Capitolul 2 Analiza formrii profitului

2.1. Noiunea de profit i importana analizei acestuia

Rezultatul financiar al activitii ntreprinderii se caracterizeaz prin suma profitului (pierderilor) i a nivelului rentabilitii
obinute. Profitul reprezini depirea veniturilor ctigate de ntreprindere asupra consumurilor i cheltuielilor suportate de
aceasta din activitatea de ntreprinztor. Cantitativ, profitul (pierderea se determin astfel:
Profitul (pierderea) = Venituri - Consumuri i cheltuieli
Cu ct este mai mare valoarea veniturilor cu att va fi mai ridicat mrime; profitului, i invers, creterea valorii consumurilor
i/sau cheltuielilor duce la diminuarea mrimii profitului.
n practica contabil i analitic autohton, n conformitate cu prevederile Standardului Naional de Contabilitate 5 Prezentarea
rapoartelor financiare' sunt utilizate urmtoarele noiuni ale profitului:
Profitul brut (pierderea global) reprezint profitul (pierderea) obinut din vnzarea produselor, mrfurilor i serviciilor prestate i
se determin ce diferena dintre veniturile din vnzri i costul vnzrilor.
Profitul (pierderea) din activitatea operaional reprezint diferena dintre veniturile i cheltuielile obinute de ntreprindere din
activitatea de baz. determinat de statutul acesteia.
Profitul (pierderea) din activitatea de investiii este diferena dintre veniturile i cheltuielile obinute de ntreprindere din
operaiunile ce in de micarea activelor pe termen lung.
Profitul (pierderea) din activitatea financiar reprezint diferena dintre veniturile i cheltuielile aferente operaiunilor legate de
modificrile n mrimea i structura capitalului propriu i mijloacelor mprumutate.
Profitul (pierderea) din activitatea economico-financiar este rezultatul financiar obinut de ntreprindere n cursul perioadei de
gestiune din activitile operaional, de investiii i financiar.
Profitul (pierderea) excepional este diferena dintre veniturile i cheltuielile aprute ca rezultat al evenimentelor i operaiunilor
excepionale neprevzute.
Profitul (pierderea) pn la impozitare este profitul (pierderea) obinut de ntreprindere n cursul perioadei de gestiune din toate
tipurile de activiti i rezultatul excepional. Profitul (pierderea) pn la impozitare este numit profit (pierdere) contabil.
Profitul net (pierderea net) este profitul (pierderea) care rmne la dispoziia ntreprinderii dup calcularea cheltuielilor
(economiilor) privind impozitul pe venit i se determin ca diferena dintre profitul (pierderea) pn la impozitare i cheltuielile
(economiile) privind impozitul pe venit.
n figura 2.1 este prezentat modalitatea formrii acestor indicatori.

Figura 2.1. Modelul structural al formrii indicatorilor profitului

Analiza profitului prezint un interes primordial att pentru proprietarii i investitorii reali i poteniali ai ntreprinderii, ct i
pentru ali utilizatori ai informaiei din Rapoartele financiare. Astfel, proprietarii i investitorii sunt interesai s maximizeze
mrimea profitului creat de o anumit sum investit. Creditorii apreciaz profitul ntreprinderii ca principalul criteriu de achitare
a dobnzii i a rambursrii sumei datoriei. Analiza profitului prezint interes deosebit i pentru organele fiscale, deoarece acesta
constituie baza pentru calculul mrimii venitului impozabil i impozitului pe venit.
Analiza profitului ofer diferitelor categorii de utilizatori ai Rapoartelor financiare posibilitatea de a aprecia urmtoarele aspecte:
Care este mrimea, structura i evoluia indicatorilor profitului (pierderii) n ultimii ani?
Care sunt cauzele (factorii) principale, ce au condiionat schimbrile, mai ales cele negative, ale indicatorilor profitului?
Care sunt principale surse de majorare a profitului?
Rezultatele analizei profitului sunt necesare att pentru elaborarea strategiei de dezvoltare i organizare a activitii curente a
ntreprinderii, ct i pentru prognozarea mrimii profitului pe viitor.
2.2. Analiza dinamicii i structurii profitului (pierderii) pn la impozitare
Analiza ncepe cu aprecierea n dinamic a structurii profitului (pierderii) pn la impozitare, care poate fi exprimat prin relaia:
PPI = RAO RAI RAF RE,

unde:
PPI - profitul (pierderea) pn la impozitare;
RAO - rezultatul din activitatea operaional;
RAI - rezultatul din activitatea de investiii;
RAF - rezultatul din activitatea financiar;
RE - rezultatul excepional.
Analiza n dinamic a profitului (pierderii) pn la impozitare permite evaluarea mrimii acestuia n comparaie cu realizrile
anilor precedeni i/sau cu datele stabilite n Planul de afaceri i studierea modificrilor survenite n mrimea profitului (pierderii)
contabil n ultimii ani.
Analiza structural a profitului (pierderii) pn la impozitare permite aprecierea aportului fiecrui tip de activitate n obinerea
profitului contabil.
Creterea n dinamic a cotei profitului din activitatea operaional n suma total a profitului pn la impozitare este apreciat
pozitiv.
Din punct de vedere al tehnicii de calcul, la analiza dinamicii i structurii profitului (pierderii) pn la impozitare se determin
abaterea absolut (fa de perioada precedent i/sau de plan), ritmul creterii, procentul ndeplinirii planului i ponderea
rezultatului financiar obinut din fiecare tip de activitate n suma total a mrimii profitului (pierderii) pn la impozitare.
Analiza dinamicii i structurii profitului (pierderii) pn la impozitare este efectuat n baza datelor Raportului privind rezultatele
financiare i Planului de afaceri.
Exemplul 2.1 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom examina evoluia i structura profitului (pierderii) pn la impozitare al S.A. Respect" n comparaie cu realizrile anului
precedent. n baza datelor Raportului privind rezultatele financiare vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele
obinute.
Tabelul 2.1
Aprecierea dinamicii i structurii profitului (pierderii) pn la impozitare

Din datele prezentate n tabelul 2.1 rezult c S.A. Respect" a obinut un rezultat financiar pozitiv att n anul de gestiune, ct i
n cel precedent. n anul de gestiune mrimea profitului pn la impozitare a constituit 137 572 lei, ceea ce reprezint o diminuare
cu 3 778 664 lei fa de mrimea perioadei precedente. Micorarea profitului pn la impozitare a fost determinat de diminuarea
mrimii profitului ctigat din activitatea operaional i de pierderile obinute n anul de gestiune din activitatea de investiii, ce
au condus la reducerea mrimii profitului contabil cu 3 586 397 lei i respectiv 336 203 lei.
Asupra mrimii profitului pn la impozitare a influenat pozitiv reducerea pierderilor din activitatea financiar, care a contribuit
la majorarea profitului contabil cu 143 936 lei.
E de menionat c ponderea cea mai mare, n suma total a profitului contabil, deine profitul obinut din activitatea operaional,
ceea ce este apreciat pozitiv, deoarece reflect desfurarea normal a activitii de baz a ntreprinderii.
2.3. Analiza factorial a profitului (pierderii) din activitatea operaional
Analiza factorial a profitului (pierderii) din activitatea operaional presupune stabilirea i calculul influenei factorilor, care au
contribuit la modificarea n dinamic a prilor componente ale profitului (pierderii) din activitatea operaional.
Din punct de vedere factorial, profitul (pierderea) din activitatea operaional poate fi determinat conform formulei:

Fiecare parte component a formulei factoriale influeneaz asupra profitului (pierderii) din activitatea operaional a
ntreprinderii. Profitul brut (pierderea global) i alte venituri operaionale au o aciune direct, iar cheltuielile perioadei - o
aciune invers.
n calitate de surs de informaie pentru analiza factorial a profitului (pierderii) din activitatea operaional, servete Raportul

privind rezultatele financiare.

Avnd n vedere legtura aditiv dintre factorii influenei i indicatorul rezultativ, n calitate de metod cea mai convenabil pentru
analiza factorial a profitului (pierderii) din activitatea operaional se aplic metoda balanier.
Exemplul 2.2 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a profitului (pierderii) din activitatea operaional n comparaie cu datele anului precedent. n baza
datelor Raportului privind rezultatele financiare ale S.A. Respect" vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele
obinute.
Tabelul 2.2
Analiza factorial a profitului ( pierderii) din activitatea operaional (n lei)

Verificare: 496 179 - 4 082 576 = (-4 154 095) + 229 167 + 18111 +(- 617 159) + 937 579 (- 3 586 397) = (-3 586 397)
n baza datelor prezentate In tabelului 2.2 putem afirma c profitul obinut de S.A. Respect" din activitatea operaional n anul
de gestiune s-a redus cu 3 586 397 lei fa de cel precedent. Aceast diminuare a fost condiionat de micorarea mrimii
profitului brut i creterea cheltuielilor generale i administrative, care au contribuit la reducerea profitului din activitatea
operaional cu 4 154 095 lei i respectiv 617 159 lei. Totodat, majorarea valorii altor venituri operaionale, micorarea valorii
cheltuielilor comerciale i a altor cheltuieli operaionale n anul de gestiune fat de cel precedent a condiionat majorarea profitului
din activitatea operaional cu 229 167 lei, 18 111 lei i respectiv 937 579 lei.
Analiza detaliat a factorilor, ce au determinat diminuarea mrimii profitului din activitatea operaional, efectuat n baza datelor
Anexei la Raportul privind rezultatele financiare, a stabilit c majorarea cheltuielilor generale i administrative este determinat,
n special, de creterea cu 198,91 % (163 745 : 54 780 x 100 - 100) a cheltuielilor privind repararea mijloacelor fixe, cu 143,02 %
(8 197: 3 373 x 100 - 100) a amortizrii activelor nemateriale i cu 53,91 % (1 023 738 : 665 151 x 100 - 100) a altor cheltuieli
generale i administrative.
Micorarea mrimii profitului brut este cauzat, n mare msur, de reducerea volumului vnzrilor n anul de gestiune fa de cel
precedent (mai detaliat analiza factorial a profitului brut este prezentat n exemplul 2.5).
n cazul unei gestionri mai eficiente a cheltuielilor generale i administrative i a procesului de vnzare, ntreprinderea va putea
pe viitor s majoreze profitul din activitatea operaional cu 4 771 254 lei (4 154 095 + 617 159).
2.4. Analiza factorial a profitului brut (pierderii globale)
Componenta cea mai important a profitului (pierderii) din activitatea operaional reprezint profitul brut (pierderea global), de
aceea n analiza formrii profitului, studiului profitului brut i se acord o atenie deosebit.
Analiza ncepe cu aprecierea evoluiei structurii profitului brut (pierderii globale) obinut pe tipuri de activitate operaional. De
regul, mrimea profitului brut poate fi ctigat de ntreprindere din vnzarea produselor finite, comercializarea mrfurilor,
prestarea serviciilor sau executarea lucrrilor de construcie. Aceast direcie de analiz se efectueaz n baza datelor Anexei la
Raportul privind rezultatele financiare.
Exemplul 2.3 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza dinamicii i structurii mrimii profitului brut pe tipuri de activitate operaional. n baza datelor Anexei la
Raportul privind rezultatele financiare a S.A. Respect" vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.3
Aprecierea dinamicii i structurii profitului brut pe tipuri de activitate operaional

Din datele prezentate n tabelul 2.3 se observ c S.A. Respect", n perioada analizat, a obinut profit att din comercializarea
produselor finite, mrfurilor, ct i din prestarea serviciilor de transport. Mrimea profitului brut n anul de gestiune s-a diminuat
cu 4 154 095 lei fa de cel precedent. Aceast micorare a fost determinat de reducerea mrimii profitului obinut din vnzarea
produselor finite cu 4 364 926 lei. Influena negativ a factorului dat a fost parial compensat datorit creterii mrimii profitului
ctigat din comercializarea mrfurilor i prestarea serviciilor de transport.

E de menionat c ponderea predominant n suma total a profitului brut revine profitului obinut din vnzarea produselor finite.
Fa de anul precedent, s-a majorat ponderea profitului obinut att din comercializarea mrfurilor (de la 1,11 % la 5,29 %), ct i
din prestarea serviciilor de transport (de la 0,58 % la 1,77 %).
Pe lng aprecierea evoluiei i structurii, profitul brut (pierderea global) poate fi analizat i din punct de vedere factorial,
examinnd astfel cauzele ce au condiionat devierea mrimii acestuia. La efectuarea analizei factoriale a profitului brut (pierderii
globale), este important s se ia n considerare tipul de activitate operaional n urma cruia a fost obinut profitul (pierderea),
deoarece trsturile caracteristice ale tipurilor de activitate operaional genereaz i particularitile tehnicii de calcul al analizei
factoriale a profitului brut (pierderii globale). n figura 2.2 este prezentat modelul factorial al profitului brut (pierderii globale)
obinut din vnzarea produselor finite (prestarea serviciilor).

Figura 2.2. Modelul factorial al profitului brut (pierderii globale) din vnzarea produselor (serviciilor prestate)
Astfel, devierea mrimii profitului brut (pierderii globale) obinut din vnzarea produselor i/sau prestarea serviciilor este cauzat
de influena urmtorilor factori: modificarea volumului de vnzare al produselor (serviciilor prestate);
modificarea structurii i sortimentului produselor vndute (serviciilor prestate);
modificarea costului de vnzare al produselor (serviciilor prestate);
modificarea preurilor la produsele vndute (serviciile prestate).
Pentru determinarea influenei separate a fiecrui factor asupra mrimii profitului brut din vnzarea produselor (serviciilor
prestate) nu sunt suficiente numai datele din Raportul financiar. Executarea analizei factoriale a profitului brut (pierderii globale)
din vnzarea produselor (serviciilor prestate) necesit i efectuarea unor calcule speciale, obinute prin recalcularea datelor. Deci,
n calitate de surse informaionale pentru efectuarea analizei factoriale a profitului brut (pierderii globale) din vnzarea produselor
(prestarea serviciilor) servesc:
Anexa la Raportul privind rezultatele financiare;
Calculaiile produselor (serviciilor) concrete;
Calculele speciale (de recalculare).
Recalcularea volumului i costului vnzrilor se efectueaz prin evaluarea cantitii produselor (serviciilor) efectiv vndute n anul
de gestiune cu preurile i costurile unitare ale produselor vndute (serviciilor prestate) n anul precedent sau conform Planului de
afaceri.
Exemplul 2.4 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom recalcula volumul i costul produselor vndute ale S.A. Respect" prin evaluarea cantitii produselor efectiv vndute n anul
de gestiune n condiiile preurilor i costurilor unitare ale produselor vndute n anul precedent. n baza datelor Calculaiilor
produselor concrete vom construi tabelul 2.4.
Aciunea factorilor nominalizai mai sus i tehnica de calcul al influenei acestora asupra mrimii profitului brut (pierderii globale)
este urmtoarea:
Volumul vnzrilor are o influen direct asupra mrimii indicatorului rezultativ. Majorarea volumului produselor vndute
(serviciilor prestate) duce la creterea mrimii profitului brut, i invers, reducerea volumului vnzrilor conduce la diminuarea
sumei profitului brut. Calculul influenei modificrii volumului vnzrilor produselor (serviciilor prestate) la devierea mrimii
profitului brut (pierderii globale) se determin conform relaiei:

unde:
PBvv - abaterea profitului brut (pierderii globale) din cauza modificrii volumului vnzrilor;
PBbaz - profitul brut (pierderea global) perioadei de baz (prognozat sau precedent);
%VVP- modificarea procentual a volumului vnzrilor produselor (serviciilor prestate), care se determin ca raportul dintre
costul vnzrilor recalculat i costul vnzrilor din perioada de baz nmulit cu 100 % i diminuat cu 100 %.

Modul de recalculare a volumului i costului produselor vndute ale S.A. Respect

"Tabelul 2.4

* Volumul vnzrilor anului de gestiune recalculat n condiiile anului precedent se determin prin nmulirea cantitii produselor vndute efectiv n anul de gestiune la preurile
medii unitare din anul precedent;
** Costul vnzrilor anului de gestiune recalculat n condiiile anului precedent se determin prin nmulirea cantitii produselor vndute efectiv n anul de gestiune la costurile
unitare din anul precedent.

Structura i sortimentul produselor vndute (serviciilor prestate) poate exercita asupra mrimii profitului brut (pierderii
globale) o influen att pozitiv, ct i negativ. O dat cu majorarea ponderii produselor (serviciilor) mai rentabile n
suma total a volumului vnzrilor, crete i suma profitului brut, i invers, micorarea ponderii produselor (serviciilor)
mai rentabile conduce la diminuarea mrimii profitului brut. Influena modificrii structurii i sortimentului produselor
vndute (serviciilor prestate) la devierea mrimii profitului brut (pierderii globale) se determin prin scderea din
mrimea recalculat a profitului brut (pierderii globale) profitul (pierderea) perioadei de baz i a modificrii profitului
brut (pierderii globale) din cauza influenei volumului de vnzri, adic:
PBstr. = PBrec PBbaz - A PBvv,
unde:
PBstr. - abaterea profitului brut (pierderii globale) din cauza modificrii structurii i sortimentului produselor vndute
(serviciilor prestate);
PBrec. - profitul brut (pierderea global) calculat n condiiile volumului vnzrilor anului de gestiune i costurile,
precum i preurile de vnzare din perioada de baz;
PBbaz - profitul brut (pierderea global) perioadei de baz; A PBVV - modificarea profitului brut (pierderii globale)
sub influena volumului de vnzri.
Costul produselor (serviciilor) vndute are o influen invers asupra profitului brut (pierderii globale): creterea
costului vnzrilor conduce la micorarea profitului, iar micorarea costului vnzrilor - la creterea profitului. Influena
modificrii valorii costului vnzrilor la devierea profitului brut (pierderii globale) se determin prin diferena dintre
valoarea curent i recalculat a costului vnzrilor produselor finite (serviciilor prestate):
PBCost = CVPcur.-CVPrec.,
unde:
PBCost. - abaterea profitului brut (pierderii globale) din cauza modificrii costului produselor finite vndute
(serviciilor prestate);
CVPcur. _ costul produselor finite vndute (serviciilor prestate) din anul de gestiune;
CVPrec. - costul recalculat al produselor finite vndute (serviciilor prestate).
Majorarea sau reducerea preurilor unitare la produsele vndute (serviciile prestate) influeneaz direct mrimea
profitului brut (pierderii globale): creterea preurilor condiioneaz majorarea profitului, i invers. Calculul influenei
majorrii sau reducerii preurilor la produsele vndute (serviciile prestate) asupra abaterii mrimii profitului brut
(pierderii globale) se efectueaz prin determinarea diferenei dintre volumul vnzrilor din anul de gestiune i cel
recalculat:
unde:
PBpre. - abaterea profitului brut (pierderii globale) din cauza modificrii preurilor de vnzare;
VVPcur. - volumul vnzrilor produselor finite (serviciilor prestate) din anul de gestiune;
VVPrec. - volumul vnzrilor produselor finite (serviciilor prestate) recalculat.
Exemplul 2.5 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a profitului brut obinut de S.A. Respect" din vnzarea produselor finite n comparaie
cu realizrile anului precedent. Utiliznd datele din tabelul 2.4 vom construi dou tabele analitice (cu date iniiale i cu
calculul influenei factorilor respectivi) i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.5
Date iniiale pentru analiza factorial a profitului brut din vnzarea produselor finite (n lei)

Tabelul 2.6
Calculul influenei factorilor la abaterea profitului brut din vnzarea produselor finite (n lei)

*A % VVP = 7 319 388 : 9 996 409 x 100 -100 = - 26,78 %

Verificare: 4 859 966 - 9 224 892 = (-2 470 426) + 19 692+ (- 2 801 993) + 887 801 (- 4 364 926) = (-4 364 926)
n baza rezultatelor obinute n tabelul 2.6 putem constata c la S.A. Respect" profitul brut din vnzarea produselor
finite s-a micorat fa de anul precedent cu 4 364 926 lei. Aceast diminuare a fost determinat de influena negativ a
reducerii volumului de vnzare a produselor n perioada de gestiune fa de cea precedent cu 26,78 %, ceea ce a
condiionat reducerea profitului brut cu 2 470 426 lei. Creterea costului vnzrilor a determinat micorarea profitului
brut cu 2 801 993 lei. Influena negativ a acestor factori a fost parial compensat datorit majorrii preurilor la
produsele vndute i a creterii ponderii produselor mai rentabile n suma total a vnzrilor n comparaie cu structura
anului precedent. Ultimii doi factori au condus la creterea profitului brut cu 887 801 lei i respectiv 19 692 lei.
Deci, putem constata c la S.A. Respect" exist rezerve interne de majorare a profitului brut pe seama creterii
volumului de vnzri i reducerii costului vnzrilor. Aceasta va permite ntreprinderii s sporeasc mrimea profitului
brut din vnzarea produselor cu 5 272 419 lei (2 470 426 + 2 801 993).
Profitul brut (pierderea global) obinut din comercializarea mrfurilor, adic marja comercial, se modific sub
influena a doi factori: modificarea venitului din vnzarea mrfurilor; modificarea ratei medii a marjei comerciale.
Rata medie a marjei comerciale poate fi determinat conform relaiei:

Formula dependenei factoriale a marjei comerciale corespunztor factorilor sus-menionai este:

Calcului influenei acestor factori poate fi efectuat prin metoda substituiilor n lan sau varietile ei n baza datelor
Anexei la Raportul privind rezultatele financiare.
Exemplul 2.6 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a marjei comerciale obinute de S.A. Respect" din comercializarea mrfurilor n
comparaie cu realizrile anului precedent. Utiliznd metoda diferenelor absolute vom construi tabelul analitic i
interpreta rezultatele obinute.

Tabelul 2,7
Calculul influenei factorilor la devierea marjei comerciale

Verificare: 276 624 - 104 135 = (- 60 386) + 232 875 (+172 489) =(+172 489)
Calculele prezentate in tabelul 2.7 arat c majorarea marjei comerciale s-a datorat sporirii ratei medii a marjei
comerciale cu 27,6229 %, ceea ce a contribuit la creterea mrimii marjei comerciale cu 232 875 lei. Totodat,
micorarea volumului mrfurilor vndute n sum de 1 163 632 lei a condus la diminuarea mrimii marjei comerciale cu
60 386 lei.
Pe viitor marja comercial poate fi majorat pe seama creterii volumului mrfurilor vndute.
Analiza factorial a profitului brut (pierderii globale) din vnzarea produselor poate fi detaliat prin examinarea, n
dinamic, a profitului brut (pierderii globale) din vnzarea fiecrui tip de produs, mrimea cruia se modific sub
influena a trei factori:
modificarea cantitii unui produs vndut (qi);
modificarea costului unitar al produsului vndut (Ci);
modificarea preului mediu de vnzare al produsului (pi).
Formula dependenei factoriale a profitului brut (pierderii globale) din vnzarea unui produs (PBi), corespunztor
factorilor sus-menionai, poate fi exprimat astfel:
PBi=qix(pi-ci)
Calculul influenei acestor factori la modificarea profitului din vnzarea unui produs poate fi efectuat prin metoda
substituiilor n lan, bazat pe recalcularea indicatorilor. n calitate de surs informaional, servete Calculaia
produsului.
Exemplul 2.7 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a profitului brut obinut de S.A. Respect" din vnzarea produselor n comparaie cu
datele din perioada precedent. n baza datelor tabelului 2.4 vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele
obinute.
Datele tabelului 2.8 permit a aprecia din cauza cror produse mrimea profitului brut a crescut sau s-a redus i care
factori au contribuit la aceste modificri. Astfel, putem meniona c, n perioada analizat, la toate tipurile de produse
vndute de S.A. Respect" s-a micorat mrimea profitului brut. Dac majorarea preurilor de vnzare, practic, la toate
produsele comercializate (cu excepia produsului pat-divan") a condiionat sporirea mrimii profitului brut cu 887 801
lei, atunci creterea costului unitar al produselor vndute i micorarea cantitii produselor vndute au condus la
scderea mrimii profitului brut cu 2 801 993 lei i respectiv 2 450 734 lei, ce corespunde calculelor efectuate n tabelul
2.6.
La rndul su, fiecare factor ce a determinat modificarea mrimii profitului brut (pierderii globale) din vnzarea unui
produs - cantitatea produsului vndut, costul unitar al produsului i preul mediu de vnzare al acestuia -este influenat
de un ir de ali factori. De aceea, n scopul evidenierii rezervelor interne de majorare a profitului, n procesul analizei
de mai de parte, apare necesitatea examinrii factorilor ce au determinat devierea cantitii produsului vndut, costului
i preului mediu unitar al produsului.

Tabelul 2.8
Calculul influenei factorilor la devierea profitului brut din vnzarea produselor concrete

* Recalculat dup cantitatea produselor vndute n anul de gestiune, costurile i preurile anului precedent ** Recalculat dup cantitatea i costurile produselor vndute ale anului de
gestiune, preurile anului precedent
Verificare: (4 859 966 - 9 224 892) = (-2 450 734) + (-2 801 993) + 887 801 (- 4 364 926) = (-4 364 926)

n particular, abaterea cantitii produsului vndut este condiionat de influena urmtorilor factori:
modificarea cantitii produsului fabricat;
modificarea produsului n stocuri la nceputul i sfritul perioadei analizate.
Calculul influenei acestor factori poate fi efectuat prin metoda balanier n baza datelor Raportului statistic 1-p
Producie" i Fiei de magazie" a produselor la depozit (Registrului de eviden analitic la contul 216 Produse").
ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a cantitii produsului Biblioteca" vndut n uniti fizice de S.A. Respect" n
comparaie cu realizrile anului precedent. n baza datelor Raportului statistic 1-p Producie" i Fiei de magazie" a
produsului dat la depozit vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.9
Calculul influenei factorilor asupra devierii cantitii produsului vndut Biblioteca"
(n uniti fizice)

Verificare: 203 - 325 = (-112) + (-14) +4 (-122) = (- 122)

Din calculele efectuate n tabelul 2.9 rezult c volumul produsului Biblioteca" vndut de S.A. Respect" n anul de
gestiune a sczut cu 122 uniti fa de cel precedent. Aceast diminuare a fost determinat, n mare parte, de reducerea
fabricrii produsului dat cu 112 uniti. De asemenea, a influenat negativ asupra micorrii volumului vnzrilor i
diminuarea stocului produsului la nceputul anului. Sub influena acestui factor, volumul vnzrilor a sczut cu 14
uniti.
Ca moment pozitiv, putem meniona micorarea stocului produsului la sfritul anului, care a permis ntreprinderii s
majoreze volumul vnzrilor cu 4 uniti.
Astfel, putem constata c la S.A. Respect" exist rezerve interne de majorare a volumului vnzrilor produsului
Biblioteca" prin creterea volumului fabricrii i reducerea stocului produsului dat la nceputul anului, ce va permite
ntreprinderii s majoreze volumul vnzrilor produsului cu 126 uniti (112 + 14).
n mod analogic, analiza factorial a volumului din vnzarea produselor n uniti naturale poate fi efectuat i la
celelalte tipuri de produse fabricate i comercializate de ntreprindere.
Unul din cei mai importani factori ce determin modificarea profitului brut (pierderii globale) din vnzarea unui produs
este costul unitar al produsului vndut. Costul reprezint, n form bneasc, suma consumurilor ce in de fabricarea i
vnzarea produsului. n componena costului unitar al produsului intr:

consumurile directe de materiale;

consumurile directe privind retribuirea muncii;
consumurile indirecte de producie.
Consumurile directe de materiale (CDM) la ntreprinderile de producie cuprind valoarea materialelor utilizate
nemijlocit n procesul de producere a unui produs concret i sunt incluse direct n costul produselor finite.
Consumurile directe privind retribuirea muncii (CDRM) la ntreprinderile de producie cuprind consumurile pentru
remunerarea muncii personalului ncadrat n producia de baz a ntreprinderii, inclusiv primele i alte pli sub form
de stimulri i compensri.
Consumurile indirecte de producie (CIP) reprezint consumurile aferente deservirii i gestionrii subdiviziunilor de
producie. Acestea apar la ntreprinderile activitii de producie i de prestri servicii. CIP nu pot fi incluse direct n
costul de producie i se repartizeaz pe produse conform bazei acceptate de ntreprindere.
Analiza costului unitar al produsului vndut se efectueaz n dou etape, prezentate n figura 2.3.

La prima etap a analizei, sunt examinai factorii care au determinat abaterea consumurilor directe de producie n
costul unui produs. Aceast analiz se efectueaz separat pentru fiecare tip de consumuri directe de producie.
Astfel, abaterea consumurilor directe de materiale n costul unui produs depinde de influena urmtorilor factori:
- modificarea normei de consum a materialului (cantitii de material consumat) pe unitatea de produs; modificarea
preului de procurare a materialului consumat.
1. Abaterea consumurilor directe de materiale n costul unui produs din cauza modificrii normei de consum se
determin ca diferena ntre norma de consum a anului de gestiune i a perioadei de baz (prognozat sau precedent)
nmulit la preul de procurare a materialului consumat n perioada de baz:
CDMn = (ncur. - nbaz) x pbaz, unde:
CDMn - abaterea consumurilor directe de materiale din cauza modificrii normei de consum;
ncur - norma de consum n anul de gestiune;
nbaz ~ norma de consum n perioada de baz (prognozat sau precedent);
Pbaz - preul de procurare a materialului consumat n perioada de baz.
2. Abaterea consumurilor directe de materiale n costul unui produs din modificarea preului de procurare a materialului
consumat se determin ca diferena dintre preul la materialul consumat n anul de gestiune i n perioada de baz
(prognozat sau precedent) nmulit la norma de consum a materialului din anul de gestiune:
CDMp= (pcur. - pbaz) x ncur., unde:
aCDMp - abaterea consumurilor directe de materiale din cauza modificrii preului la materialul consumat;
Pcur. - preul de procurare a materialului consumat n anul de gestiune;
Pbaz - preul de procurare a materialului consumat n perioada de baz;
nCur. ~ norma de consum a materialului din anul de gestiune.
Calculul influenei acestor factori poate fi efectuat prin metoda substituiilor n lan sau varietile ei. n calitate de surs
informaional pentru analiza factorial a consumurilor directe de materiale n costul produsului, servete Calculaia
produsului.
Exemplul 2.9 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a consumurilor directe de materiale n costul produsului Biblioteca" comercializat de
S.A. Respect" prin metoda diferenelor absolute. n baza datelor Calculaiei produsului dat vom construi tabelul
analitic i vom interpreta rezultatele obinute In comparaie cu realizrile anului precedent.
Din datele tabelului 2.10 rezult c supraconsumul de materiale n costul produsului "Biblioteca", n valoare de 113,57
lei, a fost cauzat, n mare msur, de majorarea preurilor la materialele achiziionate i consumate. Totodat,
achiziionarea materialelor nitrolac", grund" i morgant", la un pre mai redus i de o calitate inferioar celei din anul

precedent, a condiionat majorarea normei de consum a acestora, ceea ce a determinat creterea consumurilor directe de
materiale n costul produsului dat cu 2,04 lei.
Printre cauzele posibile ce pot condiiona abaterea consumurilor directe de materiale, prin majorarea sau micorarea
normei de consum, pot fi:
achiziionarea materialelor de o calitate inferioar;
modificarea tehnologiei procesului de producere;
nerespectarea disciplinei tehnologice sau de munc cu nclcarea parametrilor procesului de producie;
nerespectarea graficelor de efectuare a reparaiei, n prealabil planificate a utilajului;
furturi i altele.

Tabelul 2.10
Calculul influenei factorilor la devierea consumurilor directe de materiale n costul produsului Biblioteca"

Verificare: 2 168,48-2 054,89 = 2,04 + 111,53 (+113,57) = (+113,57)

Printre cauzele posibile ce pot conduce la abaterea consumurilor directe de materiale, prin majorarea sau reducerea preurilor la
materiale achiziionate i consumate, pot fi:
inflaia;
calitatea materialului;
achiziionarea unui lot mai mic de materiale la un pre mai nalt;
studierea insuficient a pieei i altele.
Abaterea consumurilor directe privind retribuirea muncii (CDRM ) n costul unui produs este cauzat de influena urmtorilor
factori:
modificarea manoperei (numrului de ore-om lucrate pe unitatea de produs);
modificarea tarifului mediu orar (nivelului mediu de salarizare pe or).
1.
Abaterea consumurilor directe privind retribuirea muncii pe seama modificrii manoperei este produsul dintre abaterea
absolut a manoperei i tariful mediu orar din perioada de baz:
CDRMm = (mcur. - m baza) x t baz,
unde:
CDRMm - abaterea consumurilor directe privind retribuirea muncii din cauza modificrii manoperei;
m cur. - manopera sau numrul de ore-om lucrate n anul de gestiune pentru unitatea de produs;
m baz - manopera sau numrul de ore-om lucrate n perioada de baz pentru unitatea de produs;
t baz - tariful mediu orar din perioada de baz.
2.
Abaterea consumurilor directe privind retribuirea muncii din cauza modificrii tarifului mediu orar se determin ca
produsul dintre abaterea absolut a tarifului mediu orar i manopera anului de gestiune, adic:
CDRMt = (tcur. - tbaz) x mcur.,
unde:
CDRMt - abaterea consumurilor directe privind retribuirea muncii din cauza modificrii tarifului mediu orar;
t cur.
- tariful mediu orar n anul de gestiune;
t baz - tariful mediu orar n perioada de baz;
mCur - manopera anului de gestiune pentru unitatea de produs.
Calculul influenei acestor factori este efectuat pe baza datelor Calculaiei produsului prin metoda substituiilor n lan sau
varietilor ei.
Exemplul 2.10 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a consumurilor directe privind retribuirea muncii n costul produsului Biblioteca", fabricat i
comercializat de S.A. Respect". Calculele le vom efectua prin metoda diferenelor absolute n comparaie cu datele anului
precedent. n baza datelor Calculaiei produsului dat vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.11
Calculul influenei factorilor la modificarea consumurilor directe privind retribuirea muncii n costul produsului Biblioteca"

Verificare: 604,70-368,90 = + 54,25 + 181,55 (+ 235,80) = (+ 235,80)

Aadar, majorarea tarifului orar pentru fabricarea produsului Biblioteca" cu 6,65 lei a condus la supraconsumul de munc cu
181,55 lei, iar majorarea manoperei pentru unitatea de produs cu 3,50 ore a condiionat creterea consumurilor de munc cu 54,25
lei. Astfel, supraconsumul de munc n costul produsului Biblioteca" constituie 235,80 lei.
Deci, putem constata c la ntreprindere exist rezerve interne de reducere a consumurilor directe de munc prin micorarea
manoperei, ce va permite ntreprinderii pe viitor s diminueze consumurile de munc n costul produsului dat cu 54,25 lei.
Printre cauzele posibile ce pot conduce la abaterea consumurilor directe privind retribuirea muncii, prin modificarea manoperei,
pot fi:
calitatea joas a materialelor;
starea inferioar a deservirii tehnicii;
utilizarea utilajelor i instrumentelor noi;
modificarea procesului de producere etc.
Printre cauzele posibile ce pot conduce la abaterea consumurilor directe privind retribuirea muncii, prin schimbarea tarifului orar,
pot fi:
inflaia (majorarea salariului n legtur cu creterea preurilor pe pia);
lipsa muncitorilor de calificrile respective etc.
La etapa a doua a analizei costului unitar al produselor vndute, se examineaz consumurile indirecte de producie (CIP).
Abaterea consumurilor indirecte de producie n costul unui produs este influenat de urmtorii factori:
baza de repartizare a consumurilor indirecte de producie;
coeficientul de repartizare a consumurilor indirecte de producie pe produse.
Drept baz de repartizare a consumurilor indirecte de producie pot fi folosite consumurile directe de materiale, consumurile

directe privind retribuirea muncii, numrul de ore-om lucrate de muncitorii de producie, numrul de ore-main lucrate de utilaje,
volumul produciei fabricate etc. Cea mai frecvent utilizat baz este considerat repartizarea consumurilor indirecte de producie
proporional cu consumurile directe privind retribuirea muncii. Coeficientul de repartizare se stabilete pe secii pentru articolele
fabricate conform formulei:

Calculul influenei factoriilor la abaterea consumurilor indirecte de producie n costul unui produs poate fi efectuat prin metoda
substituiilor n lan sau varietilor ei n baza datelor Calculaiei produsului.
Exemplul 2.11 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a consumurilor indirecte de producie n costul produsului Biblioteca" n comparaie cu realizrile
anului precedent. n baza datelor Calculaiei produsului dat vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Drept baz de repartizare a CIP ia S.A. Respect" sunt folosite consumurile directe privind retribuirea muncii.
Tabelul 2.12
Calculul influenei factorilor la modificarea consumurilor indirecte de producie n costul produsului Biblioteca"

* 3,74183 lei = 3 628 139 : 969 617, adic la un leu de salariu direct revine 3,74 lei de consumuri indirecte de producie **
4,27790 lei. = 3 762 808: 879 592
Verificare: 2 586,84- 1 380,36 = + 882,32 + 324,16 (+ 1 206,48) = (+ 1 206,48)
Din calculele efectuate n tabelul 2.12 rezult c la S.A. Respect" consumurile indirecte de producie n costul produsului
Biblioteca" au crescut fa de anul precedent cu 1 206,48 lei. Acest supraconsum a fost determinat att de majorarea valorii bazei
de repartizare, adic a consumurilor directe privind retribuirea muncii, ct i de creterea coeficientului de repartizare a acestor
consumuri pe produs.
Pentru o analiz mai detaliat a cauzelor ce au condiionat majorarea consumurilor indirecte de producie, n scopul evidenierii
rezervelor de reducere a acestora, pot fi examinate consumurile indirecte de producie pe fiecare articol.
n baza datelor analizei factoriale a costului pe unitatea de produs, se generalizeaz rezerva intern de reducere a costului, n baza
creia, ulterior, se vor calcula i rezervele interne de majorare a profitului (vezi 2.6).
Exemplul 2.12 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom calcula rezerva intern a S.A. Respect" privind reducerea costului unitar al produsului Biblioteca". n baza datelor tabelelor
2.10, 2.11, 2.12 vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.13
Rezerva intern de reducere a costului unitar al produsului Biblioteca"

Din datele prezentate n tabelul 2.13 rezult c la S.A. Respect" exist rezerve interne de reducere a costului unitar al produsului
Biblioteca". n cazul cnd ntreprinderea va micora consumurile directe de materiale cu 2,04 lei prin respectarea normei de
consum a materialelor, consumurile directe privind retribuirea muncii - cu 54,25 lei prin diminuarea manoperei, consumurile
indirecte de producie - cu 324,16 lei prin micorarea coeficientului de repartizare a acestora, costul unitar al produsului
Biblioteca" se va reduce cu 380,45 lei.
n mod analogic, analiza factorial a costului unitar i calculul rezervelor interne de reducere a acestuia pot fi efectuate i la
celelalte tipuri de produse fabricate i comercializate de ntreprindere.
Abaterea mrimii profitului brut aferent unui produs este condiionat i de modificarea nivelului mediu al preului de vnzare al
produsului. Nivelul mediu al preului de vnzare depinde de calitatea produsului vndut, piaa de desfacere a produsului, cile de
realizare a produsului pe pia, procesele de inflaii etc.
Calitatea produsului este unul din cei mai importani factori, care determin nivelul mediu al preului de vnzare. Pentru un produs
de o calitate mai nalt este stabilit i un pre mai nalt i invers.

Devierea nivelului mediu al preului de vnzare al unui produs cauzat de modificarea calitii poate fi determinat conform
formulei:

unde:
A p calitate - abaterea nivelului mediu al preului de vnzare din cauza
modificrii calitii produsului; P nalt - preul produsului de calitate mai nalt; P joas - preul produsului de calitate mai joas;
q nalt - cantitatea produsului vndut de calitate mai nalt; q total - cantitatea total a produsului vndut n anul de gestiune.
Exemplul 2.13 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom examina influena modificrii calitii asupra devierii nivelului mediu al preului de vnzare al produsului Biblioteca". n
baza datelor Seciei de desfacere a S.A. Respect" vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.

Tabelul 2.14
Calculul influenei factorilor asupra devierii nivelului mediu al preului de vnzare al produsului Biblioteca" pe seama
modificrii calitii

Din calculele efectuate rezult c fabricarea i comercializarea produsului Biblioteca" de o calitate mai nalt, n cantitate de 15
uniti, a condiionat sporirea preului mediu de vnzare cu 17,94 lei.
n cazul cnd ntreprinderea fabric produse preurile crora deviaz n funcie de gradul de calitate (sorturi sau clase: superioar,
nti, a doua etc), calculul influenei modificrii calitii la devierea nivelului mediu al preului de vnzare se efectueaz conform
formulei:

unde:
p calitate - abaterea nivelului mediu al preului de vnzare din cauza modificrii calitii produsului;
Ci cur. - cota cantitii produsului realizat efectiv n anul de gestiune pe sorturi n cantitatea total a produsului vndut n aceast
perioad;
Ci baz - cota cantitii produsului realizat n perioada de baz pe sorturi n cantitatea total a produsului vndut n aceast
perioad;
Pi baz - preul de vnzare pe sorturi din perioada de baz.
n calitate de surse informaionale, servesc Contractele de livrare a produselor.
Exemplul 2.14 ntreprinderea Omega" S.A.
Vom examina influena modificrii calitii (sorturilor) asupra devierii nivelului mediu al preului de vnzare al produsului A,
comercializat de S.A. Omega". n baza datelor convenionale vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.15
Calculul influenei factorilor asupra devierii nivelului mediu al preului de vnzare al produsului A pe seama modificrii calitii

Datele obinute arat c creterea ponderii vnzrilor produsului A de calitate superioar i diminuarea cotei vnzrilor de calitatea
nti a determinat sporirea preului mediu de vnzare al unei uniti cu 5,11 lei.
Dup aceeai formul i metod, se determin devierea nivelului mediu al preului de vnzare din modificarea pieei de desfacere
i a cilor de comercializare a produselor pe aceste piee.
n calitate de surse de informaie, servesc Contractele de livrare a produselor.

Exemplul 2.15 ntreprinderea Respect" S.A.

Vom efectua analiza factorial a nivelului mediu al preului de vnzare al produsului Biblioteca" comercializat de S.A. Respect"
prin diferite ci pe piaa intern, n baza datelor Seciei de desfacere vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele
obinute.
Tabelul 2.16
Calculul influenei modificrii cilor de comercializare a produsului Biblioteca" pe piaa intern asupra nivelului mediu al
preului de vnzare

n baza calculelor efectuate n tabelul 2.16 putem meniona c modificarea cilor de comercializare a produsului Biblioteca" pe
piaa intern a determinat majorarea nivelului mediu al preului de vnzare al produsului Biblioteca" cu 18,97 lei, iar a mrimii
profitului - cu 3 850,91 lei (18,97 x 203).
Dac pe parcursul anului a avut loc devierea nivelului mediu al preului de vnzare fa de perioada de baz din cauza procesului
de inflaie, atunci influena procesului de inflaie asupra devierii nivelului mediu al preului de vnzare se determin astfel:

unde:
p inf - devierea nivelului mediu al preului de vnzare din cauza procesului de inflaie;
p cur. - preul de vnzare al produsului vndut efectiv n anul de gestiune;
P baz - preul de vnzare al produsului vndut n perioada de baz;
q p.n
- cantitatea produsului vndut la preuri noi;
q total - cantitatea total a produsului vndut n anul de gestiune.
Exemplul 2.16ntreprinderea Respect" S.A.
Vom examina influena procesului de inflaie la devierea nivelului mediu al preului de vnzare al produsului Biblioteca". n baza
datelor Seciei de desfacere a S.A. Respect" vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 2.17
Calculul influenei procesului de inflaie asupra nivelului mediu al preului de vnzare al produsului Biblioteca"

Din calculele efectuate n tabelul 2.17 rezult c procesul de inflaie a condiionat creterea nivelului mediu al preului de vnzare
al produsului Biblioteca" cu 262,77 lei, iar a mrimii profitului - cu 53 342,31 lei (262,77 x 203).
n ncheiere, se generalizeaz rezultatele analizei factoriale a nivelului mediu al preului de vnzare pe fiecare tip de produse
vndute n scopul evidenierii rezervelor interne de majorare a profitului.
Exemplul 2.17 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom generaliza rezultatele analizei factoriale a devierii nivelului mediu al preului de vnzare al produsului Biblioteca"
comercializat de S.A. Respect". n baza datelor tabelelor 2.14, 2.16, 2.17 vom construi tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 2.18
Factorii devierii nivelului mediu al preului de vnzare al produsului Biblioteca"

Verificare: 7 500-7 200,32=17,94 + 18,97 + 262,77 (+ 299,68) = (+ 299,68)

Din datele tabelului 2.18 rezult c devierea nivelului mediu al preului de vnzare al produsului Biblioteca" a fost cauzat, n
primul rnd, de procesele de inflaie care au avut loc n perioada analizat, de mbuntirea calitii produsului i de modificarea
cilor de comercializare a produsului pe piaa de desfacere.
Pe viitor, nivelul mediu al preului de vnzare al produsului Biblioteca" poate fi majorat pe seama creterii calitii produsului i
comercializrii acestuia pe piee mai atrgtoare.
2.5. Analiza profitului (pierderilor) din activitile neoperaionale
Mrimea profitului (pierderilor), n mare msur, depinde i de rezultatele obinute de ntreprindere din activitile neoperaionale,
adic din activitile de investiii, financiar i din evenimentele excepionale.
Analiza ncepe cu aprecierea n dinamic i/sau n comparaie cu datele prevzute n Planul de afaceri a mrimii i structurii
profitului (pierderilor) din activitile neoperaionale.
Exemplul 2.18 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom aprecia mrimea i structura profitului (pierderilor) din activitile neoperaionale ale S.A. Respect" n comparaie cu
realizrile anului precedent. n baza datelor Raportului privind rezultatele financiare vom construi tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.

Din tabelul 2.19 rezult c din activitile neoperaionale SA. Respect" att n anul de gestiune, ct i cel precedent a obinut
pierderi n mrime de 358 607 lei i respectiv 166 340 lei. n anul precedent pierderile au fost constatate, n special, din activitatea
financiar, iar n anul de gestiune att din activitatea financiar, ct i cea de investiii.
De menionat c ponderea cea mai mare n suma total a rezultatului din activitile neoperaionale, n anul de gestiune, revine
pierderilor obinute din activitatea de investiii, n timp ce pierderile din activitatea financiar s-au redus, fa de anul precedent,
cu 143 936 lei sau cu 99,99 puncte procentuale.
Pentru a determina cauzele ce au condiionat obinerea pierderilor din activitile neoperaionale este necesar examinarea mai
detaliat a rezultatului financiar ctigat din fiecare tip de activiti neoperaionale.
Profitul (pierderea) din activitatea de investiii reprezint diferena dintre veniturile i cheltuielile din operaiunile legate de ieirea
activelor nemateriale, materiale .i financiare pe termen lung.
In calitate de venituri din activitatea de investiii, pot servi: valoarea activelor pe termen lung vndute la preuri de livrare fr
TVA i accize; dividende de primit aferente aciunilor; dobnzile la titlurile de valoare procurate i mprumuturile acordate;
veniturile din cotele de participaie n capitalul statutar al altor ntreprinderi; sumele ecartului de reevaluare aferente activelor pe
termen lung ieite; valoarea plusurilor de active pe termen lung, constatate cu ocazia inventarierii; valoarea materialelor obinute
din lichidarea mijloacelor fixe peste valoarea rmas calculat anticipat i alte venituri ale activitii de investiii.
Cheltuielile activitii de investiii cuprind: valoarea de bilan a activelor pe termen lung ieite; cheltuielile aferente ieirii
activelor pe termen lung; cheltuielile din reevaluarea activelor pe termen lung la ieirea acestora; sumele lipsurilor i pierderilor
activelor pe termen lung constatate cu ocazia inventarierii i alte cheltuieli ale activitii de investiii.
Analiza profitului (pierderii) din activitatea de investiii (ca i din alte activiti neoperaionale) ncepe cu aprecierea modificrii
mrimii acestora n dinamic i a cotei acestora n suma total a profitului (pierderii) pn la impozitare i a profitului (pierderii)
activitii neoperaionale. Aceast analiz este prezentat n tabelele 2.1 i 2.19.
n procesul analizei de mai departe, se examineaz factorii ce au condiionat modificarea mrimii profitului (pierderii) din
activitatea de investiii fa de realizrile anului precedent i/sau de datele prevzute n Planul de afaceri. Principalii factori, care

influeneaz modificarea profitului (pierderii) din activitatea de investiii sunt prile componente ale acestora. De menionat c
valoarea veniturilor influeneaz direct rezultatul financiar, iar cheltuielile au o influen invers. Calculul influenei factorilor
respectivi la modificarea profitului (pierderii) din activitatea de investiii se efectueaz prin metoda balanier.
Sursa de informaie a analizei profitului (pierderii) din activitatea de investiii reprezint Anexa la Raportul privind rezultatele
financiare.
Exemplul 2.19 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a profitului (pierderii) din activitatea de investiii al S.A. Respect" n comparaie cu realizrile
anului precedent. n baza datelor Anexei la Raportul privind rezultatele financiare vom construi tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 2.20
Analiza factorial a profitului (pierderii) din activitatea de investiii (n lei)

Verificare: [(316 854) - 19 349] = 233 078 - 569 281 (- 336 203) = (- 336 203)
Din calculele efectuate n tabelul 2.20 reiese c rezultatul din activitatea de investiii, n anul de gestiune, s-a micorat cu 336 203
lei, fa de realizrile anului precedent. Aceast diminuare a fost determinat de obinerea, n anul de gestiune, a pierderii n sum
de 316 854 lei, cauzate de depirea cheltuielilor din ieirea activelor materiale pe termen lung, fa de veniturile obinute din
vnzarea acestora.
Profitul (pierderea) din activitatea financiar reprezint diferena dintre veniturile i cheltuielile din operaiunile aferente
modificrilor survenite n mrimea i structura capitalului propriu i mprumutat.
n componena veniturilor activitii financiare, pot s figureze: chiria calculat aferent activelor pe termen lung predate n arenda
finanat; valoarea activelor primite cu titlu gratuit; veniturile din diferenele de curs valutar; subveniile primite din buget (la
ntreprinderile nestatale); sume sponsorizate, prime, premii i alte venituri din activitatea financiar.
Cheltuielile activitii financiare cuprind: plile calculate aferente activelor pe termen lung luate n arend finanat; pierderile din
diferenele de curs valutar; plile calculate pentru activele nemateriale luate n chirie i alte cheltuieli ale activitii financiare.
Rezultatul excepional: profit (pierdere) reprezint diferena ntre veniturile i cheltuielile din evenimentele excepionale.
n calitate de venituri excepionale, pot fi reflectate: sumele primite de la organele de stat, persoanele juridice i fizice aferente
recuperrii pierderilor din evenimentele excepionale; sumele de primit de la companiile de asigurri.
Ca cheltuieli excepionale pot servi: valoarea de bilan anulat a activelor ieite ca rezultat al evenimentelor excepionale;
cheltuielile privind lichidarea consecinelor evenimentelor excepionale.
Etapele i modul de analiz a rezultatelor din activitatea financiar i din evenimentele excepionale sunt identice cu cele ale
analizei rezultatelor din activitatea de investiii.
Sursa de informaie a analizei profitului (pierderii) din activitatea financiar i din evenimentele excepionale reprezint Anexa la
Raportul privind rezultatele financiare.
Exemplul 2.20 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a profitului (pierderii) din activitatea financiar al S.A. Respect" n comparaie cu realizrile
anului precedent. n baza datelor Anexei la Raportul privind rezultatele financiare vom construi tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.

Verificare: (41 753) - (185 689) = (-5 382) + 149 318 (+ 143 936) = (+ 143 936)
Din datele tabelului 2.21 rezult c S.A. Respect' din activitatea financiar a obinut pierderi att n anul de gestiune, ct i n
anul precedent. Aceste pierderi sunt determinate de diferenele nefavorabile de curs valutar aferente conturilor valutare i
operaiunilor efectuate de ntreprindere n valut strin.
E de menionat c n anul de gestiune, fa de cel precedent, cheltuielile privind diferenele de curs valutar s-au diminuat, ceea ce a
permis ntreprinderii s micoreze pierderile cu 143 936 lei.

Capitolul 3 Analiza repartizrii profitului

3.1. nsemntatea analizei repartizrii profitului i baza informaional pentru efectuarea analizei
Generarea profitului nu este suficient pentru desfurarea reuit a activitii economico-financiare a ntreprinderii. Nu mai puin
important este repartizarea eficient a profitului obinut.
Analiza distribuirii profitului ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare posibilitatea de a rspunde la urmtoarele ntrebri:
n ce direcii (pentru ce scopuri) principale se repartizeaz profitul generat de ntreprindere?
Ce cot din profitul generat revine statului?
Ct de grea este povara fiscal a ntreprinderii i care este contribuia impozitului pe venit la crearea acestei poveri?
Ce parte a profitului rmas la dispoziia ntreprinderii proprietarii reinvestesc?
Ce proporii exist ntre profitul reinvestit i cel consumat?
Importana aprecierii aspectelor nominalizate mai sus pentru procesul decizional dicteaz examinarea profund a repartizrii
profitului n cadrul analizei situaiei financiare a ntreprinderii. n acest scop, n calitate de surs iniial de informaii analitice, se
folosete Raportul financiar. Totodat aprofundarea analizei privind distribuirea profitului presupune aplicarea datelor i din alte
surse de date: procese-verbale ale adunrii proprietarilor ntreprinderii cu deciziile privind repartizarea profitului; registrul
contabil Capital propriu"; registre ale evidenei analitice la conturile clasei 3; declaraii fiscale etc.
3.2. Aprecierea general a repartizrii profitului dup direcii principale
Analiza repartizrii profitului ntreprinderii pornete cu aprecierea general (evaluarea global) a situaiei ce presupune o
examinare rapid de sintez a principalelor direcii de distribuire a profitului generat.
n acest context la prima etap se studiaz repartizarea profitului pn la impozitare n dou pri:

cheltuieli (economii) privind impozitul pe venit care, la rndul su, includ: cheltuieli (economii) curente privind
impozitul pe venit; cheltuieli (economii) amnate privind impozitul pe venit;

profit net (pierderea net).

De menionat c aceast etap de repartizare a profitului este strict reglementat de prevederile legislaiei fiscale i nu este de
competena proprietarilor ntreprinderii. Suma datoriei ntreprinderii fa de buget privind impozitul pe venit, ca i suma creanei
bugetului aferente impozitului pe venit care urmeaz s fie recuperat ntreprinderii, se determin n baza venitului impozabil.
Ultimul difer de profitul contabil (pn la impozitare) din cauza diferenelor permanente i temporare. n urma acestor
circumstane suma cheltuielilor privind impozitul pe venit poate depi profitul pn la impozitare sau ntreprinderea poate fi
datoare s plteasc impozitul pe venit chiar i nregistrnd pierderea pn la impozitare.
Din punct de vedere al tehnicii de analiz la aceast etap se efectueaz comparaii cu perioada precedent n baza datelor
Raportului privind rezultatele financiare i Anexei la acest raport.
Exemplul 3.1 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom analiza repartizarea profitului pn la impozitare i formarea profitului net (pierderii nete) a S.A. Respect". n baza datelor
Raportului privind rezultatele financiare i Anexei la acest raport vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.

Dup cum se observ din datele tabelului 3.1, la S.A. Respect" n dinamic s-a modificat cardinal situaia cu repartizarea
profitului pn la impozitare. Astfel, n anul precedent numai 3,2 la sut din totalul profitului contabil revenea bugetului (dar
aceast datorie fa de buget a fost amnat pe perioadele ulterioare) i 96,8% alctuia profitul net, care rmnea la dispoziia
ntreprinderii.
n anul de gestiune creana curent aferent impozitului pe venit care urmeaz s fie recuperat ntreprinderii a constituit 311 390
lei, totodat, datoriile amnate fa de buget au alctuit 794 756 lei. n consecin, suma total a cheltuielilor privind impozitul pe
venit (438 366 lei) mai mult de 3 ori a depit suma profitului contabil din cauza limitrilor sau neconstatrilor veniturilor i
cheltuielilor ntreprinderii n conformitate cu prevederile Codului fiscal. n urma acestor circumstane, la S.A. Respect" n anul
de gestiune s-a constatat pierderea net n sum de 300 794 lei, ceea ce mai mult de 2 ori depete profitul pn la impozitare.
La urmtoarea etap de analiz n mod general se examineaz direciile de repartizare a profitului net, rmas la dispoziia
ntreprinderii. De menionat c, n conformitate cu legislaia n vigoare, repartizarea profitului net este de competena exclusiv a
adunrii generale a proprietarilor (acionarilor, asociailor) ntreprinderii. Deci, n cadrul analizei se compar informaiile evidenei
analitice privind utilizarea real a profitului cu decizia proprietarilor, aprobat la adunarea general i reflectat n procesul-verbal
corespunztor.

n particular, proprietarii ntreprinderii pot distribui profitul net n urmtoarele scopuri:

constituirea rezervelor (fondurilor);
plata dobnzii aferente obligaiunilor plasate de ntreprindere;
majorarea capitalului social (statutar) al ntreprinderii;
acoperirea pierderilor din anii precedeni;
plata recompensei ctre membrii organelor de conducere (consiliului
societii, comisiei de cenzori etc);
plata dividendelor;
sponsorizarea;
alte scopuri n corespundere cu legislaia, statutul ntreprinderii i
decizia proprietarilor.
Exemplul 3.2 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom analiza repartizarea profitului net generat de S.A. Respect" dup direcii principale de distribuire. n baza datelor prezentate
n tabelul 3.2 vom alctui concluzia analitic.
Tabelul 3.2
Analiza repartizrii profitului net

Din informaiile prezentate n tabelul 3.2 se observ c numai o parte (15,22 %) din suma profitului net generat de S.A. Respect"
n anul precedent, n conformitate cu decizia acionarilor luat la adunarea general n aprilie anului de gestiune, a fost repartizat
pentru plata dividendelor. Restul profitului net a rmas nerepartizat i se folosete n circuitul economic al ntreprinderii pn n
momentul cnd acionarii vor adopta decizia corespunztoare.
Mai profund repartizarea profitului pentru plata dividendelor se examineaz n cadrul analizei politicii de dividende a
ntreprinderii (vezi compartimentul 12.4 din prezentul manual).
3.3. Analiza tensiunii sistemului fiscal
Din punctul de vedere al succesiunii etapelor de repartizare a profitului obinut de ntreprindere, plata impozitului pe venit
reprezint direcia iniial, n acest context apare necesitatea de a aprecia povara fiscal a ntreprinderii, adic gradul de tensiune a
sistemului fiscal asupra rezultatelor financiare ale ntreprinderii.
n teoria i practica economic se aplic diverse metode de evaluare a tensiunii sistemului fiscal, fiecare din ele caracterizndu-se
printr-un nivel diferit de argumentare teoretic i importan practic. Vom examina cele mai frecvent utilizate modaliti.
Cea mai simpl, chiar primitiv, metod de apreciere a tensiunii sistemului fiscal presupune examinarea cotelor de impozitare
stabilite de legislaia fiscal. De exemplu, la compararea cotei impozitului pe venit de 32 %, care a fost n vigoare nainte de
reforma fiscal cu cota de 20 % aplicat frecvent pentru impozitarea persoanelor juridice, se trage o concluzie general cu privire
la micorarea tensiunii fiscale n ultimii ani. ns aceast modalitate de apreciere nu ntotdeauna este just, ntruct statul are o
mulime de posibiliti de a majora povara fiscal fr modificarea cotelor de impozitare. Vom examina urmtorul aspect.
Deducerea cheltuielilor de delegaii din venitul impozabil se permite n limitele-plafon stabilite de Guvern. i, dac n condiiile
inflaiei, tarifele de transport i de servicii hoteliere cresc mai repede, dect se reexamineaz normativele cheltuielilor de delegaii,
atunci tensiunea fiscal poate deveni mai mare, dei cota de impozitare rmne stabil sau chiar se micoreaz.
Aadar, compararea mecanic a cotelor de impozitare n dinamic sau cu alte ri nu permite aprecierea corect a nivelului de
povar fiscal. Mult mai argumentat este modalitatea de examinare a tensiunii sistemului fiscal prin calcularea i interpretarea
urmtoarelor rate:

Dup coninutul economic, primul coeficient reflect ponderea impozitului pe venit n suma profitului pn la impozitare, dar cel
de-al doilea indic cota profitului net n aceeai sum. Este evident c aceste dou rate se afl ntr-o legtur invers:

ntruct ambii
coeficieni caracterizeaz
acelai aspect al activitii ntreprinderii, aplicarea simultan a acestora n cadrul analizei nu este raional.
La examinarea ratei impozitului pe venit sau ratei corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare, trebuie luat n
consideraie faptul c oscilarea lor n dinamic poate fi condiionat de:
modificarea cotei impozitului pe venit stabilite de legislaia fiscal;

existena diferenelor permanente i temporare care apar din cauza deosebirilor dintre prevederile Codului Fiscal i Standardelor
Naionale de Contabilitate, n urma crora profitul impozabil determinat n declaraia fiscal difer de profitul pn la impozitare
reflectat n Raportul privind rezultatele financiare.
Bineneles, aplicarea ratelor indicate mai sus reprezint o modalitate mai desvrit i motivat, dect examinarea cotelor de
impozitare stabilite de legislaia fiscal. Nu ntmpltor calcularea i interpretarea ratelor de mai sus frecvent se utilizeaz la
efectuarea lucrrilor analitice de diferit tip.
Exemplul 3.3 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom analiza povara fiscal la S.A. Respect" cu ajutorul ratei impozitului pe venit i ratei de corelaie dintre profitul net i profitul
pn la impozitare. n baza datelor Raportului privind rezultatele financiare vom alctui tabelul analitic i vom interpreta
rezultatele obinute.
Tabelul 3.3
Calculul ratei impozitului pe venit i al ratei de corelaie dintre profitul net i profitul pn la impozitare

Calculele efectuate n tabelul 3.3 afirm tendina de cretere a poverii fiscale la S.A. Respect" n dinamic. Astfel, n anul
precedent cota impozitului pe venit n suma total a profitului pn la impozitare a alctuit 3,2 %. n perioada de gestiune rata
impozitului pe venit brusc a crescut, alctuind 318,6 % de la suma profitului pn la impozitare.
Majorarea poverii fiscale se evideniaz clar i n evoluia ratei de corelaie dintre profitul net i profitul pn la impozitare. Dac
n anul precedent profitului net i-au revenit 96,8 % din suma rezultatului financiar contabil, atunci n perioada de gestiune
pierderea net a constituit 218,6% de la mrimea profitului pn la impozitare.
Dezavantajul principal al metodei exemplificate mai sus reprezint caracterul nesistematic, adic aprecierea poverii fiscale,
cauzate de un impozit, fr a lua n consideraie totalitatea altor impuneri obligatorii. Totodat, este cert faptul c prin stabilirea
impozitelor i impunerilor obligatorii suplimentare (de exemplu, prin extinderea tipurilor de activiti supuse licenierii) poate fi
compensat orice reducere a cotelor de impozitare i considerabil majorat povara fiscal. De aceea, mult mai avantajoas este
modalitatea de apreciere a poverii fiscale n ntregime, cu indicarea poverii cauzate de aciunea fiecruia din impozite. Aceast
posibilitate ne ofer calcularea i interpretarea ratei brute a fiscalitii.

Din formula prezentat mai sus rezult c dup coninutul su economic rata brut a fiscalitii reflect mrimea impozitelor
cuvenite statului n calcul la 1 leu venituri brute ctigate de ntreprinderea n perioad respectiv.
Aplicarea ratei brute a fiscalitii cere o manoper mai nalt a lucrrilor analitice, dar aceasta se compenseaz prin urmtoarele
avantaje:
rata brut a fiscalitii apreciaz povara fiscal cauzat de toate tipurile de impozite i impuneri obligatorii, adic permite
examinarea multilateral i, totodat, integral a tensiunii sistemului fiscal;
deopotriv cu aprecierea general a poverii fiscale, rata fiscalitii permite determinarea contribuiei fiecrui tip de impozite n
crearea i modificarea tensiunii sistemului fiscal (n acest scop numrtorul din formula ratei fiscalitii se descompune n prile
componente);
rata fiscalitii poate fi comparat cu orice alt perioad indiferent de modificri eseniale survenite n sistemul fiscal n dinamic;
rata fiscalitii permite aprecierea tensiunii sistemului fiscal autohton n comparaie cu povara fiscal n alte ri, dei exist
deosebiri cardinale ntre sistemele fiscale naionale (n orice caz rezultatul calculrii reprezint cota impozitelor de la totalul
veniturilor brute ctigate ntr-o perioad).
Calcularea ratei brute a fiscalitii necesit aplicarea datelor iniiale din urmtoarele surse informaionale:
- Raportul privind rezultatele financiare i Anexe la acesta;
Nota informativ privind impozitele i taxele generale de stat i locale, asigurrile sociale i medicale de stat (din componena
Raportului financiar anual);
Declaraiile fiscale (privind taxa pe valoarea adugat, impozitul pe venit) i alte documente dup modelul stabilit cu privire la
calcularea impunerilor obligatorii.
De menionat c, la calcularea ratei brute a fiscalitii, n componena impozitelor calculate spre transferare in buget nu se includ
reinerile impozitelor la sursa de plat (din salariu, din dobnzi etc). i invers, dup necesitate n calcul pot fi luate contribuiile
privind asigurrile sociale de stat, asigurarea obligatorie de asistena medical, precum i sanciunile fiscale.
Exemplul 3.4 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom analiza rata brut a fiscalitii la S.A. Respect" n dinamic. n baza datelor prezentate n tabelul 3.4 vom alctui concluzia
analitic.
Tabelul 3.4
Analiza ratei brute a fiscalitii

Dup cum rezult din datele prezentate n tabelul 3.4, S.A. Respect" considerabil i-a diminuat volumul activitii economice n
comparaie cu anul precedent. Deopotriv cu reducerea veniturilor brute (cu 5 772,8 mii lei) a sczut i suma absolut a
impozitelor cuvenite bugetului (cu 20,8 mii lei). ns povara fiscal a ntreprinderii nu a sczut, ci dimpotriv, a crescut n
dinamic.
Astfel, dac n anul precedent din fiecare leu al veniturilor ctigate S.A. Respect" a transferat n buget 3,67 bani impozitelor,
atunci n perioada de gestiune rata bruta a fiscalitii a crescut pn la 4,6 bani la un leu venituri. La aceast majorare cu 0,93 bani
(puncte procentuale) a contribuit cel mai esenial impozitul pe venit, rata brut a cruia s-a mrit cu 1,65 puncte procentuale.
Creterea tensiunii fiscale a fost parial diminuat datorit micorrii plilor n buget sub form de taxa pe valoarea adugat (cu
0,81 puncte procentuale).
3.3. Analiza nivelului de reinvestire i consuni al profitului net
La urmtoare etap de analiz a repartizrii profitului se examineaz i se apreciaz raionalitatea distribuirii profitului rmas la
dispoziia ntreprinderii. n acest context n primul rnd se studiaz divizarea profitului net n dou pri componente:
- profit net repartizat (utilizat);
- profit net nerepartizat.
Prima parte se formeaz din sumele profitului net ndreptate conform deciziei proprietarilor ntreprinderii (acionarilor, asociailor)
n anumite direcii (scopuri). A doua component se determin ca diferena dintre totalul profitului net i suma repartizat. Aceast
parte a profitului se afl n circuitul economic al ntreprinderii pn n momentul cnd proprietarii vor lua decizia corespunztoare.
n continuare, profitul net repartizat se examineaz mai profund sub aspectul destinaiei finale a utilizrii acestuia. Toate direciile
repartizrii profitului net se grupeaz n dou categorii:
profit reinvestit (capitalizat);
profit consumat.
Aceast etap de analiz este cea mai dificil i cere o atenie deosebit. n practica occidental ca profit reinvestit (capitalizat) se
trateaz sumele repartizate pentru toate scopurile n afara plii dividendelor. O asemenea modalitate nu poate rmne fr
modificri aplicat n practica autohton, unde, pe lng plata dividendelor, se evideniaz i alte direci de repartizare a profitului
cu caracter de consum.
n figura 3.1. este prezentat clasificarea direciilor de distribuire a profitului net n funcie de destinaia final a utilizrii acestuia.
Din figur rezult c profitul reinvestit (capitalizat) constituie o parte component a profitului net care se investete n activitatea
ntreprinderii cu scopul dezvoltrii acesteia. Ca consumul se trateaz toate cazurile extragerii definitive a profitului net din

circuitul economic al ntreprinderii.

Pentru dimensionarea proporiilor dintre reinvestirea (capitalizarea) i consumarea profitului, se calculeaz i se interpreteaz
urmtorii coeficieni financiari reciproc substituibili:

De menionat c profitul nerepartizat poate fi tratat ca cel investit temporar pn la momentul lurii deciziei corespunztoare cu
privire la distribuirea acestui profit din partea proprietarilor. n acest context poate fi determinat rata de reinvestire (capitalizare)
a profitului net total:

Este evident c, dup adoptarea deciziei adunrii generale a acionarilor cu privire la distribuirea restului profitului net
nerepartizat, ratele de reinvestire i de consum al profitului net urmeaz s fie recalculate.
Majorarea ratelor de reinvestire a profitului net direct condiioneaz creterea capitalului propriu i a celui permanent, adic
contribuie la dezvoltarea potenialului economic al ntreprinderii. Evoluia cresctoare a ratei de consum a profitului influeneaz
n mod invers asupra capitalului i potenialului economic al ntreprinderii.

Figura 3.1. Direcii de repartizare a profitului pn la impozitare

Exemplul 3.5 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom analiza ratele de reinvestire i de consum ale profitului net la S.A. Respect" n anul precedent (n anul de gestiune la

ntreprinderea s-a nregistrat pierderea net), n baza datelor prezentate n tabelul 3.5 vom alctui concluzia analitic.
Tabelul 3.5 Analiza ratelor de reinvestire i de consum ale profitului net

Din datele tabelului 3.5 rezult c acionarii S.A. Respect" au repartizat numai o parte (15,22 %) a profitului net generat n anul
precedent. Unica direcie de distribuire a profitului o reprezint plata dividendelor. Astfel, rata de reinvestire a profitului repartizat
este nul i rata de consum alctuiete 100 %.
Totodat 84,4 % ale profitului generat n cursul anului precedent rmn temporar n circuitul economic al ntreprinderii i
contribuie la finanarea activitii economico-financiare a S.A. Respect".
Capitolul 2 Analiza rentabilitii
2.1. Noiunea de rentabilitate i importana analizei acesteia
Rentabilitatea reprezint un indicator al eficienei, care exprim capacitatea ntreprinderii de a ctiga profit. Rentabilitatea se
determin ca raportul dintre efectele economice i financiare obinute de ntreprindere i eforturile depuse pentru obinerea
acestora. Formula de baz a calculului rentabilitii este:
n practica economic, rentabilitatea poate cpta diferite forme, dup cum se schimb prile componente ale formulei de baz. n
calitate de efect economic i financiar, la calculul rentabilitii, se utilizeaz profitul, dividende etc, iar n calitate de efort - costul
vnzrilor, activele totale, capitalul propriu, capitalul permanent al ntreprinderii i altele.
n literatura de specialitate, indicatorii rentabilitii sunt grupai n trei categorii:
indicatorii rentabilitii produciei;
indicatorii rentabilitii activelor;
indicatorii rentabilitii capitalului.
Sistemul de indicatori principali ai rentabilitii este prezentat n tabelul 4.1, din care rezult c indicatorii rentabilitii, exprimai
ntotdeauna n procente, reflect eficiena diferitelor laturi ale activitii economice ale ntreprinderii. In calculul i analiza
acestora sunt cointeresai diveri utilizatori ai Rapoartelor financiare. Astfel, indicatorii rentabilitii produciei sunt examinai de
managerii ntreprinderii n cadrul elaborrii Planului de afaceri i stabilirii programului de producie.
Caracteristica general a indicatorilor rentabilitii

Indicatorii rentabilitii activelor exprim interesele utilizatorilor interni pentru aprecierea capacitii unitii economice de a-i
utiliza ct mai eficient activele sale. De calculul indicatorilor rentabilitii capitalului sunt preocupai nu numai proprietarii
ntreprinderii, dar i potenialii acionari, atunci cnd pe piaa valorilor mobiliare aleg cele mai atrgtoare variante de procurare a
aciunilor.
Analiza rentabilitii ofer diferitelor categorii de utilizatori ai Rapoartelor financiare posibilitatea de a aprecia urmtoarele
aspecte: Ct profit ctig ntreprinderea la un leu venituri din vnzri? Care este nivelul rentabilitii pe produs?
Ce profit obine ntreprinderea la un leu active cu destinaie de producie? Care este nivelul rentabilitii activelor i capitalului?
Care sunt cauzele principale ce au provocat devierea nivelului rentabilitii? Care sunt rezervele de majorare a nivelului
rentabilitii?
Studierea acestor aspecte ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare informaia necesar pentru aprecierea eficienei diferitelor
laturi ale activitii ntreprinderii, luarea deciziilor manageriale privind raionalitatea atragerii surselor mprumutate, formarea
preurilor etc.
2.2. Analiza rentabilitii veniturilor din vnzri
n procesul analizei economico-financiare a ntreprinderii, o mare importan i se acord studierii rentabilitii veniturilor din
vnzri, deoarece ea reprezint indicatorul principal de apreciere a performanelor activitii operaionale a unei ntreprinderi.
Rentabilitatea veniturilor din vnzri reflect capacitatea ntreprinderii de a obine profit n urma vnzrii produselor finite,
mrfurilor i prestrii serviciilor, adic caracterizeaz mrimea profitului obinut la un leu venituri din vnzri.
Analiza rentabilitii veniturilor din vnzri este important att pentru managerii financiari, ct i pentru conducerea
ntreprinderii, deoarece, analiznd nivelul acestui indicator, se poate determina:
ct de eficient au fost promovate deciziile managementului financiar n obinerea profitului la un leu venituri din vnzri;
care este nivelul i evoluia rentabilitii veniturilor din vnzri pe parcursul mai multor perioade de activitate a ntreprinderii;
ce factori au contribuit la devierea rentabilitii veniturilor din vnzri fa de nivelul anilor precedeni i/sau prevzut n Planul de
afaceri;
ce msuri trebuie ntreprinse pentru creterea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri.
Rentabilitatea veniturilor din vnzri exprim legtura care exist ntre rezultatul financiar i veniturile din vnzri obinute de
ntreprindere i se determin n baza raportului dintre mrimea profitului i valoarea veniturilor din vnzri. Formula general de
calcul al rentabilitii veniturilor din vnzri este:

n practica analitic, pot fi aplicate mai multe variante de calcul al rentabilitii veniturilor din vnzri n funcie de mrimea crui
fel de profit se ia n calcul la determinarea nivelului rentabilitii. Astfel, se utilizeaz profitul brut, profitul din activitatea
operaional, profitul pn la impozitare sau profitul net. Respectiv, pot fi calculai patru indicatori ai rentabilitii veniturilor din
vnzri.
1. Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului brut (pierderii globale):

Aceast rat caracterizeaz ct profit brut (pierdere global) a generat ntreprinderea la un leu venituri din vnzri, care poate fi
ndreptat att la acoperirea cheltuielilor perioadei, ct i la formarea profitului din activitatea operaional.
2. Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului (pierderii) din activitatea operaional:

Nivelul acestui indicator indic ct profit (pierdere) din activitatea operaional a obinut ntreprinderea la un leu venituri din
vnzri i permite aprecierea mai exact a eficienei gestiunii vnzrilor n urma activitii de baz a ntreprinderii.
3. Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului (pierderii) pn la impozitare:

Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului pn la impozitare, caracterizeaz corelaia dintre mrimea
profitului pn la impozitare i veniturile din vnzri, i arat ct profit contabil a ctigat ntreprinderea la un leu venituri din
vnzri. n comparaie cu indicatorul precedent, nivelul acestuia se modific sub influena nu numai a veniturilor i cheltuielilor
operaionale, dar i sub influena veniturilor i cheltuielilor din activitile de investiii, financiar i chiar din evenimentele
excepionale.
4. Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului net (pierderii nete):

Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului net, reprezint indicatorul final n sistemul indicatorilor
rentabilitii veniturilor din vnzri i arat ct profit net a generat ntreprinderea la un leu venituri din vnzri.
n practica analitic, n cele mai dese cazuri, se analizeaz rentabilitatea veniturilor din vnzri calculat n baza profitului brut,
deoarece nivelul acestui indicator reflect ct de efectiv ntreprinderea gestioneaz vnzrile, costurile i preurile de vnzare ale
produselor, mrfurilor i serviciilor prestate, pentru c scopul oricrei ntreprinderi l constituie majorarea volumului vnzrilor n

vederea obinerii unui profit ct mai mare.

Analiza ncepe cu aprecierea general a dinamicii nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri. n calitate de surse
informaionale sunt utilizate: Raportul privind rezultatele financiare; Planul de afaceri al ntreprinderii.
Aprecierea dinamicii rentabilitii veniturilor din vnzri

Din calculele efectuate n tabelul 4.2 putem constata la S.A. Respect" o reducere a tuturor indicatorilor de rentabilitate fa de
nivelul anului precedent.Astfel, nivelul rentabilitii veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului brut, n anul precedent a
constituit 43,93%, adic la fiecare leu venituri din vnzriS.A. Respect" a ctigat 43,93 bani profit brut, dar n anul de gestiune
numai 31,86 bani, astfel nregistrnd o micorare de 12,07 puncte procentuale.De asemenea, rentabilitatea veniturilor din
vnzri, calculat n baza profitului din activitatea operaional, s-a redus fa de anul precedent cu 16,09 puncte procentuale,
iar mrimea profitului contabil obinut la un leu venituri din vnzri s-a redus de la 18,33 bani n anul precedent la 0,84 bani n
anul curent..La S.A. Respect", n anul precedent, nivelul rentabilitii veniturilor din vnzri (calculat n baza profitului net) a
constituit 17,75 %, pe parcursul perioadei de gestiune nivelul acestui indicator s-a redus cu 19,58 puncte procentuale din cauza
pierderilor nete constatate n anul raportat.Deci, putem meniona c, la S.A. Respect", s-a creat o situaie nefavorabil, care
cere o analiz mai detaliat a cauzelor ce au determinat reducerea tuturor indicatorilor de rentabilitate.
La etapa a doua a analizei, se determin multitudinea de factori care au contribuit la modificarea nivelului rentabilitii
veniturilor din vnzri. n practic, sunt cunoscute i utilizate mai multe modele de analiz factorial a rentabilitii veniturilor din
vnzri. Unul din posibile modele stipuleaz c devierea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri depinde de influena
urmtorilor factori:
modificarea structurii i sortimentului produselor vndute (mrfurilor i serviciilor prestate);
modificarea costului pe unitatea de produs vndut (marfa i serviciu prestat);
modificarea preului de vnzare pe unitatea de produs (marf i serviciu prestat).
Structura i sortimentul produselor vndute (mrfurilor i serviciilor prestate) poate avea o influen att pozitiv, ct i negativ
asupra nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri. O dat cu majorarea ponderii produselor (mrfurilor i serviciilor prestate)
mai rentabile n suma total a volumului de vnzri, crete i nivelul rentabilitii, i invers, micorarea ponderii produselor
(mrfurilor i serviciilor prestate) mai rentabile conduce la diminuarea nivelului rentabilitii. Calculul influenei modificrii
structurii i sortimentului la devierea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri se efectueaz astfel:
unde:
Rq - modificarea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri sub influena structurii i sortimentului produselor vndute
(mrfurilor i serviciilor prestate);
VVPrec. - veniturile din vnzarea produselor (mrfurilor, serviciilor prestate) anului de gestiune calculate n condiiile preurilor
perioadei de baz;
VVPbaz - veniturile din vnzarea produselor (mrfurilor, serviciilor prestate) din perioada de baz;
CVPrec. - costul vnzrilor produselor finite (mrfurilor, serviciilor prestate) calculat pornind de la vnzrile anului de gestiune i
costurile din perioada de baz;
CVPbaz - costul vnzrilor produselor finite (mrfurilor, serviciilor prestate) din perioada de baz.
Astfel, prima parte component a formulei de calcul al influenei structurii i sortimentului reflect nivelul rentabilitii veniturilor
din vnzri, calculat innd cont de structura i sortimentul vnzrilor anului de gestiune, costul i preul de vnzare pe unitatea de
produs (marfa, serviciu prestat) din perioada de baz. A doua parte reprezint nivelul rentabilitii veniturilor din vnzrile
perioadei de baz.
Costul pe unitatea de produs vndut (marf i serviciu prestat) are o influen invers asupra nivelului rentabilitii veniturilor
din vnzri: creterea costului de vnzare pe unitatea de produs (marfa, serviciu prestat) conduce la micorarea nivelului
rentabilitii, i invers. Influena acestui factor se determin astfel:
unde:
Rc - modificarea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri sub influena costului pe unitatea de produs vndut (marfa i
serviciu prestat);

CVPcur. - costul vnzrilor al produselor finite (mrfurilor, serviciilor prestate) din anul de gestiune.
Prima parte component a formulei de calcul al influenei costului pe unitatea de produs exprim nivelul rentabilitii veniturilor
din vnzri, calculat pornind de la structura, sortimentul vnzrilor i costul pe unitatea de produs (marfa, serviciu prestat) ale
anului de gestiune i preul de vnzare pe unitatea de produs din perioada de baz.
Majorarea sau reducerea preului de vnzare pe unitatea de produs (marfa i serviciu prestat) influeneaz direct asupra
nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri: creterea preului condiioneaz sporirea rentabilitii, i invers. Calcul influenei
factorului dat se determin astfel:
unde:
Rp - modificarea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri sub influena preului de vnzare al produselor (mrfurilor,
serviciilor prestate);
Prima parte component a formulei de calcul al influenei preului de vnzare reflect nivelul rentabilitii veniturilor din vnzrile
anului de gestiune.
Pentru efectuarea analizei factoriale a rentabilitii veniturilor din vnzri este necesar colectarea datelor iniiale. n calitate de
surse informaionale servesc: Raportul privind rezultatele financiare; Anexa la Raportul privind rezultatele financiare;
Planul de afaceri al ntreprinderii; Calculele speciale privind recalcularea indicatorilor.
Date iniiale pentru analiza rentabilitii veniturilor din vnzarea produselor

Calculul influenei factorilor la devierea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri poate fi efectuat prin metoda
substituiilor n

Calculm abaterea absolut a nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri (AR):

AR = 32,44 - 47,99 = - 15,55 %;

Calculm devierea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzarea produselorsub influena modificrii structurii i
sortimentului produselor vndute (A Rq):

Calculm devierea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzarea produselor sub influena modificrii costului pe unitatea de
produs vndut (A Rc):

Calculm devierea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzarea produselor sub influena modificrii preului de vnzare pe
unitatea de produs (A Rp):

Verificare: AR = Rcur. - Rbaz = A Rq + A Rc + A Rp

32,44 - 47,99 = (+ 0,08) + (- 19,89) + (+ 4,26) (-15,55) = (-15,55) puncte procentuale
n baza rezultatelor obinute, putem constata c, la S.A. Respect", nivelul rentabilitii veniturilor din vnzarea produselor s-a
micorat fa de anul precedent cu 15,55 puncte procentuale. Aceast diminuare a fost determinat de influena negativ a
majorrii costului pe unitatea de produs, care a condiionat reducerea nivelului rentabilitii cu 19,89 puncte procentuale.
Influena negativ a acestui factor a fost parial compensat datorit creterii preului de vnzare pe unitatea de produs i a
majorrii ponderii produselor mai rentabile, care au contribuit la sporirea nivelului rentabilitii cu 4,26 i 0,08 puncte
procentuale respectiv.Deci, n urma analizei factoriale, putem constata c ntreprinderea dispune de rezerve interne de majorare
a rentabilitii veniturilor din vnzarea produselor pe seama reducerii costului pe unitatea de produs vndut.
2.3. Analiza rentabilitii pe produs

Sarcinile analizei rentabilitii pe produs const n aprecierea nivelului rentabilitii pe produsele vndute de ntreprindere,
calculul influenei factorilor ce au determinat abaterea nivelului rentabilitii pe produs i n evidenierea rezervelor interne de
majorare a rentabilitii. Rentabilitatea pe produs reflect:
La prima etap de analiz se apreciaz modificarea n dinamic a rentabilitii produselor finite, mrfurilor comercializate,
serviciilor prestate precum si din alte tipuri de activitti, care constituie pentru ntreprindere activitate operational. Rentabilitatea
produciei activitii de baz se determina conform relatiei:

PB - profitul brut (pierderea brut);

CV - costul vnzrilor.
La a doua etap de analiz se calcul influena factorilor generali asupra modificrii rentabilitii produciei. Calculul
influenei factorilor se efectueaz prin procedeul legturilor directe i indirecte, dup relaiile:
,

Date iniiale privind analiza factorial a rentabilittii productiei

Indicatorul
Venitul din vnzri (VV)
Costul vnzrilor (CV)
Profitul brut (pierdere
brut) VV-CV
Rentabilitatea produciei,
% PB/CV *100

Anul precedent

Anul de
gestiune
1983611
1110799

1121116
859183

Abateri
(+;-)
+862495
+251616

La etapa a treia de analiz se calcul influena factorilor la devierea rentabilitii la nivel de produs. Rentabilitatea pe
produs reflect:
profitul obinut la un leu vnzri, cnd rentabilitatea este calculat n funcie de pre de vnzare. n acest caz,
rentabilitatea pe produs se determin conform relaiei:
Rentabilitatea pe produs
=
Profitul pe produs ________ x 100
Preul de vnzare pe produs

profilul obinut la un leu costuri, cnd rentabilitatea este calculat n funcie de cost pe unitatea de produs. Formula de
calcul al rentabilitii pe produs, n acest caz, este:
Rentabilitatea pe produs
=
Profitul pe produs ________ x 100
Costul pe unitatea de produs

n ambele cazuri, profitul pe produs este rezultatul obinut din vnzarea unui produs i se determin ca diferena dintre preul de
vnzare i costul pe unitatea de produs.
Deverea nivelului rentabilitii pe produs este determinat de influena a doi factori:
1. modificarea profitului pe unitate de produs, (B);
2. modificarea costului pe unitate de produs, (C).
Calculul influenei factorilor se efectueaz prin procedeul legturilor directe i indirecte, dup relaiile:

Exemplu: n continuarea vom efectua analiza factorial a rentabilitii la nivel de produs, sub influen a modificrii
profitului pe unitate de produs si a costului pe unitate de produs.
Tabelul 3 - Calculul influenei factorilor la devierea rentabilitii la nivel de produs
Indicatorul
1.

Factoriali
Profitul n calcul la o unitate
de produs (B), lei

Anul
precedent

Anul de
gestiune

2,36

20,57

Calculul influenei
factorilor

Rezultatul
influenei
(), p.p.

2.
3.

Costul unitar(C), lei

Rezultativ
Nivelul rentabilitii (RP)

75,58

,%

81,25

2.4. Analiza rentabilitii activelor

n procesul desfurrii activitii economico-financiare, ntreprinderea utilizeaz i consum resurse economice, numite n
Bilanul contabil - active. De eficiena utilizrii acestora depinde capacitatea ntreprinderii de a supravieui sub aspect financiar, de
a atrage mijloace bneti de la cumprtori i a achita, n termenele stabilite, datoriile acesteia etc. Unul din cei mai importani
indicatori ai utilizrii eficiente a activelor este rentabilitatea activelor, care se determin conform formulei:

* Valoarea medie a activelor poate fi calculat prin dou modaliti:

dup media cronologic n baza datelor Crii mari conform formulei:

unde:
A - valoarea medie a activelor;
A1 - soldul valorii activelor la nceputul perioadei;
A2, A3, ... An-1 - soldul valorii activelor la nceputul fiecrei urmtoare luni;
An - soldul valorii activelor la finele perioadei.
dup media aritmetic simpl n baza datelor Bilanului contabil (aceast modalitate poate fi utilizat n scopul simplificrii
calculelor, ns trebuie tiut c calculul valorilor medii, dup media aritmetic simpl, este ntotdeauna aproximativ):

n literatura de specialitate i practica economic, pot fi ntlnite i alte variante de calcul al rentabilitii activelor, cnd, n calitate
de numrtor al formulei, n dependen de scopul analizei, pot fi folosii:
- profitul (pierderea) pn la impozitare i plata dobnzii

Rentabilitatea activelor n teoria i practica analitic mai este numit rentabilitate economic. Dup coninutul su economic,
aceasta reflect nivelul profitului obinut de la fiecare leu al mijloacelor investite n circuitul ntreprinderii, indiferent de sursa de
finanare a acestora. n cazul cnd ntreprinderea obine pierderi contabile, nivelul acestui indicator va fi negativ i va reflecta
nivelul pierderilor obinute de la fiecare leu al activelor ntreprinderii. Actualmente, acestui indicator i se acord o atenie
deosebit, deoarece nivelul lui demonstreaz capacitatea unitii economice de a-i utiliza ct mai eficient activele sale.
La prima etap de analiz se apreciaz dinamica rentabilittii activelor. Datele sunt selectate din Situatiile financiare, bilantul si
sitatia de profit si pierderi.
Aprecierea dinamicii rentabilitii activelor

Rrezult c rentabilitatea activelor la S.A. Respect" are o tendin de reducere fa de nivelul anului precedent. Dac n anul
precedent rentabilitatea activelor a atins nivelul de 9,38 %, n anul de gestiune, aceasta s-a redus pn la 0,32 % sau cu 9,06
puncte procentuale. E de menionat c nivelul rentabilitii activelor n anul de gestiune este foarte sczut, ceea ce nseamn c
la fiecare leu active S.A. Respect", n medie obine numai 0,32 bani profit pn la impozitare. Deci, putem meniona c S.A.
Respect" utilizeaz neeficient activele sale.

Nivelul rentabilitii activelor este influenat de modificarea nivelului rentabilitii vnzrilor i a accelerrii ori ncetenirii
rotaiei activelor.
Astfel la urmtoarea etap se analizeaz abaterea nivelului rentabilitii activelor sub inluena:
Rentabilitatea veniturilor din vnzrilor:
*100
Rata de recuperare a activelor (numrul de rotaii a activelor) care se calculeaz dup formula:

Calculul rentabilitii activelor se exprim prin urmtoarea relaie:

Ra= Rvv Or
Calculul influenei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor poate fi efectuat prin metoda substituiilor n lan sau
varietilor ei.
Calculul influenei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor

Pentru a calcula influena factorilor vom aplica metoda diferenelor absolute:

Un caz particular al rentabilitii activelor l reprezint rentabilitatea activelor cu destinaie de producie. Acest indicator reflect
eficiena mijloacelor investite n activitatea de baz a ntreprinderii, adic ct profit se obine de la fiecare leu investit n
mijloacele fixe i activele circulante. Rentabilitatea activelor cu destinaie de producie poate fi determinat dup formula:
(1)
Pimp profitul (pierderea) pn la impozitare;
MP valoarea medie a activelor cu destinaie de producie.
La prima etap de analiz se determin influena factorilor generali la modificarea rentabilitii activelor cu destinaie de
producie prin procedeul legturilor directe i indirecte (sau metoda substituiei n lan):
(2)

(3)
Dac n formula 1 vom nlocui factorii generali (de gradul I) cu factorii detaliai (factorii de gradul II), atunci formula se va
exprima :
(4)
Rop rezultatul din activitatea operaional:profit (pierdere);
Ract rezultatul din alte activiti:profit (pierdere);
MF valoarea medie a mijloacelor fixe productive;
valoarea medie a activelor circulante.
Toi parametrii numrtorului i numitorului formulei 4 reprezint factori detaliai, respectiv ai profitului pn la impozitare i
valorii medii a mijloacelor de producie.
Calculul infuenei factorilor detaliai se efectueaz ca produsul dintre abaterea absolut a factorului respectiv i coeficientul de
participare, conform formulei:

(5)

Unde

reprezint coeficientul de participare a profitului pna la impozitare asupra rentabilitii, adic cu cte puncte

procentuale se va modifica rentabilitatea. n continuare vom prezenta schema calculului influenei factorilor dup metoda
participrii prin cot.
Date iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii activelor cu destinaie de producie

Din calculele efectuate n tabelul 4.13 rezult c nivelul rentabilitii activelor n anul de gestiune, fa de cel precedent, s-a
diminuat cu 9,06 puncte procentuale. Aceast reducere a fost determinat de influena negativ a ambilor factori. Micorarea
nivelului rentabilitii venitului din vnzri cu 17,49 puncte procentuale a determinat diminuarea nivelului rentabilitii activelor
cu 8,95 %.n anul de gestiune fa de cel precedent, s-a nregistrat o ncetinire a rotaiei activelor cu 0,131 ori, ceea ce a
condiionat reducerea nivelului rentabilitii activelor cu 0,11 puncte procentuale. Numrului de rotaii ale activelor este la un
nivel foarte redus, fiind practic, de dou ori mai sczut dect se cere pentru o activitate de producie rezonabil. Reducerea
numrului de rotaii ale activelor este datorat faptului c ritmul de cretere a valorii medii a activelor totale (103,27 %)
depete cu mult ritmul de cretere a veniturilor din vnzri (76,83%). Cauzele care au determinat ncetinirea rotaiei activelor
sunt: creterea nivelului stocurilor de materiale i duratei de livrare a produselor finite, creterea duratei de ncasare a creanelor
pe termen scurt etc.E de menionat faptul c nivelul rentabilitii activelor este foarte redus n ambele perioade, ceea ce nu va
permite S.A. Respect" s-i rennoiasc i s-i creasc activele sale ntr-o perioad de timp ct mai scurt.
1 Calculm infuena factorilor generali la modificarea rentabilitii activelor cu destinaie de producie:
=

-0.526

= -0.073
2 BIF
3 Calculm infuena factorilor detaliai la modificarea rentabilitii:
Schema de calcul a influenei factorilor detaliai asupra rentabilitiidup metoda participrii prin cot
Indicatori
Cota de influen
Calculul influenei factorilor
(abaterea absolut
+;-)
A
B
C
1.Modificarea profitului pn la impozitare i -171566
Coeficientul de participare
Delta RPimpMP/delta Pimp=-0.526/a nivelului rentabilitii, inclusiv sub
171566=0.00000306
influena:
329956
329956*0.00000306
1.1 rezultatului financiar din activitatea
operaional (Rop)
1.2 1.2 rezultatul din alte activiti:profit
(pierdere) (Ract)
2.Modificarea valorii medii a activelor cu
+910891
Coeficientul de participare
destinaie de producie i a nivelului
rentabilitii,
inclusiv sub infuena:

Rezultatul
influenei
(+/-, p.p.)
D
-0.526
(1.1+1.2)
1.01157
-1.53756

2.1 valorii medii a mijloacelor fixe productive

(

2.2 valorii medii a activelor circulante (

2.5. Analiza rentabilitii capitalului propriu

. n procesul desfurrii activitii economice, ntreprinderea consum resurse financiare i este necesar a verifica dac
aceste resurse sunt utilizate ntr-un mod suficient de eficient pentru a obine rezultatul financiar, care va asigura finanarea
investiiilor necesare i rambursarea datoriilor ntreprinderii. n acest scop, este nevoie de a efectua analiza rentabilitii capitalului
propriu.
Rentabilitatea capitalului propriu reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul propriu n vederea obinerii
profitului. Prin prisma acestui indicator posesorii de capital apreciaz eficiena investiiilor lor, adic caracterizeaz mrimea
profitului obinut pentru fiecare leu investit n capitalul propriu.
Rentabilitatea capitalului propriu exprim legtura care exisl ntre rezultatul financiar i capitalul propriu, adic ea se
determin n baza raportului dintre profitul pn la impozitare (sau profitul net) i valoarea medie a capitalului propriu:

unde: Cpr valoarea medie a capitalului propriu,

PN profitul net (sau profitul pn la impozitare).
Creterea n dinamic se apreciaz pozitiv, ceea ce nseamn c la fiecare leu al capitalului propriu se obine mai mult
profit net.
La prima etap de analiz se studiaz nivelul i dinamica rentabilitii capitalului propriu.
Analiza dinamicii rentabilitii capitalului propriu

Din calculele efectuate n tabelul 4.17 rezult c la S.A. Respect" rentabilitatea capitalului propriu a nregistrat o reducere fa
de anul precedent.Rentabilitatea capitalului propriu, calculat n baza profitului pn la impozitare n anul precedent, a constituit
11,82%, adic, la fiecare leu de mijloace proprii S.A. Respect" a ctigat cte 11,82 bani profit pn la impozitare, dar n anul
de gestiune numai 0,40 bani, astfel nregistrnd o reducere fa de anul precedent cu 11,42 puncte procentuale.
De asemenea, la S.A. Respect" trezete ngrijorare faptul obinerii pierderilor nete n anul de gestiune, ca rezultat, rentabilitatea
capitalului propriu calculat n baza profitului net s-a micorat cu 12,32 puncte procentuale. Dac, n anul precedent, la fiecare
leu capital propriu S.A. Respect" obinea cte 11,45 bani profit net, atunci n anul de gestiune au fost obinute 0,87 bani pierderi
nete.Deci, observm c S.A. Respect" nu utilizeaz eficient mijloacele proprii, ceea ce cere o analiz mai detailat a factorilor
de influen asupra rentabilitii capitalului propriu.
La urmtoarea etap de analiz, vom aprecia rentabilitatea capitalului propriu calculat n baza profitului net.
Pe seama profitului net sunt create rezerve, sunt acoperite pierderile anilor precedeni, proprietarii ntreprinderii obin dividende,
este majorat capitalul statutar, se efectueaz investiii n vederea dezvoltrii produciei i n alte scopuri prevzute de legislaie i
statutul ntreprinderii. De aceea, pentru proprietarii ntreprinderii (acionarii, asociaii), rentabilitatea capitalului propriu calculat
n baza profitului net este preferabil rentabilitii capitalului propriu, calculat n baza profitului pn la impozitare.
La etapa dat de analiz se calculeaz influena factorilor generali asupra modificrii rentabilitii capitalului propriu prin
procedeul legturilor directe i indirecte, i anume:

Dac nmulim numitorul i numrtorul formulei de baz a rentabilitii capitalului propriu, calculat n baza profitului net cu
valoarea medie a activelor i profitul pn la impozitare, atunci cptm influena a trei factori asupra indicatorului rezultativ:
Rentabilitatea activelor:
Ra = (Pimp/TA) x 100

Prghia financiar, care calculeaz

i caracterizeaz structura de finanare a activelor, sau dac PF=100% aceasta nseamn c finanarea se efectueaz numai din
surse proprii fr atragerea mprumuturilor. Dac PF=150% aceasta nseamn c la primele 100% finanarea se efectueaz din
contul surselor proprii, iar la restul 50% din contul surselor mprumutate;
Presiunea fiscal ( rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare)
Legtura rentabilitii capitalului propriu cu aceti factori se exprim:
Rcp = Ra x PF x Pf
Calculul influenei acestor factori poate fi efectuat dup metodele diferenelor absolute, diferenelor relative sau substituiilor n
lan.
Date iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii capitalului propriu

Nota: Indicatorii 4 i 5 din tabelul 4.18 sunt calculai prin media aritmetic simpl.
n baza calculelor efectuate mai sus se poate meniona c micorarea cu 11,42 puncte procentuale a rentabilitii capitalului
propriu a fost condiionat, n primul rnd, de scderea nivelului rentabilitii activelor cu 9,064 puncte procentuale, ceea ce a
contribuit la micorarea rentabilitii capitalului propriu cu 11,42 puncte procentuale.Rata prghiei financiare arat c, n anul
de gestiune, primele 100 %, S.A. Respect" Ie-a finanat din sursele proprii, iar restul 25,00% - din sursele atrase. Descreterea
n dinamic a ratei prghiei financiare cu 0,8% semnific scderea ponderii surselor atrase n totalul surselor de finanare. n
urma micorrii ndatorrii ntreprinderii, a avut loc reducerea rentabilitii capitalului propriu cu 0,002 puncte
procentuale.Micorarea rentabilitii capitalului propriu, la S.A. Respect", este o consecin a reducerii rentabilitii activelor i
a modificrii modalitii de finanare a acestora.
Calculul influenei factorilor asupra rentabilitii capitalului propriu folosind metoda substituiilor n lan

Din calculele efectuate n tabelul 4.20 rezult c, la S.A. Respect" rentabilitatea capitalului propriu, calculat n baza profitului

net, s-a micorat cu 12,32 puncte procentuale n comparaie cu anul precedent. Aceast micorare ca i n cazul exemplelor 4.21
i 4.22, a fost influenat de micorarea rentabilitii activelor, care a diminuat indicatorul analizat cu 11,061 puncte procentuale
i micorarea prghiei financiare care, la rndul su, a redus rentabilitatea capitalului propriu cu 0,002 puncte procentuale.
De asemenea, negativ a influenat asupra dinamicii rentabilitii capitalului propriu faptul c rata corelaiei dintre profitul net i
profitul pn la impozitare n anul de gestiune a sczut considerabil n comparaie cu anul precedent, ceea ce semnaleaz
creterea tensiunii fiscale. Sub influena ultimului factor, rentabilitatea capitalului propriu a sczut cu 1,257 puncte procentuale.
Activitatea neeficient, n anul de gestiune, a S.A. Respect' poate crea probleme privind formularea strategiilor de dezvoltare pe
viitor a societii pe aciuni privind randamentul investiiilor acionarilor sub form de aporturi n capitalul statutar sau ca
urmare a faptului c au pus la dispoziia ntreprinderii o parte sau n ntregime profitul care le revenea.
Descompunerea mai detaliat a sistemului factorial de analiz a rentabilitii capitalului propriu, i anume: Ra = Rv x Na, putem
ntocmi un nou sistem factorial
Rcp = Ra x PF x Pf =Rv x Na x PF x Pf
Rv - rentabilitatea vnzrilor (Pimp/VV);
Na - numrul de rotaii ale activelor totale (VV/TA);
PF - rata prghiei financiare (TA/CP);
Pf - rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare (PN/Pimp)
Calculul influenei acestor factori poate fi efectuat dup metodele diferenelor absolute, diferenelor relative sau substituiilor n
lan.
Calculul influenei factorilor asupra rentabilitii capitalului propriu prin metoda substituiilor n lan

Din calculele efectuate n tabelul 4.2 rezult c la S.A. Respect" toi factorii au contribuit la diminuarea rentabilitii capitalului
propriu. Din cauza micorrii rentabilitii vnzrilor cu 17,50 puncte procentuale, indicatorul analizat s-a redus cu 10,93 puncte
procentuale. ncetinirea vitezei de rotaie a activelor ntreprinderii a contribuit la micorarea cu 0,13 bani a rezultatelor
financiare obinute la fiecare leu mijloace proprii, iar din cauza micorrii prghiei financiare rentabilitatea capitalului propriu
s-a redus cu 0,003 bani. Ca i n exemplul 4.23 creterea tensiunii fiscale a diminuat rentabilitatea capitalului propriu cu 1,257
puncte procentuale.Deci, innd cont de nivelul nesatisfctor al rentabilitii capitalului propriu, proprietarii ntreprinderii nu
vor risca s-i investeasc mijloacele suplimentare n capitalul propriu al S.A. Respect".
Abordarea sistematic a problematicii rentabilitii capitalului propriu permite poziionarea corect a ntreprinderii n segmentul
strategic cruia i aparine i, totodat, fundamentarea obiectiv a orientrilor de perspectiv.
2.6. Analiza rentabilitii capitalului permanent
Rentabilitatea capitalului permanent, ca i rentabilitatea capitalului propriu, este o caracteristic a politicii de finanare a
ntreprinderii.
Rentabilitatea capitalului permanent reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul propriu i sursele atrase pe termen lung
n vederea obinerii profitului net, adic caracterizeaz mrimea profitului net obinut la fiecare leu capital permanent.
Analiza rentabilitii capitalului permanent este important pentru dimensionarea eforturilor privind obinerea unui anumit profit
net, n raport cu rezultatele concurenei specifice domeniului n care funcioneaz ntreprinderea dat. De nivelul rentabilitii
capitalului permanent al ntreprinderii se intereseaz att utilizatorii interni, ct i cei externi ai Rapoartelor financiare.
Rentabilitatea capitalului permanent exprim legtura care exist ntre rezultatul financiar net i capitalul permanent, adic se
determin n baza raportului:
Capitalul permanent reprezint suma capitalului propriu i a datoriilor pe termen lung. Valoarea medie a capitalului permanent se
poate calcula n baza mediei aritmetice simple sau mediei cronologice
La prima etap de analiz, se studiaz nivelul i dinamica rentabilitii capitalului permanent.
Analiza dinamicii rentabilitii capitalului permanent

Din calculele efectuate n tabelul 4.22 rezult c la S.A. Respect" rentabilitatea capitalului permanent, n anul curent, a
nregistrat o reducere fa de anul precedent cu 11,57 puncte procentuale. n anul precedent S.A. Respect", la fiecare leu de
mijloace financiare pe termen lung, ctiga cte 10,75 bani profit net, dar n anul de gestiune obine cte 0,82 bani pierderi nete.
Utilizarea neeficient a mijloacelor de finanare pe termen lung trezete ngrijorarea proprietarilor ntreprinderii i interes n
analiz mai detailat a factorilor de influen asupra rentabilitii capitalului permanent.
Modificarea rentabilitii capitalului permanent este supus influenei unor factori. Pentru a nelege mai bine att coninutul
acestor factori, ct i analiza lor, se recomand ca formula de baz a rentabilitii capitalului permanent s fie supus unor
transformri succinte i anume: nmulim numrtorul i numitorul raportului de baz cu valoarea medie a activelor i profitul
pn la impozitare, astfel, cptm trei factori de influen asupra rentabilitii capitalului permanent:
rentabilitatea activelor , Ra =(Pimp/TA) x 100;
coraportul dintre valoarea activelor i valoarea capitalului permanent, (CF = TA/CM);
rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare (Pf = PN/Pimp).
Sistemul factorial al rentabilitii capitalului permanent l prezentm astfel:
Rcm = Ra x CF x Pf
n formula prezentat mai sus, coraportul dintre valoarea activelor i valoarea capitalului permanent, reprezentnd un caz
particular al prghiei financiare, reflect structura surselor de finanare a activelor. Sensul economic al acestui coraport poate fi
expus n felul urmtor: fiind exprimat n procente (%), coraportul acesta arat c, pe primele 100%, activele ntreprinderii se
finaneaz pe seama capitalului permanent, iar pe celelalte procente - pe seama datoriilor curente.
Calculul influenei acestor factori poate fi efectuat dup metodele diferenelor absolute, diferenelor relative sau
substituiilor n lan.
Date iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii capitalului permanent

Nota: Indicatorii 3,4 i 5 din tabelul 4.23 sunt calculai prin media aritmetic simpl.
n baza datelor iniiale colectate poate fi analizat influena factorilor asupra rentabilitii capitalului permanent prin metoda
substituiilor n lan ori prin una din varietile ei.
Calculul influenei factorilor asupra rentabilitii capitalului permanent prin metoda substituiilor n lan

Din calculele efectuate n tabelul 4.24 rezult c la S.A. Respect" rentabilitatea capitalului permanent, n anul precedent, a
constituit 10,75 %, adic, la fiecare leu de mijloace permanente de finanare, S.A. Respect" a ctigat cte 10,75 bani profit net,
dar n anul de gestiune a obinut 0,82 bani pierderi nete, astfel, nregistrnd o reducere fa de anul precedent cu 11,57 puncte
procentuale.Micorarea rentabilitii capitalului permanent a fost influenat de scderea rentabilitii activelor, care a diminuat
indicatorul analizat cu 10,38 puncte procentuale, de modificarea presiunii fiscale, care a crescut n anul de gestiune i a diminuat
indicatorul analizat cu 1,18 puncte procentuale i influena neesenial a prghiei financiare care a micorat rentabilitatea
capitalului permanent cu 0,01 puncte procentuale.Astfel, n anul de gestiune, ntreprinderea a nregistrat pierderi nete i a fost
nevoit s apeleze la mprumuturi i credite bancare.

Capitolul 3 Analiza situaiei patrimoniale

3.1. Caracteristica situaiei patrimoniale i necesitatea analizei acesteia
Pentru desfurarea activitii economico-financiare, ntreprinderea i formeaz patrimoniul, care reprezint totalitatea resurselor
economice controlate de agentul economic. n Rapoarte financiare pentru reflectarea acestui patrimoniu aflat la dispoziia
ntreprinderii, se aplic noiunea de active".
Analiza situaiei patrimoniale presupune examinarea activelor controlate de ntreprindere, indiferent de sursele de finanare a
acestora.
Necesitatea analizei situaiei patrimoniale rezult din importana informaiei obinute n urma analizei pentru elaborarea deciziilor
de diferit gen din partea utilizatorilor numeroi ai Rapoartelor financiare.
Analiza situaiei patrimoniale ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare posibilitatea de a aprecia urmtoarele aspecte:
Care este mrimea total a activelor controlate de ntreprindere? Crete ori descrete n dinamic patrimoniul aflat la dispoziia
ntreprinderii?Care este componena patrimoniului ntreprinderii?Care este durata de folosire a activelor n circuitul economic al
ntreprinderii?Cu ce destinaie se folosesc activele disponibile?Aparin ori nu ntreprinderii cu drept de proprietate activele
disponibile?Este grevat cu gaj ori nu patrimoniul ntreprinderii?Care este gradul lichiditii activelor, controlate de ntreprindere?
Aduc ori nu aduc venit activele controlate de ntreprinderea?
n calitate de surs principal de analiz a situaiei patrimoniale servete Bilanul contabil, n particular, informaiile situate n
activul acestuia. Baza informaional aplicat pentru efectuarea analizei situaiei patrimoniale cuprinde, de asemenea, i date din
Anexe la Bilanul contabil.
3.2. Analiza patrimoniului la valoarea real i net. Calculul patrimoniului net.
n vederea aprecierii situaiei patrimoniale se studiaz mrimea i evoluia resurselor economice, reflectate n activul Bilanului.
La aceast etap iniial de analiz pot fi calculate att abaterile absolute, ct i indicii relativi, adic ritmul sau sporul creterii
activelor disponibile fa de perioada precedent.
Aprecierea informaiei obinute n urma calculelor se efectueaz pornind de la urmtoarele considerente. n mod normal, n urma
desfurrii reuite a activitii cconomico-financiare crete mrimea activelor, controlate de ntreprindere. Acest fapt reflect
lrgirea activitii de ntreprinztor i majorarea potenialului economico-financiar. Creterea activelor disponibile poate fi
obinut pe diferite ci: efectuarea aporturilor suplimentare n capitalul statutar din partea proprietarilor, procurarea i crearea
activelor pe seama profitului obinut, mprumutarea patrimoniului (procurarea i crearea activelor din contul creditelor i
mprumuturilor, arenda activelor etc). Majorarea valorii totale a activelor controlate de ntreprindere poate surveni, de asemenea,
ca rezultat al proceselor inflaioniste existente n economia naional, sau al reevalurii activelor. Predominarea anumitor canale
de majorare a patrimoniului reflect strategia de dezvoltare acceptat de proprietarii i conducerea ntreprinderii.
Diminuarea patrimoniului disponibil semnaleaz existena tendinelor negative n activitatea ntreprinderii: restrngerea activitii
din lipsa comenzilor i din alte motive, acumularea pierderilor, rambursarea surselor mprumutate atrase peste limita de siguran
etc. n aceste condiii, ieirea activelor disponibile de sub controlul ntreprinderii poate mbrca diferite forme: vnzarea activelor
care nu se folosesc n activitatea de ntreprinztor, transferarea activelor pentru stingerea datoriilor, repartizarea ntre proprietarii
ntreprinderii i altele. Reducerea potenialului economico-financiar al ntreprinderii semnific incapacitatea de a continua
activitatea de ntreprinztor la acelai nivel.
Pentru aprecierea situaiei patrimoniale este raional, de asemenea, examinarea evoluiei activelor disponibile n concordan cu
dinamica volumului activitii ntreprinderii. n acest scop se folosete aa o metod de examinare a informaiei din Situaiile
financiare ca analiza pe orizontala. Aceast metod presupune compararea indicatorilor relativi de modificre a activelor i
volumului activitii agentului economic. Este de menionat c pentru evaluarea volumului activitii ntreprinderii pot fi aplicate

venituri din vnzri i/sau venituri totale (din toate tipurile de activiti).
Compararea evoluiei activelor disponibile n concordan cu dinamica veniturilor permite aprecierea eficienei folosirii
patrimoniului existent. Se apreciaz pozitiv situaia n care ritmul creterii veniturilor depete indicatorul similar al modificrii
activelor.
Analiza mrimii i evoluiei patrimoniului ntreprinderii

Nota. Veniturile totale reflectate la rd.3 din tabelul 5.1 sunt calculate n felul urmtor:
anul precedent 22 078 875 lei = 21 361 294 + 524 164 + 74 027+119 390;
anul de gestiune 17 586 764 lei =16 412 320 + 753 331 + 307 105 + 114 008.
Din datele tabelului 5.1 rezult c n dinamic se evideniaz o tendin pozitiv de cretere a patrimoniul aflat la dispoziia S.A.
Respect". Dac la nceputul anului de gestiune activele controlate de ntreprindere au constituit 42 515 mii lei, atunci la
sfritul anului acestea au crescut cu 2,77 % i au alctuit 43 691 mii lei. Printre canalele de intrare a patrimoniului n
administrarea ntreprinderii prevaleaz procurarea i crearea activelor (n particular, a celor materiale n curs de execuie) pe
seama surselor mprumutate.
n cadrul analizei structurale a patrimoniului se examineaz corelaiile existente ntre diferite elemente patrimoniale reflectate n
activul Bilanului contabil.
Pentru studierea structurii patrimoniului ntreprinderii pe larg se folosete o astfel de metod de examinare a informaiei din
Rapoarte financiare ca analiza pe vertical. Aceast metod cuprinde calcularea ponderii (cotei) fiecrui element component n
totalul activelor. n acest caz, n calitate de criteriu de grupare a activelor servete de obicei natura, adic coninutul economic al
componentelor patrimoniului reflectate pe posturile din activ al Bilanului contabil.
Exemplul 5.2 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom studia structura patrimoniului la S.A. "Respect" prin metoda de analiz pe vertical. n baza datelor Bilanului contabil vom
alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 5.2
Analiza structurii patrimoniului ntreprinderii

Informaia coninut n tabelul 5.2 atest faptul c n structura patrimoniului S.A. Respect" prevaleaz mijloacele fixe. Totodat,
se observ reducerea absolut i relativ a acestei grupe de active. Dac la nceputul perioadei de gestiune mijloacele fixe au
constituit 72,1 la sut din totalul patrimoniului disponibil, atunci la sfrit cota mijloacelor fixe a alctuit numai 67,36 %, adic
cu 4,75 % mai puin.Considerabil a crescut cota stocurilor de mrfuri i materiale care la sfritul anului de raportare au
alctuit 23,03 % din totalul activelor, ceea ce este cu 6,7 % mai mult dect la nceputul.Se observ micorarea absolut i
relativ a resurselor economice sustrase n decontrile cu debitorii. Cota creanelor s-a redus pe parcursul anului cu 2,95 % (de
la 8,83 % la nceputul perioadei la 5,88 % la sfritul).Restul modificrilor survenite n structura patrimoniului S.A. Respect"
nu au fost att de nsemnate.
Pentru studierea structurii patrimoniului ntreprinderii pe larg se folosete o astfel de metod de examinare a informaiei din
Situaiile financiare ca analiza pe vertical. Aceast metod cuprinde calcularea ponderii (cotei) fiecrui element component n
totalul activelor. n acest caz, n calitate de criteriu de grupare a activelor servete de obicei natura, adic coninutul economic al
componentelor patrimoniului reflectate pe posturile din activ al Bilanului (conform Situaiilor Financiare).
Analiza structurii patrimoniului ntreprinderii
Elemente patrimoniale
Cod rd.
La finele anului
din bilan precedent
suma,
ponderea %

La finele anului de
gestiune
suma,
ponderea %

Abateri, ()
suma, lei

p.p.

A
1.Active pe termen lung
1.1 Active nemateriale
1.2 Active materiale pe
termen lung
1.3 Active financiare pe
termen lung
A
1.4 Alte active pe termen lung
Total active pe termen lung
2.Active curente
2.1 Stocuri de mrfuri i
materiale
2.2 Creane pe termen scurt
2.3 Investiii pe termen scurt
2.4 Mijloace bneti
2.5 Alte active curente
Total active curente
Total active-patrimoniu la
valoarea real

lei
1

lei
3

5=3-1

6=4-2

5=3-1

6=4-2

030
090
160
B
170
180
250
350
390
440
450
460
470

100

100

Patrimoniul ntreprinderii poate fi analizat i la valoarea net a acestuia. n acest caz se folosete noiunea patrimoniului net
(activelor nete). n practica economic internaional se aplic dou variante de definire i, respectiv, de calculare a patrimoniului
net.
Prima abordare definete patrimoniul net ca valoare a activelor, diminuat cu mrimea datoriilor (pe termen lung i curente). n
conformitate cu aceast modalitate, valoarea patrimoniului net se calculeaz n felul urmtor:
Patrimoniul net = Total active Datorii pe termen lung - Datorii curente
Din formul se observ c rezultatul calculului efectuat n baza datelor Bilanului va fi egal cu valoarea capitalului propriu.
A doua abordare determin patrimoniul net ca valoare a activelor, diminuat cu mrimea datoriilor curente. Formula de calcul n
acest caz este urmtoarea:
Patrimoniul net = Total active - Datorii curente
Rezultatul obinut n urma aplicrii acestei formule conform datelor Bilanului va coincide cu valoarea capitalului permanent
(suma capitalului propriu i datoriilor pe termen lung).
n practica autohton se aplic prima din cele dou modaliti existente de definire i calculare a patrimoniului net. n aceste
condiii coninutul economic al indicatorului n cauz poate fi expus astfel: patrimoniul net reflect mrimea activelor controlate
de ntreprindere care sunt formate numai pe seama surselor proprii de finanare i nu sunt mpovrate de datorii.
n mod normal mrimea patrimoniului net crete n dinamic n urma desfurrii activitii economico-financiare eficiente.
Tendina de scdere a activelor nete semnaleaz existena aspectelor dificile n dezvoltarea ntreprinderii. Situaia financiar n
acest caz se caracterizeaz ca instabil.
Apariia valorii negative a patrimoniului net confirm o stare de criz, cnd ntreprinderea nu dispune de active formate pe seama
surselor proprii i activitatea pe deplin se finaneaz datorit surselor mprumutate. Deci, se constat dependena financiar
absolut a ntreprinderii de creditorii acesteia.
Pentru a depista cauze de scdere (ca i de cretere) a patrimoniului net, se efectueaz analiza factorial cu aplicarea metodei
balaniere.
Exemplul : Vom efectua calculul patrimoniului net i vom studia influena factorilor asupra modificrii acestui indicator n baza
datelor Raportului financiar.
Tabelul 5 Calculul i analiza factorial a patrimoniului net, mii lei
Indicatori

La nceputul anului

La sfritul anului

Abaterea,

1
1. Total active

Influena asupra
patrimoniului
net
5

2. Datorii pe termen lung

3. Datorii (curente) pe termen scurt
4. Patrimoniul net (rd.1-rd.2-rd.3)
X
Delta Pnet TA(sus) = TA1-TA0 Delta Pnet DTL(sus)=-(DTL1-DTL0) delta Pnet DTS(sus)=-(DTS1-DTS0)
Pentru o analiz mai detaliat a patrimoniul net se efectueaz analiza sub aspect structural dup urmtorul tabel analitic (n baza
datelor Raportului financiar).
Tabelul 6 Calculul i analiza structurii patrimoniului netAV-Macocom SRL
ACTIV
Suma, mii lei
PASIV
Suma, mii lei
Patrimoniu net
La finele La finele
La finele La finele la finele anului
la finele anului de
anului
anului de
anului
anului de precedent
gestiune

A
ATL

precedent

gestiune

preceden
t
3

gestiune

suma,
mii lei
5=1-3

ponderea
,%
6

suma,
mii lei
7=2-4

ponderea,
%
8

B
4
1.DTL
2.DTS
AC
(DC)
TA
3.TP
100,0
100,0
La calculul structurii Pnet se analizeaza valoarea activelor imobilizate nete (cinform sit fin APTL nete) si valoarea ACNete. In
cadrul acestei etape se aplica regula fundamentala a echilibrului financ care include:
active imobilizate treb sa fie finantate de sursele permanente (capit permanent) Cperm=CP+DTL
3.3 Calculul activelor circulante nete i analiza factorial a acestora.
Desfurarea normala a activitii unei ntreprinderi depinde i de gradul n care sursele financiare proprii ale acesteia acoper
activele circulante. Valoarea surselor financiare proprii necesar pentru acoperirea unei pri din activele circulante formeaz
fondul de rulment net, care n literatura de specialitate i-n activitatea practic este cunoscut, de asemenea, sub astfel de denumiri:
active circulante nete, capital circulant net, mijloace circulante proprii, capital circulant propriu etc.
Activele circulante nete reprezint partea din capitalul permanent destinat i utilizat pentru finanarea activitii curente
de exploatare.
Activele circulante nete pot fi calculat n baza datelor bilanului prin dou metode:
1. ACN = Active circulante Datorii curente;
2. ACN = Capital permanent Active imobilizate.

Calculul activelor circulante nete

La finele anului
precedent

Indicatorul
A
I. Prima metod de calcul
1. Active curente (Active cirulante)(AC)
2. Datorii pe termen scurt (Datorii curente) (DTS)
3. Activele circulante nete (AC-DTS)
II. A doua metod de calcul
4.Capitalul propriu (CP)
5.Datorii pe termen lung (DTL)
6. Capitalul permanent (CM=Cp+DTL)
7. Active pe termen lung (ATL) (Active imobilizate)
8. Activele circulante nete (CM-ATL)

La finele
anului de
gestiune
2

Abaterea
absolut (+,-)
3=2 1

De regul, n urma desfurrii activitii economice eficiente, ntreprinderea reuete s majoreze mrimea real a activelor
circulante nete. Scderea brusc a mrimii acestui indicator sau apariia valorii negative reflect situaia financiar nestabil a
ntreprinderii n vederea capacitii de plat ntr-o perioad scurt de timp. n aceste condiii apare necesitatea efecturii
urmtoarei etape a analizei activelor circulante nete.
Analiza factorial const n determinarea cauzelor principale ce au provocat modificri eseniale n mrimea real a activelor
circulante nete. Pentru atingerea acestui obiectiv este facil s fie utilizat cea de-a doua variant de calcul:
ACN = Capital permanent Active imobilizate (Active pe termen lung)
Fiecare parte component din aceast formul reprezint factorul de gradul I ce influeneaz activele circulante nete. Avnd n vedere
legtura aditiv dintre factorii influeni i indicatorul rezultativ, n calitate de cea mai convenabila metod pentru analiza factorial n
aceast situaie se aplic metoda balanier.
Exemplu: Vom efectua analiza influenei factorilor de gradul I asupra activelor circulante nete, n baza datelor din Bilanul contabil
(Raportului financiar).
Calculul influenei factorilor de gradul I asupra modificrii activelor circulante nete
Nr
. Denumirea factorului
crt
1 2
1. Modificarea capitalului propriu
2. Modificarea datoriilor pe termen lung
3. Modificarea activelor pe termen lung

La finele
anului
precedent
3

La finele Abaterea, Influena

anului de
factorului
gestiune
4
5
6

Activele circulante nete

Studierea factorilor de gradul I nu este suficient pentru aprecierea situaiei cu privire la evoluia activelor circulante nete. De aceea n
cadrul analizei se efectueaz descompunerea, detalierea factorilor generali n prile componente. n acest scop n baza datelor
Bilanului fiecare factor de gradul l se prezint ca totalizarea factorilor de gradul II. Este de menionat c aceast analiz poate fi
executat cu nivelul diferit de detaliere: la nivelul subcapitolelor din Bilanul sau la nivelul posturilor separate de Bilan.
3.4 Analiza eficienei utilizrii activelor prin metoda ratelor.
Pentru a-i desfura normal activitatea de ntreprinztor, ntreprinderea trebuie s dispun de mijloace bneti necesare procurrii
resurselor, organizrii procesului de producie i comercializrii produselor fabricate. De regul, n urma comercializrii
produselor finite, ntreprinderea trebuie s obin o sum mai mare de mijloace bneti dect cea iniial investit la nceputul
ciclului operaional cu mrimea profitului realizat din afaceri (vezi figura 6.1).
Reinerea mijloacelor la orice faz de circulaie a activelor duce la ncetinirea rotaiei acestora, la atragerea suplimentar a
mijloacelor n circuit, i, ca rezultat, la agravarea considerabil a situaiei financiare a ntreprinderii.
Reducerea duratei ciclului de producie i a fazelor de circulaie a activelor contribuie la accelerarea rotaiei activelor, efectul
creia se exprim prin majorarea volumului producerii i vnzrilor fr atragerea suplimentar a resurselor financiare. Pe lng
aceasta, pe seama accelerrii rotaiei activelor, se majoreaz i profitul, deoarece, n mod normal, capitalul trebuie s revin n
forma sa iniial bneasc cu o anumit cretere. Dac n urma activitii de ntreprinztor ntreprinderea nregistreaz pierderi,
atunci accelerarea rotaiei activelor cauzeaz nrutirea (agravarea) rezultatelor financiare i consumarea capitalului. De aici,
rezult c ntreprinderea trebuie, pe de o parte, s utilizeze eficient activele sale, majornd suma profitului obinut, n medie la un
leu activ, iar, pe de alt parte, - s le foloseasc mai intensiv, accelernd rotaia acestora n toate fazele de circulaie a activelor.
Ratele de rotaie a activelor msoar viteza de transformare a activelor ntreprinderii n lichiditi. Viteza de rotaie a activelor n
diferite ramuri i ntreprinderi este divers: n unele sectoare ale economiei, activele se rotesc mai repede, n altele - mai ncet.
n teoria i practica economic sunt utilizate trei modaliti de apreciere a ratelor generalizatoare de rotaie a activelor prin
determinarea: numrului de rotaii; ratei nzestrrii veniturilor din vnzri cu active; duratei de rotaie.
Numrul de rotaii ale activelor (recuperabilitatea activelor) se determin astfel:

Mrimea invers a numrului de rotaii se numete rata nzestrrii veniturilor din vnzri cu active:

Aceast rat caracterizeaz de cte active are nevoie ntreprinderea pentru generarea veniturilor din vnzri n valoare de un leu.
Viteza de rotatie a activelor poate di determinata ca raportul dintre nr de zile calendaristice in perioada analizata (360 zile) si nr de
rot a activelor.
Durata de rotaie arat n cte zile are loc o rotaie a activelor, adic perioada de timp (numrul de zile) n care veniturile din
vnzri rennoiesc activele ntreprinderii.
Analiza indicatorilor generalizatori de rotaie a activelor poate fi efectuat prin compararea ratelor de rotaie a activelor n anul de
gestiune cu cele din perioadele precedente i/sau prevzute n Planul de afaceri. n mod normal, numrul de rotaii trebuie s
creasc, iar durata de rotaie s se micoreze.
O alt grup de indicatori ai vitezei de transformare a activelor o reprezint ratele de rotaie a prilor componente ale activelor
totale. La determinarea acestor rate, suma activelor totale se substituie cu valoarea prilor componente ale acestora: mijloacelor
fixe, activelor curente (stocurilor de mrfuri i materiale, creanelor pe termen scurt etc). De exemplu, pentru aprecierea rotaiei
mijloacelor fixe se determin:

Cunoscut i sub denumirea de coeficientul exploatrii mijloacelor fixe sau randamentul mijloacelor fixe, acest indicator
caracterizeaz eficiena utilizrii mijloacelor fixe din punctul de vedere al capacitii ntreprinderii de a genera venituri din
vnzri, folosind mijloacele sale fixe disponibile. Un fenomen pozitiv l constituie sporirea randamentului mijloacelor fixe n
dinamic. n literatura de specialitate, se recomand ca nivelul acestei rate pentru ntreprinderile industriale s fie mai mare de 7,5
ori1. Totodat, creterea lui poate fi nsoit i de utilizarea utilajului nvechit.
Pentru aprecierea utilizrii eficiente a activelor curente este calculat urmtorul indicator:

Indiscutabil este faptul c indicatorul sus-menionat trebuie s depeasc numrul de rotaii ale mijloacelor fixe.
Analiza ratelor de rotaie a prilor componente ale activelor totale, ca i a ratelor generalizatoare, poate fi efectuat n dinamic
i/sau n comparaie cu datele prevzute n Planul
Calcull si analiza ratelor de eficienta a activelor
Indicatori
An prec
1. venit din vinz

An de
gestiune

Abaterea
absoluta

2. valoarea medie a activelor

prec=2011+2012/2
3. valoarea medie a mijl fixe
4. valoarea medie a AC
5. nr de rot a activelor (rd 1:rd2)
6. rata inzestrarii VV cu active (rd2 : rd1)
7. durata de rot a activelor (360 : rd5)
8. nr de rot a MF (rd1 : rd 3)
9. nr de rot a AC (rd 1 : rd4)
10. durata de rot a AC (360: rd 9)
11. ponderea AC in total activ (rd 4 : rd 2
*100%)
3.5 Analiza factorial a duratei de rotaie a activelor.
Rotaia activelor totale depinde, pe de o parte, de viteza de rotaie a activelor pe termen lung i activelor curente, iar pe de alt
parte - de compoziia organic a activelor (capitalului): cu ct este mai mare cota activelor curente n totalul activelor (P%AC), cu
att este mai mare numrul de rotaii i mai scurt durata de rotaie a activelor totale, adic:

Din ultima formul, rezult c schimbarea duratei de rotaie a activelor totale poate fi cauzat de influena modificrii a doi
factori:
- ponderea activelor curente n totalul activelor (P%AC);
- duratei de rotaie a activelor curente.(VAC)
Durata de rotaie a activelor curente are o influen direct asupra modificrii vitezei de rotaie a activelor totale: o dat cu
micorarea perioadei de rotaie a activelor curente se va micora i durata de rotaie a activelor totale, i invers, iar cota activelor
curente n totalul activelor are o influen opus: creterea cotei activelor curente n totalul activelor duce la reducerea perioadei
de rotaie a activelor totale, i invers.
Relatia dependentei factoriale se exprima: VTA= VAC/P%AC
Deoarece este un model multiplicativ, calculul influentei factorilor se efectueaza dupa metoda subst in lant
Tabel 11- Calculul infl factor la modif duratei de rot a activelor totale
Nr
Nr
Factorii corelati
VTA, zile
Calculul
Marimea
Denumirea
calc
subst
infl
infl, zile
fact
P%AC
VAC
factorilor
1
0
2
1
3
2

Capitolul 7 Analiza surselor de finanare a activelor

7.1. Coninutul economic i necesitatea analizei surselor de finanare a activelor
Formarea patrimoniului necesar pentru desfurarea activitii economico-financiare a ntreprinderii se efectueaz pe seama
diferitelor surse de finanare.
Din punct de vedere al coninutului economic, sursele de finanare (formare) a activelor reprezint totalitatea drepturilor
proprietarilor i obligaiilor agentului economic. n Bilanul contabil acestea se reflect n interiorul pasivului i de aceea pentru
desemnarea lor n practica economic se aplic des denumirea pasive".
Componena surselor de finanare a activelor, predominarea anumitor componente asupra altora, evoluia structurii pasivelor n
mod direct determin stabilitatea i independena financiar a ntreprinderii. De aici rezult necesitatea analizei pasivelor att din
partea conducerii ntreprinderii pentru stabilirea strategiei de dezvoltare i dirijarea activitii curente, ct i din partea
utilizatorilor externi ai Rapoartelor financiare pentru elaborarea deciziilor de diferit tip.
Analiza surselor de finanare a activelor ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare posibilitatea de a rspunde la urmtoarele
ntrebri:
De unde provin activele controlate de ntreprindere?
Care surse de finanare, proprii sau mprumutate, prevaleaz la formarea patrimoniului ntreprinderii?
Care este mrimea i structura surselor proprii de finanare?
Este oare suficient mrimea capitalului statutar n comparaie cu cerinele legislaiei?

Care este nivelul de achitare i gradul de retragere a capitalului statutar?

Cum coreleaz mrimea capitalului statutar cu valoarea activelor nete?
Cum se divizeaz capitalul statutar dup clase de aciuni emise i dup deintorii cotelor?
Care este concentrarea cotelor din capitalul statutar?
Ce cauze (factori) au provocat creterea ori descreterea capitalului propriu?
Care este capacitatea de manevrare a capitalului propriu?
Cum se caracterizeaz datoriile ntreprinderii dup termenul de atragere, origine, condiii de garantare i alte criterii (aspecte) de
apreciere?
Ct de stabile sunt sursele de finanare a activitii ntreprinderii?
n ce msur este dependent ntreprinderea de sursele mprumutate pe termen lung?
Ct de costisitoare este pentru ntreprindere atragerea mijloacelor mprumutate?
Este capabil ntreprinderea de a plti dobnda i de a rambursa suma principal a datoriilor?
Importana aprecierii aspectelor nominalizate mai sus pentru procesul decizional dicteaz examinarea profund i multilateral a
surselor de finanare n cadrul analizei situaiei financiare a ntreprinderii.
7.2. Aprecierea general a surselor de finanare a activelor
Analiza surselor de formare a activelor ntreprinderii pornete de la aprecierea general a structurii pasivelor. n acest scop se
calculeaz i se interpreteaz un ir de indicatori, care n literatur special se numesc coeficieni ai structurii capitalului,
independenei financiare, de acoperire, de solvabilitate, de ndatorare sau coeficieni ai capacitii de plat.
Aceti coeficieni reprezint o totalitate de rate reciproc interschimbabile, care din punct de vedere al tehnicii de calcul se
determin ca raportul dintre diferite pri componente ale formulei:
Activele ntreprinderii = Surse de finanare a activelor =
= Capital propriu + Datorii pe termen lung i scurt
Unul dintre cei mai frecvent folosii coeficieni ai structurii surselor de finanare este coeficientul de autonomie (de autofinanare,
de concentrare a capitalului propriu). Anume acest indicator se aplic, de obicei, n sistemul bancar al Moldovei n procesul
aprecierii credibilitii clientului.

Coeficientul n cauz reflect, pe de o parte, cota capitalului propriu n suma total a surselor de finanare, iar pe de alt parte ponderea patrimoniului format pe seama mijloacelor proprii n suma total a activelor ntreprinderii.
Din punct de vedere al creditorului, nivelul de siguran al acestui coeficient, dup prerea preponderent a specialitilor,
alctuiete cel puin 0,5'. n acest caz riscul creditorului este minim, pentru c patrimoniul ntreprinderii, care este format din surse
proprii, servete drept garanie pentru achitarea tuturor datoriilor fa de creditori.
Dac coeficientul de autonomie al ntreprinderii nu atinge nivelul de siguran, atunci conducerii i va fi greu de obinut creditele
necesare fr mrirea prealabil a capitalului propriu, n particular, a celui social. Sau creditorii vor acorda credit cu condiii mult
mai dure (gajul, garania terilor etc.)
Coeficientul de atragere a surselor mprumutate (de concentrare a datoriilor) caracterizeaz structura surselor de finanare a
activelor din punctul de vedere al cotei surselor mprumutate :

Acest coeficient dimensioneaz nivelul de ndatorare (solvabilitate) a ntreprinderii i, n mod normal, oscileaz n limitele 0-0,5.
Coeficientul corelaiei dintre sursele mprumutate i proprii (rata brut general de ndatorare) reflect suma mijloacelor atrase
revenit la 1 leu capital propriu:

Cu ct mrimea acestui coeficient este mai mare, cu att mai riscant este situaia financiar a ntreprinderii. Punctul critic la
aprecierea coeficientului de corelaie este 1.
Rata solvabilitii generale exprim gradul de acoperire a surselor mprumutate cu activele totale de care dispune ntreprinderea:

Este evident c, n mod normal, nivelul acestui coeficient trebuie s nu fie mai mic de 2.
nlocuind n raportul sus-nominalizat mijloacele mprumutate cu valoarea capitalului propriu, obinem rata general de acoperire a
capitalului propriu (rata prghiei financiare):

Fiind calculat n procente, acest raport arat c, la primele 100 %, activele ntreprinderii se finaneaz pe seama surselor proprii,
iar la celelalte procente -prin atragerea mijloacelor mprumutate. Sporirea acestui coeficient peste 200 % reflect situaia dificil a
ntreprinderii privind independena financiar.
Este de menionat c utilizarea simultan a coeficienilor nominalizai mai sus la analiza structurii surselor de finanare nu se
consider raional. Dei denumirea, formula de calcul, sensul economic i parametrii de apreciere a coeficienilor difer,

rezultatul aprecierii o s fie absolut identic (vezi exemplul 7.1).

Exemplul 7.1 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua aprecierea general a surselor de finanare a activelor S.A. Respect" n cursul anului de gestiune. n baza datelor
Bilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 7.1
Analiza coeficienilor structurii surselor de finanare a activelor

Datele tabelului 7.1 atest nivelul destul de nalt al independenei financiare a S.A. Respect" de sursele mprumutate atrase.
Aceast concluzie rezult din faptul c n structura pasivelor absolut prevaleaz sursele proprii de finanare. Astfel, la nceputul
anului de gestiune capitalul propriu a constituit 82 % i la sfritul anului -78 % din totalul surselor de formare a patrimoniului.
Cu toate c n dinamic se observ modificarea proporiei n direcia majorrii cotei surselor mprumutate, ambele rezultate
depesc cu mult nivelul de siguran (50 %). Aceeai concluzie se desprinde i din analiza restului indicatorilor prezentai n
tabelul 7.1.
7.3. Analiza capitalului propriu
Dat fiind faptul c sursa iniial de finanare a patrimoniului ntreprinderii o constituie capital propriu, n continuare se efectueaz
analiza mai profund a acestuia.
Capitalul propriu reprezint mrimea rmas n activele ntreprinderii dup scderea datoriilor. Ca obiect al analizei, capitalul
propriu se studiaz din mai multe puncte de vedere prin efectuarea urmtoarelor etape.
Analiza mrimii i evoluiei capitalului propriu
n primul rnd, se examineaz mrimea absolut i evoluia capitalului propriu n dinamic. n mod normal, ntreprinderea
reuete s creasc valoarea capitalului propriu n urma desfurrii activitii economice. i invers, descreterea capitalului
propriu, mai ales apariia valorii negative a acestuia, indic existena tendinelor defavorabile n dezvoltarea ntreprinderii.
Aplicarea metodei de analiz pe orizontal la acest stadiu de apreciere a situaiei financiare presupune compararea indicatorilor
relativi de modificare a capitalului propriu, datoriilor existente i patrimoniului disponibil.
Exemplul 7.2 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza mrimii i evoluiei capitalului propriu al S.A. Respect". n baza datelor Bilanului contabil vom alctui
tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 7.2 Analiza mrimii i evoluiei capitalului propriu

Informaiile coninute n tabelul 7.2 demonstreaz c S.A. Respect" dispune de o mrime pozitiv a capitalului propriu care la
sfritul perioadei de gestiune constituie 34 026 mii lei.
Totodat, n dinamic se evideniaz tendina negativ de reducere a surselor proprii de finanare a patrimoniului: n cursul anului
de gestiune acestea s-au micorat cu 2,24%.
Se observ c evoluia capitalului propriu contravine dinamicii activelor disponibile i datoriilor existente care au crescut n
aceeai perioad cu 2,77 i 25,37 % respectiv.
Aspectele negative aferente evoluiei capitalului propriu al ntreprinderii impun dezvluirea cauzelor ce le-au provocat (vezi
exemplul 7.9).
Analiza structurii capitalului propriu
n continuare se studiaz modificrile survenite n componena capitalului propriu, pentru c nu ntotdeauna, odat cu creterea
valorii acestuia, are loc i mbuntirea calitii" din punct de vedere structural. Pentru ilustrarea acestei afirmaii vom examina
urmtoarea situaie.
Exemplul 7.2 ntreprinderea Gloria" S.A.

n cursul perioadei de gestiune capitalul propriu al ntreprinderii Gloria" a nregistrat urmtoarele modificri n componena sa:
La nceputul perioadei La sfritul perioadei
(n mii lei)
Capital statutar
80
100
Capital nevrsat (10)
Profit nerepartizat (pierdere neacoperit)
20 (2)
Capital secundar (diferene din reevaluarea) 14
Total capital propriu
100
102
Din datele prezentate mai sus rezult c capitalul propriu a crescut cu 2 mii Iei, dar, totodat, se observ nrutirea considerabil
a structurii acestuia. n particular, majorarea nominal a capitalului statutar cu 20 mii lei n realitate nu a fost pe deplin achitat
(capitalul nevrsat constituie 10 mii lei). Elementul component profitul nerepartizat" a fost substituit cu pierderea neacoperit i
ecarturile din reevaluarea mijloacelor fixe. Aadar, creterea capitalului propriu nu a contribuit la majorarea patrimoniului
ntreprinderii.
Analiza structural a capitalului propriu presupune examinarea corelaiei dintre elementele componente ale acestuia. n calitate de
instrument de lucru n acest scop poate servi metoda de analiz pe vertical.
Exemplul 7.4 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom studia modificrile survenite n structura capitalului propriu al S.A. Respect" n cursul anului de gestiune. n baza datelor
Bilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.

Datele tabelului atest faptul c n componena capitalului propriu al S.A. Respect" elementul cel mai valoros este capitalul
statutar. Cota acestui component se afl n cretere i constituie 52,2 % din totalul surselor proprii de finanare la sfritul anului
de gestiune.
n cursul anului de gestiune a crescut i ponderea rezervelor n structura capitalului propriu: de la 45,6 % la nceputul anului la
46,6 % la sfritul. De menionat c mrirea cotelor capitalului statutar i rezervelor nu a fost condiionat de majorarea valorii
acestor componente, ci se datoreaz reducerii considerabile (cu 2,6 puncte procentuale) a profitului nerepartizat aflat la dispoziia
ntreprinderii.
n urma reevalurii mijloacelor fixe n structura surselor proprii de finanare a aprut un component nou - capitalul secundar cu o
pondere nensemnat (0,4 %).
n ansamblu, structura capitalului propriu al S.A. Respect" are un caracter stabil.
n continuare n mod amnunit se studiaz capitalul statutar ca principalul element formator al capitalului propriu.
Analiza suficienei capitalului statutar
Actualmente legislaia n vigoare stipuleaz anumite cerine referitoare la mrimea minim a capitalului statutar al diferiilor
ageni economici. De exemplu, capitalul statutar al societii pe aciuni de tip deschis trebuie s constituie nu mai puin de 20 mii
lei, capitalul societii pe aciuni de tip nchis - nu mai puin de 10 mii lei, al societii cu rspundere limitat - nu mai puin de 300
de salarii minime.
Corespunderea mrimii capitalului statutar cu cerinele legislative devine deosebit de nsemnat la adresarea ntreprinderii ctre
organele statale (pentru obinerea licenei etc), ctre banca comercial cu cererea de credit, la emiterea obligaiunilor i n multe
alte situaii. n acest context n cadrul analizei se compar valoarea capitalului statutar reflectat la rd.480 din Bilanul contabil cu
cerinele stabilite n legislaia.
Analiza nivelului de achitare a capitalului statutar
Mrimea capitalului statutar indicat n actele de constituire a ntreprinderii nu ntotdeauna coincide cu valoarea patrimoniului
depus n realitate de ctre proprietari (acionari, participani etc.) n contul achitrii cotelor n capitalul statutar. Acest fapt dicteaz
necesitatea comparrii mrimii reale i nominale a capitalului statutar. n acest scop se calculeaz i se interpreteaz rata de
achitare a capitalului statutar:

Determinarea coeficientului n cauz este deosebit de important pentru ntreprinderile noi, care funcioneaz mai puin de un an,
i acele ntreprinderi care n cursul perioadei de raportare au majorat capitalul statutar.
Gradul cel mai favorabil al raportului nominalizat alctuiete 1. n cazul nivelului subunitar al acestuia, materialele analitice
trebuie s conin informaii referitoare la proprietarii care au datorii fa de ntreprindere cu privire la achitarea cotelor de
participaie.
Analiza gradului de retragere a capitalului statutar

Asupra mrimii reale a capitalului statutar, n afar de nivelul de achitare, influeneaz, de asemenea, gradul de retragere a
acestuia. Pentru aprecierea acestui aspect al situaiei financiare a ntreprinderii se aplic rata de retragere a capitalului statutar:

Gradul nul de retragere reprezint un caz cel mai favorabil din punct de vedere al stabilitii situaiei financiare a agentului
economic. Nivelul ridicat al indicatorului nominalizat poate cauza dificulti n privina finanrii activitii ntreprinderii. n
aceast situaie materialele analitice trebuie s indice motivarea operaiunilor de retragere a capitalului statutar. De exemplu,
achiziionarea, rscumprarea aciunilor de la proprietari poate fi efectuat cu scopul:
micorrii capitalului statutar prin intermediul anulrii aciunilor rscumprate;
revnzrii ulterioare a aciunilor la un pre mai mare;
majorrii normei profitului la o aciune i a creterii (stabilizrii) cursului aciunilor;
- utilizrii aciunilor rscumprate pentru plata dividendelor, stimularea colaboratorilor societii;
- prevenirii tentativelor concurentului de a obine pachetul de control etc. Deosebit de important devine analiza gradului de
retragere a capitalului statutar la ntreprinderile care au intenii de autolichidare sau au intrat n proces de faliment provocat de
creditori, furnizori, organele statale etc. n aceste situaii, creterea gradului de retragere a capitalului statutar reprezint nclcarea
drepturilor creditorilor i proprietarilor, investiiile crora au rmas n circuitul economic al ntreprinderii.
Exemplul 7.5 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom studia suficiena, nivelul de achitare i gradul de retragere a capitalului statutar S.A. Respect". n baza datelor Bilanului
contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.

Tabelul 7.4
Calculul ratelor de achitare i retragere a capitalului statutar

ntruct ntreprinderea Respect" acioneaz sub form organizatorico juridic de societate pe aciuni de tip deschis suficiena
capitalului statutar al acesteia se apreciaz n comparaie cu mrimea minim stabilit n legislaie n sum de 20 mii lei. Datele
tabelului 7.4 atest faptul c valoarea nominal a aciunilor emise de aceast societate (17 749 870 lei) depete cu mult cerina
indicat mai sus. Aadar, se constat suficiena capitalului statutar al S.A. Respect" n comparaie cu prevederile legislaiei.
Inexistena datoriilor acionarilor aferente achitrii aciunilor subscrise (valoarea capitalului nevrsat este nul) confirm nivelul
cel mai nalt de achitare a capitalului statutar. n ansamblu cu gradul zero de retragere a aciunilor emise, situaia privind
suficiena, nivelul de achitare i gradul de retragere a capitalului statutar S.A. Respect" se apreciaz ca favorabil.
Analiza corelaiei dintre activele nete i capitalul statutar
Aceast etap este deosebit de important pentru aprecierea situaiei financiare a societilor pe aciuni. Necesitatea reiese din
urmtoarea condiie a legislaiei n vigoare: valoarea activelor nete ale societii pe aciuni nu poate fi mai mic dect mrimea
capitalului ei social (statutar). n acest context se determin i se apreciaz rata corelaiei dintre activele nete i capitalul statutar:

Nivelul supraunitar al raportului nominalizat indic respectarea cerinelor legislative. Dac coeficientul n cauz este subunitar,
societatea pe aciuni nu are dreptul s plteasc dividende, s emit hrtii de valoare. Adunarea general a acionarilor este
obligat s ia decizia cu privire la reducerea capitalului statutar i/sau depunerea aporturilor suplimentare de ctre acionari pentru
majorarea activelor nete sau la lichidarea societii. n caz contrar, lichidarea societii poate fi efectuat potrivit hotrrii instanei
judectoreti la adresarea oricrui acionar sau a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare.
n cadrul analizei se depisteaz cauzele ce au provocat descreterea valorii activelor nete sub nivelul capitalului statutar. n mod
general, putem constata c aceste cauze coreleaz cu apariia i majorarea elementelor negative ale capitalului propriu:
capital suplimentar (diferene negative de curs valutar aferente depunerilor acionarilor n capitalul statutar n valuta strin);
capital nevrsat;
capital retras;
pierderi neacoperite;
profit utilizat al anului de gestiune (ce depete profitul obinut);
capital secundar (diferene negative din reevaluarea activelor pe termen lung).
Exemplul 7.6 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom studia corelaia dintre activele nete i capitalul statutar al S.A. Respect". n baza datelor Bilanului contabil vom alctui
tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.

Din datele tabelului 7.5. rezult c la S.A. Respect" corelaia dintre activele nete i capitalul statutar este destul de favorabil.
Astfel la nceputul anului activele nete de 1,96 ori au depit valoarea capitalului statutar, iar la sfritul - de 1,92 ori. Cu toate c
n dinamic se observ o reducere a ratei de corelaie dintre aceti doi indicatori, se constat conformitatea deplin cu cerinele
legislaiei privind meninerea valorii activelor nete la nivelul nu mai mic dect mrimea capitalului statutar.
Analiza capitalului statutar al societii pe aciuni sub aspectul claselor de aciuni emise
Conform legislaiei n vigoare societatea pe aciuni este n drept s plaseze diferite categorii (clase) de aciuni care variaz dup
anumite criterii:
drepturi oferite deintorilor (la dividende, la vot la adunarea general a acionarilor, la obinerea prii din patrimoniul societii n
cazul lichidrii acesteia, la rscumprarea i convertirea, adic schimbarea pe alte clase de hrtii de valoare ale societii etc);

valoarea nominal;
numrul emisiunii i altele.
Informaia despre componena capitalului statutar al societii pe aciuni sub aspectul claselor de aciuni emise permite
deintorilor aciunilor i investitorilor poteniali s aprecieze corect situaia n scopul lurii deciziilor cu privire la procurarea sau
vnzarea pachetelor de aciuni. Vom examina, de exemplu, urmtorul aspect.
Experiena mondial arat c preurile aciunilor ordinare ale societilor, care au emis mai multe hrtii de valoare cu venitul fixat,
oscileaz mai simitor pe pia dect preurile a aciunilor ordinare ale emitenilor cu cota mai mic a hrtiilor de valoare cu
venitul fixat. Acest fenomen are loc din cauz c scderea sau creterea profitului emitentului cu cota mai considerabil a hrtiilor
de valoare cu venit fixat duce la schimbri mai mari ale nivelului dividendelor pentru aciunile ordinare. Sub influena nivelului
dividendelor oscileaz i preurile aciunilor. Anume aceste hrtii de valoare tind s le cumpere aa-numii investitori juctori a
cror strategi este s obin venit din fluctuaia preurilor. Investitorii cointeresai n stabilitatea preurilor procur aciunile
emitenilor, care au emis comparabil mai puine hrtii de valoare cu venitul fixat.
n calitate de surs de informaii necesare pentru analiza capitalului statutar dup clase de aciuni servete registrul de eviden
analitic la contul 311 Capital statutar" numit registrul acionarilor.
Emitentul valorilor mobiliare plasate prin intermediul ofertei publice, inclusiv societatea pe aciuni de tip deschis, n conformitate
cu cerinele legislaiei cu privire la piaa valorilor mobiliare este obligat s dezvluie informaia despre numrul de valori
mobiliare emise n profilul claselor n darea de seam anual asupra valorilor mobiliare. Aceast dare de seam se public n
pres, se prezint Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare i se pune la dispoziia deintorilor de valori mobiliare la solicitarea
acestora.
n baza surselor informaionale menionate mai sus, se examineaz structura capitalului statutar al societii pe aciuni sub aspectul
claselor de aciuni emise cu ajutorul metodei de analiz pe vertical.
Exemplul 7.7 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom examina structura capitalului statutar al S.A. Respect" la sfritul anului de gestiune sub aspectul claselor de aciuni emise.
n baza datelor prezentate n tabelul 7.6 vom alctui concluzia analitic.
Tabelul 7.6
Structura capitalului statutar sub aspectul claselor de aciuni (la sfritul anului de gestiune)

Conform informaiei reflectate n tabelul 7.6 capitalul statutar al S.A. Respect" este format exclusiv din 1 774 987 aciuni
ordinare cu valoarea nominal de 10 lei o aciune. Societatea pe aciuni n cauz nu a emis valori mobiliare cu venitul fixat sau
alte clase de aciuni.
Numrul, valoarea i cota claselor de aciuni poate fi modificat n urma efecturii urmtoarelor operaiuni economice:
emisiunea aciunilor suplimentare;
modificarea (majorarea sau micorarea) valorii nominale a aciunilor plasate;
fracionarea sau consolidarea aciunilor;
rscumprarea aciunilor cu anularea ulterioar;
convertirea aciunilor i altele.
Fiecare din aceste operaiuni reprezint factorul care influeneaz mrimea i structura capitalului statutar al societii pe aciuni
sub aspectul claselor de aciuni emise.
Analiza capitalului statutar dup tipuri de proprietari
Diferite grupe de proprietari au diverse scopuri i interese. De exemplu:
proprietarii care activeaz n cadrul ntreprinderii sunt cointeresai n majorarea nivelului de remunerare pe seama consumurilor i
cheltuielilor ntreprinderii, n timp ce proprietarii din afar tind spre economia consumurilor i cheltuielilor cu scopul majorrii
profitului net;
existena cotei statului n componena capitalului statutar poate influena n mod direct sau indirect activitatea ntreprinderii;
membrii organelor de conducere uneori pot avea intenii ce intr n conflict cu interesele majoritii proprietarilor ntreprinderii
(cu scopul de a preveni asemenea situaii n statutul ntreprinderii pot fi incluse restricii privind participarea minim i/sau
maxim a membrilor de conducere la capitalul statutar).
Examinarea capitalului statutar sub aspectul tipurilor de proprietari se efectueaz n baza datelor din registrul de eviden analitic
la contul 311 Capital statutar" (registrul acionarilor, registrul asociailor etc.) cu aplicarea metodei de analiz pe vertical.
Exemplul 7.8 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom examina structura capitalului statutar al S.A. Respect" sub aspectul tipurilor de proprietari. n baza datelor prezentate n
tabelul 7.7 vom alctui concluzia analitic.
Tabelul 7.7 Structura capitalului statutar dup deintorii aciunilor ordinare cu dreptul de vot

Se indic n componena datelor generale din Anexa la Bilan contabil (indicatorul 2).
Dup cum se observ din datele prezentate n tabelul 7.7, n cursul anului de gestiune au survenit unele modificri n structura
capitalului S.A. Respect" sub aspectul tipurilor de proprietari. n particular, s-a mrit ponderea aciunilor ordinare deinute de
persoanele juridice i membrii organelor de conducere cu 9,9 i 2,4 cote procentuale respectiv. Aceast cretere s-a produs pe
seama angajailor de rnd ai societii i persoanelor fizice din afara acesteia. Totodat, a rmas neschimbat cea mai considerabil
cot din capitalul statutar al S.A. Respect" care aparine statului (35 %).
Analiza concentrrii cotelor din capitalul statutar
Interesele proprietarilor pot devia nu numai n dependen de tipul acestora dar i n funcie de mrimea cotei deinute. De
exemplu, proprietarii cu cote mici sunt cointeresai n repartizarea profitului net, n timp ce proprietarii cu cote mari tind spre
reinvestirea profitului.
Este evident c posibilitile deintorului cotei (pachetului) de control n privina dirijrii activitii economice a ntreprinderii
sunt mult mai variate n comparaie cu deintorul cotei mici.
Drepturile proprietarilor, n funcie de mrimea cotei deinute, pot devia i conform legislaiei n vigoare. De exemplu, Legea
privind societile pe aciuni ofer diferite drepturi suplimentare (privind introducerea chestiunii n ordinea de zi a adunrii
generale a acionarilor, propunerea candidailor n organele de conducere, cererea convocrii adunrii extraordinare a acionarilor
etc.) acionarilor care dein cel puin 5, 10 i 25 % din aciunile cu drept de vot.
Informaia privind concentrarea sau, invers, pulverizarea cotelor din capitalul statutar este foarte important pentru investitori
poteniali n vederea aprecierii raionalitii aporturilor n capitalul statutar al unei sau altei ntreprinderi. n mod coerent, conform
prevederilor legislaiei cu privire la piaa valorilor mobiliare, emitentul este obligat s dezvluie n componena raportului anual
lista acionarilor care dein cel puin 5 % din numrul total de aciuni cu drept de vot plasate de emitent. Totodat, practica atest
faptul c aceast informaie din diverse motive deseori se ascunde.
n calitate de instrument de lucru n scopul studierii gradului de concentrare sau pulverizare a cotelor din capitalul statutar, poate
servi metoda de analiz pe vertical.
Exemplul 7.9 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom examina structura capitalului statutar al S.A. Respect" sub aspectul mrimii cotelor deinute de proprietarii. n baza datelor
prezentate n tabelul 7.8 vom alctui concluzia analitic.
Tabelul 7.8
Informaia privind mrimea pachetelor de aciuni cu drept de vot

Informaiile din tabelul 7.8 arat c n cursul anului de gestiune a avut loc procesul de concentrare a aciunilor emise de S.A.
Respect". Procurarea pachetelor mici de aciuni pulverizate ntre angajaii societii i persoanele fizice din afara acesteia i-a
permis S.A. Alfa" s formeze un pachet de aciuni care constituie 25,3 % din toate aciunile cu drept de vot plasate de S.A.
Respect". Fcnd cauz comun, reprezentanii statului i fondului de investiii pot influena n mod decisiv strategia dezvoltrii
ntreprinderii.
De asemenea, a avut loc majorarea considerabil a pachetului de aciuni deinut de S.R.L Beta". n consecin, n proprietatea

acestui acionar la sfritul anului de gestiune se afl 11,8% din aciunile cu drept de vot. Majorarea pachetelor care aparin
membrilor consiliului de directori Crudu I.P. i Croitoru L.S. nu s-a ncheiat cu trecerea acestora n alt categorie de acionari care
dein mai mult de 10 % din aciunile cu drept de vot.
n urma procesului de concentrare a aciunilor emise de S.A. Respect" n cursul anului de gestiune a sczut brusc cota cumulativ
a acionarilor cu pachete mici. La finele anului acestei categorii de acionari i aparine n total numai 15,5 din aciunile cu drept de
vot.
Analiza factorial a creterii (descreterii) capitalului propriu
Dup cum s-a menionat mai sus, n urma desfurrii activitii economice ntreprinderea, n mod normal, reuete s creasc
valoarea capitalului propriu. Dac mrimea acestuia se reduce, adic capital propriu se mnnc", devine important examinarea
cauzelor care au provocat apariia tendinei negative de scdere.
Cauzele modificrii capitalului propriu pot avea caracter extern (depunerile proprietarilor, primirea subveniilor etc.) i intern
(reinvestirea profitului generat). Pentru studierea surselor interne de cretere a capitalului se aplic urmtorul coeficient financiar:

Acest coeficient caracterizeaz mrimea relativ a profitului generat i reinut la ntreprindere cu scopurile investiionale, evaluat
n procente la valoarea capitalului propriu.
Pentru depistarea cauzelor ce au condiionat modificarea sporului creterii capitalului propriu, acesta se prezint ca produsul
urmtorilor indicatori financiari:

Pentru verificarea formulei de mai sus vom prezenta fiecare parte component sub form de raport:

Observm c, dup simplificarea corespunztoare, obinem indicatorul rezultativ. Este evident c modificarea oricrui component
al formulei duce la schimbarea sporului creterii capitalului propriu, adic acest indicator este influenat de 4 factori:
Principal surs intern de cretere a capitalului propriu este reuita activitii operaionale, n cazul reducerii rentabilitii i
generrii pierderilor se constat descreterea indicatorului rezultativ sub influena acestui factor.
Accelerarea rotaiei activelor (creterea numrului de rotaii) condiioneaz sporirea capitalului propriu, ct timp activitatea
ntreprinderii este profitabil, n caz invers fiecare rotaie suplimentar a activelor aduce pierderi adugtoare.
Folosirea mai larg a surselor mprumutate (creterea gradului de ndatorare i ratei prghiei financiare) este avantajoas, dac
rentabilitatea ntreprinderii depete rata cheltuielilor de deservire a datoriilor, adic rata dobnzii. Varianta opus semnific
descreterea capitalului propriu din cauza atragerii mprumuturilor prea costisitoare.
Reinvestirea profitului obinut permite majorarea capitalului propriu fr finanarea din exterior. De menionat c, n condiiile
activitii cu pierderi, are loc reducerea investiiilor fcute anterior i descreterea capitalului propriu.
Pentru identificarea influenei fiecrui factor n mod separat, se efectueaz analiza de tip factorial cu aplicarea metodei de
substituii n lan ori a variaiilor acestei metode.
Exemplul 7.10 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza factorial a sporului creterii capitalului propriu al S.A. Respect" pe seama surselor interne, n baza
Rapoartelor financiare pentru ultimii doi ani vom completa urmtorul tabel cu date iniiale.
Tabelul 7.9
Date iniiale pentru analiza factorial a sporului creterii capitalului propriu

Note:
Primii doi indicatori din tabelul 7.9 sunt calculai prin media aritmetic simpl [(valoarea indicatorului la nceputul anului +
valoarea indicatorului la sfritul anului): 2].
Profitul reinvestit pentru anul precedent este calculat ca diferena dintre profitul net (3 791 380 lei) i suma dividendelor anunate
(576 996 lei).

Folosind metoda de substituii n lan, vom determina influena fiecrui factor asupra sporului creterii capitalului propriu i vom
interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 7.10
Calcului influenei factorilor asupra sporului creterii capitalului propriu

Calculele efectuate n tabelul 7.10 permit constatarea urmtoarelor concluzii. n ultimii doi ani se observ scderea brusc a
sporului creterii capitalului propriu al S.A. Respect". Dac n cursul anului precedent capitalul propriu a crescut pe seama
surselor interne cu 9,71 %, atunci n anul de gestiune se constat descreterea indicatorului investigat cu 0,87 %.
n urma analizei factoriale s-a evideniat principala cauz de formare a tendinei negative n dinamica capitalului propriu generarea pierderilor n procesul activitii ntreprinderii. Sub influena scderii rentabilitii vnzrilor sporul creterii capitalului
propriu s-a micorat cu 10,71 puncte procentuale.
n condiiile activitii cu pierderi, ncetinirea rotaiei activelor a produs un efect pozitiv - sporul creterii capitalului propriu s-a
mrit cu 0,26 puncte procentuale. Totodat, obinerea rezultatului financiar negativ n perioada de gestiune a determinat caracterul
defavorabil al modificrii ratei de reinvestire. Sub influena ultimului factor, sporul creterii capitalului propriu s-a micorat cu
0,14 puncte procentuale.
Scderea ratei prghiei financiare nu a exercitat o influen evident asupra sporului creterii capitalului propriu.
n urma analizei se determin nu numai cauzele de modificare a sporului creterii capitalului propriu, dar i sursele interne
posibile de majorare a acestui indicator n viitor. Cu alte cuvinte, aplicarea modelului de descompunere a sporului creterii
capitalului propriu n elemente componente permite stabilirea instrumentelor cele mai probabile de mbuntire a situaiei cu
acumularea capitalului. Identificarea acestor instrumente (des numite rezerve) nu trebuie s se limiteze cu depistarea factorilor cu
influen negativ asupra indicatorului investigat. Pentru ilustrarea ultimei afirmaii vom examina urmtoarea situaie.
Presupunem c rata prghiei financiare a ntreprinderii a crescut de la 1,25 la nceputul perioadei de gestiune pn la 1,27 la
sfritul ei. n condiii normale de activitate (obinerea rezultatelor financiare pozitive i depirea rentabilitii ntreprinderii
asupra ratei cheltuielilor de deservire a datoriilor), modificarea menionat mai sus va accelera sporul creterii capitalului propriu.
Totodat, din datele exemplului se observ c rata prghiei financiare nc nu atinge nivelul critic de siguran (2,0 sau 200 %) i
n perioada viitoare poate fi majorat cu 0,73 (2 - 1,27). Practic aceasta nseamn c atragerea surselor mprumutate suplimentare
n aceleai condiii va face posibil majorarea sporului de cretere a capitalului propriu.
n mod analogic pot fi dezvluite posibilitile de mbuntire a situaiei prin comparaia nivelului real al rentabilitii i rotaiei
activelor ntreprinderii cu rezultatele medii pe ramur sau cu experiena avansat.
Analiza capacitii de manevrare a capitalului propriu
Pentru desfurarea reuit a activitii economico-financiare a ntreprinderii o importan deosebit are nu numai crearea
capitalului propriu n mrimea suficient i cu structura adecvat, dar i amplasarea raional a acestuia. n practica mondial
pentru aprecierea modului de amplasare a capitalului propriu acceptat de conducerea ntreprinderii, de obicei, se calculeaz i se
interpreteaz urmtorul coeficient financiar:

Acest coeficient reflect cota capitalului propriu ce nu este imobilizat n activele pe termen lung i se afl n circuitul economic
sub o form ce permite manevrarea cu aceste mijloace. Cu alte cuvinte, coeficientul n cauz apreciaz gradul flexibilitii
capitalului propriu. Este general acceptat prerea c capacitatea ridicat de manevrare a capitalului propriu contribuie la creterea
performanelor economico-financiare ale ntreprinderii.
Exemplul 7.11 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom studia capacitatea de manevrare a capitalului propriu la S.A. Respect". n baza datelor Bilanului contabil vom alctui
tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 7.11 Calculul ratei de manevrare a capitalul propriu

Din datele tabelului 7.11 rezult c capitalul propriu al S.A. Respect" are o capacitate de manevrare destul de sczut. n plus n
dinamic s-a evideniat o tendin negativ de scdere a ratei de manevrare. Dac la nceputul anului de gestiune 16% din valoarea

total a capitalului propriu s-au aflat sub o form ce permite manevrarea, atunci la sfritul anului - numai 15%. Meninerea
acestei tendine n viitor va defavoriza performanele economico-financiare ale ntreprinderii.
7.4. Analiza nivelului de ndatorare a ntreprinderii
n procesul activitii economico-financiare ntreprinderea, pe lng folosirea capitalului propriu, apeleaz i la surse mprumutate
de finanare. n consecin se formeaz totalitatea datoriilor ntreprinderii.
Datoriile reprezint obligaiile (angajamentele) luate (asumate) de ntreprindere n baza evenimentelor anterioare i achitarea
crora se va ncheia cu retragerea de la ntreprindere a resurselor ce constituie purttori de avantaje economice.
Mrimea, componena i evoluia datoriilor determin n mod direct stabilitatea situaiei financiare i dependena ntreprinderii de
partenerii de afaceri. Pentru studierea multilateral a datoriilor se efectueaz urmtoarele etape analitice.
Analiza mrimii i evoluiei datoriilor
La prim etap se studiaz mrimea absolut i evoluia datoriilor firmei, reflectate n pasivul Bilanului contabil. n acest scop se
folosete analiza pe orizontal care implic calculul indicatorilor relativi de modificare a datoriilor fa de perioada precedent n
comparaie cu modificarea volumului vnzrilor i totalului surselor de finanare.
Exemplul 7.12 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza mrimii i evoluiei datoriilor S.A. Respect". n baza datelor Raportului financiar vom alctui tabelul analitic
i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 7.12 Analiza mrimii i evoluiei datoriilor ntreprinderii

Dup cum se observ din datele tabelului 7.12, la finele anului de gestiune totalitatea datoriilor S.A. Respect" fa de alte
persoane fizice i juridice a alctuit 9 664 mii lei. Evoluia surselor mprumutate de finanare are un caracter cresctor: n cursul
anului valoarea lor s-a mrit cu 1 956 mii lei sau cu 25,37 %.
Atrage atenie faptul c ritmul creterii datoriilor ntreprinderii considerabil depete indicii afereni totalitii surselor de
finanare i veniturilor din vnzri. Acest fenomen semnific creterea gradului de ndatorare a ntreprinderii.
Analiza structurii datoriilor dup natura (coninutul economic)
n continuare se examineaz structura datoriilor ntreprinderii n dependen de natura, adic coninutul economic al
componentelor surselor mprumutate de finanare reflectate pe posturile distincte din pasiv al Bilanului contabil. Cea mai uoar
metod pentru efectuarea acestei etape de analiz este analiza pe vertical.
Exemplul 7.13 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom studia structura datoriilor la S.A. Respect" prin metoda de analiz pe vertical. n baza datelor Bilanului contabil vom
alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.

Din datele prezentate n tabelul 7.13 se observ c componena surselor mprumutate la S.A. Respect" este foarte variat i
neomogen: totalitatea datoriilor ntreprinderii cuprinde diferite elemente componente care se deosebesc considerabil att dup
coninutul economic, ct i dup cota lor n totalul datoriilor.
Atrage atenie i instabilitatea structurii datoriilor. Dac la nceputul anului de gestiune o cota preponderent (38,45 %) au avut

datoriile privind decontrile curente cu bugetul, atunci la sfritul anului ponderea cea mai mare revine creditelor bancare pe
termen scurt (26,02 %). Printre modificri eseniale se evideniaz, de asemenea, rambursarea creditelor bancare pe termen lung,
creterea cotei datoriilor privind facturile comerciale (de la 18,06% pn la 23,2 %) i datoriilor amnate privind impozitul pe
venit (de la 15,8% pn la 20,36 %).
Analiza structural a datoriilor pe termenul de atragere
Examinarea mai profund a datoriilor ntreprinderii necesit clasificarea calitativ a acestora dup numeroase criterii.
Primul principiu de grupare a datoriilor - dup termenul de atragere - este aplicat n cadrul Bilanului contabil: totalitatea surselor
mprumutate se divizeaz n datoriile pe termen lung i datoriile pe termen scurt. n acest context se calculeaz i se interpreteaz
urmtorul coeficient:

Acest raport reflect cota mprumuturilor cu durata mai mare de un an n suma total a datoriilor ntreprinderii. Creterea n
dinamic a acestui coeficient contribuie la majorarea capitalului permanent, pe seama cruia se finaneaz activele pe termen lung.
Practic aceasta nseamn c firma cu rata ridicat de atragere pe termen lung a mijloacelor mprumutate are posibiliti mai mari
pentru efectuarea investiiilor capitale, adic pentru dezvoltarea potenialului de producie (rennoirea utilajului, modernizarea
tehnologiei etc).
n mod similar poate fi calculat i interpretat rata datoriilor pe termen scurt, care este complementar celei precedente, adic:

Analiza structural a datoriilor n dependen de origine (provenien)

O mare nsemntate pentru stabilitatea financiar a ntreprinderii are structura surselor mprumutate dup origine, adic
provenien a acestora. La aplicarea acestui criteriu de analiz datoriile, indiferent de termenul acestora, se unesc n grupe n
dependen de categoria partenerilor de afaceri cui ntreprinderea este datoare. n aa mod se formeaz grupa datoriilor fa de
bnci comerciale (credite bancare pe termen lung i scurt), fa de buget (datorii amnate privind impozitul pe venit i privind
decontrile curente), fa de furnizori, personal etc.
Din punctul de vedere al riscului de a nimeri sub influena extern sau riscului de faliment, cele mai periculoase sunt datoriile fa
de bnci comerciale i buget. De aceea n cursul analizei cu o atenie deosebit se examineaz urmtorul coeficient de structur a
datoriilor:

Dac coeficientul n cauz crete stabil n dinamic, devine strict necesar aprecierea raionalitii atragerii surselor mprumutate.
n mod asemntor poate fi calculat rata datoriilor fa de buget. Pentru aprecierea nivelului acestui indicator este necesar s se ia
n consideraie starea datoriilor pe termen scurt n funcie de expirarea termenului de achitare (durata de ntrziere la achitare).
Analiza structural a datoriilor sub aspectul condiiilor de deservire
Asupra rezultatelor financiare ale ntreprinderii acioneaz n mod direct structura surselor mprumutate n dependen de plata
pentru atragerea lor. Din acest punct de vedere n cadrul analizei datoriilor pot fi calculate i interpretate dou rate reciproc
complementare i substituibile:

Sursele mprumutate de finanare se grupeaz dup acest criteriu, indiferent de alte aspecte (natura, proveniena i termenul de
atragere etc). De exemplu, dac n baza contractului de mprumut firma-mprumutat nu are obligaia de a plti dobnda, adic
mprumutul este gratuit, atunci suma datoriei corespunztoare se include n numrtorul primului coeficient din cei doi menionai
mai sus. n caz contrar, datoria se ia n calculul celui de-al doilea coeficient.
La analiza datoriilor firmei dup aspectul condiiilor de plat trebuie luat n consideraie faptul c cheltuielile aferente deservirii
datoriilor n realitate pot mbrca diferite forme, spre exemplu:
diferena dintre preul deplin i cel redus la operaii cu scont n dependen de termenul achitrii;
penalitatea pentru reinerea plii pentru mrfurile livrate.
Analiza structural a datoriilor sub aspectul condiiilor de garantare
Din punctul de vedere al creditorului, un aspect foarte important al structurii datoriilor reprezint gruparea lor dup condiiile de
garantare. n practica economic se aplic diferite tipuri, forme i metode de garantare a obligaiilor: gajul nregistrat (fr
deposedare), amanetul (gajul cu deposedare), leasing, garania personal a terilor, contractul de asigurare a rspunderii pentru
neachitare ncheiat cu compania de asigurri etc. n acest context se calculeaz i se interpreteaz rata datoriilor garantate:

Cu ct mai nalt este rata datoriilor garantate cu att mai mare devine riscul creditorului potenial. La analiza datoriilor firmei
dup acest criteriu, trebuie luat n considerare i rata patrimoniului depus n gaj sau, invers, rata activelor degajate.
Exemplul 7.14 ntreprinderea Respect" S.A.

Vom efectua analiza structural a datoriilor S.A. Respect" prin metoda ratelor. In baza datelor Bilanului contabil vom alctui
tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 7.14 Analiza structurii datoriilor ntreprinderii prin metoda ratelor

Note:
n componena surselor mprumutate cu plat sunt incluse creditele bancare pe termen lung i scurt, precum i datoriile (n sum
de 406 718 lei la nceputul anului de gestiune i 850 362 lei la sfritul anului) privind facturile comerciale la care furnizorii au
calculat penalitatea pentru reinerea plii.
n componena datoriilor garantate sunt incluse creditele bancare pe termen lung i scurt asigurate cu gaj, precum i datoriile (n
sum de 42 315 lei la nceputul anului de gestiune i 40 225 lei la sfritul anului) privind facturile comerciale la care furnizorilor
le-au fost prezentate scrisori de garanie de la bnci comerciale.
Calculele efectuate n tabelul 7.14 permit constatarea urmtoarelor concluzii. Numai o cincime din totalul surselor mprumutate de
S.A. Respect" reprezint datoriile cu durata mai mare de un an. Reducerea ratei datoriilor pe termen lung n dinamic (de la 0,29
la nceputul anului pn la 0,2 la sfritul) contribuie la scderea stabilitii surselor de finanare.
Datele tabelului 7.14 arat c la S.A. Respect" s-a majorat mrimea absolut i relativ a creditelor bancare atrase, cota crora n
suma total a datoriilor a constituit la sfritul anului de gestiune 26 %. Apelarea mai intens la credite bancare n mod firesc a
condiionat creterea ratei surselor mprumutate cu plat (pn la 35 % la sfritul anului) i ratei datoriilor garantate (pn la 26
%).
Atrage atenia nivelul ridicat al ratei datoriilor fa de buget. La sfritul anului de gestiune aceast categorie de datorii a alctuit
aproape jumtate (44 %) din totalul angajamentelor S.A. Respect". Faptul reealonrii datoriilor aferente decontrilor cu bugetul
atest incapacitatea ntreprinderii de a achita n mod normal obligaiile curente privind impozitele calculate.
Analiza stabilitii surselor de finanare
Dup realizarea analizei structurale a surselor mprumutate, mai ales dup divizarea lor n funcie de termenul de atragere (lung i
scurt), la urmtoarea etap de analiz a datoriilor ntreprinderii poate fi efectuat aprecierea stabilitii surselor de finanare. n
aceste scopuri se aplic rata stabilitii financiare (altfel se numete rata stabilitii surselor de finanare, rata capitalului permanent
ori rata capitalizrii):

Coeficientul n cauza exprim cota surselor de finanare care ntreprinderea poate s utilizeze pentru finanarea activitii
economice ntr-o perioad ndelungat. Se apreciaz pozitiv creterea acestui coeficient n dinamic, ceea ce reflect ntrirea
stabilitii financiare a ntreprinderii.
Analiza gradului de ndatorare pe termen lung
Dac n cadrul examinrii surselor de finanare din componena acestora vom exclude datoriile pe termen scurt i vom concentra
atenia asupra structurii capitalului permanent, atunci vom obine urmtorii trei coeficieni de ndatorare pe termen lung absolut
identici dup natura lor economic. Este de menionat c oricare din aceti coeficieni poate servi pentru evaluarea riscului de
creditare.
Coeficientul cel mai frecvent utilizat n practica rilor cu economie dezvoltat este rata de ndatorare pe termen lung fa de
capitalul permanent (se mai numete coeficientul de atragere pe termen lung a mijloacelor mprumutate sau coeficientul de
dependent de sursele de finanare mprumutate pe termen lung):

Din punctul de vedere al creditorului, creterea acestei rate n dinamic reprezint o tendin negativ care reflect majorarea
riscului potenial de a nimeri sub influena extern, care nu poate fi controlat de ctre conducerea ntreprinderii sau proprietarii
ei. n practica mondial contractele de credit deseori conin prevederi, care regleaz riscul maxim de creditare sub form de
restricii privind cota datoriilor n capitalul permanent1.
Spre deosebire de coeficienii structurii generale a surselor de finanare, nivelul de siguran (solicitat sau optim) al ratelor de
ndatorare pe termen lung nu poate fi stabilit n mod cert i concret. De aceea, aprecierea acestor rate se efectueaz prin comparaii
n dinamic. In practica mondial se consider convenabil nivelul ratei n cauz de circa 26-40 %2. La depirea acestui nivel

recomandat, atragerea suplimentar a mijloacelor mprumutate pe termen lung urmeaz s fie oprit. Finanarea suplimentar a
activitii ntreprinderii poate fi efectuat pe seama surselor proprii (mrirea capitalului social etc.)
n cadrul analizei datoriilor firmei, n loc de rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul permanent, poate fi aplicat alt
rat complementar i substituibil - rata de autofinanare a capitalului permanent (altfel se numete rata independenei financiare
a surselor capitalizate ori rata solvabilitii patrimoniale):

Este evident c acest coeficient, de asemenea, exprim structura capitalului permanent care asigur o finanare ndelungat a
activitii ntreprinderii. n practica mondial se indic i limita de jos a acestei rate - 60 %3.
Din aceeai grup de coeficieni substituibili face parte i coeficientul de levier (rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul
propriu) care reprezint un caz particular al prghiei financiare":

Bineneles, prin prisma interesului creditorilor se apreciaz negativ nivelul supraunitar al acestui coeficient. Totodat, este de
menionat faptul c un grad ridicat al coeficientului n cauz (ca i al altor coeficieni de ndatorare) permite proprietarilor s
beneficieze de surse mprumutate, ct timp rentabilitatea investiiilor n activitatea ntreprinderii depete rata dobnzii.
n practica de audit pentru evaluarea riscului de faliment al ntreprinderii pe larg se aplic un coeficient, care formal nu face parte
din grupa ratelor examinate mai sus, adic nu este absolut identic, dar poate fi caracterizat ca foarte apropiat (asemntor) dup
coninutul lui economic:

n rile cu economie dezvoltat pentru determinarea acestui coeficient capitalul social deseori se evalueaz la preuri de pia ale
aciunilor aflate n circulaie.
Dac n formulele de calculare a rapoartelor de ndatorare vom inversa numrtorul i numitorul, atunci vom obine coeficieni de
acoperire a datoriilor pe termen lung cu capitalul social, propriu sau permanent Aceast grup de indicatori, la fel, caracterizeaz
capacitatea firmei de a contracta, n caz de necesitate, noi mprumuturi pe termen lung, reflectnd, totodat, un anumit nivel de
garanie pentru creditori cu privire la posibilitatea recuperrii sumelor mprumutate.
Exemplul 7.15 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom analiza stabilitatea surselor de finanare i gradul de ndatorare pe termen lung a S.A. "Respect". n baza datelor Bilanului
contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 7.15
Analiza stabilitii surselor de finanare i gradului de ndatorare pe termen lung

Din informaiile prezentate n tabelul 7.15 rezult c sursele de finanare a S.A. Respect" se caracterizeaz prin gradul destul de
nalt al stabilitii: capitalul permanent alctuiete o parte preponderent (mai mare de 80 %) din totalul pasivelor.
Examinarea unui ir de coeficieni de ndatorare pe termen lung (indicatorii 2-6 din tabelul 7.15) permite tragerea concluziei cu
privire la predominarea capitalului propriu n structura capitalului permanent. n particular, rata de autofinanare a capitalului
permanent a constituit 0,94 la nceputul anului de gestiune i a crescut pn la 0,95 la sfritul lui, ceea ce depete cu mult

nivelul minim recomandat (0,6). Astfel, se constat gradul foarte nalt de independen a ntreprinderii de atragere a surselor
mprumutate pe termen lung. n acelai mod caracterizeaz situaia financiar a S.A. Respect" restul coeficienilor aplicai.
Analiza deservirii datoriilor
Atragerea surselor mprumutate presupune dup sine i suportarea cheltuielilor financiare, legate de deservirea datoriilor. n acest
context, n cadrul analizei deservirii datoriilor, n primul rnd se examineaz costul mijloacelor mprumutate cu ajutorul
urmtoarei rate:

Ca orice coeficient financiar, aceast rat poate fi determinat cu un nivel diferit de aproximaie. Spre exemplu, pentru utilizatorii
externi va fi de ajuns s se ia n calcul suma dobnzilor de pltit (dobnda bancar, dobnda pentru mprumut, dobnda pentru
credit comercial, dobnda pentru arend) conform datelor Anexei la Raportul privind rezultatele financiare. n scopurile interne
pentru calcularea ratei nominalizate mai sus pot fi luate n considerare i alte forme de interes", adic a cheltuielilor de deservire
a datoriilor (diferena dintre preul minim posibil i cel pltit real la operaii cu scont, diferite penaliti, amenzi i despgubiri
pentru reinerea achitrilor etc).
Dup cum se observ din formula ratei cheltuielilor de mprumut, acest coeficient se determin pentru o anumit perioad de timp
(an, trimestru). De aceea i datoriile se iau n calcul la valoarea medie: aritmetic simpl - n scopurile externe, cronologic pentru nevoi interne.
Conform coninutului su economic, aceast rat exprim ct de costisitoare este pentru ntreprindere atragerea surselor
mprumutate. Este evident c dinamica acestui coeficient depinde de rata surselor mprumutate cu plat, de rata datoriilor pe
termen lung sau scurt (ntruct rata dobnzii difer), nivelul dobnzii contractate n fiecare caz, durata de folosire a surselor
mprumutate (rata sau viteza de rotaie a datoriilor).
Din punctul de vedere al creditorului, cel mai important aspect pentru aprecierea credibilitii clientului const, n primul rnd, n
capacitatea ntreprinderii de a plti dobnda i a rambursa suma principal a datoriei conform graficului stabilit n contractul de
credit. n acest context se calculeaz i se interpreteaz urmtorii coeficieni cu semnificaie practic.

Pentru calcularea ratelor prezentate mai sus se folosesc datele iniiale din urmtoarele surse informaionale:
profitul pn la impozitare se ia n calcul conform Raportului privind rezultatele financiare;
suma dobnzii de pltit se reflect n baza datelor din Anexa la Raportului privind rezultatele financiare;
fluxul net din activitatea operaional se indic n conformitate cu datele Raportului privind fluxul mijloacelor bneti.
Rezultatele obinute n urma calculelor caracterizeaz nivelul de protecie a creditorilor de posibilitatea neachitrii dobnzii pentru
creditele acordate. Din punct de vedere practic, aceste rate reflect de cte ori profitul (disponibilul bnesc) ctigat de
ntreprindere n perioad de gestiune depete suma mijloacelor necesare pentru achitarea dobnzii calculate spre plat n cursul
perioadei.
Este evident c, n mod normal, capacitatea de acoperire a dobnzii trebuie s fie supraunitar. O mrime subunitar a acestui
coeficient este foarte periculoas i exprim o situaie dificil, determinat de contractarea unui volum de credite, care depete
posibilitile de plat a dobnzilor aferente.
Urmtorul coeficient se aplic pentru aprecierea capacitii ntreprinderii de a suporta povar total de credit, adic plata
procentelor i rambursarea sumei principale a datoriei. La aceast etap de analiz trebuie luat n consideraie faptul c cheltuielile
aferente plii dobnzii pentru credite i mprumuturi sunt deductibile, iar rambursarea sumei principale a datoriei se efectueaz
din profitul net.

Deopotriv cu datele Raportului cu privire la rezultatele financiare i Anexei la acest raport, calcularea coeficientului prezentat
mai sus cere informaii referitoare la sumele ce urmeaz rambursrii n cursul anului conform Contractelor de credit.
Modul de interpretare i apreciere a acestui coeficient este asemntor cu analiza capacitii de acoperire a dobnzii.
Exemplul 7.16 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom analiza aspectele aferente deservirii datoriilor la S.A. Respect". n baza datelor Raportului financiar pentru ultimii doi ani
vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 7.16

Analiza coeficienilor deservirii datoriilor

Conform Raportului financiar pentru anul precedent.

Conform graficelor de rambursare a creditelor bancare stipulate n componena contractelor de credit.
Rezultatele calculelor efectuate n tabelul 7.16 arat c la S.A. Respect" n anul de gestiune s-a mrit costul mijloacelor
mprumutate n comparaie cu perioada precedent. Dac n urma apelrii la sursele mprumutate n anul precedent ntreprinderea
a suportat, n medie, 1 ban de cheltuieli de deservire la un leu datorii, atunci n anul de gestiune acest indicator a alctuit
corespunztor 4 bani. Acest fenomen logic coreleaz cu creterea ratei creditelor bancare (tab.7.14).
Faptul c, n condiiile majorrii costului mijloacelor mprumutate, scade brusc capacitatea ntreprinderii de a suporta cheltuielile
privind mprumuturile, negativ caracterizeaz situaia cu deservirea datoriilor. Aceast concluzie reiese din diminuarea n
comparaie cu anul precedent a ratelor de acoperire a dobnzii i datoriei spre rambursare (indicatorii 2-4 din tabelul 7.16).
Atrage atenie faptul c ratele de acoperire cu profitul nregistreaz un grad mai nalt dect ratele de acoperire cu fluxul
mijloacelor bneti. Decalajul existent ntre rezultatele financiare obinute i fluxurile mijloacelor bneti generate impune
ntreprinderea de a amna datoriile, ce confirm datele din Anexa la Bilanul contabil (rti.661).
Capitolul 8 Analiza creanelor i datoriilor pe termen scurt
8.1. Importana analizei creanelor i datoriilor pe termen scurt
n procesul activitii economico-financiare a oricrei ntreprinderi apare necesitatea efecturii decontrilor cu cumprtorii,
furnizorii, bugetul, personalul etc. Deoarece momentul achitrii datoriilor nu coincide, de obicei, cu momentul apariiei acestora
(la livrarea mrfurilor, prestarea serviciilor, calcularea salariului . a.), ntreprinderea genereaz att creane, care reprezint
mijloacele extrase din circuitul ntreprinderii i se reflect n Bilan n componena activelor, ct i datorii, care reprezint
mijloacele atrase i se reflect n bilan n componena pasivelor. Mrimea, componena, structura i viteza de rotaie a creanelor
i datoriilor determin necesitile ntreprinderii n fondul de rulment, un ir de indicatori financiari i, n final, profitul
ntreprinderii. ntruct ntreprinderea poate modifica modul de efectuare a decontrilor i condiiile contractelor, o importan
deosebit are controlul permanent al strii creanelor i datoriilor i gestionarea acestora.
Creterea creanelor i a datoriilor are un impact dublu asupra ntreprinderii (vezi tabelul 8.1), fapt care urmeaz s fie luat n
consideraie la analiza decontrilor.
Tabelul 8.1 Impactul vnzrilor cu plata amnat

Analiza i gestionarea creanelor sunt necesare pentru prevenirea creterii excesive a acestora, care duce la micorarea ncasrilor
i apariia creanelor dubioase (compromise), ce pot contrabalansa n ntregime profitul ntreprinderii.
Ponderea creanelor dubioase difer chiar i la ntreprinderile din aceeai ramur (sector). Aceasta depinde de sistemele de analiz
i control aplicate la ntreprinderi, precum i de durata perioadei n care debitorii i asum angajamentele de restituire i
ramburseaz datoriile sale. Cu regret, nu putem releva careva date despre corelaia dintre majorarea perioadei de restituire a
creanelor i creterea creanelor dubioase la ntreprinderile din Republica Moldova, deoarece asemenea investigaii aici nu s-au
efectuat, de aceea ne vom referi la rezultatele unor investigaii similare din alte ri.
Potrivit cercetrilor Ministerului Comerului SUA [6, c.527] corelaia dintre creanele dubioase i perioada de restituire a acestora
este urmtoarea (vezi tabelul 8.2):
Tabelul 8.2 Dependena creanelor dubioase de perioada de restituire a acestora

Datele tabelului 8.2 atest c n cazul extinderii perioadei de restituire a creanelor de la o lun pn la dou luni ponderea
creanelor dubioase n totalul creanelor crete de 2,5 ori (de la 4 % la 10 %), iar la extinderea ulterioar a acestei perioade are loc
o cretere substanial a datoriilor dubioase.
Problema comparabilitii creanelor i datoriilor rmne a fi actual. n practica analitic mondial contrapunerea creanelor i
datoriilor ntreprinderii este un procedeu obinuit i destul de rspndit. n particular, analiza lichiditii Bilanului contabil i
solvabilitii ntreprinderii cu aplicarea unor coeficieni speciali este efectuat integral n baza unei asemenea comparaii.
Exist prerea c cuantumul creanelor poate fi diferit, dar nu poate depi datoriile i n procesul analizei trebuie s se in cont
doar de diferena dintre acestea. Un asemenea punct de vedere este greit, deoarece ntreprinderea trebuie s-i achite datoriile
indiferent de faptul dac debitorii i-au onorat angajamentele de plat sau nu. De aceea, la analiza aprofundat creanele i
datoriile trebuie examinate aparte, i anume: creanele - ca imobilizri temporare din circuitul economic, iar datoriile - ca mijloace
atrase n acest circuit.
Dup cum s-a menionat, analiza situaiei i rezultatelor financiare poate fi efectuat cu un diferit nivel de detaliere i exactitate.
Aceasta depinde de scopul efecturii analizei, de resursele (umane, financiare, informaionale) disponibile i de timp. Deseori
apare necesitatea analizei exprese, care fiind efectuat ntr-o perioad redus de timp, permite de a da rspuns la unele ntrebri ale
utilizatorilor Rapoartelor financiare.
8.2. Analiza expres a creanelor
Analiza expres a creanelor poate fi efectuat n baza informaiilor din Raportul financiar al ntreprinderii i cuprinde urmtoarele
etape:
1. Analiza modificrii valorii absolute a creanelor pentru perioada de gestiune (total i pe componente aparte). Modificarea valorii
absolute se calculeaz ca diferena dintre mrimea creanelor la sfritul anului de gestiune i mrimea lor la nceputul anului.
Analiza modificrii mrimii relative (ritmului de cretere) a creanelor n perioada de gestiune (total i pe componente). n acest
scop se calculeaz raportul dintre mrimea creanelor la sfritul anului de gestiune i valoarea lor la nceputul anului. n vederea
formulrii unor concluzii corecte, ritmul de cretere al creanelor, ndeosebi a celor comerciale, trebuie s fie comparat cu ritmul
de cretere al vnzrilor. Ritmul de cretere a vnzrilor urmeaz s depeasc ritmul de cretere a creanelor.

Analiza modificrii ponderii creanelor n valoarea total a activelor i n valoarea activelor curente. n acest scop se utilizeaz
urmtoarele formule:

4.
Analiza structurii creanelor pe pri componente. La aceast etap iniial se calculeaz ponderea fiecrui tip de creane n
valoarea total a acestora (de exemplu, ponderea creanelor cumprtorilor, personalului .a.) la nceputul i finele anului de
gestiune, iar apoi se determin modificarea ponderii fiecrei pri componente.
5.
Analiza rotaiei creanelor. Pentru a trage concluzii referitor la accelerarea sau ncetinirea rotaiei creanelor, urmeaz a fi
calculat numrul de rotaii i perioada de ncasare (n zile) pentru anul de gestiune i de comparat rezultatele obinute cu
indicatorii respectivi ai anului precedent. Accelerarea rotaiei creanelor se interpreteaz ca o tendin pozitiv. Numrul de rotaii
se determin ca raportul dintre venitul din vnzri i valoarea medie a creanelor (formula de calcul este notificat n paragraful
4.5 al prezentului manual).

Perioada medie de ncasare (durata de rotaie) exprimat n zile poate fi determinat ca raportul dintre numrul de zile n perioada
analizat i numrul de rotaii al creanelor n perioada respectiv sau ca raportul dintre valoarea medie a creanelor i venitul din
vnzri pentru o zi.
6.
Analiza structurii creanelor dup caracterul de achitare a acestora.
n acest scop n baza informaiilor din Anexa la Bilanul contabil (compartimentul Starea creanelor pe termen scurt") se
calculeaz ponderea creanelor curente (la care termenul de plat n-a sosit) i ponderea creanelor cu termenul expirat n profilul
fiecrui tip de creane.
Informaiile din Anexa nominalizat la Bilanul contabil permit calcularea ponderii creanelor cu termenul expirat pentru
urmtoarele intervale de timp:
pn la 3 luni;
-de la 3 luni pn la 1 an;
mai mult de 1 an.
Existena creanelor cu termenul expirat genereaz dificulti financiare, deoarece ntreprinderea nu dispune de mijloace bneti
suficiente pentru achiziia stocurilor, plata salariilor etc. Suplimentar la aceasta, o asemenea ngheare" a mijloacelor
ntreprinderii duce la ncetinirea vitezei de rotaie a capitalului. Majorarea ponderii creanelor cu termenul expirat sporete
riscurile nerambursrii datoriilor debitoare i, n final, diminueaz profitul.
7.
Analiza structurii creanelor dup coninutul economic al acestora.
Un moment de mare importan n analiza creanelor este clasificarea (gruparea) acestora dup coninutul lor economic. Conform
acestui criteriu creanele pot fi divizate n admisibile (justificate, normale) i inadmisibile (nejustificate, anormale).
Creanele comerciale inadmisibile apar ca rezultat al reinerii plilor de ctre cumprtori peste termenele de plat stabilite sau a
nerespectrii de ctre cumprtori i furnizori a condiiilor contractuale, ce duce la apariia preteniilor fa de acestea. Totodat, la
categoria acestor creane se refer i datoriile angajailor privind restituirea pagubelor materiale.
Indicatorii aplicai pe parcursul etapelor de analiz nominalizate mai sus trebuie s fie examinai n dinamic, cu alte cuvinte, s
fie comparai cu indicatorii corespunztori calculai pentru perioada de gestiune precedent. Metodica efecturii etapelor
principale de analiz a creanelor pe etape este ilustrat n exemplul urmtor.
Exemplul 8.1 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza expres a creanelor n baza informaiilor din Raportul financiar al ntreprinderii Respect" S.A.

Potrivit informaiilor din Bilanul contabil i calculelor prezentate n tabelul 8.3, n perioada analizat creanele ntreprinderii
Respect" S.A. erau constituite numai din creane pe termen scurt. Valoarea absolut a creanelor n anul de gestiune s-a micorat
cu 1 185,2 mii lei sau cu 31,56% (100%- 68,44 %) n expresie relativ. n acelai timp, venitul din vnzri n anul curent s-a redus
comparativ cu anul precedent cu 23,17 % (16 412,3 : 21 361,3 x 100- 100).
Prin urmare, ritmul reducerii creanelor este mai nalt dect ritmul reducerii volumului vnzrilor. Acest fapt corespunde logicii
economice, ns pentru o apreciere obiectiv trebuie efectuat o analiz mai profund a creanelor.
Tabelul 8.4 Analiza ponderii creanelor n activele ntreprinderii

Dup cum rezult din calculele efectuate n tabelul 8.4, n cursul anului de gestiune ponderea creanelor att n totalul activelor,
ct i n activele curente s-a micorat considerabil. n condiiile creterii valutei bilanului cu 2,77% (+1176,1 : : 42 514,5 x 100),
valoarea creanelor n expresie absolut s-a micorat cu 1 185,2 mii lei sau cu 31,56% (- 1 185,2 : 3 755,0 x 100), fapt care a
condiionat reducerea ponderii creanelor n valoarea total a patrimoniului ntreprinderii de la 8,83% la nceputul anului pn la
5,88% la sfritul anului. Ponderea creanelor n activele curente ale ntreprinderii s-a micorat de la 34,25 % pn la 20,23 %.
Micorarea creanelor cu 31,56% n condiiile reducerii substaniale a venitului din vnzri (cu 23,17 %) este un fapt ntemeiat.

n structura creanelor pe tipurile acestora (tabelul.8.5) au intervenit anumite schimbri: s-au redus esenial creanele comerciale cu 667,3 mii lei sau cu 41,6% i ponderea lor de la 42,73 % pn la 36,47 %, avansurile acordate - cu 546,4 mii lei sau cu 59,5 %,
iar ponderea acestora de la 24,45 % la 14,47 %, precum i alte creane pe termen scurt - cu 468,6 mii lei sau cu 44,95 %, i
ponderea lor de la 27,76% la 22,33^ %.
n acelai timp, s-au majorat creanele privind decontrile cu bugetul cu 350,7 mii lei sau de 3,82 ori (475,0 : 124,3), i ponderea
lor n totalul creanelor a crescut de la 3,31 % pn la 18,48%.

Tabelul 8.6
Analiza rotaiei creanelor pe termen scurt

Analiza indicatorilor din tabelul 8.6 atest o ncetinire substanial a vitezei de rotaie a creanelor. Astfel, n anul precedent
activele ntreprinderii, imobilizate n decontri cu debitorii, s-au rotit 7,55 ori, iar n anul curent numai de 5,19 ori. Ca rezultat al
acestui fapt, durata medie a unei rotaii a creanelor s-a mrit cu 21,7 zile de la 47,7 zile pn la 69,4 zile, ce este un moment
nefavorabil pentru situaia financiar a S.A. Respect", deoarece condiioneaz mrirea ciclului financiar i sporete necesitile n
fondul de rulment net.
Tabelul 8.7
Structura creanelor dup caracterul de achitare

Calculele efectuate n tabelul 8.7 demonstreaz c structura creanelor dup caracterul de achitare a acestora nu este perfect,
deoarece aproape 74 % din datoriile debitoare au termenul de plat expirat, inclusiv 19,29 % cu termenul expirat mai mult de un
an. Acest fapt micoreaz probabilitatea ncasrii creanelor n volumul reflectat n Bilanul contabil. O atenie deosibit trebuie s
fie atras asupra altor creane, dintre care 68 % n sum de 390,2 mii lei urmau s fie achitate mai mult de un an n urm, iar 32 %
n sum de 183,6 mii lei au termenul expirat de la 3 luni pn la 1 an. Creanele personalului n sum de 81,1 mii lei au la fel
termenul expirat, inclusiv 52,53 % din ele urmau s fie restituite ntreprinderii mai mult de un an n urm.
Doar un singur tip de creane - creanele privind decontrile cu bugetul n sum de 475 mii lei la finele anului de gestiune - poart
n ntregime un caracter curent.
Din suma total a creanelor aferente facturilor comerciale de 937,2 mii lei, numai 15,68% sunt curente, celelalte 84,32% au
termenul de plat expirat. De aceea S.A. Respect" trebuie s ntreprind msuri urgente n vederea restituirii creanelor.
Dup analiza creanelor potrivit criteriilor componenei i caracterului achitrii, acestea sunt supuse analizei din punct de vedere al
coninutului (caracterului) economic, fiind divizate n admisibile i inadmisibile.
Tabelul 8.8

Divizarea creanelor ntreprinderii dup coninutul lor economic arat c acestea poart, n fond, un caracter inadmisibil. La acest
tip de decontri cu debitorii se refer: creanele cu termenul expirat; creanele privind preteniile recunoscute, nepercepute de la
furnizori; creanele privind restituirea daunelor materiale. Este de menionat c la sfritul anului de gestiune ultimele dou tipuri
de creane inadmisibile au termenul de plat expirat. Totodat, valoarea creanelor inadmisibile s-a redus considerabil i anume: n
total ~ cu 1 187,1 mii lei sau cu 38,54 % (1 187,1 : 3 080,0 x 100), inclusiv creanele privind preteniile recunoscute - cu 468,6 mii
lei sau cu 53,52 % (468,6 : : 875,6 x 100), creanele privind restituirea daunelor materiale -cu 1,6 mii lei sau cu 12,9 %. n acelai
timp, valoarea creanelor admisibile a crescut puin (cu 1,9 mii lei sau 0,28 %). Dinamica valorilor absolute ale creanelor a
condiionat modificri pozitive n structura lor: ponderea creanelor admisibile s-a majorat n anul de gestiune cu 8,36 puncte
procentuale.
Analiza expres a creanelor permite formularea anumitor concluzii, ns pentru gestionarea i prognozarea decontrilor cu
debitorii aceast analiz nu este ntotdeauna suficient.
Spre exemplu, ntreprinderile care tind spre obinerea unor avantaje temporare pot recurge la mrirea volumului de vnzri cu
achitarea amnat, inclusiv i pentru clienii dubioi, pentru a reflecta n Raportul financiar un nivel de rentabilitate mai nalt.
Aceasta poate condiiona o cretere provizorie a preului aciunilor ntreprinderii, dar pn la momentul cnd, n consecina
msurilor ntreprinse, va avea loc diminuarea profitului real.
De aceea, n procesul controlului asupra strii creanelor trebuie depistate cazurile de nrutire a calitii acestora pentru a
preveni pierderile mijloacelor plasate de investitori.
8.4. Analiza expres a datoriilor pe termen scurt
Dup cum s-a menionat anterior, creterea relativ a datoriilor are un impact dublu asupra activitii ntreprinderii. Dintr-un punct
de vedere, acest fenomen este benefic, deoarece ntreprinderea obine surse suplimentare de finanare. Din alt punct de vedere,
creterea excesiv a datoriilor este extrem de periculoas, deoarece sporete riscul unui eventual faliment.
Pornind de la faptul c datoriile nu poart un caracter omogen, analiza i gestionarea componentelor acestora se efectueaz n baza
diferitelor metode (procedee).
Astfel, datoriile pe termen scurt reprezint o surs de finanare contra plat i nu un mijloc spontan de finanare a activelor.
Datoriile fa de personal privind retribuirea muncii, contribuiile la asigurrile sociale, impozitele (cu alte cuvinte, datoriile
calculate) pot fi utilizate temporar n calitate de surse de finanare gratuite, deoarece, spre deosebire de creditele bancare, nu
necesit achitarea dobnzilor. Totodat, dat fiind faptul c perioada de achitare a acestor datorii este reglementat de factori
externi, inclusiv de legi, modificarea crora nu depinde de planurile i posibilitile ntreprinderii, datoriile n cauz nu pot fi
integral controlate de ntreprindere.
Datoriile comerciale fa de furnizori pentru mrfurile primite, serviciile prestate i lucrrile efectuate, precum i avansurile pe
termen lung primite n contul livrrii mrfurilor, prestrii serviciilor i efecturii lucrrilor reprezint surse spontane de finanare,
deoarece apariia lor depinde doar de tranzaciile efectuate. Anume acest tip de datorii prezint cel mai mare interes din punct de
vedere al analizei i gestionrii lor.
n baza informaiilor din Raportul financiar al ntreprinderii putem efectua urmtoarele etape ale analizei datoriilor ntreprinderii:
1.
Analiza modificrii valorii absolute a datoriilor (total i pe componente aparte) n cursul perioadei de gestiune. n acest
scop datele privind valoarea datoriilor la sfritul anului de gestiune curent se compar cu datele respective la nceputul anului.
2.
Analiza ritmului de cretere a datoriilor pentru perioada de gestiune n total i pe componente aparte.
3. Analiza modificrii ponderii datoriilor pe termen scurt n valoarea total a surselor de finanare i n valoarea total a datoriilor.
n acest scop se utilizeaz urmtoarele formule:

4.

Analiza structurii datoriilor pe termen scurt pe pri componente

presupune determinarea ponderii fiecrui tip de datorii n valoarea total a acestora i a modificrii acestei ponderi n cursul anului
de gestiune. n acest context vor fi calculai, ca minimum, urmtorii indicatori:
- cota datoriilor financiare;
- cota datoriilor comerciale;
- cota datoriilor calculate.
5.
Analiza rotaiei datoriilor pe termen scurt. n acest scop se calculeaz numrul de rotaii i durata medie de regularizare a
conturilor spre plat (durata de rotaie a datoriilor n zile) pentru perioada de gestiune curent, care se compar ulterior cu
indicatorii respectivi ai perioadei precedente.
Exist cteva metode de determinare a indicatorilor rotaiei datoriilor, care difer prin modul de calcul utilizat. n particular,
numrul de rotaii ale datoriilor poate fi calculat ca raportul dintre venitul din vnzri (costul vnzrilor sau cheltuielile
operaionale cu excepia uzurii i amortizrii, sau costul valorilor materiale procurate) i valoarea medie a datoriilor pe termen
scurt.
Prima metod de calcul (bazat pe costul vnzrilor) reprezint cel mai general mod de analiz a rotaiei datoriilor pe termen
scurt:

Metoda n cauz permite determinarea uneia dintre cele mai stabile corelaii, pentru o anumit ntreprindere - raportul dintre
volumul vnzrilor i valoarea datoriilor pe termen scurt. Deoarece valoarea venitului din vnzri este un indicator-cheie la
analiza de pronostic, inclusiv a pronosticului datoriilor, acest raport este utilizat n practic n scopul ntocmirii pronosticului
bilanului i estimrii necesitilor n fondul de rulment net.
Totodat, din punct de vedere logic, volumul vnzrilor nu este raional s fie utilizat la analiza duratei de achitare a datoriilor,
deoarece rotaia datoriilor se termin n momentul achitrii acestora i nu la obinerea venitului din vnzri.
A doua metod de calcul al numrului de rotaii ale datoriilor (bazat pe costul vnzrilor) reprezint o variant de compromis
ntre modul de calcul general (bazat pe venitul din vnzri) i metodele de calcul cu un grad sporit de exactitate, care vor fi
examinate n continuare. n acest caz se aplic formula:

Att costul vnzrilor, ct i venitul din vnzri se reflect n Raportul privind rezultatele financiare, fapt care simplific
efectuarea calculelor de ctre utilizatorii externi de informaie.
A treia metod de calcul (bazat pe cheltuielile operaionale) presupune utilizarea urmtoarei formule:

Acest mod de calcul este mai exact dect cele precedente, deoarece drept baz de calcul sunt luate cheltuielile operaionale, cu
excepia uzurii mijloacelor fixe i amortizrii activelor nemateriale. Dup cum se tie, operaia de calculare a uzurii i amortizrii
nu poart un caracter monetar (nu ine de plata mijloacelor bneti), de aceea este logic ca aceste cheltuieli s nu fie luate n
consideraie la analiza rotaiei datoriilor.
Analitii din Occident consider c numrul de rotaii ale datoriilor trebuie s fie calculat n baza raportului dintre procurrile n
cursul perioadei analizate i valoarea medie a datoriilor:

Rotaia datoriilor n zile sau perioada medie de regularizare a conturilor spre plat se calculeaz ca raportul dintre numrul de zile
n perioada de gestiune i numrul de rotaii ale datoriilor n perioada respectiv.
n procesul analizei fiecare specialist selecteaz de sine stttor metoda de calcul al rotaiei datoriilor, ns n vederea unor
estimri ct mai exacte se recomand de a utiliza drept baz de calcul procurrile perioadei cheltuielile operaionale (dar nu
volumul vnzrilor).
6.
Analiza structurii datoriilor pe termen scurt dup caracterul de achitare a acestora. n acest scop n baza informaiilor din
Anexa la Bilanul contabil (compartimentul Starea datoriilor pe termen scurt") se calculeaz ponderea datoriilor curente (la care
termenul de achitare n-a sosit) i ponderea datoriilor cu termenul expirat n profilul fiecrui tip de datorii.
Informaiile din Anexa nominalizat la Bilanul contabil permit calcularea ponderii datoriilor cu termenul expirat pentru
urmtoarele intervale de timp:
pn la 3 luni;
de la 3 luni pn la 1 an;
mai mult de 1 an.
7.
Analiza structurii datoriilor pe termen scurt dup coninutul economic al acestora. Un moment important n analiza
datoriilor ine de gruparea (divizarea) acestora dup coninutul economic n admisibile (justificate, normale) i inadmisibile
(nejustificate, anormale).
Datoriile cu termenul expirat, precum i datoriile aprute ca rezultat al nerespectrii condiiilor contractuale (de exemplu, datoriile

privind achitarea amenzilor, penalitilor, clauzelor penale; restituirea pagubelor materiale) sunt considerate inadmisibile.
Indicatorii aplicai pe parcursul etapelor de analiz nominalizai mai sus trebuie examinai n dinamic, cu alte cuvinte, comparai
cu indicatorii corespunztori, calculai n baza informaiilor din Rapoartele financiare pentru perioada precedent.
Exemplul 8.11 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza expres a datoriilor ntreprinderii Respect" S.A. conform informaiilor din Raportul financiar al acesteia.
Tabelul 8.15
Evaluarea general a datoriilor(mii lei)

n perioada de gestiune ntreprinderea Respect" S.A. a nregistrat o reducere a datoriilor pe termen lung n sum de 265,7 mii lei
sau cu 11,9% i o cretere semnificativ a datoriilor pe termen scurt - mai mult de 2,2 mii. lei sau cu 40,6 %. n vederea unei
evaluri obiective a acestei dinamici, vom analiza ponderea datoriilor n sursele de finanare.
Tabelul 8.16
Analiza ponderii datoriilor pe termen scurt n pasivele ntreprinderii

Dup cum rezult din calculele din tabelul 8.16, ponderea datoriilor pe termen scurt n suma total a surselor de finanare ale S.A.
Respect" s-a majorat de la 12,88% pn la 17,62%. Din punct de vedere al capacitii de plat curente i lichiditii, aceast
dinamic este nefavorabil pentru ntreprindere, deoarece confirm c ea n-a dispus de mijloace bneti suficiente pentru
efectuarea plilor curente i a apelat la banc pentru obinerea unui credit pe termen scurt. Dup cum se tie, creditele bancare se
acord contra plat, folosirea lor duce la micorarea profitului n mrimea dobnzilor pltite, precum i diminueaz capacitatea de
plat a ntreprinderii.
Tabelul 8.17 Structura datoriilor pe termen scurt pe tipuri

Potrivit datelor din tabelul 8.17, structura datoriilor la finele anului comparativ cu nceputul perioadei a suferit schimbri
nefavorabile. n primul rnd, trebuie menionat existena datoriilor financiare pe termen scurt (ntreprinderea a fost nevoit s
recurg la un credit bancar) n valoare ce depete 2,5 mii. lei. Conform situaiei la finele anului ponderea datoriilor financiare n

totalul datoriilor pe termen scurt constituie 32,68 %. Ponderea datoriilor comerciale privind achitarea facturilor furnizorilor s-a
majorat cu 3,71 puncte procentuale, deoarece valoarea acestor datorii a crescut cu 850,1 mii lei. Totodat, s-a micorat
considerabil valoarea absolut i ponderea datoriilor calculate: n total valoarea acestora s-a redus cu 862,3 mii lei sau cu 22,7 %,
iar ponderea lor n sursele de finanare pe termen scurt - de la 69,41 % pn la 38,17% sau cu 31,24 puncte procentuale. Acest fapt
se datoreaz, n special, micorrii datoriilor fa de buget de la 2 964,1 mii lei pn la 2 245,3 mii lei sau cu 24,25 % (718,8: 2
964,1 x 100). n context, ponderea datoriilor fa de buget s-a redus cu circa 25 puncte procentuale.
n procesul analizei aprofundate trebuie clarificat dac ntreprinderea ntr-adevr a achitat o parte a datoriilor fa de buget pe
seama mijloacelor ncasate sau aceste datorii au fost casate ca datorii istorice.
Calculul i analiza indicatorilor privind circulaia datoriilor ntreprinderii (variantele simplificate i exacte) sunt reflectate n
tabelele 8.18, 8.19, 8.20 i 8.21.
Tabelul 8.18
Analiza duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt (n baza venitului din vnzri)

Dup cum urmeaz din calculele efectuate n tabelul 8.18, coraportul dintre veniturile din vnzri i valoarea medie a datoriilor pe
termen scurt manifest tendine negative: dac n anul precedent fiecrui leu de datorii i reveneau 3,30 lei de venituri din vnzri,
atunci n anul curent - doar 2,49 lei sau aproape cu 25 % mai puin (2,49:3,30x100-100).
Tabelul 8.19
Analiza duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt (n baza costului vnzrilor)

Numrul de rotaii ale datoriilor pe termen scurt, calculat n baza costului vnzrilor (tab. 8.19) este cu mult mai mic dect
indicatorul dat, calculat n baza veniturilor din vnzri (tab. 8.18). Dinamica acestor indicatori atest ncetinirea rotaiei datoriilor.
Astfel, numrul de rotaii s-a micorat de la 1,85 pn la 1,7 rotaii, iar durata medie de rotaie a datoriilor pe termen scurt s-a
mrit comparativ cu anul precedent cu 17,2 zile i a constituit 211,8 zile.
Tabelul 8.20
Analiza duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt (n baza cheltuielilor operaionale)

Potrivit datelor din Anexa la Bilanul contabil suma uzurii calculate a mijloacelor fixe i a amortizrii activelor nemateriale a
constituit n anul precedent 859,2 mii lei, iar n anul curent -812,8 mii lei.
Dup cum rezult din calcule efectuate n tabelul 8.20, rotaia datoriilor pe termen scurt s-a ncetinit. n anul precedent numrul de
rotaii ale datoriilor ntreprinderii a alctuit 2,62 rotaii, iar n anul curent numai 2,41 rotaii. Ca rezultat al acestui fapt, durata
medie a unei rotaii a datoriilor a crescut de la 137,6 zile pn la 149,5 zile sau cu 11,9 zile. Dintr-un punct de vedere, acest
moment este benefic pentru ntreprindere, deoarece duce la micorarea necesitii n fondul de rulment net, dar din alt punct de
vedere atest dificulti n regularizarea oportun a conturilor spre achitare. Dup cum s-a remarcat deja, ntreprinderea analizat a
fost nevoit s recurg la un credit pe termen scurt.
Tabelul 8.21
Analiza duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt (n baza procurrilor)

" Valoarea procurrilor este reflectat potrivit datelor evidenei contabile privind costul valorilor materiale i serviciilor procurate
cu plata amnat.
Calculele prezentate n tabelul 8.21, la fel ca i cele din trei tabele precedente, confirm ncetinirea rotaiei datoriilor pe termen
scurt. Cu toate acestea, indicatorii duratei de rotaie, calculai n baza procurrilor, au suferit schimbri mai puin pronunate
comparativ cu indicatorii calculai potrivit altor metode. Astfel, numrul de rotaii ale datoriilor s-a micorat de la 2,54 n anul
precedent pn la 2,46 n anul curent, fapt care a dus la mrirea perioadei de achitare a datoriilor cu 4,6 zile.
Tabelul 8.22
Structura datoriilor pe termen scurt dup caracterul achitrii

Dup cum rezult din datele tabelului 8.22, datoriile curente sau datoriile la care termenul de plat n-a sosit constituie 47,53% din
totalul datoriilor pe termen scurt. n acest context, o atenie deosebit trebuie atras datoriilor cu termenul expirat. Astfel, 77,00 %
din totalul datoriilor fa de buget n sum de 1 728,9 mii lei au termenul de plat expirat mai mult de un an, iar din suma total a
datoriilor fa de furnizori 35,69 % n sum de 800,4 mii lei au la fel termenul expirat mai mult de un an. Acest fapt este un
moment negativ n activitatea ntreprinderii analizate.
Achitarea neoportun (cu ntrziere) a datoriilor poate duce la stabilirea de ctre furnizorii de materie prim i materiale a unor
condiii de plat n avans.
Tabelul 8.23
Dinamica datoriilor pe termen scurt dup coninutul lor economic

Conform datelor contabilitii, n componena datoriilor inadmisibile sunt incluse datoriile cu termenul expirat i datoriile rezultate
din nclcarea condiiilor de plat stipulate n contracte. Avnd n vedere c cele din urm au, la fel, termenul expirat valoarea
datoriilor inadmisibile este egal cu valoarea datoriilor cu termenul expirat.
Datele din tabelul 8.23 confirm n mod repetat dinamica negativ a datoriilor pe termen scurt. Dac conform situaiei la nceputul
anului ponderea datoriilor justificate ale ntreprinderii Respect" S.A. constituia 69,8 % din valoarea total a acestora, atunci la
finele anului curent - doar 47,53 %, n timp ce ponderea datoriilor nejustificate s-a majorat de la 30,2 % pn la 52,47 %. n
aceast situaie trezete temei de ngrijorare creterea valorii absolute a datoriilor inadmisibile cu 2 384,7 mii lei sau de 2,44 ori.
Ca i n cazul analizei creanelor, analiza expres a datoriilor pe termen scurt ne permite s tragem unele concluzii, ns pentru
gestionarea i pronosticarea lor aceast analiz nu ntotdeauna este suficient. n procesul controlului asupra datoriilor trebuie
utilizate metodele analizei creditare, care permit depistarea cazurilor de nrutire a strii datoriilor sau de majorare a cheltuielilor
indirecte privind meninerea acestora, precum i a avantajelor pierdute.

Capitolul 10 Analiza lichiditii

10.1. Coninutul economic i importana analizei lichiditii
Analiza lichiditii Bilanului contabil ocup un loc central n aprecierea situaiei financiare a firmei. Calcularea i interpretarea
coeficienilor lichiditii n mod obligatoriu sunt incluse practic n orice materiale analitice, ca de exemplu: nota explicativ la
Raportul financiar anual; raportul conducerii ntreprinderii ctre adunarea general a proprietarilor cu privire la rezultatele
activitii n perioada raportat; proiectul de investiii (pentru fondarea activitii mixte etc); prospectul ofertei publice a valorilor
mobiliare (prospectului de emisie a aciunilor etc); documentele de lucru ale auditorului privind aplicarea procedurilor analitice;
studiul cererii de credit etc.
Importana deosebit a lichiditii decurge din natura economic a acestui indice. n cadrul echilibrului financiar capacitatea de
plat, lichiditatea, solvabilitatea caracterizeaz una din cele mai importante condiii de existen a ntreprinderii pe pia posibilitatea de a-i onora obligaiile de plat la termenele scadente.
Din punct de vedere naional (punct de vedere al coninutului economic) problematica lichiditii, solvabilitii i capacitii de
plat este suficient de complex, fiind tratat n mod diferit n lucrri tiinifice de specialitate i metodici (sisteme) practice.
Noiunile menionate sunt foarte apropiate i, de aceea, deseori se confund n cadrul analizei Rapoartelor financiare. Totodat,
ntre ele exist unele deosebiri, prezentate n figura 10.1.

Figura 10.1. Conexiunea noiunilor capacitatea de plat", lichiditatea" i solvabilitatea"

Din aceast figur rezult c lichiditatea activelor vizeaz proprietatea elementelor din componena patrimoniului ntreprinderii de
a se transforma n bani i servete n calitate de criteriu de grupare a posturilor n activul Bilanului. Capacitatea de plat, tratat
sub aspect general, reflect abilitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor sale, adic de a-i onora plile la termenele scadente.
La aprecierea capacitii de plat intervine comparaia ntre elemente de activ i de pasiv, respectiv mijloace de plat i datorii.
Fiind examinat pe o perioad scurt ori mai ndelungat de timp, capacitatea de plat semnific corespunztor lichiditatea
Bilanului contabil sau solvabilitatea pe termen lung.
La definirea lichiditii Bilanului contabil pot fi evideniate dou aspecte: static i dinamic. Aadar, lichiditatea Bilanului contabil
poate fi definit ca o form specific a echilibrului financiar, care exprim:
sub aspect static - o stare de proporionalitate ntre mijloacele de plat disponibile la un moment dat i obligaiile de plat
exigibile la aceeai dat;
sub aspect dinamic - o stare de concordan ntre fluxurile monetare pozitive, adic ncasri, i cele negative - pli.
10.2. Clasarea activelor i surselor de formare a acestora pentru analiza lichiditii
Pentru obinerea rezultatelor veridice n procesul analizei lichiditii totalitatea activelor ntreprinderii se grupeaz n funcie de
capacitatea acestora de a se transforma n mijloace bneti. n teoria i practica economic se aplic abordri numeroase n
privina clasrii activelor disponibile dup acest criteriu. Vom examina una din posibile variante de clasare conform creia se
evideniaz urmtoarele grupe de active:
A1 - cuprinde active perfect lichide, precum sunt mijloacele bneti.
Uneori n aceast grup se includ i investiiile pe termen scurt care nu ntotdeauna este acceptabil n condiiile pieei insuficient
dezvoltate de valori mobiliare; A2 - conine active uor realizabile: produse finite, mrfuri, investiii i creane pe termen scurt; A3
- integreaz active lent realizabile, precum sunt stocurile de mrfuri i materiale, alte active curente. n aceast grup deseori se
includ i investiiile pe termen lung; A4 - include active greu realizabile, la care se refer activele pe termen lung.
Concomitent cu gruparea activelor disponibile, analiza lichiditii implic clasarea surselor de finanare reflectate n pasivul
Bilanului contabil. n dependen de necesitatea achitrii la termenele scadente, se deosebesc urmtoarele grupe de pasive:
P1 - conine datorii urgente, adic cele scadente cu termenul de plat expirat; P2 - cuprinde datorii curente cu termenul de plat
neexpirat; P3 - integreaz datorii pe termen lung; P4 - include capital propriu.
Clasarea activelor i pasivelor ntreprinderii n funcie de aceste criterii, examinarea corelaiilor existente dintre grupele
evideniate permite aprecierea lichiditii Bilanului contabil.
Bilanul contabil se consider absolut lichid, dac se respect urmtoarele relaii:
A1>=P1; A2>=P2; A3>=P3.
n urma meninerii acestor inegaliti se ivete nc o relaie: A4 <= P4. Inegalitatea indicat are, pe de o parte, un caracter
rezultant, iar pe de alt parte, un coninut economic foarte profund. ndeplinirea acestei condiii semnific faptul c la
ntreprindere exist fondul de rulment net pozitiv.
Exemplul10.1 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom clasa activele S.A. Respect" n funcie de capacitatea acestora de a se transforma In mijloace bneti. Concomitent vom
grupa sursele de finanare n dependen de necesitatea achitrii la termenele scadente. n baza datelor Bilanului contabil i
Anexei la acesta vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.

Tabelul 10.1
Clasarea activelor n funcie de gradul lichiditii i pasivelor dup scadena (n lei)

Not: Rndul 2.1 din tabelul 10.1 se determin prin nsumarea datoriilor cu termenul expirat n baza datelor Anexei la Bilanul
contabil, iar rndul 2.2 - ca diferena dintre suma datoriilor pe termen scurt din Bilan contabil i rndul 2.1 din tabelul 10.1.
Studierea informaiei prezentate n tabelul 10.1 permite de a conchide urmtoarele. Att la nceputul, ct i la sfritul anului,
suma activelor perfect lichide este mult mai redus n comparaie cu datoriile urgente, ce atest nerespectarea condiiei A1 >=P1
Aceeai concluzie este valabil n privina activelor uor realizabile n concordan cu datoriile curente, adic se constat
necorespunderea condiiei A2 >= P2. Totodat, se observ depirea considerabil a activelor lent realizabile n comparaie cu
datoriile pe termen lung (respectarea condiiei A3 >= P3), ce au condiionat formarea fondului de rulment net pozitiv, adic
corespunderea condiiei A4 <= P4.
10.3. Analiza lichiditii n cadrul analizei exprese
Clasarea activelor n funcie de capacitatea acestora de a se transforma n mijloacele bneti i gruparea surselor de finanare n
dependen de necesitatea achitrii la termenele scadente permite calcularea coeficienilor de lichiditate.
Din definiia lichiditii Bilanului contabil formulat n paragraful 10.1. poate fi dedus formula de baz a acestui indice:

n funcie de componena numrtorului i numitorului formulei de baz, pot fi constituite numeroase variante de indicatori ai
lichiditii. n continuare vom examina trei din cele mai frecvent folosite sisteme (metodici). Este de menionat faptul c fiecare
din aceste sisteme are o anumit sfer de aplicare, avantaje i dezavantaje.
Primul sistem (metod) de apreciere a lichiditii Bilanului contabil este multilateral examinat n literatura de specialitate i se
folosete pe larg n cadrul analizei exprese a situaiei financiare a ntreprinderii.
Particularitatea metodei const n faptul c calcularea coeficienilor se efectueaz sub aspect static i exclusiv n baza datelor
Raportului financiar. Conform acestui sistem se calculeaz i se interpreteaz 3 coeficieni de lichiditate. Caracteristica fiecrui
coeficient include urmtoarele aspecte:
denumire (variante de denumiri);
formul (modul) decalcul1;
semnificaie (sensul economic);
parametri de apreciere (intervalul optim, recomandat, cerut, nivelul teoretic suficient, de siguran);
cauze i consecine ale nencadrrii n intervalul optim;
situaii de aplicare.
Este de menionat c n literatur de specialitate i activitatea practic exist confuzii numeroase i semnificative n privina
denumirilor coeficienilor de lichiditate. Adic se utilizeaz diferite denumiri pentru exprimarea coeficienilor identici i invers,
denumiri similare pentru identificarea diferiilor coeficieni. Din punct de vedere practic, mult mai important este sensul
economic, modul de calculare i apreciere a coeficienilor. Din aceste considerente, este rezonabil ca materialele analitice s
conin formula de calcul a coeficienilor aplicai.
Tabelul 10.2
Calculul coeficienilor de lichiditate n cadrul analizei exprese

* n condiiile pieei suficient dezvoltate de valori mobiliare pot fi luate n calcul i hrtii de valoare uor realizabile (negociabile).
n cadrul acestui sistem, coeficientul cel mai general i frecvent utilizai este lichiditatea curent, care presupune comparaia
activelor curente cu datoriile pe termen scurt.
Semnificaia (sensul economic) coeficientului lichiditii curente poate fi formulat n felul urmtor: acest indice arat dac
ntreprinderea dispune de active curente suficiente pentru achitarea datoriilor pe termen scurt n suma deplin.
Unul dintre neajunsurile lichiditii curente const n faptul c aceasta nu ine cont de componena (structura) activelor curente.
ntr-adevr, ele pot s aib o dimensiune suficient, dar o structur inadecvat. Este evident c mijloacele bneti sau creanele
sunt mai uor disponibile pentru stingerea datoriilor dect stocurile de mrfuri i materiale. n acest context, analiza lichiditii
curente se completeaz prin calcularea i interpretarea lichiditii intermediare i lichiditii absolute.
Lichiditatea intermediar reprezint un caz particular al lichiditii curente, condiionat de faptul excluderii din componena
activelor lichide a stocurilor de mrfuri i materiale, precum i a altor active curente.
Sensul economic al lichiditii intermediare: acest coeficient reflect cota datoriilor pe termen scurt care ntreprinderea este
capabil s achite prin mobilizarea mijloacelor bneti, investiiilor pe termen scurt i creanelor pe termen scurt.
Cel mai strict i dur criteriu de apreciere a lichiditii l reprezint coeficientul lichiditii absolute. n cadrul calculrii acestuia, se
compar cele mai lichide active curente cu datorii pe termen scurt.
Dup coninutul su economic, acest coeficient caracterizeaz cota datoriilor pe termen scurt care ntreprinderea este capabil s
achite imediat utiliznd numai mijloacele bneti disponibile la moment.
n literatura de specialitate exist diferite preri n privina parametrilor de apreciere a lichiditii care sunt prezentate n ultima
coloana din tabelul 10.2. Nivelul insuficient al coeficienilor lichiditii poate cauza un ir de consecine negative care au fost
prezentate n paragraful 9.5. al acestui manual la caracteristica consecinelor formrii fondului de rulment net n comparaie cu
normativul acestuia.
Ca un factor pozitiv se apreciaz creterea lichiditii, dar pn la nivelul maximal recomandat. Cu alte cuvinte, creterea excesiv
a coeficienilor nu este binevenit. Depirea nivelului maximal recomandat reflect o structur iraional a activelor
ntreprinderii, cnd o parte de mijloace sunt "ngheate" n stocuri anormale i nejustificate, care nu aduc venit.
Cauzele i consecinele negative probabile ale excesului lichiditii curente peste limita de sus sunt reflectate n figura de mai jos.

Consecinele probabile

Figura 10.2. Cauzele i consecinele negative ale depirii coeficientului lichiditii curente peste limita de sus
Este evident c cauzele i consecinele indicare n figura 10.2 n mod mai restrns se refer i la cazurile depirii lichiditii
intermediare, precum i a celei absolute peste limitele de sus ale intervalelor optime.
Exemplul 10.2 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom examina nivelul i evoluia coeficienilor lichiditii S.A. Respect" sub aspectul static prin aplicarea analizei exprese. n
baza datelor din Bilan contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 10.3
Calculul coeficienilor lichiditii n cadrul analizei exprese

Din calculele efectuate n tabelul 10.3 rezult c la S.A. Respect" n decursul anului de gestiune s-a evit tendina negativ de
scdere a coeficienilor lichiditii. n particular, lichiditatea curent (active curente /datorii pe termen scurt) care la nceputul
anului curent se ncadra n intervalul optim (2-2,5) spre finele anului de gestiune a sczut pn la 1,65. Acest fenomen negativ se
explic prin faptul c ritmul creterii datoriilor pe termen scurt depete considerabil ritmul creterii activelor curente.
Din cauza micorrii sumei mijloacelor bneti i creanelor n condiiile creterii datoriilor pe termen scurt a sczut esenial i
lichiditatea intermediar [(mijloace bneti + investiii pe termen scurt + creane pe termen scurt)/datorii pe termen scurt]. Dac la
nceputul anului de gestiune acest coeficient se ncadra n intervalul optim (0,7-0,8), atunci n decursul anului lichiditatea
intermediar s-a micorat pn la 0,34.
La cel mai sczut nivel, n comparaie cu interval optim (0,2-0,25), se situeaz coeficientul lichiditii absolute (mijloace
bneti /datorii pe termen scurt). Este de menionat c acest coeficient nu corespunde cerinelor att la nceputul (0,04), ct i la
sfritul anului de gestiune (0,01) demonstrnd evoluia negativ n urma reducerii sumei mijloacelor bneti disponibile n
condiiile creterii datoriilor pe termen scurt.
n calitate de avantaje ale sistemului de apreciere a lichiditii n cadrul analizei exprese, pot fi numite:
simplitatea i uurina calculrii coeficienilor;
accesibilitatea sursei informaionale - Bilanului contabil.
Avantajele menionate condiioneaz utilizarea frecvent a acestui sistem n practica economic. Situaiile de aplicare a
coeficienilor lichiditii sunt foarte variate. Vom meniona cele mai probabile cazuri de utilizare a acestor coeficieni:
la cererea creditului bancar: depirea coeficienilor lichiditii fa de nivelul minimal cerut constituie un grad corespunztor de
siguran pentru acordarea creditului, n caz contrar, creditorul prudent va cere garanii suplimentare ale rambursrii creditului
(gajul, leasing-ul, garania de la teri etc);
la acordarea avansului (plii prealabile) pentru activele ce urmeaz a fi primite i lucrrile (serviciile) ce urmeaz a fi executate
(prestate). De exemplu, titularul (beneficiarul) construciei va analiza lichiditatea antreprenorului;
la acordarea creditului comercial (transmiterea activelor, acordarea serviciilor cu plata amnat). De exemplu, furnizorul prudent
va aprecia lichiditatea consumatorului i, n cazul nivelului insuficient al lichiditii, va insista c n contract de livrare s fie
inclus condiia achitrii n avans;
la procurarea valorilor mobiliare (aciunilor, obligaiunilor etc.) cumprtorul potenial va analiza lichiditatea emitentului (n orice
caz) i vnztorului (dac se cere plata n avans);
la primirea cambiilor n contul achitrii activelor (serviciilor vndute).
n cazurile menionate i n alte situaii asemntoare, persoana care suport riscul financiar alege criteriul de apreciere a
lichiditii contragentului pornind de la urmtoarele considerente: cu ct mai scurt este perioada de creditare, mprumutare,
avansare, investire etc. cu att mai strict i dur criteriu va fi aplicat.
Printre dezavantajele (neajunsurile) sistemului de apreciere a lichiditii n cadrul analizei exprese pot fi menionate urmtoarele
aspecte:
concordana static a mijloacelor i obligaiilor de plat la un moment dat nu asigur corespunderea acestor elemente n viitor;
caracterul subiectiv al parametrilor de apreciere care nu sunt argumentai n mod logic i s-au stabilit innd cont de practica
activitii ntreprinderilor n condiiile pieei dezvoltate i aplicrii S.I.C.;
ignorarea gradului diferit de lichiditate a activelor reflectate n Bilan n componena elementului patrimonial unic (produse finite
stocate la depozit din insuficiena ambalajului sau din insuficiena cererii, calitii sczute etc).
10.4. Analiza factorial a lichiditii
Necorespunderea coeficienilor de lichiditate parametrilor recomandai, existena tendinelor negative n evoluia acestor
coeficieni impune depistarea cauzelor ce au condiionat modificarea lichiditii. n acest scop se efectueaz analiza de tip
factorial. Vom examina metodica corespunztoare n baza coeficientului lichiditii curente.
Modificarea lichiditii curente poate fi provocat de creterea (scderea) activelor curente i/sau datoriilor pe termen scurt. n
acest sens lichiditatea curent, ca indicatorul rezultativ, depinde de doi factori generalizatori de gradul I (vezi figura 10.3).

Figura 10.3. Dependena dintre lichiditatea curent i factorii influeni

Din figura 10.3. se observ c factorii de gradul I, la rndul lor, se afl sub influena factorilor detaliai (de gradul II).
n procesul analizei, n primul rnd, se determin influena factorilor de gradul I asupra lichiditii. n acest scop se aplic metoda
de substituii n lan:
Influena modificrii activelor curente

unde
AC - activele curente,
DTS - datoriile pe termen scurt.
Influena modificrii datoriilor pe termen scurt

Exemplul 10.3 ntreprinderea Respect" S.A.

Vom efectua analiza influenei factorilor de gradul I asupra lichiditii curente a S.A. Respect". n baza datelor Bilanului contabil
vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 10.4
Calculul influenei factorilor de gradul I asupra modificrii lichiditii curente

Calculele efectuate n tabelul 10.4 arat c, n urma creterii activelor curente, nivelul lichiditii curente la sfritul anului de
gestiune s-a majorat cu 0,32 puncte n comparaie cu nceputul. Totodat, creterea considerabil a datoriilor pe termen scurt a
condiionat reducerea indicatorului rezultativ cu 0,67.
Concluzia general const n urmtoarele: din cauza depirii eseniale a ritmului creterii datoriilor pe termen scurt asupra
ritmului creterii activelor curente s-a format tendina negativ de scdere a lichiditii curente.
In continuare prin metoda participrii prin cot (repartizrii proporionale) influena factorilor de gradul I se descompune n
profilul factorilor de gradul II. In acest scop se aplic formulele:

unde
LCi(AC) - modificarea lichiditii curente sub influena factorului i din componena activelor curente; A LCAC - modificarea
lichiditii curente sub influena activelor curente;
ACi - modificarea prii componente a activelor curente;
AC - modificarea total a activelor curente;
LCJ(dts) - modificarea lichiditii curente sub influena factorului j din
componena datoriilor pe termen scurt; A LCdts - modificarea lichiditii curente sub influena datoriilor pe termen scurt;
DTS j - modificarea prii componente a datoriilor pe termen scurt;
DTS - modificarea total a datoriilor pe termen scurt.
Exemplul 10.4 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom descompune influena factorilor de gradul I asupra lichiditii curente a S.A. Respect" n prile componente. n baza datelor
Bilanului contabil i informaiei din exemplul 10.3 vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 10.5
Calculul influenei factorilor de gradul II asupra modificrii lichiditii curente

Note: + 176,93 = (+3 077 160): (+ 1 739 195) x 100; " + 0,57 = (+ 0,32) x (+ 176,93) : 100
sau + 0,57 = (+ 0,32) x (3 077 160) : (+ 1 739 195).
Rezultatele obinute n tabelul 10.5 reflect influena divers (cu orientarea n diferite direcii) a factorilor de gradul II asupra
lichiditii curente a S.A. Respect". n particular, n urma calculelor efectuate s-a evideniat influena negativ asupra
indicatorului rezultativ a creterii datoriilor financiare i comerciale pe termen scurt, precum i scderii creanelor, investiiilor pe
termen scurt i mijloacelor bneti. Aciunea sumar a factorilor numii a provocat reducerea lichiditii curente cu 1,18 puncte
(O,76 + 0,17 + 0,22 + 0,03).'
Influena negativ a factorilor de gradul II a fost parial diminuat datorit creterii stocurilor de mrfuri i materiale, precum i
scderii datoriilor pe termen scurt calculate. Sub influena acestor factori lichiditatea curent a crescut cu 0,83 puncte (0,57 +
0,26).
10.5. Analiza lichiditii cu aplicarea normativelor de reduceri
Neajunsurile considerabile ale metodei de apreciere a lichiditii n cadrul analizei exprese (indicate n paragraful 10.3 al
prezentului capitol) au condiionat apariia altor metode care sunt menite s nlture unele din aceste neajunsuri. n particular,
rezultatele mai veridice cu privire la nivelul lichiditii pot fi obinute prin metoda cu aplicarea normativelor de reduceri.
Esena metodei const n recunoaterea imposibilitii transformrii unor elemente patrimoniale n forma bneasc, ca de
exemplu: creanele consumatorilor insolvabili (falii), materiale deteriorate i inutile, comenzi anulate, produse finite i mrfuri
fr cerere, hrtii de valoare nerealizabile, mijloacele bneti la conturile bncilor falite etc. Pornind de la aceste considerente, la
determinarea coeficienilor de lichiditate n calculul se ia numai o parte din valoarea total a anumitor elemente patrimoniale
pentru care se aplic normativele de reduceri. Normativele corespunztoare se stabilesc avnd n vedere studierea datelor medii
statistice cu privire la lichiditatea diferitelor posturi ale Bilanului contabil.
Aceast metod de analiz a lichiditii Bilanului contabil i-a gsit aplicare practic n sistemul bancar autohton pentru
aprecierea credibilitii (bonitii) solicitantului de credit.
Modul de calculare a coeficienilor de lichiditate cu ajutorul normativelor de reduceri, precum i nivelul cerut (recomandat, de
suficien) al coeficienilor n cauz este prezentat n tabelul de mai jos.
Tabelul 10.6
Calculul coeficienilor de lichiditate cu aplicarea normativelor de reduceri n cadrul aprecierii credibilitii (bonitii) debitorului
(solicitantului de credit)

Dup cum se observ din ultima coloan a tabelului 10.6, din punctul de vedere al creditorului este important ca coeficienii de
lichiditate a solicitantului de credit s fie egali ori s depeasc nivelul corespunztor de suficien. n aceast privin, limita de
sus nu se examineaz. Totodat, este de menionat faptul c la aplicarea acestui sistem de analiz a lichiditii se nainteaz
cerinele mai dure fa de coeficieni i se constat aprecierile mai stricte n comparaie cu prima metod practicat n cadrul
analizei exprese.
Exemplul 10.5 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom examina nivelul i evoluia coeficienilor lichiditii S.A. Respect" n scopul aprecierii credibilitii ntreprinderii la cererea
creditului bancar. n baza datelor din Bilanul contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.

Din calculele efectuate n tabelul 10.7 rezult c, din punctul de vedere al creditorului, coeficienii de lichiditate la S.A. Respect"
nu corespund nivelului de siguran i demonstreaz n dinamic o tendin-negativ de scdere. Aceast situaie reflect creterea
riscului de creditare din care, n mod firesc, rezult n aplicarea condiiilor mai dure (gaj, leasing, garanie etc.) la acordarea
creditelor.
Ca o concluzie general putem constata c metoda de analiz a lichiditii cu ajutorul normativelor de reduceri reprezint o
variaie a primei metode ce se aplic n cadrul analizei exprese. Este natural c avantajele i neajunsurile inerente acestor metode
apropiate sunt, n mare parte, identice. Totodat, a doua metod este menit s nlture ultimul dezavantaj al primei metode, cu
toate c alte neajunsuri rmn valabile.
Aprecierea mai exact a nivelului lichiditii devine posibil n cazul examinrii datelor privind fluxurile plilor i ncasrilor.
10.6. Analiza lichiditii sub aspect dinamic
In calitate de cea mai perfect metod de apreciere a lichiditii Bilanului contabil este general recunoscut analiza acesteia sub
aspect dinamic. Aceast metod este frecvent utilizat n rile cu economie dezvoltat pentru scopurile interne.
Particularitatea metodei const n aprecierea lichiditii, lund n considerare fluxurile plilor i ncasrilor. Aplicarea acestei
metode presupune efectuarea urmtoarelor lucrri prealabile:
gruparea creanelor i datoriilor pe termen scurt dup termenul de scaden, adic termenul de achitare (realizare) prevzut
(prescris) - vezi tabelul 10.9 din exemplul 10.6. n practica economic aceast grupare este cunoscut ca graficul de ncasri
previzionate i pli exigibile. Ea nu trebuie confundat cu gruparea creanelor i datoriilor pe termen scurt dup durata de
ntrziere la ncasare (plat), adic dup expirarea termenului de achitare care este reflectat n Anexa la Bilanul contabil;
din componena fiecrui element patrimonial, care se ia n calcul la determinarea lichiditii, se exclude valoarea elementelor

nelichide.
Dup executarea lucrrilor pregtitoare, devine posibil calcularea coeficienilor de lichiditate prezentai n tabelul 10.8.

Tabelul 10.8 Calcului coeficienilor de lichiditate sub aspectul dinamic

Obiectivitatea aprecierii lichiditii conform acestei metode este cea mai nalt. Nivelul cerut (teoretic suficient) n toate cazurile l
constituie o unitate avnd n vedere c mijloacele de plat trebuie s acopere pe deplin datoriile de plat.
Exemplul 10.6 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom examina nivelul coeficienilor lichiditii S.A. Respect" la sfritul anului de gestiune sub aspect dinamic. n baza datelor
din Bilanul contabil i tabelul 10.9 vom efectua calculele n tabelul 10.10 i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 10.10
Calculul coeficienilor lichiditii la sfritul anului de gestiune sub aspect dinamic

Calculele efectuate n tabelul 10.10 atest faptul c la S.A. Respect" va surveni insuficiena mijloacelor disponibile necesare
pentru achitarea datoriilor scadente la termen pn la 30 i 90 zile. Aceast concluzie rezult din nivelul subunitar al coeficienilor
lichiditii absolute i intermediare (0,52 i 0,9 respectiv).
Totodat, se constat depirea considerabil a lichiditii curente peste nivelul critic unitar, de unde urmeaz concluzia privind
capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile de plat la termenele scadente peste 90 zile pn la un an.
Aceast metod de apreciere a lichiditii constituie pentru ntreprindere un instrument operativ de control asupra capacitii de
plat. n baza datelor obinute n urma analizei, conducerea poate s ntreprind msuri de sincronizare a ncasrilor cu plile (n
cazul nivelului subunitar al lichiditii): atragerea creditelor i mprumuturilor; reducerea volumului aprovizionrilor; decalarea
activelor aflate n stoc peste necesar; impulsionarea desfacerilor prin politica de discont, preuri de demping i alte msuri
examinate n mod mai detaliat n capitolul 9 al prezentei lucrri. Realizarea oportun a acestor msuri permite ameliorarea
situaiei financiare a ntreprinderii.
n calitate de neajunsuri ale metodei n cauz, putem meniona urmtoarele aspecte:
aplicarea surselor numeroase de informaii cu caracter intern;
manopera nalt a lucrrilor pregtitoare.
Ultimul dezavantaj poate fi depit n condiiile folosirii tehnicii de calcul.

Analiza creanelor i datoriilor pe termen scurt dup termen de achitare prevzut (prescris)
Tabelul 10. 9

ntrebri de recapitulare:
Ce materiale analitice n mod obligatoriu conin calcularea i interpretarea coeficienilor lichiditii?
Prin ce se deosebesc noiunile capacitate de plat", lichiditate" i solvabilitate"?
n ce mod poate fi definit lichiditatea Bilanului contabil sub aspect static i dinamic?
Care grupe se evideniaz n componena activelor ntreprinderii n funcie de capacitatea acestora de a se transforma n
mijloace bneti?
Cum se claseaz pasivele ntreprinderii n dependen de necesitatea achitrii la termenele scadente?
n ce condiii Bilanul contabil se consider absolut lichid?
Ce formul a lichiditii Bilanului contabil se deduce din definiia acestui indice?
n ce const particularitatea metodei de apreciere a lichiditii n cadrul analizei exprese?
Cum se determin coeficienii de lichiditate n cadrul analizei exprese?
Care este sensul economic al coeficienilor de lichiditate n cadrul analizei exprese?
Ce parametri de apreciere se aplic la interpretarea coeficienilor de lichiditate n cadrul analizei exprese?
Ce consecine economice poate cauza nivelul insuficient al coeficienilor lichiditii?
Ce cauze pot condiiona depirea coeficienilor de lichiditate peste limita de sus a intervalului optim de apreciere?
De ce nu este binevenit depirea coeficienilor de lichiditate peste limita de sus a intervalului optim de apreciere?
Care sunt avantajele sistemului de apreciere a lichiditii n cadrul analizei exprese?
n ce situaii practice se aplic coeficienii de lichiditate?
Ce neajunsuri sunt inerente sistemului de apreciere a coeficienilor de lichiditate n cadrul analizei exprese?
Sub influena cror factori de gradul I se modific lichiditatea curent?
Prin ce metod poate fi calculat influena factorilor de gradul I asupra lichiditii curente?
Ce factori de gradul II provoac modificarea lichiditii curente?
Ce metod se aplic pentru calcularea influenei factorilor de gradul II asupra lichiditii curente?
Care este esena metodei de analiz a lichiditii cu aplicarea normativelor de reduceri?
n ce scop mai des se aplic metoda de analiz a lichiditii cu aplicarea normativelor de reduceri?
Cum se apreciaz coeficienii de lichiditate calculai cu aplicarea normativelor de reduceri?
Ce metod de analiz a lichiditii ofer rezultatele cele mai exacte i veridice?
n ce const particularitatea metodei de apreciere a lichiditii sub aspect dinamic?
Ce lucrri prealabile sunt necesare pentru aplicarea metodei de apreciere a lichiditii sub aspect dinamic?
Care este nivelul cerut (suficient) al coeficienilor de lichiditate calculai sub aspect dinamic?
Ce dezavantaje sunt inerente metodei de apreciere a lichiditii sub aspect dinamic?
30. n ce scopuri se aplic n practic economic metoda de apreciere a lichiditii sub aspect dinamic?
Testul individual 10

Verificai-v cunotinele din acest capitol prin alegerea unui rspuns pentru fiecare dintre urmtoarele ntrebri
(afirmaii).
10.1.
(0,5) Noiunea de lichiditate a Bilanului contabil" poate fi definit n felul urmtor:
lichiditatea Bilanului contabil reflect capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile pe termen lung;
lichiditatea Bilanului contabil reflect capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile pe termen scurt;
lichiditatea Bilanului contabil reflect capacitatea ntreprinderii de a-i onora toate datoriile (pe termen lung i scurt).
10.2.
(0,5) Pentru analiza lichiditii activele ntreprinderii se claseaz n funcie de:
durata de funcionare util;
capacitatea de a se transforma n mijloace bneti;
capacitatea de a aduce venit.
10.3.
(1,0) Gsii rspunsul fals printre criteriile (condiiile) de recunoatere a Bilanului contabil ca absolut lichid:
valoarea activelor perfect lichide depete suma datoriilor urgente;
valoarea activelor uor realizabile depete suma datoriilor curente;
valoarea activelor lent realizabile depete suma datoriilor pe termen lung;
valoarea activelor greu realizabile depete suma capitalului propriu.
10.4.
(2,0) Dac suma mijloacelor bneti alctuiete 5 mii lei, creanelor pe termen scurt - 120 mii lei, creanelor pe
termen lung - 60 mii lei, stocurilor de mrfuri i materiale - 400 mii lei, datoriilor pe termen scurt - 250 mii lei, atunci
coeficientul lichiditii intermediare (de gradul II) n cadrul analizei exprese constituie:
2,34;
c) 0,50;
0,74;
d) 0,02.
10.5.
(0,5) La ncheierea contractului de livrare a unei partide mari de material, furnizorul prudent, n baza datelor
Bilanului contabil al consumatorului, va aprecia:
lichiditate absolut;
lichiditate intermediar;
lichiditate curent.
10.6.
(2,0) Dac din cauza scderii activelor curente cu 700 mii lei, coeficientul lichiditii s-a micorat cu 0,16,
atunci creterea stocurilor de mrfuri i materiale cu 200 mii lei a condiionat:
creterea lichiditii cu 0,05;
scderea lichiditii cu 0,05;
creterea lichiditii cu 0,56;
scderea lichiditii cu 0,56.
10.7.
(2,0) Dac suma mijloacelor bneti alctuiete 5 mii lei, creanelor pe termen scurt - 120 mii lei, creanelor pe
termen lung - 60 mii lei, stocurilor de mrfuri i materiale - 400 mii lei, datoriilor pe termen scurt - 250 mii lei, atunci
coeficientul lichiditii curente calculat cu aplicarea normativelor de reduceri constituie:
1,52;
c) 1,68;
1,64;
d) 1,48.
10.8.
(0,5) Gsii rspunsul fals printre consecinele negative ale depirii lichiditii curente peste limita de sus a
intervalului optim:
reducerea rentabilitii activelor n legtur cu nghearea" activelor n stocuri, care nu aduc venit;
suportarea cheltuielilor suplimentare legate de pstrarea stocurilor excesive;
riscul creterii staionrilor de diferit natur n procesul de producie;
riscul nvechirii i deteriorrii activelor stocate.
10.9.
(0,5) Pentru aprecierea lichiditii sub aspect dinamic, creanele i datoriile pe termen scurt trebuie grupate n
funcie de:
termenul de formare;
termenul de ntrziere la ncasare (plat);
termenul de scaden (de achitare prescris).
10.10. (0,5) Lichiditatea absolut calculat sub aspect dinamic trebuie s corespund urmtoarelor cerine:
0,2-0,25;
>0,2;
>1.

Capitolul 11 Analiza fluxurilor mijloacelor bneti

11.2. Aprecierea general a fluxurilor mijloacelor bneti
La etapa iniial a analizei se studiaz modificrile survenite n mrimile absolute i relative ale fluxurilor mijloacelor
bneti n comparaie cu perioada precedent i nivelul prognozat.
La efectuarea acestei direcii de analiz, pe lng informaia din Raportul privind fluxul mijloacelor bneti, se aplic
datele din Planul de afaceri.
Din punct de vedere al tehnicii de calcul la analiza mrimii i evoluiei fluxurilor mijloacelor bneti pot fi determinate:
abaterea absolut a acestora (fa de perioada precedent i Planul de afaceri), ritmul creterii, sporul creterii, procentul
ndeplinirii planului i procentul abaterii de la plan.
Aprecierea informaiilor obinute se efectueaz pornind de la urmtoarele considerente:
Desfurarea reuit a activitii operaionale trebuie s genereze fluxul net pozitiv.
Meninerea i dezvoltarea potenialului economic al ntreprinderii condiioneaz fluxul net negativ din activitatea de
investiii.
Fluxurile pozitive din activitatea operaional i cea financiar (n caz de necesitate) trebuie s compenseze fluxul
negativ din activitatea de investiii.
Nerespectarea primei i ultimei condiii provoac scderea soldului mijloacelor bneti i insolvabilitatea ntreprinderii.
Neglijarea celui de-al doilea aspect determin reducerea potenialului ntreprinderii n perspectiv.
Exemplul 11.1 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua aprecierea general a fluxurilor mijloacelor bneti la S.A. Respect", n baza datelor din Raportul privind
fluxul mijloacelor bneti pentru ultimii doi ani i Planul de afaceri prezentate n tabelul 11.1 vom alctui concluzia
analitic.
Tabelul 11.1
Evoluia fluxurilor mijloacelor bneti i realizarea Planului de afaceri (n lei)

Informaiile din tabelul 11.1 afirm existena tendinelor negative n situaia cu fluxurile mijloacelor bneti. n primul
rnd, atrage atenia apariia fluxului net negativ din activitatea operaional. Dac n perioada precedent S.A.
Respect" n urma activitii operaionale a reuit s genereze fluxul net pozitiv n sum de 331 mii lei, atunci n
perioada de gestiune plile operaionale au depit ncasrile de acest tip cu 281 mii lei.
Din datele tabelului 11.1 rezult, de asemenea, c ntreprinderea nu ndreapt mijloacele bneti ncasate pentru
procurarea mijloacelor fixe, ceea ce, n mod normal, ar fi reflectat prin fluxul net negativ din activitatea de investiii.
Lipsa de atenie cuvenit fa de acest aspect poate crea dificulti n procesul desfurrii activitii operaionale din
insuficiena potenialului tehnic.
Fluxul net pozitiv provenit din activitatea financiar n sum de 118 mii lei nu a compensat pe deplin efectul negativ din
activitatea operaional. n consecin, la S.A. Respect" n perioada de gestiune s-a constatat depirea plilor bneti
asupra ncasrilor n sum total de 156 mii lei.
Incapacitatea ntreprinderii de a forma fluxul net pozitiv din activitatea sa economico-financiar impune dezvluirea
cauzelor respective prin efectuarea analizei structurale i factoriale.
11.3. Analiza structural a fluxurilor mijloacelor bneti
Analiza structural ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare informaii detaliate cu privire la proveniena ncasrilor i
utilizarea mijloacelor bneti ncasate. n cadrul analizei se examineaz corelaia dintre diferite canale de ncasare i
direcii (scopuri) de plat a mijloacelor bneti. Analiza structural permite aprecierea contribuiei fiecrui element
component al plilor i ncasrilor la formarea fluxului net al mijloacelor bneti.
n teoria i practica economic se aplic dou modaliti tehnice de efectuare a analizei structurale a fluxului mijloacelor
bneti. Esena primei modaliti const n analiza separat a structurii ncasrilor i plilor cu calcularea ponderii
fiecrui element component n suma total a ncasrilor sau respectiv a plilor. La aplicarea acestei modaliti n
procesul pregtirii materialelor analitice frecvent se construiesc diagrame de tip circular, cu ajutorul crora se prezint
ntr-o form accesibil structura fluxurilor mijloacelor bneti (vezi exemplul 11.2).
Exemplul 11.2. ntreprinderea "Respect" S.A.
Vom efectua analiza structural a fluxurilor mijloacelor bneti la S.A. "Respect" prin examinarea separat a ncasrilor
i plilor. n baza datelor Raportului privind fluxul mijloacelor bneti pentru ultimii doi ani vom alctui tabelul
analitic, vom construi diagramele i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 11.2 Analiza separat a structurii ncasrilor i plilor mijloacelor bneti (n lei)

Folosind informaiile din coloana 5 a tabelului 11.2, vom prezenta structura fluxurilor mijloacelor bneti la S.A.
Respect" n perioada raportat cu ajutorul diagramelor de tip circular (figura 11.1).
Structura ncasrilor bneti, %

Figura 11.1. Structura ncasrilor i plilor bneti la S.A. Respect" n anul de gestiune
Din datele tabelului 11.2. i informaiile prezentate n figura 11.1 rezult c elementul formator principal al fluxului
mijloacelor bneti la S.A. Respect" l reprezint ncasrile bneti din vnzri. Pe seama acestui canal au fost obinute
74,85% de ncasri realizate n perioada precedent i 73,64% n perioada de raportare.
Ca o component stabil a fluxului mijloacelor bneti la S.A. Respect" poate fi apreciat ncasarea dividendelor, cu
toate c contribuia acestui canal de intrare a mijloacelor bneti la formarea sumei totale a ncasrilor nu este nsemnat
(0,03 % n perioada de raportare). Variaia structurii ncasrilor se caracterizeaz prin apariia ncasrilor sub form de
credite care au alctuit 8,31 % din afluxul anului raportat.
Componena plilor bneti la S.A. Respect" are un caracter comparativ stabil cu predominarea plilor furnizorilor,
salariailor i altor pli operaionale. Cota direciilor menionate de ieire a mijloacelor bneti alctuiete n perioada
de raportare 43,77%, 14,69% i 32,38% respectiv din totalul plilor bneti. Printre modificrile structurale se
evideniaz apariia plii dividendelor n anul de gestiune (din profitul anului de gestiune) cota crora constituie 2,71 %
din totalul retragerilor bneti.
Examinarea separat nu permite de a aprecia corelaiile existente ntre diferite elemente componente ale plilor i
ncasrilor. n acest scop se aplic alt modalitate de studiere a structurii fluxurilor mijloacelor bneti.
Analiza mbinat a structurii fluxurilor mijloacelor bneti presupune efectuarea urmtoarelor etape:
Toate posturile Raportului privind fluxul mijloacelor bneti se unesc n dou grupe: ncasrile i plile.
Suma total a ncasrilor bneti se compar cu suma total a plilor bneti i cea mai mare dintre acestea (la modul)
se prezint ca 100 %.
Fiecare postur a Raportului privind fluxul mijloacelor bneti se exprim n procente la suma nominalizat mai sus.
Totalul ncasrilor i plilor bneti se egaleaz prin fluxul net total pozitiv sau negativ.
Pentru ilustrarea rezultatelor analizei mbinate a structurii fluxului mijloacelor bneti pot fi construite diagrame att de
tip circular, ct i de coloan (vezi exemplul 11.3).
Exemplul 11.3 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom efectua analiza mbinat a structurii fluxurilor mijloacelor bneti la S.A. Respect". n baza datelor Raportului
privind fluxul mijloacelor bneti pentru ultimii doi ani vom alctui tabel analitic, vom construi diagrama i vom
interpreta rezultatele obinute.

Folosind informaiile din coloana 5 a tabelului 11.3, vom prezenta structura fluxurilor mijloacelor bneti la S.A.
Respect" n perioada raportat cu ajutorul diagramei de coloan (figura 11.2).

Figura 11.2. Structura fluxurilor mijloacelor bneti la S.A. Respect" n anul de gestiune (n % la totalul ncasrilor)
Din datele tabelului 11.3 se observ c S.A. Respect" n cursul anului precedent a obinut din vnzarea produselor,
mrfurilor i serviciilor mijloace bneti, care au alctuit 74,85 % de la suma total a ncasrilor, dividende (0,05 %) i
alte ncasri operaionale (25,10%). Pe parcursul acestei perioade ntreprinderea a cheltuit 97,46% din suma total a
ncasrilor. Direciile principale de ieire a mijloacelor bneti le-au constituit plile furnizorilor (n acest scop
ntreprinderea a ndreptat 43,78 % din sume ncasate), pli bneti salariailor (11,19 %) i alte pli operaionale (40,83
%). Dac n perioada precedent S.A. Respect" a generat fluxul net pozitiv, care a alctuit 2,54 % de la suma total a
ncasrilor, atunci n anul de raportare, dup cum se observ din figura 11.2, situaia este invers. Suma total a ieirilor
mijloacelor bneti, care pe 43,77 % este constituit din pli furnizorilor, pe 14,69% - din pli salariailor, pe 4,9 % din pli creditorilor, pe 2,71 % - din plata dividendelor i pe 32,38 % - din alte pli operaionale, nu este pe deplin
acoperit prin ncasri. n particular, cu ncasrile provenite din vnzri ntreprinderea i asigur plile pe 73,1 %, cu
ncasrile sub form de credite - pe 8,26 %, cu alte ncasri operaionale -pe 17,88 %. n consecin numai 99,27 % din
suma total a plilor este compensat prin ncasri i 0,73 % constituie fluxul net negativ.
11.4. Analiza factorial a fluxurilor mijloacelor bneti
Scopul acestei etape const n determinarea cauzelor principale ce au provocat modificri eseniale n fluxurile
mijloacelor bneti. Pentru atingerea acestui obiectiv se folosete metoda balanier, ntruct exist legtura aditiv
dintre indicatorul rezultativ (fluxul net total de mijloace bneti) i factorii influeni (ncasrile i plile bneti):
FNMB = (MBO - PMBO) +
+ (MBI - PMBI) + (MBF - PMBF) + (MBE - PMBE), unde:
FNMB- fluxul net total de mijloace bneti, MBO - ncasrile bneti operaionale, PMBO- plile bneti
operaionale, MBI - ncasrile bneti din activitatea de investiii, PMBI - pli bneti din activitatea de investiii,
MBF - ncasrile bneti din activitatea financiar, PMBF - pli bneti din activitatea financiar, MBE - ncasrile
bneti excepionale, PMBE - pli bneti excepionale.
Dup cum se observ din formula prezentat mai sus, la aplicarea acestei metode pentru simplificarea calculelor n
cadrul fiecrui tip de activitate fluxurile de mijloace bneti se unesc n dou grupe: ncasri i pli. Influena
modificrii ncasrilor asupra fluxului net total este egal cu abaterea absolut a ncasrilor fa de perioada de

comparaie. Pentru determinarea influenei modificrii plilor bneti asupra indicatorului rezultativ la abaterea
absolut a plilor fa de perioada de comparaie se inverseaz semnul. Ilustrarea practic a analizei fluxului
mijloacelor bneti prin metoda balanier este prezentat n exemplul 11.4.
Exemplul 11.4 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom studia influena factorilor asupra fluxului mijloacelor bneti la S.A. Respect" prin metoda balanier. n baza
datelor Raportului privind fluxul mijloacelor bneti vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 11.4 Calculul influenei factorilor asupra fluxului net de mijloace bneti (n lei)

Din datele tabelului 11.4 rezult c la S.A. Respect" cea mai considerabil influen asupra modificrii fluxului net de
mijloace bneti n comparaie cu perioada precedent a exercitat-o majorarea ncasrilor bneti din vnzri. Datorit
acestui factor, fluxul net a crescut cu 5 859 mii lei. De asemenea, a influenat pozitiv asupra indicatorului analizat
ncasarea creditelor i creterea altor ncasri operaionale. Sub influena factorilor nominalizai fluxul net a crescut cu 1
753 mii lei i 556 mii lei respectiv.
Totodat, n perioada de raportare s-a constatat majorarea plilor bneti n comparaie cu perioada precedent, ceea ce
a condiionat scderea fluxului net de mijloace bneti. n particular, din cauza mririi plilor furnizorilor fluxul net s-a
micorat cu 3 642 mii lei, din cauza majorrii altor pli operaionale i rambursrii creditelor- cu 1 602 i 1 048 mii lei
respectiv.
Creterea plilor depete considerabil creterea ncasrilor. n consecin, fluxul net total a sczut cu 484 mii lei n
comparaie cu perioada precedent.
11.5. Analiza fluxurilor mijloacelor bneti prin metoda ratelor
Aceast metod este frecvent utilizat n practica analitic de peste hotare pentru aprecierea situaiei cu fluxurile
mijloacelor bneti. Particularitatea metodei const n calcularea coeficienilor financiari, care reflect diferite corelaii
ntre obinerea i utilizarea mijloacelor bneti. Aceti coeficieni sunt multipli i variai, dar, n majoritatea cazurilor,
caracterizeaz capacitatea ntreprinderii de a satisface unele sau altele nevoi prin mijloacele bneti disponibile.
n particular, utiliznd aceast metod n cadrul analizei fluxului mijloacelor bneti, pot fi calculai urmtorii
coeficieni.
Coeficientul (rata) suficienei fluxului mijloacelor bneti permite aprecierea capaciti ntreprinderii de a-i acoperi
necesitile creterii potenialului productiv i plii dividendelor prin autofinanare (disponibilul bnesc obinut n urma
activitii operaionale). Calcularea coeficientului n cauz se efectueaz conform formulei:

Pentru aplicarea acestei formule sporirea stocurilor de mrfuri i materiale poate fi determinat n baza datelor
Bilanului contabil ca diferena dintre valoarea stocurilor la sfritul i nceputul perioadei. De menionat c n calcul se
ia numai creterea (majorarea) stocurilor. Restul prilor componente ale formulei pot fi gsite n Raportul privind
fluxul mijloacelor bneti.
La aprecierea ratei de suficien a mijloacelor bneti se iau n consideraie urmtoarele aspecte:

Mrimea coeficientului egal cu sau mai mare dect 1 semnific faptul c ntreprinderea are posibilitatea de a satisface
nevoile menionate n numitorul formulei de calcul fr finanare din exterior.
La scderea coeficientului sub nivelul unitar, se trage concluzia c sursele interne ale mijloacelor bneti devin
insuficiente pentru plata dividendelor i dezvoltarea potenialului ntreprinderii.
n cazul fluxului net negativ din activitatea operaional se constat insuficiena fluxurilor mijloacelor bneti indiferent
de mrimea altor pri ale formulei de calcul.
Dac mrimea numitorului formulei de calcul este nul, adic ntreprinderea nu folosete mijloacele bneti pentru
procurarea activelor pe termen lung, sporirea stocurilor i plata dividendelor, atunci se indic inutilitatea i
imposibilitatea calculrii ratei de suficien a mijloacelor bneti.
Rata de acoperire a datoriilor cu fluxul mijloacelor bneti indic posibilitatea recuperrii sumelor datorate prin
disponibilul bnesc obinut n urma activitii operaionale. La calcularea acestui coeficient apelm la urmtoarea
relaie:

Dup cum se observ din formula de calcul, la determinarea coeficientului n cauz fluxul net generat n procesul
activitii operaionale i reflectat n Raportul privind fluxul mijloacelor bneti se compar cu suma datoriilor indicat
n Bilanul contabil. Inversarea rezultatului calculrii arat numrul perioadelor de activitate necesare ntreprinderii
pentru acumularea mijloacelor bneti suficiente pentru recuperarea datoriilor existente la o anumit dat.
Acest coeficient frecvent se folosete n practica occidental pentru aprecierea credibilitii ntreprinderii n special n
cazul acordrii creditelor pe termen lung. Rata de acoperire a datoriilor cu fluxul mijloacelor bneti se aplic i pentru
clasarea (rating-ul) obligaiunilor emitentului. Este evident c rata mai ridicat de acoperire a datoriilor permite clasarea
credibilitii clientului bancar sau sigurana investiiilor n obligaiunile emitentului la un nivel mai nalt. Totodat,
mrimea negativ a acestei rate (n cazul fluxului net negativ din activitatea operaional) indic riscul nalt de creditare
i investire.
Durata (perioada) achitrii dividendelor anunate indic numrul de zile n decursul crora ntreprinderea poate achita
dividendele anunate n suma deplin fr finanare din exterior. n scopul calculrii acestui indicator se folosete
relaia:

Pentru aplicarea acestei formule suma dividendelor anunate poate fi determinat pe baza informaiilor din Anexa la
Bilanul contabil ca produsul dintre mrimea dividendelor anunate (planificate pentru plata) pentru o aciune ordinar i
numrul aciunilor ordinare. n cazul lipsei informaiilor necesare n Anexa la Bilanul contabil, n calitate de surs
informaional servete procesul-verbal al adunrii generale a acionarilor cu privire la plata dividendelor.
ncasrile bneti operaionale medii zilnice se calculeaz conform datelor Raportului privind fluxul mijloacelor bneti
n felul urmtor: ncasrile bneti din vnzri se adun cu alte ncasri operaionale ale mijloacelor bneti i rezultatul
se mparte la 360 zile.
Aprecierea duratei de achitare a dividendelor anunate este important, n primul rnd, pentru proprietarii reali ai
ntreprinderii, pentru investitorii poteniali, specialitii pieei de valori mobiliare. Rezultatul calculului se compar cu
perioada stabilit de legislaie n vigoare. De exemplu, actualmente Legea privind societile pe aciuni prevede c
termenul de plat a dividendelor nu poate fi mai mare de 3 luni de la data lurii deciziei cu privire la plata lor. Aceasta,
practic, nseamn c durata achitrii dividendelor anunate mai mare dect 90 zile indic incapacitatea societii pe
aciuni de a plti dividende fr finanare din exterior. Dac atragerea surselor externe este puin probabil, achitarea
dividendelor va fi stopat i amnat.
Rata suficienei activelor perfect lichide arat numrul de zile n decursul crora ntreprinderea poate lucra, folosind
exclusiv disponibilitile bneti absolut lichide fr atragerea surselor de finanare din exterior. Nivelul acestei rate se
calculeaz cu ajutorul formulei:

La aplicarea acestei formule n calculul se ia suma mijloacelor bneti reflectat n activul Bilanului contabil. Plile
bneti operaionale medii zilnice se determin conform datelor Raportului privind fluxul mijloacelor bneti n felul
urmtor: se adun toate tipurile de pli n cadrul activitii operaionale i rezultatul se mparte la 360 zile.
Pentru managerii ntreprinderii aceast rat servete n calitate de instrument operaional de dirijare a activitii curente,
ntruct permite stabilirea momentului de apariie a nevoii de finanare din exterior.
Coeficientul reinvestirii mijloacelor bneti reflect cota mijloacelor bneti, care au fost obinute n urma activitii
operaionale i reinute (lsate) la ntreprindere n decursul perioadei, din suma mijloacelor plasate pe termen lung n
activele disponibile. Calcularea coeficientului n cauz se efectueaz conform formulei:

Prile componente ale numrtorului formulei de calcul se determin pe baza Raportului privind fluxul mijloacelor
bneti, iar ale numitorului - pe baza Bilanului contabil.

n practica mondial nivelul reinvestirii n intervalul de 8-10% se consider satisfctor.

Exemplul 11.5 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom studia situaia cu fluxurile mijloacelor bneti la S.A. Respect" prin metoda ratelor. n baza datelor din Raportul
financiar vom efectua calculele necesare i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 11.5
Analiza ratelor fluxului mijloacelor bneti

n cursul anului de gestiune au fost anunate i pltite dividendele anuale din profitul anilor precedeni n mrime de
0,33 lei pe o aciune ordinar. Numrul aciunilor ordinare n circulaie constituie 1 774 987 (indicatorul 8 din date
generale n componena Anexei la Bilan contabil).
Rezultatele analizei atest faptul c la S.A. Respect" a sczut brusc rata suficienei mijloacelor bneti. Dac n anul
precedent ntreprinderea a generat n urma activitii operaionale un flux pozitiv de lichiditi care a depit de 4 ori
necesitatea ntreprinderii n mijloace bneti pentru majorarea stocurilor de mrfuri i materiale, atunci n anul de
gestiune se evideniaz insuficiena fluxului mijloacelor bneti.
Calculul ratei de acoperire a datoriilor cu fluxul mijloacelor bneti arat c n cursul anului precedent ntreprinderea
prin disponibilul bnesc obinut n urma activitii operaionale a recuperat 4 % din sumele datorate la sfritul anului.
Situaia n anul de gestiune se caracterizeaz prin incapacitatea absolut de recuperare a datoriilor fr finanare din
exterior.
Durata achitrii dividendelor anunate reflect capacitatea ipotetic a ntreprinderii de a respecta prevederile legislaiei
n vigoare privind plata dividendelor ntr-un termen nu mai mare de trei luni. Mobiliznd toate ncasrile operaionale
(cu condiia stoprii oricror pli operaionale), S.A. Respect" a avut posibilitatea s plteasc dividendele anunate n
11 zile.
La un nivel foarte sczut se situeaz rata suficienei activelor perfect lichide i n dinamic se observ diminuarea
acestui coeficient. La sfritul anului de gestiune ntreprinderea dispune de active perfect lichide ce ar permite
ntreprinderii efectuarea plilor bneti operaionale n decurs de 1,16 de zi.
Din calculele efectuate n tabelul 11.5 rezult c coeficientul de reinvestire a mijloacelor bneti n anul precedent (894
%) a depit cu mult nivelul recomandat (8-10 %). Dar n anul de gestiune reinvestirea mijloacelor bneti nu a avut loc
din cauza formrii fluxului net negativ din activitatea operaional.
Examinarea fluxului mijloacelor bneti prin metoda ratelor permite formularea unei concluzii generale despre
agravarea situaiei n comparaie cu perioada precedent.

11.6. Analiza concordanei dintre rezultatele financiare i fluxurile mijloacelor bneti

La etapa final se examineaz conexiunea dintre rezultatele financiare obinute i fluxurile mijloacelor bneti generate
n cadrul activitii economice a ntreprinderii. n urma acestei analize apare rspunsul la ntrebarea: de ce, n condiiile
creterii profitului, soldul mijloacelor bneti disponibile scade?
Pentru studierea acestui aspect al activitii ntreprinderii pot fi calculate baterile absolute i/sau relative (evaluate n
procente) ale fluxurilor mijloacelor bneti de la rezultatele financiare. Aprecierea rezultatelor obinute se efectueaz n
comparaie cu situaia optim:
O dat cu creterea stabil a profitului trebuie s aib loc i o nu mai puin intens cretere afluxului net pozitiv.
Exemplul 11.6 ntreprinderea Respect" S.A.
Vom studia concordana dintre rezultatele financiare obinute i fluxurile mijloacelor bneti generate n cadrul
activitii economice a S.A. Respect". n baza informaiei din Raportul privind rezultatele financiare i Raportul
privind fluxul mijloacelor bneti vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 11.6
Analiza corelaiei dintre rezultatele financiare i fluxul mijloacelor bneti (n lei)

Din datele tabelului 11.6 rezult c S.A. Respect" n anul de gestiune a obinut profit pn la impozitare n suma total
de 137,6 mii lei. Totodat, la ntreprindere s-a format fluxul net negativ de mijloace bneti n mrime de 155,9 mii lei,
n urma cruia a sczut considerabil soldul disponibilitilor.
Deci n urma analizei informaiei prezentate se constat decalajul dintre rezultatele financiare obinute i fluxul
mijloacelor bneti. n sum absolut acest decalaj alctuiete 293,5 mii lei [137,6- (-155,9)]. Concluzia tras este
valabil pentru poate tipurile de activiti n decursul ultimilor doi ani financiari i impune dezvluirea cauzelor
respective privind disconcordana indicatorilor financiari examinai.
Existena devierilor considerabile dintre dinamica rezultatelor financiare obinute i evoluia fluxurilor mijloacelor
bneti poate fi efectul diverselor cauze cu caracter obiectiv i subiectiv. Pentru depistarea acestor cauze se aplic
metodologia ntocmirii Raportului privind fluxul mijloacelor bneti potrivit metodei indirecte. Vom examina unii dintre
factorii principali ce pot condiiona abaterea fluxului net de la rezultatul financiar obinut.
n primul rnd, la compararea indicatorilor financiari examinai, din mrimea rezultatului financiar trebuie sczut suma
cheltuielilor (economiilor) privind impozitul pe venit pentru obinerea profitului net. Acest profit n continuare este
supus unui ir de corectri (ajustri) care n sine, reprezint cauzele (factorii) decalajului dintre doi indicatori financiari
examinai.
Calcularea amortizrii activelor nemateriale, uzurii mijloacelor fixe, epuizrii resurselor naturale diminueaz suma
profitului, dar nu genereaz retragerea mijloacelor bneti. Cu alte cuvinte, efectuarea acestori operaiuni nemonetare
duce la apariia decalajului, adic condiioneaz depirea fluxului net asupra profitului obinut. Din aceste
considerente, pentru aducerea rezultatului financiar la fluxul net, suma amortizrii, uzurii i epuizrii activelor pe
termen lung se adun la mrimea profitului net.
Creterea stocurilor de mrfuri i materiale, inevitabil, genereaz retragerea mijloacelor bneti, dar mrimea
rezultatului financiar, cu alte condiii egale, nu se modific. Deci, majorarea stocurilor condiioneaz depirea
rezultatului financiar asupra fluxului net de mijloace bneti i invers, la diminuarea stocurilor fluxul net ntrece
profitul. Acest fapt argumenteaz scderea sumei majorrii i adunarea diminurii stocurilor la suma rezultatului
financiar pentru transformarea acestuia n fluxul net.
Astfel de comentarii sunt echitabile i n privina modificrilor n mrimea creanelor pe termen scurt, investiiilor pe
termen scurt i altor active curente. De exemplu, creterea creanelor atest faptul c vnzrile nu au fost ncasate, n
consecin, are loc depirea profirului asupra fluxului net. De aici urmeaz necesitatea de a scdea majorarea i de a
aduna micorarea creanelor la suma rezultatului financiar n cadrul transformrii acestuia n fluxul net.
Decalajul dintre mrimea profitului i micarea mijloacelor bneti apare i n urma modificrii datoriilor pe termen
scurt. n particular, dac cresc datoriile privind facturile comerciale, aceasta nseamn c achiziiile depesc plile
furnizorilor, ce cu alte condiii egale va condiiona devansarea fluxului net n comparaie cu mrimea rezultatului
financiar. Din aceste considerente, pentru transformarea profitului n fluxul net, la mrimea rezultatului financiar se
adun majorarea i se scade micorarea datoriilor pe termen scurt.
ncasarea creditelor i mprumuturilor ca i rambursarea acestora condiioneaz afluxurile, i respectiv, retragerile
mijloacelor bneti. Totodat, efectuarea acestor operaiuni economice nu influeneaz nemijlocit asupra rezultatului
fmanciar-contabil. Prin urmare, se formeaz decalajul dintre profitul obinut i fluxul net de mijloace bneti. De aici
logic urmeaz adunarea ncasrilor sub form de credite i scderea plilor bneti privind creditele i mprumuturile
din suma rezultatului financiar n cadrul transformrii acestuia n fluxul net.

Plata dividendelor se trateaz ca activitatea financiar la ntocmirea Raportului privind fluxul mijloacelor bneti i,
totodat, nu se ia n consideraie la alctuirea Raportului privind rezultatele financiare. n urma plii dividendelor,
rezultatul financiar va depi cu alte condiii egale fluxul net. Deci, suma dividendelor pltite trebuie adunat la suma
rezultatului financiar pentru transformarea acestuia n fluxul net.
n tabelul 11.7 n mod succint se generalizeaz informaiile cu privire la cauzele (factorii) decalajului dintre doi
indicatori financiari examinai. Este de menionat c lista factorilor reflectai n acest tabel nu este deplin i n procesul
desfurrii activitii economice pot aprea i alte cauze ce condiioneaz devierea fluxului net de la mrimea
rezultatului financiar.
Tabelul 11.7
Factorii (cauzele) decalajului dintre rezultatele financiare i fluxul net de mijloace bneti

Exemplul 11.7 ntreprinderea "Respect" S.A.

Vom depista cauzele principale ale decalajului dintre rezultatele financiare obinute i fluxurile mijloacelor bneti
generate n cadrul activitii economice a S.A. "Respect" n anul de gestiune. In baza informaiei din Raportul financiar
vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.
Tabelul 11.8
Analiza cauzelor decalajului dintre rezultatul financiar i fluxul mijloacelor bneti

n baza datelor tabelului 11.8 pot fi fcute urmtoarele concluzii. Decalajul existent n anul de gestiune dintre fluxul net
de mijloace bneti i rezultatul financiar obinut a fost cauzat, n primul rnd, de majorarea stocurilor de mrfuri i
materiale, ce a generat retragerea mijloacelor bneti n sum de 3 118 mii lei. n aceeai direcie a acionat rambursarea
creditelor, diminuarea datoriilor pe termen scurt calculate, plata dividendelor i impozitului pe venit, sub influena
crora decalajul a crescut cumulativ cu 2 935 mii lei (1 058 + 862 + 577 + 438).
Influena negativ a factorilor nominalizai mai sus a fost parial diminuat n urma ncasrilor sub forma de credite i
micorrii creanelor pe termen scurt. Aciunea pozitiv a acestor i a unui ir de ali factori asupra micorrii
decalajului dintre rezultatul financiar i fluxul net de mijloace bneti a alctuit cumulativ 5 747 mii lei (1 753 + 1 185
+ 800 + 41 + 569 + 1 399). Totodat, aceasta nu a permis ntreprinderii s compenseze pe deplin devierea fluxului net
de la rezultatul financiar obinut.
Cum se observ, la ntreprindere s-a creat o situaie destul de periculoas cnd n urma activitii operaionale se
genereaz retragerea net a mijloacelor bneti. Pstrarea i n viitor tendinei de finanare a activitii operaionale prin
atragerea surselor mprumutate duce la insolvabilitatea ntreprinderii, indiferent de constatarea profitului n Raportul
privind rezultatele financiare.