DWp SDUD TXH WHQKD
YDOLGDGHVXDSDUWLFLSDomRFRQWUDWXDO
3RUGHUUDGHLURGHQWUHRVHOHPHQWRVGHIRUPDomRGR
FRQWUDWRVHUiLPSUHVFLQGtYHORFRQVHQVRDVVLPHQWHQGLGR
RFRQFHUWRGDVYRQWDGHVDMXVWDGDVDVSDUWHVjDVVXQomRGH
REULJDo}HVHjDTXLVLomRGRVGLUHLWRVVHJXQGRDVFRQGL
o}HVHOLPLWHVDYHQoDGRV
(VWHVVmRRVHOHPHQWRVFRQVWLWXWLYRVGRFRQWUDWRQD
OLomRGR3URI',2*2'(),*8(,5('2025(,5$1(72
&RPSHWrQFLDUHIHUHVHDRyUJmRGD$GPL
QLVWUDomRTXHDYLQFXODUiQRFRQWUDWRYDOHQGRDVFRQVLGH
UDo}HVH[SHQGLGDVTXDQGRDHVWXGDPRVFRPRHOHPHQWR
GRDWRDGPLQLVWUDWLYR
)LQDOLGDGHFRQWLQXDHVVHQFLDOQRFRQWUDWR
TXHVHGHVWLQDUiVHPSUHDVDWLVID]HUXPLQWHUHVVHS~EOLFR
HVSHFtILFRFDUDFWHUL]DGRH[SOtFLWDRXLPSOLFLWDPHQWHQD
OHLHQRVHXLQVWUXPHQWR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
)RUPDWDQWRTXDQWRRDWRDGPLQLVWUDWLYRR
FRQWUDWRpVHPSUHIRUPDODVQRUPDVTXHUHJHPDVIRUPD
OLGDGHVFRQVXEVWDQFLDPVHHPGLSORPDVJHUDOPHQWHGHVLJ
QDGRVFRPR&yGLJRVGH$GPLQLVWUDomR)LQDQFHLUD&yGL
JRVGH&RQWDELOLGDGH3~EOLFDRX&DGHUQRVGH2EULJDo}HV
LQVWUXPHQWRVHUiRWHUPRRXDHVFULWXUDS~EOLFDRVWHU
PRVVmRODYUDGRVHPOLYURVHVSHFLDLVGDVUHSDUWLo}HVS~EOL
FDVHWrPDPHVPDIpTXHRVDVVHQWDPHQWRVQRWDULDLV6mR
WDPEpPIRUPDOLGDGHVRVUHJLVWURVQRVWULEXQDLVGHFRQWDV
RXyUJmRVDQiORJRV
0RWLYRRUHVSDOGRIiFWLFRRXMXUtGLFRUHOHYD
DSHQDVSDUDD$GPLQLVWUDomR1RTXHVHUHIHUHjPDQLIHV
WDomR GH YRQWDGH GR DGPLQLVWUDGR FRQWLQXD R PRWLYR
LUUHOHYDQWH
2EMHWRRFRQWUDWRYLVDVHPSUHjFRQVWLWXLomR
GHXPDUHODomRMXUtGLFD'L]VHREULJDFLRQDOSRUTXHGHOH
VXUJHPREULJDo}HVGHSUHVWDUHFRUUHODWRVGLUHLWRVGHH[L
JLUDSUHVWDomR3DUDD$GPLQLVWUDomRDREULJDomRVHUi
EDVLFDPHQWHDGHSDJDUXPDTXDQWLDFHUWDRXFHGHURXVR
GHXPEHPS~EOLFRSDUDRDGPLQLVWUDGRSRGHUiVHUGH
GDUFRLVDFHUWDGHID]HURXDLQGDGHSDJDUTXDQWLDFHUWD
,PSRUWDQWHIULVDUVHQRWRFDQWHDRREMHWRTXHDVSHV
VRDVMXUtGLFDVGHGLUHLWRS~EOLFRQmRSUHVWDPFRQWUDWXDO
PHQWHVHUYLoRVQHPID]HPIRUQHFLPHQWRVQDUHODomRFRQ
WUDWXDOGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRVmRHODVTXHSURFXUDP
QRFDPSRSULYDGRSUHVWDGRUHVGHVHUYLoRVHIRUQHFHGRUHV
FRPRVTXDLVDYHQoDPREULJDQGRVHDSDJDPHQWRVHP
HVSpFLH~QLFDH[FHomRHDFRQFHVVmRGHXVRGHEHPS~EOL
FRHPTXHHPYH]GHXPSDJDPHQWRVXDSUHVWDomRpD
FHVVmRHJDUDQWLDGRXVRGHXPEHPS~EOLFRJHUDOPHQWH
FRQWUDXPDSUHVWDomRRQHURVDGRDGPLQLVWUDGR&RPRR
DGPLQLVWUDGRQmRGLVS}HGRREMHWRGHQDWXUH]DS~EOLFD
QmROKHDVVLVWLUiGLUHLWRGHUHWHQomRGHREUDS~EOLFDQHP
GLUHLWRGHSDUDOLVDURVVHUYLoRVS~EOLFRVTXHHVWHMDH[HFX
WDQGRHPUD]mRGHFRQWUDWR
&DSDFLGDGHHVWHHOHPHQWRVHUHIHUHjSDUWH
FRQWUDWDQWHSULYDGDVHUiHPSULQFtSLRR'LUHLWR3ULYDGR
TXHUHJXODUiDVFRQGLo}HVGHYDOLGDGHGDPDQLIHVWDomRGH
YRQWDGHTXHjTXHODFRPSHWH
(QWUHWDQWRDFDSDFLGDGHFLYLOQmREDVWDSDUDDFRQWUD
WDomRFRPDVSHVVRDVMXUtGLFDVGHGLUHLWRS~EOLFR'XDV
FRQGLo}HVVXEMHWLYDVXPDQHJDWLYDRXWUDSRVLWLYDSRGH
UmRVHUH[LJLGDV$FRQGLomRQHJDWLYDVHUiRQmRHVWDULP
SHGLGR R DGPLQLVWUDGR SRU LQLGRQHLGDGH GH FRQWUDWDU
FRP D $GPLQLVWUDomR $ FRQGLomR SRVLWLYD VHUi R HVWDU
KDELOLWDGRHPOLFLWDomRS~EOLFDRXSURFHGLPHQWRDQiOR
JR
3RGHVHIDODUSRUWDQWRHPFDSDFLGDGHDGPLQLVWUDWLYD
HPUHODomRDRDGPLQLVWUDGRSDUDLQGLFDUDH[LVWrQFLDGH
UHTXLVLWRVVXEMHWLYRVGHPDLRUH[WHQVmRTXHRVGH'LUHLWR
3ULYDGR'DtGHFRUUHVHURFRQWUDWRDGPLQLVWUDWLYRSHUVR
QDOtVVLPRUHDOL]DGRLQWXLWXSHUVRQHYHGDGDHPFRQVH
TrQFLDDVXEURJDomRVXEMHWLYD
'LU$GPLQLVWUDWLYR
&RQVHQVRpRHOHPHQWRHVVHQFLDOGHWRGRRFRQWUD
WRFRQVHQWLPHQWRUHFtSURFRYHPDVHUDFRLQFLGrQFLD
GDVYRQWDGHVGDVSDUWHVUHODWLYDPHQWHDRREMHWRLVWRpR
HVWDUHPDPEDVGHVHMDQGRDDOWHUDomRQRPXQGRMXUtGLFR
TXH R DWR ELODWHUDO VH GHVWLQD D SURGX]LU ,PSRUWDQWH
DVVHQWDUVHTXHHVWDFRPSRVLomRGHYRQWDGHVID]VXUJLU
FRPRUHVXOWDQWHXPDQRYDFDWHJRULDDEVWUDWDGHYRQWDGH
DYRQWDGHGRFRQWUDWR(FRPRUHVXOWDQWHQmRVHWUDWDGH
PHURVRPDWyULRTXHGLILUDDSHQDVTXDQWLWDWLYDPHQWHGDV
YRQWDGHVTXHOKHGHUDPRULJHPPDVVHDSUHVHQWDFRPR
XPQRYRJrQHURGHODVVHGLVWLQJXLQGRTXDOLWDWLYDPHQWH
'DtVHH[SOLFDDVXSUDRUGLQDomRGDYRQWDGHGRFRQWUDWR
HPUHODomRjVYRQWDGHVLQGLYLGXDLVTXHRFRQVWLWXtUDP
JDQKDQGRFRPRTXHXPDDXWRULGDGHREMHWLYDWDOFRPRD
WHPDOHLGLVWRGHFRUUHRDILUPDUVHTXHRFRQWUDWRJHUD
GRUGHQRUPDDXW{QRPDID]OHLHQWUHDVSDUWHV
(VVDUHPHPRUDomRVREUHDQDWXUH]DMXUtGLFDGRFRQWUD
WRDGPLQLVWUDWLYRIRLVXVFLWDGDSDUDDFODUDURSUREOHPDGD
DXWROLPLWDomRGD$GPLQLVWUDomRFRPRSDUWHGHUHODomR
ELODWHUDO
6H p FHUWR TXH TXHP FRQWUDWD VH DXWROLPLWD
REULJDQGRVH DR FXPSULPHQWR GH WRGDV DV FOiXVXODV GR
FRQWUDWRHVVDUHJUDQmRSRGHDWLQJLUR(VWDGRQRFRQWUDWR
DGPLQLVWUDWLYRQRTXDOGLVWLQWDPHQWHGRTXHRFRUUHQR
FRQWUDWRSULYDGRHOHQmRVHGHVSHGHVHXSRGHUGHYHUILQD
OtVWLFRGHVDWLVID]HURVLQWHUHVVHVS~EOLFRVTXHOKHVmRFR
PHWLGRVSHOD&RQVWLWXLomRHSHODVOHLV1RFRQWUDWRDGPL
QLVWUDWLYR D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD QmR SRGH LPSRUVH
QHQKXPDDXWROLPLWDomRDRSOHQRH[HUFtFLRGHVVHSRGHU
GHYHUTXHDOHLOKHDWULEXLHGRTXDOVyHODH[FHSFLRQDO
PHQWHSRGHUiH[LPLOD
$VVLPpTXHDTXHOHWHUWLXPJHQXVFROHWLYRDYRQWDGH
FRQVHQVXDORULXQGDGRFRQWUDWRPHVPRVXSUDRUGLQDGD
jVYRQWDGHVTXHDFRQVWLWXtUDPQmRVHVREUHS}HjYRQWD
GHGDOHLRTXHYDOHGL]HUTXHR(VWDGRQmRILFDUiDGVWULWR
DRFRQWUDWRHPWXGRRTXHGLJDUHVSHLWRDRLQWHUHVVHS~
EOLFR TXH SUHWHQGD VDWLVID]HU SRU HVVH LQVWUXPHQWR +i
XPDSUHOD]LDD[LROyJLFDGRVILQVLQWHUHVVHS~EOLFR
VREUHRVPHLRVXWLOL]DGRVFRQWUDWDomR
(LVFRPRGHYHVHUHQWHQGLGRRFRQVHQVRQRFRQWUDWR
DGPLQLVWUDWLYRHVVHQFLDOSDUDVXDIRUPDomRPDVUHODWLYR
QDVXDH[HFXomR'DtUHVXOWDUHPGRLVLQVWLWXWRVDGLDQWH
HVWXGDGRVPDLVGHWDOKDGDPHQWHDLQVWDELOLGDGHGRFRQWUD
WRDGPLQLVWUDWLYRHDGXDOLGDGHGHWLSRVGHFOiXVXODVFRQWUD
WXDLV
9DOHOHPEUDUDLQGDTXHRFRQVHQVRpGHIHFWLYRQRV
HPSUpVWLPRVFRPSXOVyULRVPRGDOLGDGHSDUDWULEXWiULDTXH
SRULVVRWHPFDUDFWHUtVWLFDVPLVWDVDGPLQLVWUDWLYDVHWUL
EXWiULDVSUHYLVWRVQRDUWGD&RQVWLWXLomRSDUDDWHQ
GHUDGHVSHVDVH[WUDRUGLQiULDVSURYRFDGDVSRUFDODPLGDGH
S~EOLFDJXHUUDH[WHUQDRXVXDLPLQrQFLDHLQYHVWLPHQWR
S~EOLFRGHFDUiWHUXUJHQWHHGHUHOHYDQWHLQWHUHVVHQDFLR
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&XUVR
&XUVRGH
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'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
$GPLQLVWUDWLYR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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3ULQFLSDLV&RQWUDWRV$GPLQLVWUDWLYRV
GH
GH&RQFHVVmR
&RQFHVVmRGH
GH6HUYLoRV
6HUYLoRV3~EOLFRVSDUDDPDQXWHQ
3~EOLFRV
omRGHVHUYLoRGHXWLOLGDGHS~EOLFD
'HQWUHRVFRQWUDWRVILUPDGRVPDLVFRPXPHQWHILUPD
GRVSHOD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDGHVWDFDPVHR&RQWUDWR
GH2EUD3~EOLFDHR&RQWUDWRGH3UHVWDomRGH6HUYLoR
GH
GH&RQFHVVmR
&RQFHVVmRGH
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8VRGH
GH%HQV
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3~EOLFRV
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HVVHSDUDDWHQGHUDDOJXPLQWHUHVVHGDFROHWLYLGDGH
1RFRQWUDWR
FRQWUDWRGHREUDS~EOLFD
FRQWUDWRGHREUDS~EOLFDRREMHWRpDFRQVWUXomR
GHREUDS~EOLFD
RXUHIRUPDRXDPSOLDomRGHXPLPyYHOS~EOLFRVHMDHOH
GHVWLQDGRDRXVRGRS~EOLFRRXGDXWLOL]DomRGRVHUYLoR
S~EOLFR
GH
GH6HUYLoRV
6HUYLoRV7pFQLFRV
7pFQLFRV(VSHFLDOL]DGRVWDLVSUHVWDGRUHV
(VSHFLDOL]DGRV
GHVHUYLoRVQmRFRPS}HPRTXDGURRUGLQiULRGHVHUYLGR
UHVS~EOLFRVVHQGRQHFHVViULDDFRQWUDWDomR
-iQRFRQWUDWRGHSUHVWDomR
FRQWUDWRGHSUHVWDomR
FRQWUDWRGHSUHVWDomRGH
GHVHUYLoRD$GPLQLVWUD
VHUYLoR
omRDMXVWDDUHDOL]DomRGHXPDDWLYLGDGHRXSUHVWDGDHP
EHQHItFLR GD SUySULD $GPLQLVWUDomR RX SDUD DWHQGHU j
QHFHVVLGDGHGDSRSXODomR
0HVPRTXHQRFRQWUDWRGHSUHVWDomRGHVH
VHUYLoR
VHUYLoRKDMD
UYLoR
WDPEpPDOJXPIRUQHFLPHQWRGHPDWHULDOQmRVHGHVFD
UDFWHUL]DUiVXDQDWXUH]DVHPSUHTXHSUHGRPLQDQWHQR
TXDQWLGDGHHQDTXDOLGDGHDSUHVWDomRGDDWLYLGDGH2V
PDLVFRPXQVFRQWUDWRVGHSUHVWDomRGHVHUYLoR
VHUYLoRVmRRVGH
VHUYLoR
WUDQVSRUWHFRPXQLFDomRPDQXWHQomRUHSDURVFRQVHUYD
omRHWF
3~EOLFR XPD IRUPD SDUD D
GH
GH (PSUpVWLPR
(PSUpVWLPR 3~EOLFR
$GPLQLVWUDomR 3~EOLFD REWHU GLQKHLUR SDUD FXVWHLR GH
REUDVHVHUYLoRV
GH
GH *DUDQWLD
*DUDQWLD 3~EOLFDFRQWUDWRVDFHVVyULRVSDUDJD
3~EOLFD
UDQWLDDH[HFXomRRXFXPSULPHQWRGHDOJXPRXWURFRQWUD
WR$VVLPRVmRRVFRQWUDWRVGHFDXomRILDQoDHVHJXUR
JDUDQWLD
GH
GH$OLHQDomRDOLHQDUpWUDQVIHULURGRPtQLRDSUR
$OLHQDomR
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VHUiSUHFHGLGDGHDXWRUL]DomROHJLVODWLYD
&RQWUDWRV
&RQWUDWRV(VSHFLDLV+iDOJXQVFRQWUDWRVHVSHFLDOPHQ
(VSHFLDLV
WH FRPXQV H LPSRUWDQWHV ILUPDGRV SHOD $GPLQLVWUDomR
S~EOLFDVmRRVFRQWUDWRGHIRUQHFLPHQWRHRFRQWUDWRGH
FRQFHVVmR
GH
GH VHUYLoR
VHUYLoR WHPSRUiULR
WHPSRUiULR SUHYLVWD QD FRQVWLWXLomR D
SRVVLELOLGDGHGHD$GPLQLVWUDomRFRQWUDWDUSHVVRDVSDUD
DWHQGHU QHFHVVLGDGH WHPSRUiULD GH H[FHSFLRQDO LQWHUHVVH
S~EOLFR 7DLV FRQWUDWDGRV QmR
QmR VH VXEPHWHUmR DR UHJLPH
~QLFR(VWDWXWRGR6HUYLGRU&LYLO
&RQWUDWRGHIRUQHFLPHQWR
IRUQHFLPHQWRFRPRDSRQWDRSUySULRQR
IRUQHFLPHQWR
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GHREUDVRXSDUDDPDQXWHQomRGHVHXVVHUYLoRV
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GHORFDomR
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-iQRFRQWUDWRGHFRQFHVVmR
FRQFHVVmRD$GPLQLVWUDomRDRLQYpV
FRQFHVVmR
GHUHDOL]DUHODPHVPDXPGHWHUPLQDGRVHUYLoRRXREUD
HOD FRQFHGH DR 3DUWLFXODU D UHDOL]DomR GR VHUYLoR RX
REUD GDQGROKH R GLUHLWR GH H[SORUDU SRU VXD FRQWD H
ULVFRVHJDQKDUJDQKRXVHSHUGHUSHUGHX
(VVDFRQFHVVmRpVHPSUHSRUXPSUD]RGHILQLGRHPERUD
UHQRYiYHOHVREFRQGLo}HVSUpHVWDEHOHFLGDVQRFRQWUDWR
TXDOLGDGHGRVHUYLoRRXPDWHULDOGDREUDHWF
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FRQFHVVmR
FRQFHVVmR
&RQFHVVmRGHVHUYLoR3~EOLFR
FRQFHVVmRGHREUDS~EOLFDH
FRQFHVVmRGHXVRGHEHPS~EOLFR
23URI',2*2'(),*8(,5('2025(,5$1(72 LQ
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&XUVR
&XUVR
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GH'LUHLWR
'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHS
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WLSRVGHFRQWUDWRV
GH
GH2EUDV
2EUDVH6HUYLoRVDVHUUHDOL]DGRRXHPUHJLPHGH
6HUYLoRV
HPSUHLWDGDRXSRUDGPLQLVWUDomRFRQWUDWDGD
GH
GH &RPSUD
&RPSUD SDUD DTXLVLomR GH EHQV SRGHQGR VHU
FRQWUDWDGRRIRUQHFLPHQWRLQWHJUDORXSDUFHODGRTXHVH
GDUiRXHPHQWUHJDVGHWHUPLQDGDVRXFRQWLQXDGDPHQWH
&RQWUDWRVGH&RQFHVVmRGH6HUYLoRV3~EOLFRV
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IRUQHFLPHQWR
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FRQFHVVmRD$GPLQLVWUDomRDRLQYpV
FRQFHVVmR
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ULVFRVHJDQKDUJDQKRXVHSHUGHUSHUGHX
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TXDOLGDGHGRVHUYLoRRXPDWHULDOGDREUDHWF
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RQFHVVmR
&RQFHVVmRGHVHUYLoR3~EOLFR
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H
FRQFHVVmRGHXVRGHEHPS~EOLFR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
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5(,5$1(72TXHDFRQFHVVmRFRPRFRQWUDWRDGPLQLVWUD
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PDLVSRWHQFLDODSUHVXQomRGHYHUDFLGDGHGRVSUHVVXSRVWRV
IiFWLFRVHMXUtGLFRVVREUHRVTXDLVIRLHVWDEHOHFLGDDHILFi
FLDQRUPDOGHFRUUHQWHGDVLPSOHVYDOLGDGHDH[HTLELOLGD
GHSRVVLELOLGDGHGHH[HFXomRLPHGLDWDDH[HFXWRULHGDGH
SUySULDGRVDWRVHPTXHD$GPLQLVWUDomRpSDUWHDELODWH
UDOLGDGHGRVHIHLWRVDFRPXWDWLYLGDGHH[SUHVVDQDHTXLYD
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OLGDGH WDQWR TXDQWR DR FRQWH~GR GH LQWHUHVVH S~EOLFR
TXDQWRjSUySULDVREUHH[LVWrQFLDGDUHODomRFRQWUDWXDO
2UHJLPHFRQFHVVLRQDOVHUiVHPSUHGHODVWUROHJDOSUH
FHGLGRGHOLFLWDomRVDOYRQRVFDVRVHPTXHVHMDGLVSHQVD
GDRXLQH[LJtYHOSDXWDGRVSHORVSULQFtSLRVVHWRULDLVHVWX
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8PFRQWUDWRGHFRQFHVVmRDSUHVHQWDEDVLFDPHQWHDV
VHJXLQWHVFOiXVXODVREULJDo}HVGRFRQFHVVLRQiULRDWXDomR
GR3RGHU&RQFHGHQWHHQXPHUDomRGRVGLUHLWRVGRFRQFHV
VLRQiULRHPHVSHFLDOGHVXDUHPXQHUDomRHDUHJXODomR
GDH[WLQomRGRYtQFXORFRPGHYROXomRGRVHUYLoRFRQFHGL
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SS@
&OiXVXODV1HFHVViULDV
&RPRWRGRFRQWUDWRWDPEpPQRVFRQWUDWRVDGPLQLVWUD
WLYRVDVFOiXVXODVGHYHPVHUUHGLJLGDVSDUDTXHKDMDFODUH
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GH IRUPD LQHTXtYRFD RV GLUHLWRV REULJDo}HV H
UHVSRQVDELOLGDGHVGDVSDUWHVH[DWDPHQWHFRPRMiGHPDU
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1RVFRQWUDWRVDGPLQLVWUDWLYRVGHFRUUHQWHVGHGLVSHQVD
RX GH LQH[LJLELOLGDGH GH OLFLWDomR VHUi QHFHVViULR R ILHO
DWHQGLPHQWRDRDWRTXHRVDXWRUL]RXHGDUHVSHFWLYDSUR
SRVWD
&RPDHGLomRGD/HL
/HL
QQRVFRQWUDWRV
/HLQ
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REULJDWyULDVDOJXPDVFOiXVX
REULJDWyULDV
ODVSDUDHVWDEHOHFHU
D
RREMHWRHVHXVHOHPHQWRVFDUDFWHUtVWLFRV
RUHJLPHGHH[HFXomRRXDIRUPDGHIRUQHFLPHQ
WR
RSUHoRHDVFRQGLo}HVGHSDJDPHQWRRVFULWpUL
RVGDWDEDVHHSHULRGLFLGDGHGRUHDMXVWDPHQWR
GHSUHoRVRVFULWpULRVGHDWXDOL]DomRPRQHWiULD
HQWUHDGDWDGRDGLPSOHPHQWRGDVREULJDo}HVH
DGRHIHWLYRSDJDPHQWR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
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FDomRGDFODVVLILFDomRIXQFLRQDOSURJUDPiWLFDH
GDFDWHJRULDHFRQ{PLFD
I
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H[HFXomRTXDQGRH[LJLGDV
RVGLUHLWRVHDVUHVSRQVDELOLGDGHVGDVSDUWHVDV
SHQDOLGDGHVFDEtYHLVHRVYDORUHVGDVPXOWDV
RVFDVRVGHUHVFLVmR
L
RUHFRQKHFLPHQWRGRVGLUHLWRVGD$GPLQLVWUDomR
HPFDVRGHUHVFLVmRDGPLQLVWUDWLYDSUHYLVWDQR
DUWGHVWD/HL
M
DVFRQGLo}HVGHLPSRUWDomRDGDWDHDWD[DGH
FkPELRSDUDFRQYHUVmRTXDQGRIRURFDVR
O
DYLQFXODomRDRHGLWDOGHOLFLWDomRRXDRWHUPR
TXHDGLVSHQVRXRXDLQH[LJLXDRFRQYLWHHj
SURSRVWDGROLFLWDQWHYHQFHGRU
DOHJLVODomRDSOLFiYHOjH[HFXomRGRFRQWUDWRHV
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DH[HFXomRGRFRQWUDWRHPFRPSDWLELOLGDGHFRP
DVREULJDo}HVSRUHOHVDVVXPLGDVWRGDVDVFRQGL
o}HV GH KDELOLWDomR H TXDOLILFDomR H[LJLGDV QD
OLFLWDomR
(PDLVQRVFRQWUDWRVFHOHEUDGRVSHOD$GPLQLVWUDomR
3~EOLFDFRPSHVVRDVItVLFDVRXMXUtGLFDVLQFOXVLYHDTXHODV
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PHQWHFOiXVXODTXHGHFODUHFRPSHWHQWHRIRURGDVHGHGD
PHQWH
$GPLQLVWUDomRSDUDGLULPLUTXDOTXHUTXHVWmRFRQWUDWXDO
$~QLFDH[FHomR
H[FHomRpTXDQGRVHWUDWDUGHFRQWUDWRUHODWLYR
H[FHomR
jDTXLVLomRGHEHQVHVHUYLoRVUHDOL]DGDSRUXQLGDGHVDG
PLQLVWUDWLYDVFRPVHGHQRH[WHULRUGRDUWGD/HL
Q
3UHFHLWRVGH'LUHLWR3~EOLFR
3UHFHLWRpXPDUHJUDTXHGLWDXPDFRQGXWDRXXPSUR
FHGLPHQWR H DVVLP VmR SUHFHLWRV GH GLUHLWR S~EOLFR
DTXHODVUHJUDVTXHVHLPS}HPSRUIRUoDGHOHLTXHUHJHR
LQWHUHVVHS~EOLFR
$ H[SUHVVmR p HPSUHJDGD HP UHODomR DRV &RQWUDWRV
$GPLQLVWUDWLYRVH[DWDPHQWHSDUDGHPDUFiORFRPRXPD
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GLVWLQJXLQGRRGRVGHPDLVFRQWUDWRVTXHVHVXEPHWHPjV
UHJUDVGRGLUHLWRSULYDGR
+(/</23(60(,5(//(6DQRWDTXHRVFRQWUDWRVDGPL
QLVWUDWLYRVWrPSRUFDUDFWHUtVWLFDHVVHQFLDODSDUWLFLSDomR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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DDOWHUDomRXQLODWHUDOVypSRVVtYHOQDVFKDPD
GDVFOiXVXODV
FOiXVXODV
FOiXVXODV UHJXODPHQWDUHVWDPEpPFKD
UHJXODPHQWDUHV
PDGDVGHFOiXVXODVGHVHUYLoRTXHUGL]HU
TXHVyQRTXHWDQJHDRREMHWRGRFRQWUDWRSH[WDPD
QKRGDSRQWHDVHUFRQVWUXtGDQGHPiTXLQDVDVHUHP
IRUQHFLGDVHWFHDRPRGRGHH[HFXomRpTXHSRGHLQFL
GLUDDOWHUDomRXQLODWHUDO,VVRVLJQLILFDTXHDVFOiXVXODV
HFRQ{PLFRILQDQFHLUDV H PRQHWiULDV GRV FRQWUDWRV
DGPLQLVWUDWLYRV QmR
QmR SRGHUmR VHU DOWHUDGDV VHP SUpYLD
FRQFRUGkQFLD GR FRQWUDWDGR RX VHMD D $GPLQLVWUDomR
3~EOLFDQmRSRGHUiSH[DOWHUDURSUHoRRXFRQGLo}HVGH
SDJDPHQWRHWF
1DKLSyWHVHGHPRGLILFDomRXQLODWHUDOHPTXHD$GPL
QLVWUDomRYLVDUDPHOKRUDGHTXDomRjVILQDOLGDGHVGHLQWH
UHVVHS~EOLFRDOpPGHUHVSHLWDURVGLUHLWRVGRFRQWUDWDGR
GHYHUiWDPEpP]HODUSDUDTXHDVFOiXVXODVHFRQ{PLFR
ILQDQFHLUDVGRFRQWUDWRVHMDPUHYLVWDVGHVRUWHDPDQWHU
RHTXLOtEULRFRQWUDWXDO
2XWUD FDUDFWHUtVWLFD EHP SHFXOLDU DR FRQWUDWR
DGPLQLVWUDWLYRpDYHGDomR
YHGDomRGDH[FHSWLRQRQDGLPSOHWLFRQ
YHGDomR
WUDFWXVQRVFRQWUDWRVSDUWLFXODUHVXPDSDUWHQmRSRGH
H[LJLURFXPSULPHQWRSHODRXWUDSDUWHVHQmRFXPSULX
WDPEpPFRPVXDREULJDomR0DVQRFRQWUDWRDGPLQLVWUDWL
YRVyD$GPLQLVWUDomRSRGHDUJLUHPVHXIDYRUHVVDH[
FHomRHQTXDQWRRSDUWLFXODUQmR
QmRSRGHOHYDQWDUHVVDDUJL
QmR
omRSDUDSDUDOLVDUXPDREUDRXFHVVDUDSUHVWDomRGHXP
VHUYLoRSUHWH[WDQGRTXHD$GPLQLVWUDomRQmRYHPFXP
SULQGRVXDVREULJDo}HVFRQWUDWXDLV
0DLVXPDYH]RTXHSUHYDOHFHpRSULQFtSLRGDQHFHVVL
GDGHGDFRQWLQXLGDGHGRVHUYLoRS~EOLFRLPSHGLQGRD
SDUDOLVDomRGRVHUYLoRREUDSHORFRQWUDWDQWHSDUWLFXODU
6HLVVRRFRUUHURXRSDUWLFXODUFRQWLQXDUDREUDVHUYLoR
RXVXDFRQWLQXDomRVHUiHQWUHJXHDRXWURSDUWLFXODU
$JHQWHV3~EOLFRV
&RPRYLPRVRV$JHQWHV
$JHQWHV
$JHQWHV3~EOLFRVVmRWRGDVDVSHVVRDV
3~EOLFRV
QDWXUDLVDTXHPVHFRQILDRH[HUFtFLRGHDOJXPDIXQomR
GR (VWDGR 3RXFR LPSRUWD VH HVVD WDUHID ID]HU DOJXPD
FRLVDGR(VWDGRpSDVVDGDGHILQLWLYDPHQWHSDUDVHPSUH
RXDSHQDVSURYLVRULDPHQWHWUDQVLWyULD
6HDSHVVRDItVLFDVHUKXPDQRWHPDOJXPDWDUHIDD
UHDOL]DUHVHHVVDWDUHIDpWDUHIDGR(VWDGRHQWmRWDOSHV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
6HUYLGRUHV3~EOLFRV
(VVHPHVPRVDXGRVR0HVWUHUHJLVWUDKDYHUHPYiULDV
VXEHVSpFLHVGHDJHQWHVDGPLQLVWUDWLYRV
VHUYLGRUHVS~
EOLFRVGD$GPLQLVWUDomR'LUHWD
VHUYLGRUHVDXWiUTXLFRV
GLULJHQWHVSDUDHVWDWDLV
23URI-26e $)2162 '$ 6,/9$HQVLQDTXHRVDJHQWHV
DGPLQLVWUDWLYRV VmR RV VHUYLGRUHV S~EOLFRV GHILQLQGRRV
FRPR WRGRV DTXHOHV TXH PDQWrP FRPR R 3RGHU 3~EOLFR
UHODomRGHWUDEDOKRQmRHYHQWXDOVREYtQFXORGHGHSHQGrQ
FLDFDUDFWHUL]DQGRVHDVVLPSHODSURILVVLRQDOLGDGHHUHOD
omR GH VXERUGLQDomR KLHUiUTXLFD LQ
&XUVR GH 'LUHLWR
&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
HG6DUDLYDS
$VVLP RV VHUYLGRUHV S~EOLFRV VmR HVSpFLH GR JrQHUR
DJHQWHS~EOLFRHR3URI',2*2'(),*8(,5('2025(,
5$1(72RVGHILQHFRPRWRGRVRVLQGLYtGXRVTXHHVWmRD
VHUYLoRUHPXQHUDGRGHSHVVRDVMXUtGLFDVGHGLUHLWRS~EOLFR
LQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG)RUHQVHSSDUD
HPVHJXLGDDVVLPRVFODVVLILFDU
D6HUYLGRUHV3~EOLFRVGH1DWXUH]D/HJDO
D6HUYLGRUHV3~EOLFRV&LYLVUHJLPHHVWDWXWiULR
D
6HUYLGRUHV3~EOLFRVGD$GPLQLVWUDomR'LUHWD
6HUYLGRUHV3~EOLFRV$XWiUTXLFRV
6HUYLGRUHV3~EOLFRVGDV)XQGDo}HVGH'LUHLWR3~
EOLFR
D6HUYLGRUHV3~EOLFRV0LOLWDUHVUHJLPHHVWDWXWiULR
D
,QWHJUDQWHVGDV)RUoDV$UPDGDV DGD0DULQKD
EGR([pUFLWR
FGD$HURQiXWLFD
,QWHJUDQWHVGDV3ROtFLDV0LOLWDUHV
,QWHJUDQWHVGRV&RUSRVGH%RPEHLURV0LOLWDUHV
E6HUYLGRUHV3~EOLFRVGH1DWXUH]D&RQWUDWXDO
E &RQWUDWDGRV SRU 7HPSR 'HWHUPLQDGR UHJLPH
DGPLQLVWUDWLYRHVSHFLDO
E (PSUHJDGRV3~EOLFRVUHJLPHWUDEDOKLVWD
(PSUHJDGRV3~EOLFRV
(PSUHJDGRV3~EOLFRVGD$GPLQLVWUDomR'LUHWD
$XWiUTXLFDH)XQGDFLRQDO
(PSUHJDGRV3~EOLFRVGD$GPLQLVWUDomR3DUDHV
WDWDO
6HUYLGRUHV3~EOLFRV&LYLV
6HUYLGRUS~EOLFRpWRGRDTXHOHTXHFRQWUDWDGRGLUHWD
RXLQGLUHWDPHQWHSHOD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDpDHODYLQFX
ODGRSRUUHODo}HVSURILVVLRQDLVHPUD]mRGHLQYHVWLGXUDHP
FDUJRVHIXQo}HVDWtWXORGHHPSUHJRHFRPUHGLVWULEXLomR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
SHFXQLiULD1HVVDFRQFHSomRVmRDEUDQJLGRVRVIXQFLRQi
ULRVS~EOLFRVRVWHPSRUiULRVRVFRQWUDWDGRVHPUHJLPH
HVSHFLDOHRVFHOHWLVWDV$H[SUHVVmRFLYLVFRPRHPSUHJD
GDQD&RQVWLWXLomRFRQWUDS}HVHDRVPLOLWDUHV
&LYLVSRUWDQWRVmRRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVTXHQmRVH
VXEPHWHPDRUHJLPHMXUtGLFRHGHGLVFLSOLQDPLOLWDULQWH
JUDQWHVGDV)RUoDV$UPDGDV3ROLFLDLV0LOLWDUHV%RPEHLURV
HVHUYLGRUHVUHVSHFWLYRV
&RQFHLWRGH6HUYLGRUVHJXQGRR(VWDWXWR
&RQFHLWRGH6HUYLGRU
$UW'HFUHWR/HLQ(VWDWXWR
~QLFR
3DUDRVHIHLWRVGHVWH'HFUHWROHLIXQFLRQiULRpD
IXQFLRQiULRpD
SHVVRD
SHVVRD OHJDOPHQWHLQYHVWLGDHPFDUJRS~EOLFR
OHJDOPHQWHLQYHVWLGDHPFDUJRS~EOLFR
HVWDGXDOGR4XDGUR,3HUPDQHQWH
HVWDGXDO
$UW/HLQ5HJXODPHQWR(VWDWXWR
3DUDRVHIHLWRVGHVWH5HJXODPHQWRIIXQFLRQiULR
pDSHVVRD
SHVVRDOHJDOPHQWH
OHJDOPHQWHLQYHVWLGD
LQYHVWLGDHP
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FDUJRS~EOL
FR
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HVWDGXDO
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GH&DUJRVH9HQFLPHQWRVGR(VWDGRGR5LRGH
-DQHLUR
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FDUJRVS~EOLFRVpTXHVHUmRFRQVLGHUDGRVIXQFLRQiULR
eRTXHEDVWDSDUDH[FOXLURVVmRUHTXLVLWDGRVSDUDDWLYL
GDGHVRXIXQo}HVJUDWXLWDVRXRQHURVDVTXHQmRFRU
UHVSRQGDPDXPFDUJRS~EOLFR
$VVLPQmR
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QmR
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HOHLWRUDOPHViULRVHWFWDQWRTXDQWRQmRRVHUmRRVHP
SUHJDGRV S~EOLFRV FRQWUDWDGRV SRU UD]}HV SUHFiULDV H
WUDQVLWyULDVSDUDIXQo}HVGHVYLQFXODGDVGHFDUJRVS~EOL
FRV
eLQWHUHVVDQWHREVHUYDUTXHYLVDQGRjUHVSRQVDELOL]D
omR FLYLO RX j UHVSRQVDELOL]DomR FULPLQDO RX PHVPR D
GLIHUHQWH QXDQFHV GD UHVSRQVDELOL]DomR DGPLQLVWUDWLYD
SDUWLFXODUPHQWHDWULEXWiULDYiULDVOHLVODQoDPFRQFH
LWRVH[WHQVLYRVPDLVDEUDQJHQWHVGRTXHVHFRPSUHHQGH
QDH[SUHVVmRIXQFLRQiULRS~EOLFRTXDQGRID]HPUHIHUrQ
FLDDDOJXPDDWXDomRGHVWHHjVFRQVHTrQFLDVMXUtGLFDV
GHVVDDWXDomR$VVLPSH[R&yGLJR3HQDODRHVWDEHOH
FHUTXHFRQVLGHUDVHIXQFLRQiULRS~EOLFRSDUDHIHLWRVSH
QDLVTXHPHPERUDWUDQVLWRULDPHQWHRXVHPUHPXQHUDomR
H[HUFHFDUJRHPSUHJRRXIXQomRS~EOLFDDUWHVFOD
UHFHQGRVHXTXH(TXLSDUDVHDIXQFLRQiULRS~EOLFR
TXHPH[HUFHFDUJRHPSUHJRRXIXQomRHPHQWLGDGHSDUDHV
WDWDO
2UJDQL]DomRGR6HUYLoR3~EOLFR
6DELGDPHQWHR(VWDGRDWUDYpVGHVHXVyUJmRVHDJHQ
WHVS~EOLFRVSUySULRVWHPRGHYHUGHSUHVWDomRGRVVHUYL
oRVS~EOLFRVLQHUHQWHVjSUySULDUD]mRFULDomRGR(VWDGR
'HQWUH WDQWRV VHUYLoRV GHVWDFDPVH HP HVSHFLDO RV
UHODWLYRVjVXDDWLYLGDGHMXUtGLFDGHHVWDEHOHFHURGLUHLWR
OHJLVODWLYLGDGHGHGLVWULEXLUDMXVWLoDMXULVGLFLRQDOLGD
GHGHSUHVHUYDomRGDRUGHPS~EOLFDVHJXUDQoDS~EOLFD
H GH GHIHVD GD QDomR FRQWUD LQYDV}HV H[WHUQDV GHIHVD
PLOLWDUVHPVHGHVFRQVLGHUDUDUHOHYkQFLDGRVVHUYLoRV
GHVD~GHHGXFDomRWUDQVSRUWHVFRPXQLFDo}HVHWF
2V VHUYLoRV S~EOLFRV VmR UHSDUWLGRV HQWUH DV SHVVRDV
MXUtGLFDV GH GLUHLWR S~EOLFR LQWHUQR 8QLmR (VWDGRV
PHPEURV'LVWULWR)HGHUDOH0XQLFtSLRVHDRUJDQL]D
omRDGPLQLVWUDWLYDEUDVLOHLUDSHUPLWHTXHHVVHVHQWHVRXRV
SUHVWHP GLUHWDPHQWH RX VH YDOKDP GH (QWLGDGHV VXDV
$XWDUTXLDV(PSUHVDV3~EOLFDV6RFLHGDGHVGH(FRQRPLD
0LVWD H )XQGDo}HV 3~EOLFDV SDUD SUHVWiORV RX TXH
SURFHGDPjGHOHJDomRGDSUHVWDomRGHDOJXQVGHVVHVVHU
YLoRVDWHUFHLURVSDUWLFXODUHV
20HVWUH-26e$)2162'$6,/9$OHFLRQDTXH$RUJD
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TXHDIXQomRDGPLQLVWUDWLYDpLQVWLWXFLRQDOPHQWHLPSXWDGD
DGLYHUVDVHQWLGDGHVJRYHUQDPHQWDLVDXW{QRPDVTXHQR
FDVR EUDVLOHLUR HVWmR H[SUHVVDPHQWH UHIHULGDV QR SUySULR
DUWGHRQGHGHFRUUHDH[LVWrQFLDGHYiULDV$GPLQLVWUD
o}HV3~EOLFDVDIHGHUDOGD8QLmRDGHFDGD(VWDGR$GPL
QLVWUDomRHVWDGXDODGR'LVWULWR)HGHUDOHDGHFDGD0XQL
FtSLR$GPLQLVWUDomRPXQLFLSDORXORFDOFDGDTXDOVXEPH
WLGDDXP3RGHUSROtWLFRSUySULRH[SUHVVRSRUXPDRUJDQL
]DomRJRYHUQDPHQWDODXW{QRPDLQ
&XUVRGH'LUHLWR&RQVWL
WXFLRQDO3RVLWLYR
HG6DUDLYDS
1DWXUDOPHQWHFDGDXPDGHVVDVSHVVRDVMXUtGLFDVGH
GLUHLWRS~EOLFRLQWHUQR8QLmR(VWDGRVPHPEURV'LVWUL
WR)HGHUDOH0XQLFtSLRVLQFOXVLYHVXDV,QVWLWXLo}HVGH
DGPLQLVWUDomR LQGLUHWD $XWDUTXLDV (PSUHVDV 3~EOLFDV
6RFLHGDGHVGH(FRQRPLD0LVWDH)XQGDo}HV3~EOLFDV
GLVS}HGHVHXTXDGUR
TXDGUR
TXDGURGH
GHSHVVRDOFRPTXHSUHVWDRVVHUYL
SHVVRDO
oRVTXHOKHFXPSUHP
7RGDVDVHQWLGDGHVHVWDWDLVVmROLYUHVSDUDRUJDQL]DUR
VHXSHVVRDOHVWDEHOHFHQGRDHVWUXWXUDTXHDWHQGDjVVXDV
FRQYHQLrQFLDVHSURSLFLHDPHOKRUSUHVWDomRGRVVHUYLoRV
DVHXFDUJR
6HULDDPSODHVVDOLEHUGDGHSDUDDUUHJLPHQWDUVHXSHV
VRDOHVWDEHOHFHUVHXTXDGURGHFDUUHLUDUHPXQHUDo}HVH
UHJLPHGHGLUHLWRVHGHYHUHV"""1mR&RQTXDQWRGLVSR
QKDPWDLVHQWHVGHDXWRQRPLDQHPSRULVVRGHL[DPGHVH
VXEPHWHUDOJXPDVUHJUDVDSULPHLUDPHQWHjOHJDOLGDGH
RXVHMDjREULJDWRULHGDGHTXHDRUJDQL]DomRVHMDLQVWLWXt
GDSRUOHLEHPVHJXQGROXJDUDSULYDWLYLGDGHTXHLP
SHGH D LQWHUIHUrQFLD GH RXWURV SRGHUHV RX HQWLGDGHV QD
RUJDQL]DomRHHVWUXWXUDGRTXDGURGHSHVVRDGRVGHPDLV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
HFSRU~OWLPRDHVWULWDVXEPLVVmRjVUHJUDVFRQVWLWXFLR
QDLV VREUH R IXQFLRQDOLVPR D JDUDQWLU XP PtQLPR GH
LJXDOGDGHQRVGLUHLWRVHGHYHUHVGRVVHUYLGRUHVTXDOTXHU
TXHVHMDRTXDGURDTXHSHUWHQoDP
(PDQDOLVDQGRDRUJDQL]DomRGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRV
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WUrVUHJUDVIXQGDPHQWDLVTXHQmRSRGHPSRVWHUJDUDTXH
H[LJHTXHDRUJDQL]DomRVHIDoDSRUOHLDTXHSUHYrDFRP
SHWrQFLDH[FOXVLYDGDHQWLGDGHRX3RGHULQWHUHVVDGRHDTXH
LPS}H D REVHUYkQFLD GDV QRUPDV FRQVWLWXFLRQDLV IHGHUDLV
SHUWLQHQWHVDRIXQFLRQDOLVPRLQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVL
OHLURHG57S
'LU$GPLQLVWUDWLYR
/HJDOLGDGHGD2UJDQL]DomR
&RQVWLWXFLRQDOLGDGHGD2UJDQL]DomR
2SUHFHLWRGDOHJDOLGDGH
OHJDOLGDGHGDRUJDQL]DomRLPS}HDREVHU
OHJDOLGDGH
YkQFLDGHTXHWDQWRDFULDomRTXDQWRDPRGLILFDomRGH
XPFDUJRS~EOLFRVySRGHPGHFRUUHUGHOHL
OHLYDOHGL]HUGR
OHL
DWR QRUPDWLYR DSURYDGR SHOR /HJLVODWLYR GD UHVSHFWLYD
HVIHUDIHGHUDWLYD8QLmR(VWDGRVPHPEURV'LVWULWR)HGH
UDOH0XQLFtSLRV
3RUGHUUDGHLURKiGHVHUDEVROXWDVVXEPLVVmR
XEPLVVmR jV
jV QRU
PDVFRQVWLWXFLRQDLVQmRDSHQDVSHODKLHUDUTXLDFRQVWLWX
PDV
FRQVWLWXFLRQDLV
FLRQDOPDVSRUTXHHVWDWXtGDVFRPRLQVWUXPHQWRGHXD
PtQLPDHTXDOL]DomRQRUPDWLYDHQWUHRVP~OWLSORVUHJLPHV
GHGLUHLWRVHGHYHUHVGRIXQFLRQDOLVPRGDVGLYHUVDV(QWL
GDGHVHVWDWDLV
&ODURTXHYLQFXODomRjOHJDOLGDGHQmRYDLDRH[WUHPR
GHLQWHUIHULUQDOLEHUGDGHGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDSDUD
SURYHU WDLV FDUJRV TXDO GH UHJXODPHQWDU VHX H[HUFtFLR
DIRUDVXDVLQLFLDWLYDVGHQRPHDomRGHPLVVmRUHPRomR
SURPRomRSXQLomRORWDomRFRQFHVVmRGHIpULDVOLFHQoD
DSRVHQWDGRULDHWFGHVHXVVHUYLGRUHV
$OLiVGHVWDTXHVHWDPEpPTXHDVUHJUDVFRQVWLWXFLRQDLV
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VHUYLoRHGHSURWHomRDRIXQFLRQiULRSRLVYLVDPDHVWDEH
OHFHURHTXLOtEULRHQWUHR3RGHU3~EOLFRHVHXVIXQFLRQiULRV
SDUDTXHHVWHVQmRVHDUPHPGHYDQWDJHQVSUHMXGLFLDLVDR
VHUYLoRS~EOLFRQHPR(VWDGRDPHVTXLQKHRVTXHRVHUYHP
FRPRRHQVLQDR3URI+(/</23(60(,5(//(6LQ'LUHL
WR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S
0DVpGHUHOHYkQFLDDREVHUYkQFLDGHTXHRVFDUJRV
HPSUHJRVHIXQo}HVS~EOLFDVVmRDFHVVtYHLVDRVEUDVLOHLURV
TXHSUHHQFKDPRVUHTXLVLWRVHVWDEHOHFLGRVHPOHLDVVLPFR
PRDRVHVWUDQJHLURVQDIRUPDGDOHLHTXHDLQYHVWLGX
UDHPFDUJRRXHPSUHJRS~EOLFRGHSHQGHGHDSURYDomRSUp
YLDHPFRQFXUVRS~EOLFRGHSURYDVRXGHSURYDVHWtWXORVGH
DFRUGRFRPDQDWXUH]DHDFRPSOH[LGDGHGRFDUJRRXHP
SUHJRQDIRUPDSUHYLVWDHPOHLUHVVDOYDGDVDVQRPHDo}HV
SDUDFDUJRHPFRPLVVmRGHFODUDGRHPOHLGHOLYUHQRPHDomR
HH[RQHUDomRFRPRD&DUWD0DJQDDUW,,,
$XWRQRPLDSDUDD2UJDQL]DomR
$SUL
SULYDWLYLGDGH
SULYDWLYLGDGHGHFDGD3RGHURX(QWLGDGHVRUJDQL]DU
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HHVWUXWXUDUVHXVTXDGURVDWHQWRDSHQDVjVUHVSHFWLYDV
QHFHVVLGDGHV GH SHVVRDO DGHTXDGR j SUHVWDomR GH VHXV
VHUYLoRVDSHQDVUHIOHWHDDXWRQRPLDGHFDGDXPDGDV
SHVVRDV MXUtGLFDV GH GLUHLWR S~EOLFR LQWHUQR 8QLmR
(VWDGRVPHPEURV'LVWULWR)HGHUDOH0XQLFtSLRV
$GYHUWH R +(/< /23(6 0(,5(//(6 TXH D FRPSHWrQFLD
SDUDRUJDQL]DURIXQFLRQDOLVPRpGDHQWLGDGHHVWDWDODTXH
SHUWHQFHRUHVSHFWLYRVHUYLoR6REUHHVWDPDWpULDDVFRPSH
WrQFLDVVmRHVWDQTXHVHLQFRPXQLFiYHLV$VQRUPDVHVWDWXWi
ULDVIHGHUDLVQmRVHDSOLFDPDRVVHUYLGRUHVHVWDGXDLVRXPX
QLFLSDLVQHPDVGR(VWDGRPHPEURVHHVWHQGHPDRVIXQFLR
QiULRVGRVPXQLFtSLRVLQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLUR
HG57S
1RUPDV&RQVWLWXFLRQDLV
FRQFHUQHQWHVDR
6HUYLGRUHV3~EOLFRV
1mR REVWDQWH D &RQVWLWXLomR )HGHUDO GHGLFDVVH XP
JUDQGHFDStWXORj$GPLQLVWUDomR3~EOLFDHVHXVDJHQWHV
GHVWDFDR3URI&(/62$1721,2%$1'(,5$'(0(//2TXHD
/HL0DJQDWDQWRLPS{VQRUPDVHVWDEHOHFHQGRDDFRQWHQ
omRRXDRFRQWUROHGDVGHVSHVDVFRPSHVVRDOLVWRpFRPRV
VHUYLGRUHVS~EOLFRVFRPREGLVFLSOLQRXLQ~PHURVWySLFRV
FRQFHUQHQWHVDRSUySULRUHJLPHMXUtGLFRTXHVHOKHVWHULDGH
DSOLFDUTXHUIRVVHPHOHVWLWXODUHVGHFDUJRVRXGHHPSUHJRV
GHPDQHLUDDID]rODVREULJDWyULDVHPWRGRR3DtVVHPSUH
MXt]RGHXOWHULRUPHQWHHVSHFLILFDUDOJXPDVRXWUDVFRQFHU
QHQWHV RUD DSHQDV D XQV RUD DSHQDV D RXWURV 'HVWDUWH
FRQGLFLRQRXOLPLQDUPHQWHDOHJLVODomRTXHDVVREUHGLWDV
SHVVRDVHGLWDPFDGDTXDOSDUDUHJHURVUHVSHFWLYRVVHUYLGR
UHVS~EOLFRVLQ&XUVRGH'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYRHG0DOKHL
URV(GLWRUHVS
$VVLPD&RQVWLWXLomR)HGHUDODRGLVFLSOLQDUD$GPL
QLVWUDomR3~EOLFDUHVHUYRXD6HomR,,DUWH
HVSHFLILFDPHQWHSDUDGLVSRUVREUHRV6HUYLGRUHV3~EOLFRV
PDVQHPSRULVVRGHL[RXGHHVWDEHOHFHUUHJUDVJHUDLV
LPSRUWDQWHV VREUH RV IXQFLRQiULRV S~EOLFRV QD 6HomR ,
DUWHeLPSRUWDQWHRFRQKHFLPHQWRLQWHJUDOGRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
DUWDGD&DUWD0DJQDSDUDRSOHQDDYDOLDomRGRV
SULQFtSLRVFRQVWLWXFLRQDLVTXHUHJHPDVUHODo}HVGRV6HU
YLGRUHV3~EOLFRVFRPD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDGHVGHVXD
DGPLVVmR REULJDWyULD SRU FRQFXUVR HVWiJLR SUREDWyULR
VXDVUHVSRQVDELOLGDGHVVHXVGLUHLWRVHREULJDo}HVHVXD
ILQDODSRVHQWDGRULD&RQILUD
$UW
;,
DUHPXQHUDomRHRVXEVtGLRGRVRFXSDQWHVGHFDU
JRVIXQo}HVHHPSUHJRVS~EOLFRVGDDGPLQLVWUDomR
GLUHWDDXWiUTXLFDHIXQGDFLRQDOGRVPHPEURVGH
TXDOTXHUGRV3RGHUHVGD8QLmRGRV(VWDGRVGR
'LVWULWR)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRVGRVGHWHQWRUHV
GHPDQGDWRHOHWLYRHGRVGHPDLVDJHQWHVSROtWLFRV
HRVSURYHQWRVSHQV}HVRXRXWUDHVSpFLHUHPXQH
UDWyULDSHUFHELGRVFXPXODWLYDPHQWHRXQmRLQFOX
tGDVDVYDQWDJHQVSHVVRDLVRXGHTXDOTXHURXWUD
QDWXUH]DQmRSRGHUmRH[FHGHURVXEVtGLRPHQVDO
HP HVSpFLH GRV 0LQLVWURV GR 6XSUHPR 7ULEXQDO
)HGHUDODSOLFDQGRVHFRPROLPLWHQRV0XQLFtSLRV
RVXEVtGLRGR3UHIHLWRHQRV(VWDGRVHQR'LVWULWR
)HGHUDORVXEVtGLRPHQVDOGR*RYHUQDGRUQRkP
ELWRGR3RGHU([HFXWLYRRVXEVtGLRGRV'HSXWDGRV
(VWDGXDLVH'LVWULWDLVQRkPELWRGR3RGHU/HJLVODWL
YRHRVXEVtGLRGRV'HVHPEDUJDGRUHVGR7ULEXQDO
GH -XVWLoD OLPLWDGR D QRYHQWD LQWHLURV H YLQWH H
FLQFRFHQWpVLPRVSRUFHQWRGRVXEVtGLRPHQVDOHP
HVSpFLHGRV0LQLVWURVGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGH
UDOQRkPELWRGR3RGHU-XGLFLiULRDSOLFiYHOHVWH
OLPLWHDRVPHPEURVGR0LQLVWpULR3~EOLFRDRV3UR
FXUDGRUHVHDRV'HIHQVRUHV3~EOLFRV
2EV
$DGPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDomRS~EOLFD
S~EOLFDGLUHWD
GLUHWDHLQGLUHWD
LQGLUHWDGHTXDO
TXHUGRV3RGHUHVGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOH
GRV0XQLFtSLRVREHGHFHUiDRVSULQFtSLRVGHOHJDOLGDGHLPSHVVR
DOLGDGH PRUDOLGDGH SXEOLFLGDGH H HILFLrQFLD H WDPEpP DR
VHJXLQWH
, RVFDUJRVHPSUHJRVHIXQo}HVS~EOLFDVVmRDFHV
VtYHLVDRVEUDVLOHLURVTXHSUHHQFKDPRVUHTXLVLWRV
HVWDEHOHFLGRVHPOHLDVVLPFRPRDRVHVWUDQJHLURV
QDIRUPDGDOHL
,,
DLQYHVWLGXUDHPFDUJRRXHPSUHJRS~EOLFRGHSHQ
GHGH DSURYDomRSUpYLDHPFRQFXUVRS~EOLFRGH
SURYDV RX GH SURYDV H WtWXORV GH DFRUGR FRP D
QDWXUH]DHDFRPSOH[LGDGHGRFDUJRRXHPSUHJR
QDIRUPDSUHYLVWDHPOHLUHVVDOYDGDVDVQRPHD
o}HVSDUDFDUJRHPFRPLVVmRGHFODUDGRHPOHLGH
OLYUHQRPHDomRHH[RQHUDomR
,,, RSUD]RGHYDOLGDGHGRFRQFXUVRS~EOLFRVHUiGH
DWpGRLVDQRVSURUURJiYHOXPDYH]SRULJXDOSH
UtRGR
,9 GXUDQWHRSUD]RLPSURUURJiYHOSUHYLVWRQRHGLWDO
GHFRQYRFDomRDTXHOHDSURYDGRHPFRQFXUVRS~
EOLFRGHSURYDVRXGHSURYDVHWtWXORVVHUiFRQYR
FDGRFRPSULRULGDGHVREUHQRYRVFRQFXUVDGRVSD
UDDVVXPLUFDUJRRXHPSUHJRQDFDUUHLUD
9
DVIXQo}HVGHFRQILDQoDH[HUFLGDVH[FOXVLYDPHQWH
SRU VHUYLGRUHV RFXSDQWHV GH FDUJR HIHWLYR H RV
FDUJRVHPFRPLVVmRDVHUHPSUHHQFKLGRVSRUVHU
YLGRUHVGHFDUUHLUDQRVFDVRVFRQGLo}HVHSHUFHQ
WXDLVPtQLPRVSUHYLVWRVHPOHLGHVWLQDPVHDSHQDV
jVDWULEXLo}HVGHGLUHomRFKHILDHDVVHVVRUDPHQWR
9, pJDUDQWLGRDRVHUYLGRUS~EOLFRFLYLORGLUHLWRjOL
YUHDVVRFLDomRVLQGLFDO
9,, RGLUHLWRGHJUHYHVHUiH[HUFLGRQRVWHUPRVHQRV
OLPLWHVGHILQLGRVHPOHLHVSHFtILFD
9,,, DOHLUHVHUYDUiSHUFHQWXDOGRVFDUJRVHHPSUHJRV
S~EOLFRVSDUDDVSHVVRDVSRUWDGRUDVGHGHILFLrQFLD
HGHILQLUiRVFULWpULRVGHVXDDGPLVVmR
,; DOHLHVWDEHOHFHUiRVFDVRVGHFRQWUDWDomRSRUWHP
SRGHWHUPLQDGRSDUDDWHQGHUDQHFHVVLGDGHWHP
SRUiULDGHH[FHSFLRQDOLQWHUHVVHS~EOLFR
;
DUHPXQHUDomRGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVHRVXEVt
GLRGHTXHWUDWDRGRDUWVRPHQWHSRGHUmR
VHUIL[DGRVRXDOWHUDGRVSRUOHLHVSHFtILFDREVHUYD
GDDLQLFLDWLYDSULYDWLYDHPFDGDFDVRDVVHJXUDGD
UHYLVmRJHUDODQXDOVHPSUHQDPHVPDGDWDHVHP
GLVWLQomRGHtQGLFHV
;,, RVYHQFLPHQWRVGRVFDUJRVGR3RGHU/HJLVODWLYRH
GR3RGHU-XGLFLiULRQmRSRGHUmRVHUVXSHULRUHVDRV
SDJRVSHOR3RGHU([HFXWLYR
;,,, pYHGDGDDYLQFXODomRRXHTXLSDUDomR GHTXDLV
TXHUHVSpFLHVUHPXQHUDWyULDVSDUDRHIHLWRGHUH
PXQHUDomRGHSHVVRDOGRVHUYLoRS~EOLFR
;,9 RVDFUpVFLPRVSHFXQLiULRVSHUFHELGRVSRUVHUYLGRU
S~EOLFRQmR VHUmRFRPSXWDGRVQHPDFXPXODGRV
SDUDILQVGHFRQFHVVmRGHDFUpVFLPRVXOWHULRUHV
;9 RVXEVtGLRHRVYHQFLPHQWRVGRVRFXSDQWHVGHFDU
JRVHHPSUHJRVS~EOLFRVVmRLUUHGXWtYHLVUHVVDOYD
GRRGLVSRVWRQRVLQFLVRV;,H;,9GHVWHDUWLJRH
QRVDUWV,,,,,H,
;9, pYHGDGDDDFXPXODomRUHPXQHUDGDGHFDUJRVS~
EOLFRVH[FHWRTXDQGRKRXYHUFRPSDWLELOLGDGHGH
KRUiULRVREVHUYDGRHPTXDOTXHUFDVRRGLVSRVWR
QRLQFLVR;,
D DGHGRLVFDUJRVGHSURIHVVRU
E DGHXPFDUJRGHSURIHVVRUFRPRXWURWpFQLFR
RXFLHQWtILFR
F D GH GRLV FDUJRV RX HPSUHJRV SULYDWLYRV GH
SURILVVLRQDLVGHVD~GHFRPSURILVV}HVUHJXOD
PHQWDGDV
2EV HVWDDOtQHDFIRLDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2EV eSUHFLVRSRUpPHVWDUDWHQWRVyFDUJRVRXHPSUHJRVGHSURILV
V}HVUHJXODPHQWDGDVPpGLFRHQIHUPHLUDSDGUmRHWFpTXH
SRGHPVHUFXPXODGDVHDWpROLPLWHPi[LPRGHGRLVWUrVHP
SUHJRVRXFDUJRVQmRVHUiSHUPLWLGR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
,,
RDFHVVRGRVXVXiULRVDUHJLVWURVDGPLQLVWUDWLYRV
HDLQIRUPDo}HVVREUHDWRVGHJRYHUQRREVHUYDGR
RGLVSRVWRQRDUW;H;;;,,,
,,,
DGLVFLSOLQDGDUHSUHVHQWDomRFRQWUDRH[HUFtFLR
QHJOLJHQWHRXDEXVLYRGHFDUJRHPSUHJRRXIXQ
omRQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
;,; VRPHQWHSRUOHLHVSHFtILFDSRGHUiVHUFULDGDDXWDU
TXLDHDXWRUL]DGDDLQVWLWXLomRGHHPSUHVDS~EOLFD
GHVRFLHGDGHGHHFRQRPLDPLVWDHGHIXQGDomR
FDEHQGR j OHL FRPSOHPHQWDU QHVWH ~OWLPR FDVR
GHILQLUDViUHDVGHVXDDWXDomR
2VDWRVGHLPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDLPSRUWD
UmRDVXVSHQVmRGRVGLUHLWRVSROtWLFRVDSHUGDGD
IXQomRS~EOLFDDLQGLVSRQLELOLGDGHGRVEHQVHR
UHVVDUFLPHQWRDRHUiULRQDIRUPDHJUDGDomRSUH
YLVWDVHPOHLVHPSUHMXt]RGDDomRSHQDOFDEtYHO
;; GHSHQGHGHDXWRUL]DomROHJLVODWLYDHPFDGDFDVR
DFULDomRGHVXEVLGLiULDVGDVHQWLGDGHVPHQFLRQD
GDVQRLQFLVRDQWHULRUDVVLPFRPRDSDUWLFLSDomR
GHTXDOTXHUGHODVHPHPSUHVDSULYDGD
$OHLHVWDEHOHFHUiRVSUD]RVGHSUHVFULomRSDUDLOt
FLWRVSUDWLFDGRVSRUTXDOTXHUDJHQWHVHUYLGRURX
QmRTXHFDXVHPSUHMXt]RVDRHUiULRUHVVDOYDGDV
DVUHVSHFWLYDVDo}HVGHUHVVDUFLPHQWR
$VSHVVRDVMXUtGLFDVGHGLUHLWRS~EOLFRHDVGHGL
UHLWRSULYDGRSUHVWDGRUDVGHVHUYLoRVS~EOLFRVUHV
SRQGHUmR SHORV GDQRV TXH VHXV DJHQWHV QHVVD
TXDOLGDGH FDXVDUHP D WHUFHLURV DVVHJXUDGR R
GLUHLWRGHUHJUHVVRFRQWUDRUHVSRQViYHOQRVFDVRV
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;;,, DVDGPLQLVWUDo}HVWULEXWiULDVGD8QLmRGRV(VWD
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PDo}HVILVFDLVQDIRUPDGDOHLRXFRQYrQLR
2EV
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,
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,,,
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FXVWHLRHPJHUDO
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DSRVHQWDGRULDGHFRUUHQWHVGRDUWRXGRVDUWV
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YRVHRVFDUJRVHPFRPLVVmRGHFODUDGRVHPOHLGH
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3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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,
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RXIXQomR
,,
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GRFDUJRHPSUHJRRXIXQomRVHQGROKHIDFXOWDGR
RSWDUSHODVXDUHPXQHUDomR
,,,
,9
9
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oRVHUiFRQWDGRSDUDWRGRVRVHIHLWRVOHJDLVH[FH
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DIDVWDPHQWRRVYDORUHVVHUmRGHWHUPLQDGRVFRPR
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2EV
2EV D(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
$UW$8QLmR
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QRYDUHGDomRDHVWHDUWLJR
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RV(VWDGRVR'LVWULWR)HGHUDOHRV0XQLFtSLRVLQVWLWXLUmR
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SHVVRDOLQWHJUDGRSRUVHUYLGRUHVGHVLJQDGRVSHORVUHVSHF
WLYRV3RGHUHV
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PHGLGDOLPLQDU
PHGLGDOLPLQDU
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$',1
$',1QVXVSHQGHXDHILFiFLDGHVVD
Q
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VRERIXQGDPHQWRGHTXHRWH[WRREWHYHDSHQDVYRWRV
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YRWDomRQD&kPDUDGRV'HSXWDGRV&RQVHTHQWHPHQWH
SUHYDOHFHDLPSRVLomRGRUHJLPHMXUtGLFR~QLFRLQFRPSD
WtYHOFRPDILJXUDGRHPSUHJRS~EOLFR
$SULPHLUDQRYLGDGHVHULDRILPGRUHJLPHMXUtGLFR~QLFR
SDUDRVVHUYLGRUHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUHWDGDV
DXWDUTXLDVHGDVIXQGDo}HVS~EOLFDV3RUHQTXDQWRFRP
DVXVSHQVmRGHHILFiFLDHVWDEHOHFLGDQDOLPLQDUGD$',1Q
SUHYDOHFH
UHYDOHFH DLQGD
DLQGD D REULJDWRULHGDGH
REULJDWRULHGDGH GR
GR UHJLPH
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MXUtGLFR~QLFR
$GHVREULJDomRGHXP~QLFRUHJLPHMXUtGLFR5-8SHU
PLWLULDj8QLmR(VWDGRVPHPEURV'LVWULWR)HGHUDOH0X
QLFtSLRVDGHILQLomRGHQRYDVSROtWLFDVSDUDDFRQWUDWDomR
GH VHUYLGRUHV LQFOXVLYH SHOR UHJLPH FHOHWLVWD GD &/7
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GDQRTXHFRQFHUQHDVHXVGLUHLWRVHGHYHUHV
$IL[DomRGRVSDGU}HVGHYHQFLPHQWRHGRVGHPD
LVFRPSRQHQWHVGRVLVWHPDUHPXQHUDWyULRREVHU
YDUi
,
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SOH[LGDGHGRVFDUJRVFRPSRQHQWHVGHFDGDFDUUHL
UD
,,
RVUHTXLVLWRVSDUDDLQYHVWLGXUD
,,, DVSHFXOLDULGDGHVGRVFDUJRV
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HVFRODVGHJRYHUQRSDUDDIRUPDomRHRDSHUIHL
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DSDUWLFLSDomRQRVFXUVRVXPGRVUHTXLVLWRVSDUD
D SURPRomR QD FDUUHLUD IDFXOWDGD SDUD LVVR D
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HQWHVIHGHUDGRV
$SOLFDVHDRVVHUYLGRUHVRFXSDQWHVGHFDUJRS~EOL
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DOHLHVWDEHOHFHUUHTXLVLWRVGLIHUHQFLDGRVGHDG
PLVVmRTXDQGRDQDWXUH]DGRFDUJRRH[LJLU
2EV
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PR9,,JDUDQWLDGHVDOiULRPtQLPR9,,,GpFLPRWHUFHL
URVDOiULR,;DGLFLRQDOQRWXUQR;,,VDOiULRIDPtOLDSDUD
VHXVGHSHQGHQWHVH[FOXVLYDPHQWHDRWUDEDOKDGRUGHEDL[D
UHQGD;,,,MRUQDGDGLiULDGHWUDEDOKRGHQRPi[LPRKR
UDVHKRUDVVHPDQDLV;9UHSRXVRVHPDQDOUHPXQHUDGR
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PXOKHU;;,,VHJXUDQoDGHWUDEDOKRH;;;LJXDOGDGH
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20HVWUH-26e$)2162'$6,/9$HQVLQDTXHRVDJHQ
WHVDGPLQLVWUDWLYRVVmRRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVGHILQLQGRRV
FRPR WRGRV DTXHOHV TXH PDQWrP FRPR R 3RGHU 3~EOLFR
UHODomRGHWUDEDOKRQmRHYHQWXDOVREYtQFXORGHGHSHQGrQ
FLDFDUDFWHUL]DQGRVHDVVLPSHODSURILVVLRQDOLGDGHHUHOD
omR GH VXERUGLQDomR KLHUiUTXLFD LQ
&XUVR GH 'LUHLWR
&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
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$UW $8QLmR
8QLmRRV
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'LVWULWR)HGHUDO
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QLFtSLRVLQVWLWXLUmR
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FLD
MXUtGLFR ~QLFRHSODQRVGHFDUUHLUD
FLD UHJLPH
SDUDRVVHUYLGRUHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUH
WDGDVDXWDUTXLDVHGDVIXQGDo}HVS~EOLFDV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
2PHPEURGH3RGHURGHWHQWRUGHPDQGDWRHOHWL
YRRV0LQLVWURVGH(VWDGRHRV6HFUHWiULRV(VWD
GXDLVH0XQLFLSDLVVHUmRUHPXQHUDGRVH[FOXVLYD
PHQWHSRUVXEVtGLRIL[DGRHPSDUFHOD~QLFDYHGD
GRRDFUpVFLPRGHTXDOTXHUJUDWLILFDomRDGLFLR
QDO DERQR SUrPLR YHUED GH UHSUHVHQWDomR RX
RXWUDHVSpFLHUHPXQHUDWyULDREHGHFLGRHPTXDO
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/HLGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOH
GRV0XQLFtSLRVSRGHUiHVWDEHOHFHUDUHODomRHQWUH
DPDLRUHDPHQRUUHPXQHUDomRGRVVHUYLGRUHV
S~EOLFRVREHGHFLGRHPTXDOTXHUFDVRRGLVSRVWR
QRDUW;,
2V3RGHUHV([HFXWLYR/HJLVODWLYRH-XGLFLiULRSX
EOLFDUmRDQXDOPHQWHRVYDORUHVGRVXEVtGLRHGD
UHPXQHUDomRGRVFDUJRVHHPSUHJRVS~EOLFRV
/HLGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDOH
GRV0XQLFtSLRVGLVFLSOLQDUiDDSOLFDomRGHUHFXU
VRVRUoDPHQWiULRVSURYHQLHQWHVGDHFRQRPLDFRP
GHVSHVDV FRUUHQWHV HP FDGD yUJmR DXWDUTXLD H
IXQGDomRSDUDDSOLFDomRQRGHVHQYROYLPHQWRGH
SURJUDPDVGHTXDOLGDGHHSURGXWLYLGDGHWUHLQD
PHQWRHGHVHQYROYLPHQWRPRGHUQL]DomRUHDSD
UHOKDPHQWRHUDFLRQDOL]DomRGRVHUYLoRS~EOLFR
LQFOXVLYHVREDIRUPDGHDGLFLRQDORXSUrPLRGH
SURGXWLYLGDGH
2EV
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RQDORXSRUIRUoDGHPDQGDWRFODVVLVWDVHP{QXVSDUDRV
FRIUHVS~EOLFRVVHQmRUHIOHWLUSDJDPHQWRGDFRQWULEXLomR
SUHYLGHQFLiULDLQWHUURPSHQGRVHVHXUHFROKLPHQWRQmR
PDLVSRGHUiVHUFRPSXWDGRQHPSDUDHIHLWRGHDSRVHQWD
GRULDQHPSDUDRXWURVEHQHItFLRVTXHH[LMDPWHPSRPtQL
PR
2V VHUYLGRUHV DEUDQJLGRV SHORUHJLPHGHSUHYL
GrQFLDGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRVHUmRDSRVHQWDGRV
FDOFXODGRVRVVHXVSURYHQWRVDSDUWLUGRVYDORUHV
IL[DGRVQDIRUPDGRVH
2EV
2EV
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SHOD(&1D5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDGR*RYHUQR/XOD37
,,
,,,
YROXQWDULDPHQWHGHVGHTXHFXPSULGRWHPSRPt
QLPRGHGH]DQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLRQRVHUYLoR
S~EOLFRHFLQFRDQRVQRFDUJRHIHWLYRHPTXHVH
GDUi D DSRVHQWDGRULD REVHUYDGDV DV VHJXLQWHV
FRQGLo}HV
D VHVVHQWDDQRVGHLGDGHHWULQWDHFLQFRGHFRQ
WULEXLomRVHKRPHPHFLQTHQWDHFLQFRDQRV
GHLGDGHHWULQWDGHFRQWULEXLomRVHPXOKHU
E VHVVHQWDHFLQFRDQRVGHLGDGHVHKRPHPH
VHVVHQWDDQRVGHLGDGHVHPXOKHUFRPSUR
YHQWRVSURSRUFLRQDLVDRWHPSRGHFRQWULEXL
omR
2VSURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULDHDVSHQV}HVSRU
RFDVLmRGHVXDFRQFHVVmRQmRSRGHUmRH[FHGHUD
UHPXQHUDomRGRUHVSHFWLYRVHUYLGRUQRFDUJRHIH
WLYRHPTXHVHGHXDDSRVHQWDGRULDRXTXHVHUYLX
GHUHIHUrQFLDSDUDDFRQFHVVmRGDSHQVmR
3DUDRFiOFXORGRVSURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULD
SRURFDVLmRGDVXDFRQFHVVmRVHUmRFRQVLGHUDGDV
DVUHPXQHUDo}HVXWLOL]DGDVFRPREDVHSDUDDVFRQ
WULEXLo}HVGRVHUYLGRUDRVUHJLPHVGHSUHYLGrQFLDGH
TXHWUDWDPHVWHDUWLJRHRDUWQDIRUPDGD
OHL
DUHGDomRGHVWHLQFLVRIRLDOWHUDGDSULPHLUDPHQWHSHOD(&Q5HIRUPDGD
3UHYLGrQFLDHDJRUDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQGHFKDPDGD
GH5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDGR*RYHUQR/XOD
$5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDLQVWLWXLXRUHJLPHGHSUHYLGrQ
FLD GH FDUiWHU FRQWULEXWLYR SDUD RV VHUYLGRUHV S~EOLFRV
WLWXODUHVGHFDUJRVHIHWLYRVGD8QLmRGRV(VWDGRVGR'LV
WULWR)HGHUDOHGRV0XQLFtSLRVEHPDVVLPSDUDRVIXQFLR
QiULRV GDV DXWDUTXLDV H IXQGDo}HV IHGHUDLV HVWDGXDLV
GLVWULWDLVRXPXQLFLSDLVYDOHGL]HUXPVLVWHPDSUHYL
GrQFLDEDVHDGRQDFRQWULEX
FRQWULEXLomR
FRQWULEXLomRSDJDPHQWRGRVSUySULRV
LomR
VHUYLGRUHVVyWHUiGLUHLWRTXHPSDJRXHQDSURSRUomRGR
TXHSDJRX
2VLVWHPDSUHYLGHQFLiULREDVHDGRQDFRQWULEXLomRGDt
VHXFDUiWHUFRQWULEXWLYRYLQFXODYDDDSRVHQWDGRULDH
RXWURVEHQHItFLRVDRWHPSRGHFRQWULEXLomRHQmRDRWHP
SRGHVHUYLoR$VVLPSH[RSHUtRGRGHDIDVWDPHQWRGR
VHUYLGRUSH[SDUDIUHTHQWDUFXUVRRXDSHUIHLoRDPHQ
HVWHIRLLQWURGX]LGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQH
IRL DJRUD DOWHUDGR SHOD 5HIRUPD GD 3UHYLGrQFLD GR *RYHUQR
/XOD37(&QHYLQFXODDDSRVHQWDGRULDjVSUHVWD
o}HVFRQWULEXWLYDVHIHWLYDPHQWHSDJDVLQFOXVLYHVRERUHJLPH
SULYDGRGHYLGDPHQWHDWXDOL]DGRV
$UHPXQHUDomRGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVRUJDQL]D
GRVHPFDUUHLUDSRGHUiVHUIL[DGDQRVWHUPRVGR
$UW$RV
$RV
$RV VHUYLGRUHV
VHUYLGRUHV WLWXODUHV GH FDUJRV HIHWLYRVGD
8QLmR
8QLmR GRV (VWDGRV GR 'LVWULWR )HGHUDO H GRV
0XQLFtSLRV
0XQLFtSLRV LQFOXtGDV
LQFOXtGDV VXDV
VXDV DXWDUTXLDV
DXWDUTXLDV H IXQGD
o}HV
o}HVpDVVHJXUDGR
DVVHJXUDGRUHJLPH
UHJLPHGH
GHSUHYLGrQFLD
SUHYLGrQFLDGH
GHFD
UiWHU
UiWHUFRQWULEXWLYR
FRQWULEXWLYRHVROLGiULR
VROLGiULRPHGLDQWHFRQWULEXL
PHGLDQWHFRQWULEXL
omRGRUHVSHFWLYRHQWHS~EOLFR
omRGRUHVSHFWLYRHQWHS~EOLFRGRV
GRVVHUYLGRUHVDWL
YRV
REVHUYDGRVFULWp
SHQVLRQLVWDVREVHUYDGRV
YRVHLQDWLYRV
LQDWLYRVHGRV
GRVSHQVLRQLVWDV
ULRV
ULRVTXH
TXHSUHVHUYHP
SUHVHUYHPRHTXLOtEULR
HTXLOtEULRILQDQFHLUR
ILQDQFHLURHDWX
DULDOHRGLVSRVWRQHVWHDUWLJR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
2EVDUHGDomRGHVWHIRLDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQD
5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDGR*RYHUQR/XOD37
eYHGDGDDDGRomRGHUHTXLVLWRVHFULWpULRVGLIH
UHQFLDGRVSDUDDFRQFHVVmRGHDSRVHQWDGRULDDRV
DEUDQJLGRVSHORUHJLPHGHTXHWUDWDHVWHDUWLJR
UHVVDOYDGRVQRVWHUPRVGHILQLGRVHPOHLVFRPSOH
PHQWDUHVRVFDVRVGHVHUYLGRUHV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
,
SRUWDGRUHVGHGHILFLrQFLD
,,
TXHH[HUoDPDWLYLGDGHVGHULVFR
,,,
2VUHTXLVLWRVGHLGDGHHGHWHPSRGHFRQWULEXLomR
VHUmRUHGX]LGRVHPFLQFRDQRVHPUHODomRDRGLV
SRVWRQR,,,DSDUDRSURIHVVRUTXHFRPSUR
YHH[FOXVLYDPHQWHWHPSRGHHIHWLYRH[HUFtFLRGDV
IXQo}HVGHPDJLVWpULRQDHGXFDomRLQIDQWLOHQR
HQVLQRIXQGDPHQWDOHPpGLR
5HVVDOYDGDV DV DSRVHQWDGRULDVGHFRUUHQWHVGRV
FDUJRVDFXPXOiYHLVQDIRUPDGD&RQVWLWXLomRp
YHGDGDDSHUFHSomRGHPDLVGHXPDDSRVHQWDGR
ULDjFRQWDGRUHJLPHGHSUHYLGrQFLDSUHYLVWRQHV
WHDUWLJR
/HLGLVSRUiVREUHDFRQFHVVmRGREHQHItFLRGHSHQ
VmRSRUPRUWHTXHVHUiLJXDO
2EVDUHGDomRGHVWHIRLDOWHUDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
D5HIRUPDGD3UHYLGrQFLDGR*RYHUQR/XOD37
,
DRYDORUGDWRWDOLGDGHGRVSURYHQWRVGRVHUYLGRU
IDOHFLGRDWpROLPLWHPi[LPRHVWDEHOHFLGRSDUDRV
EHQHItFLRVGRUHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDO
GHTXHWUDWDRDUWDFUHVFLGRGHVHWHQWDSRU
FHQWR GD SDUFHOD H[FHGHQWH D HVWH OLPLWH FDVR
DSRVHQWDGRjGDWDGRyELWRRX
,, DRYDORUGDWRWDOLGDGHGDUHPXQHUDomRGRVHUYL
GRUQRFDUJRHIHWLYRHPTXHVHGHXRIDOHFLPHQWR
DWpROLPLWHPi[LPRHVWDEHOHFLGRSDUDRVEHQHItFL
RVGRUHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDOGHTXH
WUDWDRDUWDFUHVFLGRGHVHWHQWDSRUFHQWRGD
SDUFHODH[FHGHQWHDHVWHOLPLWHFDVRHPDWLYLGDGH
QDGDWDGRyELWR
eDVVHJXUDGRRUHDMXVWDPHQWRGRVEHQHItFLRVSDUD
SUHVHUYDUOKHV HP FDUiWHU SHUPDQHQWH R YDORU
UHDOFRQIRUPHFULWpULRVHVWDEHOHFLGRVHPOHL2EV
UHGDomRGHVWHPRGLILFDGDSHOD(&Q
2WHPSRGHFRQWULEXLomRIHGHUDOHVWDGXDORXPX
QLFLSDOVHUiFRQWDGRSDUDHIHLWRGHDSRVHQWDGRULD
HRWHPSRGHVHUYLoRFRUUHVSRQGHQWHSDUDHIHLWR
GHGLVSRQLELOLGDGH
$OHLQmRSRGHUiHVWDEHOHFHUTXDOTXHUIRUPDGH
FRQWDJHPGHWHPSRGHFRQWULEXLomRILFWtFLR
$OpPGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJRRUHJLPHGHSUHYL
GrQFLDGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVWLWXODUHVGHFDUJR
HIHWLYRREVHUYDUiQRTXHFRXEHURVUHTXLVLWRVH
FULWpULRVIL[DGRVSDUDRUHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQ
FLDVRFLDO
2VHUYLGRURFXSDQWHH[FOXVLYDPHQWHGHFDUJRHP
FRPLVVmRGHFODUDGRHPOHLGHOLYUHQRPHDomRH
H[RQHUDomREHPFRPRGHRXWURFDUJRWHPSRUiULR
RXGHHPSUHJRS~EOLFRDSOLFDVHRUHJLPHJHUDO
GHSUHYLGrQFLDVRFLDO
$8QLmRRV(VWDGRVR'LVWULWR)HGHUDOHRV0XQL
FtSLRVGHVGHTXHLQVWLWXDPUHJLPHGHSUHYLGrQFLD
FRPSOHPHQWDU SDUD VHXV UHVSHFWLYRV VHUYLGRUHV
WLWXODUHVGHFDUJRHIHWLYRSRGHUmRIL[DUSDUDR
YDORUGDVDSRVHQWDGRULDVHSHQV}HVDVHUHPFRQ
FHGLGDV SHOR UHJLPH GH TXH WUDWD HVWH DUWLJR R
OLPLWHPi[LPRHVWDEHOHFLGRSDUDRVEHQHItFLRVGR
UHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDOGHTXHWUDWDR
DUW
6RPHQWHPHGLDQWHVXDSUpYLDHH[SUHVVDRSomRR
GLVSRVWRQRVHSRGHUiVHUDSOLFDGRDR
VHUYLGRUTXHWLYHULQJUHVVDGRQRVHUYLoRS~EOLFR
DWpDGDWDGDSXEOLFDomRGRDWRGHLQVWLWXLomRGR
FRUUHVSRQGHQWH UHJLPH GH SUHYLGrQFLD FRPSOH
PHQWDU
,QFLGLUiFRQWULEXLomRVREUHRVSURYHQWRVGHDSR
VHQWDGRULDVHSHQV}HVFRQFHGLGDVSHORUHJLPHGH
TXHWUDWDHVWHDUWLJRTXHVXSHUHPROLPLWHPi[L
PRHVWDEHOHFLGRSDUDRVEHQHItFLRVGRUHJLPHJH
UDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDOGHTXHWUDWDRDUW
FRPSHUFHQWXDOLJXDODRHVWDEHOHFLGRSDUDRVVHU
YLGRUHVWLWXODUHVGHFDUJRVHIHWLYRV2EVUHGDomRGDGDSHOD
(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2VHUYLGRUGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRTXHWHQKDFRP
SOHWDGRDVH[LJrQFLDVSDUDDSRVHQWDGRULDYROXQWi
ULD HVWDEHOHFLGDV QR ,,, D H TXH RSWH SRU
SHUPDQHFHUHPDWLYLGDGHIDUiMXVDXPDERQRGH
SHUPDQrQFLDHTXLYDOHQWHDRYDORUGDVXDFRQWUL
EXLomRSUHYLGHQFLiULDDWpFRPSOHWDUDVH[LJrQFLDV
SDUDDSRVHQWDGRULDFRPSXOVyULDFRQWLGDVQR
,, 2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
)LFDYHGDGDDH[LVWrQFLDGHPDLVGHXPUHJLPH
SUySULRGHSUHYLGrQFLDVRFLDOSDUDRVVHUYLGRUHV
WLWXODUHVGHFDUJRVHIHWLYRVHGHPDLVGHXPDXQL
GDGHJHVWRUDGRUHVSHFWLYRUHJLPHHPFDGDHQWH
HVWDWDOUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRDUW;
2EVIRLDFUHVFLGRSHOD(&Q
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$FRQWULEXLomRSUHYLVWDQRGHVWHDUWLJRLQFL
GLUi DSHQDV VREUH DV SDUFHODV GH SURYHQWRV GH
DSRVHQWDGRULDHGHSHQVmRTXHVXSHUHPRGREUR
GROLPLWHPi[LPRHVWDEHOHFLGRSDUDRVEHQHItFLRV
GRUHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDOGHTXHWUDWD
RDUWGHVWD&RQVWLWXLomRTXDQGRREHQHILFLi
ULRQDIRUPDGDOHLIRUSRUWDGRUGHGRHQoDLQFD
2EVDFUHVFLGRSHOD(&QGH
SDFLWDQWH
$UW6mR
6mR
6mRHVWiYHLV
HVWiYHLVDSyVWUrVDQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLR
DSyVWUrVDQRVGHHIHWLYRH[HUFtFLR
RV
RVVHUYLGRUHV
VHUYLGRUHVQRPHDGRV
QRPHDGRVSDU
SDUDFDUJR
FDUJRGH
GHSURYLPHQ
WRHIHWLYRHPYLUWXGHGHFRQFXUVRS~EOLFR
$DOWHUDomRDTXLVyVHUHIHUHDRSUD]RGRHVWiJLRSURED
WyULRDQWHVDHVWDELOLGDGHYLQKDDSyVGRLVDQRVGHHVWiJLR
HGRUDYDQWHVyKDYHUiHVWDELOLGDGHSDUDTXHPVXSHUDU
WUrV DQRV GH HVWiJLR 2V VHUYLGRUHV DGPLWLGRV DQWHULRU
PHQWHDLQGDTXHHVWDYDPSUHVWHVDDOFDQoDUDHVWDELOLGD
GHVHUmRHVWiYHLVDSyVRVDQRVPDVQmRVHOLYUDUmRGD
DYDOLDomRSUpYLDDUW(&Q
2VHUYLGRUS~EOLFRHVWiYHOVySHUGHUiRFDUJR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
'LUHLWRVHGHYHUHVGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRV
'LUHLWRVHYDQWDJHQVGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRV
6LVWHPDUHPXQHUDWyULR
6XEVtGLR9HQFLPHQWR7HWRUHPXQHUDWyULR
9DQWDJHQVSHFXQLiULDV
5HVSRQVDELOLGDGHVGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRV
3URFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGLVFLSOLQDU
VLQGLFkQFLDHLQTXpULWR
25HJLPH-XUtGLFRQLFRGRV6HUYLGRUHV
GR
(VWDGRGR5LRGH-DQHLUR
'HFUHWROHLQ
H'HFUHWRQHDOWHUDo}HVSRVWHULRUHV
,
HPYLUWXGHGHVHQWHQoDMXGLFLDOWUDQVLWDGDHPMXO
JDGR
,,
PHGLDQWHSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRHPTXHOKHVHMD
DVVHJXUDGDDPSODGHIHVD
25HJLPHGH3UHYLGrQFLD
GRV
6HUYLGRUHV3~EOLFRV
,,,
PHGLDQWHSURFHGLPHQWRGHDYDOLDomRSHULyGLFDGH
GHVHPSHQKRQDIRUPDGHOHLFRPSOHPHQWDUDVVH
JXUDGDDPSODGHIHVD
/HL(VWDGXDOQ
&RQILUDVHTXHD5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYDQmRS{VILPj
HVWDELOLGDGHDSHQDVFULRXGXDVQRYDVUHJUDVTXHSHUPLWL
UmR D GHPLVVmR GH VHUYLGRUHV HVWiYHLV $ SULPHLUD QmR
SUHYLVWDDTXLQHVWDVHomRPDVQRDUW&)SDUD
DWHQGHUj/HL&DPDWD/HL&RPSOHPHQWDUQ
DXWRUL]Dj8QLmRDRV(VWDGRVPHPEURVDR'LVWULWR)HGH
UDOHDRVPXQLFtSLRVDGHPLWLUHPIXQFLRQiULRVHVWiYHLV
FDVRHVWHMDPJDVWDQGRFRPRSDJDPHQWRGHSHVVRDOPDLV
GHGHVXDUHFHLWDOtTXLGD$VHJXQGDpQRYLGDGHPR
UDOL]DGRUDSUHYLVWDQRLQFLVR,,,GHVWHDUW&)H
YLVDDSRUILPjLQHILFLrQFLDGRVHUYLoRS~EOLFRpDSRVVLEL
OLGDGHGDGHPLVVmRSRULQVXILFLrQFLDGHGHVHPSHQKR
&DUR&DQGLGDWRYRFrHQFRQWUDUiRFRQWH~GRFRP
SOHWRGRVLWHQVHVSHFLILFDGRVDFLPDLWHPGRSUR
JUDPDQR&'LQWHJUDQWHGHVVDDSRVWLODRXHPQRVVR
VLWHKWWS?HGLWRUDVROXFDRFRPEURUJDQL]DGRHP
XPDUTXLYRQXPHUDGRGDVHJXLQWHPDQHLUD
/$JHQWHV3~EOLFRV
$JHQWHV3~EOLFRV
GLUHLWRVGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRV
GHYHUHVGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRV
GLUHLWRVHYDQWDJHQVGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRV
6LVWHPDUHPXQHUDWyULR
6XEVtGLR9HQFLPHQWR7HWRUHPXQHUDWyULR
9DQWDJHQVSHFXQLiULDV
5HVSRQVDELOLGDGHVGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRV
SURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGLVFLSOLQDU
VLQGLFkQFLDHLQTXpULWR
R5HJLPH-XUtGLFRQLFRGRV6HUYLGRUHV
GR(VWDGRGR5LRGH-DQHLUR
'HFUHWROHLQHDOWHUDo}HVSRVWHULRUHV
'HFUHWRQHDOWHUDo}HVSRVWHULRUHV
R5HJLPHGHSUHYLGrQFLDGRVVHUYLGRUHVS~EOLFRV
/HL(VWDGXDOQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
&RQILUDDJRUDRFRQWH~GRGD/HLQ
3URFHVVR$GPLQLVWUDWLYR
QRUPDVEiVLFDV
QRkPELWRGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
$QRWHVHLQLFLDOPHQWHTXHD/HLQGLVFLSOLQD
RSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRLQVWUXPHQWRGHUHDOL]DomRGR
FRQWHQFLRVRDGPLQLVWUDWLYRSDUDGHSXUDomRGHLOHJDOLGD
GHVQRVDWRVGD$GPLQLVWUDomRHQmR
QmRRSURFHVVRDGPLQLV
QmR
WUDWLYRGLVFLSOLQDU
GLVFLSOLQDU
GLVFLSOLQDU
2SURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGLVFLSOLQDU
GLVFLSOLQDUTXHWHPSRU
GLVFLSOLQDU
REMHWR D DSOLFDomR GH SHQDOLGDGHV DGPLQLVWUDWLYDV DRV
VHUYLGRUHVS~EOLFRVpGLVFLSOLQDGRSHORSUySULR(VWDWX
WR/HLQDUWD
&DStWXOR,
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW (VWD/HLHVWDEHOHFHQRUPDVEiVLFDVVREUHRSUR
FHVVRDGPLQLVWUDWLYRQRkPELWRGD$GPLQLVWUDomR
)HGHUDOGLUHWDHLQGLUHWDYLVDQGRHPHVSHFLDOj
SURWHomR GRV GLUHLWRV GRV DGPLQLVWUDGRV H DR
PHOKRUFXPSULPHQWRGRVILQVGD$GPLQLVWUDomR
23URFHVVR$GPLQLVWUDWLYR
2SURFHVVR
SURFHVVR
SURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRSURSULDPHQWHGLWR
DGPLQLVWUDWLYR
pDVpULHGHDWRVORJLFDPHQWHRUGHQDGRVTXHWUDPLWDUi
SHUDQWH D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD H TXH GHVDJXDUi QD
GHFLVmR GHVWD VREUH XPD FRQWURYpUVLD
FRQWURYpUVLD VXVFLWDGD SHOR
LQWHUHVVDGRTXHTXHVWLRQDGDDOH
OHJDOLGDGH
OHJDOLGDGHGHXPDWRRX
JDOLGDGH
SRVWXUDDGPLQLVWUDWLYD
$ FRQWURYpUVLD
FRQWURYpUVLD
URYpUVLD R FRQIOLWR GH LQWHUHVVHV p D
HVVrQFLDGRSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRSURSULDPHQWHGLWR
/HPEUDRVDXGRVR3URI+(/</23(60(,5(//(6TXH
FRPR QD SUiWLFD DGPLQLVWUDWLYD WRGD DXWXDomR LQWHUQD
UHFHEHDGHQRPLQDomRGHSURFHVVRWHQKDRXQmRQDWXUH]D
MXULVGLFLRQDOLPS}HVHGLVWLQJXLURVSURFHVVRV
SURFHVVRV
DGPLQLVWUDWL
SURFHVVRVDGPLQLVWUDWL
YRV
GLWRV
YRVSURSULDPHQWH
SURSULDPHQWHGLWRVRXVHMDDTXHOHVTXHHQFHUUDPXP
OLWtJLRHQWUHD$GPLQLVWUDomRHRDGPLQLVWUDGRRXRVHUYL
GRUGRVLPSURSULDPHQWH
LPSURSULDPHQWH
LPSURSULDPHQWHGLWRVLVWRpGRVVLPSOHVH[SHGLHQ
GLWRV
WHVTXHWUDPLWDPSHORVyUJmRVDGPLQLVWUDWLYRVVHPTXDO
TXHU FRQWURYpUVLD HQWUH RV LQWHUHVVDGRV LQ 'LUHLWR
$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57SHGHVWDFDHP
VHJXLGDTXHRSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRpRJrQHURTXHVH
UHSDUWHHPYiULDVHVSpFLHVGHQWUHDVTXDLVDVPDLVIUHTXHQ
WHV VH DSUHVHQWDP QR SURFHVVR GLVFLSOLQDU H QR SURFHVVR
WULEXWiULRRXILVFDOREUDHSFLWDGD
$VVLP ULJRURVDPHQWH QHP VHULDP S
SURFHVVR
URFHVVR RV
H[SHGLHQWHVDGPLQLVWUDWLYRVTXHVmRDXWXDGRVHWUDPL
WDPSHODVUHSDUWLo}HVS~EOLFDVWDQWRTXDQWRQmRRVmRRV
H[SHGLHQWHV GH RXWRUJD RX VHMD DTXHOH SDSHOyULR GH
UHTXHULPHQWRDQiOLVHHHYHQWXDOGHIHULPHQWRRXLQGHIHUL
PHQWRILQDOVREUHRSOHLWRGHDOJXPGLUHLWRRXGHDWHQGL
PHQWRDDOJXPLQWHUHVVHSHUDQWHD$GPLQLVWUDomRQHP
WDPEpPRVHULDWDPEpPRH[SHGLHQWHGHFRQWUROHHP
TXH D $GPLQLVWUDomR FRQIHUH FKHFND VLWXDo}HV
ILVFDOL]DQGRD H GHSRLV GHFODUD VXD HIHWLYLGDGH FRPR
SH[RGHSUHVWDomRGHFRQWDVRXGHDWLYLGDGHVVXMHLWDV
jILVFDOL]DomR
1RVSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVVHUmRREVHUYDGRV
HQWUHRXWURVRVFULWpULRVGH
, DWXDomRFRQIRUPHDOHLHR'LUHLWR
,, DWHQGLPHQWRDILQVGHLQWHUHVVHJHUDOYHGDGDD
UHQ~QFLD WRWDO RX SDUFLDO GH SRGHUHV RX FRP
SHWrQFLDVVDOYRDXWRUL]DomRHPOHL
,,, REMHWLYLGDGHQRDWHQGLPHQWRGRLQWHUHVVHS~EOL
FRYHGDGDDSURPRomRSHVVRDOGHDJHQWHVRX
DXWRULGDGHV
,9 DWXDomRVHJXQGRSDGU}HVpWLFRVGHSURELGDGH
GHFRURHERDIp
9 GLYXOJDomR RILFLDOGRVDWRVDGPLQLVWUDWLYRV
UHVVDOYDGDV DV KLSyWHVHV GH VLJLOR SUHYLVWDV QD
&RQVWLWXLomR
9, DGHTXDomRHQWUHPHLRVHILQVYHGDGDDLPSRVL
omR GH REULJDo}HV UHVWULo}HV H VDQo}HV HP
PHGLGDVXSHULRUjTXHODVHVWULWDPHQWHQHFHVViUL
DVDRDWHQGLPHQWRGRLQWHUHVVHS~EOLFR
9,, LQGLFDomRGRVSUHVVXSRVWRVGHIDWRHGHGLUHLWR
TXHGHWHUPLQDUHPDGHFLVmR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
,9 SUHVWDUDVLQIRUPDo}HVTXHOKHIRUHPVROLFLWDGDV
HFRODERUDUSDUDRHVFODUHFLPHQWRGRVIDWRV
9,,, REVHUYkQFLDGDVIRUPDOLGDGHVHVVHQFLDLVjJDUDQ
WLDGRVGLUHLWRVGRVDGPLQLVWUDGRV
&DStWXOR,9
'R,QtFLRGR3URFHVVR
'R,QtFLRGR3URFHVVR
;, SURLELomRGHFREUDQoDGHGHVSHVDVSURFHVVXDLV
UHVVDOYDGDVDVSUHYLVWDVHPOHL
;,, LPSXOVmRGHRItFLRGRSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYR
VHPSUHMXt]RGDDWXDomRGRVLQWHUHVVDGRV
;,,, LQWHUSUHWDomRGDQRUPDDGPLQLVWUDWLYDGDIRUPD
TXH PHOKRU JDUDQWD R DWHQGLPHQWR GR ILP
S~EOLFRDTXHVHGLULJHYHGDGDDSOLFDomRUHWUR
DWLYDGHQRYDLQWHUSUHWDomR
&DStWXOR,,
'RV'LUHLWRVGRV$GPLQLVWUDGRV
$UW
2DGPLQLVWUDGRWHPRVVHJXLQWHVGLUHLWRVSHUDQ
WHD$GPLQLVWUDomRVHPSUHMXt]RGHRXWURVTXH
OKHVHMDPDVVHJXUDGRV
,
VHUWUDWDGRFRPUHVSHLWRSHODVDXWRULGDGHVHVHU
YLGRUHVTXHGHYHUmRIDFLOLWDURH[HUFtFLRGHVHXV
GLUHLWRVHRFXPSULPHQWRGHVXDVREULJDo}HV
,,
WHUFLrQFLDGDWUDPLWDomRGRVSURFHVVRVDGPLQLV
WUDWLYRVHPTXHWHQKDDFRQGLomRGHLQWHUHVVD
GRWHUYLVWDGRVDXWRVREWHUFySLDVGHGRFX
PHQWRV QHOHV FRQWLGRV H FRQKHFHU DV GHFLV}HV
SURIHULGDV
ID]HUVHDVVLVWLUIDFXOWDWLYDPHQWHSRUDGYRJDGR
VDOYR TXDQGR REULJDWyULD D UHSUHVHQWDomR SRU
IRUoDGHOHL
&DStWXOR,9
'RV'HYHUHVGRV$GPLQLVWUDGRV
$UW 6mRGHYHUHVGRDGPLQLVWUDGRSHUDQWHD$GPL
QLVWUDomR
QLVWUDomRVHP
VHPSUHMXt]R
SUHMXt]RGH
GHRXWURV
RXWURVSUHYLVWRV
SUHYLVWRVHP
DWRQRUPDWLYR
DWRQRUPDWLYR
, H[SRURVIDWRVFRQIRUPHDYHUGDGH
,
,,
,9 IRUPXODomRGRSHGLGRFRPH[SRVLomRGRVIDWRV
HGHVHXVIXQGDPHQWRV
9
~QLFR
eYHGDGDj$GPLQLVWUDomRDUHFXVDLPRWLYDGDGH
UHFHELPHQWRGHGRFXPHQWRVGHYHQGRRVHUYLGRU
RULHQWDURLQWHUHVVDGRTXDQWRDRVXSULPHQWRGH
HYHQWXDLVIDOKDV
$UW 2VyUJmRVHHQWLGDGHVDGPLQLVWUDWLYDVGHYHUmR
HODERUDUPRGHORVRXIRUPXOiULRVSDGURQL]DGRV
SDUDDVVXQWRVTXHLPSRUWHPSUHWHQV}HVHTXLYD
OHQWHV
$UW 4XDQGR RV SHGLGRV GH XPD SOXUDOLGDGHGH
LQWHUHVVDGRVWLYHUHPFRQWH~GRHIXQGDPHQWRV
LGrQWLFRVSRGHUmRVHUIRUPXODGRVHPXP~QLFR
UHTXHULPHQWRVDOYRSUHFHLWROHJDOHPFRQWUiULR
&DStWXOR9
'RV,QWHUHVVDGRV
$UW 6mROHJLWLPDGRVFRPRLQWHUHVVDGRVQRSURFHVVR
DGPLQLVWUDWLYR
, SHVVRDVItVLFDVRXMXUtGLFDVTXHRLQLFLHPFRPR
WLWXODUHVGHGLUHLWRVRXLQWHUHVVHVLQGLYLGXDLVRX
QRH[HUFtFLRGRGLUHLWRGHUHSUHVHQWDomR
,, DTXHOHVTXHVHPWHUHPLQLFLDGRRSURFHVVRWrP
GLUHLWRV RX LQWHUHVVHV TXH SRVVDP VHU DIHWDGRV
SHODGHFLVmRDVHUDGRWDGD
,,, DVRUJDQL]Do}HVHDVVRFLDo}HVUHSUHVHQWDWLYDVQR
WRFDQWHDGLUHLWRVHLQWHUHVVHVFROHWLYRV
,, SURFHGHUFRPOHDOGDGHXUEDQLGDGHHERDIp
,,, QmRDJLUGHPRGRWHPHUiULR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
,9 DVSHVVRDVRXDVDVVRFLDo}HVOHJDOPHQWHFRQVWLWXt
GDVTXDQWRDGLUHLWRVRXLQWHUHVVHVGLIXVRV
$UW 6mRFDSD]HVSDUDILQVGHSURFHVVRDGPLQLVWUDWL
YRRVPDLRUHVGHGH]RLWRDQRVUHVVDOYDGDSUHYL
VmRHVSHFLDOHPDWRQRUPDWLYRSUySULR
&DStWXOR9,
'D&RPSHWrQFLD
$UW $FRPSHWrQFLDpLUUHQXQFLiYHOHVHH[HUFHSHORV
yUJmRVDGPLQLVWUDWLYRVDTXHIRLDWULEXtGDFRPR
SUySULDVDOYRRVFDVRVGHGHOHJDomRHDYRFDomR
OHJDOPHQWHDGPLWLGRV
$UW 8PyUJmRDGPLQLVWUDWLYRHVHXWLWXODUSRGHUmRVH
QmRKRXYHULPSHGLPHQWROHJDOGHOHJDUSDUWHGD
VXD FRPSHWrQFLD D RXWURV yUJmRV RX WLWXODUHV
DLQGDTXHHVWHVQmROKHVHMDPKLHUDUTXLFDPHQWH
VXERUGLQDGRVTXDQGRIRUFRQYHQLHQWHHPUD]mR
GHFLUFXQVWkQFLDVGHtQGROHWpFQLFDVRFLDOHFRQ{
PLFDMXUtGLFDRXWHUULWRULDO
~QLFR 2 GLVSRVWR QR FDSXW GHVWH DUWLJRDSOLFDVHj
GHOHJDomRGHFRPSHWrQFLDGRVyUJmRVFROHJLDGRV
DRVUHVSHFWLYRVSUHVLGHQWHV
$UW 1mRSRGHPVHUREMHWRGHGHOHJDomR
, DHGLomRGHDWRVGHFDUiWHUQRUPDWLYR
,, DGHFLVmRGHUHFXUVRVDGPLQLVWUDWLYRV
,,, DVPDWpULDVGHFRPSHWrQFLDH[FOXVLYDGRyUJmR
RXDXWRULGDGH
$UW 2DWRGHGHOHJDomRHVXDUHYRJDomRGHYHUmRVHU
SXEOLFDGRVQRPHLRRILFLDO
2 DWR GH GHOHJDomRHVSHFLILFDUiDVPDWpULDVH
SRGHUHV WUDQVIHULGRV RV OLPLWHV GD DWXDomR GR
GHOHJDGRDGXUDomRHRVREMHWLYRVGDGHOHJDomR
HRUHFXUVRFDEtYHOSRGHQGRFRQWHUUHVVDOYDGH
H[HUFtFLRGDDWULEXLomRGHOHJDGD
2DWRGHGHOHJDomRpUHYRJiYHODTXDOTXHUWHPSR
SHODDXWRULGDGHGHOHJDQWH
$V GHFLV}HV DGRWDGDV SRUGHOHJDomRGHYHP
PHQFLRQDU H[SOLFLWDPHQWH HVWD TXDOLGDGH H
FRQVLGHUDUVHmRHGLWDGDVSHORGHOHJDGR
$UW ,QH[LVWLQGRFRPSHWrQFLDOHJDOHVSHFtILFDRSUR
FHVVRDGPLQLVWUDWLYRGHYHUiVHULQLFLDGRSHUDQWH
D DXWRULGDGH GH PHQRU JUDX KLHUiUTXLFR SDUD
GHFLGLU
&DStWXOR9,,
'RV,PSHGLPHQWRVHGD6XVSHLomR
$UW eLPSHGLGRGHDWXDUHPSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYR
RVHUYLGRURXDXWRULGDGHTXH
, WHQKDLQWHUHVVHGLUHWRRXLQGLUHWRQDPDWpULD
,, WHQKD SDUWLFLSDGR RX YHQKD DSDUWLFLSDUFRPR
SHULWRWHVWHPXQKDRXUHSUHVHQWDQWHRXVHWDLV
VLWXDo}HVRFRUUHPTXDQWRDRF{QMXJHFRPSDQKH
LURRXSDUHQWHHDILQVDWpRWHUFHLURJUDX
,,, HVWHMDOLWLJDQGRMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDPHQWH
FRP R LQWHUHVVDGR RX UHVSHFWLYR F{QMXJH RX
FRPSDQKHLUR
$UW $DXWRULGDGHRXVHUYLGRUTXHLQFRUUHUHPLPSHGL
PHQWRGHYHFRPXQLFDURIDWRjDXWRULGDGHFRP
SHWHQWHDEVWHQGRVHGHDWXDU
~QLFR $RPLVVmRGRGHYHUGHFRPXQLFDURLPSHGLPHQWR
FRQVWLWXLIDOWDJUDYHSDUDHIHLWRVGLVFLSOLQDUHV
$UW 3RGHVHUDUJXLGDDVXVSHLomRGHDXWRULGDGHRX
VHUYLGRUTXHWHQKDDPL]DGHtQWLPDRXLQLPL]DGH
QRWyULDFRPDOJXPGRVLQWHUHVVDGRVRXFRPRV
UHVSHFWLYRVF{QMXJHVFRPSDQKHLURVSDUHQWHVH
DILQVDWpRWHUFHLURJUDX
$UW 2LQGHIHULPHQWRGHDOHJDomRGHVXVSHLomRSRGH
UiVHUREMHWRGHUHFXUVRVHPHIHLWRVXVSHQVLYR
&DStWXOR9,,,
'D)RUPD7HPSRH/XJDUGRV$WRVGR3URFHVVR
$UW 2VDWRVGRSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRQmRGHSHQ
GHPGHIRUPDGHWHUPLQDGDVHQmRTXDQGRDOHL
H[SUHVVDPHQWHDH[LJLU
2VDWRVGRSURFHVVRGHYHPVHUSURGX]LGRVSRU
HVFULWRHPYHUQiFXORFRPDGDWDHRORFDOGHVXD
UHDOL]DomRHDDVVLQDWXUDGDDXWRULGDGHUHVSRQVi
YHO
6DOYRLPSRVLomROHJDORUHFRQKHFLPHQWRGHILUPD
VRPHQWHVHUiH[LJLGRTXDQGRKRXYHUG~YLGDGH
DXWHQWLFLGDGH
$ DXWHQWLFLGDGH GHGRFXPHQWRVH[LJLGRVHP
FySLDSRGHUiVHUIHLWDSHORyUJmRDGPLQLVWUDWLYR
2 SURFHVVR GHYHUiWHUVXDVSiJLQDVQXPHUDGDV
VHTXHQFLDOPHQWHHUXEULFDGDV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
DWpRGREURPHGLDQWHFRPSURYDGDMXVWLILFDomR
$UW 2VDWRVGRSURFHVVRGHYHPUHDOL]DUVHSUHIHUHQFL
DOPHQWH QD VHGH GR yUJmR FLHQWLILFDQGRVH R
LQWHUHVVDGRVHRXWURIRURORFDOGHUHDOL]DomR
&DStWXOR,;
'D&RPXQLFDomRGR$WRV
$UW 2 yUJmR FRPSHWHQWH SHUDQWH R TXDO WUDPLWDR
SURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRGHWHUPLQDUiDLQWLPDomR
GR LQWHUHVVDGR SDUD FLrQFLD GH GHFLVmR RX D
HIHWLYDomRGHGLOLJrQFLDV
$LQWLPDomRGHYHUiFRQWHU
,, ILQDOLGDGHGDLQWLPDomR
,,, GDWDKRUDHORFDOHPTXHGHYHFRPSDUHFHU
,9 VHRLQWLPDGRGHYHFRPSDUHFHUSHVVRDOPHQWHRX
ID]HUVHUHSUHVHQWDU
9 LQIRUPDomR GD FRQWLQXLGDGH GRSURFHVVRLQGH
SHQGHQWHPHQWHGRVHXFRPSDUHFLPHQWR
9, LQGLFDomRGRVIDWRVHIXQGDPHQWRVOHJDLVSHUWL
QHQWHV
$UW 'HYHPVHUREMHWRGHLQWLPDomRRVDWRVGRSURFHV
VRTXHUHVXOWHPSDUDRLQWHUHVVDGRHPLPSRVLomR
GHGHYHUHV{QXVVDQo}HVRXUHVWULomRDRH[HUFt
FLR GH GLUHLWRV H DWLYLGDGHV H RV DWRV GH RXWUD
QDWXUH]DGHVHXLQWHUHVVH
&DStWXOR;
'D,QVWUXomR
$UW $VDWLYLGDGHVGHLQVWUXomRGHVWLQDGDVDDYHULJXDU
HFRPSURYDURVGDGRVQHFHVViULRVjWRPDGDGH
GHFLVmRUHDOL]DPVHGHRItFLRRXPHGLDQWHLPSXO
VmR GR yUJmR UHVSRQViYHO SHOR SURFHVVR VHP
SUHMXt]R GR GLUHLWR GRV LQWHUHVVDGRV GH SURSRU
DWXDo}HVSUREDWyULDV
2yUJmRFRPSHWHQWHSDUDDLQVWUXomRIDUiFRQVWDU
GRV DXWRV RV GDGRV QHFHVViULRV j GHFLVmR GR
SURFHVVR
$UW 6mRLQDGPLVVtYHLVQRSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYRDV
SURYDVREWLGDVSRUPHLRVLOtFLWRV
$UW 4XDQGRDPDWpULDGRSURFHVVRHQYROYHUDVVXQWR
GHLQWHUHVVHJHUDORyUJmRFRPSHWHQWHSRGHUi
PHGLDQWHGHVSDFKRPRWLYDGRDEULUSHUtRGRGH
FRQVXOWDS~EOLFDSDUDPDQLIHVWDomRGHWHUFHLURV
DQWHVGDGHFLVmRGRSHGLGRVHQmRKRXYHUSUH
MXt]RSDUDDSDUWHLQWHUHVVDGD
2FRPSDUHFLPHQWRjFRQVXOWDS~EOLFDQmRFRQIH
UHSRUVLDFRQGLomRGHLQWHUHVVDGRGRSURFHVVR
PDVFRQIHUHRGLUHLWRGHREWHUGD$GPLQLVWUDomR
UHVSRVWDIXQGDPHQWDGDTXHSRGHUiVHUFRPXP
DWRGDVDVDOHJDo}HVVXEVWDQFLDOPHQWHLJXDLV
$LQWLPDomRREVHUYDUiDDQWHFHGrQFLDPtQLPDGH
WUrVGLDV~WHLVTXDQWRjGDWDGHFRPSDUHFLPHQWR
1RFDVRGHLQWHUHVVDGRVLQGHWHUPLQDGRVGHVFR
QKHFLGRVRXFRPGRPLFtOLRLQGHILQLGRDLQWLPD
omR GHYH VHU HIHWXDGD SRU PHLR GH SXEOLFDomR
RILFLDO
$UW 2GHVDWHQGLPHQWRGDLQWLPDomRQmRLPSRUWDR
UHFRQKHFLPHQWR GD YHUGDGH GRV IDWRV QHP D
UHQ~QFLDDGLUHLWRSHORDGPLQLVWUDGR
~QLFR 1RSURVVHJXLPHQWRGRSURFHVVRVHUiJDUDQWLGR
GLUHLWRGHDPSODGHIHVDDRLQWHUHVVDGR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
$UW $QWHVGDWRPDGDGHGHFLVmRDMXt]RGDDXWRULGD
GHGLDQWHGDUHOHYkQFLDGDTXHVWmRSRGHUiVHU
UHDOL]DGDDXGLrQFLDS~EOLFDSDUDGHEDWHVVREUHD
PDWpULDGRSURFHVVR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
$UW 2VyUJmRVHHQWLGDGHVDGPLQLVWUDWLYDVHPPDWp
ULDUHOHYDQWHSRGHUmRHVWDEHOHFHURXWURVPHLRV
GHSDUWLFLSDomRGHDGPLQLVWUDGRVGLUHWDPHQWHRX
SRU PHLR GH RUJDQL]Do}HV H DVVRFLDo}HV OHJDO
PHQWHUHFRQKHFLGDV
$UW 2VUHVXOWDGRVGDFRQVXOWDHDXGLrQFLDS~EOLFDH
GHRXWURVPHLRVGHSDUWLFLSDomRGHDGPLQLVWUDGRV
GHYHUmR VHU DSUHVHQWDGRV FRP D LQGLFDomR GR
SURFHGLPHQWRDGRWDGR
$UW 4XDQGR QHFHVViULD j LQVWUXomR GR SURFHVVRD
DXGLrQFLDGHRXWURVyUJmRVRXHQWLGDGHVDGPLQLV
WUDWLYDVSRGHUiVHUUHDOL]DGDHPUHXQLmRFRQMXQ
WDFRPDSDUWLFLSDomRGHWLWXODUHVRXUHSUHVHQ
WDQWHV GRV yUJmRV FRPSHWHQWHV ODYUDQGRVH D
UHVSHFWLYDDWDDVHUMXQWDGDDRVDXWRV
$UW &DEHDRLQWHUHVVDGRDSURYDGRVIDWRVTXHWHQKD
DOHJDGR VHP SUHMXt]R GR GHYHU DWULEXtGR DR
yUJmRFRPSHWHQWHSDUDDLQVWUXomRHGRGLVSRVWR
QR$UWGHVWD/HL
$UW 4XDQGRRLQWHUHVVDGRGHFODUDUTXHIDWRVHGDGRV
HVWmRUHJLVWUDGRVHPGRFXPHQWRVH[LVWHQWHVQD
SUySULD$GPLQLVWUDomRUHVSRQViYHOSHORSURFHVVR
RX HP RXWUR yUJmR DGPLQLVWUDWLYR R yUJmR
FRPSHWHQWHSDUDDLQVWUXomRSURYHUiGHRItFLR
jREWHQomRGRVGRFXPHQWRVRXGDVUHVSHFWLYDV
FySLDV
$UW 2LQWHUHVVDGRSRGHUiQDIDVHLQVWUXWyULDHDQWHV
GD WRPDGD GD GHFLVmR MXQWDU GRFXPHQWRV H
SDUHFHUHV UHTXHUHU GLOLJrQFLDV H SHUtFLDV EHP
FRPR DGX]LU DOHJDo}HV UHIHUHQWHV j PDWpULD
REMHWRGRSURFHVVR
2VHOHPHQWRVSUREDWyULRVGHYHUmRVHUFRQVLGHUD
GRVQDPRWLYDomRGRUHODWyULRHGDGHFLVmR
6RPHQWHSRGHUmRVHUUHFXVDGDVPHGLDQWHGHFL
VmR IXQGDPHQWDGD DV SURYDV SURSRVWDV SHORV
LQWHUHVVDGRVTXDQGRVHMDPLOtFLWDVLPSHUWLQHQWHV
GHVQHFHVViULDVRXSURWHODWyULDV
$UW 4XDQGRIRUQHFHVViULDDSUHVWDomRGHLQIRUPD
o}HVRXDDSUHVHQWDomRGHSURYDVSHORVLQWHUHVVD
GRVRXWHUFHLURVVHUmRH[SHGLGDVLQWLPDo}HVSDUD
HVVHILPPHQFLRQDQGRVHGDWDSUD]RIRUPDH
FRQGLo}HVGHDWHQGLPHQWR
~QLFR 1mRVHQGRDWHQGLGDDLQWLPDomRSRGHUiRyUJmR
$UW 4XDQGRGDGRVDWXDo}HVRXGRFXPHQWRVVROLFLWD
GRVDRLQWHUHVVDGRIRUHPQHFHVViULRVjDSUHFLD
omRGHSHGLGRIRUPXODGRRQmRDWHQGLPHQWRQR
SUD]RIL[DGRSHOD$GPLQLVWUDomRSDUDDUHVSHFWL
YD DSUHVHQWDomR LPSOLFDUi DUTXLYDPHQWR GR
SURFHVVR
6HXPSDUHFHUREULJDWyULRHYLQFXODQWHGHL[DUGH
VHUHPLWLGRQRSUD]RIL[DGRRSURFHVVRQmRWHUi
VHJXLPHQWR DWp D UHVSHFWLYD DSUHVHQWDomR
UHVSRQVDELOL]DQGRVHTXHPGHUFDXVDDRDWUDVR
$UW 4XDQGRSRUGLVSRVLomRGHDWRQRUPDWLYRGHYDP
VHU SUHYLDPHQWH REWLGRV ODXGRV WpFQLFRV GH
yUJmRVDGPLQLVWUDWLYRVHHVWHVQmRFXPSULUHPR
HQFDUJRQRSUD]RDVVLQDODGRRyUJmRUHVSRQViYHO
SHODLQVWUXomRGHYHUiVROLFLWDUODXGRWpFQLFRGH
RXWURyUJmRGRWDGRGHTXDOLILFDomRHFDSDFLGDGH
WpFQLFDHTXLYDOHQWHV
$UW (QFHUUDGD D LQVWUXomR R LQWHUHVVDGR WHUiR
GLUHLWRGHPDQLIHVWDUVHQRSUD]RPi[LPRGHGH]
GLDVVDOYRVHRXWURSUD]RIRUOHJDOPHQWHIL[DGR
$UW (P FDVR GH ULVFR LPLQHQWH D$GPLQLVWUDomR
3~EOLFDSRGHUiPRWLYDGDPHQWHDGRWDUSURYLGrQ
FLDVDFDXWHODGRUDVVHPDSUpYLDPDQLIHVWDomRGR
LQWHUHVVDGR
$UW 2VLQWHUHVVDGRVWrPGLUHLWRjYLVWDGRSURFHVVRH
D REWHU FHUWLG}HV RX FySLDV UHSURJUiILFDV GRV
GDGRVHGRFXPHQWRVTXHRLQWHJUDPUHVVDOYDGRV
RVGDGRVHGRFXPHQWRVGHWHUFHLURVSURWHJLGRV
SRUVLJLORRXSHORGLUHLWRjSULYDFLGDGHjKRQUD
HjLPDJHP
$UW 2 yUJmR GH LQVWUXomR TXH QmR IRUFRPSHWHQWH
SDUD HPLWLU D GHFLVmR ILQDO HODERUDUi UHODWyULR
LQGLFDQGRRSHGLGRLQLFLDORFRQWH~GRGDVIDVH
GRSURFHGLPHQWRHIRUPXODUiSURSRVWDGHGHFL
VmRREMHWLYDPHQWHMXVWLILFDGDHQFDPLQKDQGRR
SURFHVVRjDXWRULGDGHFRPSHWHQWH
&DStWXOR;,
'R'HYHUGH'HFLGLU
'R'HYHUGH'HFLGLU
$UW $$GPLQLVWUDomRWHPRGHYHUGHH[SOLFLWDPHQWH
HPLWLU GHFLVmR QRV SURFHVVRV DGPLQLVWUDWLYRV H
VREUHVROLFLWDo}HVRXUHFODPDo}HVHPPDWpULDGH
VXDFRPSHWrQFLD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
$UW &RQFOXtGDDLQVWUXomRGHSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYR
D$GPLQLVWUDomRWHPRSUD]RGHDWpWULQWDGLDV
SDUDGHFLGLUVDOYRSURUURJDomRSRULJXDOSHUtRGR
H[SUHVVDPHQWHPRWLYDGD
$GHVLVWrQFLDRXUHQ~QFLDGRLQWHUHVVDGRFRQIRU
PHRFDVRQmRSUHMXGLFDRSURVVHJXLPHQWRGR
SURFHVVR VH D $GPLQLVWUDomR FRQVLGHUDU TXH R
LQWHUHVVHS~EOLFRDVVLPRH[LJH
&DStWXOR;,,
'D0RWLYDomR
$UW 2VDWRVDGPLQLVWUDWLYRVGHYHUmRVHUPRWLYDGRV
FRP LQGLFDomR GRV IDWRV H GRV IXQGDPHQWRV
MXUtGLFRVTXDQGR
, QHJXHPOLPLWHPRXDIHWHPGLUHLWRVRXLQWHUHV
VHV
,,, GHFLGDPSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVGHFRQFXUVR
RXVHOHomRS~EOLFD
9 GHFLGDPUHFXUVRVDGPLQLVWUDWLYRV
&DStWXOR;,9
'D$QXODomR5HYRJDomRH&RQYDOLGDomR
'D$QXODomR5HYRJDomRH&RQYDOLGDomR
$UW $$GPLQLVWUDomRGHYHDQXODUVHXVSUySULRVDWRV
TXDQGR HLYDGRV GH YtFLR GH OHJDOLGDGH H SRGH
UHYRJiORVSRUPRWLYRGHFRQYHQLrQFLDRXRSRU
WXQLGDGHUHVSHLWDGRVRVGLUHLWRVDGTXLULGRV
$UW 2 GLUHLWR GD $GPLQLVWUDomR GH DQXODU RVDWRV
DGPLQLVWUDWLYRVGHTXHGHFRUUDPHIHLWRVIDYRUi
YHLVSDUDRVGHVWLQDWiULRVGHFDLHPFLQFRDQRV
FRQWDGRVGDGDWDHPTXHIRUDPSUDWLFDGRVVDOYR
FRPSURYDGDPiIp
&RQVLGHUDVHH[HUFtFLRGRGLUHLWRGHDQXODUTXDO
TXHU PHGLGD GH DXWRULGDGH DGPLQLVWUDWLYD TXH
LPSRUWHLPSXJQDomRjYDOLGDGHGRDWR
9, GHFRUUDPGHUHH[DPHGHRItFLR
9,, GHL[HPGHDSOLFDUMXULVSUXGrQFLDILUPDGDVREUHD
TXHVWmR RX GLVFUHSHP GH SDUHFHUHV ODXGRV
SURSRVWDVHUHODWyULRVRILFLDLV
9,,, LPSRUWHP DQXODomR UHYRJDomR VXVSHQVmRRX
FRQYDOLGDomRGHDWRDGPLQLVWUDWLYR
$PRWLYDomRGHYHVHUH[SOtFLWDFODUDHFRQJUXHQ
WHSRGHQGRFRQVLVWLUHPGHFODUDomRGHFRQFRU
GkQFLDFRPIXQGDPHQWRVGHDQWHULRUHVSDUHFHUHV
LQIRUPDo}HV GHFLV}HV RX SURSRVWDV TXH QHVWH
FDVRVHUmRSDUWHLQWHJUDQWHGRDWR
1DVROXomRGHYiULRVDVVXQWRVGDPHVPDQDWXUH
]DSRGHVHUXWLOL]DGRPHLRPHFkQLFRTXHUHSUR
GX]D RV IXQGDPHQWRV GDV GHFLV}HV GHVGH TXH
QmRSUHMXGLTXHGLUHLWRRXJDUDQWLDGRVLQWHUHVVD
GRV
$PRWLYDomRGDVGHFLV}HVGHyUJmRVFROHJLDGRVH
FRPLVV}HV RX GH GHFLV}HV RUDLV FRQVWDUi GD
UHVSHFWLYDDWDRXGHWHUPRHVFULWR
&DStWXOR;,,,
'HVLVWrQFLDH2XWURV&DVRVGH([WLQomRGR3URFHVVR
'HVLVWrQFLDH2XWURV&DVRVGH([WLQomRGR3URFHVVR
$UW 2 LQWHUHVVDGR SRGHUi PHGLDQWHPDQLIHVWDomR
HVFULWDGHVLVWLUWRWDORXSDUFLDOPHQWHGRSHGLGR
IRUPXODGRRXDLQGDUHQXQFLDUDGLUHLWRVGLVSR
QtYHLV
+DYHQGRYiULRVLQWHUHVVDGRVDGHVLVWrQFLDRXUH
Q~QFLDDWLQJHVRPHQWHTXHPDWHQKDIRUPXODGR
$UW (PGHFLVmRQDTXDOVHHYLGHQFLHQmRDFDUUHWDUHP
OHVmRDRLQWHUHVVHS~EOLFRQHPSUHMXt]RDWHUFHL
URVRVDWRVTXHDSUHVHQWDUHPGHIHLWRVVDQiYHLV
SRGHUmRVHUFRQYDOLGDGRVSHODSUySULD$GPLQLV
WUDomR
&DStWXOR;9
'R5HFXUVR$GPLQLVWUDWLYRHGD5HYLVmR
$UW 'DV GHFLV}HV DGPLQLVWUDWLYDV FDEH UHFXUVRHP
IDFHGHUD]}HVGHOHJDOLGDGHHGHPpULWR
2UHFXUVRVHUiGLULJLGRjDXWRULGDGHTXHSURIHULX
DGHFLVmRDTXDOVHQmRDUHFRQVLGHUDUQRSUD]R
GHFLQFRGLDVRHQFDPLQKDUijDXWRULGDGHVXSH
ULRU
6DOYRH[LJrQFLDOHJDODLQWHUSRVLomRGHUHFXUVR
DGPLQLVWUDWLYRLQGHSHQGHGHFDXomR
6HRUHFRUUHQWHDOHJDUTXHDGHFLVmRDGPLQLVWUDWL
YD FRQWUDULD HQXQFLDGR GD V~PXOD YLQFXODQWH
FDEHUijDXWRULGDGHSURODWRUDGDGHFLVmRLPSXJ
QDGDVHQmRDUHFRQVLGHUDUH[SOLFLWDUDQWHVGH
HQFDPLQKDURUHFXUVRjDXWRULGDGHVXSHULRUDV
UD]}HVGDDSOLFDELOLGDGHRXLQDSOLFDELOLGDGHGD
V~PXODFRQIRUPHRFDVR
2EVDFUHVFLGRSHOD/HLQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
$UW 7rPOHJLWLPLGDGHSDUDLQWHUSRUUHFXUVRDGPLQLV
WUDWLYR
, RV WLWXODUHV GH GLUHLWRV HLQWHUHVVHVTXHIRUHP
SDUWHQRSURFHVVR
~QLFR
6HGDDSOLFDomRGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJRSXGHU
GHFRUUHUJUDYDPHjVLWXDomRGRUHFRUUHQWHHVWH
GHYHUi VHU FLHQWLILFDGR SDUD TXH IRUPXOH VXDV
DOHJDo}HVDQWHVGDGHFLVmR
$UW$
6HRUHFRUUHQWHDOHJDUYLRODomRGHHQXQFLDGRGD
V~PXOD YLQFXODQWH R yUJmR FRPSHWHQWH SDUD
GHFLGLURUHFXUVRH[SOLFLWDUiDVUD]}HVGDDSOLFD
ELOLGDGHRXLQDSOLFDELOLGDGHGDV~PXODFRQIRUPH
RFDVR
,, DTXHOHVFXMRVGLUHLWRVRXLQWHUHVVHVIRUHPLQGLUH
WDPHQWHDIHWDGRVSHODGHFLVmRUHFRUULGD
,,, DVRUJDQL]Do}HVHDVVRFLDo}HVUHSUHVHQWDWLYDVQR
WRFDQWHDGLUHLWRVHLQWHUHVVHVFROHWLYRV
,9 RVFLGDGmRVRXDVVRFLDo}HVTXDQWRDGLUHLWRVRX
LQWHUHVVHVGLIXVRV
$UW 6DOYRGLVSRVLomROHJDOHVSHFtILFDpGHGH]GLDVR
SUD]RSDUDLQWHUSRVLomRGHUHFXUVRDGPLQLVWUDWL
YR FRQWDGR D SDUWLU GD FLrQFLD RX GLYXOJDomR
RILFLDOGDGHFLVmRUHFRUULGD
4XDQGRDOHLQmRIL[DUSUD]RGLIHUHQWHRUHFXUVR
DGPLQLVWUDWLYR GHYHUi VHU GHFLGLGR QR SUD]R
Pi[LPRGHWULQWDGLDVDSDUWLUGRUHFHELPHQWR
GRVDXWRVSHORyUJmRFRPSHWHQWH
2 SUD]R PHQFLRQDGRQRSDUiJUDIRDQWHULRU
SRGHUi VHU SURUURJDGR SRU LJXDO SHUtRGR DQWH
MXVWLILFDWLYDH[SOtFLWD
$UW 2UHFXUVRLQWHUS}HVHSRUPHLRGHUHTXHULPHQWR
QRTXDORUHFRUUHQWHGHYHUiH[SRURVIXQGDPHQ
WRV GR SHGLGR GH UHH[DPH SRGHQGR MXQWDU RV
GRFXPHQWRVTXHMXOJDUFRQYHQLHQWHV
$UW 6DOYR GLVSRVLomR OHJDO HP FRQWUiULR RUHFXUVR
QmRWHPHIHLWRVXVSHQVLYR
~QLFR +DYHQGR MXVWR UHFHLR GH SUHMXt]RGHGLItFLORX
LQFHUWD UHSDUDomR GHFRUUHQWH GD H[HFXomR D
DXWRULGDGHUHFRUULGDRXDLPHGLDWDPHQWHVXSHUL
RU SRGHUi GH RItFLR RX D SHGLGR GDU HIHLWR
VXVSHQVLYRDRUHFXUVR
$UW ,QWHUSRVWRRUHFXUVRRyUJmRFRPSHWHQWHSDUD
GHOHFRQKHFHUGHYHUiLQWLPDURVGHPDLVLQWHUHV
VDGRV SDUD TXH QR SUD]R GH FLQFR GLDV ~WHLV
DSUHVHQWHPDOHJDo}HV
$UW 2UHFXUVRQmRVHUiFRQKHFLGRTXDQGRLQWHUSRVWR
,
,,
,,,
,9
IRUDGRSUD]R
SHUDQWHyUJmRLQFRPSHWHQWH
SRUTXHPQmRVHMDOHJLWLPDGR
DSyVH[DXULGDDHVIHUDDGPLQLVWUDWLYD
1DKLSyWHVHGRLQFLVR,,VHUiLQGLFDGDDRUHFRU
UHQWHDDXWRULGDGHFRPSHWHQWHVHQGROKHGHYRO
YLGRRSUD]RSDUDUHFXUVR
2EVDFUHVFHQWDGRSHOD/HLQ
$UW%
$FROKLGDSHOR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDODUHFOD
PDomR IXQGDGD HP YLRODomR GH HQXQFLDGR GD
V~PXODYLQFXODQWHGDUVHiFLrQFLDjDXWRULGDGH
SURODWRUD H DR yUJmR FRPSHWHQWH SDUD R MXOJD
PHQWRGRUHFXUVRTXHGHYHUmRDGHTXDUDVIXWX
UDVGHFLV}HVDGPLQLVWUDWLYDVHPFDVRVVHPHOKDQ
WHV VRE SHQD GH UHVSRQVDELOL]DomR SHVVRDO QDV
HVIHUDVFtYHODGPLQLVWUDWLYDHSHQDO
2EVDFUHVFHQWDGRSHOD/HLQGH
&RQVLGHUDVHSURUURJDGRRSUD]RDWpRSULPHLUR
GLD~WLOVHJXLQWHVHRYHQFLPHQWRFDLUHPGLDHP
TXHQmRKRXYHUH[SHGLHQWHRXHVWHIRUHQFHUUDGR
DQWHVGDKRUDQRUPDO
2VSUD]RVH[SUHVVRVHPGLDVFRQWDPVHGHPRGR
FRQWtQXR
2VSUD]RVIL[DGRVHPPHVHVRXDQRVFRQWDPVH
GH GDWD D GDWD 6H QR PrV GR YHQFLPHQWR QmR
KRXYHU R GLD HTXLYDOHQWH jTXHOH GR LQtFLR GR
SUD]RWHPVHFRPRWHUPRR~OWLPRGLDGRPrV
$UW 6DOYRPRWLYRGHIRUoDPDLRUGHYLGDPHQWHFRP
SURYDGR RV SUD]RV SURFHVVXDLV QmR VH VXVSHQ
GHP
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
&DStWXOR;9,,
'DV6DQo}HV
$UW $V VDQo}HV D VHUHP DSOLFDGDV SRUDXWRULGDGH
FRPSHWHQWHWHUmRQDWXUH]DSHFXQLiULDRXFRQVLV
WLUmR HP REULJDomR GH ID]HU RX GH QmR ID]HU
DVVHJXUDGRVHPSUHRGLUHLWRGHGHIHVD
&DStWXOR;9,,,
'DV'LVSRVLo}HV
$UW 2VSURFHVVRVDGPLQLVWUDWLYRVHVSHFtILFRVFRQWLQX
DUmRDUHJHUVHSRUOHLSUySULDDSOLFDQGRVHOKHV
DSHQDVVXEVLGLDULDPHQWHRVSUHFHLWRVGHVWD/HL
$UW$
9(7$'2
,9 SHVVRDSRUWDGRUDGHWXEHUFXORVHDWLYDHVFOHURVH
P~OWLSODQHRSODVLDPDOLJQDKDQVHQtDVHSDUDOLVLD
LUUHYHUVtYHO H LQFDSDFLWDQWH FDUGLRSDWLD JUDYH
GRHQoDGH3DUNLQVRQHVSRQGLORDUWURVHDQTXLOR
VDQWH QHIURSDWLD JUDYH KHSDWRSDWLD JUDYH
HVWDGRVDYDQoDGRVGDGRHQoDGH3DJHWRVWHtWH
GHIRUPDQWHFRQWDPLQDomRSRUUDGLDomRVtQGUR
PH GH LPXQRGHILFLrQFLD DGTXLULGD RX RXWUD
GRHQoDJUDYHFRPEDVHHPFRQFOXVmRGDPHGLFL
QDHVSHFLDOL]DGDPHVPRTXHDGRHQoDWHQKDVLGR
FRQWUDtGDDSyVRLQtFLRGRSURFHVVR
$SHVVRDLQWHUHVVDGDQDREWHQomRGREHQHItFLR
MXQWDQGRSURYDGHVXDFRQGLomRGHYHUiUHTXH
UrOR j DXWRULGDGH DGPLQLVWUDWLYD FRPSHWHQWH
TXHGHWHUPLQDUiDVSURYLGrQFLDVDVHUHPFXPSUL
GDV
'HIHULGDDSULRULGDGHRVDXWRVUHFHEHUmRLGHQWLIL
FDomRSUySULDTXHHYLGHQFLHRUHJLPHGHWUDPLWD
omRSULRULWiULD
9(7$'2
9(7$'2
$UW
(VWD/HLHQWUDHPYLJRUQDGDWDGHVXDSXEOLFDomR
2EVDUWLJR$LQFOXtGRSHOD/HLQ
'LU$GPLQLVWUDWLYR
GR
&XPSUHFRQVLGHUDUTXHRVDJHQWHVS~EOLFRVVmRPHURV
LQVWUXPHQWRV GH DomR GD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD H TXH
FDGDXPDGDVWUrVHVIHUDVEiVLFDVGD$GPLQLVWUDomR8QLm
R(VWDGR0HPEURH0XQLFtSLRVSRGHUiFRQIHULUSRGHUHV
3RGHUHVH'HYHUHV
$GPLQLVWUDGRU3~EOLFR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
'HYHUHVGR6HUYLGRUHP*HUDO
$VLVWHPiWLFDOHJLVODWLYDSHUPLWHUHVXPDPVHDGRLVRV
GHYHUHV
HVIXQGDPHQWDLVGRVHUYLGRUS~EOLFRRGDO
OHDOGDGH
GHYHU
HV
TXH PXLWRV FKDPDP GH ILGHOLGDGH H R GHYHU GH
REHGLrQFLD
REHGLrQFLD
0HUFr GR GHYHU GH OHDOGDGH HVSHUDVH GR VHUYLGRU
S~EOLFRDPi[LPDGHGLFDomRDRVHUYLoRS~EOLFRDREVHU
YkQFLDGDOHLHRUHVSHLWRjV,QVWLWXLo}HVOHJDLVDOpPGH
VHXHPSHQKRQDVDWLVIDomRGRVVXSHULRUHVLQWHUHVVHVGR
(VWDGRHGDVRFLHGDGHHFRPRDGYHUWHRVDXGRVR+(/<
/23(6 0(,5(//(6 7DO GHYHU LPSHGH TXH R VHUYLGRU DWXH
FRQWUDRVILQVHRVREMHWLYRVOHJtWLPRVGD$GPLQLVWUDomRSRLV
TXH VH DVVLP DJLVVH LQFRUUHULD HP LQILGHOLGDGH IXQFLRQDO
HQVHMDGRUDGDPDLVJUDYHSHQDOLGDGHTXHpDGHPLVVmR
LQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG5763S
-iRGHYHUGHREHGLrQFLDVXEPHWHRIXQFLRQiULRS~EOLFR
jKLHUDUTXLDHjERDH[HFXomRGDVRUGHQVGHVHXVVXSHULR
UHVUHVSHLWDQGRDGLVFLSOLQDHPTXHVHIXQGDDRUJDQL]D
omRDGPLQLVWUDomR
&ODUR TXH R GHYHU GH REHGLrQFLD QmR WUDQVIRUPD R
VHUYLGRU QXP DXW{PDWR QHP QXP FXPSULGRU FHJR GDV
RUGHQVPHVPRSRUTXHHVEDUUDHVVHGHYHUQDOHJDOLGDGH
GDVRUGHQVRXVHMDDTXHODVTXHHPDQDPGDDXWRULGDGH
FRPSHWHQWHDSUHVHQWDPVHFRPOLFLWXGHGHFRQWH~GRHVH
UHYHVWHPGDIRUPDDGHTXDGDQmRSRGHRVHUYLGRUSHUGHU
DFRQVFLrQFLDGHTXHWDQWRRGHVFXPSULPHQWRGDRUGHP
OHJDOTXDQWRRFXPSULPHQWRGDRUGHPLOHJDOFRQGX]HP
QRjUHVSRQVDELOL]DomRGLVFLSOLQDUFLYLOHFULPLQDO
2XWURVGHYHUHVHVSHFtILFRVGRFDUJRGDIXQomRRXGDV
FLUFXQVWkQFLDVVmRDUURODGRVQRUHVSHFWLYR(VWDWXWRPDV
WRGRV WrP UDL] FRPXP QRV GHYHUHV GH OHDOGDGH H GH
REHGLrQFLD
'LUHLWRV3UHUURJDWLYDV
$FODUHLHVHTXHSUHUURJDWLYDVQmRVmRPDLVTXHYDQWD
JHQVTXHVmRFRQFHGLGDVDSHVVRDVLQFDVXRVHUYLGRU
HP UD]mR GH VXD FRQGLomR SDUWLFXODU HQILP RV
GLUHLWRVDTXHRIXQFLRQiULRS~EOLFRID]HPGHFRUUrQFLDGH
VHXFDUJRRXGRH[HUFtFLRGDIXQomRS~EOLFD
%DVLFDPHQWHTXDWURVmRRVGLUHLWRV
GLUHLWRVRXSUHUURJDWLYDV
GLUHLWRV
LQHUHQWHV j FRQGLomR GH VHUYLGRU S~EOLFR D GLUHLWR j
IXQomR S~EOLFD E GLUHLWR DR H[HUFtFLR GD IXQomR F
GLUHLWRFRQH[RVDRH[HUFtFLRGDIXQomRFDUJRGGLUHLWR
DRDPSDURVRFLDOHjGLJQLGDGHGRVWDWXV
2 3URI',2*2 '( ),*8(,5('2 025(,5$ 1(72
DVVLPH[SODQDVREUHFDGDXPGHVVHVGLUHLWRV
2GLUHLWR
GLUHLWR
GLUHLWRjIXQomR
IXQomRS~EOLFDTXHVXUJHFRPDHVWDELOLGD
S~EOLFD
GHRXFRPDYLWDOLFLHGDGHHVWDHPJUDXPDLVHOHYDGRFRPR
GLUHLWR DR FDUJR S~EOLFR FRQVLVWH HP QmR SRGHU VHU
GLVFULFLRQDULDPHQWHVHQmRSRUDWRPDWHULDOHIRUPDOPHQWH
YLQFXODGRGHODGHVSURYLGR
2 GLUHLWR
GLUHLWR DR H[HUFtFLR
H[HUFtFLR p HVSpFLH GR JrQHUR GLUHLWR DR
WUDEDOKRVHULDLQFRPSDWtYHOFRPDGLJQLGDGHGRKRPHPH
FRPRLQWHUHVVHS~EOLFRTXHD$GPLQLVWUDomRUHVROYHVVHPDQ
WHUSRUFRQVLGHUDo}HVLQFRQIHVViYHLVRVHUYLGRUHPDIDVWD
PHQWR2DIDVWDPHQWRWHPVHXVSUHVVXSRVWRVIL[DGRVHPOHL
$OpP GR PDLV p GR H[HUFtFLR TXH GHULYDUmR RV GHPDLV
GLUHLWRVIXQFLRQDLVHQWUHRVTXDLVDSHUFHSomRRUGLQiULDGRV
YHQFLPHQWRV
2V GLUHLWRV
GLUHLWRV TXH
TXH VH IXQGDP QR H[HUFtFLR
H[HUFtFLR VmR GH YiULDV
HVSpFLHV D FRQWDJHP GR WHPSR GH VHUYLoR SDUD YiULRV
HIHLWRVDHVWDELOLGDGHDVIpULDVDVOLFHQoDVHDSHUFHSomRGD
UHPXQHUDomR
2 GLUHLWR
GLUHLWR DR
DR DPSDUR
DPSDUR VRFLDO
VRFLDO H j GLJQLGDGH GR VWDWXV
LQWHJUDPRHOHQFRFRQVDJUDQGRVHQRTXHUHVSHLWDjIXQomR
S~EOLFDFHUWRVSULQFtSLRVJHUDLVGRWUDEDOKRDUWGD
&RQVWLWXLomR (QWUH RXWURV SRGHPRV FLWDU RV VHJXLQWHV
GLUHLWR j DVVLVWrQFLD GLUHLWR j SUHYLGrQFLD H GLUHLWR j
DVVRFLDomRGLUHLWRGHSHWLomRGLUHLWRjGHIHVDHGLUHLWRGH
UHSUHVHQWDomR LQ &XUVR GH 'LUHLWR $GPLQLVWUDWLYR
HG)RUHQVHS
8VRH$EXVRGH3RGHU
&RPR YLPRV R $GPLQLVWUDGRU 3~EOLFR WHP SRGHUHV
SDUDID]HULPSRURVLQWHUHVVHVGDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
QmRUDURID]HQGRVXFXPELULQWHUHVVHVGHSDUWLFXODUHV2
H[HUFtFLRGHVVHSRGHUGHYHUiREHGHFHUVHPSUHDRVOLPL
WHV H FRQGLo}HV GD OHL 1mR SRGHUi R $GPLQLVWUDGRU
3~EOLFRSUHWH[WDURH[HUFtFLRGHXPDWDUHIDS~EOLFDSDUD
UHDOL]DU SHUVHJXLo}HV SHVVRDLV RX DSDQLJXDU DPLJRV
DPDQWHVHWF
7RGR DWR GH DXWRULGDGH Ki GH VHU SDXWDGR QD OHL
DILQDGRFRPDPRUDOHYLVDQGRDDWHQGHUH[FOXVLYDPHQWH
DRLQWHUHVVHS~EOLFR$VVLPRXVRGRSRGHUSHODDXWRULGD
GH S~EOLFD p XPD SUHUURJDWLYD GHOD PDV VXEPLVVD jV
QRUPDVOHJDLVjILQDOLGDGHHVSHFtILFDGRDWRREMHWLYDGRH
DRLQWHUHVVHS~EOLFR
2EVHUYDGDVWDLVGLUHWUL]HVRXVR
XVRGRSRGHUVHUiVHPSUH
XVR
OtFLWRSRUTXHFRQVRDQWHDOHL
+DYHUi WRGDYLD DEXVR
DEXVR
DEXVR GR
GR SRGHU
SRGHU VHPSUH TXH D
DXWRULGDGHXOWUDSDVVDURVOLPLWHVGHVXDVDWULEXLo}HVRX
VHGHVYLDUGDVILQDOLGDGHVDGPLQLVWUDWLYDV5HSXJQDQWH
PHQWHLOHJDOHHVVHQFLDOPHQWHLPRUDORDEXVRGHSRGHUVH
UHYHOD GH YiULDV IRUPDV GDV PDLV JURVVHLUDV FRP YLR
OrQFLDHWUXFXOrQFLDFRPXPQDDWLYLGDGHFRQH[DDRSRGHUGHSR
OtFLDRXGLVVLPXODGDHVWHOLRQDWDULDPHQWHDFREHUWDQGRVH
QXPD DSDUHQWH VDWLVIDomR GH XP LQWHUHVVH FROHWLYR
LPHGLDWRRUDVXWLVHQWUDQKDGDVQRH[FHVVR
H[FHVVR
H[FHVVRGH
GHSRGHURXQR
SRGHU
GHVYLRGHILQDOLGDGH
GHVYLRGHILQDOLGDGH
2([FHVVR
2FRUUHUiH
H[FHVVR
[FHVVR GH
GH SRGHUVHPSUHTXHDDXWRULGDGH
SRGHU
IRUDOpPGRTXHVHXGHYHUGHDJLUOKHSHUPLWLULDH[RUEL
WDQGRDVVLPQRXVRGDVIDFXOGDGHVQHFHVViULDVHFRQVHQ
WLGDVSHODOHL
2 VDXGRVR +(/< /23(6 0(,5(//(6 HQVLQD TXH 2
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
$DWLYLGDGHDGPLQLVWUDWLYDKiGHVHUHYHVWLUGHFUpGLWR
H HILFLrQFLD SUHQKH GH pWLFD H OHJDOLGDGH D SDU GH
GLUHFLRQDGRSDUDDHIHWLYDVDWLVIDomRGRLQWHUHVVHVRFLDO
VHPHQVDQFKDVjPHVTXLQKH]GHVHUYLOLGDGHDRVLQWHUHVVHV
SULYDGRV RX SDUWLFXODUHV RSUREULRVR VHUi R DJHQWH
S~EOLFRTXHDSDUWDUVXDFRQGXWDGHVVHVSDUkPHWURV
&RPR EHP REVHUYDP 0$5,12 )$==$*/,1, ),/+2 (
287526UHFODPDVHGHWRGRHTXDOTXHUDJHQWHS~EOLFR
GHTXDOTXHUQtYHOTXHSRVVXDXPFRQWLQJHQWHPtQLPRGH
SUHGLFDGRV OLJDGRV j PRUDOLGDGH S~EOLFD WDLV FRPR D
KRQHVWLGDGHDOHDOGDGHHDLPSDUFLDOLGDGH6mRTXDOLGD
GHV HVVHQFLDLV QDWXUDOPHQWH H[LJtYHLV HP TXDOTXHU
VHJPHQWR GD DWLYLGDGH SURILVVLRQDO H FRP PXLWR PDLV
UD]mR GDTXHOHV TXH LQWHJUDP RV TXDGURV S~EOLFRV H
JHUHQFLDP EHQV GD FROHWLYLGDGH GRV TXDLV QmR SRGHP
GLVSRU H SHORV TXDLV GHYHP ]HODU 6H p QDWXUDO TXH D
FRQGXWDGRVDJHQWHVS~EOLFRVHVWHMDSHUPDQHQWHPHQWHVRE
D ILVFDOL]DomR SRSXODU HVWD SRUpP TXDVH VHPSUH p
LQVXILFLHQWHSDUDFRUULJLUDVGLVWRUo}HVSDWURFLQDGDVSRU
FRQGXWDVTXHVHPDFDUUHWDUTXDOTXHUGDQRDR7HVRXURH
VHP HQVHMDU D FRQILJXUDomR GR HQULTXHFLPHQWR LOtFLWR
IHUHPSURIXQGDPHQWHRVSULQFtSLRVpWLFRVHMXUtGLFRVTXH
SUHVLGHP D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD LQ ,PSURELGDGH
$GPLQLVWUDWLYR$VSHFWRV-XUtGLFRVGD'HIHVDGR3DWULP{QLR3~EOLFR
HG$7/$6S
(LVDtRVIXQGDPHQWRVSDUDDHGLomRGD/HLQ
YLVDQGRQmRVyjULJRURVDSXQLomRGLVFLSOLQDUHDGPLQLV
WUDWLYD GRV $JHQWHV 3~EOLFRV tPSURERV
tPSURERV FRPR j VXD
UHVSRQVDELOL]DomR FULPLQDO H VREUHWXGR FLYLO
LYLO SDUD D
UHFRPSRVLomRGRSDWULP{QLRS~EOLFRFRQWUDDGDQRVLGDGH
GHVVDVGHVRQHVWLGDGHV
+DYHQGRDEXVRGHSRGHUHPTXDOTXHUGDVPRGDOLGD
GHVH[FHVVRRXGHVYLRGHILQDOLGDGHRDWRDGPLQLVWUDWLYR
SDGHFHUiGHQXOLGDGH
QXOLGDGH
QXOLGDGH
$WHQWHVHPDLVXPDYH]TXHVHUmRDOFDQoDGRVWRGRVRV
DJHQWHVTXHFRPHWHUHPLPSURELGDGHH[HUFtFLRGHPDQGD
WRFDUJRHPSUHJRRXIXQomRQDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
GLUHWD LQGLUHWD RX IXQGDFLRQDO SRXFR LPSRUWD GH
)HGHUDO(VWDGXDO0XQLFLSDORX'LVWULWDORXPHVPRD
HPSUHVDLQFRUSRUDGDDRSDWULP{QLRS~EOLFRRXGHHQWLGD
GHSDUDFXMDFULDomRRXFXVWHLRRHUiULRKDMDFRQFRUULGR
RXFRQFRUUDFRPPDLVGHFLQTXHQWDSRUFHQWRGRSDWULP{
QLRRXGDUHFHLWDDQXDO
,PSURELGDGH$GPLQLVWUDWLYD
/HLQGHGHMXQKRGHHVXDVDOWHUDo}HVSRVWHULRUHV
$OLiVDFRQGXWDtPSUREDUHVWDUiFDUDFWHUL]DGDWDPEpP
QDLQYHVWLGDFRQWUDRSDWULP{QLRGHHQWLGDGHTXHUHFHED
VXEYHQomREHQHItFLRRXLQFHQWLYRILVFDORXFUHGLWtFLRGH
yUJmRS~EOLFREHPFRPRGDTXHODVSDUDFXMDFULDomRRX
FXVWHLRRHUiULRKDMDFRQFRUULGRRXFRQFRUUDFRPPHQRV
GHFLQTXHQWDSRUFHQWRGRSDWULP{QLRRXGDUHFHLWDDQXDO
OLPLWDQGRVHQHVWHVFDVRVDVDQomRSDWULPRQLDOjUHSHU
FXVVmRGRLOtFLWRVREUHDFRQWULEXLomRGRVFRIUHVS~EOLFRV
0DV DILQDO R TXH FDUDFWHUL]D DLPSURELGDGH" $ OHL
GLVWLQJXH WUrV HVSpFLHV GH DWRV GH LPSURELGDGH
DGPLQLVWUDWLYD D RV TXH SURGX]HP HQULTXHFLPHQWR
LOtFLWRERVTXHFDXVDPGDQRDRSDWULP{QLRS~EOLFRH
RVTXHDWHQWDPFRQWUDRVSULQFtSLRVGDDGPLQLVWUDomR
S~EOLFD
2VDWRVGHLPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDTXHLQVWUXPHQ
WDPRHQULTXHFLPHQWRLOtFLWRVmRGHILQLGRVHGHVFULWRVQR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
DUWGD/HLQHQTXDQWRRVTXHFDXVDPGDQR
DRHUiULRHVWmRSUHYLVWRVQRDUWGDUHIHULGDOH[TXH
GHVFUHYH QR DUW DWRV GH LPSURELGDGH DGPLQLVWUDWLYD
TXH DWHQWDP FRQWUD RV SULQFtSLRV GD DGPLQLVWUDomR
S~EOLFD&RQILUD
$/HLQQmRKHVLWRXHPFRQFHLWXDUFDGDXPD
GHVVDVFRQGXWDVGHLPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYD&RQILUD
&DStWXOR,
'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW 2VDWRV
DWRV
DWRVGH
GHLPSURELGDGH
LPSURELGDGHSUDWLFDGRV
SUDWLFDGRVSRUTXDOTXHU
DJHQWH
DJHQWH S~EOL
S~EOLFRVHUYLGRURXQmRFRQWUDDDGPL
FR
QLVWUDomR GLUHWD LQGLUHWD RX IXQGDFLRQDO GH
TXDOTXHUGRV3RGHUHVGD8QLmRGRV(VWDGRVGR
'LVWULWR)HGHUDOGRV0XQLFtSLRVGH7HUULWyULRGH
HPSUHVDLQFRUSRUDGDDRSDWULP{QLRS~EOLFRRXGH
HQWLGDGHSDUDFXMDFULDomRRXFXVWHLRRHUiULRKDMD
FRQFRUULGRRXFRQFRUUDFRPPDLVFLQTXHQWDSRU
FHQWR GR SDWULP{QLR RX GD UHFHLWD DQXDO VHUmR
SXQLGRVQDIRUPDGHVWD/HL
~QLFR
(VWmRWDPEpPVXMHLWRVjVSHQDOLGDGHVGHVWD/HLRV
RV
DWRV
DWRVGHLPSURELGDGHSUDWLFDGRVFRQWUDRSDWULP{
QLRGHHQWLGDGHTXHUHFHEDVXEYHQomREHQHItFLR
QLR
RXLQFHQWLYRILVFDORXFUHGLWtFLRGHyUJmRS~EOLFR
EHPFRPRGDTXHODVSDUDFXMDFULDomRRXFXVWHLR
RHUiULRKDMDFRQFRUULGRRXFRQFRUUDFRPPHQRV
GH FLQTXHQWD SRU FHQWR GR SDWULP{QLR RX GD
UHFHLWDDQXDOOLPLWDQGRVHQHVWHVFDVRVDVDQomR
SDWULPRQLDOjUHSHUFXVVmRGRLOtFLWRVREUHDFRQ
WULEXLomRGRVFRIUHVS~EOLFRV
$LQGLVSRQLELOLGDGHDTXHVHUHIHUHRFDSXWGHVWH
DUWLJR UHFDLUi VREUH RV EHQV TXH DVVHJXUHP R
LQWHJUDOUHVVDUFLPHQWRGRGDQRRXVREUHRDFUpV
FLPR SDWULPRQLDO UHVXOWDQWH GR HQULTXHFLPHQWR
LOtFLWR
$UW 2VXFHVVRUGDTXHOHTXHFDXVDUOHVmRDRSDWULP{
QLR S~EOLFR RX VH HQULTXHFHU LOLFLWDPHQWH HVWi
VXMHLWR jV FRPLQDo}HV GHVWD /HL DWp R OLPLWH GR
YDORUGDKHUDQoD
(QULTXHFLPHQWR,OtFLWR
$H[SUHVVmRHQULTXHFLPHQWRLOtFLWRpDPSODHQmRVH
UHVWULQJH DRV DGPLQLVWUDGRUHV S~EOLFRV D FRQTXLVWD GH
DOJXPEHPRXYDQWDJHPPDWHULDOGHYHVHUIXQGDGDHP
XPD FDXVD OtFLWD VHMD R WUDEDOKR RX R JDQKR ORWpULFR
VHQmRREHQHItFLRGHKHUDQoDRXOHJDGRHQILPTXDOTXHU
RULJHPDFHLWDSHORRUGHQDPHQWRMXUtGLFR
7mRVpULDHULJRURVDpDH[LJrQFLDGHXPDFDXVDOtFLWD
TXH D OHL HULJH FULPLQRVD D HPSROJDomR GH FRLVD DOKHLD
DFKDGDREULJDQGRjTXHOHTXHDDFKRXDGHYROYrODDR
GRQR RX OHJtWLPR SRVVXLGRU RX j $XWRULGDGH 3ROLFLDO
WUDWDVHGHREULJDomRFLYLODUW&&LYTXHVHQmR
FXPSULGDVXMHLWDRLQIUDWRUjSHQDGHPrVDDQRGH
GHWHQomRRXPXOWD
6HQDSUySULDDWLYLGDGHSULYDGDpFHQVXUiYHORHQULTXH
FLPHQWR LOtFLWR IiFLO p GLYLVDU VXD UHSURYDELOLGDGH QD
yUELWDGDDGPLQLVWUDomRGRVSDWULP{QLRS~EOLFRPRUPHQ
WHSRUDTXHOHVDTXHPVHFRQILRXRDFHVVRHIDFLOLGDGHV
VREUHWDLVEHQVRVHUYLGRUS~EOLFR
$OHLQGH IRLHVSHFLDOPHQWHHGLWDGD
SDUD GLVSRU VREUH DV VDQo}HV DSOLFiYHLV DRV DJHQWHV
S~EOLFRV QRV FDVRV GH HQULTXHFLPHQWR LOtFLWR VHMD QR
H[HUFtFLR GH PDQGDWR FDUJR HPSUHJR RX IXQomR QD
DGPLQLVWUDomRS~EOLFDGLUHWDLQGLUHWDRXIXQGDFLRQDO
$UW 2VDJHQWHVS~EOLFRVGHTXDOTXHUQtYHORXKLHUDU
TXLDVmRREULJDGRVDYHODUSHODHVWULWDREVHUYkQFLD
GRV SULQFtSLRV GH OHJDOLGDGH LPSHVVRDOLGDGH
PRUDOLGDGHHSXEOLFLGDGHQRWUDWRGRVDVVXQWRV
TXHOKHVmRDIHWRV
2HQULTXHFLPHQWR
HQULTXHFLPHQWR
HQULTXHFLPHQWR LOtFLWRQRkPELWRGD$GPLQLVWUDomR
LOtFLWR
3~EOLFDSUHVVXS}HRDFUpVFLPRSDWULPRQLDORXDFRQTXLVWD
GH YDQWDJHP PDWHULDO VHP XPD PRWLYDomR OHJDOPHQWH
YiOLGD H VHUi HVSHFLDOPHQWH UHSURYDGR VHPSUH TXH
LQVWUXPHQWDGRRXDOLFHUoDGRSHORH[HUFtFLRGHFDUJRRX
GHPDQGDWRIXQomRHPSUHJRRXDWLYLGDGHS~EOLFD
S~EOLFD
S~EOLFD
$UW 2FRUUHQGR
2FRUUHQGROHVmR
OHVmRDR
DRSDWULP{QLR
SDWULP{QLRS~EOLFR
S~EOLFRSRUDomR
RX
FXOSRVDGR
GRDJHQWH
DJHQWHRX
RXGH
RXFXOSRVD
RXRPLVVmR
RPLVVmRGRORVD
GRORVDRX
WHUFHLUR
WHUFHLUR GDUVHi R LQWHJUDO UHVVDUFLPHQWR GR
GDQR
GDQR
$UW 1R
1R FDVR
FDVR GH
GH HQULTXHFLPHQWR
HQULTXHFLPHQWR LOtFLWR SHUGHUiR
DJHQWH
DJHQWH S~EOLFRRXWHUFHLUREHQHILFLiULRRVEHQV
S~EOLFRRXWHUFHLUREHQHILFLiULRRVEHQV
RXYDORUHVDFUHVFLGRVDRVHXSDWULP{QLR
(SRXFRLPSRUWDVHWDOH[HUFtFLRGHDWLYLGDGHS~EOLFD
VHGHUQD$GPLQLVWUDomRGLUHWD
GLUHWDLQGLUHWD
IXQGDFLRQDO
GLUHWD LQGLUHWDRXIXQGDFLRQDO
LQGLUHWD
PHVPR SRUTXH D OHL GHL[D FODUR TXH EDVWD R GDQR
SDWULPRQLDO GH TXDOTXHU
TXDOTXHU HQWLGDGH
HQWLGDGH
WLGDGH HP TXH R HUiULR
S~EOLFRFRQFRUUHXRXFRQFRUUDFRPPDLVGHFLQTHQWD
SRUFHQWRGRSDWULP{QLRRXGDUHFHLWDDQXDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'HVWDTXHVHTXHDOHLDUURODH[HPSORVGHFRQGXWDV
FDUDFWHUL]DGRUDVGHHQULTXHFLPHQWRLOtFLWRPDVHVVD
FRQGXWD tPSURED QmR VH H[DXUH QHVVD UHODomR PHVPR
SRUTXHDOHLDUHVVDOYRXFRPRDGYpUELRQRWDGDPHQWH
GHL[DQGR LPSOtFLWR TXH WRGDV DV GHPDLV FRQGXWDV QmR
SUHYLVWDV TXH VDWLVIDoDPVH DRV UHVSHFWLYRV UHTXLVLWRV
UHFHEHUmRRPHVPRFRPEDWH
&RQILUDDUHODomRH[HPSOLILFDWLYDGRVDWRVGHLPSUREL
GDGH DGPLQLVWUDWLYD TXH FRQILJXUDP HQULTXHFLPHQWR
LOtFLWR
LOtFLWR
&DStWXOR,,
'RV$WRVGH,PSURELGDGH$GPLQLVWUDWLYD
,9 XWLOL]DUHPREUDRXVHUYLoRSDUWLFXODUYHtFXORV
PiTXLQDVHTXLSDPHQWRVRXPDWHULDOGHTXDOTXHU
QDWXUH]D GH SURSULHGDGH RX j GLVSRVLomR GH
TXDOTXHU GDV HQWLGDGHV PHQFLRQDGDV QR DUW
GHVWD /HL EHP FRPR R WUDEDOKR GH VHUYLGRUHV
S~EOLFRV HPSUHJDGRV RX WHUFHLURV FRQWUDWDGRV
SRUHVVDVHQWLGDGHV
9 UHFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDGHTXDOTXHUQDWXUH
]DGLUHWDRXLQGLUHWDSDUDWROHUDUDH[SORUDomR
RX D SUiWLFD GH MRJRV GH D]DU GH OHQRFtQLR GH
QDUFRWUiILFR GH FRQWUDEDQGR GH XVXUD RX GH
TXDOTXHU RXWUD DWLYLGDGH LOtFLWD RX DFHLWDU SUR
PHVVDGHWDOYDQWDJHP
9, UHFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDGHTXDOTXHUQDWXUH
]DGLUHWDRXLQGLUHWDSDUDID]HUGHFODUDomRIDOVD
VREUHPHGLomRRXDYDOLDomRHPREUDVS~EOLFDVRX
TXDOTXHU RXWUR VHUYLoR RX VREUH TXDQWLGDGH
SHVR PHGLGD TXDOLGDGH RX FDUDFWHUtVWLFD GH
PHUFDGRULDV RX EHQV IRUQHFLGRV D TXDOTXHU GDV
HQWLGDGHVPHQFLRQDGDVQRDUWGHVWD/HL
9,, DGTXLULUSDUDVLRXSDUDRXWUHPQRH[HUFtFLRGH
PDQGDWRFDUJRHPSUHJRRXIXQomRS~EOLFDEHQV
GHTXDOTXHUQDWXUH]DFXMRYDORUVHMDGHVSURSRUFL
RQDO j HYROXomR GR SDWULP{QLR RX j UHQGD GR
DJHQWHS~EOLFR
9,,,
6HomR,
'RV$WRVGH,PSURELGDGH$GPLQLVWUDWLYD
TXHLPSRUWDP(QULTXHFLPHQWR,OtFLWR
$UW &RQVWLWXL DWR GH LPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYD
LPSRUWDQGR HQULTXHFLPHQWR LOtFLWR DXIHULU TXDO
TXHUWLSRGHYDQWDJHPSDWULPRQLDOLQGHYLGDHP
UD]mR GR H[HUFtFLR GH FDUJR PDQGDWR IXQomR
HPSUHJRRXDWLYLGDGHQDVHQWLGDGHVPHQFLRQDGDV
QRDUWGHVWD/HLHQRWDGDPHQWH
, UHFHEHU SDUD VL RX SDUDRXWUHPGLQKHLUREHP
PyYHO RX LPyYHO RX TXDOTXHU RXWUD YDQWDJHP
HFRQ{PLFDGLUHWDRXLQGLUHWDDWtWXORGHFRPLV
VmR SHUFHQWDJHP JUDWLILFDomR RX SUHVHQWH GH
TXHP WHQKD LQWHUHVVH GLUHWR RX LQGLUHWR TXH
SRVVD VHU DWLQJLGR RX DPSDUDGR SRU DomR RX
RPLVVmR GHFRUUHQWH GDV DWULEXLo}HV GR DJHQWH
S~EOLFR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
DFHLWDUHPSUHJRFRPLVVmRRXH[HUFHUDWLYLGDGH
GH FRQVXOWRULD RX DVVHVVRUDPHQWR SDUD SHVVRD
ItVLFDRXMXUtGLFDTXHWHQKDLQWHUHVVHVXVFHWtYHOGH
VHU DWLQJLGR RX DPSDUDGR SRU DomR RX RPLVVmR
GHFRUUHQWH GDV DWULEXLo}HV GR DJHQWH S~EOLFR
GXUDQWHDDWLYLGDGH
,; SHUFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDSDUDLQWHUPHGLDUD
OLEHUDomRRXDSOLFDomRGHYHUEDS~EOLFDGHTXDO
TXHUQDWXUH]D
; UHFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDGHTXDOTXHUQDWXUH
]DGLUHWDRXLQGLUHWDSDUDRPLWLUDWRGHRItFLR
SURYLGrQFLDRXGHFODUDomRDTXHHVWHMDREULJDGR
;, LQFRUSRUDUSRUTXDOTXHUIRUPDDRVHXSDWULP{
QLREHQVUHQGDVYHUEDVRXYDORUHVLQWHJUDQWHVGR
DFHUYRSDWULPRQLDOGDVHQWLGDGHVPHQFLRQDGDVQR
DUWGHVWD/HL
;,, XVDUHPSURYHLWRSUySULREHQVUHQGDVYHUEDVRX
YDORUHV LQWHJUDQWHV GR DFHUYR SDWULPRQLDO GDV
HQWLGDGHVPHQFLRQDGDVQRDUWGHVWD/HL
,, SHUFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDGLUHWDRXLQGLUHWD
SDUD IDFLOLWDU DTXLVLomR SHUPXWD RX ORFDomR GH
EHPPyYHORXLPyYHORXDFRQWUDWDomRGHVHUYL
oRVSHODVHQWLGDGHVUHIHULGDVQRDUWSRUSUHoR
VXSHULRUDRYDORUGHPHUFDGR
,,, SHUFHEHUYDQWDJHPHFRQ{PLFDGLUHWDRXLQGLUHWD
SDUDIDFLOLWDUDDOLHQDomRSHUPXWDRXORFDomRGH
EHP S~EOLFR RX R IRUQHFLPHQWR GH VHUYLoR SRU
HQWHHVWDWDOSRUSUHoRLQIHULRUDRYDORUGHPHUFD
GR
$UW &RQVWLWXL
&RQVWLWXLDWR
DWRGH
GHLPSURELGDGH
LPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDTXH
FDXVD
FDXVDOHVmR
OHVmRDR
DRHUiULR
HUiULRTXDOTXHU
TXDOTXHUDomR
DomRRX
RXRPLVVmR
GRORVD
GRORVDRX
RXFXOSRVD
FXOSRVDTXH
TXHHQVHMH
HQVHMHSHUGD
SHUGDSDWULPRQLDO
GHVYLR
GHVYLRDSURSULDomR
DSURSULDomRPDOEDUDWDPHQWR
PDOEDUDWDPHQWRRX
RXGLODSL
GDomR
GDomRGRV
GRVEHQV
EHQVRX
RXKDYHUHV
KDYHUHVGDV
GDVHQWLGDGHV
HQWLGDGHVUHIHUL
GDVQRDUWGHVWD/HLHQRWDGDPHQWH
GDVQRDUWGHVWD/HLHQRWDGDPHQWH
6HomR,,
'RV$WRVGH,PSURELGDGH$GPLQLVWUDWLYD
TXHFDXVDP3UHMXt]RDR(UiULR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
, IDFLOLWDURXFRQFRUUHUSRUTXDOTXHUIRUPDSDUDD
LQFRUSRUDomRDRSDWULP{QLRSDUWLFXODUGHSHVVRD
ItVLFD RX MXUtGLFD GH EHQV UHQGDV YHUEDV RX
YDORUHV LQWHJUDQWHV GR DFHUYR SDWULPRQLDO GDV
HQWLGDGHVPHQFLRQDGDVQRDUWGHVWD/HL
,, SHUPLWLURXFRQFRUUHUSDUDTXHSHVVRDItVLFDRX
MXUtGLFD SULYDGD XWLOL]H EHQV UHQGDV YHUEDV RX
YDORUHV LQWHJUDQWHV GR DFHUYR SDWULPRQLDO GDV
HQWLGDGHVPHQFLRQDGDVQRDUWGHVWD/HLVHPD
REVHUYkQFLD GDV IRUPDOLGDGHV OHJDLV RX UHJXOD
PHQWDUHVDSOLFiYHLVjHVSpFLH
,,, GRDUjSHVVRDItVLFDRXMXUtGLFDEHPFRPRDRHQWH
GHVSHUVRQDOL]DGRDLQGDTXHGHILQVHGXFDWLYRVRX
DVVLVWHQFLDLVEHQVUHQGDVYHUEDVRXYDORUHVGR
SDWULP{QLR GH TXDOTXHU GDV HQWLGDGHV PHQFLR
QDGDV QR DUW GHVWD /HL VHP REVHUYkQFLD GDV
IRUPDOLGDGHVOHJDLVHUHJXODPHQWDUHVDSOLFiYHLVj
HVSpFLH
,9 SHUPLWLU RX IDFLOLWDU D DOLHQDomR SHUPXWDRX
ORFDomR GH EHP LQWHJUDQWH GR SDWULP{QLR GH
TXDOTXHUGDVHQWLGDGHVUHIHULGDVQRDUWGHVWD
/HLRXDLQGDDSUHVWDomRGHVHUYLoRSRUSDUWHGH
ODVSRUSUHoRLQIHULRUDRGHPHUFDGR
9 SHUPLWLU RX IDFLOLWDU D DTXLVLomRSHUPXWDRX
ORFDomRGHEHPRXVHUYLoRSRUSUHoRVXSHULRUDR
GHPHUFDGR
9, UHDOL]DURSHUDomRILQDQFHLUDVHPREVHUYkQFLDGDV
QRUPDVOHJDLVHUHJXODPHQWDUHVRXDFHLWDUJDUDQ
WLDLQVXILFLHQWHRXLQLG{QHD
9,, FRQFHGHUEHQHItFLRDGPLQLVWUDWLYRRXILVFDOVHPD
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PHQWDUHVDSOLFiYHLVjHVSpFLH
9,,,
,; RUGHQDURXSHUPLWLUDUHDOL]DomRGHGHVSHVDVQmR
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RXUHQGDEHPFRPRQRTXHGL]UHVSHLWRjFRQVHU
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;, OLEHUDUYHUEDS~EOLFDVHPDHVWULWDREVHUYkQFLDGDV
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SDUDDVXDDSOLFDomRLUUHJXODU
;,, SHUPLWLUIDFLOLWDURXFRQFRUUHUSDUDTXHWHUFHLUR
VHHQULTXHoDLOLFLWDPHQWH
;9 FHOHEUDUFRQWUDWRGHUDWHLRGHFRQVyUFLRS~EOLFR
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VHP REVHUYDU DV IRUPDOLGDGHV SUHYLVWDV QD OHL
,QFOXtGRSHOD/HLQGH
;9, IDFLOLWDURXFRQFRUUHUSRUTXDOTXHUIRUPDSDUD
D LQFRUSRUDomR DR SDWULP{QLR SDUWLFXODU GH
SHVVRDItVLFDRXMXUtGLFDGHEHQVUHQGDVYHUEDV
RXYDORUHVS~EOLFRVWUDQVIHULGRVSHODDGPLQLVWUD
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IRUPDOLGDGHVOHJDLVRXUHJXODPHQWDUHVDSOLFiYHLV
j HVSpFLH LQFOXtGR SHOD /HL Q HP YLJRU D SDUWLU GH
;9,, SHUPLWLURXFRQFRUUHUSDUDTXHSHVVRDItVLFDRX
MXUtGLFDSULYDGDXWLOL]HEHQVUHQGDVYHUEDVRX
YDORUHVS~EOLFRVWUDQVIHULGRVSHODDGPLQLVWUDomR
S~EOLFDDHQWLGDGHSULYDGDPHGLDQWHFHOHEUDomR
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GHVOHJDLVRXUHJXODPHQWDUHVDSOLFiYHLVjHVSp
FLHLQFOXtGRSHOD/HLQHPYLJRUDSDUWLUGH
;9,,,
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HQWLGDGHVSULYDGDVVHPDREVHUYkQFLDGDVIRUPD
OLGDGHV OHJDLV RX UHJXODPHQWDUHV DSOLFiYHLV j
HVSpFLH LQFOXtGR SHOD /HL Q HP YLJRU D SDUWLU GH
;; DJLUQHJOLJHQWHPHQWHQDFHOHEUDomRILVFDOL]DomR
HDQiOLVHGDVSUHVWDo}HVGHFRQWDVGHSDUFHULDV
ILUPDGDVSHODDGPLQLVWUDomRS~EOLFDFRPHQWLGD
GHVSULYDGDVLQFOXtGRSHOD/HLQ
;;, OLEHUDU UHFXUVRV GH SDUFHULDV ILUPDGDVSHOD
DGPLQLVWUDomR S~EOLFD FRP HQWLGDGHV SULYDGDV
VHPDHVWULWDREVHUYkQFLDGDVQRUPDVSHUWLQHQWHV
RXLQIOXLUGHTXDOTXHUIRUPDSDUDDVXDDSOLFD
omRLUUHJXODULQFOXtGRSHOD/HLQHPYLJRUDSDUWLUGH
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
6HomR,,,
'RVDWRVGH,PSURELGDGH$GPLQLVWUDWLYD
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3ULQFtSLRVGD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
$UW &RQVWLWXL
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GHLPSURELGDGH
LPSURELGDGHDGPLQLVWUDWLYDTXH
DWHQWD
DWHQWD FRQWUD
FRQWUD RV
RV SULQFtSLRV
SULQFtSLRV GD DGPLQLVWUDomR
S~EOLFD
S~EOLFD TXDOTXHU
TXDOTXHU DomR
DomR RXRPLVVmRTXHYLROHRV
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KRQHVWLGDGHLPSDUFLDOLGDGHOHJDOL
GHYHUHV GH
GH KRQHVWLGDGHLPSDUFLDOLGDGHOHJDOL
GDGH
GDGHHOHDOGDGH
OHDOGDGHjV
jVLQVWLWXLo}HV
LQVWLWXLo}HVHQRWDGDPHQWH
QRWDGDPHQWH
, SUDWLFDUDWRYLVDQGRILPSURLELGRHPOHLRXUHJX
ODPHQWRRXGLYHUVRGDTXHOHSUHYLVWRQDUHJUDGH
FRPSHWrQFLD
,, UHWDUGDURXGHL[DUGHSUDWLFDULQGHYLGDPHQWHDWR
GHRItFLR
,,, UHYHODUIDWRRXFLUFXQVWkQFLDGHTXHWHPFLrQFLD
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,9 QHJDUSXEOLFLGDGHDRVDWRVRILFLDLV
,, QDKLSyWHVHGRDUWUHVVDUFLPHQWRLQWHJUDOGR
GDQRSHUGDGRVEHQVRXYDORUHVDFUHVFLGRVLOLFLWD
PHQWHDRSDWULP{QLRVHFRQFRUUHUHVWDFLUFXQV
WkQFLD SHUGD GD IXQomR S~EOLFD VXVSHQVmR GRV
GLUHLWRVSROtWLFRVGHFLQFRDRLWRDQRVSDJDPHQWR
GHPXOWDFLYLOGHDWpGXDVYH]HVRYDORUGRGDQR
H SURLELomR GH FRQWUDWDU FRP 3RGHU 3~EOLFR RX
UHFHEHU EHQHItFLRV RX LQFHQWLYRV ILVFDLV RX FUH
GLWtFLRVGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHDLQGDTXHSRU
LQWHUPpGLRGHSHVVRDMXUtGLFDGDTXDOVHMDVyFLR
PDMRULWiULRSHORSUD]RGHFLQFRDQRV
,,, QDKLSyWHVHGRDUWUHVVDUFLPHQWRLQWHJUDOGR
GDQRVHKRXYHUSHUGDGDIXQomRS~EOLFDVXVSHQ
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SDJDPHQWRGHPXOWDFLYLOGHDWpFHPYH]HVRYDORU
GDUHPXQHUDomRSHUFHELGDSHORDJHQWHHSURLEL
omRGHFRQWUDWDUFRPR3RGHU3~EOLFRRXUHFHEHU
EHQHItFLRV RX LQFHQWLYRV ILVFDLV RX FUHGLWtFLRV
GLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHDLQGDTXHSRULQWHUPp
GLRGHSHVVRDMXUtGLFDGDTXDOVHMDVyFLRPDMRULWi
ULRSHORSUD]RGHWUrVDQRV
~QLFR 1D IL[DomR GDV SHQDV SUHYLVWDV QHVWD/HLRMXL]
9 IUXVWUDUDOLFLWXGHGHFRQFXUVRS~EOLFR
9, GHL[DUGHSUHVWDUFRQWDVTXDQGRHVWHMDREULJDGR
DID]rOR
9,, UHYHODURXSHUPLWLUTXHFKHJXHDRFRQKHFLPHQWR
GHWHUFHLURDQWHVGDUHVSHFWLYDGLYXOJDomRRILFLDO
WHRUGHPHGLGDSROtWLFDRXHFRQ{PLFDFDSD]GH
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9,,,
&DStWXOR,,,
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$UW,QGHSHQGHQWHPHQWH
,QGHSHQGHQWHPHQWH
,QGHSHQGHQWHPHQWH GDV
GDV VDQo}HVSHQDLVFLYLVH
DGPLQLVWUDWLYDVSUHYLVWDVQDOHJLVODomRHVSHFtIL
DGPLQLVWUDWLYDVSUHYLVWDVQDOHJLVODomRHVSHFtIL
FD
FD HVWi
HVWi RUHVSRQViYHOSHORDWRGHLPSURELGDGH
VXMHLWR
VXMHLWRjVVHJXLQWHV
jVVHJXLQWHVFRPLQDo}HV
FRPLQDo}HVTXH
TXHSRGHP
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DSOLFDGDVLVRODGD
GHDFRU
DSOLFDGDVLVRODGDRX
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FXPXODWLYDPHQWHGH
GR
GRFRP
FRPDJUDYLGDGH
JUDYLGDGHGR
GRIDWR
IDWR5HGDomRGDGDSHOD/HLQ
GH
, QDKLSyWHVHGRDUWSHUGDGRVEHQVRXYDORUHV
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PHQWRLQWHJUDOGRGDQRTXDQGRKRXYHUSHUGDGD
IXQomRS~EOLFDVXVSHQVmRGRVGLUHLWRVSROtWLFRVGH
RLWRDGH]DQRVSDJDPHQWRGHPXOWDFLYLOGHDWp
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SURLELomR GH FRQWUDWDU FRP R 3RGHU RX UHFHEHU
EHQHItFLRV RX LQFHQWLYRV ILVFDLV RX FUHGLWtFLRV
GLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHDLQGDTXHSRULQWHUPp
GLRGHSHVVRDMXUtGLFDGDTXDOVHMDVyFLRPDMRULWi
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'LU$GPLQLVWUDWLYR
&DStWXOR,9
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$UW $ SRVVH H R H[HUFtFLR GH DJHQWH S~EOLFRILFDP
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FRQGLFLRQDGRVjDSUHVHQWDomR
DSUHVHQWDomRGH
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GHFODUDomRGRV
EHQV
EHQV H YDORUHV
YDORUHV TXH
TXH FRPS}HPRVHXSDWULP{QLR
FRPS}HPRVHXSDWULP{QLR
SULYDGR
VHU DUTXLYDGD
DUTXLYDGD QR 6HUYLoR GH
SULYDGR D ILP
ILP GH
GH VHU
3HVVRDOFRPSHWHQWH
3HVVRDOFRPSHWHQWH
$ GHFODUDomRFRPSUHHQGHUiLPyYHLVPyYHLV
VHPRYHQWHV GLQKHLUR WtWXORV Do}HV H TXDOTXHU
RXWUD HVSpFLH GH EHQV H YDORUHV SDWULPRQLDLV
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RFDVRDEUDQJHUiRVEHQVHYDORUHVSDWULPRQLDLV
GRF{QMXJHRXFRPSDQKHLURGRVILOKRVHGHRXWUDV
SHVVRDVTXHYLYDPVREDGHSHQGrQFLDHFRQ{PLFD
GRGHFODUDQWHH[FOXtGRVDSHQDVRVREMHWRVHXWHQ
VtOLRVGHXVRGRPpVWLFR
$GHFODUDomRGHEHQVVHUiDQXDOPHQWH
DQXDOPHQWH
DQXDOPHQWHDWXDOL]DGD
HQDGDWDHPTXHRDJHQWHS~EOLFRGHL[DURH[HU
FtFLRGRPDQGDWRFDUJRHPSUHJRRXIXQomR
6HUiSXQLGRFRPDSHQDGHGHPLVVmRDEHPGR
VHUYLoRS~EOLFRVHPSUHMXt]RGH
VHUYLoRS~EOLFRVHPSUHMXt]RGHRXWUDVVDQo}HV
FDEtYHLV
FDEtYHLVRDJHQWH
DJHQWHS~EOLFR
S~EOLFRTXH
TXHVH
VHUHFXVDU
UHFXVDUDSUHV
WDUGHFODUDomRGRV
WDUGHFODUDomRGRVEHQV
EHQVGHQWUR
GHQWURGR
GRSUD]RGHWHU
PLQDGRRXTXHDSUHVWDUIDOVD
PLQDGRRXTXHDSUHVWDUIDOVD
2GHFODUDQWHDVHXFULWpULRSRGHUiHQWUHJDUFySLD
GDGHFODUDomRDQXDOGHEHQVDSUHVHQWDGDj'HOH
JDFLD GD 5HFHLWD )HGHUDO QD FRQIRUPLGDGH GD
OHJLVODomRGR,PSRVWRVREUHD5HQGDHSURYHQWRV
GHTXDOTXHUQDWXUH]DFRPDVQHFHVViULDVDWXDOL
]Do}HVSDUDVXSULUDH[LJrQFLDFRQWLGDQRFDSXW
HQRGHVWHDUWLJR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
&DStWXOR9
3URFHGLPHQWR$GPLQLVWUDWLYRHGR3URFHVVR-XGLFLDO
eYHGDGDDWUDQVDomRDFRUGRRXFRQFLOLDomRQDV
Do}HVGHTXHWUDWDRFDSXW
$UW 4XDOTXHU
4XDOTXHUSHVVRD
SHVVRDSRGHUi
SRGHUiUHSUHVHQWDUjDXWRULGDGH
UHSUHVHQWDU
DGPLQLVWUDWLYDFRPSHWHQWHSDUDTXHVHMDLQVWDXUD
GDLQYHVWLJDomRGHVWLQDGDDDSXUDUDSUiWLFDGH
DWRGHLPSURELGDGH
$)D]HQGD3~EOLFDTXDQGRIRURFDVRSURPRYHUi
DVDo}HVQHFHVViULDVjFRPSOHPHQWDomRGRUHVVDU
FLPHQWRGRSDWULP{QLRS~EOLFR
1RFDVRGHDDomRSULQFLSDOWHUVLGRSURSRVWDSHOR
0LQLVWpULR 3~EOLFR DSOLFDVH QR TXH FRXEHU R
GLVSRVWRQRGR$UWLJRGD/HLQGH
GHMXQKRGH2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
20LQLVWpULR3~EOLFRVHQmRLQWHUYLHUQRSURFHVVR
FRPRSDUWHDWXDUiREULJDWRULDPHQWHFRPRILVFDO
GDOHLVRESHQDGHQXOLGDGH
$SURSRVLWXUDGDDomRSUHYHQLUiDMXULVGLomRGR
MXt]RSDUDWRGDVDVDo}HVSRVWHULRUPHQWHLQWHQWD
GDVTXHSRVVXDPDPHVPDFDXVDGHSHGLURXR
PHVPRREMHWR2EVDFUHVFLGRSHOD0HGLGD3URYLVyULDQ
$DomRVHUiLQVWUXtGDFRPGRFXPHQWRVRXMXVWLIL
FDomR TXH FRQWHQKDP LQGtFLRV VXILFLHQWHV GD
H[LVWrQFLDGRDWRGHLPSURELGDGHRXFRPUD]}HV
IXQGDPHQWDGDV GD LPSRVVLELOLGDGH GH
DSUHVHQWDomRGHTXDOTXHUGHVVDVSURYDVREVHUYD
GD D OHJLVODomR YLJHQWH LQFOXVLYH DV GLVSRVLo}HV
LQVFULWDVQRVDUWVDGR&yGLJRGH3URFHVVR
&LYLO
2EV
&RQWDVSRGHUiDUHTXHULPHQWRGHVLJQDUUHSUH
VHQWDQWH SDUD DFRPSDQKDU R SURFHGLPHQWR
DGPLQLVWUDWLYR
$UW+DYHQGRIXQGDGRVLQGtFLRVGHUHVSRQVDELOLGDGH
DFRPLVVmRUHSUHVHQWDUiDR0LQLVWpULR3~EOLFRRX
j SURFXUDGRULD GR yUJmR SDUD TXH UHTXHLUD DR
MXt]RFRPSHWHQWHDGHFUHWDomRGR
DGHFUHWDomRGR
DGHFUHWDomRGRVHTHVWUR
VHTHVWURGRV
EHQV
EHQVGR
GRDJHQWH
DJHQWHRX
RXWHUFHLURTXHWHQKDHQULTXHFLGR
WHUFHLUR
LOLFLWDPHQWH RX FDXVDGR GDQR DR SDWULP{QLR
S~EOLFR
(VWHIRLDFUHVFHQWDGRSHOD0HGLGD3URYLVyULDQGHTXHWDPEpP
DFUHVFHQWRXRVH
(VWDQGRDLQLFLDOHPGHYLGDIRUPDRMXL]PDQGDUi
DXWXiODHRUGHQDUiDQRWLILFDomRGRUHTXHULGR
SDUD RIHUHFHU PDQLIHVWDomR SRU HVFULWR TXH
SRGHUiVHULQVWUXtGDFRPGRFXPHQWRVHMXVWLILFD
o}HVGHQWURGRSUD]RGHTXLQ]HGLDV
5HFHELGD D PDQLIHVWDomR R MXL] QRSUD]RGH
WULQWDGLDVHPGHFLVmRIXQGDPHQWDGDUHMHLWDUiD
DomR VH FRQYHQFLGR GD LQH[LVWrQFLD GR DWR GH
LPSURELGDGH GD LPSURFHGrQFLD GD DomR RX GD
LQDGHTXDomRGDYLDHOHLWD
5HFHELGDDSHWLomRLQLFLDOVHUiRUpXFLWDGRSDUD
DSUHVHQWDUFRQWHVWDomR
'DGHFLVmRTXHUHFHEHUDSHWLomRLQLFLDOFDEHUi
DJUDYRGHLQVWUXPHQWR
2SHGLGRGHVHTHVWURVHUiSURFHVVDGRGHDFRUGR
FRPRGLVSRVWRQRVDUWVHGR&yGLJRGH
3URFHVVR&LYLO
4XDQGRIRURFDVRRSHGLGRLQFOXLUiDLQYHVWLJD
omRRH[DPHHREORTXHLRGHEHQVFRQWDVEDQFi
ULDVHDSOLFDo}HVILQDQFHLUDVPDQWLGDVSHORLQGLFLD
GRQRH[WHULRUQRVWHUPRVGDOHLHGRVWUDWDGRV
LQWHUQDFLRQDLV
$SOLFDVHDRVGHSRLPHQWRVRXLQTXLULo}HVUHDOL]D
GDVQRVSURFHVVRVUHJLGRVSRUHVWD/HLRGLVSRVWR
QRDUWFDSXWHGR&yGLJRGH3URFHVVR
3HQDO
$UW$DomRSULQFLSDOTXHWHUiRULWRRUGLQiULRVHUi
SURSRVWDSHOR0LQLVWpULR3~EOLFRRXSHODSHVVRD
MXUtGLFD LQWHUHVVDGD GHQWUR GH WULQWD GLDV GD
HIHWLYDomRGDPHGLGDFDXWHODU
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
&DStWXOR9,
'DV'LVSRVLo}HV3HQDLV
$UW &RQVWLWXLFULPH
FULPHDUHSUHVHQWDomRSRUDWRGHLPSUR
FULPH
ELGDGHFRQWUDDJHQWHS~EOLFRRXWHUFHLUREHQHIL
FLiULRTXDQGRRDXWRUGDGHQ~QFLDRVDEHLQRFHQ
WH
3HQDGHWHQomRGHVHLVDGH]PHVHVHPXOWD
3HQD
~QLFR
$OpPGDVDQomRSHQDORGHQXQFLDQWHHVWiVXMHLWR
DLQGHQL]DURGHQXQFLDGRSHORVGDQRVPDWHULDLV
PRUDLVRXjLPDJHPTXHKRXYHUSURYRFDGR
$UW$
$ SHUGD
SHUGD GD
GD IXQomR
IXQomR S~EOLFD H D VXVSHQVmRGRV
GLUHLWRV
GLUHLWRV SROtWLFRV
SROtWLFRV Vy
Vy VH
VH HIHWLYDP
HIHWLYDP FRP
FRP R WUkQVLWR
HPMXOJDGRGDVHQWHQoDFRQGHQDWyULD
HPMXOJDGRGDVHQWHQoDFRQGHQDWyULD
~QLFR
$DXWRULGDGHMXGLFLDORXDGPLQLVWUDWLYDFRPSHWHQ
WH SRGHUi GHWHUPLQDU R DIDVWDPHQWR GR DJHQWH
S~EOLFRGRH[HUFtFLRGRFDUJRHPSUHJRRXIXQ
omR VHP SUHMXt]R GD UHPXQHUDomR TXDQGR D
PHGLGDVHIL]HUQHFHVViULDjLQVWUXomRSURFHVVXDO
$UW$
$ DSOLFDomR
DSOLFDomR GDV VDQo}HV SUHYLVWDV QHVWD/HL
LQGHSHQGH
LQGHSHQGH
, GD HIHWLYD RFRUUrQFLD GHGDQRDRSDWULP{QLR
S~EOLFRVDOYRTXDQWRjSHQDGHUHVVDUFLPHQWR
2EV5HGDomRGDGDSHOD/HLQGH
,, GDDSURYDomRRXUHMHLomRGDVFRQWDVSHORyUJmRGH
FRQWUROHLQWHUQRRXSHOR7ULEXQDORX&RQVHOKRGH
&RQWDV
$UW3DUDDSXUDUTXDOTXHULOtFLWRSUHYLVWRQHVWD/HLR
0LQLVWpULR3~EOLFRGHRItFLRDUHTXHULPHQWRGH
DXWRULGDGHDGPLQLVWUDWLYDRXPHGLDQWHUHSUHVHQ
WDomR IRUPXODGD GH DFRUGR FRP R GLVSRVWR QR
DUWSRGHUiUHTXLVLWDUDLQVWDXUDomRGHLQTXpUL
WRSROLFLDORXSURFHGLPHQWRDGPLQLVWUDWLYR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR
GR
5LRGH-DQHLUR
&RQFHLWR
$ 3URFXUDGRULD *HUDO GH WRGR H TXDOTXHU (VWDGR
LQFOXVLYHRGR5LRGH-DQHLURpXPUJmR GR3RGHU
([HFXWLYR (VWDGXDO TXH VLQWHWL]DGDPHQWH DWXD FRPR
DGYRFDFLD H FRQVXOWRULD MXUtGLFD GR (VWDGR LQFOXVLYH GR
UHVSHFWLYR *RYHUQDGRU SRLV WDPEpP VH LQFXPEH GD
GHIHVDHP-Xt]RRXIRUDGHOHDWLYDRXSDVVLYDPHQWHGRV
DWRVHSUHUURJDWLYDVGR*RYHUQDGRUGR(VWDGR
(VSHFLILFDPHQWHD3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRWHP
SRUDWULEXLomRH[HUFHUDUHSUHVHQWDomRMXGLFLDOHDGHIHVD
GRVLQWHUHVVHVGR(VWDGRDWXDQGRQRFRQWUROHLQWHUQRGD
OHJDOLGDGH GD DWLYLGDGH DGPLQLVWUDWLYD SURPRYHQGR D
LQVFULomR D FREUDQoD MXGLFLDO H H[WUDMXGLFLDO GD GtYLGD
DWLYDGR(VWDGR
3RUyEYLRDOHLFRPHWHRXWUDVDWULEXLo}HVDRUJmR
WRGDVSUySULDVGHVXDQDWXUH]DDGYRFDWtFLDHGHFRQVXOWR
ULDMXUtGLFD
3DUDRH[HUFtFLRGHVHXVPLVWHUHVD3URFXUDGRULD*HUDO
GR(VWDGRGLVS}HGHDXWRQRPLD
DXWRQRPLDDGPLQLVWUDWLYDHILQDQFHL
DXWRQRPLD
UDGLVSRQGRGHGRWDomRRUoDPHQWiULDSUySULD0HUFrGD
DXWRQRPLDDGPLQLVWUDWLYDGLVS}HRUJmRGHOLEHUGDGHH
SRGHUSDUDFRQWUDWDUVHXSHVVRDOFODURFRPDUUHJLPHQWD
omRPHGLDQWHFRQFXUVRS~EOLFRGHFRPSUDUVHXVHTXLSD
PHQWRVFODURPHGLDQWHOLFLWDomRVHH[LJtYHOFRQFHGHU
IpULDVOLFHQoDVRUJDQL]DUVXDVDWLYLGDGHVHWFHQTXDQWR
DXWRQRPLDILQDQFHLUDOKHFRQIHUHOLEHUGDGHHSRGHUSDUD
FXVWHDUVXDVSUySULDVGHVSHVDVGHVGHDVGHSHVVRDODWpDV
UHODWLYDVDRJHUHQFLDPHQWRGHVXDVDWLYLGDGHV
&DStWXOR9,,
'D3UHVFULomR
$WULEXLo}HV/HJDLV
6mRDVVHJXLQWHVDVDWULEXLo}HVFRQILDGDVj3URFXUDGR
ULD*HUDOGR(VWDGRGR5LRGH-DQHLURGLVFULPLQDGDVQR
DUWGD/HL&RPSOHPHQWDU(VWDGXDOQ
&DStWXOR9,,
'DV'LVSRVLo}HV)LQDLV
$UW (VWD/HLHQWUDHPYLJRUQDGDWDGHVXDSXEOLFDomR
, SULYDWLYDPHQWHH[HUFHUDUHSUHVHQWDomRMXGLFLDO
GR (VWDGR DWXDU H[WUDMXGLFLDOPHQWH HP GHIHVD
GRVLQWHUHVVHVGHVWHHRILFLDUREULJDWRULDPHQWHQR
FRQWUROHLQWHUQRGDOHJDOLGDGHGD$GPLQLVWUDomR
3~EOLFDLQFOXVLYHSRUPHLRGDVXSHUYLVmRHFRRU
GHQDomR GDV $VVHVVRULDV -XUtGLFDV GRV yUJmRV
LQWHJUDQWHV GD $GPLQLVWUDomR 'LUHWD H ,QGLUHWD
TXHVHVXERUGLQDUmRjVXDRULHQWDomRWpFQLFRMX
UtGLFD2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
,, SULYDWLYDPHQWH SURPRYHU D LQVFULomRGDGtYLGD
DWLYD GR (VWDGR EHP FRPR SURFHGHU j VXD FR
EUDQoDMXGLFLDOHH[WUDMXGLFLDO
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
,,,
DGHIHVDHP-Xt]RRXIRUDGHOHDWLYDRXSDVVLYD
PHQWHGRVDWRVHSUHUURJDWLYDVGR*RYHUQDGRU
GR(VWDGR
;9
,9
RH[HUFtFLRGHIXQo}HVGHFRQVXOWRULDMXUtGLFDGD
DGPLQLVWUDomRGLUHWDQRSODQRVXSHULRULQFOXVL
YH QR TXH UHVSHLWD jV GHFLV}HV GDV TXHVW}HV
LQWHUDGPLQLVWUDWLYDVEHPFRPRHPLWLUSDUHFHUHV
QRUPDWLYRV RX QmR SDUD IL[DU D LQWHUSUHWDomR
JRYHUQDPHQWDOGHOHLVRXDWRVDGPLQLVWUDWLYRV
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
9
9,
HODERUDUPLQXWDGHLQIRUPDo}HVDVHUHPSUHVWD
GDV DR -XGLFLiULR HP PDQGDGRV GH VHJXUDQoD
LPSHWUDGRV FRQWUD DWR GR *RYHUQDGRU H GH
RXWUDV DXWRULGDGHV TXH IRUHP LQGLFDGDV HP
QRUPDUHJXODPHQWDU
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
;9,,
RSLQDUSRUGHWHUPLQDomRGR*RYHUQDGRUVREUH
DV FRQVXOWDV TXH GHYDP VHU IRUPXODGDV SHORV
yUJmRV GD DGPLQLVWUDomR GLUHWD H LQGLUHWD DR
7ULEXQDOGH&RQWDVHGHPDLVyUJmRVGHFRQWUROH
ILQDQFHLURHRUoDPHQWiULR
;9,,,
RSLQDUSUHYLDPHQWHFRPUHIHUrQFLDDRFXPSUL
PHQWRGHGHFLV}HVMXGLFLDLVHSRUGHWHUPLQDomR
GR *RYHUQDGRU QRV SHGLGRV GH H[WHQVmR GR
MXOJDGRV UHODFLRQDGRV FRP D $GPLQLVWUDomR
'LUHWD(VWDGXDO
;;
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
,;
;;,,
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
GHIHQGHURVLQWHUHVVHVGR(VWDGRHGR*RYHUQD
GRUMXQWRDRVFRQWHQFLRVRVDGPLQLVWUDWLYRV
;,
DVVHVVRUDUR*RYHUQDGRUFRRSHUDQGRQDHODER
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;;,,,
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HVRFLDOHPiUHDVGHLQWHUHVVHGR(VWDGRGR5LR
GH-DQHLURUHDOL]DQGRDWLYLGDGHVGHSHVTXLVDH
SURPRYHQGR FXUVRV SRU LQWHUPpGLR GD (VFROD
6XSHULRUGH$GYRFDFLD3~EOLFDGR(VWDGRRXFRP
R DX[tOLR GH RXWUDV LQVWLWXLo}HV GH HQVLQR H
SHVTXLVD
2EV,QFLVRDFUHVFLGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
;;,9
;,,, SURSRUDR*RYHUQDGRUDHGLomRGHQRUPDVOHJDLV
RXUHJXODPHQWDUHVGHQDWXUH]DJHUDO
;,9 SURSRUDR*RYHUQDGRUSDUDRVyUJmRVGDDGPL
QLVWUDomR GLUHWD RX LQGLUHWD H GDV IXQGDo}HV
LQVWLWXtGDV RX PDQWLGDV SHOR 3RGHU 3~EOLFR
PHGLGDVGHFDUiWHUMXUtGLFRTXHYLVHPDSURWH
JHUOKHVRSDWULP{QLRRXDSHUIHLoRDUDVSUiWLFDV
DGPLQLVWUDWLYDV
;;, GHVHPSHQKDURXWUDVDWULEXLo}HVTXHOKHVIRUHP
H[SUHVVDPHQWHFRPHWLGDVSHOR*RYHUQDGRU
;
SURSRUDR*RYHUQDGRUPHGLGDVTXHMXOJDUQHFHV
ViULDVjXQLIRUPL]DomRGDMXULVSUXGrQFLDDGPL
QLVWUDWLYD
H[HUFHUSULYDWLYDPHQWHDFKHILDGDVDVVHVVRULDV
MXUtGLFDVGDV6HFUHWDULDVGH(VWDGR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
;;9
H[HUFHUDPSODPHQWHDVXDDXWRQRPLDDGPLQLV
WUDWLYD RUoDPHQWiULD H ILQDQFHLUD PHGLDQWH D
FHOHEUDomR QD IRUPD GD OHL GH FRQWUDWRV GH
JHVWmR FRP D DGPLQLVWUDomR S~EOLFD GLUHWD
LQGLUHWDHIXQGDFLRQDO
2EV,QFLVRDFUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
;;9, SUDWLFDUDWRVSUySULRVGHJHVWmRDGPLQLVWUDURV
IXQGRVDHODYLQFXODGRVH[SHGLQGRRVFRPSHWHQ
WHVGHPRQVWUDWLYRVHDGTXLULUEHQVHFRQWUDWDU
VHUYLoRVHIHWXDQGRDUHVSHFWLYDFRQWDELOL]DomR
GH-DQHLURSRGHQGRWDPEpPSRUDWRSUySULR
GR3URFXUDGRU*HUDOGR(VWDGRRXSRUGHWHUPL
QDomRGR*RYHUQDGRUGR(VWDGRHPFDGDFDVR
SUHVWDUWDLVVHUYLoRVDHQWLGDGHVGD$GPLQLVWUD
omR ,QGLUHWD GR (VWDGR RX IXQGDo}HV SRU HOH
FULDGDVRXPDQWLGDVDVVHJXUDGRVHPFRQVHTrQ
FLDRUHHPEROVRGHHYHQWXDLVGHVSHVDVDFUpVFL
PRVUHPXQHUDWyULRVRXSUrPLRVSRUSURGXWLYLGD
GH DRV 3URFXUDGRUHV TXH H[HUoDP IXQo}HV QR
kPELWRGD3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRRXHP
FDUJRSHUWHQFHQWHDRVLVWHPDMXUtGLFRGR(VWDGR
GR5LRGH-DQHLUR
2EV,QFLVRDFUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
;;9,,
SUDWLFDUDWRVHGHFLGLUVREUHDVLWXDomRIXQFLRQDO
HDGPLQLVWUDWLYDGRSHVVRDODWLYRHLQDWLYRGH
FDUUHLUD H GRV VHUYLoRV DX[LOLDUHV RUJDQL]DGRV
HPTXDGURVSUySULRV
2EV,QFLVRDFUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
;;9,,,
SURSRUDR3RGHU([HFXWLYRDFULDomRHDH[WLQomR
GHVHXVFDUJRVHDIL[DomRHRUHDMXVWHGRVVXEVt
GLRVGRVVHXVPHPEURV,QFLVRDFUHVFHQWDGRSHOD
/HL&RPSOHPHQWDUQ
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
;;,; SURSRUDR3RGHU([HFXWLYRDFULDomRHH[WLQomR
GRVFDUJRVGHVHXVVHUYLoRVDX[LOLDUHVEHPFRPR
DIL[DomRHRUHDMXVWHGRVYHQFLPHQWRVGRVVHXV
VHUYLGRUHV
2EV,QFLVRDFUHVFLGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
;;; FRPSRUVHXVyUJmRVGHDGPLQLVWUDomRHRUJDQL
]DU VHXV yUJmRV HVSHFLDOL]DGRV FRUUHJHGRULD
UHSDUWLo}HVDGPLQLVWUDWLYDVHVHUYLoRVDX[LOLDUHV
2EV,QFLVRDFUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
;;;,,, HODERUDUVLVWHPDSUySULRGHUHJLVWURGHSUHoRVH
DGHULUDUHJLVWURVGHSUHoRVGHRXWUDVHQWLGDGHV
S~EOLFDV GH TXDOTXHU HVIHUD IHGHUDWLYD GHVGH
TXHJDUDQWLGDVDVPHVPDVFRQGLo}HVGHIRUQHFL
PHQWRRXSUHVWDomROLFLWDGDV
2EV,QFLVRDFUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
5HVVDOYDGRRGLVSRVWRQRLQFLVR9GHVWHDUWLJR
WRGDV DV FRQVXOWDV j 3URFXUDGRULD *HUDO GR
(VWDGRVySRGHUmRVHUIRUPXODGDVSHOR*RYHUQD
GRUGR(VWDGRSRU6HFUHWiULRGH(VWDGRRXSHOD
&KHILD GH HQWLGDGHV GD DGPLQLVWUDomR LQGLUHWD
TXHPDQWHQKDPFRQYrQLRVRXFRQWUDWRVFRPD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRDSyVPDQLIHVWD
omRFRQFOXVLYDGDVUHVSHFWLYDVDVVHVVRULDVMXUtGL
FDV
2VFRQWUDWRVDTXHVHUHIHUHPRLQFLVR;;9HR
GHVWHDUWLJRVHUmRUHJXODPHQWDGRVSRUDWRGR
3URFXUDGRU*HUDOGR(VWDGR
2EV$FUHVFLGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
2EV,QFLVRDFUHVFLGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
H[HUFHURXWUDVFRPSHWrQFLDVGHFRUUHQWHVGHVHXV
SULQFtSLRVLQVWLWXFLRQDLV
2EV,QFLVRDFUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
;;;,,
'LU$GPLQLVWUDWLYR
$3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRpRyUJmRFHQ
WUDO GR 6LVWHPD -XUtGLFR GR (VWDGR GR 5LR GH
-DQHLURFDEHQGROKHDVXSHUYLVmRHFRRUGHQDomR
GRVyUJmRVORFDLVHVHWRULDLVGR6LVWHPD-XUtGLFR
(VWDGXDO
2EV$FUHVFLGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
7HUmRSULRULGDGHDEVROXWDHPVXDWUDPLWDomRRV
SURFHVVRVUHIHUHQWHVDSHGLGRVGHLQIRUPDomRH
GLOLJrQFLDIRUPXODGRVSHOD3URFXUDGRULD*HUDO
GR(VWDGR
0HGLDQWHFRQYrQLRVRXFRQWUDWRVDFULWpULRGR
3URFXUDGRU*HUDOGR(VWDGRSRGHUiD3URFXUD
GRULD*HUDOGR(VWDGRSUHVWDUFRQVXOWRULDMXUtGL
FDHHQFDUUHJDUVHGHDWRVHSURYLGrQFLDVMXGLFLD
LVGRLQWHUHVVHGRV0XQLFtSLRVGR(VWDGRGR5LR
3UHFHLWRV&RQVWLWXFLRQDLV
&RP D (PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Q 5HIRUPD
$GPLQLVWUDWLYD D GLVFLSOLQD 'D $GYRFDFLD*HUDO GD
8QLmRIRLDOWHUDGDSDUD'D
'D
'D$GYRFDFLD
$GYRFDFLD3~EOLFDHSDVVRX
3~EOLFD
DGLVFLSOLQDUJHQpULFDHDEUDQJHQWHPHQWHQmRDSHQDVD
$GYRFDFLDGD8QLmRFRPRWDPEpPDV3URFXUDGRULDVGRV
(VWDGRVPHPEURVHGR'LVWULWR)HGHUDORXVHMDWRGD
DWLYLGDGHDGYRFDWtFLDGDFRLVDHGDFDXVDS~EOLFD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
2EV
2V
2V 3URFXUDGRUHV
3URFXUDGRUHV GRV
GRV (VWDGRV
(VWDGRV H GR
GR 'LVWULWR
)HGHUDO RUJDQL]DGRV HP FDUUHLUD QD TXDO R
LQJUHVVR
LQJUHVVR GHSHQGHUi
GHSHQGHUi GH
GH FRQFXUVR
FRQFXUVR S~EOLFR
S~EOLFR GH
SURYDVHWtWXORVFRPDSDUWLFLSDomR
SURYDVHWtWXORVFRPDSDUWLFLSDomRGD2UGHP
GRV
GRV $GYRJDGRV
$GYRJDGRV GR %UDVLO HP WRGDV DV VXDV
IDVHV
IDVHV H[HUFHUmR
H[HUFHUmR D UHSUHVHQWDomR
UHSUHVHQWDomR MXGLFLDO H D
FRQVXOWRULD
RQVXOWRULD MXUtGLFD
MXUtGLFD GDV
GDV UHVSHFWLYDV
UHVSHFWLYDV XQLGDGHV
XQLGDGHV
IHGHUDGDV
UHGDomR GDGD SHOD (&Q 5HIRUPD $GPLQLVWUDWLYD 2 YHOKR WH[WR
GLVSXQKD 2V 3URFXUDGRUHV GRV (VWDGRV H GR 'LVWULWR )HGHUDO H[HUFHUmR D
UHSUHVHQWDomRMXGLFLDOHDFRQVXOWRULDMXUtGLFDGDVUHVSHFWLYDVXQLGDGHVIHGHUDGDV
RUJDQL]DGRVHPFDUUHLUDQDTXDORLQJUHVVRGHSHQGHUiGHFRQFXUVRS~EOLFRGH
SURYDVHWtWXORVREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUW
$SHQDVGXDVPRGLILFDo}HVDPHQomRFRQVWLWXFLRQDO
GHTXHD2UGHPGRV$GYRJDGRVGR%UDVLOSDUWLFLSDUiGR
FRQFXUVRVHOHWLYRGRVSURFXUDGRUHVGRV(VWDGRHGR'LVWULWR
)HGHUDO D VXSUHVVmR GD GLVSRVLomR GH TXH D WDLV
FDUUHLUDVDSOLFDPVHRSULQFtSLRGRDUW;,,HRDUW
FRPRHUDUHIHULGRSHORDUW$VVLPSUHYHQLQGR
FRQIXV}HVGHHTXLSDUDomRMXUtGLFDHIXQFLRQDOjVFDUUHLUDV
GD0DJLVWUDWXUDGR0LQLVWpULR3~EOLFRHYLWDVHRHTXtYR
FRGDLVRQRPLDGRVVXEVtGLRVFRPHVVHVFDUJRVHFDUUHLUDV
2WH[WRQDHVVrQFLDFRQWLQXDFRPRPHVPRFRQWH~GR
WDOTXDOKi-Xt]HV)HGHUDLVH-Xt]HV(VWDGXDLVWDQWRTXDQ
WRKi0LQLVWpULR3~EOLFR)HGHUDOH0LQLVWpULR3~EOLFRQRV
(VWDGRV0HPEURV WDPEpP KDYHUi QRV (VWDGRV RV
DGYRJDGRVGRHVWDGRTXHFRQVWLWXFLRQDOPHQWHUHFHEHP
RQRPHGH3URFXUDGRUHVGRV(VWDGRVRXGR'LVWULWR)HGHUDO
1mR SRGHP VHU FRQIXQGLGRV FRP RV SURFXUDGRUHV TXH
LQWHJUDPR0LQLVWpULR3~EOLFR$TXHOHVDWXDPYLQFXODGD
PHQWHjGHIHVDGRVLQWHUHVVHVGR*RYHUQRHQTXDQWRRV
0HPEURVGR0LQLVWpULR3~EOLFRDSHQDVVHSUHQGHPDRV
LQWHUHVVHVVXSHULRUHVHLQGLVSRQtYHLVGDVRFLHGDGH
2EULJDD&RQVWLWXLomRTXHKDMDXPDFDUUHLUDJDUDQWLQ
GRDVVLPRHVWtPXORHDGHGLFDomRGHVVHVIXQFLRQiULRV
S~EOLFRVFDWHJRUL]DGRVHSUHYLQHFRQWUDRSURWHFLRQLV
PR REULJDQGR R LQJUHVVR PHGLDQWH FRQFXUVR S~EOLFR
FRPDWRWDOSDUWLFLSDomRGD2$%
~QLFR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR
/HL&RPSOHPHQWDU(VWDGXDOQ
3ULQFtSLRV,QVWLWXFLRQDLV
(QVLQD3,172)(55(,5$TXH3ULQFtSLRpRPDQGD
PHQWR HVVHQFLDO GH XP VLVWHPD R VHX FHQWUR QXFOHDU
FRPR GLVSRVLomR EiVLFD GD TXDO VH UHIOHWHP RXWUDV
QRUPDVTXHLPSULPHPOyJLFDUDFLRQDOLGDGHHKDUPRQLD
DR VLVWHPD QRUPDWLYR LQ &RPHQWiULRV j &RQVWLWXLomR
%UDVLOHLUDYROHG6DUDLYDS
'HFRQVHJXLQWHVmRSULQFtSLRV,QVWLWXFLRQDLVGD3URFXUD
GRULD*HUDOGR(VWDGRDVUHJUDVEiVLFDTXHFRPS}HPVHX
FHQWURQXFOHDUHVXDHVWUXWXUDMXUtGLFDUHJHQGRGHVGHVXD
H[LVWrQFLD DWp VXD RUJDQL]DomR VHX IXQFLRQDPHQWR H
LPSULPLQGROyJLFDUDFLRQDOLGDGHHKDUPRQLDj,QVWLWXLomR
2SULPHLURGHVVHVSULQFtSLRVpDUHSUHVHQWDomRMXGLFLDO
H D FRQVXOWRULD MXUtGLFD GR (VWDGR LQVFXOSLGR QR
DUW GD &DUWD 0DJQD H TXH GLWD D UD]mR GH VHU GD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR
$FRPSRVLomRGDV3URFXUDGRULDV*HUDLVGRV(VWDGRVSRU
3URFXUDGRUHVHVXDHVWUXWXUDomRHPTXDGURGHFDUUHLUD
p SULQFtSLR ,QVWLWXFLRQDO HVWDEHOHFLGR WDPEpP SHOD
&RQVWLWXLomR)HGHUDODUW
$DUUHJLPHQWDomRHVHOHomRGRV3URFXUDGRUHVSDUD
FRPSRUHPDV3URFXUDGRULDV*HUDLVGRV(VWDGRVKiGH
VH RSHUDU SRU FRQFXUVR S~EOLFR GH SURYDV H WtWXORV
DUW&)
3ULQFtSLRFRQH[RLJXDOPHQWHFRQVWLWXFLRQDODSRQWDj
SURYDomRGRV3URFXUDGRUHVJDUDQWLQGRRVFRPDHVWDELOL
GDGHVXERUGLQDQGRRVSRUpPjHILFLrQFLDFRQVWDWDGDHP
DYDOLDomRGHVHXGHVHPSHQKR~QLFRGRDUW&)
&RQILUD DV GLVSRVLo}HV FRQVWLWXFLRQDLV HP TXH VH
HQXQFLDPRVSULQFtSLRVLQVWLWXFLRQDLVGDV3URFXUDGRULDV
*HUDLVGRV(VWDGRV
$UW
2V3URFXUDGRUHVGRV(VWDGRVHGR'LVWULWR)HGH
UDORUJDQL]DGRVHPFDUUHLUDQDTXDORLQJUHVVR
GHSHQGHUi GH FRQFXUVR S~EOLFR GH SURYDV H
WtWXORVFRPDSDUWLFLSDomRGD2UGHPGRV$GYR
JDGRVGR%UDVLOHPWRGDVDVVXDVIDVHVH[HUFHUmR
DUHSUHVHQWDomRMXGLFLDOHDFRQVXOWRULDMXUtGLFD
GDVUHVSHFWLYDVXQLGDGHVIHGHUDGDV
~QLFR
$RVSURFXUDGRUHVUHIHULGRVQHVWHDUWLJRpDVVHJX
UDGD HVWDELOLGDGH DSyV WUrV DQRV GH HIHWLYR
H[HUFtFLR PHGLDQWH DYDOLDomR GH GHVHPSHQKR
SHUDQWH RV yUJmRV SUySULRV DSyV UHODWyULR
FLUFXQVWDQFLDGRGDVFRUUHJHGRULDV
2EV~QLFRDFUHVFLGRSHOD(&Q5HIRUPD$GPLQLVWUDWLYD
4XDORVGHPDLVVHUYLGRUHVS~EOLFRVWDPEpPRVDGYRJD
GRVS~EOLFRVHVWDUmRVXMHLWRVjDSURYDomRGHVXDFRPSHWrQ
FLD HILFLrQFLD SHOD &RPLVVmR GH $YDOLDomR GR (VWiJLR
3UREDWyULR6yGHSRLVGRVWUrVDQRVGHSURYDomRpTXH
VHIRUHPDSURYDGRVpTXHVHUmRGHFODUDGRVHVWiYHLV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
3ULQFtSLRV(QXQFLDGRVSHOD/&Q
$/HL2UJkQLFDGD3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRGR5LR
GH-DQHLURHVWDEHOHFHXGRLVLPSRUWDQWtVVLPRVSULQFtSLRV
GD,QVWLWXLomRDDXWRQRPLDDGPLQLVWUDWLYDHDDXWRQRPLD
ILQDQFHLUD
$SDODYUDDXWRQRPLD
DXWRQRPLDWHPSRUVLJQLILFDGRDFDSDFLGDGH
DXWRQRPLD
GHXPDSHVVRDItVLFDRXMXUtGLFDGHVHJRYHUQDUSRUVL
PHVPDRXVHMDVXDOLEHUGDGHHVHXSRGHUGHGHILQLUVXDV
Do}HVHID]HUVXDVRSo}HVGHDFRUGRFRPVXDLQGHSHQGrQ
FLD PRUDO RX LQWHOHFWXDO HQILP UHJHU VXD SUySULD
FRQGXWD
$WHQWHVHDRFRQFHLWRUHODWLYRHOLPLWDGRGHDXWRQRPLD
TXHQmRVHFRQIXQGHFRPRGHLQGHSHQGrQFLDQDDXWRQR
PLDKiVXERUGLQDomRjHVWUXWXUDFRQVWLWXFLRQDOHOHJDO
LQFOXVLYH SH[ D SUHVWDomR GH FRQWDV DR 7ULEXQDO GH
&RQWDV
1DSURFODPDomRGDDXWRQRPLDDGPLQLVWUDWLYDUHYHOD
VH D FDSDFLGDGH GH D LQVWLWXLomR JHULU VHXV SUySULRV
QHJyFLRVDGTXLULUVHXVPDWHULDLVGRDQGRRXUHFHEHQGR
GRDo}HVFXLGDQGRGHVHXSDWULP{QLRSUySULRSDJDUVHXV
GpELWRV LQFOXVLYH GD IROKD GH SDJDPHQWR GH SHVVRDO
H[HUFLWDU D GLVFLSOLQD D KLHUDUTXLD H D URWLQD GH VHXV
UHFXUVRVKXPDQRVDGPLVVmRGHPLVVmRIpULDVOLFHQoDV
LQFOXVLYHVXDVSURPRo}HVHWF
$DXWRQRPLDILQDQFHLUDpRLQVWUXPHQWRGDDXWRQRPLD
DGPLQLVWUDWLYD HODERUDU VHX RUoDPHQWR SUHYHQGR VXDV
GHVSHVDV UHFHEHQGR VXD GRWDomR RUoDPHQWiULD H DV
DSOLFDQGR QR FXVWHLR GH VXDV DWLYLGDGHV VmR JDUDQWLDV
OHJDLVFRQWUDDLQWHUIHUrQFLDGHRXWURVUJmRVFRQWUDD
SUHVVmRRXRHVWUDQJXODPHQWRGDDWLYLGDGH,QVWLWXFLRQDO
0HUHFH GHVWDTXH WDPEpP R SULQFtSLR UHIHUHQWH j
RUJDQL]DomRGD,QVWLWXLomRKLHUDUTXL]DGDHPUJmRVGD
$GPLQLVWUDomR6XSHULRUHUJmRVGH$WXDomRSURFXUDGR
UHV WRGRV VRE D &KHILD GH XP 3URFXUDGRU*HUDO GR
(VWDGRTXHLQWHJUDR6HFUHWDULDGRGR(VWDGRHRPDLV
LPSRUWDQWH DSHVDU GH QRPHDGR SHOR *RYHUQDGRU GR
(VWDGRKiGHVHUSLQoDGRGHQWUHRVLQWHJUDQWHVGDVGXDV
FODVVHVILQDLVGDFDUUHLUDPDLRUHVGHWULQWDHFLQFR
DQRVHFRPPDLVGHGH]DQRVGHFDUUHLUD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR
/HL&RPSOHPHQWDU(VWDGXDOQ
3URFXUDGRUHVGR(VWDGR
3UHUURJDWLYDV'LUHLWRV'HYHUHV
(VFODUHoDVHGHLQtFLRTXHRV3URFXUDGRUHVGR(VWDGR
VmRRVyUJmRVGHDWXDomRGD3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR
QRH[HUFtFLRGHVXDVDWULEXLo}HVGHVHPSHQKDGDVSHORV
DGYRJDGRV TXH FRPS}HP R TXDGUR GD 3URFXUDGRULD H
FXPSUHPDVIXQo}HVGHDGYRFDFLDDVVHVVRULDHFRQVXOWR
ULD TXH OHL OKHV FRPHWH H D RUJDQL]DomR DGPLQLVWUDWLYD
OKHVFRQILD
'LU$GPLQLVWUDWLYR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
~QLFR
$QWHVGHFRPSOHWDURSUD]RSUHYLVWRQHVWHDUWLJR
R3URFXUDGRUGR(VWDGRVySRGHUiVHUH[RQHUDGR
SHODVXDQmRFRQILUPDomRQDFDUUHLUDRXGHPLWL
GR SRU MXVWD FDXVD $UW FRPSURYDGD HP
SURFHGLPHQWR DGPLQLVWUDWLYR QR TXDO VH OKH
DVVHJXUHRGLUHLWRGHGHIHVD
$UW 2V3URFXUDGRUHVGR(VWDGRVHUmRRULJLQDULDPHQWH
SURFHVVDGRVHMXOJDGRVSHOR7ULEXQDOGH-XVWLoD
QRV FULPHV FRPXQV H QRV GH UHVSRQVDELOLGDGH
PHGLDQWHGHQ~QFLDSULYDWLYDGR3URFXUDGRU*HUDO
GH-XVWLoD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
$UW (PFDVRGHLQIUDomRSHQDOLPSXWDGDD3URFXUDGRU
GR(VWDGRDDXWRULGDGHSROLFLDOWRPDQGRGHOD
FRQKHFLPHQWR FRPXQLFDUi R IDWR DR 3URFXUD
GRU*HUDOGR(VWDGRRXDVHXVXEVWLWXWROHJDO
~QLFR
$SULVmRRXGHWHQomRGH3URFXUDGRUGR(VWDGR
HPTXDOTXHUFLUFXQVWkQFLDVHUiLPHGLDWDPHQWH
FRPXQLFDGDDR3URFXUDGRU*HUDOGR(VWDGRVRE
SHQDGHUHVSRQVDELOLGDGHGHTXHPQmRRIL]HUH
VyVHUiHIHWXDGDHPTXDUWHORXSULVmRHVSHFLDOj
GLVSRVLomRGDDXWRULGDGHFRPSHWHQWH
$UW 6mRSUHUURJDWLYDVGRV3URFXUDGRUHVGR(VWDGR
,
XVDUGLVWLQWLYRVGHDFRUGRFRPRVPRGHORVRILFL
DLV
,,
SRVVXLUFDUWHLUDGHLGHQWLGDGHHIXQFLRQDOFRQIRU
PH PRGHOR DSURYDGR SHOR 3URFXUDGRU*HUDO
VHQGROKHVDVVHJXUDGRRSRUWHGHDUPDHDUHTXL
VLomR GH DX[tOLR H FRODERUDomR GDV DXWRULGDGHV
S~EOLFDVSDUDRGHVHPSHQKRGHVXDVIXQo}HV
,,, UHTXLVLWDUGDVDXWRULGDGHVFRPSHWHQWHVFHUWLG}HV
LQIRUPDo}HVHGLOLJrQFLDVQHFHVViULDVDRGHVHP
SHQKRGHVXDVIXQo}HV$UW
,9 WRPDUFLrQFLDSHVVRDOGHDWRVHWHUPRVGRVSUR
FHVVRVHPTXHIXQFLRQDUHP
9 DJLUQRGHVHPSHQKRGHVXDVIXQo}HVHPMXt]R
RX IRUD GHOH FRP GLVSHQVD GH HPROXPHQWRV H
FXVWDVTXHQmRVmRGHYLGRVPHVPRTXHDVVHU
YHQWLDVQmRVHMDPRILFLDOL]DGDV
~QLFR
2EV$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
$UW 2HVWLSrQGLRGRV3URFXUDGRUHVGR(VWDGRVRPHQ
WHVRIUHUiRVGHVFRQWRVIDFXOWDWLYRVHRVSUHYLVWRV
HP OHL H Vy VHUi REMHWR GH DUUHVWR RX SHQKRUD
TXDQGR VH WUDWDU GH SDJDPHQWR GH SUHVWDomR
DOLPHQWtFLD
$VUHSRVLo}HVHUHVVDUFLPHQWRVGHYLGRVj)D]HQGD
3~EOLFDVHUmRGHVFRQWDGRVHPSDUFHODVPHQVDLV
QmRH[FHGHQWHVGDGpFLPDSDUWHGRYHQFLPHQWR
1mRKDYHUiUHSRVLomRQRVFDVRVHPTXHDSHUFHS
omRLQGHYLGDGRHVWLSrQGLRWLYHUGHFRUULGRGHDWR
QRUPDWLYRRXHQWHQGLPHQWRDSURYDGRSRUyUJmR
DGPLQLVWUDWLYRFRPSHWHQWH
$UW$
$UHWULEXLomRHVWLSHQGLDOGRVDJHQWHVLQWHJUDQWHV
GDFODVVHILQDOGDFDUUHLUDGHTXHWUDWDHVWD/HL
&RPSOHPHQWDUQmRVHUiLQIHULRUDROLPLWHIL[DGR
SDUDRV3URFXUDGRUHVQRkPELWRHVWDGXDOSHOR
$UW;,GD&RQVWLWXLomRGD5HS~EOLFD
9, WHUYLVWDGRVSURFHVVRVIRUDGRV&DUWyULRVH6HFUH
WDULDVUHVVDOYDGDVDVYHGDo}HVOHJDLV
9,, VHURXYLGRFRPRWHVWHPXQKDHPTXDOTXHULQTXp
ULWR RX SURFHVVR HP GLD H KRUD SUHYLDPHQWH
DMXVWDGRV FRP D DXWRULGDGH FRPSHWHQWH 2EV
$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
&$378/2,,
'R(VWLSrQGLR
6(d2,
'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW 2V 3URFXUDGRUHV GR (VWDGR VHUmRUHPXQHUDGRV
VRE D IRUPD GH VXEVtGLR TXH TXDQGR IL[DGR
GHYHUi REHGHFHU DRV SULQFtSLRV H SDUkPHWURV
HVWDEHOHFLGRVSHORVDUWLJRVH$VHPSUHMXt
]RGHRXWUDVYDQWDJHQVHSUrPLRVDGPLWLGRVHP
OHL
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
2EV$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
~QLFR
$UHWULEXLomRHVWLSHQGLDOIL[DGDQRFDSXWVRPHQWH
SRGHUiVHUDOWHUDGDSRUOHLHVSHFtILFDGHLQLFLDWLYD
GR&KHIHGR3RGHU([HFXWLYRHVWDGXDOUHVSHLWDGR
RGLVSRVWRQRDUWLJRLQFLVR;9GD&RQVWLWXL
omRGD5HS~EOLFDGH
2EV$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
6(d2,,
'R9HQFLPHQWR
$UW 2YHQFLPHQWRGRV3URFXUDGRUHVGR(VWDGRJXDU
GDUiDGLIHUHQoDGHGH]SRUFHQWRGHXPD
SDUD RXWUD FDWHJRULD GD FDUUHLUD D SDUWLU GR
IL[DGR SRU OHL SDUD R FDUJR GH 3URFXUDGRU GR
(VWDGRGH&DWHJRULD
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
$UW $SOLFDPVHDRV3URFXUDGRUHVGR(VWDGRRVUHDMXV
WHV GH YHQFLPHQWRV TXH HP FDUiWHU JHUDO YH
QKDPDVHUFRQFHGLGRVDRVGHPDLVIXQFLRQiULRV
HVWDGXDLV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
6(d2,,,
'DV9DQWDJHQV
~QLFR
$UW 23URFXUDGRUGR(VWDGRWHUiGLUHLWRDSHUFHEHU
DOpPGDUHWULEXLomRHVWLSHQGLDODTXHVHUHIHUHR
$UW$GHVWD/HLRXGRVXEVtGLRTXDQGRIL[DGR
DVVHJXLQWHVYDQWDJHQV2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDU
Q
,
,,
,,,
,9
9
9,
JUDWLILFDo}HV
DMXGDGHFXVWR
GLiULDV
DX[tOLRGRHQoD
VDOiULRIDPtOLD
PRUDGLD H WUDQVSRUWH TXDQGR QR H[HUFtFLRGH
VXDV IXQo}HV QD &DSLWDO )HGHUDO HP FDUiWHU
SHUPDQHQWH
9,, RXWUDVYDQWDJHQVFRQFHGLGDVHPOHL
9,,, DX[tOLRPRUDGLD FRPSURYDGD D QHFHVVLGDGHGH
UHVLGrQFLD HP &RPDUFD RQGH R 3URFXUDGRU GR
(VWDGRQmRSRVVXDUHVLGrQFLDRXQmRH[LVWDUHVL
GrQFLDRILFLDOHPYDORUHTXLYDOHQWHQRPtQLPR
DFLQFRSRUFHQWRHQRPi[LPRDGH]
SRUFHQWRGRVHXYHQFLPHQWRDVHUIL[DGRSHOR
3URFXUDGRU*HUDOWHQGRHPYLVWDDVFDUDFWHUtVWL
FDVORFDLV
2EV$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
,; JUDWLILFDomRSRUDFUpVFLPRGHDWULEXLo}HV2EV,QFLVR
~QLFR
DFUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
2EV$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
68%6(d2,
'DV*UDWLILFDo}HV
$UW 2V LQWHJUDQWHV GD FDUUHLUD GH 3URFXUDGRUGR
(VWDGRIDUmRMXVDXPDJUDWLILFDomRDGLFLRQDOSRU
WHPSRGHVHUYLoRFRUUHVSRQGHQWHDRSHUFHQWXDO
GHGH]SRUFHQWRSDUDRSULPHLURWULrQLRH
GH FLQFRSRUFHQWRSDUDRVGHPDLVDWp R
OLPLWHGHVHVVHQWDSRUFHQWRHTXLYDOHQWHD
RQ]H WULrQLRV SRGHQGR R 3URFXUDGRU GR
(VWDGR TXH Mi WHQKD FRPSOHWDGR R WHPSR GH
VHUYLoRSDUDDDSRVHQWDGRULDYROXQWiULDXOWUDSDV
VDUROLPLWHUHIHULGRDWpRPi[LPRGHVHWHQ
WDSRUFHQWRHTXLYDOHQWHDWUH]HWULrQLRV
GHVGHTXHSHUPDQHoDHPDWLYLGDGHSHORSHUtRGR
PtQLPRQHFHVViULRjVXDDTXLVLomR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
DFUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
2V3URFXUDGRUHVGR(VWDGRIDUmRMXVjSHUFHSomR
GHXPDYHUEDGHUHSUHVHQWDomRQDIRUPDHVWDEH
OHFLGDHPOHLHjJUDWLILFDomRGHGH]SRU
FHQWRGRYHQFLPHQWREiVLFRSHORH[HUFtFLRHP
&RPDUFDGHGLItFLODFHVVRDVVLPGHILQLGDHPOHL
2 DGLFLRQDOGHTXHWUDWDHVWHDUWLJR pGHYLGRD
SDUWLUGRGLDLPHGLDWRjTXHOHHPTXHR3URFXUD
GRUGR(VWDGRFRPSOHWDURWULrQLRVHQGRTXHR
WHPSR GH VHUYLoR QHFHVViULR j REWHQomR GRV
GRLVWULrQLRVVXSHULRUHVDROLPLWHGHVHV
VHQWDSRUFHQWRVyVHUiFRPSXWDGRDSDUWLUGD
GDWD HP TXH R 3URFXUDGRU GR (VWDGR KRXYHU
FRPSOHWDGRRWHPSRGHVHUYLoRSDUDDDSRVHQWD
GRULDYROXQWiULD
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
'LU$GPLQLVWUDWLYR
68%6(d2,,,
'DV'LiULDV
$UW 23URFXUDGRUGR(VWDGRWHUiGLUHLWRjSHUFHSomR
GH GLiULDV QXQFD H[FHGHQWHV D FLQFR SRU
FHQWRGHVXDUHPXQHUDomRQDIRUPDHVWDEHOHFL
GDHP5HVROXomRGR3URFXUDGRU*HUDOREHGHFL
GDTXDQWRDRPDLVDOHJLVODomRSHUWLQHQWH
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
~QLFR
7HUmRWDPEpPGLUHLWRDGLiULDVRV3URFXUDGRUHV
GR(VWDGRTXHVHGHVORTXHPDVHUYLoRGDVHGH
GD 3URFXUDGRULD 5HJLRQDO HP TXH HVWLYHUHP
ORWDGRV EHP FRPR TXDQGR HP LQVSHomR RV
WLWXODUHVGHFDUJRVHPFRPLVVmRGD3URFXUDGRULD
*HUDOGR(VWDGR
$UW 7DPEpPIDUiMXVjSHUFHSomRGHGLiULDR3URFXUD
GRUGR(VWDGRTXHVHDIDVWDUGR(VWDGRDVHUYLoR
SRU SUD]R LQIHULRU D WULQWD GLDV LQFOXVLYH
SDUDDSDUWLFLSDomRFRPRDXWRUGHWHVHPHPEUR
GH &RPLVVmR 7pFQLFD RX GHOHJDGR GR 3URFXUD
GRU*HUDOHPFRQJUHVVRVVLPSyVLRVVHPLQiULRV
HRXWURVFRQFODYHVGHSHQGHQGRVHPSUHGHDWRGR
3URFXUDGRU*HUDOGR(VWDGR
68%6(d2,9
'R$X[tOLR'RHQoD
$UW $SyVFDGDSHUtRGRGHGR]HPHVHVFRQVHFXWL
YRVGHOLFHQoDSDUDWUDWDPHQWRGHVD~GHR3URFX
UDGRU GR (VWDGR WHUi GLUHLWR D XP PrV GH
YHQFLPHQWRDWtWXORGHDX[tOLRGRHQoD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
4XDQGRRFRUUHURIDOHFLPHQWRRDX[tOLRGRHQoD
VHUiSDJRGHDFRUGRFRPDVQRUPDVTXHUHJXODP
RSDJDPHQWRGHYHQFLPHQWRQmRUHFHELGR
2DX[tOLRGRHQoDQmRVRIUHUiGHVFRQWRVGHTXDO
TXHUHVSpFLHDLQGDTXHSDUDILQVGHDVVLVWrQFLDH
SUHYLGrQFLD
2EV$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
68%6(d29
'R6DOiULR)DPtOLD
$UW 2V 3URFXUDGRUHV GR (VWDGR SHUFHEHUmRVDOi
ULRIDPtOLDQDIRUPDTXHIRUYLJHQWHQRkPELWRGR
3RGHU([HFXWLYR
$SHUFHSomRGREHQHItFLRVHUiGHYLGDDR3URFXUD
GRUGR(VWDGRTXHWHQGRGLUHLWRGHVHDSRVHQWDU
SHUPDQHFHUHPDWLYLGDGHLQLFLDQGRRSDJDPHQWR
WmRORJRFRPSOHWDGRXPDQRDSyVRSHUtRGR
DTXLVLWLYRGDDSRVHQWDGRULDYROXQWiULD
2SDJDPHQWRGREHQHItFLRVHUiLQFRUSRUDGRDRV
SURYHQWRVQRPRPHQWRHPTXHR3URFXUDGRUGR
(VWDGRDSRVHQWDUVHYROXQWiULDRXFRPSXOVRULD
PHQWH
2EV$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
6XEVHomR9,
'D*UDWLILFDomRSRU$FUpVFLPRGH$WULEXLo}HV
2EHQHItFLRGHVWHDUWLJRVHUiUHJXODPHQWDGRSRU
DWR GR 3URFXUDGRU*HUDO GR (VWDGR GR 5LR GH
-DQHLUR DWHQGHQGR RV OLPLWHV H DV FRQGLo}HV
HVWDEHOHFLGRVQHVWD/HL
2EV$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
6XEVHomR9,$FUHVFHQWDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
$UW$
23URFXUDGRUGR(VWDGRTXDQGRH[HUFHUDOpPGH
VXDVDWULEXLo}HVRUGLQiULDVRXWUDVGHFRUUHQWHVGD
VXEVWLWXLomRGHRXWUR3URFXUDGRUGR(VWDGRHP
YLUWXGH GH IpULDV OLFHQoD RX TXDOTXHU RXWUD
KLSyWHVHGHDIDVWDPHQWRRXLPSHGLPHQWRSHUFH
EHUiJUDWLILFDomRPHQVDOHTXLYDOHQWHDXP
WHUoRGDUHWULEXLomRHVWLSHQGLDODTXHVHUHIHUHR
$UW$GHVWD/HL
&$378/2,,,
'RV3URYHQWRVGD,QDWLYLGDGH
$UW 2VSURYHQWRVGHDSRVHQWDGRULDRXGHGLVSRQLELOL
GDGHGRV3URFXUDGRUHVGR(VWDGRVHUmRFDOFXODGRV
VREUH D VRPD GR YHQFLPHQWR FRPDV YDQWDJHQV
LQFRUSRUiYHLV
~QLFR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
~QLFR
2YDORUGDJUDWLILFDomRVHUiFRQFHGLGRSRUDWRGR
3URFXUDGRU*HUDOGR(VWDGRSURSRUFLRQDOPHQWH
DRSHUtRGRGDVXEVWLWXLomR15
2EV$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
6XEVHomR9,,
'D$MXGDGH&XVWRSDUD7UDQVSRUWHH0XGDQoD
6XEVHomR9,,$FUHVFHQWDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
$UW%
,QWHJUDPRVSURYHQWRVTXDLVTXHUJUDWLILFDo}HVRX
SDUFHODVILQDQFHLUDVSHUFHELGDVHPFDUiWHUSHUPD
QHQWHFRQVLGHUDQGRVHFRPRWDLVDVTXHWLYHUHP
VLGR SDJDV LQLQWHUUXSWDPHQWH QRV ~OWLPRV
FLQFR DQRV DQWHULRUHV DR LPSOHPHQWR GDV
FRQGLo}HVQHFHVViULDVjDSRVHQWDGRULDRXLQWHU
SRODGDPHQWHSRUGH]DQRV
$UW 2VSURYHQWRVVHUmR
,
23URFXUDGRUGR(VWDGRTXDQGRGHVLJQDGRSDUD
WHU H[HUFtFLR HP 3URFXUDGRULD 5HJLRQDO RX &R
PDUFDGLVWDQWHPDLVGH.PFLQTHQWDTXLO{
PHWURV GH VXD UHVLGrQFLD RX UHPRYLGR SDUD
RXWURyUJmRTXHLPSOLTXHHPPXGDQoDGHUHVLGrQ
FLDSHUFHEHUiDMXGDGHFXVWRHTXLYDOHQWHD
YLQWHSRUFHQWRGDUHWULEXLomRHVWLSHQGLDODTXH
VHUHIHUHR$UW$GHVWD/HL
LQWHJUDLVTXDQGRR3URFXUDGRUGR(VWDGR
FRPSOHWDUWHPSRGHVHUYLoRSDUDDSRVHQWDGR
ULD
IRUDWLQJLGRSRULQYDOLGH]HPYLUWXGHGHDFL
GHQWHQRVHUYLoRGRHQoDSURILVVLRQDORXWXEHU
FXORVHDWLYDDOLHQDomRPHQWDOQHRSODVLDPDOtJ
QDFHJXHLUDSRVWHULRUDRLQJUHVVRQRVHUYLoR
S~EOLFR OHSUD FDUGLRSDWLD JUDYH GRHQoD GH
3DUNLQVRQSDUDOLVLDLUUHYHUVtYHOHLQFDSDFLWDQ
WH HVSRQGLODUWURVH DQTXLORVDQWH QHIURSDWLD
JUDYHHVWDGRVDYDQoDGRVGHGRHQoDGH3DJHW
RVWHtWHGHIRUPDQWHHRXWUDVPROpVWLDVTXHD
OHLLQGLFDU
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
6XEVHomR9,,,
'R%HQHItFLRGH3HUPDQrQFLDHP$WLYLGDGH
6XEVHomR9,,,$FUHVFHQWDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
$UW&
QDLQDWLYLGDGHIRUDFRPHWLGRGHTXDOTXHUGDV
GRHQoDVHVSHFLILFDGDVQRLWHPDQWHULRU
,,
SURSRUFLRQDLVDRWHPSRGHVHUYLoR QRVGHPDLV
FDVRV
3DUDRVHIHLWRVGHVWDOHLHQWHQGHVHSRUDFLGHQWH
QR WUDEDOKR R HYHQWR TXH FDXVH GDQR ItVLFR RX
PHQWDODR3URFXUDGRUGR(VWDGRHTXHVHMDUHODFL
RQDGRFRPRH[HUFtFLRGHVXDVIXQo}HV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
(TXLSDUDVHDRDFLGHQWHQRWUDEDOKRRRFRUULGR
QRGHVORFDPHQWRHQWUHDUHVLGrQFLDHRORFDOGH
WUDEDOKRHYLFHYHUVD
(TXLSDUDVHDRDFLGHQWHQRWUDEDOKRDDJUHVVmR
TXDQGRQmRSURYRFDGDVRIULGDSHOR3URFXUDGRU
GR(VWDGRQRVHUYLoRRXHPUD]mRGHOH
3RUGRHQoDSURILVVLRQDOSDUDRVHIHLWRVGHVWDOHL
HQWHQGHVHDTXHODSHFXOLDURXLQHUHQWHDRWUDED
OKR H[HUFLGR FRPSURYDGD HP TXDOTXHU GDV
KLSyWHVHVDUHODomRGHFDXVDHHIHLWR
1RV FDVRV SUHYLVWRV QRVSDUiJUDIRVDQWHULRUHV
GHVWH DUWLJR R ODXGR UHVXOWDQWH GD LQVSHomR
PpGLFD GHYHUi HVWDEHOHFHU ULJRURVDPHQWH D
FDUDFWHUL]DomR GR DFLGHQWH QR WUDEDOKR H GD
GRHQoDSURILVVLRQDO
$UW $RV3URFXUDGRUHVGR(VWDGRLQDWLYRVVmRDVVHJX
UDGRVRVGLUHLWRVHYDQWDJHQVSUHYLVWRVQDOHJLVOD
omRDSOLFiYHODRWHPSRGRLQJUHVVRQDLQDWLYLGD
GH
2VSURYHQWRVGDLQDWLYLGDGHVHUmRUHDMXVWDGRVQD
PHVPDSURSRUomRGRVDXPHQWRVGHYHQFLPHQWRV
TXH IRUHP FRQFHGLGRV D TXDOTXHU WtWXOR DRV
3URFXUDGRUHVHPDWLYLGDGH
2V SURYHQWRV GRV 3URFXUDGRUHV GR(VWDGRQD
LQDWLYLGDGHQmRSRGHUmRH[FHGHUjFRUUHVSRQGHQ
WHUHPXQHUDomRGDDWLYLGDGH
&$378/2,9
'R7HPSRGH6HUYLoR
6(d2,
'LVSRVLo}HV*HUDLV
,
,,
OXWRSRUIDOHFLPHQWRGHF{QMXJHSDLVILOKRVRX
LUPmRVDWpRLWRGLDV
,,, PLVVmRRILFLDO
,9 FRQYRFDomRSDUDRVHUYLoRPLOLWDURXWURVHQFDU
JRV GH VHJXUDQoD QDFLRQDO H RXWURV VHUYLoRV
REULJDWyULRVSRUOHL
9
GHVHPSHQKRGHFDUJRRXIXQomRGHFRQILDQoDQR
VHUYLoRS~EOLFRIHGHUDOHVWDGXDORXPXQLFLSDOGD
DGPLQLVWUDomRGLUHWDHLQGLUHWD
9, IpULDV
9,, OLFHQoDSDUDWUDWDPHQWRGHVD~GH
9,,, GRHQoDGHQRWLILFDomRFRPSXOVyULD
,; OLFHQoD SRU GRHQoD HP SHVVRD GD IDPtOLDQD
IRUPDGRDUWLJRGHVWD/HL
; OLFHQoDjJHVWDQWHHOLFHQoDSDWHUQLGDGH2EV1RYD
UHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
;, OLFHQoDHVSHFLDO
;,, WUkQVLWRSDUDWHUH[HUFtFLRHPQRYDVHGH
;,,, HVWXGR QR H[WHULRU RX HP TXDOTXHU SDUWHGR
WHUULWyULR QDFLRQDO GHVGH TXH GR LQWHUHVVH GD
$GPLQLVWUDomR H QmR XOWUDSDVVH R SUD]R GH
GR]HPHVHVEHPDVVLPRDIDVWDPHQWRGHTXH
WUDWDRDUWLJR
;,9 RXWUDVFDXVDVOHJDOPHQWHSUHYLVWDV
~QLFR
$UW $DSXUDomRGRWHPSRGHVHUYLoRGRV3URFXUDGRUHV
GR(VWDGRVHUiIHLWDHPGLDV
2VSHUtRGRVJR]DGRVDWtWXORGHTXDOTXHUXPDGDV
OLFHQoDVFRQVWDQWHVGHVWHDUWLJRQmRVHUmRFRPSX
WDGRVSDUDILQVGHHVWiJLRFRQILUPDWyULRRTXDO
VHUiVXVSHQVRGXUDQWHRVHXJR]R2EV$FUHVFHQWDGRSHOD
/HL&RPSOHPHQWDUQ
~QLFR
$UW 6HUiFRPSXWDGRLQWHJUDOPHQWHSDUDRVHIHLWRVGD
DSRVHQWDGRULD GLVSRQLELOLGDGH H DFUpVFLPRV R
WHPSR GH VHUYLoR S~EOLFR IHGHUDO HVWDGXDO H
PXQLFLSDOWDQWRGDDGPLQLVWUDomRGLUHWDTXDQWR
GD LQGLUHWD SDUD RV HIHLWRV GH DSRVHQWDGRULD H
GLVSRQLELOLGDGH DWp R Pi[LPR GH TXLQ]H
DQRVRWHPSRGHH[HUFtFLRGHDGYRFDFLDDSXUDGR
FRQIRUPH FULWpULRV HVWDEHOHFLGRV HP GHFUHWR
H[HFXWLYRGHVGHTXHQmRGHVHPSHQKDGRFXPXOD
WLYDPHQWHFRPTXDOTXHURXWUDIXQomRS~EOLFD
$UW &RQVLGHUDUVHiHPHIHWLYRH[HUFtFLRGRFDUJRR
3URFXUDGRUGR(VWDGRDIDVWDGRHPYLUWXGHGH
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
$UW )LQGDVDVIpULDVR3URFXUDGRUGR(VWDGRFRPXQL
FDUiDR3URFXUDGRU*HUDORUHWRUQRDRH[HUFtFLR
GHVXDVIXQo}HV
6(d2,,,
'DV/LFHQoDV
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
$UW$
$VIpULDVVHUmRJR]DGDVSRUSHUtRGRVFRQVHFXWL
YRVRXQmRGHWULQWDGLDVFDGDGHDFRUGR
FRPRLQWHUHVVHGRVHUYLoR
2 GLUHLWR j LQGHQL]DomR GH TXH WUDWD R GR
DUWLJRGHSHQGHUiGHUHTXHULPHQWRGR3URFXUD
GRU GR (VWDGR TXH GHYHUi VHU IRUPXODGR QR
PRPHQWR GD UHQ~QFLD GDV IpULDV RX HP DWp
VHVVHQWD GLDV QR Pi[LPR HPVH WUDWDQGR GH
LQGHIHULPHQWRFRQWDQGRVHRSUD]RDSDUWLUGD
FLHQWLILFDomRGRDWRDRLQWHUHVVDGR
2EV$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
$UW%
$R3URFXUDGRU*HUDOGR(VWDGRFDEHUiGLVFLSOLQDU
SRULQWHUPpGLRGHDWRDGPLQLVWUDWLYRLQWHUQRD
IRUPDGDFRQFHVVmRGREHQHItFLRUHVSHLWDGRVRV
IDWRUHVSHUWLQHQWHVjFRQYHQLrQFLDGRVHUYLoRHDR
ERPGHVHPSHQKRGDVIXQo}HVLQVWLWXFLRQDLV
2EV$FUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
$UW 23URFXUDGRUGR(VWDGRGH&DWHJRULDVyJR]D
Ui IpULDV DSyV FRPSOHWDU R DQR GH HIHWLYR
H[HUFtFLR
$UW 1mRSRGHUiHQWUDUHPJR]RGHIpULDVR3URFXUD
GRUGR(VWDGRTXHWLYHUSURFHVVRHPVHXSRGHU
SRUWHPSRH[FHGHQWHDRSUD]ROHJDO
$UW 23URFXUDGRUGR(VWDGRFRPXQLFDUiDR3URFXUD
GRU*HUDODQWHVGHHQWUDUHPIpULDVRHQGHUHoR
RQGH SRGHUi VHU HQFRQWUDGR FDVR VH DIDVWH GD
VHGHRQGHWHPH[HUFtFLR
$UW 2 3URFXUDGRU GR (VWDGR UHPRYLGR GXUDQWHR
JR]RGHIpULDVFRQWDUiGRWpUPLQRGHVWDVRSUD]R
SDUDDVVXPLUVXDVQRYDVIXQo}HV
68%6(d2,
'LVSRVLo}HV3UHOLPLQDUHV
$UW &RQFHGHUVHiOLFHQoD
, SDUDWUDWDPHQWRGHVD~GH
,, SRUGRHQoDHPSHVVRDGDIDPtOLD
,,, jJHVWDQWHHSDWHUQLGDGH2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOH
PHQWDUQ
68%6(d2,,,
'D/LFHQoDSRU0RWLYRGH'RHQoDHP3HVVRDGD)DPtOLD
$UW 6HUiFRQFHGLGDOLFHQoDSRUPRWLYRGHGRHQoDHP
SHVVRDGDIDPtOLDTXDQGRR3URFXUDGRUGR(VWDGR
FRPSURYHVHULQGLVSHQViYHOVXDDVVLVWrQFLDSHVVR
DODRHQIHUPRHTXHHVWDQmRSRVVDVHUSUHVWDGD
FRQFRPLWDQWHPHQWH FRP R H[HUFtFLR GH VXDV
IXQo}HVOLPLWDGRRSUD]RSHOR3URFXUDGRU*HUDO
$UW $ OLFHQoD GH TXH WUDWD R DUWLJR DQWHULRUVHUi
FRQFHGLGDQRVWHUPRVGDOHJLVODomRDSOLFiYHODR
IXQFLRQDOLVPRFLYLOGR3RGHU([HFXWLYR
68%6(d2,9
'D/LFHQoDj*HVWDQWH
$UW JHVWDQWH VHUi FRQFHGLGD PHGLDQWHLQVSHomR
PpGLFDOLFHQoDSHORSUD]RGHTXDWURPHVHV
VHPSUHMXt]RGHVHXVYHQFLPHQWRVHYDQWDJHQV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
68%6(d29
'D/LFHQoD3UrPLR
$UW $SyV FDGD TLQTrQLR LQLQWHUUXSWR GHHIHWLYR
H[HUFtFLRQRVHUYLoRS~EOLFRHVWDGXDOR3URFXUD
GRU GR (VWDGR WHUi GLUHLWR DR JR]R GH OLFHQ
oDSUrPLR SHOR SUD]R GH WUrV PHVHV FRP
WRGRVRVGLUHLWRVHYDQWDJHQVGRFDUJRRXIXQomR
TXHHVWHMDH[HUFHQGR
~QLFR
$OLFHQoDSUrPLRSRGHUiVHUJR]DGDSDUFHODGD
PHQWHHPSHUtRGRVQmRLQIHULRUHVDWULQWD
GLDVDWHQGLGDDFRQYHQLrQFLDGRVHUYLoR
2GLUHLWRjOLFHQoDSUrPLRQmRWHUiSUD]RIL[DGR
SDUDVHUH[HUFLGR
~QLFR
68%6(d29,,
'D/LFHQoDSRU0RWLYRGH$IDVWDPHQWRGR&{QMXJH
$UW 6HUiFRQFHGLGDDR3URFXUDGRUGR(VWDGROLFHQoD
VHPYHQFLPHQWRVSDUDDFRPSDQKDURF{QMXJHTXH
WHQKDVLGRHOHLWRSDUDR&RQJUHVVR1DFLRQDORX
PDQGDGRVHUYLUHPRXWUDORFDOLGDGHVHVHUYLGRU
S~EOLFRFLYLORXPLOLWDU
$UW $ FRQFHVVmR GD OLFHQoD GHSHQGHUi GHSHGLGR
GHYLGDPHQWHLQVWUXtGRTXHGHYHUiVHIRURFDVR
VHUUHQRYDGRGHGRLVHPGRLVDQRV
,
RWHPSRGHVHUYLoRPLOLWDUQRVFDVRVSUHYLVWRVHP
OHL
,,
,,, RWHPSRGHVHUYLoRS~EOLFRQRVFDVRVSUHYLVWRV
HPOHL
6(d2,,
'D'LVSRQLELOLGDGH
$UW 6HUiFRORFDGRHPGLVSRQLELOLGDGHR3URFXUDGRU
GR(VWDGRFXMRFDUJRIRUH[WLQWRHRTXHVHHQFRQ
WUDUQDVLWXDomRSUHYLVWDQR$UWLQFLVR,GHVWD
OHL
$UW $RV 3URFXUDGRUHV GR (VWDGR TXH SDVVDUHPj
GLVSRQLELOLGDGH DSOLFDVH R GLVSRVWR QR $UW
GHVWDOHL
778/29
'26'(9(5(6352,%,d(6(,03(',0(1726
&$378/2,
'RV'HYHUHVH3URLELo}HV
&$378/29
'D$SRVHQWDGRULDHGD'LVSRQLELOLGDGH
6(d2,
'D$SRVHQWDGRULD
$UW 23URFXUDGRUGR(VWDGRVHUiDSRVHQWDGR
,
$UW 3DUDHIHLWRGHDSRVHQWDGRULDFRPSXWDUVHi
68%6(d29,
'D/LFHQoDSDUD7UDWRGH,QWHUHVVHV3DUWLFXODUHV
$UW 23URFXUDGRUGR(VWDGRDSyVGRLVDQRVGH
H[HUFtFLR GH VXDV IXQo}HV SRGHUi REWHU VHP
YHQFLPHQWRV OLFHQoD SDUD WUDWDU GH LQWHUHVVHV
SDUWLFXODUHV
$DSRVHQWDGRULDFRPSXOVyULDYLJRUDUiDSDUWLUGR
GLDHPTXHIRUDWLQJLGDDLGDGHOLPLWH
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
'LU$GPLQLVWUDWLYR
$UW 2V3URFXUDGRUHVGR(VWDGRGHYHPWHULUUHSUHHQVt
YHO SURFHGLPHQWR QD YLGD S~EOLFD H SDUWLFXODU
SXJQDQGRSHORSUHVWtJLRGD$GPLQLVWUDomR3~EOL
FDHGD-XVWLoDYHODQGRSHODGLJQLGDGHGHVXDV
IXQo}HVHUHVSHLWDQGRDGRV0DJLVWUDGRVPHP
EURVGR0LQLVWpULR3~EOLFRGD$VVLVWrQFLD-XGLFLi
ULDHGRV$GYRJDGRV
,
eGHYHUGRV3URFXUDGRUHVGR(VWDGR
GHVLQFXPELUVH GLDULDPHQWH GHVHXVHQFDUJRV
IXQFLRQDLV QR IRUR RX UHSDUWLomR Vy SRGHQGR
UHVLGLU IRUD GD VHGH RQGH WLYHU H[HUFtFLR FRP
DXWRUL]DomRGR3URFXUDGRU*HUDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
~QLFR
,,, ]HODUSHODUHJXODULGDGHGRVIHLWRVHPTXHIXQFLR
QDUHP H GH PRGR HVSHFtILFR SHOD REVHUYkQFLD
GRVSUD]RVOHJDLV
,9 REVHUYDU VLJLOR IXQFLRQDO TXDQWR jPDWpULDGRV
SURFHGLPHQWRV HP TXH DWXDU H HVSHFLDOPHQWH
QRVTXHWUDPLWDPHPVHJUHGRGH-XVWLoD
9
YHODUSHODERDDSOLFDomRGRVEHQVFRQILDGRVjVXD
JXDUGD
9, UHSUHVHQWDUDR3URFXUDGRU*HUDOVREUHLUUHJXODUL
GDGHV TXH DIHWHP R ERP GHVHPSHQKR GH VXDV
DWULEXLo}HVIXQFLRQDLV
9,, VXJHULUDR3URFXUDGRU*HUDOSURYLGrQFLDVWHQGHQ
WHV j PHOKRULD GRV VHUYLoRV QR kPELWR GH VXD
DWXDomR
9,,, SUHVWDU DV LQIRUPDo}HV VROLFLWDGDV SHORVVHXV
VXSHULRUHVKLHUiUTXLFRV
,;
YHODUSHUPDQHQWHPHQWHSHORERPQRPHHSUHVWt
JLRGD3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRFRPRLQVWLWX
LomRHVVHQFLDOj-XVWLoDEHPFRPRSHORGHVHXV
LQWHJUDQWHV
2EV,QFLVRDFUHVFHQWDGRSHOD/HL&RPSOHPHQWDUQ
&$378/2,,
'RV,PSHGLPHQWRV
$UW eGHIHVRDR3URFXUDGRUGR(VWDGRH[HUFHUDVVXDV
IXQo}HVHPSURFHVVRRXSURFHGLPHQWR
,
HPTXHVHMDSDUWHRXGHTXDOTXHUIRUPDLQWHUHV
VDGR
,, HPTXHKDMDDWXDGRFRPRDGYRJDGRGHTXDOTXHU
GDVSDUWHV
,,, HPTXHVHMDLQWHUHVVDGRF{QMXJHSDUHQWHFRQVDQ
JtQHRRXDILPHPOLQKDUHWDRXQDFRODWHUDODWp
RJUDX
,9 QRTXDOKDMDSRVWXODGRFRPRDGYRJDGRGHTXDO
TXHUGDVSHVVRDVPHQFLRQDGDVQRLQFLVRDQWHULRU
9
QRVFDVRVSUHYLVWRVQDOHJLVODomRSURFHVVXDO
$UW 23URFXUDGRUGR(VWDGRQmRSRGHUiSDUWLFLSDUGH
&RPLVVmRRX%DQFDGH&RQFXUVRLQWHUYLUQRVHX
MXOJDPHQWR H YRWDU VREUH RUJDQL]DomR GH OLVWD
SDUDSURPRomRTXDQGRFRQFRUUHUSDUHQWHFRQVDQ
JtQHRRXDILPHPOLQKDUHWDRXFRODWHUDODWpR
JUDXEHPFRPRVHXF{QMXJH
2V3URFXUDGRUHVGR(VWDGRQmRHVWmRVXMHLWRVD
SRQWRPDVR3URFXUDGRU*HUDOSRGHUiTXDQGR
QHFHVViULRHVWDEHOHFHUQRUPDVSDUDFRPSURYDomR
GHFRPSDUHFLPHQWR
$UW $OpPGDVSURLELo}HVGHFRUUHQWHVGRH[HUFtFLRGR
FDUJR S~EOLFR DRV 3URFXUDGRUHV GR (VWDGR p
YHGDGRHVSHFLDOPHQWH
,
,,
DFHLWDUFDUJRVH[HUFHUIXQomRS~EOLFDRXPDQGD
WRIRUDGRVFDVRVDXWRUL]DGRVHPOHL
HPSUHJDUHPTXDOTXHUH[SHGLHQWHRILFLDOH[SUHV
VmRRXWHUPRVGHVUHVSHLWRVRV
,
KRXYHUSURIHULGRSDUHFHUIDYRUiYHOjSUHWHQVmR
GHGX]LGDHP-Xt]RSHODSDUWHDGYHUVD
,, KRXYHUPRWLYRGHRUGHPtQWLPDTXHRLQLEDGH
IXQFLRQDU
,,, RFRUUHUTXDOTXHUGRVFDVRVSUHYLVWRVQDOHJLVODomR
SURFHVVXDO
$UW 1DVKLSyWHVHVSUHYLVWDVQRVLQFLVRV,H,,GRDUWLJR
DQWHULRUR3URFXUDGRUGR(VWDGRFRPXQLFDUiDR
3URFXUDGRU*HUDO GR (VWDGR HP H[SHGLHQWH
UHVHUYDGRRVPRWLYRVGDVXVSHLomRSDUDTXHHVWH
RVDFROKDRXUHMHLWH
$UW $SOLFDPVH DR 3URFXUDGRU*HUDO GR (VWDGRDV
GLVSRVLo}HVVREUHLPSHGLPHQWRVLQFRPSDWLELOLGD
GHHVXVSHLo}HVFRQVWDQWHVGHVWHFDStWXOR2FRU
UHQGRTXDOTXHUGHVVHVFDVRVR3URFXUDGRU*HUDO
GDUiFLrQFLDGRIDWRDVHXVXEVWLWXWROHJDOSDUDRV
GHYLGRVILQV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
6HUYLGRUHV3~EOLFRV
H
(PSUHJDGRV3~EOLFRV
9LQFXODomR/HJDOH9LQFXODomR&RQWUDWXDO
$ELQLWLRFXPSUHGHILQLURVHUYLGRUS~EOLFRWDUHID
HQIUHQWDGDSHODSUySULD/HLQTXHRGHILQLX
VLPSOLVWDPHQWHFRPRDSHVVRDOHJDOPHQWHLQYHVWLGDHP
FDUJRS~EOLFRDUW
2EVHUYHVH TXH R FRQFHLWR GH 6HUYLGRU S~EOLFR p
PHVPRDPSORDEUDQJHQGRWRGRDTXHOHTXHFRQWUDWDGR
GLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHSHOD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDpD
HOD YLQFXODGR SRU UHODo}HV SURILVVLRQDLV HP UD]mR GH
LQYHVWLGXUDHPFDUJRVHIXQo}HVDWtWXORGHHPSUHJRH
FRP UHGLVWULEXLomR SHFXQLiULD H SRUWDQWR QHVVD
FRQFHSomR VmR DEUDQJLGRV RV IXQFLRQiULRV S~EOLFRV
VWULWFWR VHQVR RV WHPSRUiULRV FRPR RV GH UHJLPH
HVSHFLDOHRVFHOHWLVWDV
$H[SUHVVmRFLYLVpHPSUHJDGDLQFOXVLYHFRQVWLWXFLR
QDOPHQWHHPFRQWUDSRVLomRDRVPLOLWDUHV&LYLVSRUWDQ
WRVmRRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVTXHQmRVHVXEPHWHPDR
UHJLPH MXUtGLFR H GH GLVFLSOLQD PLOLWDU LQWHJUDQWHV GDV
)RUoDV$UPDGDV3ROLFLDLV0LOLWDUHV%RPEHLURVHVHUYLGR
UHVUHVSHFWLYRV
20HVWUH-26e$)2162'$6,/9$HQVLQDTXHRVDJHQ
WHVDGPLQLVWUDWLYRVVmRRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVGHILQLQGRRV
FRPR WRGRV DTXHOHV TXH PDQWrP FRPR R 3RGHU 3~EOLFR
UHODomRGHWUDEDOKRQmRHYHQWXDOVREYtQFXORGHGHSHQGrQ
FLD FDUDFWHUL]DQGRVH DVVLP SHOD SURILVVLRQDOLGDGH H
UHODomR GH VXERUGLQDomR KLHUiUTXLFD LQ
&XUVR GH 'LUHLWR
&RQVWLWXFLRQDO3RVLWLYR
HG6DUDLYDS
'LU$GPLQLVWUDWLYR
2)XQFLRQiULR3~EOLFR&LYLOGR5LRGH-DQHLUR
e EHP PDLV HVWUHLWD D GHILQLomR GR 'HFUHWR/HL Q
GR(VWDGRGR5LRGH-DQHLURIXQFLRQiULRpD
SHVVRDOHJDOPHQWHLQYHVWLGDHPFDUJRS~EOLFRHVWDGXDOGR
4XDGUR , 3HUPDQHQWH DUW DQRWDQGRVH DLQGD
KDYHUDGRWDGRGHQRPLQDomRGLYHUVD)XQFLRQiULR3~EOLFR
&LYLO
'HVWDTXHVHTXHDGHILQLomRGDOHJLVODomRFDULRFDpPDLV
UHVWULWLYD H[FOXLQGR WDQWR RFXSDQWHV GH IXQo}HV HP
&RPLVVmRVHFUHWiULRVTXDQWRRVGHFDUJRVHOHWLYRVDOpP
GH DIDVWDU RV QmRFRQFXUVDGRV Mi TXH R FRQFHLWR
DOFDQoDDSHQDVRVTXHRFXSDUHPR4XDGUR,3HUPDQHQ
WH
2(PSUHJDGR3~EOLFR
6H p YHUD] TXH $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD GLVS}H GH XP
4XDGUR , 3HUPDQHQWH SDUD DWHQGHU VXD URWLQD GH
VHUYLoRVQmRpPHQRVYHUGDGHLURTXHKiVHUYLoRVGHVHP
SHQKDGRVSRURXWUDVSHVVRDVHVWUDQKDVDHVVH4XDGURH
TXHVmRDUUHJLPHQWDGDVHFRQWUDWDGDVWDOTXDORVmRRV
HPSUHJDGRV
HPSUHJDGRV GR VHWRU SULYDGR PDQWHUmR XP UHODomR
HPSUHJDWtFLD FRP D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD TXH VHUi
UHJLGDSHOD&RQVROLGDomRGDV/HLVGR7UDEDOKR
(H[DWDPHQWHSRUTXHVHUmRHPSUHJDGRVHWUDEDOKDUmR
QRVHWRUS~EOLFRVmRFKDPDGRVGHHPSUHJDGRV
HPSUHJDGRV
HPSUHJDGRVS~EOLFRV
S~EOLFRV
FRPR R UHJLVWUD R 3URI +(/< /23(6 0(,5(//(6 2V
VHUYLGRUHVFRQWUDWDGRVQRUHJLPHGD&/7WDPEpPFKDPD
GRV HPSUHJDGRV
HPSUHJDGRV S~EOLFRV
S~EOLFRV VmR RV TXH SUHVWDP VHUYLoRV j
$GPLQLVWUDomR'LUHWDRXj$XWiUTXLFDPHGLDQWHFRQWUDWRGH
WUDEDOKRQRVWHUPRVHFRQGLo}HVGDOHJLVODomRWUDEDOKLVWD
LQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLURHG57S
6LPSOLILFDQGRVmRVHUYLGRUHVS~EOLFRVRVTXHRFXSDP
FDUJR S~EOLFR H WrP VXD UHODomR GH WUDEDOKR FRP D
$GPLQLVWUDomRUHJLGDSHORFKDPDGRUHJLPHHVWDWXWiULR
HVHUmRHPSUHJDGRVS~EOLFRVRVTXHIRUHPFRQWUDWDGRV
SHOD $GPLQLVWUDomR PDQWHQGR FRP HOD XPD UHODomR
HPSUHJDWtFLD UHJLGD SHOD &RQVROLGDomR GDV /HLV GR
7UDEDOKR
9LQFXODomR/HJDOH9LQFXODomR&RQWUDWXDO
&DUDFWHUL]DomR
'HPDUFRXVHQDGLVWLQomRHQWUHVHUYLGRUS~EOLFRRX
IXQFLRQiULR S~EOLFR H R HPSUHJDGR S~EOLFR TXH D
UHODomRHQWUHHOHVHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDpGLIHUHQWH
PHQWH UHJLGD R SULPHLUR p YLQFXODGR SRU OHL SUySULD
GHQRPLQDGDHVWDWXWRGRVHUYLGRUHQTXDQWRDYLQFXODomR
GRHPSUHJDGRS~EOLFRpDPHVPDTXHUHJHDUHODomRGH
WRGRHPSUHJDGRGRVHWRUSULYDGRD&/7HOHLVHVSDUVDV
TXHUHJHPRFRQWUDWRGHWUDEDOKRFRPXP
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
7HUFHLUL]DomR
-i Ki XP ERP WHPSR D RWLPL]DomR GRV UHFXUVRV
KXPDQRVYHPOHYDQGRRHPSUHVDULDGRDUDFLRQDOL]DUVXD
XWLOL]DomRpGLVSHQGLRVRHSRXFRHILFLHQWHSH[TXHXPD
(PSUHVD TXH SUHVWH VHUYLoRV GH DVVLVWrQFLD WpFQLFD GH
LQIRUPiWLFDFRQWUDWHHPSUHJDGRVSDUDID]HUVXDID[LQD
RXSDUDDYLJLOkQFLD H VHJXUDQoDGRVEHQVGDHPSUHVD
DGPLQLVWUDUHVVHSHVVRDOpFULDUXPDYDULDQWHTXHGHVFRQ
FHQWUDDHPSUHVDGHVXDDWLYLGDGHHVVHQFLDO
0DLVTXHLVVRpDOHL
OHLTXHIL[DHDOWHUDYHQFLPHQWRVH
OHL
H[LJHUHTXLVLWRVGHHILFLrQFLDFDSDFLGDGHVDQLGDGHItVLFD
HPHQWDOPRUDOLGDGHHWF,VVRpRUHJLPHHVWDWXWiULRXP
YtQFXOROHJDOTXHDWHQWDDRLQWHUHVVHGRVHUYLoRS~EOLFRH
VXMHLWDDUHODomRODERUDOjVDOWHUDo}HVXQLODWHUDLVLPSRVWDV
SRUOHLVHPQHFHVVLGDGHGHDTXLHVFrQFLDGRWUDEDOKDGRU
$WHUFHLUL]DomRpDVROXomRSDUDHVVHWLSRGHSUREOHPD
H GHVSHUGtFLR GH IRUoDV H GLQKHLUR VXD QHFHVVLGDGH GH
DWLYLGDGHVGHDX[tOLRTXHIRJHPjURWLQDGDHPSUHVD
FRPRRERPH[HPSORGRVHUYLoRGHID[LQDHGHYLJLOkQFLD
HVHJXUDQoDpHQWUHJXHDXPDRXWUDHPSUHVDTXHHP
VHQGRHVSHFLDOL]DGDQHVVDDWLYLGDGHWUD]VHXVHPSUHJD
GRVGHYLGDPHQWHTXDOLILFDGRVHHVWHVSUHVWDPRVHUYLoR
,VVRSRUpPQmRTXHUGL]HUTXHR6HUYLGRUQmRDGTXLUD
GLUHLWRV$GTXLUHRVHVHPSUHTXHQRUHJLPHDQWHULRUR
VHUYLGRUVDWLVIL]HUFHUWDVFRQGLo}HVSDUDDDTXLVLomRGHXP
GLUHLWRQHQKXPDOHLQRYDSRGHUiSUHMXGLFiOR0DVVHR
GLUHLWRDLQGDQmRIRLDGTXLULGRDOHLQRYDVHPSUHDOWHUDUi
DVLWXDomR
$GYLUWDVHWRGDYLDTXHRYtQFXOROHJDOVXMHLWDDDPERV
6HUYLGRUH$GPLQLVWUDomR3~EOLFDVyDOHLWHPRSRGHU
GHDOWHUDUDUHODomRGHWUDEDOKRVLJQLILFDQGRSRLVTXHD
$GPLQLVWUDomR3~EOLFDQmR
QmR
QmRSRGHDOWHUDUXQLODWHUDOPHQWH
SRGH
DV FRQGLo}HV GD UHODomR HVWDWXWiULD GHYHUHV GLUHLWRV H
UHVSRQVDELOLGDGHV
(QILP HVVD YLQFXODomR OHJDO FRQVXEVWDQFLD R UHJLPH
HVWDWXWiULRQmRKiFRQWUDWRPDVVXEPLVVmRSHUPDQHQWH
jOHLTXHVHPSUHSRGHUiDOWHUDUWDOUHODomRGHWUDEDOKR
DWHQWDjILGHOLGDGHDRLQWHUHVVHGRVHUYLoRS~EOLFRHVXD
HILFLrQFLD SRXFR LPSRUWDQGR VH RVHUYLGRU VHUi RX QmR
RQHUDGRVyQmRVHSHUPLWLUiDRIHQVDDRGLUHLWRDGTXLUL
GR TXH p XPD JDUDQWLD FRQVWLWXFLRQDO DUW LQF
;;;9,&)DOHLQmRSUHMXGLFDUiRGLUHLWRDGTXLULGRRDWR
MXUtGLFRSHUIHLWRHDFRLVDMXOJDGD
2XWURVVLP R HPSUHJDGR S~EOLFR HVWDEHOHFH XPD
UHODomR HPSUHJDWtFLD FRP D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD
DVVLQDQGRFRPHODXPFRQWUDWR
FRQWUDWRGHWUDEDOKRTXHFRPRHP
FRQWUDWR
WRGR FRQWUDWR p XP DMXVWH GH YRQWDGH FRP D SHTXHQD
GLIHUHQoDTXHFHUWDVFOiXVXODVQmRGHSHQGHPGRDFHUWRRX
DFRUGRGDVSDUWHVHPSUHJDGRRXSDWUmR$GPLQLVWUDomR
Mi TXH D &RQVWLWXLomR )HGHUDO H D &/7 LPSHGHP D
UHQ~QFLDGRVGLUHLWRVWUDEDOKLVWDV
1mRREVWDQWHDWXWHODMXUtGLFRVRFLDOGD&DUWD0DJQDH
GD &/7 DLQGD DVVLP R YtQFXOR
YtQFXOR HQWUH RV HPSUHJDGRV
S~EOLFRVHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDpGHQDWXUH]DFRQWUDWX
FRQWUDWX
DOXPDYH]TXHDUHODomRGHWUDEDOKRVHUiUHJLGDSHOR
DO
FRQWUDWR
FRQWUDWRGH
GHWUDEDOKRTXHVHUiILUPDGRHQWUHRHPSUHJD
WUDEDOKR
GRHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
3~EOLFDpDWHUFHLUL]DomRFRPRFRQWUDWRGHSUHVWDomRGH
VHUYLoRV1DUHDOLGDGHLVWRVHPSUHIRLIHLWRVHPTXHVH
HPSUHJDVVHRWHUPRWHUFHLUL]DomRRTXHSHUPLWHUHDILU
PDUTXHRGLUHLWR DGPLQLVWUDWLYRPRGHUQRIRLLQYDGLGR
SRUWHUPRVQRYRVSDUDGHVLJQDULQVWLWXWRVDQWLJRVDSHQDV
FRP D GLIHUHQoD GH TXH KRMH YrP FDUUHJDGRV GH QRYD
LGHRORJLD1DDWXDO&RQVWLWXLomRRLQFLVR;;,GRDUW
Gi R IXQGDPHQWR SDUD D FRQWUDWDomR GH VHUYLoRV DR
LQFOXtORVH[SUHVVDPHQWHHQWUHRVFRQWUDWRVGHSHQGHQWHV
GHOLFLWDomReHYLGHQWHTXHRLQWXLWRGROHJLVODGRUQmRIRL
RGHLQRYDUSRLVWDLVFRQWUDWRVVHPSUHIRUDPFHOHEUD
GRVPDVRGHWRUQDUH[SUHVVRTXHDOLFLWDomRpREULJD
WyULD LQFOXVLYH SDUD DV HQWLGDGHV GD $GPLQLVWUDomR
LQGLUHWD
'HFUHWROHLQGHMiSUHYLDDSRVVLELOLGD
GH GH D $GPLQLVWUDomR GHVREULJDUVH GD H[HFXomR GH
WDUHIDVH[HFXWLYDVPHGLDQWHDH[HFXomRLQGLUHWDPHGLDQWH
FRQWUDWR$/HLQGHSHUPLWHQRDUW
SDUiJUDIR ~QLFR TXH DV DWLYLGDGHV UHODFLRQDGDV FRP
WUDQVSRUWHFRQVHUYDomRRSHUDomRGHHOHYDGRUHVOLPSH]D
H RXWUDV DVVHPHOKDGDV VHUmR GH SUHIHUrQFLD REMHWR GH
H[HFXomRLQGLUHWDPHGLDQWHFRQWUDWRGHDFRUGRFRPR
DUWGR'HFUHWROHLQ
3RVWHULRUPHQWHR'HFUHWROHLQGH
SUHYLXWDPEpPDORFDomRGHVHUYLoRV(DJRUDD/HLQ
GH QR DUW SHUPLWH TXH DV REUDV H
VHUYLoRVVHMDPSUHVWDGRVSRUH[HFXomRGLUHWDRXLQGLUHWD
HVWD~OWLPDVRERVUHJLPHVGHHPSUHLWDGDRXWDUHID
$OpPGLVVRRDUWLQFLVR,,GHILQHRVHUYLoRFRPR
WRGDDWLYLGDGHGHVWLQDGDDREWHUGHWHUPLQDGDXWLOLGDGHGH
LQWHUHVVH SDUD D $GPLQLVWUDomR WDLV FRPR GHPROLomR
FRQVHUWR LQVWDODomR PRQWDJHP RSHUDomR FRQVHUYDomR
UHSDUDomRDGDSWDomRPDQXWHQomRWUDQVSRUWHORFDomRGH
EHQV SXEOLFLGDGH VHJXUR RX WUDEDOKRV WpFQL
FRSURILVVLRQDLV1RWHVHTXHDHQXPHUDomRpPHUDPHQWH
H[HPSOLILFDWLYDFRQIRUPH GHFRUUHGRXVRGDH[SUHVVmR
WDLV FRPR +i DLQGD R DUW TXH LQGLFD RV VHUYLoRV
WpFQLFRVSURILVVLRQDLVHVSHFLDOL]DGRVDOFDQoDGRVSHODOHL
1mR Ki G~YLGD SRUWDQWR GH TXH p SHUIHLWDPHQWH
SRVVtYHODWHUFHLUL]DomRGRVVHUYLoRVLQGLFDGRVQD/HLQ
LQ 3DUFHULDV QD $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD HG $7/$6
S
5HVSRQVDELOLGDGHGR7RPDGRUGR6HUYLoR
SRU
'DQRV0DWHULDLVH0RUDLV
7RGDHPSUHVDFRQWUDWDVHXVHPSUHJDGRVSDUDUHDOL]DU
VHXVVHUYLoRVHDVVLPWDPEpPDSUHVWDGRUGHVHUYLoRV
VHUiDUHVSRQViYHOSHODFRQWUDWDomRGHVHXVHPSUHJDGRV
VHJXQGRVHXVFULWpULRVWDQWRTXDQWRDUFDUiFRPRSDJD
PHQWRGHVHXVVDOiULRVHHQFDUJRVWUDEDOKLVWDVIpULDV
VDOiULRGHVFDQVRVHPDQDOUHFROKLPHQWRGDFRQWULEXLomR
SUHYLGHQFLiULR)*76HWF
'LU$GPLQLVWUDWLYR
1mRpUDURTXHWDLV(PSUHVDVSUHVWDGRUDVGHVHUYLoR
WHQKDPVXDVIRUoDVHFRQ{PLFDVIUDJLOL]DGDVHSRULVVR
GHL[HP GH SDJDU VHX HPSUHJDGRV H RV FRQVHFWiULRV GD
UHODomRHPSUHJDWtFLD
$/HLHRV7ULEXQDLVYrPUHVSRQVDELOL]DQGRR7RPDGRU
TXHPFRQWUDWDRVVHUYLoRVGDHPSUHVDSUHVWDGRUSRUWDLV
GpELWRV VXEVLGLDULDPHQWH 2 IXQGDPHQWR p VLPSOHV VH
QmRIRLFXLGDGRVDDRFRQWUDWDUHQmRDIHULXDLGRQHLGDGH
HVD~GHILQDQFHLUDGDSUHVWDGRUR7RPDGRUUHVSRQGHUi
SRUWDLVGpELWRVFDVRD3UHVWDGRUDQmRRVKRQUH
$QRWHVHTXHpLQGLIHUHQWHVHDWHUFHLUL]DomRpOtFLWDRX
LOtFLWDVHPSUHTXHRWUDEDOKDGRUIRUOHVDGRR7RPDGRUGH
VHUYLoR VHUi UHVSRQVDELOL]DGR VHMD FRPR HPSUHJDGRU
GLUHWRQDVWHUFHLUL]Do}HVLO
LOt
LOtFLWDVVHMDFRPRUHVSRQViYHO
VXEVLGLiULRSHODVREULJDo}HVWUDEDOKLVWDVQmRFXPSULGDV
QDVWHUFHLUL]Do}HVOt
OtFLWDV
Ot
$6~PXOD
6~PXOD
6~PXODQ
Q767WUDoDSDUkPHWURVLPSRUWDQWHVDR
767
HVWDEHOHFLPHQWRGDUHVSRQVDELOLGDGHVXEVLGLiULDVHPSUH
TXHKRXYHUUHSDVVHGDPmRGHREUDSHODWHUFHLUL]DomR
DRSURFODPDUTXH
,9 2 LQDGLPSOHPHQWR GDVREULJDo}HVWUDEDOKLVWDV
SRUSDUWHGRHPSUHJDGRULPSOLFDDUHVSRQVDELOL
GDGHVXEVLGLiULDGRWRPDGRUGRVVHUYLoRVTXDQWR
jTXHODVREULJDo}HVGHVGHTXHKDMDSDUWLFLSDGRGD
UHODomR SURFHVVXDO H FRQVWH WDPEpP GR WtWXOR
H[HFXWLYRMXGLFLDO
(IHWLYDPHQWHDVVHQWRXVHDRULHQWDomRMXULVSUXGHQFLDO
QRVHQWLGRGHTXH6XEVLVWHDUHVSRQVDELOLGDGHVXEVLGLiULD
GDWRPDGRUDTXDQGRDFRQWUDWDomRGRVVHUYLoRVHVSHFLDOL]D
GRV OLJDGRV j DWLYLGDGH PHLR GDTXHOD VH GHU HQWUH D
IRUQHFHGRUDGRVPHVPRVHHPSUHVDSHUWHQFHQWHj$GPLQLV
WUDomR,QGLUHWDGR(VWDGRGH6mR3DXOR%DQHVSDQRFDVR
GHLQVROYrQFLDRXLQDGLPSOrQFLDGDSULPHLUD2VLQFLVRV,,
H,,,GR(QXQFLDGRGR&767KmRGHVHULQWHUSUHWDGRV
HPFRQMXQWRFRPRGLVSRVWRQRLQFLVR,9GRPHVPR(QXQFLD
GR 'HFLVmR Q 63$- 757 5HJLmR 6mR
3DXOR
(PUHVXPRDRUHSDVVDUVHXVVHUYLoRVDXPDHPSUHVD
WHUFHLUL]DGD FXPSUH j WRPDGRUD DIHULU VXD LGRQHLGDGH
HFRQ{PLFD H ILQDQFHLUD SDUD KRQUDU RV FRQVHFWiULRV
WUDEDOKLVWDVGRVHPSUHJDGRVMiTXHVHUiGHODWRPDGRUD
DREULJDomRGHSDJDUWRGRVRVUHVSHFWLYRVGLUHLWRVWUDED
OKLVWDVGDPmRGHREUDTXHWRPRXFDVRDORFDGRUDQmR
RIDoDSRUTXDQWRDOHLOKHLPS}HUHVSRQVDELOLGDGHVXEVL
GLiULD
)LQDOL]HVHUHDOoDQGRTXHDUHVSRQVDELOLGDGHVXEVLGLi
ULD LPS}H D REULJDomR GH SDJDPHQWR DSHQDV H WmR
VRPHQWHQDKLSyWHVHGHRGHYHGRUSULQFLSDOQmRGLVSRUGH
UHFXUVRVSDUDHQIUHQWDURGpELWR
1DVSUHVWDo}HVGHVHUYLoRVWHUFHLUL]DGDVSHOD$GPLQLV
$GPLQLV
WUDomR3~EOLFDQmRRFRUUHUiGLIHUHQWHPHQWHVHD(PSUHVD
WUDomR
3~EOLFD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
3UHVWDGRUDGH6HUYLoRVQmRKRQUDUFRPRVGpELWRVWUDED
OKLVWDV VHUi D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD 7RPDGRUD GRV
VHUYLoRVVXEVLGLDULDPHQWHUHVSRQVDELOL]DGDKDYHQGRGH
SDJDUDRVHPSUHJDGRVGDTXHOD
5HVSRQVDELOLGDGH&LYLO
,PDJLQHTXHXPYLJLODQWHGHXPD(PSUHVDGH6HJX
UDQoD SRU GHVWHPSHUR RX TXDOTXHU UD]mR HIHWXH XP
GLVSDURHDFHUWHXPDSHVVRDTXHFRPSDUHFHXjUHSDUWLomR
S~EOLFD 1DWXUDOPHQWH HVVD SHVVRD VH VREUHYLYHX RX
VHXVIDPLOLDUHVVHPRUUHXH[LJLUmRXPDLQGHQL]DomRQmR
VySDUDUHFRPSRURSUHMXt]RPDWHULDOVRIULGRJDQKRGD
VXELVWrQFLDFRPDOHVmRRXPRUWHFRPRSDUDFRPSHQ
VDU R VRIULGR GHFRUUHQWH GR OHVLRQDPHQWR RX SHUGD GR
HQWHDPDGRHPFDVRGHPRUWH
4XHPSDJDUiHVVD,QGHQL]DomR"""$SULPHLUDUHVSRQ
ViYHOKDYHULDGHVHUD(PSUHVD3UHVWDGRUDGH6HUYLoRH
VXEVLGLDULDPHQWH
VXEVLGLDULDPHQWH D 7RPDGRUD GR VHUYLoR RX VHMD D
$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
FRQWUDWDGRVHJXQGROLFLWDomRS~EOLFD6HQ
QD H[HFXomR
H[HFXomR
GH XP
GH
XP VHUYLoRS~EOLFR
VHUYLoRS~EOLFRIRUFDXVDGRDOJXPGDQRDTXDO
LoRS~EOLFR
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$LQGHQL]DomRVHUiSDJDSHOD(PSUHVD3UHVWDGRUDGH
6HUYLoR PDV VHPSUH TXH HVWH QmR WLYHU FDSDFLGDGH
HFRQ{PLFDSDUDUHVSRQGHUSHORVGDQRVVHUiGD$GPLQLV
WUDomR3~EOLFDRGHYHUGHSDJDU
GHYHUGHSDJDUDLQGHQL]DomR
GHYHUGHSDJDU
&RQVLGHUHVH SRUpP TXH WDQWR R VHUYLGRU S~EOLFR
TXDQWRRHPSUHJDGRGDHPSUHVDSULYDGDFRQWUDWDGD
DPERVSRGHUmRVHUREULJDGRDSDJDURSUHMXt]RFDXVDGR
HMiLQGHQL]DGRFDVRILTXHSURYDGRTXHHOHIXQFLRQi
ULRDJLXFRPGROR
GRORFRPLQWHQomRGHFDXVDURSUHMXt]RRX
GROR
FXOSDIH]VHPTXHUHUPDVVHPGHVDWHQomRQHJOLJrQFLD
FXOSD
LPSUXGrQFLDRXLPSHUtFLD
1RXWUDV SDODYUDV D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD RX D
HPSUHVDSULYDGDFRQWUDWDGDSDJDLQGHQL]DDRSDUWLFXODU
YtWLPDHGHSRLV
GHSRLVFREUDUiGRVHUYLGRURXHPSUHJDGRTXH
GHSRLV
OKH UHHPEROVH GDTXLOR TXH IRL REULJDGD D SDJDU ,VVR
SRUpP Vy VHUi SRVVtYHO VH ILFDU SURYDGR TXH WDO IXQ
FLRQiULRDJLXFRPGRORRXFXOSD
3DUDR3URI+(/</23(60(,5(//(6UHVSRQVDELOL
GDGHFLYLOpDTXHVHWUDGX]QDREULJDomRGHUHSDUDUGDQRV
SDWULPRQLDLVHVHH[DXUHFRPDLQGHQL]DomR&RPRREULJD
omR PHUDPHQWH SDWULPRQLDO D UHVSRQVDELOLGDGH FLYLO
LQGHSHQGHGDFULPLQDOHGDDGPLQLVWUDWLYDFRPDVTXDLV
SRGHFRH[LVWLUVHPWRGDYLDVHFRQIXQGLU5HVSRQVDELOLGDGH
&LYLO GD $GPLQLVWUDomR p SRLV D TXH LPS}H j )D]HQGD
3~EOLFDDREULJDomRGHFRPSRURGDQRFDXVDGRDWHUFHLURV
SRUDJHQWHVS~EOLFRVQRGHVHPSHQKRGHVXDVDWULEXLo}HVRX
DSUHWH[WRGHH[HUFrODVLQ'LUHLWR$GPLQLVWUDWLYR%UDVLOHLUR
HG(G5HYLVWDGRV7ULEXQDLVSS
2UHJLPHMXUtGLFRpRDFHUYRGHQRUPDVMXUtGLFDVTXH
UHJHPGHWHUPLQDGDDWLYLGDGHRXUHODomRMXUtGLFDUHJHQGR
UHJHUiRVGLUHLWRVDVREULJDo}HVRVGHYHUHVDVSURLELo}HV
HRVOLPLWHVGHVVDDWLYLGDGHHGDVSHVVRDVQHODHQYROYLGDV
eWDPEpPRTXHHQVLQD3,172)(55(,5$$UHVSRQVD
ELOLGDGHFLYLOpDREULJDomRGHUHSDUDURGDQRFDXVDGR(OD
pREULJDFLRQDOWHQGRSRUREMHWRDSUHVWDomRGRUHVVDUFLPHQ
WR(ODVHRULJLQDGHVLPSOHVLPSRVLomROHJDOUHVSRQVDELOL
GDGH REMHWLYD RX GH IDWR LOtFLWR SUDWLFDGR SRU DJHQWH
UHVSRQViYHORXSHVVRDSRUTXHPWDODJHQWHUHVSRQGHRXSRU
DOJXPD FRLVD SHUWHQFHQWH DR DJHQWH LQ &RPHQWiULRV j
&RQVWLWXLomR%UDVLOHLUDYRO(G6DUDLYDSS
$DWLYLGDGHODERUDWLYDSUHVWDGDj$GPLQLVWUDomR3~EOLFD
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(VWDWXWRGR6HUYLGRU3~EOLFRTXDQWRSRGHVHUUHJLGDSHOD
/HL JHUDO GRV HPSUHJDGRV D &RQVROLGDomR GDV /HLV GR
7UDEDOKR&/7RXDLQGDSRU/HL(VSHFLDOVHPSUHTXH
VHWUDWDUGHXPDDWLYLGDGHHVSHFLDOGLIHUHQWHGDVFRQGL
o}HV H VLWXDo}HV FRPXQV D WRGDV DV RXWUDV H SRU LVVR
PHVPRDUHFODPDUXPDGLVFLSOLQDSRUUHJUDVSUySULDV
(PUHJUDLQJUHVVDPQRVHUYLoRS~EOLFRVRERUUHJLPH
MXUtGLFR(VWDWXWiULRRVVHUYLGRUHVTXHFRPSRUmRRTXDGUR
MXUtGLFR
(VWDWXWiULR
SHUPDQHQWH DTXHOHV DUUHJLPHQWDGRV HP VHOHomR SRU
FRQFXUVRS~EOLFRHTXHVHHIHWLYDUmRDSyVDSURYDomRHP
HVWiJLRSUREDWyULRGHWUrVDQRV
5HJLPHV-XUtGLFRV)XQFLRQDLV
(VWDWXWiULR7UDEDOKLVWD(VSHFLDO
2UHJLPHMXUtGLFRHVWDWXWiULRpLPSHUDWLYRLPSHGLQGR
DMXVWHGHYRQWDGHVHQWUHR3RGHU3~EOLFRHRIXQFLRQiULR
QHJRFLDomR VREUH FRQGLo}HV GH WUDEDOKR UHPXQHUDomR
DXPHQWRHWFWXGRpHVWDEHOHFLGRXQLODWHUDOPHQWHSRU
OHLVHUHJXODPHQWRVGHVGHDVFRQGLo}HVGHH[HUFtFLRGDV
IXQo}HVS~EOLFDVDWpRVGLUHLWRVGHYHUHVHUHVSRQVDELOLGD
GHVGRVVHUYLGRUHVWDQWRTXDQWRWDPEpPpDOHLTXH
IL[DHDOWHUDYHQFLPHQWRVHH[LJHUHTXLVLWRVGHHILFLrQFLD
FDSDFLGDGHVDQLGDGHItVLFDHPHQWDOPRUDOLGDGHHWF
WXGRLQGHSHQGHQWHPHQWHGDDTXLHVFrQFLDGRIXQFLRQiULR
S~EOLFR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
2UHJLPHSULYDGRGD&/7FKDPDGRUHJLPHWUDED
OKLVWDpDGRWDGRSHOD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDSDUDUHJHU
DFRQWUDWDomRGRV(PSUHJDGRV3~EOLFRVDUUHJLPHQWDGRV
H QRPHDGRV VHP
VHP FRQFXUVR S~EOLFR SDUD IXQo}HV
FRPLVVLRQDGDVRXVLWXDo}HVGHQHFHVVLGDGHWHPSRUiULD
'HVWDTXHVHTXHDSUySULD&RQVWLWXLomR)HGHUDODUW
LQF,;SUHYLXDSRVVLELOLGDGHGHFRQWUDWDomRGHVVHSHV
VRDO HP UHJLPH HVSHFLDO D OHL HVWDEHOHFHUi RV FDVRV GH
FRQWUDWDomRSRUWHPSRGHWHUPLQDGRSDUDDWHQGHUDQHFHVVL
GDGHWHPSRUiULDGHH[FHSFLRQDOLQWHUHVVHS~EOLFR
7RPHVHSRUH[HPSORQRSODQRIHGHUDOTXHD/HLQ
DSRQWD D SRVVLELOLGDGH GH FRQWUDWDomR HP
FDUiWHUGHH[FHSFLRQDOLQWHUHVVHS~EOLFR
DVVLVWrQFLDDVLWXDo}HVGHFDODPLGDGHS~EOLFD
DVVLVWrQFLDDHPHUJrQFLDVHPVD~GHS~EOLFD
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HVWDWtVWLFD HIHWXDGDV SHOD )XQGDomR ,QVWLWXWR %UDVLOHLUR GH
*HRJUDILDH(VWDWtVWLFD,%*(
DGPLVVmRGHSURIHVVRUVXEVWLWXWRHSURIHVVRUYLVLWDQWH
DGPLVVmRGHSURIHVVRUHSHVTXLVDGRUYLVLWDQWHHVWUDQJHLUR
DWLYLGDGHV
GHLGHQWLILFDomRHGHPDUFDomRWHUULWRULDO
ILQDOtVWLFDVGR+RVSLWDOGDV)RUoDV$UPDGDV
GHSHVTXLVDHGHVHQYROYLPHQWRGHSURGXWRVGHVWLQDGRVD
VHJXUDQoDGHVLVWHPDVGHLQIRUPDo}HVVREUHVSRQVDELOL
GDGHGR&HQWUR GH 3HVTXLVDH'HVHQYROYLPHQWRSDUDD
6HJXUDQoDGDV&RPXQLFDo}HV&(3(6&
GHYLJLOkQFLDHLQVSHomRUHODFLRQDGDVjGHIHVDDJURSHFXi
ULDQRkPELWRGR0LQLVWpULRGD$JULFXOWXUDHGR$EDVWHFL
PHQWR SDUD DWHQGLPHQWR GH VLWXDo}HV HPHUJHQFLDLV
OLJDGDVDRFRPpUFLRLQWHUQDFLRQDOGHSURGXWRVGHRULJHP
DQLPDO RX YHJHWDORXGHLPLQHQWHULVFRjVD~GHDQLPDO
YHJHWDORXKXPDQD
WpFQLFDVHVSHFLDOL]DGDVQRkPELWRGHSURMHWRVGHFRRSHUD
omR FRP SUD]R GHWHUPLQDGR LPSOHPHQWDGRV PHGLDQWH
DFRUGRVLQWHUQDFLRQDLVGHVGHTXHKDMDHPVHXGHVHPSH
QKR VXERUGLQDomR GR FRQWUDWDGR DR yUJmR RX HQWLGDGH
S~EOLFD
'LU$GPLQLVWUDWLYR
WpFQLFDVHVSHFLDOL]DGDVGHWHFQRORJLDGDLQIRUPDomRGH
FRPXQLFDomRHGHUHYLVmRGHSURFHVVRVGHWUDEDOKRQmR
DOFDQoDGDVSHODDOtQHDLHTXHQmRVHFDUDFWHUL]HPFRPR
DWLYLGDGHVSHUPDQHQWHVGRyUJmRRXHQWLGDGH
GLGiWLFRSHGDJyJLFDVHPHVFRODVGHJRYHUQR
GHDVVLVWrQFLDjVD~GHSDUDFRPXQLGDGHVLQGtJHQDVH
DGPLVVmRGHSURIHVVRUSHVTXLVDGRUHWHFQyORJRVXEVWLWXWRVSDUD
VXSULUDIDOWDGHSURIHVVRUSHVTXLVDGRURXWHFQyORJRRFXSDQWH
GHFDUJRHIHWLYRGHFRUUHQWHGHOLFHQoDSDUDH[HUFHUDWLYLGDGH
HPSUHVDULDOUHODWLYDjLQRYDomR
DGPLVVmRGHSHVTXLVDGRUQDFLRQDORXHVWUDQJHLURSDUDSURMHWR
GHSHVTXLVDFRPSUD]RGHWHUPLQDGRHPLQVWLWXLomRGHVWLQDGDj
SHVTXLVD
FRPEDWHDHPHUJrQFLDVDPELHQWDLVQDKLSyWHVHGHGHFODUDomR
SHOR 0LQLVWUR GH (VWDGR GR 0HLR $PELHQWH GD H[LVWrQFLD GH
HPHUJrQFLDDPELHQWDOQDUHJLmRHVSHFtILFD
DGPLVVmRGHSURIHVVRUSDUDVXSULUGHPDQGDVGHFRUUHQWHVGD
H[SDQVmRGDVLQVWLWXLo}HVIHGHUDLVGHHQVLQRUHVSHLWDGRVRV
OLPLWHVHDVFRQGLo}HVIL[DGRVHPDWRFRQMXQWRGRV0LQLVWpULRV
GR3ODQHMDPHQWR2UoDPHQWRH*HVWmRHGD(GXFDomR
DGPLVVmR GH SURIHVVRU SDUD VXSULU GHPDQGDV H[FHSFLRQDLV
GHFRUUHQWHVGH SURJUDPDVHSURMHWRVGHDSHUIHLoRDPHQWRGH
PpGLFRV QD iUHD GH $WHQomR %iVLFD HP VD~GH HP UHJL}HV
SULRULWiULDV SDUD R 6LVWHPD QLFR GH 6D~GH 686 PHGLDQWH
LQWHJUDomRHQVLQRVHUYLoRUHVSHLWDGRVRVOLPLWHVHDVFRQGLo}HV
IL[DGRVHPDWRFRQMXQWRGRV0LQLVWURVGH(VWDGRGR3ODQHMDPHQ
WR2UoDPHQWRH*HVWmRGD6D~GHHGD(GXFDomR
1RVSODQRV(VWDGXDOH0XQLFLSDOpLJXDOPHQWHSRVVtYHO
D FRQWUDWDomR GH WDQWR GH HPSUHJDGRV SDUD FDUJRV HP
FRPLVVmRTXDQWRSDUDVHUYLoRVWHPSRUiULRVFRQVRDQWH
DDXWRUL]DomRGRDUW,;&)GHVGHTXHVHHGLWHPVXD
SUySULDVOHLVGLVFLSOLQDQGRWDLVFRQWUDWDo}HVHGHILQLQGR
RUHJLPHMXUtGLFRHPTXHDPHVPDVHGDUi
3RUILQDODVDWLYLGDGHVGHFDUDFWHUtVWLFDVGLVWLQWDVVmR
GLVFLSOLQDGDVSRU5HJLPHMXUtGLFR(VSHFLDOHVWDEHOHFLGR
HPOHLHVSHFtILFDSRUTXDQWRVXDVSDUWLFXODULGDGHVQmRVH
DILQDPjUHJUDJHUDOHVWDWXWiULRGLUHLWRVGHYHUHVSUHUUR
JDWLYDV HWF VmR GHILQLGDV QHVVD OHL HVSHFtILFD
DSOLFDQGRVHDVUHJUDVHVWDWXWiULDVVXEVLGLDULDPHQWHHP
FDVRGHRPLVVmR
6mRH[HPSORVGHUHJLPHHVSHFLDORUHJLPHGDSROtFLD
FLYLORGRV0DJLVWUDGRVRGRV0HPEURVGR0LQLVWpULR
3~EOLFRWRGRVDSDUWDGRVGRUHJLPHHVWDWXWiULRJHUDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
$VSHFWRVH,QVWLWXWRV(VSHFtILFRV
GR
5HJLPH-XUtGLFR
GR
6HUYLGRUGR4XDGURGH$SRLR
GD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR
/HL(VWDGXDOQ
'LVS}HVREUHRTXDGURSHUPDQHQWHGHSHVVRDOGHDSRLR
GD SURFXUDGRULD JHUDO GR HVWDGR GR ULR GH MDQHLUR H Gi
RXWUDVSURYLGrQFLDV
$UW (VWD/HLHVWDEHOHFHDUHHVWUXWXUDomRHIXQFLRQD
PHQWR GR 4XDGUR 3HUPDQHQWH GH 3HVVRDO GH
$SRLRGD3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRGR5LRGH
-DQHLURQRVWHUPRVGRVDUWVHGD&RQVWL
WXLomR (VWDGXDO FRP D UHGDomR FRQIHULGD SHOD
(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
$UW 2 4XDGUR 3HUPDQHQWH GH 3HVVRDO GH $SRLRGD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRGHTXHWUDWDD/HL
QGHGHRXWXEURGHILFDRUJDQL
]DGRHUHHVWUXWXUDGRQDVVHJXLQWHVSDUWHV
, 3$57( %6,&$ FRPSRVWD GR *UXSR,1tYHO
6XSHULRU*UXSR,,1tYHO0pGLR*UXSR,,,1tYHO
)XQGDPHQWDOpDTXHODGHVWLQDGDDRVVHUYLGRUHV
DQWHULRUPHQWHHQTXDGUDGRVFRPEDVHQD/HLQ
QD3DUWH%iVLFDGRHQWmR4XDGURGH
3HVVRDOGH$SRLRHDRVFDQGLGDWRVDSURYDGRVHP
FRQFXUVRV S~EOLFRV GH SURYDV RX GH SURYDV H
WtWXORV D VHUHP SURPRYLGRV SHOD 3URFXUDGRULD
*HUDOGR(VWDGR
,, 3$57(683/(0(17$5FRPSRVWDGRV*UXSRV,
H,,pDTXHODLQWHJUDGDSRUFDUJRVHPH[WLQomR
HGHVWLQDGDDDEULJDUVHUYLGRUHVTXH
D HQTXDGUDGRVQD3DUWH6XSOHPHQWDUGR4XDGUR
GH3HVVRDOLQVWLWXtGRSHOD/HLQHP
YLUWXGHGRQmRSUHHQFKLPHQWRGRVUHTXLVLWRV
H[LJLGRVSDUDLQJUHVVRQD3DUWH%iVLFDGDTXHOH
4XDGURFRQWLQXDPVHPSUHHQFKrORV*UXSR
,
E SDVVDUDPDLQWHJUDUD3DUWH6XSOHPHQWDUGR
4XDGUR GH 3HVVRDO LQVWLWXtGR SHOD /HL Q
SRU IRUoD GR GLVSRVWR QD /HL Q
GHGHDJRVWRGH*UXSR,,
$UW 2V JUXSRV GD 3DUWH %iVLFD UHIHULGRV QR$UW
GHVWD /HL VmR LQWHJUDGRV SRU FDUUHLUDV FRP RV
QtYHLV GH HVFRODULGDGH FRQVWDQWHV GR $QH[R ,
GHVWD/HL
~QLFR
$VFDUUHLUDVDTXHVHUHIHUHRFDSXWGHVWHDUWLJR
RUJDQL]DGDVGHDFRUGRFRPRQtYHOGHHVFRODULGD
GH VmR HVWUXWXUDGDV HP WUrV FDWHJRULDV
IXQFLRQDLVREVHUYDQGRVHRWHPSRGHVHUYLoR
$UW )LFDPFULDGRVRVFDUJRVHOHQFDGRVQR$QH[R,9
GHVWD/HLFXMDVDWULEXLo}HVREVHUYDGDVDViUHDV
GH DWLYLGDGHV H HVSHFLDOL]Do}HV SURILVVLRQDLV
HVWmRGHILQLGDVQR$QH[R,,GHVWD/HL
$UW )LFDPDOWHUDGDVDV QRPHQFODWXUDVGRVFDUJRVD
VHJXLUPHQFLRQDGRVQDIRUPDDEDL[R
, 'R*UXSR,
D R FDUJR GH $GPLQLVWUDGRU SDVVD D GHQRPL
QDUVH7pFQLFR6XSHULRU$GPLQLVWUDGRU
E RFDUJRGH%LEOLRWHFiULRSDVVDDGHQRPLQDUVH
7pFQLFR6XSHULRU%LEOLRWHFiULR
F R FDUJR GH 7pFQLFR GH &RPXQLFDomR 6RFLDO
SDVVD D GHQRPLQDUVH 7pFQLFR 6XSHULRU GH
&RPXQLFDomR6RFLDO
G R FDUJR GH 7pFQLFR GH 3URFXUDGRULD SDVVD D
GHQRPLQDUVH7pFQLFR6XSHULRUGH3URFXUDGR
ULD
,, 'R*UXSR,,
D R FDUJR GH $JHQWH GH 3URFXUDGRULD SDVVD D
GHQRPLQDUVH7pFQLFR$VVLVWHQWHGH3URFXUD
GRULD
E R FDUJR GH $JHQWH $X[LOLDU GH 3URFXUDGRULD
SDVVD D GHQRPLQDUVH 7pFQLFR $VVLVWHQWH GH
3URFXUDGRULD
,,, 'R*UXSR,,,
D RFDUJRGH$JHQWH$X[LOLDUGH$SRLRSDVVDD
GHQRPLQDUVH$X[LOLDUGH3URFXUDGRULD
E R FDUJR GH $UWtILFH (VSHFLDOL]DGR SDVVD D
GHQRPLQDUVH$X[LOLDUGH3URFXUDGRULD$UWtIL
FH(VSHFLDOL]DGR
F RFDUJRGH$VFHQVRULVWDSDVVDDGHQRPLQDUVH
$X[LOLDUGH3URFXUDGRULD$VFHQVRULVWD
G R FDUJR GH 0RWRULVWD SDVVD D GHQRPLQDUVH
$X[LOLDUGH3URFXUDGRULD0RWRULVWD
H RFDUJRGH7HOHIRQLVWDSDVVDDGHQRPLQDUVH
$X[LOLDUGH3URFXUDGRULD7HOHIRQLVWD
$UW )LFDP H[WLQWRV RV FDUJRV GH $VVLVWHQWH6RFLDO
7pFQLFR GH 3ODQHMDPHQWR $JHQWH GH 3RUWDULD
6HUYHQWHH9LJLD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
$UW 2VFDUJRVGH$X[LOLDUGH3URFXUDGRULD$UWtILFH
(VSHFLDOL]DGR$X[LOLDUGH3URFXUDGRULD$VFHQVR
ULVWDH$X[LOLDUGH3URFXUDGRULD7HOHIRQLVWDTXH
VHHQFRQWUDPRFXSDGRVQDGDWDGDYLJrQFLDGHVWD
/HLVHUmRH[WLQWRVDPHGLGDTXHYDJDUHP
$UW 2VFDUJRVFULDGRVSHODSUHVHQWH/HLVHUmRSUHHQ
FKLGRV
$UW 2SURYLPHQWRRULJLQiULRGRVFDUJRVHIHWLYRVTXH
FRPS}HP R 4XDGUR 3HUPDQHQWH GH 3HVVRDO GH
$SRLRGD3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRIDUVHi
QDFDWHJRULDRXQtYHOLQLFLDOGDFDUUHLUDPHGLDQWH
QRPHDomRGRVDSURYDGRVHPFRQFXUVRS~EOLFRGH
SURYDVRXGHSURYDVHWtWXORV
$SyVDQRPHDomRDTXHVHUHIHUHRFDSXWGHVWH
DUWLJR H HQTXDQWR HP HVWiJLR SUREDWyULR R
VHUYLGRUVHUiVXEPHWLGRSHORPHQRVXPDYH]DR
DQRDDYDOLDomRHVSHFLDOGHGHVHPSHQKRVHJXQ
GR FULWpULRV D VHUHP GHILQLGRV H DSURYDGRV SRU
5HVROXomRGR3URFXUDGRU*HUDOGR(VWDGR
$FDUJDKRUiULDGRVVHUYLGRUHV HPH[HUFtFLRQD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRHVWiDVVLPGHILQLGD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
~QLFR
$UW $VWDEHODVGHYHQFLPHQWRGRVVHUYLGRUHVRFXSDQ
WHVGHFDUJRVHIHWLYRVGR4XDGUR3HUPDQHQWHGH
3HVVRDOGH$SRLRGD3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWD
GRVmRDTXHODVSUHYLVWDVQR$QH[R9GHVWD/HLGH
DFRUGRFRPDVFDUUHLUDVHVSHFLILFDGDVQDSUHVHQWH
/HL
(PFDVRGHUHYLVmRGHYHQFLPHQWRVFRQFHGLGRV
DRVVHUYLGRUHVS~EOLFRVFLYLVGR(VWDGRGR5LRGH
-DQHLURRVPHVPRVVHUmRDSOLFDGRVDRVGHVWLQDWi
ULRVGHVWD/HL
$UHPXQHUDomRGRVFDUJRVRFXSDGRVSHORVVHUYL
GRUHVDOXGLGRVQRLQFLVR,,,GR$UWGHVWD/HL
VHUiIL[DGDGHDFRUGRFRPRVYDORUHVHVWDEHOHFL
GRVQR$QH[R9GHVWD/HLREVHUYDGRRQtYHOGH
HVFRODULGDGH
$UW 6REUHRVYHQFLPHQWRVGHTXHWUDWDR$UWGHVWD
/HL LQFLGLUi R DGLFLRQDO SRU WHPSR GH VHUYLoR
SUHYLVWR QR $UW LQFLVR ,, GR 'HFUHWR/HL Q
GHGHMXOKRGH
$UW 2V SURYHQWRV GH DSRVHQWDGRULD H DVSHQV}HV
GHYLGDVDRVEHQHILFLiULRVGRVVHUYLGRUHVRULXQGRV
GR4XDGUR3HUPDQHQWHGH3HVVRDOGH$SRLRGD
3URFXUDGRULD*HUDOGR (VWDGRVHUmRUHYLVWRVGH
DFRUGRFRPRVSDGU}HVUHPXQHUDWyULRVHVWDEHOH
FLGRVQHVWD/HLWRPDQGRVHFRPREDVHRQtYHOGH
HVFRODULGDGH GR FDUJR HP TXH VH DSRVHQWRX R
VHUYLGRUHRWHPSRGHVHUYLoRS~EOLFRQDGDWDGD
VXD DSRVHQWDGRULD QD IRUPD GR GLVSRVWR QR
$UWGD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQGHGH
GH]HPEURGH
$UW )LFDPLQWHJUDGDVDRYHQFLPHQWREDVHGRVGHVWLQD
WiULRV GHVWD /HL DV JUDWLILFDo}HV GH HQFDUJRV
HVSHFLDLVFRQFHGLGDVQRV3URFHGLPHQWRV$GPLQLV
WUDWLYRV QV ( H (
FRPEDVHQRLQFLVR9,,,GRDUWLJRGR'HFUH
WR/HLQFRPDUHGDomRFRQIHULGDSHOD
/HLQ
~QLFR
~QLFR
&RQVWDWDGDDUHGXomRGHYHQFLPHQWRVSURYHQWRV
RX SHQVmRGHFRUUHQWHGDDSOLFDomRGRGLVSRVWR
QHVWD/HLDGLIHUHQoDVHUiSDJDDWtWXORGHYDQWD
JHPSHVVRDOQRPLQDOPHQWHLGHQWLILFDGDVXMHLWD
DRV UHDMXVWHV JHUDLV FRQFHGLGRV DRV VHUYLGRUHV
S~EOLFRVHVWDGXDLV
&RPSHWHj3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRDDSOLFD
omR GR UHJLPH MXUtGLFR GH VHXV IXQFLRQiULRV
LQFOXLQGRVHDtRUHJLPHGLVFLSOLQDU
1DDSOLFDomRGRUHJLPHGLVFLSOLQDUGHVHXVIXQFLR
QiULRVD3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGRH[HUFHUi
VXDDXWRQRPLDFDEHQGRDR3URFXUDGRU*HUDOGR
(VWDGRLQVWDXUDUVLQGLFkQFLDVHSURFHVVRVGLVFLSOL
QDUHVSDUDDSXUDomRGHUHVSRQVDELOLGDGHV
1RH[HUFtFLRGDFRPSHWrQFLDWUDWDGDQHVWHDUWLJR
DOpP GDV GLVSRVLo}HV HVSHFLDLV GHVWD /HL DSOL
FDUVHmR TXDQWR DRV GHYHUHV WUDQVJUHVV}HV
VDQo}HVHSURFHGLPHQWRVDSXUDWyULRVDVGLVSRVL
o}HV GR 'HFUHWROHL Q GH GH MXOKR GH
FRPSOHPHQWDGDVSRUUHJXODPHQWDomRDVHU
HGLWDGDSHOR3URFXUDGRU*HUDOGR(VWDGR
3RGHUiR3URFXUDGRU*HUDOGR(VWDGRGHOHJDUDR
3URFXUDGRU&RUUHJHGRUDFRQGXomRGDVVLQGLFkQ
FLDV H j FRPLVVmR SUHYLDPHQWH LQVWLWXtGD SDUD
HVWH ILP SHOR 3URFXUDGRU*HUDO GR (VWDGR D
FRQGXomRGRVSURFHVVRVGLVFLSOLQDUHV
2VPHPEURVGDFRPLVVmRUHIHULGDQRSDUiJUDIR
DQWHULRUH[HUFHUmRDVIXQo}HVLQHUHQWHVjFRQGX
omRGRVSURFHVVRVGLVFLSOLQDUHVVHPSUHMXt]RGR
H[HUFtFLRRUGLQiULRGDVIXQo}HVLQHUHQWHVDRVVHXV
UHVSHFWLYRVFDUJRV
2EVDUWLJR,QFOXtGRSHOD/HL
$UW (VWD/HLHQWUDHPYLJRUHSDVVDDSURGX]LUVHXV
HIHLWRVDSDUWLUGRPrVGHPDLRGHVWHDQRUHYRJD
GDVDVGLVSRVLo}HVHPFRQWUiULRHPHVSHFLDODVGD
/HLQGHGHRXWXEURGH
5LRGH-DQHLURHPGHPDUoRGH
526,1+$*$527,1+2
*RYHUQDGRUD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
ANEXO I
ESTRUTURA DAS CARREIRAS
* Nova redao dada pela Lei 6372/2012
CARGO
ESCOLARIDADE
NVEL FUNDAMENTAL
ENSINO FUNDAMENTAL E ESPECIALIZAO
NA REA QUANDO REQUERIDA
ANEXO II
SNTESE DAS ATRIBUIES GERAIS DOS CARGOS EFETIVOS
GRUPO I NVEL SUPERIOR
CARGO: TCNICO SUPERIOR ADMINISTRADOR
- Atribuies:
Atividades que envolvem criatividade, superviso, orientao, coordenao, planejamento, execuo especializada, em grau de
maior complexidade, ou execuo, sob superviso superior, compreendendo estudos, pesquisas, anlises e projetos sobre
administrao adjetiva de pessoal, material, oramento, organizao e mtodos, e outras atribuies compatveis com sua
especializao.
CARGO: TNICO SUPERIOR DE ANLISE CONTBIL
- Atribuies:
Atividades que envolvem superviso, planejamento, coordenao, controle e execuo especializada, em grau de maior
complexidade, ou execuo, sob superviso superior, de trabalhos relativos administrao financeira e patrimonial, contabilidade
e auditoria, compreendendo anlise, percia de balanos, clculos judiciais e laudos periciais contbeis, e outras atribuies
compatveis com sua especializao.
CARGO: TCNICO SUPERIOR DE ANLISE DE SISTEMAS E MTODOS
- Atribuies:
Atividades que envolvem criatividade, superviso, orientao, coordenao, planejamento, execuo especializada, em grau de
maior complexidade, ou execuo, sob superviso superior, compreendendo a implantao de projetos de sistemas, definio
e avaliao de arquivos, rotinas, programas e sistemas, avaliao de estrutura e de performance de sistemas, definio de padres
e avaliao de documentao de sistemas, e outras atribuies compatveis com sua especializao.
CARGO: TCNICO SUPERIOR BIBLIOTECRIO
- Atribuies:
Atividades que envolvem criatividade, superviso, orientao, coordenao, pesquisa e execuo especializada, em grau de maior
complexidade, ou execuo, sob superviso superior, de trabalhos biblioteconmicos e bibliogrficos, objetivando o
desenvolvimento e conservao de bibliotecas e seus acervos ou centros de documentao, bem como colocando as informaes
disposio dos usurios, e outras atribuies compatveis com sua especializao.
CARGO: TCNICO SUPERIOR MDICO
- Atribuies:
Atividades que envolvem criatividade, superviso, orientao, pesquisa e execuo especializada, em grau de maior complexidade,
ou execuo, sob superviso superior, relativas a trabalhos de assistncia tcnica na rea mdica, analisando e elaborando laudos
de avaliao e percias em feitos judiciais, e outras atribuies compatveis com sua especializao.
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
ANEXO III
TABELA DE TRANSPOSIO DE CARGOS EFETIVOS
NOVA CARREIRA
NOMENCLATURA
NOMENCLATURA ESCOLARIDADE
ADMINISTRADOR I BLIOTECRIO
AUXILIAR DE PROCURADORIA
AUXILIAR DE PROCURADORIA ARTFICE ESPECIALIZADO
AUXILIAR DE PROCURADORIAASCENSORISTA
AUXILIAR DE PROCURADORIAMOTORISTA
ASCENSORISTA
AUXILIAR DE PROCURADORIATELEFONISTA
MOTORISTA
ENSINO FUNDAMENTAL E ESPECIALIZAO NA REA QUANDO REQUERIDA
TELEFONISTA
ANEXO IV
QUADRO DEMONSTRATIVO DE QUANTITATIVO DE CARGOS
CARGOS
QUANTITATIVO
1 CAT
03
03
03
10
10
10
03
03
03
06
06
06
2 CAT
3CAT
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
TCNICO SUPERIOR MDICO
02
02
02
02
02
02
100
100
100
12
12
12
NVEL I
NVEL II
NVEL III
NVEL II
NVEL III
80
80
80
06
06
06
10
10
10
NVEL I
GRUPO III NVEL FUNDAMENTAL
20
20
20
01
AUXILIAR DE PROCURADORIA-ASCENSORISTA
01
AUXILIAR DE PROCURADORIA-MOTORISTA
10
10
10
AUXILIAR DE PROCURADORIA-TELEFONISTA
04
AUXILIAR DE PROCURADORIA
AUXILIAR DE PROCURADORIA -ARTFICE ESPECIALIZADO
ANEXO V
DEMONSTRATIVO DO VENCIMENTO-BASE DOS CARGOS EFETIVOS
1RYDUHGDomRGDGDSHOD/HL
*5832,
&DWHJRULDV
9HQFLPHQWRVEDVHMDQHLUR
9HQFLPHQWRVEDVHMDQHLUR
FDW
5
5
FDW
5
5
FDW
5
5
*5832,,
&DWHJRULDV
9HQFLPHQWRVEDVHMDQHLUR
9HQFLPHQWRVEDVHMDQHLUR
FDW
5
5
FDW
5
5
FDW
5
5
*5832,,,
&DWHJRULDV
9HQFLPHQWRVEDVHMDQHLUR
9HQFLPHQWRVEDVHMDQHLUR
FDW
5
5
FDW
5
5
FDW
5
5
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LU$GPLQLVWUDWLYR
7(67(6
2FRQMXQWR
FRQMXQWRGH
GHyUJmRV
yUJmRVGHSHQGHQWHV
GHSHQGHQWHVVXERUGLQDGRV
VXERUGLQDGRVDR
DRSRGHU
3ROtWLFR
3ROtWLFRRUJDQL]DGRV
RUJDQL]DGRVPDWHULDO
PDWHULDOILQDQFHLUD
ILQDQFHLUDHKXPDQDPHQWH
SDUDDH[HFXomRGDVGHFLV}HVSROtWLFDVFKDPDVH
D 5HS~EOLFD
E $GPLQLVWUDomR3~EOLFD
F (VWDGR
G *RYHUQR
$V$XWDUTXLDV
$V$XWDUTXLDV
D VmRSHVVRDVMXUtGLFDVFULDGDVSHOR3RGHU3~EOLFRPDVVmR
FRPRVHIRVVHHPSUHVDVSULYDGDVWHQGRSHUVRQDOLGDGH
MXUtGLFDGHGLUHLWRSULYDGRORJRUHJHPVHSHORVSUHFHLWRV
FRPHUFLDLV
E VmR HQWLGDGHV GRWDGDV GH SHUVRQDOLGDGH MXUtGLFD GH
GLUHLWRSULYDGRVHPILQVOXFUDWLYRVFULDGDHPYLUWXGHGH
DXWRUL]DomR OHJLVODWLYD SDUD R GHVHQYROYLPHQWR GH
DWLYLGDGHV TXH QmR H[LMDP H[HFXomR SRU yUJmRV RX
HQWLGDGHVGHGLUHLWRS~EOLFRFRPDXWRQRPLDDGPLQLVWUD
WLYDSDWULP{QLRSUySULRJHULGRSHORVUHVSHFWLYRVyUJmRV
GHGLUHomRHIXQFLRQDPHQWRFXVWHDGRSRUUHFXUVRVGD
8QLmRHGHRXWUDVIRQWHV
F WrPSRUFDUDFWHUtVWLFDDQHFHVVLGDGHGHDVHUHPFULDGDV
SRU OHL E WHUHP SHUVRQDOLGDGH MXUtGLFD GH GLUHLWR
S~EOLFRFWHUHPSDWULP{QLRSUySULRGWHUHPFDSDFL
GDGH GH DXWRDGPLQLVWUDomR H VXEPHWHUHPVH D
FRQWUROHGR3RGHU3~EOLFRHIGHVHPSHQKDUHPIXQo}HV
WLSLFDPHQWHS~EOLFDV
G VmR SHVVRDV MXUtGLFDV GH GLUHLWR SULYDGR PDV TXH VmR
FULDGDVDSHQDVFRPDXWRUL]DomROHJDOHWrPSDWULP{QLR
S~EOLFRRXH[FHSFLRQDOPHQWHSDWULP{QLRPLVWRS~EOL
FRSULYDGRWHQGRSRUREMHWLYRDUHDOL]DomRGHDWLYLGD
GHVREUDVRXVHUYLoRVGHLQWHUHVVHJHUDO
$V(PSUHVDV3~EOLFDV
D VmRSHVVRDVMXUtGLFDVFULDGDVSHOR3RGHU3~EOLFRPDVVmR
FRPRVHIRVVHHPSUHVDVSULYDGDVWHQGRSHUVRQDOLGDGH
MXUtGLFDGHGLUHLWRSULYDGRORJRUHJHPVHSHORVSUHFHLWRV
FRPHUFLDLV
E VmRSHVVRDVMXUtGLFDVGHGLUHLWRSULYDGRGHTXHSDUWLFLSD
R3RGHU3~EOLFRDVVRFLDQGRVHDSDUWLFXODUHVSDUDMXQWRV
H[SORUDUHPDOJXPDDWLYLGDGHHFRQ{PLFDRXVHUYLoRGH
LQWHUHVVHFROHWLYR
%
%
&
&
$
$
F WrPSRUFDUDFWHUtVWLFDDQHFHVVLGDGHGHDVHUHPFULDGDV
SRU OHL E WHUHP SHUVRQDOLGDGH MXUtGLFD GH GLUHLWR
S~EOLFRFWHUHPSDWULP{QLRSUySULRGWHUHPFDSDFL
GDGH GH DXWRDGPLQLVWUDomR H VXEPHWHUHPVH D
FRQWUROHGR3RGHU3~EOLFRHIGHVHPSHQKDUHPIXQo}HV
WLSLFDPHQWHS~EOLFDV
G VmR SHVVRDV MXUtGLFDV GH GLUHLWR SULYDGR PDV TXH VmR
FULDGDVDSHQDVFRPDXWRUL]DomROHJDOHWrPSDWULP{QLR
S~EOLFRRXH[FHSFLRQDOPHQWHSDWULP{QLRPLVWRS~EOL
FRSULYDGRWHQGRSRUREMHWLYRDUHDOL]DomRGHDWLYLGD
GHVREUDVRXVHUYLoRVGHLQWHUHVVHJHUDO
$V(QWLGDGHV3DUDHVWDWDLV
D VmR HQWLGDGHV GRWDGDV GH SHUVRQDOLGDGH MXUtGLFD GH
GLUHLWRSULYDGRVHPILQVOXFUDWLYRVFULDGDHPYLUWXGHGH
DXWRUL]DomR OHJLVODWLYD SDUD R GHVHQYROYLPHQWR GH
DWLYLGDGHV TXH QmR H[LMDP H[HFXomR SRU yUJmRV RX
HQWLGDGHVGHGLUHLWRS~EOLFRFRPDXWRQRPLDDGPLQLVWUD
WLYDSDWULP{QLRSUySULRJHULGRSHORVUHVSHFWLYRVyUJmRV
GHGLUHomRHIXQFLRQDPHQWRFXVWHDGRSRUUHFXUVRVGD
8QLmRHGHRXWUDVIRQWHV
E VmRSHVVRDVMXUtGLFDVGHGLUHLWRSULYDGRGHTXHSDUWLFLSD
R3RGHU3~EOLFRDVVRFLDQGRVHDSDUWLFXODUHVSDUDMXQWRV
H[SORUDUHPDOJXPDDWLYLGDGHHFRQ{PLFDRXVHUYLoRGH
LQWHUHVVHFROHWLYR
F WrPSRUFDUDFWHUtVWLFDDQHFHVVLGDGHGHDVHUHPFULDGDV
SRU OHL E WHUHP SHUVRQDOLGDGH MXUtGLFD GH GLUHLWR
S~EOLFRFWHUHPSDWULP{QLRSUySULRGWHUHPFDSDFL
GDGH GH DXWRDGPLQLVWUDomR H VXEPHWHUHPVH D
FRQWUROHGR3RGHU3~EOLFRHIGHVHPSHQKDUHPIXQo}HV
WLSLFDPHQWHS~EOLFDV
G VmR SHVVRDV MXUtGLFDV GH GLUHLWR SULYDGR PDV TXH VmR
FULDGDVDSHQDVFRPDXWRUL]DomROHJDOHWrPSDWULP{QLR
S~EOLFRRXH[FHSFLRQDOPHQWHSDWULP{QLRPLVWRS~EOL
FRSULYDGRWHQGRSRUREMHWLYRDUHDOL]DomRGHDWLYLGD
GHVREUDVRXVHUYLoRVGHLQWHUHVVHJHUDO
$ GLIHUHQoD
GLIHUHQoD HVVHQFLDO
HVVHQFLDO HQWUH R DWR DGPLQLVWUDWLYR H R DWR
MXUtGLFRp
D DILQDOLGDGHS~EOLFD
E HVVHQFLDOPHQWHRLQWHUHVVH
F HIHLWRMXUtGLFR
G DTXLVLomRGHXPGLUHLWRS~EOLFR
'
'
$
$
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LU$GPLQLVWUDWLYR
2 DWR
DWR DGPLQLVW
DGPLQLVWUDWLYR
UDWLYR Vy
Vy SRGH
SRGH VHU
VHU SUDWLFDGR
SUDWLFDGR SHOR
SHOR DJHQWH
DJHQWH D
TXHPDOHLDXWRUL]RXVXDSUiWLFDHVWHpXPUHTXLVLWRGH
D FRPSHWrQFLD
E ILQDOLGDGH
F IRUPD
G PRWLYRHREMHWR
$ PDQHLUD
PDQHLUD SHOD TXDO R DWR GHYH VHU SUDWLFDGR p XP
UHTXLVLWRGH
D FRPSHWrQFLD
E ILQDOLGDGH
F IRUPD
G PRWLYRHREMHWR
$FDXVD
LQVSLUDomRSDUD
SDUDDSUiWLFD
SUiWLFDGR
GRDWR
DWRDGPLQLVWUDWLYR
FDXVDDLQVSLUDomR
pXPUHTXLVLWRGH
D FRPSHWrQFLD
E ILQDOLGDGH
F IRUPD
G PRWLYR
7RGR
7RGRDWR
DWRDGPLQLVWUDWLYR
DGPLQLVWUDWLYRGHYH
GHYHWHU
WHUXP
XPSURSyVLWR
SURSyVLWRDDOFDQoDU
H
HQDWXUDOPHQWH
QDWXUDOPHQWHXP
XPLQWHUHVVH
LQWHUHVVHS~EOLFR
S~EOLFRHVWH
HVWHpXP
XPUHTXLVLWR
GH
D FRPSHWrQFLD
E ILQDOLGDGH
F IRUPD
G PRWLYRHREMHWR
2
2 $WR
$WR $GPLQLVWU
$GPLQLVWU DWLYR
DWLYR TXH
TXH HPERUD
HPERUD XQLODWHUDLV
XQLODWHUDLV FRQWHP
LQWHUHVVH
LQWHUHVVH UHFtSURFR
UHFtSURFR GD
GD $GPLQLVWUDomR
$GPLQLVWUDomR H GR
GR SDUWLFXODU
GHQRPLQDVH
D $WRV3XQLWLYRV
E $WRV(QXQFLDWLYRV
F $WRV1HJRFLDLV
G $WRVGH&RQKHFLPHQWR
7RGR
7RGR
7RGR DWRDGPLQLVWUDWLYRVyVHUiFRQVLGHUDGRLOHJtWLPRVH
DWRDGPLQLVWUDWLYRVyVHUiFRQVLGHUDGRLOHJtWLPRVH
KRXYHU
HVWHDWULEXWR
KRXYHUSURYD
SURYDFDEDO
FDEDOVHJXUD
VHJXUDGH
GHVHU
VHULQYiOLGR
LQYiOLGRHVWH
GRDWRDGPLQLVWUDWLYRGHQRPLQDVH
D SUHVXQomRGHOHJLWLPLGDGH
E LPSHUDWLYLGDGH
F DXWRH[HFXWRULHGDGH
G GLVFULFLRQDULHGDGH
2
23RGHU
3RGHUGR
GRDWR
DWRDGPLQLVWUDWLYR
DGPLQLVWUDWLYRGH
GHLPSRU
LPSRUVHX
VHXFXPSULPHQWR
VXDH[HFXomRGHQRPLQDVH
D SUHVXQomRGHOHJLWLPLGDGH
E LPSHUDWLYLGDGH
F DXWRH[HFXWRULHGDGH
G GLVFULFLRQDULHGDGH
2V
2V
2V DWRV
DWRV HP
HP TXHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDSUDWLFDOHYDQGR
TXHD$GPLQLVWUDomR3~EOLFDSUDWLFDOHYDQGR
HP FRQWDPDLVTXHDRSRUWXQLGDGHRXDFRQYHQLrQFLDGD
HP
FRQWDPDLVTXHDRSRUWXQLGDGHRXDFRQYHQLrQFLDGD
PHGLGD
PHGLGD R DGP
DGPLQLVWUDGRU
LQLVWUDGRU WHP
WHP OLEHUGDGH
OLEHUGDGH GH
GH HVFROKD
HVFROKD GR
FRQWH~GR
GR PRGR
PRGR GH
GH VXD
FRQWH~GR GR
GR DWR
DWR GH
GH VHX
VHX GHVWLQDWiU
GHVWLQDWiU LR
LR GR
UHDOL]DomR
UHDOL]DomR GH
GH VXD
VXD RSRUWXQLGDGH
RSRUWXQLGDGH H VXD FRQYHQLrQFLD
GHQRPLQDPVH
D YLQFXODGRV
E LPSHUDWLYRV
F DXWRH[HFXWRULHGDGH
G GLVFULFLRQiULRV
$
$
&
&
'
'
%
%
&
&
$
$
%
%
'
'
7DPEpP
7DPEpP
DTXHOHVFXMRV
7DPEpPFRQKHFLGRV
FRQKHFLGRVFRPR
FRPRDWRV
DWRVUHJUDGRV
UHJUDGRVVmR
VmRDTXHOHV
UHTXLVLWRV
UHTXLVLWRVHFRQGLo}HV
FRQGLo}HVGH
GHVXD
VXDUHDOL]DomR
UHDOL]DomRYHP
YHPHVWDEHOHFLGDV
SHODOHLGHQRPLQDPVH
D YLQFXODGRV
E LPSHUDWLYRV
F DXWRH[HFXWRULHGDGH
G GLVFULFLRQiULRV
2
2DWR
DSHQDVDQXQFLD
DQXQFLDXP
XPIDWR
IDWRRX
DWRHP
HPTXHR
TXHR3RGHU
3RGHU3~EOLFR
3~EOLFRDSHQDV
XPDRSLQLmRVREUHXPDVVXQWRGHQRPLQDVH
D YLQFXODGRV
E LPSHUDWLYRV
F SXQLWLYRV
G HQXQFLDWLYRV
2
2 DWRV
DWRV HP
HP TXH
TXH D $GPLQLVWUDomR 3~EOLFD SUDWLFD FRP R
SURSyVLWRGHSRVVLELOLWDUHPRFRQKHFLPHQWRGHIDWRVRX
SURSyVLWRGHSRVVLELOLWDUHPRFRQKHFLPHQWRGHIDWRVRX
DWRVSRUWRGRVRVLQWHUHVVDGRVGHQRPLQDPVH
D YLQFXODGRV
E GHFRQKHFLPHQWR
F SXQLWLYRV
G HQXQFLDWLYRV
2DWRDGPLQLVWUDWLYRVHUiUHYRJDGR
2DWRDGPLQLVWUDWLYRVHUiUHYRJDGR
D SHORMXGLFLiULR
E SHOROHJLVODWLYR
F SHODSUySULDDGPLQLVWUDomRS~EOLFD
G SRUTXDOTXHUSHVVRD
6mR
6mR
RXPHQRU
6mRXQLFDPHQWH
XQLFDPHQWHVHUYLGRUHV
VHUYLGRUHVS~EOLFRV
S~EOLFRVFRP
FRPPDLRU
PDLRURX
KLHUDUTXLD
KLHUDUTXLD HQFDUJRV H UHVSRQVDELOLGDGHV SURILVVLRQDLV
GHQWUR
GHQWURGR
GRyUJmR
yUJmRRX
RXGD
GDHQWLGDGH
HQWLGDGHDTXH
TXHVHUYHP
VHUYHPFRQIRUPH
FRQIRUPHR
FDUJR
FDUJR RX
RX D IXQomR
IXQomR HP
HP TXH
TXH HVWHMDPLQYHVWLGRV'HDFRUGR
FRP
FRP D SRVLomR
SRVLomR KLHUiUTXLFDTXHRFXSDPHDVIXQo}HVTXH
KLHUiUTXLFDTXHRFXSDPHDVIXQo}HVTXH
OKHV
OKHV VmR
VmR FRPHWLGDV
FRPHWLGDV UHFHEHP
UHFHEHP D FRUUHVSRQGHQWH
FRUUHVSRQGHQWH SDUFHOD
SDUFHOD GH
DXWRULGDGH S~EOLFD
DXWRULGDGH
S~EOLFD SDUD
SDUD R VHX
VHX GHVHPSHQKR
GHVHPSHQKR QR
QR SODQRDG
PLQLVWUDWLYR
PLQLVWUDWLYRVHP
VHPTXDOTXHU
TXDOTXHUSRGHU
SRGHUSROtWLFD
SROtWLFDGHQRPLQDPVH
D DJHQWHVSROtWLFRV
E DJHQWHVDGPLQLVWUDWLYR
F DJHQWHVKRQRUtILFRV
G DJHQWHVGHOHJDGRV
TXH FRPS}HP
2V
2V
FRPS}HP R *RYHUQR VHX
2V VHUYLGRUHV
VHUYLGRUHV S~EOLFRV
S~EOLFRV TXH
FRPDQGR
FRPDQGRHHVWmR
HVWmRLQYHVWLGRV
LQYHVWLGRVQRV
QRVFDUJRV
FDUJRVIXQo}HV
IXQo}HVPDQGDWR
RX
RXFRPLVV}HVDWXDQGRFRPSOHQDOLEHUGDGHIXQFLRQDOSDUD
FRPLVV}HVDWXDQGRFRPSOHQDOLEHUGDGHIXQFLRQDOSDUD
GHVHPSHQKRGDVDWULEXLo}HVTXHOKHV
GHVHPSHQKRGDVDWULEXLo}HVTXHOKHVVmRFRPHWLGDVSHOD
&RQVWLWXLomR
OHLV HVSHFLDLV
&RQVWLWXLomR RX
RX OHLV
HVSHFLDLV 5LJRURVDPHQWH QmR VmR
IXQFLRQiULRV
IXQFLRQiULRV S~EOLFRV
S~EOLFRV D QmR
QmR VHU
VHU QR
QR VHQWLGR
VHQWLGR PDLV
PDLV DEUDQ
JHQWHGDH[SUHVVmRHSDUDILQVSHQDLVGHQRPLQDPVH
D DJHQWHVSROtWLFRV
E DJHQWHVDGPLQLVWUDWLYR
F DJHQWHVKRQRUtILFRV
G DJHQWHVGHOHJDGRV
2
2V SDUWLFXODUHV
GD H[HFXomR
H[HFXomR
SDUWLFXODUHV TXH
TXH UHFHEHP
UHFHEHP D LQFXPErQFLD
LQFXPErQFLD GD
GH
GH GHWHUPLQDGD
GHWHUPLQDGD DWLYLGDGH
DWLYLGDGH REUD
REUD RX
RX VHUYLoR
VHUYLoR S~EOLFR H R
UHDOL]DP
UHDOL]DP HP
HP QRPH
QRPH SUySULR
SUySULR SRU
SRU VXD
VXD FRQWD H ULVFR PDV
VHJXQGRDV
VHJXQGR
DVQRUPDV
QRUPDVGR
GR(VWDGR
(VWDGRHVRE
VREDSHUPDQHQWH
SHUPDQHQWHILVFDOL]D
omRGRGHOHJDQWHGHQRPLQDPVH
omRGRGHOHJDQWH GHQRPLQDPVH
$
$
'
'
%
%
&
&
%
%
$
$
'
'
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
D
E
F
G
DJHQWHVSROtWLFRV
DJHQWHVDGPLQLVWUDWLYR
DJHQWHVKRQRUtILFRV
DJHQWHVGHOHJDGRV
2
2 3RGHU
3RGHU $GPLQLVWUDWLYRTXH
$GPLQLVWUDWLYRTXH FRQWURODRGHVHPSHQKRGDV
IXQo}HV
IXQo}HV DGPLQLVWUDWLYDV
DGPLQLVWUDWLYDV H R FRPSRUWDPHQWR
FRPSRUWDPHQWR LQWHUQR
LQWHUQR GH
VHXV
VHXVDJHQWHV
DJHQWHVSXQLQGRRV
SXQLQGRRVSHODV
SHODVIDOWDV
IDOWDVDSXUDGDV
DSXUDGDVGHQRPLQD
VH
D 3RGHU5HJXODPHQWDU
E 3RGHU'LVFLSOLQDU
F 3RGHUKLHUiUTXLFR
G 3RGHUGH3ROtFLD
2
2FRQMXQWR
FRQMXQWRGH
GHDWULEXLo}HVFRQFHGLGDVj$GPLQLVWUDomRSDUD
DWULEXLo}HVFRQFHGLGDVj$GPLQLVWUDomRSDUD
GLVFLSOLQDU
GLVFLSOLQDU H UHVWULQJLU
UHVWULQJLU HP
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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GH FDUiWHU
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VLJLORVR RVyUJmRVGR
RVyUJmRVGR
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6HUYLoR 3~EOLFR
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REULJDGRV D UHVSRQGHU
UHVSRQGHU jV
jV FRQVXOWDV
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F R IXQFLRQiULR HVWiYHO VRPHQWH SRGH VHU UHDGDSWDGR D
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G DUHDGDSWDomRGRVVHUYLGRUHVGR3RGHU-XGLFLiULRDFDUUH
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E FRQVLGHUDVHDSHQDVFRPRGRFXPHQWDomRFRPSUREDWyULD
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VHUYLoRH[WUDtGDGDIROKDGHSDJDPHQWR
F VHUiFRQVLGHUDGRFRPRGHHIHWLYRH[HUFtFLRRDIDVWDPHQ
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D RSRQWRpRUHJLVWURSHORTXDOVHYHULILFDGLDULDPHQWHD
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E p GD FRPSHWrQFLD GR FKHIH LPHGLDWR GR IXQFLRQiULR R
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F R UHJLVWUR GH SRQWR GRV IXQFLRQiULRV QmR SRGHUi VHU
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4XDQWR
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IXQFLRQiULRVYrVHTXH
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4XDQWRDRV
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D R VDOiULR IDPtOLD p R DX[tOLR SHFXQLiULR HVSHFLDO FRQ
FHGLGR SHOR (VWDGR DR IXQFLRQiULR RX LQDWLYR FRPR
FRQWULEXLomRDRFXVWHLRGDVGHVSHVDVGDPDQXWHQomRGH
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1D
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'H
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G D DXWRULGDGH TXH UHFHEHU R SHGLGR GH UHFRQVLGHUDomR
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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F SHQDOFLYLOHDGPLQLVWUDWLYDPHQWH
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRLQFRUUHWDV
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D DGYHUWrQFLD
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F VXVSHQVmR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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D DGYHUWrQFLD
E FHQVXUD
F VXVSHQVmR
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XVRGHWy[LFRVHDLQFRQWLQrQFLDS~EOLFDHVFDQGDORVD
F LPSURELGDGH IXQFLRQDO RX SHUGD GDQDFLRQDOLGDGH
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
2SURFHVVDPHQWR
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D *RYHUQDGRUGR(VWDGR
E 3URFXUDGRU*HUDOGR(VWDGR
F &RQVHOKRGD3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
$
$ SUHYLGrQFLD VRFLDO GRV PHPEURV GR 3RGHU -XGLFLiULR
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Caro Candidato,
Alguns erros de digitao podem ocorrer... Pensando nisso, colocamos ao lado de
cada resposta (de Direito - Legislao) o
texto legal referente questo. Assim, em
caso de dvida quanto resposta, voc
poder conferir na apostila - de acordo com
texto legal indicado - qual a resposta correta
(o que vale o texto da lei - sempre!!!)
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FDomR RILFLDO GRV DWRV SURFHVVXDLV SRU PHLRV
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,QIUD(VWUXWXUD GH
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2EV
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7RGRVRV
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GRSURFHVVR
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SURGX]LGRV WUDQVPLWLGRV DUPD]HQDGRV H
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QDIRUPD
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GDOHL
HOHWU{QLFRQD
DVVLQDGRVSRU
SRUPHLR
PHLRHOHWU{QLFR
HVWHIRLDFUHVFLGRSHOD/HLQROYLGDQGRVH
SRUpPGHUHQXPHUDUR~QLFRSDUD
HPTXHRH[LJLURLQWHUHVVHS~EOLFR
,,
TXHGL]HPUHVSHLWRDFDVDPHQWRILOLDomRVHSD
UDomRGRVF{QMXJHVFRQYHUVmRGHVWDHPGLYyU
FLRDOLPHQWRVHJXDUGDGHPHQRUHV
~QLFR 2GLUHLWRGHFRQVXOWDURVDXWRVHGHSHGLUFHUWL
G}HVGHVHXVDWRVpUHVWULWRjVSDUWHVHDVHXV
SURFXUDGRUHV2WHUFHLURTXHGHPRQVWUDULQWH
UHVVHMXUtGLFRSRGHUHTXHUHUDRMXL]FHUWLGmRGR
GLVSRVLWLYRGDVHQWHQoDEHPFRPRGHLQYHQWi
ULRHSDUWLOKDUHVXOWDQWHGRGHVTXLWH
$UW 6ySRGHUiVHUMXQWRDRVDXWRVGRFXPHQWRUHGL
JLGRHPOtQJXDHVWUDQJHLUDTXDQGRDFRPSDQKD
GRGHYHUVmRHPYHUQiFXORILUPDGDSRUWUDGX
WRUMXUDPHQWDGR
3ROrPLFDVHPkQWLFDjSDUWHKiXPDVSHFWRLQWHUHVVDQ
WHRODWLQRULXPTXH$GYRJDGRVH-Xt]HVXVDPQDVSHWLo}HV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
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(VHXPDGHWHUPLQDGDSURYDHVVHQFLDOpXPGRFXPHQ
WR GH RXWUR SDtV HVFULWR HP RXWUD OtQJXD""" 1HQKXPD
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DXWRVDWUDGXomRILUPDGDSHOR7UDGXWRU-XUDPHQWDGR
0DVDWHQomR
0DVDWHQomR KiGHFLV}HVGH7ULEXQDLVGHFODUDQGRTXH
VH R GRFXPHQWR RULJLQDO IRU UHGLJLGR HP HVSDQKRO
FRPRVHWUDWDGHOtQJXDGHIiFLOHQWHQGLPHQWRH PXLWR
VHPHOKDQWHjQRVVDDPEDVVmRODWLQDVpDWpGLVSHQViYHO
DWUDGXomR
'RV$WRVGDV3DUWHV
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DWRV GDV
GDV SDUWHV
SDUWHV VH VXEGLYLGHP HP SRVWXODWyULRV
GLVSRVLWLYRVLQVWUXWyULRVHUHDLV
$WRV
$WRV SRVWXODWyULRV
SRVWXODWyULRV VmR DTXHOHV HP TXH VH SHGH XPD
GHWHUPLQDGD SURYLGrQFLD MXULVGLFLRQDO WDLV FRPR DV
SHWLo}HVHPJHUDO
$WRV
$WRVGLVSRVLWLYRVVmRDTXHOHVHPTXHDSDUWHDEUHPmR
GLVSRVLWLYRV
GHDOJXPDIDFXOGDGHSURFHVVXDO$VVLPDGHVLVWrQFLDGH
XPUHFXUVRRXDWUDQVDomRTXDQWRjYLVWDGHDXWRV
$WRVLQVWUXWyULRVVmRGHVWLQDGRVDIRUPDUDFRQYLFomR
$WRVLQVWUXWyULRV
GR-XL]WDLVFRPRDVUD]}HVILQDLVDVUpSOLFDVjVDOHJDo}HV
GDSDUWHFRQWUiULDHWF
$WRV
$WRVUHDLVVmRUHSUHVHQWDGRVSHODFRQGXWDPDWHULDOGDV
UHDLV
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H[LELomR GH GRFXPHQWRV SUHVWDomR GH GHSRLPHQWR
SHVVRDOHWFHHVWmRSUHYLVWRVQRVDUWLJRVDGR
&yGLJRGH3URFHVVR&LYLO
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LPHGLDWDPHQWHDFRQVWLWXLomRDPRGLILFDomRRX
DH[WLQomRGHGLUHLWRVSURFHVVXDLV
~QLFR $GHVLVWrQFLDGDDomRVySURGX]LUiHIHLWRGHSRLV
GHKRPRORJDGDSRUVHQWHQoD
(P SURFHVVR D UHVSRQVDELOLGDGH GH WRGRV p FREUDGD
FRPH[DWLGmRTXDOTXHUGHFODUDomRXQLODWHUDORXELODWHUDO
VHUiOHYDGDDVpULRHSURGX]LUiRHIHLWRTXHGHYHSURGX]LU
1LQJXpPIDODGHFODUDjWRD'HFODURXWiGHFODUDGRH
WHPGHDJXHQWDUDVFRQVHTXrQFLDVPHVPRTXHGDGHFODUD
omR UHVXOWH FRQVWLWXLomR GH GLUHLWR SDUD DOJXpP RX
PRGLILTXHXPDVLWXDomRRXDWpVHH[WLQJXLUDOJXPGLUHLWR
GHTXHPGHFODURX
'LUHLWR3URFHVVXDO
0DVVHXPDSDUWHGHFODUDUTXHGHVLVWHQmRTXHUPDLV
QHODFRQWLQXDUGHXPDDomRHVVDGHFODUDomRVySURGX]LU
GHSRLVTXHR-XL]GDFDXVDKRPROR
WDOHIHLWRDGHVLVWrQFLDGHSRLV
GHSRLV
JDU WDO GHVLVWrQFLD SURIHULQGR XPD VHQWHQoD QD TXDO
GHFODUDUiH[WLQWRRSURFHVVRSHODGHVLVWrQFLDGDSDUWH
$UW 6DOYRQR'LVWULWR)HGHUDOHQDV&DSLWDLVGRV(V
WDGRVWRGDVDVSHWLo}HVHGRFXPHQWRVTXHLQV
WUXtUHPRSURFHVVRQmRFRQVWDQWHVGHUHJLVWUR
S~EOLFRVHUmRVHPSUHDFRPSDQKDGRVGHFySLD
GDWDGDHDVVLQDGDSRUTXHPRVRIHUHFHU
'HSRLVGHFRQIHULUDFySLDRHVFULYmRRXFKHIH
GDVHFUHWDULDLUiIRUPDQGRDXWRVVXSOHPHQWD
UHVGRVTXDLVFRQVWDUiDUHSURGXomRGHWRGRV
RVDWRVHWHUPRVGRSURFHVVRRULJLQDO
2V DXWRV VXSOHPHQWDUHV Vy VDLUmRGHFDUWyULR
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6mR
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VHQW
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3RUILQDOREVHUYHTXH-XL]QmRpXPiUELWUR2iUELWUR
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$UW 2VDWRVHWHUPRVGRSURFHVVRVHUmRGDWLORJUDID
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GRV H DUPD]HQD
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2EV DQWLJR~QLFRUHQXPHUDGRSDUDHPUD]mRGR
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GLo}HV QD
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GH
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1mR VH
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HP
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2EVHUYHTXHRHVFULYmR
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'LUHWRU
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'LUHWRUGD
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SiJLQDVUXEULFDSDUDGDUDXWHQWLFLGDGHHHYLWDUWURFDV
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WHUPRVGRSURFHVVR
1DWXUDOPHQWHHOHQmRIDUiLVVRSHVVRDOPHQWHPDQGDUi
XP HVFUHYHQWH ID]rOR PDV D UHVSRQVDELOLGDGH
HVSRQVDELOLGDGH p GHOH
HVFULYmRRJHQHUDOGRFDUWyULR
9HMDTXHR&yGLJRDGRWRXDGDWLORJUDILDFRPRDIRUPD
JUiILFDGRVDWRVGRSURFHVVR$UD]mRpVLPSOHVpGHIiFLO
OHLWXUD$VVLPFRQIRUPHRVDWRVSURFHVVXDLVYmRVHQGR
SUDWLFDGRVYmRVHQGRUHGX]LGRVDHVFULWRSRUGDWLORJUDILD
0DVDPRGHUQLGDGHH[LJHYHORFLGDGHHSHUIHLomRSRU
LVVRR&yGLJRSHUPLWHRXVRGHWDTXLJUDILDRTXHVLJQLILFD
SHUPLWLU WDPEpP D HVWHQRJUDILD XPD YDULDQWH GDTXHOH
JrQHUR'HVVDIRUPDWRGDVDVSDODYUDVGLWDVVmRDSDQKD
GDV H HVFULWDV SHOD HVWHQyJUDID GR -Xt]R H GHSRLV
WUDGX]LGDV H GDWLORJUDIDGDV 3DUD VHJXUDQoD FRQWUD
IUDXGHV RX GLVWRUo}HV D ILWD RULJLQDO GHYH VHU DVVLQDGD
SHODVSDUWHVTXHSRGHUmRGHSRLVFRQIHULUDGDWLORJUDILD
1XPIXWXUREUHYHWDOYH]VHWHQKDDJUDYDomRGDVYR]HV
RXVXDFRQYHUVmRSDUDGLVTXHWHVGHFRPSXWDomR
( WDO PRGHUQLGDGH Mi FKHJRX j OHJLVODomR DQWHV QR
Pi[LPRVHDGPLWLDDWDTXLJUDILD&RPDPRGLILFDomRGD
UHGDomRGRDUWSHOD/HLQGRUDYDQWHVHUi
SRVVtYHORXVRGHHVWHQRWLSLDGHFRPSXWDGRUHVHDWpGH
YtGHRWDSH RX GH iXGLRWDSH GHVGH TXH DVVHJXUDGD
LGRQHLGDGHGRPHLRJDUDQWLDGHTXHQDGDVHUiIDOVHDGR
(QILPXPDUHIRUPDSDUDDJLOL]DUDVWDUHIDVGD-XVWLoD
3RUILQDODSURLELomRGHHVSDoRVHPEUDQFRVRXPHVPR
GHHQWUHOLQKDVpSDUDHYLWDUIUDXGHVGHL[DQGRVHHVSDoRV
HPEUDQFRVDPDQKmDOJXpPSRGHSUHHQFKrORFRQIRUPH
VXDFRQYHQLrQFLD
(P VH DGPLWLQGR HQWUHOLQKDV DPDQKm DSDUHFHUi
DOJXPDFRLVDHVFULWDQRPHLRGHDOJXPWHUPRHQLQJXpP
VDEHUi VH IRL ODQoDGR FRUUHWDPHQWH RX HP IDOVLGDGH
0HOKRUHYLWDUSURLELQGRWDLVSHULJRVDVDQRPDOLDV
'R7HPSRH/XJDUGRV$WRV3URFHVVXDLV
GRV$WRV3URFHVVXDLV
'R7HPSR
$UW 2V
2V DWRV SURFHVVXDLV UHDOL]DUVHmR HPGLDV
~WHLVGDVVHLVjVYLQWHKRUDV
2EV$UHGDomRDOWHUDGDSHOD/HLQ
7UDWDVHGHXPDDGDSWDomRjQRYDSRVVLELOLGDGHGHRV
DWRVSURFHVVXDLVVHUHPSUDWLFDGRVDWpjV
KRUDVHQmR
KRUDV
PDLVDSHQDVDWpjVKRUDVFRPRDQWHV
$FLWDomRHDSHQKRUDSRGHUmRHPFDVRVH[FHS
FLRQDLV H PHGLDQWH DXWRUL]DomR H[SUHVVD GR
MXL]UHDOL]DUVHHPGRPLQJRVHIHULDGRVRXQRV
GLDV ~WHLV IRUD GR KRUiULR HVWDEHOHFLGR QHVWH
DUWLJRREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUWLQFLVR;,
GD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
2EVUHGDomRDOWHUDGDSHOD/HLQ
7UDWDVHGHXPDDGDSWDomRjQRYDSRVVLELOLGDGHGHRV
DWRVSURFHVVXDLVVHUHPSUDWLFDGRVDWpjV
KRUDVHQmR
KRUDV
PDLVDSHQDVDWpjVKRUDVFRPRDQWHVHPHQFLRQDQ
GRRFRUUHWRDUWLJRGD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
'HVWDTXHVHTXHDUHGDomRGHVWHQmRpLQ~WLODR
FRQGLFLRQDUDUHDOL]DomRGRDWRjREVHUYkQFLDGRDUW
;,&)TXHSURtEHDLQYDVmRRXSHQHWUDomRGRGRPLFtOLR
VHPRUGHPMXGLFLDOTXHQmRSRGHUiVHUFXPSULGDjQRLWH
6LJQLILFDULD TXH D GLVSRVLomR p LQyFXD UHVWULQJLQGRVH
DRVGRPLQJRVHIHULDGRVMiTXHIRUDGRKRUiULRQHPR
-XL]SRGHULDDXWRUL]DU"""
&ODURTXHQmRDSURWHomRFRQVWLWXFLRQDO UHIHULGDQR
DUWLQF;,&)UHVWULQJHVHDRGRPLFtOLRHDFLWDomR
HDSHQKRUDWDQWRSRGHVHUHIHWXDGDQRGRPLFtOLRFRPR
QRDPELHQWHGHWUDEDOKRHVWDEHOHFLPHQWRFRPHUFLDO
'HFRQVHJXLQWHDDXWRUL]DomRGR-XL]pLQGLVSHQViYHO
SDUD D FLWDomR RX D SHQKRUD VHUHP SUDWLFDGRV D DRV
GRPLQJRHIHULDGRVRXEIRUDGRKRUiULRDQWHVGDV
VHLVRXGHSRLVGDVYLQWHKRUDV
(IHWLYDPHQWHSDUDR2ILFLDOGH-XVWLoDFLWDUXP5pXRX
SHQKRUDUEHQVQXPGRPLQJRRXQXPGLDIHULDGRQHFHVVL
WDUiHOHGHDXWRUL]DomRH[SUHVVDGR-XL]
3RULJXDOVHQXPGLDQRUPDOHOHSUHFLVDUFLWDUXP
5pXRXSHQKRUDUEHQVDQWHVGDVRXGHSRLVGDVKHOH
QHFHVVLWDUiGDDXWRUL]DomRGR-XL]
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
(VVDDXWRUL]DomRMXGLFLDOHQWUHWDQWRQmRWHUiTXDOTXHU
YDOLGDGHRXHILFiFLDVHSDUDDUHDOL]DomRGDFLWDomRRXGD
SHQKRUDKRXYHUQHFHVVLGDGHGHLQYDVmRRXGHSHQHWUD
omRHPGRPLFtOLRVHPDXWRUL]DomRGRPRUDGRUDUW
;,&)
'HIDWRQDGDLPSHGLUiTXHR2ILFLDOGH-XVWLoDFRP
DXWRUL]DomRMXGLFLDOFRPSDUHoDjUHVLGrQFLDGR5pXEDWD
jVXDSRUWDjVKVHMDSRUHOHDWHQGLGRHSURFHGD
jFLWDomRRXPHVPRjSHQKRUD
$GHWHUPLQDomROHJDOGHREVHUYkQFLDGRPDQGDPHQWR
FRQVWLWXFLRQDO DSHQDV LPSHGH TXH R 2ILFLDO LQYDGD R
GRPLFtOLRGRUpXSDUDSURFHGHUjFLWDomRRXjSHQKRUD
RTXHQmRLPSHGHTXHHVWHUHDOL]HWDLVDWRVFRPDDTXLHV
FrQFLDGR5pXDWRTXHHQWUHWDQWRVyWHUiYDOLGDGHVH
KRXYHUR2ILFLDOGH-XVWLoDVLGRDXWRUL]DGRSHOR-XL]DDJLU
IRUDGRKRUiULR
&RPHIHLWRSDUDFLWDURXSHQKRUDUEHQVGRUpXHPVHX
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KRUDV
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GL]HUTXHQmRSXGHVVHVHUDFDEDGDSH[jVKRUDV
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,,
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3URFHVVXDO
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3~EOLFRSDUDSURYLPHQWRGR&DUJRGH2ILFLDOGH-XVWLoD
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&RQVLGHUDQGR
&RQVLGHUDQGRDV
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G
H
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,,
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,,,
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IRUHQVHVFRPRHPIHULDGRVWUDWDVHGHH[FHomRSUHYLVWD
H[SUHVVDPHQWH QR DUW,&3&LYLO Mi LPDJLQRX R
DEVXUGRVHDWHVWHPXQKDHVWiSUHVWHVDPRUUHUKDYHQGR
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GH SURFHGLPHQWR GH MXULVGLomR YROXQWiULD DUW GR
&yG3URF&LYLO H R DUW SUHYr TXH 3URFHVVDPVH
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GHODV,RVDWRVGHMXULVGLomRYROXQWiULDDHUURQLDGD
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WHUFHLURVmRDWRVHPHUJHQFLDLVGHSURWHomRGHGLUHLWRTXH
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3URFXUDGRULD*HUDOGR
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'LUHLWR3URFHVVXDO
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'RV3UD]RV
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GHRUGLQiULR
QD
QD VHGH
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MXt]R 3RGH
3RGHP
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MXVWLoD RX
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LQWHUHVVH GD
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H[HPSORGHVHUHPLQTXLULGDVHPVXDSUySULDUHVLGrQFLD
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0LQLVWURVGH(VWDGRRV0LQLVWURVGR6XSUHPR7ULEXQDO
)HGHUDO GR 7ULEXQDO )HGHUDO GH 5HFXUVRV GR 6XSHULRU
7ULEXQDO 0LOLWDU GR 7ULEXQDO 6XSHULRU (OHLWRUDO GR
7ULEXQDO6XSHULRUGR7UDEDOKRHGR7ULEXQDOGH&RQWDV
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7HUULWyULRVHGR'LVWULWR)HGHUDORV'HSXWDGRV(VWDGXDLV
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GRURXXPDIDPRVDDWUL]GHWHOHYLVmRQDUHVLGrQFLDGH
TXDOTXHUGHOHVSRXSDQGRRVGRGHVJDVWHGDFXULRVLGDGH
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HP RXWUR OXJDU TXH QmR R )yUXP H VHUi SHUIHLWDPHQWH
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2XWUDV YH]HV SRU LQWHUHVVH GD SUySULD -XVWLoD R DWR
GHYHVHUSUDWLFDGRIRUDGR)yUXPDVVLPSRUH[HPSOR
R-XL]SUHWHQGHULQVSHFLRQDUSHVVRDVRXFRLVDVDILPGH
HVFODUHFHUVREUHXPIDWRTXHLQWHUHVVHjGHFLVmRGDFDXVD
'RXWUDVYH]HVSRGHRFRUUHUTXHDWHVWHPXQKDLPSRU
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2TXHLPSRUWDDTXLpTXHDOHLSHUPLWHDYDOLGDGHGRV
DWRV SURFHVVXDLV SUDWLFDGRV IRUD GR )yUXP SRU XP
GHVVHV PRWLYRV e FODUR TXH SRU H[HPSOR R MXL] QmR
3UD]RVSURFHVVXDLVVmRRVSHUtRGRVGHWHPSRGHQWUR
UD]RVSURFHVVXDLV
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FODVVLILFDomR
FODVVLILFDomRGRV
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SUD]RVSURFHVVXDLVHPDOHJDLV
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MXGLFLDLVFFRQYHQ
FRQYHQ
OHJDLV
MXGLFLDLV
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FLRQDLV
DMXVWDGRVSHODVSDUWHV
2XWUDFODVVLILFDomRFRQVLGHUDTXHRVSUD]RVSRGHPVHU
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LPSUySULRV
3UD]RV SUySULRV VHULDP DTXHOHV FXMD LQREVHUYkQFLD
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LPSUySULRV DTXHOHV TXH QmR JHUDULDP FRQVHTXrQFLDV GH
RUGHPSURFHVVXDOFRPRSRUH[HPSORRGHVFXPSULPHQWR
SRU SDUWH GD 6HFUHWDULD RX GR &DUWyULR GH XPD RUGHP
GDGDSHOR-XL]
2GHVDWHQGLPHQWRGRSUD]RHVWDEHOHFLGRSHOR-XL]QR
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2VSUD]RVWDPEpPSRGHPVHUFODVVLILFDGRVRXGLYLGLGRV
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SUD]RVGLODWyULRVRXSUD]RVSHUHPSWyULRV
SUD]RVSHUHPSWyULRV
SUD]RVGLODWyULRV
SUD]RVSHUHPSWyULRV
2VGLODWyULRVVmRDTXHOHVTXHSRGHPVHUDOWHUDGRVSRU
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UD]}HVTXHMXVWLILTXHPRSHGLGRGDVSDUWHV
3UD]RVSHUHPSWyULRVVmRRVTXHQmRSRGHPVHUPRGLIL
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ID]rORQRVFDVRVSHUPLWLGRVSRUOHL
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SUHFOXVmR WHPSRUDO
WHPSRUDO
SRUDO RX VHMD D SDUWH SHUGH D
IDFXOGDGHGHSUDWLFDUDTXHOHDWRSURFHVVXDO$VVLPSH[
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$UW 2V
2V DWRVSURFHVVXDLVUHDOL]DUVHmRQRVSUD]RV
DWRVSURFHVVXDLVUHDOL]DUVHmRQRVSUD]RV
SUHVFULWRV
SUHVFULWRV HP/HL4XDQGRHVWDIRURPLVVDR
HP/HL4XDQGRHVWDIRURPLVVDR
MXL]GHWHUPLQDUiRVSUD]RV
MXL]GHWHUPLQDUiRVSUD]RVWHQGR
WHQGRHPFRQWDD
FRPSOH[LGDGHGDFDXVD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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$OHLVHPSUHGLUiRVSUD]RVSDUDWRGRVRVWLSRVGHDWRV
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HQWmRFDEHUiDR-XL]IL[DURSUD]R3DUDWDOIL[DomRR-XL]
FRQVLGHUDUiDGLILFXOGDGHGRDWRSUDWLFDGRHVWDEHOHFHQGR
XPSUD]RPDLRURXPHQRU
$VKLSyWHVHV,H,,,SUHYLVWDVQRDUWVmR
$UW 2SUD]RHVWDEHOHFLGRSHOD/HLRXSHORMXL]p
SUD]RHVWDEHOHFLGRSHOD/HLRXSHORMXL]p
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FRQWtQXRQmR
QmRVH
VHLQWHUURPSHQGR
LQWHUURPSHQGRQRV
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,,, TXDQGRRSRVWDH[FHomRGHLQFRPSHWrQFLDGRMXt]R
2VSUD]RVIL[DGRVSHODOHLRXSHOR-XL]QmRVmRSDUD
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WDIHLUDFRQWDUHPRVTXLQWDRVH[WDRViEDGRR
GRPLQJRRVHJXQGDRR~OWLPRGLDVHUiSRLV
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2ViEDGRRGRPLQJRHRVIHULDGRVQmR
QmRLQWHUURPSHP
QmR
QHPVXVSHQGHPRIOX[RGRSUD]RTXHpVHPSUHFRQWtQXR
$UW $VXSHUYHQLrQFLD
VXSHUYHQLrQFLDGH
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IpULDVVXVSHQGHUi
VXVSHQGHUiRFXUVR
GR
GR SUD]R
SUD]R R TXH
TXH OKH
OKH VREHMDU
VREHMDU UHFRPHoDUi D
FRUUHU
FRUUHUGR
GRSULPHLUR
SULPHLURGLD
GLD~WLO
~WLOVHJXLQW
VHJXLQWHDR
DRWHUPR
GDVIpULDV
$OHLGHL[DFODURTXHVRPHQWHDVIpULDVIRUHQVHVVXVSHQ
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HVTXHFHU GD GLVWLQomR QD VXVSHQVmR R SUD]R GHL[D GH
FRUUHU H TXDQGR UHFRPHoDU VHX FXUVR FRQWLQXDUi SHOR
VDOGRUHVWDQWH$VVLPSH[SDUDDSHODUGHXPDVHQWHQoD
VDOGR
RSUD]RpGHGLDV6HDSDUWHIRULQWLPDGDQRGLDR
SUD]RVHUiFRQWDGRH-81H-8/
VXVSHQGHHP-8/DWpUHLQLFLDD$*2FRQWDQ
GRVHPDLVGLDVTXHIDOWDYDPSDUDRV
2 LPSRUWDQWH p TXH D UHFRQWDJHP GRV SUD]RV VHUi
VHPSUHLQLFLDGDHPGLD~WLO$VVLPQRH[HPSORDFLPDVH
DJRVWRIRVVHViEDGRRXGRPLQJRVHULDUHLQLFLDGRQD
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$WHQomR D(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPD
GR3RGHU-XGLFLiULRDFUHVFHXDRDUW&)XP
LQFLVR;,,HVWDEHOHFHQGRTXHDDWLYLGDGHMXULVGLFLRQDO
VHUiLQLQWHUUXSWD
LQLQWHUUXSWD
LQLQWHUUXSWDVHQGR
VHQGRYHGDGR
YHGDGRIpULDV
IpULDVFROHWLYDV
FROHWLYDVQRV
QRVMXt]RV
H WULEXQDLVGHJUDXIXQFLRQDQGRQRVGLDVHPTXHQmR
WULEXQDLV
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SHUPDQHQWH6LJQLILFDTXHS{VILPjVIpULDVFROHWLYDV
H[DWDPHQWH SDUD DX[LOLDU QD FHOHULGDGH GD WUDPLWDomR
SURFHVVXDOTXHSDVVRXDVHUGLUHLWRHJDUDQWLDLQGLYLGXDO
DUWLQF/;;9,,,&)
$H[FHomRGHLQFRPSHWrQFLDpXPUHPpGLRSURFHVVXDO
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JDUDQWLUTXHRSURFHVVRVHMDMXOJDGRSHORMXL]TXHDOHL
PDQGDLQFRPSHWrQFLDQmRTXHUGL]HULQHILFLrQFLDPDV
VLP TXH R MXL] QmR WHP SRGHU OHJDO SDUD MXOJDU DTXHOD
FDXVD
$UW 3RGHP
3RGHP DV
DV SDUWHV
SDUWHV GHFRPXPDFRUGRUHGX]LU
GHFRPXPDFRUGRUHGX]LU
RX
RX SURUURJDU
SURUURJDU R SUD]R
SUD]R GLODWyULR
GLODWyULR D FRQYHQomR
SRUpP
SRUpPVyWHPHILFiFLDVH
VyWHPHILFiFLDVHUHTXHULGD
UHTXHULGDDQWHV
DQWHVGR
YHQFLPHQWR GR SUD]R VH IXQGDU HP PRWLYR
OHJtWLPR
2MXL]IL[DUiRGLDGRYHQFLPHQWRGRSUD]RGD
SURUURJDomR
$VFXVWDVDFUHVFLGDVILFDUmRDFDUJRGDSDUWHHP
IDYRUGHTXHPIRLFRQFHGLGDDSURUURJDomR
(VWDEHOHFHDTXLRGLUHLWRGDVSDUWHVGHVXVSHQGHUHPR
SURFHVVRGHDXPHQWDUHPRSUD]RRXGLPLQXtOR'HYHP
ID]rORSRUpPD
DVHPSUHGH
GH
GHFRPXP
FRPXPDFRUGRHE
DFRUGR EDQWHV
GR YHQFLPHQWR GR SUD]R 5HVSRQGHUmR p FODUR SHODV
FXVWDVGHFRUUHQWHVGHVVDVLWXDomR
GHIHVRjV
$UW eGHIHVR
jVSDUWHV
SDUWHVDLQGD
DLQGDTXH
TXHWRGDV
WRGDVHVWHMDPGH
DFRUGR
DFRUGR UHGX]LU
UHGX]LU RX SURUURJDU RV SUD]RV
SHUHPSWyULRV 2 MXL] SRGHUi QDV FRPDUFDV
RQGHIRUGLItFLO
RQGHIRUGLItFLORWUDQVSRUWHSURUURJDUTXDLV
TXHU
PDLVGH
GHVHVVHQWD
TXHUSUD]RV
SUD]RVPDV
PDVQXQFD
QXQFDSRU
SRUPDLV
GLDV
&DEH DTXL XPD H[SOLFDomR SUD]RV SHUHPSWyULRV
HUHPSWyULRV VmR
DTXHOHVTXHQmR
QmRSRGHPVHUSURUURJDGRVSRUFRQVHQVRGDV
QmR
SDUWHVHPQHQKXPDKLSyWHVHDVVLPVHVHWUDWDUGHSUD]R
SHUHPSWyULRSH[DGHFDGrQFLDVHRSUD]RWHUPLQDQXP
GRPLQJR D SDUWH QmR SRGHUi DJLU QD VHJXQGDIHLUD
PHVPR TXH D SDUWH DGYHUVD FRQFRUGH SRU VH WUDWDU GH
SUD]RSHUHPSWyULRGHYHUiDSDUWH]HODUSRUVHXLQWHUHVVH
HWRPDUVXDVSURYLGrQFLDVQDVH[WDIHLUDSRLVQDVHJXQGD
IHLUDMiKDYHUiLQWHPSHVWLYLGDGH
-iRVSUD]RVGLODWyULRV
GLODWyULRVDJUDQGHPDLRULDGRVSUD]RV
GLODWyULRV
DGPLWH SURUURJDomR RX VHMD D SURYLGrQFLD VHUi
WRPDGD QD SULPHLUD RSRUWXQLGDGH SRVVtYHO VH R SUD]R
WHUPLQDQXPViEDGRDSDUWHDJLUiQRSULPHLURGLD~WLO
FRP H[SHGLHQWH IRUHQVH VXEVHTXHQWH ([HPSORV GH
SUD]RVGLODWyULRVVmRWRGRVRVSUD]RVSURFHVVXDLV
([FHSFLRQDOPHQWHSHUPLWHDOHLTXHR-XL]SURUURJXH
WDPEpPRVSUD]RVSHUHPSWyULRVRQGHKRXYHUGLILFXOGDGH
GHWUDQVSRUWHH[DWDPHQWHSRUTXHWDOGLILFXOGDGHSRGHULD
LQYLDELOL]DURDFHVVRDR-XGLFLiULRHDVVLPLPSRVVLELOLWDU
RH[HUFtFLRGRGLUHLWR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
,PSUHVFLQGtYHOWRGDYLDTXHR-XL]DFODUHDVLWXDomRGH
IDWRSRUH[HPSORTXHGDGHSRQWHHVWUDGDLQWHUURPSLGD
LQXQGDomRHWFTXHGLILFXOWRXRWUDQVSRUWHj&RPDUFD
IXQGDPHQWDQGRDGLODomRSURUURJDomRGRSUD]R6HP
WDO MXVWLILFDWLYD D SURUURJDomR VHUi QXOD YHU DFRUGmR
DGLDQWH
$GLILFXOGDGHKiGHVHUREMHWLYDHJHUDORXVHMDHPED
UDoDQGRRDFHVVRGHWRGRVj&RPDUFD
2XWUDV GLILFXOGDGHV SHVVRDLV RX VXEMHWLYDV DFLGHQWH
GRHQoD FLUXUJLD YLDJHP HWF QmR SRGHP SUHWH[WDU D
SURUURJDomRMiTXHVHWUDWDGHUHJUDH[FHSFLRQDOHSRU
LVVRLQWHUSUHWiYHOUHVWULWLYDPHQWH
8PD RXWUD OLPLWDomR WDO SURUURJDomR QmR SRGH VHU
VXSHULRUDGLDVMiTXHQHQKXPDGLILFXOGDGHWUDQVSRUWH
GXUDULDDOpPGHVVHWHPSR
0DLV XP GHWDOKH D SURUURJDomR Vy VHUi YiOLGD VH R
SUD]RDLQGDQmRVHHVJRWRXMiTXHQmRVHSURUURJDSUD]R
MiILQGRFRQIRUPHMiDGYHUWLXR7ULEXQDOGH-XVWLoDGH
6mR3DXOR
7UDWDQGRVHGHSUD]RS
SHUHPSWyULRDGLODomR
HUHPSWyULR
VRPHQWHpSRVVtYHODFDVRRFRUUDTXDOTXHUGDVKLSyWHVHV
FRQVWDQWHVGRDUWLJRRXGR&yGLJRGH3URFHVVR
&LYLOFRQWXGRVHPDDOHJDomRHSURYDGDH[LVWrQFLDGH
TXDOTXHU PRWLYR MXVWLILFDGRU GD SURUURJDomR GR SUD]R
UHTXHULGDSHORVUpXVQHPMXVWLILFDWLYDSHORMXL]
DTXR
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pyEYLRVRPHQWHVHSURUURJDRTXHDLQGDQmRSUHFOXLX
7$&LY63 LQ DSHOQ &kP 5HO -XL]
3$8/2$<526$MXOJHP
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H[FHGLGR
H[FHGLGRROLPLWHSUHYLVWRQHVWHDUWLJR
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SURUURJDomR
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0DLVTXHLVVRRHVWDGRGHFDODPLGDGHS~EOLFDQmRp
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PRGRWUDWDVHGHXPHVWDGRMXUtGLFRTXHSURGX]PXLWRV
HIHLWRVMXUtGLFRVLQFOXVLYHRUoDPHQWiULRVTXHKiGHVHU
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RV R GHFUHWR GH HVWDGR GH FDODPLGDGH S~EOLFD p HGLWDGR
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1RkPELWRIHGHUDOFRPSHWHj6HFUHWDULD1DFLRQDO GH
'HIHVD&LYLOLQVWUXLUSURFHVVRVSDUDRUHFRQKHFLPHQWRSHOR
0LQLVWURGH(VWDGRGD,QWHJUDomR1DFLRQDOGHVLWXDo}HVGH
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'HFUQ
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6,1'(&SURSRUjDXWRULGDGHFRPSHWHQWHDKRPRORJDomR
GH VLWXDomR GH HPHUJrQFLD H GH HVWDGR GH FDODPLGDGH
S~EOLFDGHDFRUGRFRPFULWpULRVHVWDEHOHFLGRVSHOR&21'(&
H HP FDVRV H[FHSFLRQDLV GHILQLGRV SHOR &21'(& D VXD
GHFUHWDomRDUWLQF9,,,GR'HFUHWRQ
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QmR
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KRXYHUVLGRSURFODPDGDDFDODPLGDGHS~EOLFD
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'HFRUULGRRSUD]R
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H[WLQJXHVHLQGHSHQGHQWH
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WLFDU R DWR
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UHVVDOYR SRUpP
SRUpP j SDUWH
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(VWDEHOHFHVHDTXLDSRVVLELOLGDGHGHDVSDUWHVDLQGD
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SUDWLFiORQRSUD]RSRUMXVWD
MXVWD
MXVWDFDXVDTXHpGHILQLGDQR
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FRQWUiULRFRPSXWDUVHmR
RV
GLDGR
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,
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,,
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SUD]RFRPHoDDFRUUHUQRGLDTXHpRSULPHLURGLD6H
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3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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MXL]VHUi
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(VWDpDUHJUDJHUDOVHPSUHTXHDOHLQmRHVWDEHOHFHUR
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FLQFRGLDVSDUDSUDWLFDUDTXHOHDWR$VVLQDomRTXHUGL]HU
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$UW $SDUWH
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H[FOXVLYDPHQWHDRVHXSRLVREYLDPHQWHQmRLULDUHQXQ
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$QWHVGLVVRQmRSRGHVHUH[WUDtGRRIRUPDOGHSDUWLOKD$V
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FLDPDRSUD]R&RPLVVRSHORPHQRVJDQKDPGLDV
,GHQWLFDPHQWHQRVFDVRVGHVHSDUDomRMXGLFLDODQWLJR
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PXOKHUTXHUHPORJRTXHWXGRDFDEHSDUDUHJXODUL]DUHP
VXDVQRYDVYLGDVUHQXQFLDPDRSUD]RGHUHFXUVRHDVVLP
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$UW (P TXDOTXHU JUDX GH MXULVGLomRKDYHQGR
PRWLYR
PRWLYR MXVWLILFDGR SRGH R MXL] H[FHGHU SRU
LJXDO
LJXDO WHPSR
WHPSR RV
RV SUD]RV
SUD]RV TXH
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HVWH &yGLJR OKH
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SRVWHULRUHVQHPQD~OWLPD06GH
$WHQomR
$WHQomR
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SURFHVVR HP DPEDV DV LQVWkQFLDV FRQWDQGRVHOKHV HP
GREURWRGRVRVSUD]RV
GREURWRGRVRVSUD]RV
$WHQomR
$WHQomR
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TXLDV
TXLDV SH[ ,166 %DQFR &HQWUDO HWF TXDQWR jV
)XQGDo}HV
)XQGDo}HV 3~EOLFDV
3~EOLFDV TXH SDVVDP D JR]DU GH SUD]R
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OHL$H[WHQVmRWUDGX]MXVWLoDMiTXHWDQWRDV$XWDUTXLDV
TXDQWR DV )XQGDo}HV 3~EOLFDV UHSUHVHQWDP SDWULP{QLR
S~EOLFRDPHUHFHUPHOKRUGHIHVD
$WHQomR
$WHQomR
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SOLFDGRRXGREUDGRpSDUDDGHIHQGHUVH
HEUHFRUUHU$VVLPSDUDUHVSRQGHURXFRQWUDDUUD]RDU
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RPHVPRFRQFHGLGRjVGHPDLVSDUWHVGLDVQRFDVRGH
DSHODomRGLDVQRFDVRGHDJUDYRHWF$)D]HQGD
3~EOLFD QmR WHP SUD]R HP GREUR SDUD FRQWUDDUUD]RDU
UHFXUVRGHFLVmRSXEOLFHP5HY7)57)53OHQR06
$J5J')UHO0LQ/DXUR/HLWmRMQHJDUDPSURYLPHQWRSRU
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7DPEpPR-XL]WHPSUD]RSDUDSURIHULUVHXVGHVSDFKRV
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PRWLYR MXVWLILFDGR RX VHMD PHQFLRQDUi QRV DXWRV R
SRUTXrGHVHKDYHUH[FHGLGR+iXP$XWRU3217(6'(
0,5$1'$TXHFKHJDDDILUPDUTXHR-XL]pFRQGHQDGR
DDJLUQRSUD]ROHJDOHVyQmRRVFXPSULUiVHWLYHUXP
IRUWHHOHJtWLPRPRWLYRTXHRLPSHoD
$UW 2MXL]SURIHULUi
$UW &RPSXWDUVHi
&RPSXWDUVHi HP TXiGUXSOR R SUD]RSDUD
FRQWHVWDU
FRQWHVWDUHHP
HPGREUR
GREURSDUDUHFRUUHUTXDQGR
SDUDUHFRUUHUTXDQGRD
SDUWH
SDUWH IRU
IRU D )D]HQGD
)D]HQGD 3~EOLFD
3~EOLFD RX
RX R 0LQLVWpULR
3~EOLFR
&RPRMiREVHUYDPRVR-XL]QmRpRGRQRGRSURFHVVR
7DPEpPHOHWHPSUD]RVSDUDFXPSULUVHXVDWRV6HXVDWRV
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TXHGHWHUPLQDRSURVVHJXLPHQWRGRSURFHVVRRUGHQDQGR
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DSDUWLUGRGLDTXHR(VFULYmROKHHQYLDRVDXWRVFRQFOX
VRVSURQWRVSDUDGHVSDFKDUHDVGHFLV}HVTXHVmRRV
DWRVHPTXHR-XL]UHVROYHDOJXPLQFLGHQWHSURFHVVXDORX
1RSURFHVVRKiSDUWHVTXHWrPSULYLOpJLRHPIXQomRGR
LQWHUHVVHTXHGHIHQGHP3H[D)D]HQGD3~EOLFD)HGH
UDO (VWDGXDO 0XQLFLSDO RX GR 'LVWULWR )HGHUDO TXH
GHIHQGHRGLQKHLURS~EOLFR
,
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GLDV
,,
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3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
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GHQWURHPGH]GLDV2MXL]WDPEpPGHYHREVHUYDURV
SUD]RVOHJDLVRXSRGHUiVHUDWpUHVSRQVDELOL]DGRFLYLOH
DWpGLVFLSOLQDUPHQWHOHLDRDUW&yG3URF&LYLO
$UW ,QFXPELUi DR VHUYHQWXiULR UHPHWHU RVDXWRV
FRQFOXVRV
FRQFOXVRV QR
QR SUD]R
SUD]R GH YLQWH H TXDWUR
KRUDV
KRUDVHH[HFXWDU
H[HFXWDURV
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SURFHVVXDLVQR
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GHTXDUHQWDHRLWRKRUDVFRQWDGRV
,
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VXDODQWHULRUVHOKHIRLLPSRVWRSHOD/HL
,,
GDGDWDHPTXHWLYHUFLrQFLDGDRUGHPTXDQGR
GHWHUPLQDGDSHORMXL]
~QLFR
$RUHFHEHURVDXWRVFHUWLILFDUiRVHUYHQWXiULR
RGLDHDKRUDHPTXHILFRXFLHQWHGDRUGHP
UHIHULGDQRQ,,
'LUHLWR3URFHVVXDO
3RULJXDORRSRHQWHQmRpOLWLVFRQVRUWHQmRWHQGRSRU
LVVRPHVPRGLUHLWRDRSUD]RHPGREURGHFLV}HVSXEOLFDGDV
HP575-7-(63
-iQDGHQXQFLDomRjOLGHFXPSUHDQDOLVDUVHROLWLVGHQXQ
FLDGR LQWHUYHLR RX QmR QR SURFHVVR VH R GHQXQFLDGR
LQWHUYLHU QR IHLWR DVVXPLUi D FRQGLomR SURFHVVXDO GH
OLWLVFRQVRUWHGRUpXWHQGRDSOLFDomRHPFRQVHTXrQFLDR
GLVSRVWR QR DUWMi GHFLGLX R 6XSHULRU 7ULEXQDO GH
-XVWLoDLQ5HYGR67-YROS
$WHQomR
$WHQomR HVVD UHJUD QmR YDOH SDUD D RSRVLomR GH
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FRQWHVWDomRQHPEUHFXUVRQHPIRUPDGHIDODUQRV
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$UW 4XDQGR D /HL QmR PDUFDU RXWUR SUD]RDV
LQWLPDo}HV
LQWLPDo}HV VRPHQWH
VRPHQWH REULJDUmR
REULJDUmR D FRPSDUHFL
PHQWR
PHQWR GHSRLV
GHSRLV GH
GH GHFRUULGDV
GHFRUULGDV YLQWH H TXDWUR
KRUDV
)L[DR&yGLJRQHVWHDUWLJRXPSUD]RSDUDTXHDVSDUWHV
FRPSDUHoDPDR)yUXP'HVWDIRUPDVHPSUHTXHDOHLQmR
GHILQLU R SUD]R GH FRPSDUHFLPHQWR DV SDUWHV Vy VHUmR
REULJDGDV D FRPSDUHFHUHP D TXDOTXHU DWR MXGLFLDO VH
IRUHPLQWLPDGDVFLHQWLILFDGDVFRPDQWHFHGrQFLDPtQLPD
GHKRUDV
KRUDV
KRUDV
,QWHUHVVDQWH TXHVWmR GH FRQFXUVR S~EOLFR DQWHULRU
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DOJXpPSDUWHRXQmRVHXLPHGLDWRFRPSDUHFLPHQWRHP
MXt]R2WHPDWHPSUHYLVmRH[SUHVVDQHVWHDUW&3&L
6y KDYHUi REULJDomR
REULJDomR GH FRPSDUHFLPHQWR LPHGLDWR
LQFRQWLQHQWLVHDOJXPDRXWUDOHL
RXWUDOHLRHVWDEHOHFHU
RXWUDOHL
3DUDR&yGLJRFRPSDUHFLPHQWRVypH[LJtYHOGHSRLVGH
KRUDVQRPtQLPR(R-XL]Q
QmR
mRpOHLHSRUWDQWRQmR
pOHL
SRGHUiMDPDLVIL[DUSUD]RLQIHULRUDKRUDV
'D9HULILFDomRGRV3UD]RVHGDVSHQDOLGDGHV
$ YHULILFDomR
YHULILFDomR GRV SUD]RV H VXDV SHQDOLGDGHV
SHQDOLGDGHV HVWi
UHJXODGDQRVDUWLJRVD&yG3URF&LYLO
$UW &RPSHWH
&RPSHWHDR
DRMXL]
MXL]YHULILFDU
YHULILFDUVH
VHRVHUYHQWXiULRH[
FHGHX
FHGHX VHP
VHP PRWLYR
PRWLYR OHJtWLPR RV SUD]RV TXH
HVWH&yGLJRHVWDEHOHFH
$UW $SXUDGD D IDOWD R MXL]PDQGDUiLQVWDXUDU
SURFHGLPHQWRDGPLQLVWUDWLYR
SURFHGLPHQWR
DGPLQLVWUDWLYRQD
QDIRUPD
IRUPDGD
GD/HL
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9HMDEHPRVHUYHQWXiULRPDQLSXODRSURFHVVRWRPD
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PDQGDGRVGHLQWLPDomRMXQWDSHWLo}HVHWF3DUDWXGR
WHP
WHP SUD]RQmRSRGHID]HUTXDQGRTXHU'HYHID]HUQR
SUD]R
SUD]RTXHDOHLPDUFD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
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$UW 2 DGYRJDGR
DGYRJDGR GHYHUHVWLWXLURVDXWRVQRSUD]R
GHYHUHVWLWXLURVDXWRVQRSUD]R
OHJDO
OHJDO 1mR
1mR R ID]HQGR
ID]HQGR PDQGDUi
PDQGDUi R MXL]
MXL] GH
RItFLR
TXH QHOHV
RItFLR ULVFDU
ULVFDU R TXH
OHV KRXYHU
KRXYHU HVFULWR
HVFULWR H
GHVHQWUDQKDU
GHVHQWUDQKDUDV
DVDOHJDo}HV
DOHJDo}HVHGRFXPHQWRV
GRFXPHQWRVTXH
DSUHVHQWDU
$GYRJDGRSRGHSHJDURSURFHVVRQRFDUWyULRHOHYDU
SDUDFDVDRXSDUDRHVFULWyULRDILPGHSRGHUHVWXGiOR
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FOLHQWH 0DV WDPEpP HOH WHP SUD]R ( GHYH GHYROYHU R
SURFHVVRQRSUD]ROHJDO
6HRDGYRJDGRIRUUHODSVRHQmRGHYROYHURSURFHVVRQR
SUD]ROHJDOHOHHVHXFOLHQWHVHUmRFDVWLJDGRVR-XL]
SRGHUi PDQGDU ULVFDU WXGR R TXH KRXYHU HVFULWR H DWp
GHVHQWUDQKDUWLUDUGRSURFHVVRDVSHWLo}HVGR$GYRJDGR
HRVGRFXPHQWRVTXHHOHDSUHVHQWDU
3HQDTXHQDSUiWLFDLVVRQmRVHMDREVHUYDGRQHPSRU
-Xt]HVQHPSRU$GYRJDGRV7XGRGRUPHHWRGRVJRVWDP
GDPRURVLGDGH$WpRV$XWRUHVTXHSRGHULDPWHUDOJXPD
SUHVVDSDUHFHPJRVWDUGHPROH]DHVSHUDQoRVRVGHTXH
XPGLDVHUmRHOHVRVEHQHILFLiULRVVHMiQmRRHVWmRVHQGR
HPRXWURVSURFHVVRV
$UW eOtFLWR
LQWHUHVVDGRFREUDU
OtFLWRDTXDOTXHU
TXDOTXHULQWHUHVVDGR
FREUDURV
RVDXWRV
DR
DR DGYRJDGR
DGYRJDGR TXH
TXH H[FHGHU
H[FHGHU R SUD]R OHJDO 6H
LQWLPDGR
LQWLPDGR QmR
QmR RV
RV GHYROYHU
GHYROYHU GHQWURGHYLQWHH
GHQWURGHYLQWHH
TXDWUR
TXDWUR
KRUDV
KRUDV SHUGHUi
SHUGHUi R GLUHLWR
GLUHLWR j YLVWD
IRUD
IRUDGH
GHFDUWyULR
FDUWyULRHLQFRUUHUi
LQFRUUHUiHP
HPPXOWD
PXOWDFRUUHV
SRQGHQWH
SRQGHQWHjPHWDGH
PHWDGHGR
GRVDOiULR
VDOiULRPtQLPR
PtQLPRYLJHQWH
QDVHGHGHMXt]R
~QLFR $SXUDGD D IDOWD R MXL] FRPXQLFDUiRIDWRj
VHFomR ORFDO GD 2UGHP GRV $GYRJDGRV GR
%UDVLOSDUDRSURFHGLPHQWRGLVFLSOLQDUHLPSR
VLomRGDPXOWD
$UW $SOLFDPVHDRyUJmRGR0LQLVWpULR3~EOLFRH
DR
DRUHSUHVHQWDQWH
UHSUHVHQWDQWHGD
GD)D]HQGD
)D]HQGD3~EOLFD
3~EOLFDDV
DVGLVSR
VLo}HVFRQVWDQWHVGRVDUWLJRVH
(QmRpVyR-XL]TXHGHYHILVFDOL]DUDGHYROXomRGRV
DXWRVSHOR$GYRJDGRTXDOTXHUSHVVRDTXHWHQKDLQWHUHVVH
QDTXHOHSURFHVVRSRGHUHTXHUHUDFREUDQoDGRVDXWRV
&RQILUDTXHQmRpVyDSRVVLELOLGDGHGHYHUULVFDGRR
TXHHVFUHYHXRXGHVHQWUDQKDGRVXDVDOHJDo}HVRULVFR
GR$GYRJDGRUHWDUGDWiULRHOHWDPEpPSRGHUiVHUPXOWD
GR HP PHLR VDOiULR PtQLPR VH QmR GHYROYHU R
SURFHVVRHPKRUDVGHSRLVTXHIRLLQWLPDGRSDUDWDQWR
VH HOH QmR IRL LQWLPDGR QmR HVWDUi FRUUHQGR ULVFR
QHQKXP
,QWHUHVVDQWH REVHUYDU TXH WDPEpP R 3URPRWRU GH
-XVWLoD H RV $GYRJDGRV GRV 0XQLFtSLRV $GYRJDGRV GR
(VWDGRH$GYRJDGRVGD8QLmRWRGRVWrPDPHVPDREUL
JDomRFDVRSHJXHPXPSURFHVVRGHYHPGHYROYrORQR
SUD]ROHJDOHSRGHUmRVHUSXQLGRVFDVRVHMDLQWLPDGRVH
QmRRGHYROYDPHPKRUDV
'HVWDTXHVHSRUpPTXHR-XL]QmRSRGHSXQLUQHP
DSOLFDUDVPXOWDVQHPDRV$GYRJDGRVQHPDRVUHSUHVHQ
WDQWHVGD)D]HQGDQHPDRUJmRGR0LQLVWpULR3~EOLFR
QHVVDVKLSyWHVHVGHYHUiR-XL]&RPXQLFDUjVUHVSHFWLYDV
(QWLGDGHV SDUD TXH HVWDV LQVWDXUHP R SURFHGLPHQWR
DGPLQLVWUDWLYR GLVFLSOLQDU DSXUDQGR D IDOWD GH VHXV
VXERUGLQDGRV
$UW 4XDOTXHU
4XDOTXHUGDV
GDVSDUWHV
SDUWHVRX
RXRyUJmR
yUJmRGR
GR0LQLVWpULR
3~EOLFRSRGHUiUHSUHVHQWDUDR3UHVLGHQWHGR
3~EOLFRSRGHUiUHSUHVHQWDUDR3UHVLGHQWHGR
7ULEXQDO
7ULEXQDOGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDFRQWUD
FRQWUDRMXL]
MXL]TXH
TXHH[FHGHX
RV
RVSUD]RV
SUD]RVSUHYLVWRV
SUHYLVWRVHP
HPOHL
OHL'LVWULEXtGD
'LVWULEXtGDDUHSUH
VHQWDomR
VHQWDomRDR
DRyUJmR
yUJmRFRPSHWHQWH
FRPSHWHQWHLQVWDXUDUVHi
SURFHGLPHQWR
SURFHGLPHQWRSDUDDSXUDomR
SDUDDSXUDomRGD
GDUHVSRQVDELOL
GDGH
GDGH 2 UHODWRU FRQIRUPH DV FLUFXQVWkQFLDV
SRGHUi
SRGHUiDYRFDU
DYRFDURV
RVDXWRV
DXWRVHP
HPTXH
TXHRFRUUHX
RFRUUHXH[FHV
VRGHSUD]RGHVLJQDQGR
VRGHSUD]RGHVLJQDQGRRXWURMXL]SDUDGHFL
GLUDFDXVD
$UW $GLVSRVLomRGRDUWLJRDQWHULRUDSOLFDUVHiDRV
GLVSRVLomRGRDUWLJRDQWHULRUDSOLFDUVHiDRV
WULEXQDLV
WULEXQDLV VXSHULRUHV
VXSHULRUHV QD
QD IRUPD
IRUPD TXH
TXH GLVSXVHU
GLVSXVHU R
VHXUHJLPHQWRLQWHUQR
&RPRDOHLpVpULDSHQDTXHVHMDVHPSUHGHVFRQVLGHUD
GDWDPEpPRV-Xt]HVPHVPRRVGHILPGHFDUUHLUDTXH
MiHVWmRQRV7ULEXQDLVWrPSUD]RSDUDDJLUQRSURFHVVR
2MXL]WHPSUD]RSDUDSURIHULUVHQWHQoDWHPSUD]RSDUD
SURIHULUDVGHFLV}HVLQWHUORFXWyULDVHWHPSUD]RDWpSDUD
SURIHULURVGHVSDFKRVGHPHURH[SHGLHQWH
(VHHOHQmRFXPSULUVHXVSUD]RV"1DWXUDOPHQWHQmR
VHUiRHVFULYmRQHPDVSDUWHVTXHLUmRSXQLOR
0DVSRGHPSHGLUVXDSXQLomRj$XWRULGDGHFRPSHWHQ
WH%DVWDUiTXHRLQWHUHVVDGRUHSUHVHQWHRXVHMDHVFUHYD
XPD SHWLomR FRQWDQGR R IDWR MXQWDQGR DV SURYDV GR
DWUDVRHSHGLQGRSURYLGrQFLDVR3UHVLGHQWHGR7ULEXQDO
GH -XVWLoD RX GR 7ULEXQDO D TXH HVWLYHU YLQFXODGR
DGPLQLVWUDWLYDPHQWHR-XL]LQVWDXUDUiXPSURFHGLPHQWR
GLVFLSOLQDUSDUDTXHVHMDDSXUDGDDUHVSRQVDELOLGDGHGR
-XL]TXHSRGHUiVHUSXQLGRHDWpVHUDIDVWDGRGDTXHOH
SURFHVVRVHQGRGHVLJQDGRXPRXWURMXL]SDUDGHFLGLUD
FDXVD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'D&RPXQLFDomRGRV$WRVGDVGLVSRVLo}HVJHUDLV
'D&RPXQLFDomRGRV$WRV
$UW 2V DWRV SURFHVVXDLV VHUmRFXPSULGRVSRU
RUGHP
RUGHP MXGLFLDO
MXGLFLDO RX
RX UHTXLVLWDGRV
UHTXLVLWDGRV SRU FDUWD
FRQIRUPH
FRQIRUPHKDMDP
KDMDPGH
GHUHDOL]DUVH
UHDOL]DUVHGHQWUR
GHQWURRX
RXIRUD
GRVOLPLWHVWHUULWRULDLVGD&RPDUFD
6HPSUHIRUQHFHVViULRSUDWLFDUXPDWRMXGLFLDOHOHVy
SRGHUi VHU SUDWLFDGR VH R -XL] GHU RUGHP ( FRPR DV
SHVVRDVVDEHUmRVHUHDOPHQWHR-XL]GHXWDORUGHP"e
VLPSOHVTXHPHVWLYHUFXPSULQGRWDORUGHPOHYDUiXPD
SDSHO GRFXPHQWR RQGH HVWi HVFULWD WDO RUGHP D VHU
FXPSULGD7DOSDSHOVHFKDPDPDQGDGRTXHPRUGHQD
PDQGDGDtRQRPHPDQGDG
GR
1DWXUDOPHQWHRPDQGDGRVypH[SHGLGRVHDRUGHPYDL
VHUFXPSULGDGHQWURGRVOLPLWHVWHUULWRULDLVGD&RPDUFD
$OLR2ILFLDOGH-XVWLoDWHPGHVHPEDUDoRSDUDLUSHVVRDO
PHQWH0DVVHRDWRGHYHVHUSUDWLFDGRIRUDGRWHUULWyULR
GD &RPDUFD HQWmR R 2ILFLDO GH -XVWLoD QmR
QmR SRGH LU Oi
TXHPPDQGDpRXWUR-XL]HXP-XL]QmRSRGHLQYDGLUR
WHUULWyULRGRRXWUR
1HVVH FDVR R -XL] HQYLD XPD FDUWLQKD SDUD R RXWUR
SHGLQGRTXHHOHPDQGHSUDWLFDUDTXHOHDWRHPVHXQRPH
2-XL]GDFRPDUFDGHVWLQDWiULDUHFHEHUiDFDUWLQKDHGDUi
DRUGHPSDUDVHX2ILFLDOGH-XVWLoDLUFXPSULUSRUWDQWR
WDPEpPH[SHGLUiXPPDQGDGR
'LUHLWR3URFHVVXDO
TXHpRSURFHVVR$FLWDomRSRUH[HPSORID]VHQR(VWDGR
HVWUDQJHLUR PHGLDQWH DFROKLGD OHJLVODWLYD RX MXGLFLDO GR
(VWDGRHVWUDQJHLURPDVSDUDILJXUDUQRSURFHVVRFRPRDWR
GRMXL]GR(VWDGRTXHURJRXIRVVHIHLWDLQ&RPHQWiULRVDR
&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOWRPR,,,HG)RUHQVHS
'DV&DUWDV
GH3UHFDWyULD5RJDWyULDHGH2UGHP
$UW 6mR
6mR UHTXLVLWRV
UHTXLVLWRV HVVHQFLDLV
HVVHQFLDLV GD FDUWDGHRUGHP
GDFDUWDSUHFDWyULDHGDFDUWDURJDWyULD
,
,,
RLQWHLURWHRUGDSHWLomRGRGHVSDFKRMXGLFLDOH
GR LQVWUXPHQWR GR PDQGDWR FRQIHULGR DR
DGYRJDGR
,,,
DPHQomRGRDWRSURFHVVXDOTXHOKHFRQVWLWXLR
REMHWR
,9
RHQFHUUDPHQWRFRPDDVVLQDWXUDGRMXL]
2(VWDGRHVWUDQJHLURjVYH]HVHPVXDVOHLVLQWHUQDV
H[LJHPDLVUHTXLVLWRVSDUDHPLVVmRHUHFHELPHQWRGDFDUWD
URJDWyULDTXHFRPRpyEYLRQHFHVVLWDPVHUDWHQGLGRV
$WHQomR
$WHQomR Ki WUrV WLSRV GH FDUWLQKDV 4XDQGR p GH-XL]
SDUD-XL]DHGXFDomRPDQGDTXHHOHSHoDDR
RXWUR3HGLUYHPGRODWLPYHUERSUHFDUSUH
FH UH]D SHGLGR $ FDUWD VH FKDPDUi &DUWD
3UHFDWyULD
2MXL]PDQGDUiWUDVODGDUQDFDUWDTXDLVTXHU
RXWUDVSHoDVEHPFRPRLQVWUXtODFRPPDSD
GHVHQKRRXJUiILFRVHPSUHTXHHVWHVGRFXPHQ
WRVGHYDPVHUH[DPLQDGRVQDGLOLJrQFLDSHODV
SDUWHVSHULWRVRXWHVWHPXQKDV
6HPSUHTXH7ULEXQDOSUHFLVDUGRDWRSRUVHUHOHGHXP
JUDXMXULVGLFLRQDOVXSHULRUDRGR-XL]R7ULEXQDOQmRLUi
SHGLUDRVXERUGLQDGR2UDPDQGDTXHPSRGHREHGHFH
TXHPWHPMXt]RR7ULEXQDORUGHQDUiDR-XL]TXHVHUi
REULJDGRDFXPSULUSRULVVRHVVDFDUWDVHFKDPD&DUWD
GH2UGHP
)LQDOPHQWH SRGH DFRQWHFHU GH TXH R DWR GHYD VHU
SUDWLFDGRSRUDOJXPD$XWRULGDGH-XGLFLiULD(VWUDQJHLUD
1HVVHVFDVRVRYHUERXVDGRpPDLVGHOLFDGRPDLVGLSOR
PiWLFR+DYHUiPDLVTXHXPVLPSOHVSHGLGR+DYHUiXPD
V~SOLFDXPDURJDomR3RULVVRDFDUWLQKDWHUiRQRPHGH
&DUWD5RJDWyULD
(QVLQD3217(6'(0,5$1'$TXH&DUWD5RJDWyULDpRDWR
GHVROLFLWDomRGRMXL]GHXP(VWDGRjMXVWLoDGRRXWURSDUD
TXHWHQKDHIHLWRVQRWHUULWyULRHVWUDQJHLURDOJXPDWRVHXRX
TXHDOJXPDWRVHSUDWLTXHFRPRSDUWHGDVHTXrQFLDGHDWRV
2EVDFUHVFLGRSHOD/HLQ
$SRVVLELOLGDGHGHHPLVVmRGH&DUWDVSRUPHLRHOHWU{QL
FRQDWXUDOPHQWHpFRQGLFLRQDGDjH[LVWrQFLDGHVLVWHPD
FRPSDWtYHOQR-Xt]RGHVWLQDWiULR
(VHOiQmRKRXYHUWDOVLVWHPD"1HVVHFDVR2VDXWRV
GHSURFHVVRVHOHWU{QLFRVTXHWLYHUHPGHVHUUHPHWLGRVD
RXWURMXt]RRXLQVWkQFLDVXSHULRUGHYHUmRVHULPSUHVVRV
HPSDSHODXWXDGRVQDIRUPDGRVDUWVDGD/HLQ
GH GH MDQHLUR GH &yGLJR GH 3URFHVVR
&LYLODLQGDTXHGHQDWXUH]DFULPLQDORXWUDEDOKLVWDRX
SHUWLQHQWHV D MXL]DGR HVSHFLDO DUW GD /HL Q
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
2HVFULYmRQRPHVPRGLDRXQRGLD~WLOLPHGLD
WRWHOHIRQDUiDRVHFUHWiULRGRWULEXQDORXDR
HVFULYmR GR MXt]R GHSUHFDQWH OHQGROKH RV
WHUPRVGDFDUWDHVROLFLWDQGROKHTXHOKDFRQ
ILUPH
6HQGRFRQILUPDGDRHVFULYmRVXEPHWHUiDFDUWD
DGHVSDFKR
'DPHVPDIRUPDDFDUWLQKDVHUiGHYROYLGDVHR-Xt]R
'HSUHFDGRQmRWLYHUSRGHUHVSDUDFXPSULODDUW,,
RXDWpVHWLYHUG~YLGDVREUHDDXWHQWLFLGDGHDUW,,,
pSUHFLVRWRPDUFXLGDGRFRPFDUWDVIDOVDV
,PSRUWDQWHXPDFDUDFWHUtVWLFDVGHWRGDVDVFDUWDVVmR
LWLQHUDQWHV
LWLQHUDQWHV ,VVR VLJQLILFD TXH R -Xt]R 'HSUHFDGR GHYH
UHPHWrODDR-Xt]RFRPSHWHQWHFDVRDSXUHTXHRDWRVy
SRGHVHUSUDWLFDGRSRUXPRXWUR-Xt]R3RUH[HPSORR
-XL]GHFLGDGH*RLDQDPDQGDXPDFDUWDSUHFDWyULDSDUD
R-XL]GDFLGDGH%UDVtOLDSDUDTXHPDQGHLQWLPDUHFROKHU
RWHVWHPXQKRGHXPDSHVVRD7DO-XL]'HSUHFDGRPDQGD
VHX2ILFLDOGH-XVWLoDSURFXUDUDWHVWHPXQKDHHVWHFHUWL
ILFDTXHDPHVPDVHPXGRXSDUD$QDOkQGLDQRHQGHUHoR
[\]Q
2-XL]GH%UDVtOLDQmRGHYHUiGHYROYHUDFDUWDSDUDR
-Xt]R'HSUHFDQWH'HYHUiVLPHQYLDUDFDUWLQKDSDUDR
-Xt]RGH$QDOkQGLDSDUDTXHHVWHFXPSUDRDWRMiTXHD
WHVWHPXQKDHVWiPRUDQGRDJRUDQDTXHOD&RPDUFD,VVRp
RFDUiWHULWLQHUDQWH
LWLQHUDQWHGDV&DUWDVVmRUHSDVVDGDVDWpTXH
LWLQHUDQWH
VHMDPFXPSULGDV
$UW +DYHQGR
+DYHQGRXUJrQFLD
XUJrQFLDWUDQVPLWLUVHmR
WUDQVPLWLUVHmRDFDUWDGH
RUGHP
RUGHP H D FDUWD
FDUWD SUHFDWyULD
SUHFDWyULD SRU WHOHJUDPD
UDGLRJUDPDRXWHOHIRQH
$WHQomR QRUPDOPHQWHDVFDUWDVVmRIHLWDVHPIRUPXOiUL
RVSDGURQL]DGRVHHQYLDGRVRXSRUPDORWHVRX
SHOR&RUUHLRPDVVHKRXYHU XUJrQFLDHODV
XUJrQFLD
SRGHUmR VHU HQYLDGDV SRU WHOHJUDPD
HOHJUDPD RX
RX UD
GLRJUDPDHDWpSRUWHOHIRQH
SRUWHOHIRQH
GLRJUDPD
SRUWHOHIRQH
&ODURTXHVmRQHFHVViULRVDOJXQVFXLGDGRVSDUDTXHVH
HYLWHP IUDXGHV D ILUPD GR -XL] GHSUHFDQWH GHYH HVWDU
DXWHQWLFDGDVHQmRRFRUUHLRQmRSRGHSDVVDURWHOHJUDPD
HQRFDVRGHWHOHIRQHGHYHVHUIHLWDXPDOLJDomRGHYROWD
SDUDFRQILUPDUDDXWHQWLFLGDGH
$UW ([HFXWDUVHmR
([HFXWDUVHmRGH
GHRItFLR
RItFLRRV
RVDWRV
DWRVUHTXLVLWDGRV
SRU
SRU WHOHJUDPD
WHOHJUDPD UDGLRJUDPD
UDGLRJUDPD RX
RX WHOHIRQH
WHOHIRQH $
SDUWH
SDUWH GHSRVLWDUi
GHSRVLWDUi FRQWXGR QD VHFUHWDULD GR
WULEXQDO
WULEXQDORX
RXQR
QRFDUWyULR
FDUWyULRGR
GRMXt]R
MXt]RGHSUHFDQWH
GHSUHFDQWHD
LPSRUWkQFLD
LPSRUWkQFLD FRUUHVSRQGHQWH
FRUUHVSRQGHQWH jV
jV GHVSHVDVTXH
GHVSHVDVTXH
VHUmR
VHUmRIHLWDV
IHLWDVQR
QRMXt]RHPTXHKRXYHUGHSUDWL
MXt]RHPTXHKRXYHUGHSUDWL
FDUVHRDWR
$UW 2MXL]
MXL]UHFXVDUi
UHFXVDUiFXPSULPHQWR
FXPSULPHQWRjFDUWDSUHFDWy
ULDGHYROYHQGRDFRPGHVSDFKRPRWLYDGR
,
TXDQGR QmRHVWLYHUUHYHVWLGDGRVUHTXLVLWRV
OHJDLV
,,
TXDQGRFDUHFHUGHFRPSHWrQFLDHPUD]mRGD
PDWpULDRXGDKLHUDUTXLD
,,,
TXDQGRWLYHUG~YLGDDFHUFDGHVXDDXWHQWLFLGD
GH
$UW $ FDUWD URJDWyULD REHGHFHUi TXDQWRjVXD
DGPLVVLELOLGDGH
DGPLVVLELOLGDGHHPRGR
PRGRGH
GHVHX
VHXFXPSULPHQWR
DR
DR GLVSRVWR
GLVSRVWR QD
QD FRQYHQomR
FRQYHQomR LQWHUQDFLRQDO j
IDOWD
IDOWDGHVWD
GHVWDVHUi
VHUiUHPHWLGD
UHPHWLGDjDXWRULGDGH
DXWRULGDGHMXGLFLi
ULD
ULDHVWUDQJHLUD
HVWUDQJHLUDSRU
SRUYLD
YLDGLSORPiWLFD
GLSORPiWLFDGHSRLV
GHSRLVGH
WUDGX]LGD
WUDGX]LGDSDUD
SDUDDOtQJXD
OtQJXDGRSDtVHPTXH
GRSDtVHPTXHKi
KiGH
SUDWLFDUVHRDWR
$UW $ FRQFHVVmR GH H[HTXLELOLGDGHjVFDUWDV
URJDWyULDV
URJDWyULDVGDV
GDVMXVWLoDV
MXVWLoDVHVWUDQJHLUDV
HVWUDQJHLUDVREHGHFHUi
DR
DRGLVSRV
GLVSRVWR
WRQR
QR5HJLPHQWR
5HJLPHQWR,QWHUQR
,QWHUQRGR
GR6XSUHPR
7ULEXQDO)HGHUDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$UW &XPSULGD
&XPSULGD D FDUWD
FDUWD VHUi
VHUi GHYROYLGDDRMXt]RGH
GHYROYLGDDRMXt]RGH
RULJHP
RULJHP QR
QR SUD]R
SUD]R GH
GH GH]
GH]
GLDV
GLDV LQGHSHQ
GHQWHPHQWH
GHQWHPHQWHGH
GHWUDVODGR
WUDVODGRSDJDV
JDVDV
DVFXVWDV
FXVWDVSHOD
SDUWH
$(&QUHYRJRXRDUWKGD&RQVWLWXLomR
GD 5HS~EOLFD TXH GHILQLD D FRPSHWrQFLD GR 6XSUHPR
7ULEXQDO)HGHUDOSDUDGHWHUPLQDURXQmRRFXPSULPHQWR
GDVFDUWDVURJDWyULDVHVVDFRPSHWrQFLDIRLWUDQVIHULGDSDUD
R6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoDDUWL&)HDVVLP
RSURFHGLPHQWRVHUiUHJLGRSHOR5HJLPHQWR,QWHUQRGHVVH
RXWUR7ULEXQDO
(PUHJUDDSyVRUHFHELPHQWRGDURJDWyULDRLQWHUHVVD
GR UHVLGHQWH QR SDtV GHYHUi VHU LQWLPDGR GLVSRQGR GH
SUD]R SDUD LPSXJQiOD WDO TXDO WDPEpP VH FRQFHGHUi
SUD]RDR038SHOR3URFXUDGRU*HUDOSDUDLPSXJQiOD
FDVRMXOJXHVHUDWHQWDWyULDFRQWUDDVREHUDQLDQDFLRQDORX
DRUGHPS~EOLFDRXVHOKHIDOWDUDXWHQWLFLGDGH
2EHGHFLGDV WDLV IRUPDOLGDGHV D FDUWD URJDWyULD VHUi
UHPHWLGD SDUD FXPSULPHQWR DR MXt]R FRPSHWHQWH
FDEHQGRDJUDYRUHJLPHQWDOSHORLQWHUHVVDGR'XUDQWHR
FXPSULPHQWRGDFDUWDURJDWyULDFDEHPHPEDUJRVUHODWLYRV
D TXDLVTXHU DWRV TXH OKH VHMDP UHIHUHQWHV RSRVWRV QR
SUD]R GH GH] GLDV SRU TXDOTXHU LQWHUHVVDGR RX SHOR
0LQLVWpULR3~EOLFRORFDOMXOJDQGRRVR3UHVLGHQWHDSyV
DXGLrQFLDGR3URFXUDGRU*HUDO
&XPSULGD D URJDWyULD VHUi GHYROYLGD DR 6XSHULRU
7ULEXQDOGH-XVWLoDSDUDTXHQRSUD]RSHUWLQHQWHVHMD
UHPHWLGDSRUYLDGLSORPiWLFDDR-Xt]RRX7ULEXQDOGH
RULJHP
'DV&LWDo}HV
$UW &LWDomR
&LWDomR p RDWRSHORTXDOVHFKDPDDMXt]RR
UpXRXRLQWHUHVVDGRDILPGHVHGHIHQGHU
UpXRXRLQWHUHVVDGRDILPGHVHGHIHQGHU
(LV Dt D PHOKRU H PDLV WpFQLFD GHILQLomR GR TXH VHMD
FLWDomRDGRSUySULR&3&L
3DUD FRPSOHPHQWDU VHX HVWXGR OHLD DV REVHUYDo}HV
MXUtGLFRGRXWULQiULDV TXH 0,/721 6$16(9(5,12 H
5248(.20$768ID]HPVREUHDFFLWDomR(WLPRORJLFD
LWDomR
PHQWHDSDODYUDFLWDomRGHULYDGRODWLPFLWXPGDYHUER
FLHUHFRPRVLJQLILFDGRGHSURGX]LUPRYLPHQWRFKDPDU
LQFLWDUHWF
'HVGHRVSULPyUGLRVWHYHWDOLPSRUWkQFLDTXHRVDQWLJRV
FRVWXPDYDPUHSXWiODSULQFLSLXPHWIXQGDPHQWXPMXGLFLL
QRomRTXHVHSHUFHEHFODUDPHQWHSRUH[HPSORHP3HUHLUD
H6RX]DH-RmR0HQGHV-U
$ FLWDomR HQYROYH EDVLFDPHQWH D LGHLD GH VH GDU D
DOJXpPRSRUWXQLGDGHGHVHURXYLGRDSURSyVLWRGHDOJXPD
FRLVDTXHHPMXt]ROKHGL]UHVSHLWR(VVDLGHLDGHFDQWDGD
DR ORQJR GRV VpFXORV SDUHFH DFRPSDQKDU R KRPHP SRU
VLQDOGHVGHDVRULJHQVFRPRTXHLQFXWLGDSRUVRSURGLYLQR
7DQWR DVVLP TXH VHJXQGR FRPXPHQWH VH DFUHGLWD 'HXV
'LUHLWR3URFHVVXDO
2FRPSDUHFLPHQWRHVSRQWkQHRGRUpXVXSUH
FRPSDUHFLPHQWRHVSRQWkQHRGRUpXVXSUH
HQWUHWDQWRDIDOWDGHFLWDomR
HQWUHWDQWRDIDOWDGHFLWDomR
$FLWDomRpSURYLGrQFLDLQGLVSHQViYHOSDUDDYDOLGDGH
GRSURFHVVR,VWRSRUTXHQmRWHPVHQWLGRTXHHOHRFRUUD
VHPTXHDSDUWHPDLVLQWHUHVVDGDRUpXQmRWHQKDVLGR
FKDPDGDSDUDUHVSRQGHUHDFRPSDQKDU1RHQWDQWRVH
IRUFKDPDGDHQmRTXLVHUUHVSRQGHUQHPDFRPSDQKDUp
XPSUREOHPDGHOD0DVD-XVWLoDGHYHFKDPiODVHPSUH
6HQmRDFKDPDURSURFHVVRpQXOR
6H SRUpP R UpX FRPSDUHFHX HVSRQWDQHDPHQWH DR
SURFHVVR PHVPR TXH QmR KRXYHVVH VLGR FLWDGR VHX
FRPSDUHFLPHQWRVXSUH
VXSUHDIDOWDGDFLWDomRSRUTXHRTXH
VXSUH
LPSRUWDpTXHHOHWRPHFRQKHFLPHQWRGRSURFHVVRHFRP
SDUHoDSDUDVHGHIHQGHU(QILPVHRREMHWLYRGDFLWDomRMi
IRLFXPSULGRSHORFRPSDUHFLPHQWRHVSRQWkQHRQmRKi
SRUTXHUHSHWLURDWR0DVVHRFRPSDUHFLPHQWRGRUpXVy
VHGiSDUDGL]HUTXHDVXDFLWDomRpQXODHQWmRSRUTXH
WDPEpPVHUiWRPDGRFRQKHFLPHQWRGRSURFHVVRDFLWDomR
QmR PDLV SUHFLVD VHU UHSHWLGD FRQVLGHUDQGRVH IHLWD D
SDUWLUGRGLDHPTXHDDQWHULRUIRLFRQVLGHUDGDQXOD
$UW )DUVHi
)DUVHiDFLWDomR
FLWDomRSHVVRDOPHQWH
SHVVRDOPHQWHDR
DRUpX
UpXDR
DRVHX
UHS
UHSUHVHQWDQWH
UHVHQWDQWH OHJDO
OHJDO RX
RX DR
DR SURFXUDGRU
SURFXUDGRU OHJDO
PHQWHDXWRUL]DGR
PHQWHDXWRUL]DGR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
$WHQomR
$WHQomR R PLOLWDU SRUpP Vy GHYH VHU SURFXUDGR
QD8QLGDGH0LOLWDUFDVRQmRVHMDFRQKHFLGRR
OXJDUGHVXDUHVLGrQFLDRXOiHOHQmRSRVVDVHUHQFRQWUD
GR3RUWDQWRSULPHLUDPHQWHGHYHVHUWHQWDGDVXDFLWDomR
HPVXDFDVD6XDFLWDomRQD8QLGDGH0LOLWDUKiGHVHU
VHPSUH~OWLPDRSomR
$UW 1mR VH IDUi SRUpP D FLWDomR VDOYRSDUD
HYLWDURSHUHFLPHQWRGRGLUHLWR
,
DRIXQFLRQiULRS~EOLFRQDUHSDUWLomRHPTXHWUDEDOKDU
2EVHVWHLQF,IRLUHYRJDGRSHOD/HLQTXHGHWHUPLQRX
2EV
DUHQXPHUDomRGRVLQFLVRVVXEVHTXHQWHVSDVVDQGRR,,DVHU
R,HDVVLPVXFHVVLYDPHQWHFRPRYHPDVHJXLU
,
,,
,,,
,9
DRVGRHQWHVHQTXDQWRJUDYHRVHXHVWDGR
(VWDVVmRDVUHJUDVGHVLWXDo}HVHPTXHQmRSRGHVHU
IHLWD D FLWDomR VHMD SRUTXH LUi DWUDSDOKDU D SHVVRD RX
DWLYLGDGHVHMDSRUTXHQmRppWLFRRXPRUDOVHMDSRUTXH
KiGHVHUHVSHLWDUDGRURXIHVWDGRPRPHQWR
$FLWDomRSRGHUiVHUIHLWDPHVPRHPWDLVVLWXDo}HVVH
IRUQHFHVViULDSDUDHYLWDURSHUHFLPHQWRGRGLUHLWR3RGH
RFRUUHUTXHVHDFLWDomRGRUpXQmRIRUIHLWDRGLUHLWRGR
DXWRUGDDomRSUHVFUHYHUi
1HVVHFDVRDFLWDomRGHYHUiVHUIHLWDPHVPRTXHRUpX
HVWHMDHPYHOyULRRXQXPDIHVWDGRFDVDPHQWRRXHP
TXDOTXHU GDV VLWXDo}HV DTXL HQXPHUDGDV 1mR VH UHV
SHLWDQGR WDLV FLUFXQVWkQFLDV D FLWDomR SRGH DWp VHU
DQXODGD
,QWHUHVVDQWHTXHVWmRIRLIRUPXODGDQRFRQFXUVRS~EOLFR
SDUDSURYLPHQWRGR&DUJRGH2ILFLDOGH-XVWLoDGD&RPDU
FD GD &DSLWDO63 DILUPDYDVH TXH RILFLDO GH MXVWLoD
GHL[RXGHFLWDU0pYLRDRYHULILFDUTXHHVWHVHHQFRQWUDYDHP
FRPD2EWHQGRGRPpGLFRGH0pYLRDLQIRUPDomRGHTXHVXD
VLWXDomR HUD JUDYH R RILFLDO GH MXVWLoD SDVVRX FHUWLGmR
GHVFUHYHQGRPLQXFLRVDPHQWHDRFRUUrQFLDRMXL]FRPEDVH
QR QDUUDGR SHOR RILFLDO GH MXVWLoD GHX DR FLWDQGR XP
FXUDGRUQRTXDOIRLIHLWDDFLWDomRGH0pYLR
+iPDQLIHVWRHUURSURFHGLPHQWRUHYHODGRQDSUHFLSLWD
omR R -XL] QmR SRGHULD FRQFOXLU VHU JUDYH R HVWDGR GH
VD~GHGRUpXDSHQDVVHORXYDQGRQDFHUWLGmRGR2ILFLDO
GH-XVWLoDGHYHULDQRPHDUXPSHULWRSDUDWDODYDOLDomR
H Vy GHSRLV QRPHDU FXUDGRU H ID]HU D FLWDomR HP VXD
SHVVRDGHIDWRDGRHQoDGRUpXQmRSRGHULDSUHMXGLFDURV
GLUHLWRVGRDXWRUVHRUpXHVWiGRHQWHHVHGHYHHYLWDUR
SHUHFLPHQWRGRGLUHLWRDUW&3&LYDWpPHVPRRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
$UW $FLWDomR
FLWDomRYiOLGD
YiOLGDWRUQD
WRUQDSUHYHQWR
SUHYHQWRRMXt]RLQGX]
OLWLVSHQGrQFLD
OLWLVSHQGrQFLD H ID]
ID] OLWLJLRVD
OLWLJLRVD D FRLVD
FRLVD H
H DLQGD
TXDQGR
TXDQGR RUGHQDGD
RUGHQDGD SRU MXL] LQFRPSHWHQWH
FRQVWLWXL
FRQVWLWXL HP
HP PRUD
PRUD R GHY
GHYHGRU
HGRU H LQWHUURPSH
LQWHUURPSH D
SUHVFULomR
SUHVFULomR
$LQWHUUXSomRGDSUHVFULomRUHWURDJLUijGDWDGD
SURSRVLWXUDGDDomR
2EV$UHGDomRGHVWHIRLPRGLILFDGDSHOD/HLQ
$UW 7DPEpP
7DPEpPQmR
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IDUiFLWDomR
FLWDomRTXDQGR
TXDQGRVHYHULIL
FDU
FDUTXH
TXHRUpX
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GHPHQWHRX
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HVWiLPSRVVLELOLWD
GRGHUHFHErOD
,QFXPEHjSDUWHSURPRYHUDFLWDomRGRUpXQRV
GH]GLDVVXEVHTXHQWHVDRGHVSDFKRTXHDRUGH
QDU QmR ILFDQGR SUHMXGLFDGD SHOD GHPRUD
LPSXWiYHOH[FOXVLYDPHQWHDRVHUYLoRMXGLFLiULR
2EVUHGDomRPRGLILFDGDSHOD/HLQ
2RILFLDOGHMXVWLoDSDVVDUiFHUWLGmRGHVFUHYHQ
GRPLQXFLRVDPHQWHDRFRUUrQFLD2MXL]QRPHD
UiXPPpGLFRDILPGHH[DPLQDURFLWDQGR2
ODXGRVHUiDSUHVHQWDGRHPFLQFRGLDV
5HFRQKHFLGDDLPSRVVLELOLGDGHRMXL]GDUiDR
FLWDQGRXPFXUDGRUREVHUYDQGRTXDQWRjVXD
HVFROKDDSUHIHUrQFLDHVWDEHOHFLGDQDOHLFLYLO
$QRPHDomRpUHVWULWDjFDXVD
$ FLWDomR VHUi IHLWD QD SHVVRD GRFXUDGRUD
TXHPLQFXPELUiDGHIHVDGRUpX
&RPRDFLWDomRpRDWRSHORTXDOVHGiFLrQFLDDXPD
SHVVRDGHTXHFRQWUDHODIRLSURSRVWDXPDDomRGHQDGD
DGLDQWDUi D FLrQFLD GDGD D XP GHPHQWH TXH QmR WHP
FRQVFLrQFLDGRTXHHVWiGL]HQGRR2ILFLDOGH-XVWLoD
9DOH R PHVPR VH D SHVVRD HVWLYHU LPSRVVLELOLWDGD GH
UHFHEHUDFLWDomRVDEHURFRQWH~GRGHOD(PWDLVVLWXD
o}HVR2ILFLDOGH-XVWLoDGHYHUiODYUDUFHUWLGmRHVFODUH
FHQGR R IDWR 2 -XL] HQWmR QRPHDUi XP PpGLFR SDUD
H[DPLQDUDSHVVRDHVHHODIRUGHPHQWHRXLPSRVVLELOLWDGD
GHWRPDUFLrQFLDHQWmRR-XL]QRPHDUiXPFXUDGRUSDUD
HODTXHUHFHEHUiDFLWDomRHPQRPHGHODHFXLGDUiGHVXD
GHIHVDQRSURFHVVR
,QWHUHVVDQWHTXHVWmRVREUHDFLWDomRGHSHVVRDGHPHQWH
IRL IRUPXODGDHPFRQFXUVRS~EOLFR+iGRLVPRPHQWRV
GLVWLQWRV D VHUHP FRQVLGHUDGRV 2 SULPHLUR TXDQGR R
2ILFLDOGH-XVWLoDSURFXUDHHQFRQWUDDSHVVRDSDUDFLWiOD
HFRQVWDWDTXHpGHPHQWH
1HVVHSULPHLURPRPHQWRQmR
QmRIDUiDFLWDomRGHYHQGR
QmR
FHUWLILFDUVXDFRQVWDWDomRGHVFUHYHQGRDPLQXFLRVDPHQWH
QD FHUWLGmR 2 MXL] HQWmR QRPHDUi XP PpGLFR TXH
H[DPLQDUiDTXHODSHVVRDHYHULILFDUiVHHODpPHVPRRX
QmRGHPHQWH
6HQmRIRUVHUiFLWDGRQRUPDOPHQWH6HHQWUHWDQWR
FRQILUPDUVHURFLWDQGRGHPHQWHR-XL]GHYHUiQRPHDU
XPFXUDGRU
FXUDGRUQRUPDOPHQWHXPSDUHQWHTXHUHFHEHUiD
FXUDGRU
FLWDomRHPQRPHGRGHPHQWH$VVLPMiQHVVHVHJXQGR
PRPHQWRDFLWDomRVHUiIHLWDQDSHVVRDGRFXUDGRUGR
GHPHQWHLQFDSD]
1mRVHHIHWXDQGRDFLWDomRQRVSUD]RVPHQFLR
QDGRVQRVSDUiJUDIRVDQWHFHGHQWHVKDYHUVHi
SRUQmRLQWHUURPSLGDDSUHVFULomR
2MXL]SURQXQFLDUiGHRItFLRDSUHVFULomR
2EVUHGDomRPRGLILFDGDSHOD/HLQ
2WH[WRDQWHULRUOLPLWDYDRSRGHUGHRMXL]
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GLUHLWRV SDWULPRQLDLV 'RUDYDQWH DWp PHVPR QD FDXVDV
TXHYHUVHPVREUHGLUHLWRSDWULPRQLDOSRGHUiRMXL]GH
RItFLRFRQKHFHUDSUHVFULomRHGHFUHWiODGHLPHGLDWR
3DVVDGDHPMXOJDGRDVHQWHQoDDTXHVHUHIHUH
RSDUiJUDIRDQWHULRURHVFULYmRFRPXQLFDUiDR
UpXRUHVXOWDGRGRMXOJDPHQWR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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SHORFRUUHLR
,,
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SRURILFLDOGHMXVWLoD
,,,
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,9
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2EVLQFDFUHVFLGRSHOD/HLQ
'HVWDTXHVHSRU~OWLPRDSRVVLELOLGDGHGHDFLWDomR
XPGRVPDLVLPSRUWDQWHVDWRVGRSURFHVVRVHUIHLWDSRU
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FRPXQLFDomRHOHWU{QLFDWDQWRSRUUHGHSUySULDTXDQWR
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GHHQGHUHoRHOHWU{QLFRHPDLO
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D
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TXDQGRIRUUpSHVVRDGHGLUHLWRS~EOLFR
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TXDQGR R UpX
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HP ORFDO
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QmR DWHQGLGR
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TXDQGRRDXWRUDUHTXHUHUGHRXWUDIRUPD
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
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3URFXUDGRULD*HUDOGR
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LUUHSDUiYHO
E
TXDQGRIRUUpSHVVRDLQFDSD]
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PHQWHUHFRQKHFLGDVXDLPSRVVLELOLGDGHGHVHDXWRJRYHU
QDUFRPRRVORXFRVRVFRPGHILFLrQFLDPHQWDOHWF
1DWXUDOPHQWHDOHLGiHVSHFLDOSURWHomRDWDLVSHVVRDV
HWDPEpPHPUHODomRDHODVQmRVHKiGHFRUUHURULVFRGH
HUUR QD FLWDomR GD SDUWH SRU YLD SRVWDO FRQWLQXDQGR R
SURFHVVRHOKHVFDXVDQGRXPPDOLUUHSDUiYHO
F
TXDQGRIRUUpSHVVRDGHGLUHLWRS~EOLFR
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1RSURFHVVRGHH[HFXomRDSDUWHpFLWDGDSDUDFXPSULU
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HQWUHJDURXUHVWLWXLUDOJRVHMDSDUDID]HURXQmRID]HU
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SHVVRDOPHQWH R TXH GHYH FXPSULU $VVLP H[DWDPHQWH
SRUTXH D FLWDomR SHVVRDO DFHOHUD D H[HFXomR p TXH QRV
SURFHVVRV GH H[HFXomR D UHJUD GHL[D GH VHU D FLWDomR
SRVWDO
H
TXDQGR
TXDQGR R UpX
UpX UHVLGLU
UHVLGLU HP
HP ORFDO
ORFDO QmR
QmR DWHQGLGR
SHODHQWUHJDGRPLFLOLDUGHFRUUHVSRQGrQFLD
1DGDPDLVOyJLFRVHRFRUUHLRQmRWHPDFHVVRDRORFDO
HPTXHRUpXUHVLGHFRPRSRGHUiOKHHQWUHJDUDFDUWLQKD
HOKHGDUFLrQFLDGRSURFHVVRTXHFRQWUDHOHpPRYLGR"
I
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VHHOHQmRTXHUFRUUHURULVFRGHDFLWDomRSRVWDOIDOKDU
DFKDUGHVXDSHVVRDFRQYHQLrQFLDTXHDFLWDomRVHMDIHLWD
SHVVRDOPHQWHEDVWDUiTXHQDSHWLomRLQLFLDOUHTXHLUD
UHTXHLUDTXH
UHTXHLUD
DFLWDomRVHMDIHLWDSHVVRDOPHQWH
3RGHUiDLQGDRFRUUHUTXHRUpXQmR
QmRWHQKDHQGHUHoRRX
QmR
PHVPRVHDFKHHPOXJDULQFHUWRHQmRVDELGR1HVVHFDVR
R $XWRU ID] WDO DILUPDomR H UHVSRQGH SRU HOD Mi QD
'LUHLWR3URFHVVXDO
SHWLomRLQLFLDOHUHTXHUTXHDFLWDomRMiVHMDIHLWDGLUHWD
PHQWHSRUHGLWDO(VHRUpXQmRWHPHQGHUHoRFHUWRQmR
DGLDQWDHQYLDUFDUWLQKDSRVWDOSDUDOXJDUQHQKXP
$UW 'HIHULGDDFLWDomRSHORFRUUHLR
'HIHULGDDFLWDomRSHORFRUUHLRRHVFULYmRRX
FKHIH
FKHIHGD
GDVHFUHWDULD
VHFUHWDULDUHPHWHUi
UHPHWHUiDR
DRFLWDQGR
FLWDQGRFySLDV
GD
GD SHWLomR
SHWLomR LQLFLDO
LQLFLDO H GR
GR GHVSDFKRGRMXL]H[
GHVSDFKRGRMXL]H[
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SUHVVDPHQWHFRQVLJQDQGR
FRQVLJQDQGRHP
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LQWHLURWHRU
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GD
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FRPXQLFDQGRDLQGD
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SDUDD
UHVSRVWD
UHVSRVWDHRMXt]R
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FDUWyULRFRP
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HQGHUHoR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
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$OHLFULDXPDREULJDomRDRV&DUWHLURVHOHVVySRGHUmR
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UpXHH[LJLQGRGHVVDSHVVRDTXHDVVLQHRUHFLERSDUD
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FDUWHLURSHGLUiDLGHQWLGDGHSDUDWHUDFHUWH]DGHTXHWDO
SHVVRDpPHVPRDGHVWLQDWiULDRUpX
( VH VH WUDWDU GH SHVVRD MXUtGLFD XPD ILUPD XPD
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WH RX R VyFLRGLUHWRU SRGHUi HQWUHJDU D FDUWLQKD SDUD
TXDOTXHUJHUHQWHRXDGPLQLVWUDGRU 6HQmRIRVVHDVVLP
VHULD LPSRVVtYHO FLWDU HQWUHJDU D FDUWLQKD DV JUDQGHV
HPSUHVDVFXMRVSUHVLGHQWHVRXHVWmRVHPSUHYLDMDQGRRX
VmRTXDVHLQDFHVVtYHLVQmRpFUtYHOTXHWHQKDPWHPSRRX
FRVWXPH SDUD UHFHEHU RV FDUWHLURV SRU PDLV TXH RV
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3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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$UW
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SRUiDFySLDGDSHWLomRLQLFLDOGHVSDFKDGDSHORMXL]GHQWURGH
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GHVWLQDWiULR
6HMiQmRFRQVWDUGDFySLDGDSHWLomRLQLFLDORGHVSDFKRGRMXL]
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VHROLWtJLRYHUVDUVREUHRVGLUHLWRVGLVSRQtYHLV
$FDUWDVHUiUHJLVWUDGDFRPDYLVRGHUHFHSomRDILPGHVHUMXQWR
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$UW )DUVHi
)DUVHiDFLWDomR
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RILFLDOGHMXVWL
oD
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UHVVDOYDGRVQR
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GRIUXVWUDGDDFLWDomRSHORFRUUHLR
GRIUXVWUDGDDFLWDomRSHORFRUUHLR
2EVUHGDomRPRGLILFDGDSHOD/HLQ
,,,
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,9
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9
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9,
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9,,
DDVVLQDWXUDGRHVFULYmRHDGHFODUDomRGHTXH
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FRQWUDIp
FRQWUDIp
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RUpXQmRDDS{VQRPDQGDGR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
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6HRFLWDQGR
FLWDQGRQmR
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RILFLDOGH
MXVWLoD SURFXUDUi
MXVWLoD
SURFXUDUi LQIRUPDUVH
LQIRUPDUVH GDV
GDV UD]}HV
UD]}HV GD
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FD
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'DFHUWLGmRGD
'DFHUWLGmRGDRFRUUrQFLD
RFRUUrQFLDRRILFLDO
RILFLDOGH
GHMXVWLoD
GHL[DUi FRQWUDIp FRP SHVVRD GD IDPtOLD RX
FRP TXDOTXHU YL]LQKR FRQIRUPH R FDVR
GHFODUDQGROKHRQRPH
GHFODUDQGROKHRQRPH
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1DVFRPDUFDVFRQWtJXDVGHIiFLOFRPXQLFDomR
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QDV TXH
TXH VH
VH VLWXHP
VLWXHP QD
QD PHVPDUHJLmRPHWUR
PHVPDUHJLmRPHWUR
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RILFLDOGH
GHMXVWLoD
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FLWDo}HVHLQWLPDo}HVHPTXDOTXHUGHODV
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(VWHDUWLJRWDPEpPIRLDSHUIHLoRDGRYLVDQGRjFHOHUL
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2ILFLDOGH-XVWLoDDQWHVPXLWRVHGLVFXWLDVRIUHDLQYDVmR
GRRILFLDOjFRPDUFDFRQWtJXDYL]LQKD$JRUDDVFLWDo}HV
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SRGHUi LU DWp Oi H UHDOL]DU D GLOLJrQFLD H PDLV WDQWR
SRGHPVHUIHLWDVFLWDo}HVFRPRLQWLPDo}HV
$ UHJUD p SDUD HYLWDU TXH D SUHJXLoD GR 2ILFLDO GH
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3HUPLWHVHTXHTXDQGRRUpXHVWLYHUHPFRPDUFDYL]LQKD
FRQWtJXDVLJQLILFDDGMDFHQWHR2ILFLDOGH-XVWLoDGHXPD
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LQWLPDomR1mRPDLVpQHFHVViULRTXHROXJDURQGHHVWLYHU
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pFRPDUFDFRQWtJXD"7DQWRpDFRPDUFDYL]LQKDFRPRDV
FRPDUFDVGDVUHJL}HVPHWURSROLWDQDV6mR3DXORH$%&'
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$WHQomRpYiOLGDDLQYDVmRGDFRPDUFDFRQWtJXDPHVPR
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$UW )DUVHiDFLWDomRSRUHGLWDO
,
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HPTXHVHHQFRQWUDU
,,,
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&RQVLGHUDVHLQDFHVVtYHOSDUDHIHLWRGHFLWDomR
LQDFHVVtYHOSDUDHIHLWRGHFLWDomR
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SRUHGLWDORSDtV
SDtVTXH
TXHUHFXVDU
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GHFDUWDURJDWyULD
GHFDUWDURJDWyULD
1R
1R FDVRGHVHULQDFHVVtYHOROXJDUHPTXHVH
FDVRGHVHULQDFHVVtYHOROXJDUHPTXHVH
HQFRQWUDURUpX
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VHUiGLYXOJDGD
GLYXOJDGDWDP
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EpPSHOR
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QDFRPDUFD
FRPDUFDKRXYHU
KRXYHUHPLVVR
UDGHUDGLRIXVmR
UDGHUDGLRIXVmR
&RPRMiYLPRVDFLWDomRWDPEpPSRGH VHUIHLWDSRU
SXEOLFDomRGHDYLVRHPMRUQDOHQRSiWLRGR)yUXP,VVR
VHGDUiTXDQGRQmRVHVRXEHURQGHHVWiRUpXRXTXDQGR
R OXJDU HP TXH HOH VH HQFRQWUDU IRU LQDFHVVtYHO RX HP
RXWURVFDVRVTXHDOHLSUHYHMD
(TXLYDOH D OXJDU LQDFHVVtYHO R SDtV TXH VH UHFXVDU D
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SHGLXOKH TXH D IL]HVVH SRU FDUWD URJDWyULD 6y UHVWDUi
FLWDURUpXSRU(GLWDO
6HPSUH TXH R UpX HVWLYHU HP OXJDU LQDFHVVtYHO H QD
FRPDUFDKRXYHUHPLVVRUDGHUDGLRGLIXVmRDFLWDomRSRU
HGLWDOVHUiQRWLFLDGDGLYXOJDGDSHODUiGLR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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$UW 6mRUHTXLVLWRVGDFLWDomRSRUHGLWDO
,
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TXDQWRjVFLUFXQVWkQFLDVSUHYLVWDVQRVQV,H,,
GRDUWLJRDQWHFHGHQWH
,,
DDIL[DomRGRHGLWDOQDVHGHGRMXt]RFHUWLILFD
GDSHORHVFULYmR
(QWUHWDQWRR&yG3URF&LYLOHQJORERXQRFRQFHLWRGH
LQWLPDomRQmRVyDLQWLPDomRSURSULDPHQWHGLWDFRPRD
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TXDQGRVHULDFDVRWtSLFRGHQRWLILFDomRSRUVRIUHUDSDUWH
DOJXPDFRQVHTXrQFLDFDVRQmRDMDHPFRQVRQkQFLDFRP
DRUGHPMXGLFLDO
,,,
,9
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HQWUHYLQWHHVHVVHQWDGLDVFRUUHQGR
GDGDWDGDSULPHLUDSXEOLFDomR
9
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GLVSRQtYHLV
0,/7216$16(9(5,12H5248(.20$768WUD]HPjFRODomR
DV OLo}HV GH FRQVDJUDGRV 0HVWUHV VREUH DV GLIHUHQoDV
FRQFHLWXDLVHQWUHD FLWDomRDQRWLILFDomRHDLQWLPDomR
-RmR 0HQGHV -U SRU H[HPSOR H[SXQKD TXH FLWDomR p R
FKDPDPHQWRGRUpXDMXt]RHQTXDQWRDQRWLILFDomRFRP
SUHHQGLDDQRWLILFDomRGHXPSUHFHLWRSDUDDSUiWLFDRXQmR
GHXPDWRFDEHQGRjLQWLPDomRILQDOPHQWHDIXQomRGH
QRWLILFDomRGHXPDWRMiSUDWLFDGR3DUD3RQWHVGH0LUDQ
GDGHRXWURODGRFLWDomRpFKDPDPHQWRFRPDFRJQLomR
GRREMHWRGDFDXVDSHORFLWDGRQRWLILFDomRRPHLRMXGLFLDO
GHVHGDUFRQKHFLPHQWRDDOJXpPGHTXHVHQmRSUDWLFDURX
VHSUDWLFDUFHUWRDWRRXFHUWRVDWRVHVWiVXMHLWRjFRPLQD
omRHLQWLPDomRSRU~OWLPRDFRPXQLFDomRGHDWRSUDWLFD
GRLQ$FLWDomRQR'LUHLWR3URFHVVXDO&LYLO(G57S
$UW ,QWLPDomR
,QWLPDomRpRDWR
DWRSHOR
SHORTXDO
TXDOVH
VHGi
GiFLrQFLD
FLrQFLDDDO
JXpP
SURFHVVRSDUD
SDUDTXH
JXpPGRV
GRVDWRV
DWRVHWHUPRV
WHUPRVGR
GRSURFHVVR
IDoDRXGHL[HGHID]HUDOJXPDFRLVD
IDoDRXGHL[HGHID]HUDOJXPDFRLVD
'HILQHVHDTXLDLQWLPDomRMiRGLVVHPRVSRUpPQmRp
GHPDLVUHSHWLUHQTXDQWRDFLWDomRpDWRGHFKDPDPHQWR
GRUpXSDUDUHVSRQGHUDRSURFHVVRD,QWLPDomRpRDWR
SHORTXDOVHGiFLrQFLDDDOJXpPGHDWRVRXVLWXDo}HVGR
SURFHVVRSDUDTXHWDOSDUWHIDoDRXGHL[HGHID]HUDOJXPD
FRLVD
/HLDEHPSRUTXHRQmRDWHQGLPHQWRGHVVHVUHTXLVLWRV
LQGLVSHQViYHLVjYDOLGDGHGDFLWDomRSRUHGLWDOOHYDUi
jGHFUHWDomRGDQXOLGDGHGDFLWDomRHFRQVHTXHQWHPHQWH
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2EV
2EV
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5HSXWDPVH LQWLPDGRVQDDXGLrQFLDTXDQGR
LQWLPDGRVQDDXGLrQFLDTXDQGR
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QHVWDpSXEOLFDGDDGHFLVmRRXDVHQWHQoD
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PHVPRILFDUDP WRGRVVDEHQGRGRWHRUGDVHQWHQoDRX
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+DYHQGR
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MXVWLoD GD
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GDWD GH
GH MXQWDGD
MXQWDGD DRV
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DXWRV GR
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PDQGDGRFXPSULGR
,,,
,9
9
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KRXYHUYiULRV
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DRVDXWRVGR~OWLPRDYLVRGHUHFHELPHQWRRX
PDQGDGRFLWDWyULRFXPSULGR
PDQGDGRFLWDWyULRFXPSULGR
TXDQGR
TXDQGRRDWR
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FDUWD
GDWD
GDWD GH VXD MXQWDGD DRV DXWRV GHYLGDPHQWH
FXPSULGD
FXPSULGD
IRUSRU
TXDQGR
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TXDQGRDFLWDomR
FLWDomRIRU
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2EVUHGDomRGRVLQFLVRVGDGDSHOD/HLQ
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6HJXQGRR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLO
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7RGDSHVVRD
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H[HUFtFLRGRV
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3URFXUDGRULD*HUDOGR
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QmR WHP TXDOTXHU UHODomR MXUtGLFD FRP R $XWRU R
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RSDJDPHQWRGHXPDGtYLGDGDTXDODFUHGRUDpR&OXEH
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23URI-26e)5('(5,&20$548(6HQVLQDTXH6yRV
WLWXODUHVGRLQWHUHVVHVHPFRQIOLWRWrPGLUHLWRjSUHVWDomR
MXULVGLFLRQDOHILFDPREULJDGRVDVXERUGLQDUVHLQFDVXDR
SRGHU RX LPSHULXP HVWDWDO /HJLWLPDomR
HJLWLPDomR DG
DG FDXVDP
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HP0DQXDOGH'LUHLWR3URFHVVXDO&LYLOHG6DUDLYDYROS
(QILPFRQFOXLVHGDtTXHWRGDDomRVyVHUiYiOLGDVH
REVHUYDUXPDWDQWRDOHJLWLPLGDGHDWLYD
DWLYDRDXWRUGDDomR
DWLYD
GHYHVHUDSHVVRDFHUWDFRPRDS
SDVVLYDRUpXGDDomR
DVVLYD
GHYHVHUDSHVVRDFHUWD
1R SURFHVVR FLYLO D UHJUD p TXH QLQJXpP SRGHUi
SOHLWHDUHPQRPHSUySULRGLUHLWRDOKHLRDUWGR&3&L
H[FHWRpFODURTXDQGRDOHLRDXWRUL]DU1HVVDH[FHSFLR
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D DQXODomR GH XP DWR DGPLQLVWUDWLYR TXH SUHMXGLFD R
SDWULP{QLRS~EOLFRSOHLWHLDHPQRPHSUySULRRGLUHLWR
TXHQmRpVHXPDVGHWRGDFROHWLYLGDGH3RULVVRTXHHP
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SHUVRQDUXPRXVHMDRVWUrVSHUVRQDJHQVTXHDFRPS}HP
R MXL] D TXHP VH SHGH D MXULVGLomR XP VXMHLWR DWLYR
DTXHOHTXHSHGHHRVXMHLWRSDVVLYRDTXHOHHPUHODomR
DTXHPVHSHGH
(VVH R HQVLQDPHQWR GR VDXGRVR 3URI )5('(5,&2
0$548(6SDUDTXHPDSUHVHQWDPVHRMXL]RDXWRUHR
UpX FRPR VXMHLWRV SULQFLSDLV GD UHODomR SURFHVVXDO SRU
HQFDUQDUHPVXEMHWLYDPHQWHLQGLYLGXDOL]DQGRVHGHIRUPD
GHYLGDDMXULVGLomRDDomRHDGHIHVDSRVLo}HVIXQFLRQDLV
HPTXHVHWULSDUWHDUHIHULGDUHODomRMXUtGLFDHP0DQXDO
GH'LUHLWR3URFHVVXDO&LYLOHG6DUDLYDYROS
23URI02$&<5$0$5$/6$1726HQVLQDTXH&RQ
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UHJXODGR SHOR GLUHLWR UHVXOWD TXH HOD SDVVD HQWUH GXDV
SHVVRDV WLWXODUHV GRV LQWHUHVVHV FRQIOLWDQWHV 6mR HODV RV
VXMHLWRVGDUHODomRMXUtGLFDVXM
VXMHLWRDWLYR
VXMHLWRV
VXMHLWRDWLYRRXGRLQWHUHVVH
HLWRDWLYR
SURWHJLGRTXHVHUiWDPEpPRGRGLUHLWRVXEMHWLYRTXDQGR
DSURWHomRGRLQWHUHVVHGHSHQGDQHFHVVDULDPHQWHGRFRQFXU
VRGDYRQWDGHGHVHXWLWXODUVXMHLWR
VXMHLWR
VXMHLWRSDVVLYRRXGRLQWHUHVVH
SDVVLYR
VXERUGLQDGRRXGDREULJDomR2VVXMHLWRVGDUHODomRRXVmR
SHVVRDVItVLFDVRXSHVVRDVMXUtGLFDVHP'LUHLWR3URFHVVXDO
&LYLOHG0D[/LPRQDGYROS
3DUWH QR VHQWLGR PDWHULDO UHWUDWD D WLWXODULGDGH GD
SUHWHQVmRGHGX]LGDHPMXt]RHQTXDQWRQRVHQWLGRIRUPDO
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GLUHLWRGHGHIHVDSDUDRUpX
'LUHLWR3URFHVVXDO
/HJLWLPDomRSDUDR3URFHVVR
/HJLWLPDWLRDG3URFHVVXP
/HJLWLPDWLRDG3URFHVVXP
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$&<5$0$5$/6$1726TXH&DSDFLGDGHSURFHVVXDORX
FDSDFLGDGH GH HVWDU HP MXt]R RX OHJLWLPDWLR
OHJLWLPDWLR
OHJLWLPDWLR DG
DG SURFHV
VXPpDFDSDFLGDGHGHH[HUFHURVGLUHLWRVHGHYHUHVSURFHV
VXP
VXDLV p D FDSDFLGDGH GH SUDWLFDU YDOLGDPHQWH RV DWRV
SURFHVVXDLVGL]UHVSHLWRjTXHOHVTXHWrPFDSDFLGDGHSDUD
DJLU 2 SUREOHPD GD FDSDFLGDGH SURFHVVXDO GHYH VHU
H[DPLQDGR HP UHODomR jV SHVVRDV QDWXUDLV jV SHVVRDV
MXUtGLFDVHjVSHVVRDVIRUPDLVHP'LUHLWR3URFHVVXDO&LYLO
HG0D[/LPRQDGYROS
eRTXHSURFODPDLJXDOPHQWHRDUWGR&yG3URF
&LYLO HP GLVFLSOLQDQGR D FDSDFLGDGH SURFHVVXDO 7RGD
SHVVRDTXHVHDFKDQRH[HUFtFLRGHVHXVGLUHLWRVWHPFDSDFL
GDGHSDUDHVWDUHPMXt]R
1R SURFHVVR FLYLO D UHJUD p TXH QLQJXpP SRGHUi
SOHLWHDU HP QRPH SUySULR GLUHLWR DOKHLR DUW&3&L
H[FHWR p FODUR TXDQGR D OHL H[FHSFLRQDOPHQWH R
DXWRUL]DURFRUUHQGRDFKDPDGDVXEVWLWXLomRSURFHVVXDO
SH[ QD DomR SRSXODU HP TXH RFLGDGmR SHGH HP
MXt]RDDQXODomRGHXPDWRDGPLQLVWUDWLYRTXHSUHMXGLFD
RSDWULP{QLRS~EOLFRSOHLWHLDHPQRPHSUySULRRGLUHLWR
TXHQmRpVHXPDVGHWRGDFROHWLYLGDGH
&DSDFLGDGHGHVHU3DUWH
&DSDFLGDGHGHVHU3DUWH
3DUWH
&DSDFLGDGH3RVWXODWyULD
(PERUDDSDUWHFRPSDUHoDD-Xt]RQmR
QmRWHPHODFDSDFL
QmR
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DGYRJDGR +i DOJXPDV H[FHo}HV FRPR QD -XVWLoD GR
7UDEDOKRHPSHGLGRGHDOLPHQWRVHGHKDEHDVFRUSXVHP
TXHDOHLRXWRUJDjSDUWHFDSDFLGDGHSRVWXODWyULDSHUPL
WLQGR D IRUPXODomR GH SHGLGR PHVPR D TXHP QmR VH
TXDOLILFDFRPRDGYRJDGR
$VVLPRH[LJHDOHLQRLQWHUHVVHGDSUySULDSDUWHTXH
SRGHULDVHSUHMXGLFDUFDVRGHIHQGHVVHHODPHVPDVHP
FDSDFLGDGHWpFQLFDVHXVGLUHLWRV$QRYD&RQVWLWXLomR
)HGHUDO UHIRUoRX HVVD H[LJrQFLD DR HVWDEHOHFHU TXH R
DGYRJDGRpHVVHQFLDO
HVVHQFLDOjDWLYLGDGHMXULVGLFLRQDOGR(VWDGR
HVVHQFLDO
DUW&)
2&yGGH3URFHVVR&LYLOHPVHXDUWVHPSUHLPS{V
TXH $ SDUWH VHUi UHSUHVHQWDGD HP MXt]R SRU DGYRJDG
DGYRJDGR
OHJDOPHQWHKDELOLWDGR6HUOKHiOtFLWRQRHQWDQWRSRVWXODU
HPFDXVDSUySULDTXDQGRWLYHUKDELOLWDomROHJDORXQmRD
WHQGRQRFDVRGHIDOWDGHDGYRJDGRQROXJDURXUHFXVDR
LPSHGLPHQWRGRVTXHKRXYHU
SDUWHOHJLWL
QmR
(QILPQmR
SDUWH
FRQIXQGLU
QmRFRQIXQGLUDFDSDFLGDGHGHVHUSDUWH
PDomR DWLYD RX SDVVLYD GH FDXVD FRP D FDSDFLGDGH
SRVWXODWyULD
SRVWXODWyULD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
$5HSUHVHQWDomRGRV,QFDSD]HV
$UW 2V LQFDSD]HV VHUmR UHSUHVHQWDGRV RX DVVLVWLGRV
SRUVHXVSDLVWXWRUHVRXFXUDGRUHVQDIRUPDGD
OHLFLYLO
$UW 2MXL]GDUiFXUDGRUHVSHFLDO
, DRLQFDSD]VHQmRWLYHUUHSUHVHQWDQWHOHJDORXVH
RVLQWHUHVVHVGHVWHFROLGLUHPFRPRVGDTXHOH
,, DRUpXSUHVREHPFRPRDRUHYHOFLWDGRSRUHGLWDO
RXFRPKRUDFHUWD
~QLFR
1DVFRPDUFDVRQGHKRXYHUUHSUHVHQWDQWHMXGLFLDO
GHLQFDSD]HVRXGHDXVHQWHVDHVWHFRPSHWLUiD
IXQomRGHFXUDGRUHVSHFLDO
$UW 2F{QMXJHVRPHQWHQHFHVVLWDUiGRFRQVHQWLPHQWR
GR RXWUR SDUD SURSRU Do}HV TXH YHUVHP VREUH
GLUHLWRVUHDLVLPRELOLiULRV
$PERVRVF{QMXJHVVHUmRQHFHVVDULDPHQWHFLWDGRV
SDUDDVDo}HV
, TXHYHUVHPVREUHGLUHLWRVUHDLVLPRELOLiULRV
,, UHVXOWDQWHVGHIDWRTXHGLJDPUHVSHLWRDDPERVRV
F{QMXJHVRXGHDWRVSUDWLFDGRVSRUHOHV
,,, IXQGDGDV HP GtYLGDV FRQWUDtGDV SHOR PDULGRD
EHPGDIDPtOLDPDVFXMDH[HFXomRWHQKDGHUHFDLU
VREUHRSURGXWRGRWUDEDOKRGDPXOKHURXRVVHXV
EHQVUHVHUYDGRV
,9 TXHWHQKDPSRUREMHWRRUHFRQKHFLPHQWRDFRQV
WLWXLomRRXDH[WLQomRGH{QXVVREUHLPyYHLVGH
XPRXGHDPERVRVF{QMXJHV
1DVDo}HVSRVVHVVyULDVDSDUWLFLSDomRGRF{QMXJH
GRDXWRRXGRUpXVRPHQWHpLQGLVSHQViYHOQRV
FDVRVGHFRPSRVVHRXGHDWRSRUDPERVSUDWLFD
GRV
2EV DUHGDomRGHVWHDUWVHXVHLQFLVRVIRLDOWHUDGDSHOD
/HLQYLVDQGRDWRUQDUPDLVVLPSOHVHFpOHUHR
FKDPDPHQWRGRF{QMXJHjOLGH
$UW $DXWRUL]DomRGRPDULGRHDRXWRUJDGDPXOKHU
SRGHPVXSULUVHMXGLFLDOPHQWHTXDQGRXPF{QMX
JHDUHFXVHDRRXWURVHPMXVWRPRWLYRRXOKHVHMD
LPSRVVtYHOGiOD
~QLFR
$IDOWDQmRVXSULGDSHORMXL]GDDXWRUL]DomRRX
GDRXWRUJDTXDQGRQHFHVViULDLQYDOLGDRSURFHV
VR
'D
'D5HSUHVHQWDomR
5HSUHVHQWDomR3URFHVVXDO
3URFHVVXDOHP
HP-Xt]R
-Xt]RHR-XV
-XV3RVWXODQGL
(QTXDQWRDSHVVRDItVLFDFRPSDUHFHSHVVRDOPHQWHHP
MXt]RDVSHVVRDVMXUtGLFDVDWpSRUTXHQmRSDVVDPGHXPD
ILFomRGHYHPVHUUHSUHVHQWDGDVSRUDOJXpP&RQILUD
$UW 6HUmRUHSUHVHQWDGRVHPMXt]RDWLYDHSDVVLYDPHQ
WH
, D8QLmRRV(VWDGRVR'LVWULWR)HGHUDOHRV7HUUL
WyULRVSRUVHXVSURFXUDGRUHV
,, R0XQLFtSLRSRUVHX3UHIHLWRRXSURFXUDGRU
,,, DPDVVDIDOLGDSHOR6tQGLFR
,9 DKHUDQoDMDFHQWHRXYDFDQWHSRUVHXFXUDGRU
9 RHVSyOLRSHORLQYHQWDULDQWH
9, DVSHVVRDVMXUtGLFDVSRUTXHPRVUHVSHFWLYRVHVWD
WXWRVGHVLJQDUHPRXQmRRVGHVLJQDQGRSRUVHXV
GLUHWRUHV
9,, DV VRFLHGDGHV VHP SHUVRQDOLGDGH MXUtGLFD SHOD
SHVVRDDTXHPFRXEHUDDGPLQLVWUDomRGRVVHXV
EHQV
9,,, DSHVVRDMXUtGLFDHVWUDQJHLUDSHORJHUHQWHUHSUH
VHQWDQWHRXDGPLQLVWUDGRUGHVXDILOLDODJrQFLD
RXVXFXUVDODEHUWDRXLQVWDODGDQR%UDVLODUWLJR
~QLFR
,; RFRQGRPtQLRSHORDGPLQLVWUDGRURXSHORVtQGLFR
$VVRFLHGDGHVVHPSHUVRQDOLGDGHMXUtGLFDTXDQGR
GHPDQGDGDVQmRSRGHUmRRSRUDLUUHJXODULGDGH
GHVXDFRQVWLWXLomR
$UW 9HULILFDQGRDLQFDSDFLGDGHSURFHVVXDORXDLUUH
JXODULGDGH GD UHSUHVHQWDomR GDV SDUWHV R MXL]
VXVSHQGHQGRRSURFHVVRPDUFDUiSUD]RUD]RiYHO
SDUDVHUVDQDGRRGHIHLWR
1mRVHQGRFXPSULGRRGHVSDFKRGHQWURGRSUD]R
VHDSURYLGrQFLDFRXEHU
,
,,
DRUpXUHSXWDUVHiUHYHO
,,,
DRWHUFHLURVHUiH[FOXtGRGRSURFHVVR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'RV'HYHUHVGDV3DUWHVHVHXV3URFXUDGRUHV
'RV'HYHUHV
$RVHXWLOL]DUHPGRSURFHVVRFRPRLQVWUXPHQWRTXHR
(VWDGRFRORFDjGLVSRVLomRGRVFLGDGmRVSDUDDVROXomR
GRV VHXV FRQIOLWRV GH LQWHUHVVHV H SDUD D DSOLFDomR GD
YRQWDGH FRQFUHWD GD OHL WDQWR DV SDUWHV FRPR VHXV
SURFXUDGRUHV GHYHUmR VH SDXWDU SRU QRUPDV pWLFDV H
PRUDLVGHKRQHVWLGDGHHERDIpVREDVSHQDVDOLHVWDEHOH
FLGDV
$GYHUWHRLQHVTXHFtYHO-26e)5('(5,&20$548(6
TXH4XHPVHFRPSRUWDUFRPRLPSUREXV
LPSUREXV
LPSUREXVOLWLJDWRUXVDQGR
OLWLJDWRU
GH Pi Ip RX SUiWLFDV MXUtGLFDV UHVSRQGHUi SRU SHUGDV H
GDQRVHDRXWUDVVDQo}HVHVSHFtILFDVDUWDXPDYH]
TXH FRPSHWH jV SDUWHV H DRV VHXV SURFXUDGRUHV SURFHGHU
FRPOHDOGDGHHERDIpLQ0DQXDOGH'LUHLWR3URFHVVXDO&LYLO
HG6DUDLYDYROS
+iGHVHWHUPXLWDDWHQomRSURYLPHQWRPDQGDPHQWDO
QmRpRDWRQRUPDWLYRTXHRV7ULEXQDLVFRVWXPDPHGLWDU
PDVDVGHFLV}HVGR-Xt]RPDQGDQGRDOJXpPID]HURX
GHL[DU GH ID]HU DOJXPD FRLVD LQIRUPDU DOJR HQYLDU
FySLDVIRUQHFHUFHUWLGmRHIHWXDUSDJDPHQWRHWF
'D PHVPD IRUPD RV SURYLPHQWRV MXGLFLDLV WDPEpP
QmR VmR DTXHOHV DWRV QRUPDWLYRV PDV DV GHFLV}HV
MXGLFLDLV
MXGLFLDLV VHMDP GH QDWXUH]D OLPLQDU H TXH SRU VHUHP
SURIHULGDVQRLQtFLRGRSURFHVVRWrPQDWXUH]DDQWHFLSD
WyULDHQTXDQWRDVHQWHQoDGHMXOJDPHQWRWHPQDWXUH
]DILQDO
~QLFR
$UW 6mR
6mRGHYHUHV
GHYHUHVGDV
GDVSDUWHV
SDUWHVHGH
GHWRGRV
WRGRVDTXHOHV
DTXHOHVTXH
TXHGH
TXDOTXHUIRUPDSDUWLFLSDPGRSURFHVVR
2EVFDSXWFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
$QWHVDOHLQmRHPSUHJDYDDH[SUHVVmRGHYHUH
VHUHIHULDDSHQDVjVSDUWHVHVHXVSURFXUDGRUHV&RPSHWH
jVSDUWHVHDRVVHXVSURFXUDGRUHV&RPRQRYRWH[WRWDLV
GHYHUHV VmR LPSRVWRV WDPEpP jTXHOHV TXH GH TXDOTXHU
IRUPD SDUWLFLSDP GR SURFHVVR 4XDLV SHVVRDV HVWmR
VXMHLWDVDWDLVGHYHUHV"
&RPRSDUWHV
SDUWHVDXWRUUpXDVVLVWHQWHVWHUFHLURVLQWHUYH
SDUWHV
QLHQWHVOLWLVGHQXQFLDGRVQRPHDGRVjOLGHFXUDGRUHVj
OLGH0LQLVWpULR3~EOLFRHDGYRJDGRV
&RPR jTXHOHV TXH GH TXDOTXHU IRUPD SDUWLFLSDP GR
SURFHVVRR-XL]RHVFULYmRRRILFLDOGHMXVWLoDRSHULWRR
GHSRVLWiULR R DGPLQLVWUDGRU R LQWpUSUHWH R SDUWLGRU
DUW,9FHDUWRGLVWULEXLGRUDUW~QLFR
GR&yG3URFHVVR&LYLOHRSRUWHLURDUWV~QLFRH
GR&yG3URFHVVR&LYLO
(LVDOLVWDGHGHYHUHVFRPSRUWDPHQWDLVTXHVHLPS}HP
QDDWXDomRSURFHVVXDO
'LUHLWR3URFHVVXDO
5HVVDOYDGRVRVDGYRJDGRVTXHVHVXMHLWDPH[FOXVL
YDPHQWH DRV HVWDWXWRV GD 2$% D YLRODomR GR
GLVSRVWR QR LQFLVR 9 GHVWH DUWLJR FRQVWLWXL DWR
DWHQWDWyULRDRH[HUFtFLRGDMXULVGLomRSRGHQGRR
MXL]VHPSUHMXt]RGDVVDQo}HVFULPLQDLVFLYLVH
SURFHVVXDLVFDEtYHLVDSOLFDUDRUHVSRQViYHOPXOWD
HPPRQWDQWHDVHUIL[DGRGHDFRUGRFRPDJUDYL
GDGHGDFRQGXWDHQmRVXSHULRUDYLQWHSRUFHQWR
GR YDORU GD FDXVD QmR VHQGR SDJD QR SUD]R
HVWDEHOHFLGRFRQWDGRGRWUkQVLWRHPMXOJDGRGD
GHFLVmR ILQDO GD FDXVD D PXOWD VHUi LQVFULWD
VHPSUHFRPRGtYLGDDWLYDGD8QLmRRXGR(VWDGR
2EV~QLFRDFUHVFLGRSHOD/HLQ
6HULDPRVDGYRJDGRVXQVSULYLOHJLDGRV"1mRXPDYH]
TXHpGRGHYHUGHWRGR$GYRJDGROXWDUSHODVYLDVOHJDLV
SDUDPRGLILFDURXHYLWDUDH[HFXomRGDVGHFLV}HVMXGLFLDLV
TXHHQWHQGDFRQWUiULDjRUGHPMXUtGLFDRXLQWHUHVVHVGH
VHXFOLHQWH
6H VH WROKHU D OLEHUGDGH GH DWXDomR GR DGYRJDGR
REULJDQGRRDVXEPHWHUVHSDVVLYDPHQWHSDUDRFXPSUL
PHQWR GH WRGD H TXDOTXHU GHFLVmR FRQWUDULDUVHi D
SUySULDHVVrQFLDGHVVDSURILVVmRTXHDSUySULD&RQVWLWXL
omR)HGHUDOSURFODPDHVVHQFLDOj-XVWLoDDUW&)
3RU LVVR WRGR HVSHUQHLR GR $GYRJDGR SDUD HYLWDU R
FXPSULPHQWRGDRUGHPMXGLFLDOOLPLQDURXILQDOpYiOLGR
SRUFRQILJXUDUHVVHQFLDOH[HUFtFLRSURILVVLRQDOHVyD
2$%SRGHUiDYDOLDUVHR$GYRJDGRGHVERUGRXRXQmR
GRVOLPLWHVOHJDLVRXpWLFRV
, H[SRURVIDWRVHPMXt]RFRQIRUPHDYHUGDGH
$UW eGHIHVRjVSDUWHVHVHXVDGYRJDGRVHPSUHJDUH[
SUHVV}HVLQMXULRVDVQRVHVFULWRVDSUHVHQWDGRVQR
SURFHVVRFDEHQGRDRMXL]GHRItFLRRXDUHTXH
ULPHQWRGRRIHQGLGRPDQGDUULVFiODV
,, SURFHGHUFRPOHDOGDGHHERDIp
~QLFR
4XDQGRDVH[SUHVV}HVLQMXULRVDVIRUHPSURIHULGDV
HPGHIHVDRUDORMXL]DGYHUWLUiRDGYRJDGRTXH
QmRDVXVHVRESHQDGHOKHVHUFDVVDGDDSDODYUD
'RV'HYHUHVGDV3DUWHVHGRVVHXV3URFXUDGRUHV
5HVSRQVDELOLGDGHGDV3DUWHVSRU'DQR3URFHVVXDO
$UW 5HVSRQGHSRUSHUGDVHGDQRVDTXHOHTXHSOHLWHDU
GHPiIpFRPRDXWRUUpXRXLQWHUYHQLHQWH
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
$UW5HSXWDVHOLWLJDQWHGHPiIpDTXHOHTXH
,
GHGX]LUSUHWHQVmRRXGHIHVDFRQWUDWH[WRH[SUHVVR
GHOHLRXIDWRLQFRQWURYHUVR
,, DOWHUDUDYHUGDGHGRVIDWRV
,,, XVDUGRSURFHVVRSDUDFRQVHJXLUREMHWLYRLOHJDO
,9 RSXVHUUHVLVWrQFLDLQMXVWLILFDGDDRDQGDPHQWRGR
SURFHVVR
9 SURFHGHU GH PRGR WHPHUiULR HPTXDOTXHULQFL
GHQWHRXDWRGRSURFHVVR
9, SURYRFDULQFLGHQWHVPDQLIHVWDPHQWHLQIXQGDGRV
9,, LQWHUSXVHU UHFXUVR FRP LQWXLWRPDQLIHVWDPHQWH
SURWHODWyULR
2EVDFUHVFLGRSHOD/HLQ
$UW 2MXL]RXWULEXQDOGHRItFLRRXDUHTXHULPHQWR
FRQGHQDUiROLWLJDQWHGHPiIpDSDJDUPXOWDQmR
H[FHGHQWHDXPSRUFHQWRVREUHRYDORUGDFDXVD
HDLQGHQL]DUDSDUWHFRQWUiULDGRVSUHMXt]RVTXH
HVWD VRIUHX PDLV RV KRQRUiULRV DGYRFDWtFLRV H
WRGDVDVGHVSHVDVTXHHIHWXRX
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
4XDQGRIRUHPGRLVRXPDLVOLWLJDQWHVGHPiIpR
MXL] FRQGHQDUi FDGD XP QD SURSRUomR GR VHX
UHVSHFWLYRLQWHUHVVHQDFDXVDRXVROLGDULDPHQWH
DTXHOHVTXHVHFROLJDUDPSDUDOHVDUDSDUWHFRQ
WUiULD
2 YDORU GD LQGHQL]DomR VHUi GHVGHORJRIL[DGR
SHOR MXL] HP TXDQWLD QmR VXSHULRU D YLQWH SRU
FHQWR VREUH R YDORU GD FDXVD RX OLTXLGDGR SRU
DUELWUDPHQWR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
2SDJDPHQWRGHTXHWUDWDHVWHDUWLJRVHUiIHLWR
SRURFDVLmRGHFDGDDWRSURFHVVXDO
&RPSHWHDRDXWRUDGLDQWDUDVGHVSHVDVUHODWLYDV
DDWRVFXMDUHDOL]DomRRMXL]GHWHUPLQDUGHRItFLR
RXDUHTXHULPHQWRGR0LQLVWpULR3~EOLFR
2MXL]DRGHFLGLUTXDOTXHULQFLGHQWHRXUHFXUVR
FRQGHQDUiQDVGHVSHVDVRYHQFLGR
$VGHVSHVDVDEUDQJHPQmRVyDVFXVWDVGRVDWRV
GR SURFHVVR FRPR WDPEpP D LQGHQL]DomR GH
YLDJHPGLiULDGHWHVWHPXQKDHUHPXQHUDomRGR
DVVLVWHQWHWpFQLFR
'HYHUHVGDV3DUWHVHGRVVHXV3URFXUDGRUHV
'DV'HVSHVDVHGDV0XOWDV
(QVLQD3217(6'(0,5$1'$TXH'HVSHVDVMXGLFLDLV
VmRWRGRVRVJDVWRVTXHVHID]HPHPMXt]RGXUDQWHDOJXP
SURFHVVR D SDUWLU GRV VHORV H PDLV GLVSrQGLRV GD SUySULD
SHWLomR TXHU VH SDJXHP SHORV DWRV SURFHVVXDLV TXHU SRU
RXWUDFDXVDLQFOXVLYHSRUIDOWDGHDOJXPDGDVSDUWHV$V
GHVSHVDV
GHVSHVDVFRPSUHHQGHPDVFXVWDVRVKRQRUiULRVGRVDGYRJD
GRVDVPXOWDV
PXOWDVjVSDUWHVRTXHVHGHVHPEROVRXSDUDTXHVH
PXOWDV
YHULILFDVVHPDVSHUtFLDVDVFXVWDVGDSHUtFLDDFRQGXomRH
LQGHQL]DomRjVWHVWHPXQKDVRVSDUHFHUHVGHMXULVFRQVXOWRV
GHTXHODQoRXPmRDSDUWHSDUDVHXHVFODUHFLPHQWRRXHIHLWR
GH PHOKRU WUDWDPHQWR GD PDWpULD HWF 1HP WRGDV HVVDV
GHVSHVDV VH FRQVLGHUDP SURFHVVXDLV
SURFHVVXDLV RX MXGLFLDLV
MXGLFLDLV
LFLDLV 2
SDJDPHQWRGHSDUHFHUHVpH[WUDSURFHVVXDO0DVDVRXWUDV
GHVSHVDVTXHPHQFLRQDPRVQmRRVmR$VGHVSHVDVMXGLFLDLV
D
RJUDXGH]HORGRSURILVVLRQDO
E
ROXJDUGHSUHVWDomRGRVHUYLoR
F
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
1DVFDXVDVGHSHTXHQRYDORUQDVGHYDORULQHVWL
PiYHOQDTXHODVHPTXHQmRKRXYHUFRQGHQDomR
RX IRU YHQFLGD D )D]HQGD 3~EOLFD H QDV H[HFX
o}HV HPEDUJDGDV RX QmR RV KRQRUiULRV VHUmR
IL[DGRVFRQVRDQWHDSUHFLDomRHTXLWDWLYDGRMXL]
DWHQGLGDVDVQRUPDVGDVDOtQHDVDEHFGR
SDUiJUDIRDQWHULRU
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
$UW 6HFDGDOLWLJDQWHIRUHPSDUWHYHQFHGRUHYHQFLGR
VHUmRUHFtSURFDHSURSRUFLRQDOPHQWHGLVWULEXtGRV
H FRPSHQVDGRV HQWUH HOHV RV KRQRUiULRV H DV
GHVSHVDV
~QLFR
6HXPOLWLJDQWHGHFDLUGHSDUWHPtQLPDGRSHGLGR
RRXWURUHVSRQGHUiSRULQWHLURSHODVGHVSHVDVH
KRQRUiULRV
$UW 2 UpX TXH SRU QmR DUJXLU QD VXD UHVSRVWD IDWR
LPSHGLWLYRPRGLILFDWLYRRXH[WLQWLYRGRGLUHLWR
GRDXWRUGLODWDURMXOJDPHQWRGDOLGHVHUiFRQGH
QDGRQDVFXVWDVDSDUWLUGRVDQHDPHQWRGRSUR
FHVVRHSHUGHUiDLQGDTXHYHQFHGRUQDFDXVDR
GLUHLWRDKDYHUGRYHQFLGRKRQRUiULRVDGYRFDWtFLRV
$UW 4XDQGRDUHTXHULPHQWRGRUpXRMXL]GHFODUDU
H[WLQWRRSURFHVVRVHPMXOJDURPpULWRDUW
RDXWRUQmRSRGHUiLQWHQWDUGHQRYRDDomR
VHPSDJDURXGHSRVLWDUHPFDUWyULRDVGHVSHVDVH
RVKRQRUiULRVHPTXHIRLFRQGHQDGR
$UW $V GHVSHVDV GRV DWRV TXH IRUDP DGLDGRV RX
WLYHUHPGHUHSHWLUVHILFDUmRDFDUJRGDSDUWHGR
VHUYHQWXiULRGRyUJmRGR0LQLVWpULR3~EOLFRRX
GR MXL] TXH VHP MXVWR PRWLYR KRXYHU GDGR
FDXVDDRDGLDPHQWRRXjUHSHWLomR
$UW 4XHP UHFHEHU FXVWDV LQGHYLGDV RX H[FHVVLYDV p
REULJDGRDUHVWLWXtODVLQFRUUHQGRHPPXOWDHTXL
YDOHQWHDRGREURGHVHXYDORU
$UW $VGHVSHVDVGRVDWRVPDQLIHVWDPHQWHSURWHODWyUL
RVLPSHUWLQHQWHVRXVXSpUIOXRVVHUmRSDJDVSHOD
SDUWH TXH RV WLYHU SURPRYLGR RX SUDWLFDGR
TXDQGRLPSXJQDGRVSHODRXWUD
$UW 6H R DVVLVWLGR ILFDU YHQFLGR R DVVLVWHQWH VHUi
FRQGHQDGRQDVFXVWDVHPSURSRUomRjDWLYLGDGH
TXHKRXYHUH[HUFLGRQRSURFHVVR
$UW &DGDSDUWHSDJDUiDUHPXQHUDomRGRDVVLVWHQWH
WpFQLFR TXH KRXYHU LQGLFDGR D GR SHULWR VHUi
SDJDSHODSDUWHTXHKRXYHUUHTXHULGRRH[DPH
RX SHOR DXWRU TXDQGR UHTXHULGR SRU DPEDV DV
SDUWHVRXGHWHUPLQDGRGHRItFLRSHORMXL]
~QLFR
$UW &RQFRUUHQGRGLYHUVRVDXWRUHVRXGLYHUVRVUpXVRV
YHQFLGRVUHVSRQGHPSHODVGHVSHVDVHKRQRUiULRV
HPSURSRUomR
$UW 1RV SURFHGLPHQWRV GH MXULVGLomR YROXQWiULD DV
GHVSHVDVVHUmRDGLDQWDGDVSHORUHTXHUHQWHPDV
UDWHDGDVHQWUHRVLQWHUHVVDGRV
$UW 1RV MXt]RV GLYLVyULRV QmR KDYHQGR OLWtJLR RV
LQWHUHVVDGRV SDJDUmR DV GHVSHVDV SURSRUFLRQDO
PHQWHDRVVHXVTXLQK}HV
$UW 6HRSURFHVVRWHUPLQDUSRUGHVLVWrQFLDRXUHFR
QKHFLPHQWRGRSHGLGRDVGHVSHVDVHRVKRQRUiUL
RVVHUmRSDJRVSHODSDUWHTXHGHVLVWLXRXUHFRQKH
FHX
6HQGRSDUFLDODGHVLVWrQFLDRXRUHFRQKHFLPHQWR
D UHVSRQVDELOLGDGH SHODV GHVSHVDV H KRQRUiULRV
VHUi SURSRUFLRQDO j SDUWH GH TXH VH GHVLVWLX RX
TXHVHUHFRQKHFHX
+DYHQGRWUDQVDomRHQDGDWHQGRDVSDUWHVGLVSRV
WR TXDQWR jV GHVSHVDV HVWDV VHUmR GLYLGLGDV
LJXDOPHQWH
'LUHLWR3URFHVVXDO
2MXL]SRGHUiGHWHUPLQDUTXHDSDUWHUHVSRQViYHO
SHORSDJDPHQWRGRVKRQRUiULRVGRSHULWRGHSRVLWH
HPMXt]RRYDORUFRUUHVSRQGHQWHDHVVDUHPXQHUD
omR2QXPHUiULRUHFROKLGRHPGHSyVLWREDQFiULR
jRUGHPGRMXt]RHFRPFRUUHomRPRQHWiULDVHUi
HQWUHJXHDRSHULWRDSyVDDSUHVHQWDomRGRODXGR
IDFXOWDGDDVXDOLEHUDomRSDUFLDOTXDQGRQHFHVVi
ULD
2EVDFUHVFLGRSHOD/HLQ
2XWUDVSUHYLV}HVGH'HVSHVDVQR&3&L
/
GDFDUWDURJDWyULDGHRUGHPRXSUHFDWyULDDUW
H
/
GDUHVWDXUDomRGHDXWRVDUW
/
HPDFLGHQWHGRWUDEDOKR/3%
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
/
QDDomRGHFRQVLJQDomRDUW
/
QDH[LELomRGHGRFXPHQWRVRXFRLVDDUW
/
/
QR67)DUW5,67)DUWD7DEGH&XVWDV
GR67)
/
QR67-5,67-DUWD
/
3DJDPHQWRSDUDSURSRVLWXUDGHQRYDDomRDUW
/
UHHPEROVRGHGHVSHVDVGHWHVWHPXQKDDUW
2XWUDVSUHYLV}HVGH0XOWDVQR&3&L
$VVLPRH[LJHDOHLQRLQWHUHVVHGDSUySULDSDUWHTXH
SRGHULDVHSUHMXGLFDUFDVRGHIHQGHVVHHODPHVPDVHP
FDSDFLGDGHWpFQLFDVHXVGLUHLWRV(DQRYD&RQVWLWXLomR
)HGHUDO UHIRUoRX HVVD H[LJrQFLD DR HVWDEHOHFHU TXH R
DGYRJDGRpHVVHQFLDO
HVVHQFLDOjDWLYLGDGHMXULVGLFLRQDOGR(VWDGR
HVVHQFLDO
DUW&)
2&yGGH3URFHVVR&LYLOHPVHXDUWVHPSUHLPS{V
TXH $ SDUWH VHUi UHSUHVHQWDGD HP MXt]R SRU DGYRJDGR
OHJDOPHQWHKDELOLWDGR6HUOKHiOtFLWRQRHQWDQWRSRVWXODU
HPFDXVDSUySULDTXDQGRWLYHUKDELOLWDomROHJDORXQmRD
WHQGRQRFDVRGHIDOWDGHDGYRJDGRQROXJDURXUHFXVDR
LPSHGLPHQWRGRVTXHKRXYHU
$VVLPGHUHJUDDSDUWHVHUiUHSUHVHQWDGDHPMXt]RSRU
DGYRJDGR OHJDOPHQWH KDELOLWDGR QDGD LPSHGLQGR
SRUpP TXH HOD SRVWXOH HP FDXVD SUySULD VH WLYHU WDO
TXDOLILFDomROHJDOIRUDGYRJDGR
7DPEpPQDKLSyWHVHGHQmRKDYHUDGYRJDGRQROXJDU
RX VH RV DGYRJDGRV GD UHJLmR VH UHFXVDUHP D DWXDU QR
FDVRRXPHVPRVHHOHVHVWLYHUHPLPSHGLGRVGHDWXDU
DtHQWmRVyUHVWDUijSDUWHDJLUHPFDXVDSUySULDRXVHMD
HODPHVPDVHUiVHXSUySULRDGYRJDGRLQGHSHQGHQWHPHQ
WHGHWHURXQmRKDELOLWDomROHJDOHVWDULQVFULWDQD2$%
FRPRDGYRJDGR
/
DDGYRJDGRDUW
/
/
DDUUHPDWDQWHHDRILDGRUGHVWHDUW
/
DDVVLVWHQWHWpFQLFRDUW~QLFR
/
DDXWRUGHFRWDPDUJLQDORXLQWHUOLQHDUDUW
/
/
DSHULWRDUW~QLFRH~QLFR
5HYRJDGRSHOD/HLQ
5HYRJDGRSHOD/HLQ
/
QDDomRUHVFLVyULDDUW,,H
/
/
SHODRSRVLomRGHHPEDUJRVGHGHFODUDomRPDQLIHVWD
PHQWHSURWHODWyULRVDUW~QLFR5,67)DUW
5,67-DUW~QLFR
/
$UW $SDUWHVHUiUHSUHVHQWDGDHPMXt]RSRUDGYRJDGR
OHJDOPHQWHKDELOLWDGR6HUOKHiOtFLWRQRHQWDQWR
SRVWXODUHPFDXVDSUySULDTXDQGRWLYHUKDELOLWD
omR OHJDO RX QmR D WHQGR QR FDVR GH IDOWD GH
DGYRJDGRQROXJDURXUHFXVDRXLPSHGLPHQWRGRV
TXHKRXYHU
3RGHUiWRGDYLDHPQRPHGDSDUWHLQWHQWDUDomR
D ILP GH HYLWDU GHFDGrQFLD RX SUHVFULomR EHP
FRPR LQWHUYLU QR SURFHVVR SDUD SUDWLFDU DWRV
UHSXWDGRVXUJHQWHV1HVWHVFDVRVRDGYRJDGRVH
REULJDUiLQGHSHQGHQWHPHQWHGHFDXomRDH[LELU
RLQVWUXPHQWRGHPDQGDWRQRSUD]RGHTXLQ
]HGLDVSURUURJiYHODWpRXWURVTXLQ]HSRU
GHVSDFKRGRMXL]
~QLFR
'RV3URFXUDGRUHV
&RPRYLPRVDFDSDFLGDGHGHVHUSDUWHQmRVHFRQIXQGH
FRPDFDSDFLGDGHSRVWXODWyULD
(PERUDDSDUWHFRPSDUHoDD-Xt]RQmR
QmRWHPHODFDSDFL
QmR
GDGHSRVWXODWyULDQHFHVVLWDQGRID]HUVHUHSUHVHQWDUSRU
XPDGYRJDGR+iDOJXPDVH[FHo}HVFRPRQD-XVWLoDGR
7UDEDOKR HP SHGLGR GH DOLPHQWRV H GH QD DomR GH
KDEHDVFRUSXV
2VDWRVQmRUDWLILFDGRVQRSUD]RVHUmRKDYLGRV
SRU LQH[LVWHQWHV UHVSRQGHQGR R DGYRJDGR SRU
GHVSHVDVHSHUGDVHGDQRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
~QLFR
$SURFXUDomRSRGHVHUDVVLQDGDGLJLWDOPHQWH
DVVLQDGDGLJLWDOPHQWHFRP
DVVLQDGDGLJLWDOPHQWH
EDVH HP FHUWLILFDGR HPLWLGR SRU $XWRULGDGH
&HUWLILFDGRUDFUHGHQFLDGDQDIRUPDGDOHLHVSHFt
ILFD
2EV~QLFRDFUHVFLGRSHOD/HLQ
GHFODUDUQDSHWLomRLQLFLDORXQDFRQWHVWDomRR
HQGHUHoRHPTXHUHFHEHUiLQWLPDomR
,,
~QLFR
6HRDGYRJDGRQmRFXPSULURGLVSRVWRQRQ~PHUR
,GHVWHDUWLJRRMXL]DQWHVGHGHWHUPLQDUDFLWD
omRGRUpXPDQGDUiTXHVHVXSUDDRPLVVmRQR
SUD]RGHTXDUHQWDHRLWRKRUDVVRESHQDGH
LQGHIHULPHQWRGDSHWLomRVHLQIULQJLURSUHYLVWR
QRQ~PHUR,,UHSXWDUVHmRYiOLGDVDVLQWLPDo}HV
HQYLDGDV HP FDUWD UHJLVWUDGD SDUD R HQGHUHoR
FRQVWDQWHGRVDXWRV
$UW 2DGYRJDGRWHPGLUHLWRGH
, H[DPLQDUHPFDUWyULRGHMXVWLoDHVHFUHWDULDGH
WULEXQDO DXWRV GH TXDOTXHU SURFHVVR VDOYR R
GLVSRVWRQRDUW
,,
'LUHLWR3URFHVVXDO
'D6XEVWLWXLomRGDV3DUWHVHGRV3URFXUDGRUHV
$SDUWHTXHLQWHJUDRSURFHVVRGHVGHRLQtFLRVHMDQR
SROR DWLYR RX QR SDVVLYR GH UHJUD SHUPDQHFHUi QD
UHODomRMXUtGLFDSURFHVVXDODWpDSUHVWDomRMXULVGLFLRQDO
ILQDO
,QFLGHQWHV PRUWH SH[ SRGHUmR RFRUUHU WRGDYLD
REULJDQGR DV SDUWHV D VH ID]HUHP VXEVWLWXLU RX PHVPR
SRGHUmRHODVVHUVXEVWLWXtGDVSRUIRUoDGHOHL
+DYHUi VXEVWLWXLomR GD SDUWH DWLYD RX SDVVLYD
VHPSUHTXHIRUHODDIDVWDGDHXPDRXWUDSHVVRDItVLFDRX
MXUtGLFDSDVVDUDLQWHJUDUDUHODomRMXUtGLFDSURFHVVXDOQD
H[DWD SRVLomR SRU DTXHOD RFXSDGD DVVXPLQGR VHXV
GLUHLWRVVHXVGHYHUHVHUHVSRQVDELOLGDGHV
&RQILUDVHDVVLPTXHWDQWRSRGHUiKDYHUVXEVWLWXLomR
YROXQWiULDFRPROHJDO
OHJDOH[OHJHHDLQGDSRGHUiVHUDWLYD
DWLYD
YROXQWiULD
OHJDO
RXSDVVLYD
SDVVLYD
SDVVLYD
3217(6 '( 0,5$1'$ FRPHQWD TXH $ VXEVWLWXLomR
TXHUOHJDOTXHUYROXQWiULDRXpDWLYDRXSDVVLYDHWDQWR
RFRUURFRPRDXWRUHRUpXRUHFRQYLQWHHRUHFRQYLQGR
FRPR D UHVSHLWR GRV LQWHUYHQLHQWHV RX DVVLVWHQWHV LQ
&RPHQWiULRVDR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLO7RPR,HG)RUHQVH
S
2DGTXLUHQWHRXRFHVVLRQiULRQmRSRGHUiLQJUHV
VDUHPMXt]RVXEVWLWXLQGRRDOLHQDQWHRXRFHGHQ
WHVHPTXHRFRQVLQWDDSDUWHFRQWUiULD
2DGTXLUHQWHRXRFHVVLRQiULRSRGHUiQRHQWDQWR
LQWHUYLUQRSURFHVVRDVVLVWLQGRRDOLHQDQWHRXR
FHGHQWH
$VHQWHQoDSURIHULGDHQWUHDVSDUWHVRULJLQiULDV
HVWHQGH RV VHXV HIHLWRV DR DGTXLUHQWH RX DR
FHVVLRQiULR
$RUHFHEHURVDXWRVRDGYRJDGRDVVLQDUiFDUJDQR
OLYURFRPSHWHQWH
6HQGRFRPXPjVSDUWHVRSUD]RVyHPFRQMXQWR
RXPHGLDQWHSUpYLRDMXVWHSRUSHWLomRQRVDXWRV
SRGHUmR RV VHXV SURFXUDGRUHV UHWLUDU RV DXWRV
UHVVDOYDGDDREWHQomRGHFySLDVSDUDDTXDOFDGD
SURFXUDGRUSRGHUiUHWLUiORVSHORSUD]RGHXPD
KRUDLQGHSHQGHQWHPHQWHGHDMXVWH
$UW 2FRUUHQGRDPRUWHGHTXDOTXHUGDVSDUWHVGDU
VHiDVXEVWLWXLomRSHORVHXHVSyOLRRXSHORVVHXV
VXFHVVRUHVREVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUW
DUW
DUW
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQGH
2EV RUHIHULGRDUW&yG3URF&LYLOWUDWDGD
VXVSHQVmRGRSURFHVVRHVWDEHOHFHQGR
$UW6XVSHQGHVHRSURFHVVR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
1RFDVRGHPRUWHRXSHUGDGDFDSDFLGDGHSURFHVVXDOGHTXDOTXHUGDV
SDUWHVRXGHVHXUHSUHVHQWDQWHOHJDOSURYDGRRIDOHFLPHQWRRX D
LQFDSDFLGDGHRMXL]VXVSHQGHUiRSURFHVVRVDOYRVHMiWLYHULQLFLDGR
DDXGLrQFLDGHLQVWUXomRHMXOJDPHQWRFDVRHPTXH
D
RSURFHVVRVyVHVXVSHQGHUiDSDUWLUGDSXEOLFDomRGDVHQWHQoD
RXGRDFyUGmR
1RFDVRGHPRUWHGRSURFXUDGRUGHTXDOTXHUGDVSDUWHVDLQGDTXH
LQLFLDGDDDXGLrQFLDGHLQVWUXomRHMXOJDPHQWRRMXL]PDUFDUiDILPGH
TXHDSDUWHFRQVWLWXDQRYRPDQGDWiULRRSUD]RGHYLQWHGLDV
ILQGRRTXDOH[WLQJXLUiRSURFHVVRVHPMXOJDPHQWRGRPpULWRVHR
DXWRU QmR QRPHDU QRYR PDQGDWiULR RX PDQGDUi SURVVHJXLU QR
SURFHVVRjUHYHOLDGRUpXWHQGRIDOHFLGRRDGYRJDGRGHVWH
$UW $SDUWHTXHUHYRJDURPDQGDWRRXWRUJDGRDRVHX
DGYRJDGR QR PHVPR DWR FRQVWLWXLUi RXWUR TXH
DVVXPDRSDWURFtQLRGDFDXVD
$UW 2DGYRJDGRSRGHUiDTXDOTXHUWHPSRUHQXQFLDU
DRPDQGDWRSURYDQGRTXHFLHQWLILFRXRPDQGDQ
WHDILPGHTXHHVWHQRPHLHVXEVWLWXWR'XUDQWHRV
GH] GLDV VHJXLQWHV R DGYRJDGR FRQWLQXDUi D
UHSUHVHQWDU R PDQGDQWH GHVGH TXH QHFHVViULR
SDUDOKHHYLWDUSUHMXt]R
2EVDUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
7HPRVWDPEpPROLWLVFRQVyUFLR
OLWLVFRQVyUFLR
OLWLVFRQVyUFLR IDFXOWDWLYRLPSUySULR
IDFXOWDWLYRLPSUySULR
XOWDWLYRLPSUySULR
(VWH WLSR GH OLWLVFRQVyUFLR SRGH RFRUUHU TXDQGR VmR
SURSRVWDV FXPXODWLYDPHQWH YiULDV Do}HV FRQH[DV SHOR
REMHWRRXSHODFDXVDGHSHGLUeRTXHVHGiQRH[HPSOR
HPTXH$FUHGRUSURS}HDomRGHFREUDQoDFRQWUD%
GHYHGRU H & VHX ILDGRU 2 OLWLVFRQVyUFLR LPSUySULR
IXQGDVH QR SULQFtSLR GD HFRQRPLD SURFHVVXDO H QD
FRQYHQLrQFLDGHVHHYLWDUHPVHQWHQoDVFRQWUDGLWyULDV
2OLWLVFRQVyUFLRSUySULRGLIHUHQFLDVHGRLPSUySULRSHOD
LQGHSHQGrQFLDGDVFDXVDVTXHVHFXPXODPRXVHMDQmR
KiTXDOTXHUFRQH[mRHQWUHHODVDGPLWLQGRVHDFXPXOD
omR WmRVRPHQWH HP UD]mR GR SULQFtSLR GD HFRQRPLD
SURFHVVXDOUHGXomRGHGHVSHVDVHDWLYLGDGHVSURFHVVX
DLV
/LWLVFRQVyUFLRQHFHVViULR
/LWLVFRQVyUFLRQHFHVViULRWDPEpPFKDPDGRLQGLVSHQVi
WLVFRQVyUFLRQHFHVViULR
YHOpRTXHVHEDVHLDQDFRPXQKmRGHLQWHUHVVHVHQWUHRV
OLWLVFRQVRUWHV GD UHODomR MXUtGLFD VXEVWDQFLDO RQGH D
HILFiFLDGDVHQWHQoDGHSHQGHGDSUHVHQoDGHWRGRVHOHVH
QD IDOWD GH XP OLVWLVFRQVRUWH VHUi WRWDOPHQWH QXOD D
VHQWHQoDHRSURFHVVR
&RQILUDDVGLVSRVLo}HVGR&yGGH3URFHVVR&LYLO
$UW 'XDVRXPDLVSHVVRDVSRGHPOLWLJDUQRPHVPR
SURFHVVR HP FRQMXQWR DWLYD RX SDVVLYDPHQWH
TXDQGR
, HQWUH HODV KRXYHU FRPXQKmR GHGLUHLWRVRXGH
REULJDo}HVUHODWLYDPHQWHjOLGH
'R/LWLVFRQVyUFLR
&RPRMiYLPRVGRLVVXMHLWRVVmRRVVXMHLWRVTXHDWXDP
QXPSURFHVVRRDXW
DXWRU
UpXVXMHLWR
DXWRUVXMHLWRDWLYRHUpX
RU
UpX
SDVVLYRVYH]HVSRGHRFRUUHUTXHQXPODGRGRSURFHVVR
RX DWp PHVPR QRV GRLV ODGRV SyOR DWLYR H SDVVLYR
HVWHMDP GXDV RX PDLV SHVVRDV VHMDP FRPR UpX VHMDP
FRPRDXWRU,VWRVHFKDPDOLWLVFRQVyUFLR
23URI02$&<5$0$5$/6$1726HQVLQDQRTXH2
SURFHVVRPDLVVLPSOHVWHPSRUFRQWH~GRXPDOHLHQWUHGRLV
VXMHLWRVHSRLVQHOHDWXDPXPDXWRUHXPUpX0DVDOLGH
SRGHVHUHQWUHGLYHUVRVVXMHLWRVRXDLQGDYiULDVOLGHVHQWUH
GLYHUVRVVXMHLWRVSRGHPFXPXODUVHQRPHVPRSURFHVVRFRP
SOXUDOLGDGHGHSDUWHVVHMDPYiULRVRVDXWRUHVHXPUpXRX
XPDXWRUHYiULRVUpXVRXYiULRVDXWRUHVHYiULRVUpXV$R
IHQ{PHQRGDH[LVWrQFLDGHYiULDVSDUWHVFRPRDXWRUHVRX
UpXQRPHVPRSURFHVVRGiVHRQRPHGHOLWLVFRQVyUFLR
LQ'LUHLWR3URFHVVXDO&LYLOYRO(G0D[/LPRQDGHGS
2OLWLVFRQVyUFLRSRGHVHUIDFXOWDWLYRRXQHFHVViULR
2 OLWLVFRQVyUFLR
SUySULR RFRUUH TXDQGR
OLWLVFRQVyUFLR IDFXOWDWLYR SUySULR
YiULDVOLGHVTXHSRGHULDPRULJLQDUFDGDTXDOXPSURFHV
VRWLYHUHPHQWUHVLDILQLGDGHSRUXPSRQWRFRPXPGHIDWR
RXGHGLUHLWRHHPUD]mRGHVWDDILQLGDGHFXPXODPVHQR
PHVPRSURFHVVRQHFHVVLWDQGRFRPSHWrQFLDGRMXL]SDUD
WRGDVDVOLGHVHTXHRSURFHGLPHQWRGHODVVHMDRPHVPR
,,
RVGLUHLWRVRXDVREULJDo}HVGHULYDUHPGRPHVPR
IXQGDPHQWRGHIDWRRXGHGLUHLWR
2MXL]SRGHUiOLPLWDUROLWLVFRQVyUFLRIDFXOWDWLYR
TXDQWR DR Q~PHUR GH OLWLJDQWHV TXDQGR HVWH
FRPSURPHWHUDUiSLGDVROXomRGROLWtJLRRXGLIL
FXOWDUDGHIHVD2SHGLGRGHOLPLWDomRLQWHUURPSH
RSUD]RSDUDUHVSRVWDTXHUHFRPHoDGDLQWLPDomR
GDGHFLVmR
2EV~QLFRDFUHVFLGRSHOD/HLQ
$UW +iOLWLVFRQVyUFLRQHFHVViULRTXDQGRSRUGLVSRVL
omRGHOHLRXSHODQDWXUH]DGDUHODomRMXUtGLFDR
MXL]WLYHUGHGHFLGLUDOLGHGHPRGRXQLIRUPHSDUD
WRGDVDVSDUWHVFDVRHPTXHDHILFiFLDGDVHQWHQ
oDGHSHQGHUiGDFLWDomRGHWRGRVRVOLWLVFRQVRUWHV
QRSURFHVVR
~QLFR
2MXL]RUGHQDUiDRDXWRUTXHSURPRYDDFLWDomR
GHWRGRVRVOLWLVFRQVRUWHVQHFHVViULRVGHQWURGR
SUD]RTXHDVVLQDUVRESHQDGHGHFODUDUH[WLQWRR
SURFHVVR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
GHSHQGHQWHGDUHODomRMXUtGLFDGHGX]LGDHPMXt]RRXVHMDGH
XPDUHODomRMXUtGLFDFRQWUDRDGYHUViULRGRDVVLVWLGRHTXH
VHUiQRUPDGDSHODVHQWHQoD(QWmRRLQWHUYHQLHQWHSRGHULD
DJLU FRQMXQWDPHQWH FRP R DXWRU FRQWUD R DGYHUViULR
FRPXPRXVHUDFLRQDGRFRQMXQWDPHQWHFRPRUpX,VWRpR
LQWHUYHQLHQWH SRGHULD WHU VLGR OLWLVFRQVRUWH GR DVVLVWLGR
FRQWUD R DGYHUViULR FRPXP H QmR R VHQGR WHQGR VLGR
GHL[DGRIRUDGDUHODomRSURFHVVXDOLQWHUYpPDVVLVWLQGRD
SDUWHFRQWUiULDjTXHODTXHWHULDVLGRRVHXDGYHUViULRFRP
D ILQDOLGDGH GH LPSHGLU TXH D VHQWHQoD TXH QRUPDUi D
UHODomRMXUtGLFDGHTXHHVWHSDUWLFLSDOKHHVWHQGDRVHIHLWRV
LQ'LUHLWR3URFHVVXDO&LYLOYRO(G0D[/LPRQDGHGS
&RQILUDFRPRR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOGLVFLSOLQRXD
DVVLVWrQFLD
$UW 3HQGHQGRXPDFDXVDHQWUHGXDVRXPDLVSHVVRDV
RWHUFHLURTXHWLYHULQWHUHVVHMXUtGLFRHPTXHD
VHQWHQoD VHMD IDYRUiYHO D XPD GHODV SRGHUi
LQWHUYLUQRSURFHVVRSDUDDVVLVWLOD
~QLFR
$DVVLVWrQFLDWHPOXJDUHPTXDOTXHUGRVWLSRVGH
SURFHGLPHQWRHHPWRGRVRVJUDXVGHMXULVGLomR
PDVRDVVLVWHQWHUHFHEHRSURFHVVRQRHVWDGRHP
TXHVHHQFRQWUD
'D$VVLVWrQFLD
$ DVVLVWrQFLD SRGHUi VHU VLPSOHV RX OLWLVFRQVRUFLDO $
DVVLVWrQFLD
DVVLVWrQFLDVLPSOHVpDTXHODHPTXHXPWHUFHLURLQWHUYpP
VLPSOHV
QRSURFHVVRFRPDILQDOLGDGHGHDSRLDUDVUD]}HVGHXPD
GHODVFRQWUDDRXWUD$VVLPRWHUFHLURDX[LOLDUiDSDUWH
HPUD]mRGRLQWHUHVVHMXUtGLFRTXHWHPHPVXDYLWyULD
DVHQWHQoDFRQWUiULDOKHVHULDGHVIDYRUiYHO
([$FUHGRUFRQWUD%GHYHGRUDILDQoDGRH&ILDGRU
& ILDGRU WHP LQWHUHVVH QD YLWyULD GH % GHYHGRU SHOD
LQIOXrQFLDTXHWDOVHQWHQoDWHUiHPVXDVLWXDomRMXUtGLFD
1D DVVLVWrQFLD
DVVLVWrQFLD OLWLVFRQVRUFLDO
OLWLVFRQVRUFLDO WDO TXDO D VLPSOHV R
WHUFHLURLQWHUYpPQRSURFHVVRFRPDILQDOLGDGHGHREWHU
XPDVHQWHQoDIDYRUiYHODRDVVLVWLGRSRUpPQHVWHWLSRGH
DVVLVWrQFLDKDYHUiDQHFHVVLGDGHGHXPDUHODomRMXUtGLFD
HQWUHRLQWHUYHQLHQWHHRDGYHUViULRGRDVVLVWLGRHTXHHVVD
UHODomRVHMDDWLQJLGDSHODVHQWHQoDUD]mRSHODTXDOLQWHU
YpPSDUDTXHQmRDVHQWHQoDQmRVXUWDHIHLWRVVREUHHOH
$VVLPHQVLQDQRVR3URI02$&<5$0$5$/6$1726
TXHGLYHUVDpDILJXUDGDDVVLVWrQFLDTXDQGRRWHUFHLURVH
DSUHVHQWDFRPRWLWXODUGHXPDUHODomRMXUtGLFDLGrQWLFDRX
6HQGRUHYHORDVVLVWLGRRDVVLVWHQWHVHUiFRQVLGH
UDGRVHXJHVWRUGHQHJyFLRV
$SOLFDVHDRDVVLVWHQWHOLWLVFRQVRUFLDOTXDQWRDR
SHGLGRGHLQWHUYHQomRVXDLPSXJQDomRHMXOJD
PHQWRGRLQFLGHQWHRGLVSRVWRQRDUW
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
$UW 7UDQVLWDGDHPMXOJDGRDVHQWHQoDQDFDXVDHP
TXH LQWHUYHLR R DVVLVWHQWH HVWH QmR SRGHUi HP
SURFHVVRSRVWHULRUGLVFXWLUDMXVWLoDGDGHFLVmR
VDOYRVHDOHJDUHSURYDUTXH
, SHORHVWDGRHPTXHUHFHEHUDRSURFHVVRRXSHODV
GHFODUDo}HVHDWRVGRDVVLVWLGRIRUDPLPSHGLGR
GHSURGX]LUSURYDVVXVFHWtYHLVGHLQIOXLUQDVHQ
WHQoD
&RQILUDFRPRR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOGLVFLSOLQRXD
RSRVLomR
'D,QWHUYHQomRGH7HUFHLURV
6HJXQGR R 3URI -26e )5('(5,&2 0$548(6 D
LQWHUYHQomRGHWHUFHLURpRLQJUHVVRGHDOJXpPFRPRSDUWH
HPSURFHVVRSHQGHQWHHQWUHRXWUDVSDUWHV
1R PHVPR VHQWLGR HQVLQDQRV R 3URI 02$&<5
$0$5$/6$1726TXHWHUFHLUDVSHVVRDVSRGHPSRLVHP
UD]mRGRLQWHUHVVHTXHWHQKDPQDFDXVDHQWUHGXDVSDUWHV
RXWUDVQHODLQWHUYLUDFUHVFHQWDQGRTXHQmRVmRHVVDV
SHVVRDV VXMHLWRV GD UHODomR MXUtGLFD RXWUD TXH jTXHOD VH
SUHQGHGHPRGRTXHDGHFLVmRGHXPDLQIOXLUiVREUHRXWUD
7DPEpPQmRVmRHVVDVWHUFHLUDVSHVVRDVSDUWHVQDUHODomR
SURFHVVXDORULJLQiULDQDTXDOLQWHUYrPSRUSURYRFDomRGH
XPD GHODV HP FHUWRV FDVRV H QRXWURV YROXQWDULDPHQWH
7HUFHLURVSRLVVmRSHVVRDVHVWUDQKDVjUHODomRGHGLUHLWR
PDWHULDOGHGX]LGDHPMXt]RHHVWUDQKDVjUHODomRSURFHVVXDO
MiFRQVWLWXtGDPDVTXHVXMHLWRVGHXPDUHODomRGHGLUHLWR
PDWHULDO TXH jTXHOD VH OLJD LQWLPDPHQWH LQWHUYrP QR
SURFHVVRVREUHDPHVPDUHODomRDILPGHGHIHQGHULQWHUHVVH
SUySULR>LQ'LUHLWR3URFHVVXDO&LYLOYRO(G0D[/LPRQDG
HGS@
2WHUFHLURSRGHUiLQWHUYLUDWUDYpVGDVHJXLQWHIRUPDD
RSRVLomREQRPHDomRjDXWRULDFGHQXQFLDomRGDOLGH
GFKDPDPHQWRDRSURFHVVRHHDVVLVWrQFLD
$DVVLVWrQFLD
DVVLVWrQFLDFRPRMiYLVWRFRQVWLWXLIRUPDGHLQWHU
DVVLVWrQFLD
YHQomRYROXQWiULDGHWHUFHLURVQRSURFHVVRHPERUDR
&yGLJR GH 3URFHVVR QmR D FRORTXH GHQWUH RV WLSRV GH
LQWHUYHQomRGHWHUFHLURV
'D,QWHUYHQomRGH7HUFHLURV
'D2SRVLomR
$TXL R WHUFHLUR VH MXOJD FRP GLUHLWR QR WRGR RX HP
SDUWHDRREMHWRGROLWtJLRHSRUWDOPRWLYRLQWHUYpPFRP
RLQWXLWRGHH[FOXLUDVSUHWHQV}HVGRDXWRUHGRUpX([
DomRUHLYLQGLFDWyULDGHLPyYHOHQWUH$H%&WHUFHLUR
LQWHUYLUiQRSURFHVVRSDUDH[FOXLUDVSUHWHQV}HVGH$H%
XPDYH]TXHVHMXOJDRGRQRGRLPyYHOOLWLJLRVRHTXHUR
UHFRQKHFLPHQWRGLVWR
$UW 4XHPSUHWHQGHUQRWRGRRXHPSDUWHDFRLVDRX
R GLUHLWR VREUH TXH FRQWURYHUWHP DXWRU H UpX
SRGHUi DWp VHU SURIHULGD D VHQWHQoD RIHUHFHU
RSRVLomRFRQWUDDPERV
$UW 2RSRHQWHGHGX]LUiRVHXSHGLGRREVHUYDQGRRV
UHTXLVLWRV H[LJLGRV SDUD D SURSRVLWXUD GD DomR
DUWV H 'LVWULEXtGD D RSRVLomR SRU
GHSHQGrQFLDVHUmRRVRSRVWRVFLWDGRVQDSHVVRD
GRVVHXVUHVSHFWLYRVDGYRJDGRVSDUDFRQWHVWDUR
SHGLGRQRSUD]RFRPXPGHTXLQ]HGLDV
~QLFR
$UW 6HXPGRVRSRVWRVUHFRQKHFHUDSURFHGrQFLDGR
SHGLGRFRQWUDRRXWURSURVVHJXLUiRRSRHQWH
$UW $ RSRVLomR RIHUHFLGD DQWHV GD DXGLrQFLD VHUi
DSHQVDGDDRVDXWRVSULQFLSDLVHFRUUHUiVLPXOWDQH
DPHQWHFRPDDomRVHQGRDPEDVMXOJDGDVSHOD
PHVPDVHQWHQoD
$UW 2IHUHFLGDGHSRLVGHLQLFLDGDDDXGLrQFLDVHJXLUi
D RSRVLomR R SURFHGLPHQWR RUGLQiULR VHQGR
MXOJDGDVHPSUHMXt]RGDFDXVDSULQFLSDO3RGHUiR
MXL]WRGDYLDVREUHVWDUQRDQGDPHQWRGRSURFHV
VRSRUSUD]RQXQFDVXSHULRUDQRYHQWDGLDV
DILPGHMXOJiODFRQMXQWDPHQWHFRPDRSRVLomR
$UW &DEHQGRDRMXL]GHFLGLUVLPXOWDQHDPHQWHDDomR
HDRSRVLomRGHVWDFRQKHFHUiHPSULPHLUROXJDU
'D,QWHUYHQomRGH7HUFHLURV
'D1RPHDomRj$XWRULD
$QRPHDomRjDXWRULDpRDWRSHORTXDORGHWHQWRUGD
FRLVDGHPDQGDGDUpXQRSURFHVVRGHQXQFLDDRDXWRUR
SURSULHWiULR RX R SRVVXLGRU LQGLUHWR GD PHVPD FRP D
ILQDOLGDGHpFODURGHDIDVWDUGHVLDVFRQVHTrQFLDVGD
GHPDQGD3RUWDQWRpDWRH[FOXVLYRGRUpX
$ QRPHDomR j DXWRULD GH DFRUGR FRP R &yGLJR GH
3URFHVVR &LYLO YHUVD VREUH SRVVH H SURSULHGDGH VHQGR
DGPLWLGDWmRVRPHQWHQDVDo}HVUHDLV
&RQILUDFRPRR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOGLVFLSOLQRXD
QRPHDomRjDXWRULD
$UW $TXHOH TXH GHWLYHU D FRLVD HP QRPH DOKHLR
VHQGROKHGHPDQGDGDHPQRPHSUySULRGHYHUi
QRPHDUjDXWRULDRSURSULHWiULRRXRSRVVXLGRU
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$UW $SOLFDVHWDPEpPRGLVSRVWRQRDUWLJRDQWHFHGHQ
WHjDomRGHLQGHQL]DomRLQWHQWDGDSHORSURSULH
WiULRRXSHORWLWXODUGHXPGLUHLWRVREUHDFRLVD
WRGDYH]TXHRUHVSRQViYHOSHORVSUHMXt]RVDOHJDU
TXHSUDWLFRXRDWRSRURUGHPRXHPFXPSULPHQ
WRGHLQVWUXo}HVGHWHUFHLUR
$UW (PDPERVRVFDVRVRUpXUHTXHUHUiDQRPHDomR
QRSUD]RSDUDDGHIHVDRMXL]DRGHIHULURSHGL
GR VXVSHQGHUi R SURFHVVR H PDQGDUi RXYLU R
DXWRUQRSUD]RGHFLQFRGLDV
$UW $FHLWDQGR R QRPHDGR DR DXWRU LQFXPELUi
SURPRYHUOKHDFLWDomRUHFXVDQGRRILFDUiVHP
HIHLWRDQRPHDomR
$UW 6HRQRPHDGRUHFRQKHFHUDTXDOLGDGHTXHOKHp
DWULEXtGD FRQWUD HOH FRUUHUi R SURFHVVR VH D
QHJDURSURFHVVRFRQWLQXDUiFRQWUDRQRPHDQWH
,
'LUHLWR3URFHVVXDO
RDOLHQDQWHQDDomRHPTXHWHUFHLURUHLYLQGLFDD
FRLVDFXMRGRPtQLRIRLWUDQVIHULGRjSDUWHDILP
GHTXHHVWDSRVVDH[HUFHURGLUHLWRTXHGDHYLFomR
OKHUHVXOWD
,, RSURSULHWiULRRXDRSRVVXLGRULQGLUHWRTXDQGR
SRUIRUoDGHREULJDomRRXGLUHLWRHPFDVRVFRPR
R GR XVXIUXWXiULR GR FUHGRU SLJQRUDWtFLR GR
ORFDWiULRRUpXFLWDGRHPQRPHSUySULRH[HUoD
DSRVVHGLUHWDGDFRLVDGHPDQGDGD
,,, DTXHOH TXH HVWLYHU REULJDGR SHOD OHLRXSHOR
FRQWUDWR D LQGHQL]DU HP DomR UHJUHVVLYD R
SUHMXt]RGRTXHSHUGHUDGHPDQGD
&RQILUDDJRUDRSURFHGLPHQWRGDGHQXQFLDomRGDOLGH
HVWDEHOHFLGDSHOR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLO
$UW $ FLWDomR GR GHQXQFLDGR VHUi UHTXHULGD MXQWD
PHQWHFRPDGRUpXVHRGHQXQFLDQWHIRURDXWRU
HQRSUD]RSDUDFRQWHVWDUVHRGHQXQFLDQWHIRUR
UpX
$UW 4XDQGRRDXWRUUHFXVDURQRPHDGRRXTXDQGR
HVWH QHJDU D TXDOLGDGH TXH OKH p DWULEXtGD
DVVLQDUVHiDRQRPHDQWHQRYRSUD]RSDUDFRQWHV
WDU
$UW 2UGHQDGDDFLWDomRILFDUiVXVSHQVRRSURFHVVR
$UW 3UHVXPHVHDFHLWDDQRPHDomRVH
$FLWDomRGRDOLHQDQWHGRSURSULHWiULRGRSRVVXL
GRULQGLUHWRRXGRUHVSRQViYHOSHODLQGHQL]DomR
IDUVHi
,
RDXWRUQDGDUHTXHUHXQRSUD]RHPTXHDVHX
UHVSHLWROKHFRPSHWLDPDQLIHVWDUVH
,, RQRPHDGRQmRFRPSDUHFHURXFRPSDUHFHQGR
QDGDDOHJDU
D TXDQGRUHVLGLUQDPHVPDFRPDUFDGHQWURGHGH]
GLDV
, GHL[DQGRGHQRPHDUjDXWRULDTXDQGROKHFRP
SHWLU
,, QRPHDQGRSHVVRDGLYHUVDGDTXHODHPFXMRQRPH
GHWpPDFRLVDGHPDQGDGD
'D,QWHUYHQomRGH7HUFHLURV
'D'HQXQFLDomRj/LGH
2 DUWLJR GR DQWHULRU &yGLJR GH 3URFHVVR &LYLO
HVWDEHOHFLD $TXHOH TXH GHPDQGDU RX FRQWUD TXHP VH
GHPDQGDUDFHUFDGHFRLVDRXGLUHLWRUHDOSRGHUiFKDPDUj
DXWRULDDSHVVRDGHTXHPKRXYHDFRLVDRGLUHLWRUHDODILP
GHUHVJXDUGDUVHGRVULVFRVGDHYLFomR
$VVLP FRP EDVH HP WDO GLVSRVLWLYR HQVLQD R 3URI
02$&<5$0$5$/6$1726TXHTXDOTXHUGDVSDUWHVSRGH
GHQXQFLDU D OLGH DR WUDQVPLWHQWH GD FRLVD RX GR GLUHLWR
UHDODILPGHJDUDQWLUFRQWUDHODRVHXWtWXORGHUHJUHVVR
DFUHVFHQWDWDPEpPTXHpDWUDYpVGDGHQXQFLDomRGDOLGH
TXHDSDUWHFKDPDjDXWRULDRWUDQVPLWHQWHLVWRpRSURYD
DYLUDMXt]RVXEVWLWXLQGRDQDGHIHVDGRVVHXVGLUHLWRV
LQ'LUHLWR3URFHVVXDO&LYLOYRO(G0D[/LPRQDGHGS
2DUWLJRGRDWXDO&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOHVWDEH
OHFH TXH GHYH REULJDWRULDPHQWH
REULJDWRULDPHQWH VHU FKDPDGR DR
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WHUFHLURXPDYH]TXHLQWHUHVVDDHOHH[LPLUVHGDUHVSRQ
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,
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,,, GH WRGRV RV GHYHGRUHV VROLGiULRVTXDQGRR
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$UW 2MXL]VXVSHQGHUiRSURFHVVRPDQGDQGRREVHU
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3UHUURJDWLYDVGD)D]HQGD3~EOLFD
$RHQXQFLDUTXHWRGRVVmRLJXDLVSHUDQWHDOHLFDSXW
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VHUFRQWHPSODGRVFRPDLJXDOGDGHHQWUHVLHQTXDQWRRV
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1HVVHVHQWLGRLQLJQRUiYHOTXHD)D]HQGD3~EOLFDTXH
3URFXUDGRULD*HUDOGR
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7DLVFUpGLWRVWDPEpPQmRVHUmRREMHWRGHSHQKRUDRX
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PHQWHGHSUHFDWyULRDUWFDSXW/HLQ
1DWXUDOPHQWHDUHTXLVLomRVyVHGDUiDSyVRWUkQVLWRHP
MXOJDGRGDGHFLVmR
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SUHFDWyULRV SULYLOHJLDQGRVH FRP D UHTXLVLomR GH SDJD
PHQWR HP GLDV WDPEpP VHUmR FRQVLGHUDGRV GH
SHTXHQRYDORUDVH[HFXo}HVGHDDWpTXDUHQWD
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$'&7DUW,HEDWpWULQWDVDOiULRVPtQLPRVRX
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0XQLFtSLR$'&7DUW,,
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3~EOLFDQDDWLYLGDGHSURFHVVXDOHVHXDVVHQWRMXUtGLFR
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TXDQGRWUDQVLWDGDHPMXOJDGRDVHQWHQoDSURIHULGDQDDomR
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3HWLomR,QLFLDO
2 SURFHGLPHQWR RUGLQiULR XPD VXEHVSpFLH GR
SURFHGLPHQWRFRPXPDEUDQJHRSURFHVVRGHFRQKHFL
PHQWR H R GH H[HFXomR H VXDV UHJUDV VmR DSOLFiYHLV
VXEVLGLDULDPHQWHDRSURFHGLPHQWRVXPiULRHDRSURFHGL
PHQWR HVSHFLDO LQFOXVLYH DR FDXWHODU 6XD HVWUXWXUD H
GHVHQYROYLPHQWRVHUmRDQDOLVDGRVTXDQGRGDDQiOLVHGD
IRUPDomR VXVSHQVmR H H[WLQomR GR SURFHVVR GD SHWLomR
LQLFLDO5HVSRVWDGR5pX&RQWHVWDomRH[FHomRHUHFRQYHQ
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3ULYLOpJLRGHIRURQD&DSLWDOGR(VWDGRRXGR
WHUULWyULRTXDQGRHPOLWtJLR
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$UW&3&
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$UW 2SURFHGLPHQWRRUGLQiULRUHJHUVHiVHJXQGR
DVGLVSRVLo}HVGRV/LYURV,H,,GHVWH&yGLJR
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$UW,,&3&
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DSUHFLDomRHTLWDWLYDGRMXL]HREVHUYDGRVR
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WDomRGRVHUYLoRDQDWXUH]DHLPSRUWkQFLD
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GRHRWHPSRH[LJLGRSDUDRVHXVHUYLoR
$UW&3&
$UW~QLFR&3&
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$UW&3&
GLVSHQVDGRDGLDQWDPHQWRGDVGHVSHVDVGRV
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SDJRVDRILQDOSHORYHQFLGR
$UW&3&
DXGLrQFLDSUpYLDHPFDVR GHUHTXHULPHQWR
GHPHGLGDOLPLQDUHPDomRSRVVHVVyULD
$UW~QLFR&3&
LPSHQKRUDELOLGDGHGHVHXVEHQVPHVPRRV
GRPLQLFDLV
$UW&)FF
$UW&3&FF
$UW&&LY
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$SHWLomR
SHWLomR
IRUPDomR
SHWLomRLQLFLDOpDSHoDIXQGDPHQWDOSDUDDIRUPDomR
LQLFLDO
GR SURFHVVR
GR
SURFHVVR H QHOD VH GHYH FRQWHP QmR DSHQDV DOJXP
SHGLGRSHWLWXPFRPRWDPEpPDFRUUHVSHFWLYDFDXVDGH
SHGLGR
SHGLUFDXVDSHWHQGL
UHFXUVR
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GHDFUHVFHXRDUW%DRWH[WRGD/HLQ
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omRHTXLSDUDomRFRQFHVVmRGHDXPHQWRRXH[WHQVmRGH
&RQILUDDGLVSRVLo}HVGR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOTXH
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IRUPDomRGRSURFHVVR
$UW $SHWLomRLQLFLDOLQGLFDUi
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,,
,,,
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9
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9,
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3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
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9,, RUHTXHULPHQWRSDUDDFLWDomRGRUpX
$SHWLomRLQLFLDOpXPDSHoDVLPSOHVPDVQmRSRGHVHU
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QmRSRGHPOLWLJDU
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( HPERUD FXPSUD jV SDUWHV SRU VHX DGYRJDGR
DSUHVHQWDU R IDWR H RV IXQGDPHQWRV MXUtGLFRV GR SHGLGR
SUHSRQGHUDUiDQHFHVVLGDGHGHFODUH]DDSHQDVQDH[SRVL
omRGRVIDWRVMiTXHDWDUHIDGHDSOLFDUR'LUHLWRSHUWHQFH
DR-XL]EDVWDQGRTXHDVSDUWHVDSUHVHQWHPRVIDWRVREMHWR
GROLWtJLR(VWHHQWHQGLPHQWRMiYLJRUDYDQRDQWLJRGLUHLWR
URPDQRGHRQGHSURYpPDPi[LPD'DPLKLIDFWDGDER
WLELMXVTXHHPSRUWXJXrVVLJQLILFDGiPHRVIDWRVTXHWH
GDUHLRGLUHLWR
$UW $SHWLomRLQLFLDOVHUiLQVWUXtGDFRPRVGRFX
PHQWRVLQGLVSHQViYHLVjSURSRVLWXUDGDDomR
$UW 9HULILFDQGR R MXL] TXH D SHWLomR LQLFLDOQmR
SUHHQFKHRVUHTXLVLWRVH[LJLGRVQRVDUWVH
RXTXHDSUHVHQWDGHIHLWRVHLUUHJXODULGD
GHV FDSD]HV GH GLILFXOWDU R MXOJDPHQWR GH
PpULWRGHWHUPLQDUiTXHRDXWRUDHPHQGHRX
DFRPSOHWHQRSUD]RGHGH]GLDV
~QLFR
$UW (VWDQGRHPWHUPRVDSHWLomRLQLFLDORMXL]D
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VHQGRFRQWHVWDGDDDomRVHSUHVXPLUmRDFHL
WRVSHORUpXFRPRYHUGDGHLURVRVIDWRVDUWLFX
ODGRVSHORDXWRU
$SHWLomRLQLFLDOFRQIRUPHGHWHUPLQDomRGRDUWLJR
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PHVPDSUHHQFKHRXQmRRVUHTXLVLWRVIRUPDLVHGHPpULWR
'HVVDIRUPDRMXL]GHYHUiLQGHIHULUDLQLFLDOTXDQGR
YHULILFDUQDSHWLomRLQLFLDOTXH
D HVWiLQHSWD
LQHSWD
LQHSWD
E DSDUWHIRUPDQLIHVWDPHQWHLOHJtWLPD
F RDXWRUFDUHFHGHLQWHUHVVHSURFHVVXDO
G RFRUUHXDGHFDGrQFLDRXDSUHVFULomR
H RWLSRGHSURFHGLPHQWRHVFROKLGRSHORDXWRUQR
FRUUHVSRQGHUjQDWXUH]DGDFDXVDRXDRYDORUGD
DomRFDVRHPTXHVyQmRVHUiLQGHIHULGDVHSXGHU
DGDSWDUVHDRWLSRGHSURFHGLPHQWROHJDO
I QmR HVWmR DWHQGLGDV DV SUHVFULo}HV D UHVSHLWRGR
HQGHUHoR SDUD FLWDomR H UHTXLVLWRV GD SHWLomR GH
LQLFLDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
RSHGLGRIRUMXULGLFDPHQWHLPSRVVtYHO
RSHGLGRIRUMXULGLFDPHQWHLPSRVVtYHO
2SHGLGRGHYHVHUSRVVtYHORXVHMDGHYHVHUSUHYLVWRH
SURWHJLGRSHODRUGHPMXUtGLFDPHVPRSRUTXHR-XGLFLiULR
QmRSRGHFRQFHGHUXPGLUHLWRTXHDRUGHPMXUtGLFDQmR
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FRQWLYHUSHGLGRVLQFRPSDWtYHLVHQWUHVL
FRQWLYHUSHGLGRVLQFRPSDWtYHLVHQWUHVL
1mR SRGHUi SH[ HP XPD DomR GH DOLPHQWRV VHU
SHGLGRRVDOLPHQWRVRGLVFLSOLQDPHQWRGHJXDUGD7DLV
SHGLGRVVmRLQFRPSDWtYHLVHQWUHVL$DomRGHDOLPHQWRV
WUDWD GH DOLPHQWRV H QmR GH JXDUGD TXH SRVVXLU DomR
SUySULD
,QGHIHULGD D SHWLomR LQLFLDO R DXWRU SRGHUi DSHODU
IDFXOWDGR DR MXL] QR SUD]R GH TXDUHQWD H RLWR KRUDV
UHIRUPDUVXDGHFLVmR$UW&3&H1mRVHQGR
UHIRUPDGDDGHFLVmRRVDXWRVVHUmRLPHGLDWDPHQWHHQFDPL
QKDGRVDRWULEXQDOFRPSHWHQWH~QLFR
(VVDQRYDUHJUDFRQVWLWXLLQRYDomRLQWURGX]LGDSHOD/HL
QGHFRPRSURSyVLWRGHSRVVLELOLWDU
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SHWLomRLQLFLDOHFRPDLQWHUSRVLomRGDDSHODomRGHVFX
EUDTXHFRPHWHXXPHUURJURVVHLURRXQmRHTXHGHYHULD
WHUUHFHELGRDSHWLomRHSURFHVVDGRDDomR
$QWHULRUPHQWHQDGDPDLVSRGHULDID]HURMXL]SRUTXH
HVJRWDGDVXDMXULVGLomR$DSHODomRWLQKDGHVHUSURFHVVD
GDHVyR7ULEXQDOpTXHSRGHULDFRQVHUWDURHUURyEYLRGR
MXL]
&RPDPRGLILFDomRLQWURGX]LGDRSUySULRMXL]SRGH
FRUULJLUVHXHUURHDVVLPDSDUWHWHUiDSUHVWDomRMXULVGL
FLRQDO PDLV UDSLGDPHQWH 2 GLVSRVLWLYR DSHUIHLoRD D
FHOHULGDGHGRSURFHVVR
'LUHLWR3URFHVVXDO
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DUWHQmRGDSDUWH+RXYHWHPSRHPTXHVHH[LJLDD
LQGLFDomRGRVQRPHVGDVDo}HVDHGLWLRDFWLRQLVRTXHGHVGH
PXLWR IRL DEROLGR 6H R DXWRU H[S}H RV IDWRV H ID] R VHX
SHGLGR ORJR VH Yr TXDO D DomR TXH HVWi SURSRQGR LQ
&RPHQWiULRVDR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLO7RPR,,,HG)RUHQVH
S
$VVLPSDUDTXHRMXL]SRVVDDQDOLVDUDYLDELOLGDGHGR
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$UW$
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4XDQGRDPDWpULD
PDWpULDFRQ
FRQWURYHUWLGD
WURYHUWLGDIRU
IRUXQLFDPHQ
WH
WHGH
GHGLUHLWR
GLUHLWRHQRMXt]R
QRMXt]RMi
MiKRXYHU
KRXYHUVLGR
VLGRSURIHUL
GD
GHWRWDO
WRWDOLPSURFHGrQFLD
LPSURFHGrQFLDHP
HPRXWURV
GDVHQWHQoD
VHQWHQoDGH
FDVRV
DVRVLGrQWLFRV
LGrQWLFRVSRGHUi
SRGHUiVHU
VHUGLVSHQVDGD
GLVSHQVDGDDFLWD
omR
VHQWHQoD UHSURGX]LQGRVH
UHSURGX]LQGRVH R
omR H SURIHULG
SURIHULGD VHQWHQoD
WHRUGDDQWHULRUPHQWHSURODWDGD
2EVDUWLJRDFUHVFLGRSHOD/HLQ
7UDWDVHGHLQRYDomRSDUDDEUHYLDURSURFHGLPHQWRH
HYLWDU D LQ~WLO DWULEXODomR GR -Xt]R PXLWDV YH]HV XP
GHWHUPLQDGRWKHPDSURYRFDXPDHQ[XUUDGDGHDo}HVGD
FROHWLYLGDGH DIHWDGD 5HFHEHU D SHWLomR GH FDGD FDVR
FLWDQGRYH]DYH]DRXWUDSDUWHDJXDUGDUFRQWHVWDomRH
GHSRLVMXOJDUXPDDXPDDLPSHUWLQrQFLDGDSURSRVLWXUD
VHPG~YLGDpXPDWULEXODomRLQYHQFtYHOTXHHPEDUDoDULD
DDWLYLGDGHMXGLFLiULD
3HUPLWHDVVLPDOHLTXHQHVVHVFDVRVVHRIXQGDPHQ
WR GR LQGHIHULPHQWR OLPLQDU p MXUtGLFR SRVVD R -XL]
DEUHYLDUVLPSOLILFDUHSDVWHXUL]DURSURFHGLPHQWRHXVDU
XPD~QLFDVHQWHQoDFRPRPRGHORVHPQHFHVVLGDGHDWpGH
FLWDUDRXWUDSDUWHLQWHUHVVDGD
R 6H
6H R DXWRU
DXWRU DSHODU
DSHODU p IDFXOWDGRDRMXL]GHFLGLUQR
IDFXOWDGRDRMXL]GHFLGLUQR
SUD]RGH
SUD]RGHFLQFR
FLQFRGLDV
GLDVQmR
QmRPDQWHUDVHQWHQoDH
GHWHUPLQDURSURVVHJXLPHQWRGDDomR
2EVDFUHVFLGRSHOD/HLQ
'R3HGLGR
4XDQGR GD SHWLomR LQLFLDO R DXWRU GHYHUi H[SRU R
RFRUULGRVHXVIXQGDPHQWRVMXUtGLFRVFRQFOXLQGRHQWmR
SRUXPSHGLGRGL]HURTXHTXHU /RJLFDPHQWHVHR
DXWRUSURFXUDDMXGDGR3RGHU-XGLFLiULRHOHGHVHMDDOJR
DVVLP QmR Ki DomR VHP SHGLGR REMHWR GD DomR H
HOHPHQWRHVVHQFLDO
2 VDXGRVR 3217(6 '( 0,5$1'$ REVHUYD TXH 2
SHGLGRpHVVHQFLDOjGHPDQGDSRUTXHDGHPDQGDpUHODomR
MXUtGLFD SURFHVVXDO H D SHWLomR R DWR HP TXH VH LQYRFD R
yUJmRGR(VWDGRTXHpRMXL]'L]VHRTXHpTXHVHSHGH
SHWLWXPDUWVHSRUTXHVHSHGHFDXVDSHWHQGL
DUW,,,QmRVHQGRSUHFLVRTXHVHFLWHDOHLXPDYH]TXH
QRSHGLGRHQDFDXVDGHSHGLUHVWiLPSOtFLWD2MXL]KiGH
FRQKHFHUDOHL,XUDQRYLWFXULD(VWDDOLSDUDGL]HURGLUHLWR
SDUDDSOLFDURGLUHLWRTXHLQFLGLX1DUUDPLKLIDFWXPQDUUR
WLELLXV3RULVVRPHVPRQmRLPSRUWDVHDSDUWHFLWDXP
WH[WRHGHSRLVRXWURRXGHFODUDTXHWHPG~YLGDVREUHTXDO
GRVWH[WRVKiGHLQYRFDUVHXPGRVTXHDSRQWDRXWRGRV
&ODURTXHRDXWRUGDDomRSRGHUiDSHODUGHVVDGHFLVmR
WDPEpPSDUDJDQKDUWHPSRRSUySULR-Xt]RSRGHUiUHYHU
VXDGHFLVmRHYROWDUDWUiVGHWHUPLQDQGRRSURVVHJXL
PHQWRGDDomR
7UDWDVH GH PHGLGD H[FHSFLRQDO Mi TXH VH WUDWD GH
VHQWHQoDH[WLQWLYDGRSURFHVVRHFRPRWDOR-XL]MiWHULD
SUHVWDGRVXDIXQomRHQmRSRGHULDUHID]rODHPEHQHItFLR
GDDJLOLGDGHDEUHVHWDOH[FHomR
R &DVR VHMD PDQWLGD D VHQWHQoDVHUiRUGHQDGDD
FLWDomRGRUpXSDUDUHVSRQGHUDRUHFXUVR
2EVDFUHVFLGRSHOD/HLQ
1HVVDVHJXQGDIDVHUHVWDEHOHFHVHDEXURFUDFLDSURFHV
VXDOMiTXHQmRVHSRGHQHJDUjSDUWHFRQWUiULDRUpXD
RSRUWXQLGDGHGHGHIHQGHUVHXLQWHUHVVHQDPDQWHQoDGD
GHFLVmR GHYH SRLV VHU FKDPDGR FLWDGR SDUD FRQWUD
DUUD]RDUDDSHODomR
$WHQomR D FLWDomR GR UpX RFRUUHUi HP TXDOTXHU
KLSyWHVHGHLQLFLDWLYDGR$XWRUDVHR-XL]UHIRUPDUR
LQGHIHULPHQWRRUGHQDQGRRSURVVHJXLPHQWRGDDomRR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
UpXGHYHUiVHUFLWDGRSDUDUHVSRQGHUjDomREVHR-XL]
PDQWLYHURLQGHIHULPHQWRHQWmRRUpXVHUiFLWDGRSDUD
FRQWUDDUUD]RDU D DSHODomR GR DXWRU 6H HQWUHWDQWR R
$XWRUQmRUHDJLUDRLQGHIHULPHQWROLPLQDUDSHWLomRVHUi
DUTXLYDGDHR5pXQHPWHUiVLGRFLWDGRSHUPDQHFHQGR
QRGHVFRQKHFLPHQWRGDSUySULDSURPRomRGDDomR
$UW%
1RVOLWtJLRVTXHWHQKDPSRUREMHWRREULJDo}HV
GHFRUUHQWHVGHHPSUpVWLPRILQDQFLDPHQWRRX
DUUHQGDPHQWRPHUFDQWLORDXWRUGHYHUiGLVFUL
PLQDUQDSHWLomRLQLFLDOGHQWUHDVREULJDo}HV
FRQWUDWXDLVDTXHODVTXHSUHWHQGHFRQWURYHUWHU
TXDQWLILFDQGRRYDORULQFRQWURYHUVR,QFOXtGRSHOD/HL
QGH
2YDORULQFRQWURYHUVRGHYHUiFRQWLQXDUVHQGR
SDJRQRWHPSRHPRGRFRQWUDWDGRV5HQXPHUDGRGR
SDUiJUDIR~QLFRSHOD/HLQGH
5HTXLVLWRVGR3HGLGR
$UW 2 SHGLGR GHYH VHU FHUWR RX GHWHUPLQDGRe
OtFLWRSRUpPIRUPXODUSHGLGRJHQpULFR
,
,,
TXDQGRQmRIRUSRVVtYHOGHWHUPLQDUGHPRGR
GHILQLWLYRDVFRQVHTXrQFLDVGRDWRRXGRIDWR
LOtFLWR
,,,
TXDQGRDGHWHUPLQDomRGRYDORUGDFRQGHQDomR
GHSHQGHUGHDWRTXHGHYDVHUSUDWLFDGRSHORUpX
$UW 6HRDXWRUSHGLUTXHVHMDLPSRVWDDRUpXDDEV
WHQomRGDSUiWLFDGHDOJXPDWRWROHUDUDOJXPD
DWLYLGDGHSUHVWDUDWRRXHQWUHJDUFRLVDSRGHUi
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MXL]&RPDPRGLILFDomRLQWURGX]LGDRSUySULRMXL]SRGH
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$UW 4XDQGRIRUHPFLWDGRVSDUDDDomRYiULRVUpXV
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H[FHo}HV
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SHUWLQrQFLDRXMXVWLoDGDSUHWHQVmRGHGX]LGDSHODRXWUD
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DQWHV
DQWHV
LQFRPSHWrQFLD
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OLWLVSHQGrQFLD9,FRLVDMXOJDGD
FRLVDMXOJDGD
OLWLVSHQGrQFLD
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H[FHomR
H[FHomRGH
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PDQGDLQFRPSHWrQFLDQmRTXHUGL]HULQHILFLrQFLDPDV
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$ H[FHomR
H[FHomR GH
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OLWLVSHQGrQFLD
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MXOJDGD
GRLVSURFHVVRVLGrQWLFRVFRQWUDRPHVPRUpXTXHDVVLP
SRGHULDVHUREULJDGRDSDJDUGXDVYH]HVRXDWpPHVPR
LQRFHQWDGRQXPHFRQGHQDGRHPRXWUR
+DYHUiOLWLVSHQGrQFLD
OLWLVSHQGrQFLDRXDFRLVD
FRLVD
OLWLVSHQGrQFLD
FRLVDMXOJDGDVHPSUHTXHVH
MXOJDGD
UHSURGX]LUXPDDomRDQWHULRUPHQWHDMXL]DGD7DLVDo}HV
VHUmRLGrQWLFDVHQWUHVLVHWLYHUHPDDVPHVPDVSDUWHV
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$GLIHUHQoDHQWUHOLWLVSH
OLWLVSHQGrQFLD
OLWLVSHQGrQFLDHFRLVD
QGrQFLD FRLVD
FRLVDMXOJDGDUHVLGH
MXOJDGD
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SHQGHQWHQDSULPHLUDKLSyWHVHHQTXDQWRQD
SHQGHQWH
VHJXQGDDFDXVDMiIRLMXOJDGDRXVHMDDDomRDQWHULRUDWp
MiIRLGHFLGLGDSRUVHQWHQoDHQmRFDEHUHFXUVR
$UW eOtFLWRDTXDOTXHUGDVSDUWHVDUJXLUSRUPHLR
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$UW (VWHGLUHLWRSRGHVHUH[HUFLGRHPTXDOTXHUWHP
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FRQWDGRGRIDWRTXHRFDVLRQRXDLQFRPSHWrQFLD
RLPSHGLPHQWRRXDVXVSHLomR
~QLFR 1DH[FHomRGHLQFRPSHWrQFLDDUWGHVWD
1DH[FHomRGHLQFRPSHWrQFLDDUWGHVWD
/HL
/HLDSHWLomR
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SRGHVHU
VHUSURWRFROL]DGD
SURWRFROL]DGDQR
QRMXt]R
GH
GHGRPLFtOLR
GRPLFtOLRGR
GRUpX
UpXFRP
FRPUHTXHULPHQWR
UHTXHULPHQWRGH
GHVXD
LPHGLDWD
LPHGLDWD UHPHVVD
UHPHVVD DR
DR MXt]R
MXt]R TXH
TXH GHWHUPLQRX
GHWHUPLQRX D
FLWDomR
2EV~QLFRDFUHVFLGRSHOD/HLQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'D,QFRPSHWrQFLD
$H[FHomRGHLQFRPSHWrQFLDpXPUHPpGLRSURFHVVXDO
SDUD DIDVWDU R MXL] TXH QmR SRGH GHFLGLU R SURFHVVR H
JDUDQWLUTXHRSURFHVVRVHMDMXOJDGRSHORMXL]TXHDOHL
PDQGDLQFRPSHWrQFLDQmRTXHUGL]HULQHILFLrQFLDPDV
VLPTXHRMXL]QmRWHPSRGHUOHJDOSDUDMXOJDU DTXHOD
FDXVD
$UW 2H[FLSLHQWHDUJXLUiDLQFRPSHWrQFLDHPSHWL
omR IXQGDPHQWDGD H GHYLGDPHQWH LQVWUXtGD
LQGLFDQGRRMXt]RSDUDRTXDOGHFOLQD
$UW &RQFOXVRVRVDXWRVRMXL]PDQGDUiSURFHVVDUD
H[FHomRRXYLQGRRH[FHSWRGHQWURHPGH]
GLDVHGHFLGLQGRHPLJXDOSUD]R
$UW +DYHQGRQHFHVVLGDGHGHSURYDWHVWHPXQKDOR
MXL]GHVLJQDUiDXGLrQFLDGHLQVWUXomRGHFLGLQGR
GHQWURGHGH]GLDV
$UW 2 MXL] LQGHIHULUi D SHWLomR LQLFLDO GDH[FHomR
TXDQGRPDQLIHVWDPHQWHLPSURFHGHQWH
$UW -XOJDGD SURFHGHQWH D H[FHomR RV DXWRVVHUmR
UHPHWLGRVDRMXL]FRPSHWHQWH
'R,PSHGLPHQWRHGD6XVSHLomR
$UW $SDUWHRIHUHFHUiDH[FHomRGHLPSHGLPHQWRRX
GHVXVSHLomRHVSHFLILFDQGRRPRWLYRGDUHFXVD
DUWVH$SHWLomRGLULJLGDDRMXL]GD
FDXVDSRGHUiVHULQVWUXtGDFRPGRFXPHQWRVHP
TXHRH[FLSLHQWHIXQGDUDDOHJDomRHFRQWHUiR
UROGHWHVWHPXQKDV
$UW 'HVSDFKDQGRDSHWLomRRMXL]VHUHFRQKHFHUR
LPSHGLPHQWRRXDVXVSHLomRRUGHQDUiDUHPHV
VD GRV DXWRV DR VHX VXEVWLWXWR OHJDO HP FDVR
FRQWUiULRGHQWURGHGH]GLDVGDUiDVVXDV
UD]}HVDFRPSDQKDGDVGHGRFXPHQWRVHGHURO
GHWHVWHPXQKDVVHKRXYHURUGHQDQGRDUHPHV
VDGRVDXWRVDRWULEXQDO
'LUHLWR3URFHVVXDO
$UW 9HULILFDQGRTXHDH[FHomRQmRWHPIXQGDPHQWR
OHJDORWULEXQDOGHWHUPLQDUiRVHXDUTXLYDPHQ
WR QR FDVR FRQWUiULR FRQGHQDUi R MXL] QDV
FXVWDV PDQGDQGR UHPHWHU RV DXWRV DR VHX
VXEVWLWXWROHJDO
'D5HFRQYHQomR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
5HYHOpRUHEHOGHDTXHOHWHLPRVRHREVWLQDGRTXHVH
UHFXVDDWpPHVPRDVHGHIHQGHULQVXUJLQGRVHFRQWUDD
SUySULD -XVWLoD TXH R FKDPRX SHOD FLWDomR SDUD
UHVSRQGHU R SURFHVVR 1DWXUDOPHQWH D -XVWLoD QmR VH
TXHGDUi LQHUWH QHP ILFDUi j HVSHUD GD ERD YRQWDGH GR
LQVXUJHQWH+DYHUiHOHGHVRIUHUDVFRQVHTXrQFLDVGHVVH
VHXGHVLQWHUHVVH&RQILUD
$UW 6H R UpX QmR FRQWHVWDU D DomRUHSXWDUVHmR
YHUGDGHLURVRVIDWRVDILUPDGRVSHORDXWRU
8PSULPHLURGHVWDTXHDUHYHOLDFRQGX]jSUHVXQomRGH
YHUGDGH GRV IDWRV DOHJDGR H QmR QHFHVVDULDPHQWH DR
DFDWDPHQWRGRSHGLGRTXHR$XWRUDSUHVHQWRXPHVPR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'RV5HFXUVRV
GLVSRVLo}HVJHUDLVHHVSpFLHV
7RGRVHUKXPDQRpIDOtYHOLVWRpSRGHIDOKDUHUUDU
7DPEpPRV-Xt]HVDRMXOJDUHPXPDFDXVDFtYHOFULPL
QDORXPHVPRWUDEDOKLVWDSRGHPFRPHWHUHUURVVHMDQD
LQWHUSUHWDomRGRGLUHLWRDSOLFiYHOVHMDQDYDORUDomRGDV
SURYDVRXFRPSUHHQVmRGDUHDOLGDGHHWF
(P UD]mR GD IDOLELOLGDGH KXPDQD D &RQVWLWXLomR
)HGHUDOSUHYrGXSORJUDXGHMXULVGLomRRXVHMDDVFDXVDV
SRGHUmRVHUMXOJDGDVXPDRXWUDYH]HDWpXPDWHUFHLUD
H XPD TXDUWD YH] FRQIRUPH R FDVR HOLPLQDQGRVH
DVVLPDSRVVLELOLGDGHGHHUURQDUHDOL]DomRGD-XVWLoD
'HVVD IRUPD TXDQGR XP -XL] GH 'LUHLWR MXOJDU XP
FDVRSURIHULQGRXPDVHQWHQoDVXDGHFLVmRVHUiDQDOLVDGD
SHODVSDUWHVDXWRUUpXHjVYH]HVR0LQLVWpULR3~EOLFR
6H TXDOTXHU GDV 3DUWHV QmR JRVWDU GD VHQWHQoD H
HQWHQGHUTXHIRLSRUHODSUHMXGLFDGRSRGHUiSHGLUXP
QRYRMXOJDPHQWRGDTXHVWmR(VVHSHGLGRpFKDPDGRGH
UHFXUVR
$FDXVDFRPHoDUiXPQRYRFXUVRXPUH
UHSUHIL[RTXH
UH
VLJQLILFDUHSHWLomRFXUVR
FXUVR'DtRQRPH5(
5(FXUVR
FXUVR
5(FXUVR
FXUVR
1DWXUDOPHQWHRUHFXUVRVHUiDQDOLVDGRSRUXPRXWUR
yUJmRGDPHVPD-XVWLoDQRFDVRGD-XVWLoD)HGHUDOSRU
XP RXWUR yUJmR GD -XVWLoD )HGHUDO QR FDVR GD -XVWLoD
(VWDGXDOSRUXPRXWURyUJmRGD-XVWLoD(VWDGXDOHWF
SRLVR-Xt]RWHQGHULDDFRQILUPDUVXDSULPHLUDGHFLVmRVH
QmRSRUILUPH]DGDFRQYLFomRDWpSRUXPDTXHVWmRGH
RUJXOKRYDLGDGHWHLPRVLDRXDXWRDILUPDomR
1D HVIHUD IHGHUDO R 7ULEXQDO 5HJLRQDO )HGHUDO p R
yUJmRTXHMXOJDWRGRVRVUHFXUVRVLQWHUSRVWRVFRQWUDDV
VHQWHQoDVGRV-Xt]RV)HGHUDLVGHLQVWkQFLD27ULEXQDO
5HJLRQDOGR7UDEDOKRGD5HJLmRUHYrHMXOJDRVUHFXUVRV
LQWHUSRVWRV FRQWUD DV GHFLV}HV GDV 9DUDV GR 7UDEDOKR
DQWLJDV-XQWDVGH&RQFLOLDomRH-XOJDPHQWR
( QD HVIHUD HVWDGXDO DV VHQWHQoDV GRV -Xt]HV GH
LQVWkQFLDVHUmRUHYLVWDVHMXOJDGDVSHOR7ULEXQDOGH-XVWLoD
GR(VWDGRFDEHQGRUHOHPEUDUTXHRV7ULEXQDLVGH$OoDGD
IRUDPH[WLQWRVSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRU
PDGR-XGLFLiULR
$WHQomRSDUDSRGHUUHFRUUHUpQHFHVViULRTXHD3DUWH
WHQKDSHUGLGRRXVHMDDOJXPDSUHWHQVmRSRUHODIRUPX
ODGDQmRIRLDWHQGLGD$VVXFXPErQFLDIDWRGHWHUSHUGL
XFXPErQFLD
GRpRSUHVVXSRVWRSDUDRUHFHELPHQWRGRUHFXUVR
'LUHLWR3URFHVVXDO
6HXPD3DUWHUHFRUUHPDVDVHQWHQoDQmRIRLFRQWUiULD
DRVVHXVSHGLGRVVHXUHFXUVRQmRVHUiQHPUHFHELGRR
MXL] LQGHIHULUi UHMHLWDUi RX GHQHJDUi VmR H[SUHVV}HV
XVDGDVOLPLQDUPHQWHGHLQtFLRRUHFXUVR
3RUVHUHPGLIHUHQWHVDVYiULDVGHFLV}HVSDUDDOJXPDV
GHODVKiUHFXUVRVHVSHFLDLVRXVHMDYiULDVVmRDVHVSpFLHV
GHUHFXUVRVFDEtYHLV
(IHLWRVGRV5HFXUVRV
6DELGDPHQWHWRGRUHFXUVRWHPRFRQGmRGHSURYRFDU
D GHYROXomR GD FDXVD DR -Xt]R DG TXHP RX VHMD R UH
H[DPHGDPDWpULDHRSURIHULPHQWRGHXPQRYDGHFLVmR
TXDOPXLWRVGRVUHFXUVRVSRGHPVHUSURFHVVDGRVFRP
HIHLWR VXVSHQVLYR RX VHMD LPSHGHP TXH D VHQWHQoD
UHFRUULGDVHMDH[HFXWDGD
+i UHFXUVRV HQWUHWDQWR TXH QmR SURGX]HP R HIHLWR
VXVSHQVLYRH[SRQGRDVVLPXPDGDVSDUWHVDR ULVFRGH
VRIUHUDH[HFXomRGDVHQWHQoDHFRQVHTXHQWHPHQWHYHU
LQXWLOL]DGDDYLDUHFXUVDOjPHGLGDTXHDGHFLVmRTXHVHUi
SURIHULGDQRUHFXUVRUHVXOWDUiLQyFXDRXLPSRWHQWHSDUD
UHVWDEHOHFHURGLUHLWRGRUHFRUUHQWH
,PDJLQHVHSH[TXHXPDSHVVRDWHQKDGHFUHWDGDVXD
SULVmR SRU LQDGLPSOHPHQWR GH SUHVWDomR DOLPHQWtFLD
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YHUSUHVRDWpTXHVREUHYLHVVHRMXOJDPHQWRGRDJUDYR
SRULVVRFDEHKDEHDVFRUSXVSDUDVXEVWLWXLU
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VXEVWLWXLU
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GDGHQHJDomRPDVDWpTXHWDOUHFXUVRIRVVHSURFHVVDGR
H MXOJDGR KDYHULD WDPEpP R ULVFR GH R GHYHGRU VHU
DSULVLRQDGR H QHQKXPD GHFLVmR GR PXQGR GHVIDULD D
DPDUJXUDHDGDQRVLGDGHGRVGLDVGHSULVmRDGPLWHVH
HQWmR RXWUR KDEHDV FRUSXV FRP HIHLWR VXEVWLWXWLYR
VXEVWLWXWLYR GH
UHFXUVRRUGLQiULR
7HP R 6XSHULRU 7ULEXQDO GH -XVWLoD RULHQWDGR TXH
&RQKHFHVHFRPRVXEVWLWXWLYRGRUHFXUVRRUGLQiULRFDEtYHO
RKDEHDVFRUSXVSUHYHQWLYRIUXVWUDGRQDLQVWkQFLDDGTXHP
LQ5+&Q0*SXEOLFHP5HY67-Q-81S
(P VLWXDo}HV VtPLOHV RXWUDV WDPEpP R PDQGDGR GH
VHJXUDQoD WHP VLGR DGPLWLGR FRP HIHLWR
HIHLWR VXEVWLWXWLYR
VXEVWLWXWLYR GH
UHFXUVRGHVHQWHQoDVRXDFyUGmRVFXMDH[HFXomR WUDULD
SUHMXt]RLUUHSDUiYHOjSDUWHLQWHUHVVDGDHWRUQDULDLQ~WLO
RMXOJDPHQWRGRUHFXUVRFDEtYHO
e LPSRUWDQWH FRQVLGHUDU HQWUHWDQWR TXH D 6~PXOD
67) RULHQWD TXH R PDQGDGR GH VHJXUDQoD HP
SULQFtSLRQmRVHSUHVWDFRPRVXFHGkQHRRXVXEVWLWXWLYR
GHUHFXUVRSUHYLVWRHPOHLVDOYDQWHQRVFDVRVHPTXHVH
FRQILJXUH VLWXDomR GH FDUiWHU H[FHSFLRQDO GH PRGR D
MXVWLILFDUDDGPLVVLELOLGDGHGRUHPpGLRKHUyLFR2VLVWHPD
MXUtGLFRSURFHVVXDOYLJRUDQWHLPSHGHRDWDTXHGLUHWRGD
GHFLVmRMXGLFLDOSHODYLDGDVHJXUDQoDGDtH[LJLUVHFRPR
FRQGLomRGHDGPLVVLELOLGDGHGRPDQGDPXVDLQWHUSRVLomR
WHPSHVWLYDGHUHFXUVRVHP
VHPHIHLWRVXVSHQVLYR
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3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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GLVSRVLo}HVJHUDLVGR&yGLJRGH3URFHVVR
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,
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,,
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DJUDYR
,,, HPEDUJRVLQIULQJHQWHV
,9
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9
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9,
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9,,UHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
UHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
9,,, HPEDUJRV
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HVSHFLDOHHPUHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
HVSHFLDOHHPUHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
$WHQomR DUHGDomRGHVWHDUWLJRIRLPRGLILFDGDSHOD/HLQ
RUHFXUVRGHDJUDYRLQF,,HUDDQ
WHVGHQRPLQDGRGHDJUDYRGHLQVWUXPHQWRHIRLLQFOXtGD
QDUHODomRGRVUHFXUVRVFDEtYHLVWDPEpPRVHPEDUJRVGH
GLYHUJrQFLDHPUHFXUVRHVSHFLDOHRVHPEDUJRVGHGLYHUJrQ
FLDHPUHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
$UW 2 UHFXUVRH[WUDRUGLQiULRHRUHFXUVRHVSHFLDO
UHFXUVRH[WUDRUGLQiULRHRUHFXUVRHVSHFLDO
QmR
QmRLPSHGHP
LPSHGHPDH[HFXomR
H[HFXomRGD
GDVHQWHQoD
VHQWHQoDDLQWHU
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SRVLomRGR
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GHLQVWUXPHQWR
LQVWUXPHQWRQmR
QmRREVWD
REVWDR
DQGDPHQWR
DQGDPHQWRGR
GRSURFHVVR
SURFHVVRUHVVDOYDGR
UHVVDOYDGRRGLVSRVWR
QRDUWGHVWDOHL
$UW 4XDQGR R GLVSRVLWLYR GR DFyUGmRFRQWLYHU
MXOJDPHQWRSRUPDLRULDGHYRWRVHMXOJDPHQWR
XQkQLPHHIRUHPLQWHUSRVWRVHPEDUJRVLQIULQ
JHQWHVRSUD]RSDUDUHFXUVRH[WUDRUGLQiULRRX
UHFXUVRHVSHFLDOUHODWLYDPHQWHDRMXOJDPHQWR
XQkQLPHILFDUiVREUHVWDGRDWpDLQWLPDomRGD
GHFLVmRQRVHPEDUJRV
2EV
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~QLFR 4XDQGRQmRIRUHPLQWHUSRVWRVHPEDUJRVLQIULQ
JHQWHV R SUD]R UHODWLYR j SDUWH XQkQLPH GD
GHFLVmRWHUiFRPRGLDGHLQtFLRDTXHOHHPTXH
WUDQVLWDUHPMXOJDGRDGHFLVmRSRUPDLRULDGH
YRWRV
FODURTXHRTXHLPSRUWDpRUHVXOWDGRHQmRDIXQGDPHQWD
omR
2EV~QLFRDFUHVFLGRSHOD/HLQ
$UW 4XDQGRRGLVSRVLWLYRGRDFyUGmRFRQWLYHUMXOJD
PHQWRSRUPDLRULDGHYRWRVHMXOJDPHQWRXQkQL
PH H IRUHP LQWHUSRVWRV VLPXOWDQHDPHQWH HP
EDUJRVLQIULQJHQWHVHUHFXUVRH[WUDRUGLQiULRRX
UHFXUVRHVSHFLDOILFDUmRHVWHVVREUHVWDGRVDWpR
MXOJDPHQWRGDTXHOH
$UW 2UHFXUVRSRGHVHULQWHUSRVWRSHODSDUWHYHQFL
GDSHORWHUFHLURSUHMXGLFDGRHSHOR0LQLVWpULR
3~EOLFR
5HFXUVR$GHVLYR
$UW &DGD
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SDUWH LQWHUSRUi
LQWHUSRUi R UHFXUVRLQGHSHQGHQ
UHFXUVRLQGHSHQGHQ
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WHPHQWHQRSUD]R
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OHJDLV
OHJDLV6HQGR
6HQGRSRUpP
SRUpPYHQFLGRV
YHQFLGRVDXWRU
DXWRUHUpX
UpXDR
UHFXUVRLQWHUSRVWRSRUTXDOTXHUGHOHVSRGHUi
UHFXUVRLQWHUSRVWRSRUTXDOTXHUGHOHVSRGHUi
DGHULU
DGHULU D RXWUD
RXWUD SDUWH
SDUWH 2 UHFXUVR DGHVLYR ILFD
VXERUGLQDGR
VXERUGLQDGR DR
DR UHFXUVR SULQFLSDO H VH UHJH
SHODVGLVSRVLo}HVVHJXLQWHV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
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,
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VHUi LQWHUSRVWR
LQWHUSRVWR SHUDQWH DDXWRULGDGHFRPSH
WHQWH SDUD
WHQWH
SDUD DGPLWLU
DGPLWLU R UHFXUVR
UHFXUVR SULQFLSDO
SULQFLSDO QR
SUD]RGHTXHDSDUWHGLVS}HSDUDUHVSRQGHU
SUD]RGHTXHDSDUWHGLVS}HSDUDUHVSRQGHU
$WHQomR$UHGDomRGHVWHLQFLVRIRLPRGLILFDGD
SHOD/HLQFRPRSUR
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UHGDomR DQWHULRU GR LQFLVR HUD D VHJXLQWH , SRGHUi VHU
LQWHUSRVWR SHUDQWH D DXWRULGDGH MXGLFLiULD FRPSHWHQWH SDUD DGPLWLU R
UHFXUVR SULQFLSDO GHQWUR GH GH] GLDV FRQWDGRV GD SXEOLFDomR GR
GHVSDFKRTXHRDGPLWLX
'RUDYDQWHQmRPDLVKDYHUiPDUJHQVDHTXtYRFRVQR
PHVPRSUD]RHPTXHDSDUWHYHQFHGRUDGHYHUiUHVSRQGHU
R UHFXUVR GD SDUWH YHQFLGD SRGHUi DTXHOD LQWHUSRU R
UHFXUVRDGHVLYR
,,
VHUi
VHUi DGPLVVtYHO
DGPLVVtYHO QD
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LQIULQJHQWHV
LQIULQJHQWHV QR
QR UHFXUVR
UHFXUVR H[WUDRUGLQiU
H[WUDRUGLQiULR
LR H QR
UHFXUVRHVSHFLDO
,,,
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QmRVHUi
VHUiUHFRQKHFLGR
UHFRQKHFLGRVH
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KRXYHUGHVLVWrQFLD
GHVLVWrQFLDGR
UHFXUVR SULQFLSDO
UHFXUVR
SULQFLSDO RX
RX VH
VH IRU
IRU HOH
HOH GHFODUDGR
LQDGPLVVtYHORXGHVHUWR
$QRWHVHDLQGDTXHRSURSyVLWRGRUHFXUVRDGHVLYRp
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DOHLQmRH[LJHTXHDPDWpULDREMHWRGDDSHODomRDGHVLYD
HVWHMDUHODFLRQDGDFRPDIRUPXODGDQDDSHODomRSULQFLSDO
RXQDH[SUHVVmRGR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoDRREMHWR
GDLPSXJQDomRIRUPXODGDQRUHFXUVRDGHVLYRQmRGHYH
JXDUGDUQHFHVVDULDPHQWHUHODomRFRPDPDWpULDFRJLWDGD
QDDSHODomRSULQFLSDO67-7XUPD5(VS(6UHO0LQ
(GXDUGR 5LEHLUR M GHUDP SURYLPHQWR YX '-8 S
FROHP
'HTXDOTXHUIRUPDFRPRHPWRGRUHFXUVRDVXFXPErQ
'LUHLWR3URFHVVXDO
FLDFRQWLQXDDVHUSUHVVXSRVWRWDPEpPGRUHFXUVRDGHVL
YR 1mR FDEH UHFXUVR DGHVLYR TXDQGR QmR Ki P~WXD
VXFXPErQFLD67-7XUPD5(VS5-UHO0LQ'LDV7ULQGDGH
MQmRFRQKHFHUDPYX'-8SFROHPRX
QRXWUDVSDODYUDV6HLQRFRUUHVXFXPErQFLDUHFtSURFDHQWUH
DVSDUWHVFDUHFHRUHFXUVRDGHVLYRGRVHXSUHVVXSRVWRPDLV
FDUDFWHUtVWLFR67-7XUPD 5(VS63UHO0LQ6iOYLRGH
)LJXHLUHGRMQmRFRQKHFHUDPYX'-8S
FROHP
2XWURDVSHFWRLPSRUWDQWHpRGHTXHRUHFXUVRDGHVLYR
GHYH VHU LQWHUSRVWR HP SHoD SUySULD SRLV RV 7ULEXQDLV
YrP GHFLGLQGR TXH 1mR VH FRQKHFH GH UHFXUVR DGHVLYR
PDQLIHVWDGRHPFRQWUDUD]}HVGHDSHODomRHQmRFRPRSHoD
LQGHSHQGHQWH57LGHP57)5
3RUVHULQWHLUDPHQWHGHSHQGHQWHGRUHFXUVRSULQFLSDO
QmR VH GHVFRQVLGHUH TXH QmR VHUi FRQKHFLGR R UHFXUVR
DGHVLYRVHQmRIRUFRQKHFLGRRSULQFLSDOSRUHVWDUIRUDGH
SUD]R -7$ RX SRU TXDOTXHU RXWUR PRWLYR
5-7-(63-7$
$UW 2UHFRUUHQWHSRGHUiDTXDOTXHUWHPSRVHPD
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VLVWLUGRUHFXUVR
$UW $UHQ~QFLDDRGLUHLWRGHUHFRUUHULQGHSHQGHGH
DFHLWDomRGDRXWUDSDUWH
$UW $SDUWHTXHDFHLWDUH[SUHVVDRXWDFLWDPHQWHD
VHQWHQoDRXDGHFLVmRQmRSRGHUiUHFRUUHU
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YRQWDGHGHUHFRUUHU
$UW 'RVGHVSDFKRVQmRFDEHUHFXUVR
'RVGHVSDFKRVQmRFDEHUHFXUVR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
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VHUUHYLVWRQDVHQWHQoD%RO$$63FLWDQGR57
5-7-(63
-7$
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SRVVLELOLGDGHGHDSUHVHQWDUGHQ~QFLDFULPLQDO-7$
TXH RUGHQD D UHPHVVD GH SHoDV GR SURFHVVR j
DXWRULGDGHSROLFLDO-7$
TXHPDQGDUHPHWHURVDXWRVDRFRQWDGRU67-
7XUPD5060*RXDRSDUWLGRU5-7-(
63
TXHGHWHUPLQDDGLVWULEXLomRSRUGHSHQGrQFLD57
-7$
TXHGHL[DGHDSUHFLDUHPEDUJRVGHGHFODUDomR57
SRLV ILFD UHVVDOYDGR DR HPEDUJDQWH R
GLUHLWR GH UHSURGX]LU D PDWpULD HP UHFXUVR DR
WULEXQDO
TXHRUGHQDRSURFHVVDPHQWRGHDSHODomRYDUW
TXHDFRQVLGHUDWHPSHVWLYDLGHP
TXH GHWHUPLQD D HPHQGD GH LQLFLDO GH H[HFXomR
DUW RXRUGHQDTXHRH[HTXHQWHMXQWHDRV
DXWRVRWtWXORHPTXHHVWDVHIXQGDDUW
TXH GHWHUPLQD R GHVDSHQVDPHQWR GH H[HFXo}HV
-7$
TXH QmR DGPLWH HPEDUJRV j H[HFXomR DQWHV GH
VHJXURRMXt]RYDUW
TXHQRPHLDDYDOLDGRUSRUQmRWHUHPVLGRRSRVWRV
HPEDUJRVjH[HFXomR57
TXHGHWHUPLQDDUHDOL]DomRGHVHJXQGDSUDoDY
DUW
TXHGHIHUHDH[SHGLomRGHDOYDUi7)57XUPD
$J5-
TXHGHOLEHUDDSDUWLOKDHPLQYHQWiULRYDUW
$UW $VHQWHQoD
VHQWHQoDSRGH
SRGHVHU
VHULPSXJQDGD
LPSXJQDGDQR
QRWRGR
WRGRRXHP
SDUWH
6HDLPSXJQDomRUHFXUVRVHUiWRWDORXSDUFLDOGHSHQ
GHUiGDVXFXPErQFLDVHUWRWDORXSDUFLDO
$VVLPVHDVHQWHQoDDWHQGHXSDUFLDOPHQWHDSUHWHQVmR
GR DXWRU R UpX DSHODUi GHVVD SDUWH HQTXDQWR R DXWRU
DSHODUiGDSDUWHTXHQmROKHIRLFRQFHGLGD6HDWHQGHX
WRWDOPHQWHDRDXWRUHVWHQmRSRGHUiDSHODUHQTXDQWRR
UpXUHFRUUHUiGHWRGDVHQWHQoD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
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,,
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IRUSURIHULGDHPDXGLrQFLD
,,,
GD
GD SXEOLFDomR
SXEOLFDomR GR
GR GLVSRVLWLYR
GLVSRVLWLYR
WLYR GR DFyUGmRQR
yUJmRRILFLDO
yUJmRRILFLDO
2EV
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DRDUW&3<XHGLVSXQKD'HIHULGDDIRUPDomRGRDJUDYR
VHUiLQWLPDGRRDJUDYDGRSDUDQRSUD]RGHFLQFRGLDVLQGLFDUDVSHoDV
GRVDXWRVTXHVHUmRWUDVODGDGDVHMXQWDUGRFXPHQWRVQRYRV&RPD
UHGLVFLSOLQDGRDJUDYRGHLQVWUXPHQWRDUHIHUrQFLDjV
SHoDVTXHRFRPS}HPUHPHWHDUHVVDOYDDRDUW
TXHGLVS}H1RSUD]RGRUHFXUVRDSHWLomRVHUiSURWRFROD
GDQRWULEXQDORXSRVWDGDQRFRUUHLRVREUHJLVWURFRPDYLVR
GH UHFHELPHQWR RX DLQGD LQWHUSRVWD SRU RXWUD IRUPD
SUHYLVWDQDOHLORFDO
$UW 6H GXUDQWH R SUD]R SDUD D LQWHUSRVLomRGR
UHFXUVRVREUHYLHURIDOHFLPHQWRGDSDUWHRXGH
VHX DGYRJDGR RX RFRUUHU PRWLYR GH IRUoD
PDLRUTXHVXVSHQGDRFXUVRGRSURFHVVRVHUi
WDO SUD]R UHVWLWXtGR HP SURYHLWR GD SDUWH GR
KHUGHLURRXGRVXFHVVRUFRQWUDTXHPFRPHoDUi
DFRUUHUQRYDPHQWHGHSRLVGDLQWLPDomR
$UW 1D DSHODomR QRV HPEDUJRV LQIULQJHQWHVQR
UHFXUVR RUGLQiULR QR UHFXUVRV HVSHFLDO QR
UHFXUVR H[WUDRUGLQiULR H QRV HPEDUJRV GH
GLYHUJrQFLDRSUD]RSDUDLQWHUSRUHSDUDUHV
SRQGHUpGHTXLQ]HGLDV
$WHQomRDUHGDomRGHVWHDUWLJRIRLPRGLILFDGDSHOD/HL
Q FRP R SURSyVLWR ~QLFR GH
HYLWDUPXOWLSOLFLGDGHGHSUD]RVHFRQIXV}HVQRSURFHGL
PHQWRDUHGDomRDQWHULRUGRDUWLJRHUDDVHJXLQWH1D
DSHODomR
DSHODomR H QRV HPEDUJRV LQIULQJHQWHV R SUD]R
UD]R SDUD LQWHUSRU H SDUD
UHVSRQGHU p GH TXLQ]H
TXLQ]H GLDV 'RUDYDQWH HP TXDVH WRGRV RV
'LUHLWR3URFHVVXDO
~QLFR +DYHQGRVROLGDULHGDGHSDVVLYDRUHFXUVRLQWHU
SRVWRSRUXPGHYHGRUDSURYHLWDUiDRVRXWURV
TXDQGRDVGHIHVDVRSRVWDVDRFUHGRUOKHVIRUHP
FRPXQV
$UW 7UDQVLWDGRHPMXOJDGRRDFyUGmRRHVFULYmRRX
VHFUHWiULR LQGHSHQGHQWHPHQWH GH GHVSDFKR
SURYLGHQFLDUi D EDL[D GRV DXWRV DR MXt]R GH
RULJHPQRSUD]RGHFLQFRGLDV
$UW 1RDWRGHLQWHUSRVLomRGRUHFXUVRRUHFRUUHQWH
FRPSURYDUi TXDQGR H[LJLGR SHOD OHJLVODomR
SHUWLQHQWHRUHVSHFWLYRSUHSDURLQFOXVLYHSRUWH
GHUHPHVVDHGHUHWRUQRVRESHQDGHGHVHUomR
6mR GLVSHQVDGRV GH SUHSDURRVUHFXUVRV
LQWHUSRVWRVSHOR0LQLVWpULR3~EOLFRSHOD8QLmR
SHORV(VWDGRVH0XQLFtSLRVHUHVSHFWLYDVDXWDU
TXLDVHSHORVTXHJR]DPGHLVHQomROHJDO
$ LQVXILFLrQFLD QR YDORU GRSUHSDURLPSOLFDUi
GHVHUomRVHRUHFRUUHQWHLQWLPDGRQmRYLHUD
VXSULORQRSUD]RGHFLQFRGLDV
$WHQomRDUHGDomRGHVWHDUWLJRIRLPRGLILFDGDSHOD/HL
Q GH HDJRUDSHOD/HLQ
GHFRPRSURSyVLWR~QLFRGHDFHOHUDU
DFHOHUDU
RSURFHGLPHQWRGRVUHFXUVRVDSDUWHMiTXDQGRUHFRUUH
WDPEpPMiUHFROKHDVGHVSHVDVGRUHFXUVRSUHSDURHR
GLQKHLUR SRUWH SDUD HQYLDU UHPHVVD R SURFHVVR DR
7ULEXQDOEHPFRPRRGLQKHLURSDUDR7ULEXQDOGHYROYHU
RSURFHVVRSDUDR-Xt]RDTXRSRUWHGHUHWRUQR
0DVDLQGDKiDSROrPLFDVREUHRYDORUGRSUHSDURXPD
FRUUHQWH MXULVSUXGHQFLDO SUHFRQL]D TXH GHYD VHU IHLWR
VREUHRYDORUDWXDOL]DGRGDFDXVD57
-7--7$
/H[ -7$
57-(%RO$$63HQTXDQWRRXWUD
FRQVLGHUD VXILFLHQWH R SUHSDUR FDOFXODGR VREUH R YDORU
VLQJHORGDFDXVD-7-'HVQHFHVViULD
SUHRFXSDomRSUiWLFDPDLRUSRUTXDQWRQmRKiPXLWRULVFR
SDUD R UHFRUUHQWH VH IL]HU R SUHSDUR LQVXILFLHQWH FRP
UHFROKLPHQWRGHTXDQWLDDPHQRUQmRVHUiDSHQDGRFRP
D GHVHUomR GR UHFXUVR FRQIRUPH Mi GHFLGLX R 6XSHULRU
7ULEXQDOGH-XVWLoD67-7XUPD5(VS63
RULHQWDomRTXHVHWUDQVIRUPDHPOHL
OHLFRPDLQWURGXomR
OHL
GRGHVWHDUW&3&LYSULPHLUDPHQWHDSDUWHVHUi
LQWLPDGDDFRPSOHPHQWDUHWHUiGLDVSDUDID]rOR6y
GHSRLVpTXHKDYHUiDYDOLDGDDGHVHUomR
'HTXDOTXHUVRUWHRLPSRUWDQWHpTXHRSUHSDURGHYH
VHUIHLWRQRKRUiULRGHIXQFLRQDPHQWRGRyUJmRDUUHFDGD
GRUPHVPRTXHHVWHVHHQFHUUHDQWHVGHKRUDV-7$
RUGLQDULDPHQWH DV FXVWDV LQLFLDLV SDUD D
GLVWULEXLomRGDVDo}HVpGHGRYDORUGD
FDXVD H HVVH HP UHJUD VHUi WDPEpP R YDORU GR
SUHSDURDVHUSDJRSDUDTXHRUHFXUVRVHMDDGPLWLGR
$WHQomR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
1mRUDURHQWUHWDQWRRYDORUGDFDXVD pHPPXLWR
VXSHULRUDRYDORUGDFRQGHQDomRHDSDUWHVXFXPEHQWH
SDUD UHFRUUHU YrVH REULJDGD DR SDJDPHQWR GH XP
SUHSDURWmRH[FHVVLYRTXHQDSUiWLFDSRGHDWpLPSRVVLEL
OLWDU VXD SUHWHQVmR GH UHFRUUHU %DVWDULD SH[ TXH R
$XWRU GD DomR KRXYHVVH DWULEXtGR j FDXVD XP YDORU
H[FHVVLYDPHQWHDOWRPLOKmRRXPDLV&RPVHQWHQoD
GHFODUDQGR SURFHGHQWH D DomR H FRQGHQDQGR R 5pX D
DSHQDV PLO SDUD UHFRUUHU R UpX GHYHULD SDJDU XP
SUHSDUR GH PLO VREUH PLOKmR TXDQGR R
YHUGDGHLURYDORUGDFDXVDpGHPLOFRQIRUPHSURFOD
PDGRHPVHQWHQoD$VVLPPDLVUD]RiYHOTXHHOHSDJXHR
SUHSDURVREUHRVPLOHQmRVREUHRDEXVLYR
YDORUGDFDXVDGDGRSHOR$XWRU
(PMXOJDQGRWDOTXHVWmRR7ULEXQDOGH-XVWLoDGH6mR
3DXORRULHQWRXTXH6HDDXWRUDSOHLWRXQDLQLFLDOLQGHQL]D
omRGH5HDVHQWHQoDMXOJRXSURFHGHQWHR
SHGLGRSDUDFRQGHQDUDUpDRSDJDPHQWRGH5
FRUUHWDDSUHWHQVmRGRDSHODQWHDQWHDVGLVSDULGDGHVGRV
YDORUHVGHFDOFXODURSUHSDURGRUHFXUVRFRPEDVHQRYDORU
GDFRQGHQDomR 7-63&kP'LU3ULYDGR$JU,QVWUQ
YXMXOJHPUHO'HV26:9$/'2%5(9,*/,(5,SXEOLFLQ
%RO$663QSM
QHJOLJrQFLDGDVSDUWHVRXFTXDQGRRDXWRUDEDQGRQDU
DFDXVDSRUPDLVGHWULQWDGLDVQmRSURPRYHQGRRV
DWRV H GLOLJrQFLDV TXH OKH FRPSHWLU RX G TXDQGR VH
YHULILFDU D DXVrQFLD GH SUHVVXSRVWRV GH FRQVWLWXLomR GH
GHVHQYROYLPHQWR YiOLGR H UHJXODU GR SURFHVVR RX H
TXDQGRRMXL]DFROKHUDDOHJDomRGHSHUHPSomROLWLVSHQ
GrQFLDRXGHFRLVDMXOJDGDRXITXDQGRQmRFRQFRUUHU
TXDOTXHU GDV FRQGLo}HV GD DomR FRPR D SRVVLELOLGDGH
MXUtGLFDDOHJLWLPLGDGHGDVSDUWHVHRLQWHUHVVHSURFHVVX
DORXJSHODFRQYHQomRGHDUELWUDJHPRXKTXDQGRR
DXWRUGHVLVWLUGDDomRRXLTXDQGRDDomRIRUFRQVLGHUD
GD LQWUDQVPLVVtYHO SRU GLVSRVLomR OHJDO RX MTXDQGR
RFRUUHUFRQIXVmRHQWUHDXWRUHUpX
$UW $DSHODomRLQWHUSRVWDSRUSHWLomRGLULJLGDDR
MXL]FRQWHUi
,RVQRPHVHDTXDOLILFDomRGDVSDUWHV
,,RVIXQGDPHQWRVGHIDWRHGHGLUHLWR
,,,RSHGLGRGHQRYDGHFLVmR
~QLFR
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QmRDVWHQKDMXOJDGRSRULQWHLUR
4XDQGRRSHGLGRRXDGHIHVDWLYHUPDLVGHXP
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DSHODomRGHYROYHUiDRWULEXQDORFRQKHFLPHQWR
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FDEtYHODSHODomRTXDQWRKRXYHUXPDGHFLVmRGHILQLWLYDRX
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GRRPpULWRGDFDXVDRXQmRPDVWDPEpPDFDEDQGRFRP
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R WULEXQDO
WULEXQDO SRGHUi
SRGHUi GHWHUPLQDU
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GR DWR
DWR SURFHVVXDO
SURFHVVXDO LQWLPDGDV
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SDUWHV FXPSULGD
FXPSULGD D GLO
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LJrQFLD VHPSUH
VHPSUH TXH
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2EVDFUHVFLGRSHOD/HLQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR
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$UW $VTXHVW}HVGHIDWRQmRSURSRVWDVQRMXt]RLQIH
ULRUSRGHUmRVHUVXVFLWDGDVQDDSHODomRVHD
SDUWHSURYDUTXHGHL[RXGHID]rORSRUPRWLYR
GHIRUoDPDLRU
$UW ,QWHUSRVWD D DSHODomR R MXL] GHFODUDQGRRV
HIHLWRVHPTXHDUHFHEHPDQGDUiGDUYLVWDDR
DSHODGRSDUDUHVSRQGHU
,QWHUHVVDQWH REVHUYDU TXH FDEHUi DR MXL] GHFODUDU RV
HIHLWRVHPTXHUHFHEHDDSHODomRQDWXUDOPHQWHRHIHLWR
GHYROXWLYR p LPSOtFLWR H VREUH HOH R -XL] QDGD WHP D
GHFODUDU 5HVWDULD DVVLP R HIHLWR VXVSHQVLYR HPERUD
RUGLQDULDPHQWHDDSHODomRVXVSHQGDRVHIHLWRVGDVHQWHQ
oD LPSHGLQGR VXD H[HFXomR SURYLVyULD GHYHUi R -XL]
GHFODUDUVHDDSHODomRIRLRXQmRUHFHELGRFRPVHXVGRLV
HIHLWRVGHYROXWLYRHVXVSHQVLYR
6H R -XL] VH RPLWLU D SUHVXQomR VHUi D GH KDYHU HOH
UHFHELGR D DSHODomR HP DPERV RV HIHLWRV FRQIRUPH
GHFLVmRSXEOLFDGDHP5HYLVWDGH3URFHVVRQS
FHUWDPHQWHSRUTXHRDUWGR&yG3URF&LYLOSUHFHLWXD
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VXVSHQVLYRH[FHSFLRQDQGRDSHQDVDOJXQVFDVRVHPTXH
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5HJLVWUHVH DLQGD TXH R -XL] GHYHUi HPSUHHQGHU
YHUGDGHLURMXOJDPHQWRGDLQWHUSRVLomRGDDSHODomRSDUD
UHFHErODRXQmRRXVHMDGHYHUiFRQIHULUWRGRVRVSUHVVX
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D DUHJXODULGDGHGDUHSUHVHQWDomRSURFHVVXDO
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E
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G VHIRLLQWHUSRVWDWHPSHVWLYDPHQWH
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,,,,,
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D 6~PXOD 9LQFXODQWH IRL LQWURGX]LGD SHOD (&Q
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TXHDQWHFLSDGDPHQWHMiVHVDEHVHUmRGHQHJDGRVXPD
YH]TXHDRULHQWDomRMXULVSUXGHQFLDOHVWiFRQVROLGDGDHP
6~PXODGR67)HGR67-
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GHFLVmR PDV HVWD HVWi DILQDGD H VXEPLVVD j V~PXOD R
DSHORVHUiLQ~WLOHSURFUDVWLQDWyULRQmRGHYHQGRSRLVVHU
UHFHELGRQHPSURFHVVDGR
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6HHQWUHWDQWRDSDUWHFRQWUiULDDSRQWDXPGHIHLWRQD
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SHUFHEHWDOGHIHLWRGiOKHDOHLDSRVVLELOLGDGHGHUHH[DPL
QDU WDLV SUHVVXSRVWRV H D WHPSR LQGHIHULU R UHFXUVR
HYLWDQGRTXHWDODSHORYHQKDDDWULEXODURV7ULEXQDLVTXDO
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(QILPWDQWRSDUDHYLWDUDLQ~WLOVXELGDDRVWULEXQDLVGH
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UHVSRVWDGDSDUWHFRQWUiULDWHUiRMXL]RSUD]RGHGLDV
SDUDSHUFHEHUTXHRUHFXUVRQmRGHYHULDWHUVLGRUHFHELGR
H SRGHUi SRXSDU R WULEXQDO GR WUDEDOKR LQ~WLO H HOH
PHVPRRMXL]GHQHJDUiRUHFXUVRHYLWDQGRVXDVXELGD
jVXSHULRULQVWkQFLD
$UW 3URYDQGR
3URYDQGRRDSHODQWH
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UHOHYDUiDSHQD
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GHGHVHUomR
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IL[DQGROKHSUD]R
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2EVUHGDomRPRGLILFDGDSHOD/HLQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
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FDEHQGRDRWULEXQDODSUHFLDUOKHDOHJLWLPLGDGH
2EV PRGLILFDGRSHOD/HLQTXHUHYRJRXRHPDQWHYHQHVWH
~QLFRRWHRUGRYHOKR
$UW $DSHODomRVHUiUHFHELGDHPVHXHIHLWRGHYROXWL
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9
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2EVUHGDomRGRLQFLVR9PRGLILFDGDSHOD/HLQ
9,
9,, FRQILUPDUDDQWHFLSDomRGRVHIHLWRVGDWXWHOD
2EVLQF9,,DFUHVFLGRSHOD/HLQ
$UW 5HFHELGD
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DSHODomR HP
HP DPERV
DPERV RV
RV HIHLWRVR
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SURFHVVRUHFHELGD
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QR
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YHU
YHU GHVGH ORJR D H[HFXomR SURYLVyULD GD
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&RPRYLPRVDDSHODomR
DSHODomRpRUHFXUVRFDEtYHOFRQWUDD
DSHODomR
VHQWHQoDRXVHMDFRQWUDDTXHODGHFLVmRGRMXL]TXHS}H
ILPDRSURFHVVRMXOJDQGRRXQmRVHXPpULWRDUWFF
H &3&L $ DSHODomR GHYH VHU LQWHUSRVWD DWUDYpV GH
SHWLomRGLULJLGDDRMXL]RPHVPRTXHSURIHULXDVHQWHQ
oD H QHVVH SHWLomR GHYHUi FRQWHU D
D RV QRPHV H D
TXDOLILFDomRGDVSDUWHVE
ERVIXQGDPHQWRVGHIDWRHGH
E
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F R
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DSHODQWHDUW&3&L
(VVDSHWLomRGHYHVHUSURWRFRODGDGHQWURGRSUD]RSDUD
DLQWHUSRVLomRGRUHFXUVRGLDVHVHRDGYRJDGRD
OHYDUDR-XL]SDUDTXHHVWHDGHVSDFKHRGHVSDFKRGR
MXL] HP UHJUD VHUi -XQWHVH H FRQFOXVRV GHYHUi HP
VHJXLGDHQWUHJDUDSHWLomRMiGHVSDFKDGDHPFDUWyULR
~QLFRDUW&3&L
$ DSHODomR VHUi GHSRLV HQFDPLQKDGD DR -XL] TXH D
UHFHEHUiRXQmRGDGHFLVmRGHQHJDWyULDGDDSHODomRD
SDUWH DLQGD SRGHUi UHFRUUHU LQWHUSRQGR DJUDYR GH
LQVWUXPHQWR(R-XL]GHWHUPLQDUiTXHDSDUWHFRQWUiULD
UHVSRQGDDRDSHORRXVHMDDSUHVHQWHVXDVFRQWUDUD]}HV
YDOH GL]HU RV DUJXPHQWRV GH IDWR H GH GLUHLWR FRP RV
TXDLVSUHWHQGHYHUFRQILUPDGDDGHFLVmRTXHOKHIDYRUH
FH
'HSRLVGLVVRDDSHODomRVHUiSUHSDUDGDTXHUGL]HUR
$SHODQWHGHYHUiSDJDUDVFXVWDVHGHVSHVDVSURFHVVXDLVGR
UHFXUVR
3UD]RSDUD,QWHUSRVLomR
6HJXQGRRDUW&3&L1DDSHODomR
DSHODomRHQRVHPEDUJRV
DSHODomR
LQIULQJHQWHVRSUD]R
SUD]RSDUDLQWHUSRUHSDUDUHVSRQGHUpGH
SUD]R
TXLQ]H
TXLQ]HGLDV2PDLVLPSRUWDQWHGRVSUD]RVpRGDLQWHUSR
GLDV
VLomRDDSHODomRGHYHVHULQWHUSRVWDGHQWURHP
GLDV
GLDV
DFRQWDUGDGDWDHPTXHDSDUWHWRPRXFLrQFLDGDGHFLVmR
VHMDHPDXGLrQFLDRXDWUDYpVGHSXEOLFDomRRXPHVPR
GHPDQGDGR(VVHSUD]RFRPHoDDFRUUHUQRSULPHLURGLD
~WLOVHJXLQWHDRGDLQWLPDomR$VVLPVHDSDUWHIRLLQWLPD
~WLO
GDQXPD
IHLUDRGLDGRVGLDVSDUDLQWHUSRUD
DSHODomRVHUiD IHLUDVHJXLQWHLVVRVHWDOQmRIRU
IHULDGR
&RQILUD TXH R SUD]R SDUD D RXWUD SDUWH UHVSRQGHU j
DSHODomRpLGrQWLFRDRGR$SHODQWHGLDV
3UD]RSDUDR3UHSDUR
&RPRYLPRVDQWHULRUPHQWHDSHQDVGHSRLV
GHSRLVGHLQWHUSRV
GHSRLV
WDHUHVSRQGLGDDDSHODomRGHYHULDVHUSUHSDUDGDTXHU
GL]HU R $SHODQWH GHYHULD SDJDU DV FXVWDV H GHVSHVDV
SURFHVVXDLVGRUHFXUVR0DVLVVRIRLPXGDGRSHOD/HLQ
$JRUDVHJXQGRDQRYDUHGDomRGRDUW&3FLHVVH
SDJDPHQWRGHYHUiVHGDUGHQWUR
GHQWUR
GHQWUR GR
GR SUD]R
SUD]R GHLQWHUSRVL
GHLQWHUSRVL
omR
omRGD
GDDSHODomRRXVHMDMiTXDQGRDSDUWHLQWHUSXVHUD
DSHODomR
DSHODomRGHYHUiFRPSURYDURSDJDPHQWRGRSUHSDUR
LQFOXVLYH GDV GHVSHVDV GH UHWRUQR SRUWH GH UHWRUQR
WXGRVRESHQDGHGHVHUomR&RQILUD
$UW1RDWRGHLQWHUSRVLomRGRUHFXUVRRUHFRUUHQWHFRPSURYDUi
TXDQGRH[LJLGRSHODOHJLVODomRSHUWLQHQWHRUHVSHFWLYRSUHSDUR
LQFOXVLYHSRUWHGHUHWRUQRVRESHQDGHGHVHUomR
'R$JUDYR
$WHQomR D /HL Q GH LPSODQWRX
DXWrQWLFDUHYROXomRQRSURFHGLPHQWRGR$JUDYR
$JUDYR
GH,QVWUXPHQWRUHGLVFLSOLQDQGRRWRWDOPHQWHGDQGROKH
GH,QVWUXPHQWR
DJRUD QDWXUH]D PXLWR VHPHOKDQWH j GH XPD DomR RX
UHFODPDomRDSUHVHQWDGDGLUHWDPHQWHDR7ULEXQDODTXHP
VHJXQGDLQVWkQFLDSHGLQGRDPRGLILFDomRGDGHFLVmRGH
SULPHLUDLQVWkQFLDTXHVHFRQVLGHUDLOHJDO
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
&DEHUiHQWmRDR7ULEXQDODGTXHPVHJXQGDLQVWkQFLD
DQDOLVDU R FDELPHQWR RX QmR GR DJUDYR H LQFOXVLYH
GHWHUPLQDURXQmRDVXVSHQVmRGDGHFLVmRDJUDYDGDD
GHFLVmRGHSULPHLUDLQVWkQFLD
2UHODWRUUHTXLVLWDUiLQIRUPDo}HVDR-Xt]RHVyGHSRLV
pTXHDSDUWHFRQWUiULDLUiUHVSRQGHUFRQWUDDUUD]RDUR
DJUDYR
'HIDWRSRGHUiRFRUUHUGHR-XL]HPLWLUXPDGHFLVmR
TXHQmRH[WLQJDRSURFHVVROLPLWDQGRVHDVROXFLRQDUXP
LQFLGHQWH TXDOTXHU HQWUHPHLR j PDUFKD SURFHVVXDO 2
DUW&3&LY GHILQH D GHFLVmR LQWHUORFXWyULD FRPR
VHQGRXPDWRGRMXL]TXHQRFXUVRGRSURFHVVRUHVROYH
TXHVWmR LQFLGHQWH $ SDUWH TXH QmR FRQFRUGDU FRP WDO
VROXomRSRGHUiDJUDYDUGHVVDGHFLVmR]LQKD
'LIHUHQoDHQWUHR$JUDYRHD$SHODomR
1DOHLWXUDGRDUW&3&LYFRQIHUHVHTXHDDSHODomR
DSHODomR
p FDEtYHO VHPSUH TXH KRXYHU XPDVHQWHQoD H R SUySULR
DUWLJRID]UHIHUrQFLDDRVDUWVHGRFRGH[6LJQLIL
FDSRLVTXHVyVHUiFDEtYHODSHODomRTXDQWRKRXYHUXPD
GHFLVmRGHILQLWLYDRXVHMDXPDGHFLVmRTXHSRQKDILPDR
SURFHVVRVHMDMXOJDQGRRPpULWRGDFDXVDRXQmRPDV
WDPEpPDFDEDQGRFRPRSURFHVVR
$VVLP GH DFRUGR FRP R DUW&3&LY KDYHUi XPD
VHQWHQoDFRPMXOJDPHQWRGHPpULWRVHPSUHTXHDRMXL]
DFROKHURXUHMHLWDURSHGLGRGRDXWRURXERUpXUHFR
QKHFHUDSURFHGrQFLDGRSHGLGRRXFDVSDUWHVWUDQVLJL
UHPRXGRMXL]SURQXQFLDUDGHFDGrQFLDRXDSUHVFULomR
RX PHVPR HR DXWRU UHQXQFLDU DR GLUHLWR VREUH TXH VH
IXQGDDDomR
6HPSUH TXH IRU HVVH R FRQWH~GR GD VHQWHQoD WHUi
KDYLGR MXOJDGR GR PpULWR H SRU LVVR R UHFXUVR FDEtYHO
VHUiRGHDSHODomR
0DV WDPEpP VHUi FDEtYHO D DSHODomR VH D VHQWHQoD
H[WLQJXLUPHVPRVVHPMXOJDURPpULWRGDFDXVDRXVHMD
HP
PHVPRTXHRMXL]QmR
QmRGHFLGDVHXPDGDVSDUWHVWHPRX
QmR
QmR UD]mR OLPLWDQGRVH DSHQDV D GHFODUDU H[WLQWR R
SURFHVVR,VVRVHGDUiFRQIRUPHRDUW&3&LYD
TXDQGRRMXL]LQGHIHULUDSHWLomRLQLFLDORXETXDQGRR
SURFHVVR ILFDU SDUDGR GXUDQWH PDLV GH XPD DQR SRU
QHJOLJrQFLDGDVSDUWHVRXFTXDQGRRDXWRUDEDQGRQDU
DFDXVDSRUPDLVGHWULQWDGLDVQmRSURPRYHQGRRV
DWRV H GLOLJrQFLDV TXH OKH FRPSHWLU RX G TXDQGR VH
YHULILFDU D DXVrQFLD GH SUHVVXSRVWRV GH FRQVWLWXLomR GH
GHVHQYROYLPHQWR YiOLGR H UHJXODU GR SURFHVVR RX H
TXDQGRRMXL]DFROKHUDDOHJDomRGHSHUHPSomROLWLVSHQ
GrQFLDRXGHFRLVDMXOJDGDRXITXDQGRQmRFRQFRUUHU
TXDOTXHU GDV FRQGLo}HV GD DomR FRPR D SRVVLELOLGDGH
MXUtGLFDDOHJLWLPLGDGHGDVSDUWHVHRLQWHUHVVHSURFHVVX
DORXJSHODFRQYHQomRGHDUELWUDJHPRXKTXDQGRR
DXWRUGHVLVWLUGDDomRRXLTXDQGRDDomRIRUFRQVLGHUD
GDLQWUDQVPLVVtYHOSRUGLVSRVLomROHJDORXMTXDQGRRFRU
UHUFRQIXVmRHQWUHDXWRUHUpX
(LVDtDHVVrQFLDGDGLIHUHQoDHQWUHDGHFLVmRDSHOiYHO
HDGHFLVmRDJUDYiYHOVHKiXPDVHQWHQoDTXHS}HILPDR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
TXHDGPLWHRXGHQHJDDLQWHUYHQomRGHWHUFHLUR57
VHQWLGRSH[D7XUPDGR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
MiGHFLGLXTXH5HVWDVHPHILFiFLDDVHQWHQoDH[WLQWLYDGH
SURFHVVRGHSURGXomRDQWHFLSDGDGHSURYDSHULFLDOWHQGRHP
YLVWDRSURYLPHQWRGHDJUDYRGHLQVWUXPHQWRGHWHUPLQDQGR
RUHHQWUDQKDPHQWRGHODXGRVSHULFLDLVSRVWRTXHDH[WLQomR
VHGHXSRUSHUGDGHREMHWRGDDomRHPIDFHGRGHVHQWUDQKD
PHQWRGRVGLWRVODXGRV67-7XUPD5(VS63UHO0LQ
TXHFRQFHGHRXGHQHJDDVXVSHQVmRGRSURFHVVR
'LDV7ULQGDGHMGHUDPSURYLPHQWRYX'-8S
FROHP
TXHKRPRORJDGHVLVWrQFLDGHDomRFRQWUDXPGRV
FRUpXV
TXHGHFLGHVREUHRYDORUGDFDXVD
TXHLQGHIHUHSHGLGRGHH[WLQomRGRSURFHVVR
TXHQHJDKRPRORJDomRDWUDQVDomR
TXHUHMHLWDDOHJDomRGHSUHVFULomR
TXHFRQFHGHRXGHQHJDWXWHODDQWHFLSDGD
TXHLQGHIHUHDLQLFLDOGHH[FHomRGHLQFRPSHWrQFLD
TXHDSOLFDDSHQDGHFRQILVVmR
TXHDSUHFLDSHGLGRGHH[LELomRGHGRFXPHQWR
TXHGHQHJDRXGHIHUHFRUUHomRGHHUURPDWHULDO
TXH GHFUHWD D GHVHUomR RX LQGHIHUH SHGLGR GH
UHOHYDomRGDGHVHUomR
TXHGHFLGHLQFLGHQWHGDH[HFXomR
TXHGHWHUPLQDDLQVWDXUDomRGHFRQFXUVRGHFUHGR
UHV
TXHGHQHJDDDSHODomR
TXHGHQHJDRXFRQFHGHPHGLGDOLPLQDUWDQWRHP
SURFHVVRFDXWHODUFRPRHPDomRSRVVHVVyULD
TXHHPSURFHVVRILQGRFDXVDOHVmRDRGLUHLWRGD
SDUWH5-7-(63
3RUGHUUDGHLURREVHUYD7+(271,21(*52TXHD
QmR LQWHUSRVLomR GR DJUDYR TXDQGR FDEtYHO WRUQD D
TXHVWmRSUHFOXVDDUWVDOYRQDKLSyWHVHGRDUW
TXH VmR DV TXHVW}HV UHIHUHQWHV j FRQVWLWXLomR
UHJXODUGRSURFHVVRHTXHSRGHPVHUDOHJDGDVDTXDOTXHU
KRUDLQREUDFLWDGD
2XWURVVLP p LPSRUWDQWH GHVWDFDU TXH GH UHJUD D
DSHODomRpUHFHELGDHSURFHVVDGDQRGXSORHIHLWRRXVHMD
DSHODomR
VXVSHQGHDDH[HFXomRGDVHQWHQoDHIHLWRVXVSHQVLYRH
GHYROYH R FRQKHFLPHQWR GD PiWHULD DR 7ULEXQDO HIHLWR
GHYROXWLYR
-i R DJUDYR
DJUDYR GH
GH LQVWUXPHQWR
LQVWUXPHQWR QRUPDOPHQWH QmR WHP
HIHLWRVXVSHQVLYRHSRULVVRQmRLPSHGHRDQGDPHQWRGR
SURFHVVR FRP SURODomR LQFOXVLYH GD VHQWHQoD 6H IRU
SURYLGRRDJUDYRWXGRTXDQWRWLYHURFRUULGRSRVWHULRU
PHQWHjVXDLQWHUSRVLomRILFDUiVHPHIHLWRGHVGHpFODUR
TXH VHMD LQFRPSDWtYHO FRP R VHX DFROKLPHQWR 1HVVH
$WHQomRHPERUDRDJUDYRWHQKDHIHLWRDSHQDVGHYROXWL
YR R UHODWRU WHP R SRGHU GH OKH GDU HIHLWR VXVSHQVLYR
DUWV,,H
&RQILUD DV QRYDV
RYDV GLVSRVLo}HV H DV FRPSDUH FRP DV
UHYRJDGDV
$UW 'DVGHFLV}HVLQWHUORFXWyULDVFDEHUiDJUDYRQR
SUD]RGHGH]GLDVQDIRUPDUHWLGDVDOYR
TXDQGRVHWUDWDUGHGHFLVmRVXVFHWtYHOGHFDXVDU
jSDUWHOHVmRJUDYHHGHGLItFLOUHSDUDomREHP
FRPR QRV FDVRV GH LQDGPLVVmR GD DSHODomR H
QRVUHODWLYRVDRVHIHLWRVHPTXH D DSHODomRp
UHFHELGDTXDQGRVHUiDGPLWLGDDVXDLQWHUSRVL
omRSRULQVWUXPHQWR
2EVFDSXWDOWHUDGRSHOD/HLQ
(VWHDUWLJRpGDPi[LPDLPSRUWkQFLDDQWHVHUDGDOLYUH
RSomRGDSDUWHLQWHUSRURXQmRRDJUDYRSRULQVWUXPHQWR
LVVR DWULEXODYD R 7ULEXQDO DG TXHP H QD PDLRULD GDV
YH]HVHUDSRVVtYHOVROXFLRQDUDSHQGrQFLDQDRSRUWXQLGD
GHGRMXOJDPHQWRGDDSHODomR
'RUDYDQWHDUHJUDpDLQWHUSRVLomRGHDJUDYRQDIRUPD
UHWLGDILFDUiHQWUDQKDGRQRVDXWRVHVHUiMXOJDGRFRPR
SUHOLPLQDUGDIXWXUDDSHODomR
([FHSFLRQDOPHQWHHPDSHQDVKLSyWHVHVRDJUDYR
VHUi LQWHUSRVWR SRU LQVWUXPHQWR D VH D SDUWH DOHJDU
JUDYHOHVmRHGHGLItFLOUHSDUDomREVHDDSHODomRIRU
GHQHJDGDHFVHR-XL]QmRUHFHEHXDDSHODomRFRPR
HIHLWRSUHYLVWRHPOHL
~QLFR 2DJUDYRUHWLGRLQGHSHQGHGHSUHSDUR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
6LJQLILFDTXHQmRpQHFHVViULRSDJDURXVHMDUHFROKHU
FXVWDVSURFHVVXDLVHGHVSHVDVGHUHWRUQRSDUDDLQWHUSRVL
omRGRDJUDYRGHLQVWUXPHQWRQHPQDIRUPDUHWLGDQHP
QDIRUPDLQVWUXPHQWDGD
$UW 1D
1D PRGDOLGDGHGHDJUDYRUHWLGRRDJUDYDQWH
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,,
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,
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,,
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,,
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2EV LQFLVRPRGLILFDGRSHOD/HLQSDUD
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,,,
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9
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2EV LQFLVRPRGLILFDGRSHOD/HLQSDUD
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QmR XQkQLPH WHQKD DFROKLGR D DSHODomR RX D DomR
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QmR
QmR
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MXOJDGRSURFHGHQWH
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2EV
2EV
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2EV
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DUHGDomRGHVWHDUWLJRIRLPRGLILFDGDSHOD/HLQ
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$UW &DEHPHPEDUJRVGHGHFODUDomRTXDQGR
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,,
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VHQWHQoDV
VHQWHQoDV HP VXD VHGH SUySULD $QWHV HVWDYD IRUD GR
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GLDVHP
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RXRPLVVRQmRHVWDQGRVXMHLWRDSUHSDUR
2EV
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JRVHP
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2EV
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$UW 2V HPEDUJRV GH GHFODUDomR LQWHUURPSHPR
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2EV
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DP
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MXOJDGRV RV HPEDUJRV FRQWLQXDQGR VXD FRQWDJHP SHOR
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UHFXUVRUHFRPHoDUi
UHFRPHoDUi
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LQWHUURPSLGD
LQWHUURPSLGD
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HPEDUJRV
HPEDUJRVRMXL]
MXL]RX
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VmR FRQGHQDUi
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HPEDUJDGR PXOWD
PXOWD QmR
QmR H[FH
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GH XP
XP SRU
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FDXVD1DUHLWHUDomRGH
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SURWHODWyULRV D PXOWD
PXOWD p HOHYDGD D
DWp
DWp GH]
GH] SRU
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TXDOTXHU RXWUR
RXWUR UHFXUVR
UHFXUVR DR
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2EV
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RSURSyVLWRGHHYLWDUDLQWHUSRVLomRGHHPEDU
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3URFXUDGRULD*HUDOGR
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$UW 6HUmRMXOJDGRVHPUHFXUVRRUGLQiULR
,
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6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDORVPDQGDGRV
HPR7ULEXQDO)HGHUDO
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GHLQMXQomRGHFLGLGRVHP~QLFDLQVWkQFLDSHORV
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GHFLVmR
,,
SHOR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
RVPDQGDGRVGHVHJXUDQoDGHFLGLGRVHP~QLFD
LQVWkQFLDSHORV7ULEXQDLV5HJLRQDLV)HGHUDLVRX
SHORV7ULEXQDLVGRV(VWDGRVHGR'LVWULWR)HGH
UDOH7HUULWyULRVTXDQGRGHQHJDWyULDDGHFLVmR
'LUHLWR3URFHVVXDO
(VFODUHoDVHGHLQLFLRTXH$ORFXomRFRQVWLWXFLRQDO
TXDQGRGHQHJDWyULDDGHFLVmR
WHPVHQWLGRDPSORSRLV
QmRVyFRPSUHHQGHDVGHFLV}HVGRV7ULEXQDLVTXHDSUHFLDQ
GRR
PHULWXPFDXV
LQGHIHUHPRSHGLGRGHPDQGDGRGH
VHJXUDQoDFRPRWDPEpPDEUDQJHDTXHODVTXHVHPMXOJD
PHQWR GR PpULWR RSHUDP D H[WLQomR GR SURFHVVR 57
(PERUDQmRPHQFLRQHDOHLXPSUD]RSUySULRSDUDD
LQWHUSRVLomRGRUHFXUVRRUGLQiULRGHYHVHUGHGLDVQD
IRUPDGRDUW&3&LY(FRPRWRGRSUD]RWDPEpP2
SUD]RGHLQWHUSRVLomRGRUHFXUVRRUGLQiULRFRQVWLWXFLRQDO
VXVSHQGHVHDQWHDVXSHUYHQLrQFLDGDVIpULDVIRUHQVHV)LQGDV
HVWDV QXP ViEDGR R TXH VREHMDU GHVVH SUD]R UHFXUVDO
UHFRPHoDUiDFRUUHUDSDUWLUGRSULPHLURGLD~WLOLPHGLDWD
PHQWH VXEVHTXHQWH DR WHUPR ILQDO GDV IpULDV &3& DUW
pDRULHQWDomRGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOLQ
57-H67)57
&RPRWRGRUHFXUVRWDPEpPRRUGLQiULRpFRPSRVWRGH
GXDVGLVWLQWDVSHoDVDGHPDQLIHVWDomRGHLQFRQIRUPLVPR
HLQWHUSRVLomRGRUHFXUVRHRXWUDHPTXHVHDSUHVHQWDP
DVUD]}HVUHFXUVDLVRXVHMDRVIXQGDPHQWRVGHIDWRHGH
GLUHLWR SHORV TXDLV VH SUHWHQGH XPD GHFLVmR GLYHUVD
GDTXHOD UHFRUULGD 2 6XSHULRU 7ULEXQDO GH -XVWLoD WHP
RULHQWDGRTXH1mRVHFRQKHFHGHUHFXUVRRUGLQiULRHPTXH
DVUD]}HVGRSHGLGRGHUHIRUPDGDGHFLVmRIRUDPDSUHVHQWD
GDVIRUDGRSUD]R67-7XUPD50607'-8
S
,JXDOPHQWH QmR VH DGPLWH TXH R DGYRJDGR HUUH QD
LQWHUSRVLomRGRUHFXUVRR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOMi
DGYHUWLX TXH &RQVWLWXL HUUR JURVVHLUR D LQWHUSRVLomR GH
UHFXUVRH[WUDRUGLQiULRHPYH]GHRUGLQiULRFRQWUDDFyUGmR
TXHFRQFHGHPDQGDGRGHVHJXUDQoD57-
$UW $RV UHFXUVRV PHQFLRQDGRV QR DUWLJRDQWHULRU
DSOLFDVHTXDQWRDRVUHTXLVLWRVGHDGPLVVLELOL
GDGHHDRSURFHGLPHQWRQRMXt]RGHRULJHPR
GLVSRVWR QRV &DStWXORV ,, H ,,, GHVWH 7tWXOR
REVHUYDQGRVHQR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOH
QR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoDRGLVSRVWRQRV
VHXVUHJLPHQWRVLQWHUQRV
2EVDUHGDomRGD/HLQ
'R5HFXUVR([WUDRUGLQiULR
HGR5HFXUVR(VSHFLDO
2&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOGLVFLSOLQDRUHFXUVRH[WUDRU
GLQiULRHRUHFXUVRHVSHFLDODUWVDHVWDEHOH
FHQGRDVUHJUDVGHFDELPHQWRHSURFHGLPHQWRGRVUHFXU
VRVSDUDR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOHR6XSHULRU7ULEX
QDOGH-XVWLoD
(VVHVGLVSRVLWLYRVKDYLDPVLGRUHYRJDGRVSHORDUWGD
/HLQPDVIRUDPH[SUHVVDPHQWHUHSULVWLQDGRV
SHOD/HLQDUW&RQILUDRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
$UW 2UHFXUVR
UHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
H[WUDRUGLQiULRHRUHFXUVRHVSHFLDO
QRV
QRV FDVRV SUHYLVWRV QD &RQVWLWXLomR )HGHUDO
VHUmR
VHUmR LQWHUSRVWRV
LQWHUSRVWRV SHUDQWH R SUHVLGHQWH RX R
YLFHSUHVLGHQWH
YLFHSUHVLGHQWH GR
GR WULEXQDO
WULEXQDO UHFRUULGR
UHFRUULGR HP
SHWLo}HVGLVWLQWDVTXHFRQWHUmR
,
DH[SRVLomRGRIDWRHGRGLUHLWR
,,
DGHPRQVWUDomRGRFDELPHQWRGRUHFXUVRLQWHU
SRVWR
,,,
~QLFR 4XDQGRRUHFXUVRIXQGDUVHHPGLVVtGLRMXULV
SUXGHQFLDORUHFRUUHQWHIDUiDSURYDGDGLYHU
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MXOJDGRGR7ULEXQDOGH-XVWLoDUHDGHTXDQGRRMXOJDPHQWR
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,,
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GLYHUJLUGDRULHQWDomRGR6XSHULRU7ULEXQDOGH
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1DKLSyWHVHSUHYLVWDQRLQFLVR,,GRGHVWH
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DJUDYR QHJDUOKH
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,
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H[HFXWDUIRUoDGDPHQWHQRVVRGLUHLWR
H[HFXWDUIRUoDGDPHQWH
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jIRUoDVHXGpEL
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WR
2 Mi VDXGRVR 3URI-26e )5('(5,&2 0$548(6
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,
,,
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'LUHLWR3URFHVVXDO
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3RGHULDR0LQLVWpULR3~EOLFRGLVSRUGHWtWXORH[HFXWLYR
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WUDQVDomRUHIHUHQGDGRSHOR0LQLVWpULR3~EOLFRSHOD'HIHQ
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LQF,,&3&
(QILPVHVHWUDWDUGHXPWHUPRGHDMXVWHGHFRQGXWD
RXGHXPLQVWUXPHQWRGHWUDQVDomRHPTXHR0LQLVWpULR
3~EOLFRILJXUHFRPRGHIHQVRUGRVLQWHUHVVHVGLIXVRVHRX
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H[WUDMXGLFLDO
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3RGHPWDPEpP
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SURPRYHUDH[HFXomR
H[HFXomRRXQHOD
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SURVVHJXLU
,
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WLYR
,,
R FHVVLRQiULR TXDQGRRGLUHLWRUHVXOWDQWHGR
WtWXORH[HFXWLYROKHIRLWUDQVIHULGRSRUDWRHQWUH
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,,,
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GHYHGRUQmRRFXPSUDYROXQWDULDPHQWH
1mRpGLIHUHQWHDOHJLWLPDomRGRVXEURJDGRVHSDJRX
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RULJLQiULRHLQFOXVLYHGDIRUoDH[HFXWLYDTXHFDUDFWHUL]D
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YHUGDGHLURDTXDQWLDTXHIRLREULJDGRDKRQUDUSRUIRUoD
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$UW
6mRVXMHLWRVSDVVLYRVQDH[HFXomR
6mRVXMHLWRVSDVVLYRVQDH[HFXomR
,
,,
,,,
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PHQWR GR FUHGRU D REULJDomR UHVXOWDQWH GR
WtWXORH[HFXWLYR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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,9
RILDGRUMXGLFLDO
9
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FUHGRUWHP
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GHGHVLVWLU
GHVLVWLUGH
GHWRGD
WRGDD
H[HFXomR RX
H[HFXomR
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GH DSHQDV
DSHQDV DOJXPDV
DOJXPDV PHGLGDV
H[HFXWLYDV
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FUHGRUDVFXVWDVHRVKRQRUiULRVDGYRFDWtFLRV
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2EVHVWH~QLFRIRLDFUHVFLGRSHOD/HLQ
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RXQmRWHPEHQVDDUUHVWDURXSHQKRUDU
2 6XSHULRU 7ULEXQDO GH -XVWLoD WHP RULHQWDGR TXH
&RQVWLWXLSULQFtSLRDOEHUJDGRQDOHJLVODomRYLJHQWH&3&
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H[HFXomRSRGHQGRGHVLVWLUDTXDOTXHUPRPHQWRHPUHODomR
DXPDDOJXQVRXDWRGRVRVH[HFXWDGRVPHVPRSRUTXHD
H[HFXomRH[LVWHHPSURYHLWRGRFUHGRUSDUDDVDWLVIDomRGR
VHXFUpGLWR5HY67-YROS
1HVVHVHQWLGR2H[HTHQWHSRGHYDOLGDPHQWHGHVLVWLUGD
H[HFXomRUHODWLYDPHQWHDXPGRVH[HFXWDGRVDWHRUGRDUW
GR&3&VHPSUHMXt]RGRSURVVHJXLPHQWRGDH[HFXomR
FRQWUD RV RXWURV H[HFXWDGRV 67- 7XUPD 5(VS
52UHO0LQ$WKRV&DUQHLUR'-8S
$UW
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R TXH OKH FDEH FRQIRUPH R WtWXOR H[HFXWLYR MXGLFLDO QHVWH FDVR R GHYHGRU
DVVXPHQRSURFHVVRSRVLomRLGrQWLFDjGRH[HTHQWH
2EV UHYRJDGRSHOD/HLQTXHLPS{V
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DFUpVFLPRGHGRYDORUDUW-&3&
$UW 1DV
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TXDQGRDHVFROKD
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H[HUFHUDRSomRHUHDOL]DUDSUHVWDomRGHQWUR
HP
HP GH]
GH]
GLDV
GLDV VH
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GHWHUPLQDGR HP
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QR FRQWUDWR
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RX QD
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QmRDH[HUFLWRXQRSUD]RPDUFDGR
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QDSHWLomRLQLFLDOGDH[HFXomR
&DEHOHPEUDUTXHDREULJDomRVHUiDOWHUQDWLYDVHPSUH
TXHDRGHYHGRUFRQIHULUDHVFROKDGHFXPSULUDSUHVWDomR
SRU PDLV GH XP PRGR QmR SRGHUi DVVLP RH[HTHQWH
LPSRUDOJXPDDOWHUQDWLYDDRH[HFXWDGRFXPSULQGRDRMXL]
DVVHJXUDUDHVWHRGLUHLWRGHFXPSULUDSUHVWDomRGHXP
RXGHRXWURPRGRDLQGDTXHRXWUDVHMDDSUHWHQVmRGR
H[HTHQWH
$UW 4XDQGR
4XDQGRRMXL]
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GHFLGLUUHODomR
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D FRQGLomR RX WHUPR R FUHGRU QmR SRGHUi
H[HFXWDU
H[HFXWDU D VHQWHQoD
VHQWHQoD VHP
VHP SURYDU
SURYDU TXH
TXH VH
VH UHDOL
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&RPPDLVVLPSOLFLGDGHQmRYHQFLGDDREULJDomRQmR
SRGHVHUSURPRYLGDDH[HFXomR
$UW eOtFLWRDRFUHGRUVHQGRRPHVPR
eOtFLWRDRFUHGRUVHQGRRPHVPRRGHYHGRU
FXPXODU
TXHIXQGDGDV
FXPXODUYiULDV
YiULDVH[HFXo}HV
H[HFXo}HVDLQGD
DLQGDTXH
HP
HP WtWXORV
WtWXORV GLIHUHQWHV
GLIHUHQWHV GHVGH
GHVGH TXH
TXH SDUD WRGDV
HODV
HODVVHMD
VHMDFRPSHWHQWH
FRPSHWHQWHRMXL]
MXL]HLGrQWLFD
LGrQWLFDDIRUPD
GRSURFHVVR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$UHJUDpGHHFRQRPLDSURFHVVXDOVHRH[HTHQWHWHP
QRWDVSURPLVVyULDVYHQFLGDVHQmRSDJDVQmRSURPR
YHULD GLVWLQWDV H[HFXo}HV SDUD REULJDU R PHVPR
H[HFXWDGRDKRQUDUVHXGpELWRQXP~QLFRSURFHVVRVHUmR
FXPXODGDVDVH[HFXo}HVGRVWtWXORVGHFUpGLWR
,JXDOPHQWHVHXPDHPSUHVDGLVS}HGHQRWDVSURPLV
VyULDVGXSOLFDWDVHFKHTXHVWRGRVQmRUHVJDWDGRVD
WHPSRHWRGRVGDHPLVVmRGHXPPHVPRGHYHGRUSURPR
YHUi XPD ~QLFD H[HFXomR SDUD REWHU R FRQMXQWR GH
FUpGLWRVSRXSDQGRR-XGLFLiULRGHDWULEXODomRLQ~WLOH
DWpPHVPRHFRQRPL]DQGRSDUDRGHYHGRUTXHWHUiGH
DUFDUFRPPHQRVFXVWDVHGHVSHVDVSURFHVVXDLVDRILQDO
$UW 2 FUHGRUUHVVDUFLUiDRGHYHGRURVGDQRVTXH
FUHGRUUHVVDUFLUiDRGHYHGRURVGDQRVTXH
HVWH
HVWH VRIUHX
VRIUHX TXDQGR
TXDQGR D VHQWHQoD
VHQWHQoD SDVVDGD
SDVVDGD HP
MXOJDGR
MXOJDGR GHFODUDU
GHFODUDU LQH[LVWHQWHQRWRGRRXHP
LQH[LVWHQWHQRWRGRRXHP
SDUWH
REULJDomRTXH
TXHGHX
GHXOXJDU
OXJDUjH[HFXomR
SDUWHDREULJDomR
1DGDPDLVMXVWRDH[HFXomRIRUoDGDpSDWULPRQLDOPHQ
WHYLROHQWDHRFDVLRQDGDQRVjURWLQDFUHGLWtFLDRXHFRQ{PL
FDGRH[HFXWDGRHDVVLPVHDGtYLGDHUDLQH[LVWHQWH
WRWDO RX SDUFLDOPHQWH D SURPRomR IRL XPD LOLFLWXGH
KDYHQGR R FDXVDGRU GR GDQR H[HTHQWH GH UHVSRQGHU
SHODLOLFLWXGHLQGHQL]DQGRRH[HFXWDGR
'D&RPSHWrQFLD
&RQVDELGDPHQWH R -XGLFLiULR p FRPSRVWR GH PXLWRV
UJmRVWRGRVWrPSRGHUMXULVGLFLRQDOLVWRpRSRGHUGH
GL]HURGLUHLWRHGHDSOLFiORLQFOXVLYHFRHUFLWLYDPHQWH
$FRPSHWrQFLDpDPHGLGDRXRVOLPLWHVGRSRGHU
MXULVGLFLRQDOGHFDGDXPGRVUJmRVGR3RGHU-XGLFLiULR
8PGRVUHTXLVLWRVGRVWtWXORVGHFUpGLWRpDPHQomRGD
SUDoDGRSDJDPHQWRRXVHMDGROXJDURQGHGHYHVHUSDJD
DREULJDomRTXHQHOHVHFRQWpPR-Xt]RGH'LUHLWRGHVVD
SUDoD GH SDJDPHQWR VHUi R FRPSHWHQWH SDUD DOL VHU
SURPRYLGDDH[HFXomR
$VVLP QmR SRGHP XP -Xt]R GH 'LUHLWR GH $VVDt35
TXHUHUREULJDURSDJDPHQWRGHXPD1RWD3URPLVVyULDVH
R GHYHGRU DVVXPLX D REULJDomR GH SDJDU WDO WtWXOR HP
%DXUX63RFUHGRUGHYHUiSURPRYHUDH[HFXomRGRWtWXOR
QDSUDoDTXHFRQVWDUGRWtWXORFRPRDSUDoDGHSDJDPHQ
WR
3URFODPDDTXLDOHLTXDLVVmRRVMXt]RVFRPSHWHQWHVRX
VHMDSHUDQWHRVTXDLVGHYHRFUHGRUH[LJLUGRGHYHGRUR
SDJDPHQWR GH VHX FUpGLWR FRUSRULILFDGR QXP WtWXOR GH
FUpGLWRMXGLFLDO
$UW $ H[HFXomR IXQGDGD HP WtWXORMXGLFLDO
SURFHVVDUVHiSHUDQWH
, RV WULEXQDLV VXSHULRUHV QDVFDXVDVGHVXD
FRPSHWrQFLDRULJLQiULD
,, RMXt]RTXHGHFLGLXDFDXVDQRSULPHLURJUDXGH
MXULVGLomR
,,,
'LUHLWR3URFHVVXDO
RMXt]RTXHKRPRORJRXDVHQWHQoDDUELWUDO
2EVLQFLVRUHYRJDGRSHOD/HLQ
,9 RMXt]RFtYHOFRPSHWHQWHTXDQGRRWtWXORH[HFX
WLYRIRUVHQWHQoDSHQDOFRQGHQDWyULDRXVHQWHQ
oDDUELWUDO
2EV D/HLQGHDYLJHUDSyV
LQFOXLXDH[HFXomRGDVHQWHQoDDUELWUDOQDFRPSHWrQ
FLD GR -Xt]R FtYHO Mi TXH R -Xt]R $UELWUDO QmR GLVS}H GH
SRGHUMXULVGLFLRQDOGHH[HFXomR
$QRWHVHTXHRDUWLJRUHIHUHVHjFRPSHWrQFLDSDUDD
H[HFXomR GR WtWXOR MXGLFLDO p TXH DOJXQV GHVVHV WtWXORV
QmRVHUmRH[HFXWDGRVQDIRUPDSUHYLVWDSDUDRFXPSUL
PHQWR GD VHQWHQoD DUW,&3& PDV QD IRUPD
JHQpULFDGDH[HFXomRFRPOLTXLGDomRFLWDomRSHQKRUD
HWF FRQIRUPH R HQXQFLD R ~QLFR GR DUW1&3&
1RV FDVRV GRV LQFLVRV ,, ,9 H 9, R PDQGDGR LQLFLDO
$UW-LQFOXLUiDRUGHPGHFLWDomRGRGHYHGRUQRMXt]R
FtYHOSDUDOLTXLGDomRRXH[HFXomRFRQIRUPHRFDVR
6LJQLILFDSRLVTXHDDVHQWHQoDSHQDOFRQGHQDWyULD
WUDQVLWDGDHPMXOJDGREDVHQWHQoDDUELWUDOHF
DVHQWHQoDHVWUDQJHLUDKRPRORJDGDSHOR6XSHULRU7ULEX
QDO GH -XVWLoD QmR
QmR VHUmR REMHWR GR SURFHGLPHQWR
UHODWLYRDR&XPSULPHQWRGDVHQWHQoDPDVGHDomRGH
H[HFXomRREVHUYDGDVDVUHJUDVVREUHD&RPSHWrQFLD
DTXLHQXQFLDGDV
$UW $H[HFXomRIXQGDGDHPWtWXORH[WUDMXGLFLDO
VHUi
VHUi SURFHVVDGDSHUDQWHRMXt]RFRPSHWHQWH
SURFHVVDGDSHUDQWHRMXt]RFRPSHWHQWH
QD
QDFRQIRUPLGDGH
FRQIRUPLGDGHGR
GRGLVSRVWR
GLVSRVWRQR
QR/LYUR
/LYUR,
,7tWXOR
,9&DStWXORV,,H,,,
2EV
2/LYUR,WUDWDGR3URFHVVRGH&RQKHFLPHQWRR
7tWXOR,9pRTXHGLVS}HVREUHRV2UJmRV-XGL
FLiULRVHRV&DStWXORV,,H,,,WUDWDPUHVSHFWLYD
PHQWHVREUHD&RPSHWrQFLD,QWHUQDDUWVD
HRV3RGHUHV'HYHUHVH5HVSRQVDELOLGDGHV
GR-Xt]LQFOXVLYHVXDVXVSHLomRHLPSHGLPHQWRV
DUWD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
,JXDOPHQWHMiVHGHFLGLXTXH2OXJDUGRSDJDPHQWRGR
FKHTXHTXDQGRRXWURQmRpGHVLJQDGRpRGHVXDHPLV
VmRGHWHUPLQDQGRVHDFRPSHWrQFLDSDUDRSURFHVVRGH
H[HFXomRHPFDVRGHLQVXILFLrQFLDGHIXQGRVVHJXQGRR
DUW ,9
G
GR &3& 67- 7XUPD LQ 5HF(VS Q
56YXSXEOLFHP'-8SFRO
6HVHWUDWDUHQWUHWDQWRGHRXWURWLSRGHWtWXORH[HFXWL
YR H[WUDMXGLFLDO FRPR SH[ XP FRQWUDWR DOJXPDV
RXWUDVUHJUDVSUHYDOHFHP3DUDDH[HFXomRIXQGDGDHP
WtWXOR H[WUDMXGLFLDO D SUHIHUrQFLD SDUD IL[DomR GR IRUR
FRPSHWHQWHREVHUYDDVHJXLQWHRUGHPDIRURGHHOHLomR
EOXJDUGRSDJDPHQWRHFGRPLFtOLRGRUpXFRQIRU
PHWHPRULHQWDGRR67-&RO6HomR&&35UHO
0LQ6iOYLRGH)LJXHLUHGRMYX'-8S
$UW 1mR
1mR GLVSRQGR
GLVSRQGR D OHL GH PRGR GLYHUVR RMXL]
GHWHUPLQDUi
GHWHUPLQDUiRV
RVDWRV
DWRVH[HFXWLYRV
H[HFXWLYRVHRV
RVRILFLDLV
RILFLDLVGH
MXVWLoDRVFXPSULUmR
2UHDOVLJQLILFDGRGHVWHGLVSRVLWLYRpVyR-XL]WHPR
SRGHUGHPDQGDUTXHVHSUDWLTXHDOJXPDWRFRQVWULWLYR
RX DOJXP DWR SDUD TXH D H[HFXomR SURVVLJD DVVLP R
H[HTHQWHQmRSRGHPDQGDUDYDOLDUEHPRXPDUFDUGDWD
GHOHLOmRQHPSRGHHVFROKHU R OHLORHLURRXROXJDUGR
OHLOmRQHPSRGHYHQGHUREHPSDUDREWHURGLQKHLURGH
VHXFUpGLWR
7RGDHTXDOTXHULQLFLDWLYDGRH[HTHQWHVyVHUiDGPLWL
GDVHHVWLYHUH[SUHVVDPHQWHSUHYLVWDHPOHLDVVLPSH[
DOHLDXWRUL]DTXHRH[HTHQWHREWHQKDFHUWLGmRFRPSUR
EDWyULD GR DMXL]DPHQWR GD H[HFXomR H SURYLGHQFLH D
DYHUEDomR QR UHJLVWUR GH LPyYHLV RX QR UHJLVWUR GH
YHtFXORVSDUDSUHYHQLUDSHQKRUDGREHPDUW$GR
&3&
$UW $ H[HFXomRILVFDODUW9,VHUiSURSRVWD
H[HFXomRILVFDODUW9,VHUiSURSRVWD
QR
IRURGR
QRIRUR
GRGRPLFtOLR
GRPLFtOLRGR
GRUpX
UpXVH
VHQmR
QmRRWLYHU
WLYHUQR
GH
GH VXD
VXD UHVLGrQFLD
UHVLGrQFLD RX
RX QR
QR GR
GR OXJDU RQGH IRU
HQFRQWUDGR
~QLFR 1DH[HFXomRILVFDOD)D]HQGD3~EOLFDSRGHUi
HVFROKHURIRURGHTXDOTXHUXPGRVGHYHGRUHV
TXDQGRKRXYHUPDLVGHXPRXRIRURGHTXDO
TXHU GRV GRPLFtOLRV GR UpX D DomR SRGHUi
DLQGDVHUSURSRVWDQRIRURGROXJDUHPTXHVH
SUDWLFRXRDWRRXRFRUUHXRIDWRTXHGHXRUL
JHPjGtYLGDHPERUDQHOHQmRPDLVUHVLGDR
UpXRXDLQGDQRIRURGDVLWXDomRGRVEHQV
TXDQGRDGtYLGDGHOHVVHRULJLQDU
$UW 6HPSUH
6HPSUH TXH
TXH SDUD
SDUD HIHWLYDU D H[HFXomRIRU
QHFHVViULRRHPSUHJRGDIRUoDSROLFLDO
QHFHVViULRRHPSUHJRGDIRUoDSROLFLDORMXL]
DUHTXLVLWDUi
5HTXLVLWDU VLJQLILFD H[LJLU FRP IXQGDPHQWR OHJDO
DVVLPVHRH[HFXWDGRQmRSHUPLWHTXHR2ILFLDOGH-XVWLoD
DGHQWUHRLPyYHOHSHQKRUHRVEHQVQHFHVViULRVSRGHUiR
-XL]UHTXLVLWDUiRDX[tOLRGD3ROtFLDHRDWRVHHIHWLYDUi
e R TXH SUHYr WDPEpP R DUW&3& 6HPSUH TXH
QHFHVViULRRMXL]UHTXLVLWDUiIRUoDSROLFLDODILPGHDX[LOLDU
RVRILFLDLVGHMXVWLoDQDSHQKRUD GRVEHQVHQDSULVmRGH
TXHPUHVLVWLUjRUGHP
'HVWDTXHVHTXHDOpPGDHIHWLYDomRGRDWRGDH[HFX
omRRUHVLVWHQWHVHUiSUHVRHDSUHVHQWDGRjDXWRULGDGH
SROLFLDODUW&3&UHVSRQGHQGRDSURFHVVRFULPLQDO
'RV5HTXLVLWRV1HFHVViULRV
SDUDUHDOL]DUTXDOTXHU([HFXomR
'R,QDGLPSOHPHQWRGR'HYHGRU
$UW $ H[HFXomR
H[HFXomR SRGH
SRGH VHULQVWDXUDGDFDVRRGHYH
VHULQVWDXUDGDFDVRRGHYH
GRU
GRU QmR
QmR VDWLVIDoD
VDWLVIDoD D REULJDomR
REULJDomR FHUWD
FHUWD OtTXLG
OtTXLGD H
H[LJtYHO
H[LJtYHOFRQVXEVWDQFLDGD
FRQVXEVWDQFLDGDHP
HPWtWXOR
WtWXORH[HFXWLYR
2EVUHGDomRDOWHUDGDSHOD/HLQ
~QLFR UHYRJDGRSHOD/HLQ
$QRWHVHTXHRSUHVVXSRVWRjSURPRomRGDH[HFXomRp
~QLFRDQmR
QmR
QmRVDWLVIDomR
VDWLVIDomRGR
GRGpELWRGRWtWXORH[HFXWLYRSHOR
GpELWR
GHYHGRUSRXFRLPSRUWDQGRVHRWtWXORH[HFXWLYRpMXGLFLDO
DUW&3&RXH[WUDMXGLFLDODUW&3
$UW 2 FUHGRU QmR SRGHUi LQLFLDU D H[HFXomRRX
QHOD
QHODSURVVHJXLU
SURVVHJXLUVH
VHRGHYHGRU
GHYHGRUFXPSULU
FXPSULUDREUL
JDomR
JDomR PDV
PDV SRGHUiUHFXVDURUHFHELPHQWRGD
SRGHUiUHFXVDURUHFHELPHQWRGD
SUHVWDomR
SUHVWDomRHVWDEHOHFLGD
HVWDEHOHFLGDQR
QRWtWXOR
WtWXORH[HFXWLYR
H[HFXWLYRVH
HOD
HOD QmR
QmR FRUUHVSRQGHU
FRUUHVSRQGHU DR
DR GLUHLWRRXjREULJD
GLUHLWRRXjREULJD
omR
omR FDVR
FDVR HP
HP TXH
TXH UHTXHUHUiDRMXL]DH[HFX
UHTXHUHUiDRMXL]DH[HFX
omR
omR UHVVDOYDGR
UHVVDOYDGR DR
DR GHYHGRU
GHYHGRU R GLUHLWR
GLUHLWR GH
GH HP
EDUJiOD
EDUJiOD
9HMD TXH PHVPR QD KLSyWHVH GH R GHYHGRU HVWDU
FXPSULQGR VXD REULJDomR DLQGD p SRVVtYHO DR FUHGRU
SURPRYHUDH[HFXomRIRUoDGDEDVWDTXHHOHGLVFRUGHGD
IRUPD RX GR TXDQWXP TXH R GHYHGRU HVWi TXHUHQGR
FXPSULUjVYH]HVQmRTXHUSDJDUFRUUHomRPRQHWiULDRX
MXURVHWFRXWUDVYH]HVQmRTXHUHQWUHJDUDPHVPDFRLVD
PDVVLPXPDRXWUDVHPHOKDQWHGHTXDOLGDGHRXXWLOLGDGH
LQIHULRUHWF
1DWXUDOPHQWHRFUHGRUQmRSRGHVHUREULJDGRDHQJR
OLUDTXHOHFXPSULPHQWRDSHQDVSRUTXHRGHYHGRUHVWi
TXHUHQGRSDJDUFULDQGRRFRQVWUDQJLPHQWRGHTXHpR
GHYHGRU TXH QmR TXHU UHFHEHU VXD UHFXVD p OtFLWD H
DXWRUL]DTXHHOHSURPRYDDH[HFXomRIRUoDGDGRFUpGLWR
TXHMXOJDYHUGDGHLURHGHYLGR
$UW (P
(P WRGRV
WRGRV RV
RV FDVRV HP TXH p GHIHVR DXP
FRQWUDHQWH
FRQWUDHQWH DQWHV
DQWHV GHFXPSULGDDVXDREULJD
GHFXPSULGDDVXDREULJD
omR
omR H[LJLU
H[LJLU R LPSOHPHQWR GR RXWUR QmR VH
SURFHGHUi
SURFHGHUijH[HFXomR
H[HFXomRVH
VHRGHYHGRU
GHYHGRUVH
VHSURS}H
VDWLVID]HU
VDWLVID]HU D SUHVWDomRFRPPHLRVFRQVLGHUD
SUHVWDomRFRPPHLRVFRQVLGHUD
GRV
GRVLG{QHRV
LG{QHRVSHOR
SHORMXL]
MXL]PHGLDQWH
PHGLDQWHDH[HFXomR
H[HFXomRGD
FRQWUDSUHVWDomR
FRQWUDSUHVWDomRSHOR
SHORFUHGRU
FUHGRUHHVWH
HVWHVHP
VHPMXVWR
PRWLYRVHUHFXVDUDRIHUWD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
~QLFR 2GHYHGRU
GHYHGRUSRGHUi
SRGHUiHQWUHWDQWR
HQWUHWDQWRH[RQHUDUVH
H[RQHUDUVHGD
REULJDomRGHSRVLWDQGRHPMXt]RDSUHVWDomR
REULJDomRGHSRVLWDQGRHPMXt]RDSUHVWDomR
RX
RX D FRLVD
FRLVD FDVR
FDVR HP
HP TXH
TXH RMXL]VXVSHQGHUiD
H[HFXomR
H[HFXomR QmR
QmR SHUPLWLQGR
SHUPLWLQGR TXH R FUHGRU D
UHFHED
UHFHED VHP
VHP FXPSULU
FXPSULU D FRQWUDSUHVWDomR TXH
OKHWRFDU
(VWDUHJUDpPRUDOVHYRFrQmRFXPSULXVXDSDUWHQmR
SRGHTXHUHUH[LJLUTXHVHXGHYHGRUFXPSUDDSDUWHGHOH
$OLiV XPD GDV REULJDo}HV GR FUHGRU DR SURSRU D
H[HFXomRpSURYDUTXHDGLPSOLXDFRQWUDSUHVWDomRTXH
OKHFRUUHVSRQGHRXTXHOKHDVVHJXUDRFXPSULPHQWRVH
RH[HFXWDGRQmRIRUREULJDGRDVDWLVID]HUDVXDSUHVWDomR
VHQmRPHGLDQWHDFRQWUDSUHVWDomRGRFUHGRUDUW,9
GR&3&
7tWXOR([HFXWLYR
-iVHYLXTXHRWtWXORH[HFXWLYRpDTXHOHTXHDXWRUL]D
VHMDSURPRYLGRRSURFHVVRGHH[HFXomRIRUoDGDRXVHMD
VHX FRQWH~GR p WmR IRUWH TXH QmR VH DGPLWH GLVFXVVmR
VREUHTXHPWHPGLUHLWRQHOHMiYHPGHFODUDGRTXHPWHP
RGLUHLWRHTXDODH[DWDREULJDomRDFXPSULU
'LUHLWR3URFHVVXDO
2VWtWXORV
WtWXORV
H[HFXWLYRVH[WUDMXGLFLDLVVmRGLVFULPLQDGRVQR
WtWXORVH[HFXWLYRV
H[WUDMXGLFLDLV
DUW&3&TXHHQWUHWDQWRDFODUDTXHVXDUHODomRQmR
pH[DXULHQWHMiTXHWHUmRH[HFXWLYLGDGHWDPEpPWRGRVRV
GHPDLVWtWXORVDTXHSRUGLVSRVLomRH[SUHVVDDOHLDWULEXLU
IRUoDH[HFXWLYDLQF9,,,
$VVLPDSHVVRDTXHWHPXPWtWXORH[HFXWLYRHVWiOLYUH
GDGLVFXVVmRVREUHWHURXQmRRFUpGLWRRXGLUHLWRSRGHUi
SHGLUDRMXL]TXHMiGLUHWDPHQWHGHWHUPLQHTXHRGHYH
GRUQDPDUUDjIRUoDFXPSUDFRPVXDREULJDomR
$UW
$H[HFXomR
H[HFXomRSDUD
SDUDFREUDQoD
FREUDQoDGH
GHFUpGLWRIXQGDUVHi
VHPSUH HP
VHPSUH
HP WtWXOR
WtWXOR GH
GH REULJDomR
REULJDomR FHUWD
FHUWD OtTXLGD
OtTXLGD H
H[LJtYHO
2EV UHGDomRDOWHUDGDSHOD/HLQSRUUD]mR
WpFQLFD DQWHV PHQFLRQDYDVH R UHTXLVLWR GD
FHUWH]DOLTXLGH]HH[LJLELOLGDGHFRPRLQHUHQWHDR
WtWXOR H QmR D REULJDomR FRPR R FRUULJLX D
QRYDUHGDomR
2EVUHYRJDGRSHOD/HLQ
4XDQGR QD VHQWHQoD Ki XPD SDUWH OtTXLGD H RXWUD LOtTXLGD DR FUHGRUpOtFLWR
SURPRYHUVLPXOWDQHDPHQWHDH[HFXomRGDTXHODHDOLTXLGDomRGHVWD
2EVUHYRJDGRSHOD/HLQ
+iWtWXORVH[HFXWLYRV
DMXGLFLDLVH
EH[WUDMXGLFLDLV
2V WtWXORV
tWXORV H[HFXWLYRV
H[HFXWLYRV MXGLFLDLV
MXGLFLDLV VmR HOHQFDGRV QR DUW
&3&
D DVHQWHQoDSURIHULGDQRSURFHVVRFLYLOTXHUHFRQKHoD
DH[LVWrQFLDGHREULJDomRGHID]HUQmRID]HUHQWUH
JDUFRLVDRXSDJDUTXDQWLD
E DVHQWHQoDSHQDOFRQGHQDWyULDWUDQVLWDGDHPMXOJD
GR
F D VHQWHQoD KRPRORJDWyULD GH FRQFLOLDomR RX GH
WUDQVDomRDLQGDTXHLQFOXDPDWpULDQmRSRVWDHP
MXt]R
G DVHQWHQoDDUELWUDO
H RDFRUGRH[WUDMXGLFLDOGHTXDOTXHUQDWXUH]DKRPR
ORJDGRMXGLFLDOPHQWH
)XQGDPHQWDODTXLTXHVHFRPSUHHQGDPRVUHTXLVLWRV
H[LJLGRV
DFHUWH]D
FHUWH]DUHIHUHVHjQDWXUH]DLQTXHVWLRQiYHOGD
FHUWH]D
REULJDomR
$FHUWH]DGRWtWXORGHFUpGLWRGHFRUUHGDSUySULD
OHLTXHOKHFRQIHUHH[HFXWLYLGDGHRXVHMDVXDHPLVVmRH
DVVLQDWXUDVDWLVIHLWRVRVUHTXLVLWRVOHJDLVHPSUHVWDPOKH
DFRQYLFomRREMHWLYDGHTXHRGHYHGRUUHDOPHQWHGHYHD
REULJDomRQHOHILUPDGD
D OLTXLGH]
OLTXLGH]
OLTXLGH] SHUWLQH j GLPHQVmR TXDQWLWDWLYDGD
REULJDomR
$OLTXLGH]UHYHODDTXDQWLDGHYLGDSHORGHYHGRUPDV
1mRSHUGHDOLTXLGH]D GtYLGDFXMDGHILQLomRGHSHQGHGH
FiOFXORV DULWPpWLFRV SDUD H[FOXLU SDUFHODV Mi SDJDV RX
LQFOXLUYHUEDVDFHVVyULDVSUHYLVWDVQDOHLRXQRFRQWUDWR
67-7XUPD5(VS0*YX'-8S
I DVHQWHQoDHVWUDQJHLUDKRPRORJDGDSHOR6XSHULRU
7ULEXQDOGH-XVWLoD
J RIRUPDOHDFHUWLGmRGHSDUWLOKDH[FOXVLYDPHQWHHP
UHODomRDRLQYHQWDULDQWHDRVKHUGHLURVHDRVVXFHV
VRUHVDWtWXORVLQJXODURXXQLYHUVDO
D H[LJLELOLGDGH
H[LJLELOLGDGH
H[LJLELOLGDGH p LQHUHQWH DR YHQFLPHQWR Hj
QHFHVVLGDGHGHTXHDREULJDomRVHMDFXPSULGD
0DVVyDVHQWHQoDSHQDOFRQGHQDWyULDWUDQVLWDGD
HP MXOJDGR D VHQWHQoD DUELWUDO H D VHQWHQoD
HVWUDQJHLUD KRPRORJDGD SHOR 6XSHULRU 7ULEXQDO GH
-XVWLoD p TXH VHUmR REMHWR GH OLTXLGDomR H H[HFXomR D
FRQFUHomRGRVGHPDLVVHGDUiSRUH[LJrQFLD'R&XPSUL
PHQWRGDVHQWHQoD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
7RGDH[HFXomRWHPSRUEDVHWtWXORH[HFXWLYRMXGLFLDORXH[WUDMXGLFLDO
$UW
6mRWtWXORVH[HFXWLYRVMXGLFLDLV
2EVUHYRJDGRSHOD/HLQ
, DVHQWHQoDFRQGHQDWyULDSURIHULGDQRSURFHVVRFLYLO
,, DVHQWHQoDSHQDFRQGHQDWyULDWUDQVLWDGDHPMXOJDGR
,,,DVHQWHQoDKRPRORJDWyULDGHFRQFLOLDomRRXGHWUDQVDomRDLQGDTXHYHUVHPDWpULD
QmRSRVWDHPMXt]R
,9 DVHQWHQoDHVWUDQJHLUDKRPRORJDGDSHOR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
9 RIRUPDOHDFHUWLGmRGHSDUWLOKD
9,DVHQWHQoDDUELWUDO
~QLFR2VWtWXORVDTXHVHUHIHUHRQ9GHVWHDUWLJRWrPIRUoDH[HFXWLYDH[FOXVLYDPHQWH
HPUHODomRDRLQYHQWDULDQWHDRVKHUGHLURVHDRVVXFHVVRUHVDWtWXORXQLYHUVDORX
VLQJXODU
2EV WRGRDUWIRLUHYRJDGRSHOD/HLQ
DYLJHUDSDUWLUGHTXHGHVORFRXDIDVH
SUHSDUDWyULDGDH[HFXomRGDVHQWHQoDSDUD/LYUR
, 7tWXOR 9,,, &DStWXOR ; UHIHUHQWH DR
FXPSULPHQWRGDVHQWHQoDUHSURGX]LQGRHVWH
GLVSRVLWLYRQRDUW1
$UW
6mRWtWXORVH[HFXWLYRVH[WUDMXGLFLDLV
6mRWtWXORVH[HFXWLYRVH[WUDMXGLFLDLV
,
DOHWUDGHFkPELRDQRWDSURPLVVyULDDGXSOLFDWD
DGHErQWXUHHRFKHTXH
,,
DHVFULWXUDS~EOLFDRXRXWURGRFXPHQWRS~EOLFR
DVVLQDGR SHOR GHYHGRU R GRFXPHQWR SDUWLFXODU
DVVLQDGRSHORGHYHGRUHSRUGXDVWHVWHPXQKDVR
LQVWUXPHQWR GH WUDQVDomR UHIHUHQGDGR SHOR
0LQLVWpULR 3~EOLFR SHOD 'HIHQVRULD 3~EOLFD RX
SHORVDGYRJDGRVGRVWUDQVDWRUHV
9, RFUpGLWRGHVHUYHQWXiULRGHMXVWLoDGHSHULWRGH
LQWpUSUHWH RX GH WUDGXWRU TXDQGR DV FXVWDV
HPROXPHQWRVRXKRQRUiULRVIRUHPDSURYDGRVSRU
GHFLVmRMXGLFLDO
2EV DQWLJRLQF9GHVORFDGRSHOD/HLQSDUDHVWHLQF9,
UHVHUYDGRTXHILFRXRLQF9SDUDRFUpGLWRVUHODWLYRVjORFDomR
9,, DFHUWLGmRGHGtYLGDDWLYDGD)D]HQGD3~EOLFDGD
8QLmR GRV (VWDGRV GR 'LVWULWR )HGHUDO GRV
7HUULWyULRVHGRV0XQLFtSLRVFRUUHVSRQGHQWHDRV
FUpGLWRVLQVFULWRVQDIRUPDGDOHL
2EV DQWLJR LQF9, GHVORFDGR SHOD /HL Q SDUDHVWH
LQF9,,
$SURSRVLWXUDGHTXDOTXHUDomRUHODWLYDDRGpELWR
FRQVWDQWHGRWtWXORH[HFXWLYRQmRLQLEHRFUHGRU
GHSURPRYHUOKHDH[HFXomR
2EVDUHGDomRGHVWHIRLDOWHUDGDSHOD/HLQ
2EVUHGDomRGHVWHLQFLVRDOWHUDGDSHOD/HLQ
2EVHVWHLQFLVRIRLDOWHUDGRSHOD/HLQ
,9 RFUpGLWRGHFRUUHQWHGHIRURHODXGrPLR
2EV UHGDomRGDGDSHOD/HLQTXHH[FOXLXGDUHODomRGR
LQFLVRRVFRQWUDWRVDOXJXHORXUHQGDGHLPyYHLVGHVGHTXHFRP
SURYDGRSRUFRQWUDWRHVFULWRODQoDQGRRFRPPDLVDPSOLGmR
QRLQFLVR9VHJXLQWH
9 RFUpGLWRGRFXPHQWDOPHQWHFRPSURYDGRGHFRU
UHQWHGHDOXJXHOGHLPyYHOEHPFRPRGHHQFDU
JRV DFHVVyULRV WDLV FRPR WD[DV H GHVSHVDV GH
FRQGRPtQLR
2EV UHGDomRGDGDSHOD/HLQTXHDPSOLRXDH[HFXWLYL
GDGHGRVFUpGLWRVUHODWLYRVjORFDomRLQFOXLQGRRVUHVSHFWLYRV
HQFDUJRVFRQWUDWXDLV
([HFXomR3URYLVyULDH&DUWDGH6HQWHQoD
$/HLQQmRUHVWULQJLXDH[HFXomRDRWtWXOR
H[WUDMXGLFLDOKiVHQWHQoDVFXMRFRQWH~GRFRQGHQDWyULR
VHUiH[LJtYHOHPSURFHVVRGHH[HFXomRHQmRSHODVQRUPDV
GR&XPSULPHQWRGD6HQWHQoDYHU~QLFRGRDUW1
GR&3&
0DVQmRPDLVVmRH[LJtYHLVYLDH[HFXomRDVVHQWHQoDV
QmRWUkQVLWDVHPMXOJDGRUD]mRSRUTXHMiQmRKiPDLV
IDODUVH HP FDUWD GH VHQWHQoD TXH LQVWUXPHQWDULD D
H[HFXomRSURYLVyULDGRWtWXORMXGLFLDO
0DVRWtWXORH[WUDMXGLFLDOWDPEpPSRGHVHUH[HFXWD
GR SURYLVRULDPHQWH" 6LP 6HPSUH TXH R GHYHGRU VH
GHIHQGHUGDH[HFXomRRSRQGR(PEDUJRVGR'HYHGRU
VXDGHIHVDVHUiMXOJDGDSRUVHQWHQoDH[DUDGDSHOR-XL]
HGHVVDVHQWHQoDFDEHUiDSHODomR
6LJQLILFDSRLVTXHDH[LJLELOLGDGHGRWtWXORH[WUDMXGLFLDO
HVWDUiSHQGHQWHGHMXOJDPHQWRGDDSHODomRLQWHUSRVWDGD
VHQWHQoD SURIHULGD QRV HPEDUJRV GR GHYHGRU H DWp R
MXOJDPHQWRGRUHFXUVRUHPDQHVFHUiDG~YLGDRWtWXORp
RXQmRYiOLGR"2GHYHGRUUHDOPHQWHGHYH"HWF
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$QRWHVHTXHRVHPEDUJRVGRH[HFXWDGRQmRWrPHIHLWR
VXVSHQVLYRDUW$&3&RXVHMDQmRLPSHGHPTXHRV
DWRVFRHUFLWLYRVGDH[HFXomRSURVVLJDPRTXHDGLDQWD
R IXQGDPHQWR SDUD TXH D DSHODomR GD VHQWHQoD TXH
MXOJRXWDLVHPEDUJRVLPSURFHGHQWHVVHMDUHFHELGDWDP
EpPVHPHIHLWRVVXVSHQVLYRV
6H QmR KRXYHU HPEDUJRV RX VH HVWHV IRUDP MXOJDGRV
LPSURFHGHQWHV VHQGR D DSHODomR UHFHELGD VHP
HP HIHLWR
VXVSHQVLYRDH[HFXomRVHUiVHPSUHGHILQLWLYD
GHILQLWLYDWDQWR
GHILQLWLYD
TXDQWRRVHUiGHSRLVGHWUDQVLWDUHPMXOJDGRDGHFLVmR
VHQWHQoD HRX DFyUGmR GHFODUDQGR LPSURFHGHQWHV RV
HPEDUJRVGRGHYHGRU
3RGH RFRUUHU DLQGD GH RV HPEDUJRV VHUHP MXOJDGRV
LPSURFHGHQWHVPDVR-XL]UHFHEHUDDSHODomRFRP
FRPHIHLWR
FRP
VXVSHQVLYR UHPDQHVFHUi D G~YLGD PDV QHP SRU LVVR D
H[HFXomRVHUiREVWDGDHSURVVHJXLUiDWtWXORSURYLVyULR
SURYLVyULR
$JUDQGHGLVWLQomRHQWUHH[HFXomRGHILQLWLYDHSURYLVy
ULDHVWiQRJUDXGHDYDQoRGRVDWRVGDH[HFXomRHQTXDQ
WR QD GHILQLWLYD SURVVHJXHVH DWp D DOLHQDomR GRV EHQV
OHLOmR RX SUDoD H VDWLVIDomR GR FUHGRU D H[HFXomR
SURYLVyULDQmRYDLDOpPGRVDWRVGHSHQKRUDHGHDYDOLDomR
GRVEHQVGRDUW$&3&
$UW e GHILQLWLYD D H[HFXomR IXQGDGD HPWtWXOR
H[WUDMXGLFLDO
H[WUDMXGLFLDOpSURYLVyULD
SURYLVyULDHQTXDQWR
HQTXDQWRSHQGHQWH
DSHODomR
VHQWHQoD GH
GH LPSURFHGrQFLD
LPSURFHGrQFLD GRV
GD VHQWHQoD
DSHODomR GD
HPEDUJRV
HPEDUJRV GR
GR H[HFXWDGR
H[HFXWDGR TXDQGR
TXDQGR UHFHELGRV
FRPHIHLWRVXVSHQVLYRDUW
FRPHIHLWRVXVSHQVLYRDUW
2EVUHGDomRDOWHUDGDSHOD/HLQ
$OHLH[FOXLXGRFRQFHLWRGHH[HFXomRGHILQLWLYDDVHQ
WHQoDWUDQVLWDGDHPMXOJDGRSRUTXDQWRDH[HFXomRGR
WtWXOR MXGLFLDO SDVVRX D VHU GLVFLSOLQDGD SHODV UHJUDV GR
DUW H VHJXLQWHV TXH WUDWDP GR &XPSULPHQWR GD
6HQWHQoD
1RPDLVUHPDQHVFHXPDGLVWLQomRLPSRUWDQWHKiGRLV
WLSRV GH H[HFXomR D GHILQLWLYD H D SURYLVyULD
GLVWLQJXLQGRVHTXHDSULPHLUDPDUFKDUiLQH[RUDYHOPHQ
WHHQTXDQWRDVHJXQGDQmRDYDQoDUiDOpPGRVDWRVGH
SHQKRUDHDYDOLDomRQmRDOFDQoDQGRDWRVGHH[SURSULDomR
GREHPSHQKRUDGR
$UW
, FRUUHSRUFRQWDHUHVSRQVDELOLGDGHGRH[HTHQWHTXHVHREULJDVHDVHQWHQoDIRU
UHIRUPDGDDUHSDUDURVSUHMXt]RVTXHRH[HFXWDGRYHQKDDVRIUHU
,,R OHYDQWDPHQWR GH GHSyVLWR HP GLQKHLUR H D SUiWLFD GHDWRVTXHLPSRUWHP
DOLHQDomR GH GRPtQLR RX GRV TXDLV SRVVD UHVXOWDU JUDYH GDQR DR H[HFXWDGR
GHSHQGHPGHFDXomRLG{QHDUHTXHULGDHSUHVWDGDQRVSUySULRVDXWRVGDH[HFXomR
,,,ILFDVHPHIHLWRVREUHYLQGRDFyUGmRTXHPRGLILTXHRXDQXOHDVHQWHQoDREMHWRGD
H[HFXomRUHVWLWXLQGRVHDVSDUWHVDRHVWDGRDQWHULRU
,9HYHQWXDLVSUHMXt]RVVHUmROLTXLGDGRVQRPHVPRSURFHVVR
1RFDVRGRLQFLVR,,,VHDVHQWHQoDSURYLVRULDPHQWHH[HFXWDGDIRUPRGLILFDGDRX
DQXODGDDSHQDVHPSDUWHVRPHQWHQHVVDSDUWHILFDUiVHPHIHLWRDH[HFXomR
$FDXomRSRGHVHUGLVSHQVDGDQRVFDVRVGHFUpGLWRGHQDWXUH]DDOLPHQWDUDWpR
OLPLWHGHVHVVHQWDYH]HVRVDOiULRPtQLPRTXDQGRRH[HTHQWHVHHQFRQWUDU
HPHVWDGRGHQHFHVVLGDGH
2EV DUWHUHYRJDGRVSHOD/HLQD
YLJHUDSDUWLUGHTXHGHVORFRXDH[HFX
omRGDVHQWHQoDSDUD/LYUR,7tWXOR9,,,&DStWXOR
; UHIHUHQWH DR FXPSULPHQWR GD VHQWHQoD
UHSURGX]LQGRHVWHGLVSRVLWLYRQRDUW
$UW
'LUHLWR3URFHVVXDO
$H[HFXomRGHILQLWLYDIDUVHiQRVDXWRVSULQFLSDLVDH[HFXomR
H[HFXomR
H[HFXomRSURYLVyULDQRV
SURYLVyULD
DXWRVVXSOHPHQWDUHVRQGHRVKRXYHURXSRUFDUWDGH
FDUWDGH
FDUWDGH VHQWHQoDH[WUDtGDGR
VHQWHQoD
SURFHVVRSHORHVFULYmRHDVVLQDGDSHORMXL]
6mRUHTXLVLWRVGDFDUWDGHVHQWHQoD
FDUWDGHVHQWHQoD
FDUWDGHVHQWHQoD
, DXWXDomR
,, SHWLomRLQLFLDOHSURFXUDomRGDVSDUWHV
,,, FRQWHVWDomR
,9 VHQWHQoDH[HTHQGD
9 GHVSDFKRGRUHFHELPHQWRGRUHFXUVR
~QLFR6HKRXYHUKDELOLWDomRDFDUWDFRQWHUiDVHQWHQoDTXHDMXOJRX
2EV DUWLQFLVRVH~QLFRUHYRJDGRVSHOD/HLQ
D YLJHU D SDUWLU GH TXH
GHVORFRXDH[HFXomRGDVHQWHQoDSDUD/LYUR,
7tWXOR 9,,, &DStWXOR ; UHIHUHQWH DR
FXPSULPHQWRGDVHQWHQoD
5HVSRQVDELOLGDGH3DWULPRQLDO
$UW
7RGRSDWULP{QLRGRGHYHGRUHVWDUiVXMHLWRjSHQKRUDH
DVVLPjDOLHQDomRSDUDTXHWUDQVIRUPDGRHPGLQKHLUR
VHMDSDJRRFUHGRU
$VUHVWULo}HVHVWDEHOHFLGDVHPOHLUHIHUHPVHjLPSHQKR
UDELOLGDGHRXVHMDRVEHQVTXHDOHLUHVHUYDSDUDTXHR
GHYHGRUQmRVHMDUHGX]LGRjPLVpULDFRPRSH[DVXD
PRUDGLDHRPRELOLiULRTXHRJXDUQHFH/HLQ
$UW
)LFDPVXMHLWRVjH[HFXomRRVEHQV
)LFDPVXMHLWRVjH[HFXomRRVEHQV
, GR
GR VXFHVVRU D WtWXOR VLQJXODUWUDWDQGRVHGH
H[HFXomRIXQGDGDHPGLUHLWRUHDORXREULJD
H[HFXomRIXQGDGDHPGLUHLWRUHDORXREULJD
omRUHLSHUVHFXWyULD
2EV UHGDomR DOWHUDGD SHOD /HL Q SDUD H[FOXLUD
UHIHUrQFLDjVHQWHQoDSURIHULGDHPDomRIXQGDGDHPGLUHLWR
UHDO
,, GRVyFLRQRVWHUPRVGDOHL
,,, GRGHYHGRUTXDQGRHPSRGHUGHWHUFHLURV
,9 GR F{QMXJH QRV FDVRV HP TXH RV VHXVEHQV
SUySULRVUHVHUYDGRVRXGHVXDPHDomRUHVSRQ
GHPSHODGtYLGD
9 DOLHQDGRVRXJUDYDGRVFRP{QXVUHDOHPIUDXGH
GHH[HFXomR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
)UDXGHFRQWUD&UHGRUHV
1D IUDXGH
IUDXGH FRQWUD FUHGRUHV
FUHGRUHV R DWR WHP SRU REMHWLYR
GLODSLGDUVHXSDWULP{QLRSUHMXGLFDQGRVHXVFUHGRUHVTXH
QHOH WLQKDP D JDUDQWLD GH UHFHELPHQWR GH VHX FUpGLWR
4XDQGR XPD SHVVRD GHYH D RXWUD H QmR SDJD HVWD
FUHGRUSRGHUiSHGLUDRMXL]TXHOKHWRPHRSDWULP{QLR
SHQKRUDSDUDSDJDPHQWRGDGtYLGD)HLWDDSHQKRUDRV
EHQVVHUmROHYDGRVDOHLOmRWUDQVIRUPDGRVHPGLQKHLURH
DVVLP VHUi SDJR R FUHGRU VH KRXYHU VREUD HVWD VHUi
GHYROYLGDDRGHYHGRU0XLWDVSHVVRDVMiGHYHQGRPXLWR
SURFXUDP SUHMXGLFDU VHXV FUHGRUHV RX YHQGHQGR VHXV
EHQVSDUDTXHDTXHOHVQDGDHQFRQWUHPSDUDSHQKRUDRX
RVRQHUDQGRFRPRXWUDVGtYLGDV$VVLPRXIXJLULDPGR
SDJDPHQWR GD GtYLGD RX GLPLQXLULDP D JDUDQWLD GRV
GHPDLVFUHGRUHV6HRFUHGRUGHVFREULUUHTXHUHUiDRMXL]
DDQXODomRGRDWRSRUHVWDUHOHYLFLDGRGHIUDXGHFRQWUD
FUHGRUHV
2 &yGLJR GH 3URFHVVR &LYLO GLVFLSOLQD HVVD FRQGXWD
IUDXGXOHQWD FRQVLGHUDQGRD XPD IUDXGH
H[HFXomR
IUDXGH j H[HFXomR
TXDQGR RFRUUHU QR FXUVR GH XP SURFHVVR GH H[HFXomR
[HFXomR
&RQILUDRWH[WR
$UW
&RQVLGHUDVHHPIUDXGH
IUDXGH
IUDXGHGH
GHH[HFXomRDDOLHQDomR
H[HFXomR
RXRQHUDomRGHEHQV
, IUDXGDDH[HFXomR
,,
&RPRYLPRVFLYLOPHQWHDIUDXGHjH[HFXomRVHLGHQWLIL
FDjIUDXGHFRQWUDFUHGRUHVHUHVXOWDUiDLQHILFiFLD
LQHILFiFLDGRDWR
LQHILFiFLD
IUDXGXOHQWR1RSURFHVVRFLYLOR&yGLJRWUD]DGYHUWrQFLDV
HSHQDOLGDGHVH[SUHVVDV
3ULPHLUDPHQWHRDUW&3&LFRQVLGHUDTXH)LFDP
VXMHLWRVjH[HFXomR9RVEHQVDOLHQDGRVRXJUDYDGRVFRP
{QXVUHDOHPIUDXGHGHH[HFXomR
$VVLP QHQKXPD
HQKXPD HILFiFLD
HILFiFLD WHUi DTXHOD IUDXGXOHQWD
DOLHQDomRRXRQHUDomRKLSRWHFDRXSHQKRUHWFSRLVRV
EHQVFRQWLQXDUmRVXMHLWRVjH[HFXomRRXVHMDSRGHUmRVHU
SHQKRUDGRVLQGHSHQGHQWHPHQWHGRIDWRGHMiHVWDUHP
HPQRPHRXSRVVHGHWHUFHLURVVHUmROHLORDGRVHWUDQV
IRUPDGRVHPGLQKHLURSDUDSDJDPHQWRGRVFUHGRUHV
'HPDLVGLVVRRGHYHGRUSRGHUiVRIUHUFRQVHTrQFLDVQR
SUySULRSURFHVVRGHH[HFXomRSXQLGRSHFXQLDULDPHQWH
1RVFDVRVSUHYLVWRVQRDUWLJRDQWHULRURGHYHGRULQFLGLUi
HPPXOWDIL[DGDSHORMXL]HPPRQWDQWHQmRVXSHULRUD
YLQWHSRUFHQWRGRYDORUDWXDOL]DGRGRGpELWRHPH[HFX
omRVHPSUHMXt]RGHRXWUDVVDQo}HVGHQDWXUH]DSURFHVVXDO
RXPDWHULDOPXOWDHVVDTXHUHYHUWHUiHPSURYHLWRGRFUHGRU
H[LJtYHOQDSUySULDH[HFXomR
(P WRGRV DV KLSyWHVHV HQXPHUDGDV QR DUW Ki
SUHVXQomR SHUHPSWyULD GH IUDXGH H DVVLP D SHQKRUD
SRGHUi UHFDLU VREUH RV EHQV WUDQVPLWLGRV FRPR VH QmR
WLYHVVHKDYLGRDOLHQDomR
'HIDWR1DIUDXGHjH[HFXomRpSUHVXPLGRR
FRQVLOLXP
IUDXGLV
5HY7ULEYROSRXVHMDQmRpSUHFLVR
GHPRQVWUDUTXHDVSHVVRDVDJLUDPIUDXGXOHQWDPHQWHSRLV
SUHYDOHFHUiDSUHVXQomRGHTXHHOHVVHFRQOXLDUDP
1RVVRV 7ULEXQDLV WrP GHFLGLGR TXH5HFRQKHFLGD D
IUDXGHGHH[HFXomRDLQHILFiFLDGDDOLHQDomRGHEHQVSRGH
VHU GHFODUDGD LQFLGHQWDOPHQWH QR SURFHVVR GH H[HFXomR
LQGHSHQGHQWHGHDomRHVSHFtILFDDFyUGmRVSXEOLFDGRVHP5HY
-XU7ULE-XVW(VW6mR3DXORYROSH5HYGRV7ULEXQDLVYRO
S
0DVKiTXHVHREVHUYDUTXHDDOLHQDomRRXRQHUDomR
TXHVHGrHPHPIUDXGHGHH[HFXomRQ
QmR
mR p QXODPDV
QXOD
DSHQDVLQHILFD]UHODWLYDPHQWHDRMXt]RGDH[HFXomRRX
VHMDFRQWLQXDYDOHQGRHQWUHDVSDUWHVDSHQDVQmRSURGX
]LQGRHIHLWRVHPUHODomRjDomRGHH[HFXomR
4XHP SRGH DUJLU D IUDXGH GH H[HFXomR H DVVLP
SOHLWHDUDLQHILFiFLDGDDOLHQDomRRXRQHUDomRGRVEHQVGH
GHYHGRUH[HFXWDGR"""
1DWXUDOPHQWHeRGHYHGRUH[HFXWDGRSDUWHOHJtWLPDSDUD
LPSXJQDUDWUDYpVGHUHFXUVRDGHFLVmRGRMXt]RPRQRFUiWLFR
TXHGHFODUDDIUDXGHGHH[HFXomRHGHWHUPLQDRGHVID]LPHQ
WRGRDWRIUDXGXOHQWRFRQIRUPHMiGHFLGLXR67-7XUPD
DFyUGmRSXEOLFDGRHP'-8S
0DV WDPEpP 2 DUUHPDWDQWH WHP OHJLWLPLGDGH SDUD
SOHLWHDURUHFRQKHFLPHQWRGDIUDXGHGHH[HFXomRUHODWLYD
PHQWH DR LPyYHO TXH DUUHPDWRX DFyUGmR SXEOLFDGR HP
5HYLVWDGH-XOJDGRVGR7ULEXQDOGH$OoDGDYROS
$ SDUWLUGHTXH LQVWDQWHVHFDUDFWHUL]DDIUDXGH
HP
QVWDQWH
H[HFXomR""" $ TXHVWmRR p SROrPLFD H D MXULVSUXGrQFLD
DSUHVHQWDGXDVGLVWLQWDVFRUUHQWHV&RQILUD
6HJXQGR 6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO 6H R DWR GH
GLVSRVLomRGREHPRXDRPHQRVGHSURPHVVDGHDOLHQDomR
RFRUUHX DQWHV GH FLWDGRV RV SURPLWHQWHV YHQGHGRUHV
FRPRH[HFXWDGRVQmRVHFDUDFWHUL]DKLSyWHVHGHIUDXGHj
H[HFXomR DFyUGmR SXEOLFDGR 5HY 7ULPHVWUDO GH -XULVSUXGrQFLD
YROS
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
27ULEXQDOGH-XVWLoDGH6mR3DXORSH[VXVWHQWDWDO
SRVLomRFRPRVVHJXLQWHVIXQGDPHQWRVR&3&HPYLJRU
QmRPDLVH[LJHSDUDDLQVWDXUDomRGDLQVWkQFLDDFLWDomR
GRUpXHSRUWDQWRRDUWLQFLVR,,VHVDWLVID]FRPD
H[LVWrQFLD GD GHPDQGD HP FXUVR $ DomR VH FRQVLGHUD
SURSRVWDGHDFRUGRFRPDVLVWHPiWLFD GR&yGLJRFRPR
VLPSOHVGHVSDFKRGDSHWLomRLQLFLDO+DYHQGRPDLVGHXP
MXt]R QR PHVPR IRUR D GLVWULEXLomR LQGHSHQGHQWH GR
GHVSDFKREDVWDSDUDTXHDDomRVHFRQVLGHUHSURSRVWD
DFyUGmRSXEOLFDGRHP5HY-XU7ULE-XVW(VW63DXORYROS
$UW 2 FUHGRU
FUHGRU TXH
TXH HVWLYHU
HVWLYHU SRU
SRUGLUHLWRGHUHWHQomR
U GLUHLWRGHUHWHQomR
GLUHLWRGHUHWHQomR
QD
QDSRVVH
SRVVHGH
GHFRLVD
FRLVDSHUWHQFHQWH
SHUWHQFHQWHDR
DRGHYHGRU
GHYHGRUQmR
SRGHUi
SRGHUi SURPRYHU
SURPRYHU D H[HFXomR
HFXomR VREUH
VREUH RXWURV
EHQVVHQmRGHSRLVGHH[FXWLYDDFRLVDTXHVH
EHQVVHQmRGHSRLVGHH[FXWLYDDFRLVDTXHVH
DFKDUHPVHXSRGHU
2EV
2EV DVVLP R VHUi SRUTXH p GLUHLWR GR GHYH
GRUH[HFXWDGRYHUH[FXWLGRVHPSULPHLUROX
JDU RV EHQV GDGRV HP SHQKRU RX HP JDUDQWLD UHDO
+DYHQGR FXOSD GR H[HTHQWH QR GHVDSDUHFLPHQWR GD
JDUDQWLD SLJQRUDWtFLD DGPLWHVH FRPSHQVDomR HQWUH R
FUpGLWR H[HTHQGR H R YDORU PRQHWiULR GD PHUFDGRULD
DSHQKDGDWXGRSDUD QmRVHFKHJDUDRDEVXUGRGHR
H[HFXWDGRVRIUHUFRQVWULomRGHRXWURVEHQVGHVHXSDWULP{
QLRHWHUTXHUHFRUUHUDDomRDXW{QRPDSDUDUHDYHURVTXH
IRUDPGDGRVHPJDUDQWLD(VVDDGHFLVmRGR67-
$UW 2 HVSyOLRUHVSRQGHSHODVGtYLGDVGRIDOHFLGR
HVSyOLRUHVSRQGHSHODVGtYLGDVGRIDOHFLGR
PDV
PDV IHLWDDSDUWLOKDFDGDKHUGHLURUHVSRQGH
IHLWDDSDUWLOKDFDGDKHUGHLURUHVSRQGH
SRU
HODVQD
SRUHODV
QDSURSRUomR
SURSRUomRGD
GDSDUWH
SDUWHTXH
TXHQD
QDKHUDQoD
OKHFRXEH
OKHFRXEH
&DStWXOR9
'DV'LVSRVLo}HV*HUDLV
$UW $SOLFDPVH
$SOLFDPVH VXEVLGLDULDPHQWH j H[HFXomRDV
GLVSRVLo}HV
GLVSRVLo}HVTXH
TXHUHJHP
UHJHPRSURFHVVR
SURFHVVRGH
GHFRQKHFL
PHQWR
$UW 2MXL]
MXL]SRGH
SRGHHP
HPTXDOTXHU
TXDOTXHUPRPHQWR
PRPHQWRGR
GRSURFHV
VR
,
RUGHQDURFRPSDUHFLPHQWRGDVSDUWHV
,,
$UW &RQVLGHUDVH
&RQVLGHUDVHDWHQWDWyULR
DWHQWDWyULRjGLJQLGDGH
GLJQLGDGHGD
GD-XVWL
oDRDWRGRH[HFXWDGRTXH
2EV
UHGDomRDOWHUDGDSHOD/HLQVXEVWLWXLQGRDH[SUHVVmRRDWRGR
GHYHGRU SRU R DWR GR H[HFXWDGR GHL[DQGR FODUR D LQGLJQLGDGH QmR p GR
GHYHGRUPDVGHTXHPMiHVWiVHQGRH[HFXWDGR
,
IUDXGDjH[HFXomR
7XUPD HP 5HF(VSHFLDO QR 63 SXEOLFDGD HP '-8 GH
S
,,
VHRS}HPDOLFLRVDPHQWHjH[HFXomRHPSUHJDQ
GRDUGLVHPHLRVDUWLILFLRVRV
$UW 2ILDGRU
ILDGRUTXDQGR
TXDQGRH[HFXWDGR
H[HFXWDGRSRGHUi
SRGHUiQRPHDUj
SHQKRUD
SHQKRUD EHQV
EHQV OLYUHV H GHVHPEDUJDGRV GR
GHYHGRU
GHYHGRU 2V
2V EHQV
EHQV GR
GR ILDGRU
ILDGRU ILFDUmR
ILFDUmR SRUpP
VXMHLWRV
VXMHLWRV j H[HFXomR
H[HFXomR VH
VH RV
RV GR
GR GHYHGRU
GHYHGRU IRUHP
LQVXILFLHQWHV
LQVXILFLHQWHVjVDWLVIDomR
VDWLVIDomRGR
GRGLUHLWR
GLUHLWRGR
GRFUHGRU
,,,
UHVLVWHLQMXVWLILFDGDPHQWHjVRUGHQVMXGLFLDLV
UHGDomRDOWHUDGDSHOD/HLQDFODUDQGRTXHRH[HFXWDGRGHYHVHU
LQWLPDGRSDUDLQGLFDUHPGLDVRVEHQVSHQKRUiYHLVDH[SUHVVmRDQWHULRU
QmRLQGLFDDRMXL]RQGHVHHQFRQWUDPRVEHQVVXMHLWRVjH[HFXomRHUDLPSUHFLVD
HSRULVVRLQDSOLFiYHO
$UW 1RV
1RVFDVRV
FDVRVSUHYLVWRV
SUHYLVWRVQR
QRDUWLJR
DUWLJRDQWHULRU
DQWHULRURGHYH
GRU
GRU LQFLGLUi
LQFLGLUi HP
HP PXOWD
PXOWD IL[DGD SHOR MXL] HP
PRQWDQWH
PRQWDQWHQmR
QmRVXSHULRU
VXSHULRUD
GR
GRYDORU
YDORUDWXDOL
]DGR
]DGRGRGpELWRHPH[HFXomRVHP
GRGpELWRHPH[HFXomRVHPSUHMXt]R
SUHMXt]RGH
RXWUDV
RXWUDV VDQo}HV
VDQo}HV GH
GH QDWXUH]D
QDWXUH]D SURFHVVXDO
SURFHVVXDO RX
PDWHULDO
PDWHULDOPXOWD
PXOWDHVVD
HVVDTXH
TXHUHYHUWHUi
UHYHUWHUiHP
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GRFUHGRUH[LJtYHOQDSUySULDH[HFXomR
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1mRVHQGRRSRVWRVRXVHQGRUHMHLWDGRVSRUGHFLVmR
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SUHFDWyULRMiTXHQmRVHID]SHQKRUDGHEHQVS~EOLFRV$
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,, IDUVHiRSDJDPHQWRSRULQWHUPpGLRGRSUHVL
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3~EOLFR RUGHQDU
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TXDQWLDQHFHVViULDSDUDVDWLVID]HURGpELWR
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SHQKRUDV R OHJLVODGRU GLDQWH GD LPSHQKRUDELOLGDGH
LPSHQKRUDELOLGDGH GRV
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)D]HQGD3~EOLFD
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UHTXLVLo}HVR
UHTXLVLo}HV
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RUGHPGRVSHGLGRVGHH[HFXomR2GHYHUGDHQWLGDGHHVWDWDO
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RQGH HP YH] GH SHQKRUD TXH VHULD LQtFLR GDV PHGLGDV
H[HFXWLYDV VH DGRWRX D PHGLGD GR VHTHVWUR GD TXDQWLD
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FUHGRUHV REWHQGR GD )D]HQGD 3~EOLFD SUHIHUrQFLD QR
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FRUUXSWRUHVQDIUHQWHGRVGHPDLV,VVRSDUDQmRVHIDODU
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LQLPLJRVILFDYDPQXPDHVSHUDHWHUQD
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RV RItFLRV UHTXLVLWyULRV 1mR
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IUHQWH GH RXWUD SHVVRD TXH REWHYH D FRQGHQDomR
SULPHLUDPHQWH 0DLV DLQGD R GLQKHLUR QmR VHUi SDJR
GLUHWDPHQWHDRFUHGRUPDVVHUiHQWUHJXHDR-XGLFLiULR
TXH UHSDVVDUi DR FUHGRU REVHUYDGD DTXHOD RUGHP GH
SUHFHGrQFLD
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VHQWHQoDMXGLFLDOWUDQVLWDGDHPMXOJDGRHVHUmRSDJRVFRPSUHIH
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QRGHVWHDUWLJR2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2V GpELWRV GH QDWXUH]D DOLPHQWtFLD FXMRV WLWXODUHVWHQKDP
VHVVHQWD DQRV GH LGDGH RX PDLV QD GDWD GH H[SHGLomR GR
SUHFDWyULRRXVHMDPSRUWDGRUHVGHGRHQoDJUDYHGHILQLGRVQDIRUPD
GDOHLVHUmRSDJRVFRPSUHIHUrQFLDVREUHWRGRVRVGHPDLVGpELWRV
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GLVSRVWRQRGHVWHDUWLJRDGPLWLGRRIUDFLRQDPHQWRSDUDHVVD
ILQDOLGDGHVHQGRTXHRUHVWDQWHVHUiSDJRQDRUGHPFURQROyJLFDGH
DSUHVHQWDomRGRSUHFDWyULR2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2 GLVSRVWR QR FDSXW GHVWH DUWLJR UHODWLYDPHQWH jH[SHGLomRGH
SUHFDWyULRVQmRVHDSOLFDDRVSDJDPHQWRVGHREULJDo}HVGHILQLGDV
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GDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
3DUDRVILQVGRGLVSRVWRQRSRGHUmRVHUIL[DGRVSRUOHLVSUySULDV
YDORUHVGLVWLQWRVjVHQWLGDGHVGHGLUHLWRS~EOLFRVHJXQGRDVGLIHUHQWHV
FDSDFLGDGHVHFRQ{PLFDVVHQGRRPtQLPRLJXDODRYDORUGRPDLRU
EHQHItFLRGRUHJLPHJHUDOGHSUHYLGrQFLDVRFLDO2EVUHGDomRGDGDSHOD
(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
eREULJDWyULDDLQFOXVmRQRRUoDPHQWRGDVHQWLGDGHVGHGLUHLWR
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SUHFDWyULRV MXGLFLiULRV DSUHVHQWDGRV DWp GH MXOKR ID]HQGRVH R
SDJDPHQWR DWp R ILQDO GR H[HUFtFLR VHJXLQWH TXDQGR WHUmR VHXV
YDORUHVDWXDOL]DGRVPRQHWDULDPHQWH2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
$VGRWDo}HVRUoDPHQWiULDVHRVFUpGLWRVDEHUWRVVHUmRFRQVLJQDGRV
GLUHWDPHQWHDR3RGHU-XGLFLiULRFDEHQGRDR3UHVLGHQWHGR7ULEXQDO
TXHSURIHULUDGHFLVmRH[HTXHQGDGHWHUPLQDURSDJDPHQWRLQWHJUDOH
DXWRUL]DUDUHTXHULPHQWRGRFUHGRUHH[FOXVLYDPHQWHSDUDRVFDVRV
GHSUHWHULPHQWRGHVHXGLUHLWRGHSUHFHGrQFLDRXGHQmRDORFDomR
RUoDPHQWiULD GR YDORU QHFHVViULR j VDWLVIDomR GR VHX GpELWR R
VHTXHVWURGDTXDQWLDUHVSHFWLYD2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
1RPRPHQWRGDH[SHGLomRGRVSUHFDWyULRVLQGHSHQGHQWHPHQWHGH
UHJXODPHQWDomRGHOHVGHYHUiVHUDEDWLGRDWtWXORGHFRPSHQVD
omRYDORUFRUUHVSRQGHQWHDRVGpELWRVOtTXLGRVHFHUWRVLQVFULWRV
RXQmRHPGtYLGDDWLYDHFRQVWLWXtGRVFRQWUDRFUHGRURULJLQDOSHOD
)D]HQGD3~EOLFDGHYHGRUDLQFOXtGDVSDUFHODVYLQFHQGDVGHSDUFHOD
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YLUWXGHGHFRQWHVWDomRDGPLQLVWUDWLYDRXMXGLFLDO2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD
&RQVWLWXFLRQDOQ
$QWHVGDH[SHGLomRGRVSUHFDWyULRVR7ULEXQDOVROLFLWDUij)D]HQGD
3~EOLFDGHYHGRUDSDUDUHVSRVWDHPDWpWULQWDGLDVVRESHQDGH
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SUHHQFKDP DV FRQGLo}HV HVWDEHOHFLGDV QR SDUD RV ILQV QHOH
SUHYLVWRV2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
eIDFXOWDGDDRFUHGRUFRQIRUPHHVWDEHOHFLGRHPOHLGDHQWLGDGH
IHGHUDWLYDGHYHGRUDDHQWUHJDGHFUpGLWRVHPSUHFDWyULRVSDUD
FRPSUDGHLPyYHLVS~EOLFRVGRUHVSHFWLYRHQWHIHGHUDGR2EVUHGDomR
GDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
$SDUWLUGDSURPXOJDomRGHVWD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDODDWXDOL]DomR
GH YDORUHV GH UHTXLVLWyULRV DSyV VXD H[SHGLomR DWp R HIHWLYR
SDJDPHQWR LQGHSHQGHQWHPHQWH GH VXD QDWXUH]D VHUi IHLWD SHOR
tQGLFHRILFLDOGHUHPXQHUDomREiVLFDGDFDGHUQHWDGHSRXSDQoD
H SDUD ILQV GH FRPSHQVDomR GD PRUD LQFLGLUmR MXURV VLPSOHV QR
PHVPRSHUFHQWXDOGHMXURVLQFLGHQWHVVREUHDFDGHUQHWDGHSRXSDQ
oDILFDQGRH[FOXtGDDLQFLGrQFLDGHMXURVFRPSHQVDWyULRV2EVUHGDomRGDGD
SHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
$FHVVmRGHSUHFDWyULRVVRPHQWHSURGX]LUiHIHLWRVDSyVFRPXQL
FDomRSRUPHLRGHSHWLomRSURWRFROL]DGDDRWULEXQDOGHRULJHPHj
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
HQWLGDGHGHYHGRUD
6HP SUHMXt]R GR GLVSRVWR QHVWH DUWLJR OHL FRPSOHPHQWDUDHVWD
&RQVWLWXLomR )HGHUDO SRGHUi HVWDEHOHFHU UHJLPH HVSHFLDO SDUD
SDJDPHQWRGHFUpGLWRGHSUHFDWyULRVGH(VWDGRV'LVWULWR)HGHUDO
H0XQLFtSLRVGLVSRQGRVREUHYLQFXODo}HVjUHFHLWDFRUUHQWHOtTXLGDH
IRUPDHSUD]RGHOLTXLGDomR2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
&KDPDGD(PHQGDGR&DORWHD2$%MiSURS{V$',1DR67)SOHLWHDQGRVXDGHFODUDomRGHLQFRQVWLWXFLR
QDOLGDGH
$VHXFULWpULRH[FOXVLYRHQDIRUPDGHOHLD8QLmRSRGHUiDVVXPLU
GpELWRVRULXQGRVGHSUHFDWyULRVGH(VWDGRV'LVWULWR)HGHUDOH
0XQLFtSLRV UHILQDQFLDQGRRV GLUHWDPHQWH 2EV UHGDomR GDGD SHOD (PHQGD
&RQVWLWXFLRQDOQ
'LUHLWR3URFHVVXDO
([HFXomR&RQWUDD)D]HQGD3~EOLFD
5HTXLVLomRGH3HTXHQR9DORU
&DEH D UHSHWLomR D SUySULD &RQVWLWXLomR )HGHUDO
H[FOXLXD)D]HQGD3~EOLFDGRVLVWHPDJHUDOGHFRQVWULomR
MXGLFLDO SDUD SDJDPHQWR GH GtYLGDV VHX UHJLPH p R GR
SDJDPHQWRGDVFRQGHQDo}HVMXGLFLDLVSRUYLDGHSUHFDWyULR
XPDGHWHUPLQDomRGHSDJDPHQWRTXHVHUHDOL]DUiHP
IXQomRGDSUHYLVmRHGLVSRQLELOLGDGHRUoDPHQWiULDHQD
ULJRURVDRUGHPFURQROyJLFDGHVXDDSUHVHQWDomRYHGDGR
DRFUHGRUHDR-XGLFLiULRTXDOTXHULQLFLDWLYDSDUDH[SURSUL
DUDUHVS~EOLFDGHWLGDSHOD)D]HQGD3~EOLFD
2 VLVWHPD GH SUHFDWyULR WRGDYLD QmR p DEVROXWR
FRPSRUWDH[FHo}HV'HIDWRHVFDSDPDHVVDPRURVDILOD
GH HVSHUD DSHQDV RV FUpGLWRV DOLPHQWDUHV
DOLPHQWDUHV GHFRUUHQWHV GH
)HGHUDO(VWDGXDO'LVWULWDORX0XQLFLSDOGHYDID]HUHP
YLUWXGHGHVHQWHQoDMXGLFLDOWUDQVLWDGDHPMXOJDGR
7DLVFUpGLWRVWDPEpPQmRVHUmRREMHWRGHSHQKRUDRX
TXDOTXHUWLSRGHFRQVWULomRMXGLFLDOGHYHUiR-XGLFLiULR
H[SHGLU RItFLR UHTXLVLWyULR j )D]HQGD 3~EOLFD
GHWHUPLQDQGROKH TXH SURFHGD LPHGLDWDPHQWH DR
SDJDPHQWR
$/HLQTXDQWLILFRXRSHTXHQRYDORUHP
DWpVHVVHQWDVDOiULRVPtQLPRVSDUDD8QLmRHGHILQLX
R SUD]R GH VXD TXLWDomR HP DWp VHVVHQWD GLDV
FRQWDGRVGDHQWUHJDGDUHTXLVLomRSRURUGHPGR-XL]j
DXWRULGDGHFLWDGDSDUDDFDXVDQDDJrQFLDPDLVSUy[LPD
GD&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDORXGR%DQFRGR%UDVLOLQGH
SHQGHQWHPHQWHGHSUHFDWyULRDUWFDSXW/HLQ
1DWXUDOPHQWHDUHTXLVLomRVyVHGDUiDSyVR
WUkQVLWRHPMXOJDGRGDGHFLVmR
$QRWHVH TXH SDUD HIHLWRV GH GLVSHQVDU D ILOD GRV
SUHFDWyULRV SULYLOHJLDQGRVH FRP D UHTXLVLomR GH SDJD
PHQWR HP GLDV WDPEpP VHUmR FRQVLGHUDGRV GH
SHTXHQR
SHTXHQR
SHTXHQR YDORUDVH[HFXo}HVGHDDWpTXDUHQWD
YDORU
VDOiULRVPtQLPRVRXRHVWDEHOHFLGRSHODOHJLVODomRORFDO
TXDQGRGHYHGRUIRU(VWDGRPHPEURRXR'LVWULWR)HGHUDO
$'&7DUW,HEDWpWULQWDVDOiULRVPtQLPRVRX
RHVWDEHOHFLGRSHODOHJLVODomRORFDOTXDQGRGHYHGRUIRU
0XQLFtSLR$'&7DUW,,
$QRWHVH TXH WDLV H[FHo}HV IRUDP HVWDEHOHFLGD SHOD
SUySULD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
$UW
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
2VGpELWRVGHQDWXUH]DDOLPHQWtFLDFRPSUHHQGHPDTXHOHV
GHFRUUHQWHVGHVDOiULRVYHQFLPHQWRVSURYHQWRVSHQV}HVH
VXDVFRPSOHPHQWDo}HVEHQHItFLRVSUHYLGHQFLiULRVHLQGHQL]D
o}HVSRUPRUWHRXSRULQYDOLGH]IXQGDGDVHPUHVSRQVDELOLGDGH
FLYLOHPYLUWXGHGHVHQWHQoDMXGLFLDOWUDQVLWDGDHPMXOJDGRH
VHUmRSDJRVFRPSUHIHUrQFLDVREUHWRGRVRVGHPDLVGpELWRV
H[FHWRVREUHDTXHOHVUHIHULGRVQRGHVWHDUWLJR2EVUHGDomR
GDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2VGpELWRVGHQDWXUH]DDOLPHQWtFLDFXMRVWLWXODUHVWHQKDP
VHVVHQWDDQRVGHLGDGHRXPDLVQDGDWDGHH[SHGLomRGR
SUHFDWyULRRXVHMDPSRUWDGRUHVGHGRHQoDJUDYHGHILQLGRVQD
IRUPD GD OHL VHUmR SDJRV FRP SUHIHUrQFLD VREUH WRGRV RV
GHPDLVGpELWRVDWpRYDORUHTXLYDOHQWHDRWULSORGRIL[DGRHP
OHLSDUDRVILQVGRGLVSRVWRQRGHVWHDUWLJRDGPLWLGRR
IUDFLRQDPHQWRSDUDHVVDILQDOLGDGHVHQGRTXHRUHVWDQWHVHUi
SDJRQDRUGHPFURQROyJLFDGHDSUHVHQWDomRGRSUHFDWyULR2EV
UHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2GLVSRVWRQRFDSXWGHVWHDUWLJRUHODWLYDPHQWHjH[SHGLomRGH
SUHFDWyULRV QmRVHDSOLFDDRV SDJDPHQWRVGHREULJDo}HV
GHILQLGDVHPOHLVFRPRGHSHTXHQRYDORUTXHDV)D]HQGDV
UHIHULGDVGHYDPID]HUHPYLUWXGHGHVHQWHQoDMXGLFLDOWUDQVLWD
GDHPMXOJDGR2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
&RQILUDDVGLVSRVLo}HVGD/HLQ
$UW 7UDWDQGRVHGHREULJDomRGHSDJDUTXDQWLDFHUWDDSyVRWUkQVLWR
HPMXOJDGRGDGHFLVmRRSDJDPHQWRVHUiHIHWXDGRQRSUD]RGH
VHVVHQWDGLDVFRQWDGRVGDHQWUHJDGDUHTXLVLomRSRURUGHPGR
-XL]jDXWRULGDGHFLWDGDSDUDDFDXVDQDDJrQFLDPDLVSUy[LPDGD
&DL[D(FRQ{PLFD)HGHUDORXGR%DQFRGR%UDVLOLQGHSHQGHQWH
PHQWHGHSUHFDWyULR
'HVDWHQGLGDDUHTXLVLomRMXGLFLDOR-XL]GHWHUPLQDUiRVHTHVWUR
GRQXPHUiULRVXILFLHQWHDRFXPSULPHQWRGDGHFLVmR
6mRYHGDGRVRIUDFLRQDPHQWRUHSDUWLomRRXTXHEUDGRYDORUGD
H[HFXomRGHPRGRTXHRSDJDPHQWRVHIDoDHPSDUWHQDIRUPD
HVWDEHOHFLGDQRGHVWHDUWLJRHHPSDUWHPHGLDQWHH[SHGLomR
GR SUHFDWyULR H D H[SHGLomR GH SUHFDWyULR FRPSOHPHQWDU RX
VXSOHPHQWDUGRYDORUSDJR
2EVHUYHVHTXHDUHTXLVLomRVHRSHUDWmRORJRWUkQVLWD
HPMXOJDGRDGHFLVmRFRQGHQDWyULDGD)D]HQGD3~EOLFDD
HIHWXDU R SDJDPHQWR GD TXDQWLD FHUWD RX GH QDWXUH]D
DOLPHQWtFLD RX GH SHTXHQR YDORU FXPSULQGR DR -XL]
RUGHQDUDHQWUHJDGRRItFLRUHTXLVLWyULRjPHVPDDXWRUL
GDGH FLWDGD SDUD D FDXVD GHWHUPLQDQGROKH IDoD R
SDJDPHQWRQRSUD]RGHGLDV
2SDJDPHQWRGHYHUiVHUIHLWRQDDJrQFLDPDLVSUy[LPD
GD &DL[D (FRQ{PLFD )HGHUDO RX GR %DQFR GR %UDVLO H
UHSLWDVH LQGHSHQGHQWHPHQWH GH SUHFDWyULR VH IRU
GHVDWHQGLGD D UHTXLVLomR MXGLFLDO R -XL] GHWHUPLQDUi R
VHTHVWUR GR QXPHUiULR VXILFLHQWH DR FXPSULPHQWR GD
GHFLVmR
$GYLUWDVHTXHVHRYDORUQmR
QmRIRUSHTXHQRH[FHGHQGR
QmR
SRUWDQWR RV VDOiULRV PtQLPRV QmR VHUi DGPLWLGD D
IUDXGHGRIUDFLRQDPHQWRHPGXDVRXWUrVRXPDLVYH]HV
SDUDTXHFDGDSDUFHODFDLEDGHQWURGHVVHOLPLWHHDVVLP
YLDELOL]HDFREUDQoDSHODYLDH[FHSFLRQDO1HVVDKLSyWHVH
DH[HFXomRFRQWUDD)D]HQGD3~EOLFDGHYHUiVHUUHDOL]DGD
SHODYLDRUGLQiULDGRSUHFDWyULR
,VVRHQWUHWDQWRQmRLPSHGHTXHRFUHGRUHVFDSHGDILOD
HWHUQD GR SUHFDWyULR EDVWDUi TXH R FUHGRU UHQXQFLH
UHQXQFLH j
SHUFHSomRGRFUpGLWRH[FHGHQWHFODURTXHPHGLUiHOHVXD
FRQYHQLrQFLDHQWUHUHFHEHUPHQRVHMiRXUHFHEHUPDLV
QXPIXWXURGLVWDQWH$TXHVWmRpGHPDWHPiWLFDILQDQFHL
UD
'HTXDOTXHUVRUWHWDOIDFXOGDGHpFRQVWLWXFLRQDOPHQWH
HVWDEHOHFLGD 6H R YDORU GD H[HFXomR XOWUDSDVVDU R
HVWDEHOHFLGRQHVWHDUWLJRRSDJDPHQWRIDUVHiVHPSUH
SRUPHLRGHSUHFDWyULRVHQGRIDFXOWDGDjSDUWHH[HTHQWH
DUHQ~QFLDDRFUpGLWRGRYDORUH[FHGHQWHSDUDTXHSRVVD
RSWDU SHOR SDJDPHQWR GR VDOGR VHP R SUHFDWyULR GD
IRUPDSUHYLVWDQRGRDUW~QLFRGRDUW$'&7
DFUHVFLGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2UJDQL]DomR-XGLFLiULD1DFLRQDO
FRPSRVLomRHIXQFLRQDPHQWR
$&RQVWLWXLomR)HGHUDOHPRUJDQL]DQGRQRVVR3DtV
H1DomRGLYLGLXRVSRGHUHVGR(VWDGRHPWUrV
WUrVR/HJLVOD
WUrV /HJLVOD
WLYR
WLYR TXH ID] DV OHLV R ([HFXWLYR
([HFXWLYR TXH H[HFXWD DV OHLV H
DGPLQLVWUDR3DtVHR-XGLFLiULR
-XGLFLiULRTXHMXOJDDVSHQGrQFLDV
-XGLFLiULR
HLPS}HDGHYLGDDSOLFDomRGDOHL
'HVWDUWHDIXQomRMXULVGLFLRQDOIRLHQWUHJXHDR3RGHU
-XGLFLiULRTXHWDQWRSHODH[WHQVmRWHUULWRULDOTXDQWR
SHODGLYHUVLGDGHGHPDWpULDpFRPSRVWRGHYiULRVU
JmRV-XULVGLFLRQDOFDGDXPGHOHVDWXDQGRRXQXPD
GHWHUPLQDGDiUHDWHUULWRULDORXGL]HQGRRGLUHLWRVREUH
XPDPDWpULDWHPDHVSHFLDOL]DGR
e LPSRUWDQWH REVHUYDU TXH D SUySULD &RQVWLWXLomR
GLVFULPLQRXRVUJmRVTXHMXOJDUmRSHQGrQFLDVVHJXQGR
DVOHLVHOKHVDWULEXLXHVSHFLDOLGDGHGHPDWpULDV7ULEXQD
LVH-Xt]HV(OHLWRUDLV7ULEXQDLVH-Xt]HVGR7UDEDOKRHWF
UJmRVGD)XQomR-XULVGLFLRQDO
$UW&)6mRyUJmRVGR3RGHU-XGLFLiULR
6mRyUJmRVGR3RGHU-XGLFLiULR
,
R6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
,$ 2&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoD
2EV
,, R6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
,,, RV
RV7ULEXQDLV
7ULEXQDLV5HJLRQDLV
5HJLRQDLV)HGHUDLV
)HGHUDLVH-Xt]HV
-Xt]HV)HGHUD
LV
,9 RV7ULEXQDLVH-Xt]HVGR7UDEDOKR
9 RV7ULEXQDLVH-Xt]HV(OHLWRUDLV
9, RV7ULEXQDLVH-Xt]HV0LOLWDUHV
9,, RV
RV 7ULEXQDLV
7ULEXQDLV H-Xt]HVGRV(VWDGRVHGR'LVWULWR
)HGHUDOH7HUULWyULRV
2 PDLV LPSRUWDQWH GHVVHV UJmRV TXH FRPS}HP R
3RGHU -XGLFLiULR p R 6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO e
LPSRUWDQWHVDEHUTXHR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOpXPD
&RUWH&RQVWLWXFLRQDORXVHMDMXOJDWRGRVRVFDVRVHPTXH
VHTXHVWLRQDDFRQVWLWXFLRQDOLGDGHGHXPDOHLRXPHGLGD
RXVHMDVHDOHLRXPHGLGDREVHUYRXRXQmRIRLRXQmR
REHGLHQWHj&RQVWLWXLomR)HGHUDOTXHpDPDLVLPSRUWDQWH
GDVUHJUDV
7XGRTXHGHVREHGHFHUj&RQVWLWXLomRQmRVHUiYiOLGR
QHPRVDWRVGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDRXDVGHFLV}HVGH
RXWURV 7ULEXQDLV RX OHLV GR /HJLVODWLYR 7XGR H WRGRV
GHYHPREHGHFHUj&RQVWLWXLomR)HGHUDO
-iR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoDpXPDHVSpFLHGH
LQVWkQFLDRXVHMDMXOJDUiRVFDVRVHPTXHRV7ULEXQDLV
5HJLRQDLV)HGHUDLVIRUHPGLYHUJHQWHVGDOHLRXHQWUHHOHV
PHVPRVRXHPLJXDLVFDXVDVKRXYHUGLYHUJrQFLDVHQWUH
RVGHPDLV7ULEXQDLVGR3DtVRXHPUHODomRjOHL
2V7ULEXQDLVH-Xt]HVGR7UDEDOKRGHFLGLUmRDVFDXVDV
WUDEDOKLVWDV HQTXDQWR RV 7ULEXQDLV H -Xt]HV (OHLWRUDLV
UHVROYHUmRWRGRVRVSURFHVVRVUHODWLYRVjVHOHLo}HVHRV
7ULEXQDLVH-Xt]HV0LOLWDUHVVyGHFLGLUmRDVTXHVW}HVGRV
FULPHVPLOLWDUHVSUHYLVWRVQRFyGLJRSHQDOPLOLWDU
)LQDOPHQWH RV 7ULEXQDLV H -Xt]HV )HGHUDLV GHFLGLUmR
WRGDVDVFDXVDVHPTXHKDMDLQWHUHVVHGLUHWRRXLQGLUHWR
GD8QLmRUHVWDQGRDRV7ULEXQDLVH-Xt]HV(VWDGXDLVD
GHFLVmRGHWRGDVDVGHPDLVFDXVDVTXHQmRIRUHPGDFRP
SHWrQFLDGHTXDOTXHURXWUR7ULEXQDORX-XL]FRPSHWrQFLD
UHVLGXDO $IRUD D FRPSHWrQFLD MXULVGLFLRQDO WRGRV RV
7ULEXQDLVWDPEpPWrPDFKDPDGDFRPSHWrQFLDDGPLQLV
WUDWLYDRXVHMDRVSRGHUHVSDUDJHULUHPDGPLQLVWUDUHP
VXDSUySULDYLGDFRPRRDXWRUL]DD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
'LUHLWR3URFHVVXDO
2DPSORHGHPRFUiWLFRFRQWUROHGD6RFLHGDGHVREUH
WRGDVDVDWLYLGDGHVGRV3RGHUHVGD5HS~EOLFDPRWLYRXD
FULDomRGR&RQVHOKR 1DFLRQDOGH-XVWLoDDUW,$&)
FRPRyUJmRGHYLJLOkQFLDFRUUHLomRHVDQFLRQDPHQWRGDV
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GRVYiULRV7ULEXQDLVGR3DtVFRPRRFRQWUROHGRFXPSUL
PHQWRGRVGHYHUHVIXQFLRQDLVGRVMXt]HV
1mR Vy R 3RGHU ([HFXWLYR PDV WDPEpP R 3RGHU
-XGLFLiULRKiGHVXEPHWHUDRVSULQFtSLRVGDOHJDOLGDGHGD
LPSHVVRDOLGDGH GD PRUDOLGDGH GD SXEOLFLGDGH H GD
HILFLrQFLD REHGLrQFLD TXH IRL HQWUHJXH DR ]HOR GR
&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoDVHMDDWXDQGRH[RIILFLRVHMD
SRUSURYRFDomRUHTXHULPHQWRRXGHQXQFLDGHWHUFHLURV
GLVSRQGRGHSRGHUSDUDGHVFRQVWLWXLUDWRVLOHJDLVTXDO
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DGRWHPDVSURYLGrQFLDVQHFHVViULDVDRH[DWRFXPSULPHQWR
GDOHL
26XSUHPR
6XSUHPR7ULEXQDO
7ULEXQDO)HGHUDOR&RQVHOKR
)HGHUDOR&RQVHOKR1DFLR
QDO GH -XVWLoD H RV 7ULEXQDLV 6XSHULRUHV WrP
VHGHQD&DSLWDO)HGHUDO
2EVDFUHVFLGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPDGR3RGHU-XGLFLiULR
2UJDQL]DomRH&DUUHLUDQR-XGLFLiULR
$UW /HL
/HL FRPSOHPHQWDU
FRPSOHPHQWDU GH LQLFLDWLYD GR6XSUHPR
7ULEXQDO
7ULEXQDO )HGHUDO GLVSRUi VREUH R (VWDWXWR GD
0DJLVWUDWXUDREVHUYDGRVRVVHJXLQWHVSULQFtSLRV
0DJLVWUDWXUDREVHUYDGRVRVVHJXLQWHVSULQFtSLRV
JLVWUDWXUDREVHUYDGRVRVVHJXLQWHVSULQFtSLRV
, LQJUHVVRQDFDUUHLUDFXMRFDUJRLQLFLDOVHUiRGH
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H[LJLQGRVH
H[LJLQGRVH GR
GR EDFKDUHO
EDFKDUHO HP
HP GLUHLWR
GLUHLWR QR
QR PtQLPR
WUrV
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WUrV DQRV
DQRV GH
GH DWLYLGDGH
DWLYLGDGH MXUtGLFDHREHGHFHQGRVH
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2EVDOWHUDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPDGR3RGHU-XGLFLiULR
&ULDomRGR&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoD
'HVGH TXH R 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD LQVLQXRX D
H[LVWrQFLDGHXPDFDL[DSUHWDGR-XGLFLiULRH[S{VVHD
S~EOLFR R KHUPHWLVPR GD JHVWmR DGPLQLVWUDWLYD GHVVH
3RGHUTXHDGHVSHLWRGRFRQWUROHGHVXDVFRQWDV SHOR
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YLJLOkQFLDDEHUWDGRVYiULRVVHWRUHVGD6RFLHGDGH
$ VRFLHGDGH WDPEpP VHPSUH VH LQFRPRGRX FRP R
H[DJHUR GD GLVFULomR GR 3RGHU QR WUDWR GDV TXHVW}HV
GLVFLSOLQDUHVGHVLPSRUWDQGRVHTXHDSRXFDSXEOLFLGDGH
GH VXDV SURYLGHQFLDV SXQLWLYDV GH 0DJLVWUDGRV IRVVH
LQWHUSUHWDGDFRPRDSDQLJXDPHQWRFRUSRUDWLYR
,, SURPRomR
SURPRomRGH
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HQWUkQFLDSDUD
SDUDHQWUkQFLDDOWHUQD
GDPHQWH
GDPHQWHSRU
SRUDQWLJXLGDGH
DQWLJXLGDGHHPHUHFLPHQWR
PHUHFLPHQWRDWHQ
GLGDVDVVHJXLQWHVQRUPDV
GLGDVDVVHJXLQWHVQRUPDV
D pREULJDWyULDDSURPRomRGRMXL]TXHILJXUH
SRUWUrVYH]HVFRQVHFXWLYDVRXFLQFRDOWHUQD
GDVHPOLVWDGHPHUHFLPHQWR
E DSURPRomRSRUPHUHFLPHQWRSUHVVXS}HGRLV
DQRV GH H[HUFtFLR QD UHVSHFWLYD HQWUkQFLD H
LQWHJUDURMXL]DSULPHLUDTXLQWDSDUWHGDOLVWD
GH DQWLJXLGDGH GHVWD VDOYR VH QmR KRXYHU
FRPWDLVUHTXLVLWRVTXHPDFHLWHROXJDUYDJR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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F DIHULomRGRPHUHFLPHQWRFRQIRUPHGHVHPSH
QKRH
QKRHSHORV
SHORVFULWpULRV
FULWpULRVREMHWLYRVGHSURGXWLYL
GDGHHSUHVWH]D
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QRH[HUFtFLRGDMXULVGLomRH
SHOD
SHOD IUHTrQFLD
IUHTrQFLD H DSURYHLWDPHQWR D FXUVRV
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RILFLDLVRXUHFRQKHFLGRVGHDSHUIHLoRDPHQWR
2EV
H QmR
QmRVHUi
VHUiSURPRYLGR
SURPRYLGRRMXL]
MXL]TXH
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PHQWH
PHQWH UHWLYHU
UHWLYHU DXWRV
DXWRV HP
HP VHX
VHX SRGHU
SRGHU DOpP
DOpP GR
SUD]R
SUD]R OHJDO
OHJDO QmR
QmR SRGHQGR
SRGHQGR GHYROYrORV DR
FDUWyULRVHPR
FDUWyULRVHPRGHYLGR
GHYLGRGHVSDFKR
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RXGHFLVmR
2EV
,,, RDFHVVR
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DRVWULEXQDLV
WULEXQDLVGH
GHVHJXQGRJUDXIDUVHi
VHJXQGRJUDXIDUVHi
SRU
RUDQWLJLGDGH
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PHUHFLPHQWRDOWHUQDGDPHQWH
DSXUDGRVQD~OWLPDRX~QLFDHQWUkQFLD
2EV LQFLVR,,,DOWHUDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPDGR
3RGHU-XGLFLiULR
9 RVXEVtGLRGRV0LQLVWURVGRV7ULEXQDLV
RVXEVtGLRGRV0LQLVWURVGRV7ULEXQDLV6XSHULR
UHV
UHV FRUUHVSRQGHUi
FRUUHVSRQGHUi D QRYHQWD
QRYHQWD H FLQFR
FLQFR SRU
SRU FHQWR
GR
GR VXEVtGLR
VXEVtGLR PHQVDO
PHQVDO IL[DGR
IL[DGR SDUD
SDUD RV
RV 0LQLVWURV
0LQLVWURV GR
6XSUHPR
6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO H RV VXEVtGLRV GRV
GHPDLV
GHPDLV PDJLVWUDGRV
PDJLVWUDGRV VHUmR IL[DGRV HP OHL H
HVFDORQDGRV
HVFDORQDGRVHP
HPQtYHO
QtYHOIHGHUDO
IHGHUDOHHVWDGXDO
HVWDGXDOFRQIRU
PH
PHDV
DVUHVSHFWLYDV
UHVSHFWLYDVFDWHJRULDV
FDWHJRULDVGD
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HVWUXWXUDMXGLFLi
ULD
ULDQDFLRQDO
QDFLRQDOQmR
QmRSRGHQGR
SRGHQGRDGLIHUHQoD
GLIHUHQoDHQWUH
HQWUHXPD
HRXWUD
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VXSHULRUDGH]SRUFHQWRRXLQIHULRU
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D FLQFR
H[FHGHU D QRY
QRYHQWD
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FLQFR SRU
SRU FHQWR
FHQWR QHP
FLQFR
FLQFRSRU
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FHQWRGR
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VXEVtGLRPHQVDO
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GRV
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GRV 7ULEXQDLV
7ULEXQDLV 6XSHULRUHV
6XSHULRUHV REHGHFLGR
HP TXDO
TXHU
TXHUFDVR
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GLVSRVWRQRV
QRVDUWV
DUWV
;,
;,H
9, DDSRVHQWDGRULDGRVPDJLVWUDGRVHDSHQVmRGH
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VHXVGHSHQGHQWHVREVHUYDUmRRGLVSRVWRQRDUW
9,, R MXL]
MXL] WLWXODU
WLWXODU UHVLGLUi
UHVLGLUi QD UHVSHFWLYDFRPDUFD
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VDOYRDXWRUL]DomR
DXWRUL]DomRGR
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9,,,
RDWR
DWRGH
GHUHPRomR
UHPRomRGLVSRQLELOLGDGH
GLVSRQLELOLGDGHHDSRVHQWDGR
ULD GR
ULD
GR PDJLVWUDGR
PDJLVWUDGR SRU
SRU LQWHUHVVH
LQWHUHVVH S~EOLFR
IXQGDUVHi
IXQGDUVHi HP
HP GHFLVmR
GHFLVmR SRU YRWR GH PDLRULD
GRUHVSHFWLYR
DEVROXWD
UHVSHFWLYRWULEXQDORXGR&RQVHOKR
WULEXQDORXGR&RQVHOKR
DEVROXWDGR
1DFLRQDO
1DFLRQDOGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDDVVHJXUDGD
DVVHJXUDGDDDPSOD
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GHIHVD
2EVLQFLVR9,,DOWHUDGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPDGR3RGHU
-XGLFLiULR
9,,,$
DUHPRomRDSHGLGRRXDSHUPXWDGHPDJLVWUD
GRV
GRVGH
GHFRPDUFD
FRPDUFDGH
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TXHFRXEHU
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GLVSRVWRQDV
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DOtQHDVD
DE
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FH
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2EV LQFLVR9,,,$DFUHVFLGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ5HIRUPDGR
3RGHU-XGLFLiULR
,; WRGRV
WRGRVRV
RVMXOJDPHQWRV
MXOJDPHQWRVGRV
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yUJmRVGR3RGHU-XGL
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FLiULRVHUmR
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GHFLV}H
GHFLV}HV
V VRE
VRE SHQD
SHQD GH
GH QXOLGDGH
QXOLGDGH SRGHQGR
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OLPLWDU D SUHVHQoD
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HP GHWHUPLQDGRV
GHWHUPLQDGRV DWRV jV
SUySULDV
SUySULDVSDUWHV
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D HVWHV
HVWHV HP
HP FDVRV
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SUHVHUYDomR GR
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GLUHLWR j LQWLPLGDGH
LQWLPLGDGH GR
GR LQWHUHVVDGR
LQWHUHVVDGR QR
QR VLJLORQmR
VLJLORQmR
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2EV LQFLVR ,; DOWHUDGR SHOD (PHQGD &RQVWLWXFLRQDO Q 5HIRUPDGR
3RGHU-XGLFLiULR
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PRWLYDGDVHHP
HPVHVVmR
VHVVmRS~EOLFD
S~EOLFDVHQGR
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DVGLVFLSOL
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QDUHVWRPDGDV
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PDLRULDDEVROXWD
DEVROXWDGH
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;, QRV
QRV WULEXQDLV FRP Q~PHUR VXSHULRU DYLQWHH
FLQFR
FLQFR MXOJDGRUHVSRGHUiVHUFRQVWLWXtGRyUJmR
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HVSHFLDOFRP
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PtQLPRGH
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Pi[LPRGH
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PHPEURV SDUD
YLQWH H FLQFR
FLQFR PHPEURV
SDUD R H[HUFtFLR
H[HUFtFLR GDV
DWULEXLo}HV
DWULEXLo}HV DGPLQLVWUDWLYDV H MXULVGLFLRQDLV
GHOHJDGDV
GHOHJDGDV GD
GD FRPSHWrQFLD
FRPSHWrQFLD GR
GR WULEXQDO
WULEXQDO SOHQR
SURYHQGRVHPHWDGHGDVYDJDVSRUDQWLJLGDGHH
DRXWUDPHWDGHSRUHOHLomRSHORWULEXQDOSOHQR
DRXWUDPHWDGHSRUHOHLomRSHORWULEXQDOSOHQR
;,, D DWLYLGDGH MXULVGLFLRQDO VHUiLQLQWHUUXSWD
VHQGR
FROHWLYDVQRV
QRVMXt]RV
MXt]RVHWULEX
VHQGRYHGDGR
YHGDGRIpULDV
IpULDVFROHWLYDV
QDLV
QDLV GH
GH
JUDX
JUDX IXQ
IXQFLRQDQGR
FLRQDQGR QRV
QRV GLDV
GLDV HP
HP TXH
QmR
H[SHGLHQWH IRUHQVH
QmR KRXYHU
KRXYHU H[SHGLHQWH
IRUHQVH QRUPDO
QRUPDO MXt]HV
HPSODQWmRSHUPDQHQWH
;,,, R Q~PHUR GH MXt]HV QD XQLGDGHMXULVGLFLRQDO
VHUi
VHUi SURSRUFLRQDO
SURSRUFLRQDO j HIHWLYD
HIHWLYD GHPDQGD
GHPDQGD MXGLFLDOH
MXGLFLDOH
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;,9 RV
RVVHUYLGRUHV
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GHOHJDomRSDUDDSUiWLFD
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GH
DWRVGH
GHDGPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDomRHDWRV
DWRVGH
GHPHUR
PHURH[SHGL
HQWHVHPFDUiWHUGHFLVyULR
HQWHVHPFDUiWHUGHFLVyULR
;9 D GLVWULEXLomR
GLVWULEXLomR GH SURFHVVRV VHUiLPHGLDWDHP
WRGRVRVJUDXVGHMXULVGLomR
2EV
24XLQWR&RQVWLWXFLRQDO
24XLQWR&RQVWLWXFLRQDO
$UW 8P TXLQWR GRV OXJDUHV GR 7ULEXQDLV5HJLRQDLV
)HGHUDLVGRV7ULEXQDLVGRV(VWDGRVHGR'LVWULWR
)HGHUDOH7HUULWyULRVVHUiFRPSRVWDGHPHPEURV
GR0LQLVWpULR3~EOLFRFRPPDLVGHGH]DQRVGH
FDUUHLUDHGHDGYRJDGRVGHQRWyULRVDEHUMXUtGLFR
HGHUHSXWDomRLOLEDGDFRPPDLVGHGH]DQRVGH
HIHWLYLGDGHSURILVVLRQDOLQGLFDGRVHPOLVWDVr[WX
SODSHORVyUJmRVGHUHSUHVHQWDomRGDVUHVSHFWL
YDVFODVVHV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
~QLFR
5HFHELGDVDVLQGLFDo}HVRWULEXQDOIRUPDUiOLVWD
WUtSOLFHHQYLDQGRDDR3RGHU([HFXWLYRTXHQRV
YLQWH GLDV VXEVHTHQWHV HVFROKHUi XP GH VHXV
LQWHJUDQWHVSDUDQRPHDomR
*DUDQWLDVGRV0DJLVWUDGRV
$ WDUHID GH SUHVWDU MXVWLoD jTXHOHV TXH D SHGHP
LQGLVFXWLYHOPHQWH SUHVVXS}H LPSDUFLDOLGDGH TXH Vy p
SRVVtYHOVHKRXYHULQGHSHQGrQFLDFRQGLomRLQVXSHUiYHODR
ERPGHVHPSHQKRGDIXQomRMXULVGLFLRQDO
2 3URI0$12(/ *21d$/9(6 )(55(,5$ ),/+2
REVHUYD TXH DV JDUDQWLDV QHFHVViULDV DR H[HUFtFLR GD
IXQomRMXGLFLiULDDOJXPDVFRQFHUQHPDRSRGHUFRPRXP
WRGR UHVJXDUGDQGRR GH LQWHUIHUrQFLD GH RXWURV SRGHUHV
RXWUDVGL]HPUHVSHLWRDRVyUJmRVGHVVHSRGHUSDUWLFXODU
PHQWHDRVMXt]HV$VJDUDQWLDVUHIHUHQWHVDR-XGLFLiULRFRPR
XPSRGHUYLVDPHVVHQFLDOPHQWHDHVWDEHOHFHUVXDLQGHSHQ
GrQFLDTXHUHPUHODomRDR([HFXWLYRTXHUHPUHODomRDR
/HJLVODWLYR6HHVVDLQGHSHQGrQFLDUHODWLYDPHQWHDRGHVHP
SHQKR GH VXD PLVVmR HVSHFtILFD p DEVROXWD HOD QmR R p
TXDQWRjVXDFRPSRVLomRHjVXDRUJDQL]DomRDVTXDLVVHP
SUHGHSHQGHPGR/HJLVODWLYRRXGR([HFXWLYRRXGHDPERV
LQ
&XUVRGH'LUHLWR&RQVWLWXFLRQDO
HG6DUDLYDS
$UW2VMXt]HVJR]DPGDVVHJXLQWHVJDUDQWLDV
2VMXt]HVJR]DPGDVVHJXLQWHVJDUDQWLDV
2VMXt]HVJR]DPGDVVHJXLQWHVJDUDQWLDV
, YLWDOLFLHGDGH
YLWDOLFLHGDGH TXH QRSULPHLURJUDXVyVHUi
DGTXLULGDDSyVGRLVDQRVGHH[HUFtFLRGHSHQGHQ
GRDSHUGDGRFDUJRQHVVHSHUtRGRGHGHOLEHUD
omRGRWULEXQDODTXHRMXL]HVWLYHUYLQFXODGRH
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ULPHQWRGH
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DORFDomR RUoDPHQWiULD
RUoDPHQWiULD GR
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VDWLVIDomR
VDWLVIDomRGR
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23UHVLGHQWHGR7ULEXQDOFRPSHWHQWHTXHSRU
DWR
DWR FRPLVVLYR
FRPLVVLYR RX
RX RPLVVLYR
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UHWDUGDU RX
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IUXVWUDU D OLTXLGDomR
OLTXLGDomR UHJXODU GH SUHFDWyULRV
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2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
'LUHLWR3URFHVVXDO
$QWHVGDH[SHGLomRGRVSUHFDWyULRVR7ULEXQDO
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SHUGD GR GLUHLWR GH DEDWLPHQWR LQIRUPDomR
VREUH RV GpELWRV TXH SUHHQFKDP DV FRQGLo}HV
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FUpGLWRVHPSUHFDWyULRVSDUDFRPSUDGHLPyYHLV
S~EOLFRVGRUHVSHFWLYRHQWHIHGHUDGR
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
$SDUWLUGDSURPXOJDomRGHVWD(PHQGD&RQVWLWX
FLRQDODDWXDOL]DomRGHYDORUHVGHUHTXLVLWyULRV
DSyV VXD H[SHGLomR DWp R HIHWLYR SDJDPHQWR
LQGHSHQGHQWHPHQWHGHVXDQDWXUH]DVHUiIHLWD
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FDGHUQHWDGHSRXSDQoDHSDUDILQVGHFRPSHQ
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SHUFHQWXDOGHMXURVLQFLGHQWHVVREUHDFDGHUQHWD
GH SRXSDQoD ILFDQGR H[FOXtGD D LQFLGrQFLD GH
MXURVFRPSHQVDWyULRV
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
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$FHVVmRGHSUHFDWyULRVVRPHQWHSURGX]LUiHIHL
WRV DSyV FRPXQLFDomR SRU PHLR GH SHWLomR
SURWRFROL]DGDDRWULEXQDOGHRULJHPHjHQWLGDGH
GHYHGRUD 2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
6HPSUHMXt]RGRGLVSRVWRQHVWHDUWLJROHLFRP
SOHPHQWDU D HVWD &RQVWLWXLomR )HGHUDO SRGHUi
HVWDEHOHFHUUHJLPHHVSHFLDOSDUDSDJDPHQWRGH
FUpGLWRGHSUHFDWyULRVGH(VWDGRV'LVWULWR)HGH
UDO H0XQLFtSLRVGLVSRQGRVREUHYLQFXODo}HVj
UHFHLWD FRUUHQWH OtTXLGD H IRUPD H SUD]R GH OL
TXLGDomR
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
$VHXFULWpULRH[FOXVLYRHQDIRUPDGHOHLD8QLmR
SRGHUiDVVXPLUGpELWRVRULXQGRVGHSUHFDWyULRV
GH (VWDGRV 'LVWULWR )HGHUDO H 0XQLFtSLRV UHIL
QDQFLDQGRRVGLUHWDPHQWH
2EVUHGDomRGDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQ
UJmRVGR3RGHU-XGLFLiULRUJmRVH&RPSHWrQFLDV
UJmRVGR3RGHU-XGLFLiULR
9HMDPRV RUJDQL]DomR H D FRPSHWrQFLD GRV GHPDLV
7ULEXQDLVTXHFRPS}HPR3RGHU-XGLFLiULRQDFLRQDO
E QDVLQIUDo}HVSHQDLVFRPXQVR3UHVLGHQWHGD
5HS~EOLFDR9LFH3UHVLGHQWHRVPHPEURVGR
&RQJUHVVR1DFLRQDOVHXVSUySULRV0LQLVWURV
HR3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFD
F QDVLQIUDo}HVSHQDLVFRPXQVHQRVFULPHVGH
UHVSRQVDELOLGDGHVRV0LQLVWURVGH(VWDGRH
RV&RPDQGDQWHVGD0DULQKDGR([pUFLWRHGD
$HURQiXWLFDUHVVDOYDGRRGLVSRVWRQRDUW
,RVPHPEURVGRV7ULEXQDLV6XSHULRUHVRV
GR7ULEXQDOGH&RQWDVGD8QLmRHRVFKHIHV
GHPLVVmRGLSORPiWLFDGHFDUiWHUSHUPDQHQWH
G RKDEHDVFRUSXVVHQGRSDFLHQWHTXDOTXHU
GDVSHVVRDVUHIHULGDVQDVDOtQHDVDQWHULRUHV
RPDQGDGRGHVHJXUDQoDHRKDEHDVGDWD
FRQWUDRVDWRVGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
GDV 0HVDV GD &kPDUD GRV 'HSXWDGRV H GR
6HQDGR )HGHUDO GR 7ULEXQDO GH &RQWDV GD
8QLmRGR3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFDH
GRSUySULR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
H ROLWtJLRHQWUH(VWDGRHVWUDQJHLURRXRUJDQLV
PR LQWHUQDFLRQDO H D 8QLmR R (VWDGR R
'LVWULWR)HGHUDORXR7HUULWyULR
I DVFDXVDVHRVFRQIOLWRVHQWUHD8QLmRHRV
(VWDGRV D 8QLmR H R 'LVWULWR )HGHUDO RX
HQWUHXQVHRXWURVLQFOXVLYHDVUHVSHFWLYDV
HQWLGDGHVGDDGPLQLVWUDomRLQGLUHWD
J DH[WUDGLomRVROLFLWDGDSRU(VWDGRHVWUDQJHL
UR
6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
L RVKDEHDVFRUSXVTXDQGRRFRDWRUIRU7ULEX
QDO6XSHULRURXTXDQGRRFRDWRURXRSDFL
HQWHIRUDXWRULGDGHRXIXQFLRQiULRFXMRVDWRV
HVWHMDPVXMHLWRVGLUHWDPHQWHjMXULVGLomRGR
6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO RX VH WUDWH GH
FULPH VXMHLWR j PHVPD MXULVGLomR HP XPD
~QLFDLQVWkQFLD
M DUHYLVmRFULPLQDOHDDomRUHVFLVyULDGHVHXV
MXOJDGRV
&RPSHWrQFLDGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
$UW &RPSHWH
&RPSHWH DR
DR 6XSUHPR
6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDOSUH
FLSXDPHQWHDJXDUGDGD&RQVWLWXLomRFDEHQ
GROKH
GROKH
,
SURFHVVDUHMXOJDURULJLQDULDPHQWH
SURFHVVDUHMXOJDURULJLQDULDPHQWH
D DDomRGLUHWDGHLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHGHOHL
RX DWR QRUPDWLYR IHGHUDO RX HVWDGXDO H D
DomR
DomRGHFODUDWyULD
GHFODUDWyULDGH
GHFRQVWLWXFLRQDOLGDGH
FRQVWLWXFLRQDOLGDGHGH
OHLRXDWRQRUPDWLYRIHGHUDO
OHLRXDWRQRUPDWLYRIHGHUDO
Q DDomRHPTXHWRGRVRVPHPEURVGDPDJLV
WUDWXUDVHMDPGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWHLQWH
UHVVDGRVHDTXHODHPTXHPDLVGDPHWDGH
GRVPHPEURVGRWULEXQDOGHRULJHPHVWHMDP
LPSHGLGRVRXVHMDPGLUHWDRXLQGLUHWDPHQWH
LQWHUHVVDGRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
S RSHGLGRGHPHGLGDFDXWHODUGDVDo}HVGLUH
WDVGHLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGH
T RPDQGDGRGHLQMXQomRTXDQGRDHODERUD
omRGDQRUPDUHJXODPHQWDGRUDSRUDWULEXL
omRGR3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFDGR&RQJUHV
VR1DFLRQDOGD&kPDUDGRV'HSXWDGRVGR
6HQDGR )HGHUDO GDV 0HVDV GH XPD GHVVDV
&DVDV/HJLVODWLYDVGR7ULEXQDOGH&RQWDVGD
8QLmRGHXPGRV7ULEXQDLV6XSHULRUHVRX
GRSUySULR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
U DV
DV Do}HV FRQWUD R &RQVHOKR 1DFLRQDOGH
-XVWLoD
-XVWLoD H FRQ
FRQWUD
WUD R &RQVHOKR
&RQVHOKR 1DFLRQDO
1DFLRQDO GR
0LQLVWpULR3~EOLFR
2EVDOtQHDDFUHVFLGDSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
,,
E RFULPHSROtWLFR
,,,
MXOJDU
MXOJDU PHGLDQWH
PHGLDQWH UHFXUVR
UHFXUVR H[WUDRUGLQiULR
H[WUDRUGLQiULR DV
FDXVDV
FDXVDVGHFLGLGDV
GHFLGLGDVHP
HP~QLFD
~QLFDRX
RX~OWLPD
~OWLPDLQVWkQFLD
TXDQGRDGHFLVmRUHFRUULGD
TXDQGRDGHFLVmRUHFRUULGD
D FRQWUDULDUGLVSRVLWLYRGHVWD&RQVWLWXLomR
GR-XGLFLiULR
,
R3UHVLGHQWHGD5HS~EOLFD
,,
D0HVDGR6HQDGR)HGHUDO
,,, D0HVDGD&kPDUDGRV'HSXWDGRV
,9
D0HVD
0HVDGH
GH$VVHPEOpLD
$VVHPEOpLD/HJLVODWLYD
/HJLVODWLYDRXGD&kPD
UD/HJLVODWLYDGR'LVWULWR)HGHUDO
9
R*RYHUQDGRU
*RYHUQDGRUGH
GH(VWDGR
(VWDGRRX
RXGR
GR'LVWULWR
'LVWULWR)HGHUDO
)HGHUDO
2EVDOtQHDV,9H9DOWHUDGDVSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
9,
R3URFXUDGRU*HUDOGD5HS~EOLFD
9,,
R&RQVHOKR)HGHUDOGD2UGHPGRV$GYRJDGRVGR
%UDVLO
9,,, SDUWLGRSROtWLFRFRPUHSUHVHQWDomRQR&RQJUHV
VR1DFLRQDO
,;
FRQIHGHUDomRVLQGLFDORXHQWLGDGHGHFODVVHGH
kPELWRQDFLRQDO
'HFODUDGDDLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHSRURPLVVmR
GHPHGLGDSDUDWRUQDUHIHWLYDQRUPDFRQVWLWXFL
RQDO VHUi GDGD FLrQFLD DR 3RGHU FRPSHWHQWH
SDUDDDGRomRGDVSURYLGrQFLDVQHFHVViULDVHP
VH WUDWDQGR GH yUJmR DGPLQLVWUDWLYR SDUD ID
]rORHPWULQWDGLDV
4XDQGRR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDODSUHFLDUD
LQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHHPWHVHGHQRUPDOHJDO
RXDWRQRUPDWLYRFLWDUiSUHYLDPHQWHR$GYR
JDGR*HUDOGD8QLmRTXHGHIHQGHUiRDWRRX
WH[WRLPSXJQDGR
UHYRJDGRSHOD(&Q
E GHFODUDUDLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHGHWUDWDGR
RXOHLIHGHUDO
F MXOJDU YiOLGD OHL RX DWR GH JRYHUQR ORFDO
FRQWHVWDGRHPIDFHGHVWD&RQVWLWXLomR
1R
1RUHFXUVR
UHFXUVRH[WUDRUGLQiULRRUHFRUUHQWH
H[WUDRUGLQiULRRUHFRUUHQWHGHYHUi
GHPRQVWUDUDUHSHUFXVVmRJHUDOGDVTXHVW}HV
FRQVWLWXFLRQDLV
FRQVWLWXFLRQDLVGLVFXWLGDV
GLVFXWLGDVQR
QRFDVR
FDVRQRV
QRVWHUPRV
GD
GD OHL
OHL D ILP GH TXH R 7ULEXQDO H[DPLQH D
DGPLVVmR
DGPLVVmRGR
GRUHFXUVRVRPHQWHSRGHQGRUHFXVi
UHFXUVRVRPHQWHSRGHQGRUHFXVi
OR SHOD PDQLIHVWDomR GH GRLV WHUoRV GH VHXV
PHPEURV
PHPEURV2EV DFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
$UW 3RGHP
3RGHP SURSRU
SURSRU D DomRGLUHWDGHLQFRQVWLWXFLR
DomRGLUHWDGHLQFRQVWLWXFLR
QDOLGDGH
QDOLGDGH H D DomR
DomR GHFODUDWyULD
GHFODUDWyULD GH
GH FRQVWLWXFLR
QDOLGDGH2EVFDSXWGRDUWDOWHUDGRSHOD(&QD5HIRUPD
MXOJDUHPUHFXUVRRUGLQiULR
MXOJDUHPUHFXUVRRUGLQiULR
D RKDEHDVFRUSXVRPDQGDGRGHVHJXUDQoD
HRPDQGDGRGHLQMXQomRGHFLGLGRVHP~QLFD
LQVWkQFLD SHORV 7ULEXQDLV 6XSHULRUHV VH
GHQHJDWyULDDGHFLVmR
'LUHLWR3URFHVVXDO
G MXOJDU
OHLORFDO
ORFDOFRQWHVWDGD
FRQWHVWDGDHP
HPIDFHGH
MXOJDUYiOLGD
YiOLGDOHL
OHLIHGHUDO
2EVDOtQHDDFUHVFLGDSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
-XULVSUXGrQFLD6~PXOD9LQFXODQWH
$UW$2
26XSUHPR
6XSUHPR7ULEXQDO
7ULEXQDO)HGHUDO
)HGHUDOSRGHUiGH
SRGHUiGHRItFLR
RX
RX SRU
SRU SURYRFDomR
SURYRFDomR PHGLDQWH
PHGLDQWH GHF
GHFLVmR
LVmR GH
GH GRLV
WHUoRV GRV
PHPEURV DSyV
WHUoRV
GRV VHXV
VHXV PHPEURV
DSyV UHLWHUDGDV
UHLWHUDGDV
GHFLV}HV
GHFLV}HVVREUH
VREUHPDWpULD
PDWpULDFRQVWLWXFLRQDO
FRQVWLWXFLRQDODSURYDU
V~PXOD
V~PXOD TXH
TXH D SDUWLU
SDUWLU GH
GH VXD
VXD SXEOLFDomR QD
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
LPSUHQVD
LPSUHQVD RILFLDO
RILFLDO WHUi HIHLWR YLQFXODQWH HP
UHODomR
UHODomRDRV
DRVGHPDLV
GHPDLVyUJmRV
yUJmRVGR
GR3RGHU
3RGHU-XGLFLiULR
HjDGPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDomRS~EOLFD
S~EOLFDGLUHWD
GLUHWDHLQGLUHWD
LQGLUHWDQDV
HVIHUDV
IHGHUDO
HUDO HVWDGXDO
HVWDGXDO H PXQLFLSDO
PXQLFLSDO EHP
HVIHUDV IHG
FRPR
FRPRSURFHGHU
SURFHGHUjVXD
VXDUHYLVmR
UHYLVmRRX
RXFDQFHODPHQWR
QDIRUPDHVWDEHOHFLGDHPOHL
2EV DUW$DFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
$V~PXOD
V~PXODWHUiSRU
WHUiSRUREMHWLYR
REMHWLYRDYDOLGDGH
YDOLGDGHDLQWHU
SUHWDomR
SUHWDomRHDHILFiFLD
HILFiFLDGH
GHQRUPDV
QRUPDVGHWHUPLQDGDV
KDMDFRQWURYpUVLDDWXDOHQWUH
DFHUFDGDV
DFHUFDGDVTXDLV
TXDLVKDMD
yUJmRV
yUJmRV MXGLFLiULRV
MXGLFLiULRV RX
RX HQWUH
HQWUH HVVHV
HVVHV H D DGPLQLV
WUDomR
WUDomRS~EOLFD
S~EOLFDTXH
TXHDFDUUHWH
DFDUUHWHJUDYH
JUDYHLQVHJXUDQoD
MXUtGLFD
MXUtGLFDHUHOHYDQWH
UHOHYDQWHPXOWLSOLFDomR
PXOWLSOLFDomRGH
GHSURFHVVRV
VREUHTXHVWmRLGrQWLFD
9,,
;
;,
2EVDFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
6HP
6HPSUHMXt]R
SUHMXt]RGRTXHYLHUDVHU
GRTXHYLHUDVHUHVWDEHOHFLGRHP
OHL D DSURYDomR
OHL
DSURYDomR UHYLVmRRXFDQFHODPHQWRGH
UHYLVmRRXFDQFHODPHQWRGH
V~PXOD
V~PXODSRGHUi
SRGHUiVHU
VHUSURYRFDGD
SURYRFDGDSRU
SRUDTXHOHV
DTXHOHVTXH
SRGHP
SRGHP SURSRU
SURSRU D DomR
DomR GLUHWD
GLUHWD GH
GH LQFRQVWLWXFLR
QDOLGDGH
QDOLGDGH
2EVDFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
'RDWRDGPLQLVWUDWLYRRXGHFLVmRMXGLFLDOTXH
'RDWRDGPLQLVWUDWLYRRXGHFLVmRMXGLFLDOTXH
FRQWUDULDU
FRQWUDULDUDV~PXOD
V~PXODDSOLFiYHO
DSOLFiYHORX
RXTXH
TXHLQGHYLGD
PHQWH
PHQWHDDSOLFDU
DDSOLFDUFDEHUi
FDEHUiUHFODPDomR
UHFODPDomRDR
DR6XSUH
PR
MXOJDQGRDSURFHGHQ
PR7ULEXQDO
7ULEXQDO)HGHUDO
)HGHUDOTXH
TXHMXOJDQGRDSURFHGHQ
WH
WH DQXODUi
DQXODUi R DWR
DWR DGPLQLVWUDWLYR
DGPLQLVWUDWLYR RXFDVVDUiD
RXFDVVDUiD
GHFLVmR
GHFLVmRMXGLFLDO
MXGLFLDOUHFODPDGD
UHFODPDGDHGHWHUPLQDUi
GHWHUPLQDUiTXH
RXWUD
RXWUDVHMD
VHMDSURIHULGD
SURIHULGDFRP
FRPRX
RXVHP
VHPDDSOLFDomR
DSOLFDomRGD
V~PXODFRQIRUPHRFDVR
2EVDFUHVFLGRSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULR
;,, GRLVDGYRJDGRVLQGLFDGRVSHOR&RQVHOKR)HGH
UDOGD2UGHPGRV$GYRJDGRVGR%UDVLO
;,,, GRLVFLGDGmRVGHQRWiYHOVDEHUMXUtGLFRHUHSX
WDomR LOLEDGD LQGLFDGRV XP SHOD &kPDUD GRV
'HSXWDGRVHRXWURSHOR6HQDGR)HGHUDO
&RQVHOKR
&RQVHOKR1DFLRQDO
1DFLRQDOGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDFRPS}HVH
FRPS}HVHGH
GH
TXLQ]H PHPEURV FRP PDQGDWR GH GRLV
TXLQ]H
DQRVDGPLWLGDXPDUHFRQGXomRVHQGR
2EV
,
]HODUSHODDXWRQRPLDGR3RGHU-XGLFLiULRHSHOR
FXPSULPHQWR GR (VWDWXWR GD 0DJLVWUDWXUD
SRGHQGRH[SHGLUDWRVUHJXODPHQWDUHVQRkPEL
WRGHVXDFRPSHWrQFLDRXUHFRPHQGDUSURYLGrQ
FLDV
,,
]HODUSHODREVHUYkQFLDGR$UWHDSUHFLDUGH
RItFLRRXPHGLDQWHSURYRFDomRDOHJDOLGDGHGRV
DWRVDGPLQLVWUDWLYRVSUDWLFDGRVSRUPHPEURVRX
yUJmRVGR3RGHU-XGLFLiULRSRGHQGRGHVFRQVWL
WXtORV UHYrORV RX IL[DU SUD]R SDUD TXH VH
DGRWHP DV SURYLGrQFLDV QHFHVViULDV DR H[DWR
FXPSULPHQWRGDOHLVHPSUHMXt]RGDFRPSHWrQ
FLDGR7ULEXQDOGH&RQWDVGD8QLmR
2EVUHGDomRDOWHUDGDSHOD(&Q
,,,
XP0LQLVWURGR7ULEXQDO6XSHULRUGR7UDEDOKR
LQGLFDGRSHORUHVSHFWLYRWULEXQDO
,9
9
XPMXL]HVWDGXDOLQGLFDGRSHOR6XSUHPR7ULEX
QDO)HGHUDO
9,
XPMXL]GH7ULEXQDO5HJLRQDO)HGHUDOLQGLFDGR
SHOR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
2VGHPDLV
GHPDLV
GHPDLVPHPEURVGR&RQVHOKRVHUmRQRPHD
GRV SHOR 3UHVLGHQWH GD 5HS~EOLFD GHSRLV GH
DSURYDGD D HVFROKD SHOD PDLRULD DEVROXWD GR
6HQDGR)HGHUDO
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD(&Q
, R3UHVLGHQWHGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
,,
&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoD
&RQVHOKR1DFLRQDOGH-XVWLoD FRPSRVLomRHFRPSHWrQFLD
$UW%
XPMXL]IHGHUDOLQGLFDGRSHOR6XSHULRU7ULEXQDO
GH-XVWLoD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
,,,
,9
9
9,
9,,
HODERUDUUHODWyULRDQXDOSURSRQGRDVSURYLGrQFL
DV TXH MXOJDU QHFHVViULDV VREUH D VLWXDomR GR
3RGHU -XGLFLiULR QR 3DtV H DV DWLYLGDGHV GR
&RQVHOKR R TXDO GHYH LQWHJUDU PHQVDJHP GR
3UHVLGHQWHGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDODVHU
UHPHWLGDDR&RQJUHVVR1DFLRQDOSRURFDVLmRGD
DEHUWXUDGDVHVVmROHJLVODWLYD
2 0LQLVWUR GR 6XSHULRU 7ULEXQDOGH-XVWLoD
H[HUFHUi D IXQomR GH 0LQLVWUR&RUUHJHGRU H
ILFDUiH[FOXtGRGDGLVWULEXLomRGHSURFHVVRVQR
7ULEXQDOFRPSHWLQGROKHDOpPGDVDWULEXLo}HV
TXH OKH IRUHP FRQIHULGDV SHOR (VWDWXWR GD
0DJLVWUDWXUDDVVHJXLQWHV
,
UHFHEHUDVUHFODPDo}HVHGHQ~QFLDVGHTXDOTXHU
LQWHUHVVDGR UHODWLYDV DRV PDJLVWUDGRV H DRV
VHUYLoRVMXGLFLiULRV
,,
,,,
-XQWRDR&RQVHOKRRILFLDUmRR3URFXUDGRU*HUDO
GD5HS~EOLFDHR3UHVLGHQWHGR&RQVHOKR)HGH
UDOGD2UGHPGRV$GYRJDGRVGR%UDVLO
$ 8QLmR LQFOXVLYH QR 'LVWULWR )HGHUDOHQRV
7HUULWyULRVFULDUiRXYLGRULDVGHMXVWLoDFRPSH
WHQWHVSDUDUHFHEHUUHFODPDo}HVHGHQ~QFLDVGH
'LUHLWR3URFHVVXDO
TXDOTXHULQWHUHVVDGRFRQWUDPHPEURVRXyUJmRV
GR 3RGHU -XGLFLiULR RX FRQWUD VHXV VHUYLoRV
DX[LOLDUHVUHSUHVHQWDQGRGLUHWDPHQWHDR&RQVH
OKR1DFLRQDOGH-XVWLoD
2EVDUWLJRLQFOXtGRSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQGH
6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
$UW 26XSHULRU
6XSHULRU7ULEXQDOGH
7ULEXQDOGH-XVWLoD
-XVWLoDFRPS}HVH
FRPS}HVHGH
QRPtQLPRWULQWDHWUrV0LQLVWURV
~QLFR 0LQLVWURVGR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoDVHUmR
QRPHD
QRPHDGRV
GRVSHOR
SHOR3UHVLGHQWH
3UHVLGHQWHGD
GD5HS~EOLFD
5HS~EOLFDGHQ
WUH
FRP PDLV
WUH EUDVLOHLURV
EUDVLOHLURV FRP
PDLV GH WULQWD H FLQFR H
PHQRV
PHQRV GH
GH VHVVHQWD
VHVVHQWD H FLQFR
FLQFR DQRV
DQRV GH
GH QRWiYHO
VDEHU
VDEHU MXUt
MXUtGLFR
GLFR H UHSXWDomR
UHSXWDomR LOLEDGD
LOLEDGD GHSRLV
GHSRLV GH
DSURYDGD D HVFROKD
DSURYDGD
HVFROKD SHOD
SHOD PDLRULD
PDLRULD DEVROXWD
DEVROXWD GR
6HQDGR)HGHUDOVHQGR
6HQDGR)HGHUDOVHQGR
2EV
~QLFRFRPUHGDomRPRGLILFDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDO
Q5HIRUPDGR-XGLFLiULR
,
XP
XPWHUoR
WHUoRGHQWUH
GHQWUHMXt]HV
MXt]HVGRV
GRV7ULEXQDLV
7ULEXQDLV5HJLRQDLV
)HGHUDLV H XP
)HGHUDLV
XP WHUoRGHQWUHGHVHPEDUJDGRUHV
WHUoRGHQWUHGHVHPEDUJDGRUHV
GRV
GRV 7ULEXQDLV
7ULEXQDLV GH
GH -XVWLoD
-XVWLoD LQGLFDGRV
LQGLFDGRV HP OLVWD
WUtSOLFHHODERUDGDSHORSUySULR7ULEXQDO
,,
XP
XPWHUoR
WHUoRHP
HPSDUWHV
SDUWHVLJXDLV
LJXDLVGHQWU
GHQWUHDGYRJDGRV
H PHPEURV
PHPEURV GR
GR 0LQLVWpULR
0LQLVWpULR 3~EOLFR )HGHUDO
(VWDG
(VWDGXDO
XDO GR
GR 'LVWULWR
'LVWULWR )HGHUDO
)HGHUDO H 7HUULWyULRV
DOWHUQDGDPHQWH
DOWHUQDGDPHQWHLQGLFDGRV
LQGLFDGRVQD
QDIRUPD
IRUPDGR
GRDUW
&RPSHWrQFLDGR67-
$UW
,
&RPSHWHDR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
&RPSHWHDR6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD
SURFHVVDUHMXOJDURULJLQDULDPHQWH
SURFHVVDUHMXOJDURULJLQDULDPHQWH
D QRV FULPHV FRPXQV RV *RYHUQDGRUHV GRV
(VWDGRVHGR'LVWULWR)HGHUDOHQHVWHVHQRV
GH UHVSRQVDELOLGDGH RV GHVHPEDUJDGRUHV
GRV 7ULEXQDLV GH -XVWLoD GRV (VWDGRV H GR
'LVWULWR)HGHUDOPHPEURVGRV7ULEXQDLVGH
&RQWDVGRV(VWDGRVHGR'LVWULWR)HGHUDORV
GRV 7ULEXQDLV 5HJLRQDLV )HGHUDLV GRV 7UL
EXQDLV5HJLRQDLV(OHLWRUDLVHGR7UDEDOKRRV
PHPEURV GRV &RQVHOKRV RX 7ULEXQDLV GH
&RQWDV GRV 0XQLFtSLRV H RV GR 0LQLVWpULR
3~EOLFRGD8QLmRTXHRILFLHPSHUDQWHWULEX
QDLV
E RVPDQGDGRVGHVHJXUDQoDHRVKDEHDVGDWD
FRQWUD DWR GH 0LQLVWUR GH (VWDGR GRV &R
PDQGDQWHV GD 0DULQKD GR ([pUFLWR H GD
$HURQiXWLFDRXGRSUySULR7ULEXQDO 5HGDomR
GDGDSHOD(PHQGD&RQVWLWXFLRQDOQGH
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
F RVKDEHDVFRUSXVTXDQGRRFRDWRURXSDFLHQWH
IRUTXDOTXHUGDVSHVVRDVPHQFLRQDGDVQDDOtQHD
DRXTXDQGRRFRDWRUIRU7ULEXQDOVXMHLWRj
VXD MXULVGLomR 0LQLVWUR GH (VWDGR RX &RPDQ
GDQWHGD0DULQKDGR([pUFLWRRXGD$HURQiXWL
FDUHVVDOYDGDDFRPSHWrQFLDGD-XVWLoD(OHLWR
UDO
G RVFRQIOLWRVGHMXULVGLomRHQWUHTXDLVTXHUWULEX
QDLV UHVVDOYDGR R GLVSRVWR QR DUW , R
EHP FRPR HQWUH WULEXQDO H MXt]HV D HOH QmR
YLQFXODGRVHHQWUHMXt]HVYLQFXODGRVDWULEXQDLV
GLYHUVRV
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IXQo}HVUHJXODPHQWDU
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H[HTXDWXUjVFDUWDVURJDWyULDV
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2EVDOtQHDDFUHVFLGDSHOD(&QWUDQVIHULQGRWDOFRPSHWrQFLDGR67)SDUD
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MXOJDUHPUHFXUVRRUGLQiULR
D RVKDEHDVFRUSXVGHFLGLGRVHP~QLFDRX~OWLPD
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E RVPDQGDGRVGHVHJXUDQoDGHFLGLGRVHP~QLFD
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SHORVWULEXQDLVGRV(VWDGRVGR'LVWULWR)HGHUDO
H7HUULWyULRVTXDQGRGHQHJDWyULDDGHFLVmR
F DVFDXVDVHPTXHIRUDPSDUWHV(VWDGRHVWUDQJHL
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MXOJDU HP UHFXUVRHVSHFLDODVFDXVDVGHFLGL
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5HJLRQDLV)HGHUDLV
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(VWDGRV GR
GR 'LVWULWR
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)HGHUDO H 7HUULWyULRV
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$-XVWLoDGRV(VWDGRV0HPEURVHDGR'LVWULWR)HGHUDO
WHPFRPSHWrQFLDUHVLGXDORXVHMDRV7ULEXQDLVH-Xt]HV
(VWDGXDLVWDQWRTXDQWRR7ULEXQDOGH-XVWLoDGR'LVWULWR
)HGHUDOHVHXV-Xt]HVMXOJDUmRWRGDVDVFDXVDVTXHQmR
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RXWURUJmRGR3RGHU-XGLFLiULR1mRREVWDQWHDVFDXVDV
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FRPSHWrQFLDGD-XVWLoD(VWDGXDOSDUWLFXODUPHQWHQRIRUR
GRGRPLFtOLRGRVVHJXUDGRVRXEHQHILFLiULRVDVFDXVDVGH
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$UW
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RVSULQFtSLRVHVWDEHOHFLGRVQHVWD&RQVWLWXLomR
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WLWXLomR(VWDGXDOYHGDGDDDWULEXLomRGDOHJLWLPD
omRSDUDDJLUDXP~QLFRyUJmR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
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5HIRUPDGR3RGHU-XGLFLiULRH[WLQJXLXRV7ULEXQDLVGH
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$UW
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GHDOWHUDomRGDRUJDQL]DomRHGDGLYLVmRMXGLFLiULDFRUUHVSRQGHQWHVDVVHJXUDGRVRVGLUHLWRVGRV
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-XVWLoD0LOLWDU(VWDGXDO
$OHLHVWDGXDOSRGHUiFULDUPHGLDQWHSURSRVWD
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GR7ULEXQDOGH
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-XVWLoDD-XVWLoD
-XVWLoD0LOLWDU
0LOLWDUHVWDGX
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DOFRQVWLWXtGDHPSULPHLURJUDXSHORVMXt]HV
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GLUHLWRHSHORV
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&RQVHOKRVGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDH
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7ULEXQDO
7ULEXQDO GH
GH -XVWLoD
-XVWLoD 0LOLWDU
0LOLWDU QRV
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(VWDGRV HP
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HIHWLYRPLOLWDUVHMDVXSHULRUDYLQWHPLOLQWH
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PLOLWDUHVDJRUDVmRGRLVHGLVWLQWRVRVyUJmRVMXULVGLFLR
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FDXVDVHQYROYHQGRFLYLVHER&RQVHOKRGH-XVWLoDTXH
MXOJDUi RV FULPHV PLOLWDUHV 1R PDLV PDQWHYHVH D
UHGDomRDQWHULRUFDEHQGRDQRWDUTXHVyKDYHUi-XVWLoD
0LOLWDU(VWDGXDORQGHRFRQWLQJHQWHVHMDVXSHULRUDPLO
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2EV
&RPSHWHj-XVWLoD0LOLWDUHVWDGXDOSURFHVVDUH
MXOJDU
MXOJDU RV
RV PLOLWDUHV
PLOLWDUHV GRV
GRV (VWDGRV QRV FULPHV
PLOLWDUHV
PLOLWDUHV GHILQLGRV
GHILQLGRV HP
HP OHL
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DV Do}HV MXGLFLDLV
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GLVFLSOLQDUHV PLOLWDUHV
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UHVVDOYDGD D
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DWRV GLVFLSOLQDUHV
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FRPSHWrQFLD GR M~UL TXDQGR D YtWLPD IRU FLYLO
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WULEXQDOFRPSHWHQWH
FRPSHWHQWHGHFLGLU
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SDWHQWH GRV
GRV RILFLDLV
RILFLDLV H GD
SHUGD GR
GR SRVWR
SRVWR H GD
GD SDWHQWH
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2EV
PRGLILFDGRSHOD(&Q5HIRUPDGR-XGLFLiULRDSUHVHQ
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ERPEHLURVPLOLWDUHVUHVHUYDQGRVHRIRURHVSHFLDODSHQDV
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RXWRUJRXVHDFRPSHWrQFLDSDUDMXOJDUDOHJDOLGDGHGDV
SXQLo}HVGLVFLSOLQDUHVDFDEDQGRFRPDIRUoDDEVROXWDH
LQWRFiYHO GD KLHUDUTXLD TXH SDVVD D VH VXMHLWDU DRV
SDUkPHWURVOHJDLVQRH[HUFtFLRGRSRGHUGLVFLSOLQDUH
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DSHQDVRVFDVRVGRVFULPHVGRORVRVFRQWUDDYLGDFRPSH
WrQFLD GR -~UL TXH IRL FRQVWLWXFLRQDOL]DGD SRUpP
DSHQDVQRVFDVRVHPTXHDYtWLPDIRUFLYLOVLJQLILFDTXH
'LUHLWR3URFHVVXDO
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&RPSHWH DRV MXt]HV GH GLUHLWRGRMXt]RPLOLWDU
SURFHVVDU
SURFHVVDU H MXOJDU
MXOJDU VLQJXODUPHQWH
VLQJXODUPHQWH RV FULPHV
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FRPHWLGRV FRQWUD
FRQWUD FLYLV
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DV Do}HV
MXGLFLDLV
MXGLFLDLV FRQWUD
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GLVFLSOLQDUHV PLOLWD
PLOLWDUHV
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GH MXL]
MXL] GH
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2EV
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MXt]HV GH GLUHLWR H SHORV &RQVHOKRV GH -XVWLoD DFODUDVH
DTXLDFRPSHWrQFLDGLVWLQWDGHVVHVGRLVUJmRVDDRV
-Xt]HV GH 'LUHLWR VLQJXODUPHQWH HOH VR]LQKR FDEHUi
SURFHVVDUHMXOJDURVFULPHVPLOLWDUHVFRPHWLGRVFRQWUD
FLYLVHDVDo}HVMXGLFLDLVFRQWUDDWRVGLVFLSOLQDUHVPLOLWDUHV
HEDRV&RQVHOKRGH-XVWLoDFROHJLDGRFRPSRVWRSHOR
-XL]GH'LUHLWRFRPRSUHVLGHQWHPDLVRILFLDLVPLOLWDUHV
pGDGDDFRPSHWrQFLDSDUDSURFHVVDUHMXOJDURVGHPDLV
FULPHVPLOLWDUHV
27ULEXQDOGH-XVWLoDSRGHUiIXQFLRQDU
7ULEXQDOGH-XVWLoDSRGHUiIXQFLRQDUGHVFHQ
WUDOL]DGDPHQWHFRQVWLWXLQGR&kPDUDVUHJLRQDLV
WUDOL]DGDPHQWHFRQVWLWXLQGR&kPDUDVUHJLRQDLV
DILPGHDVVHJXUDU
DILPGHDVVHJXUDURSOHQR
SOHQRDFHVVR
DFHVVRGRMXULVGLFLR
QDGRjMXVWLoDHPWRGDVDVIDVHVGRSURFHVVR
2EV
27ULEXQDO
7ULEXQDOGH
GH-XVWLoD
-XVWLoDLQVWDODUiD
LQVWDODUiDMXVWLoD
MXVWLoDLWLQHUDQ
WH
WH FRP
FRP D UHDOL]DomR
UHDOL]DomR GH
GH DXGLrQFLDV
DXGLrQFLDV H GHPDLV
IXQo}HV
IXQo}HV GD
GD DWLYLGDGH
DWLYLGDGH MXULVGLFLRQDO QRV OLPLWHV
WHUULWRULDLVGD
WHUULWRULDLVGDUHVSHFWLYDMXULVGLomRVHUYLQGRVH
GHHTXLSDPHQWRVS~EOLFRVHFRPXQLWiULRV
2EV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
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$UW
3DUD
3DUD GLULPLUFRQIOLWRVIXQGLiULRVR7ULEXQDOGH
GLULPLUFRQIOLWRVIXQGLiULRVR7ULEXQDOGH
-XVWLoDSURSRUiDFULDomRGHYDUDVHVSHFLDOL]D
GDV
GDV FRP
FRP FRPSHWrQFLD
FRPSHWrQFLD H[FOXVLYD
H[FOXVLYD SDUD TXHVW}HV
DJUiULDV
2EV UHGDomRDOWHUDGDSHOD(&QD5HIRUPDGR-XGLFLiULRSRVVLELOLWDQGR
DFULDomRGH9DUDVHVSHFLDOL]DGDVTXDQGRRWH[WRDQWHULRUVySHUPLWLDDVLPSOHV
GHVLJQDomRGHMXt]HVGHHQWUkQFLDHVSHFLDO
~QLFR
6HPSUHTXHQHFHVViULR
6HPSUHTXHQHFHVViULRjHILFLHQWHSUHVWDomRMX
ULVGLFLRQDO R MXL]
ULVGLFLRQDO
MXL] IDUVHi
IDUVHi SUHVHQWH
SUHVHQWH QR
QR ORF
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DO GR
OLWtJLR
OLWtJLR
$SUHVHQoDGR-XL]QRORFDGROLWtJLRQmRpREULJDWyULD
FDEHQGR D HOH DYDOLDU D FRQYHQLrQFLD GH FRPSDUHFHU DR
ORFDO GR OLWtJLR SDUD FRPSUHHQGHU PHOKRU H FRPSRU R
FRQIOLWRGHIRUPDPDLVHILFLHQWH
3URFHVVRGR7UDEDOKR
SUD]RVHUHFXUVRV
2'LUHLWR3URFHVVXDOWHPSRUREMHWRUHJXODUDVROXomR
GRVFRQIOLWRVGHLQWHUHVVHV1R(VWDGR0RGHUQRFRPSHWH
DR3RGHU-XGLFLiULRHVWDIXQomR&RQVHTHQWHPHQWHDV
QRUPDV GH GLUHLWR SURFHVVXDO YmR VHU R LQVWUXPHQWR
DWUDYpVGRTXDOR3RGHU-XGLFLiULRDWXDUi
$ HVWUXWXUD GR 3RGHU -XGLFLiULR VXD FRPSRVLomR
IXQFLRQDPHQWRFRPSHWrQFLDHMXULVGLomRGRVVHXVyUJmRV
DDomRHRSURFHVVRGRGHVHQYROYLPHQWRGDVPHVPDVR
SURFHGLPHQWRDVHUDGRWDGRHQILPWXGRDTXLORTXHSRVVD
LQWHUHVVDU DR IXQFLRQDPHQWR GR 3RGHU -XGLFLiULR SDUD
VROXFLRQDU RV FRQIOLWRV GH LQWHUHVVHV H DSOLFDU D OHL
FRQVWLWXLRFRQWH~GRGRGLUHLWRSURFHVVXDO
$OHLDVHUDSOLFDGDSDUDUHVROYHURFRQIOLWRHQWUHDV
SDUWHVpDTXHODTXHUHJXODRVGLUHLWRVPDWHULDLVREMHWLYRV
GDV SHVVRDV HP VXDV UHODo}HV KXPDQDV FRQFHGHQGR
IDFXOGDGHV RX LPSRQGR GHYHUHV H REULJDo}HV (VVDV
QRUPDV FRQIRUPH VXD QDWXUH]D VmR HQIHL[DGDV PXLWDV
YH]HV HP &yGLJRV VHPSUH TXH SRVVXDP GHWHUPLQDGDV
FDUDFWHUtVWLFDV RX SRQWRV HP FRPXP $VVLP WHPRV R
&yGLJR &LYLO R &yGLJR &RPHUFLDO R 3HQDO HP RXWUDV
VLWXDo}HV DV QRUPDV VmR UHXQLGDV VRE RXWUR FULWpULR
VXUJLQGRDVFKDPDGDVFRQVROLGDo}HV
0DVWDPEpPDVQRUPDVSURFHVVXDLVDTXHODVTXHYmR
VHUYLUGHLQVWUXPHQWRSDUDDDWXDomRGRGLUHLWRREMHWLYR
SHOR 3RGHU -XGLFLiULR SRGHP VHU DJUXSDGDV FRQIRUPH
VHXV SRQWRV FDUDFWHUtVWLFRV FRPXQV VXUJH DVVLP XP
&yGLJRGH3URFHVVR
7DO TXDO XP PpGLFR SDUD UHVROYHU R SUREOHPD GH
VD~GHGRVHXSDFLHQWHSUHFLVDFRQWDUFRPLQVWUXPHQWRV
DGHTXDGRVDRWLSRGHHQIHUPLGDGHTXHVHUiREMHWRGHVXD
DWXDomRWDPEpPR3RGHU-XGLFLiULRSUHFLVDFRQWDUFRP
QRUPDVSURFHVVXDLVDGHTXDGDVSDUDVROXFLRQDURVYiULRV
WLSRVGHFRQIOLWRVGHLQWHUHVVHTXHOKHVmRVXEPHWLGRV
&RQVHTHQWHPHQWHSRUH[HPSORDVQRUPDVGHSURFHV
VRSHQDOQmRVHUmRLGrQWLFDVjVGRSURFHVVRFLYLO7DPEpP
SRU HVVD UD]mR RV FRQIOLWRV GH LQWHUHVVH GH QDWXUH]D
WUDEDOKLVWD GHYHUmR FRQWDU FRP QRUPDV SURFHVVXDLV
DGHTXDGDVjVXDSURQWDVROXomRHSRUWDQWRFRPFDUDFWH
UtVWLFDVSUySULDV
([LVWHPSULQFtSLRVJHUDLVTXHVmRFRPXQVDRSURFHVVR
FLYLOHQRSURFHVVRWUDEDOKLVWDMiTXHDPERVVHGHVWLQDP
jSRVVLELOLWDUDDWXDomRGR3RGHU-XGLFLiULRQDVROXomRGRV
FRQIOLWRV GH LQWHUHVVHV HQWUH DV SHVVRDV UHJLGRV SRU
QRUPDVGH'LUHLWRSULYDGR'LUHLWR&LYLO'LUHLWR&RPHUFL
DORX(PSUHVDULDO'LUHLWRGR7UDEDOKR
2 'LUHLWR GR 7UDEDOKR SRUpP SRVVXL DVSHFWRV GH
JUDQGH LPSRUWkQFLD TXH R FRORFDP HP SRVLomR DOJR
GLIHUHQFLDGDSHUDQWHRVGHPDLVUDPRVGR'LUHLWRSULYDGR
GHFRUUHQWHVGRLQWHUHVVHS~EOLFRHH[LVWHQWHQRWUDWRGDV
UHODo}HVGHWUDEDOKRHQWUHHPSUHJDGRVHHPSUHJDGRUHV
$VTXHVW}HVVRFLDLV H HFRQ{PLFDVHVWmRLQWLPDPHQWH
OLJDGDV j SUREOHPiWLFD WUDEDOKLVWD -i VH GLVVH SRU LVVR
PHVPRTXHR'LUHLWRGR7UDEDOKRQmRVHHQTXDGUDQHP
FRPRUDPRGR'LUHLWR3ULYDGRQHPGR'LUHLWR3~EOLFR
SRUVHUXPPLVWRGHDPERV
3URFHVVRGR7UDEDOKR
7RGRSURFHVVRpXPDVpULHGHDWRVORJLFDPHQWHRUGHQD
GRVSDUDGHVDJXDUQDSUHVWDomRMXULVGLFLRQDORXVHMDQD
VHQWHQoDTXHDWHQGHUiRGLUHLWRGHDomR
2 3URI-26e )5('(5,&2 0$548(6 DQRWD TXH
3URFHVVR
3URFHVVRLQGLFDRFRQMXQWRGHDWRVTXHRFRPS}HPQXP
3URFHVVR
VHQWLGRILQDOtVWLFRHHPTXHVHUHDOoDDIXQomRTXHQHOHVH
GHVHQYROYHSDUDVROXFLRQDUOLWtJLRVLQ0DQXDOGH'LUHLWR
3URFHVVXDO&LYLOHG6DUDLYDYROS
2 3URFHVVR
7UDEDOKR QmR p GLIHUHQWH
3URFHVVR -XGLFLiULR
-XGLFLiULR GR 7UDEDOKR
XPDVpULHGHDWRVOyJLFDHFURQRORJLFDPHQWHRUGHQDGRV
TXH YLDELOL]DUi DR -XL] FRQKHFHU GRV IDWRV H DSOLFDU D
OHJLVODomRVROXFLRQDQGRROLWtJLRWUDEDOKLVWD
&ODUR TXH D MXULVGLomR WUDEDOKLVWD DVVLP FRPR DV
GHPDLV WHP VXDV SHFXOLDULGDGHV GHQWUH DV TXDLV VH
GHVWDFDPDRGLVVtGLRFROHWLYRHERSRGHUQRUPDWLYR
GHVFRQKHFLGRVGDMXULVGLomRFRPXP
23URI$0$85,0$6&$521$6&,0(172DSRQWDDOJXPDV
SDUWLFXODULGDGHVGR3URFHVVR-XGLFLiULRGR7UDEDOKR
SURFHVVRWUDEDOKLVWDWHPOLQJXDJHPSUySULDUHFOD
PDQWHHUHFODPDGRUHTXHUHQWHHUHTXHULGRVXVFLWDQWHH
VXVFLWDGRGLVVtGLRLQGLYLGXDOHGLVVtGLRFROHWLYRHWF
$OJXQV GH VHXV LQVWLWXWRV WrP ILVLRQRPLD SUySULD RX
DVVXPHPFDUDFWHUtVWLFDVTXHRVGLVWLQJXHPGDVILJXUDVGR
'LUHLWR3URFHVVXDO&LYLORX&RPHUFLDOEDVWDQGRRVH[HP
SORVDVHJXLUPRVWUDGRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$V'LVSRVLo}HV3UHOLPLQDUHV
$V'LVSRVLo}HV3UHOLPLQDUHVGD&/7
3UHOLPLQDUHVGD&/7
VREUHR
3URFHVVRGR7UDEDOKR
$&RQVROLGDomRGDV/HLVGR7UDEDOKR&/7GLVFLSOLQD
R3URFHVVR-XGLFLiULRGR7UDEDOKRQRVDUWDH
HQXQFLDDV'LVSRVLo}HV3UHOLPLQDUHVQRVSULPHLURVDUWLJRV
D
$UW 2 SURFHVVR GD -XVWLoD GR 7UDEDOKR QRTXH
FRQFHUQHDRVGLVVtGLRVLQGLYLGXDLVHFROHWLYRVH
jDSOLFDomRGHSHQDOLGDGHVUHJHUVHiHPWRGR
RWHUULWyULRQDFLRQDOSHODVQRUPDVHVWDEHOHFLGDV
QHVWH7tWXOR
$UW 2VGLVVtGLRVLQGLYLGXDLVRXFROHWLYRVVXEPHWL
GRVjDSUHFLDomRGD-XVWLoDGR7UDEDOKRVHUmR
VHPSUHVXMHLWRVjFRQFLOLDomR
3DUDRVHIHLWRVGHVWHDUWLJRRVMXt]HVH7ULEXQD
LVGR7UDEDOKRHPSUHJDUmRVHPSUHRVVHXVERQV
RItFLRVHSHUVXDVmRQRVHQWLGRGHXPDVROXomR
FRQFLOLDWyULDGRVFRQIOLWRV
1mR KDYHQGR DFRUGR RMXt]RFRQFLOLDWyULR
FRQYHUWHUVHi REULJDWRULDPHQWH HP DUELWUDO
SURIHULQGR GHFLVmR QD IRUPD SUHVFULWD QHVWH
7tWXOR
e OtFLWR jV SDUWHV FHOHEUDU DFRUGRTXHSRQKD
WHUPR DR SURFHVVR DLQGD PHVPR GHSRLV GH
HQFHUUDGRRMXt]RFRQFLOLDWyULR
'LUHLWR3URFHVVXDO
$UW 2V-Xt]RVH7ULEXQDLVGR7UDEDOKRWHUmRDPSOD
OLEHUGDGHQDGLUHomRGRSURFHVVRHYHODUmRSHOR
DQGDPHQWRUiSLGRGDVFDXVDVSRGHQGRGHWHU
PLQDUTXDOTXHUGLOLJrQFLDQHFHVViULDDRHVFODUH
FLPHQWRGHODV
$UW 1RV GLVVtGLRV VREUH HVWLSXODomR GHVDOiULRV
VHUmRHVWDEHOHFLGDVFRQGLo}HVTXHDVVHJXUDQGR
MXVWRV VDOiULRV DRV WUDEDOKDGRUHV SHUPLWDP
WDPEpPMXVWDUHWULEXLomRjVHPSUHVDVLQWHUHVVD
GDV
$UW $ FRPSHQVDomR RX UHWHQomR Vy SRGHUiVHU
DUJLGDFRPRPDWpULDGHGHIHVD
2EVUHGDomRGDGDSHOR'HFUHWROHLQ
$UW 7HUiSUHIHUrQFLDHPWRGDVDVIDVHVSURFHVVXDLV
R GLVVtGLR FXMD GHFLVmR WLYHU GH VHU H[HFXWDGD
SHUDQWHR-Xt]RGDIDOrQFLD
$SOLFDomR6XEVLGLiULDGR&3&
$UW 1RV
1RVFDVRV
FDVRVRPLVVRV
RPLVVRVRGLUHLWR
GLUHLWRSURFHVVXDO
SURFHVVXDOFRPXP
VHUi
VHUiIRQWH
IRQWHVXEVLGLiULD
VXEVLGLiULDGR
GRGLUHLWR
GLUHLWRSURFHVVXDO
SURFHVVXDOGR
WUDEDOKR
WUDEDOKRH[FHWR
H[FHWRQDTXLOR
QDTXLORHPTXHIRULQFRPSDWt
YHOFRPDVQRUPDVGHVWH7tWXOR
(YLGHQFLDVHKDYHUR'LUHLWR3URFHVVXDOGR7UDEDOKR
DOFDQoDGRVXDDXWRQRPLD
DXWRQRPLDQmRVySHORVSHFXOLDUHVSULQFtSL
DXWRQRPLD
RVTXHRUHJHPFRPRQDFRQIHUrQFLDGHTXHGLVS}HHOH
GHUHJUDVSUySULDVVyDEULQGRHVSDoRjVQRUPDVSURFHGL
PHQWDLV GR &yGLJR GH 3URFHVVR &LYLO QD H[FHSFLRQDO
KLSyWHVHGHLQH[LVWLU
LQH[LVWLUSUHYLVmRQRUPDWLYDGDTXHOH
LQH[LVWLU
&RPHIHLWRWDOTXDOR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOSUHYr
UHJUDV GH SURFHGLPHQWR GHVGH D SUHYLVmR GH SUD]RV
IRUPDVGHSUiWLFDGRVDWRVSURYDVUHFXUVRVHWFWDPEpP
D&
&/7pULFDHPGLVSRVLo}HVGHQDWXUH]DSURFHVVXDOp
/7
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&LYLODRSURFHVVRWUDEDOKLVWDSDUDTXHRFRQIOLWRDSDUHQWH
GHQRUPDVGLYHUVDVQmRFDXVHG~YLGDVRXSUHMXt]RV
$VROXomRpGHPi[LPDVLPSOLFLGDGHVHPSUHTXHH[LVWLU
QD &/7
&/7 GLVSRVLomR GLIHUHQWH GD FRQVWDQWH GR &3&L
SUHYDOHFHUiDUHJUDHVSHFtILFDGRSURFHVVRWUDEDOKLVWDLVWR
SUHYDOHFHUi
pDGD&/7
&/7
9HMD TXH R DUW&/7 HVWDEHOHFHX H[SUHVVDPHQWH
TXHRVSURFHVVRVWUDEDOKLVWDVVHUmRGLULPLGRVSHOD-XVWLoD
GR7UDEDOKRGHDFRUGRFRPRSUHVHQWHWtWXORHQDIRUPD
HVWDEHOHFLGDSHORSURFHVVRMXGLFLiULRGRWUDEDOKR
( PDLV DGLDQWH WUDWDQGR GR SURFHVVR MXGLFLiULR GR
WUDEDOKRRDUW&/7
DUW&/7GLVS{VTXH2SURFHVVRGD-XVWLoD
DUW&/7
GR 7UDEDOKR QR TXH FRQFHUQH DRV GLVVtGLRV LQGLYLGXDLV H
FROHWLYRVHjDSOLFDomRGHSHQDOLGDGHVUHJHUVHiHPWRGR
R WHUULWyULR QDFLRQDO SHODV QRUPDV HVWDEHOHFLGDV QHVWH
7tWXOR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
'HILQLWLYDPHQWHDVVHQWDGRTXHRSURFHVVRWUDEDOKLVWD
pGLVFLSOLQDGRSHOD&/7SHUJXQWDVH TXDODDSOLFDomR
GDVQRUPDVGRSURFHVVRFLYLO"
eDSUySULD&/7TXHUHVSRQGH 1RVFDVRVRPLVVRVR
GLUHLWRSURFHVVXDOFRPXPVHUiIRQWHVXEVLGLiULDGRGLUHLWR
SURFHVVXDOGRWUDEDOKRH[FHWRQDTXLORHPTXHIRULQFRPSD
WtYHOFRPDVQRUPDVGHVWHWtWXOR>DUW&/7
(VVDUHJUDpPXLWRLPSRUWDQWHRSURFHVVRWUDEDOKLVWD
GHYHVHUIHLWRGHDFRUGRFRPRTXHpHVWDEHOHFLGRQD&/7
VH D &/7 QmR
QmR GLVFLSOLQDU TXDOTXHU VLWXDomR HQWmR VHUi
EXVFDGD D UHJUD GR &yGLJR GH 3URFHVVR &LYLO TXH VHUi
DSOLFDGDPDVYHMDEHPVyVHUiSRVVtYHOXVDUDUHJUDGR
SURFHVVRFLYLOFDVRHODQmRFRQIOLWHFRPTXDOTXHURXWUD
UHJUDGD&/7
$QRWDDSURSyVLWRR0DJLVWUDGR9$/(17,0&$55,21TXH
$RSURFHVVRODERUDOVHDSOLFDPDVQRUPDVLQVWLWXWRVH
HVWXGRVGDGRXWULQDGRSURFHVVRJHUDOTXHpRSURFHVVR
FLYLOGHVGHTXH
3URFHVVRGR7UDEDOKR
3UD]RV3URFHVVXDLV
3UD]RV
3UD]RV SURFHVVXDLVVmRRVSHUtRGRVGHWHPSRGHQWUR
SURFHVVXDLV
GRVTXDLVGHYHPVHUSUDWLFDGRVGHWHUPLQDGRVDWRVSURFHV
VXDLV
$FODVVLILFDomR
FODVVLILFDomR
FODVVLILFDomRGRV
GRVSUD]RVSRGHVHUIHLWDVREGLIHUHQWHV
SUD]RV
DVSHFWRV $VVLP XPD SULPHLUD FODVVLILFDomR GLYLGH RV
SUD]RVSURFHVVXDLVHPDOHJDLV
OHJDLVEMXGLFLDLV
MXGLFLDLVFFRQYHQ
FRQYHQ
OHJDLV
MXGLFLDLV
FLRQDLVFRQIRUPHVHMDPHVWDEHOHFLGRVQDOHLSHORMXL]RX
FLRQDLV
DMXVWDGRVSHODVSDUWHV
QmRHVWHMDDTXLUHJXODGRGHRXWURPRGRFDVRV
RPLVVRVVXEVLGLDULDPHQWH
QmRRIHQGDPRVSULQFtSLRVGRSURFHVVRODERUDO
LQFRPSDWtYHO
2XWUDFODVVLILFDomRFRQVLGHUDTXHRVSUD]RVSRGHPVHU
FRPXQVRXSDUWLFXODUHV&RPXQVVHULDPRVTXHH[LVWHP
VLPXOWDQHDPHQWHSDUDDVSDUWHVHSDUWLFXODUHVRVTXHVH
UHIHULULDPDRDWRGHDSHQDVXPDGDVSDUWHV
VHDGDSWHDRVPHVPRVSULQFtSLRVHjVSHFXOLDUL
GDGHVGHVWHSURFHGLPHQWR
QmRKDMDLPSRVVLELOLGDGHPDWHULDOGHDSOLFDomR
LQVWLWXWRV HVWUDQKRV j UHODomR GHGX]LGD QR
MXt]RWUDEDOKLVWD
(QILPR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOWHUiVHPSUHD
DSOLFD
omRVXEVLGLiULDj&/7
omRVXEVLGLiULD
0DVYHMDEHPHVVDUHJUDVyYDOHSDUDRSURFHVVRGH
FRQKHFLPHQWRDSULPHLUDIDVHHPTXHVHUiGHFODUDGRVH
FRQKHFLPHQWR
RWUDEDOKDGRUWHPRXQmRRVGLUHLWRVTXHSOHLWHLD
3DUD D IDVH GH H[HFXomR
H[HFXomR R &yGLJR GH 3URFHVVR &LYLO
ILFDUiQXPWHUFHLURSODQRSULPHLUDPHQWHVHUmRDSOLFDGDV
DVUHJUDVGD&/7VHHVWDIRU RPLVVD GHYHVHEXVFDUR
DX[tOLR VXEVLGLiULR GD /HL GH ([HFXomR )LVFDO /HL Q
HVySRU~OWLPRFDVRKDMDRPLVVmRGD&/7H
GDTXHOD OHL p TXH VHUi DSOLFDGR R &yGLJR GH 3URFHVVR
&LYLO
2GHVDWHQGLPHQWRGRSUD]RHVWDEHOHFLGRSHOR-XL]QR
FDVRSRGHULDDFDUUHWDUXPDVDQomRGHQDWXUH]DDGPLQLV
WUDWLYDPDVQmRDIHWDULDRSURFHVVR
2VSUD]RVWDPEpPSRGHPVHUFODVVLILFDGRVRXGLYLGL
GRVHPSUD]RVGLODWyULRV
SUD]RVGLODWyULRVRXSUD]RVSHUHPSWyULRV
SUD]RVSHUHPSWyULRV
SUD]RVGLODWyULRV
SUD]RVSHUHPSWyULRV
2VGLODWyULRVVmRDTXHOHVTXHSRGHPVHUDOWHUDGRVSRU
DFRUGRHQWUHDVSDUWHV(VVDPRGLILFDomRVyVHUiSRVVtYHO
SRUpPVHRSUD]RDLQGDQmRHVWLYHUYHQFLGRHVHKRXYHU
UD]}HVTXHMXVWLILTXHPRSHGLGRGDVSDUWHV
3UD]RVSHUHPSWyULRVVmRRVTXHQmRSRGHPVHUPRGLIL
FDGRV SRU YRQWDGH GDV SDUWHV 6RPHQWH R -XL] SRGHUi
ID]rORQRVFDVRVSHUPLWLGRVSRUOHL
$SHUGDGRSUD]RRXVHMDDQmRSUiWLFDGRDWRGHQWUR
GRSUD]RSUHYLVWRSRGHUiFRQIRUPHRFDVRDFDUUHWDUD
FKDPDGD SUHFOXVmR
WHPSRUDO RX VHMD D SDUWH SHUGH D
SUHFOXVmR WHPSRUDO
IDFXOGDGHGHSUDWLFDUDTXHOHDWRSURFHVVXDO$VVLPSRU
H[HPSOR VH D SDUWH YHQFLGD QmR LQWHUSXVHU GHQWUR GR
SUD]ROHJDORUHFXUVRFDEtYHOFRQWUDDVHQWHQoDWUDQVLWDUi
HPMXOJDGRWRUQDQGRVHLPXWiYHOHGHILQLWLYD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
$UW 2V
2VSUD]RV
SUD]RVHVWDEHOHFLGRVQHVWH7tWXORFRQWDPVH
HVWDEHOHFLGRVQHVWH7tWXORFRQWDPVH
FRPH[FOXVmR
FRPH[FOXVmRGR
GRGLDGRFRPHoRHLQFOXVmRGR
GLD
YHQFLPHQWRHVmR
VmRFRQWtQXRV
FRQWtQXRVHLUUHOHYi
GRYHQFLPHQWR
GLDGR
YHLV
YHLV SRGHQGR
SRGHQGR HQWUHWDQWR VHU SURUURJDGRV
SHOR
SHOR WHPSR
WHPSR HVWULWDPHQWH
HVWULWDPHQWH QHFHVViULR
QHFHVViULR SHOR
SHOR MXL]
RX 7ULEXQDO RX HP YLUWXGH GH IRUoD PDLRU
GHYLGDPHQWHFRPSURYDGD
GHYLGDPHQWHFRPSURYDGD
$FRQWDJHPGRSUD]RSURFHVVXDOpGLIHUHQWHGDFRQWD
JHP GR SUD]R GH GLUHLWR PDWHULDO QR SURFHVVR QmR VH
FRQWDELOL]DRSULPHLURGLDRGDSXEOLFDomRPDVVHLQFOXL
RGLDGRYHQFLPHQWR
(VVD UHJUD PHUHFH H[HPSOLILFDomR 6H XPD SHVVRD p
LQWLPDGDQRGLDRSUD]RFRPHoDDFRUUHUQRGLD
TXH VHUi R SULPHLUR GLD 6H R SUD]R IRVVH GH GLDV
WHUtDPRVRSULPHLURRVHJXQGRRTXLQWR
(VHRGLDUHFDLUQXPViEDGRRXGRPLQJRRTXLQWR
GLD VHULD SURUURJDGR SDUD D VHJXQGD LPHGLDWD VH QmR
IRVVHWDPEpPIHULDGRpTXHHPWDLVGLDVQmRpSRVVtYHOD
SUiWLFDGRDWRSURFHVVXDOHDVVLPRXDSDUWHDQWHFLSDULD
RDWRVDFULILFDQGRVHFRPXPSUD]RPHQRURXDSDUWHVy
SRGHUiSUDWLFiORQRSULPHLURGLD~WLOSRVVtYHO
eSRULVVRTXHR~QLFRGHVWHDUWLJRHVWDEHOHFHTXH
~QLFR 2V
2VSUD]RV
SUD]RVTXH
TXHVH
VHYHQFHUHP
YHQFHUHPHPViEDGRGRPLQ
JR
JRRX
RXGLD
GLDIHULDGR
IHULDGRWHUPLQDUmR
WHUPLQDUmRQR
QRSULPHLUR
SULPHLURGLD
~WLOVHJXLQWH
$UW 2YHQFLPHQWR
YHQFLPHQWRGRVSUD]RVVHUiFHUWLILFDGRQRV
GRVSUD]RVVHUiFHUWLILFDGRQRV
SURFHVVRV
SURFHVVRVSHORV
SHORVHVFULYmHV
HVFULYmHVRX
RXFKHIHV
FKHIHVGH
GHVHFUHWD
ULD
ULD
2HVFULYmRGR&DUWyULRRXR&KHIHGD6HFUHWDULD
VmRDVSHVVRDVLQFXPELGDVGDPRYLPHQWDomRGRSURFHVVR
H HVVD PRYLPHQWDomR Vy VH Gi GHSRLV TXH DV SDUWHV VH
PDQLIHVWDUDPRXGHL[DUDPGHID]rORQRSUD]ROHJDO
$VVLPSDUDRSURFHVVRVHJXLUDGLDQWHpLQGLVSHQViYHO
TXHILTXHUHJLVWUDGRTXHIRLFRQFHGLGRRSUD]RjSDUWH
SDUDDSUiWLFDGRDWRSURFHVVXDOHTXHRXHODSUDWLFRXR
DWRRXGHL[RXHVFRDURSUD]RYHQFHQGRVHLQDOELV
8PDYH]FHUWLILFDGRQRVDXWRVTXHRSUD]RVHYHQFHX
HPQmRKDYHQGRDSDUWHSUDWLFDGRRDWRSURFHVVXDOTXH
OKHFDELDRFRUUHUiDSUHFOXVmRRXVHMDQmRPDLVSRGHUi
SUDWLFiOR
5HFXUVRVQR3URFHVVRGR7UDEDOKR
5HFXUVRV
7RGRVHUKXPDQRpIDOtYHOLVWRpSRGHIDOKDUHUUDU
7DPEpPRV-Xt]HVDRMXOJDUHPXPDFDXVDWUDEDOKLVWDRX
QmR SRGHP FRPHWHU HUURV VHMD QD LQWHUSUHWDomR GR
GLUHLWRDSOLFiYHOVHMDQDYDORUDomRGDVSURYDVRXFRPSUH
HQVmRGDUHDOLGDGHHWF
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
$UW
&DEHPH
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PEDUJRV
R3OHQRQRSUD]RGHRLWRGLDVDFRQWDUGDSXEOLFDomRGD
FRQFOXVmRGRDFyUGmR
GDVGHFLV}HVDTXHVHUHIHUHPDVDOtQHDVEHFGRLQFLVR,
GRDUW
GDVGHFLV}HVGDVWXUPDVFRQWUiULDVjOHWUDGHOHLIHGHUDORX
TXH GLYHUJLUHP HQWUH VL RX GD GHFLVmR SURIHULGD SHOR
7ULEXQDO 3OHQR VDOYR VH D GHFLVmR UHFRUULGD HVWLYHU HP
FRQVRQkQFLD FRP V~PXOD GH MXULVSUXGrQFLD XQLIRUPH GR
7ULEXQDO6XSHULRUGR7UDEDOKR
~QLFR
(QTXDQWRQmRIRUHPQRPHDGRVH HPSRVVDGRVRVWLWXODUHV
GRVQRYRVFDUJRVGHMXL]FULDGRV QHVWDOHLHLQVWDODGDVDV
7XUPDV ILFD PDQWLGD D FRPSHWrQFLD UHVLGXDO GH FDGD
7ULEXQDO QD VXD DWXDO FRPSRVLomR H GH VHXV 3UHVLGHQWHV
FRPRGHILQLGRQDOHJLVODomRYLJHQWH
'HVVDIRUPDTXDQGRR-XL]GR7UDEDOKRWLWXODUGD9DUD
GR7UDEDOKRMXOJDUXPFDVRSURIHULQGRXPDVHQWHQoD
HVVD VHQWHQoD VHUi DQDOLVDGD SHODV SDUWHV UHFODPDQ
WHHPSUHJDGRHUHFODPDGRHPSUHJDGRU
6H TXDOTXHU GDV SDUWHV QmR JRVWDU GD VHQWHQoD H
HQWHQGHUTXHIRLSRUHODSUHMXGLFDGRSRGHUiSHGLUXP
QRYRMXOJDPHQWRGDTXHVWmR(VVHSHGLGRpFKDPDGRGH
UHFXUVR
$FDXVDFRPHoDUiXPQRYRFXUVRXPUH
UHSUHIL[RTXH
UH
VLJQLILFDUHSHWLomRFXUVR
FXUVR'DtRQRPH5(
5(FXUVR
FXUVR
5(FXUVR1DWXUDO
FXUVR
PHQWHRUHFXUVRVHUiDQDOLVDGRSRUXPRXWURyUJmRGD
-XVWLoD GR 7UDEDOKR SRLV R PHVPR yUJmR WHQGHULD D
FRQILUPDU VXD SULPHLUD GHFLVmR VH QmR SRU ILUPH]D GD
FRQYLFomR DWp SRU XPD TXHVWmR GH RUJXOKR YDLGDGH
WHLPRVLDRXDXWRDILUPDomR
27ULEXQDO5HJLRQDOGR7UDEDOKRGD5HJLmRpTXHMXOJD
WRGRV RV UHFXUVRV LQWHUSRVWRV FRQWUD DV VHQWHQoDV GDV
-XQWDVGH&RQFLOLDomRH-XOJDPHQWRFDEHQGRDR7ULEXQDO
6XSHULRUGR7UDEDOKRMXOJDUUHFXUVRVLQWHUSRVWRVFRQWUDDV
GHFLV}HV GRV 757
V H DR 6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO
MXOJDURVUHFXUVRVGDVGHFLV}HVGRV757
VHGR767HP
TXHVHDOHJDUDRIHQVDj&RQVWLWXLomR)HGHUDO
,
$WHQomR
$WHQomR SDUDSRGHUUHFRUUHUpQHFHVViULRTXHDSDUWHWH
QKD SHUGLGR RX VHMD DOJXPD SUHWHQVmR SRU
HODIRUPXODGDQmRIRLDWHQGLGD$VXFXPErQFLD
IDWR GH WHU SHUGLGR p R SUHVVXSRVWR SDUD R
UHFHELPHQWRGRUHFXUVR
'HVWD IRUPD p LPSRVVtYHO UHFRUUHU SRU UHFRUUHU 6y
SRGHUHFRUUHUTXHPVXFXPELXSHUGHXWRWDORXSDUFLDO
PHQWH
6HXPDSDUWHUHFRUUHPDVDVHQWHQoDQmRIRLFRQWUiULD
DRVVHXVSHGLGRVVHXUHFXUVRQmRVHUiQHPUHFHELGRR
MXL] LQGHIHULUi UHMHLWDUi RX GHQHJDUi VmR H[SUHVV}HV
XVDGDVOLPLQDUPHQWHGHLQtFLRRUHFXUVR
FRQFLOLDUMXOJDURXKRPRORJDUFRQFLOLDomRHP
GLVVtGLRVFROHWLYRVTXHH[FHGDPDFRPSHWrQFLD
WHUULWRULDOGRV7ULEXQDLV5HJLRQDLVGR7UDEDOKR
HHVWHQGHURXUHYHUDVVHQWHQoDVQRUPDWLYDVGR
7ULEXQDO6XSHULRUGR7UDEDOKRQRVFDVRVSUH
YLVWRVHPOHLH
9(7$'2
2EV LQFLVRHDOtQHDVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQGH
HPYLJRUDSDUWLUGH
,,
3RUVHUHPGLIHUHQWHVDVYiULDVGHFLV}HVSDUDDOJXPDV
GHODVKiUHFXUVRVHVSHFLDLV
$UW 'DV GHFLV}HV VmR DGPLVVtYHLV RVVHJXLQWHV
UHFXUVRV
,
,,
,,,
,9
HPEDUJRV
UHFXUVRRUGLQiULR
UHFXUVRGHUHYLVWD
DJUDYR
2VLQFLGHQWHVGRSURFHVVRVmRUHVROYLGRVSHOR
SUySULR-Xt]RRX7ULEXQDODGPLWLQGRVHDDSUH
FLDomRGRPHUHFLPHQWRGDVGHFLV}HVLQWHUORFX
WyULDVVRPHQWHHPUHFXUVRVGDGHFLVmRGHILQLWL
YD
GHGHFLVmRQmRXQkQLPHGHMXOJDPHQWRTXH
GDVGHFLV}HVGDV7XUPDVTXHGLYHUJLUHPHQWUH
VL RX GDV GHFLV}HV SURIHULGDV SHOD 6HomR GH
'LVVtGLRV,QGLYLGXDLVVDOYRVHDGHFLVmRUHFRUUL
GD HVWLYHU HP FRQVRQkQFLD FRP V~PXOD RX
RULHQWDomRMXULVSUXGHQFLDOGR7ULEXQDO6XSHULRU
GR7UDEDOKRRXGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
2EV LQFLVRFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQGH
HPYLJRUDSDUWLUGH
~QLFR
5HYRJDGRSHOD/HLQ
QRTXHOKHVIRLDGYHUVDDVHQWHQoDSRGHPLQWHUSRU
UHFXUVRDVSDUWHVHRWHUFHLURSUHMXGLFDGRDOFDQoDGR
SHORVVHXVHIHLWRVWDPEpPSRGHID]rORR0LQLVWpULR
3~EOLFR
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
E
VRPHQWHVmRFDEtYHLVRVUHFXUVRVSUHYLVWRVH[SUHVVD
PHQWHHPOHLORJRRUHFXUVRDGHVLYRY&/7DUW
QmRVHULDDGPLVVtYHODTXLDFHUWDGDD6~PXOD
GR767HTXLYRFDGDVDHDHRSUD]R
SDUDLQWHUSRVLomRpRGDSDUWHSDUDUHVSRQGHU&3&
DUW,UHG/
F
DLQWHUSRVLomRIRUDGHSUD]RRQmRSDJDPHQWRGDV
GHVSHVDV SURFHVVXDLV H D RPLVVmR GR GHSyVLWR GD
FRQGHQDomR TXDQGR GHYLGRV LPSHGHP R UHFHEL
PHQWRGRUHFXUVRQRMXt]RDTXRRXVHLQGHYLGDPHQ
WHUHFHELGRQHVWHGHWHUPLQDPRQmRFRQKHFLPHQWR
QRWULEXQDODGTXHP
G
H
RVUHFXUVRVWrPVHPSUHHIHLWRGHYROXWLYRHjVYH]HV
VXVSHQVLYRDUW
I
DSDUWHGDVHQWHQoDFRQWUDDTXDOQmRKRXYHUHFXUVR
WUDQVLWD HP MXOJDGR p H[HTXtYHO LPHGLDWDPHQWH
H[WUDLQGRVHFDUWDGHVHQWHQoD
J
DGHVLVWrQFLDGRUHFXUVRLQGHSHQGHGDDFHLWDomRSHOD
SDUWHFRQWUiULDDKRPRORJDomRGRWULEXQDODEUDQJH
H[FOXVLYDPHQWHRVDVSHFWRVIRUPDLVSDUDJDUDQWLDGR
SUySULRUHFRUUHQWH
K
L
DPHVPDFDSDFLGDGHGHVHUSDUWHGHHVWDUHPMXt]R
HGHSRVWXODUTXHVHH[LJLXSDUDDDomRDUWH
DUWH[LJHVHSDUDRUHFXUVR
M
O
RSULQFtSLRGDFRQYHUVLELOLGDGHGRVUHFXUVRVSHUPLWH
VHXUHFHELPHQWRLQH[LVWLQGRHUURJURVVHLURPiIp
RXWUDQVFXUVRGRSUD]RRGLVSRVLWLYRFRQWLGRQR&3&
GHH[SUHVVRQmRIRLUHSURGX]LGRQRGH
DOJXQVDFUHGLWDPQDVXDUHYRJDomRRTXHpGHVHU
UHSHOLGRSHODDSURYHLWDELOLGDGHGRVDWRVTXHDTXLVH
FULVWDOL]DPQRDUWGD&/7
P WUDQVFRUULGRRSUD]RUHFXUVDOWUDQVLWDHPMXOJDGRD
VHQWHQoD R UHFHELPHQWR GD LQWLPDomR GHVWD D
GHVWHPSRGHYHVHUSURYDGRTXDQGRGDLQWHUSRVLomR
RXDRPHQRVDQWHVGRMXOJDPHQWR
Q
'LUHLWR3URFHVVXDO
,PSRUWDQWHDLQGDFRQVLGHUDUTXH2UHFXUVRDGHVLYRp
FRPSDWtYHOFRPRSURFHVVRGRWUDEDOKRHFDEHQRSUD]RGH
RLWR GLDV QDV KLSyWHVHV GH LQWHUSRVLomR GH UHFXUVR
RUGLQiULRGHDJUDYRGHSHWLomRGHUHYLVWDHGHHPEDUJRV
VHQGR GHVQHFHVViULR TXH D PDWpULD QHOH YHLFXODGD HVWHMD
UHODFLRQDGDFRPDGRUHFXUVRLQWHUSRVWRSHODSDUWHFRQWUi
ULDFRPRRSURFODPDD6~PXODQGR767
,UUHFRUULELOLGDGHH5LWR6XPiULR
4XDQGRRYDORU
YDORU
YDORUGD
GDFDXVDDWULEXtGRQDSHWLomRLQLFLDO
FDXVD
RXSHOR-XL]VHDLQLFLDOIRURPLVVDQmRH[FHGHUDRGREUR
GREUR
GREURGR
VDOiULR
VDOiULRPtQLPR
PtQLPRUHJLRQDODVHQWHQoDTXHYLHUDVHUSURIHUL
UHJLRQDO
GDQmRFRPSRUWDUiUHFXUVR
,VVRPHVPRQmR
QmRWHPUHFXUVR$SDUWHGHVFRQWHQWHWHUi
QmR
GHDFHLWDUDFRQGHQDomRJRVWHRXQmRGHOD
$~QLFDH[FHomR
H[FHomRTXHVHDEUHDHVVDUHJUDGL]UHVSHLWRD
H[FHomR
PDWpULDFRQVWLWXFLRQDO1HVWHFDVRVHUmRFDEtYHLVWRGRVRV
UHFXUVRV LQFOXVLYH R H[WUDRUGLQiULR SDUD R 6XSUHPR
7ULEXQDO)HGHUDOQDRSRUWXQLGDGHSUySULD
1HVVDV PHVPDV FDXVDV R -XL] SRGHUi DGRWDU R ULWR
VXPiULRTXHVLJQLILFDDGHVQHFHVVLGDGHGDWUDQVFULomRGRV
VXPiULR
GHSRLPHQWRVQDDWDGHDXGLrQFLD&RQILUDD/HL
/HL
/HL
DUWLJRH
$UW
6DOYRVHYHUVDUHPVREUHDPDWpULDFRQVWLWXFLR
QDO QHQKXP
QHQKXP UHFXUVR
UHFXUVR FDEHUi
FDEHUi GDV VHQWHQoDV
SURIHULGDV QRV GLVVtGLRV
LVVtGLRV GD
GD DOoDGD
DOoDGD D TXH VH
UHIHUHRSDUiJUDIRDQWHULRUFRQVLGHUDGRSDUD
HVVHILPRYDORUGRVDOiULRPtQLPRjGDWDGR
DMXL]DPHQWRGDDomRYHUDGLDQWHDUWGD/HL
Q
$WHQomRDFULDomRGRSURFHGLPHQWRVXPDUtVVLPRQD
MXULVGLomR WUDEDOKLVWD QmR
mR DIHWRX DV GLVSRVLo}HV GD /HL
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
5HFXUVR([2IILFLR
5HFXUVR([2IILFLR
+RMH PDLV FRQKHFLGR FRPR UHH[DPH REULJDWyULR R
UHFXUVRH[RIILFLRpRUHFXUVRTXHRSUySULRMXt]RLQWHU
S}HDVVLPTXHSURODWDXPDVHQWHQoDHPTXHVHMDYHQFL
GDWRWDORXSDUFLDOPHQWHXPDSHVVRDMXUtGLFDVGHGLUHLWR
S~EOLFRTXHQmRH[SORUHDWLYLGDGHVHFRQ{PLFDV
eXPUHFXUVRREULJDWyULRFRPRRGHWHUPLQDR'HFUHWR
/HLQHWHPSRUSURSyVLWRDSURWHomRj)D]HQ
GD3~EOLFDDLQGDTXHLVVRLPSOLTXHGHORQJDGDSUHVWDomR
MXULVGLFLRQDODSDUHQWHPHQWHFRQWUDULDQGRRSULQFtSLRGD
FHOHULGDGHSURFHVVXDOLPSRVWRSHOD/HLQ
(PERUDD&/7QmRSUHYHMDRUHFXUVRH[RIILFLRKiTXH
VHDWHQWDUDTXHVHFRPSUHHQGHQDFRPSHWrQFLDGD-XVWLoD
GR 7UDEDOKR D FRQFLOLDomR H R MXOJDPHQWR GRV GLVVtGLRV
LQGLYLGXDLVHFROHWLYRVHQWUHWUDEDOKDGRUHVHHPSUHJDGR
UHVDEUDQJLGRVRVHQWHVGHGLUHLWRS~EOLFRH[WHUQRHGD
DGPLQLVWUDomR
DGPLQLVWUDomRS~EOLFD
S~EOLFDGLUHWD
GLUHWDHLQGLUHWDGRV0XQLFtSLRV
LQGLUHWD
GR'LVWULWR)HGHUDOGRV(VWDGRVHGD8QLmR
6XFHGHSRUpPTXHR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOREULJD
TXHVHVXEPHWDDRGXSOR
GXSOR
GXSORJUDX
JUDXGH
GHMXULVGLomRWRGDVHQWHQoD
MXULVGLomR
TXHIRUSURIHULGDFRQWUDD8QLmRR(VWDGRHR0XQLFtSLR
HDVUHVSHFWLYDVDXWDUTXLDVHIXQGDo}HVGHGLUHLWRS~EOLFR
DUWFRPRDVHQWHQoDTXHMXOJDUSURFHGHQWH
HPEDUJRVjH[HFXomRGHGtYLGDDWLYDGD)D]HQGD3~EOLFD
$OLiVYDLPDLVORQJHR&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOSRLV
HVWDEHOHFH TXH WDLV VHQWHQoDV QmR
QmR SURGX]LUmR TXDOTXHU
HIHLWRVHQmRGHSRLVGHFRQILUPDGDSHORWULEXQDOYDOH
GL]HUDWULEXLHIHLWRVXVSHQVLYR
HIHLWRVXVSHQVLYRDRUHH[DPHREULJDWyULR
HIHLWRVXVSHQVLYR
2UHH[DPHREULJDWyULRRXUHFXUVRGHRItFLRWHP
SRUIXQGDPHQWRPLQLPL]DURULVFRGHXPDGHFLVmRHUUDGD
FDXVDUSUHMXt]RVDRVFRIUHVS~EOLFRVREVHUYHTXHVyHVWi
VXMHLWRDRGXSORJUDXGHMXULVGLomRFRPSXOVyULRDSHQDVDV
GHFLV}HVFRQWUiULDVDRVFRIUHVS~EOLFRV
(QILPTXHUVHHYLWDUTXHIUDXGHVFRPDFXPSOLFLDPHQ
WRVGH-Xt]HVH3URFXUDGRUHV,166OHPEUDVH"HVFD
SHPGHFRQWUROHHSURGX]DPURPERVDRVFRIUHVS~EOLFRV
FRPRUHH[DPHREULJDWyULRKiPDLRUILVFDOL]DomRMiTXH
pPHQRURULVFRGHR7ULEXQDOQmRKRPRORJDUIDOFDWUXDV
(VWiVXMHLWDDRGXSORJUDXGHMXULVGLomRQmRSURGX]LQGR
HIHLWR VHQmR GHSRLV GH FRQILUPDGD SHOR WULEXQDO D
VHQWHQoD
,
SURIHULGDFRQWUDD8QLmRR(VWDGRR'LVWULWR)HGHUDOR
0XQLFtSLRHDVUHVSHFWLYDVDXWDUTXLDVHIXQGDo}HVGH
GLUHLWRS~EOLFR
,,
TXHMXOJDUSURFHGHQWHVQRWRGRRXHPSDUWHRVHPEDU
JRVjH[HFXomRGHGtYLGDDWLYDGD)D]HQGD3~EOLFDDUW
9,
1RVFDVRVSUHYLVWRVQHVWHDUWLJRRMXL]RUGHQDUiDUHPHVVDGRV
DXWRVDRWULEXQDOKDMDRXQmRDSHODomRQmRRID]HQGRGHYHUi
RSUHVLGHQWHGRWULEXQDODYRFiORV
1mRVHDSOLFDRGLVSRVWRQHVWHDUWLJRVHPSUHTXHDFRQGHQD
omRRXRGLUHLWRFRQWURYHUWLGRIRUGHYDORUFHUWRQmRH[FHGHQWH
D VHVVHQWD VDOiULRV PtQLPRV EHP FRPR QR FDVR GH
SURFHGrQFLDGRVHPEDUJRVGRGHYHGRUQDH[HFXomRGHGtYLGD
DWLYDGRPHVPRYDORU
2EV (VWH DUWLJR WHP VXD UHGDomR GDGD SHOD /HL Q GH TXH
WUDQVIRUPRXRDQWLJR~QLFRHPHDFUHVFHXRVH
(PERUDDQWHULRUj&RQVWLWXLomR)HGHUDOGHDLQGD
pYDOLGRHREULJDWyULRRUHFXUVRGHRItFLRHpDVVHQWHD
RULHQWDomR GD 6~PXOD , GR 767 GH TXH , (P
GLVVtGLRLQGLYLGXDOHVWiVXMHLWDDRGXSORJUDXGHMXULVGLomR
PHVPR QD YLJrQFLD GD &) GHFLVmR FRQWUiULD j )D
]HQGD3~EOLFDVDOYRDTXDQGRDFRQGHQDomRQmRXOWUDSDV
VDURYDORUFRUUHVSRQGHQWHDVHVVHQWDVDOiULRVPtQL
PRV E TXDQGR D GHFLVmR HVWLYHU HP FRQVRQkQFLD FRP
GHFLVmR SOHQiULD GR 6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO RX FRP
V~PXODRXRULHQWDomRMXULVSUXGHQFLDOGR7ULEXQDO6XSHULRU
GR7UDEDOKRH[6~PXODQDOWHUDGDSHOD5HV'-
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
(IHLWR'HYROXWLYRH6XVSHQVLYR
6DELGDPHQWHWRGRUHFXUVRWHPRFRQGmRGHSURYRFDU
D GHYROXomR GD FDXVD DR -Xt]R DG TXHP RX VHMD R UH
H[DPHGDPDWpULDHRSURIHULPHQWRGHXPQRYDGHFLVmR
TXDOPXLWRVGRVUHFXUVRVSRGHPVHUSURFHVVDGRVFRP
HIHLWR VXVSHQVLYR RX VHMD LPSHGHP TXH D VHQWHQoD
UHFRUULGDVHMDH[HFXWDGD
+i UHFXUVRV HQWUHWDQWR TXH QmR SURGX]HP R HIHLWR
VXVSHQVLYRH[SRQGRDVVLPXPDGDVSDUWHVDRULVFRGHYHU
DGLDQWDGDDH[HFXomRGDVHQWHQoDQmRREVWDQWHDGHFLVmR
DLQGDHVWHMDSHQGHQWHGRMXOJDPHQWRGRUHFXUVRHVVD
H[HFXomRSRUpPQmRDYDQoDUiDWpROHLOmR
'LUHLWR3URFHVVXDO
5HFXUVR2UGLQiULR
$UW &DEHUHFXUVRRUGLQiULR
&DEHUHFXUVRRUGLQiULRSDUD
SDUDDLQVWkQFLDVXSH
ULRU
, GDV GHFLV}HV GHILQLWLYDV RXWHUPLQDWLYDVGDV
9DUDVH-Xt]RVQRSUD]RGHRLWRGLDVH
,, GDV GHFLV}HV GHILQLWLYDV RX WHUPLQDWLYDVGRV
7ULEXQDLV5HJLRQDLVHPSURFHVVRVGHVXDFRP
SHWrQFLDRULJLQiULDQRSUD]RGHRLWRGLDV
TXHUQRVGLVVtGLRVLQGLYLGXDLVTXHUQRVGLVVtGLRV
FROHWLYRV
,
YHWDGR
,,
VHUiLPHGLDWDPHQWHGLVWULEXtGRXPDYH]UHFHEL
GRQR7ULEXQDOGHYHQGRRUHODWRUOLEHUiORQR
SUD]R Pi[LPR GH GH] GLDV H D 6HFUHWDULD GR
7ULEXQDORX7XUPDFRORFiORLPHGLDWDPHQWHHP
SDXWDSDUDMXOJDPHQWRVHPUHYLVRU
,,,
WHUiSDUHFHURUDOGRUHSUHVHQWDQWHGR0LQLVWpULR
3~EOLFRSUHVHQWHjVHVVmRGHMXOJDPHQWRVHHVWH
HQWHQGHUQHFHVViULRRSDUHFHUFRPUHJLVWURQD
FHUWLGmR
,9
WHUiDFyUGmRFRQVLVWHQWHXQLFDPHQWHQDFHUWL
GmRGHMXOJDPHQWRFRPDLQGLFDomRVXILFLHQWH
GRSURFHVVRHSDUWHGLVSRVLWLYDHGDVUD]}HVGH
GHFLGLU GR YRWR SUHYDOHQWH 6H D VHQWHQoD IRU
FRQILUPDGD SHORV SUySULRV IXQGDPHQWRV D
FHUWLGmRGHMXOJDPHQWRUHJLVWUDQGRWDOFLUFXQV
WkQFLDVHUYLUiGHDFyUGmR
2EVUHGDomRPRGLILFDGDSHOD/HLQ
'DGHFLVmRPDLVFRPXPPDLVRUGLQiULDFRUULTXHLUD
TXHpDVHQWHQoDGHPpULWRFDEHR5HFXUVR2UGLQiULR
$VVLPTXDQGRXP-XL]GD9DUDGR7UDEDOKRMXOJDUR
PpULWRGHXPDUHFODPDomRWUDEDOKLVWDDVHQWHQoDSURFOD
PDUiVHRUHFODPDQWHWHPRXQmRUD]mR TXDLVGLUHLWRV
WHPVHXVOLPLWHVHHYHQWXDOPHQWHVHQmRWHPQHQKXP
GLUHLWR
$TXHOH TXH SHUGHU VXFXPELU VHMD R UHFODPDQ
WHHPSUHJDGR VHMD R UHFODPDGRHPSUHJDGRU SRGHUi
YDOHUVH GR UHFXUVR RUGLQiULR SDUD SHGLU DR 757 GD
UHJLmRXPQRYRMXOJDPHQWRGDFDXVD
7DPEpPFDEHRUHFXUVRVHDVXFXPErQFLDIRLSDUFLDO
LVWR p VH D SDUWH QmR YLX DWHQGLGD D WRWDOLGDGH GH VHX
SHGLGR RX QD IRUPD SHGLGD 1HVVD KLSyWHVH D RXWUD
SDUWH TXH LJXDOPHQWH JDQKRX H SHUGHX XP SRXFR
WDPEpPSRGHUiUHFRUUHUHQILPDVGXDVSDUWHVUHFRUUHUmR
GDVHQWHQoD
2 UHFXUVR RUGLQiULR GHYHUi VHU UHTXHULGR R YHUER
XVDGRpLQWHUSRUDRSUySULR-XL]GD9DUDGR7UDEDOKR
TXH LUi DQDOLVDU H MXOJDU VH R UHFRUUHQWH VXFXPELX VH
LQWHUS{VRUHFXUVRFDEtYHOHDLQGDVHIRLLQWHUSRVWRQR
SUD]ROHJDOGLDV
6DWLVIHLWRV WDLV UHTXLVLWRV GHYHUi R -XL] GHFLGLU SHOR
2EVIRLDFUHVFHQWDGRSHOD/HLQ
2EV
2V7ULEXQDLV5HJLRQDLVGLYLGLGRVHP7XUPDV
SRGHUmRGHVLJQDU7XUPDSDUDRMXOJDPHQWRGRV
UHFXUVRV RUGLQiULRV LQWHUSRVWRV GDV VHQWHQoDV
SURODWDGDV QDV GHPDQGDV VXMHLWDV DR SURFHGL
PHQWRVXPDUtVVLPR
2EVIRLDFUHVFHQWDGRSHOD/HLQ
2EV
(IHLWRVGR5HFXUVR2UGLQiULR
2UHFXUVRRUGLQiULRWHPHIHLWR
HIHLWRPHUDPHQWHGHYROXWLYR
HIHLWR
FRPRRDFODUDRDUW&/7
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
2V
2V
2VUHFXUVRVVHUmRLQWHUSRVWRVSRUVLPSOHVSHWLomRH
UHFXUVRV
WHUmR
WHUmR HIHLWR
HIHLWR PHUDPHQWH
PHUDPHQWH GHYROXWLYR
GHYROXWLYRVDOYRDVH[FH
LYR
o}HV SUHYLVWDV QHVWH 7tWXOR SHUPLWLGD D H[HFXomR
SURYLVyULDDWpDSHQKRUD
6LJQLILFD TXH D GLVFXVVmR GD FDXVD VHUi GHYROYLGD j
-XVWLoDGR7UDEDOKRGHYHQGRR757SURIHULUXPDQRYD
GHFLVmR $OLiV WRGR UHFXUVR WHP HIHLWR GHYROXWLYR j
PHGLGDTXHDLQWHUSRVLomRUHFXUVDOpDPDQLIHVWDomRGH
LQFRQIRUPLVPR GD SDUWH VXFXPEHQWH TXH GHFODUD QmR
DFHLWDUDTXHODSUHVWDomRMXULVGLFLRQDOHDGHYROYHDR3RGHU
-XGLFLiULRSHGLQGROKHTXHRXWUDGHFLVmROKHVHMDSUHVWD
GD
'HRXWURODGRDRGHOLPLWDURVHIHLWRVGRVUHFXUVRVD
VHUHP PHUDPHQWH GHYROXWLYR D &/7 YLDELOL]RX D
H[LJLELOLGDGHGRFRQWH~GRFRQGHQDWyULRGDVHQWHQoDRX
VHMDSRGHUiDSDUWHYHQFHGRUDUHTXHUHUTXHVHFXPSUDD
VHQWHQoDDQWHVPHVPRGHVHUHODFRQILUPDGDRXUHIRUPD
GD SHOR UJmR -XULVGLFLRQDO FRPSHWHQWH SDUD MXOJDU R
UHFXUVR
$VVLPVHD9DUDGR7UDEDOKRFRQGHQDUXPHPSUHJDGRU
D SDJDU IpULDV H VDOiULR D XP VHX H[HPSUHJDGR
PHVPRTXHRHPSUHJDGRUUHFODPDGRUHFRUUDDR757
HQTXDQWR R UHFXUVR RUGLQiULR p SURFHVVDGR H UHPHWLGR
jTXHOH 7ULEXQDO R HPSUHJDGRUHFODPDQWH Mi SRGHUi
H[HFXWDUDVHQWHQoDFRQGHQDWyULD3RGHUiSHGLUUHTXH
UHU DR -XL] D FLWDomR GR UHFODPDGRHPSUHJDGRU SDUD
SDJDURXQRPHDUEHQVjSHQKRUD)HLWDDSHQKRUDDtVLP
RSURFHVVRSDUDUiHVSHUDQGRDGHFLVmRGR757
6HR757FRQILUPDUDVHQWHQoDGD9DUDGR7UDEDOKR
SURVVHJXLUVHiFRPDDYDOLDomRGRVEHQVSHQKRUDGRVH
VHX OHLOmR HWF 0DV VH R 757 UHIRUPDU PXGDU D
GHFLVmRRXDFDEDUiDH[HFXomRVHDUHIRUPDIRLWRWDORX
SURVVHJXLUiFRPDH[HFXomRGDSDUWHGDVHQWHQoDTXHIRL
FRQILUPDGD
'HSyVLWR5HFXUVDO
2GLVVtGLRLQGLYLGXDOUHFODPDomRWUDEDOKLVWDVyWHP
XPSRWHQFLDOFRQGHQDGRVXFXPEHQWHRHPSUHJDGRUMi
TXHRREMHWRGHVVDDomRpRGLUHLWRWUDEDOKLVWDGHYLGRDR
HPSUHJDGR
(VHRHPSUHJDGRUUHVXOWDUVXFXPEHQWHVySRGHUiHOH
UHFRUUHU VH HIHWXDU R GHSyVLWR GD LPSRUWkQFLD D TXH IRL
FRQGHQDGRDSDJDUDRWUDEDOKDGRU
2GHQRPLQDGRGHGHSyVLWRUHFXUVDOVHUiHQWUHWDQWR
OLPLWDGRDRPi[LPRGHYH]HVRVDOiULRPtQLPRVHD
FRQGHQDomRIRUVXSHULRUDWDQWR
6H HQWUHWDQWR D FRQGHQDomR IRU GH YDORU LQIHULRU R
GHSyVLWRVHUiUHVWULWRDRYDORUGDFRQGHQDomR
(VVHGHSyVLWRVHUiIHLWRQXPDFRQWDYLQFXODGDUHQGHQ
GRMXURVHFRUUHomRPRQHWiULDVySRGHQGRVHUOLEHUDGR
VHXVDOGRFRPDXWRUL]DomRGR-XL]GD9DUDGR7UDEDOKR
1RUPDOPHQWHR UHFXUVR
UHFXUVR RUGLQiULRpXVDGRFRQWUDDV
RUGLQiULR
VHQWHQoDVGDV9DUDVGR7UDEDOKRPDVpFDEtYHOWDPEpP
FRQWUDDVGHFLV}HVGHILQLWLYDVGRV7ULEXQDLV5HJLRQDLVHP
SURFHVVR GH VXD FRPSHWrQFLD RULJLQiULD QRV GLVVtGLRV
FROHWLYRV
GHSyVLWRUHFXUVDOGHYHVHUIHLWRQDFRQWDYLQFXODGDGR
)*76GRHPSUHJDGR
(VHQmRKRXYHUWDOFRQWD"1HVVHFDVRRHPSUHJDGRU
GHYHUiDEULUXPDFRQWDHPQRPHGRHPSUHJDGRHVSHFLIL
FDPHQWHSDUDHIHWXDURGHSyVLWRHHIHWXiORHPFRQWDj
GLVSRVLomRGRMXt]RGHVWDFDQGRDQHFHVVLGDGHGHUHQGHU
MXURVHFRUUHomRPRQHWiULD
,PSRUWDQWH UHPpGLR SDUD VH LQLELU D LQWHUSRVLomR GH
UHFXUVRV SURWHODWyULRV QmR VH DFHLWD D DUJXLomR GH
LQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHGRGHSyVLWRUHFXUVDOTXHWHPSRU
SURSyVLWRHQDWXUH]DMXUtGLFDJDUDQWLUDH[HFXomRFRPR
XPGRVSUHVVXSRVWRVREMHWLYRVGRGLUHLWRGHDSHODUH
TXH QmR HVEDUUD QR OLYUH DFHVVR DR -XGLFLiULR QHP QD
DPSODGHIHVDQHPQRGXSORJUDXGHMXULVGLomR
2EVHUYD R 3URI $0$85, 0$6&$52 1$6&,0(172 TXH R
GHSyVLWRUHFXUVDOWHPILQDOLGDGHGHDVVHJXUDURFXPSUL
PHQWRIXWXURGHHYHQWXDOFRQGHQDomRDSHQDVDWpRVOLPLWHV
HVWDEHOHFLGRV VH IRVVH LQFRQVWLWXFLRQDO WDPEpP R VHULD D
H[HFXomRSURYLVyULDSHUPLWLGDSHODOHJLVODomRHRDUUHVWRQD
SHQGrQFLD GH UHFXUVR RUGLQiULR FRP EDVH QD VHQWHQoD GH
SULPHLURJUDXQmRWUDQVLWDGDHPMXOJDGR
&RQFRUGDR0DJLVWUDGR6e5*,23,1720$57,16SRQGH
UDQGR TXH 7UDWDVH R GHSyVLWR GH PHUD DQWHFLSDomR GD
FRQGHQDomRSRLVJDUDQWLGRRMXt]RQHQKXPDRXWUDLPSRU
WkQFLDVHUiGHSRVLWDGDGRDUWGD&8RXVHMD
DWLQJLQGR R OLPLWH SUHYLVWR QD OHL QHQKXP RXWUR YDORU
GHYHUiVHUGHSRVLWDGRRTXHPRVWUDTXHVHWUDWDGHXPD
JDUDQWLD GR MXt]R H QmR GH RXWUD FRLVD LQ 'LUHLWR
3URFHVVXDOGR7UDEDOKRHG$7/$6S
$OLiV ,QVWUXomR 1RUPDWLYD Q GR 767 GH GH
PDUoRGHHVFODUHFHTXHRVGHSyVLWRVGHTXHWUDWDR
DUW H VHXV SDUiJUDIRV GD /HL Q FRP D
UHGDomR GDGD SHOR DUW GD /HL Q QmR WrP
QDWXUH]DMXUtGLFDGHWD[DGHUHFXUVRPDVGHJ
JDUDQWLD
DUDQWLD GR
MXt]R
MXt]R UHFXUVDO
UHFXUVDO TXH SUHVVXS}H GHFLVmR FRQGHQDWyULD RX
H[HFXWyULD GH REULJDomR GH SDJDPHQWR HP SHF~QLD FRP
YDORUOtTXLGRRXDUELWUDGR
9HPDVVLPRGHSyVLWRUHFXUVDOEHPFXPSULQGRVHXV
SURSyVLWRGHGLILFXOWDUDLQWHUSRVLomRGHUHFXUVRVSURWHOD
WyULRVGRIHLWRWUDEDOKLVWDTXDOGHIDFLOLWDUDH[HFXomRGD
VHQWHQoD SULQFLSDOPHQWH DV GH UHGX]LGR YDORU GDt
FRQVHJXLQGRPDLRUFHOHULGDGHQDVDWLVIDomRGRVGLULHWRV
WUDEDOKLVWDV TXH D -XVWLoD UHFRQKHFHX HP IDYRU GR
WUDEDOKDGRU
2HQWHQGLPHQWRGR767pGHTXHRGHSyVLWRUHFXUVDO
VySRGHVHUIHLWRQDFRQWDYLQFXODGDGR)*76GRWUDEDOKD
GRUQmRWHQGRYDOLGDGHRGHSyVLWRIHLWRHPFRQWDDEHUWD
HPQRPHGRMXt]RFRPRRFRUULDDQWHULRUPHQWH
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
$VVLPVHSH[DHPSUHVDIRUFRQGHQDGDHPREULJDomR
GHDSHQDVDQRWDUD&736GRHPSUHJDGRQmRKiQHFHVVL
GDGHGHVHID]HUGHSyVLWRSRLVQmRKiFRQGHQDomRHP
YDORUHVSHFXQLiULRV
2XWUDUHVVDOYDDVPDVVDVIDOLGDVWDPEpPQmRID]HP
GHSyVLWR(QXQFLDGRQGR767PDVDVHPSUHVDVHP
UHFXSHUDomRMXGLFLDODQWLJDFRQFRUGDWDWHUmRTXHID]HUR
UHIHULGRGHSyVLWR
3RU~OWLPRDWHQWHVHDTXHRGHSyVLWRGHYHVHUIHLWRH
FRPSURYDGRGHQWURGRSUD]RGHLQWHUSRVLomRGRUHFXUVR
RUGLQiULRRXVHMDGHQWURGRVGLDVDSyVDLQWLPDomRGD
VHQWHQoDFRQGHQDWyULD
5HJLVWUHVHTXHRGHSyVLWRUHFXUVDOQmR
QmRpH[LJtYHOSDUD
QmR
D LQWHUSRVLomR GH DJUDYR GH SHWLomR QHP GH DJUDYR GH
LQVWUXPHQWR Mi TXH QmR Ki SUHYLVmR OHJDO H[SUHVVD
LQFOXVLYHTXDQWRDYDORUHVGHGHSyVLWR
'LVSRVLo}HVGD&/7
$UW
2VUHFXUVRVVHUmRLQWHUSRVWRVSRUVLPSOHVSHWLomR
H WHUmR HIHLWR PHUDPHQWH GHYROXWLYR VDOYR DV
H[FHo}HV SUHYLVWDV QHVWH 7tWXOR SHUPLWLGD D
H[HFXomRSURYLVyULDDWpDSHQKRUD
1RDWRGHLQWHUSRVLomRGRDJUDYRGHLQVWUXPHQWR
R GHSyVLWR UHFXUVDO FRUUHVSRQGHUi D FLQ
TXHQWDSRUFHQWRGRYDORUGRGHSyVLWRGRUHFXUVR
DRTXDOVHSUHWHQGHGHVWUDQFDU,QFOXtGRSHOD/HLQ
GH
5HFXUVR$GHVLYR
3UHYr R DUW&33 TXH &DGD SDUWH LQWHUSRUi R
UHFXUVR LQGHSHQGHQWHPHQWH QR SUD]R H REVHUYDGDV DV
H[LJrQFLDVOHJDLV6HQGRSRUpPYHQFLGRVDXWRUHUpXDR
DR
UHFXUVR
UHFXUVR LQWHUSRVWR
LQWHUSRVWR SRU
SRU TXDOTXHU
TXDOTXHU GHOHV
GHOHV SRGHUi
SRGHUi DGHULUD
RXWUD
RXWUD SDUWH
SDUWH 2 UHFXUVR DGHVLYR ILFD VXERUGLQDGR DR
UHFXUVRSULQFLSDOHVHUHJHSHODVGLVSRVLo}HV
(PVHFRQVLGHUDQGRTXHRUHFXUVRRUGLQiULRHTXLYDOH
jDSHODomRHGLDQWHGDRPLVVmRGD&/7TXHQmRSUHYLX
R UHFXUVR DGHVLYR MXULVSUXGrQFLD SDVVRX D DFHLWDU VHX
FDELPHQWR QR SURFHVVR WUDEDOKLVWD DR TXDO R GHFODURX
FRPSDWtYHO
$VVLP R 7ULEXQDO 6XSHULRU GR 7UDEDOKR HGLWRX D
608/$ Q RULHQWDQGR TXH 2 UHFXUVR DGHVLYR p
FRPSDWtYHO FRP R SURFHVVR
SURFHVVR GR WUDEDOKR RQGH FDEH QR
SUD]R
SUD]RGH
GHRLWR
RLWRGLDVQDVKLSyWHVHVGHLQWHUSRVLomRGHUHFXUVR
GLDV
RUGLQiULRGHDJUDYRGHSHWLomRGHUHYLVWDHGHHPEDUJRV
VHQGR GHVQHFHVViULR TXH D PDWpULD QHOH YHLFXODGD HVWHMD
UHODFLRQDGDFRPDGRUHFXUVRLQWHUSRVWRSHODSDUWHFRQWUi
ULD
5HFXUVRGH5HYLVWD
6HPSUHTXHXP7ULEXQDO5HJLRQDOGR7UDEDOKRMXOJDU
XPUHFXUVRRUGLQiULRSRGHUiRFRUUHURXDGHVHUGDGD
XPDLQWHUSUHWDomRGLYHUJHQWHRXVHMDXPHQWHQGLPHQWR
GHXPDOHLGLIHUHQWHPHQWHGRTXHMiKDYLDVLGRGDGRSRU
XPRXWUR757RXPHVPRSRUTXDOTXHURXWUDGHVXDV
7XUPDV MXOJDGRUDV RX E WDO GHFLVmR VHU FRQWUiULD j
QRUPDMXUtGLFDRXDLQGDVHDGHFLVmRIRUH[SUHVVDPHQ
WHFRQWUiULDjOHLIHGHUDO
5HYRJDGRSHOD/HLQ
2GHSyVLWRGHTXHWUDWDRIDUVHiQDFRQWD
YLQFXODGDGRHPSUHJDGRDTXHVHUHIHUHRDUW
GD /HL Q GH GH VHWHPEUR GH
DSOLFDQGRVHOKHRVSUHFHLWRVGHVVD/HLREVHUYDGR
TXDQWRDRUHVSHFWLYROHYDQWDPHQWRRGLVSRVWRQR
6HRHPSUHJDGRDLQGDQmRWLYHUFRQWDYLQFXODGD
DEHUWDHPVHXQRPHQRVWHUPRVGRDUWGD/HL
QGHGHVHWHPEURGHDHPSUHVD
SURFHGHUi j UHVSHFWLYD DEHUWXUD SDUD HIHLWR GR
GLVSRVWRQR
(PTXDOTXHUGHVVDVKLSyWHVHVDSDUWHSRGHUiEXVFDUD
SDGURQL]DomR GDV GHFLV}HV H DSUHVHQWDU R UHFXUVR
UHFXUVR GH
UHYLVWDSDUDTXHR7ULEXQDO6XSHULRUGR7UDEDOKRVDQHLH
UHYLVWD
HVVDGLYHUVLGDGH
'HSRLVGHDGYHUWLUTXH,QFDEtYHOpDUHYLVWDVHDGHFLVmR
UHFRUULGD HVWLYHU HP FRQVRQkQFLD FRP HQXQFLDGR GR 767
&/7 DUW FDVR HP TXH R SURFHVVDPHQWR GR
UHFXUVRGHYHVHULQGHIHULGRR3URI$0$85,0$6&$52
1$6&,0(172HQVLQD TXH&RPRDUHYLVWDpFDEtYHOQRV
FDVRVGHLQWHUSUHWDomRGLYHUJHQWHFDEHHQXPHUDURVyUJmRV
MXULVGLFLRQDLVTXHSRGHPVHS{UHPGLYHUJrQFLDVXILFLHQWH
SDUDDXWRUL]DUDUHYLVWD$VVHJXLQWHVUHJUDVVmRHVWDEHOHFL
GDV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'
LUHLWR3URFHVVXDO
D
'LYHUJrQFLDHQWUH-XQWDVQmRFDEHSRUTXHVHUiFRUULJL
GD GHVGH ORJR SHOR 7ULEXQDO 5HJLRQDO DWUDYpV GH
UHFXUVRRUGLQiULR
E
'LYHUJrQFLDHQWUH-Xt]HVGH'LUHLWRRXHQWUH-XQWDVH
-Xt]HVGH'LUHLWRWDPEpPQmRSHODVPHVPDVUD]}HV
F
2EV 2FDSXWGHVWHDUWLJREHPFRPRVXDVDOtQHDVWHPVXDUHGDomRGDGDSHOD
/HLQ
25HFXUVRGH5HYLVWDGRWDGRGHHIHLWRDSHQDV
GHYROXWLYRVHUiDSUHVHQWDGRDR3UHVLGHQWHGR
7ULEXQDO UHFRUULGR TXH SRGHUi UHFHErOR RX
GHQHJiORIXQGDPHQWDQGRHPTXDOTXHUFDVR
DGHFLVmR
'DVGHFLV}HVSURIHULGDVSHORV7ULEXQDLV5HJLR
QDLV GR 7UDEDOKR RX SRU VXDV 7XUPDV HP
H[HFXomR GH VHQWHQoD LQFOXVLYH HP SURFHVVR
LQFLGHQWHGHHPEDUJRVGHWHUFHLURQmRFDEHUi
5HFXUVRGH5HYLVWDVDOYRQDKLSyWHVHGHRIHQVD
GLUHWDHOLWHUDOGHQRUPDGD&RQVWLWXLomR)HGH
UDO
2V7ULEXQDLV5HJLRQDLVGR7UDEDOKRSURFHGHUmR
REULJDWRULDPHQWH j XQLIRUPL]DomR GH VXD
MXULVSUXGrQFLDQRVWHUPRVGR/LYUR,7tWXOR,;
&DStWXOR , GR &3& QmR VHUYLQGR D V~PXOD
UHVSHFWLYD SDUD HQVHMDU D DGPLVVLELOLGDGH GR
5HFXUVRGH5HYLVWDTXDQGRFRQWUDLU6~PXODGD
-XULVSUXGrQFLD8QLIRUPHGR7ULEXQDO6XSHULRU
GR7UDEDOKR
1DVFDXVDVVXMHLWDVDRSURFHGLPHQWRVXPDUtVVL
PRVRPHQWHVHUiDGPLWLGRUHFXUVRGHUHYLVWD
SRUFRQWUDULHGDGHDV~PXODGHMXULVSUXGrQFLD
XQLIRUPHGR7ULEXQDO6XSHULRUGR7UDEDOKRH
YLRODomRGLUHWDGD&RQVWLWXLomRGD5HS~EOLFD
F 'LYHUJrQFLDHQWUHDFyUGmRVGH7ULEXQDLV5HJLRQDLVp
SDVVtYHO GH UHYLVWD SDUD R 7ULEXQDO 6XSHULRU GR
7UDEDOKR
G
'LYHUJrQFLDHQWUHGHFLV}HVGRV7ULEXQDLV5HJLRQDLVRX
VXDV 7XUPDV H GHFLV}HV GDV 7XUPDV GR 7ULEXQDO
6XSHULRUQmRFRPSRUWDUHYLVWDSRUTXHHVWDVGHFLV}HV
GDV7XUPDVGR767QmRVmRHP~OWLPDLQVWkQFLD
SRLV SRGHP VHU PRGLILFDGDV SHOR Mi PHQFLRQDGR
UHFXUVRGH(PEDUJRVSDUDD6HomR(VSHFLDOL]DGDGR
767HPGLVVtGLRVLQGLYLGXDLV
J
'LYHUJrQFLDHQWUH'HFLV}HVGRV7ULEXQDLV5HJLRQDLVRX
GHVXDV7XUPDVHGHFLV}HVGH6HomR(VSHFLDOL]DGDGR
767GR7ULEXQDO6XSHULRUFRPSRUWDUHYLVWD
K
'LYHUJrQFLDHQWUHGHFLV}HVGRV7ULEXQDLV5HJLRQDLVRX
VXDV7XUPDVHDFyUGmRGR3OHQRGR6XSUHPR7ULEXQDO
)HGHUDOFRPSRUWDUHYLVWDLQ&XUVRGH'LUHLWR3URFHVVX
DOGR7UDEDOKR(G6DUDLYDHGSS
D
E
&DEH5HFXUVRGH5HYLVWDSDUD7XUPDGR7ULEX
QDO6XSHULRUGR7UDEDOKRGDVGHFLV}HVSURIHUL
GDVHPJUDXGHUHFXUVRRUGLQiULRHPGLVVtGLR
LQGLYLGXDOSHORV7ULEXQDLV5HJLRQDLVGR7UDED
OKRTXDQGR
GHUHP DR PHVPR GLVSRVLWLYR GH OHLIHGHUDO
LQWHUSUHWDomRGLYHUVDGDTXHOKHKRXYHUGDGR
RXWUR7ULEXQDO5HJLRQDOQRVHX3OHQRRX7XU
PD RX D 6HomR GH 'LVVtGLRV ,QGLYLGXDLV GR
7ULEXQDO6XSHULRUGR7UDEDOKRRXD6~PXODGH
-XULVSUXGrQFLD8QLIRUPHGHVVD&RUWH
GHUHP DR PHVPR GLVSRVLWLYR GH OHLHVWDGXDO
&RQYHQomR&ROHWLYDGH7UDEDOKR$FRUGR&ROHWL
YRVHQWHQoDQRUPDWLYDRXUHJXODPHQWRHPSUH
VDULDOGHREVHUYkQFLDREULJDWyULDHPiUHDWHUUL
WRULDO TXH H[FHGD D MXULVGLomR GR 7ULEXQDO
5HJLRQDOSURODWRUGDGHFLVmRUHFRUULGDLQWHUSUH
WDomRGLYHUJHQWHQDIRUPDGDDOtQHDD
SURIHULGDVFRPYLRODomROLWHUDOGHGLVSRVLomRGH
OHL IHGHUDO RX DIURQWD GLUHWD H OLWHUDO j &RQV
WLWXLomR)HGHUDO
2EVDFUHVFLGRSHOD/HLQ
$UW$
27ULEXQDO6XSHULRUGR7UDEDOKRQRUHFXUVRGH
UHYLVWD H[DPLQDUi SUHYLDPHQWH VH D FDXVD
RIHUHFHWUDQVFHQGrQFLDFRPUHODomRDRVUHIOH[RV
JHUDLVGHQDWXUH]DHFRQ{PLFDSROtWLFDVRFLDORX
MXUtGLFD
2EVDUWLJRDFUHVFLGRSHOD0HGLGD3URYLVyULDQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$JUDYRGH3HWLomR
$&/7SUHYrHVWHWLSRGHUHFXUVRDSHQDVSDUDEXVFDU
DUHIRUPDGDVGHFLV}HVGRMXL]QDVH[HFXo}HVDUW
D&RQILUDDGLDQWHTXHSURIHULGDXPDVHQWHQoDR
UHVSHFWLYRFRQWH~GRFRQGHQDWyULRGHYHUiVHUFXPSULGR
VHQmRRIRUHVSRQWDQHDPHQWHDSDUWHSHUGHGRUDVRIUHUi
XPQRYRSURFHVVRXPSURFHVVRGHH[HFXomRHPTXHR
MXL]GHWHUPLQDTXHRGHYHGRUSDJXHRXQRPHLHEHQVD
SHQKRUD
2EV
GHSHWLomRGDVGHFLV}HVGR-XL]RX3UHVLGHQWH
QDVH[HFXo}HV
QDVH[HFXo}HV
2DJUDYRGHSHWLomRVyVHUiUHFHELGRTXDQGRR
DJUDYDQWHGHOLPLWDUMXVWLILFDGDPHQWHDVPDWp
ULDV H RV YDORUHV LPSXJQDGRV SHUPLWLGD D
H[HFXomRLPHGLDWDGDSDUWHUHPDQHVFHQWHDWpR
ILQDOQRVSUySULRVDXWRVRXSRUFDUWDGHVHQWHQ
oD
$WHQomR HVWHHVWDEHOHFHXSDUDRDJUDYRGHSHWLomR
RFKDPDGRMXt]RGHDGPLVVLELOLGDGHHDLQGD
DSRVVLELOLGDGHGHVHULPHGLDWDPHQWHH[HFXWDGD
DSDUWHLQFRQWURYHUVD
'LUHLWR3URFHVVXDO
1DKLSyWHVHGDDOtQHDDGHVWHDUWLJRRDJUDYR
VHUi MXOJDGR SHOR SUySULR WULEXQDO SUHVLGLGR
SHODDXWRULGDGHUHFRUULGDVDOYRVHVHWUDWDUGH
GHFLVmRGH-XL]GR7UDEDOKRGH,QVWkQFLDRX
GH-XL]GH'LUHLWRTXDQGRRMXOJDPHQWRFRPSH
WLUiDXPDGDV7XUPDVGR7ULEXQDO5HJLRQDOD
TXHHVWLYHUVXERUGLQDGRRSURODWRUGDVHQWHQoD
REVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUWDTXHPHVWH
UHPHWHUiDVSHoDVQHFHVViULDVSDUDRH[DPHGD
PDWpULDFRQWURYHUWLGDHPDXWRVDSDUWDGRVRX
QRVSUySULRVDXWRVVHWLYHUVLGRGHWHUPLQDGDD
H[WUDomRGHFDUWDGHVHQWHQoD
(VWH WHP VXD UHGDomR GDGD SHOD /HL Q GH TXH
VXEVWLWXLXDH[SUHVVmR3UHVLGHQWHGD-XQWDSRU-XL]GR7UDEDOKR
4XDQGR R DJUDYR GHSHWLomRYHUVDUDSHQDV
VREUHDVFRQWULEXLo}HVVRFLDLVRMXL]GDH[HFX
omRGHWHUPLQDUiDH[WUDomRGHFySLDVGDVSHoDV
QHFHVViULDVTXHVHUmRDXWXDGDVHPDSDUWDGR
FRQIRUPHGLVS}HRSDUWHILQDOHUHPHWLGDV
jLQVWkQFLDVXSHULRUSDUDDSUHFLDomRDSyVFRQ
WUDPLQXWD
2EVLQFOXtGRSHOD/HLQ
(IHLWRVGR$JUDYRGH3HWLomR
6HXVHIHLWRVVmRUHVWULWRVjGHYROXomRGDPDWpULDGHFLGL
GD XPD YH] TXH R DJUDYR GH SHWLomR Vy VHUi UHFHELGR
TXDQGR R DJUDYDQWH GHOLPLWDU MXVWLILFDGDPHQWH DV
PDWpULDV H RV YDORUHV LPSXJQDGRV VHQGR SHUPLWLGD D
H[HFXomRLPHGLDWDGDSDUWHUHPDQHVFHQWHDWpRILQDOQRV
SUySULRV DXWRV RX SRU FDUWD GH VHQWHQoD FRPR R
HQXQFLDRGRDUW&/7
$JUDYRGH,QVWUXPHQWR
5HVHUYDGRQRSURFHVVRFLYLOSDUDRTXHVWLRQDPHQWRGDV
GHFLV}HV LQWHUORFXWyULDV R DJUDYR
DJUDYR GH
GH LQVWUXPHQWR
LQVWUXPHQWR WHP
GLVFLSOLQDSUySULDQRSURFHVVRGRWUDEDOKRHSRULVVR
PHVPRQmRIRLDIHWDGRSHODUHIRUPDGHVVDPRGDOLGDGH
UHFXUVDOQRkPELWRFLYLO
(VVHpXPUHFXUVRGLIHUHQFLDGRHQTXDQWRGDVHQWHQoD
GH PpULWR FDEH R UHFXUVR RUGLQiULR VH HVVH UHFXUVR IRU
GHQHJDGR LQGHIHULGD D LQWHUSRVLomR SRGHUi D SDUWH
FRPEDWHUWDOGHQHJDomRLQWHUSRQGRDJUDYRGHLQVWUXPHQ
WR
,JXDOPHQWHVHKRXYHUGHQHJDomRGHDJUDYRGHSHWLomR
WDPEpP VHUi R DJUDYR GH LQVWUXPHQWR D YLD UHFXUVDO
DGHTXDGDSDUDRUHH[DPHGDGHFLVmRGHQHJDWyULD
$QRWHVHTXHD&/7SUHYrRFDELPHQWRGRDJUDYRGH
LQVWUXPHQWR DSHQDV GRV GHVSDFKRV TXH GHQHJDUDP D
LQWHUSRVLomRGHUHFXUVRVDUWE
'HVWDTXHVH TXH D GHQHJDomR LQGHIHULPHQWR GH
TXDOTXHUUHFXUVRRUGLQiULRGHUHYLVWDDJUDYRGHSHWLomR
HHPEDUJRVGHFODUDWyULRVSRGHVHGDUSRUYiULDVUD]}HV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
D
LQWHPSHVWLYLGDGHLVWRpLQWHUSRVLomRIRUDGRSUD]R
E
LOHJLWLPLGDGHGDSDUWHTXHPUHFRUUHQmRpSDUWHQR
SURFHVVRWUDEDOKLVWD
F
IDOWDGHOHJtWLPRLQWHUHVVHRXVHMDDSDUWHJDQKRX
ORJRQmRWHPLQWHUHVVHOHJDOSDUDUHFRUUHU
G
LPSURSULHGDGHGRUHFXUVRYDOHGL]HUDGHFLVmRGH
TXHHVWiUHFRUUHQGRQmRDQDOLVRXRPpULWRGDFDXVD
PDVDSHQDVXPLQFLGHQWH
3RXFRLPSRUWDHPTXDOGHVVHVPRWLYRVIXQGDPHQWRXR
-XL]DGHQHJDomRGHXPUHFXUVRLQWHUSRVWRDSDUWHTXHR
LQWHUSXVHUD SRGHUi LPSXJQDU HVVD HVWULWD GHFLVmR GH
GHQHJDU R UHFXUVR LQWHUSRQGR XP RXWUR UHFXUVR R
DJUDYRGHLQVWUXPHQWR
6yQmR
QmRFDEHUiDJUDYRGHLQVWUXPHQWRFRQWUDDVHQWHQoD
QmR
GHQHJDWyULDGHRXWUR
RXWURDJUDYRGHLQVWUXPHQWRMiTXHQmR
RXWUR
SHUPLWHDOHLTXHR-Xt]RDJUDYDGRDWUDYDQTXHRVHJXL
PHQWR GR DJUDYR GH LQVWUXPHQWR WDO FRPSHWrQFLD p
H[FOXVLYDGR7ULEXQDOTXHGHYHUiMXOJDURUHFXUVRGHQHJD
GR
2 -Xt]R UHFRUULGR Vy SRGHUi GHQHJDU R DJUDYR GH
LQVWUXPHQWRQDH[FHSFLRQDOHYLGrQFLDGHHUURJURVVHLUR
RXOLWLJkQFLDGHPiIp
$ WtWXOR GH LOXVWUDomR HVFODUHoDSVH TXH R DJUDYR GH
LQVWUXPHQWRpFDEtYHO
D QDV9DUDVGR7UDEDOKRFRQWUDDGHFLVmRGHQHJDWyULD
GRUHFXUVRRUGLQiULR
ODQoDGRVQRVDXWRVHTXHIXQFLRQDPFRPRIRUPDDWtSLFD
GHDJUDYRUHWLGRTXHVHUiFRQKHFLGRFRPRSUHOLPLQDUQR
MXOJDPHQWRGRUHFXUVRRUGLQiULR
2VLQFLGHQWHVGRSURFHVVRVmRUHVROYLGRVSHORSUySULR
-Xt]R RX 7ULEXQDO DGPLWLQGRVH D DSUHFLDomR GR
PHUHFLPHQWRGDVGHFLV}HVLQWHUORFXWyULDVVRPHQWHHP
UHFXUVRVGDGHFLVmRGHILQLWLYDDUW&/7
2XWURVVLPFXPSUHQmR
QmR
QmR FRQIXQGLURDJUDYRGHLQVWUX
FRQIXQGLU
PHQWR FRPR DJUDYR
JUDYR UHJLPHQWDOHVWH~OWLPRSURYRFDR
UHJLPHQWDO
FRQKHFLPHQWRGH7ULEXQDORXGHDOJXPDGHVXDV&kPD
UDVRXDOJXPDGHVXDV7XUPDVGHTXHVW}HVH[DPLQDGDV
QD IDVH GH SURFHVVDPHQWR GR UHFXUVR QRV WULEXQDLV
LQGHIHULPHQWR RX DSUHFLDomR GH SHWLo}HV $ VROXomR
SUpYLDGHVVDVTXHVW}HVSRGHREVWDUjSUySULDLQWHUSRVLomR
RXVHJXLPHQWRGRUHFXUVRVXEWUDLQGRRDRFRQKHFLPHQWR
GR7ULEXQDORXSRGHDSHQDVUHVROYHUSRUDQWHFLSDomRH
FRPSUHMXt]RGRXOWHULRUH[DPHGRMXt]RDGTXHPFHUWRV
DVSHFWRVSURFHVVXDLV6HDEUD)DJXQGHVHQVLQD&248(,-2
&267$LQ$JUDYR5HJLPHQWDO5HYGR767
'LVSRVLo}HVGD&/7
$UW &DEHDJUDYR
DJUDYRQRSUD]RGHRLWRGLDV
DJUDYR
E
2DJUDYRGHSHWLomRVyVHUiUHFHELGRTXDQGRR
DJUDYDQWHGHOLPLWDUMXVWLILFDGDPHQWHDVPDWp
ULDVHRVYDORUHVLPSXJQDGRVSHUPLWLGDDH[H
FXomRLPHGLDWDGDSDUWHUHPDQHVFHQWHDWpRIL
QDOQRVSUySULRVDXWRVRXSRUFDUWDGHVHQWHQoD
1DKLSyWHVHGDDOtQHDDGHVWHDUWLJRRDJUDYR
VHUi MXOJDGR SHOR SUySULR WULEXQDO SUHVLGLGR
SHODDXWRULGDGHUHFRUULGDVDOYRVHVHWUDWDUGH
GHFLVmRGH-XL]GR7UDEDOKRGH,QVWkQFLDRX
GH-XL]GH'LUHLWRTXDQGRRMXOJDPHQWRFRPSH
WLUiDXPDGDV7XUPDVGR7ULEXQDO5HJLRQDOD
TXHHVWLYHUVXERUGLQDGRRSURODWRUGDVHQWHQoD
REVHUYDGRRGLVSRVWRQRDUWDTXHPHVWH
UHPHWHUiDVSHoDVQHFHVViULDVSDUDRH[DPHGD
PDWpULDFRQWURYHUWLGDHPDXWRVDSDUWDGRVRX
QRVSUySULRVDXWRVVHWLYHUVLGRGHWHUPLQDGDD
H[WUDomRGHFDUWDGHVHQWHQoD
E QR757FRQWUDRGHVSDFKRGHVHXSUHVLGHQWHTXH
LQGHIHULXLQWHUSRVLomRRXVHJXLPHQWRGHUHFXUVRGH
UHYLVWDHWF
F QR767SDUDUHFHELPHQWRGRUHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
DR67)5,767DUW
7DPEpPQRSURFHVVRWUDEDOKLVWDpDGPLWLGRRMXt]RGH
UHYLVmR RX VHMD LQWHUSRVWR R DJUDYR GH LQVWUXPHQWR
SRGHUiR-XL]TXHGHQHJRXRUHFXUVRUHYHUVXDGHFLVmRH
DGPLWLUWDOUHFXUVRQHVVDKLSyWHVHRDJUDYRGHLQVWUXPHQ
WRSHUGHUiVHXREMHWRQmRVHQGRQHFHVViULDVXDUHPHVVD
DR7ULEXQDODGTXHP
8P DVSHFWR PHUHFH DGYHUWrQFLD R DJUDYR GH LQVWUX
PHQWRSUHYLVWRQD&/7SDUDFRPEDWHUGHFLV}HVGHQHJD
WyULDV GH UHFXUVRV GHYH VHU LQWHUSRVWR QR SUD]R GH
RLWR
RLWRGLDVVHSRUpPIRULQGHIHULGRRUHFXUVRH[WUDRU
GLDV
GLQiULR R FDEtYHO DJUDYR GH LQVWUXPHQWR SDUD R 67)
VHUiSURFHVVDGRHPFRQIRUPLGDGHFRPRDUW&3&QR
SUD]R
SUD]R GH
GH
GH]
GH] GLDV
GLDV
DV (LVDtXPDVXWLOTXHVWmRSDUD
&RQFXUVR3~EOLFR
8PDGLVWLQomRVHID]QHFHVViULDHQTXDQWRQRSURFHVVR
FLYLO p FDEtYHO R DJUDYR GH LQVWUXPHQWR SDUD HQIUHQWDU
GHFLV}HVLQWHUORFXWyULDVWDLVGHFLV}HVQRSURFHVVRGR
WUDEDOKR VHUmR REMHWR GH SURWHVWR RUDLV RX YHUEDLV
GH
GHLQVWUXPHQWRGRVGHVSDFKRVTXHGHQHJDUHP
LQVWUXPHQWR
DLQWHUSRVLomRGHUHFXUVRV
2EV FRPVXDUHGDomRGDGDSHOD/HLQTXHVXEVWLWX
LXDH[SUHVVmR3UHVLGHQWHGD-XQWDSRU-XL]GR7UDEDOKR
1DKLSyWHVHGDDOtQHDEGHVWHDUWLJRRDJUDYR
VHUiMXOJDGRSHOR7ULEXQDOTXHVHULDFRPSHWHQWH
SDUD FRQKHFHU R UHFXUVR FXMD LQWHUSRVLomR IRL
GHQHJDGD
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
,
REULJDWRULDPHQWHFRPFySLDVGDGHFLVmRDJUD
YDGDGDFHUWLGmRGDUHVSHFWLYDLQWLPDomRGDV
SURFXUDo}HV RXWRUJDGDV DRV DGYRJDGRV GR
DJUDYDQWHHGRDJUDYDGRGDSHWLomRLQLFLDOGD
FRQWHVWDomRGDGHFLVmRRULJLQiULDGRGHSyVLWR
UHFXUVDOUHIHUHQWHDRUHFXUVRTXH VHSUHWHQGH
GHVWUDQFDU GD FRPSURYDomR GR UHFROKLPHQWR
GDVFXVWDVHGRGHSyVLWRUHFXUVDODTXHVHUHIHUH
RGRDUWGHVWD&RQVROLGDomR
2EV5HGDomRGDGDSHOD/HLQGH
,,
IDFXOWDWLYDPHQWHFRPRXWUDVSHoDVTXHRDJUD
YDQWHUHSXWDU~WHLVDRGHVOLQGHGDPDWpULDGH
PpULWRFRQWURYHUWLGD
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
2DJUDYDGRVHUiLQWLPDGRSDUDRIHUHFHUUHVSRV
WDDRDJUDYRHDRUHFXUVRSULQFLSDOLQVWUXLQGRD
FRP DV SHoDV TXH FRQVLGHUDU QHFHVViULDV DR
MXOJDPHQWRGHDPERVRVUHFXUVRV
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
3URYLGRRDJUDYRD7XUPDGHOLEHUDUiVREUHR
MXOJDPHQWRGRUHFXUVRSULQFLSDOREVHUYDQGRVH
VH IRU R FDVR GDt HP GLDQWH R SURFHGLPHQWR
UHODWLYRDHVVHUHFXUVR
2EVUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
(PEDUJRVGH'HFODUDomR
$UW$
&DEHUmRH
HPEDUJRVGHGHFODUDomRGDVHQWHQoD
PEDUJRVGHGHFODUDomR
RX DFyUGmR QR SUD]R GH FLQFR GLDV GHYHQGR
VHXMXOJDPHQWRRFRUUHUQDSULPHLUDDXGLrQFLD
RX VHVVmR VXEVHTXHQWH D VXD DSUHVHQWDomR
UHJLVWUDGRQDFHUWLGmRDGPLWLGRHIHLWRPRGLIL
FDWLYRGDGHFLVmRQRVFDVRVGHR
RPLVVmR
PLVVmR H FRQ
WUDGLomR
WUDGLomR QR MXOJDGR H PDQLIHVWR HTXtYRFR QR
H[DPHGRVSUHVVXSRVWRVH[WUtQVHFRVGRUHFXUVR
$&/7DSHQDVSUHYLDRVHPEDUJRVGHFODUDWyULRVSDUD
DVGHFLV}HVGR767DUW,,HG,VVRHQWUH
WDQWR Mi QmR LPSHGLD TXH VH RSXVHVVHP HPEDUJRV
HPEDUJRV GH
GHFODUDomRWDQWRSDUDDVGHFLV}HVGRV-Xt]HVGH-XQWDVGH
GHFODUDomR
&RQFLOLDomR H -XOJDPHQWR FRPR SDUD DV GRV 7ULEXQDLV
5HJLRQDLVGR7UDEDOKReTXH1RVFDVRVRPLVVRVRGLUHLWR
SURFHVVXDOFRPXPVHUiIRQWHVXEVLGLiULDGRGLUHLWRSURFHVVX
DOGRWUDEDOKRDUW&/7HR&yGGH3URFHVVR&LYLO
WDQWRSUHYrRVHPEDUJRVGHGHFODUDomRSDUDDVVHQWHQoDV
GH LQVWkQFLD DUW&3&L FRPR SDUD RV DFyUGmRV
DUW
'HVGHRDFUpVFLPRGRDUW$SHOD/HLQ
WDOIDOKDGD&/7IRLVXSHUDGDHH[YLOLWHUDOHJLVVmR
KRMHFDEtYHLVHPEDUJRVGHGHFODUDomRGHWRGDHTXDOTXHU
GHFLVmRSURIHULGDQR-Xt]R7UDEDOKLVWD
$WHQWHVHTXHRSUD]RSDUDDLQWHUSRVLomRGRV(PEDU
JRVGH'HFODUDomRGDVGHFLV}HVGHSULPHLUDLQVWkQFLDpR
PHVPRGRDUW&yG3URFHVVR&LYLORXVHMDGH
GH
GH FLQFR
GLDV
GLDV H HPERUD VHXV IXQGDPHQWRV OLPLWHVH j
RPLVVmR H FRQWUDGLomR DEDUFD WDPEpP RV FDVRV GH
REVFXULGDGHSDODYUDTXHHQFHUUDULDWDPEpPDRPLVVmRRX
DFRQWUDGLomR
$WHQomR
$WHQomR DWpSRUDQDORJLDDR3URFHVVR&LYLOHQTXDQ
WRQmRIRUHPMXOJDGRVRVHPEDUJRVGHFODUD
WyULRVILFDUiLLQWHUURPSLGRRSUD]RSDUDD
QWHUURPSLGR
LQWHUSRVLomRGRVRXWURVUHFXUVRV(FRQILUD
TXH QmR VH WUDWD GH VXVSHQVmR PDV GH LQWHUUXSomR GH
VRUWH TXH VH D SDUWH RSXVHU (PEDUJRV GH 'HFODUDomR
TXDQGRHVWHVIRUHPMXOJDGRVSRXFRLPSRUWDVHSURFHGHQ
WHVRXQmRDSDUWHWHUiDWRWDOLGDGH
WRWDOLGDGHGRSUD]ROHJDOSDUD
WRWDOLGDGH
D LQWHUSRVLomR GH DOJXP RXWUR UHFXUVR FDEtYHO VHMD D
DSHODomRRXUHFXUVRHVSHFLDORXUHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
(DVVLPVHUiSRUTXHDLQWHUUXSomR
LQWHUUXSomRSURGX]RUHLQtFLR
UHLQtFLRGD
LQWHUUXSomR
UHLQtFLR
FRQWDJHP TXH ILFD ]HUDGD RX VHMD D SDUWH JDQKDUi
DTXHOHVFLQFRGLDVTXHWHULDGHVSHUGLoDGRSDUDRSRURV
(PEDUJRVGH'HFODUDomR
DUWLJRDFUHVFLGRSHOD/HLQGH
6HPSUHTXHXP-XL]GR7UDEDOKRSURIHULUXPDVHQWHQoD
RX XP 7ULEXQDO SURIHULU XP DFyUGmR GHYHUi VHU FODUR
HYLWDQGRREVFXULGDGHGLUHWRHYLWDQGRDPELJXLGDGHV
OyJLFRHYLWDQGRFRQWUDGLomRHDLQGDSOHQRVHPRPLV
VmR UHVROYHQGR WRGDV DV TXHVW}HV WHVHV H SHGLGRV GDV
SDUWHV
6HQmRIRUSRVVtYHOFRPSUHHQGHUXPDVHQWHQoDGHXP
3URFHVVDPHQWRGRV5HFXUVRV
(PERUDYHUHPRVDVHJXLUHPFDGDGRVUHFXUVRVFRPR
VmRHOHVSURFHVVDGRVSUD]RGHLQWHUSRVLomRHWFFRQILUD
SURFHVVDPHQWR
RFHVVDPHQWR GRV UH
DV GLVSRVLo}HV GD &/7 VREUH R SU
FXUVRVQHODSUHYLVWRV
FXUVRV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
$UW
$UW
1DVGHFLV}HVSURIHULGDVHPGLVVtGLRFROHWLYRTXH
DIHWHHPSUHVDGHVHUYLoRS~EOLFRRXHPTXDOTXHU
FDVRGDVSURIHULGDVHPUHYLVmRSRGHUmRUHFRUUHU
DOpPGRVLQWHUHVVDGRVR3UHVLGHQWHGR7ULEXQDOH
D3URFXUDGRULDGD-XVWLoDGR7UDEDOKR
2V
2V UHFXUVRV
UHFXUVRV VHUmRLQWHUSRVWRVSRUVLPSOHVSHWL
VHUmRLQWHUSRVWRVSRUVLPSOHVSHWL
omR
omRHWHUmR
WHUmRHIHLWR
HIHLWRPHUDPHQWH
PHUDPHQWHGHYROXWLYRVDOYRDV
GHYROXWLYR
H[FHo}HV SUHYLVWDV QHVWH 7tWXOR SHUPLWLGD D
H[HFXomRSURYLVyULDDWpDSHQKRUD
6HQGRDFRQGHQDomRGHYDORUDWp
DWp
DWpGH]
GH]YH]HV
R YDORU
YDORU UHJLRQDO
UHJLRQDO GH UHIHUrQFLD
UHIHUrQFLD QRV GLVVtGLRV
LQGLYLGXDLVVyVHUiDGPLWLGRRUHFXUVRLQFOXVLYH
R H[WUDRUGLQiULR PHGLDQWH SUpYLR
SUpYLR GHSyVLWR
GHSyVLWR GD
UHVSHFWLYDLPSRUWkQFLD7UDQVLWDGDHPMXOJDGRD
GHFLVmR UHFRUULGD RUGHQDUVHi R OHYDQWDPHQWR
LPHGLDWRGDLPSRUWkQFLDGRGHSyVLWRHPIDYRUGD
SDUWHYHQFHGRUDSRUVLPSOHVGHVSDFKRGRMXL]
7UDWDQGRVHGHFRQGHQDomRGHYDORULQGHWHUPLQD
GRRGHSyVLWR
GHSyVLWRFRUUHVSRQGHUiDRTXHIRUDUELWUD
GHSyVLWR
GRSDUDHIHLWRGHFXVWDVSHOD-XQWDRX-Xt]RGH
'LUHLWR DWp R OLPLWH GH GH] YH]HV R YDORU
UHJLRQDOGHUHIHUrQFLD
5HYRJDGRSHODOHLQ'28GH
2GHSyVLWR
2GHSyVLWRGH
GHTXH
TXHWUDWD
WUDWDRIDUVHiQDFRQWD
YLQFXODGDGRHPSUHJDGRDTXHVHUHIHUHRDUW
YLQFXODGDGR
HPSUHJDGR
GDOHLQ GH GH VHWHPEUR GH DSOLFDQ
GRVHOKHRVSUHFHLWRVGHVVDOHLREVHUYDGRTXDQWR
DRUHVSHFWLYROHYDQWDPHQWRRGLVSRVWRQR
6HRHPSUHJDGRDLQGDQmRWLYHUFRQWDYLQFXODGD
DEHUWDHPVHXQRPHQRVWHUPRVGRDUWGDOHL
QGHGHVHWHPEURGHDHPSUHVD
SURFHGHUijUHVSHFWLYDDEHUWXUDSDUDRHIHLWRGR
GLVSRVWRQR
1RDWRGHLQWHUSRVLomRGRDJUDYRGHLQVWUXPHQWR
R GHSyVLWR UHFXUVDO FRUUHVSRQGHUi D FLQ
TXHQWDSRUFHQWRGRYDORUGRGHSyVLWRGRUHFXUVR
DRTXDOVHSUHWHQGHGHVWUDQFDU,QFOXtGRSHOD/HLQ
GH
$UW
,QWHUSRVWRRUHFXUVRVHUiQRWLILFDGRRUHFRUULGR
SDUDRIHUHFHUDVVXDVUUD]}HV
D]}HV HP
HP SUD]R
SUD]R LJXDODR
LJXDO
TXHWLYHUWLGRRUHFRUUHQWH
$UW
6HPSUHMXt]RGRVSUD]RVSUHYLVWRVQHVWH&DStWXOR
WHUmRDVSDUWHVYLVWDGRVDXWRVHPFDUWyULRRXQD
VHFUHWDULD
~QLFR
6DOYRTXDQGRHVWLYHUFRUUHQGRSUD]RFRPXPDRV
SURFXUDGRUHVGDVSDUWHVVHUiSHUPLWLGRWHUYLVWD
GRVDXWRVIRUDGRFDUWyULRRXVHFUHWDULDDFUHVFHQ
WDGRSHOD/HLQ
$UW
5HYRJDGRSHODOHLQGH287
&RQILUDSHODVGLVSRVLo}HVDFLPDTXHDLQWHUSRVLomRGRV
UHFXUVRVQmRH[LJHPDLVTXHXPDVLPSOHVSHWLomRVXILFL
HQWH SDUD VHX UHFHELPHQWR DVVHJXUDQGROKH R HIHLWR
PHUDPHQWHGHYROXWLYRRTXHSHUPLWLUi TXH DVHQWHQoD
VHMD H[HFXWDGD SURYLVRULDPHQWH DWp D SHQKRUD IHLWD D
SHQKRUD R SURFHGLPHQWR SiUD DWp TXH R UHFXUVR VHMD
MXOJDGR
,QWHUHVVDQWtVVLPD p D H[LJrQFLD GH GHSyVLWR SUpYLR
FRPRUHTXLVLWRjDGPLVVmRGRUHFXUVRVHPRGHSyVLWRGR
YDORUGDFRQGHQDomRDSDUWHQmRSRGHUiUHFRUUHU(PDLV
HVVHGHSyVLWRGHYHVHUIHLWRQRSUD]RGRUHFXUVRGR
DUW&/7 e XPD HVSpFLH GH JDUDQWLD GD H[HFXomR
FULDGD SDUD LPSHGLU TXH D SDUWH YHQFLGD QmR XVH RV
UHFXUVRVDSHQDVFRPRSURWHODomRSDUDQmRSDJDUDFRQGH
QDomR
2GHSyVLWRHQWUHWDQWRVypLPSUHVFLQGtYHOVHKRXYHU
FRQGHQDomRDRSDJDPHQWRGHXPDGHWHUPLQDGDTXDQWLD
2767WHPRULHQWDGRTXH1mRKDYHQGRFRQGHQDomRHP
SHF~QLDGHVFDEHRGHSyVLWRSUpYLRGHTXHWUDWDPRVH
GRDUWGD&/77676~PXOD
0DKiH[FHomRVVHJXQGRRULHQWDomRGR767DPDVVD
IDOLGD HVWi GLVSHQVDGD GR GHSyVLWR SUpYLR ,QRFRUUH
GHVHUomRGHUHFXUVRGDPDVVDIDOLGDSRUIDOWDGHSDJDPHQWR
GHFXVWDVRXGHGHSyVLWRGRYDORUGDFRQGHQDomR6~PXOD
767
0DV 2V SULYLOpJLRV H LVHQo}HV QR IRUR GD -XVWLoD GR
7UDEDOKRQmRDEUDQJHPDVVRFLHGDGHVGHHFRQRPLDPLVWD
DLQGDTXHJR]DVVHPGHVVHVEHQHItFLRVDQWHULRUPHQWHDR'/
FRQIRUPH GHL[RX H[SUHVVR R 767 6~PXOD Q
9$/(17,1&$55,21ID]DVVHJXLQWHVDQRWDo}HVVREUH
HVWHDUWLJRHVHXVSDUiJUDIRV$LQWHUSRVLomRGRVUHFXUVRV
GLVSHQVD IRUPDOLGDGHV $V UD]}HV GR LQFRQIRUPLVPR GD
SDUWHVmRUHTXLVLWRVSDUDDSUHFLDomRGRPpULWRHDWpSDUD
RVHXUHFHELPHQWRSHOR-Xt]RUHFRUULGRRXVLPSOHVFRQKH
FLPHQWR SUHIDFLDOSHOR-Xt]RDTXR$LQWHUSRVLomRSRU
VLPSOHV SHWLomR &/7 DUW VLJQLILFD QmR KDYHU
QHFHVVLGDGHGHRXWUDVIRUPDOLGDGHVFRPRSRUH[HPSOR
RWHUPRGHDJUDYRQRDXWRTXHHUDH[LJLGRQR&3&GH
DUWYLJHQWHTXDQGRSURPXOJDGDD&/70DVD
IXQGDPHQWDomRpLQGLVSHQViYHOQmRVySDUDVDEHUTXDLV
DV SDUWHV GD VHQWHQoD UHFRUULGD TXH WUDQVLWDUDP HP
MXOJDGR FRPR SDUD DQDOLVDU DV UD]}HV TXH R 7ULEXQDO
GHYHUiH[DPLQDUFRQYHQFHQGRVHRXQmRSDUDUHIRUPDU
R MXOJDGR 2 SURFHVVR p XP LQVWUXPHQWR WpFQLFR RV
LQMXVWLoDGRVVyWrPDJDQKDUFRPVHXPDLRUDSHUIHLoRD
PHQWRWpFQLFRHOyJLFR2DSHORHVWiVXMHLWRDRVUHTXLVLWRV
FRQWLGRVQRVSULQFtSLRVJHUDLVGRVUHFXUVRVDUWQRWD
TXDQWRDVXDSUHFLVmROHJDOVXFXPErQFLDRSRUWXQLGD
GHOHJLWLPLGDGHHWF
2GHSyVLWRUHFXUVDOpUHTXLVLWRGHFRQKHFLPHQWRGR
UHFXUVRRUGLQiULRGHUHYLVWDHPEDUJRVLQIULQJHQWHVQR
767HH[WUDRUGLQiULRSDUDR67)LQFOXVLYHQRDGHVLYRQDV
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
FRQGHQDo}HVSHORYDORUGDFRQGHQDomRRXVHXDUELWUD
PHQWRDWpROLPLWHPi[LPRSUHYLVWR+DYHQGRDFUpVFLPR
QD FRQGHQDomR KDYHUi FRPSOHPHQWDomR $ OLPLQDU HP
DomRGLUHWDGHLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHSURSRVWDFRQWUDD/
DUWIRLUHMHLWDGDSHOR67)Q
0LQ5H]HNH$',Q')2767FRUDMRVDPHQWHD
LQWHUSUHWRXFRPRVHQGRJDUDQWLDGHH[HFXomRFRPRTXH
DIDVWRX R HQFDUQLoDGR GHEDWH TXH VH SUHSDUDYD SHOD
SRVVtYHO LQFRQVWLWXFLRQDOLGDGH ,1 2V YDORUHV
LQLFLDLV &U PLOK}HV SDUD R UHFXUVR RUGLQiULR H
SDUDDUHYLVWDHHPEDUJRVLQIULQJHQWHVVHUmRDWXDOL]DGRV
ELPHVWUDOPHQWHY7DEHODV'HSyVLWRUHFXUVDOeLQGHYL
GRTXDQGRRMXt]RMiHVWLYHUJDUDQWLGRGHTXDOTXHUIRUPD
$ OHL H[LJH D FRPSURYDomR GR GHSyVLWR QR SUD]R SDUD
LQWHUSRVLomR/eHYLGHQWHTXHRGHSyVLWR
QmR SRGH VHU DFHLWR FRPR YiOLGR HP FRQWD EDQFiULD j
GLVSRVLomRGRMXt]RTXHQmRUHQGDFRUUHomRPRQHWiULD
6HQGRHPSUHJDGRUHVWDEHOHFLPHQWREDQFiULRRHPSUHJD
GRUGHYHULDHIHWLYiORHPPmRVGHWHUFHLURHQmRHPVHXV
SUySULRVFRIUHVPDVDMXULVSUXGrQFLDHQWHQGHFRQWUDULD
PHQWH$8QLmR(VWDGRV0XQLFtSLRVHVXDVDXWDUTXLDVH
IXQGDo}HVGHGLUHLWRS~EOLFRTXHQmRH[SORUHPDWLYLGDGH
HFRQ{PLFD HVWmR LVHQWDV GH GHSyVLWR '/
HPDSrQGLFHDPDVVDIDOLGDWDPEpPSHOD6~PXODGR
767DVHPSUHVDVHPOLTXLGDomRH[WUDMXGLFLDOQmR
2GHSyVLWRUHFXUVDOGHL[RXGHVHUSUpYLRTXDQWRDVXD
LQWHUSRVLomRPDVSUpYLRQRTXHVHUHIHUHDRFRQKHFLPHQ
WRGRDSHOReQHFHVViULRRXYLUVHDSDUWHFRQWUiULDDQWHV
GHGHIHULUVHROHYDQWDPHQWRILQDOGRGHSyVLWRGHRXWUD
IRUPDQmRSRGHULDPVHUFRUULJLGDVSRVVtYHLVLUUHJXODULGD
GHV SURFHVVXDLV TXH WHQKDP VREUHYLQGR DR SURFHVVR
LQFOXVLYH TXDQWR j HIHWLYD IRUPDomR GD FRLVD MXOJDGD
WUDQVDomRHWF$GLIHUHQoDtQILPDQRYDORUUHFROKLGRQmR
SUHMXGLFDRFRQKHFLPHQWRGRUHFXUVR
LQ&RPHQWiULRVjFRQVROLGDomRGDV/HLVGR7UDEDOKRDQRWDomRDR
DUW&/7HGHG6DUDLYDHP&'520',6Q
5HFXUVR([WUDRUGLQiULRSDUDR67)
3UHYrRDUW,,,GD&RQVWLWXLomR)HGHUDOTXHFRPSHWH
DR6XSUHPR
6XSUHPR
UHFXUVR
6XSUHPR 7ULEXQDO
7ULEXQDO )HGHUDOMXOJDUPHGLDQWHU
)HGHUDO
H[WUDRUGLQiULRDVFDXVDVGHFLGLGDVHP~QLFDRX~OWLPD
H[WUDRUGLQiULR
LQVWkQFLDTXDQGRDGHFLVmRUHFRUULGD
D
FRQWUDULDUGLVSRVLWLYRGHVWD&RQVWLWXLomR
E
GHFODUDUDLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHGHWUDWDGRRXOHL
IHGHUDO
F
MXOJDUYiOLGDOHLRXDWRGHJRYHUQRORFDOFRQWHVWD
GRHPIDFHGHVWD&RQVWLWXLomR
'HILQLWLYDPHQWHQHQKXPDLPSRUWkQFLDWHULDD&RQVWL
WXLomRVHDVUHJUDVEiVLFDVSRUHODLQVWLWXtGDVQmRIRVVHP
REVHUYDGDVULJRURVDPHQWHFXPSULGDV$PDLRULPSRUWkQ
FLDGD&RQVWLWXLomRHVWiH[DWDPHQWHQRIDWRGHTXHHOD
'LUHLWR3URFHVVXDO
GHYHVHUREHGHFLGDSRUWRGRVHSRUWXGRSHOR3UHVLGHQWH
GD5HS~EOLFDSHORV-Xt]HV
-Xt]HV
-Xt]HVH7ULEXQDLVSHORV*RYHUQDGR
7ULEXQDLV
UHVSHORV'HSXWDGRVH6HQDGRUHVHSULQFLSDOPHQWHSRU
WRGDVDVOHLV
$LVVRVHGiRQRPHGHFRQWUROHGDFRQVWLWXFLRQDOLGD
FRQWUROHGDFRQVWLWXFLRQDOLGD
GHDFRQIHUrQFLDGDFRQVWLWXFLRQDOLGDGHGHWRGRDWRRX
GH
VHMDVHXPDWRGRH[HFXWLYRGROHJLVODWLYRRXGR
GR
GRMXGLFLi
ULRVHMDTXDODWRIRUHVWiRXQmRGHDFRUGRFRPD&RQVWL
ULR
WXLomR
1R%UDVLORFRQWUROHGDFRQVWLWXFLRQDOLGDGHDSRVWHULR
UL p WDUHID GR 3RGHU -XGLFLiULR H SUHFLSXDPHQWH DR
6XSUHPR
7ULEXQDO)HGHUDO$VVLPDVGHFLV}HVGRV-Xt]HV
6XSUHPR7ULEXQDO
)HGHUDO
GDV9DUDVGR7UDEDOKRSRGHUmRHYHQWXDOPHQWHFRQWUDULDU
D&RQVWLWXLomR)HGHUDO
1DVHVFDODDVFHQGHQWHGRVUJmRVGH-XULVGLomRFDEHUi
DR757GD5HJLmRMXOJDUVHDGHFLVmRpRXQmRRIHQVLYD
j &RQVWLWXLomR &DVR R 757 D FRQYDOLGH RX FRPHWD
DOJXPDRXWUDLQFRQVWLWXFLRQDOLGDGHRUHFXUVRFDEtYHOVHUi
HQWmRUHPHWLGRDR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDO
0DV YHMD EHP D FRPSHWrQFLD GR 6XSUHPR 7ULEXQDO
)HGHUDOpFLUFXQVFULWDjFRQIHUrQFLDGDFRQVWLWXFLRQDOLGDGH
GDGHFLVmRGR7572XWUDVFRQWUDULHGDGHVDRRUGHQD
PHQWR MXUtGLFR YLJHQWH VH R DFyUGmR p FRQWUiULR jV
GHFLV}HV GH RXWURV 7ULEXQDLV RX jV OHLV IHGHUDLV HWF
GHYHUmRVHUREMHWRGH RXWURWLSRGHUHFXUVRRHVSHFLDO
RXWUR
TXHVHUiMXOJDGRSHOR7
7ULEXQDO
ULEXQDO 6XSHULRU
6XSHULRU GR
GR 7UDEDOKRH
7UDEDOKR
QmRSHOR67)
5HFXUVR([WUDRGLQiULR 5HJUDVGR&3&
,QLFLDOPHQWHDLQWHUSRVLomRUHFHELPHQWRHSURFHVVD
PHQWRGRUHFXUVRH[WUDRUGLQiULRVXEPHWLDPVHjVUHJUDV
GD/HLQTXHLQFOXVLYHUHYRJDUDRVDUWD
&3&DUW
$/HLQHQWUHWDQWRUHGLVFLSOLQRXRUHFXUVR
H[WUDRUGLQiULR UHYLJRUDQGR
UHYLJRUDQGR DV UHJUDV GR &3& TXH
YROWDUDPDGLVFLSOLQDUHVVDPRGDOLGDGHUHFXUVDO
2&yGLJRGH3URFHVVR&LYLOGLVFLSOLQDRUHFXUVRH[WUDRU
GLQiULRHRUHFXUVRHVSHFLDODUWVDHVWDEHOH
FHQGRDVUHJUDVGHFDELPHQWRHSURFHGLPHQWRGRVUHFXU
VRVSDUDR6XSUHPR7ULEXQDO)HGHUDOHR6XSHULRU7ULEX
QDOGH-XVWLoD
(VVHVGLVSRVLWLYRVKDYLDPVLGRUHYRJDGRVSHORDUWGD
/HLQPDVIRUDPH[SUHVVDPHQWHUHSULVWLQDGRV
SHOD/HLQDUW&RQILUDRV
$UW
,
2UHFXUVR
UHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
H[WUDRUGLQiULRHRUHFXUVR
UHFXUVRHVSHFLDO
QRV FDVRVSUHYLVWRVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
QRV
FDVRVSUHYLVWRVQD&RQVWLWXLomR)HGHUDO
VHUmR
VHUmR LQWHUSRVWRV
LQWHUSRVWRV SHUDQWHRSUHVLGHQWHRXR
SHUDQWHRSUHVLGHQWHRXR
YLFHSUHVLGHQWH
YLFHSUHVLGHQWH GR
GR WULEXQDO
WULEXQDO UHFRUULGR
UHFRUULGR HP
SHWLo}HVGLVWLQWDVTXHFRQWHUmR
DH[SRVLomRGRIDWRHGRGLUHLWR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
,, DGHPRQVWUDomRGRFDELPHQWRGRUHFXUVRLQWHU
SRVWR
,,, DVUD]}HVGRSHGLGRGHUHIRUPDGDGHFLVmRUHFRU
ULGD
4XDQGRRUHFXUVRIXQGDUVHHPGLVVtGLRMXULV
SUXGHQFLDORUHFRUUHQWHIDUiDSURYDGDGLYHU
JrQFLD PHGLDQWH FHUWLGmR FySLD DXWHQWLFDGD RX SHOD
FLWDomRGRUHSRVLWyULRGHMXULVSUXGrQFLDRILFLDORXFUHGHQ
FLDGR LQFOXVLYH
LQFOXVLYH HP
HP PtGLD
PtGLD HOHWU{QLFD
HOHWU{QLFD HP TXH WLYHU VLGR
SXEOLFDGDDGHFLVmRGLYHUJHQWHRX
RX
RXDLQGD
DLQGDSHOD
SHODUHSURGXomR
GH
GH MXOJDGR
MXOJDGR GLV
GLVSRQtYHO
SRQtYHO QD
QD ,QWHUQHW
,QWHUQHW FRP
FRP LQGLFDomR
LQGLFDomR GD
UHVSHFWLYD
UHVSHFWLYD IRQWH
RQWH PHQFLRQDQGR HP TXDOTXHU FDVR DV
FLUFXQVWkQFLDVTXHLGHQWLILTXHPRXDVVHPHOKHPRVFDVRV
FRQIURQWDGRV
~QLFR
1RFDVRGRSDUiJUDIRDQWHULRUVHRUHODWRUGR
UHFXUVRH[WUDRUGLQiULRHPGHFLVmRLUUHFRUUtYHO
QmRRFRQVLGHUDUSUHMXGLFLDOGHYROYHUiRVDXWRV
DR 6XSHULRU 7ULEXQDO GH -XVWLoD SDUD R MXOJD
PHQWRGRUHFXUVRHVSHFLDO
$UW$ 2
2EV~QLFRPRGLILFDGRSHOD/HLQ
2EV RDUW$HVHXVIRUDPDFUHVFLGRVSHOD/HL
QSDUDGLVFLSOLQDURDUWGD
&RQVWLWXLomR)HGHUDOTXHHVWDEHOHFHDGHPRQV
WUDomRGDUHSHUFXVVmRJHUDOFRPRUHTXLVLWRSDUD
DDGPLVVmRGRUHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
3DUDHIHLWRGDUHSHUFXVVmRJHUDOVHUiFRQVLGHUD
GDDH[LVWrQFLDRXQmRGHTXHVW}HVUHOHYDQWHV
GRSRQWRGHYLVWDHFRQ{PLFRSROtWLFRVRFLDORX
MXUtGLFRTXHXOWUDSDVVHPRVLQWHUHVVHVVXEMHWLYRV
GDFDXVD
2UHFRUUHQWHGHYHUiGHPRQVWUDUHPSUHOLPLQDU
GRUHFXUVRSDUDDSUHFLDomRH[FOXVLYDGR6XSUH
PR7ULEXQDO)HGHUDODH[LVWrQFLDGDUHSHUFXVVmR
JHUDO
+DYHUiUHSHUFXVVmRJHUDOVHPSUHTXHRUHFXUVR
LPSXJQDUGHFLVmRFRQWUiULDDV~PXODRXMXULV
SUXGrQFLDGRPLQDQWHGR7ULEXQDO
6HD7XUPDGHFLGLUSHODH[LVWrQFLDGDUHSHUFXV
VmR JHUDO SRU QR PtQLPR TXDWUR YRWRV
ILFDUi GLVSHQVDGD D UHPHVVD GR UHFXUVR DR
3OHQiULR
25HODWRUSRGHUiDGPLWLUQDDQiOLVHGDUHSHU
FXVVmRJHUDODPDQLIHVWDomRGHWHUFHLURVVXEV
FULWDSRUSURFXUDGRUKDELOLWDGRQRVWHUPRVGR
5HJLPHQWR,QWHUQRGR6XSUHPR7ULEXQDO)HGH
UDO
$6~PXODGDGHFLVmRVREUHDUHSHUFXVVmRJHUDO
FRQVWDUi GH DWD TXH VHUi SXEOLFDGD QR 'LiULR
2ILFLDOHYDOHUiFRPRDFyUGmR
$UW 5HFHELGD
5HFHELGDDSHWLomR
SHWLomRSHOD
SHODVHFUHWDULD
VHFUHWDULDGRWULEXQDO
VHUi
VHUiLQWLPDGR
LQWLPDGRRUHFRUULGR
UHFRUULGRDEULQGRVHOKH
DEULQGRVHOKHYLVWD
SDUDDSUHVHQWDUFRQWUDUD]}HV
2EV
UHGDomRGRFDSXWDOWHUDGDSHOD/HLQDSHQDV
SDUDVXSULPLUDH[SUHVVmRHDtSURWRFRODGDGH
WRGRLQ~WLOMiTXHVHDSHWLomRIRLUHFHELGDSHOD
6HFUHWDULD QmR SUHFLVD HOD VHU SURWRFRODGD
VHQGRYiOLGRTXDOTXHUFRPSURYDQWHGHHQWUHJD
GDSHWLomRQD6HFUHWDULD
)LQGRHVVHSUD]RVHUmRRVDXWRVFRQFOXVRVSDUD
DGPLVVmRRXQmRGRUHFXUVRQRSUD]RGHTXLQ]H
GLDVHPGHFLVmRIXQGDPHQWDGD
2UHFXUVRH[WUDRUGLQiULRRXRUHFXUVRHVSHFLDO
TXDQGRLQWHUSRVWRVFRQWUDGHFLVmRLQWHUORFXWyULD
HP SURFHVVR GH FRQKHFLPHQWR FDXWHODU RX
HPEDUJRVjH[HFXomRILFDUiUHWLGRQRVDXWRVH
VRPHQWHVHUiSURFHVVDGRVHRUHLWHUDUDSDUWHQR
SUD]R SDUD D LQWHUSRVLomR GR UHFXUVR FRQWUD D
GHFLVmRILQDORXSDUDDVFRQWUDUD]}HV
2EVDFUHVFHQWDGRSHOD/HLQ
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$UW% 4XDQGR
4XDQGRKRXYHU
KRXYHUPXOWLSOLFLGDGH
PXOWLSOLFLGDGHGH
GHUHFXUVRV
UHFXUVRVFRP
IXQGDPHQWR
IXQGDPHQWRHP
HPLGrQWLFD
LGrQWLFDFRQWURYpUVLD
FRQWURYpUVLDDDQiOLVH
GD
GD UHSHUFXVVmR
UHSHUFXVVmR JHUDO VHUi SURFHVVDGD QRV
WHUPRV
,QWHUQR GR
GR 6XSUHPR
WHUPRV GR
GR 5HJLPHQWR
5HJLPHQWR ,QWHUQR
7ULEXQDO
7ULEXQDO )HGHUDO
)HGHUDO REVHUYDGR
REVHUYDGR R GLVSRVWR QHVWH
DUWLJR
2EV RDUW%HVHXVIRUDPDFUHVFLGRVSHOD/HL
QSDUDGLVFLSOLQDURDUWGD
&RQVWLWXLomR)HGHUDOTXHHVWDEHOHFHDGHPRQV
WUDomRGDUHSHUFXVVmRJHUDOFRPRUHTXLVLWRSDUD
DDGPLVVmRGRUHFXUVRH[WUDRUGLQiULR
&DEHUiDR7ULEXQDOGHRULJHPVHOHFLRQDUXPRX
PDLVUHFXUVRVUHSUHVHQWDWLYRVGDFRQWURYpUVLDH
HQFDPLQKiORV DR 6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO
VREUHVWDQGR RV GHPDLV DWp R SURQXQFLDPHQWR
GHILQLWLYRGD&RUWH
'LUHLWR3URFHVVXDO
2EV UHGDomRGHVWHDOWHUDGDSHOD/HLQ
$OpPGHHQXQFLDURVGRFXPHQWRVQHFHVViULRV
jIRUPDomRGRLQVWUXPHQWRRXWRUJDIpDR
$GYRJDGRSDUDGHFODUDUDXWrQWLFDVDV[HURFy
SLDVTXHHOHDSUHVHQWDU1DWXUDOPHQWHR$GYR
JDGR VHUi UHVSRQVDELOL]DGR VH IDOVLILFDU
GRFXPHQWRV
$SHWLomRGHDJUDYRVHUiGLULJLGDjSUHVLGrQFLD
GR WULEXQDO GH RULJHP QmR GHSHQGHQGR GR
SDJDPHQWR GH FXVWDV H GHVSHVDV SRVWDLV 2
DJUDYDGR VHUi LQWLPDGR GH LPHGLDWR SDUD QR
SUD]RGHGH]GLDVRIHUHFHUUHVSRVWDSRGHQ
GRLQVWUXtODFRPFySLDVGDVSHoDVTXHHQWHQGHU
FRQYHQLHQWH (P VHJXLGD VXELUi R DJUDYR DR
WULEXQDO VXSHULRU RQGH VHUi SURFHVVDGR QD
IRUPDUHJLPHQWDO
2EVPRGLILFDGRSHOD/HLQ
-XOJDGRRPpULWRGRUHFXUVRH[WUDRUGLQiULRRV
UHFXUVRV VREUHVWDGRV VHUmR DSUHFLDGRV SHORV
7ULEXQDLV7XUPDVGH8QLIRUPL]DomRRX7XUPDV
5HFXUVDLVTXHSRGHUmRGHFODUiORVSUHMXGLFDGRV
RXUHWUDWDUVH
0DQWLGDDGHFLVmRHDGPLWLGRRUHFXUVRSRGHUi
R 6XSUHPR 7ULEXQDO )HGHUDO QRV WHUPRV GR
5HJLPHQWR,QWHUQRFDVVDURXUHIRUPDUOLPLQDU
PHQWHRDFyUGmRFRQWUiULRjRULHQWDomRILUPD
GD
2 5HJLPHQWR ,QWHUQRGR6XSUHPR7ULEXQDO
)HGHUDOGLVSRUiVREUHDVDWULEXLo}HVGRV0LQLV
WURVGDV7XUPDVHGHRXWURVyUJmRVQDDQiOLVH
GDUHSHUFXVVmRJHUDO
3RGHUiRUHODWRUVHRDFyUGmRUHFRUULGRHVWLYHU
HPFRQIURQWRFRPDV~PXODRXMXULVSUXGrQFLD
GRPLQDQWH GR 6XSHULRU 7ULEXQDO GH -XVWLoD
FRQKHFHU GR DJUDYR SDUD GDU SURYLPHQWR DR
SUySULR UHFXUVR HVSHFLDO SRGHUi DLQGD VH R
LQVWUXPHQWRFRQWLYHURVHOHPHQWRVQHFHVViULRV
DRMXOJDPHQWRGRPpULWRGHWHUPLQDUVXDFRQ
YHUVmRREVHUYDQGRVHGDtHPGLDQWHRSURFHGL
PHQWRUHODWLYRDRUHFXUVRHVSHFLDO
2EVFRPUHGDomRGDGDSHOD/HLQ
$UWeHPEDUJiYHODGHFLVmRGDWXUPDTXH
, HPUHFXUVRHVSHFLDOGLYHUJLUGRMXOJDPHQWRGH
RXWUDWXUPDGDVHomRRXGRyUJmRHVSHFLDO
,, HPUHFXUVRH[WUDRUGLQiULRGLYHUJLUGRMXOJDPHQ
WRGDRXWUDWXUPDRXGRSOHQiULR
~QLFR 2EVHUYDUVHi QR UHFXUVR GH HPEDUJRV R
SURFHGLPHQWR HVWDEHOHFLGR QR UHJLPHQWR
LQWHUQR
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
5HFXUVRV5HJLPHQWDLV
,,
SHUDQWH
RV757VHR767
2V 5HJLPHQWRV ,QWHUQRV GRV 7ULEXQDLV 5HJLRQDLV GR
7UDEDOKREHPDVVLPRGR7ULEXQDO6XSHULRUGR7UDEDOKR
SUHYrHPDOJXQVUHFXUVRVFRQWUDGHWHUPLQDGDVGHFLV}HVGH
VXDV7XUPDVRXGR-XL]5HODWRUVHQmRDWpGHVHX3UHVL
GHQWH
(PEDUJRVQR767
$ &/7 DUW&/7 H /HL Q SUHYLX H R
5HJLPHQWR,QWHUQRGR767GLVFLSOLQDRSURFHGLPHQWRGH
HPEDUJRV
HPEDUJRV FDEtYHLV VHPSUH TXH XPD GH VXDV 7XUPDV
MXOJDUXPUHFXUVRGHUHYLVWDTXDQGRHQWmRSRGHUiDSDUWH
VXFXPEHQWH LQWHUSRU HPEDUJRV
HPEDUJRV TXH VHUmR MXOJDGRV SRU
VXD6HomR(VSHFLDOL]DGD
6HomR(VSHFLDOL]DGD
6HomR(VSHFLDOL]DGD
( QmR SDUD Dt VH D LQWHUSRVLomR GRV HPEDUJRV IRU
UHFKDoDGD SRU GHVSDFKR GH LQDGPLVVLELOLGDGH D SDUWH
HPEDUJDQWH SRGHUi YDOHUVH GH DJUDYR
DJUDYR UHJLPHQWDO
UHJLPHQWDO TXH
VHUiDSUHFLDGRSHORSURODWRUGDVHQWHQoDQRVWHUPRVGR
5HJLPHQWR ,QWHUQR GR 7ULEXQDO 6XVSHULRU GR 7UDEDOKR
SRGHQGRRUHODWRUUHFRQVLGHUDURGHVSDFKRGHLQDGPLVVLEL
OLGDGHRXRDJUDYRVHUiMXOJDGRSHOD6HomR(VSHFDOL]DGD
$JUDYR5HJLPHQWDO
&RPRVXJHUHRQRPH$JUDYR5HJLPHQWDOHVWHpR
PDLV FRPXP GRV UHFXUVRV SUHYLVWRV HP WRGRV RV
5HJLPHQWRV,QWHUQRVHGHUHJUDpFDEtYHOFRQWUDGHVSD
FKR GH LQGHIHULPHQWR GH UHFXUVRV RX GH GHVSDFKRV GH
UHODWRUTXHQHJXHSURVVHJXLPHQWRDRXWURVUHFXUVRVRX
GHLQGHIHULPHQWRGHSHWLomRLQLFLDOGHDomRUHVFLVyULDRX
PHVPR FRQWUD GHVSDFKRV TXH GHQHJDP OLPLQDUHV GH
PDQGDGRGHVHJXUDQoDHWF
2DJUDYRUHJLPHQWDOpPXLWRVHPHOKDQWHDRDJUDYRGH
LQVWUXPHQWR H WDO TXDO HVWH UHFXUVR WDPEpP WHP SRU
REMHWLYR SRVVLELOLWDU D PRYLPHQWDomR GH DOJXP UHFXUVR
SDUDOLVDGRSHORMXt]RGHDGPLVVLELOLGDGH
&RQILUDDSUHYLVmRGR5HJLPHQWR,QWHUQRGR7ULEXQDO
6XSHULRUGR7UDEDOKR
$UW&DEH DJUDYR
DJUDYR UHJLPHQWDO
UHJLPHQWDO
HQWDO QRSUD]RGHRLWR
GLDVSDUDR7ULEXQDO3OHQR6HomR$GPLQLVWUDWL
YD6Ho}HV(VSHFLDOL]DGDVH7XUPDVREVHUYDGD
D FRPSHWrQFLD GRV UHVSHFWLYRV UJmRV QDV
VHJXLQWHVKLSyWHVHV
,
GRGHVSDFKRGR3UHVLGHQWHGR7ULEXQDOFRQFHVVL
YRGHOLPLQDUHPPDQGDGRGHVHJXUDQoDRXHP
DomRFDXWHODU
9
GRGHVSDFKRGR3UHVLGHQWHGR7ULEXQDOSURIHULGR
HPHIHLWRVXVSHQVLYR
9,
5HFODPDomR&RUUHLFLRQDO
7DPEpPSUHYLVWDSHORV5HJLPHQWRV,QWHUQRVGHWRGRV
RV7ULEXQDLV7UDEDOKLVWDVDFRUUHLomR
FRUUHLomR
FRUUHLomRSDUFLDORXUHFODPD
SDUFLDO
omR FRUUHLFLRQDO Vy p FDEtYHO TXDQGR QmR KRXYHU XP
RXWURUHFXUVRHVSHFtILFRSDUDVROXFLRQDURLPSDVVHGH
DOJXPGHVSDFKRTXHDWHQWHFRQWUDDIyUPXODGHRUGHP
OHJDOGRSURFHVVRWUDEDOKLVWD
2 SURFHVVR HP JHUDO H SRLV WDPEpP R SURFHVVR
WUDEDOKLVWDSRUIRUoDGHPDQGDPHQWRFRQVWLWXFLRQDO
GHYHREHGHFHUDXPRUGHQDPHQWROHJDORXVHMDREVHUYD
Ui XPD IyUPXOD GH RUGHQDPHQWR SULPHLUDPHQWH GH VHU
SURSRVWDDDomRHPVHJXLGDGHYHVHUFKDPDGDFLWDGDRX
QRWLILFDGD D RXWUD SDUWH SDUD UHVSRQGHU j DomR Ki
WHQWDWLYDVGHFRQFLOLDomRSURGXomRGHSURYDVDOHJDo}HV
ILQDLVGHFLVmRHWF
1HQKXPMXL]SRGHLQYHUWHURXVXEYHUWHUDIyUPXOD
IyUPXODGH
IyUPXOD
RUGHQDPHQWRGRSURFHVVRWXPXOWXDQGRDUHODomRMXUtGLFR
SURFHVVXDO1LVVRFRQVLVWHRGXHSURFHVVRIODZSULQFtSLR
FRQVWLWXFLRQDOTXHREULJDjREVHUYkQFLDGRGHYLGRSURFHV
VROHJDODUW/,9&)
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
,JXDOPHQWHKiSUD]RVDVHUHPREVHUYDGRVWDQWRSHORV
MXt]HVGHWRGDVDVLQVWkQFLDVFRPRSHORVVHUYHQWXiULRV
HPJHUDOKiGHYHUHVGHFRQGXWDHWF
&DVRRSURFHVVRWUDEDOKLVWDVHMDVXEYHUWLGRSRGHUmRDV
SDUWHVLQWHUHVVDGDVUHFODPDU
UHFODPDU
UHFODPDUDFRUUHLomRRXVHMDUHTXHUHU
FRUUHLomR
TXHVHMDVDQHDGDDLUUHJXODULGDGHSDUDTXHVHXGLUHLWR
SURFHVVXDO VHMD REVHUYDGR H D SUHVWDomR MXULVGLFLRQDO
UHSUHVHQWHDHIHWLYDUHDOL]DomRGH-XVWLoDVHPSDUFLDOLGD
GHVHPDUEtWULRVVHPDEXVRV
$FRUUHLomRSDUFLDOSUHVVXS}HXPHUURGHSURFHGLPHQWR
RXVHMDHUURULQSURFHGHQGRHUURGHDJLUQRSURFHVVRH
QmRpFDEtYHOTXDQGRR-XL]GHFLGHHUUDGDPHQWHRXVHMD
QmR
DSOLFD PDO R GLUHLWR HUURU LQ MXGLFDQGR QHVVHV FDVRV
KDYHUiUHFXUVRSDUDUHYHUDGHFLVmRHDSOLFDURGLUHLWR
$QRWH EHP QmR REVWDQWH D FRUUHLomR SDUFLDO WHQKD
QDWXUH]DMXULVGLFLRQDOHVHSUHVWDDFRPEDWHURHUURULQ
SURFHGHQGR FRPHWLGR SHORV MXt]HV QD WUDPLWDomR GR
SURFHVVRQHPSRULVVRGHL[DUiGHRFRUUHULUUHJXODULGDGH
FRPHWLGD SHORV VHUYHQWXiULRV GD 9DUD GR 7UDEDOKR
VLWXDomRHPTXHFDEHUi DR -XL]GR7UDEDOKRDQDOLVDUH
GHFLGLU D UHFODPDomR FRUUHFLRQDO UHVWDEHOHFHQGR D
IyUPXODGHRUGHPOHJDOGRSURFHVVRDGPLQLVWUDWLYDPHQWH
$&RUUHLomR3DUFLDOQD-XVWLoDGR7UDEDOKR
5HFODPDomR&RUUHLFLRQDO
2EVHUYDR3URI$0$85<0$6&$521$6&,0(172TXH
D &RUUHLomR SDUFLDO QmR p XP UHFXUVR PDV XP PHLR
DVVHJXUDGRDRVLQWHUHVVDGRVSDUDSURYRFDUDLQWHUYHQomRGH
XPD DXWRULGDGH MXGLFLiULD VXSHULRU HP IDFH GH DWRV TXH
WXPXOWXDPRSURFHVVRSUDWLFDGRVSRUDXWRULGDGHMXULVGLFLR
QDO LQIHULRU )UHGHULFR 0DUTXHV HQWHQGH TXH D FRUUHLomR
SDUFLDOQmRSDVVDGHXPUHFXUVRVXSOHWLYRRXVXFHGkQHRGH
UHFXUVR HP QmR KDYHQGR UHFXUVR SUHYLVWR QDV OHLV GH
SURFHVVR ODQoDVH PmR GHVVH SURFHGLPHQWR UHFXUVDO
FDPXIODGR GH SURYLGrQFLD GLVFLSOLQDU LQ &XUVR GH 'LUHLWR
3URFHVVXDOGR7UDEDOKRHG6DUDLYDS
'LUHLWR3URFHVVXDO
(DVDUELWUDULHGDGHVSURFHVVXDLVQRkPELWRGRV757
V
VHUmRLJXDOPHQWHVROXFLRQDGDVSHORVHX-XL]&RUUHJHGRU
$QRWDR3URI$0$85,0$6&$521$6&,0(172TXHD
$ FRUUHLomR SDUFLDO WHP VHX SURFHGLPHQWR SUHYLVWR SHORV
5HJLPHQWRV
5HJLPHQWRV,QWHUQRV
,QWHUQRVGRV
GRV7ULEXQDLV
7ULEXQDLV7UDEDOKLVWDVHTXHHP
7UDEDOKLVWDV
OLQKDVJHUDLVFRLQFLGHFRPRVHJXLQWHPRGHORDDFRUUHLomR
SDUFLDOpDSUHVHQWDGDDR3UHVLGHQWHGR7ULEXQDO5HJLRQDOGR
7UDEDOKR HP VH WUDWDQGR GH DWR GH -XL] 3UHVLGHQWH GH
-XQWDER3UHVLGHQWHGR7ULEXQDORUGHQDUiRSURFHVVDPHQ
WRGDFRUUHLomRPDQGDQGRH[SHGLURItFLRDR-XL]3UHVLGHQWH
SDUDSUHVWDULQIRUPDo}HVQRSUD]RGHKRUDVFR-XL]
3UHVLGHQWHWDPEpPSRURItFLRLQIRUPDUiGHWDOKDGDPHQWH
DPDWpULDFXMRHVFODUHFLPHQWRpSHGLGRGR3UHVLGHQWHGR
7ULEXQDO5HJLRQDOMXOJDUiDFRUUHLomRSUHFLVDQGRRVVHXV
HIHLWRVHGDGHFLVmRVHUiUHPHWLGDFySLDDR-XL]3UHVLGHQWH
GH-XQWDLQ&XUVRGH'LUHLWR3URFHVVXDOGR7UDEDOKRHG6DUDLYD
S
3RUGHUUDGHLURKiTXHVHUHJLVWUDUTXHHVVHpRSURFHGL
PHQWRGDUHFODPDomRFRUUHLFLRQDOFRPQDWXUH]DMXULVGLFLR
QDORXVHMDXPDDXWrQWLFDGHFLVmRGHQWURGHXPSURFHVVR
HVSHFtILFR
+iDLQGDDDWXDomRFRUUHLFLRQDOGR-XL]&RUUHJHGRU
GRV7ULEXQDLV5HJLRQDLVGR7UDEDOKRDTXHPFRPSHWH
DGPLQLVWUDWLYDPHQWH GHFLGLU DV UHFODPDo}HV FRQWUD RV
DWRVDWHQWDWyULRVjERDRUGHPSURFHVVXDOSUDWLFDGRVSHOR
-Xt]HVTXDQGRLQH[LVWLUUHFXUVRHVSHFtILFR
2 3URI $0$85, 0$6&$52 1$6&,0(172 FLWD
H[HPSOLILFDWLYDPHQWHDFRUUHLomRSDUFLDOFRQWUDOLPLQDUGH
UHODWRUHPPDQGDGRGHVHJXUDQoDFRQFHVVLYRGHUHLQWHJUD
omR QR HPSUHJR LPSHWUDGR GLDQWH GH LQGHIHULPHQWR GH
OLPLQDU HP DomR FDXWHODU SDUD D UHIHULGD UHLQWHJUDomR
MXOJDGD SHOR SULPHLUR JUDX LQFDEtYHO SHOD VXD QDWXUH]D
VDWLVIDWLYDHDQWHFLSDWyULD>LQ&XUVRGH'LUHLWR3URFHVVXDOGR
7UDEDOKR(G6DUDLYDHGS@
3RUGHUUDGHLURQmRVHSHUFDGHFRQVLGHUDomRTXHGD
GHFLVmRTXHYLHUDVHUSURIHULGDHPXPDFRUUHLomRSDUFLDO
SRGHUiDSDUWHVXFXPEHQWHLQWHUSRUD
DJUDYR
JUDYR UHJLPHQWDO
UHJLPHQWDO
TXHVHUiMXOJDGRQDIRUPDHVWDEHOHFLGDSHORUHJLPHQWR
LQWHUQRGR757UHVSHFWLYRRXPHVPRGR767FRQIRU
PHDFRPSHWrQFLD
&RQILUDSH[TXHRDUWGR5HJLPHQWR,QWHUQR
GR7ULEXQDO5HJLRQDOGH6DQWD&DWDULQDSHUPLWHDLQWHUSR
VLomRGH$JUDYR
$JUDYR
$JUDYR5HJLPHQWDOFRQWUDDGHFLVmRGR&RUUHJH
5HJLPHQWDO
GRU HP MXOJDQGR D &RUUHLomR 3DUFLDO H FRPR R DWR
FRUULJHQGR IRL SURIHULGR SHOR -XL] GD 9DUD GR 7UDEDOKR
HVWHPHVPRSRGHUiLQWHUSRURDJUDYRFRPRVHIRVVHXPD
SDUWHLQWHUHVVDGD
$UW5,7576&
eIDFXOWDGRDR-XL]GHSULPHLURJUDX
LQWHUSRU$JUDYR5HJLPHQWDOSDUDR
7ULEXQDOGDGHFLVmRGR&RUUHJHGRU
QDVUHFODPDo}HVFRUUHLFLRQDLV
3URFXUDGRULD*HUDOGR(VWDGR5LRGH-DQHLUR
'LUHLWR3URFHVVXDO
7(67(6
7HPFDSDFLGDGHSDUDHVWDUHPMXt]R
D TXDOTXHUSHVVRD
E VRPHQWHDTXHOHTXHSRGHYRWDU
F DSHVVRDTXHVHDFKDQRH[HUFtFLRGRVVHXVGLUHLWRV
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
$VVLQDOHDDOWHUQDWLYD,1FRUUHWD
D WRGDSHVVRDTXHVHDFKDQRH[HUFtFLRGRVVHXVGLUHLWRV
WHPFDSDFLGDGHSDUDHVWDUHPMXt]R
E RVLQFDSD]HVVHUmRUHSUHVHQWDGRVRXDVVLVWLGRVSRUVHXV
SDLVWXWRUHVRXFXUDGRUHVQDIRUPDGDOHLFLYLO
F R MXL] GDUi FXUDGRU HVSHFLDO DR LQFDSD] VH QmR WLYHU
UHSUHVHQWDQWHOHJDOVDOYRVHRVLQWHUHVVHVGHVWHFROLGL
UHPFRPRVGDTXHOHTXHIRUVHXUHSUHVHQWDQWHMXGLFLDOGH
LQFDSD]HVRXGHDXVHQWHVDHVWHFRPSHWLUiDIXQomRGH
FXUDGRUOHJDO
G QDVFRPDUFDVRQGHKRXYHUUHSUHVHQWDQWHHVSHFLDO
6HUmRUHSUHVHQWDGRVHPMXt]RDWLYDHSDVVLYDPHQWH
D D8QLmRRV(VWDGRVR'LVWULWR)HGHUDOHRV7HUULWyULRV
SRUVHXVSURFXUDGRUHV
E R0XQLFtSLRSRUVHX3UHIHLWRRXSURFXUDGRU
F DVVRFLHGDGHVVHPSHUVRQDOLGDGHMXUtGLFDSHODSHVVRDD
TXHPFRXEHUDDGPLQLVWUDomRGRVVHXVEHQV
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
9HULILFDQGR
9HULILFDQGRDLQFDSDFLGDGH
LQFDSDFLGDGHSURFHVVXDO
SURFHVVXDORX
RXDLUUHJXODULGDGH
GD
MXL]VXVSHQGHQGR
GDUHSUHVHQWDomR
UHSUHVHQWDomRGDV
GDVSDUWHV
SDUWHVRMXL]
VXVSHQGHQGRRSURFHV
VR
VRPDUFDUi
PDUFDUiSUD]R
SUD]RUD]RiYHO
UD]RiYHOSDUD
SDUDVHU
VHUVDQDGR
VDQDGRRGHIHLWR
GHIHLWR1mR
VHQGR
VHQGR FXPSULGR
FXPSULGR R GHVSDFKRGHQWURGRSUD]RVHDSURYL
GrQFLDFRXEHU
D DRDXWRURMXL]GHFUHWDUiDQXOLGDGHGRSURFHVVR
E DRUpXUHSXWDUVHiUHYHO
F DRWHUFHLURVHUiH[FOXtGRGRSURFHVVR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
6mR
6mRGHYHUHV
GHYHUHVGDV
GDVSDUWHV
SDUWHVHGH
GHWRGRV
WRGRVDTXHOHV
DTXHOHVTXH
TXHGH
GHTXDOTXHU
IRUPDSDUWLFLSDPGRSURFHVVR
D H[SRURVIDWRVHPMXt]RFRQIRUPHDYHUGDGH
E SURFHGHUFRPOHDOGDGHHERDIp
F QmRIRUPXODUSUHWHQV}HVQHPDOHJDUGHIHVDFLHQWHVGH
TXHVmRGHVWLWXtGDVGHIXQGDPHQWR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
&
&DUW&3&
&
&DUW,&3&
'
'DUW&3&
'
'DUW&3&
'
'DUW&3&
+iFRQIOLWRGHFRPSHWrQFLD
D TXDQGRGRLVRXPDLVMXt]HVVHGHFODUDPFRPSHWHQWHV
E TXDQGRGRLVRXPDLVMXt]HVVHFRQVLGHUDPLQFRPSHWHQWHV
F TXDQGR HQWUH GRLV RX PDLV MXt]HV VXUJH FRQWURYpUVLD
DFHUFDGDUHXQLmRRXVHSDUDomRGHSURFHVVRV
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
$VVLQDOHDDOWHUQDWLYD,1FRUUHWD
D DVHQWHQoDFRQGHQDUiRYHQFLGRDSDJDUDRYHQFHGRUDV
GHVSHVDV TXH DQWHFLSRX H RV KRQRUiULRV DGYRFDWtFLRV
(VVDYHUEDKRQRUiULDVHUiGHYLGDWDPEpPQRVFDVRVHP
TXHRDGYRJDGRIXQFLRQDUHPFDXVDSUySULD
E VHFDGDOLWLJDQWHIRUHPSDUWHYHQFHGRUHYHQFLGRVHUmR
UHFtSURFDHSURSRUFLRQDOPHQWHGLVWULEXtGRVHFRPSHQVD
GRVHQWUHHOHVRVKRQRUiULRVHDVGHVSHVDV
F RUpXTXHSRUQmRDUJLUQDVXDUHVSRVWDIDWRLPSHGLWL
YRPRGLILFDWLYRRXH[WLQWLYRGRGLUHLWRGRDXWRUGLODWDU
RMXOJDPHQWRGDOLGHVHUiFRQGHQDGRQDVFXVWDVDSDUWLU
GRVDQHDPHQWRGRSURFHVVRHSHUGHUiDLQGDTXHYHQFH
GRUQDFDXVDRGLUHLWRDKDYHUGRYHQFLGRKRQRUiULRV
DGYRFDWtFLRV
G FRQFRUUHQGR GLYHUVRV DXWRUHV RX GLYHUVRV UpXV WRGRV
UHVSRQGHPSHODVGHVSHVDVHKRQRUiULRVHPSURSRUomR
$ SDUWH
SDUWH VHUi
VHUi UHSUHVHQWDGD
UHSUHVHQWDGD HP
HP MXt]R
MXt]R SRU
SRU DGYRJDGR
DGYRJDGR OHJDO
PHQWH
PHQWHKDELOLWDGR
KDELOLWDGR6HUOKHi
6HUOKHiOtFLWR
OtFLWRQR
QRHQWDQWR
HQWDQWRSRVWXODU
SRVWXODUHP
FDXVDSUySULDTXDQGR
D WLYHUKDELOLWDomROHJDO
E PHVPRVHPKDELOLWDomROHJDOQRFDVRGHIDOWDGHDGYRJD
GRQROXJDU
F SRUUHFXVDRXLPSHGLPHQWRGRVDGYRJDGRVTXHKRXYHU
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
$SURFXUDomR
SURFXUDomRSRGH
SRGHVHU
VHUDVVLQDGD
DVVLQDGDGLJLWDOPHQWH
GLJLWDOPHQWHFRP
FRPEDVH
EDVHHP
FHUWLILFDGRHPLWLGRSRU
FHUWLILFDGRHPLWLGRSRU
D $XWRULGDGH&HUWLILFDGRUDFUHGHQFLDGD QD IRUPDGDOHL
HVSHFtILFD
E -XL]GHLQVWkQFLD
F (VFUHYHQWHFUHGHQFLDGRQDIRUPDGDOHLHVSHFtILFD
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
'
'DUW&3&
'
'DUW&3&
'
'DUW&3&
$
$$UW~&3&L
3URFXUDGRULD*HUDOGR
(VWDGR5LRGH-DQHLUR
$VVLQDOHDDOWHUQDWLYD,1FRUUHWD
$VVLQDOHDDOWHUQDWLYD,1FRUUHWD
D D SDUWH TXH UHYRJDU R PDQGDWR RXWRUJDGR DR VHX
DGYRJDGRQRPHVPRDWRFRQVWLWXLUiRXWURTXHDVVXPD
RSDWURFtQLRGDFDXVD
E RDGYRJDGRQmRSRGHUiDTXDOTXHUWHPSRUHQXQFLDUDR
PDQGDWRPHVPRSURYDQGRTXHFLHQWLILFRXRPDQGDQWH
DILPGHTXHHVWHQRPHLHVXEVWLWXWR'XUDQWHRVGH]GLDV
VHJXLQWHV R DGYRJDGR FRQWLQXDUi D UHSUHVHQWDU R
PDQGDQWHGHVGHTXHQHFHVViULRSDUDOKHHYLWDUSUHMXt]R
F KiOLWLVFRQVyUFLRQHFHVViULRTXDQGRSRUGLVSRVLomRGH
OHLRXSHODQDWXUH]DGDUHODomRMXUtGLFDRMXL]WLYHUGH
GHFLGLUDOLGHGHPRGRXQLIRUPHSDUDWRGDVDVSDUWHV
FDVRHPTXHDHILFiFLDGDVHQWHQoDGHSHQGHUiGDFLWDomR
GHWRGRVRVOLWLVFRQVRUWHVQRSURFHVVR
G FDGDOLWLVFRQVRUWHWHPRGLUHLWRGHSURPRYHURDQGDPHQ
WRGRSURFHVVRHWRGRVGHYHPVHULQWLPDGRVGRVUHVSHFWL
YRVDWRV
$VVLQDOHDDOWHUQDWLYD,1FRUUHWD
$VVLQDOHDDOWHUQDWLYD,1FRUUHWD
D DTXHOHTXHGHWLYHUDFRLVDHPQRPHDOKHLRVHQGROKH
GHPDQGDGDHPQRPHSUySULRGHYHUiQRPHDUjDXWRULD
RSURSULHWiULRRXRSRVVXLGRU
E DSOLFDVH WDPEpP R GLVSRVWR QR DUWLJR DQWHFHGHQWH j
DomRGHLQGHQL]DomRLQWHQWDGDSHORSURSULHWiULRRXSHOR
WLWXODU GH XP GLUHLWR VREUH D FRLVD WRGD YH] TXH R
UHVSRQViYHOSHORVSUHMXt]RVDOHJDUTXHSUDWLFRXRDWRSRU
RUGHPRXHPFXPSULPHQWRGHLQVWUXo}HVGHWHUFHLUR
F HP DPERV RV FDVRV R UpX UHTXHUHUi D QRPHDomR QR
SUD]RSDUDDGHIHVDRMXL]DRGHIHULURSHGLGRVXVSHQ
GHUiRSURFHVVRHPDQGDUiRXYLURDXWRUQRSUD]RGHGH]
GLDV
G DFHLWDQGRRQRPHDGRDRDXWRULQFXPELUiSURPRYHUOKH
DFLWDomRUHFXVDQGRRILFDUiVHPHIHLWRDQRPHDomR
2
2 DUWLJR
DUWLJR
GR
GR &yGLJR
&yGLJR GH
GH 3URFHVVR
3URFHVVR &LYLO
&LYLO HVWDEHOHFHTXH
HVWDEHOHFHTXH
GHYH
GHYH REULJDWRULDPHQWH
REULJDWRULDPHQWH VHU FKDPDGR DR SURFHVVR
FRPRGHQXQFLDGR
D RDOLHQDQWHQDDomRHPTXHWHUFHLURUHLYLQGLFDDFRLVD
FXMRGRPtQLRIRLWUDQVIHULGRjSDUWHDILPGHTXHHVWD
SRVVDH[HUFHURGLUHLWRTXHGDHYLFomROKHUHVXOWD
E RSURSULHWiULRRXDRSRVVXLGRULQGLUHWRTXDQGRSRUIRUoD
GHREULJDomRRXGLUHLWRHPFDVRVFRPRRGRXVXIUXWXi
ULRGRFUHGRUSLJQRUDWtFLRGRORFDWiULRRUpXFLWDGRHP
QRPHSUySULRH[HUoDDSRVVHGLUHWDGDFRLVDGHPDQGDGD
F DTXHOHTXHHVWLYHUREULJDGRSHODOHLRXSHORFRQWUDWRD
LQGHQL]DUHPDomRUHJUHVVLYDRSUHMXt]RGRTXHSHUGHU
DGHPDQGD
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
)HLWDDGHQXQFLDomRSHORUpX
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6y
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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1mR
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D SRULQWHUPpGLRGRDXWRU
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D SHVVRDOPHQWH
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G GLUHWDPHQWHSHORHVFULYmRRXFKHIHGDVHFUHWDULD
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$V
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FXPSULQGR jV
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HQGHUHoR VHPSUH
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KRXYHU PRGLILFDomR
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D YiOLGDV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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E DGHFODUDomRGHHQWUHJDGDFRQWUDIp
F DQRWDGHFLHQWHRXFHUWLGmR GH TXHRLQWLPDGRQmRD
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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&RQWDUVHmR
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GDLQWLPDomR
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F R0LQLVWpULR3~EOLFR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
1mR
1mR
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RILFLDOHDSHVVRD
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1mRKDYHQGR
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LQWLPDGDUHVLGLU
UHVLGLUIRUD
IRUDGR
GRMXt]R
MXt]RDLQWLPDomR
LQWLPDomRGHYHUi
GHYHUiVHU
VHUIHLWD
DWUDYpVGH
D RILFLDOGHMXVWLoD
E FDUWDUHJLVWUDGD
F UDGLRGLIXVmR
G HVFULYmR
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$VVLQDOH
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RUGHPSUHFDWyULDRXURJDWyULDGDGDWDGHVXDMXQWDGD
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E TXDQGRDFLWDomRIRUSRUHGLWDOILQGDDGLODomRDVVLQDGD
SHORMXL]
F TXDQGRDLQWLPDomRIRUSHORFRUUHLRGDWDGHH[WUDomR
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G TXDQGR GD FLWDomR SRU RILFLDO GH MXVWLoD GD GDWDGH
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'LUHLWR3URFHVVXDO
$V
$V
$V LQWLPDo}HV
LQWLPDo}HV FRQVLGHUDPVH
FRQVLGHUDPVH UHDOL]DGDV
UHDOL]DGDV QR
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SULPHLUR GLD
~WLOVHJXLQWHVHWLYHUHPRFRUULGRHPGLDHPTXH
D QmRWHQKDKDYLGRH[SHGLHQWHIRUHQVH
E WHQKDKDYLGRH[SHGLHQWHIRUHQVH
F RRILFLDOUHFHEHXRPDQGDGRGHLQWLPDomR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
4XDQGR
4XDQGR
4XDQGRDPDWpULD
PDWpULDFRQWURYHUWLGD
FRQWURYHUWLGDIRU
IRUXQLFDPHQWH
XQLFDPHQWHGH
GHGLUHLWR
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MXt]R Mi
Mi KRXYHU
KRXYHU VLGR SURIHULGD VHQWHQoD GH WRWDO
QR MXt]R
LPSURFHGrQFLDHPRXWURVFDVRVLGrQWLFRVSRGHUi
LPSURFHGrQFLDHPRXWURVFDVRVLGrQWLFRVSRGHUi
D VHU GLVSHQVDGD D LQWLPDomR H SURIHULGDVHQWHQoD
UHSURGX]LQGRVHRWHRUGDDQWHULRUPHQWHSURODWDGD
E VHU GLVSHQVDGD D QRWLILFDomR H SURIHULGDVHQWHQoD
UHSURGX]LQGRVHRWHRUGDDQWHULRUPHQWHSURODWDGD
F VHU GLVSHQVDGD D FLWDomR H SURIHULGDVHQWHQoD
UHSURGX]LQGRVHRWHRUGDDQWHULRUPHQWHSURODWDGD
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F VHRUpXQmRFRQWHVWDUDDomRUHSXWDUVHmRYHUGDGHLURV
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E ROLWtJLRYHUVDUVREUHGLUHLWRVLQGLVSRQtYHLV
F DSHWLomRLQLFLDOQmRHVWLYHUDFRPSDQKDGDGRLQVWUXPHQ
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F FRUUHUmRLQGHSHQGHQWHPHQWHGHLQWLPDomRDSDUWLUGD
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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D LQGHIHULPHQWR
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F SHUGDGDDomR
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D SHOR0LQLVWpULR3~EOLFR
E SHOD8QLmR(VWDGRV0XQLFtSLRVHUHVSHFWLYDVDXWDUTXLDV
F SHORVTXHJR]DPGHLVHQomROHJDO
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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D GHWHUPLQDUDUHDOL]DomRGRDWRSURFHVVXDOLQWLPDGDVDV
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E GHWHUPLQDUDUHQRYDomRGRDWRSURFHVVXDOLQWLPDGDVDV
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SURVVHJXLUiRMXOJDPHQWRGDDSHODomR
F GHWHUPLQDUDUHDOL]DomRRXUHQRYDomRGRDWRSURFHVVXDO
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmR,QFRUUHWDV
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2MXL]QmRUHFHEHUiRUHFXUVRGHDSHODomRTXDQGR
2MXL]QmRUHFHEHUiRUHFXUVRGHDSHODomRTXDQGR
D D VHQWHQoD HVWLYHU VHPHOKDQoD SDUFLDO FRP V~PXODGR
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E DVHQWHQoDQmRHVWLYHUHPFRQIRUPLGDGHFRPV~PXODGR
6XSHULRU 7ULEXQDOGH-XVWLoDRXGR6XSUHPR7ULEXQDO
)HGHUDO
F D VHQWHQoD HVWLYHU HP FRQIRUPLGDGH FRP V~PXODGR
6XSHULRU7ULEXQDOGH-XVWLoD RXGR6XSUHPR7ULEXQDO
)HGHUDO
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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E TXLQ]HGLDV
F WULQWDGLDV
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DSHODomRHQRVUHODWLYRVDRVHIHLWRVHPTXHDDSHODomRp
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LQVWUXPHQWR
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GLItFLOUHSDUDomREHPFRPRQRVFDVRVGHLQDGPLVVmRGD
DSHODomRHQRVUHODWLYRVDRVHIHLWRVHPTXHDDSHODomRp
UHFHELGDTXDQGRVHUiDGPLWLGDDVXDLQWHUSRVLomRSRU
LQVWUXPHQWR
F WULQWDGLDVQDIRUPDUHWLGDVDOYRTXDQGRVHWUDWDU
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GLItFLOUHSDUDomREHPFRPRQRVFDVRVGHLQDGPLVVmRGD
DSHODomRHQRVUHODWLYRVDRVHIHLWRVHPTXHDDSHODomRp
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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GH LQVWUXPHQWR
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HP DJUDYR
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GLItFLOUHSDUDomREHPFRPRQRVFDVRVGHLQDGPLVVmRGD
DSHODomRHQRVUHODWLYRVDRVHIHLWRVHPTXHDDSHODomRp
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E GHFLVmRVXVFHWtYHOGHFDXVDUjSDUWHOHVmROHYHHGHGLItFLO
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DSHODomRHQRVUHODWLYRVDRVHIHLWRVHPTXHDDSHODomRp
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F GHFLVmR VXVFHWtYHO GH FDXVDU j SDUWH OHVmR JUDYH HGH
GLItFLOUHSDUDomREHPFRPRQRVFDVRVGHLQDGPLVVmRGD
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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D DH[SRVLomRGRIDWRHGRGLUHLWR
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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E RDFyUGmRSURIHULGRHPDomRUHVFLVyULDIRUXQkQLPH
F RDFyUGmRSURIHULGRHPDSHODomRIRUXQkQLPH
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D GLDV
E GLDV
F GLDV
G GLDV
2VHPEDUJRVGHGHFODUDomR
2VHPEDUJRVGHGHFODUDomR
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UHFXUVRV
E QmR LQWHUURPSHP R SUD]R D LQWHUSRVLomR GH RXWURV
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2
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6XSUHPR7ULEXQDO
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GHFLVmRLUUHFRUUtYHO
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FRQKHFHUiGRUHFXUVRH[WUDRUGLQiULRTXDQGR
D D TXHVWmR FRQVWLWXFLRQDO QHOH YHUVDGD QmRRIHUHFHU
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E DFRQWURYpUVLDFRQVWLWXFLRQDOQHOHYHUVDGDQmRRIHUHFHU
UHSHUFXVVmRPRQHWiULD
F RFRQIOLWRFRQVWLWXFLRQDOQHOHYHUVDGDFRQVDJUDUUHSHU
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G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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F 'HFUHWR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
&DEHUi
&DEHUi
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7ULEXQDO GH
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UHFXUVRVUHSUHVHQWDWLYRVGDFRQWURYpUVLDHHQFDPLQKiORV
DR
DR6XSUHPR
6XSUHPR7ULEXQDO
7ULEXQDO)HGHUDO
)HGHUDOVREUHVWDQGR
VREUHVWDQGRRV
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D RSURQXQFLDPHQWRGHILQLWLYRGD&RUWH
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F DGDWDGDSUHVFULomRGRSURFHVVR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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0DQWLGD
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UHFXUVRSRGHUi
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7ULEXQDO)HGHUDOQRVWHUPRVGR5HJLPHQWR,QWHUQR
D UHIRUPDUOLPLQDUPHQWHRDFyUGmRFRQWUiULRjRULHQWD
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E FDVVDU D VHQWHQoD GH JUDX GR DFyUGmR TXHHVWLYHU
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F FDVVDURXUHIRUPDUOLPLQDUPHQWHRDFyUGmRFRQWUiULRj
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7UDWDQGRVH
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FLD
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SURSULHGDGH GH
GH FRLVD
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GHWHUPLQDGD RX
RX GH
GH RXWUR
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GLUHLWRDDomR
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QmRVHUi
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DFROKLGDVH
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SUHVWDomRQHPD
QHPDRIHUHFHU
RIHUHFHUQRV
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D DLQGDQmRH[LJtYHO
E MiH[LJtYHO
F DLQGDQmRFRQKHFLGD
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
6mRVXMHLWRVSDVVLYRVQDH[HFXomR
6mRVXMHLWRVSDVVLYRVQDH[HFXomR
D RHVSyOLRRVKHUGHLURVRXRVVXFHVVRUHVGRFUHGRU
E RILDGRUMXGLFLDO
F RVXEURJDGRQRFDVRGHVXEURJDomROHJDO
G RFHVVLRQiULR
$
$ H[HFXomR
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HP WtWXOR
WtWXOR MXGLFLDO
MXGLFLDO SURFHVVDUVHi
H[HFXomR IXQGDGD
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D RVWULEXQDLVVXSHULRUHVQDVFDXVDVGHVXDFRPSHWrQFLD
RULJLQiULD
E RMXt]RTXHGHFLGLXDFDXVDQRSULPHLURJUDXGHMXULVGL
omR
F RMXt]RFtYHOFRPSHWHQWHTXDQGRRWtWXORH[HFXWLYRIRU
VHQWHQoDSHQDOFRQGHQDWyULDRXVHQWHQoDDUELWUDO
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
$
$ H[HFXomR
H[HFXomR IXQGDGD
IXQGDGD HP WtWXOR MXGLFLDO SURFHVVDUVHi
SHUDQWH
D RVWULEXQDLVVXSHULRUHVQDVFDXVDVGHVXDFRPSHWrQFLD
RULJLQiULD
E RMXt]RTXHGHFLGLXDFDXVDQRSULPHLURJUDXGHMXULVGL
omR
F RMXt]RFtYHOFRPSHWHQWHTXDQGRRWtWXORH[HFXWLYRIRU
VHQWHQoDSHQDOFRQGHQDWyULDRXVHQWHQoDDUELWUDO
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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$H[HFXomRSRGHVHULQVWDXUDGDFDVR
$H[HFXomRSRGHVHULQVWDXUDGDFDVR
D RGHYHGRUVDWLVIDoDDREULJDomRFHUWDOtTXLGDHH[LJtYHO
E R GHYHGRU QmR VDWLVIDoD D REULJDomR FHUWD OtTXLGDH
H[LJtYHOFRQVXEVWDQFLDGDHPWtWXORH[HFXWLYR
F R GHYHGRU QmR VDWLVIDoD D REULJDomR LQFHUWD OtTXLGDH
H[LJtYHOPHVPRQmRFRQVXEVWDQFLDGDHPWtWXORH[HFXWLYR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
6mRWtWXORVH[HFXWLYRVH[WUDMXGLFLDLV
6mRWtWXORVH[HFXWLYRVH[WUDMXGLFLDLV
D RVFRQWUDWRVJDUDQWLGRVSRUKLSRWHFDSHQKRUDQWLFUHVH
HFDXomREHPFRPRRVGHVHJXURGHYLGD
E RFUpGLWRGHFRUUHQWHGHIRURHODXGrPLR
F RFUpGLWRGRFXPHQWDOPHQWHFRPSURYDGRGHFRUUHQWHGH
DOXJXHOGHLPyYHOEHPFRPRGHHQFDUJRVDFHVVyULRVWDLV
FRPRWD[DVHGHVSHVDVGHFRQGRPtQLR
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
$
$ H[HFXomR
SDUD FRE
FREUDQoD
UDQoD GH
GH FUpGLWR
FUpGLWR IXQGDUVHi
IXQGDUVHi VHPSUH
H[HFXomR SDUD
HP
HP
D 7tWXOROtTXLGRGHREULJDomRLQFHUWD
E WtWXORGHREULJDomRFHUWDOtTXLGDHH[LJtYHO
F WtWXORGHFRQGLomRLQFHUWDLOtTXLGDPDVH[LJtYHO
G WRGDVDVDOWHUQDWLYDVHVWmRFRUUHWDV
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Caro Candidato,
Alguns erros de digitao podem ocorrer... Pensando nisso, colocamos ao lado de
cada resposta (de Direito - Legislao) o
texto legal referente questo. Assim, em
caso de dvida quanto resposta, voc
poder conferir na apostila - de acordo com
texto legal indicado - qual a resposta correta
(o que vale o texto da lei - sempre!!!)
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